Note de Conjoncture de L'insee (Dec 2012)

SOUS EMBARGO PUBLIABLE LE 20 DCEMBRE 2012 22H00
NOTE DE CONJONCTURE
Dcembre 2012
Insee 2012
Institut national de la statistique et des tudes conomiques Directeur gnral : Jean-Luc Tavernier Direction gnrale : 18 boulevard Adolphe Pinard - 75 675 PARIS Cedex 14 Tlphone : 01.41.17.50.50 / Tlcopie : 01.41.17.66.66 Adresse internet : http://www.insee.fr
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Les notes de conjoncture sont disponibles ds leur parution sur le serveur internet de lInsee dans la rubrique Conjoncture - Analyse de la conjoncture
ladresse : www.insee.fr.
Brou Adj Vincent Alhenc-Gelas Cyprien Bechler Grgoire Borey Jocelyn Boussard Guillaume Chanteloup Vronique Cordey Julie Djiriguian Justine Durand Nicolas Jgou Nomie Jess Clovis Kerdrain Sandrine Lebon Nicolas Lagarde Franois Marical Allaoui Mirghane Alexis Montaut lodie Pereira Bruno Quille Nathan Remila Sophie Renaud Marie Rey Sbastien Riou Dorian Roucher Marie Sala Gabriel Sklenard Hlne Soual Frdric Tallet Anna Testas Benot Trinquier Sophie Villaume
Secrtariat de rdaction
ISSN 0766-6268 Impression daprs documents fournis JOUVE - PARIS
et mise en page Catherine Fresson-Martinez Moussa Blaibel Jacqueline Courbet Denise Maury-Duprey
Secrtariat
Nathalie Champion
Rdaction acheve le 13 dcembre 2012
TOUJOURS PAS DLAN

VUE DENSEMBLE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 RETOUR SUR LA PRCDENTE PRVISION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 DOSSIER Lindustrie manufacturire en France depuis 2008 : quelles ruptures ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 CONJONCTURE FRANAISE Environnement international de la France. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 changes extrieurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 Ptrole et matires premires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 Prix la consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 Emploi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 Chmage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 Salaires. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 Revenus des mnages . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 Consommation et investissement des mnages. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80 Rsultats des entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 Investissement des entreprises et stocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 Production. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89 DVELOPPEMENTS INTERNATIONAUX Marchs financiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 Zone euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 Allemagne. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 Italie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106 Espagne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 tats-Unis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108 Royaume-Uni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 Japon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 Chine et Asie mergente. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
CLAIRAGES Le poids des dpenses pr-engages ne progresse plus depuis 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82

Comptitivit-cot et taux de marge dans lindustrie manufacturire dans la zone euro : quelles ruptures depuis 2008 ? . 102 tats-Unis : une falaise budgtaire moins haute quattendu ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
COMPTES DES PAYS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .118 COMPTE ASSOCI DE LA FRANCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .122 LES MOTS DE LA CONJONCTURE. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .131
Vue d'ensemble
Toujours pas dlan

C
omme prvu dans le Point de conjoncture doctobre, les conomies avances ont lgrement acclr au troisime trimestre 2012 (+0,2 % aprs +0,1 %). Derrire ce mouvement densemble apparaissent de grandes divergences : lactivit a nettement acclr aux tats-Unis et au Royaume-Uni, tandis quelle sest de nouveau contracte dans la zone euro et a chut au Japon. Au quatrime trimestre 2012, lactivit calerait dans les conomies avances (0,0 %), sous leffet du retour la normale au Royaume-Uni, et dun contrecoup aux tats-Unis. Elle se contracterait dans la zone euro (-0,3 %) et en France (-0,2 %). Les enqutes de conjoncture nindiquent pas damlioration franche du climat des affaires depuis plusieurs mois et les premires donnes dactivit disponibles laissent mme attendre une rechute de lactivit, en partie par contrecoup du rebond de la production manufacturire du troisime trimestre. Toutefois, la demande, interne comme externe, semble faire preuve dune certaine rsistance. Ainsi, les enqutes de conjoncture ne laissent pas attendre de dcrochage de linvestissement des entreprises et les donnes de consommation disponibles font tat dune quasi-stabilit, semblant confirmer que la baisse du pouvoir dachat des mnages serait amortie par la diminution de leur taux dpargne. Ainsi, pour servir cette demande, les entrepreneurs accentueraient leur dstockage. Cette rsistance de la demande en France devrait se poursuivre au premier semestre 2013, permettant lactivit de progresser nouveau, lgrement, au premier semestre 2013 (+0,1 % par trimestre). Les exportations acclreraient ainsi quelque peu, sous leffet du redmarrage de la demande mondiale, et de la dprciation passe de leuro. Sous lhypothse dun accord aux tats-Unis permettant de limiter lampleur du choc budgtaire, les conomies avances redmarreraient en effet progressivement dbut 2013 (+0,2 % puis +0,3 % aux premier et deuxime trimestres). Dune part, la demande intrieure dans la zone euro cesserait de baisser grce lapaisement des tensions financires et lorientation un peu moins restrictive des politiques budgtaires. Dautre part, les conomies mergentes acclreraient lgrement, du fait notamment de lassouplissement pass de leurs politiques montaire et budgtaire. La demande intrieure serait quant elle de nouveau atone en France, notamment la consommation des mnages. Aprs avoir fortement progress fin 2012, les prlvements sur les mnages feraient une pause au premier semestre 2013, mais les revenus dactivit continueraient de ralentir. Le retour des gains de productivit spontans sur leur rythme davant-crise, amorc depuis fin 2011, conduirait en effet dimportantes pertes demplois marchands (un peu moins de 40 000 par trimestre dbut 2013). La baisse de lemploi total serait toutefois un peu plus faible, du fait dune augmentation du nombre demplois aids dans le secteur non marchand. Le taux de chmage atteindrait 10,9 % mi-2013 (10,5 % en France mtropolitaine). Au-del des fluctuations trimestrielles du pouvoir dachat, celui-ci serait sur une tendance baissire (-0,2 % sur un an au deuxime trimestre 2013), mais cette baisse resterait suffisamment modre pour que celle du taux dpargne des mnages permette un maintien de leur consommation. Divers alas sont associs ce scnario. Le taux dinvestissement des entreprises franaises est aujourdhui relativement lev. Un ajustement marqu la baisse, non inscrit dans notre scnario, est donc possible, mme si rien dans les enqutes auprs des entreprises ne permet den dceler des signes avant-coureurs. linverse, lconomie franaise pourrait bnficier dun soutien extrieur plus important que prvu, si lacclration en cours dans les pays mergents prenait de lampleur ou si lapaisement des tensions sur les marchs financiers dans la zone euro dgelait rapidement les comportements de dpense des consommateurs et des entreprises.
Dcembre 2012
Vue densemble
Au troisime trimestre 2012, lactivit a faiblement progress dans les conomies avances
Les tats-Unis sur leur lance
Rebond britannique, chute japonaise
Lactivit a progress en France et en Allemagne mais a recul en Italie et en Espagne
Le commerce mondial a recul au troisime trimestre 2012
Au troisime trimestre 2012, lactivit a progress un rythme modeste dans lensemble des conomies avances (+0,2 % aprs +0,1 % au deuxime trimestre 2012), avec de fortes htrognits entre les pays. Ainsi, elle a nettement acclr aux tats-Unis (+0,7 % aprs +0,3 %), soutenue par le dynamisme de la demande intrieure. Aprs trois trimestres de repli, lconomie britannique a fortement rebondi (+1,0 % aprs -0,4 %). Elle a profit de soutiens ponctuels, avec le surcrot dactivit li au contrecoup du Jubil de la reine et aux Jeux Olympiques. linverse, lconomie japonaise sest nettement replie (-0,9 % aprs 0,0 %). La consommation des mnages a recul avec lpuisement des subventions lachat de vhicules et les exportations nippones ont souffert du ralentissement global du commerce asiatique ainsi que des tensions diplomatiques avec la Chine en fin de trimestre. Dans la zone euro, lactivit sest lgrement replie au troisime trimestre 2012 (-0,1 % aprs -0,2 %). La demande intrieure a continu de reculer mais les exportations, notamment en Allemagne et en Espagne, ont nettement progress. Au troisime trimestre 2012, lactivit a progress en France (+0,2 %) et en Allemagne (+0,2 %) mais a de nouveau baiss en Espagne (-0,3 %) et en Italie (-0,2 %), un rythme toutefois moindre quau trimestre prcdent. Le commerce mondial sest lgrement repli au troisime trimestre 2012 (-0,2 %) pnalis par le manque de dynamisme dans les conomies avances comme dans les conomies mergentes. Les conomies dAsie mergente ont en effet continu de ralentir pendant lt et les changes dans cette zone se sont nettement contracts entre juin et aot 2012. Ils ont nanmoins rebondi en septembre.
Atonie des conomies avances au quatrime trimestre 2012

Le climat des affaires est dgrad en Europe et au Japon
Lconomie amricaine freine fin 2012
En novembre 2012, le climat des affaires se situe toujours nettement en dessous du seuil dexpansion au Japon et dans la zone euro (cf. graphique 1). Dans ces deux conomies, lactivit continuerait donc de se replier au quatrime trimestre : -0,2 % au Japon et -0,3 % dans la zone euro. Aux tats-Unis, le climat des affaires sest repli en novembre, mais il demeure au niveau du seuil dexpansion. Lconomie amricaine ne resterait donc pas sur le rythme soutenu du troisime trimestre (+0,3 % au quatrime trimestre 2012 aprs +0,7 % ) mais elle continuerait dtre soutenue par ses moteurs internes,
1 - Le climat des affaires est dgrad dans la zone euro
Source : ISM, Markit
Note de conjoncture
Vue d'ensemble
notamment la consommation prive et linvestissement dans la construction. Louragan Sandy qui a frapp la cte Est du pays fin octobre amputerait lgrement lactivit aux tats-Unis.
Stagnation du commerce mondial
Lactivit des conomies avances calerait au quatrime trimestre 2012 (0,0 %) et le commerce mondial ne crotrait pas (0,0 %). Les commandes lexportation retraces par les enqutes auprs des directeurs dachat (PMI) restent en effet dgrades, mme si les conomies mergentes donnent des signes dacclration. En Chine, notamment, le rythme de progression de la production industrielle se redresse depuis quelques mois.
Dbut 2013, les tats-Unis viteraient le pire et lactivit mondiale gagnerait en dynamisme
La reprise se confirmerait dbut 2013 dans les conomies mergentes
Lactivit dans les conomies mergentes saffermirait dbut 2013. En Chine, lassouplissement montaire mis en uvre depuis plusieurs mois et les programmes de financement dinfrastructures publiques favoriseraient un regain de dynamisme. Dans le sillage de la Chine, les autres conomies asiatiques acclreraient leur tour. Les importations des conomies mergentes gagneraient ainsi en vigueur et progresseraient de 1,2 % par trimestre au premier semestre 2013. En ltat actuel de la lgislation amricaine, des hausses dimpts et des baisses de dpenses doivent entrer en vigueur au 1er janvier 2013, pour un montant denviron 4,7 points de PIB. Pour les mnages, le choc serait de lordre de 4,6 points de leur revenu disponible. Toutefois, notre scnario sappuie sur lhypothse que les autorits amricaines parviendraient un compromis qui permettrait de limiter les hausses dimpts environ 1 point du revenu des mnages. Elles dcideraient galement de ne pas mettre en application intgralement les coupes budgtaires automatiques dans les dpenses. En outre, les mnages et les entreprises amricains montreraient une forte capacit de rsistance ce choc fiscal. Les hausses dimpts concerneraient avant tout les mnages les plus aiss, qui en amortiraient les consquences en rduisant leur taux dpargne. Les entreprises, dont les marges sont trs leves, compenseraient en partie les hausses de cotisations salariales. Elles profiteraient galement de conditions de crdit toujours favorables pour augmenter leurs dpenses dinvestissement. Enfin, le ralentissement de linflation soutiendrait le pouvoir dachat des mnages et la production rebondirait nettement dans les rgions touches au trimestre prcdent par louragan Sandy. Lactivit aux tats-Unis crotrait donc au premier trimestre 2013 un rythme modr (+0,4 %) puis elle retrouverait un rythme de croissance un peu suprieur au deuxime trimestre 2013 (+0,5 %). Au Japon, le repli de lactivit ne se prolongerait pas dbut 2013 et lconomie nippone progresserait nouveau (+0,3 % par trimestre). Les exportations profiteraient de lacclration du commerce mondial et la demande prive retrouverait un peu de dynamisme, notamment linvestissement. Le Royaume-Uni, passs les -coups du second semestre 2012, sinstallerait dans un rythme de croissance faible. La demande intrieure britannique resterait freine par la poursuite de leffort de consolidation budgtaire et les exportations ptiraient de la faiblesse de lactivit dans le reste de lEurope.
Un accord budgtaire aux tats-Unis ?
Lactivit amricaine rsisterait
Rebond du Japon
La zone euro : vers des jours meilleurs

Les tensions financires ont recul
Avec lannonce par la Banque Centrale Europenne (BCE) du lancement de son programme de rachats dobligations souveraines, les tensions sur les dettes souveraines europennes se sont nettement apaises depuis lt 2012. Le financement des agents privs reste nanmoins difficile : la baisse de lincertitude sur le march des dettes souveraines europennes ne sest pas transmise au 9
Dcembre 2012
Vue d'ensemble
march du crdit bancaire et les conditions doctroi de crdit se sont globalement resserres au troisime trimestre dans la zone euro. Les taux accords aux entreprises non financires en Espagne et en Italie ont, en revanche, amorc une baisse depuis lt. lhorizon de la prvision, lapaisement durable des tensions sur les dettes souveraines, que laccord intergouvernemental du 4 dcembre 2012 sur la dette de la Grce devrait conforter, se traduirait par une amlioration des conditions de financement dans la zone euro.
La consolidation budgtaire dans la zone euro sattnue lgrement en 2013
Lactivit reculerait fin 2012...
... puis se stabiliserait dbut 2013
En rponse aux tensions sur les marchs des dettes souveraines, et conformment leurs engagements, la plupart des tats europens mettent en uvre des mesures importantes de rduction des dficits publics. La consolidation budgtaire se poursuivrait en 2013 mais elle aurait une intensit globalement moindre que lanne prcdente pour lensemble de la zone euro. En Italie, les hausses globales dimpts, y compris les taxes indirectes (TVA), se modreraient nettement en 2013. En revanche, en Espagne, leffort de consolidation se poursuivrait au mme rythme quen 2012 et il saccentuerait en France. Lactivit se replierait de nouveau dans la zone euro au quatrime trimestre (-0,3 %). Selon les donnes dactivit disponibles jusquen octobre, la production manufacturire saffaisserait : le PIB se contracterait ainsi dans les quatre plus grandes conomies de la zone euro. Lactivit se stabiliserait dbut 2013 (0,0 % au premier trimestre 2013 puis +0,1 % au deuxime trimestre 2013). Dune part, lconomie europenne profiterait de lacclration de la demande qui lui est adresse par ses partenaires et la contribution comptable du commerce extrieur la croissance resterait positive lhorizon de la prvision. Dautre part, des mcanismes internes favoriseraient galement la stabilisation de lactivit. Le repli du pouvoir dachat des mnages sattnuerait dbut 2013 grce la modration de linflation et de leffort de consolidation budgtaire et la consommation des mnages se stabiliserait dbut 2013. En outre, aprs stre trs fortement ajust depuis 2011, linvestissement des entreprises se stabiliserait. Cette stabilisation serait favorise par lamlioration progressive des conditions daccs au crdit et par le redressement des perspectives dactivit. Les trajectoires des diffrents pays de la zone euro resteraient nanmoins divergentes (cf. graphique 2). En Allemagne, les moteurs internes seraient plus puissants que dans les autres pays, notamment la consommation des mnages et linvestissement dans la construction. Aprs avoir recul au quatrime trimestre
2 - Divergences dans la zone euro
Des trajectoires toujours divergentes
Sources : Eurostat, calculs Insee
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Note de conjoncture
Vue d'ensemble
2012, lactivit allemande rebondirait ainsi dbut 2013. En Italie, lactivit se replierait encore fin 2012 et dbut 2013, mais elle se stabiliserait au deuxime trimestre 2013. En Espagne, en revanche, le rythme de contraction de lactivit ne baisserait pas.
Contrecoup en France au quatrime trimestre 2012

Lactivit a progress en France au troisime trimestre 2012
Lactivit sest redresse en France au troisime trimestre 2012 (+0,2 % aprs -0,1 % au deuxime trimestre 2012). En particulier, la production manufacturire a nettement rebondi (+1,0 % aprs - 1,0 %), notamment dans le secteur de la cokfaction-raffinage, dans la fabrication de matriels de transports et dans celle de biens dquipement. Entrane par le dynamisme de lactivit manufacturire et soutenue galement par la bonne tenue des dpenses des mnages en services, la production de services marchands a acclr (+ 0,4 % aprs + 0,1 %). En revanche, lactivit dans la construction a seulement faiblement progress (+0,1 % aprs + 0,5 %) et la production dnergie a recul (-1,4 % aprs + 2,2 %). Du ct de la demande, lactivit a t soutenue par les exportations (+0,5 %) et par le rebond de la consommation des mnages (+0,3 % aprs -0,2 %). Les dpenses des mnages en produits manufacturs, en particulier de produits dhabillement-textile, ont ainsi nettement progress, tandis que leur consommation dnergie sest replie. Enfin, linvestissement des entreprises non financires a lgrement baiss (-0,4 %). Dans les services comme dans lindustrie, le climat des affaires reste dgrad en novembre et il stablit nettement en dessous de sa moyenne de long terme (cf. graphique 3). Dans lindustrie manufacturire, lapprciation des entrepreneurs sur leurs perspectives personnelles de production est stable depuis lt et les carnets de commande se redressent en novembre, aprs avoir fortement recul en octobre. Selon les enqutes de conjoncture, lactivit resterait faible. Lactivit reculerait ainsi au quatrime trimestre 2012 (-0,2 %), notamment parce que la production manufacturire se replierait nettement (-1,5 %). En effet, non seulement le climat des affaires dans lindustrie est dgrad, mais, en outre, les donnes de production disponibles jusqu octobre laissent attendre un net repli de la production manufacturire : lacquis de croissance fin octobre pour le
La demande sest affermie
Les enqutes de conjoncture se stabilisent un niveau bas en novembre
Lactivit se replierait fin 2012...
3 - Les enqutes de conjoncture se stabilisent un niveau bas
Source : Insee
Dcembre 2012
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Vue d'ensemble
quatrime trimestre stablit -2,5 %. Ce recul de lactivit manufacturire aurait des effets dentranement dfavorables sur le reste de lconomie et la production reculerait dans pratiquement tous les secteurs dactivit (cf. graphique 4). Comme au trimestre prcdent, la demande, interne comme externe, ferait nanmoins preuve dune certaine rsistance et, pour la servir, les entrepreneurs accentueraient leur dstockage.
... avant de se redresser dbut 2013
Cette rsistance de la demande permettrait la production manufacturire de se stabiliser au premier semestre 2013 et lactivit dans les services de retrouver un peu de vigueur. En revanche, la production dans la construction se replierait nettement dici mi-2013. Au total, lactivit progresserait sur un rythme modeste au premier semestre 2013 (+0,1 % par trimestre).
Poursuite de la dgradation du march du travail

Lemploi marchand en fort repli
Malgr le lger regain dactivit au troisime trimestre 2012, lemploi dans les secteurs marchands non agricoles a nettement recul (-42 000). Avec la faiblesse de lactivit, la situation sur le march de lemploi continuerait de se dtriorer dici mi-2013 : en moyenne, 40 000 postes par trimestre seraient supprims lhorizon de la prvision. Le retour des gains de productivit spontans sur leur rythme davant-crise, amorc depuis fin 2011, pserait sur lemploi (cf. graphique 5), mais la baisse de lemploi marchand serait attnue par les premiers effets du crdit dimpt pour la comptitivit et lemploi (CICE). La baisse de lemploi total serait plus faible, car lemploi dans les secteurs non marchands serait soutenu par une augmentation du nombre demplois aids. Le taux de chmage sest tabli 10,3 % de la population active au troisime trimestre 2012 (9,9 % en France mtropolitaine). Sa hausse se poursuivrait lhorizon de la prvision : il atteindrait 10,5 % fin 2012 et 10,9 % mi-2013 (respectivement 10,1 % et 10,5 % en France mtropolitaine).
Le taux de chmage atteindrait 10,9 % mi-2013
Le pouvoir dachat se replierait en 2012

Linflation un niveau faible
Le niveau lev du chmage et le degr limit dutilisation des capacits productives continueraient de freiner les pressions inflationnistes, mme si la progression des prix alimentaires conscutive aux hausses des prix des matires premires intervenues depuis dbut 2012 devrait se poursuive. En outre, avec la
4 - Au quatrime trimestre 2012, la production manufacturire reculerait fortement
Source : Insee
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Note de conjoncture
Vue d'ensemble
stabilisation du prix du Brent autour de 105$, les prix nergtiques progresseraient peu. Au total, linflation densemble serait stable 1,4 % en juin 2013 aprs 1,4 % en novembre 2012.
Les revenus dactivit continueraient de ralentir dici mi-2013
La dgradation du march du travail pse sur les ngociations salariales et, en labsence de nouveau coup de pouce, la hausse du Smic serait limite en janvier 2013. Ds lors, les salaires rels stagneraient lhorizon de la prvision et les gains de salaires nominaux ralentiraient entranant une dclration des revenus dactivit au second semestre 2012 puis de nouveau au premier semestre 2013. Les mesures votes pour 2012 en Loi de Finances initiale et en Loi de Finances rectificative induisent des hausses de prlvements de lordre de 1 point de revenu des mnages sur lanne. Une part importante de ces mesures, notamment celles relatives aux impts sur le revenu et la fortune, affecterait le revenu des mnages au second semestre 2012, et les impts verss par les mnages progresseraient donc vivement. Les nouvelles mesures prvues par le projet de Loi de Finances pour 2013 auraient une ampleur semblable. Mais, comme en 2012, elles interviendront essentiellement au second semestre de lanne et les impts se stabiliseraient donc dbut 2013. En raison du calendrier de perception des impts, le profil semestriel dvolution du pouvoir dachat serait heurt. Il baisserait au second semestre 2012 (-0,3 %) puis se redresserait au premier semestre 2013 (+0,3 %). Sur lensemble de lanne 2012, le pouvoir dachat reculerait (-0,2 %).
Les impts augmenteraient fortement au second semestre 2012...
... puis se stabiliseraient dbut 2013
Profil heurt du pouvoir dachat
Atonie de la consommation des mnages

Stabilit des dpenses de consommation
Les mnages tendent lisser les consquences des -coups du pouvoir dachat sur leurs dpenses de consommation et celles-ci connatraient des volutions trimestrielles donc beaucoup moins heurtes que le pouvoir dachat. Ainsi, elles reculeraient lgrement au quatrime trimestre 2012 puis se stabiliseraient dbut 2013. Au second semestre 2012, les dpenses de consommation progresseraient donc plus vite que le pouvoir dachat et le taux dpargne reculerait nettement. Inversement, le rebond du pouvoir dachat dbut 2013 se traduirait par une
5 - Dgradation du march du travail
Le taux dpargne baisse, avec des -coups
Note de lecture : le rsidu de lquation demploi est lcart entre lemploi observ et lemploi simul partir des volutions demploi et dactivit passes et courantes et des effets des politiques de lemploi. Un rsidu positif, comme au dbut 2011, indique que lemploi observ sest comport de faon plus favorable que ne laissaient attendre les comportements passs. Source : Insee
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Vue d'ensemble
hausse du taux dpargne. Celui-ci stablirait finalement 16,1 % mi-2013, un niveau infrieur de 0,4 point son niveau un an auparavant. Les mesures nouvelles en prlvements obligatoires affecteraient en effet en majorit des revenus en gnral pargns court terme.
Recul de linvestissement
Repli de linvestissement en btiment
En raison des dlais de ralisation dans ce secteur, linvestissement dans le btiment a t soutenu depuis le dbut de lanne par les pics de mises en chantier observs fin 2011. Mais les mises en chantier de logements individuels et collectifs sont orientes la baisse depuis le dbut de lanne et, partir du quatrime trimestre 2012, lactivit dans le btiment dcrocherait donc. Linvestissement des entreprises non financires continuerait de baisser au quatrime trimestre 2012 (-0,3 %) avant de se stabiliser progressivement au premier semestre 2013. Le contexte resterait en effet peu propice linvestissement : les perspectives dactivit sont dgrades et le taux dutilisation des capacits dans la branche manufacturire est un niveau trs bas. En outre, mme si, depuis lt, les conditions doctroi des crdits se sont stabilises et les taux dintrt privs ont baiss, la dgradation de la situation financire des entreprises freinerait leur effort dinvestissement.
Faiblesse de linvestissement des entreprises
Le commerce extrieur rsiste

