CHAPITRE 3

LES CIRCUITS DE FINANCEMENT DE LECONOMIE

Pour raliser un investissement, les agents conomiques peuvent utiliser leurs ressources propres, cest--dire sautofinancer (financement interne) ou recourir aux circuits de financement de lconomie (financement externe). Ces derniers ont volu de manire importante depuis les annes 80.
I. CAPACITES ET BESOINS DE FINANCEMENT

Dans une conomie, il existe des agents conomiques, et tout particulirement les mnages qui ont des capacits de financement car leur pargne est suprieure aux dpenses quils veulent raliser. Il existe des agents conomiques et tout particulirement les entreprises, lEtat qui ont des besoins de financement car leur pargne est infrieure aux investissements quils veulent raliser. Les circuits de financement de lconomie collectent les capitaux disponibles auprs des agents conomiques qui ont une capacit de financement pour les mettre la disposition des agents qui ont un besoin de financement.
II. LEVOLUTION DU FINANCEMENT DE LECONOMIE FRANAISE

Les ressources propres des agents conomiques (financement interne) peuvent tre insuffisantes au regard des besoins de consommation et dinvestissements quils souhaitent raliser. Les agents conomiques sadressent alors dautres agents pour se procurer les ressources financires dont ils ont besoin pour financer leur projet : cest le financement externe. Le financement externe peut tre direct ou indirect.

A. Dun financement indirect Le financement externe indirect (ou intermdi) est le financement par le crdit bancaire : les banques jouent alors le rle dintermdiaire entre les pargnants et les emprunteurs puisquelles transforment les dpts en crdits (elles prtent aux agents besoin de financement lpargne constitue par les agents capacit de financement). Ce type de crdit nengendre priori pas de cration montaire puisque on prte de largent sur la base dune pargne pralable. (On parle de financement non montaire) Cependant, le financement non montaire est insuffisant car lpargne disponible ne permet pas de satisfaire tous les besoins de financement. Les banques ont alors recours au crdit montaire : elles crent de la monnaie en accordant des crdits (on parle de financement montaire).

B. un financement direct Depuis les annes 80, on assiste un processus de dsintermdiation financire : le financement externe indirect, source de cration montaire et donc dinflation, est en forte diminution. Les agents besoin de financement se tournent de plus en plus vers les marchs financiers pour se procurer des ressources.

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Le financement externe direct (ou dsintermdi) est le financement par le march financier. Les entreprises peuvent se financer directement sur le march financier en mettant des actions ou des obligations. Ce sont les agents capacit de financement qui achtent ces titres. Les actions sont des titres de proprit ngociables qui procurent lactionnaire : le droit de participer la gestion de lentreprise (1 action = 1 vote) la possibilit dencaisser une part des bnfices (dividendes) Par exemple, Dreamworks, qui avait besoin de fonds pour financer ses projets a propos 29 millions dactions la vente au public la Bourse de New York.

Les obligations sont des titres de crance ngociables, reprsentatifs dun emprunt ralis par une entreprise (ou une banque ou lEtat). Lobligataire peroit un revenu appel intrt (coupon) et sera rembours selon les modalits dfinies lors de lmission de lemprunt.

Conclusion Les circuits de financement de lconomie ont connu un phnomne de dsintermdiation. Toutefois, les mnages et les entreprises qui ne peuvent faire appel public lpargne, cest--dire dadresser au march financier, sont donc toujours dans lobligation de recourir au crdit bancaire lorsque leurs fonds propres sont insuffisants pour financer leurs projets.

Mots cls du chapitre Financement de lconomie - Agents capacit de financement - Agents besoin de financement - Financement interne - Financement externe - Financement indirect - Financement direct Actions Obligations - march financier dsintermdiation Economie dendettement (voir TD) Economie de marchs financiers.

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LES DEPENSES ET LES RESSOURCES DES AGENTS ECONOMIQUES (RAPPELS DE PREMIERE STG)

Agents conomiques

Mnages
Les mnages financent leurs dpenses laide de leur revenu disponible :

Entreprises
La capacit dautofinancement (CAF) reprsente une source de financement propre issue de lactivit dexploitation de lentreprise. La CAF permet lentreprise dinvestir, de rembourser les dettes de lentreprise, de rmunrer les actionnaires

Administrations publiques
Pour financer ses dpenses, lEtat dispose de ressources constitues plus de 90 % de recettes fiscales (ex : TVA, IR, IS) et 10 % de recettes non fiscales (revenus de la franaises des jeux, revenus des entreprises publiques, cessions)

Ressources propres des agents conomiques non financiers

Revenu disponible = revenus primaires + revenus de transfert prlvements obligatoires

Les mnages ont une capacit de financement sous forme dpargne. Lpargne est la partie du revenu disponible qui nest pas immdiatement consomme. Certains mnages ont un besoin de financement (ils doivent financer lacquisition dune automobile, dlectromnager ou un logement).

Besoin ou capacit de financement

Les entreprises ont un besoin de financement court terme pour financer leur cycle dexploitation (achats, production, vente) : il y a un dcalage entre les dcaissements qui sont immdiats (achats des matires premires, paiement des salaris,) et les encaissements qui nauront lieu que lors de la vente. Les entreprises ont un besoin de financement moyen et long terme pour financer les investissements : les investissements ont un cot immdiat trs lev pour lentreprise alors quils ne commencent tre rentables que quelques annes plus tard.

Les administrations peuvent avoir des difficults temporaires pour faire face leurs dpenses de fonctionnement. (dcalage entre les rentres fiscales et les dcaissements mensuels qui permettent de payer les fonctionnaires). LEtat doit galement faire face ses dpenses dinvestissement comme celles lies aux infrastructures (constructions dcoles, de routes, de ponts, etc). Si ses recettes budgtaires sont insuffisantes, lEtat fait appel des sources de financement externes.

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