CRISIS ASITICA: LA GRAN CRISIS DE LOS MERCADOS GLOBALIZADOS

ECONOMA PBLICA

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CRISIS ASITICA
LA GRAN CRISIS DE LOS MERCADOS GLOBALIZADOS

DOCENTE

CARLOS DVILA ROJAS

INTEGRANTES

ARREDONDO ARREDONDO, Joel CCAMA NOA, Deivis HUILLCA CHAMPI, Juan Carlos

SEMESTRE :

2011 - II

2011

UNSAAC

CARRERA PROFESIONAL DE ECONOMA 1

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PRESENTACIN

Primeramente, reciba un saludo y el reconocimiento hacia su gran persona y, con el debido respeto, presentamos ante Ud. Dr. Carlos Dvila Rojas el trabajo monogrfico correspondiente. El desarrollo de estas asignaciones permitirn encaminar a un mejor aprendizaje de los temas del curso y es por ello que toma significativa importancia, adems de ser de gran valor en el desarrollo de nuestra carrera profesional. Esperando que el siguiente trabajo cumpla con los requerimientos necesarios y que cubra muchas de sus expectativas de aprendizaje del estudiante, presentamos ante Ud. Doctor la monografa que lleva por titulo CRISIS ASITICA: LA GRAN CRISIS DE LOS MERCADOS GLOBALIZADOS, sin no antes hacerle llegar mi agradecimiento y la admiracin personal, por la gran entrega que realiza en la formacin del futuro economista, preparndonos en gran forma en el curso e inculcando en nosotros las herramientas necesarias para desempearnos profesionalmente.

Los alumnos.

RESUMEN EJECUTIVO Aunque resulta algo complejo resumir opiniones provenientes de fuentes diversas, podramos decir que una amplia proporcin de los expertos que se han pronunciado sobre los efectos de la crisis asitica en los pases occidentales no dudan en calificarlos como poco importantes. Del texto algo ms detallado que se presenta a continuacin puede deducirse claramente que,
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dado el actual estado de la crisis, la ganancia de competitividad de estos pases en el mercado mundial o el descenso de su demanda interior, si bien son importantes para este rea, no repercutirn significativamente en ninguna de las zonas de desarrollo occidental. An a pesar de que para algunos pases como Estados Unidos, Inglaterra o Alemania, los pases del sudeste asitico venan convirtindose en zonas de creciente inters comercial, los impactos finales en sus economas pueden ser fcilmente controlados y mitigados por la buena marcha de la economa domstica. La extensin del problema a China, la forma en que se mantenga al margen la economa japonesa y el contagio de la zona latinoamericana son los principales riesgos que deben tenerse en cuenta para matizar las opiniones de moderado efecto que actualmente constituyen el estado de opinin. La crisis financiera de Asia Oriental, estallo con la devaluacin del BAHT Tailands el 2 de Julio de 1997, dejo atnitos no solo a los inversionistas y acreedores de la regin, sino tambin a acadmicos y economistas de las principales organizaciones Internacionales. Los logros de crecimiento sostenido con equidad previos a la crisis, fueron reales; tanto es as que las polticas desarrolladas por los pases eran tomadas como ejemplo de lo que se debera hacer. El modelo Asitico haba sido exitoso, medido tanto por los resultados econmicos, como por avances en el campo social. La reduccin de la pobreza, los altos niveles de educacin y una distribucin relativamente igualitaria de los ingresos son una prueba de ello. Las economas consideradas Milagrosas experimentaron un vuelco espectacular y se genero as entre las manifestaciones de la crisis estuvieron una abrupta salida de capitales de la regin, la depreciacin de las Monedas y las contracciones del PIB. La crisis financiera asitica fue un perodo de dificultad financiera que se apoder de Asia y aument el temor de un desastre econmico mundial por contagio financiero. Tambin conocida como la crisis del Fondo Monetario Internacional, comenz el 2 de julio de 1997 con la devaluacin de la moneda tailandesa. Por efecto domin, le sucedieron numerosas devaluaciones en Malasia, Indonesia y Filipinas, lo que repercuti tambin en Taiwn, Hong Kong y Corea del Sur. Sin embargo, lo que pareca ser una crisis regional se convirti con el tiempo en lo que se denomin la "primera gran crisis de la globalizacin", y existe una gran incertidumbre sobre la verdadera magnitud del impacto de sus efectos en la economa mundial. Slo durante las primeras semanas un milln de tailandeses y 21 millones de indonesios pasaron a engrosar las filas de los oficialmente pobres. NDICE DE CONTENIDOS

1. INTRODUCCIN
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2. EL MODELO DE ASIA 3. VISIN DE CONJUNTO 4. ANTECEDENTES 5. ROL DEL FMI 6. CAUSAS DE LA CRISIS 7. FACTORES DE LA CRISIS 8. DESARROLLO DE LA CRISIS: LA CRISIS EN SI 9. CONSECUENCIAS 9.1. ASIA 9.2. FUERA DE ASIA 10. PASES AFECTADOS 10.1. TAILANDIA 10.2. INDONESIA 10.3. COREA DEL SUR 11. PASES NO AFECTADOS 12. LA CRISIS ASITICA EN EL CONTEXTO DE LA GLOBALIZACIN 13. PERSPECTIVAS 14. CONCLUSIONES

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INTRODUCCIN La crisis de Asia, iniciada en el verano de 1997 nos muestra los grandes cambios que esta sufriendo el entorno mundial, prcticamente a una dcada del fin de la Guerra Fra y a slo un par de aos para dar principio a un nuevo siglo.

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En primer lugar, muestra las grandes contradicciones que existen en el sistema econmico mundial, pues esta crisis est caracterizada por la utilizacin en exceso de capital que se acumul en inversiones ociosas, mal calculadas y que recuerdan en muchos de los casos el auge de prstamos para la Amrica Latina en la dcada de los aos 70 por la banca mundial. Por otro lado, en muchas regiones del mundo precisamente la escasez de recursos es el factor que limita el crecimiento y desarrollo de las economas nacionales. As, la crisis asitica muestra las miserias de un sistema mundial que distribuye cada vez ms desigualmente los recursos generados a escala global. Representa asimismo el dominio del sector financiero por encima de las estructuras industriales. La crisis de Asia refleja tambin la lucha por la hegemona de los modelos de economa de mercado establecidos desde la posguerra y en el que la participacin estatal era, por lo general y en los casos ms sobresalientes, un determinante esencial en Asia para el desarrollo sostenido, el cambio estructural y el xito de los bienes exportables en los mercados mundiales. Es concomitantemente una crisis de las relaciones entre Asia y los Estados Unidos, quienes haban protegido a la regin del comunismo y fortalecido su crecimiento a travs de la ayuda directa y la apertura de su mercado para las exportaciones provenientes de sus nacientes sectores manufactureros.

