Introduction à l économie monétaire & financière

Ahmed Ouazzani Adresse électronique: ouazzanifr@gmail.com Permanence: Tous les lundis après-midi (sur rendezvous ), il faut, au préalable, envoyer un courriel expliquant le motif ou les points que vous voulez traiter.
Faculté Polydisciplinaire de Larache Année académique 2010- 2011

Objectifs ‡ Rappel des fonctions de la monnaie ‡ Présenter les mesures officielles de la monnaie ‡ Étudier la vitesse de circulation de la monnaie et le taux de liquidité ‡ Analyser les sources de la création de monnaie ‡ Présenter les autres indicateurs monétaires et financiers.
2

Idées clés de la séance
Monnaie marchandise, monnaie scripturale, instruments de paiement, monnaie électronique , unité de compte, étalon des valeurs, intermédiaire des échanges, pouvoir d achat, réserve de valeur, liquidité, le bimétallisme, les fondements de la confiance en la monnaie.

Agrégats de monnaie, institutions financières et monétaires, secteurs émetteurs, secteurs détenteurs de monnaie, secteur neutre, actifs monétaires et non monétaires, actifs négociables et non négociables, M1, M2, M3, masse monétaire, quasi-monnaie, vitesse de circulation, vitesse-revenu, contreparties, endettement intérieur total, tableau des placements et financements.

3

Organisation de la séance Rappel Exercices d application Cours .

Déroulement de la séance 4 Rappel I. La liquidité de l économie A. Exercices d application 5 . La masse monétaire et ses contreparties A. Contrepartie d origine interne II. mesure de la liquidité de l économie B. Mesure du stock monétaire B. Les contreparties de la masse monétaire C. Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur D. La circulation monétaire III.

je pourrai acheter un réfrigérateur demain. 6 Sinon les soucis commencent. ‡ C est un étalon de mesure: C est le mètre étalon par lequel la valeur de toute chose nous apparaît immédiatement. ‡ une réserve de valeur dans le temps: Ainsi l universalité de son domaine est aussi intemporelle. ‡ un intermédiaire d échange: On peut imaginer un monde sans monnaie ou les échanges se feraient sous forme de troc. ‡ Elle permet l épargne. tout s échange contre de la monnaie et la monnaie s échange contre tout. ‡ J ai vendu des sardines aujourd hui . A une condition : que la valeur soit conservée sans perte. ‡ De la baguette de pain à l appartement qu on ne pourra jamais se payer en passant par la voiture jusqu au PNB. ‡ Cette qualité de la monnaie permet surtout de stocker de la valeur dans le temps et de l accumuler.‡ La monnaie a trois fonctions: ‡ La monnaie est avant tout une unité de mesure de la valeur. ‡ Tout le monde parle ainsi la même langue et les échanges en sont simplifiés. produit contre produit. service contre service (Imaginez un coiffeur allant acheter une baguette) ‡ Avec l argent les choses sont plus faciles . Rappel .

‡ Toute pièce a en réalité deux valeurs. les pièces métalliques est appelée monnaie divisionnaire. 7 . et une valeur physique. ‡ A première vue aucun problème ne devrait toucher cette forme purement physique de monnaie : sa valeur devrait être celle du métal. réelle. celle du métal qu elle contient. ou faciale. ‡ Si la monnaie a trois fonctions (mais une nature particulière) elle se présente également sous trois formes : les pièces.Rappel ‡ De l or à l ordinateur : les formes de la monnaie. qui n ont en définitive que peu de raisons d être identiques : la valeur nominale. ‡ Les choses sont plus complexes. les billets et l écriture. celle qui est inscrite sur la pièce. ‡ La forme la plus ancienne.

‡ Il s agit ici des sommes inscrites (d où le nom) dans les comptes des banques et des institutions financières. ‡ Autrefois à la main. ‡ La dernière forme de monnaie est de très loin la plus importante. pièces et billets ne sont que la cime de la pointe d un immense iceberg.Rappel ‡ Dans la mémoire de l ordinateur. La compensation par exemple ‡ C est sur cette masse énorme de monnaie totalement dématérialisée que viennent se greffer les nouvelles formes de monnaie et de paiement. internet. le reste. Carte de crédit. c est aussi la moins connue : la monnaie scripturale. au rythme des opérations bancaires. par des comptables zélés. ‡ Cette masse colossale d argent ne sort jamais des mémoires informatiques des banques. déplacée. 8 . ‡ Monnaie électronique. désormais automatiquement par des ordinateurs puissants. mais elle est quotidiennement brassée. dans les microprocesseurs de leur mémoire. ‡ Cette forme de monnaie représente l essentiel de la masse monétaire.

