MEF

Uruguay: hacia dnde va la

economa?
Ministerio de Economa y Finanzas

Asociacin de Dirigentes de Marketing

7 de noviembre de 2012
MEF

Las proyecciones de crecimiento de la economa global se continan ajustando a la baja

PIB Mundial
(Variacin real anual, en %) 4,5 4,5 4,5 4,1

4,0

3,5 3,3

3,6

2012 Abr-11
MEF

2013 Sep-11 Abr-12 Oct-12

Fuente: WEO Databases, IMF Los meses corresponden a la publicacin del WEO

Uruguay es el pas menos afectado de la regin por el deterioro de la situacin internacional

5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% Argentina Abr-11
MEF

Crecimiento esperado del PIB para 2012 (Variacin real anual, en %)

5,0% 5,0%
4,1% 3,6% 3,1% 3,0% 4,5% 4,5% 4,0% 3,6%

1,5%

1,5%

Brasil Sep-11 Abr-12

Uruguay Oct-12

Fuente: WEO Databases, IMF, Estudio Broda & Asoc. Expectativas Econmicas BCU

Las exportaciones continan creciendo

Exportaciones mensuales de bienes en millones de USD
Serie desestacionalizada y tendencia
900 800 700 600 500 400 300 200 Serie Desestacionalizada Tendencia
Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Ene-11 Jul-05 Oct-05 Jul-06 Oct-06 Jul-07 Oct-07 Jul-08 Oct-08 Jul-09 Oct-09 Jul-10 Oct-10 Jul-12 Abr-05 Abr-06 Abr-07 Abr-08 Abr-09 Abr-10 Abr-12 Oct-12 Abr-11 Var. Oct-12 vs. Oct-11 Var. Enero-Octubre 2012 vs. Enero-Octubre 2011 +17,0% +12,5%

Fuente: BCU
MEF

 por encima del promedio mundial

Comparativa de exportaciones de bienes y servicios uruguayos y comercio mundial de bienes y servicios.
Variacin acumulada 2008-2012 en volumen fsico. 35,0% 30,0% 25,0% 0,050% 20,0% 0,045% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 13,5% 0,040% 32,6%

Participacin en valor de las exportaciones de bienes y servicios uruguayos en el total de exportaciones de bienes y servicios mundiales
0,060%

0,055%

0,035%

Comercio Mundial

Exportaciones Uruguay

0,030% 2011

Fuente: FMI, OMC, BCU. Proyecciones FMI y MEF

MEF

Uruguay ha reducido su exposicin a mercados que hoy presentan los mayores problemas de acceso: UE, EEUU, Argentina
Composicin de destinos de las exportaciones de bienes (millones de USD) Ao 2000
ZONAS FRANCAS 1% CHINA 4% OTROS 14% ARGENTINA 18%

Composicin de destinos de las exportaciones de bienes (millones de USD) Enero - Setiembre 2012
OTROS 22% ARGENTINA 6% RESTO MERCOSUR 20% EEUU 3%

UE 16% RESTO AMRICA 13% RESTO MERCOSUR 27% ZONAS FRANCAS 15% RESTO AMRICA 13%

EEUU 8%

CHINA 10%

UE 11%

Otros incluye: Rusia y resto de Europa, frica, Asia sin China, Medio Oriente y el resto del mundo. Fuente: BCU
MEF

En 2012 se alcanzar un nivel record de inversiones

Montes el Plata

Formacin bruta de capital fijo

(en % del PIB)

21,4%

20%
16%

12%

8%

4%

0%

1998

1997

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012*

Fuente: BCU, cifras en precios corrientes. Proyecciones incluyen Montes del Plata 2012-2013
MEF

2013*

MEF

% del PIB -8% 0% 2% 4% 6% -6% -4% -2%

8%

La IED representa ms de 5% del PIB y cubre ampliamente el dficit de Cuenta Corriente

Fuente: BCU Cuenta Corriente IED IV.2003 I.2004 II.2004 III.2004 IV.2004 I.2005 II.2005 III.2005 IV.2005 I.2006 II.2006 III.2006 IV.2006 I.2007 II.2007 III.2007 IV,2007 I.2008 II.2008 III.2008 IV.2008 I.2009 II.2009 III.2009 IV.2009 I.2010 II.2010 III.2010 IV.2010 I.2011 II.2011 III.2011 IV.2011 I.2012 II.2012

