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Sommaire :

Partie thorique
INTRODUCTION Chapitre 1 : prsentation et objectif du nouveau systme NSCF
Section 1 : prsentation du NSCF Section 2 : objectif du SCF Section 3 : les nouveaux Etats Financiers PAGE 3 PAGE 4 PAGE 5 PAGE 2

Chapitre 2: Gnralits sur lanalyse financire et mthodes danalyse


Section 1 : Gnralits sur lanalyse financire Section 2 :lanalyse par lquilibre Section 3 :lanalyse par les ratios Section 4 : autres mthodes danalyse PAGE 13 PAGE 17 PAGE 21

Partie pratique
Chapitre 1 : prsentation de la SPA Elsecom
Section 1 : Historique Section 2 : Organisation Section 3 : Missions et activits PAGE 27 PAGE 30 PAGE 31

Chapitre 2 : prsentation et analyse des tats financiers


Section 1 : prsentation de la DFC Section 2 : prsentation des tats financiers PAGE 34 PAGE 36

Section 3 : analyse de lagrgat financier et commentaires PAGE 37

Lactivit conomique dun pays est lensemble des comportements visant la production et la consommation des biens et services. Cette activit met en jeu un ensemble de partenaires ou agents de la vie conomique en les regroupant par secteur, chacun reprsentant lensemble des agents ayant un comportement conomique de mme type (Institutions Financires, Administrations, Entreprisesetc.). La production de biens ou de services implique la consommation de facteurs de production : Naturel, Humain et Capital. Lactivit de lentreprise consiste runir ces facteurs, les mettre en uvre et couler la production obtenue ; pour ce faire, il stablit ncessairement pour une entreprise donne, des relations avec dautres organismes (Entreprises, Administrations et Institutions Financires). Lactivit dune entreprise se traduit par des changes avec lextrieur et par des oprations internes lentreprise elle-mme, il en rsulte des modifications de son patrimoine quil importe de suivre et danalyser. Cest le rle de lanalyse financire, ce rle consiste fournir tous les lments de nature clairer les prises de dcision ; il est donc indispensable pour une entreprise, de disposer des informations comptables et financires fiables, claires et prcises. Le moyen de disposer de ces informations est ltude des paramtres de mesure de la gestion qui est lanalyse financire. Les fondements de lanalyse financire se basent principalement sur le triptyque : - Ltablissement dun diagnostic financier. - La recherche de lquilibre des emplois et des ressources tant sur le plan structurel que dans le cadre de la politique financire de lentreprise. - Lapprciation de laptitude de lentreprise gagner de largent, grce une combinaison optimale de la rentabilit conomique et de la rentabilit financire.

Intercalaire ch 1

Section 1 : prsentation du NSCF La mise en application du nouveau Systme Comptable et Financier a t dcide par les pouvoirs publics compter du 1er janvier 2010 et ce conformment au dcret excutif n 08 -156 du 26 mai 2008, les entreprises sont dans lobligation de se doter au 01 janvier 2010 dun nouveau systme comptable et financier, compatible avec les normes IAS/IFRS marquant le passage du plan comptable national de 1975 au nouveau systme . La nouveaut introduite par ce nouveau systme comptable et financier dcoule du rle de la comptabilit qui doit dsormais accorder la prminence la ralit conomique des oprations beaucoup plus que sur lapparence juridique. Ces changements, qui ncessitent beaucoup defforts dans lapprentissage ou le rapprentissage du nouveau systme, permettront aux entreprises algriennes de se hisser au rang des entreprises, de part le monde, qui ont introduits ce systme comptable et financier trs labor et de se conformer aux nouvelles exigences en matire de prparation dtats financiers normaliss et obligatoires. Le nouveau systme fournit une nomenclature des comptes susceptibles de prendre en charge aussi bien les soldes des comptes clturs fin 2009, qui constituent les comptes de situation des entreprises, que ceux crs dans la perspective du passage de lancien plan comptable au nouveau systme tenant compte de toutes les proccupations aussi bien des dcideurs, que des financiers et du contrle des comptes. Ainsi, en application de la loi n 07-11 du 25/11/2007, toute personne physique ou morale astreinte la tenue dune comptabilit, doit respecter pour la prsentation de ses tats financiers les dispositions prvues par le nouveau systme comptable et financier. La premire application de ce nouveau systme constitue un changement de mthodes qui concernent les modifications de principes, bases, conventions, rgles et pratiques spcifiques appliqus par une entit pour tablir et prsenter ces tats financiers.

Section 2 : objectif du SCF Ce nouveau rfrentiel comptable compatible avec les normes internationales, a introduit des changements trs importants au niveau des dfinitions, des concepts, des rgles dvaluation et de comptabilisation et de la nature et du contenu des tats financiers que devront produire les entits soumises la tenue dune comptabilit financire. Ces changements sont caractriss par les principales innovations : - Ladoption de la solution internationale qui rapproche la pratique comptable nationale de la pratique universelle qui permettra la comptabilit de fonctionner avec un socle conceptuel et des principes plus adapts lconomie moderne et de produire une information dtaille. - Lnonciation de principes devant guider la pratique comptable, notamment lenregistrement des transactions, leur valuation et ltablissement des tats financiers, qui limitera les risques de manipulation volontaire ou involontaire des rgles et facilitera la vrification des comptes. - La prise en charge des besoins des investisseurs, actuels ou potentiels, qui disposeront dune information financire sur les entreprises la fois harmonise, lisible et permettant la comparabilit et la prise de dcision. Ce nouveau systme a t conu en tenant compte du cadre conceptuel de la comptabilit financire sur la base des principes comptables reconnus et notamment : la comptabilit des engagements ; la continuit dexploitation ; lintelligibilit ; la pertinence ; la fiabilit ; la comparabilit ; le cot historique ; la prminence de la ralit conomique sur lapparence juridique.

Section 3 : les nouveaux Etats Financiers Le nouveau systme comptable et financier, fournit une nomenclature des comptes permettant ainsi la prise en charge de toutes les oprations comptables enregistres antrieurement la date dapplication et ce dans un but de comparabilit de lexercice 2010 par rapport lexercice prcdent son application. Dans sa conception, des possibilits de cration de comptes nouveaux sont prvues en cas de ncessit ; il demeure donc un outil volutif et dynamique pour les entreprises et les utilisateurs. Le nouveau systme comporte 7 classes subdivises en deux catgories : des classes de comptes de situations ; des classes de comptes de gestion. Classes de comptes de situation : 1. 2. 3. 4. 5. classe 1 : comptes de capitaux classe 2: comptes dimmobilisations classe 3 : comptes de stocks et encours classe 4: comptes de tiers classe 5 : comptes financiers

Classe de comptes de gestion 6. classe 6 : comptes de charges 7. classe 7 : comptes de produits Les entreprises, auront produire priodiquement et au moins, annuellement les tats financiers qui comprennent : Un bilan ; Un compte de rsultats (par nature et par fonctions); Un tableau des flux de trsorerie ; Un tableau de variation des capitaux propres ;

Une annexe prcisant les rgles et mthodes comptables utilises et fournissant des complments dinformation au bilan et au compte de rsultats.

3-1- LES ETATS FINANCIERS : A) Le bilan : Le bilan est ltat financier le plus utilis par les analyses de crdit et les chefs dentreprise car, dune part, il dcrit les ressources et les moyens mis en uvres, et dautre part, il tient dinventaire de valeur des lments actifs et passifs du patrimoine la date de clture des comptes. A-1- Lactif du bilan : A-1-1- Lactif immobilis : -1- Les immobilisations incorporelles : On y trouve en premier lieu les immobilisations incorporelles parmi lesquelles les charges activits (frais dtablissement et dpenses de recherches immobilises), les concessions, brevets, licences, marques, procds, droit et valeurs similaires, le fond commercial, les avances et acomptes sur immobilisations incorporelles. - 2- Les immobilisations corporelles : Elles comprennent les terrains compris leurs agencements, les quipements de production et les autres immobilisations corporelles comme les agencements, les matriels de bureau et de transport, le mobilier et le matriel informatique. La plupart de ces lments sont amortissables, les amortissements venant en dduction de la matire imposable. La ligne dimmobilisations en cours dsigne des investissements qui ne sont pas encore achevs : travaux de construction ou damnagements en cours de ralisation, avances et acomptes verss aux fournisseurs sur commandes dimmobilisations. - 3- Les immobilisations financires : Elles reprsentent des crances ou des titres assimils des actifs de production indispensables. Ces valeurs sont : - Les participations - Les crances rattaches qui outre les prts consentis des socits apparentes incluent galement les comptes courants dposs dans dautres socits sans quil y ait participation. - Les autres titres immobiliss, en fait des titres de placement qui ne sont pas destins tre revendus brve chance parce quils servent de garantie une ligne de crdit ou parce que le march nest pas favorable.

- Les prts : dans ce poste figure la totalit des chances de remboursement comme les intrts courus non exigibles la date darrt des comptes. - Les autres immobilisations financires : Titres immobiliss en droit de proprit et prts divers, en gnral limportance des immobilisations financires dans le bilan croit avec la taille de lentreprise sauf si la socit est un holding financier ou la socit mre dun groupe. Dans ce cas, le poste est toujours important : A-1-2- Lactif circulant : Il regroupe les actifs non durables : stocks, crances rattaches lexploitation ou hors cycle, les liquidits et les valeurs qui leur sont assimiles. -1- Les stocks en cours : ils dsignent les produits stockables, matires et autres approvisionnements en cours de productions, produits intermdiaires et finis, marchandises revendues en tat. -2- Les crances : le systme dvelopp est le seul qui spare au bilan les crances dexploitation des crances diverses. Le bilan du systme de base distingue : - Les crances clients et comptes rattaches : poste qui comprend les effets de commerce en portefeuille, les clients douteux, les factures qui restent tablir. - Les autres crances : Avances et acomptes au personnel, crances sur le trsor (TVA dductible), crances sur les associs, crances sur cessions dinvestissements, capital souscrit - appel, non vers, le cas chant, et les prts moins dun an. -3- Les valeurs mobilires de placement : il sagit de titres acquis pour raliser un gain brve chance. La rubrique peut comprendre : - Les actions : Si la socit a rachet ses propres actions pour soutenir les cours elle doit alors les annuler rapidement. - Les autres titres : placements court terme en emploi temporaire dexcdents de trsorerie (titres ngociables en bourse, bons des trsors, bon de caisse). Ils sont assimilables des disponibilits. -4- Les disponibilits : Sont inclus encaisser, effets lencaissement ou lexempte, coupons chus, disponibilits en banque aux chques postaux, chez les agents de charge et autres organismes financiers et le fonds de caisse.

A-2- Le passif : Le passif prsente les ressources ou moyens de financements. Il est divis en capitaux propres ou passif fictif, cest dire, non exigible et en dettes ou passif rel, exigible. Les provisions pour risques et charges occupent une place intermdiaire entre les capitaux propres et les dettes. A-2-1- Les capitaux propres : Ce groupe comprend : - Le capital social - Les primes dmission, de fusion, dapport. Ces apports de fonds distingus du capital social reprsentent lexcdent du prix dmission sur la valeur nominale des actions vendues ou attribues lorsque la socit augmente son capital social. - Les carts de rvaluation - Le report nouveau qui suivant sont signe indique les bnfices ou les pertes reportes, la rserve lgale et les rserves statutaires, rglementes, contractuelles et autres issues des dcisions daffectation du bnfice par lassemble gnrale des actionnaires. - Le rsultat de lexercice - Les subventions dinvestissement - Les provisions rglementes : Elles comprennent les provisions pour hausse de prix, pour fluctuation des cours, les provisions pour investissements. A-2-2- Les provisions pour risques et charges : On distingue : - Les provisions pour risque : Provision pour litiges, pour garanties envers la clientle, pour pertes de change, pour perte sur les marchs terme, pour pnalits et amendes. - Les provisions pour charges : Provisions pour pensions, pour impts, pour renouvellement des immobilisations, celles destines faire face de grosses rparations, les provisions pour charges sociales et fiscales sur congs pays, les provisions pour charges rpartir sur plusieurs exercices.

A-2-3- Les dettes : Elles ne forment pas un ensemble homogne : - Les emprunts obligatoires convertibles et autres emprunts obligatoires sont les titres de crances mis sur le march financier par les socits qui font appel lpargne publique. Les emprunts obligatoires convertibles peuvent tre transforms en actions. - Les emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit : On trouve l les crdits terme pour investissements et les crdits de trsorerie ou concours bancaires courants. Ces emprunts doivent tre mentionns au pied du bilan. - Les emprunts et dettes financires diverses : la rubrique peut comprendre les dpts et cautionnements reus, les avances remboursables consenties par ltat, les sommes dues aux salaris au titre de la participation, les dettes financires envers les socits apparentes et des ressources assimilables des capitaux propres comme les emprunts participatifs et les comptes courants dassocis. Le reste des dettes du bas de bilan se rfre lexploitation et aux postes dautres crditeurs ou hors cycle. - Les avances et acomptes reus sur commandes en cours reprsentent le financement des stocks den-cours accords par la clientle pour lexcution des commandes. - Les dettes fournisseurs et comptes rattachs donnent le montant des crdits commerciaux obtenus sur les achats de matires et sur les fournisseurs. - Les dettes fiscales constatent des engagements envers ladministration sous la forme dimpts, taxes, participations, versements dont lentreprise est redevable et les sommes dues aux organismes. - Les dettes sur immobilisations et comptes rattachs. Elles enregistrent les sommes du aux fournisseurs dimmobilisations. Ces dettes caractre non renouvelable sont hors cycle comme les autres dettes (dettes sur consignes, rabais, remises accorder, avoirs tablir, dettes pour acquisition de valeurs de placement, charges payer. - Les dividendes payer reprsentent dans le bilan aprs rpartition les bnfices distribuer aux actionnaires. A-2-4- Les compte de rgularisation :

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Ces postes de bas de bilan concernent lactif comme le passif et leur rle est important en analyse financire. A lactif on trouve : - Les charges constates davance : factures reues des fournisseurs pour des achats non encore livrs, des prestations non encore excutes, loyers et primes dassurances pays, intrts pour lexercice venir. - Les charges rpartir sur plusieurs exercices - Les primes de remboursements des obligations - Lcart de conversion Au passif : - Les produits constats davance constatent des produits avant la ralisation effective des prestations et fournitures qui les justifient. - Lcart de conversion dsigne cette fois un gain potentiel de change li aux crances et dettes en devises. Le compte de rsultat : Le rsultat de lexercice mesure lenrichissement de lentreprise du fait de son activit. Il reprsente la diffrence entre les produits et les charges. Le tableau des emplois - ressources : Le tableau des emplois - ressources montre comment a t utilis largent apport en cours dexercice par les actionnaires, les organismes financiers et les partenaires de lentreprise. Clients, fournisseurs dexploitation et hors exploitation, tat, ou rsultat de lautofinancement et de diminutions demplois tels que des dsinvestissements, ou des diminutions de stocks et de crances.

