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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE

Ol pessoal! O nosso curso est chegando ao fim. Estamos na nossa penltima aula e espero que ele esteja sendo til para vocs. As dvidas devem ser postadas no frum e as sugestes podem ser encaminhas para o meu mail cesar.frade@pontodosconcursos.com.br Csar Frade JULHO/2012

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31. Avaliao de Empresas


Existem inmeras formas de avaliar o valor de uma empresa, mas todas elas so, razoavelmente, complexas. Em praticamente todas as metodologias utilizadas h um certo nvel de subjetividade por parte do avaliador. At porque no h a possibilidade de se avaliar corretamente, tendo em vista que no se pode considerar apenas os ativos de uma empresa mas tambm a marca e o possvel fluxo de caixa futuro, alm da necessidade de se atribuir uma taxa de desconto ao fluxo. Como no falarmos em subjetividade se o investidor comprar a empresa com base em uma prospeco futura de receita e custo, da investida de novos competidores no mercado, do valor residual do empreendimento, entre outros itens importantes. Segundo Assaf: A definio do valor de uma empresa uma tarefa complexa, exigindo uma coerncia e rigor conceituais na formulao do modelo de clculo. Existem diversos modelos de avaliao, embutindo todos eles certos pressupostos e nveis variados de subjetividade. O estudo dos modelos envolve uma crtica aos mtodos patrimoniais baseados no princpio de custo, abordando desde o custo histrico at o corrente corrigido. Pelo maior rigor conceitual e coerncia com a moderna teoria de Finanas, a prioridade dada aos modelos de avaliao baseados no Fluxo de Caixa Descontado (FDC).

32. Avaliao pelo Mtodo de Mltiplos de Mercado


Esse mtodo consiste em avaliar uma empresa com base no valor de outras que possuem suas aes listadas na Bolsa de Valores. Segundo Assaf: Um dos problemas desse mtodo que diferentes momentos de vendas implicam diferentes avaliaes, e ainda que as caractersticas
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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE de mercado em que atua cada empresa implicam diferentes potenciais de riqueza futuros. A avaliao de uma empresa por parte dos investidores leva em considerao o retorno esperado e o grau de averso ao risco dos investidores.

33. Avaliao pelo Mtodo do Fluxo de Caixa Descontado


A mensurao dos benefcios esperados para o caixa da empresa, os riscos associados sua rea de atuao, alm do retorno esperado pelos investidores so os principais componentes a serem considerados na avaliao de uma empresa. Lembre-se que estamos falando de estimativas futuras e vrias delas no tem como ser previstas. Imagine uma situao em que uma empresa desenvolve um projeto que tende a ser revolucionrio no mercado. No sabemos quanto tempo os concorrentes precisaro para responder a essa nova tecnologia, nem se eles estariam desenvolvendo uma ainda mais revolucionria. Pense em smartphone. Existem vrias empresas no mercado e a cada dia elas lanam um novo produto, uma nova tecnologia e com mais utilidades. complicado pensar que uma determinada empresa ir lanar um produto e usufruir de sua tecnologia, sozinha no mercado por muito tempo. Se isso fosse possvel sem a reao dos concorrentes seria bem provvel que o valor da empresa aumentasse bastante. Esse mtodo de clculo estudado com detalhes nas aulas anteriores (aula 5 anlise de investimentos parte II) apresenta um bom rigor tcnico e deixa a subjetividade para a prospeco dos fluxos futuros. Segundo Assaf: No mtodo do FCD esto incorporados os trs princpios gerais fundamentais discutidos anteriormente para se estabelecer um critrio timo de deciso de investimento:

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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE a) a avaliao do investimento processada com base nos fluxos de caixa de natureza operacional; b) o risco incorporado na avaliao econmica de investimento, respeitadas as preferncias do investidor com relao ao conflito risco-retorno; c) a deciso identifica, ainda, o valor presente do ativo com base na taxa de desconto apropriada a remunerar os proprietrios de capital. Matematicamente, podemos expressar o valor de uma empresa com trs frmulas distintas. Na primeira delas, podemos estar analisando a expanso de uma empresa ou um projeto especfico, de forma que ele possui uma data para acabar, sendo composto por um nmero finito de fluxos de caixa. O desconto ser efetuado pela taxa determinada pelo WACC.