EL MODELO DE ASIA El Milagro de Asia Oriental consisti en un crecimiento Rpido y Sostenible combinado con un mejoramiento de Equidad. La regin tuvo xito en convertir las altas y estables tasas de crecimiento econmico en mejoras notables para el bienestar. La reduccin de la pobreza, la mejora de los servicios sociales y el aumento en el empleo son una muestra real y tangible tal como se observa en la Informacin del Siguiente cuadro. En lo que se refiere al xito de Asia Oriental, existe cierto grado de consenso respecto del papel de una serie de factores, dentro de los cuales una
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clave fue la ampliacin acertada de los principios bsicos, lo que incluyo una gestin macroeconmica adecuada, que gener un clima propicio para el aumento de la inversin Privada. Sin embargo ello no lo explica todo, sino que en estos pases el gobierno intervino para fomentar el desarrollo, de diversas maneras: los crditos subsidiarios y orientados a industrias seleccionadas, la proteccin de los sustitutos internos de las importaciones, los subsidios a las industrias en decadencia, el establecimiento de Bancos Estatales, la Inversin Publica en investigacin aplicada, la situacin de metas de exportacin de empresas de industrias especificas y una estrecha cooperacin entre el Estado y el Sector Privado. Lo cierto es que los resultados mostraron que estas intervenciones no inhibieron el crecimiento y si bien distorsionaron ciertos precios, lo hicieron dentro de lmites razonables.
CUADRO N 1

ASIA: INVERSIN INTERNA (PORCENTAJE PIB) Periodos China Indonesia Malasia Filipinas Tailandia
1961 1970 1961 1970 1961 1970 1961 1970

1995 1997 40.0 38.3 37.0 41.0 23.0 43.0 35.0 31.0 35.0 23.0 25.0 41.0

20.6 10.4 19.9 20.1 21.5

30.0 22.7 28.0 26.3 27.8 26.2

34.0 28.3 30.7 30.6 22.0 30.6

38.2 31.3 37.0 37.0 22.9 41.0

Corea del Sur 20.0

Fuente: FMI

VISIN DE CONJUNTO La crisis comenz en Tailandia con el colapso financiero del baht tailands, causado por la decisin del gobierno tailands de hacer fluctuar el baht, cortando su clavija al dlar, luego de esfuerzos exhaustivos para sostenerlo frente a una sobreextensin financiera severa que era en parte obligada por el sector inmobiliario. Para ese entonces, Tailandia haba adquirido una carga de deuda externa que provoc la bancarrota efectiva del pas incluso antes del colapso de su moneda. Cuando la crisis se expandi, la mayora de los pases del Sureste Asitico y Japn vieron el desplome de sus monedas, la devaluacin del mercado burstil y de otros activos y una cada precipitada de la deuda privada.
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Aunque hay un acuerdo general sobre la existencia de una crisis y sus consecuencias, es menos claro cules fueron las causas de la crisis, as como su alcance y solucin. Indonesia, Corea del Sur y Tailandia fueron los pases ms afectados por la crisis. Hong Kong, Malasia, Laos y Filipinas padecieron tambin la depresin. La Repblica Popular China, India, Taiwn, Singapur y Vietnam fueron menos afectados, aunque tambin sufrieron por la prdida de la demanda y de la confianza en la regin. Los ratios Deuda Extranjera-Producto Bruto Interno subieron una tasa de 100% a 167% en las cuatro economas ms grandes del Sureste Asitico en el periodo 1993-1996, luego se dispararon a ms del 180% durante la peor parte de la crisis. En Corea, el ratio aument un 13-21% y, luego al 40%. Solo en Tailandia y Corea subieron los ratios del Servicio de deuda-exportaciones. Aunque la mayora de los gobiernos de Asia tenan polticas fiscales bastante razonables, el Fondo Monetario Internacional propuso iniciar un programa de $40 mil millones para estabilizar las monedas de Corea del Sur, Tailandia e Indonesia, cuyas economas haban sido particularmente golpeadas por la crisis; sin embargo, los esfuerzos para contener una crisis econmica global hicieron poco para estabilizar la situacin domstica en Indonesia. Despus de haber estado 30 aos en el poder, el presidente de Indonesia, Suharto fue forzado a dimitir en mayo de 1998 en la vspera de la generalizacin de los disturbios que siguieron al fuerte incremento de precios causado por una devaluacin drstica de la rupiah. Los efectos de la crisis persistieron a lo largo del ao 1998. En Filipinas, el crecimiento econmico cay virtualmente a cero en 1998. Solamente Singapur y Taiwn probaron estar relativamente aisladas del shock, pero ambas sufrieron duros golpes, la primera ms agudamente debido a su tamao y su ubicacin geogrfica entre Malasia e Indonesia. Para 1999, sin embargo, los analistas vieron signos de que las economas de Asia estaban empezando a recuperarse.

ANTECEDENTES Hasta 1997, Asia atraa casi la mitad del total de capital afluente a los pases en desarrollo. En particular, las economas del Sureste asitico mantenan altas tasas de inters que atraan inversionistas extranjeros en busca de altas tasas de retorno. Como resultado, las economas de la regin recibieron un gran afluente de dinero y experimentaron un dramtico incremento en los precios de activos. Al mismo tiempo, las economas regionales de Tailandia, Malasia, Indonesia, Singapur y Corea del Sur experimentaron altas tasas de crecimiento: del 8 a 12% del PIB a fines de la dcada de 1980 y comienzos de los 90. Este logro fue ampliamente celebrado por las instituciones financieras, incluyendo el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, y fue conocido como parte del "milagro econmico asitico".
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En 1994, el economista Paul Krugman public un artculo que atacaba la idea de un "milagro econmico asitico". Argumentaba que el crecimiento econmico del Sureste Asitico haba sido el resultado histrico de la inversin de capital, la cual haba llevado al crecimiento de la productividad; sin embargo, la productividad total de los factores se haba incrementado solo marginalmente o para nada. Krugman sostena que solo la productividad total de los factores, y no la inversin de capital, poda llevar a la prosperidad a largo plazo. Las causas de la debacle son muchas y disputadas. La economa de Tailandia se desarroll en una burbuja llena con "dinero caliente". Se requera ms y ms mientras creca el tamao de la burbuja. La misma situacin se presentaba en Malasia, aunque en este caso tena un mejor liderazgo poltico, y en Indonesia, que tena la complicacin adicional de lo que fue llamado "capitalismo salvaje". El flujo de capital de corto plazo era costoso y, a menudo, altamente condicionado al beneficio econmico rpido. El dinero fue a parar de manera incontrolada solo a ciertas personas, no particularmente las ms apropiadas o las ms eficientes, sino a aquellas ms cercanas a los centros de poder. A mediados de la dcada de 1990, Tailandia, Indonesia y Corea del Sur tenan grandes dficits privados de cuenta corriente y el mantenimiento de una tasa de cambio fija incentivaba el endeudamiento externo y llevaba a una exposicin excesiva al riesgo de intercambio extranjero tanto en el sector financiero como en el corporativo. Adems, dos factores empezaron a cambiar el entorno econmico. Cuando la economa de los Estados Unidos se recuper de la recesin de inicios de los 90, el Sistema de Reserva Federal a cargo de Alan Greenspan empez a incrementar las tasas de inters para cortar la inflacin. Esto hizo a los Estados Unidos, un destino de inversin ms atractivo respecto al Sureste Asitico que haba atrado corrientes de "dinero caliente" a travs de tasas de inters altas a corto plazo, y aument el valor del dlar estadounidense, al cual estaban fijadas muchas monedas del Sureste asitico, con lo que sus exportaciones se hicieron menos competitivas. Al mismo tiempo, el crecimiento de la exportacin en el Sureste asitico disminuy dramticamente en la primavera de 1996, deteriorando su posicin de cuenta corriente. Algunos economistas haban propuesto el impacto de China en la economa real como un factor contribuyente a la ralentizacin del crecimiento de la exportacin de los pases de la Asociacin de Naciones del Sureste Asitico, aunque estos economistas sostienen que la mayor causa de la crisis fue la excesiva especulacin inmobiliaria. China haba empezado a competir efectivamente con otros exportadores asiticos, particularmente en la dcada de 1990, despus de la implementacin de una serie de reformas orientadas a la exportacin. An ms importante, las monedas tailandesa e indonesa estaban ancladas al dlar que se estaba apreciando en los 90. Los importadores de Occidente buscaban manufacturas ms baratas y, de hecho, las encontraron en China, cuya moneda se estaba depreciando respecto al dlar. Otros economistas refutan esta teora destacando que, a inicios de los

