Decisiones Financieras a

Corto Plazo
Finanzas a Corto Y Mediano Plazo
Prof. Nancy Orozco

Fundamento del Capital de Trabajo, estudio del Efectivo ,

Análisis Financiero Banorte SA, Presupuesto de Efectivo, Estados
Financieros Proforma

Meybol Bacca, , Olga Lacayo, Carol Fernandez ,Anfrony Membreño,

William Moreno,
02/12/2008
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Contenido
Objetivos ............................................................................................................................................................................. 3

Introducción ........................................................................................................................................................................ 4

Desarrollo ............................................................................................................................................................................ 5

Conclusiones ..................................................................................................................................................................... 12

Recomendaciones ............................................................................................................................................................. 13

Anexos ............................................................................................................................................................................... 14
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Objetivos 3

Generales

Investigar Conocimientos y Técnicas empleados para fundamentar las decisiones financieras a Corto y Mediano
Plazo

Aplicar las Técnicas investigas a una caso practico

Específicos

Investigar las técnicas y conocimientos necesarios para la administración del capital de trabajo, cuentas por
cobrar e inventarios.

Investigar las alternativas entre rentabilidad y riesgo

Aplicar al prospecto investigado las técnicas de Planeación de Estados Financieros, Planeación de Efectivo, y
Análisis Financiero.
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Introducción 4

La administración financiera a corto plazo es la actividad en la que más cuidado

debe prestar la administración financiera de una empresa debido a que a La administración financiera se define
diferencia de los pasivos y activos a largo plazo, que se mantienen estables a lo como una conjunción de funciones como
largo del periodo de un año o más y pueden ser planeados y anticipados con son "planear, obtener y utilizar los fondos
antelación, los activos y pasivos circulantes tienen gran volatilidad por lo que para maximizar el valor de una empresa".
En buena cuenta la función de las finanzas
puede ser muy difícil determinar cuál será la distribución y formación de los
forma parte de la administración principal
activos y pasivos circulantes en un momento dado, o predecir cuál será la
de la empresa.
cantidad optima de efectivo, inventario, cual es la factibilidad de dar un descuento
a los clientes. Etc.

Todo lo anterior hace que las decisiones a corto plazo sean muy complicadas de tomar, y deben tomarse sobre la base de
un buen análisis de la posición financiera de la empresa actual y cuál es la situación financiera que se desea para la
empresa al corto plazo.

Las finanzas a corto plazo son las que velan por que la empresa cuente con los recursos necesarios para mantener su
liquidez a corto plazo y que además tengo los medios disponibles para hacer frente a imprevistos. Se encarga de mantener
la buena imagen de la empresa ente sus proveedores logrando el cumplimiento de sus deudas comerciales, es también la
encargada de la buena administración de las cuentas por cobrar de la empresa evitando perder clientes por políticas de
cobranza demasiado agresivas. En resumen dado que parte fundamental de la administración financiera a corto plazo trata
sobre la administración del capital de trabajo1 implica la administración de cada una de las partidas Corrientes de la
empresa.

También trata del financiamiento a corto plazo. Los flujos de efectivo a corto plazo y los estados financieros proforma de
la empresa. Etc.

Como se ve la administración financiera a corto plazo abarca muchos aspectos de la empresa y es vital para su viabilidad a
corto plazo.

1
En esta investigación el término capital de trabajo será la diferencia entre activos y pasivos circulantes.
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Desarrollo 5

Fundamentos del capital de trabajo2

El capital de trabajo (CT) se puede definir y calcular de muchas formas:

 El excedente de las fuentes de financiación permanentes (Patrimonio Neto + deudas a largo plazo) sobre las
inmovilizaciones o inversiones a largo plazo. CT= PN + PNP - ANC. Donde PN= Patrimonio Neto, PNP= Pasivo
no corriente y ANC= Activo no corriente.

