Raport Anual CNVM 2010

C O M I S I A N A I O N AL A V A L O R I L O R M O B I L I AR E
Rap ort de activitate

2010
Bucureti, i u n ie 2011
C O M I S I A N A I O N AL A V A L O R I L O R M O B I L I AR E
Rap ort de activitate

2010
Raport privind execuia bugetului de venituri i
cheltuieli
Raport de audit asupra execuiei bugetului de
venituri i cheltuieli
Bucureti, i un ie 2011
CUP RI NS
Pag. RAPORT I. 1. 2. 3. 3.1. 3.1.1. 3.1.2. 3.1.3. 3.1.4. 3.2. 3.2.1. 3.2.2. 3.3. 3.3.1. 3.3.2. 3.3.3. 3.3.4. 3.4. 3.4.1. 3.4.2. 3.4.3. 3.5. 3.6. 3.6.1. 3.6.2. 3.6.3. DE ACTIVITATE COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE PREZENTARE I OBIECTIVE FUNDAMENTALE PIAA DE CAPITAL DIN ROMNIA ACTIVITATEA C.N.V.M. ACTIVITATEA DE REGLEMENTARE Reglementri emise de C.N.V.M Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M. Proiecte de acte normative emise de alte autoriti supuse analizei C.N.V.M. Reglementri emise de C.N.V.M. n colaborare cu alte autoriti competente n domeniul financiar ACTIVITATEA DE AUTORIZARE Autorizarea i nscrierea n Registrul C.N.V.M. a entitilor reglementate Autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia SUPRAVEGHEREA I CONTROLUL Supravegherea entitilor reglementate Supravegherea emitenilor de valori mobiliare Supravegherea tranzaciilor cu instrumente financiare Activitatea de control INFORMAREA PUBLIC I PROTECIAINVESTITORILOR Transparena decizional Informaii de interes public Publicaiile C.N.V.M. i alte medii de comunicare COOPERAREA C.N.V.M. CU ALTE INSTITUII I AUTORITI PUBLICE DIN ROMNIA ACTIVITATEA INTERNAIONAL Relaia cu instituiile Uniunii Europene Relaia cu alte organisme internaionale Notificrile primite de C.N.V.M. de la autoritile competente din statele membre ale Uniunii Europene PIA~A DE CAPITAL DIN ROMNIA EVOLUII PIEE REGLEMENTATE BURSA DE VALORI BUCURETI BURSA MONETAR FINANCIAR I DE MRFURI SIBIU EVOLUIA COMPARATIV A PIEELOR REGLEMENTATE DIN ROMNIA N RAPORT CU PIEE SIMILARE DIN ALTE STATE MEMBRE ALE U.E., PRECUM ~I DIN ALTE STATE VEST-EUROPENE EMITENII DE VALORI MOBILIARE INTERMEDIARII PE PIEE REGLEMENTATE ORGANISMELE DE PLASAMENT COLECTIV INVESTIIILE STRINE PE PIAA DE CAPITAL SISTEMELE DE COMPENSARE DECONTARE DEPOZITARUL CENTRAL DEPOZITARUL SIBEX i
1 4 7 7 7 13 17 17 20 20 28 33 33 41 47 50 61 61 61 62 65 67 67 71 72
II. 1. 2. 2.1. 2.2. 2.3.
79 82 82 87 92 97 99 102 115 119 119 122
3. 4. 5. 6. 7. 7.1. 7.2.
7.3. ______ CASA ROMN DE COMPENSAIE___________________________________ ________ 123 7.4. ______ CASA DE COMPENSARE BUCURETI ________________________________ ________ 124 8. FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR 126 ANEXE Anexa 1 Societile de servicii de investiii financiare autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 __________________________________________ 131 Anexa 2 Instituiile de credit - persoane juridice romne nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 __________________________________________________ 134 Anexa 3 Societile de administrare a investiiilor autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 __________________________________________ 135 Anexa 4 Fondurile deschise de investiii autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ___________________________________________________ 137 Anexa 5 Fondurile nchise de investiii active la data de 31.12.2009 _____________________ 140 Anexa 6 Societile de investiii financiare nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 _________________________________________________ 140 Anexa 7 __ Situaia depozitarilor la data de 31.12.2009 _______________________________ 141 Anexa 8 Organismele de formare profesional atestate de C.N.V.M. la data de 31.12.2009 _________________________________________________ 141 Anexa 9 __ Situaia consultanilor de investiii la data de 31.12.2009____________________ 142 Anexa 10 Situaia evaluatorilor nscrii n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ________ 143 Anexa 11 Firmele de investiii din alteState Membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ____________________________________________________ 143 Anexa 12 Instituiile de credit din alteState Membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ___________________________________________________ 143 Anexa 13 Structura portofoliilor Fondurilor Deschise __________________________________ 144 Anexa 14 Structura portofoliilor Fondurilor nchise __________________________________ 144 Anexa 15 Evoluia sintetic a indicatorilor activitii O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C. 145 Anexa 16 Situaia cotelor de pia ale S.A.I.n 2010 __________________________________ 146 Anexa 17 Indicatori de performan pentru fondurile de investi~i i in 2010 __________________ 147 Anexa 18 Performanele fondurilor nchise de investiii la 31 decembrie 2010 _____________ 149 Anexa 19 Structura de portofoliu consolidat S.I.F. ___________________________________ 150 Anexa 20 Principalii indicatori ai activitii S.I.F. 150 Anexa 21 Situaia deinerilor de aciuni necotate n total activ S.I.F. 150 Anexa 22 Structura i evoluia portofoliilor S.I.F. n 2010 comparativ cu anul 2009 __________ 151 Anexa 23 Acionariatul Fondului Proprietatea 153 Anexa 24 O.P.C.V.M. din State Membre alecror titluri de participare sunt distribuite pe teritoriul Romniei 154
RAPORT PRIVIND EXECUIA BUGETULUI DE VENITURI I CHELTUIELI BUGETULUI DE VENITURI I RAPORT DE AUDIT ASUPRA EXECUIEI CHELTUIELI
161 175
ii
Lista tabelelor
Denumire tabel 1. Regulamente emise de C.N.V.M. 2. Instruciuni emise de C.N.V.M. 3. Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M. 4. Proiecte de acte normative emise de alte autoriti S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe 5. teritoriul altor State Membre ale U.E. 6. Prospecte de oferte publice secundare de vnzare de aciuni aprobate n anul 2010 Prospecte de oferte publice de vnzare de obligaiuni municipale aprobate n anul 7. 2010 8. Evoluia numrului ofertelor publice n perioada 2006- 2010 9. Evoluia valorii ofertelor publice n intervalul 2006- 2010 10. Sanciuni aplicate n anul 2010n cadrul activitii de monitorizare a S.S.I.F. 11. Situaia O.P.C. la data de 31.12.2010 12. Sanciuni aplicate n anul 2010 n cadrul activitii de monitorizare a O.P.C. 13. Situaia solicitrilor de informaii primite din partea altor instituii publice Evoluia numrului de Certificate de nregistrare a Valorilor Mobiliare pe tipuri de 14. operaiuni 15. Sesizri primite de C.N.V.M. n 2010 privind conformitatea activiti i emitenilor 16. Repartizarea solicitrilor de informai i pe institui i ale statului 17. Investigai i efectuate de C.N.V.M. n 2010 18. Numrul de instrumente financiare prezente pe piaaB.V.B. 19. Numrul de instrumente financiare prezente pe piaaB.M.F.M.S. 20. Obiectivele controalelor de fond 21. Sanciuni aplicate n anul 2010ca urmare a activitii de control 22. Situaia transmiterii/primirii de solicitri de informai i n 2010 23. Dinamica indicilor B.V.B. ~i RASDAQ n 2010 24. Ponderea capitalizrii bursiere n PIB n perioada 2006-2010 25. Societi listate pe Piaa RASDAQ 26. Evoluia tranzaciilor futures la B.V.B. 27. Contracte futures n funcie de luna de scaden 28. Contracte futures i options n 2010 29. Contracte tranzacionate la B.M.F.M.S. n 2010 30. Piaa reglementat la vedere administrat deB.M.F.M.S. 31. ATS administrat de B.M.F.M.S. 32. Evoluia principalilor indici bursieri europeni n anul 2010 33. Evoluia capitalizrii i valorii tranzaciilor principalelor piee europene n anul 2010 34. Situaia indicatorilor pe pieele I.F.D. dinstatele europene n 2010 35. Structura pieei reglementate la vedere a B.V.B. 36. Participanii la sistemul de tranzacionare al B.V.B. 37. Situaia intermediarilor la B.V.B. n 2010 38. Evoluia intermediarilor B.M.F.M.S.i B.V.B. n perioada 2006-2010 39. Situaia intermediarilor pe piaa B.M.F.M.S. n 2010 40. Numrul investitorilor n F.D.I. n 2010 fa de 2009 41. Valoarea activului net a F.D.I. n 2010 fa de 2009 42. Cota de pia a F.D.I. n 2010 fa de 2009 43. Numrul investitorilor n F..I. n 2010 fa de 2009 44. Valoarea activului net a F..I. n 2010 fa de 2009 45. Cota de pia a F..I. n 2010 fa de 2009 46. Evoluia PER a aciunilor S.I.F. 47. Activul net al Fondului Proprietatea 48. Structura portofoliului Fondului Proprietatea 49. Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente grupate pe ri iii Pag . 8 10 14 17 22 30 31 31 32 34 37 38 39 42 45 46 47 48 49 51 53 72 79 80 84 85 86 88 90 91 92 92 93 94 98 100 100 101 101 103 104 104 106 107 107 112 113 113 116
Denumire tabel Pag. Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe activiti___________ 117 Cumprri i vnzri de obligaiuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe ri ____________ 118 Activitatea de registru a Depozitarului Central 0. Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Central 1. 121 Activitatea de registru a Depozitarului Sibex _______________ 2. 121 Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Sibex ___ 3. 122 4. Evoluia lunar a poziiilor deschise n perioada 2006 _ ___ 2010 _ _________________________________________ 122 5. 123 Situaia mediei zilnice n perioada 2006 2010 ______________ 6. Evoluia mediei lunare a valorilor zilnice n perioada 2007 2010 124 7. Evoluia numrului de membri ai F.C.I. 125 8. 127 9. Evoluia contribuiilor anuale ale membrilor F.C.I. Evoluia contribuiilor iniiale ale membrilor F.C.I. 128 128
Lista figurilor
Denumire figur
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30.
Situaia S.S.I.F. dup nivelul capitalului ini ~ial i obiectul de activitate Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate Numrul de vizitatori i respectiv accesri ale site-ului C.N.V.M. n anul 2010 Vizitatori ai site-ului din strintate n anul 2010 (%) Situaia firmelor de investiii din alte State Membre ale Uniunii Europene nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. Instituii de credit din State Membre nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. Evoluia indicilor B.V.B. i RASDAQ ntre 2006-2010 Structura tranzaciilor la B.V.B. n 2010 Evoluia capitalizrii pieelor administrate de B.V.B. n perioada 2006-2010 Evoluia valorii medii zilnice de tranzacionare la B.V.B i RASDAQ Volumul de aciuni tranzacionat pe piaa reglementat i piaa RASDAQ Situaia tranzacionrii instrumentelor cu venit fix Situaia investitorilor n perioada 2006-2010 Evoluia numrului de contracte cu I.F.D. n perioada 2006-2010 Evoluia poziiilor deschise pe I.F.D. n perioada 2006-2010 Numr contracte options n perioada 2006-2010 Evoluia principalilor indici europenii regionali Evoluia corelaiilor dinamice dintre indicii FTSE100, BET i BET-FI Evoluia emitenilor pe piaa reglementat i pe Seciunea RASDAQ n perioada 2001-2010 Distribuia valorii tranzaciilor realizate de S.S.I.F. n anul 2010 Evoluia numrului de investitori O.P.C.V.M. Evoluia numrului de investitori O.P.C.V.M.i A.O.P.C/Evoluia activelor nete ale O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C. Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2010 Situaia investitorilor n aciuni emise de S.I.F. n perioada 2006-2010 Capitalizarea S.I.F. (mil.lei)/Evoluia preului de nchidere pentru S.I.F. n 2010 Evoluia lunar cumulat a profitului S.I.F. pentru anul 2010 Situaia intrrilor nete de capital n perioada 2006 - 2010 Dinamica intrrilor i ieirilor de capital strin Evoluia lunar a contractelor futures n anul 2010
Pag. 21 21 23 64 65 73 74 80 82 83 83 84 85 87 88 89 91 95 95 97 99 102 109 109 110 111 112 115 116 126
iv
Abrevieri
A.A.F. A.G.A. A.G.E.A. A.O.P.C. A.V.A.S. B.C.E. B. . C .R BET BET-C BET-FI B.M.F.M.S. B.N.R. B.V.B. C.C.B. C.C.R.F. C E B S C E S R CESR-Fin C V IM C.N.S.F. C.N.V.M. C.R.C. C.S.A. C.S.S.P.P. ECSDA E.S.C. F.C.I. F.D.I. F..I. I.C.G.N. I.F.D. FE IRI F FS IR OO IS C P IO S II N M.E.F. M F iI D O.E.C.D. OMX O.N.P.C.S.B. O.P.C. OPC O.P.C.V.M. O P P O P V O R D B O R D R O. . U .G P B I PF O RF E G R E G S R G B S S.A.I. = Asociaia Administratorilor de Fonduri =uaelan = Adunarea General Extraordinar a Acionarilor Aa nAa drGr cr n e i ir e ao l o =onels elc Aa da nt e s a te tg e ci lrimpmo v =utanaaAlrttli AreeVrracoa o r o i Su ti pt lie te u a c t uf v = Banca Central European =cmo Boem ar n nc a ilR Ca =BrEgd n ctx T Idusheig = Indice Bucharest Exchange Trading Compozit = Indice c a aa iehc rn en Bucharest Exchange Trading Investment Funds = S.C. Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri Sibiu S.A. = Banca Naional a Romniei = S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. = S.C. Casa de Compensare Bucureti S.A. = Consiliul Contabilitii i Raportrilor Financiare = Comitetul European al Supraveghetorilor Bancari = Comitetul Reglementatorilor Europeni de Valori Mobiliare =ronE Gpa S uelCR pr a o i =etegraar or Carite lrMie c f i a l a t ns o l rder Vi b o = Comitetul Naional pentru Stabilitate Financiar =oiaaaVr or C s inaaMie m ol lr b No l i a o l =oop C nm ae s dn Re s ma C e i =oiauerArr C sSvesr mepgaiu d rh g ae o l i =oiauerS uPirt C sSveitmenia mepgae li ev d rh s u se ae d P = Asociaia Depozitarilor Centrali din Europa = Comitetul European de Valori Mobiliare = S.C. Fondul de Compensare a Investitorilor S.A. =neidv Fds ee odc i s hnt si =ocdvt Fdhee niis nsni =tltrneuaCr = Instrumente Financiare Derivate nnal v rt IsIeiaGrnoa u i o n o tun d epi v =tlrcdemriar nFoe l nnc Isafn g eFn u i o ea a tun R te i =nritrndprar = Organizaia Internaional a Comisiilor de Valori Sanaaeofn adei eatei tden l r ri c o aa n Mobiliare =frpl ail = Numr internaional de identificare a valorilor mobiliare Oup ri e br cm a t ii n = Ministerul Economiei i Finanelor = Directiva 2004/39/CE privind pieele de instrumente financiare = Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic = Bursa OMX
= Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii Banilor = Organisme de plasament colectiv = Ofert public de cumprare = Organisme de plasament colectiv n valori mobiliare = Ofert public de preluare = Ofert public de vnzare = Piaa principal a obligaiunilor tranzacionate la B.V.B. = Piaa principal a drepturilor tranzacionate la B.V.B. = Ordonana de urgen a guvernului = Produsul Intern Brut = Piaa Ofertelor Publice tranzacionate la B.V.B. = Piaa principal a contractelor futures
= Piaa principal pentru aciunile existente la B.V.B. naintea fuziunii cu B.E.R. = Piaa principal pentru aciunile transferate din sistemul Portal ctre B.V.B. = Societi de administrare a investiiilor
= Societate de investiii financiare = oi t t d s rii e vsn ni r Sc a eevd i et a c e e e c n if a = Mecanism de intermediere a schimbului de date privind raportarea tranzaciilor (la nivel european) UCITS = O.P.C.V.M. U. E . =UniuneaEuropean UNLS _______ = Piaa titlurilor nelistate a B.V.B. XMBS ______ = Seciunea de pia de negociere extrabursier S.I.F. S.. S .I F TREM
Simboluri
BD____________ i beBDRUEOITGNRL.. R____________=ml n R- OPSC EEEA A ____________S o t G pr u E S DESIF1 _____ = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Banat-Criana (simbol SIF1) DI2___________= eaeuucnr.. ooai bl I2 E ____________Dr pcr l i SMl v(mo F) S F v i t sai l I d s S uo F DESIF3 _____ = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Transilvania (simbol SIF3) DI4___________= eaeuucnr.. utn(i bl I4 E ____________Dr pcr l i SMn i s o F) S F v i t sai l I eam S uo F DI5__________ = eaeuucnr .On(i bl I5 E ___________ Dr pcr l i S. l i s o F) S F v i t sai l I t am S uo F e SIBGOLD ____ = Simbol pentru contract futures cu activ suport aur
vi
R AP ORT DE AC T IVIT ATE
I. C OM I SI A N A I ON AL A V AL O RI LO R M O BI LI ARE
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010
1. PREZEN T AR E I O BI ECTI V E FUN D AM ENT AL E Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.) este autoritatea administrativ autonom ce funcioneaz n baza prevederilor O.U.G. nr. 25/2002, aprobat prin Legea nr. 514 / 2002 cu modificrile i completrile ulterioare aduse de Legea nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative, i are ca atribuii principale reglementarea, autorizarea, supravegherea i controlul pieelor reglementate de instrumente financiare, precum i a instituiilor i operaiunilor specif ice acestora. C.N.V.M. a avut n anul 2010 urmtoarea componen: Gabriela Victoria ANGHELACHE Preedinte Eugenia Carmen NEGOI Paul Gabriel MICLU* Dorina Teodora MIHILESCU Claudia Ctlina SAVA Bogdan Mihai CHETREANU Lrnd Istvn KRLIK Vicepreedinte
1
Vicepreedinte
Comisar Comisar Comisar Comisar
Pe parcursul anului 2010, C.N.V.M. i-a organizat activitatea astfel nct s ating urmtoarele obiective:
x stabilirea
i meninerea cadrului necesar dezvoltrii pieelor de instrumente financiare; x promovarea ncrederii n pieele de instrumente financiare i n investiiile n instrumente financiare; x asigurarea proteciei operatorilor i investitorilor mpotriva practicilor neloiale, abuzive i frauduloase; x promovarea funcionrii corecte i transparente a pieelor de instrumente financiare; x prevenirea fraudei, a manipulrii pieei i asigurarea integritii pieelor de instrumente financiare; x stabilirea standardelor de soliditate financiar i de practic onest pe pieele de instrumente financiare; x adoptarea msurilor necesare pentru evitarea apariiei riscului sistemic pe pieele de instrumente financiare; x prevenirea afectrii egalitii de informare i tratament al investitorilor sau a intereselor acestora; x cooperarea pe plan internaional cu autoriti competente similare, n scopul atingerii obiectivelor prezentate mai sus.
1
Ma n d a t u l d-l ui . Vic epre ~edinte Paul Gabri el MICLU a ncetat la data de 27.06.2010
n vederea stabilirii unui cadru legal care s alinieze nivelul de independen politic i autonomie financiar al C.S.A., C.N.V.M. i C.S.S.S.P. la cel al B.N.R., n anul 2010 a fost elaborat Legea 289/2010 pentru modificarea O.U.G. nr. 25/2002 privind aprobarea Statutului C.N.V.M. aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 514/2002 i prin Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital. Necesitatea acestei modificri a fost determinat de transpunerea n practic a condiionalitilor agreate cu Banca Mondial n contextul mprumutului pentru Politici de Dezvoltare 2009, precum i a recomandrilor formulate de Raportul de Larosire, document ce urmrete ntrirea aranjamentelor de supraveghere din cadrul tuturor sectoarelor financiare din U.E., cu obiectivul de a stabili un sistem european de supraveghere mai eficient, integrat i sustenabil. Legea 289/2010 aduce o serie de modificri i completri referitoare la: (i) definirea mai clar a competenelor de reglementare, autorizare, supraveghere i control conferite C.N.V.M. n calitate de autoritate a pieei de capital; (ii) alinierea cerinelor de eligibilitate i a prevederilor privind numirea i revocarea membrilor C.N.V.M. la cele aplicabile n prezent membrilor Consiliului de Administraie al B.N.R.; (iii) ntrirea prevederilor referitoarea la autonomia i independena administrativ i financiar a C.N.V.M.; (iv) ntrirea proteciei personalului C.N.V.M. cu atribuii de supraveghere i control. Finanarea activitilor desfurate de C.N.V.M. a fost asigurat n totalitate din surse extrabugetare, n conformitate cu prevederile legale n vigoare. Stabilirea nivelului cotelor i tarifelor prevzute n statutul C.N.V.M. a fost fcut astfel nct s nu afecteze dezvoltarea pieei de capital, urmrindu-se asigurarea resurselor necesare funcionrii optime a instituiei i a unui nivel adecvat de pregtire profesional a personalului care s permit C.N.V.M. s se manifeste proactiv att pe plan naional ct i n plan european. Participarea n cadrul organismelor de specialitate europene constituie o preocupare constant a C.N.V.M., pe de o parte n vederea implicrii n actul de reglementare, la nivel european, iar pe de alt parte n vederea continurii procesului de transpunere a legislaiei comunitare n legislaia naional. C.N.V.M. a participat activ la elaborarea i aprobarea reglementrilor n domeniul pieei de capital la nivelul Uniunii Europene (U.E.) i a transpus ulterior n legislaia naional privind piaa de capital modificrile aprute pe plan european. De asemenea, C.N.V.M. a urmrit perfecionarea i dezvoltarea legislaiei secundare sectoriale n concordan cu cadrul legal al Romniei, dar i cu exigenele i practica impuse de evoluia pieei de capital din ara noastr. Astfel, n procesul de adoptare a reglementrilor secundare, C.N.V.M. a luat n considerare punctele de vedere exprimate de reprezentanii pieei de capital din Romnia, utiliznd procedura de consultare public n vederea emiterii unor acte normative. n acest sens, actele normative elaborate de C.N.V.M. au fost publicate n prealabil, n faza de proiect, pe pagina de internet a instituiei, pentru a permite persoanelor interesate s le analizeze i s transmit, ntr-un interval de timp precizat, observaii i propuneri de modificare i completare.
Avnd n vedere contextul economic i financiar din Romnia, C.N.V.M. i-a desfurat activitile de supraveghere i control plecnd de la profilul de risc al entitilor financiare, punnd accent pe prevenirea eventualelor riscuri financiare care ar putea fi generate de insuficiena resurselor n raport cu riscurile asumate i/sau de expunerile prea mari nregistrate de respectivele entiti fa de alte instituii financiare. De asemenea, prin intermediul activitilor de supraveghere i de control, C.N.V.M. a urmrit ndeplinirea obiectivelor statutare de meninere a unei piee corecte, ordonate i transparente, precum i de cretere a ncrederii investitorilor, prin protecia acestora mpotriva practicilor neloiale, abuzive i frauduloase. n anul 2010, C.N.V.M. a continuat s armonizeze deciziile sale majore cu politicile macro-prudeniale ale Comitetului Naional pentru Stabilitate Financiar (C.N.S.F.), contribuind mpreun cu celelalte autoriti componente ale Comitetului la ntrirea stabilitii pieelor financiare din Romnia. n acest sens, C.N.V.M. a colaborat cu celelalte autoriti de supraveghere a pieei financiare din Romnia i cu Ministerul Finanelor Publice (M.F.P.), asigurnd evaluarea i gestionarea riscurilor cu impact sistemic ce ar putea aprea n actuala conjunctur economico-financiar. Prin deciziile adoptate n anul 2010, C.N.V.M. a urmrit cu prioritate diminuarea efectelor crizei economico - financiare internaionale asupra pieei de capital din Romnia, promovnd n acelai timp msuri de stimulare a ncrederii investitorilor, de susinere a serviciilor de investiii financiare, precum i de ncurajare a crerii i utilizrii de noi operaiuni i instrumente financiare. Finanarea adecvat a activitilor i asigurarea independenei autoritilor financiare din Romania, reprezint factorii eseniali n procesul de meninere a stabilitii tuturor sectoarelor financiare. Lipsa unuia dintre factorii menionai duce la imposibilitatea exercitrii prerogativelor instituionale, i implicit la materializarea unui potenial risc sistemic. Ca urmare a Deciziei naltei Curi de Casaie i Justiie nr.2098 din 04.06.2009, privind cazul Fondului Naional de Investiii, autoritatea pieei de capital din Romnia a fost obligat la efectuarea unor despgubiri care depesc capacitatea de plat a C.N.V.M. Aceast msur afecteaz exercitarea optim a atribuiilor statutare a C.N.V.M. n calitate de autoritate unic a pieei de capital din Romnia.
2. PIAA DE CAPITAL D I N ROMNIA

n 2010 efectele crizei economico - financiare au continuat s se fac resimite la nivelul tuturor sectoarelor economice din Romnia i implicit la nivelul sectorului serviciilor financiare. n aceste condiii, C.N.V.M. a adoptat politici de pia i a ntreprins demersuri pentru a putea rspunde adecvat noilor provocri aduse de criza financiar, acordnd prioritate obiectivului de restabilire a ncrederii investitorilor n pieele financiare, prin ncuraj area operaiunilor de pia, prin mbuntirea cadrului legislativ existent, ct i prin intensificarea activitilor de supraveghere i control.
Msuri adoptate de C.N.VM.

Piaa de capital din Romnia a fost afectat de criza financiar care a avut ca efect scderea volumului de tranzacii cu instrumente financiare, constatndu-se n acelai timp retragerea de capital strin i autohton de pe piaa financiar. Rezultatul acestui fenomen a fost scderea lichiditii pieei de capital n comparaie cu anii anteriori Pentru limitarea efectelor crizei financiare pe piaa de capital din Romnia, C.N.V.M. a adoptat diverse msuri aplicabile pieelor reglementate i entitilor supravegheate. Astfel, activitatea de reglementare desfurat de C.N.V.M. a urmrit perfecionarea continu a legislaiei secundare, n concordan cu cadrul legislativ al Romniei, precum i cu noile exigene impuse de evoluia pieei de capital n contextul crizei financiare, acordnd prioritate reglementrilor privind managementul riscurilor financiare. n vederea perfecionrii sistemului de management al riscurilor financiare, C.N.V.M. a colaborat cu Banca Naional a Romniei (B.N.R.) la elaborarea unui numr de 13 regulamente comune care realizeaz transpunerea n termen a prevederilor unor directive europene: Directiva 2009/27/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/49/CE n ceea ce privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor, Directiva 2009/83/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/48/CE n ceea ce privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor financiare i Directiva 2009/111/CE de modificare a Directivelor 2006/48/CE, 2006/49/CE i 2007/64/CE n ceea ce privete bncile afiliate instituiilor centrale, anumite elemente ale fondurilor proprii, expunerile mari, reglementrile privind supravegherea, precum i gestionarea crizelor. n ceea ce privete activitatea de supraveghere i control a entitilor reglementate, C.N.V.M. a continuat s acorde o atenie sporit profilului de risc i indicatorilor de lichiditate ai entitilor financiare, astfel nct s previn att apariia situaiilor de incapacitate de plat ct i propagarea posibilelor riscuri sistemice. Astfel, C.N.V.M. a pus accentul pe prevenirea eventualelor situaii care ar putea rezulta din dezechilibrul dintre fondurile proprii i riscurile financiare asumate i/sau din expunerile prea mari nregistrate de entitile supravegheate fa de alte institui i financiare. Totodat, deciziile majore adoptate de C.N.V.M. n 2010 au fost armonizate cu politicile macro-prudeniale ale C.N.S.F. i au avut n vedere iniiativele i tendinele manifestate n procesul de reglementare la nivelul U.E. n acest sens, C.N.V.M. a participat la activitile C.N.S.F., armonizndu-i astfel deciziile n domeniul stabilitii financiare i
al gestionrii crizei economicofinanciare cu cele ale celorlalte autoriti de supraveghere a pieei financiare din Romnia i cu M.F.P. n aceast perioad, instituiile cu atribuii de reglementare i supraveghere financiar au avut un rol esenial n ceea ce privete managementul riscurilor financiare, promovnd stabilitatea la nivel sistemic. Astfel, pe lng monitorizarea riscurilor, autoritile de supraveghere financiar au acordat o atenie sporit noutilor aprute pe pieele financiare prin realizarea unor teste de stres precum i a unor analize cu privire la stabilitatea financiar, pentru ca apoi, n funcie de rezultatele obinute, reglementrile existente s fie modificate n consecin. n urma colaborrii dintre autoritile de reglementare i supraveghere a pieei financiare din Romnia n vederea diminurii efectelor crizei financiare internaionale, s-a constatat importana dialogului i a msurilor comune la nivel european ntre autoritile naionale, att n ceea ce privete reglementarea pe baze unitare, ct i n ceea ce privete supravegherea i controlul entitilor care activeaz pe piaa financiar. n urma coordonrii acestor activiti, s-a constatat c schimbul de informaii a dus la o mai bun i strict supraveghere a entitilor reglementate din toate sectoarele pieei financiare. n vederea evalurii i gestionrii riscurilor cu impact sistemic ce ar putea aprea n actuala conjunctur economico financiar, s-au efectuat studii referitoare la canalele de contaminare ale pieei de capital. Ca urmare a acestor studii care evideniaz concentrarea activitilor financiare n zona bancar, s-a constatat existena anumitor riscuri cu implicaii negative asupra ntregului sistem financiar. Concluzionnd, n viziunea C.N.V.M., reglementarea i supravegherea diferitelor sectoare financiare de ctre o singur autoritate, implic un risc sistemic semnificativ. Provocrile aduse de criza financiar au ntrit convingerea C.N.V.M. c sectoarele financiare ar trebui reglementate i supravegheate de ctre autoriti diferite, urmrind modelul noii arhitecturi europene de supraveghere. C.N.V.M. n context european n contextul crizei financiare care a evideniat deficiene majore n activitatea de reglementare i supraveghere, ntregul sistem european de supraveghere financiar trece printr-un amplu proces de reformare legislativ, instituional i de consolidare a mecanismelor de supraveghere. Pachetul legislativ pentru noua arhitectur de supraveghere financiar a fost dezbtut n cursul anului 2010 n cadrul Comitetului pentru Afaceri Economice i Monetare (ECON) i a fost aprobat de ctre Parlamentul European n luna septembrie. Pachetul legislativ prevede nfiinarea unui Sistem european de supraveghere financiar (SESF) al crui obiectiv principal este meninerea stabilitii financiare, a unui Comitet european pentru risc sistemic (CERS) care va monitoriza i evalua pericolele poteniale pentru stabilitatea financiar care rezult n urma evoluiilor macroeconomice i a celor din cadrul sistemului financiar n ansamblu, i transformarea actualelor comitete europene de supraveghere (CEBS, CEIOPS i CESR) ntr-o Autoritate bancar european (EBA), o Autoritate european pentru asigurri i pensii ocupaionale (EIOPA) i o Autoritate european pentru valori mobiliare i piee (ESMA).
C.N.V.M. a fost implicat activ n acest proces de reform instituional european, participnd cu experi n cadrul ntlnirilor Grupului de Lucru privind serviciile financiare ale Consiliului U.E., pe toat durata procesului de negociere a propunerilor legislative privind noua arhitectur de supraveghere a sistemului financiar european. n cadrul acestui proces legislativ a fost adoptat Regulamentul 1095/2010 care reglementeaz statutul noii Autoriti europene pentru valori mobiliare i piee (ESMA) i este aplicabil direct n toate Statele Membre ncepnd cu data de 01.01.2011. ESMA este o autoritate independent, care acioneaz obiectiv i exclusiv n interesul U.E. i rspunde n faa Parlamentului European i a Consiliului U.E. Noul regulament prevede puteri extinse pentru ESMA, printre care se numr: elaborarea de proiecte de standarde tehnice obligatorii, ghiduri i recomandri, adoptarea de decizii individuale adresate participanilor la pieele financiare, n cazurile legate de dreptul direct aplicabil al U.E., colectarea de informaii necesare referitoare la participanii la pieele financiare. n ceea ce privete protecia consumatorilor, ESMA poate interzice sau restriciona temporar anumite activiti financiare care amenin buna funcionare i integritatea pieelor financiare sau stabilitatea ntregului sistem financiar. De asemenea, ESMA poate adopta, n cazul n care prevederi europene relevante se aplic direct, o decizie individual adresat unui participant la pieele financiare prin care s-i impun acestuia s ia msurile necesare pentru a se conforma obligaiilor sale n temeiul dreptului comunitar, putnd chiar s dispun ncetarea oricrei activiti a acestuia. Atunci cnd este cazul, ESMA faciliteaz i coordoneaz eventualele msuri luate n condiii de criz de ctre autoritile naionale de supraveghere competente relevante. Situaia de urgen este declarat de ctre Consiliul U.E., la cererea ESMA, Comisiei Europene sau CERS (Comitetul European pentru Riscul Sistemic), prin intermediul unei decizii adresate ESMA. Aceasta poate adopta decizii individuale adresate autoritilor competente sau participanilor la pia, dup caz, prin care s impun acestora adoptarea unor msuri sau conformarea cu anumite msuri necesare n situaii de urgen. Deciziile ESMA au prioritate n raport cu deciziile adoptate anterior de autoritile naionale competente cu privire la chestiuni identice. Conform Programului de lucru al Comisiei Europene pentru anul 2010, subiectele asupra crora Comisia a pus un accent deosebit sunt abuzul de pia, transparena, vnzrile n lips, adecvarea capitalului, legea valorilor mobiliare, pieele de instrumente financiare i ageniile de rating. Au fost organizate consultri publice pe marginea acestor teme, Comisia European invitnd toate prile interesate s-i prezinte punctele de vedere, nainte ca propunerile legislative s fie transmise ctre Consiliul U.E. i Parlamentul European. C.N.V.M. a informat n permanen piaa de capital din Romnia despre aceste aciuni demarate la nivelul Comisiei Europene, facilitnd astfel actorilor din pia interesai, aciunile de susinere a punctelor de vedere proprii. Instituirea unui grup de lucru la nivelul Comisiei Europene pentru a discuta pe marginea propunerii legislative referitoare la legea valorilor mobiliare a permis C.N.V.M. s se implice activ n elaborarea acestui act legislativ pe parcursul ntregului proces.
3. ACTIVITATEA C.N.V.M. 3.1. ACTIVITATEA DE REGLEMENTARE Activitate de reglementare a C.N.V.M. n anul 2010 s-a desfurat n conformitate cu practicile actuale la nivel european, punndu-se un accent deosebit pe evaluarea impactului msurilor adoptate, pe consultarea persoanelor interesate, precum i pe eliminarea barierelor administrative.
3.1.1. Reglementri emise de C.N.V.M.
Armonizarea cadrului legislativ din Romnia cu acquis-ul comunitar, activitate realizat prin completarea legislaiei secundare, a continuat n anul 2010 n condiiile informrii permanente a entitilor reglementate i a organismelor lor asociative asupra coninutului regulamentelor europene aplicabile i asupra regimului de aplicare a acestora. Preluarea noutilor din legislaia comunitar pentru piaa naional de capital s-a realizat concomitent cu mbuntirea legislaiei secundare sectoriale, att n sensul actualizrii i al detalierii acesteia pentru a ine seama de aspectele specifice, ct i n cel al elaborrii de norme complementare actelor normative adoptate la nivel naional i al crerii cadrului legal cerut de situaiile nou aprute n practica pieei de capital, n contextul crizei internaionale. Activitatea de reglementare a C.N.V.M. urmrete elaborarea i perfecionarea unui cadru normativ eficient pentru piaa de capital, care s ncurajeze inovaia condiie esenial pentru relansarea dezvoltrii durabile a acestui sector - innd cont de principiile bunei legiferri. ntruct accesul la finanare este o condiie esenial a redresrii economiei, optimizarea reglementrii pieei de capital cu reducerea sarcinii administrative i combaterea prociclicitii constituie un obiectiv major al C.N.V.M. prin care este vizat creterea stabilitii i ncrederii n sistemul financiar. Cadrul legislativ aplicabil pieei de capital din Romnia nu a suferit modificri pn la sfritul anului 2010, ns n acest an au intrat n vigoare acte normative cu inciden asupra pieei de capital, care determin adaptarea sau completarea legislaiei secundare. Dintre actele normative intrate n vigoare n anul 2010 menionm urmtoarele:
x Legea
nr. 25/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 85/2006 privind procedura insolvenei; x Legea nr. 60/2010 privind aprobarea O.U.G. nr. 61/2009 pentru modificarea i completarea Legii nr. 24/2000 privind normele de tehnic legislativ pentru elaborarea actelor normative; x Legea nr. 84/2010 privind aprobarea O.U.G. nr. 116/2009 pentru instituirea unor msuri privind activitatea de nregistrare n registrul comerului; x Legea nr. 85/2010 pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 86/2006 privind organizarea activitii practicienilor n insolven; x Legea nr. 129/2010 pentru completarea art. 322 din O.U.G. nr. 88/1997 privind privatizarea societilor comerciale; x Legea nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative;
O.U.G. nr. 26/2010 pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului i a altor acte normative, aprobat cu completri prin Legea nr. 231/2010; x O.U.G. nr. 43/2010 pentru modificarea unor acte normative n vederea reducerii sau simplificrii administrative a unor autorizaii/avize/proceduri ca urmare a msurilor asumate de Guvernul Romniei n cadrul Planului de simplificare aferent Memorandumului de nelegere dintre Comunitatea European i Romnia, semnat la Bucureti i la Bruxelles la 23 iunie 2009;
x
O.U.G. nr. 58/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 571/2003 privind Codul fiscal i alte msuri financiar-fiscale, aprobat prin Legea nr. 279/2010; x O.U.G. nr. 117/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 571/2003 privind Codul fiscal i reglementarea unor msuri financiar-fiscale; x O.U.G. nr. 128/2010 pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 202/2008 privind punerea n aplicare a sanciunilor internaionale; x Hotrrea Guvernului Romniei nr. 219/2010 pentru modificarea i completarea anexei la Hotrrea Guvernului nr. 1361/2006 privind coninutul instrumentului de prezentare i motivare a proiectelor de acte normative supuse aprobrii Guvernului;
x
Hotrrea Guvernului Romniei nr. 399/2010 pentru modificarea i completarea Hotrrii Guvernului nr. 780/2006 privind stabilirea schemei de comercializare a certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser. Activitatea de reglementare a C.N.V.M. s-a concretizat n cursul anului 2010 n elaborarea a nou regulamente, prezentate n tabelul 1.
x
Regulamente emise de C.N.V.M.

Tabel 1 Regulamentul Regulamentul nr. 1/2010 de modificare a Regulamentului nr. 7/2006 privind veniturile C.N.V.M. Regulamentul nr. 2/2010 de modificare a Regulamentului nr. 7/2006 privind veniturile C.N.V.M. Regulamentul nr. 3/2010 pentru modificarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 3/2006 privind autorizarea, organizarea i funcionarea Fondului de compensare a investitorilor
Explicaii/Coninut
Precizeaz modalitatea de calculare a sumelor corespunztoare unor tarife. Clarific modalitatea de calcul a cotelor corespunztoare ofertelor publice de vnzare i ofertelor publice de cumprare, respectiv de preluare. Completeaz Regulamentul nr. 3/2006 n legtur cu urmtoarele aspecte: cuantumul contribuiilor anuale pltite de membrii Fondului; excluderea unui membru al Fondului; situaia n care se retrage autorizaia unui membru al Fondului; administrarea special. Stabilete norme cu privire la nregistrarea la C.N.V.M. i funcionarea Societii Comerciale Fondul Proprietatea S.A., precum i la tranzacionarea aciunilor emise de ctre aceasta, n conformitate cu prevederile art. 12 alin. (9), cap. I I al
Regulamentul nr. 4/2010 privind nregistrarea la C.N.V.M. i funcionarea S.C. "Fondul Proprietatea" S.A., precum i tranzacionarea aciunilor emise de aceasta
Regulamentul
Explicaii/Coninut
titlului VII din Legea nr. 247/2005 privind reforma n domeniile proprietii i justiiei, precum i unele msuri adiacente, cu modificrile ulterioare. Regulamentul nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea opera iunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzac iilor de vnzare n lips Stabilete reguli privind utilizarea de ctre depozitarul central, operatorul de pia i, dup caz, operatorul de sistem i participani i la sistemele administrate de ctre acetia a sistemului de conturi globale i a mecanismului cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, precum i reguli privind efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate respectivelor operaiuni i a tranzaciilor de vnzare n lips. Clarific unele aspecte practice privind aplicarea Regulamentului nr. 6/2009, supuse ateniei C.N.V.M. de ctre entiti din piaa de capital.
Regulamentul nr. 7/2010 de modificare a Regulamentului nr. 6/2009 privind exercitarea anumitor drepturi ale acionarilor n cadrul adunrilor generale ale societilor comerciale Regulamentul nr. 11/2010 privind administrarea special a entitilor autorizate de C.N.V.M.
Vizeaz, n principal, criteriile pe care trebuie s le ndeplineasc o anumit entitate pentru a putea fi numit administrator special al unei entiti autorizate de C.N.V.M., atribuiile i obligaiile administratorului special, situaiile n care nceteaz calitatea de administrator special al unei entiti autorizate de C.N.V.M., precum i incidena prevederilor referitoare la Fondul de compensare a investitorilor n cazul instituirii administrrii speciale a unei entiti autorizate de C.N.V.M. Preia, cu cteva modificri i completri, normele stabilite anterior prin Regulamentul nr. 1/2003 i stabilete, pentru persoanele care dein un certificat de absolvire a unui curs de formare profesional eliberat de un organism de formare profesional atestat de C.N.V.M., obligaia de a participa, n cursul fiecrui an calendaristic, la 20 de ore de formare profesional continu. Urmrete asigurarea unei supravegheri integrate, eficiente i n timp real a entitilor raportoare, precum i facilitarea transmiterii electronice a rapoartelor prevzute de reglementrile pie ei de capital. Regulamentul stabilete procedura de transmitere electronic a raportrilor de ctre entitile supravegheate de C.N.V.M., prezentnd sistemele de raportare electronic i tipurile de rapoarte care pot fi transmise.
Regulamentul nr. 12/2010 privind atestarea organismelor de formare profesional, a operatorilor i specialitilor pentru piaa de capital
Regulamentul nr. 27/ 2010 privind supravegherea electronic prin raportri
Sursa: C.N.V.M.
De asemenea, C.N.V.M. a emis n anul 2010 patru instruciuni, prezentate n tabelul 2:

Instruciuni emise de C.N.V.M. Tabel 2
Instruciunea Explicaii/Coninut ______________
Instruciunea nr. 1/2010 pentru modificarea i completarea Instruciunii nr. 2/2007 privind ntocmirea i depunerea situaiilor financiare anuale de ctre entitile autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M.
Nouti introduse: au fost eliminate prevederile referitoare la depunerea situaiilor financiare anuale la M.F.P.; prevederi cu privire la termenul de depunere a situaiilor financiare anuale; - prevederi cu privire la formularele Bilan , Situaia modificrilor capitalurilor proprii i Date informative . Aduce clarificri suplimentare cu privire la modalitatea de derulare a ofertelor publice prin intermediul sistemului de tranzacionare al unui operator de pia/de sistem, fiind luate n considerare propunerile concrete ale S.C. Bursa de Valori Bucure~ti S.A. cu privire la prevederile Instruciunii nr. 3/2007. _____________________ Nouti introduse:
Instruciunea nr. 2/2010 de modificare a Instruciunii nr. 3/2007 privind derularea ofertelor publice prin intermediul sistemului de tranzacionare al unui operator de pia/de sistem
Instruciunea nr. 3/2010 de modificare a modificarea formularului Date Instruciunii nr. 5/2006 cu privire la sistemul de raportare contabil informative i a corelaiilor corespunztoare; semestrial a entitilor autorizate, - modificarea formularului "Situaia activelor, reglementate i supravegheate de datoriilor i capitalurilor proprii" pentru organismele C.N.V.M. de plasament colectiv care sunt nfiinate prin act constitutiv. Instruciunea nr. 4/2010 pentru Nouti introduse: modificarea formularului Date modificarea i completarea Instruciunii nr. 2/2007 privind ntocmirea i depunerea informative i a corelaiilor corespunztoare; situaiilor financiare anuale de ctre prevederi privind depunerea situaiilor entitile autorizate, reglementate i financiare anuale la M.F.P. supravegheate de C.N.V.M. Sursa:C.N.V.M.
C.N.V.M. este desemnat, la nivel naional, prin Legea nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative, drept autoritatea competent de reglementare i supraveghere, n sensul art. 22 alin. (1) din Regulamentul (CE) nr. 1.060/2009 privind ageniile de rating de credit, i are atribuiile i competenele stabilite prin acesta, exercitate n conformitate cu prevederile statutului su. Deoarece Regulamentul (CE) nr. 1060/2009 privind ageniile de rating de credit, aplicabil direct n toate Statele Membre ale Uniunii Europene (U.E.), stabilete condiii de nregistrare la nivel european ale ageniilor de rating de credit, a fost necesar abrogarea Instruciunii C.N.V.M. nr. 4/2007 privind criteriile de agreare ale ageniilor de rating, care avea la baz principii diferite fa de cele adoptate prin noul Regulament european. Actele normative elaborate de Comisie au fost publicate n prealabil, n faza de proiect, pe pagina de internet a instituiei, pentru a permite persoanelor interesate s le analizeze i s transmit ntr-un termen precizat observaiile i propunerile acestora de
10
modificare i completare, prin aceast activitate urmrindu-se optimizarea soluiilor pentru participanii la piaa de capital. Opiniile exprimate de fiecare dat de participanii la piaa de capital n cursul procesului de consultare au fost examinate cu atenie de C.N.V.M. i, dup caz, unele propuneri primite au fost adoptate n faza de definitivare a proiectelor lansate n dezbatere.
Dispuneri de msuri
Pe parcursul anului 2010, C.N.V.M. a emis 22 de dispuneri de msuri care au vizat rezolvarea operativ a unor probleme cum ar fi: - tranzacionarea aciunilor pe Piaa RASDAQ sau pe piaa valorilor mobiliare necotate i obligaiile de raportare pentru emitenii acestora; - soluionarea unor probleme legate de serviciile de investiii financiare, cum ar fi prioritizarea ordinelor, lista valorilor mobiliare admise la tranzacionare pe o pia reglementat care pot face obiectul vnzrilor n lips, lista valorilor mobiliare eligibile pentru operaiunile de mprumut de valori mobiliare, precum i lista valorilor mobiliare eligibile pentru operaiunile de constituire de garanii asociate mprumutului de valori mobiliare; - stabilirea faptului c valorile mobiliare admise la tranzacionare pe o pia reglementat pot face obiectul cumprrilor n marj; - acordarea permisiunii operatorilor de pia de a deine participaii la operatori de pia din State Membre, cu excepia Romniei i/sau din state nemembre; - exceptarea de la obligaia de nregistrare la C.N.V.M. a valorilor mobiliare deja admise la tranzacionare pe o pia reglementat i care se vor tranzaciona n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare fr acordul emitentului; - modificarea condiiilor de autorizare ca ageni delegai a persoanelor strine care i vor desfura activitatea ca ageni delegai ai unei societi de servicii de investii i financiare (S.S.I.F.) pe teritoriul unui alt Stat Membru; - stabilirea condiiilor n care intermediarii pot, prin infrastructura lor, s acorde clienilor lor acces electronic direct la o pia reglementat sau la un sistem alternativ de tranzacionare, printr-un sistem de dirij are automat a ordinelor; - instituirea interdiciei, pentru conductorii i membrii consiliului de administraie ai unui operator de pia sau de sistem, de a fi membri n consiliul de administraie sau conductori ai unui depozitar central, ori ai unei case de compensare sau ai Fondului de Compensare a Investitorilor (F.C.I.); - introducerea n reglementrile naionale privind organismele de plasament colectiv a agenilor de distribuie, a organismelor de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M. (A.O.P.C.) specializate n investiii imobiliare, precum i obligaia societilor de administrare a investiiilor i a societilor de investiii care se autoadministreaz, de a elabora o politic de administrare a riscului, modificri ale unor dispoziii privind publicitatea fondurilor deschise de investiii, stabilirea unei modaliti de nregistrare a dividendelor i a aciunilor distribuite cu sau fr contraprestaie n bani, rezultate n urma participrii la majorrile de capital;
11
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 -
precizarea unor obligaii de transparen, informare i raportare ale O.P.C.V.M. prin modificarea unor formulare de raportare prevzute n reglementrile C.N.V.M.;
- posibilitatea nregistrrii difereniate n activul organismelor de plasament colectiv (O.P.C.) a aciunilor corespunztoare unor majorri de capital social ce presupun o contraprestaie n bani din partea investitorilor, fr emiterea de drepturi de preferin, fie n prima zi n care investitorii care cumpr aciunile i nu mai pot participa la majorarea de capital, fie la data plii efective a aciunilor subscrise la majorarea de capital social; - modificarea regulilor de evaluare a activelor S.C. Fondul Proprietatea S.A.; - stabilirea obligaiei pentru entitile autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M. de a nfiina o pagin de internet proprie i de a pune la dispoziia utilizatorilor, n cadrul acesteia, link-uri ctre seciunile Sanciuni internaionale i Prevenirea i combaterea splrii banilor i finanrii terorismului din pagina de internet a C.N.V.M.; - stabilirea, n sarcina entitilor autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M., a obligaiei de a publica pe paginile de internet reglementrile/procedurile/regulile aprobate de C.N.V.M., n termen de trei zile lucrtoare de la data notificrii aprobrii acestora de ctre C.N.V.M. Respectivele entiti au obligaia de a asigura un tratament nediscriminatoriu pentru participanii la sistemele proprii i/sau beneficiarii serviciilor oferite; - completarea Registrului public al C.N.V.M. cu trei noi seciuni, pentru nregistrarea fondurilor deschise de investiii, a societilor de investiii i a evaluatorilor; - modificarea unor prevederi referitoare la membrii consiliilor de administraie ai entitilor autorizate de C.N.V.M. Prevederile unora dintre aceste dispuneri de msuri urmeaz s fie incluse ulterior n regulamentele care trateaz respectivele categorii de probleme, la momentul revizuirii acestora. Pentru a rspunde unor solicitri, n anul 2010 C.N.V.M. a formulat interpretri i puncte de vedere cu privire la modul de aplicare a legislaiei pieei de capital n unele situaii aprute n practic, concretizate n principal prin avize i decizii ce constituie rspunsuri oficiale la solicitrile de precizri privind aplicarea legislaiei primare sau secundare. Dintre acestea menionm urmtoarele: - clarificri privind ndeplinirea unor obligaii prevzute de Regulamentul C.N.V.M. nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzaciilor de vnzare n lips; - clarificri privind efectuarea unor tranzacii cu contracte derivate de ctre S.S.I.F. prin intermediul platformelor de tranzacionare;
12
stabilirea aplicabilitii sistemului de conturi globale i a mecanismului fr prevalidare a instrumentelor financiare n cazul aciunilor emise de S.C. Fondul Proprietatea S.A., ncepnd cu data admiterii acestora la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A.;
-
- clarificri privind noiunea de deinere indirect a unei participaii calificate ntr-o societate de servicii de investiii financiare sau ntr-o societate de administrare a investiiilor; - inaplicabilitatea unor prevederi ale Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital n situaia iniierii i / s au a derulrii unor operaiuni corporative ce determin modificarea nivelului capitalului social al unei societi comerciale, ulterior finalizrii unei oferte publice de cumprare adresat tuturor acionarilor respectivei societi comerciale i pentru toate deinerile acestora; - dispoziii conform crora societile de investiii financiare (S.I.F), entiti nregistrate la C.N.V.M n categoria A.O.P.C cu o politic de investiii diversificat, urmeaz s ntocmeasc i s depun la C.N.V.M. situaii financiare anuale consolidate, n conformitate cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar adoptate de U.E., n termen de 8 luni de la ncheierea exerciiului financiar; - precizri privind evaluarea valorilor mobiliare admise la tranzacionare pe mai multe piee reglementate din portofoliul unor A.O.P.C. nfiinate prin act constitutiv; - detalii privind modificrile documentelor organismelor de plasament colectiv n vederea alinierii la reglementrile pieei de capital; - stabilirea modalitii de evaluare a aciunilor S.C. Fondul Proprietatea S.A. n cadrul activului unui O.P.C., pe perioada cuprins ntre data nregistrrii la C.N.V.M. a S.C. Fondul Proprietatea S.A. ca entitate din categoria A.O.P.C. i admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat. Prin reglementrile mai sus enunate, C.N.V.M. a continuat efortul de armonizare a legislaiei secundare romneti cu cea european n domeniul valorilor mobiliare, proces n cadrul cruia au fost avute n vedere n permanen opiniile i recomandrile exprimate de entitile reglementate ale pieei de capital din Romnia, ori de organizaiile profesionale ale acestora. 3.1.2 Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M. La solicitarea unor instituii ale pieei de capital, cum ar fi S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. (B.V.B.), S.C. Bursa Monetar - Financiar i de Mrfuri S.A. Sibiu (B.M.F.M.S.), S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. Sibiu (C.R.C.), S.C Depozitarul Central S.A., n cursul anului 2010 au fost analizate i aprobate de C.N.V.M. reglementri noi ale acestor entiti, precum i completri i modificri ale regulamentelor i procedurilor n vigoare. Reglementrile instituiilor pieei de capital sunt prezentate n tabelul 3.
13
Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M.