ent disparu. Quelques années plus tard la pièce de 5 francs se négociait. dans les années 60 il existait des pièces de 5 francs en argent. chez un numismate. ‡ En Italie. mais inéluctablement les pièces de 100 lires se sont raréfiées puis ont quasim. ‡ Ces pièces ont disparu de la circulation. ‡ La lire et la Seiko. Avec la dévaluation du franc et l inflation peu à peu ces pièces ont disparu. 50 francs.Rappel ‡ « La mauvaise monnaie chasse la bonne. 9 . quelque chose de plus curieux s est produit. ‡ Mais que sont devenues les pièces de 100 lires ? Mystère. » ‡ En France. dans les années 70. Progressivement.

Étalon.Résumé Plusieurs instruments de paiement: Chèque. Scripturale: écritures comptables. réserve de valeur 3 formes: Fiduciaire : billets et pièces. cartes bancaires . Électroniques: encours stocké dans une carte prépayée multiprestataire 10 . Virements Trois fonctions: Intermédiaire de change.

‡ Nous avons vu quelles sont les fonctions et les formes de la monnaie. ‡ La monnaie. se crée et se détruit.La masse monétaire et ses contreparties ‡ Les mystères de la création. Il serait vain ici d imaginer ces deux moments comme une simple affaire matérielle : d un côté une planche à billets qui tourne. comme toute chose. de l autre un billet que l on brûle. 11 . Nous devons affronter maintenant le problème épineux de la création monétaire.

‡ Pas de baguette. qu en tant que clé d accès à la richesse réelle. ‡ La monnaie n est que l ombre des biens réels. en un moment précis. ‡ Si j ai soif faim ou froid.La masse monétaire et ses contreparties ‡ La richesse et son double. ‡ C est cette richesse réelle. aucune forme de monnaie ne peut me procurer de satisfaction car elle n a aucune utilité propre. ‡ La monnaie n a de valeur et de sens. ‡ Cette « chose » n a de sens que comme « porte parole » d une richesse réelle. Si ce dirham existe c est parce que la baguette s est transformée. ‡ Elle n existe que parce qu ils existent derrière le moindre dirham en circulation une baguette de pain. ‡ Partons d une idée simple : la monnaie en tant que telle n a aucune valeur propre. même un lingot d or. ‡ Un chiffre inscrit dans un compte en banque ne sert à rien. qui est aussi sa seule véritable origine. ‡ Voyons comment cela est possible. et en dehors de tout échange. un billet non plus. ce vers quoi la monnaie nous mène. c est d autant plus vrai avec la dématérialisation qu elle a subi au cours des dernières années. en dirham. en tant que tel. pas de dirham. 12 . n a aucune utilité.

Elle regroupe l ensemble des avoirs détenus par les agents économiques non financiers. ‡ Cela implique que seulement les moyens de paiement détenus par les agents économiques non financiers qui forment la masse monétaire.La masse monétaire et ses contreparties ‡ La masse monétaire représente la quantité de monnaie en circulation dans une économie. ‡ on considère comme « monétaire » certains actifs très proches de la monnaie qui remplissent le rôle d actifs sans risques destinée à la monnaie à condition que le système des prix ne soit pas fluctuant. ‡ L étude de la masse monétaire permet de connaître la quantité de monnaie circulant au sein de l économie. ‡ La monnaie détenue par les institutions financières est utilisée non pas pour les transactions sur les marchés mais pour des relations de prêts et d emprunts. 13 .

taxes et cotisations Administrations publiques Institutions sans but lucratif au service des ménages Contributions volontaires Ménages (y compris entrepreneurs individuels) Consommer Produire des B et S marchands Opérations entre unités résidentes et non résidentes Rémunérations des facteurs de production et transferts d autres agents Reste du monde 14 .Rappel Les agents économiques Fonctions et ressources principales des secteurs institutionnels Secteur institutionnel Entreprises non financière Fonction principale Produire des B et S marchands Financer Assurer Produire des B et S non marchands et effectuer des opérations de redistribution Produire des B et S non marchands Ressources principales Résultat de la vente des B et S Entreprises financières Fonds provenant de l épargne Primes Impôts.

15 . Ils sont constitués de la monnaie divisionnaire. le moment où ils auront à les utiliser. Toutefois.Les instruments de la masse monétaire ‡ La masse monétaire est composée deux catégories d instruments détenus par les agents économiques non financiers (ménages et entreprises) : ‡ Les instruments de paiement: également qualifiés de disponibilités monétaires. Les agents économiques qui détiennent de la monnaie peuvent préférer la conserver en la plaçant en vue d en tirer profit. de la monnaie fiduciaire et de la monnaie scripturale. ils pourront la transformer en instrument de paiement. ‡ Les instruments de réserve: qualifiés de disponibilités quasimonétaires.

