MANUAL DE FORMULACIN DE PLANES DE NEGOCIOS PARA LNEAS DE CRDITO TURSTICO CON EL BANCO NACIONAL DE FOMENTO CRDITO DESDE USD

100.001 A USD 300.000,00

MINISTERIO DE TURISMO DEL ECUADOR

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1. INTRODUCCION El presente manual procura suministrar a los inversionistas del sector turstico, una gua y herramienta de gestin y evaluacin de proyectos, combinando conceptos con un ejemplo prctico, que constituye un marco referencial para que emprendedores tursticos puedan utilizar al momento de acceder a fuentes de financiamiento, al tiempo de disponer de un anlisis tcnico que les permita evaluar la viabilidad de su inversin, procurando su sostenibilidad en el largo plazo, generando empleo y divisas a favor de la nacin. 2. ASPECTOS CONCEPTUALES Los recursos de la economa son siempre escasos. Las decisiones de inversin deben estar supeditadas a la utilizacin eficiente de los recursos disponibles, para lo cual es necesario desarrollar y aplicar una metodologa que permita identificar y discriminar entre diferentes alternativas de inversin, con el fin de escoger aquella que siendo factible en trminos de mercado, tcnica, empresarial y ambiental, permita su vigencia en el tiempo, al ser rentable en trminos financieros y sociales. Por otro lado, las decisiones de inversin de empresas en marcha requieren de una evaluacin de los factores crticos sobre los cuales se conseguir los objetivos deseados, que naturalmente se refieren a incrementar las utilidades y el retorno del capital, maximizando los beneficios.

originadas en la asignacin de recursos destinados a la obtencin de bienes o servicios. Constituye por ende un plan de asignacin de capital, tecnologa, recursos humanos e insumos, orientado a la consecucin de bienes o servicios para satisfacer las necesidades de la sociedad. Pudiera tambin definrselo como un instrumento que facilita estimar costos, beneficios y establecer el rendimiento del capital, que un inversionista est dispuesto a arriesgar en la puesta en marcha o modificacin de una unidad de produccin. Dentro del mbito de la planificacin, representa la mnima unidad econmica a ser analizada y a partir de la cual se ejecuta una inversin. Las condiciones para el xito en la formulacin tcnica de un proyecto se resumen en: Encontrar, procesar y analizar la informacin adecuada, Aplicar la metodologa correcta, y, Una gran dosis de criterio e imaginacin del proyectista,

En ningn caso la formulacin de un proyecto permitir tener una seguridad del 100% de xito en su ejecucin prctica, sin embargo el realizar una aproximacin, la ms real posible, facilita la toma de decisiones. No obstante la importancia que ha tomado el diseo y evaluacin de proyectos en los ltimos aos, cabe destacar que ste sigue siendo un mtodo, que como tal pierde relevancia si los supuestos y el criterio de quien ha de utilizarlo no con coherentes con la realidad. 1.2. ACTORES

Lo anterior se consigue en la estructuracin de un proyecto de inversin o plan de negocios, cuyo objetivo es determinar en un estudio, antes de realizar la inversin, la factibilidad o conveniencia de la idea de inversin. De ah que la palabra proyecto indique propsito (plan) de hacer algo en un futuro inmediato o mediato; constituyndose en un instrumento de toma de decisiones y planificacin-. 1.1. DEFINICION DE PROYECTO

Los actores que participan en la formulacin, evaluacin y ejecucin de un proyecto turstico son: Promotores: impulsadores, dueos del conocimiento (idea) para la estructuracin y posterior ejecucin del proyecto. Consultores (proyectistas): agentes que elaboran y disean el proyecto (en fase de estudio). Inversionistas: agentes que aportan y arriesgan sus recursos en calidad de capital, son propietarios de la nueva inversin, esperando generar excedentes sobre la base del

Varios autores han definido un proyecto de inversin, tambin denominado plan de negocios; sin embargo, todas ellas coinciden en que se trata de un conjunto de variables que posibilitan tomar decisiones vinculadas a un proceso de inversin en el sector real, apreciar las ventajas y desventajas

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desempeo favorable del proyecto. Los inversionistas pueden o no ser los promotores del proyecto. Financistas: agentes que colocan sus recursos en calidad de prstamo al proyecto, generalmente son instituciones bancarias que realizan la evaluacin y complementan la disponibilidad de recursos de los inversionistas. Terceros: Participan en la operacin del proyecto: administradores, empleados, proveedores, clientes. 1.3. OBJETIVOS

Concepcin preliminar. Identificacin de las fuentes y levantamiento de la informacin Estructuracin de la investigacin (formulacin del proyecto) Verificacin del cumplimiento de objetivos (viabilidad del proyecto) Consecucin del financiamiento Diseo definitivo, si es del caso Ejecucin (construccin - instalacin) Inicio de operaciones 1.5. TIPOS DE ESTUDIOS

Un proyecto turstico, desde el punto de vista financiero, procura satisfacer los siguientes objetivos: Minimizar el riesgo de la inversin, o elegir una combinacin apropiada entre riesgo y rentabilidad. Comparar entre varias alternativas excluyentes de inversin (priorizar). Estimar la viabilidad de una inversin e incrementar las probabilidades de xito. Determinar los aspectos crticos de ejecucin de una inversin. Reducir la percepcin de riesgo de una institucin financiera, cuando se solicita un crdito. Determinar las condiciones adecuadas de financiamiento (capacidad de pago). Verificar el cumplimiento de los objetivos de una inversin con la estrategia inicial. Analizar la viabilidad de una ampliacin o transformacin tecnolgica. 1.4. FASES DE UN PROYECTO

Existen diferentes niveles de profundidad en un proyecto, destacndose como los ms relevantes los siguientes:

Perfil. A este nivel, el inversionista realiza una investigacin superficial del proyecto, concentrndose en determinar el potencial de mercado y estructurar el flujo de caja. Estudio de prefactibilidad. La investigacin se concentra en desarrollar con profundidad los aspectos de mercado y financieros, y realiza una aproximacin en las fases tcnica, gestin, social, y ambiental. Estudio de factibilidad. El que se realiza a nivel de detalle, definindose claramente en el estudio de mercado los potenciales demandantes y competidores, canales y precios; el diseo definitivo (tcnico), el anlisis econmico-financiero estructurado bajo facturas-proforma, gestin empresarial, social y ambiental, con sus efectos y medidas de mitigacin. Nivel de diseo: Comprende anlisis de ingeniera de detalle, tanto en obras civiles, procesos, equipos y dems requerimientos tcnicos, con lo que se pueden dar inicio a las inversiones. Proyecto definitivo: que incluye todos los temas al detalle, capaz de ponerlo en ejecucin de inmediato. 1.6. ESTRUCTURA DEL PROYECTO

Una inversin que se desee ejecutar tcnicamente, debe comprender las siguientes fases: Bsqueda de oportunidades. Normalmente referida a recopilacin de informacin secundaria sobre posibilidades de inversin. Ideas de inversin turstica. Referidas a la intencin de realizar varias inversiones con potencial de ejecucin. Seleccin de la inversin sujeta a estudio (formulacin y evaluacin del proyecto), como paso previo a su implementacin.

Diseo metodolgico de un esquema de Plan de Negocios, de acuerdo al siguiente esquema: Formato del contenido del Plan de Negocios

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Administracin y planificacin a. Giro del Negocio Turstico b. Aportantes c. La administracin d. Plan y objetivos estratgicos (incluye FODA) e. La ejecucin f. Control del plan de negocios Mercadeo y comercializacin a. Anlisis de mercado b. Mercado de oferta c. Mercado de demanda d. Demanda Insatisfecha e. Producto f. Precio g. Plaza h. Zona de influencia del proyecto i. Comercializacin j. Posibilidades del proyecto k. Normas sanitarias, de ser aplicable Aspectos tecnolgicos a. Inventario y atractivos tursticos b. Diseo o descripcin del producto y/o servicio c. Ubicacin del negocio turstico d. Requerimientos: Insumos, personal operativo, personal administrativo Evaluacin financiera a. Estructuracin financiera del negocio i. Plan de inversiones, clasificacin y fuentes de financiamiento ii. Programa y calendario de inversiones iii. Flujo de caja (comparativo con y sin financiamiento) iv. Detalle de las proyecciones de ingresos (ventas proyectadas) v. Estado de prdidas y ganancias proyectado vi. Balance general proyectados b. Evaluacin del proyecto i. ii. iii. Principales criterios de evaluacin Punto de equilibrio ndices financieros: Liquidez Retorno (VAN, TIR, ROE y ROA) Eficiencia Apalancamiento Rotacin Composicin de activos.

iv. Determinacin del riesgo Impacto del negocio a. b. Valor agregado Generacin de divisas y empleo

3. ESTRUCTURA Y EJEMPLO DE UN PLAN DE NEGOCIOS En el presente acpite se debe definir la estructura del proyecto y su organizacin, en particular se procura establecer la capacidad que tienen los promotores para planificar, ejecutar y administrar el negocio, considerando que la inversin es en s misma una actividad de riesgo, siendo un factor relevante la capacidad que tienen los gestores del proyecto para su implementacin, por lo que se recomienda describir adecuadamente el Giro del Negocio, los Promotores y el esquema de Planificacin Estratgica. La planificacin es el proceso administrativo mediante la cual se decide la direccionalidad de las organizaciones, se fijan objetivos futuros y se trazan estrategias para la consecucin de tales objetivos. La planificacin permite el equilibrio de la organizacin a su entorno procurando responder eficientemente a las demandas del ambiente a partir de un flujo constante de informacin. La planificacin, bajo el enfoque estratgico, es concebida como un proceso mediante el cual se toma decisiones en una organizacin, se analiza y procesa informacin de su entorno interno y externo, evaluando las diferentes situaciones vinculadas al desarrollo de actividades de la organizacin. 3.1. ADMINISTRACIN 1 DEL NEGOCIO a. Giro del Negocio Y PLANIFICACIN

Se pretende acceder a fuentes de financiamiento, destinados a conformar la capacidad de produccin tcnica, a travs de la inversin de la construccin de un Resort en las Islas Galpagos (Isla Isabela),
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A partir de la presente instancia se inicia la combinacin de conceptos con un ejemplo prctico, que permita guiar el proceso de construccin de un Plan de Negocios Turstico.

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que contempla el financiamiento de los rubros necesario para sostener el proyecto, y los requerimientos de terreno asociados al mismo. b. Los Promotores

d.