Instituia
S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A.
Tabel 3 Reglementarea Regulamentul de organizare i funcionare a S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. (modificarea organigramei societii prin introducerea unei noi poziii - director general adjunct, angajat ______ al societii). _______________________________ Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (prelungirea pn la data de 1 mai 2010 a termenului de aplicare a prevederilor din Codul B.V.B. aprobate prin Decizia C.N.V.M. nr. 1508/23.07.2009). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificri necesare ca urmare a emiterii Regulamentului C.N.V.M. nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzaciilor de vnzare n lips). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificarea unora dintre cerinele referitoare la admiterea i meninerea la tranzacionare a aciunilor, modificarea termenului de aplicabilitate a Declaraiei privind conformarea sau neconformarea cu prevederile Codului de Guvernan Corporativ). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (introducerea de prevederi referitoare la produsele structurate i furnizorii de lichiditate pentru acestea, modificarea prevederilor ref eritoare la vnzarea special la ordin). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificri referitoare la vnzarea n lips i introducerea de prevederi referitoare la conturile mixte, n aplicarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzaciilor de vnzare n lips). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificarea prevederilor ref eritoare la interfeele de acces). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificarea prevederilor ref eritoare la paii de pre). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I I Piaa reglementat la termen (modificare
14

Instituia
Reglementarea privind stabilirea categoriilor principale de instrumente financiare derivate care pot fi tranzacionate pe Piaa Derivatelor administrat de S.C. Bursa de Valori Bucureti S.ismtlrpcsoz) Ag ndaret v .e eoiapel. a ee do e t a Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. - operator de sistem regulile de funcionare a sistemului alternativ de tranzacionare. Prin aceeai decizie, odat cu aprobarea acestui Cod se aprob i constituirea i administrarea de ctre S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A., n calitate de operator de sistem, a sistemului alternativ de tranzacionare. Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. - operator de sistem regulile de funcionare a sistemului alternativ de tranzacionare (modificri referitoare la condiiile pentru tranzacionarea obligaiunilor, includerea titlurilor de participare la O.P.C. i a altor instrumente financiare n Seciunea valori mobiliare admise la tranzacionare i pe o pia reglementat <<tranzacionate, dar ne listate pe sistemul alternativ de tranzacionare >>).
S.C. Bursa Monetar - Financiar Regulamentul nr. 2 Reguli interne privind procedurile de i de Mrfuri S.A. Sibiu lucru, supraveghere i control intern n cadrul S.C. Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri S.A. Sibiu (Modific determinate, n principal, de .G.A. h o t dr e r i l ne fiA in a a unei noi pie e reglementate i a constitu alter n ativ de tranaz r a e c a iod nministrate de .M.F.M. S . C . B S.A. S i b i u , a c t u a l i z a r e a d e n u m i r i i u n o r actualizarea adresei de inter n et a societ sintagmei ,,sistem elect r onic de tranzac io ,,platforma de tranzac i o n a r e ). R e g u l a m e n t u l 3 n r p . rivind organizarea i fun pie ei de instrumente financiare derivate a S.C. Bursa Monetar Financiara i de M rf (corelarea unor prevederi cu dispozi iile Re 4 privind tranzac ionarea pe pia t a t regd l instrumente financiare derivate administ B.M.F.M. S.A. S ib iu , m o d i f i c a r e a p r e v e d e r i l o r deschiderea c o n t u r i l o r , intro duc erea un ea fcrai ei rerletadvta Reg u l a m e n t u l 1 n a r l . S . C. C a s a R o m n freeees) o t i au ni . g deCom S.C. Casa Romn Compensa ie Si .b Aiu . de S.A. i Regulamentu3 l a nl r. S.C. Casa Rom n Compensa ie S.A. privind gestionaM reo a d i rf i iscc url se ref er n principal la: - adapt ri ale textului n sensul renun de Market-Maker, justificat prin trecerea la utilizarea noului sistem electronic de tranzacionare, ncepnd cu 21.12.2009, ceea ce permite efectuarea activitii de M ark et -M aki ng direct de pe contul hous e;
- condiionarea nchiderii for ate a poziiilor unor membri compensatori (MC) n situaiile de apel n marj urgent, prin executarea invers a ultimelor tranzacii, la
15

Instituia
Reglementarea atingerea unui necesar de marj care depete soldul contului cu peste 30%, de ndeplinirea unui criteriu obiectiv meninerea acestei situaii timp de peste o jumtate de or; - completarea unor precizri privind tipurile de active eligibile pentru constituirea marjei, respectiv a contribuiei MC la fondul de garantare (valute, aciuni ale S.C. B.M.F.M. S.A. Sibiu, scrisori de garanie bancar, nlocuirea trimiterilor la B.V.B." prin o pia reglementat n legtur cu aciuni constituite ca marj; renunarea la CHF din categoria valutelor numerar; acceptarea marjei pentru tranzacionarea de contracte f u t ur es pe certificate de emisii de gaze cu efect de ser exclusiv n numerar lei, avnd n vedere specificaiile acestor contracte); introducerea unei faciliti pentru M a rk et -M ak er i , prin reducerea marjei la 50% din valoarea calculat, pentru stimularea lichiditii i innd cont c acestora l i se cere depunerea unei garanii suplimentare; - introducerea unor condiii mai restrictive de evaluare a unor active (70%, n loc de 75% din valoarea de pia a valorilor mobiliare), de marcare la pia a aciunilor tranzacionate pe o pia reglementat i a obligaiunilor corporative; - nlocuirea pragului (stabilit la 2000 de poziii deschise) pentru declanarea raportrilor MC cu prevederi privind stabilirea pragului de raportare pentru fiecare contract i scaden de ctre consiliul de administraie al S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. Codul S.C. Depozitarul Central S.A. Modificrile Codului se ref er n principal la: - introducerea posibilitii ca Depozitarul Central s refuze decontarea unor tranzacii transmise de sistemele de tranzacionare n situaia suspendrii autorizaiei de funcionare a unui Participant de ctre autoritile competente; - clarificri pentru cazurile n care Depozitarul Central este sau nu este depozitar al emitentului iar instrumentele financiare aflate n custodia Participantului a crui calitate se suspend/retrage sunt nregistrate n conturi individuale sau globale; - completri n scopul minimizrii riscului de nedecontare a tranzaciilor ncheiate n sisteme alternative de tranzacionare, n cazul insuficienei fondurilor; - completare pentru a permite efectuarea decontri pe baz brut a tranzaciilor ncheiate n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare, dac contractul ncheiat ntre Depozitarul Central i operatorul sistemului prevede acest tip de decontare; includerea posibilitii decontrii tranzaciilor n afara sistemelor de tranzacionare i pe baza principiulu
S.C. Depozitarul Central S.A.
16
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Instituia

FoP
Reglementarea _________________ cu schimbarea proprietii;
- crearea posibilitii, pentru intermediarii cu capital iniial de cel puin echivalentul n lei a 125.000 euro, de a tranzaciona pe contul clienilor agenilor custode, acetia neavnd dreptul, potrivit legii, s tranzacioneze pe cont propriu. Sursa: C.N.V.M.
3.1.3 Proiecte de acte normative emise de alte autoriti, supuse analizei C.N.V.M. n cursul anului 2010 s-au analizat, la solicitarea altor autoriti cu competene n domeniul financiar, proiectele unor acte normative elaborate de acestea, formulndu-se observaii i propuneri. Aceste solicitri sunt prezentate n tabelul 4.
Proiecte de acte normative emise de alte autorit~i
Tabel 4 Autoritatea Ministerul Finanelor Publice Acte normative analizate Proiect de modificare i completare a Legii contabilitii nr. 82/1991. Proiect de modificare a Legii nr. 571/2003 privind Codul fiscal, cu modificrile i completrile ulterioare. Propunere de act normativ pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 227/2007, cu modificrile i completrile ulterioare. Proiect de modificare i completare a O.U.G. nr. 65/1994 privind organizarea activitii de expertiz contabil i a contabililor autorizai, republicat. Propuneri legislative ref eritoare la Legea Holdingului. Proiect de modificare a Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare. Propunere legislativ pentru modificarea Legii nr. 190/1999 privind creditul ipotecar pentru investii i imobiliare. Proiect de lege privind simplificarea procedurilor de privatizare a pachetelor minoritare de aciuni deinute de stat la societile comerciale.
Guvernul Romniei Departamentul pentru Relaia cu Parlamentul
Autoritatea pentru Activelor Statului Sursa: C.N.V.M.
Valorificarea
Analizarea de ctre C.N.V.M. a proiectelor de acte normative ale altor autoriti a contribuit la asigurarea unui cadru normativ coerent la nivel naional n domeniile contabil i financiar-bancar. 3.1.4 Reglementri emise de C.N.V.M. n colaborare cu alte autoriti competente n domeniul financiar n anul 2010, C.N.V.M. a elaborat, n colaborare cu B.N.R., 13 regulamente comune care realizeaz n principal transpunerea n termen a prevederilor unor directive europene: Directiva 2009/27/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/49/CE n ceea ce
17
privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor, Directiva 2009/83/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/48/CE n ceea ce privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor i Directiva 2009/111/CE de modificare a Directivelor 2006/48/CE, 2006/49/CE i 2007/64/CE n ceea ce privete bncile afiliate instituiilor centrale, anumite elemente ale fondurilor proprii, expunerile mari, reglementrile privind supravegherea, precum i gestionarea crizelor. Regulamentele comune sunt prezentate mai jos. - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 9/13/2010 privind modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 24/29/2006 privind determinarea cerinelor minime de capital ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii pentru riscul operaional; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 11/14/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 17/15/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 20/25/2006 privind tratamentul riscului de credit al contrapartidei n cazul instrumentelor financiare derivate , al tranzaciilor de rscumprare, al operaiunilor de dare/luare de titluri/mrfuri cu mprumut, al tranzaciilor cu termen lung de decontare i al tranzaciilor de creditare n marj; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 18/16/2010 privind tratament ul riscului de credit aferent expunerilor securitizate i poziiilor din securitizare; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 16/17/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 19/24/2006 privind tehnicile de diminuare a riscului de credit utilizate de instituiile de credit i firmele de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 15/18/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 12/19/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 14/19/2006 privind tratamentul riscului de credit pentru instituiile de credit i firmele de investiii potrivit abordrii standard; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 13/20/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 15/20/2006 privind tratamentul riscului de credit pentru instituiile de credit i firmele de investiii potrivit abordrii bazate pe modele interne de rating; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 23/21/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 13/18/2006 privind determinarea cerinelor minime de capital pentru instituiile de credit i firmele de investiii;
18
Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 19/23/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 22/27/2006 privind adecvarea capitalului instituiilor de credit i al firmelor de investiii;
-
- Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 14/24/2010 privind expunerile mari ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 20/25/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 23/28/2006 privind criteriile tehnice referitoare la organizarea i tratamentul riscurilor, precum i criteriile tehnice utilizate de autoritile competente pentru verificarea i evaluarea acestora; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 21/26/2010 privind modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 25/30/2006 privind cerinele de publicare pentru instituiile de credit i firmele de investiii. De asemenea, n anul 2010 a fost emis Ordinul comun al M.F.P. i al C.N.V.M. nr. 768/68/2010 pentru modificarea Normelor privind determinarea, reinerea i virarea impozitului pe ctigul de capital rezultat din transferul titlurilor de valoare, obinut de persoanele fizice, aprobate prin Ordinul ministrului economiei i finanelor i al preedintelui C.N.V.M nr. 3483/144/2008. Acest act normativ cuprinde prevederi cu privire la contractele financiare pentru diferen (instrumente financiare derivate fr scaden).
19
3.2. ACTIVITATEA DE AUTORIZARE Prin activitatea de autorizare desfurat n decursul anului 2010, C.N.V.M. a urmrit ndeplinirea de ctre entitile reglementate a condiiilor minime obligatorii prevzute de legislaia specific pieei de capital, att la momentul nfiinrii ct i pe toat durata desfurrii activitii acestora. Activitatea de autorizare a fost axat pe dou linii principale: autorizarea i nscrierea n Registrul C.N.V.M. a entitilor reglementate, respectiv autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia. 3.2.1. Autorizarea i nscrierea n Registrul C.N.V.M. a entitilor reglementate C.N.V.M. autorizeaz entitile reglementate i supravegheate de aceasta n conformitate cu prevederile Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare i ale reglementrilor emise n aplicarea ei. n 2010, ca urmare a accenturii crizei economice, entitile financiare din Romnia au resimit din plin fenomenele negative nregistrate pe piaa de capital, fapt ce a condus la restrngerea activitii acestora, i implicit la solicitri de retragere a autorizaiei de funcionare pentru anumite sedii secundare i a personalului autorizat aferent, precum i la retragerea autorizaiei de funcionare n cazul unor S.S.I.F./S.A.I. I. Intermediarii Intermediarii, S.S.I.F i instituiile de credit, presteaz servicii i activiti de investiii precum i servicii conexe n baza prevederilor art. 7 pct. 6 din O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare.
Societile de servicii de investiii financiare (S.S.I.F.)
La data de 31.12.2010 erau nregistrate n Registrul Public al C.N.V.M. 55 S.S.I.F., constatndu-se o diminuare a numrului acestora fa de 63 S.S.I.F. care erau autorizate s i desfoare activitatea pe piaa de capital la sfritul anului 2009. Pn la finele anului 2010, C.N.V.M. a retras autorizaiile de funcionare i a radiat din Registrul C.N.V.M., la cerere, opt S.S.I.F., respectiv: Nova Invest S.A., KD Capital Management S.A., BCR Securities S.A., Piraeus Securities Romania S.A., Bucureti Global Invest, TGH Investment S.A., iar dou societi au fost radiate ca urmare a sanciunilor aplicate, respectiv: Ventrust Investment S.A. i Bforex Global Trading S.A. n cursul anului 2010 nu s-a nregistrat nicio solicitare de autorizare a unei noi S.S.I.F., meninndu-se tendina din cursul anului 2009 de reducere a numrului acestora. Din cele 55 S.S.I.F. autorizate de C.N.V.M., 32 S.S.I.F. desfoar toate serviciile de investiii financiare, avnd un capital iniial mai mare sau egal cu echivalentul n lei a 730.000 de euro, 22 S.S.I.F. desfoar toate serviciile de investiii financiare mai puin tranzacionarea instrumentelor financiare pe cont propriu i nu subscriu n cadrul emisiunilor de valori mobiliare n baza unui angajament ferm, iar o S.S.I.F. desfoar doar activitile de preluare i executare a ordinelor n numele clienilor, avnd un
20
capital de 50.000 euro. n figura 1 este prezentat situaia S.S.I.F. la sfritul anului 2010, n funcie de nivelul capitalului iniial i obiectul de activitate.
Situaia S.S.I.F. dup nivelul capitalului iniial i obiectul de activitate
S.S.I.F. 50.000 - 125.000 EUR S.S.I.F. 125.000 - 730.000 EUR S.S.I.F. peste 730.000 EUR
Sursa: C.N.V.M. Figura 1
La sfritul anului 2010 s-a nregistrat o concentrare a structurii acionariatului, n acest fel restrngndu-se considerabil configuraia grupurilor din care S.S.I.F. fceau parte. Astfel, la data de 31.12.2010, din totalul de 55 S.S.I.F., 43 erau controlate de persoane juridice i fizice romne, iar 12 erau controlate de persoane juridice i fizice strine (din care cinci sunt din Grecia, trei din S.U.A., dou din Italia, una din Republica Moldova, i una din Belgia). Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului este prezentat n figura 2.
Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului
7%
Romnia
SUA Grecia Altele
n cursul anului 2010, C.N.V.M a aprobat modificrile intervenite n structura acionariatului S.S.I.F., ca urmare a dobndirii sau diminurii poziiilor semnificative directe/indirecte de ctre persoane fizice i juridice romne, i a respins achiziionarea n mod direct/indirect a unei pozii i semnificative n cadrul unei S.S.I.F., respectiv KD Capital Management S.A., ca urmare a nendeplinirii de ctre achizitorul potenial a criteriilor de eligibilitate prevzute de reglementrile C.N.V.M.
21
n anul 2010, un numr de trei noi S.S.I.F. i-au exprimat, n baza principiului de liber circulaie a serviciilor, intenia de a presta servicii i activiti de investiii, precum i servicii conexe pe teritoriul altor State Membre UE. n acest sens, se constat c principalul stat membru pentru care S.S.I.F. din Romnia au manifestat interes este Austria. Situaia S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul altor State Membre ale U.E este prezentat n tabelul 5.
S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul altor State Membre ale U.E
Tabel 5 Nr. crt. Societate de servicii de investiii financiare Stat Membru Austria Austria Austria Marea Britanie 4. IFB Finwest S.A. Austria Germania 5. Vienna Investment Trust S.A. Olanda Fran~a Austria 6. Societate de Servicii de Investi~i i F inanciar e B r o k e r S.A. 7. Tradeville SA Sursa: C.N.V.M. Austria Bulgaria 2010 2010 2010 Anul notificrii 2008 2008 2008 2009 2009
1. BT Securities S.A. 2. Estinvest S.A. 3. Muntenia Global Invest S.A.
Pn la data de 31.12.2009, nicio S.S.I.F. din Romnia nu i-a manifestat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul altorState Membre ale U.E. prin nfiinarea de sucursale. Modificrile aduse modului de organizare i funcionare al S.S.I.F. i supuse spre autorizare de ctre C.N.V.M., au vizat schimbarea denumirii, nfiinarea/desfiinarea de sedii secundare, modificarea componenei consiliului de administraie/conducerii, modificarea structurii acionariatului i majorri ale capitalului social. Astfel, n decursul anului 2010, C.N.V.M. a autorizat schimbarea denumirii unei S.S.I.F., respectiv: NBG Securities Romania S.A. (fost S.S.I.F. ETEBA Romania S.A.). Situaia S.S.I.F. autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010 este prezentat n Anexa 1.
Instituiile de credit
La sfritul anului 2010 existau nscrise n Registrul C.N.V.M. 14 instituii de credit persoane juridice romne, n calitate de intermediari, dintre acestea, apte deinnd i calitatea de participant pe pieele reglementate autorizate de C.N.V.M. (Bank Leumi Romnia S.A., Banca Comercial Romn S.A., B.R.D. Groupe Societe Generale S.A., OTP Bank Romnia S.A., Piraeus Bank Romnia S.A., R.B.S. Bank (Romnia) S.A. i
22
Credit Europe Bank Romnia S.A.), iar apte desfurnd n principal, activiti de custodie a instrumentelor financiare. n cursul anului 2010, C.N.V.M. a radiat, la cerere, din Registrul C.N.V.M., din calitatea de intermediar, o instituie de credit: MKB ROMEXTERRA BANK S.A. Instituiile de credit nscrise n Registrul C.N.V.M. n calitate de intermediari la data de 31.12.2010 sunt prezentate n Anexa 2.
II. Societile de administrare a investiiilor (S.A.I.)
Pe parcursul anului 2010 au fost retrase trei autorizaii de funcionare ale unor S.A.I., dintre care dou la cerere, respectiv: EFG EUROBANK MUTUAL FUNDS MANAGEMENT ROMANIA S.A.I. S.A., S.C. EXPLORE ASSET MANAGEMENT S.A.I. S.A. i una n urma sanciunii aplicate, respectiv: DREAMTEAM S.A.I. S.A. Astfel, la data de 31.12.2010 aveau autorizaie de funcionare i erau nscrise n Registrul C.N.V.M. 21 S.A.I. (indicate n Anexa 3), fa de 24 S.A.I. nregistrate la finele anului 2009. Totodat, n cursul anului 2010, ca urmare a nendeplinirii condiiilor impuse de legislaia pieei de capital aplicabil, C.N.V.M. a respins solicitarea formulat de o societate comercial de autorizare n calitate de S.A.I. Pe lng activitile de administrare a organismelor de plasament colectiv, S.A.I. pot desfura i activiti de administrare a portofoliilor individuale de investiii. n cursul perioadei analizate nu au fost nregistrate modificri ale obiectului de activitate al S.A.I., n sensul restrngerii sau extinderii acestuia. Astfel, la data de 31.12.2010, din cele 21 S.A.I., apte nu administrau portofolii individuale de investiii. Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate, pentru perioada 2007 2010, este prezentat n figura 3.
Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate
Au in obiectul de activitate administrare de conturi individuale Nu au in obiectul de activitate administrare de conturi individuale
Solicitrile primite de C.N.V.M., referitoare la modul de organizare i funcionare al S.A.I., au avut ca obiect, n principal, schimbri ale sediilor sociale, majorri ale capitalului social, modificri ale componenei consiliului de administraie/conducerii i modificarea reglementrilor interne. Totodat, n aceeai perioad au fost autorizate
23
schimbri ale denumirii S.A.I. Investica Asset Management S.A. (respectiv S.A.I. Intercapital Investment Management S.A.) i S.A.I. Aviva Investors Romania S.A. (respectiv S.A.I. Certinvest S.A.) Din totalul de 21 S.A.I., 14 sunt controlate de ctre persoane juridice i fizice romne, iar apte sunt controlate de ctre persoane juridice i fizice strine (din Austria, Italia, Slovenia, Ungaria, Elveia, Marea Britanie i Frana). Pn la sfritul anului 2010 nu s-au nregistrat la C.N.V.M. solicitri din partea S.A.I. din Romnia de a desfura activiti pe teritoriul altor State Membre ale U.E. n temeiul prevederilor art. 55 alin. (2) din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare, care confer S.A.I. posibilitatea de a delega ctre teri exercitarea activitilor autorizate, n semestrul I al anului 2010, n urma solicitrii Pioneer Asset Management S.A.I. S.A., C.N.V.M. a avizat delegarea activitii de administrare a portofoliilor O.P.C.V.M. ctre Pioneer Investments Austria GmbH. III. Agenii pentru servicii de investiii financiare La sfritul anului 2009, erau nregistrai n Registrul C.N.V.M. 1.196 ageni pentru servicii de investiii financiare, dintre care 381 erau nscrii ca ageni delegai. n cursul anului 2010, au fost nscrii n Registrul C.N.V.M. 122 ageni pentru servicii de investiii financiare i 58 ageni delegai, fiind totodat retrase 365 de autorizaii de ageni pentru servicii de investii i financiare. Numrul autorizaiilor pentru ageni pentru servicii de investiii financiare existente n evidenele C.N.V.M. la sfritul anului 2010 era de 1011, dintre acetia 266 fiind nscrii ca ageni delegai. IV. Reprezentanii compartimentului de control intern La sfritul anului 2009 erau nregistrai n Registrul C.N.V.M. 190 reprezentani ai compartimentului de control intern, iar n cursul anului 2010 au fost autorizai 31 noi reprezentani ai compartimentului de control intern Acetia i-au desfurat activitatea n cadrul sediilor sociale ale S.S.I.F., ale instituiilor de credit, ale S.A.I., sau n cadrul sediilor secundare de tip sucursal pe care S.S.I.F. le-au nfiinat n cadrul reelei teritoriale. Totodat, au fost retrase autorizaiile a 52 reprezentani ai compartimentului de control intern. Astfel, la data de 31 .12.2010 erau nregistrai n Registrul C.N.V.M. 169 reprezentani ai compartimentului de control intern. V. Instituiile pieei de capital C.N.V.M. a primit din partea instituiilor pieei de capital, n anul 2010, diverse solicitri de autorizare avnd ca obiect modificri ale modului de organizare i funcionare a acestora, respectiv ale documentelor care au fcut obiectul autorizrii iniiale.
24
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 O p e r a t o r i i de pia
n cursul anului 2010, C.N.V.M. a autorizat pentru B.V.B. noua componen a consiliului de administraie, precum i noul conductor. Pentru B.M.F.M.S. au fost avizate dou noi programe de tranzacionare a instrumentelor financiare derivate, au fost autorizate nfiinarea unui nou punct de lucru n Bucureti, simultan cu desfiinarea celui autorizat anterior, dou majorri ale capitalului social, trei modificri ale consiliului de administraie al societii, urmate de autorizarea unei noi componene a acestui organ statutar. Totodat, ca urmare a solicitrilor B.V.B. i B.M.F.M.S., au fost emise dou, respectiv opt certificate de nregistrare a unor noi instrumente financiare derivate tranzacionabile pe pieele reglementate administrate de aceti operatori de pia. Case de Compensare C.N.V.M. a autorizat n anul 2010 o modificare a componenei consiliului de administraie al S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. Sibiu (C.R.C.), succedat de autorizarea noii componene a acestui organ statutar al societii, precum i nfiinarea unui nou punct de lucru n Bucureti, simultan cu desfiinarea celui precedent. S.C. Casa de Compensaie Bucureti S.A. (C.C.B.) nu a formulat solicitri privind autorizarea modificrilor modului de organizare i funcionare a societii, respectiv ale documentelor care au fcut obiectul autorizrii iniiale. Depozitarii centrali C.N.V.M. a autorizat dou modificri ale componenei consiliului de administraie al S.C. Depozitarul Central S.A., urmate de autorizarea noii componene a acestui organ statutar al societii. n ceea ce privete S.C. Depozitarul Sibex S.A., C.N.V.M. a autorizat majorarea capitalului social, completarea obiectului secundar de activitate, precum i dou modificri ale componenei consiliului de administraie. Referitor la membrii consiliilor de administraie i conductorii instituiilor pieei de capital, trebuie remarcat c Dispunerea de msuri nr. 17/2009, modificat i completat prin Dispunerea de msuri nr. 1/2010, a impus condiii suplimentare de eligibilitate pentru dobndirea acestor caliti, condiii care sunt aplicabile, conform Avizului C.N.V.M. nr. 43/13.10.2010 membrilor consiliilor de administraie ale societilor comerciale ale cror valori mobiliare se tranzacioneaz pe seciunea RASDAQ a B.V.B. n cazul S.C. Depozitarul Central S.A., acesteia i-a revenit obligaia de a pune n aplicare Decizia C.N.V.M. nr. 1688/22.12.2010, privind modificarea actului constitutiv, prin intro ducerea unor prevederi referitoare la verificarea ndeplinirii acestor condiii de eligibilitate i la administrarea societii n perioada tranzitorie dintre data expirrii mandatelor vechilor administratori i data validrii de ctre C.N.V.M. a noilor administratori. n ceea ce privete obiectul secundar de activitate al depozitarilor centrali i al caselor de compensare, trebuie precizat c Decizia C.N.V.M. nr. 535/21.04.2010 ofer acestor instituii posibilitatea de a desfura activiti de nchiriere i subnchiriere a bunurilor imobiliare proprii sau nchiriate, exclusiv n scopul desfurrii n condiii adecvate a
25
unor activiti prevzute de legislaia pieei de capital, notificate n prealabil la C.N.V.M. S.C. Fondul de Compensare a Investitorilor S.A. n cursul anului 2010, prin ordinul C.N.V.M. nr. 5/2010 a fost aprobat Regulamentul C.N.V.M. nr. 3/2010 pentru modificarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 3/2006 privind autorizarea, organizarea i funcionarea Fondului de Compensare a Investitorilor. De asemenea, au fost autorizate modificrile intervenite n cadrul Actului constitutiv al societii i a fost validat un alt reprezentant al unuia dintre noii membri ai consiliului de administraie. VI. Organismele de plasament colectiv Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare (O.P.C.V.M.) i organismele de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M. (A.O.P.C.), formeaz categoria organismelor de plasament colectiv. Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare n anul 2010, C.N.V.M. a acordat autorizaia de funcionare pentru nou noi fonduri deschise de investiii, respectiv: IFOND Monetar, IFOND Aciuni, BRD Euro Fond, BRD Index Europa Regional, FDI Raiffeisen Confort seria 2, FDI Cert invest BET FI Index, FDI Certinvest BET Index OTP Euro Bond, FDI BT Index Austria - AXT) i a retras autorizaiile a cinci fonduri deschise de investiii, la cererea S.A.I., respectiv: FDI Bancpost Active Balanced, FDI Bancpost Plus, FDI Investica Altius, FDI BCR Europa Mixt, FDI BCR Europa Conservator. Astfel, fa de 54 fonduri deschise de investiii nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009, la sfritul anului 2010 se nregistrau un numr de 58 fonduri deschise de investiii. Situa~ia fondurilor deschise de investiii autorizate de C.N.V.M. este prezentat n Anexa 4. n cursul anului 2010, nu a fost depus la C.N.V.M. nicio cerere n vederea distribuirii de ctre un O.P.C.V.M. din Romnia a unitilor de fond pe teritoriul altui Stat Membru al U.E. Un element de noutate al anului 2010 l reprezint intrarea n vigoare a Dispunerii de msuri nr. 9/2010, emis de ctre C.N.V.M., care are n vedere necesitatea diversificrii gamei de instrumente financiare oferite investitorilor prin introducerea de noi categorii de fonduri de investiii, precum i prin dezvoltarea reelei de distribuie a titlurilor de participare ale organismelor de plasament colectiv. De asemenea, ca urmare a intrrii n vigoare a Dispunerii de msuri a C.N.V.M. nr. 9/2010, toate S.A.I. au obligaia de a alinia documentele fondurilor deschise de investiii la noile prevederi legislative i de a le depune la C.N.V.M. n vederea autorizrii modificrilor.
26
Organismele de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M.
n cursul anului 2010, au fost nscrise n Registrul C.N.V.M. trei fonduri nchise de investi~ii din Romnia respectiv: Fondul nchis de Investi~ii Sectorial Financiar IFOND Financial Romania, Fondul nchis de Investiii Raiffeisen Dolar Plus i Fondul nchis de Investii i Sectorial IFOND Gold. n perioada supus analizei, documentele aferente fondurilor nchise de investiii, care nu s-au aflat n concordan cu prevederile Dispunerii de msuri a C.N.V.M. nr. 9/2010, au fost aliniate noilor prevederi legislative ale acesteia. La sfritul anului 2010, erau nregistrate n evidena C.N.V.M. 18 fonduri nchise de investiii, situaia acestora fiind prezentat n Anexa 5. Societ~ile de Investi~ii Financiare au depus la C.N.V.M. n cursul perioadei analizate o serie de solicitri de avizare a modificrilor intervenite n documentele depuse pentru nscrierea n Registrul C.N.V.M. Acestea au vizat n principal modificri ale actelor constitutive i ale reglementrilor interne, modificri ale componen ~ei consiliilor de administra~ie ~i ale conducerii. Totodat, n cursul anului 2010, a fost nregistrat la C.N.V.M. S.C. Fondul Proprietatea S.A., n categoria A.O.P.C. de tip special, nfiinat sub forma unei societi de investiii de tip nchis, n conformitate cu dispoziiile art. 6 alin. (1) al Titlului VII din Legea nr. 247/2005, cu modificrile i completrile ulterioare. Societile de investiii de tip nchis nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. la data de 31.12.2010 sunt prezentate n Anexa 6. VII. Depozitarii Depozitarii au solicitat n cursul anului 2010 avizarea modificrilor intervenite asupra modului de organizare i funcionare, n conformitate cu prevederile Regulamentului C.N.V.M. nr. 15/2004 privind autorizarea i funcionarea societilor de administrare a investiiilor, a organismelor de plasament colectiv i a depozitarilor, precum i ca urmare a intrrii n vigoare a Dispunerii de msuri a C.N.V.M. nr. 9/2010. Pe parcursul anului 2010, nu au existat modificri n ceea ce privete numrul depozitarilor nscrii n registrul C.N.V.M. Situaia depozitarilor nscrii n Registrul public al C.N.V.M. este prezentat n Anexa 7.
VIII. Activitatea de formare profesional i atestarea profesional a specialitilor pentru piaa de capital
n anul 2010, organismele de formare profesional au organizat, sub supravegherea C.N.V.M., 32 de cursuri de formare profesional. Tot n anul 2010, C.N.V.M. a eliberat 160 atestate profesionale pentru operatorii i specialitii din piaa de capital, acestora fiindu-le recunoscut calitatea de ageni pentru servicii de investiii financiare, reprezentani ai compartimentului de control intern sau consultani de investiii. Situaia organismelor de formare profesional nregistrate n evidenele C.N.V.M. este prezentat n Anexa 8.
27
IX. Consultanii de investiii
n cursul anului 2010 au fost autorizai i nscrii n Registrul C.N.V.M. patru consultani de investiii (persoane fizice), astfel nct la data de 31.12.2010 puteau s activeze pe piaa de capital n aceast calitate 22 persoane fizice i patru persoane juridice. Situaia consultanilor de investiii nregistrai n evidenele C.N.V.M. este prezentat n Anexa 9. X. Evaluatorii Ca urmare a netransmiterii documentaiei care s ateste ndeplinirea tuturor condiiilor prevzute de Dispunerea de msuri nr.16/2009, au fost radiai din Registrul C.N.V.M. cinci evaluatori (trei persoane fizice i dou persoane juridice), iar activitatea unui evaluator-persoan juridic pe piaa de capital a fost suspendat pn la sfritul anului 2010, urmnd ca acesta s fie radiat, n cazul n care nu va depune documentele corespunztoare. Totodat, ca urmare a activitii de supraveghere desfurat de C.N.V.M., doi evaluatori (o persoan fizic i o persoan juridic) au fost sancionai cu retragerea atestatelor prin care au fost nscrii n Registrul C.N.V.M. n aceast calitate. n decursul anului 2010, o persoan fizic i dou persoane juridice au fost atestate i nscrise n Registrul C.N.V.M. ca evaluatori, astfel nct, la data de 31.12.2010, 18 evaluatori erau n msur s activeze pe piaa de capital (trei persoane fizice i 15 persoane juridice). Situaia evaluatorilor nregistrai n evidenele C.N.V.M. este prezentat n Anexa 10. XI. Grupurile La sfritul anului 2010, n evidenele C.N.V.M. figurau nregistrate trei grupuri: Grupul O.M.V., S.C. Alro S.A. i Grupul Rompetrol. Facem meniunea c n perioada analizat nu au fost nregistrate modificri cu privire la Grupurile aflate n evidena C.N.V.M.
3.2.2. Autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia
n conformitate cu legislaia pieei de capital, n anul 2010, activitatea de autorizare i aprobare a operaiunilor de pia desfurat de C.N.V.M. a vizat :
x 14 prospecte aferente ofertelor (primare/secundare) i obligaiuni, dintre care :
publice
de
vnzare
de
aciuni
- trei oferte publice au avut la baz prospecte simplificate (aciunile vndute putnd fi achiziionate de investitori care achiziionau fiecare n cadrul ofertei valori mobiliare a cror valoare n lei era mai mare dect echivalentul sumei de 50.000 euro); - cinci prospecte simplificate privind acordarea de aciuni angajailor i membrilor conducerii; - un prospect aferent unei oferte publice primare de vnzare de aciuni (S.C. HIDRAULICA UZINA MECANIC PLOPENI S.A.); - patru prospecte aferente ofertelor publice de vnzare de obligaiuni emise
28
de autoriti ale administraiei publice locale; - un prospect aferent unei oferte publice de vnzare de obligaiuni emise de S.C. Fortuna Motor S.A. Valoarea ofertelor publice de vnzare este de 244.086 mii lei. Principalele caracteristici ale ofertelor publice de vnzare se regsesc n tabelul 6, iar principalele caracteristici ale emisiunilor de obligaiuni sunt prezentate n tabelul 7.
x 23 documente aferente ofertelor publice de preluare obligatorii a cror valoare se ridic la 390.601,11 mii lei; x un document aferent unei oferte publice de preluare voluntar avnd o valoare de 1.512,76 mii lei; x nou decizii de stabilire a preului n cadrul ofertelor publice de preluare obligatorie n baza raportului de evaluare ntocmit de ctre un evaluator independent; x 10 documente aferente ofertelor publice de cumprare, a cror valoare se ridic la 980,28 mii lei; x un
prospect preliminar n vederea evalurii inteniei de investiie n aciuni;
x nou prospecte de admitere la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de B.V.B. (S.C. B.M.F.M.S. S.A., Fondul nchis de Investiii OTP GREEN ENERGY, S.C. PREFAB S.A., S.C. B.V.B. S.A., S.C. ROPHARMA S.A., S.C. ELECTROARGE S.A., Fondul nchis de Investii i IFOND FINANCIAL ROMANIA, Fondul nchis de Investii i IFOND GOLD, S.C. FONDUL PROPRIETATEA S.A., S.C. CONCEFA S.A.); x un prospect de admitere la tranzacionare pe piaa reglementat administrat B.M.F.M.S. a propriilor aciuni emise de aceasta;
un prospect de admitere la tranzacionare pe sistemul alternativ de tranzacionare administrat de B.M.F.M.S. (S.C. PRODPLAST IMOBILIARE S.A.).
x
Aferent acestor operaiuni, ca urmare a modificrilor preurilor oferite i ale perioadei de derulare, precum i ale anumitor caracteristici ale emitentului ale crui aciuni fceau obiectul ofertei, au fost aprobate apte amendamente aduse prospectelor de ofert de vnzare i documentelor de ofert public de preluare, aprobate anterior de ctre C.N.V.M. Ca urmare a activitii de supraveghere a emitenilor de valori mobiliare, C.N.V.M. a dispus n anul 2010 notificarea a 35 de acionari care au depit deinerea de 33% sau 50% din drepturile de vot asupra societilor ale cror aciuni sunt tranzacionate pe piaa de capital i a administratorilor acestora, cu privire la necesitatea de a respecta dispoziiile legale. Au fost emise 31 de acte individuale prin care C.N.V.M. a dispus sancionarea cu avertisment/amend pentru nerespectarea prevederilor legale n vigoare.
x nou anunuri de retragere a acionarilor dintr-o societate, ntocmite de acionarii care se ncadrau n una dintre cele dou condiii impuse de prevederile articolului 206 din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare.
29
x aferent operaiunii prevzut la articolul 206 din Legea privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare, au fost finalizate 14 retrageri de la tranzacionare a aciunilor emise de S.C. SERVICE AVICOLA MIHILETI S.A., S.C. SMC PREFABRICATE PENTRU CONSTRUCII S.A., S.C. CLIMNETI CCIULATA S.A., S.C. ELECTROCERAMICA S.A., S.C. SOCOM S.A., S.C. BERE AZUGA S.A., S.C. AVICOLA GETI S.A., S.C. PRODCOMPLEX S.A., S.C. STX RO OFFSHORE BRILA S.A., S.C. AUTOMOBILE CRAIOVA S.A., S.C. PETROM AVIATION S.A., S.C. COMETEX S.A. i S.C. AGROMEC DRGNETI S.A.
n conformitate cu prevederile legale naionale armonizate cu Directivele Europene, C.N.V.M. primete de la autoritile omologe din spaiul U.E., prospectele aprobate de acestea, certificatul i rezumatul n limba romn al prospectelor. Conform normelor legale, C.N.V.M. nu iniiaz nicio procedur de aprobare a prospectului primit de la autoritile omologe din spaiul U.E. n acest sens, C.N.V.M. a fost notificat cu privire la aprobarea a 16 prospecte, precum i cu privire la amendamentele aduse acestora. Prospecte de oferte publice secundare de vnzare de aciuni aprobate n anul 2010
Tabel 6 Nr. crt. 1. 2. 3. Emitent S.C. OMV PETROM S.A.** S.C. SCIM S.A. Constana* S.C. ARMAX GAZ S.A. Media** Ofertant S.C. OMV PETROM S.A. S.I.F. TRANSILVANIA S.A. S.C. ARMAX GAZ S.A.
Pre (lei) Aciuni vndute
Valoare (mii lei) 0 1.556,28 0 0
0 35 0,0813 0,185 0 0,0905
6.134.200 0 19.142.475 0 271.066 0
4. S.C. SIRETUL S.A. Pacani* S.I.F. TRANSILVANIA S.A. 5. 6. S.C. ROPHARMA S.A.** S.C. VES S.A. Sighioara * S.C. BUCUR S.A. Bucureti** S.C. CEPROCIM S.A.** S.C. ROPHARMA S.A. BUCUR IDIFTA, BARBATEI ADRIAN S.C. BUCUR S.A.
7.
405.960 12.818 la 1 leu, 12.819 gratuite
8.
S.C. CEPROCIM S.A.
1, respectiv 0
1,282
* prospecte simplificate adresate investitorilor care achiziioneaz fiecare n cadrul ofertei publice valori mobiliare a cror valoare n lei este cel puin echivalentul sumei de 50.000 euro **ofert public adresat salariailor i membrilor conducerii. Sursa: C.N.V.M.
30
Prospecte de oferte publice de vnzare de obligaiuni municipale aprobate n anul 2010

Tabel 7 Nr. crt. Emitent
Obligaiuni Pre (lei) Obligaiuni
emise 100. 000 1.000.000 643. 000 814. 000 100 100 100 100
subscrise 0 1.000.000 643.000 779.864
Valoare (mii lei) 0 100. 000 64.300 77.986,4
Scaden
(ani) 16 17 20 17
1. Municipiul Botoani 2. Municipiul Iai 3. Municipiul Zalu 4. Jude ul Bihor Sursa: C.N.V.M.
n 2010 numrul ofertelor publice s-a situat n continuare sub nivelul nregistrat n ani 2006 i respectiv 2007. Evoluia numrului ofertelor publice n perioada 2006 - 2010 reiese din tabelul 8.
Evoluia numrului ofertelor publice n perioada 2006 - 2010
Tabel 8 2006 Tipul
operaiunii
2007
2008
2009
2010
Nr. Nr. % din % din oferte total tip oferte total tip
ofert ofert
Total % din % din % din oferte Nr. Nr. Nr. total tip total tip total tip oferte oferte oferte
ofert ofert ofert
Oferte de vnzare de aciuni, din care:
15
38,46
14
35,89
21
44,68
11
23,40
14
29,79
76
- primare - secundare Oferte de vnzare de obligaiuni corporative
7 8
36,84 40
8 6
42,10 30
11 10
61,11 34,48
1 10
5,55 34,48
6 8
33,33 27,59
33 43
42,85
7,14
33,33
33,33
33,33
10
Oferte publice de vnzare de obligaiuni municipale Oferte publice de cumprare/ preluare Total
42,85
2 8,57
33,33
10
47,62
19,05
36
69
33,01
70
33, 49
46
42,59
29
28,85
33
30,55
247
99
91
75
51
52
369
31
Sursa: C.N.V.M.
32
n ceea ce privete evoluia valorii ofertelor publice, n 2010 valoarea acestora a crescut fa de anul 2009 cu 93,24% la ofertele publice de vnzare i respectiv cu 613,56 % la cele de cumprare. Evoluia valorii ofertelor publice n intervalul 2006 2010 este prezentat n tabelul 9.
E vol u ia
valorii oferte lor p ubl ice n i n t e r va l u l 2 00 6 2010

Tabel 9
Valoare ofert (mii lei)
Tip of ert*
2006 OPV OPC/ OPP Sursa: C.N.V.M. 1.139.493,04 45.695,70
2007 792.240,94 155.294,03
2008 342.701,65 108.358,20
2009 263.471,00 64.067,84
2010 245.647,75 393.094,15
2010/2009 (%) 93,24 613,56
* OPV = ofert public de vnzare, OPC = ofert public de cumprare, OPP = ofert public de preluare.
n timp ce valoarea ofertelor publice de vnzare i-a continuat tendina de scdere din ultimii ani, n 2010, valoarea ofertelor publice de cumprare a fost ceea mai mare din ultimii cinci ani.
33
3.3. SUPRAVEGHEREA I CONTROLUL n 2010, n vederea prevenirii eventualelor riscuri financiare care ar fi putut fi propagate n piaa de capital de insuficiena resurselor financiare n raport cu riscurile asumate, C.N.V.M. a acordat o atenie sporit activitilor de supraveghere i de control a entitilor reglementate. 3.3.1. Supravegherea entitilor reglementate Dinamica pieei de capital a fost influenat n mod direct de evoluia pieei financiare internaionale i de anumii factori interni, n special de situaia economiei reale. Condiiile nefavorabile oferite de pieele de capital, att la nivel naional, ct i la nivel internaional, manifestate printr-o scdere general a volumului i valorii tranzaciilor, au creat perturbri n activitatea entitilor supravegheate de C.N.V.M. Criza financiar internaional i starea economiei naionale au redus drastic interesul investitorilor pentru valorile mobiliare tranzacionate pe piaa de capital, fapt ce a condus implicit la scderea capitalizrii i lichiditii pieei. Astfel, datorit lipsei de lichiditi, investitorii mici i mijlocii au efectuat un numr mai mic de tranzacii, iar segmentul de retail a fost afectat semnificativ. n contextul crizei financiare, activitatea de monitorizare a inclus msuri suplimentare pentru intensificarea supravegherii la nivelul intermediarilor, organismelor de plasament colectiv i operatorilor de pia. I. Societile de servicii de investiii financiare n conformitate cu prevederile Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital, n categoria intermediarilor financiari sunt incluse urmtoarele entiti: societi de servicii de investiii financiare autorizate de C.N.V.M., institui i de credit autorizate de B.N.R. i nscrise n registrul C.N.V.M., precum i entiti de natura acestora autorizate n State Membre ale U.E. sau nemembre, n vederea prestrii de servicii de investiii financiare prevzute de lege. Activitatea de monitorizare a S.S.I.F. are la baz Regulamentul C.N.V.M. nr. 32/2006 privind serviciile de investiii financiare, n ceea ce privete respectarea regulilor de conduit, i Instruciunea C.N.V.M. nr. 8/2007 privind raportarea cerinelor minime de capital, n ceea ce privete respectarea cerinelor prudeniale i de adecvare a capitalului, conform O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat i modificat de Legea nr. 227/2007, i regulamentelor comune B.N.R./C.N.V.M. emise n aplicarea acesteia. Supravegherea activitii desfurate de S.S.I.F., n ceea ce privete respectarea cerinelor prudeniale i de adecvare a capitalului, s-a realizat att prin intermediul raportrilor/situaiilor transmise de ctre acestea cu o frecven lunar, trimestrial i semestrial n funcie de specificul fiecrui tip de raport, ct i prin solicitri suplimentare referitoare la unele aspecte ale raportrilor n corelare cu datele din balanele de verificare. n vederea asigurrii transparenei i liberului acces la informaii pentru protejarea investitorilor, C.N.V.M. monitorizeaz activitatea desfurat de ctre entitile reglementate i urmrete aplicarea ntocmai a legislaiei specifice pieei de capital i a
34
normelor n vigoare, elaboreaz analize privind raportrile financiare ale entitilor reglementate, acioneaz pentru asigurarea redresrii acestora n vederea protejrii intereselor investitorilor i pentru prevenirea deteriorrii situaiilor financiare a entitilor supravegheate. Influenele crizei economice, resimit i n anul 2010, rezultatele financiare slabe nregistrate pe piaa de capital, precum i creterea pierderilor nregistrate de ctre entiti, au avut drept consecin solicitarea, de ctre cinci S.S.I.F., a retragerii autorizaiei de funcionare. Ca urmare a analizrii i verificrii raportrilor periodice i ca rezultat al investigaiilor activitii societilor de servicii de investiii financiare, C.N.V.M. a identificat nclcri ale prevederilor legale, fapt pentru care au fost luate diverse msuri administrative. Sanciunile aplicate n anul 2010 n cadrul activitii de monitorizare a S.S.I.F. sunt prezentate n tabelul 10.
Sanciuni aplicate n anul 2010 n cadrul activitii de monitorizare a S.S.I.F.
Tabel 10 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
Sanciuni
Nr. sanciuni 16 17 2 3 3 1 6 1
Amenzi pentru persoane responsabile din cadrul S.S.I.F. Avertismente pentru persoane responsabile din cadrul S.S.I.F. Suspendarea activitii Monitorizarea activitii Acordare termen de ncadrare n prevederilelegale Interziceri desfurare anumite activiti Interzicerea desfurrii activitilor i serviciilor ce cad sub incidena Legii nr. 297/2004 pentru persoane fizice din cadrul entitilor autorizate i reglementate de ctre C.N.V.M. 8. Radierea din Registrul C.N.V.M. a unor firme de investiii Sursa: C.N.V.M.
Totodat, n anul 2010 au fost efectuatenou audieri n vederea clarificrii unor aspecte legate de activitatea S.S.I.F. Pn n martie 2010, C.N.V.M. a continuat aplicarea msurii asiguratorii de blocare a tuturor conturilor bancare n care se aflau disponibilitile clienilor S.C. Mobinvest S.A., n scopul proteciei intereselor investitorilor. Aceast msur a fost aplicat ca urmare a tuturor deficienelor constatate n activitatea acestei societi a crei autorizaie de funcionare ca societate de servicii de investii i financiare a fost retras de ctre C.N.V.M. n decembrie 2008. C.N.V.M. a luat act de informaiile primite, potrivit crora, asupra conturilor de disponibiliti bancare ale S.C. Mobinvest S.A. sunt nfiinate poprir i de ctre D.I.I.C.O.T., Administraia Finanelor Publice Oradea, B.E.J. Puca Eugen i B.E.J. Bucurean Ioan, constatndu-se c, ncepnd cu martie 2010, msurile asiguratorii de blocare a conturilor S.C. Mobinvest S.A. de ctre C.N.V.M. nu se mai impun. Ca urmare a analizrii raportrilor transmise de S.S.I.F., cu privire la adecvarea capitalului, au fost constatate anumite nereguli, fapt pentru care, n vederea remedierii deficienelor, au fost transmise 211 adrese de atenionare, cu privire la modalitatea corect de reflectare a informaiilor cuprinse n aceste raportri. n acest fel, s-a pus un
35
accent special pe includerea incorect a unor instrumente financiare n anumite categorii de risc i pe evaluarea acestora la o alt valoare dect cea prevzut de legislaia secundar emis n comun de B.N.R. i C.N.V.M., precum i pe neincluderea sau deducerea incorect a unor elemente din componena fondurilor proprii. Totodat, n anul 2010 au fost analizate rapoarte aferente anului 2009 privind : - Structura organizaional i sistemul de contabilitate. Conform Regulamentului C.N.V.M. nr. 32/2006 privind serviciile de investiii financiare, aceste rapoarte prezint o descriere succint a structurii organizaionale a societii cu atribuiile i competenele fiecrui compartiment/ departament (inclusiv organigrama societii), a obiectivelor i politicii de tranzacionare, precum i a programelor informatice de contabilitate utilizate de ctre societate; - Compartimentul de control intern. Aceste rapoarte au fost ntocmite i transmise de ctre S.S.I.F., conform Regulamentului C.N.V.M. nr. 32/2006. Rapoartele prezint succint activitatea desfurat de ctre Compartimentul de control intern al fiecrui S.S.I.F., modul n care acesta i-a ndeplinit atribuiile cu privire la monitorizarea respectrii de ctre societate i de ctre personalul acestuia a legislaiei pieei de capital, precum i planul de activitate propus pentru anul 2010; - Anexa 1 A a Regulamentului nr. 32/2006, respectiv lista sediilor secundare i agenii pentru servicii de investiii financiare i reprezentanii compartimentului de control intern care i desfoar activitatea la respectivele entiti, structura portofoliilor individuale ale clienilor aflate n administrare (conturi discreionare), msurile disciplinare aplicate conductorilor, agenilor pentru servicii de investiii financiare i reprezentanilor compartimentului de control intern i lista contractelor ncheiate cu ali intermediari i obiectul acestora; - Verificarea datelor cuprinse n bilan, contul de profit i pierdere, situaia modificrilor capitalului propriu, situaia fluxurilor de trezorerie, politicile contabile i notele explicative, rapoartele administratorilor, rapoartele de audit intern i financiare. n urma analizrii rapoartelor mai sus menionate, s-au transmis 24 atenionri prin care s-a solicitat completarea acestor rapoarte i emiterea notelor explicative referitoare la unele neclariti sau diferene sesizate din analizarea acestora. n cadrul activitii de supraveghere, n anul 2010 au fost efectuate 19 investigaii care au avut la baz nereguli constatate de ctre C.N.V.M., n legtur cu activitatea desfurat de S.S.I.F. i care s-au finalizat, n unele dintre cazuri, cu sancionarea persoanelor responsabile pentru nclcarea prevederilor legale. Ca urmare a primirii n anul 2010 a unui numr de ase sesizri din partea investitorilor romni, C.N.V.M a continuat cooperarea cu autoritatea pieei de capital dintr-un stat membru al U.E. n care i are sediul societatea, n vederea schimbului de informaii. Astfel, pe parcursul anului 2010, C.N.V.M. a sesizat autoritatea de supraveghere din Cehia CZECH NATIONAL BANK (CNB) cu privire la activitatea
36
unei firme de investiii autorizat de aceasta i nscris n Registrul C.N.V.M., menionndu-se urmtoarele: aceast firm de investii i a furnizat servicii de investii i unor clieni romni prin intermediul unei societi cu rspundere limitat care nu a fost autorizat ca sucursal a firmei de investiii pe teritoriul Romniei, n conformitate cu prevederile art. 32(2) din MiFID; pentru activitile prestate prin intermediul firmei romneti, care nu a fost autorizat ca sucursal, firma de investiii ceh a fost sancionat cu radierea din Registrul C.N.V.M. i interdicia de a presta servicii pe teritoriul Romniei i au fost sesizate autoritile competente n materie penal. Avnd n vedere faptul c C.N.V.M. nu are jurisdicie pentru a investiga tranzacii pe piaa din Cehia, s-a solicitat autoritii din Cehia, n baza prevederilor articolului 56(4) din MiFID, investigarea unor tranzaci i efectuate la Bursa de Valori din Cehia n numele unor clieni romni, ca urmare a plngerilor formulate de ctre clienii respectivi. n acest sens, lund n considerare rezultatele investigaiei cu privire la tranzaciile efectuate de o firm de investiii dintr-un stat membru al U.E. care a prestat servicii i activiti de investiii financiare, C.N.V.M. a retras atestatul acordat anterior acestei firme dispunnd radierea din Registrul Public al C.N.V.M. i, n temeiul principiului liberei circulaii a serviciilor, i-a interzis prestarea de servicii i activiti de investiii financiare pe teritoriul Romniei. De asemenea, C.N.V.M. a corespondat pe aceast tem i cu autoritatea omolog din Ungaria HUNGARIAN FINANCIAL SUPERVISORY AUTHORITY (HFSA), i n urma investigaiilor realizate i a suspiciunilor de fraud cu privire la activitatea agenilor delegai ai aceleiai firme de investiii pe teritoriul Ungariei, a decis retragerea autorizaiei acordate agenilor delegai, radierea din Registrul Public al C.N.V.M. i interzicerea desfurrii activitilor de intermediere financiar pe teritoriul Ungariei. Activitatea de supraveghere desfurat de C.N.V.M. n anul 2010 a inclus i analiza situaiei S.S.I.F. care efectueaz tranzacii pe platforme de tip Forex. Astfel, au fost verificate legalitatea activitilor desfurate de aceti intermediari i tipurile de instrumente care au fcut obiectul tranzaciilor pe aceste platforme. De asemenea, au fost analizate informaiile referitoare la deinerile de platforme de tranzacionare n vederea efecturii de operaiuni n contul societii i n contul clienilor, precum i informaiile referitoare la proprietarii platformelor i calitatea acestora (intermediar, firm de investii i din Stat Membru/nemembru). Ca urmare a acestor investigaii, a fost emis Avizul C.N.V.M. nr. 24/09.07.2010 care prevede faptul c S.S.I.F. pot efectua tranzacii cu contracte financiare pentru diferene (CFD) prin intermediul platformelor de tranzacionare puse la dispoziie de intermediari din alte State Membre, numai n condiiile n care acestea se ncadreaz n categoria instrumentelor financiare prevzute de Directiva nr. 39/2004/CE (MiFID) i au fost calificate n acest sens de respectivii intermediari.
37
Astfel, n conformitate cu Avizul C.N.V.M. nr. 24/09.07.2010, desfurarea de operaiuni cu instrumente care nu se ncadreaz n categoria celor prevzute de art. 7 alin. (1) pct. 14^1 din O.U.G. nr. 99/2006, cu modificrile i completrile ulterioare (inclusiv tranzacii de vnzare - cumprare spot cu perechi valutare), nu intr n sfera serviciilor i activitilor de investiii autorizate de C.N.V.M., nu fac obiectul paaportului conferit de MiFID i, prin urmare, nu pot fi efectuate de ctre S.S.I.F. Ca urmare a acestor investigaii, au fost publicate comunicate n vederea informrii corespunztoare a investitorilor.
I I. I nst itu i i d e c red it
Din cele 14 instituii de credit nscrise n Registrul C.N.V.M la data de 31.12.2010, care au transmis la C.N.V.M. rapoarte conform Regulamentului nr. 32/2006 privind serviciile de investiii financiare, respectiv raportul compartimentului de control intern pentru activitatea desfurat pe piaa de capital i raportul conductorului structurii organizatorice aferente operaiunilor pe piaa de capital cu privire la activitatea desfurat pe piaa de capital, trei dintre ele au primit din partea C.N.V.M. adrese de atenionare privind data limit de raportare. De asemenea, pentru dou dintre acestea au fost ntocmite adrese de informare privind respectarea de ctre instituiile de credit nscrise n Registrul C.N.V.M. a regulilor de conduit referitoare la pstrarea documentelor i informarea clienilor cu privire la schema de compensare. III. Organisme de plasament colectiv n anul 2010 s-au derulat procese de fuzionare i chiar de lichidare la cererea societilor de administrare, a unor O.P.C.V.M./A.O.P.C., ct i de restrngere a obiectului de activitate al societilor de administrare a investiiilor. Situaia O.P.C. care funcionau n baza autorizrii C.N.V.M. la data de 31.12.2010 este prezentat n tabelul 11. Situa ia O.P.C. la data de 31.12.2010
Tabel 11 Nr. crt. Categorie entitate Nr. entiti 21 58 18 5 1 8
1. Societi de administrare a investiiilor (inclusiv S.A.I. MUNTENIA S.A.) 2. Fonduri deschise de investiii 3. Fonduri nchise de investiii 4. Societi de investiii financiare (S.I.F.) 5. Fondul Proprietatea 6. Depozitari Sursa: C.N.V.M.
Din perspectiva stabilitii financiare, anul 2010 s-a caracterizat printr-o evoluie neuniform, fondurile de investiii avnd o politic orientat spre instrumente ale pieei monetare, instrumente de credit pe termen scurt i/sau instrumente lichide nregistrndu-se o tendin de cretere net superioar fondurilor cu alte politici investiionale. Conform prevederilor Instruciunii C.N.V.M. nr. 8/2007, societile de administrare a investiiilor care au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de
38
investiii i care administreaz conturi individuale au obligaia s transmit cu frecven trimestrial, conform anexelor la aceast instruciune, raportul privind adecvarea capitalului . De asemenea, S.A.I. care au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de investiii, dar care nu administreaz conturi individuale, au obligaia s transmit, cu frecven trimestrial, o declaraie pe proprie rspundere a preedintelui consiliului de administraie, avizat de reprezentantul compartimentului de control intern, din care s rezulte c S.A.I nu a desfurat activitatea de administrare a portofoliilor individuale de investiii n trimestrul respectiv i situaia fondurilor proprii n conformitate cu Formularul nr. 1 C.A. din Anexa nr. 1 la Instruciunea nr. 8/2007. Din analiza centralizatoare a conturilor individuale de investiii, reiese faptul c nou S.A.I. administrau 98 conturi individuale de investii i care nsumau o valoare a activului de 53.179.977 lei. Ca urmare a analizrii rapoartelor periodice i a investigrii activitii societilor de administrare a investiiilor, au fost identificate nclcri ale anumitor prevederi legale, fapt pentru care au fost luate diverse msuri administrative. Sanciunile aplicate n anul 2010 n cadrul activitii de monitorizare a O.P.C. sunt prezentate n tabelul 12.
Sanciuni aplicate n anul 2010 n cadrul activitii de monitorizare a O.P.C.
Tabel 12 Nr. crt. 1. 2. 3. 4.
Sanciuni Nr. sanciuni
Retragerea autorizaiei de funcionare (S.A.I.) Amenzi pentru persoane responsabile din cadrul entitilor Monitorizarea activitii Interzicerea desfurrii activitilor i serviciilor ce cad sub incidena Legii nr. 297/2004 pentru persoane fizice din cadrul entitilor autorizate i reglementate de ctre C.N.V.M. Sursa: C.N.V.M.
1 4 1 4
De asemenea, n conformitate cu prevederile Instruciunii C.N.V.M. nr. 5/2007 privind procedura de notificare a organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare (O.P.C.V.M.) din State Membre, O.P.C.V.M din State Membre ale U.E. care intenioneaz s distribuie sau care distribuie titluri de participare n Romnia, au transmis la C.N.V.M orice modificri ale documentelor i/sau informaiilor aferente activitii respectivelor O.P.C.V.M, inclusiv ultimul raport anual i raportul semestrial n termen de 15 zile lucrtoare de la data la care acestea au fost fcute publice n statul membru de origine. La 31.12.2010, ase societi de administrare a investiiilor din State Membre ale U.E. care au O.P.C.V.M n administrare, au notificat C.N.V.M cu privire la intenia de a distribui titluri de participare n Romnia. Pentru a nlesni i ndeplini cerinele unei monitorizri eficiente a distribuiei pe teritoriul Romniei a unitilor de fond emise de aceste organisme de plasament colectiv, C.N.V.M. a solicitat reprezentanilor legali ai acestora, transmiterea, cu frecven trimestrial, a unei situaii privind numrul unitilor de fond distribuite,
39
numele fondurilor n care s-au fcut respectivele subscrieri, precum i valoarea activelor plasate. Supravegherea activitilor desfurate de societile de administrare a investiiilor i de societile de servicii de investiii financiare, s-a realizat att prin intermediul raportrilor/situaiilor transmise, ct i prin analizarea unor aspecte relevate de diversele sesizri transmise de ctre instituii ale statului sau diferite persoane fizice/juridice legate de activitatea societilor. n anul 2010, C.N.V.M., n activitatea sa de monitorizare a entit ~ilor reglementate, a analizat i soluionat 198 sesizri/solicitri venite din partea unor persoane fizice/juridice, autoriti ale statului i din partea altor instituii. Situaia solicitrilor de informaii primite din partea altor instituii publice este prezentat n tabelul 13. Situa ia solicitrilor de informa ii primite din partea altor institu ii publice Tabel
13
Institu ie Nr. solicitri
Ministerul Administraiei i Internelor D.G.P.M.B. i Inspectorate Judeene de Poliie Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie/D.N.A. Preedintele Romniei, Guvernul Romniei Parlamentul Romniei Ministerul Finanelor Publice Banca Naional a Romniei Autoritatea Naional/Oficiul Judeean pentruProtecia Consumatorilor Sursa: C.N.V.M.
12 3 4 2 4 2 2
IV. Operatorii de pia Activitatea de supraveghere a celor doi operatori de pia, respectiv B.V.B. i B.M.F.M.S. a inclus urmtoarele aciuni: - verificarea modului n care au fost respectate prevederile Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital i ale Regulamentului C.N.V.M. nr. 2/2006 privind pieele reglementate i sistemele alternative de tranzacionare cu modificrile i completrile ulterioare; - analizarea rapoartelor curente i periodice (anuale, semestriale, trimestriale) primite de C.N.V.M., n conformitate cu prevederile Instruciunii C.N.V.M. nr. 5/2006 cu privire la sistemul de raportare contabil semestrial a entitilor autorizate, reglementate i supravegheate i ale Regulamentului C.N.V.M. nr. 2/2006 privind pieele reglementate i sistemele alternative de tranzacionare cu modificrile i completrile ulterioare; - verificarea structurii acionariatului pentru fiecare operator de pia, precum i a modului de ncadrare n prevederile art. 129 din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital. n cadrul edinelor de tranzacionare ale B.V.B., n anul 2010 s-au nregistrat 889.486 tranzacii cu aciuni, cu o valoare de 5.600.619.918 lei pe piaa reglementat, iar pe piaa RASDAQ s-au nregistrat 209.423 tranzacii, cu o valoare de 605.058.629,32 lei.
40
ncepnd cu data de 21 .04.2010, prin Decizia C.N.V.M. nr. 534, B.V.B. are i calitatea de administrator al sistemului alternativ de tranzacionare (ATS). n cadrul ATS au fost autorizai s tranzacioneze un numr de 45 de participani, dintre care doar 19 au realizat efectiv tranzacii, respectiv un numr de 152 de tranzacii cu aciuni emise de DAIMLER A.G., avnd o valoare total de 604.791 lei. Referitor la activitatea desfurat de B.M.F.M.S., n cursul anului 2010 rezultatele cumulate din piaa futures i options au indicat un volum de transfer de 1.637.794 contracte, respectiv 1.620.078 contracte futures i 17.716 contracte options. n ceea ce privete piaa spot administrat de B.M.F.M.S., aceasta a nregistrat un volum de 14.433.988 aciuni, emise de cei doi emiteni admii la tranzacionare n anul 2010, respectiv S.C. Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri Sibiu S.A. i S.C. Prodplast Imobiliare S.A. Primul emitent tranzacionat prin intermediul unui ATS (respectiv cel administrat de B.M.F.M.S.), a fost listat la data de 06.09.2010 (S.C. Prodplast Imobiliare S.A.). Tranzaciile efectuate n cadrul pieei ATS au cumulat n perioada septembriedecembrie 2010 un volum de 5.409.685 de aciuni. n ceea ce privete activitatea operatorilor de pia, n anul 2010 nu au fost constatate nclcri ale reglementrilor n vigoare. V. Sisteme de compensare - decontare n anul 2010, cele patru entiti care asigurau operaiunile de compensare i decontare pe piaa din Romnia erau: Depozitarul Central, Depozitarul Sibex, Casa de Compensare Bucureti i Casa Romn de Compensare. Activitatea desfurat de ctre Depozitarul Central i de ctre Depozitarul Sibex a constat n prestarea serviciilor de depozitare i registru cu valori mobiliare tranzacionate pe pieele reglementate i n cadrul sistemelor alternative de tranzacionare, precum i orice alte operaiuni n legtur cu acestea. Misiunea C.R.C. i C.C.B. este s asigure garantarea i compensarea instrumentelor financiare derivate prin metode i proceduri transparente i s rspund nevoii operatorilor de eliminare a riscului de contraparte, cu costuri minime raportate la serviciile oferite. Aceste entiti gestioneaz riscul participanilor, realiznd zilnic compensarea i marcarea la pia a poziiilor deschise precum i decontarea tranzaciilor ncheiate pe piaa reglementat de instrumente financiare derivate administrat de B.M.F.M.S. Activitatea de supraveghere a celor patru entiti a inclus : - verificarea modului n care au fost respectate prevederile Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital i ale Regulamentului C.N.V.M. nr. 13/2005 privind autorizarea i funcionarea Depozitarului Central, a caselor de compensare i a contraprilor centrale; - verificarea i analizarea rapoartelor curente (sptmnale i lunare) i periodice (anuale, semestriale, trimestriale) transmise ctre C.N.V.M. (conform Dispunerii de msuri nr. 1/2008 cu modificrile i completrile ulterioare, a Instruciunii
41
nr. 5/2006, a Dispunerii de msuri nr. 2/2010, a Dispunerii de msuri nr. 12/2010, a Regulamentului nr. 5/2010 i a Regulamentului nr. 13/2005). Avnd n vedere admiterea la tranzacionare a B.V.B. i a B.M.F.M.S. n calitate de emiteni i pentru a asigura o mai bun eviden i supraveghere a structurilor acionarilor, C.N.V.M. a emis Dispunerea de msuri nr. 12/2010 conform creia depozitarii au obligaia centralizrii i transmiterii la C.N.V.M., cu periodicitate lunar, a structurilor consolidate ale acionariatului pentru B.V.B. i B.M.F.M.S. Entitile care asigur opera iunile de compensare-decontare au aplicat o politic prudent n privina investirii resurselor, prin limitarea expunerilor n ceea ce privet e plasarea fondurilor n conturi curente, depozitele la termen, titlurile de stat cu scadena mai mic de un an i obligaiunile garantate integral de stat i prin respectarea limitelor legale ale politicii de investiii aferente caselor de compensare, prevzute de Regulamentul C.N.V.M. nr. 13/2005. n activitatea de compensare-decontare desfurat n decursul anului 2010 de ctre Depozitarul Central, Depozitarul Sibex, C.C.B. i C.R.C. nu au fost nregistrate incidente. VI. Fondul de Compensare a Investitorilor (F.C.I.) La data de 31 .12.2010, Fondul de Compensare a Investitorilor (F.C.I.) avea un numr de 83 membri, dintre care: 55 S.S.I.F., 14 S.A.I. i 14 instituii de credit. Plafonul de compensare pentru anul 2010, conform art. 12 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 10/2006 pentru modificarea Regulamentului nr. 3/2006, este de 11.000 euro pentru fiecare investitor individual. F.C.I. transmite C.N.V.M. rapoarte semestriale i anuale, conform Regulamentului C.N.V.M. nr. 3/2006 privind autorizarea, organizarea i funcionarea Fondului de compensare a investitorilor cu modificrile i completrile ulterioare i Instruciunii C.N.V.M. nr. 5/2006. n anul 2010 nu s-a nregistrat niciun caz de compensare a investitorilor.
3.3.2. Supravegherea emitenilor de valori mobiliare
n cursul anului 2010, C.N.V.M. i-a intensificat eforturile n ceea ce privete supravegherea emitenilor de valori mobiliare i asigurarea proteciei i a informrii corespunztoare a tuturor investitorilor. Implementarea la nivelul C.N.V.M. a unei aplicaii privind supravegherea electronic prin raportri a emitenilor de valori mobiliare a facilitat aceast activitate. La nceputul anului 2010 erau nregistrate n evidena C.N.V.M. 1.654 societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa de capital, iar la sfritul anului 1.410 societi comerciale, dup cum urmeaz: - 74 societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa reglementat administrat de ctre B.V.B., - 26 societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa valorilor mobiliare necotate ce utilizeaz sistemul tehnic al B.V.B., - 1.308 societi ale cror aciuni erau listate la B.V.B. - piaa RASDAQ, 2 societi ale cror aciuni erau listate la B.M.F.M.S.
42
n cursul anului 2010 au fost retrase de la tranzacionarea pe piaa de capital aciunile a 248 societi comerciale dup cum urmeaz: 29 societi n baza Dispunerii de msuri nr. 8/2006 referitoare la retragerea de la tranzacionare a unui emitent, ca urmare a hotrrii A.G.E.A.; 14 societi prin procedura de squeeze-out, ca urmare a finalizrii procedurilor de retragere din societate a acionarilor n conformitate cu prevederile art. 206 din Legea nr. 297/2004; 205 societi n baza art. 234 lit. d din Legea nr. 297/2004, datorit faptului c nu se mai putea menine o pia ordonat pentru valorile mobiliare emise de acestea. n cursul anului 2010, aciunile unui numr de patru emiteni tranzacionai pe piaa RASDAQ au fost admise la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de B.V.B., n baza hotrrilor A.G.E.A. adoptate de ctre acetia i anume: S.C. CEMACON S.A. ZALU, S.C. ELECTROARGE S.A. CURTEA DE ARGE, S.C. PREFAB S.A. BUCURETI i S.C. ROPHARMA S.A. BRAOV. Totodat, n cursul anului au fost nregistrate patru noi societi comerciale ale cror aciuni au fost admise la tranzacionare pe piaa de capital: La B.V.B., piaa reglementat S.C. BURSA DE VALORI BUCURETI S.A., La B.M.F.M.S., piaa reglementat S.C. BURSA MONETAR FINANCIAR I DE MRFURI S.A. SIBIU, La B.V.B. - piaa RASDAQ S.C. FIMARO INVEST S.A. CLUJ NAPOCA, La B.M.F.M.S., ATS S.C. PRODPLAST IMOBILIARE S.A. Bucureti. nregistrarea la C.N.V.M. a noilor emisiuni de valori mobiliare sau a modificrilor caracteristicilor emitenilor existeni n evidena C.N.V.M. se realizeaz prin emiterea Certificatului de nregistrare a Valorilor Mobiliare (C.I.V.M.). n acest sens, n anul 2010 au fost emise 160 Certificate de nregistrare a Valorilor Mobiliare. n tabelul 14 sunt prezentate C.I.V.M. emise n funcie de tipul operaiunii i tipul de pia. Evoluia numrului de Certificate de nregistrare a Valorilor Mobiliare pe tipuri de operaiuni
Tabel 14
Numrul certificatelor de nregistrare a valorilor mobiliare emise, dintre care:
Valori mobiliare
Tip operaiune tranzacionate pe piaa reglementat administrat de ctre
Valori mobiliare
tranzacionate pe piaa
Valori mobiliare
tranzacionate la
TOTAL
SIBEX
Majorarea capitalului social Diminuarea capitalului social Divizare Fuziune Modificarea valorii nominale a unei
aciuni
B.V.B. 10 2 x 1 1
RASDAQ/necotate B.V.B 84 8 3 4 4
1 x x x x
95 10 3 5 5
43