 La parte del Activo corriente (o circulante) que está financiada por las fuentes de financiación permanentes. Es
decir, que el capital con el que se ha obtenido la parte del Activo Circulante que representa el capital de trabajo se
ha de devolver a largo plazo o en algunos casos ni siquiera hace falta devolverlo ya que no es exigible al formar
parte de los Recursos propios.

 El CT expresa la parte del Activo corriente que se comporta como Activo no

corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un
margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en un momento
determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo
corriente) que ha acumulado la empresa, el CT es lo que quedaría del Activo
corriente. Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto mayor sea el CT de una
empresa menos riesgo habrá de que caiga en insolvencia.

La administración de activos y pasivos circulantes es una de las actividades más Ilustración 1: Representación grafica
importantes del administrador financiero y que más tiempo le exigen. Un estudio encontró del Capital de Trabajo.
que más de un Tercio del tiempo de la administración financiera se consume en
administrar los activos circulantes y que casi la cuarta parte del tiempo se consume en administrar los pasivos circulantes.
El objetivo de la administración financiera a corto plazo es administrar cada una de los activos circulantes de la empresa
para alcanzar un equilibrio entre rentabilidad y riesgo que contribuya positivamente el
valor de la empresa.

El Capital de Trabajo Neto: los activos circulantes comúnmente llamados capital de

trabajo representan la proporción de inversión que circula de una forma a otra en el
conducto ordinario del negocio. Esta idea comprende la transición recurrente del efectivo a
Inventario, a cuentas por Cobrar y nuevamente a Efectivo.

Los pasivos circulantes representan el financiamiento a corto plazo de la empresa e

incluyen todas las deudas de la misma que llegan a su vencimiento en el plazo de un año o
menos.
Ilustración 2: Transición recurrente
Por lo común el capital de Trabajo Neto se define como la diferencia entre los Activos y
del Efectivo
Pasivos Circulantes de la Empresa. Cuando los Activos Circulante superan a los Pasivos
Circulantes la empresa tiene Capital de Trabajo Neto Positivo. Cuando los Pasivos Circulantes son mayores que los
Activos Circulantes la empresa tiene Capital de Trabajo Negativo.

La conversión de los activos circulantes del inventario, a cuentas por cobrar, a efectivo proporciona la fuente de efectivo
que se usa para pagar los pasivos circulantes. Los desembolsos de efectivo para el Pasivo Circulante son relativamente

2
El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de
maniobra), es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el
corto plazo. Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de corto plazo.
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predecibles, lo que es difícil predecir son los flujos positivos de la empresa – la conversión de los activos circulantes a
formas más liquidas). 6

En general cuanto mayor sea el margen por el que los activos circulantes de una empresa cubran sus pasivos circulantes
más capaz será de pagar sus pasivos circulantes de la empresa.3

Estudio del Efectivo4 y Valores Negociables5

Equivalentes a efectivo
Los equivalentes a efectivo, o inversiones en efectivo, son inversiones de corto plazo sobre las cuales se ganan intereses.
El interés se calcula como un porcentaje del capital, como en el caso de los bonos y puede ser compuesto o simple,
dependiendo del tipo de inversión que se realice.
Tipos de inversiones en efectivo
Los cuatro tipos más importantes de inversiones en efectivo son:

1. Certificados de depósito (CD), los cuales son productos bancarios asegurados por el gobierno federal.
2. Bonos de la Tesorería de EE.UU. (también conocidos como T-Bills), los cuales están respaldados por la plena
confianza y crédito del gobierno de EE.UU.
3. Cuentas bancarias del mercado monetario, las cuales están aseguradas por el gobierno federal.
4. Fondos de inversión colectiva del mercado monetario, las cuales no están aseguradas por el gobierno federal pero
cuyo objetivo es mantener su valor a $1 por acción.

Efectivo
Está constituido por la moneda de curso legal, que es propiedad de la entidad y que estará disponible de
inmediato para su operación, tales son las monedas, billetes, depósitos bancarios en sus cuentas de cheque, giros
bancarios, remesas en tránsito, divisa extranjeras y metales preciosos amonedados.

