Resultados 2T12

Resultados 2T12
Valorizao do dlar e recuperao do preo da celulose de fibra curta contriburam para o aumento da margem EBITDA para 37% no 2T12.
Principais Indicadores Produo de celulose Vendas de celulose Produo de papel Vendas de papel Unidade 000 t 000 t 000 t 000 t 2T12 1.275 1.265 1T12 1.332 1.313 2T11 1.271 1.230 31 31 2T12 vs 1T12 -4% -4% 2T12 vs 2T11 0% 3% 1S12 2.607 2.578 1S11 2.590 2.489 60 67 1S12 vs. 1S11 1% 4% ltimos 12 meses 5.202 5.230 33 34

Receita lquida EBITDA ajustado(1) Margem EBITDA Resultado financeiro(2) Lucro (Prejuzo) lquido Lucro (Prejuzo)/ao Lucro (Prejuzo) caixa/ao(4)

R$ milhes R$ milhes % R$ milhes R$ milhes R$/ao R$/ao

1.491 550 37% (1.235) (524) (0,9) 1,0

1.274 377 30% 192 (10) (0,0) 0,8

1.459 490 34% 277 215 0,5 1,0

17% 46% 7 p.p. 24%

2% 12% 3 p.p. -1%

2.765 927 34% (1.043) (534) (1,0) 1,8

3.007 1.115 37% 288 604 1,1 2,2

-8% -17% -4 p.p. -18%

5.613 1.794 32% (3.200) (2.006) (4,0) 3,6

Dvida bruta Caixa(3) Dvida lquida Dvida lquida/EBITDA UDM Dvida Lquida/EBITDA (US$)

R$ milhes R$ milhes R$ milhes x x

11.882 3.420 8.462 4,7 4,2

11.031 2.066 8.965 5,2 4,8

10.448 2.496 7.952 3,2 3,4

8% 66% -6% -0,5 -0,6

14% 37% 6% 1,5 0,8

11.882 3.420 8.462 4,7 4,2

10.448 2.496 7.952 3,2 3,4

14% 37% 6% 1,5 0,8

11.882 3.420 8.462 4,7 4,2

(1) Ajustado em itens no recorrentes, sem impacto caixa | (2) Inclui resultado de aplicaes financeiras, variaes monetrias e cambiais, marcao a mercado de instrumentos de hedge e juros. (3) Inclui o valor justo das operaes de hedge | (4) Para detalhamento da conciliao do Lucro por ao base caixa, vide pgina 22.

Destaques do trimestre
Eventos de liquidez: oferta de aes e assinatura do contrato de alienao dos ativos florestais do Sul da Bahia totalizaram R$ 1.596,4 milhes. Renegociao dos covenants: medio do indicador Dvida lquida/EBITDA em dlar norte-americano e alterao do limite mximo deste indicador para 4,5x em dlar a partir de 30 de junho de 2012 at o vencimento. Dvida bruta de R$ 11.882 milhes, 8% e 14% superior ao 1T12 e 2T11, respectivamente, devido em grande parte valorizao do dlar frente ao real. Dvida lquida de R$ 8.462 milhes e relao Dvida Lquida/EBITDA de 4,7x. Para verificao dos covenants, o indicador em US$ ficou em 4,2x. Perfil da dvida: parcela de curto prazo representava 18% do total do endividamento, 8 p.p. superior ao 1T12 devido exclusivamente reclassificao de parte do ttulo com vencimento em 2020, o qual foi pago em julho. Saldo de caixa de R$ 3,4 bilhes, 66% e 37% superior ao 1T12 e 2T11, respectivamente, representava 1,6x a dvida de curto prazo. Produo de celulose de 1,3 milho t, 4% inferior ao 1T12 devido s paradas programadas para manuteno nas Unidades Aracruz e Trs Lagoas, esta ltima concluda no 3T12. Em relao ao 2T11, a produo ficou estvel. O custo caixa ficou em R$ 505/t, 11% superior ao 1T12 devido, em grande parte, ao efeito das paradas para manuteno. Em relao ao 2T11, houve reduo de 2%. O custo caixa excluindo o efeito das paradas ficou em R$ 455/t, 2% superior ao 1T12, mas 2% (R$ 7/t) inferior ao 2T11. Vendas de celulose de 1,3 milho t, reduo de 4% em relao ao 1T12 e 3% superior em relao ao 2T11. EBITDA de R$ 550 milhes, aumento de 46% e 12% em relao ao 1T12 e 2T11, nesta ordem, devido em grande parte ao efeito do aumento do preo mdio lquido de celulose em reais. Margem EBITDA de 37%, 7 p.p. e 3 p.p. superior ao 1T12 e 2T11, respectivamente. EBITDA/t de R$ 435/t (US$ 222/t), 52% e 12% superior ao 1T12 e 2T11, respectivamente. Prejuzo contbil de R$ 524 milhes (1T12: prejuzo de R$ 10 milhes; 2T12: lucro de R$ 215 milhes) pg. 12. Se excluirmos os efeitos da variao cambial, depreciao e exausto e demais itens sem efeito caixa, o lucro por ao base caixa seria R$ 1,0/ao, 24% superior ao 1T12 e estvel em relao ao 2T11. Para conciliao, vide pg. 22.

Eventos subsequentes
Recompra de parte dos ttulos com vencimento em 2020 totalizou US$ 514 milhes em julho. Operao realizada com os recursos da oferta de aes e em linha com a estratgia de reduo do saldo da dvida e do custo do endividamento. Dvida bruta pro forma, considerando a recompra de ttulos com vencimento em 2020, de R$ 10.930 milhes. Custo da dvida pro forma em moeda estrangeira de 5,2% (incluindo a reduo da TJLP de 5,5% a.a.). Reviso da perspectiva do rating pela Standard & Poors de BB/Estvel para BB/Positiva.

Valor de Mercado 29/06/2012: R$ 8,2 bilhes | US$ 4,1 bilhes FIBR3: R$ 14,88 FBR: US$ 7,49 Aes Emitidas: 553.934.646 aes ON

Teleconferncias: 26 de julho Portugus: 11hrs Telefone: (11) 3127-4971 Ingls: 12hrs Telefone: 1 412 317-6776 Webcast: www.fibria.com.br/ri

Contato RI: Guilherme Cavalcanti Andr Gonalves Fernanda Naveiro Vaz Roberto Costa Isabela Cerbasi ir@fibria.com.br | +55 (11) 2138-4565

As informaes operacionais e financeiras da Fibria Celulose S.A. do 2 trimestre de 2012 (2T12) foram apresentadas neste documento com base em nmeros consolidados e expressos em reais, no auditados e elaborados conforme os requisitos da Legislao Societria. Os resultados da Veracel Celulose S.A. foram includos neste documento considerando a consolidao proporcional de 50%, eliminando todos os efeitos das operaes intercompanhia.