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90, tanto los pases del Sureste Asitico como China experimentaron un crecimiento rpido y simultneo de las exportaciones. Muchos economistas crean que la crisis asitica fue creada no por la psicologa o tecnologa del mercado, sino por polticas que distorsionaron los incentivos dentro de la relacin prestatario-prestamista. Las grandes cantidades resultantes de crdito que estuvo disponible generaron un clima econmico de gran apalancamiento y presion los precios de activos al alza hasta un nivel insostenible. Estos precios de activos eventualmente empezaron a colapsar, causando la suspensin de pagos de las obligaciones de deuda tanto por parte de los individuos como de las compaas. El pnico resultante entre los prestamistas llev a un gran retiro del crdito de los pases en crisis, causando un credit crunch y, luego, bancarrotas. Adems, como los inversionistas intentaban retirar su dinero, el mercado cambiario fue inundado con monedas de los pases en crisis, presionando hacia la depreciacin de sus tipos de cambio. Para prevenir un colapso de los valores monetarios, los gobiernos de estos pases fueron forzados a incrementar las tasas de inters domsticas a niveles sumamente altos (para ayudar a disminuir la fuga de capitales al volver relativamente ms atractivo a los inversionistas el prstamo a esos pases) y a intervenir en el mercado cambiario, comprando con reservas internacionales todo exceso de moneda domstica a la tasa de cambio fija. Ninguna de estas polticas poda ser una respuesta sostenida por mucho tiempo. Tasas de inters muy altas pueden ser extremadamente dainas a una economa que est relativamente saludable, causando estragos en un ya de por s frgil estado, mientras que los bancos centrales se quedan sin reservas internacionales. Cuando fue claro que la fuga de capitales de estos pases no sera detenida, las autoridades dejaron de defender sus tipos de cambio fijos y permitieron la fluctuacin de sus monedas. El valor depreciado resultante de estas monedas signific que la moneda extranjera denominada pasiva aumentara substancialmente en trminos de moneda domstica, causando ms bancarrotas y, luego, profundizando la crisis.

Otros economistas, incluyendo a Joseph Stiglitz y a Jeffrey Sachs, han restado importancia al rol de la economa real en la crisis comparado a los mercados financieros, debido a la velocidad de la crisis. La rapidez con la cual ocurri la crisis sirvi para que Sachs y otros la compararan con una clsica corrida bancaria, provocada por un riesgo repentino. Sachs seal las polticas monetarias estrictas y fiscales contractivas implementadas por los gobiernos por consejo del FMI en la vspera de la crisis, mientras que Frederic Mishkin seala el rol de la informacin asimtrica en los mercados financieros que llevaron a una "mentalidad gregaria" entre los inversionistas que magnific un riesgo relativamente pequeo en la economa real. As, la crisis atrajo la atencin de las finanzas conductuales interesadas en la psicologa del mercado. Otra posible consecuencia del shock repentino puede ser tambin
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atribuida a la transferencia de la soberana de Hong Kong el 1 de julio de 1997. Durante los 90, dinero caliente lleg a la regin del Sureste Asitico, pero los inversionistas ignoraron a menudo los fundamentos reales o perfiles de riesgo de las respectivas economas. La incertidumbre respecto al futuro de Hong Kong llev a los inversionistas a echar marcha atrs incluso fuera de Asia, exacerbando las condiciones econmicas en el rea (subsecuentemente llevando a la devaluacin del Baht tailands el 2 de julio de 1997). Los cancilleres de los diez pases miembros de la Asociacin de Naciones del Sureste Asitico creyeron que la manipulacin bien coordinada de monedas fue un intento deliberado de desestabilizar sus economas. El ex primer ministro malayo Mahathir Mohamad acus a George Soros de arruinar la economa de Malasia con una "especulacin cambiaria masiva" (aparentemente, Soros apost en contra de la devaluacin de monedas asiticas, incurriendo en una prdida cuando estall la crisis). En la Reunin Ministerial de dicha asociacin sostenida en Subang Jaya, Malasia, los ministros firmaron una declaracin conjunta el 25 de julio de 1997 que expresaba su preocupacin y llamaba a una intensificacin de la cooperacin entre los pases miembros para salvaguardar y promover el inters de la regin a este respecto. Coincidentemente el mismo da, los directores de los bancos centrales de la mayora de los pases afectados estuvieron en la EMEAP (Executive Meeting of East Asia Pacific) reunidos en Shanghi y no lograron hacer operacional el "nuevo arreglo para pedir prestado". Un ao antes, el 17 de marzo de 1996, los ministros de finanzas de estos mismos pases haban asistido a la tercera reunin de ministros de finanzas del APEC en Kioto, Japn, y de acuerdo a esa declaracin conjunta, haban sido incapaces de duplicar los montos disponibles bajo el "Acuerdo general para pedir prestado" y el "Mecanismo financiero de emergencia". Como tal, la crisis poda ser vista como el fracaso para construir adecuadamente y a tiempo la capacidad para prevenir la manipulacin monetaria. Esta hiptesis no goz de mucho apoyo entre los economistas, pues se argumenta que ningn inversionista por s solo poda haber hecho suficiente impacto en el mercado para manipular exitosamente los valores monetarios. Adems, el nivel de organizacin necesario para coordinar un xodo masivo de inversionistas de monedas del Sureste Asitico para manipular sus valores volva a esta posibilidad un carcter remoto. ROL DEL FMI Tal fue el alcance y la gravedad del colapso que la intervencin exterior se convirti en necesaria, a pesar de ser considerada por muchos como un nuevo tipo de colonialismo. Puesto que los pases que estaban siendo afectados estaban entre los ms ricos no solo en su regin, sino en el mundo, y dado que billones de dlares estaban en juego, toda respuesta a la crisis deba ser cooperativa e internacional. En este caso, la intervencin se produjo a travs del Fondo Monetario Internacional. El FMI cre una serie de paquetes de "rescate" para sacar de apuros a las economas ms afectadas para evitar la suspensin de pagos de tales pases, uniendo estos paquetes a las reformas que tenan como propsito estabilizar las monedas asiticas, as como sus sistemas bancarios y financieros, tomando como ejemplo a los de Estados Unidos y Europa.
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En otras palabras, el apoyo del FMI estuvo condicionado a una serie de reformas econmicas drsticas influenciadas por los principios econmicos neoliberales denominado "paquete de ajuste estructural". El ajuste estructural exigido a los pases golpeados por la crisis mandaba recortar el gasto pblico y reducir el dficit fiscal, dejar que las instituciones financieras y bancos insolventes quebraran y aumentar agresivamente las tasas de inters. El razonamiento detrs de estas medidas era que con estas se restaurara la confianza en la solvencia fiscal de los pases, penalizar a las compaas insolventes y proteger el valor de las monedas. Sobre todo, se estipulaba que el capital financiado por el FMI deba ser administrado racionalmente en el futuro, sin que los partidarios favoritos recibieran fondos malversados; para ello, deban existir controles gubernamentales adecuados establecidos para supervisar todas las actividades financieras, los cuales deban ser independientes del inters privado. Las instituciones insolventes deban cerrar y la insolvencia en s misma deba ser claramente definida. En resumen, en Asia se deban crear exactamente el mismo tipo de instituciones financieras existentes en Estados Unidos, como una condicin del apoyo del FMI. Adems, los sistemas financieros deban volverse "transparentes", esto es, proveer el tipo de informacin financiera confiable usado en Occidente para tomar decisiones financieras razonables. Sin embargo, la mayor crtica contra el rol del FMI en la crisis se concentr sobre su respuesta a la crisis. Como pas tras pas entraba en crisis, muchos negocios locales y prstamos que haban tomado los gobiernos en dlares americanos, se volvieron mucho ms costosos respecto a la moneda local en la que obtenan sus ganancias, encontrndose incapaces de pagar a sus acreedores. La dinmica de la situacin era muy similar a aquella de la crisis de la deuda de Amrica Latina. Los efectos del programa de ajuste estructural fueron mixtos y su impacto una controversia. No obstante, los crticos sealaron la naturaleza contradictoria de estas polticas, argumentando que en una recesin, la respuesta tradicional keynesiana era incrementar el gasto pblico, apoyar a las compaas mayores y reducir las tasas de inters. La razn era que, por este medio, se estimulara la economa, evitando la recesin, con lo cual los gobiernos podan restaurar la confianza al mismo tiempo que prevenan el malestar econmico. Asimismo, sostenan que el mismo Gobierno de los Estados Unidos haba seguido polticas expansivas, tales como la reduccin de las tasas de inters, el incremento del gasto pblico y el recorte de impuestos, cuando los Estados Unidos entraron en recesin en 2001. Aunque tales reformas, en la mayora de casos, eran largamente necesitadas, los pases ms involucrados terminaron sufriendo una reestructuracin poltica y financiera casi completa. Sufrieron devaluaciones monetarias permanentes, un nmero masivo de bancarrotas, colapsos en todos los sectores econmicos, depresin del mercado inmobiliario, alto desempleo y
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malestar social. Para la mayor parte de los pases involucrados, la intervencin del FMI haba sido rotundamente criticada. El rol del Fondo Monetario Internacional fue tan controvertido durante la crisis que muchos ciudadanos locales llamaron a la crisis financiera la "crisis del FMI". En retrospectiva, muchos comentaristas critican al FMI por empujar a las economas en desarrollo de Asia hacia la "va rpida del capitalismo", es decir, hacia una liberalizacin del sector financiero (eliminacin de restricciones para los flujos de capital); mantenimiento de altas tasas de inters domsticas para atraer una cartera de inversiones y capital bancario; y fijar la moneda nacional al dlar para tranquilizar a los inversionistas extranjeras contra el riesgo monetario. En otras palabras, se argumentaba que el FMI en s mismo era la causa de la crisis.

