Introduction à l économie monétaire & financière

Ahmed Ouazzani Adresse électronique: ouazzanifr@gmail.com Permanence: Tous les lundis après-midi (sur rendezvous ), il faut, au préalable, envoyer un courriel expliquant le motif ou les points que vous voulez traiter.
Faculté Polydisciplinaire de Larache Année académique 2010- 2011

Objectifs ‡ Rappel des fonctions de la monnaie ‡ Présenter les mesures officielles de la monnaie ‡ Étudier la vitesse de circulation de la monnaie et le taux de liquidité ‡ Analyser les sources de la création de monnaie ‡ Présenter les autres indicateurs monétaires et financiers.
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Idées clés de la séance
Monnaie marchandise, monnaie scripturale, instruments de paiement, monnaie électronique , unité de compte, étalon des valeurs, intermédiaire des échanges, pouvoir d achat, réserve de valeur, liquidité, le bimétallisme, les fondements de la confiance en la monnaie.

Agrégats de monnaie, institutions financières et monétaires, secteurs émetteurs, secteurs détenteurs de monnaie, secteur neutre, actifs monétaires et non monétaires, actifs négociables et non négociables, M1, M2, M3, masse monétaire, quasi-monnaie, vitesse de circulation, vitesse-revenu, contreparties, endettement intérieur total, tableau des placements et financements.

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Organisation de la séance Rappel Exercices d application Cours .

La masse monétaire et ses contreparties A. Les contreparties de la masse monétaire C. La liquidité de l économie A. La circulation monétaire III. Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur D. Contrepartie d origine interne II.Déroulement de la séance 4 Rappel I. Exercices d application 5 . Mesure du stock monétaire B. mesure de la liquidité de l économie B.

‡ un intermédiaire d échange: On peut imaginer un monde sans monnaie ou les échanges se feraient sous forme de troc. produit contre produit. ‡ J ai vendu des sardines aujourd hui . Rappel . je pourrai acheter un réfrigérateur demain. A une condition : que la valeur soit conservée sans perte. ‡ C est un étalon de mesure: C est le mètre étalon par lequel la valeur de toute chose nous apparaît immédiatement. service contre service (Imaginez un coiffeur allant acheter une baguette) ‡ Avec l argent les choses sont plus faciles . 6 Sinon les soucis commencent. ‡ Cette qualité de la monnaie permet surtout de stocker de la valeur dans le temps et de l accumuler. ‡ une réserve de valeur dans le temps: Ainsi l universalité de son domaine est aussi intemporelle.‡ La monnaie a trois fonctions: ‡ La monnaie est avant tout une unité de mesure de la valeur. ‡ Elle permet l épargne. ‡ De la baguette de pain à l appartement qu on ne pourra jamais se payer en passant par la voiture jusqu au PNB. tout s échange contre de la monnaie et la monnaie s échange contre tout. ‡ Tout le monde parle ainsi la même langue et les échanges en sont simplifiés.

ou faciale. réelle. ‡ Si la monnaie a trois fonctions (mais une nature particulière) elle se présente également sous trois formes : les pièces. celle qui est inscrite sur la pièce. les pièces métalliques est appelée monnaie divisionnaire. celle du métal qu elle contient. ‡ Toute pièce a en réalité deux valeurs. ‡ Les choses sont plus complexes. ‡ La forme la plus ancienne. et une valeur physique. les billets et l écriture. 7 .Rappel ‡ De l or à l ordinateur : les formes de la monnaie. ‡ A première vue aucun problème ne devrait toucher cette forme purement physique de monnaie : sa valeur devrait être celle du métal. qui n ont en définitive que peu de raisons d être identiques : la valeur nominale.

internet. mais elle est quotidiennement brassée. c est aussi la moins connue : la monnaie scripturale. par des comptables zélés. déplacée. désormais automatiquement par des ordinateurs puissants. ‡ Cette masse colossale d argent ne sort jamais des mémoires informatiques des banques. ‡ Monnaie électronique. ‡ La dernière forme de monnaie est de très loin la plus importante. ‡ Autrefois à la main. le reste. ‡ Il s agit ici des sommes inscrites (d où le nom) dans les comptes des banques et des institutions financières. Carte de crédit. 8 . pièces et billets ne sont que la cime de la pointe d un immense iceberg.Rappel ‡ Dans la mémoire de l ordinateur. dans les microprocesseurs de leur mémoire. La compensation par exemple ‡ C est sur cette masse énorme de monnaie totalement dématérialisée que viennent se greffer les nouvelles formes de monnaie et de paiement. ‡ Cette forme de monnaie représente l essentiel de la masse monétaire. au rythme des opérations bancaires.