Resultados 2T12

ndice
Sumrio Executivo ............................................................................................. 4 Mercado de Celulose ......................................................................................... 5 Produo e Vendas Celulose e Papel ............................................................. 6 Anlise do Resultado ......................................................................................... 7 Resultado Lquido ............................................................................................ 12 Endividamento.................................................................................................. 12 Investimento de Capital .................................................................................... 15 Mercado de Capitais ........................................................................................ 16 Anexo I Faturamento x Volume x Preo*....................................................... 18 Anexo II DRE................................................................................................. 19 Anexo III Balano Patrimonial ....................................................................... 20 Anexo IV Fluxo de Caixa ............................................................................... 21 Anexo V Dados Econmicos e Operacionais ................................................ 22

Resultados 2T12
Sumrio Executivo
Apesar do aumento da volatilidade nos mercados globais com o agravamento da crise fiscal na zona do Euro, os estoques dos produtores de fibra curta ficaram dentro da mdia histrica, o que reforou os fundamentos positivos do mercado de celulose, refletindo no aumento do preo lista no perodo. O dlar valorizou-se 11% frente ao real, refletindo as incertezas em relao economia global, o que contribuiu para aumentar a competitividade das companhias exportadoras brasileiras. Neste contexto, a receita operacional lquida da Fibria aumentou 17% em relao ao 1T12 e o EBITDA teve aumento de 46% no mesmo perodo. A Fibria manteve o foco na estratgia de reduo do endividamento e continuou a tomar aes para maximizar sua gerao de caixa livre, buscando o enquadramento da alavancagem dentro do limite estabelecido na Poltica de Gesto de Endividamento e Liquidez. Dessa forma, foi concluda a oferta de aes em 25 de maio totalizando R$ 1.361,4 milhes (sem a colocao de lote suplementar). Utilizando parte dos recursos obtidos com a emisso de aes, a Fibria anunciou em 10 de julho de 2012 o resultado da oferta pblica de aquisio de parte dos ttulos da dvida com vencimento em 2020 emitidos pela Fibria Overseas Finance Ltda, subsidiria integral da Fibria, num total de US$ 514 milhes, com cupom semestral de 7,5% a.a. Esta operao proporcionar Companhia uma economia anual de aproximadamente US$ 40 milhes em pagamento de despesas financeiras, a partir do terceiro trimestre de 2012. Adicionalmente, no dia 2 de julho a Fibria comunicou a assinatura do contrato de alienao dos ativos florestais e terras localizadas no Sul da Bahia pelo preo de R$ 235 milhes, objeto de Fato Relevante divulgado em 8 de maro de 2012. A Fibria recebeu um adiantamento de R$ 200 milhes em 29 de junho e saldo remanescente de R$ 35 milhes tem previso de pagamento no dia 14 de novembro, com a concluso da due diligence e finalizao do negcio. No dia 11 de junho, a Fibria comunicou ao mercado que renegociou as clusulas contratuais (covenants) junto s instituies financeiras credoras, de modo no s a alterar os limites mximos de alavancagem para 4,5x (em dlar) a partir de 30 de junho at o vencimento, mas tambm alterar o mtodo de clculo do indicador Dvida Lquida/EBITDA. Este passou a considerar o total do endividamento, caixa e EBITDA em dlares americanos e no mais em reais. Desta forma, a Companhia busca minimizar a volatilidade deste indicador, decorrente do descasamento entre as taxas fim e mdia de cada perodo. A renegociao foi concluda de forma satisfatria junto aos credores em ambiente de reciprocidade e sem incidncia de custos. A Companhia est revendo sua estratgia de proteo do fluxo de caixa frente s mudanas nos fundamentos macroeconmicos que determinam a taxa de cmbio, os quais, na viso da empresa, permitiro um dlar mais valorizado. Nessa linha, houve reduo da exposio nas operaes de Non-Deliverable Forward (NDF) de 16% no valor de referncia (nocional) no trimestre. A produo de celulose no 2T12 teve efeito das paradas programadas para manuteno ocorridas nas Unidades Aracruz e Trs Lagoas, nesta ltima concluda no incio do 3T12, o que explica a reduo do volume produzido em relao ao 1T12. Na comparao com o mesmo perodo do ano anterior, a produo ficou estvel. Na comparao do primeiro semestre de 2012 com o primeiro semestre de 2011, o aumento na produo foi de 1%. O volume de vendas de celulose foi 3% superior na comparao com o 2T11 e em relao ao 1T12, a queda de 4% explicada pela menor venda para a sia.

Resultados 2T12
O aumento do custo caixa de produo de celulose no 2T12 foi impactado pelas paradas programadas para manuteno enquanto que em comparao ao 2T11, a reduo ocorreu em funo da alterao da data da parada para manuteno na Unidade Veracel, que neste ano ocorreu no primeiro trimestre. Apesar do efeito da inflao, o foco da Fibria no controle de custos e na excelncia operacional, permitiu que o custo caixa excluindo os efeitos das paradas fosse 2% menor na comparao com o 2T11.

O EBITDA ajustado apresentou aumento em relao aos resultados do 1T12 e 2T11 devido, principalmente, ao maior preo de celulose em reais como resultado da valorizao do dlar frente ao real e do maior preo lista de celulose em dlares do perodo. A margem EBITDA alcanou 37%, 7 p.p. acima do 1T12 e 3 p.p. em relao ao mesmo perodo do ano anterior. O EBITDA/t foi de R$ 435/t, 52% e 12% superiores ao 1T12 e 2T11, respectivamente.

O resultado financeiro foi negativo devido principalmente valorizao do dlar frente ao real, efeito em grande parte contbil, quando da converso do endividamento em moeda estrangeira para reais e, em menor proporo, como resultado da marcao a mercado de instrumentos de proteo (hedge). Na nota explicativa 5 do ITR apresentamos a anlise de sensibilidade de instrumentos denominados em moeda estrangeira considerando diferentes projees de cmbio. Em um cenrio com mdia cambial de R$ 2,0159 as receitas de vendas seriam 12% superiores em relao ao cenrio dos ltimos 12 meses, cuja mdia cambial foi de R$ 1,7896, o que representa um montante adicional de R$ 689 milhes.

O resultado do trimestre foi um prejuzo de R$ 524 milhes, decorrente da valorizao do dlar frente ao real no resultado financeiro, efeito este majoritariamente contbil, visto que a gerao de caixa no perodo foi positiva. A gerao de fluxo de caixa livre da Companhia foi positiva em R$ 59 milhes no perodo.

Mercado de Celulose
A diminuio da demanda global por papis de Imprimir e Escrever na Amrica do Norte e na Europa Ocidental foi em grande parte compensada pelo crescimento nos mercados emergentes durante o 2T12. A demanda por papis woodfree permaneceu estvel entre janeiro e maio. A demanda global por tissue dever crescer 4,2% em 2012, superando 31 milhes de toneladas.

A demanda por celulose de mercado registrou resultados slidos em maio, com um ligeiro aumento em relao ao ms de abril e um aumento de 2,3% em relao a maio de 2011, apesar da previso negativa de demanda no incio do ms. Nos 5 primeiros meses do ano, a demanda por celulose atingiu 4,4 milhes t, representando um aumento de 2,5% na comparao com o mesmo perodo de 2011. A demanda chinesa por celulose de mercado teve um aumento significativo de 17,4%.

As vendas da Fibria no 2T12 ultrapassaram os nmeros do 2T11 em 31 mil t, com os estoques no final do 2T12 registrando queda de 3 dias em relao ao 2T11. Os estoques dos produtores mundiais estabilizaram em 33 dias de oferta ao final de maio, enquanto os estoques dos consumidores mantiveram-se abaixo da mdia histrica, em 21 dias.

Resultados 2T12
A relao entre expedio e capacidade produtiva teve uma mdia de 92% nos primeiros 5 meses do ano, parcialmente devido s paradas para manuteno, que tiveram um papel fundamental no 2T12, removendo aproximadamente 550 mil t de celulose de fibra curta e 650 mil t de celulose de fibra longa entre abril e junho. As paradas nas fbricas devem continuar ao longo de julho e agosto, removendo mais 300 mil t do mercado, dos quais 120 mil t de celulose de fibra curta. A seguir o grfico que apresenta o impacto previsto das paradas de abril de 2012 a setembro de 2012:
300.000 250.000 200.000
Toneladas

150.000 100.000 50.000 Abr Mai Jun Fibra longa Jul Fibra curta Ago Set

Fonte: Hawkins Wright

Apesar das incertezas no cenrio macroeconmico, as perspectivas para o segundo semestre do ano so positivas. A combinao entre ausncia de novas capacidades efetivamente entrando no mercado at o fim de 2012 e a expectativa de crescimento da demanda devido a fatores sazonais sugerem fundamentos de mercado favorveis.