Entender el ciclo de conversión de efectivo de la empresa es primordial para la Administración Financiera a Corto Plazo,
este ciclo da forma a la administración de la administración de los activos circulantes de la empresa y a la de la
administración de pasivos circulante

Calculo del ciclo de Conversión de Efectivo:

Es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de producción hasta el cobro del dinero por la venta del producto
terminado, se mide en tiempo transcurrido, sumando la edad promedio de inventario y el periodo promedio de cobranza:

OC = AAI + ACP

Sin embargo el proceso de producir y vender un producto también incluye la compra de insumos de producción a crédito
lo que da como resultado las cuentas por pagar. El tiempo que toma pagar tales cuentas medido en días es el periodo
promedio de pago, el ciclo operativo menos esté periodo es le ciclo de conversión de efectivo.

CCC = OC – APP

3
Es decir mayor será su liquidez
4
Efectivo: se considera como cualquier medio de cambio generalmente aceptado para el pago de bienes y servicios y la
amortización de deudas
5
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Sustituyendo la primera ecuación en la segunda se ve que el ciclo de conversión de efectivo tiene tres componentes
7
principales:

Edad Promedio de Inventario

Periodo Promedio de Cobranza

Periodo Promedio de Pago

CCC = AAI + ACP – APP

Donde:

CCC: Ciclo de Conversión de Efectivo ACP: Periodo Promedio de Inventario

AAI: Edad Promedio de Inventario APP: Periodo Promedio de Pago

Todo lo anterior es importante porque las empresas necesitan contar con efectivo suficiente para mantener la solvencia,
pero no tanto como para que pertenezca "ocioso" en el banco, ganando poco.

Obviamente si una empresa cambia cualquiera de estos periodos modifica la cantidad de recursos invertidos en sus
operaciones cotidianas.
Estrategias para administrar el ciclo de Conversión de Efectivo

Rotar el Inventario tan pronto como sea posible sin inexistencias que den como resultado una perdida en ventas

Cobrar la cuentas por cobrar tan pronto como sea posible sin perdidas de ventas por técnicas de cobranza de
alta presión

Administras los tiempos de envió, procesamiento y compensación para reducirlo cuando se cobre a los clientes e
incrementarlo cuando se pago a los proveedores

Pagar las cuentas por pagar tan lento como sea posible sin dañar la calificación de crédito de la empresa.

Manejo de la Cuentas por Cobrar

La ejecución adecuada de una buena política de créditos es fundamental para la administración exitosa de las cuentas por
cobrar

Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayoría de las empresas encuentran que es necesario
ofrecer crédito. Las condiciones de crédito pueden variar entre campos industriales diferentes, pero las empresas
dentro del mismo campo industrial generalmente ofrecen condiciones de crédito similares.

Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente incluyen condiciones de
crédito que estipulan el pago en un número determinado de días. Aunque todas las cuentas por cobrar no se
cobran dentro el periodo de crédito, la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo inferior a un año;
en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes de la empresa.

Selección y Normas del Crédito

La selección de Crédito supone la aplicación de técnicas para determinar que clientes debed recibir crédito, este
proceso implica la capacidad crediticia del cliente y compararla con las normas del crédito, los requisitos
mínimos de la empresa para extender crédito a un cliente.
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Las Cinco C´s del Crédito
8
Carácter: El registro del cumplimento de obligaciones anteriores del solicitante
Capacidad: del solicitante para reembolsar el crédito solicitado
Capital: La deuda relacionada con el capital del solicitante
Colateral: cantidad de activos de que dispone el solicitante para asegurar el reembolso del crédito
Condiciones: las condiciones económicas actuales en general.

Este análisis no proporciona una especificación específica de aceptación o rechazo por lo que su uso requiere un
analista especializado en solicitudes de crédito.

Calificación de Crédito:

Método de selección de crédito que se emplea comúnmente con las solicitudes de mucho volumen y poco dinero, se basa
en una calificación de crédito que se determina aplicando ponderaciones derivadas estadísticamente a las calificaciones de
un solicitante de crédito sobre características financieras y crediticias clave.

