GLOSSRIO

SISTEMA FINANCEIRO MUNDIAL

Lia Osorio Machado
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I - ECONOMIA INTERNACIONAL

Arbitragem. A explorao das diferenas entre preos de ativos financeiros (moeda ou bens), tanto no interior quanto entre mercados, comprando quando os preos esto baixos e vendendo quando esto altos. Ao contrrio da especulao, a arbitragem normalmente no envolve risco significativo porque as operaes de compra e venda no dependem de estimativas de mudanas futuras de preo. Existe agora a possibilidade de arbitragem automatizada (program-trading), que surgiu na bolsa de Kansas City (EUA) em 1982, seguida pelo Chicago Mercantile Exchange (ambas especializadas em comrcio de commodities), e depois para outras bolsas; so utilizados softwares sofisticados que programam automaticamente o momento e a direo da deciso de compra e venda. Assinatura digital. Srie de informaes gerada por criptografia anexada a uma mensagem para garantir sua autenticidade e proteger o receptor contra desistncia do emissor. Ativos. (assets) (1) Qualquer coisa, pertencente a uma empresa, que tenha valor monetrio classificado como ativo. Categorias de ativos so: a) ativos correntes: dinheiro, depsitos bancrios, aes e tudo que possa ser rapidamente trocado por dinheiro; b) ativos fixos: terra, construes, fabrica, maquinas, veculos, moblia; c) ativos intangveis: patentes; servios especiais, etc. (2) Ativos financeiros: ttulos referentes a dinheiro, como depsitos ou renda bancrios, ganhos de capital, aes. Podem ser classificados de acordo com sua liquidez, proteo contra a inflao e/ou mudanas na taxa cambial. Bancos de Investimento. Intermedirio financeiro que compra emisses de aes e outros instrumentos financeiros e as divide em parcelas menores entre investidores. Nos Estados Unidos e outros pases bancos que realizam essa funo so conhecidos como banco de investimento. Na Inglaterra, historicamente, os bancos mercantis fazem esse papel. Por estarem vinculados ao comercio com o estrangeiro, os bancos mercantis fazem uso do conhecimento que tem do cliente (comerciante) para aceitar papeis cambiais, alm de prestar outros servios bancrios vinculados ao comercio exterior, por exemplo, transaes com moedas estrangeiras e ouro, alm de ajudar clientes estrangeiros na obteno de emprstimos na praa de Londres. Na dcada de 1960, e de novo na dcada de 1990, os bancos de investimento apoiaram processos de fuso e tomada de empresas (take-overs), tanto em ambito nacional como internacional. Banco Mundial. (World Bank) Tambm conhecido como Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento (BIRD), o Banco Mundial foi criado em Bretton Woods (1944) por 44 naes, comeando suas operaes em 1946, mesmo ano em que o Brasil se tornou membro. A sede em Washington D.C. (EUA). Em 1986 havia 151 paises membros e em 2002, 184 pases, inclusive a China. Seu propsito estimular investimento de capital em pases membros, seja com recursos do Banco, seja canalizando investimentos privados. A contribuio dos paises

membros ao capital do Banco feita de acordo com a parte que cada um tem no comrcio mundial; o nmero de votos alocado da mesma forma. Constitui tambm um importante centro de pesquisas sobre a economia de pases desenvolvidos e em desenvolvimento. Bancos Centrais. Instituio central dos sistemas bancrios nacionais e da gesto da moeda. Tem trs funes fundamentais: a) emisso da moeda e o controle sobre a criao monetria, em funo das necessidades do Estado e da economia; b) so os bancos dos bancos, realizando operaes de refinanciamento, compensao de trocas interbancrias, vigilncia do cumprimento das regras financeiras em vigor; c) cada banco central banco do Estado, em nome do qual realiza operaes no interior e no exterior do pas. Na ltima dcada apareceu a tendncia de reduzir o controle dos governos sobre o BC e aumentar sua independncia; os objetivos seriam dar maior credibilidade e estabilidade moeda nacional e libertar as estratgias monetrias das exigncias polticas dos governos centrais. No entanto, a independncia dos bancos centrais em relao s dvidas pblicas (que no so obrigados a financiar) conduz a um arrocho oramentrio maior. BIS. Sigla do Bank of International Settlements, sediada em Basilia na Sua. a mais antiga instituio financeira internacional (1930), criada no contexto dos pagamentos de reparao feitos pela Alemanha aos pases vencedores da Primeira Guerra Mundial (Tratado de Versailles). Mantmse como o principal centro de cooperao internacional entre bancos centrais. Principais funes: a) frum de cooperao entre bancos centrais; b) elaborao de estatsticas, pesquisas e recomendaes em finanas internacionais; c) administrao de reservas cambiais e de ouro em nome de bancos centrais e organizaes internacionais (em 31 maro 2000, o total de depsitos em moedas no BIS era de US$ 128 bilhes, representando 7% das reservas mundiais em moedas cambiais); d) financiamento emergencial (por exemplo, financiou junto ao FMI os programas de estabilizao do Mxico, 1982, e do Brasil, 1998). Bonds. Ver Titulos; securities; debntures. Bretton Woods. Conferencia internacional realizada em Bretton Woods (New Hampshire, EUA) em julho de 1944, no contexto da fragilidade da economia europia e do boom da economia norte-americana no ps-Segunda Guerra, e que consagrou o dlar como a nica moeda realmente conversvel, numa taxa fixa em relao ao ouro. A conferencia tambm ficou conhecida como Conferencia Monetria e Financeira das Naes Unidas. considerado um marco na histria recente do sistema monetrio internacional porque estabeleceu pela primeira vez um conjunto de regras e uma administrao coletiva para garantir o acesso de estados nacionais crditos temporrios para equilibrar a balana de pagamentos. No entanto, em 1971 (Governo Richard Nixon nos EUA) foi proclamado o fim da convertibilidade ao ouro e, em 1973, oficializado o cambio flutuante. Do acordo de Bretton Woods nasceu o Banco Mundial (World Bank) e o Fundo Monetrio Internacional (International Monetary Fund), que comearam suas operaes em 1946 e 1947, respectivamente. Capital humano. Indivduos e sua habilidade de serem economicamente produtivos. Educao, treinamento e sade ajudam a aumentar o capital humano. Carto de dbito. Carto que permite ao seu proprietrio descontar imediatamente de sua conta bancria ou outra instituio de crdito. Cheque digital. Sistema de pagamento baseado na Internet CHIPS. Sigla do Clearing House Interbank Payments System, de propriedade da indstria bancria e que existe desde a dcada de 1970, sediada em Nova York. Sua diretoria atual composta pelo Banco ABN AMRO (Holanda); Bank of Amrica (EUA); Bank of New York (EUA); Bank of Tokyo Mitsubishi, Ltd (Japo); Citibank (EUA); Deutsche Bank (Alemanha); Wachovia (EUA); HSBC Bank USA (Gr-Bretanha); JP Morgan Chase Bank (EUA); UBS AG (Suia). uma das

