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Institut Suprieur de Commerce et dAdministration des Entreprises Cycle Suprieur de Gestion Rabat

Le financement de linnovation dans la PME marocaine : quel apport du capital investissement

Mmoire prsent pour lobtention du diplme du Cycle Suprieur de Gestion

par : Said RHOMAD Jamaleddine Mohammed IDRISSI

Jury: Prsident : Bouzid AZZOUZI, Professeur lISCAE, Directeur de recherche Suffragants : Rachid MRABET : Professeur et Directeur Gnral de lInstitut Suprieur de Commerce et dAdministration des Entreprises Professeur la Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales, Universit Mohammed V Agdal et Directeur Gnral du Centre Marocain de Conjoncture (CMC) Ex Prsident de la Fdration des PME/PMI et membre de la Confdration Gnrale des Entreprises du Maroc

Ahmed LABBOUDI :

Adnane DEBBAGHE :

Mars 2005

Ddicace

A nos parents que Dieu les prserve A nos deux familles respectives

Remerciements
La prsente recherche naurait pu aboutir sans les orientations et les conseils prcieux de notre Directeur de recherche Monsieur Bouzid Azzouzi. Quil trouve, ici, lexpression de notre profonde reconnaissance. Nous remerions vivement messieurs Rachid MRABET, Ahmed LAABOUDI et Adnane DEBBAGHE qui ont accept dhonorer ce travail par leurs apprciations. Nous tenons remercier vivement M. Rachid MRABET, Directeur Gnral de lISCAE et M. Ahmed ASSLOUN, Directeur du Cycle Suprieur de Gestion ainsi que lensemble du personnel de notre Institut pour leur disponibilit chaque fois quils ont t sollicits. Toute notre gratitude va galement Messieurs Abdennacer Daif, Directeur Gnral de Daif Conseil et Mohcine Bakkali, Directeur Gnral Adjoint de Moussahama pour les nombreux conseils quils nous ont prodigus pour la ralisation de ce travail.

Extrait de la Lettre de SA MAJESTE le ROI Feu HASSAN II


Adresse au Premier Ministre Abderrahmane El Youssoufi A loccasion de la prparation du plan de dveloppement conomique et social 2000-2004

Le dveloppement global pour lequel nous oeuvrons, signifie la promotion du pays dans tous les domaines conomiques, sociaux, culturels et politiques et ldification de son dveloppement, de telle manire que lensemble de ses composantes puissent bnficier des fruits du progrs, aussi bien au niveau des catgories sociales que sur le plan spatial. Sur cette base, il importe de concevoir une stratgie de dveloppement intgr dont lexcution aura pour but de renforcer les structures de la socit, dintgrer ses diffrentes composantes et de consolider son tissu et son unit. Il sagit essentiellement de ce qui suit Premirement: la promotion des rgions dfavorises et leur intgration dans la dynamique du dveloppement, notamment en rattrapant le retard dont souffre le monde rural en matire dquipements socio-conomiques, et en trouvant des solutions la baisse du revenu, lanalphabtisme et linsuffisance des prestations sociales. Deuximement : lintgration de la jeunesse, particulirement celle instruite, dans le processus de production, afin de tirer profit de ses potentialits remarquables et de ses hautes comptences au service du dveloppement conomique et social du pays, en lincitant la crativit, linnovation, en comptant sur elle-mme, sans ngligence, ni hsitation. Troisimement: lassociation de la femme aux activits de dveloppement en lui permettant dexercer tous ses droits, en tant qulment agissant et influent au sein de la socit. Quatrimement: la lutte contre la pauvret, la marginalisation et lexclusion, qui sont contraires aux prceptes de notre sainte religion, fonde sur un ensemble de valeurs humaines, en premier lieu le renforcement de la solidarit et de lentraide et la prservation de la dignit.

.. Sa Majest le Roi Feu Hassan II Fait, au Palais Royal Rabat, Mardi 17 joumada II 1420 de lHgire, correspondant au 28 septembre 1999

Extrait du Message de SA MAJESTE LE ROI MOHAMMED VI


Adress aux participants au sminaire La PME : moteur de croissance conomique organis par le Ministre des Affaires Gnrales du Gouvernement, du 30 novembre au 1er dcembre 1999

. Lobjectif du dveloppement durable du secteur des petites et moyennes entreprises que nous voulons atteindre, demeure tributaire de la prise de conscience, par lensemble des acteurs conomiques, du rle vital qui incombe ce secteur et de leur engagement veiller ladaptation de leurs mthodes de travail et de leurs pratiques de sorte ragir et rpondre positivement aux dispositions de la charte nationale aprs quun consensus se fut dgag son sujet et quelle fut adopte conformment aux procdures constitutionnelles qui lui confrent force de loi. Nous saisissons, par ailleurs, cette occasion pour nous adresser aux institutions financires les incitant, de nouveau, accorder davantage dattention ce secteur, en veillant adapter leurs mthodes dvaluation de la faisabilit des projets, mettre en place les structures daccueil et les mcanismes de financement mme de lui permettre de se doter des ressources ncessaires ses investissements et son fonctionnement par le biais dune mobilisation optimale des crdits trangers qui lui sont destins et dune plus large affectation de lpargne nationale son profit, sans toutefois perdre de vue les exigences de prservation de la solidit de notre systme montaire et financier et des fondements qui lui confrent la crdibilit aux plans national et international. Il est vident que le renforcement du tissu des petites et moyennes entreprises dans notre Royaume est tributaire de lattention qui sera porte ce secteur par ladministration territoriale et les collectivits locales tous les chelons et de leur engagement effectif et permanent le soutenir et lui faciliter la tche. Ceci ncessite, vu limportance du rle de ces instances, que le degr de leur implication dans ce domaine soit llment dterminant dans notre valuation de leur performance et de leur capacit rpondre nos attentes concernant la transformation profonde quelles doivent oprer dans la qualit de leurs pratiques, la mthode de leur gestion et la nature de leur comportement. Au-del de ces considrations, nous souhaiterions nous adresser aux petites et moyennes entreprises elles-mmes pour leur dire que nous attendons delles quelles consentent, elles aussi, les efforts ncessaires pour sorganiser et sintgrer dans des rseaux dalliances diversifies tant au niveau des objectifs que des partenaires, afin quelles jouent pleinement le rle que nous attendons delles en matire de cration de richesses, de multiplication des opportunits demploi, de diffusion de lesprit dinnovation et dinitiative. Nous comptons sur leur participation active et efficiente au progrs et la stabilit de notre socit, la promotion de ses valeurs authentiques incitant la perfection de louvrage, la sincrit dans les relations et la solidarit base en toutes circonstances sur la justice et lquit. Nous sommes persuad que toute approche stratgique visant le renforcement de notre systme de production, lenrichissement de son tissu et lamlioration de sa comptitivit, doit tre une approche globale. Le dveloppement ne peut tre rduit des techniques, des moyens financiers ou des dbouchs dont la responsabilit incombe lEtat ou un quelconque oprateur dans le domaine conomique et social. Le dveloppement exige, au contraire, que lacte de produire soit hiss au niveau dune obligation responsable et objective ayant pour finalit la stabilit et limmunit de la patrie en matire de croissance conomique, de solidarit sociale et dharmonie culturelle et spirituelle. Ainsi, le dveloppement est un processus de mobilisation qui requiert la conjugaison des efforts de toutes les forces vives du pays pour moderniser lenvironnement de la production et aboutir une convergence des vues et des ambitions lgitimes de chacun des diffrents partenaires, sur la base de laction honnte au service de lentreprise en tant que moyen collectif de cration de richesses et demplois. Il sagit galement de veiller, de manire collective, la distribution quitable du revenu et du produit du labeur, car cest le meilleur moyen dinciter la productivit et de promouvoir des relations civilises au sein dune socit qui aspire la paix et la fraternit, entre ses diffrentes composantes et assurer des conditions de vie dignes tous ses membres, dans le respect de sa personnalit souveraine tant lintrieur qu lextrieur de ses frontires.

Sa Majest le Roi Mohammed VI Fait au Palais Royal de Rabat, le 29 novembre 1999

Introduction gnrale

Evolution de lenvironnement des PME


la suite de la crise conomique du dbut des annes 1980, les gouvernements marocains qui se sont succds ont acclr le train des rformes introduites avant cette date et appliqu une politique de rigueur visant rtablir les quilibres macro-conomiques du pays. Dans ce cadre, les mesures prconises, dans le cadre du programme dajustement structurel, ont insist, entre autres, sur la diminution de la protection des changes, la rduction du dficit budgtaire et le rchelonnement de la dette extrieure. Les rsultats obtenus sur le plan comptable ont t positifs mais au dtriment des secteurs sociaux. Ainsi, si la dcennie 1990 a t caractrise par un degr lev de stabilit macroconomique, on a observ plus rcemment, depuis lan 2000, un relchement de la discipline budgtaire. Sagissant de la croissance conomique, les rsultats obtenus par le pays ont t dcevants, le taux de croissance tombant une moyenne de 3,3%, en termes rels, au cours de la priode 1980-1998 par an contre une moyenne de 3,8% dans les annes 19801. Ce recul a t principalement imputable des facteurs extrieurs (six scheresses en dix ans, lenteur de la croissance en Europe) ainsi qu la stagnation des rformes structurelles globales. La dpendance envers la production agricole et des conditions mtorologiques variables ont provoqu gnralement une forte irrgularit du taux de croissance. La faiblesse du taux de croissance au cours de la dcennie 1990 sest traduite par la stagnation du niveau de PIB par habitant. Lconomie na pas t en mesure dattnuer les pressions dcoulant du dveloppement rapide de la main duvre (la progression dmographique, bien quen recul, demeure de 1,7%). Le taux de chmage reste lev (suprieur 20% dans les zones urbaines)2. Pour limiter les risques dun retour une situation similaire lavant 1983, les autorits marocaines ont poursuivi ces dernires annes des politiques visant consolider la stabilit du cadre macro-conomique et renforcer la croissance.

1 Plan de dveloppement conomique et social 2000-2004 tel quil a t arrt dans le document annex la loi n 37-00, promulgue par le Dahir n 1-00-267 du 2 joumada II 1421 (1er septembre 2000) ; page 43. 2

Chiffres tirs des annuaires statistiques labors par la Haut Commissariat au Plan.

Ces politiques ont permis lconomie marocaine denregistrer quelques avances en portant la croissance3 relle une moyenne de 3,5% sur la priode 2000-02 contre 1,4% sur 1990-95. En 2003, la croissance a atteint 5,2% et les prvisions4 permettent desprer une croissance de 4,4% en 2004. Toutefois, la croissance marocaine est trs erratique car elle reste troitement dpendante du secteur agricole, malgr les efforts entrepris par le Gouvernement pour stabiliser les performances de ce secteur et les rendre moins vulnrables aux alas climatiques. Sa part dans le PIB total avoisine 14% et occupe plus de 50% de la main duvre. La rcente croissance conomique sest accompagne dune relative amlioration du cadre macro-conomique illustre par une baisse du taux dendettement global du Trsor, ramen de 71,4% du PIB en 2002 69,4% en 2003 et par un maintien de linflation 1,2% en 2003 contre 2,8% en 2002. La situation des finances publiques a t tributaire, au cours des annes 2000, des produits de la privatisation et continuera ltre dans un contexte budgtaire o ltat doit concilier une baisse des recettes, dcoulant du dmantlement tarifaire dcid dans le cadre de ltablissement des zones de libre-change (avec lUnion europenne, les Etats-Unis dAmrique, la Turquie, les pays de la quadrilatrale5, les pays de la ligue arabe) et une demande de plus en plus exigeante. Les progrs observs ces dernires annes ont introduit des rformes structurelles et des amliorations dans ltablissement dune conomie de march viable et concurrentielle. Parmi les rsultas enregistrs figurent, notamment : la privatisation des entreprises publiques (les recettes gnres en 2003 et 2004 ont t suprieures aux prvisions) ; la rforme des tlcommunications ; la poursuite de la libralisation des changes extrieurs matrialise par ladhsion au GATT devenu OMC en 1995 et la signature de plusieurs accords de libre change ; la matrise des pressions inflationnistes ; la libralisation des prix (sauf ceux dun certain nombre de produits de base comme lessence, lhuile vgtale, le sucre et la farine, qui sont fixs par ltat) ; le retour la rigueur budgtaire ;

Chiffres du Haut Commissariat au Plan Prvisions du Centre Marocain de Conjoncture. 5 Il sagit de laccord sign Agadir entre le Maroc, la Tunisie, lEgypte et la Jordanie pour ltablissement dune zone de libre change.
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la promotion de linitiative prive que lEtat a charg de jouer le rle de locomotive du dveloppement conomique dans le cadre du plan de dveloppement conomique et social 2000-2004 ; la mise en uvre du programme de mise niveau des entreprises.

Concernant le cadre rglementaire et le dveloppement du secteur priv, les rglementations et la bureaucratie demeurent pesantes malgr les efforts de rforme consentis par lEtat. Les entrepreneurs se plaignent de la lenteur avec laquelle seffectue la dlivrance des autorisations. Les procdures publiques ne sont pas toujours transparentes, efficaces ou rapides. Le Maroc a redoubl defforts en 2003 pour amliorer lenvironnement gnral des entreprises et encourager le dveloppement du secteur priv. Les autorits ont pris des mesures pour crer des conditions de concurrence quitables et supprimer les obstacles la cration de nouvelles entreprises. Parmi les mesures adoptes on citera la mise en oeuvre de la lgislation sur la concurrence et le lancement du nouveau rgime de gestion dcentralise des investissements par louverture de 16 centres rgionaux dinvestissement (CRI). Soucieux dattirer plus dinvestissements trangers directs (IDE), le Maroc accorde un traitement identique aux investissements trangers et nationaux ( lexception du secteur de la construction) et une participation trangre de 100% est autorise dans la plupart des secteurs. Il nexiste pas dobligation dexamen de linvestissement tranger mais celui-ci est soumis des restrictions dans certains secteurs, notamment les tlcommunications mobiles. Les trangers sont autoriss investir dans le secteur agricole, sans pouvoir acqurir de terrains. La rglementation empche les socits trangres de dtenir une participation majoritaire dans une entreprise marocaine dassurance. Les rsidents comme les non rsidents peuvent tre titulaires de comptes en devises, sous rserve de certaines conditions et restrictions. Les paiements privs, le transfert dintrts et le paiement des voyages sont soumis certaines limites, la prsentation de justificatifs et, dans certains cas, une autorisation. Le programme de mise niveau vise lamlioration des performances des entreprises et le renforcement de leur environnement immdiat. Pour cela, le Maroc bnficie dune aide de lUnion Europenne dans le cadre du programme MEDA. Le programme de mise niveau est plac sous la responsabilit du Ministre charg de lIndustrie et du Commerce, et est pilot sur le terrain par le Comit national de mise niveau (CNMN).
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Les domaines couverts par le programme concernent la formation professionnelle, la promotion des exportations et les mcanismes de financement de linvestissement des entreprises. En matire de formation, les taux dencadrement suprieur et moyen nont pas progress et lapport des fonds disponibles grce au programme MEDA na pas suffi engager davantage les entreprises, en particulier les PME, dans lamlioration de la qualification de leurs employs. En matire de financement, plusieurs instruments ont t mis en place, notamment dans le cadre de la contribution de la Caisse Centrale de Garantie (CCG), des fonds spcialiss et de lignes de crdit trangres. Concernant le secteur financier, les autorits marocaines ont entam, au dbut des annes 1990, un processus de rforme, ax principalement sur la rvision du cadre juridique et rglementaire du systme financier et laccroissement du rle des forces du march. Ltat continue cependant de contrler une grande partie des tablissements financiers. Lamlioration des pratiques financires na pas suivi les volutions institutionnelles et la concurrence lextrieur du systme bancaire tend tre limite en raison de lorganisation de ce secteur au sein du Groupement Professionnel des Banques du Maroc (GPBM). Sagissant du secteur bancaire, certaines banques publiques reprsentaient en 2003 le segment le plus vulnrable du secteur, ayant dans leurs portefeuilles un grand nombre de crances douteuses et ne respectant gure les rglementations et dispositions prudentielles du secteur bancaire. Trois banques publiques {Caisse Nationale du Crdit Agricole (CNCA), Crdit Immobilier et Htelier (CIH) et Banque Nationale du Dveloppement Economique (BNDE)} semblent insolvables et ont t exemptes des obligations en matire de rserves et de respect des normes prudentielles tout en cherchant une solution ce problme. Concernant les actions de restructuration de ce secteur, il faut signaler la transformation de la Banque nationale de dveloppement conomique en banque daffaires (une partie de son activit), de la Banque Centrale Populaire en socit anonyme et le plan de redressement du Crdit immobilier et htelier. Par ailleurs, la Banque Centrale sest employe introduire au cours des trois dernires annes un certain nombre de rformes visant consolider le systme bancaire et amliorer le fonctionnement du march des capitaux, afin de dynamiser le financement de la restructuration de lconomie et sa mise niveau. Les normes prudentielles imposes aux banques ont t rformes, avec ladoption dun cadre rglementaire rgissant laudit externe des tablissements de crdit et spcifiant les conditions dagrment des auditeurs externes et ltendue des travaux quils doivent effectuer. La Banque Centrale a aussi amnag la rglementation affrente la classification des crances et leur couverture par les provisions, tout en tendant cette rglementation aux socits de financement.
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la fin de 2003, la rforme du secteur financier est entre dans une nouvelle phase, refltant la dtermination des autorits de poursuivre la modernisation du secteur. Une nouvelle lgislation est en cours dadoption. Elle comporte, en particulier, les lments suivants : la rforme du statut de la Banque Centrale, par le renforcement de son indpendance et de son rle de surveillance ainsi que de son rle moteur dans la gestion montaire et la rgulation du secteur bancaire; une nouvelle loi bancaire qui prvoit la cration dune commission de surveillance conjointe pour lensemble du secteur bancaire et non bancaire; un certain nombre de dispositions relatives au secteur financier, telles que le renforcement de lorgane de surveillance du march financier {le Conseil Dontologique des Valeur Mobilires (CDVM)} et un contrle plus strict des oprateurs financiers.

Le Maroc sest engag libraliser un certain nombre de services bancaires et autres services financiers sans aucune limitation en ce qui concerne la prsence commerciale. Le secteur des assurances a t assaini, par la liquidation de certaines socits, et la mise en place dun plan de redressement pour celles en difficults. Un nouveau Code des assurances a t publi en octobre 2002. La prsence commerciale en ce qui concerne les services dassurance est conditionne par ltablissement dun sige social sur le territoire marocain. Les capacits institutionnelles de la Direction de la Supervision des Assurances du Ministre des Finances et de la Privatisation ont t renforces. Dans le cadre de la nouvelle loi bancaire, cette direction fera partie de la commission de supervision du secteur financier. Par ailleurs, les efforts ont t entrepris pour assainir la situation financire des organismes de retraite et de prvoyance. Un processus de mise niveau de ces organismes a t mis en place. En ce qui concerne les valeurs mobilires, la Bourse de Casablanca poursuit systmatiquement ses efforts de modernisation. Les nouveaux textes lgislatifs concernant le renforcement de lorgane de contrle et la transparence dans le fonctionnement du secteur financier pourraient redonner confiance et aider au dveloppement de ce march. La bourse reste, toutefois, caractrise par la concentration de sa capitalisation, ainsi que par le manque de papiers nouveaux et de liquidit.

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Lensemble de ces rformes touchant aux composantes du secteur financier a pour finalit dassurer la prennit de ce secteur en vue de promouvoir lpargne long terme et le dveloppement de lactivit des marchs de capitaux. Une rflexion devrait tre mene incessamment sur les moyens de renforcer la mobilisation de lpargne longue. Selon Bank Al-Maghrib Elle devrait porter non seulement sur les produits et les circuits mais galement sur lensemble des incitations lpargne 6. Selon les prvisions du plan de dveloppement conomique et social 2000-2004, le Maroc a besoin dune croissance de 5 en moyenne par an avec, 6,4% la fin du plan pour lever le niveau de vie de la population, diminuer le chmage et rduire la pauvret7. Pour atteindre cet objectif, il doit parvenir amliorer, entre autres, les conditions de cration des PME qui constituent une part prpondrante8 du tissu conomique et favoriser linnovation par un environnement et des financements adquats. En effet, dans le nouveau type d'conomie dans lequel nous voluons, qualifi dconomie de la connaissance, linvestissement constituera le facteur cl de la croissance, mais cette croissance ne saccompagnera de cration demplois qu condition quune forte fraction de cet investissement soit consacre linnovation. Les problmes de la performance et de la comptitivit des entreprises sont donc au cur des proccupations actuelles des spcialistes de gestion et particulirement des spcialistes de stratgie. En ce qui concerne ces derniers, la proccupation est ancienne et cela est bien normal puisque l'objectif majeur de l'action stratgique est la comptitivit long terme. Ainsi, la performance des entreprises dont le corollaire et la comptitivit ne se mesurera plus par les prix. Dsormais, quelles soient grandes ou de petites tailles, la comptitivit des entreprises dpendra de leur capacit innover. Or, la relativisation de l'analyse de la performance en matire dinnovation devrait se faire par la prise en compte de la spcificit de certaines populations d'entreprises. Malgr lintrt rcent, pour les PME, par le monde universitaire, il nen demeure pas moins que de nombreuses recherches leurs ont t consacres et ont t centres non seulement sur les problmes des PME mais galement sur leurs capacits intrinsques dont notamment leurs aptitudes innover.
Rapport annuel de Bank Al-Maghrib ; dition 2003. Plan de dveloppement conomique et social 2000-2004 tel quil a t arrt dans le document annex la loi n 37-00, promulgue par le Dahir n 1-00-267 du 2 joumada II 1421 (1er septembre 2000) ; page 22. 8 La part des PME dans le tissu conomique diffre selon la source retenue. Voir tableau de la page 35.
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Par ailleurs, la PME fait lobjet dun intrt de plus en plus croissant de la part des pouvoirs publics. Des politiques spcifiques de soutien ce type dentreprises ont t mises en place dans lobjectif de favoriser un environnement propice la cration de nouvelles entreprises et au dveloppement de celles existantes. Bien plus, ces programmes sont revus au fur et mesure de lvolution de lenvironnement des entreprises. Conscients de limportance de linnovation dans la course vers la performance et partant la comptitivit, les PME innovantes se voient accorder un intrt particulier. Une multitude de mesures sont mises en places pour assurer lengagement de travaux de recherche et dveloppement et dinnovation. Les programmes nationaux sont complts par dautres communautaires comme cest le cas de lUnion Europenne. Lobjectif ultime tant de promouvoir la contribution de ces entreprises la croissance. Au Maroc, lintrt pour les PME sest manifest avec beaucoup de consistance au cours des dernires annes. Certes des mesures de soutien existaient mais leur impact ntait pas visible. Face la ncessit d'amliorer la contribution des PME la croissance conomique, un ensemble de mesures visant l'assainissement de l'environnement des affaires et la modernisation de lenvironnement des entreprises a t mis en place comme on la vu ci-haut mais le problme du financement reste pos.

Choix du thme de recherche


Les problmes de financement des PME revtent un intrt particulier tant sur le plan personnel que gnral. Sur le plan personnel, nous avons choisi de mener cette tude en vue dapprofondir nos connaissances sur ce tissu dentreprises qui reprsente une proportion importante dans la majorit des conomies tant en terme numrique quen terme de contribution la cration des richesses, demploi, dinnovation, etc. ces entreprises sont rputes par leurs capacits dadaptation aux volutions conjoncturelles. Nous voulons, par ce travail, apprhender les caractristiques intrinsques des PME innovantes, comprendre leur comportement vis--vis des politiques publiques de soutien linnovation. Nous voulons galement apprcier leurs degrs douverture pour un accs ais au capital investissement comme source de financement de linnovation. Le but est de contribuer la proposition dun plan stratgique pour la facilitation de laccs des PME innovantes au capital-investissement.

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Sur le plan gnral, nous voulons contribuer par ce travail susciter le dbat sur les activits dinnovation au sein des PME et montrer leur impact sur la survie et la comptitivit de ces entreprises. Nous essayerons ainsi de montrer : - Comment ces entreprises financent leurs activits dinnovations ; - Quels sont les freins au dveloppement des ces activits dans un environnement en perptuelle mutation ; - Pourquoi les diffrentes rformes de lenvironnement financier des PME nont pas t en mesure de pousser ces entreprises innover davantage ; - Dans quelle mesure les PME marocaines utilisent les fonds de capital investissement comme source de financement de linnovation ; Globalement, la recherche que nous nous proposons de mener part du constat qui considre que la PME marocaine recle d'importants atouts de croissance. Ce type d'entreprises a des particularits lies notamment leurs capacits innover. Or, elles restent confrontes des difficults daccs au financement bancaire.

Intrt du sujet
Le caractre particulier de l'innovation implique un traitement spcifique en faveur des PME innovantes. Dans ce cadre, des financements adapts ont t mis en place sous forme de capital investissement pour palier aux insuffisances des fonds propres de ces structures et des difficults de leur accs aux emprunts bancaires. Il convient de souligner que ce genre de financement a jou un rle essentiel de fournisseur de fonds propres aux entreprises jeunes et innovatrices aux USA et par la suite en Europe avant de se propager dans le reste des pays dvelopps et ceux en dveloppement. En effet, le capital investissement sest dvelopp aux Etats-Unis d'Amrique au dbut des annes 1940 et a connu un vritable essor partir de 1950. Ce pays prsente lui seul prs des deux tiers du march mondial du capital-investissement. L'investissement a connu une augmentation de 150 % entre 1998 et 1999 ; soit un montant quatre fois plus important que les investissements similaires dans lUE (50% en 1998 75% en 1999)9.

Le capital-risque de Mondher CHERIF - Editeur Banque - 2000

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En Europe, le march du capital-investissement a suivi lexemple amricain. Dans ce cadre, la Commission Europenne et les Etats membres de lUnion Europenne ont pris des initiatives pour encourager ce crneau. En 2003, prs de 22,9 milliards deuros ont t investis dans six pays seulement (Royaume-Uni, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas et Sude)10. Au Maroc, les socits de capital investissement ont vu le jour la fin des annes 1980 sous l'impulsion d'organismes trangers. On en compte actuellement une dizaine de socits. Toutefois, son bilan est plutt mitig. Selon une tude rcente ralise par la Caisse de Dpt et de Gestion (CDG)11 sur lvolution de ce mode de financement, il apparat que les montants levs, entre 1990 et 2002, sont passs de 140 Mdh 1.198 Mdh, soit une augmentation annuelle moyenne de 20%. Toutefois, la leve de Fonds a connu un ralentissement durant ces dernires annes. Ainsi, entre 2001 et 2002, la croissance des ressources disponibles tait de 4% seulement. Selon cette mme tude, la taille moyenne des Fonds est de 171 Mdh. Ces chiffes sont trs faibles relativement ceux de pays o ce mode de financement a pu soutenir un tissu de PME largi notamment aux Etats-Unis dAmrique et en France. Les statistiques montrent galement que le niveau moyen des fonds levs reste relativement modeste par rapport aux aspirations affiches par les gestionnaires des fonds marocains savoir le financement des entreprises en dveloppement. A titre de comparaison, la taille moyenne des Fonds damorage en France est de lordre de 131 millions de dirhams. En terme dutilisation des disponibilits, 60 entreprises ont bnfici du concours des fonds du capital-investissement couverts par ltude au Maroc entre 1990 et 2003. Ce qui est trs faible comparativement limportance du tissu des PME marocaines. Celles-ci reprsentent seulement 7% des PME ligibles ce mode de financement souligne la Caisse de Dpt et de Gestion (CDG). En terme de valeur, le montant cumul des concours octroys aux PME sest lev 778 millions de dirhams entre 1999 et 2003. Nous tmoignons donc dune sous utilisation de ce mode de financement. Cest partir de ce constat quil nous est apparu opportun de se pencher, dans ce travail de recherche, sur la dtermination des raisons de cette situation, les obstacles son dveloppement comparativement aux expriences russies et la proposition de mesures damlioration.
Rapport dactivit de lAssociation Franaise des Investisseurs en Capital ; 2003/2004

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Cette tude a port sur lactivit de sept investisseurs en capital les plus reprsentatifs de ce mtier au Maroc.

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En partant toujours des bons exemples muler sur le plan international, nous allons examiner ce mode de financement en relation avec la ralit des PME marocaines et sa pratique de linnovation.

Dlimitation du sujet
Selon nos recherches effectues tant au niveau des professionnels quau niveau de la recherche documentaire, il existe peu dcrit sur l'exprience du Maroc en matire de financement des PME par le capital-investissement. Aussi, y a-t-il un besoin manifeste de la part des investisseurs en capital et des entrepreneurs sintressant ce mode de financement de mettre la lumire sur un mtier qui prsente un levier de dynamisme de linvestissement, de la croissance et par voie de consquence, de cration des richesses et des emplois. Ainsi, note travail de recherche a concern les trois mots clefs suivants : PME ; innovation et ; accs au financement.

Dans ce cadre, nous avons essay dapporter des rponses aux questionnements suivants : - Dans quelle mesure lactivit dinnovation influence le choix des acteurs du march des capitaux ? - Comment mobiliser les intermdiaires publics et privs pour son dveloppement au sein des PME ? - Quel rle peut jouer le secteur public dans ce domaine et comment ? - Comment articuler le financement priv avec les ressources publiques ? Ce sont l les principales interrogations qui ont guid notre travail de recherche.

Problmatique
La PME innovante se heurte une multitude de problmes en particulier le financement. Plusieurs travaux et rencontres sur les PME en gnral et celles innovantes en particulier ont mis laccent sur les difficults daccs de ce tissu dentreprises au financement, do la ncessit dun mode de financement appropri savoir le capitalinvestissement. Toutefois, malgr les fonds disponibles au Maroc, il savre que les PME innovantes nen bnficient pas amplement.
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La problmatique qui sous-tend ce travail de recherche part donc du constat dune faible utilisation des disponibilits des fonds de capital investissement au Maroc malgr lexistence dune demande potentielle trs importante et des efforts entrepris depuis la mise en place du premier fonds (Moussahama). Nous nous sommes interrogs, en particulier, sur la place du financement des PME innovantes par ce mode de financement. Rappelons que plusieurs mesures ont t prises pour renforcer les capacits financires des PME et dynamiser leurs activits. Toutefois, le dispositif mis en place na pas suffit convaincre le systme bancaire financer linnovation. Le niveau du risque demeurant plus lev pour les inflchir saventurer. Les banques rechignent investir dans les jeunes entreprises en gnral et celles innovantes en particulier, qui n'ont leur offrir que des profits rduits et des risques levs. Ainsi, dans la mesure o le processus dinnovation est entour de nombreuses incertitudes dans ses phases initiales, et aussi parce quil est au cur de la stratgie de lentreprise, il est normal que les fonds propres constituent la source majeure de cet investissement. Mais il est rare que ce soit suffisant et lentreprise doit alors faire appel au financement externe, notamment au capital investissement estim comme le moyens le plus adquat pour les PME innovantes. Or, et comme il a t prcis plusieurs reprises (forums, sminaires et crits sur les PME), il y a une insuffisance au niveau de l'appui de l'Etat l'innovation qui ncessite des structures de capitalinvestissement au vrai sens du terme 12. Dans ce cadre, nous nous sommes fixs comme objectifs de montrer dans quelle mesure la PME marocaine dispose des atouts ncessaires pour bnficier de ce type de financement. Par ailleurs, nous avons essay de dmontrer que le faible taux d'utilisation des fonds de capital-investissement disponibles est d en partie trois lments : une mconnaissance de ces outils de financement par ces entreprises. Nous montrerons que l'adoption d'une dmarche marketing de la part des socits de financement permettrait de dvelopper cet outil et partant garantir l'adhsion de la population des PME ;

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Livre blanc de la PME

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les contraintes lies aux PME elles-mmes qui ne sont pas suffisamment transparentes pour inciter les bailleurs de fonds leur consentir des concours financiers ; les difficults daccs des PME innovantes au capitalinvestissement en raison des risques lis linnovation.

Dans ce cadre, nous avons essay dapporter des rponses aux interrogations suivantes : - Dans quelle mesure lactivit dinnovation influence le choix des acteurs du march des capitaux ? - Comment mobiliser les intermdiaires publics et privs pour son dveloppement au sein des PME ? - Quel rle peut jouer le secteur public dans ce domaine et comment ? - Comment articuler le financement priv avec les ressources publiques ?

Mthodologie
Pour la conduite de notre travail de recherche, nous avons procd, dans un premier temps, un reprage documentaire en partant des lectures que nous avons pu recueillir sur les PME au Maroc et dans certains pays dvelopps (OCDE, UE) ainsi que sur le mtier. Linnovation a fait lobjet dun examen par rfrence lexprience des pays de lUnion europenne et des autres pays de lOCDE. Ces deux groupements conomiques constituent des leaders mondiaux en la matire. En matire de financement, le reprage documentaire a concern la gense et l'volution de ce mtier au Maroc, les dfinitions des concepts d'innovation et de capital investissement. A l'occasion de ce reprage documentaire, nous avons examin minutieusement les expriences de pays leader dans ce type de financement. L'attention a t porte, en priorit, sur les Etats-Unis d'Amrique, berceau de ce mtier, et la France. D'autres informations ont t intgres en fonction de leur pertinence et de leur utilit pour le dveloppement stratgique. Nous avons cart de notre analyse les pays dits conomie comparable car le but est de se mesurer aux expriences russies. Lobjectif est de pouvoir tirer des leons de ces expriences tant donn leur longue tradition dans ce domaine, leur avance dans le processus dinnovation et des mesures destins promouvoir les PME innovantes. Nous avons galement choisi de nous comparer ces leaders mondiaux car il est de plus en plus accept que la PME marocaine opre dans un environnement mondialis, donc elle subira incontestablement les impacts des politiques menes dans les autres pays. Pour cela, notre mmoire sest articul autour de quatre parties.
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Dans la premire partie, nous avons examin les typologies des PME au Maroc et dans le monde et la place et lapport de ces structures dans lactivit conomique. Nous nous sommes attels faire ressortir limportance de ces entreprises au Maroc et dans un chantillon dconomies dveloppes. Etant donn la priorit accorde linnovation dans les PME en particulier, nous avons procd, dans la deuxime partie, lexamen des expriences des pays de lOCDE et des politiques mises en place par les pays de lUnion europenne pour soutenir linnovation dans ces entreprises. Le But tant de montrer, par des exemples concrets, les actions prises pour soutenir les PME innovantes et les retombes de ces soutiens sur linnovation dans les PME. Nous avons prsent galement les mesures prconises au Maroc pour le soutien de linnovation et des activits de R&D, la lumire de ces expriences internationales, pour montrer la dynamique et le rle moteur que peuvent jouer les pouvoirs publics en matire de dveloppement de linnovation Vues les diffrentes mutations qu connues le secteur bancaire marocain visant notamment soutenir les PME, nous avons jug opportun de consacrer la troisime partie lvolution du secteur bancaire au Maroc et les rorientation de la politique du crdit en relation avec les PME innovantes. Lobjectif recherch est de montrer que malgr les rformes introduites, les banques continuent de bouder les PME, notamment celles innovantes, et que leffort est orienter vers dautres sources de financement. Enfin, nous avons examin, dans la quatrime partie, le financement par capital-investissement comme outil pour combler le dficit de financement de linnovation dans les PME. Nous avons termin notre travail de recherche par un dveloppement stratgique fond sur deux volets complmentaires et indissociables pour un accs ais des PME innovantes au capital-investissement. Le premier volet a concern les PME innovantes et a vis la transparence des PME vis--vis des bailleurs de fonds. Quant au second, il a concern les pouvoirs publics et a vis instaurer un partenariat russi entre le secteur public et les oprateurs privs du capital investissement en faveur des PME innovantes. Le but tant de rehausser la capacit des PME convaincre les bailleurs de fonds des chances de russite de leurs projets innovants et damliorer la capacit de mobilisation des diffrentes ressources financires pour favoriser le dveloppement de linnovation dans les PME.

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Bien entendu, le plan stratgique formul sera bas la fois sur notre recherche documentaire et sur nos entretiens avec les responsables du Ministre des Finances et de la Privatisation (Direction du Trsor et des Finances Extrieurs) et des socits de capital investissement ainsi que des travaux raliss sur les PME dans ce domaine. Il convient de souligner que nous avions prvu de raliser une enqute auprs dun chantillon de PME pour pouvoir complter notre recherche documentaire par les propos des chefs dentreprises quant leur attitude vis--vis de linnovation et son financement (voir questionnaire en annexe). Les rponses reues ne permettent pas dapporter un jugement sur ces entreprises puisquils se situent en de des normes de reprsentativit reconnues en la matire. Nous avons pu contourner cette difficult par le recours des tudes ralises au Maroc par le Ministre charg de lIndustrie et du Commerce, le Ministre des Finances et de la Privatisation, la Caisse de Dpt et de Gestion et la Banque Mondiale que nous avons complt par des entretiens avec les professionnels du capital investissement et les responsables sus mentionns. Ces tudes portent sur linnovation au Maroc, le financement par capital investissement et le financement des PME.

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Premire partie Les PME Typologie et poids conomique

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Introduction
Les PME jouent un rle de premier ordre dans lensemble des conomies aussi bien dveloppes que celles en dveloppement. Ce rle reste crucial pour le renforcement des performances, notamment, au regard du rcent ralentissement de lactivit conomique mondiale. Dsormais, la force de toutes les conomies dpendra de la capacit et du dynamisme dun secteur de PME capable de saisir les opportunits qui se prsentent, de se restructurer et dadapter ses activits aux besoins du march. Etant considres comme la cheville ouvrire de la croissance et du dveloppement conomique, les PME occupent actuellement le premier rang des proccupations conomiques de notre pays. Ce regain dintrt pour ces entreprises trouve son origine dans la prpondrance numrique de cette catgorie dentreprises au sein du tissu productif national, dans les missions qui lui sont dvolues consistant en la densification de ce tissu, au renforcement de la cohsion sociale et au dveloppement rgional et dans leur aptitude sadapter aux volutions de lenvironnement, rpondre de faon souple aux besoins des marchs, valoriser les ressources locales voire favoriser lintgration progressive du tissu industriel. Au sein des pays dvelopps, les PME occupent une large partie du tissu conomique priv et gnrent la plus grosse part de son chiffre daffaires tout en constituant gnrer des crations demplois. Au Maroc, les chiffres montrent une forte prpondrance numrique des PME parmi les entits du secteur priv. Toutefois, leur apport lactivit conomique reste faible. Si le secteur des PME se caractrise par un dynamisme et une activit entrepreneuriale considrables, il ne faut pas oublier que la plus grande proportion de PME sont de petites tailles qui desservent des marchs locaux et pour la plupart luttent pour rester concurrentielles. Le dfi, dans ce cadre, pour lensemble des gouvernements, y compris le Maroc, est de fournir un environnement qui permette cette vaste population dentreprises de rester comptitives notamment par des politiques adaptes de soutien linnovation. Avant de sattarder sur ces programmes de soutien aux PME au Maroc et dans les pays pris pour la comparaison (Union europenne et les pays de lOCDE), nous analyserons dans un premier chapitre les diffrentes typologies de PME pour en cerner le concept.

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Chapitre I : Typologie des petites et moyennes entreprises

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Introduction
Lintrt du monde universitaire et de la recherche en gnral pour les petites et moyennes entreprises est relativement rcent. En effet, les premiers crits sur la PME ont t le fait de chercheurs isols tels A.H. Cole (1942), J. Steindl (1947), G.H. Evans (1949) ou C. Barnard (1949). Ces chercheurs ont t les prcurseurs en matire danalyse et dtudes spcifiques aux PME. Ils ont t suivis, au cours des annes 1950 et 1960, par une nouvelle vague de chercheurs beaucoup plus nombreux dans ce domaine comme B.C Churchil, H. Gross, E.T Penrose, A.C. Cooper, E.D. Hollander, G.A. Steiner. Quoique ces derniers ont t considrs comme tant originaux, certains les considraient comme peu srieux ou du moins tudiaient un sujet qui nen valait pas tellement la peine. Dans les annes 1970, les recherches sur les PME sont devenues plus nombreuses et suscitaient de plus en plus dintrt sous limpulsion de chercheurs tels que Kilby, Waite, Boswel, Echne, Des jardins. Les travaux de ces chercheurs continuaient se faire en marge de la recherche dite plus importante axe sur les grandes entreprises. Enfin, au cours de la dcennie 1980, le monde universitaire a vu la multiplication des quipes de recherches de toutes tailles spcialises dans le domaine. Malgr cette volution et cette attention nouvelle, certains milieux scientifiques sont rests conservateurs considrant peu ou non opportun de sattarder sur la recherche centre autour des PME. Pour eux, les PME rpondaient aux mmes critres que les grandes entreprises auxquelles on peut appliquer les mmes concepts et les mmes thories. Dautres plus ''radicaux'' considraient que les petites entreprises ne devraient tre analyses que dans la mesure o elles taient en marche de devenir grandes. Bien plus, pour les macro-conomistes, il est vain de persister dans lanalyse de ce type dentreprises qui ne peuvent quvoluer la remorque des grandes entits. Leur argument repose sur le fait que seuls les multinationales et les grandes entreprises dirigent ou conditionnent lconomie en raison essentiellement de la thorie des conomies dchelles .

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Ce rappel historique montre que lintrt pour la recherche oriente vers les PME a volu avec la confirmation de ces entreprises comme entits part, capables de crer une nouvelle dynamique conomique, de gnrer de lemploi notamment dans les rgions pour lesquelles les grands investissements sont hors de porte ou requirent trop de ressources. Section1 : Quest ce quon entend par PME ? La majorit des chercheurs considrent que lune des difficults rencontres dans lanalyse de ce type dentreprises rside dans son caractre extrmement htrogne. Cette htrognit, conjugue une grande volatilit due aux crations constantes de PME et aux disparitions en grand nombre dans les premires annes, serait lune des principales raisons de dcouragement des chercheurs y consacrer leurs nergies et partant den tirer des thories et des concepts adquats limage des grandes entreprises. Toutefois, labsence dune dfinition unifie peut tre contourne par une diffrenciation des PME et ce, grce au recours des critres quantitatifs ou qualitatifs.
Paragraphe 1 : Classification selon les critres quantitatifs

Les typologies quantitatives sont nombreuses et diversifies. Pour toutes ces typologies, le GREPME13 souligne quil faudrait distinguer les entreprises des tablissements . En effet, pour ce groupe de recherche, lorsquon parle de PME ou dentreprise en gnral, il est fait rfrence des centres de contrle avec une proprit (du capital) limite. Ainsi, si au niveau des tablissements ou des toutes petites entreprises la notion de contrle se confond avec celle de proprit de capital, cela nest pas le cas des PME o lon ne peut pas faire cette distinction aisment. Selon cet argumentaire, il est considr que le critre li la notion juridique dindpendance de lentreprise permet de faire une premire classification des PME. Toutefois, il ne permet pas de rsoudre tous les problmes de classification des entreprises notamment celles franchises, des sous-traitants, etc.

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Groupe de recherche en conomie et gestion des PME (GRPME). Ce groupe a publi, en 1994, louvrage intitul Les PME : Bilan et perspectives sous la Direction de Pierre-Andr Julien

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Nest il pas vrai que certaines entreprises franchises reoivent peu ou pas de services de leurs franchiseurs et donc considres comme des entreprises indpendantes alors que dautres cres par une dcision stratgique du propritaire tranger et partant ont lapparence dune structure indpendante alors que toutes leur stratgie et gestion sont orientes par lentreprise mre ? Cette situation prvaut galement pour les sous-traitants dits de capacit lis un seul donneur dordre dont lindpendance est compromise alors que les sous-traitants dits de spcialit disposent dune marge de manuvre vis--vis des donneurs dordre et partant un certain pouvoir de ngociation. Malgr cette notion de dpendance, il est possible de dire que les analystes des PME saccordent sur le fait que les typologies les plus couramment utilises sont celles qui touchent diffrentes composantes de lactivit de lentreprise. Elles se rfrent des donnes quantitatives relatives leffectif, le chiffre daffaires, la valeur ajoute, le capital social, limplantation, etc. De par ses fondements, cette typologie quantitative ne pntre pas lintrieur de lentreprise. Elle ne touche quaux lments les plus apparents. Cest pour cela d'ailleurs, que lon se rend compte que ces critres quantitatifs ne sont pas utiliss de faon homogne par tous les pays. En effet, plusieurs pays mettent en place des normes pour certains programmes daides gouvernementaux tels que les programmes daides aux exportations, daccs au financement, etc. Par ailleurs, ces critres constituent une premire porte pour pouvoir procder des chantillonnages. Cependant, ils ne manquent pas de manifester certaines difficults telles que la dfinition dun chantillon bas sur le critre de main duvre entre un secteur capitalistique et un autre intensif en main duvre. Lapproche quantitative est, certes, facile utiliser et est recommande comme premire approche visant lexamen des PME. Toutefois, elle prsente des limites auxquelles lapproche qualitative peut remdier.
Paragraphe 2 : Classification des entreprises selon les critres qualitatifs

Les typologies qualitatives sont plus complexes. Elles peuvent tre rparties en quatre grands groupes quon peut rsumer ainsi : - 1re catgorie : Le type dorigine ou de proprit de lentreprise ; - 2me catgorie : La stratgie ou les objectifs de la direction ; - 3me catgorie : Lvolution ou le stade de dveloppement ou dorganisation ; - 4me catgorie : Le secteur ou le type de march dans lequel lentreprise volue.
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Le premier groupe de typologie, est bas sur le fait que le type dorigine ou de proprit de lentreprise affecte sa forme dorganisation et/ou son volution long terme. Ainsi, selon Deeks14, la PME peut tre oligarchique sil y a plus dun propritaire, patricienne si cest une entreprise familiale gre par un grant unique ou monocratique dans le cas ou le propritaire est un actionnaire. Par ailleurs, selon Glinier, Gaultier et Barry, deux types dorganisations peuvent exister : familiale si la proprit est transmise par succession un membre de la famille ou personnelle si les fondateurs dtiennent toujours le pouvoir. Le deuxime groupe concerne le type de proprit ou les intrts des propritaires-dirigeants. Cette typologie part de celle du premier groupe tout en faisant le lien avec la taille de lentreprise. Elle a t affine pour embrasser dautres lments telle que la stratgie suivie par la direction, lorganisation ou le potentiel des entreprises. Le troisime groupe est relatif lvolution ou le stade de dveloppement ou dorganisation. Il met le point sur diffrents critres dont notamment le cycle de vie des entreprises qui considre que toutes les entreprises suivent le mme sentier dvolution depuis leur naissance toutes petites jusqu ce quelles deviennent grandes, moins de disparatre en cours de chemin ou de rester pour toujours des petites entreprises. Le quatrime groupe met laccent sur le secteur ou le type de march dans lequel lentreprise volue. Selon cette typologie, il est fait rfrence aux liens entre : - le comportement des propritaires-dirigeants : conservateur favorable au statu-quo, professionnel qui est anim par la fibre entrepreneuriale, innovateur qui ne mnage aucun effort pour rester leader de son activit par des produits ou procds nouveaux, etc. ; - le type de secteur ou de march : traditionnel ou mature, moderne, nouveau, local, national ou international, etc. ; - les produits offerts : uniques ou de crneau, concurrentiels par les prix ou par les spcifications, primaires ou secondaires, etc. ; - la technologie utilise : mature, moderne, de pointe, etc. ; - les liaisons avec les autres entreprises particulirement les grandes : PME indpendantes ou sous-traitantes.
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Les chercheurs cits dans cette partie ont t puiss de ltude ralise par le Groupe de recherche sur les PME (GRPME) sus mentionn.

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Certes, il existe dautres classifications telles que celles concernant la situation financire ou lintensit capitalistique. Cependant, les quatre typologies prsentes suffisent pour montrer la complexit de la dlimitation des PME et partant leur grande htrognit. Grosso modo, la PME peut tre cerne travers les six principales caractristiques suivantes : - La petite taille des PME ; - La centralisation de la gestion voire parfois la personnalisation de la gestion en la personne du propritaire-dirigeant ; - La forte concentration des fonctions au niveau de la direction qui ne reconnat pas lutilit de la dlgation et partant assume plusieurs tches la fois et la faible spcialisation au niveau des employs et des quipements. La spcialisation devient de plus en plus pousse avec laugmentation de la taille de lentreprise qui passera dune production varie et en petites sries une production rptitive et en srie. Lagrandissement de la taille de lentreprise saccompagne galement de la mise en place de structures organisationnelles : comptable, production, marketing, achats, R&D, personnel, etc. - Une stratgie intuitive ou peu formalise dans les PME contrairement aux grandes entreprises o lon prpare des plans plus ou moins prcis et claires en recourant des mthodes plus sophistiques, assortis dobjectifs prcis auxquels la direction doit se rfrer ; - Un systme dinformation interne peu complexe ou peu formalis qui sadapte aisment la taille des PME. Dans ces entreprises, le dirigeant tant proche de ses collaborateurs, il communiquera par contact direct avec eux ; - Un systme dinformation externe simple recourant au contact direct du dirigeant avec ses clients et fournisseurs pour avoir des informations sur lvolution du march, de la demande, de leurs gots, etc. Les grandes entreprises recourent, elles, aux tudes de march qui serviront llaboration de leurs stratgies. En conclusion, il est possible davancer que malgr ces typologies mises en place pour rpondre des besoins varis, il nen demeure pas moins que le champ danalyse des PME comporte encore des problmes. En effet, si ces typologies sadaptent plus aux entreprises artisanales et aux PME industrielles, on manque encore de typologies oprationnelles pour les PME commerciales ou de services notamment avec lintgration des services dans le produit.

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Par ailleurs, si des travaux acadmiques et des recherches empiriques rcents ont port sur le comportement des entrepreneurs, le concept de stratgie dans les PME ou le rle des PME dans le dveloppement local, dautres domaines nont pas t suffisamment ou peu tudis comme ceux du marketing, de la gestion des ressources humaines, du financement et de linnovation dans les PME. Section 2 : Dfinition des petites et moyennes entreprises Malgr lexistence dune dfinition lgale15 prvue pour la premire fois par le code des investissements promulgu en janvier 198316, les PME ont continu de subir plusieurs dfinitions selon des critres fixs par les bailleurs de fonds (B. Azzouzi). Ainsi, en labsence dune dfinition unifie, les PME ont t pendant longtemps apprhendes, au Maroc, selon diffrents critres essentiellement qualitatifs dpendant des besoins des utilisateurs (programmes daccs au financement des jeunes promoteurs). Les codes dinvestissements, en tant que cadre doctroi des avantages par les pouvoirs publics, avaient galement dfini les PME17. Avec ladoption de la charte de la PME, le Maroc sest dot dune dfinition unifie reposant sur des critres qualitatifs et quantitatifs.
Paragraphe 1 : Adoption dune dfinition de la PME au Maroc

En vue de permettre l'unicit d'approche et de dlimiter la population d'entreprises qui peuvent prtendre aux traitements spcifiques prvus dans le cadre de la politique des PME, la charte de la PME a prvu une dfinition unifie de ces entreprises reposant sur des critres qualitatifs et quantitatifs. Ainsi, cette charte prcise qu'on entend par PME toute entreprise gre et/ou administre directement par les personnes physiques qui en sont les propritaires, copropritaires ou actionnaires, et qui n'est pas dtenue plus de 25% du capital ou des droits de vote par une entreprise ou conjointement par plusieurs entreprises ne correspondant pas la dfinition de la P.M.E . Ce seuil peut tre dpass si l'entreprise est dtenue par : - des fonds collectifs d'investissements ; - des socits d'investissement en capital ; - des organismes de capital risque ;
PME et stratgie de dveloppement au Maroc ; Bouzid Azzouzi ; 2me dition 1997 larticle 3 dudit code dfinit la PME comme tant : lentreprise dont les investissements la cration ou lextension ne dpassent pas 5 millions de dh et dont la valeur en bien dquipements par emploi stable cr ne dpasse pas 70 000 dh 17 Voir annexe 1 : Matrice des lments de dfinition des PME au Maroc confectionne par M. Bouzid Azzouzi dans son ouvrage PME et stratgie de dveloppement au Maroc ; 2me dition, 1997
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- des organismes financiers dment habilits faire appel l'pargne publique en vue d'effectuer des placements financiers, condition que ceux-ci n'exercent, titre individuel ou conjointement, aucun contrle sur l'entreprise. En outre, les PME doivent rpondre aux conditions suivantes : a. pour les entreprises existantes, avoir un effectif permanent ne dpassant pas deux cents personnes et avoir ralis, au cours des deux derniers exercices, soit un chiffre d'affaires annuel hors taxes n'excdant pas soixante-quinze millions de dirhams, soit un total de bilan annuel n'excdant pas cinquante millions de dirhams ; Lorsqu'il s'agit d'une P.M.E. qui dtient directement ou indirectement plus de 25% du capital ou des droits de vote dans une ou plusieurs entreprises, il est fait addition des effectifs permanents et des chiffres d'affaires annuels hors taxes ou des totaux des bilans annuels de ladite P.M.E. et des autres entreprises prcites, sans toutefois que le total de chacun de ces critres dpasse les seuils fixs ci-dessus. b. pour les entreprises nouvellement cres, engager un programme d'investissement initial global n'excdant pas vingt-cinq millions de dirhams et respecter un ratio d'investissement par emploi de moins de deux cent cinquante mille dirhams. On entend par entreprise nouvellement cre, toute entreprise ayant moins de deux annes d'existence. Il convient de noter que le lgislateur a procd ainsi une actualisation de la dfinition lgale de la PME introduite en janvier 1983 par le code des investissements. Le but tant de faire bnficier les PME des avantages et des mcanismes de soutien prvus, cette fois, par la charte de la PME.
Paragraphe 2 : Dfinition de la PME dans les pays de lOCDE et de lUE

Il nexiste pas une dfinition unifie des PME dans les pays de lOCDE18 et le nombre demploys nest pas toujours le seul critre de dfinition. Nanmoins, on considre gnralement que les PME sont des entreprises indpendantes qui ne sont pas des filiales dautres entreprises et dont leffectif est un nombre variant selon le pays. Comme cest le cas dans les pays de lUnion europenne, la limite suprieure la plus frquente est de 250 salaris. Dans dautres pays, cette limit est fixe 200 salaris, tandis que les Etats-Unis dAmrique qualifient de PME les entreprises de moins de 500 personnes. Dans ce pays, les micro-entreprises emploient 10 employs, voire 5 tout au plus dans certains cas.

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Perspectives de lOCDE des PME ; dition 2002

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Il convient de noter quen plus de leffectif, les PME se dfinissent aussi par leur actif financier. Au sein de lUnion europenne, et en vue de faire bnficier les PME des Etats membres des mesures prvues dans les divers programmes mis en place en faveur des PME, mais aussi en vue dassurer une harmonisation au niveau des mesures prvues par les Etats membres en faveur de ces entreprises, la Commission europenne a adopte une dfinition unifie des PME. En effet, la Commission avait propos de limiter la prolifration des dfinitions des petites et moyennes entreprises en usage au niveau communautaire. Une recommandation de la Commission19 concernant la dfinition des petites et moyennes entreprises reposait donc sur l'ide que l'existence de dfinitions diffrentes au niveau communautaire et au plan national pourrait susciter des incohrences. Dans la logique d'un seul march sans frontires intrieures, il est considr que les entreprises devraient faire l'objet d'un traitement fond sur un socle de rgles communes. La poursuite d'une telle approche est d'autant plus ncessaire qu'il existe de nombreuses interactions entre les mesures nationales et communautaires de soutien aux micro, petites et moyennes entreprises (PME), et le fait qu'il faut viter que la Communaut cible ses actions sur un certain type de PME et les Etats membres sur un autre. En outre, il a t considr que le respect d'une mme dfinition par la Commission, les tats membres, la Banque Europenne d'Investissement (BEI) et le Fonds Europen d'Investissement (FEI) renforcerait la cohrence et l'efficacit de l'ensemble des politiques visant les PME et limiterait ainsi les risques de distorsion de concurrence. Selon cette recommandation, la commission dfinit les micro entreprises, les petites entreprises et les moyennes entreprises en fonction de leur taille, de leur chiffre d'affaires ou de leur bilan et de leur indpendance en vue de mieux adapter les mesures les concernant. Cette dfinition de la PME est rsume dans le tableau ci-dessous. Cette dfinition est entre en vigueur depuis le 30 avril 1996 et la date limite de transposition dans les Etats membres a t fixe au 31 dcembre 1998.

