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A praga do curto prazo na economia - Revista Exame

Econom ia 13/06/2012 08:00

A praga do curto prazo na economia

Com a economia parando e a ameaa de crise na Europa, o governo volta a apelar ao consumidor para retomar o crescimento. Mas desta vez diferente
Humberto Maia Junior e Mrcio Kroehn, de

So Paulo - Diz a lenda que, prestes a assumir o comando do Partido Comunista Sovitico, Leonid Brejnev recebeu trs envelopes de seu antecessor, Nikita Kruschev cuja recomendao foi que abrisse um deles a cada crise que viesse. Um tempo depois, l veio o primeiro dissabor. Brejnev abriu o envelope, que tinha a seguinte mensagem: Bote a culpa em mim. Aps alguns anos, veio mais uma crise, e o segundo envelope foi rasgado. Bote a culpa em mim de novo. No tardou a vir outra ameaa a seu cargo, e Brejnev teve de lanar mo, mais uma vez, da sapincia de Kruschev. Prepare trs envelopes, era a sentena. O apelo quase universal da histria que j foi contada tendo como protagonistas os personagens mais diversos fcil de entender. um princpio bsico da poltica que, enquanto for possvel, o ocupante de um cargo atribuir toda sorte de problemas herana deixada por quem veio antes. E no apenas por senso de sobrevivncia, mas porque, muitas vezes, nas horas de crise que um governante tem espao para imprimir sua marca, destacar-se de quem o antecedeu, dar ao pas uma nova cara. Infelizmente, tem sido diferente no Brasil. Aps crescer 40% entre 2004 e 2011, a economia brasileira vem dando alarmantes sinais de fadiga de material. Em junho, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica divulgou os dados referentes ao desempenho da economia no primeiro trimestre do ano. O resultado assustou. O pas cresceu 0,2% em relao ao ltimo trimestre de 2011 e msero 1,9% nos ltimos 12 meses. A desacelerao da economia impressionante. Um ano e meio atrs, crescamos a um ritmo anua lizado de 7,5%, uma taxa no distante da chinesa. Disso ao quase-trao do primeiro trimestre mesmo razo para acender a luz amarela. Segundo 50 economistas e empresrios ouvidos por EXAME nas ltimas duas semanas, o pas precisa, urgentemente, de uma nova frmula para voltar a crescer. De acordo com a mdia das previses de mercado, o PIB crescer 2,5% em 2012. No ano passado, a expanso foi de 2,7%.

So sinais inequvocos de que os ventos j no sopram com a mesma fora. Pelo menos oficialmente, o governo se recusa a admitir. Propor uma nova agenda de desenvolvimento seria uma forma sutil de dizer ao pas que o modelo que deu certo nos oito anos de governo do ex-presidente Luiz Incio Lula da Silva est esgotado. Ou seja, seria abrir o primeiro envelope. Mas no h, at agora, sinais de que a presidente Dilma Rousseff v seguir esse caminho. A inao deriva de sua fidelidade a Lula? Ou ela realmente acredita que o pas precisa de mais do mesmo? Impossvel saber.
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O fato que as ltimas atitudes do governo demonstram uma inabalvel f na receita que vem empurrando o pas na ltima dcada uma f, portanto, no poder do consumidor brasileiro. Mesmo nos momentos mais crticos da ltima dcada, como a crise financeira iniciada em setembro de 2008, o consumo continuou a carregar nas costas a atividade econmica. Na poca, foi lanado um pacote de estmulo com redues de impostos para os fabricantes de material de construo e de bens como geladeiras, foges e carros. Graas a esse empurro, a primeira fase da recesso mundial no provocou mais do que uma marolinha no Brasil, como disse o ex-presidente Lula. Entre 2008 e 2010, o pas cresceu 13%, enquanto a economia mundial mergulhava em sua maior recesso em trs geraes. Foi nessa poca que viramos a bola da vez, nosso presidente virou o cara e por a vai. Quatro anos depois, o baixo crescimento e o risco de uma hecatombe europeia fizeram com que o governo repetisse a dose. A soluo para reaquecer nossa economia voltou a ser a mesma de quatro anos atrs consumo, consumo e um pouquinho mais de consumo. Como em 2008, o governo tem tomado uma srie de medidas para impulsionar as vendas no mercado interno. A taxa de juro atingiu 8,5%, o patamar mais baixo desde 1986, incio da srie histrica do Banco Central. Ao mesmo tempo que baixava a Selic, o governo pressionou os bancos a diminuir as taxas de juro cobradas de seus clientes. No final de maio, promoveu uma nova rodada de reduo de impostos para automveis e produtos industriais. Para os carros populares, o imposto sobre produtos industrializados foi zerado, o que deve gerar descontos de at 3000 reais e ajudar a esvaziar os ptios das montadoras, com estoques de 43 dias.

