Alocarea capitalului

1. Determinai indicatorii de evaluare a proiectului de investiii, avnd n vedere: - proiectul de investiii presupune achiziionarea unei linii tehnologice n valoare de 3.000 lei, amortizabile n 5 ani, genernd i o majorare aferent a necesarului de fond de rulment de 750 lei. Aceast investiie va fi pus n funciune ncepnd cu anul urmtor achiziiei; - efectuarea investiiei presupune o dezinvestire, societatea nregistrnd venituri din vnzarea de imobilizri n valoare de 100 lei; - costul capitalului implicat n realizarea proiectului este de 20%; - vnzrile anuale estimate sunt de 5.000 lei, cheltuielile totale estimate, exclusiv amortizarea sunt de 3.500 lei; - cota medie de impozit pe profit este de 16%; - la sfritul duratei de via util (sfritul anului 5) linia tehnologic se valorific la un pre de 750 lei. De asemenea, se are n vedere faptul c se vor degaja i resursele necesare finanrii necesarului de fond de rulment.
ani Indicatori Investitia nfr venituri cifra de afaceri alte venituri din exploatare cheltuieli exclusiv amortizarea amortizare rezultat brut impozit pe profit rezultat net flux numerar rata de actualizare 0 3000 750 1 2 3 4 5 5 -750 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 750 750 3500 600 900 144 756 1356 1,44 3500 600 900 144 756 1356 3500 600 900 144 756 1356 3500 600 900 144 756 1356

100 5000 5000 100 3500 600 100 900 16 144 84 756 -3666 1356 1 1,2

750 120 630 1380

1,728 2,0736 2,48832 2,48832

VAN

-3666 1130 941,67 784,72 653,94 544,95 554,59

944

4610 Termen de recuperare = 3666/4610/5=4 ani < durata normata de functionare Indice de profitabilitate = 4610/3666-1= 25,7%

2. Graficul punctului mort n vederea alocrii capitalului ntr-un proiect de investiii, concretizat n achiziia unei linii tehnologice pentru fabricarea unor confecii, cu o capacitate de 200.000 buci, n valoare de 15.000 lei, S.C. ALCO S.A. efectueaz o analiz a rentabilitii i riscului acestuia. Structura rezultatului din exploatare, pentru o cantitate vndut de 100.000 buci se prezint astfel:

lei Vnzri Cheltuieli variabile Cheltuieli fixe (exclusiv amortizarea) 41.250 33.000 3.300

Investiia se amortizeaz n 10 ani. Costul capitaului 20%. Investiia se realizeaz din resurse proprii. Eficiena proiectului implic un raport corespunztor ntre rentabilitatea proiectului i riscul asumat. Aprecierea rentabilitii se realizeaz pe baza mrimilor estimate ale valorii actualizate nete. Pentru a estima riscul proiectului de investiie se procedeaz la determinarea punctului mort respectiv, a cantitii ce trebuie vndute pentru a asigura o mrime nul a valorii actualizate nete. Orice cantitate vndut n plus va permite crearea de valoare pentru investitori. Determinai punctul mort: - prin actualizarea distinct a fluxurilor de intrare i a celor de ieire, cantitatea minim ce trebuie vndut determinndu-se la nivelul care asigur egalizarea valorilor actualizate ale fluxurilor de intrri de numerar cu cele ale fluxurilor de ieiri de numerar: Estimarea rezultatelor pentru diferite cantiti:
Cant (mii buc) Indicatori Vnzri Cheltuieli variabile Cheltuieli fixe Amortizri Profit brut Impozit pe profit Profit net

100 41.250 33.000 3.300 1.500 3.450 552 2.898

200 82.500 66.000 3.300 1.500 11.700 1.872 9.828

90 37.125 29.700 3.300 1.500 2.625 420 2.205

80 33.000 26.400 3.300 1.500 1.800 288 1.512

88,165 36.368 29.094 3.300 1.500 2.474 396 2.078

Estimarea fluxurilor de numerar si a VAN pentru diferite cantiti:

Ieiri de fluxuri cantiti vndute (mii buc.) 80 88,165 90 100 200 Intrri de VA flux VA flux fluxuri intrare ieire venituri investiia chelt.variabile chelt.fixe impozit 33.000 -15.000 -26.400 -3.300 -288 138.352 -140.724 36.368 -15.000 -29.094 -3.300 -396 152.472 -152.472 37.125 -15.000 -29.700 -3.300 -420 155.646 -155.112 41.250 -15.000 -33.000 -3.300 -552 172.939 -170.646 82.500 -15.000 -66.000 -3.300 -1.872 345.879 -317.642 VAN lei -2.372 0 533 2.293 28.237

Cantitatea minim ce trebuie vndut se situeaz la nivelul a 88.165 buc.

3 :Tehnica arborelui decizional S.C. SOLEX S.A. urmeaz s decid realizarea unui proiect de investiii ntr-o singur etap sau n dou etape succesive. Datele privind eforturile investiionale i fluxurile de trezorerie - n alternativele unei cereri semnificative, cu o probabilitate de manifestare de pM = 0,7 i unei cereri reduse, cu o probabilitate de pm = 0,3 sunt prezentate n tabelul urmtor:
probabi litate pM 0,7 pm 0,3 pM 0,7 pm 0,3 pM 0,7 pm 0,3 Fluxuri anuale de trezorerie-RON 3.500 2.800 1.600 1.100 3.500 2.800

Decizia 1 Investitie mare Decizia 2 Investitie mica Investitie suplimentara in al treilea an de exploatare

8.000 lei 4.000 lei 5.000 lei

Rata de actualizare considerat n calcularea valorii actualizate nete este de 20%. Precizai: - evoluia fluxurilor de trezorerie estimate n funcie de implementarea deciziei investiionale, pe o perioada de 8 ani: n primul an se efectueaz investiia, urmnd ca din anii urmtori exploatarea acesteia s genereze fluxuri de numerar; - determinai VAN pentru fiecare caz n parte; - precizai varianta investiional optim.
Fluxuri de trezorerie 0 1 2 3 4 5 6 7 8 -8.000 -8.000 -4.000 -4.000 -4.000 -4.000 -4.000 -4.000 1 3.500 2.800 1.600 1.600 1.600 1.100 1.100 1.100 2 3.500 2.800 1.600 1.600 1.600 1.100 1.100 1.100 3 3.500 2.800 1.600 -3.400 -3.400 1.100 -3.900 -3.900 4 3.500 2.800 1.600 3.500 2.800 1.100 3.500 2.800 5 3.500 2.800 1.600 3.500 2.800 1.100 3.500 2.800 6 3.500 2.800 1.600 3.500 2.800 1.100 3.500 2.800 7 3.500 2.800 1.600 3.500 2.800 1.100 3.500 2.800

VAN 4.616 2.093 1.767 1.720 672 -35 667 -382

VANrA VANr1 VANr2 1.406 352 VANrB VANrC

3.859

1.767 352 VANrD

1.343

0,7 3.859 I1
D 1

4.616 2.093 1.767

0,3

0,7 1.767 I2 1.343 0,3 352

0,7

1.720

+I3
D

0,3

672 -35 667

0,7 352 0,3

- 382

Varianta investiional optim este cea realizabil ntr-o singur etap, asigurndu-i ntreprinderii cea mai mare valoare actualizat net n timp, recompensnd corespunztor efortul iniial semnificativ.