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Recommandation de la commission 96/280/CE du 3 avril 1996 relative la dfinition des micro, petites et moyennes entreprises publie au journal officiel de lUnion europenne L 107 du 30 avril 1996.

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Dfinition de la petite ou moyenne entreprise (PME) Critres Micro-entreprises Petites entreprises Moyennes entreprises Nombre de salaris < 10 < 50 < 250 Chiffre daffaires annuel < 7 millions deuros < 40 millions deuros --ou total bilan < 5 millions deuros < 27 millions deuros Indpendance --Pas plus de 25% du capital dtenu ou des droits de vote par une ou plusieurs entreprises qui ne sont pas elles-mme des PME

La recommandation du 30 avril 1996 a t largement applique par les tats membres, et la dfinition contenue dans son annexe a t reprise notamment dans le rglement de la Commission du 12 janvier 2001 concernant l'application de certains articles du trait de la commission europenne aux aides d'tat en faveur des petites et moyennes entreprises. Outre la ncessaire adaptation aux volutions conomiques, telle que prvue l'article 2 de l'annexe de ladite recommandation, il convient de prendre en considration un certain nombre de difficults d'interprtation qui sont apparues lors de son application ainsi que les observations reues des entreprises. Compte tenu du nombre de modifications qu'il est ncessaire d'apporter la recommandation sus mentionne, et par souci de clart, il a t dcid de la remplacer par une nouvelle recommandation. Ainsi, la Commission europenne a adopt une nouvelle dfinition20 des micro, petites et moyennes entreprises (PME) qui entrera en vigueur pour remplacer la dfinition actuelle. Celle-ci fait suite deux consultations publiques approfondies. Elle maintient les diffrentes classes d'effectif permettant de dfinir les catgories des micro, petites et moyennes entreprises. Elle prvoit nanmoins une augmentation substantielle des plafonds financiers (chiffre d'affaires et total du bilan), rsultant notamment de l'inflation et de la croissance de la productivit, depuis 1996, date de la premire dfinition communautaire des PME. Des dispositions diverses permettent de rserver aux seules entreprises ayant les caractristiques de vraies PME (sans le pouvoir conomique des grands groupes) le bnfice de l'accs aux mcanismes nationaux et aux programmes europens de soutien aux PME. Cette modernisation de la dfinition des PME favorisera la croissance, l'entrepreneuriat, les investissements et l'innovation. Elle favorisera galement la coopration et les grappes d'entreprises indpendantes. La condition pour tre reconnue comme PME est qu'une entreprise respecte les seuils pour l'effectif et, soit les seuils du total du bilan, soit ceux du chiffre d'affaires.
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Recommandation de la commission du 6 mai 2003 concernant la dfinition des micro, petites et moyennes entreprises [notifie sous le numro C(2003) 1422] [Texte prsentant de l'intrt pour l'EEE (2003/361/CE

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Nouvelle Dfinition de la petite ou moyenne entreprise (PME) Critres Micro-entreprises Petites entreprises Moyennes entreprises Nombre de salaris < 10 10 49 50 249 Chiffre daffaires annuel ou total bilan Indpendance <2 <2 --< 10 millions deuros < 10 millions deuros < 50 millions deuros < 43 millions deuros

Trois critres sont retenus : - Entreprise autonome ; - Entreprises partenaires ; - Entreprises lies.

Pour le calcul des seuils fixs par la commission, trois cas de figure sont retenus. Ainsi, pour une entreprise autonome, les donnes financires et l'effectif sont bass uniquement sur les comptes de cette entreprise. Pour une entreprise qui a des entreprises partenaires, sont cumules les donnes de l'entreprise et les donnes des entreprises partenaires. Enfin, pour une entreprise qui est lie d'autres entreprises, sont ajoutes aux donnes de l'entreprise 100% des donnes des entreprises auxquelles elle est lie. Par ailleurs, la dfinition des PME distingue trois types d'entreprises en fonction du type de relation qu'elles entretiennent avec d'autres entreprises en termes de participation au capital, de droit de vote ou de droit d'exercer une influence dominante. Les entreprises autonomes sont toutes les entreprises qui n'appartiennent pas l'un des deux autres types d'entreprises (partenaires ou lies). Une entreprise est autonome si elle:

n'a pas de participation de 25 % ou plus dans une autre entreprise; - n'est pas dtenue directement 25 % ou plus par une entreprise ou un organisme public, ou conjointement par plusieurs entreprises lies ou organismes publics, part quelques exceptions; - n'tablit pas de comptes consolids et n'est pas reprise dans les comptes d'une entreprise qui tablit des comptes consolids et n'est donc pas une entreprise lie.

Une entreprise peut continuer tre considre comme autonome si ce seuil de 25 % est atteint ou dpass, lorsqu'on est en prsence des catgories d'investisseurs suivants ( la condition que ceux-ci ne soient pas lis avec l'entreprise requrante) :

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- socits publiques de participation, socits de capital-risque, personnes physiques ou groupes de personnes physiques ayant une activit rgulire d'investissement en capital-risque (business angels) qui investissent des fonds propres dans des entreprises non -cotes en bourse, pourvu que le total de l'investissement desdits "business angels" dans une mme entreprise n'excde pas 1 250 000 euros; - universits ou centres de recherche but non lucratif; - investisseurs institutionnels, y compris fonds de dveloppement rgional; - autorits locales autonomes ayant un budget annuel infrieur 10 millions d'euros et comptant moins de 5000 habitants. (cf. dfinition, article 3, paragraphe 2, deuxime alina). Les entreprises partenaires dsignent la situation d'entreprises qui nouent des partenariats financiers significatifs avec d'autres entreprises, sans que l'une n'exerce un contrle effectif direct ou indirect sur l'autre. Sont partenaires des entreprises qui ne sont pas autonomes mais qui ne sont pas non plus lies entre elles. Une entreprise est partenaire d'une autre entreprise si: - elle possde une participation comprise entre 25 % et moins de 50 % dans celle-ci; - cette autre entreprise dtient une participation comprise entre 25 % et moins de 50 % dans l'entreprise requrante; - l'entreprise requrante n'tablit pas de comptes consolids reprenant cette autre entreprise et n'est pas reprise par consolidation dans les comptes de celle-ci ou d'une entreprise lie cette dernire. Les entreprises lies correspondent la situation conomique d'entreprises qui font partie d'un groupe, par le contrle direct ou indirect de la majorit du capital ou des droits de vote (y compris travers des accords ou, dans certains cas, travers des personnes physiques actionnaires), ou par la capacit d'exercer une influence dominante sur une entreprise. Il s'agit donc de cas plus rares qui se distinguent en gnral de faon trs nette des deux types prcdents. Une entreprise sait, en rgle gnrale, de faon immdiate qu'elle est lie, ds lors qu'elle est dj tenue d'tablir des comptes consolids ou qu'elle est reprise par consolidation dans les comptes d'une entreprise qui est tenue d'tablir de tels comptes consolids. Il convient de souligner que lentre en vigueur de cette dfinition et la date limite de sa transposition dans les tats membres sont arrtes au 1er janvier 200521.
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Recommandation n 2003/361/CE concernant la dfinition des micro, petites et moyennes entreprises publie au journal officiel de lUnion europenne n L124/36 du 20 mai 2003.

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Conclusion du chapitre 1
Nous avons pu apprcier comment lintrt du monde de la recherche sest dvelopp progressivement pour les PME. Les diffrentes typologies prsentes suffisent pour montrer la complexit de la dlimitation de ces entreprises qui restent trs htrognes. Cependant, il convient de noter que cet intrt pour la recherche oriente vers les PME a volu avec la confirmation de ces entreprises comme entits part, capables de crer une nouvelle dynamique conomique, de gnrer de lemploi notamment dans les rgions pour lesquelles les grands investissements sont hors de porte ou requirent trop de ressources. Au Maroc, deux phases marquent lvolution des PME. La premire est concerne ladoption dune premire dfinition lgale prvue par le code des investissements promulgu en Janvier 1983. Cependant malgr cette dfinition, ces entreprises ont continu dtre apprcies selon un ensemble de critres qualitatifs et quantitatifs rpondant aux besoins des bailleurs de fonds pour bnficier des programmes dappui dvelopps par ces derniers. Quant la deuxime phase, elle est marque par ladoption dune dfinition unifie base sur des critres qualitatifs et quantitatifs. Comme cest le cas dans lensemble des pays retenus pour la comparaison, ladoption dune dfinition unifie visait lunicit de lapproche rserve cette population dentreprises qui peuvent prtendre aux traitements spcifiques prvus dans le cadre de la politique des PME fixs par la charte de la PME. Ladoption de cette dfinition constitue donc laboutissement dune longue rflexion sur ce tissu conomique et confirme son importance sur le plan conomique et la cration des richesses.

36

Chapitre 2 : Place et apport des PME dans lactivit conomique

37

Introduction
Il est vident que la bonne sant dune conomie dpend non seulement des performances des grandes entreprises mais surtout et de plus en plus de la dynamique des PME qui reprsentent une part importante des tissus productifs. Dans lensemble des pays dvelopps22, les PME reprsentent entre 96% et 99% des entreprises industrielles. Les nouvelles crations confirment ces statistiques puisque ces structures en reprsentent une part prpondrante. Aux Etats-Unis d'Amrique, 90% des nouvelles crations des annes quatre-vingt-dix ont t des PME. Au Maroc, ces entreprises constituent 96% des entreprises industrielles23. Aussi bien dans les pays dvelopps que ceux en dveloppement des PME jouent un rle important dans le renforcement des performances conomiques. Toutefois, si la contribution des PME la cration des richesses est importante dans les pays dvelopps, elle reste faible au Maroc comparativement la prpondrance numrique comme on va le voir ci-dessous. Section 1 : Les PME dans les pays dvelopps : prpondrance numrique et forte participation aux richesses Les PME occupent toujours une place importante dans les conomies aussi bien dveloppes que celles en dveloppement. Le rle que jouent les PME dans les conomies est incontestable. Les statistiques montrent la place cruciale que reprsentent ces structures dans le renforcement des performances conomiques, notamment la suite du dernier ralentissement de la croissance conomique, du renversement de la conjoncture de la bulle spculative du secteur des nouvelles technologies de linformation (NTI) et du choc inflig l'conomie mondiale la suite des vnements du 11 septembre 200124. La force des conomies dpend de plus en plus non seulement de la bonne sant des grandes entreprises mais surtout d'une population de PME dynamiques, capable de saisir les opportunits qui se prsentent et d'adapter ses activits aux besoins des marchs.

22

23

24

Les chiffres affrents aux pays dvelopps, cits dans cette partie, sont tirs du rapport de lorganisation de la coopration et du dveloppement conomique : Perspectives des PME de lOCDE ; 2002 Enqute FACS (firm analysis competitivness survey) ralise par le Banque Mondiale en collaboration avec le Ministre charg de lIndustrie et du commerce ; 1999. Attaque terroriste de New York aux Etats-Unis dAmrique

38

Les PME continuent de reprsenter une large part du secteur priv en terme d'effectif. Toutefois, des disparits apparaissent entre pays dvelopps et pays en dveloppement au niveau de leur participation la cration des richesses. Ainsi, si dans les conomies de l'OCDE, les PME gnrent la plus grande part du chiffre d'affaires du secteur priv, au niveau des pays en dveloppement la part de ces structures dans la cration des richesses est trs faible. Le secteur des PME se caractrise, galement, par une dynamique et une activit entrepreneuriale considrables. Toutefois, la grande majorit d'entre elles sont des petites entreprises parvenues maturit qui desservent les marchs locaux. Pour la plupart d'entre elles, la lutte pour rester concurrentielles est une ralit quotidienne. Dans la plupart des pays de l'OCDE, les entreprises employant plus de 500 personnes reprsentent 0,5% seulement des entits industrielles. Ceci montre qu'il n'est pas surprenant que la grande majorit des crations d'entreprises recenses lors des dernires annes prenne la forme de PME. Au cours de la mme priode, dans les 18 pays de l'espace conomique europen25 et la Suisse, le nombre des nouvelles crations d'entreprises a t d'au moins 2,5 millions, soit 11% de la population totale d'entreprises.
Part en pourcentage des entreprises dans le secteur manufacturier par tranche deffectif (1999)
Graphique 1.1.a
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Etats-Unis Autriche RoyaumeUnis Portugal France Italie Belgique Finlande Turquie Mexique

0-9

10-49

50-99

100-499

500 et +

Source : perspectives des PME de lOCDE

25 LEspace Economique Europen (EEE) est constitu des 15 membres de l'U.E.(avant ladhsion des dix nouveaux membres en 2004), de lIslande, le Liechtenstein et la Norvge

39

Graphique 1.1.b
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Norvge Allemagne Espagne Danemark Australie Suisse NouvelleZlande Sude Rpublique tchque Pologne

1-9

10-49

50-99

100-499

500 et +

Source : perspectives des PME de lOCDE

Globalement, les PME reprsentent entre 96% et 99% de l'ensemble des entreprises. La population des micro-entreprises (moins de 9 salaris) oscille entre 60% et 90%, tandis que celle des petites entreprises (comportant 0 49 salaris) n'est pas infrieure 95% du total. Dans les Pays de l'OCDE, les PME participent considrablement la cration des richesses. Ainsi, pour le seul cas des Etats-Unis d'Amrique, ces structures reprsentent prs de 40% de l'activit conomique totale et 52% du PIB du secteur priv non agricole. Par ailleurs, un sixime de la production manufacturire des conomies de l'OCDE est imputable aux PME. Cette part touche des proportions plus leves dans certains pays tels que le Portugal, l'Italie, l'Espagne, la Belgique, la Norvge et le Japon. La contribution des PME l'emploi global est indniable. Elle reprsente 60 70% du total du secteur manufacturier dans les pays de l'OCDE (voir graphiques 1.2a et 1.2b) et au vu de la tendance la tertiarisation accrue des conomies dveloppes, elles fournissent l'essentiel des emplois du secteur des services. En plus du stock d'emploi disponible, les PME sont aussi des sources d'emplois nouveaux. Globalement les taux de cration et de perte brutes d'emplois sont nettement plus levs dans les PME que dans les grandes entreprises. Aux Etats-Unis, les petites entreprises ont reprsent jusqu' trois quart de la croissance de l'emploi au cours des annes quatre-vingt dix alors qu'au niveau des entreprises employant moins de 20 salaris, les crations reprsentent jusqu' la moiti des emplois nets crs.

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Part en pourcentage de lemploi dans le secteur manufacturier par tranche deffectif (1999)
Graphique 1.2.a
100% 80% 60% 40% 20% 0%
Et a t s- Unis Irla nde Ca na da Hongr ie B lgique Roya ume Unis Finla nde Fr a nc e Aut ric he It a lie Me xique Isla nde P ort uga l Tur quie

0-9

10-49

50-99

100-499

500 et +

Source : perspectives des PME de lOCDE

Graphique 1.2.b
100% 80% 60% 40% 20% 0%
Tchquie Allemagne Danemark Sude Norvge Core Japon Pays-Bas Australie Suisse N-Zlande Espagne

1-9

10-49

50-99

100-499

500 et +

Source : perspectives des PME de lOCDE

En Core, les PME ont augment leur part dans l'emploi manufacturier de 63,5% en 1991 74% en 2000. Dans le groupe des pays de l'espace conomique europen (15 membres de l'U.E., l'Islande, le Liechtenstein, la Norvge) et la Suisse, bien que le nombre total d'emplois du secteur priv non primaire ait baiss au cours des annes quatre-vingt-dix, la progression de l'emploi a t positive dans les petites entreprises et notamment dans les micro-entreprises o on a senti une reprise de la croissance de l'emploi bien plutt que dans les autres entreprises. En Australie, la croissance de la part des petites entreprises dans l'emploi total s'est manifest depuis le dbut des anne quatre-vingt. Ces entreprises ont t responsables de la moiti des emplois nouveaux crs durant cette priode. En terme d'volution, la croissance annuelle moyenne de l'emploi dans les PME a t de 3,1% contre 2,5% dans les grandes entreprises. Les dveloppements rcents confirment la contribution apprciable la cration d'emplois et l'innovation imputable un ensemble de PME forte croissance.
41

Section 2 : PME au Maroc : prpondrance numrique et faible participation la cration des richesses En retenant la dfinition du Dpartement de l'Industrie et du Commerce de la petite et moyenne industrie (PMI) (entreprises ayant un effectif infrieur 200 salaris), il apparat que ces entreprises reprsentent l'essentiel du secteur priv. En effet, prs de 96% du tissu industriel est compos de PMI. Ces entreprises ralisent 45% de la production industrielle et participent pour un tiers au PIB industriel. Ces entreprises emploient 48% de l'effectif global du secteur priv oprant dans les secteurs des industries de transformation. La prpondrance numrique des PME est confirme par les statistiques des autres sources qui recensent en plus des units industrielles les autres secteurs dactivit.
Population dentreprises Critres de dfinition PME/PME Nombre total dentreprises PME/PMI en nombre PME/PMI en % Etablissements patents 198526 Moins de 50 salaris Entreprises prsentant un bilan CA < 10 millions Dh ladministration fiscale-1995 Entreprises affilies la CNSS-1998 Estimation27 Moins de 200 Echantillon PMI Dpartement de lIndustrie et du commerce - 2000 salaris Source : la PME moteur de la croissance de lconomie (le livre blanc)

527 500 42 600 76 000 6 565

525 400 39 200 70 000 6 075

99,6 92,0 92,1 92,5

Ainsi, selon le fichier des patentes, le nombre de PME slve 525 400 en 1985. Ce nombre reprsente 99,6% de la population dentreprises. Pour sa part, le fichier de la Direction gnrale des impts montre que sur les 42 600 entreprises ayant prsente un bilan ladministration fiscale, 93% sont des PME. Quant aux estimations fournies par la CNSS, elles montrent que les PME reprsentent 92,1% des entreprises affilies cet Organisme. La prise en considration de ces chiffres dans labsolu (notamment ceux des trois dernires sources) confirme la prpondrance des PME dans le tissu productif national et ce, quelque soit le critre retenu. En effet, mis part le taux fourni par ladministration fiscale, les autres sources saccordent sur un taux avoisinant 93%. La place des PMI est aussi perceptible travers leur participation la cration des richesses. En effet, avec 17 milliards de dirhams en 2000, la valeur ajoute gnre par ces structures, reprsente 31% du PIB industriel total. Les secteurs qui concourent le plus la cration de cette richesse sont lagro-alimentaire avec 27% et la chimie et parachimie avec 35%28.

26 27

28

y compris les entreprises du secteur informel PME/PMI dtermines par limination des grandes entreprises (max 1500) et celles ne cotisant plus la CNSS (estimes 4500). Chiffres de lenqute sur les industries de transformation ; Ministre charg de lIndustrie et du Commerce

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Graphique 1.3 : rpartition des principales grandeurs conomiques par tranche de personnel employ en 2000
2 14 10 % 37 45 23 28 24 28

41 14 15 2
p ro d uct io n

45

50

37

13 16 3
effectif to tal

16 13 2
inves t is s ements

9 12 1
valeur ajo ute

Nb re d 'ent rep ris es

0-9

10-49

50-99

100-499

500 et +

Source : Ministre charg de lindustrie et du commerce

Par ailleurs, ces entreprises ont gnr une production de plus de 62 milliards de dirhams, soit 41% de la production industrielle globale. En terme deffectif, les PMI ont employ, en 2000, plus 229 000 salaris, soit 46% de leffectif industriel total29. Le montant des investissements raliss par les PMI a dpass les 5 milliards de dirhams soit 44% des investissements industriels. Cette grandeur sest tablie en hausse de 16% par rapport lanne 1999. La comparaison de la part des PMI dans les principales grandeurs macroconomiques avec les performances de ce mme type dentreprises dans les pays de lOCDE montre que leur participation la cration des richesses reste faible. Par ailleurs, il convient de noter que le Maroc ne fait pas dfaut la tendance observe dans les pays dvelopps dans la mesure o lon constate une forte tertiarisation de lconomie. En effet, 72% des entreprises recenses par la Direction des statistiques oprent dans le secteur des services. Le secteur industriel occupe la seconde place avec 27% tandis que le secteur primaire ne reprsente que 1%.

29

Enqute sur les industries de transformation ; Ministre charg de lIndustrie et du Commerce

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Graphique 1.4. : rpartition sectorielle des PME

P rimaire 27%

Secondaire 1% T ertiaire 72%

Source : Actes du sminaire sur les PME ; Ministre des affaires gnrales du Gouvernement. ; Dcembre 2000

En plus de cette concentration sectorielle, la cartographie des PMI marocaine reflte une forte concentration gographique. Sur les 16 rgions correspondant au dcoupage administratif du pays, la rgion de Casablanca se positionne en tte avec 41%. Laxe CasaKenitra reprsente 58% des PMI en 2000.
Graphique 1.5. : rpartition gographique des PME

Autres 33%

Grand Casa 41%

Mekns-Fs 9%

Rabat-Sal 8%

Tanger-Ttouan 9%

Source : Actes du sminaire sur les PME ; Ministre des affaires gnrales du Gouvernement. ; Dcembre 2000

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Section 3 : Mesures de soutien aux PME De part leur vulnrabilit notamment lors des premires annes de cration, la survie des PME dpend de la disponibilit de mesures de soutien cibles. Conscients de la place des PME dans le dveloppement de nouveaux produits et services, le dveloppement rgional, la rsorption du chmage et partant la cration des richesses, les pays dvelopps se sont dots de politiques destines la promotion de ces structures. Au sein de lUnion europenne, la charte des PME a identifi un certain nombre de domaines-cls qui doivent tre amliors et qui couvrent l'ducation pour l'entrepreneuriat, la simplification des procdures de cration, la lgislation et la rglementation, les ressources humaines, l'amlioration de l'accs en ligne, la fiscalit et les finances, le renforcement de la capacit technologique, le dveloppement de services de soutien, la reprsentation forte et efficace des intrts des petites entreprises, au niveau de l'Union comme au niveau national. Au Maroc, la charte de la PME, promulgue en 2000 est venue pour combler le vide existant en matire de stratgie de promotion de ces entreprises. Grce aux programmes destins faciliter le dveloppement des petites entreprises, la charte constitue une innovation en matire dapproche de ces entreprises. Le but tant de rduire les mortalits des PME, favoriser la cration de nouvelles entreprises grce un environnement incitatif et des procdures simplifies.
Paragraphe 1 : Les programmes dappui la PME en Union europenne

Conscients de lenjeu des PME et de sa place dans la croissance conomique base sur le secteur priv, les Etats membres et la Communaut europenne entretiennent un arsenal de mesures destines promouvoir ce type dentreprises. Cet intrt sest matrialis par ladoption par lUE dune charte de la PME qui fixe les grandes orientations en matire de promotion de ces entreprises. Par ailleurs, des programmes-cadres ont t mis en place par la Commission en collaboration avec les Etats membres pour contribuer surmonter les difficults qui sopposent lacclration des objectifscls de la charte des PME.

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1. Ladoption dune charte de la PME

Les petites et moyennes entreprises constituent le moteur de l'innovation et de la cration d'emploi en Europe. Elles sont galement dynamiques notamment en matire de fourniture de nouveaux services et de dveloppement social et rgional. Toutefois, leur petite taille les rend trs sensibles aux mutations industrielles et technologiques ainsi qu l'environnement dans lequel elles voluent. C'est pourquoi les chefs d'Etats et de gouvernements et la Commission Europenne lors du Conseil Europen de Feira (Portugal) ont soulign la ncessit de faciliter le dveloppement des petites entreprises30. Dans ce cadre, la Charte europenne pour les PME, adopte par le Conseil des Affaires Gnrales le 13 juin 2000 et accueillie favorablement par le Conseil europen de Feira le 19-20 juin 2000, invite les Etats membres et la Commission agir dans divers domaines visant soutenir et encourager les petites et moyennes entreprises. Reconnaissant le rle crucial que ces types d'entreprises jouent dans la croissance de l'conomie europenne, la Charte souhaite appeler l'attention des dcideurs politiques sur les facteurs critiques de leur dveloppement et de leur prosprit. A cet gard, la charte a identifi les domaines-cls suivants comme devant tre amliors : - l'ducation pour l'entreprenariat ; - la phase de dmarrage d'entreprises moins chre et plus rapide ; - de meilleures lgislation et rglementation ; - la disponibilit des comptences ; - l'amlioration de l'accs en ligne ; - tirer meilleur parti du March unique ; - la fiscalit et les finances ; - le renforcement de la capacit technologique de petites entreprises ; - l'utilisation de modles prouvs de commerce lectronique ; - le dveloppement de services de soutien de tout premier ordre pour les petites entreprises ; - le dveloppement d'une reprsentation plus forte et plus efficace des intrts des petites entreprises, au niveau de l'Union comme au niveau national.

30

Annexe III des conclusions de la Prsidence du Conseil Europen de Santa Maria da Feira des 19 et 20 juin 2000

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A travers ces domaines-cls, la charte des PME revt ds lors une importance primordiale pour atteindre l'objectif de Lisbonne consistant faire de l'Europe l'conomie de la connaissance la plus comptitive et la plus dynamique au monde. Par ailleurs, la Confrence des ministres en charge des PME organise par la prsidence espagnole de la Commission europenne en fvrier 2002 Aranjuez a sensiblement contribu entretenir cet lan en faveur de la promotion des PME. La Charte tend aujourd'hui son influence sur dautres pays. En effet, aprs son approbation par les pays candidats en avril 2002 Maribor, elle est devenue la pierre angulaire de la politique des petites et moyennes entreprises dans lUnion Europenne largie (Dix nouveau candidats ont adhr lU.E. en 2004). Depuis son adoption en 2000, la Commission Europenne dresse un bilan annuel de la mise en uvre de la charte des PME et des mesures prendre pour acclrer les rformes dans les domaines arrts. A cet gard, le dernier rapport publi en 200331 montre que les progrs engrangs depuis le premier rapport tabli en 2001 sont encourageants. L'change croissant de bonnes pratiques entre les Etats membres est une russite en soi. La Commission recommande toutefois, dacclrer le rythme des rformes. Les Etats membres sont invits cet gard se concentrer sur le renforcement et l'amlioration des mesures existantes plutt qu' lancer un grand nombre d'initiatives chaque anne. En gnral, on retient que des avances notables ont t ralises dans les diffrents domaines-cls identifis par la Charte. Parmi les points dombre, il convient de souligner que lapplication de la charte de la PME se heurte la subsistance dun certain nombre dobstacles au march intrieur et la promulgation de mesures lgislatives et administratives nationales qui rigent de nouvelles barrires. Celles-ci sont lies notamment aux rythmes diffrencis de transposition de la lgislation relative au march unique dans les pays membres32. Par ailleurs, l'accs au financement demeure une contrainte majeure pour les entreprises dans toute l'UE. Grce au soutien public, la mise en place de micro-prts flexibles en Allemagne, en Espagne et en Sude est encourageante. Ces prts sont particulirement importants pour promouvoir les entreprises nouvellement constitues et donner la possibilit aux entreprises les plus petites de prosprer.

Rapport de la Commission au Conseil et au Parlement Europen sur la mise en oeuvre de la charte europenne des PME ; 21 janvier 2003. 32 Construire une Europe entrepreneuriale : Les activits de lUnion en faveur des PME ; Rapport de la Commission au Conseil, au Parlement Europen, au Comit Economique et Social et au Comit des rgions ; 01-03-01
31

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Malgr les progrs raliss dans certains Etats de lUnion, il a t constat que des rformes fiscales et structurelles requises pour promouvoir l'investissement dans les fonds de capital-risque simposent dans dautres 33. De mme, la mise en place dun environnement propice lclosion des investisseurs privs (Business Angels) par des mesures fiscales propices aux investissements risque dans des petites entreprises ainsi que des mesures de soutien des rseaux locaux et rgionaux d'investisseurs privs nest pas gnralis dans tous les pays. Le renforcement de la capacit technologique des petites entreprises grce aux faits rcents relatifs la promotion des groupes et des rseaux technologiques impliquant des petites et moyennes entreprises ont t concluants en particulier au Danemark, en Allemagne, en Grce, en Irlande et en Autriche. En effet, ces tats se sont engags promouvoir la diffusion et l'exploitation commerciale des technologies. Par ailleurs, de larges possibilits s'offrent pour l'change de bonnes pratiques dans des domaines tels que la promotion du transfert de technologies des universits vers les petites entreprises et le soutien de l'innovation la fois dans les petites entreprises vocation technologique et dans les secteurs plus traditionnels. En matire de soutien aux entreprises, on relve lexistence de nouveaux services spcialement destins aux micro-entreprises et aux petites entreprises. On en citera le Community Enterprise Centre Scheme 2002 en Irlande qui fournit des instruments d'aide la constitution et au dveloppement de micro-entreprises. Le Smart successful Scotland est un autre projet de services de soutien aux petites entreprises en cosse. Parmi les mesures rcentes, on peut voquer le projet de chques la consultance pour les PME en Flandre, en Belgique ; la cration de Centres pour les entreprises et le dveloppement technologique en Grce et l'extension du Guichet unique transfrontalier des Entreprises qui aide les entrepreneurs dmarrer une entreprise au Luxembourg, en Belgique et en France. De plus, l'Italie a lanc un programme pour la cration de 30 ppinires l'aide d'un fonds d'incitation l'investissement aprs le succs remport par un programme antrieur grce auquel 18 ppinires, pour un total de 665 entreprises, ont t cres. Pour sa part, le Royaume-Uni a lanc l'initiative Opportunity Wales , qui offre des services de soutien aux PME dans les rgions Objectif 1 du pays de Galles.

33 Construire une Europe entrepreneuriale : les activits de lUnion en faveur des PME ; Rapport de la commission au Conseil, au parlement Europen, au Comit conomique et social et au Comit des rgions ; 01-03-01

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La Finlande a institu un projet Services rgionaux aux entreprises pour la priode de 2000 2007 afin de former un rseau de 50 guichets de services rgionaux pour les entreprises, qui fourniront des services standard et sur mesure aux petites entreprises et aux entreprises nouvellement constitues au niveau rgional. La Finlande a galement labor plusieurs modules de Services d'experts , entre autres, pour aider les PME dvelopper leurs activits commerciales et aider les entreprises artisanales aiguiser leur comptitivit. Par ailleurs, le projet de la procdure Best34 sur les ppinires d'entreprises a conclu que 90% des entreprises nouvellement constitues dans le cadre d'une ppinire sont encore en activit trois ans plus tard, et que le cot public de la cration d'emplois dans les ppinires est extrmement faible au regard d'autres mesures publiques. La prolongation de l'effort de soutien aux ppinires d'entreprises au cours des huit prochaines annes devrait permettre celles-ci de contribuer l'objectif de Lisbonne de crer 15 millions d'emplois nouveaux. Depuis la clture du projet, en janvier 2002, les services de la Commission ont prsent ses conclusions et cr une base de donnes en ligne des ppinires d'entreprises l'chelle europenne. Ces exemples montrent donc que la survie, le progrs et la comptitivit dune PME dpend de la qualit de la fracheur de linformation dont elle dispose. A cet gard, on constate une sensibilisation croissante la ncessit d'offrir aux entreprises des services professionnels, conviviaux et personnaliss aux niveaux local et rgional. Certains tats membres mettent spcialement en place des services destins rpondre aux besoins des entreprises de rgions dtermines. Malgr les efforts consentis par les Etats membres ou au niveau des instances de la commission europenne, lvaluation pour la troisime anne conscutive de la charte des PME dans son volet relatif au dveloppement, au renforcement de lefficacit des reprsentations des intrts des PME reste faible. En effet, limplication des PME notamment les petites dans le processus lgislatif et politique reste faible dans l'UE. Trs peu d'Etats membres ont signal une volution cet gard et les performances restent assez disparates dun Etat lautre.

Le terme BEST a son origine dans le Conseil europen d'Amsterdam des 16 et 17 juin 1997, o les chefs d'Etat et de gouvernement ont affirm leur volont de simplifier la lgislation et la rglementation touchant les entreprises et notamment les petites et moyennes entreprises (PME). C'est la suite de ce sommet qu'un groupe de travail, nomm BEST (Business Environment Simplification Task Force), compos d'experts praticiens issus du monde de l'entreprise, de l'administration et des milieux universitaires, a rdig des recommandations sous la forme d'un rapport final publi en 1998.
34

49

Au niveau de la Commission, lengagement pris pour lamlioration du dialogue avec les petites entreprises a connu quelques initiatives louables. Les mesures telles que la dsignation du Reprsentant de la Commission pour les PME, les systmes de consultation en ligne et un nombre croissant de runions avec des acteurs concerns sont rvlatrices d'avances dans cette direction. En dcembre 2001, la Commission a dsign un reprsentant pour les PME, ayant rang de Directeur en charge de la promotion de l'esprit d'entreprise et des PME au niveau de la Direction Gnrale Entreprises. Le reprsentant pour les PME a pour fonction de constituer une interface active avec la communaut professionnelle des PME, de telle sorte que les intrts et les exigences de ces entreprises soient mieux identifis et clarifis, ports l'attention des services comptents de la Commission et pris en considration dans les programmes, les politiques et les actions de la Communaut. La Commission tient galement des runions rgulires avec les organisations professionnelles europennes, et se concentre tout spcialement sur celles qui reprsentent les PME et oprent selon une approche horizontale. L'objectif de ces runions consiste susciter un change d'information dans lequel la Commission informe les organisations professionnelles europennes sur les sujets d'actualit. Cette mthode doit conduire la diffusion de l'information auprs des organisations affilies et sert consulter les partenaires sur les prochaines initiatives. Les reprsentants des entreprises, de leur ct, informent la Commission des proccupations et des intrts de leurs membres respectifs.
2. Mise en place de programmes pluriannuels en faveur des PME

Malgr la contribution significative des PME en termes de comptitivit, de recherche, d'innovation, de qualification et d'emploi, elles continuent de se heurter des problmes particuliers face auxquels la Charte des PME a formul des solutions. Dans ce cadre, la Commission europenne a intgr les lignes d'action de la charte dans ses programmes pluriannuels en faveur des entreprises et a lanc, en coopration avec les tats membres, plusieurs projets visant identifier les meilleures pratiques dans les domaines d'action mis en avant dans la charte35.

35

LUnion Europenne procde ltalonnage de la politique des entreprises au sein de l'Union europenne (UE) l'aide d'un tableau de bord. Le troisime rapport est sorti en 2000. Son but est de mesurer les progrs raliss dans l'UE afin d'assurer un meilleur environnement pour les entreprises. Cette volont s'insre dans le cadre de l'objectif plus gnral du Conseil europen de Lisbonne de faire de l'UE l'conomie la plus comptitive du monde.

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A cet effet, et en vue de contribuer surmonter les difficults qui sopposent lacclration des objectifs-cl de la charte des PME, le troisime programme pluriannuel pour les PME dans l'Union europenne (1997-2000) a t suivi par un autre programme cadre qui couvre la priode 2001-2005. Ce programme de politique communautaire pour les entreprises et l'esprit d'entreprise, en particulier pour les PME36, poursuit les objectifs suivants : 1. renforcer la croissance et la comptitivit des entreprises dans une conomie internationalise et fonde sur la connaissance ; 2. promouvoir l'esprit d'entreprise; 3. simplifier et amliorer l'environnement administratif et rglementaire des entreprises, notamment pour favoriser la recherche, l'innovation et la cration d'entreprise; 4. amliorer l'environnement financier des entreprises, en particulier pour les PME; 5. faciliter l'accs des entreprises aux services de soutien, aux programmes et aux rseaux communautaires et amliorer leur coordination. Ces objectifs sont principalement mis en uvre au travers des domaines d'action qui s'appuient principalement sur l'identification et l'change des meilleures pratiques conformment la nouvelle procdure Best (Business Environment Simplification Task Force), qui prennent en compte les besoins des PME et visent : 1. Renforcer la croissance et la comptitivit des entreprises dans une conomie internationalise et fonde sur la connaissance. A cet gard, le programme comporte des mesures visant, entre autres, le renforcement de la comptitivit et l'innovation ; 2. Promouvoir l'esprit d'entreprise en vue de notamment didentifier et promouvoir des politiques spcifiques en faveur des PME ; 3. Simplifier et amliorer l'environnement administratif et rglementaire des entreprises, notamment pour favoriser la recherche, l'innovation et la cration d'entreprise ; 4. Amliorer l'environnement financier des entreprises, en particulier pour les PME ; 5. Faciliter l'accs des entreprises aux services de soutien, aux programmes et aux rseaux communautaires et amliorer leur coordination et ce, en dveloppant des actions visant entre autre exploiter le rapport intitul Observatoire europen pour les PME37.

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Livre vert de la Commission, du 21 janvier 2003, concernant l'esprit d'entreprise L'Observatoire europen a t institu en 1992 par la Commission europenne afin de rdiger des rapports sur des questions relatives aux petites et moyennes entreprises au sein de l'Union europenne. Ces rapports, labors par des organismes indpendants, sont principalement destins aux dcideurs politiques, aux chercheurs, aux conomistes et aux petites et moyennes entreprises. L'observatoire effectue galement le suivi d'environ 7600 petites et moyennes entreprises en Europe issues de l'Union europenne ainsi que de l'Islande, du Liechtenstein, de la Norvge et de la Suisse. On parle d'Europe-19

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Paragraphe 2 : Mesures prconises pour la promotion des PME au Maroc

Les petites et moyennes entreprises ont constitu, pendant plusieurs annes le parent pauvre de lconomie et des politiques dincitation. Plutt confines un rle social, ces entreprises vont connatre un nouvel essor avec lengagement des programmes dajustement structurel. En effet, en favorisant la cration des emplois et des opportunits de gains de revenus, en ragissant rapidement aux changements de politiques, aux incitations et aux changements des conditions du march, les PME peuvent contribuer la ralisation du processus de croissance bas sur le secteur priv. Dans ce contexte, Il conviendrait de passer en revue lenvironnement dans lequel les PME ont volu et ce travers les mesures prises dans le cadre des rformes structurelles qu connues le Maroc depuis le dbut des annes 1980 avant de sattarder sur les rformes rcentes spcifiques aux PME.
1. Environnement gnral des affaires : tat des lieux

Les rformes structurelles conduites par les autorits marocaines depuis les annes 1980 avaient pour objectif de faire merger linitiative prive en gnral et les PME en particulier et de les doter des moyens mme damliorer leur prennit et leur comptitivit. Les mesures adoptes sont rcapitules dans les points suivants : - cadre macro-conomique : matrise de linflation et rduction des dsquilibres; - systmes financier et fiscal : dsencadrement du crdit, introduction de la TVA, de l'IS et de l'IGR ; - commerce extrieur et rglementation des changes: rduction de la protection tarifaire et instauration dun taux de change flexible, suppression des visas pralables des titres d'exportation et d'importation, dlgation aux banques pour les oprations de suivi des transactions commerciales; - mesures douanires : simplification des procdures lies au commerce extrieur, rvision des rgimes conomiques en douane, informatisation des services douaniers; Au cours des annes 1990, les rformes introduites ont confirm cette orientation librale entame au cours des annes 1980. Les mesures mises en uvre ont concern les politiques de promotion des exportations, la modernisation du secteur financier, la rforme du cadre incitatif des entreprises, lamlioration du cadre juridique.

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En matire de promotion des exportations, plusieurs rformes ont t introduites dont notamment celles relatives : la promulgation de la loi relative au commerce extrieur consacrant la libralisation des changes ; la poursuite des mesures lies la modernisation de la douane : amlioration du systme de cautionnement, assouplissement des procdures dapurement des admissions temporaires, mise en place du systme dchanges de donnes informatises (EDI), lutte contre la fraude et la contrebande, ddouanement domicile, contrle par sondage des marchandises, rduction des dlais de ddouanement.

Au niveau de la modernisation du secteur financier, les rformes ont t nombreuses. Elles ont port, entre autres, sur les axes suivants : poursuite de la rforme des secteurs montaire et financier par la refonte de la loi bancaire, la libralisation des taux dintrt, la modernisation du march boursier et du march des titres de crances ngociables et la cration des marchs hypothcaire et secondaire ; poursuite des mesures lies la libralisation de la rglementation des changes par la proclamation de la convertibilit du dirham pour les oprations courantes, la libralisation du march de change interbancaire, lentire libert de transfert sans limitation du montant ni de dure des produits de cession ou de liquidation totale ou partielle, y compris les plus values pour les investisseurs trangers rsidents ou non et les RME.

La rforme du cadre incitatif a t marque par la promulgation de la Charte de linvestissement en 1996. Ce texte qui a abrog les diffrents codes sectoriels dinvestissement mis en place au dbut des annes 1980, prvoit lunicit des mesures accordes sans distinction de taille de lentreprise. Les mesures prconises portent essentiellement sur les axes suivants : harmonisation, gnralisation et automaticit des avantages octroys aux divers secteurs dactivit et traitement identique pour les investisseurs nationaux et trangers; octroi dun rgime prfrentiel en faveur du dveloppement rgional et des exportations ; allgement du cot de linvestissement et de la charge fiscale dans la phase de cration de lentreprise ; cration du Fonds de promotion des investissements; incitation la rationalisation de la consommation deau et dlectricit et la protection de lenvironnement ;
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meilleure assistance aux investisseurs par la mise en place de structures rgionales ddies (CRI) ; la cration dune commission interministrielle des investissements.

Lamlioration du cadre juridique a fait lobjet dune attention particulire vu le nombre de mesures mises en uvre pour assurer un environnement propice au dveloppement des entreprises en gnral et des PME en particulier. Ces mesures ont concern la promulgation de : les lois sur les socits anonymes et les autres formes de socits ; le Code du Commerce ; la loi sur la proprit industrielle et commerciale et la loi portant cration de lOffice Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale ; la loi sur la concurrence ; la loi sur la protection du consommateur ; la loi sur le march hypothcaire ; la loi portant cration des Centres darbitrage ; Code de recouvrement des crances publiques et du Code des Douanes et du dcret sur les marchs publics.

Par ailleurs, il a t procd la mise en place des tribunaux de commerce et la promulgation du pacte de bonne gestion, de modernisation et de rforme de lappareil judiciaire. Lamlioration de lenvironnement des affaires a t marqu par la mise en place de mesures en faveur des entreprises visant le renforcement de la comptitivit de lentreprise et limplication effective du secteur priv dans le dveloppement. Ainsi, les mesures de renforcement de la comptitivit de lentreprise ont concern lallgement de la pression fiscale, la baisse des cots des facteurs de production, la mise en place de mcanismes de financement relatifs la mise niveau, les fonds de garantie, le capital risque visant le financement de linnovation et de la recherche dveloppement, la promotion de la qualit, etc. Par ailleurs, limplication effective du secteur priv dans le dveloppement conomique sinsre dans le cadre de la poursuite de louverture des infrastructures et services publics aux oprateurs privs. Cette ouverture est perceptible travers notamment la concession de la production de llectricit et des services dassainissement et de distribution deau et dlectricit, des tlcommunications (cession de la 2me licence GSM-, ouverture du
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capital de IAM), la poursuite du programme de construction des infrastructures portuaires (port Atlantique de Tanger) et du rseau routier et autoroutier ainsi que des infrastructures daccueil industrielles. Par ailleurs, les pouvoirs publics ont mis en place un dispositif incitatif pour attirer les investissements trangers qui peuvent bnficier des avantages accords aux grands projets. Le bnfice de ce dispositif est subordonn la signature dune convention avec lEtat comportant des engagements des deux parties et la ralisation dun investissement dun montant gal ou suprieur 500 millions de dirhams. Ce seuil a t ramen 200 Millions de dirhams par la loi de finances de lanne 2001. Les avantages octroys aux grands investisseurs portent sur lexonration du droit dimportation, du prlvement fiscal limportation (PFI) et de la TVA sur lacquisition des biens dquipement. Le soutien aux grands projets comprend galement un appui direct de la part de lEtat. Il concerne lexonration partielle des dpenses dacquisition du terrain, et des charges relatives aux infrastructures hors site et de formation professionnelle. Dans ce cadre, il convient de souligner que la subvention accorde par lEtat pour lachat du terrain est limite 50% de son prix avec un plafond de 250 Dh/m2. Quant au cot de construction, il est subventionn hauteur de 30% sans que celui ci dpasse 1500 Dh/m2. LEtat accorde galement un appui indirect ces grands investissements en mettant la disposition du promoteur, par lintermdiaire dun tablissement tiers, de locaux prts lemploi au sein de zones amnages, moyennant un loyer modr. Les secteurs concerns par ces incitations sont ceux relatifs lamont de la filire du textile, llectronique et la sous-traitance automobile (faisceaux de cbles). Il convient de noter que sur toutes ces mesures introduites depuis le dbut des annes 1980, les PME nont t concernes que marginalement puisque les mesures sinscrivent dans un cadre plus global ignorant les spcificits de ce type dentreprises. Une amlioration de lenvironnement des PME est donc devenue une ncessit plus quun choix vu la place quelles sont appeles jouer dans la promotion de la dynamique conomique du pays, la cration des richesses et la rsorption du chmage.

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2. Mesures damlioration de lenvironnement des PME

Le constat qui se dgage de lexamen des diffrentes analyses relatives aux PME au Maroc est que ce type de structure souffre dun dsquilibre entre limportance numrique des PME et leur contribution au dveloppement conomique et social travers la cration des richesses, les exportations, les recettes de lEtat, les quilibres rgionaux, etc. Ce dcalage trouve son explication dans les contraintes auxquelles sont soumises les PME tant au niveau interne quexterne. Malgr les rcentes amliorations introduites, les PME subissent une panoplie dobstacles administratifs. Certes les formalits ont t simplifies par la cration des Centres rgionaux dinvestissement (CRI) qui sont chargs de deux principales missions : aide la cration dentreprises et aide aux investissements. Toutefois, la facilitation des dmarches de cration dune entreprise et lassistance fort capitale quaccordent les CRI aux porteurs de projets ne constituent quune tape dans la vie des entreprises. Dores et dj nous pouvons dresser un premier bilan38 des actions des CRI dans ces domaines dactivits. Ainsi, en matire de cration les statistiques arrtes au 31 novembre 2003 montrent que les CRI ont assist 5501 entreprises dans les tapes de leur naissance. 85,22% de ces crations portent sur les activits commerciales et les autres services. Le secteur du btiment et travaux publics reprsente 9,1%. Quant au secteur des industries de transformation, il ne reprsente que 3,3% des nouvelles crations au 31 novembre 2003. Les projets touristiques ont constitu 1,2% des entreprises cres. Tandis que les secteurs de lagriculture et pche dune part et lnergie et mine de lautre dtiennent respectivement des parts de 0,4% et 0,2%. Par nature juridique, les SARL reprsentent 41% des nouvelles crations. Au niveau rgional, les crations les plus significatives ont t enregistres au niveau des centres relevant du grand Casablanca (20,4%), Mekns-Tafilalet (17,4%), Rabat-Sal-zemmour-Zar (15,2%), Doukkala-Abda (9,4%), Marrakech-El Haouz-Tansift (6,9%), SoussMassa-Dara (6,4%), Gharb-Chrarda-Beni Hssen (5,1%), Taza-Al Hoceima-Taounate (5,1%) et Fs-Boulemane (3,6%). Les autres centres se rpartissent le reste des nouvelles crations depuis la mise en place des CRI39 jusquau 30 novembre 2003, soit 10,7%.

Bilan des ralisation des CRI : Ministre de lIntrieur ; Novembre 2003. Les CRI ont t institus par la Lettre Royale du 9 janvier 2002. Le Premier CRI a dbut son activit Casablanca le 23 aot 2002.
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En matire daide aux investissements, les CRI procurent aux investisseurs toutes les informations utiles et proposent des solutions amiables aux diffrends ventuels. Concernant les projets de moins de 200 millions de dirhams, ces guichets uniques tudient les demandes dautorisations administratives et prparent tous les actes administratifs ncessaires leur ralisation. Pour les projets dpassant 200 millions de dirhams, les CRI tudient les demandes dautorisations administratives et prparent les projets de conventions ncessaires leur ralisation. Depuis la mise en place du premier Centre rgional dinvestissements (Rgion du grand Casablanca) en aot 2002 et jusquau 30 novembre 2003, le nombre de projets ayant reu un avis favorable slve 1902 dossiers correspondant une enveloppe financire globale denviron 61 716 millions de dirhams. Prs de 98,5% des dossiers traits portent sur des investissements de moins de 200 millions de dirhams. La rpartition par secteurs de laide aux investisseurs dgage une forte prsence du secteur htelier (30,2%) suivi de celui des industries de transformation (23,7%). Les services interviennent en troisime position avec 17,9%. Le secteur du btiment et travaux publics a reprsent 14,9%. Enfin, les secteurs de lnergie et mines et du commerce ont constitu respectivement 8,7% et 4,8% des projets assists par les CRI. Si en terme de gestion de temps des avances importantes ont t ralises au niveau de la cration et de lassistance aux entreprises, il nen demeure pas moins que des zones dombre persistent notamment au niveau de la communication de ladministration avec son environnement et particulirement les PME. Cette lacune est en passe dtre dpasse suite la cration rcente de lagence de promotion des petites et moyennes entreprises dont lapport pour les PME sera trait ci-dessous. Par ailleurs, la faiblesse de la demande au niveau du march local affecte la croissance des PME. Les arrirs des paiements constituent galement une contrainte de taille pour les PME qui devraient faire face, en plus de leur endettement, une gestion de la trsorerie biaise par la rtention des sommes dues. Les ressources humaines qui constituent la richesse de toute structure productive font souvent dfaut au niveau des PME ce qui compromet leur dveloppement.

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De mme, laccs aux zones industrielles40 et aux locaux dimplantation41 entirement viabiliss et un prix abordable42 pour les PME constitue une autre source de tracasserie et parfois dchec du projet dans sa phase dtude de faisabilit. En effet, prs de 45%43 des rejets des dossiers de crdits de la part des banques sont dus au poids du cot du financement des locaux professionnels qui peut absorber prs des deux tiers de linvestissement global. Cependant, il convient de souligner que le programme national des ppinires dentreprises destin aux toutes petites entreprises mis en place par le Ministre charg de lIndustrie et du Commerce en partenariat avec les collectivits locales a pour objectif de faciliter laccs aux locaux dimplantation. Ce programme est gr par le Ministre charg de lIndustrie et du Commerce en collaboration avec les partenaires et ce, conformment lesprit de la loi 13-94 relative la mise en uvre du fonds pour la promotion de lemploi des jeunes. Il vise faciliter la cration dentreprises par les jeunes promoteurs, rduire le taux dchec des PME et promouvoir lemploi des jeunes au niveau rgional. Dans le cadre de ce programme, le Ministre charg de lIndustrie accorde des partenaires locaux le financement ncessaire pour la construction de locaux sur la base dun cahier de charges, de plans et dune estimation des cots approuvs par les deux parties44. Le partenaire local prend en charge le terrain sur lequel sera btie la ppinire ainsi que sa viabilisation pour le rendre apte accueillir une activit conomique. Le partenaire local qui peut tre une commune, une chambre professionnelle ou lAgence de Dveloppement des Provinces du Nord prend en charge les frais dinstallation du rseau dquipement hors et in site. Quant au Ministre, il prend en charge les frais de construction des locaux qui accueilleront les promoteurs.
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Le programme national des zones industrielles (PNAZI) lanc au dbut des annes 1980 a permi la ralisation de 74 zones totalisant une superficie avoisinant 4327 ha rpartis en 11824 lots. Sur lensemble de ces lots 9652 ont t attribus, 3136 sont en activit et 1041 en cours de construction selon un bilan du Ministre charg de lindustrie et du commerce arrt au 30 novembre 2003 ; note interne du Ministre. Dans le cadre des nouvelles orientations stratgiques du Ministre charg de lIndustrie et du commerce, un programme ambitieux de parcs industriels (PI) et de zones dactivit conomique (ZAE) a t lanc en partenariat avec des tablissements publics (ERAC, CDG, SNEC, etc.) ; note interne du Ministre La deuxime tranche du Fonds Hassan II a prvu une enveloppe de 1 milliard de dirhams ddie au secteur industriel. 700 millions de dirhams sont ddies lamnagement de nouveaux sites, la rhabilitation et la mise niveau des zones industrielles dj existantes ainsi qu la poursuite du programme national des ppinires dentreprises. 300 millions de dirhams ont t prvus pour la promotion de linvestissement industriel dans certains secteurs identifis comme ayant un fort potentiel de croissance savoir le textile, le cuir, llectronique, les composants automobiles, les faisseaux de cables, la mcanique de prcision, la prservation de lenvironnement par le traitement, le recyclage et la valorisation industrielle des dchets ; note interne du Ministre Le livre blanc de la PME labor par le Ministre des affaires gnrales du Gouvernement. ; Dcembre 2000 Loi 13-94 relative la mise en uvre du fonds pour la promotion de lemploi des jeunes

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Les locaux mis la disposition des jeunes promoteurs sont prts lemploi et dots de tous les rseaux dquipement ncessaires (eau potable, lectricit, tlphone, assainissement, etc.). Ces locaux sont regroups sur un site allant de 1,5 2 ha pour une superficie construite, en un seul niveau, de 7200 m2. Cette superficie est rpartie en locaux de 40, 80, 160 et 240 m2 selon les demandes formules par le partenaire local. Les dlais de ralisation de lopration ppinire dentreprises sont fixs en commun accord entre le Ministre charg de lindustrie et du Commerce et le partenaire local selon un calendrier mis au point cet effet. Une fois raliss, les locaux deviennent proprit du partenaire local. Pour pouvoir bnficier dun local dans le cadre du programme ppinires dentreprises , le promoteur doit tre g entre 20 et 45 ans, dot dun diplme ou disposant dune formation professionnelle et prsenter un projet prt tre ralis. Par ailleurs, le projet en question doit tre une nouvelle cration. Il convient de noter que ces locaux sont accords en location pour une dure de 36 mois renouvelable. Cette priode tait de 24 mois. Au sein de chaque ppinire, un mcanisme de gestion des projets fait lobjet dune convention entre lEtat et le partenaire local. Ce mcanisme repose sur les volets suivants : - Recrutement dun responsable de la cellule dassistance-conseil. Ce responsable prend toutes les mesures mme dassurer la gestion de la ppinire, notamment la recherche de financements externes, la dfinition et le dveloppement de programmes de formation au profit des promoteurs, la gestion administrative, etc. Il convient de noter que la cellule dassistance et conseil assiste les jeunes promoteurs dans les diffrentes dmarches relatives la cration et lexploitation des entreprises. De mme, elle offre un ple de services communs aux entreprises de la pinire (tlphone, fax, copieur, secrtariat, etc.) - Louverture dun compte par le partenaire qui retrace ce faon exhaustive les recettes et les dpenses lis la ppinire dentreprises notamment celles relatives aux travaux damnagement, de construction et dextension ainsi que celles affrentes au fonctionnement de la ppinire, y compris la rmunration du personnel affect la cellule. Pour loctroi des locaux, le comit dattribution se base sur lexamen dun dossier prsent par le promoteur. Toutefois, les deux critres les plus considrs sont linvestissement et lemploi cr.

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Ainsi, la mise en place dune ppinire sur une superficie couverte de 7200 m peut accueillir 60 entreprises, gnrer 600 emplois et ce pour un investissement de 30 millions de dirhams. A date du 30 octobre 2003, trente (30) conventions ont t signes entre le Ministre charg de lIndustrie et du Commerce et ses partenaires. Parmi ces conventions, six (6) oprations ont t acheves ou sont en cours dattribution. Ces oprations sont rcapitules dans le tableau ci-dessous.
Partenaires Municipalit dEl Jadida Commune urbaine dOujda Municipalit de Khmisset Municipalit Bab Lamrissa (Sal) Municipalit de Chefchaouen Municipalit Layoune Locaux construits 49 64 60 54 Investissement dgag (en Locaux attribus Emplois crs millions de dirhams) 34 64 29 (10 en activit) 50 (25 en activit) 6 300 475 441 652 22 16 13,6 27 -

Les travaux de construction et de de viabilisation sont achevs hauteur de 95%.