Les exportations acclreraient lgrement
La demande adresse la France resterait marque par le recul de lactivit en Espagne et en Italie et serait ainsi moins dynamique que le commerce mondial. Elle bnficierait toutefois du redressement de la demande allemande et extra-europenne et les exportations acclreraient donc lgrement dici mi-2013.
Alas : investissement des entreprises, finances publiques amricaines, rebond du commerce mondial
Investissement des entreprises
Malgr la dgradation de leur situation financire (et notamment la forte baisse de leur taux de marge) et lincertitude sur la dure de la crise, le taux dinvestissement est aujourdhui relativement lev, son niveau de 2007. Par consquent, le taux dutilisation des capacits est trs infrieur sa moyenne de longue priode dans lindustrie manufacturire. Un ajustement la baisse de linvestissement des entreprises est donc possible, mme si rien dans les donnes conjoncturelles et les enqutes auprs des entreprises ne permet den dceler de signes avant-coureurs. Il ne peut tre exclu que laccord que trouveront les autorits amricaines sur le choc budgtaire de dbut danne soit moins favorable lactivit quinscrit en prvision, voire quil ny ait pas daccord. Dans cette hypothse, lconomie amricaine serait nettement freine en dbut danne 2013, ce qui rejaillirait sur la demande mondiale adresse la France et pserait sur lactivit en France. linverse, lacclration depuis lt dans les pays mergents, pourrait prendre plus dampleur quattendu. De mme, lapaisement des tensions sur les marchs financiers de la zone euro enregistr depuis cet t, pourrait, sil samplifiait, librer plus rapidement les comportements de dpense dans la zone euro. Lconomie franaise pourrait alors bnficier dun soutien extrieur plus important que prvu ici.
Finances publiques amricaines
Rebond du commerce mondial
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Note de conjoncture
Vue d'ensemble
6 - Le graphique des risques associs la note de conjoncture
Lecture : le graphique des risques retrace autour de la prvision centrale (en trait bleu), 90 % des scnarios probables. La premire bande, la plus fonce, dcrit les scnarios les plus probables autour du scnario central, lensemble de ces scnarios ayant une probabilit totale de 10 %. La deuxime, un peu moins fonce, se dcline en deux sous-bandes immdiatement au-dessus et immdiatement en dessous de la bande centrale ; elle contient les scnarios qui suivent en termes de probabilit, de telle sorte que la probabilit totale des deux premires bandes atteigne 20 % ; et ainsi de suite, en allant du centre vers lextrieur et de la bande la plus fonce la bande la plus claire, jusqu atteindre 90 % (cf. la Note de conjoncture de lInsee de juin 2008, pages 15 18). On peut alors estimer que le premier rsultat qui sera publi par les comptes trimestriels pour le quatrime trimestre 2012 a 50 % de chances dtre compris entre -0,4 % (bas de la cinquime bande en partant du bas) et 0,0 % (limite suprieure de la cinquime bande en partant du haut) et 90 % de chances dtre compris entre -0,7 % et +0,2 %. Aux premier et deuxime trimestres 2013, les intervalles de confiance 90 % sont respectivement [-0,5 % ; +0,6 %] et [-0,5 % ; +0,7 %]. Source : Insee
Dcembre 2012
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Vue d'ensemble
Chiffres-cls : la France et son environnement international

donnes cjo-cvs ( lexception des prix), moyennes trimestrielles ou annuelles, en %
2011
T1 T2 0,3 0,2 118 1,44 0,4 T3 0,6 0,1 113 1,41 0,8 T4 0,3 -0,4 109 1,35 -0,5 T1 0,4 0,0 118 1,31 0,0
2012
T2 0,1 -0,2 110 1,28 1,0 T3 0,2 -0,1 109 1,25 0,8 T4 0,0 -0,3 109 1,29 -0,2
2013
T1 0,2 0,0 105 1,29 0,6 T2 0,3 0,1 105 1,29 0,6
2011
2012
2013 acquis
Environnement international PIB des conomies avances PIB de la zone euro Baril de Brent (en dollars) Taux de change euro-dollar Demande mondiale adresse la France France quilibre ressources-emplois PIB Importations Dpenses de consommation des mnages Dpenses de consommation des APU et des ISBLSM FBCF totale dont : ENF Mnages Exportations Contributions (en point) Demande intrieure hors stocks* Variations de stocks* Commerce extrieur France - situation des mnages Emploi total Salaris du secteur marchand non agricole Taux de chmage BIT France mtropolitaine Taux de chmage BIT France (y compris DOM) Indice des prix la consommation** Inflation sous-jacente ** Pouvoir dachat des mnages
Prvision
0,0 0,6 105 1,37 1,6
1,3 1,5 111 1,39 5,9
1,2 -0,4 111 1,28 1,2
0,6 -0,2 105 1,29 1,6
0,9 3,5 0,0 0,0 1,5 2,3 0,0 1,4
0,1 -0,9 -0,8 0,0 0,4 -0,1 1,3 0,8
0,2 -0,1 0,3 0,2 0,3 -0,3 1,2 0,8
0,0 -1,2 -0,1 0,2 1,3 1,7 0,5 1,9
0,0 0,5 0,1 0,5 -0,9 -1,5 -0,4 0,0
-0,1 1,6 -0,2 0,4 0,5 0,6 0,0 0,3
0,2 -0,6 0,3 0,4 -0,2 -0,4 -0,1 0,5
-0,2 0,3 -0,1 0,4 -0,3 -0,3 -0,6 0,4
0,1 0,6 0,0 0,4 -0,4 -0,2 -1,2 0,7
0,1 0,7 0,0 0,3 -0,3 0,0 -1,1 0,8
1,7 5,2 0,2 0,3 3,5 5,1 3,2 5,5
0,1 0,2 0,0 1,3 0,5 -0,2 0,6 2,6
0,1 1,4 0,1 1,2 -0,9 -0,4 -2,5 1,9
0,3 1,2 -0,6
-0,4 0,0 0,5
0,2 -0,3 0,3
0,2 -1,1 0,8
0,0 0,1 -0,1
0,1 0,2 -0,4
0,2 -0,3 0,3
0,0 -0,2 0,0
0,0 0,0 0,0
0,1 0,0 0,0
0,9 0,8 0,0
0,4 -0,9 0,6
0,2 -0,2 0,1
65 55 9,1 9,6 2,0 0,8 0,0
50 43 9,1 9,5 2,1 1,2 0,4
-24 -28 9,2 9,6 2,2 1,1 -0,3
-14 -18 9,4 9,8 2,5 1,8 -0,2
39 19 9,6 10,0 2,3 1,6 0,0
-1 -16 9,8 10,2 1,9 1,5 0,4
-50 -42 9,9 10,3 1,9 1,2 -0,2
-27 -47 10,1 10,5 1,4 0,7 -0,6
-26 -38 10,3 10,7 1,1 0,8 0,6
-21 -37 10,5 10,9 1,4 0,8 -0,1
76 52 9,4 9,8 2,1 1,1 0,5
-39 -86 10,1 10,5 2,0 1,3 -0,2
0,1
* Les variations de stocks sont y compris acquisitions nettes dobjets de valeur. ** Glissement annuel sur le dernier mois du trimestre et moyennes annuelles. Note de lecture : Les volumes sont calculs aux prix de lanne prcdente chans, donnes cvs-cjo, moyennes trimestrielles ou annuelles, en %. Source : Insee
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Note de conjoncture
Retour sur la prcdente prvision

Au troisime trimestre 2012, lactivit a lgrement progress, de 0,2 %, alors que nous prvoyions quelle resterait stable lors du Point de conjoncture doctobre 2012. La production manufacturire a nettement progress (+1,0 %), alors que nous anticipions une quasi-stabilit (-0,1 %). Elle a t notamment soutenue par une hausse sensible de la production de matriels de transports. Dans son sillage la production de services marchands a galement t plus dynamique quattendu (+0,4 % contre 0,0 % prvu). Du ct de la demande, la consommation des mnages, notamment en produits manufacturs, a surpris par son dynamisme et a rebondi plus nettement quanticip. En revanche, linvestissement a lgrement recul, comme attendu. Au total, la contribution de la demande intrieure finale hors stocks la croissance du PIB sest leve +0,2 point, contre +0,1 point prvu. De mme, les changes extrieurs ont plus soutenu lactivit que ce qui tait anticip en octobre : les importations ont recul comme attendu, mais les exportations ont progress alors que nous les attentions en lger repli. Au total, la contribution des changes extrieurs la croissance de lactivit sest tablie +0,3 point, contre +0,2 point anticip. Enfin, les mouvements de dstockage ont un peu plus pes sur la croissance quattendu en octobre (contribution de -0,3 point contre -0,2 point prvu). Malgr une croissance un peu plus forte que prvu, la situation sur le march de lemploi sest dtriore plus fortement quanticip. Lemploi des branches marchandes non agricoles a en effet recul de 42 000 postes, contre -31 000 prvu en octobre. Enfin, linflation densemble a volu comme attendu : elle sest tablie +1,9 % la fin du troisime trimestre 2012. Pour le quatrime trimestre 2012, nous anticipons un repli de lactivit : elle reculerait de 0,2 %, alors que nous la prvoyions stable en octobre. La demande, domestique comme extrieure, resterait atone. La production manufacturire baisserait plus quanticip par contrecoup du troisime trimestre et ce recul freinerait galement lactivit des branches de services. Le march de l'emploi se dgraderait plus que prvu en octobre : 47 000 postes seraient supprims dans les branches marchandes non agricoles au quatrime trimestre (35 000 prvu prcdemment). Enfin, linflation serait plus modre quanticip lors du Point de conjoncture. Elle stablirait en dcembre 2012 1,4 %, contre +1,9 % prvu auparavant.
Lactivit a progress au troisime trimestre, alors que nous la prvoyions stable

Aprs un deuxime trimestre en lger recul (-0,1 %), lactivit a progress au troisime trimestre (+0,2 %) alors que, lors du Point de conjoncture doctobre, nous prvoyions quelle serait stable (cf. graphique 1). En premier lieu, la
1- Graphique des risques associ au Point de conjoncture doctobre 2012 et croissance ralise
Source : Insee
Dcembre 2012
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production manufacturire a surpris en progressant nettement en aot (cf. graphique 2). Alors que nous la prvoyions en lgre baisse sur lensemble du troisime trimestre (-0,1 %), elle sest ainsi inscrite en nette hausse (+1,0 %). En particulier, la production de matriels de transports, soutenue par des exportations en forte hausse, a nettement rebondi (+3,2 %). En outre, la production de lindustrie de la cokfaction et du raffinage sest redresse (+5,5 %) aprs avoir fortement baiss en dbut danne, et celle de biens dquipement a galement progress sensiblement (+1,5 %). La production agro-alimentaire et celle dautres produits industriels sont en revanche restes quasi stables. Cette hausse de la production manufacturire a soutenu, via la demande des entreprises, lactivit dans les services marchands. Cette dernire a galement profit dune hausse non anticipe de la consommation des mnages en services marchands. Ainsi, la production de services marchands hors commerce a progress de 0,4 % au troisime trimestre, alors que nous la prvoyions stable. La production de la branche commerce a galement t plus dynamique quattendu (+0,5 % contre +0,1 % prvu), en lien avec une consommation de biens manufacturs plus soutenue quanticip. En revanche, la production dnergie a recul au troisime trimestre 2012, en ligne avec notre prvision doctobre (-1,4 %, comme prvu). Dans la construction, lactivit a nettement ralenti, comme prvu (+0,1 % contre +0,2 % attendu), sous leffet de la fin du rattrapage observ au deuxime trimestre dans les travaux publics, retards par les tempratures trs basses du mois de fvrier. Enfin, la production de la branche non marchande a progress modrment, comme anticip en octobre : +0,4 %, contre +0,3 % prvu.
La consommation et les exportations ont t plus dynamiques quattendu

Au troisime trimestre 2012, la demande intrieure finale hors stocks a t lgrement plus dynamique quattendu : sa contribution la croissance de lactivit sest tablie +0,2 point, contre +0,1 point prvu en octobre. Cet cart sexplique principalement par la hausse de la consommation des mnages (+0,3 % contre +0,1 % prvu), malgr le net recul de la consommation dnergie (-3,8 % contre -3,5 % attendu). Dune part, la consommation de produits manufacturs a progress plus que prvu (+0,7 % contre +0,4 % anticip). La consommation alimentaire et celle de textile-cuir ont rebondi aprs un deuxime trimestre en nette baisse. Dautre part, la consommation de services a lgrement plus augment quanticip : la consommation de services marchands hors commerce a cr de 0,2 % alors que nous la prvoyions stable. En particulier, la consommation de services de transports a nettement rebondi, et celle de services dhbergement-restauration a cess de baisser. A contrario, linvestissement a lgrement baiss, comme attendu. Il a recul de 0,2 %, contre 0,1 % prvu. Celui des mnages a diminu de 0,1 % et celui des entreprises non financires (ENF), de 0,4 %, comme prvu. Linvestissement des ENF en construction na pas t aussi dynamique quanticip, mais celui en produits manufacturs a moins recul quattendu. Comme prvu en octobre, les importations ont nettement recul au troisime trimestre (-0,6 % contre -0,8 % prvu), refltant la fois une demande domestique peu dynamique et le contrecoup deffets ponctuels au deuxime trimestre (cf. fiche changes extrieurs). A contrario, la nette hausse des importations espagnoles et allemandes ntait pas anticipe en
2 - Enqutes de conjoncture et production dans lindustrie manufacturire
Source : Insee
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Note de conjoncture

octobre et les exportations franaises ont progress de 0,5 %, alors que nous attendions un recul de 0,3 %. En particulier, les exportations de matriels de transport ont t trs dynamiques (+7,4 %). Au total, la contribution des changes extrieurs la croissance de lactivit a t de +0,3 point, contre +0,2 point prvu. Celle des variations de stocks a t de -0,3 point, contre -0,2 point prvu. Bien que lactivit ait surpris positivement, la situation du march de lemploi sest plus dgrade quanticip lors du Point : lemploi des branches marchandes non agricoles a en effet recul de 42 000 postes, contre -31 000 prvu en octobre. Lintrim explique cet cart : il a recul de 31 000 postes, contre -6 000 prvu. A contrario, lemploi a un peu moins recul que prvu dans lindustrie et dans les services marchands hors intrim. Enfin, le glissement annuel de linflation densemble sest tabli 1,9 % la fin du troisime trimestre 2012, comme prvu. Linflation dans les services a toutefois davantage diminu que prvu, en raison dune baisse des prix des tlcommunications plus forte quanticip. Ainsi, linflation sous-jacente la fin du trimestre a t infrieure de 0,1 point notre prvision (+1,2 % contre +1,3 % anticip). linverse, la baisse des prix de lnergie a t moins forte quanticip, et leur glissement annuel a ainsi moins baiss au troisime trimestre (+5,8 % contre +4,8 % prvu). production dnergie reculerait : lactivit industrielle se dgraderait et, en outre, la consommation des mnages en nergie baisserait sur le trimestre. Dans la construction, lactivit reculerait, en raison de la baisse des investissements des entreprises et des mnages, comme anticip lors du point (-0,4 %). La demande intrieure serait lgrement plus dynamique au quatrime trimestre 2012 que prvu en octobre. Linvestissement des ENF reculerait moins quanticip prcdemment contrairement celui des mnages qui se replierait plus fortement que prvu. Au total, linvestissement ne baisserait que de 0,3 %, contre -0,5 % attendu. linverse, notre prvision de consommation des mnages reste inchange (-0,1 %). Elle souffrirait notamment de la baisse des dpenses en biens manufacturs, contrebalance par une lgre hausse de la consommation de services marchands. Les -coups de la production seraient donc peu visibles du ct de la demande hors stocks. En revanche, ils se reflteraient dans les variations de stocks, qui contribueraient ngativement la croissance de lactivit ( hauteur de -0,2 point contre 0,0 point prvu prcdemment). Au quatrime trimestre, les changes volueraient en ligne avec notre prvision doctobre et ne soutiendraient pas lactivit. Les exportations progresseraient de 0,4 % contre 0,2 % prcdemment et les importations de 0,3 % comme prvu en octobre. Dans le sillage de la rvision la baisse de lactivit, la dgradation de lemploi marchand non agricole serait plus marque que dans notre scnario doctobre : 47 000 postes seraient supprims au quatrime trimestre, contre -35 000 anticip auparavant. Lemploi se replierait de faon marque dans lintrim (-19 000 postes contre -8 000 prcdemment). Enfin, linflation fin 2012 serait moins leve que prvu lors du Point doctobre (+1,4 % contre +1,9 % anticip). Dune part, la baisse des prix a t plus forte que prvu dans les tlcommunications galement en novembre. Dautre part, linflation nergtique a t plus basse que prvu en octobre et en novembre. Elle serait galement plus modre en dcembre, car le prix du baril de Brent fin 2012 serait moins lev quattendu en octobre. Ainsi, en dcembre 2012, le glissement annuel des prix de lnergie serait plus bas que prvu en octobre (+3,0 % contre 5,3 % auparavant).
Notre prvision de croissance pour le quatrime trimestre 2012 est rvise la baisse
Notre prvision de croissance de lactivit pour le quatrime trimestre 2012 est revue la baisse, -0,2 %, contre 0,0 % prcdemment. En novembre, le climat des affaires mesur par les enqutes de conjoncture se trouve un niveau proche de celui de septembre, aprs stre repli en octobre. Dans lindustrie, il est en revanche lgrement plus dgrad quen septembre. La hausse de production manufacturire observe en aot aurait ainsi t ponctuelle. De fait, cette dernire a dj recul sensiblement en septembre et en octobre (cf. graphique 2) et la production manufacturire sinscrirait en net recul au quatrime trimestre (-1,5 % prvu contre -0,4 % anticip auparavant) avant de se stabiliser dbut 2013. Ceci pserait sur lactivit dans les services marchands hors commerce, qui reculerait lgrement (-0,1 % contre 0,0 % prvu prcdemment), malgr la rsistance de la consommation des mnages en services. Enfin, la
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Dossier
Lindustrie manufacturire en France depuis 2008 : quelles ruptures ?
Jean-Franois Eudeline Gabriel Sklnard Adrien Zakhartchouk

Dpartement de la conjoncture
omme le reste de lconomie franaise, lindustrie manufacturire a t durement touche par la crise depuis 2008, et la production na toujours pas retrouv son niveau antrieur. Lanalyse, dans la premire partie du dossier, des diffrentes tapes de la dsindustrialisation en France depuis le dbut des annes 80 met en vidence que certaines dynamiques dfavorables enregistres depuis 2008 taient en fait dj luvre. Ainsi la baisse du taux de marge et la dgradation du solde commercial avaient commenc ds la priode 2001-2007. Le dcrochage des prix dans la branche date, quant lui, des annes 90, mais sest accentu au dbut des annes 2000. Pour mieux comprendre la dynamique de lindustrie manufacturire franaise depuis le dbut des annes 2000 et identifier la contribution respective des diffrents postes de demande, la deuxime partie analyse les quilibres ressources-emplois des 14 branches qui la composent. De puissants facteurs communs peuvent ainsi tre identifis, qui se retrouvent dans la quasi-intgralit des branches. Dans les annes 2000, le ralentissement de la production, sous leffet dune dclration des exportations, est attnu par la rsistance de la consommation finale qui ne faiblit pas. Depuis 2008, le ralentissement de la production s'accompagne de la modration de lensemble des composantes de la demande. Derrire ces facteurs communs, de grandes htrognits dans lamplitude du ralentissement sont observes, tant celui des annes 2000 (en fonction notamment de la dynamique de linvestissement), que celui de 2008. Mais aucun lien ne peut tre tabli au niveau sectoriel entre lampleur du ralentissement dune part, et les dynamiques du taux de marge, du solde commercial et des prix dautre part. Enfin, la troisime partie revient sur la gestion des facteurs de production par les entreprises manufacturires depuis la crise de 2008. Le capital et le travail se sont moins ajusts quattendu au regard de leur comportement pass, si bien que la productivit globale des facteurs (PGF) apparente a trs fortement ralenti. La persistance de ce phnomne aujourdhui, prs de 5 ans aprs le dbut de la crise, tend accrditer lhypothse dune rupture structurelle de la PGF .
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Lindustrie en France depuis 2008 : quelles ruptures ?

La dsindustrialisation de lconomie franaise depuis la crise sinscrit dans la continuit des annes qui lont prcde
partir du dbut des annes 80, lemploi manufacturier1 commence baisser tendanciellement, au-del des effets de cycle : cest une des manires habituelles de dater la dsindustrialisation. Lemploi manufacturier est ainsi pass de 5,1 millions en 1980 un peu moins de 2,9 millions aujourdhui. Paralllement, la part de lindustrie manufacturire dans la valeur ajoute en valeur en France sest rduite de 20,6 % 10,0 % (cf. graphique 1 et encadr 1). Cette premire partie retrace les diffrentes tapes de la dsindustrialisation et identifie les ruptures ventuelles survenues depuis la crise de 2008. Quatre phases sont tudies ici : 1980-1989 ; 1990-2000 ; 2001-2007 ; 2008-2012. Les trois premires correspondent un cycle conjoncturel entier de lconomie franaise, de pic pic2.
1980-1989 : le solde extrieur est quilibr et les entreprises reconstituent leurs marges
Au cours des annes 80, la part de lindustrie dans la valeur ajoute et dans lemploi recule...
De 1980 1989, la part de lindustrie manufacturire dans lemploi total a diminu de 22,1 % 17,8 % et celle de la valeur ajoute en valeur a suivi une trajectoire similaire, de 20,6 % 17,7 % (cf. graphique 1). La dynamique des prix des branches manufacturires ayant t semblable celle de lconomie franaise (cf. graphique 2), la valeur ajoute manufacturire a galement progress moins rapidement en volume que la valeur ajoute totale (cf. graphique 3). Une partie de ce dcrochage de lactivit manufacturire nest en ralit quun artefact, d au changement dorganisation des entreprises, qui ont externalis de nombreuses activits qui ntaient pas leur cur de mtier. Cet effet a t estim environ 25 % de la baisse de lemploi industriel sur la priode (cf. encadr 2). Il reste modr et ne remet donc pas en question la ralit de la dsindustrialisation durant cette priode.
... mais le solde extrieur est quilibr en moyenne...
De 1980 1989, le solde extrieur de lindustrie manufacturire3 a diminu de 16,1 Mds (cf. graphique 4), mais le dficit observ la fin des annes 80 a une origine probablement cyclique, la croissance tant particulirement forte en France ces annes-l. En moyenne sur la priode, le solde extrieur est dailleurs largement positif (4,7 Mds). Le taux de marge de la branche manufacturire a progress sur la priode, de 27,6 % 34,0 % (cf. graphique 5) : le cot du travail par tte a augment en effet moins vite en termes rels que la productivit (2,1 % contre 2,9 % par an). La fin de lindexation automatique des salaires dans un contexte o linflation restait soutenue, a certainement contribu au redressement des marges, qui avaient baiss la suite des chocs ptroliers dans les annes 70. Durant la dcennie 1980-1989, la dsindustrialisation est donc relle, mais matrise : dans un contexte o les prix de lindustrie manufacturire sont aussi dynamiques que dans le reste de lconomie, le solde extrieur, hors effet de cycle, est quilibr et le taux de marge des entreprises se rtablit un niveau lev.
(1) Dans tout le dossier, on sintresse la branche manufacturire, au sens de la comptabilit nationale, ne pas confondre avec le secteur manufacturier (cf. infra, encadr 3) (2) On compare donc ici, lorsque les donnes sont disponibles, les niveaux des annes 1989, 2000, 2007 et 2012. (3) Dans tout le dossier, les donnes du solde extrieur concernent lindustrie manufacturire hors cokfaction et raffinage, le solde extrieur de ce sous-secteur tant extrmement sensible aux fluctuations du prix du ptrole.
... et les marges se renforcent.
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Note de conjoncture
Encadr 1 - Dsindustrialisation : faut-il regarder la part en valeur ou en volume dans la valeur ajoute totale?
Lorsquil est question dobserver les grandeurs conomiques au cours du temps, plusieurs types de mesure sont disponibles. Prenons lexemple de la production (mais ceci est applicable tous les autres agrgats conomiques de biens et services) : - on peut sintresser la production en valeur. On mesure alors, chaque anne la croissance, en euros, de la production, qui intgre donc laugmentation des prix. - si on ne veut sintresser qu laugmentation de la quantit produite on utilise alors la production en volume. Cette srie est construite pour mesurer les seules variations de quantit et de qualit des produits1, lexclusion des variations de prix. Ainsi lvolution de la valeur (en euros) dun bien peut se dcomposer comme suit :
volution de la valeur = volution de la quantit + volution de la qualit + Inflation
nationale franaise, comme dans celle de trs nombreux pays europens, ce sont les poids de lanne prcdente qui sont utiliss, dans les comptes annuels comme dans les comptes trimestriels. Les taux de croissance des volumes qui en rsultent sont ensuite chans pour fournir aux utilisateurs des donnes en volume, mais il faut bien tre conscient que, dans la mesure o les pondrations ne sont pas fixes une fois pour toutes, ces indices de volume ne sont pas directement interprtables. Ainsi, le paralllisme entre la valeur ajoute manufacturire et la valeur ajoute totale entre 1990 et 2007 en volume (cf. graphique 3) est trompeur, car il pourrait laisser croire que la part de lindustrie manufacturire dans le total est rest stable. En ralit, la part en valeur a baiss de 17,7 % 11,9 % sur cette priode. Ensuite, si la situation de lindustrie est juge proccupante aujourdhui, cest en particulier parce que lindustrie reprsente une part importante des changes commerciaux, et quun dficit de la balance commerciale doit tre financ en valeur, et non pas en volume. Enfin, cest la valeur ajoute en valeur qui est prise en compte dans le calcul des marges des entreprises et qui sert dterminer ce qui peut tre revers aux salaris. Pour toutes ces raisons, cest la part de la valeur ajoute en valeur qui est la plus pertinente pour apprcier lampleur de la dsindustrialisation en France, notion retenue dans tous les rapports sur ce sujet, notamment par Aghion et al. (2004) et Gallois (2012).
(1) Notamment les amliorations technologiques. Ainsi, dans lindustrie automobile en France il faut intgrer leffet qualit : le dernier modle dun constructeur est de meilleure qualit que le dernier modle de ce constructeur 10 ans auparavant. Cet effet est particulirement important dans lindustrie, contrairement dautres secteurs : une pomme ou une sance dans un salon de coiffure sont globalement de qualit comparables entre 1980 et 2012, ce qui nest, bien sr, pas le cas pour les vhicules automobiles et encore moins pour les produits lectroniques et informatiques.
volution du volume
En gnral, les conomistes prfrent utiliser des volumes, car ils permettent de mesurer lvolution relle de lconomie. Ainsi, les chiffres de croissance du PIB, ou de la consommation des mnages, sont toujours comments en volume. Cependant les volumes ncessitent quelques prcautions lorsquon veut analyser certains phnomnes comme la dsindustrialisation. Tout dabord, le volume nest en toute rigueur appropri que pour mesurer des volutions et non des niveaux. En effet, sil est - relativement - facile de dfinir un volume pour un bien ou service lmentaire (quantits de pommes, nombre de coupes chez le coiffeur, de nuits dhtel), cest plus compliqu lorsquil sagit dagrgats, comme lindustrie dans son ensemble ou mme des agrgats moins larges comme les quipements lectriques. Pour effectuer cette agrgation, on pondre gnralement les volumes lmentaires par le poids, une anne donne, de la valeur des biens ou services. Dans la comptabilit
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1 - La dsindustrialisation depuis 1980
Source : Insee, comptes nationaux
2 - Dflateurs des valeurs ajoutes totale et manufacturire
3 - Valeurs ajoutes totale et manufacturire en volume
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Note de conjoncture

4 - Solde commercial de lindustrie manufacturire*
* Hors cokfaction et raffinage ; hors correction CAF-FAB Source : Insee, comptes nationaux
5 - Taux de marge dans lindustrie manufacturire
6 - Poids de la valeur ajoute manufacturire dans la valeur ajoute totale (en valeur)
Source : Eurostat
Dcembre 2012
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Encadr 2 - Les raisons structurelles de la dsindustrialisation depuis 30 ans1

Recul structurel de lindustrie en France : effet substitution et effet revenu .
Le recul structurel du secteur industriel dans lconomie sexplique par deux effets principaux : leffet revenu et les gains de productivit sectoriels. Lorsque les variations de la consommation sexpliquent par les variations du revenu, on parle deffet revenu. Or de nombreux rsultats1 suggrent que les lasticits-revenu de la demande de biens industriels en France sont infrieures lunit, une augmentation du revenu tendant avoir un effet plus important sur la consommation de services que sur la consommation de biens, ce qui cre une divergence entre la demande de biens et la demande de services. Lconomie dans son ensemble a connu des gains de productivit importants pendant la priode 1980 - 2007. Les revenus ont donc globalement progress et, ainsi, lindustrie manufacturire a eu une tendance structurelle stagner dans une conomie qui ntait plus en rattrapage, comme ce fut le cas en France partir des annes 80. Fontagn et Bouhlol (2006) datent mme des annes 60 la priode partir de laquelle le revenu est devenu suffisamment lev pour quune demande positive influe ngativement sur la part de la demande consacre aux produits industriels. De plus, le secteur industriel a connu des gains de productivit plus important que ceux de lensemble de lconomie. Ce secteur a donc pu baisser les prix relatifs de ses biens. Or, empiriquement2, llasticit de substitution entre les biens industriels et les autres biens et services est infrieure 1 : la baisse des prix industriels nest pas exactement compense, en termes de demande supplmentaire. Autrement dit, si le prix dun bien manufactur est divis par deux, les mnages nen achteront pas deux fois plus mais profiteront pour consommer davantage dautres biens et services. Si tous les biens connaissent une baisse de prix, les mnages auront donc tendance modifier leur structure de consommation en faveur de services. Ainsi, une productivit plus forte dans lindustrie que dans les services a pour consquence, via cet effet substitution , une demande plus faible de biens manufacturs que de services. Selon Demmous (2011), ces effets de structure de la demande seraient responsables denviron 30 % de la baisse de lemploi industriel entre 1980 et 2007. littrature conomique. Les approches conomtriques donnent en effet des rsultats peu significatifs. travers une approche comptable, Demmous (2011), quantifie le poids de la mondialisation dans les pertes demploi industriel 13 % entre 1980 et 2007. Cette contribution atteindrait 28 % sur la priode rcente (2007-2011).
Une baisse comptable : externalisation et intrim