Valor da Empresa =

(1 + i)
j =1

FC j

Sendo: FCj: Fluxo de Caixa Operacional no perodo j i: taxa de desconto determinada pelo WACC Caso estejamos estimando o preo de uma empresa como um todo que tenha um Fluxo Caixa Operacional Constante, usaramos a seguinte frmula:

Valor da Empresa =

FC i

Se considerarmos que o fluxo de caixa cresce anualmente a uma taxa constante g, teramos:

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Valor da Empresa =

FC1 i-g

Sendo: FC1: o fluxo de caixa operacional do perodo 1; i: a taxa de desconto representada pelo WACC; e g: a taxa de crescimento do fluxo de caixa operacional

34. Elaborao de Fluxo de Caixa de Projeto


J vimos praticamente tudo sobre a elaborao de um fluxo de caixa de projetos. Vamos agora, desenvolver um com base em dados de produo e custo. Suponha que um investidor est interessado em estudar a viabilidade de um projeto de uma fbrica de vuvuzelas1 tupiniquins para a prxima Copa do Mundo. Para isso ele contrata um consultor, pelo preo de R$15.000,00, para avaliar a viabilidade do projeto. O projeto ter durao de 3 anos e vender 50.000 unidades por ano. O preo no ano I ser de R$ 25,00 por unidade, no ano II ser de R$30,00 e de R$15,00 no ano III. O custo varivel mdio fixo nos trs anos e igual a R$10,00 e o custo fixo anual da ordem de R$200.000,00. Sabe-se que a taxa mnima de atratividade da ordem de 25% ao ano. E o valor investido de R$500.000,00 com maquinrio. No final do perodo, o maquinrio no ter valor residual. A primeira discusso nesse item tem a ver com o trabalho do consultor. Voc concorda que independentemente do fato de o projeto ser recomendado ou no pelo consultor, o valor de R$15.000,00 deve ser pago. Portanto, esse custo tem a definio de custo afundado e no deve entrar no clculo da viabilidade ou no do projeto.
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Para quem no sabe, isso uma espcie de corneta muito utilizada na frica do Sul e que faz um barulho enorme.

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Vou falar com vocs como foi gerada essa Tabela acima. A quantidade e o preo a cada ano esto nos dados. A receita total o produto do preo pela quantidade. O custo varivel total o produto da quantidade pelo custo varivel mdio (dado). O fluxo de caixa o somatrio da receita total com o custo varivel total, custo fixo e investimento. Com base nessa tabela, temos a gerao do fluxo de caixa e sabendo que a taxa mnima de atratividade2 igual a 25% ao ano, devemos calcular o Valor Presente Lquido do projeto, descontando-o a taxa de 25% para sabermos se h ou no viabilidade do mesmo. Portanto, temos:

VPL = 500.000 +

550.000

(1,25)

800.000

(1,25)

50.000

(1,25)3

VPL = 500.000 + 440.000 + 512.000 + 25.600 VPL = 477.600


Como o Valor Presente Lquido deu positivo, o consultor poderia recomendar a aceitao do projeto. E poderia ainda informar que para aqueles dados apresentados pelo empresrio, um investimento de at R$977.600,00 faria com que o investimento desse uma rentabilidade mnima de 25% ao ano.

a menor taxa que o investidor est interessado em ganhar para colocar seus recursos em um projeto como esse.

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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE Esse investimento de R$977.600,00 o mximo valor a ser investido para que o VPL ainda seja positivo. Matematicamente:

VPL = X +

550.000

(1,25)

800.000

(1,25)

50.000

(1,25)3

0 = X + 440.000 + 512.000 + 25.600 X = 977.600


Se a questo, alm das premissas anteriores supor que h um imposto de renda da ordem de 34%, teremos uma modificao nos clculos e eles ficariam assim:

O lucro antes do IR igual receita total menos custo varivel total menos custo fixo. E o lucro lquido igual ao lucro antes do IR menos o IR pago. Para verificar a viabilidade, devemos calcular o valor presente lquido do fluxo de caixa:

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VPL = 500.000 +

363.000

(1,25)

528.000

(1,25)

