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Clasificacin doctrinal de los ttulos valores


Luis Horacio Venecia luishoraciovenecia@yahoo.com

1. 2. 3. 4. 5. 6.

Clasificacin de los ttulos valores Clasificacin legal Jurisprudencias Clasificacin doctrinal y legal de los ttulos valores Derecho comparado sobre ttulos valores El TLC y los ttulos valores

Dentro de la doctrina tradicional de los ttulos valores podemos afirmar que no existe un concepto homogneo de "ttulo-valor" entre quienes se dedican al estudio del Derecho Comercial. En trminos generales, puede decirse que ttulo valor es el documento al cual se incorpora un derecho, de manera tal que documento y derecho se fusionan en una sola entidad y se hacen conjuntamente necesarios para su ejercicio y transmisin. Desde el punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito, siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de papel que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al ttulo valor como un derecho en beneficio de una persona. El derecho consignado en el documento, nace con la creacin de ste. Tiene un valor en la actividad econmica en general y en los negocios mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la economa de un pas, interesa que el titulo como valor en s mismo, pueda entrar en circulacin econmica como los dems bienes. Quien suscribe un ttulo valor se obliga a una prestacin frente al poseedor del ttulo, o quin resulte tal, y no subordina esa obligacin a ninguna aceptacin, ni a ninguna contraprestacin. CLASIFICACIN DE LOS TTULOS VALORES SEGN SU DERECHO INCORPORADO Ttulos jurdico-obligacionales o cambiarios: Se definen como aquellos que incorporan un derecho de crdito. Ej. Cheque, letra de cambio. Ttulos jurdico-personales o de participacin: Estos se definen como aquellos que atribuyen a su titular una determinada posicin en el mbito de una entidad organizada. Ej. Las acciones de una S.A. Ttulos jurdico-reales o de tradicin: Vienen definidos como aquellos que incorporan la posesin y en muchos casos la disponibilidad de unas determinadas mercancas. Ej. Un resguardo de depsito en almacenes generales. SEGN LA CIRCULACIN Ttulos nominativos: Se definen como aquellos que designan como titular a una persona determinada, persona cuya titularidad se recoge en el propio ttulo valor. El ejemplo ms claro lo constituye el cheque nominativo. Estn sometidos a un rgimen de transmisin restrictivo ostentando un grado de transmisibilidad de grado mnimo. La principal restriccin operativa que se impone a la transmisibilidad es la que se concreta en el deber de comunicacin de la transmisin ya que para que surta efectos deben cumplirse ciertos deberes de comunicacin. S el ttulo valor nominativo est emitido individualmente, la comunicacin debe dirigirse al deudor, s no, este puede negarse a pagar al nuevo acreedor. S por el contrario el ttulo valor nominativo est emitido en serie, la comunicacin deber emitirse al emisor. Estos ttulos son transmisibles pero su rgimen legal es complejo. La ley exige que la transmisin se ponga en conocimiento del deudor. Cuando los ttulos hayan sido emitidos en masa la notificacin de cesin deber realizarse a la entidad emisora para que la anote en el libro de registro. Cmo se transfiere un ttulo valor nominativo?

Los ttulos valores nominativos se transfieren nicamente por cesin de derechos, la misma que puede constar en el mismo ttulo o en un documento que lo reforme. Basta, pues, el acuerdo de partes para que la transferencia del titulo valor nominativo sea vlido. Sin embargo, para que sta tenga eficacia frente a terceros y frente al emisor, la cesin de derechos deber ser comunicada a este ltimo para su anotacin en la matrcula respectiva. Ttulos valores a la orden: Son aquellos que designan como titular a una persona determinada pero permiten la designacin de otros titulares en el propio documento. Ej. Letra de cambio: aqu aparece un titular originario llamado librador si bien este puede transmitir a travs del endoso a un nuevo tomador. Esto representa una transmisibilidad de grado medio. Son ttulos nominativos en los que el titular del derecho puede ser sustituido por otro titular sin necesidad de comunicacin al deudor. Para acreditar el derecho basta que la persona poseedora del titulo demuestre ser la persona designada por el primer titular. Esto es as porque para transmitir los ttulos a la orden es suficiente con que el titular (transmitente) ordene al deudor que pague a quien el designe (endoso). Los ttulos a la orden estn concebidos para circular (letra de cambio). Cmo se transfieren los ttulos valores a la orden? Los ttulos valores a la orden se transfieren mediante endoso y su consiguiente entrega por parte del enajenante del titulo (llamado endsante) al adquirente del ttulo valor (llamado endosatario). No obstante, podr prescindirse de la entrega del ttulo valor si entre endosante y endosatario, ambas empresas de sistema financiero, existiera previamente un pacto de truncamiento. El pacto de truncamiento es el acuerdo adoptado por los bancos que tiene como una de sus finalidades evitar la entrega fsica al endosatario del ttulo valor endosado a su favor, reimplantndolo por otra formalidad mecnica o electrnica, de lo que se deber' mantener constancia fehaciente. Ttulos valores al portador: Son aquellos que legitiman como titular al mero poseedor siempre que exista justa causa determinante de la transferencia posesoria (legtima al poseedor causal). Los ttulos valores se transmiten a travs de la mera transferencia posesoria siempre que esta obedezca a una causa lcita. La clusula al portador significa simplemente que el poseedor (tenedor) esta facultado para exigir al deudor el cumplimiento de la obligacin. Es la forma traslativa ms sencilla y eficaz. El deudor est obligado a realizar la prestacin a quien acredite la posesin del titulo. Para transmitir los ttulos es suficiente la propia entrega. La solidez de estos ttulos tiene un destacado reflejo en el principio de irreivindicabilidad. Significa que el legtimo dueo del titulo no podr entablar reclamacin frente a quien hubiera adquirido su posesin de buena fe. El tenedor de un titulo al portador goza de accin ejecutiva frente al obligado al pago desde el momento en que la obligacin esta vencida. Cmo se transfieren los ttulos valores al portador? Como ya hemos anotado, la transferencia de los ttulos valores al portador opera con la simple entrega o tradicin. Por lo tanto, un ttulo valor al portador no podr ser transferido mediante endoso ni mediante cesin de derechos, que constituyen los medios por los que se transfieren los ttulos valores a la orden y nominativos, respectivamente. POR LA FORMA DE EMISIN Efectos de comercio, que se emiten aisladamente (cheque) y Valores mobiliarios o ttulos de inversin, que se agrupan en emisiones (accin y obligacin). POR LA NATURALEZA DE SU EMISOR Ttulos pblicos y Ttulos privados. POR SU CONEXIN JERRQUICA Ttulos principales y Accesorios La jerarqua, las aptitudes y las funciones del documento permiten una forma ms fcil de circulacin de los derechos. En efecto, en lugar de ceder tales derechos, se transmite el documento como una cosa mueble, el que tendr incorporado el derecho consignado en l, con lo cual l circula ms fcilmente (y ms an en los ttulos al portador, lo cual se ampliar al tratarse sobre la legitimacin y las reglas o leyes de esa circulacin).