De plus, deux phnomnes majeurs sont lorigine dune baisse, comptable, du poids de lindustrie dans le calcul de la valeur ajoute totale en France depuis 30 ans : lexternalisation et lintrim. Ces phnomnes contribuent rduire artificiellement les valeurs ajoutes et lemploi manufacturier, pouvant ainsi amplifier limpression de dsindustrialisation observe, et doivent tre pris en compte. partir des annes 80, lindustrie manufacturire a en effet commenc externaliser au sein mme du territoire franais. De nombreux services, auparavant dans une mme entreprise - et donc considrs comme constituant de la valeur ajoute industrielle - ont t sous-traits des entreprises de services. Les emplois ainsi externaliss ont rgulirement progress depuis 30 ans : ils reprsentaient 25 % de lemploi industriel en 2007 contre 9 % en 1980. En outre, mme pour des tches directement lies la production, lindustrie manufacturire fait largement appel lintrim. Lemploi intrimaire sest beaucoup accru pendant les annes 90, le nombre dintrimaires augmentant de 257 000 en 1990 626 000 en 2000. Le taux de recours lintrim dans le secteur manufacturier sest ensuite stabilis autour de 8 % en moyenne durant les annes 2000. Or, en comptabilit nationale, les intrimaires, salaris des entreprises de travail temporaires, sont affects la branche correspondante. Le service de travail temporaire achet par la branche utilisatrice figure en consommation intermdiaire de celle-ci et participe la valeur ajoute des entreprises de travail temporaire. Ainsi, la valeur ajoute et lemploi manufacturier tendent dcroitre du fait du recours accru lintrim, au profit des services. Demmous (2011) estime 25 % environ la contribution de ce phnomne aux pertes demploi industriel sur la priode 1980-2007. Dans la priode rcente, entre 2000 et 2007, ce phnomne a ralenti, notamment parce que les entreprises commencent arriver au terme de leur processus dexternalisation, et lexternalisation ne reprsenterait plus sur la priode que 5 % de la perte demploi industriel.
Leffet des changes commerciaux

Laugmentation des changes extrieurs a des effets contrasts sur lemploi manufacturier. Dun ct, cela permet une augmentation des dbouchs des entreprises industrielles franaises. De lautre, laugmentation de la concurrence sur le march mondial des biens, notamment de la part de pays mergents, pse sur la comptitivit-prix des entreprises franaises, lexportation comme sur le march intrieur. La quantification de leffet du processus de mondialisation sur la dsindustrialisation ne fait toutefois pas consensus au sein de la
(1) Par exemple Demmous, 2011. (2) Rowthorn et Ramaswamy (1998) et Fontagn et Bouhlol (2006)
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Note de conjoncture

1990-2000 : le solde extrieur manufacturier devient structurellement excdentaire
Au cours des annes 90, le poids de lindustrie baisse de nouveau...
Durant les annes 90, la part de la branche manufacturire, tant en termes de valeur ajoute quen termes demploi, continue de diminuer, respectivement de 17,7 % 15,2 % et de 17,8 % 14,3 %. La contribution de lexternalisation resterait minoritaire sur cette priode, si bien quelle ne remet pas en cause la ralit de la dsindustrialisation. En revanche, cette priode se distingue de la prcdente par la stabilit du prix de la valeur ajoute manufacturire (0,0 % par an), qui dcroche ainsi du prix de la valeur ajoute totale, qui est lui en progression de 1,5 % par an. Ce dcrochage est permis par des cots salariaux unitaires stables dans la branche manufacturire : si le cot du travail par tte a acclr, progressant de 3,3 % par an en termes rels (4), les gains de productivit sont galement plus dynamiques, 3,5 % par an. Dans ce contexte, dune part la valeur ajoute manufacturire en volume crot dsormais autant que la valeur ajoute totale, dautre part le taux de marge est globalement stable sur la priode, hors effets de cycle.
... les prix de la valeur ajoute manufacturire se stabilisent...
... et le solde extrieur samliore
Cette stabilit des prix de la branche manufacturire saccompagne dune amlioration de la comptitivit prix de la France5, et du redressement du solde extrieur manufacturier (de -9,8 Mds en 1989 10,5 Mds en 2000, soit 10,1 Mds dexcdent en moyenne sur la priode). La persistance dun excdent significatif en fin de priode, alors mme que la croissance de la demande intrieure est vive en France, semble indiquer, ce moment, que lexcdent du solde manufacturier est devenu structurel, sous leffet de la dsinflation.
2001-2007 : le taux de marge baisse et le solde commercial devient dficitaire

Sur la priode 2001-2007, la baisse de la part de lindustrie dans lconomie samplifie...
La priode 2001-2007 ressemble de prime abord la priode prcdente : le poids de la branche manufacturire continue de diminuer en valeur ajoute en euros courants et en emploi (respectivement 15,2 % 11,9 %, et 14,2 % 12,0 %). Mais le rythme sacclre (-3,5 % contre -1,4 % par an) sagissant de la part en valeur ajoute. La dsindustrialisation est moins rapide dans les pays voisins de la zone euro (cf. graphique 6), en particulier car le prix de la valeur ajoute manufacturire y est plus dynamique quen France: il crot sur la priode de 24 % en Espagne, de 12 % en Italie et est stable en Allemagne alors quil baisse en France de 6 % (cf. graphique 7). Comme les cots salariaux unitaires restent stables, la baisse du prix de la valeur ajoute induit une diminution du taux de marge de la branche manufacturire de 33 % 28 %. Par ailleurs, en dpit d'une comptitivit prix toujours favorable, le solde extrieur de la branche manufacturire se dgrade progressivement : de + 10,5 Mds en 2000, il passe -10,7 Mds en 2007. En cumul sur la priode, le solde courant est toutefois nettement positif. Ceci pourrait inciter relativiser la dgradation du solde extrieur, en considrant que le dficit de fin de priode est cyclique. Toutefois, la croissance du PIB atteinte en 2007 (+ 2,3 %, contre 4,2 % en 1989 et 3,7 % en 2000), de mme que le niveau du taux dutilisation des capacits de production (87,0 % contre 89,8 % en 1989 et 88,8 % en 2000), particulirement
(4) Le gain de pouvoir dachat pour les salaris stablit 1,4 % par an mais le cot du travail par tte rel est plus dynamique car le prix de la valeur ajoute manufacturire ne progresse pas alors que le dflateur de la consommation augmente de 1,9 %. (5) mesure par le ratio des prix d'exportations entre la France et ses principaux partenaires, convertis en monnaie courante.
... le taux de marge recule ...
... et le solde extrieur se dgrade
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faibles pour un haut de cycle, et la dgradation continue depuis 2002 du solde extrieur plaident plutt pour un phnomne structurel.
2008-2012 : la crise acclre le mouvement

Cest dans ce contexte quintervient la crise de 2008. La priode qui a commenc dbut 2008 nest pas comparable aux trois phases prcdentes, puisque le cycle conjoncturel nest vraisemblablement pas termin.
Une certaine continuit prvaut par rapport la priode prcdente...
Une certaine continuit prvaut par rapport la priode prcdente : la baisse de la part de la branche en valeur ajoute en euros courants et en emploi se poursuit (respectivement -1,8 et -1,3 point de pourcentage), le prix de valeur ajoute manufacturire reste moins dynamique quailleurs en Europe (- 2 % en France, contre +8 % en Espagne et +7 % en Allemagne entre 2007 et 2011). La dsindustrialisation continue dtre plus importante en France. Le taux de marge continue galement de se dgrader (-6,8 points, entre 2007 et 2011). Lamplification de la baisse du taux de marge sexplique par le ralentissement trs marqu de la productivit (+0,9 % par an depuis 2007, contre 3,1 % sur la priode 2001-2007) en labsence dajustement similaire des salaires rels. Ce phnomne, qui est analys en dtail dans la troisime partie de ce dossier, est galement observ dans le reste de lconomie franaise, ainsi que dans dautres pays tels que lAllemagne et le Royaume-Uni, et sexplique en partie par la position dans le cycle. La tendance du solde extrieur est moins nette depuis la crise. De 2008 2010, la dgradation s'est poursuivie; elle s'est ensuite brutalement accentue en 2011, sous leffet d'un pic dimportations. Mais le solde extrieur a nettement rebondi en 2012, si bien que sa dgradation depuis 2007 semble s'attnuer, ce qui peut tre rapproch de la dprciation de leuro sur la priode.
... mais la baisse du taux de marge s'accentue...
... et la dgradation du solde extrieur semble ralentir
Comment expliquer la dtrioration du taux de marge et du solde commercial dans la branche manufacturire depuis 2001 ?
La comptitivit hors cots se serait dgrade dans les annes 2000
Tout se passe comme si les entreprises, au cours des annes 2000, avaient d modrer davantage leurs prix que dans les annes 90 pour rester comptitives, alors mme quelles nen avaient pas les moyens car les cots salariaux unitaires
7 - Dflateur des valeurs ajoutes manufacturires
Source : Eurostat
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Note de conjoncture

ne diminuaient pas. Cette baisse des prix est rapprocher de la forte apprciation de leuro sur la priode; elle a sans doute t ncessaire pour prserver la comptitivit-prix des entreprises. Comment expliquer que ce phnomne ne soit pas observ dans les autres pays de la zone euro ? Une explication souvent avance (par exemple, Gallois, 2012) rside dans la gamme des produits franais. En effet, pour que les entreprises gardent une latitude dans la fixation des prix, leurs produits doivent se diffrencier, notamment par leur qualit. Dans le cas contraire, face la concurrence mondiale accrue, notamment de la part des conomies mergentes, la ncessit de prserver au maximum la comptitivit-prix gnre des pressions fortes sur les prix de vente. De fait, des indications dune stagnation de la gamme de la production franaise apparaissent dans les annes 2000. Par exemple, les exportations des produits haute et moyenne technologie baissent alors quelles augmentaient dans le mme temps en Allemagne6. La qualit moyenne des produits en France aurait ainsi augment plus faiblement quen Allemagne7. Cette absence de monte en gamme peut avoir des origines multiples qui ont t bien identifies dans la littrature rcente : faiblesse de linvestissement dans la recherche et le dveloppement, difficults faire crotre le nombre dentreprises exportatrices, etc. Un cercle vicieux pourrait alors stre enclench pour lindustrie franaise : lincapacit de fixer des prix de vente suffisamment levs affecte les marges et donc les profits, ce qui rduit lincitation et la capacit investir et augmenter les parts de march. La deuxime partie de ce dossier analyse la dynamique de lactivit manufacturire au niveau sectoriel pour tenter de comprendre les transformations - parfois divergentes selon les branches - de lindustrie franaise et dpartager les explications possibles, dont la pertinence peut diffrer en fonction des secteurs.
(6) Fortes, (2012) (7) Fontagn et Gaulier (2008)
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Lanalyse sectorielle des diffrents postes de demande permet de mettre en valeur des ruptures intervenues depuis 2008
Pour mieux comprendre la dynamique de lindustrie manufacturire franaise depuis le dbut des annes 2000, cette partie analyse les 14 branches qui la composent (cf. encadr 3). Au-del de lintrt dune connaissance plus fine de lindustrie manufacturire, lidentification de rgularits ou linverse dhtrognits dans la dynamique de ces branches peut en effet permettre de dpartager les diffrentes hypothses avances dans la premire partie.
Une mthode pour relier, pour chaque type de produits, les volutions de la production et celles de la demande
Une mthode permettant didentifier les contributions de la demande finale la production
Plus particulirement, est analys lquilibre-ressources emplois de chacun des 14 produits qui composent lindustrie manufacturire, afin didentifier les contributions respectives de la demande intrieure, de la capacit exporter, ou encore dun problme de comptitivit sur le march intrieur. Ce sont les emplois finals de la production qui sont tudis. Pour ce faire, lquilibre ressources-emplois de chaque branche est rcrit afin dattribuer la destination finale des consommations intermdiaires. Par exemple, les exportations dun produit donn recouvreront dans cette partie la fois lexportation directe de ce produit, mais aussi son exportation en tant que consommation intermdiaire ayant conduit la fabrication dun autre produit export. Pour rappeler que la destination des consommations intermdiaires est
Encadr 3 : Les diffrentes branches manufacturires

Pour distinguer les diffrentes branches dactivit industrielles, est utilise la nomenclature des comptes nationaux de lInsee qui permet de rpartir lindustrie manufacturire en 14 branches. Une branche regroupe des units de production homognes, qui fabriquent des produits appartenant au mme item de la nomenclature dactivit NAF rev.2. Chaque branche est rfrence par un code deux lettres.
Les 14 branches de lindustrie manufacturire

Code deux lettres CA CB CC CD CE CF CG CH CI CJ CK CL1 CL2 CM Description courte de la branche Industrie agro-alimentaire Textile Bois, papier Cokfaction et raffinage Chimie Pharmacie Caoutchouc et plastique Mtallurgie Informatique, lectronique et optique quipements lectriques Autres machines et quipements Automobile Autres matriels de transport Autres produits manufacturs Exemples de produits Tout produit alimentaire, vin, tabac Habits, chaussures, tissus, cuir Bois, produits de menuiserie, papier, cartons, impression de livres et journaux Ptrole raffin, goudrons Gaz industriels, engrais Produits pharmaceutique de base et prparations Produits en verre et de la fibre de verre, produits en cramique, ciment, bton et pltre lments mtalliques pour la construction, usinage, outillage, quincaillerie, armes Ordinateurs, radars, horloges, produits lectro-mdicaux, appareils photographiques Moteurs lectriques, fibre optique, lectromnager Turbines, machines-outils, ascenseurs Automobiles, quipements (dont moteur) Avion, bateaux, trains, motocycles, vhicules de combat. Meubles, services de rparation et installation de machines, bijoux, jeux et jouets. Poids dans la valeur ajoute manufacturire (2010) en % 16,8 3,0 6,5 1,4 7,2 4,1 9,5 14,8 3,3 3,6 6,4 5,1 4,6 13,8 Poids dans lemploi manufacturier (2010) en % 20,8 4,3 7,7 0,3 4,2 2,6 9,8 15,2 4,1 3,1 6,1 5,5 3,5 13,0
Sources : Comptes Nationaux
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Note de conjoncture

incluse, nous parlerons donc de demande finale ajuste. La mthode et ses hypothses identificatrices sont expliques en dtail dans lencadr 4.
Le ralentissement de la production manufacturire depuis 2008 est observ dans la quasi-intgralit des branches
Un net ralentissement de lactivit manufacturire dans une majorit de branches depuis 2008...
Le rythme de progression de la production manufacturire a t plus faible au cours des annes 2000 que pendant la dcennie prcdente (0,7 % par an contre 2,9 % en volume). Ce ralentissement sest accentu depuis 2008, puisque la production a baiss en moyenne de 1,6 % par an (cf. graphique 8) et il est commun la plupart des branches dactivit. Il est ainsi observ dans 12 branches sur 14 ; seuls les matriels de transport hors automobile et les produits informatiques et optiques font exception (cf. graphiques en annexe). La production baisse dailleurs depuis 2008 dans 11 branches sur 14. Ce ralentissement de la production manufacturire depuis 2008 se retrouve dans lensemble des emplois finals de la production manufacturire : la consommation ajuste (de +1,7 % +0,3 %) et les exportations ajustes (de +2,4 % 0,1 %) ont nettement ralenti et linvestissement ajust a recul (-1,4 % aprs +1,9 %). Les importations ont, elles aussi, ralenti, lgrement plus que les exportations, permettant de rduire la vitesse de dgradation du solde extrieur, mais insuffisamment pour la stabiliser8. Au cours des annes 2000, le ralentissement de la production tait dj effectif dans la quasi-intgralit des branches. Toutefois, son ampleur tait alors trs diffrente selon les branches. Ainsi, six branches navaient pas ou peu ralenti (moins de 1 % de perte de taux de croissance). Dans les annes 2000, le ralentissement de la demande intrieure a t moins marqu et tait concentr sur linvestissement ajust (+1,9 % aprs +3,1 %), tandis que la consommation ajuste avait conserv le mme rythme de progression (+1,7 %, aprs +1,5 %). Inversement, les exportations ajustes avaient trs fortement ralenti (+2,4 % aprs +7,0 %), et nettement plus que les importations (+3,6 % aprs +5,6 %), provoquant la dgradation du solde extrieur. La totalit des branches avaient alors connu un ralentissement marqu, voire trs marqu, des exportations dans les annes 2000. Les branches dont la production avait le moins ralenti taient celles pour lesquelles la demande intrieure avait pu prendre le relais.
(8) Rappelons toutefois que lanne 2011 est particulirement dfavorable pour le solde extrieur manufacturier (cf. supra).
... provoqu par le ralentissement de lensemble de la demande finale
Au cours des annes 2000, le ralentissement tait moins gnralis...
... et la demande intrieure avait rsist
8 - Taux de croissance de la production manufacturire et des principales composantes ajustes
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Trois familles de branches manufacturires
Les volutions de lactivit manufacturire et de ses branches prsentent donc certaines similitudes, mais aussi des divergences. Les branches sont ainsi regroupes en trois familles pour tre analyses dans la suite de cette partie :
Les branches qui ont rsist sur la priode 2000-2007, dont la production a ensuite diminu depuis 2008 ; Les branches pour lesquelles la production a nettement ralenti au dbut des annes 2000, au point de ne plus progresser entre 2000 et 2007; Les branches pour lesquelles la production a continu de crotre depuis le dbut des annes 2000, sans ralentissement depuis 2008.
Les branches qui ont rsist jusqu la crise de 2008

Premier groupe : mtallurgie , caoutchouc et plastiques , autres machines et quipements
Les branches mtallurgie , caoutchouc et plastiques et autres machines et quipements ont en commun une production qui a nettement baiss depuis 2007 (entre -2,4 % et -2,8 % par an), alors quelle tait reste croissante dans les annes 2000. Le groupe ainsi form reprsente 30 % de la valeur ajoute manufacturire et 31 % de lemploi manufacturier. Au sein de ce groupe, la croissance de la production avait t remarquablement stable entre les priodes 1990-2000 et 2001-2007. Lcart dune priode lautre des taux de croissance moyens de la production ne dpasse en effet pas 0,5 point. Les taux de croissance de la production sont de plus relativement hauts dans les annes 2000, entre +1,1 % pour la branche mtallurgie et +2,7 % pour la branche autres machines et quipements . Comme lensemble des branches manufacturires, la structure de la demande ajuste sest modifie dans les annes 2000 par rapport aux annes 90. La demande intrieure ajuste, consommation et investissement, a acclr. En revanche, la demande extrieure a contribu ngativement la croissance de la production de ces produits, alors quelle contribuait positivement auparavant. Sur cette priode, la demande intrieure a ainsi pu prendre le relais de lextrieur. Le fait que les importations aient cr plus vite que les exportations sur la priode peut tre simplement la consquence dune demande intrieure plus dynamique que dans nos pays partenaires, mais galement tre le signe dune perte de comptitivit.
Pas de ralentissement de lactivit dans les annes 2000
Dans les annes 2000, la demande intrieure finale rsiste, mais les exportations ralentissent
Depuis 2008, la consommation et linvestissement baissent fortement
De 2007 2011, la production de ces trois branches a connu un fort coup darrt, avec une baisse du taux de croissance moyen comprise entre -3,9 points et -5,5 points. Le taux de croissance de la consommation, de linvestissement et des exportations de ces produits a en effet chut pour devenir ngatif. Les importations ralentissent davantage que les exportations, si bien que la contribution du commerce extrieur se stabilise, tout en restant ngative (en raison du dsquilibre initial).
Les branches qui ont ralenti ds le dbut des annes 2000

Deuxime groupe : informatique, lectronique et optique ; quipements lectriques ; chimie ; bois, papier ; automobile ; textile ; cokfaction et raffinage
Le deuxime groupe se compose des branches informatique, lectronique et optique , quipements lectriques , chimie , bois, papier , automobile , textile , et cokfaction et raffinage . Ce groupe pse 30 % de la valeur ajoute et 29 % de lemploi de la branche manufacturire. Ces branches partagent la caractristique commune davoir connu une forte dclration de leur production dans les annes 2000 (baisse du taux de croissance par rapport la priode prcdente entre -2 % et -10 % par an).
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Note de conjoncture

Un ralentissement dj amorc dans les annes 2000...
Ainsi la production de ces branches stagne voire recule dans la priode 2001-2007, alors quelle progressait, selon les branches du groupe, de 1,4 % 8,7 % par an dans les annes 90 sauf pour la branche textile , o elle reculait dj. Dans ce contexte, la dclration constate depuis 2008 peut sinterprter alors comme une amplification de la dgradation de lactivit de ces branches, et non comme une vritable rupture comme dans le cas du premier groupe. La baisse de la demande de la priode 2001-2007 est caractrise par une dclration forte de linvestissement ajust et, dans une moindre mesure, de la consommation ajuste. En effet, except pour les produits bois, papier , linvestissement ajust ralentit trs fortement dans les annes 2000. Pour les produits informatique, lectronique et optique et quipements lectriques , linvestissement ajust est mme atone. De plus, pour ces produits, le commerce extrieur se dgrade particulirement dans les annes 2000 : le dficit extrieur global de ce groupe reprsentait 11,0 % de leurs importations en 2007 contre seulement 1,2 % en 2000. Ainsi, le commerce extrieur ajust contribue ngativement la croissance de la production et explique, quen absence de soutien de la demande intrieure ajuste, la production ne croisse pas dans les annes 2000 pour ces branches. La dgradation n'est toutefois pas gnrale : elle n'est pas observe pour les produits quipements lectriques et chimie . Si ces branches ont en commun le coup darrt des annes 2000, en revanche le comportement de ces branches entre 2008 et 2011 varie au sein de ce groupe. Pour les branches chimie , informatique, lectronique et optique et quipements lectriques , la croissance de la production volue peu entre les priodes avant et aprs crise. La baisse de la production est ainsi limite depuis 2008, en particulier grce la rsistance de la consommation. Les branches bois, papier , automobile , textile et cokfaction et raffinage , ont quant elles connu une aggravation de la baisse de la production depuis la crise par rapport aux annes 2000. Ainsi sur la priode 2008-2011, la production de la branche cokfaction et raffinage perd plus de 5 % par an (aprs -1,3 % avant 2008), celle de la branche textile plus de 7 % (aprs -4,3 % avant 2008), celle de la branche automobile prs de 5 % (aprs une stabilit dans les annes 2000) et celle de la branche bois, papier plus de 2 % (aprs une stabilit dans les annes 2000). Si lactivit baisse davantage, cest principalement d au recul de tous les postes de la demande, en particulier celui trs marqu de la demande intrieure (notamment linvestissement), lexception de la branche automobile pour laquelle le repli des exportations joue le rle le plus important. Par rapport au premier groupe, ces branches manufacturires prsentent donc la caractristique davoir connu une baisse de leur demande intrieure, sous leffet du ralentissement marqu de linvestissement, sans que le commerce extrieur ne vienne compenser, les importations tant systmatiquement plus dynamiques que les exportations.
... parce que la demande intrieure a ralenti...
... et le solde extrieur sest dgrad
partir de 2008, certaines branches ne ralentissent pas davantage...
... alors que la crise de 2008 amplifie la baisse pour les branches bois, papier ; automobile ; textile ; cokfaction et raffinage
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Quatre branches ont rsist
Troisime groupe : industrie agro-alimentaire ; pharmacie ; autres produits manufacturs ; autres matriels de transport
Les deux groupes analyss prcdemment reprsentent environ 60 % de la valeur ajoute et de lemploi de lindustrie manufacturire. Quatre branches constituent les 40 % restants : industrie agro-alimentaire , pharmacie , autres produits manufacturs et autres matriels de transport . Ces branches ont montr une capacit de rsistance la crise plus importante : leur production a retrouv ou dpass en 2011 leur niveau de 2007. Ces branches sont structurellement atypiques. La branche industrie agro-alimentaire pourrait tre classe dans le premier groupe car elle a ralenti entre les priodes 2000-2007 et 2008-2011, mais son ralentissement depuis 2008 est limit (-0,9 point). Cette branche bnficie dune demande soutenue mme en temps de crise, notamment parce que la demande de biens alimentaires est moins lastique au revenu. La branche pharmacie a conserv depuis 2002 un rythme de croissance quasi inchang qui na pas t affect par la crise9. Elle bnficie la fois dune consommation soutenue et dexportations dynamiques. La branche autres produits manufacturs pourrait tre classe dans le deuxime groupe en raison du net ralentissement de la production dans les annes 2000 mais sa production a continu de progresser. Cette branche est galement relativement particulire puisque sa production est essentiellement ( 70 % environ) constitue de services de rparation qui ne constituent donc pas de la production de biens proprement parler. Enfin, la dernire branche, autres matriels de transport o lindustrie aronautique a un poids important, reprsente une singularit de lindustrie franaise. En effet, le taux de croissance de sa production, autour de 3 %, est remarquablement stable entre les priodes pr et post-crise. Tout se passe comme si cette branche, compose de nombreuses entreprises exportatrices et trs intgre linternational mais avec galement un march intrieur important, navait pas connu la crise.
Industrie agro-alimentaire : une forte capacit de rsistance grce la demande interne
Pharmacie : une demande structurellement dynamique
Autres produits manufacturs : des activits atypiques
Autres matriels de transport : en pleine croissance
Que conclure de cette analyse sectorielle ?

