Introduction à l économie monétaire & financière

Ahmed Ouazzani Adresse électronique: ouazzanifr@gmail.com Permanence: Tous les lundis après-midi (sur rendezvous ), il faut, au préalable, envoyer un courriel expliquant le motif ou les points que vous voulez traiter.
Faculté Polydisciplinaire de Larache Année académique 2010- 2011

Objectifs ‡ Rappel des fonctions de la monnaie ‡ Présenter les mesures officielles de la monnaie ‡ Étudier la vitesse de circulation de la monnaie et le taux de liquidité ‡ Analyser les sources de la création de monnaie ‡ Présenter les autres indicateurs monétaires et financiers.
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Idées clés de la séance
Monnaie marchandise, monnaie scripturale, instruments de paiement, monnaie électronique , unité de compte, étalon des valeurs, intermédiaire des échanges, pouvoir d achat, réserve de valeur, liquidité, le bimétallisme, les fondements de la confiance en la monnaie.

Agrégats de monnaie, institutions financières et monétaires, secteurs émetteurs, secteurs détenteurs de monnaie, secteur neutre, actifs monétaires et non monétaires, actifs négociables et non négociables, M1, M2, M3, masse monétaire, quasi-monnaie, vitesse de circulation, vitesse-revenu, contreparties, endettement intérieur total, tableau des placements et financements.

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Organisation de la séance Rappel Exercices d application Cours .

Déroulement de la séance 4 Rappel I. Les contreparties de la masse monétaire C. La masse monétaire et ses contreparties A. Exercices d application 5 . Mesure du stock monétaire B. mesure de la liquidité de l économie B. La liquidité de l économie A. Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur D. La circulation monétaire III. Contrepartie d origine interne II.

‡ Tout le monde parle ainsi la même langue et les échanges en sont simplifiés. ‡ un intermédiaire d échange: On peut imaginer un monde sans monnaie ou les échanges se feraient sous forme de troc. ‡ C est un étalon de mesure: C est le mètre étalon par lequel la valeur de toute chose nous apparaît immédiatement. je pourrai acheter un réfrigérateur demain. 6 Sinon les soucis commencent. Rappel . ‡ une réserve de valeur dans le temps: Ainsi l universalité de son domaine est aussi intemporelle. ‡ Elle permet l épargne. ‡ De la baguette de pain à l appartement qu on ne pourra jamais se payer en passant par la voiture jusqu au PNB. A une condition : que la valeur soit conservée sans perte. ‡ J ai vendu des sardines aujourd hui . tout s échange contre de la monnaie et la monnaie s échange contre tout. service contre service (Imaginez un coiffeur allant acheter une baguette) ‡ Avec l argent les choses sont plus faciles . ‡ Cette qualité de la monnaie permet surtout de stocker de la valeur dans le temps et de l accumuler.‡ La monnaie a trois fonctions: ‡ La monnaie est avant tout une unité de mesure de la valeur. produit contre produit.

celle du métal qu elle contient. et une valeur physique. celle qui est inscrite sur la pièce. ‡ A première vue aucun problème ne devrait toucher cette forme purement physique de monnaie : sa valeur devrait être celle du métal. réelle. ‡ La forme la plus ancienne. 7 . qui n ont en définitive que peu de raisons d être identiques : la valeur nominale. les pièces métalliques est appelée monnaie divisionnaire. les billets et l écriture. ‡ Si la monnaie a trois fonctions (mais une nature particulière) elle se présente également sous trois formes : les pièces. ‡ Toute pièce a en réalité deux valeurs. ou faciale. ‡ Les choses sont plus complexes.Rappel ‡ De l or à l ordinateur : les formes de la monnaie.

dans les microprocesseurs de leur mémoire. c est aussi la moins connue : la monnaie scripturale. au rythme des opérations bancaires. internet. La compensation par exemple ‡ C est sur cette masse énorme de monnaie totalement dématérialisée que viennent se greffer les nouvelles formes de monnaie et de paiement.Rappel ‡ Dans la mémoire de l ordinateur. ‡ Monnaie électronique. le reste. pièces et billets ne sont que la cime de la pointe d un immense iceberg. par des comptables zélés. désormais automatiquement par des ordinateurs puissants. 8 . ‡ Il s agit ici des sommes inscrites (d où le nom) dans les comptes des banques et des institutions financières. mais elle est quotidiennement brassée. ‡ Cette forme de monnaie représente l essentiel de la masse monétaire. ‡ Cette masse colossale d argent ne sort jamais des mémoires informatiques des banques. ‡ Autrefois à la main. déplacée. ‡ La dernière forme de monnaie est de très loin la plus importante. Carte de crédit.