Par ailleurs, onze (11) oprations sont en phase de ralisation avance dont sept (7) sont en cours de viabilisation et de construction, deux en cours dtude et quatre en veilleuse en raison de la non disponibilit du terrain (Commune dEl Youssoufia Rabat, Oulad Taima Taroudant, commune urbaine de Taroudant et commune de Fs-Saiss. Enfin, dix oprations ont t proposes pour bnficier dun financement dans le cadre de la 2me tranche du Fonds Hassan II pour le Dveloppement Economique et Social. Elles concernent les municipalits dAsilah, Settat, Boujad (Khouribga), Berrechid, Souk Larba (Knitra), Ouarzazate, Ben Ahmed et Moha Ouhamou Zayani (Khnifra) ainsi que la Chambre de Commerce et dIndustrie dAgadir. Le march conditionne le dveloppement et la prennit de toutes les entreprises et particulirement les PME. Ces dernires rencontrent des difficults pour accder aux marchs publics ou vitent dy accder pour des raisons lies au manque de formation des dirigeants des PME aux procdures des marchs publics, le lancement des marchs en lot unique inaccessibles pour certaines structures, linadaptation des dispositions rglementaires aux PME et lallongement des dlais de paiement.

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Concernant les marchs extrieurs, les principaux obstacles sont lis au manque de personnel qualifi en marketing lexportation, le manque dinformation sur les avantages accords pour linternationalisation des entreprises et sur les organismes qui les administrent ou les accordent, sur les normes des marchs trangers, les opportunits daffaires, etc. Laccs aux marchs trangers est galement conditionn par lexistence dune culture douverture linternational qui fait souvent dfaut. Laccs au financement et son cot constitue galement une source de proccupation pour les PME. En effet, mme si son acuit varie dune entreprise une autre et selon la conjoncture, le financement constitue une contrainte au dveloppement des PME. Globalement les PME se trouvent actuellement sur un mme pied que les grandes entreprises dans la mesure o elles sont soumises aux rgles conventionnelles en matire doctroi des crdits. Une analyse plus dtaille du volet relatif au financement sera traite dans la troisime partie de ce travail de recherche qui sera consacre aux mutations qua connues lenvironnement financier des entreprises.
3. Pour une stratgie de dveloppement des PME

La volont politique, manifeste ces dernires annes pour le dveloppement des PME, est illustre par limportance des enjeux et des missions de ces entreprises dans le tissu productif national. A travers la politique volontariste prne par les pouvoirs publics, la promotion des PME vise relever trois dfis majeurs savoir, la densification du tissu productif, le renforcement de la cohsion sociale et le dveloppement rgional. En effet, la densification du tissu productif est lie la nouvelle dynamique des grandes entreprises qui ne cessent de se restructurer pour se recentrer sur leurs mtiers de base. Ces dcisions stratgiques de ces entreprises librent des pans entiers dactivits que les PME sont appeles intgrer. La densification du tissu productif permettra galement de raliser des objectifs macroconomiques affichs par les pouvoirs publics savoir la ralisation dune croissance soutenue et durable grce notamment linvestissement. Or, cet objectif ne peut tre atteint que si lensemble des acteurs y participe. La PME a donc sa place de choix dans la cration dune nouvelle dynamique et la stimulation de linvestissement priv, condition de disposer de conditions propices et dencouragements ncessaires. La PME est appele jouer un rle important dans le renforcement de
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la cohsion sociale travers linsertion des sans emplois dans la vie active et lamlioration gnrale du niveau de vie qui souffre dingalits importantes entre le milieu urbain et celui rural. Enfin, par une politique approprie base sur la mise en place des structures daccueil, une formation spcifique aux habitants des rgions dfavorises leur facilitant linsertion dans le monde du travail, lacclration du programme dlectrification rural, etc. lEtat peut inciter les PME sinstaller dans les rgions dfavorises et permettre ainsi la ralisation dun dveloppement rgional intgr et rduire de facto les carts de dveloppement rgionaux constats actuellement. Pour raliser ces dfis, la stratgie prne par les pouvoirs publics se base sur trois axes principaux relatifs au dveloppement des PME existantes, la stimulation de la cration de nouvelles entreprises et la rduction de leur taux de mortalit. La volont de dvelopper les PME existantes, traduit la priorit accorde ce type dentreprises dans le cadre politique plus large des instruments spcifiques de promotion du secteur priv. En effet, les politiques et programmes gouvernementaux contribuent dvelopper une dynamique entrepreneuriale ayant pour objectif de favoriser la cration des richesses, la croissance et le dveloppement des entreprises ainsi que leur capacit innover, accder de nouveaux marchs et sadapter la nouvelle conomie. Malgr les atouts dont dispose la PME marocaine, ses aptitudes de croissance et de cration demplois sont conditionns par sa capacit relever le dfi de la comptitivit. Dans ce cadre, la restructuration de lentreprise marocaine et sa modernisation est un pralable pour gagner le pari de la comptitivit. Pour se faire, plusieurs actions ont t entreprises pour lamlioration de lenvironnement des entreprises. Ils portent sur la simplification des procdures administratives et rglementaires, lenvironnement financier, fiscal, social dans lequel la PME volue. Un meilleur accs des PME la socit de linformation et linnovation sont gnralement les conditions de la comptitivit. De mme, lamlioration des dlais de paiements et ltablissement de rgles et conditions pour accrotre les opportunits du march en faveur des PME, constituent les axes dune politique de dveloppement de ce type dentreprises. Pour crer de nouveaux emplois, il ne suffit pas de promouvoir les PME existantes. La stimulation de la cration de nouvelles entreprises est obligatoire. Dans ce cadre, labsence dun observatoire des PME au Maroc qui permettrait de fournir, entre autres, des statistiques sur la dmographie des entreprises est dplorable.
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Pour remdier cette lacune, plusieurs sources dinformations sont utilises. Toutefois, il faudrait les manipuler avec prcaution au risque den tirer des conclusions errones sur les crations dentreprises. Ainsi, on dnombre la cration des entreprises dans le cadre du crdit jeunes promoteurs dont les statistiques restent peu fiables du fait que la majorit des jeunes qui crent leurs entreprises ne recourent pas ce dispositif vu les garanties exiges. Linscription au registre de commerce est une seconde source dinformation mais qui reste peu fiable du fait quil ne sagit que dune intention de cration des entreprises. Lanalyse des inscriptions montre une prdominance des personnes physiques ce qui, priori, dnote dune vitalit des micro-entrepreneurs. La prdominance des S.A.R.L. fournit, galement, une seconde indication sur la taille des entreprises inscrites. Malgr labsence de statistiques exactes sur les crations des PME au Maroc, il est possible de considrer que le nombre de PME cres annuellement est faible comme en atteste le stock estim actuellement prs de 528 00045, selon le fichier des patentes. Vu le nombre insuffisant de crations dentreprises, lmergence de valeurs favorables lentrepreneuriat conjugu aux limites de lenvironnement immdiat des entreprises (cadre incitatif, structures de soutien, etc.), militent en faveur de la mise en place dune politique de promotion des crations de nouvelles entreprises qui se base sur la promotion de lesprit dentreprise, le soutien aux porteurs de projets et lamlioration des conditions de cration des entreprises. Une avance considrable a t enregistre ce niveau par la cration de lAgence Nationale de Promotion des Petites et Moyennes Entreprises comme organe charg de la coordination, du suivi et du contrle des programmes visant cette population dentreprises. De mme, la mise en place de seize Centres rgionaux dinvestissements, placs auprs des Walis, est venue point nomm pour crer une nouvelle dynamique rgionale dassistance aux crations dentreprises en gnral et des PME en particulier. Par ailleurs, la rduction des mortalits des entreprises qui figure parmi les objectifs de la politique gnrale des PME ncessite une attention particulire du fait quaucune source fiable nexiste pour rpondre la question suivante : sur le total des entreprises cres chaque anne, combien arrivent-elles poursuivre leur aventure ?

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Sur un total de 530 000 entreprises patentes en 1995, 99,6% sont des PME.

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A dfaut dune rponse exacte, lattention est focaliser sur les difficults qui peuvent conduire lentreprise dposer le bilan. Les principales difficults releves peuvent tre rcapitules dans les points suivants : faiblesse des fonds propres ; troitesse du march ; faiblesse de linnovation ; un business plan mal conu au dpart ; faiblesse des structures de management ; manque dexprience des managers ; absence de structures daccompagnement.

Ces difficults ont t rencontres au niveau de prs de 3600 entreprises46 ayant bnfici du programme de crdit jeunes promoteurs. En effet, sur les 9 000 projets crs dans ce cadre depuis 1998, prs de 40% connaissent des difficults dont prs de 600 sont arrives au contentieux. Cette situation invite donc une grande vigilance vis--vis des causes identifies de mortalit des entreprises en vue de redresser les entreprises en difficult.
4. Mise en uvre de la stratgie de promotion des PME

La stratgie de dveloppement des PME au Maroc s'est attele rationaliser et dynamiser le cade gnral de promotion de la PME par l'adoption pour la premire fois d'une dfinition unifie des PME et la mise en place de lAgence Nationale de Promotion de la PME ainsi que des associations de soutien ces entreprises. Les objectifs prns par la nouvelle politique de promotion des PME s'articulent autour de la leve des obstacles administratifs et rglementaires contraignants pour ces entreprises, la facilitation de laccs aux marchs, aux financements, aux zones et locaux dimplantation, le renforcement des facteurs de comptitivit et le dveloppement de linnovation.
a LAgence Nationale de Promotion des PME : pour une coordination, de suivi et de contrle mission de

La mise en place de l'Agence nationale de promotion de la PME (ANPME) en novembre 2002 rentre dans le cadre des recommandations du focus groupe charg par le Ministre des affaires gnrales de prparer une stratgie de dveloppement de ces entreprises. Cette action constitue une matrialisation de la politique des pouvoirs publics visant la promotion et le dveloppement des PME et lencouragement des porteurs de projets la cration de nouvelles entits.
Chiffres tirs du livre blanc de la PME

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Ainsi, la loi 53-00 formant charte de la petite et moyenne entreprise a cr lANPME sous la forme d'un tablissement public dot d'une structure lgre et s'appuyant, pour la mise en oeuvre de ses missions, sur le rseau des institutions publiques et prives de promotion existantes tout en les dynamisant et en coordonnant leurs actions. Par ailleurs, ce texte a prvu l'tablissement d'un cadre juridique plus adquat pour les associations de soutien des PME, lesquelles pourront bnficier du statut d'associations reconnues d'utilit publique. A travers les multiples actions quelle est appele piloter, coordonner et contrler, lANPME offre des opportunits indniables pour l'entreprise marocaine en matire de dveloppement des investissements, des changes, etc. Toutefois, ceci ne doit pas occulter la ncessite de dployer les efforts ncessaires pour la modernisation et la restructuration du tissu conomique constitu en majorit de PME. Ainsi, dans le cadre du processus continu et irrversible de l'ouverture de l'conomie marocaine lANPME est investie statutairement de missions suivantes : - laborer et mettre en uvre des programmes visant la cration et la mise niveau des entreprises travers une prise en charge d'une partie des dpenses engages ; - soutenir et encourager les rseaux de PME, - assister et promouvoir le partenariat au niveau national et international en faveur des PME ; - uvrer pour la diffusion des mesures lgislatives, rglementaires, fiscales applicables aux PME ; - entreprendre toute action tendant simplifier les procdures administratives - amliorer l'accs de la PME aux terrains et locaux professionnels travers une prise en charge partielle des cots d'amnagement. - collecter, traiter et diffuser l'information sur et pour la PME. Par ailleurs, il convient de souligner que le Maroc a sign plusieurs accords de libre-change47. Cette politique de coopration bilatrale a donn le coup denvoi un processus irrversible de mise niveau de lconomie marocaine en vue de se prparer limpact attendu du dmantlement des mesures tarifaires et non tarifaires sur les entreprises marocaines notamment les PME.
Les accords signs le sont avec lUnion europenne, les Etats-Unis dAmrique, la Turquie, les pays de la quadrilatrale (Maroc, Tunisie, Egypte et Jordanie) et les pays de la Ligue Arabe.
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Ainsi, dans un processus dchange libre, les entreprises marocaines devraient tre prtes pour supporter la concurrence qui commence se faire sentir et qui sexacerbera terme. A cet effet, lANPME est appele dynamiser la mise niveau du secteur priv compos majoritairement de PME.
b Dynamisation de la mise a niveau de l'conomie marocaine

Avant daborder le rle de lANPME dans la mise niveau des PME, il convient de rappeler que la dclaration du Gouvernement a rig la mise niveau de l'conomie en une priorit nationale. Dans ce cadre, on a assist la cration d'un Ministre charg du pilotage et de la coordination des diffrentes actions de mise niveau de l'conomie : Ministre charg des Affaires gnrales et des Affaires conomiques et de la mise niveau de lEconomie. Cette prrogative a t confie lors du dernier remaniement ministriel du 8 juin 2004 au Ministre de lIndustrie, du commerce et de la Mise niveau de lEconomie. Par ailleurs, cinq groupes de travail ad-hoc, prsids par le secteur priv ont t constitus. Ces groupes ont t invits identifier les voies et moyens mettre en uvre pour une mise niveau globale de l'conomie. Cinq ples ont t retenus : administration, march et concurrence, entreprises, politiques sectorielles et macro-conomie. LAgence Nationale pour la Promotion de la PME a t rige en tant quinstrument oprationnel, de mise en uvre du programme national de mise niveau de l'conomie et ce, travers les multiples actions d'assistance et de soutien, de promotion, de sensibilisation et d'accompagnement de proximit en faveur des PME. A ce titre, lAgence intervient pour amliorer la comptitivit de la PME travers la ralisation des actions suivantes : la mise niveau par lintroduction de nouvelles techniques de production bases sur la technologie ; le dveloppement de l'innovation et la R&D ; la conduite dune restructuration financire afin de faciliter l'accs au crdit ; le perfectionnement des comptences et lamlioration des pratiques de gestion ; le dveloppement des capacits de commercialisation et d'exportation ; lintroduction des systmes d'assurance et de contrle de la qualit ;
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lamlioration du systme d'information comptable ; le renforcement de la capacit des PME matriser les cots ; lintroduction des NTI et la promotion du commerce lectronique ; le dveloppement des partenariats au niveau national ou international.

En matire de dveloppement de la cration d'entreprises, lAgence est appele dployer des efforts visant la promotion de l'esprit d'entreprise, le dveloppement et la promotion des produits et des services d'aide et d'accompagnement la cration d'entreprise et le dveloppement et la mise en uvre des mcanismes d'appui aux diffrents rseaux locaux de cration des PME. Pour russir sa mission, lAgence doit rester l'coute des PME et ce, travers un rseau de partenaires constitu, entre autres, des chambres de commerce, dindustrie et de services, des centres rgionaux dinvestissements, des services extrieurs des ministres. Par ailleurs, en vue danticiper les comportements et orienter les investissements, elle est appele raliser des tudes sectorielles et rgionales de positionnement stratgique et d'opportunits d'investissement. Elle collectera et vulgarisera, galement, les informations juridique, conomique, fiscale, technologique, financires, etc. relatives la promotion de la PME.
c Les associations de soutien et au renforcement de la culture de partenariat entre PME

Une autre composante incontournable dans ldifice de soutien et dassistance aux PME est constitue des associations. Ces dernires qui peuvent tre reconnues d'utilit publique, ont pour objectif de promouvoir au niveau local, rgional et national, la cration et le dveloppement des PME notamment par : - la mise la disposition des PME, des services d'assistance technique, de conseil spcialis, d'information et de formation pour la cration, le dmarrage et le dveloppement de l'entreprise ; - le soutien la constitution de groupements ou de rseaux de PME, en vue d'exploiter en commun les moyens et d'amliorer les conditions d'accs des PME aux nouvelles technologies et de nouveaux marchs ; - la mise en oeuvre des moyens pouvant faciliter le financement des PME, notamment sous forme de fonds de garantie ou de cautionnement mutuel ;
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- la mise en oeuvre des moyens pour l'amnagement de terrains et locaux professionnels, la cration de ppinires d'entreprises et de parcs technologiques. Actuellement, il existe une dizaine de maisons des jeunes entreprises (MJE) rpartis sur l'ensemble du territoire. Ces structures qui sont mises en veilleuse souffrent dun manque flagrant de ressources et du soutien politique pour laccomplissement de leurs tches. Cette situation serait due leur dpendance d'un dpartement Ministriel (Artisanat et conomie sociale) autre que celui dont relve l'Agence de la PME (Affaires Gnrales du Gouvernement). En effet, au moment de la cration de ces structures, le Ministre charg des Affaires Economiques les a cres pour relayer lANPME dans les rgions. Cette difficult repose la ncessit de se doter d'un organe de dcision caractre politique (Ministre ou Dpartement). Cet organe se verra confier la mission de concevoir la politique gouvernementale mettre en place en vue de promouvoir la cration et le dveloppement des PME et partant la coordination des actions des diffrents organismes qui agissent pour la mise en oeuvre de cette mission au niveau rgional notamment en vue de russir le dveloppement rgional tant souhait par le Maroc pour dcongestionner laxe Knitra-Casablanca. Il convient de rappeler la proposition de B. Azzouzi portant sur la mise en uvre de mesures locales et rgionales pour faciliter la cration des PME dans les zones priphriques et les villes petites et moyennes. On en citera lanimation du dveloppement local par les gouverneurs en relation avec les lus locaux 48. Les projets de conventions en cours de signature entre lANPME et les CRI seraient dune grande utilit dans ce cadre. Les centres joueront le rle de relais de lAgence dans les rgions ce qui permettra denclencher une dynamique rgionale en parfaite symbiose avec les orientations en matire de promotion des PME. Par ailleurs, ces conventions permettront dunifier la vision des deux acteurs (relevant de deux dpartements ministriels diffrents) pour un dveloppement rgional harmonieux.

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PME et stratgie de dveloppement au Maroc, Bouzid Azzouzi ; 2me dition, 1997

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Conclusion du chapitre 2
Les PME sont au cur de toutes les stratgies de dveloppement et des politiques de croissances mises en place par lensemble des pays. Elles occupent actuellement le premier rang des proccupations conomiques de notre pays. Cet intrt se manifeste, dans lensemble des pays analyss, par la prpondrance numrique et la forte participation des PME aux richesses. Le Maroc ne fait pas exception la tendance la densification du tissu des PME. Cependant, malgr la prpondrance numrique, les statistiques montrent une faible participation des PME la cration des richesses. Pour assurer un dveloppement harmonieux de ces entreprises, les pays pris pour la comparaison ont mis en place plusieurs mesures. Nous en citerons titre dexemple les programmes dappui au sein de lUnion europenne, ladoption dune charte des la PME et la mise en place de programmes pluriannuels en faveur de ces entreprises. Ces outils dactions de lUnion europenne ont t souligns pour montrer limportance des moyens mis la disposition des PME pour leur permettre de rduire les facteurs dchec ou transformer les menaces de lenvironnement immdiat de ces entreprises en facteurs cl de succs. Au Maroc, laction des pouvoirs publics sest oriente vers lamlioration de lenvironnement gnral dans lequel agissent les PME et ladoption pour la premire fois dune stratgie de promotion de ces entreprises base sur un trois piliers : le premier institutionnel marqu par la mise en place de lAgence nationale des PME, le second instrumental sest inscrit dans le cadre de la politique de mise niveau des entreprises et le troisime a vis le renforcement de la culture de partenariat entre PME travers le dveloppement du tissu associatif.

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Conclusion de la premire partie

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Le Maroc a fourni des efforts indniables pour la promotion des PME dans un environnement mondialis. Les mcanismes mis en place et revus montrent une relle prise de conscience de limportance de ces entreprises dans lactivit conomique vu leurs capacits dadaptation. Lexamen de lexprience marocaine la lumire des rsultats atteint par des pays leaders (Unions Europenne et autres pays de lOCDE) montre quun grand foss nous spare des performances de ces pays en matire de soutien la cration et au maintien en vie des PME. Cette ralit est beaucoup plus pesante quand on prend en considration la conclusion dun nombre daccords tablissant des zones de libre change avec certains de ces pays (Union europenne, Etats-Unis dAmrique et Turquie) qui rendront la comptition effetive non seulement sur les march dexportation mais aussi et en premier lieu sur le march local. Au vu de ces expriences et des conditions dans lesquelles les PME sont appeles voluer (plus douverture des frontires), il est prioritaire de favoriser un environnement rglementaire propice la cration et au dveloppement d'entreprises de moindre taille. Dans ce cadre, il reste beaucoup a faire pour allger la rglementation qui pse sur les petites entreprises, notamment en amliorant la qualit, la transparence, l'accs aux marchs et au financement, etc. La tenue en juin 2000 Bologne de la confrence internationale au niveau ministriel sur la PME a t nonciatrice de l'importance de ce tissu d'entreprises dans le monde. La charte de Bologne adopte par plus de 50 gouvernements nonce un certain nombre de mesures concernant les politiques l'gard des PME. Elle reflte de la part des gouvernements la volont de repenser les politiques l'gard des PME et de les inscrire dans une approche cohrente et intgre de la croissance conomique et du dveloppement social. Si au Maroc, plusieurs mesures ont t prises pour l'amlioration de l'environnement des affaires, les PME demeurent traites sur le mme pied que les grandes entreprises. En effet, en dehors de quelques cas particuliers (comptabilit simplifie, certaines mesures de financement des PMI, etc.), plusieurs rformes introduites ont t gnrale, la charte des investissements en est une illustration manifeste. Bien plus, avant 2000, date de promulgation de la charte de la PME, il n'existait pas de politique clairement dfinie en faveur de ce type d'entreprises.

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La promulgation de la charte de la PME en novembre 2000 vient point nomm pour corriger ces dysfonctionnements. En effet, la panoplie de mesures qu'elle prvoit en faveur de ce tissu conomique est de nature promouvoir les PME en les aidant dmarrer, crotre et prosprer. Les programmes en faveur des PME prennent en considration les besoins spcifiques de ces entreprises dans diffrents domaines cruciaux pour leur comptitivit et leur croissance, et notamment en matire de financement, de technologie et d'innovation, de gestion et d'internationalisation. Vu la cration rcente de l'Agence pour la promotion de la PME, il est prmatur de porter une apprciation sur les effets des mesures prvues par la loi et dont elle est charge de piloter et de coordonner la mise en uvre. Toutefois, il convient de noter que les programmes prvus ont t tests dans plusieurs pays, les rsultats atteints sont probants. En effet, l'exprience des pays retenus pour la comparaison monte une poursuite de la dsaffection vis--vis des mesures de financements directs. De nombreux programmes apportent un appui qualitatif sous forme de diffusion de l'information, de programmes de renforcement de la gestion et des programmes d'ducation et de formation. Leur caractre bnfique s'imposant de plus en plus, les dispositifs, rseaux et groupements d'entreprises base de collaborations et de partenariats font l'objet d'une promotion active de la part des gouvernements de ces pays en vue de compenser les dsavantages inhrents aux ressources et la localisation gographique des petites entreprises. Dans cette qute de la performance et de la comptitivit des PME, linnovation est inscrite lordre des priorits comme on le verra dans la deuxime partie de ce mmoire.

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Deuxime partie Linnovation : atout majeure de la comptitivit des PME

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Introduction
Linnovation exige des efforts et des investissements importants en Recherche & Dveloppement. Or ce processus est par nature risqu, souvent alatoire et trs coteux. Le dveloppement de linnovation ncessite donc un environnement particulirement favorable. Cest pour cela que dans de trs nombreux pays, les pouvoirs publics ont mis en place de vritables politiques de linnovation. Bien plus, les instruments de mise en uvre de ces politiques sont constamment revus en vue de les adapter lvolution de lenvironnement des entreprises. Dans ces programmes, laccent est mis sur le soutien multiforme aux entreprises qui innovent, sur la mutualisation des risques, sur lorganisation de passerelles entre recherche publique et prive et sur la formation. lment moteur de l'innovation, l'entreprise opre au milieu d'un ensemble de facteurs d'influence pouvant tre soumis, des degrs divers, aux effets de l'action publique. Dans ce cadre, laccent est mis de manire croissante sur lincitation la cration dentreprises innovantes par des chercheurs partir des rsultats de la recherche en particulier dans les domaines des nouvelles technologies : ces jeunes entreprises savrent tre en effet les acteurs les plus dynamiques de linnovation et un vritable moteur dans le dveloppement des emplois de haute qualification. Dans cette course linnovation, le Maroc apparat aujourdhui particulirement en retard comme en tmoignent son faible investissement en R&D comparativement des pays conomie similaire ou concurrents. En plus de lexamen des mesures mises en place par les pouvoirs publics pour favoriser linnovation au Maroc, nous ferons un tour dhorizon sur les expriences de pays leaders en la matire notamment les pays de lOCDE dune part et lexprience de lUnion Europenne qui nous paraissent difiantes. Pour ne citer que lUnion Europenne, plusieurs mesures s'intressant l'environnement oprationnel des PME ont t mises en place.

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Le rseau Rgions innovantes d'Europe propose un mcanisme permettant de partager les expriences en matire de dveloppement de stratgies d'innovation; il prsente donc un intrt la fois pour l'environnement oprationnel des entreprises et pour les conditions-cadres.
Ainsi, Les mcanismes de soutien aux start-up innovantes et leur dveloppement font l'objet d'une grande attention, notamment grce la mise en rseau de zones conomiques enregistrant de bons rsultats dans ce domaine de l'entrepreneuriat. Des rseaux ont galement t tablis entre les acteurs du financement de l'innovation et entre les bureaux de liaison industrielle des organismes de recherche publics, en vue de renforcer les liens public-priv (initiative Gate2growth).

Le rseau des Centres Relais Innovation aide les entreprises tablir des contacts avec d'autres entreprises et organisations, en leur offrant un point local qui leur permet de dvelopper la coopration et le transfert technologiques transnationaux. CORDIS, le service communautaire d'information en ligne sur la R&D et l'innovation, offre un accs la base scientifique et technologique, notamment par le biais du "March de la technologie". Sur le plan du financement, plusieurs instruments ont t mis en place par lUnion Europenne et les pays de lOCDE et adapts pour suivre lvolution de lenvironnement des entreprises. Ces instruments combinent les soutiens directs et indirects. Le financement par le biais du capital-investissement se voit de plus en plus renforc dans le cadre des actions publiques visant la promotion de linnovation au sein de tous les pays dont les mcanismes de soutien linnovation seront examins la quatrime partie. Au Maroc, les initiatives prises ont port sur la mise en place dun programme ax sur trois volets. Le premier est directement li au soutien la cration des entreprises innovantes. Il sappuie sur le dveloppement des incubateurs dentreprises et des ppinires dentreprises. Ces actions rentrent dans le cadre du Rseau Maroc Incubation et Essaimage (RMIE) regroupant les diffrents intervenants dans le domaine de la valorisation de la recherche et de linnovation, dans la vise de promouvoir la cration de lentreprise innovante travers lincubation. Le second volet concerne le financement des entreprises aussi bien en cration que celles dj existantes dveloppant des travaux de R&D. Il intgre, en plus de la provision pour recherche et dveloppement, de nouveaux mcanismes de financement tels que le capital risque.

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Le troisime volet vise promouvoir les partenariats technologiques et ce, grce au Rseau de diffusion technologique (RDT). Dans le cadre de notre mmoire, nous avons t amens procder lexamen de la situation actuelle voire mme les perspectives en matire dinnovation au Maroc et au niveau de lUnion Europenne et les pays de lOCDE. En effet, aussi bien au Maroc quau niveau des pays pris pour la comparaison, les diffrents sondages mettent en vidence la volont des chefs d'entreprises europens renforcer leur position concurrentielle grce l'innovation. Les PME tendent innover de manire diffrentielle, cest dire se livrer une recherche-dveloppement informelle et innover dans les domaines intressant la commercialisation de technologies existantes, la cration et la reformulation de produits ou services et l'introduction de mthodes de travail flexibles. Ces petites entreprises innovatrices ont l'agilit requise pour ragir l'volution rapide des technologies et des besoins des clients. Toutefois, il leur est plus difficile de disposer des ressources ncessaires cette ractivit. Certaines contournent la difficult en adhrant des rseaux coopratifs qui renforcent leurs capacits d'innovation. Nous nous attellerons dans cette deuxime partie faire ressortir les caractristiques de linnovation (chapitre 1) avant de ressortir la nature et la place de l'innovation dans les PME et les actions mener pour sa promotion (chapitre 2). Les expriences des pays leaders en matire dinnovation seront prsentes en premier lieu avant de se pencher sur lexprience marocaine en la matire.

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Chapitre 1 Les caractristiques de linnovation dans les PME

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Introduction
Dans une dfinition concise adopte par lUnion Europenne, l'innovation est prise "comme synonyme de produire, assimiler et exploiter avec succs la nouveaut dans les domaines conomique et social"49 tant donn que c'est par le biais des entreprises que le bnfice conomique de l'exploitation efficace de la nouveaut est saisi, l'entreprise se trouve au cur du processus d'innovation. C'est sur les entreprises, sur leur comportement, leurs capacits et leur environnement oprationnel que la politique de l'innovation doit avoir son effet ultime. Par ailleurs, dans une acception plus large, l'innovation est dfinie comme tant le renouvellement et l'largissement de la gamme de produits et services, et des marchs associs; la mise en place de nouvelles mthodes de production, d'approvisionnement et de distribution; lintroduction de changements dans la gestion, l'organisation du travail ainsi que dans les conditions de travail et les qualifications des travailleurs."50 Il ressort de ces deux dfinitions que ltude rigoureuse dun projet dinnovation exige de tenir compte des trois lments suivants : le type de linnovation (procd, quipement, produit), la phase du projet faisant lobjet du financement (recherche et dveloppement, introduction, croissance, maturit, dclin), et lintensit de lactivit de linnovation (radicale, systmatique, graduelle). Section 1 : Les voies et les types de linnovation dans les entreprises
Paragraphe 1 : Les diffrentes voies de l'innovation Les pressions et les dfis, notamment la concurrence et le dsir de conqurir de nouveaux marchs, incitent les entreprises innover. Dans ce cadre, la

nouveaut, qui est essentielle pour l'innovation, peut apparatre de plusieurs manires. Celle-ci peut prendre la forme d'une invention. L'exploitation d'une invention qui a vu le jour dans un laboratoire de recherche est une voie importante et largement examine de l'innovation. La recherche apporte une contribution essentielle l'innovation, car elle gnre un flux de concepts technologiques et renouvelle en permanence le rservoir de comptences techniques.
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Rapport Politique de l'innovation : mise jour de lapproche de lUnion dans le contexte de la stratgie de Lisbonne objet de la communication de la Commission au Conseil, au Parlement Europen, au Comit conomique et social europen et au comite des rgions ; 11 mars 2003. Rapport le financement de linnovation dans les PME prsent lObservatoire de dveloppement conomique Canada ; octobre 1999

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Une entreprise peut innover en reprenant une ide d'un autre secteur d'activit et en l'adaptant pour l'utiliser dans ses propres processus de production ou sur son propre march. L'emploi dans l'industrie automobile de matriaux de hautes performances conus initialement pour des applications arospatiales ou la gnralisation de la conception assiste par ordinateur (CAO) dans les industries textile et du vtement en sont des exemples. L'innovation peut intervenir sous forme de petites avances successives innovation incrmentale mesure que les entreprises parviennent moderniser leurs produits et processus. Les chefs d'entreprises sont contraints d'innover pour rpondre un concurrent innovant et essayent de surpasser la concurrence en faisant appel leur crativit. La recherche de nouveaux marchs inexploits est un autre lment stimulant. Celle-ci peut s'appuyer sur l'innovation technologique ou sur la reconfiguration de produits et services existants, de manire prsenter aux clients une volution radicale qui veillera en eux l'impression d'en avoir plus pour leur argent ou de bnficier d'un produit de meilleure qualit (innovation valeur ajoute). La rinvention de la montre-bracelet comme accessoire de mode bas prix est un exemple de cette forme d'innovation peu exigeante au point de vue technologique. L'innovation peut passer galement par l'introduction d'une approche entirement indite pour une activit (les nouveaux modles d'entreprise des commerants en ligne, par exemple), en vue de crer de nouveaux marchs ou d'accrotre la rentabilit d'un march existant. En ce qui concerne la raction des entreprises aux pressions exerces par le march, la concurrence par l'innovation semble tre aussi importante que la concurrence par les prix. Dans de nombreuses branches, une entreprise qui se permet de se laisser distancer dans la course au dveloppement de biens, services et modes de production nouveaux ou amliors met son avenir en jeu. Dans des secteurs volution rapide de ce type, ce sont les nouvelles entreprises disposant d'un potentiel de croissance qui sont souvent les plus novatrices et qui obligent les entreprises tablies relever le dfi en devenant ellesmmes plus innovantes. Ainsi, lencouragement la cration de nouvelles entreprises est un moteur d'innovation efficace dans de nombreux secteurs.

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Bien que la recherche joue un rle important dans l'innovation, il n'y a pas de cration de valeur sans action des entreprises. C'est l'entreprise qui est l'origine de la cration de valeur. La rduction des cycles de vie des produits oblige les entreprises renforcer les investissements forte intensit de capital et se concentrer davantage sur leur capacit ragir plus rapidement. Pour les entreprises, l'innovation est un moyen fondamental pour s'assurer un avantage concurrentiel et gnrer une valeur suprieure pour le client. l'exception de certains types d'entreprises axes sur les technologies, l'accent n'est pas mis sur les aspects techniques du dveloppement de nouveaux produits, mais sur les moyens innovants permettant de renforcer la position sur le march. Ainsi, en plus du terme d'innovation technologique, qui couvre l'innovation drive de la recherche, d'autres classifications peuvent tre tablies. L'innovation organisationnelle tmoigne de la reconnaissance du fait que de nouveaux modes d'organisation du travail dans des domaines tels que la gestion de la main-d'uvre (comme les actions contribuant impliquer tous les employs de manire transformer lorganisation de travail en une ressource collective pour linnovation), la distribution, les finances ou la fabrication peuvent avoir des effets positifs sur la comptitivit. Ce terme peut recouvrir galement l'innovation relative aux modles d'entreprise. Le terme d'innovation prsentationnelle51 commence tre utilis comme concept global pour dsigner l'innovation dans les domaines de la conception et de la commercialisation. La rapidit et l'efficacit de la diffusion de l'innovation travers l'conomie sont capitales pour la productivit et la croissance conomique. Cette diffusion peut tre dcrite comme un processus en cascade. Par le jeu de la concurrence et de l'imitation, l'innovation initiale est dveloppe et amliore, de sorte que son impact sur l'conomie est nettement suprieur celui observ lors de sa premire application. Le processus exige la r-allocation constante de ressources vers des activits entranant un accroissement de l'efficacit ou de la valeur conomique; la mobilit professionnelle et gographique de la main-d'uvre est donc un facteur important pour l'innovation. Les numros uns du dveloppement des technologies ne sont pas forcment les leaders en matire d'adoption des technologies. Ce n'est pas ncessairement le "pionnier" qui apporte la contribution conomique la plus importante, mais plutt le "suiveur " qui adopte la conception innovante qui conquiert le march international.
Rapport de veille prsent lObservatoire du Dveloppement Economique Canada, Financement de linnovation

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dans les PME : une recension de la littrature Octobre 1999

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Paragraphe 2 : Les diffrents type dinnovation

Les activits dinnovation peuvent tre varies au sein dune entreprise. Elles nentranent pas le mme niveau de risque pour ceux qui acceptent de les financer. On en recense essentiellement trois : Linnovation dans les procds, les quipements et les produits. Linnovation dans les procds porte sur les actifs intangibles et touche les faons de faire de lentreprise. Dans le cas dune entreprise manufacturire, par exemple, linnovation dans ses procds devrait lui permettre de produire plus faibles cots et de manire plus efficiente. Lintroduction de nouveaux procds de gestion de la production devrait amliorer lefficacit en rduisant les temps et le gaspillage. Limplantation dun systme en juste--temps est un exemple. Linnovation dans les quipements vise amliorer le rendement des quipements en place (pouvant impliquer des actifs intangibles) ou remplacer les quipements existants par de nouveaux, plus modernes et plus efficaces (impliquant des actifs tangibles). Linnovation dans les produits touche directement les marchs et la clientle de lentreprise ainsi que les activits de recherche et dveloppement de nouveaux produits pour lesquels il existe ou non un march. Dans le premier cas, les activits dinnovation portent sur les stocks de lentreprise. Dans le second cas, il sagit des amliorations continues portes sur les produits existants. Les projets dinnovation passent par quatre phases de dveloppement savoir : - la recherche et dveloppement ; - lintroduction : pr-commercialisation, industrialisation, mise sur le march ; - la croissance et ; - la maturit : saturation et dclin Les deux premires phases de dveloppement sont cruciales pour la PME. En effet, lors de la conception du produit, les PME font face des incertitudes technologiques importantes lies au succs de leurs activits de recherche et dveloppement. Pendant cette phase, le taux dchec peut atteindre 70%. La deuxime phase doit assurer la production et la commercialisation du produit. A ce stade, le taux dchec est compris entre 30 et 50%52. Lors des deux dernires phases, lentreprise doit rentabiliser le projet. Par ailleurs, lintensit de linnovation est un indicateur important sur lequel il faudrait se focaliser. En effet, Il faudrait diffrencier entre
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Chiffres tirs du rapport publi par lObservatoire de dveloppement conomique du Canada intitul financement de linnovation dans les PME : une rcente recension de la littrature ; Octobre 1999

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linnovation radicale de celles systmatique et graduelle. Cette distinction nous renvoie oprer un squencement des trois tapes sus-mentionnes. Alors que linnovation radicale entrane la naissance dun nouveau produit, linnovation systmatique amne un changement important dans les produits ou les procds de lentreprise et linnovation graduelle ne change pas de faon importante les procds ou les produits. Gnralement, les PME oprent des innovations graduelles portant sur les produits et/ou les procds.
Figue 2.11 : Les caractristiques de linnovation dans les PME

Projet dinnovation

Type : Procd Equipement Produit

Phase : R&D Introduction Croissance-Maturit

Intensit : Radicale Systmatique Graduelle

Identification des lments de risque de linnovation

Section 2 : Les lments de risque de linnovation et les rticences au changement dans les PME
Paragraphe 1 : Les lments de risque de linnovation

Les diffrents risques qui entourent linnovation peuvent tre dcomposs en risque commercial et de gestion ainsi quen risque technologique. Ainsi, le risque commercial de linnovation peut tre li la raction du march au moment de son introduction. Pour les projets dinnovation au dbut du cycle du produit, lincertitude commerciale est leve dcoulant des interrogations sur laccueil par la clientle vise. Elle ne dcrot fortement quune fois que lexprience dintroduction sur le march est faite. Toutefois, son niveau rsiduel reste non ngligeable refltant en cela la possibilit srieuse, tout moment, de raction de la part des concurrents. Elle augmente nouveau en fin de cycle quand cette menace devient de plus en plus forte, quelle prenne la forme dune guerre de prix ou de lancement de produits de substitution novateurs.
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Etant donn la rduction constante du cycle de vie du produit, surtout pour les produits de haute technologie, les entreprises se voient contraintes dinnover constamment pour ragir la concurrence et suivre les mutations des marchs. Toutefois, Les PME peuvent chapper ce phnomne vu que leurs projets dinnovation visent globalement des produits sadressant de petits marchs, plutt qu la consommation de masse. Pour sa part, le risque technologique ou intrinsque53 dcoule de la mise en uvre dune nouvelle technologie ou dune nouvelle organisation. Ce risque saccrot progressivement au fur et mesure que le changement introduit est radical. En effet, les projets dinnovation qui font appel de nouvelles technologies comportent plus de risque que ceux qui utilisent des technologies connues et prouves. La difficult de prdire les rsultats des projets de recherche et dveloppement issus des technologies rcentes, les dlais dimplantation de ces technologies, le transfert de celles-ci en produits commercialement acceptables prsentent des dfis trs importants. Souvent les marchs sont nouveaux voire mme dcouvrir ou dvelopper. Il est donc difficile de prdire les cots et les revenus pour des projets de haute technologie en dmarrage que ceux des projets dinnovation dans les entreprises de service.
Paragraphe 2 : Les rsistances aux changements dans les PME

En plus des risques sus mentionns, les PME connaissent un autre risque non des moins ngligeables inhrent aux personnes. Ce risque est li lide que tous les salaris concerns par le projet se font de celui-ci, des retombes escomptes de son succs ou de son chec. En effet, il arrive souvent que lenthousiasme de lingnieur ou des promoteurs de linnovation entrane un scepticisme symtrique, une opposition larve voire franchement ouverte de la part des salaris qui nont que des contacts pisodiques avec linnovation (B. Bellon). Dans les organisations, les individus rsistent au changement pour plusieurs raisons. G.R Terry et S.G franklin54 en numrent six principales : 1. 2. 3. 4. 5. 6. Les habitudes ; Les intrts personnels ; La mauvaise comprhension et le manque de confiance ; Une faible tolrance aux inconvnients ; Une menace sur le prestige et les relations sociales ; Lattention lgard du pouvoir des dirigeants.

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Innover ou disparatre ; Bertrant BELLON ; ditions Economica, Avril 1994 Chercheur cit par B. Belon dans son ouvrage : innover ou disparatre .

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Pour lutter contre la rsistance au changement, les dirigeants doivent le considrer comme invitable dans la vie dune organisation et rechercher les moyens dinfluencer dans un sens constructif les individus et les groupes au cours des changements mineurs ou majeurs qui interviennent. Kurt Lewin55 suggre dans son modle de changement doprer en trois tapes pour russir inflchir la position des opposants : Le dgel par lintroduction de nouvelles connaissances, comptences et technologies et la modification des attitudes des employs pour quils soient prts apprendre et changer vers une meilleure position. Le changement par la mise en place et la mise en uvre de nouveaux quipements, de nouvelles procdures, de nouveaux personnels ou de nouveaux calendriers. Il faut que les travailleurs considrent le changement comme acceptable et souhaitable, tmoignent de leur volont de laccepter et lintriorisent. La consolidation est le renforcement incontestable de lacceptation et du changement dattitude de faon que le changement devienne permanent et se transforme en lment significatif du travail quotidien. Pour que cette tape du processus de changement russisse, il faut du temps, de la patience, certains essais et certaines erreurs et surtout laide de la direction. Au cours des tapes de dgel, du changement et de la consolidation, les chercheurs ont dcouvert plusieurs stratgies des dirigeants qui peuvent aider mettre en uvre le changement de faon plus efficace et plus efficiente dans lorganisation56 : 1. 2. 3. 4. 5. Lducation par la communication ; La participation et limplication ; Lencouragement et laide de la direction ; Les incitations et les ngociations ; La manipulation et la coercition.

Ce dernier processus peut tre risqu et se heurter beaucoup de ressentiments psychologiques. Mais, dans certaines crises o le temps et la rapidit dadopter des innovations sont essentiels, il se peut que la direction nait dautre choix que dutiliser cette stratgie.

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Chercheur cit par B. Belon dans son ouvrage : innover ou disparatre .


Innover ou disparatre ; Bertrant BELLON ; ditions Economica, Avril 1994

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Conclusion du chapitre 1
Nous avons vu que les voies et les types dinnovations dans les PME sont nombreux. Ainsi, linnovation qui peut concerner les procds et les quipements se manifeste essentiellement par la mise sur le march de nouveaux produits. Cependant, lintroduction dun nouveau produit est entoure de plusieurs risques lies aux phase de dvolution de tout projet dinnovation savoir la recherche &dveloppement, lintroduction sur le march, la croissance et enfin la maturit et dclin. Pour le cas particulier des PME, les deux premires phases sont les plus cruciales. Elles conditionnent la russite de linnovation dans le mesure o les PME font face plusieurs incertitudes technologiques lies au succs de leurs activits de recherche et dveloppement. Le risque tant trs lev que lon constate le taux dchec le plus lev. Au niveau de la deuxime phase, la PME innovante doit assurer la commercialisation de son innovation. A ce stade, la rponse du march peut tre positive et assurer le succs de lentreprise comme elle peut tre ngative. Enfin, Lors des troisimes et quatrimes phases, les PME qui y arrivent peuvent rentabiliser leurs innovations. En plus de leurs capacits innover et sadapter aux volutions du march, les PME innovantes prsentent galement un fort niveau de risque qui peut tre li linnovation elle-mme, la PME en tant quentit risque ou au propritaire dirigeant. Dans ce cadre, et pour inciter les PME innover, les pouvoirs publics ont mis en place un certain nombre de programmes destins soutenir les projet innovants comme nous le verrons dans le deuxime chapitre de cette partie.

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Chapitre 2 Linnovation dans les PME : Mesures prconises et retombes bnfiques

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Introduction
En favorisant la cration des emplois et des opportunits de gains de revenus, en ragissant rapidement aux changements de politiques, aux incitations et aux changements des conditions du march, les PME peuvent contribuer la ralisation du processus de croissance bas sur le secteur priv. Ces entreprises sont constamment confrontes plusieurs dfis dont particulirement la concurrence accrue du fait de ltroitesse du march intrieur et les exigences croissantes des grandes entreprises pour lesquelles elles travaillent souvent comme sous-traitants. Pour rpondre ces dfis, et rester comptitives, les PME doivent constamment innover. Par ailleurs, linternationalisation est la fois une ncessit et une ambition pour nombre de PME la recherche de nouveaux marchs et de nouveaux dbouchs. En relation avec ces dfis et ces opportunits de lenvironnement des entreprises et au vu des forces des PME, deux questions peuvent tre souleves auxquelles nous essayerons dapporter une rponse tout au long de cette deuxime partie : - Quelle est aujourd'hui la nature et la place de l'innovation dans les PME ? - Quelles sont les actions mener pour dvelopper l'innovation et donc les performances de ces entreprises? Section 1 : Nature et place de l'innovation : les PME sources importantes dinnovation dans les pays dvelopps L'histoire conomique a montr que l'innovation est un facteur dterminant de la croissance. Cette innovation a t particulirement prsente ces 30 dernires annes. Les PME sont, en particulier, une source importante d'innovation. Selon de rcentes tudes consacres l'innovation, quelques 30 60%57 des PME du secteur manufacturier de l'OCDE peuvent tre qualifies d'innovatrices. Aux Etats-Unis d'Amrique, les PME, cest dire les entreprises employant moins de 500 salaris, gnrent jusqu' la moiti de l'ensemble des innovations du pays.

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Perspectives de lOCDE des PME ; dition 2002

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Dans l'ensemble, l'innovation est davantage le fait des grandes que des petites entreprises manufacturires. Toutefois, ces dernires rattrapent presque leurs consurs de grandes tailles en Italie, au Portugal et en Belgique. Dans le secteur des services, les petites entreprises semblent presque aussi innovatrices que les grandes au Royaume-Uni, en Suisse et au Portugal. Les petites entreprises tendent innover de manire diffrentielle, cest dire se livrer une recherche-dveloppement informelle et innover dans les domaines intressant la commercialisation de technologies existantes, la cration et la reformulation de produits ou services et l'introduction de mthodes de travail flexibles. Les petites entreprises innovatrices ont l'agilit requise pour ragir l'volution rapide des technologies et des besoins des clients. Toutefois, il leur est plus difficile de disposer des ressources ncessaires cette ractivit; certaines contournent la difficult en adhrant des rseaux coopratifs qui renforcent leurs capacits d'innovation. La vente de droits de proprit intellectuelle des partenaires d'alliance rapporte certaines petites entreprises des fonds qu'elles peuvent consacrer des activits d'innovation et de recherche. Les progrs technologiques qui en rsultent servent d'aiguillon aux grandes entreprises, qui se voient contraintes d'innover pour maintenir leur avance technologique. Il n'en demeure pas moins que de nombreuses PME sont confrontes des problmes spcifiques rcurrents, en matire notamment de financement et de main d'uvre qualifie lorsqu'il s'agit d'innover et d'adopter de nouvelles technologies. Si les petites entreprises jouent un rle tout fait important pour les performances d'un pays en matire d'innovation, leurs dpenses de R&D ne sont gure leves par rapport celles des grandes entreprises. Au sein de la zone OCDE, elles varient selon la taille et le pays. Selon les experts de lOCDE alors que les entreprises employant moins de 500 personnes peuvent reprsenter plus de la moiti des dpenses de R&D du secteur priv dans quelques pays dont la Norvge, la Pologne et le Portugal, la part correspondante est d'environ 20% aux Etats-Unis d'Amrique et au sein de l'Union Europenne, tandis qu'elle se limite 7% au Japon 58.

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Perspectives de lOCDE des PME ; dition 2002

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Section 2 : Les programmes destins l'amlioration de l'innovation dans les PME : des expriences russies muler Lentreprise est au cur des programmes de promotion de linnovation. Les PME font lobjet dune attention particulire aussi bien au niveau des pays dvelopps examins quau niveau du Maroc. Cet intrt trouve son explication non seulement dans limportance numrique de ces structures mais il est aussi li aux capacits dadaptation dont font preuve les PME dans un environnement en perptuelle mutation. En vue de combler les carences en matire d'innovation, les gouvernements de nombreux pays dvelopps ont mis en place des programmes complets visant amliorer la base technologique des PME et consolider leur culture innovatrice. En plus du financement et des incitations fiscales qui continuent de jouer un rle non ngligeable dans l'arsenal des mesures publiques de soutien l'innovation, il y a une prise de conscience gnralise dans ces pays de l'impact que pourrait avoir les diffrentes sortes de collaboration tels que les partenariats, les rseaux et les groupements d'entreprises sur les performances de l'innovation. C'est pourquoi de nombreuses politiques actuellement mises en uvre dans ces pays font une promotion active de ces types d'efforts de partenariats conjoints. Dans ce cadre, une panoplie de programmes et de mcanismes, dont un large ventail d'instruments de soutien la R&D et aux initiatives technologiques des PME, reste en vigueur dans les pays de l'OCDE. Par ailleurs, de nombreux programmes ont pour objectif de commercialiser les nouvelles technologies et les nouveaux produits. Prenant conscience que l'existence de rseaux bien coordonnes constitue un moyen important de liaison avec des services et de fournisseurs de technologie et partant le dveloppement de l'innovation, plusieurs pays appliquent une politique de regroupement de l'innovation qui consiste favoriser la coopration entre des entreprises de grande et de petite taille comme aux pays-Bas et en Sude59. Par ailleurs, les partenariats coopratifs entre petites entreprises et chercheurs bnficient de diffrents programmes. C'est ainsi que les technoples sudois constituent des centres destins aux jeunes entreprises de haute technologie fort potentiel de croissance et aux chercheurs dsireux de voir leurs ides transformes en produits nouveaux.
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Perspectives des PME de lOCDE ; dition 2002

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De nombreux programmes mettent galement en uvre des partenariats avec le secteur priv qui permettent d'investir dans la R&D de secteurs de croissance essentiels, les entreprises remboursant dans certains cas l'investissement public en versant des redevances assises sur leurs ventes. Il convient de souligner galement que de nombreux pays ont mis en place des ppinires technologiques comme en Australie. De mme, des projets de ppinires technologiques bnficient galement de l'aide de nombreux autres pays de l'OCDE dont, la Core du sud, l'Irlande, la Nouvelle-Zlande et la Pologne. La promotion de la technologie et de l'innovation prsuppose une stratgie de soutien au dveloppement et la formation des ressources humaines des PME, dont celles-ci ont besoin pour pouvoir adopter et ventuellement adapter les technologies et les nouveaux modles d'activit. Certains programmes actuellement en vigueur prvoient le dtachement temporaire de collaborateurs d'entreprises sur des sites de recherche, et vice versa. Au sein de lUnion Europenne, les programmes dappui linnovation sinspirent des dispositions du livre vert des PME en Europe. Ce document de rfrence pour les pays membres insiste, entre autres, sur la valorisation de la crativit et de l'innovation En effet, la prise de consciente de limportance de linnovation dans la course la comptitivit face aux Etats-Unis dAmrique et au Japon a amen lUnion Europenne laborer une politique communautaire de la recherche et du dveloppement technologique qui est mise en oeuvre travers des programmes cadres-pluriannuels qui forment un instrument cohrent couvrant lensemble des activits finances par lUnion dans ce domaine. Ces programmes-cadres permettent de runir des partenaires (entreprises, universits, centres de recherches) issus de pays diffrents et partant, de forger des liens entre diffrentes communauts nationales dacteurs conomiques et de chercheurs. Leur principal instrument de mise en uvre sont les actions frais partags, dans lesquels lUnion Europenne soutient financirement des consortiums regroupant des partenaires de diffrents Etats membres et pays associs. Les programmes communautaires de recherche et dveloppement technologique ont pour objectifs principaux de renforcer la comptitivit de lindustrie europenne, lamlioration de la qualit de vie et le soutien aux autres politiques de lUnion. La participation ces programmes constitue, pour les PME des pays de lUnion loccasion datteindre ces objectifs.
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Grce ces programmes communautaires, les activits ralises par les 2,5 millions de PME actives dans lindustrie et les services fort coefficient de recherche totalisent 90% des activits de recherche et dveloppement dans les Etats membres de lUnion 60. Les mesures communautaires destines promouvoir l'innovation en Europe sont finances grce aux programmes-cadres de recherche et dveloppement technologique (RDT). Elles couvrent l'observation de la politique et des performances d'innovation en Europe et les dispositions pratiques visant amliorer l'environnement de l'innovation. En plus de l'tablissement dun cadre gnral, lUnion europenne a mis en place de nouvelles directions pour l'laboration d'une politique europenne de l'innovation qui couvrent les actions suivantes : - Interagir avec d'autres domaines d'action en vue d'amliorer l'environnement pour les entreprises innovantes ; - Stimuler un dynamisme de march plus important et exploiter le concept de marchs pilotes ; - Promouvoir l'innovation dans le secteur public ; - Renforcer la dimension rgionale de la politique de l'innovation. Pour la concrtisation de ces orientations, la Commission europenne a trac le contour des actions quil faudrait prendre pour garantir le dfi dune Europe comptitive. Celles-ci sont rparties en trois volets : celles qui sont du ressort des Etats-membres, celles dont la mise en uvre relve de la Commission et enfin, celles dont lapplication doit tre coordonne entre les Etats-membres et la Commission.

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Rapport de la Commission europenne intitul ; Construire une Europe entrepreneuriale : les activits de lUnion en faveur des petites et moyennes entreprises (PME). Bruxelles, le 01.03.2001

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Section 3 : Les retombes de la politique de soutien linnovation


Pour la mesure des retombes de la politique dinnovation au sein de lUE, cette dernire a ralis, en septembre 2002, la deuxime dition du sondage innobaromtre. Lobjectif de ce sondage est dtudier lopinion des dirigeants europens quant aux forces et aux besoins de leurs entreprises en matire dinnovation, aux investissements en innovation et aux rsultats obtenus, ainsi que la pratique actuelle de coopration et de partage de la connaissance. De plus, le sondage a permis dtudier le rle de la formation et de lducation, le dveloppement des approches de gestion en matire dinnovation et la contribution des entreprises au dbat public sur linnovation. Limportance de linnovation pour les PME a t mesure par limportance du chiffre daffaires allou linnovation, le pourcentage des investissements dans ce domaine, la priorit des efforts en matire dinnovation et les moyens permettant laccs aux technologies de pointe. En effet, les produits ou services, nouveaux ou renouvels, introduits en 2002 ont reprsent, en moyenne, 22% du chiffre daffaires des entreprises ; soit une lgre augmentation par rapport au sondage ralis en 2001 avec 20%. En gnral, plus de deux entreprises sur trois ont introduit des produits ou des services, nouveaux ou renouvels, selon le sondage innobaromtre 61. Pour ce qui est des ressources consacres linnovation, le sondage montre quen moyenne, plus dun quart des investissements des entreprises (27%) est consacr linnovation, soit une lgre augmentation depuis 2001. Globalement, la part des non-novateurs reprsente 14% des PME europennes. Le groupe dinnovateurs lents consacrant 1 5% des investissements linnovation a lgrement baiss. Quant la catgorie des grands investisseurs consentant plus de 51% de leurs investissements linnovation a reprsent 18% en 2002, soit 2 points de plus quen 2001. Pour ce qui est des efforts en matire dinnovation, ils se concentrent de manire gale sur les changements organisationnels, les nouveaux produits et les nouveaux processus. Toutefois, le dveloppement de nouvelles approches organisationnelles tait le sujet le plus souvent cit par les dirigeants de lUnion Europenne (46%). Il existe donc une interdpendance claire entre les priorits principales cites par les dirigeants, confirmant ainsi quils peroivent linnovation plus comme une stratgie gnrale que comme des amliorations spcifiques et indpendantes.
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Innobaromtre est une publication de la Direction Innovation de la Commission europenne ; Document N 33

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Pour ce qui est des moyens daccder aux technologies de pointe, le sondage montre un changement substantiel dans les priorits des dirigeants de PME. En effet, la collaboration avec les fournisseurs ou les clients constitue pour les entreprises le moyen le plus important pour accder aux technologies de pointe. Lacquisition dquipements arrive en seconde position avec 41%, ce qui correspond une baisse de 20 points depuis le sondage prcdent. Ensuite, viennent la R&D en interne (31%), qui reste inchange depuis 2001, suivie par la R&D par le biais dune coopration avec les universits ou les spcialistes (14%), soit plus de 3 points depuis le dernier sondage et finalement lacquisition de licences de proprit intellectuelle (9%), avec une baisse de 3 points. Lexamen des forces et faiblesses des entreprises en matire dinnovation a montr que les dirigeants des entreprises sont conscients du rle important de linnovation pour leur entreprise et sont plutt confiants quant leur performance. 61% disent quils se dbrouillent mieux en matire dinnovation que leurs principaux concurrents. Par ailleurs, les dirigeants attribuent leur force en matire dinnovation en premier lieu (50%) la qualification et au professionnalisme de leur personnel. Pour amliorer les comptences de ce personnel, les dirigeants optent massivement pour une formation interne comme tant la meilleure manire damliorer les qualifications et la motivation de leur personnel, par opposition des formations donnes par des institutions du secteur public.

