PORTAFOLIO DE INVERSIN EN ACCIONES OPTIMIZADO

Por: Jhonatan Arroyave Montoya Liliana Marcela Gmez L. Instituto Tecnolgico Metropolitano ITM

RESUMEN Este documento expone una metodologa para realizar inversiones ptimas en instrumentos de renta variable como las acciones en este caso de la bolsa Colombiana, desarrollando los clculos en hoja electrnica Excel, como lo son la rentabilidades promedio, mxima, mnima, el riesgo y la correlacin entre las variables, para mirar lo optimo del portafolio. PALABRAS CLAVES Optimizacin, correlacin. ABSTRACT This paper presents a methodology for optimal investments in equity instruments and actions in this case of the Colombian stock market, developing the Excel spreadsheet calculations, as are the average returns, maximum, minimum, risk and the correlation between variables, to see what's optimal portfolio. KEYWORDS
Optimization, risk, profitability, stock, correlation.

INTRODUCCION El mayor problema al conformar una cartera de inversin en acciones radica en encontrar una composicin ptima de ttulos que entreguen el menor riesgo para un mximo rendimiento. Una cartera se define como una combinacin de activos. El objetivo de la formacin de carteras es reducir el riesgo mediante la diversificacin. Entonces es necesario, resolver primero cuales son los ttulos que se deben considerar y en segundo lugar cuanto de cada ttulo comprar. El inversionista se encuentra con la dificultad al momento de estimar en forma razonable la rentabilidad y riesgo de las diversas acciones y activos en general. En este trabajo se presenta la metodologa para evaluar en forma tcnica la inversin en un portafolio de acciones, como ejemplo se toma un grupo de cinco acciones del mercado Colombiano para conformar el portafolio de inversin que incluye las variables rentabilidad y riesgo. 1. DESCRIPCIN DE LOS ACTIVOS COLTES: Son bonos del Estado de renta variable, con una fecha de vencimiento a julio 24 del 2020. ISA: Son acciones de una empresa dedicada al sector energtico, directamente y a travs de sus filiales y subsidiarias ISA adelanta importantes proyectos en sistemas de infraestructura lineal que impulsan el desarrollo en el continente. Para lograrlo focaliza sus actividades en los negocios de transporte de energa elctrica, operacin administracin de mercados, transporte de

riesgo,

rentabilidad,

acciones,

telecomunicaciones, construccin de proyectos de infraestructura y concesiones viales. INVARGOS: Son acciones de una empresa del sector cementero y que se ha diversificado al sector energtico. GRUPO SURA: Grupo de Inversiones Suramericana es una compaa holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia e inscrita en el programa ADRs Nivel I en Estados Unidos. Cuenta con un portafolio de inversiones agrupado en dos grandes segmentos: el primero, denominado Inversiones Estratgicas, integra los sectores de servicios financieros, seguros y seguridad social, as como los de servicios complementarios. El segundo segmento, denominado Inversiones de Portafolio, agrupa fundamentalmente los sectores de alimentos, y cementos y energa. CORFICOLOMBIANA: Es una filial de la Corporacin Financiera Colombiana S. A. es una entidad especializada, lder en la prestacin de servicios financieros fiduciarios, con una trayectoria de 18 aos en el mercado asesorando y estableciendo relaciones de confianza con sus clientes, a travs de un servicio profesional, gil y personalizado. Su experiencia permite ofrecer excelentes alternativas de inversin y negocios fiduciarios con esquemas innovadores, adaptados a las necesidades de sus clientes. 2. PERIODO DE ANALISIS El periodo de anlisis, est comprendido entre el 2 de enero del 2009 hasta el 28 de julio del 2010, para un total de 381 das; lo que nos garantiza una adecuado anlisis de cada uno de los cinco activos en estudio.

3.

GRAFICAS

DE
COLTES 11

PRECIOS
1 2 3

P R E C I O S

4 5 6 7 8 9 10
DIAS

11

Podemos apreciar en esta grafica el precio de estos bonos que son de renta fija tienen fluctuaciones moderadas al variar la tasa de descuentos.
ISA 1 2
P R E C I O S

3 4 5 6 7 8 9
DIAS

10

El comportamiento de esta accin muestra una tendencia constante al alza, lo que ratifica el crecimiento energtico que actualmente tiene el pas.

