UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA Y FINANZAS

PROYECTO DE TESIS
IMPACTO DEL CRECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL DESARROLLO REGIONAL DE LA LIBERTAD 2006-2011.

Para obtener el ttulo profesional en ECONOMIA Y FINANZAS

AUTOR:

Br. JOSE ESTUARDO VENTURA GUTIERREZ Dr. VICTOR DANIEL QUIONES JAICO

ASESOR:

TRUJILLO PER 2012

I. GENERALIDADES: 1. Ttulo del Proyecto: IMPACTO DEL CRECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL DESARROLLO REGIONAL DE LA LIBERTAD 2006-2011 2. Equipo Investigador: Autor Bachill. Jos Estuardo Ventura Gutirrez josven14@hotmil.com / jventurag@upao.edu.pe 948093407/ 204117 Av. Manuel Vera Enrquez 184 Urb. Huerta Grande Asesor: Dr. Vctor Daniel Quiones Jaico vquionesj@upao.edu.pe 044285892 / 993306922 Mz. C Lote 04 Urb. Los Portales del Golf

3. Tipo de Investigacin: 3.1 De acuerdo a la orientacin Investigacin cientfica bsica o fundamental, est destinado a aportar un cuerpo organizado de nuevos conocimientos en las ciencias sociales, como en nuestra caso economa y finanzas. Por lo tanto la importancia de recoger informacin de la realidad o de hechos para enriquecer el conocimiento terico cientfico, como es el caso del impacto del crecimiento del sistema financiero en el desarrollo de nuestra Regin La Libertad. 3.2 De acuerdo a la tcnica de contrastacin Investigacin longitudinal, debida a que permite determinar el grado de relacin existente entre las variables de inters en un perodo de tiempo 2006-2011; en este estudio, las variables planteadas son crecimiento del sistema financiero y desarrollo de la Libertad. Regin La

4. rea de la Investigacin: Economa y Finanzas 5. Unidad Acadmica: Escuela Profesional de Economa y Finanzas Facultad de Ciencias Econmicas Universidad Privada Antenor Orrego 6. Institucin y localidad donde se desarrolla el proyecto Universidad Privada Antenor Orrego Trujillo 7. Duracin total del Proyecto: Fecha de Inicio: 20 de Agosto del 2012 Fecha de Trmino: 31 Julio del 2013 8. Horas semanales dedicadas al Proyecto: 10 horas semanales 9. Cronograma de Actividades Etapas a. Planificacin b. Implementacin c. Recoleccin de datos d. Anlisis e Interpretacin de datos e. Elaboracin del Informe Fecha Inicio 20/08/12 03/09/12 01/10/12 29/10/12 19/11/12 Fecha Termino 31/08/2012 28/09/12 26/10/12 16/11/12 30/11/12

10. Recursos: 10.1 Recursos Humanos: Personal 1 Estudiante de Economa y Finanzas 1 Asesor de Investigacin 1 Asesor de Estadstica

10.2 Recursos Materiales: Bienes De Consumo Descripcin Papel Bond A4 Lapicero Lpices Corrector Resaltador Tajador Unidad Medio Millar Unidad Unidad Unidad Unidad Cantidad 500 1 1 1 1 1

De Inversin: Descripcin Computadora (Laptop) USB Unidad 1 Unidad Unidad Cantidad 1

De Servicios: Descripcin Fotocopiado varios Internet Movilidad local Anillado Empastado Unidad Hojas Meses Meses Unidad Unidad Cantidad 120 3 2 4 1

11. Presupuesto 11.1 Bienes y Servicios

Bienes y Servicios Servicios- Asesora Movilidad local Otros servicios a terceros Fotocopias Impresin Internet Material de escritorio Total

Total Presupuesto S/. 1,000 300 100 40 250 70 90 1,850

12. Financiamiento Los gastos efectuados sern cubiertos por financiamiento propio.

II. Plan de Investigacin: 2.1 Realidad Problemtica y Antecedentes 2.1.1 Realidad Problemtica Entre el 2006 y el 2011 la economa peruana creci a una tasa promedio anual de 7% y de la mano con este aumento de la actividad econmica se produjo una expansin del sector financiero. La expansin de la actividad financiera es producto de los aumentos de la intermediacin bancaria regulados por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), especializados en ofrecer servicios financieros a las empresas que aportan al PBI y la expansin del mercado burstil regulada por la comisin nacional supervisora de empresas y valores del Per (CONASEV), actual superintendencia del mercado de valores (SMV). Actualmente este sector del sistema financiero est conformado por 15 Bancos (B. Continental, B. de Comercio, B. de Crdito del Per, B. Financiero, B. Interamericano de Finanzas, Scotiabank Per, CITIBANK, Interbank, Mibanco, HSBC Bank Per, B. Falabella Per, B. Santander Per, B. Ripley, B. Azteca Per, Deutsche Bank Per)