CLASIFICACIN LEGAL El inciso final del artculo 619 del Cdigo de Comercio seala que los ttulos valores pueden ser: 1. De contenido crediticio: son aquellos que incorporan el derecho a una suma determinada de dinero, bien sea originada en una orden de pago, como ocurre con la letra de cambio y el cheque, o en una promesa de pago como es el caso del pagar. Los ttulos valores que otorgan a su titular un derecho crediticio a la vez que le confieren la calidad de accionista, socio o participe de una persona jurdica, como sucede con las acciones, se denominan ttulos corporativos o de participacin tambin llamados societarios, estos confieren a su titular la calidad de miembro o socio de una corporacin o sociedad, con el conjunto de derechos que esta calidad imprime. Ejemplo tpico de este tipo de titulo valor son las acciones de las sociedades annimas. 2. De tradicin o representativos de mercancas: incorporan un derecho de propiedad sobre mercaderas, donde la transferencia del titulo conlleva el traslado de la propiedad, y por ende el derecho exclusivo de disponer de la mercanca que se especifica en el titulo, el certificado de deposito, la carta de porte y el conocimiento de embarque son los ejemplos mas representativos de esta clase de ttulos. El contenido funcional de este tipo de ttulos viene expresado por tres propiedades: La transmisin del documento tiene la misma eficacia que la entrega material de las mercancas que representan (traditio) La posesin atribuye a su tenedor la posesin de la mercanca (posesin mediata) La posesin atribuye a su tenedor un derecho de disposicin sobre la mercanca. JURISPRUDENCIAS TTULOS VALORES. Atribuciones del legislador para sealar las reglas de circulacin. No puede el girador abusar de las posibilidades que la ley de circulacin del ttulo le ofrece, y por tanto, si bien est llamado a decidir en principio si cruza o no el cheque que expide, o si exige o no su abono en cuenta, debe retirar tales restricciones si as lo solicita la persona a cuyo favor se expide el cheque. La facultad del librador de restringir la negociabilidad a la forma de pago del cheque no tiene un carcter absoluto y se justifica en la medida en que mediante las restricciones se protege al mismo beneficiario del instrumento negociable, evitando que sea cobrado con facilidad por un tenedor ilegtimo. En lo relativo a pagos que tengan origen en vnculos laborales, no puede el patrono obligar a los trabajadores a abrir cuentas para recibir su salario o las prestaciones que le corresponden, y mucho menos indicarle el nombre de la institucin financiera en que lo haga, pues en tales eventos lesiona sus derechos y condiciona ilegtimamente el ejercicio de su libertad. Corte Constitucional. M. P.: Dr. Jos Gregorio Hernndez Galindo. Sentencia (C-041) Enero 26 de 2000 Referencia: Expediente D-2474 TTULOS VALORES. Legitimacin activa y pasiva. Desconexin entre la titularidad y la tenencia. Pago al tercero tenedor de buena fe exenta de culpa de la obligacin contenida en un ttulo valor extraviado o hurtado. A pesar que pueda calificarse de lcito el pago que se haga a un poseedor de mala fe, o a uno de buena fe que no est exento de culpa, es concebible imputrsele culpa al deudor que descarga el ttulo en perjuicio del propietario desposedo de ste; mas en tal hiptesis la atribucin de culpa al solvens debe estar precedida, adems del conocimiento que ste tenga de esa mala fe o de la negligencia en que hubiese incurrido para establecerla, del escrutinio de las condiciones en que se encontrara de sortear favorablemente el proceso ejecutivo que habra de afrontar por abstenerse de pagar, es decir, la probabilidad de xito de sus excepciones, teniendo presente que la alegacin de la fraudulencia de algn traspaso, slo procede contra el primer adquirente (perpetrador del fraude) o posteriores tenedores de mala fe. Corte Suprema de Justicia, Sala de Casacin Civil y Agraria. M. P.: Dr. Jorge Antonio Castillo Rgeles Sentencia: Junio 14 de 2000 Referencia: Expediente 5025