CAUSAS DE LA CRISIS El centro de la bsqueda de las causas est en el anlisis de la reversin en el flujo de capitales privados, que frenaron el crecimiento de los pases afectados e impidieron que el dficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos pueda mostrar un financiamiento sostenible. Existen dos interpretaciones de la crisis: 1. Alude a un cambio repentino de las expectativas del mercado, este cambio de percepcin habra precipitado la salidas de capitales que origino las presiones sobre el tipo de cambio, las condiciones macroeconmicas se
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habran deteriorado, el pnico financiero por parte de los inversionistas domsticos y extranjeros reforzada por la errnea respuesta del FMI y de la comunidad financiera internacional. 2. La Inestabilidad Intrnseca Del Mercado Internacional De Capitales, que tiende a crear situaciones de pnico financiero; esto se refleja en la actitud de los prestamistas internacionales quienes, ante una perdida de confianza en el pas receptor, suspenden sus prstamos en forma masiva sin previo aviso, inclusive a los deudores solventes. El principal error de los gobiernos fue la excesiva liberalizacin de los sistemas financieros. Ello aumento la vulnerabilidad de las economas a un comportamiento especulativo y en manada de los inversionistas, lo que a su vez facilito la aparicin de burbujas especulativas. En sntesis, la crisis no habra sido de insolvencia, sino de liquidez. En esta lnea de anlisis, la crisis habra sido precipitada por el crecimiento desmedido de las deudas de corto plazo con el exterior; cuando esta super al nivel de reservas internacionales, los inversionistas extranjeros fueron sujetos de una suerte de pnico, pues percibieron que la iliquidez del pas impedira que pudieran cobrar sus acreencias. En esas circunstancias decidieron retirar sus capitales. El reflejo de distorsiones estructurales y de inconsistencias poltica Econmica en los Pases de la Regin. Los desequilibrios en los fundamentos de las economas desencadenaron la crisis, a pesar de que una vez iniciada, la sobre reaccin del mercado, el pnico y el comportamiento en manada, hicieron que la crisis fuera mas severa pronostica a partir de los dbiles fundamentos macroeconmicos. Si se acepta esta explicacin, entonces la crisis fue de insolvencia y no de liquidez. Bajo este enfoque, la reversin de capitales habra sido consecuencia de la reduccin en las tasas de crecimiento de las exportaciones de los pases afectados en 1996, lo que hizo dudar de la capacidad de repago futura de los prestamos otorgados. Entonces, los capitales decidieron huir.

FACTORES DE LA CRISIS Toda la crisis econmica tiene una serie de manifestaciones, desde nuestro punto de vista, la caracterstica mas relevante fue la brusca contraccin de las tasas de crecimiento del PIB, tal como se observa en el cuadro siguiente:
CUADRO N 2

TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB (EN PORCENTAJE)

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Periodos 1982-91 1992 Tailandia Corea Malasia Taiwn Hong Kong Filipinas China Japn Singapur 8.1 8.9 6.3 8.1 6.1 1.3 9.5 4.1 7.1 8.1 5.4 8.9 7.2 6.8 6.3 0.3 14.2 1.0 6.5

1993 8.4 5.5 9.9 7.3 6.3 6.1 2.1 13.5 0.3 12.7

1994 9.0 8.3 9.2 7.5 6.5 5.4 4.4 12.6 0.6 11.4

1995 8.9 8.9 9.8 8.2 6.0 3.9 4.8 10.5 1.5 8.0

1996 5.9 6.8 10.0 8.0 5.7 4.5 5.8 9.6 5.0 7.5

1997 -1.7 5.0 7.3 4.5 6.8 5.0 5.2 8.8 1.6 8.4

1998 -6.7 -7.4 4.7 -5.1 -0.6 7.8 -2.5 0.4

1999 10.7 5.6 5.7 2.9 3.3 7.1 0.2 5.4

-10.2 4.2

Indonesia 5.5

-13.0 0.3

Fuente: FMI. (2000c 205)

El estudio de la crisis esta relacionado con el comportamiento del sector externo de estas economas, as como la naturaleza de los sistemas financieros y corporativos de las mismas. Luego existe una segunda manifestacin de la crisis que haya sido la depreciacin del tipo de cambio nominal de economas afectadas y una tercera manifestacin de la crisis fue la reversin del flujo de capitales privados a la regin, que convirtieron en insostenible los dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos y que incidieron en las depreciaciones mencionadas.