Las Instituciones Bancarias vienen jugando un rol importante en la economa peruana al expandir la oferta de recursos financieros (principalmente crdito) a las empresas y familias permitindoles de esta manera, el aprovechamiento de oportunidades de negocios, crecimiento y mejoramiento de sus niveles de vida, as tambin el mercado burstil provee de recursos a las empresas para el normal

desarrollo de sus actividades, adems de darle a los inversionistas distintas opciones de inversin con lo que se promueve el desarrollo de este sector.

2.1.2 Antecedentes a. A nivel Internacional: La relacin entre el desarrollo financiero y el crecimiento de la economa es un tema que la teora econmica ha tratado desde distintos ngulos Levine (2005). Los desarrollos tericos iniciales se realizaron en el contexto de modelos de crecimiento neoclsicos Solow (1956) y modelos de crecimiento endgeno Romer, (1986 y 1990). Luego se desarrollaran aportes ms bien empricos que han tratado distintos aspectos relacionados con las dificultades de la estimacin del nexo entre desarrollo financiero y el crecimiento econmico as como, la introduccin de nuevos factores que lo afectan como por ejemplo, el contexto institucional, el nivel de acceso a los servicios financieros, el nivel de competencia de los mercados, etc. En la mayora de los casos, se ha encontrado que el desarrollo financiero tiene un impacto positivo sobre el crecimiento de la economa. El desarrollo de las finanzas (instrumentos, instituciones y mercados) permite mitigar los efectos de las asimetras de informacin y los costos de transaccin cambiando las estructuras de incentivos y las limitaciones enfrentadas por los agentes econmicos Levine (2005).

Los canales a travs de los cuales ocurre la interaccin entre el sector financiero y el real son principalmente, las decisiones de ahorro e inversin. El argumento es

sencillo: mientras ms desarrollado es el sistema financiero mejor es la asignacin de recursos entre los agentes de la economa. La teora sugiere que la mejor asignacin de los recursos incrementa la acumulacin de capital, la innovacin tecnolgica y el crecimiento de las empresas al permitirles superar restricciones de liquidez y mejorar su gestin.

Por otro lado, tambin se ha sealado que el desarrollo de un sistema financiero podra tener un efecto positivo en la reduccin de la pobreza Levine (2008) porque permite que los agentes aprovechen oportunidades econmicas de desarrollo explotando sus talentos e iniciativas y no se vean limitados por la riqueza heredada o las conexiones sociales que poseen. Asimismo, la expansin del acceso a servicios financieros permite crecer a las empresas y mejorar la distribucin agregada de recursos con el consiguiente efecto positivo sobre el crecimiento econmico Beck y Demirg-Kunt (2008).

b. A nivel Nacional: Un estudio realizado por Bustamante (2006), acerca de Desarrollo y Crecimiento Econmico en el Per, encontr lo siguiente: Como resultado del equilibrio del modelo en el largo plazo, se encuentra que el sistema financiero es importante para el crecimiento econmico de largo plazo, y que medidas para su represin desaceleran tal crecimiento.

Se ha demostrado que para el caso peruano la casualidad es en ambos sentidos es decir el crecimiento de la economa afecta positivamente al desarrollo del sistema financiero y viceversa.

Cuanto ms reprimido (e ineficiente) se encuentra el sistema financiero mayor ser el costo cobrado por la intermediacin (porque la represin acta como un impuesto implcito a la actividad financiera). Esto ltimo deteriora el valor presente del flujo futuro de retornos a la inversin y, por tanto desestimula la formacin de capital, la investigacin y el desarrollo, y frena el crecimiento, la intencionalidad de este trabajo es estudiar los mecanismos de transmisin y las relaciones de largo plazo de estas nuevas variables.