Términos y Condiciones de Crédito:

Las condiciones de crédito son los términos de ventas para clientes a los que la empresa ha extendido un crédito, las
condiciones de treinta días netos significan que el cliente tiene 30 días a partir del inicio del periodo de crédito para pagar
la cantidad total de la factura, algunas ofrecen descuentos por pronto pago, deducciones de un porcentaje del precio de
compra a pagar dentro de un tiempo especificado.

Las condiciones regulares de crédito de una empresa están fuertemente influenciadas por el negocio de la empresa. Una
empresa desea que sus normas de crédito sean acorde a su industria si sus condiciones son restrictivas que la competencia
perderá negocio; si son menos restrictivas atraerá clientes de baja calidad que probablemente no podrán pagar bajo la
norme de la industria.

En conclusión una empresa debe competir con base en la calidad y precio de sus servicios, no por sus políticas de crédito.

Periodo de Crédito:

Número de días después del inicio del periodo de crédito asta que se vence el pago total de la cuenta.

Supervisión de Crédito:

Revisión constante de las cuentas por cobrar de una empresa para determinar si los clientes están pagando según las
condiciones establecidas de crédito.

Periodo Promedio de Cobranza:

Segundo componente del ciclo de conversión de efectivo, número promedio de días en que las ventas a crédito están
vigentes. Tiene dos componentes el tiempo desde la venta hasta que el cliente coloca el pago y el tiempo para que este
pago esté disponible.

Cuentas por Cobrar

Periodo Promedio de Cobranza=
Ventas promedio diaria
Esto indica en promedio cuando paga sus cuentas el cliente.

Manejo de los Inventarios6
En los negocios existe una realidad reconocida
por muchos, pero desafortunadamente
racionalizada e implementada por pocos "quien
compra bien, vende o produce bien". El tener
una buena política de compras, le va a permitir
un manejo fluido a la empresa y disminuir sus
costos, lo que obviamente mejorará su
rentabilidad. Debido a lo anterior es necesario
estudiar los inventarios desde el momento en
que se proyecta la compra, es decir
involucrarlos en los procesos de planeación de
la compañía y en su contrapartida obligatoria,
el control.
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9
Inventarios son bienes tangibles que se tienen para la venta en el curso
ordinario del negocio o para ser consumidos en la producción de bienes o
servicios para su posterior comercialización. Los inventarios comprenden,
además de las materias primas, productos en proceso y productos
terminados o mercancías para la venta, los materiales, repuestos y
accesorios para ser consumidos en la producción de bienes fabricados para
la venta o en la prestación de servicios; empaques y envases y los
inventarios en tránsito.
La problemática de los inventarios, surge como necesidad para hacer frente
a los períodos de escasez y de asegurar la subsistencia y el desarrollo de
los pueblos y de las actividades normales de éstos.

En la actualidad, existen dos criterios fundamentales con relación a esto. El

primero plantea que se deben manejar inventarios grandes, ya que esto significa riqueza y el segundo afirma que los
inventarios se deben reducir a cero y manejar una política de justo a tiempo, ya que los inventarios son un problema que
se genera por ineficiencia gerencial. Obviamente, esta segunda política requiere de la concatenación perfecta de todos los
procesos asociados a la logística y al aprovisionamiento.

En la mayoría de los negocios, los inventarios representan una inversión relativamente alta y producen efectos importantes
sobre todas las funciones principales de la empresa.

El primer componente del ciclo de conversión de efectivo es la Edad Promedio de Inventario, el objetivo de la
administración de inventarios, es rotar inventarios tan pronto como sea posible sin perder ventas por inexistencias de
inventario. La disposición general del Gerente de Finanzas hacia los niveles de inventarios es mantenerlos bajos, para
asegurar que el dinero de la empresa no es te invertido imprudente mente en recursos excesivos.

Técnicas Comunes de Administración de Inventarios.