A torcida que essas medidas vo reanimar nossa desanimada economia e ajudar o pas a atravessar a crise que se prenuncia. A dvida : desta vez ser diferente? Uma srie de dados levantados por EXAME sugere que a ttica que deu certo em 2008 dificilmente ter o mesmo efeito nos prximos meses. Por definio, o consumidor que levanta um financiamento antecipa, para hoje, um gasto que s poderia fazer no futuro. O choque de crdito de 2008, portanto, fez exatamente isso e, em escala maior, significou que o prprio pas antecipou um crescimento que viria ao longo do tempo, medida que a renda das famlias fosse aumentando. De 2008 at hoje, milhes de famlias compraram imveis, carros, eletroeletrnicos e incorporaram novos servios sua rotina como viagens, acesso internet e TV a cabo em casa. De acordo com dados do Banco Central, as dvidas j correspondem a quase 45% da renda anual da populao brasileira, ante 30% em 2008. Quase um quarto do salrio de um trabalhador est comprometido com o pagamento de juros e amortizaes os americanos, viciados que so em consumo, destinam 16% da renda ao pagamento de dvidas. Em 2008, o ciclo de crescimento do consumo atrelado ao crdito ainda estava no comeo. Agora, a situao diferente e o consumidor j no tem o mesmo flego, diz o economista Fabio Giambiagi, do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social. S ser possvel medir as consequn dessa rodada de estmulo nos prximos meses. Mas uma c ias anlise de dados do IBGE feita pela consultoria LCA mostra que o peso do endividamento j est, de
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fato, afetando as vendas do varejo. No primeiro trimestre, setores varejistas que dependem da concesso de crdito, como automveis e eletrodomsticos, cresceram 1,6%. J os setores ligados renda, com pagamento vista, como as compras no supermercado, tiveram aumento de quase 6% no perodo. Ou seja, o brasileiro, escaldado, tem relutado em assumir novos compromissos. E o aumento da inadimplncia hoje na casa dos 7% tem assustado os bancos, que aumentaram as provises para se proteger de eventuais calotes. Para os empresrios, a atual combinao no animadora. Em 2010, Valdemir Dantas, dono da fabricante de eletrodomsticos Latina, planejou a construo de uma nova fbrica para ampliar 50% a produo de mquinas de lavar, ventiladores e purificadores de ar. Nos dois anos anteriores, as vendas haviam subido 44%, para 115 milhes.

Mas, em 2011 e 2012, as vendas estagnaram. O novo projeto de expanso foi engavetado. Vou tentar tirar o mximo que der da fbrica antiga, diz ele. O clima, em suma, no est para dvida. Pior: um incentivo forado a uma ampliao do crdito pode acabar mal. Basta lembrar que o pico de calotes no financiamento de veculos aconteceu justamente na chamada safra 2010, quando as concessionrias estavam vendendo carros em 60 vezes e sem entrada. A inadimplncia da safra chegou a quase 6%.

Procura-se um novo modelo

Momentos como o atual so propcios para uma discusso sobre problemas de fundo que assolam a economia brasileira h dcadas. claro que uma das funes do governo adotar medidas anticclicas, que estimulem o crescimento em perodos de desacelerao. Mas e depois? O que est sendo feito para que o Brasil dependa menos do consumo das famlias e impulsione os investimentos de que o pas urgentemente precisa? No mundo inteiro, pa debatem qual o modelo s es ideal para cada fase de desenvolvimento. Se a economia de um pas fosse um avio, seria daqueles com duas turbinas sob as asas e outra na cauda. O produto interno bruto separado em trs componentes principais: o consumo (das famlias e do governo), o investimento e as exportaes. O ideal que todos funcionem numa velocidade razovel, mas na prtica dificilmente assim. Cada pas de um jeito. Tome-se o exemplo da China, hoje sinnimo de pujana. H trs dcadas, o pas cresce a taxas superiores a 9% ao ano com um modelo baseado em investimento que responde por nada menos que 48% do PIB. Isso possvel graas a uma incrvel taxa de poupana, que chega a 51% do PIB. Assim, a China consegue construir prdios, aeroportos, portos, estradas, ferrovia atrs de ferrovia. Os prprios chineses sabem que esse modelo tem falhas e pode resultar em desequilbrios graves. Pode parecer para doxal aos olhares brasileiros, mas investimento demais tambm no o melhor atalho para o desenvolvimento.

Afinal, um bom investimento tem de ter retorno. De que adianta uma ferrovia sem passageiros, um prdio sem inquilinos, um aeroporto sem avies? Por isso, consenso na China que preciso aumentar a participao do consumo no PIB o ndice de poupana chins sintoma de um pas que no oferece um mnimo de segurana econmica a seus cidados.
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por isso que o governo tem forado as empresas a aumentar o salrio de seus trabalhadores. Como a economia um sistema de vasos comunicantes, mais renda para os chineses significar mo de obra mais cara, o que aumentar o custo das obras e dos produtos locais, o que afetar as exportaes. A transio , por isso, complicadssima. No toa, essa to falada transformao ainda est longe de acontecer. Neste momento, os chineses voltam a anunciar mais obras de infraestrutura de certa forma, tambm eles recorrem a um modelo j envelhecido. Mas pelo menos a adoo de uma nova agenda de desenvolvimento est na agenda do pas. Muito em funo de nossa baixssima taxa de poupana (h anos estagnada em 16% do PIB), o Brasil segue um modelo semelhante ao que faz dos Estados Unidos o pas mais consumista do mundo. L, os gastos das famlias respondem por 70% do PIB, uma anomalia que s faz sentido em razo das dcadas de investimento em educao, inovao e infraestrutura, que permitiram a expanso da economia americana e levaram a renda per capita a 47200 dlares, a 14a maior do mundo. Com uma renda desse tamanho e crdito baratssimo, as pessoas foram s compras. O modelo acabou mostrando seus buracos a gastana turbinada por crdito ajudou a formar a bolha imobiliria que afundou a economia. Hoje, o pas discute a necessidade de aumentar sua competitividade. Estimase que os Estados Unidos precisem investir cerca de 1,2 trilho de dlares para renovar a infraestrutura. Antes que comecemos a dar lies de economia aos americanos, preciso ressaltar que, no caso brasileiro, a nfase dada ao consumo acontece sem que o dever de casa anterior tenha sido minimamente feito. Os americanos fizeram suas autoestradas nos anos 50, tm o melhor sistema educacional do mundo, um ambiente empreendedor nico.

natural, portanto, que invistam menos hoje, dado o que j construram no passado. O forte aumento do preo das commodities na dcada passada impulsionou nossas exportaes e colocou o pas numa espcie de zona de conforto com supervit comercial, cmbio valorizado, preos estveis. Graas, portanto, aos tais investimentos chineses, o Brasil pde gastar. A valorizao das commodities na dcada passada deixou os polticos brasileiros acomodados, j que foi possvel crescer sem fazer nada, diz Jim ONeill, diretor da gestora do banco americano Goldman Sachs. Enquanto o pas gastava, nada foi feito para atacar nossa j mtica e crnica falta de competitividade. Quando o consumo freou, a nica turbina que empurra nosso desequilibrado avio comeou a ratear.

Esgotou?
A desacelerao recente deixou claro, mesmo para quem reluta em ver um palmo adiante, que nosso modelo est chegando perto de um esgotamento. Nem um espetacular aumento de renda da populao, a ponto de zerar o atual endividamento, seria capaz de manter o consumo crescendo taxa mdia de cerca de 5%, algo que vem ocorrendo desde 2007. Isso porque a oferta de bens e servios no acompanha o crescimento da demanda. Ou seja, o pas no suportaria um aumento de consumo sem sofrer dficit nas contas externas ou inflao. Outra fonte de esgotamento do modelo brasileiro recente o emprego. O crescimento da oferta de bens na ltima dcada no aconteceu em razo de ganhos de
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produtividade, mas pelo aumento na oferta de vagas. A taxa de desemprego, que era de 12% em 2003, caiu pela metade no ano passado. Mais gente foi incorporada, o que timo. Num cenrio prximo ao de pleno emprego, no ser possvel aumentar a produo pela contratao de funcionrios. Crescemos empregando gente e aumentando a produo. Essa a parte fcil, diz o economista Alexandre Schwartsman, ex-diretor do Banco Central.

