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E9907 METHODOLOGIE DANALYSE FINANCIERE

Guillaume Mordant Le 18 octobre 1998

SOMMAIRE
SOMMAIRE......................................................................................................................................................................2 REMERCIEMENTS.........................................................................................................................................................6 INTRODUCTION.............................................................................................................................................................7

A) RAPPELS DE COMPTABILITE ..................................................................................................................9


A.I) LES DOCUMENTS COMPTABLES....................................................................................................................11 A.I.1) LANALYSE DU BILAN ..............................................................................................................................................11 Prsentation gnrale du bilan ......................................................................................................................................11 Le capital souscrit non appel (pcg = 109) ou appel non vers (pcg = 4562)...........................................................11 Les immobilisations (corporelles) en cours (pcg = 231)..............................................................................................11 Les primes de remboursement des obligations (pcg = 169).........................................................................................12 Les produits (pcg = 487) et charges (pcg = 486) constats davance .........................................................................12 Les charges rpartir sur plusieurs exercices (pcg = 481).........................................................................................13 Les amortissements et provisions .................................................................................................................................13 Les carts de conversion actif (pcg = 476) et passif (pcg = 477) ................................................................................17 A.I.2) LANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT.....................................................................................................................17 Prsentation gnrale du compte de rsultat ...............................................................................................................17 Les dotations et les reprises .........................................................................................................................................17 Les transferts de charges (pcg = 79)............................................................................................................................21 Les productions vendue (pcg = 70), stocke (pcg = 71(3)), immobilise (pcg = 72) ..................................................23 A.II) PRISE EN COMPTE DE CERTAINS PHENOMENES ET COMMENTAIRES...........................................24 A.II.1) METHODES DE VALORISATION................................................................................................................................24 Rgles gnrales...........................................................................................................................................................24 Les diffrents cots dentre.........................................................................................................................................24 Cas des biens fongibles ................................................................................................................................................25 A.II.2) QUELQUES JEUX DECRITURE COMPTABLE .............................................................................................................25 Les cessions ou mises hors service dactifs immobiliss ..............................................................................................25 Les amortissements drogatoires .................................................................................................................................26 Les subventions dinvestissement (pcg = 131+138-139) .............................................................................................27

B) LES OUTILS DE L'ANALYSE FINANCIERE : DES AGREGATS AUX RATIOS.............29


B.I) TRAITEMENT DES DOCUMENTS COMPTABLES A DES FINS DANALYSE (FINANCIERE) ............31 B.I.1) FORME SIMPLIFIEE DU BILAN ET DU COMPTE DE RESULTAT ......................................................................................31 Bilan simplifi de la liasse BRN ...................................................................................................................................31 B.I.2) LES RETRAITEMENTS EVENTUELS ............................................................................................................................33 Les amortissements et provisions normalement nuls (bilan)........................................................................................33 Le capital souscrit non appel (bilan)..........................................................................................................................34 Les primes de remboursement des obligations (bilan) .................................................................................................35 Les carts de conversion actif et passif (bilan) ............................................................................................................35 Les produits nets partiels sur oprations long terme (compte de rsultat) ...............................................................36 Le crdit-bail (compte de rsultat) ...............................................................................................................................36 Les frais de personnel (compte de rsultat)..................................................................................................................37 Les transferts de charges (compte de rsultat).............................................................................................................38 B.I.3) LE BILAN FONCTIONNEL...........................................................................................................................................38

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B.II) LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION............................................................................................40 B.II.1) DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEBE ..........................................................................................................................40 Le chiffre daffaires......................................................................................................................................................40 Les exportations ...........................................................................................................................................................40 Les productions (activit de production)......................................................................................................................40 Les consommations (activits de vente de marchandises et de production).................................................................42 Les marchandises et les produits : les marges .............................................................................................................43 Les consommations intermdiaires ..............................................................................................................................44 Les valeurs ajoutes .....................................................................................................................................................45 Les frais de personnel ..................................................................................................................................................47 Lexcdent brut dexploitation .....................................................................................................................................48 B.II.2) DE LEBE AU RESULTAT NET .................................................................................................................................48 Lexcdent net dexploitation .......................................................................................................................................48 Le rsultat dexploitation .............................................................................................................................................49 Le rsultat courant avant impt ...................................................................................................................................49 Le rsultat net...............................................................................................................................................................50 B.II.3) DE LEBE A LA CAF..............................................................................................................................................51 Le profit brut courant avant impt (BRN)....................................................................................................................51 La capacit dautofinancement ....................................................................................................................................53 B.III) LA SOLVABILITE : FONDS DE ROULEMENT, BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT ET TRESORERIE.................................................................................................................................................................55 B.III.1) LA RELATION FONDAMENTALE DE TRESORERIE.....................................................................................................55 Le Fonds de Roulement Net .........................................................................................................................................55 Le Besoin en Fonds de Roulement et la Trsorerie......................................................................................................56 La relation fondamentale de trsorerie........................................................................................................................57 B.III.2) LA DISTINCTION DES ACTIVITES DEXPLOITATION .................................................................................................59 Les Besoins en Fonds de Roulement dExploitation et Hors Exploitation ...................................................................59 La relation fondamentale fine de trsorerie.................................................................................................................59 B.IV) LE TABLEAU DE FINANCEMENT .................................................................................................................61 B.IV.1) LELABORATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT ..................................................................................................61 Retraitement du bilan : fonds de roulement net ...........................................................................................................61 Variation de bilan ........................................................................................................................................................62 Rpartition du rsultat de lexercice antrieur ............................................................................................................62 Liens entre variation de bilan et compte de rsultat ....................................................................................................63 Scission des termes de variation restant ......................................................................................................................66 B.IV.2) LINTERPRETATION ET LEXPLOITATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT ..............................................................66 Terminologie ................................................................................................................................................................67 Les enseignements du tableau de financement.............................................................................................................68 Lexploitation du tableau de financement ....................................................................................................................68 B.V) LINVESTISSEMENT ..........................................................................................................................................69 B.V.1) LINVESTISSEMENT PROPREMENT DIT ....................................................................................................................69 B.V.2) INVESTISSEMENT DE REMPLACEMENT OU DE CROISSANCE : L INVESTISSEMENT NET ........................................69 B.VI) LE FINANCEMENT DE LENTREPRISE .......................................................................................................71 B.VI.1) FINANCEMENT A LONG TERME : LES DIFFERENTES FORMES DE CAPITAL................................................................71 Diffrentes dfinitions ..................................................................................................................................................71 B.VII) LES RATIOS.......................................................................................................................................................75 B.VII.1) PROBLEMES MATHEMATIQUES LIES A LA DEFINITION DES RATIOS ........................................................................75 Les diffrents modes de calcul des ratios .....................................................................................................................75 Taux de croissance dun ratio ......................................................................................................................................76 Moyenne, mdiane et ratio moyen dune variable en gnral et dun ratio en particulier..........................................78

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B.VII.2) UNE CLASSIFICATION GENERALE DES RATIOS ......................................................................................................79 Les ratios de structure..................................................................................................................................................80 Les ratios de synthse ou dquilibre financier............................................................................................................80 Les ratios de rotation ...................................................................................................................................................80 Les ratios de marge ......................................................................................................................................................80 Les ratios de rendement ...............................................................................................................................................80 Les ratios de rentabilit................................................................................................................................................81 B.VII.3) UNE BATTERIE DE RATIOS....................................................................................................................................81 Construire son propre ratio .........................................................................................................................................81 Interprter un ratio.......................................................................................................................................................81 Liste de ratios ...............................................................................................................................................................81

C) APPROCHE THEMATIQUE DE L'ANALYSE FINANCIERE....................................................87


C.I) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS : MESURE.....................................................................89 OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES ...........................................................................................................................89 LES INDICATEURS...............................................................................................................................................................89 Indicateurs de croissance de lactivit .........................................................................................................................89 Indicateurs de croissance des profits ...........................................................................................................................89 TAUX DE CROISSANCE........................................................................................................................................................89 RATIOS...............................................................................................................................................................................90 C.II) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS : EXPLICATIONS, ANALYSE DES MOYENS DE PRODUCTION ...............................................................................................................................................................91 OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES ...........................................................................................................................91 LES INDICATEURS...............................................................................................................................................................91 Indicateurs de dbouchs .............................................................................................................................................91 Indicateurs de cots .....................................................................................................................................................91 Indicateurs de moyens de production...........................................................................................................................91 TAUX DE CROISSANCE........................................................................................................................................................92 RATIOS...............................................................................................................................................................................92 Etude de dbouchs......................................................................................................................................................92 Etude de cots ..............................................................................................................................................................92 Etude des moyens de production ..................................................................................................................................92 C.III) STOCKS................................................................................................................................................................93 OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES ...........................................................................................................................93 LES INDICATEURS...............................................................................................................................................................93 Les stocks .....................................................................................................................................................................93 Les flux .........................................................................................................................................................................93 TAUX DE CROISSANCE........................................................................................................................................................93 RATIOS...............................................................................................................................................................................94 C.IV) PERFORMANCE : RENDEMENT ET RENTABILITE.................................................................................95 OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES ...........................................................................................................................95 LES INDICATEURS...............................................................................................................................................................95 RATIOS...............................................................................................................................................................................95 Les ratios de rendement ...............................................................................................................................................95 Les ratios de rentabilit................................................................................................................................................95 C.V) STRUCTURE FINANCIERE : LENDETTEMENT .........................................................................................96 OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES ...........................................................................................................................96 LES INDICATEURS...............................................................................................................................................................96 TAUX DE CROISSANCE........................................................................................................................................................96 RATIOS...............................................................................................................................................................................96

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C.VI) INVESTISSEMENT, IMMOBILISATIONS.....................................................................................................97 OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES ...........................................................................................................................97 LES INDICATEURS...............................................................................................................................................................97 TAUX DE CROISSANCE........................................................................................................................................................97 RATIOS...............................................................................................................................................................................97 C.VII) SOLVABILITE ET FINANCEMENT : FONDS DE ROULEMENT, TABLEAU DE FINANCEMENT .98 OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES ...........................................................................................................................98 LES INDICATEURS...............................................................................................................................................................98 TAUX DE CROISSANCE........................................................................................................................................................98 RATIOS...............................................................................................................................................................................98 CONCLUSION................................................................................................................................................................99 BIBLIOGRAPHIE........................................................................................................................................................100

ANNEXES..................................................................................................................................................................101
ANNEXE 1 : LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION (NON RETRAITES) .......................................102 DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION .....................................................................................102 DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION AU RESULTAT NET ...........................................................................................105 DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION A LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT ............................................................107 LIEN ENTRE LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION ET LES RESULTATS.......................................................................111 ANNEXE 2 : LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION (RETRAITES) .................................................112 DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION .....................................................................................112 DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION AU RESULTAT NET ...........................................................................................113 DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION A LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT ............................................................113 ANNEXE 3 : LES VARIABLES DU BILAN..............................................................................................................114 TABLEAU RECAPITULATIF DES VARIABLES NON RETRAITEES DE LACTIF ..........................................................................114 TABLEAU RECAPITULATIF DES VARIABLES NON RETRAITEES DU PASSIF ...........................................................................116 TABLEAU RECAPITULATIF DES VARIABLES RETRAITEES DE LACTIF ET DU PASSIF ............................................................118 ANNEXE 4 : LES INDICATEURS DE SOLVABILITE...........................................................................................119 TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS .....................................................................................................................119 ANNEXE 5 : LES VARIABLES DU TABLEAU DE FINANCEMENT..................................................................121 TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS .....................................................................................................................121 ANNEXE 6 : LES DIFFERENTES DEFINITIONS DE LINVESTISSEMENT....................................................123 TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS DE LINVESTISSEMENT ..................................................................................123 TABLEAU SCHEMATIQUE DE CONSTRUCTION DE LINVESTISSEMENT A PARTIR DES VARIABLES BIC BRN .......................124 ANNEXE 7 : LES DIFFERENTES DEFINITIONS DU CAPITAL.........................................................................125 TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS HORS RETRAITEMENTS .................................................................................125 TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS AVEC RETRAITEMENTS .................................................................................125

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REMERCIEMENTS
Je tiens remercier M. Thollon-Pommerol et M. Quaglia pour leur soutien tout au long de llaboration de cette note. Ils mont aid notamment mieux matriser la source SUSE. Il convient galement de remercier M. Benedetti pour lapport de son expertise technique dans tous les domaines de la comptabilit et de lanalyse financire traits par cet ouvrage. Il ma permis entre autres de mieux apprhender certains jeux complexes dcriture comptable. Je remercie enfin plus gnralement toutes les personnes ayant contribu de prs ou de loin rendre ce travail possible.

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INTRODUCTION
Il est difficile de rassembler toute la mthodologie danalyse financire dans un document unique. Cela tient essentiellement deux raisons. Tout dabord, lanalyse financire est une collection de nombreuses techniques et outils en constante volution. Du fait de nouveaux phnomnes conomiques apparaissent de nouvelles variables comptables, et cette nouvelle information sur les entreprises engendre de nouveaux outils, ou perfectionne les outils existants de lanalyse financire. Ensuite, il serait plus juste de ne pas parler de lanalyse financire, mais des analyses financires. En effet, il y a plusieurs faons de concevoir et de dfinir les outils et les techniques quelle utilise. Chaque analyste a ses propres mthodes et dfinitions. Cette diversit des analyses financires nest pas due seulement lexistence de dfinitions techniques diffrentes pour les mmes indicateurs, mais aussi la possibilit de ne retenir et de ne mettre en relation quun jeu particulier dindicateurs pour rpondre un problme spcifique. Il existe en effet de nombreux utilisateurs de lanalyse financire, visant chacun des objectifs diffrents. Pour nen citer que quelques uns, les banquiers se proccupent davantage de la solvabilit dune entreprise particulire, le fisc sintresse son bnfice imposable. Les investisseurs et actionnaires dune entreprise surveillent essentiellement sa rentabilit financire, alors que les dcideurs de lentreprise se proccupent galement de sa rentabilit conomique, de la productivit des moyens mis en uvre dans lactivit. Nous nous plaons ici dans le cadre du statisticien et de lconomiste et non de linvestisseur ou du banquier. Cela amne deux remarques. Tout dabord, tous les sujets danalyse financire sont concerns : lentreprise nest pas vue comme un placement financier, mais comme un agent conomique ayant une activit de production ou/et de ngoce. On va donc sintresser la performance financire de lentreprise, mais aussi et surtout sa performance conomique, ses modes de production, ses sources de financement. Ensuite, nous ne nous intressons pas une entreprise particulire, un dossier , mais un groupement dentreprises reprsentant un secteur ou une branche dactivit. Lanalyse se situe donc aux niveaux mso-conomique et macroconomique. Le cadre comptable dfini lgalement par le Plan Comptable Gnral permet dassurer une continuit de concepts et de mthodologie entre lanalyse des cas individuels et celle de lensemble de lconomie, entre la micro-conomie et la macro-conomie. Nous tenterons ici de prsenter les principaux outils et techniques de lanalyse financire, tout en comparant les dfinitions quen donnent lanalyse financire classique , celle pratique jusquici par SUSE (Systme Unifi de Statistiques dEntreprises), celle du SIE (Systme Intermdiaire dEntreprises) et celle de la Banque de France. Cette note prsente en dtail les outils de lanalyse financire ainsi que les principes comptables associs, car leur bonne utilisation prsuppose la matrise des concepts sous-jacents. Elle propose ensuite une faon dutiliser ces outils afin de rpondre des problmatiques sur les entreprises regroupes par grands thmes. Ce document se prsente donc selon le plan suivant. Lanalyse financire repose sur la comptabilit dont elle peut retraiter certains comptes. Voil pourquoi cette note prsente dabord dans sa partie A quelques rappels de comptabilit en explicitant lusage de certains comptes, et en prcisant les principes de valorisation rgissant la comptabilit. La partie B, qui constitue le cur de cet ouvrage droule lanalyse financire depuis les retraitements des documents comptables des fins danalyse jusquaux ratios. Cest dans cette partie que sont prsents la plupart des outils propres lanalyse financire : nous prsenterons notamment les soldes intermdiaires de gestion, les indicateurs de solvabilit et le tableau de financement. Enfin, la dernire partie propose au lecteur amen tudier les entreprises des guides danalyse thmatique, regroupant par thmes et mettant en relation pour chacun de ces thmes les diffrents indicateurs de lanalyse financire.

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Tout au long de cette note, nous ferons rfrence aux comptes du Plan Comptable Gnral (1982 rvis en 1986), en notant (pcg = ...) la rfrence du compte considr. Nous nous appuierons en outre sur les donnes comptables fournies par les liasses fiscales BIC BRN et BIC RSI (corriges et compltes par les EAE dans le fichier FUTE). Ce sont en effet les seules liasses contenant un nombre suffisant de variables pour faire une analyse financire correcte. Les entreprises du BRN et celles du RSI runies sont environ 1 700 000 et reprsentent 98 % du chiffre daffaires total de lconomie marchande.

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A) RAPPELS DE COMPTABILITE

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Cette partie vise prciser certains points de comptabilit tout en explicitant certains comptes du Plan Comptable Gnral. On y aborde galement certains aspects plus gnraux tels que la valorisation.

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A.I) LES DOCUMENTS COMPTABLES


Ce chapitre vise expliciter le contenu de certains postes comptables, afin de pouvoir les traiter ou les interprter au mieux dans le cadre de lanalyse financire.

A.I.1) LANALYSE DU BILAN


Prsentation gnrale du bilan
Le bilan est un document comptable prsentant ltat dune entreprise un instant donn. On donne souvent au bilan limage dune photo de lentreprise, dun instantann. En effet, un instant donn le bilan dcrit la composition du patrimoine de lentreprise. On prsente gnralement ce document selon la partie double , en sparant deux colonnes principales par un trait vertical. A gauche se trouve tout ce qui appartient lentreprise. On regroupe en effet gauche lactif du bilan tous les actifs ou emplois de lentreprise. Ces possessions de lentreprise sont subdivises en deux groupes principaux : lactif immobilis dune part qui reprsente les actifs durables, qui resteront a priori proprit de lentreprise durant plusieurs exercices et dautre part lactif circulant qui rassemble tous les actifs possds par lentreprise pour une courte priode (a priori moins dun exercice). A droite du bilan se trouve tout ce qui a permis lentreprise de financer ces possessions prsentes en actif. On regroupe en effet droite au passif du bilan tous les passifs ou ressources de lentreprise. Ces sources de financement de lentreprise sont subdivises essentiellement en deux grandes catgories : les fonds propres de lentreprise reprsentant la fois les ressources que lentreprise a dgag elle-mme (du fait de son activit depuis sa cration) et celles qui lui ont t confies par les actionnaires (capital social). Lautre grande catgorie du passif regroupe les dettes de lentreprise, ressources extrieures quelle sera amene rembourser une chance dtermine.

Le capital souscrit non appel (pcg = 109) ou appel non vers (pcg = 4562)
La procdure de souscription de capital se droule en plusieurs tapes : lactionnaire souscrit au capital de la socit. A ce titre, il reoit des actions, mais na pas encore vers de contrepartie lentreprise. Il faut dabord pour cela que celle-ci appelle le capital, cest--dire demande lactionnaire de verser son d. Durant ce laps de temps, lactionnaire peut trs bien se rtracter. Le capital est dit capital souscrit non appel . Il figure au passif dans le poste capital social (pcg = 101), mais sa contrepartie est galement prsente lactif en haut du bilan sous le poste capital souscrit non appel . Ce capital demande un retraitement spcifique, car il nest pas prsent dans lentreprise bien quil figure au bilan. lentreprise fait appel lactionnaire. Celui-ci dispose alors dun dlai de versement de son d. Durant ce dlai, le capital est dit capital appel non vers . Au bilan, sa valeur disparat du poste dactif capital souscrit non appel pour tre reporte au poste de crances capital souscrit appel non vers . En effet, lentreprise dtient alors une crance court terme sur lactionnaire. On peut considrer que le capital est bien entr dans le patrimoine de lentreprise, sous forme dune crance. lactionnaire verse enfin son d. Alors le capital est vers ; la crance capital souscrit appel non vers disparat au profit dun autre poste dactif (disponibilits ou autres...).

Les immobilisations (corporelles) en cours (pcg = 231)


Les immobilisations en cours sont des immobilisations non termines la date concerne (date de clture du bilan). Elles se rpartissent en deux groupes : les immobilisations cres par les moyens propres de lentreprise Comptabilit Le 23 mai 2001 A.I page 20/125

Dans le premier cas, le cot des immobilisations cres par lentreprise est port au fur et mesure lactif en immobilisations corporelles en cours , par le crdit (laugmentation) du produit production immobilise (pcg = 72) dans le compte de rsultat. Dans le second cas, ce sont les avances et les acomptes verss par lentreprise qui valorisent limmobilisation en cours de construction, et qui sont donc reportes lactif en immobilisations corporelles en cours , directement par le crdit (la diminution) dun compte de trsorerie de lactif. En fin de construction, limmobilisation valorise son cot total accumul est transfre du poste immobilisations corporelles en cours vers le poste dimmobilisation corporelle caractrisant au mieux le bien. Il sagit dun virement de poste poste (tel quil est mesur dans le tableau des immobilisations en annexe, lequel tableau est renseign dans la liasse fiscale BRN).

les immobilisations rsultant de travaux confis des tiers

Les primes de remboursement des obligations (pcg = 169)


Certains emprunts obligataires ont des clauses prvoyant le versement de primes lors du remboursement. Ces primes compensent par exemple la gne cause linvestisseur par un remboursement anticip... Figurent au passif ces emprunts pour leur valeur totale, primes de remboursement incluses. La contrepartie de ces primes se retrouve en bas de lactif sous un poste distinct. Les primes de remboursement des obligations sont, en principe, amorties (les dotations aux amortissements correspondants naugmentent pas les amortissements qui restent nuls, mais viennent directement diminuer la valeur brute des primes de remboursement) au prorata des intrts courus. Elles peuvent l'tre galement par fractions gales au prorata de la dure de l'emprunt quelle que soit la cadence de remboursement des obligations. Mais, en aucun cas, ne peuvent tre maintenues l'actif des primes affrentes des obligations rembourses.

Les produits (pcg = 487) et charges (pcg = 486) constats davance


Les comptes de charges (compte de la classe 6 du plan comptable gnral) enregistrent dans l'exercice toutes les charges ds qu'elles se produisent. Ils comprennent ainsi des charges engages pendant cet exercice mais qui concernent galement lexercice suivant parce qu'elles reprsentent une crance en nature vis--vis des exercices suivants. De mme, les comptes de la classe 7 enregistrent tous les produits dans l'exercice au fur et mesure de leur naissance. Ils comprennent ainsi des produits constats pendant cet exercice mais qui ont le caractre de dettes en nature vis-vis des exercices suivants. Les charges constates davance sont des charges enregistres en cours d'exercice, mais correspondant des achats de biens ou de services dont la fourniture ou la prestation doit intervenir ultrieurement. A ce titre, l'entreprise dispose d'une crance en nature. Ces charges sont rintgres au dbut de lexercice suivant dans le compte de rsultat, au compte de mme intitul que celui d'o elles ont t extraites. Le compte dactif charges constates d'avance est dbit (augment), en fin d'exercice, par le crdit (la diminution) des comptes de charges intresss. Il est crdit (diminu), ds l'ouverture de l'exercice suivant, par le dbit (laugmentation) de ces mmes comptes de charges. Les produits constats davance sont des produits perus ou comptabiliss avant que les prestations et fournitures les justifiant aient t effectues ou fournies. A ce titre, l'entreprise devra s'acquitter d'une dette en nature. Ces produits sont rintgrs au dbut de lexercice suivant dans le compte de rsultat, au compte de mme intitul que celui d'o ils ont t extraits. Le compte de passif produits constats d'avance est crdit (augment), en fin d'exercice, par le dbit (la diminution) des comptes de produits intresss. Il est dbit (diminu), ds l'ouverture de l'exercice suivant, par le crdit (laugmentation) de ces mmes comptes de produits.

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Ainsi, les charges constates davance sont des crances en nature, et les produits constats davance des dettes en nature. Ces crances ou dettes en nature sont reprises ds le dbut de lexercice suivant en rintgrant dans le compte de rsultat les charges ou produits correspondants. Il convient donc de considrer ces charges ou produits constats davance comme relevant de lexercice suivant...

