12/06/2012 - 00h01

Coluna do Paul Krugman

Poltica europeia "salva" os bancos, mas no os desempregados Comente

Paul Krugman

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Daniel Ochoa de Olza/AP

Crise na Espanha: aps resgate de 100 bilhes de euros, UE impor condies ao governo do pas Uau, outro resgate a bancos, desta vez na Espanha. Quem poderia prever isso? A resposta, claro, todo mundo. Na verdade, a histria toda est comeando a parecer um esquete humorstico: novamente a economia entra em recesso, o desemprego sobe, os bancos ficam em dificuldades, o governo sai em resgate mas de alguma forma apenas os bancos so resgatados, no os desempregados. Apenas para deixar claro, os bancos espanhis realmente precisavam de resgate. A Espanha estava claramente beira de um "doom loop" (algo como "ciclo fatal") um processo conhecido no qual a preocupao com a solvncia dos bancos fora os bancos a vender ativos, o que derruba os preos desses ativos, o que deixa as

pessoas ainda mais preocupadas com a solvncia. Os governos podem deter esses "doom loops" com uma injeo de dinheiro: neste caso, entretanto, a solvncia do prprio governo espanhol est em questo, de modo que o dinheiro teve que vir de um fundo europeu mais amplo. Logo, no h nada necessariamente errado com este resgate mais recente (apesar de muito depender dos detalhes). O que chamativo, entretanto, que enquanto os lderes europeus montavam esse resgate, eles sinalizavam fortemente que no tm inteno de mudar as polticas que deixaram desempregados quase um quarto dos trabalhadores espanhis e mais da metade de sua populao jovem. Mais notadamente, na semana passada o Banco Central Europeu se recusou a cortar as taxas de juros. Essa deciso era amplamente esperada, mas isso no deve nos cegar para o fato de ser profundamente bizarra. O desemprego foi s alturas na zona do euro e todos os indcios so de que o continente est entrando em uma nova recesso. Enquanto isso, a inflao est caindo e as expectativas do mercado de futura inflao despencaram. Segundo qualquer uma das regras habituais de poltica monetria, a situao pede por cortes agressivos dos juros. Mas o banco central no se move. E isso nem mesmo leva em considerao o crescente risco de colapso do euro. Por anos, foi dito Espanha e outros pases europeus em dificuldades que s poderiam se recuperar por meio de austeridade fiscal e "desvalorizao interna", o que basicamente significa cortes salariais. Agora est completamente claro que essa estratgia no funcionar a menos que haja um forte crescimento e, sim, uma quantidade moderada de inflao no "ncleo" europeu, principalmente na Alemanha o que fornece um motivo extra para manuteno das taxas de juros baixas e impresso de muito dinheiro. Mas o banco central no se move. Enquanto isso, as autoridades afirmam que a austeridade e a desvalorizao interna funcionariam se as pessoas realmente acreditassem na sua necessidade. Considere, por exemplo, o que Joerg Asmussen, o representante alemo do conselho executivo do Banco Central Europeu, acabou de dizer na Letnia, que se tornou um exemplo da austeridade supostamente bemsucedida. (Antes era a Irlanda, mas a economia irlandesa continua se recusando a se recuperar.) "A diferena chave entre, digamos, a Letnia e a Grcia", disse Asmussen, "est no grau de abraamento do programa de ajuste no apenas pelos autores nacionais de polticas, mas tambm pela prpria populao". Chame de abordagem Darth Vader poltica econmica; Asmussen est na prtica dizendo aos gregos: "Eu considero a falta de f de vocs perturbadora". Ah, e que o sucesso da Letnia consiste de um ano de bom crescimento, aps um declnio econmico como da Depresso nos trs anos anteriores. verdade, 5,5% de crescimento econmico muito melhor do que nada. Mas vale a pena notar que a economia americana cresceu quase o dobro 10,9% em 1934, enquanto se recuperava do pior da Grande Depresso. Mas a Depresso estava longe de encerrada. Rena tudo isso e voc ter um quadro de uma elite poltica europeia sempre pronta para entrar em ao para defender os bancos, mas totalmente no disposta a reconhecer que suas polticas esto deixando na mo as pessoas que a economia supostamente deveria servir. Mesmo assim, ns estamos muito melhor? O panorama a curto prazo dos Estados Unidos no to sombrio quanto o da Europa, mas o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) prev baixa inflao e desemprego elevado nos prximos anos precisamente as condies sob as quais o Fed deveria entrar em ao para estimular a economia. Mas o Fed no se move. O que explica essa paralisia transatlntica diante do desastre humano e econmico em andamento? A poltica certamente faz parte disso independente do que possam dizer, as autoridades do Fed esto claramente intimidadas pelos alertas de que qualquer poltica expansionista ser vista como um resgate ao presidente Barack Obama. Assim como uma mentalidade que v a dor econmica como de alguma forma redentora, uma mentalidade que um jornalista britnico j chamou de "sadomonetarismo".

Sejam quais forem as razes profundas dessa paralisia, est ficando cada vez mais claro que ser necessria uma catstrofe completa para colocar qualquer poltica real em ao que v alm de resgates a bancos. Mas no se desespere: no ritmo em que as coisas esto indo, especialmente na Europa, uma catstrofe completa pode estar ali dobrando a esquina.

Protestos na Espanha contra cortes do governo unem mineiros, sindicalistas e professores

Foto 1 de 10 - Mineiros espanhois montam barricada e queimam pneus em protesto contra cortes de subsdios pelo governo, em Montico, na Espanha. Manifestaes foram realizados nesta quinta-feira (24), em diferentes cidades do pas, contra as medidas de austeridade econmica adotadas governo espanhol Juan Manuel Serrano/AP Tradutor: George El Khouri Andolfato

Paul Krugman
Professor de Princeton e colunista do New York Times desde 1999, Krugman venceu o prmio Nobel de economia em 2008
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