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CONTENIDOS A continuacin revisamos los contenidos que se analizarn y que apoyarn tu proceso de aprendizaje: Inters Tasa de Inters Rentabilidad

idad Riesgo

INTERS Cuando se utiliza un bien que nos es de nuestra propiedad, generalmente se debe pagar una cantidad de dinero por ello (arriendo de auto, casa, etc.). Del mismo modo cuando uno presta o pide dinero, recibe o paga por el uso de este un inters o intereses. Inters es entonces: La renta o rdito que hay que pagar por el uso de dinero prestado. Luego entonces el inters se puede ver desde dos perspectivas: 1) Como Costo de Capital: cuando hablamos del inters que se paga por el uso de ese dinero, y. 2) Rentabilidad: cuando inversin. Si definimos las siguientes variables: El capital inicial (P), cantidad futura acumulada luego de n periodos (F), la tasa de inters (i), y el periodo de tiempo (n). Podemos observar que el inters se obtiene mediante la siguiente expresin: nos referimos al inters obtenido en una

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=
En esta formula el inters esta dado por la tasa de inters y el nmero de periodos de aplicacin Aqu no es ms que la diferencia entre la cantidad final obtenida o pagada y la cantidad inicial invertida o pedida

En ms de alguna ocasin se debe haber preguntado: Por qu pago estos intereses? O Por qu tan altos intereses? La respuesta a estas inquietudes se encuentra en las razones que se explican a continuacin: a) Cuando usted solicita dinero, lo mas probable es que obtenga beneficios, por lo que es lgico el dueo del dinero quiera participar de esas utilidades. b) Cuando se presta el dinero, siempre existe la opcin cierta de perderlo, por lo que el riesgo se toma solo si la compensacin es atractiva. c) Todas las economas estn sujetas a procesos inflacionarios o devaluatorios, que implican perdida del poder adquisitivo. d) Finalmente, quien presta el dinero pierde la oportunidad de realizar otras inversiones igual o mayormente atractivas. Ejemplo 1 Si deposita en una institucin financiera $800.000 y al cabo de un ao recibe al retirar su depsito $1.200.000. Cul es el valor de los intereses? I= F P = $1.200.000 - $800.000 = $400.000

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TASA DE INTERS La tasa de inters mide los intereses en porcentaje para un periodo de tiempo determinado. Por ejemplo una tasa de 25% anual, significa que por cada cien pesos que se inviertan o se prestan, se generaran inters de $25 cada ao. La tasa puede depender de la oferta monetaria, las necesidades, la inflacin, las polticas de gobierno, etc. La tasa de inters se expresa como la relacin que se da entre lo que se recibe de inters (I) y la cantidad invertida o prestada (P):

La tasa de inters generalmente se expresa en trminos porcentuales, pero para usarla en trminos matemticos se convierte en nmero decimal, por ejemplo: Porcentual 5% 15% 100% Ejemplo 2 Usando el ejemplo anterior. Cul es la tasa de inters recibida? Decimal 0,05 0,15 1

$400.000 = = 0,5 = 50% $800.000

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La tasa de inters es el pago ms habitual inversiones o crditos. Si usted deposita su dinero en un Banco o hace un plazo fijo, los resultados estarn expresados directamente desde el comienzo como una tasa de inters determinada por distintos factores, entre ellos: la oferta y la demanda del momento y el riesgo de la institucin en la que deposite su dinero. En otros tipos de inversiones, los resultados pueden obtenerse de otra manera (por ejemplo, las acciones generan dividendos), pero luego pueden calcularse como una tasa de retorno sobre el capital invertido, lo que permite comparar inversiones de distinto tipo. Las tasas se expresan siempre relacionadas con un periodo de tiempo (tasa mensual, tasa anual, etc.) y pueden ser nominales o efectivas. Las tasas efectivas reflejan el resultado para un periodo determinado, mientras que las tasas nominales son descriptivas y no permiten hacer comparaciones. Especficamente la Tasa Nominal no mide el valor real del dinero. Es una tasa de inters que necesita de tres elementos bsicos: La tasa, el periodo de referencia y el periodo de composicin. El periodo de referencia mientras no se diga lo contrario, siempre ser el ao. Ejemplo 3 Usted solicita un crdito de consumo de $10.000.000, a doce meses. Lo mas probable es que se encuentre con una tasa de cita alrededor del 18% anual. El detalle aqu, es que usted va pagar mes a mes y no en un ao como le han expresado la tasa. Por lo tanto, primero la tasa es nominal, en vista de que usted va pagar mensualmente. En este caso la tasa mensual correspondera a:

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Donde (i) es la tasa de inters peridica, (r) es la tasa nominal y (r) el periodo de conversin. De lo visto anteriormente entonces podemos definir la tasa efectiva como sigue:

18% = = = 1,5% 12

Entonces veamos cual es el inters efectivo de ese prstamo que solicitamos

Tasa de Inters y Variacin.

