Introduction à l économie monétaire & financière

Ahmed Ouazzani Adresse électronique: ouazzanifr@gmail.com Permanence: Tous les lundis après-midi (sur rendezvous ), il faut, au préalable, envoyer un courriel expliquant le motif ou les points que vous voulez traiter.
Faculté Polydisciplinaire de Larache Année académique 2010- 2011

Objectifs ‡ Rappel des fonctions de la monnaie ‡ Présenter les mesures officielles de la monnaie ‡ Étudier la vitesse de circulation de la monnaie et le taux de liquidité ‡ Analyser les sources de la création de monnaie ‡ Présenter les autres indicateurs monétaires et financiers.
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Idées clés de la séance
Monnaie marchandise, monnaie scripturale, instruments de paiement, monnaie électronique , unité de compte, étalon des valeurs, intermédiaire des échanges, pouvoir d achat, réserve de valeur, liquidité, le bimétallisme, les fondements de la confiance en la monnaie.

Agrégats de monnaie, institutions financières et monétaires, secteurs émetteurs, secteurs détenteurs de monnaie, secteur neutre, actifs monétaires et non monétaires, actifs négociables et non négociables, M1, M2, M3, masse monétaire, quasi-monnaie, vitesse de circulation, vitesse-revenu, contreparties, endettement intérieur total, tableau des placements et financements.

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Organisation de la séance Rappel Exercices d application Cours .

mesure de la liquidité de l économie B. La liquidité de l économie A. Mesure du stock monétaire B. Exercices d application 5 . La circulation monétaire III. Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur D. La masse monétaire et ses contreparties A. Les contreparties de la masse monétaire C. Contrepartie d origine interne II.Déroulement de la séance 4 Rappel I.

6 Sinon les soucis commencent. ‡ De la baguette de pain à l appartement qu on ne pourra jamais se payer en passant par la voiture jusqu au PNB. ‡ J ai vendu des sardines aujourd hui .‡ La monnaie a trois fonctions: ‡ La monnaie est avant tout une unité de mesure de la valeur. produit contre produit. A une condition : que la valeur soit conservée sans perte. Rappel . ‡ Tout le monde parle ainsi la même langue et les échanges en sont simplifiés. ‡ un intermédiaire d échange: On peut imaginer un monde sans monnaie ou les échanges se feraient sous forme de troc. ‡ C est un étalon de mesure: C est le mètre étalon par lequel la valeur de toute chose nous apparaît immédiatement. ‡ une réserve de valeur dans le temps: Ainsi l universalité de son domaine est aussi intemporelle. service contre service (Imaginez un coiffeur allant acheter une baguette) ‡ Avec l argent les choses sont plus faciles . ‡ Cette qualité de la monnaie permet surtout de stocker de la valeur dans le temps et de l accumuler. je pourrai acheter un réfrigérateur demain. tout s échange contre de la monnaie et la monnaie s échange contre tout. ‡ Elle permet l épargne.

les billets et l écriture. les pièces métalliques est appelée monnaie divisionnaire. réelle. ou faciale.Rappel ‡ De l or à l ordinateur : les formes de la monnaie. celle du métal qu elle contient. 7 . qui n ont en définitive que peu de raisons d être identiques : la valeur nominale. ‡ Si la monnaie a trois fonctions (mais une nature particulière) elle se présente également sous trois formes : les pièces. ‡ La forme la plus ancienne. ‡ Les choses sont plus complexes. celle qui est inscrite sur la pièce. ‡ A première vue aucun problème ne devrait toucher cette forme purement physique de monnaie : sa valeur devrait être celle du métal. et une valeur physique. ‡ Toute pièce a en réalité deux valeurs.

‡ Monnaie électronique. ‡ Autrefois à la main. La compensation par exemple ‡ C est sur cette masse énorme de monnaie totalement dématérialisée que viennent se greffer les nouvelles formes de monnaie et de paiement. désormais automatiquement par des ordinateurs puissants. c est aussi la moins connue : la monnaie scripturale. mais elle est quotidiennement brassée. ‡ La dernière forme de monnaie est de très loin la plus importante. au rythme des opérations bancaires. dans les microprocesseurs de leur mémoire. Carte de crédit. internet. par des comptables zélés. ‡ Cette forme de monnaie représente l essentiel de la masse monétaire.Rappel ‡ Dans la mémoire de l ordinateur. ‡ Cette masse colossale d argent ne sort jamais des mémoires informatiques des banques. le reste. ‡ Il s agit ici des sommes inscrites (d où le nom) dans les comptes des banques et des institutions financières. déplacée. 8 . pièces et billets ne sont que la cime de la pointe d un immense iceberg.