Societi nou create
44
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Numrul certificatelor de nregistrare a valorilor mobiliare emise, dintre care: Valori mobiliare TOTAL Valori mobiliare Valori mobiliare
Tip operaiune tranzacionate pe piaa reglementat administrat de ctre tranzacionate pe piaa tranzacionate la
SIBEX
Emisiune de
obligaiuni
B.V.B. 5 2 3 3 24 53
RASDAQ/necotate B.V.B x x x x x 104
x x x x x 3
5 2 3 3 24 160
Titluri de stat
Uniti de fond
Drepturi de
preferin
Produse structurate Total Sursa: C.N.V.M.
Printre evenimentele semnificativeale anului 2010, menionm urmtoarele: admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de S.C. B.V.B. S.A. a propriilor aciuni emise de aceasta, admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de S.C. B.M.F.M.S. S.A. a propriilor aciuni emise de aceasta, admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de B.V.B. a 3 fonduri nchise de investiii: Fondul nchis de Investiii Sectorial IFOND GOLD, Fondul nchis de Investiii cu capital garantat OTP GREEN ENERGY, i Fondul nchis de Investii i Sectorial Financiar IFOND FINANCIAL ROMANIA, admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de B.V.B. a unor produse structurate emise de Erste Group Bank AG i Raiffeisen Centrobank AG Viena, admiterea la tranzacionare a cinci emisiuni de obligaiuni municipale: Oraul Siret i Municipiile Slobozia, Alba Iulia, Iai i Zalu. Prin intermediul aplicaiei informatice de tip client-server Supraveghere electronic prin raportri, n cursul anului 2010, 72 societi ale cror aciuni sunt admise la tranzacionare la B.V.B. (categoriile I, I I i III) i la B.M.F.M.S. (categoria SHARES), aflate n stare de funcionare, au transmis raportri aferente anului 2010, raportri semestriale, raportri trimestriale aferente trimestrelor I i III ale anului 2010. Aceste raportri (n form complet) pot fi consultate de ctre investitori pe site-ul C.N.V.M. Situaiile financiare ale emitenilor sunt verificate n conformitate cu Standardul CESR nr. 1 privind informaia financiar. n aceast perioad au fost verificate 69 societi (din 72) - din punct de vedere al conformitii situaiilor financiare anuale cu IFRS, cu O.M.F. nr. 1752/2005 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene i cu Ordinul C.N.V.M. nr. 75/2005 privind aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene aplicabile entitilor autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M. n urma acestor verificri, 50 de societi au amendat situaiile financiare n vederea aprobrii A.G.A. sau au publicat informaiile suplimentare pe site-urile proprii, sau pe site-ul B.V.B. i C.N.V.M. n urma verificrii conformitii situaiilor financiare anuale potrivit prevederilor O.M.F. nr. 1752/2005, au fost constatate tratamente incorecte, lipsa prezentrii
45
informaiilor sau informai i incomplete despre: ajustrile imobilizrilor financiare, onorariile auditorilor, situaiile consolidate, reconcilierile de profit, reevaluarea imobilizrilor corporale, garanii sau ipoteci, cifra de afaceri defalcat pe segmente de activitate. De asemenea, au fost cerute completri la raportul consiliului de administraie, n conformitate cu Regulamentul C.N.V.M. nr. 1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare. n urma verificrii conformitii situaiilor financiare anuale, potrivit prevederilor Ordinului C.N.V.M. nr. 75/2004 (reglementrile contabile conforme cu Directiva IV a CEE aplicabile entitilor autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M.), au fost solicitate din partea a cinci emiteni, informai i suplimentare privind: Reclasificarea elementelor de imobilizri financiare; Utilizarea politicii de stabilire a valorii juste pentru titlurile de participare n baza prevederilor Regulamentului C.N.V.M. nr. 15/2004; Respectarea Deciziei C.N.V.M. 2492/03.12.2007 care prevede c societile de investiii financiare (S.I.F), entiti nregistrate la C.N.V.M n categoria A.O.P.C cu o politic de investiii diversificat, ntocmesc situaii financiare anuale consolidate, n conformitate cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar. De asemenea, n urma verificrii conformiti i rapoartelor de audit n raport cu prevederile O.M.F. 1752/2005 i ale Ordinului C.N.V.M. nr. 75/2005 au fost notificai emiteni i cu privire la urmtoarele abateri: Lipsa opiniei auditorului, referitoare la gradul de conformitate a raportului administratorilor n raport cu situaiile financiare anuale; Menionarea incorect a cadrului de raportare financiar; Lipsa semnturilor auditorilor persoane fizice n numele auditorilor persoane juridice. n urma verificrii conformiti i situaiilor financiare n raport cu IFRS, n cazul a 3 emiteni a fost identificat lipsa generalizat a prezentrilor cerute de aceste standarde contabile. n ceea ce privete respectarea art. 4 i 5 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 6/2009, C.N.V.M. a transmis 14 adrese referitoare la publicarea raportului anual cu cel puin 30 zile anterior datei de ntrunire a A.G.A. Aproximativ 1500 de emiteni au fost notificai n luna februarie 2010 cu privire la coninutul i termenul de transmitere a raportului aferent anului 2009 (art. 227 (1) i (4) din Legea 297/2004 privind piaa de capital) i, de asemenea, 500 emiteni au fost atenionai n luna iunie 2010 ca urmare a faptului c, pn la acea dat nu transmiseser raportul aferent anului 2009. Au fost transmise 877 notificri ctre societile comerciale cu privire la transmiterea rapoartelor anuale i trimestriale ctre operatorul de pia, publicarea pe site-ul propriu sau completarea acestor rapoarte n conformitate cu prevederile legale n vigoare. Totodat, au fost primite 29 sesizri referitoare la emitenii de pe piaa RASDAQ (cu privire la nerespectarea cerinelor de form i coninut ale raportrilor i la nerespectarea termenelor de raportare, cerute de Regulamentul C.N.V.M. nr. 1/2006, privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare) toate acestea soluionndu-se prin atenionarea emitenilor respectivi.
46
De asemenea, au fost transmise 176 adrese privind obligaiile de raportare prin Sistemul Informatic de Raportare (Regulamentul C.N.V.M. nr. 27/2010), care nlocuiete aplicaia Supraveghere electronic prin raportri. Urmrind n principal asigurarea proteciei i a informrii corespunztoare a tuturor investitorilor, n decursul anului 2010, ca urmare a activitii de supraveghere a emitenilor, C.N.V.M. a dispus urmtoarele msuri :
x
n cazul a 14 emiteni de valori mobiliare, au fost emise 193 de ordonane de blocare a unor pachete de aciuni care au fcut obiectul unor litigii, n cadrul crora instana nu s-a pronunat n mod definitiv i irevocabil. Pentru patru emiteni de valori mobiliare, C.N.V.M. a dispus sistarea msurilor asiguratorii de blocare, avnd n vedere faptul c litigiile n cauz au fost soluionate de ctre instan n mod definitiv i irevocabil, sau emitenii au fost radiai. emiterea a dou ordonane pentru a dispune msurile necesare privind reconvocarea adunrilor generale ale acionarilor n conformitate cu prevederile legale.
Totodat, n vederea protejrii intereselor investitorilor, C.N.V.M. a acordat o importan deosebit soluionrii reclamaiilor i sesizrilor primite. n perioada 01.01.2010-31.12.2010, emitenii de valori mobiliare au transmis C.N.V.M. 10.235 rapoarte curente, pentru analiz. Totodat, C.N.V.M. a primit 327 sesizri, reclamaii, petiii, memorii i solicitri de informaii, clasificate pe domenii de interes. Situaia sesizrilor este prezentat n tabelul 15. Sesizri primite de C.N.V.M. n 2010 privind conformitatea activitii emitenilor
Tabel 15 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Sesizri privind dispariia de aciuni Sesizri privind neplata dividendelor Sesizri privind modul de adoptare a hotrrilor A.G.A. la emitenii de valori mobiliare Sesizri privind modul de transfer al aciunilor i eliberarea extraselor de cont Sesizri privind modul de desfurare a activitilor la societile de administrare investiiilor, societile de investiii financiare Sesizri privind activitatea consiliilor de administraie i a conducerii executive ale emitenilor de valori mobiliare Sesizri privind utilizarea de informaii privilegiate a Tip sesizare Nr.
sesizri
7 31 25 1 11 84 2 1 11 10 7 5 47
Sesizri n legtur cu ofertele publice Sesizri n legtur cu divizarea i retragerea de la tranzacionare a emitenilor de valori mobiliare 10. Sesizri n legtur cu modalitatea de aplicare a votului cumulativ i abuz de majoritate 11. Sesizri referitoare la modificrile de capital social la nivelul emitenilor de valori mobiliare i societilor de servicii de investiii financiare 12. Sesizri referitoare la modificarea structurii acionariatului 13. Sesizri n legtur cu raportrile efectuate de emitenii de valori mobiliare
47
14. Sesizri cu privire la vnzarea aciunilor unor emiteni a cror valori mobiliare nu mai sunt tranzacionate pe o pia reglementat
48
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Nr. crt. 15. 16. Nr. Tip sesizare Sesizri cu privire la tranzacionarea dreptului de preferin Alte sesizri TOTAL
sesizri
1 49 296
Sursa: C.N.V.M.
n urma colaborrii cu diverse instituii ale statului (Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie, Ministerul Administraiei iInternelor Inspectoratul General al Poliiei Romne, Banca Naional a Romniei, Comisia de Supraveghere a Asigurrilor, Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii Banilor (O.N.P.C.S.B.), Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului), C.N.V.M. a inut cont, n activitatea sa de supraveghere, de solicitrile formulate de ctre aceste autoriti n legtur cu entitile pe care le autorizeaz, reglementeaz i supravegheaz, precum i n legtur cu emitenii de valori mobiliare. n vederea furnizrii corespunztoare a informaiilor i datelor solicitate de ctre aceste instituii, au fost efectuate o serie de investigaii i anchete. n ceea ce privete repartizarea solicitrilor de informaii pe instituii ale statului care s-au adresat C.N.V.M., situaia este prezentat n tabelul 16.
Repartizarea solicitrilor de informaii pe instituii ale statului
Tabel 16 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6.
Instituie
Nr. solicitri 6 4 8 8 3 2 31
Ministerul Administraiei i Internelor prin Direcia General de Poliie a Municipiului Bucureti i Inspectorate judeene de Poliie Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie / Direcia Naional Anticorupie Preedintele Romniei Guvernul Romniei Cabinetul Primului Ministru Camera Deputailor Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului
TOTAL Sursa: C.N.V.M.
n acest context, ca rezultat al investigaiilor efectuate, au fost aplicate urmtoarele sanciuni: patru amenzi cuprinse ntre 1.000 i 5.000 lei aplicate lapatru acionari persoane fizice; nou amenzi cuprinse ntre 1.000 i 3.000 lei aplicate membrilor consiliului de administraie al unor emiteni; o amend n valoare de 5.000 lei, aplicat preedintelui consiliului de administraie al unui emitent de valori mobiliare; o amend reprezentnd 0,5% din capitalul social, aplicat unui acionar persoan juridic; o amend n valoare de 5.000 lei, aplicat preedintelui consiliului de administraie al unui emitent de valori mobiliare; o amend n valoare de 5.000 lei, aplicat administratorului unei persoane
49
juridice, acionar al unui emitent de valori mobiliare; o amend n valoare de 1.000 lei, aplicat reprezentantului legal al unui organism de formare profesionala atestat de C.N.V.M. Totodat au fost ntocmite i transmise 3.962 adrese, n vederea notificrii societilor care nu au transmis ori au transmis incomplet rapoarte curente, precum i adrese referitoare la alte solicitri. De asemenea, n cursul anului 2010 au fost efectuate investigaii care au avut ca obiect urmtoarele aspecte, prezentate n tabelul 17.
Investigaii efectuate de C.N.V.M. n 2010
Tabel 17 Nr. crt. 1.
Obiect investigaie Numr
Modul de desfurare a activitii emitenilor de valori mobiliare (proceduri de lichidare, insolven, modificare a formei juridice, modificare capital social, etc.) Abuz de pia Alte aspecte Total
2. 3.
3 5 11
Sursa: C.N.V.M.
3.3.3 Supravegherea tranzaciilor cuinstrumente financiare
C.N.V.M. supravegheaz i analizeaz, prin intermediul terminalelor de tranzacionare i a instrumentelor software specif ice, tranzacionarea instrumentelor financiare, activitatea i opera iunile legate de tranzacionarea instrumentelor financiare desfurate de ctre intermediari i operatorii de pia. n vederea detectrii unor posibile cazuri de abuz de pia, C.N.V.M. asigur supravegherea n timp real a tranzaciilor desfurate n cadrul pieelor reglementate i analizeaz evoluiile anormale cu privire la caracteristicile legate de preul i cantitatea tranzaciilor desfurate n cursul edinelor de tranzacionare. n activitatea de supraveghere, C.N.V.M. folosete urmtoarele mijloace de supraveghere: - terminalele de tranzacionare ale pieelor reglementate, - sistemul de supraveghere electronic propriu, dezvoltat n cadrul instituiei, raportrile curente ale emitenilor, - monitorizarea informaiilor publice. Prin intermediul terminalelor de tranzacionare, C.N.V.M. poate urmri n timp real o serie de elemente legate de desfurarea tranzaciilor, respectiv: cotaiile societilor emitente, momentul efecturii tranzaciei, contraprile, numrul de ordine al tranzaciilor, tipul de conturi folosite i tipul tranzaciei. Terminalul ARENA este divizat n seciuni de pia aferente urmtoarelor instrumente financiare: A. Aciuni:
50
Regular, reprezint seciunea de pia de referina a B.V.B. compus din subseciunea Regular pentru tranzacionarea aciunilor existente la B.V.B. naintea fuziunii cu piaa RASDAQ i pentru tranzacionarea unitilor de fond - REGS , precum i sub-sec iunea Regular pentru aciunile transferate din sistemul RASDAQ - RGBS;
-
- RGSI, reprezint seciunea de pia a B.V.B. dedicat tranzacionrii aciunilor emise de persoane juridice din Statele Membre ale U.E.; - Odd Lot, reprezint seciunea de pia a B.V.B., unde se pot tranzaciona pachete de aciuni cu mrime mai mic de 100 de aciuni, compus din dou subseciuni similare seciunii de pia Regular (ODDS i ODBS); - Deal, care este compus din trei sub-seciuni similare seciunii de pia Regular (DEALS, DLBS i DLSI); - POF, compus din sub-sec iuni similare seciunii de pia Regular pentru subscrierile de aciuni n cadrul ofertelor publice derulate pentru emitenii listai la B.V.B. i n piaa RASDAQ precum i pentru tranzaciile de tipul vnzrilor speciale la ordin; - Buy-In i Sell-Out, segmente auxiliare ale pieei Regular, de tip order-driven, iniiate de B.V.B. n cadrul procedurilor de corecie a erorilor de tranzacionare; XMBS, XDEAL i XORDR, reglementate ca piee extra-bursiere, specifice segmentului de pia RASDAQ; - UNLS, seciune de pia aferent aciunilor necotate. B. Obligaiuni: - ORDB, pia principal pentru tranzacii cu obligaiuni; - QIDB, pia de tip Deal pentru tranzacii cu obligaiuni; - POFB, pia de tip POF pentru tranzacii cu obligaiuni; - UNLB, seciune de pia aferent tranzaciilor cu obligaiuni emise de ctre societile necotate. - REGT i DLST, seciuni destinate tranzacionrii obligaiunilor emise de stat. C. Instrumente financiare derivate: - REGF, reprezint seciunea de pia a B.V.B. destinat tranzacionrii instrumentelor financiare derivate futures n cadrul pieei reglementate la termen administrat de S.C. B.V.B. S.A. D. Drepturi de alocare: - ORDR i DEALR, reprezint seciuni de pia ale B.V.B. destinate tranzacionrii drepturilor de alocare. E. Produse structurate: - RGSP, reprezint seciunea de pia a B.V.B. destinat tranzacionrii instrumentelor financiare denumite produse structurate: certificate, warrante i alte tipuri de produse structurate. Situaia numrului de emisiuni de instrumente financiare pe segmentele de pia ale B.V.B. este prezentat n tabelul 18.
51
Numrul de instrumente financiare prezente pe piaa B.V.B.

Tabel 18 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Segment
pia
Tip instrument financiar Aciuni Aciuni Aciuni Aciuni Obligaiuni Obligaiuni (de stat) Obligaiuni Futures Drepturi Produse Structurate Uniti de fond Uniti de fond Aciuni
Piaa principal
Nr. emisiuni la 01.01.2010 68 1 31 0 34 26 1 42 0 0 2 1 1555
Nr. emisiuni la 21.12.2010 73 1 26 1 37 18 1 42 0 21 5 0 1309
B.V.B B.V.B B.V.B B.V.B. B.V.B B.V.B B.V.B B.V.B B.V.B B.V.B B.V.B B.V.B RASDAQ
REGS RGSI UNLS POF ORDB REGT POFB REGF ORDR RGSP REGS POF RGBS + XMBS + netranslatate n sistemul Arena XRSI
14.
ATS
Aciuni
Sursa: C.N.V.M.
B.M.F.M.S. administreaz urmtoarele piee: 1. piaa reglementat la vedere care este structurat pe trei sectoare: a) sectorul titlurilor de capital (aciuni, drepturi de preferin, aciun i nternaionale i drepturi de preferin internaionale); b) sectorul titlurilor de credit (obligaiuni corporative, municipale i titluri de stat); c) sectorul O.P.C. care cuprinde aciuni i uniti de fond emise de O.P.C. 2. sistemul alternativ de tranzacionare pe care se vor tranzaciona aciunile companiilor care nu se ncadreaz n condiiile de admitere pe piaa reglementat la vedere 3. piaa reglementat a instrumentelor financiare derivate. Situaia numrului de emisiuni de instrumente financiare pe segmentele de pia ale B.M.F.M.S. este prezentat n tabelul 19.
Numrul de instrumente financiare prezente pe piaa B.M.F.M.S.
Tabel 19 Tip instrument Activ suport rata dobnzii aciuni valute indici aur aciuni 01.01.2010 1 14 5 2 1 14 31.12.2010 0 14 4 2 2 14
Futures Options
52
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 valute aur CFD CO2 Aciuni Sursa: C.N.V.M.
3 1 6 1 0
3 2 6 1 2
Cu ajutorul programului ELTRANS al B.M.F.M.S. se realizeaz: x supravegherea n timp real a activitii de tranzacionare de la B.M.F.M.S. x se analizeaz activitatea pe un anumit instrument financiar pn la nivelul identificrii contului clientului. Precizm c B.M.F.M.S. nu are o baz de date a clienilor ce tranzacioneaz. x prin programul de supraveghere ELTRANS se pot obine informaii complete cu privire la numrul ordinului, simbol, S.S.I.F., preul instrumentului financiar, volumul i valoarea tranzaciei, codul de client, preurile i cantitile de vnzare i cumprare n timp real (best bid, best ask), numrul de contracte ncheiate, etc. De asemenea, sistemul de supraveghere electronic utilizat de C.N.V.M. conine alerte pentru evoluia anormal a preului, a cantitii tranzacionate, a gradului de concentrare a intermediarilor, a ponderii tranzaciilor n capitalul social al emitentului, etc. Sistemul este de tip deschis, putnd fi adugate noi alerte, n funcie de evoluia i necesitile pieei. Alertele privind evoluiile anormale sunt analizate lundu-se n considerare informaiile publice existente, raportrile emitenilor i ale entitilor pieei, caracteristicile emitentului i ale pieei pe care se tranzacioneaz. 3.3.4. Activitatea de control Conform obiectivelor fundamentale ale C.N.V.M., prevzute de art. 2 din Statutul C.N.V.M., n exercitarea prerogativelor de descoperire i de investigare a nclcrii prevederilor legale, C.N.V.M. acioneaz prin personalul de control de specialitate. Astfel, n cadrul activitii specifice de control, svrirea contraveniilor prevzute la art. 272 din Legea nr. 297/2004 se constat de ctre persoane fizice, mputernicite n acest scop de ctre C.N.V.M., care exercit atribuii privind controlul respectrii dispoziiilor legale i ale reglementrilor aplicabile pieei de capital. Elaborarea i implementarea unui plan anual de control reprezint obiectivul principal al activitii de control a C.N.V.M., asigurndu-se astfel un control periodic i transparent al activitii entitilor reglementate i supravegheate. n acest sens, n luna ianuarie a anului 2010, C.N.V.M. a aprobat planul de control aferent anului 2010, mpr~it pe trimestre, acesta fiind publicat pe site-ul instituiei. Conform planului de control pe anul 2010 au fost efectuate inspeci i la 37 de entiti dup cum urmeaz: x 15 intermediari (14 S.S.I.F. i o instituie de credit); x trei societi de administrare a investiiilor; x patru bnci depozitare; x trei consultani de investiii persoane juridice; x la cei doi operatori de pia;
53
x la x la
cei doi depozitari centrali; cele dou case de compensare; x Fondul de compensare a investitorilor; x la cele cinci societi de investiii financiare. n tabelul 20 sunt detaliate pe tipuri de entiti inspectate, controalele de fond i obiective principale avute n vedere n activitatea de control. Obiectivele controalelor de fond
Tabel 20 Tip entitate Intermediari Obiective tematice principale servicii de investiii financiare autorizate prestate efectiv i nivelul capitalului iniial; modificri n modul de organizare i funcionare al S.S.I.F.; cerine organizatorice i cerine de operare; documente, informaii i raportri n relaia cu clienii i potenialii clieni; evaluarea clienilor i a oportunitii serviciului de investiii prestat; reguli privind executarea ordinelor; administrarea ordinelor clienilor; cerine privind transparena i integritatea operaiunilor cu instrumente financiare; prevenirea i combaterea splrii banilor i a finanrii actelor de terorism; sanciuni internaionale. serviciile prestate de S.A.I.; modificri n organizare i funcionare; controlul intern; reguli prudeniale i reguli de conduit; evaluarea activelor fondurilor de investiii administrate; politica de investiii a fondurilor administrate; reguli de transparen pentru fondurile administrate; prevenirea i combaterea splrii banilor i a finanrii actelor de terorism; sanciuni internaionale. modificri supuse avizrii C.N.V.M.; evidenierea n conturi separate a activelor entitilor depozitate; modul de calcul al valorii unitare a titlurilor de participare; informarea C.N.V.M. cu privire la orice abuz al S.A.I. n raport cu activele O.P.C.V.M. depozitate; sub-depozitarea activelor / ncetarea funciei de depozitar. dotarea tehnic i resursele; modificri n modul de organizare i funcionare a operatorului de pia i a pieei reglementate; accesul participanilor pe piaa reglementat; admiterea, suspendarea sau retragerea la/de la tranzacionare a instrumentelor financiare pe piaa reglementat; monitorizarea respectrii regulilor pieei reglementate i depistarea abuzului de pia; cerine privind transparena pre i post tranzacionare n cadrul pieei reglementate; raportri privind activitatea operatorului de pia; raportri privind activitatea pieei reglementate; operaiuni transfrontaliere. modificri n modul de organizare i de funcionare al depozitarului central; dotarea tehnic i resursele; admiterea valorilor mobiliare i a membrilor n sistemul depozitarului central;
S.A.I. (pentru fondurile administrate)
Bnci depozitare
Operatori de p ia
Depozitari centrali
54
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Tip entitate -Obiective tematice principale depozitarea valorilor mobiliare; opera iuni de registru i evidenele depozitarului central; administrarea riscurilor operaionale i de compensare decontare; politica de investiii a depozitarului central de valori mobiliare; reglementrile depozitarului central; finalitatea decontrii i transferul dreptului de proprietate; operaiuni transfrontaliere. modificri n modul de organizare i de funcionare al casei de compensare / contraprii centrale; dotarea tehnic i resursele; admiterea membrilor compensatori n sistemul de compensare-decontare; proceduri privind nendeplinirea obligaiilor membrilor compensatori i/sau necompensatori; suspendarea i retragerea dreptului de acces la sistemul de compensaredecontare; politica de investiii a casei de compensare / contraprii centrale; cerine privind sistemul de conturi n marj; condiii de transparen; ornstlr. pi inne e t fa ar r i u oe a reglementrile fondului; resursele financiare; excluderea membrilor fondului; procedura de compensare; obligaii privind transparena fondului i a membrilor; operaiuni transfrontaliere. autorizarea consultanilor de investiii; reguli de conduit; raportri; prevenirea i combaterea splrii banilor i a finanrii actelor de terorism. modificri supuse autorizrii / avizrii / notificrii C.N.V.M.; Adunarea General a Acionarilor S.I.F.; structura acionariatului societii de investiii financiare; activitatea de administrare a portofoliului S.I.F.; rapoarte curente; litigii; prevenirea i combaterea splrii banilor; sanciuni internaionale.
Casele de compensare -
Fondul de compensare a investitorilor
Consultanii de investiii Societile de investiii financiare
La sediul entitilor reglementate i supravegheate de C.N.V.M. au fost efectuate i controale tematice (inopinate). Inspeciile tematice au vizat activitatea prestat de trei societi de servicii de investiii financiare. n cadrul aciunilor de anchet, n conformitate cu prevederile art. 2 alin. (5) lit. f.) din Legea nr. 297/2004, au fost efectuate trei audieri la sediul C.N.V.M. Activitatea de control a C.N.V.M. efectuat n anul 2010 s-a finalizat cu impunerea de sanciuni, notificarea societilor supuse controlului cu privire la obligaia remedierii deficienelor constatate de ctre echipele de control i sesizarea altor instituii ale statului (Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii Banilor, Ministerul Administraiei i Internelor Inspectoratul General al Poliiei Romne, Parchetul de pe lng nalta Curte de Casaie i Justiie, Autoritatea Naional de Administrare Fiscal). Ca urmare desf~urrii activitii de control din anul 2010, C.N.V.M. a decis, n conformitate cu prevederile propriului Statut, emiterea a 90 ordonane de sancionare
Sursa: C.N.V.M
55
prin care au fost impuse sanciuni cu avertisment (29), amenzi (63, n cuantum total de 191.978 lei), retrageri ale autorizaiei (9) i interdicii temporare de desfurare a activitii (n total 10 interdicii, nsumnd o perioad de 11 ani i 6 luni). Actele individuale de sancionare au fost publicate n Buletinul C.N.V.M., asigurnduse astfel transparena instituional i informarea corespunztoare a participanilor la pia i a publicului investitor. Sanciunile aplicate de ctre C.N.V.M. n anul 2010 ca urmare a activitii de control sunt prezentate n tabelul 21.
Sanciuni aplicate n 2010 ca urmare a activitii de control
Tabel 21
Entiti Tipuri de sanciuni aplicate
Nr. sanciuni aplicate 12 57 9 10 12 3 2 3 3
Intermediari
- avertisment - amend - retrageri autorizaie - interdicii
Societi de administrare a investiiilor Societi de consultan Alte entiti
- avertisment - amend - avertisment - avertisment - amend
Sursa: CNVM
La individualizarea sanciunilor aplicate, C.N.V.M. a inut seama de circumstanele personale i reale ale svririi faptei, precum i de conduita fptuitorului. Conform prevederilor Legii nr. 297/2004, C.N.V.M. poate aplica sanciuni persoanelor fizice crora, n calitate de administratori, reprezentani legali sau exercitnd de jure sau de facto funcii de conducere, ori exercitndcu titlu profesional activiti reglementate de lege, le este imputabil respectiva contravenie pentru c, dei puteau i trebuiau s previn svrirea ei, nu au fcut-o. n exercitarea rolului pro-activ al activitii de control derulate, C.N.V.M. a impus, pe lng aplicarea de msuri sancionatorii n sarcina persoanelor vinovate de nerespectarea legislaiei pieei de capital, obligarea societilor supuse controlului de a remedia deficienele constatate de ctre echipele de control i urmrirea ndeplinirii acestor obligaii.
Activitatea juridic
n ceea ce privete activitatea de reprezentare n faa instanelor de judecat i a alto organisme cu activitate jurisdicional, menionm c n anul 2010 C.N.V.M. a fos parte n 279 dosare de instan, care au totalizat un numr de peste 640 termene de judecat. Dintre acestea, 113 au fost dosare noi de instan (cereri introductive de chemare n judecat). n aceste dosare s-au formulat, dup caz, aciuni, ntmpinri, note scrise, au fost administrate probe (nscrisuri, rspuns la interogatoriu, proba testimonial), s-a asigurat prezena la termene i s-au ndeplinit actele de procedur necesare, n funcie de natura cauzei.
56
n cadrul acestor dosare de instan, inclusiv prin exercitarea rolului su de protector al intereselor investitorilor, C.N.V.M. a avut calitate procesual activ n dosare avnd ca obiect: - constatarea nulitii absolute a unor hotrri A.G.A. adoptate cu nclcarea legislaiei specifice pieei de capital; - cereri avnd ca obiect solicitrile adresate instanelor de judecat de a obliga prtele (societi comerciale) la convocarea A.G.A conform art. 2 alin. (3) din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital. - cereri pentru emiterea ordonanelor coninnd somaii de plat adresate debitorilor pentru sumele datorate de acetia C.N.V.M. cu titlu de tarif de meninere a valorilor mobiliare. De asemenea, au fost formulate cereri de intervenie n interes propriu n dosare comerciale, n scopul asigurrii respectrii reglementrilor specifice pieei de capital. C.N.V.M. a transmis Curii Constituionale punctele sale de vedere sau concluzii scrise referitoare la constituionalitatea art. 224 i art. 286(1) din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare, n cazul dosarelor n care a fost invocat excepia de neconstituionalitate. Dosarele n care C.N.V.M. a avut calitate procesual pasiv au avut ca obiect: - aciuni n anulare / nulitatea unor acte administrative individuale emise de ctre C.N.V.M., prin care s-a dispus aplicarea unor sanciuni contravenionale sau a unor msuri cu caracter administrativ, inclusiv retragerea autorizaiei de funcionare; - accesul la informaii de interes public solicitate n baza Legii nr. 544/2001 privind liberul acces la informaii de interes public; - aciuni n pretenii; - aciuni ntemeiate pe prevederile Codului Muncii; - cereri de ordonan preedinial. n cursul anului 2010, n 150 dosare avnd ca obiect procedura insolvenei, reglementat de Legea nr. 85/2006, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, C.N.V.M. a formulat cereri de crean prin care a solicitat recuperarea sumelor datorate de emiteni cu titlu de tarif de meninere a valorilor mobiliare, dobnzi i penaliti aferente. Dintre acestea, n unele cazuri s-au format dosare de instan separate de dosarul iniial de faliment, avnd ca obiect contestaii la cererea de crean formulat de C.N.V.M., fa de care s-au formulat ntmpinri i note scrise, inclusiv n ci de atac. De asemenea, s-a purtat coresponden att cu lichidatorul/administratorul judiciar, ct i cu instana, n urma solicitrii de ctre acetia de precizri, completri sau documente suplimentare. De la nceputul anului 2010, C.N.V.M. a introdus pe rolul Judectoriei Sectorului 3, Bucureti, 56 noi cereri de chemare n judecat n contradictoriu cu societile comerciale pe aciuni emitente - debitoare, ntemeiate pe dispoziiile O.G. nr. 5/2001 privind procedura somaiei de plat, cu modificrile i completrile ulterioare, n scopul recuperrii sumelor datorate C.N.V.M. cu titlu de tarif de meninere a valorilor mobiliare.
57
Activitatea de soluionare a contestaiilor, desfurat de C.N.V.M. reprezint o activitate specializat, expres reglementat n scopul meninerii sau restabilirii legalitii actelor administrative emise, protejrii C.N.V.M. i evitrii acionarii n instan de ctre persoanele vizate prin actele individuale emise. n desfurarea acestei activiti, C.N.V.M. respect dreptul legal de petiionare i adopt, potrivit competenelor pe care le deine, msurile necesare pentru meninerea sau restabilirea situaiei de fapt i de drept. Pe parcursul primului semestru al anului 2010, activitatea de soluionare a contestaiilor s-a remarcat prin diversificarea obiectului i motivelor contestaiilor formulate de persoanele nemulumite de deciziile autoritii. Cu titlu de exemplu al subiectelor contestate prin 175 de plngeri administrative prealabile, men ionm obligaiile de promovare a ofertelor publice obligatorii de preluare a societilor emitente i modalitatea de stabilire a preului din respectivele oferte. n contextul implementrii legislaiei europene, un element important n activitatea juridic a C.N.V.M. l reprezint analiza conformitii actelor i a punctelor de vedere emise de ctre C.N.V.M. n raport cu legislaia comunitar aplicabil n domeniul pieei de capital. Descrierea cazului privind Fondul Naional de Investiii Soluionarea definitiv i irevocabil de ctre nalta Curte de Casaie i Justiie Secia Penal a dosarului penal privind Fondul Naional de Investiii (F.N.I.) prin Decizia nr. 2098/04.06.2009, publicat pe pagina de web a acestei instane la data de 21.09.2010, ne determin s prezentm pe scurt, n cele ce urmeaz, cauza penal F.N.I., precum i implicaiile punerii n executare a hotrrilor judectoreti irevocabile pronunate n acest caz: I) Istoricul cauzei penale F.N.I. 1. n baza rechizitoriului Parchetului de pe lng Curtea Suprem de Justiie Sec ia de combatere a corupiei i criminalitii organizate din data de 04.12.2000, s-a constituit pe rolul Judectoriei Sector 2, Dosarul penal nr. 18518/2000, avnd ca obiect svrirea infraciunii de nelciune, prevzut de art. 215 Cod penal. La data de 26.01.2001, Judectoria Sectorului 2 a dispus introducerea n cauz, n calitate de pri responsabile civilmente, a C.N.V.M. autoritate de reglementare i supraveghere n domeniul pieei de capital, SOV Invest S.A., Casa de Economii i Consemnaiuni S.A., Casa de Economii i Consemnaiuni Valori Mobiliare, Uniunea Naional a Cooperativelor de Consum i de Credit CENTROCOOP i Banca Agricol S.A. n motivarea introducerii n cauz a C.N.V.M., instana a reinut existena raportului de prepuenie ntre persoana juridic C.N.V.M. i inculpaii Boboc ~tefan i Bebis Cezara Cecilia, trimii n judecat n calitate de salariai ai Comisiei. Considernd c sunt ndeplinite dispoziiile art. 1000 alin. 3 Cod Civil, instana a apreciat c C.N.V.M., n calitate de comitent, urmeaz s rspund civil pentru faptele delictuale ale prepuilor si n situaia n care se va stabili vinovia acestora din urm. Facem precizarea c cele dou persoane fizice nu au avut ncheiat contract de munc cu C.N.V.M., fiind numite de Parlament n funcii de demnitate public.
58
n privina C.E.C. S.A. i C.E.C. Valori Mobiliare, Judectoria Sectorului 2 a reinut c acestea sunt comiteni pentru faptele prepuilor Camenco Petrovici i Mincu Mihaela Zora, inculpai n acest dosar pentru faptele svrite n legtur cu funciile deinute la aceste entiti. Prin cererea din data de 02.03.2001, C.N.V.M. a solicitat instanei scoaterea din cauz, invocnd faptul c ntre membrii Comisiei i C.N.V.M., ca autoritate a pieei de capital, nu exist raporturi de prepuenie. Instana a respins cererea ca nentemeiat. n timpul soluionrii cauzei penale, a fost adoptat Legea nr. 333/2001 privind unele
msuri pentru diminuarea consecinelor ncetrii rscumprrii de uniti de fond de ctre Fondul Naional de Investiii, prin care s-a reglementat acordarea de ajutoare financiare de pn
la 10.000.000 lei vechi, persoanelor fizice care ndeplineau urmtoarele condiii:

x au
investit n uniti de fond la Fondul National de Investiii i nu au efectuat nicio rscumprare de uniti de fond;
au un venit net lunar pe membru de familie, n luna depunerii cererii pentru acordarea ajutorului financiar, de pn la 1.000.000 lei vechi.
Legea nr. 333/2001 a prevzut c plata ajutorului financiar se face de ctre Oficiul pentru Recuperarea Creanelor Bancare, care:
x
a preluat fr plat toate drepturile i obligaiile C.E.C. S.A., rezultate din actele juridice ncheiate de aceasta cu F.N.I. i/sau cu SOV Invest S.A.; s-a subrogat n toate drepturile i obligaiile procesuale ale C.E.C. S.A. i a dobndit calitatea procesual pe care aceasta o avea, la data intrrii n vigoare a legii.
n acest context, la data de 21.02.2002, Judectoria Sectorului 2 a dispus scoaterea din cauz a C.E.C. S.A. i introducerea n cauz, n calitate de parte responsabil civilmente, a Autoritii pentru Valorificarea Activelor Bancare. Facem precizarea c A.V.A.B. i ulterior A.V.A.S. sunt continuatorii de drept ai O.R.C.B. 2. Potrivit informaiilor furnizate de ctre Judectoria Sector 2 i Parchetul de pe lng Curtea Suprem de Justiie, dosarul penal a fost restituit Parchetului de pe lng Curtea Suprem de Justiie Secia de combatere a corupiei i criminalitii organizate, n vederea completrii materialului de urmrire penal. Pe parcursul completrii urmririi penale, C.N.V.M. a susinut solicitarea privind scoaterea autoritii din cauza penal, ca parte responsabil civilmente, reiternd argumentele invocate n faa instanei de fond. Este important de reinut faptul c, pe parcursul completrii cercetrii penale, C.N.V.M. nu a fost solicitat de parchet i nu i s-au adus la cunotin finalizarea rechizitoriului i trimiterea cauzei n judecat. Mai mult, ulterior constituirii dosarului penal pe rolul Tribunalului Bucureti, C.N.V.M. nu a fost citat conform regulilor de procedur civil. 3. C.N.V.M. a luat act de constituirea, pe rolul Tribunalului Bucureti Secia I Penal, a dosarului penal nr. 6896/2004 n baza informaiilor care au fost difuzate n mass-media. ntruct C.N.V.M. nu a fost citat n mod corect la sediul din Str. Foiorului nr. 2, Sector 3, Bucureti (adres comunicat oficial, n mod repetat, Parchetului de pe
59
lng Curtea Suprem de Justiie), autoritatea noastr a solicitat Tribunalului Bucureti modificarea citativului din acest dosar, pentru ndeplinirea condiiilor legalprocedurale, n scopul accesului C.N.V.M. la informaiile despre administrarea cauzei penale. Nendeplinirea procedurii legale i corecte de citare constituie o nclcare a principiului contradictorialitii, fapt ce a mpiedicat C.N.V.M. s participe activ la administrarea probatoriului i la dezbaterile din cadrul acestui proces. Aceast situaie este confirmat i de minuta publicat la data de 13.10.2005, pe site-ul Tribunalului Municipiului Bucureti, din care rezult c instana continu s citeze C.N.V.M. la adresa veche, respectiv Bucureti, sector 1, Calea Griviei, nr. 21. 4. Prin Sentina penal nr.1266/13.10.2005, pronunat n Dosarul penal nr. 6896/2004, Secia I Penal a Tribunalului Bucureti a hotrt obligarea inculpailor n solidar cu prile responsabile civilmente S.C. Gelsor S.A., S.C. SOV Invest S.A., C.E.C. - Valori Mobiliare, CENTROCOOP, C.N.V.M., cu sediul n Bucureti, sector 1, Calea Griviei, nr. 21 i A.V.A.S. la plata despgubirilor civile ctre un numr de 129.726 pri civile constituite n aceast calitate procesual pe parcursul urmririi penale, ct i n faza cercetrii judectoreti, pentru fiecare parte civil sumele acordate cu acest titlu urmnd a fi indexate cu rata inflaiei ncepnd cu data de 24 mai 2000 i pn la achitarea lor efectiv. mpotriva acestei soluii, C.N.V.M., alturi de alte persoane, a formulat apel, fapt ce a condus la constituirea dosarului penal nr. 24732/3/2004, pe rolul Curii de Apel Bucureti Secia I Penal. Prin Decizia penal nr. 455/12.06.2006, Curtea de Apel a admis apelurile declarate, a desfiinat sentina apelat i a trimis cauza spre rejudecare la Tribunalul Bucureti. 5. n urma rejudecrii cauzei n fond, prin Sentina penal nr. 423/20.03.2007, Tribunalul Bucureti a dispus obligarea inculpailor n solidar cu prile responsabile civilmente S.C. Gelsor S.A., S.C. SOV Invest S.A., C.E.C. - Valori Mobiliare, C.N.V.M., cu sediul n Bucureti, sector 1, str. Calea Griviei, nr. 21 i A.V.A.S. la plata despgubirilor civile ctre un numr de 130.798 pri civile constituite n aceast calitate procesual pe parcursul urmririi penale ct i n faza cercetrii judectoreti. 6. mpotriva acestei hotrri, C.N.V.M. a formulat apel, soluionat de Curtea de Apel Bucureti - Sec ia a II-a Penal i pentru Cauze cu Minori i de Familie, prin Decizia nr. 164 A din 18 iunie 2008. Prin aceast hotrre, instana de apel nu a modificat calitatea procesual i limitele rspunderii C.N.V.M., ns a admis apelul declarat de A.V.A.S. sub aspectul rspunderii civile delictuale a acestei autoriti. 7. mpotriva hotrrii Curi i de Apel Bucureti, C.N.V.M. a formulat recurs, care a fost soluionat de nalta Curte de Casaie i Justiie - Secia Penal, alturi de celelalte recursuri formulate n cauz, prin Decizia penal nr. 2098/04.06.2009, n sensul respingerii acestuia. II) Implicaiile punerii n executare a hotrrilor judectoreti irevocabile pronunate n cazul F.N.I. Potrivit hotrrilor judectoreti pronunate n cazul F.N.I., C.N.V.M. este obligat, n calitate de parte civilmente responsabil, n solidar cu inculpai i persoane fizice, la
60
plata despgubirilor ctre investitorii F.N.I., constituii pri civile n dosarul penal, pentru un prejudiciu al crui cuantum nu este determinat. Instana a dispus ca plata despgubirilor civile s se efectueze la nivelul sumelor efectiv
investite, indexate cu rata inflaiei ncepnd cu data de 24 mai 2000 i pn la achitarea lor, conform numrului de uniti de fond investite de fiecare parte civil, executarea fcndu -se pe baza prezentrii certificatului de investitor n original i dup anularea acestuia 2.
Decizia naltei Curi de Casaie i Justiie Secia Penal (2098/04.06.2009) a fost redactat i publicat la data de 21 .09.2010. Redactarea Deciziei nr. 2098/04.06.2009 a naltei Curi de Casaie i Justiie, publicat la data de 21.09.2010, a condus la o precipitare a demersurilor ntreprinse direct mpotriva autoritii pieei de capital pentru efectuarea unor pli apreciate ca fiind datorate. Astfel, prile civile neleg s se ndrepte mpotriva C.N.V.M., ntruct n accepiunea comun, aceasta este singura autoritate a statului rspunztoare (C.E.C. S.A. i A.V.A.S. fiind scoase din cauz). Executarea hotrrilor judectoreti pronunate n cazul F.N.I. genereaz:
x incapacitatea x instituirea
de plat a C.N.V.M. (aceast stare va afecta inclusiv liberul acces
la justiie, n susinerea cererilor de suspendare a formelor de executare 3); sechestrului asigurator asupra bunurilor mobile i imobile ale
C.N.V.M.; x iminena destabilizrii autoritii pieei de capital, prin ncetarea raporturilor de munc cu angajaii urmare a imposibilitii achitrii drepturilor salariale;
x afectarea
stabilitii sistemului financiar n ansamblu.
Din punct de vedere al funcionrii autoritii pieei de capital, blocarea sumelor aflate n conturi are consecine maj ore, care se transpun n:
x blocarea
activitii C.N.V.M., unic autoritate de reglementare i supraveghere a pieei de capital din Romnia, parte a pieei unice europene;
imposibilitatea supravegherii burselor (B.V.B., B.M.F.M.S.) cu consecine grave asupra corectitudinii i transparenei tranzaciilor ce pot influena decisiv stabilitatea economic a rii;
Extras din dispozitivul sentinei penale nr. 423/2007 a Tribunalului Bucureti Secia a II-a Penal Prin condiionarea dreptului de a obine o cercetare pe fond a cererii avnd ca obiect suspendarea executrii silite de ctre o instan independent i imparial, prin instituirea obligaiei de consemnare a unei sume de bani cu titlu de cauiune, se creeaz n fapt premizele unei limitri a dreptului la acces la o instan, drept garantat de art. 6 CEDO. n jurisprudena constant a Curii s-a subliniat faptul c limitele impuse, n msura n care restrng accesul individului la un tribunal astfel nct ns dreptul s fie afectat n substana lui sunt incompatibile cu dispoziiile art. 6 paragraful 1, cu excepia situaiilor n
2 3
care urmresc un scop legitim i exist un raport rezonabil de proporionalitate ntre mijloacele folosite i scopul urmrit (Bellet vs Franta). Efectivitatea dreptului de acces la un tribunal impune c exerciiul lui s nu fie afectat de obstacole sau impedimente de drept sau de fapt care ar putea s pun n discuie nsi substana sa, un astfel de impediment constituindu-l fixarea unui cuantum excesiv al sumei ce se impune a fi avansat, potrivit legislaiei naionale, pentru exercitarea unei aciuni n justiie sau a unei ci de atac.
61
imposibilitatea lurii unor msuri n timp real n cazul n care au loc tranzacii netransparente; imposibilitatea efecturii unor controale ale diverselor entiti supravegheate i controlate de ctre C.N.V.M. (fonduri de investiii, S.S.I.F. - uri, S.I.F. - uri etc.), ce pot genera consecine grave asupra funcionrii pieei de capital; imposibilitatea pli i cheltuielilor ce revin angajatorului cu privire la contribuiile ctre bugetul consolidat al statului (asigurri sociale, asigurri sociale de sntate, omaj i accidente de munc etc.); plii furnizorilor de utiliti.
x imposibilitatea
n aceste condiii, C.N.V.M. nu i mai poate exercita prerogativele sale de unic autoritate de reglementare i supraveghere a pieei de capital, n conformitate cu legea organic n baza creia funcioneaz, ceea ce constituie un risc cu consecine imediate asupra stabiliti i financiare. ncetarea supravegherii n timp real a operaiunilor desfurate pe piaa de capital afecteaz direct activitatea entitilor, a cror funcionalitate este condiionat de exercitarea optim a atribuiilor statutare ale C.N.V.M. (pieele bursiere, societile de servicii financiare, organismele de plasament colectiv, depozitarii, casele de compensare, emiteni i de valori mobiliare, precum i instituiile de credit pentru activitatea desfurat pe piaa de capital n mod direct sau prin intermediul subsidiarelor). Eventuala blocare a activitii C.N.V.M. afecteaz n egal msur exerciiul de autoritate pe plan intern, ct i pe plan extern, Romnia fiind n imposibilitatea de a-i onora angajamentele internaionale care deriv din statutul acesteia de stat membru al Uniunii Europene, semnatar al Tratatului de la Lisabona. n aceast conjunctur, creat pe fondul contextului legislativ prezentat, pentru autoritatea pieei de capital, sunt evidente urmtoarele:
x
intrarea n incapacitate de plat i, drept urmare, imposibilitatea funcionrii, cu consecine maj ore asupra funcionrii pieei de capital autohtone i a pieei unice europene;
prejudicierea investitorilor, inclusiv retragerea investitorilor strini din piaa de capital romneasc;
x sistarea activitii atrage n mod inevitabil suspendarea activitii bursiere,
x afectarea stabilitii sistemului financiar n ansamblu,
n considerarea rolului pieei de capital, a operaiunilor i entitilor ce i desfoar activitatea n acest sistem sectorial la nivel macro-economic.
Subliniem faptul c discontinuitile prezente n activitatea C.N.V.M. pot conduce la crearea unui climat de nencredere cu privire la investiiile pe piaa de capital, cu poteniale efecte negative sociale i economice, ntre care aducem n atenie:
62
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 x
x scderea
valorii tranzaciilor bursiere;
scderea valorii instrumentelor financiare tranzacionabile pe pieele reglementate din Romnia aflate n portofoliul fondurilor de pensii administrate privat i fondurilor de pensii facultative, precum i a diminurii valorii de pia a aciunilor aflate nc n posesia persoanelor care au participat la Programul de Privatizare n Mas; afectarea posibilitii companiilor listate de a avea acces la finanarea bancar datorit scderii valorii lor de pia; valorii garaniilor constituite pentru obinerea de credite bancare formate din instrumente financiare listate;
x diminuarea x
afectarea intereselor statului prin scderea valorii de pia a participaiilor deinute n companii tranzacionate i ca urmare a distorsiunilor care pot aprea n procesul de finanare prin burs a administraiei publice centrale i locale; scderea ncrederii grupurilor financiare strine n piaa de capital local, cu consecine negative asupra investiiilor strine n Romnia.
Dat fiind faptul c n anii 2009 i 2010, capitalizarea bursier raportat la PIB a fost de 18%, iar ponderea activelor nete administrate de organismele de plasament colectiv n PIB n anul 2010 este de aproximativ 4%, nefuncionarea C.N.V.M. atrage suspendarea pieei bursiere n ansamblu, cu consecine asupra caracteristicii de economie de pia funcional.
Avnd n vedere aspectele menionate, s-a impus adoptarea unor msuri legale care s conduc la protejarea intereselor tuturor persoanelor implicate n activiti pe piaa de capital n condiiile asigurrii supravegherii i controlului operaiunilor de pia i a activitii entitilor autorizate, precum i a asigurrii proteciei investitorilor, atribut exclusiv al C.N.V.M.
63
3.4. INFORMAREA PUBLIC I PROTECIA INVESTITORILOR 3.4.1. Transparena decizional Creterea gradului de transparen decizional a instituiei i tratamentul egal, nediscriminatoriu, oferit tuturor celor care activeaz pe piaa de capital, reprezint principii care orienteaz permanent activitatea C.N.V.M. Toate actele normative i actele individuale emise de C.N.V.M. au fost publicate pe pagina sa de internet (www.cnvmr.ro) chiar n ziua emiterii i, sptmnal, n versiunea electronic a Buletinului C.N.V.M., iar ordonanele de sancionare au fost publicate periodic n seciunea site-ului special destinat acestui scop. n procesul de elaborare a reglementrilor specifice, C.N.V.M. a acordat o atenie deosebit comentariilor i sugestiilor formulate de cei care activeaz pe piaa de capital, contient fiind de faptul c practica pieei ofer informaii, exemple i situaii specifice care pot mbunti forma final a unui act normativ. Din acest motiv, practica publicrii pe site-ul instituiei, la seciunea Nouti, a proiectelor de acte normative, colectarea comentariilor i utilizarea lor n definitivarea reglementrilor, au fost completate, acolo unde s-a simit nevoia, cu organizarea unor ntlniri cu reprezentanii pieei de capital. S-a urmrit astfel, ca reglementrile emise de C.N.V.M. s ofere soluiile cele mai potrivite problemelor cu care se confrunt industria de profil, obinnd i susinerea acesteia n vederea unei aplicri corespunztoare a acestor norme. 3.4.2. Informaii de interes public n 2010, pentru asigurarea unui grad nalt de transparen instituional, C.N.V.M. a continuat s ofere tuturor persoanelor fizice i juridice posibilitatea de a obine informaii de interes public ref eritoare la activitatea pe care o desfoar. Prin activitatea de informare public desfurat, C.N.V.M. a urmrit: ca informaiile solicitate de diferite instituii, organizaii, mass-media sau ceteni s fie puse la dispoziie ct mai rapid i complet, cu respectarea reglementrilor legale privind accesul la informaiile de interes public, informaiile fr caracter public sau clasificate; x respectarea principiului egalitii de informare i tratament al investitorilor i de protejare a intereselor acestora i ale tuturor actorilor pieei de capital; x stabilirea i meninerea unor canale de comunicare variate ntre C.N.V.M. i diferitele categorii de public interesate de activitatea instituiei, pentru asigurarea, prin structurile specializate, a accesului la informaiile de interes public;
x
informarea mass-media cu privire la politica de pia stabilit de C.N.V.M. i principalele categorii de activiti desfurate, n vederea nelegerii corecte a activitii acestei instituii; x desfurarea unor activiti de informare i educare a publicului investitor.
x
64
Principalii beneficiari ai activitii de informare public a C.N.V.M. au fost societile de servicii de investiii financiare, emitenii de valori mobiliare, investitorii care tranzacioneaz instrumente financiare, persoanele interesate de piaa de capital, instituii care opereaz pe pia ~i instituii publice cu care C.N.V.M. colaboreaz. n anul 2010 C.N.V.M. a primit solicitri de informa ~ii privitoare la aciunile diferitelor societi emitente i dividendele datorate, modalitatea de recuperare a banilor depui la F.N.I., legislaia pieei de capital, procedura de retragere de la tranzacionare a aciunilor unei societi emitente i la participarea la diferite cursuri organizate de entitile autorizate de C.N.V.M. De asemenea, C.N.V.M. a primit reclamaii privitoare la identificarea celor care au tranzacionat aciuni fr tirea proprietarului i la abuzurile unor entiti care desfoar activiti pe piaa de capital.
Relaia cu mass-media
Mass-media a reprezentat, i n anul 2010, canalul de informare frecvent utilizat de C.N.V.M. pentru o informare sistematic, corect i prompt a opiniei publice cu privire la activitatea sa. Comunicatele de pres, declaraiile i interviurile acordate de membrii Comisiei au oferit precizri ref eritoare la politicile promovate de ctre C.N.V.M. i au urmrit sporirea ncrederii investitorilor n piaa de capital din Romnia.
3.4.3. Publicaiile C.N.V.M. i alte medii de comunicare
n anul 2010 s-a asigurat transparena decizional i informarea tuturor categoriilor de public interesate de activitatea C.N.V.M., astfel nct acestea s cunoasc normele i actele individuale emise de C.N.V.M., prin publicarea n versiunea electronic a ediiilor speciale lunare i n versiunea electronic sptmnal a Buletinului C.N.V.M. - partea I - Activitatea Comisiei. n vederea asigurrii transparenei activitii societilor comerciale ale cror aciuni sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat, conform Regulamentului nr. 1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare, acestea au obligaia ntocmirii, transmiterii i publicrii n Buletinul electronic al C.N.V.M. a rapoartelor privind informaii privilegiate, prevzute la art.226 alin.(1) din Legea nr. 297/2004. Astfel, rapoartele societilor cu aciuni tranzacionate pe o pia reglementat s-au publicat i n versiunea electronic a Buletinului C.N.V.M. - partea a III-a - Rapoarte ale emitenilor. Publicaiile oficiale realizate de C.N.V.M. n anul 2010 au urmrit atingerea aceluiai obiectiv de informare a diferitelor categorii de public interesate de activitatea C.N.V.M., ct i de evoluiile i tendinele de dezvoltare ale pieei de capital. Dup frecvena apariiei i dup formatul n care au fost realizate, n perioada men~ionat au fost publicate:
x Raportul
de activitate al C.N.V.M. pe anul 2009, versiunile tiprite n limba romn i respectiv englez; ediii ale Buletinului lunar al C.N.V.M. (pentru lunile ianuarie decembrie 2010) i 2 suplimente ale acestuia (pe lunile aprilie i august 2010), totaliznd 2.768 pagini; Buletinul lunar al C.N.V.M. este n al optulea an de apariie i este
x 12
65
nregistrat n catalogul publicaiilor din Romnia cu ISSN-1583-5421;

