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Prof Hamdouraby SY

Recueil de TD Planification Semestre 7 2007/2008 Cas : Socit Brenne - Socit Claris - Socit Prague Socit Bergeron Socit Gabrire Choix d'investissements en avenir certain Socit Brenne La socit Brenne envisage de dvelopper son activit. Elle vous charge d'tudier un projet d'investissement concernant une nouvelle machine. Sachant que le taux de rentabilit actuel de la socit Brenne est de 10% aprs impt, elle vous demande de l'aider choisir entre 2 machines X et Y dont les caractristiques sont regroupes en annexe 1. 1) Les projets sont - ils rentables ? 2) Selon le critre de la valeur actuelle nette, quel projet retenir ? 3) Calculer les taux internes de rentabilit. 4) Calculer les dlais de rcupration du capital investi, avec actualisation ? 5) Apporter une conclusion On arrondira les calculs leuro le plus proche. 6) Expliquer les limites de ces mthodes et relativiser les conclusions nonces.

Farcouli Catherine EMLV

2007/2008

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Annexe 1 Informations prvisionnelles communes X et Y. Les quantits vendues par an, sont de 1 600 units, pendant 5 ans. Les charges d'exploitation unitaires sont de 32 Le prix de vente unitaire est de 84 Le besoin en fonds de roulement d'exploitation, structurel, induit par la nouvelle activit, est valu 26 jours de chiffre d'affaires HT. La socit est soumise l'impt socit et on suppose qu'elle est bnficiaire, dans le cadre de ses activits principales. Le taux d' IS retenir est de 33,33%. On considre que le besoin en fonds de roulement d'exploitation est rcupr en fin de projet. Informations concernant les machines. Machine X Cot d'acquisition 180 000 Amortissement dgressif sur 5 ans , au taux de 40 %, par simplification. Charges d'entretien 8 000 par an. En cas de cessation d'activit, on pourrait envisager de revendre le bien pour 17 000 . Machine Y Cot d'acquisition 170 000 Le matriel est plus sophistiqu, mais il est d'occasion. Dure de vie 5 ans Charges d'entretien 8 500 par an.

Farcouli Catherine EMLV

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Programme d'investissement et tude de sa rentabilit Socit Claris La socit Claris souhaite lancer sur le march, un nouveau parfum. A partir des informations figurant en annexe 1, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes : 1) Construire les comptes de rsultat simplifis prvisionnels sur 5 ans. 2) Calculer les capacits d'autofinancement induites par le projet. Retenir un taux d'impt socit de 33,33%. 3) Calculer les besoins en fonds de roulement d'exploitation, prvisionnels, par la mthode normative. Sparer la partie variable en fonction de l'activit et la partie fixe. 4) Calculer la valeur actuelle nette du projet ( VAN ). 5) Conclure sur la rentabilit du projet en critiquant la mthode employe pour l' valuer.

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Annexe 1 Projet d'investissement Claris Retenir un taux d'impt socit de 33,33%. Retenir un taux de TVA de 19,6%. Les ventes de l'anne n+1 sont values 70 000 flacons. Une progression du volume des ventes est prvoir de 10% par an, pendant 2 ans. Le prix de vente du flacon = 22 Le chiffre d'affaires sera ralis pour 65% l'exportation Les investissements ncessaires sont valus 1 80 k , amortis sur 5 ans, selon le systme dgressif. Retenir un taux d'amortissement de 40%. Le financement de cette acquisition sera assur par un emprunt de 1 50 K , contract le 1/1/n+1 et remboursable sur 4 ans par amortissements constants. Le remboursement s'effectue la fin de chaque anne. Le taux d'intrt est de 9%. Renseignements concernant les conditions d'exploitation. Les charges variables d'exploitation s'lvent, en euros , par flacon : Matires premires Services extrieurs Salaires bruts Charges sociales 7 3,5 4 1,6

Les charges fixes dcaissables d'exploitation annuelles, sont de : En euros Services extrieurs 1 50 000 Salaires bruts 1 20 000 Charges sociales 47 000

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Renseignements sur les dures de rotation Stock de matires premires 40 jours Stock de produits finis 30 jours Clients en France 30 jours Clients l'tranger 30 j, fin de mois, le 10 Fournisseurs de matires premires 60 jours Fournisseurs de services extrieurs 30 jours Les salaires sont pays le 25 du mois Les charges sociales sont verses aux organismes sociaux le 15 du mois suivant. La TVA payer est dcaisse le 19 de chaque mois La socit entend bnficier de la possibilit d'acqurir en franchise de TVA, les biens et services portant sur les biens exports. Les charges sociales salariales reprsentent 19% des salaires bruts. On retiendra un taux d'actualisation de 9%. On arrondira tous les calculs au K.

