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M&M
FRANCO MODIGLIANI
18/6/1918 - 25/9/2003
MERTON H. MILLER
16/5/1923 - 3/6/2000
Modigliani y Miller El Costo del Capital, las Finanzas Corporativas y la Teora de la Inversin.
American Economic Review
Junio de 1958
Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 3
SUPUESTOS FUNDAMENTALES
MERCADO DE CAPITALES PERFECTO
NO HAY BARRERAS DE ACCESO AL MERCADO DE CAPITALES NI PARTICIPANTES DOMINANTES. NO EXISTEN QUIEBRA. IMPUESTOS NI COSTOS DE
EL ACCESO AL MERCADO NO TIENE COSTOS Y NO EXISTEN FRICCIONES EN EL LIBRE INTERCAMBIO DE ACTIVOS. LA INFORMACIN RELEVANTE SOBRE CADA ACTIVO ES DISPONIBLE LIBREMENTE.
Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 4
Ernesto A. Barugel
E. F. Fama y M. H. Miller, The Theory of Finance, Graduate School of Business, The University of Chicago, Dryden Press, Hinsdale Illinois.
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Ernesto A. Barugel
Ernesto A. Barugel
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INNOVACION FINANCIERA
SINTOMA DE SALUD EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
LOS GERENTES FINANCIEROS Y LOS BANQUEROS DE INVERSION BUSCAN OBLIGACIONES (O PAQUETES) QUE SEAN EXTRA VALORADAS POR LOS INVERSORES A VECES TIENEN XITO. ENTONCES LA ESTRUCTURA FINANCIERA SI IMPORTA. PERO LAS INNOVACIONES FINANCIERAS EXITOSAS SON VELOZMENTE COPIADAS. ENTONCES LA VENTAJA DE VALOR DESAPARECE.
Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 14
IMPLICANCIAS PRCTICAS
SI LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NO AGREGAN VALOR, O LO HACEN SOLO TEMPORALMENTE:
1. -Los gerentes deben buscar valor en las decisiones de inversin y las operativas.
EL FINANCIAMIENTO JUEGA UN ROL DE SOPORTE.
Decisin de Financiar Objetivo: Encontrar imperfecciones al mercado de capitales. Consecuencia: Suma cero para el valor social agregado.
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