x buletinele
electronice sptmnale, cuprinznd coninutul integral al tuturor actelor individuale emise de C.N.V.M. n anul 2010 (51 de buletine electronice sptmnale cu actele emise de C.N.V.M., totaliznd 1.610 pagini), n care au fost publicate 2.241 de acte individuale (490 de ordonan~e, 1524 de decizii, 179 de atestate, 48 de avize), precum i rapoarte ale emitenilor (51 de buletine electronice sptmnale cu 728 de rapoarte ale emitenilor de la peste 120 de societi); speciale lunare ale buletinului, 11 apariii editate n format electronic, care au cuprins norme i dispuneri de msuri emise de C.N.V.M. (totaliznd 183 pagini n care au fost publicate 22 regulamente, 4 instruciuni, 28 ordine i 22 dispuneri de msuri).
x ediiile
n anul 2010, n buletinele lunare ale C.N.V.M., au fost publicate n total 1.200 rapoarte. Dintre acestea, 1079 rapoarte au coninut convocatoare, proiecte de acte constitutive, hotrri ale adunrilor generale ordinare sau extraordinare ale acionarilor, ale consiliilor de administraie, rapoarte ale auditorilor financiari, rapoarte curente, rapoarte periodice, rapoarte ref eritoare la evenimente importante n activitatea entitilor, rapoarte ref eritoare la acte juridice ncheiate de ctre societate cu administratorii, angajaii, acionarii care dein controlul i cu persoanele implicate cu acetia, a cror valoare cumulat reprezint echivalentul n lei a cel puin 50.000 de euro, precum i anunuri referitoare la retragerea acionarilor din cadrul unor societi, etc. Conform legislaiei n vigoare, pe parcursul anului 2010, 19 societi de administrare a investiiilor au transmis, spre publicare n buletinele lunare ale C.N.V.M. 57 de rapoarte anuale aferente anului 2009, respectiv 58 rapoarte aferente primului semestru al anului 2010 privind activitatea fondurilor administrate. De asemenea, au mai fost transmise spre publicare: anun~ de ncetare a activit~ii transmis de S.C. Smart Asset Management S.A.; x o not de informare pentru investitorii FDI Integro ~i FDI Stabilo transmis de S.A.I. Pioneer Asset Management S.A.; x un raport conform cu prevederile art. 26 din Regulamentul C.N.V.M. nr.15/2004 transmis de S.A.I. BCR Asset Management S.A. (societate n lichidare voluntar); x o comunicare privind modificarea obiectului de activitate a S.A.I. Explore Asset Management S.A.; x un raport privind inventarierea activelor FDI Bancpost Active Balanced administrat de S.A.I. EFG Eurobank Mutual Funds Management Romnia S.A. la data de 06.07.2010; x raportul final privind rezultatele lichidrii i distribuirii sumelor rezultate din lichidarea fondului Bancpost Active Balanced comunicate de ctre E.F.G. Eurobank Mutual Funds Management Romnia auditorului financiar.
x un
n anul 2010 s-au introdus noi rubrici n cadrul seciunilor existente pe pagina web a C.N.V.M., n special n cadrul seciunilor Nouti, Stabilitate financiar,
66
Prevenirea i combaterea splrii banilor i finanrii terorismului, Raportri electronice i Registrul public C.N.V.M. n cadrul seciunii Nouti a fost introdus un flux de tiri n formatul RSS 2.0, la care vizitatorii site-ului se pot abona, beneficiind astfel de un acces mai facil la tirile publicate recent n seciunea Nouti. De asemenea, au fost postate informaii noi ref eritoare la acorduri internaionale, precum i informaii ref eritoare la grupuri precum Committee of Experts on the Evaluation of Anti-Money Laundering Measures and the Financing of Terrorism (MONEY VAL) sau Financial Action Task Force ( FATF). n al doilea semestru al anului 2010, seciunea destinat raportrilor electronice a fost actualizat cu informaii referitoare la aplicarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 27/2010 privind supravegherea prin raportri, norm care a marcat i intrarea n mod oficial n folosin a sistemelor de raportare SIR@C.N.V.M., respectiv ReSe@C.N.V.M. n Registrul public al C.N.V.M. au fost create seciuni noi, cum ar fi Operatori independeni, Agenii de rating, Auditori IT i altele. De asemenea, au fost create noi meniuri de opiuni pentru anumite seciuni ale site-ului, unele pagini fiind ref cute n totalitate folosind standard-ul XML, care permite o indexare mai bun a paginilor de ctre motoarele de cutare. n ceea ce privete numrul de vizitatori, precum i numrul de accesri ale paginilor website-ului, cea mai intens activitate se poate observa n lunile februarie, martie i aprilie, acestea fiind i lunile cu cel mai mare volum al vnzrilor privind investiiile d e portofoliu ale nerezidenilor . n luna aprilie, site-ul C.N.V.M. a nregistrat un nou record privind numrul de utilizatori, acesta ajungnd la 6133, respectiv 38352 de accesri, aa cum rezult din figura 4. Numrul mare de vizitatori i accesri din aceast lun s-ar putea datora n mare parte crerii seciunilor noi ref eritoare la stabilitate financiar, prevenirea splrii banilor i combaterii finanrii terorismului, precum i seciunilor nou create n cadrul Registrului public.
Numr de vizitatori, respectiv accesri ale site-ului n anul 2010
August SeptembrieOctombrie Noiembrie Decembrie
67
Cele mai vizitate seciuni ale site-ului instituiei au fost cele care cuprind legislaia pieei de capital, informaii ref eritoare la raportrile electronice i nouti. Cei mai muli vizitatori din strintate provin din Marea Britanie (13,88%), Republica Moldova (10,25%) i S.U.A. (9,15%), aa cum reiese din figura 5. Vizitatori ai site-ului din strintate n anul 2010 (%)
2,30% 2,45 2,
Olanda Belgia Sursa: C.N.V.M. Figura 5
Fa de valorile nregistrate n anul 2009, s-a constatat o meninere a interesului pentru informaiile privind piaa de capital din Romnia din partea vizitatorilor din Marea Britanie i Republica Moldova, care i anul trecut ocupau primele dou poziii n clasamentul rilor dup numrul de vizitatori. Interesul manifestat de persoane din Marea Britanie s-a fcut simit i pe piaa de capital, prin deinerea unui procent de 15% din totalul vnzrilor de aciuni, respectiv 10,32% din totalul cumprrilor de aciuni n anul 2010. Procentul mediu de vizitatori din strintate n numrul total al vizitatorilor n anul 2010 a fost de 7,05%, fa de 7,74% nregistrat n anul 2009, ceea ce ref lect un interes n uoar scdere al investitorilor strini fa de piaa de capital din Romnia. 3.5. COOPERAREA C.N.V.M. CU ALTE INSTITUII I AUTORITI PUBLICE DIN ROMNIA n paralel cu activitatea curent, C.N.V.M. s-a implicat ntr-o serie de aciuni legate de atribuiile specifice de reglementare ale instituiei, astfel:
x C.N.V.M.
- membr a Comitetului European al Reglementatorilor de Valori Mobiliare (CESR) a rspuns cu promptitudine la solicitrile Comisiei Europene, ale CESR i ale altor organisme internaionale, prin transmiterea de rspunsuri la chestionare privind aspecte variate legate de reglementarea i supravegherea pieei de capital; C.N.V.M. au analizat, n cadrul grupului tehnic de lucru privind licitaiile certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser din care mai fac parte Ministerul Finanelor Publice, Ministerul Mediului, Ministerul Economiei,
x reprezentanii
68
Comerului i Mediului de Afaceri i Departamentul pentru Afaceri Europene, proiectul de regulament al Comisiei Europene privind calendarul, administrarea i alte aspecte ale licitrii certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser n temeiul Directivei 2003/87/CE a Parlamentului European i a Consiliului Uniunii Europene de stabilire a unui sistem de comercializare a cotelor de emisie de gaze cu efect de ser n cadrul Uniunii Europene ;
x
C.N.V.M. a participat la lucrrile grupului de lucru privind dezvoltarea pieei de capital i a economiei romneti, compus din reprezentani ai Ministerului Finanelor Publice, Ministerului Mediului, Ministerului Economiei, Comerului i Mediului de Afaceri, ref eritoare la constituirea unei piee organizate, reglementate i supravegheate pentru tranzacionarea certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser i la completarea i modificarea cadrului legislativ aferent sectorului energetic pentru constituirea i funcionarea unei piee de energie;
C.N.V.M. a participat la lucrrile Consiliului Contabilitii i Raportrilor Financiare (CCRF); x C.N.V.M. a participat la ntlnirile Comisiei tehnice a Consiliului Contabilitii i Raportrilor Financiare (CCRF) n care au fost analizate proiecte de acte normative elaborate de Banca Naional a Romniei, Ministerul Finanelor Publice, Comisia de Supraveghere a Asigurrilor, Corpul Experilor Contabili si Contabililor Autorizai din Romania (CECCAR) i Camera Auditorilor Financiari din Romnia (CAFR);
x
C.N.V.M. a participat la ntlnirile grupului de lucru organizat la nivelul Ministerului Finanelor Publice pentru elaborarea Strategiei de aplicare a IFRS la nivel naional, i formularea de propuneri cu privire la prevederile acestei strategii; x C.N.V.M. a luat parte la activitile coordonate de Comitetul Naional pentru Stabilitate Financiar (CNSF), comitet nsrcinat cu cooperarea i schimbul de informaii ntre autoritile responsabile cu asigurarea stabilitii financiare, precum i cu gestionarea problemelor cu potenial impact negativ asupra sistemului financiar naional, nfiinat n baza Acordului semnat n 2007 de B.N.R., C.N.V.M., C.S.A. C.S.S.P.P i M.E.F. n vederea cooperrii n domeniul stabilitii financiare i al gestionrii crizelor financiare;
x x
C.N.V.M. a organizat diverse ntlniri cu reprezentani ai unor organisme internaionale, ai altor autoriti competente din sectorul financiar, ai unor instituii ale statului, cu asociaii ale entitilor reglementate, consultani implicai n procesul de reglementare ~i entiti reglementate n vederea clarificrii unor aspecte de interes pentru piaa de capital cu impact asupra reglementrilor sectoriale; a asigurat permanent, pentru entitile care activeaz pe piaa de capital, publicitatea n regim de urgen a prevederilor actelor care instituie sanciuni internaionale obligatorii n Romnia, prin afiarea de alerte corespunztoare pe pagina sa de internet. De asemenea, C.N.V.M. a colaborat ndeaproape cu autoritile i instituiile publice care au competene n domeniul aplicrii sanciunilor internaionale, reprezentate n Consiliul interinstituional, nfiinat prin efectul O.U.G. nr.202/2008, cu modificrile i completrile ulterioare i coordonat de Ministerul Afacerilor Externe i particip la lucrrile acestui organism. C.N.V.M. contribuie de asemenea la fundamentarea de ctre Ministerul
x C.N.V.M.
69
Afacerilor Externe, n calitatea sa de coordonator al aplicrii sanciunilor internaionale, a raportului anual prezentat, de ctre Prim ministru, n vederea informrii Parlamentului i a Consiliului Suprem de Aprare a rii cu privire la msurile adoptate de Romnia n vederea punerii n aplicare a sanciunilor internaionale.
3.6. ACTIVITATEA INTERNAIONAL 3.6.1. Relaia cu instituiile Uniunii Europene

n contextul crizei financiare, care a evideniat deficiene majore n reglementare i supraveghere, ntregul sistem european de supraveghere financiar se afl ntr-un proces de reformare legislativ, instituional i de consolidare a mecanismelor de supraveghere. Pachetul legislativ pentru noua arhitectur de supraveghere financiar a fost dezbtut n cursul anului 2010 n cadrul Comitetului pentru Afaceri Economice i Monetare (ECON) i a fost aprobat de ctre Parlamentul European n luna septembrie. Pachetul legislativ prevede: nfiinarea unui Sistem european de supraveghere financiar (SESF) al crui obiectiv principal este meninerea stabilitii financiare; a unui Comitet european pentru risc sistemic (CERS) care va monitoriza i evalua pericolele poteniale pentru stabilitatea financiar care rezult n urma evoluiilor macroeconomice i a celor din cadrul sistemului financiar n ansamblu; i transformarea actualelor comitete europene de supraveghere (CEBS, CEIOPS i CESR) ntr-o Autoritate bancar european (EBA), o Autoritate european pentru asigurri i pensii ocupaionale (EIOPA) i o Autoritate european pentru valori mobiliare i piee (ESMA). Regulamentul nr. 1095/2010 al Parlamentului European i Consiliului Uniunii Europene de instituire a Autoritii europene de supraveghere (Autoritatea european pentru valori mobiliare i piee) Regulamentul 1095/2010 este aplicabil direct n toate Statele Membre ncepnd cu data de 01 .01 .2011. Potrivit prevederilor regulamentului, ESMA este o autoritate independent, care acioneaz obiectiv i exclusiv n interesul Uniunii Europene i rspunde n faa Parlamentului European i a Consiliului Uniunii Europene. Noul regulament prevede puteri extinse pentru ESMA n calitatea sa de autoritate european n domeniul valorilor mobiliare, printre care se numr: elaborarea de proiecte de standarde tehnice obligatorii, ghiduri i recomandri, adoptarea de decizii individuale adresate participanilor la pieele financiare n cazurile legate de dreptul direct aplicabil al Uniunii, colectarea de informaii necesare ref eritoare la participanii la pieele financiare. n ceea ce privete protecia consumatorilor, ESMA poate interzice sau restriciona temporar anumite activiti financiare care amenin buna funcionare i integritatea pieelor financiare sau stabilitatea ntregului sistem financiar. Standarde tehnice delegate i standarde tehnice de punere n aplicare. ESMA elaboreaz proiecte de standarde tehnice i de reglementare pentru competene delegate Comisiei Europene de ctre Parlamentul European i standarde tehnice de punere n aplicare. Acestea sunt supuse aprobrii Comisiei Europene i sunt adoptate prin intermediul unor regulamente sau decizii care se public n Jurnalul Oficial al
70
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 U n i u n i i Europene.
Ghiduri i recomandri. ESMA emite recomandri adresate autoritilor competente sau participanilor la pieele financiare. n cazul n care o autoritate competent nu se conformeaz sau nu intenioneaz s se conformeze recomandrilor, aceasta va trebui s informeze ESMA, prezentndu-i motivele. ESMA poate s dea publicitii acest fapt i, de la caz la caz, poate s publice motivele prezentate de autoritatea competent. ESMA informeaz Parlamentul European, Consiliul i Comisia cu privire la recomandrile emise, menionnd autoritile competente care nu s-au conformat acestora i prezentnd modalitatea prin care ESMA intenioneaz s se asigure c acestea vor respecta recomandrile sale n viitor. nclcarea dreptului Uniunii. ESMA investigheaz presupuse nclcri sau neaplicri ale actelor normative ale Uniunii Europene de ctre o autoritate competent dintr-un Stat Membru, aceasta din urm avnd obligaia de a pune la dispoziia ESMA toate informaiile pe care ESMA le consider necesare pentru investigaia sa. ESMA poate adopta, n cazul n care prevederi europene relevante se aplic direct, o decizie individual adresat unui participant la pieele financiare prin care s-i impun acestuia s ia msurile necesare pentru a se conforma obligaiilor sale n temeiul dreptului comunitar, inclusiv ncetarea oricrei activiti. Msuri n situaii de urgen~. ESMA faciliteaz i, atunci cnd este cazul, coordoneaz eventualele msuri luate de ctre autoritile naionale de supraveghere competente relevante n condiii de criz. Situaia de urgen este declarat de ctre Consiliu, la cererea ESMA, Comisiei sau CERS (Comitetul European pentru Riscul Sistemic) prin intermediul unei decizii adresate ESMA. ESMA poate adopta decizii individuale adresate autoritilor competente sau participanilor la pia, dup caz, prin care s impun acestora adoptarea unor msuri sau conformarea cu msurile necesare n situai i de urgen. Deciziile ESMA, astfel exprimate, au prioritate asupra oricrei decizii adoptate anterior de autoritile competente cu privire la aceeai chestiune. Structura intern a ESMA cuprinde: un consiliu al supraveghetorilor, alctuit din preedintele ESMA, preedinii autoritilor de supraveghere din Statele Membre i cte un reprezentant fr drept de vot din partea Comisiei, EBA i EIOPA; un consiliu de administraie, alctuit din preedinte i ali ase membri, alei dintre membrii cu drept de vot ai consiliului supraveghetorilor, un preedinte, numit pe criterii de merit i competen n baza unei proceduri deschise de selecie i confirmat de ctre Parlamentul European, un director executiv numit pe criterii de merit i competen n baza unei proceduri deschise de selecie i confirmat de ctre Parlamentul European i o comisie de apel. Poziia C.N.V.M. fa de aciunile Comisiei Europene Comisia European a continuat n anul 2010 procesul de reformare legislativ demarat nc din anul 2009, iniiind o serie de consultri publice i studii de impact pe marginea unor directive pe care intenioneaz s le revizuiasc, precum i pentru stabilirea de noi prevederi legale pentru acele zone neacoperite legislativ pn n prezent, dar unde s-au constat deficiene majore.
71
Conform Programului de lucru al Comisiei Europene pentru anul 2010, domeniile asupra crora Comisia s-a concentrat sunt: abuzul de pia, transparena, vnzrile n lips, adecvarea capitalului, legea valorilor mobiliare, pieele de instrumente financiare i ageniile de rating. Au fost organizate consultri publice pe marginea acestor teme, Comisia European invitnd toate prile interesate s prezinte punctele de vedere, nainte ca propunerile de texte legislative s fie transmise spre negociere la nivelul Consiliului U.E. i Parlamentului European. C.N.V.M. a informat n permanen piaa de capital din Romnia despre aceste aciuni demarate la nivelul Comisiei Europene facilitnd astfel actorilor din pia interesai aciunile de susinere a opiniilor proprii. Instituirea unui grup de lucru la nivelul Comisiei Europene pentru a discuta pe marginea propunerii legislative referitoare la legea valorilor mobiliare a permis C.N.V.M. s se implice activ n elaborarea acestui act legislativ nc dintr-o faz incipient. Comitetul European al Valorilor Mobiliare (European Securities Commission - ESC) Activitatea ESC n anul 2010 s-a axat pe discuii privind proiectele legislative demarate de Comisia European, precum i privind supunerea la vot a unor acte legislative de nivel 2. n cadrul ntlnirilor demarate n anul 2010, C.N.V.M. n calitate de membru ESC a beneficiat de prezentrile Comisiei Europene cu privire la stadiul activitilor desfurate n ceea ce privete anumite reglementri sau propuneri de reglementri pe care intenioneaz s le revizuiasc cum ar fi: Directiva privind transparena, Directiva privind abuzul pe pia, proiectul de act legislativ privind vnzrile n lips i Regulamentul privind ageniile de rating. C.N.V.M. a remis Comisiei Europene, prin intermediul ESC, poziia sa fa de amendamentele care pot fi aduse articolelor 3 i 4 din MiFID, lund n considerare procesul de revizuire MiFID care se afl n plin desfurare n cadrul Comisiei Europene. Avnd n vedere c cea mai mare parte a activitii ESC demarat n anul 2010 s-a concentrat pe negocierea msurilor de nivel 2 de implementare a Directivei 2009/65/CE privind organismele de plasament colectiv, n cadrul ntlnirii ESC din data de 12 aprilie 2010, C.N.V.M. a votat alturi de ceilali membri ESC urmtoarele acte legislative: Regulamentul privind informaiile cheie pentru investitori, Directiva privind msurile referitoare la paaportul societilor de administrare a investiiilor, Directiva privind fuziunea fondurilor, structura master/feeder i procedurile de notificare. Tot n anul 2010, C.N.V.M. a votat, n cadrul ntlnirii ESC din data de 21 iunie 2010, Decizia Comisiei Europene privind recunoaterea cadrului juridic i de supraveghere al Japoniei ca fiind echivalent cu cerinele Regulamentului CE nr. 1060/2009 privind ageniile de rating. Poziia C.N.V.M. fa de aciunile Consiliului Uniunii Europene La nivelul Consiliului Uniunii Europene negocierile se desfoar ntr-o prim faz la nivel de experi urmnd ca apoi s continue la nivelul ataailor financiari din cadrul
72
Reprezentanelor Permanente ale statelor membre la Bruxelles, ceea ce implic o negociere politic n continuarea celei tehnice. Pe parcursul anului 2010, la nivelul Consiliului Uniunii Europene au fost negociate la nivel tehnic o serie de acte legislative, proces la care a contribuit i C.N.V.M. cu expertiza sa.
Propunerea de amendare a Regulamentului 1060/2009 privind ageniile de rating. C.N.V.M. a participat la reuniunile care au avut loc la Consiliu ncepnd cu al doilea semestru al anului 2010 i a formulat o serie de propuneri fa de acest proiect legislativ.
Amendarea Regulamentului CE 1060/2009 survine n contextul decalrii datelor de intrare n vigoare a anumitor prevederi, n special ref eritoare la supravegherea ageniilor de rating. Regulamentul n vigoare prevede c supravegherea revine autoritilor competente din fiecare Stat Membru, iar dup intrarea n vigoare a Regulamentului de nfiin~are a ESMA, aceast autoritate va fi responsabil pentru supravegherea agen~iilor de rating. Prin urmare, s-a apreciat c nu este raional ca atribuiile de supraveghere s revin autoritilor naionale pentru o perioad scurt de timp, n condiiile n care ESMA va prelua aceste responsabiliti la nceputul lui 2011. Propunerea de Regulament al Parlamentului European i al Consiliului U.E. privind instrumentele financiare derivate extrabursiere, contrapartidele centrale i registrele centrale de tranzacii (EMIR). Factorii care au condus la elaborarea acestei reglementri au legtur cu faptul c sectorul european de post-tranzacionare este fragmentat, acest lucru afectnd eficiena fiecrui sistem naional deoarece, din cauza barierelor naionale, economiile de scal care ar trebui s apar ca urmare a pieei unice europene nu sunt exploatate optim. Noile prevederi legale vor asigura un cadru juridic comun pentru funcionarea bazelor de date privind tranzaciile, ce va acoperi, printre altele, cerinele de autorizare i de nregistrare, accesul i participarea la baza de date, transmiterea de informaii, calitatea i actualitatea informaiilor, accesul la informaii, protejarea acestora, securitatea juridic a contractelor nregistrate, guvernana i fiabilitatea operaional. Elementele principale ale viitoarei legislaii europene vizeaz obiectivele de politic, funciile contraprilor centrale (CPC) i ale bazelor de date pentru tranzaciile OTC cu instrumente financiare derivate (TR) i aria de aplicare a legislaiei; procedurile pentru stabilirea instrumentelor financiare eligibile pentru compensare i obligaia de compensare; nregistrarea/supravegherea bazelor de date (TR); cerinele substaniale pentru CPC; segregarea activelor; accesul i interoperabilitatea. Propunerea de modificare a Directivei 97/9/EC privind schemele de compensare a investitorilor. Iniiativa de revizuire a Directivei 97/9/EC face parte dintr-un pachet mai larg de msuri legislative care cuprinde i propunerea de revizuire a Directivei privind schemele de garantare a depozitelor i un White paper privind schemele de compensare n asigurri. Necesitatea revizuirii Directivei 97/9/EC nu apare n legtur direct cu efectele recentei crize financiare, dar a fost semnalat prin numeroase plngeri primite de ctre Comisia European n legtur cu aplicarea acestei directive n Statele Membre. n prezent exist 39 scheme de compensare a investitorilor n cele 27 State Membre ale U.E.
73
Elementele cheie ale propunerii de Directiv sunt: alinierea la prevederile Directivei 2004/39/EC (MiFID), falimentul custodelui, falimentul depozitarului unui O.P.C.V.M., abuzul pe pia, nivelul compensaiei, principiile de finanare, limitarea compensrii, accelerarea procesului plilor compensatorii, informarea investitorilor. Proiectul de regulament privind Short Selling i anumite aspecte privind Credit Default Swaps. Iniiativa elaborrii unei propuneri legislative care s reglementeze vnzrile n lips a pornit de la ideea c abordarea actual foarte fragmentat a vnzrii n lips i a swap-urilor pe riscul de credit limiteaz eficacitatea supravegherii i a msurilor propuse i, n consecin, se ajunge la arbitraj de reglementare. n plus, aceast abordare genereaz costuri i dificulti suplimentare pentru participanii la piaa de capital. Elementele care sunt avute n vedere n aciunea de reglementare prin noua propunere legislativ au la baz experiena Statelor Membre pe perioada crizei financiare privind reglementarea vnzrilor n lips i se refer la: stabilirea de reguli pentru a crete transparena vnzrilor n lips; elaborarea de reguli pentru a reduce riscurile vnzrilor n lips i stabilirea de puteri pentru autoritile competente pentru a impune restricii temporare asupra vnzrilor n lips (sub coordonarea ESMA).
3.6.2 Relaiile cu alte organisme internaionale
1. Organizaia Internaional a Comisiilor de Valori Mobiliare IOSCO n anul 2010, C.N.V.M. s-a implicat activ n activitile grupurilor de lucru ale Comitetului Pieelor Emergente al IOSCO i ale diverselor grupuri de lucru ale acestuia. C.N.V.M. a participat la cercetarea efectuat de Grupul de lucru al EMC privind intermediarii (WG3) i a completat Chestionarul privind reglementarea conflictului de interese. De asemenea, propunerea C.N.V.M. pentru un mandat al WG3 referitor la reglementarea conturilor globale a fost aprobat de ctre Comitetul Pieelor Emergente al IOSCO, iar C.N.V.M. a fost cooptat n grupul de lucru pentru redactarea termenilor de ref erin pentru acest mandat. De asemenea, C.N.V.M. a fost invitat s susin prezentri n cadrul a dou seminarii regionale ale IOSCO, seminarii care au avut ca tematic detectarea i prevenirea abuzului pe pia. 2. Cooperarea cu statele francof one C.N.V.M. a continuat activitatea de cooperare cu statele francofone i a participat, n luna mai 2010, la Reuniunea anual a Institutului Francofon de Reglementare Financiar (IFREFI), la nivel de preedinte i experi, organizat la Bruxelles de ctre autoritatea din Belgia. C.N.V.M. a susinut, n cadrul reuniunii la nivel de preedinte, o prezentare cu privire la evoluiile recente pe piaa de capital din Romnia i o prezentare pe tema sanciunilor n cadrul seminarului de experi.
74
3. Solicitri de informa~ii Pe parcursul anului 2010, C.N.V.M. a continuat s rspund unei solicitri de informai i iniiate n anul 2009 pe baza Memorandumului Multilateral al IOSCO i a rspuns unei solicitri de informaii primite n baza Memorandumului Multilateral al CESR. n ceea ce privete solicitrile de informaii bilaterale, situaia transmiterii /primirii de astfel de solicitri n anul 2010, este prezentat n tabelul 22: Situa~ia transmiterii / primirii de solicitri de informa~ii n 2010
Tabel 22 State Membre/ ter~e State Membre
~ r i t e r ~e
Transmise 3 1 4
Primite 3 2 5
Total Sursa: C.N.V.M.
3.6.3. Notificrile primite de C.N.V.M. de la autoritile competente din statele membre ale U.E. Intermediarii (firme de investiii i instituii de credit) i societile de administrare a investiiilor din statele membre U.E. pot presta pe teritoriul Romniei, n baza principiului liberei circulaii a serviciilor, serviciile i activitile de investiii, precum i serviciile conexe prevzute de Anexa nr. 1 la Directiva CE nr. 39/2004, respectiv serviciile de administrare a portofoliului individual i de consultan de investiii, n cazul S.A.I., conform prevederilor art. 5 alin. (3) din Directiva CE nr. 611/1985. n acest sens, acestea solicit autoritii competente din statul membru de origine notificarea inteniei de a presta servicii i activiti de investiii, precum i servicii conexe pe teritoriul Romniei. I. Firmele de investiii Ca urmare a notificrilor transmise de reprezentanii autoritilor competente din alte State Membre ale U.E., ntr-un format standardizat agreat de toate autoritile, C.N.V.M. procedeaz la nscrierea firmelor de investiii din aceste State Membre n Registrul C.N.V.M., seciunea Intermediari care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia. Pn la sfritul anului 2010, autoritile competente ale unor State Membre ale U.E. au transmis ctre C.N.V.M. 1.025 notificri privind intenia unor firme de investiii de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul Romniei n mod direct, dintre care cinci privind autorizarea unor sucursale ale acestora n Romnia, n baza principiului liberei circulaii a serviciilor, fiind nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. Din totalul de 1.025 firme de investii i din State Membre, 915 provin din Marea Britanie, 13 din Olanda, 27 din Cipru, 9 din Norvegia, 7 din Bulgaria, 6 din Frana, 3 din Cehia, 4 din Austria, 4 din Germania, 2 din Gibraltar, 1 din Polonia, 3 din Slovacia,
75
2 din Belgia, 2 din Danemarca, una din Finlanda, 3 din Grecia, 13 din Irlanda, 2 din Italia, 3 din Luxemburg, 3 din Malta, una din Ungaria i una din Spania. Situaia firmelor de investiii din alte State Membre ale U.E. care au fost nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. n seciunea Intermediari care presteaz servicii de investiii financiare pe teritoriul Romniei pn la data de 31.12.2010 este prezentat n Anexa 11. Procentual, situaia este prezentat n figura 6. Situaia firmelor de investiii din alte State Membre ale U.E. nscrise n Registrul Public al C.N.V.M.
1% 3% 1% 6%
Figura 6
Sursa: C.N.V.M.
II. Instituiile de credit din alte State Membre ale Uniunii Europene Pentru instituiile de credit din alte State Membre care intenioneaz s presteze pe teritoriul Romniei servicii echivalente celor prevzute de art. 7 alin. (1) din O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat i modificat prin Legea nr. 227/2007, autoritile competente din statele membre de origine au transmis notificri ctre B.N.R., care ulterior le-a remis n copie C.N.V.M., n vederea nregistrrii n Registrul C.N.V.M., seciunea Intermediari care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia. n perioada 01.01.2010 31.12.2010, C.N.V.M. a nscris n Registrul Public 14 instituii de credit din alte State Membre ale U.E., care i-au manifestat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul Romniei, n mod direct, n baza principiului liberei circulaii a serviciilor. n ceea ce privete instituiile de credit nscrise n Registrul C.N.V.M. n intervalul 2007-2010, numrul total al acestora este n prezent de 131, din care 37 din Marea Britanie, 22 din Austria, 12 din Irlanda, 10 din Germania, 14 din Luxemburg, apte din Frana, apte din Olanda, dou din Gibraltar, trei din Malta, dou din Belgia, una din Cipru, dou din Danemarca, dou din Finlanda, dou din Grecia, dou din Lichtenstein, una din Italia, una din Spania, una din Ungaria. La acestea se adaug trei sucursale ale unor instituii de credit din alte State Membre ale U.E. Situaia instituiilor de credit din alte State Membre ale U.E. care au fost nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. n seciunea Intermediari care presteaz servicii de
76
investiii financiare pe teritoriul Romniei este prezentat procentual n figura 7 precum i n Anexa 12. Institu~ii de credit din State Membre
care au fost nscrise n Registrul Public al C.N.V.M.
15% 17% Austria Germania Irlanda Marea Britanie Olanda Luxemburg Franta Altele Figura 7
Sursa: C.N .V.M.
III. Societile de administrare a investiiilor din alte State Membre ale U.E. n cursul anului 2010 au fost nscrise n Registrul C.N.V.M., n urma solicitrilor primite din partea autoritii competente din statul membru de origine (Frana), trei noi societi de administrare a investiiilor care pot presta servicii de administrare a investiiilor, n mod direct, n temeiul liberei circulaii a serviciilor, respectiv: AXA Investment Managers
Paris, Societe Generale Gestion i Amundi.
De asemenea, n cursul perioadei analizate, C.N.V.M. a autorizat la cerere sucursala din Romnia a societii de administrare a investiiilor Franklin Templeton Investment Management Ltd. United Kingdom, pentru desfurarea activitii de administrare a organismului de plasament colectiv S.C. Fondul Proprietatea S.A. Fa de cele apte societi de administrare a investiiilor din Statele Membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la sfritul anului 2009, la data de 31 decembrie 2010 erau nregistrate 10 societi de administrare a investiiilor din alte State Membre care pot presta servicii de administrare a investiiilor n Romnia, dintre care nou societi pot presta servicii de administrare a investiiilor, n mod direct, n temeiul principiului liberei circulaii a serviciilor i o societate poate presta servicii de administrare a investiiilor n Romnia prin intermediul unei sucursale (respectiv Franklin Templeton Investment
Management Limited United Kingdom).
IV. O.P.C.V.M. din alte State Membre ale U.E. n cursul anului 2010, au intervenit modificri ale documentelor unor organisme de plasament colectiv n valori mobiliare distribuite pe teritoriul Romniei (fuziune prin absorbie, schimbare a denumirii, schimbarea societii de administrare ca urmare a fuziunii acesteia, etc.). Ca urmare a acestor modificri, fondul Alpha Foreign Money Market Fund a fost radiat din Registrul C.N.V.M., iar fondul Alpha Global Defensive
77
Strategy Foreign Balanced Fund a fost redenumit Alpha Global Conservative Foreign Balanced Fund.
De asemenea, a fost modificat atestatul de nscriere a societii de investiii din Luxemburg ING (L) Invest, prin adugarea a cinci noi sub-f onduri distribuite pe teritoriul Romniei. Totodat, spre finele perioadei analizate, a fost primit notificarea din partea societii de administrare a SGAM Funds privind intenia de a nceta distribuirea pe teritoriul Romniei a titlurilor de participare ale sub-fondurilor SGAM Funds. La finele anului 2010, procedura de radiere a SGAM Funds din Registrul public al C.N.V.M. era n curs de desfurare. La finele anului 2010, n Registrul Public al C.N.V.M. erau nscrise 33 O.P.C.V.M. din alte State Membre fa de 34 O.P.C.V.M. nscrise la sfritului anului 2009, respectiv patru societi de investiii i 29 fonduri deschise de investiii. Astfel c, n anul 2010, n timp ce entitile financiare din Romnia i-au restrns activitatea ca urmare a resimirii efectelor negative ale crizei financiare, cele din Statele Membre i-au pstrat, n general, expunerea pe piaa de capital autohton.
78
P I A A D E C AP I T AL D I N R O M N I A
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010
1. EVOLUI I Creterile semnificative ale principalilor indici BVB, respectiv BET i BETC, nregistrate n anul 2009, au continuat aceeai tendin i n anul 2010. Spre deosebire de acetia, indicele BET FI, care dei n primele luni ale anului a continuat s evolueze pozitiv, pe parcursul anului 2010 acesta a cunoscut o uoar scdere. Astfel, pn la sfritul anului 2010 indicele BET al B.V.B. a nregistrat o cretere de 12,3% 1, indicele compozit BET-C a crescut cu 14,6%, iar indicele BET-FI a sczut cu 7,9%. Pe piaa RASDAQ scderea a fost mai pronunat pentru cei trei indici, indicele Rasdaq-C a sczut cu 24,9%, RAQ-I cu 38,9%, iar RAQ-II cu 44,3%. Dinamica indicilor B.V.B. i RASDAQ n anul 2010 este prezentat n tabelul 23. Dinamica indicilor B.V.B. ~i RASDAQ n 2010
Tabel 23 Indice B.V.B. BET BET-C BET-FI BET-XT BET-NG RASDAQ-C RAQ-I RAQ-II Sursa:BVB Valoare la 31.12.2009 (puncte) 4690,57 2714,77 23885,96 461,95 596,16 2239,51 2362,57 5491,43 Valoare la 30.12.2010 (puncte) 5268,61 3111,17 21980,58 470,61 771,97 1680,01 1441,97 3056,69 Varia ie procentuala n 2 0 1 0 12,3% 14,6% -7,9% 1,8% 29,4% -24,9% -38,9% -44,3%
Evoluia indicilor BET, BET-FI, BET-C calculai ca indici cu baz fix 100, pentru intervalul 2006-2010 este prezentat n figura 8. Creterea indicelui BETFI nregistrat n primele luni ale anului a fost una speculativ bazat pe proiectul de majorare a pragului de deinere la 5%, depind indicii regionali, cu excepia indicelui WIG (Polonia). Valoarea tranzaciilor pe pieele administrate de B.V.B. n 2010 a fost de 8.957 milioane lei, respectiv 2.143 milioane euro, din care valoarea tranzaciilor cu aciuni a fost de 1483 mil.euro. n anul 2010 au fost desfurate prin B.V.B. 15 oferte publice (inclusiv vnzri speciale la ordin) concretizate n 3.699 de tranzacii, care au cumulat peste 1,2 miliarde de aciuni, n valoare de aproximativ 363 milioane lei. Dei n anul 2010 au fost listate doar apte noi emisiuni de titluri de credit pe segmentul B.V.B., n scdere fa de cele 16 din 2009, valoarea acestora a fost de dou ori mai mare dect cea din anul precedent, fiind cea mai mare nregistrat pn n prezent.
Evoluia indicilor a fost calculat folosind preurile de nchidere denominate n lei. 79
Evoluia indicilor B.V.B. ~i RASDAQ ntre 2006-2010

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 04/01/2006 04/01/2007
BET
04/01/2008
BET-C
04/01/2009
04/01/2010
BET-FI
Sursa:BVB Figura 8
Situaia evoluiei ponderii capitalizrii bursiere n PIB n perioada 2006-2010 este prezentat n tabelul 24 , ponderea capitalizr i i la sfr~itul anului 2010 fiind de 23,24% pe baza PIB estimat. Valoarea tranzaciilor pe piaa B.V.B. a crescut cu 11% (EUR).
Ponderea capitalizrii bursiere n PIB n perioada 2006-2010

Tabel 24 2006 PIB (mld. lei) 344,65 84,05 24% 2007 412,76 110,4 27% 2008 503,96 57,8 11% 2009 491,27 92,4 18,8% 2010 485,38 113,27 23,34%
Capitalizare bursier (mld. lei) Ponderea capitalizrii n PIB (%)

Sursa:B.V.B./I.N.S.
82
Capitalizarea pieei principale a B.V.B. la sfr~itul anului 2010 a fost de 102,44 miliarde lei, fa de 80 miliarde lei la sfritul anului precedent, creterea fiind semnificativ, de aproximativ 28%. Capitalizarea bursier cumulat a pieelor administrate de B.V.B. a crescut cu 22,5% fa de finele anului 2009, de la 92,4 mld.lei in 2009 la 113,27 n 2010. Valoarea instrumentelor financiare derivate tranzacionate (I.F.D.) la B.V.B. a crescut n anul 2010 cu 60% fa de valoarea tranzacionat n 2009, fiind de 107,07 mil. lei. Numrul de contracte cu I.F.D., att contracte futures ct ~i options, tranzacionate la B.M.F.M.S. n 2010, poziiile deschise pe I.F.D., precum ~i valoarea acestora s-au situat la cel mai mic nivel din ultimii cinci ani. Numrul investitorilor n fondurile deschise de investiii (F.D.I.) membre ale A.A.F. a crescut cu 35% fa de 2009. Suma activelor nete ale F.D.I. la finele anului 2010 a fost de de 5,52 miliarde lei, fa de 3,35 miliarde lei n 2009, continund tendina de cretere nregistrat n ultimii 5 ani. Valoarea activului net al fondurilor nchise de investiii la 31 decembrie 2010 a crescut fa de 31 decembrie 2009 cu 19,5%. Totodat, totalul sumelor intrate pe piaa de capital n 2010 a fost de 616,43 mil. lei, fa de 6,74 mld. lei n 2007, anul de ref erin din ultimii cinci ani.
83
2. PIEE REGLEMENTATE 2.1. BURSA DE VALORI BUCURETI Piaa titlurilor de capital Indicii BET i BET-C calculai de ctre B.V.B. au nregistrat aprecieri semnificative la finalul anului 2010 fa de nceputul anului, cu excepia indicelui BET-FI care a nregistrat o scdere semnificativ de aproximativ 7,9%. Spre deosebire de anul 2009, indicii pieei RASDAQ au nregistrat scderi semnificative, indicele Rasdaq-C nregistrnd o scdere de 24,9%. Valoarea cumulat a tranzaciilor pe pieele administrate de B.V.B. n 2010 a fost de 8.957 milioane lei (2.143 milioane euro), respectiv: titluri de credit (2.571,07 mil.lei), futures (107,07 mil.lei), drepturi (4,85 mil.lei), aciuni (6.206,28 mil.lei), produse structurate (45,76 mil.lei), uniti de fond (22,66 mil.lei). Din totalul tranzaciilor, tranzaciile cu aciunile celor cinci S.I.F. au reprezentat 28,37%. Structura tranzaciilor este prezentat n figura 9. Structura tranzaciilor la B.V.B. n 2010
Titluri de credit Futures Drepturi Actiuni Prod structurate Unitati de fond
0,05%
Sursa: B.V.B. Figura 9
Capitalizarea cumulat a pieelor administrate de B.V.B. la sfr~itul anului 2010 a cunoscut o cre~tere semnificativ de peste 28%, fiind de 102,44 miliarde lei, fa de 80 miliarde lei la sfritul anului precedent. Evoluia capitalizrii pieelor administrate de B.V.B. este prezentat n figura 10.
84
Evoluia capitalizrii pieelor administrate de B.V.B.
Capitalizare BVB (mil.lei) Capitalizarea Sec~iunii RASDAQ (mil.lei)
Sursa: B.V.B.
Figura 10
Rompetrol Rafinare (RRC) a fost emitentul cu cel mai mare volum de aciuni tranzacionate n 2010, cu peste 6 miliarde aciuni, urmat n ordine de OMV PETROM (SNP), S.I.F. OLTENIA (SIF5), DAFORA (DAFR) i AMONIL (AMO). n ceea ce privete valoarea tranzacionat, pe primul loc s-au clasat obligaiunile emise de stat cu scadena n martie 2014, cu o valoare total de 1.257 milioane lei, urmnd n ordine descresctoare, S.I.F. OLTENIA cu 1.175 milioane lei, BRD-GROUPE SOCIETE GENERALE cu 666 milioane lei, S.I.F. MOLDOVA cu 588 milioane lei i ROMPETROL RAFINARE cu 455 milioane lei. n anul 2010 au fost desfurate prin B.V.B. 15 oferte publice (inclusiv vnzri speciale la ordin) concretizate printr-un numr de 3.699 de tranzacii care au cumulat peste 1,2 miliarde de aciuni, n valoare de aproximativ 363 milioane lei (86,8 milioane EUR).
Evoluia valorii medii zilnice de tranzacionare la B.V.B
Valoare medie zilnic
BVB (mil.lei)
V al oa r e m e di e z i l n i c a
Sectiunii RASDAQ (mil.lei)
Sursa: B.V.B.
Figura 11
Valoarea medie zilnic de tranzacionare la B.V.B. a crescut n 2010, comparativ cu 2009, cu 7,8%, de la 20,37 milioane lei la 21,96, situndu-se ns sub valoarea de 27,8 milioane lei/zi din anul 2008, iar numrul de tranzacii/~edine de tranzacionare a
85
sczut de la 5258 n 2009, la 3488,2 n 2010. Evoluia valorii medii zilnice de tranzacionare la B.V.B. este prezentat n figura 11. Valoarea medie zilnic pe Seciunea RASADAQ s-a meninut n jurul valorii anului 2009, cu o u~oar cre~tere de 3%. Creterea valorii medii zilnice pe Seciunea RASDAQ este corelat i cu creterea numrului de tranzacii/edine de tranzacionare, care a crescut de la 748,1 n 2009, la 821,2 n 2010. Volumul de aciuni tranzacionate a nregistrat o scdere n anul 2010 fa de anul 2009, att pe piaa reglementat ct i pe Seciunea RASDAQ, evoluia acestuia fiind prezentat n figura 12.
V o l u m u l de aciuni tranzacionat e
An 2006 2007 2008 2009 2010
Piaa reglementat (mld. a c iuni)
la B.V.B.
Sec~ iunea Rasdaq (mld. a c iuni) 1.15 4.31 1.99 1.55 1.40
20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 2006 2007 2008 2009 2010 Sectiunea Rasdaq (mld.ac~iuni) Pia~a r e g l e m e n t a t ( m l d . a c ~iuni) Figura 12
13.68 14.23 12.85 14.43 13.34
Sursa: B.V.B
Numrul de societi emitente tranzacionabile pe Seciunea RADAQ a sczut n anul 2010, comparativ cu anul 2009 cu aproximativ 10%, iar al celor suspendate de la tranzacionare cu aproximativ 25%. Situaia societilor listate pe Piaa RASDAQ, la sfritul anului 2010, comparativ cu sfritul anului 2009 este prezentat n tabelul 25. Societ i listate pe Sec~iunea RASDAQ
Tabel 25 Societ i listate pe Sec~ i une a RASDAQ
Tranzacionabile
31.12.2009 990 565 1.555
31.12.2010 887 422 1.309
Suspendate
Numr total
Sursa:BVB
n total, numrul societilor listate pe Seciunea RASDAQ a sczut n anul 2010, comparativ cu anul 2009, cu aproximativ 16%, respectiv au fost delistate 244 de societi, iar 23 societi au fost reintroduse la tranzacionare. Pia a titlurilor de credit Dei n anul 2010 au fost listate doar apte noi emisiuni de titluri de credit pe segmentul B.V.B., n scdere fa de cele 16 nregistrate n 2009 i 33 n 2008, valoarea acestora a fost de dou ori mai mare dect n 2009, respectivde 2571 mil.lei n 2010 i de 11 ori mai mare dect n 2008, fiind cea mai mare nregistrat pn n prezent, aa cum se poate vedea n figura 13.
86
Situaia tranzacionrii instrumentelor cu venit fix

3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1200 1000 800 600 400 200 0
Sursa B.V.B. Figura 13
Numrul total al tranzaciilor cu obligaiuni a fost n anul 2010 de 543, n scdere fa de cele 965 tranzacii din 2009. Numrul de emiteni a fost de 55, n uoar scdere fa de valoarea de 60 din 2009. Valoarea medie zilnic a tranzaciilor a fost de 10,08 milioane lei, dubl fa de cea nregistrat n anul 2009, n valoare de 5,14 milioane lei. Pia a instrumentelor financiare derivate Valoarea instrumentelor financiare derivate tranzacionate la B.V.B. a crescut n anul 2010 cu 60% fa de valoarea tranzacionat n 2009. n 2010 au fost admise la tranzacionare dou noi instrumente financiare derivate, respectiv contractul futures pe indicele ROTX i contractul futures pe aciunile emise de S.C. Bursa de Valori Bucureti SA. Evoluia tranzaciilor futures la B.V.B. n perioada 2007-2010 este prezentat n tabelul 26. Evolu ia tranzac iilor futures la B.V.B.
Tabel 26 An Num r tranzac i i 41 922 507 1.745 Num r contracte tranzac ionate 64 18.018 15.613 25.099 Valoare noi on al tranzac i i (mil. lei) 0,54 19,3 67,05 107,07
2007 2008 2009 2010 Sursa: B.V.B.
La sfritul anului 2010 erau nregistrai 58 participani pepiaa produselor derivate a B.V.B., n scdere fa de cei 64 nregistrai n decembrie 2009, dintre care 22 intermediari sunt participani cu drept de tranzacionare. Din cei 58 participani la piaa derivatelor, 23 societi dein calitatea de membru compensator la Casa de Compensare Bucureti, dintre care 22au drept de tranzacionare. Pe primele trei locuri ale clasamentului intermediarilor, din punct de vedere al valorii tranzacionate, se situeaz RBS Bank (Romania) S.A. cu 85,47 milioane lei INTERFINBROK CORPORATION S.A. cu 37,99 milioane lei i S.S.I.F. BROKER S.A. cu 36,49 milioane lei.
87
Contractul EUR/RON Futures cu scadena n decembrie 2010 a deinut cea mai mare pondere din numrul de contracte futures tranzacionate n anul 2010, respectiv 52,4% din numrul contractelor futures tranzacionate i 53,7% din valoarea noional tranzacionat total. Contractele futures, n funcie de luna de scaden, sunt prezentate n tabelul 27. Contracte futures n funcie de luna de scaden
Tabel 27 Simbol Serie I.F.D. EUR10MAR EUR10JUN EUR10SEP EUR10DEC EUR11MAR EUR11JUN SIF411MAR SIF411JUN Total (single counted) Sursa: B.V.B. Numr contracte tranzacionate 2468 2380 6203 13152 366 247 126 157 25,099 Valoarea noional a contractelor tranzacionate (mil.lei) 10,25 9,90 26,64 57,50 1,59 1,09 0,03 0,05 107,06
Contractele futures pe aciuni au fost reprezentate de contractul cu active suport S.I.F. 4, iar contractele futures pe valute de contractul cu activ suport EUR/RON. n funcie de activul suport, au fost 24.816 contractefutures pe valute i 283 de contracte cu active suport pe aciuni din totalul de 25.099 de contracte tranzacionate.
Piaa derivatelor a nregistrat n cursul anului 2010 un volum mediu zilnic de 98,4
contracte/edin, o valoare noional medie zilnic de 419.877,61 lei/edin i un numr de tranzacii medii zilnice de 6,84 tranzacii/edin. Pro duse structurate n a doua parte a anului 2010 au fost nregistrate noi instrumente financiare, de tipu produselor structurate, emise de Raiffeisen Centrobank AG Viena i listate pe mai multe piee: Bursa de Valori din Viena, EUWAX Segment de pia al Bursei din Stuttgart pentru tranzacionarea produselor structurate, SCOACH platforma de tranzacionare pentru produse structurate i la Bursa de Valori din Varovia. Tot n aceeai perioad au fost nregistrate i produsele structurate emise de Erste Group Bank AG i care sunt listate att la Bursa de Valori din Bucureti, ct i pe Bursa de Valori din Viena. Ca urmare a nregistrrii acestor noi instrumente financiare B.V.B. a deschis Sectorul de Produse Structurate pentru tranzacionarea celor 24 de emisiuni de certificate dup cum urmeaz: Certificate ERSTE GROUP BANK AG, au fost 15 emisiuni, respectiv: nou emisiuni n data de 05.07.2010, dou emisiuni n data de 08.09.2010, o emisiune n data de 04.11.2010, dou emisiuni n data de 11.11.2010 i o emisiune n data de 16.11.2010; Certificate RAIFFEISEN CENTROBANK GROUP AG, au fost nou emisiuni n data de 02.08.2010.
88
n anul 2010, pe parcursul a 124 ~edin~e de tranzac~ionare s-au nregistrat 12.706 de tranzac~ii cu produse structurate. n aceste ~edin~e de tranzac~ionare s-a transferat un volum de 1.213.307 produse structurate cu o valoare de 45,76 mil. lei, astfel valoarea tranzaciilor cu produse structurate a reprezentat o pondere de 0,51% din valoarea total a tranzac~iilor nregistrate n 2010 la B.V.B. Structura investitorilor Ponderea valoric a investitorilor nerezideni la cumprare a fost n 2010 de aproximativ 29%, n cretere fa de 23% n 2009, iar la vnzare de 23%, fa de 19,5% n 2009. Evoluia structurii conturilor investitorilor la B.V.B. n perioada 2006-2010 este prezentat n figura 14. Valoarea cumprrilor efectuate de investitorii nerezideni a crescut fa de anul 2009, dar se situeaz sub nivelul anului de ref erin 2007, cnd s-a nregistrat o valoare de 5534,59 milioane lei. Situaia
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 2006 2007 2008 2009 2010
investitoril or n perioada 2006-2010