Plan y objetivos estratgicos

El Promotor: Es una asociacin creada en el ao 2000, ubicada al norte de la Provincia de Galpagos, fusionan grupos de guas tursticos, coordinados y organizados firmemente bajo el nombre de ASOCIACION EL PROMOTOR. La participacin y aporte de los socios del proyecto son: Rubro Valor % Total Inversin 742.500 Aporte Socios 442.500 59.60% Crdito 300.000 40.40% Total 742.500 c. La administracin

Misin Construir el mejor RESORT turstico en el segmento de clase media en la Provincia de Galpagos, otorgando el mejor servicio a sus clientes. Valores Corporativos Con productos de calidad y al menor costo posible, De una manera eficaz, eficiente y flexible, Fortaleciendo da a da nuestra estructura financiera, Trabajando como un slido equipo humano, Superando la competencia en el manejo del entorno, Creando una marca de indiscutible liderazgo en el mercado. Preservando la naturaleza Visin Posicionar a la empresa y sus servicios en un segmento de alta calidad a nivel mundial y a su empresa como la empresa smbolo de la industria ecuatoriana por sus ideas innovadoras, altos estndares de calidad y productividad. Objetivos a) Realizar las proyecciones financieras y estudio de prefactibilidad del Proyecto de la creacin de un hotel en la isla Isabela, con la finalidad de consolidar una alternativa de inversin que servir a los inversionistas para sustentar su proceso de toma de decisiones de ampliacin de sus operaciones. b) Determinar los puntos de inflexin a partir de los cuales el proyecto presentara deficiencias financieras, contribuyendo al proceso de toma de decisiones de los socios de la Organizacin. c) Revisar de la informacin de Administracin y planificacin del proyecto, mercadeo, comercializacin y aspectos tecnolgicos. d) Elaborar el captulo de evaluacin financiera del proyecto de inversin. e. Anlisis FODA

Estructura Organizacional Utilizando conceptos de logstica, se implantar una cultura basada en tres principios fundamentales: Personas, Procesos y Tecnologa, con la siguiente estructura organizacional:

Estructura organizacional El enfoque central hacia el Cliente y Consumidor, permite que todos los esfuerzos de la empresa busquen la satisfaccin del cliente al construir relaciones rentables y a largo plazo que permitan el crecimiento sostenido. Situacin Laboral El Promotor inicia sus actividades con un turno de 32 empleados operativos para cumplir con la demanda turstica. Conforme se vaya incrementando ese nivel de produccin, se requerir aplicar incrementos de turnos y personal.

Se trata de una herramienta analtica que facilita sistematizar la informacin que posee la organizacin sobre el mercado y sus variables, con fin de definir su capacidad competitiva en un perodo determinado. Por lo general es utilizada por los niveles directivos, reuniendo informacin externa

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e interna a efectos de establecer Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas (FODA). Este anlisis combina el interior de la empresa (fortalezas y debilidades) con las fuerzas externas (oportunidades y amenazas). Las Fortalezas son aquellas caractersticas de la empresa que la diferencian en forma positiva al compararse con otras y en consecuencia potencian las posibilidades de crecimiento y desarrollo. Las Debilidades son sus falencias, los aspectos en los cuales ser necesario actuar rpidamente para no quedar en situacin crtica. Una de sus consecuencias puede ser la prdida de participacin en el mercado. Debemos tener en cuenta que las debilidades son la puerta de entrada de las amenazas. Las Oportunidades son las posibilidades que presenta el mercado, que solo podrn ser aprovechadas si la empresa cuenta con las fortalezas para ello. En tanto que Las Amenazas estn compuestas por severas condiciones que pueden afectar el desenvolvimiento de la empresa, llegando en caso extremo, a su desaparicin. Por caso la actuacin de una nueva empresa de mayor poder econmico financiero y la posibilidad cierta de robar clientes, alterando as la marcha de los negocios. 3.2. ASPECTOS DE MERCADO a) Aspectos Conceptuales Objetivo Los cambios ocurridos en la economa durante la ltima dcada y an ms, dentro del marco de la dolarizacin, hacen que sea imposible pensar en proyectos que no consideren las particularidades del entorno y los requerimientos del mercado, y en particular la capacidad de atender una demanda cada vez ms exigente. El objetivo fundamental del captulo de mercado es demostrar que los productos-servicios tursticos podrn ser colocados en volumen, precio y oportunidad, de tal forma que permita generar el suficiente flujo de caja para cubrir las obligaciones asumidas y un excedente para los inversionistas.

Mercadeo Una definicin de mercadeo se podra considerar como la identificacin, creacin y mantenimiento de clientes satisfechos dentro de un marco rentable. Esto se logra a travs de un proceso que acople las necesidades del consumidor con los recursos y objetivos de la compaa. El proceso de mercadeo de productos o servicios inicia con la investigacin de mercados, en la cual se identifican las necesidades de los clientes desde el punto de vista cualitativo y cuantitativo y termina con la elaboracin de un plan de mercadeo que contiene las estrategias necesarias para colocar el producto en el mercado generando la rentabilidad necesaria que asegure la sostenibilidad del negocio que no es ms que la permanencia en el mediano y largo plazo. El proceso de mercadeo detallado se presenta a continuacin y ser profundizado en cada uno de sus aspectos: Anlisis e investigacin de mercados Anlisis del entorno Anlisis del microentorno Anlisis de demanda cualitativa Anlisis de demanda cuantitativa Segmentacin de mercados Definicin de estrategia competitiva Definicin de estrategias de mercadeo (Marketing mix) Elaboracin del plan de mercadeo Elaboracin del presupuesto de mercadeo

Demanda Se entiende como demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere o solicita para buscar la satisfaccin de una necesidad especfica a un precio determinado. La demanda es por lo tanto la fuente de potenciales ingresos de un proyecto y en cierto sentido la razn de ser del mismo, por lo que conocerla para poder satisfacerla constituye un reto fundamental al momento de escoger entre diferentes alternativas de inversin. Para determinar las caractersticas de la demanda es necesario conocer quines son los clientes y cules son sus necesidades, qu es lo que buscan (qu, cunto, cmo, dnde y por qu consumen). Se hace necesario, por tanto, identificar y profundizar los siguientes aspectos:

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Quines son los clientes? Cules son sus caractersticas? Dnde estn y cmo llegar a ellos? Cmo se abastecen? Cul es la frecuencia de compra? Sus criterios de eleccin Sus exigencias de servicio Por qu abandonan un producto?

La convergencia entre oferta y demanda se sustenta en la calidad de los productos/servicios y sus precios. Como calidad se entiende al conjunto de caractersticas que diferencian a un producto entre los dems, que permiten satisfacer las necesidades y exigencias de los consumidores. Precio El precio se define como la representacin cuantitativa del valor, a la cual se hace mercado. Es la cantidad de dinero que estimula a los productores a entregar sus productos o servicios y los consumidores a demandarlo. El anlisis de los precios en el estudio de mercado, al igual que la oferta y demanda, debe efectuarse en trminos constantes, siendo ms importante su tendencia. Aunque puede utilizarse un mtodo de proyeccin para determinar el precio usualmente no existe un crecimiento temporal predecible, considerando que el precio no se explica en el tiempo como variable, sino en la confluencia de las fuerzas de oferta y demanda. Cuando no es factible realizar una proyeccin confiable del precio porque no existe una serie histrica o no mantiene una tendencia predecible, se podra utilizar para el anlisis financiero el valor que se presenta actualmente en el mercado, cuidando que no sea un dato atpico histrico. b) Anlisis de mercado (Investigacin de mercado) Antecedentes El Archipilago de Galpagos, la provincia ecuatoriana situada a mil kilmetros del territorio continental en el ocano Pacfico, tiene 14 islas mayores, 4 de ellas habitadas San Cristbal, Santa Cruz, Isabela, Floreana, 17 islotes y 47 rocas de diferentes tamaos. La temperatura oscila entre los 18 y 22 grados centgrados. El 97% de la superficie terrestre corresponde al Parque Nacional Galpagos; el restante 3% incluye todas las zonas urbanas y rurales ocupadas por asentamientos humanos donde estn concentradas las reas productivas de la provincia, como son, fincas en el caso de la zona rural; y hoteles,
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Cliente es quin toma la decisin de compra, quin determina el producto servicio que se adquiere, convirtindose su compra en demanda. Oferta (competencia) Oferta es la cantidad de bienes o servicios que un cierto nmero de oferentes (productores) est dispuesto a poner a disposicin del mercado a un precio determinado. As como en el anlisis del poder de negociacin del cliente, la investigacin de mercado es el principal insumo para realizar el primer anlisis competitivo. La competencia es probablemente una de las principales fuerzas y factores que se relacionan con la viabilidad del proyecto de inversin, a travs de la estructura de mercado, que como se ha podido visualizar, constituye el determinante de la capacidad de negociacin de proveedores y clientes, la existencia de productos sustitutos y complementarios y finalmente, de determinadas barreras de entrada y salida en el micro entorno. Anlisis comparativo entre demanda y oferta (Demanda insatisfecha) Como parte del captulo de mercado es necesario efectuar un anlisis comparativo entre demanda y oferta. La empresa puede captar un espacio en el mercado siempre que la demanda global sea mayor que la oferta global, en cuyo caso se ha determinado la existencia de demanda insatisfecha. Eventualmente, un segmento de mercado puede no tener demanda insatisfecha, ello significa que las necesidades de los clientes estn cubiertas por la oferta existente, en cuyo caso la entrada de un nuevo competidor se sustentar en desplazar a los actuales oferentes. Este tipo de mercados suelen ser ms agresivos y la competencia se sustenta en una posible diferenciacin de los productos, caso contrario una guerra de precios es casi inevitable.

Ejercicio prctico

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restaurantes, bancos, en el rea urbana. El estimado poblacional de las Islas, de acuerdo al ltimo censo es de 22.000 habitantes.

pasajeros, comparada en un mismo perodo, con la capacidad que transportaba en el pasado. Las reservas para estos cruceros se realizan con anticipacin de hasta dos aos. Como resultado de este esquema de turismo, en el 2001 la cifra de turistas al Archipilago fue de 40 mil por ao, mientras que en el 2008 (segn estadsticas del PNG) alcanz el rcord de 145 mil visitantes. Los actuales programas tursticos estn estructurados para cubrir 60 sitios de inters turstico cuya caracterstica primordial es la capacidad de albergar visitantes en muy buenas condiciones. El modelo de turismo que se est propagando actualmente es el que contempla visitas y tours terrestres.

