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Ce lexique a t ralis par lObservatoire de la Communication Financire

cr linitiative dEuronext du CLIFF (Association franaise des Investors Relations) de la SFAF (Socit Franaise des Analystes Financiers) de PricewaterhouseCoopers et de Bredin Prat

LObservatoire de la Communication Financire, cr sous la forme dune structure collgiale, est la fois un point dobservation des pratiques en matire de communication financire ainsi quun lieu dchanges entre professionnels des marchs financiers. Cette initiative, destine avant tout aux socits cotes, quelle que soit leur taille, a en effet pour objectif de leur apporter, pour la premire fois, un regard pluridisciplinaire sur les principaux enjeux de la communication financire et de promouvoir les meilleures pratiques en la matire. Les membres fondateurs de lObservatoire se sont donc fixs trois axes de travail complmentaires :

Observer et analyser, par des tudes et des enqutes, lvolution du contexte de la communication financire et ses impacts sur les pratiques des socits cotes en la matire, Confronter, dans le cadre de confrences, lopinion des metteurs et du march sur le sujet, Accompagner, dans le cadre dateliers de formation, les dirigeants des socits cotes dans la gestion de leurs diffrentes problmatiques de communication financire.

Contacts :
Martine Charbonnier Alain Martel Euronext Tel : 01 49 27 10 00 Eliane Rouyer Valrie Magloire CLIFF Tel : 01 40 20 95 38 Alain Cazal Ghislaine de Vivie SFAF Tel : 01 56 43 43 11

Sylvain Burel Bndicte Thibord PricewaterhouseCoopers Tel : 01 56 57 58 59

Patrick Dziewolski Didier Martin Bredin Prat Tel : 01 44 35 35 35

Editorial
Il y a un peu plus de deux ans, le premier lexique de la communication financire avait t publi par le CLIFF et la SFAF avec le concours des cabinets PricewaterhouseCoopers et Bredin Prat, dans le prolongement de la charte de communication financire tablie un an plus tt. Depuis, les obligations rglementaires et pratiques en matire de communication financire ont profondment volu notamment sous limpulsion des rcentes directives europennes ou des volutions de march. LObservatoire de la Communication Financire, cr en juin 2005 linitiative dEuronext, du CLIFF, de la SFAF, de PricewaterhouseCoopers et de Bredin Prat, a donc choisi de mettre jour et de complter ce premier lexique, afin quil soit un outil pratique destin lensemble des professionnels dont lactivit est lie la communication financire. Cette nouvelle dition du lexique comprend les deux cents principaux termes-cls de la communication financire. Les complments apports par rapport la premire dition sont significatifs : quatre vingt nouveaux termes dfinis, un index des textes rglementaires en matire de communication financire, ainsi quun index des principaux organismes de place cits dans le lexique. Afin de faciliter sa mise jour, cette nouvelle dition du lexique est publie sous format lectronique et directement tlchargeable depuis le site de lObservatoire de la Communication Financire (www.observatoirecomfi.com).

Index Alphabtique
A.............................................................................................................. .9
ABSA (Action Bon de Souscription dActions)................................................................................. 9 Action................................................................................................................................................. 9 Action de prfrence.......................................................................................................................... 9 Actionnaire......................................................................................................................................... 9 ADP (Action Dividende Prioritaire sans droit de vote)..................................................................... 9 AFECEI (Association Franaise des Etablissements de Crdit et des Entreprises dInvestissement)................................................................................................ 9 AFEI (Association Franaise des Entreprises dInvestissement)..................................................... 10 Agence de Notation.......................................................................................................................... 10 Alerte aux rsultats ......................................................................................................................... 10 Alternext .......................................................................................................................................... 10 AMF (Autorit des Marchs Financiers) .......................................................................................... 10 Analyse chartiste.............................................................................................................................. 10 Analyse financire............................................................................................................................ 10 Analyse fondamentale ..................................................................................................................... 11 Analyse technique ........................................................................................................................... 11 Analyste financier............................................................................................................................. 11 Annonce lgale................................................................................................................................ 11 Appel public lpargne .................................................................................................................. 12 Apporteur de liquidit....................................................................................................................... 12 Assemble Gnrale ....................................................................................................................... 12 Association de dfense des actionnaires......................................................................................... 12 Audit dacquisition............................................................................................................................ 13 Avis financier.................................................................................................................................... 13

B............................................................................................................. 14
BALO (Bulletin des Annonces Lgales Obligatoires) ...................................................................... Black-out period............................................................................................................................... Blue chips......................................................................................................................................... BNPA (Bnfice Net Par Action) ..................................................................................................... Bourse.............................................................................................................................................. BSA (Bon de Souscription dActions ou autonomes) ...................................................................... Buy-side .......................................................................................................................................... 14 14 14 14 14 15 15

C............................................................................................................. 16
CAC 40 ............................................................................................................................................ 16 Calendrier de publication ................................................................................................................. 16 Capitalisation boursire ................................................................................................................... 16 CESR (Committee of European Securities Regulators) .................................................................. 16 Charte.............................................................................................................................................. 17 CLIFF (Association Franaise des Investor Relations)..................................................................... 17 Club d'actionnaires .......................................................................................................................... 17 CNC (Conseil National de la Comptabilit) ..................................................................................... 17 Code ISIN......................................................................................................................................... 18 Comit daudit.................................................................................................................................. 18 Comit des comptes........................................................................................................................ 18 Commissaire aux comptes .............................................................................................................. 18 Communiqu ................................................................................................................................... 19 Comptes annuels ............................................................................................................................ 19 Comptes consolids ........................................................................................................................ 19 Comptes semestriels ....................................................................................................................... 19

Comptes sociaux ............................................................................................................................. Confidentialit de linformation ........................................................................................................ Conseil d'administration................................................................................................................... Conseil de surveillance.................................................................................................................... Consensus ...................................................................................................................................... Contrat terme................................................................................................................................ Contrle interne ............................................................................................................................... Convocation..................................................................................................................................... Cours de rfrence.......................................................................................................................... CRC (Comit de Rglementation Comptable)................................................................................. Cration de valeur ...........................................................................................................................

19 20 20 20 20 21 21 21 21 21 22

D............................................................................................................. 23
Data room........................................................................................................................................ Dlit diniti....................................................................................................................................... Dontologie ..................................................................................................................................... Dette financire ............................................................................................................................... Dveloppement durable .................................................................................................................. Directive Abus de march ............................................................................................................... Directive Prospectus ....................................................................................................................... Directive Transparence.................................................................................................................... Directoire ......................................................................................................................................... Dirigeant .......................................................................................................................................... Document de rfrence.................................................................................................................... Droit de vote..................................................................................................................................... DPS (Droit prfrentiel de souscription)........................................................................................... Due diligence................................................................................................................................... 23 23 23 24 24 24 24 25 25 25 25 25 26 26

E............................................................................................................. 27
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)............................................................................................................................ 27 Embargo .......................................................................................................................................... 27 Emetteur .......................................................................................................................................... 27 Emission de titres ............................................................................................................................ 27 Entretien particulier.......................................................................................................................... 27 EPS (Earnings Per Share)............................................................................................................... 27 ETF (Exchange Trade Fund)............................................................................................................ 27 Euroclear.......................................................................................................................................... 28 Eurolist............................................................................................................................................. 28 Euronext .......................................................................................................................................... 28 Euronext.Liffe................................................................................................................................... 28 Euro Stoxx 50................................................................................................................................... 28 Evaluation dentreprise..................................................................................................................... 29 Evnement de communication financire ........................................................................................ 29 Expertise indpendante.................................................................................................................... 29

F............................................................................................................. 30
Fact Book......................................................................................................................................... FBF (Fdration Bancaire Franaise) ............................................................................................. Flottant............................................................................................................................................. Franchissement de seuil lgal.......................................................................................................... Franchissement de seuil statutaire................................................................................................... Futures............................................................................................................................................. 30 30 30 30 30 30

G............................................................................................................. 31
Garantie de cours............................................................................................................................. Garantie de passif............................................................................................................................ Grant dactifs / de portefeuille ........................................................................................................ Grance........................................................................................................................................... Gouvernance.................................................................................................................................... Guide de l'actionnaire ...................................................................................................................... 31 31 31 31 31 32

H............................................................................................................. 33
Horaire de publication...................................................................................................................... 33

I............................................................................................................... 34
IFRS (International Financial Reporting Standards)......................................................................... Indicateurs financiers ...................................................................................................................... Indice boursier.................................................................................................................................. Information financire ...................................................................................................................... Information obligatoire permanente.................................................................................................. Information obligatoire priodique.................................................................................................... Information privilgie...................................................................................................................... Information financire trimestrielle................................................................................................... IPO (Initial Public Offering)............................................................................................................... Initi ................................................................................................................................................. Introduction en bourse ..................................................................................................................... Instruments financiers ..................................................................................................................... Investisseur institutionnel ................................................................................................................ Investor Day..................................................................................................................................... Investor relations.............................................................................................................................. 34 34 34 35 35 35 35 35 36 36 36 36 36 37 37

J.............................................................................................................. 38
Jeton de prsence............................................................................................................................ 38 Journaliste........................................................................................................................................ 38

L............................................................................................................. 39
Lettre aux actionnaires..................................................................................................................... 39 Liquidit............................................................................................................................................ 39 Listing sponsor................................................................................................................................. 39 Loi Breton (pour la Confiance et la Modernisation de lEconomie)................................................... 39 Loi NRE (Loi sur les Nouvelles Rgulations Economiques)............................................................. 40 LSF (Loi de Scurit Financire)...................................................................................................... 40

M............................................................................................................. 41
Manipulation de cours...................................................................................................................... 41 Manquement diniti......................................................................................................................... 41 March financier............................................................................................................................... 41 March (nouveau / premier / second)............................................................................................... 41 March (libre)................................................................................................................................... 41 Market maker................................................................................................................................... 41 MATIF.............................................................................................................................................. 41 MONEP............................................................................................................................................ 41

N............................................................................................................. 42
Ngociation de blocs........................................................................................................................ NEXT ECONOMY, NEXT PRIME............................................................................................... Note dinformation............................................................................................................................ Note d'opration............................................................................................................................... Notation............................................................................................................................................ 42 42 42 42 42

O............................................................................................................. 43
Obligation haut rendement............................................................................................................ OCEANE, OC, ORA......................................................................................................................... One-on-one ..................................................................................................................................... OPA (offre publique d'achat)............................................................................................................ OPE (offre publique d'change)....................................................................................................... Opinion............................................................................................................................................. OPR (offre publique de retrait)......................................................................................................... Option............................................................................................................................................... Option de Souscription dActions..................................................................................................... OPV (offre publique de vente).......................................................................................................... 43 43 43 43 44 44 44 44 44 44

P............................................................................................................. 45
Passeport europen......................................................................................................................... PER (Price Earning Ratio)................................................................................................................ Priode de silence............................................................................................................................ Pouvoir de sanction administrative................................................................................................... Pouvoir de sanction disciplinaire...................................................................................................... Pr-placement ................................................................................................................................. Prsentation de rsultats.................................................................................................................. Prvisions......................................................................................................................................... Prime dmission.............................................................................................................................. Prime de remboursement................................................................................................................. Produit driv .................................................................................................................................. Profit warning................................................................................................................................... Prospectus....................................................................................................................................... PSI (Prestataire de Services dInvestissement)............................................................................... Publicit financire........................................................................................................................... 45 45 45 45 45 46 46 46 46 46 46 47 47 47 47

Q............................................................................................................. 48
Quiet period ..................................................................................................................................... 48 Q&A (Questions & Answers)............................................................................................................ 48 Quorum............................................................................................................................................ 48

R............................................................................................................. 49
Rachat d'actions............................................................................................................................... Radiation de la cote......................................................................................................................... Rapport annuel................................................................................................................................. Rapport de gestion........................................................................................................................... Rapport financier annuel.................................................................................................................. Rapport financier semestriel ............................................................................................................ Recommandation............................................................................................................................. Rglement gnral de lAMF............................................................................................................ Rglement Prospectus..................................................................................................................... 49 49 49 50 50 50 50 51 51

Relation investisseurs...................................................................................................................... Rmunration des dirigeants........................................................................................................... Rsultat............................................................................................................................................ Retrait Obligatoire............................................................................................................................ Runion d'analystes......................................................................................................................... Roadshow........................................................................................................................................

51 51 52 52 52 52

S............................................................................................................. 53
Sarbanes-Oxley Act ........................................................................................................................ Sell-side........................................................................................................................................... SFAF (Socit Franaise des Analystes Financiers)....................................................................... Squeeze-out..................................................................................................................................... SRD (Service Rglement Diffr)................................................................................................. Stock Option .................................................................................................................................... Stratgiste ....................................................................................................................................... Support de communication............................................................................................................... Suspension de cotation.................................................................................................................... 53 53 53 53 54 54 54 54 54

T............................................................................................................. 55
Teneur de march............................................................................................................................ Titre au porteur ................................................................................................................................ Titre au nominatif............................................................................................................................. TPI (Titre au Porteur Identifiable) .................................................................................................... Tracker ............................................................................................................................................ Trader............................................................................................................................................... 55 55 55 55 55 55

V............................................................................................................. 56
Valeur d'entreprise........................................................................................................................... Valeur mobilire............................................................................................................................... Vendeur............................................................................................................................................ Visa.................................................................................................................................................. Visite prive...................................................................................................................................... Volatilit............................................................................................................................................ 56 56 56 56 57 57

W............................................................................................................ 58
Warrant............................................................................................................................................ 58

ABSA (Action Bon de Souscription dActions)


Action laquelle sont attachs un ou plusieurs bons permettant de souscrire ultrieurement, pendant une priode donne, des actions un prix fix lavance.

Action
Titre ngociable mis par une socit de capitaux cote ou non et reprsentatif de la valeur unitaire du capital social de celle-ci, donnant son titulaire la qualit dactionnaire. A cette action sont attachs des droits dinformation et le droit de vote en Assemble Gnrale ainsi que des droits caractre financier (droit au dividende, droit prfrentiel de souscription, boni de liquidation). Laction peut tre au porteur ou au nominatif. LOrdonnance du 24 juin 2004 portant rforme des valeurs mobilires a rform le rgime des valeurs mobilires mises par les socits commerciales en facilitant leur mission, lune des innovations les plus importantes tant la cration de nouveaux titres de capital appels actions de prfrence .

Action de prfrence
Action pouvant tre mise par une socit de capitaux cote ou non, avec ou sans droit de vote qui confre des droits particuliers de toute nature (droits de vote particuliers, droits financiers, droit renforc dinformation), titre temporaire ou permanent, leurs titulaires et qui peut tre dote dobligations particulires et faire lobjet de restrictions. La possibilit dmettre des actions de prfrence rsulte de lordonnance du 24 juin 2004 portant rforme des valeurs mobilires.