Cuatro de las más usadas son:

Sistema ABC: Divide el Inventario en tres grupos A, B y C en orden descendente de importancia y nivel de supervisión,
en base a la inversión monetaria en cada.

Método de Inventarios de Dos Depósitos: Técnica poco compleja de supervisión de inventarios que se suele aplicar a los
artículos del grupo C y que implica reordenar el inventario y que implica reordenar el inventario cuando uno de dos depósitos
se bacía.

Modelo de Cantidad Económica de Pedidos: Técnica para determinar el tamaño optimo del pedido de un artículo, que
es que minimice el total de sus costos de pedido7 y mantenimiento8. El costo total del inventario es la suma de estos dos
costos.

Justo a Tiempo (Just): Minimiza la inversión en inventarios haciendo que los materiales en el momento que se necesitan
para la producción

6
Los inventarios son recursos utilizables que se encuentran almacenados para su uso posterior en un momento determinado
7
Costos administrativos fijos de colocar una y recibir una orden de Inventario
8
Costos variables por unidad de mantener un artículo en inventario durante un periodo específico.
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Sistema de Planeación de Requerimiento de Materiales: aplica los conceptos de modelo de cantidad económica de
10
pedidos y una computadora para comparar las necesidades de producción para balances de inventarios disponible y
determinar cuándo se deben hacer productos de varios artículos en la lista de materiales de un producto.

Alternativas entre Rentabilidad9 y Riesgo

Mientras más rentabilidad espera un
inversionista, más riesgo está dispuesto a
correr. Los inversionistas son adversos al riesgo,
es decir para un nivel dado de riesgo buscan
maximizar el rendimiento, lo que se puede
entender también que para un nivel dado de
retorno buscan minimizar el riesgo.
Existe una compensación entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo.
En este contexto es la relación entre los ingresos y los costos generados por
el uso de los activos de la empresa –tanto circulantes como fijos- en
actividades productivas. Las utilidades de una empresa se pueden
incrementar:
1. Aumentando los Ingresos
O

2. Abatiendo Costos.

El riesgo, en el contexto de la administración financiera a corto plazo, es la probabilidad de que una empresa no
pueda pagar sus deudas a su vencimiento. Se dice que una empresa que no puede pagar sus deudas a su
vencimiento es técnicamente insolvente. En general se supone que entre mayor es el capital trabajo neto de una
empresa menor es su riesgo. Pág. 5

Determinación de la Combinación de Financiamiento de la Empresa.

Las decisiones de financiamiento deben responder a algunas preguntas básicas:

¿Qué costo financiero estoy dispuesto a asumir?

¿Con qué inmediatez necesito el financiamiento?
¿Necesito una relación de financiamiento esporádica o recurrente?
¿Qué proporción de deudas y fondos propios se debe tener?
¿En qué plazo estoy dispuesto a repagar? ¿Cómo deben participar en el endeudamiento las deudas a corto y a
largo plazo?
¿En qué moneda prefiero financiarme?
¿Qué proporción de las utilidades deben distribuirse?
¿Se necesita esquemas flexibles que permitan, por ejemplo, repagar antes o mantener flujos de pagos no
regulares?

Selección del Crédito

La deuda a corto plazo es más riesgosa que la
deuda a largo plazo, pero es menos costosa y es
más fácil reobtenerse y bajo términos más
flexibles
Financiar una empresa es dotarla de dinero y de crédito, es decir, conseguir recursos
y medios de pago para destinarlos a la adquisición de bienes y servicios, necesarios
para el desarrollo de las funciones de la empresa.

Existen varias fuentes de financiación en las empresas. Se pueden

categorizar de la siguiente forma:

9
En economía, el concepto de rentabilidad se refiere a obtener más ganancias que pérdidas en un campo determinado
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Según su plazo de vencimiento 11
 Financiación a corto plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolución) es inferior a un año. Algunos
ejemplos son el crédito bancario, el descuento comercial, financiación espontánea, etc.
 Financiación a largo plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolución) es superior a un año, o no
existe obligación de devolución (fondos propios). Algunos ejemplos son las ampliaciones de capital,
autofinanciación, fondos de amortización, préstamos bancarios, emisión de obligaciones, etc.

