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Anlise de Viabilidade Econmica Criado por PDPNet Knowledge Network ( NUMA / USP ) em 19 de Dezembro de 2008 - 15:57.

Atualizado por Henrique Rozenfeld em 22 de Outubro de 2009 - 19:08. http://www.portaldeconhecimentos.org.br/index.php/por/content/view/full/9502#eztoc1 14674_3

Introduo dessa pgina


Analisar a viabilidade econmica-financeira de um projeto significa estimar e analisar as perspectivas de desempenho financeiro do produto resultante do projeto. Essa anlise de certa forma iniciada na prpria definio do portflio, na fase de Planejamento Estratgico do Produto (PEP), pois, ao escolher um dos produtos para ser desenvolvido, acredita-se, que com os dados disponveis at ento, na viabilidade econmicafinanceira de seu projeto. A estimativa de oramentos para o projeto, resultante da atividade anterior, serve para trazer uma estimativa dos nveis de preo final do produto, que o tornaria vivel e cobriria os custos envolvidos.

Fontes
Os conceitos e definies utilizados na criao desta anlise, em grande parte, foram elaborados a partir do livro Gesto de Desenvolvimento de Produtos: Uma referencia para a melhoria do processo. do Prof. Henrique Rozenfeld. Outros conceitos e mtodos de anlise econmica-financeira utilizados foram retirados de artigos e livros relacionados engenharia econmica. [1]Gesto agroindustrial: GEPAI: Grupo de estudos e pesquisas agroindustriais/ coordenador Mrio Otvio Batalha. - vol.2 - 3. ed. - So Paulo: Atlas, 2001 [2]MARTINOVICH, M. Como gerenciar o capital de giro. Agenda do Empresrio. So Paulo, nO 11, p. 1-6, 1996.

Definies
Na presente atividade do Planejamento do Projeto, so definidos os principais indicadores financeiros do projeto relacionados com o produto final, tais como o custoalvo do produto, as previses de retorno do investimento e a anlise de suas caractersticas, o Valor Presente Lquido VPL, a Taxa Interna de Retorno TIR, Mtodo do payback e o Fluxo de Caixa esperado com o novo produto. Essa anlise da viabilidade econmica-financeira realizada durante o Planejamento do Projeto a referencia inicial para as fases seguintes, no desenvolvimento do produto propriamente dito, torna-se um dos critrios mais importantes para se manter a deciso de executar o projeto. Existe a necessidade de uma reviso peridica dessa analise ao longo do projeto, pois na atividade de Planejamento do Projeto, esto disponveis apenas informaes preliminares, e, portanto, passives de mudanas, sobre o ambiente em que o produto ir ser inserido. medida que as fases do desenvolvimento vo ocorrendo, aproximam-se as condies reais do momento de lanamento do produto, e, portanto, vo aumentando as certezas quanto as caractersticas que o produto deve adotar, sua atividade e

receptividade no mercado, as condies desse mercado (concorrncia efetiva, surgimento de novas tendncias, mudanas econmicas etc), e sua relao quanto a preo/volume. Sendo assim, a anlise de viabilidade econmica-financeira pode ser refinada e confrontada com a inicialmente planejada, para efeitos de aprendizado quanto capacidade de previso no incio de um projeto de DP. Essa reviso da viabilidade econmica-financeira ocorre ao final de cada uma das fases do desenvolvimento do produto, juntamente ou no aos gates. Pode tambm ocorrer a qualquer momento, quando grandes modificaes endgenas ou exgenas ao projeto assim demandarem, para se verificar se o produto continuar financeiramente vivel ou no.

Mecanismos
O principal elemento que justifica a existncia de uma empresa a gerao de lucro. Para os investidores, porm, no basta que o projeto tenha um resultado positivo. Para um projeto de desenvolvimento ser atrativo, preciso que a quantidade de lucro gerado, o retorno do projeto, seja melhor do que aquele que a empresa poderia obter com outros investimentos, por exemplo, aplicando no mercado financeiro. Portanto, a essncia da avaliao econmico-financeira medir o retorno do projeto de maneira comparvel com outros investimentos. O primeiro passo para a realizao da anlise econmica a montagem do fluxo de caixa, isto , a definio do fluxo de entradas e sadas de dinheiro durante o ciclo de vida planejado para o produto.