TTULO VALOR DE CONTENIDO CREDITICIO. Cuando es entregado con fines solutorios, se efecta el pago de la obligacin, pero no un pago puro y simple sino sometido a condicin resolutoria en caso de que el instrumento no sea descargado de cualquier manera, por lo que, mientras est pendiente dicha condicin, la obligacin que se reputa saldada no tiene la calidad de exigible y por ende contra el acreedor ninguna prescripcin corre respecto de acciones a su favor derivadas de la relacin causal. Es preciso sealar que el artculo 882 del Cdigo de Comercio, en su inciso final, expresamente indica que si el acreedor deja caducar o prescribir el instrumento, la obligacin originaria o fundamental se extinguir as mismo, esto es, que si por responsabilidad del tenedor caduc o prescribi el instrumento, este ltimo no puede proceder contra el deudor con fundamento en el negocio causal. Prescripcin y caducidad de la accin cambiaria. Accin de enriquecimiento. Corte Suprema de Justicia, Sala de Casacin Civil y Agraria M. P.: Dr. Jorge Santos Ballesteros Sentencia: Marzo 14 de 2001 Referencia: Expediente 6550 CLASIFICACIN DOCTRINAL Y LEGAL DE LOS TTULOS VALORES Presentado por los estudiantes: CORONADO CARRILLO MARELVIS VENECIA LUIS HORACIO Presentado al profesor: CESAR TORRES ORMAZA En la asignatura: DERECHO COMERCIAL TTULOS VALORES I CORPORACIN UNIVERSITARIA RAFAEL NEZ FACULTAD DE DERECHO IX SEMESTRE C BARRANQUIILLA 2007 TTULOS VALORES EN OTRAS LEGISLACIONES LATINOAMERICANAS ECUADOR DEL PAGAR A LA ORDEN Art. 486. El pagar contendr: 1. La denominacin del documento inserta en el texto mismo y expresada en el idioma empleado en la redaccin del documento. Los pagars que no llevaren la referida denominacin, sern, sin embargo, vlidos, si contuvieren la indicacin expresa de ser a la orden; 2. La promesa incondicional de pagar una suma determinada; 3. La indicacin del vencimiento; 4. La del lugar donde debe efectuarse el pago; 5. El nombre de la persona a quien o a cuya orden debe efectuarse el pago; 6. La indicacin de la fecha y el lugar donde se suscribe el pagare; y, 7. La firma del que emite el documento (suscriptor). Art. 487 y s.s.- El documento en el cual faltare una de las enunciaciones indicadas en el artculo precedente, no valdr como pagare a la orden, salvo en los casos determinados por los incisos que siguen: El pagar cuyo vencimiento no estuviere indicado, se considerar como pagadero a la vista. A falta de indicacin especial, el lugar de emisin del documento se considerar como lugar del pago y, al propio tiempo, como lugar del domicilio del suscriptor. El pagar en el cual no se indicare el lugar de su emisin, se considerar suscrito en el lugar designado al lado del nombre del suscriptor. Al endoso (Arts. 419 - 428); al aval (Arts. 438 - 440); a las falsificaciones y alteraciones (Arts. 477 y 478); a la prescripcin (Arts. 479 y 480); EL CHEQUE Estaban consagrados en el Titulo X del Cdigo de Comercio (articulos 490 al 525), pero estas normas fueron derogadas por la Ley de cheques 898 del 26 de Septiembre de 1975 (artculos 1 al 65) Art. 65.- Derganse los artculos 490 al 525 del Cdigo de Comercio y las dems disposiciones que se opongan a la presente Ley.

ARGENTINA DECRETO LEY 5.965 DE 1963 (ARTICULO 1 AL 11) CAPITULO I De la creacin y de la forma de la letra de cambio Artculo 1: La letra de cambio debe contener: 1. La denominacin "letra de cambio" inserta en el texto del ttulo y expresada en el idioma en el cual ha sido redactado o, en su defecto, la clusula "a la orden". 2. La promesa incondicionada de pagar una suma determinada de dinero. 3. El nombre del que debe hacer el pago (girado). 4. El plazo del pago. 5. La indicacin del lugar del pago. 6. El nombre de aquel al cual, o a cuya orden, debe efectuarse el pago. 7. La indicacin del lugar y fecha en que la letra ha sido creada. 8. La firma del que crea la letra (librador). Artculo 2: El ttulo al cual le falte alguno de los requisitos enumerados en el artculo precedente no es letra de cambio, salvo los casos que se determinan a continuacin. La letra de cambio en la que no se indique plazo para el pago, se considera pagable a la vista. A falta de especial indicacin, el lugar designado al lado del nombre del girado se considera lugar del pago, y tambin, domicilio del girado. La letra de cambio en la que no se indica el lugar de su creacin se considera suscrita en el lugar mencionado al lado del nombre del librador. Si en la letra de cambio se hubiese indicado ms de un lugar para el pago, se entiende que el portador puede presentarla en cualquiera de ellos para requerir la aceptacin y el pago. Artculo 3: La letra de cambio puede ser a la orden del mismo librador. Puede ser girada a cargo del mismo librador. Puede ser girada por cuenta de un tercero. CAPITULO II Del endoso (artculos 12 al 22) CAPITULO III De la aceptacin (artculos 23 al 31) Artculo 23: La letra de cambio puede ser presentada por el portador o por un simple tenedor para la aceptacin por el girado en el domicilio indicado, hasta el da del vencimiento. Artculo 24: En toda letra de cambio el librador puede disponer que ella deber ser presentada para su aceptacin, fijando o no un trmino al efecto. Puede, tambin, prohibir en la letra que ella sea presentada a la aceptacin, a menos que se trate de una letra de cambio pagable en el domicilio de un tercero o en un lugar distinto del domicilio del girado, o bien que haya sido librada a cierto tiempo vista. Puede igualmente establecer en la letra que la presentacin para su aceptacin no se haga antes de un determinado plazo. Todo endosante puede disponer que la letra sea presentada para su aceptacin indicando o no un trmino al efecto, a menos que el librador hubiese establecido que la letra no es aceptable. CAPITULO IV Del aval (artculos 32 al 34) Artculo 32: El pago de una letra de cambio puede garantizarse total o parcialmente por un aval. Esta garanta puede otorgarla un tercero o cualquier firmante de la letra. CAPITULO V Del vencimiento (artculos 35 al 39) Artculo 35: La letra de cambio puede girarse: A la vista. A un determinado tiempo vista. A un determinado tiempo de la fecha. A un da fijo. Las letras de cambio giradas a otros vencimientos distintos de los indicados o a vencimientos sucesivos son nulas. LEY 24.760 DEL 11 DE DICIEMBRE DE 1996 (ARTCULOS 1 AL 12)