9 . 50 francs. Quelques années plus tard la pièce de 5 francs se négociait. » ‡ En France. Progressivement.ent disparu. ‡ La lire et la Seiko. ‡ En Italie. chez un numismate. dans les années 70. dans les années 60 il existait des pièces de 5 francs en argent. ‡ Ces pièces ont disparu de la circulation. Avec la dévaluation du franc et l inflation peu à peu ces pièces ont disparu. quelque chose de plus curieux s est produit.Rappel ‡ « La mauvaise monnaie chasse la bonne. ‡ Mais que sont devenues les pièces de 100 lires ? Mystère. mais inéluctablement les pièces de 100 lires se sont raréfiées puis ont quasim.

Scripturale: écritures comptables. Étalon.Résumé Plusieurs instruments de paiement: Chèque. réserve de valeur 3 formes: Fiduciaire : billets et pièces. cartes bancaires . Virements Trois fonctions: Intermédiaire de change. Électroniques: encours stocké dans une carte prépayée multiprestataire 10 .

comme toute chose. se crée et se détruit. Nous devons affronter maintenant le problème épineux de la création monétaire. Il serait vain ici d imaginer ces deux moments comme une simple affaire matérielle : d un côté une planche à billets qui tourne.La masse monétaire et ses contreparties ‡ Les mystères de la création. ‡ La monnaie. de l autre un billet que l on brûle. 11 . ‡ Nous avons vu quelles sont les fonctions et les formes de la monnaie.

‡ Partons d une idée simple : la monnaie en tant que telle n a aucune valeur propre. un billet non plus. même un lingot d or. et en dehors de tout échange. qu en tant que clé d accès à la richesse réelle. ‡ Pas de baguette. 12 . en tant que tel. ‡ Si j ai soif faim ou froid. en dirham. ‡ Cette « chose » n a de sens que comme « porte parole » d une richesse réelle. aucune forme de monnaie ne peut me procurer de satisfaction car elle n a aucune utilité propre. en un moment précis. ‡ Elle n existe que parce qu ils existent derrière le moindre dirham en circulation une baguette de pain.La masse monétaire et ses contreparties ‡ La richesse et son double. ‡ C est cette richesse réelle. pas de dirham. ‡ La monnaie n est que l ombre des biens réels. ce vers quoi la monnaie nous mène. Si ce dirham existe c est parce que la baguette s est transformée. c est d autant plus vrai avec la dématérialisation qu elle a subi au cours des dernières années. ‡ Voyons comment cela est possible. qui est aussi sa seule véritable origine. ‡ Un chiffre inscrit dans un compte en banque ne sert à rien. n a aucune utilité. ‡ La monnaie n a de valeur et de sens.

La masse monétaire et ses contreparties ‡ La masse monétaire représente la quantité de monnaie en circulation dans une économie. 13 . ‡ on considère comme « monétaire » certains actifs très proches de la monnaie qui remplissent le rôle d actifs sans risques destinée à la monnaie à condition que le système des prix ne soit pas fluctuant. ‡ La monnaie détenue par les institutions financières est utilisée non pas pour les transactions sur les marchés mais pour des relations de prêts et d emprunts. ‡ L étude de la masse monétaire permet de connaître la quantité de monnaie circulant au sein de l économie. ‡ Cela implique que seulement les moyens de paiement détenus par les agents économiques non financiers qui forment la masse monétaire. Elle regroupe l ensemble des avoirs détenus par les agents économiques non financiers.

Rappel Les agents économiques Fonctions et ressources principales des secteurs institutionnels Secteur institutionnel Entreprises non financière Fonction principale Produire des B et S marchands Financer Assurer Produire des B et S non marchands et effectuer des opérations de redistribution Produire des B et S non marchands Ressources principales Résultat de la vente des B et S Entreprises financières Fonds provenant de l épargne Primes Impôts. taxes et cotisations Administrations publiques Institutions sans but lucratif au service des ménages Contributions volontaires Ménages (y compris entrepreneurs individuels) Consommer Produire des B et S marchands Opérations entre unités résidentes et non résidentes Rémunérations des facteurs de production et transferts d autres agents Reste du monde 14 .

