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DAHIR PORTANT LOI N 1-93-211 DU 4 REBIA II (21 SEPTEMBRE 1993) RELATIF A LA BOURSE DES VALEURS (Modifi et complt par

les lois n 34-96, 29-00, 52-01, 45-06, 43-09)

DAHIR PORTANT LOI N 1-93-211 DU 4 REBIA II (21 SEPTEMBRE 1993) RELATIF A LA BOURSE DES VALEURS (Modifi et complt par les lois n 34-96, 29-00, 52-01, 45-06, 43-09)

LOUANGE A DIEU SEUL ! (Grand sceau de Sa Majest Hassan II) Que lon sache par les prsentes- puisse Dieu en lever et en fortifier la teneur ! Que Notre Majest Chrifienne, Vu la Constitution, notamment son article 101 ; Aprs examen par le conseil des ministres runi le 13 safar 1414 (3 aot 1993)

A DECIDE CE QUI SUIT :

TITRE PREMIER DEFINITIONS

Article premier : La Bourse des valeurs est un march rglement par le prsent dahir portant loi et les textes pris pour son application, sur lequel sont publiquement ngocies les valeurs mobilires. Le march de la Bourse des valeurs comprend un march central sur lequel sont confronts lensemble des ordres de vente ou dachat pour une valeur mobilire inscrite la cote de la Bourse des valeurs et un march de blocs sur lequel peuvent tre ngocies par entente directe les oprations sur des valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs et qui portent sur des quantits suprieures ou gales la taille minimum de bloc calcule conformment au 3) de larticle 4 ci-dessous. Les ngociations de blocs sont ralises dans les conditions prvues larticle 19 ter cidessous. La cote de la Bourse des valeurs regroupe lensemble des valeurs mobilires admises la ngociation en bourse par la socit gestionnaire. Elle est compose de compartiments distincts. Les conditions dadmission chacun des compartiments sont dfinies aux articles 14, 14 bis et 14 ter ci-dessous

Article 2 : Sont considres comme valeurs mobilires : * les actions et autres titres ou droits donnant ou pouvant donner accs, directement ou indirectement, au capital et aux droits de vote, transmissibles par inscription en compte ou tradition ;

* les titres de crance reprsentant un droit de crance gnral sur le patrimoine de la personne morale qui les met, transmissibles par inscription en compte ou tradition, lexclusion des effets de commerce et des bons de caisse ; Article 3 : Sont assimiles des valeurs mobilires :

les parts de fonds communs de placement prvus par le dahir portant loi n 1-93213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif aux organismes de placement collectif en valeurs mobilires ; les parts de fonds de placements collectifs en titrisation (FPCT), tels que dfinis par la loi 10-98 relative la titrisation de crances hypothcaires ; les parts dorganismes de placement en capital risque, tels que dfinis par la lgislation relative aux organismes de placement en capital risque.

Article 4 : Pour lapplication du prsent texte, on entend par : 1) oprations ou transactions sur des valeurs mobilires inscrites la cote de la bourse des valeurs : tous transferts de proprit desdites valeurs mobilires, celles-ci devant tre inscrites auprs dun teneur de comptes tel que dfini au e) de larticle premier de la loi n 35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs ; 2) contrepartie : lachat ou la vente de valeurs mobilires par les socits de bourse pour leur propre compte ; 3) bloc de titres : un nombre de titres excdant les quantits de titres habituellement ngocies en bourse pour une valeur donne. La taille minimum de bloc est calcule priodiquement par la socit gestionnaire vise larticle 7 ci-dessous, pour chaque valeur inscrite la cote de la Bourse des valeurs, en fonction de la liquidit du march de la valeur et des quantits changes de ladite valeur, selon les modalits prvues par le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessous ; 4) ngociation de bloc : une ngociation portant sur une quantit de titres suprieure ou gale la taille minimum de bloc, telle que vise au 3) ci-dessus pour une valeur donne; 5) transfert direct : tout transfert de proprit dune valeur mobilire inscrite la cote de la Bourse des valeurs, nimpliquant pas de compensation pcuniaire ou de quelque autre nature que ce soit et qui intervient entre conjoints, ascendants et descendants directs au premier et second degr, ainsi que suite une succession ou un legs ; 6) dnouement dune transaction : le rglement des espces et la livraison des titres simultans et corrlatifs, affrents cette transaction ; 7) jour de dnouement thorique : le jour o doit tre effectu le dnouement, ce jour tant fix compter de la date de la transaction conformment aux rgles et procdures prcises dans le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessous ; 8) position nette : le solde dcoulant de la compensation des ordres dachat et de vente portant sur une mme valeur ; 9) position nette en suspens : position nette non dnoue la date du jour de dnouement thorique;

10) jour de dnouement effectif : le jour o seffectue le rglement des espces et la livraison des titres affrents la transaction. Ce jour peut, soit correspondre au jour de dnouement thorique, soit y tre postrieur ; 11) tablissement affili : un tablissement affili au Dpositaire central cr par la loi n 35-96 ; 12) globalisation : laddition de plusieurs ordres de bourse ayant les mmes caractristiques et portant sur une mme valeur, reus de la part dun ou plusieurs clients, aux fins de ne prsenter sur le march de la Bourse des valeurs quun seul ordre portant sur une quantit gale la somme des quantits de tous ces ordres ; 13) compensation : lopration consistant compenser les ordres dachats et de ventes portant sur une mme valeur aux fins de ne prsenter sur le march de la Bourse des valeurs que la position nette; 14) cours de rfrence : le cours de clture de la dernire sance de cotation dune valeur. Toutefois si des modifications significatives interviennent dans la situation conomique de lmetteur depuis la dernire cotation, la socit gestionnaire fixe le cours de rfrence aprs estimation par le march. Pour les droits de souscription et dattribution, le cours de rfrence est dtermin par rapport au cours de rfrence du titre duquel a t dtach le droit et du prix dmission ou de la valeur nominale des titres attribus ou souscrire. Article 5 : On entend par dmarchage l'activit de la personne qui se rend habituellement la rsidence de personnes, sur leurs lieux de travail ou dans les lieux publics ou qui utilise de faon habituelle des communications tlphoniques, des lettres ou des publications, soit pour proposer l'acquisition ou l'alination de valeurs ou une participation des oprations sur valeurs, soit pour offrir des services ou donner des conseils en vue des mmes fins. Article 6 : On entend par donneur d'ordre toute personne physique ou morale qui donne une socit de bourse un ordre d'achat ou de vente portant sur des valeurs mobilires. Article 6 bis : Pour lapplication du prsent texte, on entend par membres des organes dadministration, de gestion et de direction : Pour une socit anonyme : les administrateurs, les directeurs gnraux ou les membres du directoire; Pour une socit responsabilit limite ou une socit en commandite par actions : le(s) grant(s).

TITRE II DE LA BOURSE DES VALEURS Chapitre premier : Organisation de la Bourse des valeurs

Article 7 : Il sera institu une socit anonyme laquelle sera concde la gestion de la Bourse des valeurs, en application d'un cahier des charges approuv par le ministre charg des finances. Ce cahier des charges dfinit notamment les obligations affrentes au fonctionnement de la Bourse des valeurs, l'enregistrement et la publicit des transactions ainsi qu'aux rgles dontologiques devant tre respectes par le personnel de la socit concessionnaire. La socit concessionnaire est dnomme ci-aprs socit gestionnaire. Article 7 bis : Un rglement gnral labor par la socit gestionnaire et approuv par arrt du Ministre charg des finances, aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, prcise les rgles rgissant la Bourse des valeurs, notamment : - les rgles relatives linscription la cote des valeurs mobilires et leur radiation, conformment aux dispositions du prsent dahir portant loi; - les rgles et procdures relatives au fonctionnement du march, conformment aux dispositions du prsent dahir portant loi; - les modalits de transfert des valeurs mobilires inscrites la cote, dun compartiment un autre conformment aux dispositions du prsent texte; - les rgles applicables au contrle des socits de bourse en matire de ngociation et de dnouement des transactions boursires et ce conformment la lgislation en vigueur ; - les rgles relatives au contrle des personnes places sous lautorit ou agissant pour le compte des socits de bourse ou de la socit gestionnaire, conformment la lgislation en vigueur ; - les rgles relatives aux modalits dapplication et de mise en jeu de la garantie vise au 2me alina de larticle 33 ci-dessous ainsi que les modalits de constitution, de gestion et dutilisation des dpts de garantie prvus au 3me alina du mme article ; - les modalits relatives lindemnisation, par le fonds de garantie vis au chapitre III du titre IV de la prsente loi des clients des socits de bourse mises en liquidation ; - les documents que les socits de bourse sont tenues de communiquer la socit gestionnaire ; - les documents pouvant tre demands par la socit gestionnaire aux metteurs. La socit gestionnaire et les socits de bourse sont tenues au respect des dispositions du rglement gnral prvues au prsent article.