Art. 1 Sustituyese la denominacin del ttulo X del Cdigo de Comercio por el siguiente "Ttulo X. De los ttulos cambiarios: Letra de cambio y factura de crdito". Art. 2 Modificase el captulo XV del ttulo X del libro II del Cdigo de Comercio, el que quedar titulado y redactado de la siguiente manera: De las facturas de crdito De la creacin y la forma de la factura de crdito Art. 1 En todo contrato en que alguna de las partes est obligada, en virtud de aqul, a emitir factura y que rena todas las caractersticas que a continuacin se indican, deber emitirse un ttulo valor denominado "factura de crdito": Art. 2 La factura de crdito deber reunir los siguientes requisitos: a) La denominacin "factura de crdito" impresa, inserta en el texto del ttulo; b) Lugar y fecha de emisin; c) Fecha de vencimiento de la obligacin de pago expresada como da fijo; d) Lugar de pago. Si ste no se hubiera indicado, la factura de crdito deber abonarse en el domicilio del comprador o locatario; e) Identificacin de las partes y determinacin de sus respectivos domicilios; f) El importe a pagar expresado en nmeros, letras y tipo de moneda; de no especificarse el tipo de moneda se presume que corresponde la del lugar de emisin. En caso de pago en cuotas debern emitirse tantos ejemplares de facturas de crdito como cuotas, figurando en cada uno de ellos el nmero total de cuotas y el nmero de la cuota correspondiente. Cada ejemplar circular como ttulo valor independiente, por lo que deber instrumentarse en original firmado; en tanto, la aceptacin deber producirse en cada uno especficamente; g) En caso de haber anticipo, deber dejarse constancia del mismo, descontarlo del importe total y establecer el saldo neto, el cual deber estar expresado en letras y nmeros y ser el importe de la factura de crdito; h) La firma del vendedor o locador; i) En el texto de la factura de crdito deber expresarse que la firma de la misma, por el comprador o locatario, tendr el efecto irrevocable de aceptacin de su exactitud y el reconocimiento de la obligacin de pago; j) La firma del comprador o locatario. El vendedor o locador, ante la recepcin de la factura de crdito aceptada emitir un "recibo de factura", que tendr todas las especificaciones y efectos de la factura comn. Dicho recibo en poder del comprador, en caso de compraventa, es documento que acredita la propiedad de los bienes, sin perjuicio de lo dispuesto por el art. 2412 del Cdigo Civil. La emisin del recibo de factura de crdito equivale a la emisin de factura. PER TTULOS VALORES EN EL DERECHO COMPARADO Los ttulos valores existen en todos los estados, sin embargo, es claro que en todos los estados no se encuentran regulados todos los ttulos valores. Los ttulos valores se encuentran regulados y estudiados por el derecho cartular o cambiario. El derecho cartular o cambiario peruano se caracteriza porque la ley vigente de ttulos valores regula todos los ttulos valores. Lo que no ocurra con la anterior y primera ley de ttulos valores peruana contenida en la ley 16587. LA LETRA DE CAMBIO EN EL DERECHO COMPARADO Algunos ttulos valores son mas importantes que otros, en tal sentido estamos en la obligacin de dejar constancia que en el derecho comparado el ttulo valor o ttulo de crdito mas importante es la letra de cambio, que es el primero que apareci en la historia. LEY N 16587 Fecha de promulgacin: (15/06/1967) Artculo 1 al 22 SECCION PRIMERA DE LOS TITULOS-VALORES EN GENERAL TITULO I REGLAS BASICAS Artculo 1. El documento que represente o contenga derechos patrimoniales tendr la calidad y los efectos del ttulo-valor slo cuando est destinado a la circulacin, rena los requisitos formales esenciales que, por imperio de la ley, le correspondan segn su naturaleza. Si faltare alguno de dichos requisitos, el ttulo-valor