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Les principaux modes de financement long terme Etude de leurs cots Socit Prague La socit Prague souhaite acqurir une machine pour 170 000 , amortissable sur 3 ans. Le flux de trsorerie d'exploitation annuel espr est de 75 400 pendant 3 ans et le taux de l'impt socit est de 33.33%. On nglige le besoin en fonds de roulement induit par le projet. 1) Calculer les flux nets de trsorerie. 2) Quel est le taux interne de rentabilit du projet ? 3) Si le taux de rejet de l'entreprise est de 9%, le projet est - il acceptable ? 4) Comment fixer ce taux de rejet ? La socit Prague envisage plusieurs hypothses de financement de ce projet et vous demande de l'aider choisir la meilleure stratgie. 5) Calculer les flux nets de trsorerie induits par ces projets de financement et conclure. a) Autofinancer le projet. b) Autofinancer le projet 20%, le solde tant financ par un emprunt remboursable par annuit constante sur 3 ans au taux de 11%. Le remboursement se fait en fin d'exercice. Les fonds de l'emprunt seront dbloqus ds le dbut de l'exercice. c) Avoir recours un contrat de location dont les caractristiques seront les suivantes : Trois loyers de 85 000 chacun, payables d'avance au dbut de chaque anne. Dpt d'une caution de 20 000 , en dbut d'anne 1. Cette caution sera rembourse la socit l'issue des 5 ans pour un total de 25 000 , intrts compris.

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Arbitrages entre les diffrents modes de financement

Socit Bergeron Monsieur Bergeron souhaite crer une structure pour exploiter avec quelques associs, un procd d'isolation de revtements en bois. Une SARL ( Socit responsabilit limite ) au capital de 100 000 sera cre. Le dmarrage de l'activit s'effectuera progressivement sur 3 ans. Le programme d'investissements comprend ( sommes en euros): Premire anne : Un terrain en zone rurale pour 50 000 Des installations et agencements pour 64 000 Un vhicule pour 80 000 De l'outillage pour 120 000 Des constructions lgres pour 55 000 Deuxime anne De l'outillage pour 58 000 Troisime anne De l'outillage pour 42 000 Un nouveau vhicule pour 83 000 Des frais d'tablissement seront engags la premire anne pour 28 000 . Tous les investissements seront raliss en dbut d'anne. Tous ces biens seront amortissables en linaire : Sur 3 ans pour les frais d'tablissement. Sur 5 ans pour le matriel de transport et l'outillage. Sur 10 ans pour les constructions lgres, les installations et agencements. Monsieur Bergeron vous charg de calculer les besoins en fonds de roulement induits par l'activit, ds le dbut de chaque anne et vos calculs donnent les montants suivants, en euros : BFRE anne 1 = 78 000 BFRE anne 2 = 122 000 BFRE anne 3 = 223 000

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La socit, devant crer des emplois en zone rurale, pourra bnficier de subventions d'investissement. Ds le dbut des annes, l' Etat accordera 12 000 par an pendant 3 ans et la rgion attribuera 38 000 la premire anne et 102 000 la deuxime anne. Monsieur Bergeron vous a charg d'tablir des comptes de rsultat prvisionnels et vous avez dtermin les rsultats nets qui tiennent compte de tous les lments cits auparavant. Rsultat net anne 1 = 9 000 Rsultat net anne 2 = 38 500 Rsultat net anne 3 = 102 000 On admettra que la socit est impose l'impt socit au taux de 33,33%, ds la premire anne. On arrondira les calculs leuro le plus proche. Travail faire : 1) Lister les besoins stables de la socit sur 3 ans. Lister les ressources dont elle dispose pour fiancer ces besoins. 2) Conclure. Sachant que le banquier contact propose un ou des emprunts au taux de 12%, remboursables par annuits constantes sur 5 ans. 3) Quel est le montant des emprunts contracter, thoriquement et quelles remarques vous inspire le plan de financement ainsi boucl. Suite un premier rendez - vous pris avec le banquier, celui - ci vous prcise certaines conditions remplir pour pouvoir obtenir le prt sollicit. Il souhaite que les normes du secteur soient respectes par la socit Bergeron, savoir : Endettement terme / capitaux propres < 2,5 Endettement terme / capacit d'autofinancement < 5 Par ailleurs, vous vous tes renseign sur la possibilit de conclure un contrat de crdit - bail concernant les vhicules: Premier contrat : 48 mensualits de 1 810 chacune. Deuxime contrat : 48 mensualits de 1 880 chacune 4) Construire le nouveau plan de financement et conclure. Farcouli Catherine EMLV 8 2007/2008