El crecimiento de la inversin se explica por el mantenimiento de los equilibrios macroeconmicos, un marco institucional slido y un buen clima para los negocios
Uruguay en el Mundo ndice de Competitividad Global
(WEF, 2012-13)

Uruguay en Amrica Lat. 5

Total Pases

74

174

Doing Business
(IFC, Banco Mundial oct. 2012)

89

185

ndice de Libertad Econmica

(Heritage Foundation ,2012)

29

183

ndice de Clima Econmico

(Fund. Getulio Vargas, jul. 2012)

11

MEF

Los indicadores sociales continan mejorando

40 35 30

Evolucin de la pobreza
(% de personas)

34,4
0,45 0,43 0,41

ndice de Gini

25
20 15

13,7

12,1

0,39 0,37 0,35

10
5 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011

2012*

Fuente: INE
MEF

Fuente: Iecon e INE. Localidades con 5.000 habitantes o ms.

(*)PROYECTADO-MEF en base a primer semestre ECH-2012

2012*

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

A diferencia de otros pases de la regin, el crecimiento ha estado acompaado por una mejor distribucin de los ingresos
URUGUAY COLOMBIA

150

0,457

145,7

0,47 135 130

0,582

0,60 132,2 0,58

140
130

0,44 125 120 120 0,41 115 0,54 0,397 104,1 100 90
PIB (eje izq) Gini (eje der)

0,57

0,56

110

0,38

110

105
0,35 100 2011 2012*

106,7
PIB (eje izq) Gini (eje der)

0,52
0,50

2006

2007

2008

2009

2009

2006

2007

2008

MEF

Fuente: INE(2009-2011), MEF(2006-2008), MHCP de Colombia, DANE de Colombia y BCU (*) PROYECCIN MEF en base a primer semestre ECH-2012

2010

2010

2011

El control de la inflacin representa el principal desafo de la poltica econmica

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Jun-09 Nov-09 Abr-10 Sep-10

Inflacin anual y expectativas prximos doce meses (mediana de la encuesta del BCU)

Expectativas prximos doce meses (BCU)

Inflacin anual
Feb-11 Jul-11 Dic-11 May-12 Oct-12

Fuente: INE y BCU.

MEF

El repunte del IPC en julio-octubre se explica por el encarecimiento de los alimentos

2,0%

Incidencia a nivel de divisiones en la inflacin julio-octubre: 3,6%

Frutas y verduras

1,5%

1,0%

Carne

0,5%

Panificados

0,0% Vestimenta Bebidas alcohlicas Muebles

Transporte

Educacin

Salud

Comunicaciones

Alim. y bebidas no alcohlicas

Rec. y cultura

Restaurantes y hoteles

Vivienda

Fuente: INE y estimaciones MEF.

MEF

Bienes y scios. diversos

Adems de la suba de la TPM, se implementaron otras acciones para contener el aumento de los precios
Acuerdo con supermercados / CIU:
Baja de 10% en canasta de 200 artculos Congelamiento de precios hasta fin de ao

En el marco del INAC:

Rebajas en el precio de la carne y el pollo

Eliminacin IMESI a ciertos artculos de cuidado personal En evaluacin: postergacin del ajuste de las tarifas pblicas
MEF

El menor crecimiento de la demanda interna contribuir a reducir las presiones inflacionarias

Importaciones de bienes de consumo en dlares corrientes(*)

40%
30% 20% 10% 0% -10%

Variacin promedio ltimos 12 meses

Fuente: BCU. (*) Incluye alimentos y bebidas, automotores, duraderos y otros.

MEF

Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Ene-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12

El crdito al consumo se est desacelerando

Crdito al consumo en moneda nacional sistema bancario
50% 40% 30% 20%
Variacin real promedio anual

10%
0%

Ene-09

Sep-07

Ene-08

Sep-08

Sep-09

Ene-10

Sep-10

Sep-11

Ene-11

Ene-12

May-10

May-07

May-08

May-09

May-11

Fuente: BCU
MEF

May-12

Sep-12

Ante el complejo escenario internacional, los consumidores se muestran ms cautelosos