Article 8 : Doivent figurer dans les statuts de la socit gestionnaire les dnominations des socits actionnaires de la socit gestionnaire et le pourcentage du capital social dtenu par chacune d'elles.

Chaque actionnaire de la socit gestionnaire ne peut dtenir un pourcentage du capital social de la socit gestionnaire excdant un seuil fix par arrt du ministre charg des finances, aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires. Tout changement dans l'actionnariat de la socit gestionnaire est soumis l'approbation pralable du ministre charg des finances. Les actions de la socit gestionnaire sont souscrites ou rachetes un prix fix par le Conseil dontologique des valeurs mobilires. Article 9 : Le montant du capital minimum de la socit gestionnaire est fix par le ministre charg des finances, aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires institu par le dahir portant loi n 1-93-212 du 4 rebia II 1414 (21 septembre 1993) relatif au Conseil dontologique des valeurs mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public l'pargne. Les apports doivent tre effectus intgralement en numraire au moment de la souscription du capital de la socit. Article 10 : Le projet de statuts de la socit gestionnaire ainsi que leurs modifications sont approuvs par le ministre charg des finances aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires. La dsignation des membres des organes dadministration, de gestion et de direction et, le cas chant, du conseil de surveillance de la socit gestionnaire est soumise l'approbation du ministre charg des finances qui peut les dmettre de leur mandat, sur rapport motiv du commissaire du gouvernement ou du Conseil dontologique des valeurs mobilires, et pourvoir leur remplacement dans l'attente de la nomination des nouveaux membres. Article 11 : Outre ses obligations relatives la gestion de la Bourse, telles qu'elles sont stipules dans le cahier des charges mentionn l'article 7 du prsent dahir portant loi, la socit gestionnaire a pour mission: - de prononcer l'introduction des valeurs mobilires la cote de la Bourse des valeurs et leur radiation ; - de veiller la conformit des oprations de ngociation et de dnouement effectues par les socits de bourses au regard des lois et rglements applicables ces oprations. La socit gestionnaire est responsable du fonctionnement rgulier des transactions boursires. Elle doit en outre porter la connaissance du conseil dontologique des valeurs mobilires toute infraction qu'elle aura releve dans l'exercice de sa mission. Article 12 : La socit gestionnaire peut galement suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilires pendant une dure dtermine lorsque les cours de celles-ci connaissent pendant une mme sance de bourse une variation, la hausse ou la baisse, excdant un seuil fix par le Conseil dontologique des valeurs mobilires. Ce seuil ne peut excder 10% du cours de rfrence de la valeur concerne. La cotation peut galement tre suspendue par la socit gestionnaire la demande du conseil dontologique des valeurs mobilires lorsque des informations de nature influer
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de manire significative sur les cours doivent tre portes la connaissance du public conformment aux dispositions de larticle 18 du dahir portant loi n1-93-212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit. Ds publication dans un journal dannonces lgales desdites informations prvue audit article 18 par la personne morale mettrice concerne, ou dfaut de publication au plus tard aprs cinq sances de suspension, la suspension est leve de plein droit. La suspension et la reprise de la cotation font l'objet d'un avis motiv qui est affich la Bourse des valeurs et publi par la socit gestionnaire. Article 12 bis : Lorsque la Socit gestionnaire considre que les agissements dune socit de bourse sont de nature mettre gravement en cause la scurit ou lintgrit du march, elle peut suspendre momentanment l'accs de la socit de bourse au march, alerter le conseil dontologique des valeurs mobilires et informer lAssociation professionnelle des socits de bourse vise larticle 82 ci-dessous. Le conseil dontologique des valeurs mobilires statue dans un dlai de deux jours de bourse sur la suspension prononce par la socit gestionnaire. Article 12 ter : La socit gestionnaire est habilite prendre toutes dispositions utiles la scurit du march et intervenir ce titre auprs des socits de bourse. Elle peut en particulier limiter les positions dune socit de bourse sur un titre donn, si la situation du march sur ce titre lexige. Elle motive ses dcisions dont elle informe immdiatement le conseil dontologique des valeurs mobilires. Article 12 quater : La socit gestionnaire peut annuler un cours cot et en consquence l'ensemble des transactions effectues ce cours. Elle peut galement annuler une transaction. Les annulations prvues au prcdent alina interviennent : - soit la demande d'une socit de bourse ayant commis une erreur de transmission d'ordre, lorsque sa bonne foi est fonde. Cette annulation ne peut intervenir qu'avec l'accord de lensemble des socits de bourse contrepartistes ; - soit l'initiative de la socit gestionnaire, suite un incident technique ou une erreur de la socit gestionnaire dans les paramtres de cotation. Les modalits des annulations des transactions prvues ci-dessus sont prcises dans le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus. Toute annulation est publie au bulletin de la cote par la socit gestionnaire. Les socits de bourse ne se trouvant pas l'origine de l'annulation dune transaction sont dgages de toute responsabilit vis vis de leurs clients en ce qui concerne les consquences ventuelles de ladite annulation. Article 13 : (abrog par la loi 52-01)

Chapitre II : Inscription la cote

Article 14 : Peuvent tre inscrits la cote de la bourse des valeurs, dans trois compartiments distincts, les Titres de Capital Ngociables mis par les personnes morales, selon les conditions suivantes : 1. Seuls peuvent tre inscrits au premier compartiment, les titres de capital ngociables mis par une personne morale rpondant aux conditions suivantes : Avoir un capital social entirement libr ;

Diffuser dans le public des titres de capital dun montant dau moins 75 millions de dirhams ; ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. Diffuser dans le public un nombre minimum de 250 000 titres de capital ;

ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. dirhams ; ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. Avoir tabli et fait certifier les tats de synthse des trois exercices prcdant la demande dadmission la cote. En outre, les personnes morales ayant des filiales telles que dfinies larticle 143 de la loi n 17/95 relative aux socits anonymes, doivent prsenter des comptes annuels consolids selon la lgislation en vigueur, ou, dfaut, selon les normes internationales en vigueur. 2. Seuls peuvent tre inscrits au second compartiment, les titres de capital ngociables mis par une personne morale rpondant aux conditions suivantes : Avoir un capital social entirement libr ; Avoir des capitaux propres dun montant minimum de 50 millions de

Diffuser dans le public des titres de capital dun montant dau moins 25 millions de dirhams ; ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances.

Diffuser dans le public un nombre minimum de 100 000 titres de capital; ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. Avoir ralis au cours du dernier exercice prcdant la demande dadmission la cote, un chiffre daffaires dun montant minimum de 50 millions de Dirhams ; ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire et aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. Avoir tabli et fait certifier les tats de synthse des deux exercices prcdant la demande dadmission la cote ; Avoir conclu, avec une socit de bourse, une convention tablie suivant le modle fix par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, pour une priode de 1 anne, prvoyant notamment les obligations de ladite socit relatives lanimation du march sur ses titres ; Cette convention peut tre renouvele la demande de la socit gestionnaire. 3. Seuls peuvent tre inscrits au troisime compartiment, les titres de capital ngociables mis par une personne morale rpondant aux conditions suivantes : Avoir un capital social entirement libr ;

Diffuser dans le public des titres de capital dun montant minimum de 10 millions de dirhams ; ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. Diffuser dans le public un nombre minimum de 30.000 titres de capital ;

ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire et aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. Avoir tabli et fait certifier les tats de synthse de lexercice prcdant la demande dadmission la cote ; Avoir conclu, avec une socit de bourse, une convention tablie suivant le modle fix par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, pour une priode de trois ans, prvoyant notamment les obligations relatives la prparation des documents dinformation destins au public et lanimation du march de ses titres; la socit gestionnaire peut toutefois demander le renouvellement du contrat danimation, passe la priode prcite de 3 annes, et ce par tranche dune anne. En outre, les actionnaires dtenant conjointement la majorit du capital social de la personne morale candidate au moment de son introduction en bourse, doivent sengager conserver
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ladite majorit pendant une priode de 3 ans compter de la date de la premire cotation. Cette priode peut tre modifie par arrt du ministre charg des finances, aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires. Les actions concernes doivent tre inscrites en compte bloqu pendant cette mme priode auprs de la socit de bourse vise ci-dessus ou dun tablissement affili dsign par ladite socit. Article 14 bis : Peuvent tre inscrits la cote de la Bourse des valeurs, dans un compartiment distinct, les titres de crance ngociables reprsentatifs dmissions rpondant aux conditions suivantes : Porter sur un montant minimum de 20 millions de dirhams ;

ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances ; Porter sur une dure suprieure 2 ans ; Emaner dune personne morale dont les tats de synthse des deux derniers exercices sont certifis.