Las Islas Galpagos es un museo vivo de cambios evolutivos, libre y sin miedo animal, diferente de cualquier otro encontrado en otros lugares, hacen que el visitante se pregunto acerca de su propia existencia en nuestro planeta. La UNESCO declar Galpagos como Patrimonio de la Humanidad en 1978 y, posteriormente, una Reserva Mundial de la Biosfera en 1985. Entre los animales se encuentran las diferentes especies de tortugas gigantes Galpagos que dieron el nombre de sus islas debido a la similitud de sus caparazones para montar una silla de montar britnica llamada Galpagos en espaol. El mayor problema que afecta a la biodiversidad del archipilago es la introduccin de especies de animales y plantas que son una gran amenaza para las especies nativas y endmicas de las islas. Situacin actual de la Competencia Como destinos tursticos con mayor demanda a nivel internacional en las Costas del Pacfico Sudamericano podemos encontrar nicamente al Archipilago de Galpagos y las ruinas de Machupicchu. En lo concerniente a las Islas Galpagos, el turismo internacional indiscutiblemente se ha incrementado, lo cual se evidencia en que hasta el ao 2001; los tours se programaban para siete das, y desde el ao 2006 hasta ahora los recorridos tursticos contemplan cuatro das. As, en la actualidad la misma embarcacin transporta tres veces ms

Descripcin de la Competencia Hotel La Casa El hotel ms representativo de Isabela es La Casa. En la actualidad este Hotel tiene capacidad para 35 personas y se requiere confirmacin con al menos 60 das de anticipacin. El precio promedio del hospedaje es entre USD80 y USD180 por persona por noche, dependiendo de la temporada. Esta tarifa incluye solamente desayuno.

Hotel La Casa El hotel tiene un programa que ofrece la posibilidad de observar la mayora de especies endmicas de flora y fauna que se encuentran en la isla aadiendo el confort de la Casa. La Casa est ubicada en Puerto Villamil, nico poblado de la isla, el mismo que est rodeado por el Parque Nacional. El frente de la casa sobre la playa permite una vista incomparable del mar, a la vez que es el punto

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obligado de salida y de retorno de todas las excursiones. En el amplio jardn de palmas, flores y plantas endmicas, se encuentra rincones exclusivos con hamacas, butacas y sillones al igual que tenemos sillas de playa en la arena, parasoles y tumbonas. La playa sobre la que se encuentra La Casa tiene una extensin de 3 Km de largo de arena blanca y vegetacin desde la cual se pueden avistar los volcanes, mismos a los que se puede acceder a pie o a caballo Hotel Albe Albe es un hotel recientemente inaugurado. Su tarifa promedia los US USD 140 dlares por habitacin, con igual condicin al hotel anterior en cuanto a la anticipacin de reserva. Capacidad 8 habitaciones. Considerando el tiempo de estada promedio de dos noches, ste hotel estara limitado a recibir apenas 11 pasajeros por da.

Los servicios proporcionados por estos hospedajes son limitados y estn circunscritos a una habitacin simple con bao privado. Cabe recalcar que dada la variedad de sitios y atractivos tursticos, las agencias de viaje y promotores tursticos, estn muy interesados en vender programas para visitar los sitios de naturaleza de Isla Isabela pero el limitante es no contar con mejores sitios de hospedaje. Crecimiento de la oferta La reaccin normal de la oferta hotelera frente a una demanda creciente es una expansin en el nmero de plazas hoteleras disponibles. El nmero de plazas de hoteles disponibles en tierra ha crecido a un 4,8% entre 1991 y el 2009. Mientras que en 1991 existan 26 hoteles que podan albergar 880 visitantes diarios, en el 2009 existen 101 hoteles con una capacidad diaria de 2.063 plazas segn el ltimo catastro hotelero que est desarrollando el Ministerio de Turismo en Galpagos. En cuanto a la capacidad hotelera en embarcaciones, esta se ha limitado debido a las restricciones establecidas por el PNG. El Informe Galpagos 2008-2009 establece: En 1981 existan 40 naves con capacidad para casi 600 pasajeros. Hasta 1991, el nmero de embarcaciones se haba incrementado a 67 y alcanz su punto ms alto, 90 embarcaciones, en 1996. En los aos subsiguientes, la flota permaneci relativamente estable, en 80 embarcaciones. Sin embargo, antes de 1998 se permiti que las embarcaciones ms pequeas ampliaran su capacidad a 16 pasajeros. Al analizar el nmero de plazas disponibles en las embarcaciones que realizan tours navegables en las islas, esta no ha crecido desde 1991. Como se puede observar, en 1991 las plazas disponibles por da en embarcaciones eran superiores al nmero de plazas disponibles en tierra. Diez y seis aos despus en el 2007 esta realidad se revierte y el nmero de plazas en hoteles es superior al nmero de plazas en

Los hoteles antes mencionados, generosamente pueden tener una calificacin hotelera de 3 estrellas. Estn imposibilitados en crecimiento ocupacional porque los terrenos estn utilizados con las cuotas mximas permitidas para la actividad turstica hotelera. Existen otros lugares con servicios confortables cuya ocupacin es mxima y generalmente son utilizados por funcionarios pblicos que realizan trabajos en la Isla, tcnicos o trabajadores de la obra pblica y turistas nacionales o extranjeros que buscan hospedaje ms econmico tipo Bed & Breakfast. Cabe anotar que estos hospedajes no satisfacen las normas internacionalmente requeridas.

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embarcaciones. Esto se explica dada la demanda creciente del nmero de turistas y el lmite establecido en la oferta de embarcaciones por parte del PNG. Al no existir limitaciones en el nmero de hoteles que pueden operar en las Islas, la oferta ha reaccionado con el establecimiento de nuevas plazas donde no existen restricciones. El PNG ha establecido restricciones en la apertura de nuevos sitios de visita por razones de manejo y conservacin. Por lo tanto, las plazas hoteleras en tierra estarn ofreciendo un producto que, en la realidad, no se puede satisfacer sin sacrificar la calidad de la experiencia y/o la conservacin de los recursos naturales. Al ser los recursos naturales de Galpagos el principal atractivo para el turismo, no se puede pensar en el incremento de las plazas en tierra sin que esto tenga un impacto directo sobre los recursos naturales y la calidad del producto ofrecido. Cualquier lmite que se quiera establecer al nmero de turistas que entran a las islas deber tomar en cuenta la capacidad hotelera actual, de lo contrario, dichos lmites se seguirn rompiendo como ha sucedido en la historia de los lmites establecidos en Galpagos hasta el momento. Segn las encuestas de mercado, un 2% de los encuestados se hospedaron en casas particulares. Epler (2006) reporta un 5% de personas que se hospedan en casa particulares. Este fenmeno, hace quince aos no suceda. Si se congela el nmero de plazas de hoteles en tierra aprobados hasta el 2008 y se congela el nmero de cupos, en el 2013 se habr alcanzado la ocupacin hotelera total con 286.000 turistas2. En las islas Galpagos, la economa principal es la actividad turstica que atrae a por lo menos 70,000 turistas internacionales al ao. Los visitantes son mayoritariamente turistas de naturaleza, que generan el 40% de los ingresos anuales de turismo que percibe el Ecuador (USUSD 400 MM). Pero de ese porcentaje, slo un 19% se derramara en las islas. Esto se debe a que el modelo turstico actual muestra poco vnculo entre el mercado proveedor local y el consumo de bienes y los servicios generados por el turismo.

La mayora de los turistas, tras su llegada, se embarcan inmediatamente en cruceros y pasan poco o ningn tiempo en las islas pobladas. Ms an, teniendo capacidad productiva en las islas los operadores de cruceros y parte del mercado local, se proveen de mano de obra, pescado, crnicos, frutas y hortalizas del continente. Galpagos representa un destino turstico de alto potencial, especialmente para el segmento de ecoturismo, pero para su sostenibilidad es necesario que el modelo turstico beneficie a los locales y se diversifique, pero limitando el crecimiento en el nmero de turistas.

Infraestructura del Turismo con base en Tierra

Precios Los precios de hoteles mencionados en este estudio tienen un rango que va desde USD 8 a ms de USD 400 por noche. Esta es la cantidad recibida por el hotel y no incluye comisiones de agencias de viaje. Las tarifas de las agencias de viaje son las mismas que para los tours completos, pero no fue posible averiguar el nmero o porcentaje de la clientela del hotel que hizo sus reservaciones mediante una agencia de viaje o la ubicacin de la agencia.

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En el 2006, los extranjeros pagaron de 3 a 9% ms que los nacionales, dependiendo de la isla. Esto contrasta con 1991, cuando los visitantes internacionales pagaron de 65 a 100% ms, y podra reflejar la dolarizacin de la economa ecuatoriana en 2000. Los hoteles en Santa Cruz cobran ms del doble que los de otras islas. Precios de Hoteles por Isla

de fauna. Aunque existe una temporada alta o baja para viajar, las visitas llegan en cualquier temporada del ao, pero una normativa restringe la entrada masiva a esta zona. Existen dos formas de llegar a las islas, en cruceros especiales que recorren los diversos cantones poblados y a travs de vuelos diarios desde el continente hasta los aeropuertos, el ms utilizado situado en la isla Baltra y el otro en San Cristbal. Hay vuelos diarios de las aerolneas Tame y Aerogal. Existen una infinidad de operadoras tursticas que ofrecen viajes que se pueden compaginar con visitas a la Amazonia. Lo recomendable es optar por un crucero de la flota local de nivel medio, generalmente de entre 4 das y una semana de duracin. As se puede aprovechar mejor el tiempo porque los desplazamientos de una isla a otra son largos y se pueden realizar durante la noche. Adems, cada noche debe ir acompaado por un gua. Los cruceros pueden ofertar espacios desde 10 personas hasta 100 (los barcos grandes). Demanda Turstica Actual En el 2004, el parque Nacional Galpagos registr la entrada de 108.436 turistas a las islas, el promedio de incremento de la afluencia turstica anual es del 9%. Los visitantes son mayoritariamente eco-turistas de naturaleza que genera el 40% de los ingresos anuales de turismo que percibe el Ecuador. La mayora de los turistas, tras su llegada, se embarca inmediatamente en cruceros y pasan poco o ningn tiempo en las islas pobladas.