70 65 60 55 50 45

ndice de Confianza del Consumidor

40
Jun-08 Dic-08 Jun-09 Mar-09

ICC Dic-09
Jun-10 Mar-10

Nivel de neutralidad
Jun-11 Dic-10 Dic-11 Mar-11 Sep-10 Mar-12 Sep-11 Jun-12

Sep-08

MEF

Fuente: Equipos Mori Consultores Asociados - Universidad Catlica del Uruguay

Sep-09

Inflacin y la consistencia de las polticas macroeconmicas

Poltica Monetaria

Poltica Fiscal

Poltica Salarial

MEF

En los ltimos meses los salarios privados crecieron a tasas ms moderadas

Variacin nominal interanual de los salarios pblicos y privados
16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% Ene-12
Fuente: INE
MEF

Privado Pblico

Feb-12

Mar-12

Abr-12

May-12

Jun-12

Jul-12

Ago-12

Sep-12

En promedio, las salarios han acompaado los aumentos de la productividad de la economa

9% 8% 7% 6% 5% 4%
Var. 2012/2007 Productividad media: 20,6% Salario real: 23,8%

3%
2% 1% 0% 2008 2009 2010 2011 2012*
Salario real general Productividad media de la economa (Var PIB/Var.Ocupados)
Nota: * Proyecciones MEF Fuente: BCU e INE

MEF

El salario real est en su nivel de equilibrio

MEF

Lineamientos del Poder Ejecutivo para la nueva ronda de negociacin salarial

Aumentos entre 0% y 4% en funcin de la realidad del sector Utilizacin de indicadores macro y sectorial Acuerdos flexibles En lo posible a 3 aos Ajustes anuales Inflacin esperada en base al centro del rango meta del BCU + correctivo

Clusulas de salvaguardia asociadas a indicadores objetivos

Posibilidad de descuelgue de los convenios Negociacin por empresa por productividad (Art.15, Ley 18.566)

MEF

Aumentos en funcin de indicadores objetivos que reflejen la realidad de cada sector

Posibles indicadores a utilizar
ndices de ventas por personal ocupado. Fuente: DGI - BPS ndices de productividad media del trabajo (IVF/IHT). Fuente INE (slo Industria manufacturera) Indicadores de Cuentas Nacionales por sector de actividad. Fuente BCU Cotizantes al BPS, Ventas DGI Exportaciones Uruguay XXI Estadsticas particulares de cada sector. Ejemplos: afiliados IAMC, resultados de los bancos, etc.

MEF

Inflacin y la consistencia de las polticas macroeconmicas

Poltica Monetaria

Poltica Fiscal

Poltica Salarial

MEF

En la comparacin internacional Uruguay muestra una slida posicin fiscal

Resultado global del Gobierno General
Ao 2012, en % del PIB

4 2

0
-2 -4
-4,2 -2,0 -1,9

-6 -8 -10 -12

-5,9

MEF

Fuente: FMI, Monitor Fiscal, octubre 2012. Para Uruguay datos MEF.

El resultado fiscal es favorable desde una perspectiva histrica

Resultado del Sector Pblico
2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12%
1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012*
Proyectado cierre 2012 2.2%

En % del PIB

-14%

MEF

Fuente: BCU. Proyeccin 2012 MEF

El aumento del gasto pblico ha sido menor al observado en otros pases de la regin
Variacin real acumulada del Gasto del GC y del PIB Uruguay, Brasil y Chile 2004 - 2012
85% 80%

100%

73%
59% 57% 40%

60%
40% 20% 0%

34%

Uruguay

Brasil
Gasto PIB

Chile

MEF

Fuente: Uruguay datos MEF, Brasil datos Ministerio de Hacienda, Chile datos de la Direccin de Presupuestos (DIPRES)

A los efectos de evaluar la orientacin de la poltica fiscal y su impacto sobre la inflacin es necesario estimar el Resultado Fiscal Estructural
Ajustes al resultado observado:

Los ingresos y alguna partida de gastos del GC-BPS se corrigen por el ciclo econmico Se excluyen partidas de ingresos y egresos de carcter extraordinario
Se corrige el resultado de EEPP por sobrecosto energtico y variacin de stock de petrleo y derivados