10000 8000 6000 5000 4000 3000 1000 0 2006 2007 2008 2009 2010 9000 7000
Cumprri rezideni (mil.lei) Cumprri nerezideni (mil.lei) Vnzri rezideni (mil.lei) Vnzri nerezideni (mil.lei)
Sursa: B.V.B. Figura 14
De asemenea ponderea investitorilor rezideni la cumprare a crescut n 2010 fa de anul 2009 cu 3,24% ~i cu 7,12% la vnzare, situndu-se n continuare, ca valoare absolut, sub nivelul anului 2007. 2.2. BURSA MONETAR FINANCIAR I DE MRFURI SIBIU n anul 2010, Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri Sibiu (B.M.F.MS.) a continuat politica de dezvoltare de noi instrumente i servicii financiare nceput n anii anteriori, derulnd proiecte importante pentru piaa de capital din Romnia. B.M.F.MS. a lansat n ianuarie 2010 piaa reglementat la vedere (spot) i a introdus la tranzacionare propriile aciuni emise. De asemenea, B.M.F.MS. a admis la
89
tranzacionare, n cadrul sistemului su alternativ de tranzacionare, aciunile emitentului SC. Prodplast Imobiliare SA.
90
Numrul total de contracte cu instrumente financiare derivate tranzacionate de B.M.F.M.S. n 2010 a fost de 1.637.794, din care 1.620.078 cu contracte futures, cu o valoare total a tranzaciilor de 5.883 milioane lei realizat printr-un numr de 317.084 de tranzacii ~i 17.716 de contracte options. Situaia anual comparativ a numrului de contracte tranzacionate n perioada 2006 2010 este prezentat n figura 15. Evoluia num rului de contracte cu I.F.D. n perioada 2006-2010
4.500.000 4.000.000 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0 2006 2007 2008 2009 2010
Sursa: B.M.F.M.S. Figura 15
B.M.F.M.S. a lansat n 2010 contractul futures pe indicele Dow Jones Industrial Average (DJIA), denominat att n lei ct ~i n USD, a lansat contractul futures pe aciunile B.M.F.M.S cu simbolul DESBX i contractul futures pe raportul spot dolar SUA/aur, denominat att n USD cu simbolul SIBGOLD_USD, ct ~i denominat n lei, avnd simbolul SIBGOLD_RON, a lansat la tranzacionare contractul futures pe aciunile Bursei de Valori Bucure ~ti avnd simbolul DEBVB, precum ~i contractul options pe contractul futures DEBVB, avnd simbolul OPDEBVB. n tabelul 28 este prezentat volumul instrumentelor financiare derivate tranzacionate n 2010 mprite n contracte futures i options pe luni calendaristice. Contracte futures i options n 2010
Tabel 28 Volum total Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie Iulie August Septembrie Futures (mil. aciuni) 102.970 142.398 139.517 136.652 222.295 232.600 140.426 137.601 124.782 Options (mil. aciuni) 2.373 2.348 2.344 2.683 3.274 1.851 550 631 467 Total (mil. aciuni) 105.343 144.746 141.861 139.335 225.569 234.451 140.976 138.232 125.249 Medie zilnic ( mil. actiuni) 5.267 7.237 6.168 6.635 11.278 10.657 6.408 6.283 5.693
91
Volum total Octombrie Noiembrie Decembrie Total Sursa: B.M.F.M.S.
Futures
(mil. aciuni)
Options
(mil. aciuni)
Total
(mil. aciuni)
Medie zilnic ( mil. actiuni) 3.898 4.101 3.498 6.427
81.738 89.565 69.534 1.620.078
116 660 419 17.716
81.854 90.225 69.953 1.637.794
Media zilnic a numrului de contracte de instrumente financiare derivate tranzacionate pe B.M.F.M.S. a fost n 2010 de 6.427, n scdere cu 34% fa de media anului 2009. Cel mai mare numr de instrumente financiare derivate (I.F.D.) tranzacionate pe B.M.F.M.S. a fost nregistrat n luna mai, iar cel mic n luna decembrie. Valoarea instrumentelor financiare derivate tranzacionate la B.M.F.M.S. n 2010, a fost de 5.823,47 milioane lei, reprezentnd aproximativ 1379,89 milioane EUR. Numrul I.F.D. tranzacionate pe B.M.F.M.S. a fost n 2010 de 1.637.794 n scdere fa de 2.483.287 n 2009, continund tendina de scdere din ultimii 5 ani. Variaia procentual a poziiilor deschise n 2010 fa de anul 2009 este de -35%, n scdere de la 600.596 n 2009 la 390.324 n 2010. Evoluia poziiilor deschise pe I.F.D. n perioada 2006-2010 este prezentat n figura 16. Evolu ia pozi iilor deschise pe I.F.D. n pe ri oad a 2006-2010
300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0 Ian Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Sursa: B.M.F.M.S. Figura 16 Anul 2006 Anul 2007 Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010
Numrul de poziii deschise a continuat tendina de scdere nregistrat n ultimii ani, investitorii orientndu-se mai puin ctre strategii de arbitraj i acoperire a riscurilor. Pia a contractelor futures Valoarea tranzaciilor cu contracte futures n 2010 a fost de 2.466 milioane lei, cunoscnd o scdere semnificativ de 67% fa de anul 2009. n 2010 cea mai mare valoare a tranzaciilor cu contracte futures s-a nregistrat n luna septembrie, respectiv 311 milioane lei, fa de luna ianuarie 2009 cnd a fost nregistrat suma de 1.425 milioane lei.
92
Cele mai multe tranzaci i au fost realizate pe contractul futures avnd ca activ suport aciunile SIF5 Oltenia cu un numr de 1.177.583 de contracte i pe cel avnd ca activ suport indicele DJIA cu 345.620 contracte, urmate de contractul EUR/RON cu doar 80.698 contracte. Situaia celor mai tranzacionate contracte pe piaa B.M.F.M.S. n 2010 i ponderea acestora n totalul tranzaciilor este prezentat n tabelul 29. Contracte tranzacionate la B.M.F.M.S. n 2010
Tabel 29 TIP CONTRACT DESIF5 DEDJIA_RON EUR/ RON SIBGOLD_RON DESIF2 DESNP DETLV BRK DEBRD DESIF3 TOTAL Sursa: B.M.F.M.S. Total contracte 1.177.583 345.620 80.698 10.792 2.937 1.217 600 169 168 138 1.620.078 Procent din total contracte 72,69% 21,33% 4,98% 0,67% 0,18% 0,08% 0,04% 0,01% 0,01% 0,01% 100%
Contractele DESIF5 ~i DEDJIA_RON au reprezentat cumulat 94% din totalul contractelor tranzacionate n 2010. Piaa contractelor cu contracte options Piaa contractelor options pe B.M.F.M.S. a nregistrat o scdere semnificativde 66,22% n 2010, de la 52.458 de contracte options n 2009 la 17.716 n 2010, situndu-se la nivelul cel mai sczut din ultimii 5 ani. n 2010 cel mai mare numr lunar de contracte a fost nregistrat n luna mai de 3.274 de contracte fa de 7.332 n luna iunie 2009. Evoluia contractelor options n perioada 2006-2010 este prezentat n figura 17, anul 2010 nregistrnd volumul cel mai mic din ultimii ani.
93
Numr de contracte options n perioada 2006-2010

60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 2006 Sursa: B.M.F.M.S. Figura 17 2007 2008 2009 2010
Piaa la vedere
n 2010, pe piaa la vedere administrat de B.M.F.S.M. au fost tranzacionate 14,3 milioane de aciuni n valoare de aproximativ 23 milioane lei prin intermediul a 754 de tranzacii. n tabelul 30 este prezentat situaia tranzaciilor realizate pe piaa la vedere administrat de B.M.F.M.S. Piaa reglementat la vedere administrat de B.M.F.M.S.
Tabel 30 Luna Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie Iulie August Septembrie Octombrie Noiembrie Decembrie Sursa: B.M.F.M.S. Aciuni tranzacionate 132.004 385.772 1.162.967 1.775.112 804.244 872.250 226.300 698.592 1.589.209 2.451.500 1.162649 3.054.347 Valoare aciuni 269.316 627.532 2.069.694 3.413.012 1.502.522 1.598.795 393.447 1.073.314 2.249.419 3.546.493 1.714.784 4.603.872 Tranzaci i 55 92 88 68 95 25 8 64 69 67 60 63 Capitalizare (mil.lei) 41,98 38,53 39,61 41,98 41,33 38,32 37,03 32,07 29,71 31,21 31,43 35,09
94
Sistemul alternativ de tranzacionare n 2010, pe sistemul alternativ de tranzacionare (ATS) administrat de B.M.F.M.S. au fost tranzacionate 5,4 milioane de aciuni n valoare de aproximativ 21 de milioane de lei prin intermediul a 168 de tranzacii. Situaia tranzaciilor realizate pe sistemul alternativ de tranzacionare administrat de B.M.F.M.S. este prezentat n tabelul 31. ATS administrat de B.M.F.M.S.
Tabel 31 Luna Septembrie Octombrie Aciuni tranzacionate 6.797 4.149.956 Valoare aciuni 16.994 16.356.484 4.237.214 704.170 Tranzacii 13 85 53 17 Capitalizare (mil. lei) 51,94 80,81 73,75 83,10
Noiembrie 1.064.,179 Decembrie 188.753 Sursa: B.M.F.M.S.
2.3. Evoluia comparativ a pieelor reglementate din Romnia n raport cu piee similare din alte state membre ale Uniunii Europene, precum ~i din alte state vest-europene Evoluia principalilor indici bursieri europeni n anul 2010 este prezentat n tabelul 32. Cre~terea anual a indicelui BET la sfr~itul anului 2010 a fost de 12,3%, devansnd toate bursele regionale, cu excepia Warsaw Stock Exchange. Evoluia principalilor indici bursieri europeni n anul 2010 fa~ de anul 2009
Tabel 32 Bursa Athens Exchange Cyprus Stock Exchange BME (Spanish Exchanges) Bulgarian Stock Exchange Bratislava Stock Exchange CEESEG - Ljubljana NYSE Euronext Lisbon NYSE Euronext Paris SIX Swiss Exchange Irish Stock Exchange CEESEG - Budapest NYSE Euronext NYSE Euronext Brussels NYSE Euronext Amsterdam CEESEG - Prague Bucharest Stock Exchange Luxembourg Stock Exchange Malta Stock Exchange Warsaw Stock Exchange
Deutsche Brse
Indice bursier FTSE/ATHEX 20 FTSE/CySE20 IBEX - 35 SOFIX SAX Slovene Blue-chip Index - SBI Top PSI 20 CAC40 SMI
ISEQ20 Index
Modificare 2010(%) -41,1 -34,2 -17,4 -15,2 -13,7 -13,5 -10,3 -3,3 -1,7 -1,0 0,5 1,0 2,7 5,7 9,6 12,3 12,4 13,3 14,9 16,1
BUX Index Euronext 100 BEL 20 AEX PX BET Index Lux X Price Index MSE WIG20 Index DAX - Performance
95
Bursa
Indice bursier Index
Modificare 2010(%)
CEESEG - Vienna
Oslo Brs
Istanbul Stock Exchange NASDAQ OMX Nordic Stockholm NASDAQ OMX Nordic Helsinki Sursa: www.fese.be
Austrian Traded Index (ATX) OBX ISE 30 OMX Stockholm 30 (OMXS30) OMX Helsinki 25 (OMXH25)
16,4 18 21,4 21,4 29,3
Aprecierea cotaiilor aciunilor listate a favorizat cre ~terea capitalizrii bursiere la nivelul pieelor europene. Capitalizarea principalelor burse europene este prezentat n tabelul 33. Astfel, n comparaie cu capitalizarea burselor din regiune, respectiv din Republica Ceh, Ungaria, Slovacia, Bulgaria, capitalizarea B.V.B. acunoscut o apreciere semnificativ de 20,1%(EUR), n timp ce Bursa din Polonia rmne lider regional cu o cre~tere de 35% ~i o capitalizare de 141.918 milioane EUR. Bursele din Grecia ~i Bulgaria au nregistrat scderi semnificative att ale capitalizrii ct ~i ale valorii tranzaciilor, n timp ce bursele NYSE Euronext ~i Deutsche Borse au cunoscut cre~teri semnificative pentru ambii indicatori. Cea mai mare cre ~tere a nregistrat-o Oslo Bors cu o cre~tere a capitalizrii de 39%. Evoluia capitalizrii ~i valorii tranzaciilor principalelor piee europene n anul 2010 fa~ de anul 2009
Tabel 33 Bursa Valoare capitalizare bursiera final 2010 (EURO mln) Modificarea capitalizrii exprimat n EUR n 2010 fa~ de anul 2009 (%) -8.8 -28.8 -35.8 3.0 5.3 2.1 18.2 18.3 -1.3 -12.7 20.1 36.4 24.1 39.1 40,5 9.9 35.0 Valoarea tranzactiilor cu actiuni in 2010 (EUR mln.) Modificare valorii tranzaciilor exprimat n EUR n 2010 fa~ de anul 2009 (%) -41 -35 -32 -24 -14 -12 1 5 7 9 11 12 14 24 34,8 43 44
Bulgarian Stock Exchange Cyprus Stock Exchange Athens Exchange Luxembourg Stock Exchange Irish Stock Exchange CEESEG - Prague CEESEG - Vienna
Deutsche Brse
5,498.48 5,094.29 50,378.92 75,381.20 44,998.54 31,922.18 93,944.22 1,065,712.58 20,624.40 873,329.26 26,418.65 776,821.40 916,706.58 219,511.86 229,823.80 3,125.85 141,918.41
397 838 34,754 163 22,763 15,391 36,815 1,744,016 20,007 1,250,427 1,483 628,636 655,056 217,374 313,570.1 36 59,693
CEESEG - Budapest BME (Spanish Exchanges) Bucharest Stock Exchange NASDAQ OMX Nordic SIX Swiss Exchange
Oslo Brs
Istanbul Stock Exchange Malta Stock Exchange Warsaw Stock Exchange
96
Bursa
Valoare capitalizare bursiera final 2010 (EURO mln)
Modificarea
capitalizrii exprimat n EUR n 2010 fa~ de anul
Valoarea tranzactiilor cu actiuni in 2010 (EUR mln.)
Modificare valorii tranzaciilor

exprimat n EUR n 2010 fa~
2009 (%) NYSE Euronext Bratislava Stock Exchange Sursa: w w w.fese.be, B.V.B. 2,184,076.00 3,379.51 9.2 -6.5 2,830,909 230
de anul 2009 (%) 77 89
Valoarea aciunilor tranzacionate pe pieele administrate de B.V.B., segmentul B.V.B., RASDAQ i pe sistemul alternativ de tranzacionare, a fost de aproximativ 1,5 miliarde euro, nregistrnd o cretere cu 11% (EUR) fa de 2009. Evoluia capitalizrii ~i a valorii tranzaciilor pe principalele piee europene n anul 2010 este prezentat n tabelul 33. Volumele i valorile cumulate ale instrumentelor financiare derivate tranzacionate pe piaa reglementat din Romnia sunt printre cele mai mici din Europa, comparativ cu pieele europene de I.F.D. prezentate n tabelul 34. Situaia indicatorilor pe pieele I.F.D. din statele europene n 2010
Tabel 34
Piaa instrumentelor ara
financiare derivate ATHEX Derivatives Market Spanish Exchanges (BME) Bucharest Stock Exchange B.M.F.M.S. Budapest Stock Exchange Prague Stock Exchange Austrian Derivates Market EUREX OMX Nordic Exchange Grecia Spania Romania Romania Ungaria Republica Ceh Austria Germania,Elve ia Danemarca,Suedia, Finlanda,Islanda Marea Britanie, Fran a, Olanda, Belgia, Portugalia Norvegia Polonia
Volum total (nr. contracte

tranzacionate)
Valoare total tranzacionat
7.667.069 29.544.370 25.099 1.637.794 4.668.597 1.736 336.129 638.462.128 34.884.231
(mil. euro) 15.564,50 695.348,70 27 1.379,89 7.524,10 7,50 15.421,90 17.686.663,80 352.645,30
Euronext.Liffe
Oslo Brs
Warsaw Stock Exchange Sursa: www.fese.be, B.M.F.M.S.
385.813.680 9.483.189 13.890.127
5.642.579 5.509 84.362,20
Evoluia principalilor indici europeni ~i regionali n figura 18 este prezentat evoluia indicilor BET ~i BET-FI n comparaie cu cea a principalilor indici europeni, FTSE100, DAX, CAC40 i regionali, WIG, PX, BUX, calculai ca indici cu baz fix 100, pentru perioada 2006-2010. Spre deosebire de bursele europene, ritmul de cre ~tere a indicilor BET i BET-FI este redus, dar continu tendina de cre~tere nceput n anul 2009. Indicele DAX al bursei din Germania a cunoscut cea mai puternic cre~tere, datorat relansrii economice a Germaniei.
97
n comparaie cu indicii regionali, indicele WIG al Bursei de la Var~ovia deine poziia de lider regional, cunoscnd cre ~terea cea mai puternic fa de indicii burselor din Ungaria, Cehia ~i Romnia.
Evoluia principalilor indici europeni ~i regionali

300 250 200 150 100 50 0
FTSE100 BET-FI Sursa: Reuters
CAC40 BET
DAX
BUX (HU) BET-FI (RO)
Figura 18
n vederea determinrii corelaiilor dinamice dintre indicii pieei reglementate B.V.B i un indice reprezentativ al pie elor de capital interna ionale, s-a estimat un model DCC-GARCH(1,1) care ia n calcul faptul c randamentele indicilor nu sunt normal distribuite i include ipoteza c ocurile de pia nu sunt independente. n figura 19 este prezentat evoluia corelaiilor dinamice dintre indicii FTSE100, BET i BET-FI.2
Corela~ie dinamic FTSE100 -BET
Corela~ie dinamic BET -BETFI
Evoluia corela iilor dinamice dintre indicii FTSE100, BET ~i BET-FI
Sursa: C.N.V.M.
98
Figura 19
Rezultatele modelului au fost obtinute prin estimarea unui model GARCH multivariat (Dynamic Conditional Correlation - DCC) utilizand pachetul UCSD GARCH scris de Kevin Sheppard.
2
99
Corela ia dinamic dintre indicii BET i BET-FI prezint un caracter puternic, situ ndu-se n intervalul 0,72-0,87 pe parcursul anului 2010, n timp ce corela ia dintre indicii BET i FTSE100 prezint un caracter moderat, de aproximativ 0,4, cu excep ia perioadei din lunile mai-iunie 2010, c nd corela ia a o s c i l a t n intervalul 0,5-0,6. Volatilitatea randamentelor activelor financiare de pe pie ele interna ionale de capital n lunile mai i iunie 2010 au fost influen ate n p r i n c i p a l de criza datoriei suverane din Grecia.
100
3. EMITEN I I DE VALORI MOBILIARE Piaa de capital din Romania a nregistrat n ultimii ani o cretere a numarului de emiteni ale caror aciuni sunt admise la tranzacionare pe piaa reglementat, iar pe segmentul RASDAQ numrul acestora a sczut semnificativ. Evoluia din ultimii zece ani, respectiv 2001-2010, a emitenilor pe piaa de capital autohton este prezentat n figura 20. Evolu ia emiten ilor pe piaa reglementat i pe Sec iunea RASDAQ
n perioada 2001-2010
6.000 An Emiten~i pe
Sec~iunea
Emiten~i pe
pia~a regleme ntat
RASDAQ
5.000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2009 2010
5.084 4.823 4.442 3.998 3.683 2.420 2.019 1.753 1.561 1.309
65 65 62 60 64 58 59 68 69 753
4.000
3.000
2.000
1.000
Sursa: B.V.B Figura 20
Numrul emitenilor de valori mobiliare pe segmentul B.V.B. a fost n anul 2010 de 100, din care 74 sunt listai pe piaa reglementat, iar 26 n seciunea unlisted. Pe piaa reglementat sunt listate 23 de companii n categoria I, cu o capitalizare total de 40,86 miliarde lei, 49 de companii n categoria a II-a, cu o capitalizare de 4 miliarde lei, o companie cu capitalizarea de 16 milioane lei n categoria a III-a i o companie n seciunea internaional, cu o capitalizare de 57,5 miliarde lei. n comparaie cu anul 2009, numrul emitenilor pe piaa reglementat a crescut de la 69 la 74. n anul 2010 au fost admise la tranzacionare pe piaa reglementat aciunile B.V.B., a fost deschis sectorul de produse structurate ~i s-a nceput tranzacionarea a 24 de emisiuni de certificate, dintre care 15 emisiuni ale ERSTE GROUP BANK AG ~i 9 emisiuni ale RAIFFEISEN CENTROBANK GROUP AG, a fost admis primul fond de investiii care are investiii n companii de exploatare minier aurifer (iFond Gold), la categoria I aciuni au fost admi~i S.C. Prefab S.A. Bucure~ti (PREH) ~i S.C. Ropharma S.A. Bra~ov (RPH), au fost admi ~i cinci noi emiteni la categoria obligaiuni
3 La 31.12.2010 pe pia~a
reglementat B.V.B. erau lista~i un numr de 74 de emiten~i, iar pe pia~a reglementat
B.M.F.M.S. era listat un emitent
101
municipale, respectiv oraul SIRET (SRE28), municipiul Alba Iulia (ALB27), municipiul Slobozia (SLB29), municipiul Iai (IAS28A) ~i municipiul Zalu (ZAL30). La categoria a II-a aciuni au fost admise la tranzacionare societile S.C. Cemacon S.A. Zalu (CEON), S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. (B.V.B.) ~i S.C. Electroarge S.A. Curtea de Arge~ (ELGS). Structura pieei reglementate a B.V.B. n anul 2010 este prezentat n tabelul 35. Structura pieei reglementate la vedere a B.V.B.
Tabel 35 Sector Sectorul titluri de capital Categorie Categoria I aciuni Categoria I I aciuni Categoria III aciuni Categoria internaional Drepturi Categoria obligaiuni Categoria titluri de stat Categoria uniti de fond
Numr emiten i/emisiuni
Sectorul titluri de credit Sectorul OPC Sursa: B.V.B.
23 49 1 1 0 37 18 5
La categoria titluri de stat au fost admise dou emisiuni ale Ministerului Finanelor Publice, respectiv B1307A ~i B1504A. La categoria uniti de fond au fost admise la tranzacionare 3 fonduri, respectiv: Fondul nchis de investiii OTP Green Energy, administrat de S.C. OTP Asset Management S.A.I. S.A. (GRE); Fondul nchis de Investiii Sectorial Financiar iFond Financial Romnia administrat de S.A.I. Intercapital Investment Management (IFR); Fondul nchis de Investiii Financiar iFond Gold administrat de S.A.I. Intercapital Investment Management (IFG). La sfr~itul anului 2010 erau listate pe segmentul RASDAQ 1.309 companii, n scdere fa de cele 1561 din 2009, din care cinci n categoria I, cu o capitalizare de 202 milioane lei, nou n categoria a II-a, cu o capitalizare de 452 milioane lei i 1.295 n categoria baz, cu o capitalizare total de aproximativ 10,2 miliarde lei.
102
4. INTERMEDIARII PE PIEELE REGLEMENTATE Numrul intermediarilor nregistrai n Registrul C.N.V.M., la sfr ~itul anului 2010, care puteau desfura servicii de investiii financiare pe piaa de capital romneasc, a fost de 1.216, dintre care:
x 55
de societi de servicii de investiii financiare autorizate de C.N.V.M.; x
14 institui i de credit autohtone;

x 1.019 x 128
de firme de investiii din state membre ale U.E. (care furnizeaz servicii n baza autorizaiei emise de ara de origine), dintre care cinci sucursale; institui i de credit din state membre ale U.E., dintre care trei sucursale.
n funcie de valoarea tranzaciilor derulate pe piaa la vedere, cea mai mare cot de pia n anul 2010 a fost deinut de S.S.I.F. Raiffeissen Capital & Investment (14%), urmat de S.S.I.F. KBC Securities Romania ( 11%) i de S.S.I.F. BT Securities (9%). Din analiza structural a tranzaciilor derulate de S.S.I.F. care erau autorizate la 31.12.2010, se constat c dintr-un numr total al tranzaciilor de 2.074.873 (n valoare total de 12.404.853,5 mii lei), 97,4% s-au derulat cu titlul de intermedieri i 2,6% n nume propriu (pe contul house). Distribuia valorii tranzaciilor realizate de S.S.I.F. n anul 2010 este prezentat n figura 21. Distribuia valorii tranzaciilor realizate de S.S.I.F. n anul 2010
Cont client Cont financial Cont house Cont staff Cont insider
Din totalul valoric al tranzaciilor intermediate, 58,2% au fost realizate n numele clienilor (pe contul client), 20,2% n numele unor investitori instituionali (pe contul financial), 4,6% n numele personalului S.S.I.F. (pe contul staff), i 6,4% n numele unor persoane calificate ca persoane ini ~iate (pe contul insider). Valoarea total a tranzaciilor ncheiate de S.S.I.F cu titlu de intermedieri a nsumat 11.094,9 mil lei (89,4%). Tranzaciile derulate de S.S.I.F. pe contul house (n nume
propriu) au reprezentat 10,6% din valoarea total a tranzaciilor ncheiate de S.S.I.F. (peste 1,3 miliarde lei). n cursul anului 2010 s-a nregistrat o diminuare a numrului de intermediari participani la Piaa la Vedere B.V.B., de la 73 la 65. Calitatea de participant la sistemul de tranzacionare a fost retras unui numr de nou intermediari, pentru apte la cerere, respectiv: S.S.I.F. Piraeus Securities Romania S.A., TGH Investment, MKB Romexterra, Nova Invest, Bucure ~ti Global Invest, SC Valahia Capital SA, KD Capital Invest Management., iar la dou societi, Trend i Ventrust Investment, prin retragerea autorizaiei de funcionare. S.S.I.F. CITY INVEST S.A. a obinut, la cerere, acordarea calitii de participant. Participanii la sistemul de tranzacionare al B.V.B. sunt prezentai n tabelul 36.
Participanii la sistemul de tranzacionare al B.V.B.
Tabel 36
Participani la sfritul anului 2010
Numr participani 54 7 3 1 65
S.S.I.F. Instituii de credit Remote member Instituie de credit care i desfoar activitatea prin sucursal n Romnia
Total Participani
Sursa: B.V.B.
Situaia intermediarilor la B.V.B. n anul 2010, n funcie de valoarea total a tranzaciilor, este prezentat n tabelul 37.
Situaia intermediarilor la B.V.B.n 2010
Tabel 37 Denumirea Intermediarului Ponderea n valoarea total a
tranzaciilor
Poziie
BRD Groupe Societe Generale RAIFFEISEN CAPITAL & INVESTMENT 2. 3. KBC SECURITIES ROMANIA S.S.I.F. ING BANK N.V. AMSTERDAM SUCURSALA BUCURESTI 4. 5. BT SECURITIES 6. IFB FINWEST 7. S.S.I.F. BROKER 8. CARPATICA INVEST 9. BANCA COMERCIALA ROMANA 10. EFG EUROBANK SECURITIES Sursa: B.V.B.
1.
14,63% 10 ,13% 8,11% 6 ,72% 6,33% 5,80% 3,87% 3,57% 3,53% 3,15%
Ponderea primilor 10 intermediari din cei 69 de intermediari este de 65,84% din totalul valorii tranzaciilor din anul 2010, n cretere fa de anul 2009 cnd concentrau 60,2% din totalul sumelor rulate pe pia.
104
Numrul intermediarilor n calitate de participani la sistemul de tranzacionare al operatorilor de pia al BVB i BMFMS a sczut n ultimii ani, acest fenomen datorandu-se efectelor negative generate de criza financiar internaional. Evoluia din ultimii 5 ani a numrului intermediarilor pe piaa reglementat este prezentat n tabelul 38. Evolu~ia intermediarilor B.M.F.M.S. ~i B.V.B. in perioada 2006-2010
An B.M.F.M.S. 2006 40 2007 44 2009 41 2009 38 2010 36 Sursa: B .V .B, B .M.F .M.S Tabel 38 B.V.B. 73 73 76 71 65
Numrul intermediarilor activi pe piaa B.M.F.M.S. a fost de 36 n 2010, dintre care 33 de S.S.I.F. i 3 instituii de credit, n scdere fa de 38 n 2009.n ceea ce privete piaa B.V.B., n 2010 au deinut calitatea de participani 65 de intermediari, fa de decembrie 2009, cnd numrul acestora era 71. Situaia intermediarilor pe piaa B.M.F.M.S., n 2010, n funcie de numrul contractelor, este prezentat n tabelul 39. Situa ia intermediarilor pe piaa B . M . F . M . S . n 20 10
Tabel 39
Poziie Numr contracte n
Nume intermediar
1. S.S.I.F. TRADEVILLE SA Bucure~ti 2. S.S.I.F. BROKER SA Cluj Napoca 3. S.S.I.F. ESTINVEST SA Foc~ani 4. S.S.I.F. BT SECURITES SA Cluj-Napoca 5. S.S.I.F. EASTERN SECURITES SA Bucure~ti 6. S.S.I.F. INTERCAPITAL INVEST SA Bucure~ti 7. S.S.I.F. IFB FINWEST SA Arad 8 S.S.I.F. DELTA VALORI MOBILIARE SA Bucure~ti 9. S.S.I.F. CARPATICA INVEST SA Sibiu 10. S.S.I.F.INTERDEALER CAPITAL INVEST Cluj-Napoca Sursa: B.M.F.M.S.
2010 467.950 326.722 358.958 7.192 64.834 211.036 146.456 162.572 95.098 60.464
Cei mai activi intermediari pe piaa B.M.F.M.S., dac lum n considerare volumele de tranzacionare din 2010, au fost S.S.I.F. Tradeville S.A., S.S.I.F. Broker S.A,~i S.S.I.F. Estinvest S.A., acetia regsindu-se pe primele locuri i n clasamentul aferent anulu precedent.
105
5. ORGANISMELE DE PLASAMENT COLECTIV Fondurile deschise de investiii Numrul investitorilor n fondurile deschise de investiii (F.D.I.), membre ale A.A.F., a crescut cu 35% fa de 2009, n special datorit ponderii investitorilor persoane fizice care a fost de 27,8% din numrul total al investitorilor. O parte important a investitorilor s-a reorientat ca strategie de investiie ctre fondurile de investiii, evoluia numrului de investitori O.P.C.V.M. fiind prezentat n figura 22. Evoluia numrului de investitori O.P.C.V.M.
250000
200000
150000
100000
50000 2006 2007 2008

Numr investitori
2009
2010
Sursa:A.A.F. Figura 22
Sintetic, indicatorii industriei fondurilor deschise la finele 2010 se prezint astfel:

x investiia
medie / investitor pe total O.P.C.V.M. a fost de 24,7 mii lei, cu 21% mai mult dect n anul 2009; x fluxul subscrierilor nete de capital a fost de 1.759 mil.lei, cu aproape jumtate sub nivelul anului 2009, ns aceasta s-a realizat pe fondul unor subscrieri de peste 5.518 mil.lei; x suma activelor nete ale F.D.I. la finele anului 2010 a fost de 5.518,6 milioane lei cu 63,4 % peste nivelul nregistrat la sfr ~itul anului 2009. La sfr~itul anului 2010 erau nregistrate 57 de F.D.I, n cre ~tere fa de 51 n 2009, dintre care apte sunt O.P.C.V.M. monetare, cinci sunt O.P.C.V.M. de obligaiuni, 23 sunt O.P.C.V.M. diversificate, 14 sunt O.P.C.V.M. de aciuni, un O.P.C.V.M. este fond de fonduri i apte O.P.C.V.M. intr n categoria altor fonduri. n anul 2010 au fost lansate urmtoarele fonduri deschise de investi~ii: iFond Monetar, Certinvest BET-Fi, Certinvest BET, Certinvest XT Index, iFond Aciuni, Index Europa BRD, Raiffeisen Confort 2, BRD Euro, Audas Piscator, OTP Euro ~i BT Index Euro. n cursul anului 2010 din cele trei fonduri B.C.R. (mixt, avansat i conservator) a rezultat un fond de investi ~ii denumit BCR Europa Avansat.
106
Fondul monetar Bancpost Plus i fondul diversificat Bancpost Activ au fost lichidate de societatea de administrare (S.A.I. EFG) prin restituirea sumelor cuvenite tuturor investitorilor. Suma activelor nete ale F.D.I. la finele anului 2010 a fost de 5,52 miliarde lei, fa de 3,35 miliarde lei n 2009, continund tendina de cretere nregistrat n ultimii cinci ani. n anul 2010 proporia investitorilor care s-au ndreptat ctre fondurile deschise cu o politic investiional orientat spre instrumente financiare cu risc sczut a crescut semnificativ fa de anul 2009: obligaiuni (75,5%) ~i monetare (57%). Astfel peste 93% din investitorii instituionali (persoane juridice) i peste 74% din investitorii persoane fizice au preferat n 2010 fondurile monetare i de obligaiuni, aa cum se poate observa din tabelul 40.
Numrul investitorilor n fondurile deschise de investiii n 2010 fa de 2009
Tabel 40 Indicatori Nr. investitori decembrie 2010 - persoane fizice - persoane juridice Nr. investitori decembrie 2009 2010/2009 (%) Sursa: C.N.V.M. Fonduri de
aciuni
Fonduri diversificate 45.457 45.173 284 43.497 + 4,5%
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri monetare 109.135 104.018 5.117 69.489 + 57,1%
Alte fonduri 1.627 1.601 26 1.044 + 55,8%
Total 221.862 214.847 6.967 164.460 + 34,9%
8.947 8.778 169 18.131 -50,7%
56.696 55.277 1.371 32.299 + 75,5%
Numrul unitilor de fond aflate n circulaie, a crescut n decembrie 2010 fa de luna decembrie 2009 cu 29,0% (+ 61.362.738 uniti de fond). La finele anului 2010, 272.707.013,62 uniti de fond emise de fondurile deschise de investiii se aflau n circulaie, din care 67,93% se aflau n posesia persoanelor fizice. Numrul unitilor de fond deinute de persoane fizice a crescut n anul 2010 cu 42,6% fa de anul 2009, de la 129,8 milioane la 185,2 milioane, n timp ce numrul unitilor de fond deinute de persoane juridice a crescut cu 7,3%, de la 81,4 milioane la 87,4 milioane. Activul net al fondurilor deschise de investiii a crescut n termeni nominali fa de luna decembrie 2009 cu 2.135.903.845,4 lei, de la 3.352.187.302,1 lei la 5.488.091.147,5 lei n decembrie 2010 (+ 63,7%). Valoarea activului net al fondurilor deschise de investiii n funcie de politica investiional a fondurilor este prezentat n tabelul 41.
107
Valoarea activului net al fondurilor deschise de investiii n 2010 fa de 2009

Tabel 41 (mii lei) dec. 2009 dec. 2010 2010/2009 (%) Sursa: C.N.V.M. Fonduri de aciuni 180.400,11 211.834,63 +17,4% Fonduri diversificate 193.089,93 190.711,61 -1,2% Fonduri de obligaiuni 1.170.460,26 1.866.197,74 +58,9% Fonduri monetare 1.787.469,51 3.155.885,87 +76,6% Alte fonduri 20.767,49 63.461,31 +205,6%
Cea mai mare cretere procentual a activului net este nregistrat de categoria alte fonduri, fiind urmat de creterea valorii activului net al fondurilor monetare. n anul 2010, singura categorie de fonduri care a nregistrat o uoar scdere a activului net este cea a fondurilor diversificate. n comparaie cu luna decembrie a anului precedent, cota de pia a diferitelor categorii de fonduri deschise la finele lunii decembrie 2010 este prezentat n tabelul 42.
Cota de pia a fondurilor deschise de investiii n 2010 fa de 2009
Tabel 42 Cota de pia dec. 2009 dec. 2010 2010/2009 (%) Sursa: C.N.V.M. Fonduri de aciuni 5,38 3,86 -1,52 % Fonduri diversificate 5,76 3,48 -2,28 % Fonduri de obligaiuni 34,91 34,00 -0,91 % Fonduri monetare 53,33 57,50 4,17 % Alte fonduri 0,62 1,16 0,54 %
Modificrile privind cotele de pia survenite n cursul anului 2010 consemneaz o scdere a atractivitii fondurilor deschise a cror politic investiional este orientat pe termen mediu i lung i o cretere a atractivitii fondurilor monetare (pe sold, o cretere de peste 4 %). Volumul total al rscumprrilor de uniti de fond pentru fondurile deschise de investiii n anul 2010 a nsumat 3.759,5 mil. lei, iar volumul total al subscrierilor a fost de 5.518,62 mil. lei, rezultnd o valoare total a subscrierilor nete (cretere pe sold) de 1.759,12 mil. lei. Fa de luna decembrie a anului 2009, activul total al fondurilor deschise de investiii a crescut n luna decembrie 2010 de 1,6 ori. Structural, la 31 decembrie 2011, portofoliul de active al fondurilor deschise de investiii este prezentat n Anexa 13. Din analiza structurii valorice a portofoliului investiiilor fondurilor deschise de investiii (activul total) la data de 31.12.2010, se constat urmtoarele: x 43,72% din activul total reprezint investiiile n obligaiuni i titluri de stat cu o scaden (maturitate) mai mare de un an, din care: x obligaiunile emise n state membre ale UE: 23,70% din activul total; x obligaiunile de stat cotate: 13,00% din activul total; x obligaiunile de stat necotate: 4,71% din activul total; x obligaiunile municipale: 1,60% din activul total; x obligaiunile corporative: 0,59% din activul total; x titlurile de stat cu scaden (maturitate) mai mare de un an: 0,12% din activul total;
108
x 27,67% x 19,67%
din activul total reprezint depozite bancare; din activul total sunt resurse financiare disponibile pe termen scurt. Dintre acestea: x contractele report reprezint 15,37% din activul total; x titlurile de stat cu o scaden (maturitate) mai mic de un an reprezint 3,53% din activul total; x disponibilul reprezint 0,72% din activul total; x dividendele i alte drepturi de ncasat reprezint 0,05% din activul total; x 5,16% din activul total reprezint investiiile n aciuni. n portofoliul de aciuni, aciunile cotate pe o pia reglementat naional dein o pondere de 81,0%, aciunile tranzacionate pe piee din state membre ale U.E. reprezint 14,5%, restul portofoliului (4,5%) fiind constituit din aciuni necotate (inclusiv aciuni ale Fondului Proprietatea). deinerile de active la alte fonduri de investiii reprezint 2,93% din activul total, acest procent fiind aproape integral reprezentat de deineri de uniti de fond la alte fonduri de investiii similare (necotate); x valorile mobiliare nou emise fac parte din activul total n proporie de 0,84%; x biletele la ordin reprezint 0,03% din activul total; existena acestui instrument financiar n structura activului total arat c unele fonduri de investiii au i calitatea de creditor pentru tere pri/persoane, altele dect deintorii de uniti de fond; x dei instrumentele financiare derivate nu reprezint o preferin investiional a administratorilor fondurilor deschise de investiii, acestea avnd o pondere de doar 0,08% din activul total, se observ c 0,07% sunt investiii n derivate tranzacionate n afara pieelor reglementate.
x
n structura portofoliului total, cea mai mare pondere a deinerilor fondurilor deschise de investiii n instrumente financiare o dein obligaiunile, inclusiv titlurile de stat cu o scaden mai mare de un an (43,7%). Ponderea mare a obligaiunilor emise n alte state membre ale U.E. poate fi explicat prin oferta limitat de astfel de instrumente pe piaa autohton, dar i prin nivelul ridicat al indicilor de lichiditate i solvabilitate al pieelor externe de obligaiuni. Investiia n aciuni a crescut de 1,24 ori fa de anul anterior, creterile cele mai mari fiind nregistrate la aciunile tranzacionate n alte state membre ale U.E. (67,44%) i la aciunile necotate (48,04%). Investiia n obligaiuni i titluri de stat cu o scaden mai mare de un an a crescut de 1,95 ori, creterile cele mai mari fiind nregistrate la titlurile de stat cu o scaden mai mare de un an (inexistente n decembrie 2009 n portofoliul fondurilor) i la obligaiunile de stat necotate (97,76%). n schimb, n anul 2010 administratorii fondurilor au redus semnificativ investiiile n obligaiuni municipale necotate i n obligaiuni corporative necotate. Se remarc creterea valorii investiiilor n derivative, respectiv cu 67,80%, precum i investiiile n contracte repo i certificate de depozit.
109
Fondurile nchise de investiii La 31 decembrie 2010 i desfurau activiti investiionale 18 fonduri nchise de investiii, cu trei mai multe dect la 31 decembrie 2009. Clasificarea fondurilor n funcie de politica investiional se prezint astfel: apte fonduri de aciuni, dou fonduri diversificate, un fond de obligaiuni, un fond monetar i alte apte fonduri nchise de investiii. La finele lunii decembrie 2010, investitorii n fondurile nchise de investiii erau n numr de 92.668 persoane, din care 99,7% reprezint persoane fizice. Numrul persoanelor fizice a crescut n 2010 cu 0,6% fa de 2009, n timp ce numrul persoanelor juridice cu a crescut cu 8,8%. Pe categorii de fonduri, numrul investitorilor la finele anului 2010 este prezentat n tabelul 43. Numrul investitorilor n fonduri nchise de investi~ii n anul 2010 fa de anul 2009
Tabel 43 Indicatori Nr. investitori dec. 2010 persoane fizice persoane juridice Nr. investitori dec. 2009 2010/2009 (%) Sursa: C.N.V.M. Total fonduri 92.909 92.589 320 92.309 0,65 % Fonduri de
aciuni
Fonduri diversificate 11 10 1 15 -36,36 %
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri monetare 699 685 14 747 -6,87 %
Alte fonduri 1.708 1.657 51 1.122 34,31 %
90.218 89.975 243 90.425 - 0,23 %
273 261 11 0 -
Se observ interesul investitorilor fa de fondurile cu o politic investiional orientat spre instrumente financiare din categoria celor cu risc ridicat (aciuni), ct i spre alte tipuri de fonduri. n comparaie cu luna decembrie a anului precedent,numrul total de investitori n fonduri nchise de investii i a crescut cu 0,65%. n decursul anului 2010, migraia investitorilor dinspre fondurile nchise de investiii spre fondurile de obligaiuni i alte tipuri de fonduri indic un apetit mixt fa de expunerea la risc. Numrul unitilor de fond aflate n circulaie a sczut n decembrie 2010 fa de luna decembrie 2009 cu 0,30%, de la 6.998.917,1 uniti de fond n decembrie 2009 la 6.977.723,1 uniti de fond n decembrie 2010, din care 88,7% se aflau n posesia persoanelor fizice. Investiia medie realizat de persoanele juridice la finele lunii decembrie 2010 era de 2.604,38 uniti de fond/investitor, n scdere fa de luna decembrie a anului precedent cu 5,3%. Valoarea activul net al fondurilor nchise de investiii la 31 decembrie 2010 a crescut fa de 31 decembrie 2009 cu 42.607.344 lei, de la 218.701.419,3 lei la 261.308.763,3 lei n decembrie 2010 (+19,5%). Valoarea activului net (mii lei) n luna decembrie 2010 dup categorii de fonduri este prezentata n tabelul 44.
110
Valoarea activului net a fondurilor nchise de investi ~ii n 2010 fa de 2009

Tabel 44 (mii lei) dec. 2009 dec. 2010 2010/2009 (%) Sursa: C.N.V.M. Total fonduri 218.701,4 261.308,8 19,48% Fonduri de ac iuni 131.230,7 144.214,3 9,89% Fonduri diversificate 6.489,9 5.616,1 -13,46% Fonduri de obliga iuni 39.475,3 Fonduri monetare 8.392,3 8.477,9 1,02% Alte fonduri 72.588,5 63.525,2 -12,49%
Cota de pia a fondurilor nchise de investiii n decembrie 2010, comparat cu situaia acestora din decembrie 2009, este prezentat n tabelul 45.
Cota de pia a fondurilor nchise de investi ~ii n 2010 fa de 2009
Tabel 45 Tipul fondului dec. 2009 dec. 2010 2010/2009 (%) Sursa: C.N.V.M.
Fonduri de aciuni
60,00 55,19 -4,8 %
Fonduri diversificate 2,97 2,15 -0,8 %
Fonduri de
obligaiuni
15,11 15,11 %
Fonduri monetare 3,84 3,24 -0,4 %
Alte fonduri 33,19 24,31 -8,9 %
Scderile cotei de pia nregistrate n anul 2010 de fondurile nchise de investiii din categoria Fonduri de aciuni i Alte fonduri se regsesc n cota de pia dobndit de Fondurile de obligaiuni. Din analiza, la data de 31.12.2010, a portofoliului total al fondurilor nchise de investiii reies urmtoarele date privind structura investiional: - 52,3% din activul total reprezint investiiile n aciuni, din care aciunile cotate: reprezint 34,6% iar cele necotate 17,7%4; - 16,4% din activul total reprezint depozitele bancare, dintre care: a. depo zitele bancare la instituii de credit autohtone reprezint 15,3% din activul total i b. depozitele
bancare la instituii de credit din alte state membre ale U.E. reprezint 1,2% din activul
total;
10,7% din activul total reprezint biletele la ordin. Ponderea biletelor la ordin n structura activului total arat c, spre deosebire de fondurile deschise de investiii unde, doar ca excepie, se apeleaz la aceast categorie de instrumente, n industria fondurilor nchise de investiii ele dein o pondere semnificativ n structura total de portofoliu; - 10,2% din activul total reprezint investiiile n active la alte fonduri de investiii; - 8,0% din activul total reprezint investiiile n obligaiuni, din care obligaiunile de stat cotate reprezint 3,25%, obligaiunile emise n alte state membre ale U.E. 2,98% i obligaiunile de stat necotate 1,38%; - 2,0% din activul total reprezint resursele financiare disponibile pe termen scurt pentru fondurile de investii i - 0,5% din activul total reprezint investiiile n valori mobiliare nou emise; 0,06% din activul total reprezint dividendele i alte drepturi de ncasat.
nclusiv deineri n aciuni la Fondul Proprietatea, nelistat la acea dat. Fondul Proprietatea s-a listat pe o pia reglementat (B.V.B.) n data de 25.01.2011.
4I
111
Derivatele nu reprezint o preferin investiional a administratorilor fondurilor nchise de investiii, acestea avnd o pondere de doar 0,3% din activul total, fiind nregistrate ca pierderi n urma marcrii la pia. Fa de luna decembrie a anului 2009, activul total al fondurilor nchise de investiii a crescut n luna decembrie 2010 de 1,2 ori. Structura portofoliilor fondurilor nchise este prezentat n Anexa 14. n structura portofoliului total, cea mai mare pondere a deinerilor fondurilor nchise de investiii n instrumente financiare o dein aciunile, respectiv n proporie de 52,33%, dintre care aciunile cotate reprezint 34,28% din activul total i aciunile necotate 17,73% din activul total. Fa de fondurile deschise, aciunile tranzacionate pe piee reglementate din alte state membre U.E., au avut o pondere redusa de doar 0,28% din activul total. Investiia n aciuni a crescut fa de anul anterior, creterea fiind de 15,56% la aciunile cotate i de 11,06% la aciunile necotate. Se observ ns, fa de anul precedent, o renunare la investiia n aciuni tranzacionate pe pieele reglementate din alte state membre ale U.E. Investiiile n obligaiuni reprezint 7,96% din activul total, fiind selectate obligaiunile de stat cotate (3,25% din activul total) i obligaiunile emise n alte state membre ale U.E. (2,98% din activul total) i, ntr-o mai mic msur, obligaiunile de stat necotate (1,38% din activul total). Este de remarcat creterea de peste 40% a valorii investiiilor n bilete la ordin, care n fapt reprezint o cretere a creditrii oferite de fondurile nchise de investiii. n Anexa 15 este prezentat evoluia sintetic a indicatorilor activitii O.P.C.V.M. n figura 23 este prezentat comparativ variaia numrului de investitori n O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C. i cea a activelor nete ale O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C. pentru perioada 2006-2010, ambele grafice indicnd cre~terea interesului investitorilor fa de produsele oferite de fondurile de investiii.
112
Evolu ia numrului de investitori O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C

350000
Evoluia activelor nete ale O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C.

6000
300000 5000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2006 2007 2008 2009 2010
Numr investitori
4000 3000 2000 1000 0
Active nete ale O.P.C.V.M. si A.O.PC (mil.lei)
Sursa: A.A.F. Figura 23
Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2010 este prezentat n figura 24 ~i n Anexa 16. Erste Asset Management ~i Raiffeisen Asset Management dein cote de pia apropiate, iar cota de pia cumulat a celor dou S.A.I. reprezint 78,10%. Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2010
ERSTE Asset Management Raiffeisen Asset Management BRD Asset Management BT Asset management OTP Asset management Altele
Pentru a facilita compararea diferitelor fonduri, A.A.F. a calculat coeficientul de risc denumit Valoare la Risc, care indic pierderea maxim pe care o poate nregistra valoarea unitii de fond ntr-un interval de timp, cu o anumit probabilitate, n condi ii normale de pia , considernd c randamentele sunt normal distribuite. Indicatorul este calculat pe un orizont de timp de un an, cu probabilitatea de 95%.
113
A.A.F. a nceput n decembrie 2009 s calculeze i s prezinte indicatorul Modified duration, calculat pentru un portofoliu de instrumente cu venit fix i care reprezint modificarea procentual aproximativ a valorii portofoliului ca urmare a modificrii cu 1% a randamentelor tuturor instrumentelor cu venit fix, care fac parte din structura acelui portofoliu. Cei doi indicatori de performan pentru fondurile de investii i raportate de A.A.F. sunt prezentai n Anexa 17. Performanele nregistrate de fondurile nchise de investii i la 31 decembrie 2010 sunt prezentate n Anexa 18.
Societ ile
de Investi ii Financiare
n ultimii cinci ani, numrul investitorilor deintori ai aciunilor emise de ctre cele cinci S.I.F. din Romnia s-a meninut n general constant, exceptnd anul 2006 cand numrul acestora era la un nivel mai ridicat. Fa de anul 2006, anii urmtori au nregistrat valori echilibrate ale numrului investitorilor n fiecare dintre S.I.F. Evoluia numrului investitorilor n aciuni emise de S.I.F. n perioada 2006-2010 este descris n figura 25. Situa~ia investitorilor n ac ~iuni emise de S.I.F. n perioada 2006 -2010
9.000.000 Anul SIF1 SIF2 SIF3 SIF4 2006 7.55 7.57 7.54 7.75 2007 6.23 6.23 7.12 6.42 2008 5.86 5.85 7.08 6.05 2009 5.84 5.84 7.06 6.04 2010 5.83 5.83 7.05 6.02 8.000.000 7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 2006 SIF1 2007 SIF2 2008 SIF3 2009 SIF4 2010 SIF5
SIF5
7.54
6.21
5.84
5.83
5.82
mil. ac ~ionari
Sursa: Depozitarul Central Figura 25
n ceea ce prive~te structura de portofoliu consolidat a S.I.F., se observ scderea valorii activului total, n timp ce, pe categorii de instrumente financiare, creterea se regsete la deineri n titluri de participare emise de O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. i obligaiuni de stat. Structura de portofoliu consolidat a S.I.F. este prezentat n Anexa 19. La finele anului 2010, nivelul cumulat al activelor nete ale S.I.F. a fost de 6,97 mld. lei cu 6,5% mai puin fa de decembrie 2009 ~i este prezentat pentru fiecare S.I.F. n Anexa 20. n structura detaliat a activului net, se observ c toate S.I.F. au preferat s diminueze investiiile n aciuni, n fapt un proces de dezinvestire cumulat n aciuni cotate i necotate. Ponderea investiiilor n aciuni cotate a sczut n structura total a portofoliului de la 59,4% n decembrie 2009, la 55,5% n decembrie 2010, n timp ce
114
ponderea deinerii de aciuni necotate (inclusiv aciuni emise de Fondul Proprietatea) a crescut de la 29,5% la 31,9% din activul net total. Investiiile n obligaiuni cotate (corporative i municipale) a sczut, n defavoarea obligaiunilor necotate (corporative i municipale). Fa de anul precedent, S.I.F. au investit i n obligaiuni de stat, ponderea acestora n totalul activului net fiind n decembrie 2010 de 0,21%. S.I.F. au preferat n anul 2010 investiiile n titluri emise de O.P.C. (cotate i necotate), ponderea acestor investiii n activul net total crescnd de la 0,5% din activul net total (decembrie 2009), la 2,3% (decembrie 2010). Aceast situaie se datoreaz creterii numrului de fonduri de investiii disponibile, dar i creterii numrului de fonduri de investiii emitente de titluri de participare cotate pe o pia reglementat. Investiiile n depozite bancare au sczut uor, de la 7,52% din activul net total (decembrie 2009) la 7,17% (la 31 decembrie 2010). Principalii indicatori ai activitii S.I.F. sunt prezentai n Anexa 20. Evoluia capitalizrii S.I.F. (mil.lei) i evoluia preului de nchidere pentru S.I.F sunt prezentate n figura 26. Capitalizarea S.I.F. (mil.lei)
Evoluia preului de nchidere pentru S.I.F. n 2010
2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 XII I I I III IV V VI VIIVIIIIX X XI XII
S.I.F. Banat-Crisana S.I.F.Transilvania S.I.F. Oltenia S.I.F. Moldova S.I.F. Muntenia S.I.F. Banat-Crisana S.I.F. Transilvania S.I.F. Oltenia S.I.F. Moldova S.I.F. Muntenia
Sursa: A.A.F.
Figura 26
Profitul consemnat de S.I.F. la finele lunii decembrie 2010 a fost de 385,2 mil.lei, ceea ce reprezint o diminuare cu 36,7% fa de nivelul nregistrat n 2009 ~i este prezentat n figura 27.
115
Evoluia lunar cumulat a pr ofitului S.I.F. pentru anul 2010
S.I.F. Banat-Crisana S.I.F. Transilvania S.I.F. Oltenia
S.I.F. Moldova S.I.F. Muntenia
Situaia deinerilor de aciuni necotate n totalul activului S.I.F. 5 la 31.12.2010 este prezentat n Anexa 21. Numrul de aciuni necotate emise de B.C.R., aflate n portofoliul S.I.F., nu s-a modificat n 2010, variaiile nregistrate fiind date doar de valoarea total6 a acestora, respectiv ponderea valoric n activul total. Evoluia PER, care indic modificarea percepiei investitorilor fa aciunile S.I.F., este prezentat n tabelul 46.
Evoluia PE R
7
a ac iunilor S.I.F.
Tabel 46 PER
SIF S.I.F. 1 S.I.F. 2 S.I.F. 3 S.I.F. 4 S.I.F. 5 Sursa: C.N.V.M.
decembrie 2009 6,1 5,4 5,9 11,0 4,4
decembrie 2010 12,7 6,8 24,2 18,8 11,7
Diferena dintre valoarea de pia a S.I.F., exprimat prin preul mediu al aciunilor i valoarea unitar medie a activului net, ca expresie a valorii unitare a portofoliului de active a S.I.F., se pstreaz n anul 2010, oscilaia de la sfritul trimestrului I 2010 a
enionate de art. 275^2 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 15/2004. Conform prevederilor menionate, S.I.F. pot pstra deinerile existente la momentul intrrii n vigoare a Regulamentului, fr a le fi permis ns efectuarea de noi achiziii/cumprri de aceleai instrumente financiare. Deinerile n aceste titluri sunt excluse din calculul limitelor de deinere aferente aciunilor necotate (respectiv 20%). Se reine faptul c, dintre aciunile necotate menionate de Regulament, n portofoliul S.I.F. existau la datele analizate aciuni BCR. 6 Valoarea aciunilor B.C.R. se determin pe baza capitalurilor proprii ale B.C.R. evideniate n situaiile financiar 5M
contabile depuse la M.F.P. 7 PER (Price Earnings Ratio) indicator de evaluare a preului aciunilor emise de o companie n funcie de ctigurile per
aciune; calculat ca raport ntre preul unei aciuni i profitul pe aciune nregistrat de S.I.F. (EPS), arat rata de fructificare a investiiei unitare i d informaii cu privire la ct de mult sunt dispui s plteasc investitorii pentru a ctiga o unitate (leu) din investiia fcut. Datele luate n calculul PER sunt preul de nchidere la 31 decembrie profitul anunat de S.I.F. pentru anul de referin.
116
V.U.A.N. fiind preluat de tendina preului pieei. Structura ~ i evoluia portofoliilor S.I.F. n 2010, comparativ cu anul 2009, sunt prezentate n Anexa 22. Fondul Proprietatea Din cele 13.778.392.208 aciuni emise de Fondul Proprietatea, 41,63% sunt deinute de persoane fizice (fa de 39,99% n noiembrie 2010), 38,88% sunt deinute de M.F.P. (fa de 41,49% n noiembrie 2010) i 19,49% sunt deinute de acionari instituionali (fa de 18,51% n noiembrie 2010), observndu-se o u~oar migraie a deinerilor ctre investitorii instituionali. Totodat, n urma conversiei titlurilor de despgubire, n decembrie 2010, prin intermediul a 571 de opera iuni de conversie, 434 de noi acionari ai Fondului Proprietatea au intrat n posesia a 360.492.031 aciuni, respectiv 2,616% din capitalul social al Fondului. Structura acionariatului Fondului Proprietatea este prezentat sintetic n Anexa 23, iar evoluia activului net al Fondului Proprietatea pentru anul 2010 este prezentat n tabelul 47. Activul net al Fondului Proprietatea
Indicatori Octombrie 2010 V.U.A.N. (lei) _______________ Activ net (lei) ___________ ______________________ 15.328.167.849 Sursa: C.N.V.M. Noiembrie 2010 0,9792 13.491.897.941 Tabel 47 Decembrie 2010 1,15411,1124 15.901.862.858
n portofoliul Fondului Proprietatea, numrul societilor la care acesta deine participaii a rmas neschimbat (83), dintre care 28 societi comerciale emit aciuni care sunt tranzacionate pe o pia reglementat i 55 societi comerciale nu sunt admise la tranzacionare. Structura portofoliului Fondului Proprietatea este prezentat n tabelul 48. Structura portofoliului Fondului Proprietatea
Structura portofoliului (lei) Aciuni cotate Noiembrie 2010 4.739.806.365,54 9.866.313.139,71 25.262.371,69 207.775.562 1.188.444.383,97 3.672.284,36 16.031.274.107,68 Tabel 48 Decembrie 2010 4.934.276.388,53 9.145.014.928,04 7.207.864,71 248.021.475 1.071.263.725,89 6.094.961,11 15.411.879.343,18
Aciuni necotate*
Disponibil Titluri de stat cu scaden mai mic de un an Depozite bancare Alte active TOTAL ACTIVE Sursa: C.N.V.M.
* aciunile necotate aflate n portofoliul Fondului Proprietatea
n structura de portofoliu, se observ o cretere a ponderii valorice a aciunilor cotate, cauzat de creterea valorii de pia a acestora i - ca urmare a noilor reglementri privind evaluarea aciunilor necotate - o scdere a ponderii aciunilor necotate n totalul activelor deinute de fond. Conform portofoliului stabilit prin norme legale, n categoria de aciuni necotate sunt incluse societi importante precum Hidroelectrica, Nuclearelectrica, Romgaz, Pota Romn, Aeroportul Internaional Timioara Traian Vuia etc. Scderea semnificativ a disponibilitilor financiare (cash), n luna
117
decembrie 2010 fa de luna anterioar este cauzat de achiziionarea de aciuni i titluri de stat, precum i de plata dividendelor datorate ctre acionari. n decembrie 2010, 91,4% din activul total al Fondului Proprietatea era investit n aciuni (fa de 91,1% n noiembrie 2010) i 8,6% n instrumente ale pieei monetare (depozite bancare, conturi curente i titluri de stat). Distribu ia uni t ilor de fond ale O.P.C. din state membre ale U.E. pe teritoriul
R om nie i
n anul 2010, ase S.A.I. din Statele Membre ale U.E. care administreaz 40 O.P.C.V.M. au notificat C.N.V.M cu privire la intenia de a distribui titluri de participare pe teritoriul Romniei. Pn la 31.12.2010 s-au nregistrat subscrieri la aceste fonduri n valoare de 118,9 mil lei, care au fost efectuate de ctre 1.316 investitori persoane fizice, 17 investitori persoane juridice i un fond de investii i autohton.
118
6. INVESTIIILE STRINE PE PIAA DE CAPITAL n 2010 piaa de capital din Romnia a continuat sa fie afectat de criza economic la nivelul investiiilor de portofoliu ale persoanelor nerezidente, din cauza aversiunii la risc a acestora. Cu toate acestea, situaia intrrilor nete de capital n perioada 2006 2010 prezentat n figura 28 indic o cretere a intrrilor nete de capital n anul 2010. Totalul intrrilor brute pe piaa de capital n 2010 a fost de 616,43 mil. lei, fa de 6,74 mld. lei n 2007, n timp ce totalul ieirilor brute a fost de 459,77 mil. lei, fa de 4,86 mld. lei n 2007. Astfel, n anul 2010 fluxul net de capital a fost de 156,65 mil. lei, fa de 1,88 mld. lei n 2007. Situaia intrrilor nete de capital n perioada 2006 - 2010
800,00 2000 1500 1000 500 0 00,00 -500 Sursa: Raport lunar intermediari 4 Figura 28 00,00 600,00 400,00 200,00 0,00 2
Valoarea cea mai mic a intrrilor brute de capital a fost de nregistrat n luna iulie, de 13,88 mil. lei, iar valoarea maxim, n valoare de 174,42 mil. lei, a fost nregistrat n luna februarie. n 2010, media lunar a volumului de intrri de capital strin a fost de 51 6 00,00 mil. lei, iar media lunar a volumului de intrri nete de capital extern a fost de 13 mil. lei. Media anual a intrrilor nete de capital extern n perioada 2006 - 2010 a fost de peste 527 mil. lei. n ceea ce privete ieirile de capital realizate de investitorii nerezideni aflai pe piaa de capital din Romnia, acestea au nregistrat n luna aprilie 2010 o valoare maxim de 82,66 mil. lei, n timp ce minimul a fost atins n luna iulie 2010 avnd valoarea de 3,93 mil. lei. Se remarc faptul c, spre deosebire de sfritul anului 2009 cnd s-a nregistrat o retragere masiv de capital strin, pe parcursul anului 2010, acest fenomen nu a mai avut loc. Media lunar a volumului retragerilor de capital strin n 2010 a fost de 38 mil. lei. Situaia dinamicii intrrilor i ieirilor de capital strin, exprimat n milioane lei, este prezentat n figura 29.
119
Dinamica intrrilor i ieirilor de capital strin
2009
2010
Sursa: Raport lunar intermediari Figura 29
Situaia cumprrilor i vnzrilor de aciuni realizate de persoanele nerezidente este prezentat n tabelul 49. n calitate de cumprtori de aciuni, persoanele rezidente n Luxemburg au avut cea mai mare participare, respectiv de 119 mil. lei, adic aproximativ 12,8% din total. Poziia nti la vnzri de aciuni este deinut de investitorii din Cipru, cu o cot de 15,9% din totalul vnzrilor de aciuni. Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente grupate pe ri
Tabel 49 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.
ara
Luxemburg Cipru Olanda Marea Britanie Grecia Statele Unite ale Americii Suedia Estonia Austria
CUMPR RI Valoare (lei) % 119.331.339,78 12,84 110.999.629,69 11,95 110.165.445,18 11,86 95.858.683,10 10,32 92.184.640,02 9,92 89.025.215,02 44.240.351,15 29.125.078,15 28.860.073,23
ara
Cipru Marea Britanie Luxemburg Grecia Austria
VNZ RI Valoare (lei) 146.669.421,05 138.118.094,84 111.436.971,30 93.623.734,66 64.366.086,92 54.731.803,48 48.591.567,39 37.671.767,45 34.438.498,83 190.995.825,13 920.643.771,05
% 15,93 15,00 12,10 10,17 6,99 5,94 5,28 4,09 3,74 20,75 100,00
9,58 Suedia 4,76 Insulele Cayman 3,13 Italia Statele Unite ale 3,11 Americii 22,54 Altele 100,00 Total
Altele 209.439.914,75 Total 929.230.370,07 Sursa: Raport lunar intermediari
Din tabelul 50 se observ c domeniul pentru care a fost manifestat un interes deosebit a rmas, i n 2010, cel al intermedierii financiar-bancare, urmat de cel al extraciei i prelucrr ii ieiului.
120
Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe activiti