INVARGOS

1 2

COLFICOLOMBIANA

1 2

P R E C I O S

3 4 5 6 7 8 9
DIAS

P R E C I O S

3 4 5 6 7 8 9
DIAS

10

10

El comportamiento de esta accin tiene una tendencia al alza, con algunas fluctuaciones moderadas las que pueden corresponder a las cadas que ha presentado el sector de la construccin.
GRUPOSURA

. Esta accin presenta un comportamiento tendiente a alza, con algunos periodos constantes, debido a que est sujeta al comportamiento de varios sectores econmicos. 4. ANALISIS DE LAS RENTABILIDADES

1 2 3

La rentabilidad puede ser calculada mediante la siguiente expresin:

P R E C I O S

4 5 6 7 8 9 10
DIAS

Pt = Es el precio de la accin en el momento "t" Pt 1 = Es el precio de la accin en el mercado en un perodo anterior. Para el clculo de las rentabilidades promedio se utiliza la siguiente expresin Donde i representa el periodo y n es el nmero de periodos totales La rentabilidad mxima y mnima hace referencia a los valores extremos que tom cada uno de los activos en el periodo de anlisis. El riesgo se calcula mediante la varianza se expresa en unidades tomadas al cuadrado, para solucionar el inconveniente se trabaja con la desviacin estndar que mide la dispersin en trminos lineales y se expresa matemticamente como la raz cuadrada de la varianza. La desviacin estndar mide la

11

Esta accin presenta un comportamiento alcista constante, gracias a la diversificacin de su portafolio.

dispersin de los valores de una variable con respecto a su promedio.

Concepto Promedio Ren. Max Ren. Min Riesgo Coltes 11 ISA 0.16% 4.60% -5.48% 1.25% Invargos 0.21% 5.43% -5.48% 1.56% Grupo Sura 0.21% 5.49% -6.83% 1.41% Corf. 0.24% -4.12% 1.21%

COLTES 11

0.05%
2.60% -2.37% 0.59%

Frecuencia Frecuencia

7,14%

La accin que ms rentabilidad promedio obtuvo fue Corficolombiana con un 0.24% sobreponiendo la rentabilidad promedio de los otros activos estudiados. Adems tambin podemos observar que Coltes 11 tuvo una baja rentabilidad promedio, debido a que este es un activo de renta fija y sus fluctuaciones en el mercado son pocas. Las rentabilidades mximas y mnimas sern analizadas con ms detalle en el siguiente punto con la ayuda de las grficas. La accin con el riesgo menor fue Coltes 11 con un 0.59% debido a que es un activo de renta fija, lo que se refleja en una rentabilidad promedio baja. Por otro lado la accin con mayor riesgo fue Invargos con un 1.56% pero esta no tiene la rentabilidad promedio ms alta, pues solo alcanzo un 0.21%, quiere decir que este activo no premia el riesgo asumido por el inversionista. La accin de Corficolombiana aunque no tuvo el riesgo ms alto pues tan solo fue 1.21% es la que presenta el mayor valor promedio de las rentabilidades. 5. ANALISIS DE LOS VALORES EXTREMOS

2 per. media mvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

El valor mximo de las rentabilidades de este activo fue de 2.60% y su valor mnimo de las rentabilidades fue de -2.37%. El comportamiento de este activo nos indica que con una mayor frecuencia las rentabilidades se ubican al lado positivo de la rentabilidad promedio, sin embargo ha tomado unos valores negativos muy alejados del promedio.

ISA

Frecuencia Frecuencia

2 per. media mvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

El valor maximo de las rentabilidades fue de 4.60% y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 5.48%. El comportamiento de este activo que con una mayor frecuencia las rentabilidades se ubican al lado positivo de la rentabilidad promedio, pero sin embargo ha tomado valores negativos cercanos a la rentabilidad promedio.

INVARGOS CORFICOL

Frecuencia Frecuencia Frecuencia

Frecuencia

2 per. media mvil (Frecuencia)

2 per. media mvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

RENTABILIDAD

El valor maximo de las rentabilidades fue de 5.43% y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 5.48%. El comportamiento de este activo nos indica que con una mayor frecuencia se ubican al lado izquierdo de la rentabilidad promedio de esta accin, aunque podemos observar que en gran cantidad tambin hay un nmero grande de rentabilidades al lado derecho de la rentabilidad promedio.
GRUPOSURA

El valor maximo de las rentabilidades fue de 7.14% y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 4.12%. El comportamiento de este activo nos indica que con una mayor frecuencia las rentabilidades se ubican a ambos lados de la rentabilidad promedio de esta accin. 6. MATRIZ DE CORRELACIONES CORRELACIN: Es la relacin lineal que existe entre dos variables, este vara entre -1 y 1. Cuando la correlacin es 1 o cercana a este nos dice que existe una correlacin positiva o directa entre las dos variables, es decir si una sube la otra tambin y viceversa. Cuando la correlacin es -1 o cercana a este nos dice que existe una correlacin negativa o inversa, es decir si una de las variables baja la otra subira o viceversa. Cuando la correlacin es 0 nos dice que las variables no estn correlacionadas. PIJ= Correlacin entre el activo i y el activo j
COLTES 11 COLTES 11 ISA 1 0,0756 0,1496 0,1233 0,1158 INVARGOS 0,1496 0,4758 1 0,6517 0,3921 GRUPO SURA 0,1233 0,5290 0,6517 1 0,4675 CORFICO L 0,1158 0,3616 0,3921 0,4675 1

Frecuencia Frecuencia

2 per. media mvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

ISA 0,0756 1 0,4758 0,5290 0,3616

El valor maximo de las rentabilidades fue de 5.49% y el valor mnimo de las rentabilidades fue de 6.83%. El comportamiento de este activo nos muestra que las rentabilidades de esta accin se ubican con una mayor fecuencia hacia el lado izquierdo de la rentabilidad promedio.