El desarrollo financiero es un factor que promueve el crecimiento econmico: asignacin eficiente del capital y manejo de riesgo.

c. A nivel Local: En el estudio realizado por Aguilar (2011), se evalu empricamente el impacto que ha tenido la expansin de la actividad crediticia de las IMF peruanas sobre el crecimiento regional. Encontrndose que este efecto es positivo y significativo en trminos estadsticos. Por tanto se encuentra evidencia de que la expansin microcrediticia experimentada en los ltimos aos est contribuyendo a dinamizar la actividad econmica regional al

movilizar

recursos

financieros

en

mercados

de

capitales

locales,

permitiendo una mayor produccin a pequeos negocios, PYMES y un mayor consumo a los hogares de bajos ingresos.

Adems encontr, que cuanto mayor es la participacin del total de colocaciones de las IMF en el PBI de cada regin mayor es el impacto sobre la tasa de crecimiento del PBI per cpita y por consiguiente, mayores los incrementos obtenidos en el PBI per cpita. As, elevar el ratio crditos de las IMF/PBI a 10% traera como consecuencia un incremento de un punto porcentual en la tasa de crecimiento del PBI per cpita en la mayora de regiones del pas. Si las colocaciones de las IMF alcanzaran el 27% del PBI en cada regin, esto conducira a elevar en 2 puntos porcentuales la tasa de crecimiento del PBI per cpita en la regin de La Libertad

2.2 Justificacin El presente estudio es hacer una evaluacin cuantitativa del impacto que el

desarrollo del sistema financiero ocasiona en el crecimiento de la produccin de la Regin La Libertad. Teniendo como marco terico la teora desarrollada sobre el vnculo entre el crecimiento econmico y el desarrollo financiero. Adems los estos antecedentes antes presentados justifican preguntarse si el desarrollo del sistema financiero importa para el crecimiento. Avanzar en entender el rol que juega el sistema financiero en el proceso de crecimiento econmico permite

comprender de mejor manera este ltimo y, finalmente, influir en la eleccin de polticas pblicas, ya que stas son de ndole macroeconmica, impositiva, legal o regulatoria que configuren la operacin y evolucin del sistema financiero.

2.3 Enunciado del Problema: Cmo ha impactado el crecimiento del sistema financiero en el desarrollo econmico de la Regin La Libertad durante el periodo 2006-2011?

2.4 Hiptesis: El Crecimiento de Sistema Financiero impact positivamente en el Desarrollo de la Regin La Libertad durante el periodo 2006 al 2011

2.5 Objetivos: 2.5.1General: Determinar el impacto del crecimiento del sistema financiero en el desarrollo econmico regional de La Libertad durante el periodo 2006 2011

2.5.2 Especficos: Encontrar evidencia estadstica para comprobar que un mayor desarrollo del sistema financiero (medida a travs de distintos indicadores relevantes) aumenta del crecimiento econmico y en qu medida es importante.

Resaltar el papel y el nexo entre desarrollo del sistema financiero y crecimiento econmico y su causalidad.

Determinar y analizar las variables representativas de desarrollo financiero y crecimiento econmico en el Per.

Explicar los canales a travs de los cuales la intermediacin financiera fomenta la actividad econmica.

2.6 Marco Terico: Hay una abundante literatura que investiga la relacin entre el sistema financiero y el crecimiento de la economa. Los trabajos de investigacin se componen tanto de modelos tericos como de trabajos empricos.

Los costos de adquirir informacin, hacer cumplir los contratos y llevar a cabo transacciones generan incentivos para el surgimiento de mercados, intermediarios y contratos financieros.

Los sistemas financieros surgen con el propsito de reducir los costos y minimizar las fricciones y asimetras que existen en los mercados. El modo en que estos problemas se resuelven influye en las decisiones de ahorro e inversin, y afectan a la asignacin de recursos de las economas y al crecimiento econmico.

Entre la literatura donde se investig el vnculo entre el crecimiento y el desarrollo del sistema financiero, es decir, entre el desarrollo del negocio financiero y el

sector real de una economa. Un recuento muy completo de los planteamientos tericos y los desarrollos de tcnicas empricas que contrastan esta relacin pueden encontrarse en los trabajos de Levine (1997, 2005) y Beck (2009).