Ocupacin de Habitaciones Ganancias por Isla

de

Hotel

Santa Cruz, que es frecuentada por ms visitantes y tiene un mayor nmero de camas de hotel que las otras islas, tiene adems el mayor promedio de estada y la tasa de ocupacin ms alta. La isla cuenta con 110.120 noches de ocupacin de hotel o 83% del total. En trminos de ganancias, los hoteles de la isla ganaron USD 9,8 millones o 91,6% del total. El nmero de noches de ocupacin de hotel en Isabela excedi al de San Cristbal, aun a pesar de tener la mitad de las camas disponibles. Esto se atribuye al hecho de que la tasa de ocupacin y el tiempo de estada son ms altos que en San Cristbal. De todas formas, los precios son menores que los de San Cristbal, por lo cual las ganancias de los hoteles de la isla son inferiores. Mercado de demanda Es una zona turstica por excelencia, donde destaca la belleza del mar que lo baa y la gran diversidad

Fuente: PNG

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estadsticas del PNG) alcanz el rcord de 145 mil visitantes. Los actuales programas tursticos estn estructurados para cubrir 60 sitios de inters turstico cuyo caracterstica primordial es la capacidad de albergar visitantes en muy buenas condiciones; no obstante Galpagos tiene por lo menos 500 lugares adicionales de igual o mayor inters que los 60 anteriormente referidos, lo que significa que si solamente se utilizaran 100 sitios adicionales, se podra duplicar la capacidad de recibir visitantes, sin causar ningn impacto ecolgico, basados en la capacidad y experiencia de quienes hoy en da realizan este control. El modelo de turismo que se est propagando actualmente es el que contempla visitas y tours terrestres. Zona de influencia del proyecto El proyecto de construccin de Basalto Resort (Isla Isabela) est ubicado en el cantn Isabela de la provincia de Galpagos. Perfil del turista y la demanda de turismo La demanda del turismo en Galpagos (as como en otras partes del mundo) est determinada principalmente por la estabilidad econmica de los pases donde provienen los turistas. As, en Galpagos se presenta una demanda actual predominantemente europea (42.5%), seguida de los Estados Unidos de Norteamrica y Canad (30.9%), en tercer lugar por ecuatorianos (19.6%) y menos del 5% por turistas latinoamericanos. Los turistas vienen en su gran mayora a Galpagos atrados por conocer la fauna y flora nicas del archipilago, y dejaran de venir si sta se deteriora o se pierde. La distribucin de turistas con ingresos familiares anuales vara dependiendo de su procedencia, as, hay mayor nmero de turistas americanos con ingresos anuales familiares mayor a los US 100 mil, seguidos por los europeos y latinoamericanos. En promedio, los turistas tienen un gasto familiar anual de US 12 mil dlares en actividades tursticas. Este estudio encontr un gasto menor a los US 300 dlares por turista en los centros poblados durante su visita, siendo Puerto Ayora el centro poblado donde ms se consume, seguido por Pto. Baquerizo

Fuente: PNG

Por primera vez, en el ao 2006, el PNG (Parque Nacional Galpagos) como autoridad que registra el ingreso de personas (visitantes) a Galpagos, ha logrado diferenciar el destino de su permanencia. Demanda Insatisfecha La demanda potencial se estim en base a cifras histricas de turistas provistas por el Parque Nacional Galpagos (PNG) para el periodo Enero 2003 a 2007. Con las cifras histricas se determin el porcentaje de crecimiento estacional mensual de turistas y por tanto el porcentaje anual de incremento en el flujo de visitantes. Una vez obtenidas las cifras proyectadas de turistas para el ltimo trimestre de 2007 y el ao 2008, se obtuvo una tasa promedio de los ltimos cuatro aos correspondiente a la tasa de crecimiento de turistas a las Islas. Esta tasa arroj el resultado de 2,19%, que fue la tasa base sobre la cual se estim el flujo potencial de turistas a las Islas para los prximos 10 aos. Producto Como destinos tursticos con mayor demanda a nivel internacional en las Costas del Pacfico Sudamericano podemos encontrar nicamente al Archipilago de Galpagos y las ruinas de Machupicchu. Como resultado de este esquema de turismo, en el 2001 la cifra de turistas al Archipilago fue de 40 mil por ao, mientras que en el 2006 (segn

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Moreno, Puerto Villamil y finalmente Puerto Velasco Ibarra. Existe una disposicin del turista a pagar un valor promedio de US 146 dlares por la tarifa de ingreso al rea protegida, prefiriendo que su inversin sea en la proteccin de la naturaleza, seguido de la inversin en infraestructura y servicios bsicos en los centros poblados. Un 80% de los turistas estn de acuerdo en que la renta del turismo se comparta entre la proteccin del rea protegida y el desarrollo de las comunidades locales.

El estudio tcnico comprende el anlisis de la disponibilidad de recursos, los mtodos y procesos de su transformacin (tecnologa), las formas de utilizacin de los productos o servicios, es definitivo el funcionamiento y la forma de operacin del negocio turstico. Los proyectos tursticos incluirn la identificacin y jerarquizacin de los atractivos culturales y naturales a ser ofrecidos a los interesados en ellos (turista), como tambin los casos de construccin y manejo de un hotel, paradero, un museo, proyectos que debern considerar todos los detalles de ingeniera como: topografa, obras civiles, procesos tcnicos, tursticos, utilizados en esta actividad. De hecho esta fase del estudio es fundamental en el establecimiento de necesidades de inversin de activos fijos (terreno, obras civiles, maquinaria, equipos, herramientas, muebles y enseres, herramientas) y de los costos de produccin, en base a la definicin de los requerimientos cualitativos y cuantitativos de mano de obra directa e indirecta, materiales directos e indirectos, fuentes energticas, lubricantes, combustibles, suministros y servicios de uso tcnico. Por tanto su papel se complementa con los anlisis de mercado, econmicos financieros, de tamao y localizacin. Siendo los proyectos de variada ndole se requerir una seleccin del cuerpo tcnico especializado en el tema escogido. No obstante, tanto la formulacin y evaluacin como la fase de ejecucin de proyectos de inversin ser una tarea multidisciplinaria, por lo que la participacin de un experto en los temas especializados de produccin es fundamental para el desarrollo del captulo de ingeniera turstica. Requerimientos Constituyen las necesidades que tiene el proyecto desde el punto de vista tcnico para, en funcin de la tecnologa y procesos seleccionados, ofertar los bienes/servicios que el mercado est dispuesto de demandar con el fin de satisfacer sus necesidades. La informacin de los requerimientos en el captulo de ingeniera es la base para efectuar las proyecciones y clculos econmico-financieros. Estos requerimientos se especifican de acuerdo al tipo de proyecto (producto o servicio turstico),

Comercializacin Las estrategias de comercializacin (promocin del proyecto), son las siguientes: a) Promocin directa b) Material POP (dpticos, trpticos) c) Preparacin de combos tursticos: Combo A Combo B Combo C d) Plan de Medios Radio Prensa POP 3.3. INGENIERA TURSTICA a) Aspectos Conceptuales Es la fase del estudio relacionada con la actividad tcnica a efectuarse, posibilitando el uso ptimo de los recursos, para obtener o fabricar productos o brindar determinado tipo de servicios tursticos. El captulo de ingeniera tiende a ser particular para cada tipo de proyecto, por lo que definir una metodologa estndar para todos los casos no es posible. Es por ello que se recomienda que en su descripcin y anlisis, desde el punto de vista del proyectista, como parte del estudio de prefactibilidad, el captulo de ingeniera profundice los aspectos relacionados a la cobertura de los posibles riesgos operaciones vinculados que podran afectar la capacidad de generar flujos de caja, tal es el caso de los requerimientos y abastecimientos de todos los bienes y/o servicios vinculados al proceso de produccin.

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valorndolos en trminos monetarios, entre los que se destacan: Infraestructura bsica Se refiere a la infraestructura (obras) que debe cubrir el proyecto para el abastecimiento de energa elctrica, suministro de agua potable y de riego, vas (acceso e internas), comunicaciones, manejo sanitario, desechos (lquidos y slidos). Obras civiles Constituye una descripcin del tipo de construcciones, tanto operativos cuanto administrativos, respecto al tipo de materiales utilizados, tamao (metros cuadrados) y disposicin de los espacios. Incluye por tanto, las construcciones para habitaciones tursticas, de soporte (cocina, restaurant) y oficinas. Maquinaria, equipo y herramientas La determinacin de la tecnologa y procesos de produccin implica la seleccin de los equipos para la provisin de los productos o servicios tursticos, como son cocina, limpieza, equipo de habitaciones restaurant; es necesario conocer su posible origen (nacional o extranjero), proveedores, productividad y disponibilidad de mantenimiento y repuestos. Herramientas Referente al requerimiento de herramientas de uso especfico para las actividades del proyecto: aperos de labranza, mangueras, balanzas, piolas, menaje de cocina, de alojamiento, baldes, instrumental tcnico, etc. Debe incluirse tambin el requerimiento de herramientas de uso general. Personal directo e indirecto, administrativo y ventas Se refiere a la descripcin cualitativa y cuantitativa del personal directo, comprendido como los trabajadores que participan en la provisin de los bienes o servicios tursticos (chef, camareras, meseros); personal indirecto, vinculado a la supervisin y control; personal administrativo, referido a la gestin empresarial y administrativa del proyecto (gerente, administrador, contador, secretaria) y personal de ventas, cuyas funciones se concentran en el mercadeo y comercializacin de los productos (promotor de ventas). El personal debe encontrarse bajo rol de pagos. Adicionalmente debe enunciarse el grado y nivel de capacitacin y experiencia requeridas, as como su costo tentativo (incluyendo todos los sobresueldos y beneficios legales y optativos que representan egresos para la compaa).

Materia prima (materiales directos) Materia prima es un conjunto de bienes tangibles y fungibles que sufren algn grado de transformacin hasta convertirse en producto terminado, incorporndose al mismo. En proyectos de ndole turstico, el valor de las comidas, guianza, los tours o paquetes tursticos. Materiales indirectos Representan los bienes tangibles, fungibles, que no se incorporan al producto terminado y no sufren transformacin; generalmente son materiales de empaque y embalaje. Tanto para el anlisis de la materia prima cuanto para los materiales indirectos se describe la calidad, cantidad y frecuencias requeridas por el proyecto, la ubicacin de las posibles fuentes de abastecimiento, proveedores y medios de transporte. Suministros y servicios Constituye el enunciado de las caractersticas y cantidades de consumo de suministros y servicios que forman parte del proceso de produccin, administracin o ventas (combustibles, lubricantes, energa elctrica, agua y comunicaciones). Muebles y enseres Se refiere al mobiliario, tanto para la fase de hospedaje y alimentacin, como para administracin y ventas que se contempla en el proyecto. Menaje Se refiere a los insumos que tienen una duracin de mediano plazo, necesario para la provisin de los servicios tursticos, como son manteles, sbanas, toallas, colchones. b) Elementos Tcnicos
3

Diseo o descripcin del producto y/o servicio El proyecto planteado en este informe contempla la creacin de un RESORT de primera categora, que cubra las expectativas de los ms exigentes turistas nacionales e internacionales, bajo el modelo turstico sin barco.