dans les années 70. 50 francs. chez un numismate. mais inéluctablement les pièces de 100 lires se sont raréfiées puis ont quasim. ‡ Ces pièces ont disparu de la circulation. Avec la dévaluation du franc et l inflation peu à peu ces pièces ont disparu.ent disparu. ‡ Mais que sont devenues les pièces de 100 lires ? Mystère. 9 .Rappel ‡ « La mauvaise monnaie chasse la bonne. » ‡ En France. ‡ En Italie. ‡ La lire et la Seiko. Progressivement. quelque chose de plus curieux s est produit. dans les années 60 il existait des pièces de 5 francs en argent. Quelques années plus tard la pièce de 5 francs se négociait.

Virements Trois fonctions: Intermédiaire de change. Électroniques: encours stocké dans une carte prépayée multiprestataire 10 . réserve de valeur 3 formes: Fiduciaire : billets et pièces.Résumé Plusieurs instruments de paiement: Chèque. Étalon. cartes bancaires . Scripturale: écritures comptables.

de l autre un billet que l on brûle. 11 . ‡ Nous avons vu quelles sont les fonctions et les formes de la monnaie.La masse monétaire et ses contreparties ‡ Les mystères de la création. ‡ La monnaie. Il serait vain ici d imaginer ces deux moments comme une simple affaire matérielle : d un côté une planche à billets qui tourne. Nous devons affronter maintenant le problème épineux de la création monétaire. se crée et se détruit. comme toute chose.

même un lingot d or. en dirham. en tant que tel. n a aucune utilité. ‡ Un chiffre inscrit dans un compte en banque ne sert à rien. Si ce dirham existe c est parce que la baguette s est transformée. ‡ Si j ai soif faim ou froid. qui est aussi sa seule véritable origine. aucune forme de monnaie ne peut me procurer de satisfaction car elle n a aucune utilité propre. pas de dirham. c est d autant plus vrai avec la dématérialisation qu elle a subi au cours des dernières années. qu en tant que clé d accès à la richesse réelle. ‡ La monnaie n est que l ombre des biens réels. ce vers quoi la monnaie nous mène. ‡ Pas de baguette. et en dehors de tout échange. en un moment précis. 12 . ‡ Voyons comment cela est possible. ‡ Cette « chose » n a de sens que comme « porte parole » d une richesse réelle. ‡ C est cette richesse réelle. ‡ Elle n existe que parce qu ils existent derrière le moindre dirham en circulation une baguette de pain. un billet non plus.La masse monétaire et ses contreparties ‡ La richesse et son double. ‡ La monnaie n a de valeur et de sens. ‡ Partons d une idée simple : la monnaie en tant que telle n a aucune valeur propre.

Elle regroupe l ensemble des avoirs détenus par les agents économiques non financiers. 13 .La masse monétaire et ses contreparties ‡ La masse monétaire représente la quantité de monnaie en circulation dans une économie. ‡ La monnaie détenue par les institutions financières est utilisée non pas pour les transactions sur les marchés mais pour des relations de prêts et d emprunts. ‡ Cela implique que seulement les moyens de paiement détenus par les agents économiques non financiers qui forment la masse monétaire. ‡ L étude de la masse monétaire permet de connaître la quantité de monnaie circulant au sein de l économie. ‡ on considère comme « monétaire » certains actifs très proches de la monnaie qui remplissent le rôle d actifs sans risques destinée à la monnaie à condition que le système des prix ne soit pas fluctuant.

Rappel Les agents économiques Fonctions et ressources principales des secteurs institutionnels Secteur institutionnel Entreprises non financière Fonction principale Produire des B et S marchands Financer Assurer Produire des B et S non marchands et effectuer des opérations de redistribution Produire des B et S non marchands Ressources principales Résultat de la vente des B et S Entreprises financières Fonds provenant de l épargne Primes Impôts. taxes et cotisations Administrations publiques Institutions sans but lucratif au service des ménages Contributions volontaires Ménages (y compris entrepreneurs individuels) Consommer Produire des B et S marchands Opérations entre unités résidentes et non résidentes Rémunérations des facteurs de production et transferts d autres agents Reste du monde 14 .