Actionnaire
Personne physique ou personne morale dtenant une ou plusieurs actions.

ADP (Action Dividende Prioritaire sans droit de vote)


Action dont le titulaire ne dispose pas du droit de vote aux Assembles Gnrales, mais qui, en contrepartie, donne droit au paiement par priorit aux autres actions dun premier dividende. Depuis lentre en vigueur de lordonnance du 24 juin 2004 portant rforme des valeurs mobilires, ces actions ne peuvent plus tre mises.

AFECEI (Association Franaise des Etablissements de Crdit et des Entreprises dInvestissement)


Organisme professionnel auquel la loi bancaire du 24 janvier 1984 et la loi de modernisation des activits financires du 2 juillet 1996 ont confi la reprsentation des intrts collectifs des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement.

AFEI (Association Franaise des Entreprises dInvestissement)


Association professionnelle regroupant les entreprises dinvestissement et ayant pour mission de contribuer la promotion et au dveloppement des services dinvestissement sur la place financire franaise.

Agence de Notation
Organisation indpendante dont le mtier est d'apprcier la qualit de la situation financire dun metteur et notamment son risque de solvabilit. La notation qui est tablie selon un barme propre chaque agence peut avoir un impact direct sur les conditions de financement de lmetteur sur les marchs de la dette. Les principales agences de notation telles que Fitch, Moodys, Standard & Poor s sont internationales. Certaines agences se sont spcialises dans la notation socitale et environnementale des metteurs.

Alerte aux rsultats


(ou Profit warning) Communication publie par un metteur afin dinformer le march que ses perspectives financires doivent tre modifies. La modification de ces perspectives, quelle soit positive ou ngative, peut avoir une incidence importante sur le cours de bourse de lmetteur. Lalerte aux rsultats qui a fait lobjet de recommandations de la part de la COB en 2000 (Rapport du groupe de travail prsid par Jean-Franois Lepetit sur les avertissements sur rsultat) relve du chapitre II Information permanente du Rglement gnral de lAMF et notamment de larticle 222-6.

Alternext
March organis non rglement cr par Euronext le 17 mai 2005. Il sadresse aux petites et moyennes entreprises souhaitant lever des capitaux sur la zone euro avec des conditions daccs au march simplifies.

AMF (Autorit des Marchs Financiers)


Autorit boursire unique, cre par la loi de scurit financire du 1er aot 2003 rsultant de la fusion de la COB (Commission des Oprations de Bourse), du CMF (Conseil des Marchs Financiers) et du CDGF (Conseil de Discipline de la Gestion Financire), et ayant pour mission de veiller : la protection de l'pargne investie dans les instruments financiers et de tout autre placement donnant lieu appel public l'pargne ; l'information des investisseurs ; au bon fonctionnement des marchs d'instruments financiers. LAMF dispose dun pouvoir rglementaire, de contrle et de sanction.

Analyse chartiste
Cf. Analyse technique

Analyse financire
Cf. Analyse fondamentale

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Analyse fondamentale
(ou Analyse financire) Mthode d'Analyse financire reposant sur l'tude des fondamentaux de lentreprise. Lanalyste financier se fonde autant sur le pass que sur les perspectives de lentreprise, partir de linformation quelle publie, des entretiens quelle lui accorde comme de toute autre source dinformation extrieure approprie. Lanalyse fondamentale dune entreprise par un analyste financier comprend gnralement quatre parties complmentaires : lanalyse stratgique (analyse du positionnement conomique et concurrentiel de lentreprise, de ses produits et de ses mtiers) ; lanalyse des comptes (analyse de ses performances en termes de croissance de lactivit, de rentabilit et de structure financire) ; llaboration des prvisions ( partir des objectifs ventuellement communiqus par lentreprise) ; lapplication des modles dvaluation. Lanalyse fondamentale se conclut gnralement par une opinion ou une recommandation boursire. A loccasion dune tude, les facteurs objectifs de risque de conflits dintrt qui concernent notamment ltablissement employeur de lanalyste financier doivent tre mentionns afin que le client destinataire de lopinion puisse lui-mme apprcier ces risques.

Analyse technique
(ou Analyse chartiste) Analyse visuelle de graphiques de cours et dindicateurs qui permet de prvoir lvolution dactifs financiers (contrats terme sur taux, matires premires, indices boursiers, devises, actions) sur des horizons de temps compris entre quelques minutes et plusieurs trimestres. Deux utilisations sont possibles : lanalyse systmatique des produits et la recherche dopportunits. Cette seconde approche sur laquelle sappuient les investisseurs pour prendre et dnouer leurs positions est base sur la visualisation dinformations exceptionnelles observes sur les indicateurs techniques.

Analyste financier
Professionnel dont le rle consiste le plus souvent produire et diffuser une tude sur une socit cote en vue dexprimer une opinion sur ses perspectives et dvaluer les titres quelle met. Il est dit sell-side sil travaille pour une socit dintermdiation boursire et sil diffuse auprs de ses clients ses recommandations sur des titres. Il est dit buy-side sil est rattach une activit de gestion de portefeuille et sil travaille exclusivement pour ses employeurs. La ncessaire indpendance intellectuelle de son jugement, vis--vis des metteurs comme de ses employeurs, est dsormais protge par la loi de scurit financire et par le Rglement gnral de lAMF. Pralablement ces textes, le code de dontologie de son organisation professionnelle, la Socit Franaise des Analystes Financiers (SFAF), a fourni la rfrence de son comportement. La transposition de la directive Abus de march a galement renforc la rglementation applicable aux analystes financiers en dictant des rgles destines assurer la prsentation quitable des recommandations et en rendant obligatoire la mention des ventuels intrts ou conflits dintrts avec lmetteur.

Annonce lgale
Annonce obligatoire laquelle sont tenues les socits en application du Code de commerce et de certaines dispositions de la rglementation boursire. Elle est publie, selon les cas, soit au BALO, soit dans un journal dannonces lgales habilit par les pouvoirs publics.

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Appel public lpargne


Admission d'un instrument financier aux ngociations sur un march rglement, ou mission ou cession d'instruments financiers dans le public en ayant recours soit la publicit, soit au dmarchage, soit des tablissements de crdit ou des prestataires de services d'investissement. La ralisation dune opration par appel public lpargne met la charge de lmetteur des obligations spcifiques notamment en termes dinformation financire. En particulier, lmetteur sera tenu de publier un prospectus vis par lAMF pralablement la ralisation de lopration. La loi Breton (du 26 juillet 2005) a cr de nouvelles drogations lappel public lpargne lies soit lidentit de lmetteur, soit au montant de lopration, soit la qualit et au nombre dinvestisseurs concerns.

Apporteur de liquidit
Pour amliorer la liquidit dun instrument financier admis, Euronext a mis en place des "contrats d'apporteurs de liquidit". Le contrat d'apporteur de liquidit d'une valeur est un accord pass entre Euronext et un membre du march ngociateur pour compte propre qui s'engage assurer dans le carnet dordre central la prsence permanente d'une fourchette, c'est--dire d'un ordre d'achat et d'un ordre de vente sur la feuille de march.

Assemble Gnrale
Runion prive qui rassemble au moins une fois lan lensemble des actionnaires de lentreprise. LAssemble Gnrale Ordinaire (AGO) doit avoir lieu dans les six mois qui suivent la clture de lexercice social : elle est loccasion pour les instances dirigeantes de rendre compte de leur gestion au travers dinformations relatives lactivit et aux rsultats de lanne ; les actionnaires statuent sur les comptes, la fixation du dividende et, priodiquement, les nominations ou renouvellements des instances dirigeantes. LAssemble Gnrale Extraordinaire (AGE) peut tre convoque tout moment pour la prise dune dcision entranant notamment une modification des statuts ou pour solliciter lautorisation daugmenter le capital social par le biais dmission de titres. Une Assemble Gnrale Mixte (AGM) combine les deux prcdentes une mme date. Pour dlibrer valablement, lassemble doit runir des actionnaires prsents ou reprsents qui possdent un certain nombre dactions ayant le droit de vote (quorum). Afin de faciliter la tenue des assembles dactionnaires, la loi Breton (du 26 juillet 2005) a allg les obligations de quorum pour les socits anonymes et les socits en commandite par actions. Ainsi, le quorum requis sur premire convocation de lassemble gnrale ordinaire est de 20 % des actions ayant droit de vote, sur deuxime convocation, aucun quorum nest requis. Le quorum requis sur premire convocation de lAssemble gnrale extraordinaire est de 25 % des actions ayant le droit de vote et de 20 % sur seconde convocation. Dans les socits ne faisant pas appel public lpargne, les statuts peuvent prvoir un quorum plus lev. Par ailleurs, les conditions de majorit requises pour adopter une rsolution varient selon quil sagit dune dcision relevant de la comptence de lAGO ou de lAGE. Les dcisions relevant de la comptence de lAGO sont prises la majorit simple des actions prsentes ou reprsentes (i.e. 50 % plus une voix). Les dcisions relevant de la comptence de lAGE sont prises la majorit des 2/3 des actions prsentes ou reprsentes.

Association de dfense des actionnaires


Pour dfendre les intrts des actionnaires en valeurs mobilires et produits financiers, des associations de dfense se sont organises. Parmi les plus connues : lADAM (Association pour la Dfense des Actionnaires Minoritaires), lANAF (Association Nationale des Actionnaires de France) et lAPPAC (Association des Petits Porteurs Actifs).

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Audit dacquisition
(ou Due diligence) Audit dune socit cible ralis par un acqureur potentiel dans le cadre dune opration. Intervenant gnralement en aval de la signature de la lettre dintention, laudit dacquisition permet lacqureur potentiel de faire un tat des lieux prcis de la socit cible sous diffrents aspects (comptables, juridiques, fiscaux, stratgiques) et de vrifier que les points pralablement ngocis correspondent bien la ralit. Afin de prserver la confidentialit des informations, lacqureur potentiel peut accder ces donnes dans un lieu spcifique appel data room , et signe un accord de confidentialit.

Avis financier
Support de communication faisant l'objet d'achat d'espaces payants dans des mdias crits ou audio. Deux types d'avis financiers peuvent tre distingus : ceux qui rpondent des obligations rglementaires : publication dans le cadre d'offres publiques, d'oprations financires avec appel public l'pargne ; ceux qui sont publis l'initiative de l'metteur et qui concernent toute information permettant une bonne apprciation de sa valeur par ses publics (rsultats, stratgie, gouvernement d'entreprise, vnements lis l'activit...).

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BALO (Bulletin des Annonces Lgales Obligatoires)


Publication et section du Journal Officiel de la Rpublique Franaise paraissant les lundi, mercredi et vendredi et toutes les fois o l'administration des journaux officiels l'estime ncessaire. Les annonces lgales qui y sont publies sont consultables ds le jour de leur parution sur le site http://balo.journal-officiel.gouv.fr. Les socits cotes en France doivent publier au BALO les informations financires lgalement exigibles, notamment les annonces lies des oprations financires, les publications priodiques caractre comptable (comptes annuels et semestriels, chiffres d'affaires trimestriels, etc.), les convocations des assembles (date de l'assemble, lieu, ordre du jour, projets de rsolutions, etc.) et les avis divers (approbation des comptes, droits de vote l'assemble, etc.).

Black-out period
Priode qui prcde et suit une opration financire lance par un metteur pendant laquelle les membres du syndicat de placement sobligent ne pas communiquer des tiers dtudes danalystes. Cette pratique de march qui tend se rpandre sous linfluence anglo-saxonne ne repose sur aucune base lgale et porte gnralement sur une priode de deux semaines avant lopration et jusqu quarante jours aprs la fixation du prix de souscription.

Blue chips
Terme anglo-saxon dsignant des valeurs trs prises du grand public et donnant lieu des volumes dchanges importants.

BNPA (Bnfice Net Par Action)


Rapport entre le rsultat net de l'entreprise et le nombre d'actions composant le capital social. Les analystes financiers lutilisent soit pour valuer lvolution des performances de lentreprise sur plusieurs exercices, soit pour comparer les performances des entreprises dun mme secteur. Il est galement utilis pour calculer le PER ( Price Earning Ratio = Cours de bourse / BNPA). Le terme anglo-saxon recouvrant la dfinition du BNPA est Earnings Per Share (EPS). Le BNPA dilu tient compte du nombre dactions potentiellement cres (obligations convertibles, plan doption de souscription dactions, produits drivs)

Bourse
March financier o se vendent et s'achtent des instruments financiers (actions, obligations, etc.). C'est l'une des sources de financement de l'conomie. Elle permet aux socits prives et publiques, aux collectivits locales et l'Etat de se procurer des fonds pour financer leurs investissements en faisant appel aux pargnants. Le fonctionnement de la Bourse de Paris est assur par Euronext.

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BSA (Bon de Souscription dActions ou autonomes)


Valeur mobilire qui confre son titulaire le droit de souscrire pendant une ou plusieurs priodes dtermines, des titres reprsentant une quotit du capital de la socit mettrice. Lorsque le bon est attach une action ou une obligation (ABSA, OBSA), il est gnralement dtachable de cette action ou de cette obligation afin de pouvoir faire lobjet dune cotation spare, dans le cas des socits cotes. Depuis lordonnance du 24 juin 2004 portant rforme des valeurs mobilires, les BSA relvent de la catgorie gnrique des valeurs mobilires composes (Article L.228-91 du Code de commerce), les modalits d'mission des valeurs mobilires composes ayant par ailleurs t assouplies par lordonnance.

Buy-side
Cf. Analyste financier

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CAC 40
Principal indice de la Bourse de Paris refltant la performance de 40 valeurs slectionnes en fonction de leur capitalisation, de leur flottant et de leur liquidit. Sa composition est rvise trimestriellement par le Conseil Scientifique des Indices. Lanc le 15 juin 1988 (base 1000 au 31 dcembre 1987) la Bourse de Paris, il est le baromtre de lvolution des actions franaises, au mme titre que le Dow Jones New York. Il est la fois un instrument de mesure du comportement du march et un instrument de comparaison trs utile pour les professionnels de la gestion. CAC signifie Cotation Assiste en Continu.