‡ Ces pièces ont disparu de la circulation. Avec la dévaluation du franc et l inflation peu à peu ces pièces ont disparu. 50 francs. Quelques années plus tard la pièce de 5 francs se négociait.Rappel ‡ « La mauvaise monnaie chasse la bonne. mais inéluctablement les pièces de 100 lires se sont raréfiées puis ont quasim. dans les années 60 il existait des pièces de 5 francs en argent. 9 .ent disparu. chez un numismate. Progressivement. » ‡ En France. dans les années 70. quelque chose de plus curieux s est produit. ‡ Mais que sont devenues les pièces de 100 lires ? Mystère. ‡ La lire et la Seiko. ‡ En Italie.

Étalon. Électroniques: encours stocké dans une carte prépayée multiprestataire 10 . Virements Trois fonctions: Intermédiaire de change. Scripturale: écritures comptables.Résumé Plusieurs instruments de paiement: Chèque. réserve de valeur 3 formes: Fiduciaire : billets et pièces. cartes bancaires .

11 . Nous devons affronter maintenant le problème épineux de la création monétaire. de l autre un billet que l on brûle. Il serait vain ici d imaginer ces deux moments comme une simple affaire matérielle : d un côté une planche à billets qui tourne. ‡ La monnaie. ‡ Nous avons vu quelles sont les fonctions et les formes de la monnaie. comme toute chose. se crée et se détruit.La masse monétaire et ses contreparties ‡ Les mystères de la création.

Si ce dirham existe c est parce que la baguette s est transformée. en tant que tel. qu en tant que clé d accès à la richesse réelle. ‡ Elle n existe que parce qu ils existent derrière le moindre dirham en circulation une baguette de pain. et en dehors de tout échange. 12 . ‡ Cette « chose » n a de sens que comme « porte parole » d une richesse réelle. ‡ Si j ai soif faim ou froid. ‡ La monnaie n est que l ombre des biens réels. en dirham. c est d autant plus vrai avec la dématérialisation qu elle a subi au cours des dernières années.La masse monétaire et ses contreparties ‡ La richesse et son double. ‡ C est cette richesse réelle. qui est aussi sa seule véritable origine. ‡ Pas de baguette. un billet non plus. ‡ La monnaie n a de valeur et de sens. pas de dirham. n a aucune utilité. ‡ Voyons comment cela est possible. ce vers quoi la monnaie nous mène. en un moment précis. ‡ Partons d une idée simple : la monnaie en tant que telle n a aucune valeur propre. aucune forme de monnaie ne peut me procurer de satisfaction car elle n a aucune utilité propre. ‡ Un chiffre inscrit dans un compte en banque ne sert à rien. même un lingot d or.

‡ La monnaie détenue par les institutions financières est utilisée non pas pour les transactions sur les marchés mais pour des relations de prêts et d emprunts. ‡ Cela implique que seulement les moyens de paiement détenus par les agents économiques non financiers qui forment la masse monétaire.La masse monétaire et ses contreparties ‡ La masse monétaire représente la quantité de monnaie en circulation dans une économie. ‡ L étude de la masse monétaire permet de connaître la quantité de monnaie circulant au sein de l économie. Elle regroupe l ensemble des avoirs détenus par les agents économiques non financiers. ‡ on considère comme « monétaire » certains actifs très proches de la monnaie qui remplissent le rôle d actifs sans risques destinée à la monnaie à condition que le système des prix ne soit pas fluctuant. 13 .

taxes et cotisations Administrations publiques Institutions sans but lucratif au service des ménages Contributions volontaires Ménages (y compris entrepreneurs individuels) Consommer Produire des B et S marchands Opérations entre unités résidentes et non résidentes Rémunérations des facteurs de production et transferts d autres agents Reste du monde 14 .Rappel Les agents économiques Fonctions et ressources principales des secteurs institutionnels Secteur institutionnel Entreprises non financière Fonction principale Produire des B et S marchands Financer Assurer Produire des B et S non marchands et effectuer des opérations de redistribution Produire des B et S non marchands Ressources principales Résultat de la vente des B et S Entreprises financières Fonds provenant de l épargne Primes Impôts.