Ils sont constitués de la monnaie divisionnaire.Les instruments de la masse monétaire ‡ La masse monétaire est composée deux catégories d instruments détenus par les agents économiques non financiers (ménages et entreprises) : ‡ Les instruments de paiement: également qualifiés de disponibilités monétaires. ‡ Les instruments de réserve: qualifiés de disponibilités quasimonétaires. Les agents économiques qui détiennent de la monnaie peuvent préférer la conserver en la plaçant en vue d en tirer profit. 15 . ils pourront la transformer en instrument de paiement. de la monnaie fiduciaire et de la monnaie scripturale. le moment où ils auront à les utiliser. Toutefois.

‡ Cependant le patrimoine financier détenu par les AENF auprès des institutions financières comporte différentes catégories d actifs. ‡ Donc l évaluation du stock monnaie dans un pays et son regroupement au sein de son ensemble appelé agrégats monétaires suppose la résolution du problème de distinction des actifs monétaires et actifs non monétaire c'est à dire entre ceux utilisés comme moyen de paiement des transaction et ceux qui constituent de véritables placements financiers . 16 . ‡ On cherche par là à déterminer la masse monétaire. au degré de liquidité variable allant de la monnaie au sens strict qui représente la liquidité intégrale aux actifs financiers les moins liquides .Mesure du stock monétaire ‡ Dans tous les pays les autorités essayent de déterminer la valeur de la monnaie dont disposent les agents économiques non financiers (AENF) et principalement les ménages et les entreprises et ce dans le but de mesurer le pouvoir d achat total dont dispose l économie au cours d une période donnée.

 Au Maroc. M2 et l agrégat M3.  Il existe plusieurs catégories de la masse monétaire.Agrégats monétaires  Agrégats monétaires : ensemble des moyens de paiement dans une nation. 17 .  Plus un actifs permet de faire un paiement rapide plus il est liquide : 1. Les pièces. suite à la dernière réforme de 1993 on distingue trois agrégats ( ) emboîtés les uns des autres selon le degré de liquidité décroissante : l agrégat M1. un délai de restitution peut être demandé 3. La monnaie placée sur des comptes à terme nécessite un délai (jusqu à quelques mois) avant de pouvoir être utilisée. les billets et les avoirs à vue sont totalement liquides car immédiatement disponibles. l agrégat. en fonction du degré de liquidité des actifs la composant. un agrégat monétaire regroupe les avoirs détenus par les agents économiques non financiers. La monnaie déposée sur de comptes d épargne est un peu moins liquide : pour les grosses sommes. 2.

et permettre la construction des réserves obligatoires ‡ Monnaie scripturale: Elle représente la somme des soldes créditeurs des comptes a vue (au Maroc seulement des comptes courants) ouvert auprès les banques commerciales. Trésor. ‡ M1 ne regroupe que la partie de la monnaie fiduciaire à la disposition du public. banques commerciales et les autres institutions financières et les comptables publics. CCP (là où on utilise un chéquier) rappelons que les dépôts à vue en compte courant ne sont pas rémunérés par les institutions financières contrairement au comptes à terme et comptes sur carnet et livret qui donne à leur titulaires le droit à un taux d intérêt. 18 . ‡ Ces moyens sont : monnaie fiduciaire et monnaie scripturale. elle est destiné à assumer la conversion de la monnaies scripturale en monnaie centrale. il exclu donc la parti qui reste à la disposition de la banque centrale. il est l agrégat le plus liquide. car cette monnaie n a pas pour rôle de régler les transactions.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M1: M1 est constitué de Moyens de paiement immédiats « M Fiduciaire + M Scripturale (comptes courants) ».

‡ En + de M1. GAP pour les comptes sur carnet). ‡ Ces dépôts ne peuvent êtres retiré que par les titulaires des comptes (ou tiers ayant une procuration) et en présentant le carnet (La BMCE et ATTIJARIWAFA ont institué une carte de paiement électronique.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M2 : M1 + Comptes / carnet et livret. les placements à vue rémunères non mobilisables par chèque tels que les comptes sur carnets auprès des banques et les comptes sur livrets de la caisse d épargne nationale. 19 . ‡ L agrégat M2 représente la masse monétaire au sens strict ou disponibilité monétaire. ‡ Il ne peuvent pas servir comme moyen de paiement directement mais il sont producteur d intérêt.

les bons de caisse à échéance émis par les banques fixe (obligations) et les certificats de dépôt émises par les banques. les placement sont représenté par : les comptes à terme auprès des banques. C est par rapport à cette grandeur que sont définies les contreparties. Il représente la masse monétaire au sens large. ‡ En plus de M2.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M3: M3 est composé de M2 + Placements à terme (Bon de caisse. il regroupe de l ensemble des placements à échéance fixe auprès des banques et susceptibles d être transformés en moyens de paiement sans risque de perte d argent. 20 . ‡ M3 regroupe donc l ensemble des moyens de paiement direct et l ensemble des moyens paiement indirect. certificats de dépôts ).