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BILAN Exercice clos le ACTIF


Note N N N N-1

Brut ACTIFS NON COURANTS

Amort/Prov

Net

Net

Ecart dacquisition goodwill positif ou ngatif Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains Btiments Autres immobilisations corporelles Immobilisations en concession Immobilisations en cours Immobilisations financires
Titres mis en quivalence Autres participations et crances rattaches Autres titres immobiliss Prts et autres actifs financiers non courants Impts diffrs actif

TOTAL ACTIF NON COURANT

ACTIF COURANT

Stocks et encours Crances et emplois assimils


Clients Autres dbiteurs Impts et assimils Autres crances et emplois assimils Disponibilits et assimils Placements et autres actifs financiers courants Trsorerie

TOTAL ACTIF COURANT


TOTAL GENERAL ACTIF

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BILAN
Exercice clos le

Note

N-1

PASSIF
CAPITAUX PROPRES Capital mis Capital non appel Primes et rserves / (Rserves consolides(1)) Ecarts de rvaluation Ecart dquivalence (1) Rsultat net / (Rsultat net part du groupe (1)) Autres capitaux propres Report nouveau Part de la socit consolidante (1) Part des minoritaires (1)

TOTAL I
PASSIFS NON-COURANTS Emprunts et dettes financires Impts (diffrs et provisionns) Autres dettes non courantes Provisions et produits constats davance

TOTAL PASSIFS NON COURANTS II


PASSIFS COURANTS Fournisseurs et comptes rattachs Impts Autres dettes Trsorerie Passif

TOTAL PASSIFS COURANTS III


TOTAL GENERAL PASSIF

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- B) LE COMPTE DE RESULTAT : Le compte de rsultat est un tat rcapitulatif des charges et des produits raliss par lentit au cours de lexercice. Il ne tient pas compte de la date dencaissement ou de dcaissement. Il fait apparatre, par diffrence, le rsultat net de lexercice : bnfice/profit ou perte Les informations minimales prsentes au compte de rsultat sont les suivantes : Analyse des charges par nature, permettant de dterminer les principaux agrgats de gestion suivants : marge brute, valeur ajoute, excdent brut dexploitation, Produits des activits ordinaires, Produits financiers et charges financires, Charges de personnel, Impts, taxes et versements assimils, Dotations aux amortissements et pertes de valeur concernant les immobilisations corporelles, Dotations aux amortissements et pertes de valeur concernant les immobilisations incorporelles, Rsultat des activits ordinaires, Elments extraordinaires (produits et charges), Rsultat net de la priode avant distribution. Pour les socits par actions, rsultat net par action Dans le cas de compte de rsultat consolid : la quote-part dans le rsultat net des entits associes et des co-entreprises consolides selon la mthode de mise en quivalence, la part des intrts minoritaires dans le rsultat net. Les autres informations minimales prsentes soit au compte de rsultat, soit dans lannexe en complment du compte de rsultat, sont les suivantes : Une analyse des produits des activits ordinaires Pour les socits par actions, le montant des dividendes par action vots ou proposs et le rsultat net par action Les entits ont galement la possibilit de prsenter dans lannexe un compte de rsultat par fonction. Elles utilisent alors en plus dune nomenclature des comptes de charges et de produits par nature, une nomenclature des comptes par fonction adapte leur spcificit et leur besoin.

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* Les produits et charges rsultant de lactivit ordinaire qui sont dune taille, dune nature ou dune incidence telles quils ncessitent dtre mis en vidence pour expliquer les performances de lentit pour la priode sont prsents sous des rubriques spcifiques du compte de rsultat (exemple : cot de restructuration, dprciation exceptionnelle des stocks, cots rsultant dun abandon partiel dactivit) * Le rsultat extraordinaire rsulte de produits et charges correspondants des vnements ou des transactions clairement distincts de lactivit ordinaire de lentit et Prsentant un caractre exceptionnel (tels quexpropriations, catastrophe naturelle et imprvisible). Le compte de rsultat des banques et des institutions financires assimiles regroupe les produits et charges par nature et indique les montants des principaux types de produits et de charges. Nonobstant les rglementations spcifiques relatives ce secteur dactivit, le compte de rsultat ou lannexe de ces entits prsente : - les produits dintrts et assimils, - les charges dintrts et assimiles, - les dividendes reus, - les honoraires et les commissions perus, - les honoraires et les commissions verss, - les produits nets rsultant de la cession de titres, par catgorie de titres, - les charges et produits relatifs aux oprations de change, - les autres produits dexploitation, - les pertes sur prts et avances accordes et non rcuprables, - les charges dadministration gnrale, - les autres charges dexploitation Des lments de produits et de charges sont compenss, et le solde net est prsent au compte de rsultat, - Sils sont lis des actifs et des passifs qui font eux-mmes lobjet dune compensation conformment aux dispositions de larticle 420-5. - Sils rsultent dun ensemble de transactions ou dvnements identiques ou similaires et que leur importance, leur nature ou leur incidence ne ncessite pas une information spare (exemple : profits et pertes sur
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instruments financiers dtenus dans un portefeuille de transactions). - Si une telle compensation est impose ou autorise par la rglementation (exemple : profits et pertes dgags sur la sortie dactifs non courants, conformment larticle 32112, ou oprations de couverture de change telles que prvues larticle 337-5). Le rsultat tient compte des charges ou des produits qui ont pris naissance au cours de lexercice mme sils sont connus entre la date de clture de lexercice et celle de ltablissement des tats financiers. Ainsi les vnements survenus postrieurement la date de clture mais lis des circonstances existant la date de clture donnent lieu des ajustements dans la mesure o ils contribuent fournir des informations permettant une meilleure estimation des actifs ou passifs existant la clture de lexercice.

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COMPTE DE RESULTAT (schma) :


( par nature) Priode du Libeller Ventes et produits annexes Variation stocks produits finis et en cours Production immobilise Subventions dexploitation I Production de lexercice Achats consomms Services extrieurs et autres consommations II Consommation de lexercice III VALEUR AJOUTEE DEXPLOITATION (I - II) Charges de personnel Impts, taxes et versements assimils IV EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION Autres produits oprationnels Autres charges oprationnelles Dotations aux amortissements, provisions et pertes de valeur Reprise sur pertes de valeur et provisions V RESULTAT OPERATIONNEL Produits financiers Charges financires VI RESULTAT FINANCIER VII RESULTAT ORDINAIRE AVANT IMPOTS (V + VI) Impts exigibles sur rsultats ordinaires Impts diffrs (Variations) sur rsultats ordinaires TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORSDINAIRES TOTAL DES CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES VIII RESULTAT NET DES ACTIVITES ORDINAIRES Elments extraordinaires (produits) ( prciser) Elments extraordinaires (charges)) ( prciser) IX RESULTAT EXTRAORDINAIRE X RESULTAT NET DE LEXERCICE Part dans les rsultats nets des socits mises en quivalence (1) XI RESULTAT NET DE LENSEMBLE CONSOLIDE (1) Dont part des minoritaires (1) Part du groupe (1) 77 67 70 71 72 74 60 61 & 62 au N

63 64 75 65 68 78 76 66

695 & 698 692 & 693

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C) LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE (METHODE DIRECTE ET INDIRECTE) : Le tableau de flux de trsorerie a pour but dapporter aux utilisateurs des tats financiers une base dvaluation de la capacit de lentit gnrer de la trsorerie et des quivalents de trsorerie, ainsi que des informations sur lutilisation de ces flux de trsorerie. Un tableau des flux de trsorerie prsente les entres et les sorties de disponibilits intervenues pendant lexercice selon leur origine : Flux gnrs par les activits oprationnelles (activits qui gnrent des produits et autres activits non lies linvestissement et au financement) flux gnrs par les activits dinvestissement (dcaissements sur acquisition et encaissements sur cession dactifs long terme), flux gnrs par les activits de financement (activits ayant pour consquence de modifier la taille et la structure des fonds propres ou des emprunts) flux de trsorerie provenant des intrts des dividendes, prsents sparment et classs de faon permanente dun exercice lautre dans les activits oprationnelles, dinvestissement ou de financement Les flux de trsorerie provenant des activits oprationnelles sont prsents soit par une mthode directe soit par une mthode indirecte. La mthode directe qui est recommande consiste: - prsenter les principales rubriques dentre et de sortie de trsorerie brute (clients, fournisseurs, impts) afin de dgager un flux de trsorerie net, - rapprocher ce flux de trsorerie net du rsultat avant impt de la priode considre. La mthode indirecte consiste ajuster le rsultat net de lexercice en tenant compte : - des effets des transactions sans influence sur la trsorerie (amortissements, variations clients, stocks, variations fournisseurs) - des dcalages ou des rgularisations (impts diffrs), - des flux de trsorerie lis aux activits dinvestissement ou de financement (plus ou moins values de cession.), ces flux tant prsents distinctement 18

Les disponibilits correspondent : - aux liquidits, qui comprennent les fonds en caisse et les dpts vue (y compris les dcouverts bancaires remboursables la demande et autres facilits de caisse), - aux quasi-liquidits dtenues afin de satisfaire les engagements court terme (placements court terme trs liquides facilement convertibles en liquidits et soumis un risque ngligeable de changement de valeur). Les flux de trsorerie suivants peuvent tre prsents pour un montant net : - les liquidits ou quasi-liquidits dtenues pour le compte de clients, - les lments dont le rythme de rotation est rapide, les et les chances courtes. montants levs

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TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE (Mthode directe)


Priode du au Note Exercice N Exercice N-1

libeller Flux de trsorerie provenant des activits oprationnelles Encaissement reus des clients Sommes verses aux fournisseurs et au personnel Intrts et autres frais financiers pays Impts sur les rsultats pays Flux de trsorerie avant lments extraordinaires flux de trsorerie li des lments extraordinaires ( prciser) Flux de trsorerie net provenant des activits oprationnelles (A) Flux de trsorerie provenant des activits dinvestissement Dcaissements sur acquisition d'immobilisations corporelles ou incorporelles Encaissements sur cessions d'immobilisations corporelles ou incorporelles Dcaissements sur acquisition d'immobilisations financires Encaissements sur cessions d'immobilisations financires Intrts encaisss sur placements financiers dividendes et quote-part de rsultats reus Flux de trsorerie net provenant des activits d'investissement (B) Flux de trsorerie provenant des activits de financement Encaissements suite l'mission d'actions Dividendes et autres distributions effectus Encaissements provenant d'emprunts Remboursements d'emprunts ou d'autres dettes assimils Flux de trsorerie net provenant des activits de financement (C) Incidences des variations des taux de change sur liquidits et quasi liquidits Variation de trsorerie de la priode (A+B+C) Trsorerie et quivalents de trsorerie l'ouverture de l'exercice Trsorerie et quivalents de trsorerie la clture de l'exercice Variation de trsorerie de la priode RAPPROCHEMENT AVEC LE RESULTAT COMPTABLE

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TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE (Mthode indirecte)


Priode du au

Libeller Flux de trsorerie provenant des activits oprationnelles Rsultat net de l'exercice Ajustements pour : - Amortissements et provisions - Variation des impts diffrs - Variation des stocks - Variation des clients et autres crances - Variation des fournisseurs et autres dettes - Plus ou moins values de cession, nettes d'impts Flux de trsorerie gnrs par l'activit (A)

Note

Exercice N

Exercice N-1

Flux de trsorerie provenant des oprations d'investissement Dcaissements sur acquisition d'immobilisations Encaissements sur cessions d'immobilisations Incidence des variations de primtre de consolidation (1) Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement (B)
Flux de trsorerie provenant des oprations de financement

Dividendes verss aux actionnaires Augmentation de capital en numraire Emission d'emprunts Remboursements d'emprunts Flux de trsorerie lis aux oprations de financement (C) Variation de trsorerie de la priode (A+B+C) Trsorerie d'ouverture Trsorerie de clture Incidence des variations de cours des devises (1) Variation de trsorerie

D)LETAT DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES : Ltat de variation des capitaux propres constitue une analyse des mouvements ayant affect chacune des rubriques constituant les capitaux propres de lentit au cours de lexercice. Les informations minimales prsenter dans cet tat concernent les mouvements lis : au rsultat net de lexercice,

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aux changements de mthode comptables et aux corrections derreurs dont limpact est directement enregistr en capitaux propres, aux autres produits et charges enregistrs directement dans les capitaux propres dans le cadre de correction derreurs significatives, aux oprations en capital (augmentation, diminution, remboursement) Aux distributions de rsultat et affectations dcides au cours de lexercice
ETAT DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES
Libeller
Solde au 31 dcembre N-2 Note Capital social Prime dmission Ecart dvaluation Ecart de rvaluation Rserves et Rsultat

Changement de mthode comptable Correction d'erreurs significatives Rvaluation des immobilisations Profits ou pertes non comptabiliss Dans le compte de rsultat Dividendes pays Augmentation de capital Rsultat net de l'exercice
Solde au 31 dcembre N-1

Changement de mthode comptable Correction d'erreurs significatives Rvaluation des immobilisations Profit ou pertes non comptabiliss Dans le compte de rsultat Dividendes pays Augmentation de capital Rsultat net de l'exercice
Solde au 31 dcembre N

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E) LANNEXE DES ETATS FINANCIERS : Lannexe des tats financiers comporte des informations sur les points suivants, ds lors que ces informations prsentent un caractre significatif ou sont utiles pour la comprhension des oprations figurant sur les tats financiers : - les rgles et les mthodes comptables adoptes pour la tenue de la comptabilit et ltablissement des tats financiers (la conformit aux normes est prcise, et toute drogation est explique et justifie), - les complments dinformation ncessaires une bonne comprhension du bilan, du compte de rsultat, du tableau des flux de trsorerie et de ltat de variation des capitaux propres, - les informations concernant les entits associes, les coentreprises, les filiales ou la socit mre ainsi que les transactions ayant ventuellement eu lieu avec ces entits ou leurs dirigeants : nature des relations, types de transaction, volume et montant des transactions, politique de fixation des prix concernant ces transactions. - les informations caractre gnral ou concernant certaines oprations particulires ncessaires lobtention dune image fidle. Deux critres essentiels permettent de dterminer les informations faire figurer dans lannexe : - le caractre pertinent de linformation, - son importance relative. En effet lannexe ne doit comprendre que les informations significatives, susceptibles dinfluencer le jugement que les destinataires des documents peuvent porter sur le patrimoine, la situation financire et le rsultat de lentreprise. 1. Rgles et mthodes comptables adoptes pour la tenue de la comptabilit et ltablissement des tats financiers Lannexe comporte les informations suivantes sur les rgles et mthodes comptables ds lors quelles sont significatives : A-par la conformit ou la non-conformit aux normes, toute drogation par rapport ces normes devant tre explique et justifie.
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B-Lindication des modes dvaluation appliqus aux divers postes des Etats Financiers, en particulier : En matire dvaluation des amortissements des lments corporels et des lments incorporels figurant au bilan, En matire dvaluation des titres de participation correspondant des dtentions dau moins 20% du capital En matire dvaluation des provisions, En matire dvaluation et de suivi des stocks En matire dvaluation des actifs et des passifs, dans le cas de drogation la mthode dvaluation au cot historique C- La mention des mthodes dvaluation retenues ou des choix effectus lorsque pour une opration plusieurs mthodes sont admises. D- Les explications sur labsence de comparabilit des comptes ou sur les reclassements ou modifications apportes aux informations chiffres de lexercice prcdent pour les rendre comparables. E- Lincidence sur le rsultat des mesures drogatoires pratiques en vue dobtenir des allgements fiscaux. F-Les explications sur la mise en uvre de changement de mthode ou de rglementation : justification de ces changements, impact sur les rsultats et capitaux propres de lexercice et des exercices prcdents, mthode de comptabilisation. G- Lindication dventuelles erreurs significatives corriges au cours de lexercice : nature, impact sur les comptes de lexercice, mthode de comptabilisation, retraitement des informations comparatives de lexercice prcdent (compte pro-forma). 2. Complments dinformation ncessaires une bonne comprhension du bilan, du compte de rsultat, du tableau des flux de trsorerie et de ltat de variation des capitaux propres Lannexe comporte les complments dinformation suivants relatifs au bilan, au compte de rsultat, au tableau des flux de trsorerie et ltat de variation des capitaux propres : *Etat de lactif immobilis en indiquant pour chaque poste : les entres, les sorties et les virements de poste poste.