El desarrollo terico en relacin al vnculo entre la actividad financiera y el crecimiento se ha planteado en trminos de los modelos de crecimiento neoclsicos y endgenos(Greenwood y Jovanovic, 1990; King y Levine, 1993) y en ellos se sealan varios canales a travs de los cuales la actividad financiera contribuye al crecimiento de la actividad real .La pregunta fundamental que ha promovido el desarrollo de teoras y estudios empricos sobre la relacin desarrollo financiero y crecimiento es: cules son los mecanismos y canales a travs de los cuales las finanzas afectan el crecimiento econmico?

Levine (2005) seala que existen dos canales a travs de los cuales el desarrollo del sector financiero puede afectar el crecimiento real de la economa y por lo tanto el desarrollo: la acumulacin del capital y el cambio tecnolgico. Beck (2008) agrega, que no slo la provisin de fondos externos a las unidades productivas en los sectores que ms los necesitan hace posible una mayor acumulacin de capital, sino tambin que una mejor distribucin de recursos permite un aumento de la productividad lo que vendra a ser un tercer canal a travs del cual, el desarrollo de las finanzas influye en el crecimiento de la economa.

Levine (2005), en su estado de la cuestin sobre el tema, resume en cinco las funciones que cumplen los sistemas financieros:

a. Producen informacin sobre proyectos de inversin y permite la asignacin eficiente del capital, b. Permiten monitorear las inversiones y ejercer un gobierno corporativo despus de su financiamiento, c. Facilitan la diversificacin y el manejo del riesgo, d. Agregan y movilizan los recursos de ahorro, y, e. Facilitan el intercambio de bienes y servicios. En general, los mercados financieros permiten superar las fricciones existentes en los mercados financieros generadas por las asimetras de informacin y los costos de transaccin.

Cada una de las funciones listadas arriba, afectan las decisiones de ahorro e inversin, influyendo en la asignacin de los recursos a lo largo del tiempo y del espacio, por tanto, influyendo sobre el crecimiento econmico (Levine, 2005). Por consiguiente, estas funciones constituyen los mecanismos a travs de los cuales el sistema financiero (ysu desarrollo) afectara a la economa real.

En general, el surgimiento y desarrollo de intermediarios y mercados financieros pueden tener la gran ventaja de reducir los costos de adquisicin y procesamiento de informacin sobre empresas, proyectos econmicos, condiciones del mercado para los agentes individuales posibilitando mejoras en sus decisiones e inversin, generndose una mejor distribucin de recursos y por tanto promoviendo el crecimiento de la actividad econmica.

El problema fundamental que se trata abordar, es el de identificar el grado de influencia que posee la actividad de intermediacin financiera desarrollada por la banca en la generacin de bienes y servicios por parte del sector productivo.

La discusin acerca de la relacin entre la actividad de intermediacin financiera y el crecimiento econmico ha sido abordada por varios autores2, en el transcurso de los aos. Sin embargo, es a partir de la segunda mitad de la dcada de los setenta, como resultado del acelerado proceso de cambios experimentado por el negocio financiero internacional, cuando la misma comienza a plantearse en los trminos actuales.

En este sentido, los temas asociados a la apertura y liberalizacin de los mercados financieros adquieren relevancia en el marco de una nueva visin pblica y privada de la estructura financiera internacional3. Entre otros temas destacan el aumento de las fuentes de financiamiento tanto en el plano de las economas domsticas como en el de las internacionales, la mayor competencia por el crdito entre las empresas nacionales y multinacionales, la influencia del sistema financiero en la actividad real de las economas, entre otros.

Entre las investigaciones que tratan de explicar los cambios en los sistemas financieros y sus repercusiones sobre la dinmica de las variables reales, se encuentran las realizadas por Schumpeter (1912), Goldsmith (1969), McKinnon (1973), Shaw (1973) y Levine (1993), los cuales tratan, desde distintos puntos de

vista, la relacin entre el desarrollo financiero y el crecimiento econmico en un contexto de mercados financieros parcial o totalmente abiertos. As, segn De Gregorio y Guidotti (1992), estos trabajos iniciales tienen como objetivos principales determinar en qu medida la profundidad de los mercados financieros mejora las tasas de crecimiento econmico y aportar elementos explicativos acerca de los canales a travs de los cuales la intermediacin financiera fomenta la actividad econmica.