Conclusion du chapitre 2
Il convient de souligner limportance des PME en tant que sources dinnovation dans tous les pays pris pour la comparaison. Elles ont la capacit ragir aux volutions technologiques rapides et aux besoins des clients. Cependant, si leur contribution aux innovations est remarquable, leurs dpenses ne sont pas leves comparativement aux grandes entreprises. Il convient galement de noter que la capacit des PME innover est essentiellement le fait de la conjonction de facteurs encourageants. En effet, les mesures de soutien mis en place par les pays pris pour la comparaison montrent combien il est ncessaire dappuyer les PME pour les inciter innover et rester comptitives. La multiplication des programmes de soutien montre clairement que sans une volont politique traduite par des actions concrtes sur le terrain, les PME ne pourraient pas innover et rester comptitives. Quen est-il alors pour le Maroc ?

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Chapitre 3 Linnovation au Maroc : des programmes ambitieux

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Introduction
Le Maroc a opt pour louverture de son conomie et a pris des engagements fermes dans ce cadre (adhsion aux statuts de lOMC, rformes consacrant le rle du secteur priv, libralisation de plusieurs secteurs sauf ceux jugs stratgiques, etc.). Prenant en considration limportance de la comptitivit des entreprises dans un environnement de plus en plus ouvert ou la comptitivit est ardue non seulement sur les marchs dexportation mais aussi sur le march local, les pouvoirs publics ont conu et mis en uvre une stratgie pour la promotion et le soutien de la R&D et de linnovation au sein de lentreprise Les piliers de cette stratgie sarticulent autour des points suivants : - Le dveloppement de structures daccueil et dappui ; - La mise en place dun cadre financier et de soutien ; - Laccompagnement pour un accs privilgi la technologie. Nous nous pencherons dans ce qui suit faire ressortir les programmes de soutien linnovation des PME avant de se pencher sur les retombes de ces politiques sur les PME marocaines. Section 1 : Les programmes de soutien linnovation dans les PME La signature de lacte dadhsion au GATT en 1987 (devenu OMC en 1994 Marrakech) a annonc lentre de lconomie marocaine dans une nouvelle re marque par louverture des frontires, le dveloppement du secteur priv et la recherche de la comptitivit. La mise en place progressive dune zone de libre change avec lUnion Europenne lhorizon 2010 a acclr ce processus douverture et de recherche des performances des entreprises. Ainsi, la comptitivit des entreprises passera par leur capacit innover. Conscients de ces dfis, les pouvoirs publics ont mis en place un programme de soutien linnovation et particulirement la recherche dveloppement dans les entreprises industrielles. Ce programme est ax sur trois volets. Le premier est directement li au soutien la cration des entreprises innovantes. Il sappuie sur le dveloppement des incubateurs dentreprises et des ppinires dentreprises. En tant que lieux daccueil et dappui, ces structures permettent aux porteurs dides de

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valoriser et de dvelopper leurs projets en mettant leur disposition lassistance et les moyens requis et en prparant limplantation desdits projets. Ces actions rentrent dans le cadre du Rseau Maroc Incubation & Essaimage (RMIE) regroupant diffrents intervenants dans le domaine de la valorisation de la recherche et de linnovation, dans la vise de promouvoir la cration de lentreprise innovante travers lincubation. Le second volet concerne le financement des entreprises aussi bien en cration que celles dj existantes dveloppant des travaux de R&D. Il intgre de nouveaux mcanismes de financement tels que le capital risque dont notamment le fonds damorage indispensable pour permettre aux chercheurs de concrtiser leurs ides ou le rsultat de leurs recherches en passant de la phase de prototype celle de fabrication et de commercialisation. Il convient de noter que ce type de financement intervient en amont du processus de croissance de lentreprise innovante. En parallle la provision pour R&D, dautres incitatifs sont mme dtre proposs pour rpondre davantage aux besoins des entreprises. Le troisime volet vise promouvoir les partenariats technologiques. Il agit par lentremise dun ensemble de mesures daccompagnement des efforts des entreprises dans ce domaine et ce, notamment par lorganisation dactions de sensibilisation et de mise en relation doffreurs et de demandeurs de prestations technologiques ou de technologie et ce, grce au Rseau de diffusion technologique (RDT).
Paragraphe 1 : Les incubateurs : Etat des lieux et perspectives

Le Maroc sest dot rcemment dun cadre juridique permettant aux tablissements denseignement suprieur de crer des structures dincubation. Grce aux actions du rseau Maroc incubation et essaimage (RMIE), les actions des oprateurs publics et privs oeuvrant dans le domaine de la valorisation de la recherche et de linnovation peuvent tre fdrs. En effet, ce rseau a pour mission la promotion de la cration dentreprises innovantes travers lincubation et/ou lessaimage.

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Pour cela, le RMIE entreprend plusieurs actions dont notamment : - La sensibilisation lentrepreneuriat ; - Laccueil et laccompagnement des porteurs de projets de cration dentreprises au sein des incubateurs du rseau ; - La formation des responsables dincubateurs ; - Lvaluation, la slection et laccompagnement financier des projets de cration dentreprises innovantes ; - Lappui linsertion des incubs au sein des ppinires dentreprises ; - La contribution la mise en uvre de mcanismes financiers incitatifs tels que les fonds damorage, les prts dhonneur, etc. au profit des porteurs de projets innovants ; - Lencouragement et le soutien de lactivit dessaimage partir des entreprises existantes ; - La mise en place dun systme dchange et de diffusion dinformations et de documentations entre les membres du rseau ; - La coordination du dveloppement des incubateurs au Maroc. Fort de ses missions et de la qualit de ses partenaires, le RMIE offre son appui et ses services aux projets de cration dentreprises. Ainsi, le RMIE accompagne et hberge les porteurs des projets de cration dentreprises au sein des incubateurs du rseau. Le rseau assure, galement, le suivi des projets incubs et lassistance des promoteurs la sortie des incubateurs en vue de trouver les financements ncessaires au dveloppement et la prennit de lentreprise. Vu la place quoccupe la protection de la proprit industrielle et commerciale en tant quoutil de sauvegarde des droits des entreprises, le rseau dispense son soutien en matire de protection des innovations grce son assistance dans les procdures de dpt des brevets. Comme toute cration dentreprise ne peut russir sans concours financiers, le RMIE appuie financirement les projets dentreprises lors de leur phase de dveloppement hauteur de 230 000 dh par projet. Ce soutien, issu du fonds de solidarit provisoire (FSP), est destin couvrir en particulier les tudes et expertises ncessaires llaboration du business plan, les frais de ralisation de prototypes, les frais de dplacement et de logistique lis au projet incub ainsi que les frais de documentation.
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Paragraphe 2 : Les incitations la recherche et dveloppement


1. Consistance de la provision pour recherche et dveloppement

Mis part les incubateurs dentreprises, le Maroc ne dispose pas dun cadre spcifique dincitation aux entreprises innovantes sous forme de soutien directe ou indirect des pouvoirs publics. Cela, nempche pas de souligner que lors de notre travail dinvestigation, les responsables rencontrs ont manifest une forte conviction de limportance de ce cadre et des retombes rels sur lclosion de nouvelles ides, nouveaux produits, nouveaux concepts managriaux, etc. et partant limpact positif sur la comptitivit des entreprises marocaines et ce, dans la perspective de louverture des frontires avec lUnion Europenne et les Etats-Unis dAmrique. Pour combler ce vide, laction du Ministre charg de lIndustrie et du commerce sest oriente, vers la mise en place dune mesure de soutien la R&D en permettant aux entreprises de constituer une provision cet effet. Ainsi, ladite provision a t mise en place par la Loi de finances 1998/9962. En vertu de cette loi, les entreprises ont t autorises orienter une fraction de 10% de la provision pour investissement63, vers des oprations de R&D et de restructuration. A loccasion de llaboration de la Loi de Finances 1999/200064, de nouveaux amnagements ont t introduits permettant aux entreprises dutiliser la provision pour investissement dans sa globalit dans des travaux de R&D et de restructuration. Toutefois, si l'entreprise compte utiliser la provision aussi bien pour le financement d'investissements en biens d'quipement que pour la couverture des dpenses lies la R&D et de restructuration, la limitation de 30% reste de mise pour les biens d'quipement, matriels et outillages.

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Article 12 de la Loi de finances 1998/99 La provision pour investissement a t institue par la loi-cadre N18/95 formant charte de l'investissement. Elle s'assimile une charge fictive que l'entreprise peut comptabiliser dans la double limite de 20% de son bnfice fiscal avant impt et 30% de l'investissement en biens d'quipement, matriels et outillages auxquels elle est destine, l'exception des terrains, des constructions usage non administratif ainsi que les vhicules de tourisme. Cette provision doit tre utilise avant l'expiration de la troisime anne suivant sa constitution, sauf pour les entreprises de transport maritime et de pche pour lesquelles le dlai de trois ans est relev cinq ans Article 8 de la Loi de finances 1999/2000

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2. Dlimitation des oprations de R&D et de restructuration

Pour garantir une utilisation bon escient le fruit de ce cadre incitatif, le Ministre des finances en collaboration avec le Ministre charg de lIndustrie et du commerce ont dlimit les oprations pouvant rentrer dans son champ dapplication. Ainsi, sont considres65 comme activits de R&D et de restructuration toutes celles qui concourent l'amlioration de la capacit productive de l'entreprise et sa rentabilit conomique et qui entrent dans l'un des cadres suivants : La recherche qui concerne essentiellement les activits de recherche applique visant acqurir une comprhension et des connaissances scientifiques ou techniques nouvelles mme d'amliorer la capacit productive de l'entreprise. Le dveloppement qui couvre les oprations visant la mise en uvre de plans ou d'tudes pour la production de matriaux, d'appareils, de produits, de procds, de systmes ou de services nouveaux ou fortement amliors, en application de dcouvertes ralises ou de commencement d'une production commercialisable. La restructuration visant notamment la cration de nouvelles activits de l'entreprise ou la dcentralisation de celles dj existantes, les oprations d'absorption ou de fusion et l'adaptation de nouvelles normes de protection de l'environnement, de scurit ou de production.
3. Elments composant les frais de R&D et de restructuration

Les emplois auxquels peut tre affecte la provision pour investissement ont t numrs par la note circulaire de la Direction des Impts, relative l'application des dispositions de la Loi de Finances 1998/1999. Il s'agit : - des appointements et salaires et des cots annexes du personnel engag pour la recherche et le dveloppement ; - des cots des matires premires et des services utiliss ; - de l'amortissement du matriel et des constructions affects auxdites activits ; - de l'amortissement des brevets et licences qui y sont lis ; - d'une quote-part des frais gnraux.

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Note circulaire de la Direction des Impts, relative l'application des dispositions de la Loi de Finances 1998/99

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Pour pouvoir bnficier de cet avantage, les entreprises qui opteraient pour cette provision sont tenues de l'utiliser conformment aux dispositions de la circulaire sus mentionne et ce, avant l'expiration de la troisime anne suivant l'exercice au titre duquel elle a t constitue. Toutefois, une exception est accorde aux entreprises de transport maritime et de pche pour lesquelles le dlai de trois ans est relev cinq ans. Il convient de prciser que les oprations de R&D et de restructuration ''doivent tre identifies et individualises quant leur cot''. Par ailleurs, il nest pas admis de cumuler la provision pour investissement avec la provision pour reconstitution de gisements ou l'exonration du profit de cession des biens d'quipement avec engagement de rinvestissement. A dfaut d'une utilisation conforme des provisions constitues dans le dlai prescrit ou en cas de non utilisation, celles-ci sont reporter d'office l'exercice de leur constitution ou, le cas chant, au premier exercice non prescrit sans prjudice de l'application de l'amende et de la majoration prvues par l'article 45 de la loi 24/86 relative l'impt sur les socits.
Paragraphe 3 : Le dveloppement des partenariats technologiques

Pour le dveloppement des partenariats technologiques, les pouvoirs publics, en collaboration avec la France, ont mis en place un programme dit de valorisation de la recherche auprs de lindustrie et mise niveau des entreprises marocaines . Ce programme a pour objectifs de : - Rapprocher les entreprises et les laboratoires de recherche marocains ; - Contribuer la mise niveau des entreprises marocaines dans la perspective de la mise en place de la zone de libre change entre le Maroc et lUnion europenne ; - Renforcer les comptences des jeunes diplms marocains qui sengagent dans le monde du travail ; - Faciliter laccs des entreprises linformation scientifique et technique. Pour atteindre les objectifs assigns ce programme, les pouvoirs publics ont mis en place lInstitut Marocain dInformation Scientifique et Technique (IMIST), le Rseau du Gnie Industriel (RGI), le Rseau de Diffusion Technologique (RDT) ainsi que le Rseau Maroc Incubation et Essaimage (RMIE) prsent ci-haut.

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Linstitut marocain de linformation scientifique et technique (IMIST) a pour vocation de proposer aux scientifiques et aux industriels toute la documentation scientifique et technique dont ils ont besoin pour tre la pointe de leur activit, ainsi que les services forte valeur ajoute de veille technologique. Le rle de cet Institut est galement de faire connatre les travaux scientifiques et les comptences des experts marocains. Le Rseau de Gnie Industriel (RGI) fdre les comptences des enseignants chercheurs spcialiss dans les diffrents domaines du gnie industriel. Il a pour vocation de proposer aux PMI des diagnostics de leur systme de production ainsi quun plan pour amliorer la productivit de leur organisation. La mise en place du Rseau de Diffusion Technologique (RDT) constitue un outil permettant de dmarcher lentreprise pour laider identifier ses besoins en dveloppement industriel et/ou technologique et lorienter vers les comptences adquates en particulier dans le monde universitaire. Le RDT met en synergie des comptences provenant dunivers varis et complmentaires issues des universits, des centres techniques industriels, des dlgations rgionales du Ministre charg de lindustrie et des associations professionnelles ainsi que des bailleurs de fonds. Il a pour but dapporter un soutien aux PME industrielles. La composition du RDT est pyramidale. Elle comporte un comit de gestion compos de diffrents partenaires. Ce dernier est charg de fixer les orientations du rseau. Une cellule danimation est loge au Ministre charg de lindustrie. Enfin, les intervenants technologiques rgionaux travaillent proximit des entreprises afin de faire merger leurs besoins et les accompagner dans leurs dmarches de dveloppement industriel et/ou technologique. Le RDT fournit aux entreprises plusieurs services et soutiens visant assurer leur prennit. A cet effet, il agit dans un cadre de partenariat avec les PMI en : - Proposant des pr-diagnostics gratuits afin daider les entreprises mieux identifier leurs besoins en matire de dveloppement industriel et/ou technologique ; - Recensant loffre technologique nationale en vue de faciliter aux PMI la recherche des comptences mme de rpondre des besoins spcifiques ; - Informant sur les soutiens linnovation, les aides technologiques et financires disponibles pour le bon droulement des projets des PMI ainsi que toute manifestation caractre technologique ;
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- Mettant la disposition des PMI un soutien financier pouvant prendre en charge jusqu 75% du cot de la prestation mme de rpondre leurs besoins sous un plafond de 50 000 dirhams HT et ce, dans le cadre du programme dnomm Prestation Technologique Rseau (PTR) ; - Assurant un accompagnement et une assistance technique la mise en uvre et au suivi des PTR.
Pargraphe 4 : Les instruments financiers de soutien linnovation
1. Le programme valorisation de la recherche auprs de lindustrie et mise niveau de lentreprise.

Ce programme a fait lobjet dune convention entre le Maroc et la France le 8 juin 2002 pour une dure de trois ans. Il est pilot par le Ministre de lenseignement suprieur, de la formation des cadres et de la recherche scientifique, de lnergie et des mines, des finances et de la privatisation, lassociation R&D Maroc et lambassade de France au Maroc. Le programme Valorisation de la recherche auprs de lindustrie et mise niveau des entreprises marocaines est cofinanc par le Maroc hauteur de 26,3 millions de dirhams et par la France, par le biais du fonds de solidarit prioritaire (FSP) concurrence de 39,5 millions de dirhams. Ces fonds servent couvrir les frais dexpertise, de formation et les subventions qui accompagnent ce projet. Pour la mise en place de lInstitut Marocain dInformation Scientifique et Technique, le Maroc a consenti un budget dinvestissement de 150 millions de dirhams.
2. La prestation technologique rseau (PTR)

La PTR constitue linstrument financier de mise en uvre du rseau de dveloppement technologique (RDT). Ce programme permet de financer, sous un plafond de 50 000 dirhams HT, jusqu 75% les cots facturs par un prestataire de services pour la ralisation dune prestation sinscrivant dans une dmarche dinnovation et/ou damlioration de la comptitivit de lentreprise tant en ce qui concerne son organisation que ses produits et procds. Les prestations finanables par la PTR se rapportent aux : - Etudes lies lintroduction de nouvelles mthodes de gestion ; - les tudes de faisabilit scientifique et technique : - les tudes dtat de lart, des recherches dantriorit, des services de veille technologique ;

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- les tudes de march pour le lancement de nouveaux produits ou procds ; - la ralisation de maquettes ou de prototypes ; - Toute autre intervention visant mettre au service de lentreprise une mthodologie ou une technique quelle ne matrise pas. Le financement de la PTR peut tre accord toute entreprise industrielle ayant moins de 200 personnes et non filiale dun groupe ayant plus de 200 salaris. Loctroi du soutien financier est subordonn lacceptation par lentreprise du paiement de sa quotepart. Par ailleurs, la prestation concerne par la demande de soutien de la PTR doit sinscrire dans le cadre dun projet prenne devant amliorer le niveau technologique et/ou la comptitivit de lentreprise. Section 2 : Les retombes de la politique de soutien linnovation sur les PME au Maroc Il ny a pas beaucoup dtudes consacres linnovation et son dveloppement au Maroc. Le secteur industriel est le mieux suivi ce niveau. Dans ce cadre, on relve lenqute ralise par un groupe de la Banque Mondiale relative aux perspectives du dveloppement du secteur manufacturier laube du 21me sicle qui a examin, entre autres, les aspects lis linnovation dans les entreprises notamment les PME. Par ailleurs, le Ministre de lIndustrie sest dot dune structure administrative charge de linnovation. Celle-ci a conduit une tude sur la situation de la R&D au Maroc dont les rsultats seront prsents ci-dessous.
Paragraphe 1 : Recherche-dveloppement et innovation au Maroc : rsultats de lenqute FACS

Les investissements en R&D restent trs faibles au Maroc en comparaison avec les pays concurrents et ceux conomie similaire. En effet, le Maroc est loin derrire la Thalande o les entreprises consacrent 6% de leur chiffre daffaires la recherche technologique et la Chine o lon y consacre 2%. Selon lenqute Firm Analysis and competitiveness survey (FACS)66, pas plus de 5% des entreprises industrielles nindiquent aucun investissement en R&D.
66

Le secteur manufacturier marocain laube du 21me sicle. Rsultat de lenqute pour lanalyse de la comptitivit des entreprises (FACS-MAROC). Projet conjoint entre le Ministre charg de lindustrie et du commerce et la Banque Mondiale

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La motivation des entreprises pour linvestissement en R&D consiste essentiellement dvelopper de nouveaux produits et amliorer la qualit de ceux existants, mme si un quart seulement des entreprises de lenqute ont introduit de nouveaux produits dans les cinq dernires annes prcdents lenqute. 7% seulement des entreprises ont du personnel consacr la R&D avec une mdiane de 3. la sous-traitance est galement peu dveloppe : moins de 5% des entreprises soustraitent leurs activits de R&D. En combinant la recherche directe et celle sous-traite, 9% seulement des entreprises entreprennent explicitement des activits de R&D. Ce pourcentage varie en fonction de la taille des entreprises : au moment o 5% des petites entreprises sont impliques, ce chiffre passe 18% pour les grandes entreprises. Lachat de machines sophistiques est une autre manire dacqurir la technologie. Selon lenqute Facs, environ la moiti des entreprises industrielles utilise des machines automatises ou semi-automatises. Un cinquime utilise des machines informatises. Ces proportions varient largement selon la taille des entreprises ; les grandes entreprises tant gnralement beaucoup plus quipes que les PME en machines modernes. Toutefois, la structure dge de lquipement montre que la proportion des machines ayant moins de 5 ans dge reprsente prs de 30%. Les machines ayant un ge compris entre 5 et 10 ans reprsentent plus dun tiers. La tranche 10-20 ans reprsente prs de 22%. Quant la tranche des quipements dpassant 20 ans dge, elle reprsente moins de 10%. En matire dinnovation, les entreprises enqutes dclarent que 60% des produits introduits sur le march sont nouveau. Les rsultats de ltude FACS sont corrobors plusieurs gards par ceux de ltude mene par le Ministre charg de lindustrie et du commerce en 2001. Cette dernire a t conduite en vue de dresser un bilan de la situation de la R&D au Maroc et dexplorer des pistes damlioration.
Paragraphe 2 : La R&D au Maroc : une avance remarquable
1. Les rsultats globaux des travaux de R&D

Sur les 2018 entreprises ayant rpondu lenqute ralise par le Ministre charg de lIndustrie et du commerce, l'analyse des informations recueillies montre que 165 units soit 8,2% de l'chantillon dveloppent des travaux de R&D. En terme de chiffre daffaires, ces entreprises reprsentent 20%. Rparties par tailles, les petites units en reprsentent 47%, les moyennes constituent 30% alors que la part des grandes industries slve 23%.

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Les entreprises participation trangre dveloppant des travaux de R&D reprsentent 22% (dont 14% participation trangre majoritaire) des entreprises ayant rpondu lenqute. Cependant leur part dans les dpenses globales affectes la R&D reprsente 59% dont 31% pour celles participation trangre minoritaire et 28% pour celles participation majoritaire. Les entreprises totalement trangres contribuent hauteur de 11% aux dpenses de R&D.
Graphique 2.1. : rpartition des entreprises ralisant des travaux de R&D selon le chiffre daffaires
E/ses dveloppant la R&D 20,1%

E/ses ne dveloppant pas de R&D 79,9%

Source : Ministre charg de lIndustrie et du Commerce

L'analyse de la structure des dpenses globales de R&D engages par les entreprises participation trangre, permet de relever l'importance du cot de la sous-traitance, reprsentant une part de 47% de leurs dpenses de R&D totales. Les motifs invoqus par les entreprises pour le non dveloppement de la R&D sont lis aux spcificits des activits de certaines entreprises ne ncessitant pas de R&D, la non priorit de la R&D, les contraintes de cot, le manque de comptences et labsence daccompagnement et de mcanismes dappui.
Graphique 2.2. : motifs de non investissement en R&D

57%

23%
10%
8%
3%

R&D non ncessaire

R&D coteuse

manque de

Absence de de mcanismes d'appui

R&D non prioritaire

comptences comptences et

Source : Ministre charg de lindustrie et du Commerce

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Ainsi, les entreprises ayant dclar ne pas raliser de travaux de R&D parce que leurs activits ne ncessitent pas de R&D reprsentent 57% des entreprises ayant rpondu lenqute. Celles qui ne dveloppent par de R&D parce quelles produisent suivant un carnet de commandes bien prcis, ou parce qu'elles se sont fixes d'autres priorits telles que leur propre restructuration, reprsentent 3%. Quant aux entits invoquant le cot lev de la R&D, le manque de comptences ou l'absence de mesure d'accompagnement et d'appui en la matire, elles reprsentent respectivement 35%, 15% et 20%. En terme de cadence de ralisation des travaux de R&D, les entreprises dclarent que les travaux raliss se font hauteur de 55% de manire continue. Ceci dnote de la prise en considration de ces activits parmi les actions prioritaires des entreprises pour le dveloppement de leur comptitivit.
Graphique 2.3. : cadence des investissements en R&D

55%

25%

20%

Continue

Priodique

ponctuelle

Source: Ministre charg de lindustrie et du Commerce

Toutefois, il conviendrait de sinterroger sur les motifs qui poussent 45% des units industrielles ninvestir dans la R&D que pour rpondre des besoins soit ponctuels (20%) soit priodiques (25%). La rpartition entre la R&D dveloppe en interne et celle confie des partenaires externes est presque similaire. En effet, les rsultats de lenqute montrent que la sous-traitance des travaux de R&D semble une solution pour laquelle opte une bonne part des entreprises. Presque la moiti des entreprises dveloppant des travaux de R&D commande ses travaux divers sous-traitants dont les universits et les tablissements d'enseignement suprieur. Ces derniers bnficient d'une part de 14% des commandes des travaux sous-traits (soit 7% des entreprises dveloppant des travaux de R&D).

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Rpartis par type, les travaux de R&D raliss par les entreprises industrielles relvent du domaine du dveloppement exprimental avec 66%. La recherche applique vient en second position avec une part de 28%. Quant la recherche fondamentale, elle nest dveloppe qu hauteur de 6%.
Graphique 2.4. : typologie des travaux de R&D

66%

28% 6%

Dveloppement exprimental

Recherche applique

Recherche fondamentale

Source : Ministre charg de lindustrie et du Commerce

Les objectifs des travaux de R&D dvelopps par les entreprises industrielles concernent essentiellement l'amlioration des produits et la mise au point de nouveaux produits. Ces deux raisons sont invoques respectivement 32% et 26% des entreprises ayant rpondu lenqute. L'amlioration des procds de fabrication occupe la troisime position des raisons dengagement des travaux de R&D et ce, hauteur de 24%. Enfin, lamlioration de lorganisation a t cite par 24% des entreprises en tant que motivation derrire les travaux de recherche et dveloppement.
Graphique 2.5. : raisons invoques pour linvestissement en R&D

32% 26% 24% 18%

Amlioration des produits

Mise au point de nouveaux produits

Amlioration des procds

Amlioration de l'organisation

Source : Ministre charg de lindustrie et du Commerce

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Lanalyse des modes de financement des travaux de R&D montre que ces derniers sont hauteur de 84% des cas le fait de ressources internes aux entreprises (autofinancement). Les autres modes de financement tels que les crdits bancaires ou les aides des ONG restent marginaux couvrant respectivement 14% et 2% des besoins. Ceci repose la question de la structure du financement des entreprises que lon analysera dans la partie 3. A dfaut dindicateurs permettant de quantifier le retour sur investissement en R&D ou laccroissement du chiffre daffaires en suite doprations de R&D, lenqute a eu recours, pour la mesure du gain gnr par les travaux de R&D, lapprciation de leur aboutissement.
Graphique 2.6. : aboutissement des travaux de R&D

39%

37%
24%

Commercialisation des Amlioration de la Rduction du cot de revient produits mis au point qualit des produits fabriqus
Source : Ministre charg de lindustrie et du commerce

Ainsi, 39% des chefs dentreprises ont dclar avoir commercialis les produits mis au point grce aux travaux de R&D alors que 37% des responsables dentreprises ont cit une nette amlioration de leurs produits. La rduction des cots de revient grce lintroduction de nouveaux procds a t cite par 24% des entreprises. La mesure de limportance de la R&D peut tre galement approche par les dpenses affectes ces activits. A ce titre, il convient de noter que la R&D ralise en interne et celle sous traite se rpartissent respectivement hauteur 71% et 29%.

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Graphique 2.7. : structure des dpenses en R&D interne

Dp ens es d e cap ital 5% Co t d e fo rmat io n 8%

Frais g nraux 3% Salaire 70 %

Co t d es int rant s 14 %

Source : Ministre charg de lindustrie et du commerce

Le principal poste de dpenses lies au dveloppement dactivits de R&D en interne concerne les salaires et les charges sociales qui reprsentent 70% des fonds allous au sein des entreprises. Les achats d'intrants et les formations dispenses au personnel engag dans les travaux de R&D slvent, respectivement, 14% et 8% des dpenses intrieures. Quant aux dpenses annuelles de capital et de frais gnraux, elles ne reprsentant que de faibles proportions slevant, respectivement, 5% et 3% des dpenses intrieures. En terme deffectif engag dans les travaux de R&D, lenqute montre que le personnel engag plein temps ces activits se chiffre 358 personnes. La rpartition de ce personnel par type de qualifications fait ressortir que 26% des employs ont un niveau correspondant au profil de chercheurs-ingnieurs et 42% au profil de techniciens placs auprs de la premire catgorie pour conduire ou excuter des tches techniques en liaison avec la R&D.

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2. Rsultats sectoriels et rgionaux des travaux de R&D A. Rpartition sectorielle

Lanalyse sectorielle des rsultats de lenqute illustre limportance des secteurs traditionnels. Ainsi, le secteur du textile et du cuir se positionne en tte en terme deffort de R&D engag. Suivi des industries lectriques et lectroniques et des industries chimiques et para-chimiques. Ceci sexplique par le coefficient dexportation lev de ces secteurs qui pour des raisons de comptitivit sont tenus dinvestir dans la mise au point de nouveaux produits ou lamlioration de ceux existants, l'amlioration des procds de fabrication ou de lorganisation. Malgr son importance parmi les activits industrielles, l'effort engag par le secteur agroalimentaire en matire de R&D ne se chiffre qu' 0,45%. Lanalyse affine des donnes sectorielles permet de relever la dynamique de certaines branches telles que la branche de l'habillement, la branche du matriel lectrique et lectronique ainsi que celles des articles en caoutchouc et plastique et des ouvrages en mtaux.
Tableau 2.3 : volution du cot moyen et de leffort dinvestissement en R&D par secteurs
Cot moyen (en milliers de Dh) 2117 1996 852 591 416 Effort 4,52% 1,39% 0,39% 2,38% 0,45%

Industries Industries Industries Industries Industries

du textile et du cuir chimiques et parachimiques mcaniques et mtallurgiques lectriques et lectroniques agroalimentaires

Source: Ministre charg de lindustrie et du commerce

En terme de cot moyen des travaux de R&D, les rponses des chefs dentreprises montrent que le secteur qui investit le plus est celui du textile et habillement. Il est suivi par les industries chimiques et parachimiques et les Industries mcaniques et mtallurgiques. Pour les secteurs des industries du textile et cuir, agroalimentaires et mcaniques et mtallurgiques, l'essentiel des dpenses R&D est allou aux salaires du personnel engag dans ces travaux et aux formations dont il bnficie. Ces rubriques reprsentent des parts de 82%, 65% et 56% des dpenses en R&D globales respectives engages par ces secteurs.

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Les entreprises du secteur de la chimie et parachimie consentent davantage de dpenses la sous-traitance essentiellement auprs de partenaires et organismes trangers. Les industries lectriques et lectroniques, quant elles, connaissent une structure de dpenses compose essentiellement, et dans des proportions presque gales, des achats d'intrants, des dpenses de sous-traitance ainsi que des salaires et frais de formation du personnel engag dans les travaux de R&D. Enfin, il convient de noter que les entreprises participation trangre relevant des industries chimiques et parachimiques investissent davantage en matire de R&D, et ce au regard de leur contribution aux dpenses globales engages par l'ensemble des entreprises participation trangre s'levant 53%.
B. Rpartition gographique des travaux de R&D : forte concentration sur le grand Casablanca

La rpartition gographique des dpenses en R&D fait ressortir une forte concentration sur la rgion du grand Casablanca tant en termes de nombre d'entreprises que de dpenses alloues la R&D. Avec plus de 71 units industrielles dveloppant des activits de R&D, les dpenses engages reprsentent 72% du montant total dpens en en R&D au niveau national. Les entreprises des rgions de FsBoulemane, Rabat-Sal-zemmour-zaer et Chaouia-ouardigha, reprsentent respectivement 8%, 5% et 4% des dpenses globales de R&D. Il convient de noter quau niveau de la rgion du grand Casablanca, les industries chimiques et parachimiques relevant de cette rgion, engagent elles seules prs de 41% des dpenses globales consenties par l'industrie au niveau national.

Conclusion du chapitre 3
Le Maroc a mis en place des programmes ambitieux pour soutenir les PME innovantes. Les incubateurs, les incitations la recherche et dveloppement, le dveloppement des partenariats technologiques et les instruments financiers de soutien linnovation sont autant de mcanismes destins soutenir ces entreprises. Cependant, les retombes de la politique de soutien linnovation sur les PME au Maroc restent mitiges. Malgr les avances ralises, la proportion des entreprises innovantes reste faible. De mme, certaines mesures dappui linnovation restent mconnues ce qui invite un effort de vulgarisation.

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Conclusion de la deuxime partie

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Il est possible dencourager les entreprises innover en leur accordant, conformment aux rgles de concurrence, des abattements fiscaux sur les dpenses d'innovation. Le Maroc a choisi cette option, semble-t-il, en raison de laisance de laffectation de lconomie ralise et de la possibilit de contrle quelle permet. Dans dautres pays, un soutien financier vient sajouter cette mesure incitative. La diffrence essentielle entre l'incitation fiscale et le soutien financier direct rside dans le fait que c'est le march qui dtermine les secteurs d'activit et les zones gographiques qui bnficient des incitations, puisque ce sont les entreprises elles-mmes qui dcident d'effectuer les dpenses qui leur permettront de bnficier de l'abattement fiscal. Par ailleurs, le soutien financier direct est un meilleur instrument pour les pouvoirs publics lorsqu'ils veulent cibler des secteurs et des objectifs spcifiques. Ces deux mthodes sont souvent utilises ensemble, le dosage exact dpend des objectifs, des conditions et de la structure industrielle du pays concern. Au sein de lUnion europenne, les politiques fiscales de soutien l'innovation se sont concentres principalement sur les allgements fiscaux accords pour les dpenses de R&D. L'Espagne constitue une exception intressante, car les incitations fiscales concernent non seulement les dpenses de R&D, mais aussi les dpenses faites pour l'innovation technologique. Aux Pays-Bas, ce sont les ressources humaines de R&D qui sont vises, par le biais d'avantages fiscaux sur les charges salariales du personnel de R&D. A Maroc, les analyses ont montr que la possibilit accorde aux entreprises dutiliser la provision pour investissement des fins de recherche et dveloppement a constitu une avance importante qui a permis bon nombre dunits, informes de son existence, de renforcer leur comptitivit notamment celles dveloppant des activits dans ce domaine. Sur lensemble des entreprises ayant dclar raliser des travaux de R&D, 85% comptent utiliser cette provision pour la premire fois ( ce qui montre quelle est peu connue) ou continuer lutiliser. En effet, 30%67 seulement des entreprises enqutes dclarent tre au courant de cet incitatif. Bien plus, cette mesure nest pas perue comme un vritable incitatif destin renforcer la comptitivit des entreprises par des actions de R&D et de restructuration.

67 Enqute sur linnovation et la R&D dans le secteur industriel au Maroc ; Ministre charg de lIndustrie et du Commerce ; 2002.

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Ces rsultats montrent, bien videmment quun travail de communication et dhabillage marketing devrait accompagner cette mesure, ainsi que toute autre mesure de soutien linnovation destine aux PME, pour permettre toute la population cible den prendre connaissance, dexprimer son sentiment son gard et de lutiliser. Cette approche permettra de mesurer le degr de satisfaction et dapporter les amnagements ncessaires avant de proposer de nouvelles mesures qui savreraient inopportunes. Selon les rsultats de ltude mene par le Ministre charg de lindustrie et du Commerce, les entreprises enqutes affichent un grand intrt l'organisation d'actions de formation permettant l'amlioration de leurs connaissances et leurs savoir-faire. La mise en place d'outils d'accs la technologie est galement recense comme prioritaire par les entreprises rpondantes. Par ailleurs, ltude a montr que lavantage confr par la provision pour recherche et dveloppement et restructuration mrite dtre renforc voire mme complt puisque sur l'ensemble des entreprises renfermant des potentialits en matire de R&D, 56% jugent qu'elle ne rpond pas de manire suffisante aux besoins de leurs entreprises. Malgr ses avances, le niveau de comptitivit des PME marocaines reste faible. Deux indicateurs peuvent en tmoigner : la faible teneur en technologie de nos exportations et le caractre incompressible de nos importations de technologie sous diverses formes. Face ce constat, on est amen se poser un certain nombre de questions : - pourquoi est-il difficile de se hisser au niveau des leaders mondiaux en matire de performances dinnovation ? - les conditions socio-conomiques et les programmes mis en place entravent-ils la transformation des comptences et connaissances en innovation ? - le processus d'innovation a-t-il t correctement compris dans le contexte marocain ? Au Maroc, les mesures publiques visant encourager et soutenir une population plus large, plus efficace et plus performante d'entreprises innovantes, parmi lesquelles des PME, reposent actuellement sur une perception de l'innovation qui reste plutt troite o la R&D se trouve au point de dpart. Lvolution de ce concept dinnovation bas sur un modle linaire vers un modle systmique constitue la cl de russite du pari de la comptitivit des entreprises et de toute lconomie. Ce dernier modle de linnovation devrait natre

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des interactions complexes qui devraient exister entre les individus, les organisations et leur environnement oprationnel. En dautres termes, les politiques de l'innovation ne devaient plus se concentrer uniquement sur la relation entre innovation et recherche. Dans ce cadre, les pouvoirs publics devraient examiner s'il existe des mesures prendre, susceptibles d'avoir un effet de levier important sur les performances d'innovation. Ils devraient, en consquence, identifier des rponses efficaces et les mettre en uvre Partant du fait que l'innovation est fonde sur l'aptitude de l'entreprise reconnatre les opportunits offertes par le march, ses capacits internes ragir de manire innovante et sa base de connaissances, il y a lieu de souligner limportance du dveloppement de lesprit dentreneuriat dune part et les conditions internes favorables au changement qui devraient tre runies. Si l'on veut que l'entreprise prsente ce type daptitude dynamique, il faudrait que l'encadrement et le personnel tmoignent d'une forte orientation entrepreneuriale. L'action publique doit promouvoir le comportement entrepreneurial, en mettant, par exemple, en avant les modles muler et en offrant certains types de formations. Par ailleurs, pour que l'esprit d'entreprise apporte sa contribution au dveloppement de linnovation et la comptitivit en crant des entreprises qui prosprent et fournissent davantage d'emplois de qualit, il faudrait encourager une forme spcifique et hautement dveloppe de dynamisme entrepreneurial. Pour cela certaines conditions devraient tre runies. Nous en citerons : - Lenvironnement oprationnel immdiat de l'entreprise, qui permet toute une srie d'interactions, essentielles pour l'innovation, avec d'autres entreprises, organisations et organismes publics ; - La demande, les conditions du march et les attitudes des clients influencent fortement le comportement d'innovation des entreprises ; - La base des connaissances, qui apporte les solutions des problmes que l'entreprise ne peut rsoudre avec ses ressources internes ; - Il en est de mme pour l'ducation et la formation, qui influencent positivement la disposition l'innovation et qui fournissent les comptences requises par l'entreprise innovante. A linstar de leurs facults de cration, d'initiative et d'effort, les connaissances et les capacits d'apprentissage des individus jouent un rle dcisif dans les processus d'innovation et dterminent, dans une large mesure, la capacit d'innovation des organisations ;

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- Les conditions-cadres rgissent l'environnement gnral dans lequel opre l'entreprise et agissent sur sa propension innover. L'innovation requiert des marchs hautement concurrentiels, des marchs de capitaux fonctionnant bien (y compris pour le capital-investissement), un environnement rglementaire favorable et des ressources humaines flexibles, mobiles et qualifies. Lun des points importants sur lesquels les chefs dentreprises marocains ont insist est celui relatif la mise en place d'incitations financires mme de soutenir les travaux de R&D et les projets innovants et de partager le risque inhrent leur nature et partant de pallier au manque notoire de mcanismes de financement adapts ces projets. Ce volet relatif au financement de linnovation et aux soutiens financiers publics aux PME fera lobjet dune analyse dtaille aux parties trois et quatre de ce travail de recherche.

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Troisime partie : Le secteur bancaire et laccs des PME innovantes au financement

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Introduction
Le secteur bancaire est lune des sources de financement des PME. Les prts bancaires constituent la source la plus importante de financement externe des entreprises en Europe dont plus de 99%68 ont moins de 250 salaris. Cette ralit est similaire dans une conomie dendettement telle que le Maroc o les banques restent le principal pourvoyeur de fonds au profit des PME. Ce secteur a connu des volutions considrables au cours des dernires annes tant au niveau des structures quau niveau des orientations des pouvoirs publics en matire de politique de crdit. Toutefois, les rticences des banques financer les PME innovantes ne sont pas dissipes. Nous allons procder la prsentation, dans cette troisime partie, de lvolution du secteur bancaire au Maroc avant de sattarder sur les amliorations apportes la politique de crdit en faveur des entreprises en gnral et des PME en particulier. Lobjectif tant de ressortir les diffrentes actions entreprises par les pouvoirs publics touchant lenvironnement financier des PME notamment celui relatif laccs aux crdits bancaires pour dmontrer leurs inadaptation aux besoins de financement de linnovation dans les PME. Nous nous intresserons par la suite lanalyse des problmes de financement des PME innovantes en faisant ressortir les spcificits de leurs cycles de vie financiers et aux diffrences de structures financires entre PME innovantes et celles traditionnelles avant daborder les spcificits du financement de linnovation dans un contexte de risque et la hirarchie des sources de financement des PME innovantes.

68 Laccs des entreprises au financement ; document de travail des services de la Commission ; Bruxelles le 19-102001 ; SEC (2001) 1667.

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Chapitre 1 : Evolution du secteur bancaire

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Introduction
Jusquen 1943, l'exercice de l'activit bancaire, n'tait rgi par aucun texte particulier. Ce nest que suite la promulgation du dahir du 31 mars relatif la rglementation et l'organisation de la profession bancaire dont les modalits d'application ont t fixes par l'arrt du Directeur des Finances de la mme date que les conditions gnrales en matire de contrle et de rglementation des conditions d'exercice de l'activit bancaire, ainsi que le pouvoir de sanction des manquements constats ont t rglementes. Le champ d'application des textes susviss qui ne concernait, que la zone territoriale sous protectorat franais, a t tendu, par les arrts du 14 aot 1958 et du 31 mars 1960, respectivement la zone sous occupation espagnole, puis la province de Tanger qui disposait d'un statut particulier. Depuis cette date, lactivit bancaire a connu plusieurs changements marqus par : - Linstitution de la Banque du Maroc par le dahir n 1-59-233 du 30 juin 1959 pour se substituer la Banque d'Etat du Maroc et assurer la fonction de Banque Centrale qui portera, partir du mois de mars 1987 la dnomination de " Bank Al-Maghrib " - La cration dun ensemble d'organismes financiers spcialiss en 1959 (la Caisse de Dpt et de Gestion et le Fonds d'Equipement Communal, la Caisse d'Epargne Nationale, la Banque Nationale pour le Dveloppement Economique et la Banque Marocaine du Commerce Extrieur). - La restructuration de certaines institutions existantes (l'anne 1961 a vu la restructuration du Crdit Agricole et du Crdit Populaire. Le Crdit Immobilier et Htelier, qui a succd en 1967 la Caisse de Prts Immobiliers du Maroc, a t rorganis conformment aux dispositions du dcret royal portant loi du 17 dcembre 1968). Lobjectif de ces crations et restructurations tait de rpondre aux objectifs de dveloppement et aux besoins de financement spcifiques des secteurs conomiques jugs prioritaires. - la rduction du nombre des banques qui a t ramen de 69 26 entre 1954 et 1961, sous l'effet conjugu de la fusion et de la disparition de certains tablissements - La promulgation du dcret royal n 1-67-66 du 21 avril 1967 portant loi relatif la profession bancaire et au crdit, dont les principaux apports consistent en une dfinition plus prcise de l'activit des banques, la dlimitation des attributions des autorits de tutelle et de surveillance et l'institution d'une rglementation plus approprie. - La cration, en 1989, de Bank Al-AMAL, charge en particulier d'octroyer des prts participatifs ou subordonns, et de DAR ADDAMANE qui a pour objet de garantir, entre autres, les prts consentis par la premire entit.

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La promulgation en 1993 du dahir portant loi n 1-93-147 du 15 moharrem 1414 (6 juillet 1993) relatif l'exercice de l'activit des
tablissements de crdit et de leur contrle.

Actuellement, une nouvelle rforme vient dtre adopte. Elle confie Bank AL-Maghrib un rle plus important en tant quautorit de tutelle pour le contrle de lexercice de lactivit bancaire.
Limpact de ses rformes peut tre peru travers lvolution de lactivit bancaire au Maroc et la rorientation de lactivit bancaire en faveur du tissu conomique en gnral et celui des PME en particulier.

Section 1 : L'activit bancaire au Maroc En raison de la mondialisation, de la rvolution technologique et de la drglementation, le systme bancaire et financier en gnral a connu de profondes mutations qui se sont poursuivies par la promulgation dune nouvelle loi bancaire et les nouveaux statuts de Bank Al-Maghrib. Le caractre mouvant de l'activit bancaire au Maroc, qui s'inscrit dans le cadre de la libralisation conomique, s'illustre travers la loi bancaire de 1993, le renforcement des mesures prudentielles, la rforme du plan comptable bancaire (en cours) et la rduction du rle de l'Etat grce la continuation de la privatisation69 et des fusions70. Outre ces rformes directement lies l'activit bancaire, il y a lieu de souligner que la modernisation de la bourse des valeurs et du march montaire, ainsi que la cration d'un nouveau march des changes et l'instauration d'un march hypothcaire, sont autant de mesures qui affectent la communaut bancaire et lui imposent de nouvelles rgles du jeu. Globalement, l'exercice de l'activit bancaire se heurte quatre principales contraintes lies la rglementation, la concurrence, lvolution technologique et les ressources humaines. Au niveau rglementaire, la rglementation en cours vise assurer les conditions d'un fonctionnement sain du secteur bancaire en renforant sa stabilit, sa scurit, sa solvabilit et surtout sa prennit. La ralisation de ses objectifs exige des banques une gestion assez rigoureuse mais surtout prudente de l'ensemble des oprations du bilan et celle hors bilan. Cette rigueur passe par une bonne matrise des risques, mais essentiellement par le renforcement de leurs fonds propres.
Privatisation de la BMCE Bank et de la Banque Populaire Fusion entre la Banque Commerciale du Maroc et Wafa Banque donnant lentit Attijati-Wafa Bank

69 70

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Concernant la concurrence, dans le cadre du nouvel environnement financier, on assiste une structure concurrentielle multipolaire qui s'organise autour de la comptition entre les banques, entre les banques et les autres institutions financires (socits de financement, assurances, socits de crdits-bail), et entre ces dernires les marchs de la finance directe. A ces configurations concurrentielles, on doit ajouter les pressions de la concurrence internationale. Ce phnomne de la concurrence se traduit par un ralentissement et une limitation des activits d'intermdiation classique ainsi que par une rosion des marges y affrentes. Avec les progrs enregistrs au niveau technologique, on assiste non seulement une rduction des cots d'un certain nombre de facteurs d'exploitation bancaires (cot de collecte, de traitement, de stockage et de transmission des donnes) mais aussi une rnovation de la gamme des produits et services leur distribution la clientle. La rvolution technologique qui est l'origine de l'apparition des innovations financires de la transformation spatio-temporelle des marchs des capitaux l'chelle globale, prsente des opportunits et de nouvelles mthodes de travail, ce qui impose aux banques une culture de changement et d'adaptation. Enfin, les contraintes lies aux ressources humaines imposent de nouveaux dfis. En effet, les mutations financires et l'usage des NTI ont entran une volution des mtiers de la finance. Ceux-ci sont devenus de plus en plus complexes, spcialiss et ncessitent des profils ayant la fois des comptences techniques (savoir-faire financier), des qualits relationnelles, et des capacits d'analyse. Face l'volution de la profession, les enjeux de la formation ne sont plus seulement d'ordre conomique mais aussi d'ordre social. Les contraintes de la gestion et la formation du personnel sont la fois quantitatives et qualitatives. Devant toutes ces contraintes et afin d'aborder la situation dans de meilleures conditions, chaque banque se voit confronte une rflexion profonde sur sa position par rapport son environnement, et la dfinition d'une stratgie plus approprie dans l'amlioration de sa position concurrentielle. Face aux dfis des nouvelles conditions d'exercice de ses activits, la restructuration de l'industrie bancaire marocaine semble dj bien engage. En effet, le temps o l'on assiste des oprations d'assainissement dans certains tablissements ayant accumul des dficits aussi bien la conjoncture conomique qu' la mauvaise gestion (le cas du Crdit Agricole et du CIH), la reconfiguration du systme bancaire passe par des fusions ou des rapprochements, mais aussi par des stratgies de diversification ou de recentrage sur certains mtiers.

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Sur le plan des mtiers, on assiste aux mmes attitudes, puisque toutes les banques ont tabli une stratgie fonde sur la diversification des produits et un positionnement sur les nouveaux mtiers. Tous les tablissements de crdit ont cr leurs propres OPCVM (Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilires), SICAV (Socit d'Investissement Capital Variable), Fonds Communs de Placement, produits d'assurance, et diversifi leur produit d'pargne et de crdit. Ces comportements tmoignent qu'au Maroc les tablissements de crdit adoptent une approche globale de l'activit bancaire qui correspond au concept de la banque "universelle", banque prsente dans l'ensemble des compartiments des marchs de capitaux. Bien que les tablissements bancaires marocains adoptent une stratgie de diversification par leur positionnement sur divers produits et marchs, ceci n'empche pas de constater la nouvelle tendance stratgique qui est la multispcialisation et ce, travers la constitution d'un groupe d'institutions spcialises chacune dans un champ spcifique. A ce titre, on peut citer l'exemple des principales banques sur la place: 1. Banque Commerciale du Maroc (BCM); Attijari Factoring, Attijari Intermdiation, Attijari Immobilier, Locafinance, etc. 2. BMCE-Bank avec Finance.com: Maroc Factoring. Marfin, Maghbail, Salafin, BMCE Capital, CapitalInvest, etc. 3. Wafabank: Wafa Leasing, Wafa Immobilier, etc. 4. Banque Centrale Populaire (BCP) : Al Wasit, Media Finance, Moussahama, Assalaf Chabi, etc. Nanmoins, mme si la mise en oeuvre d'une stratgie globale et d'une diversification des produits et mtiers semble bien le point commun des banques marocaines, ceci n'exclut pas la diversit de leurs approches de restructuration. En effet, au moment o la Banque Centrale Populaire (investie de missions nationales) s'apprtait tre privatise partiellement, elle s'est engage dans une politique de recentrage, par des groupements de ses banques rgionales (fusion de succursales). Ce recentrage a galement touch les socits de crdit du groupe de la Banque Populaire. A l'oppos de la Banque Populaire, qui a opt pour une stratgie de recentrage axe sur une croissance interne, le groupe Wafabank a adopt une dmarche de croissance externe, fonde sur des acquisitions et fusions. Ainsi, l'absorption dUnibank et le contrle d'une bonne partie du capital du Crdit du Maroc sont autant d'lments qui tmoignent de la volont de cette banque d'amliorer sa position concurrentielle et sa part de march par l'largissement de son rseau. D'autres banques ont imit un tel comportement externe.

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Quant la BMCE-Bank, privatise depuis 1994, elle poursuit une stratgie de diversification de portefeuille. Cette stratgie de diversification axe sur la croissance passe d'une part par le crneau des assurances et d'autre part par l'investissement dans les nouvelles technologies de l'information (2me licence GSM), et en faisant des alliances avec des investisseurs internationaux. On peut conclure que la configuration du systme bancaire marocain s'oriente vers la confirmation du caractre oligopole du secteur et ce, par la constitution de quatre principaux groupes bancaires de taille. Quoiqu'il en soit, il y a lieu de souligner que malgr leurs efforts, leurs stratgies et les moyens mis en oeuvre, la mission des banques marocaines demeure entache d'insuffisances et ce, au moins, pour trois raisons : 1. le faible taux de bancarisation du Maroc. Seulement 20% de la population marocaine dtient un compte bancaire; 2. paradoxalement, les institutions bancaires sont dotes de capacits d'investissement grce au capital qu'elles dtiennent de socits ou d'investisseurs institutionnels; cependant, elles demeurent trs conservatrices, privilgiant les secteurs traditionnels ou de rente (immobilier, agriculture), dlaissant ainsi les secteurs industriels ou de nouvelles technologies (start-ups); 3. le faible intrt accord la PME, malgr son importance numrique dans le tissu conomique national et sa contribution, cette dernire reste moins encadre et marginalement soutenue par le secteur bancaire. Section 2 : Affirmation des banques trangres Le paysage marocain compte aujourd'hui 23 institutions financires : - Douze sont des banques de dpt (ramens 11 suite la fusion entre la BCM et Wafabank), appeles autrefois "banques inscrites", en raison de leur inscription sur la liste des banques agres ; - Trois sont des anciens organismes financiers spcialiss, dont l'activit est axe sur le financement de secteurs d'activit particuliers: BNDE, CIH, et CNCA ; - Deux ont un statut part : Bank Al-Amal, cre en 1989, avec pour mission de contribuer au financement de projets initis par les marocains rsidants l'tranger, et le Fonds d'Equipement Communal (FEC) qui vise le dveloppement des collectivits locales ; - Mediafinance et Casablanca Finance Markets (CFM) sont deux entits rcentes qui se consacrent plus particulirement au march des capitaux ;

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- Cinq sont des banques offshore installes dans la zone franche de Tanger71. Sur lensemble des banques oprant au Maroc, 16 renferment en leur capital des participations trangres en plus ou moins grande importance. Celles-ci vont de la totalit ou quasi-totalit du capital pour deux d'entre elles: (Arab Bank Plc, Argentaria BEX Maroc) la majorit du capital pour six autres (BMCI, Citibank Maghreb, Crdit du Maroc, ainsi que les tablissements offshore). Deux autres pourraient ventuellement passer sous contrle tranger : SGMB et SMDC. Par ailleurs, deux banques dtiennent en leur sein des participations trangres significatives, sans pour autant tre menaces terme par une prise de contrle (BMCE et BCM-Wafa); les deux qui restent (BNDE et CIH) renferment des participations trangres symboliques. Il convient de noter que ces deux derniers tablissements vivent actuellement des difficults lies des crances en souffrance menaant leur survie notamment la BNDE qui est a connu une premire recapitalisation par lEtat. Toutes ces participations font que les banques trangres au Maroc dtiennent un peu moins de 30%72 du capital du systme bancaire; avec des parts de march de 20,2% pour les crdits , et de 22% pour les dpts. L'origine gographique des banques trangres prsentes au Maroc est fortement concentre sur les pays europens et en particulier sur la France (7) et l'Espagne (4). Si la prsence des banques franaises est lie lhistoire partage entre le Maroc et la France, l'arrive des banques espagnoles est un phnomne rcent, qui tmoigne des liens troits et des intrts qui se dveloppent entre les deux pays. Dans l'avenir, les participations des banques trangres dans le systme financier marocain risquent d'aller en augmentant, en raison de deux faits majeurs qui touchent la profession. Tout d'abord, le Maroc n'chappe pas au phnomne mondial des fusions dans le secteur bancaire, et les banques locales se voient obliges d'ouvrir davantage leur capital pour financer leurs acquisitions. C'est le cas notamment de Wafabank qui a lanc, en 2002, une augmentation de capital rserve ses seuls actionnaires trangers pour financer sa monte dans le capital du Crdit du Maroc. Ensuite, la privatisation dautres banques (CIH), constituent des occasions pour des oprateurs dsireux de pntrer le march marocain.
71 Il sagit de : Attijari international bank (Attijari i.b b.o.s), Banque Internationale de Tanger -banque offshore (b.i.t b.o.s), BMCI -banque offshore- groupe BNP (BMCI b.o.s), Societe Generale Tanger offshore (s.g.t o.s), Succursale offshore de la BMCE (succursale o.s BMCE) te Succursale offshore de WAFABANK (succursale o.s WAFA) 72 Chiffres du Groupement Professionnel des Banques du Maroc (GPBM)

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Conclusion du chapitre 1
Le secteur bancaire a connu une volution remarquable au cours des dernires annes. Les rformes introduites ont t suivies par une rorganisation au sein de ce secteur. Les dfis externes ont amen un bouleversement au niveau du systme bancaire et financier pour soutenir les secteurs productifs. Lactivit bancaire a t marque par une profonde mutation accompagnant les changements conomiques conduites au Maroc depuis le dbut des annes 1980. Ces rformes ont permis laccs des fonds trangers aux capitaux des banques marocaines. Dsormais, les banques trangres saffirment de plus en plus et ce phnomne risque de saccentuer dans le futur avec la multiplication des fusions acquisitions. Ces rformes tant faites, il faudrait sinterroger sur leur impact sur les PME innovantes.