Produo e Vendas Celulose e Papel

Produo (mil t) Celulose Papel Volume de Vendas (mil t) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total Celulose Papel Mercado Interno Papel Mercado Externo Total Papel Total de vendas 132 1.133 1.265 1.265 130 1.183 1.313 1.313 129 1.101 1.230 27 4 31 1.261 2% -4% -4% -4% 3% 3% 3% 0% 263 2.316 2.578 2.578 245 2.244 2.489 58 9 67 2.556 7% 3% 4% 1% 525 4.706 5.230 31 3 34 5.264 2T12 1.275 1T12 1.332 2T11 1.271 31 2T12 vs. 1T12 -4% 2T12 vs. 2T11 0% 1S12 2.607 1S11 2.590 60 1S12 vs. 1S11 1% ltimos 12 meses 5.202 33

A produo de celulose da Fibria alcanou 1.275 mil t no 2T12, 4% inferior ao 1T12 em funo das paradas programadas para manuteno ocorridas nas Unidades Aracruz e Trs Lagoas, nesta ltima concluda no incio do 3T12. Em relao ao 2T11, a produo ficou estvel. Na comparao do 1S12 com o 1S11, a produo foi 1% superior. Os estoques de celulose somaram 779 mil t (52 dias), estvel em relao ao 1T12 766 mil t (52 dias) e 5% inferiores aos do 2T11 824 mil t (55 dias). Abaixo o calendrio de paradas programadas para manuteno nas unidades na Fibria:
Calendrio de Paradas Programadas para Manuteno da Fibria - 2012 Unidades Jacare Trs Lagoas Aracruz Veracel 05/03 - 15/03 07/05 - 31/05 25/06 - 04/07 Mar Abr Mai Jun Jul Ago

29/07 - 08/08

Resultados 2T12
As vendas de celulose totalizaram 1.265 mil t no 2T12, 4% inferiores ao volume do 1T12, em funo da menor demanda da sia, parcialmente compensada pelo aumento no volume de vendas para a Amrica do Norte. Em relao ao 2T11, as vendas foram 3% superiores devido principalmente menor demanda da sia naquele perodo. As exportaes de celulose representaram 90% das vendas no trimestre. O mix de vendas teve a Europa como a regio de maior demanda no 2T12, alcanando 43% do total, seguida de 26% na Amrica do Norte, 20% na sia e 11% na Amrica Latina.

Anlise do Resultado
Receita Lquida (R$ milhes) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total Celulose Papel Mercado Interno Papel Mercado Externo Total Papel Subtotal Celulose e Papel Portocel Total 2T12 121 1.354 1.475 1.475 16 1.491 1T12 106 1.153 1.259 1.259 15 1.274 2T11 124 1.218 1.342 93 9 102 1.444 15 1.459 2T12 vs. 1T12 14% 17% 17% 17% 5% 17% 2T12 vs. 2T11 -3% 11% 10% 2% 8% 2% 1S12 227 2.507 2.734 2.734 31 2.765 1S11 241 2.515 2.756 200 20 220 2.976 31 3.007 1S12 vs. 1S11 -6% 0% -1% -8% 1% -8% ltimos 12 meses 472 4.973 5.445 96 8 104 5.549 64 5.613

A receita lquida de celulose totalizou R$ 1.475 milhes no 2T12, 17% superior quando comparada a R$ 1.259 milhes no 1T12, por conta do maior preo mdio lquido em reais, por sua vez, explicado pelo maior preo lista em dlares e pela valorizao do dlar frente ao real (11%). Em relao ao 2T11, a receita lquida total foi 2% superior em virtude do aumento de 7% do preo mdio lquido em reais, parcialmente compensado pela ausncia do negcio de papel. Na comparao do 1S12 com o 1S11, houve uma queda de 8% na receita lquida, explicada pelo menor preo mdio lquido em reais e a ausncia do negcio de papel.

O custo do produto vendido (CPV) de R$ 1.249 milhes foi 2% superior na comparao com o 1T12 devido principalmente ao aumento do custo caixa observado em decorrncia das paradas programadas para manuteno. Em relao ao 2T11, o CPV ficou estvel, assim como na comparao do 1S12 com o 1S11, em funo da ausncia do volume de vendas de papel, que compensou o efeito do cmbio mdio nesta rubrica. O custo caixa de produo de celulose no 2T12 foi de R$ 505/t, aumento de 11% (R$ 50/t) em relao ao 1T12, devido principalmente s paradas programadas para manuteno realizadas nas Unidades Aracruz e Trs Lagoas, esta ltima concluda no 3T12. Excluindo o efeito da parada, o custo caixa foi de R$ 455/t, 2% superior em relao ao 1T12 como resultado do aumento do custo com madeira, por sua vez, explicado principalmente pela menor quantidade de madeira posta fbrica em funo das paradas programadas para manuteno. Em relao ao 2T11, a otimizao de processos e menor consumo de insumos, em parte explicado pela revitalizao da fbrica A da Unidade Aracruz, permitiram que o custo da Fibria apresentasse reduo de R$ 7/t (2%). Cabe destacar que a inflao observada nos ltimos 12 meses foi de 4,9% (IPCA). A tabela a seguir apresenta a evoluo do custo caixa de produo e as explicaes para as principais variaes no trimestre e no ano:

Resultados 2T12
Custo Caixa de Produo de Celulose 1T12 Efeitos das paradas programadas para manuteno Madeira (menor quantidade de madeira posta fbrica em funo das paradas programadas) Cmbio Menor consumo de insumos (otimizao de processos e produtividade) Melhor resultado com utilidades Outros 2T12 R$/t 455 38 8 8
513 505 455

Custo Caixa de Celulose (R$/t)

(3) (3) 2 505

2T11

1T12

2T12

Custo Caixa de Produo de Celulose 2T11 Cmbio Madeira (menor diluio de custo fixo) Efeitos das paradas programadas para manuteno Menores gastos com manuteno (recuperao de equipamentos) Melhor resultado com utilidades Menor consumo de insumos (revit. Fbrica A em Aracruz e otimizao de processos)

R$/t 513 16 10
462

Custo Caixa de Celulose ex-parada (R$/t)

444 455

(5) (5) (8) (15)

2T11

1T12

2T12

Outros
2T12

(1) 505

Custo Caixa de Produo de Celulose 2T11

Pessoal Outros Fixos 4% 6% Manuteno 19% Outras Variveis 1% Embalagens 1% Combustveis 9% Qumicos 20% Madeira 40%

Custo Caixa de Produo de Celulose 2T12

Pessoal 6% Manuteno 16% Outrasvariveis 1% Embalagens 1% Combustveis 10% Qumicos 21% Outros Fixos 4%

Madeira 41%

Custos Variveis

Custos Fixos

As despesas de vendas totalizaram R$ 80 milhes no 2T12, aumento de 14% em relao ao 1T12 principalmente em funo de maiores despesas porturias e da valorizao do dlar frente ao real. Em relao ao 2T11, as despesas de vendas tiveram aumento de 9% devido valorizao do dlar em relao ao real de 23% e aumento do volume de vendas. As despesas administrativas totalizaram R$ 69 milhes, aumento de 11% em relao ao 1T12, por conta principalmente de maiores gastos com servios de terceiros. Em comparao ao 2T11, a reduo foi de 16% em grande parte devido a maiores despesas com salrios e indenizaes, projetos de comunicao e sustentabilidade ocorridas no 2T11. Essa reduo foi resultado da captura dos benefcios da reestruturao organizacional e de processos j anunciados.