mais utilizadas cmaras de compensao (cheques, ordens bancrias) do mundo, operando por via eletrnica e especializando-se em pagamentos em dlares. Esses sistemas e outros similares so usados por bancos comerciais, imobilirias e outras instituies financeiras e corporaes para processamento por via eletrnica de pagamentos interbancrios e de empresa-a-empresa. O CHIPS e servios similares (FedWire e SWIFT) constituem o meio operacional para o movimento global de dinheiro-bit de informao, alm de permitir a multiplicao de transaes financeiras transnacionais entre centros financeiros onshore e offshore. Commodities. Palavra de origem anglo-saxnica que designa mercadorias, por exemplo, ferro, diamantes, trigo, petrleo, caf, soja que so usadas ou vendidas em estado natural. Compensao. Processo de transmitir, reconciliar e s vezes confirmar instrues para transferncia de instrumentos e fundos financeiros antes da finalizao da operao. Debntures. (1) Aes com juros fixos oferecidos por um nmero limitado de empresas em troca de emprstimos de longo prazo. Debntures tm data marcada para resgate (geralmente entre 10 a 40 anos na frente) mas podem ser no-resgatveis ocasionalmente. Os juros dependem parcialmente da expectativa em longo prazo da taxa de juros no momento da operao. (2) Ttulos (bonds) no segurados, apenas tendo como garantia a situao geral de crdito da corporao emissora. Derivativos. Contrato financeiro cujo valor depende do valor de um ou mais ativos de referencia, taxas ou ndices. Hoje essas transaes incluem taxa de juros, taxa de cambio, commodities, aes e outros ndices. O contrato pode ser negociado privadamente ou em mercados oficiais. Ver hedging. Dinheiro ciberntico (cybermoney). Dinheiro eletrnico (virtual ou invisvel), transferido via redes de telecomunicao como a INTERNET. Dow-Jones. ndice industrial dirio dos preos de aes na Bolsa de Nova York (Wall Street), existente desde 1928. O ndice composto por uma mdia dos preos das aes de trinta companhias industriais responsveis por cerca de 25% da capitalizao em mercado de aes existentes na Bolsa de Nova York (New York Stock Exchange), sendo calculado e publicado todo dia na abertura e fechamento do prego. Fundo Fiducirio (Trust fund). Fundo constitudo por dinheiro ou propriedade de um individuo ou grupo de indivduos administrados por terceiros. Fundo Monetrio Internacional. (International Monetary Fund). Institudo pela Conferencia de Bretton Woods, o FMI comeou suas operaes em 1947, com sede em Washington D.C. (EUA). Os objetivos originais do Fundo foram: a) acabar com as restries s trocas internacionais; b) estimular a cooperao internacional em poltica monetria, formando um sistema monetrio internacional; c) estabilizar as taxas de cambio; d) facilitar um sistema de pagamentos multilateral entre os pases-membro. Em 1971, os EUA informaram ao FMI que deixariam de comprar e vender ouro para realizar transaes internacionais. Com isso, um dos princpios de Bretton Woods, a convertibilidade do dlar, cessou de existir. Mais recentemente, o FMI tem enfatizado a sua contribuio para a estabilidade do sistema financeiro internacional, num momento onde no est claro que seu poder de controle seja to decisivo como j foi em passado recente. Nas ltimas dcadas, a orientao da instituio para os pases em desenvolvimento foi de apoiar polticas de exportao e atacar o protecionismo e a poltica de substituio de importaes. Cada pas membro subscreve do fundo uma quota, que representa um saldo sobre o qual um pas pode pedir emprstimo para ajuste temporrio da balana de pagamentos de modo a estabilizar a taxa de cambio. Os Estados Unidos tem a maior quota e nmero de votos (17%),

seguido do Japo (6,14%), Alemanha (6%), Frana e Gr-Bretanha (4,95%), Arbia Saudita (3,23%), China e Canad (2,94%). O Brasil tem 1,41%. Existem 184 pases-membro (2003). Investidores institucionais. Uma organizao (fundos de penso, companhias seguradoras, trustes), em oposio a um individuo, que investe os fundos provenientes das receitas que obtm com a venda de aes e participaes societrias (securities), depsitos e outras fontes. Mercado Cambial (foreign-exchange market). Mercado no qual as transaes efetuadas so de transferncia de moeda de um pas para a moeda de outro. Nos tempos atuais, o mercado cambial dominado por instituies financeiras que compram e vendem moedas estrangeiras (principalmente dlar, euro, libra e yen) em vrios centros financeiros, realizando lucros com a divergncia entre a taxa de cambio e a taxa de juros. Em 1989, a mdia diria de negcios cambiais em Londres foi de US$ 187 bilhes; Nova York, 129 bilhes; e Tkio, de 115 bilhes. Outros mercados cambiais importantes esto em Zurique, Paris, Amsterd e Bruxelas. Mercado cambial de futuros. O mercado em que contratos so feitos para fornecer moedas em datas prfixadas e a preos pr-fixados. Mercado de futuros. Qualquer mercado em que promessas de compra e venda de ativos (securities) ou commodities com preo pr-fixado so compradas e vendidas. Nasdaq (EUA). Sigla da National Association of Securities Dealers Automated Quotations System. Sistema eletrnico de compra e venda de aes criado nos Estados Unidos e baseado nas transaes de um grupo de companhias e firmas de corretagem selecionadas. Grande parte das firmas de alta tecnologia est listada na Nasdaq. OECD. Sigla da Organisation for Economic Co-operation and Development, instituio que atualmente rene representantes permanentes de 30 pases, entre eles, os Estados Unidos, a Unio Europia, o Japo, a Coria do Sul, a Austrlia, o Mxico e a Turquia. Originria da organizao criada pelos Estados Unidos e o Canada para administrar os recursos do Plano Marshall para a reconstruo da Europa no ps-Segunda Guerra Mundial. Foi transformada em OECD em 1961, com o objetivo de estimular a liberao do comrcio internacional e o sistema de mercado em pases desenvolvidos e em desenvolvimento. Participao acionria (ou societria). Representa a propriedade de uma corporao expressa em aes. Existem diversos tipos de aes, com diferentes privilgios e direitos. Securities. a) No sentido amplo, documentos que do ttulo de propriedade ou direitos de alocao e.g. para obteno de emprstimo bancrio; b) aes e outros papis trocados na bolsa de valores. A caracterstica essencial sua liquidez (facilidade de venda). Smartcard. Carto de circuito integrado por microprocessador, capaz de fazer clculos e produzir uma assinatura digital. SWIFT. Sigla da Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, de propriedade da indstria bancria, oferecendo um sistema de processamento de pagamentos internacionais por via eletrnica. Sua rede de telecomunicaes serve a mais de 7000 instituies financeiras (bancos, bolsa de valores, investidores, corretores e cmaras de compensao) instaladas em quase duzentos pases. Com a mesma funo existem o FedWire e o CHIPS. Ttulos. Quando utilizado como sinnimo do termo anglo-saxo Bonds o certificado de que o individuo ou empresa emprestou dinheiro a um governo ou corporao; os termos do emprstimo esto descritos no certificado (por exemplo, renda fixa). Tais certificados podem ser emitidos por

corporaes ou governos, enquanto aes s podem ser emitidas por corporaes. Tambm utilizados como sinnimo de securities e debntures.