Des tendances fortes communes lensemble de lindustrie...
Lanalyse mene a permis didentifier de puissants facteurs communs la quasi-intgralit des branches. Dans les annes 2000, la production a ralenti, notamment parce que les exportations ont nettement perdu en dynamisme. En revanche, la vitalit de la consommation finale a soutenu lactivit. Depuis 2008, les facteurs communs sont sans surprise. La production a ralenti, parce que lensemble des composantes de la demande a nettement marqu le pas : la consommation, mme si elle a en gnral continu crotre, linvestissement et les exportations. Derrire ces facteurs communs, on observe galement de grandes htrognits dans lamplitude du ralentissement : ce nest pas surprenant, car lindustrie manufacturire nest pas homogne. Dans les annes 2000, la rsistance ou non de linvestissement a jou un rle important. Depuis 2008, les carts de performance se sont accentus : trois branches ont un taux de croissance suprieur 1 % par an alors que trois autres ont recul en moyenne de 5 % par an.
... mais aussi de fortes htrognits entre branches
(9) Un ralentissement apparat quand on compare les priodes 2008-2011 et 2001-2007 car la branche a connu une croissance trs forte au dbut des annes 2000.
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Note de conjoncture

Cette htrognit pourrait prcisment aider identifier les origines du ralentissement des annes 2000, notamment si lon observait ce ralentissement dans les branches dont le taux de marge et le solde commercial se sont dtriors, ou celles dont le prix de la valeur ajoute a t le plus contraint. En pratique, ce nest pas ce qui est observ (cf. tableaux 1 3). Sagissant du taux de marge, la dtrioration sur la priode 2001-2007 est effectivement concentre dans les branches dont la production a fortement ralenti dans les annes 2000 (groupe 2). Cette corrlation nest videmment pas une causalit, et ce dautant moins que la baisse du taux de marge peut tre induite par le ralentissement de la valeur ajoute, du fait de linertie des facteurs de production. Par ailleurs, il ny a pas de corrlation apparente entre les variations du taux de marge et du solde commercial jusquen 2007. Dun ct, dans les branches informatique, lectronique et optique et cokfaction et raffinage , la baisse du taux de marge s'est accompagne d'une dgradation continue du solde commercial. De l'autre, dans la branche chimie , la chute du taux de marge sest accompagne dun excdent commercial durable. Et, l'inverse, dans la branche caoutchouc et plastique , laugmentation du taux de marge saccompagne dune dtrioration continue du solde commercial. De mme, on nobserve pas de dynamique particulire des prix au sein des branches qui ont rsist dans les annes 2000. Comme dans les autres branches, le ralentissement des prix a t trs fort dans les annes 90, et sest poursuivi dans les annes 2000.
Tableau 1
Taux de croissance annuel moyen du dflateur de la valeur ajoute par branche

en % Branche Groupe 1 Caoutchouc et plastique Mtallurgie Autres machines et quipements Groupe 2 Textile Bois, papier Cokfaction et raffinage Chimie Informatique, lectronique et optique quipements lectriques Automobile* Groupe 3 Industrie agro-alimentaire Pharmacie Autres produits manufacturs et rparation Autres matriels de transport* Ensemble de la branche industrie manufacturire 7,2 4,6 3,4 6,6 1,5 0,9 -1,0 0,0 0,8 -3,7 -0,4 3,6 -0,9 -1,0 -12,6 1,9 1,6 -0,8 8,0 8,0 1,3 6,6 3,9 5,1 -0,3 1,2 6,2 -2,4 -4,4 -2,5 -0,8 -1,2 1,7 0,0 -10,3 0,5 -1,2 -1,1 -3,7 23,0 2,5 -13,0 4,3 8,5 5,8 9,7 4,1 -0,6 1,6 -0,4 -1,5 1,1 -2,0 -3,4 0,1 1,8 1980-1989 1990-2000 2001-2007 2008-2011
* Seules des donnes agrges matriels de transport sont disponibles pour ces branches entre 1980 et 1998. De plus les donnes pour 2011 ne sont pas disponibles pour ces branches, la dernire colonne correspond donc au taux de croissance moyen entre 2008 et 2010 Sources : Comptes Nationaux
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Tableau 2
Taux de marge moyen par branche

en % Branche Groupe 1 Caoutchouc et plastique Mtallurgie Autres machines et quipements Groupe 2 Textile Bois, papier Cokfaction et raffinage Chimie Informatique, lectronique et optique quipements lectriques Groupe 3 Industrie agro-alimentaire Pharmacie Autres produits manufacturs et rparation Matriels de transport* Ensemble de la branche industrie manufacturire 29 43 5 10 25 31 48 10 20 27 29 51 16 19 26 24 42 15 7 21 19 18 66 46 40 38 21 24 51 42 36 40 19 25 26 27 28 27 20 20 41 33 10 15 18 24 25 26 25 26 29 24 29 23 21 24 1980-1989 1990-2000 2001-2007 2008-2010
* Seules des donnes agrges matriels de transports sont disponibles ici.

Sources : Comptes Nationaux
Tableau 3
Solde commercial par branche

en Mds Branche Groupe 1 Caoutchouc et plastique Mtallurgie Autres machines et quipements Groupe 2 Textile Bois, papier Cokfaction et raffinage Chimie Informatique, lectronique et optique quipements lectriques Automobile* Groupe 3 Industrie agro-alimentaire Pharmacie Autres produits manufacturs et rparation Autres matriels de transport* Ensemble de la branche industrie manufacturire Ensemble de la branche industrie manufacturire hors cokfaction et raffinage 7,0 2,3 -2,9 11,5 9,7 10,5 6,6 4,1 -5,5 14,2 -15,5 -10,7 6,5 1,6 -6,9 20,7* -42,1 -29,0 -7,4 -3,5 -0,9 6,3 -6,2 0,3 9,5 -10,1 -4,3 -4,8 6,9 -13,1 0,5 2,0 -12,3 -4,8 -13,2 7,3 -15,1 -2,6 -3,9* -0,3 -2,3 -3,8 -2,7 -6,2 -3,1 -5,3 -6,1 -3,5 2000 2007 2011
* Pour ces branches, les dernires donnes disponibles sont pour 2010 Sources : Comptes Nationaux
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Note de conjoncture
Encadr 4 - Mthodologie : la demande ajuste

Considrons la situation thorique o la branche produits lectroniques, informatiques, optiques produit 100 euros de biens et o, sur ces 100 euros, 40 euros sont consomms directement, 10 euros sont exports, 20 euros constituent des produits dinvestissement et 30 euros constituent une consommation intermdiaire dentreprises de la branche automobile (sous forme de composants lectroniques intgrs un vhicule par exemple). Si, par ailleurs, la moiti de la production des entreprises de la branche automobile sert la consommation intrieure et la moiti lexportation, alors sur les 100 euros de produits lectroniques, informatiques et optiques produits, 15 euros dexportations et 15 euros de consommations indirectes sajoutent la demande directe. Ainsi la consommation ajuste de produits lectroniques, informatiques et optique sera de 55 euros et les exportations ajustes seront de 25 euros. En tant de lquilibre les consommations intermdiaires (qui correspondent la demande indirecte ), lquilibre ressource-emploi est le suivant : Production (100) = Consommation (55) + Exportations (25) + Investissement (20) La mthodologie employe ici s'inspire de travaux rcents raliss dans de prcdentes Notes de conjoncture (Insee 2009 et Insee 2012) Soient la consommation ajuste (Ca), les exportations ajustes (Xa), les importations ajustes (Ma), les investissements ajusts (Ia), la variation des stocks ajuste (DSa) et les impts et marges (IM) les composantes des emplois tels que, avec P la production : P + Ma + IM = Ca +Xa + Ia + DSa Ceci constitue lquilibre ressources-emplois ajust, vrifi pour chaque branche. Les composantes ajustes sont obtenues en ajoutant chaque composante de la demande finale, ainsi quaux importations et aux impts et marges, la composante correspondante de la demande finale (ainsi que les importations, les impts et les marges) des autres branches au prorata de la consommation intermdiaire de la deuxime branche en la premire. Formellement, lquilibre ressources emplois initial scrit : P + M + IM = C + X + I + DS + CI x U avec les vecteurs (n,1) P de production, C de dpenses de consommation finale, X dexportations, I dinvestissement, M dimportations, IM dimpts et marges, DS de variation de stocks, la matrice (n,n) CI des consommations intermdiaires o n est le nombre de branches de lconomie, et U le vecteur (n,1) tel que U = t(1,...,1). On dfinit alors A, tel que CI = A x diagP avec P = P + IM et diagP est la matrice diagonale (n,n) telle que diagP(i,i)=P(i). A est alors la matrice (n,n) dfinie par A = CI * diagP-1. Un nouvel quilibre ressources-emplois scrit sous la forme suivante : P - AP = C + X + I + DS - M Soit, avec Ca=(I-A)-1C, Xa=(I-A)-1X, Ia=(I-A)-1I, Ma=(I-A)-1M, DSa=(I-A)-1DS
P + Ma + IM = Ca +Xa + Ia + DSa On obtient: P = Ca + Ia + DSa + (Xa - Ma) - IM Ou, en notant SBCa le solde de la balance commerciale ajuste : P = Ca + Ia + DSa + SBCa - IM
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Le capital et le travail se sont moins ajusts quattendu depuis la crise, si bien quune part du ralentissement de la productivit globale des facteurs apparente est inexplique
Cette partie analyse la gestion des facteurs de production - travail et capital - par les entreprises industrielles depuis la crise. On sappuie pour cela sur la comptabilit de la croissance (cf encadr 5).
Net ralentissement de la productivit globale des facteurs apparente

Une approche comptable de la contribution des facteurs de production lvolution de la valeur ajoute...
Lvolution de la valeur ajoute peut tre dcompose en deux composantes lies lvolution des facteurs travail et capital mobiliss pour produire et une composante quon appelle productivit globale des facteurs ou PGF : elle mesure lefficacit des combinaisons productives capital-travail niveau de capital et travail donn. Elle est essentiellement dtermine par les processus dinnovation technologique et organisationnelle qui tendent optimiser le systme productif, mais traduit aussi pour partie lamlioration du niveau de qualification de la main-duvre et de la qualit du capital installe. Les mthodes de comptabilit de la croissance permettent de donner une mesure de la contribution des diffrents facteurs de production lvolution de la valeur ajoute, et par diffrence, didentifier la PGF. Celle-ci est gale la diffrence entre le taux de croissance de la valeur ajoute et la somme, pondre par la part respective de leur rmunration dans la valeur ajoute, des taux de croissance des heures travailles et du stock de capital.
Encadr 5 - Dcomposition des contributions la valeur ajoute par lapproche dite de comptabilit de croissance
La valeur ajoute dans la branche manufacturire est suppose ici rsulter dune fonction de production de la forme Cobb-Douglas avec rendements dchelle constants : VAt = At . Lt . Kt
1
O VAt dsigne la Valeur Ajoute brute (en volume prix chans de lanne prcdente) At , un facteur dchelle modlisant le progrs technique Lt , le volume horaire de travail Kt , le volume de capital fixe brut (en volume prix chans de lanne prcdente). Il mesure le stock des actifs acquis par la formation brute de capital fixe (FBCF) des priodes passes qui sont encore utiliss dans la production linstant o le stock est mesur. Le paramtre dsigne ici la part moyenne de la masse salariale dans la valeur ajoute en valeur sur la priode 1980 - 2012 (Hypothse de concurrence parfaite impliquant que les facteurs de production sont rmunrs leur productivit marginale en valeur). Ici =0.65. Avec cette spcification, le taux de croissance de la valeur ajoute se dcompose comme suit : VAt At L K = + . t + (1 ) t VAt At Lt Kt Ainsi lvolution de la valeur ajoute manufacturire rsulterait de trois dterminants : Lt , mesurant le taux de croissance de lemploi dans lindustrie manufacturire (en heures travailles) Lt Kt , mesurant le taux de croissance du capital fixe brut Kt At , la Productivit Globale des Facteurs (ou encore appel rsidu de Solow ) mesurant le degr defficacit des combinaisons At productives capital-travail niveau de capital et travail donn.
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Note de conjoncture

... de prfrence sur des cycles conjoncturels complets
En moyenne sur un cycle, la croissance de la productivit globale des facteurs mesure les gains defficacit dans lutilisation des facteurs de production. En revanche, lorsquon raisonne sur un cycle incomplet, comme cest le cas depuis 2008, les variations de PGF traduisent galement les variations du degr dutilisation des facteurs de production. Dans la branche manufacturire, la productivit globale des facteurs a nettement contribu soutenir le dynamisme de lactivit et donc des gains tendanciels de productivit du travail par le pass. Ainsi, depuis 1980, elle contribue en moyenne pour plus de 2 points la croissance annuelle de la valeur ajoute manufacturire. Entre 2008 et 2011, elle aurait fortement ralenti, puisquelle serait en lgre baisse, de 0,2 % par an (cf. graphique 9), contre une progression de 2,2 % par an de 2001 2007. Le fort ralentissement de la PGF depuis 2008 peut sexpliquer en partie par lampleur de la crise. Il existe en effet des rigidits la baisse sur les facteurs de production, le capital comme lemploi. Les parties suivantes mettent ainsi en vidence que le stock de capital sest peu ajust et que son degr dutilisation a fortement baiss. Elles rappellent galement que lemploi dans le secteur manufacturier sest moins ajust que ne le laissait craindre la chute de lactivit. Mcaniquement, ceci contribue rduire la PGF mesure, encore plus que lors dun cycle de productivit habituel.
Un net ralentissement apparent de la productivit globale des facteurs depuis 2008...
... en partie pour des raisons conjoncturelles
Laccumulation du capital a nettement moins ralenti quattendu, mais son taux dutilisation est trs faible en moyenne depuis 2008
Le stock de capital net est en 2011 son niveau davant crise...
Linvestissement de la branche manufacturire a particulirement bien rsist depuis la crise. Il a certes dcroch en 2009 (-13,5 %), mais est revenu aujourdhui lgrement au-dessus de son niveau de 2007. Cette rsistance de linvestissement dans la branche manufacturire est confirme par une quation conomtrique de type modle correction derreur qui rend compte de la dynamique dajustement court terme vers une cible de long terme et qui scrit traditionnellement comme une cible de taux dinvestissement. court terme, la dynamique dajustement fait intervenir les variations passes de linvestissement et de la valeur ajoute dans la branche. Elle met en vidence l effet-acclrateur propre aux comportements dinvestissement : lamplitude des variations de linvestissement dans le cycle est plus forte que celles de lactivit (cf encadr 6).
9 - Dcomposition de la valeur ajoute manufacturire selon ses principaux dterminants
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Encadr 6 - Une modlisation de linvestissement manufacturier

Modle dquation correction derreur estim sur la priode 1980 - 2007 : Le modle est ici estim en annuel, dans la mesure o les donnes dinvestissement par branche ne sont disponibles quen frquence annuelle. Les variables du modle (les variables en minuscule sont en logarithme) : - fbcf_vol : formation brute de capital fixe dans la branche manufacturire (en volume prix chan) - fbcf_val : formation brute de capital fixe dans la branche manufacturire (en valeur) - va_vol : valeur ajoute dans la branche manufacturire (en volume prix chan) - va_val : valeur ajoute dans la branche manufacturire (en valeur) Les valeurs du t de Student sont entre parenthses. quation de court terme : , fbcf _ volt = 0, 42 + 1 96 va _ volt + 0,35fbcf _ volt 1 0,20[ fbcf _ valt 1 va _ valt 1]
(2,9 ) (6,2 ) (3,2 )
( 2,7 )
quation de long terme : fbcf _ val t = 1 9 + va _ val t + $ t ,
FBCF observe dans la branche manufacturire, FBCF simul et rsidu (en taux de croissance)
Source : Insee
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Note de conjoncture

Linvestissement de la branche manufacturire savre effectivement plus dynamique chaque anne depuis 2007 que dans la prvision de lquation, qui pourtant retrace correctement les volutions de linvestissement depuis le dbut des annes 80. Du fait de la rsistance de linvestissement, le stock de capital brut a continu crotre, et a finalement peu ralenti (+0,6 % par an depuis 2008, contre +1,2 % sur la priode prcdente). Le stock de capital net de la consommation de capital fixe10 est quant lui stable (+0,2 % par an). Il ny a donc pas de perte de capacit de production lie une baisse du stock de capital, ni au niveau de la branche manufacturire, ni dailleurs au niveau sectoriel.
... mais son taux dutilisation est trs faible
Le taux dutilisation des capacits (TUC) est un indicateur quantitatif qui cherche approcher le ratio entre la production effectivement ralise et la production potentiellement ralisable, stock de capital donn. Le TUC publi par lInsee est issu de lEnqute trimestrielle de conjoncture sur lactivit dans lindustrie et il rend compte de lintensit avec laquelle lappareil de production est utilis11. Le TUC est un indicateur robuste des fluctuations conjoncturelles : en effet, en raison des dlais dajustement du stock de capital fixe aux variations imprvues de la demande, lajustement de la production se traduit court terme par une variation du TUC. Le TUC fluctue ainsi autour dune moyenne de longue priode slevant 86 % et sa dynamique reflte relativement correctement le cycle conjoncturel de lindustrie manufacturire. Le TUC a fortement recul ds les premires manifestations de la rcession au quatrime trimestre 2008 et a atteint un plus bas au deuxime trimestre 2009 71 %, soit prs de 14 points en cart son niveau de long terme (cf. graphique 10). Le TUC sest certes redress temporairement dans la phase de reprise en 2010 (pour atteindre 83 %) mais reste jusquen 2012 des niveaux bas (il est pass nouveau fin 2012 en dessous de 80 points). En moyenne sur 2008-2012, il stablit 80 points, soit 6 points en dessous de son niveau de long terme. Cette sous-utilisation du stock de capital rduit comptablement la
(10) La consommation de capital fixe (CCF) mesure, pour une priode donne, la perte de valeur du stock de capital fixe utilis par un producteur, du fait du temps, de lusure physique, de lobsolescence ordinaire ou des dommages accidentels courants. (11) Cet indicateur est calcul partir de la question suivante: Votre entreprise fonctionne actuellement ... % de ses capacits disponibles. Il est prcis quil sagit du ratio (en %) de votre production actuelle sur la production maximale que vous pourriez obtenir en embauchant ventuellement du personnel supplmentaire.
10 - Taux dutilisation des capacits de production (TUC) dans lindustrie manufacturire
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PGF mesure, ds lors quon ne dispose pas dun cycle conomique entier. Cette priode prolonge de faiblesse du TUC est coteuse pour lindustrie manufacturire car elle correspond du capital sous-utilis, ce qui dtriore sa rentabilit.
Lvolution de lemploi manufacturier depuis 2008 nest pas en ligne avec les comportements passs
Lemploi manufacturier baisse tendanciellement depuis 1980...
Lemploi salari dans le secteur de lindustrie manufacturire baisse tendanciellement depuis 1980 en France. Cest une des manifestations concrtes du processus de dsindustrialisation. Autour de cette tendance baissire, lemploi manufacturier connat des fluctuations de court terme refltant les variations conjoncturelles de lactivit dans ce secteur. En effet, lemploi sajuste avec un certain dlai aux fluctuations de la valeur ajoute, ce quon appelle le cycle de productivit : la productivit ralentit fortement lors des pisodes rcessifs. Symtriquement elle acclre lors des phases de croissance. Lors de la rcession de 2008-2009, lemploi dans la branche manufacturire sest repli mais lampleur de ce repli sest avre limite au regard de la trs forte contraction de lactivit observe dans lindustrie manufacturire. Ainsi, la productivit horaire du travail a fortement ralenti depuis la crise (+0,8 % par an contre +3,7 % sur la priode 2001-2007), malgr la hausse constate au cours de la reprise de 2009-2010. Le ralentissement de la productivit ne peut sexpliquer par la seule faiblesse de lactivit lors de cet pisode rcessif majeur. Ce diagnostic, dj tabli dans la Note de conjoncture de dcembre 2010, reste vrai. Il est confirm par une quation conomtrique de type modle correction derreur qui modlise la dynamique des heures travailles en prenant en compte la fois leurs dterminants de court terme, essentiellement la valeur ajoute, et de long terme, le rythme tendanciel de productivit qui reflte linfluence du progrs technique sur lemploi. Lajustement de lemploi effectivement observ savre en effet nettement moindre que celui suggr par lquation, puisque des rsidus positifs apparaissent ds courant 2007 et persistent jusqu aujourdhui (cf. encadr 7). Ainsi, depuis fin 2007, 345 000 emplois ont t perdus, contre 670 000 emplois prvus par lquation (cf. graphique 11).
... mais a montr une certaine rsistance depuis 2008
Cette rsistance nest pas explique par le comportement habituel de lemploi
11 - Emploi observ et simul par lquation demploi dans la branche manufacturire (en personne physique)
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Note de conjoncture

Ni la baisse de la dure du travail par tte...
Les outils de gestion flexible du temps de travail (recours aux heures supplmentaires, contrats temps partiel et simplification des procdures de chmage partiel pendant la rcession de 2008-2009) ont permis de rduire la dure de travail par tte durant la crise (-1,6 % de 2007 2011). Ceci a contribu soutenir le niveau demploi, et ralentir la productivit par tte dautant. Toutefois, lquation demploi utilise ici fait intervenir comme variable demploi le nombre dheures travailles. Cette variable est donc neutre aux volutions de la flexibilit du travail. Ainsi la rtention demploi observe depuis la crise, ne peut tre impute une diminution de la dure de travail, cest une rtention dheures travailles . Lemploi intrimaire nest pas compt dans lemploi des entreprises de la branche manufacturire. Il sest pourtant avr tre une des variables dajustement privilgie par les industriels pour adapter court terme le volume demploi aux inflexions du cycle dactivit. Ainsi le volant dintrimaires utiliss par lindustrie a t fortement rduit dans ce secteur : prs de 50 000 contrats dintrim au quatrime trimestre 2008 et prs de 43 000 au premier trimestre 2009 ont t rsilis (cf. graphique 12). Lajustement de lintrim a donc pu contribuer la rsistance de lemploi manufacturier au dbut de la crise. Toutefois, lemploi manufacturier a continu mieux rsister en 2009 et 2010, que ce que laissaient attendre les comportements habituels alors mme que lemploi intrimaire rebondissait, pour quasiment revenir, dbut 2011, son niveau des annes 2000. Par consquent, le recours lintrim ne peut pas expliquer la rsistance de lemploi industriel depuis la crise.
... ni lvolution de lintrim nexpliquent la dure et lampleur de ce cycle de productivit
Elle pourrait sexpliquer par lampleur de la baisse de lactivit au dbut de la crise...
La rsistance relative de lemploi immdiatement aprs la crise peut sexpliquer par lampleur de la chute de lactivit, compte tenu des rigidits la baisse sur le niveau demploi. Ainsi, comme le relevait un prcdent dossier de la note de conjoncture (Argouarch et al., 2010), les entreprises franaises ont dabord commenc par geler les crations demploi, avant doprer des destructions demploi. Dans la plupart des branches, lemploi tait en diminution rgulire avant la crise, et sa rsistance relative en 2008-2009 peut simplement provenir du fait que le rythme de destruction demploi na pas pu tre accru la hauteur de lajustement de lactivit.
12 - Emploi intrimaire dans le secteur manufacturier
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... mais la durabilit du phnomne pose la question dun ralentissement structurel des gains de productivit
Toutefois, en cas de rtention de main-duvre, lors de la phase de reprise de lactivit, lemploi rel devrait progresser moins rapidement que lemploi simul, les rsidus de lquation devenant alors ngatifs. Or les heures travailles ont continu daugmenter chaque trimestre plus que ne le suggre lquation demploi, et ce malgr le fort rebond du taux de recours lintrim. Dans de nombreuses branches, on observe en 2010 un ralentissement de la baisse de lemploi, voire une reprise (comme par exemple dans les branches autres machines et quipements ou autres industries manufacturires ). Cela empche le retour de la productivit sa trajectoire davant-crise, ce qui plaide en faveur dun ralentissement structurel des gains de productivit. Ce scnario reste ce stade une hypothse, qui demandera tre confirme dans les prochaines annes. La concidence entre la rupture la baisse des gains de productivit et lirruption de la crise est en effet troublante12. En thorie, il est possible que lexcs demploi ait conduit les entreprises diffrer des innovations technologiques ou organisationnelles, ce qui se traduirait par une faiblesse persistante des gains de productivit13. Dans ce cas, celle-ci ne serait alors pas structurelle, puisque ces innovations pourront tre mises en uvre lorsque lconomie franaise sortira de crise.
(12) On observe certes des rsidus positifs ds 2007 dans lquation demploi, mais ceci nest pas robuste aux changements de spcifications de lquation. (13) Mais ceci n'est pas vrifi dans les donnes denqute, que ce soit dans lenqute sur l'Investissement dans lindustrie de 2007 aujourdhui ou dans lenqute Innovation entre les priodes 2006-2008 et 2008-2010.
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Note de conjoncture
Encadr 7 : Une modlisation de lemploi manufacturier

Modle dquation correction derreur estim sur la priode 1990T1 - 2007T2 : Les variables du modle (les variables en minuscule sont en logarithme) : - emploi : volume horaire de travail hors intrim dans la branche manufacturire (en million d heures) - va : valeur ajoute dans le secteur manufacturier (en volume prix chan) - Trend : tendance reprsentant les gains de productivit sur lensemble de la priode destimation. Ils sont estims en moyenne 3,9% par an sur la priode 1990 - 2007. Les valeurs du t de Student sont entre parenthses. quation de court terme : emploit = 6,38 + 0,19 vat + 0, 56 emploi t 1 0,08[emploi t 1 va t 1 + 0,039Trend t 1]
(3,1) (4,6)
(7, 0)
(3,1)
quation de long terme : emploit = 75, 48 + vat 0,039Trendt + $
Emploi observ dans la branche manufacturire, emploi simul et rsidu (en taux de croissance)
Pour faciliter la lecture, les heures travailles ont t transformes en personnes physiques dans le texte
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Annexe - Croissance et acclration de la production et des diffrents postes de la demande pour chaque branche de l'industrie manufacturire compares entre la priode 2001-2007 et la priode 2008-2011
Production (croissance)
Production (acclration)
Importations ajustes (croissance)
Importations ajustes (acclration)
Consommation ajuste (croissance)
Consommation ajuste (acclration)
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Note de conjoncture
Investissement ajust (croissance)
Investissement ajust (acclration)
Exportations ajustes (croissance)
Exportations ajustes (acclration)
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Bibliographie
Aghion P Cette G., Cohen E. et Lemoine M., 2011, Crise et croissance :une stratgie pour la France , Rapport ., du Conseil dAnalyse conomique, La documentation franaise. Argouarch J., Debauche E., Cottet V. et Smyk A., 2010, Le cycle de lemploi. Les petites entreprises ont t les premires baisser leurs effectifs pendant la crise , Note de Conjoncture, Insee, mars 2010, pp 23-42. Demmou L., 2011, Le recul de lemploi industriel en France entre 1980 et 2007 - Ampleur et principaux dterminants : un tat des lieux , conomie et Statistique, n438-440. Fontagn L. et Gaulier G., 2008, Performances lexportation de la France et de lAllemagne , Rapport du Conseil dAnalyse conomique, La documentation franaise. Fontagn L., Gaulier L., et Zignago S., 2008, Specialization Across varieties and North-South Competition , Economic Policy n23. Fortes M., 2012, Spcialisation lexportation de la France et de quatre grands pays de lUnion Europenne entre 1990 et 2009 , Trsor Eco, n 98. Gallois L., 2012, Pacte pour la comptitivit de l'industrie franaise , Rapport au Premier ministre Insee, 2009, Le coup de frein la production automobile : sa part dans la rcession , Note de conjoncture, mars 2009, pp 17-20. Insee, 2012, Construction aronautique et construction automobile, deux secteurs qui ont un effet dentranement marqu sur le reste de lconomie , Note de conjoncture, mars 2012, pp 91-94. Owthorn R. et Ramsey R., 1998, Growth, Trade and Deindustrialization , IMP Working Paper, n98/60. ,
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Note de conjoncture
C onjoncture franaise
Environnement international de la France