Article 14 ter : Peuvent tre inscrits la cote de la Bourse des valeurs, dans un compartiment distinct, les actions ou parts : - des organismes de placement en capital risque, rgis par la loi en vigueur en la matire ; - des Fonds de Placements Collectifs en Titrisation, rgis par la loi 10-98 relative la titrisation de crances hypothcaires. Les missions des actions ou parts vises ci-dessus doivent porter sur un montant minimum de 20 millions de dirhams. Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre charg des finances. Article 14 quater : Sous rserve du respect des dispositions des articles 14, 14 bis et 14 ter ci-dessus, la socit gestionnaire prononce linscription des valeurs mobilires la cote de la Bourse des Valeurs, selon des rgles et des modalits prcises dans le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus. Tout refus dinscription ladite cote doit tre dment motiv par la socit gestionnaire. Article 14 quinquies : Les conditions relatives au montant des capitaux propres ainsi quau nombre de titres de capital diffuss dans le public et au montant du chiffre daffaires prvues larticle 14 du prsent texte doivent tre respectes tout moment pour le maintien de linscription des valeurs mobilires concernes dans le compartiment correspondant. A dfaut, la socit gestionnaire peut procder au transfert des valeurs concernes dans un autre compartiment ou leur radiation. Article 15 : Les valeurs mobilires mises par des personnes morales n'ayant pas leur sige social au Maroc peuvent tre inscrites la cote de la Bourse des valeurs, sous rserve de l'accord pralable du ministre charg des finances.
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Chapitre III : Radiation

Article 16 : La radiation des valeurs inscrites la cote de la Bourse des valeurs peut intervenir la demande de la personne morale concerne ou l'initiative de la socit gestionnaire. Les lments pris en considration pour motiver la dcision de radiation sont : - le respect des conditions et des engagements prvus aux articles 14,14 bis et 14 ter cidessus ; - la moyenne quotidienne des transactions exprime en dirhams et en titres ainsi que le nombre de jours de bourse o les titres ont fait l'objet d'une cotation ; - la mise en paiement de dividendes pendant les trois derniers exercices. Article 17 : La radiation des valeurs inscrites la cote de la Bourse des valeurs peut galement tre prononce par la socit gestionnaire, la demande du conseil dontologique des valeurs mobilires notamment lorsque la personne morale concerne ne respecte pas les dispositions du dahir portant loi n 1-93-212 du 4 rebia II 1414 (21 septembre 1993) relatif au conseil dontologique des valeurs mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public l'pargne et des textes pris pour son application. La radiation des valeurs inscrites la cote de la Bourse des valeurs est galement prononce par la socit gestionnaire, la demande du Conseil dontologique des valeurs mobilires, lorsque la personne morale concerne fait lobjet dune mise en liquidation. Article 17 bis : Sous rserve des dispositions des articles 16 et 17 ci-dessus, la socit gestionnaire prononce la radiation des valeurs mobilires de lun des compartiments de la cote de la Bourse des valeurs, selon des rgles et des modalits prcises dans le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus. Toute radiation de lun des compartiments de la cote de la Bourse des valeurs doit tre dment motive par la socit gestionnaire.

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Chapitre IV : Transactions

Article 18 : Les transactions sur les valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs ainsi que leur cotation ne peuvent s'oprer qu' la Bourse des valeurs et par l'entremise des socits de bourse agres conformment aux dispositions du prsent texte. Ces socits de bourse agissent soit en vertu dordres directs de leur clientle, soit dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille soit pour leur propre compte. Lorsque les titres de capital d'une personne morale sont inscrits la cote de la Bourse des valeurs, les dispositions du premier alina s'appliquent sur la totalit des titres de capital mis par ladite personne morale. Lorsque les titres de capital de ladite personne morale font l'objet d'une inscription la cote sur un march rglement hors du Maroc, les dispositions du premier alina ne s'appliquent pas aux transactions effectues sur ce march. Article 19 : Les ordres de la clientle doivent comporter toutes les prcisions ncessaires leur bonne excution et notamment le type de lordre, la nature achat ou vente, de l'opration et la dsignation des valeurs sur lesquelles portent les transactions, le prix et la quantit. Ces ordres doivent faire lobjet dun enregistrement vocal, par les socits de bourse, lorsquils sont reus par tlphone. Ils doivent tre horodats ds leur rception par les socits de bourse qui doivent les transmettre la socit gestionnaire avec diligence. Article 19 bis. : Tous les ordres de bourse portant sur une mme valeur et sur une quantit infrieure la taille minimum de bloc telle que vise au 3) de larticle 4 ci-dessus, doivent tre prsents par les socits de bourse pour confrontation sur le march central. Article 19 ter. : Tous les ordres de bourse portant sur une mme valeur et sur une quantit gale ou suprieure la taille minimum de bloc telle que vise au 3) de larticle 4 cidessus peuvent, dans les conditions prvues par le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus, soit tre transmis au march central, soit faire lobjet de ngociations de blocs sur le march de blocs. Les ngociations de blocs sont faites par entente directe un cours reproduisant les conditions dexcution en vigueur sur le march central pour la valeur concerne. Le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus prcise les modalits dapplication du prsent alina. Les transactions conscutives aux ngociations de blocs doivent tre dclares immdiatement par la ou les socit(s) de bourse concerne(s) la socit gestionnaire qui les enregistre. Article 19 quater : En cas d'absence de dclaration de l'une des socits de bourse concernes, la transaction de bloc est rpute ne pas avoir eu lieu.

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Article 19 quinquis.: Toute globalisation ou compensation des ordres de bourse est formellement interdite lexception toutefois des ordres portant sur un mme droit et assortis d'une mme indication de prix qui peuvent tre globaliss. Article 20 : Les transactions sont confirmes dans les 24 heures par la socit gestionnaire aux socits de bourse concernes. Articles 21-22 : (abrogs par la loi 34-96) Article 23 : Lorsqu'il s'agit d'effectuer une transaction sur une valeur revenu fixe, il n'est pas tenu compte du coupon fixant le montant de l'intrt percevoir, ds qu'est chue la date dudit coupon. Lorsqu'il s'agit d'effectuer une transaction sur une valeur revenu variable, il n'est pas tenu compte du dividende percevoir, compter de la date laquelle doit intervenir le paiement dudit dividende. Article 24 : Les dates de dtachement des coupons des valeurs revenu variable sont fixes par annonce publie par la socit gestionnaire aux frais de la socit concerne et ce, au moins deux sances de bourse avant leur dtachement. Article 25 : Tout coupon dtach indment par le vendeur doit tre remis ou rembours l'acheteur pour son montant. Article 26 : Les ordres donns sur des titres auxquels sont attachs des droits ou des obligations particulires sont annuls d'office partir du jour o ces avantages ou obligations particulires ne sont plus attachs auxdits titres. Article 27 : Les transactions effectues par l'entremise des socits de bourse donnent lieu au paiement de commissions par le vendeur et l'acheteur au profit de la socit gestionnaire. Le niveau de ces commissions rmunrant les prestations fournies par la socit gestionnaire. Le taux de la commission due pour lenregistrement des transactions prvu aux articles 29 et 30 ci-dessous ne peut dpasser un seuil maximum fix par le ministre charg des finances, sur proposition du conseil dontologique des valeurs mobilires. Article 28 : Les socits de bourse sont dispenses du paiement de la commission denregistrement prvue l'article 27 ci dessus, pour les oprations au titre desquelles elles se sont portes contrepartie.