Les charges rpartir sur plusieurs exercices (pcg = 481)


Les comptes de charges (compte de la classe 6 du plan comptable gnral) enregistrent dans l'exercice toutes les charges ds qu'elles se produisent. Ils comprennent ainsi des charges engages pendant cet exercice mais qui concernent galement les exercices suivants parce que leur rpartition est justifie par les conditions d'exercice de l'activit. Elles sont dites charges rpartir sur plusieurs exercices . Elles comprennent les charges diffres ainsi que certains frais affectant plusieurs exercices tels que les frais d'mission d'un emprunt qui peuvent tre rpartis sur la dure de cet emprunt. En fin d'exercice, le compte dactif charges rpartir sur plusieurs exercices enregistre son dbit (augmentation) les charges rpartir sur plusieurs exercices (charges diffres, charges taler, frais d'mission des emprunts, frais d'acquisition des immobilisations) par le crdit (laugmentation) du compte de produits transferts de charges (pcg = 79). Il est crdit (diminu), la clture de chaque exercice, par le dbit (laugmentation) du compte de charges Dotations aux amortissements des charges d'exploitation rpartir (pcg = 6812) du montant de la quote-part des charges incombant cet exercice (exercice de transfert inclus). Ainsi les charges rpartir sont augmentes par des transferts de charges dexploitation (venant annuler certaines charges du compte de rsultat) et rintgres au prorata de chaque exercice dans les diffrents comptes de rsultats par des dotations aux amortissements. Ces dotations ne viennent pas augmenter lamortissement des charges rpartir (qui est toujours nul), mais directement diminuer leur valeur brute.

Les amortissements et provisions


Nous prsenterons dabord la classification du plan comptable gnral, qui permet de savoir ce que contiennent les amortissements et les provisions, puis nous classerons ces postes de faon plus fonctionnelle. Classification du plan comptable gnral 86 : Le Plan comptable gnral prvoit plusieurs sortes diffrentes damortissements et de provisions : Les provisions rglementes (pcg = 14, passif) : provisions rglementes relatives aux immobilisations (pcg = 142). Il sagit notamment de provisions : pour reconstitution des gisements miniers et ptroliers pour investissement (participation des salaris) provisions rglementes relatives aux stocks (pcg = 143). Il sagit notamment de provisions : pour hausse des prix pour fluctuation des cours provisions rglementes relatives aux autres lments de lactif (pcg = 144) amortissements drogatoires (pcg = 145) provision spciale de rvaluation (pcg = 146) plus-values rinvesties (pcg = 147) autres provisions rglementes (pcg = 148)

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Les amortissements drogatoires sont un sous-compte particulier des provisions rglementes. Ils correspondent exactement lexcdent des amortissements fiscaux sur les amortissements comptables. En effet, les amortissements comptables ou techniques sont rgis par des rgles (concernant la mthode et la dure de lamortissement) plus souples que les amortissements fiscaux. Les amortissements drogatoires permettent donc de faire apparatre dans les liasses fiscales les amortissements techniques (plus proches de la ralit conomique) la fois dans la colonne amortissements et provisions du bilan et dans le tableau des amortissements. Les provisions pour risques et charges (pcg = 15, passif) : provisions pour risques (pcg = 151). Il sagit de risques lis : des litiges, amendes et pnalits des garanties donnes aux clients des pertes sur marchs terme, pertes de change dautres risques provisions pour charges. Il sagit de charges lies : des pensions et obligations similaires (pcg = 153) des impts (pcg = 155) des renouvellements des immobilisations (entreprises concessionnaires) (pcg = 156) des charges rpartir (pcg = 157) (dont grosses rparations) dautres charges (pcg = 158) (dont charges sociales et fiscale sur congs payer) Les amortissements des immobilisations (pcg = 28, actif) : amortissements des immobilisations incorporelles (pcg = 280). Ils sont dclins par postes dimmobilisations incorporelles amortissements des immobilisations corporelles (pcg = 281). Ils sont dclins par postes dimmobilisations corporelles (hormis les terrains dont seuls ceux de gisement sont amortis) amortissements des immobilisations mises en concession (pcg = 282) Les immobilisations financires ne samortissent pas mais font lobjet de provisions pour dprciation : Les provisions pour dprciation des immobilisations (pcg = 29, actif) : provisions pour dprciation des immobilisations incorporelles (pcg = 290). Elles sont dclines par postes dimmobilisations incorporelles provisions pour dprciation des immobilisations corporelles (pcg = 291). Elles sont dclines par postes dimmobilisations corporelles provisions pour dprciation des immobilisations mises en concession (pcg = 292) provisions pour dprciation des immobilisations (corporelles) en cours (pcg = 293(1)) provisions pour dprciation des immobilisations financires. Il sagit des provisions pour dprciation : des participations et crances rattaches des participations (pcg = 296) dautres immobilisations financires (pcg = 297): titres immobiliss, prts, dpts... Les provisions pour dprciation des stocks et encours (pcg = 39, actif). Elles sont dclines par types de stocks. Les provisions pour dprciation des comptes de tiers (pcg = 49, actif). Elles sont dclines par types de crances (client, autres crances). Les provisions pour dprciation des comptes financiers (pcg = 59, actif). Elles concernent uniquement les valeurs mobilires de placement (pcg = 590).

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Classification fonctionnelle On rordonne ici les amortissements et provisions en leur donnant un nom abrg. On peut alors distinguer les : amortissements de lactif immobilis (pcg = 28) placs en actif : aai aii : immobilisations incorporelles (pcg = 280) aic : immobilisations corporelles (pcg = 281+282) provisions pour dprciation de lactif immobilis (pcg = 29) placs en actif : pdai pdii : immobilisations incorporelles (pcg = 290) pdic : immobilisations corporelles (pcg = 291+292+293(1)) pdif : immobilisations financires (pcg = 296+297) provisions pour dprciation de lactif circulant (pcg = 39+49+59(0)) placs en actif : pdac pdacs : stocks (pcg = 39) pdacc : crances (pcg = 49) pdacv : valeurs mobilires de placement (pcg = 59(0)) provisions pour risques et charges (pcg = 15) places au passif : prc provisions rglementes (pcg = 14) : prg prgim : immobilisations (pcg = 142+145+146+147) dont amortissements drogatoires (pcg = 145) prgsto : stocks (pcg = 143) prgaut : autres (pcg = 144+148) Cela gnre douze catgories damortissements et provisions. Il faut y ajouter deux lments de lactif qui samortissent par des comptes de dotations aux amortissements sans que nexistent les comptes damortissements correspondants : charges rpartir (pcg = 481) : car primes de remboursement des obligations (pcg = 169) : premb En fait, ces dotations viennent directement au crdit des comptes dactifs en question, sans passer par la colonne amortissements et provisions .

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Les liasses fiscales BIC BRN et BIC RSI fournissent les informations suivantes : AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS BRN DGI SUSE DGI SUSE RSI

(Les cases grises ne peuvent tre calcules. Les cases se dduit se calculent par des oprations algbriques simples partir dautres cases)

Intitul

se dduit PD+PH QX se dduit se dduit se dduit CT+CV+BC+BE+BG+BI BK-(AM+AY) AC+AE+AG+AI+AK AQ+AS+AU+AW CK-(BW+CC+CG+CI+CK) BM+BO+BQ+BS+BU BY+CA CE UA se dduit DR=DP+DQ=TX DK=TU 042 048 012+016 030 098-(066+086+090+094) 052+062 070+074 082 112-(066+086+090+094) 154 140

A100 A110+A120 A130 se dduit se dduit se dduit B247+B241+B242+B243+B244+B245 B202-(B216+B226) B211+B212+B213+B214+B215 B221+B222+B223+B224+B225 B203-(B271+B283+B282+B290) B252+B253+B254+B255+B256 B272+B273 B281 P130 B200-(B216+B226+B271+B283+B282+B290) B303=B324+B325=P120 B321=P110

B240 B202 B214+B215 B220 B203-(B271+B282+B290) B251+B256 B272+B273 B281 B200-(B271+B282+B290) B303 B321

aai (28) aii (280) aic (281+282) pdai (29) pdii (290) pdic (291+292+293(1)) pdif (296+297) AAI+PDAI AII+PDII AIC+PDIC pdac (39+49+59(0)) pdacs (39) pdacc (49) pdacv (59(0)) PDAI+PDAC AAI+PDAI+PDAC prc (15) prg (14) prgim (142+145+146+147)) prgsto (143) prgaut (144+148) PDAI+PDAC+PRC+PRG car (481) premb (169) P100 B104=A610 B105=A602

UD CL=SN CM=SR

Ainsi, avec la liasse fiscale BIC BRN, on peut retrouver tous les postes possibles sauf le dtail des provisions rglementes (qui nest accessible que pour lchantillon BIC BRN). Avec la liasse BIC RSI, on perd par rapport la liasse BIC BRN linformation sur les charges rpartir, les primes de remboursement des obligations, la distinction entre amortissements et provisions sur immobilisations, tant incorporelles que corporelles.

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Les carts de conversion actif (pcg = 476) et passif (pcg = 477)


Les crances et les dettes en monnaies trangres sont converties et comptabilises en francs sur la base du dernier cours connu du change. Les ventuelles diffrences de conversion en rsultant sont portes au bilan : les pertes latentes lactif et les gains latents au passif. Ainsi, les crances et les dettes du bilan sont toujours valorises (valeur brute) au dernier cours, et lcart est compens par les postes carts de conversion actif et passif. Les carts de conversion au passif compensent les gains latents suivants : diminutions de dettes (le total bilan nvolue pas) augmentations de crances (le total bilan augmente) Les carts de conversion lactif compensent donc les pertes latentes suivantes : diminutions de crances (le total bilan nvolue pas) augmentations de dettes (le total bilan augmente) Les pertes latentes entranent en outre la constitution dune provision pour risque (perte de change). Cette provision ne modifie pas le total bilan, mais engendre une diminution du rsultat net compense par la provision. Par contre, les gains latents ne seront rellement constats dans le compte de rsultat quau fur et mesure que la crance ou la dette est honore. On enregistrera donc chaque anne une diffrence positive de change (produits financiers). Les carts de conversion sont recalculs chaque anne en comparant la valeur rsiduelle thorique des crances et des dettes la valeur constate par application du dernier taux de change connu.

A.I.2) LANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT


Prsentation gnrale du compte de rsultat
Le compte de rsultat est un document comptable prsentant lensemble des oprations effectues dans le cadre de lentreprise pendant une priode donne dite exercice (en gnral une anne pleine). Si le bilan sapparente une photo, le compte de rsultat est associ par analogie un film. En effet, le compte de rsultat montre les mouvements qui ont eu lieu au sein de lentreprise durant lexercice. On prsente gnralement ce document en sparant deux colonnes principales par un trait vertical. A gauche se trouve tout ce qui vient appauvrir lentreprise. On regroupe en effet gauche les charges de lentreprise. A linverse, on rassemble droite les produits de lentreprise, soit tout ce qui vient enrichir celle-ci. Les charges et les produits sont dcomposs en trois parties formant une sorte de nomenclature des mouvements effectus durant lexercice. Ces trois parties distinguent les oprations selon la nature de lactivit les ayant engendr. Les oprations lies lexploitation de lentreprise (activits prvues par lobjet social figurant dans les statuts de lentreprise) forment les charges dexploitation et les produits dexploitation. La seconde partie regroupe les activits financires de lentreprise (placements, emprunts), avec les charges financires et les produits financiers. Enfin on trouve les oprations revtant un caractre exceptionnel. Ce dernier type doprations engendre des charges exceptionnelles et des produits exceptionnels.

Les dotations et les reprises


Les dotations et les reprises sont de trois sortes selon quelles concernent des activits dexploitation, financires ou exceptionnelles. Mais on peut galement sintresser la correspondance entre ces dotations ou reprises et les amortissements et provisions du bilan prsents auparavant. Cela donne les tableaux suivants (les intituls font rfrence aux amortissements et provisions tels quils ont t cods au paragraphe classification fonctionnelle Comptabilit Le 23 mai 2001 A.I page 26/125

pp. 14 et 15) :

Dotations (aux amortissements et provisions)


(Les cases noircies sont sans objet)

Intitul aii (280) aic (281+282) pdii (290) pdic (291+292+293(1)) pdif (296+297) pdacs (39) pdacc (49) pdacv (59(0)) prc (15) prgim (142+145+146+147)) dont amortissements drogatoires (145) prgsto (143) prgaut (144+148) car (481) premb (169) autres amortissements ou provisions (?) TOTAL

exploitation 68111 68112 68161 68162 68173 68174 6815

financier

68662

68665 6865

exceptionnel 6871(partie?) 6871(partie?) 6876(partie?) 6876(partie?) 6876(partie?) 6876(partie?) 6876(partie?) 6876(partie?) 6875 6872 68725 6873 6874

6812 6861 6868 686

681

687

Reprises (sur amortissements et provisions)


(Les cases noircies sont sans objet)

Intitul aii (280) aic (281+282) pdii (290) pdic (291+292+293(1)) pdif (296+297) pdacs (39) pdacc (49) pdacv (59(0)) prc (15) prgim (142+145+146+147)) dont amortissements drogatoires (145) dont provision spciale de rvaluation (146) dont plus-values rinvesties (147) prgsto (143) prgaut (144+148) car (481) premb (169) autres amortissements ou provisions (?) TOTAL

Exploitation 78111 78112 78161 78162 78173 78174 7815???

financier

exceptionnel

78662

78665 7865

7876(partie?) 7876(partie?) 7876(partie?) 7876(partie?) 7876(partie?) 7876(partie?) 7875 7872 78725 78726 78727 7873 7874

781

786

787

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Les liasses fiscales BIC BRN et BIC RSI fournissent les informations suivantes (codes DGI et SUSE) : DOTATIONS AUX AMORTISSEMENTS ET AUX PROVISIONS

(Les cases noircies sont sans objet. Les cases grises ne peuvent tre calcules. Les cases se dduit se calculent par des oprations algbriques simples partir dautres cases) Intitul BRN RSI Exploitation Financier Exceptionnel Total Exploitation Financier Exceptionnel Total SJ = A303 A300 se dduit Aai (28) aii (280) se dduit se dduit PB+PF = A310+A320 aic (281+282) se dduit SD = A333 QV = A330 SM = A611 se dduit car (481) 254 = R218 GA = R218 AAI+CAR GB = R219 pdai (29) pdii (290) pdic (291+292+293(1)) pdif (296+297) se dduit AAI+PDAI AII+PDII AIC+PDIC GC = R220 pdac (39+49+59(0)) pdacs (39) pdacc (49) pdacv (59(0)) se dduit se dduit TY = P330 PDAI+PDAC se dduit se dduit se dduit AAI+PDAI+PDAC TV = P320 GD = R221 prc (15) se dduit TS = P310 prg (14) prgim (142+145+146+147)) dont amos drogatoires (145) se dduit SK = A510 prgsto (143) se dduit TG+TJ = P313+P314 prgaut (144+148) se dduit se dduit se dduit se dduit 256 = R223 PDAI+PDAC+PRC UE = P301 UG = P302 UJ = P303 UB = P300 PDAI+PDAC+PRC+PRG se dduit SP = A621 premb (169) autres amortissements ou provisions (?) ??? ??? ??? se dduit GQ = R230 HG = R242 se dduit TOTAL

Ainsi, avec la liasse fiscale BIC BRN, on peut retrouver les postes principaux de dotations. Avec la liasse BIC RSI, on perd lessentiel des informations. La liasse BIC RSI nest donc pas adapte une tude fine des dotations aux amortissements et provisions. Le 23 mai 2001 A.I page 28/125

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Les liasses fiscales BIC BRN et BIC RSI fournissent les informations suivantes (codes DGI et SUSE) :

REPRISES SUR AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS, TRANSFERTS DE CHARGES

(Les cases noircies sont sans objet. Les cases grises ne peuvent tre calcules. Les cases se dduit se calculent par des oprations algbriques simples partir dautres cases) Intitul BRN RSI Exploitation Financier Exceptionnel Total Exploitation Financier Exceptionnel Total A200 - I149 + (HF = R241) se dduit aai (28) aii (280) se dduit < PC+PG = A210+A220 aic (281+282) se dduit < QW = A230 pdai (29) pdii (290) pdic (291+292+293(1)) pdif (296+297) AAI+PDAI AII+PDII AIC+PDIC pdac (39+49+59(0)) pdacs (39) pdacc (49) pdacv (59(0)) TZ = P230 PDAI+PDAC se dduit AAI+PDAI+PDAC TW = P220 prc (15) se dduit TT = P210 prg (14) prgim (142+145+146+147)) dont amos drogatoires (145) se dduit SL = A520 prgsto (143) prgaut (144+148) se dduit se dduit se dduit se dduit PDAI+PDAC+PRC UF = P201 UH = P202 UK = P203 UC = P200 PDAI+PDAC+PRC+PRG car (481) premb (169) autres amortissements ou provisions (?) se dduit AAI+PDAI+PDAC+PRC+PRG se dduit TRANSFERTS DE CHARGES FP = R314 GM = R333 HC = R342 se dduit TOTAL REPRISES ET TC

Ainsi, avec la liasse fiscale BIC BRN, on peut retrouver les postes principaux de reprises. Avec la liasse BIC RSI, on perd toutes les informations. La liasse BIC RSI nest donc pas adapte une tude fine des reprises sur amortissements et provisions. Le 23 mai 2001 A.I page 29/125

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Les transferts de charges (pcg = 79)


Fonctionnement des transferts de charges Les comptes de charges ne doivent pas en principe enregistrer les montants affects de investissements ou des placements, ceux-ci devant tre inscrits directement dans des comptes de lactif. Cependant, en cours dexercice, lentreprise nest pas toujours mme de faire de telles distinctions au moment o elle passe ses critures. En fin dexercice, certains rajustements sont donc faire : des charges doivent tre transfres vers dautres charges ou vers des comptes de lactif. Ces dplacements se font par le compte transferts de charges ou par le compte production immobilise (pcg = 72). Les transferts de charges vers des immobilisations passent par le compte production immobilise . Les autres transferts de charges (vers dautres charges ou vers des comptes dactif autres que des comptes dimmobilisations) passent par le compte transferts de charges . Les transferts de charges servent ainsi rimputer en fin dexercice des charges qui ont t incorrectement places : soit en les affectant dautres postes de charges, soit en les reportant dans un compte dactif hors immobilisations. Dans le premier cas (transfert dune charge lautre), il sagit de lopration suivante :

Actif

BILAN

Passif

RESULTAT NET charge 1 x x compte 79 charge 2 x


On voit donc que la mme charge figure deux fois au compte de rsultat. Ainsi, pour rtablir lunicit de cette charge, faut-il diminuer le total des charges par les transferts de charges. Or nous navons pas (mme pour les grandes entreprises) de dtail sur ce poste transfert de charges. Il faut donc se rsoudre lide que le total des charges figurant au compte de rsultat surestime le montant rel des charges supportes par lentreprise durant lexercice. Dans le second cas (transfert vers un compte dactif), on peut crire :

Actif compte d'actif 1 x

BILAN

Passif RESULTAT NET

charge 1 x

x compte 79

Un des comptes dactifs concerns par ces transferts de charges est le compte charges rpartir (pcg = 481). Par exemple, les indemnits dassurance perues pour compenser les charges de rparation engages sont transfres vers le compte dactif charges rpartir par crdit du compte transferts de charges .

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On distingue trois types de transferts de charges selon que lopration de transfert concerne une charge dexploitation, financire, ou exceptionnelle. Calcul des transferts de charges Seule la liasse fiscale BIC BRN fournit une information sur ces transferts de charges (cf. le tableau plus haut) : le compte de rsultat fournit la somme des reprises et des transferts de charges. Par les tableaux de lannexe, on peut calculer les reprises, donc on peut en dduire le montant des transferts de charges. Cela suppose que les tableaux dimmobilisations, damortissements et de provisions soient bien renseigns. On calcule les reprises en plusieurs tapes : les reprises sont la somme des reprises sur provisions (variable UC = P200 du tableau des provisions) et les reprises sur amortissements. Ces dernires sont calcules en retranchant de la variable total des diminutions damortissements : amortissements affrents aux lments sortis de lactif et reprises du tableau des amortissements (PC + PG + QW = A210 + A220 + A230 = A200), le montant des amortissements des lments sortis de lactif de lentreprise. Ce montant damortissements nest autre que la diffrence entre la valeur brute et la valeur nette des lments sortis de lactif de lentreprise. La valeur brute est la variable total des diminutions par cessions des tiers ou mises hors service ou rsultant dune mise en quivalence du tableau des immobilisations (LT + LV + NG + NJ = I142 + I143 + I140 + I141 = I149). La valeur nette nest autre que le montant inscrit en charges exceptionnelles sur oprations en capital du compte de rsultat (HF = R241) Pour rsumer, on a les formules : tc = [FP + GM + HC ] reprises tc = [R314 + R333 + R342] reprises o les reprises sexpriment ainsi :

reprises = UC + ( PC + PG + QW ) [( LT + LV + NG + NJ ) HF ] reprises = P 200 + ( A210 + A220 + A230) [(I142 + I143 + I140 + I141) R 241] reprises = P 200 + A200 [I149 R 241] Minorant des transferts de charges dexploitation Dautre part, on dispose dun minorant pour les transferts de charges dexploitation. En effet, ceuxci incluent le montant venant augmenter les charges rpartir (celles-ci sont augmentes en passant par les transferts de charges dexploitation). Le tableau des amortissements de la liasse fiscale BIC BRN fournit linformation dotation de lexercice aux amortissements des charges rpartir sur plusieurs exercices (variable SM = A611). Si lon dispose dune variation de ces charges (montant lanne n moins le montant lanne n-1 de la variable CL = B104), laugmentation sexprime comme la somme de la variation et de la dotation aux amortissements (diminution) : CL + SM augmentation = B104 + A 611 Si une telle information est cohrente (la dotation doit tre infrieure aux dotations dexploitation aux amortissements sur immobilisations GA = R218), on peut dire que les transferts de charges dexploitation vrifient :

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tcex > CL + SM tcex > B104 + A 611

Les productions vendue (pcg = 70), stocke (pcg = 71(3)), immobilise (pcg = 72)
La production de lentreprise a deux destinations : elle peut tre destine son propre usage : lentreprise fabrique elle-mme une de ses immobilisation. Cela correspond la production immobilise . Elle est valorise en cot de production (hors taxes). elle peut tre destine la vente : lentreprise stocke cette production dans un premier temps, puis vend selon les possibilits du march. Le poste production stocke reprsente la variation de stocks durant lexercice, comptabilise dans le sens dun stockage net. Elle est valorise au cot de production (hors taxes). La production vendue est la part de la production destine tre vendue (production de lanne et des exercices antrieurs) que lentreprise a pu vendre durant lexercice. Elle est valorise au prix de vente hors taxe (y compris les frais directs de vente).

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A.II) PRISE EN COMPTE DE CERTAINS PHENOMENES ET COMMENTAIRES


Ce chapitre prsente les diffrentes mthodes de valorisation utilises en comptabilit, et expose quelques jeux dcriture comptable particuliers qui servent lanalyse financire.

A.II.1) METHODES DE VALORISATION


Rgles gnrales
1) A la date dentre Les biens la date dentre sont valus au cot dentre. On distingue trois types de biens et donc de cots dentre : biens acquis titre onreux (matires premires et autres approvisionnements, marchandises) : cot dacquisition (cf. plus loin) biens produits par lentreprise (en-cours, produits intermdiaires et produits finis) : cot de production (cf. plus loin) biens acquis titre gratuit : valeur vnale (cf. plus loin) 2) A linventaire Lvaluation est faite la valeur actuelle cest--dire la valeur vnale linstant considr. 3) A larrt des comptes La valeur brute du bien reste toujours gale la valeur dentre du bien. La valeur nette du bien est la plus faible valeur entre la valeur dentre et valeur actuelle larrt des comptes. Alors : pour les lments dactif : si la valeur actuelle est suprieure la valeur dentre, on conserve lactif sa valeur dentre. Si la valeur actuelle est infrieure la valeur dentre, et pour des immobilisations incorporelles ou corporelles, on constate un amortissement (fix par un plan damortissement) et ventuellement un amortissement exceptionnel ou une provision pour dprciation selon que la dprciation ait ou non un caractre dfinitif. Si la valeur actuelle est infrieure la valeur dentre, et pour dautres lments dactif, on constate une provision pour dprciation. pour les lments de passif externe (dettes) : si la valeur actuelle est infrieure la valeur dentre (diminution de dette), on considre que la nouvelle valeur est la valeur actuelle uniquement lorsque la diminution de dette est dfinitive. Si la valeur actuelle est suprieure la valeur dentre (augmentation de dette), on considre que la nouvelle valeur est la valeur actuelle si laugmentation de dette est dfinitive, sinon on constate une provision.