II - ECONOMIA NACIONAL

Balana de pagamentos. Conceito que descreve os haveres e as obrigaes das autoridades monetrias com vencimento em at 360 dias. Tabula as transaes de crdito e debito de um pas com relao a outros pases e a organizaes internacionais. Essas transaes so divididas em dois grandes grupos, contas correntes e contas de capital. As contas correntes compreendem trocas visveis (exportao, importao de mercadorias) e trocas invisveis (ganhos e despesas com servios bancrios, seguro, turismo, lucros no estrangeiro, pagamento de juros). As contas de capital compreendem fluxos de entrada e sada de dinheiro para investimentos e emprstimos. Bens e servios. Produtos da economia de um pas. Exemplos de bens incluem alimentos, vesturio, mquinas, novas estradas. Exemplos de servios incluem aqueles realizados por mdicos, professores, pesquisadores, comerciantes, bancos, trabalhadores da construo civil, agente de turismo e funcionrios pblicos. Crescimento/desenvolvimento econmico. Processo pelo qual um pas aumenta sua capacidade de produzir bens e servios. Existem diversas teorias sobre como promover o desenvolvimento econmico, inclusive aquelas que diferenciam o crescimento do desenvolvimento (onde a repartio social do produto mais eqitativa). Dvida pblica. Total das dvidas do Tesouro Nacional, podendo incluir a divida do setor pblico e as despesas com emprstimos externos para equilibrar a balana de pagamentos e a taxa de cambio. EADI. Sigla que designa no Brasil as Estaes Aduaneiras do Interior (portos secos). So aduanas acopladas a armazns pblicos, cabendo a administrao a empresas privadas, responsveis pela logstica do fluxo de carga. O objetivo principal da EADI reduzir custos de importao/exportao de mercadorias ao reduzir o tempo de desembarao alfandegrio, ao mesmo que tempo que contribui para descongestionar o embarque e desembarque de mercadorias nos principais portos de entrada e sada do pas. Economia Informal. O intercambio de bens e servios no registrados na estatstica e contabilidade governamental. A economia informal no recolhe impostos diretos. Inclui a produo e comercializao de bens e servios, tanto legais (emprego domestico, ofcios) como ilegais (trocas no mercado negro). Como os trabalhadores no tm carteira assinada e as empresas na economia informal no pagam impostos, pequenos negcios que querem diminuir seus custos e se adaptar s incertezas do mercado (mesmo que produtores de bens e servios sofisticados) tm contribudo para a expanso da economia informal em pases desenvolvidos, no s nos pases em desenvolvimento. Economia ilegal. O intercambio de bens e servios considerados ilegais pelas leis vigentes no pas, alm de no registrados na estatstica e contabilidade governamental (contrabando, trfico de drogas, etc.).

Economia subterrnea (shadow economy). Embora usado s vezes como sinnimo de economia informal, economia ilegal ou economia paralela, seu crescimento no mundo atual leva a tentativas mais precisas de definio, uma delas sendo a produo de bens e servios, legais ou ilegais, que se baseia na economia de mercado, mas que escapa da deteco das estimativas oficiais do PIB (F.Schneider e D.Enste, Shadow economies around the world, IMF WP 26, 2000). Acredita-se que o crescimento dessa economia se deva ao aumento da carga tributria e de impostos, e do sistema de seguridade social nos estados nacionais. Estudos realizados na Alemanha e na ustria mostram que dois teros do valor agregado produzido na economia subterrnea no seria produzido na economia oficial caso a economia subterrnea no existisse. Uma taxonomia preliminar classifica a economia subterrnea em dois grandes grupos: legais e ilegais, ambas subdivididas em transaes monetrias (comercio de bens roubados; industria e trafico de drogas; jogo, contrabando, fraude; evaso fiscal) e transaes no-monetrias (escambo de bens, servios legais; trabalho de tipo auto-ajuda; ajuda comunitria). Alm do vnculo com a corrupo, existem efeitos scio-econmicos (competio com os produtores e trabalhadores oficiais; eroso da base de impostos e da seguridade social; decrscimo da receita em impostos com efeitos sobre o dficit oramentrio) e polticos (indicadores errneos na elaborao de polticas pblicas, geralmente baseadas em indicadores oficiais como desemprego, renda, consumo, levando a medidas questionveis e questionadas). Por outro lado: a) calcula-se que pelo menos dois teros da renda auferida na economia subterrnea imediatamente gasta na economia oficial; b) reduz o custo de reproduo da mo de obra; c) dissipa os efeitos polticos e sociais da reduo da oferta de emprego na economia formal. Dvida Interna. O total dos emprstimos feitos pelo Tesouro do governo central. Algumas definies de divida interna incluem a divida de todo o setor publico (estados locais, municipios, etc.), como desde a segunda metade da dcada de 1990 no Brasil. Dvida Externa. O total dos emprstimos feitos no exterior por governos (central e local), empresas privadas e empresas paraestatais. Divisas (reservas internacionais). Reservas de moeda estrangeira de um pas, geralmente medido em dlares. Fuga de capitais. Designa as sadas macias para fora de um pas de capitais pertencentes a indivduos ou empresas, para evitar inconvenientes conjunturais ou estruturais. A dcada de 1980 no Brasil foi caracterizada pela fuga de capitais em funo do processo inflacionrio e da crise econmica. A instabilidade poltica e social (vitria de governos de esquerda, conflitos armados internos), a presso fiscal, os riscos de desvalorizao da moeda domestica so outras causas comuns da sada de capitais. O FMI estimou que na dcada de 1980 indivduos e empresas dos pases da Amrica Latina haviam acumulado no estrangeiro montantes de capital que representavam de 40 a 65% da divida externa dos seus pases de origem. Fundos de penso. Somas de dinheiro destinadas a pagar uma renda regular a aposentados at sua morte. Quase todos os pases desenvolvidos e alguns em desenvolvimento, como o Brasil, tem sistemas de penso estatais (Instituto Nacional de Seguridade Social,INSS). Os fundos de penso surgiram em 1832, na Inglaterra, para os funcionrios pblicos. Gradualmente, o sistema foi incorporando assalariados e trabalhadores em geral. Atualmente, os fundos de penso so usualmente fundos de investimentos administrados. Tais fundos de penso (no caso do Brasil, vinculados a empresas estatais e empresas paraestatais) tm grande importncia financeira, ao investir parcelas no mercado de capitais. O investimento no mercado de capitais uma forma de aumentar os lucros, melhorar o retorno, e dissipar perdas por desvalorizao da moeda. No entanto, pases cujo mercado de capitais frgil ou altamente instvel, ou mesmo especulativo, podem colocar em risco os fundos de penso. Enquanto os fundos de penso estatais tem a cobertura do Tesouro Nacional para compensar eventuais perdas, os fundos privados no. Tal risco um dos argumentos usados contra a criao de fundos de penso privados; o contraargumento usado por aqueles que defendem a privatizao do sistema de penso seria o aumento da divida pblica do pas. Como ocorre em outros pases, no Brasil os fundos de penso estatais

