Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
Costo de la deuda Kd
Costo del patrimonio sin deuda Ku
Ku
Ao
Aporte de los socios P
Valor inicial de la inversin
Flujo de caja del accionista FCA
Saldo de la deuda al final del perodo D
Pago de capital (saldo anterior - saldo actual)
Pagos de inters
Ahorros en impuestos AI (Tax shield) = T intereses
Flujo de caja de la deuda FCD
Cada mtodo de valoracin debe ser considerado independiente de cualquier otro mtodo.
Flujo de Caja de Capital (FCC) = FCD + FCA
Ku
VP(FCC)
FCL = FCD + FCA - AI
FCC = FCL + AI
VPN ajustado (APV)
VP(FCL a Ku)
VP(AI a Ku)
VP ajustado= VP(FCL a Ku) + VP(AI a Ku)
Clculo del CPPC (WACC) (hay circularidad)
FCL
(1) Valor en t=VP(FCL a WACC)
Deuda
(2) Peso relativo de la deuda D%
(3) Costo de la deuda despus de impuestos Kd(1-T)
(4) Contribucin de la deuda al costo de capital
Patrimonio (equity )
(5) Peso relativo del patrimonio P%
(6) Ke = Ku + (Ku-Kd)D%t-1/P%t-1
CPPC(WACC)=Kdx(1-T)D%t-1+KexP%t-1
35%
35%
11.20%
11.20%
15.10%
1
15.10%
2
35%
11.20%
35%
11.20%
15.10%
3
15.10%
4
125,000.00
500,000.00
375,000.00
12,075.00
243,750.00
9,255.00
75,000.00
177,915.00
37,500.00
213,149.58
Tasa de impuestos
Costo de la deuda Kd
Costo del patrimonio sin deuda Ku
Ku
Ao
Aporte de los socios P
Valor inicial de la inversin
Flujo de caja del accionista FCA
Saldo de la deuda al final del perodo D
Pago de capital (saldo anterior - saldo actual)
Pagos de inters
Ahorros en impuestos AI (Tax shield) = T
intereses
Flujo de caja de la deuda FCD
CPPC(WACC)=Kdx(1-T)D%t-1+KexP%t-1
35%
11.20%
11.20%
15.10%
1
15.10%
2
125,000.00
500,000.00
12,075.00
243,750.00
131,250.00
42,000.00
9,255.00
75,000.00
168,750.00
27,300.00
14,700.00
173,250.00
9,555.00
196,050.00
185,325.00
15.10%
514,444.70
205,305.00
15.10%
386,820.85
170,625.00
195,750.00
FCC = FCL + AI
185,325.00
205,305.00
585,217.19
22,749.53
607,966.72
502,959.99
11,484.71
514,444.70
383,156.95
3,663.90
386,820.85
607,966.72
170,625.00
514,444.70
195,750.00
386,820.85
375,000.00
607,966.72
Deuda
(2) Peso relativo de la deuda D%
(4) Contribucin de la deuda al costo de capital
61.68%
7.28%
4.49%
47.38%
7.28%
3.45%
Patrimonio (equity )
(5) Peso relativo del patrimonio P%
(6) Ke = Ku + (Ku-Kd)D%t-1/P%t-1
38.32%
21.38%
52.62%
18.61%
8.19%
12.68%
9.79%
13.24%
12,075.00
270,694.70
243,750.00
21.38%
514,444.70
9,255.00
311,820.85
75,000.00
18.61%
386,820.85
170,625.00
514,444.70
12.68%
195,750.00
386,820.85
13.24%
232,966.72
375,000.00
607,966.72
607,966.72
11.20%
11.20%
15.10%
3
15.10%
4
177,915.00
37,500.00
37,500.00
8,400.00
213,149.58
2,940.00
45,900.00
1,470.00
41,700.00
223,815.00
15.10%
221,415.79
254,849.58
15.10%
220,875.00
253,379.58
223,815.00
254,849.58
37,500.00
4,200.00
220,138.64
1,277.15
221,415.79
220,875.00
221,415.79
253,379.58
19.39%
7.28%
1.41%
16.94%
7.28%
1.23%
80.61%
16.04%
83.06%
15.90%
12.93%
14.34%
13.20%
14.44%
177,915.00
183,915.79
37,500.00
16.04%
221,415.79
213,149.58
220,875.00
221,415.79
14.34%
253,379.58
14.44%
15.90%