Les diffrents cots dentre


Le cot dacquisition Il contient : le prix dachat (Hors Taxes rcuprables) : prix factur auxquels sajoutent les droits de douane, et auquel on enlve les rabais, remises et ristournes obtenues.

les frais accessoires dachat (Hors Taxes rcuprables). Ce sont les charges normalement

supportes (hors pertes et gaspillages) entre lachat et la mise en tat dutilisation ou la mise en stock (entrept, magasin) : frais de transport, dinstallation, de montage, commissions et courtages, impts indirects, charges de stockage temporaire ventuellement... cf. dcret du 29 novembre 1983, art 7.

Le cot de production Il contient : le cot dacquisition des matires consommes. les charges de production : les autres cots normalement engags (hors pertes et gaspillages) au cours des oprations de production, pour amener le bien dans ltat et lendroit o il se trouve. Il sagit des charges directes de production et dune fraction des charges indirectes de production (fraction raisonnablement rattachable la production du bien). charges directes de production (que lon peut affecter directement au cot dun produit dtermin ; sans calcul intermdiaire) : redevances pour brevets, licences... charges indirectes de production (ncessitant un calcul intermdiaire avant dtre imputes au cot dun produit dtermin) : frais financiers long terme si le cycle de production dpasse un exercice. Sont exclus les frais financiers, dadministration gnrale et de recherche - dveloppement, saufs cas spcifiques. Sont galement exclues les charges correspondant la sous-activit. La valeur vnale Estimation en fonction du march et de lutilit du bien pour lentreprise, par rfrence un prix de march (prix prsum quaccepterait den donner un acqureur en ltat et dans le lieu quoccupe le bien), net des frais de mise en vente et des frais de distribution.

Cas des biens fongibles


Pour des biens interchangeables, on ne peut valuer directement la sortie ou linventaire un cot dentre par bien (une fois entrs en stocks, les biens sont devenus non diffrentiables). Alors la valeur individuelle de chaque bien est calcule selon diffrentes mthodes : le CMP (cot moyen pondr) : on rvalue chaque entre ou pour une priode (infrieure la dure moyenne de stockage) le cot total dentre des biens interchangeables. On divise alors ce cot par le nombre de biens restant auquel sajoute le nombre de biens consomms. FIFO ou PEPS (First In First Out ou Premier Entr Premier Sorti) : on considre que le premier lment sorti du stock est entr le premier (parmi les biens en stock), valorisant ainsi llment sorti au cot dentre du tout premier lment entr dans le stock.

A.II.2) QUELQUES JEUX DECRITURE COMPTABLE


Les cessions ou mises hors service dactifs immobiliss
Les cessions ou mises hors service sont des oprations exceptionnelles modifiant lactif immobilis de lentreprise. Une mise hors service pouvant se ramener une cession titre gratuit, nous tudierons ici la cession titre onreux, travers un exemple. Nous ngligerons en outre toute taxation (type TVA) pour simplifier lexpos. Soit un bien achet par lentreprise 10 MF TTC (valeur brute de limmobilisation). Il est vendu 2 MF hors taxes (et pay comptant) une date o il faisait lobjet dun amortissement total de 6 MF et de provisions pour dprciation dune valeur de 1 MF. Avant la vente, le bilan peut tre rsum de la faon suivante :

Analyse financire

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Actif

Passif Brut A.&P. 10 6+1=7 10 7 Net

immobilisations TOTAL ACTIF

3 3

3 capital social 3 TOTAL PASSIF

La vente est enregistre comptablement par les oprations suivantes : limination du bien lactif du bilan : la valeur brute est annule, lamortissement est repris (on diminue le poste sans constater de reprises sur amortissement au compte de rsultat). Cette perte de richesse pour lentreprise est constate dans le compte de rsultat par le poste charges exceptionnelles sur oprations en capital . les provisions pour dprciation sont reprises, en les constatant dans le poste reprises sur provisions pour dprciation de lactifs immobilis au compte de rsultat. recette de la vente : augmentation de richesse constate dans le compte de rsultat par le poste produits exceptionnels sur oprations en capital , avec pour contrepartie sa contre-valeur dans lactif du bilan au compte disponibilits ou crances ... On obtient donc aprs la vente le bilan et le compte de rsultat suivants :
Actif Brut Passif A.&P. 0 0 2 2 0 Net

immobilisations disponibilits ou crances TOTAL ACTIF

0 2 2

3 capital social -1 rsultat net 2 TOTAL PASSIF


Produits (exceptionnels) reprises sur provisions pour dprciation de lactif immobilis produits exceptionnels sur oprations en capital TOTAL PRODUITS Rsultat net (perte)

Charges (exceptionnelles)

1 charges exceptionnelles oprations en capital TOTAL CHARGES sur 10-6=4 4 2 3 1

Ainsi, les charges exceptionnelles sur oprations en capital enregistrent la valeur brute des actifs cds diminue de leurs amortissements. Les produits exceptionnels sur oprations en capital sont gaux au prix de cession (HT) des actifs concerns. Enfin, les ventuelles provisions pour dprciation des actifs sont reprises au cours de lexercice. La diffrence entre les produits exceptionnels (en absence de tout investissement) et les charges exceptionnelles forme la plus-value ou moins-value (selon le signe) comptable ralise sur ces cessions.

Les amortissements drogatoires


Les amortissements drogatoires sont lexcdent des amortissements fiscaux sur les amortissements comptables (dits encore amortissements techniques ). Leur utilisation suppose donc que les amortissements fiscaux autoriss soient toujours suprieurs aux amortissements comptables (que lamortissement drogatoire soit toujours positif) : le plan damortissement fiscal doit tre plus avantageux pour lentreprise que le plan damortissement technique. Lentreprise a fiscalement intrt dduire les dotations aux amortissements de son rsultat imposable le plus tt possible, donc principalement les premires annes. Ainsi, lexception de certains biens techniquement amortis trs vite, on aura souvent un amortissement fiscal plus rapide. Dans ce cas, les dotations fiscales aux amortissements sont plus importantes dans un premier temps, ne devenant infrieures aux dotations techniques quau cours dune seconde priode.

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Amortissements fiscal et technique


120 100 80 60 40 20 0 an 0 an 1 an 2 an 3 an 4 an 5 fiscal technique

phase 1

phase

On procde alors comme suit : Au cours de la premire phase, on enregistre en charges au compte de rsultat la dotation aux amortissements fiscaux. On la dcompose en deux : la dotation aux amortissements techniques est reporte en dotations dexploitation aux amortissements et la dotation aux amortissements drogatoires est place en dotations exceptionnelles aux amortissements . La premire de ces deux dotations a pour contrepartie la hausse de lamortissement au bilan (ainsi la colonne amortissements du bilan affiche bien les amortissements comptables). La seconde dotation se traduit par laugmentation des amortissements drogatoires (provisions rglementes au passif du bilan). Au cours de la seconde phase, les dotations dexploitation aux amortissements enregistrent la dotation aux amortissements fiscaux (infrieure celle aux amortissements techniques), qui vient augmenter la colonne amortissements du bilan. Mais, la diffrence entre les deux dotations vient galement augmenter la colonne amortissements du bilan (celle-ci contient donc toujours les amortissements techniques), en puisant directement dans les amortissements drogatoires. Pour rsumer, on amortit au plus vite ct compte de rsultat (selon lamortissement fiscal), mais pour faire toujours apparatre lamortissement comptable lactif, on stocke temporairement lexcdent de dotations dans le poste de passif amortissements drogatoires , avant de le rintgrer progressivement en amortissement lactif.

Les subventions dinvestissement (pcg = 131+138-139)


Les subventions dinvestissement sont des subventions apportes en soutien des quipements ou investissements long terme. Dans un premier temps, elles sont reues par lentreprise et entrent donc dans son patrimoine. On les retrouve dans certains postes dactif (disponibilits, crances...) et leur contrepartie est inscrite au passif dans le compte subventions dinvestissement (pcg = 131+138). Etant normalement acquises, on les considre comme faisant partie des capitaux propres de lentreprise. Mais ces subventions devraient figurer au compte de rsultat (ce sont des produits pour lentreprise, au mme titre que les subventions dexploitation). Lentreprise a la possibilit dtaler lintgration de ces subventions au compte de rsultat sur la dure totale de linvestissement. Ainsi, pour chaque exercice, une quote-part de ces subventions est transfre dans le poste produits exceptionnels sur oprations en capital (pcg = 777) du compte de rsultat, diminuant peu peu le poste du passif subventions dinvestissement (par le poste pcg = 139).

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B) LES OUTILS DE LANALYSE FINANCIERE : DES AGREGATS AUX RATIOS

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Cette partie constitue le cur de cet ouvrage. Elle droule lanalyse financire depuis les retraitements des documents comptables des fins danalyse jusquaux ratios. Cest dans cette partie que sont prsents la plupart des outils danalyse financire : soldes intermdiaires de gestion, indicateurs de solvabilit (fonds de roulement net et besoin en fonds de roulement), tableau de financement, mesures de linvestissement, et les diffrentes formes de capital pour terminer avec les ratios.

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B.I) TRAITEMENT DES DOCUMENTS COMPTABLES A DES FINS DANALYSE (FINANCIERE)


Ce chapitre prsente les diffrents retraitements effectus sur les documents comptables (bilan et compte de rsultat) pour les mettre sous la forme quutilise lanalyse financire. On trouvera ensuite les retraitements optionnels de certains comptes que lon peut librement retenir ou carter.

B.I.1) FORME SIMPLIFIEE DU BILAN ET DU COMPTE DE RESULTAT


Une analyse financire standard nutilise pas tous les postes comptables du bilan et du compte de rsultat tels quils sont dtaills dans la liasse fiscale du BRN. On peut en effet rsumer en fonction de la liasse (BRN ou RSI) le bilan et le compte de rsultat.

Bilan simplifi de la liasse BRN


Un retraitement est effectu ds le dpart : le virement du capital souscrit non appel en diminution du capital social (cf. plus bas les retraitements au B.I.2). On part ainsi du bilan suivant (forme bilan BRN n 1 ) :

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PASSIF Net
fprop (fonds propres) - csna (capital souscrit non appel) cap (capital apport) csoc (capital social) - csna (cap. souscrit non appel) primes (primes dmission, de fusion, dapport...) ran (report nouveau) rnetb (rsultat net figurant au bilan) ecarts (carts de rvaluation) acpfp (autres capitaux propres et fonds propres) res (rserves) afprop (autres fonds propres) subinv (subventions dinvestissement) pregl (provisions rglementes) prc (provisions pour risques et charges) acn (actif circulant net) sn (stocks nets) crn (crances nettes) (avacv) crclin (crances clients nettes) crautn (autres crances nettes) (csanv) vmpn (valeurs mobilires de placement nettes) (dispo) dlt (dettes long terme) dct (dettes court terme) dex (dettes dexploitation) avacr (avances et acomptes reus sur commandes) dfour (dettes fournisseurs) dfisc (dettes fiscales et sociales) adet (autres dettes) dimmo (dettes sur immobilisations) cbc (concours bancaires courants) pca (produits constats davance) ecartp (carts de conversion passif)

Brut

ACTIF A.&P.

aib (actif immobilis brut)

iib (immobilisations incorporelles brutes) icb (immobilisations corporelles brutes) ifb (immobilisations financires brutes)

apdai (amortissements et provisions pour dprciation ain (actif immobilis net) de lactif immobilis) iin (immobilisations incorporelles nettes) icn (immobilisations corporelles nettes) ifn (immobilisations financires nettes)

acb (actif circulant brut) sb (stocks bruts) crb (crances brutes) avacv (avances et acomptes verss sur com.) crclib (crances clients brutes) crautb (autres crances brutes) csanv (capital souscrit appel non vers) vmpb (valeurs mobilires de placement brutes) dispo (disponibilits)

pdac (provisions pour dprciation de lactif circulant)

cca (charges constates davance) car (charges rpartir) premb (primes de remboursement des obligations) ecarta (carts de conversion actif)

o on a procd aux regroupements suivants de certains postes de fonds propres et de dettes : dlt (dettes long terme) = emprunts long terme (obligataires et bancaires) cap (capital apport) = csoc (capital social) - csna (capital souscrit non appel) + primes (primes dmission...) acpfp (autres capitaux propres et fonds propres) = res (rserves) + afp (autres fonds propres) dex (dettes dexploitation) = avacr (avances et acomptes reus sur commandes) + dfour (dettes fournisseurs) + dfisc (dettes fiscales et sociales) + adet (autres dettes) dct (dettes court terme) = dex + dimmo (dettes sur immobilisations) + cbc (concours bancaires courants)

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On peut simplifier ce bilan comme suit (forme bilan BRN n 2 ) :


ACTIF A.&P. apdai PASSIF Net

Brut aib

acb sb crb vmpb dispo cca car premb ecarta

pdac

fprop - csna cap ran rnetb ecarts acpfp subinv pregl prc acn dlt sn dct crn dex vmpn dimmo (dispo) cbc pca ecartp

ain

Pour certaines analyses, la forme simplifie bilan BRN n 2 suffit, mme si on se fonde en gnral sur la forme bilan BRN n 1 pour effectuer une analyse financire complte.

B.I.2) LES RETRAITEMENTS EVENTUELS


Les amortissements et provisions normalement nuls (bilan)
Dans la liasse fiscale modle BIC BRN, figurent des postes damortissement et provisions normalement sans objet. En effet, le PCG 86 ne prvoit pas damortissement ou de provisions pour les lments dactif correspondants. Il sagit des postes suivants : Code DGI SUSE AM B216 AY B226 BW B271 CG B282 CC B283 CI B290

Intitul en clair Avances et acomptes sur immobilisations incorporelles Avances et acomptes sur immobilisations corporelles Avances et acomptes verss sur commandes Disponibilits Capital souscrit et appel, non vers Charges constates davance

Un poste concerne les immobilisations incorporelles, un autre les immobilisations corporelles, trois visent des postes dactif circulant et un dernier poste concerne un compte de rgularisation.

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Lide du retraitement consiste alors rendre ces postes nuls, tout en maintenant telle quelle lgalit entre actif net et passif. On reporte le montant non nul en diminution de lactif brut, tout en lannulant de la colonne amortissements et provisions. Ainsi, la valeur nette reste inchange. Par exemple, on retraite :
Brut A.&P. Net

Disponibilits ainsi :

1 000

25

975

Disponibilits

Brut 1 000 - 25 = 975

A.&P.

Net

975

On voit travers cet exemple que le total de lactif circulant brut ainsi que lactif brut vont tre modifis en consquence. Ainsi, lensemble des retraitements modifiera galement les postes agrgs suivants : immobilisations incorporelles brutes amortissement et provisions pour dprciation des immobilisations incorporelles immobilisations corporelles brutes amortissements et provisions pour dprciation des immobilisations corporelles actif immobilis brut total amortissements et provisions pour dprciation de lactif immobilis total crances brutes (si celles-ci incluent les avances et acomptes verss sur commandes) provisions pour dprciation des crances (idem) actif circulant brut provisions pour dprciation de lactif circulant actif brut amortissements et provisions pour dprciation de lactif

Le capital souscrit non appel (bilan)


Dans la liasse fiscale modle BIC BRN, figure lactif le poste capital souscrit non appel . Ce poste (cf. plus haut les notes de comptabilit au A.I.1) regroupe le capital ayant fait lobjet dune souscription de la part dun associ ou dun actionnaire, mais pour lequel lentreprise na pas encore dcid dappeler au versement effectif de la contrepartie. Il sagit donc dune fraction potentielle, mais non relle des ressources propres de lentreprise. Dans un souci de ralisme conomique, on limine ce poste de lactif et du passif, comme sil sagissait dun lment hors bilan du patrimoine de lentreprise. La contrepartie au passif du capital souscrit non appel tant un sous-poste du compte capital social ou individuel , on retranche le montant du capital souscrit non appel de ce poste. Par exemple, on retraite :
Actif Passif Net 500 50 000

capital souscrit non appel TOTAL ACTIF

Brut A.&P. 500 60 000 10 000

10 000 capital social 50 000 TOTAL PASSIF

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ainsi :
Actif Brut A.&P. Net Passif

TOTAL ACTIF

59 500

10 000

49 500

9 500 capital social 49 500 TOTAL PASSIF

Les postes agrgs suivants sont modifier en consquence : capitaux propres fonds propres capitaux permanents (et autres notions de capital faisant appel au capital social) actif brut actif net passif

Les primes de remboursement des obligations (bilan)


Les primes de remboursement (cf. plus haut lanalyse du bilan au A.I.1) sont verses au moment du remboursement de certains emprunts obligataires. Le montant rellement emprunt et restant rembourser est en fait le montant inscrit au passif diminu du montant en actif brut de ces primes de remboursement. Le retraitement a un impact sur le compte emprunts, qui se rpercute sur les dettes ( long terme, totales), le total passif et le total actif (brut et net).
Intitul dettes long terme corriges dlt2 Dfinition littrale = emprunts obligataires convertibles + autres emprunts obligataires + emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit (hors concours bancaires courants) + emprunts et dettes financires divers - primes de remboursement des obligations

Les carts de conversion actif et passif (bilan)


Comme nous lavons vu prcdemment (cf. plus haut lanalyse du bilan au A.I.1), le poste carts de conversion actif enregistre les pertes latentes de change, tandis que le poste carts de conversion passif enregistre symtriquement les gains latents. Dans le cas dune augmentation de valeur des crances et des dettes, le total du bilan augmente. Or si lon constate des gains latents et des pertes latentes, les premiers compensent au moins en partie les seconds. Il convient donc pour prsenter un bilan plus conomique de compenser les carts de conversion entre eux. Lexemple suivant le montre bien : Une entreprise a une crance en dollars et une dette en marks toutes deux pour une valeur de 100 MF. Les derniers cours de change indiquent un gain de valeur de la crance de 20 MF et une augmentation de 10 MF pour la dette. Laugmentation de 20 MF de la crance correspondant un gain latent est inscrire en cart de conversion passif. Laugmentation de 10 MF de la dette correspondant une perte latente est inscrire en cart de conversion actif. On constate normalement en outre une provision pour risque de 10 MF , mais nous ne la ferons pas apparatre ici pour simplifier le bilan (Le raisonnement reste cependant le mme). Le bilan est donc le suivant :

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Crance

Actif Brut A.&P. 120 0

Passif Net 120

110 dette 20 cart de conversion passif 130 TOTAL PASSIF

Ecart de conversion actif TOTAL ACTIF

10 130

10 130

Ainsi, le bilan est artificiellement gonfl par des gains et des pertes latentes de change, non encore ralises. Il serait plus conomique de limiter au maximum ces gains et pertes latentes : considrer que comme la crance vaut 120 MF et la dette 110 MF, il y a un gain latent de change de 10 MF seulement :
Actif Brut A.&P. 120 0 Passif Net 120

Crance

110 dette 10 cart de conversion passif 120 TOTAL PASSIF

cart de conversion actif TOTAL ACTIF

0 120

0 120

Le total bilan tait artificiellement gonfl de 10 MF. On voit donc quil convient de modifier les carts de conversion de la faon suivante : cart actif = max (0 , cart actif - cart passif) cart passif = max (0 , cart passif - cart actif) Ce retraitement a un impact sur lactif brut, lactif net, et le passif

Les produits nets partiels sur oprations long terme (compte de rsultat)
Ce retraitement est propre au SIE, et nest possible qu partir de la liasse fiscale BIC BRN. Il permet de rconcilier autour dune notion largie de production les secteurs dont lactivit peut dpasser lanne : dans la construction (navale, aronautique ou btiment), lentreprise peut lorsque ceci ne remet pas en cause le principe de prudence anticiper des bnfices futurs sur un contrat de vente dune production tale sur plusieurs exercices, en imputant lexercice concern la quotepart des bnfices totaux inhrents au contrat. (cf. PCG p. II.136) Le produit net partiel sajoute donc la production vendue et se retranche des autres produits dexploitation. Ce retraitement a un impact sur la production vendue, qui se reporte en cascade sur le chiffre daffaires, les productions, les marges (hors marge commerciale), les valeurs ajoutes, et lexcdent brut dexploitation.
Intitul Production vendue (SIE) prodv2 Dfinition littrale = production vendue de biens + production vendue de services + produits nets partiels sur oprations long terme = autres produits dexploitation - produits nets partiels sur oprations long terme

Autres produits dexploitation (SIE) aprex2

Le crdit-bail (compte de rsultat)


Description du phnomne Le crdit-bail est lopration contractuelle par laquelle une entreprise utilise un bien corporel (machine, photocopieuse, fax...) moyennant une redevance rgulire, pour une dure dtermine. A lissue de cette priode, lentreprise dispose dune option dachat du bien un prix fix dans le Analyse financire Le 23 mai 2001 B.I page 40/125

contrat. Lentreprise nest donc propritaire du bien quen cas de leve de loption en fin de contrat. Dans la premire phase, lentreprise constate en autres achats et charges externes les redevances de crdit-bail (pcg = 612). En cas de leve de loption, le bien acquis est port lactif immobilis au prix fix par le contrat. Analyses et retraitements On peut considrer le crdit-bail comme une location (avec option dachat en fin de contrat) ou comme un achat crdit. La Banque de France procde au retraitement du crdit-bail en le considrant comme un achat dimmobilisation financ par un emprunt. Ce retraitement a pour effet daugmenter la valeur ajoute et lexcdent brut dexploitation. La redevance de crdit-bail est considre comme la somme dune dotation aux amortissements de limmobilisation sous-jacente et des intrts de lemprunt sousjacent. On peut regretter de perdre dans ce cas toute trace du service (assimilable une location dimmobilisations) rendu lentreprise. De plus, la Banque de France utilise pour son retraitement des donnes spcifiques ne figurant ni dans les liasses fiscales ni dans lenqute EAE. Il apparat dlicat de retraiter le crdit-bail partir des seules liasses fiscales et enqute EAE, faute dinformations. On peut cependant procder un retraitement simple : considrer le montant des engagements (obligations) de crdit-bail (variable BRN = B700 ou YQ + YR = B701 + B702) comme une dette restant rembourser, avec pour contrepartie lactif la valeur nette du bien sousjacent. Deux arguments soutiennent ce choix : la valeur rsiduelle est souvent faible compare la somme des redevances de crdit-bail prvues au contrat. Ainsi, le cot total du crdit-bail peut tre approch par la somme des redevances. Ce cot total dpasse la valeur brute du bien, la diffrence pouvant tre interprte comme la rmunration soit du service de location soit du crdit associ au bail. Faute dinformations supplmentaires, on peut estimer la valeur brute du bien par le cot total du crdit-bail, ou encore par la somme des redevances. la dure des contrats de crdit-bail correspond souvent la dure de vie comptable du bien sous-jacent. Ainsi, la somme des redevances restant payer est rapprocher de la valeur nette du bien. Ltape ultrieure consistant partager la redevance de crdit-bail en intrts de lemprunt et dotation aux amortissements ne sera pas envisage ici, faute dinformations supplmentaires sur la valeur brute dorigine du bien. Le retraitement modifiant lactif immobilis net et les dettes vise essentiellement calculer un capital productif plus proche de la ralit (intgrant le capital utilis dont lentreprise na pas la proprit).