15 .Les instruments de la masse monétaire ‡ La masse monétaire est composée deux catégories d instruments détenus par les agents économiques non financiers (ménages et entreprises) : ‡ Les instruments de paiement: également qualifiés de disponibilités monétaires. Toutefois. ‡ Les instruments de réserve: qualifiés de disponibilités quasimonétaires. Ils sont constitués de la monnaie divisionnaire. Les agents économiques qui détiennent de la monnaie peuvent préférer la conserver en la plaçant en vue d en tirer profit. le moment où ils auront à les utiliser. de la monnaie fiduciaire et de la monnaie scripturale. ils pourront la transformer en instrument de paiement.

16 . au degré de liquidité variable allant de la monnaie au sens strict qui représente la liquidité intégrale aux actifs financiers les moins liquides .Mesure du stock monétaire ‡ Dans tous les pays les autorités essayent de déterminer la valeur de la monnaie dont disposent les agents économiques non financiers (AENF) et principalement les ménages et les entreprises et ce dans le but de mesurer le pouvoir d achat total dont dispose l économie au cours d une période donnée. ‡ Cependant le patrimoine financier détenu par les AENF auprès des institutions financières comporte différentes catégories d actifs. ‡ On cherche par là à déterminer la masse monétaire. ‡ Donc l évaluation du stock monnaie dans un pays et son regroupement au sein de son ensemble appelé agrégats monétaires suppose la résolution du problème de distinction des actifs monétaires et actifs non monétaire c'est à dire entre ceux utilisés comme moyen de paiement des transaction et ceux qui constituent de véritables placements financiers .

un agrégat monétaire regroupe les avoirs détenus par les agents économiques non financiers.  Plus un actifs permet de faire un paiement rapide plus il est liquide : 1.Agrégats monétaires  Agrégats monétaires : ensemble des moyens de paiement dans une nation. un délai de restitution peut être demandé 3. La monnaie placée sur des comptes à terme nécessite un délai (jusqu à quelques mois) avant de pouvoir être utilisée. suite à la dernière réforme de 1993 on distingue trois agrégats ( ) emboîtés les uns des autres selon le degré de liquidité décroissante : l agrégat M1. M2 et l agrégat M3. l agrégat.  Au Maroc. 17 . 2. les billets et les avoirs à vue sont totalement liquides car immédiatement disponibles. en fonction du degré de liquidité des actifs la composant. Les pièces.  Il existe plusieurs catégories de la masse monétaire. La monnaie déposée sur de comptes d épargne est un peu moins liquide : pour les grosses sommes.

CCP (là où on utilise un chéquier) rappelons que les dépôts à vue en compte courant ne sont pas rémunérés par les institutions financières contrairement au comptes à terme et comptes sur carnet et livret qui donne à leur titulaires le droit à un taux d intérêt. elle est destiné à assumer la conversion de la monnaies scripturale en monnaie centrale. il exclu donc la parti qui reste à la disposition de la banque centrale. banques commerciales et les autres institutions financières et les comptables publics. Trésor.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M1: M1 est constitué de Moyens de paiement immédiats « M Fiduciaire + M Scripturale (comptes courants) ». et permettre la construction des réserves obligatoires ‡ Monnaie scripturale: Elle représente la somme des soldes créditeurs des comptes a vue (au Maroc seulement des comptes courants) ouvert auprès les banques commerciales. car cette monnaie n a pas pour rôle de régler les transactions. il est l agrégat le plus liquide. 18 . ‡ Ces moyens sont : monnaie fiduciaire et monnaie scripturale. ‡ M1 ne regroupe que la partie de la monnaie fiduciaire à la disposition du public.

‡ Ces dépôts ne peuvent êtres retiré que par les titulaires des comptes (ou tiers ayant une procuration) et en présentant le carnet (La BMCE et ATTIJARIWAFA ont institué une carte de paiement électronique. ‡ Il ne peuvent pas servir comme moyen de paiement directement mais il sont producteur d intérêt.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M2 : M1 + Comptes / carnet et livret. ‡ En + de M1. les placements à vue rémunères non mobilisables par chèque tels que les comptes sur carnets auprès des banques et les comptes sur livrets de la caisse d épargne nationale. GAP pour les comptes sur carnet). 19 . ‡ L agrégat M2 représente la masse monétaire au sens strict ou disponibilité monétaire.

20 .Agrégats monétaires ‡ L agrégat M3: M3 est composé de M2 + Placements à terme (Bon de caisse. ‡ En plus de M2. les placement sont représenté par : les comptes à terme auprès des banques. les bons de caisse à échéance émis par les banques fixe (obligations) et les certificats de dépôt émises par les banques. certificats de dépôts ). ‡ M3 regroupe donc l ensemble des moyens de paiement direct et l ensemble des moyens paiement indirect. il regroupe de l ensemble des placements à échéance fixe auprès des banques et susceptibles d être transformés en moyens de paiement sans risque de perte d argent. C est par rapport à cette grandeur que sont définies les contreparties. Il représente la masse monétaire au sens large.