15 . ils pourront la transformer en instrument de paiement. de la monnaie fiduciaire et de la monnaie scripturale.Les instruments de la masse monétaire ‡ La masse monétaire est composée deux catégories d instruments détenus par les agents économiques non financiers (ménages et entreprises) : ‡ Les instruments de paiement: également qualifiés de disponibilités monétaires. Les agents économiques qui détiennent de la monnaie peuvent préférer la conserver en la plaçant en vue d en tirer profit. Ils sont constitués de la monnaie divisionnaire. ‡ Les instruments de réserve: qualifiés de disponibilités quasimonétaires. Toutefois. le moment où ils auront à les utiliser.

‡ Cependant le patrimoine financier détenu par les AENF auprès des institutions financières comporte différentes catégories d actifs. 16 . ‡ Donc l évaluation du stock monnaie dans un pays et son regroupement au sein de son ensemble appelé agrégats monétaires suppose la résolution du problème de distinction des actifs monétaires et actifs non monétaire c'est à dire entre ceux utilisés comme moyen de paiement des transaction et ceux qui constituent de véritables placements financiers . ‡ On cherche par là à déterminer la masse monétaire. au degré de liquidité variable allant de la monnaie au sens strict qui représente la liquidité intégrale aux actifs financiers les moins liquides .Mesure du stock monétaire ‡ Dans tous les pays les autorités essayent de déterminer la valeur de la monnaie dont disposent les agents économiques non financiers (AENF) et principalement les ménages et les entreprises et ce dans le but de mesurer le pouvoir d achat total dont dispose l économie au cours d une période donnée.

Les pièces. un délai de restitution peut être demandé 3. en fonction du degré de liquidité des actifs la composant.Agrégats monétaires  Agrégats monétaires : ensemble des moyens de paiement dans une nation. les billets et les avoirs à vue sont totalement liquides car immédiatement disponibles. La monnaie déposée sur de comptes d épargne est un peu moins liquide : pour les grosses sommes. La monnaie placée sur des comptes à terme nécessite un délai (jusqu à quelques mois) avant de pouvoir être utilisée.  Plus un actifs permet de faire un paiement rapide plus il est liquide : 1. un agrégat monétaire regroupe les avoirs détenus par les agents économiques non financiers.  Il existe plusieurs catégories de la masse monétaire. M2 et l agrégat M3. 2.  Au Maroc. l agrégat. 17 . suite à la dernière réforme de 1993 on distingue trois agrégats ( ) emboîtés les uns des autres selon le degré de liquidité décroissante : l agrégat M1.

il est l agrégat le plus liquide. car cette monnaie n a pas pour rôle de régler les transactions. CCP (là où on utilise un chéquier) rappelons que les dépôts à vue en compte courant ne sont pas rémunérés par les institutions financières contrairement au comptes à terme et comptes sur carnet et livret qui donne à leur titulaires le droit à un taux d intérêt.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M1: M1 est constitué de Moyens de paiement immédiats « M Fiduciaire + M Scripturale (comptes courants) ». elle est destiné à assumer la conversion de la monnaies scripturale en monnaie centrale. 18 . ‡ M1 ne regroupe que la partie de la monnaie fiduciaire à la disposition du public. ‡ Ces moyens sont : monnaie fiduciaire et monnaie scripturale. Trésor. banques commerciales et les autres institutions financières et les comptables publics. et permettre la construction des réserves obligatoires ‡ Monnaie scripturale: Elle représente la somme des soldes créditeurs des comptes a vue (au Maroc seulement des comptes courants) ouvert auprès les banques commerciales. il exclu donc la parti qui reste à la disposition de la banque centrale.

19 .Agrégats monétaires ‡ L agrégat M2 : M1 + Comptes / carnet et livret. ‡ Il ne peuvent pas servir comme moyen de paiement directement mais il sont producteur d intérêt. ‡ En + de M1. ‡ L agrégat M2 représente la masse monétaire au sens strict ou disponibilité monétaire. GAP pour les comptes sur carnet). ‡ Ces dépôts ne peuvent êtres retiré que par les titulaires des comptes (ou tiers ayant une procuration) et en présentant le carnet (La BMCE et ATTIJARIWAFA ont institué une carte de paiement électronique. les placements à vue rémunères non mobilisables par chèque tels que les comptes sur carnets auprès des banques et les comptes sur livrets de la caisse d épargne nationale.

‡ En plus de M2. 20 . ‡ M3 regroupe donc l ensemble des moyens de paiement direct et l ensemble des moyens paiement indirect. certificats de dépôts ). les bons de caisse à échéance émis par les banques fixe (obligations) et les certificats de dépôt émises par les banques.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M3: M3 est composé de M2 + Placements à terme (Bon de caisse. Il représente la masse monétaire au sens large. les placement sont représenté par : les comptes à terme auprès des banques. C est par rapport à cette grandeur que sont définies les contreparties. il regroupe de l ensemble des placements à échéance fixe auprès des banques et susceptibles d être transformés en moyens de paiement sans risque de perte d argent.