CUADRO N 3

FINANCIAMIENTO EXTERNO (MILES DE MILLONES DE DLARES) Periodo Balance en Cuenta Corriente Financiamiento Externo Neto 1. Flujos Privados Neto A. Inversin en Acciones - Directa
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1994 1995 1996 1997 -24.6 -41.3 -54.9 -26.0 47.4 80.9 92.8 15.2 40.5 77.4 93.0 -12.1 12.2 15.5 19.1 -4.7 4.7 4.9 7.0 7.2

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- Portafolio B. Crditos Privados - Bancos Comerciales - Cerditos Privados No Bancarios 2. Flujos Oficiales Netos -. Instituciones Internacionales -. Crditos Bilaterales

7.6

10.6 12.1 -11.6

28.2 61.8 74.0 -7.6 24.0 49.5 55.5 -21.3 4.2 7.0 7.4 12.4 18.4 13.7 3.6 4.2 -0.2 27.2 0.7 4.3

-0.4 -0.6 -1.0 23.0

Fuente :Radelet y Sach

Luego el sistema financiero haya desempeado un papel decisivo en la crisis: no fueron los capitales para inversin extranjera directa los que se retrajeron, sino aquellos que haban entrado por medio de la Banca privada. En consecuencia la crisis no solo fue cambiaria, sino tambin financiera. Por lo tanto la crisis fue privada y no Pblica y se expreso en una abrupta reversin del flujo de capitales a travs del sistema Bancario. Un hecho digno de remarcar fue la naturaleza no anticipada de la reversin del flujo de capitales. La vulnerabilidad del sistema Bancario ante una eventual reversin de capitales era alta, pues en esa situacin, los Bancos tendran que hacer frente a pagos externos que no estaran en condiciones de afrontar. En ese escenario podra pensarse que lo respectivos bancos centrales usaran sus reservas para cubr los pagos domsticos con el exterior. En sntesis las explicaciones tradicionales de una crisis cambiaria provista por los denominados modelos de primera y segunda generacin parece no encajar con lo sucedido en Asia Oriental. Exista pocos indicios de vulnerabilidades macroeconmicas, salvo el dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos estaba financiado por ingreso de capitales privados. La crisis estalla cuando estos capitales desean retirarse de la regin; por ende debe rastrearse el origen de este echo en otro tipo de aspectos, como por ejemplo las fragilidades de los sistemas financieros, el tipo de financiamiento externo (dentro del cual predomino el de corto plazo, canalizado a travs de la banca privada y endeudamiento directo de las corporaciones), todo esto en un contexto de la economa globalizada donde los capitales parecen migrar de una plaza a otra sin previo aviso. DESARROLLO DE LA CRISIS: LA CRISIS EN SI La crisis se desarrollo en los diferentes entornos, los cuales son: 1. El Influjo de Capitales. Corea recibi US $ 80 mil millones (5.1% del PIB promedio anual), Tailandia recibi US $ 75 mil millones (7.4% del PIB promedio anual), Indonesia
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US $ 68 mil millones (5.7% del PIB promedio anual), Malasia US $ 68 mil millones (12% del PIB promedio anual) y Filipinas US $ 23 mil millones (4.3% del PIB promedio anual). Solo una pequea parte se dirigi a inversin extranjera directa; la mayora ingreso como en inversin en portafolio o a travs del sistema bancario. Todo este hecho determino que cada una de las economas afectadas experimentara un boom crediticio a parir de 1990; esto significa que el crecimiento del crdito bancario y no bancario al sector privado excedi al crecimiento del PIB. Este boom crediticio ocurri gracias al ingreso neto de capitales privados y estuvo dirigido en gran parte, a la compra de acciones y a bienes races. En sntesis el ingreso de capitales privados incidi en las altas tasas de crecimiento. Luego, como consecuencia de la depreciacin de las monedas asiticas desde Julio de 1997, la tendencia se revierte, de modo que en 1997 el flujo neto de capitales privados fue la dcima parte. Todo esto de un circulo virtuoso se haba pasado a u uno vicioso, que precipito una salida mayor de capitales y por ende mayores depreciaciones, aspectos que afectaron adems tanto a sector financiero como al real. 2. Dficit en Cuenta Corriente y Apreciacin Cambiaria. El dficit y su financiamiento son dos aspectos indesligables. Antes de la crisis, este dficit era percibido como bueno por dos razones: No reflejaba un exceso del sector pblico. El endeudamiento externo era usado para incrementar la inversin. Por lo que se aseguraba la capacidad de repago futuro de los prestamos. Desde esta ptica, el dficit era sostenible. Los aumentos en los dficit en la cuenta corriente de los pases afectados fueron en parte causados por la apreciacin del tipo de cambio real, que disminuyo la competitividad de los mismos. La apreciacin del tipo de cambio real se debi a varios factores: La inflacin interna, aunque baja, segua siendo mayor que la inflacin internacional. El comportamiento del YEN japons frente al DLAR, el cual tendi a apreciarse. En consecuencia, las exportaciones de pases afectados eran, ms competitivas en los mercados mundiales.
CUADRO N 4

TASAS DE CRECIMIENTO ANUAL DE LAS EXPORTACIONES (EN PORCENTAJE) Pas/Periodo 1991 1992 1993 1994 1995 1996
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Tailandia Indonesia Malasia Filipinas Hong Kong Singapur Corea Taiwn

22.9 14.4 13.2 22.7 23.1 13.4 16.6 8.4 8.7 8.8 13.4 16.7 18.7 15.7 24.7 20.3 11.2 13.8 19.9 28.7 16.5 30.8 13.7 7.3 4.4 16.8 30.3 9.4 20.0 20.0 21.2 13.2 11.9 14.8 11.7 7.6 10.6 6.5 13.3 6.9

0.5 9.7 6.5 18.7 4.0 5.3 3.7 3.8

Fuente : F.M.I. (2000c 205).