perder su carcter de tal, quedando a salvo los efectos del acto jurdico que hubiere dado origen a su emisin o transferencia. Artculo 2. El texto del documento determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones indicados en el ttulo-valor, o en hoja adherida a l en caso necesario. El primero que utilice la hoja adherida deber cuidar que su firma comprenda el documento y la hoja. Artculo 3. Si el importe del ttulo-valor estuviere expresado en palabras y en cifras, en caso de diferencia prevalecer la suma escrita en palabras. Si la cantidad estuviere indicada varias veces en palabras o en cifras, el valor del documento ser el sealado por la suma menor. Artculo 4. Las personas naturales o jurdicas pueden, adems de su firma, usar medios mecnicos o electrnicos de seguridad para la emisin, aceptacin o circulacin de los ttulos-valores. TITULO II DE LOS TITULOS AL PORTADOR Artculo 23. Ttulo al portador es el que tiene la clusula al portador y se transmite por simple tradicin. La insercin del nombre de persona determinada en el ttulo no altera la naturaleza de ste. Artculo 24. El ttulo al portador que contenga la obligacin de pagar alguna cantidad de dinero no puede ser emitido sino en los casos permitidos expresamente por la ley. El que se emita en contravencin a lo dispuesto en este artculo no tendr la calidad de ttulo-valor. El emisor ser sancionado con multa de un tanto Artculo 25 igual al importe del ttulo emitido. .- El emitente queda obligado a pagar al tenedor de buena fe el ttulo que haya emitido, aun cuando ste hubiere entrado en circulacin contra su voluntad. TITULO III DE LOS TITULOS A LA ORDEN Artculo 26. Ttulo a la orden es el emitido con la clusula a la orden, a nombre de persona determinada y puede ser transmitido por endoso. La clusula a la orden puede ser omitida en los casos expresamente autorizados por la ley. Artculo 27. La transmisin del ttulo a la orden por cesin, o por cualquier otro medio legal diverso del endoso, transfiere al adquirente, con el documento, todos los derechos que ste confiere; pero lo sujeta a todas las excepciones personales que el obligado habra podido oponer al cedente antes de la transmisin. El cesionario tiene derecho a exigir del cedente la entrega del ttulo. Artculo 28 El que justifique que un ttulo a la orden le ha sido transmitido por medio diferente del endoso puede exigir que el juez haga constar la transmisin en el documento mismo o en hoja adherida a l. En caso de oposicin, sta se tramitar como incidente. TITULO IV DE LOS TITULOS NOMINATIVOS Artculo 29. Ttulo nominativo es aquel expedido en favor de persona determinada y puede ser emitido en forma singular o en serie. Artculo 30. La transferencia de un ttulo nominativo surte efecto contra el emisor slo desde que la cesin fuere notificada al emisor por escrito, sin perjuicio de lo establecido en el texto de dicho documento o en el contrato que hubiere dado lugar a su emisin. Salvo disposicin contractual diferente, la cesin ser anotada en el ttulo que se transfiere o en otro documento. Artculo 31. El emisor deber anotar la transferencia en el respectivo registro, firmando la constancia del cedente. Si ste no comparece, la anotacin ser hecha en vista de un documento autntico que acredite la cesin. Los gastos derivados de la anotacin en el registro y del otorgamiento del nuevo ttulo si queda sin efecto el anterior, son de cuenta del adquirente y del enajenante, salvo pacto en contrario. El emitente que haya hecho la anotacin de la transferencia en el registro, con observancia de lo dispuesto en este artculo, queda exonerado de toda responsabilidad, salvo el caso de la mala fe. Artculo 32. La constitucin de derechos sobre un ttulo nominativo debe constar en el propio documento y, para surtir efectos contra el emisor, debe ser notificada a ste, por escrito, para su anotacin en el registro, que ser firmada por el deudor; si ste no comparece, la constancia ser anotada en vista de un documento autntico que acredite el derecho constituido. TITULO V DEL ENDOSO DE LOS TITULOS-VALORES A LA ORDEN (artculos 33 al 46) Artculo 33. El endoso debe constar en el titulo respectivo o en hoja adherida a l y reunir los siguientes requisitos: 1. El nombre del endosatario; 2. La clase del endoso; y,3. El nombre y la firma del endosante. Si se omite el primer requisito se estar a lo dispuesto en el artculo 35. La omisin del segundo requisito establece la