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*Etat des amortissements et des pertes de valeur avec indication des modes de calcul utiliss, des dotations et des reprises effectues au cours de lexercice. *Indication relative aux engagements pris en matire de crdit bail : nature des biens, traitement comptable, chance et montants. *Prcisions sur la nature, le montant et le traitement comptable des dettes particulires dure indtermine. *Etat des provisions avec indication de la nature prcise de chaque provision et de son volution. *En cas de comptabilisation de valeurs rvalues : variation au cours de lexercice et ventilation de lcart de rvaluation ; mention de la part du capital correspondant une incorporation de lcart de rvaluation ; indication des informations en cots historiques pour les immobilisations rvalues, par la mise en vidence des complments de valeur et des amortissements supplmentaires qui sy rapportent. *Montant des intrts et des frais accessoires ventuellement inclus dans le cot de production dimmobilisations et de stocks fabriqus par lentreprise. *Etat des chances des crances et des dettes la date darrt des comptes, (en distinguant les lments moins dun an dchance, chance comprise entre un et cinq ans, et plus de cinq ans dchance). *Mthode de dtermination de la valeur comptable des titres, mthode de traitement des changements de valeur de march pour les placements comptabiliss la valeur de march. *Indication, pour chaque poste dlments fongibles de lactif circulant (stocks, titres de placement, Instruments financiers drivs) de la diffrence, lorsquelle est dun montant significatif, entre : dune part, leur valuation suivant la mthode pratique, dautre part, leur valuation sur la base du dernier prix de march connu la clture des comptes. *Prcisions sur la nature, le montant, les volutions, les pertes de valeur ou amortissements et le traitement comptable : du fonds commercial ou goodwill des carts de conversion en monnaie nationale dlments chiffrs en devises ; des produits recevoir et charges payer au titre de lexercice ;
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des produits et charges imputables un autre exercice (charges et produits constats davance) des lments extraordinaires ; des dettes et crances dimpts diffrs ; des provisions pour engagements de retraite et indemnits assimiles. Des quotes-parts de rsultat sur oprations faites en commun. *Ventilation du chiffre daffaires : Par catgories dactivits ; Par marchs gographiques.

*Nature et objet de chacune des rserves figurant en capitaux propres. *Description des produits et charges rsultant de lactivit ordinaire mais ncessitant du fait de leur importance ou de leur nature dtre mis en vidence pour expliquer les performances de lentit pour la priode. Exemple : cot de restructuration, perte de valeur exceptionnelle des stocks, abandon partiel dactivit, Cessions dimmobilisations, Rglements de litiges.

3. Informations concernant les entits associes et les transactions ayant eu lieu avec ces entits ou leurs dirigeants
*En ce qui concerne les entits dtenues plus de 20% ou sur lesquelles lentreprise exerce une influence notable : Indication du nom, du sige social, du montant des capitaux propres du dernier exercice clos et de la fraction de capital dtenue. *Pour les membres des organes dadministration, de direction ou de surveillance, montant global, pour chaque catgorie :

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Des avances et crdits allous avec indication des conditions consenties et des remboursements oprs pendant lexercice, ainsi que le montant des engagements pris pour leur compte, Des rmunrations brutes globales alloues au titre de lexercice, Du montant des engagements contracts pour pensions de retraite leur profit, Des stocks options. *Indication de la fraction des immobilisations financires, des crances et des dettes ainsi que des charges et produits financiers concernant : - la maison mre, - les filiales, - les entits associes au groupe, - les autres parties lies (actionnaires, dirigeants) *Nature des relations, types de transaction, volume et montant des transactions, politique de fixation des prix concernant les transactions effectues au cours de lexercice avec les entits associes ou leurs dirigeants.

Dans le cadre de comptes consolids :


*Explications sur les entits laisses en dehors du champ d'application de la consolidation : entits pour lesquelles des restrictions svres et durables remettent en cause substantiellement le contrle ou l'influence exerce sur elles par l'entit consolidant. Entits dont les actions ou parts ne sont dtenues qu'en vue de leur cession ultrieure : situation financire de ces entits, justification de labsence de consolidation, mthode de comptabilisation des titres. *Les informations de caractre significatif permettant d'apprcier correctement le primtre, le patrimoine, la situation financire et le rsultat de l'ensemble constitu par les entits incluses dans la consolidation. *Notamment tableau de variation du primtre de consolidation prcisant les modifications ayant affect ce primtre, du fait de la variation du pourcentage de contrle des entits dj consolides, comme du fait des acquisitions et cessions de titres. *Affectation des carts de premire consolidation et mthode damortissement des carts dacquisition positif (ou goodwill).

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4. Informations caractre gnral ou concernant certaines oprations particulires


*Dans le cadre des socits de capitaux, et pour chaque catgorie dactions, nombre dactions autorises, mises, non entirement libres, valeur nominale des actions (ou indication de labsence de valeur nominale), volution du nombre dactions entre le dbut et la fin de lexercice, nombre dactions dtenues par lentreprise, ses filiales ou les entits associes, actions rserves pour une mission dans le cadre doptions ou de contrats de vente, droits, privilges et restrictions ventuelles concernant certaines actions. * Montant des distributions de dividendes proposes, montant des dividendes privilgis non comptabiliss (sur lexercice et en cumul), description des autres engagements financiers vis vis de certains actionnaires payer et recevoir. *Indication des parts bnficiaires, obligations convertibles, changeables, bons de souscription, et titres similaires mis par la socit avec indication par catgorie de leur nombre, de leur valeur nominale et de ltendue des droits quils confrent. *Effectif moyen employ pendant lexercice (ventil par catgorie). Leffectif moyen employ sentend de leffectif moyen, salari dune part, et mis la disposition de lentit pendant lexercice dautre part. *Analyse des lments significatifs sectoriels par secteur dactivit et par secteur gographique. -Montant des engagements financiers non inscrits au bilan Assortis de srets relles Concernant les effets de commerce et assimils escompts non chus, Rsultant doprations ou de contrats de portage , Consentis de manire conditionnelle.

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*Montant des engagements pris en matire de pensions, complments de retraite et indemnits assimiles non comptabiliss la clture de lexercice. *Informations sur lensemble des transactions effectues au cours de lexercice sur les marchs de produits drivs, ds lors quelles reprsentent des valeurs significatives. * Risques et pertes non mesurables la date dtablissement des Etats Financiers et nayant pas fait lobjet dune provision *Evnements survenus postrieurement la clture de lexercice, naffectant pas la situation de lactif ou du passif de la priode prcdant la clture, mais susceptible par leur importance et leur influence probable sur le patrimoine, la situation financire ou lactivit de lentit daffecter le jugement des utilisateurs des tats financiers. *Aides publiques non comptabilises du fait de leur nature mais prsentant un caractre significatif ; par exemple, mesures prises par lEtat destines fournir un avantage conomique spcifique et bien dfini une entit ou une catgorie dentits : octroi de garanties, mise disposition dtudes, octroi de prts taux bonifi, mise en place dune politique dachat visant soutenir les ventes.

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Modles de tableaux pouvant figurer dans lannexe


EVOLUTION DES IMMOBILISATIONS ET DES ACTIFS FINANCIERS NON COURANTS Notes Valeur Augmentations Diminutions brute RUBRIQUES ET POSTES de de l'ouverture de l'exercice l'exercice l'exercice Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Participations Autres actifs financiers non courants Rq. 1 : Chaque rubrique est dvelopper au moins selon la nomenclature des postes figurant au bilan Rq. 2 : La colonne note permet d'indiquer par un renvoi les informations complmentaires portes en annexe concernant la rubrique (variations rsultant de regroupement d'entreprises, mthode dvaluation) Rq. 3 : la colonne augmentation est subdivise si ncessaire en 'acquisitions', 'apports', 'crations' Rq. 4 : la colonne diminution est subdivise si ncessaire en 'cessions', 'scissions', mises hors service'
TABLEAU DES PERTES DE VALEUR SUR IMMOBILISATIONS ET AUTRES ACTIFS NON COURANTS RUBRIQUES ET POSTES Notes Amortissements Augmentations Diminutions Amortissements cumuls en dbut d'exercice Goodwill Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Participations Autres actifs financiers non courants Dotations de l'exercice Elments sortis cumuls en fin d'exercice

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Rq. 1 : Chaque rubrique est dvelopper au moins selon la nomenclature des postes figurant au bilan Rq. 2 : La colonne note permet d'indiquer par un renvoi les informations complmentaires portes en annexe concernant la rubrique (dures d'utilit ou taux d'amortissement utilis, modification des taux damortissement TABLEAU DES PARTICIPATIONS (FILIALES ET ENTITES ASSOCIEES
FILIALES ET Notes Capitaux propres Dont capital Quote-part de capital Rsultat dernier Prts et avances Dividendes encaisss Valeur comptable des

ENTITES ASSOCIEES FILIALES Entit A Entit B

dtenu (%)

exercice

accords

titres dtenus

ENTITES ASSOCIEES Entit 1 Entit 2

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TABLEAU DES PROVISIONS RUBRIQUES Notes Provisions Dotations Reprises ET POSTES de cumules Lexercice sur en lexercice dbut d'exercice PROVISIONS PASSIFS NON COURANTS Provisions pour pensions et obligations similaires Provisions pour impts Provisions sur litiges TOTAL PROVISIONS PASSIFS COURANTS Provisions pour pensions et obligations similaires
Autres provisions lies au personnel Provisions pour impts TOTAL

Provisions cumules en fin d'exercice

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Intercalaire ch 2
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CHAPITRE 2 : LES METHODES DANALYSE FINANCIERE - Section 1 : gnralits sur lanalyse financire. Lanalyse financire est un des domaines de la finance qui a fait le plus de progrs au cours des dernires annes ; une normalisation sans cesse accrue dans la prsentation et les mthodes dtablissement des documents comptables et financiers conjugue lmergence de thories cohrentes de la gestion financire et au dveloppement des outils de traitement de linformation, a en effet permis cette discipline de faire des progrs dcisifs, concrtiss par llargissement permanent du cercle des utilisateurs (Clients, Fournisseurs, Organismes Financiers, Actionnaires, Dcideurs.etc.) do la conclusion vidente que lanalyse financire remplit une mission trs vaste qui dpasse les simples calculs de ratios financiers et qui est celle dintgrer le processus financier dans lacte de gestion. Lanalyse financire consiste tudier les diffrents paramtres de la gestion financire et comptable dun secteur conomique donn (Entreprises, Collectivits, Institutions financires .etc.). Les paramtres de gestion diffrent dun secteur un autre, pour une entreprise industrielle par exemple, on soccupera davantage de lanalyse des couts de production, des prix de revient, de la rentabilit du capital, des investissements , par contre une entreprise commerciale ,sattlera ltude des marges commerciales et des diffrents paramtres propres son activit par le biais des soldes caractristiques de gestion (marge brute, Valeur ajoute, RBE etc...) ,tout en signalant quil ya des similitudes dans certaines analyses quelque soit le secteur dactivits ou les entreprises exercent . Les paramtres de gestion sont des instruments de mesures des performances conomiques ralises par rapport des objectifs assigns (Business Plans Prvisions) compars dune part des normes standards/ des rgles gnralement admises ou dune manire rtrospective des ralisations des exercices prcdents. Les objectifs de ces comparaisons consistent expliquer ou justifier les carts entre la ralisation et la prvision de telle sorte que les dirigeants/les actionnaires puissent prendre les dcisions ncessaires lamlioration ou au maintien des performances conomiques ralises. 1- Dfinition de lanalyse financire : Lanalyse financire est une branche de la finance dentreprise, essentiellement dvolue lanalyse des risques.
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Pour ce faire, elle utilise de faon prpondrante les tats financiers officiels et linformation publie pour aider les personnes intresses porter un jugement densemble sur une situation dentreprise. Ce jugement tourn vers lavenir plutt que vers le pass ,accorde une place centrale la structure des financements et des actifs mis en uvre, leur rendement et lensemble des mcanismes qui gouvernent la formation du rsultat. Il est vident que de nombreuses personnes sont concernes par la sant financire de lentreprise, les actionnaires, les banquiers, les clients, les fournisseurs, les investisseurs, le personnel. Tous sont intresss pour se forger une opinion sur la solidit financire de lentreprise, ils ont besoin dune source dinformations ayant un caractre officiel et de ce fait indiscutable et il est raisonnable de penser que leur objectif danalyse est de comprendre globalement une situation dentreprise pour prendre des dcisions pour lavenir. 2- Lobjectif de lanalyse financire : Lobjectif atteindre dune analyse financire est de : - Comprendre lvolution et la croissance des structures financires de lentreprise. - Localiser les points forts et les points faibles de lentreprise, ce qui permet de diagnostiquer sa situation financire et conomique afin de faciliter la prise de dcisions. - Assurer le maintien de lquilibre financier de lentreprise. SECTION 02 : lanalyse financire par La mthode de lquilibre Lquilibre financier est un moyen de dtecter lquilibre existant entre lactif et le passif du bilan de lentreprise en respectant la rgle de degr de liquidit de lactif et le degr dexigibilit du passif Gnralement, on distingue trois dterminants de lquilibre financier: Le fond de roulement, le besoin en fond de roulement et la trsorerie 1. Le fonds de roulement (FR) : Le fonds de roulement est un indicateur de solvabilit et du risque de cessation de paiements dune entreprise, il permet dapprcier son quilibre financier et reprsente sa marge de scurit financire.

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1.1.

Le calcul du fonds de roulement

Il peut tre calcul selon deux mthodes diffrentes : Par le haut du bilan : FR = capitaux permanents - actifs immobiliss nets Par le bas du bilan : FR = actifs circulants - dettes court terme

1-2 Lapprciations du fonds de roulement :


FR positif Dans ce cas, lentreprise en plus de financer entirement ses immobilisations, dgage un excdent de capitaux long terme destin financer son actif court terme. Elle dispose donc dune marge de scurit pour faire face aux ventuels problmes de ralisation de lactif circulant. FR nul Cela veut dire que lactif court terme est gal au passif court terme et lentreprise devra rendre disponibles toutes ses valeurs ralisables pour payer ses dettes devenues exigibles ce qui parait en pratique difficile faire. Cette situation dquilibre reste trs fragile car il suffit quun fournisseur rduise ses dlais ou quun client ne respecte pas ses engagements pour engendrer de srieuses difficults. FR ngatif Cette situation exprime un dsquilibre dans la structure de financement de lentreprise. Lorsque le FR est ngatif lentreprise se trouve obliger de financer une partie de ses immobilisations par des ressources court terme, tant donn que les fonds permanents ne suffisent pas couvrir lensemble de ses investissements. Cela exprime, galement que lentreprise ne peut faire face ses cranciers court terme. Cette insuffisance doit tre rapidement comble par un renforcement des capitaux permanents.

