UN EJEMPLO PRCTICO DE LA APLICACIN DE LA INVERSION SOCIALMENTE RESPONSABLE: EL FONDO ESTATAL DE PENSIONES NORUEGO.

Por: Marisa Sombra Profesora del Mster en Responsabilidad Social Corporativa, Contabilidad y Auditora Social
CIES N 93 Noviembre del 2011

Boletn del Centro de Investigacin de Economa y Sociedad Baldiri Reixac, 4-8, 08028 Barcelona Telf.: +34934335490 Fax: +34934034510 e-mail: info@grupcies.com. www.grupcies.com

Resumen La finalidad del Fondo Estatal de Pensiones de Noruega (SPU), bajo la tutela del Ministerio de Finanzas, es la de ahorrar parte de la rentabilidad generada por las actividades petroleras del pas en Mar del Norte y favorecer con ello que las futuras generaciones tambin se beneficien de la explotacin de unos recursos pblicos no renovables. La caracterstica de este fondo, gestionado por el Banco de Noruega, es la de contar con criterios socialmente responsables para decidir sobre sus inversiones. En s mismo constituye un caso de xito que ana objetivos polticos, econmicos, sociales, ticos y medioambientales, bajo la tutela e impulso del Estado (y de lo pblico con inversor institucional).

Introduccin y contexto El SPU es un fondo constituido inicialmente por las ganancias del petrleo de Noruega procedente de sus actividades en el Mar del Norte -de propiedad pblica-. Est tambin inscrito en la categora de Fondos Soberanos y es el segundo ms grande del mundo siendo accionista del 1% de los mercados burstiles globales con unos activos bajo gestin de ms de 550.000 millones de dlares. Invierte en alrededor 8.000 compaas de ms de 50 pases, en promedio el 1% en cada una de ellas y nunca ms del 10%. Todos estos datos indican que el fondo se ha asegurado una cuota importante de los futuros beneficios de las empresas mundiales que cotizan en bolsa. El SPU fue creado para preservar la economa y la sociedad noruega de los efectos que la riqueza petrolera finita podra traer con su bonanza contrayendo otros sectores productivos de forma insostenible para el pas; por ello, los ingresos del petrleo no son parte del presupuesto del Estado. De esto se sigue que las fluctuaciones temporales en los precios del petrleo no alteran la poltica presupuestaria del pas. El fondo tiene dos prioridades ticas segn Ms. Eli Ane Lund, Jefa del Secretariado del Consejo tico del Fondo de Pensiones del Gobierno Noruego (de su conferencia dentro del ciclo COMFIA Experiencias Internacionales en Inversin Socialmente Responsable, celebrada en Sevilla en 2009):

El propietario ltimo del Fondo es el pueblo noruego y las futuras generaciones de noruegos. Se considera una obligacin tica que las futuras generaciones se beneficien tambin de la riqueza petrolfera noruega Consideramos que tenemos la obligacin tica de respetar los derechos fundamentales de aquellos que se ven afectados por las empresas en las que invierte el Fondo. Con este fin, el Banco Central ejerce su influencia sobre las empresas para que respetan las normas ticas fundamentales. Adems, Noruega combina la explotacin petrolera con el cuidado del entorno minimizando daos ambientales en el mar del Norte y logrando as las tecnologas ms avanzadas con las que obtienen el 50% de rendimiento frente a un promedio mundial aproximado del 32%. Algunos datos ms: Noruega figura entre los pases donantes con el porcentaje ms alto del mundo: 0,94% de su producto (The Economist 2008), est en los primeros puestos en cuanto a PIB per cpita y lidera el ndice Desarrollo Humano (IDH).

Caractersticas del Fondo El SPU es un instrumento para el ahorro general por parte del Estado y, a diferencia de los fondos de pensiones tradicionales, no va destinado a cubrir ciertas obligaciones. Esto le confiere unas caractersticas especiales que le hacen no estar sujeto a requisitos de liquidez cortoplacista. Al estar volcado hacia la inversin a largo plazo, la estabilidad de la cartera de inversin es alta y esto supone un gran aliciente para las compaas y una enorme tranquilidad para los directivos de las mismas, sabedores de que el fondo no va a desinvertir en ellas por circunstancias de volatilidad de mercado. La estrategia de inversin consiste aproximadamente en 60% en acciones cotizadas y 40% en bonos/obligaciones procurando la maximizacin de la rentabilidad total de la cartera al ofrecer una mayor tolerancia al riesgo y no invirtiendo en empresas que estn en grave violacin de normas ticas fundamentales todo ello independientemente de la valoracin puramente financiera-. Sus inversiones son monitoreadas por un Consejo de tica, un rgano constituido de manera independiente y cuya misin es la de recomendar al Ministro de Finanzas la exclusin de compaas basndose en las conclusiones de un estudio pormenorizado que ponga de manifiesto el incumplimiento de alguno de los principios ticos que rigen el Fondo.
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Si bien su capacidad de influencia en las compaas de muchos pases es grande, la independencia del Fondo con respecto a la poltica exterior de Noruega es total. El SPU obtiene una alta puntuacin en la clasificacin del reputado Think tank Peterson Institute for International Economics sobre responsabilidad y transparencia de los fondos estatales.

