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dcryptages ENQUTE

Jeudi 20 septembre 2012

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Chronique dun annonc

naufrage

Manifestation demploys du Crdit immobilier de France, Paris, le 13 septembre.


THOMAS SAMSON/AFP

Anne Michel

uand Philippe Wahl, le prsident de La Banque postale, se rend Bercy, fin aot, il est biendcid faireentendreraison au ministre de lconomie etdes finances,PierreMoscovici. La Banque postale ne peut pas se porter au secours du Crdit immobilierde France (CIF), ainsique le lui commandelEtat,soucieux dviter un nouveau fiasco financier, deux ans aprs le naufrage de Dexia. Pourtant solidement capitalis, dot dun bilan plutt sain, cet tablissement proche du mouvement HLM, spcialis dans les prts laccession sociale la proprit,voitsa prennitcompromisepar la crise financire. Dpourvu de dpts, il doit trouver sur les marchsfinanciers largent quil prte aux mnages. Or ces ressources,autrefois abondantes,sesont rarfies. Son modle bat de laile. Lagence Moodys la mis sous surveillance depuis la mi-fvrier,etlabaissementdetroisouquatre crans de sa note financire (le ssame pour emprunter) est imminent. LEtat doit agir vite, sil veut empcher sa chute. Depuis trois mois quil tudie le dossier, entour de ses conseils, Philippe Wahl a afft son argumentaire. Celui-ci tient en trois points factuels, objectifs, imparables. La Banque postale ne peut pas assumer le cot du sauvetage du CIF parce que : premirement, le stock de crdits 30ans, voire 40 ans, du CIF, qui doit tre refinanc tous les 5 10 ans, lui ferait courir un gros risquefinancier,en cas dvolutiondfavorabledes tauxdintrt; deuximement,la reprise du CIF renchrirait, par effet de contagion, ses propres cots demprunt ou,pis,luifermerait,elle aussi,laccsaux marchs;troisimement,cesauvetageobrerait sa rentabilit et crerait un drame financier et social La Poste, dont La Banque postale assure lessentiel des profits. Dans le grand bureau du ministre des finances, Bercy, les partisans de ladossement du CIF La Poste, parmi lesquels la prestigieuse direction du Trsor, sont en force.Maisil nefautpas longtemps Pierre Moscovici pour prendre acte du refus du patrondeLaBanquepostale.Danslaseconde o Philippe Wahl achve sa dmonstration, le ministre se range lavis de celui dont il connat lexprience et la justesse

danalyse. Non seulement les deux hommes sapprcient, mais ils sont de la mme famillepolitique.PhilippeWahlfutlecollaborateur de Michel Rocard Matignon la fin des annes 1980. La caution experte de Ren Ricol, ex-commissaire aux investissements de Nicolas Sarkozy, expert-comptable adul par le gotha du CAC 40, et conseil de La Poste dans cette affaire, achve de convaincre leministre.SilEtatveutuneBanquepostaleforte,alorsildoitviterdeluifaireendosser le rle de pompier du secteur financier. Pourtant,pourBercy,leretraitdeLaBanque postale est un cuisant revers. Car, part la filiale de La Poste, sur laquelle lEtat pensait exercer son autorit, aucune autre option dadossement nest plus envisageable. Avec laide de sa banque-conseil,HSBC, etaprsdeuxmariagesratsavecBNPParibaset les Banquespopulairesau milieudes annes 2000, le CIF a lui-mme explor dautres pistes, franaises et trangres. Les potentiels repreneurs (banques, fonds dinvestissement, etc.) ont tous dit non. LchecduprojetdadossementLaBanque postale sonne aussi comme un dsaveu pour la direction du Trsor. Cest en effet le schma que celle-ci a dfendu au cours des derniers mois. Celui sur lequel elle a tout mis, jusqu carter toute autre option et mme lhypothse dune interventiondelEtat.Cestceluiquelleaprsent Pierre Moscovici son arrive Bercy, alors que son prdcesseur, Franois

En mars, le Crdit immobilier de France avait appel lEtat le soutenir par lintermdiaire de la Caisse des dpots. En vain. Aprs sa dgradation par Moodys, fin aot, la chute de la banque est devenue irrversible

Legouvernement se trouveconfrontdeux urgences:recaserles 2500salarisdelabanque etgarantirlaccession socialelaproprit


Baroin, avait laiss le dossier pendant. Laffaire, du point de vue du Trsor, semblait bien engage, la situation sous contrle. Le nouveau ministre de lconomie, accapar parle sauvetage de la zoneeuro, navaitpas sen proccuper. Delammefaonquilstaitoppos,en vain, la mise en place de garanties publiques pour Dexia, dfendant lide du rattachement du groupe franco-belge la Cais-