e paraestatais so importantes acionistas em outras corporaes estatais, paraestatais e privadas, tendo inclusive participado do processo de privatizao. Investimento estrangeiro. A aquisio de ativos em um pas por governos, instituies, corporaes ou indivduos de outro pas. Investidores buscam maior remunerao de seus capitais e melhores taxas de risco transpondo fronteiras internacionais. Pode ser investimento direto ou investimento em carteira ou portfolio. Investimento estrangeiro em carteira (portfolio). Investimentos internacionais em portfolio compreendem a compra de aes ou ttulos emitidos por companhias privadas ou governos estrangeiros. Oferece ao investidor retorno em diferentes prazos e risco diversificado sem a responsabilidade de administrao e controle. Esse tipo de investimento pode ser de longo prazo e de curto prazo. Nesse ltimo caso est o investimento estrangeiro especulativo (hot money), que pode perturbar a balana de pagamentos com suas entradas e sadas. A volatilidade do investimento estrangeiro de curto prazo nem sempre est vinculado aos indicadores econmicos ou a poltica econmica do pas receptor mas a estratgias de investimento em escala global. J o de longo prazo pode ser um fator positivo de injeo de capital na economia do pas e alivio de sua balana de pagamentos. Investimento estrangeiro direto. Investimento de uma empresa estrangeira em outro pas, implicando em controle, administrao e s vezes transferncia de tecnologia, sendo por isso preferido pelos paises receptores sobre o investimento em carteira. No Brasil e em outros pases como a China, o processo de privatizao atraiu uma massa maior de investimentos estrangeiros diretos. tambm um meio para o pas financiar dficit da balana de pagamentos (que pode ocorrer com o aumento da demanda interna). O investimento estrangeiro direto parte importante da poltica de substituio de importaes na medida que uma empresa estrangeira cria subsidirias para a produo local de bens anteriormente importados da matriz. A maior parte dos ativos globais, resultantes de investimentos diretos no estrangeiro, pertencem a cinco pases: EUA, GrBretanha, Japo, Alemanha e Frana. Pode incluir tambm emprstimos de governo a governo. Mercado de capitais. Mercado de fundos de emprstimo de longo prazo, que opera atravs da bolsa de valores, de bancos ou companhias seguradoras. distinto do mercado de emprstimos de curto prazo e tem crescentemente carter internacional. Todos os pases desenvolvidos tm mercado de capitais altamente desenvolvidos, mas nos pases em desenvolvimento sua fragilidade os obriga a buscar capital no mercado internacional. Uma das vantagens dos centros financeiros offshore para esses paises (como o Brasil) foi o barateamento do custo de emprstimo de capital e maior facilidade de acesso a esses fundos. PIB (produto interno bruto). O valor da produo de bens e servios de um pas durante o ano. O valor do PIB pode ser calculado pela soma da quantidade de dinheiro despendida na produo anual de bens e servios, ou pela soma da renda de todos os cidados do pas, incluindo a renda obtida no estrangeiro. PIB per capita. Valor da produo de bens e servios de um pas durante o ano (PIB), dividido por sua populao. Portfolio. Termo de origem anglo-saxnica que designa o conjunto de ttulos e aes de um investidor, individual ou institucional. Recursos. Mquinas, trabalhadores, dinheiro, terra, produtos primrios e outras coisas que um pas pode usar para produzir mercadorias e servios e fazer sua economia crescer. Os recursos podem ser renovveis e no-renovveis.

Reservas internacionais. So as reservas de divisas (moedas estrangeiras, ouro) de um pas para financiar o pagamento de suas dividas com os credores. Existem fortes presses sobre as reservas, seja derivado de problemas (dficit ou supervit) com a balana de pagamentos, seja da expectativa de queda da taxa de cambio da moeda do pas. No entanto, os dados oficiais sobre as reservas no refletem necessariamente o montante total disponvel para o cumprimento de suas obrigaes, pois excluem crditos abertos atravs da FMI e investimentos estrangeiros em carteira. Ritmo de crescimento. Mudana (aumento, diminuio, estvel) de um indicador em um perodo de tempo, expresso como uma percentagem do indicador no comeo do perodo. Ritmo de crescimento contm vrios conjuntos de informao. O primeiro se houve mudana; o segundo em que direo se d a mudana (aumento, decrscimo); e o terceiro quo rpida a mudana est ocorrendo. Por exemplo, se o ritmo de crescimento do PIB de um pas em um ano mais ou menos que zero, houve uma mudana na quantidade de bens e servios produzidos naquele ano. Se o ritmo de crescimento do PIB positivo, o pas est produzindo mais bens e servios no final do que no comeo do ano. Se o ritmo negativo, o pas est produzindo menos bens e servios do que no comeo do ano. Observa-se que a mudana no ritmo de crescimento do PIB de 2% num ano para 1% no ano seguinte no significa que a produo total de mercadorias e servios diminuiu. Contanto que o ritmo de crescimento seja positivo, o PIB est crescendo. A nica situao em que a produo de bens e servios de fato decresceu quando o ritmo de crescimento do PIB negativo. Royalty. Pagamento de direitos sobre ativos intangveis como patentes, copyright, formulas, etc.; tambm designa pagamentos recebidos pela alienao (reversvel) do direito de explorao de depsitos de minerais, petrleo e gs. Servios sociais. Servios geralmente oferecidos pelo governo, que ajudam a melhorar o padro de vida da populao; exemplos so: hospitais e clinicas pblica; boas estradas; oferta de gua limpa; coleta de lixo; saneamento; eletricidade; e telecomunicaes. Sigilo bancrio. A proibio de revelar a identidade de um depositante ou sua residncia efetiva. As legislaes diferem assim como sua eficcia. Existem pases que permitem contas numeradas ou sob pseudnimo e existem pases que no permitem as autoridades monetrias fazerem sindicncias em contas bancrias. A primeira legislao nacional contra o sigilo bancrio surgiu nos Estados Unidos, em 1970 (Bank Secrecy Law). O Brasil introduziu em sua legislao no final da dcada de 1990 a possibilidade de quebra do sigilo bancrio em casos determinados. Uma das caractersticas dos centros financeiros offshore e parasos fiscais a existncia de sigilo bancrio, que pode dificultar a superviso pelas autoridades monetrias de um pas sobre as filiais de instituies financeiras deste mesmo pas localizadas nesses territrios. Sistema bancrio. Principal mecanismo atravs do qual o suprimento de dinheiro de um pas criado e controlado. Existem vrias categorias de bancos, cada vez menos excludentes: bancos comerciais, bancos mercantis, caixas de poupana, bancos de investimento, alm dos bancos centrais. Taxa de cambio. O preo (taxa) pelo qual uma moeda nacional trocada por outra moeda (dlar, euro) ou por ouro. As transaes so realizadas no mercado cambial. Em regime de cambio flutuante, a taxa determinada pelas condies de oferta e procura das moedas mais importantes no mercado (no Brasil e em grande parte do mundo o dlar). Essas condies dependem do dficit ou supervit da balana de pagamentos das economias mais importantes e da demanda local por moeda estrangeira para cumprir obrigaes e expectativas quanto ao movimento futuro da taxa.