Resultados 2T12
A rubrica outras receitas (despesas) operacionais totalizou receita de R$ 248 milhes no 2T12, em comparao com despesa de R$ 13 milhes no 1T12 e R$ 15 milhes no 2T11. Este aumento deveu-se em grande parte ao efeito de R$ 266 milhes da variao do valor justo de ativos biolgicos (CPC 29 ativos biolgicos) ocorrida no trimestre. O mesmo efeito observado na comparao do perodo acumulado com o mesmo perodo do ano anterior.
EBITDA (R$ milhes) e Margem EBITDA(%) EBITDA /t (R$/t)
850 750 650 550 450 350 250 150 50 50 34% 30% 35% 37% 40% 650 550 450 350 20% 15% 10% 5% 250 150 50 -50

550 490 377

30% 25%

435 389 287

2T11

1T12

2T12

0%

2T11

(1)

1T12

2T12

(1) Inclui papel

O EBITDA ajustado totalizou R$ 550 milhes no 2T12, aumento de 46% em relao ao 1T12, explicado principalmente, pelo maior preo mdio lquido de celulose em reais (22% superior), como resultado da valorizao do dlar mdio frente ao real (11%) e aumento do preo lista em dlares. O aumento da margem EBITDA foi de 7 p.p. (de 30% para 37%) no perodo. Na comparao com o 2T11, o aumento do EBITDA de 12% deveu-se ao maior preo mdio lquido de celulose em reais, parcialmente compensado pela ausncia da operao da Unidade Piracicaba, vendida em setembro de 2011. No semestre, o EBITDA foi 17% inferior tambm por conta do efeito preo. O grfico abaixo apresenta as principais variaes ocorridas no trimestre:
EBITDA 2T12 x 1T12 (R$ milhes)
261 267 377 (21) (28) 356 (49) (10) (7) (240) 790

550

EBITDA Ajustado Desp. no 1T12 recorrentes / no caixa

EBITDA 1T12

Volume

Preo (R$)

CPV / Mix

Desp. Comerciais

Desp. Administrativas

Outras desp. operacionais

EBITDA 2T12

Desp. no EBITDA Ajustado recorrentes / no 2T12 caixa

A tabela a seguir apresenta a abertura do clculo do EBITDA:

(R$ milhes) Receita Lquida CPV(1) Fretes(2) Despesas de Vendas Despesas Administrativas Outras Rec (Desp) Operacionais Valor justo de ativos biolgicos Outros efeitos no caixa/no-recorrentes EBITDA ajustado Margem EBITDA
(1)

2T12 1.491 (633) (156) (80) (69) 248 (266) 15 550 37%

1T12 1.274 (603) (161) (70) (62) (13) 12 377 30%

2T11 1.459 (675) (134) (73) (82) (15) (6) 16 490 34%

2T12 vs. 1T12 17% 5% -3% 14% 11% 24% 46% 7 p.p.

2T12 vs. 2T11 2% -6% 16% 9% -16% -10% 12% 3 p.p.

Exclui depreciao, exausto, amortizao, frete e proviso para perda sobre crditos de ICMS Inclui frete interno e frete ocenico

(2)

Resultados 2T12
Resultado Financeiro
(R$ milhes) Receitas Financeiras (incluindo resultado de hedge) Juros sobre aplicaes financeiras Resultado de hedge* Despesas Financeiras Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda local Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira Variaes Cambiais e Monetrias Variao cambial dvida Outras variaes cambiais e monetrias Outras Receitas e Despesas Financeiras Resultado Financeiro Lquido 2T12 (173) 45 (218) (182) (48) (134) (865) (981) 117 (16) (1.235) 1T12 150 43 107 (170) (50) (120) 238 270 (32) (26) 192 2T11 160 45 115 (169) (46) (123) 327 328 (1) (41) 277 2T12 vs. 1T12 4% 7% -4% 12% -38% 2T12 vs. 2T11 1% 8% 4% 9% -61% ltimos 12 meses (394) 177 (571) (694) (192) (502) (2.016) (2.254) 238 (96) (3.200)

*Variao da marcao a mercado (2T12: -R$ 289 milhes; 1T12: -R$ 115 milhes) somado aos ajustes recebidos e pagos.

A receita financeira de juros sobre aplicaes financeiras foi de R$ 45 milhes, 4% superior se comparado ao 1T12, devido ao rendimento obtido sobre um saldo mdio de caixa superior (R$ 3.504 milhes no 2T12 comparado a R$ 1.998 milhes no 1T12), parcialmente compensado pela queda no CDI (2T12: CDI 8,4% a.a. | 1T12: CDI 9,5% a.a. | 2T11: CDI 11,9% a.a.). Em relao ao 2T11, a receita de juros ficou estvel. O resultado de operaes de hedge negativo em R$ 218 milhes deveu-se em grande parte variao da marcao a mercado das operaes com derivativos no perodo. As despesas financeiras de juros sobre emprstimos e financiamentos somaram R$ 182 milhes no 2T12, aumento de R$ 12 milhes em relao ao 1T12 devido principalmente valorizao mdia do dlar em relao ao real de 11% no perodo. Os mesmos fatores explicam a variao em relao ao 2T11. A despesa financeira de variao cambial proveniente da dvida denominada em moeda estrangeira (93% da dvida bruta total) foi de R$ 981 milhes, aumento de R$ 1.251 milhes, decorrente da valorizao do dlar em relao ao real de 11% no final do perodo, comparado valorizao do Real em relao ao dlar de 3% no trimestre anterior. Em relao ao 2T11, a variao deveu-se a desvalorizao de 4% do dlar em relao ao real ocorrida naquele perodo, levando a uma receita de R$ 328 milhes. Com relao rubrica outras variaes cambiais e monetrias, a variao positiva de R$ 149 milhes decorreu, em grande parte, dos efeitos da valorizao do dlar frente ao real sobre contas a receber e caixa. A rubrica outras receitas e despesas financeiras somou despesa de R$ 16 milhes, uma reduo de R$ 10 milhes em relao ao 1T12 devido principalmente a gastos no recorrentes ocorridos naquele perodo principalmente a proviso para recolhimento de IOF sobre operaes de hedge. Em relao ao 2T11, a reduo ocorreu principalmente em funo do ajuste a valor presente da dvida juntos aos ex-acionistas da Aracruz realizado naquele trimestre. A marcao a mercado dos instrumentos financeiros derivativos em 30 de junho de 2012 foi negativa em R$ 289 milhes, contra a marcao negativa de R$ 115 milhes em 31 de maro de 2012, perfazendo uma variao negativa de R$ 174 milhes. O efeito caixa da realizao de operaes que venceram no perodo foi negativo em R$ 44 milhes. Dessa forma, o impacto no resultado financeiro totalizou R$ 218 milhes no trimestre. A tabela a seguir reflete a posio dos instrumentos de hedge em aberto ao final do 2T12:

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Resultados 2T12

Contrato de Swap Posio Ativa Iene Fixo (1)* Dlar Libor (2) Real CDI (3) Real TJLP (4) Real Pr (5) Total: Posio Ativa (a) Posio Passiva Dlar Fixo (1)* Dlar Fixo (2) Dlar Fixo (3) Dlar Fixo (4) Dlar Fixo (5) Total: Posio Passiva (b) Resultado Lquido (a+b) Contrato a Termo Posio Vendida NDF (Dlar) Total: Contrato a Termo (c) Opes Opo de Dlar Total: Opes (d)

Prazo (at)

Valor de referncia (nocional) 2T12 1T12 4.755 $ 204 R$ 394 R$ 655 R$ 65 R$ R$ R$ R$ R$ R$