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Les frais de personnel (compte de rsultat)


Problmes de cohrence des donnes Les frais de personnel regroupent les salaires et les charges sociales. En ce qui concerne les salaires se pose pour les entreprises soumises lIR le problme des salaires de lexploitant, du conjoint et des associs. En effet, selon les cas, ceux-ci sont inclus dans le total des frais de personnel (cas n 1) ou ne le sont pas (cas n 2). Dans le second cas (nettement majoritaire), il nest pas possible de reconstituer le total des rmunrations. On peut donc ventuellement retraiter les entreprises du 1er cas, afin de rendre la dfinition cohrente avec celles du second cas, bien qualors la cohrence reste limite aux entreprises soumises lIR. Le tableau ci-dessous illustre bien ce qui prcde : Rgime fiscal Impt sur le revenu
1er cas 2me cas

Impt sur les socits

(F101 + F102 > 0) Salaires de lexploitant, du conjoint, des associs Autres rmunrations Total des rmunrations F101 + F102 R216 - (F101 + F102) R216

(F101 + F102 = 0) inconnu R216 inconnu inconnu inconnu R216

(cf. Guide des montants SUSE III. p. III-13) Retraitement Ce retraitement nest ralisable quavec la liasse fiscale BIC BRN. On peut dfinir une notion de frais de personnel largie : les frais de personnel totaux . Cette dfinition inclut la fois des rmunrations de travail non salari et des cots lis la main-duvre : on transfre les frais de personnel extrieur ( lentreprise) du compte autres achats et charges externes vers les frais de personnel. Ceci a pour consquence daugmenter la valeur ajoute et donc de diminuer le ratio ebe/va. on transfre les participations des salaris aux fruits de lexpansion vers les frais de personnel. Ceci a pour consquences de diminuer lexcdent brut dexploitation et le profit brut courant avant impt. Ce retraitement effectu par la Banque de France a un impact sur les consommations intermdiaires, les valeurs ajoutes, lexcdent brut dexploitation, et le profit brut courant avant impt.

Les transferts de charges (compte de rsultat)


Si lon se reporte ltude faite auparavant sur les transferts de charges, il apparat que ceux-ci correspondent toujours des charges enregistres en cours dexercice qui nont plus lieu dtre places au mme endroit. Elles doivent tre dplaces vers dautres comptes de charges ou vers des comptes dactif (autres quimmobilisations). Ainsi, les transferts de charges dune catgorie (dexploitation, financires, ou exceptionnelles) viennent en dduction des charges de mme catgorie inscrites au compte de rsultat de lexercice. Il conviendrait donc dannuler ces transferts Analyse financire Le 23 mai 2001 B.I page 42/125

de charges en les soustrayant des postes de charges correspondants, si lon avait une information dtaille sur eux. Or la liasse fiscale BIC RSI ne fournit aucune information sur ces transferts, et la liasse BIC BRN ne nous permet que de dduire le total de ces transferts. Ceci permet un retraitement global au niveau de la capacit dautofinancement, mais lempche au niveau de lexcdent brut dexploitation, de lexcdent brut financier, ou du profit brut courant avant impt. Cette lacune devrait tre comble par la suite pour les entreprises du champ de lenqute EAE dans la mesure o le projet EAE 4G prvoit une information sur les transferts de charges dexploitation. Ceci permettra terme de corriger de ces transferts lexcdent brut dexploitation et les soldes en aval. Il manquera tout de mme la distinction entre transferts de charges financires et transferts de charges exceptionnelles pour effectuer un retraitement complet au niveau de lexcdent brut financier et du profit brut courant avant impt.

B.I.3) LE BILAN FONCTIONNEL


En vue de calculer aussi bien le fonds de roulement net et le besoin en fonds de roulement que le tableau de financement, on procde ensuite au retraitement du bilan partir de sa forme simplifie bilan BRN n 2 (cf. plus haut B.I.1) : report des amortissements et provisions au passif, laissant lactif brut du ct gauche. En effet, si actifb - apda = actifn = passif, alors actifb = passif + apda. report des primes de remboursement des obligations en diminution des dettes long terme ragencement des postes : car, ecarta et ecartp passent en haut du bilan On obtient ainsi le bilan suivant (forme bilan BRN retrait n 2 ) :
ACTIF ecarta aib PASSIF Ecartp fprop - csna Cap Ran Rnetb Ecarts Acpfp Subinv Pregl

car

Apdai Pdac Prc dlt premb Dct Dex Dimmo Cbc Pca

acb sb crb vmpb dispo cca

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Que lon peut simplifier encore sous la forme suivante (forme bilan BRN retrait n 3 ) :
ACTIF ecarta aib PASSIF Ecartp fprop - csna

car

Apdai Pdac Prc dlt premb Dct Dex Dimmo Cbc Pca

acb sb crb vmpb dispo cca

Cest partir du bilan BRN retrait n2 que lon laborera le tableau de financement plus loin (cf. plus bas B.IV), alors que le bilan BRN retrait n3 sera utilis pour traiter de la solvabilit (cf. plus bas B.III).

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B.II) LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION


Nous allons passer en revue dans ce chapitre les dfinitions de ces soldes et celles des lments qui les composent, sans tenir compte des ventuels retraitements tudis plus haut. Lannexe 2 prsente les dfinitions modifies par ces retraitements ventuels.

B.II.1) DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEBE


Le chiffre daffaires
Le chiffre daffaires est le montant des affaires ralises par lentreprise avec les tiers dans lexercice de son activit professionnelle normale et courante. Il correspond la partie vendue de la production et aux reventes de marchandises (en ltat). Il demeure une rfrence pour traduire limportance de lvolution de lactivit : cest le principal indicateur comptable dactivit de lentreprise. Le chiffre daffaires est calcul hors taxes rcuprables. Il est net des rabais, remises et ristournes accordes par lentreprise, lorsque ceux-ci sont dduits sur la facture elle-mme.
Intitul
chiffre daffaires caht

Dfinition littrale
chiffre daffaires (BRN) = vente de marchandises + production vendue de biens + production vendue de services

On peut dfinir le chiffre daffaires en tenant compte du retraitement suivant : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2)

Les exportations
La liasse fiscale BRN permet de distinguer les activits selon que le march est franais ou tranger. Ainsi, il est possible de calculer pour les entreprises du BRN un chiffre daffaires lexportation :
Intitul
chiffre daffaires lexportation (BRN) cahtx

Dfinition littrale
chiffre daffaires lexportation (BRN) = vente de marchandises lexportation (BRN) + production vendue de biens lexportation (BRN) + production vendue de services lexportation (BRN)

Les productions (activit de production)


Dfinition standard (PCG, SUSE) La production au sens strict se limite la mesure en valeur de la production de biens et de services effectivement raliss par lentreprise. On retrouve cette dfinition dans le PCG, dans les livres usuels de comptabilit et danalyse financire, ainsi qu SUSE.

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Intitul
production vendue prodv production destine tre vendue prodvs production prod

Dfinition littrale
= production vendue de biens + production vendue de services = production vendue + production stocke (stockage net) = production destine tre vendue + production immobilise

Cette dfinition de la production soulve quelques problmes : la frontire entre les activits de vente de marchandises de production est floue pour certaines entreprises (cf. infra) htrognit : la production vendue est au prix de vente, tandis que les productions stocke et immobilise sont comptabilises au cot de production
Matires premires et autres approvisionnements

Produits finis

Achat

prix d'achat (HT yc frais)

Variation de stocks

Consommation
prix d'achat (HT yc frais)

Production

+autres cots directs cot de (yc salaires directs) production +cots indirects imputables

Variation de stocks

Vente

+frais de vente prix de vente +marge brute de vente (HT yc frais)

Production immobilise
cot de production

Ainsi, par rapport une mesure plus juste de la production (en cot de production), la dfinition cidessus inclut en outre les frais de vente et la marge brute sur les produits vendus. Elle surestime donc la mesure vritable que lon souhaite faire de la production. A dfaut dinformations complmentaires (il nous faudrait avoir une mesure de la production vendue au cot de production), nous ngligerons ce problme. On peut dfinir la production en tenant compte du retraitement suivant : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2) La production globale Son nom induit en erreur dans la mesure o le terme production fait explicitement rfrence une activit de production et non une activit de vente de marchandises. On peut la dfinir partir de la production ou partir du chiffre daffaires.
Intitul
production globale prodg

Dfinition littrale
= vente de marchandises + production = chiffre daffaires + production stocke (stockage net) + production immobilise

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Cette dfinition a plusieurs avantages : on ne distingue plus les marchandises des produits. on mesure rellement lampleur de lactivit, en rconciliant le commerce avec les autres secteurs non financiers Mais elle reste htrogne : le chiffre daffaire et les production stocke et immobilise ne se mesurent pas de la mme faon (voir plus haut). On peut dfinir la production globale en tenant compte du retraitement suivant : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2) La production totale (SIE) Cette notion est utilise par le Systme Intermdiaire dEntreprises. La Banque de France utilise galement le concept de production totale, en y intgrant les subventions dexploitation.
Intitul
production totale (SIE) prodt = marge commerciale + production

Dfinition littrale

La production totale prsente nanmoins linconvnient dtre htrogne par rapport aux cots : lactivit de vente de marchandises est prise en compte par un profit (la marge commerciale est en effet la diffrence entre ventes et achats. voir plus bas), alors que lactivit de production est reprsente par la quantit produite (en valeur). Ceci pose problme car il y a symtrie entre les achats de marchandises et les achats de matires premires. Ces derniers devraient donc galement tre pris en compte, ce qui rapprocherait de la valeur ajoute. Cette prise en compte se fait dans la marge globale (cf. infra). On peut dfinir la production totale en tenant compte du retraitement suivant : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2)

Les consommations (activits de vente de marchandises et de production)


Cot dachat des marchandises vendues
Intitul
cot dachat des marchandises vendues cmar

Dfinition littrale
= achats de marchandises + variation de stocks de marchandises (dstockage net)

Les variations de stocks de marchandises sont comptabilises dans le sens dun dstockage net (stock initial - stock final). La somme de ce dstockage net et des achats (flux entrant) donne bien le flux sortant des stocks : une sorte de consommation des marchandises cest dire les marchandises vendues valorises au cot dentre (au cot dachat). On a bien le cot dachat des marchandises vendues.
Marchandises

Achat Stockage

Consommation

Vente

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Consommations de matires premires


Intitul
consommations de matires premires et autres approvisionnements cmat

Dfinition littrale
= achats de matires premires et autres approvisionnements + variations de stocks de matires premires et approvisionnements autres

Les variations de stocks de matires premires et autres approvisionnements sont comptabilises de la mme manire que les variations de stocks de marchandises : dans le sens dun dstockage net (stock initial - stock final). La somme de ce dstockage net et des achats (flux entrant) donne bien le flux sortant des stocks : la consommation de matires premires et autres approvisionnements.
Matires premires et autres approvisionnements

Achat

Stockage

Consommation

Production

Les marchandises et les produits : les marges


On distingue dans un premier temps lactivit de production de lachat et la vente de produits en ltat (marchandises). Marge commerciale Lentreprise, lors de son activit de vente de produits en ltat dgage une marge : la marge commerciale. Elle a pour principal but de reprsenter le produit des commerces, bien quelle puisse tre calcule pour toute entreprise ayant une activit de vente de marchandises. Cest un indicateur permettant de mesurer la performance de lentreprise dans son activit commerciale. Elle mesure lexcdent dgag par les ventes sur les cots dachat des marchandises vendues (y compris les frais accessoires sur achats : cf. plus haut les mthodes de valorisation au A.II.1).
Intitul
marge commerciale mcom

Dfinition littrale
= vente de marchandises - cot dachat des marchandises vendues

Marchandises

Consommation Variation de stocks prix d'achat prix d'achat +frais de stockage


(HT yc frais) (HT yc frais)

Achat

Vente

prix de vente (HT yc frais) +frais de vente +marge brute de vente

La marge commerciale couvre donc les frais de stockage, de vente et la marge brute au sens usuel du terme. Si la marge commerciale sapparente un premier indicateur de rsultat, elle constitue galement une mesure du flux global dactivit de vente de marchandises. Marge brute de production On peut dfinir, par analogie avec la marge commerciale, son quivalent pour la production : la Analyse financire Le 23 mai 2001 B.II page 48/125

marge brute de production . Elle est gale lexcdent dgag par la production sur les consommations de matires premires et autres approvisionnements.
Intitul
marge brute de production mprod

Dfinition littrale
= production - consommations de matires premires et autres approvisionnements

Matires premires et autres approvisionnements

Produits finis

Consommation Production Variation Variation de stocks prix d'achat +autres cots directs de stocks +frais de vente prix d'achat cot de Achat
(HT yc frais) (HT yc frais) (yc salaires directs) production +cots indirects rattachables

Vente

prix de vente +marge brute de vente (HT yc frais)

Production immobilise
cot de production

La marge brute de production couvre donc les cots directs de production (cf. plus haut les mthodes de valorisation au A.II.1), les cots indirects de production rattachables, ainsi que les frais de vente et la marge brute (au sens usuel) des produits vendus. On peut dfinir la marge brute de production en tenant compte du retraitement suivant : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2) Marge globale Les entreprises interprtent parfois mal le concept de marchandise. Dans certains secteurs ou pour certaines entreprises, il serait plus judicieux de ne pas distinguer les marchandises et les produits finis : cela concerne les entreprises dont lessentiel des ventes sont commerciales, donc le secteur du commerce et les entreprises commerciales. Il faut ici faire attention car souvent la mme entreprise ne dclarera pas la mme activit de vente de marchandises et de production dans la liasse fiscale et dans lenqute EAE. Seul le fichier FUTE produit par SUSE rconcilie les deux. On peut alors dfinir une marge globale en runissant les deux activits commerciale et productive.
Intitul
marge globale mglob

Dfinition littrale
= marge commerciale + marge brute de production = production globale - cot dachat des marchandises vendues - consommations de matires premires et autres approvisionnements

La marge globale est donc la toute premire marge brute dgage par lentreprise sur lensemble de ses activits de vente de marchandises et de production. Elle sapparente la marge commerciale et la marge brute de production. Elle doit couvrir parmi les cots dexploitation les autres achats et charges externes, les salaires et charges sociales, les impts (nets des subventions dexploitation). On peut dfinir la marge globale en tenant compte du retraitement suivant : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2)

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Les consommations intermdiaires


Autres achats et charges externes On na pas toujours lesprit la diversit des frais regroups sous le mme compte autres achats et charges externes . En voici une liste dtaille (donne par le Plan Comptable Gnral) : achats dtudes et prestations de services achats de matriel, quipements et travaux (incorpors directement aux ouvrages et produits) achats non stocks de matires et fournitures (eau, nergie..., fournitures administratives...) frais de sous-traitance redevances de crdit-bail (immobilier et mobilier) locations charges locatives et de coproprit entretiens et rparations, maintenance primes dassurance tudes et recherches documentation, colloques, sminaires, confrences... personnel extrieur lentreprise : intrim rmunrations dintermdiaires (commissions et courtages) et honoraires (frais davocat, de notaire...) publicit, publications, relations publiques transports de biens et transports collectifs du personnel dplacements, dmnagements, missions, rceptions frais postaux et frais de tlcommunication services bancaires et assimils frais de recrutement de personnel cotisations... La plupart de ces frais sont occasionns aussi bien par lactivit de vente de marchandises que par celle de production. Consommations intermdiaires
Intitul
consommations intermdiaires ci consommations intermdiaires globales cig

Dfinition littrale
= consommations de matires premires et autres approvisionnements + autres achats et charges externes = cot dachat des marchandises vendues + consommations de matires premires et autres approvisionnements + autres achats et charges externes = cot dachat des marchandises vendues + consommations intermdiaires

Les consommations intermdiaires ou consommations en provenance de tiers sont la somme des consommations de matires premires et autres approvisionnements (cots directs de production) et des autres achats et charges externes. Le fait que ce dernier poste regroupe des cots concernant aussi bien lactivit de ngoce que les activits de production rend cet agrgat non homogne. Les consommations intermdiaires ne regroupent pas seulement tous les cots directs de production (non salariaux). Analyse financire Le 23 mai 2001 B.II page 50/125

La deuxime dfinition : consommations intermdiaires globales est plus cohrente que la premire vis vis du problme de la distinction entre vente de marchandises et production. Elle consiste ajouter aux consommations intermdiaires les cots dachat des marchandises vendues. On a donc l lessentiel des cots dexploitation hors impts et frais de personnel. LEAE 4G lappelle consommation intermdiaire et cot des marchandises . On peut dfinir ces consommations intermdiaires en tenant compte du retraitement suivant : frais de personnel (cf. plus haut B.I.2)

Les valeurs ajoutes


La valeur ajoute La valeur ajoute au sens usuel du terme est lexcdent de la production au sens large (production et ventes de marchandises) sur les consommations intermdiaires au sens large (cot dachat des marchandises vendues, consommation de matires premires et autres approvisionnements, et autres achats et charges externes). Cest le premier indicateur global de marge, intgrant les activits de ngoce et de production. Mais cest galement un indicateur dactivit, comme le chiffre daffaires. En effet, les cots sont relativement proportionnels la production globale, ce qui, dans une certaine mesure, rend la valeur ajoute galement proportionnelle lactivit. La valeur ajoute exprime lapport spcifique de lentreprise dans le processus de production et de distribution dun bien. A certains ajustements prs, la somme de toutes les valeurs ajoutes des entreprises nationales est gale au Produit Intrieur Brut. Ainsi, la valeur ajoute dune entreprise apparat comme la contribution de celle-ci la richesse de la nation (la diffrence entre ce quelle a fourni lconomie et les biens et services quelle a reu de son environnement). Cest une nouvelle richesse cre par lentreprise qui sera rpartie entre les diffrents tiers : lEtat, les employs de lentreprise, ses cranciers, ses actionnaires, le reliquat tant rinvesti dans lentreprise elle-mme.
Intitul
valeur ajoute (brute au prix du march) va

Dfinition littrale
= marge commerciale + production - consommations intermdiaires = marge globale - autres achats et charges externes = production globale - consommations intermdiaires globales = production totale - consommations intermdiaires

La valeur ajoute est en relation directe avec la nature de lactivit et lampleur des transformations effectues dans lentreprise (degr dintgration). Un cycle de production fortement intgr est assur en grande partie par lentreprise (donc lessentiel de la valeur ajoute du produit sera cre par lentreprise), laissant notamment peu de place pour la sous-traitance. On peut dfinir la valeur ajoute en tenant compte des retraitements suivants : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2) frais de personnel (cf. plus haut B.I.2) La valeur ajoute brute au cot des facteurs Cest une dfinition de la valeur ajoute au cot des facteurs de production (travail et capital). Elle intgre lintervention de lEtat et est indpendante de la fiscalit. Les impts et taxes, lis gnralement la production, sont vus ici comme des charges dexploitation supplmentaires ; Analyse financire Le 23 mai 2001 B.II page 51/125

tandis que les subventions dexploitation sont des ajustements de prix de vente prsents pour corriger les dfauts de lconomie ou des marchs dans le secteur dactivit concern. En neutralisant ces politiques daide ou de pnalisation fiscale, la valeur ajoute brute au cot des facteurs permet des comparaisons intersectorielles. On peut comparer la valeur ajoute brute au cot des facteurs dun secteur hautement subventionn avec celle de secteurs qui le sont moins.
Intitul
valeur ajoute brute au cot des facteurs vabcf valeur ajoute brute au cot des facteurs centrale de bilans Banque de France (BRN) vacdb

Dfinition littrale
= valeur ajoute (brute au prix du march) + subventions dexploitation - impts, taxes et versements assimils = valeur ajoute brute au cot des facteurs + frais de personnel extrieur (BRN) + redevances de crdit-bail (mobilier et immobilier) (BRN)

On peut dfinir la valeur ajoute brute au cot des facteurs en tenant compte des retraitements suivants : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2) frais de personnel (cf. plus haut B.I.2) La centrale de bilans de la Banque de France dfinit un autre concept de valeur ajoute brute au cot des facteurs qui intgre non seulement le retraitement des frais de personnel extrieur (intrim), mais aussi celui des redevances de crdit-bail qui sont retranches des cots de production. Les premiers sont rattachs aux frais de personnel et donc rintgrs au niveau de lexcdent brut dexploitation. Les secondes sont pour partie considres comme frais financiers, et pour le reste comme dotations aux amortissements (cf. plus haut les retraitements au B.I.2). Par dfaut de toute information sur une telle ventilation des redevances de crdit-bail entre frais financiers (intrts demprunt) et dotations aux amortissements, nous ne pouvons effectuer ce retraitement. Il est malgr tout possible de dfinir la valeur ajoute selon le concept de la Banque de France.

Les frais de personnel


Les frais de personnel visent mesurer le cot de la main-duvre pour lentreprise. On distingue deux types de frais de personnel, selon que lon se limite aux employs de lentreprise ou non. Les frais de personnel
Intitul
Frais de personnel fp

Dfinition littrale
= salaires et traitements bruts + charges sociales employeur

Les frais de personnel au sens strict sont rapprocher des effectifs de lentreprise. Le rapport entre les deux donne une mesure du cot salarial moyen par employ.

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Les frais de personnel totaux (BRN) Ils intgrent les frais de personnel intrimaire et les participations des salaris aux fruits de lexpansion. En ceci, ils mesurent mieux que les frais de personnel le cot rel du travail pour lentreprise. Cette dfinition suit une optique charges . Une autre dfinition, axe sur le cot de la main-duvre, tente de limiter la mesure des frais de personnel extrieur ce quils seraient si la personne intrimaire tait directement salarie de lentreprise : on multipliera ces frais de personnel 1,4 = 0,875 . Le calcul prcdent rapporte le cot total employeur extrieur par un coefficient = 1,6 approximatif dun salaire brut de 1F au montant de la facture prsente par la socit dintrim pour un mme salaire brut : on considre que cette facture correspond deux fois le salaire net soit 2*0,8 = 1,6. Ceci est bien entendu une premire approximation quil convient daffiner en tudiant le compte de rsultat des entreprises dintrim. Une telle tude, mene sur le champ BIC BRN de 1995, pour les entreprises de travail temporaire semble confirmer lintuition prcdente, puisquelle donne les rsultats suivants : pour la moiti centrale des entreprises de ce secteur, est compris entre q1=0,75 et q3=0,88, et le quart des entreprises ont un entre q2=0,85 et q3=0,88.
Intitul
Frais de personnel totaux (BRN) Fpt Frais de personnel totaux (BRN) Fptb

Dfinition littrale
= frais de personnel + frais de personnel extrieur (BRN) + participation des salaris aux fruits de lexpansion (BRN) = frais de personnel + frais de personnel extrieur (BRN) + participation des salaris aux fruits de lexpansion (BRN)

Ces dfinitions ne sont possibles que pour le BRN. En effet, seuls des frais de personnel classiques peuvent tre calculs dans la liasse fiscale RSI.

Lexcdent brut dexploitation


Ce solde a deux interprtations possibles : indicateur des performances industrielles et commerciales de lentreprise. indicateur de surplus montaire potentiel. En effet, lexcdent brut dexploitation est le solde de toutes les oprations dexploitation lies directement la production (indpendamment des dcisions dinvestissement et de financement de lentreprise et de la politique fiscale). Il correspond au rsultat conomique brut li lactivit oprationnelle (exploitation courante) de lentreprise, au montant net des ressources que lentreprise obtient rgulirement de son exploitation. Cest donc la premire marge brute obtenue lissue du processus de production et de commercialisation : on lappelle de fait galement marge brute dexploitation . Lexcdent brut dexploitation doit notamment couvrir les frais dusure du capital productif, les frais financiers (nets) et les investissements. Ainsi, il sera dautant plus important (relativement au chiffre daffaires ou la valeur ajoute) que le secteur est plus capitalistique. Il rsulte galement de la diffrence entre les produits dexploitation pouvant donner lieu encaissement (immdiat ou diffr) et les charges dexploitation pouvant donner lieu dcaissement. Cest donc un surplus montaire potentiel (modulo les dlais de rglement et le remploi immdiat de ce surplus de trsorerie) engendr par lactivit dexploitation courante de lentreprise. Lexcdent brut dexploitation (corrig des oprations comptables qui ne comportent pas de contrepartie financire ayant une incidence sur la trsorerie) sapparente donc au concept anglo-saxon de cash flow . On le dduit de la valeur ajoute brute au cot des facteurs en y soustrayant le cot du travail. Analyse financire Le 23 mai 2001 B.II page 53/125

Intitul
excdent brut dexploitation ebe

Dfinition littrale
= valeur ajoute brute au cot des facteurs - frais de personnel

Pour les entrepreneurs individuels, ce solde est ambigu car les frais de personnel peuvent comprendre ou non la rmunration de lexploitant (cf. plus haut le retraitement des frais de personnel au B.I.2). On peut dfinir lexcdent brut dexploitation en tenant compte des retraitements suivants : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2) frais de personnel (cf. plus haut B.I.2) Pour tre plus fidle la ralit, il faudrait ajouter cette dfinition de lexcdent brut dexploitation les transferts de charges dexploitation (pour annuler le double compte de ces charges), mais un tel retraitement nest pas possible actuellement. Ainsi, la dfinition donne plus haut sous-estime telle la mesure que lon voudrait faire de lexcdent brut dexploitation.

