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UNIVERSIDADE FEDERAL DE PERNAMBUCO CENTRO DE CINCIAS SOCIAIS APLICADAS DEPARTAMENTO DE ECONOMIA Disciplina: PROJETOS Prof.

: Jos Lamartine Tvora Junior 1o Semestre Letivo de 2012 Aluno: Thyago Celso Cavalcante Nepomuceno 3 LISTA DE EXERCCIOS:
1) Como podem ser classificados e como atuam (na capitalizao de empresas) os fundos de investimentos? Os fundos de investimentos, nas anlises das empresas passveis de investimentos, do especial ateno ao EBTIDA e ao CAPEX: o que significam essas siglas e como esses fundos utilizam esses indicadores nas suas decises? Explique, exemplifique e justifique suas respostas. Os fundos de investimentos podem ser classificados de duas maneiras: Fundos abertos - os investidores podem subscrever e resgatar as unidades de participao em qualquer momento, sendo o nmero de unidades de participao em circulao varivel; Fundos fechados - o nmero de unidades de participao fixo, podendo os investidores proceder sua subscrio num determinado perodo e ao seu resgate apenas numa data prdefinida para a liquidao do fundo. Podendo atuar das seguintes formas: Curto Prazo: nessa categoria eles possuem a sua carteira de investimentos composta por ttulos de renda fixa cujo prazo seja inferior a 360 dias possuindo assim um prazo mdio da carteira menor; Referenciado: Os fundos dessa categoria tem por objetivo de rentabilidade, proporcionar uma rentabilidade atrelada a um indexador financeiro e a sua carteira de investimento dever ser composta ( 95% ) por ttulos de renda fixa que tenham rentabilidade atrelada a esse indicador financeiro; Renda Fixa: Os fundos dessa categoria possuem a sua carteira de investimentos ( 80% ) composta por ttulos de renda fixa pr ou ps-fixados; Multimercados: Os fundos dessa categoria obtm a sua rentabilidade fundamentalmente a partir de operaes de derivativos financeiros .Os derivativos financeiros so contratos que visam a simular um conjunto de operaes de modo a permitir que o gestor do fundo possa alavancar o patrimnio do fundo em uma determinada estratgia de investimento . A alavancagem a possibilidade que o gestor possuir de aplicar varias vezes o patrimnio do fundo, possibilidade que somente os derivativos financeiros proporcionam; Aes: Os fundos dessa categoria tem a sua carteira de investimentos composta por 67% ( no mnimo ) em aes de empresas negociadas em Bolsa de Valores;. Cambial: Os fundos dessa categoria tem a sua carteira de investimentos composta por (80%) ttulos de renda fixa que tenham como objetivo de rentabilidade proporcionar a variao de preos de uma determinada moeda estrangeira; Divida Externa: Os fundos dessa categoria tem a sua carteira de investimento composta por (80%) por ttulos emitidos pelo governo brasileiro negociado no mercado internacional; Direitos Creditrios: A carteira de investimento desses fundos composta em sua totalidade por ttulos que representam operaes realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de arrendamento mercantil e de prestao de servios . Esses ttulos so conhecidos como recebveis. Esses fundos possuem uma regulamentao prpria (Instrues CVM 356/2001 e 399/2003 e suas modificaes). Fundos de Previdncia: So fundos de investimento destinados a acolher os recursos captados pelo plano gerador de benefcios livres ( PGBLs ) . Imobilirio: So fundos de investimento cujos recursos so destinados para empreendimentos imobilirios e possuem uma regulamentao prpria (Instrues CVM 205/1994 e 206/1994 e suas modificaes. ).

O EBITDA a sigla inglesa de Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization e que em portugus significa, literalmente, Resultados antes de Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao. O EBITDA tambm usado para designar cash-flow operacional, (embora seja de realar que difere do cash-flow operacional apurado com o mapa de cash-flows), e representa o dinheiro gerado pela empresa e disponvel para financiar os investimentos em bens de capital (capex) e as necessidades de Fundo de Maneio, efetuar o pagamento de impostos, cumprir os encargos com a dvida, criar reservas e remunerar os acionistas atravs de dividendos. CAPEX a sigla da expresso inglesa Capital Expenditure (em portugus, despesas de capital ou investimento em bens de capital) e que designa o montante de dinheiro dispendido na aquisio (ou introduo de melhorias) de bens de capital de uma determinada empresa. O CAPEX o montante de investimentos realizados em equipamentos e instalaes de forma a manter a produo de um produto ou servio ou para manter em funcionamento um negcio ou um determinado sistema. Por oposio, o OPEX, refere-se ao custo associado manuteno dos equipamentos e aos gastos de consumveis e outras despesas operacionais, necessrios produo e manuteno em funcionamento do negcio ou sistema. Por exemplo, a aquisio de uma mquina CAPEX, enquanto os custos com a sua manuteno OPEX. Muitas vezes, e por motivos diversos, as empresas vem-se na necessidade de trocar CAPEX por OPEX e vice-versa. Uma forma de reduzir o CAPEX por contrapartida de OPEX o recurso ao outsourcing e ao aluguer de equipamentos e instalaes. As vantagens mais evidentes desta troca o aumento na flexibilidade dos custos e a reduo das necessidades de financiamento (que agora ficam mais diludas no tempo). Uma desvantagem poder ser o aumento dos custos. 2) Como uma empresa pode utilizar para se financiar (explique e exemplifique) de: a) Aes? Abrindo o capital, uma empresa pode conseguir arrecadar recursos para uma expanso ou modernizao dessa empresa. lanada uma certa quantidade de aes para negociao em bolsa de valores, com a venda desses lotes a empresa se capitaliza e consegue desenvolver seus projetos desejados. b) Debntures? So valores mobilirios representativos de dvida de mdio e longo prazos que asseguram a seus detentores (debenturistas) direito de crdito contra a companhia emissora. A captao de recursos no mercado de capitais, via emisso de debntures, pode ser feita por Sociedade por Aes (S.A.), de capital fechado ou aberto. Entretanto, somente as companhias abertas, com registro na CVM Comisso de Valores Mobilirios, podem efetuar emisses pblicas de debnture. c) Leasing? As empresas podem se utilizar do leasing da seguinte maneira: No leasing operacional, a arrendadora que arca com os custos de manuteno dos equipamentos e a arrendatria pode desfazer o contrato bastando apenas esperar o perodo mnimo de 90 dias do incio do contrato como determina o Banco Central e aviso prvio empresa ou pessoa fsica contratante. O leasing financeiro se assemelha a um aluguel, com a diferena que se pode comprar o bem no final do prazo pr-determinado por um preo j estabelecido. O leasing back ocorre quando uma empresa necessita de capital de giro. Ela vende seus bens a uma empresa que aluga de volta os mesmos. Essa modalidade est disponvel apenas para arrendatrios pessoas jurdicas. 3) Como funciona e como podemos estruturar um Project Finance? O Project Finance uma estruturao financeira visando viabilizar um determinado projeto de investimento. Em alguns casos criada uma sociedade de propsito especfica, isolando o projeto dos acionistas. Esta estrutura tem sido utilizada principalmente em projetos de infraestrutura, devido existncia de um fluxo de receitas previsvel. A ideia de viabilizar um projeto de telefonia, energia ou concesso rodoviria atravs de Project Finance visa essencialmente o isolamento entre o risco do projeto e risco dos acionistas. Dessa forma, no Project Finance puro, no solicitada nenhuma espcie

