INSTITUII FINANCIARE I BANCARE INTERNAIONALE CAP. 1. Evoluia Sistemului Monetar Internaional 1.1.

Forme timpurii ale activitii financiare globale 1.1.1. Perioada clasic a etalonului aur 1.1.2. Banii internaionali: funcionarea sistemului clasic al Etalonului-Aur 1.2. Anii interbelici - dezordinea monetar global 1.3. Epoca Bretton Woods - crearea sistemului monetar global 1.3.1. Cadrul general al crerii sistemului monetar internaional la Bretton Woods 1.3.2. Principiile care au stat la baza SMI 1.3.3. Dezechilibrele generate de Sistemul de la Bretton Woods 1.3.4. Prbuirea Sistemului de la Bretton Woods CAP. 2. Globalizarea financiar contemporan 2.1. Intensitatea i diversitatea fluxurilor financiare globale 2.2. Infrastructura, instituionalizarea i organizarea sistemului financiar global 2.3. Implicaiile globalizrii financiare contemporane CAP. 3. Fondul Monetar Internaional n contextul globalizrii 3.1. Noile campuri de aciune ale FMI 3.2. Susintori i critici aduse FMI 3.3. Modernizarea i adaptarea asistenei financiare i tehnice 3.4. Atragerea Romniei n sistemul financiar global prin intermediul FMI CAP. 4 Misiunea i organizarea Bncii Mondiale 2.1. Principiile funcionrii Bncii Mondiale 2.2. Obiectivele Bncii Mondiale i modul de atingere a acestora 2. 3. Organizarea i conducerea Bncii Mondiale 2.3.1. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.) 2.3.2. Agenia Internaional pentru Dezvoltare (A.I.D.) 2.3.3. Corporaia Finaciar Internaional (C.F.I.) 2.3.4. Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale (M.I.G.A.) 2.3.5. Centrul Internaional de soluionare a litigiilor privind investiiile 2.4. Relaiile Bncii Mondiale cu Romnia

Cap I. Evoluia sistemului monetar internaional

1.1. Forme timpurii ale activitii financiare globale Comerul transfrontalier a necesitat, din cele mai vechi timpuri, o anumit form de valut acceptat. Iniial, aceasta const, de obicei, n metale preioase precum aurul. Fluxurile transcontinentale de aur i argint pot fi ntlnite nc din secolul al XII-lea 1, iar dezvoltarea comerului intercontinental din acea perioada a creat relaii financiare intermitente ntre comerciani. Sistemul organizat al finanelor internaionale dateaz, n principal, din secolul al XlVlea, cnd unele bnci comerciale florentine, precum renumita companie Peruzzi, au dezvoltat legturi multinaionale - operaiuni externe" sau acorduri reciproce cu bnci strine2. Dezvoltarea finanelor internaionale n acest interval a fost stimulat de doua evoluii principale. n primul rnd, reelele comerciale din ce n ce mai vaste au sporit cererea de servicii financiare transfrontaliere, din nevoia de a reduce costurile i pericolele implicate de transportul banilor. n al doilea rnd, dificultile pe care unele state, cum ar fi cele cu ambiii militariste sau monarhiile europene, le ntmpinau n colectarea de fonduri, n special pentru rzboaie costisitoare, au creat presiuni i oportuniti deosebite pentru un sistem organizat al finanelor.. n consecin, principalul centru financiar al Europei s-a mutat din oraele-state italiene la Anvers, oglindind modificarea n arhitectura geografic a comerului european. O dat cu dezvoltarea economiei olandeze i a celei britanice, n secolele al XVII-lea i al XVIII-lea, activitatea financiar internaional s-a transferat n noile centre din Amsterdam i Londra. Dei iniial aceste reele ale sistemului internaional al finanelor erau limitate doar la Europa, ele s-au extins n afara ei o dat cu imperiile europene i companiile lor comerciale. n secolul al XVIII-lea, creterea cererii de servicii financiare internaionale a condus la dezvoltarea unor piee mai mature n Amsterdam i Londra, care deserveau comerul nordeuropean i ofereau, n acelai timp, finanri interne. Dei comunicarea ntre aceste noduri principale ale activitii financiare se desfura pe parcursul unei sptmni, tranzaciile,
1
2

Watson, A., Back to Gold and Silver, Economic History Review, 20, 1967 Abulafia, D, The Impact of Italian Banking n the Late Middle Ages and the Renaissance 1300 1500, preluat din A. Teichova (coord.), Banking, Trade and Industry, Cambridge, Cambridge University Press, 1997

datorit intensitii lor, se constituiau ntr-o pia financiar european integrat, definit n baza convergenei preurilor i a randamentelor activelor financiare. Dezvoltarea comerului a fcut ca pieele din Amsterdam s devin din ce n ce mai lichide: cererea intern de fonduri nu a reuit s in pasul cu oferta n cretere, pe msur ce industria olandez traversa un declin relativ. Pe parcursul secolului al XVIII-lea, operatorii de pe pieele din Amsterdam s-au nmulit, devenind principalii creditori pentru alte ri europene. 1.1.1. Perioada clasic a etalonului aur Revoluia industrial din Marea Britanie i ascensiunea acesteia spre o poziie dominant n comerul mondial au ajutat Londra s ating i s-i consolideze un loc principal n sistemul financiar internaional. La sfritul secolului al XlX-lea, Londra devenise prima pia financiar internaional, iar bncile englezeti i extindeau i i dezvoltau activitile la nivel internaional. Din 1870 pn la izbucnirea primului rzboi mondial, fluxurile financiare transfrontaliere au devenit vizibil mai extensive i mai intensive. Dezvoltarea infrastructurilor de comunicaii a dus la o angrenare profund a pieelor financiare interne n reelele financiare internaionale. Guvernele impuneau tot mai puine restricii asupra fluxurilor financiare internaionale, n timp ce cursurile principalelor valute erau reglementate prin funcionarea sistemului global al Etalonului- Aur. Aa cum afirma Sir Ernest Barker n 1915, mijloacele de comunicare mbuntite i n mod deosebit telegraful au creat un sistem unic de credit pentru ntreaga lume". Se spune c aceast perioad este prima n care a existat un sistem financiar cu adevrat global. ntruct mprumuturile se realizau n mare parte prin emisiuni de obligaiuni guvernamentale, pieele europene pentru obligaiuni internaionale (n special Londra) au dobndit o dimensiune global mai accentuat. Odat cu emiterea i tranzacionarea obligaiunilor guvernamentale, cererea i oferta pentru aceste instrumente financiare s-au conturat tot mai frecvent pe o pia global. Piaa mondial a obligaiunilor era, n esen, privat, guvernele impunnd puine restricii sau liberaliznd integral tranzaciile. Pe de alt parte, guvernele interveneau rareori pentru a-i susine pe creditori, atunci cnd rile debitoare i reealonau datoriile sau nu respectau condiiile de rambursare . Din 1870 pn n 1914, Londra i-a meninut poziia de principal centru financiar, fiind urmat de Paris, astfel nct valoarea titlurilor externe afiate pe pieele Londrei i Parisului depea n mod constant valoarea titlurilor interne. Berlin i Amsterdam erau 3

urmtoarele centre financiare ca mrime din Europa, cu toate c i New York dobndise o important cretere nainte de Primul Rzboi Mondial. Aa cum exista o ierarhie evident a centrelor financiare, la fel i distribuia fluxurilor de capital era inegal;dei investiiile strine aveau o dimensiune intercontinental, ele erau concentrate ntr-un numr relativ redus de ri. Dac sistemul financiar global era puternic stratificat, pe parcursul acestei perioade el a devenit, de asemenea, din ce n ce mai organizat. Activitatea bancar internaional s-a extins i s-a instituionalizat considerabil, Marea Britanie reprezentnd un caz cu totul special. n anul 1860, bncile britanice aveau deja peste o sut de filiale n strintate, n 1890 peste 700 i n 1914 aproape 1.400. Mai mult, bncile occidentale au abordat piee mai ndeprtate cum ar fi China. Dezvoltarea interconectrii financiare globale a fost facilitat i de instalarea cablurilor telegrafice intercontinentale care fceau legtura ntre principalele piee financiare. 1.1.2. Banii internaionali: funcionarea sistemului clasic al Etalonului-Aur n a doua jumtate a secolului al XlX-lea, cursurile principalelor valute erau fixe n raport cu preul aurului, constituind baza unui sistem al cursurilor de schimb fixe: EtalonulAur clasic. Dup Conferina Monetar Internaional preliminar de la Paris (1867), EtalonulAur a fost instaurat formal n 1878. Iniial, participarea era limitat la principalele economii din Europa, America de Nord i Asia-Australia; abia la nceputul secolului XX, a fost extins la majoritatea rilor europene i latino-americane, Japonia i principalele teritorii coloniale, dei cteva dintre economiile mai puin dezvoltate au renunat ulterior i i-au devalorizat monedele naionale. Apartenena la sistemul Etalonului-Aur impunea ca rile s-i converteasc moneda n aur la cerere i s nu restricioneze fluxurile internaionale de aur. Etalonul-Aur clasic este adesea prezentat ca un sistem ce ntruchipeaz att pieele financiare integrate global, fr egal pn atunci sau de atunci ncolo, ct i mecanismele de ajustare automat ce presupuneau ca economiile naionale trebuiau s se adapteze la disciplina financiar globala. Relatri cu un caracter critic mai pronunat susin c e posibil ca ajustarea sa nu se fi produs n mod automat. Dei deschiderea economiilor naionale nsemna ca autoritile financiare trebuiau sa-i adapteze politica intern, n special dobnzile, la condiiile mondiale, astfel nct s asigure compatibilitatea cu Etalonul-Aur, ele trebuiau s acioneze, n cuvintele lui Keynes, dup regulile jocului". Dat fiind poziia hegemonic a Marii Britanii n economia mondial i rolul lirei sterline ca principal valut internaional, Banca Angliei a avut un rol esenial n 4

administrarea Etalonului-Aur. Funcionarea Etalonului-Aur era mai degrab dirijat de la Londra, n loc sa fie un sistem autoorganizat de ajustare global. Banca Angliei a administrat n mod activ perturbrile majore ale sistemului, lund adesea iniiativa unor intervenii colective ntreprinse mpreun cu alte bnci centrale importante i coordonnd politicile financiare pentru realizarea i meninerea stabilitii. Politicile interne de ajustare au fost astfel mai curnd proiectate dect automate. ntr-adevr, masa monetar i nivelurile preurilor adesea nu au fluctuat n concordan cu circulaia internaional a aurului sau cu echilibrul dinamic al balanei de plai, din moment ce autoritile monetare ale principalelor economii ajustau frecvent masa monetar n direcia exact opus. Acest lucru confirm faptul ca politicile i condiiile monetare naionale erau determinate n aceeai msura de pieele financiare interne, precum i de cele internaionale, astfel nct autoritile monetare naionale au pstrat o mult mai mare autonomie n privina politicii macroeconomice dect o sugereaz relatrile convenionale despre Etalonul-Aur. Cu toate acestea, decalajele ntre ratele dobnzilor din principalele ari s-au diminuat puternic de-a lungul perioadei, pe msura ce pieele financiare au devenit mai integrate, fr ns ca ratele dobnzilor s se egalizeze. S-au meninut diferene, n ciuda sistemului Etalonului-Aur i a fluxului liber al capitalurilor. Aplicarea i succesul Etalonului-Aur n forma sa clasic au avut la baz condiii specifice din punct de vedere istoric. Avnd n vedere absena sau caracterul limitat al instituiilor democratice, guvernele puteau ignora n mare msura consecinele sociale i economice interne ale ajustrilor monetare, n special ale celor deflaioniste. Mai mult, dorina investitorilor din rile cu excedent de a mprumuta rile cu deficit nsemna c, att timp ct deficitele de cont curent erau acoperite de fluxuri financiare pe termen lung din rile cu excedent, aveau s existe puine presiuni de ajustare. Caracterul contraciclic al fluxurilor internaionale de capital a tins s previn izbucnirea crizelor de proporii: n perioadele de cretere ale principalelor economii, cererea intern ridicat de fonduri pentru investiii a redus investiiile externe i a mrit ratele dobnzilor, dar acest lucru a fost parial compensat de nivelurile comerciale n cretere, care au sporit cererea pentru exporturile rilor debitoare. Descreterile economiilor principale au nsemnat o cretere mai lent a cererii pentru exporturile rilor debitoare, dar au mrit, pe de alt parte, oferta de investiii strine n acele ri i au redus dobnzile. i nivelurile ridicate de migraie internaional au ameliorat impactul fluctuaiilor preurilor i produciei asupra omajului intern. n plus, multe ri au adoptat politici comerciale protecioniste care, dei poate c nu vizau explicit balana de pli, au reprezentat un mijloc de atenuare a costurilor interne presupuse de ajustrile respective. 5

1.2. Anii interbelici - dezordinea monetar global Lmpile s-au stins n ntreaga Europ a spus un nalt funcionar al Foreign Office-ului britanic n momentul izbucnirii primului rzboi mondial. Omenirea ntreag trecea printr-un moment dintre cele mai grave ale existenei sale. Economiile statelor se prbuesc una asupra celeilalte. Creterea gradului de nencredere, multiplicarea crizelor economice la nivel mondial, accelerarea cursei narmrilor i creterea efectivelor militare au creat n Europa o psihoz beligerantei conflictuale. Dup fiecare conflict major, de regul, nvingtorii au impus lumii o formul de organizare a pcii, care la rndul ei a determinat o arhitectur nou a granielor i a generat o suit de instituii politice, politico economice i politico militare. nc nainte ca rzboiul s nceteze pe teatrele de operaiuni militare, preedintele american Wilson a anunat lumii intenia SUA de a propune o nou structur de securitate, pentru a evita ca o alian s se ridice mpotriva alteia. America dispreuia conceptul de echilibru de fore i considera imoral practica aa-numitului Realpolitik. Principiile ei pentru noua ordine mondial erau pentru prima dat: democraia, securitatea colectiva i autodeterminarea. SUA propunea prin urmare: asocierea tuturor naiunilor, fr nici o discriminare, recunoaterea i impunerea dreptului internaional, instituirea unei fore colective, care s nu mai fie n serviciul ambiiilor politice sau al egoismelor n complot. Gh. I. Brtianu ajungea la concluzia c principiile i normele care erau acceptate pentru comportamentul statelor n relaiile internaionale au cunoscut o adevrat turnura. Elaborarea Pactului i disputele n jurul modului de organizare i funcionare a Societii Naiunilor n anii 1919-1923 au fost urmate de intrarea n scena vieii politice internaionale a Ligii Naiunilor, n care lumea i mai ales rile mici i mijlocii i-au pus mari sperane. ntre anii 1924-1929, au fost adoptate msuri colective pentru reconstrucia economico-financiar a multor ri. Sub egida noului organism cu vocaie universal s-a deschis la 4 mai 1927 Conferina Economic Internaional la care au participat reprezentanii a 50 de state, propunnd un amplu program de colaborare economic ntre ri. ns, contradiciile existente la nivelul sistemului relaiilor internaionale din anii postbelici ca i viziunea diferit asupra arhitecturii de securitate a principalilor actori au dus la declinul Ligii Naiunilor. Problemele dificile legate de refacerea i readaptarea economiilor naionale la realitile postbelice, n care Europa a pierdut monopolul economic deinut anterior asupra 6

ntregii lumi i n care multe din noile state aprute s-au transformat din clieni n concureni, au dus la confruntri n plan economic, confirmnd parc aseriunea c popoarele alearg zadarnic dup un echilbru care niciodat nu este ajuns3. Avansul economiei europene luat ca ntreg a fost ntrziat cu 8 ani, aceasta nsemnnd c volumul produciei din 1929 a totalizat ceea ce s-ar fi realizat n 1921 dac n-ar fi fost rzboiul i dac ritmul de cretere anterior anului 1914 s-ar fi meninut. Refacerea i reconstrucia economiilor naionale n principalele state europene au necesitat rezolvarea mai multor probleme dintre care cele mai importante erau cele referitoare la alegerea modelului optim de dezvoltare economic i refacerea fluxurilor comercial-financiare intra i extraeuropene din perioada interbelic. Dezvoltarea economic a lumii n primul deceniu postbelic a fost brusc stopat de criza economic declanat de marele Crah Financiar de pe Wall Street (Anexa nr.1), avnd un impact i consecine nemaintlnite pn atunci n economia mondial. Cauzele crizei au fost multiple i variate; dezbaterea teoretic a celei mai mari crize a capitalismului modern nc nu s-a ncheiat. Cel mai adesea criza a fost explicat prin dislocarea comerului mondial i a economiilor naionale n timpul primei mari conflagraii mondiale. Ali specialiti au explicat criza printr-un accident de parcurs al liberalismului sau prin excesul de raionalizare economic, ndeosebi n SUA i Germania, unde maximul de organizare a produciei i a muncii a fost nsoit de maximul de omaj4. Pierre Milza i Serge Berstein considera c trei factori destabilizatori i-au pus amprenta hotrtoare asupra declanrii crizei5: un consum nfrnat de permanena comportamentului de austeritate i economisire, moteniri ale unei civilizaii rurale ce privea cu suspiciune i chiar cu ostilitate facilitile de satisfacii materiale oferite de producia industrial de mas; efortul de investiii din anii 20 a fost nsoit de riscuri i dezechilibre ca i ample derapaje financiare; abuzul de credite de consum i de speculaii bursiere care s-a practicat n SUA n anii primului deceniu interbelic, dar i criza de suprainvestiii speculative n sectoarele pilot ale economiei. Criza a atins iniial economia german mai fragil, dar mai ales puternic dependent de creditul american. n primvara anului 1931, falimentul bncii Kredit Anstalt din Viena a antrenat prbuirea ntregului sistem bancar austriac. Prin contaminare, bncile germane,
3 4

Saizu I., Tacu Al., Europa economica interbelica, Institutul European, Iasi, 1997 Hlihor C., Istoria secolului XX, SNSPA, 2000 5 Milza P., Berstein S., Istoria secolului XX. Sfritul lumii europene, Bucuresti, 1998

puternic implicate n economia austriac, au intrat la rndul lor n criz. Cancelarul german Bruning a decretat nchiderea tuturor bncilor i izolarea mrcii de lumea exterioar. Dar Germania va contamina sistemul bancar englez, iar odat cu Londra, principalul releu financiar cu SUA, i restul lumii a fost atins. n acest context, guvernul britanic a fost obligat s abandoneze convertibilitatea lirei n aur n septembrie 1931. Aceast decizie va afecta grav Banca Franei i Banca Japoniei care deineau depozite n lire n calitate de moneda de schimb. rile subdezvoltate i n curs de dezvoltare au fost cele mai afectate, deoarece comerul lor depindea de comerul cu produse agricole i materii prime. n cinci ani, din 1929 i pn n 1933, marea depresiune a distrus cei trei piloni ai economiei mondiale: producia coroborat cu nivele extrem de ridicate ale omajului; pierderea ntietii n viaa economic a lumii de ctre btrnul continent european; fluxurile internaionale de mrfuri i capital adoptarea de msuri protecioniste pentru protejarea industriilor naionale a condus la prbuirea comerului cu 60%, ntre 1929 1932; sistemul monetar internaional rile aflate sub presiunea cotei aurului, care fusese reintrodus dup primul rzboi mondial, cu rate de schimb ce s-au dovedit a fi nerealiste, s-au ntrecut n graba lor de a-i devaloriza monedele, dnd natere devalorizrilor competitive (dumpingul valutar). Deflaia, acolo unde a fost aplicat, nu numai c nu a reuit s produc efecte pozitive, ci a adncit depresiunea economic deja generat de insuficiena monedei i a creditului. n concepia preedintelui american Fr. D. Roosevelt, fenomenele de criz nu puteau fi nlturate dect prin stoparea scderii preurilor i creterea profiturilor, astfel nct dup lansarea ideii New Deal-ului la Convenia Democrat de la Chicago (2 iulie 1932), a iniiat prima msur de abandonare a etalonului aur la 19 aprilie 19336. Convertibilitatea dolarului n aur a fost, aadar, suspendat i s-a recurs la devalorizarea aurului cu pn la 50%. Apoi, a urmat controlul preurilor, al creditului, al puterii de cumprare, remonetizarea parial a capitalului etc. Soluionarea marii crize n-a adus cu sine i restabilirea factorilor care au contribuit la declanarea acesteia, la extinderea cooperrii internaionale i la o conlucrare normal a

Nurske R., International Currency Experience: Lessons of the Interwar Period, Princeton, League of Nations, 1944

economiilor naionale. Devenise practic imposibil mpiedicarea creterii protecionismului i disoluia sistemului cooperrii internaionale. n opinia istoricilor Pierre Milza i Serge Berstein se confrunt, n plan economic, din ce n ce mai fatis, dou principale grupe de ri: rile bogate SUA, Marea Britanie, Frana, care dein 80% din stocurile mondiale de aur i controlul pieelor privilegiate, mai ales marile imperii coloniale; rile srace Italia, Japonia, Germania, greu ndatorate, lipsite de rezerve de aur dar mai ales fr posesiuni coloniale, i aflate n situaia folosirii propriilor resurse care au fost insuficiente pentru a combate depresiunea i a genera relansarea economic. Problema ce se punea era stabilirea unui etalon valutar stabil sau a unei valute internaionale, precum i a organismului internaional care sa o emit. Nevoia de larg cooperare monetar pentru toate rile, ceea ce implica cedarea unei pri din suveranitatea acestora, a fost subminat tocmai de dorina lor tot mai mare de libertate. Acest deziderat a fost respectat, n limita posibilului, cutndu-se conceperea unor organisme financiarmonetare internaionale care s permit exercitarea atributelor de suveranitate i independen de ctre rile participante. Astfel, urmeaz ca hotrrile organismelor internaionale s fie adoptate n mod democratic, prin consens general. Mai trziu, au aprut diferite metode democratice de condiionare a activitii rilor interesate, angajate n dorina lor de a depi problemele cu care se confruntau. n acest context politico-economic apare ideea nfiinrii Fondului Monetar Internaional, ca instituie mondial de asistena financiar. Aadar, primul Rzboi Mondial a dus la prbuirea sistemului clasic al EtalonuluiAur, iar instabilitatea din perioada imediat urmtoare i, n special, hiperinflaia german de la nceputul anilor 1920 au mpiedicat reinstaurarea sa grabnic. Abia n 1925, Marea Britanie i SUA au revenit, mpreun, la sistemul Etalonului-Aur. n 1928, sistemul era deja restabilit, cu o participare mult mai important dect nainte - iar n perioada 1928-1931 au aderat peste 40 de teritorii. Dup aceea, sistemul s-a destrmat repede, pe msur ce Marea Depresiune a subminat cooperarea financiar internaional. Dup cum era de ateptat, fluxurile de capital au fost mai puin intense n anii interbelici dect n perioada clasic a Etalonului-Aur. Ele au tins, de asemenea, s devin mai concentrate geografic. Marea Britanie a continuat sa fie cel mai important deintor de active n strintate i un exportator important de capital. Pe msur ce economia Statelor Unite a prosperat, au crescut i exporturile americane de capital. n aceast perioada SUA a devenit principala surs a creterii nivelului investiiilor externe.

n toate economiile importante, cea mai mare parte a capitalului era investit pe plan intern. Dar chiar i aa, investiiile strine n Canada i rile latino-americane, respectiv n Europa au crescut spectaculos - spre exemplu, ele reprezentau dou treimi, respectiv o cincime din investiiile Statelor Unite n 1938. Investiiile franceze n strintate i-au meninut cota din totalul global pn la izbucnirea primului rzboi mondial, dup care au sczut puternic. Prin comparaie, n anul 1918 s-a nregistrat lichidarea posesiunilor germane peste hotare i nceperea exporturilor considerabile de capital efectuate de Belgia, Canada, Suedia i Elveia. Japonia a exportat i ea volume semnificative de capital i a deinut, n preajma celui de-al doilea rzboi mondial, investiii n valoare de peste 1 miliard de dolari n China. n anii 1920, fluxurile globale de capital i stocurile de investiii externe erau ridicate. Dei, n comparaie cu perioada clasic a Etalonului- Aur, numrul statelor care importau i exportau capital era mai mare, majoritatea fluxurilor financiare au rmas concentrate la nivelul unui numr mic de ri. n anii 1930, condiiile economice care sprijineau fluxuri considerabile de capital se schimbaser deja radical. Dup cum succesul Etalonului-Aur clasic a avut la baz cteva condiii necesare, eecul su din perioada interbelic a reflectat absena acestora. Cu toate c SUA a ieit din rzboi cu o mbinare de excedent comercial i rate reduse ale dobnzilor interne, care le-au asigurat poziia de principal creditor internaional, ele au refuzat s preia de la Marea Britanie rolul de hegemon financiar global. Prioritile interne, mai degrab dect obligaiile internaionale, au dominat politica american. Acest lucru a avut consecine catastrofale: decizia Federal Reserve de a crete dobnzile, n 1928, n ncercarea de a combate tendinele speculative de pe Wall Street, a provocat Marele Crah din 1929. Fluxurile de capital americane erau prociclice - dup ce crescuser n anii 1920, ele au sczut n anii 1930 o dat cu perspectivele reduse de profitabilitate extern. Dac n perioada clasic a Etalonului-Aur fluxurile de capital au operat contraciclic,astfel nct scderile nregistrate de economia mondial erau compensate parial de fluxurile mai ridicate de capital, n anii 1930, rile debitoare s-au confruntat cu deflaia intern i fuga capitalului. n consecin, att intensitatea, ct i extensiunea fluxurilor de capital s-au diminuat dramatic. n plus, modificarea structural n economia mondial, la care s-au adugat crizele economice i politice interne de pretutindeni au fcut sistemul EtalonuluiAur complet nefuncional7. (7)

Ioan I. Bari, Restructurarea relaiilor financiar valutare internaionale, teza de doctorat, Biblioteca ASE

10

1.3. Epoca Bretton Woods - crearea sistemului financiar global 1.3.1. Cadrul general al crerii sistemului monetar internaional la Bretton Woods ntre 1 i 22 iulie 1944 are loc la Bretton Woods, Conferina Monetar i Financiar Internaional a Naiunilor Unite i Asociate. S-a considerat c pentru prima oar a fost stabilit un sistem monetar bazat pe un acord internaional8.(8) Baza discuiilor pentru redactarea documentului prezentat la Bretton Woods, n 1944, a constituit-o planul White i planul Keynes. Planul lui Harry Dexter White (consilier al ministrului de finane al SUA) a fost publicat n aprilie 1943 ntr-o ultima variant, sub denumirea: Proiect preliminar de schi a unei propuneri pentru un fond internaional de stabilizare a Naiunilor Unite i Asociate. Planul lui John Maynard Keynes (numit n Anglia, n 1940, consilier onorific al Ministerului Finanelor) a aprut n forma sa final, ca document oficial, la Londra, n aprilie 1943, sub denumirea: Propuneri pentru o Uniune de cliring internaional. Planul White exprima preocuparea principal a Statelor Unite de a restaura libertatea tranzaciilor i plilor internaionale, fiind prevzut instituirea Fondului de stabilizare, al crui capital era format prin subscrierile rilor membre (30 % n aur, iar restul n moneda naional). Monedele rilor membre trebuiau s fie definite n unitas, moneda Fondului de stabilizare, care avea un rol limitat, putnd fi cumprat i vndut contra aur n cadrul operaiunilor cu Fondul. Aceste uniti de cont erau egale cu greutatea n aur corespunztoare pentru 10 dolari, paritatea n aur neputnd fi modificat dect cu acordul Fondului, cu o majoritate de 3/4 din voturi. Fondul de stabilizare prevedea eliminarea restriciilor valutare, cu excepia celor promovate de Fond, i era mputernicit s stabileasc i s modifice cursurile valutare ale rilor membre. Planul Keynes exprima preocuparea de reconstrucie a economiilor occidentale, bazat pe promovarea creterilor economice i ocuparea deplin a forei de munc. Acest plan prevedea crearea Uniunii de cliring. Uniunea de cliring se considera o super -banc central, care trebuia s emit, n favoarea rilor membre, o moned scriptural internaional, definit n aur, i numit bancor. Astfel, rile membre trebuiau s primeasc o cot de moned scriptural, proporional cu volumul comerului su exterior n ultimii ani dinaintea rzboiului. Acestea urmau s asigure compensarea multilateral a creanelor bncilor centrale. n final, soldurile debitoare ale unor ri membre reprezentau solduri creditoare ale altor ri.
8

Paul Bran ,Relaii financiar-monetare internaionale, Ed. Ec., Bucureti, 1996

11

Din confruntarea mecanismelor propuse de cele dou planuri prezentate, s-au preluat n declaraia comun numai acele mecanisme care corespundeau ideilor de baz ale SUA. Pentru promovarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i financiar, prin acordurile ncheiate la Bretton Woods, au fost nfiinate dou instituii interguvernamentale: Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Cele dou instituii au avut i au statut de organisme specializate ale Organizaiei Naiunilor Unite. F.M.I. activeaz n domeniul valutar i al echilibrului balanei de pli, iar B.I.R.D. n domeniul dezvoltrii economice prin investiii. La baza sistemului creat la Bretton Woods a fost aezat etalonul aur devize, iar n cadrul acestuia dolarului american i-a revenit rolul de etalon i de principal moned de rezerv i plat. S-a renunat, astfel la propunerile lui Keynes i White - bancor i unitas - ns mecanismele monetare ulterioare au fost favorabile punerii n circulaie a unei astfel de monede internaionale (DST) emis de organismul sistemului (FMI). Definirea dolarului ca etalon avea n vedere mecanismele monetare bazate pe etalonul aur, care existau n funciune la acea dat. Dolarul a fost definit prin valoarea paritar de 0,888671 grame aur, avnd la baz rezervele de aur de 24 mld. U.S.D. aflate la dispoziia Sistemului Federal de Rezerve al SUA. Ca etalon al sistemului, ntre dolar i aur s-a stabilit un raport valoric de 35 USD uncia de aur (o uncie = 31,05 grame). Definitoriu pentru sistemul creat, a fost regimul paritii aur i al cursurilor valutare fixe i unice. Valutele erau legate de aur fie direct, fie indirect, prin referina la dolar luat ca unitate de cont, ns cu un coninut precis n aur. Conform statutului F.M.I., convertibilitatea n aur avea un caracter de opiune. Acordul semnat n 1944 la Bretton Woods nu stabilete o delimitare precis ntre noiunea de sistem monetar internaional i cea de organizaie creat s serveasc sistemul, Fondul Monetar Internaional. ntruct nu s-a ntocmit nici un document distinct de prezentare a sistemului, principiile sale se regsesc n Acordul de creare a Fondului Monetar Internaional, considerndu-se c acesta reprezint statutul organismului nou creat. Statutul Fondului Monetar Internaional, ca organism specializat s asigure gestiunea sistemului, conine reglementri cu privire la elemente fundamentale, precum: stabilitatea cursurilor diverselor valute legate ntre ele printr-un etalon comun; convertibilitatea monetar; libertatea plilor curente. Astfel, scopul principal al Sistemului Monetar Internaional, creat n 1944, a fost realizarea cooperrii monetare, pe baza mecanismelor sale de funcionare. Crearea

12

acestui sistem monetar internaional a reprezentat prima mare reuit a ideii de cooperare internaional n domeniul monetar9. 1.3.2. Principiile care au stat la baza SMI Principiile pe care s-a bazat sistemul monetar internaional, al crui organism era Fondul Monetar Internaional, au fost urmtoarele: cooperarea monetar internaional; creterea echilibrat a comerului internaional; dezvoltarea economic a tuturor membrilor; stabilitatea cursului de schimb; multilateralizarea plilor internaionale; convertibilitatea monetar; lichiditatea; echilibrarea balanei de pli.

Analiza fiecrui principiu i a felului n care a fost aplicat de rile membre i de F.M.I. d posibilitatea unei aprecieri de ansamblu asupra Sistemului Monetar Internaional creat la Bretton Woods. A. Cooperarea monetar internaional Principiul cooperrii monetare internaionale a fost considerat esena SMI i factorul determinant al crerii F.M.I., organismul care s asigure consultan i colaborare n problemele monetare internaionale. Acest principiu al cooperrii era considerat realizat prin nsi adeziunea la Fond. Din punct de vedere teoretic, prin intermediul F.M.I. se urmrea a se ajunge la armonizarea politicilor monetare cu obiectivele unei cooperri internaionale, n folosul tuturor rilor membre. Preocuparea principal era reprezentat de stabilitatea cursului de schimb, multilateralizarea plilor i eliminarea restriciilor valutare. Practic, cooperarea prevzut nu a operat n majoritatea domeniilor de activitate ale F.M.I. mai mult de 10 ani, fcnd ca la finele anului financiar 1955/1956, deficitul cumulat sa fie de 14,21 milioane dolari S.U.A., ca urmare a unor cheltuieli de funcionare situate cu mult peste ncasri.

A.F.P. Bakker, Instituiile financiare internaionale, Ed. Antet, 1997

13

Unele forme de cooperare monetar internaional apar n perioada anilor 60, sub forma acordurilor de mprumut i a facilitilor de finanare compensatorie precum i sub forma DST-urilor. B. Creterea echilibrat a comerului internaional Acest principiu a fost formulat n linii generale, ca orientare pentru F.M.I. de a contribui la realizarea unui astfel de obiectiv. Ca urmare, s-a interpretat c exprim un obiectiv i nu un principiu al sistemului monetar internaional pe care Fondul ar fi trebuit s-l propage ca baz sigur a stabilitii i echilibrului balanei de pli. Aciunea F.M.I. s-a limitat la nlturarea restriciilor valutare. C. Dezvoltarea economic a tuturor membrilor Modul n care F.M.I., prin activitatea sa, a urmrit realizarea acestui principiu comporta controverse i puncte de vedere diferite din partea rilor dezvoltate i a celor srace. Astfel, se susine c tendina rilor industrializate a fost de a nltura din preocuprile F.M.I. acest obiectiv, considerndu-se c el intr n atribuiile B.I.R.D. i c formularea din Acord ar reprezenta doar exprimarea unei consecine a creterii comerului internaional. nc de la nceputul discuiilor asupra planului White, India a propus s se prevad, ca principiu, sprijinirea dezvoltrii economice a rilor srace, propunere rennoit n toate discuiile i formulat n dou variante de amendamente i la Bretton Woods. n anul 1973, cu ocazia raportului referitor la reforma S.M.I. se meniona c o atenie deosebit trebuie acordat poziiei i intereselor rilor n curs de dezvoltare. D. Stabilitatea cursului de schimb Adoptarea acestui principiu ca element de baz al sistemului monetar internaional a fixat opiunea pentru practicarea cursurilor fixe i a etalonului aur-devize. n acest scop, fiecare ar trebuia s stabileasc pentru moneda sa, cu acordul F.M.I., valoarea paritar exprimat n aur sau n dolari S.U.A.. Fa de paritatea oficial, cursurile de pia ale monedelor naionale puteau varia n jurul unei marje de 1 %, rile emitente avnd obligaia s supravegheze strict aceast evoluie. Pentru meninerea stabilitii cursurilor de schimb pe pia, rile membre urmau s intervin prin vnzarea sau cumprarea de moned pentru asigurarea respectrii limitelor de fluctuare. Dac nu se produceau efectele ateptate n urma acestor intervenii, se recurgea la modificarea valorii paritare, dar numai pentru corectarea unui dezechilibru fundamental n economia unei ri. 14

Ca rezultat al aplicrii acestui principiu, dolarul, ca principal activ de rezerv n condiiile etalonului aur - devize, n loc s fie un factor de stabilitate a devenit, n urma alimentrii excesive a lumii cu moneda american, o surs de instabilitate. SUA ajunge n imposibilitatea de a converti la cererea autoritilor monetare strine, dolarii n aur. n primii si 15 ani de existen, Fondul a dus o politic rigid n aplicarea i urmrirea aplicrii aspectelor principiului stabilitii monetare legate de declararea valorii paritare i a modificrii ei. Treptat, aceasta politic s-a relaxat, adaptndu-se cerinelor impuse de practic. Experiena anilor 60 a artat c o rigiditate n meninerea unor cursuri fixe unice pe baza unei valori paritare exprimat n aur (marfa subevaluat) sau n dolari (supraevaluai) nu contribuie la meninerea stabilitii. Numeroase ri au adoptat cursuri multiple n forme mai simple sau mai complicate, iar rile care se angajaser fa de F.M.I. s nlture restriciile valutare au adoptat alte genuri de msuri care sa le asigure aceleai rezultate. Analiza datelor statistice ale F.M.I. evideniaz c ntre 1949 i 1967 (prima i a doua devalorizare a lirei sterline), S.U.A. i Japonia nu au fcut nici o modificare a valorii paritare, R.F. Germania i Olanda au revalorizat monedele lor cu 5%; Belgia, Danemarca, Luxemburg, Norvegia i Suedia care fcuser modificri n 1949 nu au mai intervenit cu nimic asupra valorilor paritare stabilite; Austria a modificat valoarea paritar a monedei sale de cteva ori pan n 1953, dat dup care a meninut stabilitatea cursului de schimb. Frana a devalorizat moneda sa de doua ori, Italia a meninut cursuri fluctuante pn n 1960, iar Canada a lsat s fluctueze moneda sa ntre anii 1950 i 1962. Dup nelegerea din 1971, F.M.I., a acceptat ca rile membre s poat declara, n loc de valoarea paritar, un curs central, iar limitele de intervenie s fie de 2,25%. Dolarul a fost devalorizat pentru a doua oar n martie 1973 cu nc 10%, moment de la care ntregul mecanism de meninere a cursurilor fixe s-a prbuit i la o lun dup aceea, toate monedele fluctuau fie individual, fie n bloc. E. Multilateralizarea plilor internaionale Principiul multilateralizrii plilor internaionale a fost exprimat n Acord numai sub forma unei sarcini a F.M.I., nefiind precizate modalitile de aplicare a acesteia. De aceea, s-a considerat c nu trebuie fcut nimic special n acest scop, multilateralizarea fiind un rezultat automat al nlturrii restriciilor. Realitatea a impus diverse soluii pentru lrgirea formelor de pli, meninndu-se restricii monetare de protecie la care statele nu puteau renuna (astfel s-a ajuns la formarea, n afara F.M.I., a unor grupe de ri ntre care se practicau pli multilaterale, pstrnd 15

restricii fa de teri). Fondul a insistat permanent pentru nlturarea acestor restricii, ajungndu-se astfel la generalizarea multilateralizrii plilor. F. Convertibilitatea monetar n accepiunea Acordului, convertibilitatea reprezint nlturarea tuturor restriciilor la plile privind tranzaciile curente. Moneda unei ri membre devine convertibil atunci cnd ara respectiv nltur restriciile la plile curente, adic pune la dispoziie moneda sa sau a altei ri membre pentru efectuarea plilor pentru tranzacii internaionale curente i permite transferul sumelor obinute din astfel de tranzacii. De asemenea, ara care declar moneda sa convertibil, se oblig s cumpere sumele n moneda sa deinute de o alt ar membr, atunci cnd aceasta o cere i arat c ele au fost obinute recent, ca rezultat al unor tranzacii curente, sau c este necesar convertirea acestora pentru efectuarea unor pli la tranzaciile curente. Funcionarea convertibilitii a vizat doua aspecte distincte: primul se refer la convertibilitatea dolarului, n calitatea sa de etalon, moneda de rezerv i de plat n cadrul sistemului; al doilea avea n vedere convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri, membre ale F.M.I. Dolarul american a fost singura moned convertibil n aur, autoritile monetare americane angajnd s converteasc n orice moment, la cererea bncilor centrale, deinerile lor de dolari, la preul oficial de 35 dolari uncia. In cazul monedelor naionale ale celorlalte ri, convertibilitatea prevzut n statutul F.M.I. avea doua accepiuni: prima, conform creia trecerea la convertibilitate presupunea desfiinarea restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale; a doua, potrivit creia convertibilitatea nseamn obligaia bncii centrale de a cumpra moneda sa naional deinut de o banca central strin, la cererea acesteia. Apariia crizei monetare de la nceputul anului 1968 a determinat adoptarea de msuri restrictive privind convertirea dolarilor americani n aur. Au fost create dou piee ale aurului, una liber (unde preul aurului se stabilea pe baza cererii i ofertei), i una oficial dintre bncile de emisiune care puteau vinde i cumpra aur la preul fix de 35 dolari uncia. Msurile adoptate vizau efectele i nu cauzele, iar din acest motiv criza monetar s-a accentuat. Efectele ei au dus la hotrrea S.U.A. din august 1971 de a suspenda convertibilitatea n aur a dolarilor deinui de autoritile monetare ale altor ri membre ale 16

F.M.I. nc din luna mai 1971 unele ri cu moneda convertibil, iar din august aproape toate, au hotrt s nu mai intervin pe pieele valutare pentru meninerea cursului fix, prin cumprare sau vnzare de dolari. Aceasta a nsemnat adoptarea practicii cursurilor fluctuante. Din punct de vedere al convertibilitii, acesteia i s-a schimbat coninutul. n accepiunea F.M.I. din noiunea de convertibilitate dispare referirea la aur i dispare, de asemenea, un element de baz al convertibilitii - cursul fix. Astfel, noiunea adoptat pentru definirea poziiei dolarului american, dup suspendarea convertibilitii n aur, este convertibilitatea de pia. n practic, F.M.I. nu mai folosete termenul de monede liber convertibile, ci a introdus noiunea de monede liber utilizabile. Aceast calitate este atribuit de Fondul Monetar Internaional acelor monede pe care le apreciaz ca fiind cel mai mult folosite n tranzaciile internaionale. G. Lichiditatea Principiul lichiditii a fost presupus ca element intrinsec al funcionrii Sistemului Monetar Internaional. Crearea Fondului Monetar Internaional, ca instituie financiar avea i scopul asigurrii unui rezervor din care la nevoie, rile membre s poat obine un sprijin temporar, pentru a face fa deficitului balanei de pli curente. Autoritile monetare ale rilor membre la F.M.I. aveau obligaia de a-i constitui rezerve monetare, corespunztoare nevoilor generate de dou operaiuni: convertirea sumelor solicitate; interveniile pe pia ale autoritilor monetare n scopul meninerii stabilitii cursurilor de schimb. n rezervele monetare, alturi de aur i titluri emise pe pieele financiar monetare naionale, este introdus i valuta, care ptrunde n economia unei ri prin intermediul operaiunilor comerciale i financiare. Lichiditatea global, constituit din aur monetar i valute, la care s-au adugat poziia rilor la F.M.I. i D.S.T.-u rile, avea n perioada de dup rzboi un nivel procentual optim al rezervelor fa de import, de aproximativ 40%. n primii ani dup rzboi, 52% din rezervele monetare erau deinute de S.U.A., incluznd 75% din totalul aurului monetar. Restul lumii deinea doar 25% din aurul monetar, valornd circa 8 miliarde USD, i n plus 14 miliarde n valute, din care aproximativ 11 miliarde blocate la Banca Angliei, folosibile numai n zona lirei.

17

Contribuia Fondului Monetar Internaional la funcionarea principiului lichiditii s-a concretizat n vnzarea, contra moneda naional, n cazuri de nevoie justificate, de sume n moneda altei ri membre pentru efectuarea de pli, conforme prevederilor Acordului. Aplicarea de ctre F.M.I. a principiului lichiditii prin acordri de credite, respectiv acceptarea vnzrii de valut contra moned naional, a fost foarte redus n primii zece ani de activitate, fapt motivat, prin aceea c folosindu-se numai dolari s-ar crea o cerere de bunuri din S.U.A. care ar putea avea efecte inflaioniste, i prin aceea ca ntr-un termen foarte scurt Fondul ar rmne fr resurse valutare utilizabile. Problema lichiditii globale a sistemului, precum i nevoia de lichiditi a rilor n curs de dezvoltare a cror balan curent era continuu deficitar, a dat natere la numeroase discuii, mai ales n afara F.M.I.. n urma solicitrilor Consiliului Directorilor Executivi, Secretariatul F.M.I. a elaborat un studiu numit Nevoia de rezerve, publicat n ianuarie 1966. n acest studiu se evideniaz necesitatea stabilirii nevoii globale de rezerve care s fie determinat n legtur cu bunstarea tuturor rilor. Schimbul de preri ntre consiliul Directorilor Executivi i Grupul celor zece s-a soldat cu un proiect de creare de rezerve sub forma unor Drepturi Speciale de Tragere (D.S.T.), emise i folosite de F.M.I., care se evideniaz ntr-un cont special. Crearea D.S.T. a reprezentat o contribuie concret la funcionarea principiului lichiditii, i un aport al Fondului la creterea volumului lichiditii globale. D.S.T. a fost considerat un nou activ de rezerv, sumele alocate fiind considerate parte integrant a rezervelor rilor membre ale F.M.I. H. Echilibrarea balanei de pli Acesta constituie un principiu de politic economic a fiecrei ri, fiind inclus i n Acordul de la Bretton Woods ca obiectiv al F.M.I., care, prin creditele pe care le acord, contribuie la scurtarea duratei i la reducerea gradului de dezechilibru al balanelor de pli ale arilor membre. Concepia de baz n aplicarea acestui principiu era ca disciplina balanei de pli impunea adoptarea de msuri de redresare de ctre rile membre n cauz. Un accent deosebit s-a pus pe realizarea unor planuri de stabilizare, pe care rile cu balan deficitar care solicitau ajutor financiar de la Fond, prin trageri peste trana de rezerv, trebuiau s le ndeplineasc. Echilibrarea balanei de pli se realiza printr-o stabilizare economic intern cu dezvoltarea produciei, menit s duc la creterea exporturilor, la o mai mare satisfacere a cererii interne i deci la o reducere a importurilor, frnndu-se tendinele inflaioniste.

18

Totui, F.M.I. era ngrdit n aplicarea principiului echilibrrii balanei de pli de faptul c influena sa i recomandrile pe aceasta linie puteau fi fcute numai ctre rile care aveau nevoie i solicitau s fac uz de drepturile de tragere speciale. Experiena a artat c, n decursul timpului, statele puternic dezvoltate industrial nu au urmrit o politica de respectare a disciplinei balanei de pli10. 1.3.3. Dezechilibrele generate de Sistemul de la Bretton Woods Funcionarea Sistemului de la Bretton Woods a demonstrat caracterul asimetric al acestuia, n favoarea S.U.A., i a evideniat manifestarea unei incompatibiliti denumit de specialiti dilema ntre aprovizionarea economiei mondiale cu dolari, care constituie lichiditi internaionale, i convertibilitatea acestora n aur. Dei sistemul adoptat la Bretton Woods nu a fost, prin natura i principiile sale, discriminatoriu, totui funcionarea sa ntr-o lume marcat de superioritatea economic american a condus la consolidarea poziiei S.U.A. n anii care au urmat celui de-al doilea Rzboi Mondial, o bun parte din rile industrializate, i n special cele europene, au nregistrat importante deficite comerciale. Nevoile de reconstrucie economic le-au orientat ctre exterior, i n special ctre S.U.A. Penuria de mijloace de plat internaionale au conferit monedei americane o poziie privilegiat, devenind general acceptat n plile dintre diferite state. n acest mod, dolarul SUA a devenit, de fapt, moneda internaional. Nevoia de lichiditi internaionale a fost satisfcut prin oferta de dolari, ofert care a rezultat din deficitele externe ale S.U.A. Acestea beneficiau de privilegiul de a-i putea finana deficitul extern cu propria moned: investiiile private americane n lume, ajutoarele economice i militare ale guvernului american erau pltite prin simpla emisiune a unei monede, pe care alte ri trebuiau s o accepte, i anume dolarul american. Constrngerile impuse de fixitatea cursurilor monedelor naionale, n raport cu USD, garantau manifestarea cererii de dolari. Daca moneda american era emis n cantiti abundente, antrennd scderea cursului pe piaa de schimb, rezultatul l constituia aprecierea monedei celorlalte ri. Pentru a nu depi limitele de fluctuare, aceste ri trebuiau s-i ofere propria moned pe piaa de schimb, achiziionnd n schimb $, meninnd, astfel, stabilitatea valorii propriei monede n raport cu moneda american.

10

Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci, E.D.P., 1995

19

n acest mod, se poate aprecia c deficitul exterior american s-a dovedit inflaionist, dac se ine seama de faptul c dolarii difuzai n economia mondial au contribuit la majorarea masei monetare n rile care i deineau. Singurul mecanism care permitea restabilirea deficitului american i a expansiunii monetare mondiale l constituia convertibilitatea n aur a dolarilor. Aceast convertibilitate a fost problematic fiind calificat de ctre specialiti drept o dilem: dilema convertibilitii. n anul 1960, economistul de origine belgian, profesor la Yale, Robert Triffin, a subliniat dilema utilizrii unei monede naionale ca mijloc de plat internaional. Nevoia crescut de lichiditi internaionale era satisfcut printr-o ofert de dolari, primit cu ncredere, n msura n care exista promisiunea de transformare ntr-o cantitate de aur determinat. Pe de alt parte, oferta de dolari nu putea fi asigurat dect prin agravarea deficitului exterior al S.U.A. Accentuarea deficitului a fost de natur s diminueze ncrederea n moneda american, cu att mai mult cu ct dolarii deinui n strintate depeau stocul de aur monetar al S.U.A. Utilizarea dolarului ca moned de rezerv, care presupunea existena n cantiti reduse (caracteristic raritii) devenea, astfel, incompatibil cu utilizarea acestora ca mijloc de plat internaional, ceea ce implica existena unei cantiti sporite de moned. Asimetria i contradiciile sistemului au fost accentuat de puterea conferit S.U.A. pentru adoptarea deciziilor n cadrul F.M.I. Deciziile cu privire la activitatea Fondului erau adoptate cu 85% din voturi, iar S.U.A., datorit puterii economice, a dispus de un procent de vot superior nivelului de 15% (17,82% n 1993) ceea ce demonstreaz c deciziile nu pot fi luate fr acordul american11. 1.3.4. Prbuirea sistemului de la Bretton Woods Abandonarea convertibilitii dolarului n aur Rezervele de aur monetar deinute de S.U.A. s-au diminuat n anii '60, ca urmare a acordului de la Washington din martie 1968, unde bncile centrale din principalele ri dezvoltate au acceptat s renune la convertibilitatea dolarilor deinui n aur.

11

Claudiu Doltu - Sisteme monetare comparate, Ed. Ec., 1997

20

Fig. 1 - Rezervele de aur deinute de Banca Central versus rile lumii

Funcionarea sistemului a fost perturbat de modificrile de curs ale principalelor monede europene, majorarea preului aurului pe pia, ndeprtarea de cursul oficial i speculaiile contra dolarului. Tensiunile s-au manifestat pn la 15 august, cnd prin decizia preedintelui Nixon se suspenda convertibilitatea dolarului n aur. Aceast decizie dei marcheaz finalul sistemului Gold Exchange Standard, nu a semnificat abandonarea cursurilor fixe de schimb. Momentul august 1971 a reprezentat un moment esenial n demonetizarea aurului. Prin definiie, demonetizarea aurului const n eliminarea metalului preios din funciile de echivalent general, de bani, i utilizarea acestuia doar ca o marfa obinuit: astfel aurul este nlturat din funciile de mijloc de tezaurizare i ultim mijloc de lichidare a angajamentelor de plat n relaiile internaionale. Ultimele tentative de salvare a sistemului de la Bretton Woods La finele anului 1971, reprezentanii principalelor ri dezvoltate s-au reunit la Washington, cu scopul de a pune capt anarhiei monetare instaurate dup luna august. n cadrul acordului s-au adoptat mai multe decizii astfel: dolarul este devalorizat (pentru prima dat dup 1934 i pentru a 3-a oar dup 1792) prin stabilirea preului unei uncii de aur la 38 USD (comparativ cu 35 USD n 1944); principalele monede sunt reevaluate n raport cu dolarul (cu 16,18% pentru JPY, cu 13,57% pentru DEM, cu 8,57% pentru FRF);

21

 marjele de fluctuaie ale monedelor n raport cu definirea sa oficial sunt stabilite la 2,25%. Cu toate deciziile adoptate n 1971, dificultile antrenate de criza monetar nu au disprut; accentuarea deficitului extern american, speculaiile contra USD i aprecierea DEM au fcut dificil meninerea stabilitii sistemului. La 12 februarie 1973, dolarul este din nou devalorizat, preul unei uncii de aur trecnd de la 38 la 45 USD. Totodat, se abandoneaz regimul cursurilor fixe, n cadrul cruia abaterea cursului efectiv se stabilea n funcie de definiia n aur a monedelor. Demonetizarea aurului pe plan internaional a fost oficializat n cadrul edinei comitetului interimar al FMI, care a avut loc n ianuarie 1976, n Jamaica. Cu acest prilej li se recomand rilor membre ale FMI s nu-i mai defineasc monedele printr-un coninut n aur i nici prin raport fa de o alt valut, ci prin raportare la o moneda co compozit. Recomandrile de la Jamaica au fost ratificate n 1978, sub forma unui amendament adus Statutului FMI (primul amendament a fost adoptat n 1969, cnd s-au instituit drepturile speciale de tragere, DST). Ultimul moment n procesul de demonetizare al aurului l constituie vnzarea n 1978, de ctre FMI a unei jumti din cantitatea de aur, evaluat la acel moment la 50 milioane uncii (4170 tone). Vnzarea aurului s-a realizat la preul pieei, de-a lungul unei perioade de 4 ani n care s-au organizat 45 de licitaii, i a condus la ncasarea sumei de 5,7 miliarde USD, comparativ cu 1,1 miliarde USD ct reprezenta preul oficial. Cealalt jumtate a cantitii de aur a fost restituit rilor membre ale FMI la preul de 35 USD/uncia. Avantajele ratelor de schimb flotante ntr-un articol din 1953 Milton Friedeman condamna mecanismul ratelor fixe practicate pn n anii '70, nc din acel moment, teoria economic evideniind multiplele avantaje ale flucturii monedelor. Acestea pot fi enunate astfel: - Flexibilitatea cursurilor de schimb constituie un mijloc de a garanta echilibrul exterior. - Un deficit al balanei comerciale antreneaz o cerere de devize pentru finanarea importurilor excedentare, cerere satisfcut printr-o ofert de moned naional pe piaa de schimb, avnd ca efect, imediat reducerea cursului. - Scderea cursului monedei naionale reduce preul exprimat n devize al produselor naionale, ceea ce poate favoriza exporturile. n sens invers, pentru a plti produsele importate 22

este necesar o cantitate sporit de moned, ceea ce are ca efect frnarea cererii. Deprecierea monedei naionale, alturi de sporirea competitivitii produselor naionale i sporirea importurilor favorizeaz obinerea strii de echilibru al balanei comerciale. - Sistemul cursurilor fixe favorizeaz speculaii generatoare de instabilitate. Dac speculatorii anticip deprecierea unei monede, atunci vor aciona n consecin, provocnd ei nii scderea valorii acestei monede, prin oferirea pe pia spre vnzare a monedei. Ulterior, vor rscumpra moneda depreciat, la un pre inferior celui la care s-a realizat vnzarea, obinndu-se un ctig. Dac prin msurile adoptate de banca central, deprecierea poate fi evitat, speculatorii pot rscumpra moneda la preul la care a fost cedat, riscul asumat fiind nul. Abandonarea ratelor fixe de schimb permite o mai mare independen a politicilor economice. O ar preocupat de eliminarea omajului poate adopta msuri de relansare, fr a urmri meninerea unor rate ale dobnzii ridicate, sau poate evita deficitele externe fr afectarea cursului care variaz liber. O ara care, n schimb, adopt msuri restrictive pentru a lupta mpotriva inflaiei, prin majorarea ratei dobnzii sau limitarea progresiv a masei monetare, va accepta aprecierea monedei, ntruct aceasta nu prezint constrngerile cursurilor fixe. Cursurile flotante, prin eliminarea constrngerilor exterioare permit guvernelor de a-i consacra activitatea problemelor interne. Reforma Sistemului Monetar Internaional Sistemul Monetar Internaional creat n 1944, trebuia s corespund unor cerine pe care nainte le ndeplineau sistemele monetare bazate pe etalonul aur. Criza sistemului a izbucnit atunci cnd au aprut, tot mai pregnant, dezechilibre care dovedeau carenele sistemului. Aceast criz a constituit un fenomen permanent n anii '60, cnd s-au produs primele accese de criz ale dolarului, i n 1971, cnd sistemul s-a prbuit. Prbuirea n august 1971 a Sistemului Monetar Internaional, i evenimentele urmtoare, n care relaiile financiar - valutare nu mai urmau nici o reglementare, nu a semnificat ca economia mondial nu mai avea nevoie de asemenea reglementri. De aceea, sa cutat revizuirea sistemului. Propunerile de reform a sistemului i Fondului Monetar Internaional aprute n timp, ncepnd din 1953 pn n 1968, ar putea fi clasificate n trei grupe, pe baza efectului antrenat:

23

a) Propunerile viznd regimul cursurilor de schimb al monedelor, prin care se cerea modificarea mecanismului valorii paritare i anularea interveniilor pe piaa pentru susinerea cursurilor n limite fixe. b) Propunerile viznd schimbarea etalonului monetar. c) Propuneri care vizau consolidarea sistemului creat la Bretton Woods, fie prin lrgirea activitii F.M.I., fie prin aplicarea unor prevederi nc neutilizate ale Acordului. Data de 26 iulie 1972 a marcat o nou etap n procesul de elaborare a proiectelor pentru reforma Sistemului Monetar Internaional, constituind data nfiinrii Comitetului celor 20. Scopul Comitetului era avizarea asupra tuturor aspectelor reformei Sistemului i propuneri privind aceast reform. La ncheierea misiunii sale, la data de 14 iulie 1974, comitetul celor 20 a prezentat schia proiectului de reform, apreciindu-se c aceasta aprecia o indicaie asupra orientrii generale, i mai puin o cristalizare coerent a unui nou sistem monetar internaional. Cele mai importante indicaii date de Comitetul celor 20 n legtur cu coninutul sistemului revizuit vizau urmtoarele aspecte12: - lrgirea supravegherii i gestiunii internaionale n cadrul unor domenii importante i, deci, sporirea rolului F.M.I. ca organism de supraveghere i sprijinire a aplicrii sistemului, comparativ cu rolul care i fusese ncredinat n 1944; - elaborarea unei proceduri mai eficiente de ajustare a balanelor de pli ale rilor membre, cu precizarea necesitii de a lsa la latitudinea rilor respective alegerea propriei politici n acest sens; ridicarea D.S.T. la rangul de principal instrument de rezerv, concomitent cu reducerea rolului aurului i a valutelor de rezerv n aceast funcie; - sprijinirea dezvoltrii economice i promovrii unui flux net sporit de resurse reale spre rile n curs de dezvoltare.

Cap II: Globalizarea financiar contemporan

12

Coloman Maioreanu, Aurul i criza relaiilor valutare internaionale, Edit.Academiei, 1976

24

2.1. Conceptul de globalizare financiar Termenul de globalizare semnifica, la modul generic, procesul de extindere a activitatilor sociale, economice si politice peste granitele nationale sau regionale, astfel incat evenimentele aparute sau deciziile luate intr-o anumita zona a lumii ajung sa capete semnificatii si sa influenteze viata si activitatea celor aflati in alta zona a arealului mondial. Este larg acceptat prerea conform creia, n funcie de momentul declanrii, ar exista trei posibiliti de abordare13: 1. se poate vorbi de globalizare de la nceputurile istoriei este o exagerare dei exist unele argumente cum ar fi apariia primelor imperii, rspndirea cretinismului etc. Sfera de cuprindere a globalizrii cuprinde 3 domenii ale vieii sociale- economic, politic i cultural ca urmare, nu exista pe primele trepte de dezvoltare istoric a omenirii; 2. 3. este un fenomen contemporan, caracteristic modernizrii i dezvoltrii este un fenomen recent, asociat cu alte evenimente denumite capitalismului, care s-a accelerat n ultimele decenii; postindustrializare, postindustrialism sau reorganizarea capitalismului pe alte baze. Conceptul de globalizare financiar14 are n vedere crearea unei piee mondiale a banilor, a unei piee financiare globale, a unui sistem financiar global, a crui apariie i dezvoltare se bazeaz pe fenomenul de dereglementare a pieelor financiare naionale, pe apariia i dezvoltarea unor noi instrumente financiare i pe expansiunea bncilor i a altor instituii financiare internaionale. Globalizarea financiar presupune amplificarea volumului fluxurilor financiare de capital i cresterea intensitii acestora, procese a cror marime poate fi comensurat n funcie de gradul de deschidere a pieelor financiare naionale, de nivelul de angrenare financiar i de gradul de integrare financiara. Deschiderea pieelor financiare naionale se refer la eliminarea restriciilor legale asupra tranzaciilor financiare internaionale. Nivelul de angrenare financiar se refer la gradul de implicare naional n activitatea financiar global i poate fi msurat prin indicatori cum sunt: ponderea activelor financiare strine pe pieele naionale, gradul de implicare a instituiilor financiare strine pe pieele financiare interne, ponderea activelor financiare interne pe pietele strine, gradul de implicare a instituiilor financiare naionale pe pieele financiare externe, aportul naional la diverse fluxuri financiare
13 14

Waters M, Globalization, Routledge, London, 1996 Dornescu Valeriu, Globalizarea financiara si efectele acesteia, ziarul Flacra Iaului, 16.10.2008, p.

25

globale .a. Termenul de integrare financiar presupune existena unei convergene a preurilor i a randamentelor unor pachete de active financiare similare, pe diferite piee financiare naionale. O latur esenial a globalizrii o reprezint centralizarea capitalului i creterea importanei operaiunilor financiare la nivelul marilor grupuri industriale, ceea ce a dat posibilitatea nfiinrii unor adevrate <bnci de ntreprindere> care nu sunt prizonierele unor practici bancare obinuite, fiind purttoare ale unor produse financiare noi15. Ultimele decenii au fost marcate de extinderea portofoliului serviciilor financiare la scar naional i global i de concentrarea geografic fr precedent a acestora. n rile industrializate, internaionalizarea serviciilor financiare a dus la creterea puternic a numrului locurilor de munc, concentrat n ariile urbane, mai ales n marile metropole. Crearea unei piee mondiale a banilor ar trebui s conduc la o mai bun alocare a capitalului n economia mondial. Cu toate acestea, simultan, mutaiile finaciare s-au manifestat printr-o instabilitate crescut, cu repetate crize de burs i n sfera schimbului. Actualele disfuncionaliti ale sistemului monetar internaional pot fi deci considerate drept o consecin direct a acestui fenomen. Globalizarea financiar se consider a fi guvernat de Regula celor trei D16: Dezintermedierea: este recursul direct al operatorilor internaionali la pieele financiare (finanare direct) fr a trece prin intermediarii financiari i bancari (finanare indirect) pentru efectuarea operaiilor de plasament i mprumut. Defragmentarea pieelor: corespunde abolirii frontierelor dintre piee pn n acel moment separate: deschidere ctre exterior a pieelor naionale n primul rnd, dar i, n interiorul acestor piee, dispariia compartimentelor existente pia monetar (bani pe termen scurt), pia financiar (capitaluri pe termen mai lung), pia de schimb (schimburi de monede), piee la termen etc. De acum nainte, cel care investete (sau mprumut) caut cel mai bun randament trecnd de la un titlu la altul sau de la o moned la alta sau de la un procedeu de acoperire la altul: de la obligaiile n euro la cele n dolari, de la aciuni la opiuni, de la opiuni la contracte futures etc.. Dereglementarea: a fost un element-motor al globalizrii financiare. Autoritile monetare din principalele ri industrializate au abolit reglementrile privitoare la schimburi pentru a facilita circulaia internaional a capitalului. S-au produs astfel, n 1983-1984,
15 16

Postelnicu Gh., Postelnicu C., Globalizarea economiei, Ed. Economic, Bucureti, 2000 Plihon D., Mizele globalizrii financiare, n Cordellier S. (coord.), Mondializarea dincolo de mituri, Ed. Trei, Bucureti, colecia Ideea European, 2001, p.64

26

deschiderea sistemului financiar japonez, n bun msur sub presiunea autoritilor americane, apoi desfiinarea sistemelor naionale de control al schimburilor n Europa, odat cu constituirea pieei unice de capital n 1990. n literatura economic de specialitate au aprut mai multe definiii ale termenului de globalizare. Prezentm n continuare cteva dintre acestea i autorii lor: * o decuplare a tandemului spaiu-timp, prin care comunicaiile, cunoaterea i cultura pot fi rspndite pe ntreg globul n mod simultan17; * un proces care transforma lumea ntr-un sistem economic mondial dominat de corporaii supranaionale i de instituii bancare care nu sunt rspunztoare n faa vreunei guvernri naionale (criticii de stnga ai globalizrii); * o evoluie exploziv a tehnologiilor n domeniul transportului i telecomunicaiilor n scopul facilitrii schimburilor economice i culturale internaionale18; * proces n care lumea devine un spaiu comercial mondial, n care ideile i produsele sunt disponibile oriunde i n acelai timp19; * un sistem internaional atotcuprinztor care modeleaz politicile naionale n domeniul relaiilor internaionale ale aproape tuturor statelor20; * creterea interdependenei economice dintre toate statele lumii prin sporirea volumului i diversificarea tranzaciilor de bunuri i servicii transfrontaliere i a fluxurilor de capital internaional, precum i prin difuzarea mondial rapid a tehnologiilor21. Globalizarea financiar a generat un <risc sistemic> de criz financiar la scar internaional. Procesul de criz sistemic se desfoar n doi timpi. Mai nti, speculaia declaneaz turbulena, amplificat de noile instrumente financiare. Apoi intervine propagarea undei de oc n ansamblul sistemului financiar planetar, prin <efecte de contagiune>. Globalizarea financiar consacr supremaia forelor pieei asupra politicilor economice. Astzi, pieele sunt acelea care <decid> dac politicile economice naionale sunt bune. Autoritile monetare ale unei ri nu mai pot face mare lucru pentru a-i apra rata de schimb mpotriva speculaiilor: rezervele de schimb ale marilor ri industrializate (principala arm de aprare a monedelor) reprezint doar jumtate din volumul zilnic al tranzaciilor de pe piaa de schimb!22
17 18

Anthony Gidden, sociolog britanic, director la London School of Economics Wikipedia, The Free Encyclopedia 19 Rosabeth Moss Kanter, universitar american, Harvard School of Business 20 Thomas Friedman, comentator de politic extern la The New York Times, ctigtor a trei premii Pulitzer 21 Raportul Fondului Monetar Internaional pe anul 1997 privind economia mondial 22 Plihon D., Mizele globalizrii financiare, n Cordellier S. (coord.): Mondializarea dincolo de mituri, Ed. Trei, Bucureti, colecia Ideea European, 2001

27

n cazul unor atacuri speculative care au lovit rile n avnt din Asia Oriental (1977), Rusia (1998) i Brazilia (1999) s-a constatat c stabilitatea ratelor de schimb i mobilitatea total a capitalurilor sunt incompatibile.

2.2. Intensitatea i diversitatea fluxurilor financiare globale Informaiile despre pieele internaionale de capital dateaz din anii 1970. Fluxurile financiare private s-au diversificat, incluznd, n prezent: ISD, mprumuturi bancare internaionale, obligaiuni internaionale, aciuni, noi instrumente financiare (mai ales derivatele) i tranzacii n valute strine. A) Investitii straine directe (ISD) n condiiile globalizrii, problema investiiilor strine directe (ISD), influena lor asupra modernizrii economiilor n tranziie, continu s fac parte din categoria problemelorcheie ale teoriei economice. Necesitatea atragerii i utilizarea eficient a ISD in de nsi esena procesului investiional, proces care asigur, n mare msur, prosperitatea social, politic i economic a fiecrei ri. Experiena mondial denot c, n multe ri n curs de dezvoltare, saltul investiional n economie a nceput anume cu venirea capitalului strin. Cercetarea problemelor ISD este condiionat i de faptul c investiiile strine constituie una din cile de baz ale integrrii economiilor naionale n economia mondial. n prezent, efectele ISD asupra rilor n tranziie sunt studiate insuficient. Particularitile economiei n tranziie necesit nu doar un instrumentar propriu, adaptat la condiiile naionale, ci i cunoaterea obligatorie i aplicarea n practic a concepiilor despre investiiile strine directe, elaborate de diferite coli ale gndirii economice contemporane23. B) mprumuturile bancare internaionale Pot fi mprite n mprumuturi tradiionale, n care bncile mprumut n strintate n moneda lor naional, i mprumuturile euro-valutare, n care bncile mprumuta n exterior n valute strine. Sistemul bancar internaional a fost transformat, dintr-o anex neglijabil a sistemului bancar intern, ntr-o parte integrant a funcionrii acestuia. Sistemul bancar internaional, raportat la totalul produciei mondiale, s-a dezvoltat spectaculos ncepnd cu anii 1960.
23

Doltu Constantin, Investiiile strine directe i influena lor asupra modernizrii economiei n tranziie, teza de doctorat, Biblioteca ASE

28

mprumuturile nete fcute de bncile europene de la alte bnci au crescut la 800 miliarde dolari de la aproape zero n 1997, potrivit unui raport trimestrial ntocmit de BIS. Bncile din SUA au fcut mprumuturi n dolari de la companii nebancare, concentrnd fondurile obinute ctre alte bnci pe piaa interbancar. Sistemul american de bnci centrale (FED), mpreun cu Banca Centrala European, Banca Central Canadian i Banca Central din Marea Britanie au hotrt n decembrie 2007 s sporeasc lichiditatea de pe pia, odat cu creterea numrului de mprumuturi interbancare ca urmare a crizei creditelor din SUA. Potrivit raportului BIS, n ultimii 30 de ani, mprumuturile interbancare n dolari s-au sporit odat cu apariia unor ocuri financiare, precum criza financiar din Asia n 1997, sau criza bursier "dotcom" din 2000. "n aceste perioade, mprumuturile acordate n SUA, Marea Britanie i n zona euro au reprezentat o contribuie semnificativ la creterea total a activitilor bancare la nivel internaional", conform BIS. C)Obligaiuni internaionale O obligaiune internaional este un instrument de credit emis ctre sau de ctre creditori/debitori din strintate, care include promisiunea de a plti o suma de bani specificat la o dat fix i de a plti dobnda periodic, la intervale stabilite. Obligaiunile sunt titluri tranzacionabile denominate n uniti de valoare standard. O obligaiune extern este una emis de un debitor pe o pia sau pe piee de capital din afara rii n care rezid debitorul. Aceste obligaiuni pot fi mprite n continuare n emisiuni strine i emisiuni euro sau internaionale. O obligaiune strin este una plasat n numele unui non-rezident de ctre un sindicat intern de instituii financiare pe piaa unei singure ri i este denominat n moneda rii respective. Astfel de obligaiuni sunt emise de ctre autoritile publice, corporaii (de obicei multinaionale) i, din ce n ce mai mult, chiar de ctre instituii financiare. O emisiune internaional sau de euroobligaiuni este una plasat pe pieele a cel puin dou ri i este emis ntr-o moned care nu este nevoie s fie a vreuneia dintre rile respective; de obicei, ea este plasat de un sindicat internaional de instituii financiare din mai multe ri. D) Aciunile internaionale Dei aciunile internaionale sunt importante n fluxurile transfrontaliere de aciuni, o surs mult mai vast a fluxurilor apare atunci cnd investitori dintr-o ar cumpr aciuni la 29

bursele strine ; e posibil ca aceste aciuni s fie emise doar la bursa din ara respectiv, ns investitorii strini le pot cumpra i chiar o fac. O data cu dispariia controalelor asupra capitalului i cu mpuinarea restriciilor asupra investitorilor instituionali, n special fondurile de pensii i companiile de asigurri i-au diversificat rezervele de aciuni la nivel internaional (FMI). Nivelurile ridicate ale totalului tranzaciilor pe aceste piee oglindesc faptul c investitorii instituionali tranzacioneaz intens aciuni peste hotare. E) Derivatele Din anii 1980, creterea cea mai spectaculoas n privina tranzaciilor financiare internaionale a fost cea a noilor instrumente financiare, n special a derivatelor. Termenul derivate este unul generic pentru instrumentele provenite din alte produse financiare, n care plata de baz reprezint doar o fraciune din valoarea total a produsului ; derivatele sunt n principal futures, contracte cu opiune i swaps . Exist piee lichide consacrate de futures i contracte cu opiune pentru : principalele valute, active legate de rata dobnzii, costuri de aciuni i mrfuri principale. S-a nregistrat, de asemenea, o cretere rapid a produselor derivate fr intermediar (over-the-counter OTC), vndute n funcie de cerinele specifice ale cumprtorului. Marea majoritate a derivatelor sunt produse legate de valute sau de ratele dobnzilor. Daca acum zece ani piaa era dominat de Chicago i Londra, alte piee emergente au cunoscut n ultimii ani dezvoltarea cea mai rapid. O pia global pentru produse derivate este n formare, pe msur ce tranzaciile transfrontaliere ntre principalele piee naionale elimin efectiv barierele dintre acestea24. Futures reprezint doar o nelegere de a comercializa o cantitate dintr-un produs valut, marf, obligaiuni, aciuni etc. - la o dat viitoare stabilit i la un pre stabilit. Un contract cu opiune i d titularului dreptul de a cumpra o cantitate convenit dintr-un produs, la un pre i la o dat convenite. Un swap se produce atunci cnd agenii schimb ntre ei plile asociate cu dou active - de exemplu, doi debitori pot face schimb de pli ntre un mprumut cu o rat fix a dobnzii i unul cu o rat fluctuant a dobnzii. Produsele derivate le ofer agenilor posibilitatea de a se proteja mpotriva riscului fluctuaiilor nefavorabile n preul de baz al unui produs. Ele ofer i o cale de a specula puternic mpotriva fluctuaiilor preului, din moment ce cheltuielile iniiale reprezint doar o fraciune din valoarea naional a contractului, permindu-le agenilor s mobilizeze sume foarte mari.
24

Basno, C., Tranzacii bursiere cu produse derivate i sintetice, Editura Didactic i Pedagogic, 1999

30

F) Pieele valutare Piaa valutar reprezint ansamblul relaiilor care iau natere ntre bnci, ca i ntre bnci i clienii lor, privind cumprarea i vnzarea de valute n vederea reglementrii plilor i ncasrilor care apar n procesul schimburilor economice cu strintatea. Aceasta este alctuit din reeaua bnci/burse de valori i alte instituii specializate pe plan internaional, care funcioneaz n diverse centre financiare din statele dezvoltate cu economie de pia. Practic, piaa valutar deine o reea imens de legturi electronice ntre dealerii din diferite bnci ale lumii. Dup ali autori, piaa valutar reprezint mecanismul prin care o persoan fizic sau juridic transfer puterea de cumprare dintr-o ar n alta, obine sau furnizeaz un credit pentru tranzaciile specifice comerului internaional i/sau minimizeaz expunerea la riscurile rezultate din schimbarea cursurilor valutare. (Figura 2)

Fig.2 - Principalele piee valutare la nivel internaional

n literatura de specialitate, sunt descrise dou feluri de piee caracteristice, care sunt convertibile i
pieele pieele

valutare: pieele

principale, reprezentative, pe care se comercializeaz valutele

secundare, necaracteristice, pe care se tranzacioneaz valutele

pieele valutare

neconvertibile. n acelai timp , literatura de specialitate face diferenierea ntre

31

naionale i piaa valutar internaional. Suportul existenei, funcionrii i dezvoltrii pieei

valutare

internaionale l constituie

pieele valutare

naionale. Piaa valutar naional cuprinde

ansamblul relaiilor care se formeaz ntre persoane fizice i juridice privind cumprarea i vnzarea de valute, instituiile specializate n aceste operaiuni, precum i normele i reglementrile care faciliteaz efectuarea acestor tranzacii. Ca structuri naionale, pieele valutare sunt supuse legislaiei din rile lor, autoritile exercitnd politica valutar subordonat intereselor economice i financiare ale rilor respective. Piaa valutar internaional concentreaz, n mod sintetic, oferta i cererea de valut la nivel internaional. Piaa valutar internaional cuprinde totalitatea pieelor care sunt permise astfel de tranzacii, n interdependena lor. 2.3. Infrastructura, instituionalizarea i organizarea sistemului financiar global Timp de mai multe decenii, costul tranzaciilor financiare internaionale a fost att de redus, nct nu avea dect o influen minim asupra ratelor dobnzilor i a preurilor activelor din diferite ri. Progresele nregistrate n ultimii treizeci de ani n tehnologia informaiei i a comunicaiilor au fost eseniale pentru volumul uria i velocitatea tranzaciilor financiare internaionale. Ele au fcut posibil ca un volum i o diversitate foarte mare de produse s fie oferite la un pre relativ sczut, prin tranzacii n timp real, ntruct comerul se desfoar 24 de ore din 24 pe tot cuprinsul globului. Calculele complexe de risc pe care le implic tranzaciile cu cele mai sofisticate produse, n special derivatele, sunt facilitate considerabil de tehnologia modern a informaiei. Bncile private i corporaiile financiare i-au unit eforturile pentru crearea infrastructurilor mondiale de comunicare pe arii largi pentru a facilita toate tipurile de tranzacii financiare. Ca urmare a diferitelor eecuri bancare i a volumului fr precedent de tranzacii financiare internaionale, autoritile financiare internaionale au cooperat ntr-o msur considerabil pentru stabilirea unui cadru comun n ceea ce privete sistemul internaional bancar. Exist n prezent un acord internaional general referitor la adecvarea capitalului bancar monitorizat de Banca Reglementelor Internaionale (BRI). Exist, de asemenea, bine structuri internaionalizate de supraveghere bancar specifice, cu responsabiliti delimitate. Aceste evoluii au fost, parial, rezultatul cooperrii ntre bncile centrale naionale prin intermediul BRI, care i mrete numrul membrilor dincolo de cele zece economii 32
valutare

naionale pe

principale incluse iniial (G10), pentru a cuprinde toate economiile emergente importante ale lumii. Cu toate acestea, BRI este doar un forum multilateral, iar guvernele, n special cel american, au avut un rol esenial n ncurajarea dezvoltrii unui regim internaional mult mai cuprinztor de reglementare n domeniul finanelor. Ca urmare, s-au ncheiat acorduri internaionale referitoare la reglementarea tranzaciilor transfrontaliere cu titluri de valoare. Organizaia Internaional a Comisiilor pentru Titlurile de Valoare, un organism format din treisprezece autoriti financiare naionale de reglementare, are n vedere ncurajarea unei cooperri multilaterale mai extinse n reglementarea activitilor financiare transfrontaliere. ncercrile acesteia de a stabili standarde internaionale de monitorizare, supraveghere i reglementare a activitilor financiare transfrontaliere au devenit tot mai semnificative, mai ales n ceea ce privete reglementarea comerului cu derivate i a conglomeratelor financiare. Evoluiile respective reflect o trecere general ctre facilitarea activitii financiare globale, ncurajndu-se, n acelai timp, ncrederea investitorului ca activitatea de pe aceste piee respect anumite standarde internaionale minime de reglementare. Guvernele i autoritile internaionale au avut un rol catalitic n dezvoltarea pieelor financiare globale contemporane25. Dei ascensiunea sistemului financiar global privat nu este pur i simplu rezultatul triumfului pieelor i al tehnologiei, ci a fost mai degrab stimulat i facilitat de ctre state, aceasta nu nseamn ca guvernele pot controla pieele respective sau pot reintroduce controale eficiente asupra capitalului la fel de uor cum le-au eliminat. Liberalizarea ntre rile OCDE i stabilirea unor standarde internaionale comune de reglementare reprezint o consecin a nivelurilor fr precedent ale activitii financiare internaionale i a eficienei n scdere a controalelor naionale n aceeai msur n care constituie o cauz direct a globalizrii financiare. Autoritile de reglementare continu s reacioneze la pieele financiare, dup cum o arat ncercrile de a elabora standarde internaionale comune pentru derivate. Fig.3 - Formarea i evoluia activitii financiare i monetare internaionale ca sistem

25

Bari I. Ioan, Restructurarea relaiilor financiar valutare internaionale, teza de doctorat, Biblioteca ASE

33

2.4. Implicaiile globalizrii financiare contemporane 2.4.1. Beneficiile globalizrii financiare A. Dezvoltarea sistemului financiar Globalizarea financiar poate conduce la dezvoltarea sistemului financiar. Un sistem financiar funcional asigur debitorilor (menaje, firme, guverne) sursele de finanare necesare pentru investiiile productive. De obicei sistemele financiare nu funcioneaz de manier optim deoarece creditorii i debitorii se confrunt cu probleme de asimetrie a informaiilor: creditorii tiu mai puine despre proiectul pentru care se solicit creditul dect debitorul. Informaia asimetric poate conduce la situaii de selecie advers i hazard moral. Selecia advers se refer la faptul c debitorii de slab calitate sunt cel mai des ntlnii pe pia. Selecia advers poate determina raionalizarea creditului n sensul c cei care dispun de fonduri nu vor mai fi dispui s le mprumute, nici mcar la o rat important deoarece debitorii de calitate inferioar sunt cei mai atrai de ratele mari. Hazardul moral se refer la faptul c, dup obinerea fondurilor, debitorii tind s ia poziii riscante. Dezvoltarea sistemului financiar este unul din principalele avantaje poteniale ale globalizrii deoarece exist mai multe surse de finanare pentru investiiile productive. Globalizarea financiar ajut la mbuntirea funcionrii sistemului financiar pe dou ci principale: 1. creterea disponibilitii fondurilor; 2. mbuntirea infrastructurii financiare, reducnd n felul acesta problemele de asimetrie a informaiei. n consecin, globalizarea financiar diminueaz riscul de selecie advers i hazardul moral i mrete disponibilitatea creditului.

34

B. Disponibilitatea capitalului Datorit globalizrii financiare mai multe capitaluri noi sunt disponibile. Att debitorii, ct i creditorii au tendina de a realiza micri de capital transfrontaliere. ntr-o lume integrat din punct de vedere financiar fondurile pot circula liber dinspre rile excedentare nspre rile n care productivitatea marginal a capitalului este mare. n acest context, att instituiile strine, ct i persoanele fizice pot investi n rile n dezvoltare dac se ateapt ca acestea s aib o rat de cretere mai mare dect rile dezvoltate. Prin urmare, rile n dezvoltare i pot mari consumul i pot ncuraja investiiile cu ajutorul capitalurilor strine. Aceste fluxuri de capital dinspre rile dezvoltate ctre rile n dezvoltare se reflect n deficitele impresionante de cont curent ale rilor emergente. Existena a noi surse de finanare se refer la faptul c debitorii nu mai depind n exclusivitate de fondurile naionale, ei putnd face apel la fonduri externe. Disciplina pieei este mbuntit att la nivel macroeconomic, ct i n ceea ce privete sectorul financiar, deoarece investitorii naionali i internaionali le-o impun debitorilor publici i privai. Capitalurile strine sunt eficiente n impunerea unei astfel de discipline dat fiind natura lor instabil: capitalul strin i sporete mobilitatea ntre ri, n timp ce capitalul intern ntlnete mai multe obstacole la ptrunderea pe piaa internaional. Disponibilitatea mai bun a capitalului sporete complexitatea pieelor financiare i extinde gama de produse i servicii. Diversitatea instrumentelor financiare permite o mai bun diversificare a riscului ntre ri. Fcnd apel la investitorii internaionali, debitorii pot beneficia de costuri mai reduse ale capitalului, n parte datorit faptului c aceti investitori i asum riscuri diversificate i de aceea sunt dispui s plteasc mai mult pentru a deine titluri naionale. De asemenea, raportarea la o jurisdicie strin le permite debitorilor s prelungeasc durata mprumutului deoarece aceast schimbare de jurisdicie reduce riscul global pentru investitor .Pentru un anumit nivel al apetitului pentru risc, reducerea riscului i-ar face pe investitori s accepte creterea duratei riscului. Datorit disponibilitii sporite a capitalurilor, economiile emergente i-au dezvoltat piaa aciunilor, precum i industria serviciilor financiare. Pieele de capital s-au dezvoltat n sensul c mai multe titluri naionale sunt emise i tranzacionate, ns aceasta nu nseamn c instituiile financiare naionale au devenit mai importante. Participanii la pia pot face apel la intermediarii financiari internaionali, aceast concuren fcnd ca instituiile financiare naionale s-i piard din for. 35

C. mbuntirea infrastructurii financiare O infrastructur mbuntit a sectorului financiar nseamn c sistemul financiar este mai transparent, competitiv i eficient. Astfel problemele de asimetrie a informaiei sunt minimizate, iar eficacitatea creditului este maximizat. n teorie exist mai multe canale prin care globalizarea financiar poate ameliora infrastructura sectorului financiar: - globalizarea financiar genereaz o concuren mai mare n furnizarea fondurilor, genernd ctiguri de eficien; - adoptarea unor standarde internaionale n materie de contabilitate crete gradul de transparen; - intermediarii financiari internaionali contribuie la deschiderea sistemului financiar; - globalizarea financiar amelioreaz guvernan corporatist: noii acionari i potenialii interesai pot solicita o supraveghere mai atent a managerilor; - dotrile tehnice asigur o precizie mai mare; - disciplina de pia se reflect nu numai la nivel macroeconomic, dar i n mediul de afaceri. La aceste aspecte se poate aduga precizarea c bncile strine pot mbunti infrastructura financiar n rile n dezvoltare pentru trei motive: - bncile strine au portofolii mai diversificate avnd acces la surse de finanare peste tot n lume, ceea ce nseamn c i asum mai puine riscuri i sunt mai puin expuse ocurilor negative care ar putea afecta economia rii gazd; - bncile strine pot introduce noi practici bancare, mai ales n privina gestiunii riscului, mbuntind astfel eficiena sectorului bancar; - dac bncile strine sunt cele care domin sectorul bancar, guvernele sunt mai puin susceptibile de a interveni pentru a ajuta bncile atunci cnd au probleme de solvabilitate, ceea ce ncurajeaz un comportament mai prudent din partea instituiilor bancare, o disciplin crescut i reducerea hazardului moral. 2.4.2. Riscurile globalizrii financiare Pe lng beneficii, globalizarea financiar implic i o serie de riscuri. Valul recent de crize financiare i contagiune dup ce rile i liberalizaser sistemele financiare integrnduse pe pieele financiare mondiale poate conduce la concluzia c globalizarea genereaz instabilitate financiar i crize. 36

Dei factorii interni sunt determinani n producerea crizelor, exist diverse canale prin care globalizarea financiar poate fi pus n legtur cu aceste crize: - Atunci cnd o ar i liberalizeaz sistemul financiar, se supune disciplinei pieei impus att de investitorii strini, ct i de cei naionali. n cazul unei economii nchise investitorii naionali sunt singurii care monitorizeaz economia i reacioneaz faa de o situaie nefavorabil a acesteia. n cazul economiilor deschise, fora unit a investitorilor interni i internaionali poate stimula rile s ating o situaie de sntate economic, dei acest proces poate dura foarte mult timp. - Globalizarea poate conduce la crize n situaia n care pieele internaionale de capital sunt imperfecte, ceea ce poate genera comportamente iraionale, imitative, atacuri speculative etc. De exemplu, dac investitorii sunt de prere c rata de schimb nu este sustenabil, ar putea specula mpotriva monedei, conducnd n felul acesta la producerea unei crize independent de starea economiei. Imperfeciunile pot deteriora starea economiei. Hazardul moral poate genera situaii de suprandatorare atunci cnd economiile sunt liberalizate i exista garanii din partea guvernului, mrind astfel probabilitatea producerii crizelor. - Globalizarea financiar poate genera crize ca urmare a unor factori externi, chiar i n acele ri unde starea economiei este bun i chiar n absena imperfeciunilor pe pieele internaionale de capital. Dac o ar devine dependent de capitalurile strine, modificrile brute ale acestor fluxuri de capital pot crea dificulti de finanare i recesiune economic. Aceste modificri nu depind neaprat de starea economiei rii gazd. Printre aceti factori externi se numr ratele dobnzii pe pieele mondiale, ciclurile economice n rile dezvoltate, o tendin ctre diversificarea investiiilor n marile centre financiare, factori regionali etc.

CAP III: Fondul Monetar Internaional n contextul globalizrii

37

3.1. Organizarea i rolul FMI Conferina Monetar i Financiar din iulie 1944 de la Bretton Woods a prevzut nfiinarea a dou instituii - Fondul Monetar Internaional (FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) - FMI urmnd s dein rolul principal n cadrul noului sistem monetar internaional. Statutul FMI, adoptat de cele 45 de state participante la conferin, a intrat n vigoare la 27 decembrie 1945, activitatea oficial a Fondului ncepnd la 1 martie 1947. Statutul iniial al FMI a suferit dou amendamente. Prima modificare, din anul 1969, s-a referit la dreptul FMI de a crea o nou surs a lichiditii internaionale - Drepturile Speciale de Tragere (DST) - precum i la mecanismul atribuirii i utilizrii acestora. Al doilea amendament, intrat n vigoare la 1 aprilie 1978, cuprinde anumite modificri ale vechiului statut, n scopul realizrii unei reforme evolutive a sistemului monetar internaional, prin ratificarea Acordurilor de la Kingston (Jamaica, 1976). Potrivit Articolului 1 din Statutul su, FMI are urmtoarele obiective: s promoveze cooperarea monetar; s faciliteze expansiunea comerului internaional; s nlture restriciile valutare din calea comerului internaional i a fluxurilor financiare internaionale; s acorde rilor membre credite pe termen scurt i mijlociu, n vederea reducerii dezechilibrelor temporare de balan de pli; s promoveze stabilitatea cursurilor valutare i evitarea devalorizrilor monetare ca mijloc de concuren internaional. FMI are dou categorii de membri: membri originari sunt considerate acele ri care au ratificat acordul de creare a FMI pn la intrarea lui n vigoare; ali membri sunt socotite toate celelalte ri care au aderat la FMI dup intrarea n vigoare a acordului. Aceast delimitare a membrilor FMI are, n principal, caracter onorific, dar uneori se ine cont de acest lucru n desfurarea activitii Fondului. Numrul rilor membre ale FMI a crescut rapid, de la 29 de ri n anul 1945, la 125 n 1973, 151 n 1989 i 184 de ri membre n anul 2004. Fig.4 - Evoluia numrului rilor membre ale FMI

38

200 150 100 50 0 1945 1973 1989

184 151 125

29
2008

Romnia este membr a FMI din decembrie 1972. Calitatea de membru al FMI d Romniei, ca de altfel oricrui stat membru, posibilitatea de a beneficia de toate drepturile ce i revin potrivit statutului i reglementrilor de funcionare cu ndatorirea de a-i ndeplini obligaiile asumate prin semnarea acordului, precum i dreptul de a se retrage oricnd din FMI pe baza unui aviz scris. Structura organizatoric a FMI Organele de conducere ale FMI sunt: Consiliul guvernatorilor, Consiliul executiv i Directorul general. Pentru desfurarea activitii sale, FMI este organizat pe comitete i departamente specializate. Consiliul guvernatorilor constituie organul suprem i stabilete liniile directoare ale activitii Fondului. Fiecare stat membru este reprezentat de un guvernator (Ministrul de finane sau Guvernatorul bncii centrale) i un supleant numit de fiecare ar. Dintre membrii Consiliului guvernatorilor unul este ales preedinte. n sfera atribuiilor sale intr: primirea de noi membri, excluderea membrilor, modificarea statutului, revizuirea cotelor de participare, ncheierea de aranjamente valutare cu alte instituii etc. De regul, n luna septembrie a fiecrui an, Consiliul guvernatorilor se ntrunete ntr-o sesiune ordinar, n cadrul creia se examineaz activitatea Fondului n cursul anului financiar ncheiat (1 aprilie - 31 martie) i se stabilesc liniile directoare ale activitii viitoare. Consiliul executiv este format din 23 directori executivi, din care 7 sunt numii i 16 alei. Directorul general este numit de Consiliul executiv pe o perioad de 5 ani. El prezideaz ntlnirile Consiliului executiv, nu voteaz dect n situaia n care exist egalitate de voturi i poate participa i la edinele Consiliului guvernatorilor, dar fr drept de vot. Comitetul interimar a fost nfiinat n anul 1974 ca un organ consultativ compus din 24 membri, care d avize i face rapoarte ctre Consiliul guvernatorilor pe probleme privind gestionarea i adaptarea sistemului monetar internaional. 39

Comitetul dezvoltrii constituit n acelai an este un comitet ministerial reunit al Consiliului guvernatorilor FMI i al Bncii Mondiale, care analizeaz transferurile de resurse ctre rile n curs de dezvoltare. La nivelul FMI sunt organizate departamente geografice (Africa, Asia-Pacific, Europa, Orientul Mijlociu, Emisfera Occidental) i departamente funcionale i servicii speciale (Departamentul de finane publice, Departamentul juridic, Institutul FMI, Departamentul monetar i valutar, Departamentul de studii, Departamentul de statistici i Departamentul de trezorerie). Constituirea i utilizarea resurselor FMI Resursele FMI se pot grupa n general n patru categorii26: a) Cotele de participare constituie partea cea mai important din capitalul FMI, fiecare ar, odat cu aderarea la Fond, fiind obligat s subscrie o anumit cot. Pn n anul 1978 aceast cot era format din 25% aur i 75% moned naional. Odat cu intrarea n vigoare a Statutului modificat al FMI, fraciunea n aur a fost nlocuit cu valute convertibile ca echivalent al unei sume corespunztoare n DST. n trecut, aurul corespunztor fraciunii de 25% se depunea la unul din cei patru depozitari acreditai ai Fondului (Sistemul Federal de Rezerve al SUA, Banca Angliei, Banca Franei i Banca de Rezerv a Indiei). Moneda naional este pstrat ntr-un cont special la dispoziia FMI, la banca central sau o alt banc din ara respectiv. Periodic, aceste cote sunt revizuite, de regul n sensul mririi lor. Sporirea cotelor de participare este determinat, n principal, de nevoia de resurse a Fondului pentru a face fa solicitrilor sporite de finanare ale membrilor. Revizuirea general a cotelor se face la intervale de pn la 5 ani, dar fiecare membru poate solicita, atunci cnd se consider ndreptit, modificarea singular a cotei sale. La data de 30 ianuarie 2003, valoarea acestora de 213,7 miliarde DST. Cota de participare are o importan deosebit din punctul de vedere al rii membre, deoarece de mrimea acesteia depinde: puterea de vot a rii, volumul ajutorului financiar care i se poate acorda i valoarea alocrilor de DST. In cadrul FMI se aplic un sistem de vot ponderat cu cota de participare. Fiecrei ri membre i sunt acordate 250 de voturi, la care se adaug cte un vot suplimentar pentru
26

Consiliul

executiv a realizat ultima revizuire a cotelor de participare (a 12-a), lsnd neschimbat

Gaftoniuc, S. Finante internaionale , Ed.economica, Bucuresti, 2000

40

fiecare fraciune de 100.000 dolari din cota de participare a rii respective, astfel c participarea statelor membre la luarea deciziilor este proporional cu numrul total de voturi. Totui, pentru anumite hotrri de importan deosebit (de exemplu, modificarea cotelor de participare) este necesar unanimitatea. Cotele de participare cele mai mari le au rile dezvoltate, care dein 3/4 din total i, deci, din voturi: SUA 17,08%, Japonia 6,13%, Germania 5,99%, Frana 4,95%, Marea Britanie 4,95%. b) Dobnzile i comisioanele reprezint o alt resurs a FMI, a crei mrime depinde de volumul creditelor acordate i de evoluia ratelor dobnzii. c) Vnzrile de aur erau destinate, n formula vechiului statut, s mreasc resursele Fondului ntr-o anumit valut pentru a face fa solicitrilor deosebit de mari ntr-o moned. d) mprumuturile se utilizeaz n cazul n care disponibilitile FMI devin insuficiente comparativ cu solicitrile de finanare ale rilor membre i se obin de la statele membre, de la alte organizaii sau pe baza unor aranjamente. Dreptul de a primi ajutor financiar n valut i alocri de DST de la FMI este proporional cu cotele-pri vrsate, fapt care creeaz diferenieri accentuate n redistribuirea resurselor Fondului. Astfel, rile cu o bun situaie economic i financiar au i posibiliti mai mari de a apela la finanrile FMI i, n plus, primesc cele mai mari alocri de DST, ceea ce constituie un paradox, deoarece nevoi suplimentare de resurse manifest rile n curs de dezvoltare, ri cu situaie financiar slab, reflectat i n mrimea cotei lor subscrise i vrsate la Fond. O ar membr poate utiliza DST pentru a obine moned strin de la ali membri i pentru a face pli ctre FMI. O astfel de utilizare nu constituie un mprumut, statelor membre ale FMI fiindu-le alocate DST pentru rezolvarea unor dezechilibre de balan de pli, fr ndeplinirea unor msuri de politic economic i fr obligaia de rambursare. O ar membr care i folosete alocrile de DST pltete Fondului o dobnd la o rat anual de 1%-5%, n timp ce un stat care deine DST peste alocrile sale ncaseaz o astfel dobnd. Tragerile obinuite pot fi efectuate n dou categorii: tranele propriu-zise si facilitile de finanare. a. Mecanismul tranelor, destinat finanrii deficitelor generale ale balanelor de pli, prevede 5 trane, fiecare de mrime egal cu 25% din cota de participare a rii respective. Tragerea n prima tran, denumit tran rezerv se face automat, n momentul n care dorete ara membr. Pe lng aceast tran exist 4 trane de credit, tragerile n cadrul lor

41

putndu-se face succesiv, dup epuizarea disponibilitilor din trana rezerv i dup examinarea situaiei concrete din ara solicitatoare de ctre experii FMI. n acordarea tranelor de credit, FMI aplic principiul condiionalitii: cu ct sumele trase cumulativ de o ar membr sunt mai mari comparativ cu cota de participare, cu att FMI va trebui s se asigure c politica dus de statul respectiv permite echilibrarea balanei de pli i rambursarea fondurilor mprumutate. Prin mecanismul tranelor, o ar poate obine maxim 125% din cota sa de participare, dar tranele de credit superioare se obin cu o condiionalitate sporit., n scopul de a ajuta pe termen mediu rile cu dezechilibre temporare de balan de pli, acestea putnd obine 100% din cot anual i 300% din cot cumulat. n prezent, majoritatea creditelor acordate de FMI au la baz aranjamente stand-by ncheiate de statele membre27. Facilitatea de credit extins (EFF - Extended Fund Facility) a fost instituit n anul 1974 i a permis Fondului s furnizeze statelor membre ajutoare echivalente cu un procent mai mare din cota lor de participare (100% din cot anual, 300% din cot cumulat) i pentru o perioad mai lung dect prin mecanismul tranelor de credit (3 ani). Principalul obiectiv al acestei faciliti l reprezint ajutorarea statelor membre pentru a depi dificultile de origine structural ale balanei de pli, care necesit n general o perioad de ajustare mai mare. b. Tragerile n cadrul facilitilor de finanare pot fi obinute n situaii bine specificate, de deficite ale balanelor de pli, n special de ctre rile n curs de dezvoltare, astfel fiind create28: Facilitatea de finanare compensatorie (CFF - Compensatory Financing Facility) creat n anul 1963, vine n sprijinul statelor care fac dovada unui necesar financiar care s compenseze o scdere temporar a ncasrilor din exporturi (n special de materii prime, semifabricate) sau o cretere temporar a costurilor importurilor de cereale. Aceste ri care suport majorri ale deficitelor balanelor de pli au posibilitatea s trag asupra FMI pn la 75% din cota de participare. Din anul 1988 este inclus n Facilitatea finanrii compensatorii i contingentrii, care pstreaz elementele eseniale ale finanrii compensatorii, dar cuprinde i elemente legate de contingentarea exporturilor sau a importurilor. Facilitatea de finanare a situaiilor neprevzute (USFF - Uncertain Situations Financing Facility) ajut statele membre s menin dinamica reformelor, n cazul producerii unor ocuri externe. Dreptul total de tragere este de 80% din cota de participare: 30% pentru
27 28

Brezeanu, P., Poanta D. - Organisme financiare internaionale, Ed. Lumina Lex, Bucureti, 2003 Petria, N., Moned, credit, bnci i burse, Ed. Alma Mater, Sibiu, 2003

42

deficitul ncasrilor din export, 30% pentru situaii neprevzute i 20% o tran de credit facultativ. Facilitatea de finanare a stocurilor tampon (BSFF - Buffer Stock Financing Facility) a fost creat n anul 1969 pentru rile care nregistreaz dezechilibre de balan de pli cauzate de participarea lor la acorduri sau aranjamente internaionale privind formarea i funcionarea stocurilor de materii prime, tragerile putnd atinge 50% din cot. Facilitatea petrolier a funcionat temporar n perioada 1974-1975 i a fost destinat s finaneze rile membre care au nregistrat deficite ale balanelor de pli ca urmare a majorrii preului ieiului, consecin a primului oc petrolier. Facilitatea Witteveen" a fost creat n anul 1980 n scopul sprijinirii rilor membre care se ateapt s nregistreze deficite importante ale balanelor de pli i care au epuizat celelalte posibiliti de tragere asupra FMI. Facilitatea de ajustare structural (SAF - Structural Adjustment Facility) i Facilitatea de ajustare structural extins (ESAF - Enhanced Structural Adjustment Facility) au fost instituite n perioada 1986-1987, avnd ca scop acordarea de fonduri n condiii de favoare (termen de 10 ani din care 5,5 ani perioad de graie, dobnd de 0,5% pe an) rilor n curs de dezvoltare cu venituri mici, pentru programe de reform economic i pentru probleme repetate ale balanei de pli. Cuantumul total al unei astfel de faciliti este echivalent cu 50% din cota de participare a rii, pltibil n trei anuiti. Facilitatea pentru transformare sistemic (STF - Systemic Transformation Facility) a funcionat n perioada aprilie 1993-decembrie 1995 i a constat n acordarea de asisten financiar rilor n tranziie cu dezechilibre ale balanei de pli datorate gravelor perturbaii ale sistemului comercial i de pli. Au beneficiat de aceast facilitate 20 de ri, cea mai important tran (0,5 miliarde DST) revenind Ucrainei. Facilitatea liniilor de credit preventive (CCL - Contingent Credit Lines) a fost creat n anul 1999 n vederea acordrii de credite pe termen scurt rilor membre a cror economie este fundamental sntoas i bine gestionat, dar care se pot confrunta cu dezechilibre excepionale ale balanei de pli, generate de micri necontrolate ale pieelor de capital sau de propagarea efectelor unei crize financiare internaionale. Facilitatea de reducere a srciei i cretere (PRGF - Poverty Reduction and Growth Facility) a fost introdus n noiembrie 1999 pentru a ajuta rile cele mai srace s fac fa dezechilibrelor de balan de pli. Pe baza strategiei de reducere a srciei a rii n cauz se adopt programe pe 3 ani i se poate obine pn la 140% din cota de participare, n cazuri excepionale chiar 185%. 43

Consiliul guvernatorilor a hotrt n anul 2000 ca termenul de creditare s fie de 2-4 ani pentru Acordul stand-by i de 4-7 ani pentru Facilitatea de credit extins, n timp ce pentru Facilitatea de reducere a srciei i cretere perioada de rambursare s fie extins la 10 ani cu 5 ani perioad de graie. Drepturile Speciale de Tragere (DST) DST - Drepturile Speciale de Tragere (SDR - Special Drawing Rights) sunt un instrument monetar creat ca urmare a deciziei Consiliului guvernatorilor FMI adoptat n 1967 la Rio de Janeiro i a modificrii corespunztoare a Statutului FMI n anul 1969. Ideea care a stat la baza naterii DST a fost cea privind necesitatea creterii lichiditii internaionale. DST reprezint o moned de cont, emis de FMI fr o garanie material, n funcie de volumul comerului internaional, rezervele valutare oficiale ale statelor membre, lichiditatea internaional, starea balanelor de pli etc. Valoarea DST a fost exprimat iniial (1969) n aur, printr-o cantitate de aur egal cu a dolarului american n acea vreme (1 DST = 0,888671 g aur). n urma devalorizrilor dolarului i generalizrii cursurilor fluctuante (1971-1973) a aprut problema modificrii valorii DST. n anul 1974 a fost adoptat o nou metod de calcul al valorii DST, pe baza unui co valutar format din 16 valute, pentru ca n anul 1978, coul valutar s fie restrns la 6 valute reprezentative. O alt reducere a dimensiunilor coului a avut loc n anul 1981, la 5 valute (dolar american, marc german, lir sterlin, franc francez, yen japonez) ale rilor cu cea mai mare participare la exportul mondial. n urma evalurii DST n anul 1986, pe baza performanelor n materie de export din perioada 1980-1984, s-a decis ca regul revizuirea periodic a coului valutar o dat la 5 ani. La 1 ianuarie 1999, marca german i francul francez au fost nlocuite printr-o cantitate echivalent de euro, ponderea monedei unice europene reflectnd doar puterea economic a Germaniei i Franei.

Tabelul nr. 1 - Ponderea valutelor n coul valutar DST (%)

44

Valuta USD EUR DEM FRF JPY GBP

1 ianuarie 2006 44 34 11 11

1 ianuarie 2001 45 29 15 11

1 ianuarie 1999 39 32 18 11

1 ianuarie 1996 39 21 11 18 11

Ponderile reflect importana relativ a valutelor coului n comerul i n plile internaionale, fiind determinate pornind de la valoarea exporturilor de bunuri i servicii i de la soldul rezervelor valutare ale rilor participante. Valoarea unui DST este calculat de FMI zilnic, ca medie aritmetic ponderat a cursului dolarului american pe piaa valutar internaional fa de celelalte valute care compun coul valutar. Valoarea la 10 februarie 2009 era de 1 DST = 1,49909 USD. Rata dobnzii DST se determin sptmnal, pe baza unei medii aritmetice ponderate a ratei dobnzii pe termen scurt pe piaa financiar din SUA, Japonia, Marea Britanie i zona euro. n perioada 1995-2005, media anual a ratei dobnzii a fost de 2,1%, iar in prezent nivelul este de 0,62%. Utilizarea DST n diferite tranzacii i operaiuni financiare este limitat la rile membre ale FMI care primesc alocri de DST i la acele instituii i organisme care au primit dreptul de a le utiliza, fr a beneficia de alocri, n calitate de ali deintori de DST: Asociaia Internaional pentru Dezvoltare, Banca Central a Caraibelor Orientale, Banca Central a Statelor din Africa de Vest, Banca de Dezvoltare a Africii de Est, Banca Statelor Africii Centrale, Banca Reglementelor Internaionale, Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Banca Islamic de Dezvoltare, Banca Internaional a Elveiei, Banca Nordic de Investiii etc. Dezvoltarea operaiunilor cu DST a avut la baz, n principal, ideea de a le crea un loc tot mai important n ansamblul relaiilor monetare i financiare internaionale. 3.2. Noile cmpuri de aciune ale FMI Reflectnd un modus operandi din timpul Rzboiului Rece, mandatul FMI rmne un aspect important al politicii externe a SUA. Dup Lawrence Summers, secretar-deputat al Trezoreriei, FMI obine liberalizarea comerului, promoveaz, stabilizeaz i stopeaz crize financiare, lanseaz programe care s reduc cheltuielile militare la 2% fa de 5% n 1990, i 45

sprijin procesele de democratizare. Recent, Senatul a aprobat fonduri suplimentare, dar cu condiia unor reforme interne care ar obliga guvernele s liberalizeze comerul i s reduc subveniile. Dintre toate scopurile menionate, numai unul stabilitate i stopare a crizelor financiare pare s se apropie de mandatul iniial al FMI, celelalte semnnd cu mandatul WTO, cu interesele Consiliului de Securitate ONU sau cu scopurile Human Rights Watch. FMI a renunat la neutralitatea sa politic aa cum era ea prevzut de mandatul su iniial n "Articolele de Constituire" FMI mai joac, de asemenea, un rol de investitor particular, prin crearea i, implicit, prin garantarea unui climat de afaceri profitabil. Mai mult, acordul dat politicii economice a unui membru mbuntete valoarea riscului pentru creditori i investitori particulari. De obicei, investitorii particulari nu i investesc banii ntr-o ar pn cnd FMI nu ncheie acorduri. Aceste noi dimensiuni ale FMI cuprind i probleme sociale i politice, instituia preocupndu-se de respectul drepturilor omului n rile membre. Imperfeciunile regularizrii realizate de piee i-au deschis ns noi cmpuri de aciune. n privina ajustrii, arbitrajul pieelor asigur flexibilitatea i coerena sistemului valutar, ns nu conduce la stabilirea unor valori de echilibru fundamental atunci cnd este dublat de libertatea capitalurilor i confruntat cu politici economice contradictorii. Contradiciile existente ntre politicile economice naionale se regsesc n instabilitatea cursurilor valutare. n plus, n absena unei norme de echilibru curent, definirea unui curs valutar de echilibru devine mult mai dificil. Distorsiunile cursurilor de schimb reale i anticiprile prost coordonate au provocat reacii exagerate i crize de schimb. Acestea au redus autonomia politicilor economice ale rilor mici fa de o moned de referin, de unde evoluia ctre blocuri regionale. n privina lichiditilor, creditul bancar rspunde nevoilor economiei mondiale i permite multor ri s se lipseasc de ajutorul rilor industrializate, ns alocarea lui este perturbat de incertitudinea condiiilor pieei. Pieele creditelor private se dovedesc de multe ori incapabile s evalueze solvabilitatea debitorilor, ceea ce conduce la situaii cnd ndatorarea extrem este urmat de absena total a creditelor. Aceasta fragilizeaz economiile prin ntreruperea brutal a finanrii externe. Se creeaz n acest fel o discriminare ntre rile dezvoltate, care se bucur de acces nengrdit la pieele internaionale de capitaluri, i celelalte ri, pentru care acelai acces este restrns, intermitent, chiar inexistent. Aceste dou deficiene de funcionare sunt la originea crizelor care au afectat sistemul monetar-financiar internaional n ultimii 20 de ani i contureaz noile cmpuri de aciune ale FMI. Dac acesta nu a reuit s se impun n stpnirea instabilitii valutare, a devenit ns 46

gestionarul privilegiat al situaiilor de ndatorare extrem. n acest context, principalele responsabiliti ale FMI au devenit supravegherea politicilor valutare, prevenirea i gestiunea crizelor financiare. Articolul IV al statutului revizuit al FMI (1977) pune bazele principiului supravegherii ferme de ctre FMI a politicilor valutare a statelor membre. n acelai timp enumera informaiile pe care statele trebuie s le comunice Fondului pentru buna desfurare a misiunii sale i prevede o procedura de consultare anual finalizat printr-o decizie a Consiliului de administraie. Rmne de determinat pe ce anume se va baza supravegherea, dat fiind faptul c noiunea de curs valutar de echilibru dispruse. Rspunsul ar putea fi dat de acelai articol IV care interzice manipularea cursurilor valutare sau a sistemului monetar internaional pentru a mpiedica ajustarea efectiv a balanelor de pli sau pentru a ctiga avantaje competitive. Aceste prevederi nu trebuie ns interpretate n sensul c FMI ar putea indica un curs valutar adecvat al unei monede. Fondul poate cuta s identifice aciuni de manipulare i s constate c un anume curs valutar nu este realist, ns aceste aciuni au ca scop negocierea cu ara respectiv, i nu condamnarea explicit a politicii respective. Astfel, conform unei decizii din 1977, pentru a determina dac o ar i manipuleaz cursul valutar FMI va lua n considerare urmtoarele aspecte: intervenie n acelai sens, masiv i prelungit pe piaa valutar un nivel nesustenabil al mprumuturilor oficiale, excesive sau prelungite introducerea, intensificarea sau prelungirea unor restricii sau stimulri a tranzaciilor sau plilor introducerea sau modificarea substaniala a unor restricii sau stimulri a intrrilor sau ieirilor de capital adoptarea unei politici monetare i a unor practici financiare care ncurajeaz n mod anormal micrile de capital un comportament n materie de curs valutar care pare fr legtura cu realitatea economic i financiar a rii respective. La acestea se adaug necesitatea ca fiecare membru s evite fluctuaiile perturbatoare pe termen scurt ale monedei naionale prin intervenii pe piaa valutar. Definit n acest fel, funcia de supraveghere nu putea permite FMI s-i ndeplineasc misiunea de stabilizare a sistemului valutar. Fluctuaiile de curs valutar au reprezentat unul dintre factorii perturbatori ai relaiilor economice internaionale n perioada anilor 80.

47

n acest cadru, principiile enunate mai sus nu erau suficiente pentru a stabiliza paritile, deoarece nu presupuneau nici un angajament n privina politicilor economice. La momentul enunrii acestor criterii, nivelul ridicat al inflaiei, variabilitatea ei de la o ar la alta erau considerate vinovate de instabilitatea cursurilor valutare. Reducerea nivelului i a divergenelor n materie de inflaie n anii 80 nu a fost ns nsoit de reducerea variaiilor cursurilor valutare. Pentru a face ca supravegherea s fie eficient, trebuiau cunoscute adevratele fore care acionau asupra devizelor. De aceea FMI-ul a devenit unul din principalele centre de analiz economic n acest domeniu, elabornd numeroase lucrri de cercetare. n plus, a pus bazele unei supravegheri multilaterale sub forma unui raport semestrial intitulat Perspectivele economiei mondiale. Aceasta ofer o serie de analize i de previziuni asupra evoluiei economiei mondiale, fr a face ns recomandri de politic economic rilor industrializate. Instanele de decizie ale FMI nu au avut deci nici o influen asupra modului de gestiune a cursurilor valutare din partea rilor industrializate. Aceasta poate i din cauza faptului c FMI-ul nu dispune de mijloace de presiune financiar asupra acestor ri, ultimele lor trageri datnd de la sfritul anilor 70. n acest fel responsabilitatea Fondului n gestiunea global a sistemului monetar internaional a sczut. Chiar i cnd rile industrializate au ajuns la un acord pentru a limita fluctuaiile excesive ale monedelor, au folosit lucrrile Fondului, ns au creat alte proceduri de coordonare, mai ales n cadrul restrns al reuniunilor G7. Funcia de supraveghere nu poate fi ns redus la neputina de a stabiliza sistemul valutar ntre rile industrializate, aceast funcie putnd fi considerat baza tuturor activitilor Fondului. n msura n care FMI-ul s-a reorientat ctre rile n dezvoltare, supravegherea bilateral a sporit, precum i rolul de consultan i de asisten tehnic. n acelai timp domeniul de analiz s-a extins de la politica monetar i bugetar la alte sectoare mai structurale (politica industrial, politica n domeniul concurenei, sectorul bancar i financiar, politici sociale, politici de mediu, cheltuieli militare etc.). Problemele cu care s-a confruntat FMI-ul au devenit din ce n ce mai complexe (crizele financiare recente, tranziia la economia de pia). n prezent asistm i la multiplicarea regulilor internaionale, prin elaborarea unor norme prudeniale i a unor coduri de conduit n materie de politic economic prin care FMI-ul intete s devin un punct de sprijin al noii arhitecturi financiare internaionale. 48

Lrgirea cmpului de aciune a fost favorizat de extinderea rolului FMI-ului n rile n dezvoltare, mai ales n gestiunea crizelor care au cuprins aceste ri n ultimii 20 de ani (criza datoriei suverane din America latin n anii 80, Mexic 1994-1995, Asia de Sud-est 1997, Rusia 1998 , Brazilia 1999, Argentina 2001-2002). n cadrul crizei datoriei suverane care a lovit America latin n anii 80, FMI-ul a trebuit, dup ce pierduse teren n faa bncilor comerciale, s-i asume rolul de substitut i de catalizator al capitalurilor private. Nesemnificative la sfritul anilor 70, creditele venind din partea FMI reprezentau aproape o cincime din aporturile financiare n rile n dezvoltare n anul 1983. FMI-ul s-a folosit de dou instrumente majore n gestiunea acestei crize: pe de-o parte practica finanrii comune i condiionalitatea ataat ajutorului financiar. Finanarea comun reprezint o inovaie n cadrul gestiunii crizelor datoriei suverane. Ea a permis evitarea retragerii masive a capitalurilor, care ar fi avut efecte dezastruoase pentru comunitatea financiar. O soluie colectiv era necesar n situaia n care fiecare banc luat separat voia s-i reduc angajamentele, dar unde interesul colectiv al sistemului financiar era de a menine capacitatea rii de a rambursa datoria. n acest context condiionalitatea a cptat din ce n ce mai mult importan, fiind garantul finanrii comune. Pentru multe ri acceptarea acestor condiii impuse de FMI a devenit indispensabil pentru ntoarcerea capitalurilor private. Condiionalitatea ntrete ncrederea creditorilor. Aceast disciplin apare ca fiind unicul mijloc pentru rile debitoare de a-i rectiga credibilitatea, n absena certificatului de bun purtare din partea FMI acest lucru fiind mult mai greu de obinut29. 3.3. Susintori i critici aduse FMI Dup o jumtate de secol de existen, F.M.I. se afl n faa unor noi provocri. Criticile exprimate la adresa Fondului nu s-au mpuinat, din contra, tot mai multe voci consider aceast instituie una perimat sau subordonat intereselor rilor dezvoltate, mai ales intereselor S.U.A. printre criticile cele mai des ntlnite adresate F.M.I. se pot aminti: - Fondul a dobndit o putere mult prea mare, ce risc s scape de sub control. Acest lucru este argumentat mai ales prin prisma faptului c F.M.I. a pompat peste 110 miliarde dolari n criza asiatic, ndatornd aceste ri cu scopul de a salva bncile internaionale care au garantat creditele plasate n economiile acestor ri. Este tiut faptul ca Asia de sud-est a
29

Bari I. , Restructurarea relaiilor financiar-valutare internaionale, teza de doctorat, Biblioteca ASE

49

reprezentat un adevrat magnet pentru investiiile internaionale, fiind cunoscut drept cea mai dinamic regiune a globului. Cum majoritatea investiiilor din aceast zon i au originea n rile dezvoltate, mprumuturile acordate de F.M.I. i garantate de guvernele acestor ri au avut drept consecin i protejarea acestor investiii. n plus, sunt foarte multe voci care consider c nu este firesc ca un grup de cteva mii de specialiti s dicteze condiiile de via pentru o populaie de peste 1,4 miliarde de oameni din rile n dezvoltare. - F.M.I. este acuzat de lipsa de transparent, de faptul ca operaiunile pe care le deruleaz nu sunt cunoscute, oferindu-se opiniei publice doar informaii sumare. Tot n cazul crizei asiatice, Fondul a criticat politica macroeconomic dus de guvernele acestor ri, dup ce tot Fondul ludase succesele acestei politici. Ca o recunoatere a acestei situaii, Fondul a acceptat constituirea unui grup de experi din afara instituiei, care s-i monitorizeze activitatea i care a prezentat un prim raport la reuniunea anual ce a avut loc la Praga, n 2000. Thomas Bernes, membru n board-ul instituiei, a declarat c aceasta reprezint o soluie pentru creterea transparenei i pentru mbuntirea imaginii sale publice. Biroul de evaluare va fi autorizat s analizeze toate activitile F.M.I., inclusiv acordurile de mprumut cu diferite ri care beneficiaz de asistenta financiar. - Criticile F.M.I. se refer i la politica acestuia n rile srace i n cele aflate n procesul de tranziie de la economia planificat la cea de pia. Nu de puine ori, Fondul este acuzat c nu ine cont de condiiile concrete din aceste ri i condiiile impuse nu fac altceva dect s nruteasc lucrurile. De altfel, un specialist american n problemele rilor n dezvoltare, John Cavanagh aprecia c n multe privine, F.M.I. este ca un medic din Evul Mediu, pentru care nu are importan de ce sufer pacientul, tratamentul fiind acelai. Pe termen scurt, rile reuesc s-i atenueze dezechilibrul balanei de pli, dar pe termen lung, efectele asupra sntii economiei rilor n dezvoltare este dezastruos. J. Stiglitz aprecia n una dintre crile sale cele mai de succes, Globalization and its discontents, c: ...nu am crezut niciodat ca cel mai mare obstacol pe care rile n dezvoltare l ntmpina este cel creat de om, o instituie total inutil, F.M.I. De altfel, i n cazul Romniei, condiia impus de F.M.I. de a contracta credite externe de pe piaa privat de capital pentru echilibrarea balanei de pli, ntr-o perioad cnd condiiile impuse de creditorii strini erau extrem de dure, n-ar fi condus dect la o ndatorare i mai mare a rii, cu efecte negative deosebit de grave pe termen lung. Se pare c nii specialitii Fondului au realizat c acest lucru este mai degrab ru.

50

- Tranziia de la comunism la capitalism a constituit o noutate la fel de mare pentru instituiile internaionale ca pentru rile n cauz. Ineditul situaiei i dimensiunea nebnuit a procesului a adus de multe ori F.M.I. i alte instituii n situaia de a nu face fa problemelor respective. Liberalizarea comerului, a preurilor, a cursului de schimb au condus la scderea produciei, creterea dramatic a omajului, a deficitului balanei de pli, erodarea puterii de cumprare, toate acestea constituind fenomene preponderente n rile aflate n tranziie. Aplicarea unei reete unice n materie de tranziie nu a condus la o cretere economic n rile respective. Analitii economici consider c n cazul rilor n tranziie, ca i n cazul rilor srace, programele F.M.I. trebuiau s realizeze un compromis viabil ntre ajustare i dezvoltare; ajustnd continuu srcia i subdezvoltarea este, practic, imposibil de atins performane economice competitive i un standard de viaa decent n rile respective. - F.M.I., n calitatea sa de instituie central a Sistemului Monetar Internaional, este incapabil, n opinia foarte multor specialiti, s fac fa unei crize declanate n interiorul sistemului. Tot mai multe voci susin c o criz n S.U.A. sau n Japonia ar echivala cu un colaps al ntregului sistem financiar internaional. Este, ntr-adevr, un scenariu catastrofic, dar, pe de alt parte, crizele din Mexic, Asia de Sud - Est i Argentina au artat o vulnerabilitate deosebit a sistemului. n acest sens, tot mai muli experi consider necesar realizarea unor mecanisme flexibile, care s permit intervenia Fondului n cazuri de urgen de tipul crizei asiatice. - Globalizarea tot mai accentuat a economiei mondiale necesit racordarea activitii F.M.I. la noile realiti mondiale, inclusiv la mbuntirea statutului i a obiectivelor funcionale. ntrirea supravegherii sistemului monetar internaional reprezint una din provocrile fundamentale care stau n faa acestei instituii. Aa cum arta i Joseph Stiglitz30, managementul economic modern se conduce pe acelai principiu ca i rzboiul modern, i anume acela de a elimina contactul dintre decideni (agresori, n cazul rzboiului) i beneficiarii deciziilor (victimele). Din hoteluri luxoase, se traseaz politici asupra crora ar trebui gndit de dou ori dac s-ar cunoate oamenii ale cror viei au fost distruse. Susintorii fideli ai FMI spun c sfritul recesiunii n aceste ri este o dovad a eficienei politicilor FMI. Aceste informaii pot aprea ns ca fiind hazardate, deoarece orice recesiune are n cele din urm un sfrit. La cealalt extrem se plaseaz pesimitii care susin c ceea ce a fcut FMI n aceast regiune a fost s prelungeasc recesiunea i s o fac mai
30

Stiglitz, J., New Republic, 17 aprilie 2000

51

greu de suportat. Dac au dreptate sau nu este greu de estimat, cci mai apare i incertitudinea sau hazardul moral. Dar putem remarca faptul c Thailanda, care a urmat cu fidelitate prescripiile FMI, se afl dup criz ntr-o situaie mai proast dect Malaysia sau Coreea, care au deviat de la drumul impus, adoptnd o politic aproape independent (6) 3.4. Modernizarea i adaptarea asistenei financiare i tehnice Elementele de noutate au aprut n ultimii ani, cnd reforma ampl a FMI, impus de noile condiii ale economiei globale i de experiena acumulat ntr-o jumtate de secol, vizeaz tocmai modernizarea i adaptarea asistenei financiare i tehnice, corelat cu o nou viziune asupra condiionrilor impuse. Aceasta const n delimitarea factorilor cheie a msurilor de ajustri i reforme macroeconomice critice pentru succesul programului finanat ntr-o ar membr i urmrirea ndeaproape a evoluiei acestuia de ctre FMI, n timp ce factorii care condiioneaz evoluia programului, dar nu n mod decisiv, rmn la latitudinea guvernelor vizate, neintrnd n categoria condiionrilor (fr a se renuna ns la supravegherea acestora de ctre FMI). Aceasta reforma are n principal doua efecte: - repoziionarea FMI n ecuaia responsabilitilor mprite de FMI i guvernele rilor beneficiare de asistena sa financiar; - renunarea la implementarea programelor de redresare macroeconomic unice. Desigur c obstacolele n calea acestei intenii sunt nc numeroase. Cea mai dificil problem rmne trasarea unei linii sigure ntre msurile critice i cele adiacente asigurrii succesului unui program susinut de ctre FMI. Nici problema delimitrii clare a responsabilitilor ntre FMI i ara debitoare nu este rezolvat. Atenia FMI, n momentul implementrii de programe n rile aflate n dificultate, trebuie s se ndrepte spre ideea c o politic greit va duce la adncirea problemelor economice naionale sau chiar regionale. n locul msurilor de austeritate care s restaureze echilibrul macroeconomic, centrul de greutate al fiecrui program este reprezentat de reforma structural puternic, pe termen lung, viznd principalii si piloni de susinere, cu scopul de a restabili ncrederea n pia. Mai este nevoie de FMI? Specificitatea activitii de creditare derulat de ctre Fond,constnd n existena unui program de msuri ce urmeaz a fi aplicat de ctre debitor, a fost universal acceptat, dar controversat sub aspectul intensitii i formelor sale. Aceste msuri urmresc asigurarea redresrii economice a rii n cauz, precum i posibilitatea de restituire a creditului. n aceste programe sunt cuprini indicatori cuantificabili, obiective 52

indicative i criterii de performan prin care se urmrete att aplicarea msurilor, ct i efectele acestora. De modul de atingere a acestor criterii se condiioneaz derularea pn la sfrit a creditului contractat sau sistarea lui. Condiionarea volumului creditelor de cot parte este o alt restricie important n privina volumului creditului de care poate dispune o ar membr. Aceasta cu att mai mult, cu ct mrimea cotei pri este determinat proporional cu potenialul economic al rii n cauz. Cu toate c mprumuturile acordate de FMI au crescut continuu n ultimul deceniu, pn n anul 1999, dup care au sczut puternic n 2000, cunoscnd o revigorare n 2001, aceast instituie a fost acuzat, adeseori de ctre rile beneficiare de condiii mult prea aspre impuse, de neluarea n considerare a specificitilor naionale economice i sociale, proces alimentat i de unele eecuri rsuntoare. La problema ridicat dac mai este nevoie de FMI, rspunsul este foarte probabil afirmativ. Nu credem c soluia rezid n desfiinarea FMI, ci n eficientizarea sa. Se impune ca Fondul s capete autoritatea de a interveni nu numai n momente de crize, ci i pentru a preveni producerea acestor crize. FMI ar putea fi mputernicit s acioneze n calitate de creditor de ultimo recurs pentru acele ri care doresc o astfel de protecie i nu pot recurge la piaa financiar, dar care ndeplinesc anumite condiii impuse de FMI. n ceea ce privete rile care nu pot ndeplini aceste condiii, ele vor avea acces la resursele Fondului recurgnd la mecanismele consacrate a facilitilor de creditare. Numai c, n caz de criz, Fondul ar trebui s pun condiii i creditorilor acestora. n fine, n cazurile cele mai grave, conversia datoriei externe n active i chiar moratoriul reprezint soluii care trebuie s se afle n atenia FMI. Aadar, cazurile de care se ocup adesea FMI sunt dintre cele mai grave. Este nevoie de FMI, astzi mai mult ca oricnd. Asistm la o cretere fr precedent a mobilitii capitalului i la o accentuare a managementului ratei de schimb i a rezervelor de lichiditi, care pare puin realizabil n contextul creterii riscurilor generate de creterea oportunitilor i avalana incertitudinilor. Cu toate acestea, FMI are nc un rol important de jucat n privina reducerii riscurilor i eecurilor financiare, dar i n determinarea unor noi juctori s intre pe piaa. Este adevrat c oportunitile economice pe glob sunt n continu cretere, dar multe ri nu se afl nc n poziia de a obine avantaje de pe urma acestora. Piaa premiaz politicile economice sigure i eficiente i pedepsete, adeseori, greelile. Prezena FMI este important i n momentul n care rile adopt politici de devalorizare competitiv pentru a-i echilibra balana comercial. Aceste devalorizri produc grave dezechilibre monetare, constituindu-se ntr-una dintre cele mai vulnerabile canale de transmisie a crizelor la nivel regional i global, ele fiind una dintre cauzele pentru care FMI a 53

fost creat: s evite devalorizrile competitive n lan. Acest organism supranaional are un dublu rol: unul psihologic si unul calitativ. Intervenia Fondului descurajeaz speculaiile, calmeaz piaa i permite monedelor n dificultate s revin la un curs normal. Este arbitrul de care piaa are nevoie. A spune ca FMI este indispensabil nu nseamn c trebuie s fim mulumii cu ceea ce avem. Ba din contra, un nou FMI ar trebui s fie gndit astfel nct s aib capacitatea de a reduce hazardul moral i s aib o eficiena ridicat n contextul adncirii interdependenelor ntre economiile lumii. Sistemul monetar internaional ar trebui s aib la baz un sistem bancar sigur, bazat pe principii asemntoare celor oferite de Comitetul de la Basel, astfel nct bncile care acord mprumuturi riscante s suporte i ele efectele crizei. Sistemul bancar ajunge n situaie de colaps din cauza riscului excesiv pe care i-l asum bncile cnd acord aceste mprumuturi. Acest lucru este permis de existena unor plase de siguran care, n momentul apariiei lor, au ndeprtat disciplina verificrilor din comportamentul bancar. Bncile i permit astfel s acorde mprumuturi cu grad mare de risc, tiind c n caz de eec i vor recupera banii din taxele pltite de contribuabili. De asemenea, FMI ar trebui s-i delimiteze aciunile fa de cele ale Bncii Mondiale, lsnd acesteia rolul de banc pentru dezvoltare care s acorde mprumuturi pe termen mediu i lung. Fondului i-ar rmne rolul de a supraveghea sistemul financiar global i de a interveni pentru stabilizarea acestuia prin mprumuturi pe termen scurt n cazul crizelor de lichiditi i numai rilor solvabile. Astfel, complementaritatea celor dou instituii i colaborarea dintre ele ar conduce la creterea eficienei asistenei financiare internaionale. Unul dintre principalele obiective este crearea unui sistem financiar mult mai stabil, care s susin creterea economic global. Simpla desfiinare a FMI ar fi o greeal pentru c ar putea genera o mare instabilitate financiar global. n viitor ar fi de dorit crearea unei noi instituii globale cum ar fi o agenie internaional de supraveghere, o poliie financiar global. n ciuda reformelor iniiate n ultimii doi ani, este greu de crezut c n viitorul apropiat vor fi luate msuri de restructurare sever a Fondului Monetar Internaional, aceste aciuni fiind privite cu reticen de Statele Unite, cel mai important membru al FMI.

3. 5. Atragerea Romniei n sistemul financiar global prin intermediul FMI

54

Romnia a devenit membr FMI la 15 decembrie 1972. Participarea Romniei la FMI se ridic la 1.030,2 milioane DST sau 0,48% din cota total. Puterea de vot a Romniei este de 10.552 voturi sau 0,49% din total. Romnia a acceptat obligatiile prevazute n Articolul VIII ale Statutului FMI referitor la convertibilitatea de cont curent la 25 martie 1998. Rolul i activitile Biroului Reprezentanei Rezidente a FMI n Romnia Biroul regional FMI pentru Romania si Bulgaria a fost infiintat in septembrie 2006, succedand biroului FMI in Romania. Obiectivul central al biroului regional consta in imbunatatirea capacitatii Fondului de a-si desfasura functia de supraveghere -- activitatea principala a Fondului in Romania si Bulgaria, ulterior integrarii in UE, la 1 ianuarie 2007. In acest scop, biroul regional:

promoveaza punctele de vedere ale FMI si actioneaza in vederea realizarii obiectivelor Fondului in regiune, inclusiv prin activitati care vizeaza largirea plajei de comunicare cu institutii altele decat guvernul si banca centrala, respectiv mass-media, grupuri de analiza, universitati, sindicate, asociatii profesionale si alti interlocutori importanti;

monitorizeaza si analizeaza evolutia economiei, elaboreaza studii, identifica problemele legate de politicile economice si colaboreaza indeaproape cu departamentele din Washington in vederea imbunatatirii eficientei acestora in activitatile lor de supraveghere, inclusiv printr-o contributie activa in formularea recomandarilor de politici economice de catre departamentele respective;

faciliteaza transmiterea analizelor realizate de echipele din Washington guvernelor de la Bucuresti si Sofia; de asemenea, se afla in contact cu principalii factori de decizie comunicand colegilor de la sediul central punctele de vedere ale autoritatilor cu privire la politicile economice;

aduce un accent regional recomandarilor Fondului, supunand atentiei factorilor decizionali aspecte comune ale politicilor economice de interes pentru Fond; organizeaza cursuri de perfectionare cu tematici specifice adresate oficialilor locali. Biroul Reprezentanei Rezidente a FMI joac un rol important n asigurarea

transparenei politicilor FMI n Romnia. Biroul este disponibil pentru ntlniri cu oamenii de afaceri romni i strini, reprezentani din domeniul bancar i pentru schimbul de opinii referitoare la economia romneasc i politicile economice. Reprezentantul Rezident este 55

singurul purttor de cuvnt al Fondului n Romnia i este disponibil pentru contacte periodice cu ziaritii. n acest context, Reprezentantul poate face declaraii de pres i poate participa la interviuri de pres i televiziune, prezentnd viziunea Fondului n probleme legate de economia romneasca. Mai mult dect att, Reprezentantul Rezident al FMI particip ocazional la conferine i ntlniri organizate de instituii publice, organizaii financiare internaionale, organizaii neguvernamentale, sindicate i alte grupri care se dezbat probleme generale de macroeconomie i referitoare la economia romneasc. Biroul nostru este, de asemenea, gata s colaboreze cu universiti i institute economice interesate n activitatea desfurat de FMI. Biroul Rezident acord, totodat, o atenie deosebit posibilitilor de instruire profesional care contribuie la nelegerea i tratarea de ctre participani a problematicii FMI. n acest sens, Reprezentantul Rezident al FMI particip la preselecia candidailor care solicit participarea la cursuri i seminarii organizate de FMI i Joint Vienna Institute. FMI are un rol bine definit n economia Romniei, acela de-a crea un sistem financiar i monetar puternic i de-a ncuraja dezvoltarea economic durabil. n acest scop el ndeplinete urmtoarele funcii: 1. Functia de supraveghere este stipulat n Articolul IV al Statutului FMI, modificat in 2007, dupa aproximativ 30 de ani de la precedenta modificare, care a avut loc la sfarsitul anilor 70. Pentru a asigura eficienta acestei functii in contextul globalizarii actuale, FMI propune o serie de masuri prin noua sa Strategie pe Termen Mediu. Decizia din 2007 privind supravegherea bilaterala. In iunie 2007, cadrul de supraveghere a fost actualizat pentru prima data de la sfarsitul anilor 70 prin adoptarea Deciziei privind Supravegherea Politicilor Economice ale Tarilor Membre, care cuprinde cele mai bune practici. Supravegherea FMI trebuie sa vizeze in principal stabilitatea externa si sa evalueze riscurile si vulnerabilitatile unei economii. Consolidarea practicilor de supraveghere. In cadrul supravegherii FMI, o atentie deosebita a inceput a fi acordata sectorului financiar, odata cu introducerea Programului de Evaluare a Sectorului Financiar (FSAP) si prin dezvoltarea de instrumente analitice pentru integrarea analizelor privind sectorul financiar si pietele de capital, in evaluarile macroeconomice.

56

Supraveghere pe baze multilaterale. FMI actualizeaza continuu evaluarile privind tendintele economice la nivel regional si mondial. Principalele instrumente de supraveghere regionala si globala sunt cele doua rapoarte semianuale, World Economic Outlook si Global Financial Stability Report. Primele consultari multilaterale cu privire la dezechilibrele mondiale, incheiate pe 7 august 2007, arata nevoia de consolidare a acestor evaluari la nivel regional si mondial. Pentru dezvoltarea in continuare a supravegherii la nivel regional, au fost luate deja unele masuri care vizeaza modificari organizationale, activitatea de cercetare, discutii cu privire la politicile economice si comunicare. In plus, rapoarte regionale - Regional Economic Outlook Reports (REO) - pe patru mari regiuni sunt publicate anual sau semianual. Cel mai recent REO pentru Europa vizeaza consolidarea sistemului financiar. In Romania, FMI conduce procesul de supraveghere in mod regulat prin Cosultarile din cadrul Articolului IV. Raportul privind Consultrile potrivit Articolului IV din 2008 s-a finalizat cu urmtoarele concluzii ale echipei de evaluare FMI: - Romnia a fcut progrese semnificative n atingerea nivelurilor de venituri din UE, dar convergena real rapid a mers mn n mn cu dezechilibrele macroeconomice n cretere. Odat ce perspectivele aderrii la UE au prut sigure, capitalul strin a inundat Romania pentru a profita de imbuntirile resimite ale riscurilor si rentabilitilor investiiilor, declannd un boom al absorbiei. Acest boom a fost insoit de un deficit de cont curent in crestere, desi nivelul prezent al cursului de schimb nu creeaz ingrijorri semnificative privind stabilitatea extern. Din cauza inspririi condiiilor pe piaa muncii si a politicilor fiscale care evolueaz in mod pro-ciclic, boom-ul absorbiei a creat de asemenea presiuni inflaioniste. Socurile datorate preurilor la alimente si energie au impins inflaia total cu mult peste plaja int a BNR, in timp ce, pan in prezent, turbulenele de pe piaa financiar global s-au reflectat in principal in costurile de finanare externe oarecum mai ridicate si o volatilitate mai mare a cursului de schimb. - Cu toate c perspectiva economic este relativ nesigur, dezechilibrele macroeconomice ar trebui s se normalizeze treptat pe termen mediu, cu ajutorul unui mix de politici mbuntit, n concordan cu ambiia Romniei de a adopta moneda Euro pn n anul 2014. Economia inc nu d semne de incetinire pan la un ritm mai sustenabil; in acelasi timp, tensiunile de durat pe piaa financiar global poart in ele germenii unei incetiniri drastice. Totusi, indiferent de scenariu, o provocare cheie pentru Romania va fi adoptarea unor politici fiscale si de venituri mai orientate spre stabilitate,

57

politici care s completeze, si nu s contracareze, politica monetar a BNR. Dar provocrile Romaniei cu privare la politicele economice depsesc cu mult problemele simple de coordonare a politicilor intr-o economie in supra-inclzire. In special, viteza sustenabil a convergenei reale va depinde in ultim instan de abilitatea politicilor de a putea aborda in mod corespunztor deficitul de capaciti in crestere, necesitand eforturi noi pentru a ajunge din urm cele mai performante state membre noi ale UE in ceea ce priveste reformele structurale. - Politica fiscal trebuie nsprit. Poziia fiscal a Romaniei in special asa cum este indicat de nivelurile sczute ale datoriilor publice este relativ solid. Cu toate acestea, ar fi fost potrivit s reacioneze la boom-ul absorbiei din sectorul privat permind funcionarea stabilizatorilor fiscali automai in jurul intei general aprobate pentru deficitul fiscal pe termen mediu de 1% din PIB. Asa cum este ilustrat de experiena unor alte economii regionale, nu este obligatoriu ca o poziie fiscal mai puin pro-ciclic s intre in conflict cu cheltuielile crescute de capital. In acest sens, si pe baza binevenitei rectificri bugetare recente, poziia fiscal pentru anul 2008 trebuie insprit in continuare pentru a obine un deficit de aproximativ 1.% din PIB. O poziie fiscal mai restrictiv ar facilita sarcina politicii monetare si, in acelasi timp, ar orienta deficitul pe un drum de consolidare credibil, ctre inta sa pe termen mediu, si ar evita nevoia de adoptare a unei poziii fiscale pro-ciclice atunci cand economia va trece la o etap de crestere mai lent. In timp ce alegerile urmtoare vor face dificil din punct de vedere politic atingerea acestei inte mai ambiioase de deficit, exist posibiliti considerabile de a restrange cheltuielile bugetare pentru intreinere si operaionale, precum si cele de capital, iar o astfel de restrangere a cheltuielilor ar putea contribui la atenuarea presiunilor de supra-inclzire in sectorul exploziv al construciilor. Vor fi de asemenea importante meninerea disciplinei salariale in sectorul public si rezistarea la presiunile populiste privind majorarea cheltuielilor sociale sau micsorarea taxelor in perioada premergtoare alegerilor. - Va trebui susinut o politic fiscal mai pro-activ cu ajutorul unei culturi bugetare mai puin mioape. Concentrarea politicilor fiscale actuale asupra aspectelor pe termen scurt ar putea fi concordant cu cerinele privind o etap timpurie de tranziie. In acest moment, o astfel de cultur politic a devenit contraproductiv, asa cum este ilustrat de succesul limitat pan in prezent al Romaniei in accesarea si absorbirea fondurilor UE. Imbuntirea gestionrii politicii fiscale necesit o expertiz fiscal mai mare si o capacitate mai mare la toate nivelurile guvernamentale, modificarea regulilor si procedurilor care susin orientarea actual pe termen scurt si stabilirea unui rol pentru grupurile independente de 58

experi care s atenueze prejudecile politice asupra perspectivelor macroeconomice si fiscale. - Politica monetar se confrunt cu un mediu dificil n eforturile sale de a reinstaura o inflaie sczut si stabil. Un boom al absorbiei, un curs de schimb foarte volatil si politicile fiscale pro-ciclice ar constitui deja provocri considerabile pentru o banc central care isi consolideaz inc acreditrile pentru intirea inflaiei. Totusi, socurile negative asupra ofertei au agravat presiunile asupra inflaiei totale, iar asteptrile inflaioniste nu mai pot fi ancorate in intregime. BNR a reacionat in mod corespunztor prin insprirea politicii monetare prin cateva majorri ale ratei dobanzii de politic monetar, dar ar putea fi necesar o insprire suplimentar pentru a aduce inflaia inapoi in plaja int pan in anul 2009. Totodat, BNR ar trebui s continue s isi consolideze capacitatea de a-si implementa regimul de politic monetar, inclusiv prin evaluarea experienei sale in intirea inflaiei incepand cu anul 2005. - Date fiind riscurile n crestere pentru stabilitatea financiar, sunt justificate vigilena permanent si msurile preventive suplimentare. Dezvoltarea serviciilor financiare a evoluat in pas rapid, iar necorelarea pe valute in sectorul privat este in crestere. In plus, imprumuturile neperformante ale bncilor sunt in crestere, iar rezervele tampon de capital si de lichiditate, altdat mari, se deterioreaz, desi indicii de soliditate financiar rman relativ solizi. Este adevrat c este dificil identificarea, motivarea si implementarea msurilor preventive intr-un cadru in care fragilitile financiare sunt in crestere, dar inc nu sunt acute. Msurile preventive recente care vizeaz riscurile legate de valut pentru imprumuttorii neasigurai si imbuntirea gestionrii lichiditilori bncilor reprezint pasi ludabili in direcia corect. Totusi, sunt recomandate rezerve tampon mai mari de capital pentru expuneri mai riscante, inclusiv expuneri de tip proprietate imobiliar, si trebuie luate in considerare si msuri suplimentare pentru controlarea si limitarea riscurilor de lichiditate si operaionale. Actualizarea preconizat pentru Financial Sector Assessment Program (Programul de evaluare a sectorului financiar) mai tarziu in decursul acestui an va oferi o oportunitate bun pentru verificarea punctelor forte si a vulnerabilitilor sistemului financiar al Romaniei.

2. Asistena financiar

59

Una dintre responsabilitatile principale ale FMI este sa acorde imprumuturi rilor care au dificultati de balana de pli, oferind acestor tari posibilitatea de a-si reface stocul de rezerve internationale, de stabilizare a cursului valutar, de continuare a platii importurilor si de reinstaurare a conditiilor de crestere economica. Spre deosebire de bancile de dezvoltare, FMI nu acorda imprumuturi pentru proiecte specifice. De-a lungul anilor, FMI a dezvoltat o serie de tipuri de credit, numite si "facilitati", concepute astfel incat sa raspunda nevoilor specifice fiecarei tari membre. Tarile cu venituri reduse pot lua imprumuturi cu dobanda preferentiala, prin Facilitatea de Crestere Economica si Reducere a Saraciei (PRGF) si prin Facilitatea privind Socurile Externe (ESF). Imprumuturile nepreferentiale sunt in general de tipul Acordului Stand-by (SBA), ocazional folosindu-se si Facilitatea Extinsa (EFF), Facilitatea de Suplimentare a Rezervelor (SRF) si Facilitatea de Finantare Compensatorie (CFF). FMI ofera si asistenta financiara de urgenta, pentru a sustine refacerea economiilor in urma dezastrelor naturale si a conflictelor, uneori la dobanda preferentiala. In cadrul Strategiei pe Termen Mediu, FMI discuta posibilitatea introducerii unui nou instrument de finantare pentru economiile emergente, care raman vulnerabile la socurile externe, in ciuda politicilor interne solide. Acest instrument ar oferi finantarea necesara mentinerii increderii si reducerii riscului de criza. Asistena financiara pentru Romania s-a materializat in programe de imprumut de tipul Acord Stand-by. Incepand cu 1972, Romania a folosit resursele FMI in noua ocazii (detaliate mai jos) ca suport financiar pentru programele economice ale guvernului. Ultimul acord, al zecelea, aprobat in iulie 2004 a fost un acord Stand-by de tip preventiv, pe 24 de luni, din care autoritatile romane nu au intentionat sa faca trageri. Nici acest acord nu a fost finalizat. Totalul creditelor nerambursate la sfarsitul lunii septembrie 2007 se ridica la 13.8 milioane DST, respectiv 1.33% din cota. Tabelul nr. 2 Acordurile ncheiate de Romnia cu FMI Tipul Acordului Data Aprobarii Stand-by Stand-by Stand-by Stand-by 10/03/75 09/09/77 06/15/81 04/11/91 Data Expirarii sau Rezilierii 10/02/76 09/08/78 01/14/84 04/10/92 Suma Aprobata (milioane SDR) 95.0 64.1 1,102.5 380.5 Suma Trasa (milioane SDR) 95.0 64.1 817.5 318.1

60

Stand-by Stand-by Stand-by Stand-by Stand-by Stand-by preventiv

05/29/92 05/11/94 04/22/97 08/05/99 10/31/01 07/07/04

03/28/93 04/22/97 05/21/98 02/28/01 10/15/03 07/07/06

314.0 320.5 301.5 400.0 300.0 250.0

261.7 94.3 120.6 139.75 300.0 0 (nefinalizat)*

*Suma trasa este zero deoarece acesta a fost un Acord Stand-by preventiv (precautionary). Programul nu a fost finalizat, numai prima evaluare fiind incheiata. Romnia a avut, nainte de 1990, trei acorduri stand-by ncheiate cu Fondul Monetar Internaional i ambiia lui Ceauescu de a ne achita inainte de scaden ratele ne-a costat enorm. Dupa 1990, s-au ncheiat nu mai puin de apte acorduri stand-by, ultimul dup alegerile din 2004, n valoare de 250 milioane DST (Drepturi Speciale de Tragere), echivalentul a 367 milioane dolari. Acordul a fost rupt de ctre Romnia un an mai trziu, (de ctre un ministru de finane care azi susine necesitatea unui nou mprumut), dintr-un motiv care nu ne surprinde deloc : FMI nu era de acord cu creterile salariale, care au crescut de patru ori ntr-un singur an. Avea Fondul dreptate ? Se pare ca da. Trebuie menionat c fiecare din cele apte acorduri stand-by semnate de Romnia prevedea mprumuturi de cel mult pn ntr-un miliard de dolari, ealonate pe doi, trei sau chiar patru ani, condiionate de ndeplinirea unor parametri economici de ctre guvernul Romniei. La nceput de an 2009, adncirea deficitelor i lipsa surselor de finanare fac tot mai posibil ncheierea unui nou acord cu Fondul Monetar Internaional i solicitarea unui mprumut, probabil, n valoare de 20 miliarde dolari. Se vorbete despre necesitatea unui mprumut de circa 20 miliarde dolari, n condiiile n care nsui Fondul Monetar are nevoie de cel puin 150 miliarde dolari pentru a face fa solicitrilor venite i din partea altor ri. n funcie de realismul bugetului de stat pe 2009 vom ti, cel mai probabil, dac vom apela sau nu la sprijinul FMI. Pentru muli specialiti n finane din Romnia, un nou acord stand-by nu este tocmai un capt de ar. Dimpotriv, el apare ca o necesitate. Totui, FMI nu este deintorul adevrului absolut i acest lucru s-a dovedit de-a lungul timpului. Cu att mai mult, FMI nu mai este instituia care s rspund eficient provocrilor secolului XXI, implicit crizei financiare mondiale. Din pcate nu avem de unde alege.

61

Spre deosebire de banii de la Uniunea European sau de la Banca Mondial, banii de la FMI nu se duc direct n economie, acolo unde se simte lipsa acut de finanare. Ei intra n conturile Bncii Naionale i reprezint un gaj pentru mprumuturile externe pe care Romnia urmeaz s le fac. Se spune c sunt i o siguran pentru investitorii strini31. 3. Pregatire profesional FMI asigura instruire profesionala prin intermediul cursurilor si seminariilor organizate la sediul central si prin sponsorizarea Joint Vienna Institute. Aceste programe sunt astfel concepute incat sa fie la nivelul cerintelor in crestere ale tarilor membre. In acest scop, programul de baza include cursuri elementare, medii si avansate despre programare si politici financiare si management macroeconomic, statistica balantei de plati, operatiuni monetare si valutare, conturi nationale si statistici guvernamentale etc. Obiectivul de baza al acestor programe este instruirea profesionala a oficialilor din tarile membre ale Fondului. Instruirea are scopul de a creste nivelul calitativ al elaborarii politicii economice in tarile membre si de a imbunatati intelegerea reciproca a unor chestiuni, de catre oficialii tarilor membre si personalul FMI. Pana acum, prin programele sale, Institutul FMI si Joint Vienna Institute au contribuit la instruirea profesionala a numerosi oficiali romani, in domeniile: programare si politica financiara, tehnici de analiza si programare financiara, politici de sector extern, finante publice, operatii valutare si monetare, statistica. 4. Asisten tehnic Asistena tehnic oferit de FMI sprijina dezvoltarea resurselor productive ale tarilor membre, ajutandu-le sa-si formuleze politici economice si fiscale in sprijinul cresterii economice. FMI ajuta aceste tari sa-si consolideze capacitatile umane si institutionale, si sa formuleze politici macroeconomice, structurale si fiscale corespunzatoare. Asistenta tehnica reprezinta aproximativ o cincime din bugetul operational al FMI. Finantarea asistentei tehnice se face atat din resurse interne cat si externe, cele din urma reprezentand fonduri din partea donatorilor bilaterali si multilaterali.

31

Analiza de Alexandru Moldovan, Sursa: Bloombiz

62

FMI a oferit Romaniei asistenta tehnica in numeroase domenii, cum ar fi administrare fiscala si vamala, politici fiscale, managementul cheltuielilor bugetare, politici monetare si organizarea bancii centrale, supraveghere bancara, tintirea inflatiei, statistica si practici procedurale si institutionale pentru prevenirea spalarii banilor.

CAP. IV Misiunea i organizarea Bncii Mondiale

Banca Mondial este cea mai prestigioas intituie internaional de dezvoltare, reprezentnd un model pentru majoritatea bncilor de dezvoltare. Procedurile sale de aprovizionare i aprobare au fost deoseori preluate i adaptate necesitilor instituiilor regionale. De aceea, studierea metodelor utilizate de Banca Modial este necesar att pentru nelegerea acestora, ct i n scopul extrapolrii lor. Banca Mondial nu este o "banc" n sensul obinuit al cuvntului ci mai degrab o agenie specializat. Ea este una dintre ageniile specializate ale Naiunilor Unite i este format din 184 de ri membre. Aceste ri rspund mpreun de modul de finanare a instituiei i de felul cum sunt cheltuii banii. mpreun cu restul comunitii care se ocup de dezvoltare, Banca Mondial i concentreaz eforturile asupra atingerii Obiectivelor de Dezvoltare ale Mileniului, stabilite de membrii ONU n 2000 i care intesc spre reducerea de durat a srciei32.

2.1. Principiile funcionrii Bncii Mondiale

32

Gaftoniuc, Simona, Finane internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 96

63

Aa dup cum rezult din prevederile statutare, principiile de organizare i funcionare a Bncii Mondiale au n vedere necesitatea sprijinirii statelor membre n curs de dezvoltare, cu fonduri pentru reconstrucie i dezvoltare, ntr-o manier clasic de mprumut, condiii de pia i obligaia utilizrii eficiente a capitalului pus la dispoziie de ctre rile acionare. Aceasta presupune evitarea angajrii unor operaiuni care ar putea genera pierderi. Cu alte cuvinte, Bncii Mondiale i se pretinde s mbine dou trsturi eseniale s fie, n acelai timp instituie internaional i instituie de dezvoltare internaional33. Nerespectarea acestui principiu poate duce la nregistrarea de pierderi, atunci cnd ar prevala latura de ajutor a Bncii, sau ar slbi ajutorul dac s-ar cuta investiii foarte rentabile cu impact strategic mai redus asupra dezvoltrii rilor membre. i ntr-un caz i n altul, consecinele negative afecteaz politicile de dezvoltare a rilor srace. Gradul de angajare a fondurilor Bncii rmane, n general, acelai, aceasta din cauz c valoarea mprumuturilor pe care le aprob este limitat de "multiplicatorul 1 la 1" (dolar pe dolar). Totalul mprumuturilor (datoriile curente) nu poate depi ntregul capital subscris, inclusiv rezervele i beneficiile. Regula reflect o pruden extrem n realizarea operaiunilor, conferind Bncii o siguran ce o ine departe de riscurile ce pndesc bncile care i angajeaz fondurile n proporie mare n mprumuturi. n acelai timp, aceast regul, att de prudent, restrnge mult posibilitile de ajutor ale Bncii. Criticiile ce se aduc "multiplicatorului 1 la 1" de statele srace apar n acest context pe deplin justificate, ele fiind mprtite i de comisiile de studii i soluii ale Bncii, cum a fost Comisia Pearson sau Comisia Brandt; acestea au cerut nlturarea multiplicatorului de ngrdire a angajrii fondurilor Bncii reinnd-o ca o cale de sporire a sprijinului financiar pentru rile slab dezvoltate. Misiunea Bncii n stimularea dezvoltrii economice i sociale presupune, nainte de toate, realizarea unei cooperri strnse cu rile mprumutate 34. Acestea trebuie s subscrie la eforturile financiare ale Bncii Mondiale, pentru c mprumuturile pe care le aprob reprezint acoperirea numai unei anumite pri din nevoile de fonduri. Legtura dintre Banc i ara mprumutat este necesar s se reflecte ntr-o politic economic. n principiu identic, respectiv operaiunea realizat s permit o ct mai larg repartizare a efectelor favorabile creterii economice n toate pturile srace ale rii respective.
33

Luchian, Drago, Banca Mondial, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1992, pag. 11

34

Moisuc, Constantin (coordonator), Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2002, pag. 192

64

rile n curs de dezvoltare snt chemate s fac reale eforturi pentru sporirea investiiilor productive, creterea acumulrilor, lrgirea capacitaii de folosire a braelor de munc, diversificarea activitilor economice, echilibrarea conturilor externe, o ct mai echitabil repartizare a veniturilor i controlul creterii demografice. mprumuturile pe care le acord B.I.R.D. trebuie i pot fi solicitate fie de guvernul rii membre, de un organism politic sau societate public, fie de un organism privat sau societate privat, cu condiia ca aceste mprumuturi s fie garantate de stat. n ceea ce privete creditele I.D.A., acestea se acord numai guvernelor statelor membre. Banca Mondial, ca organism internaional n minele statelor acionare, i-a fixat ca obiect finanarea creterii economice n rile n curs de dezvoltare. n consecin, ea nu acord mprumuturi pentru obiective i proiecte militare sau politice i nici n scopuri de a facilita exporturile unei ri industrializate anume. Premergtor acordrii mprumutului se dispune o analiz economic, iar finanarea are la baz, n general, un proiect cu un grad de rentabilitate acceptabil, care asigur rambursarea mprumutului consimit.Din acest punct de vedere Banca este un furnizor de mprumuturi exigent i riguros. Aria operaiunilor Bncii este ngrdit i de realizarea acestora n contextul unor parametrii de eficien i solvabilitate financiar a mprumuturilor.Cu alte cuvinte, activitatea acestei instituii se concepe circumscris numai rilor cu capacitatea de ndatorare, de unde se vede c de mprumuturile B.I.R.D. nu beneficiaz rile insolvabile. Starea de insolvabilitate n accepiunea Bncii este dat de instabilitatea politic, catastrofe naturale, erori i omisiuni administrative, lips de experien din partea guvernelor. n termeni subiectivi, Banca consider solvabil ara crei politic i performane economice inspir ncredere. Acordnd mprumuturi pe termen lung, Banca are nevoie de anumite proiecte viabile, bine individualizate, al cror loc n contextul vieei economice i sociale s fie cibernetic integrabil. Pentru nfptuirea acestora snt necesare multiple i complexe analize i studii, de unde se poate deduce c solvabilitatea nu poate fi dedus din termenii vreunei formule simple. nainte de acordarea unui mprumut, Banca trebuie s se asigure c ara solicitatoare nu poate obine acest mprumut pe piaa particular a capitalurilor, n condiiuni acceptabile pentru nivelul su economic. Ea a interpretat i aplicat acest principiu statutar cu discernmnt, dar nu ntotdeauna cu precizia necesar, deoarece mult vreme nu a dispus de un indice care s poat msura cu un grad convenabil de precizie "importana accesului" i "condiiile rezonabile" cu care se confruntau rile n curs de dezvoltare pe piaa privat a 65

capitalurilor. Acest neajuns a fost nlturat n 1973, cnd Banca ncepe s foloseasc "produsul naional brut" (PNB) pe cap de locuitor, drept criteriu de referin al nivelului dezvoltrii, n funcie de care s admit la mprumut o ar sau alta. Operaiunea prin care o ar iese din rndul celor beneficiare de mprumuturi B.I.R.D. poart denumirea de "reclasare". Reclasarea reprezint procesul lent i progresiv n urma cruia o ar iese din rndul celor care pot fi creditate de Banc. Momentul l constituie atingerea unui anumit nivel de dezvoltare, realizarea capacitaii de administrare i obinerea accesului la pieele financiare care s-i permit renunarea la sprijinul financiar al Bncii Mondiale. Principalele caracteristici ale politicii de reclasare se prezint astfel: - reclasarea este o etap logic a procesului dezvoltrii i necesit o serie de explicaii i principii directoare.n primul rnd, trebuie s fie un proces suplu i echitabil, care s aib n vedere condiiile specifice de dezvoltare a fiecrei ri. Reclasarea nu trebuie s intervin mai degrab de cinci ani, de la data cnd o ar a atins limita stabilit pentru acest lucru, respectiv nivelul stabilit al produsului naional brut pe locuitor - ieirea din rndul clienilor cu drept de mprumut la Banc, se privete ca o etap nou n evoluia relaiilor ntre ara absolvent i Banc. Dup reclasare, sprijinul B.I.R.D. continu sub forma asistenei tehnice pentru lucrri sau organizarea unor instituii de manegement, studii de politic economic sau acorduri pentru obinerea de ajutor financiar de ali creditori, meninerea accesului la cursurile de formare a cadrelor superioare n cadrul I.D.E. etc.; - problema reclasrii este reexaminat anual ca i dificultile ce ar putea surveni n urma aplicrii sistemului de apreciere a momentului operrii reclasrii pe baza nivelului PNB/locuitor. n epoca actual, cnd posibilitile de mprumut s-au diminuat, prin practicarea politicii "banilor scumpi", n unele cazuri, Banca Mondial a suprimat reclasarea. n contextul constrngerilor globale care apas resursele bncii, devenite n ultimul deceniu tot mai mari, nevoia revizuirii condiiilor de reclasare se face resimit, ceea ce desigur va fi un moment n politica Bncii care se va depi mai anevoie.

2.2. Obiectivele Bncii Mondiale i modul de atingere a acestora

Banca Mondial acord mprumuturi guvernelor i ageniilor guvernamentale care pot obine garanii solide din partea statului. Printre acestea se pot numara oricare din rile membre care nregistreaz un venit anual pe cap de locuitor sub pragul minim de creditare.

66

Obiectivele de Dezvoltare ale Mileniului (MDG), stabilite de 189 de naiuni n 2002 la ntrunirea la Nivel nalt pentru Mileniu a Naiunilor Unite, reprezint un nivel de nelegere fr precedent n ceea ce privete cerinele unei reduceri de durat a srciei. Obiectivele stabilesc inte specifice pentru atingerea crora ntreaga comunitate de dezvoltare va depune eforturi - att donatorii ct i beneficiarii: 1. Eradicarea srciei crunte i a foamei; 2. Realizarea nvmntului primar universal; 3. Promovarea egalitii ntre sexe i emanciparea femeii; 4. Reducerea mortalitii infantile; 5. Combaterea HIV/SIDA, a malariei i a altor boli; 6. Asigurarea unui mediu nconjurtor durabil; 7. Dezvoltarea unui parteneriat global pentru dezvoltare n momentul de fa, se pare c primul obiectiv - acela de a reduce la jumtate numrul populaiei care triete ntr-o srcie crunt ntre 1990 i 2015 i mbuntirea accesului la ap potabil - va fi realizat. Dar aceste date reflect mediile globale, rezultatele reale fiind inegale la nivel mondial i extrem de slabe n Africa. Ultimul obiectiv definete printre altele rolul donatorilor i al beneficiarilor. ntrunirile mondiale la nivel nalt recente - inclusiv Conferina Internaional pentru Finanarea Dezvoltrii din Monterrey din 2002 i ntrunirea Mondial la Nivel nalt pentru Dezvoltare de Durat din Johannesburg - au evideniat apariia unei noi paradigme, prin care rile dezvoltate au recunoscut nevoia reducerii barierelor comerciale, a creterii asistenei i a uurrii poverii datoriilor. Atingerea obiectivelor se urmrete a fi realizat prin urmtoarele aciuni: 1. Acordarea de mprumuturi statelor membre mprumuturile sunt destinate finanarii unor proiecte ce duc la dezvlotarea economic, rezulatele proiectului dnd posibilitatea rambursrii creditului35. Banca ofer valut doar pentru finanarea proiectului, componenta intern a investiiei salariile, consumurile, intermediare fiind finanate din resursele financiare ale rii beneficiare. mprumuturile acordate de BIRD revin, de regula, direct guvernelor rilor beneficiare iar, atunci cnd se finaneaz proiecte private, este obligatorie garania guvernamental. mprumuturile acordate de ctre Banca Mondial sunt destinate:

35

Moisuc, Constantin (coordonator), Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2002, pag. 194

67

- Finanrii proiectelor in domeniul infrastructurii trasporturilor, a procedurii si distribuirii energiei electrice Finanarea proiectelor de investiii in acest domeniu a fost specifica primilor 20 de ani de activitate ai bncii, pornindu-se de la idea c dezvlotarea acestor sectoare economice sunt benefice pentru stimularea afacerilor in general. In anii 70, se fcea finanarea unor proiecte tot mai rar, motivandu-se ca ele duceau la crearea unor zone de modernism intr-o ar sarac. - Finanrii unor proiecte de combatere a sraciei si de realizare a unei mai bune distribuii a venitului naional Finanarea unor astfel de proiecte a avut loc pe la nceputul anilor 70 si a vizat ndeosebi agricultura i dezvoltarea rural. Ulterior spectrul programelor de finanare a fost lrgit spre sectorul social educaia, snatatea, controlul natalitaii, alimenia cu alte cuvinte, creditarea unor proiecte cu efecte directe asupra populaiei sarace. Trebuie spus c finanarea unor astfel de proiecte s-a lovit de critici puternice, prin care se sustinea c acestea sunt costisitoare, componenta valutar este majoritar si nu se avantajeaz sectorul particular. - mprumuturile pentru ajustare structural i sectorial Acestea au fost iniiate la nceputul anilor 80, ca urmare a recesiunii cu care se confruntau rile dezvlotate si a crizei datoriilor ce afecta rile in curs de dezvlotare. mprumuturile de ajustare structurala aveau si continua sa aiba ca scop consolidarea mecanismelor de funcionare a economiei si a creerii ca volum, a exporturilor, urmarindu-se echilibrarea balanei de plai pe termen lung. Avnd in vedere ca Fondul Monetar Internaional pusese la punct o facilitare de ajustare, cam in aceia perioada, deducem o colaborare stransa a celor doua organisme in acest domeniu. n ceea ce privee mprumuturile de ajustare sectorial, ele vizau aprovizionarea cu resurse din import pentru a se putea restructura sectorul privat din economie. - mprumuturi pentru reducerea datoriei unor ri faa de creditorii lor, bncile comenrciale Aceste mprumuturi au aprut tot in anii 80, muli analiti incluzndu-le in imprumuturile de ajustare structurala.Aceste mprumturi se bazeaza pe filosofia ca, odata ce datoria publica a statului se afla in scadere, se elibereaza fonduri ce pot fi utilizate pentru investiii si dezvoltare. Banca Mondial acord consultant statelor membre pe durata negocierii datoriei si ii folosete solvabilitatea pentru a da ncredere si sigurana procesului. - mprumuturi de protecie a mediului denumite ,, facilitatea ecologic global , ce sunt destinate finanrii unor proiecte de imbunataire a calitii apei, de reducere a efectului de ser. mprumuturile acordate de Banca Mondial vizeaz perioade lungi de timp de 15-20 ani, debitorii beneficiind de un termen de graie in rambursare a creditului, de 3-5 ani. n ceea 68

ce priveste dobnda, ea este egal cu cea pltita de Banca la resursele care se finanteaz, colectate de pe piaa de capital, la care se adauga o marj de 0.5% pentru acoperirea cheltuielilor de gestiune ale Bncii. 2. Intermedierea financiar Banca acioneaz pentru gsirea de noi resurse sau ncurajarea unor bnci comerciale ori grupuri financiare de a participa la cofinanarea mprumuturilor bncii. 3. Acord asisten i consultan rilor membre Banca elaboreaz proiecte de asistent tehnic pentru infrastructur (studii de prefrezabilitate i fezabilitate) sau pentru dezvoltarea capacitilor manageriale. De asemenea acord consultan n implementarea unor proiecte n domeniul privatizrii, dezvoltrii pieei de capital etc. Resursele Bncii Mondiale sunt formate din participaiile statelor membere la capitalul Bncii, care este majorat periodic. Din contribuia statelor membere, numai 6 % se vars, rmne n permanen la dispoziia ei, putnd fi solicitat n orice moment. Aceasta este una din condiiile ce stau la baza credibilitaii Bncii, a doua condiie fiind aceea ca mprumuturile nu pot depii capitalul subscris de membrii, la care se adaug rezervele. Cota de participare varsat, in moneda national a rilor membere, are o pondere redus n totalul resurselor Bncii. Resursele Bncii Mondiale Principala resurs de finanare o formeaz lichiditaile obinute de Banc pe piaa internaional de capital, aceasta reprezentnd 85% din totalul pasivului Bancii36. Resursele de pe pieele internaionale se atrag prin emisiunea de obligaiuni pe termen mediu si lung si plasarea hrtiilor de valoare pe termen scurt guvernelor, bncilor centrale sau comerciale. De menionat c circa 50% din resursele mprumutate colectate de Banca Mondial provin din lansarea de titluri pe termen scurt, aspect riscant avnd n vedere c creditele acordate sunt pe termen lung. Astfel pot s apar neconcordane la scanden, precum i diferene de dobnzi ce pot afecta profitul Bncii. Banca Modial colecteaz fonduri prin emisiuni de obligaiuni cu rating AAA, dnd apoi cu mprumut ncasrile n condiiile unei rate a dobnzii cu o jumtate de punct procentual peste costul mediu al fondurilor atrase. n orice moment, Banca Mondial are n finanare cca 2.000 de proiecte i aprob aprox. 200 noi mprumuturi anual.

36

Moisuc, Constantin (coordonator), Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2002, pag. 193

69

Banca Mondial finaneaz numai costul n valut al proiectelor, de regul n limita a 30-40% din costurile totale ale unui proiect, ceea ce ridic mprumuturile acordate de Banca Modial la cca. 15 mld. $ anual, la care se adaug 5 mld. $ credite acordate de Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID). Creditele se acord de regul pe perioade de 12-15 ani, avnd perioada de graie 3-5 ani. Accesarea proiectelor Bncii Mondiale nelegnd nevoile de finanare a proiectelor, furnizorii pot identifica oportunitaile de afaceri n domeniul vnzrii de bunuri, echipamente, servicii si consultan. Propunerea de noi proiecte trebuie adresat Bncii Mondiale chiar de ctre solicitanii guvernamentali. Companiile nu pot solicita pur si simplu Bncii Mondiale finantarea de proiecte. ns, in realitate, iniiative pot avea tere pri interesate de succesul unei asocieri si care pot face propuneri si sugestii potenialilor solicitanti de fonduri. Aceste tere prti pot fi consultani, firme de construcii, alte societi comerciale i bnci. Dup aceaste etape, solicitanii de fonduri prezint B.M. proiectele pentru a fi evaluate. De multe ori, disponibilitatea potenial a mprumuturilor, fondurilor cash, asistenei financiare, creditelor de export sau a unei structuri financiare funcionale reprezint o condiie esenial a reuitei unui proiect. Deseori proiectele sunt cofinanate prin diferite forme de sprijin guvernamental bilateral care s-a sustinut c determin apariia ,,elefanilor albi , supradimensionai fie din punct de vedere al dimensiunii, fie din cel al tehnologiei. De altfel, acesta este un subiect intens dezbtut. Pentru ca proiectele s fie aprobate i finanate, cineva trebuie s preia iniiative i s se ocupe de schimbul comercial iniial, acestea trebuie s aib i experien, i abilitaile necesare pentru a obine finanarea. n ultima instan, oamenii sunt cei care promoveaz proiectele, mai degrab dect guvernele sau organismele multilaterale. Dou surse utile de informare asupra proiectelor sunt: - Serviciul pentru Oportuniti de Afaceri Internaionale un serviciu asigurat de ctre B.M., prin care se ofer informaii i nouti despre aprovizionare, licitaii, finanare i derularea proiectelor. - Development Business o publicaie bilunar a Departamentului Economic i Social al Naiunilor Unite referitoare la activiatea B.M. i a altor agenii de dezvoltare regional. Pe lng informaiile disponibile din aceste surse, este necesar contactarea Bncii pentru a afla despre toate oprtunitile existente. Poate fi util i contactarea funcionarilor regionali i sectorali din Washington i stabilirea unor ntlniri periodice cu acetia, devenind

70

posibil astfel monitorizarea evoluiei tranzaciilor i nelegerea sistemului de funcionare a Bncii Mondiale. Pentru afacerile finanate de ctre Banca Mondial pot licita : Companii de toate dimensiunile pot licita pentru afaceri finanate de ctre BM. Nu exista nici un sistem de nregistrare pentru producatori, furnizori de mrfuri i contractori, dei uneori se procedeaz la o precalificare pentru anumite contracte de lucrri civile. BM deine un sistem de nregistrare computerizat a consulanilor, numit ,, Informaii despre firmele de consultan. n toate situaiile, solicitantul finanrii este responsabil de ntocmirea documentaiei licitaiei pe care furnizorii i contractorii i-o vor solicita dup iniierea proiectului. Sarcina de a respecta etapele procesului urmat de proiecte revine furnizorului/contractorului. Atingerea obiectivelor necesit, de asemenea, aciuni autentice ale multor ri n curs de dezvoltare n direcia instituirii unor politici economice sntoase, fr corupie, i a administrrii cu eficacitate a sectorului public, precum i un mediu care s stimuleze investiiile private.

2. 3. Organizarea i conducerea Bncii Mondiale

Banca Mondial este un sistem bancar format n principal din urmtoarele instituii37: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) - nfiinat n 1944 ( 1945), deseori numit i Banca Modial principala agenie de finanare, cu sediul central la Washington. Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID) nfiinat n 1960, debitorii acesteia sunt rile cele mai srace, care nu ndeplinesc condiiile necesare pentru a obine spijinul Bncii Modiale; aceasta mprumut pe termene lungi, care se pot extinde pe 30-40 de ani. mpreun, aceste organizaii furnizeaz mprumuturi cu dobnd redus, credite fr dobnd i subvenii pentru rile n curs de dezvoltare. rile n curs de dezvoltare cu venituri mai mari - dintre care unele pot mprumuta din surse comerciale, dar, n general, numai cu dobnzi la rate foarte mari - primesc mprumuturi de la BIRD.

37

Voinea, Gheorghe, Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale, Editura Sedcom Libris, Iai, 2004, pag. 255

71

rile care mprumut de la BIRD dispun de mai mult timp pentru a rambursa mprumutul dect dac ar fi mprumutat de la o banc comercial - ntre 15 i 20 de ani cu o perioad de graie ntre trei i cinci ani nainte de a ncepe rambursarea capitalului. Guvernele rilor n curs de dezvoltare mprumut bani pentru programe specifice, inclusiv pentru eforturile de reducere a srciei, oferirea de servicii sociale, protecia mediului nconjurtor i promovarea creterii economice care va mbunti standardele de via. BIRD obine aproape toi banii de pe pieele financiare. Cu o cot de solvabilitate de AAA, BIRD emite obligaiuni pentru a obine fonduri i apoi transmite clienilor si beneficiul dobnzilor mici. n afar de BIRD i AID, trei alte organizaii formeaz Grupul Bncii Mondiale: Corporaia Financiar Internaional (CFI) - nfiinat n 1956, promoveaz investiiile n sectorul privat susinnd sectoarele i rile cu riscuri mari i se ocup cu creditarea comercial cu scop lucrativ i investiii de capital. BIRD finaneaz reconstrucia rilor europene prbuite dup cel de-al doilea rzboi mondial, ulterior atunci cnd economiile acestor state s-au refacut, BIRD i-a reorientat activitatea i ctre rile n curs de dezvoltare. Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor ( AGMI ) ofer asigurare contra riscurilor politice (garanii) pentru investitorii i creditorii n rile n curs de dezvoltare (garanii n sprijinul invesiilor strine din rile dezvolate). Centrul Internaional de Reglementare din Domeniul Investiiilor (CIRDI) rezolv conflictele din domeniul investiiilor ntre investitorii strini i rile gazd. Scopul tuturor acestor instituii este acela de a contribui la propirea economic a rilor n curs de dezvoltare prin finanarea unor proiecte din sectorul public i privat al acestor ri prin acordarea de asisten tehnic i economic. La nceputul anului 2000 Banca Mondial avea 181 de membri. Organul suprem de conducere al Bncii Mondiale este Consiliul Guvernatorilor format dintr-un reprezentat al fiecrui stat membru care, de regul, este ministrul finanelor. Acest organism se ntrunete n edina cel puin odat pe an, cnd are loc o edin comun cu cea a Consiliului Guvernatorilor FMI. Conducerea curent a Bncii revine unui Consiliu de Administraie numit i Consiliul Directorilor Executivi format din 24 de membrii. Consiliul de Administraie conduce i intituiile financiare afiliate ( CFI, AID). Acesta este format din reprezentanii Statelor Unite ale Americii, Franei, Marii Britanii, Germaniei, Japoniei i din 19 directori reprezentnd grupurile de state. Conducerea Consiliului revine unui preedinte

72

ales pe 5 ani, care conduce i administraia Bncii. De regul, preedintele Bncii este un reprezentant al SUA. Votul n cadrul organismelor de conducere este proporional cu cota de participare la Banc. Elaborarea politicii bncii revine unui Comitet de Dezvoltare, ( care nu este instituionalizat), format din minitrii de finane ai rilor care au reprezentani n Consiliul Directorilor Executivi. Comitetul de Dezvoltare se ntlnete n edin de 2 ori pe an, una din edine desfurndu-se naintea ntrunirii Consiliul Guvernatorilor i urmrind s stabileasc volumul transferului de resurse ctre trile n curs de dezvlotare. Banca Mondial are de trei ori mai mult angajai dect FMI, acetia desfurndu-i activitatea att la sediul central, ct i la reprezentanele deschise n ntreaga lume ( la mijlocul anilor 1990 existau circa 40 de reprezentane). 2.3.1. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.) Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost creat pe baza acordurilor Conferinei Naiunilor Unite i Asociate de la Bretton Woods din anul 1944 pentru a facilita finanarea investiiilor destinate realizrii proiectelor de reconstrucie i dezvoltare n rile membre. Statutul Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare a intrat n vigoare la 27 decembrie 1947 dup aderarea a 27 de ri membre. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare este organizat sub forma unei societi pe aciuni38, care posed personalitate juridic proprie i are capacitatea de a ncheia contracte, de a achiziiona i dispune de bunuri mobile i imobile i de a institui proceduri legale. A. Membrii i conducerea BIRD Calitatea de membru este acordat rii care este membr a FMI la data i n conformitate cu prevederile din statut39. rile membre ale Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare au dreptul s numeasc un guvernator i un supleant, s participe la adoptarea deciziilor, s primeasc credite pentru investiii, s beneficieze de asisten tehnic, societile comerciale s participe la licitaiile privind lucrrile finanate de banc i s participe la cooperarea financiar-monetara n cadrul Fondului Monetar Internaional. rile membre se angajeaz s subscrie la capitalul bncii, s respecte principiile i regulile bncii, respectiv, statutul, s scuteasc de impozite i taxe operaiile bncii.
38 39

Luchian Drago, Banca Mondial, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1992, pag. 12 Articles of Agreement, BIRD, art.II, seciunea 1

73

Orice stat membru se poate retrage n orice moment prin transmiterea unei notificri scrise ctre banc ia biroul principal. Retragerea devine definitiv la data la care se primete notificarea. n cazul n care un stat membru nu i ndeplinete oricare din obligaiile sale ctre banc, i se poate suspenda calitatea de membru prin decizia Consiliului Guvernatorilor. Dac suspendarea dureaz peste un an, automat se pierde calitatea de membru, cu excepia cazului n care, aceeai majoritate decide restabilirea calitii de membru. n perioada suspendrii, statul membru nu poate s exercite nici un drept conferit de statut, cu excepia celui de a se retrage, dar va avea toate obligaiile.

Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare dispune de un sistem de organe de conducere40 format din: Consiliul Guvernatorilor - format din reprezentanii rilor membre, respectiv, un guvernator i un supleant numii pentru un mandat de 5 ani. Consiliul Guvernatorilor hotrte asupra admiterii de noi membri i a determinrii condiiilor de admitere, asupra majorrii sau reducerii capitalului social, asupra suspendrii unui membru, asupra aranjamentelor de cooperare cu alte organizaii internaionale, asupra regulilor privind operaiile bncii i distribuirii venitului net. Consiliul Guvernatorilor se ntrunete o dat pe an i ori de cte ori decide Consiliul sau solicit Directoratul Executiv. Fiecare membru dispune de 250 voturi plus un vot adiional pentru fiecare aciune deinut. Deciziile n cadrul organelor de conducere ale Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare cu unele excepii se adopt cu majoritate de voturi. Directorii Executivi rspund de conducerea operaiilor generale ale BIRD n conformitate cu atribuiile delegate de Consiliul Guvernatorilor. Directoratul Executiv (Consiliul) este format din 12 directori executivi din care cinci pot fi numii de ctre membrii care dein cel mai mare numr de aciuni i apte sunt alei de ctre celelalte ri membre pentru o perioad de doi ani. Consiliul guvernatorilor poate s decid cu o majoritate de 4/5 din totalul voturilor creterea numrului de directori. Directorii Executivi sunt numii sau alei la fiecare doi ani. Fiecare director executiv numete un supleant care deine puteri depline de a aciona n cazul n care directorul lipsete6.

40

Articles of Agreement, BIRD, art.V

74

Directorii executivi susin interesele statelor membre pe care le reprezint, se consult cu acestea, explic impactul mecanismelor bncii i apr interesele bncii n raporturile cu rile membre. Preedintele BIRD este ales de ctre Directorii Executivi pentru a conduce activitatea pe o perioad de 5 ani, dar nu dispune de vot, dect n caz de egalitate. El are n subordine personalul operativ, conduce operaiunile curente ale bncii, rspunde de organizarea, numirea i demiterea ofierilor i a personalului. Preedintele BIRD urmrete n numirea ofierilor i personalului asigurarea standardelor de competen i eficien tehnic i promovarea criteriului geografic n recrutarea personalului. Consiliul de Supraveghere este format din apte persoane aprobate de Consiliul Guvernatorilor, inclusiv din reprezentani ai intereselor bancare, comerciale i industriale. Membrii Consiliului de Supraveghere au un mandat de doi ani. Consiliul de Supraveghere asigur asisten i consiliere n probleme legate de politica general i se reunete anual. Comitetele de Credit sunt formate din experi selectai de ctre guvernatorul care reprezint membrul n ale crui teritorii se localizeaz proiectul i unul sau mai muli membri ai personalului tehnic, care au misiunea s analizeze i s raporteze asupra creditelor acordate. Comitetul Dezvoltrii examineaz transferul resurselor ctre rile n curs de dezvoltare i analizeaz implicaiile dezvoltrii asupra economiilor rilor membre. Comitetul de Politic Financiar colaboreaz cu Fondul Monetar Internaional n examinarea unor probleme ale politicii financiare i n formularea unor propuneri de mbuntire a politicii de creditare.

B. Obiectivele i prioritile financiare ale Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare41: Obiectivele BIRD: - sprijinirea reconstruciei i dezvoltrii economiei statelor membre prin investiii de capitaluri n scopuri productive, inclusiv reconstrucia economiilor distruse de rzboi, reconversia ramurilor productive la nevoile de pace i ncurajarea dezvoltrii ramurilor productive n rile mai puin dezvoltate; 41

promovarea investiiilor strine private pe calea acordrii de garanii sau a

Articles of Agreement, BIRD, art.I

75

participrii la credite i alte investiii ale sectorului privat, dac capitalul privat nu este disponibil, n termeni rezonabili, s suplimenteze investiiile private n scopuri productive; susinerea creterii echilibrate pe termen lung a comerului internaional i meninerea echilibrului balanei de pli prin ncurajarea investiiilor internaio nale destinate dezvoltrii ramurilor productive n statele membre, creterii productivitii muncii i standardului de via n teritoriile lor; coordonarea mprumuturilor acordate sau garantate de banc cu mprumutu rile din alte surse, n vederea realizrii cu prioritate a proiectelor de dezvoltare urgente i eficiente n rile membre; sprijinirea rilor membre n perioada postbelic de a realiza tranziia de la economia de rzboi la economia de pace i, n continuare, de a urmri modul n care investiiile internaionale genereaz efecte asupra mediului de afaceri din teritoriile statelor membre. n scopul sporirii flexibilitii BIRD n gestiunea sa financiar i pentru a asigura, astfel, o mai bun satisfacere a necesitilor clienilor ei, Consiliul de Administraie a acesteia, reunite n septembrie 1997, a stabilit noi strategii n perioada urmatoare n privina portofoliului lor de mprumuturi, precum i n ceea ce privete gestionarea lichiditii. n Raportul Bncii Mondiale pentru anul 1997 se arat c fora motrice a acesteia a fost, n anul 1997 i va contiuna s fie i n urmtorii ani, Strategia de restructurare, conceput ca un vast program de restructurare a instituiei, aprobat n martie 1997 i care a avut ca scop transformarea acesteia n instituia cea mai eficienta de pe glob n combaterea srciei. Strategia de restructurare prevede reforma fundamental care s sporeasc eficiena Bncii Mondiale n realizarea misiunii sale principale, aceea de lupt n combaterea srciei. Pe baza acestei strategii, Banca va ntreprinde o serie de modificari care, pe durata a doi ani i jumtate, vor transforma modul de operare al intituiei. De exemplu, mbuntirea metodelor de lucru, reducerea costurilor aferente, alinierea la nevoile clienilor i asigurarea de rezultate mai bune. Se stabilesc o serie de repere clare de performane, pe care trebuie s le ndeplineasc personalul pentru a putea evalua progresul efectiv realizat. Costurile totale aferante acestei strategii vor fi acoperite prin economii stricte i prin realocare. Investiiile suplimentare nete prevzute prin aceast Strategie se cifreaz la 250 milioane de dolari SUA, n anii fiscali 1998, 1999 si de 50 milioane de dolari SUA n anul fiscal 2000. Noile iniiative 76

n sfera politicii instituiei ntreprinse pe tot parcursul anului ilustreaz accentual pe care l pune Banca pe reorientarea programului su de dezvoltare, pe o mai bun satisfacere a nevoilor clienilor i obinerea unor rezultate mai bune n teren. Acestea se refer la : Progresul obinut n implementarea ,, Iniiativei privind Datoriile rilor Srace Puternic ndatorate ( HIPC), ce a reprezentat unele din cele mai importante realizri ale anului. n martie 1997, Ungaria a devenit prima ar care a beneficiat de aceast noua iniiativ; Extinderea i perfectionarea studiilor asupra strii de srcie, pentru a facilita strategii mai eficiente n vederea reducerii acesteia; Impletarea mai strans a dimensiunii socilale a dezvlotrii, n activitile Bncii. Dei activitatea n domeniul dezvlotrii sociale este ntr-un stadium relativ de nceput, se ateapt ca gradul nalt de angajare s duc la un progres rapid; Punerea accentului pe dezvoltarea rural care a fost oarecum neglijat n ultimii ani pentru a contribui la creterea economic i la reducerea srciei n zonele rurale, unde triete 75% din populaia srac pe glob; Intensificarea acordrii de asistena a rilor care se confrunt cu crize financiare i au sisteme bancare fragile ( s-a pus mai puternic accentul pe colaborare dintre Banc i FMI n eforturile lor de ntrire a sistemelor bancare ale statelor membere). Acordarea de spijin din partea Bncii pentru ri ieite din conflicte a fost prezentat ntrun raport intitulat ,,Cadrul pentru implicarea Bncii Mondiale n reconstrucia dupa ieirea din conflict care a adus elemente noi privind orientarea Bncii ctre reconstruirea infrastructurii n situaii post-conflictuale. Printre acestea, se numar promovarea ajustrii i redresrii economice, abordarea necesitailor sociale i dezvoltarea capacitaii instituionale. Suportul local acordat n anul 1997 a inclus curaarea cmpurilor minate i demoralizarea i reintregarea fotilor combatai i refugiai n cadrul comunitailor respective, n ri ca Bosnia, Croatia sau Ruanda. Principalele prioriti financiare ale BIRD, concepute ca strategii de asistenta ale Bncii pentru muli din clienii din Europa Centrala i de Est, s-au concentrate pe asigurarea acestora pentru intrarea n Uniunea European au vizat : reforma pensiilor, care s-a integrat n cadrul reformei sectorului public din regiune, mecanismele de protectie constituind o prioritate pentru protejarea celor vurnerabili la efectele negative ale reformei. Tot aici se include i mprumuturile pentru reducerea

77

lipsurilor din domeniul bunurilor de importana vital i pentru sporirea ncrederii populaiei n programele de reform; spijinul pentru reforma din sectorul financiar, evideniat prin mprumutul acordat Bulgariei, care a ajutat la demararea procesului de restrucutrare a ntreprinderilor, reabilitare a sectorului bancar i de accelerare a privatizarii; sprijinirea reconstructiei i refacerea infrastructurii deteriorate, curarea cmpurilor minate, repararea locuinelor i spitalelor, cum au fost programele derulate n Bosnia i Hertegovina cu sprijinul Uniunii Europene;

C. mprumuturile i garaniile acordate de Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare acord mprumuturi pe termen lung n vederea realizrii unor programe de dezvoltare economic n rile membre, care sunt garantate de guvern. mprumuturile acordate de ctre Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare au sporit de la 1130 milioane dolari n anul 1967 la 14135 milioane dolari n 2006. n acelai timp, s-a nregistrat o cretere a numrului proiectelor, ca urmare a implicrii Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare n realizarea unor programe de dezvoltare n rile membre i n tranziia la economia de pia din unele ri. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare susine prin creditele acordate diverse sectoare din economiile rilor membre: agricultura, politicile economice, electricitate, mediu, finane, petrol i gaze, populaie, sntate i alimentaie, dezvoltare sector privat, managementul n sectorul public, protecia social, telecomunicaii, transporturi i dezvoltare urban. II.1. Creditele Bncii Mondiale pe sectoare milioane dolari SUA
SECTOR Agricultur, pescuit i silvicultur Educaie Energie i minerit Finane Sntate i alte servicii sociale Industrie i comer Informaii i comunicaii Justiie i administraie public Transport Ap, salubritate i protecia mpotriva inundaiilor 2001 695.5 1,094.7 1,530.7 2,246.3 2,521.2 718.3 216.9 3,850.2 3,105.2 1,271.7 2002 1,247.9 1,384.6 1,974.6 2,710.8 2,366.1 1,394.5 153.2 5,351.2 2,390.5 546.0 2003 1,213.2 2,348.7 1,088.4 1,446.3 3,442.6 796.7 115.3 3,956.5 2,727.3 1,378.3 2004 1,386.1 1,684.5 966.5 1,808.9 2,997.1 797.9 90.9 4,978.6 3,777.8 1,591.6 2005 1,933.6 1,951.1 1,822.7 1,675.1 2,216.4 1,629.4 190.9 5,569.3 3,138.2 2,180.2 2006 1,751.9 1,990.6 3,030.3 2,319.7 2,132.3 1,542.2 81.0 5,857.6 3,214.6 1,721.0

78

Total, din care BIRD AID

17,250.6 10,487.0 6,763.6

19,519.4 11,451.8 8,067.6

18,513.2 11,230.7 7,282.5

20,079.9 11,045.4 9,034.4

22,307.0 13,611.0 8,696.1

23,641.2 14,135.0 9,506.2

Sursa: www.worldbank.org, The World Bank, Annual Report, 2006

n totalul creditelor acordate pe sectoare de ctre Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare i Asociaia Internaional o pondere mai mare dein creditele destinate dezvoltrii justiiei i managementului n sectorul public, transporturilor, petrolului i energiei electrice. n acelai timp, se observ o cretere a creditelor necesare mbuntirii educaiei, mediului, sntii i dezvoltrii urbane. Un loc aparte n cadrul creditelor acordate de BIRD rilor membre l ocup cele pentru susinerea proteciei sociale n rile care aplic programe economice de privatizare i restructurare a ntreprinderilor. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare acord mprumuturile i garaniile pe baza urmtoarelor condiii42: dac membrul pe ai crui teritoriu este localizat proiectul nu este el nsui solicitantul mprumutului, membrul, Banca Central sau o agenie similar a membrului acceptabil de ctre banc, garanteaz n totalitate returnarea mprumutului i plata dobnzii sau a altor datorii legate de mprumut; banca acord mprumuturi i garanii, dac solicitantul nu poate obine mprumuturi n condiii de pia rezonabile; un comitet (de credit) desemnat ntocmete un document scris prin care recomand proiectul dup analiz; rata dobnzii, taxele sunt rezonabile i programarea rambursrii mprumutului depinde de proiect; garaniile se acord n funcie de capacitatea solicitantului de a-i ndeplini obligaiile rezultate din mprumuturi i pe baza principiului prudenei; n garantarea unui credit fcut de ali investitori, BIRD primete o compensaie pentru riscul pe care i-l asum; creditele i garaniile se acord pentru obiective legate de proiecte specifice de reconstrucie ori de dezvoltare. mprumuturile se acord de ctre Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare fie guvernelor statelor membre, fie unor societi comerciale sau instituii publice. mprumuturile de ajustare structural sunt menite s sprijine rile beneficiare n realizarea unor

42

Articles of Agreement, BIRD, art.III, seciunea 4

79

reforme economice care s asigure mbuntirea echilibrului balanei de pli externe i susinerea creterii economice durabile. Acordul de mprumut dintre o ar membr i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare cuprinde condiiile generale, mprumutul, execuia proiectului, clauze financiare, data intrrii n vigoare, reprezentantul mprumutului, tragerea sumelor din mprumut, iar n anex se reflect descrierea proiectului, achiziionarea de servicii de consultan i programul de implementare. Proiectele ce se propun spre finanare Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare trebuie s ndeplineasc criteriile economice de rentabilitate, calitatea gestiunii i capacitatea de rambursare i garanii. Proiectele de investiii pot proveni din proiectele strategice de dezvoltare a unor sectoare sau ramuri economice. Proiectul de investiii este susinut de studiul de fezabilitate cu date i informaii privind capacitatea de producie, dotri materiale, amplasament. Proiectul de investiii este evaluat sub anumite laturi: latura economic, care reflect raportul dintre efortul de investiie i efectele previzibile; date cu privire la amplasament, capacitate de producie, procedee de execuie, soluii tehnologice, echipament; latura comercial, care se refer la achiziionarea materialelor necesare produciei i desfacerea produciei finite; latura financiar care exprim ncasrile i rezultatele financiare din momentul punerii n funciune a unui obiectiv de investiii. Proiectul ce se propune spre finanare se analizeaz din punct de vedere al impactului unor factori cum sunt preurile materiilor prime, salariile, preurile produselor finite, competena cadrelor care realizeaz proiectul, structura ntreprinderii i gestiunea proiectului. Dup aprobarea proiectului de investiii de ctre Directorii executivi, se urmrete modul de realizare i factori care au exercitat influen. Din momentul punerii n funciune a unui obiectiv de investiii, se realizeaz o evaluare care urmrete modul n care proiectul s-a ncadrat n coordonatele iniiale i abaterile manifestate. Bunurile i serviciile necesare proiectelor de investiii finanate de BIRD se procur pe baz de licitaii internaionale pentru a oferi anse egale furnizorilor, a stimula executarea

80

eficient a proiectelor i pentru a ncuraja dezvoltarea produciei n rile beneficiare de mprumuturi. Organizarea unei licitaii n vederea achiziionrii bunurilor i serviciilor necesare proiectelor finanate de ctre BIRD necesit informarea scris i anunarea n pres, furnizarea informaiilor prin documentele licitaiei, deschiderea ofertei, evaluarea i atribuirea proiectului. Principalele metode de acordare i facilitare a creditelor de ctre Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare sunt43: - acord sau particip la credite pe seama prii de capital subscris i vrsat; acord sau particip la credite directe din fondurile obinute pe piaa unui stat membru sau din mprumuturi obinute pe piaa financiar a unui stat membru. Garantarea total sau parial a creditelor acordate de investitori privai se realizeaz prin organe de investiii obinuite; poate s mprumute fonduri, sau poate s garanteze credite, numai cu aprobarea membrului de pe ale crui piee au fost obinute fondurile i a membrului n a crui moned este exprimat creditul i dac acei membri sunt de acord ca suma creditului s fie schimbat pe moneda oricrui alt membru fr restricii. Contractele de credit dintre BIRD i solicitani se ncheie n conformitate cu anumite reguli44: termenii i condiiile dobnzii i amortizrii, scadena i data de efectuare a fiecrui credit se determin de ctre banc; contractele stipuleaz moneda sau monedele n care se vor efectua plile contractuale ctre banc, iar la opiunea solicitantului plile se pot efectua ca urmare a acordurilor cu banca n moneda unui membru, altul dect cel specificat n contract. n cazul creditelor acordate, suma total pltibil ctre banc n orice moned nu va depi n nici un moment suma total a mprumuturilor contractate de ctre banc i pltibil n aceeai moned; dac un membru are o nevoie acut de schimb, astfel nct serviciile oricrui credit contractat de acel membru sau garantat de acesta, ori de una din ageniile sale, nu pot fi ndeplinite n maniera stipulat, membrul implicat poate apela la Banc pentru o relaxare a condiiilor de plat.

43 44

Articles of Agreement, BIRD, art.IV, seciunea 1 Articles of Agreement, BIRD, art.IV, seciunea 4

81

Banca poate s ncheie aranjamente cu membrul implicat pentru a accepta plata serviciilor privind creditul n moneda membrului, pe o perioad care nu depete trei ani i meninerea cursului pentru rscumprarea acestei monede. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare realizeaz i operaii diverse care constau n: cumprarea i vinderea de efecte publice pe care le-a garantat sau n care a investit, cu condiia obinerii aprobrii membrului pe al crui teritoriu se vnd sau cumpr titlurile; garanteaz efecte publice n vederea facilitrii vnzrii lor; mprumutrii n moneda oricrui membru cu aprobarea acestuia; cumpr i vinde alte efecte publice, dac directorii decid cu o majoritate de 3/4 c este adecvat pentru investirea unei pri sau totalitii rezervelor. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare i-a diversificat creditele n vederea sprijinirii programelor de dezvoltare economic n domeniul transporturilor, comunicaiilor, agriculturii, industriei, educaiei, sntii i urbanismului. Cofinanarea sau mprumuturile B" Cofinanarea reprezint o metod de asociere a fondurilor de la BIRD cu fondurile provenite din alte surse, n vederea finanrii proiectelor de investiii sau a unor programe de dezvoltare economic n rile membre. Parteneri n operaiunile de cofinanare pot fi: guvernele, organismele de creditare a exporturilor, bncile comerciale. n operaiunile de cofinanare, Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare are misiunea s impulsioneze operaiunile financiare, s evalueze i supervizeze proiectele, s sprijine debitorii n realizarea unor relaii de colaborare cu furnizorii i organismele de creditare a exporturilor. Cofinanarea urmrete creterea i stabilizarea fluxurilor de capitaluri private. Bncile comerciale se asociaz cu BIRD la acordarea mprumuturilor, pentru a asigura certitudinea rambursrii creditelor la scaden. Cofinanarea contribuie la ncurajarea investiiilor oficiale i ale bncilor comerciale la realizarea fluxurilor de capital. Din iulie 1982, BIRD a aplicat principiul dobnzii variabile la mprumuturile acordate, conform cruia dobnda se determin n funcie de nivelul dobnzii de pe piaa internaional a capitalurilor. BIRD percepe dobnd numai pentru partea din mprumut efectiv cheltuit. La creditele aprobate, dar nedebursate se percepe un comision. n cadrul termenului de rambursare se acord o perioad de graie. 2.3.2. Agenia Internaional pentru Dezvoltare (AID)

82

Asociaia Internaional pentru Dezvoltare a fost nfiinat n anul 1960, n calitate de agenie interguvernamental n vederea creditrii n condiii avantajoase a rilor mai puin dezvoltate din punct de vedere economic. Membrii Asociaiei Internaionale pentru Dezvoltare sunt ri dezvoltate i ri n curs de dezvoltare. Fondurile Asociaiei Internaionale pentru Dezvoltare se formeaz din: subscripiile iniiale ale membrilor, reconstituiri periodice (subvenii) furnizate de rile membre dezvoltate, contribuii speciale sau voluntare, transfer de venit net de la BIRD, venitul net cumulat rezultat din activitatea ageniei. rile dezvoltate din punct de vedere economic subscriu anumite sume i particip cu resurse suplimentare n valut liber convertibil. rile n curs de dezvoltare vireaz 10% din cota de participare n moned liber convertibil, iar diferena de 90% n moned naional. mprumuturile de la Asociaia Internaional pentru Dezvoltare se obin pe baza urmtoarelor criterii: nivelul de dezvoltare economic sczut, reflectat de produsul intern brut pe locuitor; ara s se confrunte cu dezechilibre n balana de pli; ara s se angajeze ntr-un proces de dezvoltare economic prin politicile promovate; ara s nregistreze o stabilitate din punct de vedere economic, financiar i politic pentru a justifica acordarea de mprumuturi destinate dezvoltrii pe termen lung. Asistena financiar din partea Asociaiei Internaionale pentru Dezvoltare se fundamenteaz pe baza unui raport economic care reflect politica de dezvoltare economic, evoluia ramurilor i sectoarelor economice i prioritile. Pornind de la prevederile din raportul economic, se elaboreaz un program pentru o perioad de cinci ani care cuprinde direciile de dezvoltare economic. ara beneficiar a asistenei financiare prezint periodic rapoarte privind realizarea aciunilor, iar personalul ageniei urmrete executarea proiectelor. Creditele acordate de ctre Asociaia Internaional pentru Dezvoltare au termene mari de rambursare, nu sunt purttoare de dobnzi, dar pentru sumele acordate se percep comisioane. Cea de a zecea reconstituire a resurselor Asociaiei Internaionale pentru Dezvoltare a prevzut anumite obiective prioritare: sprijinirea luptei mpotriva srciei prin evaluarea performanelor rii pe planul reducerii creterii demografice, ameliorrii serviciilor sanitare, lrgirii posibilitilor de educare i formare; protecia mediului nconjurtor prin gestiunea resurselor forestiere, eficiena utilizrii i conservrii energiei; 83

susinerea politicilor macroeconomice i sectoriale prin credite destinate produciei, infrastructurii, investiiilor. 2.3.3. Corporaia Finaciar Internaional (C.F.I.)

Corporaia Financiar Internaional i-a nceput activitatea la 20 iulie 1956 n vederea promovrii dezvoltrii economice, prin ncurajarea extinderii ntreprinderilor private n rile membre, ndeosebi n zonele mai puin dezvoltate, fr garanii guvernamentale. n vederea realizrii acestui scop, Corporaia Financiar Internaional acord asisten n asociaie cu investitori particulari, pentru finanarea creerii i dezvoltrii ntreprinderilor productive particulare care contribuie la dezvoltarea rilor membre prin investiii, fr garantarea rambursrii de ctre guvern, mobilizarea capitalului intern i strin, promovarea unei conduceri competente, stimularea fluxului de capital n investiii productive n rile membre. Corporaia Financiar Internaional acioneaz n urmtoarele direcii: acord sprijin n vederea finanrii dezvoltrii ntreprinderilor productive particulare prin investiii fr garantarea rambursrii de ctre guvern i n cazul n care nu este disponibil capitalul particular; stimuleaz investiiile proprii, participarea capitalului strin i promovarea competenei n economia naional; acord asisten tehnic n fundamentarea planurilor de afaceri, identificarea pieelor produselor i mobilizarea fondurilor necesare investiiilor n sectorul privat; Corporaia Financiar Internaional sprijin procesul de privatizare prin investiii i prin asisten tehnic i urmrete impactul asupra economiei rilor membre i asupra mediului. Corporaia Financiar Internaional administreaz un fond destinat finanrii investiiilor n sectorul privat care provine din subscrierea rilor dezvoltate i din resurse transferate de la BIRD. Fondurile Corporaiei Financiare Internaionale se plaseaz sub forma mprumuturilor sau prin participai! industriale sau financiare. Creditele de la Corporaia Financiar Internaional sunt destinate proiectelor de investiii care ndeplinesc urmtoarele criterii: sunt fundamentate pe baza rentabilitii; contribuie la crearea unor locuri de munc, la stimularea introducerii progresului tehnic i la valorificarea resurselor naturale; asigur retragerea aportului Corporaiei Financiare Internaionale i nlocuirea cu fonduri proprii n cursul unei anumite perioade de timp. 84

Creditarea investiiilor de ctre Corporaia Financiar Internaional n sectorul particular se realizeaz pe baza anumitor principii: nu finaneaz un proiect de investiii pentru care se poate mobiliza capital particular n condiii rezonabile; finaneaz o aciune n sectorul privat dac are acordul statului membru; nu impune condiii cu privire la cheltuirea sumelor pe teritoriul unei ri; nu i asum rspunderea pentru managementul ntreprinderii n care a investit; urmrete n procesul de finanare s nu devin acionarul principal la un proiect; finaneaz investiiile pornind de la cerinele ntreprinderilor particulare i innd seama de riscuri; va ncerca s menin o diversificare judicioas a investiiilor sale. Corporaia Financiar Internaional acord mprumuturi n principalele devize i n moned naional pe termen cuprins ntre 7 i 12 ani. Prin participarea Corporaiei Financiare Internaionale la acordarea unor mprumuturi alturi de bnci comerciale, investitori instituionali, se mpart riscurile. Corporaia Financiar Internaional este mputernicit s acioneze n urmtoarele direcii: s contracteze mprumuturi, s furnizeze garanii colaterale sau alte garanii necesare, dac nainte de a face o vnzare public a obligaiilor pe piaa unei ri membre a obinut aprobarea rii respective n a crei moned se exprim obligaiile; s investeasc fondurile care nu sunt necesare operaiunilor de finanare n obligaiuni i alte titluri uor negociabile i fr restricii; furnizeaz servicii de consiliere, asisten tehnic i informare, respectiv, baze de date privind pieeie noi, sugestii n materie de privatizare, consiliere n elaborarea proiectelor, n dezvoltarea competenei, n formarea climatului pentru investiiile strine. Romnia a fost admis n calitate de membru al Corporaiei Financiare Internaionale prin rezoluia Consiliului guvernatorilor din 4 septembrie 1990 i a subscris 1504 aciuni n valoare de 1000 dolari SUA. 2.3.4. Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale (M.I.G.A.) Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale a fost nfiinat n anul 1988 n vederea ncurajrii investiiilor de capital strin, a completrii programelor naionale i regionale de

85

garantare a investiiilor, a atenurii riscurilor necomerciale, a impulsionrii fluxurilor de capital ctre rile n curs de dezvoltare i a extinderii cooperrii internaionale. In ndeplinirea obiectivelor sale, agenia: emite garanii, inclusiv coasigurare i reasigurare contra riscurilor necomer ciale privind investiiile ntr-o ar membr, care provin din alte ri membre; realizeaz activiti complementare adecvate n vederea promovrii fluxului de investiii spre i ntre rile membre n curs de dezvoltare; exercit alte asemenea prerogative n mod incidental, necesare sau dorite n promovarea obiectivelor sale. Emiterea de garanii privind investiiile i realizarea unor servicii complementare contribuie la ncurajarea fluxului de investiii destinat dezvoltrii produciei n rile membre i ndeosebi n rile n curs de dezvoltare. Calitatea de membru este deschis tuturor membrilor Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Capitalul autorizat al Ageniei de Garantare a Investiiilor Multilaterale este de 1 miliard DST, divizat n 100.000 aciuni, fiecare n valoare de 10.000 DST care au fost disponibile spre a fi subscrise de membri. Consiliul guvernatorilor cu majoritate special poate s majoreze capitalul de baz al ageniei. Subscripiile la aciuni se pltesc n monede liber utilizabile, cu excepia rilor n curs de dezvoltare care pot plti n moned naional pn la 25% din contribuia stabilit. Investiiile eligibile cuprind dobnzile la titlurile de participare la capital, inclusiv mprumuturi pe termen mediu sau lung contractate sau garantate de ctre deintorii de titluri de participare la capital i alte forme de investiii directe. Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale urmrete anumite obiective cu ocazia angajrii n garantarea investiiilor: fundamentarea economic a investiiilor i impactul lor asupra dezvoltrii economice a rii; conformitatea investiiei cu legislaia i reglementrile rii gazd; concordana investiiilor cu obiectivele de dezvoltare declarate i cu prioritile rii beneficiare; condiiile de investiii asigurate de ara beneficiar, inclusiv tratamentul echitabil, corect i protecia legal a investitorilor. Investitori eligibili pot fi persoanele fizice sau juridice care ndeplinesc anumite condiii: persoana fizic este cetean al altei ri dect ara gazd a investiiei;

86

persoana juridic s aib principalul sediu de afaceri ntr-o alt ar membr sau majoritatea capitalului s fie deinut de un stat membru sau de alte state membre sau de cetenii acestora;

persoana juridic fie c este sau nu particular s opereze pe baze comerciale. Investiiile sunt garantate numai dac urmeaz a fi fcute pe teritoriul unei ri

membre n curs de dezvoltare. Termenii i condiiile fiecrui contract de garanie vor fi stabilite de agenie pe baza regulilor i regulamentelor pe care Consiliul de conducere le va elabora, cu condiia ca agenia s nu acopere pierderea total a investiiei garantate. La plata sau acceptarea plii despgubirii ctre deintorul unei garanii, agenia i va subroga acele drepturi sau creane privind investiia garantat pe care deintorul garaniei le poate avea mpotriva rii gazd sau ai altor debitori. Termenii i condiiile subrogrii sunt cuprinse n contractul de garanie. Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale garanteaz investiiile eligibile mpotriva unor prejudicii rezultate din urmtoarele riscuri: riscul de transfer de valut care este produs de orice introducere (atribuibile guvernului rii gazd) de restricii asupra transferului n afara rii gazd a monedei proprii ntr-o moned liber utilizabil sau alt moned convertibil deintorilor garaniei, inclusiv lipsa unei aciuni din partea guvernului rii gazd ntr-o perioad rezonabil de timp privind cererea unui investitor pentru un astfel de transfer; exproprierea i msurile similare care se refer la orice aciune legislativ sau administrativ sau orice omisiune atribuibil guvernului rii gazd care are ca efect deposedarea deintorului de proprietate sau controlul, ori un beneficiu substanial din investiie, cu excepia unor msuri nediscriminatorii cu aplicabilitate general pe care guvernele le adopt n scopul reglementrii activitii economice n teritoriile lor; nclcarea contractului care se manifest prin suspendarea sau nclcarea de ctre guvernul rii gazd a contractului cu deintorul garaniei cnd acesta nu a recurs la un for judiciar sau arbitru pentru a formula reclamaia de suspendare a executrii sau nclcrii contractului, sau dac decizia nu este transmis n termen rezonabil, sau dac hotrrea nu poate fi pus n aplicare; rzboi i tulburri civile care nseamn orice aciune militar sau tulburare civil pe teritoriul rii gazd.

87

Parlamentul Romniei a ratificat Convenia de constituire a Ageniei de Garantare a Investiiilor Multilaterale, n edina din 21 aprilie 199245. Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale realizeaz cercetri i ntreprinde activiti de promovare a fluxului de investiii i de difuzare a informaiilor privind posibilitile de investiii n rile n curs de dezvoltare.

2.3.5. Centrul Internaional de soluionare a litigiilor privind investiiile (C.I.S.L.I.) A fost nfiinat n anul 1966 pentru a oferi faciliti pentru soluionarea, prin acord sau arbitraj, a litigiilor privind investiiile care apar ntre rile membre i reprezentani ai altor ri membre. n acest sens, s-a elaborat Convenia asupra rezolvrii disputelor privind investiiile" din anul 1966.

2.4. Relaiile Bncii Mondiale cu Romnia

Ca membr al F.M.I. i B.I.R.D., nc de la nceput, ara noastr s-a bucurat de atenia i ncrederea acestor dou prestigioase instituii financiare internaionale.Aceasta nu numai ca ar n curs de dezvoltare, ci mai cu seam, urmarea faptului c prin politica sa, Romnia s-a dovedit n privina angajrii fondurilor internaionale pentru dezvoltare. F.M.I. i B.I.R.D., au considerat c Romnia trebuia ajutat cu mprumuturi pe termen lung, respectiv termen scurt pentru finanarea programelor sale de dezvoltare46. De la data primului mprumut i pn la finele exerciiului fiscal,ara noastr a beneficiat de la B.I.R.D. de 33 operaiuni de mprumut,n valoare de 2 184.3 milioane dolari. Condiiile de contractare a acestor mprumuturi au fost determinate de natura proiectelor prezentate spre creditare, de starea pieii financiare internaionale, tendina dobnzilor, performanelor economice ale Romniei n domeniul din care fceau parte proiectele respective. Ritmul n care s-au obinut mprumuturile, aproximativ trei pe an, precum i mrimea lor au fcut ca Romnia s fie un membru cu acces facil la fondurile B.I.R.D., ara noastr
45

Legea nr. 43/1992 pentru ratificarea Conveniei de constituire a Ageniei Multilaterale de Garantare a investiiilor, n Monitorul Oficial nr. 43/14.05.1992 46 Luchian, Drago, Banca Mondial, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1992, pag. 95

88

numrndu-se la acea dat printre primii 20 de clieni ai acestei instituii financiare internaionale. In general, mprumuturile s-au obinut n momentele n care dobnda practicat de B.I.R.D. se pstra la cote plafonate. Imprumuturile acordate rii noastre de B.I.R.D. au fost girate de Banc pentru Agricultur i Industrie Alimentar i de Banca de Investiii; pentru proiectele agricole i,respectiv, pentru cele neagricole. O cot relativ sporit o prezint proporia proiectelor finanate n sectorul irigaii i desecri i combaterea eroziunii solurilor.Pe ansamblul industriei, proiectele romneti prezint n cadrul operaiunilor sectorului doar 3.8%, n privina proiectelor chimice,B.I.R.D. a alocat a aptea parte din totalul fondurilor pe care le-a folosit pentru dezvoltarea industriei chimice n rile n curs de dezvoltare. Concepia privind viabilitatea i nivelul tehnic superior, cum i impactul economic asupra dezvoltrii economice au fcut ca proiectele romneti s treac cu succes prin filtrele Bncii Mondiale i, n final, s primeasc concursul financiar al acesteia pentru realizare, ceea ce nu a fost cazul cu multe proiecte din alte state n curs de dezvoltare. Valoarea de deviz a celor 32 de proiecte, la care i-a adus contribuia B.I.R.D., s-a ridicat la 12,7 miliarde dolari,n cea mai mare parte reprezentnd capaciti industriale precum i cele agricole a cror costuri au fost acoperite de acelai creditor, ntr-o cot de peste o cincime.Participarea B.I.R.D. relativ mai sczut, n comparaie cu alte state, se explic prin capacitatea crescut a rii noastre de a-i putea realiza investiiile cu posibilitile tehnice i materiale proprii, ceea ce a permis ca numai pentru partea de devize a cheltuielilor din proiect s se apeleze la finanarea Bncii Mondiale. In general, Romnia a realizat proiecte foarte vaste fr s fie nevoie de mprumuturi mari, de sute de milioane de dolari, cum este cazul cu alte ri n curs de dezvoltare. Reflectnd preocuprile Romniei de a contracara efectele negative ale crizei energetice mondiale, cinci din cele treisprezece proiecte industriale au vizat obiective energetice, cu un cost total de 4,4 miliarde dolari, din care partea finanat din mprumuturi B.I.R.D.-406,6 milioane dolari. Din categoria proiectelor energetice a mai fcut parte i cel cu o finanare B.I.R.D. de 101,5 milioane dolari, pentru realizarea msurilor tehnice de recuperare a petrolului ,,in situ ", pentru realizarea recuperrii finale a ieiului de la 25% la aproximativ 39% n dou zcminte importante de petrol.

89

O alt ramur industrial spre care s-au ndreptat opiunile de investiii ale Romniei susinute financiar de Banca Mondial a fost industria chimic.Costul integral al celor cinci proiecte de dezvoltare a acestei industrii, n valoare de 780 milioane dolari, a fost acoperit de B.I.R.D. cu devize n valoare de 253,3 milioane dolari. Chiar dac proiectele finanate n metalurgie totalizeaz valori de deviz mai sczute, cotribuia B.I.R.D. la susinerea financiar a acestora a fost relativ mai nsemnat, ea ajungnd la o treime din costurile proiectelor respective.Obiectivele construite n aceast ramur industrial au un caracter de noutate, cu dotri i tehnologii la zi. Interveniile financiare ale Bncii Mondiale n economia romneasc sunt de remarcat i n sectorul transporturilor, unde a participat la finanarea proiectului Canalului Dunre-Marea Neagr n valoare de 1750 milioane dolari, cu o acoperire n devize de ctre B.I.R.D. de 100 milioane dolari. Portofoliul Romniei se situeaz pe locul doi n rndul rilor din Europa i Asia Central din punct de vedere al numrului de proiecte i de pe locul patru din punct de vedere al angajrii de resurse. Portofoliul activ la data de 30 iulie 2002 const n 19 proiecte cu angajri nete agregate n valoare de 1.043 milioane dolari i un sold total netras n valoare de 447,6 milioane dolari. Structura sectorial n ceea ce privete angajarea de resurse este dominat de sectorul energetic i infrastructur (53 procente, ase proiecte) i sectoarele sociale (26 procente, nou proiecte). Calitatea portofoliului Romniei finanat de Banc s-a mbuntit pe parcursul ultimilor ani. Dei indicatorii de performan sunt n general pozitivi, persist anumite probleme de implementare ncruciat. Acestea includ: (i) nevoia de a se acorda o atenie special monitorizrii i construirii capacitii de evaluare; (ii)nevoia de a alinia cerinele de raportare financiar la cele mai bune practici internaionale; (iii)nevoia de a ntri procesul de stabilire a prioritilor bugetare de ctre Guvern ,n vederea asigurrii tragerii tranelor din mprumuturi BIRD i finanare de la pri tere, pentru ca portofoliul de proiecte finanate de Banc s produc dezvoltrii. O nou Strategie de Asisten pe Tar (CAS), care acoper perioada de trei ani cuprins ntre anul fiscal 2002 i 2004, a fost prezentat Consiliului Director al Bncii Mondiale pe data de 19 iunie 2001. CAS definete serviciile de mprumut i consultan rezultate maxime n direcia

90

bazate pe prioritile Guvernului privind reducerea srciei i integrarea European i se dezvolt pe baza activitii ncepute n contextul Cadrului Cuprinztor de Dezvoltare ,pentru care Romnia este una din rile pilot.Aproximativ jumtate din programul de mprumut aferent perioadei 2002-2004 este mprumut de ajustare. Un program care continu programul PSAL (PSAL II) a fost negociat i va fi supus Board-ului Bncii Mondiale de ndat ce Guvernul adopt msuri necesare pentru ndeplinirea condiiilor aferente tranei a doua.Acest program va susine reforme care stimuleaz dezvoltarea sectorului privat incluznd reforma ntreprinderilor, precum i a sectoarelor energetic i financiar.Proiectele urmtoare de ajustare vor susine reforme instituionale ,de reglementare i guvernan ale Guvernului, precum i continuarea reformelor privind dezvoltarea sectorului privat. Banca Mondial a meninut relaii de strns colaborare cu partenerii si de la FMI. Programul PSAL I, care a fost aprobat n iunie 1999 i finalizat un an mai trziu ,a complementat acordul stand-by i a fost elaborat n consultare cu echipa pentru Romnia i conducerea FMI.. Consultri similare au loc i n ceea ce privete evoluia i elaborarea programului PSAL II. ncepnd cu iunie 2002, IFC a aprobat 18 proiecte cu 220 milioane dolari din contul IFC si 240 milioane dolari n mprumuturi sindicalizate . n perspectiv, activitatea IFC va depinde de gradul de mbuntire a mediului de afaceri.IFC va ncerca s complementeze eforturile ntreprinse de Banc n vederea dezvoltrii sectorului privat prin focalizarea asupra a patru domenii cheie: restructurarea infrastructurii municipale, finanare pentru restructurarea post-privatizare; susinerea dezvoltrii pieelor financiare i IMM,i anumite investiii din sectorul privat. IFC va continua s accelereze ptrunderea FDI n sectoarele industriale i financiare cheie.

91