33.000

(1,25)3

VPL = 500.000 + 290.400 + 337.920 + 16.896 X = 145.216


Portanto, o VPL continua sendo positivo e o projeto deve ser recomendado. No entanto, esse exerccio ainda pode ficar mais prximo da realidade. Imagine que essa mquina seja depreciada em trs anos e que no tenha valor de revenda no final do perodo. O fluxo de caixa seria o seguinte:

interessante notar o que ocorre com a depreciao. Quando vamos inclu-la nos clculos, devemos fazer a retirada para que ela saia da base de clculo do imposto de renda. No entanto, a depreciao no um fluxo de caixa, apenas um artifcio contbil para retirar do lucro o investimento mas ao longo da vida til do bem. Portanto, devemos somar novamente a depreciao para concluir a gerao do fluxo de caixa.
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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE Neste novo exemplo, o Valor Presente Lquido a 25% ao ano ser de: 419.666,67 584.666,67 50.000

VPL = 500.000 +

(1,25)

(1,25)

(1,25)3

VPL = 500.000 + 335.733,33 + 374.186,67 + 25.600,00 VPL = 235.520,00 Se o bem ainda tivesse um valor residual de R$250.000,00 ao final de trs anos e fosse depreciado em 5 anos, teramos o seguinte:

Agora, neste fluxo, estamos depreciando o bem em 5 anos de forma linear. Portanto, ao final de 3 anos, ainda h um valor de R$200.000,00 para ser depreciado. Como a mquina foi alienada por R$250.000,00, houve um lucro contbil de R$50.000,00, valor sobre o qual dever incidir a alquota de 34% de imposto de renda.
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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE O Valor Presente Lquido a 25% ao ano de: 397.000 562.000 283.000

VPL = 500.000 +

(1,25)

(1,25)

(1,25)3

VPL = 500.000 + 317.600 + 359.680 + 144.896 VPL = 322.176,00

35. Ponto de Equilbrio e Margem de Contribuio


Temos que ter clara a idia de que, independentemente daquilo que o empresrio ir produzir, o custo fixo estar perdido. Logo, sempre que estamos verificando a viabilidade de um projeto, devemos sair de um ponto de prejuzo igual ao custo fixo do projeto. Observe que para que comecemos a analisar um projeto, h a necessidade de que o custo varivel mdio que o custo dos insumos para se produzir uma unidade do produto seja inferior ao preo. Observe que medida que vamos aumentando a quantidade produzida, h um aumento no custo varivel total mas o custo fixo, como o prprio nome diz, permanece fixo. Se o preo do bem for maior do que o custo varivel mdio, haver uma quantidade tal que far com que o produtor chegue a um equilbrio entre a receita e a despesa. Esse ponto chamado de break-even ou ponto de equilbrio. Graficamente, podemos represent-lo da seguinte forma:

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Se quisermos encontrar o ponto de equilbrio devemos encontrar a quantidade que faz com que a receita e o custo de igualem. Matematicamente, temos:

P Q PE = CF + CVMe Q PE

Sabemos que a receita igual ao produto do preo pela quantidade, sendo o preo dado. E o custo a soma do custo fixo com o custo varivel, sendo que o custo varivel igual ao custo varivel mdio multiplicado pela quantidade. Dessa forma, a quantidade seria a incgnita e a sua soluo nos indicaria o ponto de equilbrio do negcio.

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QUESTES PROPOSTAS
Questo 60 (Cesgranrio Petrobrs Administrador Jnior 2010) A ACME, fabricante de produtos eletrnicos de alta tecnologia, est decidindo sobre o lanamento de um novo produto, cujo ciclo esperado de vida de 3 anos. No primeiro ano, so esperadas vendas de 500 mil unidades; no segundo ano, so esperadas vendas de 2 milhes de unidades e, no terceiro ano, 700 mil unidades. No fim do terceiro ano, a produo ser descontinuada. O preo de venda do produto ser R$ 80,00 por unidade. Os custos variveis de produo (matrias-primas, mo de obra direta, etc) somam R$ 35,00 por unidade, enquanto os custos fixos (administrao, aluguis, etc) somam R$ 20 milhes por ano. O custo do capital da ACME para esse tipo de projeto 20% ao ano. Para lanar o produto, a ACME far, antes do incio do primeiro ano, um investimento, cujo valor residual, no fim do terceiro ano, zero. Considere que no h impostos, e que as receitas e custos ocorrem no fim de cada perodo. Qual o mximo investimento que a ACME pode fazer, em milhes de reais, para lanar o produto? a) 43,54 b) 57,35 c) 65,23 d) 68,82 e) 83,00