B.II.2) DE LEBE AU RESULTAT NET


Lexcdent net dexploitation
Il mesure lefficacit industrielle et commerciale une fois intgrs tous les cots des facteurs de production (les cots dusure du capital productif tant estims par les dotations aux amortissements et aux provisions sur immobilisations, nettes des reprises). La dfinition du concept dexcdent net dexploitation partir de lexcdent brut dexploitation consiste en fait dun ct ajouter les transferts de charges dexploitation, et de lautre retrancher les dotations aux amortissements et provisions nettes des reprises. Or nous disposons de la variable globale sommant les reprises et les transferts, do la dfinition adopte ci-dessous :
Intitul
dotations dexploitation aux provisions dpex

Dfinition littrale

dotations dexploitation aux provisions = dotations dexploitation aux provisions sur immobilisations + dotations dexploitation aux provisions sur actif circulant + dotations dexploitation aux provisions pour risques et charges dotations dexploitation aux amortissements et = dotations dexploitation aux amortissements sur immobilisations provisions + dotations dexploitation aux provisions dapex = excdent brut dexploitation excdent net dexploitation + reprises dexploitation sur amortissements et provisions et ene transferts de charges dexploitation (BRN) - dotations dexploitation aux amortissements et provisions

On peut dfinir lexcdent net dexploitation en tenant compte des retraitements suivants : produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2) frais de personnel (cf. plus haut B.I.2) La Banque de France corrige galement cette dfinition de la part de dotations aux amortissements inclue dans les redevances de crdit-bail.

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Le rsultat dexploitation
Le rsultat dexploitation apparat comme le surplus dgag par la confrontation entre les produits et les charges lis lactivit dexploitation de lentreprise. On retrouve en produits la production, les subventions dexploitation et les reprises dexploitation sur amortissements et provisions. De lautre ct, apparaissent en charges les consommations intermdiaires globales, les impts, les dotations dexploitation aux amortissements et provisions, et les charges de personnel. On peut de fait dduire simplement le rsultat dexploitation de lexcdent net dexploitation :
Intitul
rsultat dexploitation rexpl

Dfinition littrale
rsultat dexploitation = total produits dexploitation - total charges dexploitation = excdent net dexploitation + autres produits dexploitation - autres charges dexploitation

On peut dfinir le rsultat dexploitation en tenant compte du retraitement suivant : frais de personnel (cf. plus haut B.I.2) Il ny a pas de retraitement correspondant aux produits nets partiels sur oprations long terme car leur retraitement consistait ter ceux-ci des autres produits dexploitation pour les reporter dans la production vendue. Les autres produits faisant partie du rsultat dexploitation, le retraitement na pas dimpact sur le rsultat dexploitation, ni sur aucun des soldes ou rsultats en aval.

Le rsultat courant avant impt


Le rsultat financier Le rsultat financier est le solde entre les produits et les charges de caractre financier, dcoulant de fluctuations des taux de changes, de la gestion de trsorerie, ou des intrts des emprunts ou prts court ou long terme, ou des dividendes reus des participations de lentreprise. Il traduit donc : la qualit de la gestion financire de lentreprise des fins stratgiques (participations, emprunts long terme...) les rendements de sa gestion de trsorerie et de financement court terme du cycle dexploitation les ala induits par linstabilit de lenvironnement montaire
Intitul
rsultat financier rfi

Dfinition littrale
rsultat financier = total produits financiers - total charges financires

Limportance des intrts demprunts engendre souvent un rsultat financier ngatif. Si on dtenait une cl de rpartition des redevances de crdit-bail, on pourrait retraiter ce rsultat financier en lui prlevant la partie intrts de lemprunt associ au crdit-bail. La Banque de France effectue un tel redressement (cf. deux pages plus haut). Le rsultat courant avant impt Il mesure le rsultat li lactivit courante en sommant les rsultats des activits : dexploitation financires Analyse financire Le 23 mai 2001 B.II page 55/125

On y retrouve donc toutes les activits de lentreprise hors lments exceptionnels.


Intitul
rsultat courant avant impt rcai

lies des oprations faites en commun

Dfinition littrale
rsultat courant avant impt = rsultat dexploitation + bnfice attribu ou perte transfre (sur oprations faites en commun) (BRN) - perte supporte ou bnfice transfr (sur oprations faites en commun) (BRN) + rsultat financier

On peut dfinir le rsultat courant avant impt en tenant compte du retraitement suivant : frais de personnel (cf. plus haut B.I.2)

Le rsultat net
Le rsultat exceptionnel Le rsultat exceptionnel solde linfluence favorable ou dfavorable dvnements exceptionnels tels quune modification portant sur les immobilisations de lentreprise, ou dvnements rares mais intgrs dans la gestion de lentreprise. Dans cette deuxime catgorie, on retrouve : en charges : les pnalits, les dons, les crances devenues irrcouvrables dans lexercice, des rappels dimpts (autres que lIS). en produits : les pnalits perues, les dons reus, les rentres sur crances amorties (par des provisions), les dgrvements dimpts (autres que lIS). Souvent, lorientation que prend le rsultat exceptionnel est dfinie par lampleur des dotations ou des reprises exceptionnelles sur amortissements et provisions. Il est ainsi tributaire de la politique de maquillage des comptes laquelle se livrent certaines entreprises, dans le but de modifier le signe ou lvolution sur quelques annes du rsultat net. Dans ce sens, le rsultat courant avant impt ou la capacit dautofinancement mesurent mieux la performance globale de lentreprise que le rsultat net. La perturbation quapporte lexceptionnel au rsultat de lentreprise se mesure galement par les oprations exceptionnelles en capital. Il est naturel de les intgrer dans la mesure du rsultat de lanne, mais elles peuvent engendrer de fortes fluctuations dun rsultat qui voluerait de faon moins erratique si ces oprations navaient pas eu lieu.
Intitul
rsultat exceptionnel rexc

Dfinition littrale
rsultat exceptionnel = total produits exceptionnels - total charges exceptionnelles

Le rsultat net Le rsultat net est le solde final entre tous les produits et toutes les charges de lexercice. Il sanctionne lensemble des activits de lentreprise durant lexercice. Sa valeur est parfois perturbe par des mouvements exceptionnels (cf. paragraphe prcdent). On peut donc tre amen dfinir un rsultat net hors oprations en capital qui exclut les oprations exceptionnelles sur le capital. Cette notion mesure donc le rsultat avant investissement ou autres oprations modifiant les immobilisations (et avant choix de distribution des dividendes). Il reflte donc bien le profit engendr par les activits de lentreprise, en neutralisant sa politique dinvestissement. Ce rsultat ne peut tre calcul partir de la liasse BIC RSI.

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Intitul
rsultat net (comptable) rnet

Dfinition littrale
rsultat net (comptable) = total produits - total charges = rsultat courant avant impt + rsultat exceptionnel - participation des salaris aux fruits de lexpansion (BRN) - impt sur les bnfices = rsultat net (comptable) + charges exceptionnelles sur oprations en capital (BRN) - produits exceptionnels sur oprations en capital (BRN)

rsultat net hors oprations en capital (BRN) rnethc

B.II.3) DE LEBE A LA CAF


Nous avons vu comment passer de lexcdent brut dexploitation au rsultat net. On a rintgr pour cela les dotations et les reprises (sur amortissement et sur provisions) ds le dbut, en dfinissant lexcdent net dexploitation. Il est galement possible de dfinir des soldes qui ne tiennent pas compte de la politique de remplacement du capital productif ( limage de lexcdent brut dexploitation) en allant jusqu intgrer lensemble des produits et charges de lexercice hors dotations et reprises. Cette approche dfinit deux nouveaux soldes : le profit brut courant avant impt et la capacit dautofinancement.

Le profit brut courant avant impt (BRN)


L excdent brut financier (BRN) A limage de lexcdent brut dexploitation, on peut dfinir l excdent brut financier , soldant les produits et les charges financires hors dotations et reprises. Lexcdent brut financier traduit la fois le rsultat des activits financires hors mouvements comptables de provisions, et un solde montaire potentiel dgag par ces activits.

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Intitul
intrts et produits assimils (BRN) print produits financiers (hors reprises) (BRN) prfi

Dfinition littrale
= produits financiers de participations (BRN) + produits des autres valeurs mobilires et crances de lactif immobilis (BRN) + autres intrts et produits assimils (BRN) = total produits financiers - reprises financires sur provisions et transferts de charges financires (BRN) = intrts et produits assimils (BRN) + diffrences positives de change (BRN) + produits nets sur cessions de valeurs mobilires de placement (BRN) intrts et charges assimiles (BRN) = total charges financires - dotations financires aux amortissements et provisions (BRN) = intrts et charges assimiles (BRN) + diffrences ngatives de change (BRN) + charges nettes sur cessions de valeurs mobilires de placement (BRN) = rsultat financier + dotations financires aux amortissements et provisions (BRN) - reprises financires sur provisions et transferts de charges financires (BRN)
= produits financiers (hors reprises) (BRN) - charges financires (hors dotations) (BRN)

intrts et charges assimiles (BRN) chint charges financires (hors dotations) (BRN) chfi

excdent brut financier (BRN) ebf

Cette notion ne peut se dfinir partir de la liasse fiscale BIC RSI. Une meilleure dfinition consisterait ne pas enlever les transferts de charges financires. Cependant, il faudrait pour cela disposer dune information sur ce montant. Le profit brut courant avant impt (BRN) Le profit brut courant avant impt peut aussi bien se dfinir partir des excdents bruts qu partir du rsultat courant avant impt. Ce solde retrace le rsultat brut des activits courantes de lentreprise hors effets dotations et reprises sur amortissements ou provisions. Cest le surplus montaire potentiel dgag par ces activits.

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Intitul
profit brut courant avant impt (BRN) pbcai

Dfinition littrale
= rsultat courant avant impt + dotations dexploitation aux amortissements et provisions - reprises dexploitation sur amortissements et provisions et transferts de charges dexploitation (BRN) + dotations financires aux amortissements et provisions (BRN) - reprises financires sur provisions et transferts de charges financires (BRN)

= excdent brut dexploitation + autres produits dexploitation - autres charges dexploitation + bnfice attribu ou perte transfre (sur oprations faites en commun) (BRN) - perte supporte ou bnfice transfr (sur oprations faites en commun) (BRN) + excdent brut financier (BRN) profit brut courant avant impt (SIE) = excdent brut dexploitation (BRN) + autres produits dexploitation - autres charges dexploitation pbcaib + bnfice attribu ou perte transfre (sur oprations faites en commun) (BRN) - perte supporte ou bnfice transfr (sur oprations faites en commun) (BRN) + intrts et produits assimils (BRN) - intrts et charges assimiles (BRN)

Le Systme intermdiaire dentreprises dfinit le profit brut courant avant impt dune autre faon. Des produits et charges financires hors dotations et reprises, seuls sont considrs les intrts. Or les cessions de valeurs mobilires de placement sont des oprations financires caractre courant. De mme les diffrences positives ou ngatives de change sont des produits et des charges rsultant doprations courantes. Il parat donc plus judicieux de retenir la premire dfinition. Ces notions de profit brut courant avant impt ne peuvent se dfinir partir de la liasse fiscale BIC RSI. Une meilleure dfinition consisterait ne pas enlever les transferts de charges dexploitation et financires. Cependant, il faudrait pour cela disposer dune information sur ces montants. On peut dfinir le profit brut courant avant impt en tenant compte du retraitement suivant : frais de personnel (cf. plus haut B.I.2)

La capacit dautofinancement
Dfinition et interprtation de la capacit dautofinancement La capacit dautofinancement est le solde des comptes de lentreprise avant distribution des dividendes et avant dduction des amortissements et provisions. Elle mesure les ressources dgages en cours dexercice et restant la disposition de lentreprise. On lappelle aussi marge brute dautofinancement . La capacit dautofinancement correspond galement un surplus montaire potentiel servant la fois rmunrer les actionnaires et lautofinancement de lentreprise pour sa politique de dveloppement et dinvestissement. On lappelle aussi cash flow net . Cet indicateur a une triple signification : indicateur de rsultat : pour mesurer les performances de lentreprise lies ses activits courantes au sens large (incluant lexceptionnel sur oprations de gestion). indicateur de financement : capacit de lentreprise engendrer des ressources nouvelles. Donc indicateur de la capacit dendettement, de remboursement et de financement propre. indicateur montaire : capacit de lentreprise dgager un excdent de trsorerie, bien que cela ne corresponde pas un surplus dencaisse : la capacit dautofinancement ne tient pas compte des dlais de rglement (se traduisant par des crances ou des dettes court terme). En thorie, deux dfinitions de la capacit dautofinancement sont possibles : partir du profit brut Analyse financire Le 23 mai 2001 B.II page 59/125

courant avant impt, ou partir du rsultat net :


Intitul
capacit dautofinancement caf

Dfinition littrale
= profit brut courant avant impt (yc transferts de charges dexploitation et financires) + produits exceptionnels sur oprations de gestion - charges exceptionnelles sur oprations de gestion + transferts de charges exceptionnelles - participation des salaris aux fruits de lexpansion - impt sur les bnfices = rsultat net + charges exceptionnelles sur oprations en capital - produits exceptionnels sur oprations en capital + dotations (dexploitation, financires et exceptionnelles) - reprises (dexploitation, financires et exceptionnelles)

Ces deux dfinitions ont chacune leurs avantages : la premire permet de dcomposer la capacit dautofinancement et den voir le contenu, tandis que la seconde prsente lavantage de la simplicit. Calcul pratique de la capacit dautofinancement au moyen des informations disponibles La premire de ces dfinitions ne peut tre utilise pour le calcul de la capacit dautofinancement car on na pas dinformation sur les transferts de charges exceptionnelles. On pourrait tout de mme la calculer partir dun pbcai hors transferts de charges dexploitation et financires, car il suffirait alors de rajouter en bloc tous les transferts de charge. Si la liasse fiscale BIC BRN permet de calculer le total des transferts de charges, elle ne permet pas de calculer un profit brut courant avant impt hors transferts de charges dexploitation et financires. Par contre, la seconde dfinition est envisageable partir de la liasse fiscale BIC BRN par les calculs suivants :
Intitul Dfinition littrale

amortissement des lments cds ou mis = immobilisations brutes : diminution par cessions ou mises hors service ou hors service en cours dexercice (BRN) rsultant dune mise en quivalence (BRN) - immobilisations brutes : augmentation par rvaluation ou mise en quivalence aaichs (BRN) + variation des carts de rvaluation - charges exceptionnelles sur oprations en capital (BRN) = diminutions des amortissements (lments sortis de lactif et reprises) (BRN) reprises sur amortissements (BRN) - amortissement des lments cds ou mis hors service en cours dexercice ra (BRN) = rsultat net hors oprations en capital (BRN) capacit dautofinancement (BRN) + dotations dexploitation aux amortissements et provisions caf + dotations financires aux amortissements et provisions (BRN) + dotations exceptionnelles aux amortissements et provisions (BRN) - reprises sur amortissements (BRN) - reprises sur provisions (BRN)

Cette notion de capacit dautofinancement ne peut se dfinir partir de la liasse fiscale BIC RSI. Pour effectuer le calcul de la capacit dautofinancement partir de la liasse fiscale BIC BRN, on estime les reprises par le calcul prsent plus haut au chapitre sur les transferts de charges dans la partie comptabilit. Cela suppose que les tableaux des immobilisations, des provisions et des amortissements soient bien renseigns.

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Calcul approch de la capacit dautofinancement Si la liasse fiscale BIC BRN est mal renseigne au niveau des tableaux de lannexe, on peut faire lapproximation consistant ngliger les transferts de charges. La dfinition de la capacit dautofinancement correspondante minore alors la vraie valeur dun montant gal ces transferts de charges :
Intitul
capacit dautofinancement minore (BRN) cafmin

Dfinition littrale
= rsultat net hors oprations en capital (BRN) + dotations dexploitation aux amortissements et provisions - reprises dexploitation sur amortissements et provisions et transferts de charges dexploitation (BRN) + dotations financires aux amortissements et provisions (BRN) - reprises financires sur provisions et transferts de charges financires (BRN) + dotations exceptionnelles aux amortissements et provisions (BRN) - reprises exceptionnelles sur provisions et transferts de charges exceptionnelles (BRN)

Une dernire information peut tre utilise pour limiter cette minoration de la capacit dautofinancement (par les transferts de charges). En effet, les transferts de charges dexploitation ont un minorant (cf. plus haut la partie comptable sur les transferts de charges au A.I.2). On peut donc augmenter la capacit dautofinancement minore par cette valeur.

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B.III) LA SOLVABILITE : FONDS DE ROULEMENT, BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT ET TRESORERIE


Les problmes de solvabilit consistent tenter de rpondre la question : lentreprise est-elle solvable? cest--dire est-elle capable dhonorer les chances de ses dettes selon leur horizon? . Il sagit donc de comparer les ressources aux emplois (actifs) et de savoir comment un instant donn, les actifs sont financs, en distinguant les emplois et les ressources selon leur degr respectif de liquidit et dexigibilit. Une entreprise en situation saine finance ses actifs long terme par des ressources long terme, et le reliquat des ressources long terme finance lactivit cyclique et donc des actifs court terme. La solvabilit peut tre tudie compltement partir de la liasse fiscale BIC BRN. Par contre, la liasse fiscale BIC RSI pose un problme en ce quelle ne permet pas de distinguer les dettes financires long terme des concours bancaires courants. Or les premires permettent de calculer le fonds de roulement net alors que les secondes interviennent au niveau de la trsorerie (voir plus bas). Ainsi, seul le besoin en fonds de roulement peut tre calcul par la liasse fiscale BIC RSI.

B.III.1) LA RELATION FONDAMENTALE DE TRESORERIE


Le Fonds de Roulement Net
On repart du bilan retrait sous sa forme la plus simple (forme bilan BRN retrait n 3 , cf. plus haut B.I.3). Alors on spare le bilan en deux parties :
ACTIF ecarta aib car PASSIF ecartp fprop - csna

apdai pdac prc dlt - premb acb sb crb vmpb dispo cca dct dex dimmo cbc pca

Le Fonds de Roulement Net (FRN) se dfinit soit par le haut, soit par le bas du bilan. Dans le premier cas, le FRN est lexcdent de ressources stables ( long terme : fonds propres, amortissements, provisions et dettes long terme) de lentreprise sur les emplois stables ( long terme : actif immobilis brut). Dans le second, cest lexcdent demplois circulants ( court terme : actif circulant brut) sur les ressources circulantes ( cour terme : dettes court terme).

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Ainsi, on a par le haut du bilan :


ACTIF ecarta aib car FRN PASSIF ecartp fprop - csna apdai pdac prc dlt - premb

Et par le bas du bilan : acb sb crb vmpb dispo cca ACTIF


FRN dct dex dimmo cbc pca PASSIF

Une entreprise en bonne situation a un fonds de roulement positif. Cependant, dans certains cas et ventuellement titre temporaire, les entreprises peuvent maintenir un FRN ngatif. Cela implique le financement dactifs long terme par des ressources court terme (dettes) et exige une gymnastique dlicate de renouvellement permanent des dettes court terme. Ainsi, FRN ngatif ne veut pas dire insolvabilit, mais indique un potentiel danger et en tous cas un financement dsquilibr des actifs immobiliss.

Le Besoin en Fonds de Roulement et la Trsorerie


Si lon regarde la dfinition du FRN par le bas du bilan, on saperoit que lon peut nouveau scinder les postes dactif et de passif en deux parties : sb crb cca vmpb dispo ACTIF
FRN dex pca dimmo cbc PASSIF

La partie haute dfinit le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) : sb crb cca


ACTIF BFR dex pca dimmo PASSIF

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Tandis que la partie basse dfinit la Trsorerie (T) : T+ vmpb dispo ACTIF
T T-

cbc PASSIF

La trsorerie est la diffrence entre la trsorerie positive (actif plac en trsorerie : valeurs mobilires de placement et disponibilits) et la trsorerie ngative (passif de trsorerie : les concours bancaires courants). Ainsi, la trsorerie est un instant donn lensemble des sommes non utilises dans une activit de lentreprise. Elles ont normalement un degr de liquidit (pour les actifs) ou dexigibilit (pour les dettes) trs important. La trsorerie peut tre ngative : cela indique que lentreprise puise dans des emprunts court terme le financement de son activit. Ces emprunts ne constituent pas les meilleures sources de financement : on prfre le financement propre (fonds propres), lendettement long terme, ou les dettes dexploitation court terme (dettes fournisseurs, fiscales et sociales...). Une trsorerie ngative traduit un risque srieux dinsolvabilit. Dun autre ct, une trsorerie trop fortement positive sur longue priode indique que lentreprise a un excdent de ressources quelle nimplique pas directement dans lactivit. Elle aurait alors tout intrt rembourser une partie de ses dettes. Une bonne gestion de trsorerie consiste donc maintenir celleci positive mais un niveau minimal.

La relation fondamentale de trsorerie


Les trois notions vues plus haut (fonds de roulement, besoin en fonds de roulement et trsorerie) dcoulant du dcoupage dun mme bilan, lgalit entre actif et passif se retrouve dans une relation dite relation fondamentale de trsorerie :
BFR T ACTIF FRN PASSIF

Soit :
FRN = BFR + T

Le FRN, excdent de ressources stables, finance lactivit qui dgage un besoin de financement (BFR) alors que la partie non implique dans lactivit se retrouve dans la trsorerie. La relation fondamentale de trsorerie exprime donc ladquation entre les besoins de financement autre que court terme dgags par lactivit et lexcdent de ressources stables (ne finanant pas des actifs immobiliss). Cette adquation se traduit par lexistence dune trsorerie positive ou ngative. Plusieurs cas peuvent donc se produire et conduisent des interprtations diffrentes :

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Trsorerie > 0 - BFR > 0 : lactivit dgage un besoin de financement lequel est pleinement assur par des ressources long terme. La situation de lentreprise est trs bonne puisquelle dispose mme dun matelas de ressources long terme supplmentaires. Cependant, la trsorerie ne devrait pas tre trop importante sauf en phase de pr-investissement car cela traduirait alors une mauvaise gestion ; un excdent de FRN > 0 ressources coteuses (dettes) et inutiles. - BFR < 0 : lactivit dgage un excdent de ressources court terme, sajoutant un excdent de ressources long terme pour constituer une trsorerie importante. Une telle situation se justifie si elle est temporaire. En effet, en cas contraire, lentreprise aurait tout intrt rduire son endettement. (BFR < 0) : lentreprise finance en partie ses actifs long terme par un excdent de ressources court terme dgag par lactivit. Le reste de cet excdent constitue la trsorerie de lentreprise. Cette situation est dlicate dans la mesure o des ressources court terme financent en partie des actifs long terme. Elle suppose notamment une bonne entente avec les banquiers. Il y a un lger risque FRN < 0 dinsolvabilit (de non rglement dune chance court terme) si la trsorerie devient trop faible.

Trsorerie < 0 (BFR > 0) : Le besoin de ressources dgag par lactivit est satisfait la fois par des ressources stables et par la trsorerie ngative. Cette situation est tout fait viable durablement, cependant la trsorerie ngative tant souvent plus coteuse que les dettes long terme, lentreprise a intrt rtablir une trsorerie positive en transformant ses emprunts court terme en dettes long terme.