‡ Cependant le patrimoine financier détenu par les AENF auprès des institutions financières comporte différentes catégories d actifs.Mesure du stock monétaire ‡ Dans tous les pays les autorités essayent de déterminer la valeur de la monnaie dont disposent les agents économiques non financiers (AENF) et principalement les ménages et les entreprises et ce dans le but de mesurer le pouvoir d achat total dont dispose l économie au cours d une période donnée. 16 . au degré de liquidité variable allant de la monnaie au sens strict qui représente la liquidité intégrale aux actifs financiers les moins liquides . ‡ Donc l évaluation du stock monnaie dans un pays et son regroupement au sein de son ensemble appelé agrégats monétaires suppose la résolution du problème de distinction des actifs monétaires et actifs non monétaire c'est à dire entre ceux utilisés comme moyen de paiement des transaction et ceux qui constituent de véritables placements financiers . ‡ On cherche par là à déterminer la masse monétaire.

 Il existe plusieurs catégories de la masse monétaire. un délai de restitution peut être demandé 3. les billets et les avoirs à vue sont totalement liquides car immédiatement disponibles. l agrégat.Agrégats monétaires  Agrégats monétaires : ensemble des moyens de paiement dans une nation. en fonction du degré de liquidité des actifs la composant. La monnaie placée sur des comptes à terme nécessite un délai (jusqu à quelques mois) avant de pouvoir être utilisée. Les pièces. 17 . un agrégat monétaire regroupe les avoirs détenus par les agents économiques non financiers. La monnaie déposée sur de comptes d épargne est un peu moins liquide : pour les grosses sommes. M2 et l agrégat M3. suite à la dernière réforme de 1993 on distingue trois agrégats ( ) emboîtés les uns des autres selon le degré de liquidité décroissante : l agrégat M1.  Au Maroc. 2.  Plus un actifs permet de faire un paiement rapide plus il est liquide : 1.

‡ M1 ne regroupe que la partie de la monnaie fiduciaire à la disposition du public. 18 . Trésor. ‡ Ces moyens sont : monnaie fiduciaire et monnaie scripturale. il est l agrégat le plus liquide.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M1: M1 est constitué de Moyens de paiement immédiats « M Fiduciaire + M Scripturale (comptes courants) ». CCP (là où on utilise un chéquier) rappelons que les dépôts à vue en compte courant ne sont pas rémunérés par les institutions financières contrairement au comptes à terme et comptes sur carnet et livret qui donne à leur titulaires le droit à un taux d intérêt. et permettre la construction des réserves obligatoires ‡ Monnaie scripturale: Elle représente la somme des soldes créditeurs des comptes a vue (au Maroc seulement des comptes courants) ouvert auprès les banques commerciales. il exclu donc la parti qui reste à la disposition de la banque centrale. car cette monnaie n a pas pour rôle de régler les transactions. elle est destiné à assumer la conversion de la monnaies scripturale en monnaie centrale. banques commerciales et les autres institutions financières et les comptables publics.

GAP pour les comptes sur carnet).Agrégats monétaires ‡ L agrégat M2 : M1 + Comptes / carnet et livret. 19 . ‡ Il ne peuvent pas servir comme moyen de paiement directement mais il sont producteur d intérêt. ‡ Ces dépôts ne peuvent êtres retiré que par les titulaires des comptes (ou tiers ayant une procuration) et en présentant le carnet (La BMCE et ATTIJARIWAFA ont institué une carte de paiement électronique. ‡ En + de M1. les placements à vue rémunères non mobilisables par chèque tels que les comptes sur carnets auprès des banques et les comptes sur livrets de la caisse d épargne nationale. ‡ L agrégat M2 représente la masse monétaire au sens strict ou disponibilité monétaire.

il regroupe de l ensemble des placements à échéance fixe auprès des banques et susceptibles d être transformés en moyens de paiement sans risque de perte d argent. certificats de dépôts ). ‡ En plus de M2. C est par rapport à cette grandeur que sont définies les contreparties. ‡ M3 regroupe donc l ensemble des moyens de paiement direct et l ensemble des moyens paiement indirect. les bons de caisse à échéance émis par les banques fixe (obligations) et les certificats de dépôt émises par les banques.Agrégats monétaires ‡ L agrégat M3: M3 est composé de M2 + Placements à terme (Bon de caisse. Il représente la masse monétaire au sens large. 20 . les placement sont représenté par : les comptes à terme auprès des banques.