CONSECUENCIAS ASIA La crisis tuvo efectos significativos a nivel macroeconmico, incluyendo profundas reducciones en el valor de las monedas, el mercado burstil y otros precios de activos de varios pases asiticos. El Producto Bruto Interno en dlares nominales de los pases del Sureste Asitico cayeron de US$9,2 mil millones en 1997 a $2,18 mil millones (31,7%) en 1998. En Corea, los $170,9 mil millones que cayeron en 1998 fueron igual al 33,1% del Producto Bruto Interno de 1997. Muchos negocios colapsaron y, como consecuencia, millones de personas cayeron por debajo de la lnea de pobreza entre 1997 y 1998. Indonesia, Corea del Sur y Tailandia fueron los pases ms afectados por la crisis La crisis econmica tambin llev a una conmocin poltica, en particular terminando con las renuncias del presidente Suharto en Indonesia y del primer
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ministro Chavalit Yongchaiyudh en Tailandia. Hubo un aumento general del sentimiento anti-occidental, siendo George Soros y el Fondo Monetario Internacional singularizados como objetos de crtica. El grueso de la inversin norteamericana en Tailandia termin, siendo reemplazada en su mayora por inversin europea, aunque la inversin japonesa fue sostenida. Los movimientos islamistas y otros separatistas se intensificaron en el Sureste Asitico cuando se debilitaron las autoridades centrales. Las consecuencias a largo plazo incluyeron el retroceso de las ganancias relativas producidas en los aos del boom que precedieron a la crisis. El PBI per capita en dlares nominales cay en un 42,3% en Indonesia en 1997; 21,2% en Tailandia; 19% en Malasia; 18,5% en Corea y 12,5% en Filipinas.24 The World Factbook de la CIA inform que la renta per cpita (medida por la paridad de poder adquisitivo) declin en Tailandia de $8800 a $8300 entre 1997 y 2005; en Indonesia, de $4600 a $3700; en Malasia, de $11100 a $10400. En el mismo periodo, el ingreso per capita mundial se incremnt de $6500 a $9300.26 De hecho, el anlisis de la CIA sostiene que la economa de Indonesia era todava ms pequea en el 2005 que lo que haba sido en 1997, sugiriendo un impacto en ese pas similar al de la Gran Depresin. En el Sureste Asitico, la mayor parte de la inversin y un monto significativo del peso econmico cambi de Japn y el Sureste Asitico a China e India. La crisis ha sido intensamente analizada por economistas por su amplitud, velocidad y dinamismo: afect a docenas de pases, tuvo un impacto directo en la vida de millones de personas, sucedi en el curso de unos pocos meses y a cada etapa de la crisis tanto los economistas ms importantes como las instituciones internacionales parecieron estar un paso atrs. Quizs lo ms interesante para los economistas fue la velocidad con la cual acab, dejando a la mayora de las economas desarrolladas sin dao. Estas curiosidades han provocado una explosin de literatura sobre economa financiera y una letana de explicaciones sobre por qu ocurri la crisis. Varias crticas se han dirigido contra la conduccin del Fondo Monetario Internacional en la crisis, incluyendo una por el ex economista del Banco Mundial Joseph Stiglitz. Polticamente, hubo algunos beneficios. En varios pases, particularmente Corea del Sur e Indonesia, hubo un empuje renovado para mejorar el gobierno corporativo. La inflacin desbocada debilit la autoridad del rgimen de Suharto y llev a su derrocamiento en 1998, as como a la aceleracin de la independencia de Timor Oriental. FUERA DE ASIA Luego de la crisis asitica, los inversionistas internacionales eran reacios a prestar dinero a pases en desarrollo, llevando a ralentizaciones econmicas en muchas partes del mundo. El poderoso shock negativo tambin redujo marcadamente el precio del petrleo, el cual alcanz un descenso de $8 por barril alrededor de fines de 1998, causando un apuro financiero en los pases miembros de la OPEP y otros exportadores de petrleo. Esta reduccin en los ingresos por petrleo contribuy a la crisis financiera rusa en 1998, que a su
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vez caus el colapso en los Estados Unidos del Long-Term Capital Management despus de perder $4,6 mil millones en cuatro meses. Un colapso ms amplio en los mercados financieros fue evitado cuando Alan Greenspan y el Federal Reserve Bank of New York organizaron el pago de una fianza de $3625 millones. Las grandes economas emergentes de Brasil y Argentina tambin entraron en crisis a fines de la dcada de 1990 (ver crisis de la deuda argentina). La crisis en general fue parte de una reaccin global en contra del Consenso de Washington y de institucionales internacionales, tales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, los cuales se volvieron simultneamente impopulares en los pases en desarrollo, siguiendo el crecimiento del movimiento antiglobalizacin en 1999. En cuatro rondas de conversaciones sobre el comercio mundial desde la crisis asitica (en Seattle, Doha, Cancn y Hong Kong) no ha sido posible alcanzar un acuerdo significativo puesto que los pases en desarrollo se han vuelto ms firmes y las naciones estn volvindose en torno a tratados de libre comercio regionales o bilaterales como una alternativa a las instituciones globales. Muchos pases aprendieron de la crisis y aumentaron rpidamente sus reservas internacionales como una proteccin contra ataques, incluyendo Japn, India y Corea del Sur. Pases tales como Brasil, Rusia e India, as como la mayora del Sureste Asitico empezaron a copiar el modelo japons de debilitar sus monedas, reestructurar sus economas hasta crear un supervit de cuenta corriente para formar grandes reservas en moneda extranjera. Esto llev a un financiamiento creciente de bonos del tesoro norteamericano, permitiendo o ayudando a desarrollar burbujas inmobiliarias (entre el 2001 y 2005) y burstiles (en 19962000) en los Estados Unidos. A pesar de esto las economas de la gran mayora del Primer Mundo no entraran en recesin hasta despus de los atentados del 11 de septiembre de 2001. PASES AFECTADOS TAILANDIA Entre 1985 y 1996, la economa de Tailandia creci a un promedio de ms del 9% anual, la tasa ms alta de crecimiento econmico de un pas en aquella poca. En 1996, un fondo de cobertura norteamericano haba vendido $400 millones de la moneda tailandesa. Esto fue posible porque desde 1978 hasta el 2 de julio de 1997, el Baht tailands estaba fijado al dlar en una tasa de 25 a 1. Los das 14 y 15 de mayo de 1997, el baht fue golpeado por un ataque especulativo masivo. El 30 de junio de 1996, el primer ministro Chavalit Yongchaiyudh dijo que no devaluara la moneda. Esta fue la chispa que encendi la crisis financiera asitica, cuando el gobierno tailands fall en su defensa del baht contra especuladores internacionales. El boom econmico tailands se detuvo entre despidos masivos en el sector financiero, inmobiliario y de construccin que tuvieron como resultado una enorme cantidad de trabajadores regresando a sus pueblos al interior del pas y 600.000
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trabajadores extranjeros siendo enviados de regreso a su pas de origen.19 El baht se devalu rpidamente y perdi la mitad de su valor, alcanzando su punto ms bajo de 56 unidades por dlar en enero de 1998. La bolsa de valores tailandesa cay un 75% en 1995. Finance One, la compaa financiera ms grande de Tailandia hasta entonces, colaps.20 El 2 de julio de 1997, la administracin tailandesa dej que la moneda local fluctuara. El 11 de agosto de 1997, el FMI comunic el lanzamiento de un paquete de rescate para Tailandia de ms de $17 mil millones, sujeto a condicionantes, tales como la aprobacin de leyes relacionadas con los procedimientos en caso de bancarrota (reorganizacin y reestructuracin) y el establecimiento de marcos regulatorios fuertes para bancos y otras instituciones financieras. El FMI aprob el 20 de agosto de 1997 otro paquete de ayuda financiera consistente en $3900 millones. Los partidos de oposicin tailandeses denunciaron que el ex primer ministro Thaksin Shinawatra se haba aprovechado de la devaluacin,21 aunque los subsecuentes gobiernos liderados por partidos de la oposicin no investigaron sobre este tema. Para el 2001, la economa de Tailandia se haba recuperado. La creciente recaudacin fiscal permiti al pas estabilizar su presupuesto y pagar sus deudas con el FMI en el 2003, cuatro aos ms tarde de lo programado. Incluso despus del golpe de Estado por los militares, el baht tailands continu aprecindose: de 36,5 baht por dlar a 33 baht por dlar en mayo de 2007 y a 31 baht por dlar en mayo de 2008. El gobierno actual est tratando de elevar la tasa de crecimiento de la economa tailandesa al 6% durante el 2008.

INDONESIA En junio de 1997, Indonesia pareca estar lejos de una crisis. A diferencia de Tailandia, Indonesia tena una baja inflacin, un supervit de la balanza comercial de ms de $900 millones, inmensas reservas internacionales de ms de $20 mil millones y un buen sector financiero. Pero, un gran nmero de corporaciones indonesias haban tomado prstamos en dlares americanos. Durante los aos anteriores, como la rupia indonesa (rupiah) se fortaleca con respecto al dlar, esta prctica haba funcionado bien para estas corporaciones: sus niveles de deuda efectivos y costos financieros haban decrecido mientras el valor de la moneda local aumentaba. En julio de 1997, cuando Tailandia permiti la fluctuacin del baht, las autoridades monetarias de Indonesia ampliaron la banda cambiaria de la rupiah del 8 al 12%. En agosto, la rupiah cay bruscamente debido a ataques severos. El 14 de agosto de 1997, el rgimen monetario de fluctuacin manejada fue reemplazado por un arreglo de tasa de cambio de libre fluctuacin. La rupiah cay an ms. El FMI intervino con un paquete de rescate de $23 mil millones, pero la rupiah se hunda en medio del temor por las deudas de las
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corporaciones, ventas masivas de rupiah y fuerte demanda de dlares. La rupiah y la Bolsa de Yakarta llegaron a un punto bajo histrico en septiembre. Con el tiempo, Moody's baj de categora a la deuda a largo plazo de Indonesia hasta 'bono basura'. Si bien la crisis de la rupiah empez en julio y agosto de 1997, se intensific en noviembre cuando los efectos de esa devaluacin de venero se mostraron en los balances corporativos. Las compaas que se haban prestado en dlares debieron enfrentar los altos costos impuestos por el declive de la rupiah y muchos reaccionaron comprando dlares y vendiendo rupiah, socavando an ms el valor de esta ltima. La inflacin de la rupiah y las subidas considerables resultantes en los precios de los productos alimenticios llevaron a levantamientos en todo el pas, en los cuales murieron ms de 500 personas solo en Yakarta. En febrero de 1998, el presidente Suharto despidi al presidente del Banco de Indonesia, pero esto fue insuficiente. Suharto fue forzado a renunciar a mediados de 1998 y Jusuf Habibie se convirti en presidente. Antes de la crisis, la tasa de cambio de la rupiah y el dlar era de aproximadamente 2600 rupiah por 1 dlar. En varios momentos durante de la crisis, la tasa se hundi a ms de 14000 rupiah por dlar. Ese ao, Indonesia perdi el 13,5% de su PIB (Producto Interno Bruto).