- BFR > 0 : la trsorerie ngative finance la fois une partie des actifs immobiliss et le besoin de financement dgag par lactivit. Cette situation est dangereuse et doit normalement tre rgularise par lemploi de ressources stables (financement propre ou dettes long terme) la place des concours bancaires courants. Le risque dinsolvabilit est lev. - BFR < 0 : lentreprise finance en partie son actif immobilis par un excdent de ressources court terme dgag par lactivit et par une trsorerie ngative (concours bancaires courants). Cette situation est dlicate dans la mesure o des ressources court terme financent en partie des actifs long terme. Elle suppose notamment une bonne entente avec les banquiers. Il y a un fort risque dinsolvabilit (de non rglement dune chance court terme)

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B.III.2) LA DISTINCTION DES ACTIVITES DEXPLOITATION


Les Besoins en Fonds de Roulement dExploitation et Hors Exploitation
En dtaillant les postes de crances, on peut diviser encore le BFR selon quil rpond ou non des besoins lis lexploitation. On dissocie donc parmi les activits court terme de lentreprise les activits lies lexploitation de celles qui ne le sont pas : sb avacv crclib exploitation crautb cca hors exploitation csanv ACTIF

BFR

dex pca dimmo

exploitation hors exploitation PASSIF

On dfinit ainsi le Besoin en Fonds de Roulement dExploitation (BFRE) : sb avacv BFRE crclib crautb dex cca pca ACTIF PASSIF Et le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE) : csanv
BFRHE dimmo ACTIF PASSIF

La relation fondamentale fine de trsorerie


Bien entendu, on a une relation entre BFR, BFRE et BFRHE :
BFRE BFRHE ACTIF BFR PASSIF

Soit :
BFR = BFRE + BFRHE

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La dcomposition du BFR nous permet alors de rcrire la relation fondamentale de trsorerie, dans une version plus fine : BFRE BFRHE FRN T ACTIF PASSIF Soit :
FRN = BFRE + BFRHE + T

Le FRN, excdent de ressources stables, satisfait les besoins de financement dgags par les activits dexploitation (BFRE) et les activits hors exploitation (BFRHE), tandis que la partie non implique dans une activit se retrouve dans la trsorerie.

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B.IV) LE TABLEAU DE FINANCEMENT


Le tableau de financement est dfini par le plan comptable gnral comme le tableau des emplois et des ressources qui explique les variations du patrimoine de lentreprise au cours de la priode de rfrence . Le tableau de financement dresse un tat des nouvelles ressources et des nouveaux emplois apparus durant lexercice. Son laboration se fonde sur une variation de bilan entre les deux dates de fin dexercice. Cependant le passage dune variation de bilan un tableau de financement ncessite diffrents traitements comptables. Nous allons dans un premier temps les passer en revue, avant dinterprter le tableau de financement lui-mme.

B.IV.1) LELABORATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT


Retraitement du bilan : fonds de roulement net
Nous allons ici indiquer quelles sont les diffrentes tapes dans la construction du tableau de financement : On repart dun bilan retrait sous la forme simplifie intermdiaire (forme Bilan BRN retrait n 2 cf. plus haut B.I.3) :
ACTIF ecarta aib PASSIF ecartp fprop - csna cap ran rnetb ecarts acpfp subinv pregl

car

FRN

apdai pdac prc acb sb crb vmpb dispo cca dlt - premb dct dex dimmo cbc pca

FRN

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On simplifie alors le bas du bilan en faisant apparatre le fonds de roulement net :


ACTIF ecarta aib PASSIF ecartp cap ran rnetb ecarts acpfp subinv pregl apdai pdac prc

car

FRN

dlt - premb

Ceci ne laisse plus apparatre que la partie haute du bilan (les lments durables).

Variation de bilan
On se place ensuite dans le cadre dune variation de bilan (entre lanne n et lanne n-1) :
Variation dactif ecarta aib Variation de passif ecartp cap rann - rann-1 rnetbn - rnetbn-1 ecarts acpfp subinv pregl apdai pdac prc

car

FRN Le rsultat rnetbn-1 se rpartit comme suit :

dlt - premb

Rpartition du rsultat de lexercice antrieur

Avant Aprs rpartition rpartition rann-1 rann rnetbn-1 dividn-1 acpfp0

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On peut donc reformuler notre variation de bilan comme suit...


Variation dactif ecarta aib Variation de passif ecartp cap rann rnetbn - (rann + dividn-1 + acpfp0) ecarts acpfp subinv pregl apdai pdac prc

car

FRN ...puis ordonner nouveau les termes :


Variation dactif ecarta dividn-1 aib

dlt - premb

car

FRN

Variation de passif ecartp cap rann - rann = 0 ecarts acpfp - acpfp0 rnetbn subinv pregl apdai pdac prc dlt - premb

Liens entre variation de bilan et compte de rsultat


Plusieurs identits sont considrer ici : Le rsultat net rnetbn = rnetn se dduit de la caf en tenant compte des oprations exceptionnelles sur le capital et dopration non encaisses ou dcaisses (reprises sur amortissement et provisions et dotations aux amortissements et provisions). Il peut donc se rcrire ainsi : rnetn = cafn + prexocn - chexocn + rapn - dapn La variation des charges rpartir scrit : car = car+ - car- = car+ - dotamoscarn La variation des primes de remboursement des obligations scrit : premb = premb+ - premb- = premb+ - dotamosprembn La variation dactif immobilis brut totalise, outre la variation des carts de rvaluation (rvaluation et mise en quivalence), linvestissement total diminu de la valeur brute de lactif immobilis cd ou mis hors service durant lexercice : Analyse financire Le 23 mai 2001 B.IV page 70/125

aib = ecarts + invn - aibchsn La variation des subventions dinvestissement est laugmentation de celles-ci (du fait de lobtention de nouvelles subventions) diminue de la quote-part des subventions dinvestissements vire au compte de rsultat (dans les produits exceptionnels sur oprations en capital) : subinv = subinv+ - subinv Les variations damortissements et provisions pour dprciation de lactif immobilis sont les dotations aux amortissements et provisions correspondantes diminues des reprises (hors cessions et mises hors service) ainsi que des amortissements des actifs cds ou mis hors service durant lexercice : apdai = dapdain - rapdain - aaichsn Les variations de provisions ne sont autres que les dotations correspondantes diminues des reprises : pdac = dpdacn - rpdacn prc = dprcn - rprcn pregl = dpregln - rpregln Toutes ces informations permettent de rcrire le tableau sous la forme suivante :
Variation dactif Variation de passif

ecarta dividn-1 ecarts + invn - aibchsn car+ - dotamoscarn

FRN

ecartp cap 0 ecarts acpfp - acpfp0 cafn + prexocn - chexocn + rapn - dapn subinv+ - subinvdpregln - rpregln dapdain - rapdain - aaichsn dpdacn - rpdacn dprcn - rprcn dlt - (premb+ - dotamosprembn)

On simplifie ensuite les termes prsents dans les deux colonnes et on remplace les charges et produits exceptionnels sur oprations en capital par leur valeur, ainsi que les reprises et les dotations selon les formules suivante : Les produits exceptionnels sur oprations en capital reprsentent le prix de cession des actifs immobiliss cds et la quote-part des subventions dinvestissement vire au compte de rsultat : prexocn = prcesn + subinv Les charges exceptionnelles sur oprations en capital reprsentent la valeur comptable (nette) des actifs immobiliss cds ou mis hors service, cest dire leur valeur brute diminue de leurs amortissements : chexocn = aibchsn - aaichsn Les reprises et dotations se dclinent par type damortissements et de provisions concerns : rapn - dapn = (rapdain - dapdain) + (rpdacn - dpdacn) + (rprcn - dprcn) + (rpregln - dpregln) dotamoscarn - dotamosprembn Analyse financire Le 23 mai 2001 B.IV page 71/125

Pour obtenir :
Variation dactif Variation de passif

ecarta dividn-1 invn - aibchsn car+ - dotamoscarn

FRN

ecartp cap 0 acpfp - acpfp0 cafn + prcesn + subinv- - (aibchsn - aaichsn) + (rapdain - dapdain) + (rpdacn - dpdacn) + (rprcn - dprcn) + (rpregln - dpregln) - dotamoscarn - dotamosprembn subinv+ - subinvdpregln - rpregln dapdain - rapdain - aaichsn dpdacn - rpdacn dprcn - rprcn dlt - (premb+ - dotamosprembn)

Il reste alors simplifier en liminant les termes qui se compensent deux deux :
Variation dactif dividn-1 invn ecarta car+ Variation de passif

FRN

cafn prcesn ecartp cap acpfp + subinv+ - acpfp0 dlt - premb+

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Scission des termes de variation restant


Voulant distinguer les variations demplois stables des variations de ressources stables, on est amen distinguer laugmentation de la diminution de capital, laugmentation de la diminution dautres capitaux propres et laugmentation de la diminution des emprunts : cap = cap+ - capacpfp - acpfp0 + subinv+ = (acpfp+ - acpfp0) - acpfp- + subinv+ dlt - premb+ = (dlt+ - premb+) - dltecarta - ecartp = ecart+ - ecartA dfaut de pouvoir effectuer de telles distinctions, faute dinformation suffisante (la liasse fiscale BRN renseigne par exemple dans le tableau des dettes sur les emprunts souscrits et rembourss en cours dexercice, mais ils incluent les concours bancaires courants et ne se limitent donc pas aux emprunts long terme), on dfinit les termes suivants : cap+ = max(0 , cap) cap- = - min(0 , cap) acpfp+ - acpfp0 + subinv+ = max(0 , acpfp - acpfp0)+ subinv+ acpfp- = - min(0 , acpfp - acpfp0) dlt+ - premb+ = max(0 , dlt - premb+) dlt- = - min(0 , dl t - premb+) ecart+ = max(0 , ecarta - ecartp) ecart- = - min(0 , ecarta - ecartp) Alors, le tableau de financement scrit :
VARIATION DEMPLOIS dividn-1 invn : investissements ecart+ car+ : montant brut transfr cap- : rduction de capital acpfp- : rduction de capitaux propres VARIATION DE RESSOURCES

cafn prcesn : cessions dimmobilisations ecartcap+ : augmentation de capital acpfp+ - acpfp0 + subinv+ : augmentation de capitaux propres dlt+ - premb+ : souscription demprunts
(souscription relle hors primes de remboursement)

(yc subventions dinvestissement, hors raffectation du capital)

dlt- : remboursement demprunts FRN

B.IV.2) LINTERPRETATION ET LEXPLOITATION DU TABLEAU DE


FINANCEMENT
Le tableau de financement permet de rendre compte des flux affectant le patrimoine. Il renseigne sur lorigine (interne ou externe) des nouvelles ressources de lexercice et sur leur emploi. Il se prsente sous la forme suivante :
VARIATION DEMPLOIS variation demplois stables VARIATION DE RESSOURCES variation de ressources durables

variation de fonds de roulement net Attention ici aux dnominations ressources et emplois . Il sagit en fait de variations de Analyse financire Le 23 mai 2001 B.IV page 73/125

ressources et de variations demplois, cest dire de ressources nouvelles de lexercice et demplois nouveaux de lexercice. Les variation de ressources durables et variation demplois stables ne correspondent pas la variation entre deux exercices des ressources stables et emplois stables (notions introduites dans le chapitre sur la solvabilit, et servant dfinir le fonds de roulement net). La variation de fonds de roulement net correspond bien par contre lvolution entre deux cltures dexercice du fonds de roulement net. Au niveau du bas du bilan, la relation fondamentale de trsorerie (FRN = BFR + T) engendre une relation en variation : FRN = BFR + T. On peut ainsi dcomposer la variation de fonds de roulement net en variation de besoin en fonds de roulement et variation de trsorerie. On peut galement affiner cette relation en dcomposant la variation de besoin en fonds de roulement de manire faire apparatre la variation de besoin en fonds de roulement dexploitation.

Terminologie
Lanalyse du tableau de financement permet de dfinir un certain nombre de concepts ou de soldes : La variation de ressources durables La variation de ressources durables (nouvelles de lexercice) correspond des augmentations du passif (capital, dettes) ou des diminutions de lactif (immobilis). On en dnombre plusieurs (dont voici les principales) : la premire dentre elles est la ressource dgage par les activits de lentreprise durant lexercice : la capacit dautofinancement. lautre ressource possible de lentreprise, ne ncessitant pas lintervention de tiers, consiste cder (avec plus-values) certaines de ses immobilisations. On comptera donc les prix de cessions dimmobilisations comme des ressources durables pour lentreprise. viennent ensuite les augmentations de capital : lentreprise se finance en faisant appel ses actionnaires ou lpargne publique. la seconde ressource faisant appel des tiers est la souscription dun emprunt long terme. La variation de ressources durables regroupe donc les ressources propres ou long terme que lentreprise a nouvellement pu mobiliser au cours de lexercice, soit en augmentant des ressources, soit en liquidant des actifs immobiliss. La variation demplois stables La variation demplois stables (nouveaux de lexercice) correspond des augmentations de lactif (immobilis) ou des diminutions du passif (capital, dettes). On en dnombre l encore plusieurs (dont voici les principaux) : le premier des emplois stables est le montant des dividendes distribus durant lexercice (dividendes rsultant de lexercice prcdent). Cet emploi nest pas stable au sens dun emploi long terme. Il correspond une dpense de lentreprise non comptabilise dans le compte de rsultat de lanne prcdente, puisque dpendant dune dcision postrieure ltablissement des comptes. Il vient donc en dduction de la capacit dautofinancement de lexercice considr, pour former dailleurs le solde autofinancement (cf. plus bas). vient ensuite le montant des investissements de lentreprise (acquisition dimmobilisations). on trouve ensuite parmi les emplois stables les rductions de capital : remboursement des actionnaires. citons enfin les remboursements demprunts long terme. La variation demplois stables rassemble donc les emplois long terme vers lesquels lentreprise a pu diriger ses nouvelles ressources, en diminuant certaines ressources (remboursements), en investissant dans de nouveaux actifs immobiliss, ou en payant les dividendes de lexercice prcdent. Analyse financire Le 23 mai 2001 B.IV page 74/125

Lautofinancement (BRN) lautofinancement reprsente la richesse retenue par lentreprise elle-mme pour couvrir tout ou partie des emplois de lexercice : investissements, disponibilits, augmentation du FRN (du BFR ou de la Trsorerie)... On lappelle talement marge nette dautofinancement
Intitul
autofinancement (BRN) af

Dfinition littrale
= capacit dautofinancement (BRN) - dividendes mis en paiement au cours de lexercice (BRN)

Si la capacit dautofinancement mesure la richesse montaire potentielle cre par lentreprise durant lexercice, une part revient lactionnaire, et lautre est conserve par lentreprise pour financer ses besoins sans avoir recours des tiers ou pour rduire sa dpendance financire vis vis de lextrieur. Lautofinancement mesure cette seconde part.

Les enseignements du tableau de financement


Lquilibre entre ressources et emplois au niveau du bilan, se traduit par un quilibre similaire au niveau du tableau de financement. Ainsi, on a les relations :
ressources durables = emplois stables + FRN = emplois stables + BFR + T

Il est par contre erron de dire que ressources durables = emplois stables dans la mesure o ils sajustent par la variation de fonds de roulement net. Ainsi, deux cas de figure peuvent se produire : si les ressources durables lemportent sur les emplois stables, le fonds de roulement augmente, ce qui traduit la rponse approprie une augmentation des besoins en fonds de roulement (dexploitation notamment) ou/et une augmentation de la trsorerie (les ressources excdentaires ne financent pas le cycle dactivit). si les ressources durables sont infrieures aux emplois stables, le fonds de roulement diminue, ce qui rvle une diminution des besoins en fonds de roulement (dexploitation entre autres), ou/et une rduction de la trsorerie ne finanant pas directement le cycle.

Lexploitation du tableau de financement


Le tableau de financement permet donc de dresser un tat des nouvelles sources de financement de lentreprise, ainsi que de lvolution des emplois correspondants. Il mesure le financement de lactivit de faon dynamique. On voit comment les activits durant lexercice ont, vis vis des besoins en financement exprims, renforc ou rduit le dsquilibre entre les financements propres et les dettes, ou entre les financements long terme et court terme. Lanalyse statistique de ces tableaux se fait travers des ratios appropris (rapportant chaque lment du tableau au total ressources durables = emplois stables + FRN), ce qui revient calculer le tableau de financement en pourcentages. Alors, lanalyse se fait en distribution pour certains de ces ratios pris chacun sparment, ou en moyenne pour lensemble du tableau (seule la moyenne maintient la somme des colonnes 100%).

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B.V) LINVESTISSEMENT
B.V.1) LINVESTISSEMENT PROPREMENT DIT
Linvestissement se dfinit dune manire gnrale comme la valeur brute des immobilisations acquises, cres par lentreprise ou apportes lentreprise. Il ne sagit donc que dune partie des augmentations brutes dimmobilisations (en valeur brute), puisque lactif immobilis brut peut galement augmenter du fait dune rvaluation ou dune mise en quivalence. Une dfinition de linvestissement (calque sur les informations disponibles dans les liasses fiscales) est donc :
Intitul
investissement inv

Dfinition littrale

investissement = immobilisations brutes : augmentation par acquisitions, crations, apports et virements de poste poste - immobilisations brutes : diminution par virements de poste poste investissement en immobilisations corporelles investissement en immobilisations corporelles (BRN) (BRN) = immobilisations corporelles brutes : augmentation par acquisitions, crations, apports et virements de poste poste (BRN) invic - immobilisations corporelles brutes : diminution par virements de poste poste (BRN)

On peut (pour la liasse fiscale BIC BRN) calculer en outre cet investissement pour les seules immobilisations corporelles.

B.V.2) INVESTISSEMENT DE REMPLACEMENT OU DE CROISSANCE : L INVESTISSEMENT NET


Si lentreprise augmente certaines de ses immobilisations, elle en cde galement. On peut donc dfinir un investissement net , ventuellement ngatif, diffrence entre linvestissement et les diminutions dimmobilisations brutes par cessions ou mises hors service. On exprime ces cessions en valeur brute pour des raisons dhomognit avec linvestissement. Ce faisant, cette dfinition ne tient pas compte de lusure (mesure approximativement par lamortissement) des immobilisations au moment de leur cession ou de leur mise hors service. Linvestissement net exprime le supplment de valeur patrimoniale brute quapportent les nouvelles acquisitions par rapport aux immobilisations cessant dappartenir lentreprise. Il correspond la variation de la valeur brute de lactif immobilis entre le dbut et la fin de lexercice, hors rvaluations ou mises en quivalence. On peut tenter dinterprter, pour les immobilisations corporelles, le lien entre investissement et investissement net. Le premier prend en compte deux objectifs distincts : renouveler ou remplacer certaines immobilisations technologie gale : on peut parler alors d investissement de remplacement pour maintenir les capacits de production. acqurir de nouvelles immobilisations dans le cadre dune stratgie de dveloppement de lentreprise long terme, ou renouveler certaines immobilisations en intgrant un certain progrs technologique par lachat dimmobilisations plus performantes. On parlera d investissement de croissance .

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On peut, si lon nglige tout effet prix (li uniquement aux lois de marchs), considrer linvestissement net (sil est positif) comme linvestissement de croissance. On estime en effet alors linvestissement de remplacement par la valeur dorigine des immobilisations cdes ou mises hors service, en supposant que toute immobilisation cde ou mise hors service cre un besoin qui est satisfait par lacquisition, la cration ou lapport dune autre immobilisation. Le surplus ventuel entre le prix de la nouvelle acquisition de remplacement et le cot historique de celle sortie du patrimoine reprsente alors le prix de lvolution technologique de limmobilisation, et peut tre intgr de fait dans linvestissement de croissance. SUSE ne permet pas une dfinition rigoureuse de linvestissement net, mais fournit un minorant de celui-ci. En effet, linformation sur les diminutions dactif combine les cessions ou mises hors service avec les diminutions rsultant dune mise en quivalence sans possibilit de distinguer les deux. Cette dfinition est donc un minorant de la valeur dsire de linvestissement net. Il y a pourtant un moyen de sen sortir : si lon considre que la variation dactif brut totalise linvestissement net et les variations dactif conscutives une rvaluation ou une mise en quivalence, il suffit de neutraliser le deuxime terme pour obtenir linvestissement net. Or cette variation dactif correspond la variation dcarts de rvaluation au passif (qui incluent les carts dacquisition rsultant de mises en quivalence). On a donc deux dfinitions de linvestissement net :
Intitul
investissement net invn investissement net (BRN) minor invnm investissement net minor immobilisations corporelles (BRN) invnmc

Dfinition littrale
= variation dactif immobilis brut - variation dcarts de rvaluation = investissement - immobilisations brutes : diminution par cessions des tiers ou mises hors service ou rsultant dune mise en quivalence (BRN) en = investissement en immobilisations corporelles (BRN) - immobilisations corporelles brutes : diminution par cessions des tiers ou mises hors service ou rsultant dune mise en quivalence (BRN)

En ce qui concerne la composante corporelle de linvestissement net, seule la dfinition minore est applicable. Linvestissement net nest pas un concept homogne car il diminue linvestissement ralis (au prix actuel) des cessions ou mises hors service valorises au prix dorigine. Ce dcalage temporel entre les prix empche structurellement lhomognit des postes dactif immobilis en gnral. Une faon de rendre linvestissement net consiste mesurer les cessions leur prix actuel (prix de cession). On obtient alors une sorte d investissement rel homogne, mais intgrant les moinsvalues sur cession dimmobilisations imputables la vtust et lusure. Lors dune cession, le repreneur investit au prix dachat (prix de cession). Ainsi, linvestissement net nest pas une variable que lon peut agrger sous peine de comptabilisation des plus ou moinsvalues dans linvestissement. Il ne se mesure que sur des cas individuels dentreprises. L investissement rel est en revanche une variable que lon peut agrger au niveau dun secteur par exemple. Si l investissement rel correspond une dfinition montaire, donnant le montant net ncessaire au financement de la politique de gestion des immobilisations (par investissement et cessions), linvestissement net rpond une approche plus conomique, en mesurant limpact de linvestissement et des cessions sur les moyens de production immobiliss dans lentreprise.

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B.VI) LE FINANCEMENT DE LENTREPRISE


Nous nous intressons ici au financement de lentreprise mesur par sa structure de ressources patrimoniales une date donne. Cette analyse fait appel des concepts diffrents de capital selon laspect tudi (patrimonial, durable, financier, productif, conomique).