Según su procedencia

 Financiación interna: reservas, amortizaciones, etc. Son aquellos fondos que la empresa produce a través de su
actividad (beneficios reinvertidos en la propia empresa).
 Financiación externa: financiación bancaria, emisión de obligaciones, ampliaciones de capital, etc. Se caracterizan
porque proceden de inversores (socios o acreedores).

Según los propietarios

 Medios de financiación ajenos: créditos, emisión de obligaciones, etc. Forman parte del pasivo exigible, porque
en algún momento deben devolverse (tienen vencimiento).
 Medios de financiación propios: reservas, amortizaciones, etc. Componen el pasivo no exigible, porque no existe
obligación de devolverlos a socios ni a acreedores (no tienen vencimiento).

Panorama Internacional del Financiamiento a Corto Plazo.

No existe una receta mágica que otorgue a la Debido a la crisis del sector financiero internacional a las empresas se les
empresa el financiamiento ideal. En el campo
de las fuentes de financiamiento para la
está volviendo cada vez más difícil obtener financiamiento externo:
empresa cada una de ellas involucra un costo de
financiamiento, por tanto, puede considerarse
un portafolio de financiamiento, el cual debe Los bancos están poniendo más duras las políticas para los préstamos
buscar minimizar el costo de las fuentes de
recursos para un nivel dado de riesgo. Los inversionistas están más cuidadosos en su inversión
Normalmente, las empresas cuentan en su
mayoría con acceso a fuentes de financiamiento Varios accionistas están retirando sus inversiones por miedo a que
tradicionales, entre las que se encuentra
están se evalúan.
principalmente la banca comercial. Sin
embargo, también se puede acceder al mercado
de valores, que puede poseer ventajas
Todo lo anterior hace que las empresas deban mantener especial atención al
comparativas con relación al financiamiento de cuido de sus finanzas y al cuido de la imagen que proyectan, ya que cualquier
la banca comercial como son: reducciones en el indicio que muestre la empresa de flaqueza en sus finanzas hará casi
costo financiero, mayor flexibilidad en la imposible que la empresa encuentre financiamiento externo.
estructura de financiamiento, mejoramiento en
la imagen de la empresa, etc.. Por tanto, es Así que las empresas deben optimizar al máximo sus flujos financieros a corto
necesario que las empresas sepan efectuar un
y largo plazo para evitar un aumento del riesgo a niveles peligrosos para la
análisis cuidadoso de las alternativas que
enfrentan, debiendo estudiar los costos y continuidad de la empresa y su salud financiera.
beneficios de cada una de ellas.
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Conclusiones 12

La administración financiera es de vital importancia para la empresa pues asegura su liquidez a

corto plazo.

La administración financiera a corto plazo requiere la administración de todas las partidas de

Pasivo y Activo Corrientes

El financiamiento a Corto Plazo o Espontaneo es menos Costoso que el Financiamiento a Largo

Plazo o Contratado

Sé debe prestar especial atención a la transición recurrente del efectivo.

Las partidas que requieren una intención especial son el Efectivo, el Inventario y las Cuentas por
Cobrar ya que aseguran los flujos positivos de la empresa.
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Recomendaciones 13

Elegir los métodos de administración de efectivo, inventario y cuentas por cobrar más eficientes y acordes
a la empresa.

Optimizar los flujos de efectivo de la empresa.

Mejorar la rotación de inventarios, y mantener los mismos en un nivel razonable de acuerdo al tamaño de
la empresa.

Invertir el efectivo ocioso en valores negociables que generen interés.

Aprovechar al máximo el financiamiento proveniente de los Pasivos a Corto Plazo que es menos costoso
que el financiamiento a largo plazo.
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Anexos 14

Bibliografía