Directrices del Fondo de Pensiones del Gobierno para la inversin responsable A continuacin y sin nimo de ser muy exhaustivo, se detallan las lneas fundamentales que rigen el funcionamiento del Fondo de Pensiones: mbito Las directrices son de aplicacin al trabajo del Ministerio de Finanzas, Consejo de tica y Banco de Noruega, y en relacin a la exclusin y puesta en vigilancia de compaas en las que invierte el fondo. Abarca a toda la cartera de inversin en mercados regulados. Exclusin de compaas Los activos del Fondo no se invierten en compaas que, por ellas mismas o a travs de otras que controlen: produzcan armas que violen los principios humanitarios fundamentales en su normal uso, produzcan tabaco, vendan armamento o cualquier material militar relacionado con armas nucleares, municin de racimo, minas antipersonales. El Ministro toma la decisin de excluir a una compaa del Fondo por recomendacin del Consejo de tica. Aquel, a su vez, y por recomendacin del Consejo, excluye a las compaas que sean responsables o contribuyan a: la violaciones sistemticas de los derechos humanos (asesinato, tortura, privacin de libertad, explotacin infantil),

violaciones fragantes de los derechos individuales en situaciones de conflicto o guerra, daos medioambientales severos, flagrante corrupcin, violaciones serias de normas ticas fundamentales. En el proceso de evaluacin de exclusin de una compaa, el Ministro debe valorar adicionalmente la probabilidad de futuras violaciones de la norma; la severidad y extensin del incumplimiento; la conexin entre la violacin de la norma y la compaa; lo que la compaa est haciendo para reducir el riesgo de futuras violaciones en un
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tiempo razonable; las directrices de la compaa en material de buen gobierno, medioambiente y condiciones sociales; la contribucin positiva que la compaa pudiera hacer por paliar sus efectos negativos. Adems, debe valorar muy especialmente si mantener la participacin en una compaa reduce el riesgo de futuras violaciones de la norma o, dicho de otra manera, si su presencia en el capital de la compaa tiene efectos positivos en futuras conductas o a la hora paliar parte de los efectos negativos. Compaas bajo vigilancia El Ministro, bajo recomendacin del Consejo, decide poner una compaa bajo

vigilancia si hay dudas razonables de que cumpla las condiciones de exclusin, si no hay certeza de cmo evolucionar la situacin o si se considera adecuado por otras razones. La decisin se hace pblica salvo que existan circunstancias especiales que recomienden que slo sea conocida por el Banco de Noruega y el Consejo de tica. El Consejo de tica Cometido y mandato El Consejo cuenta con cinco miembros y un secretario. Se encarga de monitorizar la cartera con el objetivo de identificar a las compaas que incumplan los requerimientos del Fondo y recomienda las exclusiones -de acuerdo con los criterios en vigor- as como la puesta bajo vigilancia de compaas. El Trabajo del Consejo de tica Dentro de sus cometidos fundamentales se encuentra el desarrollo de los principios que constituyen la base de la seleccin de compaas. Estos principios se hacen pblicos. El Consejo debe asegurarse de contar con toda la informacin que estime necesaria y cerciorarse de que cada caso haya sido investigado de forma apropiada antes de emitir ninguna recomendacin. En esta lnea, desde momentos muy tempranos en el proceso de exclusin, a la compaa se le da la oportunidad de presentar todas las alegaciones y explicaciones que considere oportunas. El Consejo tiene tambin bajo sus cometidos el de informar de las resoluciones de exclusin que puedan ser revertidas por la aparicin de nueva informacin que as lo recomienden. El Ministro se encarga de hacer pblica la recomendacin del Consejo tras la venta de los activos o tras su decisin final de no seguir la recomendacin del Consejo

Con periodicidad anual el Consejo debe presentar un informe de actividades al Ministro de Finanzas. Intercambio de informacin y coordinacin entre el Banco de Noruega y el Consejo El Ministro de Finanzas, el Consejo de tica y el Banco de Noruega mantienen reuniones regulares para intercambiar informacin. Adems, Consejo y el Banco aseguran su coordinacin a la hora de contactar con una compaa e intercambiar informacin sobre ella. Notificacin de exclusin El Ministro se encarga de notificar al Banco de Noruega de la exclusin de una compaa. Este tiene dos meses de plazo para completar la venta de las posiciones. El Banco de Noruega notifica a la compaa la decisin de exclusin y sus circunstancias. Lista de compaas excluidas. El Ministro es el encargado de hacer pblica la lista de compaas que han sido excluidas o puestas bajo vigilancia.

Consideraciones finales En este descriptivo ejemplo, la Inversin Socialmente Responsable se constituye como un instrumento al servicio pblico, como una manera de actuar pblicamente sobre los mercados financieros y la economa con la finalidad de garantizar la sostenibilidad, el desarrollo y bienestar social de las futuras generaciones de ciudadanos noruegos. Y todo ello sin renunciar a influir en un desarrollo sostenible de las comunidades en las que opera el propio Fondo. Se trata, al fin y al cabo, de invertir en compaas para obtener rentabilidad, pero tambin de hacerlo bajo un punto de vista tico que se alinea con una cultura ciudadana avanzada y con el convencimiento de que la aplicacin tambin- de criterios extra-financieros en la toma de decisiones de inversin y desinversin- van a reducir los riesgos proporcionando a la larga mejores retornos.

REFERENCIAS

Annual Report 2010. Council on Ethics for the Government Pension Fund Global (2011)