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Chapitre V : Enregistrement et consignation des transactions

Article 29 : les transactions concernant les valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs et portant sur des volumes de titres infrieurs la taille minimum de bloc vise au 3) de larticle 4 ci-dessus, sont immdiatement enregistres par la socit gestionnaire. Ces transactions sont consignes par les socits de bourse dans des rpertoires indiquant notamment le type de lordre, la nature de lopration, lidentit du donneur dordre, les valeurs ngocies, leur nombre et leur prix unitaire. Article 30 : Les transactions concernant les valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs et portant sur des volumes de titres suprieurs ou gaux la taille minimum de bloc vise au 3) alina de larticle 4 ci-dessus, sont immdiatement enregistres par la socit gestionnaire. Les informations concernant ces transactions, notamment la nature, la quantit et le cours des valeurs concernes, sont publies par la socit gestionnaire dans les conditions fixes par le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus. La consignation des informations vises lalina prcdent est effectue par les socits de bourse dans un registre spcial qui comporte galement lidentit du donneur dordre. Article 30 bis : les oprations de contrepartie doivent tre consignes par les socits de bourse dans un registre spcialement ouvert par elle cet effet, comportant notamment lidentit du donneur dordre, les valeurs ngocies, leur nombre, et leur prix unitaire. Article 31 : Sous rserve des dispositions de larticle 32 de la prsente loi, les transferts directs des valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs, tels que dfinis au 5) de larticle 4 ci-dessus, doivent tre dclars ltablissement affili concern ou la socit de bourse par le donateur et par le bnficiaire du transfert dans un dlai de 60 jours suivant la date dudit transfert. Les socits de bourse consignent ces transferts directs dans un registre spcial comprenant notamment lidentit du bnficiaire du transfert et de la personne qui a transfr les valeurs mobilires concernes, ainsi que leur quantit. Les socits de bourse dclarent dans un dlai de 5 jours ouvrables courant compter de la date de la dclaration vise au premier alina ci-dessus lesdits transferts directs la socit gestionnaire qui les consigne dans un registre spcial comprenant notamment la date du transfert direct, les valeurs concernes et leur quantit. Les transferts directs entre ascendants et descendants directs au premier et au second degr donnent lieu au paiement par le donateur ou par le bnficiaire dudit transfert dune commission au profit de la socit de bourse. Le taux de la commission au profit de la socit gestionnaire ne peut excder 25% du taux de la commission denregistrement vise larticle 27 du prsent texte. Le dernier cours cot de la valeur sert de rfrence pour le

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calcul de cette commission. Les transferts directs entre conjoints donnent lieu au paiement des commissions prvues larticle 27 prcit. Article 32 : loccasion dun transfert direct rsultant dune opration de succession ou de legs, ltablissement affili concern enregistre le transfert de proprit des titres sur linitiative du bnficiaire du transfert. Ltablissement affili concern consigne ce transfert dans un registre spcial comprenant notamment les noms du dfunt et du bnficiaire, les valeurs concernes et leur quantit. Ltablissement affili concern dclare, dans un dlai de 5 jours ouvrables courant compter de la date de lenregistrement du transfert de proprit vis au prcdent alina, lesdits transferts directs au Dpositaire central et la socit gestionnaire qui les consigne dans un registre spcial comprenant notamment la date du transfert direct, la valeur concerne et la quantit transfre. Les transferts directs rsultant doprations de succession ou de legs ne donnent lieu au paiement daucune commission ni au profit de la socit gestionnaire, ni au profit du Dpositaire central ni au profit des tablissements affilis.

Chapitre VI : Compensation et livraison

Article 33 : La socit gestionnaire est charge de lorganisation de la compensation et de la livraison des titres et du rglement des espces. Cette livraison et ce rglement sont corrlatifs et simultans le jour de dnouement. La socit gestionnaire garantit aux socits de bourse la livraison des titres et le rglement des espces qui leur sont dus au titre des transactions sur les valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs et ralises sur le march central. A cet effet, chaque socit de bourse constitue auprs de la socit gestionnaire des dpts de garantie destins couvrir les positions nettes non encore dnoues et dtenues par elles dans le cadre du march central. Jusquau jour de dnouement effectif, les dpts de garantie peuvent faire lobjet dajustements dans les conditions fixes dans le rglement gnral vis larticle 7 bis cidessus. Si le dnouement nest pas ralis le jour de dnouement thorique, les positions nettes non dnoues sont considres comme des positions nettes en suspens. Toute position nette en suspens fait lobjet de pnalits de retard. La socit de bourse ayant une position nette en suspens dispose dun dlai pour rsoudre la dite position. Ce dlai est fix dans le rglement gnral vis dans larticle 7 bis cidessus. Dans le cas o lajustement na pas t effectu ou si lexpiration du dlai vis ci-dessus, la socit de bourse ayant une position nette en suspens na pas dnou ladite position, la
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socit gestionnaire peut initier de plein droit des ordres dachat ou de vente destins liquider les positions nettes en suspens au nom de ladite socit de bourse. Les dpts de garantie pralablement constitus par la socit de bourse ayant une position nette en suspens couvrent, le cas chant, les cots dexcution des ordres dachat ou de vente viss lalina prcdent. Toutefois, si ltat du march central pour une valeur donne ne permet pas la liquidation dune position non dnoue, la socit gestionnaire peut dcider que la livraison des titres se rsout en compensations pcuniaires au profit des socits de bourse auxquelles les titres nont pu tre livrs. Le montant de ces compensations pcuniaires ne peut excder un pourcentage du dernier cours cot de la valeur concerne, ledit pourcentage tant fix par le rglement gnral prcit. La livraison effective des titres par les socits de bourse aux donneurs dordre est faite le premier jour ouvrable suivant lenregistrement de la transaction par la socit gestionnaire. En cas de dfaut du rglement des espces ou de la livraison des titres par la socit de bourse la suite de la dfaillance du teneur de comptes desdits titres et, ou espces du donneur dordres, le teneur des comptes est tenu de payer la socit de bourse tous frais et charges supportes par celle-ci en raison de sa dfaillance.

Chapitre VII : Du contrle de la socit gestionnaire

Article 33 bis : La socit gestionnaire n'est pas soumise la lgislation relative au contrle financier de l'Etat sur les offices, tablissements publics et socits concessionnaires ainsi que sur les socits et organismes bnficiant du concours financier de l'Etat ou de collectivits publiques.

Un commissaire du gouvernement, nomm par le Ministre charg des Finances, est plac auprs de la socit gestionnaire. Il est charg de veiller au respect, par cette socit, des dispositions de ses statuts et du cahier des charges mentionn l'article 7 du prsent texte.

Le commissaire du gouvernement est convoqu aux assembles gnrales et toutes les sances du conseil d'administration ou de surveillance, le cas chant, de la socit gestionnaire ou des comits qui en manent. Il reoit communication des ordres du jour, procs-verbaux, rapports et dossiers destins tre communiqus au conseil dadministration ou de surveillance. Il apprcie la conformit des dcisions du conseil dadministration ou de surveillance au regard des dispositions du cahier des charges et des statuts viss respectivement aux articles 7 et 10 du prsent texte. Il peut suspendre toute dcision non conforme aux dispositions du cahier des charges ou des statuts et provoquer une seconde dlibration dans les 7 jours. Dans le cas o un diffrend persiste, la dcision est rserve au ministre charg des finances.
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Article 33 ter : En vue de sassurer du bon fonctionnement du march boursier, le Conseil dontologique des valeurs mobilires est charg de contrler le respect par la socit gestionnaire des rgles de fonctionnement dudit march, prvues par les dispositions du prsent texte et du rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus.

A cet effet, la socit gestionnaire est tenue d'adresser au Conseil dontologique des valeurs mobilires, selon une priodicit qu'il fixe, tous documents et renseignements ncessaires l'accomplissement de sa mission. Il en dtermine la liste, le modle et les dlais de transmission.

Pour la recherche des infractions aux dispositions du prsent texte et aux textes pris pour son application relatives au fonctionnement du march boursier, le Conseil dontologique des valeurs mobilires est habilit faire effectuer par tout agent asserment et spcialement commissionn cet effet, des enqutes auprs de la socit gestionnaire. Il peut obtenir communication de tout rapport effectu par des conseillers externes. Le cas chant, le Conseil dontologique des valeurs mobilires peut commanditer un audit ses frais. Le Conseil dontologique des valeurs mobilires contrle, en outre, que la socit gestionnaire respecte les dispositions des circulaires prvues larticle 4-2 du dahir portant loi n1-93-212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit, tel quil a t modifi et complt, qui lui sont applicables. Article 33 quater : Le Conseil dontologique des valeurs mobilires peut adresser une mise en garde, un avertissement ou un blme la socit gestionnaire si elle ne se conforme pas aux dispositions prvues par les articles 12 ; 12 bis ; 12 ter ; 12 ; quater ; 14 quater ; 16 ; 17 ; 17 bis ; 20 ; 27 ; 29 ; 30 ; 33 et 33 ter ci-dessus. Si la mise en garde, l'avertissement ou le blme prvu au 1er alina du prsent article est rest sans effet, le Conseil dontologique des valeurs mobilires peut proposer au Ministre charg des Finances, sur la base dun rapport circonstanci, le remplacement des membres des organes de gestion ou de direction de la socit gestionnaire ou toute modification de la lgislation ou de la rglementation en vigueur ncessaire au fonctionnement rgulier des transactions. Article 33 quinquies : Lorsque le fonctionnement rgulier des transactions est compromis, le Conseil dontologique des valeurs mobilires peut adresser la socit gestionnaire une injonction l'effet de prendre toutes mesures destines redresser la situation dans un dlai quil fixe, il en informe le ministre charg des finances. Article 33 sexies : Si l'injonction vise larticle 33 quinquies ci-dessus est reste sans effet lexpiration du dlai fix par le Conseil dontologique des valeurs mobilires, ce dernier peut, aprs en avoir inform le ministre charg des finances, suspendre la ou les personnes responsables de cette situation au sein de la socit gestionnaire et les remplacer par toute(s) personne(s) dsigne(s) cet effet. La suspension reste effective jusquau rtablissement du fonctionnement rgulier des transactions.