Fluxo de Caixa
De acordo com Martinovich, fluxo de caixa um instrumento gerencial fundamental na tomada de decises empresariais. Seus objetivos so a coleta e a organizao dos dados e a gerao de subsdios, para a anlise de desempenho financeiro e para a realizao de previses oramentrias. Os trs componentes principais de um fluxo de caixa so:

Investimento no novo produto:


Corresponde aos gastos necessrios para a gerao de benefcios a longo prazo. a quantidade de dinheiro gasta para o desenvolvimento das especificaes e preparao para a produo do produto. Para determinar os gastos com o investimento devem-se levar em considerao alguns fatores:

Tipo de Projeto: Dependendo do tipo de projeto o investimento pode ser maior ou menor. Ex.: Em projetos incrementais o investimento necessrio deve ser menor que o necessrio em projetos radicais, pois criam produtos e processos que so derivados, hbridos ou com pequenas modificaes em relao aos projetos j existentes. J os projetos radicais envolvem significativas modificaes no produto ou processo j existente, podendo requisitar novas tecnologias e materiais.

Disponibilidade de Recursos: So os gastos para adquirir recursos, como: pessoas, mquinas, equipamentos, veculos, utenslios, computadores etc; Necessidades de adquirir: patentes, tecnologias e licenas; Gastos com estudos, pesquisas de mercado, projetos e capacitao de profissionais; Necessidade de possuir um capital de giro, inclusive para eventuais imprevistos.

Uma forma de calcular o investimento criar uma conta especfica para cada projeto, da qual sairiam todos os pagamentos e gastos efetuados. O maior desafio computar o custo de pessoa, principalmente para os membros do time que dividem seu tempo entre vrios projetos. preciso tambm definir claramente o momento em que os custos e receitas sero calculados. Geralmente, esse momento o final da aprovao do lote piloto, pois, a partir desse momento, os produtos produzidos pela linha podero ser comercializados dando incio aos dois outros componentes do fluxo de caixa, as receitas e os custos e despesas de produo.

Receitas:
Corresponde a estimativa de venda de produtos e subprodutos gerados pela produo. Para o clculo dessa estimativa deve-se levar em considerao fatores como: preo final e demanda dos produtos.

Preo final do produto: Esse valor vai depender do mercado, no qual se deseja vender o produto, do produto produzido, e do lucro esperado pelo fabricante. Demanda dos produtos: Esse valor vai depender do produto (produtos com alto valor agregado geralmente possuem um volume de venda menor), do mercado e da fatia de mercado que esse produto almeja atingir, do preo de venda, da analise locacional e de mercado.

Para estimar a receita, preciso estimar o valor da demanda dos produtos, em seguida, multiplic-lo pelo preo final estimado. Alm da receita gerada com as vendas outros fatores podem entrar na receita, como: subsdios governamentais, financiamentos e valor residual do investimento.

Custos e despesas de produo:


So os valores gastos diretamente e indiretamente para a produo e comercializao do produto. Os custos so os gastos com um bem ou servios utilizados para a produo de outros bens. Os principais custos so os seguintes:

Matrias primas, embalagens, materiais auxiliares; Mo-de-obra direta; Consumo de energia eltrica, de gua e de combustvel; Manuteno, seguros, aluguis, diversos.

As despesas so os gastos como um bem ou servios utilizados para obteno de receita. As principais despesas so:

Despesas com vendas, financeiras e administrativas; Salrios do pessoal administrativos; Impostos e taxas municipais.