Au troisime trimestre 2012, lactivit des conomies avances a lgrement acclr (+0,2 % aprs +0,1 %) comme prvu dans le Point de conjoncture doctobre. Elle a acclr aux tats-Unis et a fortement rebondi au Royaume-Uni grce aux Jeux Olympiques et au rattrapage dactivit aprs les congs exceptionnels de juin. En revanche, elle sest de nouveau contracte dans la zone euro et a chut au Japon. Selon les enqutes de conjoncture, le climat des affaires serait toujours dgrad et lactivit des conomies avances calerait au quatrime trimestre (0,0 %). Elle se contracterait au Japon, dans la zone euro, y compris en Allemagne, et au Royaume -Uni. Seuls les tats -Unis connatraient une progression de lactivit malgr les pertes de production occasionnes par louragan Sandy. Au premier semestre 2013, les conomies avances acclreraient modestement. Les autorits amricaines parviendraient un accord limitant lampleur du fiscal cliff et lactivit conserverait un rythme modr aux tats-Unis. Dans la zone euro, elle se stabiliserait, soutenue par le commerce mondial et lamlioration de la demande intrieure : elle se stabiliserait notamment en Italie au printemps 2013 parce que lajustement budgtaire serait moins intense en 2013 quen 2012 et que la baisse des tensions financires permettrait un lent redmarrage de linvestissement. Les conomies mergentes gagneraient en dynamisme lhorizon de la prvision. Au troisime trimestre 2012, elles ont lgrement acclr mme si le rythme de croissance reste sensiblement plus faible que durant les annes 2000. lhorizon de la prvision, les assouplissements budgtaires et montaires soutiendraient la demande intrieure et lactivit de ces conomies acclrerait encore.
Les banques centrales mobilisent de plus en plus leurs instruments non conventionnels
Les banques centrales des conomies avances ont des marges de manuvre rduites. Le niveau des taux dintrt directeurs est en effet au plus bas historique aux tats-Unis (0,25 %), au Royaume-Uni (0,5 %), au Japon (0,1 %) et dans la zone euro (0,75 %). Elles mobilisent en revanche de plus en plus les instruments non conventionnels. Dans la zone euro, la dcision de la banque centrale europenne dbut septembre dacheter de faon illimite de la dette souveraine maturit courte des pays qui auront sollicit le Mcanisme Europen de Stabilit a permis un net apaisement des tensions financires. Les taux souverains espagnols et italiens se situent respectivement autour de 5,7 % et de 4,8 % en novembre contre prs de 6,8 % et 5,7 % en moyenne aux mois de juillet et aot 2012. Cette baisse des taux souverains a commenc se transmettre aux taux dintrt des agents privs mme si les conditions doctroi de crdit restent difficiles au troisime trimestre. lhorizon de la prvision, la baisse des tensions financires permettrait une amlioration des conditions de financement dans la zone euro.
1 - Linflation reculerait dans les conomies avances
Sources : Instituts statistiques nationaux, calculs Insee
Dcembre 2012
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Conjoncture franaise
En dehors de la zone euro, les taux souverains continuent se situer des niveaux exceptionnellement faibles. Aux tats-Unis, les conditions de financement des entreprises sassouplissent et la demande de crdit augmente. Au Japon, la banque centrale a dcid, fin avril, de nouvelles mesures non conventionnelles pour limiter lapprciation du Yen. La Banque dAngleterre a, quant elle, continu son opration de rachat de dette publique dbute lautomne 2011. Dans les pays mergents, les banques centrales ont nettement assoupli leur politique montaire depuis dbut 2012, aprs le ralentissement de lactivit et le reflux marqu de linflation. Malgr la lgre hausse rcente de linflation au Brsil et en Inde, les autorits montaires devraient conserver une politique montaire accommodante et faciliter ainsi laccs au crdit. des vhicules cologiques. Limpulsion budgtaire serait quasiment nulle lhorizon de la prvision. En Chine, une politique budgtaire expansionniste, qui devrait se traduire par des allgements fiscaux et des investissements dans des infrastructures publiques a t annonce en septembre 2012, sans calendrier prcis. Confront un repli de la production industrielle depuis un an, le gouvernement brsilien a quant lui annonc au premier semestre 2012 un plan de soutien passant notamment par dimportantes baisses dimpt qui a permis une acclration de lactivit au troisime trimestre. Au sein des BRIC seule lInde ferait exception : le niveau lev du dficit public limite les possibilits de soutien lactivit.
Linflation reculerait dans les conomies avances

Aprs lt 2010, linflation a fortement augment dans les conomies avances, dans le sillage des prix internationaux des matires premires : elle est passe de 1,2 % au deuxime trimestre 2010 2,9 % au troisime trimestre 2011. Depuis lors, linflation se modre rapidement grce au reflux des prix des matires premires (cf. graphique 1). Ainsi, en octobre 2012, la progression des prix la consommation dans les pays avancs est revenue en dessous de 2 % en glissement annuel (1,9 %). Sous lhypothse dune stabilisation du prix du ptrole autour de 105 $, linflation stablirait 1,9 % au quatrime trimestre 2012 puis reculerait 1,6 % la fin du premier semestre 2013. Le niveau toujours lev du chmage limite le pouvoir de ngociation des salaris et lindice sous-jacent continuerait de reculer (de +1,6 % au quatrime trimestre 2012 +1,2 % en glissement annuel au deuxime trimestre 2013). Linflation serait comparable aux tats-Unis et dans la zone euro.
Des politiques budgtaires restrictives au Nord, expansionnistes au Sud

Aux tats-Unis, en ltat actuel de la lgislation, des hausses dimpt et des baisses de dpenses pour un montant total de 4,7 points de PIB doivent entrer en vigueur au 1er Janvier 2013. Cependant, la mise en uvre intgrale de ce fiscal cliff semble improbable. Notre scnario suppose que les autorits amricaines parviendront dgager un compromis limitant 1,1 point de PIB lampleur du fiscal cliff . En Europe, les tats mnent des politiques budgtaires restrictives pour assurer la soutenabilit de leurs finances publiques, sur fond de tensions autour du financement de certaines dettes souveraines. Les mesures annonces ou votes pour 2013 ont une ampleur importante de lordre de 1,1 point de PIB pour les quatre plus grandes conomies de la zone euro et de 1,3 point de PIB pour le Royaume-Uni. Cependant, en Espagne et surtout en Italie, lajustement budgtaire serait moins intense en 2013 quen 2012, notamment en ce qui concerne les prlvements oprs sur les mnages. Au Japon, les quatre plans de soutien lactivit vots lissue du sisme du 11 mars 2011 pour un total quivalent 3,8 points de PIB ont permis une nette acclration de lactivit au premier semestre 2012. La consommation des mnages a toutefois connu un coup darrt au troisime trimestre en raison de lpuisement du soutien public lachat
Les conomies acclreraient
mergentes
Depuis mi-2011, lactivit dans les pays mergents a un rythme de croissance infrieur aux rythmes moyens observs avant la crise. De plus, entre juin et aot 2012, les changes et la production industrielle se sont contracts. Toutefois, lactivit a rebondi en septembre et, selon les enqutes de conjoncture, cette acclration se poursuivrait dans le secteur manufacturier, en particulier en Chine, en Russie et au Brsil (cf. graphique 2). Les assouplissements montaires mis en uvre depuis le dbut de lanne, notamment en Chine et au
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Note de conjoncture
Brsil ainsi que les mesures budgtaires annonces permettraient en effet lactivit de gagner en dynamisme lhorizon de la prvision, mme si son rythme de progression reste toujours en de de celui des annes 2000. En novembre, le climat conjoncturel global reste dtrior mme sil samliore lgrement depuis le point bas atteint cet t (cf. graphique 3). Dans lindustrie manufacturire, le climat des affaires sest redress depuis lt mais il se situe clairement en dessous du seuil dexpansion. Dans les services, le climat des affaires est mieux orient. Lactivit dans les conomies avances stagnerait au quatrime trimestre (0,0 %). Aux tats-Unis, lactivit connatrait un coup de frein li aux pertes de production occasionnes par louragan Sandy. Au Japon, lactivit baisserait fin 2012 en raison de larrt des plans de reconstruction et des tensions diplomatiques avec la Chine qui pnalisent les exportations. De mme au Royaume-Uni, le contrecoup des jeux olympiques provoquerait une nouvelle contraction de lactivit. Enfin, dans la zone euro, lactivit se replierait de nouveau au quatrime trimestre 2012.
Au quatrime trimestre 2012, lactivit resterait morose dans les conomies avances
Au troisime trimestre 2012, les conomies avances ont lgrement acclr (+0,2 % aprs +0,1 %). La consommation des mnages a augment, en particulier au Royaume-Uni, en France et en Allemagne. En revanche, les exportations ont pti de la contraction du commerce mondial, particulirement au Japon et aux tats-Unis, plus exposs la demande asiatique que lEurope, et linvestissement a recul.
2 - Acclration des conomies mergentes
Source : Markit
3 - Le climat des affaires samliore mais reste dgrad
Source : Markit
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Lactivit acclrerait modestement au premier semestre 2013, grce lamlioration des demandes intrieures Au premier semestre 2013, lconomie mondiale bnficierait de quelques impulsions favorables : la demande des conomies mergentes acclrerait et le ptrole se stabiliserait autour de 105 $ permettant un ralentissement des prix nergtiques. Les politiques budgtaires resteraient restrictives mais les mesures de consolidation perdraient en intensit, notamment en Espagne et en Italie, et un accord permettrait de limiter lampleur de la consolidation budgtaire aux tats-Unis. Enfin, la baisse des taux des emprunts dtat se transmettrait aux conditions de financement des entreprises et linvestissement regagnerait en dynamisme. Lactivit acclrerait ainsi lgrement (+0,2 % puis +0,3 %).
Aux tats-Unis, malgr les hausses dimpt au premier trimestre 2013, lactivit conserverait un rythme de croissance modr. Au Royaume-Uni et au Japon, la demande intrieure soutiendrait lactivit. Enfin, dans la zone euro, des signes damlioration apparaissent (cf. graphique 4). Aprs 7 trimestres conscutifs de repli de lactivit, lItalie sortirait de rcession lhorizon de la prvision. Leffet ngatif de la consolidation budgtaire sur lactivit samoindrirait et linvestissement redmarrerait grce la baisse des tensions financires depuis lt. En Espagne, linvestissement des entreprises en biens dquipement a lgrement rebondi au troisime trimestre 2012 et il se stabiliserait. En Allemagne, lactivit resterait relativement solide, soutenue notamment par la consommation des mnages.
4 - Lger mieux dans la zone euro
Source : Markit
5 - Le commerce mondial rebondirait au premier semestre 2013
Sources : Markit, Centraal PlanBureau, calculs et prvisions Insee
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Note de conjoncture
La demande mondiale adresse la France rebondirait au premier semestre 2013
Au troisime trimestre 2012, les changes ont stagn en Asie et le commerce mondial sest contract (-0,2 % aprs +0,5 %), en ligne avec nos prvisions doctobre. Au quatrime trimestre, le commerce mondial stagnerait. Dune part, dans les enqutes auprs des directeurs dachat (PMI), les composantes des nouvelles commandes lexportation, mme si elles se sont redresss depuis le point bas atteint au mois de juillet (cf. graphique 5), restent dgrades. Dautre part, selon les donnes douanires disponibles pour les mois doctobre et novembre, les changes gagnent en vigueur en Asie. Sur lensemble de lanne 2012, la progression des changes se limiterait +2,0 % contre +5,8 % en 2011. Au premier semestre 2013, lamlioration des demandes intrieures dans les conomies avances et lacclration des conomies mergentes favoriseraient un lger rebond du commerce mondial, qui progresserait de 1 % par trimestre. Il resterait nanmoins en de de son rythme de croissance de moyen terme (+1,6 % par trimestre). Affecte par la faiblesse de la demande europenne, la demande mondiale adresse la France flchirait au quatrime trimestre 2012 (-0,2 %). Cependant, au premier semestre 2013, elle bnficierait de lacclration de la demande en provenance des pays mergents mais aussi de lamlioration de la demande de ses partenaires europens et progresserait de 0,6 % par trimestre.
quilibre ressources-emplois en volume des conomies avances

Variations trimestrielles en % 2011
T1 PIB 0,0 0,1 -0,9 0,3 1,2 0,9 T2 0,3 0,1 0,0 1,2 -0,4 0,0 T3 0,6 0,4 -0,4 1,9 2,3 1,2 T4 0,3 0,1 -0,2 1,5 -0,2 0,3 T1 0,4 0,4 0,1 0,9 1,0 0,6
Variations annuelles en % 2013

T4 0,0 0,1 0,0 -0,1 -0,1 -0,3 T1 0,2 0,2 -0,1 0,6 0,8 0,7 T2 0,3 0,3 -0,1 0,6 0,9 0,9 2011 1,3 1,1 -1,3 3,6 5,5 4,5 2012 1,2 0,8 -0,1 3,1 2,7 2,0 2013 0,6 0,5 0,1 0,8 1,7 1,4
2012
T2 0,1 0,0 -0,1 -0,1 1,1 0,9 T3 0,2 0,1 0,5 -0,3 -0,2 0,0
Consommation prive Consommation publique Investissement Exportations Importations

Contributions la croissance
Demande intrieure hors stocks Variations de stocks Extrieur
0,0 -0,1 0,1
0,2 0,1 -0,1
0,4 -0,1 0,2
0,3 0,0 0,0
0,4 -0,1 0,1
0,0 0,0 0,1
0,1 0,0 0,1
0,0 -0,1 0,0
0,2 0,0 0,0
0,3 0,0 0,0
1,0 0,0 0,3
0,9 -0,1 0,4
0,4 0,1 0,1
Prvision Sources : Instituts statistiques nationaux, Fonds montaire international, calculs Insee
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changes extrieurs
Au quatrime trimestre 2012, les exportations ptiraient du recul de la demande des principaux partenaires commerciaux de la France, notamment de celle de lEspagne. Elles ralentiraient donc lgrement. Au premier semestre 2013, les exportations redmarreraient (+0,7 % puis +0,8 % aux premier et deuxime trimestres), soutenues par le redressement de la demande trangre. Les importations se redresseraient lgrement au quatrime trimestre 2012, mais seraient toujours freines par une demande intrieure atone. Elles acclreraient dbut 2013, dans le sillage des exportations. lhorizon de la prvision, la contribution comptable du commerce extrieur la croissance serait nulle. contractes. En revanche, les exportations de services (-0,5 %) et celles de lnergie (-1,0 %) ont recul, et les exportations de produits agricoles se sont fortement contractes au troisime trimestre (-11,5 %)1. Au total, les exportations ont bnfici du dynamisme de la demande de lAllemagne et de lEspagne. Au quatrime trimestre 2012, le commerce mondial stagnerait et la demande adresse la France reculerait lgrement (cf. graphique 1). Les importations des partenaires commerciaux europens de la France reculeraient, en particulier en Espagne. La demande de nos autres partenaires commerciaux serait atone, notamment aux tats-Unis et dans les conomies mergentes. En revanche, les effets de la dprciation passe de leuro soutiendraient encore les ventes et les exportations continueraient de crotre au quatrime trimestre (+0,4 %). Les ventes de produits manufacturs progresseraient faiblement (+0,4 %) et celles de produits agricoles, en trs fort recul au troisime trimestre, rebondiraient. A contrario, les exportations nergtiques reculeraient. Dbut 2013, les exportations acclreraient. La demande des pays hors Union Europenne et de lAllemagne rebondirait. La demande adresse la France resterait cependant moins dynamique que le commerce mondial (cf. graphique 2), notamment du fait de la faiblesse persistante de la demande en Espagne et en Italie. Les effets
(1) Cependant, en valeur, elles ont progress de +3,9 %, en raison de la forte hausse des prix des crales pendant lt.
Les exportations ralentiraient fin 2012, puis profiteraient du regain de la demande de lAllemagne et des pays hors Union-Europenne
Au troisime trimestre 2012, les exportations franaises ont lgrement augment de 0,5 % aprs +0,3 % (cf. tableau), grce lacclration des exportations manufacturires (+1,3 % aprs +0,4 %). En effet, les ventes de matriels de transport ont bondi (+7,4 % aprs -0,7 %), notamment dans le secteur aronautique et spatial, tandis que celles des autres catgories de produits manufacturs se sont lgrement
Prvision de croissance des changes extrieurs

volutions en % aux prix de lanne prcdente chans, contributions en points Variations trimestrielles 2012
T1 Exportations T2 T3 T4 T1
Moyennes annuelles 2013

T2
2011 5,5 4,5 5,2 6,7 0,0
2012 2,6 3,9 0,2 1,1 0,6
2013 1,9 2,7 1,4 1,7 0,1
Ensemble des biens et services Produits manufacturs (75 %*)

Importations
0,0 0,8 0,5 1,3 -0,1
0,3 0,4 1,6 2,5 -0,4
0,5 1,3 -0,6 -1,3 0,3
0,4 0,4 0,3 0,5 0,0
0,7 0,9 0,6 0,7 0,0
0,8 0,9 0,7 0,9 0,0
Ensemble des biens et services Produits manufacturs (77 %*)

Contribution du commerce extrieur la croissance du PIB
Prvisions *Part des exportations (respectivement, importations) de produits manufacturs dans les exportations (respectivement, importations) totales, en 2011 Source : Insee
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Note de conjoncture
favorables de la dprciation passe de leuro perdureraient (cf. graphique 3) et les exportations progresseraient de 0,7 % puis de 0,8 % aux premier et deuxime trimestres 2013. Lacclration des ventes serait sensible pour les produits manufacturs. Les exportations de services se redresseraient. Au total, en moyenne en 2012, les exportations crotraient de 2,6 %, aprs +5,5 % en 2011. Lacquis de croissance pour lanne 2013 serait de +1,9 % la fin du premier semestre. La part de march de la France continuerait de se stabiliser lhorizon de la prvision (cf. graphique 4). Au quatrime trimestre 2012, les importations ptiraient de la faiblesse de la demande intrieure et progresseraient faiblement. Les importations de biens manufacturs rebondiraient lgrement, mais celles de produits agricoles stagneraient et celles de produits nergtiques se replieraient. lhorizon de mi-2013, les importations acclreraient (+0,6 % puis +0,7 % aux premier et deuxime trimestres). Elles seraient soutenues par la hausse des exportations. La demande domestique finale resterait en revanche atone. Ce sont principalement les importations de produits manufacturs qui gagneraient en vigueur, alors que les achats de produits agricoles et nergtiques seraient stables et que les importations de services progresseraient toujours un rythme modr. Au total, en moyenne en 2012, les importations progresseraient de seulement 0,2 %, aprs +5,2 % en 2011. Les achats de produits manufacturs progresseraient (+1,1 %), mais ceux de produits nergtiques sinscriraient en nette baisse (-6,5 %). Lacquis de croissance des importations pour 2013 lissue du premier semestre slverait +1,4 %. Au total, la contribution du commerce extrieur la croissance serait nulle au quatrime trimestre 2012, refltant latonie de la demande trangre comme de la demande domestique, et serait positive sur lensemble de lanne 2012 (+0,6 point). Elle resterait nulle dbut 2013. En valeur, le dficit commercial serait, en 2012, moins prononc quen 2011 (2,2 points de PIB aprs 2,8 points de PIB), la facture nergtique restant stable.
Les importations se redresseraient progressivement lhorizon de prvision

Au troisime trimestre 2012, les importations ont recul (-0,6 % aprs +1,6 %), en raison de la contraction des achats de biens manufacturs. En particulier les importations de matriels de transport se sont nettement contractes au troisime trimestre (-6,8 % aprs +8,6 %), notamment en contrecoup de la livraison dune barge de forage au deuxime trimestre. De plus, avec la remise en marche de la raffinerie de PetitCouronne, les achats de produits ptroliers raffins ont fortement baiss. A contrario, cette reprise dactivit de cokfaction et de raffinage a contribu au rebond des achats de produits ptroliers bruts. Globalement, les achats provenant de lUnion europenne ont t plus dynamiques que ceux provenant des pays hors Union europenne.
1 - Demande mondiale adresse la France et contributions des principaux partenaires
Sources : Insee, Centraal Plan Bureau
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2 - Demande mondiale adresse la France et commerce mondial
Sources : Insee, Centraal Plan Bureau
3 - Exportations de produits manufacturs et contributions conomtriques
Source : Insee
4 - Part de march de la France*
* La part de march est dfinie ici comme le rapport entre les exportations franaises et la demande mondiale adresse la France Sources : Insee, Trsor
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Note de conjoncture
Ptrole et matires premires

Daprs les donnes de lAgence Internationale de lnergie (AIE), le march ptrolier est excdentaire depuis dbut 2012. Cette situation dexcdent se prolongerait lhorizon de la p r v i s i o n . Du n c t , l o f f r e r e s t e r a i t dynamique, notamment en provenance dAmrique du Nord et de lOPEP De lautre, la . demande se stabiliserait du fait de la faiblesse de lactivit dans les pays dvelopps. Dans ce contexte, le prix du ptrole devrait rester infrieur son niveau de dbut 2012, fluctuant autour de 105 $ le baril de Brent lhorizon de la prvision. Les tensions internationales, notamment au Moyen-Orient, constituent un ala important autour de cette prvision. Aprs les fortes hausses enregistres en juillet, les cours des matires premires agricoles flchissent lgrement depuis septembre. La hausse des rcoltes dans lhmisphre Sud semble en effet en mesure de compenser en partie la faiblesse des rcoltes estivales aux tats-Unis et en Ukraine. Avec les perspectives de croissance toujours faibles en Europe et le rythme modr de la croissance dans les conomies mergentes, les prix des matires premires industrielles se stabiliseraient des niveaux nettement infrieurs aux sommets atteints dbut 2011.
Baisse saisonnire de lexcdent sur le march ptrolier au troisime trimestre 2012

Lexcs doffre apparue en dbut danne 2012, sest nettement rduit au troisime trimestre (cf. graphique 1). La demande dans les pays dvelopps a en effet augment au troisime trimestre tandis que loffre est reste stable du fait des contraintes saisonnires pesant sur la production. De faon habituelle, la production des pays de lOCDE a en effet diminu (-300 000 bpj), en raison de la baisse de la production en Europe au moment de travaux de maintenance. Cette baisse a t amplifie par un mouvement de grve en Norvge en juillet et par les intempries dans le Golfe du Mexique. Loffre de ptrole des pays de lOPEP a galement diminu : le recul continu de la production iranienne depuis la mise en place de lembargo europen et des sanctions financires amricaines a t seulement partiellement compens par la hausse de la production irakienne (cf. graphique 2). Cependant, la hausse de la production de biocarburants et de gaz naturel liqufi a compens le recul global de loffre de ptrole brut. La demande mondiale de ptrole a augment au troisime trimestre 2012. La consommation a t soutenue dans les pays dvelopps (+0,7 million de bpj), notamment aux tats-Unis et en Europe o la consommation dessence augmente
1 - Dici mi-2013, la dtente du march physique provoquerait un lger repli du prix du ptrole.
Sources : Agence Internationale de lnergie, Financial Times, calculs et prvisions Insee
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habituellement pendant la priode de vacances. Cependant, la hausse de la demande des pays avancs est reste modeste cette anne du fait de la faiblesse globale de lactivit. La demande des pays non-OCDE a galement progress : la hausse de la consommation au Moyen-Orient et en Russie a compens la baisse de la demande chinoise. lexploitation des gisements non conventionnels depuis 2008, resterait trs dynamique (cf. graphique 3). Dans les pays de lOPEP la , production diminuerait, notamment au Nigria, pays qui a souffert dinondations et dactes de sabotage en octobre. La demande mondiale de ptrole se modrerait au quatrime trimestre avec la fin de la driving season en Europe et aux tats-Unis. Dans les pays non-OCDE, la demande de ptrole progresserait lgrement, essentiellement en raison de laugmentation de la consommation chinoise. Au premier semestre 2013, lexcdent de ptrole sur le march se renforcerait pour atteindre 2,3 millions de bpj au deuxime trimestre 2013. Loffre resterait dynamique grce la hausse de la production aux tats-Unis et dans les pays de lOPEP Le Nigria retrouverait en effet son niveau . de production habituel et la production irakienne continuerait de crotre. Paralllement, la faiblesse de lactivit contribuerait la baisse de la demande dans les pays dvelopps et laugmentation de la demande dans les conomies
Le march du ptrole serait nettement excdentaire lhorizon de la prvision

Au quatrime trimestre 2012, les tensions sur le march physique saffaibliraient. Daprs les donnes publies par lAIE, le march continuerait dtre nettement excdentaire (+1,3 million de bpj). Loffre mondiale augmenterait en effet mcaniquement avec la fin des travaux de maintenance en Europe du Nord et de la saison des intempries dans le Golfe du Mexique (+700 000 bpj pour stablir 91,4 millions de bpj). Au-del des -coups saisonniers, la production amricaine de brut, tire par
2 - Hausse de la production irakienne et recul de la production iranienne
Source : Agence Internationale de lnergie
3 - La production amricaine dope par lexploitation des gisements non conventionnels depuis 2008
Source : Department of Energy (DoE)
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Note de conjoncture
mergentes resterait modeste. Au total, la situation dexcdent du march ptrolier apparue dbut 2012 se prolongerait lhorizon de la prvision.
Les cours des matires premires hors nergie en baisse aprs les fortes hausses de lt
Les cours des matires premires hors nergie sinscrivent en lgre baisse au quatrime trimestre 2012, aprs les fortes hausses enregistres lt. La scheresse aux tats-Unis et dans les pays bordant la Mer Noire a provoqu une envole des cours en juillet mais, depuis, les prix du bl, du mas et du soja ont baiss en septembre et en octobre. Fin novembre, lacquis de croissance pour le quatrime trimestre est de -12,8 % pour le prix du soja, de -5,0 % pour celui du mas et de -0,5 % pour celui du bl (cf. graphique 4). Les cours des matires premires industrielles avaient augment en septembre sous leffet des mesures de relance annonces en Chine et des restrictions lexportation en Indonsie. Depuis dbut octobre, les cours de laluminium et du cuivre sinscrivent nettement en baisse (cf. graphique 5).
Le prix du baril fluctuerait autour de 105 $ lhorizon de mi-2013

Malgr labsence de tensions sur le march physique, le prix du ptrole sest stabilis un niveau lev au troisime trimestre 2012 (109,3 $, -0,2 % par rapport au trimestre prcdent). Cependant, les prix du ptrole se sont lgrement replis en octobre et en novembre (-1,4 % puis -2,3 %), sous leffet notamment de lattnuation des tensions avec lIran. Dici mi-2013, le prix du baril fluctuerait autour de 105$. Lexcdent sur le march physique devrait conforter la baisse rcente des prix ; celle-ci serait limite par les tensions persistantes sur loffre, notamment parce que les risques gopolitiques restent toujours importants.
4 - Cours des matires premires alimentaires
Source : Data Insight
5 - Cours des matires premires industrielles
Source : London Metal Market
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Prix la consommation
Linflation densemble sest tablie 1,4 % en novembre 2012. Elle se stabiliserait lhorizon de prvision. Du fait de la stabilisation prvue du prix du Brent autour de 105$, les prix des produits nergtiques augmenteraient peu. En outre, le taux de chmage lev, qui induit une modration des cots salariaux, continuerait de limiter les pressions inflationnistes. Les glissements annuels des prix des services et des produits manufacturs diminueraient ainsi lgrement dici juin 2013. En revanche, linflation alimentaire serait soutenue par la diffusion des hausses des prix des matires premires intervenues depuis dbut 2012. Linflation sous-jacente serait quasiment stable 0,8 % en juin 2013, aprs 0,7 % en novembre 2012.
Linflation des produits manufacturs diminuerait

Le glissement annuel des prix des produits manufacturs atteindrait 0,2 % en juin 2013, aprs 0,5 % en novembre 2012. Le glissement annuel des prix de lhabillement-chaussures diminuerait 0,6 %, aprs 1,2 % en novembre, sous leffet des baisses des prix du coton depuis fin 2011. En outre, le faible niveau des taux dutilisation des capacits et le niveau lev du taux de chmage contribueraient modrer les pressions inflationnistes dans le secteur manufacturier.
Linflation des services en lgre baisse

Le glissement annuel des prix des services diminuerait 1,0 % en juin 2013, aprs 1,1% en novembre (cf. tableau). Comme dans le secteur manufacturier, le niveau lev du chmage continuerait de peser sur les salaires, et la revalorisation du Smic en janvier 2013 serait plus faible que celle intervenue en dcembre 2011 et janvier 2012, ce qui contribuerait modrer les prix des services. En outre, partir de dcembre 2012, linflation des services serait tire vers le bas par les sorties de glissement des hausses de prix constates partir de dcembre 2011, conscutives la hausse du taux de TVA rduit. En revanche, les baisses de prix dans les tlcommunications, qui ont contribu hauteur de -0,3 point linflation depuis le dbut de lanne, sestomperaient.
Linflation nergtique en lgre hausse