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Chapitre 2 Une politique rnove de crdit : quel apport pour les PME

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Introduction
Les amnagements apports lenvironnement bancaire ont entre autres but denclencher une nouvelle dynamique en matire de distribution des crdits en faisant des banques un partenaire du dveloppement du secteur priv et des PME en particulier. Plusieurs mcanismes ont t mis en place par la nouvelle politique du crdit marque par une libralisation de lactivit bancaire, lassouplissement des emplois obligatoires et la rgression de la slectivit des crdits. Dans le prolongement de la libralisation de lenvironnement financier et bancaire, le Maroc sest inspir du systme adopt par les pays industrialiss o les mcanismes du march sont prpondrants. Dans ce cadre, plusieurs amnagements ont t apports la politique du crdit matrialiss par la libralisation de lactivit bancaire, lassouplissement des emplois obligatoires et la rgression de la slectivit du crdit. Nous procderont dans ce qui suit la prsentation de ces rformes pour montrer quelles sont restes sans grand impact sur la stimulation du processus dinnovation dans les PME. Section 1 : La libralisation de lactivit bancaire Le dsencadrement du crdit, la libralisation des taux et les amnagements au refinancement des banques sont les trois ingrdients de la libralisation de lactivit bancaire. Le dsencadrement des crdits, intervenu partir du 1er janvier 1991, vise doter le secteur montaire et financier des moyens susceptibles de lui permettre de contribuer efficacement la croissance, en assurant aux oprateurs conomiques les services financiers dont ils ont besoin et ce, au cot du march 73. La leve de lencadrement du crdit sest accompagne dun nombre de mesures dautocontrle des banques afin dassurer le respect dun objectif montaire qui a continu dtre fix, chaque anne, en relation avec lvolution du PIB, linflation, la situation du trsor et de la balance des paiements.

73 Dclaration du Gouverneur de Bank Al-Maghrib lors de la session du 10 dcembre 1990 du Comit du crdit et du march financier (CCMF)

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Dans ce cadre, les gardes fous prvus concernent laugmentation de la rserve montaire sur les dpts jusqu 25%74, lintgration, en cas de besoin, dans le calcul de cette rserve les dpts terme dans une proportion allant 10% et la hausse des taux des avances de Bank AlMaghrib sur le march montaire en vue de limiter le recours la Banque Centrale. La Libralisation des taux dintrt est intervenue au dbut de 1990 touchant en premier lieu les taux crditeurs avant de stendre ceux dbiteurs en 1991. Bank Al-Maghrib a confirm cette politique de taux dintrt dans sa circulaire n 8/G/96 qui a supprim les critres de dtermination des taux dbiteurs et leurs plafonds ainsi que les taux fixes qui profitaient certains secteurs privilgis. Les tablissements bancaires sont tenus, depuis lors, de publier leurs taux de base bancaires (TBB) concernant les oprations de crdit quelles ralisent. Ces taux de base bancaires ont connu des baisses successives depuis la publication de la circulaire sus mentionne. En plus des taux de base, les banques ajoutent des marges qui diffrent dun client lautre selon le risque peru. Dans ce cadre, les PME, notamment celles innovantes, ont toujours t dfavorises puisquelles se sont vues appliques des marges leves comparativement aux grandes entreprises. Il convient de souligner que la libralisation des taux a permis dintroduire plus de comptition entre les banques et lutilisation de la variabilit des taux dans les contrats de crdits. De mme, cet amnagement sest accompagn par la mise en place du taux effectif global qui est un taux maximum des intrts conventionnels des tablissements de crdit. Ce taux, que les banques et les tablissements de crdit ne peuvent dpasser, est dtermin par lInstitut dmission tous les six mois. Le refinancement des banques a connu des amnagements importants en 1988 puis en 1995 avec la suppression de la fiche de rescompte qui tait rserve la mobilisation des crdits moyen terme et lintroduction des possibilits de recours automatiques et taux privilgis que confrait le rescompte des crdits lexportation et des CMTR/PME et jeunes promoteurs.

74 Techniques de banque de crdit et de commerce extrieur au Maroc, Mohammed Azzedine Berrada ; ditions ESCA ; 4me dition 2000

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Par le mcanisme des appels doffres, Bank Al-Maghrib rgule le refinancement des banques en agissant sur les taux directeurs des avances et leur volume ce qui lui permet dexercer une action sur les crdits. En matire de refinancement, les banques recourent au march montaire pour lobtention davances directes entre elles et des avances de lInstitut dmission dans le cadre de la procdure dappel doffres ou des pensions. La mise en uvre de ces rformes sest accompagne par lintroduction de nouvelles rgles prudentielles. Le but tant de prvenir des drapages et une faillite du systme bancaire suite des engagements effrns au nom de la libralisation. Il sagit notamment des mesures suivantes : Le coefficient de solvabilit ou ratio Cooke qui consiste conforter les fonds propres des banques proportionnellement lextension de leurs engagements et ce, hauteur de 8% ; Le coefficient de solvabilit qui oblige les banques ne pas dpasser 7% du montant global de leurs crdits par dcaissements et par signature ; Le coefficient de division des risques bancaires en vertu duquel les banques ne doivent pas dpasser 10% du montant global de leurs crdits par dcaissements et par signature ; La couverture par des provisions et une nouvelle classification des crances en souffrance.

Ces mesures seront renforces par la nouvelle loi bancaire et les nouveaux statuts de Bank Al-Maghrib qui prvoient, parmi dautres mesures, un renforcement du rle de cette autorit montaire, entre autres, dans la gestion montaire et la rgulation du secteur bancaire. Section 2 : Lassouplissement des emplois obligatoires Dans le prolongement de la politique de libralisation du crdit, les autorits montaires ont procd depuis le dbut des annes 1990 labandon des emplois obligatoires suivant une priode transitoire. Ainsi, lexception de la rserve montaire qui est toujours en vigueur comme moyen de recours en cas de drapage, plusieurs emplois obligatoires ont t supprims. Il sagit du portefeuille minimum des effets reprsentatifs des CMTR/PME et jeunes promoteurs, du plancher deffets publics, du coefficient demplois en crdits immobiliers, et du coefficient de retenue pour les crances nes sur ltranger.

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Cet amnagement a galement touch dautres emplois obligatoires auxquels les banques taient soumises et qui devaient tre dmanteles progressivement. Il sagit du plancher deffets publics ou portefeuille minimum de bons de trsor que les banques devaient obligatoirement dtenir, le portefeuille de bons CNCA 1, le coefficient demploi en crdits immobiliers et les bons du trsor 1 an. Section 3 : La rgression de la slectivit du crdit Longtemps de mise au Maroc comme outil dorientation des crdits vers des secteurs jugs prioritaires, la slectivit des crdits a t abandonne au profit des mcanismes du march et ce travers labandon des financements privilgis et la suppression des financements obligatoires. Ainsi, il a t procd, peu peu, llimination des financements privilgis (crdit lexportation et CMTR/PME et jeunes promoteurs) en raison de la faible attraction de ces types de financements suite la leve, en janvier 1991, de lencadrement des crdits conjugue lannulation de la possibilit de rescompte automatique taux privilgis avant juin 1995. A cela sajoutent galement les faibles taux, jugs de rentabilit insuffisante par les banques comparativement dautres crdits, dont ils taient assortis aprs la libralisation Par ailleurs, les emplois obligatoires ont t supprims. Aujourdhui, on retrouve uniquement les emplois relatifs aux bons de caisse CNCA 1 an ddis au financement de lagriculture et les bons du trsor 1 an destins la promotion de lhabitat conomique et la PME. Les montants de ses portefeuilles que les banques doivent dtenir sont limits respectivement 2% et 1%75 de leurs exigibilits vue. Ils sont trop faibles pour tre significatifs notamment en matire de promotion des PME.

75 Techniques de banque de crdit et de commerce extrieur au Maroc, Mohammed Azzedine Berrada ; ditions ESCA ; 4me dition 2000

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Conclusion du chapitre 2
Lenvironnement financier des PME a certes connu des volutions importantes pour sadapter aux contraintes qui se posent ce type de structures dans une conomie de plus en plus libralise. Malgr la multiplication des intervenants bancaires, les produits offerts ne conviennent pas la spcificit de linnovation. De nature risque et demanderesse de capitaux mobiliss long terme, elle reste incompatible avec la vision des banques axe surtout sur le court terme et des emplois certains. - Quels sont donc les problmes de financement de linnovation ? - Comment y remdier ? Ce sont l deux questionnements auxquels nous tenterons dapporter des bauches de rponses dans le deuxime chapitre de cette troisime partie. Nous avons jug inoportun de nous attarder sur les lignes de financement des PME pour deux principales raisons : - Le dispositif prvu par la charte des PME nest pas entr en vigueur ; donc il est difficile dapprcier la nouvelle stratgie de promotion des PME telle quelle a t conue et qui reste ampute des instruments financiers de sa mise en uvre ; - Lanalyse des lignes ddies aux PME et aux micro-crdits ont fait lobjet de plusieurs travaux de mmoires et de thses. Nous estimons quil est plus judicieux de sattarder sur les contraintes daccs des PME innovantes au financement bancaire et par apports de fonds propres.

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Chapitre 3 Laccs des PME innovantes au financement : dficit de capitaux ou mfiance face au risque ?

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Introduction
Le financement de linnovation dans les PME fait appel un lment central qui est le degr de risque encouru par le bailleur de fonds. En effet, comme le soulignent Julien, Saint Pierre et Beaudoin76 le problme de financement de linnovation et de lachat de technologies avances dans les PME en gnral peut tre considr, du point de vue de la thorie financire, comme tout problme de financement dun projet dinvestissement qui peut comporter un haut degr dincertitude donc de risque . Les travaux empiriques consacrs la PME innovante ont dcel trois types de risques au sein de ces entreprises : le risque daffaires, le risque li lentrepreneur et le risque financier. Nous avons prsent dans la sous-section relative aux risques de linnovation relevant de la deuxime partie de ce mmoire le risque daffaires compos des risques commercial, de gestion et technologique qui sont lis linnovation elle-mme. Il apparat donc clairement que les difficults daccs des PME innovantes au financement est plus li lapprciation du risque par les bailleurs de fonds. Dans ce cadre, la notion de dficit est carter comme cela a t soulign par une tude rcente de lOCDE77 qui a prcis que la constatation de l'impossibilit dans laquelle se trouvent certaines entreprises d'obtenir des capitaux ne constitue pas en soi la preuve qu'il existe un dficit de financement. Sur un march concurrentiel, certaines entreprises seront, juste titre, prives de financement si elles reprsentent un risque nettement suprieur celui que sont prts assumer des investisseurs pour un taux de rmunration donn . Les experts de lOCDE ont galement soulign quon ne peut considrer quil existe un dficit de financement que si des entreprises mritant d'tre finances ne peuvent obtenir les fonds dont elles ont besoin sur le march des capitaux en raison d'imperfections du march. Nous aborderons dans ce qui suit, les problmes de financement des PME innovantes travers lanalyse du cycle de vie financier et le dficit de financement des PME innovantes. A cet gard, il sera procd la mise en relief des lments de risque lis lentrepreneur et au financement qui sont des dterminants importants dans laccs des PME innovantes au financement.

76 Julien PA, St Pierre, Jj et Beaudoin, R (1996) ; Innovation dans les PME, nouvelles technologies et leur financement : une synthse des travaux rcents dite par la revue canadienne des sciences de lAdministration. 77 Le financement des PME innovantes dans une conomie mondialise. Document prpar loccasion de la 2me confrence de lOCDE des ministres en charge des PME tenue Istambul, Turquie ; 3-5 juin 2004.

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Section 1 : Problmes de financement des PME innovantes La croissance des PME voire leur survie est entrave par un certain nombre de difficults dont notamment les problmes de financement. En effet, laccs aux ressources financires est identifi par de nombreuses tudes et dclarations de responsables du secteur public et priv aussi bien au Maroc qu lchelle internationale comme lun des principaux obstacles la survie et la croissance des PME et encore plus celles innovantes. A cela sajoute ltroitesse du march (la PME est souvent oriente vers un march local). Par ailleurs, le manque de comptences managriales, la forte proportion dactifs incorporels, labsence de pices comptables adquates et le manque davoirs qui caractrisent les PME sont autant de facteurs qui tendent accentuer le risque de ces entreprises. Dans ce contexte, les banques commerciales et les investisseurs traditionnels se montrent rticents fournir leurs services financiers ce type dentreprises. Avant de satteler lanalyse de loffre de financement des PME innovantes par le capital-investissement destin remdier la rticence du systme bancaire, il convient dexaminer le cycle de vie financier dune entreprises, dtudier les diffrences de structures financires entre PME traditionnelles et PME innovantes pour pouvoir comprendre les spcificits des besoins de ces structures et apporter des rponses en terme de financement adquats. Section 2 : Cycle de vie financier dune entreprise En gnral, les PME innovantes sont confrontes des difficults pour accder aux diverses sources de financement. Toutefois, il faudrait souligner qu chaque phase du dveloppement de lentreprise correspond des besoins de financement diffrents. Dans ce cadre, la notion de cycle de vie financier prend toute sa signification. Ainsi, les besoins exprims par les jeunes PME et celles innovantes sont souvent satisfaits par les conomies personnelles en premier lieu avant de se tourner vers la famille et les amis. Etant caractrises par un niveau lev de risque ainsi que par des actifs incorporels et des annes de dficit venir, il leur est extrmement difficile dobtenir des prts auprs des tablissements bancaires.

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En effet, llment de risque le plus prpondrant ce stade est celui li lentrepreneur. Celui-ci joue un rle central et poursuit une multitude dobjectifs souvent diffrents de ceux du gestionnaire financier dune grande entreprise. Le rendement quil ralise sur son investissement quest la cration dune PME est beaucoup plus que financier. Ses objectifs comprennent des lments de rendement financier, de satisfaction, dautonomie et dindpendance. Cette fonction est plus complte car il a investi une partie importante de son capital financier et humain dans lentreprise, de telle sorte que le portefeuille est souvent peu diversifi 78 Ayant une image pareille, lentrepreneur ou le fondateur est peru par les milieux bancaires comme un dirigeant qui ne poursuit pas un seul objectif tel que la maximisation de la richesse comme cest la cas pour le gestionnaire dune grande entreprise donc dnu de rationalit conomique et financire. Par ailleurs, il est estim comme quelquun qui jouit ou plus prcisment cherche jouir dune grande libert pour raliser ses objectifs non montaires (conservation de son autonomie, assurer lemploi ses proches, tre reconnu dans son milieu, avoir un certain prestige, etc.). Dans ces conditions, les analystes financiers estiment que ce type dentreprises est le lieu propice lmergence dune multitude de comportements financiers de la part des entrepreneurs-dirigeants qui se rpercuteront de diverses faons sur les rsultats financiers de lentreprise notamment en matire de rentabilit, de liquidits et de rendement des capitaux investis. Ces caractristiques du propritaire-dirigeant, amplifies par la recherche dautonomie, le dsir de contrle et une certaine fluidit entre son patrimoine personnel et celui de son entreprise peuvent lempcher de recourir des ressources externes pour pallier ses carences en gestion ou pour financer la croissance de son entreprise. Si lentreprise survit cette premire tape de dmarrage, elle entrera dans une seconde phase de dveloppement qui ncessite une nouvelle injection de capitaux pour financer la croissance de ses moyens de production et de distribution ainsi que la poursuite de ses travaux de recherche et dveloppement. Il nen demeure pas moins que les actifs incorporels sur lesquels se fondent ses activits et lincertitude qui caractrise ses flux de trsorerie nen font gure une candidate idale pour financement par emprunt. En outre, il lui sera dautant plus difficile dobtenir des prts que le personnel des banques comprend un nombre limit voire parfois inexistant de spcialistes de linnovation et de la technologie, qui pourraient correctement valuer les perspectives dvolution des projets innovants.

78

Financement de linnovation dans les PME : une recension rcente de la littrature. Rapport de veille prsent lObservatoire de Dveloppement Canada ; Octobre 1999.

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A ce stade dvolution, les PME en gnral et celles innovantes en particulier prsentent un risque financier trs lev pour contracter aisment des crdits bancaires. Ce risque est li la structure de financement que lentreprise a subi ou quelle a choisie, lidentit et lorigine des partenaires financiers, aux contrats de financement (chance et clauses restrictives), la capacit dendettement inutilise et la capacit de rinvestir des propritaires actuels. La structure de financement renvoie la rpartition du financement de lentreprise entre ressources entranant des charges fixes (intrts, dividendes, remboursement de capital, remboursement dcoulant de clauses participatives) et celles qui nen comportent pas. Plus les charges fixes sont importantes, plus le risque financier est lev et moins lentreprise est capable de rsister des vnements imprvus, comme cest souvent le cas pour les projets dinnovation. Lexistence de partenaires financiers au sein de lentreprise joue en faveur des PME innovantes puisque la prsence de certains partenaires financiers, tels que les socits de capital risque, peut diminuer le risque financier de certaines PME par leur influence sur la gestion et leur attitude plus positive vis--vis des retombes des projets dinnovation. Les contrats de financement peuvent leur tour influencer le risque financier dune PME par la prsence de certaines clauses restrictives qui peuvent restreindre le financement futur, empcher lexpansion de lentreprise, etc. A cela sajoute les garanties exiges et stipules dans les contrats. Sachant que les besoins financiers des PME innovantes sont complexes notamment pour investir dans de nouvelles technologies et peuvent provenir dlments matriels (nouveaux employs, achats dinstruments, nouveaux matriels, etc.) quimmatriels, la plupart des institutions financires ne savent pas comment valuer les garanties provenant dactifs intangibles. Section 3 : Les diffrences de structures financires entre PME traditionnelles et PME innovantes Au stade du dmarrage, les PME innovantes utilisent des ressources financires internes, comme les autres petites et moyennes entreprises affichant des flux de trsorerie ngatifs. Lorsque les PME innovantes lancent et mettent au point des produits ou des services nouveaux ou amliors pour se dvelopper et survivre, leurs besoins de financement excdent souvent leur capacit d'autofinancement, les obligeant se tourner vers des sources externes. Or, l'incertitude et les asymtries d'information qui caractrisent les PME innovantes laissent penser que la voie du financement par emprunt est gnralement impraticable pour ces entreprises.

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Par ailleurs, les PME innovantes peuvent prfrer viter les contraintes financires quimplique le service de la dette (des paiements rguliers au titre du remboursement du principal et des intrts) en priode d'expansion. Leur accs aux marchs des actions est galement limit par l'importance des cots fixes que reprsente tout appel l'pargne publique, qu'il s'agisse des commissions de placement, des droits d'enregistrement ou des frais de conseil. A ces dpenses initiales s'ajoutent des frais annuels rguliers lis la vrification, la certification et la diffusion d'informations comptables, ainsi que des frais de bourse, si bien qu'il est contraire l'intrt conomique des PME de lever des fonds en quantit limite sur le march boursier. Dans ces conditions, la capacit des entrepreneurs collecter des fonds propres auprs d'investisseurs privs est cruciale pour la croissance et la survie des PME innovantes. Paralllement, les investisseurs privs sont attirs par les perspectives de forte croissance et de bnfices levs qu'offrent ces PME. L'asymtrie de l'information, qui est au cur du problme du financement par emprunt, est rduite pour le financement priv par capitaux propres lorsque les bailleurs de fonds sont activement impliqus dans les organes dadministration de l'entreprise. Cette apparente inversion de l'hypothse relative la hirarchie des sources de financement reflte par consquent le risque et l'incertitude qui caractrisent les PME innovantes. A mesure que celles-ci parviennent maturit, leurs besoins de financement se rapprochent de ceux des autres PME et le financement par emprunt joue un rle croissant parmi leurs sources externes de financement 79. Section 4 : Le financement de linnovation dans un contexte de risque : la mitigation des risques La thorie financire nous enseigne que les bailleurs de fonds tendent exiger des rendements plus levs mesure que le risque des projets augmente. Pour se prmunir contre ces risques, les organismes financiers recourent mme linclusion, dans les contrats de financement, de clauses restrictives ayant pour but de protger leurs mises initiales. Cette situation est beaucoup plus vcue par les PME innovantes qui par la nature de leurs projets prsentent un niveau de risque lev. Face cette perception des PME innovantes par les bailleurs de fonds, les promoteurs disposent doutils leur permettant de rduire lampleur des risques voire mme les faire disparatre. Par ailleurs, ces derniers peuvent mobiliser diverses sources de fonds pour financer leurs innovations.
79 Le financement des PME innovantes dans une conomie mondialise. Document prpar loccasion de la 2me confrence de lOCDE des ministres en charge des PME tenue Istambul, Turquie ; 3-5 juin 2004.

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Les difficults dapprciation des risques et la dtermination de la valeur quils impliquent sont lorigine de la plupart des problmes de financement des PME en gnral et celles innovantes en particulier. Il en dcoule que les problmes de financement augmentent mesure que lentreprise est jeune et/ou lessentiel de ses activits son innovantes. Pour pouvoir ngocier avec les bailleurs de fonds, les dirigeants ont intrt mieux cerner les sources de risque pour pouvoir procder leur gestion 80. Cette tche est partage entre la PME et le bailleur de fonds. Le tableau suivant illustre les diffrents types de risques que posent les PME innovantes et les moyens de leur mitigation.
Type de risque Moyen de couverture ou de mitigation

Risque de gestion

Formation du personnel, embauche de ressources spcialises, augmentation du degr dexpertise de lentreprise Risque commercial Alliance avec dautres partenaires, contrats stipulant des ententes long terme avec les clients cls, obtention dun brevet Risque technologique Embauche de ressources spcialises, alliance avec des centres de recherche et des universits Structure de financement Surveillance des liquidits et des frais fixes de financement, mesure du degr de couverture du fardeau de la dette Partenaires financiers Rputation des institutions intressantes, magasinage pour obtenir la meilleure offre de financement compte tenu des caractristiques de lentreprise Contrats de financement Ngociation attentive des clauses restrictives et des garanties Risque du propritaire- Formation dune quipe de direction, dun conseil dirigeant dadministration ou un comit de gestion Asymtrie de linformation Obligation de diffusion rgulire des informations aux bailleurs de fonds
Source : Financement de linnovation dans les PME ; Observatoire de Dveloppement Canada ; Octobre 1999

Lidentification des risques et leur mitigation ou lapport de solutions permet aux bailleurs de fonds de mieux mesurer le risque rsiduel qui va tre la base de la dtermination de loffre financire et des conditions qui laccompagnent. Cette valuation globale devrait leur permettre de dcider dinvestir ou de ne pas investir dans le projet et de fixer, ventuellement, les conditions des mises de fonds. Robert Beaudoin et Jos Saint Pierre ont construit un modle de dtermination des diffrentes composantes du risque et la manire dont chacune delle sera rmunre. Ils ont dcompos le risque de linnovation en trois niveaux que sont le type, la phase et lintensit.
80 Financement de linnovation dans les PME : une recension rcente de la littrature. Rapport de veille prsent lObservatoire de Dveloppement Canada ; Octobre 1999.

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Ils ont mis lhypothse que la phase est un facteur daggravation du risque plus important que le type qui lui, est galement plus important que lintensit de linnovation. Donc, un projet dinnovation immatriel en phase de R&D et qui se fait de faon radicale, est beaucoup plus risqu quun projet dinnovation matriel, qui se fait de faon graduelle et pour un lment plutt mature. Ils ont appliqu le mme raisonnement la PME en tant quentit, o les trois lments principaux daggravation du risque daffaires sont, par ordre de priorit, le stade de dveloppement, lentrepreneur et le secteur. Le risque est donc valu dune faon relative. Les hypothses retenues par les deux chercheurs sont : Avant linnovation, le risque daffaires de la PME reprsente environ 50 % de son degr de risque total, lautre partie tant lie au risque financier. Pour pouvoir dterminer le niveau de risque du projet financer, il faudrait linsrer dans le cadre des activits de son promoteur et voir son effet sur le risque total de lentreprise ; Considrer limportance de linnovation financer dans la PME qui la ralise. Cette importance peut tre mesure partir des informations budgtaires ou selon le degr dintervention stratgique. Une fois limportance connue, on lui donne une pondration allant de 0 100%.

Lquation suivante illustre le risque total avant financement :


Risque total = {Risque projet x VM projet} + {[(Risque daffaires x 50%) + (Risque financier x 50%)] x VM entreprise} O

Risque Risque Risque VM VM

projet daffaires financier

= Risque relatif du projet ; = Risque daffaires de lentreprise avant lajout du projet = Risque financier de lentreprise avant lajout du projet = Valeur marchande du projet exprime en pourcentage de lactif total de lentreprise corrig pour lajout du projet: = Valeur marchande de lentreprise avant lajout du projet

projet entreprise

Le risque total obtenu nest pas le risque rmunrer, puisquil peut tre rduit soit par des mesures de contrle ou par des mesures de mitigation. Par exemple, un projet de R&D dun nouveau produit pourrait tre ralis en partenariat avec un centre de recherche, ce qui pourrait rduire le degr de risque de gestion et technologique, en diminuant lincertitude des activits de recherche. Le risque total rmunrer serait ainsi dfini :
Risque rmunrer = Risque total - lments de couverture ou de mitigation

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Conclusion du chapitre 3
Laccs des PME au financement est trs souvent voqu comme lune des contraintes majeures leur dveloppement. Dans le cas particulier des PME innovantes, laccs aux crdits est limit par la perception du risque quen font les bailleurs de fonds. Malgr les diffrentes mesures introduites pour faciliter laccs des PME au financement, ces dernires continuent de souffrir de la mfiance des bailleurs de fonds. Pour encourager ce tissu dentreprises, le densifier et lui garantir les conditions dune concurrence optimale sur les marchs national et international, les mesures introduites la politique de crdit ont t varies. A travers la libralisation de lactivit bancaire, lassouplissement des emplois obligatoires et la rgression de la slectivit des crdits, les autorits montaires ont lev presque toutes les mesures daction directe des pouvoirs publics pour laisser les forces du march orienter la distribution des crdits. Cependant limpact de telles actions sur la capacit daccs des PME aux financement reste peu probant dans la mesure o laction des pouvoirs publics na pas pris en compte les spcificits des PME innovantes ainsi que les diffrences de structures financires entre PME traditionnelles et PME innovantes. Cette dmarche aurait pu contribuer la comprhension des spcificits des besoins de ces structures et dapporter des rponses adquates en terme de financement.

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Chapitre 4 Loffre de financement : hirarchisation des sources de financement des PME innovantes

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Introduction
Pour financer leurs projets dinnovation, les PME ont trois possibilits : Sautofinancer en utilisant les ressources quelles ont gnres ; Sendetter auprs de leurs groupes dappartenance des banques ou des autres institutions financires ; Emettre des titres sur le march et accrotre leurs fonds-propres. Il sagit des linnovation. programmes gouvernementaux de soutien

Dans le cas des PME innovantes, une quatrime source sajoute :

En effet, comme on vient de le voir ci-haut, les PME innovantes sont soumises de fortes contraintes financires externes, dans la mesure o les diffrents risques analyss prcdemment semblent jouer en leur dfaveur. En consquence, elles s'appuient davantage sur les ressources financires des fondateurs et les capitaux de dmarrage fournis par les parents, les amis et les investisseurs privs. Une fois que le potentiel de croissance d'une entreprise se traduit par des flux de trsorerie positifs, les financements externes tels que les prts bancaires et le capital-investissement deviennent disponibles. Avant de satteler la prsentation des diffrentes options qui se prsentent aux PME innovantes par le march, il convient de souligner qu linstar des autres PME, elles recourent en premier lieu lautofinancement et parfois mme des financements dits informels . Section 1 : Le financement initial : le ncessaire recours lautofinancement Selon F. Janssen81 lautofinancement dune PME doit se comprendre dans un sens large. Il incorpore non seulement le bnfice non distribu, mais aussi la rmunration ou les avantages que le dirigeant va parfois laisser dans lentreprise afin de financer linnovation. Ce phnomne nest pas rare. Il peut se traduire par le recours un compte courant crditeur, ou mme par une rmunration du dirigeant nettement infrieure celle du march . Plusieurs raisons, souvent subjectives, expliquent le recours systmatique du dirigeant lautofinancement dont notamment le besoin dindpendance et didentification du patrimoine de la famille celui de lentreprise. Les bnfices dgags sont systmatiquement rinvestis dans lentreprise.

81 F Janssen est enseignant chercheur luniversit catholique de Louvain (Institut dAdministration et de gestion) et conseiller au Centre europen de la PME. Il est lauteur, entre autres, dun article sur linfluence de linterpntration du dirigeant et de son entreprise sur lendettement des PME et sur leurs relations avec les banques pour le compte de linstitut de recherches sur les PME du Canada en 2002.

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De mme, le recours lautofinancement se caractrise par sa souplesse. En effet, la dcision relve de la seule volont du dirigeant qui de surcrot semble associer un cot nul lutilisation de ce mcanisme, ignorant ainsi son cot dopportunit. Par ailleurs, il est considr que le recours lautofinancement sexplique par la volont des propritaires-dirigeants dchapper aux cots dagence notamment lorsque le capital nest pas entre les mains du seul dirigeant (fondateur). De ce fait, le recours ce mcanisme garantit le maintien du capital entre les mains du dirigeant et/ou de la famille propritaire et permet dviter ainsi la survenance de cots dagence qui interviendraient en cas de recours des financements externes. Malgr les inconvnients de ce type de financement qui, par le comportement du propritaire-dirigeant, limite la croissance des PME sa capacit dgager des bnfices nets dimpts, il nen demeure pas moins que certains pays ont mis en place des mesures pour le soutenir, vu son importance dans les premires phases de linnovation. Ainsi, au Japon, il existe un cadre permettant d'mettre des obligations pour des parents et amis, destin attnuer les contraintes financires auxquelles sont confrontes les micro-entreprises et les jeunes entreprises. L'mission d'obligations en dehors du march destines un petit nombre d'investisseurs, tels que des amis, des connaissances et des parents, n'est pas subordonne au respect de formalits telles que la prsentation de formulaires d'enregistrement de titres. Grce cette procdure simplifie, il est plus facile pour les micro-entreprises et les jeunes entreprises de runir des fonds auprs de parents et d'amis. Conscientes des possibilits qu'offre ce mcanisme pour allger les contraintes financires qui psent sur ces entreprises, certaines collectivits locales japonaises commencent apporter leur soutien aux firmes qui mettent des obligations places de gr gr auprs d'un petit nombre d'investisseurs. Ainsi, Tokyo, l'arrondissement de Bunkyo a lanc un programme de bonification d'intrts cibl sur les obligations mises par des PME en dehors du march pour un petit nombre d'investisseurs au cours de l'exercice 2003. Au Maroc, les PME, au mme titre que toutes les entreprises, bnficient de la possibilit dapports en compte courant associs. Les intrts servis aux associs ce titre font partie des charges dductibles sans pour autant que leur montant ne dpasse le montant du capital social et le taux des intrts dductibles ne peut tre suprieur un taux fix annuellement82. Etant limit aux seuls associs, il ne permet pas de mobiliser des fonds auprs dautres investisseurs potentiels membres de la famille ou amis comme on vient de le voir notamment avec lexemple japonais.
82

Article 7 de la loi n 24/86 instituant lImpt sur les Socits et article 15 de la loi n 17/89 instituant lImpt Gnral sur les Revenus. Ces articles traitent des charges dductibles

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Limportance du recours lautofinancement a t mise en exergue dans plusieurs tudes. Ainsi, Pierre-Andr Julien83 a dmontr que 43% des PME forte croissance au Qubec font appel aux fonds propres pour assurer leur progression. De plus, dans 47% des cas, des avoirs personnels ont t rinvestis auxquels sajoutent des fonds provenant de sources informelles (parents, amis, etc.) ou prives hauteur de 43%. Pour sa part F. Janssen, en rapportant les rsultats de ltude mene sur les entreprises belges de taille moyenne a confirm que 66% des dirigeants de ces entreprises dclarent recourir lautofinancement comme source prioritaire avant les crdit bancaire et louverture du capital. Le Ministre de lconomie, des finances et de lindustrie en France confirme, son tour, que les PME innovantes de plus de 20 salaris recourent, en premier lieu, lautofinancement hauteur de 73,8%84. Lappel aux financements auprs du groupe dappartenance intervient pour 7,4% des montants. Au Maroc, lenqute FACS85 indique que les bnfice rinvestis sont la source dominante du financement des entreprises industrielles au Maroc avec 62%. Selon un document de travail86 complmentaire ralis par le Ministre des finances et de la privatisation, ce chiffre connat des disparits selon les rgions et les secteurs. Ainsi, 81,2% des entreprises installes Tanger rinvestissent leurs bnfices contre uniquement 35,3% Nador. Ces chiffres slvent 52,4% Settat, 57,5% Rabat, 60,5% Casablanca et 64,7% Fs. Par secteurs, ce sont les entreprises des activits chimiques qui rinvestissent le plus avec un coefficient dautofinancement de 73,8%. Celles oprant dans le secteur de lagroalimentaire disposent dun faible taux de recours lautofinancement parmi les activits industrielles avec 48,9%. Une tude rcente ralise par la Fdration nationale de lagriculture et de lagroalimentaire (FENAGRI), confie au Cabinet Tax and Legal Consulting, a mis en vidence limportance des fonds propres comme principale source de financement de la mise niveau des entreprises du secteur de lagroalimentaire. Cette tude souligne que 59% des entreprises de ce secteur recourent ce mode de financement.

83 Cahier de recherche n 00-04 prpar loccasion du congrs de lAssociation Internationale de Management Stratgique, Montpellier ; 24-26 mai 2000. le travail de M. Andre J.P. est une tude de cas ayant port sur 52 PME forte croissance pour en dgager les facteurs explicatifs. 84 Les sources de financement de linnovation technologique dans lindustrie, article paru la revue Les quatre pages des statistiques industrielles , n 156 ; novembre 2001. Enqute ralise par le Ministre de lconomie, des finances et de lindustrie sous la supervision de Yann LHOMME. 85 FACS (Firm Analysis and Competitivness Survey) est une tude ralise par la Banque Mondiale en partenariat avec le Ministre charg de lindustrie et du commerce intitule : le secteur manufacturier marocain laube du 21me sicle. 86 Analyse du mode de financement, de la productivit et du cot de la main duvre des entreprises industrielles au Maroc. Document de travail n 94 ralis par la Direction de la Politique conomique gnrale ; Novembre 2003.

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Selon le mme document de travail du Ministre des finances et de la privatisation, 52,6% des responsables des entreprises des industries lectriques dclarent recourir lautofinancement, 62,9% au niveau du secteur de lhabillement, 63,2% dans le cuir, 63,4% au niveau du textile et 64,5% au niveau des industries du plastique. Toutes les tudes susmentionnes ont confirm que le recours aux crdits bancaires est la seconde source de financement. En effet, dfaut de pouvoir se financer suffisamment par autofinancement pour accompagner la croissance de lentreprise et la poursuite des programmes dinnovation, les PME recourent naturellement aux prts bancaires qui constituent la principale source de financement externe. Section 2 : Accs aux crdits : avantages et importance de lendettement Le crdit bancaire constitue la premire source de financement externe des PME. Toutefois, il convient de souligner que ces entreprises notamment celles innovantes restent peu attrayantes pour le systme bancaire vu le risque quelles prsentent. En effet, comme indiqu ci-dessus, le haut niveau de risque des activits des PME innovantes laisse penser que le financement par emprunt nest peut-tre pas adapt ce type dentreprises, en particulier en phase damorage. En cas de financement par emprunt, la rentabilit des capitaux engags est limite alors que linvestisseur est expos aux risques de perte.
Paragraphe 1 : Les dterminants des conditions crdits bancaires

Selon une tude ralise par Jose St-Pierre et Moujib Bahri87, ces deux chercheurs considrent que le statut de prteur sans risque des banques, les oblige protger lpargne des dposants lorsquelles octroient du financement aux diffrentes entreprises. Dans ce cadre, ils affirment que les conditions de financement devront tre dtermines en fonction de la capacit de remboursement des emprunteurs et du risque de dfaut quils prsentent . Dans ce qui suit, nous allons synthtiser le rsultat de leurs travaux ayant port sur la dfinition des dterminants des conditions de financement bancaire pour les PME savoir : les rsultats financiers, la diversit bancaire, lge de lemprunteur et la taille de lentreprise.

87 Ces deux chercheurs sont co-auteurs du cahier de recherche n 00-18 sur le thme Relations entre la prime de risque bancaire des PME et diffrents indicateurs de risque Institut de recherche sur les PME ; Canada ; 2003.

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Concernant les rsultats financiers des emprunteurs, les deux lments avancs par les chercheurs, comme principaux dterminants financiers les plus regards par les banques, concernent le degr de solvabilit et le ratio de liquidit des PME. En effet, ils ont confirm quune bonne connaissance du degr de solvabilit de la PME rduit le risque du prt, et par consquent son cot. Il en est de mme de linfluence du ratio de liquidit de lentreprise qui est li ngativement au taux dintrt charg par les banques. Ainsi, les PME gnrant dimportants profits ont une capacit demprunt accrue auprs des banques et des autres institutions financires, alors que celles ayant un ratio dendettement lev paient gnralement des taux dintrts plus levs. Il a t galement mis en exergue que les PME ayant plus dactifs tangibles payent des taux dintrts moins levs sur leurs prts comparativement celles ayant des actifs intangibles. Or comme on vient de le mentionner ci-haut, les PME innovantes sont caractrises par limportance de leurs actifs intangibles ce qui fait delles des clients haut risque pour le banquier et mme en cas dacceptation du financement, il leur facture une prime de risque leve. Les experts de lOCDE88 soulignent, pour leur part, que les documents comptables des PME innovantes et les lacunes de leurs plans dentreprise (business plan) ne facilitent gure la tche aux banques lorsquelles tentent dvaluer leur solvabilit . Par ailleurs, compte tenu des frais administratifs et des cots de transaction levs que reprsentent les prts ou les investissements de faibles montants, les portefeuilles de prts aux PME ne sont pas rentables. La diversit bancaire renvoie au manque de fidlisation de la relation entre une PME et sa banque qui influence laccs et le cot du crdit. En effet, il a t dmontr quil existe un impact significatif du nombre de banques qui prtent lentreprise sur les taux dintrts. Ce constat est interprt par le fait que les relations exclusives avec une banque rduisent lasymtrie de linformation et partant le cot du crdit. F. Janssen a corrobor ce constat en soulignant que lorsque limperfection de linformation est prise en compte, il devient difficile, voire impossible pour le prteur de dterminer la qualit de lemprunteur et de son projet. Il a prcis que les taux rclams certains emprunteurs ne sont plus levs que dans la mesure o la banque doit faire face des valuations et des surveillances plus levs ou si le risque de faillite est plus grand 89.
88 Le financement des PME innovantes dans une conomie mondialise. Document prpar loccasion de la 2me confrence de lOCDE des ministres en charge des PME, tenue Istambul, Turquie ; 3-5 juin 2004. 89 linfluence de linterpntration du dirigeant et de son entreprise sur lendettement des PME et sur leurs relations avec les banques . Document labor par F. Janssen pour le compte de lInstitut de Recherches sur les PME du Canada en 2002.

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Toutefois, il convient de souligner la particularit des PME innovantes pour lesquelles ce raisonnement nest pas toujours valable lorsquil sagit de financer un projet innovant mme en cas de recours leurs banquiers habituels. En effet, mme avec des relations de longue date, trs souvent le dirigeant de la PME ne divulgue pas, de manire intentionnelle, toutes les informations concernant son projet dinnovation ce qui lui engendre des difficults daccs au crdit avant mme dvaluer le cot du risque encouru et den fixer la prime. Lge de lemprunteur est un autre dterminant des conditions de crdit bancaire dans la mesure o le client sidentifie son affaire et o lon se trouve en face dun propritaire-dirigeant avec les implications de ce modle sur la difficult de partage des patrimoines personnel et celui de lentreprise. Toutefois, les termes des contrats de financement peuvent tre plus favorables aux firmes plus ges qui sont plus connues des prteurs, qui ont des relations de longue date et qui sont plus faciles valuer par ces derniers. F. Janssen souligne juste titre que les relations suivies et durables entre une PME et une banque aboutissent une plus grande disponibilit des crdits et dajouter que ce climat de confiance cr par les relations de clientle peut servir de substitut lanalyse financire . Enfin, limpact de la taille de lemprunteur sur les conditions de crdit a t vrifi plusieurs reprises par des tudes empiriques qui ont toutes conclu que les banques utilisent la taille des entreprises comme mesure du risque du crdit de lemprunteur. Jose St Pierre et Moujib Bahri ont soulign galement que lanalyse du ratio de scurit a rvl que les garanties exiges sont plus restrictives pour les petites entreprises. Ainsi, au lieu davoir des taux dintrts en baisse mesure que le ratio garanties/prts augmente, cest le contraire qui se produit. F. Janssen ajoute ce titre que lors de loctroi dun crdit un dirigeant de PME, les banques exigent des garanties issues de son patrimoine personnel et assimilent donc ce patrimoine ou celui de sa famille celui de lentreprise ce qui rduit la logique de la responsabilit limite. De surcrot, plutt que dtudier en profondeur le dossier de lentreprise, le banquier sassurera de la consistance des garanties qui constituent le mcanisme central dajustement du risque. Le banquier considre que non seulement les garanties limitent les pertes des banques en cas de non remboursement des prts, mais en plus, leur rle serait dencourager les bons dbiteurs se manifester.

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Paragraphe 2 : Les crdits bancaires : une contribution mitige au financement de linnovation

Etant donn que les PME en gnral et celles innovantes en particulier sont plus risques, les banques, plus prudentes par nature, se montrent plus rticentes leur octroyer des prts ce qui risque de freiner linnovation. Ce constat est confirm par plusieurs tudes ralises aussi bien au Maroc qu lchelle internationale. Ainsi, lenqute90 mene en France, a montr que les PME industrielles empruntent auprs des banques hauteur de 6,4% des montants des projets. Ce niveau montre clairement que lendettement bancaire est moins important que lautofinancement, les programmes gouvernementaux ou le capital-investissement pour faire face au risque. Les banques sont associes au risque mais pas au succs, si ce nest travers une prime de risque intgre au taux dintrt et qui ne peut dpasser certaines limites. Les projets trop risqus sont donc carts du fait que la banque dispose de peu de garanties facilement recouvrables pour assurer les prts octroys. De ce fait, rares sont les entreprises innovantes qui recourent lendettement bancaire comme seule source de financement : 7% seulement des entreprises innovantes ; soit 17%91 de celles qui nutilisent quune seule source de financement. Par ailleurs, cette enqute a rvl que les petites et moyennes industries (PMI) se tournent davantage vers les banques pour complter les sommes qui leur manquent et mener bien leurs projets innovants. Dans ce cadre, 38% des PMI de moins de 100 salaris sendettent auprs des banques pour financer leurs projets dinnovation. Ces prts bancaires couvrent prs du tiers des besoins de financement lis linnovation et les montants octroys sont, en gnral, assez faibles avec une moyenne de 110 000 euros par entreprise92. Selon les experts de lOCDE, mesure que les entreprises innovantes arrivent maturit leurs besoins de financement se rapprochent de ceux des autres PME. Dans ce cadre, le financement par emprunt joue un rle croissant parmi leurs sources externes de financement. Cest ce qui ressort du tableau ci aprs qui prsente le recours des PME europennes au financement externe et notamment aux divers produits bancaires.
90 Les sources de financement de linnovation technologique dans lindustrie, article paru la revue Les quatre pages des statistiques industrielles , n 156 ; novembre 2001. Enqute ralise par le Ministre de lconomie, des finances et de lindustrie sous la supervision de Yann LHOMME. 91 et 86 : Les sources de financement de linnovation technologique dans lindustrie, article paru la revue Les quatre pages des statistiques industrielles , n 156 ; novembre 2001. Enqute ralise par le Ministre de lconomie, des finances et de lindustrie sous la supervision de Yann LHOMME.

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Recours des PME au financement externe dans les pays de lUnion europenne (%), en 2001
Financement par emprunt Dcouverts Belgique Danemark Allemagne Grce Espagne France Irlande Italie Luxembourg Pays-Bas Autriche Portugal Finlande Sude Royaume-Uni Crdits bancaires 56 Crdit-bail Affacturage

37 73 47 23 8 36 70 78 22 17 42 16 46 70 59

24 66 68 58 63 39 17
44

25 25 43 15 48 47 48 41 33 31 39 47 27 29 42

4 7 2 8 15 32 14 17 11 3 6 10 14 3 7
11

50 65 48 64 37 34

Total UE 50 46 39 Source : Le financement de linnovation dans une conomie mondialise ; OCDE, juin 2004

En moyenne, 50% des PME dclarent recourir au dcouvert bancaire. Ce taux varie de 8% en Espagne 78% en Italie. Les crdits bancaires proprement dits sont demands hauteur de 46% des entreprises enqutes. LItalie est le pays o les PME recourent le moins ce type de financement avec 17% contre des niveaux dpassant la moyenne europenne dans neuf (9) pays de lUnion sur quinze en 2001. Le recours au crdit bail est cit par 39% des PME comme source alternative de financement. Quant laffacturage, il est voqu uniquement par 11% des entreprises en moyenne. Partant de constats similaires, lAgence du Dveloppement Economique du Canada a prcis, dans une publication93 rcente, que la rticence des intermdiaires financiers accorder leurs concours aux PME innovantes nest pas une problmatique de disponibilit des fonds. Les conclusions de cette Agence ont montr quil sagit essentiellement dun problme daccessibilit aux diffrentes sources de financement dont notamment les banques. Au Maroc, le recours aux banques et aux autres institutions financires a t cit par 20% des entreprises enqutes comme complment lautofinancement. Ce taux est trs faible comparativement des pays mergents tels que lInde (36%) et la Thailande (47%)94.
93 Financement de linnovation dans les PME ; Rapport dateliers de discussion ralis par Innovtech Inc pour le compte de lAgence du Dveloppement Economique du Canada ; 1999 94 Enqute FACS ralise par le Banque Mondiale en partenariat avec le Ministre charg de lIndustrie et du Commerce

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Des disparits normes existent entre rgions95 : Tanger affiche le faible taux de recours des PME industrielles aux crdits bancaires (7,2%), ce qui concorde avec les rponses des entits enquts plaant cette rgion en tte des rgions recourant lautofinancement pour rpondre leurs besoins en la matire et confirmant ainsi la complmentarit entre les deux modes de financement. Pour les autres rgions, Fs occupe la seconde place de recours des PME industrielles aux prts bancaires avec 16,9%, suivie de Rabat avec 20,9%, Casablanca avec 22,2%, Nador avec 23,1% et Settat avec 24,1%. Le faible taux de recours des entreprises aux crdits bancaires nest pas d de mauvaises relations avec les banques. Au contraire, toutes les entreprises enqutes ont confirm dtenir un compte en banque. En moyenne, elles ont des compte dans deux banques et 40% ont un seul compte. De surcrot, ces entreprises soulignent quelles sont clientes de leur banque principale en moyenne pendant 11 ans 96. Par ailleurs, il est souligner que 45% des entreprises rpondant lenqute de la Banque Mondiale na jamais contract de prt bancaire. Cette situation laisse suggrer que les raisons rsident dans la panoplie de garanties exiges et les taux levs rsultants de lapplication dune prime de risque consquente. Ltude mene par la Banque Mondiale a mis en exergue les diffrentes garanties exiges par les banques pour octroyer un prt ou un dcouvert leurs clients.
Garanties juridiques Terrain et btiments Nantissement sur fonds de commerce Machines et quipement Chques et autres actifs liquides Dettes sur actifs personnels du propritaire Garanties dautres (cautionnement) Obligations et titres de proprit Autres total
Source : enqute Facs

Dcouvert 36% 52% 37% 18% 41% 4% 8% 5% 100%

Prt 41% 41% 46% 9% 28% 9% 6% 11% 100%

Lanalyse de ce tableau montre la nature varie des garanties par lesquelles les banques sentourent pour se prmunir contre tout dfaut de paiement, ce qui concorde avec la conclusion de Jos St-pierre et Moujib Bahri97 selon laquelle lexigence de garanties constitue pour les banques le mcanisme central dajustement du risque permettant laccs aux actifs mme si lentrepreneur fait dfaut.
95 96 97

Document de travail n 94 du Ministre des finances et de la privatisation cit ci-haut. enqute FACS cite ci-haut Co-auteurs du cahier de recherche 00-18 cit ci-haut.

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Cette panoplie de garanties montre que ce ne sont pas seulement les terrains et les btiments qui sont exiges par les banques pour couvrir les risques. Ils ne sont mme pas la plus importante forme de garantie. Les banques recourent une sorte de mixage des diffrentes formes de garanties. Ceci laisse suggrer que lexigence des garanties nest pas le seul obstacle au financement bancaire de linnovation dans les PME au Maroc. Cest beaucoup plus li la disponibilit de spcialistes de linnovation au sein des banques pour pouvoir examiner les dossiers de crdits. En effet, comme cela a t soulign lors du sminaire sur le financement des PME au Maroc98 les analyses des dossiers de crdits raisonnent par secteurs et non par projets ou par type dentreprise . Lune des recommandations de ce sminaire souleves par le Gouverneur de Bank Al-Maghrib rside dans lacclration de la mise en place dune centrale des bilans et le lancement du chantier relatif aux rating des entreprises par les banques. Actuellement, chaque banque se base sur on propre systme de notation interne pour valuer la prime de risque. Lobjectif tant de normaliser le systme sur lensemble de la place pour plus de transparence et dobjectivit dans les critres dvaluation du risque (le Gouverneur de Bank Al-Maghrib). Conclusion du chapitre 4 Le recours aux crdits bancaires savre tre lune des sources de financement les plus importantes dans lensemble des conomies. Cependant, la perception du risque constitue llment central sur lequel se fonde toute dcision daccorder un concours financier de la part des banques. Les institutions bancaires sont plus prudentes par nature du fait quelles grent des disponibilits court terme. Elles se montrent ainsi plus rticentes octroyer des prts aux PME innovantes, ce qui limite lapport de ce secteur au financement de linnovation. Le seul moyen dajustement du risque reste dans ces conditions lexigences dune varit de garanties allant jusquau patrimoine personnel du demandeur du crdit. Par de telles pratiques, les banques peuvent se prmunir du dfaut de non paiement en accdant au patrimoine du propritaire mme si lentreprise fait dfaut. Le recours des banques de telles pratiques peut sexpliquer par le faible recours des PME au mcanisme de garantie des crdits mis en place par Dar Addamane qui reste tout de mme peu vulgaris ainsi qu une culture de mfiance de la majorit des banques marocaines vis--vis de ce type de produits. Ces dernires prfrent sentourer de garanties relles que dune caution produite par un autre organisme mme sil est une manation de lEtat.
98 Le financement de la PME et les opportunits de croissance pour les banques, sminaire tenu le 4 avril 2004 par Bank Al-Maghrib.

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Conclusion de la troisime partie

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Pour le financement de leurs activits dinnovation, les PME peuvent recourir des sources internes et externes. En plus de lautofinancement, un financement externe, sous forme de prt ou dautres types dendettement, est ncessaire voire mme inluctable. En effet, les banques constituent un partenaire incontournable des PME innovantes en raison des difficults daccs des actionnaires externes et des limites de leurs capacits dautofinancement. De manire gnrale, les PME nouvellement cres ou celles en phase de croissance ne semblent pas disposer de possibilits de financement suffisantes. Quelque 15 20%99 des PME europennes considrent que laccs au financement est une contrainte majeure. Les PME marocaines ne sont pas mieux nanties. Elles indiquent le financement en gnral et celui bancaire comme lune des sources de tracasseries. Comme soulign ci haut, le recours au financement bancaire est conditionn par la disponibilit de garanties suffisantes. Or les PME innovantes sont par natures trop risques du fait que leurs actifs sont intangibles. Pour combler le dficit de financement bancaire, les PME innovantes devraient se tourner normalement vers le march de capitaux. Ceci implique des cots des transactions fixes et variables telles que les commissions de courtage, les taxes, les cots de publicit et dimpression des titres et les cots rsultant des contraintes lgales dinformation et de publicit. Ces cots constituent une barrire lentre pour les PME marocaines comme partout ailleurs et donc les contraignent souvent revenir vers le secteur bancaire en apportant comme garanties leurs patrimoine personnel. Il est donc clair que les PME innovantes situes dans un pays o le march des fonds propres est peu dvelopp ne peuvent avoir dautre recours que le financement par emprunt bancaire. Toutefois, des volutions marquantes et une prise de conscience ont t enregistres au Maroc quant limportance de dvelopper le capital-investissement comme outil de financement des PME innovantes comme palliatif linsuffisance des engagements des banques.

99

Financement des PME innovantes dans une conomie mondialise, OCDE ;juin 2004

154

Quatrime partie Le capital investissement : outil pour combler le dficit de financement de linnovation dans les PME

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Les PME ont une chance dans le challenge de la mondialisation condition davoir un projet cohrent et ambitieux, de trouver les financements ncessaires. Le capital-risque est fait pour rpondre cette attente Pierre Battini

Introduction
Comme on la vu ci haut, chiffres lappui, les petites et moyennes entreprises sont devenues une composante essentielle du tissu conomique au Maroc et dans lensemble des pays pris pour la comparaison. Nous avons galement dmontr que celles-ci ont toujours eu du mal s'insrer dans le systme financier classique ; ce qui les conduit souvent souffrir d'une sous-capitalisation qui a t mise en relief plusieurs reprises. Nous avons galement montr que les PME innovantes prsentent un risque trs lev ce qui aggrave les difficults de leur accs au financement bancaire. Or pour progresser ces entreprises ont besoin, entre autres, de partenaires financiers capables dapprcier leur juste valeur leurs projets innovants et enclins apporter leur contribution dans le cadre dun partenariat gagnant-gagnant. Afin de garantir ces structures les chances de croissance et de leur permettre de financer leurs projets innovants, de nouvelles formes de financement ont t progressivement mises en place. C'est dans ce cadre que s'inscrit l'apparition et la croissance du capitalinvestissement qui se voudrait une rponse aux besoins de financement en fonds propres des PME. Dans un contexte o le discours sur le capital-investissement tend laisser penser qu'il existe une offre large, on s'attachera notamment tudier l'adquation de celle-ci la demande en termes quantitatifs et qualitatifs. On s'interrogera aussi sur le niveau de risque pris par les intervenants en matire de slection des entreprises et de modalits financires d'investissement. Dans un premier temps, nous nous attacherons resituer historiquement le capital-investissement, en rappelant les grandes lignes des modles amricain et franais. Ensuite, nous prsenterons le capital-investissement marocain. Dans ce cadre, nous analyserons lactivit des organismes de capital investissement au niveau de leur mode de fonctionnement et de leurs actions en exposant la gense de ce mode de financement, le bilan de ses interventions et ses spcificits ainsi que ses perspectives dvolution pour un partenariat efficace avec les PME innovantes.