Calendrier de publication
Le calendrier concerne les publications priodiques dun metteur (informations trimestrielles, rsultats semestriels et annuels). Son tablissement doit tenir compte des dlais lgaux, et de contraintes internes de lmetteur (dates de publication des filiales ou des socits faisant partie du capital, de contraintes techniques de prparation, dorganisation ou de fabrication). Les dlais lgaux concernant la publication au BALO sont les suivants : comptes annuels provisoires : dans les 4 mois suivant la clture de lexercice et 15 jours avant lAssemble Gnrale Ordinaire ; comptes annuels dfinitifs : dans les 45 jours suivant lAssemble Gnrale Ordinaire ; comptes semestriels : dans les 4 mois suivant la fin du 1er semestre ; information trimestrielle : dans les 45 jours suivant chacun des trimestres de lexercice. En application de la Directive Transparence, les dlais de publication lgaux seront modifis partir du 1er exercice ouvert en 2007. En particulier, le dlai de publication des comptes semestriels sera ramen de 4 mois 2 mois.

Capitalisation boursire
Produit du cours de bourse par le nombre dactions constituant le capital.

CESR (Committee of European Securities Regulators)


Comit europen des rgulateurs de marchs de valeurs mobilires cr le 6 juin 2001 par une dcision de la Commission Europenne sur la rgulation des marchs europens de valeurs mobilires dans le cadre du processus Lamfalussy. Ce Comit, dont le sige est Paris a notamment pour mission de : renforcer la cohsion des rgulateurs nationaux ; conseiller la Commission Europenne dans l'laboration des mesures d'application des directives relatives aux marchs financiers ; travailler la mise en uvre des textes europens en matire de valeurs mobilires au sein des Etats membres. A ce titre, le CESR a particip llaboration des directives relatives la rgulation des marchs financiers europens (notamment les directives Abus de march, Prospectus, et Transparence).

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Charte
Dans le prolongement de leurs recommandations communes de 1993 et 1995, le CLIFF et la SFAF ont publi en avril 2003 une charte de la communication financire avec le concours des cabinets Bredin Prat et PricewaterhouseCoopers. Cette charte repose sur cinq principes : libert, responsabilit, intgrit, galit, qualit. Elle est disponible en franais et en anglais sur les sites du CLIFF et de la SFAF.

CLIFF (Association Franaise des Investor Relations)


Association franaise des professionnels des Investor Relations fonde en 1987, dont le cur de mtier est la communication financire. Ouvert tous les professionnels des socits cotes de la Place de Paris, le CLIFF accueille, plus spcifiquement, tout professionnel des Investor Relations qui exerce son mtier dans une entreprise faisant appel public lpargne, quelle que soit sa taille. Il rassemble plus dune centaine de membres dont les socits reprsentent environ 80 % de la capitalisation boursire de la place de Paris (Eurolist actions franaises). Le CLIFF a pour mission de : favoriser les partages dexprience entre ses membres et doffrir un lieu dchange et de rflexion sur tous les sujets touchant leurs fonctions ; accrotre le professionnalisme de ses membres grce lorganisation de manifestations portant sur des sujets lis leurs activits ; exprimer lopinion des professionnels des Investor Relations et formuler des recommandations sur les questions touchant lorganisation, la diffusion et la dontologie de la communication financire auprs des diffrents acteurs et rgulateurs des marchs financiers dont il est un interlocuteur privilgi ; et, plus gnralement, contribuer lamlioration et la transparence de la communication financire et des relations actionnariales. Le CLIFF est membre fondateur de la Fdration Internationale des Investor Relations (IIRF : International Investor Relations Federation) qui regroupe 25 pays sur les 5 continents.

Club d'actionnaires
Pour maintenir un contact troit avec leurs actionnaires individuels, certaines socits leur proposent d'adhrer un club. En gnral, leur objectif premier est de communiquer de faon rgulire et pdagogique sur la vie du groupe, les rsultats (commerciaux et financiers) et l'volution boursire. A cet effet, les socits envoient priodiquement leurs actionnaires des documents tels que des lettres (trimestrielle, semestrielle,), un rapport annuel abrg, les documents de convocation l'Assemble Gnrale. Dans ce mme esprit d'information, les actionnaires peuvent tre invits dcouvrir l'activit de la socit (visites de sites), ses produits (invitation des salons, des essais). Plus gnralement, la mise en place d'un club traduit la volont des socits cotes de connatre lopinion de leurs actionnaires et de les fidliser.

CNC (Conseil National de la Comptabilit)


Organisme consultatif plac auprs du Ministre de l'Economie et des Finances et compos de magistrats, fonctionnaires, entreprises et professionnels de la comptabilit. Ses principales missions consistent : donner un avis pralable sur toutes les dispositions dordre comptable, quelles soient dorigine nationale ou communautaire ; donner un avis sur les normes labores par les organismes internationaux ou trangers de normalisation comptable ; proposer toutes mesures relatives lexploitation des comptes, notamment en vue de ltablissement des statistiques nationales ou des budgets et comptes conomiques de la nation. Ces avis et recommandations peuvent ventuellement faire l'objet de rglements pris par le CRC aprs homologation par arrt ministriel.

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Code ISIN
En juin 2003, la France a dcid d'abandonner le systme franais connu sous le nom de code Sicovam au profit de la norme internationale dnomme code ISIN (International Securities Identification Numbers). La codification ISIN repose sur le principe d'un code international unique par valeur. Ce code est alphanumrique 12 caractres (les 2 premires lettres identifient le pays dans lequel la valeur a t mise ; les 5 chiffres de lancien code Sicovam sont repris).

Comit daudit
(ou Comit des comptes) Organe interne statutaire, institu couramment dans les socits cotes et ayant pour principales missions de : vrifier que les procdures internes de collecte et de contrle des informations garantissent leur fiabilit ; examiner les comptes soumis au Conseil dadministration ou de surveillance et de sassurer de la pertinence et de la permanence des mthodes comptables adoptes pour ltablissement des comptes consolids et sociaux de lentreprise ; piloter la procdure de slection des commissaires aux comptes. Dans le prolongement des rapports Vinot I et II, le rapport Bouton de septembre 2002 recommande que la part des administrateurs indpendants dans le comit des comptes soit porte aux deux tiers et que le comit ne comprenne aucun dirigeant.

Comit des comptes


Cf. Comit daudit

Commissaire aux comptes


La premire mission du Commissaire aux comptes est de certifier que les comptes d'une socit sont rguliers et sincres, et quils donnent une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul, ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit la fin de cet exercice. La certification des comptes porte la fois sur les comptes annuels et sur les comptes consolids. Chaque anne, le Commissaire aux comptes prsente aux actionnaires ses rapports daudit sur les comptes annuels et sur les comptes consolids. Par ailleurs, il tablit un rapport sur la partie information financire et comptable du rapport du Prsident sur le contrle interne et, le cas chant, un rapport spcial sur les conventions rglementes. Il peut galement tre appel intervenir occasionnellement et tablir un rapport spcial dans certaines situations prvues par la loi (augmentations de capital, fusions etc.). Le Commissaire aux comptes est nomm pour six exercices par l'Assemble Gnrale Ordinaire ou par l'organe dlibrant. Afin daccrotre la fiabilit de linformation financire, la loi de scurit financire du 1er aot 2003 a renforc la rglementation applicable aux Commissaires aux comptes en prvoyant notamment : la cration du Haut Conseil du Commissariat aux Comptes, organe de supervision de la profession ; le renforcement des incompatibilits relatives aux activits de conseil ou de prestations de services nentrant pas dans les diligences directement lies la mission des Commissaires aux comptes ; la transparence sur le montant des honoraires verss aux Commissaires aux comptes ; lgard des socits faisant appel public lpargne, la rotation obligatoire, tous les 6 ans, des associs signataires des mandats de commissariat aux comptes et lattribution lAMF de pouvoirs autonomes leurs gards. Ainsi, lavis de lAMF sur la proposition de dsignation des commissaires aux comptes sera transmis lAssemble Gnrale avant leur dsignation. Par ailleurs, un devoir dalerte de lAMF par les Commissaires aux comptes des entreprises faisant appel public lpargne est instaur.

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Communiqu
Support de communication des socits cotes faisant lobjet dune diffusion lectronique et au travers des grandes agences de presse. Son utilisation sest trouve accrue du fait des obligations de transparence sur les marchs rglements, dans le cadre de lInformation obligatoire permanente et priodique. Les communiqus doivent tre transmis lAMF au plus tard en mme temps que leur diffusion sur le march. Seuls les communiqus intervenant en priode doffre publique doivent tre transmis lAMF pralablement leur diffusion (art 231-35).

Comptes annuels
(ou Comptes sociaux) Les comptes annuels comprennent le bilan, le compte de rsultat et une annexe, et forment un tout indissociable. Les socits cotes doivent publier au BALO leurs projets de comptes annuels et daffectation du rsultat dans les 4 mois suivant la clture de lexercice, et au moins 15 jours avant la runion de lAssemble Gnrale (AG). Les comptes annuels dfinitifs et approuvs (ou un avis mentionnant la rfrence de la publication des projets en cas dapprobation sans modification), lattestation des Commissaires aux comptes et la dcision daffectation du rsultat sont publis au BALO, dans les 45 jours suivant lAG.

Comptes consolids
Les comptes consolids sont composs dun bilan consolid, dun compte de rsultat consolid et dune annexe, l'ensemble formant un tout indissociable. Ils ont pour objet de prsenter la situation financire dun groupe de socits comme si celles-ci ne formaient quune seule et mme entit. Pour les socits cotes, ils doivent tre tablis, ds lors quelles contrlent de manire exclusive ou conjointe une ou plusieurs autres entreprises ou quelles exercent une influence notable sur celles-ci. Ils doivent tre publis au BALO selon les mmes principes que les comptes sociaux et sont, depuis le premier exercice ouvert compter du 1er janvier 2005, tablis en normes IFRS.

Comptes semestriels
Les comptes semestriels comprennent un bilan, un compte de rsultat et une annexe. Les socits cotes ont lobligation de publier au BALO dans les 4 mois suivant la fin du 1 er semestre des comptes semestriels complets selon les mmes principes que ceux applicables aux comptes annuels. Si la socit tablit des comptes consolids, les documents du 1er semestre doivent tre tablis sous forme consolide. En contrepartie, elle est dispense de publier des documents sociaux. Les documents du 1er semestre comprennent : les comptes semestriels ; un rapport semestriel ; lattestation des Commissaires aux comptes. Pour les socits cotes, les comptes semestriels consolids sont tablis en normes IFRS, depuis le premier exercice ouvert compter du 1er janvier 2005. La directive Transparence transpose en grande partie par la loi Breton (du 26 juillet 2005) impliquera, partir du 1er exercice ouvert en 2007, une rduction significative des dlais de publication des comptes semestriels 2 mois. Un nouveau rapport, le rapport financier semestriel (comprenant les comptes semestriels) devra tre publi dans ces dlais.

Comptes sociaux
Cf. Comptes annuels

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Confidentialit de linformation
Par exception lobligation qui pse sur lmetteur de porter la connaissance du public toute information susceptible davoir une influence sensible sur son cours de bourse, lmetteur peut, sous sa responsabilit, en diffrer la publication, si elle est de nature porter atteinte ses intrts lgitimes. Toutefois, cette facult ne doit pas tre de nature induire le public en erreur et lmetteur doit tre en mesure den assurer la confidentialit. Le Rglement gnral de lAMF donne des exemples dintrts lgitimes qui peuvent justifier le maintien de la confidentialit dune information (ngociations en cours, etc.), et prcise les mesures minimales qui doivent tre prises par lmetteur pour assurer la confidentialit dune information.

Conseil d'administration
Organe collgial de direction des socits anonymes compos de trois membres au moins et de dix-huit au plus (ce nombre peut tre port vingt-quatre en cas de fusion que la socit soit cote ou non). Le Conseil dadministration dtermine les orientations de lactivit de la socit et veille leur mise en uvre. Sous rserve des pouvoirs expressment attribus aux Assembles Gnrales et dans la limite de lobjet social, il peut se saisir de toutes les questions intressant la bonne marche de la socit et rgler les affaires qui la concernent. La loi NRE puis la loi Breton (du 26 juillet 2005) ont assoupli les modalits de runion du Conseil dadministration. Ainsi, sauf disposition contraire des statuts, le rglement intrieur peut prvoir la tenue des Conseils dadministration par des moyens de visioconfrence ou de tlcommunication, hormis pour ltablissement des comptes sociaux et consolids et du rapport de gestion. Le Conseil dadministration correspond la structure de direction classique des socits anonymes. Les socits anonymes ont la possibilit dopter pour une structure de direction de type dualiste dans laquelle le Conseil dadministration est remplac par un Directoire et un Conseil de surveillance.

Conseil de surveillance
Organe collgial de surveillance des socits anonymes ayant adopt une structure de direction de type dualiste, il est compos de trois membres au moins et de dix-huit au plus (ce nombre peut tre port vingt-quatre en cas de fusion que la socit soit cote ou non). A la diffrence du Conseil dadministration, le conseil de surveillance a seulement pour mission de contrler la gestion de la socit effectue par le Directoire. A ce titre, notamment, le Conseil de surveillance vrifie et contrle les comptes tablis par le Directoire, et peut, toute poque de lanne, oprer les vrifications et les contrles quil juge opportun et se faire communiquer les documents quil estime ncessaires laccomplissement de sa mission. Enfin, le Directoire est tenu de prsenter un rapport au Conseil de surveillance au moins une fois par trimestre. La loi NRE puis la loi Breton (du 26 juillet 2005) ont assoupli les modalits de runion du Conseil de surveillance. Ainsi, sauf disposition contraire des statuts, le rglement intrieur peut prvoir la tenue des Conseils de surveillance par des moyens de visioconfrence ou de tlcommunication, hormis pour le contrle et la vrification des comptes annuels.

Consensus
Moyenne arithmtique des prvisions ralises par les analystes financiers (sell-side) sur les principaux agrgats (chiffre daffaires, rsultat net, BNPA ) des socits cotes. Des cabinets se sont spcialiss dans la collecte et la publication de ces prvisions, donnant lieu, de fait, des consensus diffrents. Les metteurs, de leur ct, peuvent tenir jour le consensus des analystes suivant rgulirement leur valeur sans ncessairement le publier.

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Contrat terme
Cf. Futures

Contrle interne
La loi de scurit financire a introduit lobligation, pour les socits anonymes, dtablir un rapport du Prsident du Conseil dadministration (ou du Conseil de surveillance) rendant compte des conditions de prparation et dorganisation des travaux du Conseil, ainsi que des procdures de contrle interne. Ce rapport doit tre joint au rapport du Conseil dadministration (ou du Directoire) et prsent lassemble. La loi Breton (du 26 juillet 2005) a limit lobligation de prsenter un rapport du Prsident sur le contrle interne aux seules socits faisant appel public lpargne. Les Commissaires aux comptes prsentent dans un rapport joint leurs observations sur les procdures de contrle interne relatives llaboration et au traitement de linformation comptable et financire dcrites dans le rapport du Prsident sur le contrle interne.