de garantia e aporte de recursos prprios dos empreendedores, o que no tm acontecido na prtica. Os credores, que na verdade incorrem nos maiores riscos, necessitam em uma estrutura de Project Finance que os empreendedores do projeto apresentem mitigados todos os riscos dele inerentes, para que nada d errado, por exemplo, que o fornecedor entregue o equipamento na data marcada, que o fluxo de veculos que passa por um pedgio seja aquele projetado ou que uma determinada termeltrica tenha um contrato de venda da energia por ela gerada a um preo pr-determinado durante a vigncia do financiamento, etc. Um Project Finance no faz com que um projeto ruim se torne bom e nem o contrrio; o que ele garante uma maior tranqilidade para o empreendedor e para o prprio credor, pois no existe uma garantia mais lquida do que os recebveis do projeto para garantir o pagamento das prestaes do financiamento. Alm disso, modelar um Project Finance custa caro, devido necessidade contratao de consultorias e de advogados especializados que possam dar aos investidores e aos credores tranquilidade, confiabilidade e transparncia nos estudos, projees, contratos e na prpria implantao e acompanhamento do projeto. Para que o fluxo de receita garanta o pagamento dos juros e das amortizaes do financiamento criada em um banco chamado de "trustee" uma conta a "escrow account" por onde passam primeiramente as receitas do projeto, sendo acumulado o montante de recursos suficiente para pagamento de algumas prestaes futuras do financiamento, para que depois sim, os recursos sejam disponibilizados para a empresa. O Project Finance ao contrrio dos financiamentos tradicionais possui algumas facilidades como: a ideia do projeto se autofinanciar e se auto pagar; menor comprometimento de recursos prprios dos acionistas; no prestao de garantias reais e pessoais; balanos dos empreendedores menos endividados; transparncia sobre os resultados do projeto; liquidez das garantias prestadas ao credor; entre outras, o que pressupe sua maior utilizao no futuro. 4) Quando um projeto utiliza capital proveniente de diversas fontes (por exemplo, recursos prprios, de financiamento e de aes lanadas no mercado), o custo deste capital deve ser ponderado pelo custo de cada uma dessas fontes individualmente e pela proporo de cada uma dessas fontes no capital total. Temos, assim, o WACC, ou Custo Mdio de Capital Ponderado. Como poderamos, ento, calcular o WACC (explique e apresente equaes)? O custo mdio ponderado do Capital (CMPC) ou em ingls, Weighted Average Costof Capital WACC, parte da idia de que a empresa financiada simultaneamente por capital prprio e por capital de terceiros. Assim, a rentabilidade mnima aceitvel ser igual rentabilidade mdia ponderada de uma carteira formada pelas fontes de recursos que financiam o ativo da empresa. Essa mdia :

Retorno dos Ativos = (Custo dos Capitais Prprios) x (Proporo dos Capitais Prprios) + (Custo Lquido da Divida) x (Proporo da Dvida)

CMPC (WACC) = Kcp*

)+ Kd(1-t)*

Onde: Kcp = Custo do capital prprio (Equity); Kd = Mdia ponderada das taxas dos emprstimos; D = Valor da Dvida CP = Valor de Mercado do capital prprio V = CP+D = Valor da empresa t = Alquota marginal do imposto de renda 5) Consulte o site do BNDES (www.bndes.gov.br) e verifique as linhas de crdito para micro, pequenas e mdias empresas que o banco oferece. Explique para que servem, as condies, prazos, garantias, etc. D especial ateno aos seguintes produtos: BNDES Automtico; BNDES FINAME; BNDES PSI; BNDES PROGEREN;Carto BNDES. BNDES Automtico: financiamento a projeto de investimento de valor at R$ 10 milhes.

BNDES Finame: financiamentos para a produo e aquisio de mquinas e equipamentos novos. BNDES Finame Agrcola: financiamentos para a produo e aquisio de mquinas e equipamentos novos, destinados ao setor agropecurio. BNDES Finame Leasing: financiamento de aquisio isolada de mquinas e equipamentos novos, de fabricao nacional, destinados a operaes de arrendamento mercantil. BNDES Limite de Crdito: crdito rotativo para o apoio a empresas ou Grupos Econmicos j clientes do BNDES e com baixo risco de crdito. BNDES Emprstimo-Ponte: financiamento a um projeto, concedido em casos especficos, para agilizar a realizao de investimentos por meio da concesso de recursos no perodo de estruturao da operao de longo prazo. BNDES Project finance: engenharia financeira suportada contratualmente pelo fluxo de caixa de um projeto, servindo como garantia os ativos e recebveis desse mesmo empreendimento. BNDES Fianas e Avais: prestao de fianas e avais com o objetivo de diminuir o nvel de participao nos projetos. Utilizado, preferencialmente, quando a combinao de formas alternativas de funding permitir a viabilizao de operaes de grande porte. Carto BNDES: crdito rotativo pr-aprovado, destinado a micro, pequenas e mdias empresas e usado para a aquisio de bens e insumos. 6) Faa o mesmo para o Banco do Nordeste (BNB) (www.bnb.gov.br), Banco do Brasil (www.bb.com.br) e SUDENE (www.sudene.gov.br). D especial ateno: no caso do BNB, ao FNE: no caso da SUDENE, ao FDNE; e, no caso do Banco do Brasil, aos financiamentos agrcolas e aos repasses do BNDES. Fundo Constitucional de Financiamento do Nordeste A reduo das desigualdades sociais e regionais preconizada pela Constituio Federal brasileira, suscitando a existncia de polticas pblicas que promovam a diminuio das diferenas inter e intrarregionais, mediante a democratizao de investimentos produtivos que impulsionem o desenvolvimento econmico com a correspondente gerao de emprego e renda. O Fundo Constitucional de Financiamento do Nordeste (FNE) um instrumento de poltica pblica federal operado pelo Banco do Nordeste que objetiva contribuir para o desenvolvimento econmico e social do Nordeste, atravs da execuo de programas de financiamento aos setores produtivos, em consonncia com o plano regional de desenvolvimento, possibilitando, assim, a reduo da pobreza e das desigualdades. Provido de recursos federais, o FNE financia investimentos de longo prazo e, complementarmente, capital de giro ou custeio. Alm dos setores agropecurio, industrial e agroindustrial, tambm so contemplados com financiamentos o turismo, comrcio, servios, cultura e a infraestrutura econmica da regio. Os recursos do Fundo representam ingressos adicionais para o Nordeste, mas no substituem outros fluxos financeiros do Governo Federal, de rgos repassadores ou do prprio BNB. Podem ser beneficirios do FNE: empreendedores individuais, produtores, empresas, associaes e cooperativas de produo. Banco do brasil O Banco do Brasil, como agente financeiro credenciado junto ao BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social, opera com vrias linhas de crdito que visam incentivar o agronegcio nas diversas regies do Pas. As linhas so destinadas ao financiamento de mquinas, equipamentos e projetos para desenvolvimento da Atividade agropecuria. Repasses BNDES Financia a aquisio de mquinas e implementos agrcolas novos, de fabricao nacional, credenciados pelo BNDES e destinados ao setor agropecurio. Beneficirios:

Produtores rurais (pessoas fsicas ou jurdicas) e suas cooperativas. Valor Financiado No h limite. As propostas de valor acima de R$ 10 milhes dependem de consulta prvia Finame. Limite de Financiamento pessoas fsicas e jurdicas de mini/micro, pequeno e mdio portes: at 100%; pessoas fsicas e jurdicas de mdio-grande e grande portes: at 80%. Encargos Financeiros TJLP + taxa de juros*. 7) Consulte o site do BNDES (www.bndes.gov.br) e verifique as linhas de crdito para grandes empresas que o banco oferece. Explique para que servem, as condies, prazos, garantias, etc. D especial ateno ao BNDES FINEM. Financiamento a empreendimentos de valor igual ou superior a R$ 10 milhes, realizado diretamente pelo BNDES ou por meio das Instituies Financeiras Credenciadas. O Produto BNDES Finem divide-se em Linhas de Financiamento, com objetivos e condies financeiras especficas, para melhor atender as demandas dos clientes devido ao porte e atividade econmica. Algumas linhas do BNDES Finem apoiam empreendimentos com valores menores que R$ 10 milhes.Consulte se a linha mais adequada ao seu projeto possui esta exceo. No caso de operaes cujos clientes sejam conjuntos de empresas ou cooperativas que atuem em Arranjos Produtivos Locais, no h valor mnimo de financiamento. Podero ser financiados investimentos para implantao, ampliao, recuperao e modernizao de ativos fixos nos setores de indstria, comrcio, prestao de servios e agropecuria, observando os itens financiveis em cada linha. Podero solicitar apoio financeiro Sociedades com sede e administrao no Pas, de controle nacional ou estrangeiro, cooperativas, associaes, fundaes e empresrios individuais inscritos no Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas CNPJ e no Registro Pblico de Empresas Mercantis; Pessoas jurdicas de direito pblico; e Pessoas fsicas residentes e domiciliadas no Pas caracterizadas como Produtor Rural, para investimento no setor agropecurio. As condies financeiras de uma operao realizada pelo Produto BNDES Finem dependero da linha de financiamento utilizada. Conhea as Linhas de Financiamento do BNDES Finem. 8) A que produtos, dos diversos bancos citados acima, uma empresa deve recorrer, caso precise de recursos para:

a) Aquisio de mquinas e equipamentos?


Bndes finame e bnb fnor, CARTAO BNDES

b) Capital de giro?
BNDES LIMITE DE CREDITO, BB GIRO RAPIDO, BB GIRO EMPRESA FLEX

c) Projeto completo (construo de prdios, aquisio de mquinas, capital de giro, etc.)?


BNDES FINEM 9) Suponha que voc trabalha em uma que est necessitando de financiamentos para efetuar exportaes. Consulte os sites do BNDES (www.bndes.gov.br) e do Banco do Brasil (www.bb.com.br) e verifique as linhas de crdito ofertadas para este caso. Indique quais seriam os produtos mais adequados caso a empresa necessitasse: a) Financiar a fabricao dos produtos a serem exportados? BNDES Exim: financiamentos destinados tanto produo e exportao de bens e servios quanto comercializao destes no exterior. O Banco do Brasil financia a produo de bens destinados exportao. O BB Capital de Giro Exportao uma linha de crdito sob medida, ajustvel s necessidades das empresas exportadoras.

Vantagens: formalizao atravs de ttulo de crdito exportao (CCE/NCE); atendimento s necessidades de financiamento de suas exportaes, considerando o fluxo financeiro; escolha de data para pagamento dos encargos e do capital; flexibilidade em adequar as condies do financiamento capacidade de pagamento de sua empresa; possibilidade de escolha da forma de correo dos encargos: prefixados ou ps fixados com base no CDI; o prazo negociado de acordo com as suas necessidades. O Banco do Brasil financia a produo de bens destinados exportao. O BB Capital de Giro Exportao uma linha de crdito sob medida, ajustvel s necessidades das empresas exportadoras. Vantagens: formalizao atravs de ttulo de crdito exportao (CCE/NCE); atendimento s necessidades de financiamento de suas exportaes, considerando o fluxo financeiro; escolha de data para pagamento dos encargos e do capital; flexibilidade em adequar as condies do financiamento capacidade de pagamento de sua empresa; possibilidade de escolha da forma de correo dos encargos: prefixados ou ps fixados com base no CDI; o prazo negociado de acordo com as suas necessidades. b) Recursos para que uma empresa estrangeira pudesse financiar a compra de mquinas de sua fabricao? BNDES EXIM: as empresas estrangeiras com sede e administrao instaladas no pas. As operaes com essas empresas sero contratadas com custo financeiro da cesta de moedas, exceto aquelas cujo segmento esteja includo no Decreto 2.233, de 23/05/97, publicado no DOU de 24.05.97 - ed.extra, e suas posteriores alteraes. 10) Consulte os sites do BNDES (www.bndes.gov.br), do Banco do Brasil (www.bb.com.br) e da Caixa Econmica Federal (www.cef.gov.br) e verifique as linhas de crdito para a administrao pblica que esses bancos oferecem. Explique para que servem, as condies, prazos, garantias, etc.