presuncin de que el ttulo fue transmitido en propiedad, sin que valga prueba en contrario respecto a tercero de buena fe. La firma del endosante es requisito esencial del endoso. BOLIVIA TTULO II DE LOS TTULO S VALORES (ARTICULOS 491 AL 515) CAPTULO I General Artculo 491. (CONCEPTO). Ttulo-valor es el documento necesario para legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo consignado en el mismo. Pueden ser de contenido crediticio, de participacin o representativos de mercaderas. Artculo 492. (MENCIONES Y REQUISITOS). Los documentos y los actos indicados en este Ttulo slo producirn los efectos previstos cuando contengan las menciones y llenen los requisitos sealados por el presente Cdigo, salvo que por la misma ley estn implcitos. La omisin de tales menciones y requisitos no afecta a la validez del negocio jurdico que dio origen al ttulo-valor. Artculo 493. (REQUISITOS COMUNES). Adems de lo dispuesto para cada ttulo-valor en particular, stos deben llenar los siguientes requisitos 1) Nombre del ttulo-valor de que se trate; 2) Lugar y fecha de emisin o expedicin; 3) La mencin del derecho consignado en el ttulo; 4) Lugar y fecha para el ejercicio del derecho; y 5) Firma de quien lo emite o expide. En los ttulos en serie, la firma autgrafa podr ser sustituida, bajo la responsabilidad del emisor del ttulo, por un facsmil que puede ser impreso, previa autorizacin del rgano administrativo que ejerza su control. Artculo 500. (OBLIGATORIEDAD DEL TENOR LITERAL). El que suscribe un ttulo quedar obligado en los trminos literales del mismo, a menos que firme con salvedades compatibles con su esencia. CAPTULO II Ttulos nominativos Artculo 516. (TTULOS NOMINATIVOS). El ttulo valor ser nominativo, cuando en l o en la norma que rige su creacin, se exija la inscripcin del tenedor en el registro que llevar el creador del ttulo. Slo ser reconocido como tenedor legitimo quien figure a la vez, en el documento y en el registro correspondiente. CAPTULO III Ttulo a la orden Artculo 520. (TTULOS A LA ORDEN) Los ttulos-valores expedidos a favor de determinada persona, en los cuales se expresa "a la orden" o que "son negociables", sern a la orden y se transmitirn por endoso y entrega del ttulo, sin necesidad de registro por parte del creador. ENDOSOS Artculo 522. (REQUISITOS FORMALES EN EL ENDOSO). El endoso debe constar en el ttulo o en hoja adherida al mismo, en caso de no ser posible hacerlo en el documento, y deber llenar los siguientes requisitos 1) Nombre del endosatario; 2) Clase de endoso; 3) Lugar y fecha del endoso, y 4) Firma del endosante. CAPTULO IV Ttulos al portador Artculo 539. (TRANSMISIN). Son ttulos al portador los que no estn expedidos a favor de persona determinada, contengan o no la expresin al portador. La simple exhibicin del ttulo legtima al portador y su transmisin se efecta por la simple tradicin. Artculo 540. (TTULOS AL PORTADOR). Los ttulos al portador que contengan la obligacin de pagar dinero slo pueden expedirse en los casos expresamente autorizados por ley. Los ttulos creados en contravencin a este artculo no surten efectos como ttulos-valores.

CAPTULO V Distintas especies de ttulos valores Letra de cambio (articulo 541) Pagare (articulo 592) Cheque (articulo 600) VENEZUELA El ttulo nominativo ms usado en Venezuela es el de la accin de la sociedad annima, forma obligatoria en razn de disposiciones provenientes de los acuerdos de integracin econmica. EL CHEQUE En Venezuela, la legislacin sobre cheque fue introducida en 1.904. El Cdigo de Comercio de ese ao adopt las normas del Cdigo de Comercio italiano de 1.882, a las cuales se hizo insensible. El descuido del legislador venezolano en materia de cheque ha sido tan grande, que al producirse la incorporacin de la reglamentacin de la reglamentacin de la letra de cambio en 1.919, ni siquiera se tom el trabajo de revisar las normas de revisin cuando en materia de letra de cambio no existen dispositivos sobre el particular. El cheque es el medio ms utilizado para disponer de los fondos de una cuenta corriente bancaria, pero no la nica forma. Por la relativa independencia del cheque y de la cuenta corriente bancaria, la doctrina prevaleciente habla de la existencia de un pacto accesorio de cheque, superpuesto a los contratos bancarios de una cuenta corriente. El convenio de cheque no es un contrato autnomo, sino un acuerdo accesorio de la cuenta corriente. El cheque, como ttulo de crdito, es el documento necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo indicado en el mismo. LETRA DE CAMBIO Su funcin es la de permitir la circulacin y la realizacin del crdito en forma particularmente rpida y segura. Cumple esencialmente la funcin econmica de ser instrumento de crdito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el financiero. Su funcin tpica es la de diferir el pago de una suma de dinero, dando al mismo tiempos al beneficiario la posibilidad de convertir el crdito en moneda mediante la transferencia del ttulo. Una letra de cambio es el ttulo de crdito formal y completo que contiene la promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al tomador o a su orden una suma de dinero en lugar determinado, vinculando solidariamente a todos lo que en ella intervienen. El endoso Antes de la utilizacin del endoso, la letra era empleada para el pago de deudas recprocas entre los comerciantes, a travs de mecanismos diferentes: el acreedor libraba una letra contra su deudor y por cuenta de su propio acreedor; el tomador que quera pagar con la letra a un tercero, firmaba como avalista, el ttulo acordaba al representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra persona para el cobro de la letra. El aval Durante la poca en que la letra de cambio constituy la representacin del contrato de cambio trayecticio y, en consecuencia, era un ttulo expedido por un banquero, el documento estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su pago. La palabra aval ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen. El aval puede definirse como una institucin tpicamente cambiaria, que tiene por finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. Esa garanta tiene como funcin, entre otras, reforzar la capacidad circulatoria de la letra de cambio. EL PAGAR El pagar cambiario nace en la baja edad media con la fisonoma propia de otros documentos notariales que contenan el reconocimiento de haber obtenido una suma de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. El pagar se mantuvo en las legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago: el emitente del pagar no ordena a nadie que pague sino que se obliga l mismo a pagar. Las Libranzas La funcin de la libranza era la de hacer posibles ciertas formas de giro que entonces no estaban autorizadas valindose de la letra de cambio. Por otra parte, la letra deba librarse a cargo de una persona distinta del librador. Tales limitaciones quedaban superadas con la libranza, la cual era concebida como un