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2. Le besoin en fonds de roulement (BFR) : Le besoin en fonds de roulement est le besoin de financement de lentreprise li son cycle dexploitation

2-1Le calcul du besoin en fonds de roulement : Il se calcule comme suit : BFR = (valeurs d'exploitation+valeurs ralisables) DCT (hors dettes financires) 3. La trsorerie (TR) : La trsorerie exprime le surplus ou linsuffisance du fonds de roulement aprs financement du besoin en fonds de roulement. 3.1. Le calcul de la trsorerie

La trsorerie peut se calculer comme suit : TR = FR Ou bien : TR = valeurs disponibles dettes financires 3.2Lapprciation de la trsorerie TR < 0 BFR > 0 et FR > 0 Le BFR est financ en partie par un FR positif et en partie par des concours bancaires court terme .cette situation est considre comme classique par les analystes financiers, elle doit cependant sanalyser en fonction de limportance des concours bancaires. TR > 0 BFR > 0 et FR > 0 Le BFR est entirement financ par des capitaux permanents .Leur importance permet de dgager des liquidits .Cette situation est apparemment la plus favorable lentreprise, cependant il convient de sinterroger sur la rentabilit des excdents de trsorerie qui peuvent tre trop importants ou mal placs, dans ce cas lentreprise noptimise pas lutilisation de ses ressources financires. BFR

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TR > 0 BFR < 0 et FR > 0 La TR assure la totalit du financement du BFR et dune partie de lactif immobilis, cette situation nest pas tenable durablement, lentreprise est expose au risque dune crise de liquidit, de ce fait, elle doit restructurer son FR par laugmentation des financements longs, amlioration de lautofinancement. TR > 0 BFR < 0 FR > 0 Cette situation est exceptionnelle. Le FR positif se combine avec une ressource en fonds de roulement (BFR ngatif : les clients paient comptant et les fournisseurs sont rgls terme) et gnrent une trsorerie positive. Il est important dans ce cas de surveiller les modalits de gestion de la trsorerie positive. TR > 0 BFR < 0 FR < 0 Le FR ngatif indique quune partie des immobilisations est finance par les ressources en fonds de roulement, la dpendance de lentreprise vis--vis de ses fournisseurs est probable dans cette situation. Il faut alors sinterroger sur linsuffisance du FR (lentreprise est en phase dinvestissement ou bien une faiblesse de la structure financire) TR < 0 BFR< 0 FR < 0 Il sagit dune situation haut risque pour lentreprise: le financement de ses immobilisations dpend de ses fournisseurs et des banques a travers lautorisation de dcouvert Dans ce cas, la solution passe par une reconstitution de FR.

SECTION 03 : lanalyse financire par La mthode des ratios Ltude des ratios permet de suivre et de mesurer lvolution des performances conomiques et financires ainsi que la structure de lentreprise dans le temps et de se rfrer des ratios standards.

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Un ratio est donc un rapport entre deux grandeurs significatives ayant pour objectif de fournir des informations utiles et complmentaires aux donnes utilises pour son calcul. En analyse financire, les ratios sont classs gnralement en quatre groupes : Les ratios de liquidit Les ratios de structure Les ratios de rentabilit Les ratios dactivit

1. Les ratios de liquidit Il sagit de la capacit de lentreprise dgager des flux financiers suffisants pour faire face a ses obligations.
Ratios Formule Interprtations

Liquidit gnrale

Actif circulant Dettes court terme

Liquidit (restreinte)

rduite

Valeurs ralisables+valeurs disponibles Dettes court terme

Liquidit immdiate

Valeurs disponibles Dettes court terme

Il mesure la capacit de lentreprise payer ses dettes court terme en utilisant ses actifs court terme. Il doit tre > 1. Il mesure la capacit de lentreprise payer ses dettes court terme en utilisant les crances et disponibilits Il doit tre proche de 1. Il mesure la capacit de lentreprise payer ses dettes court terme en utilisant les disponibilits. Il est peu significatif, sil est > 1 => excdent de trsorerie.

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2. Les ratios de structure Il sagit de lapprciation du niveau dendettement de lentreprise


Ratios Autonomie financire Interprtations Ce ratio mesure la capacit Capitaux propres de lentreprise sendetter Plus ce ratio est lev, moins Total des dettes lentreprise est endette. Ce ratio mesure la capacit de lentreprise payer Total actif lensemble de ses dettes en utilisant ses actifs. Total des dettes Il doit tre > 1. Ce ratio indique en combien Dettes financires danne lentreprise serait Capacit dautofinancement capable de rembourser les dettes financires actuelles. Il doit tre le plus faible possible. Ce ratio mesure la part de la Autofinancement valeur ajoute consacre lautofinancement. Valeur ajoute Formule

Solvabilit gnrale

Capacit de remboursement

Rpartition de la valeur ajoute

Lendettement

Structure interne lendettement

Ce ratio mesure lindpendance de Total des dettes lentreprise envers les tiers, il constitue une mesure de Total passif risque de non remboursement. Ce ratio mesure la de Fonds propres +dettes vulnrabilit de lentreprise LMT vis--vis de ses cranciers financiers. Total passif

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3. Les ratios de rentabilit Il sagit de laptitude de lentreprise dgager des bnfices Ratios
Rentabilit financire

Formule
Rsultat net ou courant Capitaux propres

Interprtations
Ce ratio mesure laptitude de lentreprise rentabiliser les fonds apports par les associs. Il doit tre de lordre de 12 15%. Ce ratio mesure la capacit de lentreprise rentabiliser les fonds apports par les associs et les prteurs. Ce ratio mesure le rsultat final de lentreprise, la clture de lexercice. Ce ratio mesure la capacit de lentreprise gnrer une rentabilit partir du chiffre daffaire. ce ratio mesure la capacit gnrer un bnfice net partir du chiffre daffaire.

Rentabilit conomique

Excdent brut dexploitation Capitaux permanents

Rentabilit commerciale

Rsultat net Chiffre daffaire

Taux de marge brute

Excdent brut dexploitation Chiffre daffaire hors taxes

Taux de marge nette

Rsultat de lexercice Chiffre daffaire hors taxes

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4. Les ratios dactivit


Ratios
Taux de croissance du CA HT

Formule
CAn -CAn-1 CAn-1

Interprtations
Lvolution du chiffre daffaire permet de mesurer le taux de croissance de lentreprise. Ce ratio mesure lvolution de la performance de lactivit commerciale de lentreprise.

Taux de marge commerciale

marge commerciale ventes de marchandises hors taxes

Taux de croissance de la valeur ajoute

VAn Van-1 VAn-1

Lvolution de la valeur ajoute est galement un indicateur de croissance. Ce ratio mesure le taux dintgration de lentreprise dans le processus de production ainsi que le poids des charges externes. Ce ratio mesure la part de richesse qui sert rmunrer le travail des salaris.

Taux dintgration

Valeur ajoute Chiffre daffaire hors taxes

Partage de la valeur ajoute (facteur travail)

Charges de personnel Valeur ajoute

Partage de la valeur ajoute (facteur capital)

Excdent brut dexploitation Valeur ajoute

Ce ratio mesure la part de richesse qui sert rmunrer les apporteurs de capitaux et renouveler le capital investi.

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SECTION 04 : Autres mthodes danalyse : 1. Analyse fonctionnelle Lanalyse fonctionnelle de la structure financire est base sur ltude de la couverture des emplois par les ressources en prenant en considration les trois grandes fonctions (investissement, financement, exploitation) dans les diffrents cycles conomiques de lentreprise.

1-1 Les valeurs structurelles 1.1.1. Le fonds de roulement net global (FRNG) Le FRNG reprsente une ressource durable ou structurelle mis la disposition de lentreprise pour financer des besoins du cycle dexploitation ayant un caractre permanent, son augmentation accroit les disponibilits de lentreprise. Le calcul du FRNG Le calcul peut seffectuer : Par le haut du bilan : FRNG = ressources stables emplois stables Par le bas du bilan : FRNG = actif circulant passif circulant Lapprciation du FRNG o FRNG positif

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Dans ce cas, les ressources stables couvrent les besoins long terme de l'entreprise. L'quilibre financier est donc respect et l'entreprise dispose grce au fond de roulement d'un excdent de ressources stables qui lui permettra de financer ses autres besoins de financement court terme. o FRNG nul Dans ce cas, les ressources stables couvrent les besoins long terme de l'entreprise. Mais, mme si l'quilibre de l'entreprise semble atteint, celle ci ne dispose d'aucun excdent de ressources long terme pour financer son cycle d'exploitation ce qui rend son quilibre financier prcaire. o FRNG ngatif Dans ce cas, les ressources stables ne couvrent pas les besoins long terme de l'entreprise. La rgle prudentielle de l'quilibre financier n'est donc pas respecte. Elle doit donc financer une partie de ses emplois long terme l'aide de ressources court terme ce qui lui fait courir un risque important d'insolvabilit. Une telle situation entrane gnralement une action rapide de la part de l'entreprise pour accrotre ses ressources long terme et retrouver un fond de roulement excdentaire.

1.1.2. Le besoin en fonds de roulement (BFR) Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins dexploitation qui nest pas assure par les ressources dexploitation. Le calcul du besoin en fonds de roulement Le BFR comprend deux parties : o Le besoin en fonds de roulement dexploitation(BFRE) : ses composantes sont directement lies lactivit de lentreprise, il reprsente la partie essentielle. o Le besoin en fonds de roulement hors exploitation(BFRHE) : il nest pas li directement au chiffre daffaires, il reprsente un caractre instable.
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BFR =

BFRE

BFRHE

o BFRE se calcule comme suit :

BFRE = Actif circulant dexploitation brut Passif circulant dexploitation


o BFRHE se calcule comme suit :

BFRHE = Actif circulant hors exploitation brut Passif circulant hors exploitation

1.1.3. La trsorerie nette (TN) La trsorerie nette reprsente lajustement entre le fonds de roulement net global et le besoin en fonds de roulement

Le calcul de la trsorerie nette La trsorerie nette peut se calculer comme suit : TN = FRNG BFR

Lapprciation de la trsorerie nette o Si FRNG > BFR => la trsorerie est positive : lentreprise dispose de disponibilits ou de valeurs mobilires de placement, lquilibre financier fonctionnel est respect.

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o Si FRNG < BFR => la trsorerie est ngative : lentreprise fait appel au dcouvert bancaire (soldes crditeurs de banques), lquilibre financier fonctionnel nest pas respect. o Si FRNG BFR => la trsorerie est proche du zro : lquilibre

financier fonctionnel est respect, cette situation peut tre considre comme la meilleure du point de vue de lanalyse fonctionnelle. 1.2. La mthode des ratios

Les principaux ratios associs au bilan fonctionnel peuvent tre classs en deux catgories : Ratios de structure Ratios dactivit ou de rotation 1.2.1. Ratios de structure Ces ratios ont pour objet ltude du financement de lactivit de lentreprise.
Ratios Couverture investis des capitaux Formule Ressources stables Emplois stables+BFRE Interprtations Ce ratio mesure le financement des emplois stables et du BFRE par les ressources stables Il doit tre > 1 Ce ratio mesure lindpendance financire de lentreprise. Il doit tre < 1

Endettement

Dettes financires +trsorerie de passif Capitaux propres+amortissements et provisions

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1.2.2. Ratios dactivits ou de rotation Ces ratios ont lintrt dexpliquer les composantes du BFR, ils sont gnralement exprimer en nombre de jours. Ratios
BFRE/CA HT

Formule (x360j)
BFRE CA HT

Interprtations
Ce ratio exprime le besoin de financement du cycle dexploitation en jour du CA. Ce ratio mesure la dure dcoulement des stocks.une augmentation de cette dure entraine une augmentation du BFRE. Ce ratio mesure la dure dcoulement des stocks.une augmentation de cette dure entraine une augmentation du BFRE. Ce ratio mesure la dure moyenne en jours du crdit consenti par lentreprise ses clients. Ce ratio mesure la dure moyenne en jours du crdit obtenu par lentreprise de la part de ses fournisseurs.il doit tre suprieur au ratio des crances clients.

Dlai de rotation des stocks (marchandises, matires premires)

Stock moyen Cout annuel dachat

Dlai de rotation des stocks (produits)

Stock moyen Cout de production annuel

Dlai de rotation crances clients

des

Crances clients et comtes rattachs+effets escompts non chus CA TTC Dettes fournisseurs et comptes rattachs Achats de biens et services TTC

Dlai de rotation des dettes fournisseurs

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2. Analyse score Z Cette technique danalyse est destine diagnostiquer prventivement les difficults des entreprises. Lide de base est de dterminer, partir des comptes des socits, des ratios qui soient des indicateurs avancs des difficults des entreprises. Une fois ces ratios tablis, il suffit de calculer leurs valeurs pour une entreprise donne et de les comparer la valeur des ratios des entreprises ayant connu des difficults ou des dfaillances. La comparaison ne seffectue pas ratio par ratio, mais globalement. En effet, les ratios sont agrgs dans une fonction, appele Z ou fonction score, qui permet de donner pour chaque entreprise une note, le score. La formule Z a en gnral la forme suivante : Z = 24 R1 + 22 R2 + 16 R3 87 R4 10 R5

R1

R2 Capitaux

R3 V. d'exploitation + V. Ralisable

R4 Frais Financiers

R5 Frais personnel

EBE

permanent

Total dettes Total actif Total actif

Chiffre d'affaire HT

Valeur ajoute

Lapprciation de la mthode des scores o Si Z < 4 cela indique une forte probabilit de faillite. o Si 4 < Z < 9 cela signifi qu'il faut faire preuve de vigilance o Si Z > 9 cela indique que l'entreprise est sain

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Pratique

49

Pratique ch 1

50

Chapitre1 : prsentation de la SPA Elsecom


Section 1 : Historique ELSECOM est une socit de droit algrien fonde en 1981 par Monsieur ACHAIBOU Abderrahmane Ingnieur de polytechnique, elle avait comme vocation premire, la commercialisation et linstallation de systmes de scurit lectronique, de dtection dincendies, danti-intrusion, de vido surveillance et de climatisation. En 1994 et avec lavnement de lconomie de march, la societ sest lance dans le secteur du transport en assurant dans un premier temps, la commercialisation et la maintenance des vhicules lourds destins aussi bien au transport de personnes qua celui de marchandises ;la socit devenant ainsi limportateur et le distributeur exclusif de la marque japonaise ISUZU. Aprs cinq ans dactivit, la socit sest dote dinfrastructures en rapport avec le nouveau mtier de commercialisation et la maintenance des vhicules et en fonction du volume daffaire, qui a connu une volution significative et importante. Cet effort dinvestissement a t financ par les fonds propres de la socit et il comprend : Un immeuble de 06 tages rservs aux personnels des diffrentes structures avec deux shows room au rez de chausse. Un bloc en rez de chausse pour le dpartement Electronique scurit (mtier de base de la socit). Un poste de garde pour lorientation de la clientle et la scurit de la socit. Un espace de rception pour laccueil clientle et le diagnostic des pannes. Un parking interne contenant entre 20 et 25 vhicules lourds Devant lampleur de la charge de travail et limportance accrue accorde lentretien et rparation des vhicules, la socit a acquis un nouveau centre de maintenance qui est constitu de : Atelier de maintenance conforme aux normes professionnelles pour lentretien et la rparation des vhicules lourds et quips doutillages spcialiss. Atelier de modification et ou de montage de super structures.
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Atelier de maintenance pour les vhicules lgers. Atelier de tlerie Magasins de pices de rechanges Zone sous-douane.