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Si le fonctionnement rgulier des transactions nest pas rtabli dans un dlai dun mois compter de la date de dsignation du ou des remplaants, le Conseil dontologique des valeurs mobilires saisit le ministre charg des finances et lui propose, sur la base dun rapport circonstanci, de faire procder au remplacement des membres des organes de gestion ou de direction de la socit gestionnaire, ou toute modification de la lgislation ou de la rglementation en vigueur, ncessaire au fonctionnement rgulier des transactions.

Article 33 septies : La socit gestionnaire est tenue de publier dans un journal d'annonces lgales, au plus tard six mois suivant la clture de chaque exercice, les bilans, les comptes de produits et charges et les tats des soldes de gestion, de l'exercice coul.

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TITRE III DES SOCIETES DE BOURSES Chapitre premier : Conditions d'exercice

Article 34 : Les socits de bourse ont pour objet principal l'excution des transactions sur les valeurs mobilires. Elles peuvent galement : - participer au placement de titres mis par des personnes morales faisant appel public l'pargne ; - assurer la garde des titres ; - grer des portefeuilles de valeurs en vertu d'un mandat ; - conseiller et dmarcher la clientle pour l'acquisition ou l'alination de valeurs mobilires ; - assister les personnes morales faisant appel public lpargne pour la prparation des documents dinformation destins au public ; - animer le march des valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des valeurs. Article 35 : Les socits de bourse sont seules habilites excuter les transactions sur les valeurs mobilires inscrites la Bourse des valeurs. Article 36 : Toute socit de bourse doit, avant d'exercer son activit, avoir t pralablement agre. L'agrment est dlivr par le ministre charg des finances, aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires. Elle doit prsenter des garanties suffisantes, notamment en ce qui concerne son organisation, ses moyens techniques et financiers et l'exprience de ses dirigeants. Seules peuvent tre agres, en tant que socits de bourse, les socits qui sont constitues sous la forme de socit anonyme ayant son sige social au Maroc et ayant pour objet principal les oprations vises l'article 34 du prsent dahir portant loi. Article 37 : La demande d'agrment doit tre adresse au conseil dontologique des valeurs mobilires par les membres fondateurs de la socit, aux fins d'instruction. Elle doit tre accompagne d'un dossier comprenant les lments suivants : - une copie du projet des statuts ; - la nature des activits envisages ; - le montant et la rpartition du capital social ; - la liste des dirigeants ; - l'numration des moyens humains et matriels ainsi que la description de l'organisation envisage pour l'exercice de l'activit de socit de bourse. Le dpt du dossier complet accompagnant la demande d'agrment est attest par un rcpiss dment dat et sign par le conseil dontologique des valeurs mobilires.

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Le conseil dontologique des valeurs mobilires peut exiger des requrants la communication de toute information complmentaire qu'il juge utile pour l'instruction de la demande d'agrment. Article 38 : Les modifications qui affectent le contrle de la socit de bourse ou la nature des activits qu'elle exerce sont subordonnes l'octroi d'un nouvel agrment qui est dlivr par le ministre charg des finances aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, lequel est saisi par le requrant. L'agrment est dlivr dans le dlai prvu l'article 40 du prsent texte. Les modifications qui affectent le lieu du sige social ou le lieu effectif de lactivit de la socit de bourse sont subordonnes laccord pralable du Conseil dontologique des valeurs mobilires, qui les apprcie au regard de leur impact sur lorganisation de la socit. Article 39 : Sont subordonnes l'agrment du ministre charg des finances, aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, les projets de fusion de deux ou plusieurs socits de bourse. L'agrment est dlivr dans la mesure o l'opration n'est pas de nature porter prjudice aux intrts de la clientle des socits de bourse concernes. Article 40 : L'octroi ou le refus de l'agrment est notifi par lettre recommande avec accus de rception, dans un dlai de deux mois compter de la date de dpt du dossier complet accompagnant la demande d'agrment. Le dpt du dossier vis l'alina prcdent est attest par un rcpiss dment dat et sign par le conseil dontologique des valeurs mobilires. Le refus d'agrment doit tre motiv. Article 41 : Le conseil dontologique des valeurs mobilires tablit et tient jour la liste des socits de bourse agres. A sa diligence, la liste initiale et les modifications dont elle fait l'objet sont publies au Bulletin officiel. Article 42 : Les socits de bourse doivent faire tat dans tous leurs actes, factures, annonces, publications ou autres documents, de leur dnomination ainsi que des rfrences de l'acte portant leur agrment. Article 43 : Le capital social des socits de bourse doit tre entirement libr lors de leur constitution et ne peut tre infrieur 1 million de dirhams. Il peut tre fix un montant suprieur par le ministre charg des finances sur proposition du conseil dontologique des valeurs mobilires, selon la nature des activits exerces par les socits de bourse. Article 44 : Les socits de bourse informent leur clientle des commissions appliques aux oprations effectues pour leur compte, selon les modalits fixes par le Conseil dontologique des valeurs mobilires Article 45 : Lorsqu'une socit de bourse a manqu aux usages de la profession, le conseil dontologique des valeurs mobilires, aprs avoir mis les dirigeants en demeure de prsenter leurs explications, peut leur adresser une mise en garde.
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Article 46 : Lorsque la situation d'une socit de bourse le justifie, le conseil dontologique des valeurs mobilires peut lui adresser une injonction l'effet de prendre toutes mesures destines rtablir ou renforcer son quilibre financier ou rectifier ses mthodes de gestion. Article 47 : Si la mise en garde et l'injonction vises aux articles 45 et 46 du prsent dahir portant loi restent l'une ou l'autre sans effet, et si la situation risque de porter prjudice lintrt de la clientle ou au bon fonctionnement du march, le Conseil dontologique des valeurs mobilires peut suspendre lune ou plusieurs des activits de la socit de bourse concerne ou dsigner un administrateur provisoire auquel sont transfrs tous les pouvoirs ncessaires l'administration et la direction de la socit de bourse concerne. La dsignation d'un administrateur provisoire ne peut intervenir ou cesse d'avoir effet partir du moment o la socit de bourse est en tat de cessation de paiements. Dans ce cas, il est fait exclusivement application des dispositions du code de commerce relatives la faillite et la liquidation judiciaire. Toutefois et par drogation aux dispositions de l'article 217 du code de commerce, le ou les syndics sont nomms par le jugement dclaratif de la faillite sur proposition du ministre charg des finances. Article 48 : L'administrateur provisoire prvu larticle 47 de la prsente loi ne peut procder l'acquisition ou l'alination de biens immeubles et de titres de participation que sur autorisation pralable du Conseil dontologique des valeurs mobilires Il doit prsenter au Conseil dontologique des valeurs mobilires un rapport trimestriel sur la gestion ainsi que sur l'volution de la situation de l'tablissement concern. Il doit galement prsenter au Conseil dontologique des valeurs mobilires au terme d'une priode ne pouvant excder une anne compter de la date de sa dsignation, un rapport prcisant l'origine, l'importance et la nature des difficults de la socit de bourse ainsi que les mesures susceptibles d'assurer son redressement ou, dfaut, sa liquidation. Le Conseil dontologique des valeurs mobilires doit porter la connaissance du Ministre charg des finances le contenu de ces rapports. Article 49 : Le retrait d'agrment est prononc par le ministre charg des finances, soit la demande de la socit de bourse, soit sur proposition du conseil dontologique des valeurs mobilires dans les cas suivants : - lorsque la socit de bourse n'a pas fait usage de son agrment dans un dlai de six mois ; - lorsque la socit de bourse ne remplit plus les conditions au vu desquelles l'agrment lui a t octroy ; - lorsque la socit de bourse n'exerce plus son activit depuis au moins six mois ; - titre de sanction disciplinaire conformment aux dispositions de l'article 70 du prsent dahir portant loi. Toute socit de bourse dont l'agrment est retir entre en tat de liquidation. Article 50 : Pendant la priode de liquidation d'une socit de bourse, cette dernire demeure soumise au contrle du conseil dontologique des valeurs mobilires prvu aux
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articles 52 , 53 et 54 du prsent dahir portant loi et ne peut effectuer que les oprations strictement ncessaires sa liquidation. Elle ne peut faire tat de sa qualit de socit de bourse qu'en prcisant qu'elle est en liquidation. Dans l'acte pris en application des dispositions de l'article 49 du prsent dahir portant loi, le ministre charg des finances nomme s'il y a lieu un liquidateur de la socit de bourse concerne. Le mme acte fixe les conditions et les dlais de liquidation ainsi que la date compter de laquelle doivent cesser toutes les oprations de la socit de bourse en cause. Article 51 : Le retrait d'agrment est notifi dans les mmes formes que l'octroi d'agrment et entrane la radiation de la liste des socits de bourse vise l'article 41 du prsent dahir portant loi. Article 51 bis : Par drogation aux dispositions de la loi n 9-88 relative aux obligations comptables des commerants, les socits de bourse sont soumises des rgles comptables approuves par le ministre charg des finances, sur proposition du conseil national de comptabilit.