Convocation
Dans les socits anonymes, lAssemble Gnrale est convoque par le Conseil dadministration ou le Directoire (sauf exceptions en cas de carence ou durgence). Les statuts fixent les rgles de convocation des assembles dactionnaires, dans la limite des prescriptions lgales et rglementaires. LAssemble Gnrale doit tre convoque au moins 15 jours avant sa tenue (sur premire convocation) par un avis dans un journal habilit recevoir les annonces lgales et par lettre individuelle pour les actionnaires nominatifs dans les socits cotes (par courrier dans les socits non cotes). Au-del des lments obligatoires, la plupart des socits compltent leur convocation par des informations sur la socit. Certaines socits adressent le rapport annuel leurs actionnaires nominatifs et ceux qui en font la demande avant lassemble. En cas de violation des rgles de convocation, lassemble est nulle de plein droit lorsquil sagit des dispositions rgissant lordre du jour, et elle encourt une nullit facultative lorsque lirrgularit porte sur une autre rgle. Certains dfauts de convocation (des Commissaires aux comptes, de lAssemble Gnrale Ordinaire dans les six mois de la clture de lexercice, de lAssemble Gnrale Extraordinaire en cas de perte de la moiti du capital social) sont sanctionns pnalement. En application de larticle 130 du dcret du 23 mars 1967, les socits faisant appel public lpargne sont tenues, trente jours au moins avant la runion de lassemble, de publier au BALO un avis de runion.

Cours de rfrence
Cours partir duquel est tabli le cours d'ouverture de la nouvelle sance. Il s'agit du dernier cours cot ou du derniers cours indicatif apparaissant sur la cote.

CRC (Comit de Rglementation Comptable)


Le Comit de Rglementation Comptable (CRC), cr par la loi du 6 avril 1998 portant rforme de la rglementation comptable, est charg dlaborer, partir des avis et recommandations du CNC, lensemble des rgles comptables applicables aux entreprises tenues dtablir des documents comptables. Pour avoir force obligatoire, les rglements du CRC doivent tre homologus par arrt interministriel.

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Cration de valeur
La cration de valeur se mesure par lcart entre le taux de rentabilit des capitaux employs et leur cot appliqu leur montant. LAMF souligne que la notion de cration de valeur doit tre clairement explicite si les entreprises souhaitent elles-mmes la faire apparatre dans leur information financire. Le principal indicateur de cration de valeur est lEVA (Economic Value Added) qui se calcule de la manire suivante : EVA = (ROCE WACC) * Capitaux Employs ROCE = Return on Capital Employed (Rendement des Capitaux Employs) WACC = Weighted Average Cost of Capital (Cot Moyen Pondr du Capital ou CMPC) Capitaux employs = actifs immobiliss (y.c cart dacquisition) + besoin en fonds de roulement

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Data room
Salle dinformation ouverte lacheteur potentiel dune socit et permettant ce dernier de consulter sur place les documents mis sa disposition afin quil puisse valuer la situation relle de la socit et la valeur de ses actifs. La recommandation COB no 2003-01, applicable aux procdures de data room dans les socits cotes, prcise quune procdure de data room doit tre : limite la cession de participations significatives ; scurise par la conclusion daccords de confidentialit ; rserve aux personnes tmoignant dun intrt srieux dacqurir.

Dlit diniti
(ou Manquement diniti) Dlit incrimin par les Articles L 465-1 et suivants du Code montaire et financier pouvant donner lieu des peines demprisonnement et des amendes (dont le montant pourra tre port jusquau dcuple du montant du profit ralis). Le dlit diniti est constitu par la ralisation par les initis dune ou plusieurs oprations sur la base dinformations privilgies avant que le public ait connaissance de ces informations. La loi NRE a largi le champ dapplication de ce dlit aux personnes autres que les initis ayant exploit en connaissance de cause des informations privilgies. Les mmes faits peuvent constituer une infraction pnale et une violation du Rglement gnral de lAMF visant le manquement diniti et entranant un cumul de sanctions pnales et administrative. Pour viter le cumul des sanctions administratives et des sanctions pnales, la loi de scurit financire du 1er aot 2003 a prvu la possibilit pour le juge pnal dordonner que le montant de la sanction administrative s'impute sur lamende quil prononce.

Dontologie
Au-del des obligations lgales et rglementaires, les professionnels (analystes financiers, prestataires de services dinvestissement) ont conclu la ncessit de disposer de rgles dontologiques afin de traiter de situations bien identifies. Ainsi, la SFAF a remis jour dbut 2002 un code de dontologie dont lapplication est recommande lensemble des prestataires habilits. Le CLIFF a tabli en 1992 un code de dontologie qui est rgulirement mis jour. Les syndicats professionnels de la presse et les associations de journalistes laborent actuellement un code de dontologie en matire dinformation financire. Larticle 321-25 du Rglement gnral de lAMF prvoit que lorsquune association professionnelle labore un code de bonne conduite destin sappliquer aux prestations de services dinvestissement, elle en soumet le projet lAMF qui vrifie la compatibilit de ses dispositions avec celles du Rglement gnral.

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Dette financire
Elle reprsente l'argent mis la disposition de lentreprise par ses cranciers et dont lentreprise a besoin pour financer son activit et sa croissance. Elle se distingue des capitaux propres qui reprsentent l'argent apport par les actionnaires la constitution de la socit ou ultrieurement, ou laisss la disposition de la socit en tant que bnfices non distribus. La dette financire fait lobjet dun contrat, le plus souvent avec une banque ou un syndicat bancaire qui dfinit le montant emprunt, la dure, lchancier de remboursement, le taux dintrt et les autres types de rmunration. Elle peut prendre la forme dobligations ou autres titres de crance (TCN, BMTN) pouvant tre cots sur un march et permettant dassurer la liquidit de la dette.

Dveloppement durable
Dmarche globale des tats et des entreprises qui consiste rpondre aux besoins des gnrations prsentes, sans compromettre la capacit des gnrations futures de satisfaire les leurs (dfinition donne en 1987 par Gro Harlem Brundtland, alors Prsidente de la Commission mondiale sur lEnvironnement et le Dveloppement lONU). Le dveloppement durable est dsormais consacr constitutionnellement depuis ladoption de la Charte de lenvironnement en mars 2005. La loi NRE et son dcret dapplication imposent aux socits cotes, depuis 2002, de publier des informations sociales et environnementales. Certaines socits vont au-del de ces obligations rglementaires en publiant des rapports spcifiques relatifs au dveloppement durable.

Directive Abus de march


Directive instaurant au niveau communautaire un rgime unique de lutte contre lexploitation dinformations privilgies relatives aux socits cotes, les oprations dinitis, la manipulation de cours et la diffusion de fausse information. Dans ce cadre, la directive Abus de march met en place un certain nombre dobligations spcifiques et en particulier : une information hebdomadaire portant sur les transactions ralises par un metteur dans le cadre de la mise en uvre de son programme de rachat dactions ; une dclaration des oprations ralises par les dirigeants sur les titres de leur socit ; la transparence des conflits dintrts des analystes et des journalistes financiers. Les dispositions de la directive Abus de march ont notamment t transposes en droit franais par la loi du 20 juillet 2005, la loi Breton (du 26 juillet 2005) et le Rglement gnral de lAMF (modifications par arrt du 1er septembre 2005).

Directive Prospectus
Directive harmonisant au niveau communautaire le rgime applicable au prospectus diffuser par les metteurs qui ralisent une opration par appel public lpargne. Elle implique notamment : la cration dun passeport europen permettant dsormais aux metteurs deffectuer une opration par appel public lpargne sur lensemble du territoire communautaire sur la base dun prospectus unique ; la modification du champ de lappel public lpargne et des cas de drogation lobligation dtablir un prospectus ; lharmonisation des contenus des prospectus. La directive Prospectus a t transpose en droit franais par la loi Breton (26 juillet 2005) et le nouveau Rglement gnral de lAMF (homologu par arrt du 1er septembre 2005). Un rglement europen pris en application de la directive Prospectus fixe le contenu et la structure des prospectus. Ce rglement est applicable en France depuis le 1er juillet 2005.

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Directive Transparence
Directive unifiant les exigences dinformation priodique et permanente des socits cotes sur les marchs rglements europens en prvoyant principalement : des rapports financiers annuels et semestriels plus dtaills et comprenant une attestation des dirigeants ; une rduction du dlai de publication des rsultats semestriels (2 mois aprs la fin du 1er semestre) ; la publication dune information trimestrielle au 1er et au 3me trimestre plus complte, une meilleure information sur les intrts des principaux actionnaires ; une publication de linformation plus tendue (ensemble de lUnion) et plus rapide pour permettre un accs non discriminatoire, en temps utile pour les investisseurs. Les principales dispositions de la directive Transparence ont t transposes en droit franais par la loi Breton, mais ne sappliqueront qu partir du 1er exercice ouvert en 2007.

Directoire
Organe collgial de direction dans le cadre des socits anonymes dites Directoire et Conseil de surveillance. Le Directoire exerce ses fonctions sous le contrle dun Conseil de surveillance. Le nombre de ses membres ne peut pas tre suprieur cinq, toutefois, il est port sept lorsque les actions de la socit sont admises aux ngociations sur un march rglement.

Dirigeant
Personne charge dadministrer et de reprsenter une socit dont ltendue des pouvoirs et le titre varie en fonction de la forme sociale (grant, directeur gnral, etc.). En raison de ses fonctions, le dirigeant dun metteur a accs aux informations privilgies concernant la socit quil dirige. De ce fait, il est tenu certaines obligations destines garantir quil nexploitera pas les informations privilgies quil dtient son profit. Ainsi, il ne peut raliser une opration sur les titres de lmetteur ds lors quil est en possession dune information privilgie (obligation dabstention), en outre, dans tous les cas, les oprations ralises par le dirigeant sur les titres de lmetteur font lobjet dune dclaration auprs de lAMF (Rglement gnral de lAMF modifi par arrt du 9 mars 2006).

Document de rfrence
Document dinformation relatif un metteur dont ltablissement est facultatif. Cependant, la plupart des socits cotes de taille importante tablissent un document de rfrence. Ce document contient toutes les informations juridiques, conomiques et comptables concourant la prsentation dune socit pour un exercice donn. Depuis le 1er juillet 2005, son contenu est fix par le rglement communautaire pris en application de la Directive Prospectus. Il peut prendre la forme : soit dun rapport annuel largi, remis aux actionnaires lors de lAssemble Gnrale annuelle ; soit dun document spcifique. Il est mis jour rgulirement par les metteurs par le biais dactualisations et reste valable un an. Pour raliser une opration financire par appel public lpargne, le document de rfrence est complt dune note dopration et dun rsum, lensemble constituant le prospectus .

Droit de vote
Droit fondamental de lactionnaire qui lui permet de participer de manire effective aux dcisions collectives qui concernent lmetteur. Le droit de vote des actionnaires peut tre amnag. Ainsi, la loi permet de confrer un droit de vote double aux actions inscrites au nominatif depuis plus de deux ans. Les statuts de lmetteur peuvent galement contenir une clause de plafonnement des droits de vote qui limite le nombre de vote des

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actionnaires en assemble gnrale. En outre, depuis lordonnance du 24 juin 2004 portant rforme des valeurs mobilires, il est possible, dans certaines limites, de crer des actions de prfrence sans droit de vote.

DPS (Droit prfrentiel de souscription)


Droit dont bnficient les actionnaires dune socit cote ou non, dans le cadre dune augmentation de capital en numraire et qui leur permet de souscrire aux actions nouvelles titre prfrentiel par rapport aux autres investisseurs. Ce droit est dtachable de laction et peut tre ngoci en bourse lorsque lmetteur est cot. Lorsquune augmentation de capital est ralise avec maintien du droit prfrentiel de souscription, les actionnaires ont la possibilit dexercer leur droit, dy renoncer individuellement ou de le cder. Le dlai qui leur est accord pour exercer leur droit ne peut pas tre infrieur 5 jours de bourse ( dater de louverture de la souscription). LAssemble Gnrale peut dcider de le supprimer afin de rserver laugmentation de capital un ou plusieurs investisseurs ou de proposer directement la souscription des titres au public.

Due diligence
Cf. Audit dacquisition

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EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)


Indicateur financier largement utilis par les professionnels des marchs pour valoriser les entreprises indpendamment de leur structure financire. Sa mthode de calcul nest pas dfinie rglementairement, mais lEBITDA correspond habituellement au rsultat oprationnel avant dotations aux amortissements et provisions et dprciations des survaleurs.

Embargo
Mise sous confidentialit temporaire dune information avant quelle ne soit rendue publique. Elle implique, en gnral pour les metteurs de faire signer des engagements de confidentialit leurs prestataires externes.

Emetteur
Personne morale (les entreprises, lEtat et les collectivits locales) lorigine dune cration de titres diffuss dans le public par voie de souscription.

Emission de titres
Processus allant de loffre de souscription de titres ngociables, la cration et la dlivrance de ces titres.

Entretien particulier
Cf. one-on-one

EPS (Earnings Per Share)


Cf. BNPA

ETF (Exchange Trade Fund)


Cf. Tracker

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Euroclear
Systme mondial de rglement/livraison pour les transactions domestiques et internationales sur obligations, sur actions et sur fonds d'investissement. Euroclear propose ses services aux principales institutions financires dans plus de 80 pays. Il a le rle de premier Dpositaire Central International de Titres (ICSD) mais assume galement le rle de Dpositaire Central de Titres (CSD) pour les valeurs mobilires britanniques, franaises, irlandaises, nerlandaises et belges. Euroclear France est le dpositaire central franais qui conserve les valeurs mobilires et gre le dnouement des transactions. A ce titre, il propose notamment aux socits didentifier leurs actionnaires dont les titres sont au porteur, par le biais de la procdure du Titre au Porteur Identifiable (TPI).

Eurolist
March rglement unique regroupant, depuis fvrier 2005, toutes les entreprises anciennement cotes aux Premier, Second et Nouveau marchs. Les valeurs (environ 700) y sont classes par ordre alphabtique avec un critre de capitalisation boursire : Compartiment A (capitalisation boursire suprieure 1 Md) ; Compartiment B (capitalisation boursire comprise entre 150 M et 1 Md) ; Compartiment C (capitalisation boursire infrieure 150 M). Les socits regroupes dans ce march rpondent aux mmes critres dintroduction en bourse et mmes obligations dinformation financire.