Le glissement annuel des prix de lnergie sest tabli 2,7 % en novembre, en baisse continue depuis le pic daot 6,9 %. Il diminuerait jusqu 0,4 % en avril et remonterait ensuite 4,3 % en juin. Dans un contexte de stabilisation du prix du baril de Brent 81,4 lhorizon de prvision, les sorties de glissement des hausses constates sur les premiers mois de lanne 2012 contribueraient mcaniquement la baisse de linflation nergtique jusquen avril. Elle augmenterait ensuite, sous leffet de sorties de glissement de baisses survenues en mai et juin 2012. Globalement, la contribution de ce poste linflation totale diminuerait au premier semestre 2013 (cf. graphique 1).
1 - Linflation en France : contributions des postes les plus volatils
Source : Insee
64
Note de conjoncture
Linflation alimentaire en lgre baisse, le hors frais en hausse Le glissement annuel des prix des produits alimentaires diminuerait lgrement 2,5 % en juin 2013, aprs 2,6 % en novembre (cf. tableau), mais avec des situations divergentes entre les produits frais et hors frais. Dune part, le glissement annuel des produits frais, trs lev en novembre (8,7 %), en raison de conditions mtorologiques dfavorables, diminuerait 4,0 % lhorizon de prvision. linverse, les hausses des cours des matires premires alimentaires depuis le dbut de lanne 2012 se diffuseraient aux prix la consommation jusqu lhorizon de prvision et le glissement annuel des prix des produits alimentaires hors produits frais augmenterait 2,3 % en juin 2013, aprs 1,7 % en novembre. Quasi-stabilit de linflation sous-jacente
Linflation sous-jacente est mesure en retirant lindice densemble les prix de lnergie, des produits frais, les tarifs publics et en corrigeant des mesures fiscales, dont la hausse de la TVA en janvier 2012. lhorizon de la prvision, le glissement annuel de linflation sous-jacente serait quasi stable 0,8 %, aprs 0,7 % en novembre (cf. graphique 2), traduisant des diffrences selon les postes. En particulier, linflation sous-jacente progresserait mcaniquement en janvier 2013 : la baisse enregistre en janvier 2012 du fait de la transmission non complte aux consommateurs de la hausse de la TVA disparatrait alors du glissement annuel. Par ailleurs, linflation alimentaire hors frais augmenterait, en raison de la hausse des cours des matires premires alimentaires, constate depuis le dbut de lanne 2012, qui se diffuserait progressivement aux prix de lalimentation. A contrario, linflation des services et celle des produits manufacturs baisseraient tendanciellement, compte tenu de la modration salariale. Linflation densemble stablit 1,4 % en novembre. Elle diminuerait jusqu 1,1 % en mars 2013, puis remonterait 1,4 % en juin 2013. Ce mouvement rsulterait du profil de linflation nergtique.
2 - Prix la consommation en France
Source : Insee
Dcembre 2012
65
Les prix la consommation

volutions en % Regroupements IPC*
(pondrations 2012)
juin 2012
novembre 2012 dcembre 2012
juin 2013
Moyennes annuelles
ga
3,2 7,8
cga
0,5 0,2
ga
2,6 8,7
cga
0,4 0,2
ga
2,7 8,8
cga
0,4 0,2
ga
2,5 4,0
cga
0,4 0,1
2011
1,9 -1,2
2012
3,0 5,3 2,7 6,2 0,7 5,2 5,8 1,6 2,0 0,9 -3,8 2,7 2,0 1,7 1,9 1,3 2,0
Alimentation (16,4 %)
dont : produits frais (2,1 %) hors produits frais (14,3 %)

Tabac (2,0 %) Produits manufacturs (29,9 %) nergie (8,7 %)
dont : produits ptroliers (5,2 %) Services (43,1 %)
dont :
loyers-eau (7,4 %) sant (5,3 %) transports-communications (5,2 %) autres services (25,2 %)
Ensemble IPC (100 %)
Ensemble hors nergie (91,3 %) Ensemble hors tabac (98,0 %)

Inflation sous-jacente (60,9 %)(1) Ensemble IPCH*
2,5 5,7 1,0 3,3 3,3 1,7 2,0 0,7 -2,2 2,6 1,9 1,8 1,9 1,5 2,3
0,4 0,1 0,3 0,3 0,2 0,7 0,1 0,0 -0,1 0,6 1,9 1,6 1,8 0,9 2,3
1,7 6,9 0,5 2,7 1,2 1,1 2,1 1,2 -7,5 2,6 1,4 1,3 1,3 0,7 1,6
0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,5 0,2 0,1 -0,4 0,7 1,4 1,2 1,3 0,4 1,6
1,8 6,9 0,4 3,0 1,7 1,1 2,2 1,3 -6,6 2,4 1,4 1,3 1,3 0,7 1,6
0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,2 0,1 -0,3 0,6 1,4 1,2 1,3 0,4 1,6
2,3 6,9 0,2 4,3 3,1 1,0 1,9 1,0 -4,8 1,9 1,4 1,1 1,3 0,8 1,6
0,3 0,1 0,1 0,4 0,2 0,4 0,1 0,1 -0,3 0,5 1,4 1,0 1,3 0,5 1,6
2,4 5,9 0,1 12,3 15,8 1,7 1,8 1,1 -0,5 2,2 2,1 1,3 2,1 1,1 2,3
Prvision ga : glissement annuel. cga : contribution au glissement annuel. * Indice des prix la consommation (IPC) harmonis (IPCH). (1) Indice hors tarifs publics et produits prix volatils, corrig des mesures fiscales. Source : Insee
66
Note de conjoncture
Emploi
Le repli de lemploi marchand sest nettement accentu au troisime trimestre 2012 (-42 000), en particulier dans le secteur tertiaire. lhorizon de la prvision la situation sur le march de lemploi continuerait de se dgrader un rythme lev : dici mi-2013, lemploi marchand se rduirait en moyenne denviron 40 000 postes par trimestre et ce recul serait notamment trs sensible dans lindustrie. Sur lensemble de lanne 2012, lemploi dans le secteur marchand non agricole diminuerait (-86 000 emplois) aprs 52 000 crations demploi en 2011. La baisse de lemploi serait essentiellement concentre dans lintrim (-71 000) et dans lindustrie (-42 000). Dans les secteurs non marchands, en revanche, lemploi serait en hausse jusqu mi-2013. Il gagnerait en dynamisme au premier semestre 2013, en raison, notamment, de la progression du nombre de bnficiaires de contrats aids. Aprs une diminution de 32 000 postes en 2011, lemploi dans les secteurs non marchands progresserait de 26 000 en 2012 et de 31 000 au premier semestre 2013. Au total, 39 000 emplois marchands et non marchands seraient perdus en 2012, et 46 000 au premier semestre 2013.
Dans les secteurs marchands, lemploi baisserait fin 2012 et dbut 2013
Dynamique jusqu mi-2011, le march de lemploi sest depuis retourn. Ainsi, aprs stre temporairement redress au premier semestre 2012 (+3 000 postes) grce des crations soutenues dans le secteur tertiaire, lemploi marchand est nouveau trs nettement en baisse au troisime trimestre (-42 000). Jusquau dbut 2011, lemploi marchand progressait davantage que ne le laissait attendre la croissance de lactivit (cf. graphique 1). Depuis mi-2011, en revanche, les variations de lemploi apparaissent plus en ligne avec son comportement davant-crise et au troisime trimestre 2012, les pertes demplois ont mme t lgrement plus fortes quattendu. Dbut 2013, les premiers effets du crdit dimpt pour la comptitivit et lemploi (CICE) soutiendraient lemploi (15 000 emplois inscrits lhorizon de la prvision). Mais en raison de la faiblesse de lactivit, il reculerait nettement dici juin 2013 : 47 000 postes seraient perdus au quatrime trimestre 2012 puis 75 000 au premier semestre 2013 (cf. graphique 2).
1 - Emploi observ dans le secteur marchand non agricole, emploi simul et rsidu
Note de lecture : Le rsidu de lquation demploi est lcart entre lemploi observ et lemploi simul partir des volutions demploi et dactivit passes et courantes et des effets des politiques de lemploi. Un rsidu positif, comme dbut 2011, indique que lemploi observ sest comport de faon plus favorable que ne laissaient attendre les comportements passs. Source : Insee
Dcembre 2012
67
Pertes demplois dans le tertiaire, en particulier dans lintrim
Lemploi intrimaire est comptabilis dans le secteur tertiaire quel que soit le secteur dans lequel sont effectues les missions. Lintrim apparat comme une composante privilgie dajustement de lemploi : en 2010, la suite du redressement de lactivit, la croissance de lemploi tait principalement due lintrim ; depuis 2011, en revanche, la stabilit de lactivit a conduit nouveau un fort recul de lintrim. Dans tous les secteurs, le taux de recours lintrim est faible au troisime trimestre 2012. Il dcrotrait lgrement lhorizon de la prvision (graphique 3). Aprs 22 000 postes de moins en 2011, lintrim perdrait 71 000 postes en 2012. Lemploi dans le tertiaire marchand hors intrim est rest dynamique au premier semestre 2012 (+39 000 postes), mais il serait gagn par le ralentissement global de lactivit. Il reculerait lgrement au second semestre 2012 (-1 000) puis stagnerait au premier semestre 2013. Au total, lemploi dans le tertiaire y compris intrim diminuerait nettement au second semestre 2012 (-52 000 emplois) puis plus modestement au premier semestre 2013 (-20 000 postes).
Les pertes demploi dans lindustrie sintensifieraient

Depuis mi-2012, les destructions demploi marchand dans lindustrie se sont progressivement intensifies. Ce mouvement se poursuivrait lhorizon de la prvision. Lemploi industriel (hors intrim utilis par ce secteur) baisserait de 29 000 postes au second semestre 2012 (aprs -13 000 postes au premier semestre) puis de 43 000 au premier semestre 2013 (cf. graphique 4).
2 - Emploi salari des secteurs marchands non agricoles
Source : Insee
3 - Taux de recours lintrim selon les secteurs
Source : Insee
68
Note de conjoncture
Depuis mi-2011, le volume demplois utilis dans lindustrie, cest--dire en tenant compte des intrimaires en poste dans ce secteur, baisse encore plus fortement. Le taux de recours lintrim dans le secteur industriel sest en effet nettement repli, de 7,9 % au deuxime trimestre 2011 6,4 % au troisime trimestre 2012. Le nombre dintrimaires dans lindustrie a diminu de 16 000 postes au premier semestre 2012 et encore de 16 000 postes au troisime trimestre 2012. lhorizon de la prvision, le taux de recours lintrim, qui est dsormais un niveau bas, se stabiliserait. Au total, lemploi industriel y compris lintrim utilis dans le secteur baisserait de 53 000 au second semestre 2012, puis de 51 000 au premier semestre 2013. Ce recul serait comparable celui observ en moyenne depuis le dbut des annes 2000, malgr un environnement conjoncturel aujourdhui particulirement dgrad. Ceci continuerait de traduire une certaine rsistance de lemploi manufacturier, visible depuis dbut 2009. ainsi perdu 11 000 emplois en 2011 et 2 000 supplmentaires au premier semestre 2012. Lemploi dans la construction continuerait de baisser lhorizon de la prvision et ce recul sintensifierait, en ligne avec la baisse attendue de la production : 7 000 postes seraient perdus au second semestre 2012, puis 13 000 au premier semestre 2013.
Hausse de lemploi non marchand

Aprs avoir recul de 32 000 postes en 2011, lemploi non marchand progresserait de 26 000 postes en 2012. Il progresserait sur un rythme encore plus soutenu au premier semestre 2013 (+31 000). Ce rebond de lemploi non marchand proviendrait en grande partie de lvolution des contrats aids. Les entres dans les dispositifs de contrats aids seraient en effet en hausse en 2012 par rapport 2011 du fait des contrats prvus en Loi de Finances et des contrats supplmentaires annoncs par le gouvernement en juin et en octobre 2012 (+403 000 aprs +356 000). Le nombre de bnficiaires se stabiliserait ainsi au second semestre 2012 aprs avoir nettement progress en dbut danne. Au premier semestre 2013, grce la monte en charge des emplois davenir et au dynamisme des entres sur les mois passs, le nombre de bnficiaires des contrats aids augmenterait.
Lemploi dans la construction poursuivrait son recul

Lemploi salari dans la construction dcrot presque continment depuis 2008. Au total, les pertes demploi depuis la crise atteignent le quart de celles de lindustrie manufacturire. Le secteur a
4 - Emploi salari dans les secteurs marchands non agricoles
Source : Insee
Dcembre 2012
69
Tableau 1
volution de lemploi
Crations demploi sur la priode volution de lemploi sur la priode Niveau en fin de priode (en milliers) (en milliers) CVS (en %) CVS CVS
2011 2012 2012 2012 2013 2011 2012 2012 2012 2013 2011 2012 2012 2012 2013 S1 S2 S1 S1 S2 S1 S1 S2 S1 Salaris du secteur concurrentiel = (1) + (2) Secteurs principalement non marchands (1) (tablissements privs seulement) Secteurs principalement marchands non agricoles (2) dont : 66 15 52 -6 -61 25 -86 -42 16 13 3 -13 -77 12 -89 -29 -63 12 -75 -43 0,4 0,8 0,3 -0,2 -0,3 1,3 -0,5 -1,3 0,1 0,7 0,0 -0,4 -0,4 0,6 -0,6 -0,9 -0,4 0,6 -0,5 -1,3 18032 17972 18049 17972 17909 1933 1958 1946 1958 1970
16100 16014 16103 16014 15939 3291 3248 3278 3248 3205
Industrie dont : Industrie manufacturire Construction Tertiaire essentiellement marchand dont : Commerce Services marchands (y compris intrim)
-11
-11 69
-45
-9 -34
-17
-2 18
-29
-7 -52
-38
-13 -20
-0,4
-0,8 0,6
-1,6
-0,7 -0,3
-0,6
-0,2 0,2
-1,0
-0,5 -0,5
-1,3
-0,9 -0,2
2920
1439
2874
1430
2903
1437
2874
1430
2837
1417
11370 11336 11388 11336 11316
20 49
-4 -29
-2 20
-3 -49
0 -20
0,7 0,6
-0,1 -0,4
-0,1 0,2
-0,1 -0,6
0,0 -0,2
3024 8346
3020 8316
3022 8366
3020 8316
3020 8297
Crations demploi sur la priode volution de lemploi sur la priode (en milliers) (en %)
2011 2012 2012 2012 2013 2011 2012 2012 2012 2013 S1 S2 S1 S1 S2 S1 Secteurs principalement marchands non agricoles Salaris agricoles Tertiaire principalement non marchand (y compris tablissements privs) Non-salaris EMPLOI TOTAL 52 -4 -32 60 76 -86 -4 26 24 -39 3 -2 25 12 38 -89 -2 2 12 -77 -75 -2 31 0 -46 0,3 -1,6 -0,4 2,5 0,3 -0,5 -1,8 0,3 1,0 -0,1 0,0 -0,9 0,3 0,5 0,1 -0,6 -0,9 0,0 0,5 -0,3 -0,5 -0,9 0,4 0,0 -0,2
Prvision Note de lecture : 63 000 emplois seraient perdus dans le secteur concurrentiel durant le premier semestre 2013. Cela correspond une baisse de 0,4% sur le semestre. Ce secteur comprendrait, au 30 juin 2013, 17 909 milliers de salaris. (1) Secteur OQ priv (2) Secteurs DE MN + RU
Tableau 2
Variation du nombre de bnficiaires de contrats aids dans le secteur non marchand

en milliers 2010 Emplois dAvenir CUI-CAE (remplace CAE+CAV au 01/01/10) Contrats dAccompagnement vers lEmploi Contrats dAvenir Contrats Emploi-jeunes
Total 241 -163 -63 -2 13
2011
-37 -8 -5 0 -50
2012 S1
24 0 0 0 24
2012 S2
-4 0 0 0 -4
2012
20 0 0 0 20
2013 S1
46 -4 0 0 0 41
Prvision Note : Y compris avenants de reconduction Champ : France mtropolitaine
70
Note de conjoncture
Chmage
Au troisime trimestre 2012, le taux de chmage a augment pour le cinquime trimestre conscutif. Il sest tabli 9,9 % de la population active en France mtropolitaine (10,3 % y compris Dom), aprs 9,8 % (10,2 % y compris Dom) au deuxime trimestre 2012. Le taux de chmage continuerait de crotre lhorizon de la prvision. Mi-2013, il slverait 10,5 % en France mtropolitaine (10,9 % y compris Dom). taux de chmage depuis mi-2011 est plus faible chez les femmes que chez les hommes, elles navaient en fait quasiment pas t concernes par la baisse du chmage entre fin 2009 et mi-2011. En effet, une grande partie des crations demplois en 2010 provenait du secteur de lintrim, dans lequel les hommes sont surreprsents. Par ailleurs, depuis mi-2011, les secteurs de lintrim, de lindustrie et de la construction dtruisent des emplois plus frquemment masculins (cf. fiche Emploi ).
Au troisime trimestre 2012, le taux de chmage a atteint 9,9 % de la population active

Au troisime trimestre, le taux de chmage a augment de 0,1 point en France mtropolitaine (cf. graphique 1), pour stablir 9,9 % en France mtropolitaine (10,3 % y compris Dom), soit 2,8 millions de chmeurs. Depuis le point bas de mi-2011, le taux de chmage a augment de 0,8 point. Dune part, lemploi total est rest globalement stable sur les 5 trimestres. Dautre part, la population active a progress de faon soutenue, avec 253 000 actifs supplmentaires depuis mi-2011. Les effets des rformes des retraites et notamment le report de lge lgal de dpart de 60 ans 60 ans et quatre mois ont contribu ce dynamisme de la population active.
... et touche toutes les classes dge

Le taux de chmage des personnes de 25 49 ans sest stabilis 8,9 % depuis dbut 2012, et celui des personnes de 50 ans ou plus a progress, pour atteindre 6,9 %. Depuis le point bas de mi-2011, le taux de chmage de ces deux tranches dge a augment de 0,7 point. Le taux de chmage des actifs de moins de 25 ans a bondi de 1,4 point au troisime trimestre 2012 pour atteindre 24,2 %. Toutefois cette population a un comportement dactivit trs spcifique : un grand nombre de jeunes de moins de 25 ans poursuivent leurs tudes sans travailler paralllement et sont de ce fait inactifs. Ainsi, en rapportant le nombre de jeunes chmeurs la population des 15-24 ans, la part des chmeurs de 15 24 ans slve 9,1 %, soit 1,1 point au-dessus de la part des chmeurs de 25 49 ans et ces deux indicateurs ont augment dans des proportions similaires depuis mi-2011, respectivement de 0,6 et 0,7 point.
La hausse du chmage depuis mi-2011 touche plus fortement les hommes...

Pour les femmes, comme pour les hommes, le taux de chmage est dsormais suprieur son prcdent pic (cf. graphique 2). Si la croissance du
1 - Taux de chmage au sens du BIT
France = France mtropolitaine+Dom Champ : Population des mnages, personnes de 15 ans ou plus Source : Insee, enqute Emploi
Dcembre 2012
71
Le chmage augmenterait de nouveau dici mi-2013...
lhorizon de la prvision, le taux de chmage continuerait de crotre. Il stablirait 10,1 % en France mtropolitaine fin 2012 (10,5 % y compris Dom), puis 10,5 % au deuxime trimestre 2013 (10,9 % y compris Dom). Les pertes demplois resteraient en effet nombreuses : lemploi total baisserait de 38 000 au quatrime trimestre 2012 puis de 49 000 au premier semestre 2013 (cf. tableau). globalement moins dynamique : les gnrations qui arrivent dans la tranche des 15-64 ans sont moins nombreuses que celles qui quittent cette tranche. En 2013, le phnomne sacclre : de plus en plus de gnrations fort effectif sont remplaces par des gnrations plus faible effectif. En revanche, la hausse des taux dactivit des seniors rsultant des rformes des retraites davant 2010 continue de soutenir la croissance de la population active. Ce soutien serait toutefois plus modr en 2013. En outre, deux effets sajouteraient potentiellement au scnario tendanciel. Lentre en vigueur partir de novembre 2012 du dcret du 2 juillet 2012, avec les nouvelles mesures permettant le dpart la retraite 60 ans pour les carrires longues, freinerait lvolution de la population active. A contrario, le dcret du 29 dcembre 2011, dcalant dun mois lge douverture du droit la pension de retraite pour les personnes nes compter du 1er janvier 1952, aurait un effet la hausse sur le nombre de seniors prsents sur le march du travail partir du second semestre 2012. Les effets de ces deux mesures se compensent. Ils ont t pris en compte dans leffet des politiques publiques (cf. tableau), tout comme ceux des stages et formations sur le march du travail.
... malgr une hausse moins forte de la population active

En revanche, la population active serait moins dynamique lhorizon de la prvision. Dune part, la croissance de la population active tendancielle serait lgrement moins forte partir de dbut 2013 : elle augmenterait encore de 36 000 au quatrime trimestre 2012 puis seulement de 30 000 par trimestre dbut 2013 (cf. tableau). En effet, les premires gnrations du baby-boom ayant dpass lge de dpart la retraite taux plein (65 ans et quatre mois) depuis 2011, la dmographie de la population dge actif est
2 - Taux de chmage au sens du BIT par sexe
Champ : Population des mnages en France mtropolitaine, personnes de 15 ans ou plus Source : Insee, enqute Emploi
72
Note de conjoncture
volutions de la population active, de lemploi et du chmage en France mtropolitaine
en moyenne trimestrielle, en milliers
2011 T1 2011 T2 2011 T3 2011 T4 2012 T1 2012 T2 2012 T3 2012 T4 2013 T1 2013 T2 2009 2010 2011 2012 2013 S1
Variations annuelles Population des 15-64 ans Population des 15-59 ans
Population active 31 -21 15 17 -16 36 2 -12 50 -9 -9 47 -16 -10 69 -15 -13 84 -15 -14 3 -15 -13 36 -14 -9 23 -14 -6 36 110 -120 248 150 -102 39 41 -58 148 -61 -49 193 -28 -15 59
dont : (a) Contribution de la population et du taux dactivit tendanciel (b) Effets de flexion estims (c) Effets estims des politiques publiques (d) Autres fluctuations de court terme (rsidu)
Emploi
41
41
41
41
36
36
36
36
30
30
148
159
164
144
59
1 -9
1 -2
0 -1
0 -5
1 8
1 -2
0 2
-1 1
-1 -6
0 7
-7 49
1 -57
2 -17
0 9
-1 1
-18
50
-5
57
10
13
11
-19
24
12
50
19
-34
-25
0
-38
0
-26
0
-23
58
-281
-64
123
-2
101
40
-33
0
-50
Rappel : Emploi en fin de priode ( cf. fiche Emploi )

Chmage BIT
65
-35
50
-22
-24
37
-14
66
39
57
-1
66
-50
29
-27
74
-26
50
-21
59
-215
529
124
-84
76
47
-39
226
-98
109
Moyenne au dernier trimestre de la priode

Taux de chmage BIT (%)
France mtropolitaine France (y compris Dom) Prvisions
9,1 9,6
9,1 9,5
9,2 9,6
9,4 9,8
9,6 10,0
9,8 10,2
9,9 10,3
10,1 10,5
10,3 10,7
10,5 10,9
9,6 10,0
9,3 9,7
9,4 9,8
10,1 10,5
10,5 10,9
Note de lecture : Emploi et chmage ne sont pas ici estims sur des champs strictement quivalents : population totale pour lemploi, population des mnages (hors collectivits) pour le chmage. Limpact de cette diffrence de champ tant trs faible (la population hors mnages reprsente moins de 1% de la population active), elle est nglige ici pour lexercice de prvision du chmage. Source : Insee
Dcembre 2012
73
Salaires
En 2012, le salaire mensuel de base (SMB) et le salaire moyen par tte (SMPT) augmenteraient de 2,1 % aprs des hausses respectives de 2,2 % et 2,4 % en 2011. Les salaires ont t soutenus en 2012 par les revalorisations du Smic en dcembre 2011 et juillet 2012 mais auraient t freins par le flchissement de linflation et la hausse du chmage. En labsence de coup de pouce, la hausse du Smic serait limite en janvier 2013 et les salaires nominaux conserveraient ainsi un rythme de croissance modr au premier semestre 2013. En termes rels, grce une inflation plus modre en 2012 quen 2011, le SMB en euros constants acclrerait lgrement (+0,3 % aprs +0,1 %). Toutefois, le SMPT rel crotrait au mme rythme quen 2011 (+0,3 %). Dbut 2013 les salaires rels seraient soutenus par la poursuite de la baisse de linflation : la fin du deuxime trimestre, lacquis de croissance serait de +0,7 % pour le SMB et de +0,4 % pour le SMPT. Dans les administrations publiques, le salaire moyen par tte nominal aura ralenti en 2012 (+1,2 % contre +1,8 % en 2011). Ce ralentissement se traduirait par une nouvelle diminution en euros constants (-0,6 % aprs -0,3 % en 2011). partie dtermins par linflation passe, ils profiteraient de la progression de linflation en 2011 par rapport 2010. En particulier, la revalorisation du Smic fin 2011 et dbut 2012 (+2,1 % le 1er dcembre 2011 puis +0,3 % le 1er janvier 2012) a t plus importante que celle de dbut 2011 (+1,6 % le 1er janvier 2011). Au second semestre 2012, le SMB nominal a en outre t soutenu par la revalorisation du Smic, de 2,0 %, intervenue au 1er juillet 2012. A contrario, la hausse continue du chmage pserait sur le pouvoir de ngociation des salaris et limiterait laugmentation globale des salaires. Le SMPT ralentirait lgrement en 2012 (+2,1 % aprs +2,4 %). Comme pour le SMB, la transmission des hausses passes de linflation a jou favorablement en 2012, malgr la dgradation du march du travail.
... qui ne sobserverait pas sur les salaires rels

La baisse de linflation en 2012, principalement sous leffet de la baisse des prix des matires premires, ne sest pas transmise intgralement aux salaires nominaux. En effet, court terme lajustement des salaires linflation se fait avec retard. Ainsi, linflexion des salaires serait encore partielle en 2012. Ds lors, le SMB en euros constants acclrerait sur lanne (+0,3 % aprs +0,1 %). Toutefois, le SMPT rel augmenterait au mme rythme quen 2011 (+0,3 % ) car les primes ont t moins dynamiques (cf. graphique).
(1) Pour une dfinition des termes SMB et SMPT, cf. lexique : Les mots de la conjoncture .
Lger ralentissement des salaires nominaux en 2012...

