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Science conomique

I Croissance, fluctuations et crises

Acquis de premire : inflation, chmage, demande globale Notions : Fluctuations conomiques, crise conomique, dsinflation, croissance potentielle, dpression, dflation.

1.2 Comment expliquez linstabilit de la croissance ?

Fiche 3 Lanalyse des politiques macro-conomiques dans la gestion des fluctuations conomiques

Introduction
A.

Des conceptions opposes


1. La conception librale

Selon les auteurs libraux, le march : est capable de sautorguler, cest--dire quil dispose de mcanismes endognes (la flexibilit par les prix) qui assurent un retour lquilibre de long terme. Cet quilibre est optimal au sens de Pareto, cest--dire quil est impossible damliorer la situation dun agent sans dtriorer celle dun autre. Les auteurs libraux ont tabli un bilan trs critique des interventions de lEtat visant corriger les dfaillances du march. Ils constatent que les politiques menes ont un bilan globalement trs ngatif ; ils considrent donc que lintervention de lEtat est justifie uniquement dans la mesure o elle ne cre pas plus de problmes quelle nen rsout. Une politique visant relancer la demande pour sortir lconomie de la crise est : non seulement inutile car lconomie tend inluctablement vers le plein emploi, elle est aussi dangereuse, car elle perturbe les mcanismes du march Ds lors lintervention de lEtat apparat au mieux comme inutile, au pire comme source de blocage qui gnre une croissance sous optimale.

2. La conception keynsienne a) La myopie du march.


Postulat no-classique : Dans la thorie conomique classique, les agents conomiques sont guids par des signaux ( les prix) qui leur permettent doptimiser leur situation. Limites de lanalyse : mais ces prix refltent la situation de lconomie un instant donn du temps. Or les agents conomiques prennent aujourdhui des dcisions qui engageront leur avenir (exemple : les dcisions dinvestissement telles que la construction dune usine), et le march savre incapable de leur donner des informations permettant de rduire lincertitude.

b) La remise en cause des hypothses du march de cpp.


Critiques de lanalyse no-classique : contrairement ce quaffirment les auteurs libraux, le march nest pas un march de cpp :

- Lhypothse dhomognit des biens apparat plus que discutable dans un monde o les logiques dinnovations (cf. chapitre progrs technique : Schumpeter) et de diffrenciation (cf. le rle des marques) sont de plus en plus importantes. - lhypothse datomicit est remise en cause par lexistence doligopoles ou de monopoles qui disposent dun pouvoir de march qui leur permet dinfluencer les prix (cf. : thme sur les fusions et les concentrations). Cela dbouche sur des situations sous-optimales (production plus faible, prix plus lev ) - lhypothse de libre circulation des biens et des facteurs de production est elle aussi remise en cause par les diverses entraves rglementaires qui sont labores par les Etats afin de limiter la concurrence (cf ; lanalyse du protectionnisme dans le chapitre sur la mondialisation) - Enfin lhypothse de transparence (cest dire la circulation de linformation sans cot) est discutable en raison de lintrt quont les agents conomiques de protger leurs informations afin de maximiser leur satisfaction.

c) La critique keynsienne
Critiques de lanalyse no-classique : Keynes va dvelopper sa critique en montrant que : - la rgulation par les prix nest pas optimale, - quelle dbouche trop souvent sur des comportements moutonniers (ou mimtiques) de la part des agents conomiques (qui ne sont pas alors considrs comme rationnels) ce qui peut plonger lconomie dans des situations de crise conomique, qui sont cumulatives. Solutions : une intervention de lEtat savre alors ncessaire pour sortir lconomie de la crise. Dautant plus que Keynes conteste lide que les variables macro-conomiques puissent tre analyses comme le rsultat de lagrgation des comportements individuels. Lobjectif de la politique macroconomique a un objectif prioritaire : assurer le plein-emploi des facteurs de production, en particulier le travail. Elle dispose pour cela dune cible privilgie : la demande effective. Keynes prconise alors une politique active qui vise assurer le plein emploi en contrecarrant les tendances de lconomie de march ( absence dautorgulation ) . Il sagit donc dassurer une expansion durable Les Cahiers franais Les motifs de l'intervention publique Un diaporama de sciences po Bordeaux sur le march de cpp et ses limites ici

B. Qui dbouchent sur des visions contradictoires de la politique conomique


1. La politique conjoncturelle
La politique conjoncturelle est l'ensemble des mesures de politique conomique qui visent agir court terme sur l'conomie. Les moyens utiliss sont essentiellement : la politique budgtaire est l'ensemble des mesures ayant des consquences sur les ressources ou les dpenses inscrites au budget de l'Etat et visant directement agir sur la conjoncture la politique montaire est l'ensemble des mesures qui sont destines agir sur les conditions du financement de l'conomie. Elle passe par la "modification" par la Banque centrale des taux d'intrt sur le march interbancaire.

2. La politique structurelle
La politique structurelle a pour objectif de modifier en profondeur et durablement les structures de lconomie : politique de la recherche, des transports, politique industrielle.

I.

La politique keynsienne mise en oeuvre durant les 30 glorieuses


A. La politique budgtaire

Lobjectif est de soutenir la demande effective afin damliorer les anticipations des chefs dentreprise (modle de lacclrateur).

1. La distinction stabilisateurs automatiques/ politiques discrtionnaires

Dans une perspective keynsienne, il faut distinguer 2 types de politiques budgtaires a) Les stabilisateurs automatiques On peut distinguer le court et le long terme : A court terme : Dans le cas dune dpression, le revenu des mnages chute, donc taux de prlvements obligatoires constant, les recettes publiques diminuent. Dans le mme temps, les dpenses augmentent mcaniquement du fait de laccroissement du chmage (niveau de prestations sociales inchang). Selon les keynsiens, laugmentation du dficit ne doit pas tre considre ngativement, elle permet dviter lconomie de tomber dans la dpression cumulative. - Sur le long terme : on peut envisager que les priodes de croissance et de dpression se compensent et donc que les dficits cumuls par les stabilisateurs automatiques durant les dpressions sont financs par les excdents engendrs par les booms. En effet : durant lexpansion, les recettes publiques augmentent ( taux de prlvements obligatoires constant) ; dans le mme temps le chmage diminuant, les prestations distribues chutent, do baisse des dpenses ,les stabilisateurs automatiques freinent laugmentation de la demande et donc le risque dune croissance inflationniste . Ils exercent donc un effet contracyclique. pour la rcession on observe les effets inverses :

b) les politiques discrtionnaires : Intrt : Mais le gouvernement peut considrer , surtout en priode de dpression , que les stabilisateurs automatiques nexercent pas un effet suffisant : les autorits mnent alors des politiques discrtionnaires de relance qui visent exercer un effet dentranement sur la demande effective par une augmentation des dpenses publiques et/ou une diminution des taux de prlvements obligatoires ( tax cut). Limites : Cette politique engendre un dficit suprieur celui qui est attendu du fait des seuls stabilisateurs automatiques. Se pose alors le problme du financement du dficit.

2. Les dpenses publiques

a) La politique de grands travaux


Le principe : Le gouvernement peut se substituer linvestissement dfaillant des entreprises en augmentant ses dpenses publiques, en particulier en appliquant des politiques de grands travaux (investissement autonome : cf Roosevelt dans les annes 30 ). Les consquences : Leffet de relance sur lconomie sera plus important que celui assur par un soutien de la consommation, car il ny a pas de fuite immdiate vers lpargne (les fuites nont lieu qu travers le mcanisme du multiplicateur) . Les limites : Toutes ces politiques ont un inconvnient : elles augmentent les dpenses publiques ou diminuent les recettes ; elles engendrent donc une augmentation du dficit public

b) Des prestations sociales ( une politique daccroissement des minima sociaux par exemple) aux mnages les plus dfavoriss Mesures : En effet ceux sont ces mnages qui ont la propension consommer la plus leve. On peut donc considrer que les fuites vers lpargne seront rduites et donc que leffet multiplicateur sera plus important Limites : Nanmoins dans un contexte de rcession les mnages qui craignent le chmage peuvent avoir tendance pargner le surplus de revenu, ce qui limite les effets de relance ; Sur LOFCE, Un rythme de croissance plus lev n'est possible qu'avec une vraie relance budgtaire avec ric Heyer, l'Expansion, 16 avril 2010 3. La rduction des taux dimposition ( politique de tax cut) Mesures : La baisse des taux dimposition, en particulier ceux pesant sur les mnages les moins aiss ( baisse du taux dimposition sur le revenu , encore faut-il quils soient imposables ; ou alors baisse des taxes telles que la TVA qui frappent la consommation ), ce qui vise non pas , comme dans une perspective librale , augmenter lincitation au travail et lpargne des mnages les plus aiss , mais relancer la consommation (les fuites vers lpargne seront dautant plus leves que la propension pargner est forte, cest dire que le revenu du mnage augmente). Limites : En France o la moiti de la population nest pas impose sur le revenu ce type de mesure a forcment un effet limit. Seule une baisse du taux de TVA aurait un rel effet de relance mais cette mesure serait trs coteuse court terme et ncessite laccord de la commission europenne. Toutes ces mesures : ont lavantage de rconcilier lefficacit conomique et la justice sociale (cf thme : dmocratie et ingalits). Nanmoins elles entranent une augmentation du dficit public

4. Les modes de financement du dficit public


3 types de financement peuvent tre envisags : a) une augmentation des taux de prlvements obligatoires Ce type de mesure serait contraire lobjectif de relance, car elle ponctionnerait le revenu des mnages et freinerait leur demande. Ou alors, elle devrait tre concentre sur les tranches de revenu les plus leves (augmentation de la progressivit de limpt) qui ont les propensions consommer les plus faibles. LOFCE, A la recherche de limpt juste avec Jacques Le Cacheux, La Croix, 1er avril 2010 Sur le blog de J.Gadrey, les bienfaits de l'impt, Vive limpt !

b) financement par lmission de bons du Trsor Cette mesure vise des agents non montaires. Cette solution nest envisageable que : si le march financier est trs dprim (offre de capitaux suprieur la demande) donc si les taux dintrt sont trs bas (cf trappe la liquidit) ; alors laugmentation de la demande de capitaux de lEtat nengendrera pas un accroissement du taux dintrt qui vince les entreprises. Dans le cas o les taux dintrt sont suprieurs au niveau de la trappe la liquidit, le financement par lemprunt qui augmente les taux dintrt risque dvincer les entreprises, donc de diminuer linvestissement, ce qui est contraire lobjectif recherch (leffet ngatif est limit si les dpenses publiques sont des dpenses dinvestissement, se substituant linvestissement priv dfaillant ). c) le financement montaire ( communment nomm

tort financement par la planche billets )

Les autorits publiques vont demander des avances la Banque de France ou vont mettre des Bons du Trsor quelles vont placer auprs des agents montaires (Banque de France ou banque de second rang). Dans une perspective keynsienne ce mode de financement nest pas obligatoirement inflationniste :

bien quil engendre une augmentation de la masse montaire en circulation, il peut navoir quun effet rduit sur lvolution des prix si lconomie est en sous-emploi. En effet, elle dispose alors de capacits de production disponibles qui peuvent rpondre laugmentation de la demande rsultant de la politique de relance. Ce mode de financement semble dautant plus intressant quil rduit les taux dintrt et favorise donc linvestissement des entreprises. Remarque : Si lEtat ne veut pas accrotre le dficit public au-del du dficit conjoncturel, il peut appliquer une politique conforme aux prceptes de Haavelmo , cest--dire quil va augmenter du mme montant les dpenses publiques et les impts . Contrairement ce que lon pourrait penser, leffet nest pas nul : on observe un effet multiplicateur gal au montant des dpenses publiques qui demeure toutefois infrieur une politique de relance sans financement par limpt. Sur le blog dA.Parienty, Arnaud Parienty Blog Archive Petit cours de keynsianisme lusage des gouvernants .

B. La politique montaire

1. Lobjectif : Lobjectif est de soutenir linvestissement priv en appliquant une politique montaire expansive visant rduire les taux dintrt 2. Un effet positif :

Contrairement ce quaffirmeraient les libraux, Keynes ne considre pas que cette politique soit inflationniste. En effet : ds lors que tous les facteurs de production ne sont pas mis en oeuvre (situation de sous-emploi) une politique montaire expansive aura un effet moteur sur la sphre relle (Keynes rejette donc la thorie quantitative de la monnaie quand lconomie est en situation de sous-emploi) La chute du taux dintrt qui rsultera de cette politique montaire permettra, efficacit marginale du capital constante, daugmenter la rentabilit de linvestissement. 3. mais limit :

Mais, selon Keynes, cette politique est limite (lexemple du Japon aujourdhui) car : la baisse du taux dintrt peut tre compense par une chute plus que proportionnelle de lefficacit marginale du capital, mais surtout la baisse des taux ne saurait franchir une limite (Keynes la qualifie de trappe la liquidit) , cest--dire que si le taux dintrt devient trop faible , toute la monnaie dtenue par les mnages est thsaurise, ce qui engendre des fuites allant lencontre des objectifs recherchs par la politique montaire expansive ( injecter des liquidits pour soutenir la croissance ) . Une vido du Ced : Linflation quelle dose ? Voir : Grand | Moyen Un cours dAEHC de Prpa ECE 1. Objectifs et moyens des politiques conjoncturelles. La politique montaire. La politique budgtaire. La politique du taux de change. Les politiques des revenus et des prix.

II.

La remise en cause des politiques keynsiennes


A. Lchec des politiques keynsiennes

Les politiques de relance keynsienne visent augmenter la demande effective. Elles considrent donc que la demande effective est une variable dterminante qui exerce un rle moteur sur loffre. Or les auteurs libraux postulent, eux au contraire, conformment la loi de SAY que cest loffre qui est dterminante et donc quil est absolument inutile de chercher agir sur la demande ; cela ne peut gnrer que des effets pervers. 1.

Les limites des politiques budgtaires

a) Une augmentation des dpenses publiques .


Dans une perspective librale, elle est considre comme inefficace et gnrant des effets pervers : les dpenses publiques , en particulier les dpenses dinfrastructure ,sont considres par Keynes comme se substituant un investissement priv dfaillant . En ralit, il nen nest rien : selon les auteurs libraux : si les entreprises ninvestissent pas, cest parce que les conditions de rentabilit (rentabilit conomique, taux dintrt) ne sont pas bonnes. Il faut donc restaurer les conditions de loffre et non pas relancer la demande qui, se heurtant, des capacits doffre rigides gnrera de linflation. les dpenses publiques sont considrs par les libraux comme des dpenses improductives Ces dpenses tant improductives ont donc une efficacit conomique trs rduite. Ds lors, elles ne restaurent en rien les conditions de loffre et nassurent pas de sortie de crise puisquil n y a pas deffet multiplicateur , les dpenses publiques nassurent pas de rentres fiscales : Celles ci taient censs, selon les keynsiens, provenir de laugmentation des revenus taux de pression fiscale constant . Se pose alors le problme du dficit budgtaire et de son financement. b) une politique visant augmenter les revenus des mnages la thorie du revenu permanent de M.Friedman montre que ce nest pas parce que les mnages ont vu leur revenu augmenter pendant une anne, quils vont accrotre leur consommation. Ils peuvent considrer que cette augmentation du revenu nest que transitoire. Ds lors, la majeure partie du revenu supplmentaire sera pargne, ce qui naura aucun effet sur la demande. On retrouve ici la critique librale qui considre que la consommation nest pas une fonction croissante du revenu ; la thorie de la propension moyenne consommer tant fausse , les effets du multiplicateur sont plus quincertains .Les mnages naugmenteront rellement leur consommation que dans le cas o ils considrent que leur revenu va continuer slever car la croissance conomique est forte , car les conditions de loffre sont saines : on retrouve ici la loi de Say , selon laquelle cest loffre qui dtermine la demande . La politique de versement dallocations de nombreux effets pervers : elle est dsincitative au travail. En effet : les mnages les plus pauvres ne voient pas quel serait lintrt pour eux de retrouver du travail alors quen ne faisant rien ils gagnent un tout petit peu moins et non pas payer de prlvements obligatoires . Cette politique incite donc les assists demeurer assists. Mais, en plus , elle risque daugmenter le nombre de prestataires , puisque les mnages qui en travaillant peroivent un salaire un tout petit peu plus lev que les assists vont alors tre incits abandonner leur travail et demander des aides ( cf thme efficacit et justice sociale ) le nombre de prestataires augmentant, leur poids dans la population slevant , ils vont requrir des augmentations de prestations qui ont de grandes chances dtre acceptes ( les hommes politiques voulant se faire rlire ont tout intrt satisfaire les demandes des prestataires ). Mais alors le cot des prestations va augmenter et il va bien falloir trouver un moyen de les financer ( cf plus bas ) . c) une politique de rduction des taux de prlvements obligatoires

Cest la politique qui parat la moins critiquable aux auteurs libraux. Mais les effets recherchs seront radicalement diffrents de ceux proposs par les keynsiens .En effet : il ne sagit pas daccrotre le revenu disponible des mnages (en particulier celui des moins favoriss) afin de leur permettre de consommer, mais dinciter par une rduction des montants prlevs sur le travail et lpargne les mnages pargner, investir, donc dvelopper les capacits doffre ( cf thorie de Laffer , plus bas). La baisse de la pression fiscale devra alors surtout concerner les catgories les plus aises. Conclusion : Cette politique de relance de la demande se traduit par un dficit commercial accru car : - dun ct les revenus supplmentaires crent des dbouchs - mais la hausse des salaires, des prlvements entrane une augmentation des prix et une perte de comptitivit - la hausse de la demande profite alors aux entreprises trangres Pour lexemple de la politique de relance de 81 ici Sur Le Monde .fr Le plan Mauroy, ou la relance rate de 1981 - LeMonde.fr Un diaporama de Paris X La politique conomique lpreuve des crises (1973-1983). Sur Eclairages co, La politique conjoncturelle

d) Le dficit budgtaire et son financement .


Pour un constat : ici Sur Eclairages co, Les dficits publics Le dficit public, normalement un mcanisme dajustement conjoncturel, est devenu structurel et permanent. LEtat dpense 20% de plus que ses recettes. Il diffre le financement des dpenses publiques actuelles aux gnrations futures. un financement montaire Constat : Durant les annes 70, la majorit des gouvernements ont men des politiques budgtaires actives qui ont engendr des dficits croissants, conformment aux prceptes keynsiens. Consquences : Ces dficits ont t financs par la cession de titres auprs de la Banque Centrale et les banques de second rang, ce qui a engendr une croissance de la masse montaire suprieure la croissance du PIB rel. Rpercussions : Ceci a entran une chute des taux dintrt rel qui aurait d, selon les keynsiens relancer les taux dinvestissement. Effets pervers de ce mode de financement : Il nen a rien t, selon les libraux, la croissance de la masse montaire ayant engendr une augmentation de linflation (Friedman : linflation a toujours une origine montaire ). Aussi, suite aux effets pervers rsultant de ce mode de financement, le financement montaire a t abandonn au dbut des annes 80.

un financement par lendettement

Pour un constat ici laugmentation des dficits publics dtermine une augmentation de la demande de capitaux sur les marchs financiers qui va contribuer laugmentation des taux dintrts nominaux ( offre de capitaux < demande de capitaux ) . Comme les politiques montaires restrictives ont permis dobtenir une dsinflation , les taux dintrt rels se sont accrus et sont devenus suprieurs au taux de croissance du PIB , ce qui risque de provoquer un effet boule de neige , cest--dire que le remboursement de la dette publique ( y compris la charge dintrt ) va entraner une augmentation des dpenses publiques suprieure aux recettes ( puisque la croissance du PIB est relativement atone ) . Lendettement nourrit donc lendettement et lEtat se trouve confront une contrainte de solvabilit , cest--dire que pour stabiliser le niveau de la dette publique , lEtat va tre oblig de dgager un excdent qui est dautant plus lev que le taux dendettement public est fort . Cette contrainte est dautant plus accentue que la dette publique est dtenue par des agents trangers qui risquent de perdre confiance dans lmetteur de titres publics : lEtat est alors plus ou moins prisonnier des anticipations des marchs financiers sa marge de manuvre en est dautant plus rduite .

Une vido de Dessine-moi lco : Comment un Etat peut-il faire faillite? Laugmentation de lendettement de lEtat risque dentraner un effet dviction Dfinition de leffet dviction : les entreprises ne peuvent plus financer leurs investissements du
fait du financement du dficit par lmission demprunts publics long terme

Cet effet dviction empche alors les entreprises dinvestir, donc damliorer leur comptitivit, ce qui est prjudiciable avec la mondialisation. Plusieurs raisons peuvent expliquer cet effet dviction : Il se traduit par une augmentation des taux dintrt qui risque de devenir suprieure la productivit marginale du capital ou la rentabilit conomique (leffet de levier devient alors ngatif ) , ce qui rduit lincitation linvestissement des entreprises ( il devient plus rentable pour elles de placer leurs capitaux sur le march financier ) . Leffet dviction sur les entreprises est dautant plus nuisible que lEtat ralise des dpenses improductives qui se substituent aux investissements productifs des entreprises, ce qui nuit lefficacit donc la croissance conomique. En effet, lEtat est un emprunteur sr qui ne risque pas de faire faillite ; les mnages qui ont une aversion pour le risque, vont donc prfrer acqurir des titres de la dette publique plutt que ceux dune entreprise prive qui peut toujours faire faillite. lEtat en finanant son dficit par lemprunt accrot la demande de capitaux sur le march financier, ce qui dtermine une rduction de lpargne nationale disponible pour les autres agents conomiques, en particulier pour les entreprises. Si loffre de capitaux est suprieure la demande, alors lmission demprunts publics se compenser laugmentation des taux dintrt, les entreprises (si la concurrence nest pas trop exacerbe) risquent dtre tentes dlever leurs prix, ce qui peut dgnrer en des tensions inflationnistes ( cf annes 70 ) Pour lanalyse de Barro ici Un diaporama de lacadmie de Strasbourg DEFICIT ET DETTE PUBLICS : VICE OU VERTU ? Sur Project Syndicate, The Debt Death Trap Nouriel Roubini La dette : un pige mortel Sur Eclairage conomique, La dette publique

2. Les limites dune politique montaires expansionniste : la contrainte du taux dintrt


Durant les annes 70, les politiques keynsiennes ont favoris une politique montaire expansive qui avait pour objectif de rduire le taux dintrt afin de soutenir linvestissement. Cette politique a t un chec a) une politique inflationniste : Le postulat traditionnel : ds lors que, lconomie est au plein emploi des facteurs de production, (la tendance lquilibre est gnrale dans lanalyse no-classique ) la thorie quantitative de la monnaie postule que toute augmentation de la masse montaire en circulation se traduit par une augmentation des prix et na aucun effet sur la sphre relle . Milton Friedman va relativiser lefficacit des politiques dexpansion montaire, en distinguant le court terme et le long terme : A court terme Elles peuvent, selon lui, avoir une efficacit court terme ds lors quelles trompent les agents conomiques. En effet, les mnages font des anticipations adaptatives (cest--dire quils prvoient lvolution future des prix , en fonction du niveau des prix atteints dans le pass ) , ils peuvent donc tre tromps par la politique montaire mene par lEtat. Ils peuvent croire que celle-ci engendre une augmentation de leur revenu. Ds lors ils vont augmenter leur consommation, les entreprises qui bnficient dune baisse des taux dintrt vont augmenter leur investissement : la demande slevant, les prix vont augmenter avec la production. Ceci va engendrer une augmentation de la demande de travail : les entreprises embauchant un salaire rel infrieur (les salaires nominaux augmentant moins vite que les prix). A moyen terme

Mais terme, les mnages vont se rendre compte de leurs erreurs :

ils comprennent quils ont subi une baisse de leur pouvoir dachat (laugmentation de leur revenu nominal a t plus que compense par une augmentation des prix), ceci va les inciter rduire leur demande, ds lors les entreprises vont licencier les salaris quelles ont embauchs. On revient alors au taux de chmage naturel, mais avec une inflation plus leve. Les mnages vont demander des augmentations de salaire, afin de compenser leffet de linflation. 2 cas sont alors envisageables : lEtat augmente la masse montaire en circulation afin de distribuer des revenus aux mnages, mais la mme cause aura les mmes effets que prcdemment : les prix augmentent, la production de long terme reste stable, le taux de chmage est constant au niveau du taux de chmage naturel. lEtat refuse daugmenter la masse montaire, lvolution dpendra alors de la capacit des salaris imposer des augmentations de salaire ( cf plus bas politique de revenu). Conclusion : La thorie de Friedman montre donc quune politique montaire expansionniste ne peut avoir des effets que dans le court terme, dans le long terme, elle est toujours inefficace . Pour une analyse qui approfondit la thorie de Friedman : Les nouveaux classiques ( Lucas et Sargent ) : le thorme dinefficience ici Un diaporama de lacadmie de Lille prsentant lanalyse de Friedman : Diapositive 1 Une vido de dessine-moi lconomie : La cration montaire : un juste quilibre b) la baisse des taux dintrt rel va

entraner une rduction de lincitation pargner (augmentation de la prfrence pour le prsent )


Celle ci risque de dboucher sur une insuffisance de loffre de capital qui va freiner les projets dinvestissement des entreprises. On retrouve ici la conception noclassique, selon laquelle lpargne est une fonction croissante du taux dintrt rel et quelle joue un rle central dans laccumulation du capital et donc dans la croissance conomique (rejet de lhypothse keynsienne de la prfrence pour la liquidit ) . Un surinvestissement :Le taux dintrt rel diminue et devient infrieur la productivit marginale du capital, mais ces investissements bass sur des calculs errons des entreprises gnreront ce que F.A.Von Hayek appelle un surinvestissement (cest--dire que ces capacits de production seront inutilises , car elles ne rpondent pas vritablement un besoin conomique ) . Pour en savoir plus : ici Un manque dpargne en conomie ouverte

Au dbut des annes 80, sous lgide de Thatcher et de Reagan, on observe : un mouvement de drglementation, de dcloisonnement, de dsintermdiation. Les marchs financiers qui sont interconnects deviennent interdpendants. Donc une stratgie de baisse des taux dintrt applique dans un pays va se heurter, ds lors que le taux dintrt rel de ce pays devient infrieur celui de ses partenaires des sorties de capitaux, puisque les capitaux tant dsormais libres de mouvements vont se placer sur le march le plus rentable. Cela engendre une insuffisance dpargne pour financer linvestissement et les dficits budgtaires, mais aussi une chute du taux de change (loffre de monnaie nationale tant suprieure sa demande). Les autorits montaires sont alors obliges de ragir, en appliquant une politique visant relever les taux dintrt afin de les rendre au moins gaux ceux de nos partenaires.

B. La mise en uvre de nouvelles politiques


1. La politique de dsinflation comptitive
La rigueur montaire et budgtaire doit permettre de limiter linflation, qui permet daccrotre la comptitivit du pays. Laccroissement des parts de march gnre alors le retour la croissance

a) La politique budgtaire le postulat de base : G.Sorman crit dans son livre La solution librale : Le dficit budgtaire na aucune vertu conomique et il alimente donc que linflation. les solutions prconises : Lquilibre devrait donc devenir une rgle contraignante pour lEtat, comme il lest dj pour nos communes et nos dpartements. Mais plutt que de remettre le soin de cet quilibre la sagesse des gouvernants, il serait prudent de les protger contre eux-mmes en inscrivant ce principe dans la Constitution. De mme, il conviendrait dinscrire que les dpenses publiques ne devraient pas dsormais augmenter plus vite que la richesse nationale. La Constitution garantirait ainsi notre scurit conomique, aujourdhui totalement tributaire de la bonne volont du pouvoir b) au niveau de la politique montaire M.Friedman propose une mesure quivalente en ce qui concerne les politiques de relance par la masse montaire ; il faudrait obliger les autorits, par un moyen adquat (par exemple linscription dans la Constitution ) appliquer la rgle suivante : le taux de croissance de la masse montaire de lagrgat de rfrence ne doit pas crotre plus vite que le PIB rel . Ds lors, selon Friedman, tout risque dinflation serait neutralis. depuis le dbut des annes 80, les gouvernements de lensemble des pays dvelopps ont t progressivement conduits abandonner les politiques de relance keynsienne et appliquer des politiques de rigueur ou dassainissement ( la France en 82 , aprs lchec du plan de relance Mauroy ) . Ainsi , au dbut des annes 80 , tous les pays ont appliqu des politiques montaires restrictives , cest--dire quils ont abandonn lobjectif final de rgulation de la croissance par le biais de lobjectif intermdiaire du taux dintrt ( une baisse du taux dintrt favorable la croissance tant obtenue par une politique montaire expansive .De nouveaux objectifs sont apparus : lobjectif final est la stabilit interne et externe de la monnaie , cest--dire pas dinflation et une stabilit du taux de change obtenus par un objectif intermdiaire : la surveillance des agrgats montaires ( la masse montaire doit progresser un rythme infrieur ou gal la production ) . Afin de faciliter la russite de cette politique et dviter les pressions que les gouvernements pourraient exercer sur les Banques Centrales , afin de financer leur dficit , les gouvernements se sont tous peu peu convertis au modle allemand bas sur lindpendance de la Bundesbank ( la Banque Centrale allemande ). Conclusion : Cette politique permet donc de restaurer les conditions de loffre, qui conformment la loi de Say, sont lorigine de la croissance conomique.

2. Une politique de loffre


RAPPEL : taux de prlvement obligatoire =

impts directs + impts indirects + cotisations sociales X100 PIB

Dfinition de la courbe de Laffer : Laffer en 1980 a repris une vieille tradition librale : qui remonte A.Smith . Celui-ci crivait ds 1776 dans son livre Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations : limpt peut entraver lindustrie ( travail ) du peuple et le dtourner de sadonner certaines branches de commerce et de travail qui fourniraient de loccupation et des moyens de subsistance beaucoup de monde . Ainsi , tandis que dun ct il oblige le peuple payer , de lautre il diminue ou peut-tre ananti quelques unes des sources qui pourraient le mettre plus aisment dans le cas de le faire . En effet Laffer considre que : jusquau taux de prlvement obligatoire t , le rendement marginal des prlvements obligatoires, bien que dcroissant est positif , cest--dire que laugmentation du taux de prlvements obligatoires engendre une augmentation des recettes publiques ( masse prleve ) qui diminuent mesure que lon se rapproche de t .

Par contre, au-del du seuil t , toute augmentation des prlvements obligatoires dtermine une diminution des recettes fiscales qui est dautant plus forte que lon sloigne de t ( le rendement marginal est donc ngatif ) . Laffer constate mme que le montant des masses prleves T serait le mme pour le taux t1 que pour le taux t2 . Ceci revient au vieil adage des fiscalistes : il faut demander peu au contribuable et beaucoup limpt . Justification : Laffer explique sa courbe par le raisonnement suivant : quand le taux est suprieur t (dit taux optimal), lconomie rentre dans la zone des taux dissuasifs ou prohibitifs , qui rduisent lincitation au travail des mnages , multiplient les comportements dvasion et de fraude fiscale ( cf par exemple , le dveloppement du travail au noir ) . La mondialisation incite les plus dynamiques quitter le pays pour des rgions o la pression fiscale est plus faible Ds lors, le montant de la base fiscale sur lequel sont prlevs les impts et cotisations sociales diminue et donc les recettes publiques chutent (la rduction de la base fiscale fait plus que compenser laugmentation des taux de prlvements obligatoires). Une rduction des taux va accrotre lincitation au travail des mnages, va donc lever le montant de la base fiscale et augmenter les recettes publiques (laugmentation de la base fiscale fait plus que compenser la chute des taux de prlvements) Conclusion : Laugmentation des taux de prlvements nuit donc la croissance conomique ds lors que lon se trouve dans la zone prohibitive. Pour la vrification de la courbe de Laffer : ici Sur Eclairages co, Les prlvements obligatoires Sur Melchior, Bouclier fiscal : entre efficacit conomique et justice ici Sur Telos, Sur Telos , Du bouclier fiscal et de ses consquencesFranois Meunier

Conclusion :
Les politiques discrtionnaires ont donc, selon les auteurs libraux : montrer leur incapacit relancer la croissance conomique (pas deffet multiplicateur) En dterminant les dficits publics croissants, elles ont gnr des effets pervers qui peuvent tre tenus pour responsables de la crise. On retrouve ici la lecture de FA. Von Hayek de la crise de 29 qui considre que si lconomie entre en crise, ceci nest pas d labsence dautorgulation des marchs ( cf lanalyse keynsienne ) mais une perturbation des mcanismes autorgulateurs ( en particulier des signaux que sont les prix ) par les politiques discrtionnaires (montaire et budgtaire ) . Les thoriciens libraux sont donc favorables lapplication de mesures assurant un retour lEtat minimum. Les cahiers franais Dette publique, dficit budgtaire, prlvements obligatoires : comment concilier des exigences contradictoires ? [PDF, 103.4 ko] Une vido de Canal U : un dbat entre T.Piketty et A.Madelin La pression fiscale : monter ou diminuer ?