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Gestion Actif/Passif dans les Compagnies dAssurance

La SCR a organis en collaboration avec lOrganisation des Assurances Africaines (OAA) un sminaire sur la Gestion Actif /Passif dans les compagnies dassurances et les caisses de retraite Cette manifestation a connu la participation de 16 pays africains et 37 institutions marocaines et a fait intervenir de grands experts nationaux et internationaux. L'tude prsente est le fruit de ce sminaire. La gestion actif-passif, ou ALM, est un outil de pilotage et danalyse globale du bilan. Elle permet dapprcier lexhaustivit des risques financiers sur lensemble du bilan dune socit dassurance ou de rassurance. La dfinition propose par la Socit des actuaires est la suivante: La gestion Actif-Passif dsigne un mode de gestion des affaires visant coordonner les dcisions relatives l'actif et au passif ; il s'agit donc d'un processus continu, impliquant la formulation, la mise en oeuvre, le contrle et la rvision de stratgies se rapportant l'actif et au passif dans le but d'atteindre des objectifs financiers, compte tenu d'une certaine tolrance au risque et de certaines contraintes. LALM est cruciale pour tout tablissement devant placer des capitaux pour faire face ses engagements et dsireux de garantir une gestion financire quilibre. Les analyses de gestion actif-passif sont devenues ces dernires annes un outil indispensable dans plusieurs domaines du monde financier et actuariel. Elles permettent de quantifier l'avance les consquences financires, court terme et long terme, de chaque changement concernant l'actif ou le passif du bilan. Il est ainsi possible d'optimiser tout type de choix stratgique. Actuellement, dans le domaine des assurances, les tudes ALM sont, dans la plupart des cas, utilises pour choisir l'allocation stratgique des placements optimale en fonction de l'aversion au risque des responsables. Les tapes de la Gestion Actif/Passif sont illustres dans le schma ci-dessous

La dmarche actif/passif du bilan dune socit dassurance


Les principales tapes de la dmarche sont les suivants : Mise en place des chanciers de lactif et du passif Calcul de la valeur actuelle du bilan

a) Echanciers
Le bilan donne une vision statique de la socit et ne permet de mesurer, ni sa vritable valeur, ni le risque quelle encourt du fait dune modification de son environnement financier. Pour pouvoir effectuer ces mesures, il est ncessaire de dresser lchancier des diffrentes postes du bilan. Deux sortes dchancier sont distinguer : Echancier en liquidit Cet chancier permettra de tracer lvolution des flux de capitaux et dintrts qui affecteront lensemble dun bilan. Pour le passif, il sagit en fait de dterminer les dates de dcaissement et les montants affects ces dates. Echancier en taux Les lments du bilan peuvent aussi tre caractriss par lchancier des dates de renouvellement des conditions de taux. Pour les produits dassurance Vie par exemple, les dates de renouvellement des conditions de taux sont dtermines partir : - de lanalyse des conditions stipules dans le contrat - des contraintes internes fournies par les gestionnaires de produits qui souhaitent garantir un taux dtermin sur un nombre fix dannes.

b. Valeur actuelle nette


La valeur actuelle nette dun bilan est la somme actualise de tous les flux futurs, sur la base des conditions actuelles du march, gnrs par le bilan jusqu son extinction.

Il existe deux mthodes pour dterminer la V.A.N dun bilan : - mthode des flux de bilan - mthode de la chronique des flux de rsultats
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Avis d'experts Juin 2006 www.cdg.ma

La mthode des flux de bilan consiste identifier les flux futurs gnrs par les diffrents actifs et passifs qui composent le bilan, jusqu' lchance du contrat. Les flux actualiss correspondent tous les mouvements de trsorerie de la socit. Cette approche permet de dterminer les montants placer ou refinancer par la socit. La mthode de la chronique des flux de rsultat consiste actualiser les flux correspondant tous les charges et produits gnrs par le bilan. Cette approche fait ressortir la dcomposition chronologique des rsultats annuels dgags. Lapport essentiel de la gestion actif/passif, rside dans la mesure du niveau des risques financiers, obtenu par le calcul de la sensibilit de la VAN compte tenu de lvolution des paramtres conomiques utiliss (taux, change). En faisant des scnarios standard dvolution des taux, nous mesurons le risque encourus par la socit et par la suite de le limiter par le biais de couvertures globales.

Gestion Actif/Passif dans les Compagnies dAssurance

Les lments du passif et comment les analyser


Dabord, il y a lieu de distinguer entre les assureurs vie et non vie. Dans le secteur vie, les compagnies dassurance vie, qui ont dvelopps leurs premiers modles de gestion actif-passif, se concentrent gnralement sur le risque du taux dintrt. Leurs modles sont souvent structurs autour dune seule branche et prennent les actifs correspondants comme unit danalyse. Mais, les modles complets sont beaucoup plus complexes car elles tiennent compte de tous les flux du passif. Ces derniers ne peuvent tre identifis quaprs avoir analys le comportement des assurs (rachats, avances, arbitrages, dcs,.). Les textes rglementaires prvoient un certain nombre de mesures financires dont il faut en tenir compte pour lvaluation du risque li au produit. Il sagit principalement de : Participation aux bnfices Possibilit de rachat dun contrat Taux dintrt minimal garanti Possibilit des avances sur contrat Les avances sur contrat constituent un facteur dassouplissement pour lassur en cas de besoin imprvu ou temporaire de liquidit. Utilises souvent dans largumentaire commercial, certaines conjonction du taux dintrt peuvent accrotre leur volume demand et donc de ruiner le compte dexploitation du produit. Pour les assurances non-vie, la gestion actif-passif sapplique lensemble des risques de la socit. Leurs modles prennent en considration la socit dans son ensemble plutt quun produit dassurance particulier.