Agrégats monétaires 21 .

14% de M3.4% environ des disponibilité monétaire M2 et 19. 22 .7% de M2 (disponibilités monétaires) et 43. ‡ La monnaie scripturale représente au Maroc 57.Agrégats monétaires ‡ La monnaie fiduciaire représente au Maroc 26.7% de la masse monétaire M3.

S (M.S : comptes courant positif) M2 = M1 + Comptes sur Carnet / Livret M3 = M2 + Placement auprès des banques (à terme) 23 .F + M.Résumé de la masse monétaire M1= M.

ordinateur. pièces de 10 dhs.Exercice d application 1 Regrouper les objets ci-dessus en 2 catégories : ceux faisant partie de la masse monétaire et ceux n en faisant pas partie : Billets de banque. dépôt sur un compte à terme. stock de marchandises. obligations (titres). voiture. dépôts sur compte d épargne. un brevet. un fond de commerce. dépôts sur CCP. 24 .

Masse monétaire Pièces de 10 dhs Billets de banque Dépôts sur un CCP Dépôt sur un compte d épargne Dépôt sur un compte à terme Obligations (titres) Masse monétaire Stock de marchandises Voiture Ordinateur un fond de commerce un brevet 25 .Exercice d application 2 ‡ Seuls les actifs « sûrs » permettant à leur détenteur d effectuer immédiatement ou à très court terme un paiement entrent dans la masse monétaire .

Les contreparties de la masse monétaire ‡ Au début. ‡ Lanalyse des contreparties permet d apprécier les mécanismes de la création monétaires. ‡ Les besoins de l activité économique en liquidité qui constituent les sources de création de monnaie. ‡ Le processus de création monétaire repose sur des acteurs spécifiques qui sont les institutions financières. ‡ Actuellement l or ne circule plus comme monnaie depuis l application du système du cours forcé (principe de l inconvertibilité). 26 . c est à dire les banques. la monnaie était créée en fonction du stock des métaux précieux dont disposaient les banques (régime de convertibilité totale ou partielle).

Ce supplément de monnaie lui est accordé si la banque lui fait crédit. Un agent économique souhaite satisfaire un besoin mais ne dispose pas d un pouvoir d achat suffisant (la quantité de monnaie dont il dispose est insuffisante). ‡ 4.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Le principe de la création de la monnaie est le suivant : ‡ 1. ‡ 2. rémunère ce service en faisant payer à l emprunteur un intérêt proportionnel au montant emprunté. ‡ 3. Le crédit est donc l instrument de la création monétaire. 27 . Il va donc chercher à accroître son pouvoir d achat en se procurant une quantité de monnaie supplémentaire auprès de l agent économique autorisé à créer de la monnaie : une banque. ce qui entraîne la destruction de la monnaie ainsi créée. ‡ la monnaie est émise par les institutions financières contre les créances sur les AENF internes ou sur l extérieur. ayant accordé un crédit. ‡ La banque. Ce crédit se retrouve sur le compte du bénéficiaire sous la forme d un dépôt (somme qui apparaît au crédit du compte du bénéficiaire) : on dit alors que « les crédits font les dépôts». ‡ L agent économique rembourse par la suite ce crédit.

qui fournissent aux établissement bancaires et aux comptables publics. les billets de banque et les pièces de monnaie de bonne qualité et en quantité suffisante.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ ‡ ‡ Les institutions financières : créent de la monnaie grâce aux crédits qu elles accordent aux différents agents économiques ayant des besoins de financement. ainsi que l approvisionnement de son réseau d agences et succursales en monnaie fiduciaire. Pour l accomplissement de cette mission fondamentale. elle est en outre seule compétente pour apprécier et entretenir la qualité des billets en circulation. La mise en circulation des signes monétaires s effectue à travers les guichets des agences et succursales de Bank Al Maghrib. l Institut d Emission a confié à Dar As-Sikkah la responsabilité de la conception. en vue d alimenter la circulation fiduciaire. 28 ‡ ‡ . Bank Al Maghrib exerce le privilège d émission des billets de banque et des pièces de monnaie marocains. la production et l émission des billets de banque et des pièces de monnaie nationaux. La Banque Centrale « BAM »: émet la monnaie fiduciaire et la monnaie divisionnaire et refinance les banques commerciales.

doivent en effet disposer d un certain volume de monnaie fiduciaire pour satisfaire aux besoins de liquidités de la part de ses clients.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ La Banque Centrale à la responsabilité du contrôle de la masse monétaire en circulation dans l économie. 29 que . ‡ Les banques commerciales. ‡ Ce besoin de liquidité permet à la Banque Centrale de réguler la création monétaire de la part des banques commerciales. même si elles ne créent de la monnaie scripturale. Comme ce sont les banques commerciales qui créent de la monnaie par le biais du crédit. la Banque Centrale ne peut agir que par l intermédiaire du contrôle de l émission de la monnaie fiduciaire.

Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur ‡ Il s agit du solde des créances et des engagement de la banque centrale et autres institutions financières vis-à-vis de l extérieur. 30 . il entraîne la création de la monnaie et donc augmentation de la masse monétaire. ‡ L excédent signifie que le système bancaire a bénéficié d un flux net de devises. ‡ La contrepartie extérieure traduit l influence des relations internationales sur la masse monétaire interne. ‡ Si le solde est positif. il s en suit une destruction de la monnaie et donc diminution de la masse monétaire et des devises. converties en monnaie nationale. ‡ S il est négatif (créances< engagements). ‡ Ce solde représente les avoirs officiels nets gérés par la banque centrale.

Les contreparties de la masse monétaire ‡ Une importation se traduit par une sortie de devises. l importateur doit convertir les dirhams en devises. que l exportateur va convertir en dirhams. 31 . ‡ Les mouvements de capitaux (Toute entrée de capitaux entraîne l augmentation de la masse monétaire et. ‡ Les devises vont quitter le territoire national pour assurer le paiement des importations. Résultat. toute sortie de capitaux entraîne une contraction de la masse monétaire) ‡ Bref. la variation de la masse monétaire interne se traduira par une variation de même montant des avoirs en Or et devises de la banque centrale. ‡ Une exportation entraîne une entrée de devises. donc une augmentation de la masse monétaire interne. une contraction de la masse monétaire interne.

Les créance sur l extérieur (ou les avoirs bruts de changes) sont constituées par : l or dont dispose la banque centrale et dont la valeur est déterminée par le marché mondial. Les engagements qui sont constitués par : Les comptes créditeurs extérieurs : avoirs des organisations internationale et banques étrangères et client non résidents auprès de la banque centrale . Les disponibilités à vue sur l étranger : dépôts en devises au nom de la banque centrale à l étranger.     .Les contreparties de la masse monétaire ‡ Avoirs extérieur = créances sur l extérieur engagement extérieurs. Solde débiteur des institutions financières marocaines vis-à-vis de 32 l étranger.

F. ‡ Elle comprend les crédits quelle que soit leurs formes. 33 .  et les avoirs des agents non financiers au trésor (comptes courants postaux et les titres auprès du public).  aux banques (sous forme d achat de bons de trésor par les banques). ménages.  Il peut bénéficier d un financement monétaire en faisant recours:  à la Banque centrale (avances directes.  Les créances nettes sur l Etat: mesurent l endettement de l Etat vis-à-vis de la banque centrale et des autres établissements de crédit  L Etat peut être considéré comme un agent non financier qui a des besoins de financement. administration publique et privées. distribués par les établissements de crédits aux entreprises.E. bons de trésor en portefeuille). compagnie d assurance.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine interne:  Cette contrepartie regroupe les créances sur l Etat et sur l économie (crédits à l économie nets de ressources stables) dont bénéficient les A. ‡ Les concours à l économie ‡ C est la principale source de création monétaire. caisse de retraite.N.

Les contreparties de la masse monétaire 34 .

Structure des agrégats monétaires en aout 2010 35 .

extérieur (créances sur)  * réserves de changes de BAM  * solde des créances et engagements des banques ‡ 2-Crédits interne net  * créances nettes sur le trésor ‡ .de BAM (refinancement) ‡ 3 Moins ressources stables nettes ‡ 4 Divers net ‡ Passif ‡ (masse monétaire M3) 1.Bilan consolidé de la masse monétaire et de ses contreparties au Maroc ‡ Actif (contrepartie M3) ‡ 1.billets et monnaie divisionnaire en circulation dans le public.des banques ‡ .de BAM ‡ . 36 .des banques ‡ . ‡ 2.dépôts à vue auprès du système bancaire  * banques de dépôts  * BAM  * CCP et comptables publics ‡ 3 dépôts à terme auprès des banques.des ménages et entreprises  * créances sur l économie ‡ .

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