INVARGOS GRUPO SURA CORFICOL

Con respecto a las acciones en estudio podemos mirar que las acciones que ms se encuentran

correlacionadas positivamente son Invargos con el Grupo Sura con una correlacin igual a 0.6517 seguido de la correlacin entre el Grupo Sura e Isa con una correlacin igual a 0.5290. Por lo que se puede determinar que su comportamiento es similar, en consecuencia si se da una baja rentabilidad o prdida se perdern en ambas acciones por lo que se recomienda Entre las acciones no se observan correlaciones negativas o inversas, por lo que no hay cobertura natural. Las acciones que menos correlacionadas se encuentran son Coltes 11 con ISA. 7. RELACIN RIESGO RENTABILIDAD
Coltes 11 R. PROMEDIO RIESGO ISA 0.16% 1.25% Invargos 0.21% 1.56% Grupo Sura 0.21% 1.41% Corf. 0.24% 1.21%

8. PORTAFOLIOS El monto de las inversiones son a decisin del inversionista nuestro monto total a invertir es de $ 250000.000, nuestro portafolio base es el siguiente:
COLTES 11 ISA INVARGOS GRUPO SURA CORFICOL TOTAL INVERSIONES $ 35.000.000 $ 40.000.000 $ 70.000.000 $ 45.000.000 $ 60.000.000 $ 250.000.000 PONDERACIONES 14% 16% 28% 18% 24% 100%

El portafolio conservador se construye con mayor concentracin en los activos fijos de ms bajo riesgo (desviacin estndar). El portafolio moderado se construye con mayor concentracin en los activos fijos de riesgo moderado (desviacin estndar). El portafolio agresivo se construye con mayor concentracin en los activos de riesgo alto (desviacin estndar).
PORTAFOLIO CONSERVADOR PORTAFOLIO MODERADO PORTAFOLIO AGRESIVO

0.05%
0.59%

RIESGO - RENTABILIDAD
RENTABILIDAD PROMEDIO 0,30% 0,25% 0,20% 0,15% 0,10% 0,05% 0,00% 0,00% 1,00% RIESGO 2,00% Series1 Lineal (Series1)

COLTES 11 ISA INVARGOS GRUPO SURA CORFICOL TOTAL

40% 20% 5% 10% 25% 100%

15% 25% 15% 25% 20% 100%

5% 20% 35% 25% 15% 100%

Despus de tener los porcentajes de cada una de las acciones en los diferentes tipos de portafolios, entramos a analizar los siguientes datos de los portafolios:
PORTAFOLIO CONSERVADOR PORTAFOLIO MODERADO PORTAFOLIO AGRESIVO

Se puede observar claramente que en general si se cumple la regla que a mayor riesgo mayor rentabilidad; sin embargo, se presenta que algunos activos presentan un mayor riesgo con una rentabilidad promedio menor, como el caso de Invargos con un riesgo de 1.56% un rentabilidad promedio de tan solo 0.21%, a diferencia de Corficolombiana que presenta un riesgo de 1.21% y una rentabilidad promedio de 0.24%.

R. PROMEDIO VARIANZAS VOLATILIDADES RIESGO

0.14% 0.005% 0.0068 0.68%

0.18% 0.01% 0,0091 0.92%

0.20% 0.01% 0.108 1.08%

Observando las rentabilidades promedio de los tres portafolios podemos darnos cuenta que el portafolio agresivo presenta una rentabilidad promedio con respecto a los otros dos portafolios. El riesgo del portafolio agresivo es superior a los otros tres portafolios, por lo que este tambin es el que presenta la rentabilidad promedio mayor, al igual que tambin podemos observar que el

portafolio moderado es el de menor riesgo y la menor rentabilidad promedio. VAR DEL PORTAFOLIO Este mide la posible prdida mxima esperada durante un determinado intervalo de tiempo, bajo condiciones normales del mercado y dentro de un nivel de confianza establecido. Se halla utilizando la funcin estadstica de percentil. El VAR del portafolio es de $ 5875.601,03 con un nivel de confianza del 99%, usando simulacin histrica.