ttulo que poda cumplir las mismas funciones de la letra, pero tambin como un ttulo en el cual librador y librado podan ser la misma persona, y el lugar del pago poda ser el mismo de la emisin. En el cdigo de comercio venezolano este tema est consagrado en los siguientes artculos: De los ttulos valores: artculos 410 a 418, del endoso: artculos. 419 a 428, del aval: artculos 438 a 440, de la letra de cambio: artculos. 464 a 466 DERECHO COMPARADO SOBRE TTULOS VALORES La importancia de los ttulos valores est dada por la incidencia que tiene el uso de tales instrumentos en los buenos resultados de toda actividad econmica tanto privada, como pblica; nacional o internacional. Es que los ttulos-valores son instrumentos creados en la actividad econmica real, con miras a promover y facilitar la produccin y comercializacin de los bienes y servicios que se transan en cualquier mercado. Promueven la produccin porque gracias a ellos los agentes econmicos pueden acceder a recursos financieros requeridos en el desarrollo de su actividad; facilitan el comercio, entendido como intercambio masivo o habitual de todo tipo de gneros o mercancas, porque permiten la venta y tradicin efectiva de tales bienes, sin necesidad de costosos o arriesgados desplazamientos fsicos de bienes o dinero. Los ttulos-valores son documentos en constante evolucin que cada da produce nuevos instrumentos que participan de la naturaleza propia de los ttulos-valores. El uso de los ttulos-valores en la actividad econmica y su regulacin legal ha estado sometido a muy diversas fuerzas. En sus inicios, el libre comercio reinante entre los diversos territorios y ciudades medievales, permiti que estos instrumentos gozaran de cierta uniformidad internacional; con el advenimiento de los estados nacionales el panorama cambi: en 1673 Francia los regula con criterios excluyentes, inspirando cdigos de comercio nacionales que hicieron idntica cosa; idntico fue el comportamiento del estado alemn que en 1848 impone la ley cambiaria que regulara el asunto y que ejercera importante influencia en el desarrollo legislativo posterior. El 7 de junio de 1930 varios pases reunidos en la ciudad de Ginebra, buscando prevenir las dificultades a que ha dado lugar la diversidad de legislaciones de los pases donde las letras de cambio estn llamadas a circular, y de este modo dar seguridad y rapidez a las relaciones del comercio internacional, suscribieron una Convencin Internacional [LUG], con la que pretendieron unificar el rgimen legal de dos ttulosvalores. Estas normas difieren sustancialmente de las contenidas en el sistema del Common Law vigente en Inglaterra y Estados Unidos [U.C.C.], razn por la cual estos pases no suscribieron la Convencin. Adems de la Convencin de Ginebra y del sistema del Common Law, existe un tercer instrumento contentivo de normas que pretenden regular los ttulos-valores. Se trata del Proyecto de Ley Uniforme de Ttulos-Valores para Amrica Latina. Como lo indica su nombre, es un mero proyecto puesto a consideracin de los pases latinoamericanos que en ningn momento se han comprometido a adoptarlo. Colombia decidi acogerlo convirtindolo en ley nacional mediante su incorporacin en los artculos 619 a 822 del decreto 410 de 1971, que corresponde al actual cdigo de comercio [C.Co.C.]. Esta acogida no estuvo exenta de algunas adiciones y modificaciones que pretendieron mejorar el proyecto inicial sin afectar su esencia. nuevo EL TLC Y LOS TTULOS VALORES La nuestra es una economa de mercado. Los particulares, movidos por un legtimo afn de lucro, ganan dinero, pero, como obvia consecuencia, deben soportar los resultados adversos de sus decisiones. El Estado ha de proveer a los empresarios reglas de juego, intervenir para corregir fallas de mercado y mejorar, a travs de un conjunto amplsimo de estrategias, la competitividad de la produccin y el trabajo de los colombianos. Esto ltimo abarca desde estabilidad macroeconmica, hasta una educacin pblica generalizada y de mejor calidad; y desde enrgicas acciones para garantizar la paz, hasta la bsqueda de mercados externos. Hay tambin deberes de abstencin: El Estado no debe desarrollar tareas empresariales, perturbar a los empresarios con obligaciones intiles, resistir la tentacin del paternalismo estatal y evitar la socializacin de las prdidas. La reforma de la Superintendencia de Sociedades, que el Gobierno ha divulgado, se inspira en estos principios. La actividad empresarial no es, por s misma, generadora de riesgos para la colectividad. Por este motivo jams se ha pretendido supervisar el vasto universo que ella configura. Esa funcin slo se justifica cuando