Convm diferenciar custos e despesas de produo bem dos investimentos, o que muitas vezes pode ser difcil. Por exemplo, os gastos de uma operao na produo que visa produzir uma pea do prottipo investimento. O gasto da mesma operao em uma pea idntica, aps a liberao do lote piloto, que ser comercializada deve ser j apropriada como custo direto, a ser contabilizado naquele produto especfico. O intervalo para o clculo do Fluxo de Caixa depende da durao do ciclo de vida do produto. Um produto industrial em geral planejado para ficar alguns anos no mercado e, por isso, o perodo utilizado normalmente anual. Calculados esses valores, eles sero somados, obtendo-se um valor final do fluxo de dinheiro esperado na empresa, conforme apresentado no Grfico 1, a seguir. Grfico 1 Exemplo de Fluxo de Caixa.

Indicadores Financeiros
O Grfico 1 representa uma previso do montante de dinheiro que entrar ou sair da empresa em cada um dos perodos (no caso anos) do ciclo de vida do produto. Para sabermos se esse projeto vivel ou no economicamente, precisamos avaliar e comparar esse fluxo com outros investimentos disposio do dono da empresa. Nesse clculo, deve-se levar em considerao que o dinheiro possui um valor dependente do tempo, isto , receber R$500,00 hoje diferente do que receber esse mesmo valor no prximo ano. Portanto, utilizam-se ndices financeiros e parmetros calculados com os dados do fluxo de caixa que permitem comparaes e anlises do desempenho

financeiro do projeto. A seguir so apresentados trs dos indicadores financeiros mais utilizados em projetos de desenvolvimento de produtos.

Valor Presente Lquido - VPL


Mtodo para anlise de investimentos que determina o valor presente de pagamentos futuros. Este mtodo consiste em uma frmula matemtico-financeira em que o valor dos investimentos e do fluxo de caixa atual e futuro so convertidos para um valor equivalente na data atual por meio de uma taxa de converso. Esta converso devido ao fato do poder aquisitivo do dinheiro sofrer alteraes com o passar do tempo. A taxa de converso utilizada neste mtodo a Taxa Mnima de Atratividade (TMA). A figura 1 apresenta a frmula para o clculo do VPL. Figura 1 Frmula do VPL.

O Valor Presente Lquido de um projeto de investimento possui as seguintes possibilidades de resultado:

Maior do que zero: significa que o investimento economicamente atrativo, pois o valor presente das entradas de caixa maior do que o valor presente das sadas de caixa. Igual a zero: o investimento indiferente, pois o valor presente das entradas de caixa igual ao valor presente das sadas de caixa. Menor do que zero: indica que o investimento no economicamente atrativo porque o valor presente das entradas de caixa menor do que o valor presente das sadas de caixa.

Entre vrios projetos, o mais atrativo aquele que tem maior Valor Presente Lquido.

Taxa Interna de Retorno - TIR


Estabelece a taxa econmica necessria para igualar o valor de um investimento com seus retornos futuros. Significa a taxa de remunerao que deve ser fornecido pelo projeto de modo que este iguale o seu investimento, aps um perodo. A TIR calculada utilizando-se a mesma frmula descrita anteriormente, porm igualando-se o VPL a zero e utilizando a TIR como incgnita de taxa de converso. Posteriormente a TIR comparado com a TMA da empresa para verificar o desempenho do projeto, podendo ser:

Maior do que a TMA: significa que o investimento economicamente atrativo.

Igual TMA: o investimento est economicamente numa situao de indiferena. Menor do que a TMA: o investimento no economicamente atrativo, pois seu retorno superado pelo retorno de um investimento sem risco.

Entre vrios investimentos, o melhor ser aquele que tiver a maior TIR.

Mtodo do Payback
O payback um dos mtodos mais simples e, talvez por isso, de utilizao muito difundida. Consiste, essencialmente, em determinar o nmero de perodos necessrios para recuperar o capital investido. Tendo essa avaliao, a administrao da empresa, com base em seus padres de tempo para recuperao do investimento, no tempo de vida esperado do ativo, nos riscos associados e em sua posio financeira, decide pela aceitao ou rejeio do projeto. A forma mais fcil de calcul-lo simplesmente acumulando as entradas e sadas e determinando o perodo em que houve a transio de um valor positivo para negativo.

