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Limpact de la crise financire internationale sur la bourse des valeurs de Casablanca

PLAN :
1-Introduction : 2-Historique (BSV) et dfinition 3-A quoi sert la bourse ? 4-les axes de la rforme : - Les principaux intervenants
- Les organismes de placement collectif des valeurs mobilires

- Les socits dont les actions sont cotes


- Les valeurs mobilires, ngocies la bourse de Casablanca

5-Les principaux indicateurs boursiers - les indices boursiers : Le MASI et Le MADEX. 6- lintroduction en bourse : - les principales tapes dintroduction en bourse. - les conditions dadmission et de sjour la bourse. 7-Limpacte de la crise sur la BSV - les consquences observes de la crise actuelle de la bourse on peut citer les problmes - Mesures mises en place 8- Conclusion Bibliographie

1-Introduction :
Le march financier se prsente donc comme une composante de march des capitaux qui permet le financement de lconomie, c'est le lieu d'mission et d'change des valeurs mobilires, principalement les actions et les obligations. Le march financier constitue un circuit de financement direct : est sa fonction de march primaire, en outre, il assure trois fonctions ; celles de march secondaire de valorisation des actifs financiers et de mutation des structures industrielles. En tant que march primaire, la bourse permet de transformer l'pargne des mnages en ressources longues pour le compte des collectivits publiques et privs. Cette fonction de financement peut tre apprcie au travers de l'volution des missions de valeurs mobilires et de la part quelles occupent dans le volume des investissements. En tant que march secondaire, le march financier assure la liquidit et la mobilit de lpargne. Le march financier permet la valorisation des actifs financiers qui y sont cotes, chaque actif financier un prix qui dpend des anticipations des investissements sur les revenus futur qu'il peut rapporter. Si le march est efficient, le prix d'un bien financier est chaque instant une bonne estimation de sa vraie valeur, dans ces conditions, le march financier donne des indications concrtes la fois aux chefs d'entreprises et aux investisseurs. Dfinition : La bourse des valeurs est un march rglement sur lequel sont publiquement ngocies les valeurs mobilires. Elle constitue un canal privilgi de drainage de lpargne en vue de participer au financement de linvestissement. La BVC sinsre dans un processus global de modernisation de lconomie nationale. Louverture de lconomie marocaine la comptition internationale passe indniablement par louverture du capital des entreprises marocaines Actuellement la BVC comprend 76 Socit.

2-Historique :
La Bourse de Casablanca a initi, le : 1929 : cration dune premire forme de march par les banques, cest loffice de compensation des valeurs mobilires . Trois rformes sont intervenues depuis 1948 : loffice a acquis la personnalit morale et sest transform en Office de cotation des valeurs mobilires . 1967 : Rorganisation juridique et technique. Loffice devient La bourse des valeurs . 1993 : rforme du march financier. La rforme amende en 1996 a institu un ensemble dintervenants et instaur des rgles et des procdures techniques ncessaires au dveloppement du march financier marocain. 2003: Poursuite de la modernisation du march financier: adoption de six textes de lois: o Loi relative aux offres publiques Technique consistant, pour une socit, se procurer des sources de financement, en fonds propres ou par endettement, auprs du public dans le cadre d'un march rglement. o Loi relative aux oprations de pension Amendement de la loi relative la BVC Amendement du dahir portant loi sur le CDVM Amendement de la loi relative au dpositaire central Organisme charg d'assurer la conservation des valeurs mobilires admises ses oprations, d'en faciliter la circulation et en simplifier l'administration, pour le compte de ses affilis (Dpositaires). Amendement de la loi relative aux OPCVM

2006 : a connu la ralisation de plusieurs records.dix socits introduites en bourse, des indices qui progressent plus de 70%, des volumes qui explosent et un rush des investisseurs. 2008 : la Bourse de Casablanca est devenue la 2me plus importante place financire du continent africain aprs celle de Johannesburg et devant Le Caire. Le volume quotidien moyen des transactions dpasse les 100 millions d'euros et la capitalisation s'lve la mi-juillet 2008 plus de 67 milliards d'euros.

2009 :

3- A quoi sert la bourse ?