las sociedades emiten ttulos valores en el mercado pblico, intermedian el ahorro financiero, suministran servicios pblicos o se encuentran en crisis y su colapso pueda tener consecuencias sociales graves. Por lo tanto, se pretende eliminar, como ya lo han hecho muchos otros pases, la vigilancia sobre las sociedades en funcin de su tamao, pero fortalecindola en estos precisos casos. Para inversionistas y acreedores resulta tambin crucial conocer la situacin financiera de las empresas; como el suministro de esta informacin por el sector privado no es, en la actualidad, satisfactorio, la Superintendencia de Sociedades debe cumplir un papel importante en su recaudo, verificacin y difusin. Para evitar duplicaciones, debe basarse en la que ya es obligatorio entregar a las cmaras de comercio, lo cual implica que debe supervisar a quienes certifican la calidad de la informacin -revisores fiscales y contadores- y a las propias cmaras de comercio, funcin que, sin razn vlida, hoy desempea la Superintendencia de Industria y Comercio. Las crisis que afectan a las grandes empresas pueden tener efectos devastadores para los trabajadores, la banca, los proveedores, el Fisco, y, an, sectores econmicos o regiones. Su manejo, bien sea para acordar mecanismos para su rehabilitacin, ya para liquidarlas si su insolvencia fuere irreversible, requiere un ente jurisdiccional, es decir con facultades para dirimir derechos, que no haga parte del poder judicial, cuya organizacin y modos de actuar no son propicios para resolver este tipo de problemas. Este es el campo propio de la Superintendencia de Sociedades que se pretende fortalecer. El pas debera evaluar con sumo cuidado el Tratado de Libre Comercio (TLC) firmado entre la administracin Uribe y su homlogo de Estados Unidos, pues "un TLC firmado dentro de la corriente del libre comercio limita las opciones del pas para utilizar instrumentos de poltica econmica para promover el desarrollo." Cuanto ms general sea el TLC, tanto menor ser nuestra capacidad de modificar el tipo, estilo y modelo de desarrollo de nuestro pas. Deberamos evaluar con ms cuidado la forma que finalmente tiene el TLC, porque Colombia es un pas que ha dado muestras de requerir ms que el mercado. Renunciar al uso de otros instrumentos, por ejemplo, a la capacidad de modificar precios o de crear dirigidamente empleos, es peligroso. Adems tambin se debe tener en cuenta las contradicciones y paradojas que contiene un acuerdo de esta naturaleza. La disminucin de ingresos pblicos por aranceles, en las aduanas, puede generar problemas fiscales. Y un menor ingreso fiscal atenta contra la propia Inversin Extranjera Directa (IED) que el pas busca atraer, pues reduce la capacidad estatal de mantener el nivel de calidad en productividad, calificacin de la mano de obra, servicios y estabilidad social y poltica que esa IED identifica como ventajas comparativas para establecerse en Colombia. Adems, esto ocurrira en un contexto en el cual la competencia mundial por la IED es mayor, pues segn investigaciones de la Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL), su flujo a esta regin est disminuyendo. Por una parte, esta inversin ha aumentado drsticamente hacia los propios pases desarrollados", y por la otra, "China ha provocado una desviacin de recursos hacia ella", pues ofrece mano de obra ms barata y un voluminoso mercado. En Colombia, el sector ms dinmico es precisamente el de Zona Franca, donde operan las empresas que trae la IED, mientras que hay un estancamiento de los otros sectores de exportacin. Dependemos de la IED, que est en reduccin. Qu necesitamos, entonces, para crecer? Si bien es necesario ampliar y fortalecer el mercado, "no es lo nico", y abog por un papel importante de la poltica pblica o estatal. Puso como ejemplo de ambas estrategias -la que deja las decisiones a un mercado sin intervencin estatal, y otra en la cual el Estado promueve objetivos. La necesidad de que el pas se ponga de acuerdo sobre la estrategia, y en el papel que deben jugar la ecuacin, la inversin pblica, la carga tributaria, la banca pblica y los empresarios. Record que el 20% de los ttulos valores que se transan en el mercado local, son pblicos, mientras que las acciones de empresas privadas son nfimas, lo cual refleja que hasta el momento los empresarios no quieren ser ms corporativos para crear un mercado de capitales de largo plazo. "Es necesario replantearse si realmente deseamos continuar por la misma va, en la cual el mercado es el que toma las decisiones, o si vamos a buscar objetivos especficos. Si aceptamos el TLC tal y como est

ahora, estaremos optando por el mercado. Pero no olvidemos que el mercado en Colombia es muy imperfecto, y sera muy peligroso no conservar la capacidad de tomar decisiones", dijo. Tengamos libre comercio, pero con capacidad de determinar nuestro destino, de decidir en qu comerciar y cul es su impacto para el pas. VENTAJAS EN PELIGRO Adems, la ventaja comparativa de Colombia en cuanto al turismo, es mayor que el promedio mundial, seguida por Honduras y Nicaragua. Pero, tambin dentro del sector servicios, El Salvador, que no es tan competitivo en turismo, es el nico pas en la con ventaja en el transporte asociado con el turismo. Lo alcanzado por Colombia, se ha logrado no por accin del libre mercado, sino por una poltica estatal deliberadamente desarrollada por el Estado, y sin TLC. Lo que est en juego en el TLC es un stock de capital muy alto, que se ha obtenido sin tener un Tratado con Estados Unidos. Hasta el momento, ha sido efectiva la poltica de seleccin de IED, no es el mercado el que ha logrado estos resultados, han sido CINDE (Coalicin de Iniciativas para el Desarrollo) y el Gobierno, lo cual se refleja en el ndice de competitividad". Por el contrario, en otros sectores, como el industrial "no existe una poltica clara", con el TLC, nuestro pas pierdan la ventaja comparativa que actualmente tienen en lo que respecta a la compra de insumos para la elaboracin de prendas textiles, cuando deban adquirir tales insumos de Estados Unidos en lugar de pases asiticos, como sucede actualmente. Esto, porque los materiales estadounidenses son de 20% a 40% ms caros que los asiticos. Si bien el TLC permite traer una cantidad de telas de otros lugares, es engorroso. Finalmente, es imposible tener una estrategia de desarrollo basada en una IED que no est pagando impuestos al Estado, pero que precisamente usufructa de una mano de obra saludable y educada en la cual el Estado no puede seguir invirtiendo porque no tiene suficientes ingresos. Luis Horacio Venecia luishoraciovenecia@yahoo.com