Recomendaes para anlise de viabilidade econmica


Cada um dos indicadores financeiros resulta em informaes diferentes, que podem ser utilizados de maneira complementar. O VPL um mtodo que fornece uma boa noo do montante que ser obtido com o projeto, isto , o valor que ser captado, porm, ele no permite uma comparao fcil com outros investimentos. Esse aspecto grande vantagem da informao obtida na TIR, que fornece um valor facilmente comparvel. Mas existem projetos que retornam um bom montante (VPL altamente positivo) e rentveis (TIR acima da taxa de atratividade) mas cujo perodo de retorno de investimento longo, significando que a empresa ter de amargar um bom perodo de prejuzo at a obteno do lucro. Portanto, sugerimos o clculo desses trs indicadores. importante destacar que todos os mtodos anteriormente citados dependem de estimativas: da demanda do produto pelo mercado, sua expectativa de crescimento, do preo de venda do produto aceito pelo consumidor final, dos custos envolvidos na produo do produto, sendo essencial a participao e o comprometimento de diferentes partes da organizao, principalmente do marketing, engenharias e vendas.

Lies aprendidas
Premissas para o clculo da viabilidade A definio das premissas o ponto mais estratgico para se realizar a anlise de viabilidade. As premissas englobam as previses da demanda futura no tempo; o preo de se conseguir praticar; o custo resultante da operao e basicamente as taxas que serviro de referncia no futuro. No fcil prever todas essas informaes e por isso so consideradas premissas para a anlise. Calcular o fluxo de caixa depois de todas essas definies mais fcil. Monitorar a viabilidade durante o desenvolvimento do produto A anlise da viabilidade econmica normalmente realizada no incio do

desenvolvimento de produto e raramente revisitada. No tem sentido financeiro recalcular o investimento, pois o dinheiro gasto no volta mais. Porm, uma simulao de toda a anlise, ajustando as premissas e verificando de novo os indicadores pode fornecer uma viso de quanto a empresa acerta nas suas previses. Monitorar a anlise de viabilidade importante para se tomar decises (por exemplo, nos Gates) durante o desenvolvimento para saber se aquele produto / servio ainda vivel ou no diante de possveis mudanas das premissas (concorrente lanou algo similar primeiro e os volumes de venda no sero os mesmos; crises financeiras; mudanas nas taxas de referncia; etc). Ponderar a anlise com possveis riscos Quando realizamos uma anlise de viabilidade, partimos do pressuposto que todas as premissas adotadas esto corretas. Porm, existem riscos que vo alm dessas premissas. Basicamente pode-se agrupar os riscos em duas categorias: riscos tecnolgicos e riscos mercadolgicos. Os riscos da primeira categoria tratam de questes associadas probabilidade de sucesso (ou fracasso) da tecnologia e solues adotadas. Isso mais importante de ser analisado no caso de inovao em tecnologia. Os riscos mercadolgicos consideram o sucesso (ou fracasso) que um produto / servio pode ter no mercado. Deve-se portanto ponderar esses riscos, assim como as premissas quando se realiza a anlise de viabilidade dos projetos de desenvolvimento. Ou seja, aquele VPL calculado (por exemplo) s daria certo se existir riscos baixos. Imagine a comparao de dois projetos de desenvolvimento. O primeiro com um VPL alto e o outro com VPL baixo. Qual deve ser priorizado? Depende do risco tambm. Se a probabilidade de sucesso do segundo for muito maior do que o primeiro, em uma anlise de balanceamento do portflio de projetos de desenvolvimento, pode ser que a segunda opo seja priorizada. Veja para isso a melhor prtica sobre gesto de portflio e consulte tambm a dissertao que trata da aplicao de opes reais para gesto do desenvolvimento de produto.