Questo 61 (Cesgranrio Petrobrs Biocombustvel Administrador Jnior 2010) O Plano Anual da empresa previa a venda de 4 mil unidades do produto, no primeiro semestre, a um preo de R$ 100,00, gerando uma receita de R$ 400 mil. No final do semestre, apenas 3 mil unidades haviam sido vendidas a R$ 80,00 cada, gerando uma receita total de R$ 240 mil. A variao de desempenho das vendas foi de R$ 160 mil, ou seja, 40% das vendas esperadas. Quanto desse mau desempenho, em percentuais, devido reduo nos preos e quanto devido reduo no volume, respectivamente?
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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE a) 20% e 80% b) 25,5% e 74,5% c) 27,5% e 72,5% d) 37,5% e 62,5% e) 42,5% e 57,5%

Questo 62 (Cesgranrio Petrobrs Biocombustvel Administrador Jnior 2010) Uma indstria produz, atualmente, 50.000 unidades de um nico produto. Nesse processo, so incorridos custos fixos no valor de R$ 150.000,00 e custos variveis no valor de R$ 400.000,00. O preo unitrio de venda de R$ 28,00. Com base nessas informaes, a margem de contribuio unitria, em reais, e o ponto de equilbrio, em unidades, so respectivamente, a) 8,00 e 18.750 b) 20,00 e 7.500 c) 20,00 e 20.000 d) 28,00 e 5.357 e) 28,00 e 6.000

Questo 63 (Cesgranrio Eletrobrs Administrador 2010) Se o preo de venda mdio por unidade for igual a R$ 3,50, o custo varivel por unidade for igual a R$ 1,50, e os custos operacionais fixos tiverem o valor de R$ 20.000,00, concluise que o ponto de equilbrio, em unidades, de a) 10.000 b) 38.000 c) 39.000 d) 42.000 e) 45.000

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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE Questo 64 (Cesgranrio Eletronuclear Engenheiro 2010) Uma operadora de carto de crdito cobra juros de 144% ao ano sobre valores em atraso, sempre com capitalizao mensal. Se o regime de juros compostos, um usurio do carto que queira quitar uma dvida de 3 meses pagar efetivamente juros de, aproximadamente, a) 25,44% b) 36,00% c) 40,49% d) 42,57% e) 57,35%

Questo 65 (Cesgranrio Petrobrs Distribuidora Tcnico em Administrao 2010) Um ttulo de R$ 4.600,00 sofrer desconto comercial simples seis meses antes do seu vencimento. Se a taxa de desconto utilizada for de 1,5% ao ms, o valor a ser recebido por esse ttulo, aps o desconto, ser, em reais, de a) 4.140,00 b) 4.186,00 c) 4.324,00 d) 4.462,00 e) 4.531,00

Questo 66 (Cesgranrio Banco do Brasil 2009) Uma empresa oferece aos seus clientes desconto de 10% para pagamento no ato da compra ou desconto de 5% para pagamento um ms aps a compra. Para que as opes sejam indiferentes, a taxa de juros mensal praticada deve ser, aproximadamente, a) 0,5%.
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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE b) 3,8%. c) 4,6%. d) 5,0%. e) 5,6%.