CAIXA As empresas do setor pblico tm o Crdito Especial Setor Pblico Investimento. Uma linha de crdito que proporciona a garantia da finalizao de empreendimentos. A CAIXA oferece taxas de juros competitivas e solues adequadas s necessidades das empresas pblicas e sociedade de economia mista. Os recursos so liberados ao cliente por meio de depsito em conta-corrente, de forma nica ou parcelada, aps apresentao dos documentos exigidos e da anlise CAIXA para a contratao. O pagamento pode ser realizado em amortizaes peridicas sucessivas ou amortizao nica em datas previamente acordadas entre o banco e o tomador do crdito. Procure uma agncia CAIXA e solicite seu crdito. Valor mximo: definido por meio de Avaliao de Risco da operao de crdito. Vantagens - Liberao de crdito conforme a necessidade do cliente - Agilidade na anlise da proposta de operao de crdito; - Adequao de cada operao de crdito ao fluxo de caixa do tomador; - Taxas de juros competitivas. Prazo O prazo mnimo para contratao de seis meses e o mximo depender da negociao da CAIXA com o cliente, que passa por uma avaliao de risco de crdito. Requisitos

- Enquadramento da operao s normas vigentes da CAIXA; - Autorizao dos rgos competentes, quando for o caso; - Conformidade quanto s questes socioambientais; - Seguro do bem financiado ou dado em garantia; - Aprovao do crdito realizada pela CAIXA; - Observncia quanto ao contingenciamento de crdito do setor pblico (Res. 2827/01). Impedimentos para contratao: Empresas enquadradas no conceito de empresa estatal dependente. BNDES Atualmente, o BNDES oferece aos rgos pblicos as seguintes modalidades de financiamento: Aquisio de bens e servios BNDES Finame - aquisio isolada de mquinas e equipamentos. BNDES Prosoft - Comercializao - compra isolada de softwares e servios associados. PROVIAS - contratao de operaes de crdito para aquisio de mquinas e equipamentos novos destinados a intervenes em vias pblicas, rodovias e estradas. Desenvolvimento social BNDES Fundo Social - recursos no-reembolsveis para projetos de investimentos em assistncia social. Servios de Educao, Sade, Assistncia Social e Segurana - linha de financiamento para projetos de implantao, modernizao e expanso dessas atividades. Desenvolvimento urbano Apoio a investimentos multissetoriais integrados urbanos - projetos que integram o planejamento e as aes dos agentes municipais em diversos setores com vistas a contribuir para a soluo dos problemas estruturais dos centros urbanos. Apoio a projetos de saneamento ambiental e recursos hdricos - projetos de investimentos que buscam a universalizao do acesso aos servios de saneamento bsico. Apoio a projetos estruturadores de transportes pblicos - projetos de transportes pblicos, abrangendo todos os investimentos necessrios qualificao do espao urbano no entorno do empreendimento. Educao Caminho da Escola - programa de apoio renovao e ampliao da frota de veculos de transporte escolar de alunos da educao bsica da rede pblica, prioritariamente da zona rural. IES - programa de apoio melhoria da qualidade do ensino das Instituies de Educao Superior. PROUCA - apoio incluso digital nas escolas das redes pblicas de ensino estadual, distrital ou municipal, mediante a aquisio de computadores portteis novos. Gesto BNDES Estados - apoio formulao e implantao de programas de desenvolvimento integrado. BNDES PMAT - apoio modernizao da administrao tributria e melhoria da qualidade do gasto pblico na administrao municipal. PMAE - apoio ao fortalecimento da capacidade gerencial, normativa, operacional e tecnolgica das administraes tributrias dos Estados. Banco do Brasil A partir da migrao das agncias e contas dos rgos pblicos da Nossa Caixa para o Banco do Brasil, os administradores podero realizar aplicaes e resgates em fundos de investimento por meio do Autoatendimento Setor Pblico ou nas novas agncias de relacionamento. No BB, os administradores pblicos contam com a experincia da maior administradora de Fundos do Pas, a BB DTVM. A BB Gesto de Recursos - Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A. uma empresa especialista na gesto de recursos de terceiros e na administrao dos fundos de investimento dos clientes do Banco do Brasil, distribudos na maior rede de atendimento bancrio do pas. Ao investidor recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar seus recursos. A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros.

11) Da mesma forma que os bancos brasileiros, h bancos de desenvolvimento internacionais, tais como: Banco Mundial, World Bank (www.worldbank.org , site para o Brasil www.worldbank.org/pt/country/brazil); Banco Interamericano de Desenvolvimento, InteAamerican Development Bank (www.iadb.org): e o Banco Africano de Desenvolvimento,