Lhistorique de lentreprise a connu des modifications et des changements significatifs qui peuvent tre rsums ainsi : En 1998, ELSECOM est concessionnaire de la marque japonaise ISUZU de renomme mondiale et installe en Turquie, la socit a connu un tel essor avec un rythme lev des ventes annuelles quelle a du mettre en place un rseau dagents agres pour couvrir lensemble du territoire national en matire de commercialisation, mais surtout en matire de maintenance et de disponibilit de la pice de rechange. En 2001, la socit tend sa gamme au vhicule de tourisme en obtenant la concession de MARUTI, socit nippo indienne dont 50% des actions appartiennent SUZUKI ; les vhicules citadines commercialises dont le rapport qualit/prix a dj t prouv travers plusieurs continents ont permis lcoulement de plusieurs vhicules et connaissent un large succs auprs de la clientle algrienne. En 2002, ELSECOM, de plus en plus sollicite par ses nombreux clients soucieux de renouveler leur parc vtuste de vhicules industriels de gamme haute (plus de 15 tonnes), dcide de commercialiser les vhicules de gros tonnage de marque DAEWOO HEAVY TRUCKS imports de Core du sud bnficiant des derniers dveloppements technologiques parfaitement adapts aux climats et reliefs algriens. En 2003, la socit obtient la reprsentation du grand constructeur amricain FORD. De 2003 2005, ELSECOM obtenu la reprsentation des socits chinoises MUDAN et YUEJIN et elle a sign un contrat dexclusivit avec le premier producteur chinois de marque FAW tout en signalant que ces gammes de produits (vhicules et pices de rechanges) ont t abandonnes pour des raisons techniques, commerciales et conomiques. De 2005 2010 et en vue des rorganisations projetes et de sa stratgie de dveloppement, la socit ELSECOM, sest lance dans lextension des infrastructures en ralisant par ses propres moyens des productions

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dimmobilisations ou en procdant la location des espaces ou des immeubles pour les besoins de son exploitation . Productions immobilises par les propres moyens de la socit : - Ralisation dun sige pour la filiale SPA ELSECOM MOTORS commercialisant les vhicules de marque FORD. - Ralisation dun sige pour sa succursale dORAN - Acquisition dun terrain au niveau de sa succursale dOUARGLA. Locations et amnagements Dimmeubles: - Location de zones sous douanes - Location dun dpt de ventes sis CHELGHOUM LAID pour les besoins des clients de lest algrien. - Amnagements dimmeubles en location au niveau des succursales dORAN et dOUARGLA. - Amnagement dun immeuble en location pour la filiale SPA AUTOMOBILE commercialisant la gamme SUZUKI. - Amnagement dun immeuble en location pour la filiale SPA VEHICULES INDUSTRIELS commercialisant la marque DAEWOO. - Amnagement dun immeuble en location pour lunit ISUZU NISSAN commercialisant ces marques. Ainsi on remarque leffort considrable par autofinancement entrepris par la socit ELSECOM en matire dinvestissements en vue dtendre ses champs dactivits lensemble du territoire national par son exprience, son savoir faire et sa notorit pour atteindre ses objectifs court, moyen et long terme afin de rpondre aux attentes et exigences de ses clients . Section 2 : organisation En 2009, ELSECOM, qui tait une SARL socit responsabilit limite est passe au statut de SPA Socit par action et a connu une refonte profonde dans son organisation par la cration de nouvelles filiales et units par rapport celles qui existaient dj et ce dans un but de plus defficience dans sa gestion. Actuellement la SPA ELSECOM est rige avec un statut de groupe qui comprend en plus de la socit mre, une unit, deux succursales et trois filiales dtailles comme suit : SPA ELSECOM Socit mre sise BAB EZZOUAR dont dpend : - Lunit ISUZU-NISSAN sise OUED SMAR
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La succursale dORAN La succursale dOUARGLA FILIALE SPA ELSECOM MOTORS sise BAB EZZOUAR. FILIALE SPA AUTOMOBILE sise BAB EZZOUAR. FILIALE SPA VEHICULES INDUSTRIELS sise OUED SMAR

Chaque socit est dote de ses propres organes de gestion constitue essentiellement des structures Directionnelles, finances, moyens, commercial, ressources humaines et gestion des stocks. Les SPA sont pilotes par des conseils dadministration et sont soumises au contrle des commissariats aux comptes avec la particularit pour la socit mre, qui se charge de la consolidation des comptes de tout le groupe et de prsenter la dclaration annuelle des comptes lassemble gnrale des propritaires pour approbation sous contrle dun Co-commissariat aux comptes avant son dpt au niveau de ladministration fiscale.

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ORGANIGRAMME DU GROUPE ELSECOM


Direction Gnrale SPA ELSECOM CONSEILLERS DG AUDIT COMMUNUCATION INFORMATIQUE JURIDIQUE FORMATION MARCHES REALISATIONS

ASSISTANTS DG

DG FILIALE SPA AUTOMOBILES

DG FILIALE SPA VEHICULES INDUSTRIELS

DG FILIALE SPA ELSECOM MOTORS

DIRECTION SUCCURSALE D'ORAN

DIRECTION SUCCURSALE D'OUARGLA

DIRECTION UNITE ISUZUNISSAN

DIRECTION DES APPROVISIONNEMENTS

DIRECTION DES FINANCES

DIRECTION DES MOYENS ET RESSOURCES HIMAINES GESTION PATRIMOINE GESTION DES MOYENS GESTION DU PERSONNEL

TRANSIT

FINANCES

ADMINISTRATION DES VENTES

COMPTABILITE

LIVRAISONS

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Section 3 : Missions et activits : Linformation dans la socit intresse un ensemble dutilisateurs : clients, fournisseurs, organismes financiers, actionnaires, salaris, pouvoirs publics etc. ; Elle prend des formes varies : donnes quantitatives, lments qualitatifs et enregistrement de valeurs comptables et financires. Le processus de gestion ELSECOM consiste rechercher travers cet ensemble dinformations, lquilibre entre les emplois et les ressources et dtablir les besoins en matire de moyens de financement de lactivit, en assurant une couverture suffisante entre les encaissements et les dcaissements potentiels et surtout de raliser les objectifs quantitatifs et financiers de rsultats prvus Pour ce faire, des suivi des flux de biens et de services ainsi que des flux financiers sont instaurs: Recettes et dpenses vue et terme, gestion des dettes, des stocksetc. afin dassurer la gestion financire des activits exerces par la socit. Les autres moyens difis pour vrifier lauthenticit et la vracit des informations financires est celui davoir des suivis parallles bass sur la vrification des enregistrements comptables des flux de biens et de services changs avec les tiers ainsi que lanalyse des prvisions budgtaires et leurs ralisations priodiques par natures de charges et de produits. Ainsi la connaissance des donnes structurelles denregistrement des flux financiers et comptables est contrle fondamentalement pour partir dhypothses sur lvolution des marchs et du chiffre daffaire afin dinduire lvolution probable des quilibres financiers et le devenir de la rentabilit. Le cadre de cette dmarche prvisionnelle est fourni par un ensemble de plans : financiers, investissements et financement, budget de trsorerie et autres lments prvisionnels. La confection de ces plans est dvolu aux structures gestionnaires qui tablissent des prvisions budgtaires et ont pour rle principal la transformation des donnes quantitatives en lments financiers ,ce qui permet non seulement le suivi de la ralisation des rsultats et la disponibilit des fonds afin de rpondre aux besoins de fonctionnement immdiats mais aussi danticiper sur le futur afin dassurer, la prennit de la socit, en arrachant des parts importantes du march, en maintenant lquilibre financier entre les encaissements et les dcaissements potentiels et en
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uvrant obtenir des performances en matire datteinte des objectifs lis aux rsultats. La dmarche budgtaire seffectue sur la base du plan de charge physique arrt par les structures dirigeantes de la socit, lequel est exprim en besoins quantitatifs repartis en plannings mensuels dtaills. Les diffrends budgets et prvisions quantitatives de lanne N+1 sont tablies par les structures cites ci-dessous Budget des ventes (vhicules et pices de rechanges) : Commerciaux. Budgets des Achats Locaux et Etrangers : Approvisionnement. Budgets des Prestations et sous-traitances : Moyens Gnraux. Budgets recrutements Paies et Dclarations Sociales : Personnel Budget Comptable & Engagements financiers : Finances. Budget frais de douanes, fret, transport..etc. : Transit. Budget Assurances : Assurances. Budget publicit, foires et expositions : Marketing. Budget services aprs ventes : Maintenance. Budget Investissements : Ralisation.

Les structures de la socit tiennent compte lors de ltablissement des prvisions budgtaires des lments ci-aprs : - Stratgie de dveloppement de la socit. - Etudes de lvolution du march. - Historique des ralisations. Les hypothses budgtaires sont tablies avec un degr lev de finesse et de prcision, en tenant compte des ralits du terrain et des contraintes externes, exemple : croissance du march, volution taux demprunt, des couts matires, des salaires..pour parer aux alas et aux incertitudes de non ralisation ou atteintes des objectifs. Aprs approbation par les organes de gestion de la socit des budgets des diffrentes structures, les prvisions quantitatives physiques, sont traduites en valeurs (Bisness plan)en vue de leurs concrtisation par des engagements financiers souscrire par la socit auprs des diffrents tiers : clients , prestataires de services, sous-traitants , fournisseurs et institutions publiques /financires .etc. La structure Sige a pour objectif :
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- La centralisation des prvisions en termes financiers. - La confection et le suivi du Plan de financement de lexploitation prvisionnel. - Ltablissement et le suivi des tableaux des comptes de rsultats prvisionnels par activits. - Le suivi et lanalyse des principaux indicateurs de gestion. Parmi les indicateurs de gestion les plus significatifs quil ya lieu de citer : - Le chiffre daffaires par activit et son volution. - Les dlais de recouvrement des crances. - La rotation des stocks. - Les crdits fournisseurs et ou lendettement. - Les couts et les marges. Le Budget de la socit centralis au niveau de la direction des finances est mis jour et adapt suivant les engagements financiers dune part et en fonction des fluctuations du plan de charge dautre part. Des tats priodiques de suivi des principaux indicateurs de la gestion budgtaire sont prsents pour suivre les volutions des ralisations du plan de charge par rapport aux prvisions. Ces tats sont prsents aux organes de gestion (conseils dadministration) pour tudes et analyses des ralisations avec lensemble des explications et des justifications de lvolution du march de lautomobile ainsi que les projections futures notamment dans le cadre des cltures priodiques et annuelles.

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CHAPITRE 2 : CAS PRATIQUE SPA ELSECOM Section 1 : prsentation de la direction finance et comptabilit La Direction des Finances a pour rle lapplication de la rglementation comptable nationale conformment aux dispositions lgales en vigueur, a pour but, en plus de la tenue comptable et de la gestion financire globale de la socit des oprations centralises dont elle aura la charge, les missions fondamentales suivantes : - Participer la dfinition des objectifs stratgiques de la socit. - Dfinir la politique financire et veiller son application.

- Fixer les objectifs oprationnels et les paramtres de gestion dans le cadre des prvisions budgtaires annuelles et leurs suivis mensuels et priodiques. - Mobiliser les moyens financiers pour rpondre aux besoins des units, succursales et filiales de la socit. - Assister les organes de gestion de la socit dans leurs prises de dcisions par la production dinformations financires et comptables fiables, rgulires et sincres. - Contrler et apporter son soutien aux diffrentes structures de la socit dans les domaines comptables, financiers et fiscaux. - Veiller la bonne tenue de la comptabilit des units rattaches elle. - Etablir les bilans comptables et fiscaux consolids. - Elaborer les procdures et mettre jour les normes comptables et financires de la socit et veiller leurs applications.

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ORGANIGRAMME DE LA DIRECTION DES FINANCES


Direction des Finances

Dpartement Comptabilit Centrale & Consolidation

Dpartement Finances

Oprations Financires

Encaissements & Recouvrements Dcaissements & Dpenses

Comptabilit Matire

Comptabilit Facturation

Oprations de Gestion

Fiscalit

ROLES DU DEPARTEMENT COMPTABILIT Constatation des critures comptables Rapprochements et analyses des comptes Etablissement et contrle des dclarations fiscales et sociales Elaboration des documents de synthse et de consolidation priodiques et annuels (Bilans, TCR et annexes) Vrification des lments comptables des filiales et des succursales Application des normes comptables Coordination et rpartition des activits aux agents placs sous son autorit Elaboration des valuations priodiques des travaux effectus ou effectuer Rponses aux sollicitations de la Hirarchie Contrle, vrification et validation des travaux des subordonns Etablissement des reporting priodiques et annuels/en fonction des besoins Prise en charge des rserves des commissaires aux comptes/ Audit interne Suivi des rsolutions du conseil d'administration

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ROLES DU DEPARTEMENT FINANCES Etablissement et Suivi les Prvisions de trsorerie Veille la Tenue des Brouillards de Trsorerie Suivi du recouvrement et des Effets Remis l'Encaissement Gestion matrielle des espces dtenues dans les caisses Etablissement des Moyens de Paiement (contrle de conformit des documents, habilitations) Rapprochements des Comptes de Crances, relance des clients et prparation des dossiers contentieux Centralisation de l'Ensemble des Encaissements et des dcaissements Mises Disposition des Fonds aux Diffrentes Structures Contrle,vrification et validation des travaux des subordonns Etablissement des valuations priodiques des travaux Rponses aux sollicitations de la hirarchie Etablissement des reporting priodiques et annuels Coordination des activits financires des entits. A signaler que la mme organisation est adopte au niveau des entits rattaches organiquement la socit mre (unit et succursales) la diffrence prs que ladministration des moyens et des ressources humaines est rattach aux directions administrations et finances. Concernant les filiales riges en SPA, leurs organisations obissent aux mmes principes avec des spcificits propres chaque entit en ce sens que les organigrammes dpendent des activits exerces. Les structures comptables des diffrentes entits (socit mre, unit, succursales et filiales) sont organises dune manire autonome, chacune delles enregistre les critures comptables lies son activit et tablit les dclarations sociales et fiscales et confectionne ses propres bilans et tats financiers. Le rle de la socit mre est celui, en plus de ses propres constatations, de procder la vrification, aux retraitements des oprations intergroupes et la consolidation de lensemble des mouvements du groupe ELSECOM. Le principe de constatation obit la passation des critures sur la base de pices justificatives probantes sur des journaux de comptabilit qui sont codifis par nature des oprations :

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Journaux des caisses Journaux des banques Recettes et dpenses Journaux des investissements Journaux des achats Journaux des entres et sorties de stocks Journaux des ventes Journaux des prestations Journaux des oprations diverses Journaux de clture Journaux de rouverture Etc...