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QUESTES RESOLVIDAS
Questo 60 (Cesgranrio Petrobrs Administrador Jnior 2010) A ACME, fabricante de produtos eletrnicos de alta tecnologia, est decidindo sobre o lanamento de um novo produto, cujo ciclo esperado de vida de 3 anos. No primeiro ano, so esperadas vendas de 500 mil unidades; no segundo ano, so esperadas vendas de 2 milhes de unidades e, no terceiro ano, 700 mil unidades. No fim do terceiro ano, a produo ser descontinuada. O preo de venda do produto ser R$ 80,00 por unidade. Os custos variveis de produo (matrias-primas, mo de obra direta, etc) somam R$ 35,00 por unidade, enquanto os custos fixos (administrao, aluguis, etc) somam R$ 20 milhes por ano. O custo do capital da ACME para esse tipo de projeto 20% ao ano. Para lanar o produto, a ACME far, antes do incio do primeiro ano, um investimento, cujo valor residual, no fim do terceiro ano, zero. Considere que no h impostos, e que as receitas e custos ocorrem no fim de cada perodo. Qual o mximo investimento que a ACME pode fazer, em milhes de reais, para lanar o produto? a) 43,54 b) 57,35 c) 65,23 d) 68,82 e) 83,00 Resoluo: Observe que essa questo engloba vrios itens da matria. Ela coloca a produo, preo e custo em cada um dos perodos. Com esses dados podemos calcular o fluxo de caixa dos perodos 1, 2 e 3 a ser recebido pela empresa ACME. No entanto, para que ela receba esses fluxos, dever ser feito um investimento. Sabemos que quanto maior o investimento, menor ser o VPL a

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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE uma dada taxa. Isto porque enquanto os fluxos entram com sinal positivo, os investimentos entram com sinal negativo. No sei se voc j notou, mas quando o VPL zero, o investidor indiferente entre fazer e no fazer o investimento. Quando o VPL for positivo, ele dever fazer o investimento e caso seja necessrio at aumentar o valor investido. Quando o VPL for negativo, o investidor no dever fazer o investimento, podendo, no entanto, reduzir o valor investido com o objetivo de tornar vivel o projeto. Vamos ento aos clculos dos fluxos de caixa dos perodos 1, 2 e 3. O fluxo de caixa do perodo 1 ser o seguinte:

FC1 = RT1 CT1 RT1 = 500.000 80 = 40.000.000 CT1 = 500.000 35 + 20.000.000 CT1 = 37.500.000 FC1 = 2.500.000
O fluxo de caixa do perodo 2 ser o seguinte:

FC 2 = RT2 CT2 RT2 = 2.000.000 80 = 160.000.000 CT2 = 2.000.000 35 + 20.000.000 CT2 = 90.000.000 FC 2 = 70.000.000
O fluxo de caixa do perodo 3 ser o seguinte:

FC 3 = RT3 CT3 RT3 = 700.000 80 = 56.000.000 CT3 = 700.000 35 + 20.000.000 CT3 = 44.500.000 FC 3 = 11.500.000
Portanto, o fluxo de caixa fica da seguinte forma:
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Agora, devemos trazer os fluxos futuros para a data zero, descontados taxa de 20%. O valor determinado ser o mximo investimento para que o VPL continue sendo positivo, pois se o investimento for maior que o valor presente dos fluxos de caixa, o VPL do projeto ser negativo e, portanto, rejeitado. 2.500.000 70.000.000 11.500.000 + + Investimento = 0 (1,20) (1,20)2 (1,20)3 Investimento = 2.083.333.,33 + 48.611.111,11 + 6.655.092,59 Investimento = 57.349.537,04 DICA: No h necessidade de fazer as contas completas, pois a distncia das respostas muito grande. Faa apenas o incio, o milho e pronto. Faa assim: 2,5 dividido por 1,20 igual a 2. 70 dividido por 1,44 mais ou menos igual a 140 dividido por 3 que d 47. E, por ltimo, 11.5 dividido por 1,7 igual a mais ou menos 6. Logo, temos 2+47+6=55. Sendo assim, o gabarito a letra B. Gabarito: B

Questo 61 (Cesgranrio Petrobrs Biocombustvel Administrador Jnior 2010) O Plano Anual da empresa previa a venda de 4 mil unidades do produto, no
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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE primeiro semestre, a um preo de R$ 100,00, gerando uma receita de R$ 400 mil. No final do semestre, apenas 3 mil unidades haviam sido vendidas a R$ 80,00 cada, gerando uma receita total de R$ 240 mil. A variao de desempenho das vendas foi de R$ 160 mil, ou seja, 40% das vendas esperadas. Quanto desse mau desempenho, em percentuais, devido reduo nos preos e quanto devido reduo no volume, respectivamente? a) 20% e 80% b) 25,5% e 74,5% c) 27,5% e 72,5% d) 37,5% e 62,5% e) 42,5% e 57,5% Resoluo: Observe que uma parte da reduo se deve a uma queda nas vendas. A venda caiu de 4.000 para 3.000 unidades, sendo reduzidas 1.000 unidades. Por outro lado, o preo tambm teve uma queda, sendo reduzido de R$100,00 para R$80,00. Entretanto, essa reduo de preo incide apenas sobre a quantidade vendida, ou seja, 3.000 unidades e no o quanto se esperava vender. Dessa forma, temos que o impacto da reduo da quantidade foi de:

IQ = IQ

(4000 3000 ) 100

160 .000 100 .000 = = 0,625 = 62,5% 160 .000

1000 100 160 .000

Por outro lado, o impacto da reduo do preo foi de:

160.000 60.000 = 0,375 = 37,5% IP = 160.000

IP =

(100 80) 3000

3000 20 160 .000

Sendo assim, o gabarito a letra D.

Gabarito: D

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AULA 06 ADMINISTRAO FINANCEIRA Tcnico TJDFT rea Administrativa PROFESSOR CSAR FRADE Questo 62
(Cesgranrio Petrobrs Biocombustvel Administrador Jnior 2010) Uma indstria produz, atualmente, 50.000 unidades de um nico produto. Nesse processo, so incorridos custos fixos no valor de R$ 150.000,00 e custos variveis no valor de R$ 400.000,00. O preo unitrio de venda de R$ 28,00. Com base nessas informaes, a margem de contribuio unitria, em reais, e o ponto de equilbrio, em unidades, so respectivamente, a) 8,00 e 18.750 b) 20,00 e 7.500 c) 20,00 e 20.000 d) 28,00 e 5.357 e) 28,00 e 6.000

Resoluo:
Para encontrarmos a margem de contribuio, temos duas formas. A primeira seria pegar o custo varivel mdio e subtrair esse resultado do preo de venda do bem. Outra forma seria pegar a receita total e retirar o custo varivel total. O resultado deve ser dividido pela quantidade vendida.
1a Forma : MC = P CVMe 400 .000 CVMe = = 8,00 50.000 MC = 28 8 = 20,00

2 a Forma : RT = 50.000 28,00 = 1.400.000 RT CV = 1.400.000 400 .000 = 1.000.000 RT CV 1.000.000 MC = = = 20,00 Q 50.000 O ponto de equilbrio a quantidade vendida que cobre os custos de produo. A partir desse ponto, o investidor passar a ter recursos sobrando, passar a ter lucro. Observe que o custo de produo ser dado pelo custo fixo mais o
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custo varivel mdio vezes a quantidade do ponto de equilbrio. Logo, o ponto de equilbrio :

RT = CT 28 Q PE = 28 Q PE Q PE = 400.000 Q PE + 150.000 50.000 = 8 Q PE + 150.000

150.000 = 7.500 20

Sendo assim, o gabarito a letra B.

Gabarito: B

Questo 63
(Cesgranrio Eletrobrs Administrador 2010) Se o preo de venda mdio por unidade for igual a R$ 3,50, o custo varivel por unidade for igual a R$ 1,50, e os custos operacionais fixos tiverem o valor de R$ 20.000,00, concluise que o ponto de equilbrio, em unidades, de a) 10.000 b) 38.000 c) 39.000 d) 42.000 e) 45.000

Resoluo:
Devemos encontrar a quantidade que faz com que o investidor tenha lucro igual a zero. Para isso, temos no custo o valor do custo fixo somado ao valor do custo varivel mdio vezes a quantidade. Do lado da receita teremos o preo vezes a quantidade de equilbrio.

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RT = CT 3,50 Q PE = 1,50 Q PE + 20.000 2,00 Q PE = 20.000 Q PE = 20.000 = 10.000 2,00

Portanto, se o investidor produzir 10.000 unidades, ele estar apenas pagando seus custos. Qualquer produo acima de 10.000 unidades gerar um lucro para o investidor. Sendo assim, o gabarito a letra A.