Agrégats monétaires 21 .

‡ La monnaie scripturale représente au Maroc 57.7% de la masse monétaire M3.7% de M2 (disponibilités monétaires) et 43.14% de M3. 22 .Agrégats monétaires ‡ La monnaie fiduciaire représente au Maroc 26.4% environ des disponibilité monétaire M2 et 19.

S : comptes courant positif) M2 = M1 + Comptes sur Carnet / Livret M3 = M2 + Placement auprès des banques (à terme) 23 .Résumé de la masse monétaire M1= M.S (M.F + M.

ordinateur. obligations (titres). dépôt sur un compte à terme. un fond de commerce. dépôts sur CCP. pièces de 10 dhs.Exercice d application 1 Regrouper les objets ci-dessus en 2 catégories : ceux faisant partie de la masse monétaire et ceux n en faisant pas partie : Billets de banque. stock de marchandises. 24 . un brevet. voiture. dépôts sur compte d épargne.

Masse monétaire Pièces de 10 dhs Billets de banque Dépôts sur un CCP Dépôt sur un compte d épargne Dépôt sur un compte à terme Obligations (titres) Masse monétaire Stock de marchandises Voiture Ordinateur un fond de commerce un brevet 25 .Exercice d application 2 ‡ Seuls les actifs « sûrs » permettant à leur détenteur d effectuer immédiatement ou à très court terme un paiement entrent dans la masse monétaire .

‡ Les besoins de l activité économique en liquidité qui constituent les sources de création de monnaie. 26 . ‡ Lanalyse des contreparties permet d apprécier les mécanismes de la création monétaires. la monnaie était créée en fonction du stock des métaux précieux dont disposaient les banques (régime de convertibilité totale ou partielle). ‡ Le processus de création monétaire repose sur des acteurs spécifiques qui sont les institutions financières. ‡ Actuellement l or ne circule plus comme monnaie depuis l application du système du cours forcé (principe de l inconvertibilité). c est à dire les banques.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Au début.

Ce crédit se retrouve sur le compte du bénéficiaire sous la forme d un dépôt (somme qui apparaît au crédit du compte du bénéficiaire) : on dit alors que « les crédits font les dépôts». 27 . ayant accordé un crédit. ‡ la monnaie est émise par les institutions financières contre les créances sur les AENF internes ou sur l extérieur. Le crédit est donc l instrument de la création monétaire. ‡ 3. ‡ L agent économique rembourse par la suite ce crédit. Il va donc chercher à accroître son pouvoir d achat en se procurant une quantité de monnaie supplémentaire auprès de l agent économique autorisé à créer de la monnaie : une banque.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Le principe de la création de la monnaie est le suivant : ‡ 1. ‡ 2. ce qui entraîne la destruction de la monnaie ainsi créée. ‡ La banque. Un agent économique souhaite satisfaire un besoin mais ne dispose pas d un pouvoir d achat suffisant (la quantité de monnaie dont il dispose est insuffisante). ‡ 4. rémunère ce service en faisant payer à l emprunteur un intérêt proportionnel au montant emprunté. Ce supplément de monnaie lui est accordé si la banque lui fait crédit.

les billets de banque et les pièces de monnaie de bonne qualité et en quantité suffisante. ainsi que l approvisionnement de son réseau d agences et succursales en monnaie fiduciaire. en vue d alimenter la circulation fiduciaire. 28 ‡ ‡ . Pour l accomplissement de cette mission fondamentale. la production et l émission des billets de banque et des pièces de monnaie nationaux. elle est en outre seule compétente pour apprécier et entretenir la qualité des billets en circulation. Bank Al Maghrib exerce le privilège d émission des billets de banque et des pièces de monnaie marocains. l Institut d Emission a confié à Dar As-Sikkah la responsabilité de la conception. La Banque Centrale « BAM »: émet la monnaie fiduciaire et la monnaie divisionnaire et refinance les banques commerciales.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ ‡ ‡ Les institutions financières : créent de la monnaie grâce aux crédits qu elles accordent aux différents agents économiques ayant des besoins de financement. La mise en circulation des signes monétaires s effectue à travers les guichets des agences et succursales de Bank Al Maghrib. qui fournissent aux établissement bancaires et aux comptables publics.