Ejercicio prctico

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El RESORT se edificar en un rea de terreno de 1.600 mts2, al sur de Puerto Villamil, ubicado frente a la playa de arena blanca de este Puerto. El proyecto contempla tres reas bien definidas, las cuales son el rea de hospedaje con cuarenta (40) habitaciones de 28 a 30 mt2 cada una con bao privado, el rea de restaurante de 190 mts2 y sala de eventos y convenciones de 220 mts2, y por ltimo el rea hmeda con piscina, sauna e hidromasaje de aproximadamente 100 mts2. Los materiales para acabados de pisos y paredes del RESORT son nicos y propios de la Isla los cuales consisten en lminas de piedra volcnica "basalto", lo cual ofrecer un atractivo adicional para hospedarse en el RESORT. Este proyecto contempla generar 35 nuevas plazas de trabajo en forma directa y otras 30 plazas en forma indirecta, ya que todos los servicios conexos al giro propio del RESORT, sern tercerizados con personas nativas de la Isla, como por ejemplo servicios de guas, transporte en 4x4, taxis y busetas, caballos, lanchas y embarcaciones pequeas para visitas marinas entre otros. A continuacin se presentan varias implantaciones y foto ilustraciones del proyecto del "Resort en Isla Isabela":

poblaciones. Considerando que la mayora de visitantes conoci una limitada parte de las poblaciones, los turistas valoraron ms la gentileza de la gente galapaguea, seguida de la calle costanera o malecn, su limpieza, el nmero de habitantes, el trnsito vehicular y por ultimo sus restaurantes. Determinacin de la capacidad instalada del negocio Habitacin Simple: Habitacin Doble: Habitacin Triple: 10 habitaciones 15 habitaciones 5 habitaciones

La infraestructura permite albergar a 65 personas por noche, en capacidad full, con un promedio esperado del 70% de ocupacin promedio mensual, en funcin de los perodos de temporada alta y temporada baja. La alimentacin, el restaurant permitir cubrir las necesidades de 25 personas simultneas. Diseo de la planta y costos de ser el caso El diseo arquitectnico e ingeniera del Resort, es el siguiente:

Diseo e implantacin general

4. CAPITULO FINANCIERO Ubicacin del negocio a) Aspectos Conceptuales Un 75% de los turistas sabe de la existencia de poblaciones humanas en las islas, pero solo un 9% vino interesado en conocerlas, aunque la gran mayora visit al menos una de las cuatro Cuando un inversionista desea implementar una empresa, generalmente dispone de algunos proyectos eventualmente factibles, entre los cuales

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debe seleccionar una opcin que posteriormente llevar a la prctica. La posibilidad de desarrollar todas sus ideas de produccin en forma simultnea es limitada, sea por disponibilidad de financiamiento o capacidad de control, adicionalmente se presupone que, bajo el principio de administracin eficiente de los recursos, existir una jerarqua entre las potenciales inversiones, clasificacin que estar dada por los resultados esperados, estimndose que un proyecto ser superior a otro por los beneficios que genere al propio inversionista y la sociedad en su conjunto. En este caso, la metodologa de formulacin y evaluacin de proyectos permite realizar un anlisis comparativo con el fin de escoger una opcin viable entre diferentes alternativas excluyentes de inversin. No obstante, para poder realizar la evaluacin de un proyecto con el fin de determinar su viabilidad es necesario procesar la informacin que se ha recopilado hasta el momento, esto es, los datos obtenidos en el captulo de mercado, en el que se determin que el proyecto podr colocar sus bienes y servicios, utilizando para ello la tecnologa, procesos y requerimientos definidos en el captulo de ingeniera y, aplicando las medidas de mitigacin, prevencin y control que en el anlisis ambiental fueron definidas para minimizar los impactos que el proyecto genera sobre el medio ambiente. Sin embargo, dicha informacin no es fcilmente comparable entre s, los aspectos de mercado, ingeniera y ambiental de un proyecto turstico no son compatibles con los resultados de un proyecto agroindustrial, o uno comercial o servicios, e incluso dentro del mismo sector se presentarn diferencias, de tal forma que no podramos obtener conclusiones relevantes analizando nicamente la oferta, demanda, procesos productivos e impactos ambientales de un cultivo de ciclo corto como es el arroz, que se coloca en el mercado local, sin mayor tecnificacin, con un producto de exportacin como son las rosas, caracterizado por ser intensivo y altamente tecnificado. Por ello se plantea la necesidad de transformar el volumen de demanda y los precios definidos en el anlisis del mercado a unidades monetarias (ventas), as como los procesos y requerimientos de ingeniera tambin a unidades monetarias

(inversiones, costos y gastos), de tal forma que puedan obtenerse resultados comparables entre s, que se consolidan en el Captulo Financiero del proyecto. El objetivo fundamental del presente captulo es determinar la sustentabilidad financiera de la inversin, que debe entenderse como la capacidad que tiene un proyecto de generar liquidez y retorno, bajo un nivel de riesgo aceptable, a travs de la evaluacin de la inversin y sus resultados. La liquidez corresponde a la disponibilidad de efectivo que el proyecto mantiene para cubrir todos los egresos operacionales y no operacionales, de tal forma que no presente dficits en el saldo final de caja que afecten su capacidad de produccin en un perodo determinado. El concepto retorno comprende los excedentes de la operacin del proyecto, en trminos de valor actual, comparados con el monto de recursos comprometidos en la inversin necesaria para su ejecucin y, finalmente, El riesgo representa la prdida potencial de valor de una inversin (valor patrimonial reflejado en prdidas fruto de la operacin), considerando la volatilidad (variabilidad) que tienen los resultados esperados del proyecto, bajo un anlisis probabilstico y de sensibilidad, con el fin de determinar la eventualidad de que ocurra un suceso en que se observen deficiencias de liquidez y/o el retorno esperado sea negativo.

En la siguiente figura se presenta la secuencia del anlisis financiero. La informacin levantada hasta el momento se procesa en los cuadros de resultados, que son a su vez los insumos de la evaluacin financiera, definiendo un esquema sistemtico que conecta los captulos de mercado, ingeniera y ambiental con el financiero, bajo un anlisis integral de la inversin, permitiendo con ello determinar la viabilidad (factibilidad) del proyecto a travs del tiempo. Esquema del Anlisis Financiero

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Captulo Financiero

Estructuracin Financiera

Evaluacin Financiera

Resumen de costos y gastos Mercado Ingeniera Ambiental Flujo de Caja Balance General Estado de Prdidas y Ganancias

Indices Financieros

Activos fijos de administracin-ventas. Apoyan al proceso de produccin, sin participar directamente en el mismo: muebles y enseres, obras civiles administrativas, vehculos de distribucin, locales comerciales (distribucin) equipos de cmputo y oficina.

Anlisis de Sensibilidad Riesgo Anlisis Probabilstico

Activos diferidos Son intangibles (no se pueden tocar), susceptibles de amortizacin, constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto: gastos e intereses pre operacionales; gastos de constitucin (conformacin de la personera jurdica: superintendencia de compaas, notara); capacitacin (formacin, adiestramiento y entrenamiento con el fin de generar destrezas y conocimientos). Capital de trabajo (requerimientos de caja) Una de los errores ms comunes que se observa en la formulacin de un proyecto es omitir el clculo del capital de trabajo necesario para financiar el proceso productivo. Si un inversionista plantea instalar hotel no es suficiente construir la infraestructura, adquirir e instalar la maquinaria y equipo, seleccionar y capacitar al personal o establecer legalmente la compaa, se requiere constituir un fondo de liquidez, el mismo que no est conformado nicamente con dinero en efectivo, incluye tambin los inventarios iniciales en insumos y materiales indirectos, que le permita a la empresa cubrir sus obligaciones (operacionales y no operacionales), en razn del desfase temporal que existe entre los desembolsos realizados para abastecerse de insumos (hilos, telas, accesorios) y la recuperacin de las ventas. El capital de trabajo (requerimiento de caja) es el combustible que permite funcionar el aparato productivo de la compaa, si no se disponen de los recursos necesarios para movilizar los insumos, transformarlos y financiar a los clientes otorgndoles crdito (de acuerdo a las condiciones de comercializacin que imperen en el mercado), el proyecto no podr operar, restringindole completamente su capacidad de competir en el mercado.

Determinacin de las inversiones, costos y gastos: En primera instancia es necesario tener en claro las diferencias conceptuales entre inversin, costo y gasto. Inversiones Es la formacin o incremento neto de capital. Es la diferencia entre el stock de capital existente al inicio de un perodo y el stock al final del mismo. Constituyen los bienes tangibles e intangibles que permiten reproducir nuevos bienes o servicios luego del proceso de produccin. Las empresas (proyectos) contemplan tres tipos bsicos de inversin: Activos fijos

Son bienes tangibles (que se pueden tocar), cuya vida til es superior a un perodo operacional, aportan valor a la compaa, se incorporan contablemente al producto a travs de la depreciacin, que a su vez es funcin de su vida til (a excepcin del terreno, en determinados proyectos). Su destino es ejecutar o soportar al proceso productivo, no se adquieren para ser vendidos, por lo que la empresa no puede desprenderse fcilmente de ellos sin afectar su capacidad de operacin. Se clasifican en: o Activos fijos operativos. Sustentan y forman parte del proceso de produccin: terreno donde se ubica la planta, instalaciones y servicios bsicos (agua, red elctrica, comunicaciones, energa), maquinarias, equipos, construcciones (galpn, bodega, cuartos fros, guardiana), herramientas, entre los ms relevantes.