0,18 12 = 1 + 1 = 19,56% 12

= 1 + 1

El Banco Central puede influir directamente sobre la tasa de inters a la cual est dispuesto a prestar a los bancos o a recibir dinero de ellos. En la prctica, el Banco Central lo hace fijando la tasa que est dispuesto a pagar para recibir depsitos de los bancos, o a cobrar para prestarles dinero. Mediante estas operaciones, el Banco Central se asegura que la tasa de inters de sus operaciones sea la que el Banco desea mantener. Si el Banco quiere bajar la tasa, lo anuncia pblicamente y realiza luego sus operaciones de tal manera que la tasa deseada prevalezca en el mercado. En el mercado financiero hay muchas tasas de inters distintas, para operaciones diversas. Por ejemplo, la tasa que los bancos cobran por prstamos pequeos a quienes desean hacer alguna compra de consumo es ms alta que la cobrada por prstamos ms grandes a empresas de Pgina 5 de 12

reconocida solvencia. Esto se debe tanto a consideraciones de riesgo de no pago por parte del deudor (se considera menor el riesgo de una empresa reconocida que ha cumplido siempre sus compromisos), como al costo de administracin que implican para el banco los prstamos pequeos comparado con aquel de los grandes. Tambin hay tasas distintas segn: El plazo del crdito La moneda en que se contrate (dlares, UF, pesos chilenos u otras) El tipo de crdito (crdito comercial, hipotecario, de comercio exterior, de consumo u otros), lo que est relacionado con el riesgo. Adems, las tasas varan entre bancos para un mismo crdito. . El Banco solo fija la tasa de sus operaciones de ms corto plazo, llamada Tasa de Poltica Monetaria (TPM) y deja que las dems sean determinadas por el propio mercado. Un alza en la TPM se reflejar eventualmente en los costos de las familias al pedir prestado, con lo que dicho aumento desestimular el gasto a la vez que restar recursos que podran destinarse a gastar y que debern dedicarse a pagar los intereses ms altos En realidad, el Banco Central puede ayudar a controlar el gasto elevando o bajando la tasa de inters. El Banco Central de Chile revisa la situacin cada mes, y toma una decisin acerca de si debe bajar, subir o mantener la tasa de inters que cobra a los bancos. Esto se hace en la reunin mensual de poltica monetaria. En trminos globales, los bancos tambin piden crditos a otros bancos, y la tasa que regula estos prstamos y otras operaciones es la Tasa LIBOR (London InterBank Offered Rate), que en espaol puede traducirse como tipo de inters interbancario del mercado de Londres. Pgina 6 de 12

Es una tasa diaria, que los bancos de todo el mundo toman como referencia para realizar prstamos interbancarios. La tasa LIBOR acta como gua de la tasa de inters que cada banco asigna a los fondos que ofrece a otras instituciones similares.

La tasa LIBOR es fijada diariamente, alrededor de las 11:00 de la maana (hora de Londres), por la Asociacin de Banqueros Britnicos. De esta asociacin participan, no obstante, instituciones bancarias que funcionan en sesenta pases alrededor del globo, por lo cual la tasa LIBOR es de importancia internacional. La tasa libor es, en general, un promedio de las tasas de inters que aplican a los prstamos interbancarios los diecisis bancos ms importantes participantes del sistema que son tambin los que operan con valores ms altos. Tasa de Libre de Riesgo Otra tasa que es de uso comn para valorizar inversiones es la Tasa libre de riesgo que es aquella tasa de rendimiento que se obtiene al invertir en un activo financiero que no tiene riesgo de incumplir su pago. Normalmente se usa la tasa que pagan los bonos del Estado. En nuestro caso los PRBC (Pagares Reajustables del Banco Central). Se usan los bonos del Estado ya que, se dice, un Estado en el peor de los casos slo debe poner a funcionar la maquinita de imprimir billetes para pagar su deuda.

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Sin embargo ya se han dado varios casos en la historia en que el pas ni pone a funcionar la maquinita de imprimir billetes, ni paga tampoco. La tasa que pagan cada uno de los diferentes gobiernos o pases por sus bonos vara, y a veces de forma significativa. Esto est justificado, asumiendo una total independencia del Banco Central. Pues como se mencion al principio, esto es bsico en las valoraciones. Los descuentos de flujos de caja (teme que abordaremos en la siguiente unidad) se deben hacer a una tasa libre de riesgo ms una prima por riesgo. Rentabilidad Como mencionamos antes podemos decir que el inters obtenido en una inversin es nuestra rentabilidad. Formalmente definimos Rendimiento, ya que rentabilidad presupone el resultado positivo de la inversin (seguramente lo que todos queremos), lo que a ciencia cierta no necesariamente ocurre, en vista que las inversiones tienen asociado un riesgo o posibilidad de perdida financiera, que variara de inversin en inversin, pero que existe. En trminos mas relativos definimos el riesgo como la probabilidad de cambio en el mercado financiero. Rendimiento es la ganancia o perdida total experimentada sobre una inversin durante un periodo especifico En trminos absolutos es bastante sencillo determinar la rentabilidad cuando se hace un depsito y luego de un tiempo se recibe una cantidad distinta de dinero.