Les comptes du bilan font lobjet de rapprochements et danalyses et sont compars aux inventaires physiques (investissements et stocks), quand aux comptes de tiers, ils sont confirms par les tats de suivi des crances et des dettes, concernant les comptes de trsorerie, ils sont confirms vis--vis des organismes financiers par des relevs bancaires ou par la dlivrance des attestations de solde en fin dexercice et par des dcomptes de monnaie pour les caisses. Les comptes de capitaux sont justifis par les statuts de lentreprise en ce qui concerne le capital et par les rsolutions des assembles gnrales pour les rserves, les rsultats en instance daffectation ainsi que tous les comptes imputs sur les capitaux permanents. Section 2 : Prsentation des tats financiers Groupe ELSECOM : La socit ELSECOM bnficie dun statut de socit de groupe, qui se dfinit comme suit : Toute entit conomique de deux ou plusieurs socits par action SPA juridiquement indpendantes dont lune est appele socit mre , tient les autres, appeles membres , sous la dpendance par la dtention directe de 90% ou plus du capital social et dont le capital ne peut tre dtenu en totalit ou en partie par ces socits ou raison de 90 % ou plus par une socit tierce ligible en tant que socit mre. Les comptes de la socit consolids avec ceux des socits concernes quelle contrle constituent les comptes consolids du groupe. La consolidation des comptes de groupe seffectue, selon le niveau de dpendance, par intgration globale, proportionnelle ou par mise en quivalence.
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Dans le cas de la SPA ELSECOM, cest la mthode de lintgration globale qui est applique, elle consiste substituer intgralement au compte titres de participation de la socit, les comptes de bilan et de rsultats des socits consolides concernes pour tablir le bilan et le tableau des comptes de rsultats consolids uniques du groupe. Les crances et dettes, les charges et produits ainsi que les profits sur stocks intra-groupe et les dividendes reus des filiales par la socit holding concerne sont, sauf si leurs montants sont insignifants, limins des comptes consolids du groupe. Les tats comptables consolids comprennent le bilan, le tableau des comptes de rsultats et lannexe dinformations contenant : - Les principes comptables et les mthodes de consolidation retenus. - Les mthodes dvaluation appliques aux principaux postes du bilan et du tableau des comptes de rsultats. - Le nom, le sige et la fraction du capital dtenue directement ou indirectement dans les socits mises en quivalences. - La ventilation du chiffre daffaires consolid par secteur dactivit et par zone gographique. - La ventilation des crances et des dettes selon leur exigibilit court, moyen et long terme. - Leffectif du groupe. 2-1 Prsentation du bilan

Les activits exerces en 2010 par le groupe Elsecom dans le domaine de ventes de vhicules, de ventes de pices de rechanges et des prestations des services aprs ventes ont gnres en matire financire et comptable les rsultats consolids suivants : - La ralisation des performances conomiques au niveau des tableaux des comptes de rsultats : Valeur Ajoute de 1.55 Milliards de DA. Excdent Brut dexploitation de 849 Millions de DA. Rsultat Oprationnel de 776 Millions de DA. Rsultat Financier de -132 Millions de DA. Rsultat Brut de lexercice de 644 Millions de DA. Rsultat Net de Lexercice (aprs dduction des impts sur les bnfices) de prs de 483 Millions de DA.
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- La consolidation des mouvements patrimoniaux au niveau des comptes de lactif et du passif du bilan du groupe qui affiche les capitaux permanents, les valeurs possdes durablement ou ralisables et disponibles ainsi que les droits et obligations vis--vis des tiers : Au niveau de lactif Actif non courant pour une valeur nette de 2.28 Milliards de DA, reprsentant prs de 20 % de lactif total. - Actif courant pour une valeur nette globale de lordre de 9.15 Milliards de DA constitu de : Valeurs disponibles en stocks pour une valeur de 4.45 Milliards de DA reprsentant prs de 39 % de lactif total. Valeurs ralisables en crances sur clients dune valeur de 1.98 Milliards de DA reprsentant 17 % de lactif total. Autres dbiteurs pour une valeur de 1.56 Milliards de DA reprsentant prs de 14 % de lactif total Valeur de disponibles de Trsorerie de lordre de 1.15 Milliards de DA, reprsentant 10 % de lactif total. Au niveau du Passif Des capitaux propres pour un montant global de 6.73 Milliards de DA, reprsentant prs de 59 % du passif, constitu du capital pour 1.8 Milliards de DA (16 %), des rserves pour 1.75 Milliards de DA (15 %), de rsultats en instance daffectation de 2.7Milliards de DA (24 %) et du rsultat net de lexercice de lordre de prs de 483 Millions de DA (4 %). Passifs non courants constitu des dettes financires, des impts et de provisions pour un montant de prs de 172 Millions de DA reprsentant prs de 2 % du passif. Passifs courants pour un montant global de prs de 4.52 Milliards de DA reprsentant prs de 40 % du passif et constitu de : Fournisseurs et comptes rattachs : 2.31 Milliards de DA (20 %) Impts : 289 Millions de DA (2.5 %) Autres dettes : 1.17 Milliards de DA (10 %) Trsorerie passif : 738 Millions de DA (6 %) Au niveau des flux de Trsorerie : Rapprochement entre le rsultat comptable et le solde de trsorerie en distinguant les lments financiers relatifs :
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Charges non dcaisses de lexercice 2010. Charges constates en 2010 et dcaisses durant lexercice 2009. Produits de lexercice encaisss durant lanne 2010. Crances de lanne 2009, encaisses en 2010. Dettes des exercices antrieures et de lexercice dcaisses en 2010. Autres retraitements des encaissements et dcaissements en rapport avec les produits et charges de lexercice 2010.

Au niveau des variations des capitaux : Dtermination des variations significatives en matire de : - Capitaux propres - Rsultats et autres rserves et reports nouveau. - Evolution globale.

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COMPTES DE BILAN Les comptes de bilan clos au 31/12/2010 compars ceux de lexercice 2009 se prsentent comme suit :
Libelle ACTIF IMMOBILISE (NON COURANT) Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations en cours Autres participations et crances rattaches Prts et autres actifs financiers non courants TOTAL ACTIF NON COURANT ACTIF COURANT Stocks et en cours Clients Autres dbiteurs Impts Placements et autres actifs financiers courants Trsorerie TOTAL ACTIF COURANT TOTAL GENERAL ACTIF Capital mis Primes et rserves /(Rserves consolides (1)) Rsultat net / (Rsultat net part du groupe) (1) Autres capitaux propres Report nouveau TOTAL I PASSIFS NON-COURANTS Emprunts et dettes financires Impts Provisions et produits constats davance TOTAL PASSIFS NON-COURANTS PASSIFS COURANTS Fournisseurs et comptes rattachs Impts Autres dettes Trsorerie Passif TOTAL PASSIFS COURANTS BILAN AU 31/12/2010 Nbrut Amortprov 3 018 1 001 199 1 158 207 272 790 191 937 2 627 151 4 508 154 2 171 375 692 903 722 909 150 000 1 148 662 9 394 002 12 021 152 1 800 000 1 749 042 482 846 2 704 200 6 736 088 4 409 160 949 6 500 171 858 2 315 098 288 896 1 176 808 738 014 4 518 816 2 451 346 014 0 0 0 348 464 56 442 189 485 0 0 0 0 245 927 594 391 2010 567 655 186 1 158 207 272 790 191 937 2 278 686 4 451 713 1 981 889 692 903 722 909 150 000 1 148 662 9 148 075 11 426 761 1 800 000 1 749 042 482 846 2 704 200 6 736 088 4 409 160 949 6 500 171 858 2 315 098 288 896 1 176 808 738 014 4 518 816 2009 2 578 713 327 803 334 272 790 269 599 2 061 627 ECART -2 011 -58 141 354 873 0 -77 662 217 060 % -78% -8% 44% 0% -29% 11% 104% -49% -2% 116% 0% -20% 5% 6% 37% -22% -14% 47% 13% -81% -14% -63% -25%

2 183 756 2 267 956 3 861 718 -1 879 829 706 893 -13 991 334 653 388 255 150 000 1 439 191 8 676 212 10 737 839 1 310 000 2 239 042 561 075 1 841 250 5 951 367 23 277 187 025 17 692 227 994 2 575 429 330 180 1 591 870 61 000 4 558 478 0 -290 529 471 863 688 922 490 000 -490 000 -78 229 862 950 784 721 -18 869 -26 076 -11 192 -56 136

-260 330 -10% -41 284 -13% -415 062 -26% 677 014 1110% -39 662 -1%

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ACTIF Immobilisations : Lanalyse des comptes de bilan fait apparaitre une variation positive au niveau de lactif immobilis de lordre de 217 millions de DA, reprsentant une volution de lordre de 11 % constate sur la rubrique ci-aprs :

- Variation des immobilisations en cours pour une valeur globale de prs de 355 millions de DA (+ 44 %) due essentiellement : Travaux damnagement du sige de la socit mre. Travaux dachvement des infrastructures du sige de la succursale dOran. - Diminution des immobilisations corporelles et incorporelles pour un montant global de -60 Millions de DA (- 8 %) en raison du rythme damortissement. - Rgression des prts et autres actifs financiers de prs de 72 Millions de DA (- 29 %) en raison des remboursements reus sur les prts accords. Les investissements nets totalisent un montant global de 2.28 milliards de DA et reprsentent prs de 20% de lactif alors quils taient de lordre de 2.06 Milliards de DA et reprsentaient 19 % en 2009. Stocks : Les stocks enregistrent un montant global de 4.45 Milliards de DA et reprsentent Prs de 39 % de lactif alors quils ntaient que de 2.18 Milliards de DA et reprsentaient 20 % de lactif en 2009 ; soit une variation de 2.27 Milliards de DA, reprsentant une progression de 104 %. Cette situation constitue un gel important de trsorerie en ce sens que Le taux de rotation des stocks enregistr en 2010 est denviron 4 mois, contre 3 mois en 2009 et le niveau des stocks affichs la fin de lexercice couvre 4.65 mois de consommation, alors quil tait 3.24 mois de consommation en 2009. Les calculs des ratios de stock confirment que le niveau des stocks est lev et que par consquent, il serait souhaitable de moduler les achats en fonction des volumes de ventes.

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RATIOS DES STOCKS :


RUBRIQUES STOCK INTIAL ACHATS CONSOMMATIONS STOCK FINAL STOCK MOYEN STOCK MOYEN *12/ACHATS ANNUELS NIVEAU DE CONSOMMATION 2010 2 183 756 13 752 406 11 484 450 4 451 713 4 409 613 4 4,65 2009 1 345 804 8 937 123 8 099 170 2 183 756 2 437 682 3 3,24

Crances : La partie clients enregistre un montant global de 1.98 Milliards de DA et reprsente prs de 17 % de lactif, en rgression de - 49 % par rapport lexercice 2009 ou elles enregistraient un montant de 3.86 Milliards de DA et reprsentaient 36 % de lActif. Le dlai de recouvrement des crances a t sensiblement amelior, il est pass de 4.12 mois ralis en 2009 1.52 mois en 2010, en raison de divers assainissements oprs et des dmarches effectues pour lencaissement des factures antrieurs notamment. RATIOS DES CLIENTS :
RUBRIQUES CLIENTS CHIFFRE D'AFFAIRES HT CHIFFRE D'AFFAIRES TTC CLIENTS *12/ CA EN TTC 2010 1 981 889 13 974 590 15 651 541 1,52 2009 3 861 718 10 226 783 11 249 461 4,12

Les autres dbiteurs constitus essentiellement des dtentions pour comptes, des placements financiers et de la trsorerie enregistrent un montant global de 2.7 Milliards de DA, reprsentant prs de 24 % de lactif ont volu de prs de 84 millions de DA + 3 % par rapport lexercice 2009, ou un montant de 2.6 Milliards de DA a t enregistr, reprsentant prs de 25 % de lactif. Lactif total a volu de prs de 6 % par rapport lexercice prcedent, cet accroissement est constat aussi bien au niveau des actifs non courants +11 %, quau niveau des actifs non courant + 5 % ; cette situation bien quelle soit favorable au niveau des immobilisations et des crances, il nen demeure pas moins, quelle ncessite un suivi particulier au niveau des stocks ,quil faudra couler lexercice prochain pour renflouer la trsorerie et diminuer de ce fait le besoin en fond de roulement.
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PASSIF Capitaux Propres : Les capitaux propres totalisent un montant de 6.74 Milliards de DA et reprsentent prs de 59 % du passif, alors quils ntaient que de 5.95 Milliards de DA en 2009 et reprsentaient prs de 55 % ; Leur montant a volu de prs de 13 %. Cette hausse sexplique par la non affectation du rsultat 2009 dune part et par la rduction de passation des provisions pour pertes et charges dautre part, la variation est explique essentiellement par la constatation dans les reports nouveau des impacts dus aux changements de mthodes induits par le nouveau systme et par les cumuls des rsultats antrieurs non affects. Passif non courants : Constitus des emprunts, des dettes financires et des provisions et produits constats davance, Les passifs courants ont connu une baisse sensible de prs de 25 %, alors quils taient de 228 millions de DA et reprsentaient 2 % du passif en 2009, ils sont passs 172 millions de DA en 2010 pour ne reprsenter que 1.5 % du passif ; lexplication se trouve dans le changement de mthode de paiement des importations, qui se fait dsormais exclusivement par crdit documentaire , alors quils seffectuait auparavant en plus du crdit documentaire par transfert libre et par remise documentaire. Passif courants : Le montant des passifs courants constat en 2010 se chiffre 4.52 Milliards de DA et reprsente prs de 40 % du passif, il tait de 4.56 Milliards de DA en 2009 et reprsentait 42 % du passif, soit une variation de prs de - 40 Millions de DA, reprsentant - 1 %. Les rubriques les plus significatives sont celles relatives aux fournisseurs et comptes rattachs ,aux autres dettes et impts, qui enregistrent tous des diminutions de lordre de - 717 millions de DA ,reprsentant prs de -16 % ,due principalement au changement de mthode de paiement cit prcdemment, cette baisse a t pratiquement neutralise par la trsorerie passif, qui enregistre une variation positive de 677 millions de DA ( + de 1000 %) ,en raison du recours de la socit aux refinancements bancaires des oprations dimportation, tant donn que les crdits des fournisseurs trangers ont t rduit pratiquement leur simple expression.

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RATIOS DES FOURNISSEURS :

RUBRIQUES FOURNISSEURS ACHATS ANNUELS HT ACHATS ANNUELS TTC CLIENTS *12/ CA EN TTC

2010 2 315 098 13 752 406 16 090 315 1,73

2009 2 575 429 8 937 123 10 456 434 2,96

Le dlai de rglement des fournisseurs et comptes rattachs, qui tait de prs de 03 mois en 2009 est pass 1 mois et 22 jours en 2010, soit une baisse sensible de plus dun mois de dlais de paiement des fournisseurs ; ce qui a conduit la socit refinancer plusieurs oprations dimportations en ayant recours des concours bancaires. Bien que cet tat de fait constitue une solution de rechange au mode de paiement et de financement des oprations dimportation, il nen demeure pas moins, que la societ doit prendre garde lutilisation de ce levier, qui peut constituer un handicap, sil est excessivement utilis, dans le sens ou il peut engendrer un surcout en matire de frais financiers et partant des augmentations de couts et prix de revient qui peuvent se rpercuter sur le niveau des ventes et ou des marges dans environnement comptitif et fortement concurrentiel. Lautre fait qui mrite dtre signal, est que, la socit finanait ses activits en 2009 concurrence de 55 % par capitaux propres et 45 % par capitaux trangers est entrain de financer ses activits 59 % par ses capitaux propres et 41 % par capitaux trangers (passifs courants et non courants), do une rduction de 04 points deffet de levier, remboursables dans des dlais rduits, puisquinscrits dans les actifs courants (trsorerie passif) ce qui peut constituer une source dinquitudes pour la trsorerie de la socit. Ltude des ratios savre primordiale pour apprhender lensemble des tenants et aboutissants permettant une gestion saine du patrimoine de la socit.

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2-1 TABLEAU DES COMPTES DE RESULTATS:


Libelle Ventes et produits annexes Variation stocks produits finis et en cours Production immobilise Subventions dexploitation I Production de lexercice Achats consomms Services extrieurs et autres consommations II Consommation de lexercice III VALEUR AJOUTEE DEXPLOITATION (I - II) Charges de personnel Impts, taxes et versements assimils IV EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION Autres produits oprationnels Autres charges oprationnelles Dotations aux amortissements et aux provisions Reprise sur pertes de valeur et provisions V RESULTAT OPERATIONNEL Produits financiers Charges financires VI RESULTAT FINANCIER VII RESULTAT AVANT IMPOTS (V + VI) Impts exigibles Impts diffrs (Variations) TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES TOTAL DES CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES VIII RESULTAT NET DES ACTIVITES Elments extraordinaires (produits ) ( prciser) Elments extraordinaires (charges ) ( prciser) IX- RESULTAT EXTRAORDINAIRE X- RESULTAT NET DE L EXERCICE XI-RESULTAT NET DE L ENSEMBLE CONSOLIDE (1) Dont part des minoritaires (1) Part du groupe (1) N 13 974 589 882,40 0,00 393 390 095,69 0,00 14 367 979 978,09 11 484 449 601,56 1 335 729 937,79 -12 820 179 539,35 1 547 800 438,74 382 767 283,72 315 571 846,52 849 461 308,50 75 987 779,74 70 707 375,00 78 514 428,00 0,00 776 227 285,24 36 631 355,06 169 063 574,95 -132 432 219,89 643 795 065,35 0,00 0,00 14 480 599 112,89 13 836 804 047,54 643 795 065,35 0,00 0,00 0,00 643 795 065,35 0,00 0,00 0,00 N-1 10 226 782 732,69 0,00 253 349 359,30 0,00 10 480 132 091,99 8 099 170 437,90 629 151 772,43 -8 728 322 210,33 1 751 809 881,67 321 168 648,47 296 056 051,62 1 134 585 181,58 95 052 667,99 336 411 368,74 120 028 379,16 67 317 255,51 840 515 357,18 48 965 720,58 141 381 362,02 -92 415 641,44 748 099 715,74 0,00 0,00 10 691 467 736,07 9 943 368 020,32 748 099 715,74 0,00 0,00 0,00 748 099 715,74 0,00 0,00 0,00

Les principaux indicateurs de gestion ont enregistr des variations importantes allant dans le sens de la mesure des performances conomiques ralises, ainsi les diffrents paramtres de gestion qui ont connu des changements significatifs sont :

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1) Les ventes et produits annexes (chiffre daffaires) :


Le chiffre daffaires ralis en 2010 est de lordre de 13.97 Milliards de DA, il enregistre une volution de lordre de 37% par rapport a celui ralis en 2009 : 10.23 Milliards de DA. Cette variation positive chiffre 3.74 Milliards de DA sexplique par deux raisons essentielles lies la nature des ventes dune part et la disponibilit de certains produits dautre part.