Agrégats monétaires 21 .

4% environ des disponibilité monétaire M2 et 19. ‡ La monnaie scripturale représente au Maroc 57.Agrégats monétaires ‡ La monnaie fiduciaire représente au Maroc 26.7% de M2 (disponibilités monétaires) et 43.7% de la masse monétaire M3.14% de M3. 22 .

S : comptes courant positif) M2 = M1 + Comptes sur Carnet / Livret M3 = M2 + Placement auprès des banques (à terme) 23 .Résumé de la masse monétaire M1= M.F + M.S (M.

dépôts sur CCP. un fond de commerce. obligations (titres). pièces de 10 dhs. dépôts sur compte d épargne. ordinateur. un brevet.Exercice d application 1 Regrouper les objets ci-dessus en 2 catégories : ceux faisant partie de la masse monétaire et ceux n en faisant pas partie : Billets de banque. stock de marchandises. voiture. dépôt sur un compte à terme. 24 .

Masse monétaire Pièces de 10 dhs Billets de banque Dépôts sur un CCP Dépôt sur un compte d épargne Dépôt sur un compte à terme Obligations (titres) Masse monétaire Stock de marchandises Voiture Ordinateur un fond de commerce un brevet 25 .Exercice d application 2 ‡ Seuls les actifs « sûrs » permettant à leur détenteur d effectuer immédiatement ou à très court terme un paiement entrent dans la masse monétaire .

‡ Actuellement l or ne circule plus comme monnaie depuis l application du système du cours forcé (principe de l inconvertibilité). ‡ Le processus de création monétaire repose sur des acteurs spécifiques qui sont les institutions financières. ‡ Les besoins de l activité économique en liquidité qui constituent les sources de création de monnaie. 26 . ‡ Lanalyse des contreparties permet d apprécier les mécanismes de la création monétaires. la monnaie était créée en fonction du stock des métaux précieux dont disposaient les banques (régime de convertibilité totale ou partielle).Les contreparties de la masse monétaire ‡ Au début. c est à dire les banques.

‡ la monnaie est émise par les institutions financières contre les créances sur les AENF internes ou sur l extérieur. Ce supplément de monnaie lui est accordé si la banque lui fait crédit. ‡ L agent économique rembourse par la suite ce crédit. Ce crédit se retrouve sur le compte du bénéficiaire sous la forme d un dépôt (somme qui apparaît au crédit du compte du bénéficiaire) : on dit alors que « les crédits font les dépôts». ayant accordé un crédit. 27 . ‡ 3. ce qui entraîne la destruction de la monnaie ainsi créée. ‡ 4. ‡ 2. Il va donc chercher à accroître son pouvoir d achat en se procurant une quantité de monnaie supplémentaire auprès de l agent économique autorisé à créer de la monnaie : une banque. ‡ La banque. Un agent économique souhaite satisfaire un besoin mais ne dispose pas d un pouvoir d achat suffisant (la quantité de monnaie dont il dispose est insuffisante). Le crédit est donc l instrument de la création monétaire. rémunère ce service en faisant payer à l emprunteur un intérêt proportionnel au montant emprunté.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Le principe de la création de la monnaie est le suivant : ‡ 1.

ainsi que l approvisionnement de son réseau d agences et succursales en monnaie fiduciaire.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ ‡ ‡ Les institutions financières : créent de la monnaie grâce aux crédits qu elles accordent aux différents agents économiques ayant des besoins de financement. Bank Al Maghrib exerce le privilège d émission des billets de banque et des pièces de monnaie marocains. Pour l accomplissement de cette mission fondamentale. la production et l émission des billets de banque et des pièces de monnaie nationaux. 28 ‡ ‡ . en vue d alimenter la circulation fiduciaire. elle est en outre seule compétente pour apprécier et entretenir la qualité des billets en circulation. La Banque Centrale « BAM »: émet la monnaie fiduciaire et la monnaie divisionnaire et refinance les banques commerciales. La mise en circulation des signes monétaires s effectue à travers les guichets des agences et succursales de Bank Al Maghrib. qui fournissent aux établissement bancaires et aux comptables publics. l Institut d Emission a confié à Dar As-Sikkah la responsabilité de la conception. les billets de banque et les pièces de monnaie de bonne qualité et en quantité suffisante.