African Development Bank (www.afdb.org). Pesquise nesses sites as principais linhas de financiamento desses bancos, tanto para empresas privadas, como para governos, e apresente um resumo do funcionamento dessas linhas de financiamento. World Bank (Banco Mundial) Principais programas e linhas de financiamento: Os fundos do Banco Mundial tm trs tipos bsicos de operaes: operaes de investimento, operaes de polticas de desenvolvimento e programas para resultados de operacionais. As operaes de investimento fornecem financiamento (na forma de emprstimos do BIRD e crditos da AID e doaes) aos governos para cobrir as despesas especficas relacionadas com projetos de desenvolvimento econmico e social em uma ampla gama de setores e operaes. As Polticas de Desenvolvimento fornecem um apoio direto ao oramento dos governos para polticas e reformas institucionais conducentes a um conjunto de resultados especficos de desenvolvimento. Os Programas para resultados operacionais apoiam o desempenho dos programas de governo, reforando as instituies, entidades e a construo de uma plataforma de capacidade autossuficiente. O instrumento liga o desembolso de fundos diretamente para a entrega dos resultados definidos. Alm desses trs principais instrumentos do Banco Mundial ainda possui outras linhas de crdito como a Mobilizao Financeira para Atender s Necessidades de Desenvolvimento que nada mais do que a alavancagem por meio do Tesouro de garantias de crdito, linhas de crdito contingentes, produtos de gesto de risco e estruturas de emprstimo personalizveis para atender s necessidades de financiamento do cliente. O Banco Mundial, atravs de seus instrumentos de garantia, pode acelerar o crescimento nos pases em desenvolvimento, mobilizando financiamentos privados para o desenvolvimento de infra-estrutura e outros projetos de importncia nacional. Inte-Aamerican Development Bank (Banco Interamericano de Desenvolvimento) Principais programas e linhas de financiamento: As principais linhas de financiamento incluem emprstimos, doaes, garantias e investimentos de capital. O Banco tambm oferece financiamento para programas nacionais e regionais de cooperao tcnica em reas que vo desde o fortalecimento institucional para a transferncia de conhecimento. Emprstimos Projetos do IADB e mais programas de cooperao tcnica so financiados atravs de emprstimos, seja a taxas de mercado ou utilizando recursos concessionais. Os emprstimos podem ser: Soberanos: O IADB oferece financiamento para governos e instituies controladas pelo governo para apoiar projetos de desenvolvimento e social. No-soberanos: O IADB oferece financiamento para projetos do setor privado que contribuem para o desenvolvimento. Doaes As doaes so recursos no-reembolsveis previstos para programas de cooperao tcnica. Algumas concesses podem ser reembolsadas para o IADB se o programa eventualmente obtiver um emprstimo, seja do prprio Banco ou de outra fonte. Os subsdios das doaes podem ser financiados pelo IADB por recursos financeiros prprios ou de fundos de terceiros.

Garantias O IADB pode garantir emprstimos feitos por fontes privadas de financiamento em projetos do setor pblico e privados. Este instrumento visa melhorar as condies de financiamento para projetos na Amrica Latina e no Caribe e ajuda a promover o investimento nos pases muturios. O Banco pode conceder garantias a projetos com ou sem contra-garantias por parte do governo do pas muturio. Investimentos O IADB no faz investimentos diretos propriamente ditos, mas o Fundo Multilateral de Investimentos (FOMIN) e a Corporao Interamericana de Investimentos (IIC), ambas afiliadas do IADB, investem em empresas privadas. O FOMIN investe em fundos de aes e micro finanas, que por sua vez, prestam assistncia micro e pequenas empresas na Amrica Latina e no Caribe. O Inter-American Investment Corporation (Corporao Interamericana de Investimentos), uma instituio multilateral de investimentos que uma filial independente do Grupo do BID, investe em pequenos e mdios projetos privados, diretamente ou atravs de fundos de aes. African Development Bank (Banco Africano de Desenvolvimento) Principais programas e linhas de financiamento: So divididos em emprstimos, produtos de gerenciamento de risco e Garantias. Emprstimos O setor de emprstimos do Banco tornou-se mais sensvel s necessidades variadas dos pases muturios e evoluindo nesse aspecto. O Banco pode financiar um projeto em uma ou vrias moedas aprovadas como moeda de crdito, atualmente USD, EUR, JPY e AUD. O Banco tambm pode considerar a concesso de emprstimos em outras moedas, em que ele pode financiar-se de forma eficiente e para o qual existe demanda suficiente. Atualmente essas linhas de crditos esto divididas em soberanos e no soberanos que so o emprstimo com um spread varivel (EVSL) e emprstimo com um spread fixo (FSL), respectivamente. Gerenciamento de risco Para gerenciar os riscos relacionados com os seus emprstimos, o Banco Africano de Desenvolvimento oferece aos seus muturios produtos de gesto de risco, incluindo swaps de taxa de juro, swaps cambiais, swaps de commodities e swaps atrelados a ndice.. Estes instrumentos so fornecidos nas condies de mercado prevalecentes. Todos os devedores que tm um emprstimo do Banco Africano de Desenvolvimento so elegveis para um produto de gerenciamento de risco em relao a esse emprstimo.

Garantias Para apoiar o desenvolvimento do setor privado nos pases membros regionais, o Banco Africano de Desenvolvimento oferece dois tipos de garantias: Garantia parcial de crdito e Garantia parcial de risco. A introduo de garantias abriu uma nova janela de oportunidade para os muturios que desejam acessar recursos de credores terceiros incluindo os mercados de capitais. As garantias so tambm uma ferramenta eficaz para incentivar emprstimos em moeda local. Os muturios elegveis para o emprstimo do Banco Africano de Desenvolvimento so elegveis para sua garantia. 12) Organizar o plano de amortizao (clculo do saldo devedor, juros e amortizao) de um emprstimo de R$120.000, a ser amortizado em cinco prestaes mensais, juros de 5% ao ms, pelo sistema Price.

Clculo no Excel: Prestao: VF/(((1+0,05)^5-1)/(0,05*(1+0,05)^5)) Juros: 0,05*SDt-1 Amortizao: prestao juros Saldo Devedor: amortizao - SDt-1 Variavl solicitada Valor a ser financiado (R$) Prestao pelo sistema PRICE (R$) Taxa da operao N de perodos Saldo devedor aps 0 parcelas pelo sistema PRICE Valor presente R$ R$ 120.000,00 27.716,98

5.000% ao ms ou 79,5856% ao ano ou 340096% ao semestre 5 meses R$ 120.000,02

13) Buscando obter recursos mais baratos do que conseguiria atravs de financiamentos de bancos, uma empresa resolve lanar debntures no valor total de R$100.000.000,00. Considerando-se que o pagamento das debntures se d de forma semelhante a um financiamento amortizado pelo sistema americano, que o prazo total para pagamento das debntures de 5 (cinco) anos, e que a taxa nominal de juros das debntures de 12% ao ano com capitalizao mensal, qual seria o dispndio mensal nas seguintes hipteses: a) Apenas pagamento de juros durante a carncia; com amortizao efetuada em uma nica parcela ao final do prazo do financiamento? b) Construo de um fundo de reserva sem remunerao financeira (no se consegue rendimentos referentes ao capital aplicado)? c) Construo de um fundo de reserva aplicado taxa de 0,8% ao ms? 14) Uma empresa decide montar uma nova unidade industrial e, para isso solicita ao BNDES um financiamento no valor de R$400.000,00. No contrato com o banco, ficou acertado que a empresa teria um prazo de carncia de 2 (dois) anos, perodo durante o qual so pagos apenas juros (os juros no esto sendo incorporados ao principal para posterior pagamento)

e mais 5 (cinco) para pagar o financiamento. Sabendo-se que a taxa de juros acertada foi de 10% ao ano, calcular para cada ano: o saldo devedor; o valor das parcelas; o valor dos juros; e o valor das quotas de amortizao. Financiamento: R$ 400.000,00 i = 10% ao ano k = 2 anos n k = 5 anos Pagamento de juros durante a carncia