MEF

SECTOR PBLICO CONSOLIDADO RESULTADO ESTRUCTURAL

En % del PIB
2009 Resultado Global Observado Ingresos Extraordinarios 1/ Egresos Extraordinarios 2/ Sobrecosto-Subcosto energtico 3/ Fondo de Estabilizacin Energtica Variacin de stock de ANCAP Resultado Global Ajustado Factores extraordinarios Ajuste ingresos por ciclo econmico Ajuste egresos por ciclo econmico Resultado Global Estructural -1,7 -0,7 0,0 1,2 0,0 0,1 2010 -1,1 0,1 0,1 -0,9 0,4 0,2 2011 -0.9 -0,2 -0,1 0,2 0,0 -0,3 2012 -2.2 0,0 0,2 1,2 -0,3 -0,3

-1,1
0,5 -0,2 -0,8

-1,2
-0,5 0,2 -1,6

-1,3
-0,7 0,2 -1,8

-1,5
-0,5 0,2 -1,8

Neutralidad de la poltica fiscal

MEF

Notas: 1/ incluye devoluciones AFAPs (en 2009 $535: en 2010 $242: en 2011 $35:). Desfasaje ingreso al Tesoro de la recaudacin DGI (en 2009 $-28: en 2010 $-604: en 2011 $996:). Desfasaje versin utilidades BROU al GC (en 2009 $1566: en 2010 $-393: en 2011 $849:). En 2009: impuestos pagados Fondo Recup Patr Banc, impuestos extraordinarios pagados por BHU ($1480: y $1000: respectivamente). 2/ Variacin de deuda con proveedores (en 2009 $741: en 2010 $-753: en 2011 $537). En 2009: costo elecciones ($440:). En 2012 juicio bancos($2.400 3/ Diferencia entre costo de abastecimiento de la demanda observado y costo financiado con tarifas

Los ingresos y egresos estructurales crecen a tasas similares

VARIACIONES REALES PROYECTADAS 2012 VS 2011
Ingresos del Sector Pblico no financiero
8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Variacin proyectada Variacin proyectada sin ajustes estructural -Sobrecosto energtico - Ajuste ciclo

Egresos del Sector Pblico no financiero

9% 8% 7% 6% - Ajuste ciclo - Extraordinarios

7,2%

8,4%

7,6%

3,2%

5% 4%

3%
2% 1% 0% Variacin proyectada Variacin proyectada sin ajustes estructural Egresos Fonasa Pasividades Resto

Resultado prim corr EEPP excl sobrecosto Ingresos Fonasa Eficiencia recaudatoria Efecto crecimiento potencial
MEF

Fuente: MEF, cifras con criterio caja. El resultado de las empresas pblicas refiere al resultado antes de impuestos y aportes al GC.

Si no se ejecutan los gastos comprometidos en 2013...

No se podra cumplir con los acuerdos salariales en ANEP y ASSE. No se aumentaran los salarios de la polica. Se veran afectadas las polticas educativas de mejoramiento de la carrera docente y estmulo a la concentracin de horas en los centros educativos. Se recortaran polticas de vivienda, particularmente PIAI y Plan Juntos Se postergaran inversiones MTOP No ingresaran al FONASA los cnyuges o concubinos de aportantes sin menores a cargo y ms de 200 mil pasivos. Se comprometeran los programas Uruguay Crece Contigo, Jvenes en Red y Abordaje familiar

MEF

La reduccin del gasto pblico podra tener efectos negativos sobre la pobreza
Evolucin de la pobreza
(% de personas) 25
Pobreza Pobreza sin Transf.

Evolucin de la indigencia
(% de personas) 5 4,5 4 3,5
Indigencia Indigencia sin transf.

20

16,8
13,7

15

3 2,5

10

2 1,5

1,9

1 0,5

0,5
2009 2010 2011

2009
Fuente: INE y MEF
MEF

2010

2011

Una reduccin del gasto pblico tendra un costo social elevado y no traera aparejado un efecto significativo sobre la inflacin
Dependent Variable: INFLATRIM
Method: Least Squares Date: 11/06/12 Time: 15:17 Sample (adjusted): 2004Q1 2012Q3

Reduccin Gasto Pblico de U$S 500:

(3,3% del Gasto Total del GC)

Menor crecimiento de la Demanda Agregada Descenso de Brecha

Included observations: 35 after adjustments Variable Brecha_pib D(TC) Inflatrim(-1) Var. administrados Coefficient 0,169928 0,001898 0,465588 Prob. 0.0116 0.0038 0.0000

de producto 1% del PIB Reduccin de Inflacin (impacto

0,160812

0.0020

directo): 0,17%
MEF

* Incluye Dummies estacionales y outliers

MEF