COREA DEL SUR Los resultados macroeconmicos en Corea del Sur eran buenos, pero el sector financiero estaba cargado con prstamos no rentables, pues sus grandes corporaciones estaban financiando expansiones agresivas. Durante este tiempo, hubo prisa en construir grandes conglomerados (chaebol) para competir a nivel mundial. Muchos negocios a la larga fallaron en garantizar las ganancias y la rentabilidad. Los conglomerados coreanos, ms o menos completamente controlados por el gobierno, simplemente absorbieron ms y ms inversin de capital. Al final, el exceso de deuda llev a quiebras mayores y adquisiciones. Por ejemplo, en julio de 1997, el tercer fabricante de autos ms grande de Corea del Sur, Kia Motors, solicit prstamos de emergencia. En la vspera del deterioro del mercado asitico, Moody's disminuy la clasificacin del crdito de Corea del Sur de A1 a A3, el 28 de noviembre de 1997; y lo baj de categora nuevamente a B2 el 11 de diciembre del mismo ao. Esa disminucin contribuy al posterior declive de las acciones coreanas, dado que el mercado burstil tena una tendencia a la baja desde noviembre. La bolsa de Corea cay el 4% el 7 de noviembre de 1997; al da siguiente, se hundi un 7%, en su
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mayor cada en un solo da hasta entonces. El 24 de noviembre las acciones cayeron un 7,2% ms, debido al temor de que el FMI pidiera reformas duras. En 1998, la Hyundai Motor Company asumi el mando de Kia Motors. La empresa de $5 mil millones Samsung fue disuelta debido a la crisis y con el tiempo Daewoo Motors fue vendida a la compaa norteamericana General Motors (GM). Mientras tanto, el won coreano se debilit a ms de 1700 por dlar desde 800. A pesar de una ralentizacin profunda inicial y de numerosas bancarrotas corporativas, Corea del Sur ha logrado triplicar su renta per cpita en trminos de dlares desde 1997. De hecho, reasumi su rol como la economa de ms rpido crecimiento del mundo. Desde 1960, su Producto Interno Bruto per cpita se ha incrementado de $80 en trminos nominales a ms de $21000 en el 2007. Sin embargo, como el chaebol, el gobierno de Corea del Sur no ha resultado ileso. El porcentaje de su Deuda Pblica-PBI se ha ms que duplicado (aproximadamente del 13 al 30%) como resultado de la crisis.

PASES NO AFECTADOS Si bien es cierto la crisis asitica afecto a toda la regin, como se ha visto, algunas economas, tales como Taiwn y China prcticamente no se vieron afectadas. La clave estuvo en la depreciacin del dlar en Singapur, pues Taiwn y Singapur tenan estructuras exportadoras similares (Singapur, deprecio su moneda por la depreciacin del ringgit de Malasia, su principal socio comercial) Lo ocurrido en Taiwn genero expectativas de que Hong Kong siguieron el mismo camino, pues las autoridades de Hong Kong respondieron mediante una poltica monetaria contractiva, que elevo las tasas de intereses a niveles que lograron prevenir una salida de capitales. Al parecer esta medida convenci a los inversionistas de que la mantencin del tipo de cambio fijo en Hong Kong era creble. En consecuencia, si un pas liberaliza la cuenta de capitales y al mismo tiempo presenta un tipo de cambio inflexible y un marco regulatorio inadecuado, es un candidato a una crisis financiera y cambiaria.
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Por lo tanto, no siempre la liberalizacin de la cuenta de capitales es la causante de todos los males, si no las caractersticas que la economa presenta en el momento de la liberalizacin.