Ano 0 1 2 3 4 5 6 7

Saldo Devedor R$400.000,00 R$400.000,00 R$400.000,00 R$320.000,00 R$ 240.000,00 R$ 160.000,00 R$ 80.000,00

Quota (q) R$80.000,00 R$80.000,00 R$80.000,00 80.000,00 80000,00

Juros (J) R$40.000,00 R$40.000,00 R$40.000,00 R$24.000,00 R$16.000,00 R$8.000,00 R$4000,00

Prestao (P) R$40.000,00 R$40.000,00 R$120.000,00 R$104.000,00 R$96.000,00 88.000.00 84.000,00

15) Uma empresa decide montar uma nova unidade industrial e, para isso solicita ao BNB um financiamento no valor de R$500.000,00. No contrato com o banco, ficou acertado que a empresa teria um prazo de carncia de 1 (hum) ano, e mais 5 (cinco) para pagar o financiamento. Sabendo-se que a taxa de juros acertada foi de 12% ao ano, calcular para cada ano: o saldo devedor; o valor das parcelas; o valor dos juros; e o valor das quotas de amortizao nos seguintes casos:

a) Juros no incorporados ao principal da dvida durante a carncia;


J1 = i*Sd0 = = 0,12 * 500.00 = J = 60.000 Q = VF / n = 500.00 / 5 = Q = 100.000 P = VF / n [ 1 + i ( n-I+1)] = 100.000 [1 + 0,12 ( 5 1 + 1)] = P =160.000
1 1 1

Perodo Juros QA SD VP = J + QA

1 60.000 500.000 -

2 60.000 100.000 400.000 160.000

3 48.000 100.000 300.000 148.000

4 36.000 100.000 200.000 136.000

5 24.000 100.000 100.00 124.000

6 12.000 100.000 0 112.000

b) Juros incorporados ao principal da dvida durante a carncia.


VF + J = 500.000 + 60.000 = 560.000 Q = VF + J / n = 560.00 / 5 = Q = 112.000 P = VF / n [ 1 + i ( n-I+1)] =112.000 [1 + 0,12 ( 5 1 + 1)] = P = 179.200
1 1 1 1

Perodo Juros QA SD VP = J + QA

1 60.000 560.000 -

2 67.200 112.00 448.00 179.200

3 53.760 112.00 336.000 165.760

4 40.320 112.00 224.00 152.320

5 26.880 112.00 112.000 138.880

6 13.440 112.00 0 125.440

16) Considere que voc esteja analisando dois projetos de investimento, projeto A e projeto B, cujos resultados da anlise financeira sob a tica de diversos critrios de anlise de investimentos esto apresentados na tabela abaixo. Supondo que o investidor para o qual voc est efetuando o estudo s tem recursos para aplicar em um dos projetos, qual dos dois projetos voc recomendaria para o investidor? Justifique sua resposta.

Nos dois fluxos de caixa abaixo, calcule: o valor presente lquido (VPL); a taxa interna de retorno (TIR); o CSUE (critrio da srie uniforme equivalente); e tempo de retorno dos investimentos. Os projetos so viveis? Qual seria o projeto mais interessante para o investidor? Por que? Considerar uma taxa de juros para o mercado financeiro de 20% ao perodo.

Projeto A, devido ao fato que o VPL (valor presente lquido) maior, no entanto o TIR (taxa interna de retorno) menor, este indica a rentabilidade do projeto, ou seja, o projeto aguenta at 15% antes de se tornar negativo. 17) Nos dois fluxos de caixa abaixo, calcule: o valor presente lquido (VPL); a taxa interna de retorno (TIR); o CSUE (critrio da srie uniforme equivalente); e tempo de retorno dos investimentos. Os projetos so viveis? Qual seria o projeto mais interessante para o investidor? Por que? Considerar uma taxa de juros para o mercado financeiro de 20% ao perodo.

*Clculo no Excel para o projeto A, o projeto B utilizado o mesmo conceito. VPL: =VPL(0,2;400;450;500;550;700) 1000 TIR: =TIR(-1000;400;450;500;550;700) CSUE: =VPL/((((1 + 0,2)^5)-1)/(((1 + 0,2)^5)*0,2)) Tempo de retorno: =1000/(CSUE*(CSUE/5)) Os dois projetos so viveis, devido ao VPL estar positivo e o TIR acima da taxa de mercado. O projeto mais vivel o projeto B, o VPL maior e o tempo de retorno menor.

18) Determinada empresa transportadora est avaliando a compra de um caminho por R$60.000. O veculo ser usado durante 5 anos, aps o que se prev um valor de revenda de R$7.200. A empresa estima, ainda, um custo anual de manuteno de R$24.000 no primeiro ano, crescendo esse gasto aproximadamente 10% a.a. Segundo avaliao da empresa, so esperados benefcios lquidos de caixa gerados pelo caminho de R$60.000, R$56.000, R$48.000, R$40.000 e R$36.000, respectivamente, nos prximos 5 anos. Para uma taxa de desconto de 12% a.a. economicamente interessante para a empresa a compra desse caminho?

Benefcio atual:

60 .000 56 .000 48 .000 40 .000 36 .000 7.200 2 3 4 (1 0,12 ) (1 0,12 ) (1 0,12 ) (1 0,12 ) (1 0,12 ) 5 BA 182313,30 BA
Ou pela HP 12c: P/ ANO 1 60000 chs FV 12 i 1N PV = 53.571,43 ANO 2 = O MESMO PROCEDIMENTO: 44.643,86 ANO 3 = 34.165,52 ANO 4 = 25.420,72 ANO 5 = 24.512,84 SOMANDO OS VALORES TEMOS = 182.313.30 O MESMO PROCEDIMENTO PODE SER FEITO PARA OS CUSTOS ESTIMANDO OS VALORES FUTUROS: Ou seja: 24.000 chs pv 10 i 2n Fv = 29040 Pois para o ano 1 tem-se: 24000

Ano 3 = 31944 Ano 4 = 35138,4 Ano 5 = 38652,24 Total + pc caminho = 158774,64 + 60000 = 218774,64 Economicamente no interessante comprar o caminho, porque o seu custo atualizado maior do que o seu benefcio atualizado.