III - ECONOMIA DO CASSINO E O ESTATUTO DE EXTRATERRITORIALIDADE

rea de Livre Comrcio. (Foreign Trade Zone, Free Trade Zone, Zona Franca). So reas geograficamente limitadas, onde o governo central beneficia investimentos com a iseno de uma srie de custos (impostos, taxas) e/ou direitos (trabalhistas; importao, exportao), de modo a atrair e promover o comrcio internacional. No entanto, uma zona desse tipo no um regime territorial e sim um regime aduaneiro. Os lugares preferidos so limites internacionais, portos e aeroportos. Assim como os nomes tambm as legislaes das ALC variam de pas para pas. A primeira ALC moderna foi criada na Irlanda em 1960 (Shannon), embora os EUA j tinham legislao a esse respeito desde 1934 (existem no pas, mais de 200 FTZ). No resto do mundo havia, em 1970, 10; em 1995, 70; em 2003 mais de 100. Geralmente possvel instalar-se nessas zonas vrios tipos de servios: centros regionais de distribuio de mercadorias e prestao de servios; fbricas (zonas de processamento de exportao); formao ou aquisio de companhias locais ou em outros centros offshore (Shell companies); criao de entidades financeira offshore. O principio aduaneiro que toda mercadoria paga impostos somente quando entra o territrio nacional onde est situada, mas nem sempre essa limitao obedecida. No inicio da dcada de 1990, o Brasil criou vrias reas de livre comrcio, sem a conotao financeira offshore, todas localizadas na regio Amaznica, mas no tiveram grande sucesso. Bancos Offshore. Literalmente bancos que operam em centros financeiros offshore servindo para a realizao de operaes transnacionais e com pouca ou nenhuma atuao local. Existem diversas categorias de bancos offshore: a) agencias de grandes bancos internacionais, que utilizam o instrumento para emprstimos interbancrios; b) escritrios de booking (registro) de transaes de curta durao de grandes bancos internacionais (booking offices); c) subsidirias de bancos internacionais (bancos subsidirios); d) bancos de fachada (shell banks) ou bancos paralelos (parallel banks). Bancos Paralelos (parallel-owned banking structures). Bancos licenciados em diferentes jurisdies que sem ser parte de um mesmo grupo financeiro (de acordo com os rgos de superviso bancria) tem o(s) mesmo(s) proprietrio(s), conseqentemente podendo compartilhar do mesmo gerenciamento e interligao de negcios. O proprietrio(s) pode ser um individuo, uma famlia, um grupo de acionistas privados, uma companhia de tipo holding ou qualquer outra entidade. Os supervisores dos bancos paralelos podem desconhecer as interligaes entre esses bancos; isso porque os bancos paralelos no so membros de um grupo bancrio definido, sujeito superviso bancria consolidada. O BIS no inclui nessa categoria os bancos subsidirios de grandes corporaes, quando elas no tm no financeiro a principal atividade. Dois casos famosos de bancos paralelos vinculados a operaes de lavagem de dinheiro foi o do Banco Ambrosiano (com sede em Milo) em 1982, e o BCCI (com sede em Luxembourg) em 1991. Bancos subsidirios (Booking subsidiaries). Subsidirias estabelecidas por bancos em jurisdio estrangeira (centros financeiros offshore, parasos fiscais) e utilizadas sobretudo para operaes de private banking ou relaes fiducirias. O propsito de criar uma subsidiria segregar o risco operacional e legal de suas operaes daquele da matriz do banco. Esse tipo de agencia tem existncia legalmente separada da matriz e geralmente faz uso do segredo bancrio permitido pelo pas ou territrio especial onde se situa para justificar o no acesso da matriz a sua contabilidade, o que tambm livra a matriz de ser legalmente responsvel pelas operaes da subsidiria. Bancos subterrneos. Sistemas tradicionais de emprstimos e transaes financeiras que operam principalmente atravs de redes de confiana (parentesco, tnicas, comunitrias) para transferir valores de um lugar a outro sem que haja movimento fsico de dinheiro. O sistema muito similar aos atuais fluxos financeiros internacionais transmitidos via rede de telecomunicaes. Tambm apresentam grande similaridade com o mercado financeiro offshore, pois as

operaes agem sem controle dos sistemas nacionais de regulao financeira, porm articulados a economia formal e a servios financeiros regulamentados atravs de redes e registros (booking) para a transmisso dos valores. Tais sistemas existiam no sul, sudeste e leste da sia faz sculos e foram se alastrando desde o sculo o final do sculo XIX para a Europa, Oriente Mdio, frica, Amrica do Sul e Norte, seguindo os padres migratrios. Constituem uma importante fonte de financiamento para setores da populao que no tem acesso s instituies financeiras formais, os custos so baixos e operam 24 horas durante todo o ano, alm de no pagar nenhum tipo de taxa ou imposto para os governos. Tem sido um meio para repatriar valores e comprar ouro, financiar comunidades de imigrantes, mas tambm de forma similar ao sistema financeiro internacional usado por esquemas de contrabando, corrupo e trfico de drogas. Na ndia, o sistema denominado de Hawala ou Hundi e apesar de ilegal no pas calcula-se que cerca de 50% da economia funciona atravs dele para movimentar fundos. Booking Offices. Escritrios e agencias de bancos estrangeiros que no apresentam quadro administrativo e diretivo na jurisdio onde esto localizados e licenciados. Representantes ou agentes para um ou mais bancos colocam uma placa de identificao, sem que exista nenhum tipo de operao bancria de origem local. Centros financeiros offshore e parasos fiscais tm se caracterizado por esse tipo de servio. O beneficio para a matriz do banco de estabelecer esse tipo de escritrio ou agencia fazer negcios de no-residentes em jurisdio estrangeira, evitando restries legais a esses negcios na jurisdio onde se localiza a matriz do banco. Existem tambm escritrios e agencias que so controladas por uma terceira jurisdio, que no nem a da matriz do banco nem a do lugar onde o escritrio ou agencia licenciado. Essa terceira jurisdio usualmente os Estados Unidos, no caso de bancos europeus e outros bancos estrangeiros, e inversamente, a Europa para bancos com sede nos EUA. As Bahamas e as ilhas Cayman so os lugares preferidos (seguidos por outras localidades do Caribe) por bancos norteamericanos, ou por bancos europeus (ocidental) com operaes nos Estados Unidos, devido ao fato de estarem no mesmo fuso horrio. O fuso horrio importante para depsitos overnight (de um dia para outro) nessas jurisdies, uma das formas de driblar a lei norte-americana que probe o pagamento de juros a depositantes em contas correntes comerciais em seu prprio territrio mas no coloca restrio para pagamento de juros sobre depsitos feitos no estrangeiro durante uma noite. Caixa-Dois (slush funds; casse-noir). So fundos obtidos atravs de operaes financeiras de uma empresa, cuidadosamente administrados de modo que os montantes no apaream em sua contabilidade ou apaream de forma mascarada. No necessitam estar na forma-dinheiro, podendo existir sob a forma de aes, participaes societrias, e outros bens de valor (obras de arte, jias, pedras preciosas, barcos, etc.). Essas reservas secretas so estabelecidas para: 1) pagar custos nojustificados de qualquer tipo; 2) enriquecimento dos principais scios, ou dos diretores ou dos funcionrios; 3) violar leis de competio; 4) pagar grupos mafiosos ou terroristas; 5) proteo contra atos de vandalismo, sabotagem, seqestro; 6) esquemas de corrupo de polticos e administradores pblicos. No caso dos esquemas de corrupo, esses fundos atendem a necessidade de ter grande quantidade de dinheiro constantemente disponvel, principalmente sob a forma de depsitos em conta corrente, com freqncia atravs da criao de companhias offshore. Centros financeiros offshore (offshore financial centers OFCs). Tem vrias funes no mundo contemporneo: 1) centros financeiros onde fundos em moeda estrangeira de no-residentes so depositados para depois serem canalizados, atravs de intermedirios financeiros offshore, aos tomadores de emprstimo, tambm no-residentes; 2) fuga do controle e regulamentos dos estados de origem do investidor (individual ou institucional); 3) parte de redes de operaes financeiras protegidas pelo anonimato; 4) parte de redes financeiras de lavagem de dinheiro. Em resumo, as vantagens dos CFOs: a) domicilio de companhias internacionais (financeiras ou no) que criam holdings e subsidirias em lugares onde existam benefcios fiscais, vantagens cambiais e anonimato; b) lugares onde possvel s companhias explorar com maior liberdade de ao do que no pas de origem os mercados internacionais de capital e dinheiro; c) parasos fiscais para

