Working Paper

4 de Junio de 2012

POLÍTICA BANCARIA EN ESPAÑA:

Concursos de Acreedores o
Salida del Euro.

SPANISH BANKING POLICY: ESPAINIAREN BANKU POLITIKA:

Bankruptcies or Hartzekodunen Konkurtsoak
Leaving the Eurozone. edo Eurogunetik Irten

1. Tras las vacilaciones de los últimos meses y las
discrepancias surgidas con la Comisión Europea y
el Banco Central Europeo, el gobierno español se
enfrenta al reto de definir, fuera de posibles
medidas de urgencia que sea necesario adoptar
de forma inmediata, cuál va a ser su política
bancaria para el resto de la legislatura.
2. Teniendo en cuenta la dimensión del problema
bancario español, parece impensable que el
mismo se resuelva con recursos públicos, salvo
que triunfaran las tendencias que, impulsadas
desde el sector financiero, están defendiendo un
rescate masivo a nivel de Europa y USA, a través
fundamentalmente de la emisión de dinero
(préstamos) por parte de los bancos centrales.
Los países industriales avanzados se van a resistir

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 POLÍTICA BANCARIA EN ESPAÑA:
Concurso de Acreedores o
Salida del Euro

al máximo a esta idea. Por el bien de la sociedad
y los sectores productivos de nuestros países,
esperemos que tengan el coraje suficiente para
resistir las presiones.
3. Desde luego, a pesar de las primeras
reacciones del gobierno español ante la crisis de
BANKIA, en el actual contexto parece impensable
que sean las administraciones públicas españolas
las que hagan frente con sus recursos a las
pérdidas del sector bancario.
4. Si prescindimos de las distintas medidas de
rescate público, las opciones existentes a efectos
de la imputación de las pérdidas derivadas de
dotaciones o liquidación de activos tóxicos,
tienen que ver con los distintos grupos de interés
directamente relacionados con el patrimonio
neto y el pasivo de los bancos: accionistas,
depositantes y acreedores del mercado de
capitales.
5. Desde el punto de vista de la economía
política, las líneas básicas de las políticas
bancarias a seguir en España durante los
próximos años están directamente relacionadas
precisamente con esta cuestión central: En la
medida en que no se recurra al rescate público,
hasta qué nivel van a imputarse las pérdidas de
los bancos en crisis a los colectivos de accionistas,
depositantes o acreedores del mercado de
capitales.
6. Hay un consenso general sobre la importancia
de limitar al máximo la imputación de pérdidas a
los depositantes. A pesar de lo que algunos
teóricos han defendido, no creemos que este
posicionamiento tenga un carácter demagógico.
Los depositantes no han acudido a la entidad
bancaria con el fin de realizar una inversión o
conseguir una determinada rentabilidad, sino con
el objetivo de disponer de un lugar seguro donde
mantener sus ahorros. Es una necesidad ética,
social y económica, proteger el ahorro de familias
y empresas.
7. También hay un cierto consenso teórico sobre
la oportunidad de que los accionistas de los
bancos sean imputados por las pérdidas
registradas. Hasta ahora, no obstante, esto se ha
hecho sólo de forma limitada y con gran
variabilidad de unos países a otros y de unas
políticas públicas a otras.
8. Por último, el grupo de interés del que apenas
se habla en los medios de comunicación y cuyo
posicionamiento y tratamiento resulta sustancial
para el enfoque de las futuras políticas es,
probablemente, el de los acreedores del mercado
de capitales, incluyendo en los mismos tanto los
acreedores de emisiones de renta fija como los
de deuda subordinada y, sobre todo, los
acreedores por deudas generadas mediante la
contratación de derivados financieros.
9. En principio, parece claro que, desde un punto
de vista de lógica económica, una vez que los
accionistas han perdido su capital como
consecuencia de la imputación de pérdidas, sean
los acreedores del mercado de capitales quienes
soporten el conjunto de pérdidas no “rescatadas”
por los gobiernos. La captación de recursos en los
mercados financieros de valores es una actividad
no ordinaria de las entidades bancarias que,
como ha sido propuesto repetidamente, podría y
debería ser diferenciada claramente de la
actividad ordinaria de banca comercial basada en
el depósito y crédito. Como actividades de
inversión y/o de riesgo, sus titulares deberían ser

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claramente candidatos a sufrir las consecuencias
de las pérdidas de la actividad.
10. En definitiva, los criterios básicos que, en
nuestra opinión, deberían imponerse al respecto
serían los siguientes:
a) Minimizar los rescates bancarios con
cargo a recursos públicos, ya sean de
gobiernos, Unión Europea o Banco Central
Europeo
b) Minimizar los posibles perjuicios
derivados de la imputación de pérdidas
para los titulares de depósitos bancarios
c) Imputar de forma sistemática las
pérdidas a accionistas y a acreedores por
operaciones del mercado de capitales.
11. La aplicación práctica de estos criterios
necesitaría, en nuestra opinión, de un
mecanismo de concurso de acreedores
específico, que debería regularse cuanto antes,
destinado a asegurar precisamente que los
depositantes quedan, dentro de lo posible,
exentos de la imputación de pérdidas.
12. Por supuesto, las líneas básicas de la política
bancaria española no deben limitarse a indicar el
horizonte de los colectivos que serían en su caso
destino de la imputación de las pérdidas
generadas por las dotaciones o la liquidación de
los activos tóxicos. Es esencial también que esta
liquidación e imputación se realice lo antes
posible. Al contrario de lo sucedido durante los
últimos cinco años, es imprescindible limitar la
duración de la crisis bancaria poniendo los
medios para que, a la vez que protegemos la
actividad de banca comercial de depósito y
crédito, los balances se sanean cuanto antes para
facilitar precisamente la reactivación de la
actividad crediticia, esencial para la reactivación
económica.
13. Es evidente que esta estrategia de
imputación de pérdidas a accionistas y
acreedores del mercado de capitales tiene
inmensas dificultades económicas y políticas. La
primera de ellas es la repercusión de estas
imputaciones sobre la confianza en España por
parte de los inversores. La segunda son las
repercusiones políticas en cuanto a las relaciones
con los países inversores y con los grandes
núcleos de poder financiero. Esta es, sin duda, la
causa de que esta “reconversión” del sector
bancario no haya sido hasta ahora hecha
efectiva. Pero la situación no da ya opciones a
continuar demorando las soluciones al problema.
O se asume el inmenso coste social y económico
de un rescate bancario masivo o se aborda la
reestructuración bancaria, con el
correspondiente enfrentamiento económico y
político con el mercado de capitales.
14. Las dificultades de estas políticas son cada
vez mayores cuanto más se retrasa la solución. Es
muy posible que no dispongamos ya de tiempo
para abordar procedimientos de concursos de
acreedores individualizados por entidad
financiera. En tal caso, sería necesario arbitrar
una solución general para el sistema financiero, a
través de la devaluación o el impago de las
deudas con el mercado de capitales. Cualquiera
de estas soluciones implica, muy posiblemente, la
salida de España de la Eurozona.

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