En este sentido, destaca la comprensin del grado de influencia que ejerce la actividad de intermediacin financiera sobre la inversin. En torno a este tema giran las dos principales hiptesis desarrolladas para explicar la relacin intermediacin financiera actividad econmica Una, expresa que la intermediacin financiera permite que se canalicen mayores flujos de inversin hacia la economa y la otra, que la intermediacin financiera mejora la eficiencia en el proceso de acumulacin de capital

La hiptesis de ms amplia difusin en este tema, fue formulada por McKinnon (1973) y Shaw (1973), quienes establecen una relacin de causalidad directa entre el nivel de la tasa de inters real, el grado de intermediacin financiera y el incremento en los niveles de ahorro e inversin. En tal sentido, estos autores sealan que tasas de inters reales positivas estimulan el ahorro financiero y la intermediacin bancaria, lo cual, a su vez, conduce a un aumento de la demanda de crdito del sector privado, un estmulo a la inversin y al crecimiento. Asimismo, las tasas de inters reales positivas incrementan la eficiencia de la

asignacin de los fondos invertibles, generando as un efecto positivo adicional sobre el crecimiento econmico5

Lo ms destacado de estos planteamientos, lo constituye la capacidad que posee la actividad de intermediacin bancaria para estimular la asignacin de recursos hacia aquellos sectores econmicos que poseen mayor atractivo en cuanto a rentabilidad y a posibilidades de crecimiento. En este sentido, la intermediacin crediticia se presenta como un puente entre la iniciativa productiva,

fundamentalmente de carcter privado, y el logro de cotas de bienestar social ms elevadas. Para ello, la intermediacin crediticia requiere no slo de reglas institucionales claras sino de un entorno macroeconmico estable. Los autores que han estudiado la actividad financiera, asocian las virtudes que a ella acompaan, con la obligatoriedad de mecanismos de mercado bien establecidos.

Mercados profundos regulados de manera adecuada, son las bases para el aprovechamiento de los beneficios de la intermediacin financiera entre las que destacan la reduccin de los costos transaccionales, la reduccin del riesgo asumido por los agentes econmicos y la capacidad para motorizar la inversin productiva

El estudio pionero realizado por King y Levine (1993), y los trabajos subsiguientes de Levine y Zervos (1998), Levine (2000) y Levine, Loayza y Beck (2000), identifican tres indicadores de desarrollo del sector financiero como los ms adecuados para explicar las diferencias en el crecimiento econmico entre

diferentes pases a largo plazo: el crdito bancario al sector privado, la actividad del mercado de valores (calculada por la tasa de facturacin la ratio entre valor de las ventas y el PBI), y caractersticas del sistema legal, como el grado de proteccin que se ofrece a accionistas y acreedores3. Levine (2000) va ms lejos al mostrar que el impacto del desarrollo financiero sobre el crecimiento acta principalmente a travs de la productividad total, ms que mediante la acumulacin de capital o las tasas de ahorro. Aghionet al. (2005) llegan a una conclusin algo distinta, aunque mantienen la misma lnea de argumentacin al afirmar que el desarrollo financiero explica si existe convergencia o no, pero no ejerce un efecto directo sobre el crecimiento del estado estacionario.

Lucas Pussetto nos dice que un indicador de amplio uso es la proporcin entre los crditos y el PBI de una economa, pero anota que las limitaciones de este indicador son que no mide la asignacin eficiente de los crditos, as como tampoco mide el nivel de morosidad o los efectos de la variacin en las tasas de inters. En el mercado de capitales, un indicador de uso comn es la capitalizacin como porcentaje del PBI.

III. MATERIAL Y METODOS 3.1 Materiales 3.1.1 Poblacin: Instituciones Financieras en el Per 3.1.2 Muestra Instituciones Financieras de la Regin La Libertad 3.2 Mtodo: El Mtodo a utilizarse es el Descriptivo - Longitudinal, que consiste en realizar una exposicin narrativa, numrica y/o grfica, de lo ms detallada y exhaustiva posible de la realidad que se investiga a travs del tiempo, en este caso analizaremos el crecimiento financiero y el desarrollo econmico de la Regin La Libertad durante los aos 2006 2011. El objetivo de este mtodo es disponer de un primer conocimiento de la realidad tal y como se desprende de la observacin directa que realiza el analista y/o del conocimiento que ha adquirido a travs de la lectura o estudio de las

informaciones aportadas por otros autores. Por tanto trataremos de un mtodo cuya finalidad es obtener y presentar, con el mximo rigor o exactitud posible, la informacin sobre una realidad de acuerdo con ciertos criterios previamente establecidos por la ciencia econmica.