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Costos No existe una definicin concertada sobre la definicin del trmino costo, pero se puede afirmar que no es sinnimo de gastos, ni tampoco de egresos, que son trminos conceptualmente diferentes. No obstante la dificultad, nos atrevemos a afirmar que costos son los valores, reales o contables, que debe incurrir el proyecto para ejecutar el proceso productivo. El trmino real hace referencia a salida de efectivo (desembolsos), por lo que su aplicacin afectar al estado de prdidas y ganancias y flujo de caja; por otro lado, costos contables son aquellos que no implican desembolso, son afectaciones al estado de prdidas y ganancias por el uso fsico, en el caso de activos fijos o del derecho de uso, para los activos diferidos. Gastos Son los valores, reales o contables, en los que debe incurrir el proyecto para apoyar el plan de produccin, sin que formen parte integrante del mismo. La clasificacin de gastos es la siguiente: o Gastos de administracin Los valores que representan desembolso (reales) comprenden las remuneraciones de la plana administrativa, gastos de oficina, auditora externa, movilizacin y viticos, honorarios profesionales, dietas a Directivos, arriendos de oficinas y, los rubros contables, son las depreciaciones de los activos fijos administrativos y amortizaciones de los activos diferidos relacionados con la administracin (gastos de constitucin, pre operacionales). o Gastos de ventas. Los rubros que reales corresponden a las remuneraciones del rea de mercadeo, movilizacin y viticos, comisiones sobre ventas, investigaciones de mercado, actividades promocionales y mercadeo (publicidad, material, ferias, eventos), transporte y, los gastos contables, son las depreciaciones de los activos fijos de ventas. Tanto los costos cuanto los gastos son considerados fungibles, ya han formado parte del proceso de produccin o han apoyado el mismo y se encuentran reflejados en el estado de prdidas y ganancias. o Gastos financieros. Son los intereses y comisiones de los crditos vigentes, el precio del dinero. No es correcto incluir el pago del capital, ya que ste no es sino la

devolucin de los recursos entregados por la Institucin Financiera. b) Estructuracin Plan de Inversiones El cuadro resumen que contiene los activos fijos, separados por el destino de los mismos: operacin y, administracin y ventas; activos diferidos y capital de trabajo (requerimientos de caja) necesarios para implementar el proyecto e iniciar operaciones se denomina plan de inversiones. A partir del presente acpite, se procede a formular y evaluar un proyecto de inversin turstico, en el que se explicar las interacciones de las frmulas, cuyos supuestos iniciales son: 1. El proyecto es nuevo, no se contemplan inversiones histricas; 2. Es el diseo de un resort turstico; 3. En la investigacin de mercado se concluye que existe demanda insatisfecha, por lo que la demanda est asegurada. 4. Los promotores tienen el suficiente conocimiento y capacidad para asegurar que los riesgos operacionales se hallan bajo control. 5. Las proyecciones se realizan a precio constante en dlares. 6. El perodo de proyecciones es 10 aos, que se ha definido en funcin de la vida til de los activos fijos. 7. Las proyecciones son anuales. 8. El financiamiento incluye un mix entre fuentes propias y crditos externos. 9. La fase pre operativa es 12 meses. El plan de inversiones inicial del proyecto es el siguiente:

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PLAN DE INVERSIONES TURISTICO PROYECTO

NOMBRE INVERSION INVERSION HISTORICA ACTIVOS FIJOS OPERATIVOS Terreno Construccin Muebles y enseres Equipos de cocina Menaje ACTIVOS FIJOS ADMINISTRACION Y VENTAS Equipos de oficina Muebles y enseres SUBTOTAL ACTIVOS DIFERIDOS SUBTOTAL CAPITAL DE TRABAJO Capital de Trabajo Operativo SUBTOTAL INVERSION TOTAL USD Factor Caja 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 PROYECTO FASE PREOPERATIVA 1 150.000,00 475.000,00 62.500,00 25.000,00 12.500,00 10.000,00 7.500,00 742.500,00

Vida til (aos) 0 15 5 5 2 5 5

0,00 #REF! 0

0,00

das 0,00 TOTAL 742.500,00

0,00

742.500,00

POR FINANCIAR

742.500,00

742.500,00

Tasa de inters: es la remuneracin por concepto de uso del dinero (porcentual) Forma de pago: es el tiempo previsto para cancelar cada cuota de la obligacin (mensual, trimestral, semestral) Tipo de tabla de pagos. Las tablas de pagos ms comunes que se utilizan en obligaciones con instituciones financieras son: - Cuotas decrecientes. Comprende el pago de principal igual, la tasa de inters sobre saldos y las cuotas que se cancelan decrecientes. Es la que ms se utiliza para financiar proyectos productivos. - Cuotas fijas. Corresponde a cuotas iguales que se cancelan al acreedor, la tasa de inters es decreciente y el pago del principal (amortizacin) creciente. Su uso ms comn es en crditos de consumo. Siguiendo el desarrollo del ejemplo, se observa el clculo de la tabla de pagos de cuotas decrecientes, de acuerdo a la siguiente informacin. El financiamiento previsto contempla la contratacin de un crdito de USD 300.000 a 10 aos plazo, 2 de gracia parcial y pagos semestrales al 10% de inters anual.
PASIVO No.1 BANCO 1 CUOTA DECRECIENTE MONTO INICIAL: 300.000,00 PLAZO 20 GRACIA TOTAL 0 GRACIA PARCIAL 4 INTERS NOMINAL 5,00% INTERES NOMINAL ANUAL 10,00% PERIODO DE PAGO Semestral PERIODO PRINCIPAL INTERS AMORTIZ. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 281.250,00 262.500,00 243.750,00 225.000,00 206.250,00 187.500,00 168.750,00 150.000,00 131.250,00 112.500,00 93.750,00 75.000,00 56.250,00 37.500,00 18.750,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 14.062,50 13.125,00 12.187,50 11.250,00 10.312,50 9.375,00 8.437,50 7.500,00 6.562,50 5.625,00 4.687,50 3.750,00 2.812,50 1.875,00 937,50 0,00 0,00 0,00 0,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00 18.750,00

Financiamiento La otra cara de la moneda del plan de inversiones es el financiamiento, que comprende la cobertura de los recursos necesarios para adquirir (construir, si el del caso) los activos fijos, financiar los activos diferidos y asegurarse la disponibilidad de capital de trabajo. Independientemente del origen del financiamiento, propio o terceros, su estructura debe permitir al proyecto disponer de excedentes de recursos en el flujo de caja (saldo final), ello es, que no existan deficiencias de liquidez que afecten la capacidad de ofertar los productos/servicios tursticos, y que cualquier desembolso planificado posea una contrapartida de financiamiento, caso contrario el proyecto se ver en dificultades. En el caso del crdito, para configurar una tabla de pagos, que es el resumen de las cuotas de principal e intereses que se obliga el proyecto a cancelar a sus acreedores, se requiere de las siguientes condiciones: Monto: es la cantidad de recursos que se solicitan en el financiamiento Plazo: es el tiempo previsto para cancelar las obligaciones Perodo de gracia parcial (opcional): son los perodos en los que no se cancela el principal de la deuda (amortizacin), sino solo los intereses Perodo de gracia total (opcional): son los perodos en los que no se cancela el principal de la deuda (amortizacin) ni intereses

CUOTA 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 33.750,00 32.812,50 31.875,00 30.937,50 30.000,00 29.062,50 28.125,00 27.187,50 26.250,00 25.312,50 24.375,00 23.437,50 22.500,00 21.562,50 20.625,00 19.687,50

Poltica de cobros, pagos y existencias Corresponde a la definicin de las polticas de manejo de inventarios de materia prima, materiales indirectos, productos en proceso y terminados, cuentas por cobrar y pagar, cuantificados por nmero de das. La informacin se obtiene de las

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prcticas de mercado y las recomendaciones de los tcnicos.

Los suministros y servicios que el proyecto requiere para su operacin:

SUMINISTROS Y SERVICIOS Item Servicios bsicos Unidad USD / mes Costo 1.250,00 PERIODO 2 12,00

Personal El promedio de inventarios es informacin suministrada por el tcnico, dependiendo de si son productos perecibles o se pueden adquirir sin mayor dificultad en el mercado. En el primer caso, si fuese un proyecto de un restaurant no se podrn almacenar inventarios, y en el segundo, si los insumos son importados y existe una base de pedido mnimo que puede realizarse, el abastecimiento requerir un mayor nmero de das en stock. Ventas Representa la cuantificacin monetaria de los productos/servicios demandados por los clientes a precio de mercado. Cabe destacar que la formulacin financiera del proyecto estipula que por el lado de las ventas se considera el volumen de productos/servicios que sern colocados, generarn ingresos porque alguien los adquiri y pagar por ellos y, por los costos/gastos que se valorar al nivel de volumen de produccin (oferta).
VENTAS Producto Habitacin Unidad Unidad Precio 65,00 PERIODO 2 6.300,00

El personal necesario para operar el proyecto, as como el sueldo (incluye alimentacin, IESS y transporte) previsto.
MANO DE OBRA Item Personal Operativo Gerente Personal Administrativo Seguridad Unidad USD USD USD USD Costo 550,00 1.500,00 650,00 350,00 PERIODO 2 168,00 12,00 36,00 24,00

c) Resultados Los resultados del proyecto se reflejan en cinco cuadros que representan la informacin procesada de los captulos de mercado, ingeniera y ambiental: i. Estado de prdidas y ganancias Refleja los resultados del proyecto en trminos costos y gastos totales en que se deben incurrir para ejecutar el programa de produccin, las ventas de cada perodo y los excedentes (utilidades) que se generan.
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Promotor USD 2 USD Ventas netas Otros Ingresos Operacionales Costo de ventas (flujo efectivo) Materiales Directos Mano de Obra Materiales Indirectos Suministros y Servicios Mantenimiento y Seguros Otros costos Depreciaciones UTILIDAD BRUTA Gastos de ventas Gastos de administracin UTILIDAD OPERACIONAL (BAIT) Gastos financieros Otros ingresos no operacionales Otros egresos no operacionales UTILIDAD ANTES PATRICIPACION TRABAJADORES Participacin de Trabajadores UTILIDAD ANTES IMPUESTO (BAT) Impuesto a la renta 25,00% RESULTADO DEL EJERCICIO 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 3 USD 409.500,0 0,0 229.590,0 42.525,0 142.200,0 1.200,0 15.000,0 24.570,0 4.095,0 58.916,7 120.993,3 14.332,5 9.213,8 97.447,1 30.000,0 0,0 0,0 67.447,1 10.117,1 57.330,0 14.332,5 42.997,5 0

Materias primas Las materias primas del proyecto son:

COSTOS DIRECTOS Habitacin Item Productos bao Menaje de casa PERIODO 2 18.900,00 18.900,00

Unidad Unidad Unidad

Costo 1,00 1,25

Materiales indirectos Los materiales indirectos contemplados para la inversin son:

MATERIALES INDIRECTOS Item Item Unidad USD Costo 1,00 PERIODO 2 1.200,00

ii.