- Nature des ventes :


L e volume quantitatif des ventes a baiss, cette diminution quantitative a t endigue par la variation positive du chiffre daffaires en valeur du fait que la nature des vhicules vendus en 2010 a beaucoup plus concern des vhicules lourds que les vhicules lgers.

- Disponibilit des produits :


La disponibilit des vhicules Lourds (Marque DAEWOO et Marque ISUZU), de certains articles de la pice de rechange ainsi que des facturations des prestations des services aprs-ventes explique en grande partie lvolution globale du chiffre daffaires. Il ya lieu de noter par ailleurs que le chiffre daffaires ralis en 2010 a concern les : - Ventes de vhicules concurrence de 90 % du chiffre daffaires global. - Pices de rechanges et services aprs ventes hauteur de 10 % du chiffre daffaires global. Cette tendance sest amliore par rapport lexercice 2009, ou les ventes de vhicules reprsentaient prs de 94 % et les ventes de PR & SAV ne reprsentaient que 06 %.

2) La production immobilise :
La ralisation dinfrastructure de la socit pour ses propres besoins dexploitation est passe de 253 millions de DA en 2009 393 millions de DA en 2010 ,soit une variation de lordre de 140 millions de DA, reprsentant une volution de 55 % ,ce qui dnote leffort dinvestissement fait par la socit et ce par ses propres moyens financiers, sans quelle nest recours des financements externes souvent trs couteux.

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Ainsi la production de lexercice, en termes financiers, est passe de 10.48 milliards de DA fin 2009 14.37 milliards de DA en 2010, soit une variation de lordre de 3.89 milliards de DA, reprsentant une volution significative de prs de 37 %.

3) Achats Consomms :
Les consommations de marchandises ont baiss en volume mais ont augment en valeur , cette situation sexplique par la tendance baissire enregistre sur la vente des vhicules lgers de certaines marques de vhicules lgers linverse des ventes de vhicules lourds ; Lautre explication trouve son origine dans les fluctuations de la parit du Dinar par rapport aux monnaies dachats trangres (particulirement le YEN et lEURO). Les consommations de lexercice sont passes de 8.73 milliards de DA fin 2009 12.82 milliards de DA en 2010, soit une volution trs importante de lordre de 4.09 milliards de DA reprsentant un taux de variation de 47 %, une partie en rapport avec la variation de la production de lexercice et lautre en raison de la baisse sensible de la parit du dinar dans les oprations dimportation do laugmentation des couts dachats notamment les frais de douanes.

4) Valeur Ajoute dexploitation :


Les fluctuations cites ci-dessus ont eu pour effet une baisse sensible de la valeur ajoute qui a chut de prs de -12 %, passant de 1.75 milliards de DA ralis en 2009 1.55 milliards de DA en 2010, soit une baisse de lordre de 204 millions de DA. Les principales sources des revenus de la socit constitus par la vente des produits et annexes et par la production immobilise dinvestissements de la socit ont non seulement neutralis les inputs extrieurs lis aux consommations intermdiaires mais aussi ont permis, la cration de la richesse, exprime en terme de valeur ajoute dexploitation. Cette richesse ainsi cre a permis la rmunration des facteurs de production et dexploitation hauteur de : - Charges du Personnel - Impts et Taxes 25% en 2010 Contre 18 % en 2009. 20 % en 2010 Contre 17 % en 2009.

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5) Excdent Brut dexploitation :


Aprs dduction de ces charges, lexcdent brut dexploitation dgag est de 849 millions de DA et reprsente prs de 55% de la valeur ajoute, alors quil tait de 1.13 milliards de DA en 2009 et reprsentait prs de 65 % de la richesse cre, soit une perte de 10 points, reprsentant un montant de 285 millions de DA.

6) Rsultat Oprationnel:
Le rsultat oprationnel a connu lui aussi une lgre baisse chiffre - 64 millions de DA et reprsentant prs de 8 % , la diffrence prs que lanne antrieure a connu des mesures dassainissement de certains lments dactif notamment au niveau dannulation de crances alatoires et dapurement des comptes de stocks pour une valeur avoisinant 280 millions de DA. La comparaison dans ce cadre indique, que si les assainissements nont pas t oprs, le rsultat oprationnel aurait connu une volution positive au lieu de celle qui est constate.

7) Rsultat Financier:
Le rsultat financier enregistre un dficit de lordre de -132 millions de DA par rapport un dficit constat en 2009 de lordre de 92 millions de DA, soit une aggravation du dficit financier de lordre de - 40 millions de DA reprsentant une volution de 43 % mais dans sens ngatif. Cette situation a t dj explique plus haut par le recours aux financements bancaires qui sont souvent trs couteux. 8) Rsultat Net de lexercice: Aprs dduction des impts sur les bnfices, le rsultat net dgag de lexercice est de 482 millions de DA et reprsente 3.33% du chiffre daffaires et 7.17 % des capitaux propres, alors quil tait de 561 millions de DA et reprsentait 5.49 % du chiffre daffaires 2009 et 9.43 % des capitaux propres .

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2-3TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE :


La trsorerie comprend les fonds et les dpts vue, les quivalents de trsorerie sont les placements court terme, trs liquides qui sont facilement convertibles en un montant connu de trsorerie et qui sont soumis un risque ngligeable de changement de valeur. Ces quivalents sont dtenus dans le but de faire face aux engagements de trsorerie court terme plutt que pour un placement ou dautres finalits. Un placement nest qualifi dquivalent de trsorerie que sil a une chance rapproche pour une priode infrieure ou gale une anne partir de la date dacquisition. Les activits oprationnelles sont les principales activits gnratrices de produits de la socit et toutes les autres activits ne sont pas des activits dinvestissement ou de financement Les activits dinvestissement concernent lacquisition et la sortie dactif long terme et les autres placements qui ne sont pas inclus dans les quivalents de trsorerie. Les activits de financement sont les activits qui rsultent des changements dans limportance et la composition des capitaux propres et des emprunts de la socit. Le tableau des flux de trsorerie est obligatoire et fait partie intgrante des tats financiers, son contenu est essentiel pour les dirigeants, les analystes financiers et les actionnaires, car il apporte une base dvaluation de la capacit de la socit gnrer de la trsorerie et des quivalents de trsorerie ainsi que les besoins dutilisation de cette trsorerie par la socit.

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La lecture des flux de trsorerie permet : - Dexpliquer pourquoi la trsorerie a augment ou diminu durant un exercice social. - Danalyser les changements de lactif net de la socit, sa structure financire (y compris sa liquidit et sa solvabilit). - Dvaluer sa capacit modifier les montants de lchancier des flux de trsorerie pour sadapter aux changements de circonstances et opportunits. - Dlaborer des modles pour apprcier et comparer la valeur actuelle des flux de trsorerie futurs des socits. Le tableau de trsorerie prsente les flux financiers classs en activits oprationnelles, dinvestissements et de financements et pour la socit ELSECOM, il a fait lobjet de retraitements afin de faire rapprocher le solde de trsorerie en fin dexercice avec le rsultat comptable net de la priode : Retraitements au niveau du Tableau des comptes de rsultats : - Sparation entre les produits de lexercice encaisss et non encaisss. - Distinction des charges de lexercice constates dcaisses et non dcaisses (exemple des consommations, services et autres charges). - Elimination des charges non dcaissables (amortissements et provisions) Retraitements au niveau du Bilan : - Sparation entre les crances clients antrieurs et celles de lexercice encaisses et non encaisses. - Traitement de tous les comptes de dettes en rapport avec les immobilisations, stocks ainsi quavec les comptes de charges et ou produits appropris.

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TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE Libelle Flux de trsorerie provenant des activits oprationnelles : Encaissement reus des clients Sommes verses aux fournisseurs et au personnel Intrts et autres frais financiers pays Impts sur les rsultats pays et autres impts Flux de trsorerie net provenant des activits oprationnelles (A) Flux de trsorerie provenant des activits d investissement Dcaissements sur acquisition d immobilisations corporelles ou incorporelles Dcaissements sur acquisition d immobilisations financires Encaissements sur cessions d immobilisations financires Flux de trsorerie net provenant des activits d investissement (B) Flux de trsorerie provenant des activits de financires Encaissements provenant d emprunts Flux de trsorerie net provenant des activits de financement (C) Incidences des variations des taux de change sur liquidits et quasi-liquidits Variation de trsorerie de la priode (A+B+C) Trsorerie et quivalents de trsorerie l ouverture de l exercice Trsorerie et quivalents de trsorerie la clture de l exercice Variation de trsorerie de la priode Rapprochement avec le rsultat comptable -20 535 -20 535 0 -482 846 770 131 287 285 -482 846 0 -2 220 -2 220 0 -561 075 1 331 206 770 131 -561 075 0 -21 145 -27 706 61 988 13 137 -90 746 -91 879 79 083 -103 543 N N-1

12 446 856 -11 284 880 -619 -1 636 804 -475 448

11 075 548 -9 059 257 -2 326 -2 469 277 -455 312

COMMENTAIRE : Aprs avoir opr lensemble des retraitements cits plus haut et en reconstituant les vritables mouvements de trsorerie par exercice sans compensation et en liminant les critures de comptes comptes, les variations des mouvements de trsorerie correspondent aux rsultats comptables nets dgags aussi bien en 2010 quen 2009. La mthode utilise est la mthode directe suivant un paramtrage de tous les comptes ayant en contrepartie des comptes de trsorerie.

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2-4 TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX : Les informations concernant la variation des capitaux propres fait partie des tats financiers. Le tableau de variation fait partie intgrante des tats financiers, lobjectif principal des informations sur la variation des capitaux propres est la dtermination de la totalit des rsultats gnrs par les activits de la socit au cours de lexercice ou doit tre prcis :

- Le rsultat de lexercice. - Chacun des lments de produits ou charges comptabiliss directement dans les capitaux propres, ainsi que le total des lments. - Leffet cumul des changements de mthodes comptables et des corrections derreurs fondamentales comptabilises selon le traitement de rfrence.

Les informations faire apparaitre dans le tableau de variation des capitaux propres qui seront complts et dtaills dans lannexe sont :

- Les transactions sur le capital avec les propritaires et les distributions aux propritaires. - Le solde des rsultats accumuls non distribus en dbut dexercice et la date de clture ainsi que les variations. - Un rapprochement entre la valeur comptable en dbut et en fin dexercice de chaque catgorie de capital, prime dmission et rserve, en indiquant chaque lment de variation sparment
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TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX Libelle Capital Social 1 310 000 Rsultats et Total des autres Capitaux Propres rserves 4 080 292 5 390 292

Solde au 31 dcembre 2008 Changement de mthodes comptables Revaluation des immobilisations Profits ou pertes non comptabilises dans le compte de rsultat Dividendes pays Augmentation de Capital Rsultat pour la priode Solde au 31 dcembre 2009 Changement de mthodes comptables Rvaluation des immobilisations Profits ou pertes non comptabilises dans le compte de rsultat Dividendes pays Augmentation de Capital Rsultat pour la priode Solde au 31 dcembre 2010

1 310 000

561 075 4 641 367 301 875

561 075 5 951 367 301 875

490 000 1 800 000

-490 000 482 846 4 936 088

482 846 6 736 088

COMMENTAIRE Le capital social de la socit a connu une variation entre les exercices 2009 et 2010, il est pass de 1.3 Milliards de DA 1.8 Milliards de DA en 2010, cette augmentation de capital de lordre de 490 millions de DA, reprsentant une volution de 37 % a t puise des rserves constitues antrieurement par la socit. Les rsultats et autres rserves sont passs de 4.08 Milliards en 2008 4.64 Milliards en 2009 ( intgration du rsultat de la priode de 561 millions de DA) 4.93 Milliards en 2010 ( intgration du rsultat de la priode pour un montant de 483 millions de DA, intgration dimpact des assainissements des charges et produits hors exploitation pour un montant de 302 millions de DA et puisement des rserves antrieures pour un montant de -490 millions de DA)

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Ainsi les capitaux propres affichent 5.39 Milliards de DA en 2008 et 5.95 Milliards de DA en 2009 (+10 %) et 6.74 Milliards de DA en 2010 (+13 %).

SECTION 3 : Analyse des tats financiers du groupe ELSECOM 3-1 lanalyse par lquilibre : Afin de mesurer lquilibre financier entre lactif et le passif et en respect de la rgle de la liquidit de lactif et de lexigibilit du passif et en vue de mesurer lindice de solvabilit ou le risque de cessation de paiement de la socit, le fond de roulement, le besoin en fond de roulement et la trsorerie sont calculs pour apprcier lquilibre financier de la socit ainsi que sa marge de scurit.
Rubriques Capitaux Permanents Net Actif Immobilis Fond de Roulement Stocks Crances Dettes court terme Fond de Roulement Valeurs D'exploitation Valeurs Ralisables DCT( hors dettes financires) Besoin Fond Roulement Valeurs Diponibles Dettes Financires TRESORERIE 2010 6 907 945 2 278 686 4 629 259 4 451 713 4 696 362 4 518 816 4 629 259 4 451 713 3 397 700 3 780 802 4 068 611 1 298 662 738 014 560 647 2009 6 179 361 2 061 627 4 117 734 2 183 756 6 492 456 4 558 478 4 117 734 2 183 756 4 903 265 4 497 478 2 589 543 1 589 191 61 000 1 528 191

Fond de roulement : La socit dispose dun fond de roulement suffisant pour financer ses immobilisations et elle dgage un excdent de capitaux long terme qui peut financer son actif court terme, la socit dispose aussi dune marge de scurit pour faire face aux ventuels problmes de ralisation de lactif circulant. Le fond de roulement ralis en 2010 a volu de 12 % par rapport celui ralis en 2009, ce qui est confirm par laugmentation des capitaux propres. Besoin en fond de roulement : Les besoins de financement des activits de la socit se sont sensiblement accrus entre 2009 et 2010 (+ 57 %) en raison de lvolution du volume dactivit dune part et du changement du mode de financement des oprations dimportation dautre part.