Euronext
Premire bourse transfrontalire en Europe, ne de la fusion des bourses dactions et de produits drivs dAmsterdam, de Bruxelles et de Paris le 22 septembre 2000. Le groupe Euronext sest depuis largi en intgrant BVLP, la bourse de produits cash et drivs portugais et le march des drivs londonien, le LIFFE (London International Financial Futures and options Exchange). Euronext est une socit cote de droit nerlandais gre de faon transnationale. Elle est reprsente administrativement dans chaque pays par une filiale ayant le statut rglementaire dentreprise de march : Euronext Paris SA, Euronext Amsterdam N.V, Euronext N.V SA, Euronext Lisbon. En tant quentreprise de march, ces filiales assurent les fonctions suivantes : promotion du march auprs des metteurs ou des investisseurs ; gestion de l'adhsion des membres, de l'admission et de la radiation des valeurs ; gestion des systmes informatiques de cotation : enregistrement des ngociations entre membres de la bourse via une chambre de compensation garantissant le paiement et livraison des titres ; diffusion des informations boursires et des conditions d'excution des ngociations.

Euronext.Liffe
Filiale d'Euronext, Euronext.Liffe regroupe les marchs drivs dAmsterdam, de Paris, de Londres, de Bruxelles et de Lisbonne.

Euro Stoxx 50
Cf. indice boursier

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Evaluation dentreprise
Processus mis en uvre pour valuer les entreprises partir de trois grandes familles de mthodes : l'approche par les comparables (valuation sur la base de multiples de rsultats nets, d'EBITDA, de cash flow, ) en rfrence des socits comparables cotes ; l'approche patrimoniale (rvaluation de l'actif net comptable (ANR : Actif Net Rvalu, )) ; l'approche dynamique par l'actualisation des flux de trsorerie (Discounted Cash Flow (DCF) : valeur actuelle des flux de trsorerie aprs investissement et variation du besoin en fonds de roulement. Free Cash Flow (FCF) : valeur actuelle de l'autofinancement aprs investissement, variation du besoin en fonds de roulement et service de la dette ). L'valuation de l'entreprise tient compte du jugement comparatif sur la qualit de l'entreprise parmi ses pairs et donc sur son risque relatif. Elle prend galement en considration le contexte de celle-ci, par exemple dans le cadre d'une opration de rapprochement.

Evnement de communication financire


Moment spcifique au cours duquel les metteurs sont amens communiquer avec le march. Les principaux moments de communication peuvent tre ddis des publics spcifiques (analystes, investisseurs, actionnaires individuels, journalistes) ou communs plusieurs publics. A chacun de ces vnements, lmetteur est gnralement amen utiliser des supports de communication. La liste (non exhaustive) de ces principaux vnements comprend : les runions danalystes / les prsentations de rsultats ; les confrences de presse ; les confrences tlphoniques ; les roadshows ; les one-on-one ; les visites prives ; les sminaires sectoriels ; linvestor day ; les visites de site La multiplication des vnements de communication implique, pour les entreprises, dtre particulirement vigilantes, dune part sur la cohrence des informations communiques au cours de ces diffrents vnements, dautre part sur le respect de lgalit dans lespace et le temps de la diffusion de linformation. La plupart des socits cotes laborent et mettent rgulirement jour des Q&A pour assurer la cohrence des informations et rponses apportes aux ventuelles questions de leurs diffrents publics au cours de ces vnements.

Expertise indpendante
Evaluation effectue par un expert indpendant et aboutissant gnralement la signature de sa part dune attestation dquit (fairness opinion). Cette mission dexpertise qui est destine sassurer du juste prix dune opration intervient soit en amont, afin den garantir le caractre dquit, soit en aval en cas de contestation. Lexpertise indpendante est obligatoire dans le cadre dune procdure de retrait obligatoire des actionnaires, ou peut tre demande par les Conseils dadministration comme aide leur prise de dcision dans les oprations de restructuration ou dacquisition. Le rapport du groupe de travail sur lvaluation financire (rapport Naulot ) du 13 avril 2005 prconise le dveloppement du recours lexpertise indpendante, notamment chaque fois quil existe un conflit dintrts au sein des organes dcisionnels de la socit concerne par une offre ou par une opration financire.

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Fact Book
Document caractre non obligatoire tabli linitiative de lentreprise comprenant gnralement une description dtaille et historique de son environnement concurrentiel et conomique, de ses produits et activits, ainsi que de ses performances. Ce document est parfois mis en ligne sur le site internet de lentreprise, la disposition des diffrents publics financiers, en complment des autres informations.

FBF (Fdration Bancaire Franaise)


Organisation professionnelle cre en 2000 et qui regroupe les banques AFB (Association Franaise des Banques) et les rseaux coopratifs et mutualistes pour reprsenter et dfendre les positions de lensemble des tablissements bancaires prsents en France, quel que soit leur statut. La FBF compte plus de 500 entreprises bancaires adhrentes franaises ou trangres.

Flottant
Fraction du capital dune socit dtenue par le public.

Franchissement de seuil lgal


Toute personne, physique ou morale, agissant seule ou de concert, qui franchit la hausse ou la baisse les seuils de 5 %, 10 %, 15 %, 20 %, 25 %, 33,33 % ,50 %, 66,66 %, 90 % ou 95 % du capital ou des droits de vote, dune socit cote doit en informer la socit concerne et lAMF dans un dlai de 5 jours de bourse. Cette information est communique au march par lAMF. Lorsquune personne franchit, la hausse ou la baisse, le seuil de 10 % ou de 20 % du capital ou des droits de vote dun metteur, elle est en outre tenue de dclarer au march ses intentions lgard de lmetteur au cours des douze mois venir. Lorsquun actionnaire seul ou de concert vient dtenir plus du tiers du capital ou des droits de vote dun metteur, il est tenu de dposer un projet doffre publique dachat (OPA) visant la totalit du capital.

Franchissement de seuil statutaire


Les statuts dun metteur peuvent prvoir lobligation, pour ses actionnaires, de linformer en cas de franchissement de seuils par fraction de capital infrieure 5 % (sans que ces seuils puissent tre infrieurs 0,5 %).

Futures
(ou Contrats terme) Produit financier qui permet un acheteur et un vendeur de s'engager l'un acheter, l'autre vendre, une chance fixe, un instrument financier un prix dcid le jour de l'engagement.

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Garantie de cours
Procdure obligatoire doffre publique en cas dacquisition dun bloc de titres dune socit cote, confrant lacqureur la majorit de son capital ou de ses droits de vote. Lacqureur est alors tenu dacheter lintgralit des titres prsents sur le march par les autres actionnaires pendant un dlai dtermin au prix auquel la cession du bloc a t ralise. La mise en uvre dune offre publique par voie de garantie de cours donne lieu, par les socits concernes, ltablissement dune note dinformation.

Garantie de passif
Garantie donne par le vendeur lacqureur, en cas de cession de parts ou dactions dune socit, pouvant porter sur sa situation juridique, comptable, financire, sociale et/ou fiscale.

Grant dactifs / de portefeuille


Cf. Investisseur institutionnel

Grance
Dsigne le groupe de grants administrant une socit en commandite par actions. La grance est investie des pouvoirs les plus tendus pour agir en toute circonstance au nom de la socit. Chacun des grants reprsente individuellement la socit en commandite par actions lgard des tiers. Il appartient aux grants de convoquer les assembles et de fixer leurs ordres du jour. La grance tablit chaque anne les comptes annuels de la socit.

Gouvernance
Principe de gestion des entreprises respectueux des intrts des actionnaires. En France, il se fonde sur les Rapports Vinot et Bouton et prconise, notamment, la limitation du nombre de mandats par administrateur, la prsence dadministrateurs indpendants, la constitution de comits spcialiss. La loi NRE et la loi de scurit financire renforcent les mesures de gouvernance dentreprise.

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Guide de l'actionnaire
Support de communication dsignant gnralement des publications ou mmentos que les metteurs peuvent dcider de mettre disposition de leurs actionnaires le plus souvent individuels, actuels ou potentiels. Le contenu varie dun metteur lautre et peut reprendre tout ou partie des lments suivants : description sommaire de lmetteur ; moyens mis disposition des actionnaires, services actionnaires, ligne tlphonique ddie, site web, club dactionnaires, etc. ; informations sur la vie du titre, numro didentification, lieu de cotations, etc. ; description des moyens pour acheter et conserver les titres, existence de service nominatif, etc. ; informations sur la fiscalit du titre ; procdure de mise au nominatif ; liste de contacts utiles (Euronext, intermdiaires financiers, etc.). Une mise jour rgulire est ncessaire en particulier lorsque le guide reprend des lments gnraux de prsentation de lmetteur ou lorsquil intgre des informations de type fiscal qui sont revues chaque anne. Lmetteur doit veiller ce que son guide de lactionnaire ne puisse tre interprt comme une sollicitation du march (seul le document de rfrence et les notes dinformation pouvant tre utiliss cet effet).

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Horaire de publication
Les informations financires doivent tre publies au mme instant pour tous les publics, en principe en dehors des horaires de cotation. En cas de multicotation, linformation doit tre disponible au mme moment et dans les mmes termes en France comme ltranger.

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IFRS (International Financial Reporting Standards)


Nouvelles normes comptables internationales tablies par lIASB (International Accounting Standards Board) impliquant notamment : une application plus systmatique du principe de prminence de la substance juridique la forme juridique ; une information plus oriente vers la mesure de la performance ; une information visant amliorer la fiabilit des prvisions des investisseurs relatives aux performances et cash-flows futurs ; une rduction des choix comptables ; une inscription plus frquente au bilan dlments figurant actuellement hors bilan ; une information financire plus dtaille. Le rglement europen IFRS 2005 (CE n1606/2002) impose aux socits europennes cotes de publier, partir du premier exercice ouvert compter du 1 er janvier 2005, leurs comptes consolids en IFRS. Il prvoit que les Etats membres puissent autoriser ou obliger les socits autres que cotes prparer leurs comptes consolids en IFRS compter du 1er janvier 2005. En France, cette option a t offerte aux socits non cotes (ordonnance du 20 dcembre 2004). Le rglement offre galement aux Etats membres plusieurs options dont celles dautoriser ou dobliger toutes les socits cotes ou non, prparer leurs comptes individuels en IFRS. En France, cette option na pas t retenue. Les comptes sociaux doivent tre tablis selon le PCG (Plan Comptable Gnral) qui converge toutefois progressivement vers les normes IFRS.

Indicateurs financiers
Donnes financires constitues le plus souvent par des ratios issus du bilan ou du compte de rsultat (rentabilit dexploitation, rentabilit des capitaux, rotation de capital, endettement). Les metteurs sont libres de dfinir les indicateurs financiers les plus adapts leur secteur et sur lesquels ils souhaitent communiquer. En revanche, le choix des indicateurs et leur mthode de calcul doivent tre homognes dans le temps.

Indice boursier
Instrument de mesure de performance des actions ou des obligations. Les indices boursiers refltent lvolution dun march ou dun secteur et reprsentent la moyenne (simple ou pondre) des cours de lchantillon des valeurs qui le composent. Certains indices sont ngociables et servent de support des produits drivs (contrats terme et options), dvelopps pour permettre aux investisseurs de se protger ou de tirer parti de lvolution future des marchs concerns. Parmi les principaux indices dactions dEuronext Paris, on distingue le CAC 40, le SBF 120 et le SBF 250. De nouveaux indices ont t crs dans le prolongement de la rforme dEuronext ; CAC Next20TM, CAC Mid100TM, CAC Small90TM, CAC Mid&Small190TM. Chaque pays dEuronext dispose de se ses propres indices nationaux, dont les principaux sont les indices : AEX aux Pays-Bas, BEL 20 en Belgique, PSI 20 au Portugal.

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Information financire
Information relative la situation et aux perspectives financires dun metteur. Elle doit tre, selon larticle 222-2 du Rglement gnral de lAMF, exacte, prcise et sincre.

Information obligatoire permanente


Obligation pour les metteurs de porter, ds que possible, la connaissance du public tout fait important susceptible, sil est connu, davoir une influence sensible sur le cours dun instrument financier ou sur la situation et les droits des porteurs de cet instrument financier. La notion de fait important reste lapprciation de lmetteur, sous sa propre responsabilit. Cette information prend la forme dun communiqu public transmis galement en temps rel lAMF. Toutefois, lmetteur peut, toujours sous sa responsabilit, dcider de diffrer la publication de linformation si elle est de nature porter atteinte ses intrts lgitimes, si cette non publication ne risque pas dinduire le public en erreur et sil est en mesure den assurer la confidentialit.

Information obligatoire priodique


Obligation pour les metteurs de procder aux publications annuelles (cf. Comptes annuels, Comptes consolids, Rapport de gestion), semestrielles (cf. Comptes semestriels) et trimestrielles (cf. Informations trimestrielles) obligatoires.

Information privilgie
Information qui, au sens de la directive Abus de march, est caractre prcis, non publique, et qui, si elle tait rendue publique, serait susceptible dinfluencer de faon sensible le cours des instruments financiers concerns ou le cours dinstruments financiers drivs qui leur sont lis. Il est interdit toute personne qui dtient une information privilgie (cf. Initis), dutiliser cette information, de la communiquer une autre personne en dehors du cadre de son travail, ou de recommander dacqurir ou de cder les instruments financiers auxquels se rapporte cette information. Il est fait obligation pour les metteurs dinstruments financiers, de rendre public, ds que possible, les informations privilgies qui les concernent (cf. Information obligatoire permanente).

Information financire trimestrielle


Il ny a, en France, aucune obligation de publier de comptes trimestriels. Seules les socits cotes sur lEurolist ont lobligation de publier leur chiffre daffaires trimestriel au BALO dans les 45 jours qui suivent chacun des trimestres de lexercice. Cette publication doit comprendre : le montant net du chiffre daffaires (HT) du trimestre coul ; le montant de chacun des trimestres prcdents de lexercice en cours et de lensemble de cet exercice ; les chiffres correspondant de lexercice prcdent. La loi Breton prvoit, compter de 2007 et en application de la Directive Transparence, la publication dune information trimestrielle plus complte, dans les 45 jours qui suivent la fin du 1er et du 3me trimestre. Outre le chiffre daffaires trimestriel dj publi, les nouvelles informations qui devront tre communiques comprendront : une explication des oprations et vnements importants qui ont eu lieu pendant la priode considre et de leur incidence sur la situation financire de lmetteur et des entreprises quil contrle ; une description gnrale de la situation financire et des rsultats de lmetteur et des entreprises quil contrle pendant la priode considre.