B.VI.1) FINANCEMENT A LONG TERME : LES DIFFERENTES FORMES DE


CAPITAL
Il y a dans la littrature plthore de dfinitions diffrentes du capital. Cette notion thorique peut se mesurer diffremment, selon les thmes tudis. Voici une liste non exhaustive de capitaux (voir dfinitions partir de SUSE en annexe) :

Diffrentes dfinitions
Le capital social Le capital social reprsente lapport des actionnaires au financement de lentreprise, cet apport tant rduit au nominal des actions correspondantes. Il reprsente symboliquement les droits de proprit des actionnaires sur lentreprise (leurs pourcentages de droits de vote), en confrant un droit de vote identique pour chaque action. Il constitue la garantie minimale des tiers. Son intrt reste limit en analyse financire.
Intitul
capital social csoc capital social

Dfinition littrale

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte du retraitement suivant : capital souscrit non appel (cf. plus haut B.I.2) Le capital apport On peut dfinir alors la contribution relle des actionnaires au financement de lentreprise en ajoutant au capital social les primes dmission, de fusion et dapport qui reprsentent lcart entre ce que versent rellement les actionnaires (en change des actions auxquelles ils souscrivent) et la valeur nominale inscrite sur ces actions. Ce capital apport, ainsi dfinit, reprsente donc la valorisation de lapport des actionnaires lentreprise.
Intitul
capital apport cap

Dfinition littrale
= capital social + primes dmission, de fusion, dapport, ... (BRN)

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte du retraitement suivant : capital souscrit non appel (cf. plus haut B.I.2) Les capitaux propres Les capitaux propres sont dfinis comptablement en haut du passif du bilan. Ils totalisent : le capital social les primes dmission, de fusion et dapport... les carts de rvaluation (contrepartie de la rvaluation dactifs hors fluctuations de taux de change) incluant les carts dacquisition (de la mise en quivalence). les rserves (accumulation de ressources cres par lentreprise pour elle-mme) Analyse financire Le 23 mai 2001 B.VI page 78/125

t reporte) le rsultat net de lexercice les subventions dinvestissements (financements obtenu par lentreprise en vue de lacquisition ou la cration dune immobilisation, et non encore rintgrs au compte de rsultat) les provisions rglementes (provisions ne correspondant pas l'objet normal d'une provision et comptabilises en application de dispositions lgales et/ou fiscales) Les capitaux propres reprsentent une source de financement propre lentreprise, caractre durable. Ils incluent laccumulation des ressources cres par lentreprise pour elle-mme, ainsi que le capital apport (par les actionnaires) et les subventions dinvestissement.
Intitul
rserves res capitaux propres cprop

le report nouveau (fraction des rsultats nets des 5 annes prcdentes dont laffectation a

Dfinition littrale
= rserve lgale + rserves rglementes + rserves statutaires ou contractuelles (BRN) + autres rserves capitaux propres = capital apport + carts de rvaluation + rserves + report nouveau + rsultat de lexercice + subventions dinvestissement (BRN) + provisions rglementes

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte du retraitement suivant : capital souscrit non appel (cf. plus haut B.I.2) Les fonds propres Les fonds propres diffrent peu des capitaux propres. Dans la liasse BIC RSI, il ny a aucune diffrence entre eux. Par contre sils sont constitus partir de la liasse BIC BRN, les fonds propres incluent outre les capitaux propres : le montant des missions de titres participatifs les avances conditionnes Ce sont des emprunts assortis de conditions particulires qui les rapprochent de fonds propres. Les fonds propres, comme les capitaux propres sopposent aux provisions pour risques et charges et aux dettes.
Intitul
fonds propres fprop

Dfinition littrale
= capitaux propres + autres fonds propres (BRN)

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte du retraitement suivant : capital souscrit non appel (cf. plus haut B.I.2) Les capitaux permanents Les capitaux permanents regroupent toutes les ressources long terme pour lentreprise. Soit ce sont effectivement des ressources long terme, soit elles font lobjet de renouvellements rguliers qui maintiennent a priori durablement leur montant. Les capitaux permanents sont constitus par : les fonds propres les provisions pour risques et charges Analyse financire Le 23 mai 2001 B.VI page 79/125

emprunts obligataires (convertibles et autres) emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit (hors concours bancaires courants) emprunts et dettes financires divers On intgre les provisions pour risques et charges, qui pour certaines dentre elles couvrent des risques rels et ne sont donc pas des ressources stables long terme. En effet, on peut considrer quelles se renouvellent de faon rgulire, ce qui maintient leur niveau de faon durable. Les capitaux permanents sopposent aux dettes court terme. Ils reprsentent lensemble des financements (en provenance du passif) long terme. On peut dfinir autrement, mais dans un mme esprit les capitaux permanents : il sagit ici de ne pas slectionner les dettes long terme selon leur type, mais de ne retenir que les dettes plus dun an. En effet, la liasse fiscale BIC BRN fournit deux informations : dettes et produits constats davance moins dun an (EG = B904 au compte de rsultat) dettes et produits constats davance un an au plus (VZ = B580 au tableau des crances et des dettes)
Intitul
provisions pour risques et charges prc dettes long terme (BRN) dlt

les dettes long terme :

Dfinition littrale
provisions pour risques et charges = provisions pour risques (BRN) + provisions pour charges (BRN) emprunts et dettes assimiles (RSI) = emprunts obligataires convertibles (BRN) + autres emprunts obligataires (BRN) + emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit (BRN) - concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques et CCP (BRN) + emprunts et dettes financires divers (BRN) = fonds propres + provisions pour risques et charges + dettes long terme (BRN) = dettes et produits constats davance - dettes et produits constats davance moins dun an (BRN) = fonds propres + provisions pour risques et charges + dettes plus dun an (BRN)

capitaux permanents ( long terme) (BRN) cperm dettes plus dun an (BRN) dp1an capitaux permanents ( plus dun an) (BRN) cpermb

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte des retraitements suivants : capital souscrit non appel (cf. plus haut B.I.2) primes de remboursement des obligations (cf. plus haut B.I.2) Dautre part, certains analystes intgrent dans la dfinition des capitaux permanents les lments suivants : les amortissements et provisions pour dprciation. Il sagit effectivement de ressources (dans le sens de fractions accumules des produits antrieurs), mais ils mesurent galement une dtrioration relle ou potentielle du patrimoine. La Banque de France intgre les amortissements et les provisions pour dprciation dans les capitaux permanents. Le financement propre Notion dfinie par la Banque de France. Le financement propre regroupe les fonds propres et toute autre ressource propre de financement :

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Intitul
financement propre fiprop

Dfinition littrale
= fonds propres + provisions pour risques et charges + amortissements et provisions pour dprciation

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte du retraitement suivant : capital souscrit non appel (cf. plus haut B.I.2) Le capital productif Le capital productif, variable pouvant tre agrge (aux niveaux mso-conomique et macroconomique), est lensemble des moyens engags pour plus dun an dans la production. Il faut alors distinguer les entreprises selon leur type dactivit. En effet, si les immobilisations financires ont davantage un caractre de prise de participation dans une autre entreprise dans les secteurs industriels (par exemple), ces mmes immobilisations financires constituent le capital productif des entreprises des secteurs financiers (banques et assurances). Ainsi, on dsignera par capital productif les immobilisations corporelles brutes et financires brutes dune entreprise des secteurs financiers, tandis quon ne retiendra que les immobilisations corporelles brutes pour une entreprise dun autre secteur.
Intitul
capital productif cprod

Dfinition littrale
= immobilisations corporelles brutes + immobilisations financires brutes (pour les secteurs financiers)

Cette dfinition peut saffiner en intgrant la valeur brute des immobilisations faisant lobjet dun contrat de location ou de crdit-bail. Mais dfaut dune telle information, nous ne pouvons effectuer ce retraitement. La Banque de France au contraire, effectue ce retraitement des immobilisations faisant lobjet dun contrat de crdit-bail. On pourrait en outre affiner cette dfinition en intgrant une mesure du capital humain mobilis dans lentreprise : les brevets, licences, marques... et les frais de recherche et dveloppement figurant en immobilisations incorporelles. Ainsi, la dfinition propose ici minore une ralit plus complexe. Pour certains secteurs comme dans la pharmacie, les dpenses de recherche peuvent revtir un caractre hautement stratgique. Le capital dexploitation Le capital dexploitation reprsente lensemble des moyens (et donc des emplois correspondants) mobilises par lexploitation. On ajoute pour cela au capital productif le montant du besoin en fonds de roulement dexploitation. Le capital dexploitation gnre des revenus dexploitation.
Intitul
capital dexploitation (BRN) cexpl

Dfinition littrale
= capital productif + besoin en fonds de roulement dexploitation (BRN)

La Banque de France distingue encore une notion de capital : le capital investi (immobilisations brutes et besoin en fonds de roulement dexploitation).

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Le capital engag Le capital engag (au niveau micro-conomique) est le capital rellement engag dans lensemble des activits de lentreprise. On y trouve les immobilisations brutes au complet, le besoin en fonds de roulement (besoin de ressources non cycliques dgag par les activits) et la trsorerie positive (valeurs mobilires de placement brutes et disponibilits). Le capital engag gnre des revenus courants.
Intitul
capital engag ceng

Dfinition littrale
= immobilisations brutes + besoin en fonds de roulement + trsorerie positive

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B.VII) LES RATIOS


Les ratios ne sont pas les seuls outils de mesure issus de lanalyse financire. Ils constituent nanmoins un moyen puissant de rvler sur les entreprises des informations difficiles mettre en vidence avec dautres outils. Si lanalyse financire se caractrise par sa pluralit, cela est particulirement le cas pour les ratios. La batterie de ratios dun analyste diffrera de celle dun autre. Nous aborderons dabord les ratios dans leur gnralit, pour tenter ensuite den dresser une liste aussi longue que possible.

B.VII.1) PROBLEMES MATHEMATIQUES LIES A LA DEFINITION DES


RATIOS

Les diffrents modes de calcul des ratios


Mathmatiquement et de faon gnrale, un ratio rapporte un numrateur un dnominateur. Cependant, selon le type de ratio considr, on est amen donner des dfinitions mathmatiques diffrentes. Ceci amne distinguer plusieurs cas : Taux de croissance dun agrgat positif Le taux de croissance dune quantit positive X est calcul de la faon usuelle, en pourcentages :
X n X n 1 CA n CA n 1 100 par exemple : 100 X n 1 CA n 1

Linterprtation coule de source : on mesure positivement ou ngativement le taux de croissance de X. Taux de croissance dun agrgat de signe quelconque Le taux de croissance dune quantit X de signe quelconque est calcul en pourcentages de la faon suivante : X n X n 1 VA n VA n 1 100 par exemple : 100 abs( X n 1 ) abs( VA n1 ) On mesure toujours au numrateur la diffrence algbrique entre les quantits initiale et finale, alors quon la rapporte la valeur absolue de la quantit initiale. On mesure ainsi un taux de variation, avec pour signe celui de la diffrence algbrique : le taux ngatif indique bien de quelle fraction la quantit initiale est diminue. Ratio pourcentage (part, poids dun actif ou dun passif...) Le ratio pourcentage prsente au numrateur un lment constitutif du montant du dnominateur. Tous deux sont positifs. Ainsi obtient-on un ratio variant entre 0 et 1, que lon exprime en pourcentages :
N capitaux propres 100 par exemple : 100 D passif

Linterprtation de ce type de ratios est simple : on mesure la part ou le poids du numrateur dans le dnominateur.

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Ratio de dnominateur positif (dlai de rotation...) Le ratio rapporte un numrateur de signe quelconque avec un dnominateur positif (tel que le chiffre daffaires). Ainsi obtient-on un ratio variant entre - et + :
N stocks de produits finis par exemple : D production vendue

On mesure ici lampleur du numrateur en units de dnominateur (combien de numrateurs pour un dnominateur) ; on compare numrateur et dnominateur. Le signe du ratio indique uniquement celui du numrateur. Ratio de gain Le ratio de gain rapporte un numrateur de signe quelconque un dnominateur de signe quelconque. Mais le numrateur est un lment qui vient sajouter au dnominateur pour former une nouvel agrgat. Ainsi obtient-on un ratio variant entre - et + : N ch arg es financires 100 par exemple : 100 abs( D) abs( ebe) Linterprtation du signe de ce ratio prterait confusion si le dnominateur ntait pas pris en valeur absolue. Il ne faut pas considrer ce signe comme autre chose que celui du numrateur. Le ratio ainsi dfini indique le gain (ou la perte) en % quapporte le numrateur au dnominateur (que celui soit positif ou ngatif). Ratio de marge Le ratio de marge rapporte un numrateur et un dnominateur de signes quelconques. Ces deux agrgats sont des soldes que lon compare entre eux, le numrateur tant en aval du dnominateur (en descendant la chane CA - VA - EBE - PBCAI - CAF). Ainsi obtient-on un ratio variant entre - et + :
N ebe par exemple : D va

Il faut ici faire trs attention au signe des deux soldes. On est amen considrer plusieurs cas : Dnominateur > 0 Numrateur > 0 ratio > 0 comparaison entre les soldes (par rapport une fraction de rfrence : >1, <1...) Numrateur = 0 ratio = 0 Les pertes sur les activits en aval du dnominateur ont totalement absorb la marge bnficiaire de ce dernier Numrateur < 0 ratio < 0 Le dnominateur nest pas assez important pour endiguer les pertes en aval Dnominateur < 0 ratio < 0 Les activits en aval du dnominateur surcompensent les pertes de ce dernier ratio = 0 Les gains sur les activits en aval du dnominateur ont totalement compens la marge dficitaire de ce dernier ratio > 0 comparaison entre les soldes (par rapport une fraction de rfrence : >1, <1...)

Concrtement, il convient de sparer la population en deux, selon le signe du dnominateur par exemple. Il ne peut alors y avoir ambigut quant linterprtation du ratio. Le tableau suivant rsume les diffrents types de ratios prsents ci-dessus : Analyse financire Le 23 mai 2001 B.VII page 84/125

Diffrents ratios Taux de croissance dun agrgat positif Taux de croissance dun agrgat de signe quelconque Ratio pourcentage
Le dnominateur est la somme de termes positifs dont le numrateur

Domaine de variation ] - ... + [

Dfinition
X n X n 1 100 X 0 X n 1 X n X n 1 100 abs( X n 1 ) X 100 X, Y... 0 X + Y... X Y0 Y X 100 abs(Y) X Y

] - ... + [ [ 0 ... 100 ] ] - ... + [ ] - ... + [ ] - ... + [

Ratio de dnominateur positif


Le dnominateur est positif

Ratio de gain
Le numrateur sajoute algbriquement au dnominateur

Ratio de marge
Le numrateur et le dnominateur sont de signes quelconques

Taux de croissance dun ratio


Le taux de croissance du ratio rapportant un numrateur N au dnominateur D sexprime simplement en fonction des taux de croissance de N et de D. On admet que N et D sont positifs. Alors :
N N N D f D i D f N D = = 1= f i 1 NiDf N N D i D i = = N D N f Di Di Di D + 1 = f 1 i + i NiDf Df Df Ni Df Df Di (t N t D ) Df D D D 1 f = t N i i t D Di Df Df

tN
D

tN =
D

Di 1 (t N t D ) = (t N t D ) 1+ tD Df

On peut obtenir les mmes rsultats avec la dfinition gnralise des taux de croissance (adapte des montants ngatifs) :
N N N D f D i D f N i Di N D N D = = = f i i i N N N i Di N i D f N i Di Di Di

tN
D

= =

N f Di Ni Df

Di N i Df Ni

Di N i Df Ni

N i Di

N N i Di D N = f + i i N i Di N i Df Df N i

Di D N i Di Df i tD 1 = tN Di Df Df N i Di

Di N Di N Di Di tN i tN i tD tD = N i Di Df N i Di Df Le 23 mai 2001 B.VII page 85/125

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tN =
D

Di Df

[t

sign( N i ) sign( D i ) t D =

1 t N sign( N i ) sign( D i ) t D sign( D i ) + t D

Moyenne, mdiane et ratio moyen dune variable en gnral et dun ratio en particulier
La moyenne dune variable donne surtout une information sur les entreprises dont la variable prend des valeurs extrmes. Cest le cas de la moyenne des ratios individuels des entreprises : elle est fortement influence par les entreprises dont le ratio prend une valeur (absolue) importante. La mdiane dune variable donne une information sur la tendance gnrale des entreprises. Cest le cas du ratio mdian (mdiane des ratios individuels) : il est fortement influenc par les valeurs de ratios du plus grand nombre dentreprises. Ainsi, la mdiane du ratio sera proche de celle des petites entreprises (les plus nombreuses). Le ratio moyen est le ratio macro-conomique rapportant des agrgats. Cest la moyenne des ratios individuels, pondre par le poids de chaque entreprise en termes du dnominateur :
N E = D

N D
ent ent

ent

ent

=
ent

D
ent

N ent
ent

N D ent N ent D = D = p ent D ent ent ent D ent ent ent

Sa valeur donne donc surtout une information sur les grandes entreprises (en termes du dnominateur). Le choix entre ratio moyen et moyenne ou mdiane du ratio dpend du type dtude mene et met laccent sur des populations diffrentes. Le choix de la moyenne oriente ltude vers les entreprises aux ratios extrmes (valeur absolue importante), tandis que la mdiane est le meilleur indicateur des ratios des petites entreprises. Le choix du ratio moyen met laccent sur les grandes entreprises (entreprises de fort dnominateur en valeur absolue).

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B.VII.2) UNE CLASSIFICATION GENERALE DES RATIOS


Dfinition
actif autre actif ou autre actif passif

On peut rsumer cette classification par le tableau suivant :


Relations

Diffrents ratios

Ratios de structure

Ratios de synthse ou dquilibre financier

actif passif actif


encours moyen d'un lment du bilan flux qui en permet le renouvellement flux qui en permet le renouvellement encours moyen d'un lment du bilan

ou autre indicateur de solvabilit

passif ou

indicateur de solvabilit

Ratios de rotation : dlais de rotation dure annuelle dune rotation ou dun renouvellement

Ratios de rotation : vitesses de rotation nombre de rotations ou de renouvellements dans lanne

Vitesse =

1 Dlai

Ratios de marge

solde intermdiaire de gestion ou charge ou produit autre solde intermdiaire de gestion ou produit solde intermdiaire de gestion ou charge ou produit actif
solde intermdiaire de gestion ou charge ou produit passif

Ratios de rendement

Ratios de rentabilit (financire)

Autres...

? ?

Nous allons prsenter plus en dtail ces classes de ratios. Elles rpondent chacune des problmatiques danalyse distinctes.

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Les ratios de structure


Ils rapportent un lment du bilan un autre lment du bilan de mme type (actif ou passif). Le dnominateur peut englober le numrateur, mais ce nest pas systmatique. Ils sont donc calculs partir de deux lments de lactif ou avec deux lments du passif. Les ratios de structure calculs sur lactif caractrisent la composition du patrimoine conomique de lentreprise, la rpartition des moyens mis en uvre dans ses activits. Leur valeur va donc dpendre de la nature de lactivit de lentreprise et donc de son secteur. Les ratios de structure calculs sur le passif renseignent sur la nature du financement de lentreprise. On accde donc la politique de financement, rpondant des problmatiques de stabilit (opposition long terme/court terme), et dautonomie (opposition fonds propres/dettes). Un cas particulier de ces ratios consiste choisir le total du bilan pour dnominateur. Cela revient prsenter le bilan en pourcentages et autorise les comparaisons entre entreprises (on raisonne taille dentreprise gale, si tent que lon puisse choisir le total du bilan comme indicateur de taille).

Les ratios de synthse ou dquilibre financier


Ils rapportent des lments dactif des lments de passif et vice versa. Ces ratios apportent un clairage sur lquilibre entre ressources et emplois, dans le cadre dune opposition entre court terme et long terme. Ils sont donc analyser conjointement avec les indicateurs de solvabilit (fonds de roulement net, besoins en fonds de roulement et trsorerie). On peut rapporter ces indicateurs de solvabilit entre eux et considrer dailleurs par extension ces ratios comme des ratios de synthse.

Les ratios de rotation


Ils comparent des encours moyens de bilan aux flux annuels qui en permettent le renouvellement ou lcoulement. Les dlais de rotation rapportent lencours moyen au flux annuel : ils mesurent le temps quil faut pour que le flux renouvelle lencours. Le temps sera exprim en jours (en mois) si on multiplie le ratio par 360 (par 12) Les vitesses de rotation rapporte le flux annuel lencours : elle mesure le nombre de renouvellements de lencours que le flux permet durant lanne. Ainsi, la vitesse est linverse du dlai. Il faut veiller ce que numrateur et dnominateur soient valoriss de la mme faon (T.T.C. ou hors taxes, en cot de revient, en prix de vente...). Ds lors que cette rgle de valorisation le permet, deux ratios peuvent tre construits selon le flux utilis : on parlera de dlai ou vitesse de renouvellement pour les flux qui renouvellent lencours (qui viennent laugmenter) et de dlai ou vitesse dcoulement pour les flux qui liquident lencours (qui le diminuent)

Les ratios de marge


Les ratios de marge rapportent un lment du compte de rsultat (y compris et surtout les soldes intermdiaires de gestion) un autre lment du compte de rsultat (solde ou produit) en amont du prcdent. Ils dcomposent le profit par type doprations et permettent dvaluer limpact de ces oprations sur les marges. On peut donc dcomposer les centres de profits et de cots, et analyser ainsi la profitabilit de lentreprise.

Les ratios de rendement


Ils rapportent des indicateurs de performance (soldes intermdiaires de gestion) ou des lments du compte de rsultat un capital conomique calcul partir de lactif. Ces ratios ont ainsi pour but de mesurer le rendement des actifs mobiliss par lentreprise dans le cadre de son activit.

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Les ratios de rentabilit


Les ratios de rentabilit, quant eux, rapportent ces indicateurs de performance (soldes intermdiaires de gestion) ou lments du compte de rsultat une source de financement de lentreprise calcule par un lment du passif. Ils renseignent ainsi sur la capacit de lentreprise senrichir au moyen des ressources de financement dont elle dispose. Si le rendement est conomique, la rentabilit est financire.

B.VII.3) UNE BATTERIE DE RATIOS


Construire son propre ratio
Il est possible et mme souhaitable de construire ses propres ratios. Deux dfinitions du mme ratio dpendront des retraitements mis en uvre, et de fait du niveau de dtail que permettent les informations disponibles. Pour construire son ratio, il faut respecter un certain nombre de rgles : pour rpondre une optique danalyse bien dfinie, se constituer une liste des variables intressantes en lien avec loptique, et se demander quels autres agrgats il serait intressant de rapporter ces variables veiller ce que numrateur et dnominateur soient cohrents. Cette cohrence concerne bien sr les mthodes de valorisation (comme pour les ratios de rotation par exemple), mais elle vise galement ce que la valeur du numrateur ne soit pas la consquence doprations ou dactivits qui naffecteraient pas le dnominateur (et vice versa). La cohrence vise entre autres les aspects hors taxes/T.T.C., ou actif net/actif brut

Interprter un ratio
La bonne interprtation dun ratio se fonde sur plusieurs principes : il faut savoir quelle problmatique rpond le ratio. Connatre le cadre dans lequel on ltudie il faut en outre matriser le dtail des postes qui constituent le numrateur et le dnominateur, afin de connatre tous les phnomnes conomiques susceptibles de faire jouer sa valeur. il est bon enfin de pouvoir comparer le ratio certains ordres de grandeur. Dans certains cas, linterprtation de ratios nest pas aussi simple quen apparence. Il se peut par exemple que le nom du ratio face rfrence un phnomne conomique et induise en erreur lanalyste qui ne linterprterait plus que par rapport ce phnomne. Cest le cas de la productivit apparente du travail qui rapporte la valeur ajoute aux effectifs. Le nom de ce ratio rappelle quun gain (ou une perte) de productivit se traduit par une hausse (une baisse) du ratio. Mais il fait oublier que ce mme ratio peut galement varier du fait dune volution des prix de vente ou des prix des matires premires, alors que chaque salari travaille toujours autant pour produire autant. Cet exemple montre bien limportance des principes numrs plus haut, et notamment le second.

Liste de ratios
Nous allons dresser une liste relativement importante des ratios pouvant tre labors partir des agrgats comptables ou danalyse financire qui ont t dfinis jusquici. Cette liste nest srement pas exhaustive, tant il y a de possibilits de combinaisons. La liste prsente pour chaque ratio la catgorie laquelle il appartient et son type correspondant selon les modalits suivantes : catgorie : classes de ratios rstra : ratios de structure calculs sur lactif (codes A) rstrp : ratios de structure calculs sur le passif (codes P) rsyn : ratios de synthse ou dquilibre financier (codes S) Analyse financire Le 23 mai 2001 B.VII page 89/125

rrot : ratios de rotation (codes R) rmar : ratios de marge (codes M) rrend : ratios de rendement (codes RD) rrent : ratios de rentabilit (codes RT) rdiv : ratios divers (code D)

types : types de dfinitions adaptes chaque ratio (nous exclurons de la liste tous les taux de croissance, car on peut potentiellement construire un taux de croissance de tous les agrgats comptables et danalyse financire) : pc : ratio pourcentage dp : ratio de dnominateur positif g : ratio de gain m : ratio de marge Outre ces informations, la liste fournit lintitul du ratio si celui-ci a une dnomination communment admise, et le cas chant le numro du ratio de la centrale de bilans de la Banque de France qui sen rapproche le plus. Lorsque plusieurs numrateurs et/ou dnominateurs sont possibles, ils sont tous indiqus, spars par un ;.