3.3 Diseo de Investigacin: El diseo de investigacin es Longitudinal, ya que tomamos muestras en distintas observaciones en el tiempo desde el 2006 al 2011.

T1 M O1
En el Diagrama:

T2

T3

T4

T5

T6

O2

O3

O4

O5

T6

M: Instituciones Financieras de la Regin La Libertad T1- T6: Aos 2006 2011 O1- O6: Observaciones (crditos y PBI) 2006 2011

3.4 Tcnicas: Una de las Tcnicas que utilizaremos para medir el impacto del crecimiento financiero en el desarrollo econmico de la Regin La Libertad, es mediante el Anlisis de Regresin Lineal a travs de un modelo economtrico, basado en indicadores tantos del sector econmico, a travs del PBI, como los del sector Financiero a travs de los Crditos Otorgados. Modelo economtrico: El punto de partida de nuestro anlisis economtrico es el siguiente modelo de regresin:

Donde los subndices it representan la regin i y el tiempo t (aos) respectivamente. PBI

it

es Producto Bruto Interno de la

regin La Libertad como variable

dependiente , CREDit

son los crditos colocados por todas la Instituciones

Financieras en la regin La Libertad como variable independiente y por ultimo it es el error no observable. 3.5 Tabulacin y otros: PRODUCTO BRUTO INTERNO REGION LA LIBERTAD
AO 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 PBI 6,056,995 7,001,077 7,714,464 8,300,876 8,444,032 9,204,533 9,802,828

FUENTE: BCRP
10000000
S/. 7,001,077 S/. 8,444,032 S/. 9,204,533 S/. 9,802,828

S/. 7,714,464 S/. 6,056,995

S/. 8,300,876

8000000 6000000 4000000 2000000 0

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

PBI

Fuente: BCRP

CREDITOS DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA REGION LA LIBERTAD

AO CREDITOS SISTEMA FINANCIERO

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

1,464,123 1,830,940 2,367,459 3,489,927 3,755,634 4,331,927 5,142,930

FUENTE: SBS

6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 2005 2006 2007 2008
S/. 2,367,459 S/. 1,830,940 S/. 1,464,123 S/. 3,489,927

S/. 5,142,930 S/. 4,331,927 S/. 3,755,634

2009

2010

2011

CREDITOS SISTEMA FINANCIERO

Fuente: SBS

RELACION CREDITOS SISTEMA FINANCIERO PBI

12,000,000 PRoducto Bruto Interno 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Creditos del Sistema Financiero Series1 Linear (Series1) y = 0.9229x + 5E+06 R = 0.9583

Fuente: Elaboracin Propia

3.6 Validez y Confiabilidad:

Dependent Variable: PBI Method: Least Squares Date: 11/02/12 Time: 19:06 Sample: 2006 2011 Included observations: 6 Variable C CREDI R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 5068512. 0.946108 0.936681 0.920851 316322.7 4.00E+11 -83.28434 59.17220 0.001536 Std. Error 376256.6 0.122993 t-Statistic 13.47089 7.692347 Prob. 0.0002 0.0015 7786996. 1124368. 28.42811 28.35870 28.15025 1.706499

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

3.7 Unidad de Anlisis: Instituciones Microfinancieras de la Regin La Libertad

IV. RESULTADOS V. CONCLUSIONES

VI. REREFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS

1. Aguilar, Giovanna: Microcrdito y crecimiento regional en el Per; Documento de Economa N 317 PUCP, 2011

2. Bustamante, Roman: Desarrollo Financiero y Crecimiento Econmico en el Per, Encuentro de Economistas BCRP, 2006

3. Levine, Ross: Financial Development and Economic Growth (Desarrollo Financiero y Crecimiento Econmico); Views and Agenda, Journal of Economic Literature, 2005

4. Romer, Paul: Increasing Returns and Long Run Growth (Rendimientos crecientes y crecimiento a largo plazo) ; Journal of Political Economy, 1986

5. Solow, Robert: A Contribution to the Theory of Economic Growth (Contribucin a la Teora del Crecimiento Econmico); Quarterly Journal of Economics, 1956