lucros e poupana internacionais, alm de serem bacias de liquidez para investidores internacionais num ambiente tributrio neutro. Se em passado recente, os CFOs se limitavam a servir o mercado bancrio e financeiro, atualmente a expanso dos meios de telecomunicao tem provocado a extenso do principio offshore para outras reas como jogos de azar, pornografia e compras on-line de bens de consumo individual. COAF. Sigla de Conselho de Controle de Atividades Financeira, criada pelo governo brasileiro em novembro de 1998 para o combate lavagem de dinheiro no pas. Criou obrigaes para instituies bancrias e financeiras de identificar clientes; manter cadastros atualizados; registrar qualquer transao acima de determinado valor; e comunicar a proposta ou a realizao de operao suspeita. Est vinculado ao Ministrio da Fazenda e composto por servidores pblicos escolhidos dos seguintes rgos: Banco Central do Brasil; Comisso de Valores Mobilirios; Superintendncia de Seguros Privados; Procuradoria Geral da Fazenda Nacional; Secretaria da Receita Federal; Agencia Brasileira de Inteligncia; Departamento da Policia Federal; Ministrio das Relaes Exteriores. Companhia offshore ou caixa de correio. (letter box company; Shell company). Uma corporao localizada num paraso fiscal que no tem muito mais do que o endereo postal, condio suficiente para auferir de benefcios fiscais. A poltica atual de controle da lavagem de dinheiro, como as patrocinadas pela FATF e pelo FINCEN, tem colocado na lista negra o paraso fiscal que permite a prtica. Embora vrios deles tenham desistido, novos parasos fiscais surgem com a opo. Economia do cassino. Metfora utilizada pela economista britnica, Susan Strange (Casino Capitalism, 1986) para descrever no s a especulao e a mobilidade transfronteira de capital que passou a caracterizar o comportamento do mercado financeiro global aps o fim do acordo de Bretton Woods, como tambm um novo ambiente cultural e poltico caracterizado pela cultura do dinheiro e perda de poder dos estados nacionais. Evaso Fiscal. Esquemas fraudulentos ou ilegais feitos com a inteno de no pagamento de impostos. No Brasil, a caixa-dois (contabilidade paralela) foi e um dos mecanismos utilizados por empresas e corporaes para esconder da Receita Federal lucros e haveres, geralmente desviados para o estrangeiro. Extraterritorialidade. A suspenso total ou parcial de regulamentos e taxao em territrios delimitados uma prerrogativa dos Estados nacionais. O estatuto de extraterritorialidade permite a criao de territrios especiais onde certas normas vlidas no territrio nacional so suspensas (mas no as leis) pela prpria autoridade constituda. Atualmente um expediente cada vez mais mobilizado pelos Estados como uma forma alternativa de regulao das fronteiras internacionais para atender objetivos econmicos. Tanto os centros finaceiros offshore como as zonas francas ou rea de livre comrcio so as grandes beneficiarias desse estatuto. O estatuto de extraterritorialidade antigo, antecedendo formao do sistema de estados nacionais porm com o mesmo propsito de criar excees a normas e regras dominantes. No mundo medieval europeu os burgos, as cidades da Liga Hansetica ou as embaixadas (ilhas de alienao da soberania) constituem exemplos da aplicao da regra de exceo. Tambm so exemplos os portos francos institudos pelas metrpoles europias em seu reino ou em suas colnias em sculos passados. Factoring. Um servio no qual uma firma de factoring ou outra instituio financeira compra cheques e outros instrumentos de pagamento do cliente a credores, assumindo o risco do crdito perante os credores e a responsabilidade de resgatar seu pagamento. Tem sido um mecanismo usado para lavagem de dinheiro. FATF. Sigla da Financial Action Task Force on Money Laundering, grupo criado pelo ento G-7 (1989) para combater a lavagem de dinheiro em escala mundial. Embora vinculado a OECD, a FATF

ou GAFI (Groupe daction financire sur le blanchiment de capitaux) rene outros pases membros alm daqueles da OECD, tendo como critrio formal o pas adotar as 40 recomendaes da FATF para coibir a lavagem de dinheiro e processos correlatos como evaso fiscal e corrupo. O Brasil e a Argentina tornaram-se parte da FATF em 2000. Finanas Offshore. uma categoria especial de finanas internacionais. Transaes financeiras offshore so concebidas, organizadas e realizadas nos tradicionais centros financeiros como Londres, Nova York e Tkio e outros que concentram instituies financeiras com atuao internacional. Por isso mesmo no aceitvel definir a transao offshore como sendo o oposto de onshore. No existe limite definido entre um e outro tipo de transaes financeiras tendo em vista que operam em forma de rede. Mais corretamente, a esfera financeira offshore um instrumento legal que permite um banco ou outra instituio financeira localizado em um pas levantar fundos em outro e depois emprestar para o mercado de um terceiro pas em vez de us-lo no mbito domestico. Essas transaes esto livres no s dos regulamentos do pas onde o banco ou instituio financeira est sediado como esto livres de qualquer outro tipo de regulamentao. Ver mercado financeiro offshore. Grande parte do esforo atual da OECD e da FATF dirigido criar um certo grau de regulamentao das finanas offshore, para reduzir a lavagem de dinheiro porm sem maior prejuzo dos grandes bancos que atuam na rea. FINCEN. Sigla da Financial Crimes Enforcement Network, a rede do Departamento do Tesouro dos EUA para anlise de crimes financeiros. Fundos fiducirios mveis ou contas mveis. (Walking accounts / walking trust funds). Clusula em contrato que permite, ou mesmo obriga, o administrador fiducirio de mudar o domicilio do fundo caso este esteja ameaado. Hedging. Operaes de compra e vendas destinadas a proteger os negcios ou ativos de empresas ou indivduos contra uma mudana nos preos, reduzindo assim o risco de perdas financeiras. Na prtica, operaes de hedging podem ser especulativos, os compradores ou vendedores apostando contra ou a favor da subida ou descida dos preos (de moeda, ttulos, commodities, etc.). Hedge fund. (fundos de arbitragem; fundo de risco; fundo de futuros) Fundo de investimento flexvel que servia a um nmero limitado de grandes investidores (investimento mnimo geralmente de US$ 1 milho), porm agora accessvel a pequenos investidores atravs de firmas de corretagem de valores. Ao contrrio da arbitragem, os fundos hedge podem envolver especulao (com moeda estrangeira; com aes) e risco significativo porque as operaes de compra e venda podem jogar com estimativas de mudanas futuras de preo. Fundos sujeitos a pouca regulamentao. IBCs. Sigla de International Business Corporations (sociedades de negcios internacionais). Instituies financeiras no bancrias e corporaes, menos sujeitas a controles e regulamentos do que bancos internacionais, e que so registradas em pas estrangeiro para poderem conduzir transaes financeiras e negcios em qualquer lugar do mundo, exceto no pas ou lugar onde est registrada. Uma IBC s requer o mnimo de um diretor, que pode ser tambm o nico acionista. O objetivo dessas empresas garantir o anonimato e responsabilidade jurdica nula de seus proprietrios. Tem pouca justificativa comercial ou financeira, exceto: dissimular a origem e o destino de mercadorias no comrcio internacional; escapar de leis sobre o controle de armas; escapar do fisco para a transferncia de lucros e ativos. A presena de IBCs uma das caractersticas principais de vrios centros financeiros offshore e parasos fiscais. IBF. Sigla de International Banking Facilities (EUA), centros onshore offshore (ver JOM), onde o registro das contas que operam com transaes internacionais separado do registro de movimentao financeira e de capital domsticos, aplicando-se a ele regulamentao mais favorvel do que s vlidas para o resto do pas (ver mercado financeiro offshore). A criao dos IBFs foi uma tentativa norte-americana do inicio da dcada de 1980 de capturar os negcios em dlares feitos