se des dpts et consignations (CDC), HervdeVilleroch,chefdu servicedufinancement de lconomie au Trsor, estime quil faut prfrer ladossement lintervention de lEtat. DernierenFrance porterlestatutdinstitution financire spcialise, le CIF parat incongru dans le paysage bancaire du XXIe sicle. Larrimage de cet tablissement, hyper-capitalis avec 2,4 milliards deuros de fonds propres , la banque de La Poste, excdentaire en liquidits, est judicieuxsurle papier.Herv de Villeroch na pas de difficults en convaincre le directeur du Trsor, Ramon Fernandez. Cest fort de cette conviction que le Trsor opposera au CIF, en mars, une fin de nonrecevoir la demande de garantie dEtat sur ses emprunts sur les marchs, cense lui permettre de poursuivre son activit. Peu avant, selon des changes et des documents confidentiels dont Le Monde a eu connaissance, Claude Sadoun, alors PDG du CIF, a adress un signal dalarme aux autorits de tutelle. Entre le 28 fvrier et le 9 mars, muni dun dossier complet sur les tats financiers de sa banque, il rencon-

tre successivement la secrtaire gnrale de lAutorit de contrle prudentiel, Danile Nouy, le sous-gouverneur de la Banque de France, Robert Ophle, et le directeur du Trsor, Ramon Fernandez. Il les prvient des consquencescatastrophiques quaurait une dgradation de sa note par Moodys. Expliquant quil na pas de solutioninterne sitelest lecas, lePDG du CIF demande pouvoir bnficier dun dispositif de rehaussement (en clair, de garantie) de ses emprunts par lEtat. Dans lesprit du PDG, un tel mcanisme de back-up (de soutien, de scurit), qui pourrait tre assur par la CDC, et rmunr au prix du march afin dobtenir le visa de Bruxelles,luipermettraitde continuer se financer sur les marchs. Il assurerait la survie du groupe. Claude Sadoun suggre dinstaurerce systme de back-up au plus tardlors de la revue de notationde Moodys, dbut avril . Mais lEtat, par la voix du Trsor, lui refuse son aide. Claude Sadoun consigne ce refus dans une lettre date du 13mars la direction du Trsor : Javais demand un systme de back-up (). Vous mavez confirm que vous ne pouvez pas, ou ne voulez pas. Il reoit, le 22 mars, un courrier sign par Ramon Fernandez : Je vous confirme que lhypothse dune intervention financire de lEtat ou de lun de ses tablissements me semblecestadeposerdenombreusesdifficults juridiques et techniques, au-del mme de la question de son opportunit. Dont acte. A la mi-avril, la Banque de France raffirmera que la mise en place dun systme de garantie dEtat au CIF nest pas envisageable. Les services de Bercy ont-ils eu tort de rejeter la demande du CIF ? Le groupe et ses 2500 employs auraient-ils pu tre sauvs grce au mcanisme de soutien propos ? Pourquoi avoir mis jusquau bout sur La Banque postale, alors que celle-ci exprimait, ds juin, de fortes rticences face au CIF ? Le changement de gouvernement a-t-il compliqu la gestion de laffaire ? A-t-on manqu, pour cette raison, dun regard politique sur ce dossier vital pour les accdants modestes la proprit et lavenir de lhabitat social? Ces questions se posent alors que, dans une note blanche hautement confidentielle,datedu13avril,uninspecteurde laBanque de France prend position pour un

mcanisme de soutien au CIF : Un dfaut global aurait des consquences graves sur tout le systmefinancier (), ladossement La Banque postale soulve de forts risques dexcutionetrendtrsdlicatela reprisede 2500 personnes (), seul lEtat est susceptible dintervenir pour assurer la continuit de lexploitation court terme, sans sengager sur la prennit du groupe.

e 28 aot, quand Moodys porte le coup de grce au CIF, aprs lavoir averti par e-mail de sa dcision de le dgrader de trois crans, cest un scnario sombre qui se met en place. Les faits senchanent comme cela tait prvisible : les quilibresfinanciersduCIFseffondrent,et ltablissement,pris la gorge, en appelle laide de lEtat. Un conseildadministration de crise est convoqu le 31aot. LEtat, reprsent par ses avocats, accepte dintervenir et daccorder sa garantie pour20milliardsdeurossurlestockdecrdits dj consenti par le CIF, aprs de vifs changes sur lavenir de la banque. Le 1er septembre, le CIF est plac sous tutelle publique et sa fin annonce et prsente commeirrversiblepar Bercy.Il nepourraplusaccorderdenouveauxprts.Ses crdits seront grs jusqu extinction. Dj sous pression, le gouvernement se trouve confront deux nouvelles urgences : recaser les 2 500 salaris de la banque et garantir laccession sociale la proprit des mnages modestes. Et la facture est lourde. Le gouvernement a certes vit le pire en choisissant de ne pas nationaliser le CIF, mais les 20 milliards deuros de garanties dEtat accordes sajoutent aux 20 milliards dj engags pour Dexia fin 2010 par lancien gouvernement, un soutienqui doit finalementtreport 32milliards. Ensemble, ces garanties reprsentent 2,5 % du PIB de la France ! Cest une pe de Damocls sur les finances publiques, mme sil est vrai que cesgarantiesnapparaissentni dans la dette ni dans le dficit de lEtat, et que le risque financier reste purement thorique tant que les garanties ne sont pas appeles. Sagissant du CIF, lopration de sauvetage pourrait mme in fine rapporter de largent lEtat, sous la forme dun boni de liquidation estim entre 1 et 3 milliards deuros Mais, dans quarante ans, une fois le stock de crdits rembours! p