Tabel 50 Nr. crt. 1. 2. CUMPRRI Activitate CAEN Valoare (lei) Intermedieri 292.807.387 financiare Intermedieri monetare Fabricarea produselor ob inute din prelucrarea i eiului Extrac ia petrolului brut Transporturi prin conducte Administrarea pie elor financiare Lucr ri de construc i i a cldirilor reziden iale ~i nereziden iale
nchirierea ~i sub nchirierea
% 31,51 26,14
VNZRI Activitate CAEN Intermedieri financiare Fabricarea produselor ob inute din prelucrarea i eiului
Valoare (lei) 314. 998.768 172.262.145
% 34,22 18,71
242.939.315
3.
115.391.951
12,42 Intermedieri monetare
156.993.725 17,05
4. 5. 6.
94.740.426 24.327.643 18.533.961
10,20
Extrac ia petrolului brut Transporturi prin 2,62 conducte Lucrri de construc i i a 1,99 cldirilor reziden iale ~i nereziden iale 1,96 Fabricarea preparatelor farmaceutice
91.391.275 29.479.039 20.115.593
9,93 3,20 2,18
7.
18.252.909
15.271.847
1,66
8.
bunurilor imobiliare proprii sau nchiriate Activit i de inginerie ~i consultan tehnic legate de acestea Altele Total
17.450.623
1,88
Fabricarea produselor lactate ~i a brnzeturilor
13.405.234
1,46
9. 10.
15.043.001
1,62
Transportul energiei electrice
9.463.410
1,03
89.743.152 9,66 Altele 929.230.370 100 Total
97.262.730 10,56 920.643.771 100
Sursa: Raport lunar interm ediari
*activiti conform CAEN
Astfel, dac n 2009 s- au cumprat aciuni n domeniul financiar n proporie de 63% (respectiv vnzri 64%), n 2011 proporia nregistrat a fost de 57% (respectiv vnzr 51%). Sectorul extraciei i prelucrrii ieiului se plaseaz pe a doua pozi ie n ceea ce privete interesul investitorilor, cu o pondere de 22%. Volumul cumprrilor i cel al vnzrilor de obligaiuni este semnificativ mai mic dect cel aferent tranzaciilor cu aciuni. Situaia cumprrilor i vnzrilor de obligaiuni realizate de persoanele nerezidente este prezentat n tabelul 51.
121
Cumprri i vnzri de obligaiuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe ri

Tabel 51 Valoare (lei) Austria 100.000.000 Luxembourg 13.525.458 Bulgaria 24.170 Total 113.549.629 Sursa: Raport lunar intermediari Nr. crt. 1. 2. 3.
Cumprri ara Vnzri
% ara 88,07 Portugalia 11,91 0,02 100 Total
Valoare (lei) 23.919
% 100
23.919
100
Rezidenii din Austria au avut cea mai mare participare la cumprarea de obligaiuni n propor~ie de 88% din valoarea total. n privina vnzrilor, rezidenii din Portugalia au deinut 100% din valoarea vnzrilor. Dei nc redus, se remarc o cretere semnificativ a valorii tranzaciilor cu obligaiuni ale persoanelor nerezidente.
122
7. SISTEMELE DE COMPENSARE DECONTARE 7.1 DEPOZITARUL CENTRAL Noua legislaie european care urmeaz s fie finalizat n iunie 2011 i care va fi aplicabil depozitarilor centrali i internaionali va duce la cre ~terea nivelului competiiei, astfel c, depozitarii vor putea presta servicii n U.E. pe baza paaportului european sau pe baza unei licene bancare cu scop limitat, iar emitenii i vor putea alege n mod liber depozitarul. n acest sens, Depozitarul Central a desemnat un reprezentant n Grupul de experi WG2 Public Policy al ECSDA (Asociaia Depozitarilor Centrali din Europa), care formuleaz opinii i recomandri pe tema legislaiei europene aflat n curs de elaborare sau consultare i care are implicaii asupra activitii depozitarilor centrali. n martie 2010 a fost semnat Memorandumul de nelegere ntre Depozitarul Central i Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT), prin care este stabilit un parteneriat pentru promovarea i implementarea standardelor i practicilor de pia internaionale n ceea ce privete comunicarea automat prin mesaje standardizate.
Standardizare i armonizare
n 2010, n cadrul proiectului Target2 Securities (T2S) derulat de Banca Central European, Depozitarul Central a fost desemnat membru cu drepturi depline n T2S Advisory Group (T2S AG), avnd reprezentani n ase grupuri de lucru constituite n cadrul Target2 Securities. De asemenea, la nivel naional, cu sprijinul Bncii Centrale Europene, s-a nfiinat Grupul Naional TARGET2 Securities al Utilizatorilor din Romania. La acest grup au aderat ca membri 27 de intermediari din Romnia, iar patru instituii au aderat ca observatori. Totodat, n 2010 s-a nfiinat forumul naional Romanian National Market Practice Group (RO NMPG). Iniiativa a fost susinut de 18 instituii financiare din Romnia, precum i de C.N.V.M. n cadrul RO NMPG s-au constituit dou grupuri de lucru care se ocup de elaborarea i armonizarea cerinelor specif ice (market practice) proceselor de decontare i reconciliere i a cerinelor specifice evenimentelor corporative: Grupul de lucru Settlement&Reconciliation, respectiv Grupul de lucru Corporate Actions. Scopul forumului naional RO NMPG este de a defini practicile specifice pieei de capital din Romnia i de a le disemina la nivel internaional, prin intermediul Global Securities
Market Practice Group.
Prin intermediul acestui forum, Depozitarul Central asigur informarea periodic a comunitii financiare din Romnia n ceea ce privete aspectele legale, tehnice i operaionale aferente proiectului TARGET2 Securities. Grupul Naional al Utilizatorilor din Romnia are astfel posibilitatea de a participa n mod activ la implementarea pe plan naional a platformei TARGET2 Securities, precum i a opiunilor de armonizare a practicilor de pia naionale cu cele europene.
123
Proiecte majore implementate ncepnd cu luna martie a anului 2010, Depozitarul Central a oferit emitenilor Serviciul naional de distribuire a dividendelor, un serviciu cu acoperire naional care poate fi personalizat n funcie de cerinele fiecrei companii i care ofer noi faciliti de plat pentru persoanele fizice. Anul 2010 a nsemnat extinderea serviciilor post-tranzacionare pentru instrumentele financiare administrate de depozitarii din Statele Unite ale Americii. Depozitarul Central dispune de legturi transfrontaliere cu 17 ri (Austria, Belgia, Cehia, Danemarca, Elveia, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Luxemburg, Marea Britanie, Olanda, Polonia, Spania, Statele Unite ale Americii, Suedia i Ungaria) i ofer participanilor si posibilitatea decontrii transfrontaliere n 10 valute (franci elveieni, coroane ceheti, coroane daneze, euro, lire sterline, forini maghiari, zloi polonezi, coroane suedeze, dolari americani i lei). Operaiunile de decontare transfrontalier n lei s-au desfurat n 2010 doar prin intermediul Clearstream Banking Luxembourg. Depozitarul Central a efectuat n aprilie 2010 prima decontare transfrontalier n relaia cu piaa din Cehia, pentru aciunile emise de EZ a.s. (n coroane ceheti), companie care este listat la Bursa de Valori din Praga i la Bursa de Valori din Varovia, iar n luna iulie, prima decontare transfrontalier (n lire sterline), n relaia cu piaa din Marea Britanie, pentru aciunile emise de British Petroleum-B P PLC, companie britanic listat la Bursa de Valori din Londra, Bursa de Valori din Paris i la Bursa de Valori din Frankfurt. De asemenea, s-a realizat decontarea, registrul i opera iunile de distribuire a dividendelor aferente deinerilor de aciuni emise de Erste Group Bank AG nregistrate n sistemul Depozitarului Central. Tot n 2010, a fost nregistrat n sistemul RoClear o nou categorie de instrumente financiare: certificatele care au ca activ suport un co de aciuni, respectiv, certificatele cu principal garantat emise de STERREICHISCHE VOLKSBANKEN AG (Volksbank Austria), avnd ca activ suport coul de aciuni emise de Verbund, Voestalpine, OMV i Telekom Austria. n acelai timp au fost nregistrate noi instrumente financiare, de tipul produselor structurate, emise de Raifeisen Centrobank AG Viena i Erste Group Bank AG ce sunt listate pe mai multe piee europene. Depozitarul Central a realizat operaiuni de distribuire a valorii de rscumprare a certificatelor Turbo Short EBDAXTS1, Turbo Short EBWTITS1 i Turbo Short EBGLDTS1, emise de ERSTE GROUP BANK pentru participanii ndreptii s primeasc valoarea de rscumprare corespunztoare numrului de certificate deinute la scaden. Valorile aferente activitii de registru desfaurat n anul 2010 de ctre Depozitarul Central sunt prezentate n tabelul 52.
124
Activitatea de registru a Depozitarului Central

Tabel 52 Nr. crt. Activitatea de registru 1. Emiteni cu care au fost ncheiate noi contracte de registru 2. Instrumente financiare gestionate 3. Transferuri directe efectuate 4. Restricionri de conturi 5. De-restricionri de conturi 6. Extrase de cont emise 7. Structuri sintetice emise 8. Modificri de date de identificare ale deintorilor 9. nregistrri operaiuni aferente evenimentelor corporative ale emitenilor 10. Transferuri ntre conturile participanilor i registru Sursa: Depozitarul Central
Nr. activiti
21 160.360.386.733 38.874 509 28.535 66.920 9.547 24.601 134 252
n ceea ce privete activitatea de compensare decontare, tabelul 53 prezint datele nregistrate n 2010. Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Central
Tabel 53 Nr. crt. Activitatea de compensare-decontare 1. Tranzaci i decontate 2. Valoarea total a tranzaciilor decontate (mii lei) 3. Valoarea tranzaciilor decontate dup compensare (mii lei) 4. Gradul de compensare (%) 5. Tranzacii cu decontare amnat 6. Membri ai sistemului RoClear la 31.12.2010, din care 6.1 - participani care nu dein calitatea de agent custode 6.2 - ageni custode 6.3 - depozitari centrali strini 7. Bnci de decontare (participani compensatori) 8. Coduri ISIN alocate 9. Transferuri cu titluri de stat prin intermediul conexiunii cu sistemul SaFIR 10. Operaiuni transfrontaliere avnd la baz principiul livrare fr plat 11. Operaiuni transfrontaliere avnd la baz principiul livrare contra plat Sursa: Depozitarul Central
Nr. activiti/ valoare tranzacii
1.114.257 8.728.071 2.032.601 76,71 0 79 65 13 1 19 2.474 346 299 10
n vederea armonizrii serviciilor Depozitarului Central cu serviciile oferite de depozitarii din pieele de capital din Statele Membre, Depozitarul a definitivat n anul 2010 cadrul tehnic i procedural de implementare al unui model de mprumut de instrumente financiare, n care gestionarea garaniilor aferente mprumutului, precum i evaluarea acestora, se realizeaz de ctre Depozitarul Central,n calitate de agent al participanilor la sistemul de compensare-decontare i registru.
125
7.2 DEPOZITARUL SIBEX Depozitarul Sibex a fost autorizat n august 2009 de C.N.V.M., s furnizeze servicii de depozitare, registru, compensare i decontare a tranzaciilor cu instrumente financiare, precum i alte operaiuni n legtur cu acestea. De asemenea, Depozitarul Sibex a fost autorizat de B.N.R. pentru sistemul de compensare decontare a tranzaciilor cu instrumente financiare altele dect cele derivate n ianuarie 2010. n 2010, capitalul social al Depozitarului Sibex a fost de 12 milioane lei, corespunztor unui numr de 120.000 aciuni nominative, cu o valoare nominal de 100 lei i deinute de 12 acionari. Primele decontri efectuate de Depozitarul Sibex au fost efectuate n data de 27.01 .2010 pentru tranzaciile realizate n data de 22.01.2010 pe piaa reglementat Sibex, cu aciunile operatorului de pia B.M.F.M.S. Valorile aferente activitii de registru realizat de Depozitarul Sibex sunt prezentate n tabelul 54. Activitatea de registru a Depozitarului Sibex
Tabel 54 Nr. crt. Activitatea de registru 1. Emiteni cu care au fost ncheiate contracte de registru 2. Aciuni gestionate de registru 3. Drepturi de preferina gestionate de registru 4. Transferuri efectuate 5. Restricionri efectuate 6. Extrase de cont emise 7. Structuri sintetice emise 8. Modificri ale capitalului social Sursa: Depozitarul SIBEX Nr. activiti 2 43.377.615 22.602.720 366 4 236 2 2
La sistemul de compensare-decontare al Depozitarului Sibex au calitatea de membru 19 societi de servicii de investiii financiare. De asemenea, la acest sistem sun nregistrate i ase bnci de decontare dintre care patru au i calitatea de ageni custode (BRD Groupe Socit Gnrale S.A., Banca Comercial Romn, UniCredit iriacBank i ING Bank NV Amsterdam Sucursala Bucureti). n ceea ce privete activitatea de compensare decontare, tabelul 55 prezint datele nregistrate n 2010. Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Sibex
Tabel 55 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Activitatea de compensare-decontare Nr. activiti/ valoare tranzacii 1.099 47.497.906,14 57,06% 0 881
Numr de tranzacii decontate Valoarea total a tranzaciilor decontate

Grad de compensare
Numr de tranzacii cu decontare amnat Numr de transferuri intre conturile participanilor la sistemul de
compensare - decontare
126
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 Nr. Activitatea de compensare-decontare crt. 6. Numr participani care nu dein calitatea de agent custode 7. Numr de bnci de decontare active 8. Numr de ageni custode Sursa: Depozitarul SIBEX
Nr. activiti/ valoare tranzacii
19 6 4
Avnd n vedere faptul c Depozitarul Sibex i-a nceput activitatea n ianuarie 2010, pentru viitorul apropiat i propune atragerea de noi participani i bnci de decontare n sistemul su de compensare-decontare, precum i dezvoltarea activitii de registru. 7.3 CASA ROMN DE COMPENSAIE S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. (C.R.C.) gestioneaz riscul participanilor, realiznd zilnic compensarea i marcarea la pia a poziiilor deschise precum i decontarea tranzaciilor ncheiate pe piaa reglementat de instrumente financiare derivate administrat de B.M.F.M.S. Anul 2010 a consemnat compensarea i decontarea unui volum total de 1.637.794 contracte din 31.954 tranzacii, dintre care 1.620.078 contracte futures i CFD i 17.716 contracte options. Valoarea total a acestor tranzacii a fost de 5.823.477.818 lei. Fa de anul 2009, cnd volumul total a fost de 2.483.307 contracte, anul 2010 a nregistrat o variaie negativ de 34%. Cea mai bun edin de tranzacionare din 2010 a fost consemnat n data de 30 iunie cnd au fost nregistrate 21.594 de contracte futures reprezentnd o valoare de tranzacionare de 84.374.805 lei. Numrul maxim de poziii deschise pe contractele futures a fost nregistrat la 19 martie 2010, respectiv 47.856 de poziii deschise. Volumul lunar de contracte nregistrate la C.R.C. n perioada 2006 2010 este prezentat n tabelul 56. Evoluia lunar a poziiilor deschise n perioada 2006 2010
Tabel 56
Poziii
deschise Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie Iulie August Septembrie Octombrie Noiembrie Decembrie Sursa: C.R.C.
Anul 2006 130.942 137.074 113.258 96.772 110.630 96.283 122.064 178.766 200.512 266.332 223.488 214.736
Anul 2007 143.574 132.498 131.098 80.234 57.988 55.768 46.944 62.406 72.898 55.218 68.946 70.342
Anul 2008 50.344 58.700 77.870 67.292 64.060 60.656 61.512 68.570 69.482 46.154 54.650 44.344
Anul 2009 47.462 61.814 64.152 56.026 57.950 35.966 53.662 46.608 43.168 49.524 43.664 40.600
Anul 2010 34.482 43.736 35.960 39.950 32.294 32.970 31.470 32.986 26.008 30.672 33.390 16.406
La nceputul anului 2010 la C.R.C. erau deschise 7.835 conturi de clieni, ajungndu-se la 8.109 la sfritul anului, conturi deinute de 38 de membri compensatori.
127
Referitor la colaborarea cu instituii internaionale, n martie 2010 B.M.F.M.S. i C.R.C. au participat la conferina anual organizat de Association of Futures Markets care a avut loc la Amsterdam. C.R.C. este membr a Association of Futures Markets din ianuarie 2008, aceast conferina fiind a treia la care a participat. De asemenea, n septembrie 2010 C.R.C. a fost admis ca membr a European Association of Clearing Houses (EACH), participnd n 2010 la dou ntlniri ale asociaiei, gzduite de KELER la Budapesta i EUREX Clearing la Frankfurt. Media zilnic de tranzacionare pe piaa instrumentelor financiare derivate a fost de 6.427 contracte n 2010, iar numrul de poziii deschise a variat ntre 16.400 i 43.700, n scdere fa de anul 2009. Situaia mediei zilnice n perioada 2006 2010 este prezentat n tabelul 57. Situaia mediei zilnice n perioada 2006 2010
Tabel 57 Luna Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie Iulie August Septembrie Octombrie Noiembrie Decembrie
Media zilnic
Medii 2006 12.440 14.423 15.538 8.030 10.884 11.588 17.625 11.635 14.500 29.527 36.599 26.476 17.439
Medii 2007 23.155 18.681 26.776 23.574 11.453 9.068 10.313 9.273 6.269 6.876 10.877 11.795 14.009
Medii 2008 20.126 17.510 13.614 12.399 15.082 11.253 15.456 10.027 18.810 17.955 11.942 6.482 14.221
Medii 2009 5.233 8.222 10.586 14.583 12.889 10.464 7.531 11.733 10.336 9.568 9.625 7.492 9.855
Medii 2010 5.267 7.237 6.168 6.635 11.278 10.657 6.408 6.283 5.693 3.898 4.101 3.498 6.427
Sursa: C.R.C.
De asemenea, n 2010 C.R.C. a fost admis ca membru cu drepturi depline n European Association of Clearing Houses, realizare ce arat nivelul nalt al serviciilor de contraparte central oferite de ctre C.R.C. pentru piaa SIBEX i constituie o recunoatere internaional a realizrilor C.R.C. n construirea pieei romneti de instrumente financiare derivate. 7.4 CASA DE COMPENSARE BUCURETI Casa de Compensare Bucureti (C.C.B.) a fost autorizat de C.N.V.M. n calitate de cas de compensare i contraparte central pentru instrumente financiare derivate, activitatea C.C.B. ncepnd n data de 14 septembrie 2007. n 2010, C.C.B. a realizat nregistrarea, compensarea i decontarea tranzaciilor cu instrumente financiare derivate, garantnd executarea tranzaciilor i asigurnd integritatea pieei de instrumente financiare derivate administrate de B.V.B. La sfritul anului 2010, sistemul de compensare-decontare al C.C.B. cuprindea 23 membri compensatori individuali i cinci bnci de decontare (Banca Comercial Romn S.A., BRD Groupe Societe Generale S.A., Banca Transilvania S.A., Raiffeisen Bank S.A., RBS Bank S.A.).
128
Anul 2010 a consemnat compensarea i decontarea unui volum total de 25.099 contracte futures din 1.745 tranzacii, cu o valoare de tranzacionare de 107.068.791 lei. Fa de anul 2009, cnd volumul total a fost de 15.613 contracte, anul 2010 a nregistrat o variaie pozitiv de 38%. Numrul mediu lunar de poziii deschise n 2010 a fost cuprins ntre 1045 i 4403, n cretere fa de anul 2009. Evoluia mediei lunare a valorilor zilnice n perioada 2007 2010 este prezentat n tabelul 58.
Evoluia mediei lunare a valorilor zilnice n perioada 2007 2010
Tabel 58
Poziii Poziii Poziii Poziii
Luna Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie Iulie August Septembrie Octombrie Noiembrie Decembrie Sursa: C.C.B.
deschise -200717 26 33 25
deschise -20080.00 0.00 0.00 77 315 828 616 310 224 204 154 132
deschise -200933 29 21 5 431 904 605 1.275 1.641 2.138 2.465 1.636
deschise -20101.129 2.367 3.435 2.810 1.522 1.045 4.309 4.403 4.163 3.609 3.615 2.321
Cea mai bun edin de tranzacionare din 2010 a fost consemnat n data de 29 iunie cnd au fost nregistrate 2.847 de contracte futures reprezentnd o valoare de tranzacionare de 12.697.546 lei. Numrul maxim de poziii deschise pe contractele futures a fost nregistrat la 12 iulie 2010, respectiv 4.619 de poziii deschise. Evoluia lunar a contractelor futures n anul 2010 este prezentat nfigura 30. Valoarea total a decontrilor n fonduri, respectiv decontri zilnice i finale, n 2010 a fost de 1.621.316,60 lei.
129
Evoluia lunar a contractelor futures n anul 2010

9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 0 Sursa: C.C.B. Figura 30 40.000.000 35.000.000 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000
C.C.B. estimeaz pentru anul 2011 o cretere a numrului de participani Valoare Notionala Nr. Contracte direci la sistemul de compensare-decontare, a numrului de contracte tranzacionate zilnic n paralel cu dezvoltarea calitativ a mecanismului de nregistrare, garantare, compensare i decontare a instrumentelor financiare derivate. 8. FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR Fondul de Compensare a Investitorilor (F.C.I.) reprezint instituia care asigur compensarea creanelor provenite din incapacitatea membrilor si de a restitui fondurile bneti sau instrumentele financiare aparinnd investitorilor, care sunt deinute sau administrate n numele acestora n cadrul prestrii de servicii de investiii financiare. Compensarea investitorilor se face n limita plafoanelor stabilite n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. F.C.I. compenseaz n mod egal i nediscriminatoriu investitorii, n limita unui plafon maxim reprezentnd echivalentul n lei a 20.000 EUR/investitor, plafonul prevzut de Directiva 97/9/CE privind schemele de compensare a investitorilor. Deoarece pentru atingerea acestui nivel, Romnia a negociat perioade de tranziie n procesul de aderare la Uniunea European, plafonul maxim va fi atins n 2012, iar pe parcursul anului 2010 acest plafon a fost de 11.000 EUR/investitor individual. n anul 2010 nu au fost cazuri de compensare a creanelor investitorilor. Conform reglementarilor legale n vigoare, acionarii F.C.I. sunt intermediarii i S.A.I. care au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de investiii. De asemenea, pot fi acionari ai Fondului i operatorii de pia, Depozitarul Central, precum i alte entiti reglementate i supravegheate de C.N.V.M. Referitor la numrul de acionari, dac la sfritul anului 2009 Fondul avea un numr de 80 de acionari, la
130
sfritul anului 2010 numrul de acionari ai Fondului s-a redus la 72, ca urmare a unor cesiuni de aciuni. n anul 2010, nu s-au produs modificri ale valorii capitalului social al Fondului de Compensare a Investitorilor, acesta avnd aceeai valoare ca la sfritul anului 2009, respectiv 344.350 lei, corespunztoare unui numr de 34.435 aciuni nominative, cu o valoare nominal de 10 lei. n anul 2010 se remarc o scdere a numrului de membri ai Fondului de la 96 evideniai n Registrul membrilor la sfritul anului 2009, la 83 la sfritul anului 2010: 55 S.S.I.F., 14 intermediari instituii de credit i 14 S.A.I. n anul 2010 Fondul nu a nregistrat niciun membru nou. Evoluia numrului de membri ai F.C.I. este prezentat n tabelul 59.
Evoluia numrului de membri ai F.C.I.
Tabel 59 Categorii de membri 2006 S.S.I.F.
Instituii de credit
Numrul de membri
2007 71 8 19 98
2008 71 13 20 104
2009 63 15 18 96
2010 55 14 14 83
73 9 18 100
S.A.I. Total membri Sursa: F.C.I.
Un numr de 13 societi i-au pierdut calitatea de membru al Fondului, fie prin restrngerea obiectului de activitate, fie prin retragere la cerere, ori prin retragerea de ctre C.N.V.M. a autorizaiei de funcionare, dup cum urmeaz: opt S.S.I.F.: BCR Securities S.A., Bforex Global Trading S.A., Bucuresti Global Invest S.A., KD Capital Management S.A., NOVA Invest S.A., Piraeus Securities S.A., TGH Investment S.A., Ventrust Investment S.A.,; o instituie de credit: MKB Romexterra Bank S.A.; patru S.A.I.: BCR Asset Management S.A., Dreamteam S.A.I. S.A., Explore Asset Management S.A., EFG Eurobank Mutual Funds. n 2010 Fondul a colectat contribuii anuale n valoare de 1.084.693 lei, reprezentnd aproximativ 9% din totalul contribuiilor anuale ncasate n perioada 2005-2010. Valoarea total a contribuiilor ncasate n anul 2010 a nregistrat o cretere cu aproximativ 28% fa de perioada precedent, datorit creterii investiiei medii de compensat pe baza creia s-a calculat aceast valoare. Pe categorii de membri, n anul 2010, S.S.I.F. au avut cele mai mari contribuii (875.730 lei), urmate de instituiile de credit (144.928 lei) i S.A.I. (64.035 lei). Evoluia contribuiilor anuale ale membrilor F.C.I. este prezentat n tabelul 60.
131
Evoluia contribuiilor anuale ale membrilor F.C.I.

Tabel 60
Categorie membri S.S.I.F. Contribuii anuale 2006 627.172 20.367 66.467 714.006 Contribuii anuale 2007 2.399.192 846.246 63.920 3.309.358 Contribuii anuale 2008 5.472.865 211 .300 88.804 5.772.969 Contribuii anuale 2009 680.568 84.484 81.422 846.474 Contribuii anuale 2010 875.730 144.928 64.035 1.084.693 Total contribuii anuale 10.106.752 1.309.523 374.530 11.790.806
Instituii de
credit S.A.I. Total
contribuii
anuale
Sursa: F.C.I.
n ceea ce privete contribuiile iniiale, n 2010 F.C.I. nu a ncasat nicio contribuie. Evoluia contribuiilor iniiale ale membrilor F.C.I. este prezentat n tabelul 61 .
Evoluia contribuiilor iniiale ale membrilor F.C.I.
Tabel 61
Categorie membri S.S.I.F. Contribuii iniiale 2006 154.467 60.361 43.410 258.238 Contribuii iniiale 2007 33.196 4.147 37.343 Contribuii iniiale 2008 4.782 80.328 18.523 103.633 Contribuii iniiale 2009 5.332 15.882 21.214 Contribuii iniiale 2010 Total contribuii 318.680 152.315 109.299 580.294
Instituii de
credit S.A.I. Total
contribuii Sursa: FCI
La data de 31.12.2010 resursele financiare ale Fondului erau plasate n proporie de 71,32% n certificate de trezorerie cu discount, 15,56% n obligaiuni de stat de tip benchmark, iar restul de 13,12% n depozite negociate la termen. Plasarea resurselor s-a fcut n conformitate cu prevederile art. 26 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 3/2006 privind autorizarea, organizarea i funcionarea Fondului de Compensare a Investitorilor, cu modificrile i completrile ulterioare. Randamentul mediu obinut din investirea resurselor n perioada ianuarie-decembrie 2010 a fost de 8,65%.
132
I I I . ANE XE
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Anexa 1 Societile de servicii de investiii financiare autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010
Nr. crt.
Numr i dat Numr i dat de nscriere n
Denumire
Adres
autorizare
Registrul C.N.V.M.
Telef on/ Fax Tel : 0268/470.938; 470.967 Fax : 0268/411.387
1.
ACTINVEST
Braov, Str. Nicolae

Iorga nr. 2
2056/03.07.2003 PJR01SSIF/ 080037 /22.05.2006
Bucureti, Bd. Pierre de

2. ACTIVE INTERNATIONAL Coubertin nr. 3-5, Office Center, parter, sector 2 2329/22.07.2003 PJR01SSIF/400069 Tel : 021/307.60.20 /27.06.2006 Fax : 021/307.60.24
3.
ALPHA FINANCE ROMANIA
4.
BT SECURITIES
Tel : 021/455.72.06; PJR01SSIF/400036 031/423.70.26 /22.05.2006 Fax : 021/231.53.32; Dorobanilor nr. 237B 2666/05.08.2003 et. 2, sector 1 231.53.89 Tel : 0264/430.564; Cluj-Napoca, Bd. 21 2330/22.07.2003 PJR01SSIF/ 120022 431 Decembrie 1989 nr. 104 /20.04.2006 .747 Fax : 0264/431.718 TOWER - Cal. Sibiu, Str. Dorului nr. 20, et.4 Tel : 0269/217.781; PJR01SSIF/320024 211.153; 211.398 /26.04.2006 Fax : 0269/217.781; 1826/16.06.2003 211.398 PJR01SSIF/170078 Tel : 0336/802.791 /12.11.2008 Fax : 0336/802.791 2152/12.11.2008 Tel : 021/320.21.02; PJR01SSIF/400026 1939/24.06.2003 031-401.12.22 /08.05.2006 Fax : 021/320.21.03 Tel : 021/317.92.44; PJR01SSIF/400030 2048/03.07.2003 317.92.45 /15.05.2006 Fax : 021/317.92.50 Tel : 021/312.99.70; 3079/09.09.2003 PJR01SSIF/400011 312.99.71 Fax : 021/312.99.62 Tel : 021/314.02.45; PJR01SSIF/400068 314.08.92 1796/12.06.2003 /27.06.2006 Fax : 021/314.02.45; 314.08.92 Tel : 021/206.23.00; 021/316.76.60 Fax : 021/206.23.10; 316.77.45
Bucureti, NEOCITY
5.
CARPATICA INVEST
6. 7.
CITY INVEST CONFIDENT INVEST BUCURESTI DELTA VALORI MOBILIARE (DVM) DORINVEST
Galai, Tecuci nr. 4, bl.

V5, et. mezanin, cam.1
Bucureti, Nerva Traian

nr. 7, bl. M66 tronson 2/4, Sector 3 Maniu nr. 7, corp A et. 4, sector 6
Bucureti, Bd. Iuliu
8.
9.
Bucureti, str. Mircea Vulcnescu nr. 115,

sector 1
Bucureti, Calea
10. EASTERN SECURITIES Victoriei nr. 222, bl. D6, camera 102, sector 1
Bucureti, Sos. Nicolae

EFG EUROBANK 11. SECURITIES Titulescu nr. 4-8 (cladirea America House), et. 4 birouri 4-8 si 10-13 sector 1 PJR01SSIF/400016 1842/17.06.2003 /19.04.2006
12. 13.
ELDAINVEST EQUITY INVEST
14.
S.S.I.F. SIGI S.A.
15.
ESTINVEST
Tel : 0236/472.113; PJR01SSIF/170028 473.393 1746/10.06.2003 /10.05.2006 Fax : 0236/472.113; ap. 23 473.393 PJR01SSIF/400070 Tel : 021/310.43.62 Bucureti, Str. Frumoasa /27.06.2006 Fax : 021/310.43.62 nr. 52, ap. 1, sector 1 3077/09.09.2003 Tel : 031/8083846, 410.00.31 Bucureti, Aleea Negru Voda nr. 2, bl. C4, sc. A, 124/30.01.2007 PJR01SSIF/400075 0372/748.809 /30.01.2007 ap. 25, et. 6, sector 3 Fax : 0372/872.787, 021/3200042 Tel : 0237/221.804; PJR01SSIF/390040 238.900; 238.901; Focani, Str. Republicii 2668/05.08.2003 /24.05.2006 238.902 nr. 9 Fax : 0237/237.471
Galai, Str. nr. 17, bl. B, sc. 3, et. 1, Domneasca
135

Numr i dat de nscriere n
Nr. crt.
Denumire
Adres
Numr i dat
autorizare
Registrul C.N.V.M.
Telefon/ Fax
Tel : 0344/401.188; PJR01SSIF/290041 401.189 /24.05.2006 Fax : 0344/401.188; nr. 7-9, bl. M5-M5A 401.189 parter Tel : 031.860.18.00 PJR01SSIF/400009 Bucureti, Cal. Victoriei Fax : 031 860.18.18 /28.02.2006 17. FAIRWIND SECURITIES nr. 222, bloc D6, etaj 7, 2005/01.07.2003 cam. 703 si 704, sector 1 16. EUROSAVAM
Ploieti, Str. Lupeni
2667/05.08.2003
Bucureti, Str. Petre

18. FINACO SECURITIES Cretu nr. 17, ap. 1, parter, sector 1 2410/29.07.2003
Tel : 021/66.64.870 PJR01SSIF/400018 Fax : 021/66.48.870 /19.04.2006
Bucureti, Bd. Unirii nr.

19. GM INVEST PJR01SSIF/400035 Tel : 021/3273151 33, Bl. A2, Tronson 1, 1659/30.05.2003 /22.05.2006 Fax : 021/3273155 mezanin, cam 2A,2B,2C si 3, sector 3 PJR01SSIF/260045 Tel : 0265/269.195 Tg. Mure, str. Tudor /29.05.2006 Fax : 0265/269.195 Vladimirescu nr. 56A2734/08.08.2003 Tel : 0250/735.296, Rm. Vlcea, General PJR01SSIF/380012 733.891; 737.968 Praporgescu nr. 18, etaj 1934/24.06.2003 /24.03.2006 Fax : 0250/733.898 IV Tel : 0268/542.500; 542.502; 542.501 Braov, Jepilor nr. 2, 2764/12.08.2003 PJR01SSIF/ A8, sc. C+D mezanin080067 /27.06.2006 Fax : 0268/542.503 BL.
20. 21.
GOLDRING HARINVEST
22.
HB INVEST HTI VALORI
Bucureti, Str. Traian nr. 103, et. 3, Biroul 3, sector1944/24.06.2003 2 Bucureti, Bd. Mircea
Eliade nr. 18 et. 1, , Corp. A, sector 1 3446/09.10.2003
PJR01SSIF/400006 Tel : 021/308.72.00 /06.03.2006

PJR01SSIF/400063
23.
MOBILIARE
Fax : 021/252.24.83 Tel : 021/313.01.02; 313.04.96; 313.04.49 313.04.60 Fax : 021/313.15.95
24.
IEBA TRUST
/07.06.2006
25.
IFB FINWEST
Arad, Str. Dimitrie Bolintineanu nr. 5
2735/08.08.2003 5
Bucureti, Bd.
26. INTERCAPITAL INVEST INTERDEALER 27. 28. CAPITAL INVEST INTERFINBROK CORPORATION INTERVAM Aviatorilor nr.33, Corp A, et.1 2063/04.07.2003 sector 1 Cluj-Napoca, Str. Onisifor Ghibu nr. 20A 1936/24.06.2003 Corp : A -p si B
Tel : 0257/281.611; 281.612 PJR01SSIF/02006 Fax : 0257/281.611; 281.612 /08.06.2006 PJR01SSIF/400019 Tel : 021/222.87.31 /19.04.2006 Fax : 021/222.87.44 Tel : 0264/430.233 PJR01SSIF/120047 Fax : 0264/432.266
29.
30.
INVEST TRUST
31.
KBC SECURITIES ROMANIA S.S.I.F.
Tel : 0241/639.071; PJR01SSIF/130010 547.829 /28.02.2006 Fax : 0241/547.829 Tel : 021/315.70.10; Bucureti, Mircea Vulcanescu nr. 79 PJR01SSIF/400013 315.70.80 /27.03.2006 199701 sector 1 Fax : 021/315.82.22 .07.2003 Tel : 0251/417.658; 415.287 Craiova, str. Pltini nr. 1848/17.06.2003 PJR01SSIF/ 160042 Fax : 0251/415.287; 13A /24.05.2006 417.658 Bucuresti, S-PARK , Str. Tipografilor nr.11-15, PJR01SSIF/400054 Tel : 021/408.42.00 2674/05.08.2003 Fax : 021/408.42.27 Cldirea A2, et. 3 /31.05.2006 sector 3
Constana, Calarai 2000/01.07.2003 nr. 1
32.
MUNTENIA GLOBAL Bucureti, Mreti nr. 1702/05.06.2003 INVEST 25, et. 3, sector 4
Tel : 021/337.09.46; PJR01SSIF/400020 337.09.47; 337.22.79 /19.04.2006 337.22.80 Fax : 021/337.09.46
136

Numr i dat de nscriere n
Nr. crt.
Adres
Numr i dat
Denumire
autorizare
Registrul C.N.V.M.
Telef on/ Fax Tel : 0251/410.810; 410.502
33. OLTENIA GRUP INVEST
34.
PRIME TRANSACTION
RAIFFEISEN CAPITAL & 35. INVESTMENT
Fax : 0251/418.215 Tel : 021/321.40.90; Str. Caloian Judetul PJR01SSIF/400064 322.46.14; 321 .40.82 nr. 22 /07.06.2006 Fax : 021/321.59.81; 1841/17.06.2003 321.40.84 Tel : 021/306.12.33; PJR01SSIF/400023 306.12.40; 306.12.36; Bucureti, Piaa Charles de Gaulle nr. 15, et. 4 3083/09.09.2003 /26.04.2006 306.12.35 sector 1 Fax : 021/ 230.06.84 Tel : 0230/ 520.133; 0330/401.085 Fax : 0230/520.133; 0330/401.084 Tel: 021/311.00.24; PJR01SSIF/400034 311.00.27; 311.10.61; Bucureti, str. Stirbei Voda nr. 150, bl. 26C, sc. 2332/22.07.2003 /22.05.2006 233.13.60 1, etaj 5, ap. 17, Sect. 1 Fax : 021/ 311.10.38 Tel : 0256/ 490.121; 2051/03.07.2003 PJR01SSIF/350059 490.122 Timioara, Bd. Mihai Viteazu nr. 30 /07.06.2006 Fax : 0256/ 490.122 Suceava, Str. Stefanita Voda nr.8 PJR01SSIF/330053 /31.05.2006 3101/10.09.2003
Craiova, Str. Mihai Viteazu nr. 4
2765/12.08.2003 PJR01SSIF/160061 /07.06.2006
36. ROINVEST BUCOVINA
37. ROMBELL SECURITIES
38.
ROMCAPITAL S.S.I.F. EGNATIA
Bucureti, Str. Regina

Maria nr. 19, et. 3, ap. 5 3010/04.09.2003 si mansarda, sector 4
PJR01SSIF/400004 /30.01.2006
Tel : 021/ 313.53.50 Fax : 021/ 313.53.51 Tel : 021/310.75.74, 0318.054.536; 0318.054.535 Fax : 021/310.75.70
39.
SECURITIES S.S.I.F. FORTIUS FINANCE
40.
PJR01SSIF/400049 Bucureti, Av. Sntescu 1938/24.06.2003 nr. 53, et. 2, sector 1 /29.05.2006
Splaiul Unirii nr.4, S.S.I.F. VIENNA Bl.B3, tronson 3, et. 6, 41. INVESTMENT TRUST Ap. 6.2, sector 4, Loc. Bucuresti SOCIETATE DE 42. SERVICII DE INVESTITII Cluj-Napoca, Str. FINANCIARE BROKER SOCIETATEA DE 43. SERVICII DE INVESTITII FINANCIARE ROMINTRADE 44. NBG SECURITIES ROMANIA
3006/02.09.2003
PJR01SSIF/400051 Tel : 021/ 207.48.80 /30.05.2006 Fax : 021/ 207.48.98 Tel : 0264/433.677; 0364/401.709 Fax : 0364 /401.710 Tel : 0268/410.605; 410.496 Fax : 0268/410.592
Moilor nr. 119 Braov

Bd. Victoriei nr. 12
3097/10.09.2003 PJR01SSIF/120072 /27.06.2006 1763/10.06.2003 PJR01SSIF/080058 /07.06.2006
Bucureti, Calea
Victoriei nr.145, Victoria Center , etaj 7, nivel 8, sector 1 Craiova, Str. Tufanele nr. 1
45.
SSIF VOLTINVEST SOCIETATEA DE SERVICII DE INVESTITII FINANCIARE STK TRADING SUPER GOLD INVEST
Tel : 021/316.71.87; PJR01SSIF/400007 316.71.53; 330.71.87; 2334/22.07.2003 /10.02.2006 330.71.53 Fax : 021/316.72.69. Tel : 0251/ 415.956; PJR01SSIF/160014 419.342 /11.04.2006 Fax : 0251/419.342; 1999/01.07.2003 415.956 Tel : 0264/ 441554 Fax : 0264/ 441554 Tel : 0248/ 215.862; 213.417 Fax : 0248/ 215.862; 213.417 Tel : 0264/ 444 500 Fax : 0264/590.775
46.
Cluj-Napoca, Str. Heltai PJR01SSIF/020073 Gaspar nr. 29 3377/09.11.2006 /09.11.2006
47.
Piteti, Str. Crinului

nr. 18 Cluj-Napoca, str.
1995/01.07.2003 PJR01SSIF/030032
48. 49.
TARGET CAPITAL TRANSILVANIA
Constantin Brncui nr. 2328/22.07.2003

133, et. 2 Miercurea Ciu, Str.
PJR01SSIF/120056 /07.06.2006
1942/24.05.2003 PJR01SSIF/ 190057 Tel : 0266/ 206.440;
137

Numr i dat de nscriere n Registrul C.N.V.M. /07.06.2006
PJR01SSIF/400071
Nr. crt.
Adres Denumire CAPITAL Kossuth Lajos nr. 24
Numr i dat autorizare
Telefon/ Fax 206.441; 206.443 Fax : 0266/ 206.440 Tel : 021/231.89.90, 231.89.92, 231.89.93
Bucureti, Calea
50. UNICAPITAL UNICREDIT CAIB 51. SECURITIES ROMANIA VALAHIA CAPITAL Dorobanti nr. 134, mezanin, sector 1 2822/19.08.2003
Bucureti, Str. Nicolae

Caramfil nr. 25, et. 5, sector 1 3203/19.09.2003
Fax : 021/231.89.91 PJR01SSIF/400029 Tel : 021/ 2064680 /15.05.2006 Fax : 021/ 2064690
/27.06.2006
Bucureti, Bd. Libertatii

52. nr. 20, bl. 103, sc. 2, et. 2,1533/28.08.2007 ap. 21, Sector 4
PJR01SSIF/400076 Tel : 031/ 824.15.72 /28.08.2007 Fax : 031 /824.15.73
53.
VALMOB INTERMEDIA
54.
TRADEVILLE W.B.S. ROMANIA
55. Sursa: C.N.V.M.
Tel : 0248/ 210.195. 214.661; 211.476 PJR01SSIF/03004 Fax : 0248/ 210.195; Calinescu nr. 2 4 215.863 /29.05.2006 Tel :021/ 336.93.25; Bucureti, Bd. Unirii nr. 19, bl. 4B, parter, sector 2225/15.07.2003 PJR01SSIF/400033 336.93.26 /17.05.2006 5 Fax : 021 / 336.92.33 1940/24.06.2003 PJR01SSIF/400062 Tel : 021/ 314.56.87; Bucureti, Str. Ionel Perlea nr. 14, et. 1 /07.06.2006 314.40.22 sector 1 Fax : 021/ 314.56.89
Piteti, Armand
2411/29.07.2003
Anexa 2
Instituiile de credit - persoane juridice romne nscrise n Registrul C.N.V.M.

la data de 31.12.2010
Nr. crt. 1. 2. Denumire BANK LEUMI ROMANIA S.A. BANCPOST S.A. Adresa Telef on/f ax Tel : 021/206 7075 Fax : 021/206 7050 Numr de nscriere n Registrul C.N.V.M. PJR01INCR/400001
Bucureti, Bd. Aviatorilor

nr.45, sector 1 Bucure~ ri, Bd. Dimitrie
138

Nr. crt. 11. 12. Denumire ROMANIA SA BANCA Adresa Titulescu nr.29-31, sector 1 Bucureti, B-dul Unirii nr. 35, sector 3 Telef on/f ax 2506768; 2504765 Tel : 021/3059490 Fax: 021.305.91.91 Tel : 021/209.21.00; 209.99.99; 209.22.60 Fax: 021/231.65.70
Numr de nscriere n
Registrul C.N.V.M.
ROMNEASC S.A.
ALPHA BANK
PJR01INCR/400015 PJR01INCR/400016
Bucureti, Calea Dorobantilor

nr. 237B, Sect. 1
ROMNIA S.A.
13.
OTP BANK ROMANIA Bucureti, str. Buze S.A. 68, Sect. 1
139

Numr i dat Numr i dat nscriere n
decizie autorizare/ reautorizare
Telef on / Fax
Registrul C.N.V.M.
BT ASSET MANAGEMENT 12. S.A.I. S.A. STK FINANCIAL SOCIETATE DE ADMINISTRARE A INVESTIIILOR S.A.
nr. 11-15, Cldirea A2, et. 3, sector 1 Cluj-Napoca, Bd. 21 A 903/29.03.2005 PJR05SAIR/120016/Tel : 0264/301 036 Decembrie 1989, nr. 29.03.2005 Fax : 0264/301 035 104 et. IV
13.
Cluj-Napoca, Str. Heltai Gaspar nr. 29, jud. Cluj
A 2731/05.10.2005 PJR05SAIR/120017/ 05.10.2005
Tel / Fax : 0264 / 591 982
S.A.I. RAIFFEISEN 14. ASSET MANAGEMENT S.A. S.A.I. INTERCAPITAL INVESTMENT MANAGEMENT S.A.
15.
Bucureti, Piaa Charles de Gaulle, nr. A 432/08.02.2006 PJR05SAIR/400019/ Tel : 021/306 1711 15, Et. 4, Acces prin 08.02.2006 Fax : 021/312 0533 4.19 i 4.23, sector 1 Bucureti, bd. Aviatorilor nr. 33, Corp A, camerele 8 i A 661/14.03.2006 PJR05SAIR/400020/ Tel : 021/222 8749 9, sector 1 14.03.2006 Fax : 021/222 8750 Bucureti, Calea Floreasca nr. 91-111, Bl. F1, Tronson 5 et. 1, ap. 41, Sector 1
S.A.I. STAR ASSET 16. MANAGEMENT S.A. SOCIETATEA DE ADMINISTRARE A 17. INVESTIIILOR ZEPTER S.A.
Bucureti, Str. tefan Greceanu nr. 6, sector A 1660/11.09.2007 PJR05SAIR/400022/ 2 11.09.2007
Tel/Fax : 021/539.66.10 021/539.66.12
Tel : 0369/43 0532 Fax : 0369/43 0533 S.A.I. ERSTE ASSET MANAGEMENT S.A. Bucureti, str. Uruguay nr. 14, sector 1 Str. Buze~ ti, Bld A 730/23.03.2006 PJR05SAIR/400021/ 23.03.2006 Bucureti, Bd. Dacia A 2620/18.12.2007 PJR05SAIR/400023/ 18.12.2007 Tel : 021/316 1766 Fax : 021/316 1766 Tel : 031/ 308 55 50 Fax : 031/ 308 55 55
17.
PJR05SAIR/400028/ 21.01.2009
Tel: 0372 269 999 Fax: 0372 870 995
OTP ASSET 14.
MANAGEMENT nr. 83 ROMNIA SAI SA sector 2 S.A.I. CARPATICA ASSET MANAGEMENT S.A.
16.
Sibiu, str. Dorului nr. 20, etaj 4, judeul Sibiu A 275/13.02.2008 PJR05SAIR/320025/ 13.02.2008 A 98/21 .01 .2009
S.A.I. PISCATOR 18. CAPITAL S.A.
140

Anexa 4
Fondurile deschise de investiii autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M.

la data de 31.12.2010
Nr. crt.
Numr i dat Numr i dat
Denumire BCR Dinamic
1. Integro Fond 2.
nscriere n decizie autorizare / reautorizare Registrul C.N.V.M. A 2160/10.07.2003 CSC06FDIR/400002/ 10.07.2003
Societate de administrare
Depozitar
S.A.I. ERSTE Asset Banca Comercial Management S.A. Romn S.A. Pioneer Asset ING Bank NV Management S.A.I. Amsterdam sucursala S.A. Bucureti S.A.I. Globinvest S.A. Bancpost S.A.
A 60/ 01 .12.1999
Deschis de Investiii R 4220/02.12.2003

Fondul Deschis de
CSC06FDIR/400003/ 02.12.2003 CSC06FDIR/120005/ 05.12.2003 CSC06FDIR/120006/ 05.12.2003 CSC06FDIR/400007/ 11.12.2003 CSC06FDIR/120008/ 18.12.2003 CSC06FDIR/120009/ 18.12.2003 CSC06FDIR/400010/ 28.01 .2004
3.
Investiii
Transilvania Fondul Deschis de
A 321/12.12.1995 R 4288/05.12.2003 A1547/13.09.2001 R 4290/05.12.2003 A 4631/03.11.1998 R 4412/11.12.2003 A 141/06.09.1995 R 4524/18.12.2003 A 2769/23.12.1999 R 4526/18.12.2003 A 473/27.02.1996
4. 5.
Investiii Napoca
Stabilo Fond Deschis
de Investiii
Fondul Deschis de 6.
Investiii Fortuna
Classic Fondul Deschis de
Pioneer Asset BRD Groupe Socit Management S.A.I. Gnrale S.A. S.A. S.A.I. Target Asset BRD Groupe Socit Management S.A. Gnrale S.A.
7.
Investiii Fortuna
Gold Fondul Deschis de
8.
Investiii Omnitrust R 442/28.01.2004
Societatea de Administrare a
Investiiilor SIRA
S.A. CSC06FDIR/400011/ S.A.I. Certinvest S.A. 28.01 .2004 CSC06FDIR/400012/ 05.02.2004 CSC06FDIR/400013/ 05.02.2004 CSC06FDIR/400014/ 26.02.2004 Socit CSC06FDIR/400015/ 07.04.2004
Banca Comercial Romn S.A. Banca Comercial Romn S.A.

BRD Groupe Socit
10.
11.
12.
A 2121/14.12.2001 Investiii Certinvest R 444/28.01.2004 Dinamic Fondul Deschis de 140/06.09.1995 Investiii Certinvest R 624/05.02.2004 Prudent Fondul Deschis de A 1389/30.06.1999 Investiii Certinvest R 626/05.02.2004 Monetar Fondul Deschis de A 722/04.05.2001 Investiii Simfonia I R 1064/26.02.2004 Fondul Deschis de A 3114/30.01.1997
Gnrale S.A. Banca Comercial Romn S.A.

BRD Asset BRD Groupe Management S.A.I. Gnrale S.A. S.A. Societatea de Banca Comercial Administrare a Romn S.A.
13.
Investiii Omninvest R 1852/07.04.2004
Investiiilor SIRA
S.A.
Investiii Certinvest Obliga~ iuni
141
Nr. crt. 19. 20. 21. 22. Fondul Deschis de Investiii BRD Obliga~ iuni Denumire
Numr i dat
decizie autorizare / reautorizare Fondul Deschis de A 1735/09.06.2005 Investiii BT Clasic Fondul Deschis de A 1736/09.06.2005 Investiii BT Maxim BCR Expert A 3215/29.11.2005
administrare Registrul C.N.V.M. CSC06FDIR/120021/ BT Asset 09.06.2005 Management S.A.I. CSC06FDIR/120022/ S.A. 09.06.2005 CSC06FDIR/400024/ S.A.I. ERSTE Asset 29.11.2005 Management S.A.
Numr i dat nscriere n
Societate de Depozitar BRD Groupe Gnrale Socit S.A.
Banca Comercial Romn S.A.
142

Nr. crt. 41.
Numr i dat
Denumire Fondul Deschis de
decizie autorizare / reautorizare A 1235/10.06.2008
Investiii BT Obligaiuni
Fondul Deschis de A 1237/10.06.2008
42.
Investiii Carpatica
STOCK Fondul Deschis de A 1275/17.06.2008
Societate de administrare Registrul C.N.V.M. CSC06FDIR/120051/ BT Asset 11.06.2008 Management S.A.I. S.A. CSC06FDIR/320052/ S.A.I. Carpatica Asset 10.06.2008 Management S.A. CSC06FDIR/320053/ S.A.I. Carpatica Asset 10.06.2008 Management S.A.
Depozitar BRD Groupe
Socit Gnrale S.A.

ING Bank NV Amsterdam
Sucursala Bucureti
ING Bank NV Amsterdam
43.
Investiii Carpatica
Global Fondul Deschis de A 1713/27.08.2008
Sucursala Bucureti
CSC06FDIR/400056/ BRD Groupe BRD Asset 27.08.2008 Socit Management S.A.I. S.A. Gnrale S.A. CSC06FDIR/400057/ BRD Groupe BRD Asset 27.08.2008 Socit Management S.A.I. S.A. Gnrale S.A. CSC06FDIR/400058/ S.A.I. RAIFFEISEN Raiffeisen Bank S.A. 27.08.2008 Asset Management S.A. CSC06FDIR/400059/ S.A.I. Certinvest S.A. Banca Comercial 11.09.2008 Romn S.A. CSC06FDIR/400060/ S.A.I. Piscator Capital 04.08.2009 S.A. BRD Groupe
44.
Investiii Diverso
Europa Regional Fondul Deschis de A 1714/27.08.2008
45.
Investiii Aciuni
46.
Investiii Raiffeisen
Monetar Fondul Deschis de A 1793/10.09.2008
47.
Investiii Certinvest
XT Index Fondul Deschis de A 1205/04.08.2009
48.
Investiii Audas
Piscator Fondul Deschis de A 1507/21.10.2009
Socit Gnrale S.A.
49.
Euro Plus Fondul Deschis de A 227/16.02.2010
50.
Investiii iFond
Monetar Fondul Deschis de A 395/18.03.2010
51.
Investiii iFond Aciuni

Fondul Deschis de A 452/30.03.2010
52.
Investiii BRD Euro

Fond Fondul Deschis de A 453/30.03.2010
53.
Investiii BRD Index

54.
Confort Seria 2 Fondul Deschis de A 850/ 01 .07.2010
55.
BET FI INDEX Fondul Deschis de A 849/01.07.2010
CSC06FDIR/400061/ S.A.I. RAIFFEISEN Raiffeisen Bank S.A. 21 .10.2009 Asset Management S.A. CSC06FDIR/400062/ S.A.I. Intercapital Banca Comercial 16.02.2010 Romn S.A. Investment Management S.A. CSC06FDIR/400063/ S.A.I. Intercapital Banca Comercial 18.03.2010 Romn S.A. Investment Management S.A. CSC06FDIR/400064/ BRD Groupe BRD Asset 30.03.2010 Socit Management S.A.I. S.A. Gnrale S.A. CSC06FDIR/400065/ BRD Groupe BRD Asset 30.03.2010 Socit Management S.A.I. Gnrale S.A. S.A. CSC06FDIR/400066/ S.A.I. RAIFFEISEN Raiffeisen Bank S.A. 15.04.2010 Asset Management S.A. CSC06FDIR/400067/ S.A.I. Certinvest S.A. Banca Comercial 01.07.2010 Romn S.A. CSC06FDIR/400068/ S.A.I. Certinvest S.A. 01.07.2010 CSC06FDIR/400069/ 20.08.2010 CSC06FDIR/ 120070 OTP Asset Management Romania SAI S.A. BT ASSET MANAGEMENT S.A.I. S.A.
56.
BET INDEX Fondul Deschis de A 1083/20.08.2010
Banca Comercial Romn S.A. Banca Comercial Romn S.A.