3.1 La bourse et lentreprise ;
En se prsentant la bourse, lentreprise bnficie dun circuit de financement supplmentaire. Cette entre en bourse est pour lentreprise un facteur de notorit cest dire quelle puisse faire partie des entreprises dont on parle dans la presse financire. Aussi elle lui permet dvaluer les performances de lentreprise travers lvolution des cours de ses titres cots. Enfin elle constitue un facteur damlioration du management.

3.2 La bourse et lEtat


Les liaisons entre lEtat et la bourse sont essentiellement les suivants : Le march financier sert financer le dficit des finances publiques cest dire les dpenses publiques (infrastructures, hpitaux, coles, rseau routier.) La politique de lEtat peut influencer sur le niveau des cours de la bourse et sur limportance des transactions, (mesure fiscale, politique des taux dintrt, privatisation.)

3-Les axes de la rforme:


Les principaux intervenants : La rforme de 1993 amende et complte en 1996, a institu quatre intervenants :

La socit gestionnaire de la bourse : cest une socit priv dont le capital est dtenu par les intermdiaires de bourse appel socit de bourse. Elle a pour mission dassurer la gestion et le dveloppement de la bourse. Les socits de bourse : aujourdhui au nombre de 13 ces socit ont pour objet outre la ngociation en bourse ; la garde des titres ; le placement des titres mis par des personnes morales ; la gestion des portefeuilles et le conseil de clientles. Ces socits sont le vecteur des professionnalismes et du dynamisme du march boursier. Le conseil dontologique des valeurs mobilires : cr en juillet 1994 le conseil est un tablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie financire .il a pour mission de veiller :

A la protection de lpargne ; A linformation des investisseurs ; Au bon fonctionnement des marchs des valeurs mobilires.

Lassociation professionnelle des socits de bourse : cest un organisme regroupant tous les intermdiaires oprant a la bourse fond en 1995; elles dfont les intrts collectifs et individuels de ses membre il leur offre des services de reprsentation dinfirmation et de formation ; cest le porte parole des oprateurs de la bourse de Casablanca vis--vis des autorits de tutelle et des partenaires conomiques et sociaux.

Les organismes de placement collectif des valeurs mobilires :

Les OPCVM : sont des organismes qui grent des portefeuilles de valeurs mobilires pour le compte des pargnants. Ils sont crs pour aider les personnes qui ; nont pas la comptence ; lexprience ou le temps pour faire fructifier rationnellement leur pargne. La dsignation OPCVM regroupe les socits dinvestissement capital variable (SICAV), et les fond communs de placement (FCP). SICAV : se sont des socits anonymes jouissantes de la personnalit morale qui ont pour mission dinvestir dans des valeurs mobilires. FCP : nest pas une socit cest une coproprit de valeurs mobilires dont lpargnant acquirent une part en investissant dans les FCP.

Les socits dont les actions sont cotes : Ce sont en gnral des socits importantes, qui remplissent un certain nombre de conditions : tre une personne moral. avoir un capital dau moins 15 million de dirham. avoir tabli ou fait certifier par un commissaire au compte les comptes annuels des trois derniers exercices. diffus dans le public au moins 20% des actions reprsentants leur capital social. Lintroduction en bourse est prononce par la socit gestionnaire.

Les valeurs mobilires, ngocies la bourse de Casablanca :

Deux valeurs restent au cur du march financier, elles sont des titres reprsentatifs de droit dassocis ou de prteurs a long terme. Elles offrent lavantage dtre aisment ngociables en bourse. Ces valeurs sont les actions et les obligations :

les actions : sont des titres reprsentant le capital social dune entreprise, on lappel valeur a revenu variable, car le dtenteur de laction reoit des

dividendes qui peuvent baisser, stagner, augmenter ou disparaitre, tout par des entreprises prives, des entreprises publiques et lEtat.

les obligations sont des valeurs dites a revenu fixe c'est--dire quelles donnent a leur dtenteurs le droit a un revenu rgulier sans tenir compte du rsultat de lentrepris

4-Les principaux indicateurs boursiers ;


Quest ce qu'un indice Boursier ? Le suivi de la situation de la bourse suppose la dfinition d'une batterie d'indicateurs pertinents capables de reflter en permanence les caractristiques et l'volution des produits boursiers (valeurs mobilires). Les indices boursiers qui sont prsents travers les mas mdias, ont pour but d'informer les pargnants sur l'volution quotidienne de la Bourse de Casablanca. Les indices boursiers sont calculs de manire scientifique sur la base d'un chantillon reprsentatif d'actions cotes en bourse. Ainsi, les investisseurs marocains et trangers trouveront travers les indices boursiers (MASI, MADEX par exemple), des indications sur la performance de la Bourse de Casablanca. Indices boursiers : Le MASI (Moroccan All Shares index) est un indice de capitalisation. Il intgre toutes les valeurs de type actions, cotes la Bourse de Casablanca. Il est ainsi un indice large, permettant de suivre de faon optimale le dveloppement de lensemble de la population de valeurs de la cte. Le MADEX (Moroccan Most Active shares Index), est indice compact, compos des valeurs les plus actives de la cte, en terme de liquidit mesure sur le semestre prcdent, intgrant donc les valeurs cotes en continu sur la place casablancaise. Ce dernier se rvle ainsi un instrument particulirement adapt la gestion de portefeuille.

5- lintroduction en bourse :
--- les principales tapes dintroduction en bourse : *Ltape prliminaire: C'est une phase importante dans le processus d'introduction en Bourse, il s'agit de la prparation des bases fondamentales de l'opration. Elle doit commencer tout d'abord par l'accord des actionnaires sur le projet d'introduction. *Le choix des intermdiaires obligatoires : La deuxime tape consiste slectionner les intermdiaires financiers (banques d'affaires, socits de Bourse, conseillers juridiques et financiers, etc.) qui vont accompagner l'entreprise durant toutes les tapes de l'opration et dans la rdaction de la note d'information.

Ainsi, avec l'aide des intermdiaires slectionns, l'entreprise va enclencher le processus par, ventuellement, des amnagements patrimoniaux. Elle doit aussi arrter les modalits de contrle du capital (holding, pacte d'actionnaires, etc.), consolider ses comptes, se rorganiser sur les plans juridique, financier, et statutaire, etc. Elle procdera aussi la dtermination du montant de l'opration, la fixation de la modalit d'introduction (augmentation ou cession d'une part du capital) et de la date souhaite d'introduction. Cette phase dure de 6 mois une anne en moyenne, selon les amnagements raliser par l'entreprise. *Le dpt officiel du dossier : Le dossier doit tre dpos au Conseil dontologique des valeurs mobilires au moins 2 mois avant la date prvue de l'introduction. La Bourse de Casablanca doit galement tre avise la mme priode, et ce afin de rserver une date sur le calendrier des oprations financires prvues. *La dcision dadmission : Trois quatre semaines en moyenne avant la date prvue d'introduction, la Bourse de Casablanca s'assure du respect des conditions d'admission l'un des 3 marchs actions conformment aux dispositions rglementaires, vrifie les modalits d'introduction et le calendrier de l'opration et donne son avis d'approbation. Sauf opposition, le Conseil dontologique des valeurs mobilires donne son visa sur la note d'information. *Linformation du march : Ds obtention du visa du CDVM, la Bourse de Casablanca procde la publication au bulletin de la cote de l'avis relatif l'opration d'introduction en Bourse. *La centralisation des souscriptions : Aprs clture de la priode de souscription, la Bourse de Casablanca reoit, centralise et consolide les souscriptions. Elle tablit ensuite un listing des souscriptions qu'elle remet l'metteur et aux membres du syndicat de placement. *La premire cotation : Le jour de la premire cotation, la Bourse de Casablanca publie par avis au bulletin de la cote les rsultats techniques de l'opration d'introduction.

--- les conditions dadmission et de sjour la bourse. En fonction du compartiment quelle veut intgrer, lentreprise doit rpondre un certain nombre de critres. Elle doit ensuite, tout moment, en respecter dautres pour y rester :

Depuis janvier 2005, et conformment au dahir portant loi n 1-93-211 relatif la bourse des valeurs, modifi et complt par les lois 34-96, 29-00 et 52-01, de nouvelles conditions dadmission et de sjour la bourse, ont t mise en uvre, celles-ci se prsentent comme suit : *Admission au march principal (1er compartiment) : Ce march vise essentiellement (et non exclusivement) les grandes et moyennes entreprises de tous secteurs confondus, les socits concessionnaires ou gestionnaires de services publics. Critres dintroduction : Les entreprises qui souhaitent sintroduire sur ce march doivent : 1. 2. 3. 4. 5. Emettre au moins 75 MDH Avoir des capitaux propres de 50 MDH au minimum Diffuser au moins 250 000 actions dans le public. Consolider leurs comptes pour les entreprises ayant des filiales Avoir fait certifier les 3 derniers exercices

*Admission au march dveloppement (2me compartiment) :Ce march, dont les conditions daccs sont plus allges, cible en particulier les entreprises matures et de taille moyenne de tous secteurs confondus. Critres dintroduction : Pour accder ce march, les entreprises doivent : 1. 2. 3. 4. 5. Emettre au moins 25 MDH Avoir ralis un chiffre daffaires minimum de 50 MDH Diffuser au moins 100 000 actions dans le public Avoir fait certifier les 2 derniers exercices Conclure avec une socit de bourse, une convention danimation des titres dune anne.

*Admission au march croissance (3me compartiment) : Le march croissance cible les entreprises, mme les plus jeunes, fort potentiel de dveloppement, qui ont besoin de financer leur croissance. Critres dintroduction : Pour accder au march croissance, les entreprises doivent : 1. 2. 3. 4. Emettre au moins 10 MDH Diffuser au moins 30 000 actions dans le public Avoir fait certifier le dernier exercice Conclure avec une socit de bourse, une convention danimation de 3 ans.

Conditions de sjour :

Les conditions de sjour ci-dessous, doivent tre respectes tout moment pour le maintien dune valeur dans le compartiment correspondant. March principal (1er compartiment) : 1. Avoir un capital minimum de 50 MDH 2. Avoir un minimum de 250 000 titres en circulation (flottant) March dveloppement (2me compartiment) : 1. Le chiffre daffaires du dernier exercice doit tre au moins gal 50 MDH 2. Avoir un minimum de 100 000 titres en circulation March croissance (3me compartiment) : 1. Avoir un minimum de 30 000 titres en circulation

6-Limpact de la crise sur la BVC


On peut ressentir la crise mais on nest pas lie directement autrement dit, notre croissance pourrait tre affaiblie, notre niveau de chmage amplifi et notre inflation augmente. Cest peu tre la que nous ressentirons, a partir de nos clients traditionnels, les effets de cette crise. Quant limpact financier sur notre bourse, on dirait quelle est minime. Notre bourse est encore ltat embryonnaire. Sans oublier quelle est mene par une poigne dinvestisseurs institutionnels. Evidement il ya un vent de panique qui a souffl sur la bourse de Casablanca, provoquant une baisse gnrale des indices boursiers. Et cette panique et du a un effet psychologique insignifiant. Dans leurs dclarations respectives pour ragir a la crise, le gouverneur de la banque centrale, Abdellatif Jouhari, et le ministre de lEconomie et des finances, Salaheddine Mezouar, ont tenu calmer les esprits en disant que le Maroc nest pas touch. Rappelons nous le dernier scandale financier qui a secou la Socit gnrale en France.la filiale de celle-ci au Maroc na pas t touche malgr le fait que la Socit gnrale France est actionnaire a plus de 50% dans la socit gnrale Maroc. Pourquoi cette rue rcente vers les introductions en bourse : le recours a la bourse pour lever des fond est quelque chose dextrmement positif. Il permet a lentreprise de financer sa croissance et son dveloppement au moindre cout. Tout le contraire du crdit bancaire qui revient souvent plus cher. Dailleurs la nature mme de ces financements boursiers est beaucoup plus saine que les financements bancaires. Outre leurs bienfaits sur les finances de lentreprise, ils ont galement des rpercussions positives sur lconomie. Car en recourant la bourse, lentreprise paye des frais financiers moindres, ce qui se rpercute positivement sur les prix de vente de ses produits. Lentreprise amliore par l fortement sa comptitivit et sa rentabilit aussi.

Parmi les consquences observes de la crise actuelle sur la bourse on peut citer

les problmes suivants : Un manque de confiance qui se propage parmi les petits porteurs. Une surliquidit sur le march montaire encourageant une spirale inflationniste. Un dcouragement des socits qui seraient susceptibles d'tre cotes la bourse de Casablanca. Une image terme de l'conomie marocaine en gnrale pour les investisseurs tranger (la bourse est la vitrine de l'conomie). Un dcouragement de l'pargne des mnages.

Mesures mises en place

Devant cet tat de chose pour le moins inquitant, plusieurs rformes ont t prconises dont, entre autres ; o faciliter et acclrer la procdure d'introduction en bourse en permettant une mise niveau comptable, en exonration des pnalits fiscales, aux socits dsirant s'introduire en bourse en vue de lever les capitaux ncessaires au financement d'un programme de dveloppement bien tabli, tout en respectant des conditions d'ouverture de capital et de liquidit des titres ; o rduire le taux de l'IS pendant les cinq premires annes suivant l'introduction en bourse. o exiger l'introduction en bourse pour les socits oprant dans une activit fortement capitalistique et bnficiant d'une situation de monopole lie aux concessions ou aux agrments administratifs (banques, assurances, intermdiation financire). A cot de ces dmarches, la BVC avait initi des compagnes de communication visant vulgariser la bourse, et ce, travers l'Ecole de la Bourse.la place de Casablanca poursuit son programme de vulgarisation et a organis, trs rcemment, dans cette perspective, la deuxime dition du Salon de la bourse (du 10 au 12 Avril2003) : Cette manifestation est une plate-forme de communication et de dialogue entre les pargnants et les acteurs de march. Il est tout fait vident que le march boursier reste le gage d'une meilleure gestion des entreprises cotes. Dans le cas de bonnes performances, les cours connaissent des tendances orientes vers la hausse et en cas de mauvaise gestion, les cours s'orientent vers la baisse.
Nanmoins, toutes les entreprises au MAROC ne profitent par des avantages et opportunits que leur confre le march en raison d'un certain nombre d'obstacles qui constituent une pierre d'achoppement au dveloppement de la bourse de Casablanca

Au MAROC, le passage d'une conomie d'endettement une conomie de march qui se finance travers les marchs des capitaux se fait, certes, lentement. Toutefois, l'conomie marocaine connaitra dans un avenir proche, une mutation dans ce domaine qui sera acclre, sans doute par une culture des marchs qui fait son chemin dans les esprits et sur le terrain.

Conclusion :
Le march marocain des valeurs mobilires, qui a vu le jour le 14 novembre 1967 a certainement connu des progrs incontestables depuis sa rforme en 1993, mais le bilan de son activit est, dans son ensemble, en de a des attentes. Lmergence de la bourse reste donc un objectif non atteint, et la marche vers l'conomie de march est un but loin dtre ralis. Au -del d'une architecture raffine de dispositions rglementaires, il faudra encore davantage d'initiative et d'imagination pour mettre dfinitivement la rforme. En particulier, un effort considrable devra tre ralis en matire de communication et de vulgarisation de nouveaux produits financiers auprs des oprateurs potentiels. Le dveloppement du march financier constitue aujourd'hui le moyen de financement par excellence, un moyen de mobilisation de l'pargne domestique, un puissant vecteur d'investissement pour les capitaux trangers, bref, un point de passage oblig de dveloppement conomique. Cependant, le recours au march boursier pour le Maroc, comme moyen de financement reste marginalis, et le march Boursier Marocain reste troit par rapport celui des autres pays.

Bibliographie :
o

la vie conomique : Guide de la bourse 2007 RH, la bourse de Casablanca revue et corrig par Salah Eddine Mezouar : LA VIE ECO.

o Site officiel de la bourse des valeurs de Casablanca. www.wikipedia.com

Mohamad Kamal Tazi : La monnaie 2002


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