Valor justo 2T12 135 364 525 636 62 1.722 R$ R$ R$ R$ R$ R$ 1T12 120 372 521 588 63 1.664

jan/14 jul/14 set/18 jun/17 dez/17

$ R$ R$ R$

4.755 180 389 631 62

jan/14 jul/14 set/18 jun/17 dez/17

$ $ $ $ $

45 180 227 387 39

$ $ $ $ $

45 204 230 402 41

R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$

(109) (372) (550) (767) (74)

R$ R$ R$ R$ R$

(100) (381) (505) (666) (70) (1.722) (58)

(1.873) R$ (150) R$

at 12M

650

772

R$ R$

(128) R$ (128) R$

(56) (56)

out/12

141

151

R$ R$ R$

(11) R$ (11) R$ (289) R$

(1) (1) (115)

Resultado Lquido (a+b+c+d) * Paridade Real / Iene 2T12:0,02533, 1T12: 0,02211

Os instrumentos derivativos utilizados pela companhia tm como objetivo eliminar o descasamento cambial entre dvida e receita ou transformar uma dvida ps-fixada em uma dvida pr-fixada. Sendo assim, todas as pontas ativas esto casadas com os fluxos das respectivas dvidas protegidas. Os instrumentos financeiros foram contratados conforme parmetros estabelecidos na Poltica de Gesto de Riscos de Mercado, sendo instrumentos convencionais, sem alavancagem e sem chamada de margem, devidamente registrados na CETIP (Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos), com os ajustes de caixa observados apenas nos respectivos vencimentos e amortizaes. Verificou-se entre o 1T12 e o 2T12 uma reduo de US$ 122 milhes na posio vendida de NDF e de US$ 10 milhes nas opes de dlar. A reduo nos nveis de alavancagem permite Companhia uma maior exposio de seu fluxo de caixa ao dlar, reduzindo, deste modo, o montante necessrio de hedge. Esta reduo no volume de hedge tambm est relacionada s mudanas, na viso da Companhia, nos fundamentos da economia brasileira que determinam a taxa de cmbio, que permitiro um dlar mais valorizado. A reduo na posio vendida de NDF e de opo est alinhada com a estratgia da Fibria e visa proteger cenrios de volatilidade do cmbio com menor probabilidade de ocorrncia.

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Resultados 2T12
Resultado Lquido
O prejuzo do 2T12 foi de R$ 524 milhes, contra R$ 10 milhes de prejuzo e R$ 215 milhes de lucro lquido apurado no 1T12 e 2T11, respectivamente, em funo principalmente do resultado financeiro negativo, por sua vez, explicado pela valorizao do dlar em relao ao real de 11% quando da converso da parcela da dvida em dlar para reais. Analisando o lucro sob a perspectiva caixa por ao, a qual exclui efeitos como depreciao, exausto e variao monetria e cambial, entre outros (vide conciliao na pg. 22), observou-se um aumento no indicador em relao ao 1T12, em funo principalmente do aumento da receita lquida como resultado do maior preo mdio lquido de celulose. Em relao ao 2T11, o indicador ficou estvel. Dessa forma, o lucro lquido caixa foi de R$ 1,0 por ao, 24% superior em comparao ao 1T12 e estvel em comparao ao 2T11. O grfico a seguir apresenta os principais fatores que influenciaram o resultado lquido do 2T12, a partir do EBITDA do mesmo perodo:
Lucro Lquido (R$ milhes)
240 550 790

117 (981) (218) (182) 45 369 (16) (524)

(448)
Ebitda Ajustado Desp. no recorrentes / no caixa Ebitda Variao Cambial Dvida Hedge Outras variaes cambiais e monetrias Juros sobre emprstimos Rec. Financeira sobre aplicaes Outras receitas e desp. Depreciao, exausto financeiras e amortizao IR/CS Lucro Lquido 2T12

Endividamento
Unidade Dvida Bruta Total Dvida Bruta em R$ Dvida Bruta em US$ Prazo Mdio Parcela de curto prazo Caixa, Ttulos e Valores Mobilirios Dvida Lquida Dvida Lquida/EBITDA Dvida Lquida/EBITDA (US$)
(1)
(2) (3)

2T12 11.882 800 11.082 61 18% 3.420 8.462 4,7 4,2

1T12 11.031 816 10.215 71 10% 2.066 8.965 5,2 4,8

2T11 10.448 1.703 8.745 77 14% 2.496 7.952 3,2 3,4

2T12 vs. 1T12 8% -2% 8% -10 8 p.p. 66% -6% -0,5 -0,6

2T12 vs. 2T11 14% -53% 27% -16 4 p.p. 37% 6% 1,5 0,8

R$ milhes R$ milhes
(1)

R$ milhes meses %
(2)

R$ milhes R$ milhes x

(3)

Inclui cesta de moedas do BNDES e demais swaps de Real para Dolar pr-fixada Inclui valor justo dos instrumentos de hedge Mtrica para a verificao dos covenants

O saldo de dvida bruta, em 30 de junho de 2012, era de R$ 11.882 milhes (no considera o pagamento dos ttulos com vencimento em 2020 no valor total de US$ 514 milhes), 8% superior ao 1T12 devido principalmente a valorizao do dlar em relao ao real de 11% no perodo. O mesmo fator explica o aumento em relao ao 2T11 (aumento de 14%).

12

Resultados 2T12
O grfico a seguir apresenta as movimentaes da dvida bruta ocorridas no trimestre:
Dvida Bruta - Mar/12 x Jun/12 (R$ milhes)
981 11.031 13 11 11.882

182 (336)

Dvida Bruta Captaes Amortizao/Apropriao Mar/12 Pagto Juros Juros

Variao cambial

Outros

Dvida Bruta Jun/12

Do total da dvida bruta, 93% estavam indexados em moeda estrangeira. O custo mdio da dvida bancria em moeda nacional no 2T12 foi de 8,5% a.a., devido ao corte de 0,5% na TJLP, e o custo em moeda estrangeira ficou em 5,4% a.a., estvel em relao ao 1T12. Considerando a recompra de parte dos ttulos com vencimento em 2020, o custo em moeda local seria de 5,2% a.a. Os grficos abaixo apresentam o endividamento da Fibria por instrumento, indexador e moeda (no considera o pagamento dos ttulos com vencimento em 2020 no valor de US$ 514 milhes):
Endividamento Bruto por Instrumento 4% 5% 15% Endividamento Bruto por Indexador Endividamento Bruto por Moeda

26%

2%

24%

7%

6% 68% 50%
Pr-Pagamento BNDES Outros Bond NCE

93%
Outros Libor TJLP Pr
Moeda Nacional Moeda Estrangeira

A dvida de curto prazo ficou em 18% da dvida total no 2T12, 8 p.p. superior ao 1T12 exclusivamente devido a reclassificao para o curto prazo de parte do ttulos com vencimento em 2020 (US$ 514 milhes), pago em julho como parte da operao de recompra anunciada ao mercado em 10 de julho. Tambm em funo dessa transao, o prazo mdio da dvida total foi de 71 meses no 1T12 para 61 meses no 2T12, queda j era esperada pela Companhia e dentro da estratgia de reduo do servio da dvida.