BRD-Groupe Societe Generale S.A.
57.
Investiii OTP Euro

Bond Fondul Deschis de D. 1158/09.09.2010
58.
Investiii BT Index
Austria- ATX Sursa: C.N.V.M.
143
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Anexa 5 Fonduri nchise de investiii nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010 Nr. crt. 1 2 3 4 5 Denumire Fondul nchis de investiii BT Invest 1 Fondul Privat Comercial Fondul nchis de investiii STK Emergent Globinvest Fondul de Aciuni Privat Transilvania Fondul Oamenilor de Afaceri Fond nchis de Investiii Fondul nchis de investitii Star Value EUROGLOBINVEST BT Invest Fondul nchis de investiii cu capital garantat OTP GarantisRO Fondul nchis de investitii Raiffeisen Strategii Valutare Fondul nchis de investitii Certinvest Everest Fondul nchis de investitii Certinvest de investiii Fondul nchisLeader cu capital garantat OTP WiseRO Fondul nchis de investiii cu capital garantat OTP Green Energy Fondul nchis de investiii Certinvest Properties RO Raiffeisen Dolar Plus IFOND Financial Romania Sectorial IFOND Gold
Numr i dat nregistrare n Registrul
Societate de administrare a
investiiilor
Depozitar BRD Groupe Socit Gnrale S.A.
C.N.V.M. CSC08FIIR/120002/ 21.11.2005 PJR08FIIR/120003/ 31.05.2006 CSC08FIIR/120004/ 16.03.2006 CSC08FIIR/120005/ 28.06.2006 CSC08FIIR/400007/ 30.08.2006
BT Asset Management SAI S.A. S.A.I. Globinvest S.A.
Bancpost S.A. STK Financial Societate de BRD Groupe Socit Administrare a Investiiilor S.A. Gnrale S.A. S.A.I. Globinvest S.A. Societatea de Administrare a Investiiilor SAFI INVEST S.A. S.A.I. Star Asset Management S.A. Bancpost S.A. Libra Bank S.A. Banca Comercial Romn S.A.
6 7 8 9
CSC08FIIR/400008/ 08.02.2007
CSC08FIIR/400009/ S.A.I. Globinvest S.A. 27.09.2007 Bancpost S.A. CSC08FIIR/120010/ BRD Groupe Socit 07.03.2008 Gnrale S.A. BT Asset Management S.A.I. S.A. CSC08FIIR/400011/ OTP Asset Management Banca Comercial 11.06.2008 Romania SAI S.A. Romn S.A. CSC08FIIR/400012/ 01 .07.2008 CSC08FIIR/400013/ 01 .07.2008 CSC08FIIR/400014/ S.A.I. Certinvest S.A. 08.12.2008 CSC08FIIR/400015/ 18.06.2009 CSC08FIIR/400016/ 27.10.2009 CSC08FIIR/400017/ 19.11.2009 CSC08FIIR/400019/ 09.09.2010 CSC08FIIR/400018/ 20.07.2010 CSC08FIIR/400020/ 04.11.2010 OTP Asset Management Romania SAI S.A. OTP Asset Management Romania SAI S.A. S.A.I. Certinvest S.A. S.A.I. RAIFFEISEN Asset Management S.A. S.A.I. Certinvest S.A. Raiffeisen Bank S.A. Banca Comercial Romn S.A. Banca Comercial Romn S.A. Banca Comercial Romn S.A. BRD Groupe Socit Gnrale S.A.
10
11
12
13
14 15 16 17 18
BRD Groupe Socit Gnrale S.A. S.A.I. Raiffeisen Asset RAIFFEISEN BANK Management S.A. S.A. S.A.I. Intercapital Investment BRD-Groupe Societe Management S.A. Generale S.A. S.A.I. Intercapital Investment BRD-Groupe Societe Management S.A. Generale S.A.
Sursa: C.N.V.M.
Anexa 6 Societile de investiii de tip nchis nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 30.12.201 Nr. crt. 1. 2. 3. Denumire S.I.F. Banat Criana S.A. S.I.F. Moldova S.A. S.I.F. Transilvania S.A.
Registrul C.N.V.M. PJR09SIIR/020002/02.02.2006 PJR09SIIR/040001/14.12.2005 PJR09SIIR/080004/06.03.2006
Depozitar ING Bank NV Amsterdam Sucursala Bucureti BRD Groupe Socit Gnrale S.A. ING Bank NV Amsterdam Sucursala
144
Bucureti
4. 5. S.I.F. Muntenia S.A. S.I.F. Oltenia S.A. PJR09SIIR/400005/15.06.2006 PJR09SIIR/160003/14.02.2006 PJR09SIIR/160006/18.08.2010 BRD Groupe Socit Gnrale S.A. ING Bank NV Amsterdam Sucursala
Bucureti
Bancpost S.A.
6. S.C. Fondul Proprietatea S.A. Sursa: C.N.V.M.
Anexa 7 Situaia depozitarilor la data de 30.12.2010

Nr. crt. 1. ING Bank N.V. Amsterdam Denumire Bancpost S.A. Adres Bd. Dimitrie Pompeiu, Nr. 6A, Sect. 2, Loc. Bucuresti nr.11-13, sector 1 66/ 16.11.2006 Numr i dat act individual 3111/11.09.2003 Numr i dat Telefon/Fax nscriere n Registrul C.N.V.M. PJR10DEPR/400001/ Tel : 021/380.09.99 11.09.2003 021/365.61.02 Fax : 021/330.42.02 PJR10DEPR/400003/ Tel : 021/222 1600 03.10.2003 Fax : 021/222 1401 PJR10DEPR/400011/ Tel : 021/200 2000 16.11.2006 Fax : 021/230.84.85 PJR10DEPR/400006/ Tel : 021/208 8000 11.11.2003 Fax : 021/230 6565 PJR10DEPR/400007/ Tel : 021/200 8378 09.12.2003 Fax : 021/200 8377 PJR10DEPR/400008/ Tel : 021/202 0400 18.12.2003 Fax : 021/319 1169 PJR10DEPR/400009/ Tel : 021/312.02.73 08.01 .2004 021/306.12.01 Fax : 021/322 7054 021/ 326 2209 PJR10DEPR/400010/ Tel : 021/312 2495 04.05.2006 Fax. 021/313 0077 PJR10DEPR/400013/ Tel. 021/305 9490 13.01 .2009 Fax. 021/305 9191
Bucureti, os. Kiseleff 3343/ 03.10.2003
2.
Sucursala Bucureti
3. UNICREDIT Bucureti, Str. IRIAC BANK S.A. Ghearilor nr. 23-25, sector 1 Libra Bank S.A. 4. 5.
Bucureti, str. Semilunei 3893/ 11.11.2003

nr. 4-6, sector 2
BRD-Groupe Bucureti, Biharia nr. 67- 4338/ 09.12.2003 Gnrale Socit 77, cldirea Metav corp S.A. A2, et. 2, sector 1 RBS BANK
Bucureti, Bd. Expoziiei 4520/ 18.12.2003

nr. 2, WTCB-E et. 2, sector 1 54/ 08.01.2004
6.
(Romnia) S.A.
Raiffeisen Bank S.A. Bucureti, Piaa Charles de Gaulle, nr.15, etajele 7. 4-8, sector 1
8. 9.
Banca Comercial Bucureti, Bd. Regina Elisabeta nr. 5, sector 3 Romn S.A. Banca Romneasc Bucureti, Bd. Unirii nr.
35, sector 3
27/ 04.05.2006 1/13.01.2009
Sursa: C.N.V.M.
Anexa nr. 8 Organisme de formare profesional la data de 31.12.2009

Nr. crt. 1. 2. Denumire societate Sediul societii Telefon/Fax 021/327.48.93, 021/327.50.95 021/327.11.80 Nume preedinte
Institutul Bancar Romn Centrul de Pregtire Financiar

MILLENIUM
Str. Negru Vod nr. 3, sector 3 Bucureti

B-dul. Unirii nr.70, bl. J4,sc.4, et. 4 sector
Petru RARE
Mihail RADU
3, Bucureti.
3. 4.
Asociaia Brokerilor Asociaia Administratorilor de

Fonduri din Romania
B-dul. Carol I nr. 34-
36, et. 13 Bucureti

Splaiul Unirii nr. 16,et. 4, camera 403
021/317.99.33 021/317.99.34 021/312.97.43 021/312.97.44 0269/211.799, 0269/211.153
Dan PAUL Petre Pavel SZEL
5.
sector 4, Bucureti S.C. Bursa Monetar Financiar i de Str. Mihail Mrfuri S.A. Sibiu Koglniceanu nr. 2,
Sibiu
Teodor ANCUA
Sursa: C.N.V.M.
145
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Anexa 9 Situaia consultanilor de investiii la data de 31.12.2009 Consultani persoane fizice
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. Consultani - Persoane fizice Panait Iulian Popovici Adrian Gherman CristianGabriel Ababei Dana Numr i dat decizie de autorizare 1572/24.03.2004 2143/04.05.2004 3116/22.07.2004 3170/28.07.2004 Numr i dat nscriere n Registrul C.N.V.M. PFR04CIPF/400005/13.02.2006 PFR04CIPF/400006/13.02.2006 PFR04CIPF/350004/13.02.2006 PFR04CIPF/400002/13.02.2006 Telef on/Fax Tel : 021/336 8804 Tel : 0722 555 501 Fax : 021/636 3640 Tel : 0256/206 687 Fax : 0256/206 687 Tel : 021/321 7857 0723 190 227 Fax : 021/321 7857 Tel : 021/323 9123 Tel : 021/321 6823 Fax : 021/321 6801 Tel : 0256/ 127 840 0256/190 773 Fax : 0256/190 773 Tel : 0256/294 205 Tel : 0268/313 036 0742 850 158 Tel : 0722 284 861 Tel : 0723 513 795 Tel : 0722 500 005 Tel : 0264/426 885 0364/117 885 0746 919 497 Fax : 0364/117 885 Tel : 021/307 6005 Fax : 021/307 6005 Tel : 0232/270 904 Fax : 0232/270 904 Tel/Fax : 0351-419586 Tel : 021/6302032 Fax :021/6302032 Tel: 072/363.45.93
5. 6. 7.
Dan Cecilia-Magda
Drul Dorin Cornel Crceie Radu
3440/07.09.2004 553/23.02.2006 798/03.04.2006
PFR04CIPF/400003/13.02.2006 PFR04CIPF/400007/23.02.2006 PFR04CIPF/350009/03.04.2006
8. 9. 10. 11. 12. 13.
Cosma Dorin
Bechea Lucian
Seghete Carmen Oancea Cornelia Mioara Tudose Gelu Pal Mukul
799/03.04.2006 2159/16.08.2006 3416/15.11.2006 3415/15.11.2006 3414/15.11.2006 3630/22.12.2006
PFR04CIPF/350010/03.04.2006 PFR04CIPF/080011/16.08.2006 PFR04CIPF/400014/15.11.2006 PFR04CIPF/400013/15.11.2006 PFR04CIPF/400012/15.11.2006 PFR04CIPF/120015/22.12.2006
14. 15. 16. 17.
Anghelu Maria-Elena Armau Alina

Paraschiv N ic uor
60/22.01.2007 1075/03.07.2007 1494/22.07.2008 1712/27.08.2008 1400/28.09.2009
PFR04CIP/400016/22.01.2007 PFR04CIPF/220017/03.07.2007 PFR 04CIPF/160019/22.07.2008 PFR04CIPF/1000020/27.08.2008 PFR04CIPF/020022/28.09.2009
Anghel Andrei - Bogdan
18. Turca Flo rin Marius Sursa: C.N.V.M.
146
Consultani persoane juridice Nr. crt. 1. Consultani - Persoane juridice S.C. KTD INVEST S.A. Adres Numr i dat decizie de autorizare 2675/16.06.2004 Numr i dat nscriere n Registrul C.N.V.M. PJR04CIPJ/400001 / 13.02.2006 Telef on/Fax Tel : 021/319 6410 0727 839 345 Fax : 021/ 319 6410 Tel : 021/307 6005 Fax : 021/ 307 6006
Bucureti ,Str. Nsud nr. 9,

bl. 21, sc. 1, et. 6, ap. 68, sect. 5
2.
S.C. BUCHAREST EQUITY RESEARCH GROUP S.A. ORPHEUS CAPITALS SRL
Bucureti, Pierre
de Coubertin, Office Center nr. 3-5, sect. 2 Parang nr. 13, bl. X2, ap. 20, Loc. CLUJ-NAPOCA, Jud. CLUJ
4494/17/11/2004
PJR04CIPJ/400002 / 13.02.2006
3.
618/24.04.2007
PJR04CIPJ/ 400003 /24.04.2007
Tel : 0264/426.885 Fax : 0264/426.885
4.
SC SMART TRADE CONSULT SRL
Buzu, Str. Nufrului, nr.7, jud. Buzu
2301/08.12.2008
PJR04CIPJ/ 100005 /08.12.2008
Tel/Fax: 0238/432137
Sursa: C.N.V.M.
Anexa 10 Situaia evaluatorilor nscrii n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.200 Evaluatori persoane fizice
Nr. crt. 1. 2. 3. Evaluatori -Persoane fizice Olaru Ion Anghel Ion Numr i dat nscriere n Registrul C.N.V.M. PFR16EVPF/080001/30.03.2006 PFR16EVPF/400002/30.03.2006 PFR16EVPF/290004/14.12.2006 PFR 16EV PF/400003/03.07.2006 PFR 16EV PF/150005/13.06.2007 PFR 16EV PF/160006/13.01.2009 Telef on/Fax Fax : 0268/414 648 Fax : 021/ 267 4248 Tel : 0244/332 177; 0722 534 379 Fax : 0244/332 177
Constantin Valeric
Zrno vea nu Ana M ihae la 4. 5. N edelcu G heorghe 6 Tudor Constantin Sursa: C.N.V.M.
Anexa 11 Firmele de investiii din alte state membre, nscrise n registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010 Numrul total al firmelor de investiii din alte state membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010 este de 1019, dintre care 5 sucursale. Lista complet se regsete n Registrul C.N.V.M., la adres de web www.cnvmr.ro/RCNVM.
Sursa: C.N.V.M.
Anexa 12 Instituiile de credit din alte state membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010 Numrul total al instituiilor de credit din alte state membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010 este de 128, dintre care 3 sucursale. Lista complet se regsete n Registrul C.N.V.M., la adres de web www.cnvmr.ro/RCNVM.
Sursa: C.N.V.M.
147
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 Anexa 13 Structura portofoliilor Fondurilor Deschise
Decembrie 2009 212.178.586,8 3.926.886,5 13.336.856,2 425.216.843,4 5.799.323,2 18.358.925,3 4.146.718,3 64.229.258,3 129.753.040,4 585.002.694,4 1.151.923,3 90.929.853,8 120.586.000,4 1.518.514.683,2 111 .437.851,7 79.642.021,2 2.980.795,6 1.414.417,8 -19.265.737,9 3.369.340.941,9 Decembrie 2010 229.376.492,7 5.664.917,5 7.557.648,6 47.670,0 40.956.236,5 714.280.462,4 258.992.450,8 31 .902.895,6 604.935,6 77.311.170,3 10.670.388,1 1.306.205.153,1 46.198.494,3 39.422.235,2 6.861.856,4 193.996.190,3 1.521.534.348,1 94.109,5 160.963.223,2 82.850,0 1.654.250,6 844.551.012,3 4.392.274,4 2.489.083,2 -5.998.336,4 5.499.812.012,3 Modificare 2010/2009 (%) 8,1 92,5 207,1 68,0 4.365,9 73,8 -85,4 20,4 -91,8 123,3 3.910,6 -56,6 60,9 0,20 44,4 -99,9 -44,5 210,5 69,9 63,2
Structura portofoliului (lei)
Aciuni cotate Aciuni dividend/majorri de capital Aciuni necotate3 Drepturi de preferin Aciuni tranzacionate n state membre Obligaiuni de stat cotate Obligaiuni de stat necotate Obligaiuni corporative cotate Obligaiuni corporative necotate Obligaiuni municipale cotate Obligaiuni municipale necotate Obligaiuni emise de state membre
Valori mobiliare nou emise Disponibil Titluri de stat >1an Titluri de stat <1an Depozite bancare Certificate de depozit
Titluri OPCVM i/sau AOPC4 Titluri OPCVM i/sau AOPC cotate5

Bilete la ordin Contracte report Derivative
Dividende sau alte drepturi de ncasat6

Alte active7 TOTAL ACTIVE Sursa: C.N.V.M.
Anexa 14 Structura portofoliilor Fondurilor nchise

Aciuni cotate Aciuni dividend/majorri de

capital
Decembrie 2009 76.102.415,3
Decembrie 2010 90.130.090,8 115.233,1 46.603.773,5
Modificare 2010/2009 % 18,4 12,4
Aciuni necotate Drepturi de preferin Aciuni tranzacionate n state

membre
41 .448.006,3
Obligaiuni de stat cotate Obligaiuni de stat necotate Obligaiuni corporative cotate Obligaiuni corporative necotate Obligaiuni municipale cotate Obligaiuni municipale necotate Obligaiuni emise de state membre
3
4.822.216,2 2.868.747,9
723.930,3 8.538.434,0 3.629.237,1 806.580,8 126.857,2 7.831.267,9
-85,0 197,6 209,3 32,4 -51,6
260.773,7 95.808,7 7.668.967,4 16.183.635,7
inclusiv deineri n aciuni la Fondul Proprietatea, nelistat la acea dat; Fondul Proprietatea s-a listat pe o pia reglementat (BVB) n data de 25.01.2011. 4 n aceast categorie sunt incluse deinerile n titlurile de participare emise de alte OPC (exclusiv SIF). 5 n aceast categorie sunt incluse deinerile n titlurile de participare emise de OPC cotate i tranzacionate pe o pia reglementat (FOA, STK Emergent, OTP Green Energy, OTP Wise RO, Intercapital iFond Gold, Intercapital iFond
Financial).
6 7
n aceast categorie sunt incluse dividende i alte drepturi financiare care urmeaz a fi ncasate. n aceast categorie sunt incluse: sume n tranzit bancar, sume virate la S.S.I.F., sume aflate la distribuitori, sume n curs
de rezolvare.
148
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 Valori mobiliare nou emise 1.229.224,9 Disp onibil 1.193.155,7 994.842,9 Titluri de stat >1an Titluri de stat <1an Depozite bancare 28.188.539,5 40.248.308,1
Depozite bancare n bnci state
-16,6
42,8 14,3 50,4 71,1 -7,32 -96,5 19,9 Anexa 15
membre Certificate de depozit

Titluri O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C.
2.747.512,3 17.829.483,6 16.467.740,4 -247.781,7
3.139.364,3 26.813.306,5 28.180.290,2 4.316.524,1 -230.888,5 -583.339,7 169.490,5 130.978,9 262.913.506,8
Bilete la ordin Contracte report Derivative

Derivative n afara pieei8
Dividende sau alte drepturi de

ncasat
Alte active TOTAL ACTIVE Sursa: C.N.V.M.
3.717.195,9 219.346.416,9
Evoluia sintetic a indicatorilor activitii O.P.C.V.M. ~ i

FONDURI la 31.12.2010 Monetare Fonduri deschise de investitii (OPCVM) Obligatiuni Diversificate Actiuni Fond de fond uri Altele
A.O.P.C. Total Fonduri Total

nc hi s e
(AOPC)
Total Fonduri (OPCV M si AOPC)
Numr
fonduri Pondere i n total active OPCVM % Active totale mil.lei Activ net mil.lei % / in luna raportata % / in anul 2010 Subscrieri 2010 mil.lei R scump ra r i 2010 mil.lei Subscrieri nete 2010 mil.lei Nr. Titl uri de participare (mii) Nr. investitori total din care: Nr. investitori PJ.
7 55,7
5 17,4
23 5,4
14 4,1
1 0,2
7 17,3
57 100,0
16
73
3060 3056 0,4 71,0 3459,0 2416,5
956 954 -2,6 30,3 654,3 500,4
295 294 0,1 14,2 129,8 155,8
228 225 2,7 20,4 132,4 94,2
9 9 4,4 23.8 0 0
960 950 4,3 145,9 1143,1 592,6
5508 5488 0,6 63,4 5518,6 3759,5
184 182 7,4 29,5 94,6 79,4
5692 5671 0,8 62,2 5613,2 3838,9
1042,5
153,9
-26,0
38,2
550,5
1759,1
15,2
1774,3
130.362
66.867
53.907
15.998
833
2.901
270.868
6.420
277.288
109.958
36.156
52.689
12.318
9.735
221.862
92.319
314.181
5.131
1.058
313
237
231
6.971
286
7257
Sursa: A.A.F.
8 n
aceast categorie sunt incluse derivativele tranzacionate n afara pieei reglementate de C.N.V.M., aa cum sunt ele d e f i n i t e reglementrile n vigoare; de exemplu, FRA - u r i l e .
de
149
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 Anexa 16 Situaia cotelor de pia ale S.A.I. in 2010
Societatea de administrare a
investiiilor
Active OPCVM mil. lei 2289,2 2106,2 447,5 238,9 148,6 34,1 61,5 31,1 43,6 28,4 19,2 x 1 ,79 12,0 9,4 7,3 5,4 2,5 1,9 5488,1
Cota piaa
OPCVM
Active AOPC mil. lei x 55,0 x 20,7 22,1 29,4 x 25,9 x x x 17,4 12,3 x x x x x x 182,9
Conturi individuale 3,360 31,900 x 1,942 0,864 29,119 x x x x 0,131 x x x x x x x x 68,1
Active Total mil. lei 2292,6 2193,1 447,5 261,5 171,5 92,6 61,5 57,0 43,6 28,4 19,4 17,4 14,1 12,0 9,4 7,3 5,4 2,5 1,9 5739,1
Cota
piaa
total 39,95% 38,23% 7,79% 4,55% 2,99% 1,61% 1,07% 0,99% 0,76% 0,49% 0,34% 0,30% 0,24% 0,21% 0,16% 0,13% 0,09% 0,04% 0,03% 100%
ERSTE Asset Management Raiffeisen Asset Management BRD Asset Management BT Asset management OTP Asset management Certinvest Carpatica Asset Management Globinvest KD Investments Romania Pioneer Asset Management Zepter Asset Management SAFI Invest Intercapital Investment Management Swiss Capital Asset Management Star Asset Management Target Asset Management SIRA Vanguard Asset Management Piscator Capital TOTAL Sursa: A.A.F.
41,7% 38,4% 8,1% 4,4% 2,7% 0,6% 1,1% 0,6% 0,8% 0,5 0,4% x 0 ,03% 0,2% 0,2% 0,13% 0,1% 0,06% 0,03% 100%
150
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 Anexa 17 Indicatori de performan ~a pentru fondurile de investi ~i i in 2010
Denumire fond (OPCVM) Administrator Active nete (mil. RON) Subscrieri nete / luna (mil. RON) Randament ultimile 12 luni Modified duration
FONDURI MONETARE BCR Monetar*** BRD Simfonia 1*** Certinvesat Monetar*** Fortuna Gold ** ERSTE Asset Management BRD Asset Management CERTINVEST 1443,5 280,3 7,4 -9,5 -71,3 0,03 8,9% 7,6% 9,5% 0,76 0,07 0,20 0,27 0,00 0,94 0,88
TARGET Asset 0,5 -0,01 5,6% Management Intercapital Asset iFond Monetar 1,3 -0,2 n.a. Management OTP Asset OTP ComodisRO*** 122,2 2,7 8,0% management Raiffeisen Asset Raiffeisen Monetar*** 1200,5 71,3 9,1% Management FONDURI DE OBLIGATIUNI SI INSTRUMENTE CU VENIT FIX BCR Obligatiuni*** BRD Concerto*** BT Obligatiuni** Certinvest Obligatiuni*** Stabilo ** ERSTE Asset Management BRD Asset Management BT Asset Management CERTINVEST 793,1 17,5 117,4 11,5 -23,4 -12,3 3,2 -0,1 0,2 9,3% 5,9% 8,7% 9,6% 7,1%
3,00 1,41 0,41 0,43 1,00
Pioneer Asset 14,0 Management FONDURI DIVERSIFICATE BT Asset Management Carpatica Asset Management CERTINVEST STAR Asset Management Vanguard Asset Management Zepter Asset Management ERSTE Asset Management Pioneer Asset Management KD Investment Romania OTP Asset Management GLOBINVEST Raiffeisen Asset Management Zepter Asset Management
Defensive : BT Clasic Carpatica Global Certinvest Prudent STAR Focus Vanguard Protector Zepter Obligatiuni Echilibrate: BCR Dinamic Integro KD Optimus OTP BalansisRO Transilvania Raiffeisen Benefit Zepter Mixt Dinamice: 31,0 48,5 4,8 4,3 1,6 3,8 -11,3 10,2 -0,8 0,0 -0,02 0,0 7,0% 13,2% 3,2% 5,4% 4,3% 2,6% 20,23% 7,73% 17,75% 24,09% 1,10% 10,30%
30,1 14,3 0,9 9,5 20,6 22,6 5,4
-1,9 -0,3 0,0 -0,01 -0,05 -0,7 0,0
5,3% 2,6% 9,7% 7,6% 7,0% 9,2% -1,4%
33,94% 27,04% 28,51% 23,70% 41,28% 28,68% 16,49%
151

Denumire fond (OPCVM) Administrator Active nete (mil. RON) 12,9 9,7 10,4 Subscrieri nete / luna (mil. RON) 0,1 -0,07 -0,02 Randament ultimile 12 luni 14,6% -1,3% 9,6% Modified duration
Carpatica Stock Certinvest Dinamic Napoca Flexibile: BRD Actiuni BRD Diverso Fortuna Clasic FON Omnitrust STAR Next Zepter Actiuni
Carpatica Asset Management CERTINVEST GLOBINVEST
36,38% 45,17% 78,36%
BRD Asset 14,6 Management BRD Asset 23,0 Management TARGET Asset 6,7 Management Vanguard Asset 0,9 Management SIRA 2,7 STAR Asset 5,0 management Zepter Asset 9,9 Management FONDURI DE ACTIUNI SWISS Capital Asset Management ERSTE Asset Management BT Asset Management BT Asset Management CERTINVEST CERTINVEST 12,0 13,2 61,0 21,6 0,1 0,1
0,0 -0,01 -0,001 -0,004 0,09 0,001 0,0
9,9% 9,7% -3,1% -3,0% 9,7% 3,7% -5,0%
11,39% 10,17% 26,29% 35,24% 69,44% 43,22% 22,69%
Active Dinamic BCR Expert BT Maxim BT Index Certinvest BET FI Index Certinvest BET Index Certinvest XT Index iFond Actiuni Index Europa BRD OTP Avantis Omninvest KD Maximus Raiffeisen Actiuni Raiffeisen Prosper BCR E. Avansat ALTE FONDURI Audas Piscator **** BT Index ATX **** BRD Euro Fond **** Raiffeisen Confort * Raiffeisen Confort 2 *
-2,3 -0,5 -0,01 -0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,004 0,03 0,01 -0,1 -0,2 -0,4
-5,1% 3,9% 1,1% 10,6% n.a n.a n.a n.a n.a 3,4% 18,3% 14,8% -0,1% 12,4%
77,58% 68,79% 83,16% 68,85% n.a n.a n.a n.a n.a 43,64% 58,45% 43,19% 88,56% 54,36%
CERTINVEST 0,3 Intercapital Asset 0,4 management BRD Asset 2,3 Management OTP Asset 9,1 Management SIRA 2,6 KD Investment 42,7 Romania Raiffeisen Asset 21,0 Management Raiffeisen Asset 38,4 Management FONDURI DE FONDURI ERSTE Asset 9,2 Management Piscator Capital BT Asset Management BRD Asset Management Raiffeisen Asset Management Raiffeisen Asset Management 0,4 1,5 25,4 22,1 39,9
0,0
2,8%
14,93%
0,0 0,05 0,0 0,2 -0,6
n.a. n.a. n.a. 11,2% n.a.
n.a. n.a. 3,4(md) 7,88% n.a.
152
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 Denumire fond (OPCVM) Administrator Active nete (mil. RON) 177,6 1,7 Subscrieri nete / luna (mil. RON) 7,8 0,3 Randament ultimile 12 luni 4,1% n.a. Modified duration
Raiffeisen EURO**** OTP EURO Bond **** Sursa: A.A.F.
Raiffeisen Asset Management OTP Asset Management
1,3 (md) n.a.
* fondul utilizeaza strategia de investitii privind limitarea scaderii capitalului cunoscuta in literatura financiara sub denumirea de Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI); ** evalueaza obligatiunile la pret de inchidere al sectiunii de piata considerate piata principala; *** evalueaza obligatiunile prin recunoasterea zilnica a dobanzii; **** fonduri denominate si prezentate in euro; Pentru fondurile: Zepter Mixt, Obligatiuni si Actiuni, precum si pentru fondurile Carpatica Global si Stock, OTP Balansis, OTP Avantis si BCR Avansat, VaR este calculat in baza observatiilor saptamanale ale vuan;
Anexa 18 Performantele fondurilor nchise de investiii la 31 decembrie 2010 Denumire fond (AOPC) FONDURI DE ACTIUNI BT Invest 1 Fondul de Actiuni Privat Transilvania EuroGlobinvest iFond GOLD iFond Financial BT Invest F.O.A.** ALTE FONDURI Certinvest Everest Certinvest Leader Certinvest Properties Ro Fondul privat comercial * OTP GarantisRO *** OTP WiseRO ** OTP Green Energy*** Raiffeisen strategii Valutare Raiffeisen USD**** BT Asset Management Globinvest Globinvest Intercapital Investment Management Intercapital Investment Management BT Asset Management SAFI Invest S.A. Certinvest Certinvest Certinvest Globinvest 18,4 4,5 5,1 3,8 8,4 2,2 17,4 1,1 22,5 5,7 16,2 0,0 -0,06 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,02 0,1 0,0 -3,0 0,0% 7,7% 13,9% n.a. n.a. -1,7% -20,5% 12,5% 22,3% n.a. 8,1% SAI Active nete (mil. RON) Subscrieri nete / luna (mil. RON) Randament ultimile 12 luni
OTP Asset Management 4,7 0,0 8,7% OTP Asset Management 8,4 0,0 1,0% OTP Asset Management 8,8 0,0 2,6% 15,6 2,2 7,6% Raiffeisen Asset Management 12,3 4,3 n.a. Raiffeisen Asset Management * fond cu plasamente preponderente in efecte de comert ** fond cotat la bursa, certificarea activului de ctre depozitar se face pe 15 luna urmtoare celei raportate; *** fond nchis garantat printr-o scrisoare de garantie bancar emisa de OTP Bank Ungaria; **** fond denominat si prezentat in USD
153
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 Anexa 19 Structura de portofoliu consolidata S.I.F.
Structura portofoliului (lei) Dec. 2009 4.628.823.758 44.636.982 11.324.494 2.300.247.761 18.895.362 1.836.491 20.340.939 30.168.496 585.654.552 Dec. 2010 4.031.086.758 21 .579.641 2.097.907 2.319.870.855 3.662.038 1.231.287 27.098.221 15.215.408 563.359 520.752.690 3.964.692 2.474.359 162.330.515 Modificare 2010/2009 (%) -12,91 -51,66 -81,47 0,85 -80,62 -32,95 33,22 -98,13 -11,08
Aciuni cotate Aciuni tranz. n state membre Obligaiuni corporative cotate Aciuni necotate
Disponibil (cash)
Obligaiuni municipale Obligaiuni corporative necotate Obligaiuni de stat Titluri de stat cu scaden <1an
Depozite bancare Certificate de depozit

cotate ETF
Titluri O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. Derivative tranzacionate pe piaa reglementat Dividende i alte drepturi de ncasat
Alte active TOTAL ACTIVE Sursa: C.N.V.M.
37.109.848 2.263
337,43
109.821.534 7.788.862.480
1.623.443 151.404.844 7.264.956.017
37,86 -6,73
Anexa 20 Principalii indicatori ai activitii S.I.F.

SIF la 31.12.2010 Val. unit. activ net % in luna raportata % in anul 2010 Profit /actiune (estimat i n dec.2010) lei Pret nchidere dec.2010 lei% luna raportata % in 2010 % Prima / discont (-) Capitalizare lei Activ net total lei% in anul 2010 Rata eficienta financiara % Nr. actiuni tranzactionate % nr. actiuni tranz. i n cap. soc. Numar tranzactii Sursa: C.N.V.M. Banat
Criana
Moldova 2,1985 0,52 -3,08 0,187 1,162 13,9 1,9 -47,15 603.182.101 1.141.227.83 6 -3,08 8,51 17.849.163 3,44 3.096
Transilvania 1,3794 -6,71 -7,45 0,065 0,544 6,6 -20,1 -60,60 593.579.901 1.506.480.354 -7,45 4,73 21 .729.364 1,99 3.282
Muntenia 1,7504 -0,48 -4,40 0,090 0,644 9,2 -9,3 -63,21 519.731.516 1.412.666.47 3 -4,40 5,14 12.192.079 1,.51 2.864
Oltenia 2,6844 0,44 -5,23 0,139 1,260 0,8 -0,8 -53,06 731 .008.800 1.557.412.99 6 -5,23 5,21 33.669.077 5,80 5.702
2,4806 -0,03 -11,68 0,115 1,014 3,5 -10,3 -59,12 556.533.158 1.361.453.056 -11,68 4,63 10.544.854 1,92 2.555
Anexa 21 Situaia deinerilor de aciuni necotate n total activ S.I.F.

SIF SIF1 _______ valoare (lei)
Aciuni necotate din care iuni BCR
Dec. 2009 439.326.162 27,21% 334.042.434 27,95%
Dec. 2010 462.593.171 32,47% 335.758.760 28,62%
Dec. 2009 280.395.127 17,34% 280.395.127 23,38%
Dec. 2010 291.288.555 20,44% 291.288.555 24,83%
% n activ total
SIF2 valoare (lei) _ SIF3
% n activ total
154

valoare (lei) __ 554.615.481 33,05% 550.165.556 34,63% 422.098.128 24,65% 561.147.406 35,72% 530.406.187 35,52% 429.965.331 26,83% 280.396.048 16,71% 280.395.127 17,58% 286.003.030 16,70% 291.289.32 3 18,54% 291.288.55 5 19,34% 297.114.42 9 17,94%
% n activ total
SIF4 valoare (lei) __ % n
activ total
SIF5 _______ valoare (lei)
% n activ total Sursa:

C.N.V.M.
Anexa 22 Structura si evolutia portofoliilor SIF in 2010 comparativ cu anul 2009
Disponibil (cash)
Obligaiuni municipale Obligaiuni municipale necotate Obligaiuni corporative necotate Obligaiuni de stat
Valori mobiliare nou emise
Decembrie 2009 1.032.779.545 1.013.277 1.042.647 439.326.162 317.851 37.677
SIF 1 Decembrie 2010 833.373.711 834.819 1.042.647 462.593.171 553.518 13.456
Modificri 2010/2009 %
-18,6 -17,62 0,00 5,30 74,14 -64,29
15.215.408
Titluri de stat cu scaden >1an Titluri de stat cu scaden <1an
2.431.442 Depozite bancare 126.541.975 Certificate de depozit Titluri O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. cotate ETF 500.124 Titluri O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C.
92.822.065
-26,65
7.212.372
1.342,12
Derivative tranzacionate pe piaa reglementat Divid. i alte drepturi de ncasat

Alte active TOTAL ACTIVE (lei) Sursa: C.N.V.M. 10.518.231 1.614.508.931 11.075.215 1.424.736.382 5,30 -11,75
SIF 2 Decembrie 2009 Decembrie 2010
Modificri 2010/2009 (%)
Disponibil (cash)
691.045.705 957.560 334.042.434 329.566 811.187
Obligaiuni municipale Obligaiuni municipale necotate Obligaiuni corporative necotate Obligaiuni de stat
Valori mobiliare nou emise
637.184.135 5.897.221 1.055.260,27 335.758.760 548.687 540. 782
-7,79 10,20 0,51 66,49 -33,33
Titluri de stat cu scaden >1an Titluri de stat cu scaden <1an

Depozite bancare Certificate de depozit 127.847.159 55.542.495 -56,56

cotate 3.964.692
155
ETF
Titluri O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. Derivative tranzacionate pe piaa reglementat Divid. i alte drepturi de ncasat
Alte active TOTAL ACTIVE (lei) Sursa: C.N.V.M.
14.724.614 2.263 25.516.166 1.195.276.653
2.474.359 95.657.780
549,65
1.623.443 32.886.205 1.173.133.819
28,88 -1,85
Decembrie 2009
Decembrie 2010
SIF3 Modificri 2010/2009 (%)
Disponibil (cash)
972.533.100 13.902.542 554.615.481 1.318.490
808.906.163 14.847.601 561.147.406 97.495
-16,82 -6,80 1,18 -92,61
Obligaiuni municipale Obligaiuni municipale necotate Obligaiuni corporative necotate Obligaiuni de stat Titluri de stat cu scaden >1an Titluri de stat cu scaden <1an
3.493.816
3.471.059
-0,65
99.533.157
74.574.533
-25,08

cotate
Alte active TOTAL ACTIVE (lei) Sursa: C.N.V.M. 32.759.428 1.678.156.014
22.515.000
85.571.943 1.556.283.599
161,21 -6,38
Decembrie 2009
Decembrie 2010
SIF4 Modificri 2010/2009 (%)
Disponibil (cash)
857.184.402,84 29.721.163 9.324.287 550.165.556 1.945.838 987.627 16.847.123
734.193.966
-14,35
530.406.187 1.675.989 573. 964 103.085 23.627. 162
-3,59 -13,87 -41,88 40,24
21.160.816 60.085.151
563.359 146.505.392
-97,34 143,83

cotate Titluri O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. 19.286.725 33.931.811 75,93
Derivative tranzacionate pe piaa
156
reglementat Divid. i alte drepturi de ncasat

Alte active TOTAL ACTIVE (lei) Sursa: C.N.V.M. 22.079.720 1.588.788.408
21.871.481 12.662.019 1.506.114.415
-42,65 -5,20
SIF5 Decembrie 2009 Decembrie 2010
Modificri 2010/2009 (%)
Disponibil (cash)
1.075.281.005
1.017.428.783
-5,38
422.098.128 14.983.617
429.965.331 786.349
1,86 -94,75
6.576.238 171.647.110
151.308.205
-11,85

cotate
Alte active TOTAL ACTIVE (lei) Sursa: C.N.V.M.
2.598.385
3.013.552
15,98
18.947.989 1.712.132.472
53.286.256 1.655.788.476
196,9 -3,29
Anexa 23
Acionariatul Fondului Proprietatea
Noiembrie 2010 % 13.778.392.208 Decembrie 2010 % 13.778.392.208
Indicatori
Nr. aciuni
pers. 4.922 1 157
Nr. aciuni
pers. 5.372 1 170
Numr de aciuni emise, din

care: - M.F.P. - Persoane juridice (deineri sub 1%) - Persoane juridice (deineri peste 1%) Subtotal - Persoane juridice - Persoane fizice (deineri sub 1%) - Persoane fizice (deineri peste 1%) Subtotal - Persoane fizice Sursa: C.N.V.M.
5.717.623.727 1.363.114.672 1.187.140.743 2.550.255.415 4.415.403.053 1.095.110.013 5.510.513.066
100,00 41,497 9,893 8,616 18,509 32,046 7,948 39,994
5.357.581.696 1.300.352.402 1.384.810.932
100,00 38,884 9,438 10,051 19,489 33,680 7,948 41,628
4 161 4.757
2.685.163.334 4.640.537.165 1.095.110.013
5 175 5.193 3 5.196
3 4.760
5.735.647.178
157
Anexa nr. 24
Organisme de plasament colectiv n valori mobiliare din state membre ale cror titluri de participare sunt distribuite pe teritoriul Romniei l a
data de 31.12.2010 Societatea de administrare a O.P.C.V.M. (S.A.I.) Distribuitorul n Nr. nscriere n Romnia al Persoan de legtur Registrul Public al titlurilor de C.N.V.M. participare / Adres BRD - Groupe Societe Generale Oana Tohanean S.A. Tel: 021/301 67 03 Bdul. Ion Mihalache PJM07SISMLUX0001 Fax: 021/301 67 04 nr. 1-7, Sector 1 oana.tohanean@brd.ro cod 011171 Bucureti CSC06FDIMAUT0001 CSC06FDIMAUT0002 CSC06FDIMAUT0003 Raiffeisen KapitalanlageGesellschaft mit Fax +43 171170 763553 beschrlnkter martin.jethan@rcm.at Haftung Austria sterreiche FMA Finanzmarktaufsicht Sediul social Dl. Dumitru Rusu Tel. +4 0722 213 619 Schwarzenbergplatz 3 Fax +4 021 314 0290 A 1010 Viena, Austria rusud@vf.ro Mr. Martin Jethan Tel. +43 171170 3553 Raiffeisen Bank S.A CSC06FDIMAUT0004 Piaa Charles de Gaulle nr. 15 CSC06FDIMAUT0005 Sector 1, cod 011857 Bucureti CSC06FDIMAUT0007 CSC06FDIMAUT0008 CSC06FDIMAUT0010 CSC06FDIMAUT0011 CSC06FDIMAUT0015 1 (LF) EQUITY GLOBAL EQUITIES FUND 2 (LF) EQUITY INSTITUTIONAL PORTOFOLIOS FUND 3.(LF) EQUITY EMERGING EUROPE FUND 4. (LF) EQUITY GREEK EQUITIES FUND 5.(LF) MONEY MARKET INCOME PLUS $ FUND
Nr. crt.
Subfonduri ale O.P.C.V.M. distribuite pe Denumire O.P.C.V.M. teritoriul Romniei 1. SGAM Fund Bonds Europe 2. SGAM Fund Bonds World 3. SGAM Fund Bonds Converging Europe 4. SGAM Fund Equities US Relative Value 5. SGAM Fund Equities Euroland Value 6. SGAM Fund Equities Global 7. SGAM Fund Equities Emerging Europe 8. SGAM Fund Equities China
Autoritatea competent
1.
SGAM Fund
AMUNDI Luxemburg S.A. 5, Alle Scheffer L-2520 Luxembourg
Commission de Surveillance du Secteur Financier
2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.
RaiffeisenOsteuropa Aktien Fonds RaiffeisenEurasien Aktien Fonds RaiffeisenEmerging MarketsAktien RaiffeisenEuropa Aktien Fonds RaiffeisenEuro Corporates RaiffeisenGlobalRent RaiffeisenEuroPlus Rent Fonds RaiffeisenA.R.Global Balanced
10. RaiffeisenGlobal Fundamental Aktien 11. RaiffeisenRussland Aktien Fonds Eurobank EFG Fund Management Company (LUX) SA Sediul Monnet Rue Jeansocial - nr. 5 Luxemburg Bancpost S.A. Ana Irina Racola Tendel Calea Vitan Tel. 0040 021 308 68 42 nr. 6 6A, Fax. 0040 021 320 25 85 Tronson B-C, et. 3 8, sector 3 Bucureti
12. LF
Commission de Surveillance du Secteur Financier Luxembourg
CSC06FDIMLUX0012
Nr.
Subfonduri ale O.P.C.V.M. distribuite pe
Societatea de administrare a
Autoritatea
Distribuitorul n Romnia al
Nr. nscriere n
crt.
Denumire O.P.C.V.M.
teritoriul Romniei 6.(LF) ABSOLUTE RETURN FUND 7.(LF) SPECIAL PURPOSE CLICK FUND 8.(LF) SPECIAL PURPOSE DOUBLE CLICK FUND 9.(LF) SPECIAL PURPOSE ALL WEATHER FUND 10.LF) SPECIAL PURPOSE - ALL WEATHER PLUS FUND 11.(LF) SPECIAL PURPOSE DUAL FORMULA FUND 12.(LF) EQUITY DYNAMIC ROMANIAN FUND 13.(LF) SPECIAL PURPOSE BLUE CHIPS PROTECT FUND 14.(LF) ABSOLUTE RETURN I I FUND 15.(LF) SPECIAL PURPOSE BLUE CHIPS PROTECT I I FUND 16.(LF) SPECIAL PURPOSE 8% EQUITY FORMULA FUND 17.(LF) SPECIAL PURPOSE 6% EQUITY FORMULA $ FUND 18.(LF) SPECIAL PURPOSE 10% EQUITY FORMULA PLN FUND 19.(LF) SPECIAL PURPOSE BLUE CHIPS PROTECT II I FUND 20.(LF) MONEY MARKET CASH FUND 21.(LF) BALANCED ACTIVE FUND 1.(LF) FUND OF FUNDS EQUITY BLEND 2.(LF) FUND OF FUNDS BRIC 3.(LF) FUND OF FUNDS BALANCED BLEND
O.P.C.V.M. (S.A.I.)
competent
Persoan de legtur
titlurilor de participare / Adres
Registrul Public al C.N.V.M.
13. LF Fund of Funds
CSC06FDIMLUX0013
14. Alpha Athens Index Domestic Equities Fund Alpha Aggressive 15. Strategy Domestic Equities Fund Alpha Select South-East 16. Europe Foreign Equities Fund 17. Alpha Romania Foreign Balanced Fund
Alpha Asset Management Mutual Funds Management Company S.A. Sediul social 12-14 Pesmazoglou, GR105 64 Atena Grecia Societatea de Comisia Pieei de Capital din Grecia
CSC06FDIMGRC0016 Beatrice Popescu Tel. 0040 21 209 2438 Fax. 0040 21 231 7685 Cristian Hincu Tel. 0040 21 209 2400 Fax. 0040 21 231 6572 Alpha Bank Romnia S.A. Calea Dorobantilor nr. 237B, sector 1 Bucureti CSC06FDIMGRC0019 Distribuitorul n Nr. nscriere n CSC06FDIMGRC0017 CSC06FDIMGRC0018
Nr. Denumire O.P.C.V.M. crt. Alpha European 18. Government Foreign Bonds Fund Alpha Cosmos Stars 19. Europe Foreign Equities Fund Of Fund Alpha Cosmos Stars 20. USA Foreign Equities Fund Of Fund Alpha Cosmos Stars Silk 21. Route Asia Foreign Equities Fund Of Fund Alpha Global 22. Conservative Foreign Balanced Fund OTP Central European Equity Fund ESPA Stock Global
Subfonduri ale O.P.C.V.M. distribuite pe teritoriul Romniei
administrare a O.P.C.V.M. (S.A.I.)
Autoritatea competent
Persoan de legtur
Romnia al Registrul Public al titlurilor de C.N.V.M. participare / Adres CSC06FDIMGRC0020
CSC06FDIMGRC0022
CSC06FDIMGRC0023
CSC06FDIMGRC0024
CSC06FDIMGRC0025 OTP Bank Romnia S.A. CSC06FDIMHUN002 Str. Buzeti nr. 666 68, sector 1 Bucureti Banca Comercial Romn S.A. CSC06FDIMAUT0027 CSC06FDIMAUT0028 CSC06FDIMAUT0029 CSC06FDIMAUT0030 CSC06FDIMAUT0031 CSC06FDIMAUT0032
23.
OTP Fund Management PTE. LTD. 1134 Budapesta, Vci t. Nr. 33, Ungaria
Cristian Nae Hungarian Financial Supervisory Tel. 0040 021 307 57 00 Autority Fax. 0040 021 307 57 30 Vasile Cristian Pascu Autoritatea Pieei Financiare din Austria
24.
Emerging Markets 25. ESPA Bond Europe 26. ESPA Bond Dollar 27. ESPA Bond Danubia 28. ESPA Stock Europe ESPA Stock Global 29. Emerging 1. Pioneer Funds - European Potential 2. Pioneer Funds - Euroland Equity 3. Pioneer Funds - North American Basic Value 4. Pioneer Funds - Emerging Markets Equity 30. Pioneer Funds 5. Pioneer Funds - Emerging Europe and Mediterranean Equity 6. Pioneer Funds - Global Select 7. Pioneer Funds - U.S. Pioneer Fund 8. Pioneer Funds - Euro Corporate Bond 9. Pioneer Funds - Strategic Income 10. Pioneer Funds - Emerging Markets Bond
ERSTE - SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.H., Austria Habsburgergasse 1A, Austria Wien A 1010
Tel. 0040 021 313 10 30 Fax. 0040 031 313 00 77 B-dul Regina Elisabeta nr. 5, sector 3 Bucureti
Comisia de Management S.A. David Glassey Supraveghere a Luxemburg 4 Sectorului Financiar Tel. +352 42120 2225 rue Alphonse Weicker Ldin Luxemburg Fax +352 42120 8260 2721 Luxembourg
Pioneer Asset
UniCredit iriac Bank S.A. Str. Ghearilor nr. 23-25, sector 1 Bucureti
CSC06FDIMLUX0033
Nr. Subfonduri ale O.P.C.V.M. distribuite Denumire O.P.C.V.M. pe teritoriul Romniei crt. 1. ING (L) Invest Euro High Dividend 2.ING (L) Invest Global HighDividend 3. ING (L) Invest European Real Estate 4. ING (L) Invest Emerging Europe 5. ING (L) Invest Balkan 6. ING (L) Invest Europe Growth Fund 7. ING (L) Invest US 8. ING (L) Invest Greater China 9. ING (L) Invest Latin America 31. ING (L) Invest 10. ING (L) Invest EmergingMarkets 11. ING (L) Invest New Asia Equity 12. ING (L) Invest Euro Income 13. ING (L) Invest Materials 14. ING (L) Invest Susteinable Growth 15. ING (L) Invest Global Opportunities 16. ING (L) Invest Asia Pacific High Dividend 17. ING (L) Invest US High Dividend 1. ING (L) Renta Fund Emerging Markets Debt Hard Currency 2. ING (L) Renta Fund Euro 3. ING (L) Renta Fund Eurocredit 4. ING (L) Renta Fund Euro Liquidity 5. ING (L) Renta Fund Global High Yeld 6. ING (L) Renta Fund Dollar 1.ING International Converging Europe Equity 2. ING Romanian International Equity 3. ING Romanian International Bond
Societatea de administrare a O.P.C.V.M. (S.A.I.)
Autoritatea
competent
Persoan de legtur
Distribuitorul n Romnia al participare / Adres
Nr. nscriere n
titlurilor de
Registrul Public al C.N.V.M.
D&B DAVID SI BAIAS S.C.A. Tel : 021 .202.87.70 Fax : 021.202.87.71 ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBURG S.A. 3, rue Jean Piret, Luxemburg Commission de 1.Laura Mihaiela Surveillance du Toncescu Secteur Financier 2.Pascal Plovie (CSSF) Luxemburg 3.Radu Constantin Sandu
4. D an A gri a n
Bank N.V. Amsterdam

S uc urs al a B uc u re t i
PJM07SISMLUX0002
B-dul Kiseleff nr. 11-13, sector 1,

B uc ure t i
Tel : 021.222.16.00 Fax : 021.222.14.01 Email : office@ingbank.ro PJM07SISMLUX0003
5.Lavinia Andreea Aftodor
32. ING (L) Renta Fund
33. ING International
PJM07SISMLUX0004
R AP O R T P R I V I N D E X E C U ~I A B U GETULUI DE VENI TURI ~I C HE LTUI E LI
R AP ORT P R I V I N D E X E C U I A B U G E T U L U I D E V E N I T U R I I CHELTUI ELI

C.N.V.M este finanat integral din venituri proprii, conform prevederilor art. 13 al O.U.G. nr. 25/2002 privind aprobarea Statutului C.N.V.M., aprobat prin Legea nr. 514/2002 modificat i completat prin Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, precum i prin Legea nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative cu modificrile i completrile ulterioare. n conformitate cu prevederile legale menionate, finanarea C.N.V.M. se realizeaz dup cum urmeaz: a) o cot de cel mult 0,08% din valoarea tranzaciilor derulate pe orice pia reglementat, suportat de ctre cumprtor, cu excepia pieelor reglementate de instrumente financiare derivate; cota de cel mult 0,08% din valoarea tranzaciilor se aplic i sistemelor alternative de tranzacionare; b) o cot de cel mult 0,1% din valoarea activului net al organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare i al organismelor de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M; c) o cot de cel mult 0,5% din valoarea ofertelor publice de vnzare; d) o cot de cel mult 2% din valoarea ofertelor publice de cumprare-preluare; e) tarife sau comisioane pentru tranzaciile derulate pe pieele reglementate de instrumente financiare derivate precum i pe sistemele alternative de tranzacionare, al cror cuantum se stabilete anual fiind aprobat prin bugetul de venituri i cheltuieli; f) tarife i comisioane percepute la activiti pentru care se emite de ctre C.N.V.M. un act individual; g) tarife percepute pentru prestarea de servicii ctre entiti supravegheate sau tere persoane; h) penaliti stabilite prin reglementri proprii ca sanciuni patrimoniale; i) donaii; j) activiti de editur, publicitate, multiplicare; k) orice alte surse legale. Bugetul de venituri i cheltuieli pentru anul 2010 a fost aprobat prin Hotrrea Parlamentului nr.1 din 14 ianuarie 2010 i publicat n Monitorul Oficial nr. 33/15.01.2010. De asemenea, prin Decizia C.N.V.M. nr. 1704/31.12.2010, emis n baza Legii nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative, a fost adoptat Bugetul de venituri i cheltuieli pentru anul 2010 rectificat, ce conine doar realocri de sume ntre articole de cheltuieli (titlul II i titlul XII), totalul veniturilor i cheltuielilor pe anul 2010 rmnnd neschimbat. Nivelul cotelor i tarifelor utilizate anual la dimensionarea veniturilor C.N.V.M. sunt evideniate n Regulamentul privind veniturile C.N.V.M. nr. 7/2006, cu modificrile i completrile ulterioare, cu ncadrarea n limitele maxime stabilite prin lege. n anul 2010 s-a meninut politica de stimulare a operaiunilor de pia prin practicarea unui nivel al cotelor diminuat fa de nivelul maxim prevzut de lege. Astfel, cotele aplicate n anul 2010 au fost urmtoarele:
164
Raportul Comisiei Na ionale a Valorilor Mobiliare 2010 -
0,08% din valoarea tranzaciilor derulate pe orice pia reglementat, suportat de ctre cumprtor, cu excepia pieelor reglementate de instrumente financiare derivate; pentru tranzaciile cu obligaiuni inclusiv cele convertibile n aciuni, tranzaciile cu drepturi de preferin i cele cu drepturi de alocare, n anul 2010 cota aplicat a fost 0,04% din valoarea tranzaciilor, iar pentru tranzaciile cu titluri de stat, cota aplicat a fost de 0,0004%;
- 0,1% din valoarea activului net al organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare i al organismelor de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M; - 0,5% din valoarea ofertelor publice de vnzare. Pentru ofertele publice de vnzare derulate n vederea admiterii la tranzacionare pe piee reglementate i sisteme alternative de tranzacionare precum i pentru ofertele publice transfrontaliere efectuate de un emitent pentru care Romnia este stat membru de origine i care intenioneaz s deruleze o ofert public de vnzare/admitere la tranzacionare pe o pia dintr-un stat membru, altul dect Romnia, cota aplicat a fost de 0,1% din valoarea acestor oferte; - 1,5% pentru ofertele publice de cumprare i 2% pentru ofertele publice de preluare.
Execuia veniturilor
La fundamentarea veniturilor curente pentru anul 2010 s-au avut n vedere mai multe aspecte i anume: evoluia i tendinele macroeconomice n contextul economic internaional, criza de pe pieele financiare internaionale declanat n anul 2008, accentuat n anul 2009, dar i situaia de pe pieele bursiere din care rezult faptul c indicatorii bursieri dau semne de revigorare. Prin urmare, C.N.V.M. a preconizat pentru anul 2010 un nivel al veniturilor curente n cretere, fa de anul precedent, concomitent cu meninerea politicii de reducere a cheltuielilor. Structura veniturilor prevzute i a ncasrilor realizate prin bugetul de venituri, la data de 31.12.2010, este prezentat n tabelul 1. Structura veniturilor prevzute i a ncasrilor realizate prin bugetul de venituri, la data de 31.12.2010
Tabel 1 mii lei
% fa de
Denumire indicatori Prevederi anuale 33.225,00 6.100,00
Realizri la
31.12.2010 38.380,15 4.967,57
VENITURI CURENTE (fr programe FSE) - din care: Venituri din tranzaciile derulate pe pieele reglementate i pe sistemele alternative de tranzacionare
Venituri din valoarea activului net al organismelor de
prevederi cumulate la 31.12.2010 115,52 81,44
plasament colectiv n valori mobiliare i al organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare, altele dect
O.P.C.V.M.
11.000,00 500,00 6.500,00 700,00 5.800,00 1.500,00
16.236,54 287,95 9.103,17 129,06 8.974,11 339,04
147,60 57,59 140,05 18,44 154,73 22,60
Venituri din valoarea ofertelor publice de vnzare Venituri din valoarea ofertelor publice de cumprare/
preluare, din care: - venituri din valoarea ofertelor publice de cumprare - venituri din valoarea ofertelor publice de preluare
Venituri
din tarife sau comisioane pentru
tranzaciile
165