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IPO (Initial Public Offering)


Cf. introduction en bourse

Initi
Sont considrs comme initis, au sens de la loi Breton (du 26 juillet 2005) : les personnes travaillant au sein dune socit mettrice dont les instruments financiers sont admis la ngociation sur un march rglement, et qui ont accs aux informations privilgies la concernant directement ou indirectement, de manire rgulire ou occasionnelle ; les tiers qui ont accs aux mmes informations dans le cadre de leurs relations professionnelles avec lmetteur. A titre dexemple, sont ainsi viss : les avocats, les commissaires aux comptes, les banques de financement et dinvestissement, les agences de communication ainsi que les autres prestataires. Les metteurs doivent tenir jour une liste dinitis et la transmettre lAMF sur demande (articles 222-16 222-20 du Rglement gnral de lAMF). Cette liste comprend : le nom ou la dnomination de chacune des personnes ; le motif justifiant son inscription sur la liste ; les dates de cration et dactualisation de cette liste. Les metteurs doivent galement informer les personnes concernes de leur inscription sur la liste, des rgles applicables la dtention, la communication et lexploitation dune information privilgie et des sanctions encourues en cas de violation de ces rgles.

Introduction en bourse
(ou IPO - Intial Public Offering) Premire admission des valeurs mobilires aux ngociations sur un march rglement ralise conformment aux rgles fixes par Euronext Paris et approuves par lAMF.

Instruments financiers
Sont considrs comme instruments financiers au sens de larticle L 211-1 du Code montaire et financier : les actions et autres titres donnant ou pouvant donner accs, directement ou indirectement, au capital ou aux droits de vote, transmissibles par inscription en compte ; les obligations et autres titres de crances ( lexclusion des effets de commerce et des bons de caisse) ; les parts ou actions dorganismes de placements collectifs (sicav, fonds commun de placement) ; les instruments financiers terme (options, swaps, warrants ). Les instruments financiers peuvent tre cots ou non.

Investisseur institutionnel
(ou Grant dactifs / de portefeuille) Institution dont la profession est de grer des actifs financiers (banques, compagnies dassurance, caisses de retraite, hedge funds). Linvestisseur institutionnel investit les fonds collects auprs de ses clients (particuliers, assurs, fonds de pension ) en instruments financiers (principalement actions et obligations), en immobilier et en matires premires, etc. La gestion de cette pargne peut tre collective (sicav, fonds commun de placement)

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Investor Day
Evnement de communication financire organis linitiative dun metteur. Le but de l Investor Day est de mieux apprhender les activits de lmetteur en soulignant les aspects oprationnels et stratgiques. L Investor Day peut se coupler une visite de site.

Investor relations
Cf. Relation investisseurs

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Jeton de prsence
Rmunration alloue aux membres du Conseil dadministration ou de surveillance dun metteur. Le montant des jetons de prsence est dcid par lAssemble Gnrale Ordinaire et la rpartition entre administrateurs est fixe par le Conseil dadministration ou de surveillance. Le montant des jetons de prsence verss est, en principe, fonction de lassiduit des administrateurs au Conseil et de leur participation ou non aux travaux des comits.

Journaliste
Professionnel de linformation dont le statut est dfini par les articles L 761-1 L 761-14 du code du travail et par la convention nationale des journalistes du 1er septembre 1976 refondue le 27 octobre 1987, qui lui accorde notamment les clauses de cession, la plus frquemment invoque, et de conscience. Dans le monde de la presse conomique, financire et boursire, lAJEF (Association des Journalistes Economiques et Financiers) est reprsentative de la profession. Les journalistes peuvent travailler dans des socits de diffusion dinformation en temps rel via internet ou dans des priodiques financiers et conomiques nombreux en France. Par ailleurs, certains journalistes peuvent effectuer des recommandations dinvestissement. Pour protger les investisseurs tout en prservant la libert de la presse, la loi Breton (du 26 juillet 2005) prvoit des dispositions spcifiques en cours dlaboration.

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Lettre aux actionnaires


Support de communication dont lobjectif est d'informer de manire pdagogique les actionnaires individuels sur les grands vnements de la socit, sa stratgie, ses rsultats commerciaux, financiers, boursiers, ses nouveaux produits. Sa priodicit est variable, gnralement semestrielle.

Liquidit
Caractristique dun produit financier ou dun march dans le cas o des oprations dachat ou de vente peuvent tre effectues sans provoquer de trop fortes variations par rapport au dernier cours de transaction.

Listing sponsor
Nouveau statut dintermdiaire financier accompagnant un metteur dans la prparation de sa cotation sur Alternext et lassistant durant son parcours boursier. Sa prsence est obligatoire pour toute socit cote sur ce march. Il contribue au respect, par lentreprise, de ses engagements de transparence lgard du march et laccompagne dans la mise en uvre de ses obligations. Le listing sponsor est une socit agissant comme prestataire de services dinvestissement, cabinet daudit, cabinet davocats ou spcialiste en oprations de haut de bilan.

Loi Breton (pour la Confiance et la Modernisation de lEconomie)


Loi du 26 juillet 2005 transposant la directive Prospectus en droit franais et achevant celle de la directive Abus de march. La Loi Breton instaure de nouvelles obligations en matire dinformation la charge des metteurs, et en particulier : la publication dun document dinformation annuel ; lobligation dtablir un rsum du prospectus ; ltablissement dun rapport annuel spcial portant sur la mise en uvre des programmes de rachat dactions autoriss par lAssemble Gnrale; la publication dun communiqu sur les honoraires des Commissaires aux comptes ; de nouvelles dclarations de franchissement de seuil. Par ailleurs, elle prcise le statut de la socit europenne en droit franais et contient des dispositions diverses relatives aux socits commerciales et aux marchs financiers. En particulier, elle assouplit les rgles de quorum des Assembles Gnrales. Elle transpose galement certaines dispositions de la directive Transparence, mais qui nentreront en vigueur qu partir du 1er exercice ouvert en 2007.

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Loi NRE (Loi sur les Nouvelles Rgulations Economiques)


Loi du 15 mai 2001 comprenant de nombreuses dispositions relatives aux socits commerciales et aux marchs financiers. En particulier, la Loi NRE est venue : ouvrir la possibilit de dissocier la prsidence du Conseil dadministration de la Direction gnrale ; introduire la publicit de la rmunration des dirigeants ; largir le rgime des conventions rglementes ; assouplir les conditions dintervention des actionnaires dans la vie sociale ; renforcer le rle du comit dentreprise de la socit cible dune offre publique dans le cadre de loffre.

LSF (Loi de Scurit Financire)


Les principales dispositions de cette loi vote le 1er aot 2003 comprennent : Le renforcement des autorits de rgulation avec la cration de lAMF issue de la fusion de la COB, du CMF et de la CDGF ; Le renforcement de la dontologie et de l'indpendance des Commissaires aux comptes avec la cration du Haut Conseil du Commissariat aux Comptes ; Lamlioration de la transparence du fonctionnement des entreprises avec notamment la mise en place du rapport du Prsident sur le contrle interne ; La cration dun statut pour les analystes financiers.

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Manipulation de cours
Fait pour toute personne dexercer ou de tenter dexercer, directement ou par personne interpose, une manuvre ayant pour objet dentraver le fonctionnement rgulier dun march dinstruments financiers. La manipulation de cours susceptible denqutes de la part de lAMF est sanctionne de peines demprisonnement et damendes.

Manquement diniti
Cf. Dlit diniti

March financier
Lobjectif du march financier est de permettre lmission et lchange dinstruments financiers. Il est ncessairement organis, mais peut tre rglement (ex : Eurolist) ou non (ex : Alternext, March Libre). On distingue le march primaire qui permet de lever des capitaux, du march secondaire qui permet dchanger les valeurs dj mises.

March (nouveau / premier / second)


March rglement supprim depuis le 21 fvrier 2005. Dsormais, dans un souci de simplification et de lisibilit de la cote, une liste unique Eurolist dEuronext regroupe sur Euronext Paris, toutes les entreprises anciennement cotes sur les Premier, Second et Nouveau Marchs.

March (libre)
March non rglement franais organis par Euronext, destin aux entreprises de petite capitalisation boursire ou de faible flottant. Ces socits ne sont pas soumises aux mmes obligations d'information lgale que celles de lEurolist. Les socits candidates linscription sur le March libre, en cas dappel public lpargne, doivent prsenter un prospectus vis par lAMF et respecter les obligations d'information permanente. La cotation sur ce march seffectue par fixing.

Market maker
Cf. Teneur de march

MATIF
March rglement franais de produits drivs spcialis dans les contrats terme et options sur les taux d'intrt et marchandises, le MATIF est dsormais exploit par Euronext.Liffe.

MONEP
March rglement franais de produits drivs spcialis dans les contrats terme et les options sur actions ou sur indices, le MONEP est dsormais exploit par Euronext.Liffe.

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Ngociation de blocs
Transaction portant sur une part importante de titres admis la cotation ou la ngociation sur Euronext et qui peut tre ralise en dehors du carnet d'ordre central sous certaines conditions.

NEXT ECONOMY, NEXT PRIME


Segments lancs en janvier 2002 et runissant des socits cotes en continu sur lensemble des marchs actions dEuronext qui choisissent de prendre certains engagements en matire de communication financire, dans le but daccrotre la fois la transparence de leur information et leur visibilit vis vis des investisseurs. Lindice NextEconomy est compos de socits issues des secteurs des nouvelles technologies, tandis que lindice NextPrime regroupe des socits des secteurs traditionnels. Au 1er fvrier 2006, les deux segments comptaient 241 socits cotes dans les quatre pays dEuronext, dont 129 dans le segment NextEconomy et 126 dans le secteur NextPrime.

Note dinformation
Document dinformation tabli dans le cadre dune offre publique (OPA, OPE, garantie de cours) par linitiateur dune part et par la socit cible dautre part ( note en rponse ). Lorsque loffre publique est une offre amicale, une note dinformation conjointe peut tre tablie par linitiateur de loffre et la socit cible. La note dinformation de linitiateur dcrit en particulier la teneur et les caractristiques de loffre ainsi que les objectifs et les intentions de linitiateur. La note dinformation en rponse contient en particulier lavis du Conseil dadministration ou de surveillance de la cible sur lintrt de loffre et les consquences de celle-ci pour la socit vise, ses actionnaires et ses salaris. Le contenu des notes dinformations est rgi par les articles 231-20 et 231-21 du Rglement gnral de lAMF et prcis par linstruction AMF du 13 dcembre 2005.

Note d'opration
Document destin l'information du public tabli dans le cadre dune opration par appel public l'pargne (introduction en bourse, augmentation de capital, mission dobligations) et comprenant les informations relatives aux instruments financiers qui font lobjet de lopration. La note dopration, complte du document de rfrence qui comprend les informations relatives lmetteur et dun rsum constituent ensemble le prospectus, vis par lAMF, qui doit tre publi pralablement toute opration par appel public lpargne.

Notation
Cf. Agence de notation

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Obligation haut rendement


Obligation mise par une socit prive ou un organisme d'Etat dont le rendement est largement suprieur aux emprunts d'Etat. Cet cart est appel prime de risque et a notamment pour objectif de compenser le risque de dfaillance de lmetteur court ou moyen terme. Ces emprunts sont gnralement, au mieux, nots BB par les agences de notation. Aussi appel High Yield Bond, elle se retrouve souvent dans les oprations de LBO. Elle est lquivalent des Junk Bonds, dont la pratique tait trs rpandue la fin des annes 80.

OCEANE, OC, ORA


Titre obligataire donnant accs au capital dun metteur tout moment ou date fixe. A terme, le dtenteur dobligations peut convertir ses titres en actions nouvelles, les changer en actions dj existantes ou se faire rembourser en numraire. OCEANE (Obligation Convertible Echangeable en Actions Nouvelles ou Existantes) : lmetteur a le choix de crer des actions nouvelles par augmentation de capital ou de livrer des actions existantes. OC (Obligation Convertible) : obligation convertible en actions dans des conditions fixes par le contrat dmission. ORA (Obligation Remboursable en Actions) : obligation imprativement rembourse en actions nouvelles et non en numraire.

One-on-one
Runion entre un reprsentant dun metteur (gnralement le responsable des Relations investisseurs et / ou un ou plusieurs membres de la Direction gnrale / financire) et un reprsentant dune institution financire (grant et / ou analyste buy-side). Lmetteur doit respecter, au cours de ces entretiens, lgalit dinformation des investisseurs et ne pas communiquer dinformation privilgie.

OPA (offre publique d'achat)


Opration qui consiste pour une personne morale ou physique (l initiateur ) offrir publiquement aux dtenteurs dinstruments financiers ngocis sur un March rglement, dacqurir, contre le versement dun prix en numraire, tout ou partie desdits instruments financiers. L'initiateur dpose un projet doffre l'AMF ainsi quun projet de note dinformation. L'AMF examine les conditions de recevabilit de l'offre avant de dclarer (ou non) loffre recevable. LAMF vrifie galement la qualit de l'information donne aux investisseurs avant dapposer son visa sur la note dinformation.

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OPE (offre publique d'change)


Opration qui consiste pour une personne morale ou physique (l initiateur ) offrir publiquement aux dtenteurs dinstruments financiers ngocis sur un march rglement de les changer contre des titres mis ou mettre. Tout comme en matire dOPA, les conditions de loffre et la qualit de linformation font lobjet dun contrle de lAMF.

Opinion
Jugement mis par un analyste financier portant sur les fondamentaux prsents et futurs de lmetteur. Elle est complte par la recommandation dinvestissement qui est de nature boursire. Cf. Analyse fondamentale

OPR (offre publique de retrait)


Opration qui a pour but de retirer un metteur de la cote via l'acquisition des titres des actionnaires minoritaires par l'actionnaire majoritaire. Une OPR pourra tre lance lorsque le ou les actionnaires majoritaires dtiennent plus de 95 % des droits de vote de lmetteur, lorsque les statuts de lmetteur sont modifis (par exemple une socit anonyme qui se transforme en socit en commandite par actions), ou encore en cas de cession des principaux actifs de lmetteur. Les actionnaires majoritaires peuvent tre contraints de lancer une OPR sur dcision de lAMF prise la demande des actionnaires minoritaires.