156

Nous dresserons, galement, un tableau critique en termes d'insuffisances, en recherchant les causes de celles-ci ainsi que les propositions de mesures damlioration. Au-del des sources bibliographiques disponibles, ce travail s'appuie sur l'tude de rapports d'activit d'organismes de capitalinvestissement et sur diffrents entretiens avec le Directeur GnralAdjoint de Mossahama (premier fonds de capital-investissement ayant accompagn lexprience depuis son lancement au Maroc) et les responsables de la Direction du Trsor et des Finances Extrieurs (Administration de tutelle).

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Chapitre1 Gnralits sur le capital-investissement

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Introduction
Le capital investissement, en tant que mode de financement, constitue une innovation. Il permet de rpondre aux besoins spcifiques des entreprises innovantes vu ses spcificits et les stades de son intervention. Aprs une dfinition du concept, nous verrons les spcificits du capital investissement relativement au crdit bancaire en particulier. Par la suite nous examinerons les stades de son intervention. Section 1 : Dfinition du capital-investissement Selon les diffrentes rfrences bibliographiques consultes, le capitalinvestissement est dfini comme tant toute activit de prises de participation, temporaires et minoritaires dans des entreprises non cotes afin de dgager ultrieurement des plus-values. On distingue principalement : Le Capital-Amorage (Seed Capital) : intervention avant le dmarrage rel de l'activit d'une nouvelle entreprise (au stade de la mise au point d'un nouveau produit : prototype, pr-sries, etc..) ; Le Capital-Cration (Start- up) : intervention au dmarrage de la nouvelle entreprise ou pendant son tout premier dveloppement. Le Capital-Dveloppement : intervention dans une entreprise en pleine maturit lors d'une nouvelle phase de dveloppement. Le Capital-Transmission (LBO, LMBO, MBI) : intervention au moment d'une cession d'entreprise.

Traduction du terme amricain "venture capital ", le capital aventure appel communment capital-risque stricto sensu ne couvre, quant lui, que les seules interventions en fonds propres dans les entreprises nouvelles ou en phase de cration. Il ne concerne donc que les deux premiers types d'intervention. La Caisse de Dpt et de Gestion en tant quun des principaux intervenants sur le march du capital-investissement dfinit ce mtier comme tant un outil destin au financement et laccompagnement des entreprises durant toutes les phases de leur vie. Ainsi, les Fonds de capital amorage financent les entreprises durant la phase de cration et les fonds de capital-dveloppement pendant la phase de dveloppement.

159

Ce mme organisme prcise que ce type de financement prsente un intrt tout particulier pour les PME/PMI. Il se traduit par lapport de fonds propres ou de quasi-fonds propres. Quant linvestisseur, lobjectif final est la sortie au bout de 3 7 ans et la ralisation dune plus-value qui constitue la rmunration des ressources financires apportes 100. Le capital-investissement est donc un moyen de financer le dmarrage, le dveloppement, la transmission ou l'acquisition d'une entreprise. Il permet d'associer au sein de l'entreprise, existante ou crer, un entrepreneur et son quipe et des investisseurs financiers. Ceux-ci deviennent actionnaires de l'entreprise en contrepartie des fonds apports et supportent le mme risque d'chec que les autres actionnaires. Ils participent la russite de l'entreprise, concrtise par la croissance de l'activit, le versement de dividendes ou la ralisation de plus values lors de la cession de la participation ou de l'introduction en bourse. Fondamentalement diffrent de l'endettement, pour lequel les prteurs peroivent un intrt, attendent le remboursement du capital prt et sont des cranciers souvent dots de garanties, le capital investissement est une opration de fonds propres qui ne trouve sa rentabilit que dans la croissance et la capacit bnficiaire de l'entreprise. Le capitalinvestissement est un placement moyen ou long terme par lequel l'investisseur apporte une contribution active la russite des entreprises, en accompagnant leur croissance pour leur permettre de devenir les principales socits de leur secteur et ce, dans la perspective de faciliter leur introduction en bourse ou leur reprise par un tiers. Section 2 : Spcificits du capital-investissement Les modalits d'intervention du capital-investisseur peuvent tre plus ou moins sophistiques. Selon les cas, il peut souscrire des actions ordinaires, dividende prioritaire ou assorties de bon de souscription d'actions (ABSA), faire des avances en compte courant d'associ. Si l'entreprise-cible a publi au moins deux bilans, il peut souscrire des obligations convertibles ou des obligations avec bon de souscription d'actions (OBSA), voire consentir un prt participatif. En rgle gnrale, les investisseurs en capital se diffrencient par le type dintervention quils pratiquent (cration, dveloppement, transmission), la taille des entreprises recherches, le montant des investissements, la spcialisation sectorielle et rgionale. Selon leurs spcificits, ils se rpartissent en deux grandes catgories : les actifs qui sont des interventionnistes et les passifs qui ont tendance sendormir une fois le deal conclu. (Mondher Cherif)101.
100

Elements danalyse de lactivit du capital investissement au Maroc; Caisse de Dpt et de Gestion, 2003

101

Mondher Cherif, Le capital-risque ; Banque diteur ; juin 2000.

160

En effet, les investisseurs actifs sont trs mticuleux au niveau du choix des affaires financer (sur 200 dossiers reus par Partech International, quatre ou cinq seulement sont retenus) et agissent en coentrepreneurs. Ils exigent de ce fait des reportings mensuels dtaills, portant, entre autres, sur la situation commerciale et le plan de dveloppement du produit en vue dinciter les entreprises conserver leur avance. Lintervention du capital-investisseur peut aller, parfois, jusqu exiger des siges au sein des organes de gestion considrant en cela que laccompagnement des promoteurs est primordial pour la russite du projet. Quant aux investisseurs passifs, constitus des organismes rgionaux de capital investissement, ils ont des exigences de rentabilit moins leve et sont disposs accompagner la PME tout au long de sa vie. Leurs exigences en matires de reporting sont limites et souvent ils nexigent pas de sige au conseil dadministration. Les capital-investisseurs ne tirent essentiellement comme rmunration que la plus-value lors de la revente de leur participation : ils risquent soit de ne pouvoir jamais revendre les actions souscrites soit de tout perdre si l'entreprise disparat. De ce fait, les capital-investisseurs ne s'intressent qu' des entreprises fort potentiel : produit ou service ayant un rel potentiel de croissance (puisquil sagit de faire fructifier largent des bailleurs de fonds que nous prsenterons ci-dessous) et forte marge, march en pleine expansion accessible et solvable, forte dimension managriale du crateur, etc. A vocation litiste, le capital-investissement n'est pas une source de financement comme les autres : - Il se distingue de l'offre de crdit bancaire dans la mesure o le profil de ces investisseurs ainsi que leurs outils d'analyse, sont diffrents de ceux des banquiers ; - Il confre l'apporteur de fonds propres une partie du pouvoir, en ce sens qu'une participation au capital d'une entreprise est assortie de droit de vote aux assembles ; - Il apporte souvent des introductions, un carnet d'adresses, un suivi et une assistance de gestion qui sont prcieux. Lactivit de capital-investissement fait intervenir trois sortes doprateurs : les investisseurs institutionnels, les socits de capitalinvestissement et les entreprises finances :

161

Schma 4.1. : le capital-investissement : une intermdiation financire spcifique


Investisseurs institutionnels (fonds de pension, caisses de retraite, compagnies dassurance, etc.) Financement des fonds propres + conseils

Apport de capitaux

Investisseur en capital

PME innovantes

Objectif : Maximiser le rendement

Objectif : raliser une forte plus value

Dure : 7 10 ans Source : Mondher Cherif, Le capital-risque ; Banque diteur

Le schma n 4.1 montre que les socits de capital-investissement sont des intermdiaires entre les investisseurs institutionnels et les entreprises. Ce sont des gestionnaires des fonds, mis leur disposition, en contre partie dun rendement, par les premiers et des partenaires des PME innovantes en qute de ressources pour des priodes longues. Section 3 : Les stades d'intervention du capital-investissement L'injection de capital dans une entreprise peut avoir lieu tout moment de la vie de celle-ci. Il est courant de diffrencier le stade d'intervention des organismes de capital-investissement suivant la courbe de vie de l'entreprise : la premire tape de conception se caractrise par le financement de semences, dit "seed financing" ou ("seed money") selon la terminologie anglo-axonne. Le "venture capitalist" investit alors sur un projet, une quipe, c'est ce stade que le risque est toujours le plus fort. A l'tape de la naissance correspond le financement de la cration, la "start up", allant de la mise en oeuvre de la production jusqu' la mise sur le march. En cas de succs, suit alors la phase de croissance, l'entreprise connat alors un besoin important de fonds propres pour financer son dveloppement. Le dcollage correspond en gnral la dernire augmentation de capital avant l'introduction en Bourse. L'entreprise a atteint une taille largement suffisante mais doit renforcer sa structure financire avant de faire appel prochainement au march financier (on parle parfois de phase de la mezzanine102). Enfin, la priode de maturit peut correspondre une introduction en Bourse. L'entreprise se doit alors de prserver ses acquis. Cette tape correspond au retrait de l'apporteur de capital-investissement qui cde ses parts.

102 le financement mezzanine correspond au financement dattente ou financement relais (bridge financing). Il prpare le reprise par un industriel ou lintroduction en bourse ; Mondher Cherif, le Capital-risque , banque diteur.

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Le schma suivant illustre les diffrentes phases du cycle de financement dune start-up.
Schma 4.2. : Cycle de financement des start-ups
Capital-investissement (Private equity) Capital-risque stricto sensu (Venture capital)
Bourse Capital damorage (seed capital) Capital-cration ou dmarrage (Start-up) Capital post-cration (Early stage) Capitaldveloppement Capital-transmission (LBO/LBI)

- Love money

- Socit de capital-risque

Finance la croissance

Nouveau

Financement en amont du lancement dune socit dont le but est de prouver lintrt et la faisabilit du projet.

Financement de la cration de lentreprise : 1er tour de table

Concerne les premires annes de dmarrage de la socit. Lancement industriel et commercial.

Second stage : Financement du dveloppement. tour de 2me table

Financement mezzanine (Bridge financing) : prparer la reprise par un industriel ou lentre en bourse

Source : John LACHMANN, Financer linnovation des PME

Expansion capital : 3me tour de table.

Conclusion du chapitre 1
Le capital investissement se distingue des autres modes de financement notamment celui bancaire. Cest un moyen de financer le dmarrage, le dveloppement, la transmission ou l'acquisition d'une entreprise. Il permet dassocier au sein dune entreprise les dirigeants un entrepreneur et des investisseurs financiers. Globalement, les investisseurs en capital se diffrencient par le type dintervention quils pratiquent (cration, dveloppement, transmission), la taille des entreprises recherches, le montant des investissements ainsi que la spcialisation sectorielle et rgionale. Cependant, il ne faudrait pas croire que tout candidat peut avoir une rponse favorable. Seuls ceux ligible peuvent dcrocher un financement. En effet, le capital investissement est vocation litiste. De ce fait, il nest pas une source de financement comme les autres.

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Ainsi, il se diffrencie du crdit bancaire par le profil des investisseurs et les outils danalyse adopts. Par ailleurs, il donne linvestisseur un droit de regard sur les entreprises finances et un droit de vote aux assembles. Bien plus, le capital investisseur apporte son exprience, son rseau de relations, un suivi et une assistance de gestion. Bref, lintervention du capital investissement est base sur le principe du partenariat gagnant-gagnant. Ce mode de financement qui est ne aux Etats-Unis dAmrique a fait ses preuves dans le reste du monde. Les exemples de russite sont nombreux comme nous le verrons dans le chapitre 2 de cette partie.

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Chapitre 2 Le capital-investissement dans le monde

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Introduction
Historiquement, le Venture Capital sest dvelopp aux Etats-Unis avec pour ambition de financer des aventures entrepreneuriales 103. Dans ce cadre, la vocation premire du capital-investissement est bien de financer le dveloppement dides, de concepts et de produits nouveaux cest--dire les innovations. En effet, le capital-investissement constitue un lien important entre linnovation et la finance, dans la mesure o il permet des PME daccder aux marchs financiers malgr les risques quils font courir aux investisseurs. Selon les estimations de lOCDE104, le capital risque reprsente 8% des innovations industrielles aux Etats-Unis dAmrique et la probabilit quun dollar investi dbouche sur un brevet est denviron 3 fois suprieures dans le domaine du capital que dans celui de la R&D. Par ailleurs, lorsque le capital-investissement sest dvelopp en France, il sest dabord orient vers le financement des PME rgionales, avec la cration des socits de dveloppement rgional (SDR) en 1955. Mais ces SDR ont peu peu dsert leur mission premire pour devenir essentiellement des institutions de crdit. En 1971, le mtier a en quelque sorte renou avec ses origines avec la cration des Socits Financires de lInnovation (SFI). Mais peu peu, la vocation des capital-investisseurs financer de jeunes entreprises a diminu, car la rentabilit dgage par ces investissements sest avre insuffisante, tandis que se sont dveloppes les oprations de dveloppement et de rachat dentreprises compter de la premire loi sur le Rachat dEntreprise par les Salaris (RES) en 1984. Grce aux mesures prconises et aux organismes mis en place, le capital investissement en gnral et celui ddi au financement de linnovation a repris son vritable essor en France. Section 1 : Le capital-investissement aux Etats-Unis dAmrique Berceau du capital risque, les Etats-Unis dAmrique occupent une place de choix dans cette industrie puisquils reprsentent eux seuls prs des deux tires du march mondial de ce mode de financement avec prs de 675 socits de capital-risque qui ont financ 3649 socits en 1999 (M. Cherif).
103
104

Promouvoir lentrepreneuriat dans les PME innovantes dans une conomie mondialise, OCDE. 2004

Tout savoir sur le capital-risque ; Gilles MOUGENOT, ditions City & York

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Paragraphe 1 : Les spcificits du venture capital amricain

Aux Etats-Unis dAmrique les PME (moins de 500 salaris) sont trs dynamiques. La part de la production qui leur est imputable, hors agriculture, est de lordre 52% et leur contribution la richesse conomique globale du pays (produit intrieur brut) slve 40%105. Ce secteur a pu se dvelopper grce limplication relle de ladministration amricaine par le biais de la Small Business Administration (SBA), cr en 1953, qui est linstrument principal en ce qui concerne la conception et la mise en uvre des rformes en faveur des PME. A cot des mesures incitatives, il convient de souligner que les Etats-Unis dAmrique ont une culture trs favorable lentreprise qui encourage la prise dinitiatives, de risques et linnovation, rcompense la russite et offre les moyens pour se redresser aprs un chec. Le venture capital est lun des outils permettant cette closion des PME notamment celles innovantes dans ce pays. En effet, le succs du venture capital amricain sexplique par le dveloppement chronologique de quatre domaines que couvre le processus dinnovation106 : - La recherche dont lefficacit productive dpend de la qualit de loutil scientifique, du personnel, des moyens et de la combinaison personnel-moyens ; - La combinaison innovatrice qui correspond la capacit de lorganisation traduire la combinaison technico-commerciale en produits ou services sur le march ou dans le processus productif de lentreprise ; - Le passage de linnovation au progrs dont lefficacit est dpendante de la capacit combine de lorganisation du march utiliser le produit ou le service innovant, de faon amliorer son cot de revient ou sa qualit ; - La diffusion qui dpend de la capacit des autres organisations exploiter linnovation. Ceci montre clairement comment dans un march o linnovation est une qute quotidienne, le dveloppement de ce mode de financement a connu un vritable essor et continue de progresser. Lhistoire la prouv puisque la premire socit de capital-investissement est venue rpondre un besoin de financement des entreprises technologiques issues des programmes militaires aprs la seconde guerre mondiale107.
Perspectives des PME de lOCDE, juin 2002. O. Zahraoui ; Le capital-risque comme moyen de financement des PME/PMI ; Thse pour le Doctorat dEtat sSciences conomiques, 2002 ; Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales de Rabat-Agdal. 107 Le snateur amricain, Ralph Flander, dcrarait en 1946 au snat Amricain La prosprit des Etats-Unis
105 106

167

La premire socit lance en 1946 ft lAmericain Research & Development (ARD) au capital de 3,4 millions de dollars prside par George Doriot. Toutefois, lactivit du venture capital ne sest rellement dveloppe quavec lentre sur ce march des fonds de pension, loctroi de mesures incitatives notamment fiscales, la rglementation de lactivit des business angels dans ce domaine et la mise en place dune issue pour la sorite des investisseurs travers le march boursier (NASDAQ).
Paragraphe 2 : Le succs du venture capital : Un engagement rel de ladministration et des bailleurs de fonds

Les raisons de succs du capital risque amricain ont t synthtises par P. Battini108 en cinq points essentiellement : 1. Les apports continus et croissants des fonds de pensions. Ceux ci procurent plus de la moiti des sommes investies. Les gains raliss sur le march mesurs par un taux de rentabilit avoisinant 26% font augmenter les apports ; 2. Des business angels de plus en plus nombreux qui apportent leurs concours des start-ups dans des secteurs quils connaissent ; 3. Le dveloppement de lesprit dentrepneuriat incitant des cadres de grandes entreprises la mobilit pour crer leurs propres entits. Ces derniers retrouvent, grce au systme des stocks options, une rcompense financire aux sacrifices quils ont consentis au service de leurs socits mres ; 4. Le dynamisme du march de la technologie qui reprsente 50% du march mondial qui de plus est trs dynamique en matire dinnovation et la mise sur le march de nouvelles solutions dont sont demanderesses les grandes entreprises ; 5. Un march boursier, le NASDAQ, rserv aux affaires de croissance et qui leur apporte beaucoup dargent prenant le relais des venture capitalists qui peuvent soit rendre les fonds leurs bailleurs initiaux ou les rinvestir dans de nouvelles affaires. Par ailleurs, certaines universits amricaines ont tir vers le haut de mode de financement en crant leurs fonds. Cest le cas du fonds dinvestissement de luniversit Stanfold.
dans cet aprs-guerre dpend en grande partie du soutien financier apport ce petit pourcentage de nouvelles ides qui promettent une augmentation de la production et de lemploi, et un meilleur niveau de vie pour le peuple amricain. Nous ne pouvons pas nous laisser porter indfiniment par la vision de lesprit dentreprise des gnrations prcdentes ; citation tire de louvrage dAlain Bourderie intitul Financer les PME autrement, le capital-investissement : des fonds propres pour les entreprises ; Maxima, 1998. 108 Capital-risque : mode demploi, Pierre Battini

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Dans leurs stratgies dinvestissement, les socits de capital-risque amricaines se focalisent sur les entreprises en dmarrage ou naissantes dans les secteurs porteurs (technologie de linformation, sant, bio-technologie, etc.). La national venture capital association (association nationale pour le capitalrisque) estime que la valeur du financement par capital-risque est passe de 20 100 milliards de dollars entre 1988 et 2000. En raison des difficults qua connues les Etats-Unis en 2001 entranant entre autres une chute de la bulle Internet, le concours des socits de capital-risque a chut 38 milliards de dollars dont une grande partie a t canalise vers les PME. Il convient de souligner que les socits de venture capital simpliquent fortement dans la politique de lentreprise finance et exigent des rendements importants de lordre de 30 40%109 par opposition au programme gouvernementaux destins au renforcement des fonds propres des PME et qui se contentent de faibles rendements (15 20%). En effet, une source de financement non ngligeable est mise exclusivement la disposition des PME par la SBA par lintermdiaire dentreprises prives agres connue sous le nom de Small Business Investment Companies (SBIC) qui investissement dans les PME. Ds 1958, le Small Business Investment Act codifie les pratiques des Venture Capital Companies et tablit les Small Business-Investment Companies (SBIC). Cette formule tait assortie d'un certain nombre d'avantages financiers et fiscaux. Le schma SBIC constitue un mcanisme de garantie par lequel la SBA apporte sa caution sur les emprunts long terme des socits dinvestissement prives but lucratif et agres qui sengagent ellesmme investir des fonds long terme dans les PME. Le risque est ainsi report des investisseurs privs vers lorgane gouvernemental (SBA) via le fonds public de refinancement mais les SBIC conservent la dcision dinvestissement selon leur examen des dossiers qui leur sont prsentes par les PME. Ce systme a t rnov au dbut des annes 1990. Il constitue un modle de partenariat public-priv visant permettre aux PME notamment celles innovantes daccder au capital-risque. A titre dillustration, 4000 oprations de financement dun montant de 4,4 milliards de dollars ont t effectues en 2001 dans le cadre du Schma SBIC. Le financement moyen tait lgrement suprieur 1 million de dollars. Depuis 1960, ce programme de la SBA a permis de raliser 100 000 oprations de financement dun montant de 30 milliards de dollars. Parmi les bnficiaires, on dnombre un bon nombre de grandes entreprises ayant dmarr en tant que PME comme Apple Computer, Federal Express (Fedex), Intel et Sun Microsystem.

109

M. Cherif ; op cit 169

Il faudra cependant attendre le train de mesures fiscales librales de 1978, comme la rduction de l'imposition des plus-values et l'assouplissement des rgles de gestion des caisses de retraite, pour assister un vritable dcollage du venture capital. De 1979 1983, les montants investis ont t multiplis par six pour dpasser les 2 milliards de dollars et ds lors, le monde s'est tourn vers le modle amricain. Au-del des mesures fiscales et financires qui ont conduit dgager des capitaux, on ne peut dissocier cette explosion du capital-risque amricain du dveloppement de nouveaux crneaux (High Tech) potentiellement rmunrateurs et surtout de la comptence et de l'engagement des nouveaux prteurs. Malgr la diversit des approches, on peut retenir trois traits essentiels qui permettent de caractriser le capital-risque selon le modle amricain : - le capital-risque constitue un apport en fonds propres dans une PME naissante ou en dveloppement, prsentant des perspectives alatoires de croissance ; - le rle de l'investisseur ne se limite pas un simple apport, il remplit aussi une mission de conseil en jouant le rle de partenaire actif et s'implique dans la gestion de l'affaire ; - l'activit de l'entreprise est oriente vers un projet novateur, l'exemple de la Silicon Valley est sur ce point le plus illustrateur et l'investisseur s'attache plus des critres de dcision qualitatifs que quantitatifs. A contrario du banquier traditionnel qui cherche de vritables garanties et s'assure de la liquidit de ses placements au moment des chances de ses remboursements, l'investisseur en capital devrait tre un vritable partenaire de l'entreprise partageant les risques de lancement et de dveloppement ainsi que les profits, en cas de succs. Le modle amricain est caractris par un capital-risque actif en contraste avec les pratiques dans dautres pays o ce mode de financement sest dvelopp notamment en France. Section 2 : Le capital-investissement en France : diversit des structures Contrairement aux Etats-Unis o il s'est dvelopp par le jeu d'investisseurs privs, en France, le capital-investissement a d son essor l'action directe des pouvoirs publics110. Lintrt pour le dveloppement du capitalinvestissement sest manifest tardivement en France puisqu'il a fallu attendre le dbut des annes 1970 pour que soit bti le premier cadre juridique du capital-investissement franais. Aujourd'hui, le march du capitalinvestissement se caractrise par la multiplicit des intervenants et la diversit des statuts.
Le capital-risque en France : principes et bilan ; Francis Tabourain ; Matre de Confrences lUniversit Paris Dauphine ; cahier de recherche N 8901 ;
110

170

Actuellement on dnombre plusieurs cadres organisationnels permettant le dveloppement de ce mode de financement. Il sagit des Socits financires dinnovation (SFI), des Instituts rgionaux de participation (IRP), des Fonds communs de placement risque (FCPR), des Socits de capital-risque (SCR) et des Fonds communs de placement dans linnovation (FCPI). Il convient de noter que les business angels sont encore trop peu nombreux en France, par rapport aux Etats-Unis. La loi de finances 2004 confre cependant dsormais des avantages fiscaux de tels investisseurs, ce qui pourrait, dornavant, stimuler la relance de l'investissement en amorage, pour les jeunes entreprises innovantes.
Paragraphe 1 : Les socits de dveloppement rgional

Les socits de dveloppement rgional (SDR) ont t cres par le dcret n 55-876 du 30 juin 1955 dans le cadre des mesures prises par le gouvernement de lpoque pour donner limpulsion ncessaire la politique damnagement du territoire nouvellement mise en uvre. Constitues sous forme de socits anonymes, conventionnes de droit priv dont les actions sont cotes sur les bourses de province, leur capital est dtenue de faon majoritaire par les banques, les caisses dpargne, le crdit national, les chambres de commerce, les compagnies dassurance et le public. Soumises agrment du Ministre de lconomie et des finances, elles se voient imposer un commissaire du Gouvernement leur conseil dadministration. A lorigine, elles taient supposes prendre des participations dans des PME de leurs circonscriptions, qui avaient des difficults trouver des capitaux longs comme prvu larticle premier du dcret les SDR sont des socits franaises par actions ayant pour objet exclusif de concourir, sous forme de participation en capital, au financement des entreprises industrielles dans les rgions qui souffrent de sous-emploi ou dun dveloppement conomique insuffisant . Cependant, lexemple des groupements professionnels qui organisent en 1955 lmission demprunts obligataires collectifs sectoriels au bnfice de leurs adhrents, les SDR sont autorises en 1956 octroyer des prts aux entreprises industrielles et commerciales sur produits demprunts obligataires du mme type garantis par lEtat. En 1969, certains SDR crent des socits de crdit-bail immobilier. En 1971, elles sont agres comme socits de caution mutuelle et habilites intervenir dans la procdure du crdit moyen terme professionnel. Elles sloignent ainsi trs vite de leurs objectifs dorigine, sous la pression de leurs actionnaires banquiers qui privilgient le financement par endettement et le dgagement de meilleures marges.
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Pendant les 15 premires annes de leur existence, elles ne bnficient daucune aide particulire pour les inciter prendre des participations dans le capital des PME rgionales. Leur statut de dpart leur attribue simplement lavantage de la transparence fiscale.
Paragraphe 2 : Les socits financires d'innovation

A la suite de la cration de Sofinnova en 1971, socit de capitalrisque spcialise dans lapport de capitaux aux socits innovatrices, de nouvelles structures ont t mises en place. Ceci a amen les pouvoirs publics remettre de lordre dans ce secteur par la promulgation de la loi sur les Socits Financires Innovation (SFI) datant du 11 juillet 1972. Ce texte de loi dfinissait lobjet des SFI comme suit : Faciliter en France la mise en oeuvre industrielle de la recherche technologique ainsi que la promotion et l'exploitation d'inventions portant sur un produit, un procd ou une technique, dj brevets ou devant l'tre, qui n'ont pas encore t exploits ou qui sont susceptibles d'applications entirement nouvelles . Afin de pouvoir bnficier d'un certain nombre d'avantages fiscaux et financiers, ces socits doivent se plier certaines contraintes : - Elles doivent, terme, investir au moins 80 % de leur capital dans des socits innovatrices (respectant en cela leur objet) ralisant un chiffre d'affaires au maximum de 50 MF et n'tant pas contrles plus de 50 % par des socits dpassant ce plafond ; - Elles sont obliges de renouveler priodiquement leurs investissements et, l'expiration de chaque priode triennale, elles doivent avoir dsinvesti au minimum 33 % du capital alin depuis 6 ans au moins, l'ouverture de la priode ; - Leur capital doit tre au minimum de 10 MF et aucun des apporteurs ne doit dtenir plus de 30% de celui-ci. En contrepartie, les SFI bnficient d'une garantie gratuite de la SOFARIS (Socit Franaise pour l'Assurance du Capital-Risque des PME), socit d'conomie mixte cre par l'Etat en 1982 afin de lui faire jouer le rle d'assureur des pourvoyeurs de capital-risque. Leurs actionnaires bnficient aussi d'un amortissement fiscal exceptionnel de 50% si les titres sont dtenus plus de trois ans, et de la non-imposition de la plus-value provenant de la cession d'actions dans la limite dudit amortissement exceptionnel (ce systme ayant pour fonction de rduire les risques des apporteurs de capitaux). Cependant les SFI sont assujetties l'impt sur les socits et ce rgime n'est intressant que pour les socits ne dgageant pas ou peu de bnfices. Actuellement, il existe une quinzaine de SFI, certaines ayant dj opt pour le rgime des socits de capital-risque que nous prsenterons ci-dessous.

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Paragraphe 3 : Les instituts rgionaux de participation

En raction la quasi-absence de capital-risque accessible aux PME installes en province notamment suite lchec de lexprience des SDR, les instituts rgionaux de participation ont t mis en place. Il convient de noter que contrairement aux SDR, il n'y a jamais eu proprement parler de loi crant ces organismes mais plutt une succession de conventions signes par l'Etat, au fur et mesure de l'apparition de ceux-ci. Le premier d'entre eux, la Socit de Participation dans les Entreprises Rgionales en Expansion (SIPAREX) ft cr Lyon fin 1977. Leur champ d'application est gnral et leur zone d'activit se veut bien sr rgionale; parfois, ils agissent en association avec d'autres organismes (SFI, SDR, etc.). Ils interviennent gnralement dans des entreprises ayant un effectif suprieur cent salaris. Toutefois, ils ne peuvent dtenir plus de 35% du capital d'une mme socit (et une mme participation ne peut reprsenter plus de 85 % du capital de l'IRP). Chaque convention tant spcifique, le seul point commun est la transparence fiscale qui entrane l'exonration de l'impt sur les socits des revenus provenant des produits nets, des plus-values ralises sur la vente d'actions et des revenus de placements en attente d'investissement. De plus, comme les SFI, les IRP peuvent bnficier du fonds de garantie gr par la SOFARIS. En contrepartie, ils ont pour obligation de distribuer une part importante de leurs rsultats (60 %). Comme nous allons le voir, le statut des IRP tait en fait assez proche de celui retenu pour les socits de capital-risque; du reste, presque tous les IRP ont opt pour ce nouveau rgime fiscal partir de 1986. Notons que ces organismes interviennent assez peu au niveau du dmarrage de l'entreprise mais contribuent surtout des oprations de dveloppement.
Paragraphe 4 : Les fonds communs de placement risques

Ils ont t crs par la loi du 3 Janvier 1983 sur le dveloppement des investissements et la protection de l'pargne. Les FCPR sont, comme tous les Fonds Communs de Placement (loi du 13/7/79), des coproprits de valeurs mobilires. Ces Fonds sont grs par des socits de gestion (elles-mmes souvent filiales de banques) qui font l'objet d'un agrment accord par le Ministre de l'Economie et des Finances, aprs avis de la Commission des Oprations de Bourse. Chaque Fonds revt ses propres caractristiques quant sa zone d'action ou son champ d'activit ; ils pratiquent aussi bien le capitaldveloppement que le "venture capital" dans les socits en phase de dmarrage.
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Ces Fonds doivent rpondre certaines contraintes particulires : - Ils doivent dtenir 40% au moins de leurs actifs en actions ou obligations convertibles de socits qui ne sont cotes, ni la cote officielle ni au second march ; - Ils nont pas respecter les rgles habituelles de division des actifs ; - Les demandes de rachat ne peuvent intervenir quau bout de trois ans aprs la souscription ; - Les grants de ces fonds doivent dtenir en permanence un pourcentage des parts (1% si le fonds est rserv des personnes morales et 10% sil est ouvert des personnes physiques) ; - Ces fonds doivent tre anims par des socits de gestion parraines par des tablissements de crdit agrs par la commission des oprations de bourse. Les grants sont responsabiliss par l'obligation de dtenir en permanence un pourcentage des parts. Les FCPR bnficient de la transparence fiscale. L'investisseur voit son argent indisponible pendant un minimum de trois ans. S'il s'agit d'une personne physique et que celle-ci conserve ses parts pendant cinq ans, elle bnficiera d'une exonration de taxation sur les plus-values ralises. Dans les autres cas, les plus-values sont taxes selon le rgime normal. La rgle qui parat a posteriori la plus contraignante concerne le dlai d'un an autoris pour que les actifs soient constitus hauteur de 40% d'investissements en capital-risque. L'exprience a montr que peu de fonds avaient atteint ce taux dans les dlais, ils avaient d dtourner l'esprit de la loi en achetant des titres du hors-cote ou des titres participatifs de socits nationalises. Nous allons voir que le cadre juridique des socits de capital-risque fait preuve sur ce point de plus de ralisme. En revanche, les FCPR peuvent investir dans des socits non franaises y compris des affaires inscrites par exemple l''over the counter" (OTC) amricain ou le "Unlisted Stock Market" (USM) britannique. Les FCPR recouvrent une grande diversit de stratgies de placement : certains fonds s'cartent du capital-risque et prfrent maximiser de faon plus certaine leur rentabilit, via des prises de participation dans des socits en phase de croissance ou de dcollage.
Paragraphe 5 : Les socits de capital-risque

Le statut des socits de capital-risque (SCR) se situe clairement dans le cadre de l'mergence d'une activit de capital-risque ayant pour ambition de raliser des profits et constitue une incitation dans ce sens. Son laboration autour d'un statut fdrateur a bnfici de l'exprience dj acquise avec les formules antrieures.
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Les SCR ont t dfinies par l'article 1 de la loi du 11 Juillet 1985 et du dcret du 9 octobre 1985 : leur situation nette comptable doit tre reprsente de faon constante concurrence d'au moins 50 % de parts, actions, obligations convertibles ou titres participatifs de socits franaises dont les actions ne sont pas admises la cote. Ce taux doit tre atteint dans un dlai de trois ans. Afin d'accrotre encore la souplesse du mcanisme, les actions dtenues d'une socit succdant la cotation continuent tre prises en compte durant cinq ans. Par ailleurs, il existe une limite de prise de participation dans une affaire (40 %), l'esprit tant d'viter que les SCR soient utilises des fins de contrle de socits. De plus, pour viter une focalisation du risque, une SCR ne peut pas employer en titres d'une mme socit plus de 25% de son capital. En contre partie, les SCR bnficient de l'exonration de l'impt sur les socits sur les produits et plus-values nets, provenant de titres des socits non cotes, ainsi que sur les produits et plus-values nets d'autres placements dans la limite du tiers du portefeuille de titres de socits non cotes. Les actionnaires, personnes physiques, des SCR peuvent bnficier d'une exonration totale sur les distributions de produits et plus-values nets exonrs pour la SCR. Ceci, condition de conserver leurs actions pendant au moins cinq ans, de rinvestir dans la SCR immdiatement les produits distribus pendant cette priode, et de ne pas dtenir plus de 25% des droits dans une socit finance par la SCR. A l'instar des SFI et des IRP, les SCR peuvent souscrire une convention avec la SOFARIS afin de se garantir. La formule adopte pour les SCR se veut trs souple tout en offrant les principaux avantages des autres statuts. Le but tant d'obtenir un ralliement progressif des IRP et des SFI. Dans la pratique, les socits relevant d'autres statuts attendent de dgager des rsultats bnficiaires pour adopter le statut de SCR qui devient alors fiscalement plus avantageux.
Paragraphe 6 : Les fonds communs de placement dans linnovation

Les Fonds Communs de Placement dans l'Innovation (FCPI) ont t mis en place par un article de loi vote en dcembre 1996 et par des dcrets d'application publis en fvrier et mars 1997. Ils sont considrs comme une sous-catgorie des Fonds Commun de Placement Risque (FCPR) Un FCPI est un produit d'pargne publique bnficiant d'avantages fiscaux particulirement attrayants pour les particuliers. C'est une varit de Fonds Communs de Placement Risques (FCPR) qui a vocation investir jusqu 60% de ses fonds dans des entreprises innovantes non cotes, axes essentiellement sur les secteurs de l'industrie, l'informatique, les sciences mdicales, les bio-technologies et les technologies de l'information.
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Le complment, soit au maximum 40 % de l'encours global, peut tre investi dans des socits cotes ou des valeurs mobilires ( Sicav, FCP, Sicav montaire). Au sens des FCPI, une socit est dite innovante si elle remplit l'un des deux critres suivants :
-

avoir ralis au cours des trois exercices prcdents des dpenses cumules de recherche d'un montant au moins gal au tiers du chiffre d'affaires le plus lev ralis au cours de ces trois exercices, justifier de la cration de produits, procds ou techniques dont le caractre innovant et les perspectives de dveloppement conomique sont reconnus, ainsi que le besoin de financement correspondant.

Cette apprciation est effectue pour une priode de trois ans par l'ANVAR. A travers ses expertises et ses services d'ingnierie, cet tablissement public accompagne depuis plus de 20 ans les projets d'innovation technologique prsentant de vraies perspectives de succs conomique. Le rseau de l'ANVAR, organise l'chelle rgionale, couvre trs prcisment le tissu rgional et local des PME-PMI innovantes. D'autre part, les entreprises dans lesquelles un FCPI est susceptible d'investir, doivent respecter d'autres critres d'ordre plus gnral savoir :
-

tre soumises l'impt sur les socits (IS), compter moins de cinq cent salaris, tre dtenues majoritairement par des personnes physiques ou par des personnes morales dtenues par des personnes physiques.

En vue dencourager les pargnants, les FCPI sont assortis davantages fiscaux. Ainsi, l'anne de souscription, le souscripteur bnficie d'une rduction d'impt sur le revenu gale : - 25% de linvestissement dans le FCPI jusqu' 24 000 Euros pour un couple mari, soit une rduction d'impt maximum de 6 000 Euros ; - 25% de linvestissement dans le FCPI jusqu' 12 000 Euros pour une personne seule, soit une rduction d'impt maximum de 3 000 Euros ;

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- Les plus-values ralises dans le fonds ne sont distribues qu' la revente des parts de FCPI. Ces plus-values sont exonres d'impt (hors prlvements sociaux). Pour bnficier de ces avantages fiscaux, le souscripteur s'engage conserver ses parts pendant au moins 5 ans. Cependant, les avantages fiscaux attribus ne seront pas remis en cause en cas de dcs, d'invalidit ou de licenciement du souscripteur ou de son conjoint. Il convient de souligner que si l'Etat n'a fix qu'une dure minimale de dtention de 5 ans, il est ncessaire de considrer ce type d'investissement long terme. La majorit des socits de gestion fixe d'ailleurs une priode d'engagement allant de 6 10 ans et ce, pour sortir de leurs participations dans les meilleures conditions. En consquence, avant de souscrire un FCPI, il faut s'assurer de ne pas avoir besoin des sommes investies avant la clture du fonds choisi (soit significativement plus de 5 ans). Dans le cas o le souscripteur cherche rcuprer ses fonds, avant 5 ans, il doit rtrocder l'Etat les rductions d'impt accordes l'anne de souscription, et, avant l'chance du fonds, acquitter au gestionnaire des frais de sortie anticips.

Conclusion du chapitre 2
Que ce soit aux Etats-Unis dAmrique, berceau de ce mode de financement, en France ou dans tout autre pays ayant une longue tradition dans le financement des PME innovantes, le capital investissement a montr quil est venu renforcer ces entreprises. Cependant, et contrairement toute ide reue, un investisseur en capital ne fait pas du social . Etant un intermdiaire entre les bailleurs de fonds que nous examinerons au chapitre 3 de cette partie et les entreprises, il doit faire fructifier largent qui les est confi. Par ailleurs, il convient de noter que la ractivit positive des bailleurs de fonds tels que les fonds de pension et les socits dassurance linvestissement dans ce mtier de la finance est due la mise en place de plusieurs mesures incitatives. On en citera, entre autres, loctroi de mesures incitatives notamment fiscales, la rglementation de lactivit des business angels dans ce domaine et la mise en place dune issue pour la sorite des investisseurs travers le march boursier. De mme, laction des pouvoirs publics reste indniablement lun des facteurs cls de la ractivit des investisseurs en capital. Ces derniers sont beaucoup plus enclins accorder leurs concours l o les projets innovants bnficient de garanties.

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Chapitre 3 Les sources de financement du capital-investissement : le capital patient

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Introduction
Dans son apprciation du systme de financement de linnovation, le rapport Chabbal111 prcise quen rgle gnrale, linnovation rapporte mais le temps de retour est long et incertain. Il est donc exclu dy investir de largent tiquet court terme et dont les dposants exigent une parfaite liquidit et une rentabilit prdtermine. Financer massivement linnovation implique donc la cration et lexploitation efficiente de sources de capital patient . Dans un tel contexte, seuls les fonds dits longs peuvent contribuer au dveloppement du capital-investissement. Ltude mene par les experts de lOCDE a confirm ce constat dans la mesure o le premier pourvoyeur de fonds investis par les capital-investisseurs sont les fonds de pensions notamment dans les pays anglo-saxons et qui commencent merger dans dautres pays. Dautres sources sont galement mobilises. Il sagit de largent mobilis par les contrats dassurance vie, des investisseurs particuliers ou informels, des fonds trangers, des placements de lEtat ou des rgions, des banques et du corporate financing. Section 1 : Les fonds de pension Dans la plupart des pays industrialiss les fonds de pension (pension funds) jouent un rle important dans le dveloppement du capitalinvestissement. Ces fonds grs soit en interne (cas de lAllemagne) ou en externe (cas des Etats-Unis dAmrique) constituent une source primordiale de fonds propres et de quasi fonds propres dont une fraction notable est investie dans linnovation : 5% aux Etats-Unis (R. Chabbal). Pierre Battini112 confirme que la moiti des fonds apports soit six sur une douzaine de milliards provient des fonds de pension. En Europe, ces fonds fournissent 25% des besoins des investisseurs en capital notamment au Royaume-Uni et aux Pays-bas. LOCDE a confirm dans une tude rcente113 que les fonds de pension jouent un rle important notamment en Australie et aux Etats-Unis dAmrique o ils reprsentent la principale source de financement du capital-risque. Ils contribuent galement de faon consquente aux activits des fonds de capital risque, en Nouvelle-Zlande, en Rpublique Tchque et au Royaume-Uni quoique dans une moindre mesure quaux Etats-Unis. Les investisseurs institutionnels jouent un rle limit en Core, en Autriche, en Belgique, au Portugal, en Hongrie et en Grce (Graphique 4.1)

Le systme financier franais face linvestissement innovation : rapport au Ministre des entreprises et du dveloppement conomique ; 7 juillet 1994. 112 Capital-risque : mode demploi, Pierre Battini 113 Financement des PME dans une conomie mondialise, OCDE ;juin 2004.
111

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Graphique 4.1. : Origine des fonds destins aux financements privs par capitaux propres / au capitalrisque, en moyenne, sur la priode 1995-2000

Source : Financement des PME dans une conomie mondialise, OCDE

Section 2 : Les compagnies dassurance : apport de lassurance-vie Les mutual funds ou contrats dassurance-vie sont une seconde source dargent patient. Toutefois, ce produit de lassurance souffre de la concurrence de la banque assurance et de la rduction des termes des contrats des souscripteurs exigeant des contrats de plus en plus courts. Ceci a induit une rorientation des gestionnaires de fonds prfrer les placements liquides plus sres permettant de gnrer des rendements garantis. La compression de la dure moyenne des contrats dassurance-vie est devenue infrieure au temps moyen de gestation des innovations. Cette volution entrane une rduction de la fraction des fonds consacrer aux investissements en capital qui pourrait tre investie dans linnovation. En terme dencours, en France, les fonds provenant des compagnies dassurance et des caisses de retraite reprsentent 25% des recettes des socits de capital investissement (Pierre Battini). Selon R. Chabbal, malgr la part de cette source de fonds, les sommes draines en France ne reprsentent que la moiti des ce qui est disponible au Royaume-Uni ou au Japon. Selon lAFIC114, les compagnies dassurance se maintiennent en troisime source de financement (10%).
Rapport dactivit de lAFIC 2003/2004.

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Section 3 : Les investisseurs particuliers ou capital-investissement informel Form de petites structures indpendantes et de business angels, le dveloppement du capital-investissement leur doit dimportantes actions de soutien et daccompagnement de projets dinnovation. Les petites structures indpendantes sont constitues dassociations cres sous diverses formes tels que les associations des anciens lves de certaines grandes coles qui ont cre des fonds pour soutenir des projets issus de leur rang, les universits les associations de chefs dentreprises, etc. Les business angels sont des investisseurs individuels qui apportent leurs capitaux des entreprises en cration ou en premier dveloppement. Ils ont vu le jour aux Etats-Unis dAmrique pour la premire fois sous limpulsion de grandes familles ou danciens chef dentreprises dsirant accompagner des projets innovants. Ces anges des affaires investissent dans les secteurs quils connaissent bien suite une exprience russie dans le domaine. Ils sont disposs mettre, en plus de leur fonds, leur savoir-faire pour la russite de laffaire. La somme de leurs investissements dans les entreprises en dmarrage et/ou innovantes dpasse la masse du capital-risque institutionnel (R. Chabbal). Selon Mondher Cherif, les business angels reprsentent 11% des investissements du capital-risque amricain. En France, les personnes physiques, notamment au travers des FCPI, ont fourni 18%115 des montants drains par le capitalinvestissement. Le dveloppement du business angels aux Etats-Unis dAmrique comparativement la France est le fait de trois lments majeurs : - lexistence dun cadre juridique prcis clarifiant les relations entre linvestisseur et lentreprise ; - la fiscalit avantageuse permettant aux investisseurs de dduire de leur revenus la quasi-totalit de leurs investissements alors que leurs plus values ne sont que faiblement taxes ; - lexistence dune sortie grce au systme de capitalisation form de professionnels qui prennent le relais des particuliers et assurent ainsi leur liquidit. Lexercice sur le march des capitaux en tant que business angel est rglemente par lautorit du march amricaine : la SEC (securities Exchange commission). En effet, ces investisseurs doivent possder un patrimoine minimum dun million de dollars, dun revenu annuel minimum de 200 000 dollars et dinvestir de manire rgulire dans les socits non cotes.

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Rapport dactivit de lAFIC 2002/2003

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Une tude sur les business angels en Europe, cite par Mondher Cherif, fait ressortir les lments suivants : Profil majoritaire : entrepreneur ou ancien entrepreneur ; Estimation du nombre de business angels actifs : 125 000 ; Estimation du nombre de business angels potentiels : 1000000 ; Estimation du montant moyen investi : 165 000 francs 1 650 000 francs ; Zone dintervention : linvestissement se droule pour la majorit dans une zone de 100 Km maximum autour de son domicile.

Il prcise galement dans son ouvrage que les critres dterminants pour les investisseurs privs sont les suivants : Activit intressante voire excitante ; Technologie unique ou protge par un brevet ; Avantage concurrentiel significatif ; Avantages en terme de cots par rapport aux concurrents ; Activit intelligible pour linvestisseur ; Potentiel pour un retour sur investissement : cinq 10 fois linvestissement.

Gnralement, les interventions des business angels et des capitalinvestisseurs sont complmentaires. Les premiers apportent leur concours en amont et permettent de structurer laffaire avant larrive des seconds. Ils apportent, de la sorte, leur contribution au stade de la cration de lentreprise, lui permettant ainsi de survivre lors de cette phase cruciale de dmarrage. Section 4 : Les fonds trangers La forte mobilisation de lpargne institutionnelle dans le monde anglosaxon en qute dopportunits de fructification a amen les gestionnaires se dvelopper en dehors des frontires nationales. Ainsi, le dveloppement considrable des fonds de pension aux Etats-Unis dAmrique a amen ceux-ci se tourner vers les placements en Europe aussi bien dans la bourse que dans les socits de capital-investissement. La bulle Internet a conduit les investisseurs amricains investir dans les nouvelles technologies en Europe. Ainsi, des socits comme Partech a particip, entre autres, aux oprations Internet de Mediapps, France Net et Softway. De mme, Apax partner, lun des principaux investisseurs amricains a particip aux oprations concernant Cyperus, Plein ciel et Imediation. Robert Chabbal souligne que les investissements trangers en France ont pris une importance relativement considrable puisquils reprsentent 50% dans le capital de dmarrage de certaines
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grandes socits franaises. Globalement lanalyse des capitaux levs en France rvle, par origine gographique, une bonne tenue du march franais, (69% des capitaux levs en 2003), au dtriment des autres pays (Europe et monde, 31%), aprs une anne 2002 marque par une forte internationalisation des fonds levs (Europe et Monde, 59%)116. Ces investissements montrent que louverture des marchs des capitaux combine de fortes probabilits de rendements a largement bnfici lapparition dune nouvelle vague dinvestisseurs en capital, beaucoup plus entreprenants au del des frontires nationales. CNGI et Benchmark capital, deux investisseurs en capital amricains, sont les pionniers de cette nouvelle vague. Section 5 : Les placements de lEtat ou des rgions Cest une formule daccompagnement des fonds privs dans la leve des capitaux. Elle donne droit, loccasion de toute leve de fonds privs, la contribution dun fonds public un niveau quivalent. Formule juge hasardeuse, elle constitue nanmoins un moyen de drainer des fonds lors des priodes de transition. Ainsi, titre dexemple, la SBA (Small Business Administration) aux Etats-Unis dAmrique accorde son concours, depuis avril 1994, aux SBIC (Small Business Investment Companies). Par ce mcanisme la SBA peut doubler voire mme tripler le capital collect par les SBIC auprs des fonds privs dpargne longue. Lapport des organismes dEtat reste trs faible en France. Selon lAFIC, ils nont fourni que 6,4% des fonds drains par le capitalinvestissement en 2002. Considrant que le capital-investissement est devenu essentiel pour le financement des entreprises, le dveloppement de lesprit entrepreneurial et linnovation, la commission europenne a pris des initiatives visant liminer les freins lgislatifs au dveloppement de ce mode de financement. Dans ce cadre, la Commission europenne a mis en place des dispositifs destins dvelopper le capital-risque en Europe pour les entreprises innovantes. Le soutien communautaire est un soutien indirect pour les PME. Les aides directes sont alloues des intermdiaires financiers qui les transmettront aux PME travers des facilits de financement. Pour profiter de ces aides, les PME doivent sadresser ces intermdiaires.

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Rapport dactivit de lAFIC 2003/2004

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Les principaux dispositifs pour le dveloppement du capital risque spcialis dans les PME dans l'Union europenne sont les suivants : - CREA : Programme de soutien aux fonds de capital damorage pour la cration et le dveloppement de nouvelles entreprises innovantes ; - MET-guichet aide au dmarrage (du FEI) : Prts qui facilitent laccs au capital-risque des PME pour la ralisation dinvestissements ; - TEC : Participation communautaire linvestissement de fonds de capital risque dans les PME technologiquement innovantes ; - Business angels : Dveloppement de rseaux dinvestisseurs informels pour aider les crateurs de PME ou les jeunes PME trouver conseils et financements. La diversit des mesures prvues par la commission a permis de donner un lan au dveloppement du mtier de capital-investissement et partant le dveloppement des entreprises innovantes au sein de lUnion europenne. Section 6 : La transformation des dpts court terme en capital long terme Comme nous lavons montr ci-haut, le financement des projets innovants comporte un degr lev de risque. De surcrot il ncessite une mobilisation des fonds investis (moyen terme). Pour lensemble de ces raisons, les banques ont procd la sparation de leurs oprations de court terme sur lesquels ils se sont recentres (escompte, mobilisation de crances sur ltrangers de pays solvables, etc.) et celles dintervention en fonds propres par la cration de filiales spcialises. Au Maroc, les banques nont pas fait dfaut cette logique financire savoir ne pas prendre de risque, la fois, sur le haut et le bas du bilan. Toutefois, lune des spcificits de lintervention des banques au Maroc rside dans le fait que les structures cres ne financent pas la phase de dmarrage. Le risque tant plus lev, elles se sont spcialises surtout dans le dveloppement. Cest le cas de BMCI finance, Moussahama117, de capitalinvest, etc. Dans la majorit des cas, ces fonds ont bnfici du soutien dorganismes trangers (Siparex en France, Caisse de Dpt et de Consignation du Canada, etc.), de socits dassurances et de la Caisse de Dpt et de Gestion du Maroc.

Ce prcurseur du capital-investissement au Maroc commence sintresser lamorage aprs plusieurs annes de financement du dveloppement.
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En France, les sommes apportes par les banques et les tablissements financiers slvent 50% des fonds levs par les socits de capitalinvestissement. Cette proportion renseigne sur limportance du secteur bancaire dans lmergence de ce mode de financement dans ce pays. En Europe ce taux est de 25% (Pierre Battini). Les banques elles seules ont mobilises 17%118 des fonds mobiliss par le capital investissement en 2003. En effet, des organismes financiers comme la Caisse des Dpts et des Consignations a t charge de grer, en plus dautres ressources, les dpts dans les livrets des caisses dpargne pour raliser plusieurs interventions dont notamment : - la constitution de fonds de garantie PME dont lobjectif est de garantir les investissements raliss par les socits de capital-investissement dans les PME ; - lapport de capitaux des socits rgionales de capital investissement ; - faciliter les oprations de transmission grce aux fonds Avenir PME Succession et Alliance Entreprendre ; - assurer la liquidit et la mutualisation du march du capitalinvestissement par la cration dun fonds de fonds qui rachte, avec une dcote par rapport la situation rvalue, les parts de souscripteurs qui veulent retrouver une liquidit et une sortie ; - financer, en fonds propres, les socits innovantes par la cration du fonds CDC Innovation qui est une socit de capital-investissement oprant essentiellement avec les porteurs des projets high-tech. Par ailleurs, chacune des grandes banques franaises a cr sa propre socit dinvestissement en capital et de placement de fonds propres. Cest le cas du crdit agricole, ABNAmro, Banques populaires, etc. Section 7 : Les corporate financing Ils sont constitus des groupes industriels qui commencent intervenir dans le capital-investissement et ce de trois manires : - Directement dans une PME dveloppant une nouvelle technologie ; - Dans un fonds de capital-investissement en tant que souscripteur ; - Par des oprations de spin-off cest dire daccompagnement des cadres qui partent pour crer leurs entreprises, le gain pour le groupe consiste avoir un il sur le dveloppement dune nouvelle technologie qui aurait plus de chances de russir lextrieur. Si cette forme dintervention des grands groupes est dveloppe aux EtatsUnis, elle reste peu rpandue en Europe. En France, lAFIC prcise que sur lensemble des fonds drains vers le capital investissement, les industriels ont en reprsent 4% en 2002 contre 28% en 1997.

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Rapport dactivit de lAFIC 2003/2004

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Conclusion du chapitre 3

Le succs du mtier de capital-investissement a suscit lintrt de plusieurs sources de financement qui ont contribu leur tour son dveloppement. Selon les pays, la configuration des sources de financement diffre en fonction des ressources internes, du niveau de prise de risque, de lengagement de programmes de soutien et de garantie des investisseurs en capital. On constate que pratiquement toutes les sources de financement (institution prives/institutions publiques/rgions/particuliers) contribuent au financement des socits de capital investissement, et ce, en raison du rendement relativement lev notamment pour les intervenants privs. Au Maroc, la gense du capital-investissement est le fait de la coopration avec notre principal partenaire commercial savoir lUnion Europenne. La Banque Europenne dinvestissement en collaboration avec Proparco ont contribu la mise sur pied de tels instruments au Maroc. La CDG en tant que gestionnaire de lpargne institutionnelle a t charg danimer le march. Il a contribu avec des partenaires trangers la cration de plusieurs fonds. Quant aux oprateurs privs, il nen sont pas rest de simples spectateurs. Les opportunits de dveloppement de cette nouvelle niche a sduit les banques et quelques oprateurs dans les assurances. Malgr ces efforts, la leve des fonds reste faible comparativement au potentiel existant comme nous le verrons au chapitre 4 de cette partie. Bien plus, si lon sintresse aux investisseurs institutionnels trangers privs (fonds de pensions, assurances, etc.) ces derniers sont pratiquement inexistants comme sources de financement du capitalinvestissement au Maroc. Venus dAmrique, ces derniers ont considrablement contribu au dveloppement du capitalinvestissement en Europe et bien dautres rgions du monde.