29 que . Comme ce sont les banques commerciales qui créent de la monnaie par le biais du crédit. même si elles ne créent de la monnaie scripturale. ‡ Ce besoin de liquidité permet à la Banque Centrale de réguler la création monétaire de la part des banques commerciales. la Banque Centrale ne peut agir que par l intermédiaire du contrôle de l émission de la monnaie fiduciaire. ‡ Les banques commerciales. doivent en effet disposer d un certain volume de monnaie fiduciaire pour satisfaire aux besoins de liquidités de la part de ses clients.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ La Banque Centrale à la responsabilité du contrôle de la masse monétaire en circulation dans l économie.

Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur ‡ Il s agit du solde des créances et des engagement de la banque centrale et autres institutions financières vis-à-vis de l extérieur. ‡ Si le solde est positif. converties en monnaie nationale. ‡ L excédent signifie que le système bancaire a bénéficié d un flux net de devises. ‡ La contrepartie extérieure traduit l influence des relations internationales sur la masse monétaire interne. 30 . il entraîne la création de la monnaie et donc augmentation de la masse monétaire. ‡ Ce solde représente les avoirs officiels nets gérés par la banque centrale. ‡ S il est négatif (créances< engagements). il s en suit une destruction de la monnaie et donc diminution de la masse monétaire et des devises.

que l exportateur va convertir en dirhams. 31 . une contraction de la masse monétaire interne.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Une importation se traduit par une sortie de devises. toute sortie de capitaux entraîne une contraction de la masse monétaire) ‡ Bref. ‡ Les devises vont quitter le territoire national pour assurer le paiement des importations. la variation de la masse monétaire interne se traduira par une variation de même montant des avoirs en Or et devises de la banque centrale. ‡ Les mouvements de capitaux (Toute entrée de capitaux entraîne l augmentation de la masse monétaire et. l importateur doit convertir les dirhams en devises. Résultat. donc une augmentation de la masse monétaire interne. ‡ Une exportation entraîne une entrée de devises.

Les engagements qui sont constitués par : Les comptes créditeurs extérieurs : avoirs des organisations internationale et banques étrangères et client non résidents auprès de la banque centrale . Les créance sur l extérieur (ou les avoirs bruts de changes) sont constituées par : l or dont dispose la banque centrale et dont la valeur est déterminée par le marché mondial. Les disponibilités à vue sur l étranger : dépôts en devises au nom de la banque centrale à l étranger. Solde débiteur des institutions financières marocaines vis-à-vis de 32 l étranger.     .Les contreparties de la masse monétaire ‡ Avoirs extérieur = créances sur l extérieur engagement extérieurs.

 Il peut bénéficier d un financement monétaire en faisant recours:  à la Banque centrale (avances directes. ‡ Les concours à l économie ‡ C est la principale source de création monétaire. ‡ Elle comprend les crédits quelle que soit leurs formes. distribués par les établissements de crédits aux entreprises.  et les avoirs des agents non financiers au trésor (comptes courants postaux et les titres auprès du public). 33 . bons de trésor en portefeuille).N. administration publique et privées.  Les créances nettes sur l Etat: mesurent l endettement de l Etat vis-à-vis de la banque centrale et des autres établissements de crédit  L Etat peut être considéré comme un agent non financier qui a des besoins de financement.  aux banques (sous forme d achat de bons de trésor par les banques).Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine interne:  Cette contrepartie regroupe les créances sur l Etat et sur l économie (crédits à l économie nets de ressources stables) dont bénéficient les A.F. ménages. caisse de retraite.E. compagnie d assurance.

Les contreparties de la masse monétaire 34 .

Structure des agrégats monétaires en aout 2010 35 .

des ménages et entreprises  * créances sur l économie ‡ .de BAM ‡ . ‡ 2.des banques ‡ .des banques ‡ .billets et monnaie divisionnaire en circulation dans le public. 36 .dépôts à vue auprès du système bancaire  * banques de dépôts  * BAM  * CCP et comptables publics ‡ 3 dépôts à terme auprès des banques.de BAM (refinancement) ‡ 3 Moins ressources stables nettes ‡ 4 Divers net ‡ Passif ‡ (masse monétaire M3) 1.Bilan consolidé de la masse monétaire et de ses contreparties au Maroc ‡ Actif (contrepartie M3) ‡ 1.extérieur (créances sur)  * réserves de changes de BAM  * solde des créances et engagements des banques ‡ 2-Crédits interne net  * créances nettes sur le trésor ‡ .

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