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Resultados 2T12
O grfico a seguir apresenta o cronograma de amortizao da dvida total da Fibria:
Cronograma de Amortizao (R$ milhes)
3.291

1.774 164 986 711 1.610 308 403 2012 2013 615 2014 371 376 356 2015 230 454 2016 658 2017 732 684 285 943 707 206 501 2018 538 43 495 2019 2020 1.516 3.291 1.516

2021

Moeda Estrangeira Moeda Nacional Srie3

A posio de caixa em 30 de junho era de R$ 3.420 milhes, incluindo a marcao a mercado dos instrumentos de hedge negativa em R$ 289 milhes. Desse total, 61% estavam aplicados em moeda local, em ttulos pblicos e de renda fixa. O caixa da Companhia representava 1,6x a dvida de curto prazo, uma reduo de 1,7x devido reclassificao de parte do ttulo com vencimento em 2020. A dvida lquida em 30 de junho ficou em R$ 8.462 milhes, 6% superior ao trimestre anterior devido principalmente ao efeito da valorizao do dlar em relao ao real, sobre a poro da dvida em moeda estrangeira.

Em junho de 2012, a Fibria renegociou as clusulas contratuais (covenants) junto s instituies financeiras credoras, de modo no s a alterar os limites mximos de alavancagem para 4,5x (em dlar) a partir de 30 de junho at o vencimento, mas tambm alterar o mtodo de clculo do indicador Dvida Lquida/EBITDA. Este passou a considerar o total do endividamento, caixa e EBITDA em dlares americanos e no mais em reais. Desta forma, a Companhia busca minimizar a volatilidade deste indicador, decorrente do descasamento entre as taxas fim e mdia de cada perodo. A renegociao foi concluda de forma satisfatria junto aos credores em ambiente de reciprocidade e sem incidncia de custos. O grfico a seguir demonstra a evoluo do indicador dvida lquida/EBITDA contbil (em real) e aquele calculado para fins de verificao de covenant (em dlar):
Dvida Lquida / EBITDA (x)

5,8 5,2 5,6 4,7 4,1 3,8 3,9 3,6 2,9 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3,1 3,4 3,8 3,2 4,2 4,2 4,7 4,8 4,2 5,2

Dv. Lq. / EBITDA - Contbil (R$)

Dv. Lq. / EBITDA - Covenant (US$)

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Resultados 2T12
Investimento de Capital
(R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana/Meio Ambiente Manuteno de Florestas Manuteno, TI, P&D, Modernizao Subtotal Manuteno 50% Veracel Total Capex Adiantamento - Programa produtor florestal (fomento) 2T12 1 13 14 14 177 31 222 18 254 24 1T12 2 20 22 12 135 38 185 14 221 27 2T11 9 49 58 14 158 96 268 23 349 33 2T12 vs. 1T12 -59% -35% -36% 15% 31% -19% 20% 29% 15% -12% 2T12 vs. 2T11 -89% -73% -76% 12% -68% -17% -20% -27% -28% ltimos 12 meses 15 89 104 59 643 213 915 83 1.103 189

O Investimento de Capital (CAPEX) no trimestre totalizou R$ 254 milhes. Houve um aumento de R$ 33 milhes (15%) em relao ao 1T12 em funo de maiores gastos com manuteno de florestas. Na comparao com o 2T11, a reduo de R$ 95 milhes (27%) se deve em grande parte aos gastos com modernizao ocorridos no 2T11, sendo a revitalizao da operao de branqueamento da fbrica A na Unidade Aracruz o projeto mais relevante, alm da reduo dos gastos com a expanso da Unidade Trs Lagoas. As redues esto em linha com o oramento de 2012 e no traro qualquer impacto para as atividades operacionais.

Capital de Giro
A variao negativa do capital de giro de R$ 33 milhes no 2T12 em comparao com R$ 169 milhes no 1T12 deveu-se principalmente a operaes de cesso e antecipao de crditos ocorridas no trimestre anterior, alm da valorizao do dlar, parcialmente compensada pela reduo no volume de vendas. Em relao variao de R$ 91 milhes negativos no 2T11, a variao positiva do perodo se deu em funo principalmente da queda nos estoques e maiores prazos para pagamento de fornecedores.

Fluxo de Caixa Livre

(R$ milhes) EBITDA ajustado (-) Capex incluindo adiantamento a fomento (-) Dividendos (-) Juros (pagos)/recebidos (-) Imposto de renda e contribuio social (+/-) Capital de Giro Fluxo de Caixa Livre 2T12 550 (278) (175) (5) (33) 59 1T12 377 (248) (76) (2) 169 221 2T11 490 (381) (264) (159) (3) (91) (408) ltimos 12 meses 1.794 (1.292) (486) (8) 117 125

O fluxo de caixa livre da Fibria do 2T12 totalizou R$ 59 milhes, em comparao com R$ 221 milhes no 1T12. A variao negativa ocorreu em funo principalmente da variao no capital de giro, conforme descrito acima, e maior montante de juros vencendo neste trimestre, parcialmente compensado com o aumento do EBITDA. Em relao ao

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Resultados 2T12
2T11, a variao positiva explicada, em grande parte, pelo aumento no EBITDA, reduo do Capex e pagamento de dividendos ocorrido naquele trimestre.

Mercado de Capitais
Renda Varivel:
Volume Financeiro Mdio Dirio Negociado (US$ milhes) Volume de Negcios Mdio Dirio (milhes de aes)

200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 abr-12

25 20

Mdia diria: US$ 32 milhes

15 10 5 0

Mdia diria: 4,3 milhes de aes

mai-12 BM&FBovespa

jun-12 NYSE

abr-12

mai-12 BM&FBovespa

jun-12 NYSE

O volume mdio dirio negociado das aes da Fibria foi de aproximadamente 4,3 milhes de ttulos, 23% maior se comparado ao 1T12. O volume financeiro mdio dirio no 2T12 foi de US$ 32 milhes, 7% superior em relao ao 1T12, sendo US$ 16 milhes na Bovespa e US$ 16 milhes na NYSE. Renda Fixa:
2T12 vs. 1T12 -3% 4% -26% 2T12 vs. 2T11 4% 10% -48%

Yield Fibria 2020 Fibria 2021 Treasury 10 anos

Unidade % % %

2T12 6,4 6,6 1,6

1T12 6,5 6,4 2,2

2T11 6,1 6,0 3,2

Preo Fibria 2020 Fibria 2021

Unidade USD/k USD/k

2T12 104,3 100,8

1T12 105,9 102,6

2T11 109,4 105,1

2T12 vs. 1T12 -2% -2%

2T12 vs. 2T11 -5% -4%

Fundo carbono BNDES: A BNDES Participaes (BNDESPar) lanou oferta pblica de cotas do ndice Carbono Eficiente (ICO2) Brasil - Fundo de ndice ICO2, no valor total de R$ 1,5 bilho. A Fibria a nica empresa do setor listada no fundo que rene aes das companhias pertencentes ao ndice ICO2.

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Resultados 2T12
Eventos Subsequentes
Recompra dos ttulos com vencimento em 2020
Utilizando parte dos recursos obtidos com a emisso de aes, a Fibria anunciou em 10 de julho de 2012 o resultado de sua oferta pblica de aquisio de US$ 514 milhes dos ttulos da dvida com vencimento em 2020 emitidos pela Fibria Overseas Finance Ltda, subsidiria integral da Fibria, com cupom semestral de 7,5% a.a. Esta operao proporcionar Companhia uma economia anual de aproximadamente US$ 40 milhes em pagamento de despesas financeiras, a partir do terceiro trimestre de 2012. A Fibria continuar exercendo aes focadas na gerao de fluxo de caixa livre e na reduo do endividamento de modo a alcanar os nveis desejados pela Companhia, conforme estabelecido por sua Poltica de Gesto de Endividamento e Liquidez, disponvel no seu website de Relaes com Investidores.

Reviso de rating pela Standard & Poors

A Standard & Poors elevou o outlook do rating da Fibria de BB/estvel para BB/positivo, assumindo que a Companhia manter o foco na reduo de endividamento no curto prazo, mantendo liquidez e coerncia entre o programa de investimento e a gerao de caixa.