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Chapitre 4 Le capital-investissement au Maroc : une exprience rcente

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Introduction
La naissance du capital investissement est rcente au Maroc. Jusquen 2003, il tait plus orient vers le capital dveloppement. Ce nest quavec la mise en place dun premier fonds damorage que nous pouvons parler de lintgration de la chane qui reste tout de mme incomplte puisquil ny a pas de fonds ddi au financement du pr-dmarrage. Dsormais, le paysage du capital-investissement couvre toutes les phases de dveloppement dune entreprise en cours de lancement ou en activit. Cependant, lexprience du Maroc ne peut tre juge la lumire de celle internationale vu que ce mtier volue dans un environnement juridique et incitatif diffrent des expriences trangres dune part et de sa rcente exprience dautre part. Il convient tout de mme de souligner que le financement des PME innovantes prend de plus en plus dampleur parmi les proccupations des investisseurs en capital. Des fonds ddis ces types dentreprises ont t mis en place grce notamment au concours dorganismes trangers. Section 1 : La gense dun nouveau mode de financement Le capital-investissement, au Maroc est un mode de financement qui est relativement rcent. Aprs un dmarrage timide en 1991, mais rellement oprationnel en 1993, avec la cration de Moussahama, ce secteur semble entamer une phase de dveloppement soutenu. Les fonds et les socits spcialises se multiplient et la demande va grandissante. L'ouverture des marchs et la mondialisation aidant, les entreprises, notamment valeur ajoute et non spculative, requirent de plus en plus un investisseur actif. Outre les fonds propres, cet actionnaire apportera exprience, savoirfaire et valeur ajoute. Gnralement, il s'agit de fonds internationaux ou d'oprateurs trangers du mtier. Leur prsence dans le tour de table signifie une assistance commerciale via leur rseau relationnel. Ceci en plus du conseil stratgique et financier (budgets prvisionnels, tableaux de bord, transparence, suivi, etc.). Moussahama a t pendant longtemps le seul oprateur sur le march. Ce n'est que plusieurs annes plus tard qu'il fut rejoint par Asma Invest, Proparco (Agence Franaise de Dveloppement), Upline, Somed, Faisal Finance, Casablanca Finance et tout rcemment Capital Invest de la BMCE Capital. La Banque Europenne de Dveloppement (BEI) et dans une certaine mesure la Proparco ont contribu la mise sur

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pied de tels instruments au Maroc. Le phnomne est assez important pour que la Banque Islamique de Dveloppement envisage la cration d'un fonds de capital-investissement, MIVCO (Moroccan Investment Company) qui toutefois semble se heurter des difficults d'adaptation au concept occidental de ce genre de financement par rapport aux critres islamiques. Les tablissements bancaires ont t sduits par les potentialits de l'activit et ont cr, les uns aprs les autres, leurs propres fonds de capital-investissement. Il s'agit notamment de la BCM, la BMCI, la Socit Gnrale Marocaine de Banques et Wafabank. L'acclration s'est fait ressentir en 1997-98. Les principales entraves son dveloppement plus rapide au Maroc sont le manque de connaissance de ce type d'outil financier, l'absence d'un cadre rglementaire et juridique appropri et une faible visibilit quant aux possibilits de sortie : introduction en bourse, cession totale de l'entreprise, ou rachat par les actionnaires de rfrence. Tant pour les oprateurs industriels que financiers, les dfis conomiques qui se posent au Maroc, notamment dans le sillage des accords tablissant des zones de libre-change et la mondialisation, imposent ceux-ci de considrer des nouvelles approches pour exploiter pleinement leur potentiel. L'importance du secteur du capital-investissement est confirme par la cration rcente, fin 2000, de l'Association Marocaine des Investisseurs en Capital (AMIC) calque sur le modle franais. Fonde l'initiative de quatre oprateurs : Upline, Moussahama, Casablanca Finance Capital et CapitalInvest, l'AMIC devrait regrouper tous les investisseurs en capital qui sont aujourd'hui une quinzaine. Les deux principaux objectifs de l'AMIC sont la mise en place d'une charte dontologique et la proposition d'une loi spcifique cette activit. Par ailleurs, lors de notre discussion avec les responsables de la Direction du Trsor et des Finances Extrieures relevant du Ministre des Finances et de la Privatisation et du Directeur Gnral-Adjoint de Moussahama, il a t conclu que plusieurs avances restent faire pour tablir les bases dun rel essor de ce mode de financement au Maroc. Une prise de conscience gnralise est donc une ralit partage par lensemble des acteurs dans ce domaine.

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Section 2 : Loffre de capital-investissement : multiplication des fournisseurs Les institutions prsentes, ci-dessous, ne reprsentent qu'une partie de celles traitant du capital-investissement au Maroc. Mais elles restent les leaders sur le march par leur exprience. Selon une tude ralise par la CDG119, les montants levs par les Fonds de capital investissement, entre 1990 et 2002, sont passs de 140 Mdh 1.198 Mdh, soit une augmentation annuelle moyenne de 20%. Toutefois, la leve de fonds connat un ralentissement durant ces dernires annes. Ainsi, entre 2001 et 2002, lvolution des ressources financires disponibles nest que de 4 %. Selon cette mme tude, la taille moyenne des fonds est de 171 Mdh. Si on exclut les Fonds Upline Technologies et le Fonds Sindibad, dont la taille est de prs de 50 Mdh, la taille moyenne atteint 220 Mdh. Ces chiffres montrent que le niveau moyen des fonds levs reste relativement modeste par rapport aux aspirations affiches par les gestionnaires des Fonds marocains savoir le financement des entreprises en dveloppement. A titre de comparaison, la taille moyenne des Fonds damorage en France est de lordre de 131 millions de dirhams.
Paragraphe 1 : ASMA Invest

Socit d'investissement et de dveloppement maroco-saoudienne cre en 1992 avec un capital de 400 millions de dirhams. Le ministre des Finances marocain est responsable pour la partie marocaine. Asma Invest vise dynamiser les secteurs privs des deux pays par l'encouragement du flux de capitaux et leur utilisation dans des projets conomiquement et financirement rentables. La socit intervient dans le financement de projets, seule ou avec d'autres investisseurs, sous forme de participation au capital et/ou de prt. Elle fournit galement une activit de conseil et dassistance technique notamment pour l'valuation des projets et des montages financiers. Pralablement toute dcision d'investissement, ASMA Invest procde une tude globale en vue d'valuer, pour chaque projet, l'impact sur l'conomie nationale, la valeur ajoute, la rentabilit professionnelle, l'apport technologique, les choix stratgiques en matire commerciale, financire, technique et humaine ainsi que la cohrence du plan de financement et du tour de table des projets. Elle privilgie des dossiers dj prpars o l'actionnaire-promoteur participe au capital.
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Elements danalyse de lactivit du capital investissement au Maroc; Caisse de Dpt et de Gestion, 2003.

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D'ailleurs, ASMA Invest ne peut dtenir, en principe, plus de 40% d'une socit dans laquelle elle participe. Son apport global au financement d'un projet se situe normalement dans une fourchette allant jusqu 10% de ses fonds propres. Elle veut tre un support pour les investisseurs trangers et s'implique dans les risques. Les prts accords par ASMA Invest peuvent couvrir tous les lments d'un projet (achat de terrain, construction, quipements, fonds de placement, etc.). Ils peuvent tre libells en dirhams et/ou en devises sous rserve que les remboursements soient libells l'identique. Le dlai d'amortissement est de douze ans. Il peut tre assorti, en fonction des impratifs d'excution du projet, d'une priode de diffr allant jusqu' trois ans. Tous les secteurs prsentent un intrt sauf l'alcool, le mdical, l'hospitalier, l'enseignement et le social ainsi que ceux o l'Etat doit donner son aval ou dtient un droit de regard. Son Conseil d'Administration se runit quatre fois par an, deux fois dans chaque pays. En cas d'urgence une procdure spciale permet des runions convoques pour l'occasion.
Paragraphe 2 : Capital Finance

Cre en 1988, Capital Finance est une socit financire de droit marocain au capital de 20 millions de DH. Elle uvre essentiellement la mise en relations pour des investissements, la vente ou la recherche de partenaires, de cibles ou d'acqureurs, et opre sur une base de "success fees" (aucun frais) sur un pourcentage des oprations. Capital Finance exerce deux activits distinctes et complmentaires : - Conseil et recherche pour toutes oprations de fusion et d'acquisition. Elle a fait figure de pionnire au Maroc dans les oprations de fusion et d'acquisition en ralisant une vingtaine d'oprations dans des secteurs comme la presse, l'agroalimentaire, le transport, etc. - Capital-investissement (venture and seed capital). A ce chapitre, Capital Finance a particip la cration de plus d'une douzaine de jeunes entreprises fort potentiel de dveloppement (start-ups), sur une priode pouvant aller de 8 12 ans, dans des secteurs divers allant de la presse (L'Economiste, La Vie Economique, Maisons du Maroc, Femmes du Maroc, etc.) la distribution alimentaire, en passant par le bton ou l'enseigne publicitaire.

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Paragraphe 3 : Capital Invest

C'est une co-entreprise (joint-venture) cre en dcembre 1999 entre BMCE Capital (filiale de la banque d'affaires du Groupe BMCE maintenant appel Finance.com) et le groupe Siparex, un des leaders du capital-investissement en France. Son capital est dtenu hauteur de 85% par la partie marocaine (BMCE). CapitalInvest est ddie aux PME-PMI fort potentiel de dveloppement (chiffres d'affaires autour de 30 Mdh) et dj existantes. Elle privilgie celles qui apportent des valeurs ajoutes dans les biens et services, avec une gestion transparente et un bon management. Le secteur d'activit (critre sectoriel) n'est pas dterminant quoique CapitalInvest prfre viter les secteurs volatiles ou sans valeur ajoute comme le ngoce (sauf la distribution spcialise et structure), l'immobilier, le textile, etc. CapitalInvest est monte sous forme d'une structure de gestion des fonds d'investissements ddis aux prises de participation dans les entreprises marocaines de taille moyenne non cotes. Ds son lancement, elle a cr un fonds d'investissement (dveloppement), Capital Morocco, d'un montant de 25 millions de USD, lev auprs d'investisseurs nationaux et internationaux (Europe et pays du Golfe), lequel sert financer toute entreprise prsentant un potentiel important de croissance. Le montant unitaire de prise de participation peut aller de 5 plus de 20 millions de dirhams, avec une position minoritaire de 10 45%. L'intention n'est pas de grer mais d'accompagner, de ne pas seulement apporter les fonds mais assurer un suivi du portefeuille. Parmi les interventions finalises par CapitalInvest, nous citerons deux participations de 10 Mdh chacune. La premire entreprise finance par Capital Morocco concerne la socit Dpt 45 (enseigne Unitex) qui opre dans la distribution spcialise. Le second investissement rentre dans la catgorie de capital-risque. Il s'agit d'une cration d'entreprise dans l'industrie agro-alimentaire et la mise en place du rseau de distribution, le tout en partenariat avec des investisseurs locaux et espagnols.
Paragraphe 4 : Casablanca Finance Group

Casablanca Finance Group (CFG) a t cr en 1992 par de jeunes banquiers. Elle est spcialise dans le dveloppement et la promotion des marchs financiers marocains. Ses fondateurs taient des particuliers, la BCM, la Royale Marocaine d'Assurances, la Banque Paribas et la Compagnie Financire Edmond de Rothschild. CFG compte aujourd'hui 125 employs avec un captital de 38 millions de DH dtenu 40% par des assurances (Al Wataniya, AXA Maroc) et 60% par son personnel.
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CFG, en tant que banque d'affaires, offre des services de conseiller en restructuration, acquisition et fusion d'entreprises, dbouchant sur les marchs financiers en vue d'une ventuelle introduction en bourse travers Casablanca Finance Conseil ou Casablanca Finance Intermdiation. Sa filiale Casablanca Finance Conseil se spcialise en intermdiation et en conseil en privatisation et financement priv d'infrastructures. Elle ralise galement l'mission d'actions nouvelles, gre les syndicats de placement, recommande les fonds de placements de titres et gre des portefeuilles d'obligations notamment travers son autre filiale : Casablanca Finance Asset Management (CFAM) via des fonds mutuels. CFG s'intresse aussi au capital-investissement. cr des fonds spcialiss : A cet gard, elle a

- CFG Dveloppement: dot de 200 millions de dirhams. Ce fonds est orient vers des projets risques modrs, qui ont fait leur preuve l'tranger, comme par exemple l'implantation de MIDAS au Maroc, de Kitea, du groupe ACCOR, avec pour condition une introduction ultrieure la Bourse des valeurs de Casablanca (BVC). - Fonds CFG Tourisme : il vise les oprations touristiques intgres et considre que le dveloppement de ce secteur aura des retombes indirectes sur le march financier marocain. Le groupe ACCOR (htellerie) a contact CFG voulant entrer en force au Maroc. Actuellement, il participe au projet du Casablanca City Center. CFG avise sur les rachats d'htels, les sites, les plans de dveloppement et les ngociations avec le Gouvernement. - Fonds des Nouvelles Technologies de l'Information et Communications (nom provisoire car en planification). Il visera les start-ups dans ce domaine o CFG y voit beaucoup de dynamisme et de croissance potentielle. Ce fonds favorisera le dveloppement au Maroc d'activits d'ingnierie informatique et de programmation.
Paragraphe 5 : Faisal Finance Maroc

Filiale du groupe international Dar Al-Mal Al-Islami, dont le sige est Genve, Faisal Finance Maroc est une institution financire dont la vocation se veut la croise du capital dveloppement, du ngoce international et de l'ingnierie financire.

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Socit anonyme cre en 1997 avec un capital initial de 17 millions de DH, celui-ci a t port 50 millions de DH en mars 1998. Outre la prise de participation dans les entreprises fort potentiel de croissance, la socit a pour mission notamment la constitution de SICAV et de fonds communs de placement (FCP) via le Faisal Investment Fund. L'institution est particulirement active dans les quatre domaines suivants : - Le capital-dveloppement qui se traduit gnralement par une prise de participation sous forme d'apport en capital sans dpasser 34% du capital social et le capital-risque pour les PME fort potentiel de dveloppement ; - Les services de gestion de fonds pour le compte de tiers par le biais de divers vhicules d'investissement, la constitution de Sicav et FCP ; - Le ngoce international o Faisal Finance travaille en collaboration avec les entreprises marocaines pour dvelopper leurs transactions aussi bien l'export qu' l'import ; - L'ingnierie financire, en assurant pour le compte du Groupe la supervision et l'assistance technique des banques affilies de l'Afrique de l'ouest, notamment la Banque islamique du Sngal, la Banque islamique du Niger pour le Commerce et l'Investissement et la Banque islamique de Guine. Faisal Finance Maroc compte dj son actif quelques oprations de prise de participation de capital dans des socits marocaines : Finapack, First Plastics, Afriquia Gaz et Budget. Rcemment, elle a investi dans Maroc Bureau, un fabriquant d'quipement mobilier et de bureautique, se spcialisant aussi dans le matriel hospitalier. A l'issue de cette transaction, le Groupe Dar Al-Maal Al-Islami et Faisal Finance Maroc auront globalement investi des fonds d'un montant de 20 millions USD. A terme, ceux-ci s'lveront quelque 100 millions USD. L'institution financire cherche des projets valeur ajoute, avec de bons produits et un bon management. Cependant, elle se place en position ractive, attendant les occasions, possibilits et tudie le dossier au mrite. Le secteur de l'informatique l'intresse au plus haut point.
Paragraphe 6 : Financire Capitale

La Financire Capitale est une banque d'affaires cre en 1997 avec un capital de 9,5 millions de DH. Elle offre divers services travers ses filiales. Ses principaux actionnaires sont Delta Holding, groupe priv oeuvrant dans le grands travaux, autoroutes, etc., Sochepresse (imprimerie, livres, revues,) des particuliers et le groupe KTH (tourisme).

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Eurobourse s'occupe d'intermdiation et travaille assister les PME s'introduire la Bourse de Casablanca. Le rendement vis est de 15% Financire capitale traite aussi d'ingnierie financire, conseils et gestion y compris dans le secteur immobilier. Capital Gestion offre des produits et services financiers (actions, obligations) pour particuliers ou institutionnels. Messages Conseil International oeuvre dans la publicit et les communications. La Financire Capitale s'intresse plusieurs secteurs et dossiers et semble ouverte l'innovation. Plusieurs projets sont en cours dans les secteurs des nouvelles technologies et du mdia. Le secteur de l'environnement, notamment les eaux uses l'intresse galement. Elle agit comme conseiller financier auprs du FODEP. L'institution financire accorde une haute priorit au secteur du tourisme et souhaiterait y intresser des investisseurs trangers en raison du fort potentiel qui y est peru.
Paragraphe 7 : Mediterranean Finance

Mediterranean Finance est une socit prive de gestion de capitaux, spcialise dans les mtiers de banques d'affaires et servant ses clients de la rgion MENA et Mditerrane Sud. Son capital est de 1,5 million de DH. Sa division Ingnierie financire fournit des conseils aux entreprises pour des recherches de partenariat, valuations, montages financiers, tours de table pour la mobilisation de ressources, assistance aux investisseurs trangers, recherche, tudes et montage de projets et assistance et conseil en matire de privatisation. A ce titre, elle a agi comme conseil dans les privatisations de la CNIA et de la SAMIR et la SCP. S'agissant du service de gestion de capitaux pour le compte de tiers, outre la gestion de portefeuille, Mediterranean Finance traite de la conception, du montage et de la gestion d'OPCVM, SICAV et FCP.
Paragraphe 8 : Moussahama

Moussahama est la premire socit de capital-investissement au Maroc, cre en 1990 l'initiative de la Banque Europenne de Dveloppement (BEI), ce qui constituait une premire en dehors de l'Union europenne pour cette dernire. L'institution fut dote d'un capital de 55,5 millions de DH par cinq banques : BCP, BMCE, BNDE, CDM et Bank Al-Amal. L'quipe fut mise en place en 1992.

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Par la suite, la Banque Centrale Populaire (BCP) a rachet les principaux partenaires et la BEI avec la participation concurrence de 45 millions d'Euros de Proparco et l'espagnole Cofides dans le cadre du programme MEDA, RECM-(Reconversion Entreprises et Comptitivit Maroc), et le capital fut port 140 millions de dirhams. Moussahama n'est pas implique dans tous les mtiers et se concentre sur le capital-risque et le capital-dveloppement privilgiant des dossiers bien ficels. Elle sintresse galement aux restructurations mme si cela comporte un degr trop lev d'intervention. Jusqu' prsent, Moussahama a ralis 19 participations, plusieurs dsinvestissements et a provisionn des pertes sur certains projets. Moussahama peut investir jusqu' 10% de ses fonds propres dans un projet (soit 14 Mdh) et peut exceptionnellement aller jusqu' 20 Mdh ; le minimum tant fix un million de dirhams. La participation ne doit pas dpasser 50% par montant, secteur ou type d'opration. Tous les secteurs sont ligibles sauf l'immobilier et le ngoce. Ayant conscience que les PME marocaines sont sous-capitalises, l'institution prvoit bientt lancer un fonds avec le concours de la BEI et de la Proparco, lequel sera accessible pour les co-entreprises (jointventures) au Maroc entre oprateurs marocains et trangers galement. Un autre fonds ddi aux Nouvelles Technologies de l'Information dot d'un capital de 30 50 millions de DH sera lev avec la participation d'autres fournisseurs de capital-risque. Par ailleurs, elle projette la mise en place dun Fonds de prt mezzanine.
Paragraphe 9 : UPLINE INTERNATIONAL

Lorsque Upline International a t cre en 1992, elle sest consacre la publication de recherches et d'analyse financire, conomique et politique pour des investisseurs trangers notamment des banques internationales anglo-saxonnes. Depuis, ses services se sont spcialiss et ses structures traitent des mtiers de socit de bourse, de gestion de fonds et de capital-risque. Son actionnariat comprend la firme amricaine Kenwood 20%, des investisseurs du Golfe 20% et le 60% restant tant rpartis parmi ses fondateurs marocains.

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Ses structures sont constitues comme suit: Upline Securities s'occupe d'intermdiation boursire, de financement l'entreprise, d'ingnierie financire et de recherche sur la conjoncture conomique. Sur le plan de l'intermdiation boursire, Upline Securities a effectu un placement de 10 millions USD sur des bourses arabes pour le compte de l'Arab Insurance Group de Bahrein, un placement priv pour la socit Al Hikma Pharmaceuticals de Jordanie, pour n'en citer que quelques uns. Son opration la plus remarque aura t le rle de conseiller et de coordonnateur global dans la rcente privatisation 35% de Maroc Tlcom pour le compte de Vivendi Universal. Par ailleurs, ses activits ont touch des tours de table pour la runion de capitaux pour Regional Air Lines, l'mission de titres d'obligations cotes la Bourse et des conseils pour les fusionsacquisitions (Lafarge Ciments). Sa division Recherche agit comme correspondant exclusif de la SFI, Reuters et Datastream International. Upline Capital Management opre dans la gestion prive et personnalise, les fonds mutuels, la gestion de portefeuille et les OPCVM publics et privs. Upline Capital-Risque finance des start-up, les socits en phase de dveloppement et les socits cotes dans des secteurs d'investissement tels le software, les tlcommunications, Internet, le multimdia, l'lectronique et l'automatique. Elle dispose de deux vhicules de capital-risque : Upline Technologies et Maghreb Private Equity Fund. Parmi les ralisations de Upline Technologies, des prises de participations dans trois start-up : Mughambrat (Conception de dveloppement de logiciels en langue arabe); dans Redstone Technologies (conseil et dveloppement de solutions web et ecommerce pour le compte d'entreprises europennes et amricaines) et dans Involys (dition de logiciels). C'est le seul fonds au Maroc spcialis pour le moment dans les technologies de l'information. Maghreb Private Equity Fund dispose de 21 millions USD en capitalrisque pour des socits au Maroc et au Maghreb qui ont dj fait leurs preuves et vise leur dveloppement. Environ 70% des actifs seront investis au Maroc et 30% entre l'Algrie et la Tunisie. Le concours de la BEI, la SFI, Proparco, FMO (Hollande) et SECO (Suisse) est assur.

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Paragraphe 10 : Fonds damorage SINDIBAD

Sindibad est le premier fonds d'amorage au Maroc. Ce Fonds a t mis en place en 2002 en collaboration avec la Caisse des Dpts et Consignations (France) et dot d'un capital de 48 Mdh. Le capital est rparti entre la Banque europenne dinvestissement (26%), la Caisse de Dpt et de Consignations (26%), la Caisse de Dpt et de Gestion (21%), lONA (16,6%) et Maroc Tlcom (10,4%). Le fonds Sindibad est destin au financement des entreprises innovantes en phase de cration, oprant plus particulirement dans les secteurs des TIC, des sciences de l'ingnieur, des sciences de la vie et plus gnralement tous les services et produits innovants. Le quanta de financement varie de 10 35% du capital de la socit avec un plafond de 4 Millions de DHS. Cette intervention seffectue au moyen de prise de participation dans les fonds propres et quasi fonds propres de lentreprise pour une dure comprise entre 5 et 7 ans. Au niveau stratgique, le fonds prvoit de raliser 15 20 projets sur une priode de 5 ans. Le portefeuille du Fonds est compos actuellement de deux investissements pour une valeur globale de 6 Mdh (Atlas Eden, entreprise de bio-agriculture et Lead Design, socit oprant dans le secteur des composants lectroniques). Durant lanne 2003, prs de 49 dossiers ont t reus par le Fonds. Le "deal flow" est compos dans sa majorit de projets prsents l'initiative de leurs porteurs (plus de 63%) sans que l'quipe de gestion fasse de la prospection, ce qui dmontre qu'il existe un rel potentiel de cration d'entreprises innovantes au Maroc. Par ailleurs, dans le cadre de la recherche et de promotion dune politique de partenariat, une convention a t signe entre le Fonds et l'Agence Franaise de Dveloppement (AFD) qui a pour objet de dlguer au Fonds la gestion d'une subvention de prs de 7 Mdh accorde aux entrepreneurs Marocains Rsidant lEtranger (MRE).
Paragraphe 11 : Accs Capital Atlantique

La socit Accs Capital Atlantique SA (ACASA) est la socit de gestion du "Fonds Accs Capital Atlantique Maroc", destine raliser des prises de participations minoritaires dans des entreprises marocaines prives, porteuses de projets fort potentiel de croissance. Elle a t cre au mois de juin 2001 avec un capital de 3 Mdh reparti entre la CDG (40%) et la Caisse de Dpts et de Consignation du (CDP) Canada (60%).
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Durant l'exercice 2003, 22 dossiers d'entreprises, oprant dans divers secteurs, ont t analyss par l'quipe de gestion. Les secteurs les plus reprsentatifs sont les nouvelles technologies de l'information (36% des dossiers reus) et l'industrie agroalimentaire (14% des dossiers reus). Les montants des investissements sollicits varient selon la nature de l'opration. Ainsi, pour les oprations d'expansion, les demandes de financement se situent entre 5 et 50 Mdh. Quant au financement du besoin en fonds de roulement, les montants sollicits varient de 4 25 Mdh. Par ailleurs, des ngociations sont en phase finale entre la BEI et la CDG pour le montage d'un Fonds de prt mezzanine, ddi aux entreprises marocaines. La gestion de ce Fonds serait confie la socit ACASA. Lintervention de ACASA se fait par des prises de participations minoritaires dans des entreprises marocaines prives innovatrices fort potentiel de croissance oprant dans des secteurs industriels ou de la nouvelle conomie, qui sauront profiter de louverture des frontires, des modifications rglementaires et de lvolution des conditions de march. Les solutions de financement sont fonction des besoins spcifiques de chaque entreprise. Les montants investis vont de 5 35 millions de dirhams, avec une possibilit de mobiliser des capitaux plus importants si les besoins sont suprieurs, et ce, grce la qualit du tour de table dAccs Capital Atlantique et de son rseau de relations internationales. La dure de participation varie de 5 7 ans. Accs Capital Atlantique rpond des besoins varis des entreprises innovantes ou de forte croissance. Elle intervient cet effet lors des phases dacquisition, dexpansion. Elle finance galement les oprations dexternalisation dactivits, dimplantation ltranger, de mise niveau et de rachats de parts par la famille ou les dirigeants.

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Section 3 : Les interventions des investisseurs en capital : quelle contribution au financement des PME innovantes ? Malgr lamlioration des fonds levs par les fonds de capital investissement au Maroc et lintrt port par les fonds trangers notamment institutionnels, le volume des interventions demeure mitig. En effet, selon ltude ralise par la CDG120, le tissu conomique compos essentiellement de PME renferme 1500 entits ligibles au financement par capital investissement. Or, lensemble des entreprises dans le portefeuille des Fonds existants reste largement infrieur la centaine, soit moins de 7% des entreprises ligibles. Ce gap est plutt mal peru vu que lactivit de capital-investissement a connu un essor important et ce, en dpit de labsence dun cadre juridique et dincitations fiscales appropries qui auraient permis de donner une forte impulsion ce mode de financement. Faute de donnes sur le financement des PME innovantes par ce mode de financement, nous prsenterons le bilan pour des interventions des principaux investisseurs en capital au Maroc en faveur des PME.
Evolution des montants levs/disponibles (En Mdh)

2002

1198 48 1150 280 870 530 340 200 140 140

2001

2000

1999

Montant lev

Montant disponible

1990

Source : Caisse de Dpt et de Gestion

Les montants levs par les fonds objet de ltude ont connu une volution contraste entre 1990 et 2002. Ils sont passs de 140 millions de dirhams en 1990 530 millions de dirhams en 2000 avant de chuter 280 millions de dirhams et 48 millions de dirhams respectivement en 2001 et 2002. Toutefois, lanalyse en terme de montants disponibles montre une nette amlioration surtout depuis lan 2000.

120

Les chiffres prsents dans cette section sont bass sur une tude de la Caisse de Dpt et de Gestion. Ces donnes ont t collectes travers des enqutes auprs de sept fonds de capital-investissement considrs comme reprsentatifs au Maroc compte tenu de leur portefeuille. Seule la CDG dispose du droit de citer ces entreprises. Pour des raisons de confidentialit, nous nous abstenons donc de les dsigner nominativement.

200

En France121, les fonds leves (par les membres de lAFIC) ont enregistr une baisse de 16,4% stablissant 4,2 Milliards en 2002 contre 5,1 Milliards en 2001. Cette volution sexplique par une baisse de 47,8% des fonds levs en France. Ceux levs en Europe et du reste du monde ont, par contre, progress respectivement de 19,2% et 68,4%. En 2003122, les capitaux levs par les oprateurs franais se sont levs 2,4 milliards deuros dont 1,6 milliard deuros levs en France.
Structure des leves de fonds du capital investissement en France (2002)

Leves reste du monde 33%

Leves France 40%

Leves Europe 27%

Source : PriceWaterhouseCoopers-AFIC

Les fonds du capital investissement en France sont levs hauteur de 60 % en dehors de France.
Nombre et montants d'entreprises finances au Maroc entre 1999-2003

Entreprises dans le portefeuille

694 47 45 7 39 6 778 60 Nombre Montants (En Mdh)

Sinistres

Sorties

Entrepries investies

Source : Caisse de Dpt et de Gestion

121 Sauf mention diffrente, les donnes relatives la France sont puises de lintervention de Monsieur Renaud Dutreil, Secrtaire dtat aux petites et moyennes entreprises, au commerce, lartisanat et aux professions librales lors de la confrence annuelle du capital investissement intitule ; Le Capital Investissement en France : Une opportunit pour les investisseurs institutionnels , bass sur une tude ralise par PriceWaterhouseCoopersAFIC ; 11 mars 2003 122 Rapport 2003/2004 dactivit de lAssociation franaise des investisseurs en capital.

201

En terme dutilisation des disponibilits, 60 entreprises ont bnfici du concours des fonds du capital-investissement au Maroc entre 1990 et 2003. ce qui est trs faible comparativement limportance du tissu des PME marocaines. En France, les socits de capitalinvestissement, toutes catgories confondues, membres de lAFIC, dtiennent des participations dans 5000123 entreprises, qui emploient un million de salaris. Une tude124 ralise par lAFIC et Ernest & Young a montr que plus de 16% des bnficiaires du capital-investissement en France sont des socits innovantes et 62,8% comptent moins de 100 salaris. Ce dernier taux slve prs de 88% si lon retient lensemble des PME (entreprises employant moins de 500 salaris) qui sont accompagnes tous les stades de leur dveloppement. Les entreprises dans le portefeuille ayant moins de 200 salaris reprsentent 75%.
Evol ution de l a structure des investissements par stade de dvel oppement 6% 6% 4% 2% 2% 14% 46% 38% 38% 59% 77% 38% 36% 22% 18% 22% 17% 13% 8% 22% 9% 2003 Autres 55%

33% 15%

1998 1999 2000 2001 2002 Amorage, cration et post cration Dveloppement T ransmission-succession
Source : Etude Ernest & Young-AFIC ; 2003

En 2003, le concours de ce mode de financement sest lev 4,8 milliards deuros qui ont t investis sur le territoire franais. Parmi ces sommes, 3,6 milliards deuros sont le fait doprateurs franais qui ont permis de soutenir plus de 1700 entreprises tous les stades de leur dveloppement dont prs de 800 nouveaux investissements, plaant la France au 2me rang europen. Lamorage, la cration et la post-cration participent pour plus de 9%, ce qui se traduit par une hausse de 1 point des montants investis. Le capital dveloppement a particip pour 22% au montant de ces investissements. Les LBO ny ont en revanche contribue qu hauteur de 55 %, du fait de labsence de grosses oprations.

123 124

Rapport 2003/2004 dactivit de lAssociation franaise des investisseurs en capital Le Poids conomique et social du capital investissement en France ; AFIC et Ernest & Young ; 2003.

202

Les montants investis au Maroc slvent 778 millions de dirhams, soit 65% des disponibilits des fonds de capital-investissement. Il convient de noter que sur les 19 projets investis en 2003 par les fonds tudis, 2 socits ont bnfici de lapport de plus dun fonds. La premire a pu mobiliser les contributions de trois fonds et la seconde a attir les concours de quatre fonds. Pour des raisons de confidentialit, nous ne citerons pas les socits concernes, ni les montants levs, ni les fonds en question.
Rpartition des investissem ents par secteurs

Transport 8% Distribution 16%

M dical 6%

M ine 2%

Industrie 52%

TIC 16%

Source : Caisse de Dpt et de Gestion

La rpartition des investissements effectus montre une prdominance des projets industriels avec 52% : agroalimentaire (8%), lectronique (10%), textile (10%) et autres industries (32%). La distribution et les technologies de linformation et de la communication ont drain chacun 16% des montants investis. Le reste se rpartit entre le mdical (6%) et les mines avec 1 projet (2%). En France125, les deux secteurs prpondrants en nombre d'entreprises sont l'industrie avec une part de 31,3 % et les services aux entreprises avec une part de 28,8 %. Plus de 16 % des participations sont des entreprises innovantes, ce qui souligne le soutien du capital investissement franais l'innovation.

Etude sur Le Poids conomique et social du capital investissement en France ralise par lAFIC et Ernest & Young ; 2003.
125

203

Rpartition du nombre d'entreprises du portefeuil l e du capital -investissement par secteur d'activit en France (2003) Entreprises innovantes 16,3% Services aux particuliers 9,0% Industrie 31,3%

P roduits et distribution (grande consommation) 14,6% Services aux entreprises 28,8%


Source : Etude Ernest & Young-AFIC ; 2003

En terme de rpartition du chiffre daffaires (CA) des entreprises du portefeuille du capital-investissement en France en 2003, il ressort de ltude effectue par Ernest & Young en partenariat avec lAssociation franaise des investisseurs en capital (AFIC) que le secteur de l'industrie reprsente prs de 38 % du chiffre d'affaires des socits de ce portefeuille. A titre de comparaison, la part du secteur secondaire dans le P.I.B. en France est de 24,2 %. Le capital-investissement est donc particulirement prsent dans le secteur industriel. Les entreprises innovantes tout particulirement reprsentent la part la plus faible avec uniquement 3,4%.
Rpartition du CA des entreprises du portefeuille du capital-investissement par secteur d'activit en France (2003) Services aux particuliers 11,6% Produits et distribution (grande consommation) 17,2% Entreprises innovantes 3,4% Industrie 37,8%

Services aux entreprises 30,0%

Source : Ernest & Young-AFIC

Au Maroc, lapport en capital sous forme de prise de participations dans le capital (100% des fonds) est linstrument de financement le plus utilis. Il est suivi par les obligations convertibles qui sont utilises par 43% des fonds de lchantillon. Lapport de fonds via des
204

prts participatifs ou via les comptes courants dassocis ne sont pratiquement pas utiliss. Ceci montre une nette ouverture des entreprises lactionnariat externe et limplication de bailleurs de fonds dans le cadre dun partenariat gagnant-gagnant. Les investissements raliss en France (par les membres de lAFIC) se sont concentrs sur les transmissions (LBOs) qui ont reprsent plus de 60% du concours des investisseurs en capital.
Rpartition des investissements par stade de dvel oppement en France (2002) Amorage Rachat minoritaires 5% 2% Cration / P ost Cration 11%

Dveloppement 20%

T ransmission 62%

Source : PriceWaterhouseCoopers-AFIC

Toutefois, il convient de noter quen terme dvolution, ce sont les activits damorage et les rachats minoritaires qui ont attir le plus dinvestissement en 2OO2 comparativement lanne prcdente. Les fonds investis ces deux stades de dveloppement ont plus que doubl.
Evolution des investissements raliss par les investisseurs en capital en France en 2002 (millions deuros)

2001 Amorage Cration / Post Cration Dveloppement Transmission Rachat minoritaires Total des montants investis Source : PriceWaterhouseCoopers-AFIC 30 531 720 1936 69 3286

2002 65 390 691 2201 177 3524

Evolution 116,7 -26,6 -4,0 13,7 156,5 7,2

205

Evolution du nombre/montants des projets investis

2000 - 2003

897,8

41

1993 - 1997

214,3

10

Nombre de projets
Source : Caisse de Dpt et de Gestion

Investissements cumuls (en Mdh)

Le suivi de lvolution des investissements raliss, dune anne lautre au Maroc, montre que le niveau dinvestissement dans les entreprises a connu deux phases : une premire (entre 1993 et 1999) durant laquelle lapport de financement aux entreprises est rest relativement stable. La deuxime phase ( partir de 2000) o lapport financier des fonds de capital-investissement a connu une acclration notable. Ceci peut sexpliquer par la cration de nouveaux fonds durant la deuxime phase (71% des fonds tudis) et par la capitalisation des expriences dans ce secteur. Lapport financier annuel moyen de lensemble de lchantillon tudi aux entreprises investies slve prs de 8,3 millions de dirhams. Ce montant tait de lordre de 8,6 millions de dirhams entre 2000-2003 contre 7,2 millions de dirhams en moyenne annuelle entre 1993-1997 Sur le total des investissements raliss, seulement six sorties ont t recenses gnrant des recettes slevant 39 millions de dirhams, ce qui correspond une moyenne de 6,5 millions de dirhams par sortie. Ce montant reste faible comparativement la moyenne des investissements par secteur qui slve 12,9 millions de dirhams, ce qui laisse suggrer que les fonds ont ralis des pertes sur investissement. Cette hypothse ne peut pas tre vrifie en raison de la non disponibilit des donnes sur les recettes engendres par chacune des sorties et des mises de dpart. Nanmoins, il convient de prciser que seuls deux fonds ont ralis une ou plusieurs sorties dont un seul reprsente prs de 85% de lensemble des sorties. La plus grande partie des fonds nont encore ralis aucun de leur investissement (dsinvestissement).

206

Il est noter que le type de sortie le plus utilis reste la cession au promoteur qui reprsente 67% de la totalit des sorties. La cession en bourse et la cession un financier restent marginales. Ainsi, un seul investissement uniquement a donn lieu une cession un financier et une seule entreprise a t introduite en bourse. Il convient de souligner, galement, que le dsinvestissement une valeur infrieure au prix de revient nest pas une spcificit du capitalinvestissement marocain. Une tude rcente sur les performances de ce mode de financement en France126 a montr quen moyenne, 28% des montants investis au cours de la priode 1993-2002 ont t valoriss ou cds un prix infrieur leur prix de revient. Globalement, les cessions ralises par les investisseurs en capital membres de lAFIC se sont amliores 31,7% en 2002 retrouvant ainsi presque le haut niveau atteint en 1999
Evolution des cessions en France entre 1998 et 2002 (Million d'euros)

2500
2383

2000 1500 1000 500 0

1956 1714 1053

2257

1998

1999

2000

2001

2002

Source : PriceWaterhouseCoopers-AFIC

Par ailleurs, la moyenne des sinistres encourue par projet slve 6,4 millions de dirhams. Ceci revient un taux de sinistralit qui demeure lev. Il reprsente 11,6% du nombre dentreprises investies et 5,8% des montants des investissements. Toutefois, ce taux global de sinistralit ne reflte que partiellement la ralit puisque seuls 29%

des Fonds ont subi un ou plusieurs sinistres. Le portefeuille de 71% des Fonds reste sain.

Il est souligner quaux Etats-Unis dAmrique, malgr un taux dchec lev, le retour sur investissement est de lordre de 30 40% pour le venture capital. Son quivalent franais, le capital-risque, gnre un taux de rendement interne (TRI) de 17% (J Lachmann)127.
126 Performances du capital investissement en France en 2002 ; Ernest & Young. Etude ralise pour le compte de lAssociation franaise des investisseurs en capital (AFIC) ; 21 mars 2003.
127

Financer linnovation des PME ; J. Lachmann dition Economica ; 1996

207

Selon lAFIC, la performance du capital investissement franais continue de progresser : le TRI Brut sur 10 ans (1994-2003) stablit 21 %, en hausse de 2 points par rapport 2002. De mme, ltude ralise par Ernest & Young-AFIC montre que les performances du capital-investissement en France a gnr, entre 1994 et 2002, une rentabilit leve dinvestissement, surtout au regard de la performance dautres classes dactifs tels que limmobilier, le march boursier, les valeurs technologiques et les obligations. Section 4 : Typologie des entreprises et/ou des projets financs Lanalyse du portefeuille des fonds de capital-investissement marocains retenus dans ltude de la CDG a t mene selon les critres de dfinition de la PME tels quils sont fixs par la charte de la PME. Dans ce cadre trois remarques majeures peuvent tre formules quant la typologie de leurs interventions : La premire a trait au critre de taille du portefeuille des investisseurs en capital qui prsente les caractristiques suivantes : - La moiti des fonds dtient un portefeuille compos moins de 50% dentreprises dont le total actif est infrieur 50 Mdh ; - La moiti des fonds dtient un portefeuille compos moins de 25% dentreprises dont le chiffre daffaires est infrieur 15 Mdh; - La moiti des fonds dtient un portefeuille compos moins de 82% dentreprises dont leffectif est infrieur 200 salaris. Ceci montre que la majorit des fonds de capital investissement dtient un actif compos dentreprises qui ne rpondent pas aux critres du total actif et du chiffre daffaires relatifs la dfinition de la PME. En terme de stade dintervention, la majorit des fonds intervient au niveau de la phase de dveloppement. En effet, si lon considre lensemble des entreprises finances, la moiti avait un ge de 4 ans lors de lentre du Fonds de capital investissement dans son tour de table. Toutefois, pris sparment, certains fonds se distinguent clairement par leur vocation financer le dveloppement. Ainsi, pour 3 fonds tudis, lge des entreprises investies se situe entre 7 et 9 ans. Pour les autres fonds, lge des entreprises investies se situe entre la cration (Fonds damorage) et 3,5 ans. Par ailleurs, la dure daccompagnement reste relativement courte. En effet, la moiti des entreprises finances par les fonds de capitalinvestissements retenues pour ltude lont t dans les deux dernires annes. Concernant les Fonds qui ont ralis une sortie, la dure de leur prsence dans le tour de table des entreprises finances a vari entre 1 et 9 ans avec une mdiane de 3 ans. Ceci signifie que la moiti des entreprises dsinvesties ont t accompagnes durant une dure de 3 ans seulement, alors que la dure daccompagnement projete par la majorit des Fonds se situe entre 3 et 7 ans, soit une mdiane de 5 ans.

208

Conclusion du chapitre 4
Le mtier de capital-investissement est certes rcent au Maroc comparativement aux pays de retenus pour la comparaison. Cependant, il ne faudrait pas occulter le fait que ce mode de financement souffre de certains maux freinant son volution dont notamment linexistante dun cadre appropri. De mme, ce mtier reste galement peu connu de la part des entreprises ce qui invite un effort de mdiatisation de la part des investisseurs en capital. En effet, lexprience des pays o le capital-investissement sest dvelopp, montre que les pouvoirs publics ont mis en place lenvironnement propice pour lmergence des socits de capital investissements sous diffrentes formes (socits de capital risque, fonds communs de placement risque, fonds rgionaux dinvestissement, etc.). Dans ce cadre, il est ncessaire de se pencher sur lidentification des voies et moyens daction que les pouvoirs publics devraient mettre en place pour dvelopper ce mtier qui constitue un facteur cl de succs des PME innovantes en particulier et de la comptitivit du Maroc en gnral.

209

Conclusion de la quatrime partie

210

Linnovation est par nature une activit trs risque. Ce risque est dautant plus lev lorsquil est originaire dune PME et encore plus sil sagit dune cration. Elle exige une mobilisation de fonds pour une priode longue jusqu ce que le projet innovant passe de la conception la commercialisation. Or, comme prcis par J. Lachmann, plus de 60% des projets qui arrivent survivre la phase de recherche seront abandonns au stade de dveloppement. Il ajoute en termes cumuls, il apparat que le taux de mortalit des projets novateurs se situe aux environs de 90%, ce qui traduit clairement le niveau anormalement lev du risque qui caractrise lentreprise innovante ses dbuts 128. A ces risques lis au projet lui mme sajoutent ceux inhrents au promoteur comme on la vu prcdemment qui par sa recherche dobjectifs diffrents de ceux du financier dcourage ce dernier lui confier des capitaux ou sassocier son projet ; lasymtrie informationnelle tant trs leve de telle sorte que le financier ne dispose pas de donnes suffisantes pour valuer sa juste valeur le projet et partant le risque encouru. Le capital-investissement est fait pour rpondre ce genre de proccupations. Toutefois, les fonds mobiliss auprs des diffrentes sources prsentes ci-haut devraient tre rentabiliss. Il est illusoire de croire que le capital-investisseur fera son choix dinvestissement sans regarder le retour en terme de rentabilit (taux de rendement interne). En effet, comme prcis par les gestionnaires des fonds de capital investissement, ce mode de financement, au Maroc comme partout ailleurs, est litiste. La slection des affaires est fonde sur des critres acadmiques et dautres dits subjectifs. Les premiers critres sont lis aux perspectives de rendement des fonds investis, la position de lentreprise sur le march, son avantage concurrentiel, la visibilit conomique et financire du projet, lexistence dune quipe dirigeante et des ressources humaines de qualit et la visibilit sur la sortie. La seconde famille de critres relve de lexistence des conditions dassociation entre le capital investisseur et lquipe dirigeante (affectio societatis), de la prdisposition la transparence vis--vis du partenaire institutionnel et de la cohrence du tour de table (le reste des actionnaires de lentreprise financer).

128

Financer linnovation des PME ; J. Lachmann ; dition Economica ; 1996.

211

Devant la rticence du secteur bancaire accompagner les PME innovantes et pour faciliter laccs des PME innovantes ce financement, laction des pouvoirs publics est plus que souhaitable pour encourager les investisseurs en capital se prmunir contre le risque de linnovation. Il est propos dans ce cadre de crer un mcanisme de garantie au profit des investisseurs en capital destin couvrir les pertes ventuelles et assurer une meilleure articulation entre financement priv et financement public de linnovation. En effet, comme le montre lexprience des pays o le capitalinvestissement sest dvelopp (Etats-Unis, Union Europenne et autres pays de lOCDE), ce sont les pouvoirs publics qui ont mis en place lenvironnement idoine pour lmergence des PME innovantes par une panoplie dappuis financiers destins, entre autres, pallier les insuffisances des avantages fiscaux souvent accords de manire horizontale au secteur priv. Le dbat actuel nest pas de savoir si les pouvoirs publics doivent intervenir ou pas. Lexprience a montr que la question essentielle est de savoir comment le Maroc doit intervenir pour faire de linnovation une priorit de toutes les PME qui dsormais oprent dans un march appel souvrir davantage (zones de libre-change avec lUnion Europenne, les Etats-Unis dAmrique, la Turquie, les pays de la quadrilatrale, Zone de libre change inter-Arabe, engagement du Maroc dans le cadre de lOMC, conventions et accords bilatraux). Ainsi, la premire mesure propose pour rsorber le dficit de financement des PME innovantes a pour but dattnuer lincertitude et le risque li linnovation dans les PME en instaurant un mcanisme de partenariat entre le public et le priv en vue de permettre aux petites et moyennes entreprises innovantes daccder facilement aux ressources financires externes. Dans ce cadre, la mise en place dun programme de garantie de fonds propres est plus quurgente. Ce mcanisme de garantie permettra de rduire limpact du taux de sinistre inhrent au capital-investissement notamment lors de la phase damorage. A cet gard, et limage du fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social, il est propos de consacrer une quote-part des recettes de la privatisation la cration dun fonds de soutien aux PME innovantes. Ce fonds aura pour vocation daccrotre la part du capital-investissement qui se porte sur les entreprises innovantes de moins de 3 ans.

212

Les pouvoirs publics ont pris des mesures pour attirer de nouveaux fournisseurs de capitaux pour linvestissement dans des prises de participations. Cest le cas des avantages accords aux socits dassurance visant drainer les capitaux mobiliss par ces structures vers les prises de participations. Ce mcanisme sest traduit par lengagement des compagnies dassurance dans la cration de certains fonds de capital-investissements qui restent malgr tout une exprience embryonnaire (Al Wataniya et AXA qui dteinnent 40% du capital de CFG). Ce train de mesures mrite dtre complt par lintroduction de nouvelles dispositions visant encourager dautres investisseurs potentiels disposant dune manne de capital patient vers le financement de linnovation dans les PME. Cest le cas des caisses de retraite qui sont au nombre de quatre au Maroc sans compter les caisses internes certains organismes. Il sagit de la Caisse Marocaine de Retraite (CMR), la Caisse Nationale de Scurit Sociale (CNSS), le Rgime Collectif dAllocation de Retraite (RCAR) et la Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite (CIMR). Ces organismes peuvent jouer un rle dans lalimentation des organismes de capital-investissement comme cest le cas aux EtatsUnis dAmrique et en France. Ces mesures ncessitent la mise en place dun environnement propice au dveloppement du capital-investissement. Sur la base des expriences amricaines et franaises, il apparat urgent de mettre en place des structures adaptes au financement de linnovation par ladoption dune loi relative aux socits de capital-risque. Il convient de noter que ces deux expriences ont dmontr que le dcollage des activits des venture capital a t possible grce aux mesures incitatives notamment fiscales dont ils bnficient. Il apparat donc opportun de transposer lesprit de ces deux expriences au Maroc. Comme autre moyen de mobilisation de lpargne publique vers le financement des PME innovantes (ou du moins certains secteurs jugs prioritaires), il est propos de transposer lexprience franaise russie relative aux Fonds communs de placement dans linnovation. Ces structures qui ont t prsentes, ci-haut, ont dmontr toute leur utilit dans un environnement ou face au risque les avantages accords aux investisseurs ont permis de dissiper les craintes.

213

En effet, comme le montrent les statistiques de lAFIC, 140 000 souscriptions ont t enregistres entre 1997 et 2001. Les fonds levs ont progress de 60 millions deuros en 1997 457 millions deuros en 2002. Le cumul des fonds levs entre ces deux dates slve 1,9 millards deuros dont 400 millions deuros ont t investis dans des entreprises labellises par lAnvar. Il convient de noter que 43% des entreprises finances par les FCPI sont des socits de moins de 10 personnes et 80% des entreprises sont des socits de moins de 30 personnes. Par ailleurs, lapport des FCPI reprsente plus du tiers des investissements dans les secteurs innovants (logiciels, infrastructure tlcoms, sant et biotechnologies, Internet et e-commerce,) et ce, depuis dbut 2001. Ces performances ont t possibles grce aux mesures incitatives mises en place pour encourager les pargnants y souscrire des parts. Au Maroc, la loi sur les fonds comuns de placement (FCP) devrait tre revue en vue de prendre en considration la mise en place dun mcanisme similaire aux FCPI pour donner aux socits innovantes les moyens qui leurs manquent pour raliser leurs projets innovants. Sur le plan organisationnel, il est propos de : - Soit mettre au sein de lAgence Nationale des Petites et Moyennes Entreprises une cellule charge de linnovation ; - Soit crer un organe charg de linnovation. Dans les deux cas, il faudrait mettre en place une stratgie claire et volontariste de promotion de linnovation et de se doter des comptences ncessaires dans ce domaine pour rester comptitif dans une conomie ouverte et mondialise.

214

Conclusion gnrale

215

En guise de conclusion, nous aimerions rappeler certains faits ou constats que nous avons relev tout au long de ce travail de recherche et quil faudrait garder lesprit aussi bien par les bailleurs de fonds, les dirigeants dentreprises ainsi que les responsables publics. - Linnovation est un processus complexe dont les retombes sont alatoires et sont par consquent empreintes dun degr dincertitude qui dpend du type dinnovation (procds, quipement, produits), de la phase du projet faisant lobjet de la demande de financement, de lintensit de lactivit dinnovation (radicale, systmatique ou graduelle), de la taille de lentreprise et de son ge ; - Si linnovation est le fait dune PME, le risque est amplifi parce que le promoteur est lui mme source de risque pour les bailleurs de fonds ; - Lincertitude lie linnovation est assimile des niveaux de risque face auxquels les bailleurs de fonds exigent des garanties plus au moins importantes ; - Le degr de risque doit tre mitig par des outils de mitigation en vue de rduire son ampleur et partant se reflter sur les conditions de financement ; - Lasymtrie informationnelle augmente le risque des projets innovants prsents par les PME ce qui ne permet par aux bailleurs de fonds dapprcier le risque son juste niveau ; - Les dirigeants de PME dsireux de conserver leur indpendance peuvent prfrer se soustraire la surveillance et aux interventions des investisseurs en capital ; - Les banques ne veulent pas prendre de risque dmesur et prfrent se couvrir par des garanties multiples ; - Les investisseurs en capital sont des intermdiaires entre les bailleurs de fonds et les PME. Ils optent donc pour les emplois les plus rentables pour pouvoir rembourser les bailleurs de fonds et rinvestir les gains dans dautres affaires florissantes ; - le capital-investissement constitue un lien important entre
linnovation et la finance, dans la mesure o il permet des PME daccder aux marchs financiers ;

- Les investisseurs en capital financent les projets innovants garantis par les pouvoirs publics comme le montrent les expriences de pays leader dans ce mode de financement.

216

A la lumire de ces constats et faits nous prconisons les trois piliers damlioration suivants : - Pilier 1 : amlioration de lesprit entrepreneurial des dirigeants des PME marocaines ; - Pilier 2 : faire de linnovation une priorit nationale par la mise en place dune stratgie volontariste ; - Pilier 3 : crer lenvironnement institutionnel et organisationnel propice au dveloppement du capital investissement. Ainsi, concernant le premier pilier, lamlioration de lesprit dentreprise permettra aux dirigeants des PME dadopter et dintrioriser les valeurs de la culture de transparence avec les bailleurs de fonds en vue de rduire lasymtrie informationnelle qui constitue lun des freins leur accs au financement aussi bien classique que par apport des fonds propres. Par leurs exigences en transparence, les investisseurs en capital se trouvent souvent contraints de dcliner certains projets du fait quils ne peuvent pas juger le degr rel du risque et partant apporter les solutions adquates ou les propositions de mitigation. Il convient de souligner que la promotion de lesprit dentreprise devra galement passer par lintroduction dans les cursus universitaires et des coles suprieures (publiques ou prives) de modules relatifs lentrepneuriat (le lancement dune sorte de concours du projet dentreprise estivale financer par les pouvoirs publics pour la priode de cong scolaire serait un premier pas dans lapprentissage de la gestion dun petit patrimoine). Actuellement, selon les dclarations faites par lAgence Nationale de Promotion de lEmploi et des Comptences (ANAPEC), la majorit des diplms ambitionne de travailler dans la fonction publique ; ce qui reflte un tat desprit forg par un systme denseignement peu ouvert sur le monde des affaires et partant donnant peu de signaux aux jeunes gnrations sur les opportunits et le got de lentrepreneuriat. Certes, certaines coles dingnierie ont mis en place des incubateurs dans le cadre du projet dessaimage. Toutefois, ces derniers interviennent une phase beaucoup plus en aval aprs la fin des tudes et oprent selon un mode dappel manifestation alors quils pouvaient tre efficaces sils taient proactifs. La proposition vise forger les futurs diplms au monde des affaires pour leur inculquer le got du risque et lesprit dentreprise. Concerna le deuxime pilier, il est accept que pour faire des PME un gisement dides et projets innovants, il faudrait un engagement des pouvoirs publics par une vritable stratgie volontariste qui sinspire

217

des principes de la charte de Bologne129. Etant li par un accord dassociation tablissant une zone de libre change dici 2010, le Maroc a tout intrt promouvoir linnovation comme facteur de comptitivit des PME qui seront concurrences sur le march local la suite du dmantlement douanier et des mesures non tarifaires. Ladoption des statuts de lentreprise innovante assortis dincitations fiscales, sociales ou autres est de nature promouvoir les PME innovantes au Maroc au lieu de se confiner la reproduction de produits existants peu ou pas comptitifs. Cette stratgie ne sera complte que si elle est accompagne de mesures relatives au dveloppement de lactivit de capital investissement au Maroc (pilier 3). Parmi les ingrdients prconiss, nous citerons : - La mise en place dun cadre juridique clair et efficace qui dfinit le rle des socits de capital-investissement et les droits des actionnaires ; - La mise en place dun organisme de garantie des fonds des capital investisseurs en vue dencourager les bailleurs de fonds de capital investissement adhrer la stratgie linstar des expriences prsentes ci-dessus (Schma SBIC aux Etats-Unis dAmrique, Aides de lANVAR en France, mcanismes europens) ; - La dynamisation du second march facilitant la sortie des bailleurs de fonds ( lintroduction en bourse tant la voie de sortie royale ) ; - Lamlioration de la capacit de canalisation des projets dentreprises innovantes. Ce rle devant tre rempli soit par lAgence nationale de la PME ou une entit charge de linnovation linstar de lANVAR. Lorientation des crateurs vers les capitalrisqueurs permettra dassurer le deal-flow ncessaire pour le dveloppement de leur activit. Pour cela, il faudrait doter lorganisme en question dadministrateurs de programmes publics ayant une exprience en matire dinnovation pour pouvoir apprcier les projets et conseiller les entreprises. Il convient de noter que la transposition de certaines expriences peut tre coteuse sans engendrer les rsultats escompts si les conditions de russite ne sont pas runies. Le Mexique en est un exemple. Ce pays a mis en place un programme similaire celui des SBIC la fin des annes 1980 en crant les Sociedades de Inversion de Capitales (SINCA : Socits d'investissement de capitaux).