Gabarito: A

Questo 64
(Cesgranrio Eletronuclear Engenheiro 2010) Uma operadora de carto de crdito cobra juros de 144% ao ano sobre valores em atraso, sempre com capitalizao mensal. Se o regime de juros compostos, um usurio do carto que queira quitar uma dvida de 3 meses pagar efetivamente juros de, aproximadamente, a) 25,44% b) 36,00% c) 40,49% d) 42,57% e) 57,35%

Resoluo:
Se a taxa de juros de 144% ao ano e a capitalizao mensal, devemos transformar essa taxa anual na unidade da capitalizao utilizando o conceito de juros simples. Ou seja, uma taxa de 144% ao ano com capitalizao mensal igual a uma taxa de 12% ao ms.
144% = 12% a.m. 12

144% a.a. com capitalizao mensal =


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Como temos que a achar a taxa equivalente para trs meses, basta usarmos o conceito de juros compostos.
1 + i Trimestral = (1 + iMensal ) 1 + i Trimestral = (1,12) i Trimestral = 40,49%
3 3

1 + i Trimestral = 1,4049

Sendo assim, o gabarito a letra C.

Gabarito: C

Questo 65
(Cesgranrio Petrobrs Distribuidora Tcnico em Administrao 2010) Um ttulo de R$ 4.600,00 sofrer desconto comercial simples seis meses antes do seu vencimento. Se a taxa de desconto utilizada for de 1,5% ao ms, o valor a ser recebido por esse ttulo, aps o desconto, ser, em reais, de a) 4.140,00 b) 4.186,00 c) 4.324,00 d) 4.462,00 e) 4.531,00

Resoluo:
Temos um ttulo que tem uma data de vencimento que est distante da data de hoje da ordem de 6 meses. Se o proprietrio do ttulo est interessado em antecipar o seu recebimento, ter a cobrana de uma taxa de 1,5% ao ms. Logo, o desconto ser de:

D = C iDESCONTO n D = 4.600,00 0,015 6 D = 414,00


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Portanto, quando o proprietrio do ttulo efetua o desconto do mesmo, receber R$414,00 a menos que o valor de face. Logo, o valor a ser recebido de:

VA = VN D VA = 4.600,00 414,00 VA = 4.186,00 Sendo assim, o gabarito a letra B.

Gabarito: B

Questo 66
(Cesgranrio Banco do Brasil 2009) Uma empresa oferece aos seus clientes desconto de 10% para pagamento no ato da compra ou desconto de 5% para pagamento um ms aps a compra. Para que as opes sejam indiferentes, a taxa de juros mensal praticada deve ser, aproximadamente, a) 0,5%. b) 3,8%. c) 4,6%. d) 5,0%. e) 5,6%.

Resoluo:
Nessa questo, temos duas opes diferentes de pagamento de uma mesma dvida. Para resolver a questo devemos considerar que a pessoa indiferente entre as duas opes, dado que no final a mesma dvida estar quitada mesmo usando formas diferentes de fazer. Voc deve estar se perguntando como que vamos fazer isso se a questo no fala qual o valor da dvida. Imagine o seguinte. Suponha que exista uma dvida de R$1.000,00 ou que voc queira fazer a aquisio de um bem que custe R$1.000,00.
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Se o pagamento for feito vista, a dvida poder ser quitado por R$900,00, ou seja, com 10% de desconto. Se o pagamento for efetuado dentro de um ms, o cliente dever pagar R$950,00 para quitar exatamente a mesma dvida. Portanto, devemos igualar dois fluxos de caixa. Devemos dizer que R$900,00 na data de hoje igual a R$950,00 dentro de um ms. Veja o fluxo de caixa:

C=

(1 + i)n
950,00

900,00 =

(1 + i)1

950,00 900,00 (1 + i) = 1,0556 i = 5,56% 5,6%

(1 + i) =

Gabarito: E

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BIBLIOGRAFIA
Assaf Neto, Alexandre Finanas Corporativas e Valor. Editora Atlas, 2003 So Paulo. Ross, Westerfield & Jaffe Administrao Financeira Corporate Finance. Editora Atlas, 2007 So Paulo

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GABARITO
60- B 65- B 61- D 66- E 62- B 63- A 64- C

Galera, Terminamos aqui mais uma aula. Espero ter conseguido passar a vocs a ideia dessa matria e como ela cobrada. uma parte muito interessante da matria, na minha opinio. Grande abrao, Csar Frade

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