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Resultados 2T12
Anexo I Faturamento x Volume x Preo*
2T12 x 1T12 Vendas - Tons 2T12 Celulose Mercado Interno Mercado Externo Total 132.413 1.132.737 1.265.150 130.095 1.183.035 1.313.130 120.857 1.354.226 1.475.083 105.865 1.152.744 1.258.609 913 1.196 1.166 814 974 958 1,8 (4,3) (3,7) 14,2 17,5 17,2 12,2 22,7 21,6 1T12 Faturamento - R$ mil 2T12 1T12 Preo Mdio - R$/Tons 2T12 1T12 Tons Variao % Fat. P Med

2T12 x 2T11

Vendas - Tons 2T12 2T11

Faturamento - R$ mil 2T12 2T11

Preo Mdio - R$/Tons 2T12 2T11 Tons

Variao % Fat. P Med

Papel Mercado Interno No Revestidos Revestidos Especiais/Outros Total Mercado Externo No Revestidos Especiais/Outros Total Total Papel Celulose Mercado Interno Mercado Externo Total Total Mercado Interno Total Mercado Externo Total ACUMULADO 1S12 X 1S11 132.413 1.132.737 1.265.150 132.413 1.132.737 1.265.150 129.152 1.100.580 1.229.732 156.281 1.104.033 1.260.314 120.857 1.354.226 1.475.083 120.857 1.354.226 1.475.083 123.472 1.218.323 1.341.795 216.552 1.227.192 1.443.743 913 1.196 1.166 913 1.196 1.166 956 1.107 1.091 1.386 1.112 1.146 2,5 2,9 2,9 (15,3) 2,6 0,4 (2,1) 11,2 9,9 (44,2) 10,4 2,2 Variao % Tons Fat. P Med (4,5) 8,0 6,9 (34,1) 7,6 1,8 779 2.674 3.453 30.582 2.231 6.638 8.869 101.949 2.864 2.482 2.569 3.334 2.653 9.636 14.840 27.129 4.046 18.860 70.173 93.079 1.525 1.957 4.729 3.431 -

Vendas - Tons Jan-Jun/12 Jan-Jun/11

Faturamento - R$ mil Jan-Jun/12 Jan-Jun/11

Preo Mdio - R$/Tons Jan-Jun/12 Jan-Jun/11

Papel Mercado Interno No Revestidos Revestidos Especiais/Outros Total Mercado Externo No Revestidos Especiais/Outros Total Total Papel Celulose Mercado Interno Mercado Externo Total Total Mercado Interno Total Mercado Externo Total 262.508 2.315.772 2.578.280 262.508 2.315.772 2.578.280 245.372 2.243.578 2.488.950 302.942 2.252.464 2.555.406 226.722 2.506.970 2.733.692 226.722 2.506.970 2.733.692 240.904 2.514.654 2.755.558 441.169 2.534.447 2.975.615 864 1.083 1.060 864 1.083 1.060 982 1.121 1.107 1.456 1.125 1.164 7,0 3,2 3,6 (13,3) 2,8 0,9 (5,9) (0,3) (0,8) (48,6) (1,1) (8,1) (12,0) (3,4) (4,2) (40,7) (3,8) (8,9) 3.984 4.902 8.886 66.456 7.598 12.195 19.793 220.058 1.907 2.488 2.227 3.311 8.585 18.719 30.266 57.570 17.081 41.144 142.040 200.265 1.990 2.198 4.693 3.479 -

*No inclui Portocel

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Resultados 2T12
Anexo II DRE
DEMONSTRAO DE RESULTADOS - CONSOLIDADO 2T12 R$ Milhes Receita Lquida Mercado Interno Mercado Externo Custo Produtos Vendidos Custos relacionados produo Provises para perdas sobre crditos de ICMS Lucro Bruto Despesas de Vendas Despesas Administrativas Resultado Financeiro Equivalncia Patrimonial Outras Rec (Desp) Operacionais LAIR Imposto de Renda Corrente Imposto de Renda Diferido Resultado Lquido do exerccio Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores Depreciao, Amortizao e Exausto EBITDA Valor justo de ativos biolgicos Baixa de Imobilizado Provises para perdas sobre crditos de ICMS Quitao da Reserva Matemtica - Plano de Penso ARUS EBITDA ajustado 550 R$ 1.491 138 1.353 (1.249) (1.228) (20) 243 (80) (69) (1.235) (0) 248 (893) (5) 374 (524) (526) 2 448 790 (266) 5 20 AV% 100% 9% 91% -84% -82% -1% 16% -5% -5% -83% 0% 17% -60% 0% 25% -35% -35% 0% 30% 53% -18% 0% 1% 0% 37% 377 3 18 0% 1% 0% 30% R$ 1.274 121 1.153 (1.230) (1.212) (18) 44 (70) (62) 192 (0) (13) 90 (3) (97) (10) (11) 1 458 356 1T12 AV% 100% 10% 90% -97% -95% -1% 3% -6% -5% 15% 0% -1% 7% 0% -8% -1% -1% 0% 36% 28% R$ 1.459 231 1.227 (1.250) (1.234) (16) 209 (73) (82) 277 (0) (15) 314 69 (168) 215 215 (0) 434 472 (6) (1) 16 9 490 0% 0% 1% 1% 34% 46% 59% 12% -617% 26% -100% 12% 2T11 AV% 100% 16% 84% -86% -85% -1% 14% -5% -6% 19% 0% -1% 22% 5% -12% 15% 15% 0% 30% 5250% 4861% 89% -2% 122% -344% -345% -857% 3% 67% Variao % 2T12/1T12 17% 14% 17% 2% 1% 12% 453% 14% 11% -743% 0% -2020% -1087% 71% 2T12/2T11 2% -40% 10% 0% 0% 26% 16% 9% -16% -547% -58% -1708% -384% -108%

DEMONSTRAO DE RESULTADOS ACUMULADOS - CONSOLIDADO Jan-Jun 2012 R$ Milhes Receita Lquida Mercado Interno Mercado Externo Custo Produtos Vendidos Custos relacionados produo Provises para perdas sobre crditos de ICMS Lucro Bruto Despesas de Vendas Despesas Administrativas Resultado Financeiro Equivalncia Patrimonial Outras Rec (Desp) Operacionais LAIR Imposto de Renda Corrente Imposto de Renda Diferido Operaes descontinuadas Resultado operacional de operaes em descontinuidade Resultado Financeiro IR / Contribuio Social Resultado Lquido do exerccio Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores Depreciao, Amortizao e Exausto EBITDA Valor justo de ativos biolgicos Baixa de Imobilizado Provises para perdas sobre crditos de ICMS Resultado de alienao de ativos Quitao da Reserva Maemtica - Plano de Penso ARUS EBITDA ajustado (*) Resultado proveniente de operaes descontinuadas 927 34% (534) (537) 3 906 1.146 (266) 8 38 -19% -19% 0% 33% 41% -10% 0% 1% 0% 365 (124) 604 602 1 869 1.440 (6) (8) 37 (357) 9 1.116 (17) 37% 20% 20% 0% 29% 48% 0% 0% 1% -12% 1% 36% R$ 2.765 259 2.506 (2.478) (2.440) (38) 287 (150) (130) (1.043) 235 (803) (8) 277 AV% 100% 9% 91% -90% -88% -1% 10% -5% -5% -38% 0% 8% -29% 0% 10% Jan-Jun 2011 R$ 3.006 469 2.537 (2.476) (2.439) (37) 530 (138) (158) 288 (0) (29) 493 72 (203) AV% 100% 16% 84% -82% -81% -1% 18% -5% -5% 10% 0% -1% 16% 2% -7%