129

La charte de Bologne vise faire de lUnion Europenne lconomie la plus comptitive par linnovation

218

Ce programme n'a cependant pas eu le mme succs que celui des SBIC. Un certain nombre de facteurs expliquent les difficults auxquelles se sont heurtes les SINCA : des crises financires rptes perturbant les flux de capitaux, l'absence de mcanisme de sortie adquat sur le march des actions, l'absence d'investisseurs institutionnels prts s'engager dans des PME, l'inexistence de mcanismes de rgulation lgitimant les investissements en fonds propres dans les PME et une protection minimale des actionnaires minoritaires Il est certain que le chemin parcouru par le capital investissement au Maroc est non ngligeable. Toutefois, le potentiel de dveloppement reste important eu gard au changement de lenvironnement des entreprises avec notamment louverture des frontires et les opportunits de croissance qui en dcoulent. Dans ce cadre, il faudrait penser crer des passerelles entre les PME innovantes et les investisseurs en capital. Pour cela, il est propos dorganiser chaque anne le forum de linnovation et du capital-investissement . Ce rendez-vous annuel sera organis sous forme dune bourse de projets. Il sera relay tout au long de lanne par la mise en place dun portail de linnovation et du capital investissement ddi au mme objet dont le promoteur sera lAssociation Marocaine des Investisseurs en Capital en partenariat avec lAgence Nationale de promotion des PME, le Ministre charg de lIndustrie et du Commerce, le Ministre de lEnseignement Suprieur et les diffrents incubateurs. Lobjectif recherch est double : faciliter le contact, tout au long de lanne, entre PME innovantes et investisseurs en capital via le portail de linnovation et du capital investissement. Ce site fournira toutes les informations relatives linnovation, aux PME, au capital-investissement et la couverture des risques par des mcanismes adquats mettre en place ; faire le point annuellement sur linnovation et lactivit du capital investissement au Maroc en vue de sortir avec des propositions des mesures damlioration remettre aux autorits comptentes tout en assurant leur suivi par des actions de lobbying.

Enfin, il ne faut pas oublier que la gense du capital investissement au Maroc sest faite grce au concours dorganismes publics internationaux (Banque Europenne dInvestissement, Cofides, Proparco, Caisse de Dpt et de Consignations du Canada, etc.). Pour le dveloppement de ce mode de financement en tant que moyen de rponse aux besoins des PME innovantes, il ne faudrait pas occulter le fait que lpargne nationale est limite. Dans ce cadre, une attention particulire devrait tre accorde aux moyens dattrait des investisseurs trangers. Le mcanisme de garantie propos jouera pleinement son rle de catalyseur cet gard.

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Rfrences bibliographiques

220

Ouvrages
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Thses
10. O. Zahraoui, Le capital-risque comme moyen de financement des PME/PMI ; Thse pour lobtention du Doctorat dEtat s-Sciences conomiques ; Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales de Rabat-Agdal. 2002.

Rapports et tudes
11. Annexe III des conclusions de la Prsidence du Conseil europen de Santa Maria da Feira des 19 et 20 juin 2000. 12. Construire une Europe entrepreneuriale : Les activits de lUnion en faveur des PME ; Rapport de la commission au Conseil, au parlement Europen, au comit conomique et social et au comit des rgions ; 01-03-01. 13. Financement de linnovation dans les PME : une recension de la littrature ; Observatoire du Dveloppement Economique Canada ; Octobre 1999. 14. Financement de linnovation dans les PME ; Rapport dateliers de discussion ralis par Innovtech Inc pour le compte de lAgence du Dveloppement Economique du Canada ; 1999. 15. Laccs des entreprises au financement ; Document de travail des services de la Commission ; Bruxelles le 19-10-2001 ; SEC (2001) 1667. 16. Linfluence de linterpntration du dirigeant et de son entreprise sur lendettement des PME et sur leurs relations avec les banques ; F Janssen ; Institut de recherches sur les PME du Canada ; 2002.

221

17. Linfluence de linterpntration du dirigeant et de son entreprise sur lendettement des PME et sur leurs relations avec les banques ; F Janssen ; Institut de recherches sur les PME du Canada ; 2002. 18. LInnovation dans les PME, les nouvelles technologies et leur financement : Julien PA, St Pierre, j et Beaudoin, R ; Revue canadienne des sciences de lAdministration ; 1996. 19. Le capital-risque en France : Principes et bilan ; Francis Tabourain ; Matre de Confrences lUniversit Paris Dauphine ; cahier de recherche N 8901. 20. Le financement des PME innovantes dans une conomie mondialise. Document prpar loccasion de la 2me confrence de lOCDE des ministres en charge des PME tenue Istambul, Turquie ; 3-5 juin 2004. 21. Le systme financier franais face linvestissement innovation : rapport au Ministre des entreprises et du dveloppement conomique ; 7 juillet 1994. 22. Les PME forte croissance : facteurs explicatifs ; Andre J.P. ; Cahier de recherche n 00-04 Association internationale de management stratgique, Montpellier ; 24-26 mai 2000. 23. Les sources de financement de linnovation technologique dans lindustrie ; Revue Les quatre pages des statistiques industrielles , n 156 ; novembre 2001. Enqute ralise par le Ministre de lconomie, des finances et de lindustrie sous la supervision de Yann LHOMME.. 24. Livre vert de la Commission concernant l'esprit d'entreprise, 21 janvier 2003. 25. Observatoire europen des PME, rapports 2001, 2002 et 2003. 26. Perspectives de lOCDE des PME ; dition 2002. 27. Rapport sur le financement de linnovation dans les PME prsent lObservatoire de dveloppement conomique Canada ; octobre 1999. 28. Rapport annuel de Bank AL-Maghrib ; Exercice 2003. 29. Rapport de la Commission au Conseil et au Parlement Europen sur la mise en oeuvre de la charte europenne des PME ; 21 janvier 2003. 30. Rapport de la Commission europenne Construire une Europe entrepreneuriale : les activits de lUnion en faveur des petites et moyennes entreprises (PME) ; Bruxelles le 01.03.2001. 31. Rapport sur la Politique de l'innovation : mise jour de lapproche de lUnion dans le contexte de la stratgie de Lisbonne objet de la communication de la commission au conseil, au parlement europen, au comit conomique et social europen et au comite des rgions ; 11 mars 2003. 32. Recommandation de la commission du 6 mai 2003 concernant la dfinition des micro, petites et moyennes entreprises [notifie sous le numro C(2003) 1422].

222

33. Recommandation de la commission n 96/280/CE du 3 avril 1996 relative la dfinition des micro, petites et moyennes entreprises publie au journal officiel de lUnion europenne L 107 du 30 avril 1996. 34. Recommandation n 2003/361/CE concernant la dfinition des micro, petites et moyennes entreprises publie au journal officiel de lUnion europenne n L124/36 du 20 mai 2003. 35. Recommandations du Conseil Europen d'Amsterdam des 16 et 17 juin 1997 ; Rapport final ; 1998. 36. Relations entre la prime de risque bancaire des PME et diffrents indicateurs de risque ; Cahier de recherche n 00-18 ; Institut de recherche sur les PME ; Canada ; 2003. 37. Tableaux de bords dtalonnage de la politique des entreprises au sein de l'Union europenne (UE) ; rapports 1998, 1999 et 2000.

Enqutes et tudes statistiques


38. Analyse du mode de financement, de la productivit et du cot de la main duvre des entreprises industrielles au Maroc. Document de travail n 94 ; Direction de la Politique Economique Gnrale ; Ministre des Finances et de la Privatisation ; Novembre 2003. 39. Elements danalyse de lactivit du capital investissement au Maroc; Caisse de Dpt et de Gestion, 2003. 40. Enqute sur linnovation et la R&D dans le secteur industriel au Maroc ; Ministre charg de lIndustrie et du Commerce ; 2002. 41. Enqutes sur les industries de transformation ; Ministre charg de lIndustrie et du Commerce. 42. Etude de PriceWaterhouseCoopers-AFIC sur le capital investissement en France ; 2002. 43. Innobaromtre ; Direction Innovation de la Commission europenne ; Document N 33. 44. Le Poids conomique et social du capital investissement en France ; AFIC et Ernest & Young ; 2003. 45. Le secteur manufacturier marocain laube du 21me sicle. Rsultat de lenqute pour lanalyse de la comptitivit des entreprises (FACS-MAROC). Projet conjoint entre le Ministre charg de lindustrie et du commerce et la Banque Mondiale. 46. Performances du capital investissement en France en 2002 ; Ernest & Young. Etude ralise pour le compte de lAssociation franaise des investisseurs en capital (AFIC) ; 21 mars 2003. 47. Rapport dactivit de lAssociation Franaise des Investisseurs en Capital ; 2003/2004.

223

Notes de services et textes de loi


48. Bilan de ralisation des parcs industriels (PI) et des zones dactivit conomique (ZAE) ; note du Ministre charg de lIndustrie et du Commerce ; 30 novembre 2003. 49. Bilan des ralisation des CRI : Ministre de lIntrieur ; Novembre 2003. 50. Bilan du programme national des zones industrielles (PNAZI) ; note du Ministre charg de lIndustrie et du Commerce ; 30 novembre 2003. 51. Interventions de la 2me tranche du Fonds Hassan II du dveloppement conomique et social en matire damnagement de nouveaux sites, la rhabilitation et la mise niveau des zones industrielles ; note du Ministre charg de lIndustrie et du Commerce ; 30 novembre 2003. 52. Loi 13-94 relative la mise en uvre du fonds pour la promotion de lemploi des jeunes. 53. Loi de finances 1998/99. 54. Loi de finances 1999/2000. 55. Loi-cadre N18/95 formant charte de l'investissement. 56. Loi n 24-86 instituant un impt sur les socits 57. Loi n 17-89 instituant l'impt gnral sur le revenu 58. Note circulaire de la Direction des Impts, relative l'application des dispositions de la Loi de Finances 1998/99. 59. Plan de dveloppement conomique et social 2000-2004 tel quil a t arrt dans le document annex la loi n 37-00, promulgue par le Dahir n 1-00267 du 2 joumada II 1421 (1er septembre 2000).

Sminaires et rencontres autour de la PME


60. Le financement de la PME et les opportunits de croissance pour les banques, sminaire tenu le 4 avril 2004 par Bank Al-Maghrib. 61. La PME moteur de croissance conomique : le livre blance de la PME; Ministre charg de la petite et moyenne entreprise ; Dcembre 2000. 62. La PME moteur de croissance conomique : les actes du sminaires organis le 30-novembre - 1er dcembre 1999 par le Ministre charg de la petite et moyenne entreprise.

224

Annexes

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Annexe 1 : Evolution de la dfinition des PME au Maroc

Rubriques Chiffre daffaires Actif Cot par emploi Autres besoins de financement maximum

procdure simpl PSA institue en 1972 (19721987) 7 500 000,00 D 5 000 000,00 Dh Non retenu 1 000 000,00 Dh

Ligne pilote de 5 millions de Dhs mobiliss en 78-79 Critres de dfinition 7 500 000,00 Dh 5 000 000,00 Dh Critres dligibilit Dh 25 000,00 Non retenu avec max de 1 000 000,00 Dh

Programme dassistance intgr Supprim selon les tranches (100 000 Dh 6 500 000 Dh) Varie selon les zones et les secteurs (actualisable chaque semestre) Non retenu (75 80% du PI) Suprieur ou gal au taux dintrt en vigueur, avec certaines prcisions : 1re tranche : TRI non retenu mais viabilit ncessaire. 2me tranche: TRI retenu. le prix du produit sortie usine doit tre compar au prix CAF limporta. pour les produi. Similaires. 3me tranche : taux de rendement conomique. Toutes Tous (selon tranches)

Code des investissements de 1983 Non retenu 5 000 000,00 Dh (total dinvestissements dans le cas de cration) 70 000,00 Dh Non retenu

TRI

Suprieur ou au moins gal au taux dintrt en Non retenu, mais projet vigueur (rmunration du ncessairement rentable capital, remboursement du crdit grce la viabilit du projet.)

Non retenu

Rgions secteurs

toutes tous

Autres conditions Fs-Marrakech Textile et cuir/alimentaire/ lectromcanique

non retenues non retenu

PME et stratgie de dveloppement au Maroc ; Bouzid Azzouzi ; 2me dition 1997 ; page 327.

226

Annexe 2 : Etat compartif des diffrentes dfinitions de la P.M.I. au Maroc


Conditions Chiffre daffaire Actif net Cot/emploi Nationalit Activit Age Formation Montant maxi. de crdit Quantum de financement Taux Garanties Dure maxi. Remboursement : - Echances - Diffr maxi. Commission dtude Sem. Tim. Quad 3 ans (princi.) 0,2% du mont. du prt direct rgle en 1 seule fois IDEM IDEM IDEM IDEM IDEM IDEM quadrimestres diffr en principal 7 ans pour prt Etat 2 ans pour prt bque 0,1% du mont. du prt rgle en une seule fois Code des investissements 1983 non retenu 5.000.000 Dh 70.000 Dh industrielle BIRD supprim 8.000.000 Dh 110.000 Dh (2) industrielle 80 % 12 % BAD supprim 80.000.000Dh (3) Marocaine de lentreprise industrielle 50 70 % OPEP supprim 6.500.000 Dh Marocaine majoritaire (au moins) industrielle 50 70 % 12 % (7 ans) 13% (au-del) 7 et 15 ans 5.250.000,00 Dh 70 % BAM non retenu 7.500.000 Dh (1) pour biens ou services Fonds de soutien aux jeunes promoteurs Marocain 2l 40 ans Rf. techn. 1 000 000,00 Dh (4) 90 % (65% Etat 25 % bque) 7 % (Etat) 12 % 9% (banque) discuter avec la Banque bque 7 ans et Etat 12 7 ans ans

12 %(7 ans) 12% + de 7 ans renforces par laval de la C.C.G. 7 et 12 ans 7 et 15 ans

PME et stratgie de dveloppement au Maroc ; Bouzid Azzouzi ; 2me dition 1997 ; page 328.
(1) En cas dextension le total bilan avant investissement ne doit pas dpasser 15 M Dh. (2) Actualisable tous les semestres (base 1984). (3) Fix au dpart 32 M Dh maximum (3 M units de compte) (4) Fix au dpart 500000 Dh maximum (loi 36.87).

227

Annexe 3 : Quelques programmes dappui linnovation Apport direct de capitaux


France : ANVAR (Agence Nationale pour la Valorisation de la Recherche).Cette Agence est une ramification du gouvernement franais qui, de pair avec le Ministre de la Recherche et de lIndustrie, offre un ventail de supports pour lentreprise, incluant des subventions remboursables, et un accs aux centres rgionaux dinnovation et de transfert de technologie, de mme qu lexpertise locale. Finlande : cration en 1994 du fonds public de capital de risque Suomen Teollisuussijoitus Oy , o ltat investit dans des socits prives de capital-risque qui, leur tour, fournissent du financement de petites entreprises. Belgique : Suivant une autre formule, les gouvernements crent leurs propres fonds de capital-risque pour investir directement dans de petites entreprises, fonds qui sont gnralement grs par des spcialistes privs. La Socit dinvestissement pour les Flandres (GIMV), cre en 1980, a t la premire lancer, en Belgique, le concept de capital-risque financ sur fonds publics et gr par des intrts privs indpendants. tats-Unis : Programme SBIR ( Small Business Innovative Reasearch ). Le SBIR est un fonds de recherche et dveloppement qui sadresse aux petites et moyennes entreprises hautement risques qui prsentent un fort potentiel de rendement. Les critres daccessibilit ce programme sont les suivants : proprit amricaine et contrle indpendant, entreprise but lucratif (propritaire unique, partenaires, joint ventures, associations et coopratives) chercheurs principaux lemploi de lentreprise, taille maximale de 500 employs (PME). Lorigine de ce programme remonte au Small Business Innovation Development Act de 1982 et de 1992, qui prsente une opportunit pour tout innovateur apte mener terme une recherche de qualit du domaine de la R-D. Les objectifs de cette loi sont de: 1) stimuler linnovation technologique; 2) orienter les PME vers les besoins en R-D de ltat; 3) encourager linnovation technologiques de personnes dsavantages ou provenant de minorits et 4) accrotre la commercialisation des rsultats de R-D de ltat par le secteur priv. Selon cette loi, chaque agence gouvernementale amricaine ayant un budget de R-D suprieur 100 millions $ doit tablir un programme SBIR. Ce programme distribue les fonds en fonction des qualifications des PME, de leur degr dinnovation, de leur mrite technique et du potentiel de march. Une PME qui est accepte ce programme passe par trois tapes : Dmarrage. Une somme jusqu 100 000 $ finanant approximativement 6 mois dexploration technique, dtude de faisabilit ou de dveloppement dune ide ou dune technologie. Suite ltape 1, un financement allant jusqu 750 000 $ pour deux ans peut tre octroy. Pendant cette tape, le travail de R-D est consolid et les concepteurs valuent le potentiel de commercialisation. Seuls les projets concluants ltape 1 passent ltape 2. Cest ltape o les innovations de ltape 2 passent du laboratoire au march. Il ny a aucun financement du SBIR cette tape; cest la PME de financer son dveloppement auprs du secteur priv ou auprs dautres organismes gouvernementaux. La Small Business Administration (SBA) joue un important rle de coordonnateur pour le programme SBIR. La SBA dirige limplantation du programme dans les 11 agences, le rvise et prsente les rsultats au Congrs. De plus, la SBA sert de lien entre les agences et diffuse, sous le document Pre-Solicitation Announcement (PSA) , les sujets, informations et dates daccessibilit aux divers programmes.

228

Programme SBTT ( Small Business Technology Transfer ) : Le SBTT est un programme qui sadresse aux PME afin de leur permettre daugmenter les opportunits de financement dans le domaine de la R-D et de linnovation. Le but du programme est lexpansion des alliances entre les secteurs priv et public. Son rle principal est dencourager et de favoriser les besoins en innovation pour rencontrer les dfis technologiques et scientifiques du XXIe sicle. Il est comparable celui jou par le SBIR, mais il sadresse aux PME par le biais de 5 ministres au lieu de 10 pour le SBIR. Les conditions daccessibilit sont les mmes, lexception que le SBTR accepte les institutions but non lucratif (collge, universit). Le programme contient les trois mmes tapes, quelques distinctions prs (montants maximaux accords) et tout comme pour les SBIR, le rle de la Small Business Administration (SBA) en est un de rgulation et dinformation. Programme SBIC (Small Business Investment Compagny ). Opr par la SBA, ce programme a pour but daccrotre la disponibilit du capital-actions et de la dette long terme aux PME amricaines. Les SBIC sont des investissements dentreprises prives, lesquelles financent les PME par du capital-actions, de la dette ou un montage financier. Le rle de la SBA est de garantir les placements et doffrir un support administratif. Quant celui des SBIC, il est sensiblement le mme que les SBIR et les SBTT, mais elles se financent auprs dentreprises prives plutt quauprs du gouvernement. Allemagne : Financement en coopration avec le secteur priv, par un systme appel Beteiligungskapital fr kleine Technologieunternehmen , des petites entreprises proposant un produit ou un service vraiment nouveau (PME innovantes). Australie : Un fonds dinvestissement dans linnovation pour accrotre les capitaux de dmarrage grce leffet de levier quexercent les fonds publics sur le financement priv. Union Europenne : Le Fonds europen dinvestissement, cr en 1994 avec le soutien financier de la Commission europenne, fait des investissements de portefeuille dans de petites et moyennes entreprises (PME) forte croissance. Danemark : Le VaekstFonden accorde des prts aux petites entreprises pour des projets de dveloppement technologique assortis de conditions particulirement gnreuses dannulation de crances en cas de faillite. Pays-Bas : le systme de crdits pour le dveloppement technique prvoit des prts allant jusqu dix ans, avec possibilit dannulation en cas de dfaillance technique ou commerciale. Sude : En Sude, le gouvernement est actionnaire majoritaire dALMI Fretagspartner AB, qui consent aux entreprises naissantes des prts dune dure de six dix ans, exonrs dintrts au cours des deux premires annes et damortissement pendant les quatre premires annes.

229

Incitations financires
Royaume-Uni : le Loan Gauranteed Scheme a, par exemple, couvert 50 000 prts en 1995, et obtenu un taux de dfaillance de 22 %. tats-Unis : le Guaranteed Business Loan Program , gr par la Small Business Administration (SBA), garantit jusqu 75 % du montant des prts commerciaux accords sous certaines conditions aux entreprises qui dmarrent et qui ont un fort potentiel. Allemagne : la Kreditanstalt fr Wiederaufbau Bank a accord, pendant son existence de 1989 1994, des prts de refinancement sans intrt (et assortis dune garantie de 90 %) aux investisseurs de capital de risque. France : la Socit franaise de garantie des financements des petites et moyennes entreprises, SOFARIS, dont ltat possde 42 % des parts et qui a t rcemment fusionne avec la Banque du dveloppement, garantit jusqu 50 % des financements bancaires et de capital de risque des PME.

Incitations fiscales
Japon : le Venture Enterprise Centre, qui fait partie du ministre du commerce international et de lindustrie (MITI), couvre jusqu 80% des prts consentis par des firmes de capital de risque aux petites entreprises axes sur la recherche. Australie : la Banque de rserve du pays a modifi, en 1995, les rgles prudentielles de manire permettre aux banques dapporter des fonds propres aux PME. De plus, les dividendes et les plus-values reus par les investisseurs des Pooled Development Funds en Australie sont exonrs dimpts. Royaume-Uni : lEnterprise Investment Scheme accorde un allgement fiscal de 20 % aux investisseurs qui placent jusqu 100 000 livres sterling par an dans de petites entreprises. Pays-Bas : il existe un systme de compensation fiscale lintention des particuliers ou des groupes qui consentent des prts des entreprises existant depuis moins de huit ans (programme lanc en 1995). Italie : de rcents changements rglementaires intervenus dans ce pays autorisent les fonds de pensions investir dans de petites entreprises. Finlande : des rformes analogues celles de lItalie ont port, en 1995, la part des banques et des fonds de pensions 79 % du capital-risque mobilis, contre 20 % seulement un an plus tt.

230

Annexe 4 : programme de garantie de fonds propres en faveur dentreprises innovantes Pays


Autriche

Nom du programme

Cible et critres de slection

Garantie

Danemark

Apports de capitaux propres par le PME axes sur les hautes technologies et biais de fonds de capital-risque reprsentant de bonnes perspectives de croissance Voekst Fonden (fonds danois Financement damorage et de lancement dinvestissement) apport aux petites entreprises innovantes Small Business Investment Companies (SBICs): Socits dinvestissement dans les petites entreprises Jumelage

Etats-Unis

Pays-Bas Japon Mexique

Core du sud

Small Business Investment Consultation Co. Ltd Programme similaire aux SBICs Destin aux entreprises dont les besoins de financement ne sont pas satisfaits par les n.d. socits de capital-risque Approche directe : Risques pris par les - Dasan Venture (fonds public de investisseurs presque capital-risque ; totalement couverts par les - Fonds pour la promotion de Toutes les PME garanties de lEtat. linformatisation (FPI) ; Ces garanties peuvent atteindre - Fonds de garantie des crdits 100% des investissements. pour la technologie.

Une garantie de participation reprsentant 50% du capital vers Les pertes de la socit de capital-risque ou de dveloppement slectionnes sont couvertes de 50%. La plupart des investissements des SBICs sont n.d compris entre 0,25 millions et 4 millions de dollars et destins aux entreprises dont les besoins de financement ne sont pas satisfaits par les socits de capital-risque Entreprises nouvelles ou innovantes, actives Le montant maximum garanti dans le secteur des TIC, ayant des ides de par projet est de 1,091 millions produits exportables deuros. PME cotes et non cotes en bourse n.d.

Source : le financement des PME innovantes dans une conomie mondialise ; juin 2004

231

Annexe : 5 : programmes de garantie de prts en faveur d'entreprises innovantes Pays


Autriche

Nom du programme

Cible et critres de slection

Garantie %

Frais

Cot de la valeur totale de l'emprunt (%)

Jeunes entreprises Nouvelle entreprise 80% des crdits innovantes exploitant un crneau bancaires pour un montant maximal de 145 000 euros. Loi sur le financement Un tiers des prts des petites entreprises garantis sont accords du Canada des entreprises axes sur la technologie ; le chiffre d'affaires annuel des entreprises bnficiaires peut aller jusqu' 5 millions de dollars canadiens. VkstFonden (Fond Financements d'amorage et de danois d'investissement) lancement apports aux petites entreprises innovantes. Compaa Espaola Cible les trs petites de Reafinza-miento entreprises S.A. - CERSA Confidi Toscana Investissements dans les hautes technologies. 85 % des pertes d'un prteur. Le montant maximal des prts accords est de 250 000 dollars canadiens. Droits d'enregistrement : 2 % du montant du prt ; Frais d'administration annuels : 1,25 % de l'encours de crdit. 1,8 %

Canada

Danemark

Espagne Italie

75 pour cent des Prime de 3 % les deux crdits bancaires, premires annes et plafonns 5 millions de 1,5 % ensuite. de couronnes danoises. 75 % sans objet 50 % d'un prt bancaire. Montant maximal du prt fix 150 000 euros. Frais d'adhsion : 500 euros. Contribution au fonds de couverture des risques : 0,75 % 1,25 % normalement. Commission de gestion : 50 euros par an.

n.d.

n.d.

232

Annexe 5 : Programmes de garantie de prts en faveur d'entreprises innovantes (suite)


Pays Finlande Nom du programme Cible et critres de slection Garantie % 50 % en moyenne Frais 2,5 pour cent Cot de la valeur totale de l'emprunt (%) 2,1 %

France

Programme de PME innovantes garantiepour la prsentant des croissance et l'emploi potentialits en termes de croissance et de cration d'emplois. Socit franaise de Entreprises affichant garantie des un chiffre d'affaires de financements des moins de 471 000 euros. PME

RoyaumeUni

Small Firms Loan Guarantee Scheme (SFLGS, Programme de garantie des prts accords aux petites entreprises)

Petites entreprises (chiffre d'affaires infrieur 2,13 millions d'euros, ou 4,26 millions d'euros pour les entreprises manufacturires, et nombre d'employs infrieur 200) oprant dans certains secteurs.

Garantie de 65 % du montant du prt en rgle gnrale (pouvant aller jusqu' 70 %) pour les nouvelles entreprises, et de 50 % maximum pour les autres PME. Pour les entreprises de moins de 2 ans : 70 % du montant des prts, compris entre 7 000 et 142 000 euros. Pour les entreprises de plus de 2 ans : 85 % du montant des prts, allant jusqu' 354 000 euros.

Frais de montage : aucun. Commission annuelle : 0,6 % de l'encours de crdit garanti. Frais de montage : 1 % du prt au maximum. Prime ajoute au taux de base bancaire : 1,5 % sur l'encours de crdit ou 0,5 %sur les prts taux fixe.

n.d.

n.d.

Source : le financement des PME innovantes dans une conomie mondialise ; juin 2004

233

Questionnaire sur lInnovation dans les petites et moyennes entreprises et son financement Situation et perspectives

234

Enqute conduite dans le cadre de la prparation dun mmoire pour lobtention du diplme du cycle suprieur de gestion de linstitut suprieur de commerce et dadministration des entreprises (ISCAE)

TRAVAIL REALISE PAR : SAID RHOMAD MOHAMED JAMAL EDDINE IDRISSI

Mars 2005

235

Note de prsentation

236

Les petites et moyennes entreprises sont devenues une composante essentielle de notre tissu conomique. Elles reprsentent prs de 95% des entreprises. Cependant, celles-ci ont toujours eu du mal s'insrer dans le systme financier classique, ce qui les conduit souvent souffrir d'une sous-capitalisation qui a t mise en relief plusieurs reprises. Afin d'assurer le dveloppement de ces entreprises, de nouvelles formes de financement ont t progressivement mises en place. C'est dans ce cadre que sinscrit l'apparition et la croissance du capital investissement qui se voudrait une rponse aux besoins de financement en fonds propres des PME, renforcs par la hausse des taux d'intrt et la mfiance du systme bancaire du risque que reprsentent les PME notamment celles innovantes. En effet, pour se dvelopper et rester comptitives, dans un environnement marqu par louverture des frontires suite au dmantlement douanier que connat le Maroc, les PME sont appeles innover. Or, le risque encouru par linnovation ncessite un financement adquat sous forme de prise de participation ; do lmergence du capital investissement comme alternative la rticence du systme bancaire classique. Dans un contexte o le discours sur le capital investissement tend laisser penser qu'il existe une offre large, on s'attachera notamment tudier l'adquation de celle-ci la demande en termes quantitatifs et qualitatifs. On s'interrogera aussi sur le niveau de risque pris par les intervenants en matire de slection des entreprises et de modalits financires d'investissement.

Dans ce cadre, et en complment des sources bibliographiques disponibles qui ont t tudies (exprience du Maroc et de pays trangers en matire de promotion de linnovation, rapports d'activit d'organismes de capital investissement, etc), ce travail naura de valeur que sil s'appuie sur le recueil des propos des entreprises elles-mmes ainsi que la conduite de diffrents entretiens avec des chargs d'affaires au niveau des organismes (publics et privs) de promotion de la PME et ceux de financement.

Ainsi, le prsent questionnaire est labor dans le cadre dun travail de recherche en vue de lobtention du diplme du cycle suprieur en gestion de linstitut suprieur de commerce et dadministration des entreprises (ISCAE). Une fois ce travail finalis, nous seront en mesure de rponde aux principales questions suivantes : Dans quelle mesure la PME a intgr la notion de linnovation dans ses proccupations ? Comment les pouvoirs publics contribuent-ils la promotion de linnovation dans les PME marocaines ? Comment linnovation est finance par les PME marocaines ? Quelle place occupe le capital investissement dans le financement de linnovation ? Quelle est la perception des PME vis--vis de ce type de financement ? Comment contribuer promouvoir le financement de linnovation par le capital investissement ?

Sans votre prcieuse collaboration, ce travail ne pourra pas tre ralis. A cet gard, je tiens vous remercier davance de consacrer de votre temps pour la lecture de ce questionnaire qui, prcisons-le, comporte des questions qualitatives et fermes, ce qui facilite son remplissage.

237

Prcisions terminologiques

238

Tout au long de ce questionnaire, les termes innovation et capital investissement seront voqus constamment. En vue de garantir une comprhension commune des concepts de la part de lensemble des destinataires plus grande convergence vers les mmes significations de la part de lensemble des destinataires de ce questionnaire, nous nous proposons de vous fournir les prcisions terminologiques suivantes : Par le terme innovation on entend le renouvellement et l'largissement de la gamme de produits et services, et des marchs associs; la mise en place de nouvelles mthodes de production, d'approvisionnement et de distribution; lintroduction de changements dans la gestion, l'organisation du travail ainsi que dans les conditions de travail et les qualifications des travailleurs . Il ressort de cette dfinition que les activits dinnovation touchent diffrents lments dune entreprise et nentranent pas le mme niveau de risque pour ceux qui acceptent de les financer. On en trouve essentiellement trois : Linnovation dans les procds, les quipements et les produits Linnovation dans les procds porte sur les actifs intangibles et touche les faons de faire de lentreprise. Dans le cas dune entreprise manufacturire, par exemple, linnovation dans ses procds devrait lui permettre de produire plus faibles cots et de manire plus efficiente. Lintroduction de nouveaux procds de gestion de la production devrait amliorer lefficacit en rduisant les temps et le gaspillage. Limplantation dune systme en juste--temps est un exemple. Linnovation dans les quipements vise amliorer le rendement des quipements en place (pouvant impliquer des actifs intangibles) ou remplacer les quipements existants par de nouveaux, plus modernes et plus efficaces (impliquant des actifs tangibles). Linnovation dans les produits touche directement les marchs et la clientle de lentreprise ainsi que les activits de recherche et dveloppement de nouveaux produits pour lesquels il existe ou non un march. Dans le premier cas, les activits dinnovation portent sur les stocks de lentreprise. Dans le second cas, il sagit des amliorations continues portes sur les produits existants. ********************** Le capital investissement, dsigne les diffrents outils disponibles auprs des socits de financement. L'un des critres fondamentaux de diffrenciation des investisseurs est leur stade d'intervention dans la vie de l'entreprise. Ces phases sont dclines par la profession de la faon suivante :

le capital-risque (regroupe le capital amorage, la cration et la phase post cration) le capital dveloppement le capital transmission ou succession Le rachat de position minoritaire

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Questionnaire sur linnovation dans les petites et moyennes entreprises et son financement

240

1. LINNOVATION DANS LES ENTREPRISES :


1.1. Quel est le pourcentage approximatif de votre chiffre daffaires ralis par des produits ou services, nouveaux ou renouvels, mis sur le march au cours des deux dernires annes ? % 1.2. Durant les deux dernires annes, quel a t le pourcentage approximatif de vos investissements consacrs linnovation, que ce soit pour vos produits, vos procds ou votre organisation ? % 1.3. Vos efforts en matire dinnovation taient-ils concentrs principalement sur le dveloppement de : nouveaux produits processus de production changements organisationnels 1.4. Dans le cas de votre entreprise, quels sont les deux moyens les plus importants pour accder aux technologies de pointe, parmi les suivantes : collaboration fournisseurs/clients acquisition dquipement/ machines nouveaux ralisation de R&D en interne collaboration avec ces centres de recherches (universits, organismes spcialiss en R&D) acquisition de licences externes autres, prcisez : ......... 1.5. En comparaison vos principaux concurrents, comment qualifieriez-vous les performances de votre entreprise en matire dinnovation ? trs forte forte moyenne faible trs faible 1.6. Quels sont les deux facteurs les plus importants qui expliquent le mieux les forces de votre entreprise en matire dinnovation qualification du personnel coopration avec les fournisseurs, les clients ou les associations commerciales position de leader dans la dcouverte et lexploitation de nouvelles tendances du march flexibilit et Adaptabilit de vos produits aux besoins du march adoption de mthodes de production efficaces avec une utilisation optimale des ressources progrs techniques et comptences dans la R&D

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1.7. Quels sont, dans votre entreprise, les deux principaux freins linnovation non satisfaits, parmi les suivants ? accs aux clients et/ou marchs trouver ou mobiliser des ressources humaines trouver ou mobiliser des ressources financires trouver ou utiliser de nouvelles technologies protger les connaissances autres, prcisez : ......... 1.8. Quel tait le nombre moyen de jours ouvrables consacrs lducation et la formation par employ dans votre socit au cours de lanne coule ? 7 jours ouvrables et plus 1 6 jours ouvrables Aucun 1.9. A quel niveau de qualification et de comptences de votre personnel diriez-vous quil faudrait plus defforts pour que votre entreprise soit plus innovante ? Pour tre innovant, il faut : motiver le personnel tous les niveaux de la hirarchie pour acqurir de nouvelles comptences et pour sadapter aux changements favoriser lapprentissage et la formation du personnel technique favoriser lapprentissage et la formation du personnel commercial faire un effort partir des comptences de base de la main-duvre quittant lcole primaire dployer des efforts pour le personnel disposant dune formation universitaire 1.10. O pensez-vous que la formation visant amliorer les qualifications de votre personnel et sa motivation peut-elle tre le mieux dispense ? formation interne institutions semi-publiques institutions publiques organisations prives de formation 1.11. Dans les deux prochaines annes, sur laquelle des activits suivantes, vos nouvelles approches de gestion de linnovation vont-elles se concentrer principalement ?
(Choisir deux rponses uniquement en les numrotant de 1 2 selon lordre de priorit)

rapports avec les fournisseurs et les clients introduction de nouvelles caractristiques des produits/services introduction de nouveaux processus technologiques traitement des donnes et des informations sur le march, les procds, la concurrence, etc. logistique, mthode de livraison restructuration du processus de prise de dcision 1.12. Si vous souhaitez introduire de nouvelles mthodes ou de nouvelles approches de gestion dans votre entreprise, vous chercheriez de prfrence conseil auprs de ? consultants externes privs fournisseurs ou clients institutions de recherche organismes-conseil publics ou semi publics

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1.13. Collaborez-vous avec dautres socits pour le lancement de nouveaux produits ou services ou pour lintroduction de nouveaux processus. oui, depuis longtemps oui, depuis peu de temps non, mais jai lintention de le faire non (je ne le ferai pas) 1.14. Lors de collaborations avec dautres socits en matire dinnovation, votre entreprise est-elle principalement : celle qui sollicite ce type de collaboration avec les autres socits dautres socits sollicitent ce type de collaboration avec votre entreprise cela dpend 1.15. A votre avis, la collaboration avec dautres socits pour le lancement de nouveaux produits ou services ou pour lintroduction de nouveaux processus deviendra-t-elle pour vous, dans les prochaines annes ? (Cochez une seule case SVP) trs utile plutt utile plutt pas utile pas utile du tout 1.16. Par rapport la situation actuelle, pensez-vous que pour lintroduction de produits innovants dans les prochaines annes, le march(cochez une seule case SVP) sera plus rceptif sera identique sera moins rceptif 1.17. A votre avis, lesquelles des tendances suivantes sur les marchs constitueront les plus forts incitants pour innover dans les annes venir ? (classer vos choix de 1 7 selon lordre dimportance) exigences plus leves de qualit concurrence accrue des prix scurit et fiabilit des produits plus grande facilit dutilisation et/ou moins deffort dentretien rponse aux besoins de loisirs des consommateurs rponse aux changements dmographiques et culturels une plus grande disponibilit de fonds 1.18. Dans les annes venir, pour votre entreprise, quel niveau pensez-vous que se situera limpact le plus positif des marchs trangers (avec lesquels le Maroc a sign des accords de libre change ou en cours de signature) en ce qui concerne linnovation ? accs aux marchs rglementations amliores disponibilit des fournitures accs aux nouvelles technologies meilleure coopration avec dautres entreprises autres, prcisez : .........

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2. FINANCEMENT DE LINNOVATION : 1.19. Parmi les sources de financement suivantes, dans quelle proportion les avezvous utilis vous pour le financement de linnovation dans votre entreprise ? fonds propres de la socit ..% apports dassocis ..% Provision pour la R&D ..% emprunt bancaire ..% capital-investissement ..% autres, prcisez : ......... 1.20. Avez-vous bnfici auparavant de lapport dun capital investisseur pour le financement de linnovation au sein de votre entreprise ? oui non

1.21. Si oui, Comment qualifieriez-vous votre relation avec le capital investisseur ? trs intressante plutt intressante plutt pas intressante pas intressante du tout Commentez SVP votre rponse : .... . . . . . . 1.22. Selon votre exprience, le recours au capital investisseur a t bnfique, pour vous, en apportant ? une meilleure organisation et une rigueur de suivi de la gestion le bnfice d'une trsorerie plus souple lappui sur des associes ouverts sur d'autres marchs la facilitation des relations avec les banquiers qui apprcient sa juste valeur le renforcement des fonds propres lappui stratgique du capital investisseur et apport de son exprience le bnfice dun rseau de contacts les conseils d'administration sans intervention directe dans la gestion quotidienne de lentreprise 1.23. Avant de recourir au capital investissement pour le financement de linnovation au sein de votre entreprise, avez-vous eu recours lune (ou plusieurs autres) des sources de financement ? fonds propres de la socit apports dassocis Provision pour la R&D emprunt bancaire autres, prcisez : .........

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1.24. Sur le plan du cot, et en comparaison avec le financement bancaire, considrez-vous que le capital investissement est moins coteux que le financement bancaire plus coteux que le financement bancaire le cot des deux modes de financement est similaire aucun rapport ne peut tre tabli entre les deux modes de financement expliquez SVP :. autres, prcisez : ......... 1.25. Selon votre exprience, que pensez vous du capital investissement par rapport au financement bancaire ? . 1.26. Si vous estimez que le capital investissement peut concurrencer le financement bancaire, quelles sont les raisons qui justifieraient votre sentiment ? procdure rapide du capital investisseur (manque de bureaucratie) transparence du capital investissement peu ou pas de garanties exiges par le capital investisseur implication du capital investisseur dans la vie de lentreprise (apport en conseil, gestion, etc.) autres, prcisez : ......... 1.27. Par quels moyens votre entreprise a-t-elle pris connaissance de lexistence du capital investissement en tant quoutil de financement de linnovation ? le dialogue au niveau de lentreprise des actions de communication propre aux investisseurs en capital ( prciser : presse, tlvision, sminaire, colloque, etc,). la discussion dans le cadre des associations professionnelles des actions dinformation des institutions de recherche un organisme priv de conseil un organisme public ou semi public de conseil une entreprise qui a bnfici de ce financement par la presse par lintermdiaire de mon banquier autres, prcisez : ......... 1.28. Vous estimez-vous suffisamment informs sur le capital investissement ? oui non 1.29. Si non, selon votre exprience, le manque en information sur le capital investissement se situerait au niveau.. ? des actions de communication propre aux investisseurs en capital la discussion dans le cadre des associations professionnelles des actions dinformation des institutions de recherche des organismes priv de conseil des organismes publics ou semi publics de conseil de mon banquier 1.30. Quelles informations vous font dfaut sur ce mode de financement ? juridiques fiscales financires de montage et de prsentation des dossiers dorganisation du mtier autres, prcisez :

245

1.31. Si votre dossier a t refus, quelles sont selon vous, les raisons qui ont motiv cette dcision du capital investisseur ? mon dossier a t mal prsent (business plan, etc.) non conformit de linnovation aux exigences de lorganisme de financement exigences documentaires particulires rglementation peu claire manque de transparence des socits de capital investissement dsaccord sur certains points du contrat ( prciser SVP).. autres, prcisez : ......... 1.32. Si vous navez jamais eu recours au capital investissement, seriez vous prt ouvrir votre capital un capital investisseur en vue de financer votre projet dinnovation ? oui, si je narrive pas dcrocher une autre source de financement oui, si la collaboration mest profitable oui, si le partenariat est gagnant-gagnant non, jamais autres, prcisez : ......... 1.33. Si vous refusez catgoriquement douvrir votre capital un investisseur en capital, quelles sont les raisons qui motiveraient votre dcision ? sauvegarde du secret professionnel ( lacceptation du financement suppose une obligation dassocier lorganisme financier ses rflexions stratgiques et la transparence des prises de dcision) manque de garanties quant la sortie de linvestisseur en capital manque de garanties sur la rcupration des parts du capital dtenues par le capital investisseur autres, prcisez : ......... 1.34. Selon votre exprience, considrez-vous que le mcanisme de financement de la R&D par la provision pour la recherche-dveloppement soit encourageant ? oui non

1.35. Si oui, considrez vous que ce mcanisme est suffisant en tant quoutil de soutien public la recherche-dveloppement oui non

1.36. Si non, pouvez-vous formuler des propositions susceptibles de promouvoir le financement de la Recherche-dveloppement dans les PME .......................... .......................... .......................... .......................... ..........................

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IDENTIFICATION : Quelle est la taille de votre entreprise ?


moins de 9 salaris entre 50 et 99 salaris entre 200 et 499 salaris entre 10 et 49 salaris entre 100 et 199 salaris plus de 500 salaris

Anne de cration : . Anne de premire exportation : tes-vous filiale dun groupe


oui Quel est votre secteur dactivit ? biens

.. (si vous tes une entreprises exportatrice)

non

services

Quel est votre principal produit/service ?

Nom et qualit de la personne ayant rpondu au questionnaire .. .. Cachet de lentreprise

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Liste des abrviations

248

AFIC AMIC ANPME BCM BMCE bank BMCI BNDE BVC CAO CCG CDG CDVM CIH CMTR CNCA CNMN CRI EDI FACS FCP FCPI FCPR FEC FSP GATT GPBM GRPEM IDE IGR IMIST IRP IS LBO LMBO MEDA NASDAQ NTIC OCDE ONA OPCVM PFI PIB PMI PTR R&D RDT RGI RMIE SBA SBIC SCR SDR SFI SICAV SIPAREX TBB UE

Association franaise des investisseurs en capital Association marocaine des investisseurs en capital Agence nationale de promotion de la petite et moyenne entreprise Banque commerciale du Maroc Banque marocaine du commerce extrieur Banque marocaine pour le commerce et lindustrie Banque nationale pour le dveloppement conomique Bourse des valeurs de Casablanca Conception assists par ordinateur Caisse centrale de garantie Caisse de dpt et de gestion Conseil dontologique des valeurs mobilires Crdit immobilier et htelier Crdit moyen terme rescomptable Caisse nationale de crdit agricole Comit national de mise niveau Centre rgional dinvestissement Echange de donnes informatises Firm analysis and competitiveness survey Fonds communs de placement Fonds communs de placement dans linnovation Fonds communs de placement risque Fonds dquipement communal Fonds de solidarit prioritaire General agreement on tariffs and trade Groupement professionnel des banques du Maroc Groupe de recherche en conomie et gestion des PME Investissements directs trangers Impt gnral sur le revenu Institut marocain dinformation scientifique et technique Instituts rgionaux de participation Impt sur les socits leveraged buy out ou prise de contrle avec effet de levier LMBO (Leverage Management Buy Out) : Rachat d'Entreprise par ses Salaris (RES) Rachat d'une socit par l'intermdiaire d'une holding compose des salaris de la socit cible ainsi que d'investisseurs Programme de partenariat Euro-mditerranen National Association of Securities Dealers Automated Quotation system (systme de cotation automatise de l'association nationale des ngociants boursiers). Nouvelles technologies de linformation et de la communication Organisation pour la coopration et le dveloppement conomique Omnium Nord Africain Organismes de placement collectifs en valeurs mobilires Prlvement fiscal limportation Produit intrieur brut Petite et moyenne industrie Prestation technologique rseau Recherche et dveloppement Rseau de diffusion technologique Rseau de gnie industriel Rseau Maroc incubation et essaimage Small business administration Small business investment companies Socits de capital-risque Socit de dveloppement rgional socits financires dinnovation Socit d'investissement capital variable Socit de participation dans les entreprises rgionales en expansion Taux de base bancaire Union europenne

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Table des matires

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Introduction gnrale ..................................................................................................7

Evolution de lenvironnement des PME ......................................................... 8 Choix du thme de recherche ..................................................................... 14 Intrt du sujet .......................................................................................... 15 Dlimitation du sujet.................................................................................. 17 Problmatique ............................................................................................ 17 Mthodologie.............................................................................................. 19
Premire partie : Les PME, typologie et poids conomique .....................................22 Introduction .............................................................................................................23 Chapitre I : Typologie des petites et moyennes entreprises ....................................24

Introduction ............................................................................................... 25
Section1 : Quest ce quon entend par PME ? ..................................................... 26
Paragraphe 1 : Classification selon les critres quantitatifs ...............................................26 Paragraphe 2 : Classification des entreprises selon les critres qualitatifs .........................27

Section 2 : Dfinition des petites et moyennes entreprises.................................. 30


Paragraphe 1 : Adoption dune dfinition de la PME au Maroc.........................................30 Paragraphe 2 : Dfinition de la PME dans les pays de lOCDE et de lUE .........................31

Conclusion du chapitre 1 ........................................................................... 36


Chapitre 2 : Place et apport des PME dans lactivit conomique ...........................37

Introduction ............................................................................................... 38
Section 1 : Les PME dans les pays dvelopps : prpondrance numrique et forte participation aux richesses........................................................................ 38 Section 2 : PME au Maroc : prpondrance numrique et faible participation la cration des richesses ................................................................................... 42 Section 3 : Mesures de soutien aux PME ........................................................... 45
Paragraphe 1 : Les programmes dappui la PME en Union europenne ........................45 Paragraphe 2 : Mesures prconises pour la promotion des PME au Maroc.........................52

Conclusion du chapitre 2 ........................................................................... 69


Conclusion de la premire partie ............................................................................70

251

Deuxime partie : Linnovation, atout majeure de la comptitivit des PME ..........73 Introduction .............................................................................................................74 Chapitre 1 : Les caractristiques de linnovation dans les PME ..............................77

Introduction ............................................................................................... 78
Section 1 : Les voies et les types de linnovation dans les entreprises................ 78
Paragraphe 1 : Les diffrentes voies de l'innovation .........................................................78 Paragraphe 2 : Les diffrents type dinnovation................................................................81

Section 2 : Les lments de risque de linnovation et les rticences au changement dans les PME................................................................................. 82
Paragraphe 1 : Les lments de risque de linnovation .....................................................82 Paragraphe 2 : Les rsistances aux changements dans les PME......................................83

Conclusion du chapitre 1 ........................................................................... 85


Chapitre 2 : Linnovation dans les PME, mesures prconises et retombes bnfiques...............................................................................................................86

Introduction ............................................................................................... 87
Section 1 : Nature et place de l'innovation : les PME sources importantes dinnovation dans les pays dvelopps ............................................................... 87 Section 2 : Les programmes destins l'amlioration de l'innovation dans les PME : des expriences russies muler ........................................................... 89

Section 3 : Les retombes de la politique de soutien linnovation .............. 92 Conclusion du chapitre 2 ........................................................................... 93
Chapitre 3 : Linnovation au Maroc, des programmes ambitieux ............................94

Introduction ............................................................................................... 95
Section 1 : Les programmes de soutien linnovation dans les PME................... 95
Paragraphe 1 : Les incubateurs : Etat des lieux et perspectives.......................................96 Paragraphe 2 : Les incitations la recherche et dveloppement ......................................98 Paragraphe 3 : Le dveloppement des partenariats technologiques................................100 Pargraphe 4 : Les instruments financiers de soutien linnovation ...............................102

Section 2 : Les retombes de la politique de soutien linnovation sur les PME au Maroc .................................................................................................... 103
Paragraphe 1 : Recherche-dveloppement et innovation au Maroc, rsultats de lenqute FACS...............................................................................................................103 Paragraphe 2 : La R&D au Maroc, une avance remarquable ........................................104

Conclusion du chapitre 3 ......................................................................... 111


Conclusion de la deuxime partie .........................................................................112

252

Troisime partie : Le secteur bancaire et laccs des PME innovantes au financement..........................................................................................................117

Introduction ............................................................................................. 118


Chapitre 1 : Evolution du secteur bancaire ...........................................................119

Introduction ............................................................................................. 120


Section 1 : L'activit bancaire au Maroc........................................................... 121 Section 2 : Affirmation des banques trangres................................................ 124

Conclusion du chapitre 1 ......................................................................... 126


Chapitre 2 : Une politique rnove de crdit, quel apport pour les PME ...............127

Introduction ............................................................................................. 128


Section 1 : La libralisation de lactivit bancaire ............................................. 128 Section 2 : Lassouplissement des emplois obligatoires .................................... 130 Section 3 : La rgression de la slectivit du crdit........................................... 131

Conclusion du chapitre 2 ......................................................................... 132


Chapitre 3 : Laccs des PME innovantes au financement, dficit de capitaux ou mfiance face au risque ? .....................................................................................133

Introduction ............................................................................................. 134


Section 1 : Problmes de financement des PME innovantes.............................. 135 Section 2 : Cycle de vie financier dune entreprise .......................................... 135 Section 3 : Les diffrences de structures financires entre PME traditionnelles et PME innovantes .......................................................................................... 137 Section 4 : Le financement de linnovation dans un contexte de risque, la mitigation des risques ..................................................................................... 138

Conclusion du chapitre 3 ......................................................................... 141


Chapitre 4 : Loffre de financement, hirarchisation des sources de financement des PME innovantes ..............................................................................................142

Introduction ............................................................................................. 143


Section 1 : Le financement initial, le ncessaire recours lautofinancement .. 143 Section 2 : Accs aux crdits, avantages et importance de lendettement ........ 146
Paragraphe 1 : Les dterminants des conditions crdits bancaires .............................146 Paragraphe 2 : Les crdits bancaires, une contribution mitige au financement de linnovation ....................................................................................................................149

Conclusion de la troisime partie..........................................................................153

253

Quatrime partie : Le capital investissement : outil pour combler le dficit de financement de linnovation dans les PME ...........................................................155

Introduction ............................................................................................. 156


Chapitre1 : Gnralits sur le capital-investissement ...........................................158

Introduction ............................................................................................. 159


Section 1 : Dfinition du capital-investissement ............................................. 159 Section 2 : Spcificits du capital-investissement ........................................... 160 Section 3 : Les stades d'intervention du capital-investissement ........................ 162

Conclusion du chapitre 1 ......................................................................... 163


Chapitre 2 : Le capital-investissement dans le monde ..........................................165

Introduction ............................................................................................. 166


Section 1 : Le capital-investissement aux Etats-Unis dAmrique.................... 166
Paragraphe 1 : Les spcificits du venture capital amricain .........................................167 Paragraphe 2 : Le succs du venture capital : Un engagement rel de ladministration et des bailleurs de fonds ................................................................................................168

Section 2 : Le capital-investissement en France : diversit des structures....... 170


Paragraphe 1 : Les socits de dveloppement rgional .................................................171 Paragraphe 2 : Les socits financires d'innovation......................................................172 Paragraphe 3 : Les instituts rgionaux de participation .................................................173 Paragraphe 4 : Les fonds communs de placement risques ..........................................173 Paragraphe 5 : Les socits de capital-risque .................................................................174 Paragraphe 6 : Les fonds communs de placement dans linnovation .............................175

Conclusion du chapitre 2 ......................................................................... 177


Chapitre 3 : Les sources de financement du capital-investissement : le capital patient ..................................................................................................................178

Introduction ............................................................................................. 179


Section 1 : Les fonds de pension .................................................................... 179 Section 2 : Les compagnies dassurance : apport de lassurance-vie................ 180 Section 3 : Les investisseurs particuliers ou capital-investissement informel .. 181 Section 4 : Les fonds trangers ...................................................................... 182 Section 5 : Les placements de lEtat ou des rgions ........................................ 183 Section 6 : La transformation des dpts court terme en capital long terme184 Section 7 : Les corporate financing................................................................. 185

Conclusion du chapitre 3 ........................................................................... 186

254

Chapitre 4 : Le capital-investissement au Maroc : une exprience rcente ...........187

Introduction ............................................................................................. 188


Section 1 : La gense dun nouveau mode de financement .............................. 188 Section 2 : Loffre de capital-investissement : multiplication des fournisseurs .. 190
Paragraphe 1 : ASMA Invest...........................................................................................190 Paragraphe 2 : Capital Finance ......................................................................................191 Paragraphe 3 : Capital Invest .........................................................................................192 Paragraphe 4 : Casablanca Finance Group ....................................................................192 Paragraphe 5 : Faisal Finance Maroc .............................................................................193 Paragraphe 6 : Financire Capitale ................................................................................194 Paragraphe 7 : Mediterranean Finance ..........................................................................195 Paragraphe 8 : Moussahama..........................................................................................195 Paragraphe 9 : UPLINE INTERNATIONAL.......................................................................196 Paragraphe 10 : Fonds damorage SINDIBAD...............................................................198 Paragraphe 11 : Accs Capital Atlantique ......................................................................198

Section 3 : Les interventions des investisseurs en capital : quelle contribution au financement des PME innovantes ? ............................................................ 200 Section 4 : Typologie des entreprises et/ou des projets financs....................... 208

Conclusion du chapitre 4 ......................................................................... 209


Conclusion de la quatrime partie ........................................................................210 Conclusion gnrale..............................................................................................215 Rfrences bibliographiques ......................................................................................... 220 Annexes ....................................................................................................................... 225 Questionnaire sur lInnovation dans les petites et moyennes entreprises et son financement.................................................................................................................. 234 Liste des abrviations ................................................................................................... 248

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