En 2012, le salaire mensuel de base (SMB)1 nominal serait presque aussi dynamique quen 2011 (+2,1 % aprs +2,2 %). Les salaires tant en
volution du salaire moyen par tte (SMPT), nominal et rel
Champ : Secteur marchand non agricole Sources : Dares, Insee
74
Note de conjoncture
Dbut 2013, les gains de salaires rels resteraient limits
Au premier semestre 2013, en labsence de coup de pouce, la revalorisation annuelle du Smic au 1er janvier serait modeste. En effet, elle prendrait en compte la progression des prix la consommation hors tabac observe entre mai et novembre 2012, linflation observe entre novembre 2011 et mai 2012 ayant dj t prise en compte dans la revalorisation de Smic au 1er juillet 2012. De plus, les gains de pouvoir dachat du salaire horaire de base ouvrier, qui dterminent en partie le niveau de la revalorisation annuelle du Smic, ont t faibles en 2012. Lajustement des salaires la baisse de linflation de dbut 2013 ne se ferait quavec retard et les salaires rels (SMB et SMPT) augmenteraient lgrement au premier semestre 2013. En termes nominaux, les acquis de croissance lissue du deuxime trimestre 2013 seraient de +1,6 % pour le SMB et de +1,4 % pour le SMPT. En termes rels, ils seraient de +0,7 % pour le SMB et de +0,4 % pour le SMPT.
(2) La garantie individuelle du pouvoir dachat (GIPA) 2012 est une indemnit qui concerne les fonctionnaires et les agents de ltat qui ont subi une perte de pouvoir dachat entre 2007 et 2011.
Les salaires rels continueraient de diminuer en 2012 dans les administrations publiques
Dans la Fonction publique, la baisse des salaires rels se poursuivrait, notamment parce que le point dindice a t de nouveau gel en 2012. En revanche, lindice minimum de la Fonction publique a progress de 2,4 % le 1er janvier 2012 puis de 2,0 % le 1er juillet 2012, afin de suivre lvolution du Smic. En outre, le dispositif de garantie individuelle du pouvoir dachat (GIPA)2 a t reconduit en 2012. Au total, le SMPT des administrations publiques augmenterait en 2012 en euros courants (+1,2 % aprs +1,8 % en 2011) mais continuerait de diminuer en termes rels (-0,6 % aprs -0,3 %). Dbut 2013, sous lhypothse dun nouveau gel du point dindice et de la reconduction du dispositif GIPA, le SMPT nominal des administrations publiques ralentirait trs lgrement. Lacquis de croissance lissue du deuxime trimestre serait de +0,9 % pour le SMPT nominal et de -0,1 % pour le SMPT rel.
volution du salaire mensuel de base (SMB) et du salaire moyen par tte (SMPT) dans le secteur marchand non agricole et dans les administrations publiques
volutions en % Taux de croissance trimestriels Donnes CVS T1 Salaire mensuel de base (SMB) Salaire moyen par tte (SMPT) dans le secteur marchand non agricole (SMNA) Salaire moyen par tte dans les administrations publiques (APU) Prix de la consommation des mnages (Comptes nationaux trimestriels) SMB rel SMPT rel (SMNA) SMPT rel (APU) Prvision Source : Insee
0,5 0,7
Moyennes annuelles 2013 T2

0,5 0,4
2012 T2
0,5 0,4
T3
0,5 0,5
T4
0,5 0,4
T1
0,5 0,4
2011
2,2 2,4 1,8
2013 2012 acquis

2,1 2,1 1,2 1,8 0,3 0,3 -0,6 1,6 1,4 0,9 1,0 0,7 0,4 -0,1
0,7 -0,1 0,1
0,2 0,3 0,2
0,2 0,3 0,3
0,4 0,1 0,0
0,3 0,2 0,1
0,3 0,2 0,1
2,1 0,1 0,3 -0,3
Dcembre 2012
75
Revenus des mnages

En 2012, le pouvoir dachat des mnages aura recul (-0,2 % aprs +0,5 % en 2011), malgr la lgre dclration des prix de la consommation. En effet, le revenu disponible brut (RDB) des mnages progresserait sensiblement moins vite quen 2011 (+1,6 % aprs +2,6 %) en raison du moindre dynamisme des revenus dactivit (+2,0 % aprs +2,9 %) et de lacclration des prlvements fiscaux (+8,0 % aprs +6,6 %). lhorizon de la prvision, le profil semestriel dvolution du pouvoir dachat serait heurt, principalement du fait du calendrier de perceptions des impts. Il baisserait ainsi au second semestre 2012 (-0,3 %) puis se redresserait au premier semestre 2013 (+0,3 %). En effet, dbut 2013, les revenus dactivit continueraient de ralentir, mais les impts, aprs le fort rebond occasionn par la rgularisation de limpt sur le revenu et de limpt sur la fortune fin 2012, seraient stables en dbut danne 2013. lexcdent brut dexploitation des mnages purs1 seraient galement moins fortes en 2012 quen 2011. En revanche, lexcdent brut dexploitation des entrepreneurs individuels crotrait un rythme plus lev quen 2011. Dbut 2013, les revenus dactivit continueraient de dclrer (+0,4 % au premier semestre aprs +0,7 % au second semestre 2012). La masse salariale crotrait en effet lgrement moins quau semestre prcdent tandis que lexcdent brut dexploitation des entrepreneurs individuels ralentirait (+1,0 % aprs +1,8 %), en ligne notamment avec les revenus des exploitants agricoles.
Les prestations sociales resteraient dynamiques

En 2012, les prestations sociales en espces seraient aussi dynamiques quen 2011 (+3,4 % aprs +3,2 %), (cf. tableau 3). En effet, les prestations de Scurit sociale resteraient dynamiques (+3,5 % aprs +3,3 %). Elles seraient soutenues dune part par la forte revalorisation de lallocation de rentre scolaire (ARS) lt (+25 %), et, dautre part, par la nette acclration des
(1) LEBE des mnages purs correspond la production de services de logement, dduction faite des consommations intermdiaires ncessaires cette production (notamment les services financiers lis aux emprunts) et des impts (taxe foncire). Elle correspond aux loyers que les particuliers propritaires de logement peroivent de leurs locataires ou pourraient percevoir sils mettaient leur bien en location (loyers imputs ).
Les revenus dactivit continueraient de ralentir

En 2012, la croissance des revenus dactivit serait moins soutenue quen 2011 (+2,0 %, aprs +2,9 % en 2011), (cf. tableau 1). La masse salariale reue par les mnages dclrerait sensiblement (+1,9 % aprs +2,9 % en 2011) en raison de la dgradation du march du travail (cf. tableau 2). En effet, lemploi dans les branches marchandes non agricoles reculerait et, malgr les revalorisations du Smic fin 2011 puis en juillet 2012, le salaire moyen vers par tte serait moins dynamique quen 2011 (cf. graphique 1). La croissance des revenus de la proprit et celle de
1 - Dcomposition de la masse salariale des mnages sur le champ concurrentiel non agricole
Source : Insee
76
Note de conjoncture
allocations chmage, du fait de la hausse du nombre de chmeurs. A contrario, les allocations vieillesse seraient freines par les effets progressifs de la rforme des retraites de 2010 acclre par la loi de financement de la scurit sociale pour 2012. Par ailleurs, les prestations dassistance sociale acclreraient nettement (+4,5 % aprs +0,4 %), soutenues par le dynamisme de lallocation aux adultes handicaps (AAH), du revenu de solidarit active (RSA) et de lallocation de solidarit spcifique (ASS). Au premier semestre 2013, les prestations sociales en espces progresseraient au mme rythme que fin 2012 : +1,8 % aprs +1,9 % au second semestre de 2012. Les prestations de Scurit sociale resteraient dynamiques (+2,0 %). Notamment, llargissement du dispositif de retraite anticipe pour les carrires longues conduirait un plus grand dynamisme des prestations dassurance vieillesse. En revanche, les prestations dassistance sociale ralentiraient dbut 2013 (+1,1 % aprs +2,6 %) en raison de larrive terme du plan de revalorisation de lAAH (revalorisation de 25 % en cinq ans, de 2007 2012). mise en application des mesures votes pour 2012 : dsindexation du barme de limpt sur le revenu des personnes physiques (IRPP), rduction de certaines niches fiscales et instauration dune contribution exceptionnelle sur les trs hauts revenus. Par ailleurs, le renforcement de la taxation sur les plus-values immobilires et lalourdissement de la fiscalit du capital contribueraient galement au dynamisme des prlvements obligatoires. Enfin, les autres impts courants seraient soutenus en toute fin danne 2012 par une contribution exceptionnelle de lISF . Malgr la suppression des exonrations relatives aux heures supplmentaires, la progression des cotisations salariales flchirait en 2012 (+2,0 % aprs +3,3 %) du fait du ralentissement des revenus dactivit. Au premier semestre 2013, les prlvements obligatoires ralentiraient nettement (+0,7 % aprs +4,3 % au second semestre 2012). Les impts verss par les mnages se stabiliseraient (+0,7 %) aprs un second semestre 2012 trs dynamique (+6,6 %). En effet, les nouvelles mesures dimpts prvues par le projet de loi de finances pour 2013 (imposition au barme de lIRRP des revenus du capital, cration de la tranche 45 %, baisse du plafond du quotient familial) interviendront principalement au second semestre 2013, de mme que les hausses dimpts de 2012 sont intervenues principalement au second semestre. Au premier semestre 2013, les cotisations des non-salaris devraient cependant nettement augmenter (+2,2 % aprs +1,5 % au second semestre 2012) en raison notamment du dplafonnement des cotisations maladie des indpendants prvu par le projet de loi de financement de la scurit sociale pour 2013.
Les prlvements obligatoires seraient trs dynamiques en 2012 avant de se stabiliser temporairement dbut 2013
En 2012, les prlvements obligatoires verss par les mnages progresseraient un rythme plus soutenu quen 2011 (+5,4 % aprs +5,0 %), (cf. graphique 2) tirs par lacclration des impts (+8,0 % aprs +6,6 %). En particulier, les recettes de limpt sur le revenu acclreraient au second semestre avec la
2 - Pouvoir dachat du revenu disponible et contributions
(1) EBE des mnages purs, revenus de la proprit et transferts courants. Source : Insee
Dcembre 2012
77
Le pouvoir dachat reculerait lgrement en 2012
Au total, le revenu disponible brut (RDB) nominal des mnages ralentiraient sensiblement en 2012 : il augmenterait de +1,6 %, aprs +2,6 % en 2011. Malgr la modration de linflation (+1,8 % aprs +2,1 %), le pouvoir dachat du RDB serait donc en baisse en 2012 (-0,2 % aprs +0,5 % en 2011). Le pouvoir dachat par unit de consommation, qui tient notamment compte des
Tableau 1
volutions dmographiques, reculerait de 0,8 % en 2012, alors quil tait quasiment stable en 2011 (-0,1 %), (cf. encadr ). Au premier semestre 2013, le RDB des mnages rebondirait (+ 0,9 % aprs +0,2 %) du fait de la stabilisation des impts. Le pouvoir dachat augmenterait ainsi nouveau (+0,3 % aprs -0,3% au second semestre 2012) malgr la lgre acclration des prix (+0,6 % aprs +0,5 % au second semestre 2012). Il se situerait mi-2013 0,2 point en dessous de son niveau de mi-2012.
Revenu disponible brut des mnages

volution en % Moyennes semestrielles 2011
S1 S2 S1

S1
2012
S2
2010 2,0
2,3
2011 2,6
2,9
2012 1,6
2,0
Revenu disponible brut (RDB) (100 % ) dont : Revenus dactivit (68 %) Masse salariale brute (60 %) EBE des entrepreneurs individuels(1) (9 %) Prestations sociales en espces (32 %) EBE des mnages purs (12 %) Revenus de la proprit (10 %) Prlvements sociaux et fiscaux (-23 %) Cotisations des salaris (-8 %) Cotisations des non-salaris (-2 %) Impts sur le revenu et le patrimoine (y compris CSG et CRDS) (-14 %) Revenus hors impts Prix de la consommation des mnages (comptes nationaux trimestriels) Pouvoir dachat du RDB Pouvoir dachat par unit de consommation Prvision
1,5
1,7
0,7
1,1
1,1
1,1
0,2
0,7
0,9
0,4
1,8 0,9
1,7 2,2 1,9 2,7
1,0 1,4
1,6 1,4 1,2 3,5
1,1 1,5
1,6 1,2 0,1 1,4
0,6 1,8
1,9 1,1 -0,3 4,3
0,4 1,0
1,8 1,4 0,2 0,7
2,3 1,8
3,2 -0,4 -0,9 2,5
2,9 2,4
3,2 3,4 3,7 5,0
1,9 3,1
3,4 2,5 0,6 5,4
2,1 0,7 3,4

1,7 1,3 0,2 -0,1
1,3 1,1 5,3

1,3 0,9 -0,2 -0,5
0,7 0,3 2,0

1,2 1,1 0,1 -0,2
1,3 1,5 6,6

1,0 0,5 -0,3 -0,6
0,5 2,2 0,7

0,9 0,6 0,3 0,0
1,9 3,1 2,8

2,0 1,1 0,9 0,2
3,3 1,7 6,6

3,1 2,1 0,5 -0,1
2,0 1,6 8,0

2,4 1,8 -0,2 -0,8
Note de lecture : Les chiffres entre parenthses donnent la structure de lanne 2011. (1) Lexcdent brut dexploitation (EBE) des entrepreneurs individuels est le solde du compte dexploitation des entreprises individuelles. Il sagit dun revenu mixte puisquil rmunre le travail effectu par le propritaire de lentreprise individuelle, et ventuellement les membres de sa famille, mais contient galement le profit ralis en tant quentrepreneur. Source : Insee
Tableau 2
De la masse salariale des entreprises non financires celle reue par les mnages
S1 S2 1,3 1,0 -0,6 0,5 1,2 S1 1,1 1,2 3,1 0,6 0,8

S1 0,3 0,9 0,3 0,6 0,2
2012
S2 0,6 1,0 0,7 0,6 0,2
2010
2,3 2,8 2,2 2,1 3,0
2011
3,7 2,7 0,4 1,2 1,8
2012
2,0 2,2 3,1 1,1 1,4
Entreprises non financires (ENF) (67% ) dont : salaire moyen par tte Entreprises financires (5 %) Administrations publiques (22 %) Mnages hors entrepreneurs individuels (2 %) Masse salariale brute reue par les mnages (100 %) dont : secteurs concurrentiels non agricoles Prvision
2,3 1,6 0,8 0,6 0,9
1,8
2,1
1,0
1,1
1,1
1,2
0,6
0,6
0,4
0,3
2,3
2,2
2,9
3,4
1,9
2,1
Note de lecture : Les chiffres entre parenthses donnent la structure de lanne 2011 Source : Insee
78
Note de conjoncture
Tableau 3
Les transferts sociaux reus et verss par les mnages

S1 Prestations sociales en espces reues par les mnages (100%) S2 S1

S1
2012
S2
2010 3,2
3,6 2,9 2,9 0,6 2,1 2,0
2011 3,2
3,3 2,5 5,0 0,4 4,1 4,0
2012 3,4
3,5 2,1 3,2 4,5 2,2 2,0
1,7
1,7 1,4 2,9 0,3 2,5 2,5
1,6
1,7 0,8 2,0 0,7 1,9 1,8
1,6
1,6 0,9 1,4 2,8 0,7 0,5
1,9
2,0 1,6 1,5 2,6 1,2 1,2
1,8
2,0 1,5 1,7 1,1 0,7 0,6
Prestations de Scurit Sociale (72%) Prestations de rgimes privs (7 %) Prestations directes demployeur (13 %) Prestations dassistance sociale (8 %)
Total des prlvements sociaux
Cotisations sociales effectives verses par les mnages (100 %) dont : Cotisations des employeurs 1 (63 %) Cotisations des salaris (29 %) Cotisations des non-salaris (8 %) Prvision
2,9 2,1 0,7
2,2 1,3 1,1
0,5 0,7 0,3
1,1 1,3 1,5
0,4 0,5 2,2
2,0 1,9 3,1
4,7 3,3 1,7
2,1 2,0 1,6
Note de lecture : Les chiffres entre parenthses donnent la structure de lanne 2011 (1) Les cotisations employeurs sont la fois reues et verses par les mnages en comptabilit nationale : elles nont donc pas deffet sur le revenu disponible brut. Source : Insee
Encadr - Diffrentes mesures du pouvoir dachat

Le revenu des mnages qui est prsent et analys dans la Note de conjoncture reprsente lensemble des revenus perus par la totalit des mnages. Cest en effet cette grandeur qui est pertinente au niveau macro-conomique, par exemple pour construire lquilibre entre ressources (PIB et importations) et emplois (consommation, investissement, exportations...) ou pour prvoir le PIB. Cette grandeur doit tre corrige si on souhaite mesurer le pouvoir dachat moyen des Franais, de manire tenir compte la fois de la croissance du nombre de mnages et de lvolution de leur composition. La correction la plus pertinente de ce point de vue consiste diviser le revenu par le nombre dunits de consommation en France. Ce concept permet de tenir compte de la croissance dmographique, mais aussi du fait que certaines consommations peuvent tre partages au sein dun mnage ( les appareils mnagers par exemple ). Un mnage de taille importante ralise donc certaines conomies dchelle par rapport un mnage de taille plus faible. En 2011, la croissance du nombre dunits de consommation est de 0,6 % (par comparaison, la croissance du nombre dhabitants est de 0,5 % et la croissance du nombre de mnages est de 1,0 %). Ainsi, en 2012, le pouvoir dachat par unit de consommation reculerait (-0,8 % aprs -0,1 % en 2011). Par habitant, la baisse serait de 0,7 % en 2012 et par mnage elle serait de 1,2 %.
Dcembre 2012
79
Consommation et investissement des mnages

Au troisime trimestre 2012, la consommation des mnages a rebondi (+0,3 % aprs -0,2 %) : le redressement des dpenses en produits manufacturs, principalement imputable aux dpenses dhabillement et de produits alimentaires, a plus que compens le recul des dpenses en nergie. Le pouvoir dachat des mnages connat de forts -coups trimestriels, en raison notamment du calendrier dentre en vigueur des hausses dimpts. Le profil trimestriel de leur consommation, en revanche, serait nettement plus lisse et le taux dpargne aurait donc un profil heurt. Au second semestre 2012, le taux dpargne des mnages reculerait ainsi nettement pour stablir 15,7 % en fin danne. Il rebondirait ensuite au premier semestre 2013 pour atteindre 16,1 % mi-2013. Au total, la consommation des mnages baisserait lgrement au quatrime trimestre 2012 puis serait stable au premier semestre 2013. Sur lensemble de lanne 2012, la consommation des mnages serait larrt, aprs une faible progression en 2011 (0,0 % aprs +0,2 %). Mi-2013, lacquis de croissance de la consommation stablirait +0,1 %. Linvestissement des mnages a lgrement recul au troisime trimestre 2012 (-0,1 % aprs 0,0 %) et cette baisse samplifierait au quatrime trimestre 2012 (-0,6 %) puis au premier semestre 2013 (-1,2 % et -1,1 %).
Au troisime trimestre 2012, les dpenses en produits manufacturs se sont redresses

Au troisime trimestre 2012, la consommation des mnages a rebondi (+0,3 % aprs -0,2 %), (cf. tableau). Compte tenu du recul de leur pouvoir dachat, les mnages auraient donc rduit leur taux dpargne qui slverait 16,1 % (aprs 16,5 % au deuxime trimestre 2012). Le rebond des dpenses en habillement au troisime trimestre (+3,9 % aprs -5,9 %), principalement imputable au calendrier tardif des soldes dt, a t le principal facteur du dynamisme densemble de la consommation de produits manufacturs (+0,7 % aprs -0,5 %). Les achats dautomobiles ont confirm leur progression du deuxime trimestre (+1,1 % aprs +1,0 %) aprs une forte chute en dbut danne, et les achats de produits alimentaires ont rebondi (+0,9 % aprs -0,1 %), revenant ainsi leur niveau du troisime trimestre 2011. linverse, les dpenses en nergie ont recul au troisime trimestre (-3,8 %) par contrecoup des hausses de consommation aux deux premiers trimestres (+7,5 % et +3,7 %), elles-mmes dues aux tempratures rigoureuses en fvrier puis en avril. La consommation de services, quasi stable au deuxime trimestre (-0,1 %), est en lgre hausse au troisime trimestre (+0,2 %) : les dpenses dhbergement-restauration et de services de transport, en recul au printemps, se sont redresses lt.
Dpenses de consommation et investissement des mnages

volutions trimestrielles en %
2011 T1 Dpenses totales de consommation des mnages 0,0 T2 -0,8 T3 0,3 T4 -0,1 T1 0,1 T2 -0,2 2012 T3 0,3 T4 -0,1 T1 0,0 2013 T2 0,0
volutions annuelles en %
2013 2011 2012 acquis 0,2 0,0 0,1
dont : Agriculture nergie Produits manufacturs Services
0,8 -8,1 0,4 0,4 -0,3 0,1 0,0
0,1 -4,2 -1,5 0,2 -1,7 -0,6 1,3
-0,8 3,5 0,4 0,3 0,5 0,3 1,2
0,4 -3,1 0,3 0,0 0,0 0,0 0,5
0,2 7,5 -0,7 0,2 0,1 0,2 -0,4
-2,0 3,7 -0,5 -0,1 -0,2 0,0 0,0
0,0 -3,8 0,7 0,2 0,2 0,3 -0,1
-0,4 -0,7 -0,4 0,1 -0,4 0,0 -0,6
0,1 0,5 0,0 0,1 0,0 0,1 -1,2
0,0 0,2 -0,1 0,1 0,0 0,1 -1,1
0,6 -9,0 0,9 0,8 0,0 0,5 3,2
-1,4 6,3 -0,8 0,3 -0,2 0,3 0,6
-0,7 -0,9 -0,1 0,3 -0,3 0,4 -2,5
Biens
Consommation effective totale Investissement des mnages
Prvision Source : Insee
80
Note de conjoncture
Le taux dpargne baisserait... Le pouvoir dachat des mnages baisserait globalement lhorizon de la prvision, ce qui freinerait les dpenses de consommation. Toutefois, les mesures nouvelles de hausses des prlvements obligatoires affecteraient en partie des revenus qui sont en gnral pargns, et les mnages en amortiraient donc les consquences en rduisant leur taux dpargne : le taux dpargne passerait de 16,5 % au deuxime trimestre 2012 16,1 % au deuxime trimestre 2013. ... avec des -coups Le pouvoir dachat connatrait de forts -coups, lis notamment au calendrier dentre en vigueur des hausses dimpts : aprs avoir progress au premier semestre 2012, il reculerait nettement au second semestre. Les mnages tendent lisser les consquences de ces -coups sur leurs dpenses de consommation : celles-ci reculeraient lgrement au quatrime trimestre 2012. Le taux dpargne reculerait nettement au quatrime trimestre 2012 pour stablir 15,7 %. linverse, dbut 2013, la hausse du pouvoir dachat au premier trimestre se traduirait par une relle remonte du taux dpargne qui atteindrait 16,1 %. Malgr ce rebond, il demeurerait infrieur de 0,4 point son niveau un an auparavant. Au quatrime trimestre 2012, la consommation reculerait lgrement ... Le lger repli de la consommation totale des mnages au quatrime trimestre 2012 recouvrirait des volutions contrastes par grand poste (cf. graphique 2). Ainsi les dpenses de consommation des mnages en nergie, principalement pour le chauffage, ont continu de dcrotre au mois doctobre. Et, sous lhypothse de tempratures conformes aux normales saisonnires sur lensemble du trimestre, la consommation en nergie serait de nouveau en baisse au quatrime trimestre (-0,7 % aprs -3,8 %).
Les dpenses de consommation en produits manufacturs reculeraient (-0,4 % aprs +0,7 %). Fin octobre, lacquis de croissance pour le quatrime trimestre stablit -0,3 % sous leffet de la chute des achats de tabac en octobre. En outre les immatriculations de voitures particulires ont nettement recul en novembre (-6,8 %). Passs les -coups de lt, les dpenses en habillement-textile-cuir retrouveraient le rythme tendanciel de baisse observ depuis 2007 puis se stabiliseraient dbut 2013. Enfin, la consommation alimentaire serait stable au quatrime trimestre 2012 (+0,1%). En revanche, la consommation en services continuerait de progresser un rythme modr au quatrime trimestre 2012 (+0,1 % aprs +0,2 %).
... et serait atone au premier semestre 2013

Au premier semestre 2013, la lgre baisse des dpenses en produits manufacturs serait compense par une faible reprise des dpenses en nergie et la consommation en biens serait globalement stable. De mme, la consommation en services serait atone, et les dpenses en services de loisir (hbergement-restauration, services ddis aux mnages...) se replieraient mme lgrement.
Linvestissement des mnages reculerait fortement

Linvestissement des mnages a t quasi stable au troisime trimestre 2012 (-0,1%). Au quatrime trimestre 2012 puis au premier semestre 2013, linvestissement des mnages reculerait plus fortement, du fait de la baisse des mises en chantier de logement observe depuis dbut 2012. Sur lensemble de lanne 2012, linvestissement des mnages dclrerait nettement (+0,6 %) aprs une anne 2011 dynamique (+3,2 %).
1 - Taux dpargne et taux de croissance de la consommation et du pouvoir dachat du revenu disponible brut
Source : Insee
Dcembre 2012
81
2 - Contributions des diffrents postes la consommation trimestrielle des mnages
Source : Insee
Le poids des dpenses pr-engages ne progresse plus depuis 2009

Les dpenses pr-engages des mnages sont dsormais disponibles frquence trimestrielle
Depuis 2008, le rythme de progression de la consommation des mnages a nettement diminu et les mnages ont donc d faire des arbitrages sur lvolution de leur panier de consommation1. Or, sil est ais de renoncer une sortie au restaurant ou un voyage, il est plus difficile, trs court terme, de rengocier les dpenses faisant lobjet de contrats (abonnements internet, etc. ). Il apparat donc utile davoir une information sur les dpenses qui, au sein des dpenses de consommation des mnages, sont plus ou moins facilement arbitrables trs court terme. Pour rendre compte des dpenses des mnages ralises dans le cadre dun contrat difficilement rengociable court terme, lInsee a dvelopp la notion de dpenses pr-engages . Celles-ci recouvrent les dpenses relatives au logement (loyers, eau, nergie), services de tlcommunications, frais de cantine, services de tlvision (redevance, abonnements), les assurances (hors assurance-vie) et services financiers. Jusquici publies et analyses frquence annuelle, les dpenses pr-engages sont dsormais disponibles en valeur, en frquence trimestrielle2.
(1) Voir galement le dossier de la Note de conjoncture de juin 2012 : La consommation des mnages dans la crise . (2) Les dpenses pr-engages sont publies ladresse suivante sur le site insee.fr, dans la rubrique Secteurs institutionnels du thme Comptes nationaux trimestriels .
Le poids des dpenses pr-engages des mnages dans lensemble des dpenses de consommation, en croissance jusquen 2008, sest stabilis depuis
Sur longue priode, le poids des dpenses pr-engages est lgrement croissant dans le budget des mnages (cf.graphique 1). Leur part dans la dpense de consommation finale est ainsi passe de 31 % en 1995 environ 33 % depuis. Cette hausse est principalement imputable la croissance des dpenses lies au logement (dont eau et nergie) qui reprsentent environ 75 % des dpenses pr-engages (cf. graphique 2). Les dpenses lies au logement sont notamment affectes par les variations des dpenses de chauffage, elles-mmes dpendantes des alas climatiques. En revanche, la part des dpenses en services de tlcommunications dont le poids croissait au dbut des annes 2 000 au moment du dveloppement dinternet et de la tlphonie mobile, dcrot dsormais. Cette baisse vient notamment du recul des prix des tlcommunications mobiles dans un contexte o leur taux de pntration crot dsormais moins vite. Enfin, les dpenses dassurances et de services financiers ont des volutions trs contrastes, dpendant notamment des marges des tablissements financiers sur les dpts des mnages.
82
Note de conjoncture
1 - Part des dpenses pr-engages dans les dpenses de consommation finale des mnages
Source : Insee
2 - Variation annuelle de la part des dpenses pr-engages dans la consommation totale et contributions des principaux postes
Source : Insee
Dcembre 2012
83
Rsultats des entreprises

Aprs stre repli tout au long de lanne 2011, le taux de marge des socits non financires sest stabilis au premier semestre 2012. Mesur au cot des facteurs, il a atteint 29,3 % mi-2012, 1,4 point de moins que son niveau de fin 2010. Cette dgradation est due la fois des hausses du prix du ptrole dbut 2011 et dbut 2012, absorbes en partie par les entreprises, et la faiblesse des gains de productivit, infrieurs la progression des salaires rels. Ce mouvement de repli sinterromprait dsormais. Dune part, avec la stabilisation du prix du ptrole, les termes de lchange ne se dgraderaient plus. Dautre part, les gains de productivit progresseraient dsormais lgrement plus vite que les salaires rels. Le taux de marge stablirait ainsi 29,5 % fin 2012 puis 29,8 % mi-2013, prs de quatre points de moins que son pic de fin 2007. baisse du salaire par tte rel. En revanche, les cotisations employeur ont nettement recul (contribution de +0,2 point), aprs plusieurs trimestres dynamiques en raison de la mesure dannualisation des allgements gnraux sur les bas salaires. Au deuxime trimestre 2012, le taux de marge sest redress (+0,3 point) : la baisse du prix des importations, notamment des produits nergtiques, a contribu une nette amlioration des termes de lchange (contribution de +0,3 point). En revanche, les salaires rels sont rests lgrement plus dynamiques que la productivit.
Le taux de marge progresserait au second semestre 2012...