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Trsorerie : Laugmentation du besoin en fond de roulement a eu pour effet une baisse drastique de la trsorerie 63 %, do le recours de la socit des refinancements bancaires avec tout ce que cela comporte comme risques sur les disponibilits dont dispose la socit et qui ncessitera des suivi rigoureux pour le respect des chances des remboursements en rapport avec les rythmes dencaissement des ventes. 3-2Analyse par les ratios de la situation financire du groupe ELSECOM

A-RATIOS DE LIQUIDITES :
Les ratios calculs pour juger si la socit a les capacits pour dgager des flux financiers suffisants pour faire face ses obligations, donne les rsultats suivants :
Rubriques Actif Circulant Dettes court terme LIQUIDITE GENERALE Valeurs ralisables et disponibles Dettes court terme LIQUIDITE REDUITE Valeurs Disponibles Dettes court terme LIQUIDITE IMMEDIATE 2010 7 849 413 4 518 816 1,74 4 696 362 4 518 816 1,04 1 148 662 4 518 816 0,25 2009 7 087 021 4 558 478 1,55 6 492 456 4 558 478 1,42 1 439 191 4 558 478 0,32

Si au niveau de la liquidit gnrale la socit a pu augmenter ses capacits, principalement cause des stocks dtenus, il nen demeure pas moins que la liquidit rduite a connu une baisse sensible, ce qui a eu pour effet un taux de liquidit immdiate trs faible, en ce sens que la socit ne peut payer cash que 25 % de ses dettes court terme. Afin de parer cette situation, la socit est dans lobligation dadapter ses dcaissements de dettes a ceux des encaissements de ses crances et autant faire que possible chaque fois que les opportunits se prsentent obtenir de ses fournisseurs des crdits de paiement plus longs. Dun autre cot et quitte rduire un peu les marges, repenser la stratgie commerciale des ventes en privilgiant les encaissements en cash. Les autres aspects qui peuvent tre suggrs sont ceux relatifs : - Rduction des dpenses non indispensables lexploitation.

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- Adaptation des achats en fonction des besoins et ou de volumes des ventes. - Prise de mesures incitatives pour amliorer les rendements commerciaux.

B- RATIOS DE STRUCTURE :
Afin dapprcier le niveau dendettement de la socit et sa capacit financire faire face ses obligations pour honorer ses engagements, Les ratios de structure sont calculs pour mesurer lindpendance vis--vis des tiers, les rsultats du calcul de ces ratios est donn ci-dessous :
Rubriques Capitaux Propres Total des Dettes AUTONOMIE FINANCIERE Total Actif Total des Dettes SOLVABILITE GENERALE Dettes Financires Capacit d'autofinancement CAPACITE DE REMBOURSEMENT Autofinancement Valeur Ajoute REPARTITION VALEUR AJOUTEE Total des Dettes Total Passif ENDETTEMENT Capitaux Propres Dettes long terme Total Passif STRUCTURE INTERNE ENDETTEMENT 2010 6 736 088 4 690 674 1,44 11 426 761 4 690 674 2,44 171 858 561 360 0,31 561 360 1 547 800 0,36 4 690 674 11 426 761 0,41 6 736 088 171 858 11 426 761 0,60 2009 5 951 367 4 786 472 1,24 10 737 839 4 786 472 2,24 227 994 681 103 0,33 681 103 1 751 810 0,39 4 786 472 10 737 839 0,45 5 951 367 227 994 10 737 839 0,58 Norme

>1

>1

Le + faible possible

Part VA ds AUTOFINANCT

Degr Indpendance

Degr Vulnrabilit

Nonobstant le fait que tous les ratios indiquent que la socit, peut faire face aisment ses obligations, il nen demeure pas moins que les capitaux qui financent lactivit comprennent aussi bien le capital social que les rserves et les rsultats non distribus, autrement dit, sil lon se tient une logique ou les bailleurs de fonds prennent leurs dividendes rgulirement, la comparaison prendrait une autre signification ; en ce sens que les fonds apports par les actionnaires ne permettraient de financer quune partie de lactivit ,ce qui contraindra coup sur la socit recourir dautres sources de financement autrement plus couteuses ( Emprunts, missions dobligationsetc.) Ceci tant, dans des situations de financement dexploitation favorables, la socit se doit de renforcer les aspects positifs et se prmunir de tous les alas
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ngatifs qui peuvent subvenir et dans ce cadre, la socit peut envisager les solutions ci-aprs : - Diversifier les sources de financement pour rduire sa dpendance. - Ouvrir son capital et encourager les petits porteurs daction renflouer sa trsorerie. - Chercher dautres crneaux gnrateurs de fortes valeurs ajoutes.

C- RATIOS DE RENTABILITE :
Les rsultats de lactivit constituent un accroissement davantages conomiques au cours de lexercice ayant pour consquence une augmentation des capitaux propres. La prsentation des rsultats par priode sert comparer les performances ralises dans un but damlioration et ce titre, les ratios de rentabilit calculs pour les exercices 2010 et 2009sont retracs dans le tableau cidessous :
Rubriques Rsultat Net Capitaux Propres RENTABILITE FINANCIERE Excdent Brut d'exploitation Capitaux Permanents RENTABILITE ECONOMIQUE Rsultat Net Production de l'exercice RENTABILITE COMMERCIALE Excdent Brut d'exploitation Chiffre d'affaires TAUX DE MARGE BRUTE Rsultat Net Chiffre d'affaires TAUX DE MARGE NETTE 2010 482 846 1 800 000 26,82% 849 461 6 907 945 12,30% 482 846 14 367 980 3,36% 849 461 13 974 590 6,08% 482 846 13 974 590 3,46% 2009 561 075 1 300 000 43,16% 1 134 585 6 176 361 18,37% 561 075 10 480 132 5,35% 1 134 585 10 226 783 11,09% 561 075 10 226 783 5,49%

Rentabilit financire Les fonds apports par les associs ont t rentabiliss hauteur de prs de 27 % et ont gnr un rsultat positif, autrement dit chaque dinar plac a pu rapporter 1.27 DA en 2010 Contre 1.43 DA en 2009, soit une rduction de prs de 38 % en terme absolu, tant donn que le capital a t augment en 2010 et si lon devait comparer les deux rapports en terme relatif, la rduction nest que de 14 %.

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Cette situation est favorable, le taux de rmunration du capital est autrement plus lev que les taux de placement pratiqus au niveau des institutions financires.

Rentabilit Economique : En tenant compte de tous les capitaux apports par les bailleurs de fonds (associs et prteurs), la socit dispose de capacits pour rentabiliser ces apports en dgageant des surplus permettant correctement aussi bien de financer ses besoins dexploitation que de rmunrer les capitaux mis sa disposition. Ainsi durant cet exercice, le taux de rentabilit dgag est de 12 % par un taux ralis en 2009 de 18 %, soit une perte de 6 points qui sexplique principalement, dune part, par la baisse de linput constitu par la valeur ajoute et dautre part, par les outputs relatifs aux charges du personnel et aux impts et taxes et versements assimils qui ont augments respectivement de 19 % et 7 % entre les exercices 2009 et 2010 ( voir Tableau des comptes de rsultats). Rentabilit Commerciale : Lapproche du rsultat par le chiffre daffaires permet de mesurer limpact rptitif des oprations de ventes, qui gnrent des rsultats, chaque fois que des transactions commerciales sont effectues, ce qui veut dire que toute augmentation de volume de ventes et partant du chiffre daffaires aurait permis de dgager des marges supplmentaires. Ceci tant, la marge commerciale ralise en 2010 a diminu de 2 points par rapport celle ralise en 2009 eu gard en grande partie au phnomne suivant : lvolution de la production de lexercice de prs de 37 % sest accompagne dune volution des consommations de 47 %, ces augmentations qui nont pas progress dans les mmes proportions nont pas permis la ralisation dune meilleure rentabilit commerciale en raison de : - Diminution de la parit du dinar do des couts dachats plus levs. - Baisse des prix de ventes en tenant compte de laspect concurrentiel. Taux de marge (Brute et Nette) : Marge Brute : La marge brute dgage reprsente 6 % par rapport une marge de 11 % ralise en 2009, do une perte de 5 points qui est la consquence de la baisse importante (-25 %) de lexcdent brut dexploitation due laugmentation de pratiquement toutes les charges .
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Marge Nette : Consquence de la baisse de tous les soldes intermdiaires de gestion, la marge nette a perdu 2 points par rapport lexercice prcdent et ce en raison de toutes les explications susmentionnes.

D- RATIOS DE LACTIVITE :
Les calculs des ratios lis lactivit permettent de mesurer les taux de croissance de la socit, l volution des performances ralises, la cration des richesses et leurs intgration dans les processus de production ainsi que les parts de ces richesses rmunrer aussi bien le capital investi que leffort de travail des salaris. Les ratios dactivit raliss en 2010 compars ceux de lexercice 2009 sont prsents ci-dessous :
Rubriques Chiffre d'affaires 2010 Chiffre d'affaires 2009 TAUX DE CROISSANCE CA HT Marge Commerciale Chiffre d'affaires HT TAUX DE MARGE COMMERCIALE Valeur Ajoute 2010 Valeur Ajoute 2009 TAUX DE CROISSANCE VALEUR AJOUTEE Valeur Ajoute Chiffre d'affaires HT TAUX D'INTEGRATION Charges du Personnel Valeur Ajoute PARTAGE DU FACTEUR DE TRAVAIL Excdent Brut d'exploitation Valeur Ajoute PARTAGE DU FACTEUR CAPITAL 2009 13 974 590 10 226 783 36,65% 2 490 140 2 127 612 13 974 590 10 226 783 17,82% 20,80% 1 547 800,44 1 751 809,88 -11,65% 1 547 800 1 751 810 13 974 590 10 226 783 11,08% 17,13% 382 767 321 169 1 547 800 1 751 810 24,73% 18,33% 849 461 1 134 585 1 547 800 1 751 810 54,88% 64,77% 2010

Commentaires sur les ratios dactivit : Bien que le chiffre daffaires de lexercice a volu dune faon significative par rapport lexercice prcdent (+37%), il nen demeure pas moins que la marge commerciale a perdu 3 points en raison des inputs de la valeur ajoute qui ont augment sensiblement (+47 %), ce qui a eu pour effet la rgression de la valeur ajoute de prs de 12 %. Cet tat de fait a eu des consquences sur le taux dintgration de la socit dans le processus de commercialisation de ses produits qui a connu une baisse de prs de 6 points.

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La richesse cre a permis de rmunrer les facteurs de production /dexploitation hauteur de 18 % en 2009 pour passer prs de 25 % en 2010 et lexcdent brut dexploitation qui rmunrait le capital hauteur de 65 % en 2009 est pass prs de 55 % en 2010 soit une perte de 10 points.

3-3 autres methode danalyse SCORE Z Dans le but danalyser et de diagnostiquer prventivement les difficults ventuelles de la socit, les ratios ci-dessous sont dtermins, partir des comptes des exercices 2009 et 2010, ces ratios qui sont des indicateurs avancs des difficults probables, une fois tablis, sont compars des normes dentreprises ayant connu des difficults ou des dfaillances. Les ratios sont agrgs dans une fonction, appele Z ou fonction score, qui permet de donner une note, le score. La formule Z a donn pour la socit les rsultats suivants :
Rubriques EBE TOTAL DETTES R1 Capitaux Permanents Total Actif R2 Valeurs D'exploitation Valeurs Ralisables Total Actif R3 Frais Financiers Chiffre d'affaires HT R4 Frais de Personnel Valeur Ajoute R5 FORMULE DU SCORE Z 24R1 22R2 16R3 87R4 10R5 SCORE Z NORME 2010 849 461 4 690 674 0,18 6 907 945 11 426 761 0,60 4 451 713 3 397 700 11 426 761 0,69 169 064 13 974 590 0,01 382 767 1 547 800 0,25 4,35 13,30 10,99 -1,05 -2,47 25,11 Entre 4 et 9 2009 1 134 585 4 786 472 0,24 6 179 361 10 737 839 0,58 2 183 756 4 903 265 10 734 839 0,66 141 381 10 226 783 0,01 321 169 1 751 810 0,18 5,69 12,66 10,56 -1,20 -1,83 25,88 Entre 4 et 9

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Lapprciation de la mthode des scores o Si Z < 4 cela indique une forte probabilit de faillite. o Si 4 < Z < 9 cela signifi qu'il faut faire preuve de vigilance o Si Z > 9 cela indique que l'entreprise est saine COMMENTAIRE SUR LE SCORE Z A la lecture des rsultats de la mthode du score Z, la SPA ELSECOM ralise un score apprciable qui lui permet de financer son activit dexploitation en rmunrant aussi bien ses bailleurs de fonds ainsi que les effectifs quelle emploie (+ de 1000 travailleurs). Dun autre cot la socit peut faire face ses obligations en honorant ses engagements avec les diffrents partenaires (clients, fournisseurs et institutions financires) en apportant sa contribution la collectivit par lacquittement des cotisations sociales et des lments. Linterprtation de ce score est que la ralisation dun taux de 18 % dexcdent brut dexploitation par rapport aux dettes coupl latteinte des taux de 60 % des capitaux propres et de 69 % valeurs dexploitation et ralisables sur le total de lactif ,permettent largement de couvrir les taux de 1 % de frais financiers sur le chiffre daffaires et celui de 25 % des frais de personnel sur la valeur ajoute. Les mmes constatations sont observes sur lexercice 2009, ce qui dnote et prouve la bonne sant financire de la socit, qui doit persvrer dans cette voie afin dassurer les conditions de son quilibre financier. Les excdents ou surplus de trsorerie qui seront raliss doivent permettre en priorit de dgager les fonds ncessaires laccomplissement des obligations contractuelles (paiement des chances des contrats dimportation) et des obligations rglementaires (Douanes, fiscalit, cotisations socialesetc.) En conclusion, lamlioration de la rentabilit passe ncessairement par des conomies sur les principales rubriques des charges additionnes de meilleurs rendements au niveau des ventes ; les contraintes lies au march des vhicules marqu par la suppression des crdits la consommation et par une forte concurrence doivent inciter une meilleure flexibilit et maitrise des couts en vue de gagner en comptitivit et accaparer des parts significatives du march et partant assurer la prennit de la socit, son dveloppement et sa croissance.
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CONCLUSION cas pratique Les principales ralisations de la SPA ELSECOM en 2010, accroissement de 6 % de lactif, atteinte de performances conomiques au niveau des rsultats intermdiaires de gestion, dgagement dun rsultat de lexercice positif et dexcdent de trsorerie, doivent inciter la socit amliorer ou du moins maintenir cette dynamique de son quilibre financier. Pour atteindre ses objectifs de gestion, elle doit maitriser ses mouvements financiers lis son cycle dexploitation afin dtre en mesure de couvrir ses besoins en respectant les conditions suivantes : Sur une priode courte : Dans le cas ou le cycle dexploitation et de dcaissement est en retard, il faut assurer la socit un volant de trsorerie sous forme dun solde initial suffisant ; cette trsorerie de dpart permet dassurer les premires chances jusqu a ce que les encaissements sur facturations assurent les couvertures les besoins dexploitation et de dcaissements, les fonds de dpart ne sont pas perdus, mais ils demeurent immobiliss car ils ne peuvent tre rcuprs quen fin dexploitation, lorsque les dernires ventes seront encaisses alors que les derniers paiements ont t dj effectus. Sur une longue priode : Le total des encaissements doit tre au moins gal au total des dcaissements, faute de respecter cette rgle ,la socit ne peut quentamer sa substance ( par exemple rduire la trsorerie initiale existante) ou recourir des aides extrieures pour faire face ses chances et plus le dsquilibre entre les encaissements et les dcaissements se prolonge, plus grande est la fragilit de la socit, car plus difficile est la pente quil faut ensuite remonter ou plus impatients se font les cranciers ;Lanalyse financire doit distinguer un quilibre conjoncturel ou saisonnier dun dsquilibre structurel.
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