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Comparaison Tableau de financement et Plan de financement

Socit Gabrire Monsieur Gabrire tait cadre dans une importante entreprise fabriquant des peintures et des vernis. Il dispose d'conomies et propose quelques amis de crer une socit anonyme dont l'objet social serait la production et l'application de produits anti - corrosion. Monsieur Gabrire vous demande de l'aider dans la constitution du dossier, tabli pour trois ans, qu'il doit soumettre aux banquiers, afin de ngocier un emprunt. Pour mener bien la mission qui vous est confie, vous rpondrez successivement aux questions suivantes : 1) Construire les comptes de rsultat rsums. 2) Calculer les capacits d'autofinancement. 3) Calculer les besoins en fonds de roulement d'exploitation. On exprimera le besoin en fonds de roulement de la premire anne sous la forme d'une quation de type : x jours de chiffre d'affaires HT + une constante et on en dduira les besoins en fonds de roulement des 2 annes suivantes. 4) Etablir le programme d'investissement. 5) Construire le plan de financement. 6) Construire les tableaux de financement successifs. 7) Construire les bilans rsums. 8) Apporter une conclusion sur la faisabilit du projet et l'intrt des diffrents documents labors. Pour rpondre ces questions, vous disposez des informations suivantes : Le capital de la socit Gabrire sera fix 5 300 000 .

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Renseignements divers Le prix de vente au mtre carr recouvert = 26 Le taux de TVA = 20,6% Le nombre de mtres carrs vendus = 1 600 000 ds le premier exercice du 1/1 au 31/12 n+1. Les quantits vendues devraient augmenter de 10% par an, pendant 2 ans. Le cot variable d'application par mtre carr = 11 Le cot variable par kilogramme ( kg ) de produit est form de : Consommation de matires premires = 12 HT Main d'oeuvre directe = 3 Autres charges externes = 3 HT On utilise 1 kg pour recouvrir 2 mtres - carrs. Les charges fixes externes dcaissables par an s'lvent : 6 500 000 HT. Elles sont soumises TVA pour les 2/3. Elles regroupent des charges fixes de production pour 4 000 000 et des charges fixes de distribution pour 2 500 000 Investissements ncessaires libell Frais d'tudes Terrain Constructions lgres Matriel de fabrication 1 ensemble d'appareils d'application date d'acquisition 1/7/n 1/7/n 1/1/n+1 1/1/n+1 1/1/n+1 Cot HT 200 000 3 000 000 900 000 1 000 000 1 000 000 Paiement comptant comptant en n+1 en n+1 en n+1

Tous ces biens sont amortissables linairement : Les frais d'tudes sur 2 ans. Les constructions lgres sur 10 ans. Le matriel de fabrication sur 5 ans. Les ensembles d'appareils d'application sur 5 ans. Farcouli Catherine EMLV 10 2007/2008

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Un ensemble d'appareils d'application permet de traiter 1 000 000 de mtres carrs par ans; La socit est soumise ds la premire anne l'impt socit de 33,33%. Donnes concernant les dlais de rotation : Stock de matires premires = 30 jours Stock de produits finis = 36 jours Crdit clients = 35 jours Crdit fournisseurs = 90 jours Crdit autres charges externes = 90 jours La TVA payer est dcaisse le 19 de chaque mois. Monsieur Gabrire souhaite disposer d'un montant de liquidits de 150 000 On prvoit la distribution, si possible, de dividendes , concurrence de 10% du capital. On arrondira les calculs au K

Farcouli Catherine EMLV

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