Deux questions M. Mohamed EL OUAGGAGI Responsable du Dpartement Actuariat et Surveillance du Portefeuille de la SCR

Les risques lis lactif


Aprs avoir analys le comportement des assurs, il y a lieu de dterminer lallocation optimale des actifs en vue de satisfaire lensemble des engagements inscrits au passif. Seuls les actifs, instruments du march, peuvent tre modifis afin dassurer lquilibre. Mais avant de procder cette modification, il faut analyser les risques financiers et leur impact sur la situation nette de la socit. Les principaux risques sont : Risque de taux : il concerne les lments qui schangent sur le march de taux (ex : Obligations) Risque de liquidit : rsulte de limpossibilit de cder un actif ou un passif au prix auquel il est valoris Risque de change : rsulte de la variation de la valeur dun lment suite lvolution des cours de la devise

La politique de placement adopte


Avis d'experts Juin 2006 www.cdg.ma
En gnral, le gestionnaire dactif adopte une politique de placement indpendant du comportement attendue des assurs ce qui provoque un dsquilibre avec le passif. Il est alors amen investir sur le march ou le couple risque/rentabilit sera meilleur. Mais sans lanalyse des flux futurs du passif, il est impossible de dterminer les horizons pour ces placements. Il peut alors se trouver soit sans provisions pour payer les sorties, soit avec une faible rentabilit si lhorizon est court. Comme la concurrence est de plus en plus forte sur le march, un rendement financier insuffisant se traduira par un niveau de participation aux bnfices moins lev, et donc par affaiblissement de la comptitivit. Il est donc indispensable de coordonner les deux lments du bilan pour atteindre une meilleure efficacit globale de la socit et une meilleure satisfaction de lactionnaire. La gestion actif/passif doit sappuyer sur les comptences des actuaires et des grants dactifs pour assurer une bonne gestion, donc une meilleure rentabilit.

L'approche stochastique est devenue une technique moderne quest en train de se dvelopper depuis quelques annes. Pouvez-vous nous dire votre avis sur la modlisation stochastique versus modlisation dterministe ?
Une tude ALM doit, par dfinition, tre la plus proche possible de la ralit. Il faut chercher rendre l'volution possible de chaque variable du modle aussi cohrente et aussi proche de la ralit que possible. Tout le monde sait que le futur est alatoire et qu'il y a pour chaque vnement des volutions possibles diffrentes. Imaginons, par exemple, la dure de vie d'une personne : mme si en moyenne cette vie est relativement longue, des vnements alatoires peuvent la raccourcir ou la rallonger de faon priori imprvisible. Considrer seulement la tendance moyenne, donc utiliser un modle dterministe, permet uniquement de considrer une volution possible pour la variable choisie. Le facteur alatoire qui compose chaque variable n'est alors pas du tout pris en compte. Cela n'a pas de sens de faire une analyse ALM, qui est une analyse globale de la situation financire de la socit, sans tenir compte de la globalit des facteurs agissant sur elle. Considrer des variables du modle comme tant stochastiques et d'autres variables comme tant dterministes implique que ces deux classes de variables ne font pas partie d'une mme ralit : une classe vit dans un monde risqu, l'autre dans un monde sans risque. On s'loigne de la ralit. C'est pour ces raisons que les modles dterministes ne sont pas conseiller. Dans la pratique, on trouve aussi des modles qui mlangent dterministe et stochastique, par exemple une modlisation ALM avec les actifs modliss de faon stochastique et les passifs de faon dterministe. Dans ce cas, les mmes critiques sont valides, car les actifs vivent dans un environnement autre que celui o vivent les passifs. Les rsultats ainsi obtenus ne sont pas cohrents avec la ralit. Lutilisation dun tel modle peut donc occasionner des prises de dcisions errones avec des lourdes consquences conomiques possibles. Les rsultats que l'on obtient avec une mthode tout stochastique et ceux avec une mthode semi-stochastique ou encore dterministe sont alors trs diffrents. Un autre avantage d'une modlisation stochastique, par rapport une modlisation dterministe, est la possibilit de quantifier les risques. La mthode dterministe permet de calculer des trajectoires optimistes et pessimistes, mais il est impossible par contre de calculer par exemple la probabilit d'tre dans une plus mauvaise situation que celle indique par le scnario pessimiste. De mme, il est impossible de calculer des intervalles de prvision dans lesquels les trajectoires peuvent se situer.

Gestion Actif/Passif dans les Compagnies dAssurance

Deux questions M. Mohamed EL OUAGGAGI Responsable du Dpartement Actuariat et Surveillance du Portefeuille de la SCR

Quelle place occupe actuellement la gestion Actif/Passif dassurance ?

dans les compagnies

Les analyses de gestion actif-passif sont devenues ces dernires annes un outil indispensable dans plusieurs domaines du monde financier et actuariel. Une tude de ce genre ne donne des rsultats cohrents que si la modlisation des engagements de la socit reflte correctement la ralit et l'environnement conomique dans lequel l'institution vit. Malheureusement, ce rapprochement la ralit fait de la modlisation une tche trs dlicate. On ne peut arriver cet objectif qu'avec une modlisation totalement stochastique. L'avantage d'une telle approche par rapport une modlisation de type dterministe est la prise en compte des facteurs alatoires lis chaque variable du modle. Ce sont ces facteurs qui permettent de rendre l'volution des variables du modle aussi cohrente et aussi proche de la ralit que possible. Grce une modlisation stochastique de la fortune et des engagements, une tude ALM permet non seulement d'illustrer les risques rels auxquels la socit doit faire face, mais aussi de quantifier ces risques. Cette quantification va permettre de prendre les dcisions concernant son volution conomique en toute connaissance de cause.

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