Option
Produit driv qui donne le droit et non l'obligation son dtenteur, soit d'acheter (option dachat appele aussi call ), soit de vendre (option de vente appele aussi put) une quantit donne d'un actif financier (action, obligation, indice boursier, matire premire, devise, autre produit driv, etc.), appel actif sous-jacent un prix prcis l'avance (prix d'exercice), et une chance convenue, c'est--dire une date d'chance donne (option europenne) ou avant une date donne (option amricaine) ou encore une srie de dates donnes ("mid-Atlantic" ou "Bermuda"). Cf. instruments financiers

Option de Souscription dActions


(ou Stock option) Mode dintressement des salaris et des dirigeants dune socit consistant offrir une option dachat ou de souscription portant sur les titres de la socit dans un nombre limit et pour un prix dtermin, les bnficiaires disposant dun certain dlai pour lever loption. Des obligations dinformation portant sur les stock-options simposent aux socits cotes, que ce soit dans le rapport de gestion ou dans le document de rfrence.

OPV (offre publique de vente)


Opration qui consiste pour un actionnaire mettre en vente une quantit d'actions d'une socit un prix tabli.

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Passeport europen
Cr par la Directive Prospectus dans le but de favoriser lintgration des marchs financiers lchelle europenne, le "Passeport Europen" permet aux metteurs, sous certaines conditions, deffectuer une opration par appel public lpargne sur lensemble du territoire communautaire sur la base dun prospectus unique ds lors que celui-ci a t vis par lautorit de march de lun des tats membres de lunion europenne.

PER (Price Earning Ratio)


(ou CCR (Coefficient de capitalisation des rsultats)) Rapport entre le cours de bourse et le BNPA.

Priode de silence
Cf. Quiet period

Pouvoir de sanction administrative


Pouvoir de lAMF hrit de la Commission des oprations de bourse (COB) qui permet lAMF de sanctionner les pratiques de personnes physiques ou morales contraires aux dispositions lgislatives ou rglementaires et qui portent atteinte aux intrts des investisseurs. En application de son pouvoir de sanction administrative, lAMF peut, par exemple, sanctionner les manquements diniti et les manipulations de cours. Le pouvoir de sanction administrative est exerc par la Commission des sanctions de lAMF suite louverture dune procdure de sanction par le Collge. Les auteurs des pratiques vises ci-dessus encourent une sanction pcuniaire dont le montant ne peut tre suprieur 1 500 000 ou au dcuple du montant des profits ventuellement raliss.

Pouvoir de sanction disciplinaire


Pouvoir de lAMF, hrit du Conseil des marchs financiers (CMF) qui permet lAMF de sanctionner les professionnels viss larticle L 621-9-II du Code montaire et financier (prestataires de services dinvestissements, membres des marchs rglements, etc.) et les personnes physiques places sous leur autorit ou agissant pour leur compte. Les professionnels sont passibles de sanctions lies lexercice de leur activit (avertissement, blme, interdiction titre temporaire ou dfinitif de lactivit concerne) et pcuniaires dans la limite de 1 500 000 ou au dcuple du montant des profits ventuellement raliss. Ces sanctions sont prononces au terme dune procdure contradictoire.

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Pr-placement
Procdure dallocation des titres auprs des investisseurs institutionnels, effectue loccasion dintroduction en bourse, dopration financire ou douverture du capital dune socit publique et conduite par un syndicat de placement. Cette procdure prcde loffre publique de vente propose au public. Elle sinspire de la pratique anglo-saxonne du bookbuilding, procdure au cours de laquelle l'investisseur s'engage souscrire un nombre dtermin de titres un prix ferme. Le syndicat de placement peut ou non sengager souscrire tous les titres qui nauront pas t placs.

Prsentation de rsultats
Moment de communication portant sur les rsultats annuels et semestriels, ainsi que les informations trimestrielles. Elle donne lieu obligatoirement la publication dun communiqu et elle est gnralement suivie par une runion danalystes ou par une confrence tlphonique.

Prvisions
Recouvre deux notions distinctes : les prvisions ventuellement communiques par un metteur ; les prvisions de bnfice et de cours tablies par les analystes financiers partir des lments communiqus par lmetteur. Le groupe de travail prsid par Jean-Franois Lepetit sur les avertissements sur rsultat recommande, dans son rapport (publi en 2000), deffectuer une diffrenciation claire entre les prvisions tablies par les analystes et les perspectives communiques par les metteurs (qui doivent davantage relever des objectifs que des prvisions). Conformment aux nouvelles dispositions du Rglement Prospectus, les metteurs ont toutefois la possibilit dinclure dans leur prospectus des prvisions ou estimations de bnfices condition que leur document comprenne : une dclaration de leur part nonant les principales hypothses sur lesquelles ils ont fond leur prvision ou leur estimation ; un rapport des Commissaires aux comptes sur ces prvisions ou ces estimations.

Prime dmission
Diffrence facultative entre la valeur nominale dun titre et son prix dmission. Dans le cas dune augmentation de capital, cette prime est gnralement destine galiser les droits des actionnaires anciens et nouveaux, elle reprsente la contrepartie des avantages consentis aux nouveaux actionnaires qui acquirent des droits dans lactif social sous forme de rserves et de plus-values.

Prime de remboursement
Diffrence entre la valeur nominale dune obligation mise au pair (ou son prix dmission) et sa valeur de remboursement. Elle est prvue lmission et fait partie intgrante de la rmunration de lobligataire.

Produit driv
Contrat entre un acheteur et un vendeur dont la valeur est "drive" des flux financiers futurs dun actif sous-jacent, tel que des actions, obligations, instruments montaires, indices ou matires premires. Lengagement pris par les parties peut tre ferme ou optionnel. Parmi les contrats fermes, on distingue les contrats futurs, les swaps et les drivs de crdit. Parmi les contrats optionnels on distingue les options et les warrants.

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Profit warning
Cf. Alerte aux rsultats

Prospectus
Document dinformation relatif une opration financire, compos dun document de rfrence, dune note dopration et dun rsum comportant les informations relatives au patrimoine, lactivit, la situation financire, aux rsultats et aux perspectives de lmetteur ainsi quune description des caractristiques des titres offerts. Le prospectus soumis au visa de lAMF doit tre tabli par tout metteur priv ou public, franais ou tranger, qui demande ladmission dinstruments financiers aux ngociations sur un march rglement ou plus gnralement qui ralise une opration dappel public lpargne (sauf drogations prvues par le Rglement gnral de lAMF).

PSI (Prestataire de Services dInvestissement)


Entreprise dinvestissement qui est, au sens de la Directive 93/22/CEE du Conseil du 10 mai 1993, autorise par lautorit comptente de son tat dorigine fournir des tiers un service dinvestissement titre professionnel (excution des ordres pour le compte de tiers et ngociation pour compte propre dinstruments financiers).

Publicit financire
Support de communication utilis ventuellement par un metteur par lintermdiaire dachat despaces publicitaires dans un mdia (crit, audio, visuel, sites internet). La publicit financire prend la forme dun avis financier.

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Quiet period
(ou Priode de silence) Priode (approximativement de deux semaines) prcdant lannonce des rsultats annuels, semestriels et des informations trimestrielles, au cours de laquelle la plupart des entreprises ne communiquent pas avec le march. Cette pratique ne dispense cependant pas lentreprise de fournir au march des informations ponctuelles sur tout fait important survenu pendant cette priode et susceptible davoir une influence sensible sur le cours dun instrument financier ou sur la situation et les droits des porteurs de cet instrument.

Q&A (Questions & Answers)


Document interne lmetteur gnralement non publi et utilis en prparation des diffrents vnements de communication. Ce document synthtise les lments de rponse que lmetteur souhaite apporter aux diffrentes questions que pourraient lui poser ses publics financiers. Il est gnralement utilis comme guide dentretien par les porte-paroles de lentreprise.

Quorum
Cf. Assemble Gnrale

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Rachat d'actions
Opration par laquelle un metteur achte ses propres actions. Lintervention dun metteur sur ses propres actions est strictement encadre par la rglementation. En particulier, il est tenu de respecter certaines obligations dinformation issues de la directive Abus de march et prcises dans le Rglement gnral de lAMF. Conformment la rglementation communautaire qui encadre la pratique du rachat dactions, les actions rachetes peuvent tre : annules afin de rduire le capital social ; affectes la couverture de stock options ou toute autre attribution dactions aux salaris ; affectes la couverture de titres de crance convertibles ou changeables en actions de lmetteur. En outre, deux objectifs supplmentaires constituent des pratiques de march admises par lAMF : le rachat dactions utilis comme moyen de paiement dans des oprations de croissance externe ; le rachat dactions effectu par un PSI indpendant au titre dun contrat de liquidit. Les actions dtenues par lmetteur sont prives du droit de vote. Elles peuvent tre rachetes au fil de leau par lmetteur sur le march ou hors march en application dun programme de rachat vot par lAssemble Gnrale. Lmetteur peut galement choisir de lancer une offre publique de rachat sur ses propres titres.

Radiation de la cote
Opration financire consistant retirer de la cote des instruments financiers prcdemment ngocis sur le march rglement. La dcision de radiation relve de la comptence exclusive dEuronext Paris, pouvant tre sollicite par lmetteur ou prise doffice, titre de sanction ou sur la base dlments boursiers objectifs (faible liquidit du titre, insuffisance de son flottant) sous rserve du droit dopposition de lAMF.

Rapport annuel
Support de communication tabli par la plupart des socits cotes et diffus loccasion de leur Assemble Gnrale. Toutefois, cette publication ne constitue pas une obligation lgale et son contenu nest pas rglement. Conu comme un document de prsentation de lmetteur, il comprend habituellement des informations gnrales sur le groupe, une analyse de son activit et une partie consacre aux comptes annuels et consolids dans laquelle sont intgrs les lments du rapport de gestion. Mais son contenu peut varier en fonction des publics auxquels il est destin et de son utilisation prvue. Les metteurs peuvent tablir un rapport annuel largi qui leur sert galement de document de rfrence.

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Rapport de gestion
Document dinformation obligatoire par lequel les dirigeants ou les organes chargs de la direction de la socit rendent compte lorgane dlibrant de leur gestion au cours de lexercice coul, et communiquent toutes informations significatives sur lmetteur et sur ses perspectives dvolution. Il est tabli par les mmes organes que ceux qui arrtent les comptes annuels. Ce rapport vocation accompagner les comptes annuels et son contenu est dfini par le Code de commerce. Il doit tre mis la disposition des commissaires aux comptes au moins un mois avant la convocation de lAssemble Gnrale, et aux actionnaires 15 jours avant lAssemble Gnrale. Le rapport de gestion annuel na pas tre publi au BALO, contrairement au rapport semestriel.

Rapport financier annuel


Document obligatoire pour les socits cotes sur un march rglement qui devra tre tabli partir du 1er exercice ouvert en 2007 et tenu la disposition du public pendant cinq ans. Il comprendra : les comptes annuels et les comptes consolids ; un rapport de gestion ; une dclaration des personnes physiques qui assument la responsabilit du document ; le rapport daudit des Commissaires aux comptes sur les comptes prcits. Le Rglement gnral de lAMF prcisera le contenu de ce document, ses modalits de mise disposition du public, ainsi que son positionnement par rapport lactuel document de rfrence.

Rapport financier semestriel


Document obligatoire pour les socits cotes qui devra tre tabli partir du 1 er exercice ouvert en 2007 et qui comprendra : les comptes condenss pour le semestre coul, prsents sous forme consolide le cas chant ; un rapport semestriel dactivit ; une dclaration des personnes physiques qui assument la responsabilit du document ; le rapport des Commissaires aux comptes sur lexamen limit des comptes prcits. Le rapport financier semestriel devra tre publi dans les 2 mois qui suivent la fin du semestre. Le Rglement gnral de lAMF en prcisera le contenu et les modalits de mise disposition du public.

Recommandation
Recouvre deux notions distinctes : les recommandations des analystes / journalistes vis--vis des investisseurs / actionnaires individuels (cf. Opinion) ; les recommandations des autorits de march vis--vis des metteurs. Ces dernires sont des actes de porte gnrale adopts par lAMF prcisant les modalits dapplication de ses rglements.

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Rglement gnral de lAMF


Acte normatif de porte gnrale dict par lAMF et publi au journal officiel de la rpublique franaise aprs homologation par arrt du ministre charg de lconomie. Le Rglement gnral de lAMF fixe : les rgles de fonctionnement de lAMF (Livre Ier) ; les rgles applicables aux metteurs et linformation financire (Livre II) ; les rgles applicables aux prestataires (prestataires de service dinvestissement, teneurs de compte conservateurs, compensateurs, etc.) (Livre III) ; Les rgles relatives aux produits dpargne collective (Livre IV) ; Les rgles relatives aux infrastructures de march (Livre V) ; Les rgles rprimant les abus de march (Livre VI).

Rglement Prospectus
Rglement communautaire n 809/2004 en date du 29 avril 2004 pris en application de la Directive Prospectus. Le Rglement Prospectus fixe, en particulier, la structure et les informations inclure dans le Prospectus, ainsi que ses modalits de mise disposition du public en cas dappel public lpargne.

Relation investisseurs
(ou Investor Relations) Fonction cre au sein des entreprises cotes ou en voie de ltre dsignant le (ou la) porte-parole officiel(le) de lentreprise vers les marchs financiers : analystes, investisseurs institutionnels et/ou particuliers. Le public vis a tendance slargir et peut intgrer les investisseurs obligataires, agences de notation, agences de notation socitales, investisseurs SRI, etc Les fonctions du responsable Relations Investisseurs sont, en rgle gnrale, les suivantes : un dialogue permanent, de confiance et ractif, avec tous les acteurs du march financier ; llaboration des supports de communication contenu financier : rapport annuel, documents de rfrence, prospectus, lettre aux actionnaires, communiqus de presse et avis financier, site internet ; la prparation des runions dinformation financire auprs des acteurs de march notamment lors de la prsentation des comptes ou dvnements exceptionnels ; lorganisation des road-shows et des rencontres des dirigeants avec la communaut financire ; linformation des actionnaires individuels notamment lors de lAssemble Gnrale; linformation des actionnaires salaris ; le suivi de lvolution des cours des titres cots de son entreprise principalement sur les plans conomique, financier, concurrentiel et juridique ; le respect des lois et rglementations nationales et europennes ; la perception des attentes des acteurs du march financier lgard de son entreprise. La fonction du charg des Relations Investisseurs na cess de voir son primtre slargir au cours des dernires annes. Elle volue en permanence en fonction des exigences accrues du march en termes de transparence et des obligations juridiques et rglementaires au niveau europen.

Rmunration des dirigeants


Montant fixe ou/et variable peru par les dirigeants de socits. Des obligations dinformation portant sur les rmunrations des dirigeants simposent aux socits cotes, que ce soit dans le rapport de gestion ou dans le document de rfrence. Par ailleurs, les engagements post-mandats (qui doivent tre dcrits dans le rapport de gestion) sont dornavant expressment soumis la procdure des conventions rglementes.