Chapitre II : Contrle des socits de bourse

Article 52 : Les socits de bourses, leurs dpositaires et les teneurs de comptes de valeurs mobilires cotes la bourse des valeurs sont soumis au contrle du CDVM. Pour la recherche des infractions aux dispositions du prsent texte et des textes pris pour son application, le conseil dontologique des valeurs mobilires est habilit faire effectuer par tout agent asserment et spcialement commissionn cet effet, des enqutes auprs des organismes viss au premier alina du prsent article. Pour laccomplissement de sa mission de contrle, le CDVM est habilit demander aux organismes prcits tous documents et renseignements ncessaires. Le CDVM contrle en outre que les organismes prcits respectent les dispositions des circulaires prvues larticle 4-2 du dahir portant loi n 1-93-212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit, tel que modifi ou complt, qui leur sont applicables. Article 53 : Les socits de bourse sont tenues d'adresser au conseil dontologique des valeurs mobilires, selon une priodicit qu'il fixe, les bilans, les comptes de produits et charges, les tats des soldes de gestion, les tableaux de financement et les tats d'informations complmentaires de l'exercice coul. Les socits de bourse sont tenues galement de publier dans un journal d'annonces lgales, au plus tard six mois suivant la clture de chaque exercice, les documents viss au premier alina du prsent article, l'exception des tableaux de financement et des tats d'informations complmentaires.

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Le conseil dontologique des valeurs mobilires peut galement leur demander communication de tous documents et renseignements ncessaires l'accomplissement de sa mission. Il en dtermine la liste, le modle et les dlais de transmission. Article 54 : Le Conseil dontologique des valeurs mobilires peut son initiative, publier en partie ou en totalit, les documents comptables viss l'article 53 du prsent dahir portant loi. Article 55 : Les socits de bourse sont tenues d'adresser au conseil dontologique des valeurs mobilires, la liste des actionnaires ou porteurs de parts dtenant directement ou indirectement, une participation gale ou suprieure 5% de leur capital.

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TITRE IV DE LA PROTECTION DE LA CLIENTELE Chapitre premier : Interdictions

Article 56 : Sous peine des sanctions prvues par le prsent dahir portant loi, nul ne peut ni tre fondateur ou membre des organes dadministration, de gestion et de direction ainsi que du conseil de surveillance d'une socit de bourse ni, directement ou par personne interpose, contrler, administrer, diriger, grer ou reprsenter un titre quelconque une socit de bourse, ni disposer du pouvoir de signature pour le compte d'une telle socit : - s'il a t condamn irrvocablement pour crime ou pour l'un des dlits prvus et rprims par les articles 334 391 et 505 574 du code pnal ; - s'il a t condamn irrvocablement pour infraction la lgislation des changes ; - s'il a fait l'objet, ou si l'entreprise qu'il administrait a fait l'objet, au Maroc ou l'tranger, d'un jugement dclaratif de faillite et qu'il n'a pas t rhabilit ; - s'il a fait l'objet d'une condamnation irrvocable en vertu des dispositions de l'article 73 du prsent dahir portant loi ; - s'il a fait l'objet d'une condamnation prononce par une juridiction trangre et passe en force de chose juge, constituant d'aprs la loi marocaine une condamnation pour l'un des crimes ou dlits ci-dessus numrs. Article 57 : Toute personne faisant partie des organes dadministration, de gestion et de direction ou du personnel d'une socit de bourse, ne peut ni tre membre des organes dadministration, de gestion et de direction d'une socit dont les titres sont cots en bourse, ni exercer des fonctions rmunres au sein de cette socit.

Chapitre II : Dispositions prudentielles


Article 58 : Toute personne membre des organes dadministration, de gestion et de direction ou du conseil de surveillance ou du personnel d'une socit de bourse ne peut raliser des transactions en bourse pour son propre compte que par l'entremise de celle-ci. Article 59 : Les transactions vises l'article 58 du prsent dahir portant loi ne peuvent tre ralises dans des conditions privilgies par rapport celles dont bnficie l'ensemble de la clientle. Ces transactions doivent en outre tre consignes dans un registre spcialement ouvert cet effet. Article 60 : A fin de prserver leur liquidit et leur solvabilit, les socits de bourse sont tenues de respecter des rgles prudentielles consistant maintenir des proportions appropries notamment :

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- entre les fonds propres et le montant des engagements ; - entre les fonds propres et le montant des risques encourus sur les titres mis par un mme metteur ou par un mme groupe d'metteurs ; - entre des lments de l'actif et l'ensemble ou certains lments du passif. Ces proportions sont fixes, selon la nature des activits exerces par les socits de bourse, par le ministre charg des finances, sur proposition du conseil dontologique des valeurs mobilires. Article 61 : Les socits de bourse ne sont admises agir pour leur propre compte qu'aprs avoir satisfait aux ordres de leurs clients. Article 62 : Lorsqu' l'occasion de l'excution d'ordre de clients, les socits de bourse interviennent totalement ou partiellement par une opration de contrepartie, elles en informent les donneurs d'ordres concerns. Article 63 : Les socits de bourse ne sont pas autorises acheter ou vendre des titres en contrepartie leurs clients lorsqu'elles grent elles-mmes les comptes de ces clients et qu'elles ont, de ce fait, l'initiative des oprations ralises sur ces comptes. Article 64 : Les socits de bourse sont responsables des dfaillances ventuelles de leurs donneurs d'ordres pour la livraison et le paiement de ce qu'elles vendent et achtent sur le march. Article 65 : Les socits de bourse sont tenues de contracter une assurance contre les risques de perte, de vol ou de destruction des fonds et valeurs qui leur sont confis par les clients ou qui sont dus par elles ces derniers. La couverture minimale de cette assurance est fixe par le Conseil dontologique des valeurs mobilires, en tenant compte notamment de la nature des activits exerces. Une copie du contrat d'assurance doit tre dpose auprs du conseil dontologique des valeurs mobilires par les socits de bourse dans le mois qui suit la date de leur agrment. Le contrat d'assurance est ensuite renouvel chaque anne et copie en est dpose sans dlai auprs du conseil dontologique des valeurs mobilires.

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Chapitre III : Fonds de garantie

Article 66 : Il est institu un fonds de garantie destin indemniser la clientle des socits de bourse mises en liquidation. Cette indemnisation est limite 200.000 dirhams par client, personne physique ou morale. Toutefois, le total des interventions du fonds de garantie, gnres par la dfaillance d'une socit de bourse, ne peut dpasser 30 millions de dirhams. Lorsque les disponibilits du fonds sont insuffisantes pour l'indemnisation de la clientle sur la base du montant mentionn au 2e alina du prsent article, ledit montant sera rduit due proportion. Ce fonds de garantie est gr par le conseil dontologique des valeurs mobilires. Les modalits de cette gestion seront fixes par le ministre charg des finances. Article 67 : Les engagements couverts par la garantie portent sur la restitution des titres et espces dposs auprs des socits de bourse pour effectuer les oprations de bourse ou dus par elles leur clientle suite aux oprations de bourse, ainsi que sur les titres confis aux socits de bourse en dpt. Article 68 : Toutes les socits de bourse sont tenues de contribuer au Fonds de garantie par le versement dune cotisation dont le montant est exprim en pourcentage du montant des titres et des espces conservs par chaque socit de bourse. Ce pourcentage, ainsi que les modalits de calcul et de versement de cette cotisation, sont fixs par le ministre charg des finances, sur proposition du conseil dontologique des valeurs mobilires. Article 68 bis. : L'intervention du fonds de garantie est subordonne la constatation par le conseil dontologique des valeurs mobilires de la mise en liquidation d'une socit de bourse, quelle qu'en soit lorigine. Cette intervention fait l'objet d'un avis insr au bulletin de la cote publi par la socit gestionnaire et dans un journal d'annonces lgales, invitant les clients de la socit de bourse mise en liquidation faire valoir leurs rclamations auprs du fonds de garantie au titre de leurs droits sur les titres inscrits leur compte et/ou de leurs crances en espces. Les demandes d'indemnisation sont reues dans un dlai de trois mois compter de la publication de l'avis prcit. L'intervention du fonds de garantie entrane la subrogation de celui-ci dans les droits des titulaires des crances bnficiant de la garantie sur la socit de bourse mise en liquidation due concurrence des droits effectivement couverts par la garantie.