EBITDA Pro forma 927 34% 1.099 (*) Margem EBITDA de 2011 calculada com base na receita do trimestre com Conpacel e KSR (R$ 3.072 milhes)

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Resultados 2T12
Anexo III Balano Patrimonial
BALANO PATRIMONIAL (R$ milhes) ATIVO CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Ativos mantidos para a venda Demais contas a receber e outros ativos NO CIRCULANTE Instrumentos financeiros derivativos Impostos diferidos Impostos a recuperar Adiantamento a fomentados Demais contas a receber e outros ativos JUN/12 7.009 1.460 2.249 9 728 1.294 362 819 87 3.072 36 1.429 594 761 253 MAR/12 5.294 622 1.559 17 609 1.217 361 825 84 2.610 38 910 644 767 250 DEZ/11 5.296 382 1.678 32 945 1.179 328 644 108 2.711 43 992 677 761 238 PASSIVO CIRCULANTE Financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Fornecedores Salrios e encargos sociais Impostos e taxas a recolher Dividendos a pagar Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda Demais contas a pagar NO CIRCULANTE Financiamentos Proviso para contingncias Impostos diferidos Impostos e taxas a recolher Instrumentos financeiros derivativos Demais contas a pagar Investimentos Imobilizado Ativos biolgicos Intangvel 11.482 3.314 4.764 11.641 3.085 4.788 8 11.841 3.264 4.809 PATRIMNIO LQUIDO ATRIBUDO A CONTROLADORA Capital Social Reserva de capital Reserva de reavaliao Reserva de lucros Ajuste de avaliao patrimonial Aes em tesouraria Acionista no controlador PATRIMNIO LQUIDO TOTAL TOTAL ATIVO 29.641 27.418 27.929 TOTAL PASSIVO 3.983 1.619 (10) 35 15.358 29.641 JUN/12 3.257 2.188 156 425 108 37 0 200 144 11.025 9.694 81 841 77 178 154 15.323 9.741 (9) MAR/12 1.768 1.057 90 349 93 33 2 145 11.120 9.975 79 753 77 81 155 14.500 8.379 3 4.509 1.619 (10) 30 14.530 27.418 DEZ/11 1.961 1.092 164 374 134 53 2 142 11.428 10.232 102 740 77 125 153 14.511 8.379 3 4.520 1.619 (10) 29 14.540 27.929

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Resultados 2T12
Anexo IV Fluxo de Caixa
DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA (R$ MILHES) 2T12 LUCRO (PREJUZO) ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL Ajustes para reconciliar o Lucro (prejuizo) ao caixa gerado pelas atividades operacionais: (+) Depreciao, exausto, amortizao (+) Variao cambial e monetria (+) Valor justo de contratos derivativos (+) Variao no valor justo e ativos biolgicos (+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado (+) Compl. Proviso para Contingncias, PDD e outros (+) Apropriao de juros s/ financiamento (+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios (+) AVP de contas a pagar por aquisio de aes Decrscimo (acrscimo) em ativos Clientes Estoques Impostos a recuperar Demais contas a receber Acrscimo (Decrscimo) em passivos Fornecedores Impostos e Taxas a recolher Salrios e contrib. sociais Demais contas a pagar Caixa proveniente das operaes Juros recebidos de ttulos e valores mobilirios Juros pagos sobre financiamento Imposto de renda e contribuio social pagos CAIXA GERADO PELAS ATIVIDADES OPERACIONAIS Atividades de Investimento Adio de imobilizado e biolgicos Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento Ttulos e valores mobilirios Receita na venda de imobilizado Contratos de derivativos lquidados Adiantamento recebido pela venda de ativos Outros CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Atividades de Financiamento Financiamentos Captaes de financiamentos Pagamento de financiamentos - principal Dividendos lquidados Emisso de aes Outros CAIXA GERADO (APLICADO) PELAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS Efeitos de variao cambial no caixa Acrscimo (decrscimo) lquido em caixa e aplicaes financeiras Caixa e aplicaes financeiras no incio do exerccio Caixa e aplicaes financeiras no final do exerccio 1.344 (3) 1.232 71 838 622 1.460 13 (122) 136 (243) 3 (103) (11) 240 382 622 781 (267) (264) 5 255 (31) (394) 750 356 (254) (24) (687) 3 (44) 200 3 (802) (3) (115) (221) (27) 123 4 8 1 (829) (349) (33) (521) 14 58 39 (214) (5) 336 37 (113) (2) 468 30 (189) (3) 212 70 4 14 (21) (26) (22) (41) 4 14 (7) 43 (63) (44) (28) (15) (13) 309 (33) (40) 18 45 (75) (29) (17) 448 865 218 (266) 5 33 182 (43) 458 (240) (107) 3 42 169 (41) 444 (328) (115) (6) (6) 15 169 (45) 21 (893) 1T12 91 2T11 314

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Resultados 2T12
Anexo V Dados Econmicos e Operacionais
Taxa de Cmbio (R$/US$) Fechamento Mdio 2T12 2,0213 1,9618 1T12 1,8221 1,7672 4T11 1,8758 1,7980 3T11 1,8544 1,6339 2T11 1,5611 1,5954 1T11 1,5799 1,6674 2T12 vs. 1T12 10,9% 10,9% 2T12 vs. 2T11 29,5% 22,8% 1T12 vs. 4T11 -2,9% -1,7% 4T11 vs. 3T11 1,2% 10,0% 3T11 vs. 2T11 18,8% 2,4%

Distribuio de vendas de celulose por regio Europa Amrica do Norte sia Brasil e Outros

2T12 43% 26% 20% 11%

1T12 44% 18% 28% 10%

2T11 46% 29% 14% 11%

2T12 vs. 1T12 -1 p.p. 8 p.p. -8 p.p. 1 p.p.

2T12 vs. 2T11 -3 p.p. -3 p.p. 6 p.p. 0 p.p.

ltimos 12 meses 41% 24% 25% 10%

Preo lista de celulose, por regio (US$/t) Amrica do Norte Europa sia

jun/12 860 800 700

mai/12 860 800 700

abr/12 820 760 670

mar/12 820 760 640

fev/12 770 730 605

jan/12 770 730 595

dez/11 750 730 580

nov/11 750 720 600

out/11 760 730 600

set/11 900 820 730

ago/11 900 820 730

Indicadores Financeiros Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM*) Dvida total / Capital total (dvida bruta + patrimnio) Caixa + EBITDA (UDM*) / Dvida de curto prazo
*UDM: ltimos doze meses

2T12 4,7 0,4 4,2

1T12 5,2 0,4 3,6

4T11 4,8 0,4 3,6

2T11 3,2 0,4 3,4

1T11 2,9 0,4 4,0

4T10 3,6 0,4 2,4

Conciliao do lucro lquido para lucro lquido base caixa (R$ milhes) Lucro lquido antes do impacto de renda e contribuio social (+) Depreciao, exausto, amortizao (+) Variao Cambial e Monetria (+) Valor justo de contratos derivativos (+) Variao no valor justo e ativos biolgicos (+) Perda na alienao de imobilizado (+) AVP de contas a pagar por aquisio de aes (+) Compl. Proviso para Contingncias, PDD e outros (+) Apropriao de juros s/ financiamento (+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios Lucro lquido base caixa (R$ milhes) N de aes (milhes) Lucro base caixa/ao (R$)

2T12 (893) 448 865 218 (266) 5 20 182 (30) 550 554 1,0

1T12 91 458 (240) (107) 3 42 169 (41) 375 468 0,8

2T11 314 444 (328) (115) (6) (6) 21 16 169 (45) 464 468 1,0

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