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Luego de haber ledo lo anterior nos debieran preocupar las siguientes preguntas: 1) Qu sucede cuando las inversiones se realizan en diversos instrumentos? 2) Cmo se mide u observa la rentabilidad? 3) Cunto es una rentabilidad razonable? Estas tres preguntas se contestan teniendo en cuenta como se compone el mercado de valores, que en el caso de chile El mercado de valores est constituido por todas aquellas operaciones en las que se transan instrumentos de carcter transferible, independientemente del plazo al cual se realicen. A su vez el mercado de valores puede ser dividido en: El mercado burstil: el que comprende todas aquellas operaciones que son organizadas y reglamentadas por instituciones formales y especializadas, denominadas Bolsas de Valores. El mercado fuera de Bolsa: constituido por aquellas operaciones que se realizan fuera de los recintos burstiles. Estas transacciones son efectuadas por intermediarios que actan en forma paralela a los corredores de Bolsa, entre los que se puede nombrar a: Sociedades Financieras y Bancarias, Agentes de Valores, etc. Para medir la rentabilidad, la Bolsa de Comercio de Santiago, en el caso de Chile ha definido tres indicadores o ndices bursatiles: IGPA IPSA INTER 10 Pgina 9 de 12

Que miden la rentabilidad de las acciones que componen estos ndices, a travs de los precios de estas. En el caso del IGPA, considera todas las acciones. El IPSA, considera las 40 con mayor presencia en un ao, y el INTER10 que agrupa a las 10 acciones con ADRs de mayor presencia burstil. ADR o American Depository Receipts son certificados que emite un banco comercial norteamericano para ser transados en el mercado de valores de EEUU. Pero: Qu es un ndice burstil? Se puede definir un ndice burstil como una ponderacin matemtica (existen varios modelos para ello) de un conjunto de valores que cotizan en un mismo mercado para medir de ese modo de forma total el crecimiento o decrecimiento de sus acciones, en definitiva, medir de forma conjunta la fuerza o debilidad de esos valores incluidos en el ndice. Dando otra explicacin aproximada y ms tcnica, podramos decir que un ndice burstil es un valor numrico que trata de reflejar las variaciones de valor o rentabilidades promedio de los valores que lo componen. En la gran mayora de las ocasiones como mencionbamos anteriormente tienen caractersticas comunes como pueden ser pertenecer a una misma bolsa, tener una capitalizacin burstil similar o pertenecer a una misma industria. Si hacemos un poco de historia respecto a los ndices burstiles podramos decir que el ndice estadounidense ms antiguo es el afamado Dow Jones Industrial Average, simplemente conocido como Dow Jones, que fue creado por Charles Henry Dow en conjunto con el Wall Street Journal para medir la actividad econmica y financiera de los Estados Unidos a finales del siglo XIX. Pgina 10 de 12

Los indicadores mas relevantes a nivel global son: Europa


FTSE 100 (Gran Bretaa): Bt, Barclays, Diageo, Unilever, etc. DAX 30 (Alemania): BMW, E.On, Bayer, Siemenes, etc. CAC 40 (Francia): Lreal, Peugeot, Axa, Alcatel, etc. Ibex 35 (Espaa): Inditex, Telefnica, Iberia, Banco Santander, etc.

Amrica

Dow Jones (EE. UU.): Intel, JP Morgan, At&T, etc. Nasdaq 100 (EE. UU.): Google, Yahoo, Microsoft, etc. Bovespa (Brasil) Merval (Argentina)

Asia

Nikkei 225 (Japn): Sony, Bank Of Yokohama, etc.

En muchas ocasiones, como seguramente habrn podido observar en algunos de los ndices superiores, hay un nmero que acompaa al nombre que recibe, ese nmero indica la cantidad de empresas que lo componen; por ejemplo, el Nasdaq 100 est compuesto por 100 empresas, as como el Nikkei 225 por dicho nmero de empresas.

Por ultimo, respondamos a la ltima cuestin: Qu rentabilidad debo exigir o esperar? La respuesta no es sencilla si se tiene en consideracin que la decisin de invertir en uno u otro es personal y lleva asociado un concepto inherente a cada persona y que es la aversin al riesgo.

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En trminos mundanos, los instrumentos de inversin rentan acorde al nivel de riesgo de cada uno. A mayor riesgo, mayor rentabilidad. Recuerde que algunas inversiones son una apuesta y como tal, tienen dos resultados posibles, ganar o perder. Veamos por ejemplo, si usted considera un deposito a 30 das, lo mas probable es que no encuentre una tasa de mas del 1%, ya que no existe ningn riesgo (su dinero esta garantizado). Por otro lado pudiese estar tentado a invertir en la bolsa, que renta anualmente al 2 de enero de 2012, para el IPSA 22,18%, pero que en ltimo mes solo haba rentado un 0,39%, bastante menos que el 1% que le ofrece el Banco. Aqu hay asociado un concepto de volatilidad, o cambios explosivos en el valor de mercado marcado por eventos puntuales (especulacin mayormente) que disparan el ndice. Por lo que objetivamente invertir en la bolsa le tomara tiempo y conocimiento para sacar el rendimiento que usted desea, en comparacin con el otro instrumento que deposita y recoge sin ms.

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