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Chapitre IV : Dispositions diverses


Article 68 ter : Toute personne physique ou morale qui vient possder plus du vingtime, du dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote sur une socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont cotes la Bourse des valeurs, informe cette socit ainsi que le conseil dontologique des valeurs mobilires et la socit gestionnaire, dans un dlai de 5 jours ouvrables compter de la date de franchissement de lun de ces seuils de participation, du nombre total des actions de la socit quelle possde, ainsi que du nombre de titres donnant terme accs au capital et des droits de vote qui y sont rattachs. Elle informe en outre, dans les mmes dlais, le conseil dontologique des valeurs mobilires des objectifs quelle a lintention de poursuivre au cours des douze mois qui suivent lesdits franchissements de seuils. Les obligations dinformation destines au conseil dontologique des valeurs mobilires telles que prvues au prcdent alina doivent tre remplies selon les modalits fixes par ledit conseil et prciser notamment si lacqureur envisage : - darrter ses achats sur la valeur concerne ou les poursuivre ; - dacqurir ou non le contrle de la socit concerne; - de demander sa nomination en tant quadministrateur de la socit concerne. Le conseil dontologique des valeurs mobilires porte les informations vises lalina prcdent la connaissance du public selon des modalits prcises dans le rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus. Article 68 quater : Toute personne physique ou morale possdant plus du vingtime, du dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote sur une socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont inscrites la cote de la Bourse des valeurs, et qui vient cder tout ou partie de ces actions ou de ces droits de vote , doit en informer cette socit ainsi que le conseil dontologique des valeurs mobilires et la socit gestionnaire dans les mmes conditions que celles vises larticle 68 ter ci-dessus, sil franchit la baisse lun de ces seuils de participation. Le conseil dontologique des valeurs mobilires porte cette information la connaissance du public selon des modalits prcises dans le rglement gnral vis larticle 7 bis cidessus.

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TITREV DES SANCTIONS Chapitre premier : Sanctions disciplinaires

Article 69 : Sans prjudice des sanctions prvues l'article 70 du prsent dahir portant loi, le conseil dontologique des valeurs mobilires peut adresser un avertissement ou un blme aux socits de bourse qui : - ne respectent pas les conditions de prparation des documents dinformation destins au public et danimation du march sur les titres des personnes inscrites au 3me compartiment de la cote, prvues dans les conventions quelles ont signes avec lesdites personnes ; - ne procdent pas lhorodatage des ordres de la clientle et lenregistrement vocal des ordres reus par tlphone ou ne transmettent pas ces ordres avec diligence, en contravention aux dispositions de larticle 19 ci-dessus ; - ne versent pas la socit gestionnaire les commissions prvues par larticle 27 de la prsente loi ou appliquent la clientle un taux de commission excdant le seuil prvu par ce mme article ; - ne respectent pas les dispositions relatives lenregistrement et la consignation des transactions prvues par les articles 29, 30,30 bis et 31 ci-dessus ; - ne constituent pas auprs de la socit gestionnaire les dpts de garantie conformment aux dispositions de larticle 33 (3 alina) ci-dessus ; - ne se conforment pas aux dispositions de larticle 19 quinquis ci-dessus ; - ne livrent pas les titres aux donneurs d'ordres dans le dlai prvu larticle 33 (10 alina) ci-dessus, sauf si le dfaut de livraison est d la dfaillance du teneur de comptes du donneur dordre ; - continuent exercer leur activit sans qu'un nouvel agrment leur ait t donn la suite des modifications prvues au 1er alina de larticle 38 ci-dessus, ou modifient leur sige social ou le lieu effectif de leur activit sans laccord pralable du Conseil dontologique des valeurs mobilires prvu au 2me alina dudit article 38; - ne communiquent pas au ministre charg des finances et au conseil dontologique des valeurs mobilires les modifications vises au 2e alina de l'article 38 du prsent dahir portant loi dans les dlais prescrits par ce mme article ; - ne se conforment pas aux dispositions de larticle 42 ci-dessus ; - ne respectent pas les modalits d'information de la clientle telles que prvues larticle 44 ci-dessus ; - ne se conforment pas aux obligations de communication et de publication stipules par larticle 53 ci-dessus ; - n'adressent pas au conseil dontologique des valeurs mobilires la liste des actionnaires prvue par larticle 55 ci-dessus ; - ne respectent pas les rgles prudentielles prvues par larticle 60 ci-dessus ; - ne respectent pas les dispositions du rglement gnral de la bourse vis larticle 7 bis ci-dessus - ne se conforment pas aux dispositions des articles 61, 62, 63 et 65 ci-dessus ; - ne contribuent pas au fonds de garantie conformment aux dispositions de larticle 68 cidessus.

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Article 70 : Lorsque le blme ou l'avertissement prvus l'article 69 du prsent dahir portant loi ou la mise en garde ou l'injonction prvues aux articles 45 et 46 du prsent dahir portant loi sont demeurs sans effet, le conseil dontologique des valeurs mobilires peut suspendre un ou plusieurs membres des organes dadministration, de gestion et de direction ou du conseil de surveillance de la socit de bourse concerne. Il peut, en outre, proposer au ministre charg des finances : - soit d'interdire ou de restreindre l'exercice de certaines oprations par la socit de bourse ; - soit de dsigner un administrateur provisoire ; - soit de retirer l'agrment la socit de bourse. Article 71 : Les sanctions prvues l'article 70 du prsent dahir portant loi ne sont prononces qu'aprs que le reprsentant du contrevenant ait t dment convoqu, au moins une semaine avant sa comparution devant le conseil dontologique des valeurs mobilires, afin d'tre entendu. Le reprsentant de la socit concerne peut se faire assister du dfenseur de son choix. Le conseil dontologique des valeurs mobilires doit lui avoir au pralable signifi les infractions releves et communiqu tous les lments du dossier. Le conseil dontologique des valeurs mobilires convoque galement, la demande de l'intress, afin de l'entendre, le reprsentant de l'association professionnelle des socits de bourse vise l'article 82 du prsent dahir portant loi.