Le redressement du taux de marge se confirmerait au second semestre. Les gains de productivit progresseraient en effet plus vite que les salaires rels. Ce serait en particulier le cas au troisime trimestre 2012 o, malgr le lger rebond de lactivit, les pertes demplois ont t importantes. Avec la stabilisation du prix du ptrole, les termes de lchange soutiendraient galement le redressement du taux de marge sur lensemble du semestre (cf. graphique 2).
Le taux de marge sest stabilis au premier semestre 2012

En repli depuis mi-2010, le taux de marge des socits non financires mesur au cot des facteurs a de nouveau baiss de 0,2 point au premier trimestre 2012 pour atteindre 29,0 % (cf. graphique 1). Cette baisse rsulte principalement de la dgradation des termes de lchange (contribution de -0,3 point) : du fait de la forte progression du prix des consommations nergtiques, les prix de la valeur ajoute ont t moins dynamiques que ceux de la consommation. En outre, du fait de la rsistance de lemploi au premier trimestre 2012, notamment dans les services marchands, la productivit a recul et ce repli na t que partiellement compens par la
... et de nouveau lgrement au premier semestre 2013

Lvolution du taux de marge au premier semestre 2013 reflterait uniquement le dynamisme relatif de la productivit et des salaires rels. Les autres facteurs (mesures fiscales, termes de l'change intrieur) ne contribueraient pas. Sur lensemble du semestre, le taux de marge progresserait ainsi de
1 - Taux de marge des socits non financires (SNF)
Source : Insee
84
Note de conjoncture
0,2 point. Les gains de productivit conserveraient en effet un rythme de progression lgrement suprieur celui des salaires rels. Le taux de marge au cot des facteurs atteindrait ainsi 29,8 % mi-2013, soit 2,2 points au-dessous de sa moyenne de longue priode.
2 - Contributions la variation du taux de marge au cot des facteurs des socits non financires (SNF)
Source : Insee
Dcomposition du taux de marge des socits non financires (SNF)

en % et en points 2011
T1 Taux de marge (en niveau) Taux de marge au cot des facteurs (en niveau)2 Variation du taux de marge au cot des facteurs Contributions la variation du taux de marge au cot des facteurs
1
2012
T4 28,1 -0,3 29,2 -0,3 T1 27,9 -0,2 29,0 -0,2 T2 28,2 0,3 29,3 0,3 T3 28,5 0,3 29,7 0,4 T4 28,4 -0,2 29,5 -0,1
2013
T1 28,5 0,1 29,7 0,1 T2 28,6 0,1 29,8 0,1
T2 28,5 -0,8 29,5 -0,7
T3 28,4 -0,1 29,5 -0,1
2011 28,5 -1,5 29,6 -1,4
2012 28,2 -0,3 29,4 -0,2
2013 28,6 0,3 29,8 0,4
29,2 -0,5 30,3 -0,4
Variation du taux de marge
des gains de productivit du salaire par tte rel du taux de cotisation employeur du ratio du prix de la valeur ajoute et du prix de la consommation autres facteurs Prvision
0,5 -0,2 -0,2 -0,4 -0,1
-0,4 -0,1 0,0 -0,2 0,0
0,1 0,1 -0,2 0,0 0,0
0,1 -0,2 -0,1 -0,1 0,0
-0,2 0,1 0,2 -0,3 0,0
0,1 -0,2 0,0 0,3 0,0
0,6 -0,2 -0,1 0,2 0,0
-0,1 0,0 0,0 0,1 -0,1
0,2 -0,1 0,0 0,0 0,0
0,2 -0,1 0,0 0,0 0,0
0,5 -0,5 -0,4 -0,8 -0,2
0,2 -0,3 0,0 -0,1 -0,1
0,6 -0,4 -0,1 0,3 -0,1
(1) Le taux de marge TM mesure la part de la valeur ajoute qui rmunre le capital. Sa variation se dcompose de faon comptable entre : - les volutions de la productivit (Y/L), avec Y la valeur ajoute et lemploi, et du ratio du prix de la valeur ajoute au prix de la consommation, ou termes de lchange (Pva/Pc), qui jouent positivement ; - les volutions du salaire moyen par tte rel (SMPT/Pc) et du taux de cotisation employeur (W/SMPT, o W reprsente lensemble des rmunrations), qui jouent ngativement. - dautres facteurs : il sagit dun ratio du prix de la valeur ajoute au cot des facteurs par rapport au prix de la valeur ajoute au sens de la comptabilit nationale. Cette dcomposition est synthtise dans lquation suivante (cf. dossier de la Note de conjoncture de juin 2003) : TM = EBE W. L L W SMPT P c 1 =1 VA Y . Pva Y SMPT P Pva c
(2) La valeur ajoute au cot des facteurs sobtient partir de la valeur ajoute brute en lui retirant les impts sur la production nets des subventions dexploitation. Le taux de marge (part de lEBE dans la valeur ajoute) au cot des facteurs est suprieur denviron 1 % au taux de marge au sens de la comptabilit nationale. Dans la dcomposition du TM ci-dessus, seuls les termes VA et Pva sont affects par cette distinction. Source : Insee
Dcembre 2012
85
Investissement des entreprises et stocks

Au troisime trimestre 2012, linvestissement des entreprises a baiss de 0,4 % (aprs +0,6 % au deuxime trimestre). Linvestissement dans la construction sest stabilis mais les dpenses dinvestissement en services et en produits manufacturs ont diminu. Il reculerait de nouveau au quatrime trimestre 2012 puis se stabiliserait progressivement au premier semestre 2013. En effet, lenvironnement demeure peu porteur pour une reprise des dpenses. Lappareil productif est peu sollicit et les perspectives dactivit restent mdiocres. En outre, la situation financire des entreprises sest dgrade depuis 2008 et les conditions daccs au crdit ne se sont pas assouplies. En 2012, linvestissement des entreprises serait stable par rapport 2011 (-0,2 %). La dtrioration des dpenses en biens manufacturs (-2,7 %) serait en effet compense par la progression des investissements en construction et en services. Au troisime trimestre 2012, la contribution de la variation de stocks la croissance du PIB a t ngative (-0,3 point aprs +0,1 point et +0,2 point aux premier et deuxime trimestres 2012). Le fort dstockage de produits manufacturs na t que partiellement compens par le stockage de produits agricoles. Au quatrime trimestre 2012, la contribution de la variation des stocks serait toujours ngative du fait dune accentuation du dstockage dans lindustrie manufacturire. sest repli de 0,3 % principalement du fait du recul des dpenses de matriels de transport. En forte hausse depuis fin 2010, les dpenses en services se sont contractes de 0,9 %. Linvestissement dans la construction sest en revanche stabilis (+0,1 % aprs +0,6 % au deuxime trimestre). Le taux dinvestissement sest tabli 18,6 %, ce qui reste relativement lev au regard de la position de lconomie franaise dans le cycle (cf.graphique 1).
Linvestissement serait globalement atone lhorizon de la prvision

Les industriels, interrogs en octobre 2012, prvoient une baisse de 2 % de leurs investissements au premier semestre 2013. Les entreprises de services, interroges en novembre 2012, sont en revanche moins pessimistes quant leurs investissement futurs. De manire gnrale, les entreprises nanticipent pas damlioration de leur activit, et seraient donc hsitantes dans leurs projets dinvestissement. En outre, les tensions sur lappareil productif (cf. graphique 2) continuent de se rduire. En octobre, le taux dutilisation des capacits productives de lindustrie manufacturire sest tabli 79 %, trs en dessous de la moyenne de longue priode. Enfin, malgr des tensions financires qui sapaisent et des taux dintrt orients la baisse, les conditions doctroi de crdit sont reste stables au troisime trimestre. La baisse de linvestissement des ENF se poursuivrait donc au quatrime trimestre 2012 (-0,3 %). Elle se modrerait au premier trimestre 2013 (-0,2 %). Linvestissement se stabiliserait au deuxime trimestre (0,0 %).
Au troisime trimestre 2012, linvestissement des entreprises sest lgrement repli

Linvestissement des entreprises non financires (ENF) a flchi de 0,4 % au troisime trimestre 2012 (cf. tableau 1). Linvestissement en biens manufacturs
Tableau 1
Re c u l d e s i n v e s t i s s e m e n t s e n produits manufacturs fin 2012

La baisse de linvestissement des ENF en produits manufacturs s'accentuerait au quatrime trimestre 2012 (-0,7 %). Il baisserait encore au
Investissement des entreprises non financires (ENF)

variations aux prix chans de lanne prcdente, en % Variations trimestrielles 2011
T1 T2 -0,4 0,8 -0,6 -0,1 T3 -1,1 0,9 -0,3 -0,3 T4 2,5 0,9 1,5 1,7 T1 -3,8 -0,3 0,7 -1,5
Variations annuelles 2013

T4 -0,7 -0,3 0,3 -0,3 T1 -0,2 -0,3 0,0 -0,2 T2 0,1 -0,3 0,3 0,0 2013 2011 2012 acquis 7,6 1,6 5,4 5,1 -2,7 1,4 1,9 -0,2 -0,7 -0,6 0,2 -0,4
2012
T2 0,4 0,6 0,9 0,6 T3 -0,3 0,1 -0,9 -0,4
Produits manufacturs (43 %) Construction (28 %) Autres (29 %)

Ensemble des ENF (100 %)
3,3 1,3 2,0 2,3
Prvision Source : Insee
86
Note de conjoncture
premier trimestre 2013 (-0,2 %) puis se stabiliserait au deuxime trimestre (+0,1 %). Il serait limit par les faibles perspectives dactivit. Selon les grossistes interrogs en novembre, les intentions de commandes de biens dquipement, qui reprsentent 40 % des investissements en biens manufacturs se redressent mais restent mal orientes.
Les investissements en services rsisteraient

Les autres investissements, essentiellement en services informatiques et en activits spcialises, rebondiraient lgrement au quatrime trimestre 2012 (+0,3 %). Interrogs en novembre, les chefs dentreprises de ces secteurs mentionnent un ralentissement de leur activit et des perspectives globalement mal orientes. Les autres investissements seraient quasi stables au premier semestre 2013 (0,0 % puis +0,3 %).
Dans la construction, linvestissement se replierait Dans le secteur du btiment, les entrepreneurs interrogs en novembre anticipent une poursuite de la contraction de leur activit pour les prochains mois. Compte tenu des effets retards de la baisse des mises en chantier intervenue depuis le dbut de lanne, la production dans le btiment baisserait. Paralllement, les entrepreneurs en travaux publics interrogs en octobre font part dune dtrioration de leur activit prvue. Ainsi, les dpenses en construction des entreprises reculeraient jusquau deuxime trimestre 2013 (-0,3 % par trimestre lhorizon de la prvision).
Le taux dinvestissement se stabiliserait au premier semestre 2013

Sur lanne 2012, les dpenses dinvestissement des ENF seraient lgrement infrieures celles de 2011 (-0,2 %). Le repli des investissements en produits manufacturs (-2,7 %) serait compens par la hausse des dpenses en construction (+1,4 %) et en services (+1,9 %). Le taux
1 - Taux dinvestissement et taux d'emprunts rels long terme
* Entreprises non financires (ENF) = socits non financires (SNF) et entreprises individuelles (EI) ** Le taux rel dsigne ici le taux dintrt des crdits nouveaux aux entreprises non financires dont le taux est soit rvisable selon une priodicit suprieure lanne, soit taux fixe dune dure initiale suprieure 1 an. Ce taux est dflat par lindice des prix de production de lensemble des biens et services. Sources : Insee, comptes trimestriels et Banque de France
2 - Tensions sur les capacits de production de l'industrie manufacturire
*Proportion dentreprises qui, si elles recevaient plus de commandes, ne pourraient pas produire davantage avec leurs moyens actuels. Source : Insee, enqute trimestrielle sur lactivit dans lindustrie
Dcembre 2012
87
dinvestissement des ENF atteindrait 18,5 % fin 2012. Il serait quasi stable lhorizon de la prvision.
lhorizon de la prvision, le dstockage de produits manufacturs saccentuerait encore

Au quatrime trimestre 2012, la contribution des stocks la croissance serait de nouveau ngative (-0,2 point). Selon lenqute de conjoncture dans lindustrie de novembre 2012, les industriels jugent encore leurs stocks assez hauts, en particulier dans lindustrie automobile o lopinion sur les stocks est trs au-dessus de sa moyenne de longue priode. En outre, tant les enqutes de conjoncture que lacquis de lIPI indiquent une baisse de la production manufacturire au quatrime trimestre, tandis que la demande semble plus rsistante. Au premier semestre 2013, le rythme de dstockage se stabiliserait.
Les variations de stocks ont pes ngativement sur la croissance au troisime trimestre 2012 Au troisime trimestre 2012, la variation des stocks a contribu ngativement la croissance du PIB (-0,3 point, aprs +0,2 point au trimestre prcdent), (cf. tableau 2). Ce mouvement sexplique hauteur de 0,5 point par la forte acclration des exportations aronautiques dune part et le dstockage de la barge de forage import le trimestre prcdent. Corrig de ces deux effets, la variation de stocks a contribu positivement la production au troisime trimestre.
Tableau 2
Contribution des variations de stocks la croissance

en point de PIB volutions trimestrielles 2011
T1 Produits agricoles Produits manufacturs 0,0 1,2 0,0 0,1 0,1 0,6 0,3 0,1 0,0 1,2 T2 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 -0,1 -0,1 0,0 0,0 T3 0,0 -0,4 0,0 -0,1 0,0 -0,2 -0,1 0,0 0,0 -0,3 T4 -0,1 -1,0 0,0 0,0 -0,2 -0,5 -0,4 0,0 0,0 -1,1 T1 0,1 0,0 -0,1 0,0 -0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1
volutions annuelles 2013

T4 0,0 -0,2 T1 0,0 0,0 T2 0,0 0,0 2011 0,0 0,7 2012 0,1 -1,0 2013 0,1 -0,3
2012
T2 0,0 0,3 0,1 0,1 -0,1 0,1 0,1 -0,1 0,0 0,2 T3 0,1 -0,4 -0,1 0,1 -0,1 -0,5 0,0 0,0 0,0 -0,3 0,0 0,0 -0,2
dont : Produits agroalimentaires Cokfaction et raffinage Biens dquipement Matriel de transport Autres branches industrielles
nergie, eau, dchets Autres (construction, services) TOTAL1
0,0 0,0 0,0
0,0 0,0 0,0
0,1 0,0 0,8
0,0 0,0 -0,9
0,0 0,0 -0,2
Prvision (1) Les variations de stocks sont y compris les acquisitions nettes dobjets de valeur. Source : Insee
88
Note de conjoncture
Production
Aprs deux trimestres de stagnation, la production de biens et services a rebondi au troisime trimestre 2012 (+0,4 %). En p a r t i c u l i e r, l a c t i v i t d a n s l i n d u s t r i e manufacturire a enregistr une nette acclration (+1,0 % aprs -1,0 % lors des deux premiers trimestres de 2012), grce au rebond dans les branches de fabrication de matriel de transport et de cokfaction-raffinage. Dans le sillage de la production manufacturire, la production a galement t plus dynamique dans les services marchands (+0,4 % aprs +0,2 % au deuxime trimestre). Le climat des affaires reste nanmoins dgrad en France en novembre. Selon les enqutes de conjoncture, les perspectives de production restent modres, tant dans lindustrie que dans les services. En effet, dici mi-2013, la demande devrait rester atone. Ds lors, lactivit resterait morose lhorizon de la prvision : la production de biens et services reculerait au quatrime trimestre 2012 (-0,4 %), puis augmenterait lgrement au premier semestre 2013 (+0,1 % par trimestre). la fin du premier semestre, lacquis de croissance de la production pour 2013 serait nul aprs une hausse de 0,3 % en 2012. (cf. graphique 1). En particulier, la production manufacturire a nettement acclr (+1,0 % aprs -1,0 %) entranant, dans son sillage, la production des services marchands (+0,4 % aprs +0,1 % au deuxime trimestre). Lactivit dans le commerce a galement progress au deuxime trimestre (+0,5 % aprs -0,1 %) grce au regain de consommation des mnages et la rsistance des exportations. En revanche, la production a ralenti dans la construction (+0,1 % aprs +0,5 %). Le deuxime trimestre avait en effet t marqu par des rattrapages dans les travaux publics, aprs une activit contrainte au premier trimestre par les tempratures de fvrier exceptionnellement basses. Enfin, la production de la branche nergie a recul (-1,4 %) par contrecoup de la forte progression enregistre au deuxime trimestre en raison de lpisode de froid en avril (+2,2 %). Lindicateur du climat des affaires en France, issu des enqutes de conjoncture auprs des chefs dentreprise, se redresse lgrement en novembre, mais il reste nettement en dessous de sa moyenne de long terme (cf. graphique 2), tout comme les indicateurs sectoriels. lhorizon de la prvision, la production de biens et services resterait donc dgrade : elle se replierait au quatrime trimestre 2012 (-0,4 %) avant de progresser lgrement aux deux premiers trimestres (+0,1 % par trimestre). Lacquis de croissance de la production pour 2013 serait nul lissue du premier semestre 2013, aprs une hausse de 0,3 % en 2012.
La production se replierait fin 2012 et augmenterait lgrement dbut 2013

Au troisime trimestre 2012, la production de biens et services a progress (+0,4 % aprs 0,0 % aux premier et deuxime trimestres 2012),
1 - Contributions sectorielles la croissance de la production totale
Source : Insee
Dcembre 2012
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Aprs un recul marqu au dernier trimestre 2012, la production manufacturire stagnerait
La production manufacturire a fortement progress au troisime trimestre 2012 : +1,0 % aprs -1,0 % aux premier et deuxime trimestres. Cette acclration est imputable dune part au rebond de lactivit dans les branches de matriels de transports (+3,2 % aprs -3,2 % au deuxime trimestre), qui a connu un point haut en aot. En outre, avec la remise en marche de la raffinerie de Petit-Couronne, la production en cokfaction-raffinage a rebondi (+5,5 % aprs -2,0 %). La production de biens dquipements a galement acclr (+1,5 % aprs -2,0 %) et la production des autres branches industrielles a retrouv un peu de dynamisme (+0,1 % aprs -0,4 %). En revanche, lactivit dans lindustrie agro-alimentaire a recul (-0,2 % aprs +0,4 %). Les industriels interrogs en novembre 2012 font nanmoins tat dune conjoncture dgrade. Ct offre, les chefs dentreprise restent pessimistes sur leur activit passe : le solde correspondant est en hausse en novembre mais reste nettement en dessous de sa moyenne de longue priode (cf. graphique 3). Les perspectives personnelles restent galement mal orientes et les perspectives gnrales, bien que meilleures en novembre, restent trs basses. De fait, depuis le mois daot, lindice de la production industrielle sest repli (cf. graphique 4). En octobre 2012, lacquis de croissance de la production manufacturire pour le quatrime trimestre est ainsi ngatif (-2,5 %). La production manufacturire reculerait donc au dernier trimestre 2012 (-1,5 %) avant de stagner au premier semestre 2013 (0,0 % par trimestre). Aprs un recul de -1,9 % en 2012, lacquis de croissance de la production manufacturire lissue du premier semestre 2013 stablirait -0,8 %.
Dans la construction, lactivit se replierait fin 2012 et dbut 2013

Au troisime trimestre 2012, la production dans la construction a ralenti : +0,1 %, aprs +0,5 % au deuxime trimestre 2012. Ce ralentissement est concentr dans les travaux publics, par contrecoup du rattrapage du second trimestre. En revanche la production dans le btiment a cr au mme rythme (+0,2 %). La production dans la construction se replierait dsormais nettement (-0,4 % au quatrime trimestre 2012 puis -0,6 % et -0,5 % aux premier et deuxime trimestres 2013), en particulier dans le btiment. En effet, depuis dbut 2012, les entrepreneurs du btiment font tat dune activit dgrade et de carnets de commandes infrieurs la normale (cf. graphique 5) et les mises en chantier de logements neufs baissent fortement, ce qui pserait dsormais sur la production, compte tenu de leur effet retard sur lactivit. Sur lensemble de lanne 2012, la production dans le secteur de la construction augmenterait de 1,5 %. Mi-2013, son acquis de croissance pour lanne 2013 serait de -1,1 %.
lhorizon de la prvision, lactivit dans les services marchands serait peu dynamique
Au troisime trimestre 2012, lactivit dans les services marchands hors commerce a augment de 0,4 % aprs +0,2 % au deuxime trimestre 2012. Soutenue par les dpenses de consommation des mnages, la branche hbergement-restauration a lgrement rebondi aprs un net repli au deuxime trimestre (+0,3 % aprs -1,2 %). La production de services de transport a galement progress (+0,7 % aprs +0,0 %), tout comme celle des services financiers (+0,7 % aprs
2 - Indicateurs synthtiques en France : tous secteurs, dans lindustrie, les services et le btiment
Source : Insee
90
Note de conjoncture
+0,4 %). Dans le sillage de la production manufacturire, la production de services aux entreprises a acclr (+0,5 % aprs +0,3 %). En revanche, la production de la branche information- communication a fortement ralenti (0,0 % aprs +0,7 %), en raison notamment du recul de linvestissement des entreprises en services. Au quatrime trimestre 2012, lactivit des services marchands hors commerce se replierait lgrement (-0,1 %) ; elle ptirait du recul de la production manufacturire et du ralentissement de la consommation des mnages. Elle redmarrerait ensuite lentement au premier semestre 2013 : +0,1 % aux premier et deuxime trimestres. En effet, selon les chefs dentreprises, la conjoncture dans les services reste dgrade ces derniers mois : lindicateur synthtique du climat des affaires stablit 86 points en novembre (cf. graphique 2), bien en de de sa moyenne de longue priode. Les entrepreneurs restent galement pessimistes quant leurs anticipations de demande et dactivit. Ces anticipations sont rapprocher du peu de dynamisme attendu de la production manufacturire et de la consommation des mnages. Mi-2013, lacquis de croissance de la production dans le secteur des services marchands hors commerce serait de +0,3 % aprs une progression de 0,9 % en 2012.
Services principalement non marchands : la progression de lactivit resterait modre

Dans les services principalement non marchands, lactivit a de nouveau progress au troisime trimestre 2012 (+0,4 % comme au deuxime trimestre). Lactivit ralentirait lgrement au quatrime trimestre (+0,3 %) puis poursuivrait sur ce rythme au premier semestre 2013. lhorizon de la prvision, lacquis de croissance de la production de services non marchands serait de 1,0 % pour lanne 2013, aprs une hausse de 1,2 % en 2012.
3 - Opinion relative la production dans lindustrie manufacturire
Source : Insee
4 - Indice de la production industrielle
Source : Insee
Dcembre 2012
91
Lactivit commerciale stagnerait
Lactivit commerciale sest redresse au troisime trimestre 2012 (+0,5 % aprs -0,1 % au deuxime trimestre), porte par la croissance de la consommation des mnages. Lactivit dans le commerce reculerait au quatrime trimestre 2012 (-0,3 %), du fait du ralentissement de la consommation des mnages. Ainsi, dans le commerce de gros, lindicateur synthtique du climat des affaires se situe en novembre trs en dessous de sa moyenne de longue priode. Le solde dopinion relatif aux ventes passes a nettement baiss, celui relatif aux livraisons reues recule lgrement et les intentions de commandes globales se stabilisent, soutenues par un lger dynamisme dans le secteur des biens dquipement. Dans le commerce de dtail et la rparation automobile, le climat des affaires est contrast : nettement dgrad dans le commerce de dtail spcialis et la rparation automobile, il est en revanche bien orient dans le commerce de dtail gnraliste. Dici la fin du premier semestre 2013, lactivit commerciale se raffermirait seulement lgrement (+0,1 % aux premier et deuxime trimestres 2013), en lien avec une consommation des mnages atone. Au total, lacquis de croissance de la production dans le commerce la fin du premier semestre 2013 stablirait +0,2 % aprs une croissance de 0,4 % enregistre en 2012.
La production dnergie continuerait de se replier

La production dnergie a recul au troisime trimestre 2012 (-1,4 %) du fait dun retour des tempratures aux normales saisonnires aprs un printemps froid. Ce recul se poursuivrait au quatrime trimestre 2012 (-0,5 %), la fois parce que lactivit industrielle serait peu dynamique et parce que la consommation des mnages reculerait nouveau. Sous lhypothse dune mtorologie conforme aux normales saisonnires la production dnergie se stabiliserait ensuite au premier semestre 2013 (+0,2 % puis +0,1 % aux premier et deuxime trimestres). Mi-2013, lacquis de croissance de la production dnergie pour 2013 stablirait -0,3 % aprs une hausse de 1,1 % enregistre en 2012.
5 - Activit prvue dans la construction
Source : Insee
92
Note de conjoncture

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Lactivit se replierait fin 2012...

3 - Les enqutes de conjoncture se stabilisent un niveau bas

Poursuite de la dgradation du march du travail

Le taux de chmage atteindrait 10,9 % mi-2013

Le pouvoir dachat se replierait en 2012

4 - Au quatrime trimestre 2012, la production manufacturire reculerait fortement

Les impts augmenteraient fortement au second semestre 2012...

... puis se stabiliseraient dbut 2013

Profil heurt du pouvoir dachat

Atonie de la consommation des mnages

Le taux dpargne baisse, avec des -coups

Faiblesse de linvestissement des entreprises

Le commerce extrieur rsiste

Finances publiques amricaines

Rebond du commerce mondial

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Chiffres-cls : la France et son environnement international

0,0 0,6 105 1,37 1,6

1,3 1,5 111 1,39 5,9

1,2 -0,4 111 1,28 1,2

0,6 -0,2 105 1,29 1,6

0,9 3,5 0,0 0,0 1,5 2,3 0,0 1,4

0,1 -0,9 -0,8 0,0 0,4 -0,1 1,3 0,8

0,2 -0,1 0,3 0,2 0,3 -0,3 1,2 0,8

0,0 -1,2 -0,1 0,2 1,3 1,7 0,5 1,9

0,0 0,5 0,1 0,5 -0,9 -1,5 -0,4 0,0

-0,1 1,6 -0,2 0,4 0,5 0,6 0,0 0,3

0,2 -0,6 0,3 0,4 -0,2 -0,4 -0,1 0,5

-0,2 0,3 -0,1 0,4 -0,3 -0,3 -0,6 0,4

0,1 0,6 0,0 0,4 -0,4 -0,2 -1,2 0,7

0,1 0,7 0,0 0,3 -0,3 0,0 -1,1 0,8

1,7 5,2 0,2 0,3 3,5 5,1 3,2 5,5

0,1 0,2 0,0 1,3 0,5 -0,2 0,6 2,6

0,1 1,4 0,1 1,2 -0,9 -0,4 -2,5 1,9

0,3 1,2 -0,6