Agrégats monétaires 21 .

7% de M2 (disponibilités monétaires) et 43.7% de la masse monétaire M3.Agrégats monétaires ‡ La monnaie fiduciaire représente au Maroc 26.14% de M3.4% environ des disponibilité monétaire M2 et 19. 22 . ‡ La monnaie scripturale représente au Maroc 57.

S (M.Résumé de la masse monétaire M1= M.S : comptes courant positif) M2 = M1 + Comptes sur Carnet / Livret M3 = M2 + Placement auprès des banques (à terme) 23 .F + M.

ordinateur. obligations (titres). un brevet. voiture. un fond de commerce. dépôt sur un compte à terme. 24 . pièces de 10 dhs. dépôts sur CCP.Exercice d application 1 Regrouper les objets ci-dessus en 2 catégories : ceux faisant partie de la masse monétaire et ceux n en faisant pas partie : Billets de banque. stock de marchandises. dépôts sur compte d épargne.

Exercice d application 2 ‡ Seuls les actifs « sûrs » permettant à leur détenteur d effectuer immédiatement ou à très court terme un paiement entrent dans la masse monétaire . Masse monétaire Pièces de 10 dhs Billets de banque Dépôts sur un CCP Dépôt sur un compte d épargne Dépôt sur un compte à terme Obligations (titres) Masse monétaire Stock de marchandises Voiture Ordinateur un fond de commerce un brevet 25 .

‡ Le processus de création monétaire repose sur des acteurs spécifiques qui sont les institutions financières. la monnaie était créée en fonction du stock des métaux précieux dont disposaient les banques (régime de convertibilité totale ou partielle). ‡ Lanalyse des contreparties permet d apprécier les mécanismes de la création monétaires. ‡ Les besoins de l activité économique en liquidité qui constituent les sources de création de monnaie. ‡ Actuellement l or ne circule plus comme monnaie depuis l application du système du cours forcé (principe de l inconvertibilité).Les contreparties de la masse monétaire ‡ Au début. c est à dire les banques. 26 .

27 . ‡ la monnaie est émise par les institutions financières contre les créances sur les AENF internes ou sur l extérieur. ce qui entraîne la destruction de la monnaie ainsi créée. Ce crédit se retrouve sur le compte du bénéficiaire sous la forme d un dépôt (somme qui apparaît au crédit du compte du bénéficiaire) : on dit alors que « les crédits font les dépôts». Un agent économique souhaite satisfaire un besoin mais ne dispose pas d un pouvoir d achat suffisant (la quantité de monnaie dont il dispose est insuffisante). Le crédit est donc l instrument de la création monétaire. ‡ L agent économique rembourse par la suite ce crédit. Ce supplément de monnaie lui est accordé si la banque lui fait crédit. ‡ 2. ‡ 3. ‡ La banque. Il va donc chercher à accroître son pouvoir d achat en se procurant une quantité de monnaie supplémentaire auprès de l agent économique autorisé à créer de la monnaie : une banque. rémunère ce service en faisant payer à l emprunteur un intérêt proportionnel au montant emprunté. ‡ 4.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Le principe de la création de la monnaie est le suivant : ‡ 1. ayant accordé un crédit.

La mise en circulation des signes monétaires s effectue à travers les guichets des agences et succursales de Bank Al Maghrib. elle est en outre seule compétente pour apprécier et entretenir la qualité des billets en circulation. La Banque Centrale « BAM »: émet la monnaie fiduciaire et la monnaie divisionnaire et refinance les banques commerciales. l Institut d Emission a confié à Dar As-Sikkah la responsabilité de la conception. 28 ‡ ‡ .Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ ‡ ‡ Les institutions financières : créent de la monnaie grâce aux crédits qu elles accordent aux différents agents économiques ayant des besoins de financement. la production et l émission des billets de banque et des pièces de monnaie nationaux. qui fournissent aux établissement bancaires et aux comptables publics. ainsi que l approvisionnement de son réseau d agences et succursales en monnaie fiduciaire. en vue d alimenter la circulation fiduciaire. les billets de banque et les pièces de monnaie de bonne qualité et en quantité suffisante. Bank Al Maghrib exerce le privilège d émission des billets de banque et des pièces de monnaie marocains. Pour l accomplissement de cette mission fondamentale.