Chapitre II : Sanctions pnales

Article 72 : Est punie d'un emprisonnement de trois mois un an et d'une amende de 5.000 100.000 dirhams, ou de l'une de ces peines seulement, toute personne qui, agissant pour son compte ou pour le compte d'autrui, utilise indment une dnomination commerciale, une raison sociale, une publicit et, de manire gnrale ,toute expression faisant croire qu'elle est agre en tant que socit de bourse, ou entretient sciemment dans l'esprit du public une confusion sur la rgularit de l'exercice de son activit. Article 73 : Toute personne qui, agissant pour son compte ou pour le compte d'une autre personne physique ou d'une personne morale qui n'a pas t dment agre en tant que socit de bourse, effectue titre habituel les oprations dfinies larticle 35 ci-dessus est passible d'un emprisonnement de six mois trois ans et d'une amende de 50.000 500.000 dirhams ou de l'une de ces peines seulement. Article 74 : Dans les cas prvus aux articles 72 et 73 du prsent dahir portant loi, le tribunal ordonne la fermeture de l'tablissement de la personne responsable de l'infraction commise. Il ordonne galement la publication du jugement dans les journaux qu'il dsigne, aux frais du condamn. Article 75 : Est punie dune amende pouvant atteindre 1% de la valeur de la transaction :
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- toute personne physique ne dclarant pas dans les dlais une opration de transfert direct, autres que les oprations rsultant de succession ou de legs conformment aux dispositions du premier alina de larticle 31 du prsent texte; - tout tablissement affili au Dpositaire central ne dclarant pas dans les dlais un transfert direct rsultant dune opration de succession ou de legs conformment lalina 2 de larticle 32 de la prsente loi. Le dernier cours cot de la valeur concerne sert de rfrence pour le calcul de cette amende. A l'exception des transferts directs tels que dfinis l'article 4 de la prsente loi et des transactions sur les titres de capital qui font l'objet d'une inscription la cote sur un march rglement hors du Maroc, toute transaction sur les valeurs mobilires effectue en dehors de la Bourse des valeurs est annule de plein droit. Toute transaction portant sur les titres de capital mis par des personnes morales faisant appel public l'pargne au Maroc effectue sur un march rglement au Maroc autre que la Bourse des valeurs est nulle de plein droit. En outre, les personnes ayant effectu une transaction vise au 2 ou 3 alina ci-dessus sont punies solidairement dune amende gale la valeur de celle-ci. Article 75 bis : Est passible dune amende de 5 000 dirhams 100 000 dirhams, toute personne physique ou morale qui ne dclare pas dans les dlais prescrits un franchissement la hausse de lun des seuils de participation dans une socit cote en bourse ou qui ne dclare pas au conseil dontologique des valeurs mobilires ses intentions, conformment aux dispositions de larticle 68 ter ci-dessus. En outre, cette personne perd le droit de vote sur les actions excdant la fraction qui aurait d tre dclare pour toute assemble dactionnaires qui se tiendrait jusqu lexpiration dun dlai de deux ans compter de linfraction. En cas de cession conscutive la constatation de linfraction, le cessionnaire est rtabli dans ses droits de vote. Article 75 ter : Est passible dune amende de 5 000 dirhams 100 000 dirhams, toute personne physique ou morale qui ne dclare pas dans les dlais prescrits un franchissement la baisse dun des seuils de participation dans une socit cote en bourse conformment aux dispositions de larticle 68 quater ci-dessus. Article 76 : Toute personne membre des organes d'administration, de gestion et de direction ou du conseil de surveillance ou du personnel d'une socit de bourse qui, directement ou indirectement en infraction aux dispositions des articles 58 ou 59 du prsent dahir portant loi, ralise des oprations en bourse pour son propre compte par l'entremise d'une autre socit de bourse ou privilgie ces oprations par rapport celles de la clientle est punie d'une amende de 5.000 200.000 dirhams. Article 77 : Quiconque contrevient aux interdictions prvues l'article 56 du prsent dahir portant loi est passible d'un emprisonnement de six mois trois ans et d'une amende de 10.000 500.000 dirhams ou de l'une des ces peines seulement. Article 78 : Toute personne qui, faisant partie des organes dadministration, de gestion et de direction ou du personnel d'une socit de bourse, contrevient aux dispositions de l'article 57 du prsent dahir portant loi, en tant membre desdits organes d'une socit dont les titres sont cots en bourse ou en exerant des fonctions rmunres au sein de cette socit est passible d'une amende de 10.000 500.000 dirhams.
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Article 79 : Les auteurs des infractions dfinies au prsent chapitre, leurs co-auteurs ou complices peuvent tre poursuivis sur plainte pralable ou constitution de partie civile du conseil dontologique des valeurs mobilires. Article 80 : Les membres des organes dadministration, de gestion et de direction ou du conseil de surveillance et le personnel de la socit gestionnaire et des socits de bourse sont tenus au secret professionnel pour toutes les affaires dont ils ont connatre quelque titre que ce soit, sous peine des sanctions prvues l'article 446 du code pnal. Article 80 bis : Sont passibles dune amende de cinquante mille (50.000) cinq cent mille (500 000) dirhams, les membres des organes dadministration, de gestion et de direction de la socit gestionnaire qui ne prennent pas les mesures ncessaires en vue de lapplication des dispositions de larticle 8 du prsent texte.

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TITRE VI DISPOSITIONS DIVERSES ET TRANSITOIRES Chapitre premier : Dispositions fiscales

Article 81 : Bnficient d'une rduction de 50% du montant de la taxe sur les produits des actions, parts sociales et revenus assimils, les personnes physiques ayant leur rsidence habituelle au Maroc, au titre des dividendes perus et gnrs par les actions marocaines qu'elles dtiennent, condition que ces dernires soient cotes la Bourse des valeurs pendant au moins une priode de six mois au cours de l'exercice auquel se rapportent ces dividendes. Cette rduction est accorde pendant les cinq annes suivant la date de publication du prsent dahir portant loi. Pour bnficier de la rduction susvise, les intresss doivent fournir l'tablissement payeur une attestation de proprit des titres comportant : - les nom, prnom et adresse du contribuable ainsi que le numro de la carte d'identit nationale ou de la carte de sjour ; - la raison sociale et l'adresse du sige de la socit mettrice. Cette rduction n'est pas cumulable avec les dductions prvues l'article 99-I-b) et c) de la loi n 17-89 relative l'impt gnral sur le revenu.

Chapitre II : Organisation professionnelle

Article 82 : Toute socit de bourse dment agre est tenue d'adhrer une association professionnelle dnomme association professionnelle des socits de bourse rgie par les dispositions du dahir du 3 joumada I 1378 (15 novembre 1958) relatif au droit d'association. Article 83 : Les statuts de l'association professionnelle prcite ainsi que toute modification y relative doivent tre approuvs par l'administration, aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires. Article 84 : L'association professionnelle des socits de bourse veille l'observation par ses membres des dispositions du prsent dahir portant loi et des textes pris pour son application. Elle doit porter la connaissance du ministre charg des finances et du conseil dontologique des valeurs mobilires tout manquement relev dans ce domaine.

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Article 85 : Pour les questions intressant la profession, l'association professionnelle des socits de bourse sert d'intermdiaire entre ses membres d'une part et les pouvoirs publics ou tout autre organisme national ou tranger d'autre part et ce, l'exclusion de tout autre groupement, association ou syndicat. Article 86 : L'association professionnelle des socits de bourse tudie les questions intressant l'exercice de la profession, notamment l'amlioration des techniques de bourse, la cration de services communs, l'introduction de nouvelles technologies, la formation du personnel et les relations avec les reprsentants des employs. Elle est habilite ester en justice lorsqu'elle estime que les intrts de la profession sont en jeu et notamment lorsqu'un ou plusieurs de ses membres sont en cause. Article 87 : L'association professionnelle des socits de bourse peut tre consulte par l'administration ou le conseil dontologique des valeurs mobilires sur toute question intressant la profession. De mme, elle peut leur soumettre des propositions dans ce domaine.

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Chapitre III : Dispositions transitoires

Article 88 : Les intermdiaires de bourse agrs en vertu des dispositions du dcret royal n 494-67 du 11 chaabane 1387 (14 novembre 1967) portant loi, relatif la Bourse des valeurs disposent d'un dlai de trois mois compter de la date de publication du montant du capital exig en application des dispositions de l'article 43 ci-dessus, pour se conformer aux dispositions du prsent dahir portant loi. Article 89 : Sont abroges les dispositions du dcret royal n 494-67 du 11 chaabane 1387 (14 novembre 1967) portant loi prcit et celles du dcret royal n 495-67 du 12 chaabane 1387 (15 novembre 1967) relatif l'organisation et le fonctionnement de la Bourse des valeurs. Article 90 : L'affectation de l'actif net de l'tablissement public cr par le dcret royal n 494-67 du 11 chaabane 1387 (14 novembre 1967) portant loi prcit sera fixe par le ministre charg des finances. Article 91 : Le solde du fonds commun prvu par l'article 27 du dcret royal n 494-67 du 11 chaabane 1387 (14 novembre 1967) portant loi prcit est transfr au fonds de garantie vis l'article 66 du prsent dahir portant loi. Article 92 : Le prsent dahir portant loi sera publi au Bulletin officiel.

Les personnes morales mettrices dont les titres sont inscrits la cote de la Bourse des valeurs, la date de publication de la prsente loi, ont un dlai de 3 mois, compter de ladite date, pour se conformer aux dispositions des articles 14 et 14 bis du dahir portant loi n 1-93-211 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit.
Fait rabat, le 4 rebia II 1414 (21 septembre 1993) Pour contreseing : Le premier ministre MOHAMED KARIM-LAMRANI BO n 4223 du 06-10-1993 Page 513 BO n 4448 du 16-01-1997 Page 37 BO n 4828 du 07-09-2000 Page 749 BO n 5210 du 06-05-2004 Page 677 BO n 5522 du 03-05-2007 Page 584 BO n 5984 du 06-10-2011 Page 2180

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