Daqui para a frente, ser preciso melhorar a produtividade, a capacidade de fazer mais com os recursos. Sem isso, no conseguiremos crescer nem 3% ao ano, diz Schwartsman. A produtividade da economia est estagnada l se vo 30 anos. Quem sofre nesse cenrio justamente quem deveria se beneficiar do modelo do crescimento via consumo: o setor privado, que, sem vislumbrar de onde vir o crescimento de nossa economia, est botando o p no freio. Uma pesquisa da consultora Betnia Tanure com 418 presidentes de empresas mostra que mais da metade deles j decidiu contingenciar os investimentos previstos para 2012. Outros 11% decidiram reduzir o volume de investimentos programados. Em agosto do ano passado, a Fiat trocou a localizao inicial de uma nova fbrica no complexo industrial de Suape, em Pernambuco, por uma rea maior em Goiana, no interior do estado. Com a troca de endereo, o presidente da companhia, Cledorvino Belini, revisou a capacidade inicial de 200 000 para 250 000 unidades. Agora, diz que a tendncia voltar para a previso inicial, j que o incremento do projeto estava condicionado capacidade do governo de desatar ns que hoje, na viso dele, tiram competitividade do setor, como o alto custo de energia. Para que a Fiat tenha uma fbrica em Goiana que possa produzir 250000 unidades no incio de 2015, nossa indstria precisa exportar mais, e isso s ser possvel se o custo Brasil cair, diz Belini. O desnimo dos empresrios joga contra a nica arma possvel para tirar o Brasil da armadilha atual: investimentos. Em 2011, enquanto o consumo cresceu 4,4%, o investimento subiu apenas 2,4%. Isso ajuda a perpe nossa baixa taxa de investimento, que corresponde a 19% do PIB. tuar Economistas dizem que o nmero deveria ser de, no mnimo, 23%. No ano passado, Besaliel Botelho, presidente da alem Bosch no Brasil, quis trazer um investimento para o pas. Mas quem levou foi o Mxico. Produzir l mais barato, diz. A tambm alem Continental Pneus decidiu em 2010 ampliar a produo de sua fbrica em Camaari, na Bahia. O investimento de 210 milhes de dlares, que permitiu dobrar a capacidade instalada da empresa no Brasil, foi decidido num momento em que o mercado interno era extremamente favorvel.

Dois anos depois, a percepo da empresa em relao ao pas totalmente diferente. Hoje, no repetiria o investimento, diz Renato Sarzano, diretor-superintendente da Continental. Se a economia vive em ciclos, natural que o otimismo seja exagerado em momentos de alta, e o pessimismo, igualmente desmedido nas horas de baixa. No porque o Brasil est freando que o mundo vai acabar. As foras da demografia no vo parar de nos empurrar to cedo em dez anos, calcula-se que 71% de nossa populao estar em idade para trabalhar, o que ser um natural estmulo ao crescimento. O investimento estrangeiro, que promete ser recorde entre 2011 e 2016, no vai parar de repente.
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Na verdade, a atual freada e o fim da fase eufrica so uma boa oportunidade de pensar o pas que queremos ser. Certamente precisamos investir mais, o que no quer dizer que consumir seja um pecado. Num pas com o nvel de renda do Brasil, esperado e bem-vindo que as famlias aumentem seus gastos medida que escalam a pirmide social. Como se pode ver na reportagem que comea na pgina 55, uma srie de medidas imediatas poderia ajudar a diminuir o custo de produzir no Brasil e a aumentar nossa taxa de investimento. O consumidor no precisa nem pode resolver tudo sozinho. n
Com reportagem de Alexandre Rodrigues, Daniel Barros e Giuliana Napolitano

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