Flujo de Caja

Suministros y servicios

El flujo de caja es la herramienta ms utilizada y de mayor importancia en la evaluacin de proyectos de inversin. A partir de este cuadro de resultados, se

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inicia la evaluacin econmica financiera de un proyecto y constituye la base para calcular indicadores financieros que complementarn el anlisis. Representa el movimiento en efectivo de las actividades operacionales y no operacionales del proyecto, no se incluye los costos y gastos contables como depreciaciones y amortizaciones; comprende los siguientes elementos:

FLUJO DE CAJA
Promotor USD Ingresos operacionales Recuperacin por Ventas ,0 1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 2 409.500,0 409.500,0 0,0 253.136,3 229.590,0 14.332,5 9.213,8 0,0 0,0 156.363,8 742.500,0 0,0 0,0 0,0 0,0 300.000,0 442.500,0 796.949,6 742.500,0 0,0 0,0 10.117,1 14.332,5 0,0 0,0 0,0 0,0 30.000,0 0,0 0,0 -54.449,6 101.914,2 0,0 101.914,2 0,0 0,0

Variacin de cuentas por cobrar

Egresos operacionales Costo de Ventas (flujo efectivo) Gastos de ventas Gastos de administracin Variacin de cuentas por pagar Variacin de existencias Flujo de caja operacional Ingresos no operacionales Otros ingresos Venta de activos fijos Liquidacin de inversiones temporales Contratacin de pasivos corto plazo Contratacin de pasivos largo plazo Aportes patrimoniales Egresos no operacionales Variacin de activos fijos Variacin de activos diferidos Otros activos Participacin de trabajadores Impuestos Contratacin de inversiones temporales Otros egresos Financiamiento Pago de obligaciones financieras corto plazo Pago de obligaciones financieras largo plazo Gastos financieros (intereses) Otros pasivos Diviendos Flujo no operacional Flujo neto del perodo Saldo inicial de caja Saldo final de caja Requerimiento de caja Requerimiento de fondeo

La inversin inicial o los egresos necesarios para iniciar las actividades Los ingresos y egresos generados durante el funcionamiento del proyecto, tanto operacionales, cuanto no operacionales. El valor de salvamento de las inversiones, que representa el monto de recuperacin o venta de las inversiones realizadas.

0,0 0,0

0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Si no se dispone formalmente de un flujo de caja para evaluar un proyecto se debe estructurarlo, sobre todo para empresas en marcha que tengan la intencin de ampliar, crecer o diversificarse, de esta manera se puede contar con el insumo para efectuar el anlisis del proyecto.

iii.

Balance General

Constituye el cuadro resumen de lo que tiene el proyecto (activos), lo que debe (pasivos) y el aporte de los socios (patrimonio). La condicin contable bsica es la igualdad entre activo = pasivo + patrimonio. Activos El activo se divide por la liquidez de las cuentas, concepto que comprende la capacidad que tienen los activos de convertirse en dinero en efectivo. El primer grupo lo conforman los activos corrientes, que corresponden a caja y bancos (activo ms lquido), inversiones temporales, cuentas por cobrar e inventarios (materias primas, materiales indirectos, productos en proceso y terminados). La cuenta caja y bancos es el valor del saldo final de caja de cada perodo del flujo de caja. Las inversiones temporales comprenden una divisin entre caja y bancos, referida a la posicin que

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tendra el proyecto en certificados de depsito y fondos de inversin. Basados en el principio conservador de las proyecciones financieras que procura evaluar al proyecto por su actividad operacional, no se contempla que las inversiones temporales generen intereses, caso contrario stas formaran parte de los ingresos no operacionales del flujo de caja y otros ingresos del estado de prdidas y ganancias. Las cuentas por cobrar se obtienen del cuadro de recuperacin por ventas y los inventarios de materias primas, materiales indirectos, productos en proceso y productos terminados de los cuadros estructurados para determinar el costo de ventas. Los activos fijos operativos, administrativos y ventas se registran del plan de inversiones, cuyo saldo neto implica la reduccin de la depreciacin acumulada, equivalente al costo/gasto contable por el uso/desgaste de los activos. El saldo de activos fijos permanece estable por la reposicin de los mismos; cuando se presenta una compra de activos para reponer uno depreciado, se debe dar de baja el saldo de depreciacin acumulado del mismo, con el fin de mantener el principio de partida doble. El activo diferido tambin se obtiene del plan de inversiones, el saldo neto implica reducir la amortizacin acumulada que es un costo/gasto contable por el paso del tiempo, en funcin del tiempo previsto para amortizar (5 aos), bajo el mtodo de lnea recta. Una vez concluido el perodo de amortizacin, el saldo del activo diferido es igual a cero. Los activos totales es la sumatoria de activos corrientes, fijos, diferidos y otros activos, stos ltimos comprenden principalmente inversiones en acciones. Pasivos Los pasivos se dividen por el plazo de los mismos: las obligaciones corrientes tienen un vencimiento inferior a un perodo, el saldo se compone de las obligaciones de corto y mediano plazo (crditos); porcin corriente de deuda a largo plazo del saldo de principal de la tabla de pagos; cuentas y documentos por pagar a proveedores de materias primas y materiales indirectos, cifras obtenidas del cuadro de pagos y, gastos acumulados por pagar, compuesto por la participacin de trabajadores e

impuesto a la renta del perodo, datos del estado de prdidas y ganancias, que han sido contabilizados pero an no cancelados. Los pasivos se dividen por el plazo de los mismos: las obligaciones corrientes tienen un vencimiento inferior a un perodo, el saldo se compone de las obligaciones de corto y mediano plazo (crditos); porcin corriente de deuda a largo plazo del saldo de principal de la tabla de pagos; cuentas y documentos por pagar a proveedores de materias primas y materiales indirectos, cifras obtenidas del cuadro de pagos y, gastos acumulados por pagar, compuesto por la participacin de trabajadores e impuesto a la renta del perodo, datos del estado de prdidas y ganancias, que han sido contabilizados pero an no cancelados. Los pasivos a largo plazo comprenden el saldo de la tabla de pagos de las obligaciones contradas cuyo vencimiento es superior a un perodo, menos la porcin corriente de deuda a largo plazo. Patrimonio El patrimonio representa los recursos de los accionistas, se halla compuesto por el capital suscrito y pagado, cifra que se obtiene del financiamiento previsto con fuentes propias luego del plan de inversiones; reserva legal, que es el 10% de la utilidad neta del estado de prdidas y ganancias; futuras capitalizaciones, valores que aportan los socios con el fin de incrementar el capital pagado; utilidad (prdida) retenida, que comprende saldos de ejercicios anteriores que no han sido distribuidos y, la utilidad neta, que corresponde al saldo del estado de prdidas y ganancias del perodo. El balance general consolidado se observa en el siguiente cuadro, no obstante, antes de efectuar la evaluacin y con el fin de cumplir el principio de partida doble y verificar la estructuracin financiera y contable del proyecto, la sumatoria de pasivos y patrimonio debe ser igual al total de activos, caso contrario el balance se halla descuadrado, lo que evidencia un error de clculo en las proyecciones.

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BALANCE GENERAL
Promotor 0 USD
HISTORICO 1 USD

ACTIVO
Activo corriente Caja y Bancos Inversiones temporales Cuentas y documentos por cobrar Cuentas y documentos por cobrar (das por cobrar) Inventarios Inventario (das) Activos fijos neto Vida til (aos) Operativos Terreno 0 Construccin 15 Muebles y enseres 5 Equipos de cocina 5 Menaje 2 X 0 X 0 X 0 Administracin y ventas 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

anlisis se (indicadores) parmetros excluyentes, determinar si el nivel de inversionista.

sustenta en obtener razones para comparar al proyecto con predefinidos o con alternativas que en calidad de prueba permitan la inversin debe ejecutarse y cul es riesgo que asumir el potencial

Aunque la siguiente afirmacin parezca contradictoria, el objetivo central de la evaluacin financiera no es determinar cunto ganar el inversionista, ni los excedentes que generar el proyecto, por cuanto la incertidumbre existente al momento de definir las variables endgenas del proyecto y si ste se ver afectado por factores exgenos, hacen que en la prctica el proyecto no se ajuste completamente a la realidad que se intenta prever. La esencia del anlisis financiero es determinar los puntos de inflexin de las variables endgenas en los cuales el proyecto deja de ser viable y pasa a ser no factible, se procura por tanto identificar los factores crticos y los niveles mnimos o mximos, dependiendo de la variable, que el proyecto puede soportar, puntos que pasarn a ser objetivos (metas) fundamentales de la gestin de la empresa, como parte del proceso de toma de decisiones. Como ejemplos se pueden considerar los siguientes:

Equipos de oficina Muebles y enseres X

Otros activos fijos Depreciacin del perodo Depreciacin acumulada Activo diferido neto Otros activos TOTAL ACTIVO

5 5 0

PASIVO
Pasivo Corriente Obligaciones bancarias Porcin corriente deuda largo plazo Cuentas y documentos por pagar Cuentas y documentos por pagar (das por pagar) Impuestos por pagar Otros pasivos corrientes Pasivo No Corriente Pasivo vigente No.1 Pasivo por contratar TOTAL PASIVO 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Precio mnimo en los mercados local y externo Costos mximos de insumos y personal Capacidad utilizada Inversin mxima Condiciones extremas del financiamiento (tasa de inters, plazo, forma de pago)

Anlisis del Flujo de Caja El flujo de caja es el principal cuadro de resultados, por lo que su anlisis es fundamental para determinar la liquidez generada, como parte de la sustentabilidad financiera del proyecto, tal como se explic en la primera parte del presente captulo. El flujo de caja se utiliza para construir el balance general y obtener los principales indicadores financieros (retorno), los que a su vez permitir analizar la estructura financiera inicial del proyecto con el fin de determinar las condiciones de partida en lo referente a la solvencia y el apalancamiento.