em Londres e nos centros financeiros offshore, mas no teve o xito esperado. Isso se deve s restries impostas aos IBFs mas no s subsidirias (booking subsidiaries) e agencias de booking (booking offices) desses bancos no exterior. Muitos bancos estrangeiros fazem uso das facilidades dos IBFs. Bancos japoneses principalmente, proibidos pelo governo japons de estabelecer shell banks e subsidiarias no Caribe mas no de atuar atravs dos IBFs, usam essa plataforma para fazer operaes triangulares com bancos offshore no fuso horrio caribenhonorte-americano. INTERPOL. Sigla da International Organisation of Criminal Police. Foi criada no perodo entre as duas grandes guerras, com sede em Lyon (Frana), com o objetivo de criar um sistema de comunicaes para a troca de informao entre as foras policiais dos pases-membro, entre os quais o Brasil. JOM. Sigla de Japan Offshore Market. No inicio da dcada de 1970 os bancos japoneses iniciaram ao bancria internacional para atender a expanso do comrcio de bens e a necessidade de financiamento e transaes com moedas estrangeiras. Com a liberalizao dos mercados domsticos, liberalizao iniciada em 1984, um mercado financeiro offshore foi estabelecido (1986), a semelhana do IBF (EUA), para abrigar emprstimos e depsitos principalmente de no-residentes, livre da regulamentao bancria domstica e sem cobrana de impostos sobre os juros dos depsitos. Trata-se de um centro onshore offshore, uma vez que opera como offshore sem constituir um territrio fsico especialmente designado para esses fins. A maioria dos depsitos no JOM vem de instituies financeiras estrangeiras operando na regio da sia e do Pacfico, estando aberto tambm a transaes em moeda estrangeira de pequenos bancos domsticos. Ao contrrio do IBFs nos EUA, a maior parte dos negcios feita em moeda estrangeira e no em moeda do pas. Porm de forma similar aos norte-americanos, bancos operando nesse mercado no podem fazer transaes no mercado de aes domstico, o que levou os bancos japoneses a realizar tais operaes em centros financeiros estrangeiros. Junk bonds. Termo anglo-saxo que designa ttulos emitidos por corporaes com classificao alta de risco (baixo crdito na praa), por isso mesmo pagando relativamente alta taxa de juros devido alta probabilidade de perda financeira. Lavagem de dinheiro (money laundering; blanchiment dargent). A metfora se refere ao processo que dinheiro sujo, ou seja, obtido por meios ilegais (corrupo, prostituio, trfico de drogas, pornografia) se torna legal, ou seja, sujeito declarao de renda, impostos e taxas como qualquer outro. Essa definio, que restringe o emprego do termo ao dinheiro obtido com atividades em geral consideradas como ilegais, recente, e tem o objetivo de diferenciar a lavagem de dinheiro da fraude fiscal. Ambos se apiam em tcnicas comuns e podem ser complementares, porm a fraude fiscal consiste em dissimular a existncia de uma renda legal ou de dissimular sua natureza, tornando-a ilegal do ponto de vista das autoridades monetrias do pas onde ela realizada. No entanto, difcil tal separao porque compartilham os quatro fatores que caracterizam operaes de lavagem: a) a propriedade e fonte do dinheiro devem ser mascaradas; b) a forma deve ser modificada; c) o caminho da lavagem deve ser mascarado; d) controle constante deve ser mantido sobre o processo. Cada uma das operaes pode fazer uso de vrias alternativas. O ciclo da lavagem tem trs diferentes fases: colocao, ou seja,introduzir o dinheiro no sistema financeiro mundial; acomodao, ou seja, dissociar o dinheiro de sua fonte, movimentando-o por diversas contas, diversos lugares de um pas e diversos pases; finalmente, a ultima fase a integrao, onde o dinheiro integrado ou repatriado a economia formal. As estimativas diferem de quanto dinheiro lavado no mundo por ano, variando de US$ 200 bilhes a mais de US$ 1 trilho. Para os estados nacionais o efeito sobre a balana de pagamentos pode ser prejudicial ao reduzir o poder de controle sobre fluxos de entrada e sada de grande quantidade de dinheiro. Lavar dinheiro considerado por alguns como o terceiro maior negcio do mundo, atrs do mercado cambial e da industria petrolfera. Curiosamente, os trs tipos de negocio compartilham a mesma caracterstica de caixa preta, ou seja, a dificuldade das autoridades em controlar a contabilidade de perdas e ganhos.

Mercado financeiro offshore. Esse tipo de mercado criado quando a contabilidade das contas entre pases separada do registro de transaes financeiras e de capital domsticos. Na dcada de 1990, vrios paises onde esto localizados importantes centros financeiros internacionais modificaram sua legislao bancria de modo a permitir que atividades vinculadas ao mercado financeiro offshore sejam realizadas em recintos bancrios do pas sem necessidade da criao fsica de um territrio especial (ver IBF, JOM). Em 1964, os depsitos de offshore dlares foram calculados em US $ 11 bilhes; em 1970, US$ 40 bilhes; no final da dcada de 1970, US$ 400 bilhes; em 1984, USD$ 1 trilho; no final da dcada de 1980, US$ 2,8 trilhes. No Brasil, entre 1997 e 2000, depsitos domsticos cresceram de US$ 25 bilhes para US$ 45 bilhes, enquanto foi estimado que os depsitos offshore foram de US$ 60 bilhes para US$ 80 bilhes. Mercado de swaps, opes e futuros. Operaes de hedging, essencialmente negociaes de transferncia de risco (risco de alterao de taxa de juros, de liquidez, de cambio, de crdito, preo, riscos operacionais). Paises com estatuto de centro financeiro offshore. O uso corrente da designao de centro financeiro offshore para pequenos estados (geralmente ilhas), protetorados e colnias deixa na sombra vrios pases, inclusive pases-membro da Unio Europia, que no necessitam do estatuto de extraterritorialidade pois oferecem vantagens similares na integridade de seus territrios nacionais. o caso da Irlanda, da Dinamarca, de Belize, do Uruguai, do Panam, da Libria, e outros. Embora as vantagens diferem de um pas para outro, certos traos so comuns, como a possibilidade de criar IBCs, bancos offshore, shell companies, iseno fiscal, anonimato do proprietrio, capitalizao em qualquer moeda. O tempo mdio para abrir uma empresa nesses pases varia de um dia a 8 semanas, no mximo. Paraso Fiscal (Tax Haven). Sua origem remonta ao perodo entre as duas grandes guerras mundiais, quando famlias ricas organizaram fundos fiducirios ou firmas de investimento privado em pases que no cobravam imposto sobre renda obtida no estrangeiro (a Sua, vrias ilhas britnicas no Canal da Mancha assim como ilhas do Caribe foram usadas com esse fim,). No segundo psguerra tal expediente foi ampliado para o uso de corporaes internacionais que fugiam de regulamentos e cobranas de impostos no pas de origem. Algumas caractersticas dos Parasos fiscais (e de centros financeiros offshore): no compartilham informaes sobre impostos com outros pases; apresentam um alto grau de dependncia em relao ao setor de servios financeiros; tem localizao geogrfica favorvel para a conexo com pases ricos vizinhos; atividade turstica importante para explicar grandes fluxos de dinheiro vivo; excelente meio de comunicao eletrnicos; sigilo bancrio. Private banking. um banco altamente confidencial no interior de um banco, que oferece servios bancrios e de investimento (nacional e internacional) para indivduos ricos, possuidores de no mnimo US$ 1 milho para investimento. Tais servios incluem as tradicionais contas de poupana e conta corrente, investimentos em carteira individualizados, estratgias de investimento, fundos de hedge, fundos fiducirios, apoio contabilidade e pagamento de impostos, seguro, proteo de ativos, transferncia de fundos de pais para pais. Tornou-se um dos setores que mais cresce nos negcios bancrios globais. Estimativas indicam que o montante de dinheiro depositado em private banking no mundo cresceu de US$ 4 trilhes em 1986, para US$ 10 trilhes em 1997 e US$ 15 trilhes em 2000, acompanhando o aumento do nmero e volume das fortunas individuais nos ltimos 30 anos. No Brasil havia trs bancos, dois estrangeiros e um domstico, que ofereciam o servio em 1990, subindo para 30 instituies em 2000. A industria de private banking no existia antes da dcada de 1980, a no ser na Sua e na Inglaterra. Atualmente, grandes bancos como o suo UBS Warburg, firmas de corretagem em Miami, firmas nas ilhas do canal da Mancha (Jersey, Man, Guernsey) ou em Andorra competem por esse mercado de servios bancrios individualizados. Shell banks. Bancos de fachada, que podem ser booking offices, ou seja, escritrios que no apresentam quadro administrativo e diretivo na jurisdio onde esto localizados e licenciados, atuando

