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NUMRO DU 28 JANVIER 2012

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VALUATION DE LA SOCIT SELON LES COTES MEDICI

1 EXCELLENT 2 BON 3 MOYEN 4 FAIBLE 5 TRS FAIBLE

Rentabilit

Croissance

valuation

Scurit

GLOBAL

placement

Teva pour rehausser son bilan de sant

PAR CARL SIMARD, COLLABORATION SPCIALE

FONDATION DES MALADIES DU CO EUR

Partout dans le monde, les dpenses en sant grimpent une vitesse astronomique en raison du vieillissement de la population. Ce phnomne inuence la consommation grandissante de mdicaments, ce qui cre une forte pression sur les gouvernements et assureurs privs. Cette situation procure une superbe occasion de croissance Teva Pharmaceuticals (Nasdaq, Teva), le leader international dans la fabrication de mdicaments gnriques. Une forte avance Lattrait des mdicaments gnriques se retrouve mme dans les socits productrices de mdicaments dorigine. Celles-ci ont de la difcult transformer leur immense machine de R-D et de commercialisation en une structure lgre comme celle des fabricants de mdicaments gnriques. En ce sens, Teva Pharmaceuticals, un gant isralien dont le chiffre daffaires dpend 70 % de la vente de mdicaments gnriques, jouit de conjonctures favorables ingales. Lentreprise vient de se poser au Japon, o le vieillissement de la population est le plus lev du monde. Mme si lutilisation de mdicaments dorigine est considrable au Japon, la direction de Teva estime

Teva est un leader international dans la fabrication de mdicaments gnriques. PHOTO : BLOOMBERG

que le march des gnriques reste sous-pntrs denviron 10 %. Produire faible cot Lavantage concurrentiel de Teva, cest sa structure op-

Edme Mtivier Chef de la direction, Qubec

Monsieur David Sculthorpe, Chef de la direction de la Fondation des maladies du cur du Canada, est heureux dannoncer la nomination de madame Edme Mtivier titre de Chef de la direction, Qubec, suite au dpart la retraite de monsieur Jean Nol, qui occupait ce poste depuis 11 ans. titre de Chef de la direction au Qubec, madame Mtivier est charge de reprsenter la Fondation auprs des diverses instances gouvernementales et des milieux corporatifs et communautaires. Elle est aussi responsable dassurer latteinte des objectifs nanciers et oprationnels de lorganisme. Titulaire dune matrise s arts en pratique de la gestion de lUniversit de Lancaster en Angleterre, madame Mtivier occupait auparavant le poste de vice-prsidente excutive la Banque de dveloppement du Canada. Au cours de sa brillante carrire la Banque de dveloppement du Canada et au Groupe Financier Banque Royale du Canada, madame Mtivier ft responsable, entre autres, de llaboration de stratgies de croissance, de nancement, de gestion du risque, de ressources humaines et de marketing. Organisme bnvole de bienfaisance en sant, la Fondation des maladies du cur mne la lutte vers llimination des maladies du cur et des accidents vasculaires crbraux (AVC) et la rduction de leur impact, en contribuant activement lavancement de la recherche et sa mise en application, la promotion de modes de vie sains et la reprsentation auprs des instances responsables des politiques de sant.

rationnelle. Sa division dingrdients actifs lui permet des conomies dchelle, et son chiffre daffaires de plus de 16 milliards de dollars amricains (G$ US) rduit ses cots xes par unit. Teva possde ainsi la force de frappe ncessaire pour demeurer le producteur au plus faible cot. Ses marges de prot nettes lors des trois premiers trimestres de 2011 stablissent 18 %, plus du double de celles de sa rivale, Mylan (Nasdaq, MYL), 8 %. Les marges de Teva pourraient augmenter, puisque lacquisition de Cephalon en 2011 lui a permis dhriter du plus grand carnet mondial de mdicaments gnriques. Le plus grand d de Teva sera de conserver son rendement du capital un niveau acceptable de 13 %. Des surprises en vue ? Nous voyons la valeur intrinsque de Teva 50 $ US en raison dune prvision de croissance de 11 % par an. La socit est en bonne position pour procurer un rendement annuel minimal de 10 % ses actionnaires dans un secteur porteur et dfensif. Avec une valuation de moins de huit fois les prots prvus pour 2012, Teva pourrait surprendre davantage, car les entreprises concurrentes se voient accorder des ratios cours/ bnce plus levs. Lauteur est prsident de Medici, gestion de portefeuille stratgique.