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Rsultat
En normes IFRS, la prsentation en compte de rsultat des rubriques rsultat oprationnel et rsultat des activits ordinaires est optionnelle et non obligatoire. En revanche, doivent tre prsents dans le compte de rsultat : le rsultat net de lexercice ; la part des intrts minoritaires dans le rsultat net ; la part du groupe dans le rsultat net. La rubrique lments extraordinaires est interdite dans lensemble des tats financiers IFRS. Paralllement cette normalisation comptable, il existe un grand nombre dindicateurs de rsultat communiqus par les entreprises.

Retrait Obligatoire
Dsigne la possibilit pour lactionnaire majoritaire, lissue dune offre publique de retrait ( OPR ) de se voir transfrer automatiquement les titres dtenus par les minoritaires qui nont pas t prsents loffre ds lors quils ne reprsentent pas plus de 5 % du capital ou des droits de vote de lmetteur. Loffre publique de retrait suivie dun retrait obligatoire est gnralement dnomme OPRO . Le projet de loi de transposition de la Directive OPA devrait permettre de demander un retrait obligatoire lissue de toute offre publique ds lors que les titres dtenus par les minoritaires lissue de loffre ne reprsentent pas plus de 5 % du capital ou des droits de vote de la socit cible.

Runion d'analystes
Runion dinformation financire lorigine ouverte aux seuls analystes financiers mais laquelle peut tre convi un public plus large dinvestisseurs (actions et obligations), de banquiers et de journalistes. Elle est en rgle gnrale organise loccasion des publications de rsultats annuels ou semestriels.

Roadshow
Moment de communication constitu par une srie de rendez vous organiss sur une place financire (Paris, Londres, New York, Boston, Tokyo) par un broker linitiative dun metteur ou par lmetteur lui-mme pour rencontrer des investisseurs. Ces rendez vous, particuliers (one-on-one) ou groups (petits-djeuners, djeuners), sont loccasion de prsenter les rsultats de lexercice, la stratgie du groupe, et rpondre aux questions des investisseurs. Ils peuvent galement tre organiss loccasion dune opration financire.

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Sarbanes-Oxley Act
Entre en vigueur le 30 juillet 2002 aux Etats-Unis suite aux scandales des affaires Enron et Worldcom, la loi amricaine Sarbanes-Oxley est guide par trois grands principes : lexactitude et laccessibilit de linformation, la responsabilit des gestionnaires et lindpendance des auditeurs. A ce titre, les principales mesures portent sur : lextension des responsabilits civile et pnale des organes de direction ; lamlioration de laccs et de la fiabilit de linformation ; ltablissement de comits de vrification indpendants pour superviser le processus de vrification et la rotation des auditeurs externes. Les socits amricaines et trangres cotes aux Etats-Unis doivent se conformer cette nouvelle rglementation, la loi Sarbanes-Oxley retenant comme critre dapplicabilit la cotation sur le march aux Etats-Unis et non la nationalit de lmetteur.

Sell-side
Cf. Analyste financier.

SFAF (Socit Franaise des Analystes Financiers)


Association rgie par la loi 1901, cre en 1961 et regroupant plus de 1 600 professionnels faisant appel aux techniques de lAnalyse financire. Analystes, grants, experts, ils exercent leur mtier en tant quindpendants ou au sein dentreprises dinvestissement, intermdiaires de march, socits de gestion de portefeuille, bancaires et financires, institutions dassurance, de retraite ou de prvoyance. La SFAF uvre, depuis sa cration, lamlioration des techniques de lAnalyse financire, mais aussi au dveloppement dune information conomique et financire de qualit. Prs de 750 runions sont organises avec plus de 450 socits chaque anne. Des commissions et des groupes sectoriels fonctionnent pour amliorer la connaissance des mtiers des metteurs, suivre lvolution de la pratique financire et comptable, rflchir et apporter la contribution de la SFAF aux consultations de toute nature mises par les autorits de place. La SFAF est membre de lAssociation of Certified International Investment Analysts (ACIIA) qui compte vingt six pays membres et deux fdrations, et de la fdration europenne des associations danalystes financiers (EFFAS), laquelle compte aujourdhui vingt trois associations nationales europennes.

Squeeze-out
Cf. Retrait obligatoire

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SRD (Service Rglement Diffr)


Service permettant dacheter ou de vendre des actions crdit moyennant des frais supplmentaires. Ainsi, l'investisseur ne rgle son achat et n'est livr des actions achetes qu'en fin de mois. S'il passe un ordre de vente avec le SRD, l'investisseur ne livre les titres et n'est pay que le dernier jour de bourse du mois. Sont ligibles au SRD, les valeurs disposant d'une capitalisation boursire minimum d'un milliard d'euros et pour lesquelles le volume moyen des changes quotidiens est suprieur un million d'euros.

Stock Option
Cf. option de souscription dactions

Stratgiste
Economiste ou analyste financier qui peut tre sell-side ou buy-side dont la mission consiste proposer une allocation entre les divers vhicules dinvestissement pouvant constituer un portefeuille : actions et drivs, produits de taux, immobilier, mtaux prcieux... Pour ce qui concerne les seules actions, le stratgiste procde lvaluation des diffrents marchs gographiques sur la base de leurs indices spcifiques et tablit des allocations sectorielles en fonction des phases de march et perspectives propres chaque secteur.

Support de communication
Outil disposition de lentreprise pour communiquer. Les supports comprennent principalement : lavis financier / la publicit financire ; le communiqu ; le guide de lactionnaire / la lettre aux actionnaires ; le rapport annuel / le document de rfrence ; le slideshow ; le site Internet global ou ddi aux actionnaires et intermdiaires financiers. La multiplication des supports de communication implique, pour les entreprises, dtre particulirement vigilantes, dune part sur la cohrence des informations entre ces diffrents supports, dautre part sur le respect de lgalit dans lespace et le temps dans la diffusion de linformation. Concernant ce dernier point, le site internet et un support de communication privilgi permettant de mettre rapidement disposition des publics lensemble des informations dactualit et historiques de manire exhaustive.

Suspension de cotation
C'est Euronext Paris qui dcide la suspension de cotation d'une valeur. Elle intervient en cas de trop fortes variations de cours dans une mme journe ou en cas d'OPA ou d'OPE. Toute suspension de cotation fait l'objet d'un avis publi par Euronext Paris et d'une information de la socit concerne ainsi que de l'AMF.

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Teneur de march
(ou Market maker) Intervenant de march dot dun accs direct la ngociation des ordres et qui traite pour son compte propre. Il affiche en permanence des fourchettes indicatives de prix achat / vente, pour une quantit minimale de titres sur les valeurs qu'il a slectionn. Ainsi, par exemple, des teneurs de march interviennent sur Alternext conformment aux rgles de marchs afin de favoriser la liquidit des valeurs ngocies sur ce march.

Titre au porteur
Titre inscrit en compte, au nom de lactionnaire, chez un intermdiaire financier habilit qui est le seul connatre le nom du porteur.

Titre au nominatif
Titre inscrit un compte ouvert au nom de son propritaire et tenu par la socit mettrice. Dans le cadre du nominatif pur , la totalit du service titres est pris en charge par lentreprise. Le nominatif administr signifie que la gestion du compte titres de la socit est confie un intermdiaire financier.

TPI (Titre au Porteur Identifiable)


Enqute ralise par Euroclear auprs des intermdiaires financiers dtenant des titres de lentreprise, une date donne, et qui permet dobtenir les coordonnes et le nombre de titres dtenus par les actionnaires identifis. Le cot de cette enqute est proportionnel au nombre d actionnaires identifis, les intermdiaires financiers interrogs tant rmunrs par dtenteur dclar avec un minimum garanti. Lentreprise peut raliser une enqute exhaustive ou tablir des seuils de nombre dactions par intermdiaire financier et/ou par dtenteur.

Tracker
(ou Fond indiciel cot / EFT pour Exchange Traded Fund) Fonds commun constitu de valeurs composant un indice (CAC 40, SBF 120). Il est ngociable en bourse et donne lieu au versement d'un dividende calcul sur la base de celui des valeurs qui composent l'indice.

Trader
Oprateur qui ralise des oprations dachat/vente sur le march (trading) face dautres intermdiaires de march, pour compte propre de son entreprise ou pour compte de clients. Dans le dernier cas, les ordres lui sont transmis par les vendeurs en charge des clients avec lesquels le trader na pas de contact direct. La qualit de lintervention dun trader se mesure notamment au niveau de prix dachat ou de vente quil obtient sur le march pour les ordres qui lui sont confis, ainsi qu sa capacit trouver le plus rapidement possible la contrepartie pour le volume de ces mmes ordres, quelle que soit la taille du march correspondant (recherche de liquidit).

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Valeur d'entreprise
Valeur de lactif conomique dune entreprise. Dans le cas dune socit cote, elle correspond la somme de la capitalisation boursire et des dettes financires nettes. Cette notion particulire de l'valuation d'entreprise (traduction franaise du terme anglo-saxon "Entreprise Value", souvent not "EV") est utilise dans certains ratios de valorisation boursire, par exemple : - Entreprise Value / Earning Before Interest and Taxes (EBIT) - Entreprise Value / Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (EBITDA) - Entreprise Value / Sales - etc. Cf. Evaluation dentreprise

Valeur mobilire
Titre mis par des personnes morales, publiques ou prives, transmissible par inscription en compte ou tradition, qui confre des droits identiques par catgories et donne accs, directement ou indirectement, une quotit du capital de la personne morale mettrice ou un droit de crance gnrale sur son patrimoine. Sont galement des valeurs mobilires, les parts de fonds communs de placement et de fonds communs de crance.

Vendeur
Traduction du terme anglo-saxon Salesman , dsignant la force commerciale des socits de bourse ou entreprises dinvestissement. Interface entre les analystes financiers et les clients investisseurs, leurs conseils portent tout autant sur le choix du moment opportun pour intervenir sur le march (timing) que sur le choix des titres.

Visa
Dcision de lAMF relative un prospectus ou une note dinformation. Lapposition du visa indique que le prospectus ou la note dinformation concerns satisfont lensemble des exigences rglementaires en termes dinformation. En revanche, elle nimplique aucune apprciation de lAMF quant lopration en cause ni aucune vrification de la vracit des informations communiques par lmetteur. Un prospectus ou une note dinformation ne peut tre publi tant que le visa na pas t obtenu. En matire de visa, la directive Prospectus a cr le passeport europen permettant un metteur dont le prospectus a t vis par le rgulateur de lun des tats membres de lUnion Europenne de raliser une opration APE sans avoir solliciter un nouveau visa des autres rgulateurs concerns.

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Visite prive
Communication organise entre les metteurs et les analystes financiers, permettant ceux-ci de complter leur information sur lentreprise. Elles ne doivent jamais donner lieu la dlivrance dune information privilgie mais au contraire permettre une meilleure comprhension par les analystes financiers de linformation publique dj disponible. Des priodes de silence sont gnralement respectes pour ce type de contact : par exemple pendant des oprations financires (black out period) ou dans les jours qui prcdent les publications de rsultats (quiet period). La visite prive se diffrencie du one-on-one rserv aux investisseurs.

Volatilit
Amplitude de variation dune action, dun fonds, dun indice, dun march sur une priode donne.

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Warrant
Option mise par un tablissement de crdit qui permet d'acheter (call warrant) ou de vendre (put warrant) une valeur (action, obligation, indice) un prix et une chance donns. La principale diffrence avec les bons de souscription et les options tient la nature de lmetteur, qui dans le cas dun warrant, est spcifiquement un tablissement de crdit.

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Index des textes rglementaires cits

Directive 2003/6/CE du 28 janvier 2003 sur les oprations dinitis et les manipulations du march, dite Directive Abus de march Directive 2003/71/CE du 4 novembre 2003 concernant le prospectus publier en cas doffre au public de valeurs mobilires ou en vue de ladmission de valeurs mobilires la ngociation, dite Directive Prospectus Directive 2004/109/CE du 15 dcembre 2004 sur l'harmonisation des obligations de transparence concernant l'information sur les metteurs dont les valeurs mobilires sont admises la ngociation sur un march rglement et modifiant la directive 2001/34/CE, dite Directive Transparence Directive 93/22/CEE du 10 mai 1993, relative aux services d'investissement dans le domaine des valeurs mobilires Code de commerce Code montaire et financier Loi n 2005-842 du 26 juillet 2005 pour la confiance et la modernisation de l'conomie, loi Breton Loi n 2005-811 du 20 juillet 2005 portant diverses dispositions d'adaptation au droit communautaire dans le domaine des marchs financiers Loi n 2003-706 du 1er aot 2003 de scurit financire, LSF Loi n 2001-420 du 15 mai 2001 relative aux nouvelles rgulations conomiques, loi NRE Loi n 98-261 du 6 avril 1998 portant rforme de la rglementation comptable et adaptation du rgime de la publicit foncire Loi n 96-597 du 2 juillet 1996 de modernisation des activits financires (dsormais codifie dans le code montaire et financier) Loi bancaire n 84-46 du 24 janvier 1984 relative lactivit et au contrle des tablissements de crdit (dsormais codifie dans le code montaire et financier) Sarbanes-Oxley Act of 2002 (USA) Ordonnance n 2004-604 du 24 juin 2004 portant rforme du rgime des valeurs mobilires mises par les socits commerciales Rapport du groupe de travail prsid M. Jean-Michel Naulot, Pour un renforcement de l'valuation financire indpendante dans le cadre des offres publiques et des rapprochements d'entreprises cotes , 13 mai 2005 Rapport du groupe de travail prsid par M. Daniel Bouton, Pour un meilleur gouvernement des entreprises cotes , septembre 2002 Rapport du groupe de travail prsid par M. Jean-Franois Lepetit, Avertissements sur rsultats , avril 2000

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Index des organismes cits

AFECEI (Association Franaise des Etablissements de Crdit et des Entreprises dinvestissement)


http://www.afecei.asso.fr

AFEI (Association Franaise des Entreprises dInvestissement)


http://www.afei.fr

AMF (Autorit des Marchs Financiers)


http://www.amf-france.org

CESR (Committee of European Securities Regulators)


http://www.cesr-eu.org

CLIFF (Association Franaise des Investor Relations)


http://www.cliff.asso.fr

CNC (Conseil National de la Comptabilit)


www.finances.gouv.fr/CNCompta

CRC (Comit de Rglementation Comptable) EURONEXT


http://www.euronext.com

FBF (Fdration Bancaire Franaise)


http://www.fbf.fr

SFAF (Socit Franaise des Analystes Financiers)


http://www.sfaf.com

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