como representante ou agente para um ou mais bancos, colocando apenas uma placa de identificao, sem que exista nenhum tipo de operao bancria de origem local. Ver booking offices; bancos de propriedade paralela. Shell companies. Uma companhia de fachada pode assumir a forma de IBC, de um fundo fiducirio, de uma fundao, de uma companhia caixa de correio. Esto geralmente localizadas em centros offshore e parasos fiscais. Podem fazer parte de complexas operaes transnacionais para mascarar sonegao fiscal, esquemas de corrupo, trfico de drogas e de armas, roubo (caso da famlia Pahlavi do ex-Shah do Iran, da famlia Marcos da Filipinas, de Papadoc Duvalier do Haiti). Subfaturamento. Mecanismo ilegal geralmente vinculado exportao. Consiste no registro domestico da venda de mercadorias a preo artificialmente baixo, a diferena entre o preo real e o preo fictcio sendo depositada em conta secreta num banco estrangeiro, geralmente localizado no exterior, de preferncia em paraso fiscal ou centro financeiro offshore. Superfaturamento. Mecanismo ilegal vinculado importao. Consiste no registro domestico da compra de mercadoria no exterior a preos inflados, a diferena entre o preo real e o preo inflado sendo depositado em conta bancria secreta em paraso fiscal. Tanto este mecanismo como o subfaturamento tem sido utilizado para a lavagem de dinheiro. Superviso bancria consolidada. O primeiro regulamento do Minumum Standards do BIS que todos os grupos bancrios internacionais ou bancos internacionais devem estar sujeitos a superviso da autoridade do pas-sede, responsvel pela superviso consolidada. Venda de soberania. Pases que atraem novas instituies financeiras permitindo que um individuo ou companhia adquira direitos especiais, abrindo mo de todo tipo de regulamentao e controle econmicos. Exemplos so: Belize, as ilhas de Granada, St.Vincent e Grenadines, Barbados, todos na regio do Caribe. Zona Franca (rea de livre comrcio; foreign trade zone; free trade zone). Os nomes so variveis mas a funo similar. Nos Estados Unidos so chamadas de foreign trade zone; na China, de special economic zone; no Brasil e outros pases da Amrica do Sul, de zona franca; no Mxico, de maquiladoras; no resto do mundo comum a denominao de free trade zone. Podem ser reas geograficamente delimitadas, separadas do resto da cidade ou do pas por grades ou muros, ou podem ser empresas de servios ou de produo de manufaturas sujeitas ao regime de zona franca porm localizadas em qualquer lugar de um pas. Gozam de incentivos especiais para exportao, incluindo iseno de impostos alfandegrios e tratamento preferencial relativo a regulamentaes fiscais, financeiras (autorizao para repatriar capital, por exemplo), e/ou trabalhistas. Muitas zonas so lugares de armazenamento, transbordo ou venda duty-free (sem taxas) de mercadorias (Shannon na Irlanda, Antalya na Turquia; Santana no Brasil, onde o nome rea de livre comrcio porque no tem firmas de processamento industrial). Outras incluem importao de equipamento, de componentes e de matria prima para a montagem de produtos, sem pagamento de impostos de importao (Manaus no Brasil; maquiladoras mexicanas). Os Estados Unidos tem o maior nmero desse tipo de territrio especial e tambm o mais diferenciado em termos de especializao setorial. No caso desse ltimo, o estatuto de extraterritorialidade se limita ao no pagamento de direitos alfandegrios Zona Franca Urbana. (Zone Franche Urbaine). Criadas na Frana (1996), junto com as Zone de Redynamisation Urbaine. O objetivo atrair empresas para estimular o desenvolvimento urbano de reas deprimidas no interior das cidades. Empresas localizadas nas ZFU tm iseno de vrios impostos (lucros industriais, comerciais e de servios) e direitos trabalhistas (impostos profissionais, fundirios, cotizao social, licena maternidade, etc.). As isenes so gradualmente reduzidas nos anos seguintes. Uma cidade pode ter mais de uma ZFU; at maro

de 2003 havia mais de 80 ZFU na Frana. A partir de janeiro de 2001 esto sendo denominadas apenas de Zone de Redynamisation Urbaine.

1 O glossario fez uso das seguintes fontes: Committee on Payment and Settlement Systems, A glossary of terms used in
payments and settlement systems, 2001 (; G.Bannock et alli. Dictionary of Economics, Londres, Penguin, 5 ed., 1992; R.Bteille, Lexique de Gographie Financire, Paris, Ellipses, 1996 ; S.Strange, The retreat of the State, Cambridge University Press, 1996; J.Hawkins, Glossary in e-finance (www.bis.org). M.Baer, O rumo perdido. A crise fiscal e financeira do estado brasileiro, S.Paulo, Paz e Terra, 1993; Glossary, World Bank; Transparency International (www.transparency.org); R.Brunet, Zones Franches et paradis fiscaux, Fayard, 1986; L.O.Machado, Comrcio ilcito de drogas e a geografia da integrao financeira.Uma simbiose?, 1996 (www.igeo.ufrj.br/fronteiras); M.Hampton e J.Abbott, Offshore Finance Centers and Tax Havens, Purdue University Press, 1999; M.Cassard, The role of Offshore Centers in International Financial Intermediation, IMF WP 107, 1994; P. Quirk, Macroeconomic Implications of Money Laundering, IMF WP 66, 1996; V.Tanzi, Money Laundering and the International Financial System, IMF WP 55, 1996; U.S. Department of State, International Narcotics Control Strategy Report; J.Blum et alli., Paradis Financiers, Secret Bancaire et Blanchiment dargent, UNOCDPC, 1998.