Comme ce sont les banques commerciales qui créent de la monnaie par le biais du crédit. 29 que . doivent en effet disposer d un certain volume de monnaie fiduciaire pour satisfaire aux besoins de liquidités de la part de ses clients. la Banque Centrale ne peut agir que par l intermédiaire du contrôle de l émission de la monnaie fiduciaire. même si elles ne créent de la monnaie scripturale. ‡ Ce besoin de liquidité permet à la Banque Centrale de réguler la création monétaire de la part des banques commerciales.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ La Banque Centrale à la responsabilité du contrôle de la masse monétaire en circulation dans l économie. ‡ Les banques commerciales.

‡ La contrepartie extérieure traduit l influence des relations internationales sur la masse monétaire interne. 30 .Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur ‡ Il s agit du solde des créances et des engagement de la banque centrale et autres institutions financières vis-à-vis de l extérieur. il s en suit une destruction de la monnaie et donc diminution de la masse monétaire et des devises. ‡ Ce solde représente les avoirs officiels nets gérés par la banque centrale. ‡ S il est négatif (créances< engagements). il entraîne la création de la monnaie et donc augmentation de la masse monétaire. converties en monnaie nationale. ‡ Si le solde est positif. ‡ L excédent signifie que le système bancaire a bénéficié d un flux net de devises.

‡ Une exportation entraîne une entrée de devises. donc une augmentation de la masse monétaire interne.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Une importation se traduit par une sortie de devises. toute sortie de capitaux entraîne une contraction de la masse monétaire) ‡ Bref. ‡ Les devises vont quitter le territoire national pour assurer le paiement des importations. l importateur doit convertir les dirhams en devises. 31 . que l exportateur va convertir en dirhams. une contraction de la masse monétaire interne. ‡ Les mouvements de capitaux (Toute entrée de capitaux entraîne l augmentation de la masse monétaire et. la variation de la masse monétaire interne se traduira par une variation de même montant des avoirs en Or et devises de la banque centrale. Résultat.

Les créance sur l extérieur (ou les avoirs bruts de changes) sont constituées par : l or dont dispose la banque centrale et dont la valeur est déterminée par le marché mondial. Les engagements qui sont constitués par : Les comptes créditeurs extérieurs : avoirs des organisations internationale et banques étrangères et client non résidents auprès de la banque centrale .Les contreparties de la masse monétaire ‡ Avoirs extérieur = créances sur l extérieur engagement extérieurs. Solde débiteur des institutions financières marocaines vis-à-vis de 32 l étranger.     . Les disponibilités à vue sur l étranger : dépôts en devises au nom de la banque centrale à l étranger.

 aux banques (sous forme d achat de bons de trésor par les banques).N. distribués par les établissements de crédits aux entreprises. ‡ Elle comprend les crédits quelle que soit leurs formes. caisse de retraite. compagnie d assurance. ‡ Les concours à l économie ‡ C est la principale source de création monétaire.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine interne:  Cette contrepartie regroupe les créances sur l Etat et sur l économie (crédits à l économie nets de ressources stables) dont bénéficient les A. 33 . ménages.  et les avoirs des agents non financiers au trésor (comptes courants postaux et les titres auprès du public). bons de trésor en portefeuille).E.  Les créances nettes sur l Etat: mesurent l endettement de l Etat vis-à-vis de la banque centrale et des autres établissements de crédit  L Etat peut être considéré comme un agent non financier qui a des besoins de financement. administration publique et privées.  Il peut bénéficier d un financement monétaire en faisant recours:  à la Banque centrale (avances directes.F.

Les contreparties de la masse monétaire 34 .

Structure des agrégats monétaires en aout 2010 35 .

de BAM ‡ .des ménages et entreprises  * créances sur l économie ‡ .billets et monnaie divisionnaire en circulation dans le public.de BAM (refinancement) ‡ 3 Moins ressources stables nettes ‡ 4 Divers net ‡ Passif ‡ (masse monétaire M3) 1.dépôts à vue auprès du système bancaire  * banques de dépôts  * BAM  * CCP et comptables publics ‡ 3 dépôts à terme auprès des banques.extérieur (créances sur)  * réserves de changes de BAM  * solde des créances et engagements des banques ‡ 2-Crédits interne net  * créances nettes sur le trésor ‡ . 36 .des banques ‡ .Bilan consolidé de la masse monétaire et de ses contreparties au Maroc ‡ Actif (contrepartie M3) ‡ 1.des banques ‡ . ‡ 2.

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