19) A diretoria de uma empresa industrial est estudando a compra de uma mquina nova para o setor de usinagem. O custo de aquisio da ordem de R$80.000,00, acrescidos de 10% a ttulo de despesas com a importao e treinamento de pessoal. Sabendo-se que o investimento trar um aumento no faturamento da ordem de R$30.000,00 anuais para os prximos 8 anos e que a taxa mnima de atratividade para a empresa de 20% a.a., verifique se existe viabilidade econmica para o projeto.

PERODO 0 1 30000 2 3 4 5 6 7 8

Fluxo
Pela HP 12c F reg 88000 chs g CFo 30000 g CFj 8 g Nj F IRR TIR= 29,881%

-88000

30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000

H viabilidade econmica, porque a taxa interna de retorno (TIR) maior do que a taxa mnima de atratividade.

20) O setor de engenharia industrial de uma empresa constatou a ineficincia de uma determinada linha de produo em funo da obsolescncia de seus equipamentos. proposto diretoria duas possveis solues com respectivos custos de implementao descriminados abaixo. Sabendo-se que a taxa mnima de atratividade para a empresa de 25% a.a., qual a melhor alternativa pelo mtodo do VPL?

Recuperao da Linha atual PERODO

Zero R$ (400.000,00) R$ 99.336,70 F REG 400.000 chs g CFo 150.000 g CFj 8 g Nj 25 i

1 R$ 150.000,00

2 R$ 150.000,00

3 R$ 150.000,00

4 R$ 150.000,00

5 R$ 150.000,00

6 R$ 150.000,00

7 R$ 150.000,00

Fluxo

R$ 150.000,00

VPL

F NPV 899.336,70 retorno de 99.336,70 Aquisio de uma nova linha PERODO

zero

2 R$ 340.000,00

3 R$ 340.000,00

4 R$ 340.000,00

5 R$ 340.000,00

6 R$ 340.000,00

7 R$ 340.000,00

Fluxo

R$ R$ (1.070.000,00) 340.000,00 F REG 1.070.000 CHS g CFo

R$ 540.000,00

340000 g CFj 7 g Nj 540.000 g CFj 25 i F NPV VPL R$ 95.384,29

O investimento que apresentou maior valor presente lquido foi aquele em que h a recuperao da linha atual, logo, ele o indicado.

21) Suponha que voc est analisando um projeto de investimento, que apresenta as seguintes alternativas em termos de tamanho:

Considere, ainda que a vida til do projeto de 10 (dez) anos e que a taxa mnima de atratividade de i = 10% ao ano. Diga, atravs do uso do VPL, qual deve ser o tamanho do projeto. Justifique sua resposta.
Tamanho 1 Tamanho 2

O tamanho 2 mais apropriado devido o VPL maior.

22) Uma empresa esta estudando a implantao de uma nova unidade industrial e verificou que existem duas localizaes viveis, as quais no ofertam os fatores de localizao demandados pela fbrica de forma no homognea. Dessa forma: na localizao 1a empresa dispe de melhor infraestrutura, o que implicar menor investimento inicial; enquanto que na localizao 2 a empresa est mais prxima das fontes de matrias primas, tendo um custo anual menor (devido ao menor custo de transporte dos insumos). A Tabela a seguir ilustra essas informaes:

Considere que a vida til do projeto de 10 (dez) anos e que a taxa mnima de atratividade de i = 15% ao ano. Diga, atravs do uso do VPL, qual deve ser a localizao escolhida para o projeto. Justifique sua resposta.

Localizao 1
Perodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPL TIR R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ Fluxo (1.200.000,00) 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 807.507,45 31%

Localizao 2
Perodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPL TIR R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ Fluxo (1.800.000,00) 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 709.384,31 25%

A localizao 1 mais adequada visto que o VPL maior.

23) Calcular o VPL, a TIR, o CSUE e o TR dos 3 projetos a seguir, com receitas lquidas anuais (lucro) constantes e vidas teis diferentes. Qual o projeto mais interessante para o investidor? Por que? (OBS.: i=10%a. a.).

Projeto A: ValA = 400 400 400 400 + 200 a12 10% (1,15)3 (1,15)6 (1,15)9 ValA = R$ 134,48 LmA = 3 x 200 = 200 3 TRA = 400 = 2 200 LmE = 200 a1010% = 175,05 3 TRE = 400 = 2,29

175,05 HP 12C: IRR = 23,37% Projeto B: ValB = 1.000 1.000 + 400 a12 10% (1,15)10 ValB = R$ 735,92 LmA = 6 x 400 = 400 6 TRA = 1000 = 2,5 400 LmE = 400 a1010% = 290,14 6 TRE = 1000 = 3,45 290,14 Na HP 12C: i = 32,66% Projeto C: ValC = 2000 + 450 a12 10% ValC = R$ 439,28 LmA = 12 x 450 = 450 12 TRA = 24500 = 4,4444 300 LmE = 450 a1010% = 233,76 12 TRE = 2000 = 8,56 233,76 Na HP 12C: i = 19,97% Projeto A ValA = R$ 134,48 x Projeto B ValB = R$ 735,92 x Projeto C ValC = R$ 439,28

TRA(A) = 2 TRE(A) = 2,29 TIRA = 23,37%

TRA(B) = 2,5 TRE(B) = 3,45 TIRb = 32,66%

TRA(C) = 4,44 TRE(C) = 8,56 TIRC = 19,97%

Avaliao do melhor Projeto: Pelo Valor Atual Lquido (VAL): ValB = R$ 735,92

ValC = R$ 439,28

ValA = R$ 134,48

B o melhor

Pela Taxa Interna de Retorno (TIR): TIRB = 32,66%

TIRA = 23,37%

TIRC = 19,97%

B o melhor

Pelo Tempo de Retorno (TR): TRA(A) = 2 TRE(A) = 2,29 < < TRA(B) = 2,5 TRE(B) = 3,45 < < TRA(C) = 4,44 TRE(C) = 8,56