LA CRISIS ASITICA EN EL CONTEXTO DE LA GLOBALIZACIN La crisis de Asia es una crisis global del sistema mundial, tal y como ste se esta concibiendo al final de este siglo. No es un fenmeno fortuito, sino que responde a fuerzas e intereses de alcance mundial. La crisis de Mxico de 1994 y la de Asia de 1997 son parte de un mismo proceso cuya base se encuentra en el, cada vez ms decisiva, dominio del capital financiero mundial. La salida de capital de Mxico es coincidente con el sobrecalentamiento financiero de Asia que se acelera en 1995 y 1996. Se trata de una respuesta de los capitales en busca de altas ganancias en la regin de Asia una vez que el mercado de capitales mexicano haba quedado prcticamente seco despus de una espiral de transferencias al exterior, que alcanzara su clmax al final del ao de 1994. La pregunta ahora ser que va a pasar con el circuito de capitales financieros y especulativos que demandan altas ganancias. La competencia por la atraccin de capitales ser una lucha ms encarnizada a nivel mundial y esto provocar automticamente que aquellas economas, empresas, bancos, etc. que se encuentren en mejores condiciones financieras y dependan menos de la atraccin de capital extranjero, podrn atravesar esta crisis y mirar hacia el futuro con un mejor horizonte. Por el contrario, aquellos que requieran, y se encuentran ya, en condiciones de restricciones financieras tendrn que ofrecer un alto pago a la llegada de capitales, lo que se traducir en lo interno de
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muchos pases en austeridad, baja de salarios, reduccin de la demanda, etc., procesos que, por cierto, ha vivido Amrica Latina en las ltimas dcadas. A la devaluacin de las monedas le sigue un debilitamiento de las economas que conjuntamente con las medidas de desregulacin impuestas por el FMI, hace que los activos de muchas empresas y bancos puedan ser adquiridos a un mejor costo por compaas extranjeras. El caso de Mxico es tambin aleccionador. Por ejemplo, en el sector bancario una vez que los bancos fueron privatizados en el ao de 1990 la participacin extranjera era prcticamente nula, pero sta ha aumentado vertiginosamente despus de la crisis de 1994. En la actualidad los extranjeros ya poseen alrededor de un 20% de los activos bancarios del pas y se piensa que pronto, si se aprueba una ley que hara ms rpida la desregulacin en dicho sector, podra alcanzar el 40% del total. Por lo tanto, una aceleracin en el proceso de desregulacin en las economas del sudeste de Asia podra ser otra de las consecuencias de la actual crisis, provocando efectos parecidos a las experiencias de otros pases. Otro impacto consistir en la poltica de reestructuracin de las empresas y sectores industriales en toda la regin. Las devaluaciones podrn hacer, de nueva cuenta, atractiva la relocalizacin de industrias, no slo de empresas de la regin de Asia, sino de otras regiones del mundo. En este sentido, volvern a ser fuertes competidoras de otras regiones atrasadas en base al salario bajo con respecto a la instalacin de industrias exportadoras. Para el caso de Corea del Sur, la crisis har que sus empresas, sobre todo las ms grandes, realicen no slo nuevas reajustes internos para volver a ser competitivas en los mercados mundiales, sino que continuarn acelerando sus inversiones en el exterior para realizar mayores ventas y compensar las prdidas financieras. El impacto global ms importante ser la reduccin que esta crisis va a provocar en la produccin mundial y el comercio. Se piensa que la produccin mundial podra reducirse de un punto porcentual hasta 2.2 puntos. En comercio la reduccin se piensa que el declive podra ser de medio punto. Los asiticos se volvern ms agresivos en sus, exportaciones especialmente a los mercados mundiales, ya que en ellos buscarn resarcirse de esta crisis. Hay muchas especulaciones de datos al respecto; pero es preferible ver las tendencias desde antes y despus de la crisis. Antes de las crisis, y como factor de la misma, tuvo lugar una reduccin de las exportaciones del sudeste de Asia a los mercados mundiales, mientras que China vena aumentando las suyas. Es probable que a parir de ahora se inicie una competencia intra-regional entre estas reas de Asia y por ello una devaluacin del yuan es una posibilidad latente. Un caso que puede ilustrarnos de lo que puede pasar es el de Tailandia. En ese pas las empresas automotrices de Japn como Toyota, Nissan, Honda y Mitsubishi estn reduciendo su produccin, despidiendo trabajadores y reenfocando sus ventas hacia el exterior por la prdida del mercado interno. La zona ms viable para exportar sus excedentes desde este pas son los Estados Unidos, pero podran dirigirse hacia otras latitudes tambin. Cuando la crisis de Mxico y la cada del mercado interno, Nissan empez a exportar autos producidos en Mxico hacia los Estados Unidos, Japn y Chile en Amrica Latina. Como podemos apreciar por la experiencia de estos casos, la
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globalizacin de empresas permite una reaccin mucho ms rpida que en el pasado y una prdida de mercado ya no es necesariamente definitiva, depende de la flexibilidad y enlaces productivos y de distribucin de ventas en otros mercados. Por eso la crisis de Asia traer una agudizacin no slo de la competencia comercial a escala mundial, sino introducir la competencia tambin dentro de los mercados locales. A nivel de pases y regiones de Amrica Latina, las repercusiones podrn ser diversas. Por ejemplo, Mxico, donde las finanzas del gobierno dependen en un 40% de los ingresos por venta de petrleo, ya ha sido golpeado por una baja dramtica en los precios internacionales de este recurso al disminuir la demanda de los asiticos. En el sur del continente latinoamericano, las economas con mayor vinculacin al mercado de Asia son Brasil y Chile. El principal efecto podra ocurrir en la disminucin de exportaciones a estos pases y un progresivo deterioro de la balanza comercial, como en Mxico. Adems, podra haber un retraso en la inversin directa planeada de Asia principalmente en el norte de Brasil. Los efectos en otros pases podran tener lugar simplemente por el aumento de las importaciones baratas de Asia. Otro efecto importante podra provenir del aumento de las tasas de inters, como en Brasil, o en otras de las grandes economas de Amrica Latina, lo que tendra efectos sobre la competencia de capitales y la desviacin de recursos hacia fines especulativos y no productivos en la regin.

PERSPECTIVAS En Asia las nicas economas que no han decrecido han sido China y Taiwn. Pero Japn si tiene serios problemas. La recuperacin en Asia va a depender de: La reestructuracin de sus economas. Debe haber una mejor asignacin de sus recursos. La recuperacin de la economa mundial, de Japn, y de que la economa china no se desacelere. El Asia Oriental tiene fortalezas que le permitirn salir adelante Alta tasa de ahorro interno (no deberan depender tanto del capital extranjero para financiar su desarrollo). La gran inversin en capital humano y fsico en Asia los ltimos 20 a 30 aos le asegura en el futuro tasas de crecimiento mayor al promedio mundial y de los pases en desarrollo.

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Tienen una estructura de su economa avanzada, un sector industrial en desarrollo (de manufacturas) y la mayora de sus exportaciones no son de recursos naturales. De hecho, segn proyecciones de instituciones como el Banco Mundial, a partir del ao 2010 el Asia Oriental crecer mas que cualquier otra regin en el mundo. La leccin para el Per y Latinoamrica es la recuperacin de Asia. La debilidad de Latinoamrica es: su baja tasa de ahorro interno (por eso depende de los flujos de capitales del exterior, que no vienen en poca de crisis), y su dependencia en las exportaciones de recursos naturales (que bajan cada vez que hay crisis econmica mundial como ahora).

CONCLUSIONES La crisis de Asia es, una crisis causada por la presin de los capitales en busca de nuevas reas rentables que puedan insertarse en el nuevo mapa de la periferia financiera global. Esta crisis fue alimentada en lo interno con decisiones que crearon sobrecapacidad industrial y sobreinversin que se traducira en poco tiempo en deudas impagables. Esto fue cierto especialmente en los casos de los pases atrasados de la zona como Tailandia, Malasia e Indonesia. En el caso de Japn, la crisis es el resultado del cuello de botella representado por la riqueza financiera y la falta de la correspondiente hegemona a nivel mundial. Sin una salida internacional de reciclamiento, la economa japonesa seguir sufriendo del virus financiero indigesto. Para Corea del Sur la crisis se deriva de la enorme presin a la que han estado sometidos sus conglomerados industriales en los mercados mundiales. En estos dos ltimos casos, pero en general en toda Asia, podemos decir que la crisis actual es tambin una crisis que pondr en tensin el modelo de capitalismo basado en la direccin estatal, con polticas industriales y proteccionismo estratgico.
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La regin de Asia se convirti en una de las regiones ms ricas del mundo en muy poco tiempo debido a factores externos e internos, donde existen enormes recursos financieros y productivos. Por lo tanto estos pases se han convertido en mercados altamente apetecibles en el mercado global de capitales formado como consecuencia de las polticas de desregulacin financiera sistemticamente aplicadas en el sistema mundial desde la dcada de los setenta. La historia de la crisis financiera asitica de los pases afectados pueda resumirse en: La liberalizacin financiera interna y externa. Esto resulto un boom crediticio, sostenido con el ingreso de capitales privados externos. Los prestamos bancarios. El crecimiento de los prestamos bancarios llevo a un deterioro en la calidad de los fondos adicionales, lo que precipito una sobre inversin en diversos factores, los cuales algunos mostraban una saturacin en el mbito mundial. En consecuencia la apertura al ingreso de capitales y la liberalizacin financiera, son opciones validas de poltica siempre y cuando el sistema financiero interno se encuentre preparado para poder absorber los flujos de capital. En este caso los pases afectados por la crisis, tuvieron un pobre manejo del ingreso de capitales privados, el cual constituyo una fuente de desestabilizacin.

FUENTES Y REFERENCIAS:

Weisbrot, Mark (Agosto de 2007). Diez Aos Despus: El Impacto Durable de la Crisis asitica Financiera Stiglitz, Joseph (1996). Algunas Lecciones del Milagro asitico del Este. http://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_financiera_asi%C3%A1tica Delage, Fernando, Desarrollo, crisis y reforma: fin de la historia en Asia, Papeles de cuestiones internacionales N 66, Centro de Investigaciones para la paz, Madrid, 1999. http://www.monografias.com/trabajos11/finte/finte.shtml http://www.asiayargentina.com/pdf/57-Mundus.PDF

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Toussaint, Eric, Deuda externa en el tercer mundo, Nueva >sociedad, Caracas, 1998, captulo 16 http://html.rincondelvago.com/crisis-economica-en-asia.html http://www.nodo50.org/observatorio/tigres.htm

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