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Ratios de structure (actif)


numrateur

intitul lactif immobilis net lactif circulant net s immobilisations corporelles nettes s immobilisations financires nettes s stocks nets s crances clients nettes s disponibilits immobilisations corporelles nettes immobilisations financires nettes stocks nets crances clients nettes disponibilits mortissement mortissement des immobilisations corporelles mortissement des immobilisations financires

ain acn icn ifn stockn crclin dispo icn ifn stockn crclin dispo aai aic aif

dnominateur actifn actifn actifn actifn actifn actifn actifn ain ain acn acn acn aib icb ifb

classe typ rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc rstra pc

Ratios de structure (passif)


intitul numrateur cperm ; cpermb fiprop cprop ; fprop prc dettes dfi dlt ; dp1an dct ; dm1an cprop ; fprop prc dlt dp1an cprop ; fprop apda+prc dfi dlt ; dp1an dfi dlt ; dp1an dct ; dm1an dlt dex dfour cbc dnominateur passif passif passif passif passif passif passif passif cperm ; cpermb cperm ; cpermb cperm cpermb fiprop fiprop fiprop cprop ; fprop ; fiprop dettes dettes dettes dfi dct dct dct

s capitaux permanents financement propre s capitaux propres s provisions pour risques et charges s dettes s dettes financires s dettes long terme s dettes court terme capitaux propres ou fonds propres dans les capitaux permanents provisions pour risques et charges dans les capitaux permanents dettes long terme dans les capitaux permanents dettes long terme dans les capitaux permanents capitaux propres ou des fonds propres dans le financement propre amortissements et provisions dans le financement propre pports externes ou taux dendettement levier dettes financires dettes long terme dettes court terme dettes long terme dans les dettes financires dettes dexploitation dans les dettes court terme dettes fournisseurs dans les dettes court terme concours bancaires courants dans les dettes court terme

classe typ rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp dp rstrp dp rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc rstrp pc

Ratios de synthse
numrateur

intitul financement court terme de lactif circulant financement court terme des crances et disponibilits besoin en fonds de roulement besoin en fonds de roulement dexploitation esoin en fonds de roulement dexploitation couverture des actifs immobiliss mploi cyclique des ressources cycliques

acn crn+dispo bfr bfre bfre rs ec

dnominateur dct ; dm1an dct ; dm1an frn frn bfr es rc

classe typ rsyn dp rsyn dp rsyn m rsyn m rsyn m rsyn dp rsyn dp

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Ratios de rotation
numrateur

intitul e renouvellement des stocks de marchandises renouvellement des stocks de marchandises e renouvellement des stocks de matires premires renouvellement des stocks de matires premires coulement des stocks de matires premires coulement des stocks de matires premires e renouvellement des stocks de produits renouvellement des stocks de produits e renouvellement des stocks dinput renouvellement des stocks dinput e renouvellement des stocks doutput renouvellement des stocks doutput e renouvellement des crances clients

renouvellement des crances clients

e renouvellement des dettes fournisseurs

renouvellement des dettes fournisseurs de rotation des actifs de rotation des capitaux propres

amar (smarbn-1+smarbn)*360 amat (smatbn-1+smatbn)*360 cmat (smatbn-1+smatbn)*360 prod (sprodbn-1+sprodbn)*360 amar+amat (sinpbn-1+sinpbn)*360 amar+prod (soutbn-1+soutbn)*360 caht+TVA collecte caht*1,206 (crclibn-1+crclibn)*360 (crclibn-1+crclibn)*360 amp+TVA rcupre amp*1,206 (dfourn-1+dfourn)*360 (dfourn-1+dfourn)*360 caht caht

dnominateur (smarbn-1+smarbn) amar (smatbn-1+smatbn) amat (smatbn-1+smatbn) cmat (sprodbn-1+sprodbn) prod (sinpbn-1+sinpbn) amar+amat (soutbn-1+soutbn) amar+prod (crclibn-1+crclibn) (crclibn-1+crclibn) caht+TVA collecte caht*1,206 (dfourn-1+dfourn) (dfourn-1+dfourn) amp+TVA rcupre amp*1,206 (actifbn-1+actifbn) (cpropn-1+cpropnn)

classe typ rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp rrot dp

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Ratios de marge
intitul numrateur

dnominateur classe typ cahtx caht rmar pc xportation activits de vente de marchandises vmar caht rmar pc mcom*100 vmar rmar dp marge commerciale marge brute de production mprod*100 prod rmar dp marge globale mglob*100 prodg rmar dp charges externes dans les consommations intermdiaires globales chext cig ; ci rmar pc a sous-traitance dans lactivit productive strait prod rmar pc a sous-traitance dans les autres achats et charges externes strait chext rmar pc rdit-bail dans les autres achats et charges externes crbail chext rmar pc intrim dans les autres achats et charges externes fpext chext rmar pc (va ; vabcf ; vacdb)*100 prodg rmar dp valeur ajoute fpt ; fptb rmar intrim dans les frais de personnel totaux pc fpext ; fpext fp va ; vabcf rmar g frais de personnel dans la valeur ajoute ou fpt ; fptb va2 ; vabcf2 ; vacdb rmar g rmunration du travail ebe va ; vabcf rmar m lexcdent brut dexploitation dans la valeur ajoute ebf ebe rmar m chint ebe ; ebe+print rmar g prlvement financier s intrts et charges financires assimiles chint*100 caht ; caht+print rmar dp chint*100 va ; vabcf ; vacdb rmar g rmunration des cranciers rofit brut courant avant impt dans lexcdent brut dexploitation pbcai ebe rmar m caf ; af(*) va ; vabcf ; vabcdb rmar m autofinancement ou taux de rmunration de lentreprise la marge commerciale mcom*100 caht rmar dp la valeur ajoute (va ; vabcf ; vabcdb)*100 caht rmar dp ebe*100 caht rmar dp marge brute dexploitation rsultat dexploitation rexpl*100 caht rmar dp marge nette dexploitation ene*100 caht rmar dp lexcdent brut financier ebf*100 caht rmar dp profit brut courant avant impt pbcai*100 caht rmar dp rsultat courant avant impt rcai*100 caht rmar dp la capacit dautofinancement caf*100 caht rmar dp rnet*100 caht rmar dp marge nette rsultat net hors oprations sur le capital rnethc*100 caht rmar dp divid va ; vabcf ; vacdb rmar g rmunration des actionnaires ( ) * La diffrence entre caf et af nest pas le dividende de lexercice mais le dividende vers dans lanne (affrent lexercice prcdent).

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Ratios de rendement
intitul numrateur

nt brut des actifs nt brut du capital dexploitation ivit apparente du capital vit apparente du capital dexploitation ent des actifs (roa : return on assets) nt brut productif nt brut dexploitation nt net productif nt net dexploitation ent global nt du capital engag

caht*100 caht*100 (va ; vabcf ; vabcdb)*100 (va ; vabcf ; vabcdb)*100 (rexpl ; ebe)*100 100*ebe(+print si secteur financier) 100*ebe(+print si secteur financier) 100*ene(+print si secteur financier) 100*ene(+print si secteur financier) (pbcai ; rcai ; caf)+chint pbcai*100

dnominateur actifn cexpl cprod cexpl actifn cprod cexpl cprod cexpl actifn ceng

classe typ rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp rrend dp

Ratios de rentabilit
numrateur (pbcai ; caf ; rnethc ; rnet)*100 (pbcai ; caf)*100 caf dfi ; dlt ; dp1an chint dnominateur cprop ; fprop ; fiprop cperm ; cpermb dfi ; dlt ; dp1an caf dfi

intitul it financire (roe : return on equity ; roi : return on investment) t des capitaux permanents dendettement de remboursement ntrt apparent

classe typ rrent dp rrent dp rrent dp rrent m rrent dp

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Ratios divers
fp caht va ; vabcf va2 ; vabcf2 ; vacdb icb ; cprod aib ; cprod ; cexpl inv inv*100 invn*100 invic*100 invnmc*100 caf eff eff ; eff(1+fpext/fp) eff eff(1+fpext/fp) ; eff eff va ; vabcf ; vacdb va ; vabcf ; vacdb aib aib icb icb inv rdiv rdiv rdiv rdiv rdiv rdiv rdiv rdiv rdiv rdiv rdiv

personnel unitaires vit brute du travail ivit apparente du travail

dp dp dp

capitalistique nt de capital nvestissement ccumulation brute ccumulation nette ccumulation brute des immobilisations corporelles ccumulation nette des immobilisations corporelles utofinancement des investissements

dp m m dp dp dp dp dp

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C) APPROCHE THEMATIQUE DE LANALYSE FINANCIERE

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Cette partie regroupe par thmes et met en relation pour chacun de ces thmes les diffrents indicateurs de lanalyse financire. Elle permet deffectuer une analyse thmatique des entreprises.

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C.I) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS : MESURE


OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES
Cette partie vise mesurer la croissance de lactivit de lentreprise, et observer les quilibres ou dsquilibres de cette croissance. Il est judicieux de commencer par une telle analyse afin de dgager des grandes tendances que lon tentera dexpliquer par la suite. On tente donc de rpondre notamment aux questions suivantes : la croissance est-elle forte ou faible? qui dtient les records de croissance (en hausse et en baisse) (description des entreprises aux croissances extrmes en termes de taille, dappartenance un groupe, de secteurs, de prsence sur les marchs trangers)? la croissance est-elle solide (quilibre), ou se limite telle essentiellement telle ou telle activit?

LES INDICATEURS
Diffrents indicateurs soffrent cette analyse. Certains mesurent la croissance de lactivit (en valeur) et dautres mesurent la croissance des profits quelle gnre. A chaque indicateur correspond, bien entendu, sa correction tenant compte de certains retraitements comptables.

Indicateurs de croissance de lactivit


On peut regrouper ces indicateurs en trois groupes principaux selon lactivit mesure : mesure de lactivit de vente de marchandises : vmar, mcom mesure de lactivit de production : prod, prodvs, mprod mesure commune de toutes ces activits : caht, prodg, mglob, va, vabcf, vacdb.

Indicateurs de croissance des profits


On retrouve les premiers des indicateurs de profit runissant la vente de marchandises et la production : mglob, va, vabcf, vacdb. Mais viennent ensuite les autres soldes intermdiaires de gestion, au fur et mesure que lon intgre les charges et les activits autres que dexploitation : ebe, ene ou rexpl ebf ou rfi pbcai ou rcai caf ou rnethc ou rnet

TAUX DE CROISSANCE
On peut donc dans un premier temps mesurer lvolution de lactivit en termes de taux de croissance : vmar, mcom, prod, prodvs, mprod caht, prodg, mglob, va, vabcf, vacdb ebe, ene, rexpl ebf, rfi pbcai, rcai Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.I page 95/125

caf, rnethc, rnet

RATIOS
Il est galement intressant de mesurer cette croissance en comparant ses diffrents termes : voir si la croissance est quilibre ou si elle est imputable une activit particulire. On calcule pour cela des ratios. Certains ratios ramnent des soldes (donc des marges) un effet taille prs (le chiffre d'affaires en gnral). Dautres reprent ces marges les unes par rapport aux autres. On retrouve ici la plupart des ratios de marge. choisir la srie de ratios en fonction de la valeur de M2 : M3, M3b M4 toutes activits dexploitation confondues : M5, M11, M11b (premier rendement de lentreprise du fait de son exploitation) M14, M14b, M14c, M14d (rendement net de lentreprise du fait de son exploitation) activit courante de lentreprise : M17, M17b, M17c encaissements nets de lanne du fait de lactivit normale, hors modifications de lactif immobilis : M18, M18b, M18d rsultat densemble des activits de lentreprise : M18c

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C.II) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS : EXPLICATIONS, ANALYSE DES MOYENS DE PRODUCTION
OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES
Il sagit ici dexpliquer les dcalages ventuels de croissance des indicateurs entre eux ou entre secteurs... en analysant les marchs, les cots et les moyens de production. Il sagit de rpondre entre autres aux questions suivantes : la croissance est-elle due : une hausse des dbouchs (exportations, demande intrieure)? une baisse des consommations intermdiaires (moins de production, moins de cots externes)? une hausse des prix(des matires premires, des produits finis)? la croissance se fait-elle dans lentreprise ou lextrieur de lentreprise (externalisation de la production) la production traduit-elle une forte productivit (du travail, du capital)? la production est-elle le fait de moyens de production externaliss (travail, immobilisations) quel est le poids des salaires dans la valeur ajoute? le poids des activits financires est-il nfaste aux rsultats? quel est le rapport productivit/cot des immobilisations? quel les le rapport productivit/cot du travail?

LES INDICATEURS
Diffrents indicateurs clairent cette problmatique. Certains valuent les marchs et dbouchs de lentreprise, dautres permettent danalyser les cots. Une dernire catgorie caractrise les moyens de production. A chaque indicateur correspond, bien entendu, sa correction tenant compte de certains retraitements comptables.

Indicateurs de dbouchs
Il sagit essentiellement de : mesurer laccs aux marchs trangers : cahtx

Indicateurs de cots
La liste de ces indicateurs est longue : regroupements de cots de production : ci, cig cots de production : cmar, cmat, chext analyse fine des autres achats et charges externes : strait, crbail, fpext cots de la main-duvre : salair, chsoc, fp, fpt cots des oprations financires : chint, ebf cots des oprations exceptionnelles et autres cots : chexog, prexog, parsal, is

Indicateurs de moyens de production


Les moyens de production sont essentiellement la force de travail et les capitaux productifs : mesure de la force de travail : eff Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.II page 97/125

mesure du capital productif : icn, ain, cprod, cexpl, ceng, actifn

TAUX DE CROISSANCE
On analyse la croissance de lactivit et des profits par mesure et comparaison des taux de croissance entre eux : mesure de leffet de relance ou du ralentissement de la croissance par les exportations : cahtx par rapport caht le cas chant, explication de lvolution de la marge commerciale : cmar par rapport vmar le cas chant, explication de lvolution de la marge brute de production : cmat par rapport prod explication de lvolution de la valeur ajoute : cig ou ci par rapport prodg ou prod, va ou vabcf, caht le cas chant, explication des cots de production : cmat, chext par rapport prod, va ou vabcf, caht tude fine des autres achats et charges externes (externalisation de la production ou des moyens de production tant matriels quhumains) : strait, crbail, fpext par rapport chext, prod ou prodg, va ou vabcf, caht analyse des cots de la main-duvre : salair, chsoc, fp par rapport eff, va ou vabcf, prod ou prodg, caht analyse des cots financiers : chint, ebf par rapport ebe, pbcai tude des lments exceptionnels hors oprations en capital : prexog-chexog par rapport pbcai, caf, rnethc

RATIOS
On retrouve ici la plupart des ratios de rendement, et certains ratios de marge. Indpendamment de la comparaison en niveau des ratios entre deux annes donnes, ces indicateurs apportent une mesure de lampleur de phnomnes, en complment des comparaisons de taux de croissance. Par exemple, une trs forte augmentation des frais de personnel extrieur (intrim) reste dune importance relative si le poids de ceux-ci dans les cots totaux de la main-duvre est faible. Dans le mme esprit, on claire lanalyse par les taux de croissance au moyen des ratios suivants :

Etude de dbouchs exportations : M1 Etude de cots cots de production : M6 autres achats et charges externes (externalisation de la production ou des moyens de
production tant matriels quhumains) : M7, M8, M9, M10, M12 cots de la main-duvre : M12, M13 cots financiers : M15, M15b, M16, M16b, M16c, RT3

Etude des moyens de production main-duvre : D1, D2, D3 capital : RD1, RD1c, RD2b, RD2c, RD3, RD3b, RD3c, RD4b, RD4c, RD5, RD5d combinaison productive : D4, D5
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C.III) STOCKS
Lanalyse des stocks suppose un certain nombre dhypothses : le cycle de production est infra annuel ; il ny a donc pas daspect conjoncturel dans la valeur des stocks de fin dexercice lvolution des stocks est suffisamment rgulire pour pouvoir apprhender leur niveau moyen par la moyenne entre deux niveaux de fin dexercices conscutifs.

OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES


Il sagit ici dtudier la gestion des stocks par lentreprise. On tente notamment de rpondre aux questions suivantes : lentreprise dstocke telle, stocke telle? lvolution des stocks traduit-elle une adaptation au march, des anticipations de production ou de ventes venir, des anticipations de variation de prix (des input ou des output), ou un rajustement des stocks un niveau objectif?

LES INDICATEURS
Les indicateurs permettant de rpondre aux questions sont aussi bien les stocks eux mmes que les flux les concernant. Les niveaux de stocks sont pris bruts car les flux viennent modifier les montants bruts et non les stocks nets.

Les stocks
stocks de marchandises : smarb stocks de matires premires : smatb stocks de produits (intermdiaires et finis) : sprodb stocks dinput : sinpb stocks doutput : soutb

Les flux
caht marchandises : amar, cmar, vmar matires premires : amat, cmat produits : prod, prodv, prodim

TAUX DE CROISSANCE
On peut toujours calculer un taux de croissance des stocks. Cependant, linformation intressante rside moins dans sa valeur que dans son signe. stocks : smarb, smatb, sinpb, sprodb, soutb marchandises : amar, cmar, vmar matires premires : amat, cmat produits : prod, prodv+prodim input : amar+amat, cmar+cmat output : amar+prod, cmar+prodv+prodim

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RATIOS
On retrouve la plupart des ratios de rotation. La comparaison des dlais de rotation entre deux annes permet de renseigner en partie sur les phnomnes en uvre (adaptation au march, anticipations dvolutions de volumes ou de prix, rajustements de niveaux). Lanalyse nest complte quau moyen des taux de croissance des flux concernant ces stocks. marchandises : R1, R1b matires premires : R2, R2b, R3, R3b produits : R4, R4b input/output : R5, R5b, R6, R6b

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C.IV) PERFORMANCE : RENDEMENT ET RENTABILITE


OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES
Il sagit ici danalyser la rentabilit et les performances de lentreprise. Il sagit entre autres de se demander : quelles sont les entreprises au plus fort rendement (secteurs, taille, groupe, exportatrices) ou la plus forte rentabilit?

LES INDICATEURS
La performance (en dehors des taux de croissance et ratios entre soldes intermdiaires de gestion) ne se mesure pas par un indicateur mais plutt grce au rapprochement dun solde et dun actif ou dun passif dans un ratio.

RATIOS
On retrouve lessentiel des ratios de rendement et de rentabilit

Les ratios de rendement


RD1, RD1c RD2b, RD2c RD3, RD3b, RD3c, RD4b, RD4c RD5, RD5d

Les ratios de rentabilit RT1, RT1b, RT2

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C.V) STRUCTURE FINANCIERE : LENDETTEMENT


OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES
Il sagit ici danalyser le mode de financement des entreprises et donc galement leur degr dendettement. On est alors amen se poser les questions suivantes : lentreprise recoure telle un endettement fort ou non? lentreprise pse telle sur ses partenaires pour se financer court terme ou non? (crdit interentreprises) lentreprise recoure telle un endettement long terme

LES INDICATEURS

financement propre : cprop, fprop, fiprop endettement : dettes, dfi, dex approche long terme/court terme : cperm, dlt, dp1an, dct, dm1an crdit interentreprises : crclib, dfour

TAUX DE CROISSANCE
Il est question l encore de comparer les croissances entre elles. lien financement propre - endettement : cperm, fiprop, dfi, dettes financement propre : cprop, fprop, fiprop endettement : dlt, dp1an, dct, dm1an, dex par rapport dettes crdit interentreprises : crclib, dfour

RATIOS
On retrouve la plupart des ratios de structure du passif, et quelques ratios de rentabilit et ratios de rotation. approche globale de lendettement : P1, P2, P5, P62, P73 financement propre : P3, P3b, P3c=1-P4c dettes : P6, P7, P8, P7b, P7bb, P6d, P7d, P8d, P7e, P9f, P10f, P11f poids de lendettement par rapport lactivit : RT2, RT2b, RT3 crdit interentreprises : R7, R7b, R8, R8b

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C.VI) INVESTISSEMENT, IMMOBILISATIONS


OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES
On tudie ici les volutions de lappareil productif. Dans ce cadre, apparaissent notamment les questions suivantes : qui investit (secteur, exportatrices, taille, appartenance un groupe)? sagit-il dinvestissements de renouvellement ou dinvestissements de croissance?

LES INDICATEURS
Les indicateurs mesurent aussi bien linvestissement et lvolution des immobilisations que leur niveau : investissement : inv, invn, invic, invicn actif immobilis ou productif : aib, icb, cprod, cexpl

TAUX DE CROISSANCE
On compare entre autres la croissance de linvestissement celle de lactivit (caht) ou des profits (caf)

RATIOS
Se retrouvent ici les ratios concernant linvestissement, ainsi que ceux qui concernent le degr damortissement des immobilisations. investissement global : D6, D7, D8 investissement de croissance : D7b, D8b vtust des immobilisations, rythme dinvestissement : A8, A9, A10, R9 financement des investissements : D9 (et voir chapitre suivant)

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C.VII) SOLVABILITE ET FINANCEMENT : FONDS DE ROULEMENT, TABLEAU DE FINANCEMENT


OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES
On analyse dans ce chapitre la solvabilit de lentreprise, ainsi que lvolution de ses modes de financement. Les questions suivantes apparaissent alors : lentreprise est-elle solvable? comment lentreprise finance ses actifs long terme et son cycle dexploitation (financement extrieur ou autofinancement)? lentreprise sest elle dsendette ou endette? comment lentreprise a telle pu faire face sa croissance ( ses investissements et autres besoins de financement)?

LES INDICATEURS
On retrouve les indicateurs de solvabilit ainsi que ceux qui figurent au tableau de financement : solvabilit : rs, es, rc, ec, frn, bfr, bfre, bfrhe, t nouveaux financements : vrd, ves, caf, af, frn, inv et autres lments du tableau de financement

TAUX DE CROISSANCE
solvabilit : frn, bfr, bfre quilibre ressources/emplois long terme/cour terme : rs, es, rc, ec nouveaux modes de financement : caf, vrd, ves

RATIOS
On retrouve les ratios de synthse ainsi que les ratios construits partir du tableau de financement. financement des actifs long terme : S5, D9 financement des actifs court terme : S1, S2, S3, S6 financement du cycle dexploitation : S4, S4b % des postes par rapport au total de la variation de ressources durables (moyenne des ratios)

CONCLUSION
Cette note avait pour but de dresser un tableau gnral des outils et approches de lanalyse financire. Elle reste volontairement incomplte quand lart et la manire de combiner ces outils pour rpondre aux problmatiques et isoler des phnomnes conomiques. Seules des pistes ont t fournies dans ce sens. Il appartient en effet lanalyste de choisir sa batterie dindicateurs et de ratios en fonction de ce quil veut mettre en vidence. Une suite pourrait tre donne cet ouvrage, en intgrant les modules suivants : lanalyse financire spcifique du systme intermdiaire dentreprises : le lien entre la comptabilit dentreprises et la comptabilit nationale. lanalyse financire spcifique de la Banque de France. On pourrait regrouper dans ce module les traitements et notions spcifiques lanalyse mene dans le cadre de la centrale de bilans de la Banque de France. lanalyse combine des ratios et des taux de croissance des indicateurs afin de mettre en vidence et disoler les phnomnes conomiques. Il sagirait ici dune extension de la partie C. la mesure des lments incorporels : valorisation approximative de ralits certaines. Lincorporel fait partie des lments de lactif posant le plus de problmes de valorisation, alors que les ralits mesures sont connues ou facilement aprhendables. la comptabilit des assurances et ses implications en termes danalyse financire. Une bonne comprhension de cette comptabilit particulire et des liasses fiscales des entreprises dassurance permettrait dintgrer ce secteur aux tudes conomiques faites sur les entreprises. la comptabilit des banques et ses implications en termes danalyse financire. Mme remarque que pour les assurances : notre mconnaissance de cette comptabilit particulire et des liasses fiscales correspondantes nous interdit actuellement dintgrer le secteur bancaire aux tudes conomiques sur les entreprises. la comptabilit et lanalyse financire des groupes partir des comptes individuels de leurs filiales.

Introduction

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BIBLIOGRAPHIE
Plan comptable gnral. Le plan comptable annot : mmento comptable, fiscal et juridique . La Villeguerin-La

revue fiduciaire. Bernard COLASSE. Comptabilit gnrale . Economica. Elie COHEN. Analyse financire . Economica. Jean-Luc BRICOUT. Centrale de bilans SUSE-Mthodologie danalyse financire . 1990. INSEE. Alain BENEDETTI. Dictionnaire des variables du tronc commun annuel entreprises EAE4G . 1996. INSEE. Mthode danalyse financire . Centrale de bilans, Banque de France. Didier VITRAC et Eric LE BERRIGAUD. Bourse : les bonnes mthodes pour choisir vos actions : chapitres 1 4. Les Efficaces. City&York. Laurent BATSCH. ABC de la comptabilit . Marabout pratiques.

Introduction

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