PATRIMONIO (recursos propios)

Capital social Beneficios retenidos Beneficios del ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO DIFERENCIA 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

d) Evaluacin Financiera Para determinar si un proyecto es o no viable, no es suficiente obtener los cuadros de resultados y haber culminado el proceso de estructuracin financiera, el

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La variacin en el balance general entre varios perodos se debe bsicamente a la variacin del flujo de caja. En la evaluacin de un proyecto de inversin, el saldo final de caja constituye el primer componente de la herramienta bsica de anlisis (sustentabilidad financiera) por cuanto representa el valor disponible de recursos destinado para cubrir los egresos inmediatos, es fundamental para determinar la capacidad de pago del proyecto. Si el saldo final de caja es negativo, significa que el proyecto no gener la suficiente liquidez para cubrir sus obligaciones y que el dficit presentado afectar la normal operacin de la compaa, por tanto alguien no podr cobrar, si es por el lado de los egresos operacionales, la capacidad de produccin estar comprometida y si es por el lado de los egresos no operacionales, la relacin con terceros se deteriorar. No es suficiente que el saldo final de caja sea positivo, es necesario que ste sea superior al requerimiento de capital de trabajo del siguiente ejercicio para operar sin dificultad. En el ejercicio se observa que no existen problemas de liquidez, el saldo final de caja es superior al requerimiento de caja, por lo que no es necesario acudir a fuentes de financiamiento externa durante la fase operacional. El segundo componente ms importante es el flujo operacional, pues representa el movimiento de efectivo de la actividad central del negocio. Si ste es negativo, representa que los egresos operacionales son mayores que los ingresos operativos, por tanto, el proyecto no estar generando recursos para satisfacer las necesidades de insumos que se incluyen directamente en el procesamiento de un bien o servicio, es decir, no tiene capacidad para continuar con su normal operacin, lo que representa una amenaza potencial. Ningn proyecto podr presentar un flujo operacional negativo, pues representa una deficiencia de recursos del negocio para mantenerse en el tiempo, de igual forma, no debe existir saldo final de caja menor que los requerimientos de capital de trabajo, que resulta de incluir todos los ingresos y egresos del proyecto, presentar los requerimientos de recursos a ser cubiertos con crditos de corto plazo que permitan cubrir los compromisos del proyecto.

El flujo no operacional refleja el movimiento de efectivo adicional (complementario) al negocio principal, por tanto, normalmente ser negativo pues considerar, por el lado de los ingresos, el financiamiento de la inversin inicial y los nuevos aportes de crdito y capital y por los egresos, la distribucin de los excedentes y nuevas inversiones. El flujo neto generado es el saldo del movimiento de efectivo de cada ejercicio, se utiliza para calcular el rendimiento del inversionista pues se considera la estructura de financiamiento del proyecto y el riesgo que representa para cada una de las partes que han aportado recursos. Los requerimientos de efectivo en el corto plazo debern guardar relacin con el monto de inversiones realizados para poder tener coherencia al momento de financiar una inversin. Se debe considerar que estos financiamientos generan intereses que afectan el flujo de caja. El anlisis del flujo de caja se debe realizar de manera horizontal con el fin de determinar tendencias en el mismo que reflejen la sustentabilidad o no del proyecto en el mediano y largo plazos. El horizonte de proyeccin del flujo de caja depender de la vida til del proyecto y puede ser distinta en cada uno, si la vida til es fcil de determinar, no presentara inconveniente, de lo contrario, se deber basar en los objetivos del proyecto o en la duracin de los activos. Para tomar una decisin respecto de financiar las inversiones previstas inicialmente se debe considerar la tendencia del flujo de caja y verificar que exista la suficiente capacidad de pago para cubrir los respectivos intereses y la amortizacin del capital. e) Indicadores Financieros Liquidez

Capital de trabajo neto

Capital.Trabajo.Neto ActivoCorriente Pasivo.Corriente .

Refleja la disponibilidad de recursos con que cuenta el proyecto para cubrir sus obligaciones de corto plazo. El ndice debe ser siempre positivo.

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ndice de solvencia

Indice..Solvencia

ActivoCorriente . Pasivo.Corriente

Mientras ms alta mejor, se compara contra s misma en el anlisis horizontal y el promedio de la industria.

Indica el nmero de unidades monetarias (dlares) con que cuenta el proyecto para cubrir sus obligaciones de corto plazo dentro del ciclo productivo; la relacin tiene que ser superior a uno. Apalancamiento (endeudamiento)

Retorno

ndice de solidez

Solidez.

Pasivo.Total ActivoTotal .

Los ndices de rentabilidad son coyunturales, se refieren a los resultados generados en cada perodo, valores que pueden modificarse de uno a otro sin que se pueda determinar en forma apropiada un promedio de la fase operacional del proyecto. Los ndices de retorno permiten visualizar el desempeo global del proyecto durante su vida til. Valor actual neto Una variable importante que afecta al valor del dinero es el tiempo. No se puede comparar dos flujos de recursos si estos se encuentran en diferentes perodos, es necesario introducir el 4 concepto de VALOR ACTUAL , que permite descontar los flujos generados a una tasa que reconozca el costo de oportunidad del dinero, de tal forma que se genera una equivalencia de los flujos futuros a valor presente, que luego pueden compararse con el monto de la inversin inicial, la que se efecto al inicio de las operaciones de la empresa. Mientras ms lejano en trminos temporales un flujo, menor es su valor actual, para lo cual se utiliza la frmula inversa al inters compuesto, que compara la inversin inicial requerida para estructurar el proyecto (plan de inversiones) con signo negativo y el flujo operacional ajustado en trminos positivos. Para calcular el VAN debemos: a) Determinar el monto de las inversiones. b) Determinar el flujo operacional en base al procedimiento mencionado en la estructuracin de un flujo de caja. c) Determinar la tasa de descuento en base al costo del dinero o del capital y de las perspectivas de riesgo-rentabilidad propuestas para el proyecto en particular. d) Determinar el valor de salvamento en base al nmero de aos de vida til de las inversiones y su respectiva depreciacin. e) Aplicar la siguiente frmula:
4

Establece el nivel de endeudamiento (pasivos) que se encuentra financiando los activos. Asumir obligaciones con terceros no es bueno ni malo per s, la estructura de apalancamiento debe ser adecuada en funcin de la capacidad de pago del proyecto, se considera que a mayor endeudamiento existe mayor riesgo, no obstante un ndice cercano a cero afecta la rentabilidad de la compaa.

Rentabilidad

Rentabilidad global = utilidad operativa / ventas

Re ntabilidad.Global

Utilidad.Operacional Ventas

Mide la recuperacin porcentual media de la compaa en su actividad principal en trminos de utilidad con respecto a la operacin. El ndice debe ser superior al costo promedio ponderado de las fuentes utilizadas para financiar el activo total. Rentabilidad sobre patrimonio = utilidad neta / patrimonio (ROE)

ROE

Utilidad.Neta Patrimonio

Se refiere a la remuneracin porcentual contable que la empresa brinda a sus accionistas por los recursos propios arriesgados; la razn expuesta tiene que ser mayor a los resultados que obtendra el accionista en otra inversin de similares condiciones (costo de oportunidad). Rentabilidad sobre activos

ROA

Utilidad.Neta Activos

Consiste en el rendimiento que genera la compaa por cada unidad monetaria invertida en activos.

Sapag Chain Nassir, 2001. Evaluacin de Proyectos de Inversin en la Empresa. Prentice Hall.

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Io= F1= F2= Fn= VS= i=

inversin inicial flujo del primer perodo flujo del segundo perodo flujo del ltimo perodo valor de salvamento de los activos. tasa de descuento

Al obtener el resultado, el parmetro de anlisis es compararlo con cero, as: a) Si el VAN es mayor a cero, acepto el proyecto, los flujos descontados son superiores al monto de la inversin realizada b) Si el VAN es menor a cero, rechazo el proyecto, los flujos de recursos a valor actual son inferiores al monto de la inversin realizada. c) Si el VAN es igual a cero, acepto, pero es necesario un anlisis ms profundo de la sensibilidad del proyecto, considerando que las expectativas de riesgo-rentabilidad estn en el lmite previsto. Tasa interna de retorno financiera (TIRF) En la Ficha del clculo del Valor Actual Neto se determin que el VAN como indicador presenta dos dificultades que podran conllevar al evaluador a tomar decisiones incorrectas, por lo que era necesario considerar un valor relativo que permita comparar porcentualmente dos parmetros del desempeo del proyecto, en este caso el monto de inversin y los flujos futuros descontados (valor actual de los flujos), para lo cual es necesario obtener la TASA INTERNA DE RETORNO. En la frmula de clculo del VAN, la TIR es la tasa de descuento a la cual el Valor Actual Neto es cero. En trminos ms sencillos, representa el RETORNO porcentual con respecto a la inversin que el proyecto arroja sobre la base conceptual de valor actual de los flujos operacionales, en definitiva, porcentualmente cunto el proyecto entrega a sus partcipes (inversionistas y financistas) con respecto a la inversin realizada. La tasa interna de retorno se calcula de la siguiente manera:

a) Siga los pasos a), b) y d) mencionados en la ficha de clculo del valor actual neto. b) En la frmula del VAN, igualndola a cero, calcule el valor de i, que ser la tasa interna de retorno. c) El procedimiento que se aplica para el clculo es el de aproximaciones sucesivas, ello significa ir modificando la tasa de descuento del VAN hasta que ste sea igual a cero, mediante clculos sucesivos. Cabe destacar que mientras mayor sea la tasa de descuento, menor es el VAN, ya que los flujos futuros se actualizan a un mayor factor que se encuentra dividiendo. En sentido contrario, a menor tasa de descuento, el VAN es superior. El parmetro de comparacin de la tasa interna de retorno es la Tasa de Descuento (costo del capital y las expectativas de rentabilidad del inversionista, de acuerdo al nivel de riesgo asumido) que se aplica para el clculo del Valor Actual Neto, en cuyo caso: Si la TIR es mayor a la tasa de descuento, el VAN es positivo, el proyecto se acepta. Si la TIR es menor que la tasa de descuento, el VAN es negativo, por lo que el proyecto no debera ser aceptado. Coeficiente beneficio-costo Es la relacin en trminos de valor actual del flujo neto que permite calcular la tasa interna de retorno sobre la inversin inicial; representa la generacin de excedentes fruto de la actividad principal del proyecto. Si el coeficiente es superior a uno el proyecto genera ms recursos, en trminos de valor actual, que la inversin realizada. 4. CONTACTOS Cristina Borja
DIRECTORA DE PROYECTOS E INVERSIONES

Telfono: 2 507558 560 ext. 1213 cborja@turismo.gov.ec Carlos Gutirrez

DIRECCIN DE PROYECTOS E INVERSIONES

Telfono: 2 507558 - 560 ext. 1214 cgutierrez@turismo.gov.ec

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5. BIBLIOGRAFA BACA Urbina Gabriel, Evaluacin de Proyectos, 2001, McGraw Hill, Mxico. (EP) GALLARDO Cervantes Juan, Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin, 1998, McGraw Hill, Mxico. (FPI) HERNANDEZ Hernndez Abraham, HERNANDEZ Villalobos Abraham, Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin, 2001, ECAFSA, Mxico. (FyE) SAPAG Chain Nassir, Evaluacin de Proyectos de Inversin en la Empresa, 2001, Prentice Hall, Buenos Aires. (EdPI) SAPAG Chain Nassir, Sapag Chain Reinaldo, Preparacin y Evaluacin de Proyectos, 1995, McGraw Hill, Bogot. (PyE)

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