A o melhor A o melhor

24) Uma construtora ganhou uma concesso do governo para construir e operar uma represa para fornecimento de gua. Assim, est estudando qual a melhor alternativa para a construo da mesma: em concreto; ou de terra. No caso de barragem de concreto, o investimento ser de R$20.000.000, com custos anuais de manuteno de R$1.000.000,00 e vida til de 10 anos. No caso da barragem de terra, o investimento ser R$10.000.000, com custos anuais de manuteno de R$2.000.000 e vida til de 5 anos. Esto previstas receitas de R$5.000.000,00 para cada ano de operao da represa, durante os dez anos de concesso. Sabendo-se que a barragem deve ter condies de uso por 10 anos (exigncia da licitao), que a taxa de juros de mercado de 10% ao ano e que a construtora teria condies financeiras para construir qualquer uma das alternativas, diga qual o tipo de barragem que deve ser o escolhido.
Barragem de Concreto PERODO ITEM Entradas Receitas 0 1 2 3 4 5 5.000.000 5.000.000 6 7 8 9 10

0 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 20.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000

5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000

Sadas Investimetos

-1.000.000

20.000.000 Custos de manuteno Fluxo Lquido 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 20.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000

-1.000.000

4.000.000

4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000

Barragem de Terra PERODO ITEM Entradas 0 1 2 3 4 5 5.000.000 6 7 8 9 10

0 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000

5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000

Receitas

5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000

5.000.000

5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000

Sadas

10.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 12.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 10.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 10.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 10.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000

Investimetos Custos de manuteno Fluxo Lquido

-2.000.000

-7.000.000

3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000

PARA BARRAGEM DE CONCRETO: 20.000.000 Chs g CFo 4.000.000 G CFj 10 g Nj 10 i f IRR 15,0984 TIR = 15,10% PARA BARRAGEM DE TERRA: 10.000.000 CHS g CFo 3.000.000 g CFj 4 g Nj 7.000.000 CHS g CFo 3.000.000 g CFj 6 g Nj 10 i

F IRR TIR: 36,1196% Mesmo a barragem de terra apresentando maior taxa interna de retorno, a barragem de concreto devera ser escolhida pois ter condies de uso por 10 anos (exigncia da licitao), enquanto a barragem de terra tem apenas 5 anos de vida util.

25) Monte o fluxo de caixa para os dados abaixo e calcule o VPL, o tempo de retorno e a TIR: Investimento de R$2.000.000,00 , sendo 30% do total em obras civis, 60% em mquinas e equipamentos e o restante em capital de giro; Quantidade produzida: q = 1.000.000 unid/ano; Preo: p = R$6,50 /unid.; Custo Fixo: CF = R$500.000,00 /ano; Custo Varivel Mdio (ou Unitrio): CVMe = R$1,50 Alquota de Imposto de Renda: IR = 25%; Supor que para montar o projeto, foi feito um financiamento no valor de 50% dos investimentos totais, e que ficou acertado uma carncia de dois anos e mais um prazo de cinco anos para pagamento do principal, com juros de 6% a. a.; Taxa de juros do mercado: i = 10% a.a.; O prazo de vida til do projeto de 10 (dez) anos.
DRE - resultado operacional PxQ = 6.500.000 - receita operacional PxQ = 6.500.000 - custo do produto = (CVme xQ) + CF = (1,5 x 1.000.000) + 500.000 = 2.000.000 - resultado bruto = (receita operacional custo do produto) = 6.500.000 2.000.000 = 4.500.000 - despesas operacionais = despesas administrativas + despesas financeiras = 0 - resultado liquido = resultado bruto despesas operacionais = 4.500.000

LUCRO TRIBUTAVEL - resultado liquido = 4.500.000 - alquota do IR = resultado liquido x IR = 0,25x4.500.000 = 1.125.000

FLUXO DE CAIXA receita = PxQ = 6.500.000 - investimento (a) = 2.000.000 - custo do produto (b) = (CVme xQ) + CF = (1,5 x 1.000.000) + 500.000 = 2.000.000 - despesas administrativas (c) = 0

- despesas financeiras (d) = 0 - alquota do IR (e) = resultado liquido x IR 25%= 0,25x4.500.000 = 1.125.000 - sadas = (a) + (b) + (c) + (d) + (e) = 2.000.000 +2.000.000 + 1.125.000 = 5.125.000 - fluxo de caixa liquido = receita sada = 6.500.000 5.125.000 = 1.375.000

LMA = 362800/10 = 36280 Retorno = 200000/36280 = 0,55 TIR = 197,88%

26) Para poder construir uma nova indstria, um grupo empreendedor brasileiro se associa a um fundo de investimentos estrangeiro e juntos, complementam o capital necessrio com um financiamento obtido junto a um banco de desenvolvimento. Para cada uma destas fontes de recursos, h um custo do capital diferente: o investidor brasileiro tem onde aplicar seu capital a uma taxa ib; o fundo de investimentos estrangeiro, a uma taxa if; o financiamento tem uma taxa de juros de 5% a.p., a serem pagos pelo sistema SAC em 5 (cinco) anos sem carncia; e, para o projeto como um todo, temos que considerar uma taxa mnima de retorno que remunere todas essas fontes, a qual seria a WACC. A composio do capital fica (com respectivas taxas mnimas de atratividade), ento, da seguinte forma:

Da mesma forma que para a taxa mnima de atratividade, teramos um quadro de fluxo de caixa especfico sob a tica de cada uma das fontes. Assim, a seguir, esto ilustrados os fluxos de caixa: do projeto (incluindo as despesas financeiras referentes ao financiamento); do investidor brasileiro; e do fundo de investimentos estrangeiro:

A partir dos dados acima, calcule (indicando se o investimento vivel sob cada uma das 3 ticas): Para o projeto, o WACC, o VPLp e a TIRp; Para o investidor brasileiro, o VPLb e a TIRb; Para o fundo de investimento estrangeiro, o VPLf e a TIRf.

Sob a tica do projeto: WACC = ( D x Kd ) + ( E D+E x Ke ) =

D+E

WACC = (350.000/(350.000+350.000))*7%) + (0,5*12%) = 3,5 + 6 WACC = 9,5% a.p. VPLp = R$198.859,24 TIRp = 19,83%

Sob a tica do investidor brasileiro: ib = 12% a.p. VPLb = - 350.000 + {[112.500/(1+0,12)1] + [115.000/(1+0,12)2] + [117.500/(1+0,12)3] + [120.000/(1+0,12)4] + [122.500/(1+0,12)5]} VPLb = R$ 71.529,86

TIRb = 19,83%

Sob a tica do fundo de investimento estrangeiro: ie = 7% a.p. VPLf = - 350.000 + {[112.500/(1+0,07)1] + [115.000/(1+0,07)2] + [119.000/(1+0,07)3] + [120.000/(1+0,07)4] + [122.500/(1+0,07)5]} VPLf = R$ 131.613,32

TIRf = 19.95%