% fa de
Denumire indicatori
Prevederi anuale
Realizri la
31.12.2010
prevederi cumulate la 31.12.2010
derulate pe pieele reglementate de instrumente financiare derivate i pe sistemele alternative de tranzacionare Venituri din tarife i comisioane percepute la activiti pentru care se emite de ctre C.N.V.M. un act individual
Venituri din tarife percepute pentru prestarea de servicii
1.875,00 5.000,00 200,00 250,00 300,00
1.959,82 4.699,92 164,25 251,45 370,44
104,52 94,00 82,12 100,58 123,48
ctre entiti supravegheate sau tere persoane Venituri din penaliti stabilite prin reglementri proprii ca sanciuni patrimoniale Venituri din activiti de editur, publicitate, multiplicare
Alte surse legale
Sursa: C.N.V.M.
n perioada 01.01.2010 - 31.12.2010, veniturile curente au nregistrat un grad de realizare de 115,52% fa de prevederile anuale, respectiv 38.380,15 mii lei, acest rezultat fiind determinat, n principal, de evoluia favorabil a indicatorilor specifici activitii O.P.C.V.Murilor i a A.O.P.Curilor. Astfel, pe fondul evoluiei pieelor financiare i a tendinei bursiere a pieei de capital autohtone, n anul 2010, investitorii au manifestat o preferin pentru sectorul fondurilor de investiii, fiind orientai cu precdere spre fondurile monetare, ceea ce a condus la o evoluie ascendent a activului net al acestor fonduri de investiii. De asemenea, nregistrarea la C.N.V.M. de noi fonduri de investiii (A.O.P.C.) a avut ca efect creterea volumului ncasrilor. Pe parcursul anului 2010, anumite categorii de venituri au nregistrat depiri fa de prevederi, fapt ce a compensat gradul mai redus de realizare nregistrat la alte categorii de venituri. Astfel, fa de prevederile aferente anului 2010, urmtorii indicatori s-au realizat peste prevederile din buget: veniturile din valoarea activului net 147,60%, venituri din valoarea ofertelor publice de preluare 154,73%, veniturile din tarife i comisioane pentru care se emite un act individual 104,52%, veniturile din activiti de editur, publicitate, multiplicare 100,58%, respectiv veniturile din alte surse legale 123,48%. 1. Veniturile din tranzaciile derulate pe pieele reglementate i pe sistemele alternative de tranzacionare au fost fundamentate n bugetul anului 2010 la un nivel de 6.100 mii lei reprezentnd 18,35% din totalul veniturile curente prevzute pentru acest an. Fa de prevederile aferente anului 2010, gradul de realizare a fost de 81,44%, respectiv suma de 4.967,57 lei. Dei anul 2010 a fost privit cu optimism, ateptndu-se revenirea economic, condiiile de pia n care s-a desfurat activitatea bursier au fost foarte dificile, criza economic adncindu-se pe plan intern. Participanii la pia au acionat cu mai mult pruden, astfel c, valoarea tranzaciilor, care depinde att de volumul de aciuni tranzacionat ct i de nivelul preurilor aciunilor pe piaa de capital, nu a ajuns la nivelul estimat la fundamentarea veniturilor din aceast surs. 2. Veniturile din valoarea activului net al O.P.C.V.M. i al A.O.P.C. reprezint de asemenea o important surs de venit avnd n vedere c n bugetul anului 2010 a fost prevzut suma de 11.000 mii lei, respectiv 33% din veniturile curente estimate. n
166
anul 2010, suma total ncasat la aceast surs de venit a fost de 16.236,54 mii lei, ceea ce reprezint un grad de realizare de 147,60% n raport cu prevederile bugetare aferente aceleiai perioade. Interesul manifestat de investitorii de pe piaa de capital ctre fondurile de investiii, n baza unei rentabiliti ateptate ridicate i a unei oferte diversificate de management al investiiilor din partea administratorilor de fonduri, precum i creterea ncrederii investitorilor fa de acest sector al pieei de capital, sunt factori ce au condus la meninerea unei tendine de cretere a valorii activului net al fondurilor de investiii i n anul 2010, genernd astfel un nivel al ncasrilor din aceast surs peste cel previzionat iniial. De asemenea, autorizarea pe parcursul anului 2010 de noi fonduri de investiii a determinat creterea veniturilor ncasate din valoarea activului net. Astfel, n anul 2010, au fost autorizate un numr de 9 organisme de plasament colectiv n valori mobiliare precum i un numr de 4 alte organisme de plasament colectiv n valori mobiliare. 3. Veniturile din valoarea ofertelor publice de vnzare - pentru anul 2010 s-a stabilit prin Regulamentul C.N.V.M. nr.7/2006 cu modificrile i completrile ulterioare, cota de 0,5%. Pentru ofertele publice de vnzare derulate n vederea admiterii la tranzacionare pe piee reglementate i sisteme alternative de tranzacionare, precum i pentru ofertele publice transfrontaliere efectuate de un emitent pentru care Romnia este stat membru de origine i care intenioneaz s deruleze o ofert public de vnzare/admitere la tranzacionare pe o pia dintr-un stat membru, altul dect Romnia, cota aplicat este de 0,1% din valoarea acestor oferte. Suma care a fost estimat pentru anul 2010 a fost de 500 mii lei, din care s-a ncasat suma de 287,95 mii lei, ceea ce reprezint 57,59% n raport cu prevederile bugetare aferente. Cauza nerealizrii rezid n legislaia actual care permite tranzacionarea direct pe pia a pachetelor mari, motiv pentru care deintorii de aciuni nu mai iniiaz oferte publice de vnzare, ci prefer tranzaciile la preul pieei care se finalizeaz mult mai rapid. 4. Veniturile din valoarea ofertelor publice de cumprare / preluare pentru anul 2010, s-au estimat ncasri totale de 6.500 mii lei, din care n perioada 01.01-31.12.2010 s-a ncasat suma de 9.103,17 mii lei, nregistrndu-se un grad de realizare de 140,05% n raport cu prevederile bugetare aferente aceleiai perioade. 5. Veniturile din tarife i comisioane pentru tranzaciile derulate pe pieele reglementate de instrumente financiare derivate pentru anul 2010, suma prevzut n buget a fost de 1.500 mii lei i este reprezentat de: - tariful ce se ncaseaz pentru tranzaciile cu instrumente financiare derivate, respectiv 0,10 lei/contract perceput de la fiecare parte contractant, cuantumul acestuia fiind acelai cu cel perceput i n anul 2009; - tariful perceput pentru tranzaciile derulate pe pieele reglementate de instrumente financiare derivate avnd ca suport certificatele de emisii de gaze cu efect de ser, cuantumul stabilit pentru anul 2010 fiind de 1 leu / contract perceput de la fiecare parte contractant. n anul 2010, suma ncasat a fost de 339,04 mii lei, reprezentnd 22,60% din prevederile aferente acestei perioade. Realizarea acestui indicator sub nivelul
167
prognozat este o consecin a diminurii numrului de contracte cu instrumentele financiare derivate tranzacionate la S.C. SIBEX S.A. Astfel, n anul 2010 volumul de transfer cu contracte futures i options a sczut cu 34% n anul 2010, comparativ cu anul 2009. Pe de alt parte, n anul 2010, nu au avut loc tranzacii cu instrumente financiare derivate avnd ca suport certificatele de emisii de gaze cu efect de ser, astfel nct C.N.V.M. nu a obinut venituri ca urmare a acestui tip de tranzacie. 6. Veniturile obinute din tarife i comisioane percepute la activiti pentru care se emite de ctre C.N.V.M. un act individual - pentru anul 2010, suma prevzut n buget a se ncasa a fost de 1.875 mii lei. Prin revizuirea Regulamentului nr.7/2006, efectuat pe parcursul anului 2009, s-a avut n vedere pe de o parte creterea valorii anumitor tarife ct i emiterea altor acte individuale cum ar fi: emiterea unui act individual de soluionare a cererii de autorizare a vehiculelor investiionale (societi de securizare, fond de securizare), a societilor de administrare a vehiculelor investiionale, a societilor de management de portofoliu al unor vehicule investiionale, a ageniilor care reprezint interesele deintorilor de obligaiuni ipotecare/instrumente financiare securizate, etc. Acest fapt a condus la o evoluie favorabil a ncasrilor din aceast surs, n sum de 1.959,82 mii lei astfel c, la finele anului 2010, gradul de realizare a fost de 104,52% fa de prevederile aferente aceleiai perioade. 7. Veniturile din tarife percepute pentru prestarea de servicii ctre entiti supravegheate sau tere persoane pentru anul 2010, suma prevzut a se ncasa a fost de 5.000 mii lei i const n tarife pentru nregistrarea i meninerea valorilor mobiliare n evidenele C.N.V.M., precum i venituri ncasate din cota de 1% din veniturile de exploatare ale entitilor supravegheate. La 31.12.2010, gradul de realizare a fost de 94,00% fa de prevederile bugetare aferente, adic 4.699,92 mii lei. Aceast sum se compune din: - tariful de 1% din veniturile din exploatare 2.349,95 mii lei. Realizarea acestui indicator sub nivelul prognozat iniial de 2.700 mii lei, a fost determinat de evoluia pieei bursiere din anul 2010. - tariful de meninere a valorilor mobiliare ct i celelalte tarife pentru prestarea de servicii ctre entitile supravegheate - 2.349,97 mii lei. Comparativ cu suma previzionat a se ncasa, de 2.000 mii lei, acest indicator s-a realizat n proporie de 117,5%, ca urmare a aciunilor ntreprinse pentru recuperarea debitelor restante i a celor stabilite prin sentine emise de instanele de judecat. 8. Veniturile din penaliti - pentru anul 2010, suma prevzut a se ncasa a fost de 200 mii lei. La 31.12.2010 aceste venituri au fost realizate n proporie 82,12% fa de prevederile bugetare aferente perioadei, suma ncasat la acest indicator fiind de 164,25 mii lei. C.N.V.M. a urmrit ncasarea la timp a drepturilor bneti i a luat msuri pentru aplicarea penalitilor de ntrziere. 9. Veniturile din activiti de editur, publicitate, multiplicare - pentru anul 2010, suma prevzut a se ncasa a fost de 250 mii lei. La 31.12.2010 aceste venituri au fost realizate n proporie 100,58% fa de prevederile bugetare aferente perioadei,
168
suma ncasat la acest indicator fiind de 251,45 mii lei, ceea ce denot faptul c ncasrile au fost judicios fundamentate n proiectul de buget. 10. Veniturile din alte surse legale - au fost realizate n proporie de 123,48% fa de prevederile bugetare aferente perioadei. Suma ncasat din aceast surs de venituri este de 370,44 mii lei, fiind reprezentat n cea mai mare parte din: venituri din dobnzi: 154,11 mii lei, venituri din valorificarea unor active de natura mijloacelor fixe i despgubiri de asigurri: 89,41 mii lei, alte venituri (imputaii, garanii de participare la licitaii): 85,57 mii lei, venituri din sponsorizri: 41,35 mii lei (sum restant din anul 2009 pentru evenimentul desfurat n noiembrie 2009 reuniunea EMC).
Execuia c heltuielilor
Nivelul prognozat al veniturilor proprii totale (sold la nceputul anului i venituri curente) pentru anul 2010, coroborat cu sporirea competenelor i sarcinilor autoritii pieei de capital n conformitate cu exigenele europene i cu necesitatea ntririi supravegherii entitilor reglementate n contextul evoluiei pieei financiare, au reprezentat puncte cheie n estimarea mrimii cheltuielilor bugetare. n acest context, ntocmirea unui buget echilibrat a impus reducerea cu 15,20% a nivelului cheltuielilor bugetare curente previzionate pentru anul 2010 fa de cel aprobat pentru anul 2009. Cheltuielile prevzute i cele efectuate n perioada 01.01.2010 - 31.12.2010 sunt prezentate n tabelul 2.
Cheltuielile prevzute i efectuate n perioada 01.01 -31.12.2010
Tabel 2 - mii lei Denumire indicatori Cheltuieli totale Cheltuieli curente Cheltuieli de personal Prevederi
anuale iniiale
Prevederi anuale definitive 41 .325,00 35.430,00 26.260,00 7.480,00 30,00 1.210,00 5.100,00 120,00 330,00 410,00 385,00
Realizri la
31.12.2010 32.723,80 32.615,95 26.160,79 5.493,84 10,90 950,41 0,00 0,00 0,00 189,92 339,76 -421,83
% fa d e prevederi cumulate la 31.12.2010 79,19 92,06 99,62 73,45 36,34 78,55 0,00 0,00 0,00 46,32 88,25
41 .325,00 33.225,00 26.260,00 5.275,00 30,00 1.210,00 5.100,00 120,00 330,00 2.615,00 385,00
Bunuri i servicii Dobnzi

Alte transferuri Programe din Fondul Social European (FSE)
Finanare naional
Cheltuieli neeligibile Cheltuieli de capital
Rambursri de credite Pli efectuate n anii precedeni i recuperate n anul curent

Sursa: C.N.V.M
Gradul de realizare a cheltuielilor la 31.12.2010 a fost de 79,19% fa de prevederile anuale, respectiv 32.723,81 mii lei, rezultnd o economie de 8.601,20 mii lei. Aceast economie ar fi fost mai mare dac pe parcursul anului nu s-ar fi efectuat pli cu caracter excepional reprezentnd cauiuni, cheltuieli cu asistena juridic, cheltuieli
169
pentru expertize, ca urmare a evenimentelor excepionale aprute. Astfel, n vederea suspendrii provizorii a executrii Sentinei Comerciale nr. 127/COM/28.01.2010 pronunat de Tribunalul Bihor n dosar nr. 2714/111/2009, instana a solicitat achitarea unei cauiuni n valoare total de 1.320,67 mii lei. De asemenea, ca urmare a Deciziei nr. 2098/04.06.2009, prin care nalta Curte de Casaie i Justiie a soluionat dosarul FNI nr.24632/3/2006, ncepnd cu luna decembrie a anului 2010, C.N.V.M. este supus procedurii de executare silit din partea investitorilor FNI, ntruct instituia nu dispune de resursele financiare necesare acordrii acestor despgubiri. Pn la data de 31.12.2010, au fost depuse la trezorerie un numr de 75 de cereri de executare silit din partea investitorilor, ceea ce a determinat plata unor cauiuni de 63,88 mii lei. Astfel, suma total a cauiunilor pltite pe parcursul anului 2010 a fost de 1.384,56 mii lei i a fost achitat n lunile martie, aprilie i decembrie. Precizm c, sumele reprezentnd cauiunile pltite sunt reflectate n bilan la postul Alte creane imobilizate, urmnd a fi nregistrate pe cheltuieli sau anulate, n momentul soluionrii celor dou dosare. Avnd n vedere situaiile create, s-a impus, de asemenea, angajarea unor cabinete de avocatur care s reprezinte interesele instituiei n instan. Valoarea total a plilor pentru aceste servicii sunt de cca 400,8 mii lei. Fr a lua n calcul aceste pli, valoarea cheltuielilor totale la data de 31.12.2010 ar fi fost n sum de 30.938,44 mii lei, ceea ce ar fi reprezentat 74,86% din prevederile bugetare aferente anului 2010. 1. Cheltuielile de personal. n cadrul cheltuielilor totale ponderea cea mai important o dein cheltuielile de personal, n sum de 26.260 mii lei, dat fiind faptul c obiectul de activitate al C.N.V.M. este acela de reglementare, supraveghere i controlul pieei de capital din Romnia. Pentru anul 2010, prevederile pentru cheltuielile de personal au fost diminuate att n comparaie cu prevederile bugetare aferente anului 2009, dar i cu execuia anului 2009, i anume cu 19,15% fa de prevederile anului 2009, respectiv cu 3% fa de execuia anului 2009. La data de 31.12.2010, plile efectuate la cheltuieli de personal au fost n sum de 26.160,79 mii lei, ceea ce a condus la un grad de realizare de 99,62%, din care: la cheltuieli cu salariile n bani - 99,65%, iar la contribuii 99,51%. Fundamentarea cheltuielilor de personal pentru anul 2010 la un nivel mai mic dect n anul precedent, a condus la ncadrarea strict n prevederile bugetare aprobate a cheltuielilor de personal. 2. Bunuri i servicii. Apariia unor evenimente cu caracter excepional care nu au fost fundamentate n bugetul anului 2010, la Bunuri i servicii, a condus la nregistrarea unor depiri ale prevederilor bugetare anuale, fapt care a impus rectificarea Bugetului de Venituri i Cheltuieli al C.N.V.M. pe anul 2010. Astfel, n cursul anului 2010, ca urmare a Sentinei Comerciale nr. 127/COM/28.01.2010 pronunat de Tribunalul Bihor n dosar nr. 2714/111/2009,
170
C.N.V.M. a fost obligat la plata n solidar cu S.S.I.F. MOBINVEST S.A. a sumei de 9.410 mii lei, reprezentnd despgubiri i dobnzi. Prin urmare a fost emis de ctre executorul judectoresc o adres de ntiinare a C.N.V.M. despre poprire, titlu executoriu - Sentina Comercial nr. 127/COM/28.01.2010 pronunat de Tribunalul Bihor - prin care s-a nfiinat poprire asupra conturilor deinute de C.N.V.M. la Direcia de Trezorerie i Contabilitate Public a Municipiului Bucureti pn la concurena sumei de 9.410.703 lei. n vederea suspendrii provizorii a executrii acestei sentine, instana a solicitat achitarea unei cauiuni n valoare total de 1.321 mii lei. Avnd n vedere situaia creat, s-a impus angajarea unui cabinet de avocatur care s reprezinte interesele instituiei n instan. Valoarea total a plilor pentru aceste servicii a fost de 400,8 mii lei. Aspectele menionate au condus la efectuarea de cheltuieli suplimentare, fa de cele prevzute n Bugetul de Venituri i Cheltuieli aferent anului 2010, la articolele de cheltuieli 20.12 Consultan i expertiz i 20.30 Alte cheltuieli. De asemenea, ca urmare a Sentinei civile nr. 1269/04.03.2010, precum i a Sentinei civile nr. 1943/12.07.2010, pronunate de Curtea de Apel Bucureti, C.N.V.M. a fost obligat la plata sumei de cca 216 mii lei cu titlu de daune. Un alt eveniment excepional care nu a fost fundamentat n Bugetul de Venituri i Cheltuieli aferent anului 2010, este reprezentat de detaarea unui angajat C.N.V.M, pentru o perioad de un an la Secretariatul General al Organizaiei Internaionale a Reglementatorilor de Valori Mobiliare (IOSCO), n virtutea obligaiilor instituionale pe care instituia noastr le are fa de acest organism internaional, fapt ce a determinat costuri suplimentare la alineatul bugetar Chirii n sum de 40 mii lei. Rectificarea bugetar efectuat a condus la urmtoarele modificri n Bugetul de Venituri i Cheltuieli aprobat iniial: - majorarea cheltuielilor curente cu suma de 2.205 mii lei, de la 33.225 mii lei la 35.430 mii lei; - reducerea cheltuielilor de capital cu suma de 2.205 mii lei, de la 2.615 mii lei la 410 mii lei. Pentru ncadrarea n prevederile bugetului rectificat, n scopul asigurrii funcionrii normale a C.N.V.M., au fost instituite o serie de msuri constnd n reducerea cheltuielilor pentru bunuri i servicii, prin diminuarea consumurilor de furnituri de birou, materiale curenie, rezilierea mai multor contracte. De asemenea, datorit prevederilor bugetare reduse la art. 20.01 Bunuri i servicii, au fost ncheiate acte adiionale cu majoritatea furnizorilor de servicii n vederea decalrii plilor aferente facturilor din trimestrul I I I al anului 2009, n luna ianuarie a anului 2010. Prin urmare execuia cheltuielilor cu bunuri i servicii a fost afectat de aceste pli, aferente anului 2009, n cuantum de cca.185 mii lei. n urma aplicrii acestor msuri, execuia cheltuielilor cu Bunuri i servicii a condus la ncadrarea n prevederile bugetare anuale, gradul de realizare la 31.12.2010 fiind de 73,45% fa de prevederile anuale rectificate, adic 5.493,84 mii lei, fa de 7.480,00 mii lei, la anumite articole nregistrndu-se economii semnificative, dup cum urmeaz: - articolul bugetar 20.01 bunuri i servicii, economii de 543,4 mii lei. n cadrul sumei cheltuite de 1.973,53 mii lei s-au efectuat pli pentru furnituri de birou, materiale pentru curenie, energie electric i termic,
171
ap, canal, salubritate, carburani, service/revizii auto, telecomunicaii, servicii agenii de pres, service copiatoare, imprimante, faxuri, ntreinere central telefonic, ntreinere programe informatice, editare buletin, servicii paz, servicii publicare acte normative n Monitorul Oficial, achiziii materiale ntreinere, alte servicii. Precizm c, n funcie de realizrile efective la 31.12.2010, pentru a nu se nregistra depiri pe fiecare alineat, n cadrul acestui articol de cheltuieli au fost efectuate realocri de sume ntre alineate i anume de la alin. 20.01 .30 Alte bunuri i servicii la alin.20.01.05 Carburani i lubrifiani i la alin.20.01.06 Piese de schimb, fr a afecta suma aprobat iniial n Bugetul de Venituri i Cheltuieli la articolul 20.01. - articolul bugetar 20.02 - reparaii curente: economii de 36,13 mii lei; - articolul bugetar 20.05 - bunuri de natura obiectelor de inventar: economii de 28,07 mii lei; - articolul bugetar 20.11 cri, publicaii: economii de 44,89 mii lei; - articolul bugetar 20.12 consultan i expertiz: economii de 65,18 mii lei, fa de prevederile bugetare rectificate. Suma total cheltuit n anul 2010, (484,82 mii lei) este constituit din plile restante aferente anului 2009, n sum de 95,62 mii lei i pli n valoare de 389,20 mii lei, aferente contractelor de asisten juridic. - articolul bugetar 20.13 - pregtire profesional: economii de 99,46 mii lei; articolul bugetar 20.14 protecia muncii: economii de 10,21 mii lei; La articolul 20.30 Alte cheltuieli suma total cheltuit pe parcursul exerciiului bugetar 2010 a fost de 2.230,16 mii lei, rezultnd o economie de 559,84 mii lei, fa de prevederile bugetare rectificate i se compune din: - 20.30.02 - protocol i reprezentare: suma cheltuit a fost de 239,66 mii lei, economii de 10,34 mii lei; - 20.30.03 - prime de asigurare non viaa (asigurri auto, imobil, mijloace fixe): suma cheltuit a fost de 87,48 mii lei, economii de 172,52 mii lei; - 20.30.04 - chirii: suma cheltuit a fost de 74,08 mii lei, economii de 5,92 mii lei. n cadrul acestui alineat se include pe lng plata chiriei apartamentului unde i desfoar activitatea Centrul de Formare i Pregtire Profesional i contravaloarea chiriei suportate de C.N.V.M. pentru angajatul su detaat, ncepnd cu luna aprilie, la Secretariatul General al IOSCO, n sum de 40 mii lei. - 20.30.30 - alte cheltuieli cu bunuri i servicii: suma cheltuit la 31 .12.2010 a fost de 1.828,95 mii lei i cuprinde pe lng cauiunile pltite (de 1,384,56 mii lei), pli precum contribuia anual a C.N.V.M. la Consiliul pentru Supravegherea Public a Activitii de Audit Statutar, contravaloarea expertizelor efectuate n dosarele descrise mai sus, plata contribuiei obligatorii la fondul pentru persoane cu handicap, contravaloarea contractului de prestri servicii ncheiat ntre C.N.V.M. i IOSCO, pentru angajatul C.N.V.M. detaat la Secretariatul General al IOSCO, comisioane bancare, etc. Avnd n vedere situaia creat ca urmare a indisponibilizrii contului C.N.V.M. deschis la Activitatea de Trezorerie i Contabilitate Public a Municipiului Bucureti,
172
ncepnd cu data de 27.12.2010, prin procedura de executare silit din partea investitorilor FNI, instituia se confrunt, de la aceast dat, cu imposibilitatea onorrii datoriilor ctre furnizorii de utiliti, de bunuri i servicii, a rambursrii ratei ctre Banca Mondial, aferente AIS, a contribuiilor C.N.V.M. ctre IOSCO, ESMA. O alt consecin a indisponibilizrii conturilor este aceea c, C.N.V.M. se afl n incapacitate de a-i exercita dreptul constituional la justiie, prin imposibilitatea achitrii cauiunilor ce se vor solicita n vederea suspendrii viitoarelor executrii silite din partea investitorilor FNI. De asemenea, prin sistarea deplasrilor externe, C.N.V.M. nu poate fi reprezentat la reuniunile organismelor internaionale la care aceast este membr, la grupurile de lucru din cadru acestora, fiind astfel n imposibilitatea de a contribui la luarea unor decizii importante pentru piaa de capital. 3. Dobnzi suma cheltuit la 31 .12.2010 a fost de 10,90 mii lei, adic 36,34% din prevederile aferente i reprezint dobnda aferent Acordului de mprumut Subsidiar ncheiat de C.N.V.M. cu Banca Mondial. 4. Alte transferuri gradul de realizare la aceast categorie de cheltuieli a fost de 78,55% n raport cu prevederile bugetare aferente anului 2010 i reprezint contravaloarea contribuiilor C.N.V.M. la organismele internaionale la care aceasta este membr (CESR, IOSCO; ICGN), pltite pe parcursul anului 2010. 5. Cheltuieli de capital lund n considerare evenimentele cu caracter excepional care au intervenit ncepnd cu luna martie a.c., politica bugetar a C.N.V.M. referitoare la modul de utilizare a resurselor financiare, a fost reorientat n sensul realizrii de economii la cheltuieli de capital n vederea asigurrii resurselor necesare acoperirii cheltuielilor curente suplimentare generate de aceste evenimente. Astfel, n urma rectificrii bugetare suma alocat la cheltuieli de capital pentru anul 2010 a fost de 410 mii lei fa de suma aprobat iniial de 2.615 mii lei. n exerciiul bugetar 2010 s-au efectuat pli reprezentnd cheltuieli de capital n cuantum total de 189,92 mii lei, ceea ce reprezint un grad de realizare de 46,32% fa de prevederile bugetare. 6. Rambursri de credite - suma cheltuit la 31.12.2010 este de 339,76 mii lei, adic 88,25% din prevederile bugetare, i reprezint cele 2 rate pltite aferente Acordului de mprumut Subsidiar ncheiat de C.N.V.M. cu Banca Mondial pentru anul 2010. 7. Pl~i efectuate n anii precedeni i recuperate n anul curent n conformitate cu prevederile legale n vigoare la acest titlu se includ (cu semnul minus) eventualele pli efectuate n anii precedeni i recuperate n cursul anului curent. Suma de 421,83 mii lei reprezint sum ncasat de la Fondul Naional Unic de Asigurri Sociale de Sntate reprezentnd contribuii pentru concedii medicale pltite de C.N.V.M. n anii precedeni. Prin urmare, cheltuielile totale se diminueaz cu aceste ncasri. Detalierea cheltuielilor pe structura clasificaiei bugetare este prezentat n anexa nr.1. Soldul conturilor de disponibiliti la nceputul anului a fost de 2.755 mii lei, iar la data de 31 .12.2010, soldul din conturile de disponibiliti a fost de 8.361,32 mii lei. Exerciiul bugetar a fost ncheiat cu excedent de 8.361,32 mii lei, care se constituie n sold la nceputul exerciiului bugetar 2011.
173
Execuia bugetului de venituri i cheltuieli la 31 .12.2010 este prezentat n tabelul 3. Execuia bugetului de venituri i cheltuieli la 31.12.2010
Tabel 3 - mii lei Prevederi anuale iniiale BVC 2010 3 41,325.00 I II 3,000.00 33,225.00 Prevederi anuale rectificate BVC 2010 4 41,325.00 3,000.00 33,225.00 % realizri fa de prevederi anuale rectificate 6=5/4
DENUMIREA INDICATORILOR
Cod
Execuie 31.12.2010 5 41.135,15 2,755.00 38.380,15
1 VENITURI TOTALE( I+II+III) din care: SOLD LA NCEPUTUL ANULUI VENITURI CURENTE Venituri din tranzaciile derulate pe pieele reglementate i pe sistemele alternative de tranzacionare Venituri din valoarea activului net al organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare i al altor organisme de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M. Venituri din valoarea ofertelor publice de vnzare Venituri din valoarea ofertelor publice de cumprare/preluare, din care: - venituri din valoarea ofertelor publice de cumprare - venituri din valoarea ofertelor publice de preluare Venituri din tarife sau comisioane pentru tranzaciile derulate pe pieele reglementate de instrumente financiare derivate i pe sistemele alternative de tranzacionare *) Venituri din tarife si comisioane percepute la activiti pentru care se emite de ctre C.N.V.M. un act individual Venituri din tarife percepute pentru prestarea de servicii ctre entiti supravegheate sau tere persoane Venituri din penaliti stabilite prin reglementri proprii ca sanciuni patrimoniale Venituri din activiti de editur, publicitate,multiplicare Alte surse legale
115.52
6,100.00
6,100.00
4,967.57
81.44
11,000.00 500.00
11,000.00 500.00
16,236.54 287.95
147.60 57.59
6,500.00 6,500.00 700.00 5,800.00 700.00 5,800.00
9,103.17 129.06 8,974.11
140.05 18.44 154.73
1,500.00
1,500.00
339.04
22.60
1,875.00
1,875.00
1,959.82
104.52
5,000.00
5,000.00
4.699,92
94,00
200.00 250.00 300.00
200.00 250.00 300.00
164.25 251.45 370.44
82.12 100.58 123.48
174
DENUMIREA INDICATORILOR
Cod
Prevederi anuale
iniiale
BVC 2010 PROGRAME DIN FONDUL SOCIAL EUROPEAN (FSE) CHELTUIELI TOTALE (10+20+30+55+56+70+ 81+85),din care: CHELTUIELI CURENTE (10+20+30+55+56.02.01+56.02.03), din care: TITLUL I CHELTUIELI DE PERSONAL: 10 10.01 10.03
Prevederi anuale rectificate BVC 2010
% realizri
Execu ie 31.12.2010
fa d e prevederi anuale rectificate 0.00
III
5,100.00
5,100.00
0.00
41,325.00
41,325.00
32,723.80
79.19
33,225.00 26,260.00 20,550.00 5,710.00 5,275.00 2,517.00 50.00 60.00 1,300.00 100.00 200.00 100.00 13.00 935.00 30.00 1,210.00
35,430.00 26,260.00 20,550.00 5,710.00 7,480.00 2,517.00 50.00 60.00 1,300.00 100.00 550.00 100.00 13.00 2,790.00 30.00 1,210.00
32,615.95 26,160.79 20,478.72 5,682.07 5,493.84 1,973.53 13.87 31.93 701.10 55.11 484.82 0.54 2.79 2,230.16 10.90 950.41
92.06 99.62 99.65 99.51 73.45 78.41 27.73 53.22 53.93 55.11 88.15 0.54 21.44 79.93 36.34 78.55
Cheltuieli cu salariile n bani Contribuii TITLUL I I BUNURI I SERVICII Bunuri i servicii Reparaii curente
Bunuri de natura obiectelor de inventar
20 20.01 20.02 20.05 20.06 20.11 20.12 20.13 20.14 20.30 30 55
Deplasri, detari, transferri Cri, publicaii i materiale

documentare
Consultan i expertiz Pregtire profesional Protecia muncii

Alte cheltuieli TITLUL I I I - DOBNZI TITLUL VII- ALTE TRANSFERURI TITLUL VI I I PROIECTE CU
FINANARE DIN FONDURI

EXTERNE NERAMBURSABILE (FEN) (cod 56.01 la 56.03) Programe din Fondul Social European (FSE) 56 56.02 56.02.01 56.02.03 56.02.02 5,550.00 5,550.00 120.00 330.00 5,100.00 5,550.00 5,550.00 120.00 330.00 5,100.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Finanare naional
Cheltuieli neeligibile CHELTUIELI FINAN ATE DE LA
UNIUNEA EUROPEAN
TITLUL XII CHELTUIELI DE CAPITAL - ACTIVE NEFINANCIARE
70 81 85
2,615.00 385.00
410.00 385.00
189.92 339.76 -421.83 8,361.32
46.32 88.25
TITLUL XVI RAMBURSRI DE

CREDITE
Pli efectuate n anii precedeni i recuperate n anul curent Sold conturi de disponibiliti la
31.12.2010
Sursa: C.N.V.M
RAPORT DE AUDIT ASUPRA EXECU~I E I BUGETULUI DE VENITURI ~I C HE LTUI E LI
RAPORT DE AUDIT ASUPR A EXE CU IEI BUGET ULUI DE VEN IT URI I CHELTUIELI PENTRU ANUL 2010
1. DATE DE IDENTIFICARE A MISIUNII DE AUDIT Baza legal a aciunii de auditare Auditarea s-a efectuat de ctre auditorul intern al C.N.V.M. n baza: - Legii nr. 672/2002 privind auditul public intern, cu modificrile i completrile ulterioare; - O.M.F.P. nr. 38/2003 prin care se aprob Normele metodologice de aplicare a L egii nr. 672/2002; - Normelor proprii de exercitare a auditului public intern. Scopul aciunii de auditare a fost acela de a da asigurri asupra modului de elaborare a execuiei bugetului de venituri i cheltuieli n conformitate cu cadrul legislativ i normativ aplicabil. Stabilirea obiectivelor Obiectivele stabilite pentru misiunea de audit intern sunt: elaborarea situaiilor financiare anuale; - execuia bugetului de venituri; - execuia bugetului de cheltuieli. Stabilirea metodologiei
Tipul de auditare s-a efectuat un audit de conformitate/regularitate, conform procedurilor proprii i normelor legale specif ice activitii de audit intern.
Modul de desfurare a activitii a fost prin sondaj, fiind utilizate urmtoarele tehnici,
instrumente i documente de lucru: analiza, interviul, verificarea, observarea fizic, liste de verificare, teste. Ca tehnici de verificare au fost folosite comparaia, examinarea, punerea de acord, garantarea, urmrirea. Pe parcursul derulrii misiunii de audit intern s-a verificat acurateea documentelor i concordana cu legislaia n materie i regulamentele interne, precum i eficacitatea controalelor interne. n ceea ce privete stabilirea fluxurilor informaiilor, atribuiilor i responsabilitilor, s-a procedat la analiza fielor posturilor n concordan cu prevederile Regulamentului de Organizare i Funcionare i procedurilor interne. n cadrul aciunii de audit intern au fost analizate documentele justificative i contabile sub aspectul respectrii ansamblului principiilor, regulilor procedurale i metodologice aplicabile.
178
2. CONSTATRI I RECOMANDRI 2.1. Elaborarea situaiilor financiare anuale Conform prevederilor legale n vigoare, documentul oficial de prezentare a situaiei patrimoniale a instituiei l reprezint situaiile financiare, ntocmite trimestrial, respectiv anual. Cuprind bilanul contabil, contul de rezultat patrimonial, situaia fluxurilor de trezorerie, politici contabile i note explicative, precum i anexele la situaiile financiare stabilite de prevederile legale n materie. Situaiile financiare la 31.12.2010 au fost elaborate n conformitate cu prevederile Legii contabilitii nr. 82/1991 republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, precum i cu prevederile O.M.F. nr. 1917/2005 pentru aprobarea Normelor metodologice privind organizarea i conducerea contabilitii instituiilor publice, cu modificrile i completrile ulterioare i Planul de conturi pentru instituiile publice i instruciunile de
aplicare a acestuia.
Bilanul contabil a fost ntocmit pe baza balanei de verificare sintetice i Registrului inventar, n conformitate cu prevederile Legii nr. 82/1991, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, i ale reglementrilor contabile aplicabile, astfel nct posturile din bilan ref lect datele nregistrate n contabilitate, puse de acord cu situaia real a elementelor de activ i de pasiv stabilit pe baza inventarului. Pentru elementele componente ale patrimoniului, reflectate n bilanul contabil la 31.12.2010 au fost aplicate metodele i regulile contabile potrivit legislaiei n vigoare. Din evaluarea testrilor efectuate, activitatea de elaborare a bilanului contabil se apreciaz ca fiind funcional, la nivelul C.N.V.M. fiind utilizat un program informatic care furnizeaz toate informaiile necesare elaborrii situaiilor financiare anuale. De asemenea, personalul implicat n activitate, este bine pregtit i cu experien practic n domeniu. Evaluarea elementelor de activ i de pasiv cu ocazia inventarierii patrimoniului s-a realizat potrivit reglementrilor contabile aplicabile instituiilor publice, precum i ale cadrului normativ privind organizarea i efectuarea inventarierii elementelor patrimoniale de activ i de pasiv. Evaluarea s -a efectuat cu respectarea principiului permanenei metodelor, asigurndu -se comparabilitatea n timp a informaiilor
contabile.
n ceea ce privete contul de execuie ntocmit odat cu celelalte componente ale situaiilor financiare, acesta cuprinde informaii privind veniturile (prevederi bugetare iniiale, prevederi bugetare definitive, drepturi constatate, ncasri realizate, drepturi constatate de ncasat) i cheltuielile. Structura contului de execuie la capitolul cheltuieli asigur pentru fiecare articol de cheltuieli in formaii cu privire la prevederile bugetare aprobate prin Bugetul de venituri i cheltuieli, prevederile bugetare aprobate la finele perioadei de raportare, angajamentele bugetare i legale ncheiate n perioada de raportare, plile efectuate n baza angajamentelor legale, soldul angajamentelor legale de pltit la 31.12.2010, precum i cheltuielile efective. Sistemul de control privind elaborarea situaiilor financiare funcioneaz prin
respectarea prevederilor O.M.F.P. nr. 980/21.04.2010 pentru aprobarea Normelor

metodologice privind ntocmirea i depunerea situaiilor financiare trimestriale ale
179
instituiilor publice, precum i a unor raportri financiare lunare n 2010, i O.M.F. nr. 59/11.01.2011 pentru aprobarea Normelor metodologice privind ntocmirea i depunerea situaiilor financiare ale instituiilor publice la 31 .12.2010. Fiabilitatea i integritatea informaiilor financiare i operaionale Din analiza efectuat i intervievarea persoanelor responsabile, s-a constatat c documentele oficiale de prezentare a situaiei economico-financiare a C.N.V.M. stabilite potrivit legii, ofer o imagine fidel a poziiei financiare, performanei financiare i a informaiilor ref eritoare la activitatea desfurat la nivelul instituiei. Astfel, activitatea financiar-contabil asigur nregistrarea cronologic i sistematic, prelucrarea, publicarea i pstrarea informaiilor cu privire la poziia financiar, performana financiar i fluxurile de trezorerie, att pentru cerinele interne ale C.N.V.M., ct i n relaiile cu terii (creditori, clieni i ali utilizatori). L a nivelul instituiei, contabilitatea se organizeaz i se conduce n compartimente distincte conduse de ctre directorul economic. n ceea ce privete conducerea activitii financiare, nu au fost constatate nclcri ale prevederilor legale, astfel: plata cheltuielilor se efectueaz de persoanele autorizate, n limita creditelor bugetare aprobate, dup parcurgerea fazelor privind angajarea, lichidarea, ordonanarea i plata cheltuielilor bugetare; angajamentele legale s-au ncheiat n limita creditelor bugetare aprobate, fiind materializate n bunuri livrate, lucrri executate i servicii prestate; efectuarea plilor de cas se realizeaz pe baz de documente justificative care reflect datoria contractual (angajamente legale, angajamente bugetare, propunere de angaj are a cheltuielii, facturi, ordonanri de plat); - plile au fost efectuate pn la data scadenei, realizndu-se urmrirea operativ a furnizorilor, astfel nct s existe o eviden a plilor pe scadene, conform contractelor ncheiate; - activitatea de stabilire i raportare a vrsmintelor, impozitelor i taxelor datorate statului este organizat corespunztor, obligaiile salariailor i instituiei fa de bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetul asigurrilor sociale de sntate, fondul pentru asigurri de omaj i fondul pentru asigurri de accidente de munc i boli profesionale fiind determinate i evideniate n conformitate cu prevederile legale; operaiunile aferente procesului de angajare, lichidare, ordonan are i plat a cheltuielilor se deruleaz pe baz de proceduri formalizate i modele de formulare, elaborate n baza prevederilor legale n vigoare, fiind desemnate atribuii pe linia emiterii documentelor, avizrii, aprobrii acestora, efecturii de cheltuieli i pli. n ceea ce privete conducerea activitii contabile, pe baza analizei efectuate i intervievarea persoanelor responsabile s-a constatat c monografia privind operaiunile contabile este cunoscut de personalul de execuie i exist personal responsabil desemnat pentru aceast activitate.
180
Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 - contabilitatea analitic a activelor necurente se face pe fiecare element patrimonial i n conformitate cu prevederile H.G. nr. 2139/2004 pentru aprobarea catalogului i duratelor normale de funcionare a mijloacelor fixe, modificat prin H.G. nr. 1496/2008;
contabilitatea sintetic este inut pe baz de documente justificative, la valoarea just determinat n conformitate cu prevederile O.M.E.F. nr. 3.471/2008 pentru aprobarea Normelor metodologice privind reevaluarea i amortizarea activelor fixe corporale aflate n patrimoniul instituiilor publice, cu excepia celor care nu au fcut obiectul Ordonanei nr. 81/2003 i care sunt prezentate n bilan la costul istoric; amortizarea imobilizrilor s-a calculat n conformitate cu Legea nr. 15/1994 privind amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale, republicat, prin metoda liniar, iar valoarea amortizrii calculate este evideniat n conturi distincte. n bilan amortizarea se deduce din totalul valorii de intrare a imobilizrilor; evidena analitic i sintetic a bunurilor de natura stocurilor este condus n conformitate cu reglementrile cadrului normativ n vigoare, pe baza documentelor justificative n care sunt consemnate operaiunile economico financiare efectuate; - n ceea ce privete contabilitatea datoriilor i creanelor, contabilitatea trezoreriei i contabilitatea cheltuielilor cu personalul, din evalurile indirecte realizate de auditor s-a constatat c sistemul de control al activitilor este funcional; pentru respectarea principiului contabilitii pe baz de angajamente, potrivit cruia efectele tranzaciilor i ale altor evenimente sunt recunoscute atunci cnd tranzaciile i evenimentele se produc, la nregistrarea cheltuielilor cu personalul n contabilitate s-a avut n vedere momentul constatrii acestora, i anume perioada n care munca a fost prestat. De asemenea, cheltuielile cu serviciile sunt recunoscute n contabilitate n perioada cnd serviciile au fost prestate i lucrrile executate; n ceea ce privete conducerea evidenei contabile a rezultatelor inventarierii patrimoniului, s-a constatat c au fost respectate prevederile reglementrilor contabile aplicabile instituiilor publice, precum i ale cadrului normativ privind organizarea i efectuarea inventarierii elementelor patrimoniale de activ i de pasiv. Evaluarea s-a efectuat cu respectarea principiului permanenei metodelor, asigurndu-se comparabilitatea n timp a informaiilor contabile; din analiza procedurilor de lucru i testarea funcionrii acestora, s-a constatat c la baza tuturor nregistrrilor contabile au stat documente justificative care asigur datele de intrare n sistemul informaional-contabil. Soldurile conturilor contabile reflect operaiunile patrimoniale ale instituiei i corespund funciunii stabilite n planul de conturi.
2.2. Execuia b u g e t u l u i de v e n i t u r i
C.N.V.M. este autoritate administrativ autonom, cu personalitate juridic, a crei autoritate se exercit pe ntreg teritoriul Romniei potrivit statutului su adoptat prin O.U.G. nr.25/2002, aprobat i modificat prin Legea nr. 514/2002, modificat i completat prin Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare. Finanarea C.N.V.M. se realizeaz n conformitate cu prevederile art. 13 al O.U.G. nr. 25/2002, aprobat prin Legea nr. 514/2002 modificat
181
i completat prin Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare. C.N.V.M. nu are n coordonare, subordonare sau sub autoritate alte instituii. Bugetul C.N.V.M., finanat integral din venituri extrabugetare, a fost aprobat prin Hotrrea nr. 1/15.01.2010 adoptat de Parlamentului Romniei pentru aprobarea Bugetului de venituri i cheltuieli al C.N.V.M. de venituri i cheltuieli al
pe anul 2010.
Execuia bugetului de venituri a C.N.V.M. a fost raportat potrivit structurii bugetului aprobat n conformitate cu prevederile art. 1 alin.(2) lit. g) din Legea nr. 500/2002 privind finanele publice, cu modificrile i completrile ulterioare.
Din analiza gradului de realizare a veniturilor C.N.V.M., se con stat un trend ascendent al pieei de capital din Romnia n contextul economic internaional, materializat n evoluia activitii n sectorul fondurilor de investi ii, n special al fondurilor monetare, cu implicaii asupra nivelului ncasrilor. Astfel, se constat un grad de realizare a veniturilor superior ni velului prevzut la anumite categorii de venituri, gradul de realizare al veniturilor curente fiind de aproximativ 115,52%.
Ponderea cea mai mare din totalul veniturilor C.N.V.M. n anul 2010 o dein veniturile din valoarea activului net al organismelor de plasament colectiv n valori mobilare i al organismelor de plasament colectiv altele dect O.P.C.V.M., unde valoarea ncasrilor n anul 2010 a fost de 16.236,54 mii lei, reprezentnd 42% din totalul ncasrilor realizate. Previziunile pentru aceeai perioad au fost depite cu aprox. 48% avnd n vedere dinamica activitii societilor de investiii financiare i a fondurilor de investiii i autorizarea pe parcursul anului 2010 de noi fonduri de investi ii.
O pondere important n bugetul instituiei o reprezint veniturile provenind din cota de

0,08% aplicat tranzaciilor derulate pe pieele reglementate i pe sistemele alternative de tranzacionare, realizate n propor ie de 81,44% fa de nivelul prognozat. Volumul tranzac iilor derulate pe piaa reglementat i pe sistemele alternative de tranzacionare depinde att de volumul de aciuni tranzacionate, ct i de nivelul preurilor aciunilor pe piaa de capital, astfel nct comportamentul participanilor pe piaa bursier n anul 2010 nu a facilitat atingerea nivelului estimat la
fundamentarea bugetului.
Veniturile din valoarea ofertelor publice de vnzare provenind n principal, din emisiunile de obligaiuni municipale i corporative, au nregistrat un grad de realizare de 57,59%, influenat i de legislaia actual care permite tranzacionarea direct pe pia a pachetelor mari. Astfel, deintorii de aciuni nu mai iniiaz oferte publice de vnzare, ci prefer tranzaciile la preul pieei care se finalizeaz mult mai rapid. n ceea ce privete veniturile provenind din ofertele publice de cumprare/preluare, se constat un grad de realizare de 140,05% avnd n vedere derularea n anul 2010 a unor oferte cu valoare de nchidere semnificativ. n anul 2010, veniturile provenind din tarife i comisioane pentru tranzaciile derulate pe pieele reglementate de instrumente financiare derivate au reprezentat 22,6% din prevederile bugetare aferente. Avnd n vedere diminuarea numrului de contracte cu instrumente financiare derivate tranzacionate la B.M.F.M.S. cu 34% fa de anul 2009,
182
precum i faptul c n an u l 2010 nu au avut loc tranzaci i cu instrumente financiare derivate avnd ca suport certificatele de emisii de gaze cu efect de ser, acest indicator nu a putut fi realizat la nivelul prognozat. Veniturile provenind din tarife i comisioane percepute la activiti pentru care se emite de ctre C.N.V.M. un act individual, au nregistrat un grad de realizare de 104,52%. Trendul ascendent al acestor venituri este favorizat i de revizuirea Regulamentului C.N.V.M. nr. 7/2006, efectuat pe parcursul anului 2009, prin care s-a prevzut att creterea valorii anumitor tarife, ct i emiterea unor noi acte individuale. Veniturile obinute din tarife percepute pentru prestarea de servicii ctre entiti supravegheate sau tere persoane, au avut un grad de realizare de 94% fa de prevederile bugetare. n cadrul acestora ponderea cea mai mare este deinut de tarifele din taxa de meninere a valorilor mobiliare care n anul 2010 au nregistrat o evoluie pozitiv, precum i de comisionul de 1% din veniturile de exploatare, influenat de situaia bursier actual. n ceea ce privete veniturile din penaliti stabilite prin reglementri proprii ca sanciuni patrimoniale, n anul 2010 gradul de realizare a fost de 82,12%. n totalul veniturilor C.N.V.M. ponderea acestora este mic, aceste ncasri provenind din sanciuni aplicate entitilor supravegheate ca urmare a nerespectrii legislaiei pieei de capital. O depire a nivelului prognozat prin bugetul de venituri i cheltuieli al C.N.V.M. s-a nregistrat la veniturile obinute din activiti de editur, publicitate, multiplicare, realizate n proporie de 100,58%. Veniturile provenind din alte surse legale (dobnzi din depozite, dobnzi la conturile curente, venituri din valorificarea activelor fixe, sponsorizri) au nregistrat n acest an o depire cu aprox. 23,48% fa de nivelul prognozat, fiind constituite din venituri din dobnzi, venituri din valorificarea unor active de natura mijloacelor fixe i despgubiri de asigurri, alte venituri, precum i venituri din sponsorizri (suma restant din anul 2009 pentru evenimentul desfurat n noiembrie 2009, reuniunea E.M.C.). Activitatea de ncasare a creanelor este organizat corespunztor, pentru determinarea, ncasarea i gestionarea veniturilor proprii C.N.V.M. utilizndu-se un program informatic elaborat n conformitate cu prevederile Regulamentului C.N.V.M. nr. 7/2006 privind veniturile C.N.V.M., republicat. S -a urmrit respectarea termenului de raportare de ctre entiti, calculndu-se penaliti de ntrziere n conformitate cu prevederile regulamentelor emise de C.N.V.M. cu privire la ncasarea i gestionarea veniturilor. De asemenea, au fost determinate penaliti pentru nevirarea sumelor datorate ctre C.N.V.M. la termenele stabilite n conformitate cu legislaia aplicabil veniturilor bugetare. n ceea ce privete sistemul de control intern aferent opera iunilor de ncasare a creanelor, activitatea are la baz proceduri de lucru, cunoscute de persoana responsabil cu urmrirea operativ a acestora.
183
2.3. Execuia b u g e t u l u i de c helt uie li
Execuia bugetului de cheltuieli a C.N.V.M. a fost raportat potrivit structurii bugetului aprobat i n conformitate cu prevederile O.M.F. nr. 980/2010 pentru aprobarea Normelor metodologice privind ntocmirea i depunerea situaiilor financiare trimestriale ale instituiilor publice, precum i cu celelalte acte normative n vigoare emise n acest sens de ctre M.F.P. Pentru exerciiul bugetar 2010 s -a avut n vedere necesitatea echilibrrii Bugetului de venituri i cheltuieli, n condiiile actuale ce caracterizeaz piaa de capital, i implicit
activitatea C.N.V.M. Astfel, nivelul prognozat al veniturilor proprii totale (sold la

nceputul anului i venituri curente) pentru anul 2010, coroborat cu sporirea competenelor i sarcinilor autoritii pieei de capital n conformitate cu exigenele europene i cu evoluiile pieei financiare au impus meninerea un ui nivel minim de cheltuieli la toate articolele bugetare, astfel nct instituia s nu nregistreze obligaii financiare neachitate la scaden. Apariia unor evenimente cu caracter excepional (cauiuni, cheltuieli cu asisten a juridic) care nu au fost fundamentate n bugetul anului 2010 la Titlul II Bunuri i servicii, a condus la nregistrarea unor depiri ale prevederilor bugetare anuale, fapt care a impus rectificarea Bugetului de Venituri i Cheltuieli al C.N.V.M. pe anul 2010.
Astfel, suma total a cauiunilor pltite pe parcursul anului 2010 a fost de 1.384,56 mii lei, sumele pltite fiind ref lectate n bilan la postul Alte creane imobilizate, urmnd a fi nregistrate pe cheltuieli sau anulate n urma soluionrii definitive i irevocabile a dosarelor aflate pe rol (dosarul nr. 2714/111/2009, dosarul F.N.I. nr. 24632/3/2006). Pentru reprezentarea intereselor instituiei n instan, n cele dou dosare C.N.V.M. a
efectuat pli n sum total de aprox. 400,8 mii lei. Pentru acoperirea acestor cheltuieli, rectificarea bugetar efectuat a condus la urmtoarele modificri n Bugetul de Venituri i Cheltuieli aprobat iniial:
majorarea cheltuielilor curente cu suma de 2.205 mii lei, de la 33.225 mii lei la 35.430 mii lei; reducerea cheltuielilor de capital cu suma de 2.205 mii lei, de la 2.615 mii lei la 410 mii lei.
Din analiza fiecrei categorii de cheltuieli, s-a constatat c n anul 2010 cheltuielile au fost sub pragul prevzut la toate articolele, gradul de realizare a cheltuielilor totale fa
de prevederile bugetare definitive fiind de 79,19%.

2.3.1. Cheltuielile de personal
Din totalul prevederilor bugetare aprobate la Titlul I cheltuieli de personal n sum de 26.260 mii lei, pn la 31.12.2010 au fost angajate cheltuieli i efectuate pli n sum de 26.160,79 mii lei, rezultnd un disponibil de credite bugetare de 99,21 mii lei. La sfritul anului 2010 nu au existat restane privind plile ctre bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetul asigurrilor de sntate i bugetul asigurrilor de omaj.
184
2.3.2. B u n u r i i servicii
D i n totalul prevederilor bugetare definitive aprobate la Titlul I I Bunuri i servicii la suma de 7.480 mii lei, pn la 31 .12.2010 au fost angajate cheltuieli n sum de 5.670,51 mii lei, plile aferente cheltuielilor cu bunuri i servicii fiind de 5.493,84 mii lei. Ca urmare a Sentinei Comerciale nr. 127/COM/28.01.2010 pronunat de Tribunalul Bihor n dosar nr. 2714/111/2009, prin care C.N.V.M. a fost obligat la plata n solidar cu S.S.I.F. M O B I N V E S T S.A. a sumei de 9.410 mii lei, reprezentnd despgubiri i dobnzi, s-a impus efectuarea de cheltuieli suplimentare, fa de cele prevzute n Bugetul de Venituri i Cheltuieli aferent anului 2010, la articolele de cheltuiel i 20.12 Consultan i expertiz i 20.30 Alte cheltuieli. De asemenea, prevederile bugetare reduse la art. 20.01 Bunuri i servicii, au impus n anul 2009 ncheierea unor acte adiionale cu majoritatea furnizorilor de servicii n vederea decalrii plilor aferente facturilor din trimestrul III al anului, n luna ianuarie a anului 2010. Prin urmare execuia cheltuielilor cu bunuri i servicii la data de 31.12.2010 a fost afectat de aceste pli n cuantum de 185 mii lei. Pentru ncadrarea n prevederile bugetului rectificat, n scopul asigurrii funcionrii normale a instituiei, au fost instituite o serie de msuri constnd n reducerea cheltuielilor cu bunuri i servicii prin diminuarea consumurilor de furnituri de birou, materiale curenie, rezilierea mai multor contracte. De asemenea, n funcie de realizrile efective la fiecare alineat din cadrul art. 20.01 Bunuri i servicii, n cursul anului 2010 au fost efectuate realocri de sume ntre alineate cu ncadrarea n prevederile bugetare aprobate iniial la acest articol de cheltuieli. Economii semnificative s-au realizat i la celelalte articole bugetare prin reducerea cheltuielilor cu reparaii curente, bunuri de natura obiectelor de inventar, deplasri, detari, transferri, pregtire profesional, protecia muncii. n ceea ce privete art. 20.30 Alte cheltuieli, pe parcursul exerciiului bugetar 2010 au fost efectuate pli n sum de 2.230,16 mii lei, reprezentnd 80% din prevederile bugetare definitive. n urma aplicrii acestor msuri, plata cheltuielilor aferente Titlului II, Bunuri i servicii, s-a realizat n limita prevederilor bugetare definitive i fondurilor disponibile, la 31.12.2010 nregistrndu-se economii de aproximativ 26,55% fa de prevederile bugetare anuale definitive.
2.3.3. Dobnzi
Din totalul prevederilor bugetare aprobate la suma de 30 mii lei destinate plii dobnzilor aferente creditelor externe contractate n cadrul Acordului de mprumut Subsidiar, pentru care C.N.V.M. are obligaia de a plti semestrial dobnd pentru sumele utilizate i nerambursate, pn la 31.12.2010 au fost angajate cheltuieli n sum de 10,90 mii lei, rezultnd un disponibil de credite bugetare de 19,10 mii lei. Plile sunt efectuate pe baza comunicrilor M.F.P. la data scadent prevzut n contract, la cursul B.N.R. la data plii.
185
2.3.4. Transferuri La titlul VII Alte transferuri sunt reflectate transferurile curente ctre organizaii internaionale la care C.N.V.M. este membr, precum i taxele de participare la conferine i simpozioane internaionale privind piaa de capital, piaa financiar i activitatea reglementatorilor de pe aceste piee. Din totalul creditelor bugetare aprobate n sum de 1.210 mii lei, pn la 31.12.2010 au fost angajate cheltuieli i efectuate pli n sum de 950,41 mii lei, rezultnd un disponibil de credite bugetare de 259,59 mii lei.
2.3.5. Cheltuieli de capital Necesitatea echilibrrii Bugetului de venituri i cheltuieli pentru anul 2010, n condiiile impuse de asigurarea resurselor necesare acoperirii cheltuielilor curente suplimentare generate de evenimentele aprute, a impus reducerea cheltuielilor de capital la un nivel minim. Astfel, din totalul prevederilor bugetare definitive aprobate la ac est capitol n sum de 410 mii lei, pn la 31.12.2010 au fost angajate cheltuieli i efectuate pli n sum de 189,92 mii lei, reprezentnd 46,32% din prevederile bugetare definitive. 2.3.6. Rambursri de credite D i n totalul prevederilor bugetare aprobate la titlul XIV Rambursri de credite, de 385 mii lei, destinate plii aferente mprumutului de la Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare n cadrul Acordului de mprumut Subsidiar (AIS) semnat ntre C.N.V.M. i Ministerul Economiei i Finanelor (beneficiarul acestor fonduri) pentru cele dou proiecte contractate, Creearea unui web portal al pieei de Capital din Romnia i Dezvoltarea bazei de date integrate a C.N.V.M. i achiziie de echipamente, pn la 31 .12.2010 au fost angajate cheltuieli i efectuate pli n sum de 339,76 mii lei, rezultnd un disponibil de credite bugetare de 45,24 mii lei. Plile sunt efectuate pe baza comunicrilor M.F.P. la data scadent prevzut n contract, la cursul B.N.R. la data plii. 2.3.7. Pli efectuate n anii precedeni i recuperate n anul curent L a acest titlu sunt incluse eventualele pli efectuate n anii precedeni i recuperate n anul curent. Astfel, suma ncasat de la Fondul Naional Unic de Asigurri Sociale de Sntate, respectiv 421,83 mii lei, reprezint contribuii pentru concedii medicale pltite de C.N.V.M. n anii precedeni. Potrivit prevederilor legale n vigoare, cheltuielile totale se diminueaz cu aceste ncasri. 3. CONCLUZII I RECOMANDRI Organizarea evidenei tehnic-operative i contabile, precum i gestionarea bunurilor la nivelul C.N.V.M. s-au efectuat n conformitate cu prevederile O.M.F.P. nr. 1917/2005 pentru aprobarea Normelor metodologice privind organizarea i conducerea contabilitii instituiilor publice, cu Planul de conturi pentru instituiile publice i
186
e de aplicare a acestuia.
instruciunil
187
Plile efectuate se ncadreaz n creditele bugetare definitive i nu depesc angajamentele legale i bugetare. Pentru elementele componente ale patrimoniului, reflectate n bilanul contabil la 31 .12.2010 au fost aplicate metodele i regulile contabile potrivit legislaiei n vigoare. Fa de cele menionate, apreciem c sistemul de control intern aferent contabilitii i elaborrii situaiilor financiare anuale funcioneaz n mod corespunztor, avnd n vedere urmtoarele considerente: se asigur principiul separrii atribuiilor privind iniierea, efectuarea, nregistrarea, verificarea i aprobarea operaiunilor; toate documentele justificative i contabile poart semntura celor care le-au ntocmit, vizat i aprobat; operaiunile au fost detaliate n proceduri de lucru scrise i formalizate specifice activitii, n concordan cu prevederile Legii contabilitii nr. 82/1991 republicat, O.M.F.P. nr. 1.917/2005 pentru aprobarea Normelor metodologice privind organizarea i conducerea contabilitii instituiilor publice, Planul de conturi pentru instituiile publice i instruciunile de aplicare a acestuia; persoanele implicate n operaiuni au cunotinele, abilitile i experiena necesar ndeplinirii eficiente i efective a sarcinilor. Apreciem astfel, c formarea, administrarea, ntrebuinarea i controlul resurselor C.N.V.M. s-au efectuat n conformitate cu normele stabilite prin Legea nr. 500/2002 privind finanele publice, precum i cu prevederile legale aflate n vigoare pe parcursul execuiei bugetare.
188
189
Copyright Comisia N a ional a Valorilor Mobiliare Tel: 021 .326.67.76 Str. Foi orului nr.2, sector 3, Bucure ti

Raport Anual CNVM 2010

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Raport Anual CNVM 2010

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

C O M I S I A N A I O N AL A V A L O R I L O R M O B I L I AR E

Rap ort de activitate

Rap ort de activitate

Raport privind execuia bugetului de venituri i

II. 1. 2. 2.1. 2.2. 2.3.

79 82 82 87 92 97 99 102 115 119 119 122

R AP ORT DE AC T IVIT ATE

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Comisar Comisar Comisar Comisar

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

2. PIAA DE CAPITAL D I N ROMNIA

Msuri adoptate de C.N.VM.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Regulamente emise de C.N.V.M.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Regulamentul nr. 27/ 2010 privind supravegherea electronic prin raportri

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

De asemenea, C.N.V.M. a emis n anul 2010 patru instruciuni, prezentate n tabelul 2:

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 -

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M.

S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

S.C. Depozitarul Central S.A.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 Instituia

Reglementarea _________________ cu schimbarea proprietii;

Guvernul Romniei Departamentul pentru Relaia cu Parlamentul

Autoritatea pentru Activelor Statului Sursa: C.N.V.M.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Sursa: C.N.V.M. Figura 1

SUA Grecia Altele

Sursa: C.N.V.M. Figura 2

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

1. BT Securities S.A. 2. Estinvest S.A. 3. Muntenia Global Invest S.A.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Sursa: C.N.V.M. Figura 3

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 O p e r a t o r i i de pia

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Organismele de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

IX. Consultanii de investiii

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

prospect preliminar n vederea evalurii inteniei de investiie n aciuni;

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

Valoare (mii lei) 0 1.556,28 0 0

0 35 0,0813 0,185 0 0,0905

6.134.200 0 19.142.475 0 271.066 0

405.960 12.818 la 1 leu, 12.819 gratuite

S.C. CEPROCIM S.A.

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010