la Banque Centrale ne peut agir que par l intermédiaire du contrôle de l émission de la monnaie fiduciaire. même si elles ne créent de la monnaie scripturale.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Les acteurs de la création monétaire : ‡ La Banque Centrale à la responsabilité du contrôle de la masse monétaire en circulation dans l économie. doivent en effet disposer d un certain volume de monnaie fiduciaire pour satisfaire aux besoins de liquidités de la part de ses clients. 29 que . ‡ Les banques commerciales. Comme ce sont les banques commerciales qui créent de la monnaie par le biais du crédit. ‡ Ce besoin de liquidité permet à la Banque Centrale de réguler la création monétaire de la part des banques commerciales.

il entraîne la création de la monnaie et donc augmentation de la masse monétaire. converties en monnaie nationale. ‡ L excédent signifie que le système bancaire a bénéficié d un flux net de devises. ‡ S il est négatif (créances< engagements). 30 . ‡ Ce solde représente les avoirs officiels nets gérés par la banque centrale. ‡ La contrepartie extérieure traduit l influence des relations internationales sur la masse monétaire interne. il s en suit une destruction de la monnaie et donc diminution de la masse monétaire et des devises.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine externe : les créances nettes sur l extérieur ‡ Il s agit du solde des créances et des engagement de la banque centrale et autres institutions financières vis-à-vis de l extérieur. ‡ Si le solde est positif.

que l exportateur va convertir en dirhams.Les contreparties de la masse monétaire ‡ Une importation se traduit par une sortie de devises. Résultat. ‡ Les mouvements de capitaux (Toute entrée de capitaux entraîne l augmentation de la masse monétaire et. toute sortie de capitaux entraîne une contraction de la masse monétaire) ‡ Bref. 31 . l importateur doit convertir les dirhams en devises. la variation de la masse monétaire interne se traduira par une variation de même montant des avoirs en Or et devises de la banque centrale. ‡ Une exportation entraîne une entrée de devises. une contraction de la masse monétaire interne. ‡ Les devises vont quitter le territoire national pour assurer le paiement des importations. donc une augmentation de la masse monétaire interne.

Les créance sur l extérieur (ou les avoirs bruts de changes) sont constituées par : l or dont dispose la banque centrale et dont la valeur est déterminée par le marché mondial.     .Les contreparties de la masse monétaire ‡ Avoirs extérieur = créances sur l extérieur engagement extérieurs. Solde débiteur des institutions financières marocaines vis-à-vis de 32 l étranger. Les engagements qui sont constitués par : Les comptes créditeurs extérieurs : avoirs des organisations internationale et banques étrangères et client non résidents auprès de la banque centrale . Les disponibilités à vue sur l étranger : dépôts en devises au nom de la banque centrale à l étranger.

 Les créances nettes sur l Etat: mesurent l endettement de l Etat vis-à-vis de la banque centrale et des autres établissements de crédit  L Etat peut être considéré comme un agent non financier qui a des besoins de financement.F. ‡ Les concours à l économie ‡ C est la principale source de création monétaire. bons de trésor en portefeuille).N. ‡ Elle comprend les crédits quelle que soit leurs formes. caisse de retraite.  Il peut bénéficier d un financement monétaire en faisant recours:  à la Banque centrale (avances directes. administration publique et privées. ménages.  aux banques (sous forme d achat de bons de trésor par les banques).Les contreparties de la masse monétaire ‡ Contrepartie d origine interne:  Cette contrepartie regroupe les créances sur l Etat et sur l économie (crédits à l économie nets de ressources stables) dont bénéficient les A. distribués par les établissements de crédits aux entreprises. compagnie d assurance. 33 .E.  et les avoirs des agents non financiers au trésor (comptes courants postaux et les titres auprès du public).

Les contreparties de la masse monétaire 34 .

Structure des agrégats monétaires en aout 2010 35 .

Bilan consolidé de la masse monétaire et de ses contreparties au Maroc ‡ Actif (contrepartie M3) ‡ 1.des banques ‡ .des banques ‡ . 36 .de BAM (refinancement) ‡ 3 Moins ressources stables nettes ‡ 4 Divers net ‡ Passif ‡ (masse monétaire M3) 1.de BAM ‡ . ‡ 2.dépôts à vue auprès du système bancaire  * banques de dépôts  * BAM  * CCP et comptables publics ‡ 3 dépôts à terme auprès des banques.extérieur (créances sur)  * réserves de changes de BAM  * solde des créances et engagements des banques ‡ 2-Crédits interne net  * créances nettes sur le trésor ‡ .billets et monnaie divisionnaire en circulation dans le public.des ménages et entreprises  * créances sur l économie ‡ .

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful