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MONNAIE, CRDIT BANCAIRE ET CYCLES CONOMIQUES

LHarmattan, 2011 5-7, rue de lcole-polytechnique ; 75005 Paris http://www.librairieharmattan.com diffusion.harmattan@wanadoo.fr harmattan1@wanadoo.fr ISBN : 978-2-296-54451-2 EAN : 9782296544512

Jess Huerta de Soto

MONNAIE, CRDIT BANCAIRE ET CYCLES CONOMIQUES

Collection Lesprit conomique


fonde par Sophie Boutillier et Dimitri Uzunidis en 1996 dirige par Sophie Boutillier, Blandine Laperche, Dimitri Uzunidis
Si lapparence des choses se confondait avec leur ralit, toute rflexion, toute Science, toute recherche serait superflue. La collection Lesprit conomique soulve le dbat, textes et images lappui, sur la face cache conomique des faits sociaux : rapports de pouvoir, de production et dchange, innovations organisationnelles, technologiques et financires, espaces globaux et microconomiques de valorisation et de profit, penses critiques et novatrices sur le monde en mouvement... Ces ouvrages sadressent aux tudiants, aux enseignants, aux chercheurs en sciences conomiques, politiques, sociales, juridiques et de gestion, ainsi quaux experts dentreprise et dadministration des institutions. La collection est divise en six sries : Dans la srie Economie et Innovation sont publis des ouvrages dconomie industrielle, financire et du travail et de sociologie conomique qui mettent laccent sur les transformations conomiques et sociales suite lintroduction de nouvelles techniques et mthodes de production. Linnovation se confond avec la nouveaut marchande et touche le cur mme des rapports sociaux et de leurs reprsentations institutionnelles. La srie Economie formelle a pour objectif de promouvoir lanalyse des faits conomiques contemporains en sappuyant sur les approches critiques de lconomie telle quelle est enseigne et normalise mondialement. Elle comprend des livres qui sinterrogent sur les choix des acteurs conomiques dans une perspective macroconomique, historique et prospective. Dans la srie Le Monde en Questions sont publis des ouvrages dconomie politique traitant des problmes internationaux. Les conomies nationales, le dveloppement, les espaces largis, ainsi que ltude des ressorts fondamentaux de lconomie mondiale sont les sujets de prdilection dans le choix des publications. La srie Krisis a t cre pour faciliter la lecture historique des problmes conomiques et sociaux daujourdhui lis aux mtamorphoses de lorganisation industrielle et du travail. Elle comprend la rdition douvrages anciens, de compilations de textes autour des mmes questions et des ouvrages dhistoire de la pense et des faits conomiques. La srie Clichs a t cre pour fixer les impressions du monde conomique. Les ouvrages contiennent photos et texte pour faire ressortir les caractristiques dune situation donne. Le premier thme directeur est : mmoire et actualit du travail et de lindustrie ; le second : histoire et impacts conomiques et sociaux des innovations. La srie Cours Principaux comprend des ouvrages simples, fondamentaux et/ou spcialiss qui sadressent aux tudiants en licence et en master en conomie, sociologie, droit, et gestion. Son principe de base est lapplication du vieil adage chinois : le plus long voyage commence par le premier pas .

PREFACE A LEDITION FRANAISE

Jai le plaisir de prsenter aux lecteurs ldition franaise de Monnaie, crdit bancaire et cycles conomiques ; elle est particulirement ncessaire lheure o lon assiste la grave crise financire suivie de la rcession conomique mondiale que nous avions annonce ds la premire dition de ce livre, il y a douze ans. * * * La politique dexpansion artificielle du crdit consentie et orchestre par les banques centrales au cours des quinze dernires annes ne pouvait se terminer autrement. Le cycle expansif, prsent conclu, se renforce partir du moment o lconomie nord-amricaine sort de sa dernire rcession (courte et vaincue) en 2001 et o la Rserve Fdrale reprend la grande expansion artificielle de crdit et dinvestissement amorce partir de 1992. Cette expansion de crdit na pas repos sur une augmentation parallle de lpargne volontaire des conomies domestiques. Longtemps, la masse montaire sous forme de billets et de dpts a augment un rythme moyen suprieur 10% par an (ce qui quivaut doubler tous les 7 ans le volume total de monnaie circulant dans le monde). Cette grave inflation fiduciaire des moyens de paiement sest installe dans le march par lintermdiaire du systme bancaire et sous forme de crdits de nouvelle cration accords des taux dintrt trs bas (et mme ngatifs en termes rels). Cela a favoris une bulle spculative. Celle-ci sest traduite par une hausse importante des prix des biens dinvestissement, des actifs immobiliers et des titres qui les reprsentent et schangent en bourse ; et cette dernire a vu augmenter ses indices de faon spectaculaire. Chose curieuse, comme cela stait produit dans les annes heureuses davant la Grande Dpression de 1929, le choc de croissance montaire na pas affect de faon significative le prix du sous-ensemble des biens et services de consommation (environ un tiers seulement du total des biens). Car, durant la dernire dcennie, on a assist, comme dans les annes vingt du sicle dernier, une augmentation sensible de la productivit, due lintroduction massive de technologies nouvelles et dimportantes innovations entrepreneuriales. Celles-ci auraient entran, en labsence dinjection montaire et de crdit, une rduction salutaire et continue du prix unitaire des biens et services de consommation. En outre, la pleine incorporation des conomies chinoise et indienne au march mondialis a favoris encore davantage la productivit relle de biens et services de consommation. Labsence dune saine dflation des prix des biens de consommation, dans une tape de croissance de la productivit aussi importante que celle des dernires annes, est la preuve principale de la grave perturbation qua produite le choc montaire sur le processus conomique, phnomne que nous analysons en dtail la section 9 du Chapitre 6. Comme nous lexpliquons dans ce livre, lexpansion artificielle de crdit et linflation de moyens de paiement (fiduciaire) ne constituent pas un raccourci permettant un dveloppement conomique stable et soutenu, sans quil soit ncessaire de recourir au sacrifice et la discipline que suppose toujours un taux lev dpargne volontaire (laquelle, au contraire, non seulement na pas augment durant les dernires annes, mais a mme connu parfois des taux ngatifs, surtout aux Etats-Unis). Car les expansions artificielles du crdit et de la monnaie ne font toujours et tout au plus que remettre le problme au lendemain . En effet, on ne doute plus aujourdhui du caractre rcessif que prsente, la longue, le choc montaire : le crdit de nouvelle cration (non pargn pralablement par le public) met, tout de suite, la disposition des entrepreneurs une capacit acquisitive quils dpensent en projets dinvestissement trop ambitieux (en particulier dans le secteur de la construction et de la promotion immobilire, durant ces dernires annes), cest--dire comme si lpargne du public avait augment, alors quen fait un tel accroissement ne sest pas produit. Cela
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engendre une discoordination gnralise au sein du systme conomique : la bulle financire ( exubrance irrationnelle ) affecte ngativement lconomie relle et le processus sinverse tt ou tard sous forme dune rcession conomique o sengage le rajustement douloureux et ncessaire quexige toujours la radaptation dune structure productive relle dnature par linflation. Les dtonateurs concrets annonant le passage de leuphorie caractristique de l ivresse montaire la gueule de bois rcessive sont multiples et peuvent varier selon les cycles. Actuellement, les dtonateurs les plus visibles ont t la hausse du prix des matires premires et, en particulier, du ptrole, la crise des hypothques dites subprime aux Etats-Unis et enfin la crise dimportantes institutions bancaires ayant constat que la valeur de leurs actifs (prts hypothcaires accords) tait infrieure celle de leurs passifs. Beaucoup rclament aujourdhui des rductions ultrieures des taux dintrt et de nouvelles injections de monnaie permettant ceux qui le dsirent de parachever leurs investissements sans pertes. Cette fuite en avant ne servirait, cependant, qu retarder les problmes tout en les aggravant bien davantage. La crise, en effet, sest produite parce que les profits des entreprises de biens dinvestissement (en particulier dans les secteurs de la construction et de la promotion immobilire) ont disparu par suite des erreurs entrepreneuriales encourages par le crdit bon march, et parce que les prix des biens de consommation ont commenc se comporter relativement moins mal que ceux des biens dinvestissement. Ce moment marque le dbut dun rajustement douloureux et invitable dans lequel sajoute aux problmes de chute de la production et daccroissement du chmage une hausse trs ngative des prix des biens de consommation. Lanalyse conomique la plus rigoureuse et linterprtation la plus froide et pondre des derniers vnements conomiques et financiers renforcent la conclusion suivante : il est impossible, comme ce fut le cas avec les tentatives rates de planification de la dfunte conomie sovitique, que les Banques Centrales (vritables organes de planification financire centrale) russissent trouver la politique montaire la mieux adapte chaque moment. Ou, autrement dit, le thorme de limpossibilit conomique du socialisme, dcouvert par les conomistes autrichiens Ludwig von Mises et Friedrich A. Hayek, daprs lequel il est impossible dorganiser conomiquement la socit sur la base dordres contraignants manant dun organe de planification -celui-ci ne pouvant jamais disposer de linformation ncessaire pour donner un contenu coordinateur ses ordres-, est pleinement applicable aux Banques Centrales en gnral ; et il est applicable, en particulier, la Rserve Fdrale et Alan Greenspan jadis et Ben Bernanke aujourdhui: rien nest plus dangereux que de tomber dans la prsomption fatale -selon lheureuse expression dHayek-, de se croire omniscient ou, du moins, assez savant et puissant pour pouvoir mettre au point tout moment la politique montaire la mieux adapte (fine tuning). Il est donc trs probable que la Rserve Fdrale et, dans une certaine mesure, la Banque Centrale Europenne, au lieu dadoucir les mouvements les plus aigus du cycle conomique, aient t les principaux auteurs responsables de sa gense et de son aggravation. Lalternative devant laquelle se trouvent Ben Bernanke et son conseil la Rserve Fdrale et les autres Banques Centrales ( commencer par leuropenne) nest, donc, nullement commode. Elles ont abandonn, des annes durant, leur responsabilit montaire et se trouvent maintenant dans une impasse : soit elles laissent samorcer le processus rcessif et, avec lui, le rajustement salutaire et douloureux ; soit elles pratiquent la fuite en avant et donnent plus dalcool livrogne dj en proie une violente gueule de bois , en sorte que les probabilits de succomber dans un futur proche une rcession inflationniste encore plus grave augmenteraient de manire exponentielle (ce fut prcisment lerreur commise aprs le crash boursier de 1987, qui nous a conduits linflation de la fin des annes quatre-vingt et sest termin par la grave rcession de 1990-1992). En outre, reprendre maintenant une politique de crdit bon march ne peut quentraver la liquidation ncessaire des investissements non rentables et la reconversion des entreprises et peut mme faire se prolonger
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indfiniment la rcession. Cest ce qui est arriv lconomie japonaise ces dernires annes : aprs avoir essay toutes les interventions possibles, elle a cess de rpondre tout stimulant dexpansion de crdit ou de type keynsien. Cest dans ce contexte de schizophrnie financire quil faut interprter les derniers ttonnements des autorits montaires (responsables de deux objectifs intimement contradictoires : dune part, contrler linflation et, de lautre, injecter toute la liquidit ncessaire pour viter leffondrement du systme financier). Et ainsi, la Rserve Fdrale sauve un jour Bear Stearns, AIG, Fannie Mae et Freddie Mac ou Citigroup, pour laisser tomber le lendemain Lehman Brothers sous le prtexte plus que justifi de donner une leon et de ne pas alimenter le moral hazard ou risque moral . On approuve ensuite, vu le tour que prenaient les vnements, un plan de 700 milliards de dollars pour acheter les actifs dits, par euphmisme, toxiques ou illiquides (cest--dire, sans valeur) de la banque ; plan qui, sil est financ par des impts (et non pas en crant plus dinflation), supposera une lourde charge fiscale pour les conomies domestiques, au moment prcis o elles peuvent le moins se le permettre. Ntant pas sr que le plan puisse avoir quelque effet, on dcide, enfin, dinjecter directement de largent public dans les banques et mme de garantir la totalit de leurs dpts. La situation comparative des conomies de lUnion Europenne est un peu moins mauvaise que la nord-amricaine (si lon ne tient pas compte de leffet expansif de la politique dlibre de dprciation du dollar, et des rigidits europennes relativement plus accuses, notamment dans le march du travail, qui tendent rendre les rcessions plus durables et plus douloureuses sur notre Continent). La politique expansive de la Banque Centrale Europenne, non exempte de graves erreurs, a cependant t moins lgre que celle de la Rserve Fdrale. Le respect des critres de convergence a, en outre, suppos en son temps un assainissement notable et salutaire des principales conomies europennes. En particulier, les pays priphriques comme lIrlande et, surtout, lEspagne ont connu, ds le dbut de leur processus de convergence, une importante expansion de crdit. Le cas de lEspagne est paradigmatique. Son conomie a connu un boom conomique d, en partie, des causes relles (rformes structurelles de libralisation engages partir des mandats de Jos Mara Aznar en 1996) ; mais il sest aliment dun autre ct et de faon non ngligeable dune expansion artificielle de la monnaie et du crdit. Ceux-ci augmentrent un taux qui tripla presque lvolution de ces mmes grandeurs en France ou en Allemagne. Les agents conomiques espagnols interprtrent dans une large mesure la baisse des taux dintrt, rsultant du processus de convergence, dans les termes de relchement montaire traditionnels en Espagne : plus grande disponibilit dargent facile et demandes massives de crdits aux banques (surtout pour financer la spculation immobilire) ; crdits que celles-ci ont accords en les crant partir du nant sous le regard impavide de la Banque Centrale Europenne. Cette dernire, face la hausse des prix et fidle son mandat, a tent, tant quelle a pu le faire, de maintenir les taux dintrt malgr les difficults des membres de lUnion Montaire qui, comme lEspagne, dcouvrent maintenant quune grande part des investissements en immeubles fut une erreur et sont acculs une restructuration longue et douloureuse de leur conomie relle. La politique la plus adapte, en de telles circonstances, serait de libraliser lconomie tous les niveaux (en particulier le march du travail) pour permettre la raffectation rapide des facteurs productifs (en particulier le facteur travail) vers les secteurs rentables. La rduction de la dpense publique est galement indispensable, de mme que celle des impts, afin daccrotre le revenu disponible des agents conomiques fortement endetts qui ont besoin de rembourser leurs prts au plus tt. Les situations des agents conomiques en gnral et des entreprises en particulier ne sassainissent que par la rduction des cots (spcialement ceux du travail) et le remboursement des prts. Il faut, pour cela, un march du travail trs flexible et un secteur public beaucoup plus austre. Cest ainsi que le march pourra dcouvrir rapidement quelles sont les vritables valeurs relles des biens dinvestissement
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produits par erreur et que stabliront les bases dun redressement conomique sain et durable dans un futur que nous souhaitons, pour le bien de tous, aussi proche que possible. * * * Il ne faut pas oublier que la dernire priode dexpansion artificielle sest caractrise, entre autres aspects, par une corruption progressive, tant en Amrique quen Europe, des principes traditionnels de la Comptabilit, telle quelle sappliquait depuis des sicles dans le monde. En particulier, lapprobation des Normes Internationales de Comptabilit (NIC) et leur transposition sous forme de loi dans les divers pays (en Espagne, avec le nouveau Plan Gnral de Comptabilit entr en vigueur 1 janvier 2008) a suppos labandon du principe traditionnel de prudence qui a t remplac par le principe de valeur de march ou raisonnable (fair value) pour lvaluation des actifs du bilan et, en particulier, ceux caractre financier. Cet abandon du principe traditionnel de prudence a subi la forte pression exerce tant par les socits de bourse de valeurs que par les banques dinvestissement -aujourdhui en voie de disparition- et, en gnral, par toutes les parties ayant intrt gonfler les valeurs de bilan afin de les rapprocher de valeurs boursires soi-disant plus objectives et qui, auparavant, ne cessaient daugmenter dans le cadre dun processus conomique deuphorie financire. Ce processus, en effet, sest caractris, durant la priode de la bulle spculative par la rtro-alimentation existant entre des valeurs boursires croissantes et leur reflet comptable immdiat, ce que lon voulait utiliser, son tour, pour justifier dultrieures croissances artificielles des prix des actifs financiers cots en bourse de valeurs. Dans cette course folle labandon des principes traditionnels de la comptabilit et leur substitution par dautres plus adapts aux temps nouveaux , on assiste habituellement lvaluation dentreprises en fonction dhypothses peu orthodoxes et de critres purement subjectifs qui remplacent, dans les nouvelles normes, le seul critre vritablement objectif (celui de la transaction historique). Leffondrement actuel des marchs financiers et la perte gnralise de confiance dans les banques et dans leur comptabilit de la part des agents conomiques ont montr la gravit de lerreur commise ; elle consista cder aux NIC et labandon des principes comptables traditionnels fonds sur la prudence, et tomber ainsi dans les vices de la comptabilit crative valeurs raisonnables de march (fair value). Cest dans ce contexte quil faut comprendre les mesures rcentes prises tant aux Etats-Unis quen Union Europenne pour adoucir (cest--dire revenir en partie sur) lapplication de la valeur raisonnable dans la comptabilit des entits financires. Mesure bien oriente mais incomplte et prise pour des raisons errones. Les entits financires, en effet, nont ragi que sous la contrainte, cest--dire, lorsque leffondrement de la valeur des actifs toxiques ou illiquides a menac leur solvabilit. Mais elles taient enchantes des nouvelles NIC durant les annes prcdentes d exubrance irrationnelle o les valeurs boursires et financires croissantes et absurdes leur ont permis dexhiber dans leurs bilans des profits et patrimoines propres trs importants qui les ont, leur tour, encourags assumer des risques sans presque aucun contrle. Il est donc vident que les NIC agissent de faon pro cyclique en augmentant la volatilit et en obstruant tort la gestion dentreprise : elles engendrent, durant les priodes de prosprit, un faux effet richesse qui incite assumer des risques disproportionns ; quand, soudain, les erreurs commises se manifestent, la perte de valeur des actifs dcapitalise immdiatement les entreprises qui sont alors obliges de vendre des actifs et dessayer de recapitaliser au plus mauvais moment, cest--dire quand les actifs ont moins de valeur et que les marchs financiers se tarissent. Des principes comptables qui, comme les NIC, se sont rvls aussi perturbateurs doivent tre abandonns ds que possible et il faut revenir sur toutes les rformes comptables nouvellement promulgues et, en particulier, lespagnole entre en vigueur le 1 janvier 2008. Et cela, non seulement cause de limpasse quelles supposent en priode de crise financire et de rcession conomique, mais aussi et
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surtout parce quil est vital de ne pas abandonner, en priode de prosprit, le principe dvaluation prudente qui a prvalu dans tous les systmes comptables depuis Luca Pacioli, au dbut du XV sicle, jusqu ce que la fausse idole des NIC se soit impose. Lerreur la plus grave de la rforme comptable rcemment adopte dans le monde consiste, en somme, faire table rase de sicles dexprience comptable et de gestion dentreprise : elle a substitu le principe de prudence, en tant que principe suprieur parmi tous les principes traditionnels de la comptabilit, par le principe dit de la valeur raisonnable , qui nest autre que lintroduction de la valeur volatile de march pour toute une srie dactifs, en particulier de nature financire. Ce changement copernicien est terriblement nocif et menace les bases mmes de lconomie de march pour les raisons suivantes. Dabord, la violation du principe traditionnel de prudence et lobligation de comptabiliser des valeurs de march font que, selon les circonstances du cycle conomique, les valeurs de bilan se gonflent avec des plus-values qui ne se sont pas ralises et qui, souvent, ne se raliseront pas. L effet richesse artificiel que cela peut engendrer, en particulier durant les tapes dessor de chaque cycle conomique, induit la distribution de profits fictifs ou simplement conjoncturels, la prise de risques disproportionns et, en somme, la commission derreurs entrepreneuriales systmatiques et la consommation du capital de la nation, au dtriment de sa saine structure productive et de sa capacit de croissance long terme. Deuximement, il faut insister sur le fait que le but de la comptabilit nest pas de reflter les prtendues valeurs relles (en tout cas subjectives et qui sont dtermines et varient quotidiennement dans les marchs correspondants) sous prtexte dobtenir une transparence comptable mal comprise, mais de permettre la gestion prudente de chaque entreprise et dviter la consommation de capital,1 en appliquant des critres stricts de conservatisme comptable (fonds sur le principe de prudence et sur la comptabilisation au cot historique ou la valeur de march, selon celui qui est le plus bas) garantissant tout moment que le profit rpartir provient dun solde positif sr dont la distribution ne mettra nullement en pril la viabilit et la capitalisation future de lentreprise. Troisimement, il faut rappeler quil ny a pas dans le march de prix dquilibre pouvant tre dtermins objectivement par un tiers. Les valeurs de march sont, au contraire, le rsultat dapprciations subjectives et sont soumises de fortes oscillations, en sorte que leur application en matire de comptabilit limine en grande partie la clart, la scurit et linformation quoffraient autrefois les bilans. Ceux-ci sont devenus, dans une large mesure, incomprhensibles et inutilisables pour les agents conomiques. En outre, la volatilit propre aux valeurs de march, surtout au cours du cycle conomique, fait perdre la comptabilit fonde sur les nouveaux principes une bonne partie de sa virtualit comme guide daction pour les gestionnaires de lentreprise. Elle les induit systmatiquement commettre de graves erreurs de gestion qui ont failli engendrer la crise financire la plus grave qui ait frapp le monde depuis 1929. * * * Le chapitre 9 de ce livre (p. 462-502) dessine un projet de transition vers le seul ordre financier mondial qui, pleinement compatible avec le systme de la libert dentreprise, soit capable dliminer les crises financires et les rcessions conomiques qui affectent cycliquement les conomies du monde. Cette rforme financire internationale propose dans notre livre est devenue dune actualit brlante ces temps-ci (novembre 2008) o les gouvernements dconcerts dEurope et dAmrique ont organis une Confrence mondiale pour rformer le systme montaire international afin dviter la rptition future de crises financires et bancaires aussi
Voir en particulier F. A. Hayek, The Maintenance of Capital (Economica, II, aot 1934), rdit dans Profits, Interest and Investment and other Essays on the Theory of Industrial Fluctuations, Augustus M. Kelley, New Jersey 1979 (1 dition de George Routledge & Sons, Londres 1939), et spcialement la section 9 Capital accounting and monetary Policy, p. 130132. 11
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graves que celle qui secoue actuellement le monde occidental. Pour les raisons exposes en dtail dans les neuf chapitres de ce livre, toute la rforme future est voue un chec aussi lamentable que les rformes antrieures, si elle ne cherche pas la solution de la racine mme des problmes actuels en se fondant sur les principes suivants : 1 le rtablissement dun coefficient de caisse de 100 pour cent pour tous les dpts bancaires vue et quivalents ; 2 llimination des banques centrales comme prteurs en dernier recours (inutiles si lon applique le principe prcdent et nocives si elles continuent dagir comme organes de planification financire centrale) ; et 3 la privatisation de lactuelle monnaie monopoliste et tatique de type fiduciaire et sa substitution par un talon-or classique. Cette rforme, radicale et dfinitive, supposerait, pour ainsi dire, lachvement de la chute du mur de Berlin et du socialisme rel survenue en 1989 : on appliquerait les mmes principes fonds sur la libralisation et la proprit prive au seul domaine -le domaine financier et bancaire- rest jusquici ancr dans la planification (des banques dites, pour cette raison, centrales ), linterventionnisme extrme (fixation des taux dintrt, enchevtrement des rglementations administratives) et le monopole tatique (lois de cours forc qui obligent accepter la monnaie fiduciaire actuelle mise par ltat), avec les consquences ngatives que tout le monde connat. Il faut galement souligner que le processus de transition prsent dans le dernier chapitre pourrait aussi permettre demble le sauvetage (bailing out) du systme bancaire actuel en vitant son effondrement rapide et, avec lui, la contraction montaire subite et invitable qui se produirait si, dans un contexte de perte gnralise de confiance des dposants, un volume significatif de dpts bancaires venait disparatre. Cet objectif court terme, que les gouvernements occidentaux sefforcent dsesprment datteindre aujourdhui avec les plans les plus divers (achats massifs dactifs bancaires toxiques , garantie de tous les dpts, ou simplement nationalisation partielle ou totale du systme bancaire priv), pourrait tre atteint de faon beaucoup plus effective, rapide et inoffensive pour lconomie de march si lon excutait immdiatement la premire tape de la rforme propose dans ce livre (p. 491) : la consolidation de la totalit des dpts actuels ( vue et quivalents) des banques par la remise de leur quivalent en espces celles-ci, afin quelles maintiennent un coefficient de caisse de 100 pour cent pour ces dpts. Comme lexplique le graphique IX-2 de ce chapitre, qui dcrit ce que serait le bilan agrg du systme bancaire partir de la consolidation, celle-ci ne serait nullement inflationniste (car la monnaie nouvellement cre serait en quelque sorte strilise pour rpondre, comme collatral, tout retrait subit de dpts) et librerait, de surcrot, tous les actifs de la banque ( toxiques ou pas) qui apparaissent actuellement comme collatraux des dpts vue (et quivalents) dans les bilans des banques prives. Le chapitre 9 propose, dans lhypothse o la transition vers le nouveau systme seffectue dans des circonstances normales non affliges dune crise financire comme celle daujourdhui, que les actifs librs fassent partie de fonds dinvestissement crs ad hoc et grs par la banque pour changer ses participations contre les titres vifs de la dette publique et des autres obligations implicites drives du systme public de scurit sociale (p. 494). Cependant, en ces moments de grave crise financire et conomique, il est possible non seulement dannuler dans ces fonds les actifs toxiques , mais galement de consacrer une partie du reste permettre aux pargnants (pas les dposants puisque leurs dpts seraient dj consolids 100 pour cent) de pouvoir rcuprer une grande partie de la valeur perdue dans leurs investissements (dans le cadre, en particulier, des prts faits aux banques commerciales, banques dinvestissement et socits de portefeuille). Ces mesures rtabliraient immdiatement la confiance, et il y aurait un excdent significatif pour faire face lobjectif initial visant changer, en une fois et sans cot, une grande partie de la dette publique mise par les gouvernements. Il faut, en tout cas, formuler un avertissement important : la solution propose nest valable naturellement, et comme nous ne nous lassons pas de le rpter, que dans le contexte dune dcision
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irrvocable de rtablissement dun systme de banque libre soumise un coefficient de caisse de 100 pour cent pour les dpts vue. Car toute rforme, dentre celles que nous avons cites, ralise sans la pleine conviction et la dcision pralables de modifier le systme financier et bancaire international de la faon indique serait simplement dsastreuse : un systme de banque prive qui continuerait de pratiquer la rserve fractionnaire (orchestre par les banques centrales correspondantes) engendrerait, de faon multiplicatrice et partir des espces cres pour garantir les dpts, une expansion inflationniste comme on nen a jamais vu dans lhistoire et qui porterait le coup de grce tout notre systme conomique. * * * Les considrations prcdentes sont de la plus haute importance et montrent que le prsent Trait est devenu dune grande actualit du fait de la situation critique o se trouve le systme financier international (quoique jeusse, bien videmment, prfr crire le prologue de cette quatrime dition dans des circonstances conomiques tout fait diffrentes). Cela dit, sil est tragique den tre arriv la situation actuelle, il est presque encore plus tragique de constater le dfaut gnral de comprhension des causes des phnomnes qui nous ruinent et, surtout, la confusion et le dsordre rgnant parmi les experts, analystes et la plupart des thoriciens de lconomie. Cest dans ce domaine que jose au moins esprer que les ditions successives de ce livre pourront, en paraissant dans le monde entier2, contribuer la formation thorique de leurs lecteurs, au rarmement intellectuel des nouvelles gnrations et, ventuellement, au remodelage institutionnel si ncessaire de tout le systme montaire et financier des conomies de march actuelles. Sil en est ainsi, non seulement je serai satisfait de leffort ralis mais considrerai comme un grand honneur le fait davoir contribu, si peu que ce soit, un progrs dans la bonne direction. Madrid, le 13 novembre 2008 Fte de San Diego de Alcal JESUS HUERTA DE SOTO

A part les quatre ditions en espagnol, depuis la parution de ldition prcdente, la premire dition anglaise de presque 4.000 exemplaires, publie aux Etats-Unis en 2006, a t puise ; la seconde dition de 3.000 exemplaires est dj publie en 2009. Il a, en outre, t publi une traduction russe intitule Dengi, bankovskiy kredit i ekonomicheskie tsikly (Ed. Sotsium, Moscou 2008), due Tatjana Danilova et Grigory Sapov, dition tire initialement 3.000 exemplaires et que jai eu la satisfaction de prsenter le 30 octobre 2008 la Haute Ecole dEconomie de lUniversit dEtat de Moscou. La traduction polonaise due Grzegorz Luczkiewicz est galement termine et les traductions allemande, tchque, italienne, roumaine, hollandaise, chinoise, japonaise et arabe, dj bien avances, verront le jour, si Dieu le veut, dans quelque temps. Je desire remercier ici la traductrice de cette dition franaise, le Professeur Rosine Ltinier. 13

PREFACE A LA TROISIEME EDITION ESPAGNOLE

Bien que nous ayons tent de conserver au maximum, dans cette troisime dition de Monnaie, crdit bancaire et cycles conomiques,le contenu, la structure et la pagination des deux ditions prcdentes, cela na pas toujours t possible, car nous avons profit de cette nouvelle occasion pour introduire quelques raisonnements et prcisions supplmentaires, aussi bien dans le texte principal que dans quelques notes de bas de page. Nous avons, de mme, mis jour la bibliographie, en y faisant figurer les nouvelles ditions et traductions en espagnol parues au cours des quatre annes coules depuis ldition prcdente ; nous avons galement inclus quelques livres et articles nouveaux, peu nombreux, mais qui concernent spcialement le contenu des sujets traits dans ce livre.3 Enfin, mon ditrice de la version anglaise de Monnaie, crdit bancaire et cycles conomiques,4 Judith Thommesen, a vrifi patiemment et en dtail, dans leurs sources originales, des centaines de citations en anglais et autres langues ; elle a relev un nombre assez important de petits errata, maintenant corrigs, et a contribu de la sorte perfectionner cette troisime dition. Je lui manifeste ici ma profonde gratitude, ainsi quau Dr. Gabriel Calzada, charg de cours lUniversit Rey Juan Carlos, qui a collabor la rvision et la correction de quelques rfrences bibliographiques. La conjoncture conomique a t marque, depuis la dernire dition, par la grande inflation fiduciaire et laccroissement des dficits publics ncessaires pour financer la guerre en Irak et faire face laugmentation des dpenses quengendre l tat du bientre -afflig de problmes graves et insolubles- dans la plupart des pays occidentaux. La Rserve Fdrale Nord-amricaine a continu manipuler loffre montaire et le taux dintrt qui ont atteint le minimum historique de 1 pour cent, ce qui a empch que la restructuration ncessaire des erreurs dinvestissement commises avant la rcession de lanne 2001 puisse se raliser convenablement. Tout cela a entran, de la part des nouveaux projets dinvestissement entrepris en particulier dans le bassin asiatique et, concrtement, en Chine, la cration dune nouvelle bulle spculative dans les marchs immobiliers, et une augmentation spectaculaire du prix des produits nergtiques et des matires premires, dont la demande, au niveau mondial, est pratiquement illimite. Il semble, donc, que nous nous trouvions la priode typique dinflexion du cycle prcdant toute rcession conomique, ce que confirme encore le trs rcent revirement de la politique montaire de la Rserve Fdrale, qui a augment en quelques mois les taux dintrt jusqu 4 pour cent.
3 Il faut, parmi ceux-ci, citer spcialement le livre de Roger W. Garrison, Time and Money : The Macroeconomics of Capital Structure, publi Londres et New York par Routledge en 2001, cest--dire trois ans aprs la premire dition espagnole de Monnaie, crdit bancaire et cycles conomiques. Le travail de Garrison, que lon peut considrer comme un manuel compltant le prsent ouvrage, est particulirement remarquable pour le dveloppement quil fait de lanalyse autrichienne du capital et des cycles conomiques dans le contexte des diffrents paradigmes de la macroconomie moderne ; il utilise un point de vue et un langage tout fait conformes ceux utiliss par la mainstream de notre discipline, et contribuera certainement faire connatre aux conomistes en gnral, la ncessit de tenir compte du point de vue autrichien et de ses avantages comparatifs. Mme si lanalyse de Garrison pche, notre avis, par un excs de mcanicisme dans ses explications et nest pas suffisamment justifie du point de vue juridicoinstitutionnel, nous avons cependant considr opportun dencourager sa traduction espagnole par un groupe de professeurs et de disciples de notre Chaire lUniversit Rey Juan Carlos, dirig par le Dr. Miguel Angel Alonso Neira ; elle a t publie en Espagne sous le titre Tiempo y dinero : la macroeconomia en la estructura del capital, par Unin Editorial (Madrid 2005). 4 Ldition anglaise, Money, Bank Credit, and Economic Cycles, a t magnifiquement publie sous les auspices du Ludwig von Mises Institute, de lUniversit de Auburn, Alabama, en 2006, grce au soutien de son prsident, Lewellyn H. Rockwell. 15

Nous esprons que cette nouvelle dition servira ce que nos lecteurs comprennent mieux les phnomnes conomiques du monde qui les environne, et que les spcialistes et les responsables de la politique conomique actuelle soient convaincus de la ncessit dabandonner le plus tt possible lingnierie sociale dans le domaine montaire et financier. Nous considrerons, dans ce cas, que lun de nos objectifs principaux a t largement accompli. Formentor, 28 aot 2005 JESUS HUERTA DE SOTO

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PREFACE A LA DEUXIME EDITION ESPAGNOLE

La premire dition de ce livre stant rapidement puise, jai le plaisir de prsenter aux lecteurs de langue espagnole la deuxime dition de Monnaie, crdit bancaire et cycles conomiques. Afin dviter des confusions et pour faciliter la tche des spcialistes et des chercheurs, cette nouvelle dition conserve le contenu, la structure et la pagination de la premire, quoiquelle ait t rvise intgralement et les errata dcouvertes, corriges. Lvolution des vnements conomiques mondiaux de la priode 1999-2000, caractrise par leffondrement des cours de la bourse et lapparition dune rcession affectant simultanment les Etats-Unis, lEurope et le Japon aprs dix ans de grande expansion du crdit et de bulle financire, illustre lanalyse prsente dans ce livre et la rend encore plus claire et plus nette quelle ne ltait lors de sa premire publication la fin de 1998. Mme si les gouvernements et les banques centrales ont ragi lattaque terroriste contre le World Trate Center de New York en manipulant et en rduisant les taux dintrt des niveaux historiquement bas (1,75 pour cent aux Etats-Unis, 0,15 pour cent au Japon et 3 pour cent en Europe), lexpansion fiduciaire massive injecte dans le systme non seulement rendra plus longue et plus difficile la reconversion ncessaire de la structure productive relle mais court aussi le risque dengendrer une dangereuse rcession inflationniste. Notre plus grand dsir, dans ces circonstances conomiques proccupantes, qui se rptent de faon rcurrente depuis lapparition du systme bancaire actuel, est que lanalyse contenue dans ce livre aide le lecteur comprendre et interprter les phnomnes qui lentourent, et quelle puisse avoir une influence positive aussi bien dans lopinion publique que chez mes collgues universitaires et chez les responsables de la politique conomique des gouvernements et des banques centrales. Diverses recensions1 ont t publies depuis la publication de la premire dition de ce livre ; je suis trs reconnaissant de leurs commentaires favorables faits par de prestigieux auteurs. Leur dnominateur commun a t dinsister pour quil soit traduit en anglais, ce qui vient de se faire. Nous esprons, que, si Dieu le veut, la premire dition anglaise paratra prochainement aux Etats-Unis, ce qui lui permettra daccder aux milieux universitaires et politiques les plus importants. Enfin, le prsent manuel a t utilis avec succs comme livre de cours durant le semestre consacr la thorie montaire, bancaire et des cycles conomiques dans les matires dEconomie Politique et dIntroduction lEconomie, dabord la Facult de Droit de lUniversit Complutense et ensuite la Facult des Sciences Juridiques et Sociales de lUniversit Rey Juan Carlos, lune et lautre Madrid. Nous pensons quon peut facilement extrapoler cette exprience denseignement, fonde sur une optique institutionnelle et nettement multidisciplinaire de la thorie conomique, et en tirer grand profit dans nimporte quels autres cours concernant la thorie bancaire (politique conomique, macroconomie, thorie montaire et du systme financier, etc.) ; cela a t possible grce lintrt et lenthousiasme quont manifest plusieurs centaines de mes tudiants en apprenant et en commentant les enseignements contenus dans ce livre. Je dsire manifester ma reconnaissance eux tous, principaux destinataires de cet ouvrage auquel ils consacrent effort et temps, et je leur souhaite de continuer cultiver leur esprit critique et leur curiosit intellectuelle tout en atteignant

Je dsire remercier expressment de leurs commentaires Leland Yeager (The Review of Austrian Economics, 14 :4, 2001, p. 255), et Jrg Guido Hlsmann (The Quartely Journal of Austrian Economics, t 2000, vol. 3, n 2, pp. 85-88), et Ludwig van den Hauwe (New Perspectives on Political Economy, vol. 2, n2, 2006, pp. 135-141). 17

des tapes de plus en plus leves et enrichissantes dans leur formation humaniste et universitaire2. Madrid, 6 dcembre 2001 JESUS HUERTA DE SOTO

Lauteur remercie davance de lenvoi de tout commentaire la deuxime dition de son livre ladresse Internet : huertadesoto@dimasoft.es. 18

INTRODUCTION

Lanalyse conomique des institutions juridiques a acquis une grande importance ces dernires annes et constitue lun des domaines les plus fconds et prometteurs de la Science Economique. Bien que loptique traditionnelle du paradigme noclassique ait exerc une forte influence sur une grande partie du travail ralis jusqu prsent, notamment avec lutilisation de la conception purement maximisatrice dans des contextes dquilibre, les analyses conomiques ralises sur les institutions juridiques montrent, peut-tre mieux que dans tout autre domaine de lconomie, les difficults issues de lutilisation de lanalyse traditionnelle. Car les institutions juridiques sont si proches de la vie relle que lutilisation des hypothses traditionnelles de lanalyse conomique prsente de grandes difficults. Nous avons essay ailleurs de montrer les dangers que suppose, notre avis, lutilisation de loptique noclassique dans lanalyse des institutions juridiques5. Nous estimons absolument ncessaire de continuer leffort ralis dans le domaine de lanalyse conomique du droit, mais en tchant dutiliser une mthodologie moins restrictive que celle qui a t utilise jusquici de faon gnrale, et plus adapte lobjet spcifique de recherche qui lui est propre. Cest pourquoi nous considrons que lapplication de la conception subjectiviste, prconise par lEcole Autrichienne dans le cadre du concept essentiel de laction humaine crative ou fonction entrepreneuriale, dans un contexte danalyse dynamique des processus gnraux dinteraction sociale, est la plus intressante et fconde face au futur dveloppement de lanalyse conomique des institutions juridiques. Dautre part, les tudes des institutions juridiques ralises jusqu prsent ont eu, pour la plupart, des implications microconomiques, notamment parce quon a utilis telle quelle la mthode analytique traditionnelle de la microconomie noclassique dans le domaine de lanalyse conomique du droit. Cest ce qui sest produit, par exemple, pour lanalyse conomique des contrats et de la responsabilit civile, du droit de la faillite, lanalyse conomique de la famille, et mme celle du droit pnal et de la justice. Il existe trs peu de travaux danalyse conomique du droit dont les implications principales correspondent au domaine de la macroconomie ; la sparation traditionnelle et nocive des aspects micro et macro de la Science Economique se retrouvant en cette matire. Et, cependant, il ne devrait pas en tre ainsi. Dune part, non seulement il faut reconnatre que la Science Economique forme un tout unitaire, dans lequel les aspects macroconomiques doivent tre pleinement intgrs dans leurs fondements microconomiques, mais aussi, et comme nous essaierons de le montrer dans ce livre, il existe des institutions juridiques dont lanalyse conomique entrane une srie dimplications et de conclusions trs importantes concernant essentiellement le domaine de la macroconomie. Ou, autrement dit, mme si lanalyse fondamentale est de type microconomique, ses conclusions et ses effets essentiels sont de nature macroconomique. Ainsi la sparation profonde et artificielle entre les domaines de la micro et de la macroconomie disparat et lon peut raliser, dans le cadre de lanalyse conomique du droit, un traitement thorique unifi des problmes juridiques. Cest l lobjectif essentiel de lanalyse conomique concernant le contrat de dpt irrgulier de monnaie que nous nous proposons de raliser, sous ses divers aspects, dans ce livre. Notre analyse prtend aussi clairer un des domaines les plus complexes de la Science Economique : celui de la thorie de la monnaie, du crdit bancaire et des cycles conomiques. Car on peut considrer quune fois le problme du socialisme
5 Voir Jess Huerta de Soto, La Methodenstreit, o el enfoque austriaco frente al enfoque neoclsico en la Ciencia Econmica, Actas del 5 Congreso de Economa de Castilla y Len (Avila, 28-30 novembre 1996), Servicio de Estudios de la Consejera de Economa y Hacienda, Junta de Castilla y Len, Valladolid 1997, pp.47-83. 19

rsolu6, au moins du point de vue thorique, et limpossibilit de son fonctionnement manifeste empiriquement, le principal dfi thorique pour les conomistes de ce dbut du sicle est prcisment celui du domaine montaire, du crdit et des institutions financires. Et cela parce qutant donn le caractre trs abstrait des relations sociales dans lesquelles la monnaie se trouve implique, celles-ci son trs difficiles comprendre, et le traitement thorique correspondant trs complexe. Dautre part, on a vu se dvelopper, dans le domaine financier et montaire des pays occidentaux, et dans un but coercitif, une srie dinstitutions, essentiellement autour de la banque centrale, la lgislation bancaire, le monopole dmission de monnaie et les lois de cours forc, qui font que le coeur du secteur financier de chaque pays se trouve entirement rgl et, donc, beaucoup plus proche du systme socialiste de planification centrale que de celui dune vritable conomie de march. Par consquent, nous essaierons de le montrer dans ce livre, les arguments concernant limpossibilit du calcul conomique socialiste, dvelopps lorigine par lEcole Autrichienne dEconomie, qui dmontra limpossibilit dorganiser la socit de faon coordonne au moyen dordres coercitifs, sont pleinement applicables en matire financire. Si notre thse est correcte, limpossibilit du socialisme se vrifierait en ce qui concerne le secteur financier et lincoordination, fruit de toute intervention tatique, se manifesterait de faon virulente, cyclique et rcurrente dans les diverses phases dexpansion et de rcession qui affectent traditionnellement les conomies mixtes du monde dvelopp. Par ailleurs, tout thoricien qui tente aujourdhui dlucider les causes des cycles conomiques, leur dveloppement, les remdes applicables et les possibilits de prvention est certain dtre au coeur de lactualit. En effet, au moment mme o scrivent ces lignes (novembre 1997), il se produit une grave crise financire et bancaire dans les marchs asiatiques qui menace de stendre lAmrique latine et au reste du monde occidental. Et cela aprs les annes dapparente prosprit conomique survenue la suite des graves crises financires et les rcessions conomiques qui ont frapp le monde au dbut des annes quatre-vingt-dix et, surtout, la fin des annes soixante-dix du sicle dernier. En outre, on nest pas encore arriv comprendre lchelon populaire, politique et cest aussi lavis de nombreux thoriciens de lconomie quelles sont les vritables causes de ces phnomnes, dont lapparition successive et rcurrente sert continuellement de prtexte aux politiques, aux philosophes et aux thoriciens interventionnistes pour condamner lconomie de march et justifier laugmentation de lintervention coercitive de lEtat sur lconomie et la socit. Cest pourquoi, du point de vue de la doctrine librale, lanalyse scientifique de la cause des cycles conomiques et, en particulier, la recherche du modle idal de systme financier pour une socit vraiment libre prsente un grand intrt thorique. Car les thoriciens libraux ne se sont pas encore mis daccord dans ce domaine ; il existe de grandes diffrences dopinion sur la question de savoir sil faut maintenir la banque centrale ou sil vaudrait mieux la remplacer par un systme de banque libre et, dans ce dernier cas, quel type de rgles les agents conomiques intervenant dans un systme financier entirement libre devraient tre soumis. La banque centrale apparat historiquement comme le rsultat dune srie dinterventions coercitives manant du gouvernement, mme sil est vrai que diffrents agents du secteur financier (en particulier les banques prives) sont intervenus de faon dcisive dans le mme sens ; ils ont souvent considr ncessaire de rclamer lappui de lEtat pour garantir la stabilit de leurs affaires durant les priodes de crise conomique. Cela signifie-t-il que la banque centrale est un rsultat volutif invitable de lconomie de march libre ? Ou, plutt, que la faon particulire des banquiers privs de mener leurs affaires, corrompue, un certain moment, du point de vue juridique, a permis le dveloppement dune activit financire incapable de se maintenir sans la garantie dun prteur de
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Jess Huerta de Soto, Socialismo, clculo econmico y funcin empresarial, Unin Editorial, 3 dition, Madrid 2005. 20

dernier recours? Ces questions-l prsentent, avec dautres, un intrt thorique de premier ordre et doivent faire lobjet dune analyse des plus minutieuses. En somme, il sagit, entre autres choses, de dvelopper un programme de recherche qui permette de dcouvrir quel doit tre le systme financier et bancaire dune socit libre. Le travail de recherche prsent dans ce livre prtend tre multidisciplinaire. Nous devrons nous baser non seulement sur ltude de la science juridique et lhistoire du droit, mais aussi sur la thorie conomique, et en particulier la thorie de la monnaie, du capital et des cycles conomiques. Notre analyse nous permettra aussi dinterprter diffremment une partie de lhistoire des faits conomiques lis au monde financier, et de mieux comprendre lvolution de certains courants de lhistoire de la pense conomique, tout comme le dveloppement de diffrentes techniques de la comptabilit et de la pratique de lactivit bancaire. Il faut combiner de nombreuses branches et disciplines de la connaissance pour comprendre correctement le phnomne financier, et nous les tudierons selon la triple perspective, historico-volutive, thorique et morale, que je considre ncessaire pour comprendre tout phnomne social7. Ce livre est divis en neuf chapitres. Le premier traite de la nature juridique du contrat de dpt irrgulier de monnaie, et tudie spcialement ses principales caractristiques diffrentielles par rapport au contrat de prt ou mutuum. Ce chapitre explique aussi quelle est la diffrente logique juridique immanente ces deux institutions, leur incompatibilit essentielle, et comment leur distincte rglementation appartient des principes universels et traditionnels du droit dcouverts et labors lpoque du droit romain classique. Le deuxime chapitre est une tude de lhistoire des faits conomiques. Il analyse la faon dont le principe traditionnel du droit rglant le contrat de dpt irrgulier sest corrompu au cours des temps, fondamentalement cause de la tentation laquelle ont t soumis les premiers banquiers dutiliser les fonds de leurs dposants pour leur propre compte. Lintervention du pouvoir politique, toujours avide de nouvelles ressources financires, tient aussi un rle trs important dans ce processus : il sadresse aux banquiers qui gardent les dpts dautrui pour en profiter, et leur accorde toutes sortes de privilges, en particulier celui dutiliser pour leur propre compte les fonds de leurs dposants ( condition, bien sr, quune part substantielle de telle utilisation consiste prter les dpts au pouvoir politique). On montre ainsi, dans ce chapitre et trois moments diffrents (lpoque classique grecque et romaine, celle de la renaissance de la banque dans les villes italiennes du Moyen Age puis de la renaissance de la banque lEpoque Moderne), le processus de corruption des principes traditionnels du droit rgissant le contrat bancaire de dpt irrgulier de monnaie et les effets conomiques qui sen sont suivis. Le troisime chapitre tudie, du point de vue juridique, les diffrentes tentatives de la doctrine de crer un nouveau type de contrat ; on prtendrait y insrer le contrat de dpt bancaire de monnaie, afin de justifier le prt, fait par la banque des tiers, des quantits dposes vue. Notre but est de montrer que ces tentatives tombent dans une contradiction logique insoluble, et sont donc voues lchec. Nous expliquerons aussi comment la pratique privilgie de la banque, dont on analyse lvolution au chapitre prcdent, permet de comprendre les profondes contradictions et la pauvret thorique du dveloppement doctrinal de la nature juridique du contrat de dpt irrgulier de monnaie depuis le Moyen Age jusque pratiquement lheure actuelle. Nous tudierons donc en dtail les diffrentes tentatives de cration dune figure juridique sui generis capable de rgler de faon logique et sans contradictions le dpt bancaire de monnaie tel quil se pratique aujourdhui. Nous concluons que de tels essais nont pas pu russir, car la pratique bancaire actuelle se fonde, prcisment, sur linaccomplissement de principes immanents et traditionnels du droit de proprit, qui ne peuvent tre viols
Jai expos la thorie des trois niveaux dapproche de la problmatique sociale dans Jess Huerta de Soto, Historia, ciencia econmica y tica social, Estudios de economa poltica, Unin Editorial, Madrid 1994, chap. VII, pp. 105-109. 21
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impunment sans entraner dimportantes consquences ngatives dans les processus dinteraction sociale. Lessentiel de lanalyse conomique du contrat de dpt bancaire est trait dans les chapitres quatre, cinq, six et sept ; ils tudient la faon dont cette institution juridique sest dveloppe au cours de lhistoire, cest--dire en utilisant, au mpris des principes traditionnels du droit, un coefficient de rserve fractionnaire. Nous expliquerons dans ces chapitres pourquoi cette grande intuition de Hayek, daprs laquelle, chaque fois quon viole un principe traditionnel du droit, dimportantes consquences prjudicielles la coopration sociale finissent par se produire, est correcte dans le domaine bancaire ; nous analyserons ainsi, du point de vue thorique, quels sont les effets quexerce la pratique bancaire actuelle de violation des principes traditionnels du droit dans le contrat de dpt de monnaie sur la cration de monnaie, la coordination intra et intertemporelle du march, la fonction entrepreneuriale et les cycles conomiques. Nous concluons que les tapes successives de prosprit, crise et rcession conomique, qui affectent le march de faon rcurrente, trouvent prcisment leur origine dans la violation du principe traditionnel du droit sur lequel le contrat de dpt bancaire de monnaie devrait se fonder, et, donc, dans le privilge dont bnficient les banquiers et quils ont obtenu des gouvernements pour des raisons dintrt mutuel. Nous tudierons en dtail, dans cette partie, la thorie du cycle conomique, et procderons une analyse critique des explications quont donnes les coles montariste et keynsienne de ce type de phnomnes. Le chapitre huit est consacr ltude de la banque centrale en tant que prteur en dernier ressort. Il sagit dune institution dont lapparition est dtermine par la force des vnements. Les consquences ngatives de la violation des principes qui doivent rgir le contrat de dpt irrgulier sont si importantes et invitables que les banquiers privs se sont vite rendu compte quils devaient avoir recours au gouvernement, afin quil mette en place une institution qui agisse en leur faveur comme prteur en dernier recours et les soutienne dans les priodes de crise, qui, lexprience le montre, finissent toujours par se produire. Nous tcherons donc de montrer que lapparition de la banque centrale nest pas un rsultat spontan des institutions du march, mais quelle est, au contraire, impose de force par le gouvernement et rpond aux demandes de puissants groupes dintrt. On analyse galement, dans ce chapitre, le systme financier actuel fond sur la banque centrale et on lui applique lanalyse conomique concernant limpossibilit thorique du socialisme. En effet, le systme financier actuel se fonde sur le monopole, en faveur dun organisme gouvernemental, des principales dcisions concernant le type et la quantit de monnaie et de crdit que lon va crer et injecter dans le systme conomique. Il sagit, par consquent, dun systme de planification centrale du march financier, et donc hautement contrl, et en grande mesure socialiste ; il sera inexorablement affect par le thorme de limpossibilit du calcul conomique socialiste, daprs lequel il est impossible de coordonner un domaine quelconque de la socit, et en particulier le domaine financier, au moyen dordres coercitifs, car il est impossible que lorgane recteur (dans ce cas la banque centrale) parvienne obtenir linformation ncessaire pour ce faire. Le chapitre se termine par une analyse de la rcente polmique banque centrale-banque libre, et montre que la plupart des thoriciens actuels de la banque libre nont pas compris que leur thse perd beaucoup de sa virtualit et de son poids thorique si on nexige pas en mme temps le retour aux principes traditionnels du droit, cest--dire lexercice de la banque avec un coefficient de caisse de 100 pour cent. Car la libert est insparable de son exercice responsable dans le cadre dune stricte observation des principes juridiques traditionnels. Le neuvime et dernier chapitre propose un modle idal et cohrent de systme financier qui respecte les principes traditionnels du droit et se fonde, par consquent, sur lexercice de lactivit bancaire avec un coefficient de caisse de 100 pour cent. On analyse galement les arguments qui sopposent, divers points de vue, notre proposition ; on en fait la critique tout en expliquant comment pourrait seffectuer, avec
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un minimum de tensions, la transition du systme actuel au systme idal propos. Le travail se termine par des considrations complmentaires concernant les avantages du systme financier propos et lapplication des principes tudis dans ce livre certains problmes pressants dintrt pratique, comme la cration dun nouveau systme montaire europen, ou dun systme financier moderne dans les anciennes conomies socialistes ; elles sont accompagnes dun rsum des conclusions principales de louvrage. Une version rsume de la thse essentielle de ce livre a t expose pour la premire fois dans une communication faite devant la Mont Plerin Society, Rio de Janeiro en septembre 1993, et a obtenu le soutien de James M. Buchanan, ce dont je lui suis trs reconnaissant. Une version crite de cette communication a t publie en partie en espagnol dans l Introduction Critique de la premire dition espagnole du livre de Vera C. Smith sur Les fondements de la banque centrale et de la libert bancaire8 ; elle a t publie ensuite en franais sous forme darticle et sintitule Banque centrale ou banque libre : le dbat thorique sur les rserves fractionnaires 9. Je dsire remercier ma collgue de la Facult de Droit de lUniversit Complutense de Madrid, le professeur Mercedes Lpez Amor, de laide quelle ma apporte dans ma recherche de sources et de bibliographie sur le traitement que le dpt irrgulier de monnaie reut en droit romain. Mon ancien professeur Pablo Martin Acea, de lUniversit dAlcal de Henares, ma lui aussi guid dans mon tude de lvolution de la banque au cours du Moyen Age. Luis Reig, Rafael Manzanares, Jos Antonio de Aguirre, Jos Luis Feito, Richard Adamiak de Chicago et les professeurs Murray N. Rothbard (dcd) et Hans-Hermann Hoppe, de lUniversit de Las Vegas au Nvada, Manuel Gurdiel de lUniversidad Complutense de Madrid, Pablo Vzquez de lUniversidad de Cantabria, Enrique Menndez Urea de lUniversidad Comillas, James Sadowsky de la Fordham University, Pedro Tenorio de la U.N.E.D., Rafael Termes de lI.E.S.E., Raimondo Cubbedu de lUniversit de Pise, Rafal Rubio de Urqua de lUniversidad Autonoma de Madrid, Jos Antonio Garca Durn de lUniversidad Central de Barcelone et lrudit Jos Antonio Linage Conde, de lUniversidad de San Pablo-C.E.U., mont beaucoup aid par leurs suggestions et en me procurant livres, articles et rfrences bibliographiques rares sur des sujets bancaires et montaires. Mes tudiants de doctorat la Facult de Droit de lUniversidad Complutense de Madrid, et en particulier Elena Sousmatzian, Xavier Sampedro, Luis Alfonso Lpez Garca, Rben Manso, Angel Luis Rodrguez, Csar Martnez Meseguer, Juan Ignacio Funes, Alberto Recarte et Esteban Gndara, ainsi que les professeurs Oscar Vara, Javier Aranzadi et Angel Rodrguez mont fait dinnombrables suggestions et ont fait le grand effort de corriger les erratas des diffrentes versions premires du manuscrit. Je veux manifester tous ma gratitude et les affranchis, naturellement, de toute responsabilit quant au contenu final de louvrage. Je dsire enfin remercier Sandra Moyano, Ann Lewis et Yolanda Moyano, qui ont pass la machine et corrig les diffrentes versions du manuscrit, pour leur
Vera C. Smith, Fundamentos de la banca central y de la libertad bancaria, Unin Editorial/Ediciones Aosta, Madrid 1993, pp.27-42. 9 Jess Huerta de Soto, Banque centrale ou banque libre: le dbat thorique sur les rserves fractionnaires , dans le Journal des conomistes et des tudes humaines, Paris et Aix-enProvence, vol. V, n2/3, juin-septembre 1994, pp.379-391. Ce travail a t publi en espagnol sous le titre La teora del banco central y de la banca libre , dans mes Estudios de Economa poltica, op. cit., chap. XI, pp.129-143. Deux nouvelles versions de cet article ont t publies plus tard, lune en anglais, sous le titre A Critical Analysis of Central Banks and Fractional Reserve Free Banking from the Austrian School Perspective , dans The Review of Austrian Economics, vol. 8, n 2, 1995, pp.117-130 ; et lautre en roumain, due Octavian Vasilescu, Bnci centrale i sistemul de free-banking cu rezerve fracionare : o analiz critic din perspectiva colii Austriece , Polis : Revista de tiine politice, vol. 4, n 1, Bucarest 1997, pp.145-157. 23
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collaboration et leur patience ; et je remercie, surtout, et comme toujours, mon pouse, Sonsoles, qui ce livre est ddicac, pour son aide, sa comprhension et ses encouragements permanents tout au long de sa prparation. Formentor, 15 aot 1997 JESUS HUERTA DE SOTO

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CHAPITRE I NATURE JURIDIQUE DU CONTRAT DE DEPOT IRREGULIER DE MONNAIE


1. UNE PRECISION TERMINOLOGIQUE : LES CONTRATS DE PRT (MUTUUM ET COMMODAT) ET LES CONTRATS DE DEPOT Selon le Dictionnaire de la Real Academia Espaola, le prt est la chose ou largent qui est remise une autre personne pour quelle en use et la restitue ensuite.10 On considre traditionnellement quil existe deux types de prt : le prt usage, dans lequel seul se transfre lusage de la chose prte, et qui comporte lobligation de la rendre une fois quon en a us ; et le prt de consommation, dans lequel la proprit de la chose prte est transfre; celle-ci est remise pour tre consomme, de sorte que lobligation de restitution consiste remettre une chose de mme quantit et qualit que celle qui a t reue et consomme.11 Le commodat On appelle commodat (du latin commodatum) le contrat rel et de bonne foi par lequel une personne le commodant remet une autre le commodataire une chose dtermine afin quil en use gratuitement pendant une certaine priode, au terme de laquelle il devra la rendre, cest--dire quil devra rendre cette mme chose.12 Le contrat est dit rel parce quil exige la remise de la chose ; un exemple de ce contrat : je prte ma voiture un ami pour quil fasse un voyage. Il est clair que, dans ce cas, le commodant reste propritaire de la chose prte, et que lobligation de celui qui la reoit est den user correctement et de la rendre (la voiture prte) lexpiration du dlai prtabli (fin du voyage). Les obligations de mon ami, le commodataire, sont de conserver la chose (la voiture) diligemment, den faire un usage appropri (respecter le code de la route et traiter la voiture comme sil en tait le propritaire) et la rendre lexpiration du commodat (fin du voyage). Le mutuum Mme si le commodat a une certaine importance pratique, le prt de choses fongibles13 et consommables, comme lhuile, le bl et, surtout, largent, a une plus grande importance conomique. On appelle mutuum (mot latin) le contrat par lequel une personne le prteur- remet une autre -lemprunteur- une certaine quantit de choses fongibles, charge pour celui-ci de restituer, au terme dun dlai dtermin, une
10 Diccionario de la Real Academia Espaola, Espasa Calpe, Madrid 1992, p.1179, premire acception du mot prter. 11 Manuel Albaladejo, Derecho civil II, Derecho de obligaciones, vol. II, Los contratos en particular y las obligaciones no contractuales, Librera Bosch, Barcelona 1975, p. 304. 12 Juan Iglesias, Derecho romano: Instituciones de derecho privado, 6 dition revue et augmente, Ediciones Ariel, Barcelone 1972, pp.408-409. 13 Sont fongibles les choses qui peuvent tre remplaces par dautres de la mme catgorie. Cest--dire celles quon ne considre pas individuellement, mais en fonction de leur quantit, poids ou mesure. Les romains disaient qutaient fongibles les choses quae in genere suo functionem in solutione recipiunt, cest--dire les res quae pondere numero mensurave constant. Les choses consommables sont souvent fongibles. 25

quantit quivalente quant sa nature et sa qualit (en latin le tantundem). Un exemple typique de mutuum est donn par le contrat de prt dargent, bien fongible par excellence. En vertu de ce contrat, on remet aujourdhui une quantit dunits montaires une autre personne, et on transfre ainsi la proprit et la disponibilit de largent de celui qui concde le prt celui qui le reoit. Celui-ci a la facult de consommer largent prt ou den disposer comme du sien propre, et sengage restituer, au terme dun certain dlai, le mme nombre dunits montaires que celles quon lui a prtes. Dans le mutuum, prt de biens fongibles, il y a donc un change de biens prsents contre des biens futurs . Cest pourquoi, la diffrence de ce qui se passe dans le commodat, ltablissement du pacte dintrts est normale dans le mutuum ; car, en vertu de la catgorie de la prfrence temporelle (selon laquelle, en galit de circonstances, on prfre toujours les biens prsents au biens futurs), les hommes ne seront, en gnral, disposs renoncer aujourdhui une certaine quantit dunits dun bien fongible quen change dun nombre suprieur dunits de biens fongibles dans le futur ( lexpiration du dlai). Par consquent, la diffrence entre le nombre dunits remises originairement et celles reues de lemprunteur la fin du dlai est, prcisment, lintrt. En rsum, le prteur assume, dans le mutuum, lobligation de remettre la quantit dunits prtablie lemprunteur, moins que la remise ne fasse partie du contrat lui-mme. Lemprunteur qui reoit le prt assume lobligation de restituer lquivalent de la mme espce et qualit (tantundem), au moment o le mutuum prend fin. Il est galement tenu au paiement dintrts, pourvu que ceux-ci, comme cest lhabitude, aient t fixs. Lobligation essentielle dans le prt de biens fongibles ou mutuum est de restituer, une fois coul le dlai du prt, lquivalent de ce quon a reu et de la mme espce et qualit, mme si son prix a vari. Cela signifie que lemprunteur, ntant oblig qu la restitution du tantundem au terme dun certain dlai, bnficie temporairement de la condition de propritaire de la chose et donc de la pleine disposition de celle-ci. De plus, lexistence dun dlai dtermin est un lment essentiel du prt ou mutuum, car il tablit la priode de temps pendant laquelle la disponibilit et proprit de la chose sera de lemprunteur, ainsi que le moment partir duquel celui-ci sera oblig de restituer le tantundem. On ne peut pas concevoir lexistence du contrat de mutuum ou prt sans que soit tabli, de faon explicite ou implicite, un dlai dtermin. Le contrat de dpt Alors que les contrats de prt (dans leurs deux versions de commodat et mutuum) supposent la transmission de la disponibilit de la chose, qui passe du prteur lemprunteur pendant un certain temps, il existe un autre contrat, le contrat de dpt, dont la caractristique essentielle est que la disponibilit ne se transmet pas. En effet, le contrat de dpt (en latin depositum) est un contrat de bonne foi par lequel une personne le dposant remet une autre le dpositaire une chose meuble, pour quelle la garde, veille sur elle et la lui rende au moment quelconque o il la lui rclamera. Le dpt a donc toujours lieu dans lintrt du dposant ; il a pour but essentiel la garde ou surveillance de la chose et maintient, tant quil dure, la complte disponibilit de la chose en faveur du dposant, de sorte que celui-ci peut rclamer sa restitution nimporte quel moment. Lobligation du dposant est, mis part la remise de la chose, de rembourser les frais du dpt celui qui le reoit (si le remboursement a t prvu, car, sinon, le contrat sera gratuit). Lobligation du dpositaire est de garder la chose reue et de veiller sur elle avec la diligence propre dun bon pre de famille, et de la restituer au dposant au moment mme o il la lui rclamera. Il est clair qu la diffrence du prt, il ny a pas, dans le dpt, de dlai pendant lequel la disponibilit de la chose se trouve transfre ; celle-ci est, au contraire, constamment surveille et disponible pour le dposant, et le dpt prend fin ds quil rclame la restitution de la chose au dpositaire.
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2. LE CONTRAT DE DEPOT DE CHOSES FONGIBLES OU CONTRAT DE DEPOT IRREGULIER Il est souvent intressant, dans la vie courante, de dposer non pas des corps certains (comme pourraient ltre un tableau, un bijou ou un coffre scell rempli de monnaies), mais des biens fongibles (comme peuvent ltre des hectolitres dhuile, des mtres cubes de gaz, des quintaux de bl ou des millions deuros). Le dpt de biens fongibles reste, sans aucun doute, un dpt, dans la mesure o il conserve, comme lment essentiel, la pleine disponibilit de la chose dpose en faveur du dposant de mme que lobligation de garde et de surveillance avec la plus grande diligence de la part du dpositaire. La seule diffrence qui le distingue du dpt rgulier ou de corps certains est que, dans le cas de dpt de choses fongibles, celles-ci sont indissolublement mlanges dautres de mme genre et qualit (ainsi, par exemple, dans le magasin de grains ou de bl, dans le dpt dhuile, ou dans la caisse du banquier). Ce mlange indistinct entre diffrentes units dposes, de mme genre et qualit, permet de considrer quil se produit, dans le dpt de biens fongibles, un transfert de proprit de la chose dpose. Car, lorsque le dposant va retirer ce quil a dpos, il doit se contenter, naturellement, de recevoir lquivalent exact, en quantit et qualit de ce quil a dpos originairement, mais il ne recevra, en aucun cas, les units spcifiques quil a remises, car leur caractre fongible ne permet pas de les individualiser, une fois mles indistinctement au reste du stock du dpositaire. Cest pourquoi, on a appel le dpt de biens fongibles, qui conserve les caractristiques essentielles du contrat de dpt, mais dont varie un des lments caractristiques (dans le contrat de dpt rgulier ou de corps certain, la proprit ne se transmet pas ; le dposant la conserve, tandis que dans le dpt de biens fongibles, on peut considrer que la proprit est transfre au dpositaire) dpt irrgulier .14 Cependant, il faut insister sur le fait que lessence du dpt demeure inaltre et que le dpt irrgulier participe pleinement de la nature essentielle de tout dpt, qui consiste en lobligation de garde ou surveillance. En effet, il existe toujours, dans le dpt irrgulier, une disponibilit immdiate en faveur du dposant qui peut, tout moment, aller lentrept de bl, au dpt dhuile ou la caisse de la banque et retirer lquivalent des units quil a remises originairement. Ce sera lquivalent exact tant en quantit quen qualit du bien remis ou, comme disaient les romains, le tantundem eiusdem generis, qualitatis et bonitatis. Fonction conomique et sociale des dpts irrguliers Les dpts de biens fongibles, comme largent, appels aussi dpts irrguliers, llment essentiel de la garde remplissent une importante fonction sociale, que ne peuvent pas remplir les dpts rguliers entendus comme dpts de corps certains. Ainsi, il serait trs coteux et peu sens de dposer lhuile dans des rcipients spars et numrots (cest--dire sous forme de dpts ferms non translatifs de la proprit),
Mon tudiant, Csar Martnez Meseguer, ma convaincu quune autre solution valable du problme qui nous occupe est de considrer quil ny a pas de transfert vritable de la proprit dans le dpt irrgulier, mais que celle-ci se rapporte abstraitement au tantundem ou quantit de la chose dpose, et, comme telle, reste toujours attache au dposant et ne se transfre pas. Cest cette solution, par exemple, qui est recueillie dans le cas de commixtion prvu par larticle 381 de notre Code Civil, qui admet que ...chaque propritaire acquerra un droit proportionnel la part qui lui correspond . Bien quon ait considr traditionnellement autre chose dans le dpt irrgulier (le transfert effectif de la proprit sur des units physiques), il semble plus correct dadmettre que la proprit puisse tre dfinie dans les termes plus abstraits de larticle 381 du Code Civil, auquel cas on peut considrer quil ne se produit pas de transfert de proprit lorsquon effectue un dpt irrgulier. Ce point de vue semble tre celui de Luis Dez-Picazo et Antonio Gulln, Sistema de derecho civil, vol.II, Editorial Tecnos, Madrid 1989 (sixime dition), pp.469-470. 27
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ou de mettre les billets dans une enveloppe ferme qui indiquerait leur numrotation individuelle. Bien que nous soyons, dans ces cas extrmes, en prsence dun dpt rgulier non translatif de proprit, on perdrait le bnfice de lnorme efficacit et de la rduction de cots que suppose le traitement conjoint et indistinct des diffrents dpts, sans que cela implique aucun cot ni aucune perte de disponibilit pour le dposant, qui est aussi content sil reoit, quand il le demande,15 un tantundem quivalent en quantit et qualit, mais dont le contenu spcifique nest pas identique ce qui a t remis lorigine. Il existe, en outre, dautres avantages en faveur du dpt irrgulier. Dans le dpt rgulier ou de corps certains, le dpositaire ne rpond pas de la perte de la chose remise dans lhypothse dun cas fortuit ou de force majeure, alors que, dans le dpt irrgulier, le dpositaire rpond mme du cas fortuit, de sorte que le dpt irrgulier ajoute, dune certaine manire, aux avantages traditionnels de disponibilit immdiate et de surveillance du dpt, le caractre dune assurance, dans lhypothse de perte par cas fortuit.16 Elment essentiel du dpt irrgulier de monnaie Lobligation de garde et surveillance, lment essentiel de tout dpt, se concrtise, dans le dpt irrgulier, par une obligation de maintenir sans cesse une disponibilit complte du tantundem en faveur du dposant. Autrement dit, de mme que dans le dpt rgulier le corps certain dpos doit tre gard constamment, avec diligence et in individuo, dans le dpt de biens fongibles, cest le tantundem ou quivalent en quantit et qualit de ce qui a t dpos qui doit tre gard constamment, surveill et maintenu disposition du dposant. Cela signifie que la surveillance dans les dpts irrguliers consiste dans lobligation de tenir disposition du dposant une quantit et qualit gale celle qui a t remise. Ce tenir constamment disposition du dposant une quantit et qualit de choses gale celle qui a t reue , mme si elles sont renouveles ou remplaces, quivaut pour les choses fongibles ce que reprsente pour les non fongibles lexistence de la chose in individuo. Autrement dit, le propritaire de lentrept de bl ou du dpt dhuile pourra disposer de lhuile ou du bl mmes quon lui a remis, soit pour son propre usage, soit pour le restituer un autre dposant, pourvu quil en maintienne la disposition du dposant originaire une quantit et qualit gale celle qui a t dpose. La mme rgle sapplique dans le cas du dpt de monnaie. Si je te donne en dpt un billet de 500 euros, on peut considrer que je te transfre la proprit de ce mme billet, que tu pourras utiliser pour tes propres dpenses ou pour en faire quelque autre usage, pourvu que tu conserves une quantit quivalente, de 500 euros, (sous la forme dun autre billet ou de cinq billets de cent euros) afin de pouvoir me payer immdiatement et sans pouvoir allguer aucune excuse, au moment prcis o je te rclamerai le remboursement.17
Dans le cas concret du dpt irrgulier de monnaie, il faut ajouter ces avantages celui qui rsulte du service ventuel de caisse quoffrent, de faon gnrale, les banquiers dpositaires. 16 Comme lindique justement Pasquale Coppa-Zuccari, a differenza del deposito regolare, lirregolare gli garantisce la restituzione del tantundem nella stessa specie e qualit, sempre ed in ogni caso... Il deponente irregolare garantito contro il caso fortuito, contro il quale il depositario regolare non lo garantisce; trovasi anzi in una condizione economicamente ben pi fortunata che se fosse assicurato. Voir Pasquale Coppa-Zuccari, Il deposito irregolare, Biblioteca dellArchivio Giuridico Filippo Serafini, vol. VI, Modne 1901, pp.109-110. 17 Coppa-Zuccari a peut-tre exprim mieux que quiconque ce principe essentiel du dpt irrgulier, lorsquil a dit que le dpositaire risponde della diligenza di un buon padre di famiglia indipendentemente da quella che esplica nel giro ordinario della sua vita economica e giuridica. Il depositariio invece, nella custodia delle cose ricevute in deposito, deve spiegare la diligenza, quam suis rebus adhibere solet. E questa diligenza diretta alla conservazione delle cose propie, il depositario esplica: in rapporto alle cose infungibili, con limpedire che esse si perdano o si deteriorino ; il rapporto alle fungibili, col curare di averne sempre a disposizione la medesima quantit e qualit. Questo tenere a disposizione una eguale quantit qualit di cosa determinate, 28
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En somme, conformment la logique immanente linstitution du dpt irrgulier, llment essentiel de la garde se matrialise dans lexigence de tenir constamment la disposition du dposant un tantundem gal au dpt originaire. Et cela, dans le cas concret de la monnaie, bien fongible par excellence, signifie que lobligation de garde exige de maintenir tout moment, la disposition du dposant, un coefficient de caisse de 100 pour cent. Consquences de la non excution de lobligation essentielle dans le dpt irrgulier La non excution de lobligation de garde dans le dpt engendre, et cest logique, lobligation dindemniser le dposant ; et si la non excution est dolosive et consiste dans lutilisation des fins personnelles de la chose dpose, elle suppose la commission dun dlit dappropriation indue. Ainsi, dans le dpt rgulier, si celui qui reoit, par exemple, un tableau en dpt sen sert ou le vend pour son propre compte, il commet un dlit dappropriation indue. On considre que le dpositaire qui, dans le dpt irrgulier de biens fongibles, utilise dans un but lucratif et pour son propre compte les quantits dposes, sans maintenir constamment la disposition du dposant le tantundem quivalent, commet le mme dlit. Cela se produirait si lentrepositaire dhuile ne conservait pas une quantit gale celle qui a t dpose, ou si celui qui a reu largent en dpt lutilisait pour lui (en le dpensant son profit ou en le prtant), mais sans maintenir, tout moment, un coefficient de caisse de 100 pour cent.18 Ainsi, le pnaliste Antonio Ferrer Sama a expliqu que si le dpt a consist en une quantit dargent et en lobligation de restituer lquivalent (dpt irrgulier) et le dpositaire investit cette quantit pour son propre compte, et donc en dispose, il faudra distinguer, sur le plan de sa responsabilit pnale, deux hypothses : soit, il est suffisamment solvable pour pouvoir restituer tout moment la quantit reue en dpt, soit il ne dispose pas de numraire propre lui permettant de faire face son obligation de restitution au moment o le dposant la lui rclame. Dans le premier cas, il ny a pas dlit dappropriation indue... Par contre, lorsquil dispose de la quantit reue sans avoir assez de numraire pour rpondre la demande du dposant, le dlit dappropriation indue est consomm partir du moment mme o il a dispos pour

si rinnovellino pur di continuo e si sostituiscano, equivale per le fungibili a ci che per le infungibili lesistenza della cosa in individuo.Pascuale Coppa-Zuccari, Il deposito irregolare, op. cit., p. 95. Cette mme thse est cite par Joaqun Garrigues dans ses Contratos bancarios, Madrid 1975, p. 365, et dfendue galement par Juan Roca dans son article sur le dpt de monnaie (Comentarios al Cdigo Civil y Compilaciones Forales, dirigs par Manuel Albaladejo, tome XXII, vol.1, Editorial Revista del del Derecho Privado EDERSA, Madrid 1982, pp. 246-255), et dans lequel il aboutit la conclusion que lobligation de garde consiste prcisment, dans le dpt irrgulier, en ce que le dpositaire doit tenir, tout moment, la disposition du dposant la quantit dpose, et doit donc garder le nombre dunits de lespce ncessaires pour restituer la quantit, quand elle lui sera rclame p.251). Cest--dire que dans le cas du dpt irrgulier de monnaie, lobligation de garde se concrtise par lexigence de maintenir constamment un coefficient de caisse de 100 pour cent. 18 Dautres dlits connexes sont commis lorsque le dpositaire falsifie le nombre de certificats ou de talons de dpt. Ce serait le cas de lentrepositaire dhuile qui mettrait de faux talons de dpt pour quils soient ngocis par des tiers et, en gnral, celui de tout dpositaire de bien fongible (y compris la monnaie) qui mettrait des certificats ou des talons pour une somme suprieure la quantit effectivement dpose. Il est vident que nous serions, dans ce cas, en face des dlits de falsification de document (pour lmission du faux certificat) et descroquerie (si on prtendait, avec ce certificat, tromper des tiers pour en tirer un profit quelconque). Nous constaterons plus loin que le processus historique dvolution de la banque est fond sur la commission de ces types de dlits en ce qui concerne le commerce de lmission des billets de banque. 29

son propre compte de la quantit dpose et a cess de disposer dun tantundem quivalent ce quon lui avait remis.19 Reconnaissance par la jurisprudence des principes essentiels du droit qui rgissent le contrat de dpt irrgulier de monnaie (coefficient de caisse de 100 pour cent) La jurisprudence europenne a maintenu mme au sicle dernier le principe de lexigence dun coefficient de caisse de 100 pour cent, en tant que concrtisation de llment essentiel quest la garde dans le dpt irrgulier dargent. Ainsi, un jugement du Tribunal de Paris du 12 juin 1927 condamna un banquier pour appropriation indue, parce quil avait utilis, suivant la pratique bancaire habituelle, les fonds de son client reus en dpt. Un autre jugement du mme Tribunal, du 4 janvier 1934, se pronona dans le mme sens.20 De la mme manire, lors de la faillite de la Banque de Barcelone, le Tribunal de Premire Instance du nord de cette capitale, reconnut, face la rclamation des titulaires de compte courant demandant tre considrs comme titulaires dun dpt, que ceux-ci taient des dposants, et admit de ce fait leur caractre de cranciers prfrentiels. La sentence se fonde sur le fait que le droit des banques utiliser largent en espces des comptes courants est forcment limit par lobligation de tenir constamment les fonds de ces comptes la disposition de leurs titulaires, de sorte que cette limitation lgale de la disponibilit empchait dadmettre
Antonio Ferrer Sama, El delito de apropiacin indebida, Publicaciones del Seminario de Derecho Penal de la Universidad de Murcia, Editorial Sucesores de Nogus, Murcia 1945, pp. 26-27. Comme nous lavons indiqu dans le texte et comme lexplique aussi Eugenio Cuello Caln (Derecho penal, Editorial Bosch, Barcelona 1972, tome II, parte especial, vol. 2, 13 dition, pp.952-953), le dlit est consomm au moment o se produit lappropriation ou la distraction de la chose et o il nat, rellement, avec lintention de se lapproprier intention qui doit tre apprcie par des actes externes (comme lalination, la consommation ou le prt) et non pas quand il est dcouvert, en gnral longtemps aprs, par le dposant qui, en allant reprendre son dpt, voit avec surprise que le dpositaire ne peut pas lui rendre immdiatement le tantundem correspondant. Miguel Bajo Fernndez, Mercedes Prez Manzano et Carlos Surez Gonzlez, pour leur part (Manual de derecho penal, parte especial, Delitos patrimoniales y econmicos, Editorial Centro de Estudios Ramn Areces, Madrid, 1993), concluent, eux aussi, que le dlit est consomm au moment mme o se produit lacte de disposition, sans besoin dautres rsultats, et quil subsiste mme quand lobjet est rcupr ou que lauteur ne sest pas enrichi en se lappropriant, et mme encore si on peut faire face la remise du tantundem au moment mme o elle est rclame (p. 421). Ces mmes auteurs disent quil existe une lacune, en matire de punition politico-criminelle, inacceptable dans le droit espagnol, alors quil existe dans dautres droits des dispositions spcifiques sur les dlits socitaires et sur labus de confiance, auxquelles il serait possible de rattacher les comportements illicites des banques en question de dpt irrgulier de compte courant (p. 429). Dans le cas concret du droit pnal espagnol, larticle qui rglemente lappropriation indue et que commente Antonio Ferrer Sama est larticle 252 du nouveau Code Pnal de 1996 (art. 528 de lancien), et qui dit : Seront punis des peines signales par larticle 249 ou, ventuellement, 250 ceux qui sapproprieraient ou distrairaient, au prjudice dautrui, des fonds, des effets, des valeurs ou toute autre chose meuble, ou tout autre actif patrimonial quils auraient reus comme dpositaires, commis ou administrateurs, ou un autre titre do dcoulerait lobligation de les remettre ou de les rendre, ou nieraient les avoir reus, quand la quantit de ce quils se sont appropri dpasse la somme de quatre cents euros. On imposera la moiti suprieure de la dite peine dans le cas du dpt ncessaire ou misrable. Enfin, le travail le plus complet sur les aspects pnaux de lappropriation indue de fonds et qui traite in extenso de la position des professeurs Ferrer Sama, Bajo Fernndez et dautres, est celui de Norberto J. de la Mata Barranco, Tutela penal de la propiedad y delitos de apropiacin : el dinero como objeto material de los delitos de hurto y apropiacin indebida, Promociones y Publicaciones Universitarias (PPU, S. A.), Barcelona 1994, en particulier les pp. 407-408 et 512. 20 Ces prcisions jurisprudentielles sont recueillies par Jean Escarra dans ses Principes de droit commercial, p.256, et Joaqun Garrigues y fait allusion aussi dans ses Contratos bancarios, op. cit., pp. 367-368. 30
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que les fonds dposs dans un compte courant puissent tre considrs par la Banque comme lui appartenant exclusivement.21 Bien que le Tribunal Suprme espagnol nait pas eu loccasion de se prononcer sur le cas concret de la Banque de Barcelone, une sentence du haut Tribunal espagnol du 21 juin 1928 aboutit une conclusion similaire daprs laquelle selon les coutumes et usages commerciaux reconnus et admis par la jurisprudence, le contrat de dpt de monnaie consiste dans le dpt de quantits, et que celui qui les reoit, mme sil ne contracte pas lobligation de conserver les mmes espces ou valeurs pour le dposant, doit nanmoins tenir sa disposition la somme reue, afin de la lui restituer, dans sa totalit ou partiellement, au moment o il la lui rclamera ; il nen acquiert pas la libre disposition, puisque tenu de la rendre au moment o elle est rclame, il doit conserver constamment des espces suffisantes pour satisfaire la rclamation .22 3. DIFFERENCES ESSENTIELLES ENTRE LES CONTRATS DE DEPOT IRREGULIER ET DE PRET DARGENT Il est trs important dinsister, dans ce paragraphe, sur les diffrences essentielles existant entre les contrats de dpt irrgulier et de prt dargent. Car, comme nous le verrons plus tard, nombre de confusions et derreurs juridiques et conomiques concernant le sujet qui nous occupe sont dues lincomprhension de ces diffrences. Diffrence de contenu du droit de proprit transmis dans chacun des contrats Il faut tout dabord signaler que lincapacit distinguer clairement dpt irrgulier et prt est due limportance exagre donne au fait que, dans le dpt irrgulier de monnaie ou de tout autre bien fongible, lon puisse considrer que la proprit de la chose dpose est transfre au dpositaire, comme dans le prt ou mutuum. Cest l la seule similitude entre ces deux types de contrats, et elle a induit en erreur de nombreux auteurs, qui les ont ainsi confondus injustement. Nous avons vu que, dans le dpt irrgulier, la transmission de la proprit tait une exigence secondaire, manant du fait que lobjet du dpt tait un bien fongible, ne pouvant tre individualis et quil y avait de nombreux avantages dposer un bien se mlangeant indistinctement beaucoup dautres quantits fongibles du mme bien. En effet, comme on ne peut pas exiger, en termes strictement juridiques et pour impossibilit physique, la dvolution des units concrtes dposes, il semble ncessaire de considrer, puisque celles-ci ne peuvent pas tre distingues, quil y a transfert de proprit en ce qui concerne les units spcifiques et individualises dposes. De sorte que le dpositaire ou entreposeur devient propritaire , mais seulement en ce sens quil est libre de distribuer les units spcifiques et ne pouvant tre distingues quil a reues, pourvu quil maintienne tout moment le tantundem. Cest l la porte du transfert du droit de proprit dans le cas du dpt irrgulier ; il ny a pas, comme dans le contrat de prt, disponibilit de la chose prte pendant toute la dure du contrat. Par consquent, mme du point de vue de lunique ressemblance (le prtendu transfert de la proprit) entre le dpt irrgulier et le
21 Dictamen de Antonio Goicoechea, dans La Cuenta corriente de efectos o valores de un sector de la banca catalana y el mercado libre de valores de Barcelona, Imprenta Delgado Sez, Madrid 1936, pp. 233-289, et en particulier les pp. 263-264. Joaqun Garrigues fait galement allusion cette sentence dans ses Contratos bancarios, op.cit., p. 368. 22 Cette sentence est cite dans le travail de Jos Luis Garca-Pita y Lastres, Los depsitos bancarios de dinero y su documentacin , publi dans La revista de derecho bancario y burstil, Centro de Documentacin Bancaria y Burstil, octobre-dcembre 1993, pp. 919-1008, et spcialement la p. 991. Joaqun Garrigues cite aussi cette sentence dans Contratos bancarios, op. cit., p.387. 31

prt dargent, un tel transfert de proprit a une signification conomique et juridique trs diffrente dans les deux contrats. A tel point que, comme nous lavons expliqu dans la note 5, il faut peut-tre considrer que, dans le dpt irrgulier, aucun transfert de proprit ne se produit, et que le dposant continue conserver, dans labstrait, sa proprit sur le tantundem. Diffrences conomiques essentielles entre les deux contrats Cette disparit de contenu juridique vient de la diffrence essentielle entre ces deux types de contrat ; celle-ci provient son tour du diffrent substrat conomique sur lequel ils se fondent. Ainsi, Ludwig von Mises a dmontr, avec sa clart habituelle, que le prt in the economic sense means the exchange of a present good against or a present service against a future good or a future service. Then it is hardly possible to include the transactions in question under the conception of credit. A depositor of a sum of money who acquires in exchange for it a claim convertible into money at any time which will perform exactly the same service for him as the sum it refers to, has exchanged no present good for a future good. The claim that he has acquired by his deposit is also a present good for him. The depositing of the money in no way means that he has renounced immediate disposal over the utility that it commands . Et il conclut que le dpt is not a credit transaction, because the essential element, the exchange of present goods for future goods, is absent. 23 Il ny a donc pas, dans le dpt irrgulier de monnaie, de renoncement des biens prsents en change dune quantit suprieure de biens futurs possder aprs un certain dlai, mais il se produit simplement un changement dans la faon de jouir de la disponibilit de biens prsents. Cette modification a lieu parce que le dposant estime souvent quil est plus intressant pour lui (cest--dire quil croit mieux atteindre ses buts) de faire un dpt irrgulier de monnaie qui se perd dans la masse (nous avons dj fait allusion aux avantages dassurer le risque de perte par cas fortuit et de profiter du service de caisse que
Ludwig von Mises, The Theory of Money and Credit, Liberty Classics, Indianapolis 1980, pp. 300-301. Cest la meilleure dition anglaise de la traduction dans cette langue par H. E. Batson de la deuxime dition allemande de Theorie des Geldes und der Umlaufsmittel, publie en 1924 par Duncker & Humblot Munich et Leipzig. La premire dition fut publie en 1912, la seconde en 1924. Il existait deux traductions espagnoles assez mdiocres de cet ouvrage : lune dAntonio Riao, publie sous le titre Teora del dinero y del crdito par M. Aguilar, Madrid 1936, et une autre de Jos Mara Claramunda Bes, publie par Ediciones Zeus (Barcelone 1961). Unin Editorial a publi, de son ct, une troisime dition espagnole nettement meilleure. Nous suivrons cette dition, qui traduit ainsi le passage cit dans le texte : le dpt de monnaie econmicamente no es un caso de transaccin crediticia. Si crdito en sentido econmico significa cambio de bienes o servicios presentes por bienes o servicios futuros, resulta muy difcil incluir las operaciones de referencia Bajo el concepto de crdito. El que deposita una suma de dinero y obtiene por ella ttulos convertibles en dinero en cualquier momento que realizan para l exactamente el mismo servicio que la suma a que hacen referencia, no cambia bienes presentes por bienes futuros, pues el ttulo que ha adquirido por su depsito es para l tambin un bien presente. El hecho de que haya depositado dinero no significa en modo alguno que renuncie a disponer inmediatamente de la utilidad que pueda procurarle. (conomiquement parlant, ce nest pas une opration de crdit. Si crdit signifie, au sens conomique, un change de biens ou de services prsents contre des biens ou des services futurs, il devient trs difficile dinclure les oprations en question dans le concept de crdit. Celui qui dpose une somme dargent et obtient en change des titres convertibles tout moment en argent, qui lui rendent exactement le mme service que cette somme, nchange pas des biens prsents contre des biens futurs, car le titre acquis en vertu du dpt reprsente aussi pour lui un bien prsent. Le fait quil ait dpos de largent ne signifie nullement quil renonce disposer immdiatement de lutilit quil peut lui procurer)... Donc, le dpt no es una transaccin crediticia, pues le falta el elemento esencial: el intercambio de bienes presentes por bienes futuros (nest pas une opration de crdit, car il lui manque llment essentiel: lchange de biens prsents contre des biens futurs). Ludwig von Mises, Teora del dinero y del crdito, Unin Editorial, Madrid 1997, pp. 242 et 243. 32
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procurent les banques par lopration conjointe de compte courant). En revanche, lessence du contrat de prt est totalement diffrente. Ce que lon prtend dans le contrat de prt cest, prcisment, renoncer aujourdhui la disponibilit de biens prsents, laquelle se transmet celui qui reoit le prt pour quil en use ; et cela dans le but dobtenir en change, dans le futur, la fin du dlai prvu dans le contrat, une quantit, gnralement suprieure, de biens futurs. Nous disons gnralement suprieure, car tant donn la catgorie logique et inhrente toute action humaine de la prfrence temporelle, daprs laquelle, circonstances gales, on prfre toujours les biens prsents aux biens futurs, il faut ajouter aux biens futurs que lon percevra une somme diffrentielle sous forme dintrt. Sinon il serait difficile de trouver quelquun qui soit dispos renoncer la disponibilit de biens prsents que suppose un prt. Du point de vue conomique, la diffrence entre les deux contrats est donc trs claire : dans lun, le dpt irrgulier, il ny a pas de transfert de biens prsents en change de biens futurs, tandis que dans lautre, si ; en consquence, dans le dpt irrgulier, la disponibilit de la chose nest pas transfre ; celle-ci reste au pouvoir du dposant (mme si on peut considrer juridiquement quil y a eu, dune certaine manire, transfert de la proprit), alors que, dans le contrat de prt, il y a transfert de la disponibilit de la part de celui qui concde le prt celui qui le reoit ; par ailleurs, le pacte dintrts est caractristique du contrat de prt, tandis que, dans le contrat de dpt irrgulier, ce mme pacte est contra naturam et dpourvu de sens. CoppaZuccari, explique, avec sa perspicacit habituelle, que limpossibilit absolue dinclure le pacte dintrts dans le contrat de dpt irrgulier est, du point de vue juridique, la consquence immdiate du droit du dposant de retirer le dpt nimporte quel moment et de lobligation corrlative du dpositaire de tenir constamment la disposition du dposant le tantundem correspondant.24 Ludwig von Mises signale galement que le dposant peut effectuer les dpts sans demander aucun taux dintrt, justement parce que the claim obtained in exchange for the sum of money is equally valuable to him whether he converts it sooner or later, or even not at all ; and because of this it is possible for him, without damaging his economic interests, to acquire such claims in return for the surrender of money without demanding compensation for any difference in value arising from the difference in time between payment and repayment , such, of course, as does not in fact exist. 25 Car, tant donn le substrat conomique du contrat de dpt irrgulier de monnaie, qui ne suppose pas dchange de biens prsents contre des biens futurs, le maintien de la disponibilit en
Conseguenza immediata del diritto concesso al deponente di ritirare in ogni tempo il deposito e del correlativo obbligo del depositario di renderlo alla prima richiesta e di tenere sempre a disposizione del deponente il suo tantundem nel deposito irregolare, limpossibilit assoluta per il depositario di corrispondere interessi al deponente. Pasquale Coppa-Zuccari, Il deposito irregolare, op. cit., p. 292. Coppa-Zuccari prcise que cette incompatibilit entre le dpt irrgulier et les intrts ne concerne pas -et cest logique- le cas tout fait diffrent du versement dintrts moratoires lorsque le dpositaire ne rend pas largent au moment o on le lui rclame. Cest pourquoi, comme on le verra plus loin, on a systmatiquement utilis au Moyen Age, comme subterfuge juridique, le depositum confessatum, pour contourner linterdiction canonique de lintrt dans les prts. 25 Ludwig von Mises, The Theory of Money and Credit, op. cit., p. 301. Dans la traduction espagnole rcente: El ttulo obtenido por la suma de dinero depositado es para el depositante igualmente valioso, ya lo convierta ms pronto o ms tarde, o no lo haga en absoluto; y por eso puede, sin perjudicar sus intereses econmicos, adquirir tales ttulos a cambio de la entrega de dinero, sin exigir compensacin por cualquier diferencia de valor derivada de la diferencia de tiempo entre el momento del pago y del reembolso, pues, de hecho, tal diferencia de valor no existe(Le titre obtenu contre la somme dargent dpose a, pour le dposant, la mme valeur que celle-ci, quil le convertisse tt ou tard ou pas du tout; cest pourquoi il peut acqurir, sans nuire ses intrts conomiques, de tels titres contre remise dargent, sans exiger de compensation pour une quelconque variation de valeur due au temps coul entre le moment du paiement et celui du remboursement; car, en fait, cette diffrence de valeur nexiste pas) (p. 242). 33
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faveur du dposant et lincompatibilit avec le pacte dintrts sont la consquence logique et directe de la nature dun contrat, celui de dpt irrgulier, radicalement diffrente de celle du contrat de prt.26 Diffrences juridiques essentielles entre les deux contrats Llment juridique essentiel du contrat de dpt irrgulier est la garde de largent remis. Cest l la raison ou cause du contrat27 qui prvaudra sur toutes les autres pour les parties qui dcident deffectuer et de recevoir un dpt irrgulier ; elle est absolument diffrente de la cause essentielle du contrat de prt, qui consiste transfrer la disponibilit de la chose prte pour que lemprunteur sen serve durant une priode dtermine. Il y a galement deux autres diffrences juridiques importantes, dues cette diffrence essentielle de cause dans les deux types de contrats : premirement, dans le contrat de dpt irrgulier, le dlai, lment essentiel dterminant lexistence ou non dun contrat de prt, est absent. En effet, de mme quon ne peut pas concevoir le contrat de prt dargent sans que soit tabli un dlai (durant lequel non seulement on transmet la proprit, mais on perd la disponibilit), au terme duquel il faut rendre le tantundem dargent prt plus les intrts, dans le contrat de dpt irrgulier il nexiste aucun dlai, et la disponibilit en faveur du dposant est permanente ; il peut retirer son tantundem tout moment.28 La deuxime diffrence juridique essentielle a trait aux obligations des parties : dans le contrat de dpt irrgulier, lobligation drivant de la nature du contrat consiste dans la garde, exerce avec la vigilance dun bon pre de famille, du tantundem qui devra rester constamment la disposition du dposant29,
Lincompatibilit du pacte dintrts avec le contrat de dpt irrgulier de monnaie ne signifie pas que celui-ci doive tre un contrat gratuit. En effet, il est normal que lon convienne, dans le dpt irrgulier, du paiement par le dposant dune certaine quantit en faveur du dpositaire, comme frais de garde ou de maintien de compte. Le paiement dun intrt explicite ou implicite est un indice rationnel qui mne la conviction quil y a violation de lobligation essentielle de garde du contrat de dpt irrgulier, et que le dpositaire utilise largent des dposants son profit, et sapproprie indment une partie du tantundem quil devait maintenir tout moment leur disposition. 27 J. Dabin, La teora de la causa: estudio histrico y jurisprudencial, traduit par Francisco de Pelsmaeker et adapt par Francisco Bonet Ramn, 2 dition, Editorial Revista de Derecho Privado, Madrid 1955, pp. 24 et ss. Des auteurs comme Garca-Pita ou Oscriz-Marco, qui ne se dcident pas accepter que la consquence logique et incontournable de leur position soit lexigence dun coefficient de caisse de 100 pour cent pour les dpts vue, reconnaissent cependant que la cause du contrat de dpt irrgulier est la garde et quelle est diffrente de la cause du contrat de prt. Voir Jos Luis Garca-Pita y Lastres, Depsitos bancarios y proteccin del depositante, Contratos bancarios, Colegios Notariales de Espaa, Madrid 1996, pp. 119266, et en particulier les pp. 167 et 191; et, plus rcemment, El depsito bancario de efectivo, dans Contratos bancarios y parabancarios, VV.A A., Chap. XXII, Edit. Lex Nova, Valladolid 1998, pp.888-1001 ; et Florencio Oscriz-Marco, El contrato de depsito: estudio de la obligacin de guarda, J. M. Bosch Editor, Barcelona 1997, pp. 37 et 47. 28 Les civilistes signalent unanimement le caractre essentiel du dlai dans le contrat de prt, la diffrence du contrat de dpt irrgulier o il nexiste aucun dlai. Ainsi, Manuel Albaladejo insiste sur le fait que le mutuum prend fin et que la chose prte doit tre rendue, quand ce dlai a expir (voir, par exemple, lart. 1125 du Cdigo Civil), et indique mme que si le dlai na pas t expressment signal, comme il est insparable de la nature essentielle du contrat de prt, il faut toujours dduire quil y a eu intention daccorder un dlai au dbiteur, et il faudra laisser un tiers (les tribunaux) fixer le dlai correspondant (solution adopte par lart. 1128 du Cdigo Civil). Voir Manuel Albaladejo, Derecho civil II, Derecho de obligaciones, vol. II, Los contratos en particular y las obligaciones no contractuales, op. cit., p. 317. 29 Il est vident que la disponibilit permanente en faveur du dposant vise le tantundem, et non pas la disponibilit concrte des units spcifiques dposes. Autrement dit, bien quil y ait transfert de la proprit des units physiques concrtes dposes et que le dpositaire dispose delles, il nobtient aucune disponibilit relle, car la disponibilit correspondant lutilisation des choses spcifiques reues est compense exactement par lobligation o il se trouve de perdre 34
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dans le contrat de prt cette obligation nexiste pas, et lemprunteur peut utiliser la quantit prte en toute libert. La prcision importante que nous avons faite plus haut propos de la signification trs diffrente de la transmission de proprit dans les deux contrats apparat ainsi clairement. Car, de mme que la transmission de la proprit dans le contrat de dpt irrgulier quoiquon puisse la considrer comme une exigence drivant de la nature fongible des choses dposes ne suppose pas le transfert simultan de la disponibilit du tantundem, dans le contrat de prt, le transfert de la proprit est total et il y a bien transfert, du prteur lemprunteur, de la pleine disponibilit du tantundem.30 Nous prsentons la page suivante le tableau synoptique I-1, qui rsume les diffrences que nous avons tudies dans ce paragraphe.
TABLEAU I-1 DIFFERENCES ESSENTIELLES ENTRE DEUX CONTRATS RADICALEMENT DISTINCTS Dpt Irrgulier de Monnaie Du point de vue conomique : 1. Pas dchange de biens prsents contre des biens futurs 2. Disponibilit pleine et constante en faveur du dposant 3. Absence dintrts, car il ny a pas dchange de biens prsents contre des biens futurs 1. Echange de biens prsents contre des biens futurs 2. Transfert total de la disponibilit lemprunteur. Le prteur la perd 3. Intrts, car il y a change de biens prsents contre des biens futurs Prt dargent

Du point de vue juridique :

1. Llment essentiel est la garde du tantundem, motif fondamental pour le dposant 2. Pas de dlai de restitution ; le contrat est vue
3. Lobligation du dpositaire est de maintenir constamment le tantundem la disposition du dposant (coefficient de caisse de 100 pour cent)

1. Llment essentiel est le transfert de la disponibilit des biens prsents au dpositaire 2. Le contrat exige de fixer un dlai pour la restitution de la chose prte et de calculer et de payer les intrts 3. Lobligation de lemprunteur est de restituer le tantundem la fin du dlai, la disposition du dposant et de payer en plus les intrts prvus

une disponibilit quivalente dautres units spcifiques lui appartenant antrieurement ; cette obligation est lie celle de toujours maintenir le tantundem la disposition du dposant. On fait gnralement allusion cette disponibilit constante en faveur du dposant dans le dpt de monnaie en utilisant lexpression vue, de sorte que les comptes courants ou dpts vue recueillent, grce cette expression, le motif essentiel et indubitable du contrat, qui nest autre que le maintien constant de la disponibilit en faveur du dposant. 30 Il faut prciser ici quil existe un contrat dit de dpt terme et dont les caractristiques, aussi bien conomiques que juridiques, sont celles dun vritable prt et non pas dun dpt. Il est important de souligner que cette terminologie induit en erreur et cache lexistence de ce qui est un vritable contrat de prt, avec transfert de biens prsents contre des biens futurs, perte de la disponibilit de largent durant un dlai dtermin et le droit de toucher les intrts correspondants. Lemploi de cette terminologie confuse rend plus difficile pour le public la distinction entre un vritable dpt ( vue) et un contrat de prt ( terme) ; elle a t sciemment et constamment maintenue par tous les agents conomiques qui profitent de la confusion. Celle-ci saggrave encore dans les nombreuses occasions o les dpts terme (qui devraient tre de vritables prts) se transforment de facto en dpts vue, lorsque les banques permettent dobtenir leur remboursement tout moment et sans pnalit. 35

4. DECOUVERTE PAR LA SCIENCE JURIDIQUE ROMAINE DES PRINCIPES GENERAUX DU DROIT CONCERNANT LE CONTRAT DE DEPOT IRREGULIER DE MONNAIE Apparition des principes traditionnels du droit daprs Menger, Hayek et Leoni Les principes universels et traditionnels du droit que nous avons expliqus au paragraphe prcdent propos du contrat de dpt irrgulier ne sont pas sortis du nant, ni ne sont le rsultat dun savoir a priori. Car le droit, en tant quensemble de normes et dinstitutions auquel les comportements humains sadaptent de faon constante, rptitive et rgle, sest form progressivement partir de la coutume. Cest peut-tre lune des contributions les plus importantes de Carl Menger que davoir dvelopp une thorie conomique des institutions sociales ; daprs celle-ci, elles sont le rsultat dun processus volutif dans lequel interviennent une multitude dindividus, chacun muni de son petit bagage personnel et exclusif de connaissances, dexpriences pratiques, de dsirs, de proccupations, dobjectifs, de doutes, de sensations, etc. Il apparat ainsi progressivement et spontanment une srie de comportements rgls ou institutions qui rendent possible la vie en socit, et pas seulement dans le domaine juridique, mais aussi dans les domaines conomique et linguistique. Menger a dcouvert que lapparition des institutions est le rsultat dun processus social constitu dinnombrables actions humaines et toujours dirig par un petit groupe de personnes concrtes, capables, dans leur contexte historique spatio-temporel, de dcouvrir avant les autres quils atteignent plus facilement leur but en adoptant certains comportements rgls. De cette manire, un processus dcentralis dapprentissage par ttonnements se met en marche ; et, au bout de plusieurs gnrations, les comportements qui coordonnent le mieux les dsajustements sociaux simposent, de telle sorte que par lintermdiaire dun processus social inconscient dapprentissage et dimitation, le mouvement initi par ceux qui russissent le mieux est suivi par le reste de la socit. De plus, les socits, qui, au cours de ce processus volutif, adoptent avant les autres les principes et les institutions les plus adquats, ont tendance prosprer et simposer aux autres groupes sociaux. Quoique Menger dveloppe sa thorie en lappliquant une institution conomique concrte, celle de lapparition et de lvolution de la monnaie, il mentionne aussi quon peut utiliser, sans difficult, le mme schma thorique essentiel pour expliquer lapparition et lvolution du langage, et lappliquer galement au domaine des institutions juridiques. On se trouve ainsi devant la ralit paradoxale suivante : les institutions les plus importantes et essentielles dans la vie de lhomme en socit (morales, juridiques, conomiques et linguistiques) ne sont pas des crations dlibres de lhomme lui-mme, car il manque de la capacit intellectuelle ncessaire pour assimiler lnorme volume dinformation disperse quelles supposent et engendrent. Par contre, ces institutions surgissent obligatoirement, de faon spontane et progressive, partir du processus social dinteractions humaines qui, daprs Menger, constitue justement le domaine que doit tudier la science conomique.31 Ces intuitions de Menger ont t dveloppes, par la
31 Carl Menger, Untersuchungen ber die Methode der Socialwissenschaften und der Politischen konomie insbesondere, Duncker & Humblot, Leipzig 1883, et en particulier la page 182. Menger exprime impeccablement la nouvelle question laquelle veut rpondre le programme de recherche scientifique quil propose en conomie : Comment se fait-il que les institutions qui servent le mieux le bien commun et qui sont trs importantes pour son dveloppement soient apparues sans lintervention dune volont commune et dlibre de les crer ? (pp. 163-165). Lexpos le plus synthtique, et peut-tre le plus brillant, de la thorie de Menger sur lorigine volutive de la monnaie se trouve dans son article publi en anglais sous le titre On the Origin of Money, Economic Journal, Juin 1892, pp. 239-255. Cet article a t trs rcemment rdit par Israel M. Kirzner dans son Classics in Austrian Economics : A Sampling in the History of a Tradition, William Pickering, Londres 1994, vol. 1, pp. 91-106. En espagnol, on peut consulter Carl Menger dans Teora del dinero, chap. VIII de Principios de economa poltica, 2 d., 36

suite, par F. A. Hayek dans ses diffrents travaux sur les fondements de la loi et des institutions juridiques32 et, surtout, par le professeur italien de science politique Bruno Leoni, qui a, le premier, accommod, dans le cadre dune thorie synthtique de la philosophie du droit, la thorie conomique des processus sociaux, dveloppe par Menger et lEcole Autrichienne, et la tradition juridique romaine la plus ancienne et la tradition anglo-saxonne de la rule of law. En effet, le grand mrite de Bruno Leoni est davoir montr que la thorie autrichienne sur lapparition et lvolution des institutions sociales non seulement est parfaitement illustre par le phnomne du droit coutumier, mais quen plus, elle avait t pralablement connue et formule par lcole juridique classique de droit romain.33 Ainsi, Leoni citant Caton par lintermdiaire de Cicron, signale expressment que les juristes romains taient dj conscients du fait que le droit romain navait pas t loeuvre personnelle dun seul homme, mais de beaucoup, au cours de plusieurs sicles et de plusieurs gnrations, parce qu il ny a jamais eu dans le monde un homme assez intelligent pour tout prvoir, et mme si nous pouvions concentrer tous les cerveaux dans la tte dun seul homme, il lui serait impossible de tenir compte de tout la fois, sans avoir accumul lexprience ne de la pratique au cours dune longue priode de lhistoire .34 En somme, pour Leoni, le droit est le rsultat dune srie continue dessais, dans laquelle chaque individu tient compte de ses circonstances personnelles et du comportement des autres, et il se perfectionne au cours dun processus slectif et volutif.35
Unin Editorial, Madrid 1997, reproduit par Jess Huerta de Soto (d.), Lecturas de economa poltica, Unin Editorial, Madrid 1986, vol. I, pp.213-238. 32 F. A. Hayek, Los fundamentos de la libertad, 5 d., Unin Editorial, Madrid 1990; Derecho, legislacin y libertad, 3 volumes, Unin Editorial, Madrid 1976-1982; et La fatal arrogancia: los errores del socialismo, Unin Editorial, Madrid 1990 (2 d., 1997). 33 Voir Jess Huerta de Soto, Estudios de economa poltica, op. cit., chap.X, pp.121-128, et la deuxime dition espagnole du livre de Bruno Leoni La libertad y la ley, Unin Editorial, Madrid 1995, que tout juriste et tout conomiste ne doit pas manquer de connatre. 34 Nostra autem res publica non unius esset ingenio, sed multorum, nec una hominis vita, sed aliquod constitutum saeculis et aetatibus, nam neque ullum ingenium tantum extitisse dicebat, ut, quem res nulla fugeret, quisquam aliquando fuisset, neque cuncta ingenia conlata in unum tantum posse uno tempore providere, ut omnia complecterentur sine rerum usu ac vetustate. Marco Tulio Cicron, De re publica, II, 1-2, The Loeb Classical Library, Cambridge, Massachusetts, 1961, pp.111-112. Il existe une bonne traduction espagnole dAntonio Fontn, Sobre la repblica, Gredos, Madrid 1974, pp.86-87. Cependant, je considre que la traduction du paragraphe cit ralise par Bruno Leoni (ici traduite en franais) est meilleure, et cest celle que nous reproduisons dans le texte. Voir Bruno Leoni, La libertad y la ley, 2 d., Unin Editorial, Madrid 1995, p.108. Cest la traduction espagnole du livre Freedom and the Law (1 d., D. Van Nostrand Co., 3 d., augmente, Liberty Fund, Indianapolis 1991; Le libert et le droit, Les Belles Lettres, 2007). Le livre de Leoni est exceptionnel tout point de vue, non seulement parce quil montre le paralllisme, dune part, entre le march et le droit coutumier ou common law et, dautre part, entre la lgislation positive et le socialisme, mais aussi parce que Leoni est le premier juriste stre rendu compte que largument de Ludwig von Mises sur limpossibilit du calcul conomique socialiste nest quun cas particulier du principe plus gnral selon lequel aucun lgislateur ne pourrait tablir par lui-mme, sans aucune sorte de collaboration constante du public intress, les normes rgissant la conduite de chacun dans cette chane de relations qui nous unit tous les uns aux autres (p. 28). A propos de loeuvre de Bruno Leoni, fondateur de la clbre revue Il Politico en 1950, consulter lOmaggio a Bruno Leoni, dit par Pasquale Scaramozzino, Ed. A. Giuffr, Milan 1969, et larticle Bruno Leoni in Retrospect de Peter H. Aranson, Harvard Journal of Law and Public Policy, t 1988. Leoni fut un homme polyvalent et qui exera une activit intense dans divers domaines : luniversit, au barreau, en entreprise, dans le domaine de larchitecture, de la musique et de la linguistique. Il mourut tragiquement assassin par lun de ses locataires, qui il rclamait son loyer, la nuit du 21 novembre 1967, lge de 54 ans. 35 Selon Leoni, le droit se prsente comme una continua serie de tentativi, che gli individui compiono quando pretendono un comportamento altrui, e si affidano al propio potere di determinare quel comportamento, qualora esso non sidetermini in modo spontaneo. Bruno 37

La science juridique romaine La grandeur de la science juridique romaine classique vient, prcisment, de ce quelle a pris conscience de ce fait important et sest consacre ltude, linterprtation des coutumes juridiques, lexgse, lanalyse logique, au comblement de lacunes et llimination de vices ; travail dinterprtation du droit effectu avec la prudence et la modration ncessaires.36 La profession du juriste classique est vritablement un art consacr dcouvrir lessence des institutions juridiques qui se sont formes au cours du processus dvolution de la socit. Avec cela, les juristes classiques nont jamais la prtention dtre originaux ou malins : ils sont, au contraire, les serviteurs dun certain nombre de principes fondamentaux, et cest l, comme la fait remarquer Savigny, la raison de leur grandeur .37 Leur objectif fondamental est de dcouvrir les principes universels du droit, immanents la logique des relations humaines et immuables, mme sil est vrai qu cause de lvolution sociale, le besoin dappliquer de tels principes universels, immuables par nature, de nouvelles situations et problmatiques consquences de cette volution se fait sentir.38 De plus, les juristes romains exercent une profession prive, ce ne sont pas des fonctionnaires publics, et malgr les nombreuses tentatives de la jurisprudence officielle romaine de faire disparatre la jurisprudence libre, elle ny est pas parvenue et na pas russi non plus lui faire perdre son immense prestige et son indpendance. La jurisprudence ou science du droit est devenue une profession librale partir du III sicle av. J.-C. Les juristes les plus importants davant notre re sont Marcus Porcius Caton et son fils Caton Licinianus, le consul Mucius Scaevola et les juristes Quintus Mucius Scaevola, Serbius Sulpicius Rufus et Alfenus Varus. Plus tard, au II sicle ap. J.-C., commence lpoque classique, avec les grands juristes Gayus, Pomponius, Africanus et Marcellus, suivis, au III sicle, de Papinien, Paul, Ulpien, Gaius et Modestin. A partir de ce moment, le prestige des solutions trouves par ces juristes privs est si grand, quelles acquirent force de loi et, afin dviter les difficults pouvant natre des diffrences dopinion contenues dans les oeuvres des uns et des autres, on donne force de loi aux crits de Papinien, de Paul, dUlpien, de Gaius et de Modestin, ainsi qu la doctrine des juristes quils citent, pourvu quon puisse vrifier ces citations sur les originaux. En cas de dsaccord entre ces auteurs, le juge devait suivre lopinion dfendue par la majorit, et sil y avait partage galitaire, la doctrine de Papinien devait lemporter, de sorte que sil ne stait pas prononc sur ce point, le juge tait libre de dcider.39

Leoni, Diritto e politica, dans ses Scritti di scienza politica e teoria del diritto, A. Giuffr, Milan 1980, p. 240. 36 De fait, linterprte du ius est le prudens, cest--dire, lexpert en matire juridique ou juris prudens. Cest lui quincombe de rvler le droit. Le juriste est un aide et un conseiller du particulier, et il linstruit sur les formules des oprations ou contrats, rpond ses questions et il est lassesseur des prteurs et des juges. Voir Juan Iglesias, Derecho romano : Instituciones de derecho privado, op. cit., pp. 54-55. 37 Juan Iglesias, Derecho romano: Instituciones de derecho privado, op. cit., p. 56. Et surtout Rudolf von Ihering, El espiritu del derecho romano, Clsicos del Pensamiento Jurdico, Marcial Pons, Madrid 1997, en particulier pp. 196-202 et 251-253. 38 La fonction de linterpretatio -qui consiste appliquer des principes anciens des ncessits nouvelles et qui suppose un largissement du ius civile mme si de nouvelles institutions napparaissent pas formellement- est intimement lie la rponse aux consultations que pouvaient raliser non seulement les particuliers mais aussi les magistrats et les juges. Francisco Hernndez-Tejero Jorge, Lecciones de derecho romano, Ediciones Darro, Madrid 1972, p. 30. 39 Cette force lgale est acquise pour la premire fois dans une constitution de lan 426, connue sous le nom de Loi des Citations, de Thodose II et Valentinien III. Voir Francisco HernndezTejero Jorge, Lecciones de derecho romano, op. cit., p. 3. 38

Cest donc aux juristes romains classiques que revient le mrite davoir dcouvert, interprt et perfectionn, pour la premire fois, les institutions juridiques les plus importantes qui rendent possible la vie en socit ; et, comme nous le verrons, ils ont reconnu lexistence et compris les principes essentiels du contrat de dpt irrgulier, ils ont dfini leur contenu et leur nature comme nous les avons exposs dans les paragraphes prcdents. Le contrat de dpt irrgulier nest pas une cration intellectuelle sans contact avec la ralit ; cest une exigence logique de la nature humaine manifeste dans de multiples actes dinteraction et de coopration sociale ; elle se matrialise en une srie de principes quon ne peut pas violer sans provoquer de trs graves consquences affectant les relations humaines. La grande importance du droit, considr dans son aspect volutif, dcouvert et dbarrass de ses vices de logique par les experts en droit, est lie au fait quil est le guide automatique orientant le comportement humain, mme si son caractre abstrait empche, le plus souvent, les hommes didentifier ou de comprendre la fonction complte et spcifique de chaque institution juridique. On na pu comprendre les lois des processus sociaux et, dans une certaine mesure, le rle des diffrentes institutions juridiques dans la socit que trs tardivement et essentiellement grce la Science Economique. Prcisment, lun des buts de ce livre est danalyser, du point de vue conomique, les consquences sociales de la violation des principes universels du droit concernant le contrat de dpt irrgulier de monnaie ; nous analyserons, donc, partir du chapitre IV une institution juridique (le contrat de dpt bancaire de monnaie), du point de vue de la thorie conomique. La connaissance des principes universels du droit, que dcouvrirent les juristes romains, est possible de nos jours grce loeuvre de compilation de lempereur Justinien, qui ralisa, dans les annes 528-533 ap. J.-C., un norme travail de codification des principaux apports de la jurisprudence romaine classique, quil runit en quatre livres (les Institutions, le Digeste, le Code ou Codex et les Novelles), connus, depuis ldition de Dionisio Godofredo, sous le nom de Corpus iuris civilis.40 Les Institutions sont une oeuvre fondamentalement destine la formation des tudiants, et rdige sur la base des Institutions de Gaius. Les Digesta ou Pandectae, sont une compilation jurisprudentielle de textes classiques, contenant plus de neuf mille fragments doeuvres de divers juristes prestigieux. Les fragments dUlpien, qui reprsentent le tiers du Digeste, ceux de Paul, de Papinien et de Julien, prvalent sur ceux des autres juristes, au total trente neuf spcialistes de droit romain classique. On trouve dans le Codex les lois et les constitutions impriales prsentes par ordre chronologique (quivalent du concept actuel de lgislation), et le Corpus se termine par les Novelles ou Novellae, qui contiennent les dernires constitutions impriales, postrieures au Code.41 Aprs cette petite introduction, nous allons examiner maintenant comment les juristes romains classiques ont conu linstitution du dpt irrgulier de monnaie, lont considre comme une catgorie particulire de dpt avec les caractristiques essentielles de celui-ci et lont distingue dautres contrats de nature radicalement diffrente, comme le mutuum ou prt.

Corpus juris civilis, dition de Dionisio Godofredo, Genve 1583. Justinien ordonna quon fasse les modifications ncessaires sur les matriels compils, afin dadapter le droit aux circonstances de son poque et le rendre le plus parfait possible. On appelle ces modifications, ces corrections et ces suppressions des interpolations ; on les a appeles aussi emblemata Triboniani ou tribonianismes, en raison de leur attribution Tribonien, responsable de la compilation. Il existe toute une discipline consacre ltude de ces interpolations, la dcouverte de leur contenu par la confrontation de textes, lanalyse logique, ltude danachronismes du langage, etc. ; elle a permis de dcouvrir quun bon nombre dentre elles sont mme postrieures lpoque justinienne. Voir Francisco Hernndez-Tejero Jorge, Lecciones de derecho romano, op. cit., pp. 50-51. 39
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Le contrat de dpt irrgulier en droit romain Le contrat de dpt est trait au titre III du livre XVI du Digeste, intitul De laction de dpt, directe ou contraire (Depositi vel contra). Ulpien commence par prciser que le dpt est ce quon a donn quelquun pour quil le garde ; il est ainsi nomm en raison de ce qui se pose, parce que la prposition de augmente le sens celui de dpt, pour dmontrer quon confie cette personne tout ce qui fait partie de la garde de la chose. 42 Ce dpt peut tre rgulier, quand il concerne un corps certain, ou dpt irrgulier, sil concerne une chose fongible.43 En effet, grce Paul, nous prenons connaissance, dans le Livre XIX, titre III, numro 31 du Digeste, de la diffrence entre le contrat de prt ou mutuum et le contrat de dpt de bien fongible ; Paul conclut que si quelquun avait dpos de largent comptant, ne layant remis dans un paquet ni ferm ni scell, mais en le comptant, celui aux mains de qui il aurait t dpos ne doit rien dautre que le paiement de la mme quantit. 44 Autrement dit, il est clair que, dans le cas du dpt irrgulier de monnaie, lobligation est exclusivement limite la restitution du tantundem, cest--dire de lquivalent en quantit et qualit de ce qui a t initialement dpos. De plus, pour chaque dpt irrgulier de monnaie, on remettait celui qui avait fait le dpt un certificat ou reu crit. Nous le savons grce Papinien, qui voquant, au livre XVI, titre III, paragraphe 24 du Digeste, un cas de dpt irrgulier de monnaie, dit que je te fais savoir par cette lettre crite de ma main, pour que tu le saches, que jai en mon pouvoir les cent monnaies que tu mas confies et remises aujourdhui par
Ulpien, de Tyr (Phnicie), fut lassesseur dun autre grand juriste, Papinien, et, avec Paul, membre assesseur, sous Alexandre Svre, du concilium principis et du praefectus praetorio ; il mourut assassin par les prtoriens en 228. Ce fut un auteur trs fcond qui se distingua davantage par ses connaissances en littrature juridique que par sa cration personnelle. Bon compilateur et auteur au style clair, ses crits sont particulirement bien reus dans les Digesta de Justinien, et forment leur noyau fondamental. Voir dans ce sens Juan Iglesias, Derecho romano : instituciones de derecho privado, op. cit., p. 58. La citation latine recueillie dans le texte principal est la suivante : Depositum est, quod custodiendum alicui datum est, dictum ex eo quod ponitur, praepositio enim de auget depositum, ut ostendat totum fidei eius commissum, quod ad custodiam rei pertinet. La traduction espagnole (ici traduite en franais) que jai cite est celle du Cuerpo de derecho civil romano : a doble texto, traducido al castellano del latino, que lon doit Ildefonso Garca del Corral, et rdite par Editorial Lex Nova, Valladolid, en 1988, en 6 volumes. Voir le volume 1, p. 831. A part celle-ci, il y a la remarquable traduction espagnole du Digeste, en trois volumes, dAlvaro dOrs, F. Hernndez-Tejero, B. Fuentes Aca, M. Garca-Garrido et J. Murillo, publie par Editorial Aranzadi Pampelune en 1968, qui, tout en utilisant un langage plus clair et plus actuel que la traduction du sicle dernier d Ildefonso L. Garca del Corral, est moins fidle et na pas la fracheur et lexactitude que Garca del Corral a su donner la sienne qui, notre avis, na pas encore t surpasse. 43 Cependant, comme lindique Pasquale Coppa-Zuccari, lexpression depositum irregolare napparat quavec Jason de Maino, un postglossateur du XV sicle, dont loeuvre a t publie Venise en 1513. Voir Coppa-Zuccari, Il deposito irregolare, op. cit., p. 41. Sur le traitement du dpt irrgulier en droit romain, consulter tout le chapitre 1 de cet ouvrage important de CoppaZuccari, pp. 2-32. On trouve en Espagne un trs bon traitement actualis de la bibliographie concernant le dpt irrgulier romain dans larticle de Mercedes Lpez-Amor y Garca, intitul Observaciones sobre el depsito irregular romano, dans la Revista de la Facultad de Derecho de la Universidad Complutense, n 74, anne universitaire 1988-1989, pp. 341-359. 44 Il sagit, en ralit, dun pitom ou rsum que fit Paul des Digesta dAlfenus Varus. Alfenus Varus fut consul en 39 ap. J.-C. et lauteur de quarante livres du Digeste. Paul, lui, fut disciple de Scvola et assesseur de Papinien, lorsque celui-ci tait membre du conseil imprial sous Svre et Caracalla. Homme dune grande intelligence et dune solide formation doctrinale, il fut lauteur de nombreux crits. La citation textuelle en latin est la suivante : Idem iuris esse in deposito: nam si quis pecuniam numeratam ita deposuisset, ut neque clausam, neque obsignatam traderet, sed adnumeraret, nihil aliud eum debere, apud quem deposita est, nisi tantundem pecuniae solvere. Voir Ildefonso L. Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., vol. I, p. 963. 40
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lintermdiaire de lesclave Stichus, administrateur ; lesquelles je te rendrai sur-lechamp, quand et o tu voudras . Cette citation montre la disponibilit immdiate en faveur du dposant et comment celui-ci acqurait un reu ou certificat de dpt irrgulier de monnaie, qui ntait pas seulement la preuve de sa qualit de titulaire, mais quil devait prsenter au moment o il voudrait retirer son argent.45 Lobligation essentielle des dpositaires est de maintenir constamment la disposition des dposants le tantundem de ce quils leur ont remis, de telle sorte que si, pour une raison quelconque, le dpositaire fait faillite, les dpositaires ont une prfrence absolue, comme le souligne Ulpien (livre XVI, titre III, numro 7, paragraphe 2 du Digeste) : chaque fois que les banquiers sont en faillite, on a lhabitude de tenir compte en premier lieu des dposants, cest--dire de ceux qui ont eu des quantits dposes, non pas celles quils employaient intrt chez les banquiers, ou avec les banquiers, ou par eux-mmes ; et ainsi donc si les biens avaient t vendus, on tient compte des dposants avant les privilges, pourvu quon ne tienne pas compte de ceux qui ont reu ensuite des intrts, comme sils avaient renonc au dpt. 46 Lnonc de ce principe par Ulpien montre quon considrait lencaissement dintrts incompatible avec le dpt irrgulier de monnaie, et que, quand les intrts taient pays par les banquiers, cela se faisait sur la base dun contrat tout fait diffrent (dans ce cas, celui de mutuum ou prt fait un banquier, ou, comme on dit aujourdhui, contrat de dpt terme). Quant aux obligations du dpositaire, le Digeste (livre XLVII, titre II, numro 78) mentionne expressment que celui qui reoit une chose en dpt et lutilise autrement que ce pour quoi il la reue, est passible de laction de vol. Celse nous dit aussi dans le mme titre (livre XLVII, titre II, numro 67) que si on prend possession du dpt pour frauder, on commet un vol. Paul dfinit le vol comme lappropriation frauduleuse dune chose, pour raliser un gain, soit de la chose mme, soit aussi de son usage ou possession ; ce que la loi naturelle interdit de faire .47 On voit donc le droit romain englobait le type actuel du dlit dappropriation indue dans le type criminel du vol. Ulpien, faisant allusion Julien, conclut aussi que si quelquun avait reu de largent de ma part, pour payer un de mes cranciers, et ensuite, devant lui aussi une autre somme au mme crancier, lavait pay en son nom, il commettait un vol (Digeste, livre XLVII, titre II, numro 52, paragraphe 16).48 Lobligation de maintenir la disponibilit totale du tantundem est encore plus nette, de mme que le dlit de vol dans le cas o cette disponibilit nest pas maintenue ; cest ce quindique le Code du Corpus iuris civilis, livre IV, titre XXXIV, numero 3 (sur
Papinien, originaire de Syrie, fut Praefectus Praetorio partir de lan 203 et condamn mort par lempereur Caracalla en 212, pour stre refus justifier lassassinat de son frre Geta. Il partagea avec Julien lhonneur dtre le plus insigne des juristes romains, et, comme le dit Juan Iglesias, il se signale, dans ses crits, par sa perspicacit et son sens pratique que sert un style sobre (Derecho romano: Instituciones de derecho privado, op. cit., p. 58). La version en latin de la citation du texte principal est la suivante: centum numos, quos hac die commendasti mihi annumerante servo Sticho actore, esse apud me, ut notum haberes, hac epistola manu mes scripta tibi notum facio; quae quando volis, et ubi voles, confestim tibi numerabo. Ildefonso Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., vol I, p. 840. 46 Quoties foro cedunt numularii, solet primo loco ratio haberi depositariorum, hoc est eorum, qui depositas pecunias habuerunt, non quas foenore apud numularios, vel cum numularios, vel per ipsos exercebant; et ante privilegia igitur, si bona venierint, depositariorum ratio habetur, dummodo eorum, qui vel postea usuras acceperunt, ratio non habeatur, quasi renuntiaverint deposito. Ildefonso L. Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., vol. I, p. 837. Il faut noter que le terme employ ici pour dsigner les banquiers nest pas argentarii mais numularii qui survit dans lespagnol daujourdhui (numulario : el que comercia o trata con dinero ( celui qui commerce avec largent ), Diccionario de la Real Academia Espaola, op. cit., p. 1030). 47 Furtum est contrectatio rei fraudulosa, lucri faciendi gratia, vel ipsius rei vel etiam usus eius possessionisve; quod lege naturali prohibitum est admittere. Voir Ildefonso L. Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., tome III, p. 645. 48 Ibidem, p. 663. 41
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laction de dpt ) qui recueille la Constitution donne en 239 sous le consulat de Gordien et dAviola ; il y est tabli par lempereur Gordien pour Austre que si tu exerais laction de dpt, tu ne rclamerais pas sans raison quon te paie aussi des intrts, car le dpositaire doit ttre reconnaissant de ne pas le rendre responsable avec laction de vol, puisque celui qui se serait servi pour son propre usage, contre la volont de son propritaire, sciemment et volontairement, de la chose dpose se rend aussi coupable du dlit de vol. 49 Un peu plus bas, au paragraphe 8, on contemple concrtement le cas o le dpositaire utilise pour son propre bnfice largent quon lui a remis, en le prtant dautres personnes ; on insiste sur le fait que cet agissement viole le principe de garde et quil est passible aussi bien de laction dintrt que de laction de vol, mentionne dans la constitution de Gordien : Si celui qui a reu de largent dpos par toi, la donn en mutuum en son propre nom, ou au nom dun autre, il est certain quaussi bien lui-mme que ses successeurs sont obligs daccomplir leur engagement. 50 En somme, on reconnat la tentation qui assaille souvent ceux qui reoivent de largent en dpt, de lutiliser pour leur propre compte ; elle est reconnue expressment dans un autre passage du Corpus iuris civilis (Novelles, Constitution LXXXVIII), o on affirme quil faut sanctionner correctement, pas seulement par laction de vol, mais aussi par le paiement dintrts moratoires, pour qu cause de cette crainte, les hommes cessent de se comporter, loccasion des dpts, avec malignit, et de faon inepte et perverse. 51 Il faut remarquer que les juristes romains ont tabli que linaccomplissement de lobligation de restitution immdiate de la part du dpositaire non seulement rvlait la commission antrieure dun dlit de vol, mais aussi crait lobligation de payer des intrts moratoires. Ainsi, Papinien tablit que celui qui a investi pour lui largent quon lui avait remis en dpt dans un paquet non scell, pour quil restitue une quantit quivalente, doit tre condamn, aprs le retard,52 galement aux intrts, par laction de dpt. Ce principe, de pleine justice, est celui qui explique le phnomne tudi plus en dtail dans le prochain chapitre du depositum confessatum ; il consistait utiliser, au Moyen Age, le dpt irrgulier pour contourner linterdiction canonique de percevoir des intrts. On dguisait en dpts des contrats, en ralit, de prt ou mutuum, ce qui permettait, par le biais dun retard dlibr, de percevoir des intrts qui nauraient pas t autoriss, sil tait apparu ds le dbut quil sagissait dun contrat de prt ou mutuum. Enfin, les juristes romains comprirent la diffrence essentielle entre le contrat de prt ou mutuum et le contrat de dpt irrgulier de monnaie ; on en trouve un exemple dans le Digeste, livre XVI, titre III, numro 26 (extrait d Paul), et galement dans les extraits dUlpien recueillis au livre XII, titre I, paragraphe 9, numro 9 et paragraphe 10. Cependant, laffirmation la plus nette en ce sens est aussi dUlpien et se trouve dans le Digeste, livre XLII, titre V, paragraphe 24, numro 2 ; Ulpien y conclut expressment que prter est une chose et faire un dpt en est une autre , et il tablit que lors de la vente des biens dun banquier, ceux qui ont fait un dpt en banque en
49 Si depositi experiaris, non immerito etiam usuras tibi restitui flagitabis, quum tibi debeat gratulari, quod furti eum actione non facias obnoxium, siquidem qui rem depositam invito domino sciens prudensque in usus suus converterit, etiam furti delicto succedit. Voir Ildefonso Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., tome IV, p. 490. 50 Si is, qui depositam a te pecuniam accepit, eam suo nomine vel cuiuslibet alterius mutuo dedit, tam ipsum de implenda suscepta fide, quam eius successores teneri tibi, certissimum est. Ildefonso L. Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., tome IV, p. 491. 51 Ut hoc timore stultorum simul et perversorum maligne versandi cursum in depositionibus homines cessent. Comme on le voit, lusage pervers, que faisaient les dpositaires de largent de leurs dposants, avait dj t mis en vidence. Voir Ildefonso L. Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., tome IV, pp. 310-311. 52 Qui pecuniam apud se non obsignatam, ut tantundem redderet, depositam ad usus proprios convertit, post moram in usuras quoque iudicio depositi condemnantus est. Ildefonso L.Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., tome I, p. 841. 42

se fiant la notorit publique doivent bnficier dun traitement prfrentiel, aprs les privilges. Mais on ne distingue pas des autres cranciers ceux qui ont reu, de la part des banquiers, des intrts pour largent dpos ; et, juste titre, car prter est une chose et faire un dpt en est une autre. 53 On voit donc, dans ce paragraphe dUlpien, que les banquiers faisaient deux types doprations diffrentes. Dune part, ils recevaient des dpts, auquel cas on navait pas droit des intrts, et ils avaient alors lobligation de maintenir constamment lintgralit du tantundem la disposition des dposants ; ceux-ci bnficiaient dun droit privilgi absolu en cas de banqueroute. Et, dautre part, ils prtaient aux banquiers (contrat de prt ou mutuum), opration qui engendrait, pour le banquier, lobligation de payer des intrts aux prteurs, qui ne bnficiaient daucun privilge en cas de banqueroute. La nettet de la distinction que fait Ulpien entre les deux contrats et la justesse de ses solutions dans les divers cas sont remarquables. Les principes juridiques universels qui rglent le contrat de dpt irrgulier de monnaie avaient donc dj t dcouverts et analyss par les juristes romains classiques, ce qui est naturel une poque de dveloppement dune conomie commerciale et financire, dans laquelle les banquiers jouaient un rle trs important. Puis, ces principes sont passs, par la suite, dans les compilations mdivales de diffrents pays europens, et en particulier dans les espagnoles ; et cela malgr linvolution importante qua suppose la chute de lEmpire Romain du point de vue conomique et financier, et lavnement du Moyen Age. Ainsi, Las Partidas (Loi II, Titre III, Partida V) disposent que celui qui reoit des marchandises pour le compte dun autre accepte un dpt irrgulier qui lui transmet leur proprit, mais loblige, en change, et selon ce que stipule lacte correspondant, restituer au dposant les marchandises ou la valeur signale dans le contrat de toutes celles qui auraient disparu pendant la dure du dpt, soit quelles aient t vendues avec lautorisation du premier propritaire, ou pour une raison imprvue.54 Le Fuero Real (Loi V, Titre XV, Livre III), lui aussi, distingue la remise de quelques argents compts, ou de lor ou de largent en lingots reus d un autre en dpt, au poids , auquel cas celui qui la reu peut bien en user et donner lquivalent celui de qui il lavait reu de la remise sous fermeture et non en comptant ou au poids , auquel cas il ne doit pas oser sen
In bonis mensularii vendendis post privilegia potiorem eorum causam esse placuit, qui pecunias apud mensam fidem publicam secuti deposuerunt. Sed enim qui depositis numis usuras a mensulariis acceperunt, a ceteris creditoribus non separantur; et merito, aliud est enim credere, aliud deponere. Ildefonso L. Garca del Corral, Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., tome III, p. 386. Papinien, lui, considre quen cas dinaccomplissement de la part du dpositaire, on pourra se servir, pour rendre le dpt, non seulement de largent dpos se trouvant parmi les biens du banquier, mais de tous les biens du fraudeur, dont le privilge sexerce non seulement sur la quantit dargent dpos se trouvant parmi les biens du banquier, mais sur tous les biens du fraudeur ; et cela est admis pour raison dutilit publique cause de la ncessit du recours aux banquiers. Mais la cause de la dpense faite par ncessit prvaut toujours, parce que le calcul des biens se fait aprs lavoir dduite. Ce principe de la responsabilit illimite des banquiers se trouve dans le Digeste, livre XVI, titre III, paragraphe 8. 54 Dans Las Partidas, on appelle les dpts condesijos, et on peut lire dans la loi II que el seoro de la tenencia de la cosa, que es dada en guarda, no pasa a aquel que la recibe, fuera de aquellas que se pueden contar, o pesar o medir cuando las recibiese si cuando las recibiese le fuese dado por cuento, o por peso o por medida, pasara el seoro a l. Pero sera tenudo de dar aquella cosa, u otro tanto: y tal como aquello que recibi al que se lo dio en guarda (la proprit de la chose qui est donne en garde ne passe pas, quand il la reoit, celui qui la reoit, sauf pour les choses que lon peut compter ou peser ou mesurer; si, quand il les reoit, on les lui donnait comme quantits comptes ou peses ou mesures, la proprit lui serait transmise. Mais il serait tenu de donner cette mme chose ou lquivalent : et dans le mme tat que ce quil a reu, celui qui le lui a donn en garde). Le charme et la clart de la rdaction de ce texte de Las Partidas est remarquable. Voir Las Siete Partidas, gloses par le licenci Gregorio Lpez, publies en dition facsimil par le Boletn Oficial del Estado, Madrid 1985, vol. III, 5 Partida, titre III, loi II, pp. 7-8. 43
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servir, et, sil le faisait, quil paie le double celui de qui il le tenait . 55 On voit donc que nos Codes mdivaux distinguent nettement le dpt rgulier de corps certain et le dpt irrgulier de monnaie et affirment que, dans le second cas, il y a transfert de la proprit ; et cela, mme si, sans doute cause de linfluence croissante du depositum confessatum, ils ne retiennent pas les nuances importantes du Corpus iuris civilis, qui prcise que, mme sil y a transfert de la proprit, lobligation de garde subsiste, et, avec elle, lobligation de tenir constamment la disposition du dposant lquivalent (tantundem) en quantit et qualit de la chose dpose. On peut donc conclure que la tradition juridique romaine dfinit correctement linstitution du dpt irrgulier de monnaie avec ses principes et les diffrences essentielles la distinguant dautres institutions ou contrats juridiques, comme le prt ou mutuum. Nous verrons, dans le prochain chapitre, comment les principes essentiels des interactions humaines concernant le dpt irrgulier de monnaie et, en particulier, les droits de disponibilit et de proprit quil implique se sont progressivement corrompus au cours des sicles sous laction combine de banquiers et gouvernants ; nous verrons quelles sont les raisons et les circonstances qui ont permis cet tat de choses. Nous tudierons au chapitre III les diverses tentatives juridiques faites pour protger lgalement les contrats qui ont t admis, contrairement aux principes traditionnels du droit ; enfin nous nous intresserons, partir du chapitre IV, aux consquences conomiques que tout cela a engendres.

55 Voir lallusion de Juan Roca Juan au Fuero Real dans son article sur El depsito de dinero, dans Comentarios al Cdigo Civil y Compilaciones Forales, op. cit., tome XXII, vol. I, p. 249. 44

CHAPITRE II VIOLATION DES PRINCIPES JURIDIQUES DU CONTRAT DE DEPOT IRREGULIER DE MONNAIE AU COURS DE LHISTOIRE
Nous expliquons dans ce chapitre, exemples lappui, comment les banquiers ont viol, au cours de lhistoire, les principes traditionnels du droit concernant le dpt irrgulier de monnaie, et les raisons pour lesquelles les mcanismes sociaux de contrle nont pas mis de terme ces abus. On y tudie galement le rle jou par les gouvernements dans ce processus. Ceux-ci, loin de semployer la dfense scrupuleuse des implications juridiques du droit de proprit, ont appuy les agissements irrguliers des banquiers presque ds le dbut et leur ont accord des exemptions et des privilges pour avoir la possibilit de profiter eux-mmes de ces irrgularits. Ainsi sexplique lapparition des relations traditionnelles dintime complicit et de solidarit entre les institutions tatiques et les institutions bancaires qui ont perdur jusqu aujourdhui. Il est ncessaire de se rendre compte de lorigine juridiquement vicie de la pratique du dpt bancaire de monnaie avec rserve fractionnaire pour comprendre lchec des diverses tentatives de justification des abus commis examines au chapitre III. 1. INTRODUCTION La nature juridique du contrat de dpt irrgulier de monnaie expose au chapitre prcdent est facile saisir. Il est certain que ceux qui ont reu, ds lorigine, la garde de largent de leurs concitoyens taient conscients des obligations quils assumaient et en particulier de la ncessit de veiller comme de bons pres de famille sur le tantundem reu, de faon le tenir constamment la disposition du dposant. Cest exactement ce que signifie la charge de la garde dans un contrat de dpt de bien fongible. Cependant, autant la nature juridique du contrat de dpt irrgulier est claire, autant la nature humaine est faible. On comprend ainsi que ceux qui ont reu largent en dpt aient t tents de violer lobligation de garde et dutiliser pour leur propre bnfice largent dont la disponibilit appartenait dautres. La tentation tait trs grande : les banquiers pouvaient, sans que les dposants sen rendent compte, disposer dimportantes sommes dargent qui, bien utilises, rapporteraient de gros bnfices ou des intrts quils sapproprieraient sans nuire apparemment personne.56 Cette tentation presque irrsistible pour les banquiers, tant donn la faiblesse de la nature
Nous parlons du gain le plus vident qui a motiv, au dbut, les premires appropriations indues de la part des banquiers. Nous expliquerons au chapitre IV que le profit, d au pouvoir des banquiers dmettre de la monnaie ou de crer des prts et des dpts partir du nant, est beaucoup plus important que celui qui a t signal. Cela engendre un gain infiniment plus grand, mais qui, tant donn le caractre abstrait du processus, na certainement t bien compris, mme par les banquiers, qu un moment tardif du processus dvolution financire. Cependant, le fait quils naient pas compris, mais seulement devin, ce deuxime type de profit ne signifie pas quils nen aient pas pleinement profit. En somme, nous expliquerons dans le chapitre suivant comment la violation des principes traditionnels du droit de la part des banquiers par la pratique de la rserve fractionnaire rend possible la cration, partir du nant, de crdits dont on exige le remboursement en espces (et avec intrts !). Il sagit, en dfinitive, dune source de financement constante et privilgie, sous forme de dpts que les banquiers crent partir du nant et utilisent de faon permanente pour leur propre usage. 45
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humaine, explique quon ait viol secrtement, ds lorigine, les principes traditionnels de garde, fondements du contrat de dpt irrgulier de monnaie. En outre, le contenu des relations montaires, de caractre abstrait et difficile comprendre, a fait que ce phnomne passe inaperu, sauf cas exceptionnels, pour la plupart du public et des autorits charges de contrler le respect des principes moraux et juridiques. Lorsquon a commenc dtecter les abus et les fraudes et mieux les comprendre, linstitution bancaire fonctionnait depuis si longtemps et avait acquis un tel pouvoir quil a t pratiquement impossible de mettre un terme aux abus. Et mme, la dcouverte progressive par les autorits de limmense pouvoir de cration de monnaie de la banque explique pourquoi les gouvernements ont fini par devenir, la plupart du temps, les complices des fraudes commises en donnant des privilges aux banquiers et en lgalisant leurs agissements irrguliers ; et cela pour obtenir, en contrepartie, la possibilit de participer directement ou indirectement leurs immenses gains et un autre moyen important de financement tatique. Cette corruption qui affecte la fonction publique traditionnelle de dfinition et de dfense du droit de proprit a t favorise, en outre, par la rptition de situations de ncessit pressante de ressources dans lesquelles se sont trouvs les gouvernements, maintes reprises, cause de leur inconscience et de leur manque de discipline financire. Il sest cr ainsi une symbiose ou solidarit dintrts de plus en plus parfaite entre gouvernants et banquiers qui sest maintenue, dans une large mesure, jusqu aujourdhui. Cependant, des intellectuels perspicaces ont commenc il y a longtemps, et malgr les difficults que cela reprsente, comprendre les circonstances prcdentes. Ainsi, le docteur Saravia de la Calle attribue, dans son Instruccin de mercaderes, les effets pernicieux de la banque au fait que linsatiable convoitise des hommes leur a fait perdre toute crainte de Dieu et toute honte, et je crois aussi la ngligence de ceux qui gouvernent la rpublique au spirituel et au temporel .57 Si Saravia de la Calle pche, cest prcisment par excs de charit envers les gouvernants. Il a raison dattribuer la faiblesse ou la convoitise humaine la fraude commise dans le dpt irrgulier, mais il nen rend les gouvernants responsables que par leur ngligence : ils nont pas su mettre un terme aux abus. A notre avis, les faits historiques montrent que, malgr lexistence incontestable dune telle ngligence, il est vident que dans beaucoup dautres cas les gouvernants ont profit des gains normes provenant du commerce bancaire. Nous verrons aussi que, dans dautres cas, les autorits non seulement ont accord aux banquiers, en change de faveurs explicites, des privilges leur permettant dagir impunment, mais quils ont mme cr des banques publiques pour profiter directement des gains correspondants. Bien que le dveloppement des activits bancaires soit trs ancien et soit apparu pratiquement au mme moment que la monnaie, aux premiers temps du commerce et de la division du travail58, nous allons exposer et illustrer la violation des principes
Luis Saravia de la Calle, Instruccin de mercaderes, Pedro de Castro, Medina del Campo 1544; rdit dans la Coleccin de Joyas Bibliogrficas, Madrid 1949, chapitre VIII, p. 179. 58 Larchologue Lenor Mant a dcouvert dans les ruines de Babylone une tablette dargile dont les inscriptions prouvent aussi bien les relations commerciales interurbaines que lutilisation de moyens de paiement de type commercial et financier. La tablette cite un certain Ardu-Nama (le tireur, de la cit dUr) qui ordonne un certain Marduk-Bal-at-Irib (le tir), de la cit dOrcho, de payer pour le compte du premier la somme de quatre mines et quinze cicles dargent a BelAbal-Iddin dans un dlai dtermin. Ce document est dat du 14 Arakhsamna de la deuxime anne du rgne de Nabonaid. De son ct, le chercheur Hilprecht a dcouvert, dans les ruines de Nippur, un total de 730 tablettes de terre cuite avec inscriptions, qui semblent venir dun tablissement bancaire de la ville, 400 ans avant J.-C., ayant pour raison sociale Nurashu et Fils (voir Origen y desenvolvimiento histrico de los bancos, dans Enciclopedia universal ilustrada europeo-americana, Editorial Espasa-Calpe, tome VII, Madrid 1979, p. 477). De son ct, Joaqun Trigo, en plus de nous fournir les informations prcdentes, fait allusion au temple dUruk (vers 3000 av. J.-C.) propritaire des terres quil exploitait, recevant offrandes et dpts, prtant agriculteurs et marchands de btail et de crales, et devenant le premier tablissement 46
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traditionnels du droit dans le dpt irrgulier commise par banquiers et gouvernants trois poques diffrentes : celle du monde greco-romain, celle des cits commerantes de la Mditerrane du bas Moyen Age et du dbut de la Renaissance ; et enfin celle de lapparition des premires banques publiques importantes partir du XVII sicle. De plus lvolution de la banque ces trois poques se prsente peu prs de la mme faon. En effet, on peut observer comment, au cours de chacune delles, les principes traditionnels du droit commencent tre viols et quels effets pernicieux sen suivent, non seulement sous forme de faillite des banques mais aussi de profondes crises conomiques et financires. De sorte que, dans lexemple historique suivant, on retrouve les mmes fraudes, les mmes tapes, les mmes caractristiques typiques, la mme incapacit imposer lapplication des principes traditionnels de garde, ce qui engendre les mmes consquences pernicieuses et inexorables, et ainsi de suite jusqu lheure actuelle. Passons donc lillustration de la violation des principes du droit et de lintervention complice des gouvernants dans les fraudes et les abus commis, au cours de lhistoire, dans le domaine bancaire. 2. LA BANQUE EN GRECE ET A ROME Dans la Grce ancienne, les temples servaient de banques qui prtaient de largent aux particuliers et aux monarques. Car le temple, considr inviolable pour des motifs religieux, devient un refuge assez sr pour largent ; il dispose, en outre, dune milice propre qui le dfend et sa richesse donne confiance aux dposants. On peut ainsi citer, parmi les temples grecs les plus importants du point de vue financier, celui dApollon Delphes, celui dArtmise Ephse et celui dHra Samos. Les trapzites ou banquiers grecs Nous disposons fort heureusement de certaines sources documentaires concernant lactivit bancaire en Grce. La premire, et peut-tre la plus importante, est le Trapzitique59 dIsocrate crit vers lan 393 av. J.-C.60 Cest un discours prononc
bancaire de lhistoire. On trouve galement au Muse Britannique des tablettes enregistrant des oprations financires de la banque Fils dEgibi et montrant quil sagissait, dj lpoque sumrienne, dune vritable dynastie financire qui sest maintenue la tte de cet organisme pendant plus de 180 ans. Le code dHammurabi, pour sa part, permit la transmission de la proprit en rglementant minutieusement les droits qui la concernaient ainsi que lactivit commerciale ; il limita les taux dintrt et organisa mme des prts publics 12,5%. Le contrat de socit et la comptabilit des oprations furent galement rglements. Le code de Manu en Inde fait lui aussi allusion des oprations de type bancaire et financier. On peut dire, dune manire gnrale, quil existe entre 2300 et 2100 av. J.-C. des restes de documentation instrumentale doprations financires, mme si la prolifration de lactivit bancaire commence entre 730 et 540 av. J.-C., lorsque les dynasties assyriennes et neobabyloniennes permettent un trafic commercial sr qui engendre la cration de banques spcialises selon le type de commerce avec lequel elles oprent. Cette activit stend aussi en Egypte et de l, plus tard, au monde hellnistique (Joaqun Trigo Portela, Historia de la banca, chap. III de lEnciclopedia prctica de la banca, tome IV, Editorial Planeta, Barcelone 1989, en particulier pp. 234-237). 59 Raymond de Roover signale que le terme actuel de banquero (banquier) est originaire de Florence, o on les appelait indiffremment banchieri ou tavolieri, parce quils exeraient leur activit assis derrire un banc ou une table (tavola). Cette terminologie sutilisait aussi dans la Grce ancienne, o on appelait les banquiers trapezitei parce quils traitaient leurs affaires sur une trapeza ou table. Cest pourquoi le discours dIsocrate Sobre un asunto bancario ( propos dune affaire bancaire) est traditionnellement connu sous le nom de Trapzitique. Voir Raymond de Roover, The Rise and Decline of the Medici Bank 1397-1494, Harvard University Press, Cambridge, Massachussets, 1963, p.15. Le grand Diego de Covarrubias y Leyva souligne, de son ct, que la rtribution donne au changeur pour le change est appele par les grecs collybus et les changeurs collybistes. On les a appels aussi numularios, argentarios et 47

devant un tribunal et dans lequel Isocrate dfend les intrts du fils dun favori du roi du Bosphore qui accuse Pasion, banquier dAthnes, de stre appropri indment un dpt montaire quil lui avait confi. Pasion fut un ex-esclave dautres banquiers (Antisthne et Archtratos) dont il avait obtenu la confiance et quil avait mme russi surclasser, ce qui lui valut la citoyennet athnienne. Le discours dIsocrate dcrit une opration par laquelle Pasion essaya de sapproprier des dpts confis sa banque en profitant des difficults de son dposant, et nhsita pas tromper, falsifier des contrats, les voler, suborner, etc. En tout cas, ce discours est si important que nous allons en commenter quelques passages. Isocrate commence par signaler le risque quil y a poursuivre un banquier en justice, parce que les affaires avec les gens de la banque sont traites sans tmoins, et les victimes prennent forcment un risque face de telles gens, qui ont beaucoup damis, brassent beaucoup dargent, et inspirent confiance du fait de leur mtier .61 Il est curieux de remarquer que, ds lorigine, les banquiers usaient de toute leur influence et de leur pouvoir social (norme, tant donn la quantit et la qualit des personnages qui en obtenaient des prts ou leur taient redevables de quelque faveur) pour dfendre leurs privilges et maintenir leur activit frauduleuse.62 Isocrate explique
trapezitas, mensularios ou banqueros, parce quils nexeraient pas seulement le change, mais se consacraient une occupation plus lucrative, savoir quils recevaient de largent en garde et prtaient intrt leur propre argent et celui des autres. Voir le chapitre VII de loeuvre Veterum collatio numismatum, publie dans les Omnia opera Salamanque en 1577. Notre traduction (ici traduite elle-mme en franais) est celle dAtilano Rico Seco ; elle est inclue dans les Textos juridico-polticos, slectionns et compils par Manuel Fraga Iribarne et publis par lInstituto de Estudios Polticos, Madrid 1957, p. 488. 60 Isocrate est lun des macrobioi de lAntiquit ; il vcut presque 100 ans (de lan 436 lan 338 av. J.-C.). Il vcut donc, depuis les dernires annes de paix de lAthnes triomphante des perses jusqu la guerre du Ploponse, les hgmonies successives de Sparte et de Thbes et lexpansion macdonienne qui se termina par la bataille de Chrone, moment o Philippe II simposa la Ligue Hellnique lanne mme de la mort dIsocrate. Son pre, Thodore, tait un citoyen de classe moyenne qui stait enrichi grce sa fabrique de fltes et put ainsi donner ses fils une ducation soigne. Il semble quIsocrate ait eu pour matres Thramne, Gorgias et surtout Socrate (Platon fait dire Socrate, dans un passage de Phdre, un loge ironique semble-t-il- du jeune Isocrate, dans lequel Socrate prophtise son brillant avenir. Isocrate se consacra lactivit de logographe, cest--dire crire pour dautres (demandeurs ou dfendeurs) des discours juridiques prononcer en justice, et ouvrit ensuite une cole de rhtorique Athnes. Sur Isocrate, voir lIntroduccin general de Juan Manuel Guzmn Hermida aux Discursos, vol.I, Biblioteca Clsica Gredos, Madrid 1979, pp.7-43. 61 Isocrate, Sobre un asunto bancario, dans Discursos I, op.cit., p.112. 62 Ainsi, plus de 2200 ans aprs Isocrate, le snateur de Pennsylvanie Condy Raquet reconnaissait, comme Isocrate, le grand pouvoir des banquiers et comment ils lutilisaient pour intimider leurs ennemis et faire en sorte dempcher les dposants de retirer leurs dpt dans le vain espoir dviter, entre autres choses, les crises. Condy Raquet conclut que la pression tait presque insupportable et que an independent man, who was neither a stockholder or a debtor who would have ventured to compel the banks to do justice, would have been persecuted as an ennemy of society... Voir la lettre de Raquet a Ricardo du 18 avril 1821, publie dans David Ricardo, Minor Papers on the Currency Question 1805-1823, Jacob Hollander (d.), The Johns Hopkins University Press, Baltimore 1932, pp. 199-201. Saravia de la Calle avait dj mis cette mme ide trois sicles auparavant lorsquil signalait les difficults que font les banquiers leurs dposants afin de les empcher de retirer leur argent ; difficults contre lesquelles trs peu de gens osaient protester. Il fait allusion aux autres mille vexations que vous infligez ceux dentre vous qui vont retirer de largent sur ordre de paiement ; vous les arrtez et les faites dpenser en attendant et les menacez de leur donner largent en monnaie vile. Et ainsi vous les forcez vous donner ce que vous voulez. Vous avez dcouvert cette faon de voler parce que, quand on vous donne un ordre de paiement, on ne doit pas oser retirer comptant mais vous donner largent afin de vous procurer dimportants et infernaux bnfices. Instruccin de mercaderes, op. cit., p. 183. Enfin, Marx fait lui aussi allusion la crainte rvrentielle que les banquiers inspirent tout le monde en utilisant les mots ironiques de G. M. Bell : La crainte que le banquier ne fronce les sourcils a plus deffet sur lui que les discours de morale de ses amis ; il tremble devant la 48

que son client avait eu recours, loccasion dun voyage, la banque de Pasion laquelle il avait confi une somme dargent trs importante. Lorsquaprs une srie de pripties le client dIsocrate va retirer son argent, le banquier prtexte qu il na pas dargent en ce moment et ne peut pas le lui rendre . Cependant, le banquier, au lieu de reconnatre sa situation, nie devant tout le monde lexistence daucun dpt ou daucune dette en faveur du client dIsocrate. Quand le client trs surpris rclame nouveau le paiement Pasion, celui-ci nous dit-il aprs stre couvert la tte, pleurait et disait quil avait t oblig de nier mon dpt en raison de difficults conomiques, mais quil tcherait de me rendre largent prochainement; il me demandait davoir piti de lui et de maintenir en secret sa mauvaise situation afin quau moment de rendre le dpt il ny ait pas trace de lescroquerie .63 Il est donc clair que, dans la pratique bancaire grecque et daprs le discours dIsocrate, les banquiers qui recevaient largent en garde devaient en prendre soin tout en le maintenant la disposition des clients, et lutilisation de cet argent pour leur propre compte tait considre comme une escroquerie. La tentative de maintenir en secret ce genre descroquerie afin de prserver la confiance dans les banquiers et de leur permettre de poursuivre leur activit frauduleuse est, en outre, trs significative. Par ailleurs, il dcoule du discours dIsocrate que lactivit de Pasion ne fut pas un cas isol de dol ralis dans lintention de sapproprier largent dun client dans des circonstances favorables, mais quil se trouva embarrass pour rendre largent, parce quil navait pas maintenu un coefficient de caisse de 100 pour cent et avait utilis largent du dpt pour ses affaires personnelles ; cest pourquoi il ne put pas faire autrement que de nier devant tout le monde lexistence originelle du dpt. Isocrate poursuit son discours, par lintermdiaire de son client, et dit que comme je pensais quil tait repentant, jai transig et lui ai dit quil trouve la manire de sauver la face et de me faire rcuprer mon bien. Trois jours aprs, nous nous sommes revus et nous sommes promis de garder le secret sur ce qui stait pass ; (promesse quil na pas tenue, comme vous le verrez dans la suite de mon discours). Il est convenu daller avec moi au Pont en bateau et de my rendre lor pour que le contrat soit rsolu le plus loin possible de cette ville ; ainsi, personne ici ne saurait rien de la rsolution et il pourrait, son retour, dire ce quil voudrait. Cependant, Pasion nie plus tard lexistence de cet accord, fait disparatre les esclaves qui en avaient t tmoins, et falsifie et vole les documents ncessaires pour dmontrer que le client avait envers lui une dette et quil ne sagissait nullement dun dpt. Etant donn le secret qui entourait la plupart des activits des banquiers et, en particulier, de nombreux dpts,64 ceux-ci se faisaient sans tmoins, de sorte quIsocrate est oblig de prsenter des tmoins indirects qui savaient que le dposant avait apport beaucoup dargent et stait adress la banque de Pasion et quen plus il avait chang plus de mille statres contre de lor, au moment du dpt. Isocrate allgue aussi que largument fondamental pour convaincre les juges de la ralit du dpt et de la tentative de Pasion de se lapproprier est quil na jamais voulu livrer lesclave qui tait au courant du dpt pour quil soit interrog sous la torture. Quelle preuve serait plus consistante que celleci dans les contrats passs avec des banquiers ? Puisque nous nutilisons pas de tmoins

possibilit dtre cru capable de commettre une fraude ou le plus lger faux tmoignage, par peur dinspirer des soupons et de se voir, en consquence, restreindre ou retirer son crdit par la banque. Le conseil de son banquier est plus important pour lui que celui de son confesseur. Karl Marx, El capital, vol.III, Fondo de Cultura Econmica, Mexico 1973, p. 511 (les italiques sont de moi). 63 Isocrate, Sobre un asunto bancario, dans Discursos I, op. cit., p. 114 et p. 117. 64 Les grecs distinguaient entre largent dpos vue (phanera ousia) et les dpts invisibles (aphanes ousia), diffrence qui semble se rapporter non pas tant au fait que largent ait t constamment disponible ou pas pour le dposant, quau fait que le dpt et sa quantit taient publiquement connus ou pas ; en fonction de quoi il pouvait faire lobjet de saisies et de squestres, principalement dorigine fiscale. 49

avec eux. 65 Bien que nous ne connaissions pas le rsultat de ce procs, il est sr que Pasion a t condamn ou quil est arriv un accord avec le demandant. En tout cas, il semble quil se soit comport correctement par la suite et quil ait regagn la confiance de la ville. Un de ses anciens esclaves, Phormion, hrita de sa maison et lui succda avec succs. Il existe justement un discours de Dmosthne intervenant en justice en faveur de Phormion, qui donne dintressantes informations sur lactivit des banquiers en Grce. Dmosthne fait en particulier allusion au fait que Pasion disposait sa mort de cinquante talents donns en prt, parmi lesquels il y avait onze talents provenant des dpts de la banque . Bien quon ne sache pas clairement si ces dpts taient terme ou vue, Dmosthne ajoute que les revenus que peroit le banquier de son activit commerciale sont incertains et proviennent de largent des autres . Dmosthne conclut quil est admirable que parmi les hommes qui travaillent avec largent, une mme personne jouisse de la rputation damante du travail et soit honnte , car le crdit est le capital le plus important dans les affaires. En somme, que le commerce bancaire repose sur la confiance des dposants, sur lhonntet des banquiers, qui devraient garder largent dpos vue la constante disposition de ceux-l, et utiliser de la manire la plus avise largent qui leur aurait t prt pour le faire fructifier. En tout cas, de nombreux indices tendent montrer que les banquiers grecs nagissaient pas toujours ainsi, et quils utilisaient pour leur propre compte largent dpos vue, comme dans le cas dcrit par Isocrate dans le Trapzitique et dans celui dautres banquiers mentionns par Dmosthne dans son discours en faveur de Phormion et qui se ruinrent. Cest le cas dAristolokhos, qui eut un champ quil acheta alors quil devait de largent beaucoup de monde , et celui de Sosynomos, Timodmos et dautres qui se ruinrent, et quand il fallut liquider ce quils devaient, ils se trouvrent tous en tat de cessation de paiement et cdrent leurs biens aux cranciers. 66 Dautres discours de Dmosthne donnent galement des informations importantes sur lactivit bancaire en Grce. Ainsi, par exemple, celui quil pronona Contre Olympiodoros, pour dommages 67 et qui dcrit la faon dont un certain Komon fit un dpt vue dune somme dargent la banque dHraclide et que cette somme fut dpense pour lenterrement et autres crmonies rituelles et pour la construction du monument funraire . Il sagit donc dun cas de dpt vue effectu par le dfunt et retir par ses hritiers ds son dcs pour payer les frais denterrement. Dans le discours Contre Timothe, pour une dette , Dmosthne affirme que les banquiers ont lhabitude dannoter les quantits quils remettent et pourquoi ils les remettent, de mme que les dpts que font les gens, afin de connatre, au moment de faire leurs bilans, les quantits qui ont t prleves et celles qui ont t dposes .68 Ce discours, prononc en lan 362 av. J.-C., est le premier document qui parle des critures comptables des banques concernant les dpts et les retraits dargent effectus par leurs clients.69 Dmosthne explique en outre le fonctionnement du contrat de compte courant bancaire par lequel ceux qui le dposant avait ordonn de remettre largent

Isocrate, Sobre un asunto bancario, dans Discursos I, op. cit., p.116. Dmosthne, Discursos privados I, Biblioteca Clsica Gredos, Editorial Gredos, Madrid 1983, pp. 157-180. Les citations du texte principal se trouvent respectivement aux pp. 162, 164 et 176 de ldition cite. Sur la faillite des banques grecques, consulter Edward E. Cohen, Athenian Economy and Society : A Banking Perspective, Princeton University Press, Princeton, New Jersey 1992, pp. 215-224. Cohen ne semble pas comprendre, cependant, comment les expansions de crdit de la banque causaient les crises conomiques qui affectaient leur solvabilit. 67 Dmosthne, Discursos privados II, Biblioteca Clsica Gredos, Editorial Gredos, Madrid 1983, pp. 79-98. La citation se trouve al p. 86. 68 Dmosthne, Discursos privados II, op. cit., pp. 99-120. La citation se trouve la p. 102. 69 G. J. Costouros, Development of Banking and Related Book-Keeping Techniques in Ancient Greece, International Journal of Accounting, 7/2, 1973, pp. 75-81. 50
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le recevaient de la banque ,70de sorte quil demande, leffet dobtenir la preuve judiciaire correspondante, qu on apporte les livres de la banque, quon exige des copies et, aprs les avoir prsents devant Phrasirids, je lautorisai examiner les livres et prendre copie de la somme que devait ce personnage .71 Dmosthne achve son discours en manifestant sa proccupation devant la frquence des faillites de banquiers et la colre des citoyens contre ces banquiers, tout en imputant tort ces faillites aux personnes qui se trouvant en difficult, demandent des prts et croient que leur rputation oblige leur accorder du crdit mais, une fois rtablis conomiquement, ne paient pas et essaient de frauder .72 Il faut interprter cette manifestation de Dmosthne dans le contexte de son discours juridique, qui a prcisment pour objet de poursuivre Timothe pour navoir pas rembours le prt que lui a fait une banque. Il serait exagr de prtendre que Dmosthne aurait d mentionner dans son discours le motif de la plupart des faillites de banquiers, cest-dire la violation de lobligation de garde des dpts vue et lusage quils en font pour leur propre compte jusquau jour o, pour une raison quelconque, le public perd confiance et constate avec colre, en voulant retirer ses fonds, que ceux-ci ne sont pas disponibles. Diffrentes tudes suggrent que les banquiers grecs savaient en gnral quils devaient maintenir un coefficient de caisse de 100 pour cent pour les dpts vue ; ce qui expliquerait quil ny ait pas trace dintrts pays en cas de dpts et galement le fait dmontr que les banques ntaient pas considres, Athnes, comme des sources normales de crdit.73Car les clients effectuaient leurs dpts pour des raisons de scurit ; ils chargeaient la banque de la garde et bnficiaient aussi des services de caisse et de paiement des tiers. Si ce sont l les principes fondamentaux du commerce bancaire lgitime, il nempche que beaucoup de banquiers succombrent la tentation trs lucrative de sapproprier les fonds dposs ; activit frauduleuse, relativement sre tant que durait la confiance, mais condamne long terme la banqueroute. De plus nous nous proposons de le montrer dans ce livre et de lillustrer par divers exemples historiques lexistence dun rseau de banquiers malhonntes oprant au mpris des principes gnraux du droit, avec un coefficient de caisse fractionnaire, engendre une expansion de crdit74 sans la garantie dune pargne relle ; cela entrane une expansion

Dmosthne, op. cit., p. 119. Dmosthne, op. cit., p. 112. Dmosthne, op. cit., p. 120. 73 S. C. Todd, affirme propos de la banque Athnes que Banks were not seen as obvious sources of credit...it is striking that out of hundreds of attested loans in the sources only eleven are borrowed from bankers ; and there is indeed no evidence that a depositor could normally expect to receive interest from his bank. S. C. Todd, The Shape of Athenian Law, Clarendon Press, Oxford 1993, p.251. De son ct, Bogaert confirme que les banquiers ne payaient pas dintrts pour les dpts vue, et mme quils touchaient une commission en contrepartie de la garde: Les dpts de paiement pouvaient donc avoir diffrentes formes. Ce quils ont en commun est labsence dintrts. Dans aucun des cas prcits nous nen avons trouv des traces. Il est mme possible que certains banquiers aient demand une commission pour la tenue de comptes de dpt ou pour lexcution des mandats. Raymond Bogaert, Banques et banquiers dans les cits grecques, A. W. Sijthoff, Leyden, Hollande, 1968, p. 336. Bogaert reconnat en outre que rien nindique quon maintenait Athnes un certain coefficient de rserve fractionnaire (nous ne possdons malheureusement aucune indication concernant lencaisse dune banque antique, p. 364) ; on sait cependant que diffrents banquiers, comme Pison, agirent de manire frauduleuse, et ne maintinrent pas un coefficient de 100 pour cent ; cest pourquoi ils firent souvent faillite. 74 The money supply at Athens can thus be seen to consist of bank liabilities (deposits) and cash in circulation. The amount of increase in the bank portion of this money supply will depend on the volume and velocity of bank loans, the percentage of these loan funds immediately or ultimately redeposited in the trapezai, and the time period and volatility of deposits. Edward E. Cohen, Athenian Economy and Society: Abanking Perspective, op. cit., p.13. 51
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conomique artificielle et inflationniste qui finalement se transforme en crise et en rcession conomique et favorise inexorablement les faillites de banques. Raymond Bogaert a voqu dans ce sens les crises priodiques de la banque dans la Grce classique et en particulier les rcessions conomiques et financires des annes 377-376 puis 371 av. J.-C., durant lesquelles les banquiers Timodmos, Sosynomos et Aristolokhos, entre autres, firent faillite ; bien que leur cause immdiate ait t lattaque de Sparte dabord et la victoire de Thbes ensuite, elles se sont dclares la suite dun net processus dexpansion inflationniste dans lequel les banques malhonntes jourent un rle prpondrant.75 On possde aussi des informations sur la grave crise bancaire qui se produisit Ephse la suite de la rvolte contre Mithridate ; elle obligea les autorits accorder la banque le premier privilge exprs connu : elles fixrent un dlai moratoire de dix ans pour la restitution des dpts.76 En tout cas, la rentabilit de lactivit frauduleuse des banquiers, tant quelle ntait pas dcouverte ou tant quils ne faisaient pas faillite, tait trs leve. Ainsi, lon sait que les revenus du banquier Pison slevaient cent mines, cest--dire un talent deux tiers. Le professeur Trigo Portela a calcul que ce chiffre en kilos dor quivaudrait aujourdhui plus dun million huit cent mille euros par an. Il ne semble pas que ce soit une quantit excessivement leve, quoiquon pourrait la considrer fabuleuse tant donn que la plupart des gens se contentaient simplement de survivre ; ils ne mangeaient, par exemple, quune fois par jour et seulement des crales et des lgumes secs. Sa fortune slevait, sa mort, soixante talents qui, pouvoir dachat constant de lor, dpasserait les quarante deux millions deuros.77 La banque dans le monde hellnistique La particularit la plus importante de la banque dans le monde hellnistique, et spcialement dans lEgypte des Ptolmes, est lapparition, pour la premire fois et de faon prdominante, dune banque tatique. Les Ptolmes, en effet, se sont vite rendu compte de limportance des revenus des banquiers privs, et dcidrent, au lieu de contrler et dempcher leur activit frauduleuse, de crer une banque publique qui profiteraient de celle-ci avec laide du prestige de lEtat. Bien que la banque tatique nait pas eu un caractre monopoliste, car les banques prives continurent dexister, la plupart aux mains de banquiers grecs, lactivit de la banque publique russit avoir une grande importance dans une Egypte prospre. De plus, comme le signale Rostovtzeff, la banque ptolmaque mit sur pied une comptabilit raffine fonde sur une terminologie professionnelle bien dfinie, qui remplaa la comptabilit assez primitive de lAthnes du IV sicle av. J.-C. 78 Divers travaux archologiques ont montr lextension de lactivit bancaire de lEgypte hellnistique : un document fragmentaire dcouvert Tebtunis, qui contient des extraits des comptes journaliers dune banque rurale du nome d Hraclopolis, montre le nombre surprenant dhabitants des villages, agriculteurs ou pas, qui graient leurs affaires par lintermdiaire des banques et avaient des dpts ou comptes courants en banque quils utilisaient pour effectuer leurs paiements. Les hommes relativement riches sont rares, et le gros des clients de la banque sont des dtaillants et des artisans
Raymond Bogaert, Banques et banquiers dans les cits grecques, op. cit., pp.391-393. Ibidem, p. 391. 77 Joaqun Trigo Portela, Historia de la banca, op. cit., p. 328. Raymond Bogaert, lui, estime que les revenus annuels de Pasion la fin de sa vie taient quatre fois plus importants, et slevaient donc 9 talents : Cela donne en tout pour environ 9 talents de revenus annuels. On comprend que le banquier ait pu constituer en peu dannes un important patrimoine, faire des dons gnreux la cit et faire les frais de cinq trirchies. Raymond Bogaert, Banques et banquiers dans les cits grecques, A. w. Sijthoff, Leyden 1968, p. 367 et aussi Edward E. Cohen, Athenian Economy and Society : A banking Perspective, op. cit., p. 67. 78 M. Rostovtzeff, Historia social y econmica del mundo helenstico, traduit de langlais par Francisco Jos Presedo Velo, Editorial Espasa Calpe, Madrid 1967, tome I, p. 392. 52
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indignes, des marchands de tissus de lin, des foulons, des tailleurs, des orfvres argentiers et un chaudronnier. De plus, on a vu quils payaient souvent leurs dettes en argent non frapp et en or, selon lancienne tradition gyptienne. On a galement constat que des marchands de grains, dhuile, des maquignons, un boucher et beaucoup daubergistes avaient affaire la banque. La garde de dpts de diffrentes sortes tait une activit que pratiquaient la banque ptolmaque tatique, les banques prives et les temples. Daprs Rostovtzeff, les banquiers acceptaient des dpts de diffrentes sortes, vue ou terme et soumis au paiement dun intrt. Ces derniers taient thoriquement investis dans diffrentes oprations de crdit : prts avec garantie collatrale, hypothques, et un type trs spcial et populaire de prt la grosse.79 Les banques prives gardaient en dpt largent de leurs clients et dposaient leur tour leur propre argent la banque de lEtat. La principale nouveaut de la banque en Egypte a donc t sa centralisation. Cest-dire la cration dune banque centrale de lEtat Alexandrie et de succursales dans les capitales de province et dans les villages les plus importants. Ainsi les banques prives, quand elles existaient, jouaient un rle secondaire dans la vie conomique du pays. Daprs Rostovtzeff, cette banque gardait largent peru sous forme dimpts et acceptait en mme temps des fonds privs et des dpts de clients particuliers ; elle investissait les fonds non dpenss au profit de lEtat. Il est donc presque certain quelle maintenait un coefficient de rserve fractionnaire et que les souverains ptolmaques sappropriaient les grands bnfices obtenus. On dispose dassez bonne information sur la perception dargent des clients et sa garde en dpt, grce la correspondance de Znon ; elle nous apprend quApollonius, directeur de la banque centrale dAlexandrie, avait des dpts, en tant que particulier, dans diverses succursales de la banque royale. Tous ces documents dmontrent combien souvent les particuliers avaient recours la banque pour y dposer leur argent et pour effectuer des paiements. En outre, et grce leur comptabilit dtaille, les banques devinrent un systme tout fait indiqu pour le paiement des dettes, car elles constituaient un registre officiel des transactions et reprsentaient une preuve importante en cas de litige. Le systme bancaire hellnistique ne disparut pas avec les Ptolmes mais subsista, avec quelques petites modifications, lpoque de ladministration romaine de lEgypte. De fait, cette organisation centralise de la banque ptolmaque a exerc une influence certaine lintrieur de lEmpire Romain lui-mme. Ainsi, il est curieux de remarquer que Dion Cassius prconise, dans son fameux discours de Mcne, la cration dune banque de lEtat Romain qui prterait de largent tout le monde un intrt modr et en particulier aux propritaires agricoles. Le capital de cette banque devrait tre constitu avec largent provenant de la vente de toutes les proprits de lEtat.80 La proposition de Dion Cassius ne fut jamais mise en pratique. La banque Rome Nous ne disposons pas, en ce qui concerne lactivit bancaire romaine, de documents aussi dtaills que ceux que nous ont laisss Isocrate et Dmosthne au sujet de la banque grecque. Cependant nous savons, grce au droit romain, que linstitution bancaire et du dpt irrgulier de monnaie tait trs dveloppe ; nous avons tudi, au chapitre I de ce livre, la rglementation que les juristes romains classiques ont laisse de ce type dactivit. Nous pouvons donc affirmer quon estimait Rome que les argentarii nobtenaient pas la disponibilit du tantundem des dpts reus, et quils devaient les garder avec la plus grande diligence. Cest pourquoi les
79 M. Rostovtzeff, Historia social y econmica del mundo helenstico, op. cit., vol. II, pp. 13981401. 80 M. Rostovtzeff, Historia social y econmica del Imperio Romano, traduit de langlais par Luis Lpez-Ballesteros, Espasa Calpe, Madrid 1981, 4 dition, tome I, p. 382. 53

dpts de monnaie ne rapportaient pas dintrts, et ne devaient pas, thoriquement, faire lobjet de prts ; cependant, le dposant pouvait ordonner aux banquiers deffectuer des paiements pour son compte. De mme, les banquiers acceptaient des dpts terme qui taient, en ralit, des prts faits la banque ou contrats de mutuum, qui rapportaient des intrts et donnaient le droit la banque den user comme elle lentendait pendant la dure du dlai fix. On trouve dj trace de ces pratiques en lan 350 av. J.-C., dans quelques comdies comme, par exemple, Les Captifs, lAsinaire et la Mostellaria de Plaute, et dans le Phormion de Trence ; on y trouve des dialogues dlicieux contenant des descriptions doprations financires, de compensations, de solde de comptes, denvoi de chques et autres.81 En tout cas, il semble que, grce aux juristes professionnels, le commerce bancaire tait mieux rglement Rome ; il existait au moins une conscience plus nette du juste et de linjuste en ce domaine. Cependant nous sommes moins srs que les banquiers aient t honntes et naient pas dispos pour leur propre compte de largent dpos par leurs clients. Il existe un rescrit dHadrien aux commerants de Pergame qui staient plaints des abus illgaux et du comportement rprhensible de leurs banquiers. Il y a aussi un autre crit de la ville de Mylasa lempereur Septime Svre et un dcret du conseil et des habitants de la ville destin rglementer lactivit des banquiers locaux.82 Tout cela indique que, mme sil nest pas sr quil y ait eu autant de banquiers malhonntes que dans le monde hellnistique, il en a bien exist qui sapproprirent indment les fonds de leurs dposants et finirent mme par faire faillite. Faillite de la banque du chrtien Calixte Calixte I, pape et saint (217-222 ap. J.-C.) nous fournit un exemple curieux dactivit bancaire frauduleuse ; il joua, lpoque o il tait lesclave du chrtien Carpophore, le rle de banquier pour le compte de son matre et accepta des dpts des chrtiens. Malgr tout, il se ruina et fut arrt par son matre alors quil tentait de fuir. Il obtint le pardon grce aux prires des chrtiens quil avait tromps.83 La faillite de Calixte, que raconte en dtail la Refutatio omnium haeresium84 attribue Hippolyte et dcouverte dans un couvent du mont Athos en 1844, se produisit, comme les crises grecques, la suite dune priode de forte expansion inflationniste suivie dune grave crise de confiance, de perte du pouvoir dachat et de faillites de nombreuses entreprises commerciales et financires ; ctait sous le rgne de lempereur Commode, environ de lan 185 lan 190 de notre re. Hippolyte raconte que Calixte, esclave du chrtien Carpophore, cra pour le compte de celui-ci une affaire bancaire ; il captait de prfrence les dpts des veuves et de ses frres chrtiens qui commenaient alors former Rome un groupe important et influent. Cependant, Calixte sappropria frauduleusement les dpts reus ; comme il ne pouvait pas faire face leur restitution immdiate, il tenta de fuir par mer et mme
Ainsi, par exemple, on lit dans Les Captifs de Plaute : Subducam ratunculam quantillum argenti mihi apud trapezitam sied, cit par Knut Wicksell dans ses Lectures on Political Economy, vol.II, Routledge & Kegan Paul, Londres 1950, p. 73. Mercedes Gonzlez-Haba traduit ainsi en espaol (ici traduit en franais) : Je rentre parce que jai quelques comptes faire pour voir combien jai dargent chez le banquier, Comedias de Plauto, vol. I, Biblioteca Clsica Gredos, Madrid 1992, p. 296. 82 Joaqun Trigo Portela, Historia de la banca, op. cit., p. 329. 83 Le fait, certes extraordinaire, quun banquier ait t pape puis saint justifierait quon considre Calixte comme le patron des banquiers, si ce ntait cause du mauvais exemple quil donna lpoque o il joua le rle de banquier, faisant faillite et trahissant la confiance de beaucoup de ses frres chrtiens. Le patron de la banque est Saint Charles Borrome (1538-1584), archevque de Milan, neveu et administrateur du pape Jean Ange de Mdicis (Pie IV), et que lon fte le 4 novembre. 84 Hippolyte, Hippolytus Wercke, vol. 2, Refutatio omnium haeresium, d. P. Wendland, Leipzig 1916. 54
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de se suicider. Aprs nombre de pripties, il est flagell et condamn aux travaux forcs dans les mines de Sardaigne ; il est miraculeusement libr grce la chrtienne Marcia, concubine de lempereur Commode. Trente ans aprs et libre, il fut lu dixseptime pape en lan 217, puis martyris par les paens qui le jetrent dans un puits lors dune rvolte populaire le 14 octobre 222.85 On sexplique maintenant que mme les Pres de lEglise aient parl de la profession des banquiers dont ils connaissent trs bien les grandes tentations, et quils se soient adresss ceux-ci dans les constitutions apostoliques en ces termes : Banquiers, soyez honntes ! ;86 exhortation morale adresse aux banquiers quon a voulu faire remonter aux Ecritures Saintes et que les premiers chrtiens employaient constamment pour rappeler aux banquiers leurs devoirs et les loigner de la tentation. Les societates argentariae Lapparition des socits dites de banquiers (societates argentariae) fut une particularit du milieu bancaire romain. Ces socits se craient avec un apport de biens des banquiers membres dans le patrimoine social, lequel devait rpondre des dettes. Toutefois, le droit romain tablit que les membres des socits bancaires devaient rpondre des dpts avec tout leur patrimoine.87 La responsabilit illimite et solidaire des membres a donc t un principe gnral du droit romain, tabli dans le but de diminuer leffet des abus et des fraudes que ceux-ci commettaient et de renforcer la capacit de recouvrement des dposants en cas de comportements irrguliers.88
Juan de Churruca, La quiebra de la banca del cristiano Calixto (c.a. 185-190), Seminarios complutenses de derecho romano, fvrier-mai 1991, Madrid 1992, pp.61-86. 86 Gnesthae trapzitai dkimoi. Voir Orgenes y movimiento histrico de los bancos, dans Enciclopedia universal ilustrada europeo-americana, Espasa Calpe, Madrid 1973, tome VII, op. cit, p. 478. 87 Voir Manuel J. Garca-Garrido, La sociedad de los banqueros (societas argentaria), dans Studi in onore di Arnaldo Biscardi, vol. III, Milan 1988, en particulier les pp. 380-383. La responsabilit illimite des membres des socits bancaires en droit romain est tablie, entre autres, dans le texte dUlpien, dj cit, (Digeste, 16, 3, 7, 2-3) et dans un autre de Papinien (Digeste, 16, 3, 8) o il est tabli que les banquiers fraudeurs rpondent non seulement avec largent dpos qui se trouvait dans les biens du banquier, mais aussi avec tous les biens du fraudeur (Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., vol. 1, p. 837). On a propos rcemment de rintroduire le principe de responsabilit illimite des banquiers dans le but de les inciter tre prudents. Cependant, ce nest une condition ni ncessaire ni suffisante pour obtenir un systme bancaire solvable. Ce nest pas ncessaire car une banque avec un coefficient de caisse de 100 pour cent liminerait les crises bancaires et les rcessions conomiques de faon plus efficace. Ce nest pas non plus suffisant car, mme si les actionnaires des banques sont responsables de leurs dettes de faon illimite, elles ne pourront pas viter, si elles utilisent un coefficient de rserve fractionnaire, lapparition rcurrente de crises bancaires et de rcessions conomiques. 88 La survivance de lactivit bancaire dans quelques grands temples trs influents constitue un autre trait intressant de la vie conomique de lEmpire Romain ; il sagit de ceux de Dlos et de Delphes, de celui dArtmis Sardes et surtout du temple de Jrusalem o les hbreux, riches et pauvres, dposaient traditionnellement leur argent. On comprend, dans ce contexte, lexpulsion des changeurs du temple de Jrusalem dcrite dans lEvangile selon Saint Matthieu, 21, 12-16 ; on y lit que Jsus, en entrant dans le temple, renversa les tables des changeurs et les boutiques des vendeurs de colombes. Et il leur dit : Il est crit : Ma maison sera appele maison de prire. Mais vous en faites un repaire de brigands ! On trouve dans Saint Marc, 11, 15-17, un texte identique. LEvangile de Saint Jean, 2, 14, 16, est un peu plus explicite, car il indique que Jsus, aprs avoir trouv dans le temple les vendeurs de boeufs, de moutons et de colombes, et les changeurs dans leurs boutiques, faisant un fouet de cordes, il les jeta tous hors du temple, parpilla largent des changeurs et renversa les tables. La traduction espagnole des passages vangliques (traduite ici en franais) nest, notre avis, pas trs heureuse ; on aurait d utiliser, comme dans la traduction du Digeste de Garca del Corral, le terme banquiers au lieu de changeurs car il saccorde mieux avec le sens littral de ldition vulgate latine ; celle-ci fait expressment allusion, dans lEvangile de Saint Matthieu, au fait que Et intravit Iesus in 55
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Les argentarii exeraient leur activit dans un local spcial ou taverna. Ils enregistraient dans leurs livres les divers dbits et crdits des comptes courants de leurs clients. Les livres des banquiers romains faisaient foi devant les juges et devaient tre tenus selon leditio rationum, qui fixait la faon dont les banquiers devaient dater et tenir leurs comptes.89 On les appelle aussi mensarii (de la mensa ou comptoir quils utilisaient initialement pour exercer leurs fonctions de changeurs). La mensa tait transmissible comme lest aujourdhui une licence bancaire. On cdait par vente le droit dexercer, lequel tait accord par lEtat, propritaire de lemplacement et des boutiques o sexerait lactivit bancaire Rome. On pouvait cder, lors de la transmission, le mobilier et les instruments de la taverne, ainsi que lactif et le passif financiers de lentreprise. Les banquiers constiturent, en outre, une corporation professionnelle pour la dfense de leurs intrts communs, et lon sait quils obtinrent des empereurs des privilges importants, surtout sous Justinien ; on en trouve quelquesuns dans le Corpus iuris civilis.90 La dsintgration conomique et sociale de lEmpire Romain est la consquence des politiques inflationnistes des empereurs ; elles diminurent le pouvoir dachat de la monnaie et la fixation de prix maximums pour les produits de premire ncessit engendra leur raret, la ruine des commerants et la disparition des flux commerciaux entre les diffrentes zones de lEmpire ; elle causa galement la disparition de lactivit bancaire car la plupart des banquiers furent ruins au cours des crises conomiques successives du III et du IV sicles. On voulut remdier cette dcomposition sociale et conomique de lEmpire en intensifiant la contrainte et linterventionnisme tatiques qui acclrrent encore davantage le processus de dcomposition gnralise ; cela permit aux barbares, refouls aux frontires depuis des sicles par les lgions romaines, de dvaster et de conqurir ce qui ntait dj plus que la dpouille de lancien et florissant Empire Romain. La chute du monde romain classique ouvre la longue priode du Moyen Age et il faudra attendre presque huit cents ans pour quon redcouvre le commerce bancaire dans les villes italiennes du Bas Moyen Age.91
templum et eiicebat omnes vendentes et ementes in templo, et mensas numulariorum, et cathedras vendentium columbas evertit : et dicit eis : Scriptum est : Domus mea domus orationis vocabitur : vos autem fecistis illam speluncam latronum. Voir la Biblia Sacra iuxta Vulgatam Clementinam, Alberto Colunga et Laurencio Turrado (ds.), Biblioteca de Autores Cristianos, Madrid 1994, Saint Matthieu, 21, 12-13, p. 982. Ces textes vangliques confirment que le temple de Jrusalem servait de vritable banque publique qui recevait des dpts dhbreux riches et pauvres ; la rprimande de Jsus Christ pourrait sinterprter comme une protestation contre les abus issus dune pratique illgitime (abus consistant, comme nous le savons, dans lutilisation de largent confi en dpt). De plus, les citations des vangiles illustrent trs bien la symbiose qui stait dj produite entre le commerce bancaire et lautorit publique ; car aussi bien les grands prtres que les scribes se scandalisrent de lattitude de Jsus (toutes les italiques des citations sont naturellement de moi). Voir La Bblia de Jerusaln, Editorial Descle de Brouwer, Bilbao 1970, pp. 1686, 1724, 1777 et 1794. Sur limportance du temple de Jrusalem comme banque de dpt pour les hbreux, on peut consulter M. Rostovtzeff, Historia social y econmica del Imperio romano, op. cit., tome I, p. 380. 89 Jean Imbert, signale dans son Historia Econmica (de los orgenes a 1789), traduite du franais par Armando Saz, Editorial Vicens-Vives, Barcelone 1971, p. 58, que la praescriptio est lquivalent de notre chque actuel. Un capitaliste chargeait un banquier deffectuer le remboursement dun prt sa place, les fonds taient remis sur prsentation dun ordre de paiement appel praescriptio. 90 Voir, par exemple, la nouvelle constitution CXXVI sur Les contrats des banquiers, ldit VII (Pragmatique et disposition sur les contrats des banquiers) et ldit IX, Des contrats des banquiers ; toutes ces dispositions sont de Justinien et font partie des Novelles (voir Cuerpo de derecho civil romano, op. cit., tome VI, pp. 479-483, 539-544 et 547-551). 91 On trouve un excellent rsum des causes de la chute de lEmpire Romain dans Ludwig von Mises, La accin humana : tratado de economa, 9 dition avec un Estudio Preliminar de Jess Huerta de Soto, Unin Editorial, Madrid 2009, pp. 905-908. Laction humaine : trait dconomie, Presses Universitaires de France, PUF, 1997. 56

3. LES BANQUIERS AU BAS MOYEN AGE La chute de lEmpire Romain a engendr la disparition de la plupart des flux commerciaux et la fodalisation des relations conomiques et sociales. La terrible contraction du commerce et de la division du travail a port, pendant plusieurs sicles, un coup dfinitif aux activits financires en gnral et lactivit bancaire en particulier. Seuls les monastres, centres dpanouissement conomique et culturel jouissant dune plus grande scurit, ont servi de moyens de garde et de surveillance des ressources conomiques ; et il faut rappeler ici le rle des templiers dont lordre fut cr Jrusalem en 1119 pour protger les plerins. Ils finirent par disposer de considrables ressources financires obtenues comme butins de leurs campagnes militaires ou reues par legs de princes et de seigneurs fodaux. De par leur nature internationale (ils disposaient de plus de neuf mille centres, dont deux siges principaux) et leur caractre militaire et religieux, ils se prsentaient comme des gardiens de dpts trs srs et jouissaient dune grande autorit morale qui inspirait une confiance gnrale. Cela explique quils aient commenc recevoir des dpts de particuliers, rguliers et irrguliers, contre le paiement de droits de garde ; ils soccupaient galement des transferts de fonds et percevaient une quote-part pour le transport et la protection. Ils effecturent aussi des prts partir de leurs propres ressources, cest--dire sans violer le principe de garde de ce qui leur avait t confi en dpt vue. Lordre acquit ainsi une prosprit croissante qui suscita, chez beaucoup, crainte et jalousie, jusquau jour o le roi de France, Philippe le Bel, dcida de le dissoudre et condamna au bcher ses principaux responsables (y compris son Grand Matre Jacques de Molay) ; son but primordial tait de sapproprier les richesses de lordre quil convoitait tant.92 Cest la fin du XI sicle et au dbut du XII que lactivit commerciale commence renatre, surtout dans les rgions de Venise et des villes italiennes de lAdriatique, Pise et Florence, qui se spcialisrent dans le commerce avec Constantinople et lOrient. La prosprit de ces villes leur fit connatre un dveloppement financier important et les banques firent leur rapparition. Et lon retrouve ainsi le schma tudi pour le monde classique. En effet, les banques appliquent, au dbut, les principes juridiques hrits de Rome et que nous avons tudis au chapitre I ; du point de vue juridique, elles exercent leur activit correctement et nutilisent pas indment largent reu comme dpt vue (cest--dire sous forme de contrats de dpt irrgulier). Ils nutilisaient ou ne prtaient, pendant la dure du dlai convenu, que largent qui leur avait t remis sous forme de prt ou mutuum (cest--dire comme dpts terme).93
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Voir, par exemple, le livre de J. Piquet, Des banquiers au Moyen Age : les Templiers, Etude de leurs oprations financires, Paris 1939, cit par Henri Pirenne dans son Historia econmica y social de la Edad Media, Fondo de Cultura Econmica, Madrid 1974, en particulier les pp. 102 et 226. Piquet croit voir, dans son tude, un embryon de comptabilit en partie double dans les registres des templiers, et mme une forme primitive du chque. Cependant, il semble que les templiers ne furent que les anctres directs de la comptabilit en partie double, qui fut cre plus tard par le moine vnitien Luca Pacioli en 1494 ; il existe des tmoignages antrieurs de registres qui sont indubitablement double entre, les uns dans une banque de Pise et dats de 1336, les autres dans une banque des Masari, percepteurs urbains Gnes, dats de 1340. Le plus ancien livre de comptabilit connu en Europe est celui dune banque florentine de 1211. Voir G. A. Lee, The Oldest European Account Book: A Florentine Bank Ledger of 1211 dans Accounting History: Some British Contributions, R. H. Parker et B. S. Yamey (ds.), Clarendon Press, Oxford 1994, pp.160-196. 93 Les premires banques de dpt (au Moyen Age) ntaient, au moins en thorie, ni des banques descompte ni des banques de prt. Elles nont pas cr dargent, mais utilisaient un systme de rserve de 100 pour cent, comme certains montaristes actuels voudraient quon ltablisse. Les dcouverts (soldes dbiteurs) taient interdits. Les rgles se montrrent difficiles respecter dans la pratique, surtout en cas durgence publique. La Taula de Valence fut sur le point dutiliser, en 1567, le trsor quelle gardait en dpt pour acheter du bl pour la ville. On fit 57

Plus tard et progressivement, les banquiers sont nouveau tents dutiliser largent dpos vue pour leur propre bnfice ; on assiste ainsi la rapparition du commerce bancaire avec rserve fractionnaire. Les pouvoirs publics ne sont, en gnral, pas capables de contrler et de faire appliquer les principes du droit et accordent mme souvent des privilges et des licences pour que les banquiers agissent de faon irrgulire ; ils tirent alors profit de lactivit bancaire frauduleuse sous forme de prts et de revenus fiscaux et crent mme des banques de type public (comme la Taula de Canvi ou Banque de Dpt de Barcelone et dautres cites plus bas).94 Rapparition de la banque de dpt en Europe mditerranenne Abbott Payson Usher consacre son oeuvre monumentale The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe ltude de lapparition progressive, durant le Bas Moyen Age, du systme bancaire rserve fractionnaire ; systme fond sur la violation du principe gnral du droit selon lequel on doit maintenir en faveur du dposant la pleine disponibilit du tantundem.95 Selon cet auteur, ce nest qu partir du XIII sicle que quelques banquiers privs ont commenc utiliser largent de leurs dposants pour leur propre bnfice, et quest ainsi apparu le systme bancaire de rserve fractionnaire et la capacit expansive de cration de crdits qui en dcoule. Usher considre en outre que cest l le phnomne le plus important et le plus significatif de lhistoire de lactivit bancaire et que ce na pas t, comme on le pense souvent, lapparition de la banque dmission, qui sest produite bien plus tard, la fin du XVII sicle. Bien que les effets conomiques de lmission de billets sans garantie, ou de la concession de prts financs par les dpts vue soient les mmes (nous le verrons au chapitre IV), la banque se caractrise historiquement pour tre surtout apparue autour de cette seconde activit, et pas de la premire. Cest pourquoi Usher affirme que the history of banks of issue has, until latterly, obscured the importance of due deposit banking in all its forms, whether primitive or modern . Il conclut, en se moquant de limportance exagre que les conomistes ont accorde au problme soulev par les banques dmission en comparaison de lactivit beaucoup plus ancienne et aussi nocive des banques de dpt, que the demand for currency, and the theoretical interets created by the problem, did much to foster misconceptions on the relative importance of notes and deposits. Just as French diplomats discovered the Pyrenees in the diplomatic crisis of the eighteenth century, so banking theorists discovered deposits in the nineteenth century. 96 Usher dmontre plusieurs reprises
des avances illgales aux fonctionnaires de la ville en 1590, et la ville elle-mme plusieurs reprises. Charles P. Kindleberger, Historia financiera de Europa, traduit en espagnol par Antonio Menduia et Juan Tudores, avec la collaboration de Jordi Beltrn et Lydia Lumpuy, et publi par Editorial Crtica, Barcelone 1988, p. 68. 94 Durant tout le Moyen Age et en particulier dans la pninsule ibrique, le droit musulman maintint aussi la condamnation de lutilisation en bnfice propre de largent reu en dpt irrgulier. Voir, par exemple, le Compendio de derecho islmico (Rsala, F-l-Fiqh), du juriste arabe espagnol du X sicle Ibn Ab Zayd, appel Al Qayrawn, publi sous les auspices de Jess Riosalido par Editorial Trotta, Madrid 1993 ; on peut y lire la page 130 le principe juridique selon lequel celui qui commerce avec un dpt (dargent) commet un acte rprhensible, mais le gain lui appartiendra sil sagit dargent comptant (voir aussi les pp. 214-215, o il est dit quen cas de prt ou mutuum vritable, le prteur ne peut pas retirer le prt quand il veut, mais seulement lexpiration du dlai convenu, comme lindique Mlik ; quant au dpt dargent on voit que le modle retenu par le droit musulman correspond celui du dpt irrgulier romain). 95 Abbott Payson Usher a t professeur dEconomie lUniversit de Harvard et a publi son fameux ouvrage The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe Harvard University Press, Cambridge, Massachussets, 1943. 96 Voir A. P. Usher, The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe, op. cit., pp. 9 et 192. La traduction des citations pourrait tre la suivante: lhistoire des banques dmission a obscurci, jusqu une poque rcente, limportance des banques de dpt sous toutes leurs formes, primitives ou modernes. Et la demande de papier-monnaie et lintrt thorique 58

que cest avec lapparition du systme bancaire de rserve fractionnaire (rsultat de lactivit frauduleuse des banquiers et de la complicit des gouvernements, et quil dcrit en dtail dans le cas du systme bancaire catalan du Bas Moyen Age) que nat le systme bancaire moderne et non pas avec les banques dites dmission de billets, qui ne sont apparues que beaucoup plus tard. Usher signale que, dans les premires banques de Gnes au XII sicle, lon indiquait trs clairement, lorsquon effectuait un dpt, sil tait vue ou terme ; dans le second cas, on spcifiait quil sagissait dun vritable prt ou mutuum.97 Par la suite, les banquiers commencrent progressivement utiliser pour leur propre bnfice largent dpos vue, et cest ainsi quapparat la capacit expansive du systme bancaire qui consiste pouvoir crer des dpts et accorder des crdits partir du nant. Usher calcule, dans le cas du Banco de Depsito de Barcelone, que les rserves en espces de cette banque atteignaient 29 pour cent du total des dpts ; en sorte que sa capacit de concession expansive de crdits correspondait un ratio de 3,3 fois largent en espces dont disposait la caisse de la banque.98 Usher souligne galement lchec des diffrentes autorits publiques contrler le fonctionnement correct de lactivit bancaire et, en particulier, le maintien du 100 pour cent des dpts vue. Les autorits finissent mme par accorder un privilge (ius privilegium) sous forme de licence gouvernementale permettant aux banques doprer avec un coefficient de rserve fractionnaire. De plus, on les obligeait prsenter des avals.99 En tout cas, les gouvernants ont t, la plupart du temps, les premiers tirer profit de lactivit bancaire frauduleuse et obtenir un financement public plus facile (sous forme de prts des banquiers). Il semble quon ait accord aux banquiers le privilge de pouvoir utiliser pour leur propre bnfice largent appartenant leurs dposants, et convenu tacitement, en change, que cette utilisation se matrialiserait fondamentalement en financement et prts accords aux autorits publiques. Et mme, les gouvernants dcident, diverses reprises, de crer une banque caractre public qui leur permette de profiter directement des rsultats lucratifs de lactivit bancaire. Cest
quont suscit ses problmes a t pour beaucoup dans les erreurs et malentendus concernant limportance relative des billets et des dpts. Ainsi, de mme que les diplomates franais dcouvrirent les Pyrnes lors des crises diplomatiques du XVIII sicle, les thoriciens de la banque dcouvrirent les dpts au milieu du XIX sicle. 97 In all these Genovese registers there is also a series of instruments in which the money received is explicitly described as a loan (mutuum). A. P. Usher, The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe, op. cit., p. 63. 98 Against these liabilities, the Bank of Deposit held reserves in specie amounting to 29 percent of the total. Using the phraseology of the present time, the bank was capable of extending credit in the ratio of 3,3 times the reserves on hand. Voir A. P. Usher, The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe, op. cit., p. 181. Nous ne partageons cependant pas laffirmation que fait Usher tout de suite aprs, daprs laquelle les banques prives qui opraient aussi Barcelone devaient disposer dun coefficient de rserves nettement infrieur. A notre avis, il devait se passer justement le contraire ; car, tant prives et plus petites, elles ne jouissaient pas de la mme confiance du public que la banque municipale de Barcelone ; et, comme elles se trouvaient dans un rgime de concurrence pure, il est certain quelles maintenaient un coefficient de rserve plus lev (voir les pp. 181-182 du livre dUsher). Usher conclut, en tout cas, que there was considerable centralization of clearance in the early period and extensive credit creation. In the absence of comprehensive statistical records, we have scarcely any basis for an estimate of the quantitative importance of credit in the medieval and early modern periods, though the implications of our material suggest an extensive use of credit purchasing power. Voir A. P. Usher, op. cit., pp. 8-9. Les travaux de C. Cipolla cits plus loin confirment tout fait lhypothse de largument essentiel du livre dUsher. Nous tudions in extenso, au chapitre V, la thorie des multiplicateurs bancaires. 99 On permettait, au XV sicle en Catalogne, que les banques oprent sans aval, mais ceux qui ne prsentaient pas davals ne pouvaient pas mettre de nappe sur leur table de changeurs ; le public pouvait ainsi identifier immdiatement ceux qui taient plus ou moins solvables. Voir A. P. Usher, op. cit., p. 17. 59

lobjectif fondamental qui inspira, comme nous le verrons, la cration de la Taula de Canvi ou Banco de Depsito de Barcelone. Interdiction canonique de lusure et depositum confessatum Linterdiction de lusure par les trois grandes religions monothistes, la juive, la mahomtane et la chrtienne a compliqu et rendu srieusement confuse la pratique financire du Moyen Age. Marjorie Grice-Hutchinson a tudi en dtail le contenu et les implications de linterdiction du taux dintrt durant cette priode ;100 elle a fait remarquer que, dans le cas du judasme, linterdiction ne sappliquait pas aux prts faits aux gentils, ce qui explique que lactivit financire et bancaire du monde chrtien ait t, au moins pendant la premire partie du Moyen Age, aux mains des juifs.101 Cette interdiction canonique de lintrt complique beaucoup le problme de lactivit bancaire au Moyen Age ; mais ce nest pas, comme lont dit de nombreux thoriciens de la banque, parce quelle essayait de remplir une fonction utile et ncessaire et cherchait sans cesse de nouvelles formules pour dissimuler le paiement ncessaire dintrts dans les contrats de prt ou mutuum. Certes, dans la mesure o les banquiers ont accord des prts financs par dautres prts ( dpts terme) reus auparavant de leurs clients et ont agi comme de vritables intermdiaires financiers, ils ont accompli une tche lgitime et trs profitable pour lconomie productive de lpoque. Cependant, la reconnaissance tardive de la lgitimit conomique et juridique de lintrt par lEglise ne doit pas tre considre comme une reconnaissance globale de la lgitimit du commerce bancaire ; cest seulement la reconnaissance de la partie de ce commerce qui se fonde sur la concession de prts financs par des prts pralablement reus de tierces personnes, cest--dire sur lactivit bancaire de simple intermdiation financire. Par consquent, lvolution historique de la doctrine de lEglise sur la lgitimit de lintrt ne suppose nullement la lgitimation de lactivit bancaire fonde sur un coefficient de rserve fractionnaire, cest--dire sur lutilisation par les banquiers pour leur propre bnfice (gnralement sous forme de concession de crdits) de largent qui leur a t remis comme dpt vue par leurs clients.102 Car la confusion conceptuelle qui rgne autour de notre sujet se manifeste prcisment au cours du Moyen Age la suite de linterdiction canonique de lintrt ; elle est due au fait quun des principaux subterfuges103 invents ce moment-l par les
Marjorie Grice-Hutchinson, El pensamiento econmico en Espaa (1177-1740), traduction espagnole de Carlos Rochar et rvision de Joaqun Sempere, Editorial Crtica, Barcelona 1982, chap. I, El encubrimiento de la usura, pp. 13-80. 101 La plupart de lactivit financire a t, jusquau XIII, entre les mains des juifs et dautres individus non chrtiens, normalement du Proche Orient. Du point de vue chrtien, il ny avait pas de salut possible pour ces infidles et les interdictions de lEglise ne les concernaient pas...La haine contre les juifs vient, en partie, des gens qui durent leur payer des taux levs, tandis que les monarques et les princes, quoique moins mal disposs envers eux, tiraient profit de lexploitation de ce groupe plus ou moins dshrit. Harry Elmer Barnes, Historia de la economa del Mundo Occidental hasta principios de la Segunda Guerra Mundial, traduit en espagnol par Florencio Muoz, Unin Tipogrfica Editorial Hispano-Americana, Mxico 1967, p. 218. 102 Cest prcisment la thse du pre Bernard W. Dempsey S. J., qui conclut dans son livre clbre Interest and Usury (American Council of Public Affairs, Washington D. C. 1943) que, mme si on accepte la lgitimit de lintrt, on peut considrer que le systme bancaire de rserve fractionnaire commet une usure institutionnelle particulirement nocive pour la socit, car elle engendre maintes et maintes fois des booms artificiels, des crises bancaires et des rcessions conomiques (p. 228). 103 On trouve un inventaire clair et concis des procds invents pour dissimuler systmatiquement les contrats de prt et la perception dintrts dans Jean Imbert, Historia econmica (de los orgenes a 1789), op. cit., pp.157-158. Imbert rapporte quon dissimulait le prt dargent intrt par les biais suivants : a) contrats fictifs (comme la vente rmr ou la caution immobilire) ; b) clauses pnales (qui dguisaient le paiement dintrts en sanctions 60
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agents conomiques, pour dguiser de vritables prts et le paiement dintrts, a t dutiliser la forme du contrat de dpt vue. Voyons comment. Premirement, rappelons nous ce qui a t dit au chapitre I propos du contrat de dpt irrgulier : selon une des dispositions les plus caractristiques du Corpus iuris civilis, si le dpositaire ne pouvait pas restituer immdiatement le dpt, en plus de laction de vol pour appropriation indue, des intrts moratoires commenaient courir en faveur du dposant (Digeste, 16, 3, 25, 1). On ne doit donc pas stonner quau Moyen Age beaucoup de parties contractantes aient avou ou dclar expressment, afin de contourner linterdiction canonique, que le contrat quelles avaient pass tait un dpt irrgulier de monnaie au lieu de dire quil sagissait dun vritable prt ou mutuum. Cette dclaration expresse est la raison pour laquelle on a baptis ce prt dguis depositum confessatum ; dpt simul qui, malgr la dclaration des parties, ntait nullement un dpt, mais un simple prt ou mutuum, au terme duquel le prtendu dposant rclamait son argent ; comme le prtendu dpositaire ne le lui restituait pas, il tait dclar dbiteur en retard et donc condamn payer un intrt pour une raison apparente (le prtendu retard restituer le dpt) qui navait rien voir avec sa vritable cause (lexistence dun prt). En dguisant ainsi les prts en dpts, on parvenait contourner efficacement linterdiction canonique de lintrt, et on vitait les terribles sanctions quelle prvoyait tant sur le plan temporel que spirituel. La pratique du depositum confessatum finit par exercer une influence trs ngative sur la doctrine juridique relative au dpt irrgulier de monnaie ; elle la rendit confuse et adultra la construction faite lpoque romaine classique. Les traces de cette confusion ont dur pratiquement jusqu nos jours. En effet, quelle quait t la position doctrinale vis--vis du prt intrt (rigoureusement contraire, ou favorable dans la mesure du possible), la faon de considrer le depositum confessatum a men les thoriciens ne plus distinguer clairement le dpt irrgulier de monnaie du contrat de mutuum ou prt. Ainsi, les canonistes les plus exigeants, les plus obstins dcouvrir tous les prts rels et condamner lintrt pay indpendamment de son origine ou de sa forme, se sont mis, tort, identifier automatiquement le contrat de dpt et le mutuum ; ils pensaient, en dmasquant le mutuum ou prt quils croyaient exister dans tous les cas de depositum confessatum, venir bout de cette fiction. Et ce fut l leur erreur : celle de vouloir appliquer lidentit entre dpts irrguliers et prts au reste des oprations qui ntaient que de vritables dpts (car leur cause essentielle tait le maintien strict du tantundem la disposition permanente du dposant). Par ailleurs, ceux qui se montraient plus comprhensifs lgard des prts et des intrts et cherchaient des formules permettant le paiement de ceux-ci et acceptables par lEglise, dfendirent le depositum confessatum ; ils argumentaient que ce ntait, en dfinitive, quun prt prcaire qui, selon les principes mmes du Digeste, justifiait la perception dun intrt. Ces deux positions doctrinales ont conduit les auteurs croire que lirrgularit dans le dpt irrgulier de monnaie ntait pas lie au fait que le dpt porte sur une quantit indistincte de bien fongible (avec maintien constant de la disponibilit du tantundem en faveur du dposant), mais, prcisment au fait quon dguise en dpt un

montaires) ; c) fausses dclarations de la somme prte (lemprunteur sengageait restituer une quantit sans intrt dun montant suprieur celui qui avait rellement t prt) ; d) oprations de change (dans lesquelles on incluait une majoration pour intrts) ; et e) constitution de rentes (il sagissait de rentes viagres qui comprenaient non seulement une part correspondant au remboursement du capital, mais aussi une part correspondant aux intrts). Jean Imbert ne cite pas expressment le depositum confessatum qui fut, cependant, lun des procds les plus utiliss pour justifier la perception dintrts et quon peut inclure dans la catgorie b) des clauses pnales . Voir galement la rfrence aux mille manires ingnieuses de dissimuler les intrts si dangereux que fait Henri Pirenne dans son Historia econmica y social de la Edad Media, op. cit., pp. 104-105. 61

contrat qui, en dfinitive, tait toujours un prt ou mutuum.104 De plus, les banquiers impliqus dans la pratique du depositum confessatum pour dguiser en dpts les prts quils recevaient et justifier ainsi le paiement illgal dintrts, finirent par sapercevoir que la doctrine selon laquelle le dpt simulait toujours un mutuum leur tait hautement profitable : elle leur permettait de justifier jusqu lappropriation indue de largent qui leur avait t remis comme vritable dpt vue et non prt en vertu dun contrat de mutuum. Linterdiction canonique de lintrt a donc produit leffet non prvu de supprimer la clart doctrinale sur laquelle stait btie la figure juridique du contrat de dpt irrgulier de monnaie Rome ; elle a introduit une confusion dont les uns et les autres ont profit pour tenter de justifier juridiquement lappropriation indue et lactivit frauduleuse pratiques par les banquiers loccasion des contrats de dpt vue ; tout cela a engendr une srieuse confusion juridique que la doctrine na claircie qu la fin du XIX sicle.105 Nous allons examiner maintenant trois cas particuliers qui vont permettre dillustrer le dveloppement du commerce bancaire au Moyen Age : celui des banques de Florence au XIV sicle, celui de la Taula de Canvi ou Banco de Depsito de Barcelone partir du XV sicle, et celui de la Banque des Mdicis. On retrouve dans ces trois cas, comme pour le reste des banques importantes du Moyen Age, le mme schma que celui observ en Grce et Rome, savoir : les banques commencent, au dbut, fonctionner selon les principes traditionnels du droit contenus dans le Corpus iuris civilis, cest--dire avec un coefficient de caisse de 100 pour cent qui garantit la garde constante du tantundem en faveur du dposant. Ensuite, lavarice des banquiers
La confusion par la doctrine du dpt irrgulier de monnaie et du contrat de mutuum ou prt, qui sest produite pour les raisons indiques, a incit les auteurs chercher quelle caractristique juridique du dpt irrgulier pouvait concider avec quelque autre du mutuum. Ils se sont vite aperus que, dans le dpt de biens fongibles, la proprit de la chose dpose est, proprement parler, transfre puisque seule existe lobligation de garde et de surveillance, de maintien et de restitution, nimporte quel moment, dun tantundem. Cette caractristique du transfert de proprit concide apparemment avec celle du contrat de prt ou mutuum ; cest pourquoi les auteurs ont considr automatiquement que tout dpt irrgulier de monnaie tait un mutuum, car il y avait transfert de la proprit du dposant au dpositaire. Ils ont ainsi ignor quil existe une diffrence essentielle, comme nous lavons dmontr au chapitre I, entre le dpt irrgulier de monnaie et le mutuum ou prt ; elle vient de la diffrence de cause ou motif du contrat : dans le dpt irrgulier, cest la garde ou surveillance qui prvaut et mme sil y a, en un certain sens, transfert de proprit il ny pas transfert de la disponibilit de la chose ; le tantundem doit tre gard et maintenu la constante disposition du dposant. Dans le cas du prt, au contraire, il y a non seulement transfert de la proprit mais aussi transfert complet de la disponibilit (de fait il y a change de biens prsents contre des biens futurs), et il sy ajoute llment consubstantiel dun dlai pendant lequel le prteur perd la disponibilit, dlai qui nexiste pas dans le dpt. Nous voyons donc que linterdiction canonique de lintrt a indirectement contribu, par lintermdiaire de linstitution frauduleuse et btarde du depositum confessatum, estomper les diffrences essentielles existant entre le dpt irrgulier de monnaie et le mutuum. 105 En effet, ce nest quavec les travaux de Pasquale Coppa-Zuccari, cits plus haut, que la thorie juridique du dpt irrgulier de monnaie a t reconstruite sur la mme base qu Rome, et quest rapparue lvidence de lillgitimit de lappropriation indue de largent dpos vue dans les banques. Coppa-Zuccari conclut, propos des effets du depositum confessatum sur la considration par la doctrine de linstitution juridique du contrat de dpt irrgulier, que le condizioni legislative dei tempi rendevano fertile il terreno in cui il seme della discordia dottrinale cadeva. Il divieto degli interessi nel mutuo non valeva pel deposito irregolare. Qual meraviglia dunque se chi aveva denaro da impiegare fruttuosamente lo desse a deposito irregolare, confessatum se occorreva, e non a mutuo? Quel divieto degli interessi, che tanto addestr il commercio a frodare la legge e la cui efficacia era nulla di fronte ad un mutuo dissimulato, conserv in vita questo ibrido instituto, e fece s che il nome di deposito venissi imposto al mutuo, che non poteva chiamarsi col proprio nome, perch esso avrebbe importato la nullit del patto relativo agli interessi. Pasquale Coppa-Zuccari, Il deposito irregolare, op. cit., pp. 59-60. 62
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double de la complicit des gouvernements conduit la violation progressive de ces principes : les banquiers commencent utiliser largent dpos vue pour accorder des prts, souvent aux gouvernements eux-mmes. Cela mne un systme bancaire de rserve fractionnaire et lexpansion artificielle du crdit qui, dans un premier temps, a des effets trs expansifs sur lconomie. Le processus se termine par une crise conomique gnrale et la faillite des banques qui, lors de la rcession et aprs avoir perdu la confiance de leurs clients, ne pouvaient pas faire face la restitution immdiate des dpts. La faillite finale des banquiers semble avoir t la constante historique de leur activit106 lorsquils se laissaient aller utiliser largent des dpts vue pour accorder des prts. Les faillites financires taient, de surcrot, accompagnes dune contraction importante de loffre montaire sous forme de crdits et de dpts et de linvitable rcession conomique en rsultant. Il faudra presque cinq sicles pour que les thoriciens de lconomie soient capables de comprendre la raison de tous ces processus.107 La banque Florence au XIV sicle Le commerce bancaire fit son apparition Florence ds la fin du XII sicle et le dbut du XIII et acquit une trs grande envergure au XIV. Les banques les plus importantes furent, entre autres, celles des Acciaiuoli, des Bonaccorsi, des Cocchi, des Antellesi, des Corsini, des Uzzano, des Perendoli, des Peruzzi et des Bardi. On sait quelles commencrent progressivement, partir du XIV sicle, disposer frauduleusement dune partie des dpts vue et donc crer, partir du nant et de faon expansive, un important volume de crdit.108 Il nest donc pas tonnant quaprs une priode de boom conomique artificiel d la cration de moyens de paiement sous forme dexpansion de crdit, une rcession profonde se soit inexorablement
Ainsi, par exemple, Raymond Bogaert indique que de 163 banques cres Venise, il est prouv quau moins 93 firent faillite. Raymond Bogaert, Banques et banquiers dans les cits grecques, op. cit., note 513, p. 392. 107 Logiquement, la violation par les banquiers des principes gnraux du droit et lappropriation indue, sous forme de prts, de largent dpos vue se pratiquaient toujours en cachette et comme quelque chose de honteux. Ils taient pleinement conscients de lillgalit et de lillgitimit de leur procd ; ils savaient aussi que, si leurs clients en prenaient connaissance, ils perdraient immdiatement confiance en la banque qui ne manquerait alors pas de faire faillite. Cela explique le caractre traditionnellement secret de lactivit bancaire qui, uni au caractre abstrait des oprations financires, fait que, mme de nos jours, le secteur bancaire soit peu transparent ; de ce fait, le public ignore gnralement le fait fondamental que les banques sont de simples agents de la cration expansive de crdits et de dpts partir du nant, plutt que de vritables intermdiaires financiers, comme elles le prtendent. Le caractre honteux et donc secret de lactivit bancaire a t soulign par Knut Wicksell : in effect, and contrary to the original plan, the banks became credit institutions, instruments for increasing the supplies of a medium of exchange, or for imparting to the total stock of money, an increased velocity of circulation, physical or virtual. Giro banking continued as before, though no actual stock of money existed to correspond with the total of deposit certificates. So long, however, as people continued to believe that the existence of money in the banks was a necessary condition of the convertibility of the deposit certificates, these loans had to remain a profound secret. If they were discovered the bank lost the confidence of the public and was ruined, specially if the discovery was made at a time when the Government was not in a position to repay the advances. Voir Knut Wicksell, Lectures on Political Economy, Volume II: Money, op. cit., pp. 74-75 (p. 257 de ldition espagnole traduite par F. Snchez Ramos et publie par Aguilar, Madrid 1947). 108 Voir, entre autres, lintressant article de Reinhold C. Mueller, The Role of Bank Money in Venice, 1300-1500, dans Studi Veneziani, N. S. III, Giardini Editori, Pise 1979, pp. 47-96. Carlo M. Cipolla, pour sa part, affirme aussi dans son remarquable travail sur El florn y el quattrino : La poltica monetaria en Florencia en el siglo XIV, publi dans son livre El gobierno de la moneda : ensayos de historia monetaria, traduction espagnole de Juan Vivanco, Editorial Crtica, Barcelone 1994, pp. 143-231, que la banque de lpoque avait dj assez volu pour crer de la monnaie et augmenter sa vitesse de circulation (p. 155). 63
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produite la suite non seulement du retrait massif de fonds par les princes napolitains, mais aussi de limpossibilit de lAngleterre de restituer leurs prts et de la chute massive du prix des titres de la dette publique du gouvernement de Florence ; dette finance avec les nouveaux prts que les banques florentines avaient crs partir du nant. Il se produisit ainsi une crise de confiance gnrale qui fit sauter toutes ces banques entre 1341 et 1346. Leur faillite porta naturellement prjudice tous ceux qui y avaient dpos de largent et qui ne reurent tout au plus et aprs une longue liquidation que la moiti, un tiers ou mme un cinquime de leurs dpts.109 Il existe heureusement une chronique des circonstances conomiques et financires de cette poque crite par Villani et que Carlo M. Cippola a reprise. Villani indique que, durant la rcession, le crdit souffrit une terrible contraction (quil appelle mancamento della credenza, cest--dire une pnurie de crdit ), qui aggrava et rendit encore plus difficile la situation conomique ; ce qui causa la faillite en cascade dindustries, dateliers dartisanat et de commerces. Cippola a tudi en dtail lvolution de cette rcession conomique et fort bien dcrit le passage de la priode de boom conomique celle de crise et de rcession, par ces mots : lpoque du Cantique des Cratures cda le pas celle de la Danse Macabre .110 Il prtend, en effet, que la rcession se prolongea jusqu ce que la quantit de monnaie mtallique et bancaire par tte ait pu atteindre, grce aux ravages de la peste qui diminua considrablement le volume de la population, un niveau quivalent celui davant la crise, ce qui constituait un premier pas vers le redressement.111

Carlo Maria Cipolla, El gobierno de la moneda: ensayos de historia monetaria, op. cit., p. 152. 110 Carlo Maria Cippola, op. cit., p. 147. Voir aussi le commentaire de Boccaccio sur les effets conomiques de la peste que cite John Hicks (note 59 du chapitre V). 111 Mme si Carlo M. Cippola fait preuve, dans son analyse interprtative des faits historiques, dune meilleure connaissance de la thorie conomique que dautres auteurs (comme, par exemple, A. P. Usher ou Raymond de Roover qui se montrent surpris des crises rcessives du Moyen Age quils considrent mystrieuses et inexplicables), il applique son analyse , de type montariste, aux phases rcessives quil considre dues une contraction de loffre montaire due son tour la diminution globale du crdit. Cippola napplique donc pas son analyse la phase pralable du boom conomique et tombe ainsi inconsciemment dans une interprtation montariste de lhistoire, qui ne reconnat pas le boom artificiel issu de lexpansion du crdit comme la vritable cause et origine des invitables rcessions postrieures. Son affirmation selon laquelle la peste noire aurait rsolu, finalement, le problme de la pnurie de monnaie est trs discutable, car ce problme se rsout gnralement de faon spontane, sans besoin dune guerre ou dune pidmie de peste qui vienne liminer une grande partie de la population ; la diminution gnrale des prix, cest--dire de laugmentation correspondante du pouvoir dachat de la monnaie fait quil ne soit pas ncessaire de maintenir, au niveau individuel, des soldes de trsorerie aussi levs. Cest pourquoi, mme sans la peste, le processus rcessif aurait pris fin tt ou tard, une fois liquides les erreurs dinvestissement commises pendant le boom, et par le biais de laugmentation du pouvoir dachat de la monnaie et la diminution conscutive des soldes de trsorerie quelle entrane ; processus qui, sans aucun doute, se droula paralllement aux effets produits par la peste noire sur la population et indpendamment deux. Nous voyons donc que mme les historiens les mieux forms et les plus perspicaces, comme Cippola, mettent un jugement partiellement erron lorsque les instruments thoriques quils utilisent ne sont pas pleinement satisfaisants. Le fait que ces thoriciens, partisans dune interprtation inflationniste de lhistoire, continuent dvoquer les effets bnfiques des guerres ou des pestes noires quand ils les croient responsables de la fin des crises conomiques est, en tout cas, trs significatif. 64

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La banque des Mdicis Cest leffort de recherche de Raymond de Roover que nous devons de connatre lhistoire de la Banca de Medici ; il a utilis la dcouverte faite en 1950 des livres majeurs confidentiels (libri secreti) de la Banca de Medici lArchivio di Stato de Florence.112 Le caractre secret de ces livres majeurs prouve une fois de plus le peu de transparence et le caractre honteux de lactivit quexeraient les banquiers et que nous avons voque la note 52, de mme que le dsir de nombreux clients des banques italiennes (nobles, princes et mme le pape) deffectuer leurs dpts sur des comptes non connus. La dcouverte de ces livres a heureusement permis de connatre en dtail le fonctionnement de la Banca de Medici au XV sicle. Il faut avant tout signaler que, dans un premier temps, la banque Mdicis nacceptait pas de dpts vue mais seulement des dpts terme, qui taient en ralit de vritables mutuums ou prts accords la banque par ses clients ; on les appelait, pour cette raison, depositi a discrezione. Le qualificatif a discrezione indiquait que, comme il sagissait de vritables mutuums ou prts effectus par les supposs dposants , la banque pouvait en faire un plein usage et les investir librement, tout au moins pendant la dure du dlai prtabli. 113 Le mot discrezione tait galement utilis pour dsigner lintrt que la banque payait aux clients qui lui prtaient de largent sous forme de dpts terme. Raymond de Roover tudie en dtail et avec une grande rigueur lvolution et les vicissitudes spcifiques de la banque des Mdicis durant le sicle o elle exista. Nous tenons simplement souligner ici qu partir dun certain moment la banque commena accepter des dpts vue et en utiliser indment une partie sous forme de prts. Ce fait fut pleinement prouv grce aux comptes des libri secreti dcouverts ; on peut lire, dans ceux qui correspondent mars 1442, des notes en marge concernant les dpts vue et indiquant la probabilit estime de devoir restituer le dpt correspondant au client.114 On constate dans le bilan de la Banca de Medici de Londres, correspondant au 12 novembre 1477, quil existe dj parmi les dettes une quantit trs importante de dpts vue. Raymond de Roover estime qu un certain moment les rserves liquides de la banque se rduisirent jusqu atteindre 50 pour cent du total des obligations vue 115; ce qui indique, selon le mme critre standard que celui appliqu auparavant par A. P. Usher, un coefficient dexpansion du crdit gal au double des dpts vue reus. Il semble cependant, daprs certains indices, que ce ratio empira progressivement, surtout partir de 1464, lorsque la banque commence connatre des problmes de plus en plus graves. La cause de la crise bancaire et conomique gnrale qui eut raison de la Banca de Medici est tout fait semblable celle que Carlo M. Cipolla a analyse pour Florence au XIV sicle. En effet, lexpansion de crdit, consquence de lappropriation indue par les banquiers des dpts vue, engendra un boom artificiel bas sur laccroissement de loffre montaire et sur ses effets apparemment bnfiques court terme. Cependant, ce processus tait bas sur une hausse de loffre montaire correspondant la conversion de dpts en crdits qui ne reposaient pas sur un accroissement de lpargne relle ; cest pourquoi, le processus finit invitablement par voluer en sens inverse, comme nous aurons loccasion de le
112 Raymond de Roover, The Rise and Decline of the Medici Bank 1397-1494, Harvard University Press, Cambridge, Massachussets, 1963. 113 The Medici Bank and its subsidiaries also accepted deposits from outsiders, especially great nobles, church dignataries, condottieri, and political figures, such as Philippe de Commines and Ymbert de Batarnay. Such deposits were not usually payable on demand but were either explicitly or implicitly time deposits on which interest, or rather discrezione, was paid. Raymond de Roover, The Rise and Decline of the Medici Bank 1397-1494, op. cit., p. 101. 114 Raymond de Roover, op. cit., p. 213. 115 Raymond de Roover, op. cit., p. 245. 65

voir partir du chapitre IV. Cest ce qui se produisit au cours de la deuxime moiti du XV sicle dans les grandes villes commerciales italiennes. La comprhension en termes danalyse conomique du processus historique tudi par Raymond de Roover est regrettablement superficielle ; elle lest mme davantage que celle de Carlo. M. Cippola : il va jusqu dire que what caused these general crises remains a mystery .116A notre avis, la faillite de la Banca de Medici nest nullement, au contraire, mystrieuse ; elle subit le mme sort que le reste des banques qui fondrent une grande part de leur commerce sur le systme bancaire de rserve fractionnaire. Bien que Raymond de Roover dclare ne pas comprendre les raisons de la crise gnralise de la fin du XV sicle, la description historique dtaille quil fait de la phase finale de la banque Mdicis dmontre lexistence de tous les symptmes de rcession et de contraction du crdit apparaissant invitablement la suite dun processus de grande expansion artificielle du crdit. Ainsi, Roover explique que la Banca de Medici se vit contrainte engager une politique de contraction du crdit ; elle exigea la restitution de prts et tenta daccrotre sa liquidit. Il a galement t dmontr que la Banca de Medici oprait, la fin, avec un coefficient de caisse trs rduit, infrieur mme au dixime du total de ses actifs, et donc inadquat pour faire face ses engagements durant la priode de rcession.117 La banque Mdicis finit par faire faillite et tous ses actifs passrent aux mains de ses cranciers ; les raisons de sa faillite furent les mmes que pour le reste de ses concurrents : les effets invitables de lexpansion artificielle de crdit et la rcession conomique conscutive qui engendre toujours la violation des principes traditionnels du droit concernant le dpt irrgulier de monnaie. La banque en Catalogne aux XIV et XV sicles : La Taula de Canvi Lapparition de la banque prive Barcelone va de pair avec son dveloppement dans les grandes villes commerciales italiennes. Cest lpoque de Jacques I Le Conqurant (1213-1276) que les lois gothiques et romaines sur lchange commercial sont droges et remplaces par les Usos de Barcelona. En outre, la rglementation complte du commerce bancaire, fixant attributions, droits, cautions et responsabilits du banquier fut tablie par les Cortes de 1300-1301. Quelques-unes de ces dispositions sont dun grand intrt. Ainsi, par exemple, on tablit le 13 fvrier 1300 que tout banquier en faillite serait dclar infme par un hraut public qui parcourrait toute la ville de Barcelone ; il serait condamn se contenter dune dite stricte compose de pain et deau tant quil naurait pas restitu ses cranciers le montant total de leurs dpts.118 Et un an aprs, le 16 mai 1301, on tablit, pour qui voudrait exercer lactivit bancaire, lobligation dobtenir des avals ou garanties de tiers ; ainsi, ceux qui lexeraient sans prsenter ces avals ne pouvaient pas mettre de nappe sur leur table de banquiers, de faon ce que tout le monde sache quils ntaient pas aussi solvables que ceux qui avaient des avals et, donc, une nappe. Quiconque violerait cette disposition (exercerait lactivit bancaire

La cause de ces crises gnrales reste un mystre, Raymond de Roover, op. cit., p.239. La banque a donc viol progressivement le principe traditionnel du droit exigeant le maintien du 100 pour cent des dpts vue et le coefficient de rserve sest rduit de faon continue : A perusal of the extant balance sheets reveals another significant fact : the Medici Bank operated with tenuous cash reserves which were usually well below 10 percent of total assets. It is true that this is a common feature in the financial statements of medieval merchant-bankers, such as Francesco Datini and the Borromei of Milan. The extent to which they made use of money substitutes is always a surprise to modern historians. Nevertheless, one may raise the question whether cash reserves were adequate and whether the Medici Bank was not suffering from lack of liquidity. Raymond de Roover, The Rise and Decline of the Medici Bank 1397-1494, op. cit., p. 371. 118 A. P. Usher, The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe, op. cit., p. 239. 66
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sans avals en utilisant une nappe) serait condamn pour fraude ou escroquerie.119Il est clair quau vu de telles dispositions le systme bancaire de Barcelone tait, ses dbuts, assez solvable et tendait respecter les principes essentiels du droit concernant le contrat de dpt bancaire de monnaie. Il existe cependant des indices qui montrent que, malgr tout, les banquiers privs commencrent bientt agir frauduleusement ; cest pourquoi, le 14 aot 1321, on modifie la rglementation des cas de faillite bancaire, et on tablit que ceux qui ne rempliraient pas leurs engagements de faon immdiate seraient dclars en banqueroute et, sils ne satisfaisaient pas leurs dettes dans le dlai maximum dun an, ils encourraient linfamie publique ; ce quun hraut annoncerait aux endroits les plus importants de Catalogne. Ils seraient tout de suite aprs dcapits devant leur table, et leur bien vendu par la juridiction ordinaire du lieu de leur domicile, afin de faire face aux obligations quils avaient contractes envers leurs cranciers. Il faut souligner que cest un des rares exemples historiques o les autorits publiques se soucient de dfendre efficacement les principes gnraux du droit de proprit concernant le contrat de dpt bancaire de monnaie ; il est probable que la plupart des banquiers catalans en faillite tchaient de fuir ou de satisfaire leurs crdits avant un an, mais on a la preuve quau moins lun dentre eux, un certain Francesch Castello, fut dcapit juste devant sa banque en 1360, comme le voulait la loi.120 Lon sait que malgr toutes ces sanctions le niveau de liquidit des banques tait infrieur celui des dpts vue quelles recevaient ; raison pour laquelle elles firent faillite en masse au XIV sicle, durant la crise conomique et de crdit qui frappa le monde financier italien et qua tudie Carlo M. Cipolla. Bien que la banque catalane semble avoir mieux rsist que la banque italienne (les peines terribles en cas de fraude eurent, sans aucun doute, un effet positif sur les coefficients de rserve : ils taient plus levs), les banques catalanes finirent, de manire gnrale, par ne plus respecter leurs engagements. Ainsi, en mars 1397, il fallut promulguer une disposition spcifique, lorsque le public commena se plaindre de ce que les banquiers opposaient leurs clients toutes sortes de prtextes, se montraient rticents restituer les sommes confies en dpt, leur disaient de revenir plus tard et, finalement, ne les payaient que rarement et en monnaies fractionnaires de peu de valeur ; ils ne leur rendaient jamais lor dpos originairement.121 Au lieu de favoriser une augmentation du contrle et de la dfense des droits de proprit des dposants, la crise bancaire du XIV sicle motiva lapparition dune banque publique municipale, la Taula de Canvi ou Banco de Depsito de Barcelone ; elle fut cre dans le but daccepter des dpts et de sen servir pour financer les dpenses municipales et lmission de titres de dette publique de la ville de Barcelone. Il est donc clair que la Taula de Canvi rpond au modle traditionnel de banque cre par les autorits publiques afin de profiter directement des profits frauduleux de lactivit bancaire. A. P. Usher a tudi en dtail lhistoire de cette banque qui se trouva en tat de cessation de paiements en fvrier 1468, aprs avoir consacr une bonne partie de ses rserves accorder des prts la Mairie de Barcelone et navoir pas pu faire face au retrait de fonds en espces ralis par les dposants.122 A partir de cette
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A. P. Usher, op. cit., p. 239. A. P. Usher, op. cit., pp. 240 et 242. Etant donn les crises bancaires et les scandales qui se sont produits rcemment en Espagne, quelquun pourrait, en plaisantant, se demander sil ne conviendrait pas de rtablir contre les banquiers malhonntes des peines semblables celles de la Catalogne du XIV sicle. Mon tudiante Elena Sousmatzian me dit quune snatrice du Parti Social-Chrtien Copei la mme srieusement suggr, durant la rcente crise bancaire du Vnzuela ; ses dclarations la presse ont mme trouv un cho assez favorable auprs des dposants affects. 121 A. P. Usher, op. cit., p. 244. 122 In February 1468, after a long period of strain, the Bank of Deposit was obliged to suspend specie payments completely. For all balances on the books at that date annuities bearing interest at 5 percent were issued to depositors willing to accept them. Those unwilling to accept annuities 67

date, la banque fut rorganise et progressivement dote de privilges de plus en plus nombreux ; elle obtint, entre autres, la concession du monopole des dpts provenant de saisies et de squestres judiciaires, dont la permanence tait pratiquement assure et qui pouvaient servir de complments pour financer la ville. Il fallait galement dposer et immobiliser, la Taula exclusivement, les revenus provenant des consignations, tutelles et successions.123 4. LES BANQUES A LEPOQUE DE CHARLES QUINT ET LA DOCTRINE DE LECOLE DE SALAMANQUE CONCERNANT LACTIVITE BANCAIRE124 Lanalyse de lactivit bancaire lpoque de Charles Quint constitue, pour diverses raisons, un modle de rfrence. Dabord, parce que laffluence massive de mtaux prcieux venant dAmrique provoqua, au moins pendant un certain temps, le dplacement du centre de gravit conomique : il passa des villes commerciales dItalie du nord en Espagne, et se situa en particulier Sville et dans les autres foires commerciales espagnoles. Deuximement, parce que le besoin constant de trsorerie de Charles Quint, d sa politique impriale, le conduisit utiliser continuellement le systme bancaire pour se procurer largent ncessaire ; il profita sans grands scrupules de la liquidit quil lui procurait et renfora au maximum la complicit traditionnelle entre gouvernants et banquiers qui tait dj devenue la rgle mais de faon jusqualors plus discrte. Charles Quint ne put, en outre, viter la faillite du trsor royal, ce qui nuisit, naturellement, beaucoup lconomie espagnole en gnral et, en particulier, aux banquiers qui lavaient financ. Tout cela dtermina les esprits les plus aviss de lpoque, les thoriciens de lEcole de Salamanque, rflchir sur les activits financires et bancaires dont ils furent tmoins, de sorte que lon dispose dune srie danalyses de grande valeur quil faut tudier en dtail. Nous allons traiter ces questions lune aprs lautre. Dveloppement des banques Sville On connat assez bien, grce aux travaux de Ramn Carande125, quel fut le dveloppement de la banque prive Sville sous le rgne de Charles Quint. Carande explique que la dcouverte de la liste de banquiers ralise loccasion de la confiscation de mtaux prcieux effectue en 1545 par la Casa de Contratacin de Sville facilita ses recherches. Le mauvais tat des finances incita Charles Quint, en dpit des principes gnraux du droit les plus lmentaires, prendre largent l o il se
remained creditors of the bank, but they were not allowed to withdraw funds in cash. A. P. Usher, op. cit., p. 278. 123 On sait quen 1433 28 pour cent au moins des dpts de la Taula de Canvi de Barcelone provenaient des saisies forces dorigine judiciaire quon dposait la banque et qui prsentaient une grande stabilit. Voir A. P. Usher, op. cit., p. 339, et Charles P. Kindleberger, op. cit., p. 68. En tout cas, le coefficient de caisse devait tre de plus en plus mauvais, jusquau moment de la cessation de paiements de 1468. Aprs la rorganisation de la Taula, qui eut lieu ce moment-l, le Banco de Depsito de Barcelone put maintenir, durant les trois cents ans suivants, une vie financire ralentie, grce aux privilges quelle conserva en matire de dpts judiciaires et aux limites quon fixa pour les prts la ville. La banque disparut peu aprs lentre des Bourbons lors de la dfaite de Barcelone le 14 septembre 1714 ; elle fut absorbe par une nouvelle banque dont le Comte de Montemar tablit les statuts le 14 janvier 1723 ; ils constiturent lessence du Banco de Depsito jusqu sa liquidation dfinitive en 1853. 124 On trouve une version anglaise de ce paragraphe dans Jess Huerta de Soto, New Light on the Prehistory of the Theory of Banking and the School of Salamanca, The Review of Austrian Economics, vol. 9, n 2, 1996, pp. 59-81. 125 Ramn Carande, Carlos V y sus banqueros, 3 volumes, Editorial Crtica, Barcelona y Madrid 1987. 68

trouvait : en dpt dans les caisses des banquiers svillans. Il est vrai que ces banquiers comme on le verra plus loin violaient eux aussi les principes du droit concernant le dpt irrgulier et utilisaient une bonne partie des dpts reus pour leurs affaires particulires. Mais il nen est pas moins vrai que la politique impriale de confiscation directe des rserves de monnaie restant dans les dpts stimulait encore plus et rendait mme habituelle lactivit bancaire consistant investir sous forme de prts la majeure partie des dpts reus : sil ny avait aucune garantie que les pouvoirs publics respecteraient la partie de la rserve en espces conserve dans les banques, et lexprience montrait quaux moments difficiles lEmpereur nhsitait pas la confisquer et la remplacer par des prts forcs la Couronne, il valait mieux consacrer la majeure partie des dpts des prts privs au commerce et lindustrie qui permettaient dviter lexpropriation et offraient une rentabilit bien suprieure. En tout cas, cette politique de confiscation par lexpropriation des actifs de ceux que le droit obligeait mieux garder et surveiller les dpts dautrui est peut-tre la manifestation la plus extrme de la politique traditionnelle des autorits publiques, savoir profiter des rsultats du commerce bancaire. On comprend donc aisment que les gouvernants, premiers bnficiaires de lactivit bancaire, laient finalement justifie et lui ait accord toutes sortes de privilges pour que les banques continuent doprer avec un coefficient de rserve fractionnaire, en dpit des principes gnraux du droit. Ramn Carande cite, dans son important ouvrage Carlos V y sus banqueros, les banquiers les plus importants de Sville lpoque de Charles Quint et, en particulier, les Espinosa, Domingo de Lizarrazas, Pedro de Morga et dautres moins importants comme Cristbal Francisqun, Diego Martnez, Juan Iiguez et Octavio de Negrn. Tous firent finalement faillite, fondamentalement par manque de liquidit suffisante pour faire face au retrait des dpts vue ; cela prouve quils opraient avec un coefficient de rserve fractionnaire, grce la licence ou privilge quils avaient obtenu de la municipalit de Sville et de Charles Quint.126 On ne connat pas le pourcentage de leurs rserves, mais on sait quils faisaient de frquents investissements dans leurs affaires particulires pour armer des navires destins au commerce avec lAmrique, affermer des impts etc. ; ces investissements taient toujours trs tentants, car si ces aventures si risques se terminaient bien, on obtenait dnormes bnfices. En outre, les successives confiscations de mtaux prcieux dposs dans les banques ne faisaient nous lavons dit que stimuler un peu plus le comportement illgitime de celles-ci. Ainsi, les Espinosa firent faillite en 1579 et leurs principaux associs allrent en prison. La faillite de Domingo Lizarra se produisit le 11 mars 1553 car il ne put payer une somme de plus de 6 millions de maravdis. Pedro de Morga, qui commena oprer en 1553, fit faillite en 1575 au moment de la seconde banqueroute de Philippe II. Les autres banquiers subirent le mme sort ; la prsence et le commentaire de Thomas Gresham ce sujet sont curieux : il voyagea Sville avec lordre de retirer trois cent vingt mille ducats en espces et avait obtenu pour ce faire le permis ncessaire de lEmpereur et de la reine Marie. Gresham stonne dobserver une pnurie si importante dargent, comme dans les foires, et cela prcisment dans la ville qui recevait les trsors des Indes ; il craignait quen retirant les fonds des ordres quil portait, toutes les banques de la ville ne se retrouvent en tat de cessation de paiements.127 Il est dommage que lanalyse de Ramn Carande laisse autant dsirer et

Les banquiers espagnols du XVII sicle ne furent pas plus chanceux : Au dbut du XVII sicle, il y avait des banques la cour, Sville, Tolde et Grenade. Peu aprs 1622, Alejandro Lindo se plaignit quil nen reste plus une seule aprs la faillite de la dernire, celle de Jacome Matedo Sville. M. Colmeiro, Historia de la economa poltica espaola, tome II (1863), Fundacin Banco Exterior, Madrid 1988, p. 342. 127 Finalement, il russit grand peine runir deux cent mille ducats, alors que, comme il lcrivit, je crains de provoquer la faillite de toutes les banques de Sville. Voir Ramn 69

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que son interprtation de la faillite de ces banques se fonde essentiellement sur des explications de type anecdotique, comme celle de l avidit de mtaux qui mettait constamment en crise la solvabilit des banquiers, la ralisation daffaires personnelles risques qui menait continuellement des situations dengagement grave (affrtement de navires, navigation commerciale outre-mer, oprations dassurances, spculations diverses, etc.), les confiscations rptes et les besoins de liquidit des finances royales. Nulle part on ne mentionne comme causes vritables du phnomne linvitable rcession et crise conomique quentrana le boom artificiel d linflation de mtaux prcieux en provenance dAmrique et lexpansion artificielle du crdit, sans pargne suffisante, due lexercice de lactivit bancaire avec un coefficient fractionnaire de rserve. Carlo M. Cipolla a heureusement combl, du moins en partie, cette lacune thorique de Ramn Carande et a ralis une tude interprtative de la crise bancaire et conomique de la deuxime moiti du XVI sicle ; bien quelle sintresse strictement aux banques italiennes, elle est directement applicable aussi au systme financier espagnol, car les circuits et les flux commerciaux et financiers de cette poque entre les deux nations taient intimement lis.128 Cipolla explique que loffre montaire (ce quon appellerait aujourdhui M1 ou M2) comprenait, dj la deuxime moiti du XVI sicle, une somme leve de monnaie bancaire ou dpts crs partir du nant par les banquiers qui ne conservaient pas 100 pour cent des espces dposes vue. Il sen suivit une priode dpanouissement conomique artificiel qui rgressa partir de la seconde moiti du XVI sicle, lorsque les dposants commencrent souffrir de difficults conomiques croissantes et quon assista aux premires faillites des banquiers les plus importants de Florence. Cette tape dexpansion commena en Italie sur linitiative, selon Cipolla, des dirigeants de la Banque Ricci qui utilisrent une grande partie de leurs dpts pour acheter des fonds publics et accorder des crdits. Cette politique dexpansion de crdit dut entraner les autres banques suivre le mme chemin pour pouvoir tre comptitives et conserver leurs profits et leur participation au march. Il se produit ainsi un phnomne deuphorie du crdit suivi dune tape de grande expansion artificielle qui est bientt en voie de rgression. Ainsi, on peut lire en 1574 un ban accusant les banquiers de refuser la restitution en espces des dpts et de payer seulement avec de lencre . Ils ont de plus en plus de difficults pour restituer des dpts en monnaie constante et les cits vnitiennes commencent connatre une srieuse pnurie dargent. Les artisans ne peuvent ni retirer leurs dpts ni payer leurs dettes ; il sen suit une forte contraction du crdit (cest--dire une dflation) et une crise conomique profonde quanalyse Cipolla dans son intressant travail. Lanalyse de Cipolla est donc plus solide du point de vue thorique que celle de Carande, mais elle nest pas parfaitement adapte car elle insiste davantage sur la crise et sur la priode de contraction du crdit que sur la phase pralable dexpansion artificielle du crdit, source vritable des maux. Celle-ci est le rsultat de la violation par les banquiers de lobligation de conserver intact le 100 pour cent du tantundem, quivalent des dpts reus.129
Carande, Carlos V y sus banqueros, op. cit., vol. I, pp. 299-323 et, en particulier, les pp. 315-316 sur la visite de Gresham Sville. 128 Voir larticle de Carlo M. Cipolla La Moneda en Florencia en el siglo XVI, publi dans El Gobierno y la moneda: ensayos de historia monetaria, op. cit., pp. 11-142, en particulier les p. 96 et suivantes. Lintime relation commerciale et financire entre lEspagne et lItalie au XVI sicle est trs bien documente dans Felipe Ruiz Martn, Pequeo capitalismo, gran capitalismo : Simn Ruiz y sus negocios en Florencia, Editorial Crtica, Barcelona 1990. 129 Cipolla signale que la Banque de Ricci ntait dj plus capable, partir des annes soixantedix, de satisfaire les demandes de paiement en espces et quelle se trouva de fait en tat de cessation de paiements, puisquelle ne payait qu avec de lencre ou qu avec des titres de banque. Les autorits de Florence, ne se firent quaux symptmes et voulurent corriger cette situation proccupante par de simples ordonnances ; ils obligrent les banquiers compter ou 70

Les relations quentretint Charles Quint avec les membres de la Banque Fugger tout au long de son rgne furent galement trs importantes. Les Fugger dAugsbourg furent dabord commerants en laine et en argent et changeaient aussi du poivre et autres pices avec Venise. Plus tard, ils se consacrrent la banque et eurent mme dix-huit succursales rparties dans toute lEurope. Ils aidrent par des prts llection de Charles Quint comme empereur; puis ils le financrent plusieurs reprises, les chargements dargent en provenance dAmrique leur servant de garantie ; ils prirent aussi ferme des ressources fiscales de la Couronne. Ils se trouvrent bloqus et sur le point de faire faillite en 1557, quand Philippe II suspendit de facto tout paiement aux cranciers de la Couronne, mais ils continurent malgr tout tre fermiers des matrises jusquen 1634.130 Ecole de Salamanque et activit bancaire Les phnomnes financiers et bancaires dcrits ont beaucoup impressionn les grands thoriciens de lEcole de Salamanque qui, daprs les recherches les plus srieuses, sont les prcurseurs de la conception subjectiviste moderne de la valeur dfendue par lEcole Autrichienne dEconomie.131

payer leurs cranciers en espces sans tarder, mais ils ne diagnostiqurent ni nattaqurent les causes essentielles du phnomne (lappropriation indue des dpts sous forme de prts et le non- maintien dun coefficient de caisse de 100 pour cent), de sorte que les ordonnances successives restrent sans rsultat et la crise saggrava progressivement avant dclater avec toute sa virulence au milieu des annes soixante-dix du XVI sicle. Voir Carlo M. Cipolla, La moneda en Florencia en el siglo XVI, op. cit., pp. 102-103. 130 Ramn Carande a sans doute tudi mieux que quiconque les relations de la Banque Fugger et de Charles Quint dans son ouvrage Carlos V y sus banqueros. Dautre part, il faut mentionner aussi le travail de Rafael Termes Carlos V y uno de sus banqueros :Jacobo Fugger, Asociacin de Caballeros del Monasterio de Yuste, Madrid 1993. Rafael Termes signale, entre autres choses intressantes, quune relique de la situation prpondrante des Fugger comme banquiers de Charles Quint en Espagne est qu il existe Madrid la rue de Fcar -hispanisation du nom dans le langage pistolaire- qui se trouve entre la rue dAtocha et la rue de Moratn. Par ailleurs, on trouve aujourdhui dans le Diccionario de la Real Academia le mot fcar qui signifie homme trs riche et fortun. Voir lop. cit., p. 25. 131 Les apports des scolastiques espagnols la thorie conomique ont t rcemment tudis, entre autres, par les auteurs suivants : Murray N. Rothbard, New Light on the Prehistory of the Austrian School, dans The Foundations of Modern Austrian Economics, Edward G. Dolan (d.), Sheed & Ward, Kansas City 1976, pp. 52-74 ; et An Austrian Perspective on the History of Economic Thought, vol. I : Economic Thought before Adam Smith, Edward Elgar, Aldershot 1995, chap. 4, pp. 97-133 (dition espagnole, Unin Editorial, Madrid 1999); Lucas Beltrn, Sobre los orgenes hispanos de la economa de mercado, dans Ensayos de economa poltica, Unin Editorial, Madrid 1996, pp. 234-254; Marjorie Grice-Hutchinson, The School of Salamanca: Readings in Spanish Monetary Theory 1544-1605, Clarendon Press, Oxford 1952 ; El pensamiento econmico en Espaa (1177-1740), traduit de langlais par Carlos Rochar et Joaqun Sempere, Editorial Crtica, Barcelone 1982, et Ensayos sobre el pensamiento econmico en Espaa, Laurence S. Moss et Christopher K. Ryan (d.), version espagnole de Carlos Rodrguez Braun et Mara Blanco Gonzlez, Alianza Editorial, Madrid 1995; Alejandro A. Chafuen, Economa y tica: races cristianas de la economa de libre mercado, Editorial Rialp, Madrid 1986; et Jess Huerta de Soto, New Light on the Prehistory of the Theory of Banking and the School of Salamanca, The Review of Austrian Economics, vol. 9, n 2, 1996, pp. 59-81. Linfluence intellectuelle des thoriciens espagnols de lEcole de Salamanque sur lEcole Autrichienne nest pas une simple concidence ou un simple caprice de lhistoire ; elle trouve son origine et sa raison dtre dans les intimes relations historiques, politiques et culturelles nes entre lEspagne et lAutriche partir de Charles Quint et de son frre Fernand I et qui se sont maintenues durant plusieurs sicles. LItalie joua, en outre, un rle important dans ces relations, car elle servit de pont culturel, conomique et financier permettant les relations entre les deux extrmes de lEmpire (lEspagne et Vienne). Consulter l-dessus lintressant ouvrage de Jean Berenger El Imperio de los Habsburgo, 1273-1918, Editorial Crtica, Barcelone 1993, en 71

Le premier travail citer, par ordre chronologique, et peut-tre le plus important pour nous, est lInstruccin de mercaderes du docteur Luis Saravia de la Calle, publi Medina del Campo en 1544. Saravia de la Calle est trs dur pour les banquiers quil traite de voraces affams qui avalent tout, dtruisent tout, mlangent tout, volent et salissent tout, comme les harpies de Phineus . 132 Il dit que les banquiers sortent sur la place et dans la rue avec leur table, leur chaise, leur caisse et leur livre, comme font les prostitues au bordel avec leur chaise et, aprs avoir obtenu le permis et la caution exigs par les lois du royaume, ils semploient obtenir des dpts des clients ; ils leur offrent en change le service de comptabilit et de caisse, paient sur ordre de leur clients et pour leur compte et leur donnent mme un intrt. Saravia de la Calle souligne avec raison que la perception dun intrt est incompatible avec la nature du dpt de monnaie et quil faudrait en tout cas payer une quantit au banquier pour la garde des sommes dposes ; il rprimande mme svrement les clients qui acceptent de tels marchs avec les banquiers. Il affirme en ce sens : Et si tu dis, marchand, que tu ne le prtes pas mais que tu le dposes, cest une plus grande moquerie; qui a jamais vu payer le dpositaire ? Dhabitude il est pay pour la garde et le travail quimplique le dpt ; et si tu mets ton argent entre les mains de lusurier sous forme de prt ou de dpt, de mme que tu tires ta part de profit, tu es coupable dans la mme proportion dune partie de la faute, et mme de la plus grande partie .133 Saravia de la Calle fait aussi juste titre, au chapitre XII de son livre, la distinction entre les deux oprations radicalement diffrentes effectues par les banques. Dune part, les dpts vue, que les clients leur remettent sans intrt pour quils soient plus en scurit, pour y avoir plus facilement accs au moment de payer leurs cranciers, et pour navoir pas faire de comptes et surveiller leur argent ; enfin aussi, parce que, comme ddommagement de cette bonne oeuvre quils font aux usuriers qui ils donnent leur argent gratis, dans le cas o ils nont pas dargent chez
particulier les pp. 133-135. Cependant, tous ces ouvrages passent superficiellement sur la doctrine des scolastiques concernant le commerce bancaire. Marjorie Grice-Hutchinson y fait allusion et reprend presque littralement la brve contribution de Ramn Carande sur ce point (voir The School of Salamanca, op. cit., pp. 7-8). De son ct, Ramn Carande se limite reprendre, aux pp. 297-298 du volume I. de Carlos V y sus banqueros, les observations de Toms de Mercado sur le commerce bancaire. Lanalyse dAlejandro A. Chafuen est plus profonde ; elle recueille au moins les opinions de Luis de Molina sur lactivit bancaire et pose la question de savoir quel point les scolastiques de lEcole de Salamanque admirent ou pas lexercice de lactivit bancaire avec un coefficient de rserve fractionnaire (voir en particulier les pp. 159 et 200 de son livre sur Economa y Etica). Autres travaux intressants : ceux de Restituto Sierra Bravo, El pensamiento social y econmico de la Escolstica desde sus orgenes al comienzo del catolicismo social, Consejo Superior de Investigaciones Cientficas, Instituto de Sociologa Balmes, Madrid 1975: son premier volume (pp. 214-237) contient une analyse des contributions de lEcole de Salamanque la question du commerce bancaire, mais elle fournit, notre avis, une opinion assez partiale. Selon cette version, quelques thoriciens de lEcole, comme Domingo de Soto, Luis de Molina et mme Toms de Mercado eurent tendance admettre lexercice de lactivit bancaire avec un coefficient de rserve fractionnaire ; elle ne mentionne pas les travaux dautres membres de lEcole qui dfendirent, en sappuyant sur un fondement thorique plus solide, une opinion radicalement oppose. On peut faire la mme observation propos des rfrences faites par Francisco G. Camacho dans les prfaces quil a crites pour diffrentes traductions espagnoles des oeuvres de Luis de Molina, et en particulier dans son Introduction a La teora del justo precio, Editora Nacional, Madrid 1981 (en particulier les pp. 33-34). Larticle de Francisco Belda, S. J. Etica de la creacin de crditos segn la doctrina de Molina, Lessio y Lugo, publi dans Pensamiento, n 19, anne 1963, pp. 53-89, a fortement influenc cette version doctrinale selon laquelle certains thoriciens de lEcole de Salamanque admirent lexercice de lactivit bancaire avec un coefficient de rserve fractionnaire. Nous ne partageons pas, pour les raisons indiques dans le texte et que nous approfondirons au chapitre VIII, paragraphe 1, linterprtation que font ces auteurs de la doctrine de lEcole de Salamanque sur le commerce bancaire. 132 Saravia de la Calle, Instruccin de mercaderes, op. cit., p. 180. 133 Saravia de la Calle, op. cit., p.181. 72

lusurier, celui-ci accepte quelques ordres de paiement galement sans intrt .134 Les dpts terme, pour leur part, sont trs diffrents de ces contrats ; ce sont de vritables prts ou mutuums de sommes remises au banquier pendant un certain dlai contre un intrt que Saravia de la Calle condamne, conformment la doctrine canonique traditionnelle de lusure. Il signale, en outre, clairement que, dans le cas du dpt vue, les clients doivent payer le banquier parce que sils mettent de largent en dpt, ils doivent payer pour la garde et non recevoir les bnfices que la justice leur ordonne de donner quand ils dposent de largent qui doit tre gard .135 Saravia de la Calle critique ensuite les clients qui essaient gostement de profiter de lactivit illgitime des banquiers en leur confiant leur argent en dpt et en prtendant toucher des intrts : il y a faute, au moins vnielle, confier son argent en dpt celui dont on sait quil ne gardera pas le dpt, mais dpensera largent ; cest comme celui qui confie la jeune fille au dbauch ou le bon mets au gourmand .136Et le dposant ne peut pas tranquilliser sa conscience en pensant que le banquier prtera ou utilisera largent des autres mais pas le sien, car si on croit quil gardera probablement largent du dpt et ne trafiquera pas avec, cela nest croyable daucun usurier ; au contraire, le banquier le prtera ensuite usure et trafiquera avec, parce que ceux qui donnent sept et dix pour cent dintrt qui leur donne de largent pour trafiquer, comment ne toucheront-ils pas ces sommes quils ont reues en dpt ? Et mme sil tait sr que tu ne pches pas (ce qui nest pas vrai), il est certain que lusurier pche en trafiquant avec ton argent et quil vole ton prochain avec ton argent .137 La doctrine de Saravia de la Calle est donc trs claire : lutilisation que font les banquiers, pour leur propre bnfice, de largent dpos vue, en le prtant, est illgitime et suppose la commission dun pch grave ; cette doctrine concide, nous lavons vu, avec celle des juristes romains classiques et dcoule naturellement de lessence mme, de la cause et de la nature juridique du contrat de dpt irrgulier de monnaie. Saravia de la Calle explique galement de faon trs image les profits exagrs quobtiennent les banquiers en sappropriant les dpts quils reoivent au lieu de se contenter de la rmunration plus rduite que leur procurerait la simple garde des dpts comme de bons pres de famille : Et puisque vous recevez un salaire, il devrait tre modr et vous permettre de gagner votre vie, et non pas consister en ces vols excessifs avec lesquels vous construisez de magnifiques maisons, achetez de riches proprits, menez grand train, avez abondance de domestiques, faites de grands banquets et vous habillez luxueusement, surtout parce que quand vous vous tes tablis vous tiez pauvres et veniez dabandonner un mtier de pauvres.138 Saravia de la Calle signale aussi la propension des banquiers faire faillite ; il fait mme une analyse thorique sommaire qui montre comment une phase de rcession invitable, o les impays provoquent la faillite en chane des banques, fait suite la phase expansive rsultant de lexpansion artificielle des crdits accords par ces fricoteurs . Il ajoute que comme le marchand ne paye pas lusurier, il lui fait faire faillite ; celui-ci fait une banqueroute frauduleuse et tout se perd ; ces usuriers sont, comme chacun sait, le principe, loccasion et la cause de tout cela, parce que sils nexistaient pas, chacun sarrangerait avec son argent dans la mesure de ses possibilits, et les choses vaudraient leur juste prix et ne seraient pas plus chres quau comptant. Et ce serait une trs bonne chose que les princes ne les admettent pas en Espagne car aucune autre nation ne les admet et bannissent cette peste de leur cour et de leur royaume .139 On sait que les autorits des autres pays ne furent pas plus capables de contrler les banquiers que ne le furent les espagnoles, et que la situation tait peu
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Saravia de la Calle, op. cit., p.195. Saravia de la Calle, op. cit., p. 196. Saravia de la Calle, op. cit., p. 197. 137 Saravia de la Calle, op. cit., p. 197. 138 Saravia de la Calle, op. cit., p. 186. 139 Saravia de la Calle, op. cit., p. 190 (les italiques sont de moi). 73

prs la mme partout ; les gouvernants finirent par accorder des privilges permettant aux banquiers dutiliser pour leur propre bnfice largent de leurs dposants et exigrent, en change, de pouvoir profiter eux-mmes dun systme bancaire qui leur procurait un financement beaucoup plus rapide et facile que celui des impts. Saravia de la Calle affirme, pour conclure son analyse, que le chrtien ne doit en aucune faon donner son argent ces usuriers, parce que sil pche en le leur donnant (ce qui est toujours le cas), il doit sen abstenir pour ne pas pcher ; et sil ne pche pas, il doit encore sen abstenir pour que lusurier ne pche pas . Il ajoute galement que le fait de ne pas recourir aux banquiers prsente un avantage supplmentaire : les dposants ne seront pas dans langoisse si lusurier fait une banqueroute frauduleuse; sil fait faillite, chose courante que permet Dieu Notre Seigneur, ils ne craindront pas la perte dun argent mal gagn et de ses propritaires .140 Lanalyse de Saravia de la Calle, ingnieuse et pleine dhumour, est tout fait correcte et ne contient aucune contradiction ; on pourrait seulement lui reprocher de trop insister, dans sa critique des banquiers, sur le fait quils peroivent et paient des intrts malgr linterdiction canonique de lusure et pas assez sur lappropriation indue des dpts vue que leur confient leurs clients. Un autre auteur, Martn de Azpilcueta, plus connu sous le nom de Doctor Navarro , a, lui aussi, analys le contrat de dpt irrgulier de monnaie. Il fait expressment allusion, dans son livre Comentario resolutorio de cambios, publi pour la premire fois Salamanque la fin de 1556, au change pour garde qui correspond lopration de dpt vue de monnaie que font les banques. Selon Azpilcueta, le change pour garde ou contrat de dpt irrgulier est parfaitement juste et signifie que le banquier est gardien, dpositaire et garant de largent donn ou chang contre ce quils ncessiteraient par ceux qui le lui donnent ou envoient ; et quil est oblig de payer les marchands ou les gens que les dposants indiqueraient ; [pour tout cela] ils [les banquiers] peuvent toucher licitement un juste salaire de la rpublique ou des dposants ; parce que cette profession et charge est utile la rpublique et ne prsente aucune iniquit car il est juste que celui qui travaille touche sa paye. Ce banquier travaille recevoir, garder en dpt largent de tant de marchands, crire, rendre et tenir des comptes, ce qui suppose un gros effort et en mme temps des risques derreur dans les comptes et autres difficults. On pourrait faire la mme chose sur la base dun contrat par lequel quelquun sobligerait envers dautres personnes recevoir et garder leur argent en dpt, donner, payer et tenir des comptes avec les uns ou les autres, selon ce quelles indiqueraient, etc., parce que cest un contrat de louage douvrage, contrat rput juste et saint . 141 Martn de Azpilcueta estime donc que le contrat de dpt irrgulier de monnaie est pleinement lgitime, quil consiste charger de la garde et surveillance cest--dire du dpt de largent un professionnel, le banquier, qui doit veiller sur lui en bon pre de famille : il maintiendra constamment cet argent la disposition du dposant et lui prtera les services de caisse requis ; cela lui donnera le droit de percevoir le prix correspondant aux services prts. Pour Martn de Azpilcueta, en effet, ce sont les dposants qui doivent payer le dpositaire ou banquier et jamais le contraire, de sorte que les dposants payent cette somme comme retenue pour le travail et la surveillance raliss par le banquier qui reoit et garde largent du dposant ; cela signifie que les banquiers doivent faire leur travail honntement, et se contenter dun salaire juste quils recevront de ceux qui le leur doivent ceux dont ils gardent largent et tiennent les comptes et non pas
Saravia de la Calle, op. cit., p. 198. Martn de Azpilcueta, Comentario resolutorio de cambios, Consejo superior de Investigaciones Cientficas, Madrid 1965, pp. 57-58. Jai utilis, dans mon tude de la doctrine du docteur Navarro, ldition princeps espagnole publie par Andrs de Portonarijs Salamanque en 1556 et galement ldition portugaise publie par Ioam de Barreyra Combre en 1560 sous le titre Comentario resoutorio de onzenas ; on trouve aux pages 77-80 les citations, en portugais, que nous avons inclues dans le texte. 74
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de ceux qui ne le leur doivent pas. 142 Afin dcarter toute confusion, Martn de Azpilcueta condamne expressment, comme Saravia de la Calle, les clients qui ne veulent rien payer pour la garde de leurs dpts ou qui prtendent mme percevoir des intrts. Ainsi le Doctor Navarro conclut que dans ce genre de change, les banquiers ne sont pas les seuls pcher ; malgr lobligation de restitution, ceux qui leur donnent leur argent garder pchent aussi. Et puis ils ne veulent rien leur payer et disent que ce quils gagnent avec leur argent et reoivent de ceux quils payeront comptant leur sert de salaire. Et si les banquiers leur rclament quelque chose, ils les quittent et sadressent dautres, et pour quils ne les quittent pas, ils [les banquiers] leur font grce du salaire qui leur est d et le font payer qui ne le doit pas .143 Toms de Mercado, de son ct, analyse le commerce bancaire dans sa Suma de tratos y contratos (Sville, 1571) ; son optique est voisine de celle des auteurs prcdents. Il signale dabord selon la doctrine correcte que les dposants doivent payer les banquiers pour la garde de leurs dpts et conclut que cest une rgle commune et gnrale pour tous [les banquiers] que de recevoir un salaire des dposants, ou un pourcentage par an ou par millier, car ils leur rendent un service et gardent leur bien .144 Cependant, Toms de Mercado signale avec ironie que les banquiers de Sville sont si gnreux quils ne font rien payer pour la garde des dpts : ceux de cette ville sont, certes, royaux et chevaleresques car ils ne demandent ni ne peroivent aucun salaire .145 Toms de Mercado observe que les banquiers de Sville nont pas besoin de faire payer quoi que ce soit, car avec la quantit de monnaie provenant des dpts ils font, pour leur propre compte, des affaires trs lucratives. Il faut souligner que lanalyse de Mercado se borne, notre avis, constater un fait, et ne suppose nullement lacceptation de sa lgitimit, comme dautres auteurs modernes semblent le suggrer (entre autres Restituto Sierra Bravo et Francisco G. Camacho).146 Toms de Mercado respecte, au contraire, la plus pure doctrine romaine et lessence de la nature juridique du contrat de dpt de monnaie irrgulier analyse au chapitre I ; cest lauteur scolastique qui a le mieux expliqu la que la transmission de la proprit dans le dpt irrgulier ne suppose pas de transmission parallle de disponibilit du tantundem et que, sur le plan pratique, il ny a pas de transmission pleine de la proprit. Il le dit trs bien : ils doivent comprendre (les banquiers) que la monnaie ne leur appartient pas et il nest pas juste quen sen servant ils empchent son propritaire de sen servir . Il ajoute que les banquiers doivent respecter deux principes fondamentaux ; dabord, ne pas dpouiller la banque au point de ne pas pouvoir faire face aux ventuels ordres de paiement, parce que, sils se mettent dans limpossibilit de les payer en dpensant et en employant largent trafiquer ou des activits semblables, il pchent coup sr... Deuximement : ne pas saventurer dans des affaires dangereuses, parce quils pchent, mme si elles se sont avres prospres, pour avoir risqu de faillir et doccasionner un grave prjudice ceux qui leur avaient fait confiance . 147 Il est vrai quon pourrait penser que Toms de Mercado semble, avec ces recommandations, rsign admettre lutilisation dun certain coefficient de rserve fractionnaire ; mais il ne faut pas oublier quil affirme de
Martn de Azpilcueta, Comentario resolutorio de cambios, op. cit., pp. 60-61. Martn de Azpilcueta, op. cit., p. 61. 144 Je cite daprs ldition de lInstituto de Estudios Fiscales publie Madrid en 1977, dite et prface par Nicols Snchez-Albornoz, vol. II, p. 479. Il existe une autre dition, celle de Restituto Sierra Bravo, publie par la Editorial Nacional en 1975 et qui inclut le passage cit la page 401. Ldition princeps fut publie Sville en 1571 chez Hernando Daz Imprimeur de Livres, dans la rue de la Sierpe. 145 Toms de Mercado, Suma de tratos y contratos, op. cit., vol. II, p. 480 dans ldition de lInstituto de Estudios Fiscales et p. 401 dans celle de Restituto Sierra Bravo. 146 Voir les travaux de Restituto Sierra Bravo, Francisco Belda et Francisco Garca Camacho cits la note 76. 147 Toms de Mercado, Suma de tratos y contratos, op. cit., vol. II, p. 480 dans ldition de lInstituto de Estudios Fiscales et p. 401 dans ldition de Restituto Sierra Bravo. 75
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faon trs catgorique quen dernier ressort largent des dpts nappartient pas aux banquiers mais aux dposants et quaucun banquier ne fait cas de ses deux recommandations : mais comme en cas de gain ais il est trs difficile de rprimer lavarice, aucun deux ncoute ces avertissements ni ne respecte ces conditions .148 Cest pourquoi il considre trs positive la disposition de lempereur Charles V qui interdit que les banquiers fassent des affaires pour leur propre compte ; elle fut promulgue dans le but dviter la tentation de les financer indfiniment avec largent de leurs dposants.149 Toms de Mercado mentionne par ailleurs, la fin du chapitre IV de la Suma de tratos y contratos, que les banquiers de Sville sont dpositaires de largent et des mtaux prcieux des marchands de la flotte des Indes et quavec daussi riches dpts ils font dimportants placements et en tirent de gros bnfices ; il ne condamne pas expressment ce type dactivit, quoique le passage, ici aussi, soit plutt la description dun tat de choses quune analyse de sa lgitimit ; cette analyse est faite en dtail au chapitre XIV que nous avons dj mentionn. Toms de Mercado conclut galement que les banquiers se mlent aussi de faire du change et de faire payer, quun banquier de cette rpublique est un monde et embrasse plus que locan, quoiquil treigne parfois si peu quil fait tout chouer .150 Les scolastiques qui voient le moins juste en matire de contrat de dpt irrgulier de monnaie sont Domingo de Soto et, surtout, Luis de Molina. Ces thoriciens, en effet, se sont laiss influencer par la tradition mdivale des glossateurs commente au paragraphe 2 de ce chapitre, et en particulier par la confusion doctrinale ne autour du depositum confessatum. De Soto et surtout Molina considrent que le dpt irrgulier nest quun prt qui transmet au banquier non seulement la proprit mais aussi la pleine disponibilit du tantundem des dpts ; on peut donc considrer lgitime leur utilisation sous forme de prts, pourvu que ceux-ci soient accords avec prudence . On peut penser que Domingo de Soto fut le premier dfendre cette thse, quoique trs indirectement. On lit, en effet, au livre VI, question XI, de son ouvrage La justicia y el derecho (1556) quil existe chez les banquiers la coutume, parat-il, suivant laquelle, si un marchand a dpos au change de largent comptant, le cambiste est responsable pour une quantit plus leve. Jai donn au cambiste dix mille ; il rpondra pour moi de douze ou peut-tre de quinze ; parce que, pour lui, avoir largent comptant reprsente un profit trs intressant. L non plus il ny a aucun mal .151Domingo de
Toms de Mercado, op. cit., ibidem. Nueva Recopilacin, loi 12, titre 18, livre 5, promulgue Zamora le 6 juin 1554 par Charles Quint, Doa Jeanne et le prince Philippe: Comme consquence [des marchs et accords] passs en dehors de...[ leur mission spcifique qui concerne seulement les questions dargent] par les banques publiques des foires de Medina del Campo, Rioseco et Villaln, et des bourgs et autres lieux de ces royaumes..., on a assist la faillite et la banqueroute frauduleuse... ; [afin d]empcher cela, nous ordonnons quelles se bornent dornavant exercer leur mission spcifique et pour les personnes possdant lesdites banques publiques... quune seule personne ne puisse pas en possder, mais quelles soient au moins deux, ... et quelles donnent, avant d[exercer], des garanties suffisantes (les italiques sont de moi). Noter que si cette disposition parle de banques publiques cela ne signifie pas quelles appartiennent un organisme public mais quil sagit de banques prives ayant reu des dpts du public dans certaines conditions (au moins deux titulaires, avec prsentation de garanties, etc.). Voir Jos Antonio Rubio Sacristn, La fundacin del Banco de Amsterdam (1609) y la banca de Sevilla, Moneda y crdito, mars 1948. 150 Cest la citation de Mercado que recueille Ramn Carande au vol. I de Carlos V y sus banqueros, dans lintroduction de son analyse concernant les banquiers de Sville et la crise qui les mena tous la faillite. Voir Toms de Mercado, Suma de tratos y contratos, op. cit., vol. II, pp. 381-382 dans ldition de lInstituto de Estudios Fiscales de 1977 et p. 321 dans ldition de Restituto Sierra Bravo. 151 Luis de Molina, Tratado sobre los cambios, dition et introduction de Francisco Gmez Camacho, Instituto de Estudios Fiscales, Madrid 1991, pp. 137-140. Ldition princeps fut publie Cuenca en 1597. 76
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Soto semble admettre un autre cas de cration typique de crdit : celui du prt sous forme descompte de lettre financ par les dpts des clients. Mais le scolastique qui a maintenu le plus nettement la doctrine errone concernant le contrat de dpt irrgulier de monnaie est le jsuite Luis de Molina.152 Il maintient en effet, dans son Tratado sobre los cambios (1597), la doctrine mdivale daprs laquelle le dpt irrgulier nest quun contrat de prt ou mutuum en faveur du banquier ; ce contrat transmettrait non seulement la proprit mais aussi la totale disponibilit du tantundem, de sorte que le banquier peut lgitimement lutiliser en son propre bnfice sous forme de prts ou de toute autre faon. Il sexplique ainsi : parce que ces banquiers sont, comme tous les autres, vritablement propritaires de largent dpos dans leurs banques, en quoi ils se distinguent largement des autres dpositaires... de sorte quils le reoivent comme un prt titre prcaire et, donc, leurs risques ; il affirme, ailleurs et encore plus nettement, qu un tel dpt est rellement un prt, comme on la dj dit, et la proprit de largent dpos passe au banquier ; ainsi, en cas de perte, il est perdu pour le banquier .153 Cette thse est en contradiction avec la doctrine dfendue par Luis de Molina lui-mme dans son autre Tratado sobre los prstamos y la usura, o il fait remarquer que la dure est un lment essentiel de tout contrat de prt et que, si on na pas expressment stipul pendant combien de temps on peut disposer dun prt ni fix la date de sa restitution, il faudra sen tenir ce que le juge estimera .154 Luis de Molina ignore, en outre, tous les arguments que nous avons exposs au chapitre I pour dmontrer que la nature juridique du contrat de dpt irrgulier na rien voir avec celle du contrat de prt ou mutuum ; ainsi, sa doctrine, en prtendant identifier les deux contrats, suppose une marche arrire, non seulement par rapport aux positions de Saravia de la Calle et de Martn de Azpilcueta, beaucoup plus cohrentes, mais aussi par rapport la dfinition romaine de la vritable nature juridique du contrat. Il est donc curieux quun esprit aussi clair et profond que celui de Luis de Molina ne se soit pas rendu compte du danger quil y avait accepter la violation des principes gnraux du droit concernant le dpt irrgulier et ait affirm qu il narrive jamais que tous les dposants aient besoin de leur argent et ne laissent pas en dpt beaucoup de milliers de ducats que les banquiers puissent utiliser pour leur profit ou leur perte .155 Molina ne se rend pas compte quainsi non seulement le but ou cause essentielle du contrat qui est la garde est viol, mais que cest la porte ouverte toute sorte doprations illicites et dabus qui engendrent inexorablement la rcession conomique et la faillite des banques. Si on ne respecte pas le principe traditionnel du droit qui exige le maintien constant du tantundem en faveur du dposant, il nexiste aucun moyen sr dviter la faillite des banques. Et il est vident que des suggestions superficielles et vagues comme essayer dagir avec prudence ou ne pas saventurer dans des affaires risques ne suffisent
Il est trs significatif que plusieurs auteurs, comme Marjorie Grice-Hutchinson, hsitent situer Luis de Molina parmi les thoriciens de lEcole de Salamanque : The inclusion of Molina in the School seems to me now to be more dubious. Marjorie Grice-Hutchinson, The concept of the School of Salamanca : Its Origins and Development, chap. 2 dEconomic Thought in Spain: Selected Essays of Marjorie Grice-Hutchinson, op. cit., p. 25. Cet article a t publi en espagnol sous le titre El concepto de la Escuela de Salamanca : sus orgenes y desarrollo, Revista de historia econmica, VII (2), printemps-t 1989. A mon avis, le noyau central de lEcole de Salamanque est nettement dominicain et il faut le distinguer, au moins pour les questions bancaires, du groupe dviationniste et beaucoup moins rigoureux, compos de thologiens jsuites. 153 Luis de Molina, Tratado sobre los cambios, dition et introduction de Francisco Gmez Camacho, Instituto de Estudios Fiscales, Madrid 1991, pp. 137-140. Ldition princeps fut publie Cuenca en 1597. 154 Luis de Molina, Tratado sobre los prstamos y la usura, dition et introduction de Francisco Gmez Canacho, Instituto de Estudios Fiscales, Madrid 1989, p. 13. Ldition princeps est celle qui fut publie Cuenca en 1597. 155 Luis de Molina, Tratado sobre los cambios, op. cit., p. 137. 77
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pas pour viter les effets conomiques et sociaux trs nuisibles du systme bancaire de rserve fractionnaire. Luis de Molina se soucie, en tout cas, de signaler qu il faut savoir que [les banquiers] pchent mortellement sils compromettent dans leurs affaires personnelles les sommes dposes en si grande quantit quils sont ensuite incapables de restituer, le moment venu, les quantits que rclament les dposants ou quils ordonnent de payer sur largent quils ont en dpt... De mme, ils pchent mortellement sils se livrent des oprations qui risquent de les empcher de payer les dpts. Par exemple, sils envoient une telle quantit de marchandises outre-mer quen cas de naufrage du bateau ou darraisonnement par les pirates il ne leur soit plus possible de rendre les dpts mme en vendant tout leur patrimoine. Et ils pchent mortellement non seulement quand lopration finit mal, mais aussi si elle finit bien. Et cela pour stre risqus porter prjudice aux dposants et aux cautions queuxmmes apportrent pour les dpts .156Cet avertissement de Luis de Molina est remarquable, tout aussi remarquable que le fait quil ne se soit pas rendu compte quil est, en dfinitive, en intime contradiction avec son acceptation expresse du systme bancaire de rserve fractionnaire, en supposant que les banquiers se comportent prudemment . Car, quelle que soit la prudence des banquiers, la seule faon dviter les risques et de garantir que largent des clients sera toujours leur disposition est de maintenir constamment un coefficient de caisse de 100 pour cent.157 5. NOUVEL ESSAI DE DEVELOPPEMENT LEGITIME DE LACTIVITE BANCAIRE : LA BANQUE DAMSTERDAM. DEVELOPPEMENT DE LACTIVITE BANCAIRE AUX XVII ET XVIII SIECLES La Banque dAmsterdam La cration de la Banque Municipale dAmsterdam en 1609 reprsente le dernier essai srieux dtablissement dune banque devant respecter les principes gnraux du droit en matire de dpt irrgulier de monnaie et reposant sur un systme efficace de contrle gouvernemental ; cest--dire un systme qui dfinisse et dfende correctement les droits de proprit des dposants. La banque nat aprs une priode de grande confusion montaire et dexercice frauduleux de lactivit bancaire (coefficient de caisse infrieur 100 pour cent) par les banques prives. La Banque dAmsterdam est cre sous le nom de Banque des Changes et commence ses activits le 31 janvier

Luis de Molina, Tratado sobre los cambios, op. cit., p. 138-139 (les italiques sont de moi). Aprs Molina, le principal scolastique maintenir une position analogue est Juan de Lugo, jsuite galement ; cela permet, notre avis, de considrer quil existe, au sein de lEcole de Salamanque, deux courants en matire de banque : lun montaire, doctrinalement solide et correct, auquel appartiennent Saravia de la Calle, Martn de Azpilcueta et Toms de Mercado ; et lautrebancaire, plus enclin accepter les vellits de la doctrine inflationniste et le coefficient de rserve fractionnaire ; ce dernier est reprsent par Luis de Molina, Juan de Lugo et, en moins grande mesure, par Domingo de Soto. Nous exposerons cette thse plus en dtail au chapitre VIII. Il nous reste ici signaler que Juan de Lugo suivit les yeux ferms Luis de Molina, et donna aux banquiers un avertissement particulirement clair : Qui bene advertit, eivsmodi bancarios depositarios peccare graviter, & damno subsequuto, cum obligatione restituendi pro damno, quoties ex pecuniis apud se depositis tantam summam ad suas negotiationes exponunt, ut inhabiles maneant ad solvendum deposentibus, quando suo tempore exigent. Et idem est, si negotiationes tales aggrediantur, ex quibus periculum sit, ne postea ad paupertatem redacti pecunias acceptas reddere non possint, v. g. si euenrus ex navigatione periculosa dependeat, in qua navis hostium, vel naufragij periculo exposita sit, qua iactura sequunta, ne ex propio quidem patrimonio solvere possint, sed in creditorum, vel fideiussorum damnum cedere debet . R. P. Joannis de Lugo Hispalensis, S. I., Disputationum de iustitia et iure tomus secundus, Sumptibus Petri Prost, Lyon 1642, Disp. XXVIII, sec. V, pp. 406-407. 78
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1609.158 Elle devait mettre fin cet tat de choses et de lordre dans les relations financires. La particularit principale de cette banque est de stre fonde, ds sa cration, sur le strict respect des principes universels du droit relatifs au dpt irrgulier de monnaie ; et concrtement sur le fait que lobligation de la banque dpositaire consiste maintenir constamment la disponibilit du tantundem en faveur du dposant, cest--dire maintenir constamment un coefficient de caisse de 100 pour cent pour les dpts vue . Cette mesure prtendait dvelopper lactivit bancaire de faon lgitime et viter les abus et les faillites qui staient produits dans tous les pays o lEtat non seulement ne stait pas souci de dclarer illgale et dinterdire lappropriation indue de largent dpos vue dans les banques, mais avait mme fini, la plupart du temps, par leur accorder toutes sortes de privilges et de permis favorables leur activit frauduleuse pour en tirer, lui-mme, profit fiscalement. La Banque dAmsterdam fut scrupuleusement fidle son engagement premier pendant longtemps, plus de cent cinquante ans. Il est dmontr que durant les premires annes, entre 1610 et 1616, le total des dpts et la rserve en espces approchaient le million de florins. De 1619 1635, les dpts frisaient les quatre millions de florins et la rserve en espces dpassait les trois millions cinq cent mille. Aprs ce lger dsquilibre, lquilibre est de nouveau atteint en 1645 avec onze millions deux cent quatre-vingt-huit mille florins en dpts et onze millions huit cent mille florins de rserve liquide. Lquilibre et la croissance continuent se maintenir assez bien et il y avait, au XVIII sicle, en 1721-1722, pour vingt-huit millions de florins en dpts pour un chiffre de rserve liquide de presque vingt-sept millions. Cette croissance importante des dpts de la Banque dAmsterdam est due, entre autres, au fait quelle servit de refuge aux capitaux qui fuyaient les folles spculations inflationnistes engendres par le systme de John Law en France vers 1720 et que nous tudierons plus tard. Jusquen 1772, le niveau de vingt-huit vingt-neuf millions de florins tant en dpts quen rserve liquide se maintient. Durant toute cette priode, la Banque dAmsterdam conserva donc un coefficient de caisse de 100 pour cent ; ce qui lui permit de faire face, pendant toutes les crises, tout retrait de dpt, dont on sollicitait la restitution en argent liquide ; cest ce qui se produisit en 1672 quand la panique devant la menace franaise provoqua un retrait massif de monnaie des banques hollandaises qui, pour la plupart, furent obliges de suspendre leurs paiements (comme celles de Rotterdam et Middelbourg), lexception de la Banque dAmsterdam qui neut naturellement aucune difficult restituer les dpts. Cela fit grandir dfinitivement la confiance en sa solidit, et la Banque dAmsterdam devint lobjet dadmiration du monde conomiquement civilis de cette poque. Ainsi, Pierre Vilar signale que lambassadeur de France crivit en 1699 dans un rapport son Roi qu Amsterdam est, sans aucun doute, la ville la plus considrable des Provinces Unies, par sa grandeur, ses richesses et lampleur de son commerce. Il y a mme peu de villes en Europe qui puissent lgaler sur ces deux derniers points ; son commerce stend aux deux parties du monde et ses richesses sont si grandes quelle fournissait, pendant la guerre, jusqu cinquante millions par an et mme plus .159 Et en 1802
Sur la curieuse allusion aux banques publiques de Sville (et Venise) comme modle suivre ( !) par la Banque dAmsterdam, contenue dans la requte prsente au Conseil municipal dAmsterdam par les commerants les plus reprsentatifs de Hollande, voir Jos Antonio Rubio Sacristn, La fundacin del Banco de Amsterdam (1609) et la banca de Sevilla, op. cit. 159 Pierre Vilar, Oro y moneda en la historia (1450- 1920), editorial Ariel, Barcelone 1972, p. 291. Les rfrences aux chiffres des dpts et des coefficients que jai inclues dans le texte se trouvent galement dans ce livre aux pp. 292-293. Dautres banques europennes furent cres sur le modle de la Banque dAmsterdam : le Banco del Giro de Venise et la Banque de Hambourg, en 1619. La premire finit par ne plus respecter lobligation stricte de garde et disparut en 1797, mais la Banque de Hambourg eut un comportement plus rgulier et survcut jusqu sa fusion avec la Banque dAllemagne en 1873. J. K. Ingram, Banks, Early European, dans Palgraves Dictionary of Political Economy, Henry Higgs (d.), Macmillan, Londres 1926, vol. I, pp. 103-106. 79
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encore, quand la Banque dAmsterdam commena se corrompre et violer ses principes premiers, elle conservait un si grand prestige que le consul de France Amsterdam affirma qu la fin de la guerre maritime qui a retenu dans les colonies espagnoles et portugaises les trsors provenant de leurs mines, lEurope se trouve subitement inonde dor et dargent ; une telle quantit dpasse de loin ses besoins et entranerait leur avilissement [de ces trsors] si on les mettait tout de suite et dun seul coup en circulation. Que faisaient dans ce cas les gens dAmsterdam ? Ils dposaient ces mtaux en lingots la Banque, o ils taient leur disposition moyennant une somme trs modique, et ils les retiraient peu peu pour les envoyer dans les diffrents pays au fur et mesure que laugmentation du change en indiquait la ncessit. De cette faon, cet argent, dont laffluence trop rapide aurait fait monter excessivement les prix de toutes les choses, au grand prjudice des gens qui ne disposaient que de revenus fixes et limits, tait insensiblement distribu par une multitude de voies ; cela ravivait lindustrie et facilitait et encourageait les changes. Ainsi, la Banque dAmsterdam ne servait pas seulement les intrts particuliers des commerants de cette ville ; lEurope entire lui devait une plus grande stabilit des prix, lquilibre des changes et un rapport plus constant entre les deux mtaux qui servent de monnaie ; et lon peut dire que, si cette banque ne se rtablissait pas, il manquerait un ressort essentiel la grande machine du commerce et de lconomie politique du monde civilis. 160 La Banque dAmsterdam ne se proposa donc pas dobtenir des profits disproportionns en utilisant frauduleusement les dpts ; elle se contenta, comme le prconisaient Saravia de la Calle et dautres, des bnfices modestes provenant des droits quelle percevait pour la garde des dpts et du petit revenu quelle touchait pour le change de monnaies et la vente de barres de mtal frapp. Mais ces revenus taient plus que suffisants pour faire face aux frais de fonctionnement et dadministration de la banque, engendrer quelques bnfices, et maintenir une institution honnte et respectueuse de ses engagements. La rfrence que font les statuts constitutifs de la Banque espagnole de San Carlos en 1782 la Banque dAmsterdam est encore une preuve, parmi dautres, de son grand prestige. Bien que cette banque espagnole ait t cre sans les garanties de celle d 'Amsterdam, et prcisment dans le but dutiliser ses dpts, son prestige et sa confiance pour aider au financement du Trsor Public, elle ne peut pas renoncer linfluence du grand prestige de la banque hollandaise ; la stipulation XLIV tablit que les particuliers pourront avoir des dpts ou des fonds quivalents en espces la banque mme, ce qui sera permis quiconque voudrait en avoir, soit pour tirer des lettres soit pour les retirer progressivement, et ils se dispenseront ainsi de faire les paiements par eux-mmes, leurs lettres tant acceptes comme payables la banque. Les actionnaires dtermineront dans la premire assemble le tant pour mille que les commerants doivent donner la banque sur le montant de leurs comptes, selon ce qui se fait en Hollande, et ils tabliront les autres dispositions ncessaires la meilleure ralisation des escomptes et des rductions. 161

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Pierre Vilar, op. cit., pp.293-294 (les italiques sont de moi) Je cite directement daprs un exemplaire que je possde de la Real Cdula de S. M. y Seores del Consejo, por la cual se crea, erige y autoriza un Banco nacional y general para facilitar las operaciones del Comercio y el beneficio pblico de estos Reynos y los de Indias, con la denominacin de Banco de San Carlos baxo las reglas que se expresan, en la Imprenta de D. Pedro Marn en Madrid, ao de 1782, pp. 31-32 (les italiques sont de moi). On dispose dune magnifique tude de Pedro Tedde de Lorca sur lhistoire de la Banque de San Carlos, publie sous le titre El banco de San Carlos (1782-1829) par le Banco de Espaa et Alianza Editorial, Madrid 1988. 80

David Hume et la Banque dAmsterdam La rfrence explicite que fait David Hume la Banque dAmsterdam, dans son essai Of Money, prouve lnorme prestige dont elle jouissait non seulement parmi les commerants mais aussi parmi les spcialistes et les intellectuels. Cet essai fut publi pour la premire fois, avec dautres, dans un livre de Political Discourses Edimbourg en 1752. David Hume sy dclare oppos au papier-monnaie et considre que la seule politique financire valable est celle qui oblige les banques maintenir un coefficient de caisse de 100 pour cent, selon les exigences des principes traditionnels du droit concernant le dpt irrgulier de monnaie. Lauteur conclut que to endeavour artificially to encrease such a credit, can never be the interest of any trading nation; but must lay them under disadvantages, by encreasing money beyond its natural proportion to labour and commodities, and thereby heightening their price to the merchant manufacturer. And in this view, it must be allowed, that no bank could be more advantageous, than such a one as locked up all the money it received, and never augmented the circulating coin, as is usual, by returning part of its treasure into commerce. A public bank, by this expedient, might cut off much of the dealings of private bankers and money-jobbers; and though the state bore the charge of salaries to the directors and tellers of this bank (for, according to the preceding supposition, it would have no profit from its dealings), the national advantage, resulting from the low price of labour and the destruction of paper credit, would be a sufficient compensation. 162 Hume na pas entirement raison quand il affirme que la banque ne ferait pas de bnfices, car elle pourrait couvrir ses dpenses opratives avec avec les droits de garde et mme obtenir de modestes bnfices comme le faisait la Banque dAmsterdam, mais son analyse est catgorique et dmontre que, lorsquil dfendait la cration dune banque publique de ce genre, il avait lesprit lexemple de la Banque dAmsterdam et les bons rsultats quelle avait obtenus depuis dj plus de cent ans. Dans la troisime dition de son ouvrage, publie sous le titre Essays and Treatises on Several Subjects en quatre volumes Londres et Edimbourg, 1753-1754, Hume ajouta mme une note numro 4 lendroit o il dit que no bank could be more advantageous than such a one as locked up all the money it received ; il y prcise que this is the case with the Bank of Amsterdam . Il semble quil ait voulu ainsi souligner encore, et cette fois expressment, que son modle idal de banque tait celle dAmsterdam. Hume nest pas entirement original ; avant lui, Jacob Vanderlint (1734) et, surtout, Joseph Harris, responsable de lhtel royal de la monnaie, pour qui les banques taient souhaitables condition que issued no bills without an equivalent in

Je cite les pp. 284-285 de lexcellente rdition de David Hume, Essays : Moral, Political and Literary, dite par Eugene F. Miller et publie par Liberty Fund, Indianapolis 1985 (les italiques sont de moi). La traduction pourrait tre la suivante : Essayer artificiellement daugmenter un tel crdit ne peut jamais servir les intrts daucune nation ; cela lui cre, au contraire, des difficults parce que la monnaie crot au-del de son niveau naturel par rapport la main doeuvre et aux marchandises et leur prix augmente pour le fabricant-commerant. Il faut admettre, de ce point de vue, quaucune banque ne pourrait prsenter plus davantages que celle qui mettrait sous clef tout largent quelle recevrait et naugmenterait jamais la quantit de monnaie en circulation par la restitution dune partie de sa trsorerie au march, comme cela se fait frquemment. Une banque publique pourrait ainsi faire disparatre une bonne partie des oprations des banques prives et des agioteurs et, bien que lEtat ait sa charge les salaires des directeurs et des caissiers de cette banque (car, dans lhypothse prcdente, cette banque ne tirerait aucun profit de ses oprations), lavantage rsultant, pour la nation, de la rduction du prix de la main doeuvre et de la disparition du papier-crdit serait une compensation suffisante. Je prfre cette traduction celle faite, un peu la lgre, par Enrique Tierno Galvn et publie sous le titre Ensayos polticos, par lInstituto de Estudios Polticos, Madrid 1955, pp. 94-95. 81

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real treasure , avaient dfendu le principe du coefficient de rserve de 100 pour cent.163 Sir James Steuart, Adam Smith et la Banque dAmsterdam Le trait de Sir James Steuart, An Enquiry into the Principles of Political Oeconomy : Being an Essay on the Science of Domestic Policy in Free Nations, publi en 1767, contient une analyse trs intressante, faite par un auteur contemporain, du fonctionnement de la Banque dAmsterdam. Le chapitre 39 du volume II prsente une tude de la circulation of coin through the Bank of Amsterdam . Daprs Steuart, every shilling written in the books of the bank, is actually locked up, in coin, in the bank repositories . Ce qui nempche pas que although, by the regulations of the bank, no coin can be issued to any person who demands it in consequence of his credit in bank ; yet I have not the least doubt, but that both the credit written in the books of the bank, and the cash in the repositories which balances it, may suffer alternate augmentations and diminutions, according to the greater or less demand for bank money. 164 Steuart signale, en tout cas, que les activits de la banque se ralisent dans le plus grand secret ( are conducted with the greatest secrecy ) selon le traditionnel manque de transparence du commerce bancaire, particulirement important dans le cas dune banque comme celle dAmsterdam, dont les statuts et le fonctionnement exigeaient le maintien constant et total dun coefficient de caisse de 100 pour cent. Si Steuart avait raison et que ce coefficient ntait parfois pas respect, il est logique que la Banque dAmsterdam ait cherch, cette poque l, le cacher tout prix. Bien quil semble que la Banque dAmsterdam ait commenc violer vers 1870 les principes sur lesquels elle stait fonde, Adam Smith affirmait encore en 1776, dans son Richesses des nations, que The Bank of Amsterdam professes to lend out no part of what is deposited with it, but, for every guilder for which it gives credit in its books, to keep in its repositories the value of a guilder either in money or bullion. That it keeps in its repositories all the money or bullion for which there are receipts in force, for which it is at all times liable to be called upon, and which, in reality, is continually going from it and returning to it again, cannot well be doubted... At Amsterdam no point of faith is better established than that for every guilder, circulated as bank money, there is a correspondant guilder in gold or silver to be found in the treasure of the bank. 165 Adam Smith poursuit en disant que la ville elle-mme garantit le
Elles nmettent pas de billets en labsence de leur quivalent rel en mtaux prcieux. Cit par Murray N. Rothbard, An Austrian Perspective on the History of Economic Thought, vol. I: Economic Thought before Adam Smith, op. cit., pp. 332-335 et 462 (p. 508 de ldition espagnole de 1999, op. cit.). 164 Je cite daprs ldition originale publie par A. Miller & T. Cadell in the Strand, Londres 1767, vol. II, p. 301. La traduction pourrait tre la suivante : Chaque shilling inscrit sur les livres de la banque est rellement mis sous clef, en espces, dans les coffres de la banque. Bien que le rglement de la banque nautorise remettre aucune monnaie la personne qui lexige en vertu du montant de son crdit dans cette banque, je nai pas le moindre doute sur le fait que le crdit inscrit sur les livres de la banque ainsi que largent liquide des coffres qui y correspond peuvent souffrir alternativement des augmentations et des diminutions selon que la demande de monnaie bancaire augmente ou diminue. On trouve, avant Steuart, une analyse (plus sommaire) du fonctionnement de la Banque dAmsterdam dans le clbre livre de labb Ferdinando Galiani Della Moneta, dition originale de Giuseppe Raimondi, Naples 1750, pp. 326-328. 165 Je cite directement daprs ldition originale anglaise dAdam Smith, An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, publie par W. Strahan & T. Cadell, in the Strand, Londres 1776, vol. II, pp. 72-73. La traduction pourrait tre la suivante: La Banque dAmsterdam affirme ne rien prter de ce quelle reoit en dpt et garder en dpt, pour chaque florin quelle inscrit, dans ses livres, au crdit des comptes, la valeur dun florin en liquide ou en or. Il nest pas douteux quelle garde en dpt toute la monnaie ou lor, correspondant des reus en circulation, qui peut lui tre rclam tout moment et qui, en ralit, sort de chez elle et y revient continuellement... Il ny a pas Amsterdam de dogme plus solide que celui selon lequel 82
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fonctionnement ainsi dcrit de la Banque dAmsterdam, qui se trouve sous la direction de quatre bourgmestres renouvels chaque anne. Chaque bourgmestre inspecte les caisses, compare leur contenu en espces avec les inscriptions des billets et des dpts apparaissant dans les livres, puis dclare solennellement et sous serment quil y a concidence entre les deux. Adam Smith remarque avec ironie que in that sober and religious country oaths are not yet disregarded .166 Il achve son commentaire en ajoutant que toutes ces pratiques sont suffisantes pour garantir absolument la scurit des dpts faits la banque et quon en a eu la preuve loccasion des diffrentes rvolutions politiques qui ont affect la Hollande, car aucun parti politique na pu alors reprocher au prcdent dinfidlit propos de ladministration de la banque. Ainsi, par exemple, Adam Smith rappelle que, mme en 1672, quand le roi de France arriva Utrecht et que la Hollande risquait dtre conquise par une puissance trangre, la Banque dAmsterdam paya jusquau dernier dpt qui lui fut rclam ; ce qui renfora de faon encore plus impressionnante la confiance que le public eut, partir de ce moment, en la solvabilit de la banque. Adam Smith mentionne encore, comme preuve supplmentaire du maintien pratiqu par la Banque dAmsterdam dun coefficient de caisse de 100 pour cent, lanecdote suivante : quelques monnaies quon en avait retires apparaissaient abmes par le feu, qui affecta limmeuble de la banque peu aprs sa cration en 1609, ce qui montre que ces monnaies avaient t conserves la banque pendant plus de cent cinquante ans. Adam Smith indique enfin en accord avec la vritable nature juridique du contrat de dpt irrgulier qui exige que ce soit les dposants qui payent la banque que ses revenus provenaient des droits de garde : the City of Amsterdam derives a considerable revenue from the bank, besides what may be called the ware-house-rent above mentioned, each person, upon first opening an account with the bank, pays a fee of ten guilders, and for every new account three guilders three stivers ; for every transfer two stivers ; and if the transfer is for less than three hundred guilders, six stivers, in order to discourage the multiplicity of small transactions. 167 A part cela, il cite dautres sources de revenus que nous avons dj mentionnes, comme celles qui proviennent du change de monnaie et des oprations sur lor et largent en barre. Malheureusement, la Banque dAmsterdam commena vers 1780 violer systmatiquement les principes juridiques sur la base desquels elle avait t fonde ; on a la preuve dune rduction ostensible du coefficient de caisse partir de la quatrime guerre anglo-hollandaise, lorsque la ville dAmsterdam exigea la banque de lui prter une grande part de ses dpts pour faire face laugmentation des dpenses publiques. Ainsi, le chiffre de mtaux prcieux en caisse cette poque tait infrieur quatre millions, pour vingt millions de dpts ; ce qui montre quen plus de la violation du principe essentiel de garde, quelle avait observ pendant plus de cent soixante-dix ans, le coefficient de caisse tait pass de 100 pour cent moins de 25 pour cent. Cela supposa la perte dfinitive de son ancien prestige : partir de ce moment, les dpts diminurent progressivement et natteignaient mme plus les cent quarante mille florins en 1820.168 La disparition de la Banque dAmsterdam comme dernire banque
tout florin circulant comme monnaie bancaire correspond un florin dor ou dargent dans les rserves de la banque . 166 Dans ce pays sobre et religieux, on na pas encore fait fi des serments. Adam Smith, op. cit., p. 73. 167 Adam Smith, ibidem, p. 74. La traduction pourrait tre la suivante : La ville dAmsterdam tire des revenus considrables de la banque ; en plus du droit de garde, voqu plus haut, chaque personne, ouvrant pour la premire fois un compte la banque, paye une somme de dix florins et, pour tout compte nouveau, trois florins, deux stivers ; pour chaque virement, deux stivers ; et si le virement est infrieur trois cents florins, six stivers, afin dviter la multiplicit de petites transactions. 168 Pierre Vilar, Oro y moneda en la historia (1450-1920), op. cit. p. 293. On trouve une analyse de la corruption de la Banque dAmsterdam partir de la fin du XVIII sicle dans Knut Wicksell, Lectures in Political Economy, Routledge, Londres, 1935, vol.2, pp.75 et 76. 83

coefficient de caisse de 100 pour cent suppose la disparition des derniers essais historiques de crer des banques sur la base des principes gnraux du droit ; et la supriorit financire dAmsterdam est remplace par le systme financier du Royaume-Uni, fond sur lexpansion de crdits, de dpts et de papier-monnaie, systme beaucoup moins stable et beaucoup moins solvable. Les Banques de Sude et dAngleterre La Banque dAmsterdam servit de prcdent la Banque de Stockholm (Riksbank), qui commena fonctionner en 1656 ; elle tait divise en deux sections, lune consacre la garde des dpts avec un coefficient de 100 pour cent suivant le modle dAmsterdam, et lautre au prt. Bien que les deux sections aient d oprer sparment, cette sparation nexistait, en pratique, que sur le papier et la Banque de Stockholm cessa de respecter les principes traditionnels de la Banque dAmsterdam.169 Cette banque fut absorbe par lEtat sudois en 1668, et devint donc la premire banque tatique du monde moderne.170 La banque non seulement viola les principes traditionnels du dpt en vigueur Amsterdam, mais commena exercer de faon systmatique une nouvelle activit frauduleuse : lmission de billets de banque ou certificats de dpts pour une valeur suprieure aux dpts en espces rellement reus. Cest ainsi quapparaissent pour la premire fois les billets de banque et le commerce bancaire consistant dans lmission de billets pour une valeur suprieure aux dpts reus. Cette activit devait se transformer, avec le temps, en lactivit bancaire par antonomase, en particulier au cours des sicles suivants ; lmission de billets de banque russit mme alors cacher aux auteurs que ses effets taient identiques ceux de la cration expansive de crdits et de dpts qui comme la soulign A. P. Usher avait t au centre de lactivit bancaire depuis lorigine. La Banque dAngleterre, pour sa part, fut cre en 1694 sur le modle de la Banque dAmsterdam et en raison de la grande influence acquise en Angleterre par la Hollande, lorsque la maison dOrange monta sur le trne britannique. Cependant, la banque ne fut pas cre avec les mmes garanties lgales de garde que celles de la Banque dAmsterdam ; son objectif primordial fut, ds le dbut, daider au financement des dpenses publiques. Cest pourquoi, bien que la Banque dAngleterre ait prtendu mettre fin aux abus commis par les banquiers privs et le gouvernement et qui staient systmatiquement rpts jusqualors en Angleterre171, elle ny parvint jamais. En dfinitive, malgr les privilges que la Banque dAngleterre avait reus sous forme de garantie de la rception de soldes manant du gouvernement, malgr quelle ait eu le monopole de la responsabilit limite en Angleterre et quelle ait t la seule personne juridique pouvoir mettre des billets, elle dut suspendre ses paiements en 1794, aprs diverses vicissitudes curieuses comme celle de lexpansion inflationniste dite de South Sea bubble172 ; cela, pour avoir systmatiquement viol lobligation de garde
169 En ce sens, et comme le souligne Charles P. Kindleberger (Historia financiera de Europa, op. cit., p. 71), lorganisation de la Riksbank constitua un prcdent, deux cents ans avant, de lorganisation que la Loi de Peel prtendit donner en 1844 la Banque dAngleterre. 170 On dota justement en 1968, lors du troisime centenaire de la Banque de Sude, un fonds destin la concession dun Prix Nobel annuel dEconomie, cr cette occasion. 171 Ainsi, par exemple, Charles I, copiant en 1640 la politique de son homonyme espagnol du sicle prcdent Charles Quint, confisqua lor et les objets prcieux mis en dpt la Tour de Londres pour les sauvegarder ; il fit ainsi perdre totalement lhtel de la monnaie sa rputation dabri sr. Et trente ans aprs, Charles II manqua de nouveau ses obligations, lorsquil fit cesser ses paiements au trsor royal et provoqua ainsi la faillite de nombreuses banques prives qui avaient fait des prts au trsor ou qui lui avaient achet directement des titres sur les dpts vue quils avaient reus. Voir C.P. Kindkberyer, P. Kindleberger, Historia financiera de Europa, op. cit., pp. 73-74. 172 La Compagnie de la Mer du Sud tablit en 1720 un plan ambitieux pour se charger de la dette publique britannique moyennant une certaine somme. Cette compagnie, qui manait du parti 84

concernant les dpts et sen tre servi pour accorder des prts et des avances au Trsor public. Au cours de cette anne pendant laquelle on interdit la Banque le paiement des dpts en espces, on dclara que les billets mis par la banque auraient cours forc pour le paiement des impts et la satisfaction des dettes, et on tenta de limiter les avances et les prts au gouvernement.173 Cette date marque le dbut du systme bancaire moderne, fond tout entier sur un coefficient de rserve fractionnaire et sur lexistence dune banque centrale prteuse en dernier ressort. On reviendra au chapitre VIII sur la cause de lapparition des banques centrales, le rle quelles jouent, leur impossibilit thorique de le remplir, sur la polmique entre banque centrale et banque libre et linfluence quelle a exerce sur le dveloppement doctrinal de la thorie montaire, bancaire et des cycles conomiques. Il ne nous reste plus maintenant qu faire une rapide allusion au dveloppement du systme bancaire et du papier-monnaie au XVIIIsicle en France, toujours dans le cadre de notre tude de la violation du principe de garde dans le contrat de dpt irrgulier de monnaie.

conservateur tout comme la Banque dAngleterre, avait le dessein daider financer la guerre, en change de quoi le gouvernement accorda des privilges certaines corporations. Le but vritable des promoteurs de la Compagnie de la Mer du Sud tait de spculer la hausse avec les actions de la compagnie et on admit dutiliser la dette publique pour payer les nouveaux titres. Le rle de la Banque dAngleterre en 1720 consista accorder des prts sur ses propres actions pour faciliter leur acquisition, comme lavait fait la Compagnie de la Mer du Sud. Ce fut le dbut dun processus inflationniste dans lequel le prix des actions de la compagnie et de la banque se multiplia ; ce qui engendra des plus-values et des gains normes dont profitrent les spculateurs et, parmi eux, de nombreux conseillers de la Socit de la Mer du Sud. Une partie des bnfices furent investis en terres, dont le prix augmenta considrablement. Toute cette euphorie spculative et inflationniste sinterrompit brusquement pendant lt 1720, juste au moment o le montage spculatif organis par Law commenait seffondrer Paris. La chute des valeurs une fois dclenche, il fut pratiquement impossible de larrter ; ainsi, le cours des actions de la Compagnie baissa de 775 points en septembre 170 la mi-octobre, et pour les actions de la Banque dAngleterre de 225 135 en un mois seulement. Le Parlement passa, en raction, le Bubble Act qui tablit dsormais de svres obstacles la constitution de socits par actions ; on ne russit palier le problme financier quen 1722, aprs de laborieuses ngociations, lorsque le Parlement approuva une convention entre la Banque et la Compagnie : la premire acqurait quatre millions de livres du capital de la seconde, moyennant le paiement dune rente du cinq pour cent annuel garantie par le Trsor. Voir aussi la note 43 du chap. 7 et les commentaires larticle de Peter Tmin et Hans-Joachim Voth, Riding the South Sea Bubble, The American Economic Review, vol. 94, n 5, dcembre 2004, pp.1654-1668. 173 De nombreux thoriciens, surtout en Amrique, soulignrent, propos de ces faits, la menace que supposait lalliance explicite ou implicite entre banquiers et gouvernants pour la libert individuelle ; alliance qui se concrtisait par la concession systmatique et continuelle de privilges permettant aux banques de violer leurs obligations lgales en suspendant le paiement des dpts en espces. Ainsi, par exemple, le snateur amricain de la seconde moiti du XVIII sicle, John Taylor, qualifia cette pratique de vritable fraude : under our mild policy the banks crimes may possibly be numbered, but no figures can record their punishments, because they are never punished. Voir John Taylor, Construction Construed and Constitutions Vindicated, Shepherd & Polland, Richmond, Virginia, 1820, rdit par Da Capa Press, New York 1970, pp. 182-183. Et, sur le mme sujet, larticle de James P. Philbin An Austrian Perspective on Some Leading Jacksonian Monetary Theorist, publi dans The Journal of Libertarian Studies : An Interdisciplinary Review, vol. X, n 1, automne 1991, pp. 83-95, et en particulier la p. 89. On doit Murray N. Rothbard un bon rsum de lapparition du systme bancaire de rserve fractionnaire avant la fondation des Etats-Unis, Inflation and the Creation of Paper Monnaie, chap. 26 de Conceived in Liberty, Volume II : Salutary Neglect : The American Colonies in the First Half of the 18th Century, Arlington House, New York 1975, pp. 123-140 (2 dition, Ludwig von Mises Institute, Auburn, Alabama, 1999). 85

John Law et le systme bancaire franais au XVIII sicle Lhistoire de la monnaie et de la banque en France au XVIII sicle est indissolublement lie au systme que lcossais John Law cra et mit en marche aprs avoir convaincu le rgent Philippe dOrlans que la banque idale tait celle qui utilisait largent des dpts, car la quantit de monnaie en circulation sen voyait ainsi accrue, ce qui stimulait le dveloppement conomique. La cration du systme de Law et, en gnral, des diverses mesures interventionnistes en conomie est donc due trois causes diffrentes mais complmentaires. En premier lieu, la violation des principes traditionnels du droit et de la morale ; et ici, dans le cas du contrat de dpt irrgulier de monnaie, la violation du principe qui oblige garder constamment la totalit de la monnaie dpose. Deuximement, une analyse thorique errone qui semble justifier la violation des principes juridiques pour atteindre de manire expditive des objectifs apparemment salutaires. Troisimement, au fait quil y a toujours des agents spcifiques pour se rendre compte quils peuvent tirer de grands profits des rformes proposes. La combinaison de ces trois causes permit en France, au dbut du XVIII sicle, quun faiseur de projets comme Law ait pu mettre sur pied son systme bancaire . En effet, aprs avoir gagn la confiance du public, la banque commena mettre une quantit de billets trs suprieure celle des dpts quelle avait et accorder des crdits sur ceux-ci. La quantit de billets en circulation augmenta trs rapidement et il sen suivit, naturellement, un important boom conomique artificiel. La banque acquit caractre tatique en 1718 et devint banque royale ; elle accrut encore lmission de crdits et de billets, ce qui entrana dimportantes rpercussions spculatives sur le march boursier en gnral et, en particulier, sur les actions de la compagnie commerciale doccident, la Compagnie du Misssissipi, qui prtendait dvelopper le commerce et la colonisation dans cette colonie franaise dAmrique. On put sapercevoir en 1720 que la bulle financire qui stait forme tait norme. Law employa tous les moyens possibles pour essayer de maintenir le prix des actions de la socit du Mississipi et la valeur des billets de sa banque : la banque et la compagnie commerciale fusionnrent, les actions de la compagnie furent dclares monnaie cours forc, les monnaies mtalliques perdirent une partie de leur poids pour tenter de rtablir leur quivalence avec les billets, etc. Cependant, toutes les mesures prises furent inutiles et la pyramide inflationniste seffondra comme un chteau de cartes ; ce fut la ruine non seulement de la banque mais aussi de nombreux franais qui avaient eu confiance en elle et dans les actions de la compagnie. Les pertes et la souffrance engendre furent telles que, pendant plus de cent ans, on considra en France quil tait de mauvais got de prononcer le mot banque ; on en arriva lutiliser comme synonyme de fraude .174 Linflation devait nouveau frapper la France quelques dizaines dannes plus tard, lors du grave dsordre montaire de la priode rvolutionnaire et de lmission incontrle dassignats qui eut lieu ce moment-l. Tous ces phnomnes sont rests solidement gravs dans la mmoire collective des franais qui sont conscients, aujourdhui encore, des graves dangers que comporte linflation de papier-monnaie et conservent la coutume familiale de thsauriser une quantit dor importante en monnaies ou en lingots (on peut considrer
On trouve dans Ferdinando Galiani, Della moneta, op. cit., pp. 329-334, une description dtaille de lchec retentissant du systme de Law en France, faite par un thoricien qui vcut de prs ces vnements ; galement aux chapitres XXIII-XXXV du volume II de louvrage de Sir James Steuart, An Inquiry into the Principles of Political Oeconomy, cit plus haut (pp. 235-291). Larticle de F. A. Hayek First Paper Money in Eighteenth Century France, publi pour la premire fois comme chapitre X du livre The Trend of Economic Thinking : Essays on Political Economists and Economic History, W. W. Bartley III et Stephen Kresge (d.), vol. III de The Collected Works of F. A. Hayek, Routledge, Londres et New York 1991, pp. 155-176; trad. espagnole: La tendencia del pensamiento econmico, Unin Editorial, Madrid 1996. La meilleure biographie de John Law est celle dAntoin E. Murphy, John Law: Economic Theorist and Policy Maker, Clarendon Press, Oxford 1997. 86
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que la France, comme lInde, est lun des pays ou les particuliers possdent un plus grand stock dor). Malgr cela et malgr sa malheureuse exprience bancaire, John Law fit quelques apports dans le domaine de la thorie montaire. Il faut reconnatre, comme Charles Menger, que, mme si on ne peut pas souscrire ses thses inflationnistes et protokeynsiennes, Law fut le premier noncer une thorie correcte sur lorigine volutive et spontane de la monnaie. Richard Cantillon et la violation frauduleuse du contrat de dpt irrgulier Il est curieux de remarquer que les trois thoriciens montaires les plus connus du XVIII sicle et du dbut du XIX, John Law, Richard Cantillon et Henry Thornton, ont t banquiers.175 Tous firent faillite.176 Seul Cantillon sen sortit assez bien, non seulement pour avoir su se retirer temps de ses spculations risques, mais aussi grce aux importants profits quil obtint frauduleusement en violant lobligation de garde des actifs de ses clients. On sait, en effet, que Cantillon viola le contrat de dpt irrgulier, non pas de monnaie mais de titres de la socit commerciale du Mississipi fonde par John Law, en organisant lopration frauduleuse suivante : il accorda des prts importants pour que ses clients achtent des actions de cette socit, la condition quelles restent en dpt la banque de Cantillon sous forme de dpt irrgulier, cest-dire de titres fongibles et indistincts, afin de servir de garantie. Plus tard Cantillon sappropria indment, linsu de ses clients, les actions dposes ; il les vendit lorsquil pensa quelles avaient atteint un prix lev sur le march et il garda le produit de la vente. Une fois que les actions eurent perdu pratiquement toute leur valeur, Cantillon les racheta pour une fraction de leur ancien prix et replaa le dpt, aprs avoir obtenu un gain considrable. Enfin, il rclama les prts quil avait faits ses clients et quils ne purent pas rembourser, car la garantie quils avaient la banque ne valait pratiquement plus rien. Ces oprations frauduleuses donnrent lieu de multiples poursuites criminelles et actions civiles contre Cantillon qui, aprs avoir t dtenu et emprisonn quelque temps, dut abandonner prcipitamment la France pour se rfugier en Angleterre. Cantillon se dfendit en utilisant largument des auteurs du Moyen Age qui sobstinaient confondre le dpt irrgulier et le prt. Il essaya, en effet, de se dfendre en disant que le dpt des actions remises comme biens fongibles et non numrotes ntait pas en ralit un vritable dpt, mais une opration de crdit qui transfrait au banquier lentire proprit et disponibilit de celles-ci. Cest pourquoi Cantillon se considrait parfaitement en droit de faire le genre doprations quil avait ralises. Nous savons, cependant, que largument juridique de Cantillon nest pas fond et que,
175 Richard Cantillon affirma le premier que la pratique bancaire pourrait se raliser en toute scurit si on maintenait un coefficient de caisse de seulement 10 pour cent : Dans ce premier exemple la caisse dun Banquier ne fait que la dixime partie de son commerce. Voir la p. 400 de ldition originale de lEssai sur la nature du commerce en gnral, publi (anonymement et faussement) Londres, Fletcher Gyles Holborn, 1755. Il est incroyable que Murray N. Rothbard ne signale pas ce point dans son excellente tude sur Cantillon. Voir An Austrian Perspective on the History of Economic Thought, vol. I: Economic Thought before Adam Smith, op. cit., pp. 345-362 (pp. 385-404 de ldition espagnole de 1999, op. cit.). 176 Il est vrai que la banque de Thornton fit faillite aprs la mort de son fondateur, en dcembre 1825. Voir les pp. 34-36 de lIntroduction de F: A. Hayek ldition de louvrage de Henry Thornton An Inquiry into the Nature and Effects of the Paper Credit of Great Britain, dabord publie en 1802 et rdite Par Augustus M. Kelley, Fairfield 1978. A. E. Murphy signale, en outre, que Law et Cantillon partagent le mrite douteux dtre les seuls conomistes avoir t, avec Antoine de Montchrtien, accuss dassassinat et de toutes sortes de forfaits. Voir A. E. Murphy, Richard Cantillon : Entrepreneur and Economist, Clarendon Press, Oxford, 1986, p. 237. Le caractre religieux et puritain de Thornton lui pargna, au moins, dtre accus de ces autres atrocits. 87

mme si au moment du dpt irrgulier les titres furent considrs comme des biens fongibles, il demeurait oblig de les garder et de les conserver constamment dans leur totalit; lorsquil vendit les titres au prjudice de ses clients, il commit donc un acte criminel vident dappropriation indue. F. A. Hayek explique comment Cantillon essaya de justifier cette opration frauduleuse : his point of view was, as he later explained, that the shares given to him, since their numbers had not been registered, were not a genuine deposit, but rather as one would say today a block deposit so that none of his customers had claim to specific securities. The firm actually made an extraordinary profit in this way, since it could buy back at reduced prices the shares sold at high prices, and meanwhile the capital, for which they were charging high interest, lost nothing at all but rather was saved and invested in pounds. When Cantillon, who had partially made these advances in his own name, asked for repayments of the loans from the speculators, who had suffered great losses, and finally took them to court, the latter demanded that the profits obtained by Cantillon and the firm from their shares be credited against these advances. They in turn took Cantillon to court in London and Paris, charging fraud and usury. By presenting to the courts correspondence between Cantillon and the firm, they averred that the entire transaction was carried out under Cantillons immediate direction and that he therefore bore personal responsibility. 177 Nous aurons loccasion dexpliquer dans le prochain chapitre que la violation du dpt irrgulier de monnaie et celle du dpt irrgulier de valeurs sont aussi condamnables lune que lautre dun point de vue juridique, et quelles produisent des effets conomiques et sociaux galement pernicieux ; cest ce qua dmontr, au XX sicle, la faillite de la Banque de Barcelone et dautres banques catalanes qui pratiquaient systmatiquement lopration du dpt irrgulier de titres sans en garder en dpt les 100 pour cent ;178 elles se livraient, au contraire, toutes sortes de spculations pour leur propre bnfice et au prjudice des vritables propritaires, tout comme lavait fait Cantillon deux sicles auparavant. Richard Cantillon mourut sauvagement assassin dans son domicile londonien en 1734, aprs douze ans de procs, deux arrestations et avoir vcu sous la menace constante de la prison. La version officielle prtend quil fut assassin et son corps brl au point de le rendre
Voir F. A. Hayek, Richard Cantillon (1680-1734), chap. XIII de The Trend of Economic Thinking, op. cit., pp. 245-293, et en particulier la p. 284. La traduction de ce passage est la suivante: Il estimait, comme il lexpliqua plus tard, que les actions qui lui avaient t remises et dont les numros navaient pas t enregistrs ne constituaient pas un vritable dpt, mais plutt -comme on dirait aujourdhui- un dpt irrgulier ; de sorte quaucun de ses clients navait le droit de rclamer des titres spcifiques. De fait, la socit obtint ainsi des bnfices extraordinaires, puisquelle pouvait racheter bas prix les actions vendues cher, et pendant ce temps, le capital, dont on touchait des intrts levs, ne diminua nullement et fut pargn et investi en livres. Lorsque Cantillon, qui avait fait une partie de ces avances en son nom, rclama la restitution des prts aux spculateurs qui avaient subi de fortes pertes et les mena finalement devant les tribunaux, les dbiteurs exigrent que les bnfices tirs par Cantillon et par la socit de leurs actions servent compenser leurs dettes. Ils menrent leur tour Cantillon devant les tribunaux de Londres et de Paris et laccusrent de fraude et dusure. Ils affirmrent, en prsentant devant les tribunaux une correspondance entre Cantillon et la socit, que toute lopration stait faite sous la direction directe de Cantillon et quil en tait donc personnellement responsable. 178 Sur la question de lappropriation indue dans le contrat de dpt irrgulier de titres telle que la pratiqurent Cantillon puis les banques catalanes jusquau dbut du XX sicle, voir le livre La cuenta corriente de efectos o valores de un sector de la banca catalana : su repercusin en el crdito y en la economa, su calificacin jurdica en el mbito del derecho penal, civil y mercantil positivos espaoles segn los dictmenes emitidos por los letrados seores Rodrguez Sastre, Garrigues, Snchez Romn, Goicoechea, Miana y Clemente de Diego, seguidos de un estudio sobre la cuenta de efectos y el mercado libre de valores de Barcelona por D. Agustn Pelez, Sndico Presidente de la Bolsa de Madrid, publi Madrid en 1936 par limprimerie Delgado Sez. 88
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mconnaissable par un ancien cuisinier qui aurait voulu le voler ; mais il est possible que lun de ses nombreux cranciers ait t linstigateur de son assassinat, et mme, comme le suggre son plus rcent biographe A. E. Murphy, quil se soit agi dune supercherie imagine par Cantillon lui-mme afin de disparatre et dchapper ainsi dautres annes de procs et de poursuites.179

Antoin A. Murphy, Richard Cantillon: Entrepreneur and Economist, Clarendon Press, Oxford 1986, p. 209 et pp. 291-297. Murphy appuie cette dernire thse sur les faits suvants: 1) Cantillon liquida une grande partie de sa fortune prcisment la veille du crime ; 2) le cadavre fut brl au point dtre rendu mconnaissable ; 3) lattitude incomprhensible et dsagrable de sa famille aprs le crime ; 4) ltrange comportement de linculp qui ne correspondit jamais celui de lassassin classique. 89

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CHAPITRE III TENTATIVES FAITES POUR DONNER UN FONDEMENT JURIDIQUE AU SYSTME BANCAIRE DE RESERVE FRACTIONNAIRE
La doctrine a souvent essay de justifier, du point de vue juridique, la pratique bancaire du systme de rserve fractionnaire. Ce chapitre est consacr la critique de ces diverses tentatives. Nous examinerons les arguments qui prtendent appuyer juridiquement un contrat de dpt irrgulier de monnaie, dans lequel le dpositaire peut utiliser son profit largent qui lui a t confi comme dpt vue. Nous analyserons deux types importants de justification, laide de la doctrine juridique expose au chapitre I et de lanalyse conomique dveloppe aux chapitres suivants. 1. INTRODUCTION Le dveloppement des doctrines juridiques prtendant justifier lexercice des activits bancaires bas sur un coefficient de rserve fractionnaire sest vu forc par les vnements. Elles ne se fondent donc pas sur des principes juridiques prexistants qui auraient prsid la ralisation de certains actes juridiques. Au contraire, la pratique bancaire nous lavons vu sest dveloppe au mpris de principes gnraux du droit trs faciles comprendre ; elle est galement le rsultat de circonstances spcifiques qui ont favoris et permis leur violation (avarice humaine, difficults de contrle, besoins financiers des gouvernements, intervention systmatique des autorits et confusion cre par le depositum confessatum, cause de linterdiction canonique de lintrt). Une pratique sans appui juridique et aussi gnralise a, naturellement, trs vite incit banquiers et thoriciens essayer de lui trouver une justification juridique adquate. Cette initiative sest vue dautant plus encourage que, dans presque tous les cas, le gouvernement ou lautorit publique ont t les principaux bnficiaires des pratiques bancaires frauduleuses ; ainsi, on ne peut pas stonner que lautorit publique ait engag les intellectuels180 tant donn leur traditionnelle complicit essayer de trouver un appui juridique aux pratiques quelle permettait et encourageait. Car il tait essentiel de trouver un fondement juridique adquat pour permettre la survie du rseau dintrts communs quengendre le systme bancaire de rserve fractionnaire. Quiconque possdant une formation moyenne se rendait compte que ces pratiques devaient trouver leur justification ailleurs que dans lexistence dune simple situation de fait. Il ne suffit pas de voir et daffirmer, comme Shepard B. Clough, que les orfvres prtrent mme largent dont on leur avait confi la garde ; ils partaient de lide et de lexprience quils avaient seulement besoin de disposer tout moment des quantits servant rpondre aux demandes prvisibles ou courantes de leurs dpositaires. Ces coutumes les conduisirent, au moins au XVII sicle, libeller des promesses de paiement, cest--dire des billets dorfvre qui circulaient, comme aujourdhui, de main en main. Ces promesses de paiement, satisfaites en puisant dans les dpts des clients, dpassrent les sommes dposes. Ainsi fut cr le crdit par

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Voir Bertrand de Jouvenel, Los intelectuales europeos y el capitalismo, dans Friedrich A. Hayek (d.), El capitalismo y los historiadores, 2 d., Unin Editorial, Madrid 1997, pp. 87-111. 91

mission de papier, dcouverte hautement transcendante. 181 Car, il est peut-tre transcendant de dcouvrir que lon peut utiliser frauduleusement largent des dposants ou mettre des certificats de dpt pour une quantit suprieure aux dpts rellement effectus, mais il est vident que ces situations de fait prsentent les mmes caractristiques que les autres dlits dappropriation indue, analyss depuis toujours par les pnalistes. Lidentit entre les hypothses est tellement vidente que la doctrine ne pouvait pas rester impassible face une telle irrgularit juridique dans le domaine de la pratique conomique. On ne peut donc pas stonner des gros efforts raliss pour tenter de justifier ce qui semble absolument injustifiable. A savoir, que lappropriation indue des fonds en dpt et lmission de certificats de dpt, pour une quantit suprieure largent rellement dpos, est lgitime du point de vue des principes gnraux du droit. Cependant, les intresss (essentiellement les banquiers et les gouvernements) se sont tellement proccups de trouver une justification thorique plus solide que la simple solution volontariste consistant, purement et simplement, dclarer lgale une pratique vicieuse et dlictueuse (ce qui a t fait, en dfinitive, malgr les apparences et toutes les constructions doctrinales) que nombre de juristes ont inlassablement essay, jusqu nos jours, de prsenter sous un aspect de respectabilit juridique ce qui sest pratiqu jusqu maintenant. Nous allons diviser en deux catgories les essais de justification doctrinale du contrat de dpt irrgulier avec coefficient de rserve fractionnaire. Le premier groupe comprend lensemble des doctrines qui ont voulu rsoudre le problme en identifiant le dpt irrgulier et le contrat de prt ou mutuum. Une analyse dtaille nous montrera quune telle identification est impossible du point de vue juridique. Le deuxime groupe comprend les dveloppements doctrinaux les plus rcents ; ils reconnaissent lexistence de diffrences essentielles entre le prt et le contrat de dpt irrgulier et se sont attels la construction juridique dun nouveau concept de disponibilit : il faudrait interprter cette notion au sens large , et considrer simplement que les investissements du banquier doivent se faire avec prudence et respecter toujours les normes administratives de la lgislation bancaire. Ltude de ce second groupe de doctrines nous dmontre quelles supposent, en dfinitive, un retour la tentative infructueuse de justifier linstitution en la comparant au mutuum ou prt, de sorte quelle prsentent les mmes vices et les mmes contradictions juridiques que celles que lon va exposer propos du premier groupe. Nous expliquerons aussi, au chapitre suivant, pourquoi lessence doctrinale de la nouvelle interprtation du concept de disponibilit (fonde sur lapplication de la loi des grands nombres ) est inadmissible du point de vue de la thorie conomique. Nous concluons donc que les tentatives faites jusqu prsent pour justifier juridiquement la pratique bancaire avec rserve fractionnaire, en matire de dpts vue, ont chou. Cela explique diffrentes choses : la constante ambigut doctrinale observe propos des contrats bancaires de ce genre ; quon vite par tous les moyens de les traiter de faon claire et explicite ; le manque de transparence gnralis ; cela explique aussi, puisquil est impossible, du point de vue conomique, que linstitution subsiste par elle-mme, quon lait dote de lappui dune banque centrale mettrice de normes administratives et de la liquidit ncessaires pour viter leffondrement de ldifice. Le chapitre VIII, consacr la banque centrale, prsente une analyse thorique de la faon dont la nationalisation de la monnaie et la lgislation et le contrle bancaires se sont avrs incapables de garantir un systme financier stable, qui vite les cycles conomiques et prvienne les crises bancaires ; ce qui permet de conclure que le systme bancaire de rserve fractionnaire, mme sil jouit de la garantie et de la protection dune banque centrale, a chou.

181 Shepard B. Clough, La evolucin econmica de la civilizacin occidental, Ediciones Omega, Barcelona 1970, p. 127 (les italiques sont de moi). 92

On analysera, la fin de ce chapitre, une srie de figures contractuelles qui se sont dveloppes dans la pratique financire ; quelques-unes sont trs semblables celles quutilisent les banquiers pour les dpts vue. On tudiera, en particulier, les diffrentes oprations financires avec pacte de rachat , et on montrera quelles cachent, au mpris du droit, un vritable contrat de dpt, pourvu que le pacte garantisse le paiement dun prix pralablement tabli, indpendamment du prix existant sur le march secondaire correspondant, au moment de lapplication du pacte. On tudiera enfin quelles sont les diffrences profondes et essentielles sparant les oprations financires lies la banque et linstitution de lassurance-vie. Car lassurance-vie se prsente comme une formule perfectionne de lpargne vritable ; on y change des biens prsents contre des biens futurs ; elle comporte certaines particularits qui la rendent spcialement attrayante mais qui ne supposent nullement lappropriation de dpts vue, la cration de crdits, ou lmission de certificats sans la garantie correspondante. On analysera aussi leffet corrupteur quexerce la nouvelle tendance estomper et confondre (surtout la demande de la lgislation gouvernementale) les frontires juridiques et techniques traditionnelles entre les deux types dinstitutions. 2. IMPOSSIBLE IDENTIFICATON DU DEPOT IRREGULIER ET DU CONTRAT DE PRET OU MUTUUM Raisons de la confusion Les tentatives faites pour identifier juridiquement le contrat de dpt irrgulier de monnaie et le contrat de prt ou mutuum sont particulirement attrayantes pour ceux qui profitent le plus des pratiques bancaires (banquiers et gouvernants). Nous avons, en effet, indiqu au chapitre I consacr ltude de la nature juridique des deux institutions que le prt transfre non seulement la proprit de la chose prte mais la pleine disponibilit de celle-ci ; de sorte que lemprunteur peut en faire un plein usage : linvestir, la consommer, etc. Comme cest, finalement, ce que fait le banquier lorsquil sapproprie les fonds dposs vue, il est vident que la solution juridique idale pour lui est didentifier le dpt irrgulier et le prt. Il existe, en outre, un alibi juridique banal qui, bien que superficiel et peu rigoureux, a t beaucoup employ pour renforcer largument de lidentification. A savoir quen raison de lessence et de la nature du contrat de dpt irrgulier il sagit dun dpt de choses fongibles il sy opre toujours un transfert invitable de la proprit de la chose in individuo qui a t dpose sans quon puisse la distinguer. Do lon conclut automatiquement que, puisquil y a transfert de la proprit dans les deux cas, les deux institutions (dpt et prt) sont naturellement la mme chose. Nous avons vu au chapitre I que cette argumentation tait fallacieuse, superficielle et confuse. En effet, bien quil y ait vritablement transfert de la proprit dans les deux cas, il nen est pas moins vrai que le contenu des deux institutions quant la disponibilit de la chose une de leurs caractristiques essentielles est radicalement diffrent. Car, de mme que le contrat de prt transfre, en mme temps que la proprit, la pleine disponibilit de la chose, le contrat de dpt irrgulier, de par son essence mme, a pour objectif prioritaire la garde ou surveillance ; ainsi, bien quon puisse thoriquement considrer quil y ait transfert de la proprit, celui-ci a une porte trs limite en pratique, car la garde ou surveillance de la chose fongible exige le maintien permanent de la disponibilit de son tantundem en faveur du dposant. Mme si le transfert de la proprit nest pas un lment de distinction entre les deux institutions, la diffrence concernant la disponibilit de la chose remise dans chacun des contrats constitue donc bien llment diffrentiateur essentiel de la nature juridique des deux contrats.
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On pourrait stonner que les juristes qui ont choisi didentifier le contrat de dpt et le contrat de prt ou mutuum aient mconnu une telle diffrence. Lidentification est tellement force et les arguments si pauvres, quil est surprenant quun secteur de la doctrine ait accept de la dfendre. Cela sexplique, cependant, pour une raison historique de type doctrinal : lapparition, commente plus haut, de la construction juridique du depositum confessatum, invent au Moyen Age pour contourner linterdiction canonique de lintrt. Nous avons montr quil nexiste pratiquement pas de relation directe entre linterdiction canonique de lintrt et le dveloppement de lactivit bancaire avec rserve fractionnaire, mais ils sont indirectement en relation par lintermdiaire de linstitution du depositum confessatum. On sait que le paiement dintrts tait obligatoire depuis lpoque romaine, lorsque lessence du contrat de dpt, fonde sur la surveillance, tait viole et que le dpositaire sappropriait indment les dpts et ne pouvait pas satisfaire immdiatement la rclamation des fonds correspondants, faite par le dposant. On accordait alors, et indpendamment des autres actions prvues, civile et pnale, (actio depositi182 et actio furti), une action supplmentaire permettant dobtenir les intrts drivs du retard du paiement et de la perte correspondante de disponibilit soufferte par le dposant, tant que le dpositaire ne lui restituait pas ses fonds. On comprend donc que dguiser en dpt ce qui tait en ralit un prt convenait trs bien, au Moyen Age, pour justifier lgalement et lgitimement le paiement dun intrt. Cest pourquoi les banquiers se mettent raliser systmatiquement des oprations dans lesquelles les participants dclarent ou avouent expressment quils effectuent un contrat de dpt et non un contrat de crdit. Mais, comme le dit le proverbe latin, excusatio non petita, accusatio manifiesta. En effet, il nest pas ncessaire de dclarer quoi que ce soit dans un vrai dpt ; et si lon fait cette dclaration, cela prouve quelle sert cacher lexistence dun contrat de prt ou mutuum. On veut le dguiser en dpt pour contourner les terribles interdictions canoniques du prt intrt et rendre possibles un grand nombre de transactions de crdit, tout fait ncessaires du point de vue conomique et social. Le dveloppement du depositum confessatum a obscurci les diffrences juridiques trs nettes qui sparent le contrat de dpt irrgulier et le contrat de prt ou mutuum. Quelle quait t la position doctrinale vis--vis de linterdiction canonique de lusure, le dveloppement du depositum confessatum a conduit, presque invitablement, la naturelle identification des contrats de dpt et des contrats de mutuum : si nous nous trouvions face un thoricien dsireux de dcouvrir et de dvoiler tous les cas de violation de linterdiction canonique et de dissimulation de lintrt, tout ce qui ressemblait un dpt devait paratre immdiatement suspect ; et, de ce point de vue, la solution la plus claire et la plus expditive tait didentifier automatiquement dpts et prts et de condamner la perception dintrts dans tous les cas, indpendamment de leur apparence juridique externe ; de mme, et paradoxalement, les moralistes les plus libraux , tout en dfendant lexistence juridique du dpt et, donc, la lgitimit du paiement dintrts moratoires, signalaient quun tel dpt tait comparable un prt et que le banquier pouvait donc faire usage de largent et le consommer en linvestissant. Car ces auteurs ne voulaient pas seulement justifier la perception dun intrt, mais aussi lgitimer une institution qui permette les investissements ou changes de biens prsents contre des biens futurs qui, traditionnellement et de par leur nature, rendaient possible le contrat de prt et taient tellement ncessaires lindustrie et au commerce. Cest la position quont dfendue la plupart des glossateurs du Moyen Age et quelques membres de lEcole de Salamanque
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Rappelons que lon peut exercer lactio depositi directa dans les contrats de dpt irrgulier de monnaie, puisque ce sont des contrats de dpt ; en vertu de cette action dveloppe par le droit romain, le dposant dcide lui-mme, nimporte quel moment, quand on devra lui restituer son dpt. Cette disponibilit est donc si accuse quelle assimile le simple droit de crance du dposant son droit de proprit sur largent dpos (tant donn quil existe une disponibilit pleine et immdiate sur le tantundem de la quantit dpose). 94

comme Luis de Molina : le contrat de dpt irrgulier de monnaie nest, pour lui, quun prt prcaire qui transfre la proprit (on sait que cest admissible) et la pleine disponibilit (on sait que cest impossible et contraire la nature mme du dpt) de largent au banquier dpositaire.183 Il faut galement rappeler ici le cas du banquier et conomiste irlandais Richard Cantillon qui se trouva ml des procs civils et pnaux pour stre appropri indment les titres quil avait reus comme biens fongibles dans un contrat de dpt irrgulier au moment de la fivre spculative engendre en France par le systme de Law ; il tenta, cette occasion, de se dfendre en invoquant la seule justification doctrinale dveloppe jusque l en faveur de sa position : comme il sagissait dun contrat de dpt irrgulier , cest--dire que les titres taient considrs comme des biens fongibles, il y avait transmission pleine de la proprit et de la disponibilit de la chose ; de telle faon quil avait pu sapproprier les titres, les vendre et spculer avec eux en bourse, sans commettre de dlit ni causer aucun prjudice ses dposants.184 Largumentation juridique utilise pour la dfense de Richard Cantillon est la mme que celle quavait dveloppe la doctrine pour le dpt irrgulier de monnaie (et non pas pour le dpt irrgulier de titres). Cest pourquoi, si lon considrait que lidentification du dpt de monnaie et du mutuum tait adquate et justifie juridiquement, il fallait raisonner de la mme manire, mutatis mutandis, dans le cas des autres dpts de biens fongibles ; et en particulier, dans celui des dpts de titresvaleurs en tant que biens indistincts. Il faut souligner, pour cette raison, que toute lanalyse doctrinale contraire la juridicit du dpt irrgulier de titres-valeurs translatif de leur pleine proprit et disponibilit constitue aussi une argumentation trs puissante contre le dpt irrgulier de monnaie avec rserve fractionnaire. Cest ce qua constat le grand commercialiste espagnol Joaqun Garrigues, pour qui on peut exprimer la consquence du raisonnement fait jusquici en affirmant que lintention du client qui donne ses titres la banque est de passer un contrat de dpt, mais, tout de suite aprs cette affirmation, nous voyons apparatre limage dun autre contrat finalit conomique semblable, dans lequel il y a aussi remise dune chose fongible (de largent) la banque qui offre, son tour, un service de caisse. Voil diraient les dfenseurs du compte de valeurs un autre contrat sui generis que les documents bancaires nappellent ni prt ni dpt et qui a les mmes effets juridiques que le compte courant de valeurs ; cest--dire le transfert de la proprit la banque et la restitution par celle-ci du tantundem. 185 Malgr largumentation force et peu convaincante prsente par Garrigues pour justifier que les deux dpts sont diffrents, on se rend tout de suite compte que les deux contrats de dpt irrgulier de biens fongibles (monnaie ou titres) sont essentiellement identiques ; de sorte que si lon accepte pour lun (celui de monnaie) le transfert total de la disponibilit de la chose, on doit aussi
Voir Luis de Molina, Tratado sobre los cambios, dition et introduction de Francisco Gmez Camacho, Instituto de estudios Fiscales, Madrid 1990, Dispute 408, 1022 d., p. 138. On a vu que Juan de Lugo et, dans une moindre mesure, Domingo de Soto partageaient cette mme opinion. Les autres membres de lEcole de Salamanque, en particulier le docteur Saravia de la Calle, bons et profonds juristes fortement attachs la tradition romaine, sopposrent au systme bancaire de rserve fractionnaire, malgr les pressions quils subirent et la pratique quils observaient. 184 Voir F. A. Hayek, Richard Cantillon (1680-1734), dans The Trend of Economic Thinking: Essays on Political Economists and Economic History, dans The Collected Works of F. A. Hayek, vol. III, op. cit., p. 159 (pp. 293-294 de ldition espagnole dEduardo L. Suarez, La tendencia del pensamiento econmico, op. cit.) 185 Voir, dans ce sens, les pp.194 et s. du Dictamen de Joaqun Garrigues, dans La cuenta corriente de efectos o valores de un sector de la banca catalana y el mercado libre de valores de Barcelona, ouvrage cit, pp.159-209. Beaucoup darguments de ce livre remarquable, contraires lide quil y a transfert de la pleine disponibilit dans le dpt irrgulier de titres comme biens fongibles, sont donc directement applicables la critique de cette mme thse propos du dpt irrgulier de monnaie comme bien fongible ; nous les reprendrons au cours de cette tude, chaque fois que ce sera ncessaire. 95
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laccepter pour lautre ; et on ne peut donc pas nier la lgitimit juridique de lun (celui de titres) sans la nier pour lautre (celui de monnaie).186 On peut donc conclure que les arguments juridiques de Cantillon manent de la construction doctrinale labore propos du contrat de dpt irrgulier de monnaie ; sils avaient t considrs corrects, ils auraient galement lgitim lescroquerie vidente faite ses clients et tous les agissements irrguliers et frauduleux raliss par la suite dans les autres pays loccasion des contrats de dpt irrgulier de titres ; cest ce qui sest pass en Espagne, jusquau dbut du XX sicle, avec la banque catalane, dont la doctrine espagnole a unanimement et correctement analys le comportement frauduleux et dlictueux.187 Doctrine errone de la Common Law La doctrine de lidentification du contrat de dpt irrgulier de monnaie et du contrat de prt ou mutuum a prvalu aussi dans la Common Law anglo-saxonne par la voie de la cration jurisprudentielle suivant le systme du binding case. Il faut signaler en ce sens que, depuis la fin du XVIII sicle et pendant la premire moiti du XIX, on assiste divers procs o les dposants qui narrivent pas se faire restituer leurs dpts poursuivent leurs banquiers pour appropriation indue et fraude dans lexercice de leur obligation de garde. Cependant, les dcisions jurisprudentielles britanniques finissent, malheureusement, par tre victimes de la pression de la pratique bancaire, des banquiers et du gouvernement : elles jugent quil ny a pas de diffrence entre le contrat de dpt irrgulier de monnaie et le contrat de prt, et que les banquiers ne sont donc pas coupables du dlit dappropriation indue lorsquils utilisent largent des dposants pour leur propre bnfice.188 Parmi toutes ces dcisions jurisprudentielles, il est intressant de signaler la sentence prononce en 1848 par le juge Lord Cottenham dans laffaire Foley c/ Hill et autres ; elle aboutit la conclusion errone que the money placed in the custody of a banker is, to all intents and purposes, the money of the banker, to do with it as he pleases. He is guilty of no breach of trust in employing it. He is not answerable to the principal if he puts it into jeopardy, if he engages in a haphazardous speculation; he is not bound to keep it or deal with it as the property of his principal, but he is, of course, answerable for the amount, because he has contracted, having received that money, to repay to the principal, when demanded, a
Dire le contraire serait tomber dans une contradiction logique inadmissible, dfendue cependant par Florencio Oscariz Marco : Ozcriz prtend que les dpts de vrac ne constituent pas un dpt irrgulier parce quil ny a pas facult dutiliser et encore moins de disposer, mais seulement de mlanger, tandis que, dans les dpts dun autre bien fongible (la monnaie), on considre mystrieusement quil y a transfert de la facult duser et de disposer et le dpt se transforme en prt. Oscriz ajoute cette erreur conceptuelle une erreur terminologique, car le cas particulier de dpts de vrac quil analyse en commentant la sentence du Tribunal Supremo concernant le dpt dhuile fait par des marchands dolives (STS du 2-7-1948) rpond au modle le plus classique de dpt de bien fongible ou irrgulier quon puisse imaginer. Voir Florencio Oscriz Marco, El contrato de depsito : estudio de la obligacin de guarda, op. cit., pp. 110-112. 187 Voir La cuenta corriente de efectos o valores de un sector de la banca catalana y el mercado libre de valores de Barcelona, op.cit. 188 Ce courant jurisprudentiel contraste avec le courant correct qui se pronona propos de lactivit des dpositaires de grain amricains qui staient appropris dans les annes 1860 une partie des dpts de grain quils avaient et sen servirent pour spculer sur le march de Chicago ; il la dclara frauduleuse. Devant un fait aussi dconcertant, Rothbard se demande : why did grain warehouse law, where the conditions -of depositing fungible goods- are exactly the same... develop in precisely the opposite direction?... Could it be that the bankers conducted a more effective lobbying operation than did the grain men?. Voir Murray N. Rothbard, The Case Against the Fed, Ludwig von Mises Institute, Auburn, Alabama, 1994, p. 43. La mme doctrine jurisprudentielle correcte sest dveloppe en Espagne propos des dpts dhuile en vrac dans les moulins huile. (Voir, malgr lerreur de terminologie commente la note 7, la sentence du Tribunal Supremo du 2 juillet 1948). 96
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sum equivalent to that paid into his hands. 189 Il nest pas tonnant, vu ce genre de sentences, que Richard Cantillon ait fui la France pour gagner lAngleterre, o la pratique financire tait beaucoup moins stricte et les dcisions jurisprudentielles devaient voluer dans le sens des arguments de sa dfense. En Europe continentale, au contraire, la tradition juridique romaine conservait une grande influence ; elle avait servi dlimiter impeccablement la nature du dpt irrgulier de monnaie, en laxant sur lobligation de garde et lillgitimit de lappropriation par les banques des fonds dposs. La crainte de Richard Cantillon tait donc parfaitement comprhensible, lorsquil fuit lEurope continentale lpoque de la grandeur de la Banque dAmsterdam, qui oprait avec un coefficient de rserve de 100 pour cent ; moment aussi o lon commenait reconstruire la figure du dpt irrgulier sur la base de ses racines juridiques classiques (qui condamnaient lexercice de lactivit bancaire avec coefficient de rserve fractionnaire). En outre, lchec de tous les systmes bancaires bass sur la rserve fractionnaire (faillite systmatique des banques europennes du bas Moyen Age, des banques de Sville et dItalie des XVI et XVII sicles et du systme de Law au XVIII sicle en France) tait patent et les juges se prononaient rgulirement contre lappropriation par les banquiers des fonds quon leur avait confis (ce qui dura mme jusquau dbut du XX sicle en France et en Espagne). Il faut souligner que le systme de la Common Law anglo-saxonne sest avr tout au moins dans le cadre de linstitution qui nous occupe tre une garantie moins efficace, pour la dfense du droit de proprit et lordonnancement correct de la coopration sociale, que le systme juridique de lEurope continentale. Cela signifie non pas que le systme continental dans sa dernire version kelsnienne et positiviste soit suprieur la Common Law, mais que celle-ci a souvent t infrieure au droit romain ; droit romain tant entendu comme systme coutumier et volutif faonn par lanalyse logique, exgtique et doctrinale des juristes de lcole romaine classique. Ou, autrement dit, que le systme de la Common Law anglo-saxonne donne trop dimportance au caractre obligatoire des opinions strictement jurisprudentielles, souvent plus influences par les circonstances particulires du cas examin et par la pratique commerciale apparente, quelles croient observer, que par lanalyse pondre, logique et exgtique qui doit tre faite, en partant des principes juridiques essentiels. En somme, le droit anglo-saxon est un droit excessivement jurisprudentiel, alors que le droit continental, dans sa version du droit romain, est un droit mixte jurisprudentiel et doctrinal. Doctrine des Codes Civil et de Commerce espagnols Un secteur de la doctrine espagnole a, lui aussi, t partisan de lassimilation du contrat de dpt irrgulier au contrat de prt ; on sest fond, cette occasion, sur quelques articles des Codes Civil et de Commerce et on a considr que la lgislation
Voir la note de la p. 73 du livre de E. T. Powell, Evolution of Money Markets, Cass, Londres 1996, et les commentaires de cette sentence effectus par Mark Skousen dans son The Economics of a Pure Gold Standard, Praxeology Press, The Ludwig von Mises Institute, Auburn University, Alabama, 1977, pp. 22-24. La traduction de ce paragraphe de la sentence pourrait tre la suivante : Largent confi un banquier est, tous les effets, largent du banquier, qui peut en faire ce quil veut. Ainsi, il nest coupable de violer aucune obligation de garde sil lemploie. Il nest pas non plus responsable devant le dposant sil lui fait courir des risques ou le mle des spculations dangereuses ; il nest pas oblig de le garder ou de le traiter comme sil tait la proprit du dposant ; mais il rpond, certes, de la quantit, parce quil sest oblig, en vertu dun contrat, rendre au dposant largent reu quand celui-ci le lui rclamera ou lui demandera une somme quivalente celle quil avait remise au dpart. Comme antcdents de cette sentence de Lord Cottenham, on citera celle de Sir William Grant de 1811 dans laffaire Carr c/ Carr, et celle rendue cinq ans plus tard dans laffaire Devaynes c/ Noble. Voir J. Milnes Holden, The Law and Practice of Banking, vol. I, Banker and Customer, Pitman Publishing, Londres 1970, pp. 31-32 et 52-55. 97
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espagnole nadmettait pas le dpt irrgulier en tant que figure spare et que celui-ci ntait donc quun simple contrat de prt ou mutuum. Cependant, il nest mme pas sr que le droit positif espagnol assimile ces deux contrats. Une telle identification est, au contraire, trs douteuse et, de fait, la plupart de la doctrine espagnole moderne a conclu en accord avec la construction classique que le contrat de prt et le contrat de dpt irrgulier sont trs diffrents, mme du point de vue du droit positif actuel. Cest larticle 1.768 du Code Civil quon a souvent utilis pour justifier lidentit existant entre les deux types de contrat. Cet article dit que lorsque le dpositaire a lautorisation duser de la chose dpose, le contrat ne rpond plus au concept de dpt et se transforme en prt ou commodat. Lautorisation ne se suppose pas, il faut la prouver. Daprs cet article, si lon entendait lusage dans son sens le plus gnral ou le plus large, tant donn que tout contrat irrgulier de monnaie suppose une transmission de proprit de la chose in individuo et, donc, de l usage indistinct dans la manipulation de la chose fongible, alors le contrat de dpt se transformerait toujours, ipso facto, en un prt ou mutuum. Bien que nous devions voir plus loin les diffrents cas considrs de transmission d usage , nous dirons seulement, ici, quil faut distinguer entre la transmission de la proprit et de lusage pris dans son sens gnrique, dune part, et, dautre part, la question de savoir si subsiste la pleine disponibilit du tantundem en faveur du dposant. Dans la mesure o le contenu de larticle 1.768 prtend seulement distinguer si le tantundem se maintient constamment ou pas en faveur du dposant, il serait parfaitement admissible dadmettre, en droit positif espagnol, lexistence dun contrat de dpt irrgulier radicalement diffrent du contrat de prt. Et, en outre, le Code Civil lui-mme semble se prter, dans son article 1.770, cette interprtation. Cet article, en effet, tablit que la chose dpose sera restitue avec tous ses produits et accessions. Si le dpt est fait en argent, on appliquera au dpositaire les dispositions de larticle 1.724 relatives au mandataire . Autrement dit, le Code Civil semble accepter lexistence dun dpt de monnaie autre quun prt. Comme lont soulign Jos Luis Albcar et Jaime Santos Briz, face cette dissemblance voire antinomie de dispositions lgales, celle quon pourrait appeler classique et la moderne, il faut signaler que prvaut aujourdhui celle de ceux qui considrent que les figures du mutuum et du dpt irrgulier sont diffrentes ; tel point que certains estiment quon se trouve, dans ces cas-l, face une sorte de dpt, une figure atypique et complexe, celle du dpt irrgulier. 190 Le traitement que donne le Code Civil espagnol au dpt irrgulier de monnaie pourrait, lui aussi, paratre contradictoire et se prter aux deux interprtations. Larticle 309 tablit, en effet que chaque fois que le dpositaire disposera, avec le consentement du dposant, des choses qui ont fait lobjet du dpt, que ce soit pour luimme ou ses affaires ou pour des oprations dont le dposant laurait charg, les droits et les obligations propres au dposant et au dpositaire cesseront, et on observera les rgles et les dispositions applicables au prt commercial, la commission ou au contrat quils auraient pass en substitution du dpt. Il semble donc quil existe un certain paralllisme entre les articles 309 du Code de Commerce et 1.768 du Code Civil. Toutefois, larticle 307 du Code de Commerce, relatif aux dpts en numraire, dit que lorsque les dpts de numraire seront constitus sans spcification de monnaie ou sans tre ferms ou cachets, le dpositaire rpondra de leur conservation et des risques dans les termes tablis au paragraphe deux de larticle 306 . Et le deuxime paragraphe de larticle 306 dit que pour ce qui est de la conservation du dpt, le dpositaire rpondra des dommages, dgats et prjudices que pourraient subir les
Jos Luis Albcar et Jaime Santos Briz, Cdigo Civil : doctrina y jurisprudencia, Editorial Trivium, Madrid 1991, tome VI, p. 1770. La compilation civile de Navarre fait galement allusion, la fin de son titre XII, dans sa loi 554, au dpt irrgulier : Lorsque, dans le dpt de chose fongible, le dpositaire reoit, expressment ou tacitement, des facults de disposition, on appliquera ce que dterminent les lois 532, 534 et 535 propos du prt dargent. On voit que ce texte reproduit presque littralement le contenu de larticle 1.768 du Code Civil. 98
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choses dposes cause de sa malignit ou de sa ngligence ; il rpondra galement de ceux qui rsulteraient de la nature ou du vice des choses, sil na pas fait, dans ce casl, le ncessaire pour les viter ou y remdier, tout en en avertissant le dposant, ds quils se seraient manifests. (Les italiques sont de moi). La relation entre le dernier paragraphe de larticle 307 et le deuxime de larticle 306 implique donc que le Code de Commerce accepterait pleinement la figure du contrat de dpt irrgulier de monnaie, et quil existerait une obligation indniable de garde et de surveillance en faveur du dposant et la charge du dpositaire ; tel point quen cas de dgat, de dommage ou de vice affectant largent fongible dpos, il faudrait avertir immdiatement le dposant. Cependant, le Code de Commerce inclut un ius privilegium en faveur des banquiers, qui donne un fondement juridique lappropriation des fonds quils reoivent en dpt : larticle 310 tablit que malgr les dispositions des articles prcdents, les dpts raliss dans les banques, les magasins gnraux, les socits de crdit ou nimporte quelles autres compagnies, se rgiront dabord selon les Statuts de ceux-ci, deuximement selon les prescriptions de ce Code et finalement selon les rgles du droit commun qui sont applicables tous les dpts. Il sagit trs clairement dun privilge odieux en faveur des banquiers et autres socits semblables ; car, mme du point de vue du droit positif espagnol, on pourrait considrer que, daprs larticle 306 du Code de Commerce, toute personne qui, nexerant pas la profession de banquier ou tout autre semblable, utiliserait largent reu en dpt irrgulier commettrait une violation de lobligation de surveillance et de garde et, donc, un dlit dappropriation indue ; alors quon fait une exception dans le cas des banquiers en considrant que ce dlit nexiste pas, si les Statuts correspondants leur permettent dutiliser et de sapproprier les fonds des dposants pour leur propre bnfice. Malgr le contenu de cet article 310 du Code de Commerce, comme en gnral la rdaction de statuts et des contrats bancaires nest pas claire, mais confuse et ambigu191, on sexplique que linterprtation jurisprudentielle
191 Il est curieux dobserver que les banques espagnoles vitent dutiliser le terme dpt dans lnonc des conditions gnrales de leurs contrats de compte courant, car ils redoutent les consquences juridiques de ce type de contrat (en particulier, quon estime quils sapproprient indment les fonds dposs). Ils nutilisent pas non plus les termes prt ou crdit car, mme sils sont couverts quand ils appellent prt le dpt irrgulier de monnaie queffectuent leurs clients, il est vident que, du point de vue commercial, la captation de passifs sous forme de dpts perdrait beaucoup de force si le public se rendait compte de ce quil fait rellement en ouvrant un compte courant : accorder un prt la banque et non pas effectuer un dpt. Les banquiers prfrent maintenir la confusion et lambigut actuelles, car la situation actuelle de manque de clart contractuelle les favorisent, tant quils conservent le privilge de pouvoir utiliser un coefficient de rserve fractionnaire et que la banque centrale les soutient en cas de problmes de liquidit. Toutefois, les banquiers se trahissent parfois eux-mmes lorsquils qualifient juridiquement leurs oprations ; ainsi, par exemple, la sixime condition gnrale de la Banque Bilbao-Vizcaya tablie pour la ngociation deffets dit que : Quelle que soit la diversit de comptes ou doprations du cdant, cest--dire quil sagisse despces, de valeurs, davals, de garanties ou de tout autre document o ils soient reprsents, et quelle que soit le titre auquel ils apparaissent... la Banque a la facult de les compenser par les crdits quils choisissent de contracter quelque titre que ce soit, y compris de dpt de toute sorte et qualit... la prsente condition sera applicable mme aux oprations et aux crdits que le cdant fera valoir contre la banque avant la prsente ngociation. Et propos de la dfinition du dpt vue concrtis dans les carnets dpargne, si la Banque de Bilbao-Vizcaya les appelait le titre justificatif de son crdit reprsentant le droit du titulaire de solliciter et dobtenir le remboursement, total ou partiel, du solde en sa faveur , le Banco Hispano-Americano allait encore plus loin en tablissant que le carnet constitue le titre nominatif et intransfrable de sa proprit . On voit donc que la banque, dans ce dernier cas, qualifie, sans sen apercevoir, de proprit la relation du contrat de dpt; ce qui est beaucoup plus proche de la ralit juridique de linstitution, tant donn le maintien constant de la disponibilit en faveur du dposant, que de la considrer comme un simple droit de crance sur la somme dargent dpose. Voir en ce sens Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit., pp. 368-379, notes de pied de page 31 et 36. Garrigues signale 99

du droit positif espagnol ait donn lieu, jusquau dbut du XX sicle, des sentences (par exemple, celle du Tribunal Supremo du 21 juin 1928 et dautres cites au chapitre I) qui maintenaient la thse selon laquelle les banquiers ont, en vertu de la loi espagnole, lobligation de maintenir constamment la disposition des dposants la somme intgrale de ce quils ont reu en dpt (tantundem), cest--dire un coefficient de caisse de 100 pour cent. Il faut enfin mentionner les articles 7 et 8 des Statuts de la Banque dEspagne concernant les dpts. Larticle 7 tablit dans ses deux premiers paragraphes que les dpendances autorises cet effet pourront recevoir en dpt des monnaies ayant cours lgal dans la nation ou des billets de la banque elle-mme. Larticle 8 dit que la responsabilit de la banque en tant que dpositaire consistera restituer la quantit en numraire national quivalente aux dpts despces . Larticle 10 relatif aux comptes courants dit peu prs la mme chose : la banque pourra ouvrir et grer des comptes courants despces ou de valeurs mobilires pour les personnes naturelles ou juridiques et les socits ou organismes dment reprsents, dont ltablissement juge que la demande ne prsente pas dinconvnient. Les comptes despces ordinaires pourront recevoir monnaies et billets ayant cours lgal, chques et autres documents reprsentant une crance contre dautres comptes courants... pour chaque type de compte, la banque fournira les chquiers ncessaires leur titulaire ; contre les chques dment autoriss, elle paiera les sommes et restituera les valeurs en les portant au dbit des soldes correspondants. Contre les comptes courant despces, on admettra galement les chques au porteur, ordre et barrs. Ces articles des Statuts de la Banque dEspagne et, en gnral, des autres banques ne rglent donc que le fonctionnement du compte de dpt irrgulier de monnaie et du compte courant vis-vis du dposant, mais ils restent ambigus et confus sur la question de savoir si la banque garde constamment cet argent sans y toucher ou si le dposant autorise expressment le banquier dpositaire se lapproprier en linvestissant dans ses affaires particulires. Il faut consulter larticle 180 du Code de Commerce pour connatre le vritable sens originel de notre lgislation commerciale sur ce point. Larticle 180 tablit, en effet, que les Banques conserveront en espces, dans leurs caisses, au moins le quart du montant des dpts et des comptes courants despces et des billets en circulation. Avec ce coefficient, utilis comme instrument traditionnel de politique montaire par la banque centrale espagnole, et dont le pourcentage rduit est fix actuellement 2 pour cent, culmine le ius privilegium en faveur de la banque : elle est la seule institution que le droit positif espagnol autorise violer les obligations de garde inhrentes au contrat de dpt irrgulier de monnaie, en lui permettant de sapproprier largent de ses dposants et de lutiliser pour ses affaires et ses investissements particuliers. Quoique la rglementation du coefficient de rserve soit la seule disposition permettant aux banquiers de ntre pas des dlinquants du point de vue du droit positif espagnol, le contrat de dpt bancaire tel quil est pratiqu nen manque pas moins de toute justification juridique ; et, bien entendu, les effets conomiques ngatifs que produit sur la socit la violation des principes traditionnels du droit de proprit en matire de dpt irrgulier de monnaie subsistent ; on les examinera en dtail aux chapitres IV et suivants (distorsion de la structure productive,

malgr tout que la banque prive nappelle pas le contrat de dpt de monnaie par son nom, mais donne gnralement aux dpts vue le nom de comptes courants, ainsi quon lobserve sur les formulaires de remise de fonds et dans les conditions gnrales sur le fonctionnement du compte, sur les extraits, la communication de soldes etc. On remarque mme cette rsistance parler de dpts de monnaiedans les bilans des banques qui ne mentionnent jamais cette rubrique ; elles linsrent, au contraire, dans la colonne correspondante du passif, sous le nom de Cranciers et, en sous-titre, Comptes courants vue , l o se concrtisent en langage comptable des dpts irrguliers de monnaie. Du point de vue juridique et contractuel, les banques essaient donc de cacher, avec laccord des autorits financires, la vritable nature juridique de leur activit ; en particulier, face aux tiers et aux clients. 100

cration dtapes successives et rcurrentes dexpansion et de rcession conomique, incitation un mauvais investissement gnralis, cration de chmage massif et maintien dun systme financier privilgi incapable de garantir un dveloppement conomique sans convulsions). Critique de lidentification du contrat de dpt irrgulier de monnaie et du contrat de prt ou mutuum Mme si lidentification doctrinale des dpts irrguliers de monnaie et des contrats de prt (ou mutuum) dargent est parfaite pour justifier la pratique bancaire de la rserve fractionnaire, elle est si grossire que les commercialistes les plus prestigieux ont refus de laccepter. Ainsi, Joaqun Garrigues mme sil semble enclin dfendre la doctrine de lidentification se rend compte quelle est injustifiable et conclut que, malgr les possibles arguments de droit positif (art. 1.768 du Code Civil et 309 du Code de Commerce) qui pourraient justifier une telle identification, il reste quelques raisons qui font continuer de considrer le contrat comme un dpt et non un prt (par exemple, la libre disponibilit en faveur du dposant, le fait quil a linitiative du contrat, la modicit de lintrt etc.). 192 Chose curieuse, Joaqun Garrigues ne dveloppe pas en dtail ces raisons quil mentionne seulement en passant ; il essaie directement de construire la thorie fonde sur la rinterprtation du concept de disponibilit que lon tudiera au paragraphe suivant. Cependant et en raison de ce que nous savons depuis le chapitre I il aurait t trs intressant de connatre ce que Garrigues aurait pu et d dire propos des arguments qui vont lencontre de lidentification des deux contrats, et que nous commentons dans les lignes qui suivent.193

Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit., p. 363 (les italiques sont de moi). On est surpris de la hte du commercialiste espagnol le plus reprsentatif tenter de justifier la pratique bancaire de la rserve fractionnaire en maintenant le concept de contrat de dpt irrgulier ; il utilise nous le verrons plus loin- le subterfuge consistant redfinir le concept de disponibilit, sans prendre la peine dtudier les arguments qui rendent impossible lidentification du contrat de dpt irrgulier et du contrat de prt. Cest comme si Garrigues se rendait compte, finalement, que la redfinition quil va proposer suppose le maintien implicite de lidentit du dpt et du contrat de prt (au moins du point de vue de celui qui le reoit, cest-dire du banquier). Cest pourquoi, prsenter une argumentation dtaille contre lidentification du dpt et du prt ne lintresse pas, car elle se retournerait comme un boomerang contre la doctrine quil propose ensuite. Cette position est, par ailleurs, comprhensible chez un auteur aussi prestigieux, qui comptait parmi ses clients principaux les banques et les banquiers du pays ; il avait d considrer srieusement le danger auquel il soumettait son prestige et sa renomme universitaire en mettant en question la lgitimit dune institution aussi puissante, enracine dans la pratique et soutenue par les autorits publiques, que le commerce bancaire fond sur un coefficient de rserve fractionnaire. En outre, lpoque o Garrigues exerait son activit doctrinale, il ne pouvait compter que sur lappui de la thorie conomique qui, perdue au milieu des doctrines keynsiennes (voir note 199), justifiait nimporte quel systme, aussi expditif ftil, dexpansion de crdit ; car on considrait tort que cela favoriserait le dveloppement de l activit conomique. Durant cette priode de strilit doctrinale en matire de thorie conomique, la seule dfense qui restait aux processus dinteraction sociale face la pratique bancaire aurait t le maintien dogmatique des principes fondamentaux du dpt irrgulier ; mais, malgr cela, le secteur doctrinal majoritaire les appuya peine, et ils furent rapidement abandonns. Malgr toutes ces circonstances adverses, on retire de la lecture du trait de Garrigues et dautres limpression certaine quafin de justifier linjustifiable, on fait les raisonnements et les acrobaties juridiques les plus pousses pour essayer de donner une apparence juridique une activit qui nest quun privilge anti-juridique accord par le gouvernement. 101
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Diffrence de cause ou de motif des deux contrats Largument le plus important et dfinitif en faveur de la distinction entre le contrat de dpt irrgulier et le contrat de prt ou mutuum tient la diffrence essentielle de cause ou motif qui les spare. Il sagit dune raison fondamentale de nature juridique (se rattachant la cause194 des contrats) intimement lie, son tour, au motif subjectif195 pour lequel les parties dcident de passer tel ou tel contrat. Il y a donc une symbiose parfaite entre la conception subjectiviste sur laquelle se fonde la thorie conomique moderne196 et le point de vue juridique qui sattache surtout aux diffrentes fins subjectives ou objectives retenues par les parties lors de la passation de tel ou tel contrat. Nous avons tudi au chapitre I les diffrences essentielles et incontournables existant entre le contrat de dpt irrgulier de monnaie et le contrat de prt (ou mutuum) dargent. Or, on pourrait rduire toutes ces diffrences la diffrence de cause ou motif existant entre les deux contrats. Car, de mme quil y a toujours, dans le prt, change de biens prsents (dont le prteur perd la disponibilit) contre des biens futurs (que lemprunteur devra lui remettre sous forme dintrt comme rtribution pour la perte inexorable de la disponibilit des biens prsents transmis du prteur lemprunteur), dans le cas du dpt irrgulier de monnaie la fin ou cause du contrat est radicalement diffrente. Il ny a pas ici dchange de biens prsents contre des biens futurs et le dposant na pas la moindre intention de renoncer la disponibilit immdiate de la chose dpose. Do llment essentiel dans le contrat de dpt irrgulier nest pas, comme dans le prt, le transfert de la disponibilit, mais, au contraire, la garde ou surveillance du tantundem : elle constitue la cause juridique ou motif fondamental qui incite le dposant passer le contrat. Cest pourquoi il ny a pas de dlai ; largent, au contraire, est dpos vue , cest--dire quil est possible de le retirer nimporte quel moment. Si lon indiquait au dposant que son contrat est un prt quil accorde au banquier et quil perd donc la disponibilit de la chose, jamais il ne passerait le contrat comme si ctait un dpt, et il choisirait sans doute de garder son argent. Il ny a donc aucun doute avoir sur le fait que la cause ou motif juridique des deux contrats est radicalement diffrente, et que vouloir les mlanger est aussi difficile que mlanger lhuile et leau, tant donn la diffrence essentielle existant entre lun et lautre. Les thoriciens qui prtendent identifier le contrat de dpt irrgulier et le contrat de prt ne se rendent pas compte quils ignorent ainsi la vritable cause ou motif qui incite les contractants sengager. Et ils ont beau faire certaines manifestations plus ou moins creuses sur lidentit des deux contrats, ils finissent inexorablement par se heurter contre le mme mur juridique : la diffrence essentielle et radicale de cause juridique entre les deux contrats. Cest pourquoi, ils peuvent tout au plus manifester
Se rappeler, par exemple, le traitement juridique de la cause des contrats dans Jean Dabin, La teora de la causa, op. cit. 195 Pour Antonio Gulln, lassimilation du dpt irrgulier et du mutuum nest quun artifice qui soppose la volont relle des parties. Celui qui dpose de largent, par exemple, na pas lintention daccorder un prt au dpositaire. Il recherche, comme dans le dpt rgulier, la garde de la chose et veut en avoir la disponibilit nimporte quel moment. Prcisment, il atteint mieux ces fins avec le dpt irrgulier quavec le rgulier, parce que, dans ce dernier, il sexpose la perte par cas fortuit, perte quil supporte lui-mme mais pas le dpositaire ; tandis que dans le dpt irrgulier, ce dernier est dbiteur de genre, ce qui, en tant que tel, ne prit jamais (les italiques sont de moi). Cit par Jos Luis Lacruz Berdejo, Elementos de derecho civil, vol. II, Jos Mara Bosch Editor, 3 dition, Barcelone 1995, p. 270. 196 Cette conception subjectiviste est le fondement de la logique de laction sur laquelle repose daprs lEcole Autrichienne dEconomie fonde par Carl Menger- tout ldifice de la thorie conomique. Voir en ce sens mon article Gnesis, esencia y evolucin de la Escuela Austraca de Economa, publi dans Jess Huerta de Soto, Estudios de economa poltica, Unin Editorial, Madrid 1994, pp. 17-55. 102
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que les deux parties intervenant dans le contrat de dpt bancaire de monnaie pensent quelles ralisent des contrats diffrents . Cest--dire que les dposants remettent largent comme sil sagissait dun dpt ; et les banquiers le reoivent comme si ctait un prt. Mais quel est donc ce contrat qui prsente deux causes juridiques radicalement diffrentes ? Autrement dit : comment se fait-il que chacune des parties puisse prtendre simultanment dans un mme contrat conserver la disponibilit de la mme quantit ?197 Parce quil est vident que les dposants souhaitent, quand ils donnent leur argent, conserver la pleine disponibilit de la chose donne (dpt vue ),198 tandis que la banque accepte le dpt avec lintention de ne pas conserver constamment le 100 pour cent du tantundem, mais dutiliser la plus grande partie des dpts pour ses prts et ses affaires particulires. Joaqun Garrigues na pas manqu de souligner ce phnomne de la double disponibilit , qui lui produit, naturellement un grand malaise et embarras juridique.199 Pour Garrigues, en effet, la caractristique la plus nette du dpt bancaire dans sa version actuelle (qui nexige pas un coefficient de caisse de 100 pour cent) consiste, justement, dans le fait quil existe simultanment une double disponibilit : en faveur de la banque et en faveur du client. Il ajoute que cest prcisment cause de cette double disponibilit que la configuration du contrat est difficile, parce que la disponibilit en faveur du dposant, caractristique du dpt, sharmonise mal avec la disponibilit en faveur de la banque. 200 Je dirais plutt que la configuration juridique du contrat nest pas difficile, mais quelle est juridiquement impossible, tant donn la diffrence radicale de cause ou motif dans ces deux types dacte juridique. Ce nest pas que les deux disponibilits sharmonisent mal lune

Francisco Belda, dans la ligne de Luis de Molina et de Juan de Lugo, croit rsoudre cette contradiction avec cette affirmation inutile et superficielle que chacun des deux a parfaitement le droit de considrer lopration sous laspect qui lui convient le mieux , sans sapercevoir que lexistence dune diffrence essentielle et dune contradiction entre les causes qui incitent chaque partie sengager contractuellement rend le problme bien diffrent : il ne sagit pas du fait que chacun considre le contrat comme il lui convient, mais que laccomplissement de lobjectif ou cause de lun (linvestissement de fonds par le banquier) rend impossible laccomplissement effectif de lobjectif ou cause de lautre (la garde, surveillance et disponibilit constante de largent). Voir Francisco Belda, S. J., Etica de la creacin de crditos segn la doctrina de Molina, Lesio y Lugo, Pensamiento, op. cit., pp. 64 et 87. Voir aussi Florencio Oscriz Marco, El contrato de depsito: estudio de la obligacin de guarda, op. cit., note 83, p. 48. 198 Le fait que les dposants reoivent parfois un intrt naffecte en rien la cause essentielle du dpt (garde ou surveillance de largent). Car un dposant naf qui on offre un intrt lacceptera immdiatement sil continue avoir confiance dans son banquier. Mais si lon est en prsence dun vrai dpt, le dposant passera le contrat mme sil ne peroit pas dintrts et doit, au contraire, payer les frais de garde, sans que ce fait fondamental soit dnatur par la perception contra naturam dun intrt, qui indique seulement que les banquiers utilisent indment largent dpos. 199 Il est curieux de remarquer que les seuls fondements de thorie conomique recueillis par Garrigues dans ses Contratos bancarios sont justement le Treatise on Money de Keynes, quil cite expressment au moins deux fois dans le texte principal (pp. 357 et 358) et dans deux notes de pied de page (pp. 352 et 357, notes 1 et 11). On ne peut pas stonner, avec de tels fondements thoriques, de lembarras de Garrigues lorsquil traite du dpt irrgulier ; il semble que sa fine intuition juridique le mne dun ct (le correct) et ce quil lit dans le trait de Keynes le fasse aller dans un sens tout fait diffrent. 200 Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit., p. 367, (litalique est de moi). Il est surprenant que Garrigues nait pas vu que la double disponibilit signifie, en termes conomiques, que it becomes possible to create a fictitious supply of a commodity, that is, to make people believe that a supply exists which does not exist . Voir William Stanley Jevons, Money and the Mechanism of Exchange, D. Appleton & Co., New York 1875 et Kegan Paul, Londres 1905, p. 210. A mon avis, faire croire au public quil existe un stock de bien fongible qui nexiste pas rellement est la preuve dfinitive de lillgitimit de tout dpt irrgulier (cest-dire de biens fongibles) dans lequel on admet un coefficient de rserve (cest--dire infrieur 100 pour cent). 103

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avec lautre car, en ralit, elles sexcluent mutuellement de par leur essence.201 Lembarras de Garrigues est encore plus manifeste, lorsquil cite, en note202, les sentences du Tribunal de Paris tudies au chapitre I qui dfendent lobligation stricte de garde et le coefficient de caisse de 100 pour cent et que Garrigues qualifie d affirmations surprenantes . Ce qui est rellement surprenant cest que Garrigues ne saperoive pas que sa propre analyse oblige fatalement conclure que les deux contrats sont diffrents et quil nest donc aucunement possible didentifier le contrat de dpt et celui de prt. La faon dont Garrigues traite des contrats de dpt bancaire de monnaie fait penser quil prouve une sorte de honte faire une analyse juridique si force pour justifier linjustifiable ; savoir, lexistence prsume dun contrat de dpt irrgulier de monnaie qui permette juridiquement, et selon les principes et la logique du droit, au banquier dpositaire de disposer librement de largent dpos ; autrement dit, qui autorise lexercice de lactivit bancaire avec un coefficient de rserve fractionnaire. Thorie de laccord tacite ou implicite Il ne semble pas non plus quon puisse accepter largument selon lequel larticle 1.768 du Code Civil tablit une espce d accord tacite ou implicite, dans les contrats de dpt irrgulier, en vertu duquel les dposants autoriseraient le banquier dpositaire utiliser largent quils dposent. Dabord, parce que larticle 1.768 dit se servir de la chose dpose ou lutiliser , et lon sait que la facult dutiliser ne transforme pas le contrat de dpt de monnaie en un contrat de dpt irrgulier, mais que celui-ci apparat chaque fois que le dpt consiste en une chose fongible qui, de par sa propre nature, ne peut pas tre individualise ; on peut alors considrer quil se produit un certain transfert de la proprit et, donc, du droit dutilisation en faveur du dpositaire. On a vu, cependant, quil fallait entendre ce transfert de la proprit et du droit dutilisation dans un sens simplement gnrique. Sil est impossible de suivre la piste des units individuelles remises, on peut considrer sans aucun doute quil y a transfert de la proprit et du droit dutilisation de ces choses spcifiques ; mais cela est, naturellement, tout fait compatible avec lexigence du maintien constant dun coefficient de caisse de 100 pour cent, cest--dire avec lexigence du maintien constant du tantundem la disposition du dposant ; celle-ci constitue lobligation essentielle du banquier dpositaire et elle est le fondement de la cause essentielle du contrat de dpt. Autrement dit, ce nest pas le transfert du droit dutilisation qui dtermine la nature caractristique et essentielle du contrat de dpt irrgulier, mais la fongibilit de la chose dpose et la fin poursuivie lors de la passation du contrat. Il peut y avoir transfert du droit dutilisation sans quil y ait dpt irrgulier ; cest ce qui se produit, par exemple, dans le contrat de mutuum dont la cause ou motif juridique est absolument diffrente (transfert non seulement de la proprit et de lutilisation, mais aussi de la disponibilit de la chose que le prteur perd simultanment). Par consquent, et comme le remarque Coppa-Zuccari, il est la fois superflu et inexact dinvoquer une prtendue autorisation (expresse ou tacite) du dposant pour transformer le contrat de dpt irrgulier en un prt ou mutuum. Superflu dans la mesure o tout contrat de dpt irrgulier suppose, de par sa propre nature, le transfert de la proprit et du droit dutiliser la chose (compatible, naturellement, avec
201 Garrigues conclut, avec son habituelle facilit dexpression, que dans ce contrat la banque dispose de largent comme sil lui appartenait, et le client dispose de largent bien quil ne lui appartienne pas. La solution de ce paradoxe apparent est trs simple, parce que, mme si le client nest plus propritaire de largent, il conserve le droit dexiger du banquier la garde ou surveillance constante du tantundem, cest--dire un coefficient de caisse de 100 pour cent ; cela, en accord avec la nature juridique ontologique et essentielle du contrat de dpt irrgulier de monnaie, expose au chapitre I. Voir Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit., p. 368. 202 Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit., pp. 367-368 note 31. 104

lobligation essentielle de maintenir en caisse le 100 pour cent du tantundem). Et inexact, car, bien quil y ait transfert du droit dutiliser la chose, cela ne modifie en rien la cause originelle du contrat ; cause qui nest autre que la garde du tantundem remis.203 De fait, on peut concevoir trois possibilits logiques pour la prtendue autorisation, expresse ou tacite, dutiliser la chose. On peut, tout dabord, considrer que limmense majorit des dposants ne sont pas conscients du fait quen dposant leur argent dans une banque ils autorisent, en mme temps, la banque utiliser cet argent pour son propre compte et ses affaires particulires. On peut affirmer que limmense majorit des dposants ralisent leurs dpts vue en estimant de bonne foi quils effectuent vritablement un contrat de dpt irrgulier, dont le but essentiel est de transfrer la garde de leur argent au banquier. En mme temps, et dans tous les cas, le banquier reoit largent comme sil sagissait dun prt ou mutuum ; cest--dire en considrant que la disponibilit de la chose lui est intgralement transfre et quil peut donc lutiliser pour ses affaires particulires. Il est vident que la cause ou motif de lacte juridique que ralise chacune des parties ne concide pas avec celle de lautre partie : lune sengage et remet son argent en croyant quil sagit dun dpt, et lautre le reoit et linvestit comme si ctait un prt. On se trouve donc face un cas vident derror in negotio, erreur qui touche la nature du contrat et produit sa nullit absolue.204 Cette conclusion peut paratre extrme ou disproportionne beaucoup, mais il parat difficile de conclure autrement, si lon raisonne en utilisant les principes juridiques inhrents aux contrats que nous analysons.205 Supposons, deuximement, quun certain nombre de clients des banques (ou admettons mme quil sagisse de tous) effectuent le contrat de dpt en sachant et en acceptant pleinement quune grande part de largent dpos sera utilise par les banques sous forme dinvestissements, prts, etc. Cette connaissance et prtendue autorisation ne diminue en rien la fin ou cause essentielle du contrat pour ce deuxime groupe de clients ; elle consiste, ici aussi, dans la remise de leur argent pour quil soit gard, cest--dire dans la ralisation dun contrat de dpt irrgulier de monnaie. Il faut donc considrer, du point de vue technique et juridique, que, dans ce deuxime cas, le contrat que ces dposants croient avoir effectu est impossible. Il en est ainsi parce quen acceptant de la transfrer au banquier, les dposants perdent pour euxmmes la disponibilit, qui est prcisment la cause ou fin essentielle du contrat. La thorie conomique nous montrera, en outre, au chapitre IV, quil est impossible dassurer dans la pratique, par la souscription massive de contrats et la loi des grands nombres , que tous ceux qui dsirent la restitution intgrale de leurs dpts puissent tre satisfaits, si lon utilise un coefficient de rserve fractionnaire. Nous ne pouvons pas avancer ici les dtails de notre thse, qui se fonde sur la reconnaissance du fait que le systme bancaire actuel engendre des crdits sans lappui dpargne relle ; ceux-ci encouragent le mauvais investissement des ressources et ont pour effet linvestissement erron d actifs entrepreneuriaux qui sont sans valeur ou ont une valeur rduite et ne sont donc pas capables dquilibrer les comptes de dpt correspondants dans les bilans bancaires ; cela favorise linsolvabilit des banques et, en particulier, leur incapacit faire face leurs engagements (si elles ne reoivent pas lappui extrieur de la banque centrale).
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Pasquale Coppa-Zuccari, Il deposito irregolare, op. cit., p.132. Voir Francisco Hernndez-Tejero Jorge, Lecciones de derecho romano, op. cit., pp. 107-108. Lauteur donne lexemple suivant, parfaitement applicable notre hypothse: Si une personne donne une chose en dpt une autre personne et que celle qui la reoit croit quil sagit dun mutuum ou prt, il ny aura ni dpt ni prt. 205 Et tout cela sans quil soit ncessaire dallguer que lautorisation de faire usage de la chose ne se prsuppose pas, mais doit tre dmontre dans chaque cas. Il semble que cette dmonstration soit difficile faire pour la plupart des contrats de dpt vue effectus par les particuliers. 105

En admettant quon puisse appliquer la loi des grands nombres dans la pratique bancaire, il est vident, en outre, que le contrat de dpt avec rserve fractionnaire deviendrait un contrat alatoire,206 dans lequel lexcution de la prestation de la part de la banque serait, en tout cas, incertaine : elle dpendrait des circonstances particulires de chaque cas concret. Le caractre alatoire du contrat est li, prcisment, au fait que lon considre possible quun pourcentage de dposants, suprieur au coefficient de caisse maintenu, prtendent retirer leurs dpts et se trouvent, donc, frustrs ; ainsi, les premiers pourront retirer leurs dpts et, partir dun certain nombre, les suivants ne le pourront plus. Il ne semble pas que le but des dposants, mme dans cette seconde hypothse, soit de raliser un contrat alatoire soumis au hasard qui vient dtre mentionn. Cest pourquoi, il est plus logique de conclure que, dans cette seconde hypothse, ou bien le contrat nexiste pas, puisque son objet est impossible (il est impossible que le banquier dpositaire puisse faire face, en toute circonstance, ses engagements sil ne maintient pas un coefficient de caisse de 100 pour cent), ou bien la prtendue autorisation donne par les dposants na pas deffectivit juridique ; car la cause essentielle continue dtre la garde de la chose, et celle-ci exige inluctablement et obligatoirement la garde de lintgralit du tantundem.207 Il existe une incompatibilit naturelle entre la constitution dun contrat de dpt irrgulier lgitime, dont la cause consiste dans la garde de la chose dpose, et lautorisation faite aux dpositaires dutiliser pour leur propre bnfice largent dpos. Ceux-ci, les banquiers, reoivent des fonds quils sengagent restituer immdiatement la demande des titulaires de comptes courants, mais, une fois ces fonds reus, ils font des investissements, accordent des prts et font des affaires qui les immobilisent et, en fait, empchent souvent leur restitution immdiate. Peu importe, donc, la prtendue autorisation, expresse ou tacite, dutilisation des fonds accorde aux banquiers, si la cause essentielle du contrat le dpt de largent en vue de sa garde reste inchange. Dans ce cas, la prtendue autorisation serait insignifiante, tant incompatible avec lobjet du contrat et, donc, aussi nulle et dpourvue defficacit, du point de vue juridique, que tout contrat o lune des parties autoriserait lautre la tromper ou accepterait par crit lautomystification son propre prjudice. Car un contrat de dpt irrgulier dans lequel on accepte que le dpositaire utilise pour son propre bnfice une partie des fonds reus en dpt, nest comme la justement remarqu le grand civiliste Felipe Clemente de Diego quune aberration juridique, en totale contradiction avec les principes universels du droit. Il est indubitable, pour cet auteur, que ce contrat prsente linconvnient de nous faire dcouvrir un monstre qui, en tant que tel, ne sera pas viable en Droit ; il est comparable aux cratures engendres avec des dviations fondamentales de la nature humaine (monstrua prodigia), auxquelles le Droit romain naccordait pas la personnalit juridique, ce dont sest inspir le Code Civil espagnol, sous une forme plus attnue, dans son article 30 : Sur le plan des effets civils, seul sera rput n le foetus qui aura figure humaine... Car tout tre correspond une nature propre, la sienne, et quand celle-ci nest pas en lui mais est emprunte dautres tres auxquels il est plus ou moins semblable, il semble que sa nature propre le fuit, schappe de lui et ne lenveloppe plus, et le rduit devenir un tre hybride, monstrueux, presque un non-tre. 208 Il parat, certes, impossible
206 Sur les contrats alatoires, voir Manuel Albaladejo, Derecho civil II, Derecho de obligaciones, vol. I, La obligacin y el contrato en general, op. cit., pp. 350-352. Il faut souligner que la nature alatoire dun contrat de dpt irrgulier de monnaie avec rserve fractionnaire et dans lequel se vrifie loi des grands nombres (ce qui est, par ailleurs, impossible) nest quun argument secondaire et subsidiaire par rapport aux autres arguments que nous exposons lencontre dun tel contrat. 207 Rappelons que Saravia de la Calle condamne les dposants qui traitent avec des banquiers, sachant quils vont utiliser leur argent pour leurs affaires particulires. Voir chapitre II 208 Dictamen del seor de Diego (Felipe Clemente), dans La cuenta corriente de efectos o valores de un sector de la banca catalana y el mercado libre de valores de Barcelona, op. cit., pp.370-371. Il est vrai que Felipe Clemente de Diego pronona ces paroles en rponse 106

dexprimer plus brivement et mieux lincompatibilit essentielle et la contradiction logique insoluble existant entre le contrat de dpt irrgulier de monnaie et le contrat de prt. Cest pourquoi Clemente de Diego conclut en critiquant le dsir de convertir cette opposition radicale (entre dpt irrgulier et prt) en une unit que formerait un nouveau contrat, qui ne serait ni lun ni lautre, mais, en revanche, les deux en mme temps ; chose impossible tant donn lincompatibilit exclusive de leurs termes . Ce qui nest pas possible nest pas possible et est, en outre, ontologiquement impossible. Il faut indiquer, en guise de commentaire final cette deuxime possibilit, que la contradiction est si vidente que les banquiers ne veulent jamais expliciter exactement, dans les contrats, les conditions gnrales et les formulaires des oprations quils ralisent, quelle est la nature du contrat, de lobligation de garde quils assument, et si le dposant les a autoriss ou pas investir les dpts pour leur propre bnfice. Tout cela est exprim de faon trs vague et confuse, de sorte quon peut allguer, sans tmrit, que le consentement complet et parfait des dposants fait dfaut, parce que le contrat, ambigu complexe et obscur, place une barrire opaque devant le client, qui croit de bonne foi effectuer un vritable contrat de dpt. Car, si la valeur et lefficacit de la tradition ou remise de la chose dpend de lacte ou titre avec lequel elle se ralise, limportance de prciser le contenu de lacte ou contrat par son nom, de bien tablir ses conditions et de bien faire connatre aux parties leurs effets en droit est vidente. Le fait de ne pas claircir ces aspects ou mal les prciser suppose une ambigut vidente de la part des banquiers ; ses possibles consquences juridiques dfavorables devraient retomber sur ceux-ci et non pas sur la partie qui a pass le contrat de bonne foi et croyait que son but principal ou cause tait la garde de largent dpos. Enfin et troisimement, on peut envisager que les dposants, sils le dsirent vraiment, modifient leur intention premire et transforment le contrat, originairement de dpt de monnaie, en un contrat de mutuum ou prt, dans lequel ils acceptent de perdre la disponibilit de la chose et de la transfrer au banquier, durant un certain dlai et contre un intrt. Il se produirait alors une vritable novation du contrat, qui cesse dtre un dpt irrgulier pour devenir un prt ; novation qui serait soumise aux dispositions gnrales du droit sur ce genre de modifications contractuelles. Cest une possibilit juridique parfaitement lgitime, mais trs peu utilise en pratique. En outre et paradoxalement, les novations auxquelles on assiste dans la pratique bancaire se font gnralement en sens contraire. Cest--dire que ce qui tait, sans aucun doute, lorigine un contrat de prt, mme sil sappelait dpt terme , car il impliquait la transmission vritable de la disponibilit de la chose au banquier pendant un certain dlai se transforme souvent, dans la pratique bancaire, en dpt irrgulier, par le biais de la novation correspondante. Cest ce qui se passe lorsque les banquiers offrent sotto voce ou publiquement, par crit ou verbalement, et dans le but de conserver ou augmenter la captation de passifs, la possibilit au titulaire du compte terme de retirer le montant de son dpt nimporte quel moment, sans pnalisation financire ou trs lgre. Nous estimons que, dans la mesure o ces dpts terme (qui sont apparemment des prts) ont t faits par leurs titulaires dans le but subjectif et primordial de donner le dpt en garde, lon se trouverait face un cas trs net de dpt terme ; dpt qui, dun point de vue juridique, est indiscutablement un

largument des banquiers qui voulaient dfendre la validit du contrat de dpt irrgulier de titres valeurs avec un coefficient de rserve fractionnaire et dans lequel la pleine disponibilit des dpts serait accorde au banquier dpositaire, comme dans le contrat de dpt irrgulier de monnaie. Mais, comme nous lavons indiqu ailleurs, les arguments favorables ou hostiles une institution ou lautre sont identiques, puisquon se trouve, dans les deux cas, face un contrat de dpt irrgulier de biens fongibles, dont la nature juridique, la cause, lobjet et les circonstances sont les mmes. Pasquale Coppa-Zuccari souligne galement la nature contradictoire du contrat de dpt bancaire de monnaie qui, tel quil a t lgalis par les gouvernements, nest ni un dpt ni un prt, La natura giuridica del deposito bancario , Archivio giuridico Filippo Serafini , vol. IX (nouvelle srie), Modne 1902, pp. 441-472. 107

mutuum ou prt, capable de se nover ou de se transformer en un dpt irrgulier de monnaie en vertu dun accord postrieur et exprs des parties.209 On ne peut donc pas identifier le contrat de dpt irrgulier de monnaie et le contrat de prt. Ils sont essentiellement incompatibles et lexistence de lopration bancaire de dpt vue avec rserve fractionnaire ne peut sexpliquer, bien quelle soit un monstre ou une aberration juridique , que dans la mesure o elle a t dabord accepte et ensuite dlibrment lgalise par le pouvoir politique.210 Cependant, lutilisation, dans la pratique, dun modle juridique aussi monstrueux comme le dit Clemente de Diego a forcment des consquences conomiques et sociales ngatives. Nous expliquerons dans les prochains chapitres pourquoi le systme bancaire de rserve fractionnaire est responsable des crises et des rcessions rcurrentes qui affectent le systme conomique ; cest l un argument supplmentaire lencontre de la lgitimit du contrat de dpt bancaire, mme si laccord entre les parties tait parfait. Cela explique, en plus, limpossibilit de garantir tout moment la restitution de ces dpts sans la cration dune superstructure de caractre public, appele banque centrale qui, aprs avoir monopolis lmission de papier-monnaie et tabli son cours forc, garantisse la cration de la liquidit ncessaire pour faire face aux besoins ponctuels de trsorerie des banques prives. Nous verrons au chapitre VIII que tout cela a provoqu lapparition dune politique montaire centralise condamne en dfinitive, lchec, pour les mmes raisons que celles qui expliquent limpossibilit thorique de coordonner la socit par voie dordres coercitifs (socialisme et interventionnisme). En effet, les banques centrales et la politique montaire des gouvernements sont les principales responsables de linflation chronique qui affecte, des degrs divers, les conomies occidentales ; et aussi des tapes successives et rcurrentes dexpansions artificielles et de rcessions conomiques qui font tant de mal. Mais poursuivons, pour linstant, notre analyse juridique. 3. UN FAUX-FUYANT : LA REDEFINITION DU CONCEPT DE DISPONIBILIT La conviction des auteurs les plus qualifis de limpossibilit dharmoniser deux contrats aussi incompatibles que le dpt irrgulier de monnaie et le prt, unie au fait que la plupart des contrats dont vit le secteur actuel sont des dpts vue (donc, des contrats irrguliers de monnaie), a conduit llaboration dautres constructions juridiques ; cela, afin de rendre compatibles lexistence du contrat de dpt irrgulier et lexercice de lactivit traditionnelle de la banque, cest--dire avec un coefficient de rserve fractionnaire. On a prtendu rsoudre cette contradiction en redfinissant le concept de disponibilit. Un secteur de la doctrine, en effet, estime quil nest pas ncessaire dentendre le terme disponibilit au sens strict (coefficient de caisse de 100 pour cent ou maintien constant du tantundem a la disposition du dposant), mais quon pourrait lentendre dans un sens large ; il dsignerait la solvabilit gnrique de la banque ou sa capacit faire face ses engagements, son attitude prudente dans les investissements afin dviter des spculations malheureuses et les pertes conscutives, le maintien de coefficients de liquidit et dinvestissements adquats ; il
Nous ne partageons pas lopinion doctrinale qui considre que, dun point de vue juridique, les dpts terme ne sont pas des prts, car ils runissent, aussi bien sur le plan conomique que juridique, toutes les conditions essentielles du prt, examines au chapitre I. Il faut citer, parmi les auteurs qui dfendent cette ide, Jos Luis Garca-Pita y Lastres et son tude sur Los depsitos bancarios de dinero y su documentacin , op. cit., et en particulier les pp. 991 et s. ; ses arguments en la matire ne sont pas trs convaincants. 210 Cest--dire que le systme de rserve fractionnaire va contre les principes traditionnels du droit et ne se maintient que comme rsultat dun acte coercitif dintervention inclus dans une lgislation privilgie de nature administrative ; lgislation dont dautres agents conomiques ne peuvent pas profiter, et qui dclare expressment la lgalit du maintien par les banquiers dun coefficient de rserve fractionnaire (art. 180 du Code de Commerce). 108
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dsignerait aussi, en somme, lapplication dune mticuleuse lgislation administrative, de type bancaire, qui, unie au prtendu fonctionnement de la loi des grands nombres en matire douverture et de retraits de dpts vue, pourrait garantir, en dernier ressort, la parfaite excution des engagements concernant la restitution, tout moment, de largent des dposants. Ainsi, Garrigues prtend que lobligation de disponibilit, se transforme en une obligation de diligence consistant dans lutilisation prudente et attentive des quantits reues, afin dtre toujours en mesure de les restituer au client .211 Il ajoute, dans le mme sens que Lalumia, que le dpositaire ne serait pas oblig de conserver le tantundem de la somme dpose, mais seulement de lutiliser prudemment et en liquide, afin dtre toujours en mesure de la restituer quand on la lui rclamerait .212 De sorte que la banque sacquitterait de son obligation en gardant dans ses caisses largent suffisant pour satisfaire les demandes probables de ses clients ; Garrigues en dduit que llment de la garde est remplac, dans le dpt bancaire, par llment technique du calcul des probabilits en matire de retrait des dpts. Ce calcul des probabilits repose, son tour, sur le caractre doprations en masse que prsentent les dpts bancaires. 213 Il est trs significatif que Garrigues reconnaisse que toute cette doctrine se voit oblige de remplacer le concept traditionnel de garde par un concept ad hoc, dont la solidit est plus que douteuse .214 Car Garrigues a raison de considrer que cette rinterprtation du concept de disponibilit est force (bien quil finisse lui-mme par laccepter). Il est indfendable, en effet, de prtendre que la seule obligation de garde, dans le contrat de dpt irrgulier, consiste utiliser les ressources avec prudence , de faon prserver constamment la solvabilit ncessaire pour payer. Lutilisation prudente des ressources est un principe observer pour toute action humaine et, en particulier, dans tout contrat de prt (et pas de dpt) dans lequel on utilise des ressources restituer lexpiration dun certain dlai, si on a lintention de remplir cette obligation (sens du terme solvabilit).215 Mais, dans le contrat de dpt
Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit., p. 375. Ibidem, p.365. 213 Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit, p. 367. Jos Luis Garca-Pita y Lastres dfend la mme thse dans son tude sur Los depsitos bancarios de dinero y su documentacin , op. cit., dans laquelle il conclut queles choses tant ce quelles sont, au lieu de considrer la disponibilit comme le simple droit rclamer la restitution immdiate, on devra lenvisager comme un ensemble de comportements et dactivits conomico-financires tendant rendre possible la restitution (p.990) ; galement, dans son tude Depsitos bancarios y proteccin del depositante , en Contratos bancarios, op. cit., pp. 119-266. Eduardo Mara Valpuesta Gastaminza se prononce dans le mme sens : la banque nest pas oblige de garder le bien dpos, mais la garde se transforme plutt en une obligation dadministrer avec prudence ses ressources, les siennes propres ou celles dautrui, et den disposer dans le cadre de normes administratives coercitives (niveau de risques supportables, coefficient de caisse, etc.) Voir Depsitos bancarios de dinero : libretas de ahorro dans Contratos bancarios, Enrique de la Torre Saavedra, Rafael Garca Villaverde y Rafael Bonardell Lenzano (d.), editorial Civitas, Madrid 1992, pp. 122-123. La mme doctrine a t rcemment dfendue en Italie par Angela Principe dans son ouvrage La responsabilit della banca nei contratti di custodia, Editorial Giuffr, Milan 1983. Il faut enfin citer le travail srieux et mis jour de Pedro Luis Serrera Contreras, El contrato de depsito mercantil, Marcial Pons, Madrid 2001, en particulier pp. 120147. 214 Joaqun Garrigues, Contratos bancarios, op. cit., p. 365. 215 Et cela sans quil soit besoin dallguer que le critre standard de prudence nest pas applicable au cas qui nous occupe : une banque peu prudente peut faire des spculations russies et conserver sa solvabilit. Et, linverse, un banquier trs prudent peut tre trs atteint par la crise de confiance systmatique qui se manifeste inluctablement aprs le boom artificiel quengendre, justement, la pratique du systme bancaire de rserve fractionnaire. La prudence ne sert donc pas grand-chose, si lon viole la seule condition qui puisse garantir, en toute occasion, le respect des engagements de la banque (coefficient de caisse de 100 pour cent). 109
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irrgulier, la cause est autre que celle du contrat de prt et on exige quelque chose de nettement diffrent : la surveillance ou garde permanente de la chose. De telle sorte que, si les dposants vont retirer leurs dpts alors que la banque manque de liquidit, on force des contractants (les dposants), qui ont pass leur contrat en recherchant essentiellement la garde et la disponibilit immdiate, se transformer en quelque chose de trs diffrent : ils deviennent des prteurs forcs, qui perdent la disponibilit immdiate de leurs biens, et sont obligs, contre leur volont, dattendre assez longtemps que se ralise, plus ou moins bien, la liquidation de la banque, avant de pouvoir tre pays. Si les concepts de solvabilit et dutilisation prudente des ressources ne sont pas suffisants pour modifier le contenu essentiel de la disponibilit dans le contrat de dpt irrgulier, on pourrait penser que le problme peut, au moins, se rsoudre laide du calcul des probabilits et de la loi des grands nombres que citait Garrigues. Cependant, on a dmontr plus haut que, mme sil existait une rgularit statistique permettant le calcul des probabilits dans ce domaine (les prochains chapitres montreront que ce nest pas le cas), le contrat cesserait, en tout cas, dtre un dpt pour devenir un contrat alatoire ; contrat dans lequel la possibilit dobtenir la restitution immdiate du dpt dpendrait de la plus ou moins grande probabilit quun nombre suffisant de dposants retire la fois leurs dpts dune banque concrte. Nous montrerons, en tout cas, au chapitre V, quon ne peut pas appliquer le calcul objectif des probabilits aux actes humains en gnral et, en particulier, ceux qui concernent le dpt irrgulier. Cela, parce que linstitution, juridiquement contradictoire, du dpt irrgulier sans obligation de garde cest--dire avec rserve fractionnaire pour la banque engendre par elle-mme des processus conomiques qui font que les prts et les investissements faits par les banques sur les dpts quelles sapproprient ou crent, sont gnralement errons, car ils sont financs, en dernier ressort, par une expansion du crdit sans augmentation pralable de lpargne relle. Cela provoque inluctablement lapparition de crises conomiques et la diminution de la solvabilit des banques et de la confiance des dposants ; do le retrait massif de dpts. Tout thoricien des assurances sait que les consquences dun vnement, qui ne soient pas totalement indpendantes de lexistence de lassurance, ne sont pas, pour des raisons de risque moral (moral hasard), techniquement assurables. Nous montrerons donc, dans les prochains chapitres, que le systme bancaire de rserve fractionnaire (cest--dire bas sur un dpt irrgulier de monnaie pour lequel on ne conserve pas en caisse lintgralit du tantundem) engendre de manire endogne, et de faon invitable et rcurrente, des rcessions conomiques ; de telles rcessions entranent rgulirement la ncessit de liquider des projets dinvestissement, de restituer des prts et de retirer des dpts en masse. Le systme fond sur le dpt irrgulier avec rserve fractionnaire, cette institution qualifie de monstre ou aberration juridique par Clemente de Diego, rend donc invitable, la longue, et cest l une des principales contributions de lanalyse conomique faites ce domaine du droit linsolvabilit des banquiers et leur incapacit faire face leur engagement de restituer les dpts rclams, mme en maintenant un coefficient de caisse suffisamment lev. Cest l la vritable raison pour laquelle limmense majorit des banques prives qui ne respectaient pas lobligation de garde du 100 pour cent, ont fini par faire faillite, jusquau moment o elles ont exig et obtenu la cration dune banque centrale,216 prteuse en dernier ressort, et dispose leur accorder toute la liquidit

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Rothbard dcrit le rle principal quont jou les banquiers privs, en particulier J. P. Morgan, dans la cration de la Rserve Fdrale Amricaine et quil explique ainsi : J. P. Morgans fondness for a central bank was heightened by the memory of the fact that the bank of which his father Junius was junior partner the London firm of George Peabody and Company- was saved from bankruptcy in the Panic of 1857 by an emergency credit from the Bank of England. The elder Morgan took over the firm upon Peabodys retirement, and its name changed to J. S. 110

ncessaire dans les divers moments dembarras quengendre rgulirement le systme de rserve fractionnaire. Cest pourquoi, la redfinition du concept de disponibilit est un saut dans le vide. Dune part, il ne change pas le fait que les banquiers continuent recevoir des dpts comme si ctaient des prts, et donc en disposer pour leurs investissements et leurs affaires particulires, tandis que les dposants continuent deffectuer les dpts avec lintention essentielle de transfrer la garde de leur argent et den conserver la pleine disponibilit. Deuximement, du strict point de vue du droit priv et daprs les enseignements de la thorie conomique, la directive gnrique dutilisation prudente des ressources et dapplication du calcul des probabilits non seulement nest pas suffisante pour garantir, en toute circonstance, quun coefficient de rserve fractionnaire permettra deffectuer toutes les restitutions sollicites, mais elle engendre invitablement la perte de confiance dans les institutions bancaires et le retrait massif et extraordinaire de dpts, processus qui se reproduit cycliquement. Tout cela se trouve dfinitivement confirm par le fait que linstitution bancaire na pas pu survivre avec un coefficient de rserve fractionnaire (cest--dire en violant lobligation stricte de garde) sans lexistence dune banque publique centrale qui puisse, en tablissant des normes de cours forc et en obligeant accepter le papiermonnaie, crer partir de rien, la liquidit ncessaire dans les moments dembarras. Seule une institution juridiquement lgitime peut se maintenir sur le march sans besoin de privilges ni dappuis administratifs venant de lEtat, et exclusivement grce lutilisation volontaire de ses services par les citoyens, dans le cadre des normes abstraites du droit civil. Il reste examiner la redfinition de la disponibilit, entendue comme lapplication par les banques prives de tout le rseau de la lgislation administrative de nature bancaire, en change de lappui de la banque centrale, qui sert de prteur en dernier recours. Cependant, cette exigence est galement artificielle, et transporte le problme de limpossibilit de dfinir juridiquement un contrat de dpt bancaire avec rserve fractionnaire, du domaine juridique priv (o il est impossible dharmoniser les deux choses), au domaine public ; cest--dire celui du droit administratif et du pur mandat volontariste en vertu duquel le pouvoir politique peut rendre lgale nimporte quelle institution, si monstrueuse quelle paraisse du point de vue juridique. Il est curieux et paradoxal quon fasse dpendre tout le systme financier de la supervision de lEtat (qui a t historiquement le premier bnficiaire des profits rsultant de la violation de lobligation de garde dans les contrats de dpt de monnaie), car Hayek la ainsi soulign lhistoire du traitement de largent par le gouvernement a t un exemple permanent de fraude et de dception. Les gouvernements se sont montrs, ce sujet, beaucoup plus immoraux que nimporte quelle institution prive ayant pu proposer de largent comptitif. 217 Hayek veut dire par l que, le rseau bancaire actuel semble, peut-tre, pouvoir se maintenir malgr son inconsistance juridique, grce au soutien de lEtat et dune institution bancaire officielle qui engendre la liquidit ncessaire pour la faire parvenir aux banques en difficults (en change de lapplication de toute une lgislation administrative compose darrts et de circulaires innombrables et peu transparents) ; mais que les consquences ngatives, pour la coopration sociale, de la violation des principes traditionnels du droit de proprit sont, finalement, inluctables. On pourra ainsi, par exemple, garantir , au moins de faon nominale, la restitution des dpts (bien quon maintienne un coefficient de rserve fractionnaire, si la banque centrale fournit lappui ncessaire). Mais on ne pourra pas garantir que le pouvoir dachat des units montaires ne subira pas dimportantes variations par rapport ce qui t dpos originairement. De fait, il sest produit, depuis la formation des systmes
Morgan and Company. Murray N. Rothbard, The Case Against the Fed, op. cit., pp. 90-106. et en particulier la note 22 de la p. 93. 217 F. A. Hayek, La fatal arrogancia: los errores del socialismo, Unin Editorial, Madrid 1990, p. 169. La prsomption fatale, Presses Universitaires de France, PUF, 1993. 111

montaires modernes, chaque anne et des degrs semblables, une importante inflation chronique qui a diminu srieusement le pouvoir dachat de lunit montaire restitue aux dposants. Et cela, sans quil soit ncessaire de mentionner ici les effets dincoordination sociale intra et intertemporelle que le systme financier actuel fond sur le coefficient de rserve fractionnaire pour la banque prive et sur la direction de la politique montaire par une banque centrale produit sur les conomies modernes. Ils consistent dans la rptition dtapes successives de boom artificiel et de rcession conomique avec de hauts pourcentages de chmage, qui nuisent tant au dveloppement harmonieux et stable de nos socits. On voit donc rapparatre, dans les domaines bancaire et montaire, cette ide sminale de Hayek selon laquelle, chaque fois que lon viole une rgle traditionnelle de conduite, par le biais de la coercition institutionnelle directe du gouvernement ou par la concession, de sa part, de privilges spciaux certaines personnes ou organismes, ou par une combinaison des deux (comme cest le cas du dpt irrgulier de monnaie avec rserve fractionnaire), il en rsultera inexorablement, tt ou tard, des consquences nuisibles et non dsires, qui porteront un grave prjudice au processus social de coopration. La rgle traditionnelle de conduite viole dans le cas de la banque est nous lavons vu dans ces premiers chapitres le principe gnral du droit selon lequel la garde, cause ou lment essentiel de tout dpt, doit se matrialiser, dans le dpt irrgulier de monnaie, par lexigence du maintien permanent de la rserve de lintgralit de largent fongible dpos; en sorte que tout acte de disposition de cet argent et, en particulier, la concession de crdits sur ces fonds, suppose la violation de ce principe et, en somme, un acte illgitime dappropriation indue. Les banquiers ont t tents de bonne heure, au cours de lhistoire, de violer cette norme traditionnelle de conduite, et dutiliser largent de leurs dposants pour leur propre bnfice. Cela sest fait, dabord, dune manire honteuse et secrte, car les banquiers avaient encore conscience quils agissaient mal ; ils ne sont parvenus que plus tard ce que la violation du principe gnral du droit se fasse lgalement et ouvertement, lorsquils ont obtenu du gouvernement le privilge dutiliser largent de leurs dposants pour leur propre compte (gnralement sous forme de crdits, souvent accords dabord au gouvernement). Linstrumentation juridique du privilge est grossire et rsulte en gnral dune simple disposition administrative qui donne, aux seuls banquiers, lautorisation de maintenir un coefficient de caisse rduit. Ainsi dbute la relation de complicit et la coalition dintrts, aujourdhui traditionnelle, entre gouvernements et banques ; elle explique les relations dintime comprhension et de coopration existant entre ces deux types dinstitutions et que lon a constates, jusqu nos jours, avec quelques nuances, dans tous les pays occidentaux et presque toutes les instances. Car les banquiers et le gouvernement se sont vite aperus que la violation des principes traditionnels du droit en matire de dpt favorisait une activit financire trs lucrative pour eux, mais quelle exigeait lexistence dun prteur en dernier ressort, ou banque centrale, qui fournisse la liquidit ncessaire dans les moments dembarras, lexprience ayant dmontr quils se rptaient. Les consquences sociales ngatives de ce privilge accord aux banquiers (mais aucun autre individu ou organisme) nont, cependant, pas t totalement comprises jusqu ce que les thories montaire et du capital aient suffisamment progress au sein de la science conomique, et aient t capables dexpliquer lapparition rcurrente des cycles conomiques. Les thoriciens de lEcole Autrichienne dEconomie, en particulier, ont montr que sobstiner poursuivre lobjectif thoriquement contradictoire (du point de vue juridico-contractuel et technico-conomique) doffrir un contrat comprenant des lments essentiellement incompatibles, qui veuille combiner simultanment les avantages des contrats de prt ou mutuum (et en particulier la possibilit de toucher des intrts pour les dpts ) et ceux du contrat traditionnel de dpt irrgulier de monnaie (qui doit permettre, par dfinition, son retrait sa valeur nominale et tout moment), produira, tt ou tard, mais inluctablement, des rajustements spontans ; ils se feront, dabord, sous forme
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dexpansions de loffre montaire (matrialise par la cration de crdits ne correspondant pas un accroissement effectif de lpargne volontaire), dapparition de linflation, dune mauvaise attribution gnralise des rares ressources productives de la socit au niveau microconomique et, finalement, de rcession, de liquidation des erreurs drives de lexpansion de crdit et affectant la structure productive, et de chmage massif. Nous procderons dans les prochains chapitres ltude de toutes ces questions du point de vue de la thorie conomique. Cependant, il faut dabord achever notre tude juridique par lanalyse dautres institutions juridiques lies aux dpts bancaires. Pour conclure ce paragraphe, nous rcapitulons dans le tableau suivant sept faons diffrentes de qualifier juridiquement le contrat de dpt bancaire du point de vue de la logique immanente linstitution (et non pas, naturellement, du point de vue du droit positif qui peut mettre lgalement en vigueur nimporte quoi).
TABLEAU III-1 1. Il y a tromperie ou fraude : dlit dappropriation indue et le contrat est nul (origine historiquement vicie du dpt bancaire avec rserve fractionnaire) 2. Il ny a pas tromperie, mais il y a error in negotio : le contrat est nul 3. Il ny a pas derror in negotio, mais chaque partie maintient sa cause typique dans le contrat : le contrat est nul car les causes sont essentiellement incompatibles 4. Mme si lon accepte la compatibilit de causes incompatibles, le contrat est nul, car son excution est impossible (en labsence dune banque centrale) 5. Argument subsidiaire : mme si la loi des grands nombres se vrifiait (et elle ne se vrifie pas), ce serait un contrat alatoire (ce ne serait ni un contrat de dpt ni un contrat de prt) 6. Le contrat se fait sur la base dun arrt administratif (privilge) et de lappui dune banque centrale qui a nationalis la monnaie et fabrique de la liquidit. 7. Le contrat est nul, en tout cas, car il cause de graves prjudices des tiers (crises conomiques aggraves par la banque centrale), trs suprieurs ceux que cause le faux-monnayeur

4. DEPOT IRREGULIER DE MONNAIE, OPERATIONS AVEC PACTE DE RACHAT ET CONTRATS DASSURANCE-VIE Lanalyse de la nature juridique du contrat de dpt irrgulier, dveloppe dans ces trois chapitres, a le mrite de servir de guide sr permettant daider reconnatre, parmi la varit riche et dynamique des oprations juridiques du monde rel, les cas de vritables contrats de prt, de dpt irrgulier respectant lobligation de garde, ou de contrats de nature contradictoire et mme frauduleuse. Ce guide est important, car lingniosit humaine est illimite lorsquil sagit de contourner les principes traditionnels du droit pour son propre bnfice et au mpris et au prjudice des droits dautrui. Et ce danger est spcialement grave quand les principes juridiques ne sont pas convenablement dfinis et dfendus par lautorit publique, surtout dans un domaine aussi abstrait et complexe que celui des finances. Oprations avec pacte de rachat Chaque fois quon propose, comme dans le dpt de monnaie, la disponibilit immdiate de celle-ci afin den capter davantage,218 et de lutiliser dans des investissements, des affaires, etc., il faut tre sur ses gardes, quelle que soit la forme
218 Le fait de garantir , dans beaucoup doprations irrgulires , la disponibilit permanente a pour but de convaincre le client quil nest pas ncessaire dy renoncer ni de faire le sacrifice quexige lpargne ; cela facilite normment la captation de fonds, surtout parmi les nafs que lon tente comme dans toute duperie en leur offrant la possibilit dobtenir une haute rentabilit, sans risque ni sacrifice. 113

juridique de lopration. On peut ainsi mentionner, par exemple, certains contrats avec pacte de rachat, dans lesquels lune des parties sengage racheter lautre, au moment o elle le sollicitera, le titre, le droit ou lactif financier en question, un prix prdtermin et au moins gal celui pay originairement pour le titre. On prtend, dans ces cas-l, dissimuler, au mpris de la loi, un vritable contrat de dpt irrgulier de monnaie, dans lequel une des parties cherche essentiellement sassurer la disponibilit immdiate de la chose et lautre recueillir des ressources montaires pour les investir dans diffrentes affaires. On se trouve, en somme, face des oprations souvent mme frauduleuses, dans lesquelles le captateur professionnel de fonds prtend encourager ses clients remettre leurs disponibilits financires, de faon simple et peu risque, en change de la promesse essentielle de ne pas perdre la disponibilit de leur argent et de se le voir restituer leur demande (en faisant jouer le pacte de rachat ). On se trouve dans un cas similaire lorsque, comme cela se produit souvent en pratique de faon plus ou moins explicite, une institution (une banque, par exemple) soccupe systmatiquement de maintenir ou prserver la valeur de ses actions en Bourse, laide doprations financires qui font savoir sur le march que lachat des titres est garanti des niveaux de prix dtermins. Sil en est ainsi, et dans la mesure o le public le croit, il sagit nouveau dune opration qui, en dfinitive, fait natre un contrat de dpt irrgulier par le biais de linvestissement en titres, valeurs ou actions, dont la liquidit sur le march est implicitement et constamment garantie par une institution qui inspire confiance.219 Il ne faut donc pas stonner que de nombreuses crises bancaires se soient dues, plus qu un retrait massif des dpts, la vente massive dactions de la banque, que lon supposait tre un placement sr de largent, dont la disponibilit immdiate tait pratiquement garantie. Quand on commence douter de la solvabilit de la banque, les titres reprsentatifs de sa proprit sont les premiers se vendre en masse et cela empche la banque de remplir son engagement implicite de maintenir la valeur des titres en Bourse. Ces ventes massives se doivent au fait quau moins jusqu maintenant lappui indiscrimin des banques centrales, qui fournissent des liquidits aux banques prives dans lembarras, ne sest pas tendu au point de permettre le maintien continu de la cotisation des valeurs en Bourse ; et on constate quen dfinitive, les seuls dposants lss au cours des dernires crises bancaires en Espagne et dans dautres pays ont t les actionnaires. Lon pourrait mentionner ici beaucoup dautres cas frontires . Ainsi, par exemple, celui des socits financires ou de portefeuille, qui s engagent , afin dencourager la souscription de leurs titres, les racheter leur prix initial, la demande des titulaires ; et, en gnral, celui de toutes les oprations avec pacte de rachat, dans lesquelles le prix de rachat est prdtermin et nest pas le prix obtenu en vendant sur le march secondaire correspondant.220 Cest donc au juriste et
219 On pourrait considrer, en poussant le raisonnement jusquau bout, que tout le march boursier ferait natre de vritables dpts si ltat garantissait, tout moment, la cration de la liquidit ncessaire pour maintenir les indices des prix en bourse, objectif et politique que les gouvernements et les banques centrales se sont souvent obstins, pour des raisons dimage politique, maintenir, au moins de faon ponctuelle, lors de crises boursires. 220 Les cessions temporaires avec pacte de rachat vue sont un autre cas de vritables dpts simuls ; elles se prsentent comme un prt du client lorganisme bancaire avec la garantie de valeurs -normalement dette publique- au cas dinexcution de lemprunteur ; ce prt produit un taux dintrt convenu jusqu une certaine date et il est remboursable, avant celle-ci, sur simple demande duprteur. Au cas dannulation anticipe, le montant rsultant de la liquidation se calcule en capitalisant, au taux dintrt convenu et jusqu la date de lannulation, la quantit remise par le client. Pour le client, lopration est la mme quun prt garanti par des valeurs et combin lachat dune option amricaine. Une option est un contrat qui donne le droit, et pas lobligation, dacheter ou de vendre, une date ou jusqu une date, une certaine quantit dun actif. Dans le cas du droit dacheter, loption sappelle Call, dans celui de vendre, elle sappelle 114

lconomiste dtudier lopration conomico-financire en question et de dcider exactement, laide des principes juridiques examins dans ces trois premiers chapitres et des implications conomiques tudies dans les suivants, de quel type dopration relle il sagit et quelles sont, par consquent, sa vritable nature et ses consquences. 221 Cette analyse acquerrait, en outre, une importance de premier ordre si le systme financier actuel, fond sur le monopole dune banque publique centrale, devait tre, un jour, compltement privatis et si lon tablissait un systme de banque libre soumis aux principes gnraux du droit. Lenchevtrement actuel de normes administratives sur la banque serait alors remplac par des dispositions lgales simples, insres dans les Codes Civil, Pnal et de Commerce ; elles viseraient principalement garantir le maintien du principe strict de garde (coefficient de caisse de 100 pour cent) non seulement pour les contrats de dpt irrgulier de monnaie vue, mais aussi pour toutes les oprations conomico-financires dans lesquelles les parties rechercheraient avant tout la garde et la surveillance de leurs dpts. Dans ces circonstances, aujourdhui utopiques, lanalyse que nous proposons pour que juges et juristes puissent sorienter au milieu des divers contrats et oprations apparaissant continuellement dans le monde conomique et financier, prsenterait un grand intrt ; elle permettrait de savoir dans quels cas ces oprations seraient catalogues ou non comme nulles et/ou criminelles par les dispositions gnrales civiles ou pnales.222 En tout cas, il faut fuir lattitude intentionnellement dfaitiste frquente dans le secteur financier. Elle consiste penser que lingniosit humaine sera capable de trouver des formules de plus en plus sophistiques et originales pour frauder les principes universels du droit et quil sera donc impossible en pratique de les faire respecter. On doit scarter de cette attitude dfaitiste, car la prolifration de manires habiles de violer ces principes est justement due au fait que les pouvoirs publics les ont dfinis et dfendus, jusquici, de faon trs confuse, ambigu et contradictoire ; en sorte quil nexiste pas de conscience gnrale de limportance de leur application. Au contraire, les conceptions et les valeurs se sont tellement corrompues quon admet la lgitimit des contrats de dpt irrgulier de monnaie avec rserve fractionnaire. Si les principes juridiques gnraux taient nouveau compris et respects, les conduites
Put ; si le droit existe jusqu une certaine date, loption est dite amricaine, si le droit existe pour une seule date, elle est dite europenne. Lacheteur du droit compense la partie contraire, pour la cession du droit, par une prime remise au moment de la clbration du contrat. Le client du contrat exercera son option seulement si les taux dintrt des dpts dont le terme est gal lchance restante du sien sont suprieurs aux taux qui avaient t convenus. Il nexercera pas loption si les taux baissent, mme sil a besoin de liquidit, puisquil pourra normalement sendetter en donnant la dette comme garantie, un taux infrieur, pendant le dlai restant. Certains organismes proposent mme ces contrats en mme temps que le service de caisse typique des comptes courants. La banque, en outre, utilise le contrat comme un moyen de spculer sur des titres, puisque le public les lui finance et les rsultats de la spculation sont pour elle. Je remercie mon ami, le Professeur Ruben Manso pour les dtails quil ma fournis sur cette opration. 221 Il se pose aussi lintressante question de savoir comment dterminer, dans la pratique, le moment partir duquel les prts trs court terme se transforment en dpts. Quoique la rgle gnrale soit claire (lintention subjective des parties doit prvaloir, et tout prt chu se transforme en un dpt qui exige un coefficient de caisse de 100 pour cent, tant quil nest pas retir), il est souvent ncessaire en pratique de fixer une limite temporelle (un mois ? une semaine ? un jour ?) en de de laquelle les prts accords la banque doivent tre rputs comme de vritables dpts. Quant aux instruments secondaires dchange, qui ne sont pas de la monnaie mais peuvent se liquider trs facilement, raison pour laquelle ils sachtent avec une prime supplmentaire sur le march, il faut consulter Ludwig von Mises, Human Action, op. cit., pp. 464-467. 222 Dans le modle que nous proposons et que lon tudiera plus en dtail au dernier chapitre, le contrle de la banque centrale et de ses fonctionnaires serait remplac par le juge, qui rcuprerait ainsi son prestige et son rle principal, en appliquant les principes gnraux du droit mme en matire financire. 115

irrgulires diminueraient de beaucoup (en particulier si les pouvoirs publics se souciaient, en plus, de contrler et de dfendre efficacement les droits de proprit correspondants). Dautre part, le fait que lingniosit humaine cherche sans cesse de nouvelles faons de frauder ne diminue en rien limportance transcendante de disposer de principes clairs, servant de guide pour le public et dorientation dans lactivit, inluctable pour les autorits, de dfinition et de dfense du droit de proprit. Le cas particulier des contrats dassurance-vie Le contrat dassurance-vie est lexemple type dune institution juridique de vieille tradition, dune essence et dun contenu juridique trs bien labors, et parfaitement tablie sur une pratique actuarielle, conomique et financire ; on a, cependant , voulu lutiliser, rcemment, pour raliser des oprations trs proches du dpt irrgulier de monnaie avec coefficient de rserve fractionnaire, et cela au prjudice de lvolution et de la traditionnelle solvabilit de lassurance-vie, et en fraude des soi-disant assursdposants affects. Il faut tout dabord bien comprendre, en effet, que le contrat dassurance-vie na rien voir avec le contrat de dpt de monnaie. Lassurance-vie est un contrat alatoire, par lequel une des parties, le preneur dassurance, sengage payer la prime ou prix de lopration, en change de quoi lautre partie ou compagnie dassurance sengage payer certaines prestations au cas de dcs ou de survie de lassur dans un dlai fix par le contrat. Il y a donc perte totale pour lassur de la disponibilit des primes quil paye,223 disponibilit qui est entirement transfre lassureur ; de sorte que toute assurance-vie suppose un change de biens prsents et certains contre des biens futurs et incertains (puisque la perception de ces biens dpend dun fait alatoire, tel que la mort ou la survie de lassur). Le contrat dassurance-vie est donc comparable une opration dpargne (dans laquelle on renonce la proprit et la disponibilit des biens prsents en change de la proprit et de la disponibilit de biens futurs), mais dpargne perfectionne, car il permet de percevoir un capital important ds lentre en vigueur du contrat, condition que se produise lvnement alatoire prvu (par exemple, le dcs de lassur). Car ce capital peru en cas de dcs ne pourrait avoir t accumul que par un autre procd dpargne traditionnelle (oprations traditionnelles de mutuum ou prt), au bout de nombreuses annes. Cest-dire que, grce aux contrats dassurance-vie, au calcul des probabilits concernant les taux de mortalit et de survie et au principe du mutualisme ou partage des pertes et des sinistres entre tous les assurs, sur lequel repose linstitution, il est possible, au cas o se produit le fait causant, de disposer, ds le premier moment, dun capital important quon naurait pu accumuler quau bout de nombreuses annes par dautres procds. Lassurance-vie est, en outre, un contrat long terme, compos dlments complexes de type financier et actuariel et qui exige linvestissement prudent de ressources importantes, dont la disponibilit est transfre aux organismes professionnels (compagnies et mutuelles dassurances-vie) ; ceux-ci doivent constituer et investir les provisions, dont on calcule mathmatiquement quelles sont ncessaires pour pouvoir faire face au paiement futur des engagements pris. Ces provisions sont dites mathmatiques parce quon peut calculer, avec une probabilit de ruine aussi petite que lon veut, le montant des provisions couvrir pour faire face toutes les
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Cela fait que la vente dassurances-vie, qui suppose une discipline dpargne pendant de nombreuses annes, soit beaucoup plus difficile que celle dautres produits financiers, vendus avec la garantie, pour le client, de conserver constamment la disponibilit de son argent (dpts). Cest pourquoi la vente des assurances-vie utilise une coteuse structure de rseaux commerciaux dagents, alors que le public va de lui-mme et motu proprio dposer son argent dans les banques. Les compagnies dassurances-vie encouragent et favorisent lpargne volontaire long terme, tandis que les banques crent, partir du nant, des crdits et des dpts sans que personne ait t oblig de se sacrifier pralablement pour les conomiser. 116

prestations garanties ; ce calcul est fonction du calcul des probabilits concernant les dcs et les survies prvus par les tables de mortalit (qui prsentent un indice lev de fiabilit et de stabilit pour la plupart des populations occidentales). On verra plus loin les diffrences radicales sparant, du point de vue conomique et financier, lassurancevie et le contrat de dpt irrgulier avec rserve fractionnaire ; celui-ci ne permet pas, la diffrence de lassurance-vie, lapplication du calcul des probabilits, car lexistence de linstitution (banque avec rserve fractionnaire) nest pas compltement indpendante de la rptition de phnomnes rcurrents de retrait massif de dpts. Lexistence, du droit de rachat de lopration, dans certains types dassurance-vie, fait apparatre une difficult supplmentaire. Il consiste dans le fait que les assurs peuvent rsilier le contrat et obtenir, en espces, la valeur mathmatique de liquidation de leur assurance. Certains auteurs ont dfendu lide que, dans les catgories comprenant le droit de rachat, la situation est trs voisine de celle du contrat de dpt irrgulier de monnaie avec rserve fractionnaire.224 Il faut allguer, contre cette opinion, que lexistence ou non dune opration de dpt irrgulier dissimule dpendra, en dfinitive, du vritable motif, intention ou cause subjective du contrat effectu. Si, comme cest lhabitude dans les contrats traditionnels dassurance-vie, la partie contractante fait lopration avec lintention dpuiser le dlai et nest pas consciente davoir une somme dpose vue et disponible tout moment en vertu de la clause de rachat, il est clair quil ny a pas dpt irrgulier mais contrat dassurance-vie traditionnel. Car ce type de contrats se vendent avec lide que le rachat est une solution extrme , quon ne doit utiliser que dans des cas de trs grand besoin de la famille, qui ne permettent pas de poursuivre le paiement dune opration si ncessaire la tranquillit de tous ses membres.225 On observe, cependant, depuis ces derniers temps, une pression continuelle exerce par les banques et dautres institutions financires pour estomper et effacer les frontires et les diffrences essentielles qui sparent traditionnellement le contrat dassurance-vie et les contrats bancaires de dpt.226 On a vu ainsi apparatre sur le march de vritables oprations de dpt de monnaie dguises sous forme dassurances-vie. Le principal argument de vente prsent aux clients, dans ces
224 Murray N. Rothbard, Austrian Definitions of the Supply of Money, dans New Directions in Austrian Economics, Louis M. Spadaro (d.), Sheed, Andrews & Mc Meel, Kansas City 1978, pp. 143-156, et en particulier pp. 150-151. La position de Rothbard est, cependant, pleinement justifie dans le cas de toutes les nouvelles oprations d assurances-vie imagines pour simuler un contrat de dpt. 225 De plus, lexercice du rachat comporte traditionnellement une pnalisation financire importante pour lassur ; elle rsulte de la ncessit damortir les fortes dpenses initiales dachat que fait la compagnie durant la premire anne du contrat. La tendance rduire ces pnalisations est un indice clair que lopration ne se situe plus dans le domaine de lassurancevie traditionnelle mais dans celui du dpt bancaire simul. 226 John Maynard Keynes a jou comme nous le verrons au chapitre VII- un rle essentiel dans cette corruption des principes traditionnels de linstitution de lassurance-vie lpoque (19211938) o il tait prsident de la National Mutual Life Assurance Society, importante socit anglaise dassurances-vie. Non seulement il favorisa, durant sa prsidence, une politique active dinvestissements trs oriente vers le revenu variable lencontre de la pratique traditionnellemais il dfendit des critres non orthodoxes dvaluation des actifs (au prix de march) et mme la distribution de bnfices aux assurs sous forme de bons sur de prtendus gains boursiers non raliss. Toutes ces agressions typiques de Keynes contre les principes traditionnels du secteur mirent sa compagnie dans une situation difficile lors du crash boursier de 1929 et de la Grande Dpression, de telle sorte que les autres membres du conseil commencrent douter de sa stratgie et de ses dcisions ; ils ne sentendirent plus, et Keynes finit par dmissionner en 1938, parce quil ne croyait pas, disait-il, que it lies in my power to cure the faults of the management and I am reluctant to continue to take responsibility for them. Voir John Maynard Keynes, Collected Writings, volume XII, Macmillan, Londres 1983, pp. 47 et 114-254. Egalement Nicholas Davenport, Keynes in the City, dans Essays on John Maynard Keynes, Milo Keynes (d.), Cambridge University Press, Cambridge 1975, pp. 224-225. 117

oprations, est quils nont pas besoin de sengager dans une opration dpargne et de prvision long terme payable par fractions, car les fonds remis la compagnie dassurances peuvent tre retirs tout moment sans pnalit ni frais (et mme avec les intrts correspondants). On a dguis ce genre doprations sous forme dassurancevie pour diverses raisons ; en particulier, pour obtenir les avantages fiscaux que les pouvoirs publics accordent traditionnellement, dans presque tous les pays dvelopps, linstitution des assurances cause des effets bnfiques quelle entrane : promotrice de la prvision et de lpargne volontaires de larges couches de la population, elle favorise la croissance et le dveloppement conomique soutenu et non inflationniste du pays. On a ainsi fait de trs nombreuses oprations d assurance-vie qui nen taient pas ; il sagissait simplement de dpts camoufls que le public tait encourag raliser, sans effort, en pensant quils pourrait les retirer nimporte quand sans pnalit, sil avait besoin de son argent ou dsirait simplement le mettre dans une autre institution financire. Cela engendra une trs grande confusion. On a ainsi inclus, par exemple, dans les statistiques officielles de primes dassurances, des chiffres correspondant des oprations trangres linstitution et qui navaient rien voir avec elle (les dpts bancaires) ; les oprations traditionnelles dassurance-vie en ont t trs estompes et discrdites cause de la grande confusion rgnant sur le march.227 Il semble, heureusement, que les choses reprennent leur place : aussi bien les assureurs privs traditionnels que les autorits publiques commencent se rendre compte quil ny a rien de pire pour les assurances que de favoriser la disparition des frontires la sparant des dpts bancaires. Car on commence reconnatre que tout le monde a souffert de la confusion entre les deux institutions : linstitution traditionnelle de lassurance-vie, qui a perdu une grande partie de laide fiscale dont elle bnficiait et sest vue contrler de plus en plus par la banque centrale et les autorits montaires de chaque pays ; les banques, qui ont souvent capt des ressources issues de vritables dpts (dguiss en assurances-vie) quelles ont ensuite voulu investir long terme, au prjudice de leur solvabilit ; et, enfin, les autorits publiques de contrle, qui ont vu linstitution de lassurance-vie leur chapper, car elle se trouvait trs estompe et englobe, en grande partie, par une autre (la bancaire) qui lui tait trangre et dont lassise juridique et conomique laisse beaucoup dsirer.

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Il sest, en somme, produit un mirage refltant dapparentes croissances exorbitantes des ventes dassurances-vie qui ntaient pas relles, puisquelles correspondaient en ralit des oprations radicalement diffrentes et trangres linstitution, comme celle du dpt bancaire avec rserve fractionnaire ; ces chiffres ne sont donc plus spectaculaires si, au lieu de les comparer avec les chiffres de lassurance-vie traditionnelle (beaucoup plus modestes, car elle suppose, pour la famille, un sacrifice et un engagement long terme dpargne et de prvision), on les compare avec le montant global des dpts bancaires de chaque pays (auquel cas ils sont rduits une fraction peu significative). La considration exclusive, par les statistiques sectorielles, de ce que sont en ralit les contrats dassurance-vie fait que les choses acquirent leur juste mesure et que le mirage, dont tout le monde (lAdministration la premire) voulait vivre, disparaisse. 118

CHAPITRE IV PROCESSUS BANCAIRE DEXPANSION DU CREDIT


Ce chapitre et les suivants analysent, dun point de vue conomique, les consquences de la violation des principes gnraux du droit dans le contrat de dpt irrgulier ; consquences que nous avons examines du point de vue juridique et historique dans les chapitres prcdents. Nous exposerons, en particulier, le processus utilis par les banques pour crer des crdits et des dpts partir du nant et ses diverses implications sur la coopration sociale. La consquence la plus importante du processus de cration de crdits par la banque est que, dans la mesure o ceux-ci sont accords en labsence dpargne volontaire correspondante, il en rsulte invitablement des effets de distorsion sur la structure productive relle, qui sont lorigine de crises et de rcessions conomiques rcurrentes. Aprs ltude de la thorie du crdit de circulation des cycles conomiques, nous ferons la critique des thories macroconomiques montariste et keynsienne et procderons un bref rappel historique de la srie rcurrente des crises conomiques qui ont affect le monde occidental. Enfin, les deux derniers chapitres sont consacrs, lun, ltude de la thorie de la banque centrale et de la banque libre, et lautre, lanalyse de la proposition dtablissement dun coefficient bancaire de caisse de 100 pour cent. 1. INTRODUCTION Le dveloppement de la thorie conomique concernant la monnaie, la banque et les cycles conomiques est assez rcent dans lhistoire de la pense conomique. Les connaissances conomiques que nous allons exposer sont donc apparues trs tardivement par rapport aux faits conomiques quelles ont voulu expliquer (dveloppement de la banque avec rserve fractionnaire et apparition rcurrente de cycles conomiques dexpansion et de rcession) et leur concrtisation juridique. Car les tudes des principes juridiques, lanalyse des lacunes et des contradictions quils prsentent, la recherche et llimination de leurs vices logiques sont beaucoup plus anciennes et datent mme nous lavons vu de la doctrine romaine classique. En tout cas, selon la thorie volutive des institutions (juridiques, linguistiques et conomiques), daprs laquelle celles-ci apparaissent au cours dun long processus historique et contiennent un norme volume dinformation, de connaissances et dexpriences, il nest pas surprenant que les conclusions de notre analyse conomique du contrat de dpt bancaire de monnaie, tel quil se pratique aujourdhui, sadaptent dans une large mesure aux contenus provisoires dgags, de manire plus intuitive, du point de vue strictement juridique, dans les chapitres prcdents. Notre analyse de lactivit bancaire se bornera ltude du contrat de dpt de monnaie, qui stend, dans la pratique bancaire, tant aux comptes courants vue quaux comptes dpargne et aux dpts terme, pourvu, dans les deux derniers cas, que le client puisse retirer son solde, de facto, nimporte quel moment. Par consquent, les multiples activits des banques prives actuelles ne concernant pas le contrat de dpt irrgulier de monnaie ne font pas lobjet de notre tude. Ainsi, par exemple, les banques modernes offrent leurs clients un service de caisse et de comptabilit. Suivant une tradition de cambistes qui remonte historiquement aux tapes les plus anciennes de lapparition des premires units montaires, elles pratiquent galement le change de devises. Les banques acceptent aussi des dpts de titres119

valeurs et soccupent de percevoir, pour le compte de leurs clients, les coupons de dividendes et les intrts correspondants, lorsquils sont pays par les organismes metteurs des titres ; elles informent leurs clients des augmentations de capital, des assembles gnrales, etc., de ces socits. Elles interviennent dans des oprations dachat et de vente de titres, pour le compte de leurs clients, par lintermdiaire de leurs socits mdiatrices et offrent un service de coffres-forts dans leurs succursales. Les banques servent, en outre, de vritables intermdiaires financiers dans de nombreuses oprations o elles obtiennent des prts de leurs clients (quand ceux-ci sont conscients de faire un prt la banque diffrents titres : comme obligataires, porteurs de certificats ou titulaires de vritables dpts terme) ; elles prtent, leur tour, les fonds reus des tiers et obtiennent un bnfice pour le diffrentiel dintrt entre celui quelles peroivent des prts quelles accordent et celui quelles se sont engages payer aux clients qui leur avaient prt. Aucune de ces oprations na trait au contrat de dpt bancaire de monnaie que nous allons tudier en dtail dans les paragraphes suivants et qui constitue, sans aucun doute, lopration la plus significative, quantitativement et qualitativement, ralise actuellement par la banque ; cest aussi la plus importante du point de vue conomique et social. Nous avons indiqu plus haut que lanalyse conomique du contrat bancaire de dpt de monnaie est une illustration supplmentaire de cette grande intuition hayekienne daprs laquelle chaque fois quun principe universel du droit est viol, soit par lexercice systmatique de la coercition tatique, soit par la concession par lEtat davantages ou de privilges certains groupes ou certaines personnes, de graves consquences ngatives finissent par affecter le processus spontan de coopration sociale. Cette ide, qui sest affine au fur et mesure du dveloppement de la thorie de limpossibilit du socialisme, sest gnralise et, aprs stre applique au seul systme dit de socialisme rel, elle sest applique galement tous les domaines des conomies mixtes occidentales, o prdominent la coercition gouvernementale systmatique ou la concession odieuse de privilges. Lanalyse conomique de linterventionnisme peut paratre plus vidente en ce qui concerne les mesures coercitives tatiques, mais elle nen est pas moins claire et nette pour les domaines dans lesquels les principes traditionnels du droit sont viols par la concession de privilges certains groupes dintrts. On observe ce phnomne, dans les conomies modernes, dans deux domaines particulirement importants. Dabord dans celui de la lgislation du travail, qui rglemente minutieusement les contrats de travail et les relations entre les agents intervenant sur le march du travail. Cette lgislation non seulement se concrtise par des mesures coercitives (qui empchent les parties de sentendre, leur convenance, sur les diffrents aspects du contrat de travail), mais accorde, de surcrot, dimportants privilges des groupes dintrts que lon autorise, maints gards, agir en marge des principes traditionnels du droit (comme cest le cas, par exemple, des syndicats). Le second domaine o prvalent la fois la concession de privilges et la coercition institutionnelle est le domaine montaire, bancaire et, en gnral, financier ; il constitue lobjet dtude fondamental de ce livre. Quoique les deux domaines soient trs importants et que leur tude et leur analyse thorique soient donc galement urgentes pour tablir les fondements des rformes de libralisation ncessaires et y inciter, il ne semble pas douteux que lanalyse thorique de la coercition institutionnelle et de la concession de privilges en matire de contrat de travail soit comparativement moins complexe ; cest pourquoi sa connaissance sest rpandue plus rapidement et plus profondment dans les diffrentes couches sociales et a atteint un niveau significatif de dveloppement thorique ; on observe mme lexistence dun consensus social important propos de la ncessit et de la direction des rformes. Par contre, le domaine de la thorie de la monnaie, du crdit bancaire et des marchs financiers constitue toujours un dfi thorique trs important et un mystre pour la plupart du public. Car les relations sociales qui supposent une implication directe ou indirecte de largent sont, de loin, les plus abstraites et les plus difficiles comprendre, en sorte que la connaissance sociale
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quelles engendrent est la plus vaste, la plus complexe et la moins facile saisir. Cest pourquoi la contrainte systmatique exerce par les gouvernements et les banques centrales dans ce domaine est nettement la plus nuisible.228 Ce retard intellectuel de la thorie montaire et bancaire a, en outre, de graves rpercussions sur lvolution de lconomie mondiale ; la preuve en est que, malgr les progrs thoriques et les efforts des gouvernements, les conomies modernes nont pas encore russi se dbarrasser des tapes rcurrentes dexpansion et de rcession. Il y a quelques annes, malgr tous les sacrifices faits pour assainir les conomies occidentales la suite de la crise des annes 1970, on est invariablement retomb dans les mmes erreurs de pagaille financire, bancaire et montaire ; cela entrana invitablement, au dbut des annes 1990, une nouvelle rcession conomique mondiale de trs grande envergure et dont le monde conomique occidental ne sest relev que rcemment.229 Plus rcemment (en novembre 1997), une grave crise financire a affect les principaux marchs asiatiques et menac de stendre au reste du monde, et les principales conomies du monde sont entres en phase de rcession en 2001. Lanalyse conomique du droit et des rglementations juridiques a pour but dtudier en dtail le rle, linfluence et les effets de celles-ci sur les processus spontans dinteraction sociale. Notre analyse conomique du contrat de dpt bancaire de monnaie permettra de comprendre les effets du contrat de dpt irrgulier de monnaie soumis aux principes traditionnels du droit (cest--dire avec un coefficient de caisse de 100 pour cent), et par opposition, les consquences nuisibles, non prvues dabord et passes inaperues jusqu prsent, rsultant du fait davoir autoris les banquiers, au mpris de ces principes, disposer pour leur propre bnfice de largent dpos vue. Nous allons donc expliquer maintenant comment le premier effet important de la disposition, par les banquiers, de largent dpos vue est de rendre les banques capables de crer des dpts partir du nant (cest--dire de la monnaie sous forme de dpts bancaires) et, par suite de ces dpts, des crdits (sous forme de capacit de paiement accorde aux emprunteurs, quils soient entrepreneurs ou consommateurs) qui ne sappuient cependant sur la cration daucune sorte dpargne volontaire de la part des agents sociaux. Nous nous bornerons, dans ce chapitre, dmontrer cette affirmation et quelques-unes de ses implications ; nous laissons pour les chapitres

Le monde de la monnaie et du crdit est (avec le langage et la morale) lun des ordres spontans qui rsistent le plus lanalyse investigatrice. A tel point quaujourdhui encore de grandes diffrences sparent les spcialistes... Les processus slectifs ont t brouills dans ce domaine beaucoup plus quailleurs : la slection volutive a t totalement limine par le monopole des gouvernements qui empche toute exprimentation comptitive... Lhistoire du traitement de la monnaie par le gouvernement a t un exemple incessant de fraude et de dception. Les gouvernements se sont montrs sur ce point beaucoup plus immoraux quaucune institution prive ayant pu offrir de la monnaie comptitive. Voir F. A. Hayek, La fatal arrogancia : los errores del socialismo, op. cit., pp.167 et 169. 229 Il est, en outre, curieux que les abus montaires et financiers, causes de cette crise, aient t dus principalement aux politiques appliques par les Administrations soi-disant nolibrales des Etats-Unis et du Royaume-Uni dans la deuxime moiti des annes 80. Ainsi, par exemple, Margaret Thatcher a reconnu que le principal problme conomique survenu au cours de son mandat sest manifest dans le secteur de la demande, quand la monnaie et le crdit augmentrent trop rapidement et provoqurent une hausse vertigineuse du prix des biens . Voir Margaret Thatcher, Los aos de Downing Street, Editorial El Pas-Aguilar, Madrid 1993, pp. 565-566. Le Royaume-Uni, par ailleurs, na fait que suivre le mme processus de pagaille montaire et du crdit que celui entam pralablement aux Etats-Unis partir de la deuxime Administration Reagan. Ces faits illustrent encore mieux, si cela est possible, limportance quil y a faire progresser la thorie, afin dviter que, mme dans le camp libral, dautres leaders politiques retombent dans les mmes erreurs que Reagan et Thatcher; ils seront ainsi capables de reconnatre clairement quel doit tre le systme montaire et bancaire dune socit libre (systme dont beaucoup de libraux doutent encore). 121

228

suivants ltude des effets conomiques de lexpansion du crdit, cest--dire lanalyse des crises et des rcessions conomiques. Afin de respecter un ordre parallle celui des premiers chapitres de cet ouvrage, nous commencerons par tudier les effets produits du point de vue comptable et conomique dans le cas concret du prt ou mutuum. Nous pourrons ainsi, et par opposition, mieux comprendre les effets conomiques qui se produisent dans le contrat, essentiellement diffrent, de dpt bancaire de monnaie. 2. LA BANQUE, VERITABLE INTERMEDIAIRE DANS LE CONTRAT DE PRET Supposons, premirement, quun banquier obtienne dun client un prt dun million dunits montaires (u.m). Nous allons considrer quil sagit dun vritable contrat juridique de prt, en vertu duquel le client perd la disponibilit dun million dunits montaires sous forme de biens prsents quil pourrait avoir dpenss ; disponibilit laquelle il renonce pendant une priode ou dlai (lment essentiel du contrat) que nous supposons tre dun an. En change de la remise de ces biens prsents, le banquier sengage rendre, au bout dun an, une quantit suprieure celle quil a reue initialement. Si le taux dintrt accord est de 10 pour cent, le banquier devra rendre, au bout dun an, un million cent mille units montaires. Lcriture comptable effectue au moment du prt est la suivante : Banque A (1) dbit avoir _______________________________x______________________________________ 1.000.000 u.m. Caisse Prt reu 1.000.000 u.m. (entre dans la caisse (compte de cranciers) de la banque) _______________________________x_____________________________________ Il est clair, du point de vue conomique, quil se produit dans ce contrat un simple change de biens prsents dont la disponibilit passe du prteur la banque, contre des biens futurs que la banque A sengage remettre, au bout dun an, au prteur. Il ne se produit donc aucun effet du point de vue montaire. Simplement, un certain nombre dunits montaires, qui taient la disposition du prteur, cessent de ltre et passent la disposition de la banque (pendant une priode de temps dtermine). Il sest donc produit un simple transfert dun million du.m. dune personne une autre, mais sans que cette transaction ait pour effet aucune variation du nombre total dunits montaires prexistantes. Lcriture (1) peut sinterprter comme lcriture faite sur le livre-journal le jour o le contrat se formalise et o le prteur remet le million du.m. la banque. On peut aussi la considrer comme ltat du Bilan de situation de la banque A exprim immdiatement aprs lopration et qui enregistre gauche (Actif du bilan) un million du.m. en caisse et droite (Passif du bilan) la dette dun million du.m. contracte envers le prteur. Nous allons supposer, galement, que la banque A ralise cette opration parce quelle va sengager, son tour, prter un million du.m. une entreprise Z qui en a un besoin urgent pour financer ses oprations et qui est dispose payer un intrt annuel de 15 pour cent pour obtenir ce prt.230

230

On aurait pu considrer, galement, que la banque A utilisait cet argent sous forme de prts la consommation, ou pour faire des prts commerciaux court terme, comme cest le cas de lescompte de lettres payables trois, six, neuf et douze mois. Aucun de ces usages nest important dans le cadre de notre analyse. 122

Une fois que la banque A a prt largent lentreprise Z, il apparat sur le livrejournal de la banque A, qui enregistre la sortie de caisse pour un montant dun million du.m. et le remplacement de cet actif par la reconnaissance de dette de lentreprise Z en faveur de la banque, lcriture suivante : Banque A (2) dbit avoir ____________________________________x_________________________________ 1.000.000 Prt accord Caisse1.000.000 (compte de dbiteurs) (pour la sortie de caisse) ___________________________________ ________________________________ Il est clair que, dans ce cas, la banque A a agi comme un vritable intermdiaire financier : elle sest rendu compte et profit dune occasion entrepreneuriale de profit.231 La banque, en effet, sest rendu compte de lexistence dune occasion dobtenir un gain, car il y avait, quelque part sur le march, un prteur dispos lui prter de largent 10 pour cent dintrt, et ailleurs une entreprise Z dispose emprunter un intrt de 15 pour cent ; cest--dire avec un bnfice diffrentiel de 5 pour cent. La banque sert donc dintermdiaire entre le prteur initial et lentreprise Z et sa fonction sociale consiste, prcisment, stre aperue du manque de coordination existant (le prteur initial souhaitait prter son argent mais il ne trouvait personne de solvable qui soit dispos le recevoir, tandis que lentreprise Z avait un besoin urgent dun prt dun million du.m., sans savoir o trouver le prteur adquat). La banque satisfait, en prenant le prt de lun et en laccordant lautre, les besoins subjectifs des deux et obtient, en plus, un profit dentreprise pur sous forme dun intrt diffrentiel de 5 pour cent. Au bout dun an, en effet, lentreprise Z rendra le million dunits montaires la banque A, plus les 15 pour cent dintrt accords. Les critures sont les suivantes : Banque A (3) dbit avoir ________________________________ x____________________________________ 1.000.000 Caisse Prt accord 1.000.000 (annulation) _________________________________x____________________________________ 150.000 Caisse Intrts perus de lentreprise Z (recettes de lexercice) 150.000 _________________________________x____________________________________ Peu aprs, la banque A doit accomplir, son tour, le contrat pass avec le prteur initial et lui rendre le million dunits montaires quelle stait engage restituer au bout dun an avec 10 pour cent dintrt. Les critures sont les suivantes : Banque A (4) dbit avoir _________________________________x_________________________________ 1.000.000 Prt reu Caisse 1.000.000 (annulation) _________________________________x_________________________________ 100.000 Paiement dintrts Caisse 100.000 (dpenses de lexercice) _________________________________x_________________________________
Sur lessence de la fonction dentreprise consistant dcouvrir des occasions de gain et en profiter et les profits dentreprise purs quelle engendre, on peut consulter le chapitre II de Jess Huerta de Soto, Socialismo, clculo econmico y funcin empresarial, op. cit., pp. 41-86. 123
231

La banque restitue le prt, voit sortir de sa caisse le million dunits montaires quelle avait reu au pralable de lentreprise Z et elle ajoute ce million dunits montaires, galement sur le compte de la caisse, 100.000 u.m. quelle paye au prteur initial comme intrts, et qui supposent dans le Compte de Pertes et Profits de la banque un dbit sous forme de dpenses pour le paiement dintrts pendant lexercice. Aprs ces critures, la fin de lexercice, le compte de pertes et profits de la banque serait le suivant : (5) Banque A Pertes et Profits (durant lexercice) Dbit (dpenses) Intrts pays Profit de lexercice (solde crditeur) Total Dbit Avoir (recettes)

100.000

Intrts perus

150.000

50.000 150.000 Total Avoir

150.000

Ce compte de pertes et profits montre un profit dentreprise de lexercice de 50.000 u.m. montaires, solde crditeur du compte obtenu par diffrence entre les recettes de lexercice (150.000 u.m. dintrts perus) et les profits de lexercice (100.000 u.m. dintrts pays). Le bilan de la banque A la fin de lexercice sera le suivant : (6) Banque A Bilan de situation ( la fin de lexercice) Actif Caisse Total Actif

50.000
50.000

Patrimoine net (profit de lexercice) Total Passif

Passif 50.000 50.000

On observe sur le bilan de situation, juste la fin de lexercice, quil reste, lActif de la banque, 50.000 u.m. montaires disponibles en caisse ; lesquelles correspondent au profit de lexercice qui a t inclus dans le compte de patrimoine net (capital ou rserves) du Passif. On peut conclure, propos de lactivit de la banque qui vient dtre dcrite en termes comptables, et qui consiste avoir pris et accord un prt ou mutuum : premirement, que le prteur initial a renonc pendant un an la disponibilit de biens prsents pour un montant dun million du.m. ; deuximement, que cette disponibilit a t transmise, pendant ce temps, la banque A ; troisimement, que la banque A a dcouvert une occasion de profit, car elle connaissait lexistence dun emprunteur, lentreprise Z, dispose payer un taux dintrt suprieur celui auquel la banque stait engage ; quatrimement, que la banque a effectu un prt lentreprise Z, et a renonc, son tour, la disponibilit du million dunits montaires pendant un an ; cinquimement, que lentreprise Z a obtenu la disponibilit dun million pendant un an pour largir ses affaires ; siximement, que pendant un an le nombre du.m. na pas vari, mais que celles-ci sont simplement passes du prteur initial lentreprise Z par lintermdiaire de la banque A ; septimement, que lentreprise Z a obtenu, son tour, des recettes dentreprise qui lui ont permis de faire face au paiement de cent cinquante mille u.m. dintrts (ces cent cinquante mille u.m. ne supposent nullement la cration de monnaie, mais sont simplement obtenues par Z grce ses activits de vente et dachat ) ; huitimement, que lentreprise Z a restitu, au bout dun an, un million du.m. la banque A, et la banque A la restitu, son tour, au prteur initial, accompagn de cent mille u.m. dintrts ; neuvimement, que la banque A a obtenu, en consquence, un profit dentreprise de cinquante mille u.m. (diffrence entre lintrt
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pay au prteur initial et lintrt peru de lentreprise Z), profit dentreprise pur, rsultant de la lgitime activit entrepreneuriale quelle a exerce comme intermdiaire. Naturellement, la banque A pourrait avoir commis une erreur de jugement en choisissant lentreprise Z, soit propos du risque quelle assumait avec elle, soit propos de la capacit de Z restituer le prt et payer les intrts. Le succs de lactivit de la banque dans ce cas exige, donc, non seulement de russir lopration du point de vue entrepreneurial, mais aussi que lchance de son obligation (restituer un million du.m. et un 10 pour cent dintrts au prteur initial) soit postrieure la restitution du prt et au paiement des 15 pour cent dintrts la banque, par lentreprise Z. La banque peut ainsi conserver sa solvabilit et viter tout incident. Cependant, les banques sont sujettes, comme tout autre entrepreneur, la possibilit dune erreur entrepreneuriale. Il peut arriver, par exemple, que lentreprise Z ne puisse pas restituer temps la banque le montant accord, ou mme quelle suspende ses paiements ou fasse faillite, ce qui rendrait la banque A galement insolvable, car elle ne pourrait pas restituer, son tour, le prt au prteur initial. Ce risque ne diffre pas, toutefois, du risque assum dans nimporte quelle autre activit dentreprise du march et la banque peut facilement le restreindre en pratiquant une activit dentreprise prudente et mesure. En outre, tant que dure lopration (pendant lexercice), la banque conserve toute sa solvabilit et na aucun problme de liquidit, puisquelle nest tenue de raliser aucun paiement avant lexpiration du contrat de prt pass avec le prteur initial.232 3. ROLE DE LA BANQUE DANS UN CONTRAT DE DEPOT BANCAIRE DE MONNAIE Les faits conomiques et la faon de les comptabiliser sont trs diffrents, dans le cas du contrat de dpt bancaire de monnaie, de ceux que nous avons examins au paragraphe prcdent, propos du prt ou mutuum (analys en premier lieu pour mieux illustrer les diffrences essentielles sparant les deux contrats). Il faut signaler tout dabord que, lors dun contrat de dpt rgulier (ou ferm), par exemple, dun certain nombre dunits montaires parfaitement identifies individuellement, la personne qui le reoit na besoin de rien comptabiliser son Actif ou son Passif, puisquaucun transfert de proprit ne se produit. Cependant, comme nous lavons vu propos de lessence juridique du contrat de dpt irrgulier (ou ouvert), le fait que celui-ci suppose un dpt de biens fongibles, o lon ne distingue pas individuellement les units dposes, entrane une certaine transmission de proprit ; transmission en ce sens strict que le dpositaire est oblig de restituer, non pas les units mmes quil a reues (ce qui est impossible, tant la difficult quil y a identifier spcifiquement les units de bien fongible reues), mais une quantit et une qualit quivalentes celles de la chose reue (ce quon appelle le tantundem). Toutefois, bien quil y ait transmission de la proprit, il ny a pas transmission de la disponibilit en faveur du dpositaire, car il sengage, dans le contrat de dpt irrgulier, garder et surveiller sans cesse le tantundem de la chose reue, de sorte
232 Murray N. Rothbard dit, propos des banques servant de vritables intermdiaires entres prteurs initiaux et prteurs finaux, que the bank is expert on where its loans should be made and to whom, and reaps the reward of this service. Note that there has still been no inflationary action by the loan bank. No matter how large it grows, it is still only tapping savings from the existing money stock and lending that money to others. If the bank makes unsound loans and goes bankrupt, then, as in any kind of insolvency, its shareholders and creditors will suffer losses. This sort of bankruptcy is little different from any other: unwise management or poor entrepreneur-ship will have caused harm to owners and creditors. Factors, investment banks, finance companies, and money-lenders are just some of the institutions that have engaged in loan banking. Murray N. Rothbard, The Mystery of Banking, Richardson & Snyder, New York 1983, pp. 84-85. 125

quil doit maintenir constamment la disposition du dposant un nombre dunits gales et de mme qualit que celles reues initialement (mme sil ne concide pas individuellement et spcifiquement avec elles). La seule raison possible pour que le dpositaire recueille le contrat de dpt dans sa comptabilit repose donc, prcisment, sur la transmission de proprit que suppose le contrat de dpt irrgulier ; il faut signaler, de toutes faons, qutant donn le contenu trs pauvre de cette transmission de proprit (qui nquivaut aucune transmission de disponibilit), la comptabilit devrait se raliser, tout au plus, avec de simples comptes dordre et dans un but purement informatif. Supposons donc que nous nous trouvions lpoque de la naissance du systme bancaire de rserve fractionnaire, et quun dposant quelconque, monsieur X, dcide de dposer un million du.m. la banque A (ou, si lon prfre, quune personne dcide douvrir aujourdhui un compte courant dans une banque, en y dposant un million du.m.). Il sagit, dans ce second cas, dun vritable contrat de dpt, dpt irrgulier, tant donn le caractre fongible de la monnaie. Cest--dire que la cause ou motif essentiel du contrat de dpt est le dsir du dposant X de faire garder ou surveiller par la banque un million du.m. X considre que, malgr louverture du compte courant, il jouit, pour avoir ralis le dpt vue , de la disponibilit immdiate dun million du.m., tout moment et pour satisfaire nimporte quel besoin. Pour X, le million du.m. est, du point de vue conomique, sa totale disposition tout moment et fait donc partie de ses soldes de trsorerie : cest--dire que ce sont des units montaires dont X peut, du point de vue subjectif, disposer tout moment, comme si elles se trouvaient dans sa poche, alors mme quelles ont t dposes la banque A. Lcriture rsultant du contrat de dpt irrgulier est la suivante : Banque A (7) dbit avoir ___________________________________x__________________________________ 1.000.000 Caisse Dpt vue 1.000.000 (ralis par M. X) ___________________________________x__________________________________ (ce devrait tre une simple criture dordre) On voit que, mme si la banque A peut lgitimement effectuer cette criture comptable, puisque la proprit des units montaires lui est transfre et que celles-ci sont encaisses sans quon les distingue, les critures de rfrence devront concerner de simples comptes dordre ou information ; car, en fait, bien que la banque ait reu la proprit des units montaires, elle ne la pas reue entire, mais tout fait rduite, en ce sens que le dposant X conserve intacte la pleine disponibilit des units montaires. Mis part lobservation prcdente, rien dexceptionnel ne sest produit, jusqu prsent, du point de vue conomique et comptable. Une personne, X, a effectu un dpt irrgulier de monnaie la banque A. Ce contrat na entran, jusqu prsent, aucune modification de la quantit de monnaie existante : cest toujours un million du.m. qui sont la disposition de X et que celui-ci a dsir dposer la banque. Peuttre X dsirait-il garder son argent dans de meilleures conditions et viter les risques courus dans son propre domicile (vols, pertes), ou bnficier aussi des services de caisse et de paiements fournis par la banque ; X vite ainsi davoir porter de largent sur lui et peut payer simplement en crivant un chiffre sur un chque et en demandant la banque de lui envoyer le rsum mensuel de toutes les oprations effectues. Ces activits de la banque reprsentent, toutes, des services importants et qui justifient le fait que X ait dcid de dposer son argent la banque. La banque A tant, en outre, tout fait autorise faire payer ces services au dposant X. Supposons que le prix accord pour les services reprsente les 3 pour cent annuels de la quantit dpose (ce pourrait tre un montant fix indpendamment de cette quantit, mais nous supposerons, dans un but illustratif, que le cot des services dpend de la somme totale dpose) ; la banque peut ainsi faire face aux cots opratifs de ces services et obtenir,
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en plus, une petite marge de bnfice. Si lon suppose que les cots opratifs quivalent 2 pour cent de la quantit dpose, le bnfice de la banque sera de 1 pour cent par an, cest--dire dix mille u.m. En admettant que le client, monsieur X, paye en espces le cot annuel des services, qui est de trente mille u.m., les critures refltant la prestation des services mentionns seraient les suivantes : Banque A (8) dbit avoir _______________________________x_________________________________ 30.000 Caisse Recettes provenant du client X pour paiement de prestation de services 30.000 _______________________________x_________________________________ 20.000 Dpenses opratives de la Caisse 20.000 banque pour prestation de services _______________________________x_________________________________ Et le compte de pertes et profits et le bilan de situation de la banque A la fin de lexercice seraient les suivants : (9) Banque A Pertes et Profits (pendant lexercice) Dbit (dpenses) Avoir (recettes) Dpenses opratives 20.000 Recettes pour prestation de services 30.000 Bnfice de lexercice 10.000 (solde crditeur) Total Dbit 30.000 Total Avoir 30.000 Bilan de Situation ( la fin de lexercice) Actif Caisse Passif

1.010.000

Patrimoine net (bnfice de lexercice) Dpt vue Total Passif

10.000

Total Actif

1.010.000

1.000.000 1.010.000

On voit que rien dtrange ou de surprenant ne sest produit concernant les faits conomiques et la comptabilit drivant du contrat de dpt irrgulier de monnaie. La banque a obtenu un petit bnfice lgitime, provenant de son activit de prteur de services, valus par son client trente mille units montaires. La quantit de monnaie na pas chang non plus ; seule, la caisse de la banque a gagn, aprs toutes les transactions, les dix mille units montaires de bnfice dentreprise pur provenant des services prts au client, dont elle a obtenu un prix (trente mille u.m.) suprieur au cot opratif (vingt mille u.m.). Il faut enfin tenir compte du fait que, comme le dposant estime jouir , tout moment, de la disposition de son argent dpos la banque A, cest--dire comme ou mieux que sil tait dans sa poche ou chez lui, il na besoin de rclamer aucune compensation supplmentaire, comme ctait le cas dans le contrat radicalement diffrent de prt ; il sobligeait, dans ce cas, renoncer la disponibilit dun million du.m. de biens prsents (cest--dire prter) et abandonner cette disponibilit

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lemprunteur en change de la perception des intrts correspondants et de la restitution du capital principal, au bout dun an.233 4. EFFETS DE LA DISPOSITION PAR LE BANQUIER DES DEPOTS A VUE : CAS DE LA BANQUE ISOLEE Cependant, nous lavons vu au chapitre II, les banquiers ont vite t tents de violer la norme traditionnelle de conduite qui exige, dans le cas du dpt irrgulier de monnaie, le maintien permanent de la disponibilit du tantundem en faveur du dposant ; ils ont fini par utiliser, pour leur propre bnfice, au moins une partie de largent reu en dpt. Nous avons recueilli, au chapitre III, les commentaires de Saravia de la Calle propos de cette tentation humaine. Il nous faut, maintenant, souligner que la tentation est trs forte, en fait presquinsupportable, car elle est trs lucrative. Cette disposition de largent des dposants sest ralise, dans un premier temps, secrtement et avec un sentiment de honte : nous lavons vu dans les diffrents cas historiques analyss au chapitre II ; les banquiers taient encore conscients de commettre une mauvaise action vidente. Ce nest que plus tard, aprs plusieurs sicles et de nombreux avatars, quils ont russi ce que la violation du principe traditionnel du droit se fasse ouvertement et lgalement ; car ils ont obtenu du gouvernement le privilge ncessaire pour utiliser largent de leurs dposants (gnralement sous forme de crdits, souvent accords dabord au gouvernement).234 Nous allons voir maintenant comment lappropriation des dpts par le banquier est comptabilise ; nous commencerons par lanalyse du cas de la banque individuelle, pour passer ensuite ltude de lensemble du systme bancaire.

Ludwig von Mises lexplique ainsi: Therefore the claim obtained in exchange for the sum of money is equally valuable to him whether he converts it sooner or later, or even not at all; and because of this it is possible for him, without damaging his economic interests, to acquire such claims in return for the surrender of money without demanding compensation for any difference in value arising from the difference in time between payment and repayment, such, of course, as does not in fact exist (les italiques sont de moi). Ludwig von Mises, The Theory of Money and Credit, op.cit., p. 301. 234 Stephen Horwitz affirme que lacte originel dappropriation indue de largent des dposants par les banquiers a t an act of true entrepreneurship as the imaginative powers of individual bankers recognized the gains to be made through financial intermediation. Cette affirmation nous semble dangereusement errone, pour les raisons indiques dans le texte principal. Dune part -on le verra dans le texte- il ny a pas dentremise financire dans le cas de lappropriation des dpts vue, mais une grossire cration de nouveaux dpts partir du nant. Et quant la prtendue activit mritoire d entreprise crative , nous ne voyons pas quon puisse la distinguer de lactivit dentreprise crative de nimporte quel autre acte criminel ; grce quoi, le criminel se rend entrepreneurialement compte quil lui est profitable descroquer les autres ou dobtenir par la force la proprit dautrui. Voir Stephen Horwitz, Monetary Evolution, Free Banking, and Economic Order, Westview Press, Oxford y San Francisco 1992, p. 117. Egalement Gerald P. ODriscoll, An Evolutionary Approach to Banking and Money, cap. 6 de Hayek, Co-ordination and Evolution: His Legacy in Philosophy, Politics, Economics and the History of Ideas, Jack Birner et Rudy van Zijp (d.), Routledge, Londres 1994, pp. 126-137. Murray N. Rothbard a peut-tre critiqu plus clairement et plus catgoriquement que personne lide dHorwitz, lorsquil dit que all men are subject to the temptation to commit theft or fraud... Short of this thievery, the warehouseman is subject to a more subtle form of the same temptation : to steal or borrow the valuables temporarily and to profit by speculation or whatever, returning the valuables before they are redeemed so that no one will be the wiser.. This form of theft is known as embezzlement, which the dictionary defines as appropriating fraudulently to ones own use, as money or property entrusted to ones care. Murray N. Rothbard, The Mystery of Banking, op. cit., p. 90. Quant la qualification juridique de dlit dappropriation indue du fait dcrit, voir ce qui en a t dit au chapitre I du prsent livre. 128

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Systme de comptabilit europen continental Il existe traditionnellement deux faons de comptabiliser le phnomne qui nous occupe : le systme europen continental et langlo-saxon. Le premier repose sur la fiction selon laquelle le contrat de dpt irrgulier est un vritable contrat de dpt pour le dposant, tandis que cest, pour le banquier, un contrat de mutuum ou prt. Dans ce cas, monsieur X dpose un million du.m. vue la banque A, et la banque A reoit largent non pas comme un dpt, mais comme un prt dont elle peut disposer librement, car elle considre que le dposant nen aura pas connaissance et nen subira pas les consquences. La banque estime, en outre, quen conservant en caisse une partie des dpts comme rserve de scurit, elle pourra faire face aux retraits de ses dposants ; surtout si, comme le montre lexprience, il est trs rare en temps ordinaire, tant donn la confiance dont jouit la banque pour avoir bien pris soin des dpts de ses clients, que ceux-ci fassent des demandes suprieures cette marge de scurit ou coefficient de rserve ; et dailleurs, de nombreuses sorties sont compenses par les entres de nouveaux dpts de clients. Dans cette situation et en supposant que le banquier considre quun 10 pour cent, par exemple, de rserve de scurit (galement appele coefficient de caisse ou encaisse) soit suffisant pour faire face aux possibles retraits de dpts, il pourrait disposer des 90 pour cent restants des dpts vue, cest--dire de neuf cent mille u. m., et les utiliser pour son propre bnfice. Ce fait conomique serait reprsent de la faon suivante, dans le systme comptable europen :235 Premirement, on ralise, au moment o seffectue le dpt vue, une criture identique la (7) ; la seule diffrence est quelle nest pas considre comme un compte dordre. Banque A (10) dbit avoir ___________________________________x__________________________________ 1.000.000 Caisse Dpt vue reu de X 1.000.000 ___________________________________x__________________________________ Une fois que la banque a succomb la tentation de sapproprier la majeure partie du tantundem quelle devait conserver en caisse la disposition du dposant, lcriture ralise est la suivante : Banque A (11) dbit avoir _____________________________________x________________________________ 900.000 Prt Z Caisse 900.000 _____________________________________x________________________________ Donc, au moment o le banquier sapproprie largent et le prte Z, il se produit un fait conomique dune importance transcendante. Car il se produit, ce moment, une cration ex nihilo cest--dire partir de rien de neuf cent mille u.m. Rappelonsnous, en effet, que la raison essentielle pour laquelle lindividu X a ralis son dpt
235

Pour la description des diffrents systmes comptables, anglais et continental-europen, et la faon dont, finalement, ils engendrent les mmes rsultats conomiques, voir F. A. Hayek, Monetary Theory and the Trade Cycle, (1933), Augustus M. Kelley, Clifton, New Jersey, 1975, pp. 154 et s. Il existe une bonne traduction de cet important livre de Hayek, ralise par Luis Olariaga qui en a fait aussi le prologue ; elle sintitule La teoria monetaria y el ciclo econmico, Espasa Calpe, Madrid 1936. Luis Olariaga dit de Hayek, qui avait alors 35 ans, quil tait lun des cerveaux les plus pntrants de la science conomique contemporaine et peut-tre celui qui ouvre les voies nouvelles les plus profondes dans le problme des cycles (op. cit., p. 36). On peut consulter les rfrences faites aux divers systmes comptables bancaires europens et anglosaxons aux pp. 127 et s. de ldition espagnole cite. 129

vue pour un montant dun million du.m. tait la garde ou surveillance de celui-ci, et que, de son point de vue subjectif, X considre avec raison quil conserve la disponibilit absolue de son argent ; comme sil se trouvait encore dans sa poche. Cest--dire que X conserve, tous gards, un million du.m. de trsorerie, comme si elles taient en son pouvoir , puisquil jouit, selon le contrat ralis, de la disponibilit absolue de cet argent. Il ny a donc aucun doute avoir, du point de vue conomique, sur le fait que le million du.m. que X a dposes la banque A continue de faire partie des soldes de trsorerie de X. Et, cependant, au mme moment, lorsque la banque sapproprie neuf cent mille u.m. des dpts pour les prter Z, elle vient dengendrer, partir de rien, une nouvelle capacit dachat quelle transfre Z, qui obtient le prt et reoit neuf cent mille u.m. Il est vident que Z jouit subjectivement et rellement, partir de ce moment, de la disponibilit de neuf cent mille u.m. : ces units lui sont transfres et il en a la totale disponibilit.236 Nous voyons donc que la quantit dargent en circulation sur le march sest accrue, puisque deux agents conomiques diffrents considrent, simultanment et avec raison, quils disposent, lun, dun million du.m., et lautre, de neuf cent mille u.m. Cest--dire qu la diffrence de ce qui se passait avec le contrat de prt analys plus haut, il sest produit un accroissement des soldes de trsorerie existant sur le march, gal neuf cent mille u.m ; et cela, par suite de lappropriation par la banque de neuf cent mille units dposes vue. Il convient maintenant danalyser o est matrialis largent existant sur le march partir du moment de lappropriation du dpt. Il est clair que le nombre dunits montaires se trouvant sur le march a augment jusqu un million neuf cent mille ; sa matrialisation, toutefois, est diffrente. Il y a un million neuf cent mille u.m. parce que divers agents considrent subjectivement quils disposent dun million neuf cent mille u.m. changer sur le march, et lon sait que largent est tout moyen dchange gnralement accept. Cependant, la matrialisation de cet argent est trs diffrente suivant que lon considre le cas de celui qui reoit le prt (Z), ou le cas de celui qui a fait les dpts (X). Z, en effet, dispose de neuf cent mil units physiques de monnaie (par exemple, sous forme de monnaie marchandise ou de papier-monnaie ou monnaie fiduciaire), alors que le dposant X a un compte courant de dpt dun montant dun million du.m. Comme la banque a gard cent mille u.m. dans son coffre, comme rserve de scurit ou coefficient de caisse, la diffrence jusqu un million neuf cent mille u.m. (1.900.000 u.m. doffre montaire totale moins neuf cent mille u.m. physiques que possde Z et 100.000 u.m. physiques qui sont dans la caisse de la banque galent 900.000 u.m. qui ne sont matrialises nulle part) est constitue par un argent cr par la banque partir de rien ; cet argent, sans base correspondante et qui existe grce la confiance de X en la banque A, nous lappellerons moyen fiduciaire. Il faut insister sur le fait que les dpts vue sont, tous gards, comme les units physiques : ce sont des substituts montaires parfaits. Le dposant peut sen servir pour effectuer des paiements tout moment, en mettant un chque sur lequel il inscrit le montant quil veut payer et donne lordre la banque deffectuer le paiement. La partie de ces substituts montaires parfaits que sont les dpts bancaires vue, non compltement garantie par des units montaires physiques dans la caisse de la banque,
Largent est le seul actif parfaitement liquide. Le non-respect par la banque dun coefficient de caisse de 100 pour cent pour les dpts vue est la cause de ce fait conomique transcendant : deux personnes (dposant initial et emprunteur) croient disposer simultanment de la mme somme parfaitement liquide de 900.000 u.m. Limpossibilit logique de lexistence dune situation o deux personnes se considrent la fois propritaires (ou disposent pleinement) du mme bien parfaitement liquide (argent), est largument conomique fondamental qui explique limpossibilit juridique du contrat de dpt irrgulier de monnaie avec un coefficient fractionnaire de rserve ; il explique aussi le fait que, quand ce monstre juridique (selon terminologie de Clemente de Diego) est impos de force par lEtat (sous forme de ius privilegum en faveur de la banque), il suppose conomiquement la cration dargent neuf (pour un montant de 900.000 u.m.). 130
236

cest--dire les 900.000 u.m. de dpts de notre exemple sans garantie la banque, sappelle donc moyens fiduciaires.237 On appelle dpts primaires les dpts vue garantis par la rserve correspondante dans la caisse de la banque (dans notre exemple, un montant de cent mille u.m.) ; tandis que la partie des dpts sans garantie dans la rserve de la banque et qui sont des moyens fiduciaires sont appels galement dpts secondaires ou dpts drivs.238 Une fois viol le principe du droit selon lequel personne ne peut sapproprier ce qui lui a t confi en dpt, en ne conservant pas la totalit du tantundem, il est naturel que
237

Lorsque les rserves retenues par le dbiteur pour garantir les substituts montaires mis par lui sont infrieures la valeur totale de ces substituts, on appelle moyens fiduciaires (fiduciary media) ce surplus qui dpasse le niveau des rserves. Ludwig von Mises, La accin humana : tratado de economa, Unin Editorial, Madrid, 9 dition, op. cit., p. 519. Mises prcise quil nest gnralement pas possible de dire si un substitut montaire est un moyen fiduciaire ou non. Car, lorsque nous faisons un chque, nous ne savons pas (parce que la banque ne nous informe pas directement) quelle partie de son montant est garantie par des units montaires physiques ; de sorte que nous ignorons, dun point de vue conomique, quelle partie de largent que nous payons est un moyen fiduciaire et quelle partie correspond des units montaires physiques. 238 Cest la terminologie la plus gnralise, grce louvrage devenu classique de Chester Arthur Phillips, pour qui a primary deposit is one growing out of the lodgement of cash or its equivalent and not out of credit extended by the bank in question... derivative deposits have their origins in loans extended to depositors... they arise directly from a loan, or are accumulated by a borrower in anticipation of the repayment of a loan. Voir Bank Credit: A Study of the Principles and Factors Underlying Advances Made by Banks to Borrowers, The Macmillan Company, New York 1920 et 1931, pp. 34 et 40. Phillips doit cependant tre critiqu lorsquil dfinit les dpts drivs en fonction du fait quils naissent de la concession dun crdit, car, bien que ce soit le plus courant, le dpt driv est cr au moment mme o la banque dispose, pour la concession de crdits ou pour tout autre fin, dune partie des dpts reus ; lesquels se transforment ipso facto en moyens fiduciaires ou dpts drivs. Voir en ce sens Richard H. Timberlake, A Reassessment of C. A. Phillips Theory of Bank Credit , History of Political Economy, 20:2, 1988, pp. 299-308; Phillips y est critiqu aussi pour navoir pas vu que le dpt driv naissait au moment mme o la banque utilise une partie de largent reu sous forme de dpts pour son propre bnfice (sous forme de prt ou pour tout autre usage priv). Phillips considrait, au contraire, que les dpts originels taient tous primaires, et que les dpts drivs apparaissaient seulement lorsque largent prt se rpandait dans le systme bancaire par lintermdiaire du processus expansif que nous tudierons plus bas. Timberlake stonne que fort peu de textes dconomie reconnaissent qu linstant mme o la banque sapproprie une partie des dpts vue il y a cration de monnaie bancaire. Cependant, Samuelson reconnat parfaitement cette ralit dans son clbre trait dconomie (Economa, Paul A. Samuelson and William D. Nordhaus, 14 dition, McGraw-Hill, Madrid 1993, pp. 616-617) et conclut, dans un exemple semblable au ntre, que la banque a cr de la monnaie. Comment ? Elle a ajout aux mille units montaires initiales de dpts apparaissant sur le ct droit du tableau neuf cents units montaires de dpts vue dun autre compte (cest--dire le compte courant de la personne qui a reu les neuf cents units montaires). Ainsi donc, la quantit totale de monnaie offerte prsent est de mille neuf cents units montaires. La banque a cr neuf cents units montaires de monnaie nouvelle (les italiques sont de moi). Chez nous, Luis A. Rojo Duque a expos la thorie des dpts primaires et drivs en suivant de prs celle de Phillips et il commet donc la mme erreur, dans sa Teora econmica III : Apuntes basados en las explicaciones de clase, Curso 70-71, dit par lauteur, Madrid 1973, pp. 9-10. Avant Rojo, Luis Olariaga avait expliqu le processus de la cration de monnaie par le crdit dans son ouvrage El dinero, vol. II, Organisacin monetaria y bancaria, Moneda y Crdito, Madrid 1954, pp. 49-53. Olariaga conclut que la cration de monnaie par les Banques de dpt est, sans aucun doute, beaucoup plus dangereuse que la distribution des disponibilits de leurs clients, parce que celles-ci ne dpendent pas de leur volont et sont trs limites, tandis quelles sont libres de crer la monnaie quelles dsirent et nont pour limite quun pourcentage minime de rserve de monnaie effective. Cest pourquoi les risques srieux dinflation proviennent de la cration de monnaie, soit directement par les banques de dpt ou indirectement par les banques centrales la demande des prcdentes, soit, ce qui est plus grave, en vertu dune imposition de la politique financire des gouvernements (p. 53). 131

les banques aient tent de justifier leur activit et de se dfendre en allguant quen ralit elles avaient reu largent comme si ctait un prt. Si la banque, en effet, considre que largent reu est un prt, il ny a aucun mal agir comme elle le fait ; elle se limiterait, du point de vue conomique et comptable dcrit au paragraphe prcdent, exercer lactivit bancaire, lgitime et ncessaire, dentremise entre prteurs et emprunteurs. Cependant, il apparat une diffrence essentielle, car largent na pas t remis la banque en vertu dun contrat de prt, mais dun contrat de dpt : au moment o X a ralis le dpt, il navait pas la moindre intention dabandonner la disponibilit de biens prsents pour obtenir un montant un peu suprieur (dans la mesure du montant de lintrt) de biens futurs, mais son seul dsir, au contraire, tait damliorer la garde et surveillance de son argent, et de bnficier dautres services annexes (de caisse et de comptabilit), tout en conservant intacte la disponibilit ou liquidit du tantundem. Justement parce quil ny a pas dchange de biens prsents contre des biens futurs, nous nous trouvons devant un fait conomique radicalement diffrent qui fait que, quand la banque prte son tour 90 pour cent de largent quelle a en caisse, neuf cent mille u.m. de moyens fiduciaires ou dpts drivs sont crs partir du nant. Dautre part, il faut bien comprendre que si la disposition de largent par la banque se fait comme nous lavons suppos et comme cest lhabitude sous la forme dun prt accord Z, ce prt ou crdit suppose une concession de biens prsents en change de biens futurs ; concession qui, cependant, nest garantie nulle part sur le march par une augmentation pralable et ncessaire de lpargne volontaire de neuf cent mille u.m. La banque, en effet, cre, partir de rien, de la monnaie quelle prte sous forme de biens prsents Z, sans que personne nait t oblig dpargner pralablement cette somme, puisque le dposant initial X croit avoir sa disposition le million intgral du.m. quil a dpos la banque, cest--dire quil dispose dun actif parfaitement liquide (monnaie) pour un montant dun million du.m. ; et en mme temps, lemprunteur Z reoit, pour ses investissements, 900.000 u.m. de liquidit nouvelle que personne na pargnes pralablement. Autrement dit, deux personnes diffrentes considrent quelles disposent parfaitement et simultanment de la mme liquidit de 900.000 u.m., correspondant la partie du million du.m. dposes la banque et prtes par elle Z (dpt driv). On voit ainsi clairement que la banque cre une liquidit qui nexistait pas auparavant, et qui est investie sans aucune pargne pralable. Ce phnomne a une importance conomique de premier ordre que lon tudiera dans les prochains chapitres et qui est la cause principale de lapparition rcurrente de crises et de rcessions conomiques. Une fois que la banque a ralis le prt sur ses dpts vue, son bilan de situation est le suivant (12) Actif Banque A Bilan de Situation ( la fin de lexercice)

Caisse Prts accords Total Actif

100.000

Dpt vue

Passif 1.000.000 1.000.000

900.000 1.000.000 Total Passif

Il est clair que le banquier tendra se leurrer lui-mme et pensera quil a reu largent de ses dposants comme si ctait un prt ; en outre, il ne lui viendra jamais lide quen accordant le prt lentreprise Z, il a cr neuf cent mille u.m. partir de rien, et encore moins quil a accord un prt non garanti pralablement par un accroissement de lpargne relle. Il pensera aussi quavec la rserve de cent mille u.m. en caisse rsultat de sa dcision de maintenir un coefficient de caisse ou de scurit

132

de 10 pour cent il en a bien assez, daprs son exprience , pour faire face aux retraits de dpts normalement239 effectus par ses clients, compte tenu de la compensation naturelle qui seffectue entre les retraits et les ouvertures de nouveaux dpts. Cest parce que les clients font confiance la banque et croient quelle pourra remplir ses engagements futurs que tout cet difice peut voir le jour; la banque aura d gagner cette confiance en exerant son activit de garde et de surveillance de largent pendant une longue priode, de faon impeccable et sans rien sapproprier indment. 240 On peut admettre quun banquier ne connaisse pas la thorie conomique et que les faits conomiques fondamentaux que nous venons dexpliquer lui chappent donc. Il est plus difficile dexcuser le fait quil ne respecte pas les principes traditionnels du droit lorsquil sapproprie indment les dpts ; principes qui constituent, faute dune thorie expliquant les processus sociaux impliqus, le seul guide de conduite sr et capable dviter de graves maux. Nous croyons, cependant, que toute personne intelligente, banquier ou pas, devrait tre capable dapercevoir certains indices pouvant le mettre sur la piste de ce qui se passe rellement. Pourquoi faut-il que le banquier conserve un certain coefficient de caisse ? Ne se rend-il pas compte quil nest ncessaire de conserver aucun coefficient de caisse pour les oprations o il intervient lgitimement comme vritable intermdiaire entre prteurs et emprunteurs ? Ne comprend-il pas que, comme la indiqu Rpke, sa banque est une institution qui, en gnral, a besoin daccomplir moins que ce quelle ne promet, et vit en promettant rgulirement plus que ce quelle nest, en ralit, capable daccomplir ?241 Certes, il sagit seulement dindices dont on comprend, par ailleurs, que toute personne exprimente puisse les interprter de diverses faons. Mais cest justement pour cela que les principes juridiques existent ; ils servent de pilote automatique du comportement qui permet la coopration entre les hommes, quoique leur caractre abstrait nous empche didentifier clairement le rle quils jouent dans les processus dinteraction sociale. En tout cas, et comme lindique Mises, tant que la banque jouit de la confiance de ses clients, elle pourra disposer de la majeure partie de leurs dpts, sans quils saperoivent quelle manque de la liquidit ncessaire pour faire face ses engagements. Cest comme si la banque avait obtenu une source permanente de financement pour un montant gal la monnaie nouvelle quelle cre et qui se maintiendra indfiniment, tant que le public croira quelle est capable de faire face ses engagements. Et de fait, la banque pourra mme utiliser la nouvelle liquidit, quelle cre partir du nant, pour des dpenses purement consomptives, ou pour tout autre fin distincte de la concession de prts. Car la capacit de crer de la monnaie partir du nant engendre une richesse (au prjudice dune foule de tierces personnes quon ne peut pas identifier et qui ont peine se rendre compte du dommage quelles subissent et en connatre les responsables) que le banquier peut tranquillement sapproprier, tant quon croie la rectitude de sa conduite.242 Bien que le banquier
Cependant, nous dmontrerons plus bas que le systme bancaire de rserve fractionnaire engendre rgulirement des retraits anormaux (massifs) de dpts auxquels il est impossible de faire face avec un coefficient de rserve fractionnaire. 240 Nous faisons naturellement allusion aux diffrentes tapes historiques tudies au chapitre II, et o est apparu le systme bancaire de rserve de rserve fractionnaire (sans quil existe encore de banque centrale). 241 Wilhelm Rpke, La teora de la economa, 4 dition, Unin Editorial, Madrid 1989, pp. 9294. 242 On tudiera le processus de cration de crdits, et donc de transfert de richesse aux banquiers, lors de lanalyse des effets du systme bancaire de rserve fractionnaire. Quant linutilit de la concession du montant des moyens fiduciaires sous forme de crdits (bien quil en soit presque toujours ainsi en pratique), Ludwig von Mises la dj fait remarquer : it is know that some deposit banks sometimes open deposit accounts without a money cover not only for the purpose of granting loans, but also for the purpose of directly procuring resources for production on their own behalf. More than one of the modern credit and commercial banks has invested a part of its 133
239

priv ne soit souvent pas conscient du bnfice norme que reprsente sa capacit de cration de monnaie nouvelle partir du nant, quand il utilise les dpts sous forme de prts, et pense navement quil se borne prter une partie de ce quon lui a remis, il est vrai que (comme nous le verrons plus loin en tudiant les effets de la banque avec rserve fractionnaire au niveau de tout le systme bancaire) la plus grande part de ses profits mane, de fait, dun processus gnral auquel il se trouve ml et dont il ne saisit pas totalement les implications. Ce quil comprend parfaitement, cest que lutilisation de la majeure partie des bnfices sous forme de prts lui permet dobtenir un profit trs suprieur celui quil aurait obtenu en agissant de faon lgitime : comme un simple intermdiaire entre prteurs et emprunteurs critures (1) (6) ou comme un simple fournisseur de services de comptabilit et de caisse lgard de ses clients critures (8) et (9) . La concession du prt Z va, en effet, lui permettre de toucher un intrt de 15 pour cent suivant notre exemple de la somme prte (900.000 u.m.). Cest--dire de cent trente cinq mille u.m. Lcriture est la suivante : Banque A (13) dbit avoir __________________________________x___________________________________ 135.000 Caisse Recettes pour intrts de prts 135.000 __________________________________x___________________________________ En supposant que la banque ralise les services de caisse dcrits plus haut et dont le cot opratif tait de vingt mille units montaires, elle peut fournir mme gratis ses clients, sur les recettes pour intrts perus, les services de caisse et de comptabilit propres au compte courant. Lcriture indiquant les cots opratifs serait la suivante : Banque A (14) dbit avoir ___________________________________x__________________________________ 20.000 Cots opratifs pour Caisse 20.000 prestation de services ___________________________________x__________________________________ Nous voyons donc que, bien que la banque ait parfaitement le droit de percevoir les trente mille u.m. (3 pour cent des dpts) au titre de rmunration de ses services, mme si elle ne les fait pas payer ses dposants, afin dattirer plus de dpts et sans trop le dire den disposer sous forme de prts, elle obtient toujours un trs grand profit ; profit gal aux cent trente cinq mille u.m. dintrts, moins les vingt mille u.m. de cots opratifs. Car les cent quinze mille u.m. de bnfice reprsentent plus du double des bnfices lgitimes qua obtenus la banque comme simple et vritable intermdiaire financier entre prteurs et emprunteurs, et plus de dix fois ce quelle a

capital in this manner... the issuer of fiduciary media may, however, regard the value of the fiduciary media put into circulation as an addition to his income or capital. If he does this he will not take the trouble to cover the increase in his obligations due to the issue by setting aside a special credit fund out of his capital. He will pocket the profits of the issue, which in the case of token coinage is called seigniorage, as composedly as any other sort of income. Ludwig von Mises, The Theory of Money and Credit, op. cit., p. 312 (les italiques sont de moi).On ne stonnera pas, la vue de ces considrations, que ce soit gnralement les institutions bancaires qui possdent les immeubles les plus impressionnants et les plus luxueux, fassent le plus de frais pour leurs succursales, leurs employs, etc., et lon stonnera encore moins que les gouvernements aient t les premiers profiter, pour leur propre bnfice, de ce grand pouvoir des banques de crer de la monnaie. 134

obtenu en fournissant des services de caisse et de comptabilit ses clients.243 Le compte de pertes et profits de la banque serait donc le suivant : (15) Dbit (dpenses) Dpenses opratives Bnfice de lexercice (solde crditeur) Total Dbit Banque A Pertes et Profits (pendant lexercice)

20.000
115.000 135.000

Rentres

Avoir (recettes) 135.000

Total Avoir

135.000

Et le bilan de situation de la banque, une fois toutes les oprations ralises, serait le suivant : (16) Actif Caisse Prts accords Total Actif Banque A Bilan de Situation ( la fin de lexercice) Passif

215.000
900.000 1.115.000

Patrimoine net (bnfice de lexercice) Dpts vue Total Passif

115.000

1.000.000 1.115.000

Pratique comptable dans le monde anglo-saxon La pratique bancaire anglaise sest sentie moins gne et a prouv moins de scrupules lorsquil sest agi dexprimer, du point de vue comptable, la vritable ralit de la cration de moyens fiduciaires partir du nant. Comme le dit Hayek, en effet, English banking practice credits the account of the customer with the amount borrowed before the latter is actually utilized .244 Selon la pratique comptable anglo-saxonne, lorsquun client fait un dpt vue dun million du.m. dans une banque, on effectue dabord une criture identique celle de la pratique continentale europenne : Banque A (17) dbit avoir ____________________________________x_______________________________ 1.000.000 Caisse Dpts vue 1.000.000 ____________________________________x_______________________________ La diffrence, dans la pratique anglo-saxonne, rside dans lcriture effectue lorsque la banque dcide dutiliser pour son propre bnfice, en accordant un prt Z, les neuf cent mille u.m. quelle a en caisse en plus de son coefficient de scurit. On effectue, selon cette pratique, une criture qui inscrit lActif le prt accord et ouvre, simultanment, au Passif un compte courant en faveur de lemprenteur, pour le montant du prt (neuf cent mille u.m.). Lcriture est la suivante :

243 244

Voir la note 252. F. A. Hayek, Monetary Theory and the Trade Cycle, op. cit, p. 154. La traduction de Luis Olariaga est la suivante La pratique bancaire anglaise crdite la quantit prte, sur le compte du client, avant que celui-ci ne lutilise. Dans notre hypothse, il est comparativement facile de surveiller le processus daccroissement des moyens de circulation et il nest, donc, pas sujet discussion. La teora monetaria y el ciclo econmico, op. cit., p. 128. 135

Banque A (18) dbit avoir ____________________________________x_______________________________ 900.000 Prts accords Dpts vue 900.000 ____________________________________x_______________________________ On voit, donc, que la pratique anglaise est, en ce sens, beaucoup plus transparente et fidle la ralit des faits conomiques que la continentale europenne, car elle reconnat, du point de vue comptable, la pleine ralit conomique de la cration ex nihilo de neuf cent mille u.m., rsultat de la concession du prt Z sur les dpts vue raliss par les clients. Une fois le prt accord, en effet, le bilan de situation serait le suivant : (19) Actif Caisse Banque A (Bilan de Situation) Passif 1.900.000 1.900.000

1.000.000

Dpts vue

Prts Total Actif

900.000 1.900.000 Total Passif

Ce bilan de situation montre, conformment la pratique anglaise, comment, au moment o la banque accorde un prt de neuf cent mille u.m., des dpts sont crs, partir de rien, pour un moment de neuf cent mille u.m. Cest--dire quil se cre la banque, en faveur de lemprunteur, une disponibilit, dont le plafond est de neuf cent mille u.m. ; cette disponibilit accrot le solde de dpts vue jusqu un million neuf cent mille u.m., dont un million correspondraient des units montaires physiques, ou dpts primaires, et neuf cent mille des moyens fiduciaires crs partir de rien, cest--dire des dpts drivs ou secondaires. En admettant, nouveau, que le banquier reoive largent dpos vue comme un prt, il est clair quil sagirait dun prt sans terme, puisqumanant dun contrat de dpt irrgulier de monnaie, qui ne fixe, par dfinition, aucun terme pour la dvolution (car le dpt est vue ) ; et puisquen temps normal et si les dposants font confiance la banque, le banquier pense juste titre que les dposants ne retireront quune faible part de leurs dpts, il peut considrer quen dfinitive le prtendu prt reu des dposants, mme vue , na pas de terme et quil peut donc raisonnablement penser quil naura jamais le restituer. Il est clair que sil reoit un prt en pensant quil naura jamais le restituer (et le plus souvent il ny a pas dintrts payer, quoique cela ne soit pas essentiel pour notre raisonnement), on se trouve de facto en prsence dun cadeau plus que dun prt ; cadeau que le banquier saccorde sur les fonds de ses dposants. Cela signifie que, mme si on reconnat, du point de vue comptable, lexistence dune dette (parallle au crdit accord) sous forme de dpts vue (drivs ou secondaires et pour un montant de 900.000 u.m.), en pratique, et en temps normal, la banque russit crer partir de rien une source permanente de financement, quelle estime navoir jamais restituer et quelle sapproprie donc finalement, malgr toutes les apparences comptables. Les banques amassent, en somme, dnormes patrimoines grce la cration de moyens de paiement au prjudice de tierces personnes, quoique le prjudice soit trs dispers et dilu ; il consiste en une perte relative, progressive et continuelle, du pouvoir dachat de lunit montaire ; et celle-ci est la consquence de la cration, par le systme bancaire, de moyens de paiement partir du nant. Ce transfert continuel de richesse aux banquiers se maintient de faon rgulire tant que le commerce bancaire fonctionne normalement et que les actifs saccumulent dans leurs bilans sous forme de crdits et dinvestissements garantis par les dpts correspondants que les banquiers crent partir du nant. La pleine reconnaissance de lexistence de cette source permanente de financement et des normes richesses accumules par les banques aux
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dpens du public et quelles maintiennent dans leurs bilans, dguises en investissements actifs garantis par des dpts , aura une grande importance, au dernier chapitre, lorsque nous proposerons un modle de transition et de rforme du systme bancaire actuel. Car cette richesse, mme si elle est de facto, ne profite quaux banques et aux gouvernements ; et bien quelle appartienne, du point de vue conomique et comptable, de prtendus dposants, mais qui considrent leurs dpts comme des substituts montaires parfaits, elle nappartient en ralit personne ; de sorte quelle peut tre utilise nous le verrons en tudiant le processus de transition et de rforme bancaire dimportantes fins dintrt public et social (comme, par exemple, llimination de la dette publique restante, ou mme le financement dune rforme de la Scurit Sociale consistant passer dun systme public fond sur la rpartition un systme priv fond sur la capitalisation). Pour en revenir notre exemple, lorsque lemprunteur Z commence disposer progressivement de son argent en tirant des chques sur le compte que la banque lui a ouvert, la situation comptable exprime selon le systme anglo-saxon ressemblera de plus en plus celle du systme continental. Supposons, en effet, que lemprunteur dispose de son prt deux moments diffrents et successifs. La premire fois (t1) il retire cinq cent mille u.m. et la seconde (t2) quatre cent mille. Les critures correspondantes seront les suivantes : Banque A (t1) (20) dbit avoir ___________________________________x__________________________________ 500.000 Dpts vue Caisse 500.000 (part du crdit dont Z a dispos) ___________________________________x__________________________________ Banque A (t2) (21) dbit avoir ____________________________________x_________________________________ 400.000 Dpts vue Caisse 400.000 (reste du crdit dont Z a dispos) ____________________________________x_________________________________ Lemprunteur ayant dispos de lintgralit du prt qui lui avait t accord, le bilan de la banque sera le suivant : (22) Actif Caisse Banque A Bilan de Situation

100.000

Dpts vue

Passif 1.000.000 1.000.000

Prts Total Actif

900.000 1.000.000 Total Passif

On observe que ce bilan concide avec le bilan (12) que nous donne le systme comptable continental europen et o apparaissent un million du.m. dposes vue par les clients, garanties par cent mille u.m. en caisse (coefficient de caisse ou encaisse) et les neuf cent mille de prts accords Z. Une fois, donc, que lemprunteur a dispos de lintgralit de son prt, le rsultat comptable des deux systmes est identique, et il existe sur le march 1.900.000 u.m. : neuf cent mille u.m. de moyens fiduciaires correspondant, prcisment, la part des dpts vue non garantie par des soldes de caisse la banque (un million moins cent mille u.m.) ; et un million du.m. physiques
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(cent mille dans la caisse de la banque et neuf cent mille remises lemprunteur Z et que celui-ci a utilises pour ses affaires particulires).245 Le principal avantage du
La pratique bancaire anglo-saxonne a finalement t adopte en Espagne, comme le montre, entre autres, le livre de Pedro Pedraja Garca, Contabilidad y anlisis de balances de la banca, vol. I, Principios generales y contabilizacin de operaciones, publi par le Centro de Formacin del Banco de Espaa, Madrid 1992, et en particulier les p. 116 et p. 209. Il faut signaler que le deuxime bilan recueilli par Pedraja la p. 116 contient une erreur, car il considre comme dpt primaire mille u.m. et comme dpt driv cent u.m. ; or, on sait que le dpt primaire est celui qui est garanti par des soldes de trsorerie, et que le dpt driv est constitu par la monnaie ou moyen fiduciaire cr par la banque ; en sorte que lexemple de Pedraja serait correct sil restait deux cents u.m. comme dpt primaire (les seules garanties) et neuf cents u.m. comme dpt driv. Car le caractre primaire des dpts, comme la justement exprim Timberlake dans larticle cit la note 11, nest pas dtermin par leur origine (inconnue), mais par le fait quils sont ou ne sont pas garantis par le coefficient de caisse, cest--dire quils sont ou ne sont pas de la monnaie fiduciaire. Quant aux critures concrtes effectuer, selon le Plan Gnral de Comptabilit pour organismes de crdit qui tait en vigueur en Espagne, pour les oprations cites dans le texte principal, ce seraient, daprs Pedro Silvestre Prez (Contabilidad de cajas de ahorro, Centro de Formacin del Banco de Espaa, Madrid 1982 ; voir, entre autres, les p. 248 et pp. 291-292), les suivantes : Banque A (23) dbit avoir ________________________________________x_____________________________________ (570) Caisse (4002) Comptes courants vue (4003) Comptes dpargne ________________________________________x_____________________________________ (06020) Principal de crdits accords (065) Crdits allous ________________________________________x_____________________________________ (433010) Dbiteurs avec garantie (570) Caisse La seule observation signaler est que, selon Silvestre Prez, lcriture de lallocation de crdit et louverture du compte courant correspondant serait, la diffrence de ce que suggre Pedro Pedraja Garca pour la banque, une simple criture dordre, pas inscrite dans le bilan principal de la banque. La solution obsolte de Silvestre Prez semble, en ce sens, se trouver mi-chemin entre le systme de comptabilit continental europen et le systme anglo-saxon, que Pedraja Garca adopte pleinement dans son ouvrage le plus rcent. Mon lve, linspecteur de la Banque dEspagne Luis Alfonso Lpez Garca, me confirme, pour sa part, que la pratique actuelle dans notre pays consiste comptabiliser les oprations suivant le systme anglo-saxon, de la faon suivante : Quand le prt est accord : Banque A (24) dbit avoir _______________________________________x____________________________________ 900.000 Prt Comptes courants 900.000 _______________________________________x____________________________________ Le compte de Prt est celui de Crdit dautres secteurs rsidents et fait partie du paragraphe 4 du Bilan rserv, ou bien celui de Crdit sur clients qui fait partie du paragraphe 4 du Bilan public. Quant au compte Comptes courants, il fait partie de la rubrique 4.1 du Bilan rserv (Comptes courants), ou du poste 2.1.1. du Bilan public (Dpts dpargne vue). Quand le client dispose du prt par le biais de la compensation de chques dans un autre organisme, lcriture sera : Banque A (25) dbit avoir ______________________________________x______________________________________ 900.000 Comptes courants Chambre de compensation 900.000 ______________________________________x______________________________________ 900.000 Chambre de compensation Compte de trsorerie la Banque dEspagne 900.000 ______________________________________x_______________________________________ 138
245

systme comptable anglo-saxon est de mettre en vidence comme la fait remarquer Herbert J. Davenport en 1913 que les banques do not lend their deposits, but rather, by their own extensions of credit, create the deposit .246 Cest--dire que les banques ne sont pas des intermdiaires financiers lorsquelles prtent sur des dpts vue, car elles ne servent pas dintermdiaires entre prteurs et emprunteurs, mais se contentent daccorder des prts sur des dpts quelles crent partir de rien (moyens fiduciaires) et qui ne leur ont donc t remis pralablement par personne, comme dpts en units montaires physiques. Et les banques nexercent mme pas lactivit dintermdiaires financiers dans le systme comptable europen continental, car les vritables dposants initiaux remettent leur argent dans le but de le faire garder et surveiller, et non pas comme un prt fait la banque. Nous avons, en outre, montr que les banques crent, en rduisant une fraction les units montaires quelles conservent en caisse (coefficient de caisse), des moyens fiduciaires en fonction du montant de leurs dpts, montant dpourvu de garantie montaire ; en sorte que lon aboutit, grce une analyse un peu plus abstraite, la mme conclusion quavec le systme comptable anglosaxon : savoir que les banques sont, plus que des intermdiaires dans les oprations de crdit, des cratrices de crdits et de dpts, ou moyens fiduciaires. Cependant, le processus est beaucoup plus parlant et facile comprendre avec le systme anglosaxon, car aucun effort dabstraction nest ncessaire, puisquon exprime, du point de vue comptable, le fait que la banque cre, partir de rien, des dpts sur lesquels elle accorde des crdits. Cela dit, le principal inconvnient, du point de vue conomique, des deux systmes comptables consiste en ce quils recueillent un volume de cration de dpts et de concession de crdits trs infrieur celui qui se produit rellement : ce nest quune part du volume total de dpts et de crdits que les banques peuvent parvenir, ensemble, crer. La dmonstration de ce fait important ne sera vidente que lorsque
Les postes Compte courant et Chambre de compensation sont respectivement le 2.1 et le 2.2 du Bilan public . 246 Herbert J. Davenport, The Economics of Enterprise (1913), Augustus M. Kelley, Reprints of Economic Classics, New York 1968, p. 263. On peut traduire ainsi cette phrase de Davenport: les banques ne prtent pas leurs dpts mais crent plutt les dpts, grce lextension du crdit. Quatorze ans plus tard, W. F. Crick a exprim la mme ide dans son article The Genesis of Bank Deposits , Economica, juin 1927, pp. 191-202. Le fait que les banques soient, la plupart du temps, plus que des intermdiaires entre prteurs et emprunteurs, des cratrices de crdits et de dpts nest gnralement pas compris par le public ni mme par des auteurs aussi distingus que Joaqun Garrigues, qui sobstine, dans ses Contratos bancarios (op. cit., pp. 31-32 et 355), dire que la banque est, avant tout, un intermdiaire dans les oprations de crdit, qui donne crdit largent quelle reoit crdit (p. 355) et que les banques donnent crdit cela mme quelles ont reu crdit. Ce sont des intermdiaires dans les oprations de crdit, cest--dire des ngociants qui servent dintermdiaires entre ceux qui ont besoin dargent pour leurs affaires et ceux qui dsirent placer avantageusement leur argent. Les banques peuvent, cependant, agir de deux faons : soit comme simples intermdiaires servant mettre les parties en contact (entremise dans le crdit direct), soit en ralisant une double opration qui consiste prendre de largent crdit pour le donner ensuite crdit (entremise dans le crdit indirect) (p. 32). Garrigues ne se rend pas compte quen ce qui concerne lactivit bancaire la plus significative quantitativement et qualitativement, la rception de dpts avec rserve fractionnaire, les banques accordent, partir de rien, des crdits garantis par des dpts quelles crent galement partir de rien ; et que, plus que des intermdiaires dans les oprations de crdit, ce sont des cratrices de crdit partir de rien. Garrigues est, aussi, fidle la fiction populaire selon laquelle le profit de la banque consiste, du point de vue conomique , dans la diffrence existant entre lintrt quelle verse dans lopration passive et lintrt quelle touche dans lopration active (p. 31). On sait que le profit principal de la banque, bien quil semble provenir dun diffrentiel dintrt, provient, en pratique et substantiellement, de la cration de moyens de paiement partir de rien ; ce qui fournit la banque une source de financement permanent, quelle sapproprie pour son propre bnfice, et sur laquelle elle peroit, en plus, des intrts. En somme, les banquiers crent de largent partir de rien, le prtent et exigent quon le leur rende avec intrts. 139

nous tudierons les effets de lactivit bancaire avec rserve fractionnaire, du point de vue de tout le systme bancaire. Il faut, toutefois, avant dentreprendre cette tude, mettre en vidence quelles sont les limites la cration de dpts et la concession de crdits par une banque, considre individuellement. Possibilit dexpansion de crdits et de cration de dpts par une banque isole Nous allons tudier quelle est, pour une banque isole, la limite sa capacit de cration de crdits et dexpansion de dpts partir de rien. Nous tiendrons compte, pour cela, des variables suivantes : Soit d : largent initialement dpos dans la caisse de la banque ; d1 : largent ou rserves sortant de la banque par suite des prts quelle accorde ; x : lexpansion maximum de crdit que peut raliser la banque partir de largent d quelle a reu initialement en dpt ; c : lencaisse ou coefficient de caisse que conserve la banque, en vertu de son exprience, et que la prudence lui indique de garder pour tre mme de remplir ses engagements ; k : la proportion des prts accords quen moyenne et chaque moment donn, les emprunteurs nutilisent pas. Selon ces dfinitions, il est clair que les rserves qui sortent de la banque, d1, seront gales aux crdits accords multiplis par le pourcentage de ceux-ci dont disposent les emprunteurs : [1] d1 = (1 k) x

Et si lon considre, dautre part, que largent qui sort de la banque, d1, est gal celui qui y fut dpos initialement, d, moins le minimum qui doit rester en rserve, comme le recommande lexprience, et qui sera gal cd, compte tenu de largent initialement dpos la banque, plus ckx, compte tenu de la partie des prts non utilise en moyenne, nous aurions alors : [2] d1 = d (cd +ckx) Si, dans cette formule [2], lon substitue d1 sa valeur en [1], on aura : (1 k) x = d (cd +ckx) Si nous dgageons le facteur commun et isolons x, nous avons : (1 k) x = d cd - ckx (1 k) x +ckx = d - cd x (1 k +ck) = d (1 c) On arrive ainsi la formule exprimant que lexpansion de crdit maximale, que la banque isole peut raliser partir de rien, est la suivante :247
247

Il est important de rappeler que Ludwig von Mises a, cependant, toujours renonc, dans ses importants traits de thorie de la monnaie, du crdit et du cycle conomique (axs sur lanalyse des effets perturbateurs de la cration de crdits sans la garantie dune augmentation de lpargne relle, au moyen de la cration de dpts ou moyens fiduciaires par le systme bancaire de rserve fractionnaire), fonder son analyse sur ltude du multiplicateur dexpansion de crdit auquel on vient daboutir dans le texte. Cela est tout fait comprhensible, tant donn laversion que manifeste, en gnral, le grand conomiste autrichien pour lusage des mathmatiques en conomie et, en particulier, dans lapplication de concepts qui, comme le 140

x=

d (1 c) 1 k (1 c)

ou, si lon prfre : [3]


d (1 c ) 1 + k ( c 1) Comme on lobserve dans la formule [3], le coefficient de caisse c et le pourcentage k exprimant la non disposition, en moyenne, des prts, agissent en sens contraire sur la capacit de la banque isole crer des crdits et des dpts. Autrement dit, x sera dautant plus grand que c sera plus petit et que k sera plus grand. La logique conomique de la formule [3] est, donc, trs claire : plus la banque estime quelle doit maintenir en caisse un coefficient important de rserve, moins elle pourra accorder de prts ; au contraire, galit dencaisse ou coefficient de rserve, plus la banque considrera que les emprunteurs vont, en moyenne, peu utiliser leurs prts, plus elle disposera dargent pour procder lexpansion de prts. Nous avons suppos, jusqu maintenant, que k tait le pourcentage moyen de non utilisation, par les emprunteurs, de leurs prts. Cependant, daprs C. A. Phillips,248 on peut assimiler k dautres phnomnes qui ont, en dfinitive, le mme effet. Ainsi, k peut comprendre, par exemple, leffet driv du fait quil y a peu de banques sur le march et que la probabilit que lemprunteur paye des clients de la banque est, donc, forte. Sil en est ainsi, la partie des clients de la banque qui reoivent de largent de lemprunteur utiliseront, sans doute, les chques reus de lemprunteur pour les dposer sur leurs propres comptes dans la mme banque, ce qui vitera que largent nen sorte. Ce phnomne a, en dfinitive, le mme effet que celui que produit une augmentation de la proportion moyenne des prts non utiliss par les emprunteurs. Cest pourquoi moins il y aura de banques sur le march, plus k sera grand, moins il sortira dargent de la banque et, donc, plus grande sera sa capacit dexpansion de crdit. Et, prcisment, le dsir de favoriser la croissance de k est lune des raisons les plus importantes de la tendance la concentration des banques, prsente depuis toujours dans les systmes bancaires de rserve fractionnaire.249 En effet, plus la concentration des banques est x=
multiplicateur bancaire, peuvent tre taxs, juste titre, de mcanicistes et, souvent, dinexacts et mme de trompeurs ; et cela, surtout parce quils ignorent la constante crativit humaine et lvolution du temps subjectif. Du strict point de vue de la thorie conomique, le dveloppement mathmatique du multiplicateur nest, en outre, pas ncessaire pour saisir lide essentielle du processus dexpansion de crdit et de dpts et la faon dont il engendre inexorablement les crises et rcessions conomiques (ce qui tait lobjectif thorique essentiel de Mises). Cependant, lutilisation du multiplicateur bancaire prsente, pour nous, le mrite de faciliter et dillustrer lexplication du processus dexpansion de dpts et de prts ; de sorte quil renforce, du point de vue didactique, largumentation thorique. Le premier utiliser le multiplicateur bancaire, dans une analyse thorique consacre ltude des crises conomiques, fut Herbert J. Davenport dans son ouvrage The Economic of Enterprise, en particulier au chapitre 17, pp. 254-331. Cependant, cest Hayek que revient le mrite davoir incorpor la thorie du multiplicateur bancaire de lexpansion de crdit lanalyse de la thorie autrichienne du cycle conomique (Monetary Theory and the Trade Cycle, op. cit., pp. 152 et s ; pp. 126 et s. de ldition espagnole de Luis Olariaga de 1936). Voir aussi la note 255 o Marshall dcrit trs exactement, en 1887 dj, comment aboutir la version plus simple de la formule du multiplicateur bancaire. 248 C. A. Phillips, Bank Credit, op. cit., pp. 57-59. 249 Dautres forces expliquent galement le processus de concentration bancaire. Elles viennent toutes de la tentative faite par les banques de contrecarrer les consquences ngatives que leur rserve le fait davoir viol les principes essentiels du contrat de dpt irrgulier de monnaie grce au privilge quelles ont obtenu de lEtat. On peut, ainsi faire tat de lavantage que 141

importante et plus leur part de march est grande, plus la probabilit que les personnes recevant leurs moyens fiduciaires de paiement soient leurs propres clients sera grande ; ainsi k et la capacit correspondante de cration de crdits et de dpts partir de rien sera plus lev, et le profit subsquent beaucoup plus important. Laugmentation de la valeur de k rsulte galement de la ralisation de dpts de monnaie dans dautres banques qui se livrent, pour leur compte, lexpansion de leurs crdits et dont les emprunteurs finissent par dposer, la banque considre, une part significative de largent nouveau quils reoivent. Ce phnomne provoque, lui aussi, un accroissement de ses rserves de monnaie et, donc, de sa capacit pratiquer lexpansion de crdit. Supposons, par exemple, que lencaisse ou coefficient de caisse c soit de 10 pour cent et que le coefficient de non-disponibilit k (qui comprend aussi, entre autres, les effets drivs de la plus grande clientle de la banque) soit de 20 pour cent ; que les dpts effectus initialement la banque, d, soient dun million du.m., nous aurons alors, en substituant ces valeurs dans la formule [3] : [4]

1.000.000(1 0,10) = 1.097.560 u . m . 1 + 0,2(0,10 1) On voit donc que la banque o se sont effectus les dpts vue pour un million du.m., pourra, avec un coefficient de rserve de 10 pour cent et un k de 020, accorder des prts, non pas pour un montant de 900.000 u.m., comme nous lavions suppos dabord dans les critures (18) et suivantes, mais pour un montant sensiblement suprieur, de 1.097.560 u.m. ; montant qui suppose une capacit dexpansion de crdit et de cration de dpts partir de rien, mme pour la banque isole, 22 pour cent plus leve que celle que nous avions considre au dbut dans les critures (18) et suivantes.250 Il faut donc modifier les critures comptables prcdentes en tenant compte, maintenant, du fait conomique suivant : daprs le systme comptable anglosaxon et en supposant que c = 01 et k = 02, la banque pourra procder lexpansion de crdit pour un montant de 1.097.560 u.m., et non plus de 900.000 u.m. (cest--dire pour 22 pour cent de plus). Les critures du journal comptable et du bilan de situation correspondant, remplaant ceux des (18) et (19,) seront les suivantes : x=
suppose laccumulation centralise du coefficient de caisse disponible pour rpondre au retrait de dpts, quelque endroit gographique o il se produise, au-del de la moyenne ; avantage qui se perd au cas o il existe beaucoup de banques, car chacune dentre elles se voit alors oblige maintenir une encaisse indpendante et relativement plus leve. Les autorits publiques font galement pression pour acclrer la concentration, car elles croient que la gestion de la politique montaire et le contrle de lactivit bancaire leur seront ainsi plus faciles. Enfin, nous analyserons plus bas le dsir continu des banques daccrotre le volume de leurs dpts vu que, comme le montre la formule, son montant est la base sur laquelle sappuie lexpansion multiplie des crdits et des dpts quils crent partir de rien et qui leur sont si profitables. Sur le phnomne de la concentration bancaire, on peut consulter C. Breciani-Turroni, Curso de economa poltica, vol. II, Problemas de economa poltica, Fondo de Cultura Econmica, Mxico 1961, pp. 144-145. Il est, en tout cas, important de constater que le processus de concentration est le rsultat de linterventionnisme de lEtat en matire financire et bancaire, et du privilge accord aux banques leur permettant doprer, au mpris des principes traditionnels du droit, avec une rserve fractionnaire des dpts vue de leurs clients. Dans une conomie de march libre, non contrle et soumise au droit, cette tendance la concentration disparatrait, la taille des banques serait pratiquement indiffrente et leur nombre tendrait tre trs lev. 250 Bien quil semble, du point de vue de la banque individuelle, quelle prte une partie de ses dpts, il est clair que, mme de ce point de vue de la banque individuelle, il y a cration de crdits partir de rien pour un montant suprieur aux dpts initiaux. Cela montre -comme nous le verrons propos de tout le systme bancaire- que les dpts ne proviennent pas tellement des dposants mais, plutt et surtout, des prts crs par les banques partir de rien. Voir C. A. Phillips, Bank Credit, op. cit., p. 64, et aussi la citation de Taussig dans la note 335, au chapitre V. 142

Banque A (26) dbit avoir ____________________________________x_________________________________ 1.000.000 Caisse Dpts vue 1.000.000 (ou comptes courants) ____________________________________x_________________________________ 1.097.560 Prts accords Dpts vue 1.097.560 (nouvellement crs) ____________________________________x_________________________________ Ces critures correspondent au dpt initial dun million du.m. et la cration, par la banque isole, de prts et de dpts partir de rien pour un montant de 1.097.560 u.m. Comme k = 02, on nutilise, en moyenne, que 80 pour cent des prts accords ; de sorte que, lorsquon en dispose (ou mme si on dispose dune quantit suprieure dans le cas o une partie des destinataires finaux de largent sont aussi clients de la banque et ly dposent), lcriture sera la suivante :251
251 La comptabilit suivant lancien systme continental europen est plus complexe. Mais on peut aboutir au mme bilan [28] en supposant que k = 02 signifie non pas le pourcentage de la non disposition (qui nest pas comptabilise dans ce systme), mais la proportion du public client de la banque qui effectuera, donc, nouveau ses dpts la mme banque. Les critures seraient, dans ce cas, les suivantes : Banque A (29) dbit avoir ______________________________________x________________________________ 1.000.000 Caisse Dpts vue 1.000.000 ______________________________________x________________________________ Quand la banque prte 900.000 u.m., lcriture serait :

Banque A dbit avoir ______________________________________x_______________________________ 900.000 Prts Caisse 900.000 ______________________________________x_______________________________ En supposant que 20 pour cent des 900.000 u.m. sorties de la caisse retournent la banque et ainsi de suite, les critures seraient : Banque A (30) dbit avoir _____________________________________x________________________________ 180.000 Caisse Dpts vue 180.000 _____________________________________x________________________________ Si lon prte nouveau 90% de ce chiffre :

143

Banque A (27) dbit avoir _____________________________________x______________________________ 878.048 Dpts vue Caisse 878.048 (80% de 1.097.560) _____________________________________x______________________________ Le bilan de situation de la banque sera donc : (28) Banque A Bilan de Situation c = 01 et k = 02 121.952 1.097.560 1.219.512 Dpts vue Total Passif Passif 1.219.512 1.219.512

Actif Caisse Prts Total Actif

Cas de la banque de trs petite taille Nous allons considrer maintenant, comme cas particulier de lhypothse de la banque isole, celui de la banque de trs petite taille ou lilliputienne , cest--dire celle pour laquelle k = 0 ; ce qui signifie que les emprunteurs utilisent intgralement et de faon immdiate le montant des prts que la petite banque leur accorde, sans que
Banque A (31) dbit avoir _________________________________________x____________________________________ 162.000 Prts Caisse 162.000 _________________________________________x____________________________________ 32.400 Caisse Dpts vue 32.400 _________________________________________x____________________________________ 29.160 Prts Caisse 29.160 _________________________________________x____________________________________ 5.832 Caisse Dpts vue 5.832 _________________________________________x____________________________________ 5.248 Prts Caisse 5.248 _________________________________________x____________________________________ O lon a suppos successivement que 20 pour cent de chaque prt accord retournait la caisse, car cette proportion des destinataires finaux de largent correspondant taient clients de la banque. Le bilan de situation effectu selon le systme continental serait donc : (31) Actif Banque A (suivant le systme continental) c = 0,1 k = 0,2 Passif 121.824 Dpts vue

Caisse Prts Total Actif

1.218.232
1.218.232

1. 096.408 1.218.232

Total Passif

Chiffres qui concident pratiquement avec ceux du bilan (28) et en diffrent parce que nous avons arrt, dans notre exemple, la srie de prts-dpts la troisime itration. A mesure que nous aurions considr plus de prts et de dpts successifs, nous nous serions rapprochs du moment o finalement les chiffres du bilan (31) concidaient avec ceux du bilan (28). 144

ceux que les emprunteurs paient soient clients de cette banque. Si k = 0, on obtiendrait, en substituant cette valeur dans la formule [3], la formule [5] : [5] x = d (1 c) et si lon se rappelle que, dans notre exemple, d = 1.000.000 u.m. et c = 0,1, alors : x = 1.000.000 (1 0,1) = 1.000.0000,9 = 900.000 u.m. Cest l prcisment le montant de la cration ex nihilo de dpts ou moyens fiduciaires que nous avons recueilli dans les critures (11) et (18). Nous avons vu cependant, au paragraphe prcdent, quen pratique et pour peu que k > 0, la cration de moyens fiduciaires par une banque isole pourra tre, aussi bien dans le systme comptable continental que dans langlo-saxon, sensiblement suprieure (si k = 0,2, 22 pour cent plus leve, 1.097.560 u.m. au lieu des 900.000 u.m. de notre exemple initial) au montant des dpts effectus initialement la banque isole, et mme le dpasser. On comprend maintenant pourquoi les banques rivalisent si intensment pour obtenir le maximum de dpts et de clients. De dpts, parce que comme nous lavons vu la banque peut procder lexpansion du crdit pour un montant dpassant mme le volume de ceux-ci, en sorte que plus elle obtient de dpts, plus lexpansion du crdit correspondant sera importante. De clients, parce que, plus elle en capte, plus k est lev et, donc, plus leve aussi sa capacit dexpansion de crdits et de cration de dpts. Il est important ici de savoir que la banque est techniquement incapable de distinguer si sa politique de croissance se ralise grce llargissement de son domaine daction au dpens des autres banques, ou si cette politique engendre, finalement, un accroissement gnralis de lexpansion de crdit dans tout le systme bancaire, ou si les deux choses se produisent la fois. Car la banque procde par ellemme lexpansion du crdit et des dpts, et participe, en plus, des processus o lexpansion de crdits et de dpts dans le cadre du systme bancaire est encore plus importante. Elle cherche, dautre part, ce que la part proportionnelle de son champ daction dans ce processus ne cesse de crotre, en termes relatifs ; ce qui stimule constamment lexpansion du crdit, tant du point de vue de la banque individuelle que de celui de tout lensemble du systme bancaire. Le facteur k est, en tout cas, un lment essentiel, lorsquil sagit de dterminer la capacit de la banque obtenir des profits. La concurrence entre les banques fait que le facteur k soit nettement infrieur 1. Mais chaque banque cherche ce que son facteur k ne cesse de crotre, et utilise pour cela les diverses occasions qui se prsentent elle (extension gographique, capacit exclure ou absorber les concurrents et dveloppement davantages comparatifs).252 Bien quun facteur k = 1 soit impossible pour une banque individuelle (sauf, comme nous le verrons, dans le cas dune banque monopoliste), il nen reste pas moins que des facteurs k sensiblement suprieurs 0 sont trs probables et que les banques raliseront, dans tous les cas, un effort maximum pour stimuler laccroissement de k (cela explique, entre autres phnomnes, la pression continuelle exerce sur elles pour quelles se concentrent et fusionnent avec dautres banques). Nous regroupons, sur le tableau suivant, les diverses combinaisons de coefficients de caisse c, et de taux de non disposition ou de clientle de la mme banque, k, qui permettent une banque isole de doubler, elle seule, loffre montaire (cest--dire : qui donnent, en substituant leurs valeurs dans la formule [3], un x gal d).
252

Les banques paient mme un intrt aux titulaires de comptes courants pour attirer et conserver de nouveaux dpts ; les marges importantes que nous dcrivons au compte (15) sen voient ainsi rduites. Cela na pas de rpercussion sur largument essentiel de notre analyse ni sur la capacit des banques crer des dpts, source principale de leurs profits. Comme le dit Mises, dans ce processus de concurrence, some banks have gone too far and endangered their solvency. Ludwig von Mises, Human Action, op. cit., p. 464. 145

Coefficient de caisse c

Pourcentage de non disposition k c (pour x =d = 1) k= 1 c 2,04 pour cent 5,26 pour cent 7,52 pour cent 14,94 pour cent 17,64 pour cent 20,48 pour cent 25,00 pour cent

2 pour cent 5 pour cent 7 pour cent 13 pour cent 15 pour cent 17 pour cent 20 pour cent

Expansion du crdit et cration de dpts partir du nant dans le cas de la banque unique monopoliste Supposons maintenant que k = 1, cest--dire que nous soyons en prsence dune banque unique monopoliste o les emprunteurs sont obligs, puisquil ny a pas dautre banque, de conserver intgralement, sous forme de dpts, les prts qui leur sont accords ; ou bien que tous ceux qui reoivent, en fin de parcours, largent des emprunteurs de la banque soient aussi des clients de cette mme banque. En appliquant la valeur de k = 1 dans la formule [3], celle-ci aura alors la valeur suivante : [6]
x= d (1 c ) c

En reprenant notre exemple o d = 1.000.000 u.m. et c = 0,1, on aura : [7]


x= 1.000 .000 (1 0,1) 1.000 .0000,9 900 .000 = = = 9.000 .000 u . m . 0,1 0,1 0,1

Cest--dire que, dans ce cas, la banque pourrait arriver crer, elle seule et partir de rien, des crdits et des dpts ou moyens fiduciaires pour un montant de neuf millions du.m. ; en sorte quelle multiplierait par 10 loffre montaire totale (un million du.m. initialement dposes, plus de neuf millions du.m. sous forme de moyens fiduciaires ou dpts crs partir de rien pour garantir les crdits que la banque a accords). Supposons, comme le fait Bresciani-Turroni,253 que toutes les oprations de paiement se fassent entre clients dune mme banque (la banque est monopoliste, ou bien cette situation se prsente par hasard) ; nous allons dmontrer quon aboutit au mme rsultat, sur le plan comptable. Nous adopterons le systme comptable traditionnel du continent europen (pas langlo-saxon) dans lequel tous les paiements se font par caisse. Le journal doprations aux moments t1, t2, t3, ... t4, etc., sera celui qui suit : on y remarque que la banque accorde des prts ses propres clients pour un montant gal quatre-vingt-dix pour cent des fonds quelle conserve successivement en caisse ; les clients retirent le montant intgral du prt, mais comme ils sont clients de cette mme banque (ou bien cest la seule banque existante), il dposent nouveau largent reu cette banque ; celle-ci peut alors, son tour, accorder de nouveaux prts et crer de nouveaux dpts, et ainsi de suite :

253

Bresciani-Turroni, Curso de economa, vol. II, Problemas de economa poltica, op. cit., pp. 133-138. 146

(32)

Banque A (journal doprations de lexercice)

dbit avoir ____________________________________x_________________________________ t1 1.000.000 Caisse Dpts vue reus de X 1.000.000 ____________________________________x_________________________________ t2 900.000 Prts U Caisse 900.000 ____________________________________ x________________________________ Nous supposons que U retire la totalit du prt quon lui a accord, et paie son crancier A ; et comme A est galement client de la Banque, il dpose les neuf cent mille u.m. quil reoit, et on a lcriture suivante : _____________________________________x________________________________ Dpts vue t3 900.000 Caisse reus de A 900.000 _____________________________________x________________________________ t4 810.000 Prts V Caisse 810.000 _____________________________________x________________________________ Nous supposons, nouveau, que lemprunteur V retire son argent et paye le crancier B, qui le dpose la mme banque, car il en est client ; et ainsi de suite, ce qui nous donne les critures suivantes : ___________________________________x__________________________________ t5 810.000 Caisse Dpts vue reus de B 810.000 ___________________________________x__________________________________ t6 729.000 Prts Y Caisse 729.000 ___________________________________x__________________________________ t7 729.000 Caisse Dpts vue reus de C 729.000 ___________________________________x__________________________________ Caisse 656.000 t8 656.000 Prts Z ___________________________________x__________________________________ t9 656.000 Caisse Dpts vue reus de D 656.000 ___________________________________x__________________________________ Et ainsi de suite, jusqu ce que les dpts totaux de la banque, en fin danne, soient les suivants : [8] 1.000.000+1.000.000x0,9 +1.000.000x0,92 + 1.000 .000 x0,9 3 +
1.000.000x0,94 + ... = 1 . 000 . 000 (1 + 0 ,9 + 0 ,9 2 + 0,9 3 + 0,94 + ...)

On observe que lexpression prcdente nest que la somme des termes dune srie croissant en progression gomtrique de raison 0,9.254

254

Rappelons que la somme de la srie de la forme : [9] Sn = a + ar + ar 2 + ar 3 + ... + ar n 1 ; si elle est multiplie par la raison r, est : [10] rSn = ar + ar 2 + ar 3 ... + ar n 1 ; si nous tons [10] de [9], on aura : Sn rSn = a ar n ; et en dgageant le facteur commun, dans chaque membre : 147

Dans notre exemple, r = 0,9 et a = 1.000.000 du.m., en sorte que la somme des termes sera gale : [13]

a 1 . 000 . 000 1 . 000 . 000 = = = 10 . 000 . 000 u.m. 1 r 1 0 ,9 0 ,1

Comme on a appel d le million du.m. initialement dposes, et que r = 1 c, cest--dire r = 1 0,1 = 0,9, il est clair que la somme de tous les dpts de la banque (initiaux et secondaires) sera : d d [14] = 1 (1 c ) c Par consquent, le volume total dune banque monopoliste (ou dune banque o tous ceux qui reoivent de largent de ses emprunteurs sont ses clients) sera gal la valeur des dpts effectus initialement, d, divis par le coefficient de caisse c. La formule [14] est la version la plus simplifie de ce quon appelle le multiplicateur bancaire, elle est identique la formule [27], qui fournit le mme rsultat pour un systme bancaire de multiples petites banques, et semble avoir dj t devine par Alfred Marshall en 1887.255 Si lon veut calculer, maintenant, lexpansion de crdit nette cre par la banque partir de rien (ou, ce qui revient au mme, les dpts ou moyens fiduciaires crs ex nihilo pour la raliser), on lobtiendra ainsi :

Sn (1 r ) = a (1 r n ) ; puis en isolant Sn :
[11] Sn =

a (1 r n ) ; et quand r < 1, r n tend vers 0 1 r

et

lim S n

lim

n
[12]

a (1 r n ) a si |r|<1 = , 1 r 1 r

Ce qui nous amne conclure que :

Sn =

a ; si | r |< 1 1 r

Le problme de la somme de sries de raison infrieure lunit a t pos, pour la premire fois, par le sophiste grec Znon, au V sicle av. J. C., et propos du fameux problme de savoir si lathlte Achille pourrait ou non atteindre la tortue ; problme que Znon ne put dailleurs pas rsoudre correctement, car il ne se rendait pas compte que les sries de raison infrieure lunit ont une somme convergente (et non divergente comme il le croyait). Voir The Concise Encyclopedia of Mathematics, W. Gellert, H. Kustner, M. Hellwich et H. Kastner (d.), Van Nostrand, New York 1975, p. 388. 255 Marshall dcrit ainsi la faon dobtenir cette formule: I should consider what part of its deposits a bank could lend, and then I should consider what part of its loans would be redeposited with it and with other banks and, vice versa, what part of the loans made by other banks would be received by it as deposits. Thus I should get a geometrical progression; the effect being that if each bank could lend two-thirds of its deposits, the total amount of loaning power got by the banks would amount to three times what it otherwise would be. If it could lend fourfifths, it will then be five times; and so on. The question how large a part of its deposits a bank can lend depends in a great measure on the extent on which the different banks directly or indirectly pool their reserves. But this reasoning, I think, has never been worked out in public, and it is very complex. Alfred Marshall, Memoranda and Evidence Before the Gold and Silver Commission, 19 dcembre 1887, dans Official Papers by Alfred Marshall, Royal Economic Society, Macmillan & Co., Londres 1926, p. 37. 148

[15]

x=

d d dc d = c c c

Et en dgageant le facteur commun : d (1 c) , qui concide avec [6] [16] x= c En effet, pour un d = 1.000.000 du.m. et un c = 0,1, dans le cas de la banque monopoliste, lexpansion de crdit nette sera gale : [17]
x= 1 .000 .000 (1 0 ,1) = 9 . 000 .000 u . m . 0 ,1

Par consquent le bilan de situation de la banque A monopoliste sera finalement le suivant : (33) Actif Caisse Prts U Prts V Prts Y Prts Z Banque A (monopoliste) Bilan de situation Passif Dpts vue de X de A de B de C de D 10.000.000 Total Passif 1.000.000 900.000 810.000 729.000 656.000 1.000.000 900.000 810.000 729.000 656.000

Total Actif

10.000.000

On voit quavec seulement un million du.m. de dpts initiaux en caisse, la banque A, monopoliste, a procd lexpansion de crdit en prtant neuf millions du.m., et cr, partir de rien, neuf millions du.m. de nouveaux dpts ou moyens fiduciaires, pour les garantir.256
256

Une autre formule intressante recueille lexpansion de crdit maximum que peut effectuer une banque isole en fonction, non pas de largent initialement dpos chez elle, mais de lexcdent de rserves r dont dispose la banque au-del de son encaisse cd. Dans ce cas, la diminution de rserves due la nouvelle expansion x (1 k) devra tre gale lexcdent de rserve r moins le coefficient de caisse correspondant la part des crdits non utiliss k.c.x. Cest--dire : [18] (1 k) x = r k.c.x k.c.x + (1 k) x = r x (kc + 1 k) = r

[19]

x=

r kc + 1 k

En supposant que, comme dans notre exemple, on dpose initialement un million du.m., et c = 0,1 et k = 0,2, lexcdent de rserves est prcisment r = 900.000 et , donc : [20]

x=

900 .000 900 .000 900 .000 = = = 1 .097 . 560 u . m . 0 , 20 ,1 + 1 0 , 2 1,02 0 , 2 0 ,82

Rsultat identique celui quon a obtenu dans la formule [4] 149

5. EPANSION DU CREDIT ET CREATION DE NOUVEAUX DEPOTS PAR LE SYSTEME BANCAIRE TOUT ENTIER La cration de crdits et de dpts fiduciaires par une banque isole est, nous lavons vu, trs importante (elle peut mme, normalement, doubler loffre montaire, elle seule) ; nous allons constater, maintenant, que les banques, agissant de concert, cest--dire dans le cadre du systme bancaire, et oprant avec un coefficient de rserve fractionnaire, crent un volume de dpts, partir de rien, et engendrent une expansion de crdit beaucoup plus importante, et semblable celle de la banque monopoliste. Nous partirons, pour le dmontrer, du cas plus gnral dun systme bancaire constitu par un groupe de banques normales, conservant chacune un coefficient de caisse, c, de 10 pour cent et ayant un pourcentage de non disponibilit des prts (ou de retour la banque des moyens fiduciaires, car une grande partie des destinataires finaux de largent sont ses clients), k, de 20 pour cent. Supposons, dans ce cas, que monsieur X dpose la banque A un million du.m. Les critures correspondantes, que ralisera la banque dans son journal, seront les suivantes : Banque A (34) dbit avoir ____________________________________x_________________________________ 1.000.000 Caisse Dpts 1.000.000 (reus de X) ____________________________________x_________________________________ La banque A pourra ensuite crer et accorder des prts Z pour un montant dtermin par la formule vue dans [3], ce qui donne lcriture suivante : Banque A (35) dbit avoir ____________________________________x_________________________________ 1.097.560 Prts Z Dpts vue 1.097.560 ____________________________________x_________________________________ Et, comme k = 020, 80 pour cent des prts accords seront retirs de la caisse, do lcriture suivante : Banque A (36) dbit avoir __________________________________x_________________________________ 878.048 Dpts vue Caisse 878.048 __________________________________x_________________________________ Le bilan de situation de la banque A sera donc :

150

(37) Banque B Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0,2 Actif Caisse

121.952

Dpts vue

Passif 1.219.512 1.219.512

Prts Total Actif

1.097.560 1.219.512 Total Passif

Et si lon suppose que Z paie, aprs avoir retir son dpt, monsieur Y, qui est client de la banque B et y dpose largent, on aura trois critures parallles celles que nous venons de montrer et dont les chiffres sobtiennent galement partir de la formule [3] : Banque B (38) dbit avoir _______________________________x______________________________________ 878.048 Caisse Dpts vue 878.048 (reus de Y) _______________________________x______________________________________ 963.710 Prts V Dpts vue 963.710 _______________________________x______________________________________ 770.969 Dpts vue Caisse 770.969 _______________________________x______________________________________ Le bilan de situation de la banque B, aprs ces oprations, sera le suivant : (39) Actif Caisse Banque B Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0,2

107.079

Dpts vue

Passif 1.070.789 1.070.789

Prts Total Actif

963.710 1.070.789 Total Passif

En supposant que V paye ses dettes U et que celui-ci dpose largent sa banque, banque C, on aura, de la mme faon, les critures suivantes : Banque C (40) dbit avoir _________________________________x____________________________________ 770.969 Caisse Dpts vue 770.969 (reus de U) _________________________________x____________________________________ 846.185 Prts R Dpts vue 846.185 _________________________________x____________________________________ 676.948 Dpts vue Caisse 676.948 _________________________________x____________________________________ Cette dernire criture seffectuant quand R retire les 80 pour cent (k = 0,20) de son prt de la caisse de la banque C pour payer ses cranciers (T, par exemple). Aprs ces oprations, le bilan de la banque C est le suivant :
151

(41) Actif

Banque C Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0,2

Caisse Prts Total Actif

94.021 846.185 940.206

Dpts vue
Total Passif

Passif 940.206 940.206

Et si le crancier T, aprs avoir touch sa crance, la dpose sa banque, banque D, les critures seraient, de la mme manire, les suivantes : Banque D (42) dbit avoir _________________________________x__________________________________ 676.948 Caisse Dpts 676.948 (reus de T) _________________________________x__________________________________ 742.992 Prts S Dpts vue 742.992 _________________________________x__________________________________ 594.393 Dpts vue Caisse 594.393 _________________________________x__________________________________ Cette dernire criture seffectue sur le journal quand S paye ses dbiteurs. Le bilan de situation de la banque D, aprs ces critures, est le suivant. (43) Banque D Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0,2 Actif Caisse Prts Total Actif Passif 82.555 Dpts vue 825.547

742.992 825.547 Total Passif

825.547

Et ainsi de suite, la chane de dpts et de prts atteignant toutes les banques du systme bancaire ; de sorte que le total de dpts crs par le systme bancaire, une fois puiss tous les effets du dpt initial dun million du.m., serait la somme de la srie suivante : [21]
1 . 219 . 512 + 1 . 219 . 512 x 0 , 878 + 1 . 219 . 512 x 0 , 878
2

2 + ... = a + ar + ar

+ ... = arn ;
n=0

o a = 1.219.512 et la raison r = (1 k ) (1 c) 1 + k (c 1)
152

Dans notre exemple, r reprsenterait les 80 pour cent (1 k) de la proportion de dpts nouveaux crs par chaque banque chaque itration et qui, selon la formule [3], est gale :

(1 c) 1 + k (c 1)
Et donc : [22]
r = (1 0 , 2 ) (1 0 ,1) 0 ,9 0 , 72 0 , 72 = 0 ,8 . = = = 0 ,87804878 1 + 0 , 2 ( 0 ,1 1) 1 + 0 , 2 ( 0 ,1 1) 1 0 ,18 0 ,82

Et comme |r|< 1, en appliquant les formules [11] et [12] [23]

ar
n =0

a 1 . 219 . 512 = = 10 . 000 . 000 u . m . 1 r 0 ,1219512

Le total des dpts du systme bancaire sera donc gal : [24]


D= ds 1 = 10 .000 . 000 u . m . (1 k )(1 c ) 1 1 + k ( c 1)

O ds 1 sont, dans notre exemple, les dpts secondaires de la banque A = 1.219.512 u.m. Et lexpansion de crdit nette, x, cre par tout le systme bancaire sera gale : [25] x = D d = 10.000.000 1.000.000 = 9.000.000 On peut rsumer les rsultats prcdents avec les dtails correspondant chaque banque membre du systme bancaire dans le tableau IV-1, dont la reprsentation graphique se trouve sur le graphique IV-1.

153

TABLEAU IV-1 SYSTME DE BANQUES DE DIMENSION NORMALE (k = 0,20 et c = 0,1)


Argent demeurant Expansion de crdit Dpts dans la caisse de la (Prts crs partir banque de rien) __________________ __________________ __________________ _________________

Banque A 122.000 1.098.000 B 107.100 964.000 C 94.000 846.000 D 82.600 743.000 E 72.500 652.000 F 63.700 573.000 G 55.900 503.000 H 49.100 442.000 I 43.000 387.000 J 37.800 340.000 Totaux du systme bancaire d = 1.000.000 x = D d = 9.000.000 Nota : les trois derniers chiffres ont t arrondis

1.220.000 1.071.000 940.000 826.000 725.000 637.000 559.000 491.000 430.000 378.000 D = 10.000.000

Cration de crdit dans un systme de banques de petite taille Supposons maintenant que toutes les banques du systme sont de trs petite taille, cest--dire quelles ont un k gal 0 et que leur coefficient de caisse, c, est gal 0,1 ; les critures quivalentes celles du systme bancaire prcdent seront les suivantes : Premirement la banque A, lorsquelle reoit un dpt vue dun million du.m. : Banque A (44) dbit avoir _________________________________x___________________________________ 1.000.000 Caisse Dpts vue 1.000.000 _________________________________x___________________________________ 900.000 Prts Z Dpts vue 900.000 _________________________________x___________________________________ 900.000 Dpts vue Caiss 900.000 _________________________________x___________________________________ Une fois que Z a retir neuf cent mille units de la caisse pour payer Y, le bilan de la Banque A est le suivant : (45) Banque A Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0 Actif Passif Caisse 100.000 Dpts vue 1.000.000 Prts Z Total Actif 900.000 1.000.000
154

Total Passif

1.000.000

Si Y dpose, son tour, les neuf cent mille units quil a reues de Z sa banque, banque B, qui est, elle aussi, une petite banque avec un k gal 0 et un c gal 0,1, les critures seront les suivantes. Banque B (46) dbit _______________________________x_________________________________ 900.000 Caisse Dpts vue 900.000 _______________________________x_________________________________ 810.000 Prts V Dpts vue 810.000 _______________________________x_________________________________ 810.000 Dpts vue Caisse 810.000 _______________________________x_________________________________

155

GRAPHIQUE IV-I
Crdits crs par le systme

EXPANSION DE CREDIT DU SYSTME BANCAIRE* Banque C Banque D Banque E Banque N


bancaire Rserve de caisse conserve par les banques t1, t2, t3, tn : Moments successifs x1, x2, x3, x4, x5, xn : Expansion de crdit engendre partir de rien par chaque banque

LEGENDE

ACTIF

Banque A

Banque B

156

s1, s2, s3,s 4, s5,sn : Dpts secondaires cres pour garantir lexpansion de credit R1, R2, R3, R4, R5,Rn : Rserve de caisse conserve par chaque banque. La somme depuis i =1 jusqu n deR1=c1= 1.000.000 du.m. P1, P2, P3, P4, P5, Pn : Dpts primaires restant dans chaque banque c1, c2, c3, c4, c5, cn : Argent dpos par les clients dans chaque banque (il provient entirement de c, qui fait plusieurs tours). d1, d2, d3, d4, d5, dn : Dpts initiaux effectus dans chaque banque

PASSIF

(Note : pour des raisons despace, les surfaces de R et de P ne correspondent pas exactement leur valeur relle) * Adaptation du graphique prsent par C. A. Phillips dans Bank Credit, op. cit., p. 61.

Et le bilan de situation de la banque B : (47) Actif Caisse Prts V Total Actif Banque B Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0 90.000 810.000 900.000 Dpts vue Passif 900.000

Total Passif

900.000

Si V retire de la caisse de sa banque le montant du prt, pour payer U et si U, son tour, le dpose sa banque, banque C, qui est, elle aussi une petite banque avec un k gal 0 et un c gal 0,1, les critures de C seront les suivantes : Banque C (48) dbit avoir _______________________________x_____________________________________ 810.000 Caisse Dpts vue 810.000 _______________________________x_____________________________________ 729.000 Prts T Dpts vue 729.000 _______________________________x_____________________________________ 729.000 Dpts vue Caisse 729.000 _______________________________x_____________________________________ Et le bilan de situation de C : (49) Actif Caisse Prts T Total Actif Banque C Bilan de situation c = 0,1 et k = 0 81.000 729.000 810.000 Dpts vue Passif 810.000

Total Passif

810.000

Quand T paye con crancier S et que celui-ci dpose largent sa banque, banque D, de petite taille aussi, avec un k gal 0 et un c gal 0,1, les critures seront les suivantes : Banque D (50) dbit avoir _________________________x______________________ 729.000 Caisse Dpts vue 729.000 _________________________x______________________ 656.100 Prts Dpts vue 656.100 _________________________x______________________ 656.100 Dpts vue Caisse 656.100 _________________________x______________________ Et le bilan de situation de D :

157

(51) Actif Caisse Prts T Total Actif

Banque D Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0 72.900 656.100 729.000 Dpts vue Passif 29.000

Total Passif

729.000

On voit ainsi, successivement, que le total des dpts dun systme bancaire de banques de trs petite taille est la somme dune srie qui concide avec celle de la formule [8] que nous avions tablie propos de la banque monopoliste :
1 . 000 . 000 + 1 . 000 . 000 x 0 ,9 + 1 . 000 . 000 x 0 ,9 2 + 1 . 000 . 000 x 0 ,9 3 + ... =

ar
n=0

o a = 1 .000 .000 et r = 0,9 Cette somme est gale, son tour (comme nous le savons depuis la note 27) : a a a 1 . 000 . 000 = = = = 10 . 000 . 000 u . m . 1 r 1 (1 c ) c 0 ,1

Comme a = d = 1.000.000 du.m. initialement dposes, le total des dpts est donn par la formule : d d [27] = 1 (1 c ) c Cette formule tant identique celle du multiplicateur de dpts dans une banque unique monopoliste [14]. Rappelons que : 1 c [28] r = (1 k ) 1 + k ( c 1) Et comme, dans ce cas, le systme bancaire est form de petites banques et que k = 0, en remplaant k par cette valeur dans la formule [28], on obtient r = 1 c = 0,9, ce que nous savions. Le systme bancaire de banques de petite taille donne lieu, dans son ensemble, un volume de dpts (dix millions du.m.) et la cration nette dune expansion de crdit (neuf millions du.m.) qui sont identiques ceux que nous avons observs propos de la banque monopoliste, pour laquelle k =1. On peut offrir un rsum de ces rsultats du systme bancaire de banques de petite taille comme nous le proposons dans le tableau IV-2. On observe que ce systme bancaire nest quun cas particulier (quand k = 0) du systme bancaire gnral (o k est infrieur 1 mais suprieur 0). Bien quil sagisse dun cas particulier, cest le systme bancaire de banques de trs petite taille (avec k =0) que lon utilise gnralement dans les manuels, cause de sa simplicit, pour expliquer la cration de monnaie bancaire par le systme financier.257

Voir, par exemple, Juan Torres Lpez, Introduccin a la economa poltica, Editorial Civitas, Madrid 1992, pp. 236-239; et Jos Casas Pardo, Curso de economa, 5 dition, Madrid 1985, pp. 864-866. 158

257

TABLEAU IV-2 SYSTME DE BANQUES DE PETITE TAILLE (k = 0 et c = 0,1)


Argent demeurant dans la caisse de la banque __________________ Expansion de crdit (Prts crs partir de rien) _________________ Dpts
____________

___________

Banque A B C D E F G H I J Totaux du systme

100.000 90.000 81.000 72.900 65.600 59.000 53.100 47.800 43.000 38.700 d = 1 . 000 . 000 x =

900.000 810.000 729.000 656.000 590.000 531.000 478.000 430.000 387.000 348.000 d (1 c ) = 9 . 000 . 000 c

1.000.000 900.000 810.000 729.000 656.000 590.000 531.000 478.000 430.000 387.000 d = 10 .000 .000 c

Nota : les trois derniers chiffres ont t arrondis

Le systme de banque unique monopoliste, pour sa part, est galement un cas particulier (quand k = 1), du cas plus gnral de lexpansion de dpts et de crdits quengendre une banque isole. Deux cas particuliers prsentent, donc, les mmes rsultats quant au volume de dpts (dix millions) et la cration de nouveaux crdits (neuf millions du.m.). Le premier cas particulier est celui dun systme bancaire compos de banques minuscules, ayant chacune un coefficient k gal 0. Le deuxime cas particulier, prsentant le mme rsultat, est celui dune banque isole, lorsque son coefficient k est gal 1. Etant donn leur simplicit, ce sont les hypothses utilises gnralement dans les manuels pour expliquer la cration, par la banque, de crdits et de dpts ; certains choisissent le systme bancaire de banques minuscules, dautres la banque unique monopoliste (ou bien celle o les destinataires finaux des prts sont galement ses clients).258 6. QUELQUES DIFFICULTES SUPPLEMENTAIRES Expansion entreprise simultanment par toutes les banques Les processus dexpansion de crdit du systme bancaire expliqus jusquici, ont t prsents de faon simplifie, et nous devons, maintenant, apporter quelques prcisions complmentaires. La premire concerne le fait que le processus dexpansion se doit exclusivement laccroissement des dpts de monnaie dans la banque initiale (dans notre exemple, d reprsentait un million du.m. dpos la banque A). Cependant, tout processus dexpansion de crdit se caractrise aussi bien dans le pass, au fur et mesure du dveloppement de la banque, qu lheure actuelle par le fait que largent nouveau narrive pas dans le systme bancaire grce une seule banque, mais grce beaucoup (sinon, plus ou moins, grce toutes). Cela veut dire,

258

Cest le systme que Bresciani-Turroni prfre suivre dans son Curso de economa, vol. II, pp. 133-138. 159

comme le fait remarquer Richard G. Lipsey,259 que lexpansion de crdit dcrite, cre partir de rien et garantie par la cration des dpts bancaires ncessaires (et qui, dans notre exemple, crait, avec un coefficient de caisse de 10 pour cent, pour neuf millions du.m. de crdits, cest--dire un montant neuf fois suprieur au dpt initialement cr, loffre montaire totale se trouvant donc multiplie par 10), se reproduira autant de fois quun million du.m. sera dpos dans diffrentes banques. Le processus gnralis dexpansion est donc, en pratique, beaucoup plus important et qualitativement plus complexe, car il mane simultanment de nombreuses banques et de nombreux dpts. La conclusion principale de cette observation est que si toutes les banques reoivent simultanment de nouveaux dpts de monnaie, elles pourront procder lexpansion du crdit sans tre obliges de rduire les rserves de trsorerie en caisse : car, si elles accordent des prts pouvant provoquer un retrait ou disposition de trsorerie (comme nous lavons suppos dans les critures comptables effectues jusquici), elles reoivent simultanment en dpt une partie des prts accords par dautre banques ; en sorte quen pratique, il ne devrait pas se produire de diminutions importantes des rserves de chaque banque ; chacune devrait les conserver pratiquement intactes, pouvant ainsi faire des prts et, donc, crer des dpts sans grands risques. Cest largument thorique qui a conduit divers auteurs, Murray N. Rothbard260 entre autres, exposer le processus dexpansion de crdit du systme bancaire, en considrant que la banque isole ne perd pas de rserves lorsquelle accorde les prts nouveaux, mais quen conservant ses rserves intactes, elle sefforce daccorder de nouveaux crdits selon un multiple dtermin par linverse du coefficient de caisse. Largument pour exposer ainsi le multiplicateur bancaire, mme du point de vue dune banque isole, est que la banque essaiera de ne pas rduire sa rserve au cours du processus de concession de crdits (en prtant 900.000 u.m. et en en conservant mille), mais quil lui vaudra beaucoup mieux maintenir son coefficient en accordant un volume de prts trs suprieur et en conservant intactes, en caisse, les rserves initiales de monnaie (cest--dire, en conservant en caisse un million du.m. et en crant partir de rien et en accordant neuf millions de nouveaux prts). Dans la pratique, le maintien du niveau de caisse pourra tre assur si le processus dexpansion de crdit a lieu simultanment de la part de toutes les banques, puisque la diminution des rserves de caisse chez lune delles, cause des prts quelle accorde, tendra tre compense par les nouveaux dpts quelle reoit, manant des prts accords par les autres banques. Cette prsentation du processus dexpansion nest pas bien comprise par les profanes en la matire, ni mme par les praticiens du secteur bancaire, habitus considrer que leur activit consiste servir de simples intermdiaires entre dposants et emprunteurs. Il est, cependant, facile de dmontrer que le point de vue de Rothbard et dautres est parfaitement correct : car il est indiffrent, en ce qui nous concerne, de considrer soit le cas tudi jusquici (dpt initial la banque A dun million du.m. qui parcourt tout le systme bancaire), soit le cas dun systme bancaire form par dix banques, dans chacune desquelles seffectue simultanment un dpt de cent mille u.m. ( cest--dire un total dun million du.m. divis entre dix banques). Dans ce second cas, chaque banque conservera cent mille u.m. en caisse, qui ne diminueront pas et permettront chaque banque de procder une expansion de ses crdits et de crer de nouveaux moyens fiduciaires partir de rien, pour un montant de neuf cent mille u.m. Et chaque banque peut conserver une encaisse intacte de cent mille u.m. si les possibles diminutions de son encaisse dues aux prts quelle accorde sont compenses par les nouveaux dpts provenant de prts accords par dautres banques. Si, donc, lexpansion est ralise simultanment par toutes les banques, chacune peut conserver intactes ses rserves de caisse, et crer partir de rien, avec un coefficient de
259

Richard G. Lipsey, Introduccin a la economa positiva, Editorial Vicens-Vives, Barcelone 1973, pp. 657-658. 260 Murray N. Rothbard, The Mystery of Banking, op. cit., chap. VIII, pp. 111-124. 160

caisse de 0,1, jusqu neuf fois ses dpts initiaux, sous forme de crdits garantis par de nouveaux moyens fiduciaires. Observons les effets comptables de ce processus dexpansion simultane. Supposons lexistence de dix banques, recevant chacune un million du.m. de nouveaux dpts initiaux. Considrons quelles ont toutes la mme taille, un coefficient de caisse, c, de 10 pour cent et, pour simplifier, que k = 0. Supposons aussi que chaque banque a une part de march de 10 pour cent (chaque banque dispose de 10 pour cent de tous les clients du march sur lequel elle opre, clients distribus de faon alatoire). Si chacune de ces banques commence procder simultanment lexpansion du crdit selon le processus dcrit aux critures (44) et suivantes, il est clair que nimporte laquelle, par exemple la banque A, finira par recevoir des dpts provenant des crdits accords par les autres, selon le schma du tableau IV-2 ; les critures sur son journal doprations, au cours de lexercice, seront les suivantes : Banque A (52) dbit avoir ________________________________x___________________________________ 1.000.000 Caisse Dpts vue 1.000.000 ________________________________x___________________________________ 900.000 Prts Dpts vue 900.000 ________________________________x___________________________________ 900.000 Dpts vue Caisse 900.000 ________________________________x___________________________________ Cette diminution dencaisse serait compense par le dpt vue quelle recevrait dun client destinataire dun crdit provenant, par exemple, de la banque B ; lcriture serait la suivante : Banque A (53) dbit avoir _______________________________x___________________________________ 900.000 Caisse Dpts vue provenant dun client de la banque B 900.000 _______________________________x___________________________________ 810.000 Prts Dpts vue 810.000 _______________________________x___________________________________ 810.000 Dpts vue Caisse 810.000 _______________________________x___________________________________ La banque A recevrait nouveau les 810.00 sorties de sa caisse, sous forme dun dpt provenant de crdits accords, par exemple, par la banque C. Les critures seraient alors les suivantes : Banque A (54) dbit avoir ______________________________x___________________________________ 810.000 Caisse Dpts vue provenant dun client de la banque C 810.000 ______________________________x___________________________________ 729.000 Prts Dpts vue 729.000 ______________________________x___________________________________ 729.000 Dpts vue Caisse 729.000 ______________________________x___________________________________
161

Et ainsi de suite, avec les dpts indirectement reus de clients ayant obtenu des prts des banques D, E, F, G, H, I, J, selon un processus que nous avons passablement simplifi ; car, en ralit, la banque reoit, en moyenne, un 10 pour cent des dix prts de neuf cent mille u.m. quaccorde chaque banque du systme la premire itration, un 10 pour cent des dix prts de huit cent dix mille u.m. quaccorde chaque banque la deuxime itration, un dix pour cent des dix prts de sept cent vingt-neuf mille u.m. quaccorde chaque banque la troisime itration, et ainsi de suite. Si, donc, il existe dix banques, qui reoivent chacune un million du.m. de dpts initiaux et qui procdent en mme temps lexpansion du crdit, le bilan de chacune, par exemple le bilan A, sera le suivant : (55) Actif Caisse Banque A Bilan de Situation c = 0,1 et k = 0

1.000.000 9.000.000 10.000.000

Dpts vue (primaires)


Dpts vue (secondaires)

Passif 1.000.000 9.000.000 10.000.000

Prts Total Actif

Total Passif

On voit, donc, que le bilan de chacune des banques conciderait avec celui que nous avons dcrit dans le cas o k = 1 (banque monopoliste ou dans laquelle tous les destinataires finaux de largent taient clients de la mme banque) ; car, bien quil ny ait pas de monopole dans ce cas, lencaisse que la banque perd, au dbut, en ralisant lexpansion de son crdit est compense par les dpts quelles reoit et proviennent de lexpansion des crdits ralise par les autres banques. On dduit du bilan (55) que la banque na pas besoin de rduire son solde de trsorerie en caisse quand elle procde lexpansion de son crdit mais que, si le reste de ses collgues y procdent simultanment, elle peut conserver intact son niveau de rserves en caisse et accorder directement un multiple de ces rserves sous forme de prts (dans notre cas, pour un million de rserves en caisse, sont crs, partir de rien, neuf millions de prts garantis par neuf millions de dpts secondaires). Cest pourquoi la prsentation du processus ralise par Rothbard est correcte, mme dans le cas dune banque isole, si, toutefois, les autres banques du systme reoivent aussi des dpts initiaux (cest--dire une partie aliquote de la monnaie nouvelle cre dans le systme) et tous ralisent lexpansion de leur crdit simultanment. La trsorerie que chaque banque perdrait thoriquement en prtant est compense par les dpts quelle reoit et proviennent de lexpansion des prts ralise par ses collgues ; de sorte que chaque banque peut, elle seule, raliser lexpansion de son crdit pour neuf millions du.m. Cela tant, lexpansion totale du systme serait de quatre-vingt-dix millions du.m. et les dpts totaux ou offre montaire de cent millions du.m. On peut obtenir des rsultats identiques ceux du tableau IV-2 en supposant simplement que le dpt initial dun million du.m., fait la banque A, se divise en parts gales de 100.000 u.m., chacune dans lune des dix banques ; ces cent mille units resteraient, donc, inchanges dans la caisse de chacune. Chaque banque pourrait raliser lexpansion de son crdit pour neuf cent mille u.m., et lensemble du systme bancaire crer neuf millions du.m. de prts nouveaux, et un montant total de dpts, primaires et secondaires, de dix millions du.m. Il est vident que cette dernire hypothse, qui clt notre analyse comptable de lexpansion de crdits et de dpts par des banques isoles et des systmes bancaires, est la plus relle. Laccroissement de loffre montaire, dans le systme bancaire actuel, sinfiltre partout et atteint pratiquement toutes les banques ; ce qui leur permet de raliser lexpansion de leur crdit simultanment et conformment aux processus tudis. On trouve galement, dans le processus historique du dveloppement de la
162

banque, de nets indices prouvant que les banques ne sont jamais apparues seules, mais en groupes ; ainsi, Saravia de la Calle remarque quelles stablissent en groupes, donnent des cautions qui les cautionnent, et se cautionnent les unes les autres .261Les banquiers taient donc dj conscients, lpoque des foires castillanes du XVI sicle, de lintime relation et de la forte communaut dintrts qui les unissaient, et de la ncessit de se soutenir mutuellement. Quant un talon-or standard dont loffre montaire dpendrait de la dcouverte de nouvelles mines dor et de lvolution des techniques dextraction, on pourrait considrer que la monnaie nouvelle ne parviendrait dabord, en cas de dcouvertes importantes, qu quelques banques et stendrait ensuite tout le systme bancaire ; il ny aurait pas dexpansion simultane mais une transmission progressive de la monnaie dans lensemble du systme bancaire. On peut donc conclure que, dans lhypothse dune multiplicit de banques et de dpts nouveaux, qui permet ces banques de raliser simultanment lexpansion de leur crdit suivant les processus dcrits, mme une banque isole est capable de conserver intact son niveau de rserve et de raliser, elle seule, lexpansion dun multiple de ce niveau; multiple fourni par linverse du coefficient de caisse (k tant gal 0).262 Il est, donc, vident que les dpts ne sont quune simple garantie comptable de la richesse que sapproprient les banques, lorsquelles ralisent lexpansion de leur crdit ; et, bien que la proprit formelle de ces crdits, du point de vue comptable (et non juridique), appartienne aux titulaires des dpts, puisquils les considrent en temps normal comme de la monnaie (substituts montaires parfaits) quils utilisent pour leurs oprations, sans besoin de les retirer en units montaires physiques, il est clair quen fait, les actifs crs par le systme bancaire ne sont personne ; (quoiquon puisse considrer quils appartiennent dans une large mesure aux actionnistes, administrateurs et grants des banques, car ce sont eux qui profitent, en fait, de nombreux avantages conomiques de cette richesse, et de lavantage supplmentaire de ne pas apparatre comme ses propritaires, car les livres de comptabilit signalent les dposants comme tant ses titulaires). Autrement dit, les dpts sont crs, en temps normal, partir des crdits et ne sont que leffet comptable dune richesse accumule par les banques et qui reste indfiniment en leur pouvoir. Lorsque nous parlerons, plus bas, des billets de banque et, au dernier chapitre, du processus de transition et de rforme bancaire que nous proposons, nous ferons une srie dobservations complmentaires sur ce fait conomique si important.

261 262

Docteur Saravia de la Calle, Instruccin de mercaderes, op. cit., p. 180. Dans de telles conditions, les plus fidles la ralit du march, laffirmation suivante de C. A. Phillips perdrait de sa valeur (Credit Banking, op. cit., p. 64) : it follows for the banking system that deposits are chiefly the offspring of loans. For an individualbank, loans are the offspring of deposits. Cest cette deuxime affirmation qui nest pas correcte dans les circonstances les plus conformes la ralit, car si une multiplicit de banques avec de nombreux dpts initiaux ralisent simultanment lexpansion de leur crdit, les dpts sont aussi, dans chaque banque isole, le rsultat de lexpansion de crdit ralise par chacune lunisson. Nous tudierons au chapitre VIII la possibilit certaine (nie par Selgin) de la ralisation, y compris dans un rgime de banque libre, dune expansion de crdit entreprise simultanment par toutes les banques, bien que le volume de leurs dpts primaires naugmente pas (cest--dire grce une diminution gnralise de leur encaisse ou coefficient de caisse). Nous expliquerons aussi, en reprenant lide de Mises, quune banque ne peut pas, dans un rgime de banque libre, raliser isolment lexpansion de son crdit en rduisant son encaisse au-del du niveau de prudence, sans mettre sa solvabilit en danger. Les deux phnomnes expliquent la tendance irrsistible des banquiers orchestrer dun commun accord (habituellement par lintermdiaire de la banque centrale) le rythme gnral de lexpansion du crdit. 163

Fuite de moyens de paiement hors du systme bancaire Il existe une autre complication lie au fait quen ralit dans chaque processus de concession de prts et de cration et disposition de dpts un certain pourcentage de moyens de paiement schappe du systme bancaire ; il est conserv par des particuliers qui ne dsirent pas le dposer dans les banques. Ainsi, plus le pourcentage qui schappe physiquement du systme bancaire, chaque itration, pour rester dans la poche des particuliers sera important, plus la capacit expansive du systme crer de nouveaux crdits sera rduite. Supposons un systme bancaire de petites banques (o k = 0) et avec un coefficient de caisse c = 0,1 ; si on appelle f le coefficient ou proportion des moyens de paiement qui schappent du systme bancaire, cela implique que, si f = 0,15, il ne reviendra au systme bancaire, aprs que la banque A ait prt neuf cent mille u.m., que (1 f) 900.000 = (1 0,15) 900.000 = 0,85 x 900.000 = 765.000 u.m., et ainsi de suite. On peut, donc, utiliser, pour le systme de banques de petite taille o k = 0, c = 0,1 et f = 0,15, les formules suivantes : Si lon appelle D N les dpts totaux nets, constitus par les dpts bruts montant total de la monnaie schappant du systme bancaire F, on aura : [29] D N = DB - F

DB moins le

Le montant total de la monnaie schappant du systme bancaire, pour sa part, sera naturellement f fois le montant total des dpts bruts D B , f tant le coefficient ou pourcentage de monnaie schappant du systme bancaire. Cest--dire : [30] F = fD B Largent dpos initialement sera gal, son tour, au montant des dpts nets multipli par le coefficient de caisse correspondant plus le total de la monnaie stant chappe du systme. Cest--dire : [31] En substituant la valeur des dpts nets sa valeur dans [30], on obtient : [32] Et comme F = fD B , on aura :

d = D N c + F

D N par sa valeur dans la formule [29] et F par


B

d = ( D B F ) c + fD

[33] d = ( D B fD B ) c + fD B ; et en mettant D B en facteur, on aura : [34] d = D B ( c cf + f ) Et donc : d [35] DB = c cf + f Comme D N = D B (1 f) [36] D = D (1 f ) = d (1 f ) = d (1 f ) = N B c cf + f c (1 f ) + f

d c+

f 1 f Et ce serait la formule des dpts nets crs par le systme. Lexpansion de crdit cre par le systme en cas de fuite de monnaie serait gale :
164

[37]

d f c+ 1 f Si lon considre que f = 0 dans les formules prcdentes, on se trouvera dans les cas dexpansion de crdits et de volume total de dpts tudis jusquici, cest--dire : d 1 . 000 . 000 [38] DN = = = 10 . 000 . 000 c 0 ,1 et d d (1 c ) 1 . 000 . 000 ( 0 ,9 ) [39] x= d = = = 9 . 000 . 000 c c 0 ,1
Voyons maintenant dans quelle mesure lexpansion de crdit se trouve limite si d = 1.000.000 du.m., et c = 0,1, comme jusqu prsent, et sil existe un pourcentage f de fuite de monnaie, hors du systme bancaire, de 15 pour cent (f = 0,15). [40]

x = DN d =

DN =

1 . 000 . 000 1 . 000 . 000 0 ,85 x1 . 000 .000 850 . 000 = = = = 3 . 617 . 021 0 ,15 0 ,15 0 ,085 + 0 ,15 0 , 235 0 ,1 + 0 ,1 + 1 0 ,15 0 ,85

On voit donc que les dpts globaux du systme bancaire avec un coefficient de fuite de 15 pour cent seraient de 3.617.021, au lieu de slever dix millions comme dans le cas o f = 0. Quant la cration dexpansion de crdit nette, on aurait x = 3.617.021 1.000.000 = 2.617.021, au lieu des neuf millions correspondant au cas dabsence de fuite. Par consquent, si le pourcentage de fuite est suprieur 0, la capacit du systme bancaire crer des prts et des dpts partir de rien diminue sensiblement.263

263

Ces formules sont issues du livre dArmen A. Alchian et William R. Allen, University Economics, Wadsworth Publishing, Belmont, Californie, 1964, pp. 675-676. Si, daprs ce qui se dit de plus en plus souvent, le coefficient de caisse lgal tait ramen 0, le total de dpts nets D n serait :

Dn =

Et lexpansion de crdit nette, x : x = D n d = 4 . 666 . 667 u.m. Il faut donc conclure quen labsence de fuite de moyens de paiement (f = 0) et si les autorits bancaires supprimaient le coefficient de caisse (c = 0), elles pourraient promouvoir une expansion de crdit illimite, puisque :

d d (1 f ) 1 . 000 . 000 ( 0 ,85 ) = = = 5 . 666 . 667 u . m . f f 0 ,15 1 f

Dn =

(Cette expansion produirait, de faon encore plus grave, sur la structure productive relle, tous les effets de distorsion que lon tudiera au chapitre V.) 165

d = 0

Maintien de rserves suprieures lencaisse minimum ncessaire Il existe encore une autre complication, dont les effets sont trs proches de ceux que lon a examins au paragraphe prcdent ; elle apparat lorsque les banques conservent un niveau de rserves suprieur celui qui est ncessaire. Cela se produit gnralement certains moments du cycle conomique, quand les banques dcident dadopter une attitude relativement plus prudente, ou sont obliges daccrotre leurs rserves cause de la difficult trouver un nombre suffisant demprunteurs solvables disposs demander des prts, ou les deux choses la fois. Cest ce qui se passe, par exemple, dans les priodes de rcession conomique qui suivent lexpansion de crdit. En tout cas, le maintien de rserves suprieures aux ncessaires rduit la capacit dexpansion de crdit du systme, comme la rduit lexistence dun coefficient f de fuite de monnaie hors du systme bancaire.264 Diffrence des coefficients de caisse suivant le type de dpts Il existe, enfin, une autre complication que lon peut considrer lie au fait que de nombreux pays appliquent un coefficient de caisse diffrent selon quil sagit de dpts vue ou de dpts terme, quoique ces derniers soient souvent, en pratique, de vritables dpts vue. Bien que lon puisse dvelopper nouveau toutes les formules envisages jusquici en distinguant les deux types de dpts, le degr de complexit quacquiert lanalyse ne compense pas le maigre avantage quon peut en tirer ; cest pourquoi nous ne lexposons pas ici.265

Il faut souligner, propos de limportance des effets mentionns dans le texte et concernant la diminution du multiplicateur dexpansion bancaire, quen Espagne, par exemple, sur un total denviron 50 billions doffre montaire (y compris les espces que dtient le public, les dpts vue, les dpts dpargne et les dpts terme qui, malgr leur nom, sont gnralement des dpts vue, car ils peuvent tre retirs tout moment sans pnalits ou trs rduites), 6,6 billions, seulement, sont des espces dtenues par le public. Cela signifie quun peu plus de 132 pour cent du total est constitu par ces espces que dtient le public, en sorte que le multiplicateur dexpansion bancaire en Espagne serait suprieur 75 fois (ce qui quivaudrait un coefficient de caisse de 13,2 pour cent). Comme le coefficient de caisse actuellement en vigueur en Espagne est de 2 pour cent (Circulaire montaire de la Banque dEspagne 1/1996, du 11 octobre), la diffrence entre 2 et 13,2 pour cent est due prcisment leffet du coefficient f de fuite de monnaie entre les mains du public, peut-tre aggrav par la dernire conjoncture de rcession conomique, qui a fait augmenter le volume de dpts et de trsorerie dans les banques et diminu momentanment leur possibilit daccrotre le processus expansif de cration de crdits. Nous avons utilis, pour ce commentaire, les donnes provisoires de juin, publies en aot 1994 dans le Boletn Estadstico del Banco de Espaa, que Luis Alfonso Lpez Garca, inspecteur de la Banque dEspagne, a trs aimablement mis ma disposition. 265 Voir le dveloppement des formules qui envisagent cette complication dans le livre de Laurence S. Ritter et William L. Silber, Principles of Money, Banking and Financial Markets, 3 dition revue et augmente, Basic Books, New York 1980, pp. 44-46. Dautres tudes dveloppent en dtail la thorie du multiplicateur bancaire : John Boorman et Thomas M. Havrilesky, Money Supply, Money Demand and Macroeconomic Models, Allyn & Bacon, Boston 1972, en particulier les pp. 10-41 ; Dorothy M. Nichols, Modern Money Mechanics : A Workbook on Deposits, Currency and Bank Reserves, publi par la Federal Reserve Bank of Chicago, pp. 29-31 ; et aussi, le livre Phillip Cagan, Determinance and Effects of Changes in the Stock of Money, 1875-1960, Colombia University Press, New York 1965. Jos Miguel Andreu Garca a tudi in extenso la question des multiplicateurs et des coefficients de caisse bancaires. Voir, par exemple, ses articles En torno a la neutralidad del coeficiente de caja : el caso espaol, dans Revista de Economa, n 9, et El coeficiente de caja ptimo y su posible vinculacin con el dficit pblico, Boletn Econmico de Informacin Comercial Espaola, 29 juin 5 juillet 1987, p. 2425 et suivantes. 166

264

7. IDENTITE ENTRE LA CREATION DE DEPOTS ET LEMISSION DE BILLETS DE BANQUES SANS GARANTIE Le but de ce livre nest pas lanalyse conomique de lmission de billets de banque sans garantie, opration apparue bien aprs la dcouverte de la banque avec rserve fractionnaire.266 Il faut, cependant, se pencher ici sur les aspects comptables et juridiques de lmission de billets de banque sans garantie, car elle produit des effets identiques ceux de la cration, par les banques, de crdits et de dpts partir de rien. Plaons-nous ltape initiale de lapparition de la banque, quand celle-ci agissait comme vritable dpositaire de monnaie en vertu dun contrat de dpt irrgulier. Tant que les principes gnraux du droit tudis aux chapitres I III sont respects, la banque reoit dans sa caisse les units montaires (de lor en gnral, ou tout autre monnaie marchandise) et fournit au porteur des certificats de dpt, des reus ou billets de banque pour le montant intgral des quantits dposes. Lcriture porter au journal dune banque qui remplisse correctement ses obligations serait la suivante : Banque A (56) dbit avoir _______________________________x______________________________________ 1.000.000 Caisse Certificats de dpt 1.000.000 ou billets de banque _______________________________x______________________________________ Cela tant, si la banque dpositaire remplit ses engagements durant une longue espace priode et les gens lui font pleine confiance, il est sr que le public se mettra progressivement utiliser les billets de banque (ou reus ou certificats de dpt remis par la banque contre les units montaires dposes) comme si ctaient les units ellesmmes ; les billets se transformeraient ainsi, par eux-mmes, en units montaires (substituts montaires parfaits, selon la terminologie de Mises). Comme largent est un bien prsent que les hommes demandent dans le seul but de lutiliser comme moyen dchange et non pour le consommer, lutilisation des billets comme monnaie (sans avoir besoin daller retirer la banque les units montaires initialement dposes), peut se prolonger indfiniment si les dposants font confiance la banque. Lorsque cette situation se prsente, il est possible que la banque soit tente dmettre un nombre de certificats de dpt pour une quantit suprieure celle des units montaires quelle a rellement reues en dpt. Il est vident quen succombant cette tentation, la banque viole des principes universels du droit, et se rend coupable des dlits non seulement de falsification de document (mission dun faux certificat non garanti par le dpt correspondant), mais aussi descroquerie, pour fournir comme moyen de paiement quelque chose qui est, en ralit, dpourvu de toute garantie.267 Si la banque jouit, cependant, de la confiance suffisante et sait, par exprience, quun coefficient de caisse c = 0,1 lui permet, normalement, daffronter ses engagements courants, elle pourrait mettre jusqu neuf fois plus de nouveaux faux certificats de dpt ou billets de banque ; lcriture quelle porterait alors son journal serait la suivante :
266

A. P. Usher, The Early History of Deposit Banking in Mediterranean Europe, op. cit., p. 9 et p. 192. 267 He who has made a special promise to give definite parcels of goods in return for particular individual papers, cannot issue any such promissory papers without holding corresponding goods. If he does so, he will be continually liable to be convicted of fraud or default by the presentation of a particular document. William Stanley Jevons, Money and the Mechanism of Exchange, D. Appleton & Co., New York 1875, et Kegan Paul, Londres 1905, p. 209. 167

Banque A (57) dbit avoir _______________________________x______________________________________ 9.000.000 Prts Billets de banque 9.000.000 _______________________________x______________________________________ Nous avons suppos que la banque utilisait les billets falsifis pour effectuer des prts, mais elle pourrait aussi les avoir employs toute autre fin : par exemple, pour acheter un autre actif (des immeubles somptueux...) ou simplement pour des dpenses de consommation. En tout cas, en supposant quelle utilise ces billets pour accorder des prts, son bilan serait le suivant : (58) Banque A Bilan de Situation Actif Passif Caisse 1.000.000 Billets de banque 10.000.000 Prts Total Actif 9.000.000 10.000.000

Total Passif

10.000.000

Si la banque jouit de la confiance gnrale, les emprunteurs accepteront de recevoir leurs prts en billets, et ceux-ci passeront de main en main comme si ctait de largent. La banque, alors, pourra mme considrer avec raison que de tels billets ne reviendront jamais la banque pour retirer la monnaie initialement dpose. Au moment o cela se produira, le fait conomique correspondant pourrait se matrialiser par la reconnaissance comptable que les neuf millions de billets faux mis en circulation par la banque sont, en dfinitive, un bnfice de lexercice, que tout banquier peut sapproprier sans crainte. Les critures, dans ce cas, sont les suivantes : Banque A (59) dbit avoir __________________________________x___________________________________ 1.000.000 Caisse Billets de banque 1.000.000 __________________________________x___________________________________ 9.000.000 Prts Billets de banque 9.000.000 __________________________________x___________________________________ 9.000.000. Billets de banque Bnfices 9.000.000 __________________________________x___________________________________ Dans ce dernier cas, la comptabilit reconnat le fait que le banquier est sr de navoir jamais rendre le montant des billets qui circulent comme monnaie. Le bilan de la banque est alors : (60) Actif Caisse Prts Total Actif Banque A Bilan de Situation 1.000.000 9.000.000 Billets de banque Passif 1.000.000 9.000.000 10.000.000

Bnfices (patrimoine propre) 10.000.000 Total Passif


168

Ce bilan reconnat que la transformation des billets de banque en units montaires fait quils ne seront jamais rendus la banque pour retirer largent, puisquils passent dj de main en main et son considrs en eux-mmes comme de largent. On reconnat seulement, au passif, lmission dun million de billets, car on sait que 10 pour cent sont suffisants pour rpondre aux demandes normales de conversion. Ce dernier bilan suppose donc la reconnaissance comptable de lescroquerie ralise par la banque qui a mis des billets pour un montant suprieur largent dpos. Bien que les banquiers naient pas comptabilis ainsi, dans le pass, lmission de billets sans garantie, car la fraude commise au prjudice de tiers aurait t vidente (diminution du pouvoir dachat de leurs units montaires cause de laccroissement de loffre montaire, sans parler des effets de crise et de rcession conomique dont nous parlerons plus loin), ce dernier bilan est, cependant, plus honnte, en ce sens quil montre la manoeuvre ralise et que lmission de billets sans garantie est une source de financement permanente qui permet aux banquiers de sapproprier une grande quantit de richesses. Le lecteur aura observ que les critures et bilans prcdents (56) (58) sont identiques ceux que nous avons vus auparavant pour les dpts. Car la nature et les effets conomiques des billets de banque sans garantie et des dpts secondaires sont identiques. Ils constituent, en ralit, la mme opration et ont les mmes effets conomiques et comptables. Les banques bnficient, dans les deux cas, de la cration dimportants volumes dactifs, qui sont soustraits, progressivement et de faon dilue, tous les agents conomiques du march, grce un processus que ceux-ci ne voient ni ne comprennent, et qui permet aux banques dobtenir leurs actifs au prix de petites diminutions pratiques sur le pouvoir dachat des units montaires de tous les agents qui les utilisent. Lexpansion de crdit est garantie par la cration de nouveaux dpts ou billets qui, parce quils se transforment en argent du point de vue subjectif du public, ne sont, normalement, jamais retirs. Les banques sapproprient ainsi un important volume de richesses quelles garantissent, du point de vue comptable, par des dpts ou billets : ceux-ci leur permettent de camoufler le fait quelles soient, conomiquement parlant, les seules profiter, de facto, de lentire proprit de actifs mentionns. Elles ont donc obtenu une source permanente de financement qui, en principe, ne leur sera pas rclame, ou, comme nous lavons dj dit, un prt dont on ne leur demandera jamais le remboursement (en dfinitive, un vritable cadeau ). Ceux qui, dun point de vue conomique, profitent de circonstances aussi extraordinaires, sont les banquiers et les agents conomiques lis au domaine bancaire : les banques, qui disposent dune norme facult de crer de largent, accroissent constamment leurs actifs, augmentent le nombre de leurs bureaux, de leurs employs, etc. Elles ont, en plus, russi dissimuler assez bien leur activit aux yeux du public, expert ou pas en conomie, en garantissant les crdits quelles crent partir de rien grce des comptes de passif qui ne concident pas avec ceux du patrimoine propre (comptes de dpt ou de billets de banque). On a, en somme, dcouvert la pierre philosophale si recherche au Moyen Age pour crer de nouvelles units montaires partir de rien ; et cela, en fabriquant une richesse camoufle au prjudice de tierces personnes et en fraude de leurs droits, richesse dont la proprit comptable appartient formellement aux dposants mais qui, en pratique, nest finalement personne (mme si, du point de vue conomique, la proprit appartient aux banquiers eux-mmes). La reconnaissance de cette ralit aura une grande importance lorsque nous proposerons, au dernier chapitre, un plan de rforme du systme bancaire, car la richesse accumule progressivement par les banques peut et doit tre restitue au public ; grce un processus de privatisation, elle pourra servir diverses fins sociales dune grande importance (comme aider liquider la dette publique, ou passer un systme priv de Scurit Sociale fond sur la capitalisation). Lidentit tudie plus haut entre lmission de billets sans garantie et lexpansion de crdit garantie par des dpts secondaires crs partir de rien se comprend maintenant tout fait. On peut, en effet, refaire, mutatis mutandis, tous les
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raisonnements des pages prcdentes en remplaant lexpression dpts vue par celle de billets de banque . Nous pourrions, ainsi, considrer brivement les critures suivantes, sans besoin de rpter tout ce qui a t dit jusquici. On aurait, par exemple, comme critures de concession de prts contre lmission de billets de banque : Banque A (61) dbit avoir __________________________________x___________________________________ 1.000.000 Caisse Billets de banque 1.000.000 __________________________________x___________________________________ 900.000 Prts Billets de banque 900.000 __________________________________x___________________________________ On voit, dans ce cas, que les prts sont accords partir de rien, simplement en mettant de faux billets que lon remet aux emprunteurs. Dans le pire des cas, si les emprunteurs rapportent les billets reus la banque pour retirer des units montaires, le bilan serait : (62) Banque A Bilan de Situation Actif Passif Caisse 100.000 Billets de banque 1.000.000 Prts Total Actif 900.000 1.000.000

Total Passif

1.000.000

En supposant que cet argent soit donn par les emprunteurs dautres personnes, qui lapportent finalement une autre banque, la banque B, qui met, elle aussi des billets sans garantie, les critures de B seraient les suivantes : Banque B (63) dbit avoir ___________________________________x_________________________________ 900.000 Caisse Billets de banque 900.000 ___________________________________x_________________________________ 810.000 Prts Billets de banque 810.000 ___________________________________x_________________________________ Le bilan de la banque B serait donc : (64) Banque B Bilan de Situation Actif Caisse 90.000 Billets de banque Prts Total Actif 810.000 900.000

Passif 900.000

Total Passif

900.000

Et ainsi de suite, dans tout le systme, de sorte quavec un coefficient de caisse, pour les billets de banque, c = 0,1 et avec k = 0, on sait que le systme sera capable de crer partir du nant :
170

[41] d (1 c ) = 1 . 000 . 000 ( 0 , 9 ) = 9 . 000 . 000 c 0 ,1 dunits montaires sous forme de billets dpourvus de la garantie correspondante dargent initial (or, ou tout autre monnaie marchandise). On aurait abouti au mme rsultat dans le cas dune banque monopoliste avec un coefficient de caisse c = 0,1 et k = 1, banque jouissant de la confiance gnrale et dont tout le monde est client, puisque nous avons vu que lexpansion de crdit x tait alors : [42] x = d (1 c ) 1 + k ( c 1)

et k tant gal 1, x serait gal d (1 c ) de billets crs partir de rien. c Et en supposant que toutes les banques effectuent en mme temps lmission de billets et que larrive de nouvelles units montaires initiales soit la mme dans toutes les banques, il serait possible, comme on la vu propos des dpts, quune seule banque, sans toucher ses rserves de caisse, cre un multiple gal d (1 c ) de c billets de banque, conformment aux critures suivantes : Banque A (65) dbit avoir _______________________________x______________________________________ 1.000.000 Caisse Billets de banque 1.000.000 _______________________________x______________________________________ 9.000.000 Prts et autres emplois Billets sans garantie 9.000.000 _______________________________x______________________________________ On pourrait reproduire, de la mme manire, toutes les critures comptables dj vues dans le cas plus gnral o k serait suprieur 0 (dans notre exemple, k = 0,20) et en conservant un coefficient de caisse de 100 pour cent ; auquel cas, pour chaque million du.m. que recevrait la banque, elle pourrait crer, partir de rien, de nouveaux billets, pour un montant gal : d (1 c ) [43] 1 + k ( c 1) Cest--dire pour un montant de 1.097.560 u.m. sous forme de billets de banque sans garantie. On pourrait ainsi rpter successivement tous les rsultats auxquels on a abouti propos des dpts bancaires, mais pour des billets de banque ; cela prouve quil ny a aucune diffrence conomique entre lmission de billets sans garantie et lexpansion ex nihilo de crdit bancaire garantie par des dpts crs partir de rien. La seule diffrence est dordre juridique, puisque, selon les principes universels du droit, lmission de billets sans garantie suppose une falsification de document et un dlit descroquerie, tandis quil ny a, dans le cas du contrat de dpt bancaire de monnaie, quune appropriation indue. Il existe aussi des diffrences concernant la concrtisation de lopration. Les billets se matrialisent sous forme de titres au porteur et chacun reoit un numro prtabli ; ils peuvent ainsi passer de main en main sans que la banque ait raliser aucune criture de comptabilit sur ses livres (et les cots des transactions bancaires diminuent). Les dpts, au contraire, prsentent lavantage de permettre linscription exacte de leur montant sur un chque, sans besoin davoir remettre un nombre fixe de
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billets dun montant dtermin, mais ils prsentent linconvnient dobliger la banque suivre la trace des oprations effectues et de les noter sur ses livres. Mis part ces diffrences juridiques et de matrialisation, les deux oprations prsentent, du point de vue conomique, un contenu et des effets identiques. Il faut seulement signaler ici quau tout dbut du dveloppement de la thorie montaire, les thoriciens nont remarqu que limmoralit de la cration de billets sans garantie et ses effets nocifs ; ils ne sont pas rendu compte que la cration expansive de crdits garantis par des dpts crs partir de rien avait exactement les mmes effets et nont pas t capables de ragir. Cela explique que la Loi de Peel du 19 juillet 1844, base de tous les systmes bancaires modernes, ait interdit le premier type doprations (lmission de billets sans garantie), mais que la ralisation de ses objectifs de stabilit montaire et de dfinition et de dfense adquates des droits de proprit des particuliers dans le domaine bancaire ait compltement chou ; les lgislateurs, en effet, nont pas vu que les dpts bancaires avec rserve fractionnaire avaient exactement la mme nature et les mmes effets conomiques que lmission de billets sans garantie ; la Loi ninterdit donc pas le systme bancaire de rserve fractionnaire et la pratique sculaire d mission de dpts sans garantie (dpts secondaires) continua. Cest pourquoi, bien que lapparition des dpts secondaires soit historiquement plus ancienne, on na interdit et trs tardivement que lmission de billets sans garantie, et le contrat de dpt bancaire de dpt de monnaie avec rserve fractionnaire demeure lgal aujourdhui encore ; mme sil a, en fait, le mme contenu conomique et produit les mmes effets pernicieux que lmission de billets de banque sans garantie, interdite en 1844 par la loi de Peel.268
Comme nous le verrons plus en dtail au chapitre VIII, lespagnol Luis de Molina dans son Tratado sobre los cambios, dition et introduction de Francisco Gmez Camacho, Instituto de Estudios Fiscales, Madrid 1991 (la premire dition fut publie Cuenca en 1597) -voir en particulier la Dispute 409, pp.145-156, et surtout p. 147.- fut le premier thoricien se rendre compte que les dpts bancaires taient de largent et que la pratique bancaire de la rserve fractionnaire augmentait loffre montaire. Cependant, il ne fut pas capable de dceler lidentit existant entre lmission de dpts et celle de billets sans garantie, car les banques de son temps navaient pas encore commenc exploiter la possibilit dmettre des billets. Il fallut attendre 1797, date laquelle Henry Thornton voqua, pour la premire fois, lidentit entre billets et dpts (voir sa Rponse donne le 30 mars 1797 dans lEvidence given before the Lords Committee of Secrecy appointed to inquire into the courses in which produced the Order of Council of the 27th February 1797, reproduite dansAn Inquiry into the Nature and Effects of the Paper Credit of Great Britain, F. A. Hayek (d.), Augustus M. Kelley, Fairfield 1978, p. 303); quelques annes plus tard, Walter Boyd, James Pennington et le snateur de Pennsylvanie Condy Raguet aboutirent la mme conclusion ; ils considrent que les dpts et les billets font galement partie de loffre montaire et quil faut retirer lautorisation doprer toute banque qui ne paierait pas en espces, immdiatement et vue, la quantit quon lui retirerait des billets ou dpts quelle aurait mis (voir le Report on Bank Charters de Condy Raguet, dans le Journal of the Senate, 1820-1921, Pennsylvania Legislature, pp. 252-268, et le commentaire de Murray N. Rothbard dans son The Panic of 1819 : Reactions and Policies, Columbia University Press, New York et Londres 1962, p. 148). Il est trs significatif que les thoriciens de la Banking School aient t les premiers souligner, juste titre, quil tait paradoxal de vouloir limiter lmission de billets sans garantie et ne pas dfendre la mme mesure pour les dpts, alors que les uns et les autres, billets et dpts, avaient exactement la mme nature conomique. Voir, par exemple, le livre de James Wilson, Capital, Currency and Banking, publi par The Economist, Londres 1847, p.282 ; ainsi que les commentaires de Vera C. Smith dans son The Rationale of Central Banking and the Free Banking Alternative, Liberty Press, Indianapolis 1990, p. 89, traduit en espagnol et publi par Unin Editorial/Ediciones Aosta, Madrid 1993, sous le titre Fundamentos de la banca central y de la libertad bancaria ; la citation la plus intressante de Vera Smith se trouve la p. 121 de ldition espagnole, o Smith conclut, propos de Wilson et de la grave erreur de la Currency School, quil na pas su apprcier lidentit conomique entre billets et dpts, et affirme que la raison que donnait lcole montaire tait que les billets augmentaient la circulation mais pas les dpts. Cet argument ntait pas acceptable pour Wilson, qui, en tant que membre de lEcole Bancaire, niait que les uns et les autres augmentent la 172
268

8. PROCESSUS DE CONTRACTION DE CREDIT Lun des grands problmes du processus dexpansion de crdit et de cration de dpts partir de rien, o conduit le contrat de dpt bancaire avec rserve fractionnaire, est lapparition de forces conduisant, paralllement, une contraction du crdit ; cette apparition se produit comme celle dautres forces invitables qui viennent renverser les effets de lexpansion de crdit sur lconomie relle. Cette contraction accompagne chacun des faits suivants : a) une diminution de dpts initiaux ; b) un plus grand dsir des particuliers de conserver des units montaires hors du systme bancaire (accroissement du coefficient f ; c) une augmentation de la prudence des banques, qui accroissent leur coefficient de rserve, c, afin de pouvoir rpondre aux plus grands retraits de monnaie que peuvent effectuer la moyenne de leurs clients ; d) une augmentation subite du remboursement de prts non compense par un accroissement de la concession de ceux-ci ; et e) une augmentation des prts ne pouvant tre restitus aux banques, qui ont ainsi supporter un nombre trs suprieur de retardataires. Il est clair, premirement, que si lon retire dune banque un certain montant de dpts initiaux (par exemple, le million du.m. de nos exemples), toute la cration de crdits et de dpts dcrite dans les cas et processus prcdents disparatra sous leffet dune raction en chane, et il y aura une diminution de crdits et de dpts. Dans notre exemple, en admettant que c = 0,1 et k = f = 0, la diminution des crdits et des dpts serait de neuf millions du.m. ; il y aurait donc une contraction significative de loffre montaire qui ne reprsenterait que le dixime de ce quelle tait auparavant. On assiste ainsi une dflation aigu, ou diminution de la quantit de monnaie en circulation, qui fera baisser les prix des biens et services et qui aggravera encore plus, court ou moyen terme, les effets dpressifs que toute expansion de crdit finit par produire sur le march. Deuximement, le fait que les particuliers dsirent maintenir une plus grande quantit de monnaie hors du systme bancaire engendre les mmes effets. Ce changement dterminera un accroissement de f, et comme nous lavons vu la diminution de la capacit dexpansion de crdit des banques ; ce qui produit aussi des effets de contraction et de dflation montaire. De mme et troisimement, si les banques dcident daugmenter leur coefficient de caisse et dtre plus prudentes , on assiste au mme effet de contraction. Quant la restitution des prts, quatrimement, elle a des effets galement dflationnistes (si on naccorde pas de nouveaux prts compensant, au moins, les anciens que lon rembourse). Examinons ce cas en supposant une banque o c = 0,1, k = 0 et f = 0, et que ses emprunteurs remboursent : Les critures et le bilan de la banque au moment de la concession du prt sont :

circulation, tant que la convertibilit serait rigoureusement maintenue, et signalait que les diffrences allgues entre billets et dpts ntaient pas valables. On niait encore beaucoup, ce moment-l, que les dpts fassent partie de la circulation, ce qui ne fut admis qu lpoque de MacLeod. Il faut remarquer que la contradiction voque par Wilson est pleinement justifie, car, tant donn lidentit conomique entre billets et dpts, les arguments favorables au contrle de lmission des uns sans garantie sont directement applicables, mutatis mutandis, aux autres. Cette contradiction est, en outre, identique celle quont signale, presquun sicle plus tard, les dfenseurs du contrat de dpt irrgulier de titres valeurs avec disponibilit de ceux-ci en faveur de la banque, dans le cas de la pratique bancaire barcelonaise du dbut du XX sicle, lorsque cette pratique fut conteste et svrement condamne ; car, comme lont dit ses dfenseurs, les raisons invoques contre une telle pratique devraient sappliquer aussi aux dpts bancaires de monnaie avec rserve fractionnaire (se rappeler les observations formules au chapitre III). 173

Banque A (66) dbit avoir _______________________________x______________________________________ 1.000.000 Caisse Dpts vue 1.000.000 _______________________________x_____________________________________ 900.000 Prts Dpts vue 900.000 _______________________________x_____________________________________ 900.000 Dpts vue Caisse 900.000 _______________________________x_____________________________________ (67) Banque A Bilan de Situation c = 0,1, k = 0 et f = 0 100.000 900.000 1.000.000 Dpts vue Passif 1.000.000

Actif Caisse Prts Total Actif

Total Passif

1.000.000

Et nous avons vu que le systme bancaire crait des prts et des dpts nouveaux pour un montant de neuf millions du.m. Donc, lorsque lemprunteur rembourse le prt, les deux dernires critures sont annules de la faon suivante : Banque A (68) dbit avoir ________________________________x____________________________________ 900.000 Caisse Dpts vue 900.000 ________________________________x____________________________________ 900.000 Dpts vue Prts 900.000 ________________________________x____________________________________ Et le bilan de situation de A sera le suivant : (69) Banque A Bilan de Situation c = 0,1, k = 0 et f =0 Actif Caisse 1.000.000 Dpts vue Total Actif 1.000.000 Total Passif

Passif 1.000.000 1.000.000

Cela signifie, conomiquement parlant, que loffre montaire a subi, du point de vue de la banque individuelle, une diminution de neuf cent mille u.m. : elle est passe dun million neuf cent mille u.m. lors de la concession du prt (un million en dpts et neuf cent mille en monnaie remise aux emprunteurs) un million du.m., les seules qui restent aprs le remboursement du prt. La contraction de loffre montaire, du point de vue de la banque isole, est donc vidente. Cela dit, nous avons vu que, si toutes les banques procdaient lexpansion de crdit et recevaient des dpts initiaux en mme temps, chacune delles pouvait maintenir inchanges ses rserves de caisse et prter un multiple de ces rserves, et le bilan de nimporte quelle banque, par exemple la banque A, tait alors le suivant :
174

(70)

Banque A Bilan de Situation c = 0,1, k =0 et f = 0 1.000.000 Dpts vue Passif 10.000.000

Actif Caisse

Prts 9.000.000 Total Actif 10.000.000 Total Passif Si tous les emprunteurs de la banque remboursent leur prt, le bilan sera : (71) Banque A Bilan de Situation c = 0,1, k = 0 et f = 0 1.000.000 1.000.000 Dpts vue Total Passif

10.000.000

Actif Caisse Total Actif

Passif 1.000.000 1.000.000

O il est vident que la diminution de loffre montaire ou contraction de crdit a t de neuf millions du.m. ; diminution identique celle quexprimenterait le systme bancaire par suite du remboursement accumul de prts dans des banques isoles, suivant ce quexpriment les critures (68) et (69), grce un processus identique mais inverse de celui que reproduit le tableau IV-2. Enfin, cinquimement, si les prts perdent leur valeur, parce que lactivit conomique laquelle on les a destins choue, ce fait sera enregistr comme une perte dans le bilan de la banque correspondante, par lcriture suivante : Banque A (72) dbit avoir _______________________________x______________________________________ 9.000.000 Pertes dues aux Prts 9.000.000 retardataires (dpenses) _______________________________x______________________________________ Et le bilan de la banque sera : (73)

Banque A Bilan de Situation c = 0,1, k = 0 et f = 0 Dpts Total Passif Passif 10.000.000 10.000.000

Actif Caisse Pertes de lexercice Total Actif

1.000.000 9.000.000 10.000.000

On observe, en comparant ce bilan avec le prcdent (71), que les rserves en caisse sont les mmes, mais avec une diffrence trs significative : il y a, au passif, dix millions du.m. sous forme de dpts au lieu du million prcdent. Autrement dit, la banque se trouve dans une situation de faillite technique. Cependant, tant que les dposants font confiance la banque, il ny aura pas de diminution ou contraction de loffre montaire ; et les banquiers pourraient mme considrer que les 9.000.000 de dpts secondaires quils ont cres partir du nant sont un profit de lexercice qui

175

compense les 9.000.000 du.m. des retardataires,269 puisque personne ne va les rclamer ; et ils laisseront leur bilan comme celui qui apparat au (71). Il est, toutefois, vident que cette situation est encore plus dangereuse, du point de vue dflationniste, que celle qui dcoule du remboursement dun prt : les banques, avant dy aboutir, rduiront srieusement la concession de nouveaux crdits (en adoptant des critres beaucoup plus stricts), et le processus dflationniste saggravera ; et si elles ne parviennent pas, malgr tout, viter les retards de remboursement et le risque de faillite, elles seront sur le point de perdre la confiance des dposants et de se trouver en situation de suspension de paiements et/ou de faire faillite ; de sorte que mme le million du.m. dposes initialement en caisse serait retir et tout le systme bancaire risquerait de disparatre en cascade, cause de la perte de confiance du public. En temps normal, les effets de contraction ou dflation observs ne se produisent pas, car, mme si lon rembourse un prt une banque, son montant est compens par la concession dun autre prt dans une autre banque et, mme, la premire banque essaie toujours de remplacer le prt rembours par un nouveau. Quant au retard payer, on peut, en temps normal, le calculer comme un cot opratif supplmentaire de la banque. Le trs grave problme que pose la contraction de crdit consiste, comme on ltudiera en dtail aux chapitres suivants, dans le fait que le processus dexpansion de crdit fond sur la rserve fractionnaire conduit inluctablement la concession de prts ne reposant pas sur une pargne volontaire ; cela engendre un processus dincoordination intertemporelle, fruit de linformation dnature que le systme bancaire envoie aux entrepreneurs bnficiaires des crdits quil cre partir de rien. Les entrepreneurs se lancent, ainsi, dans la ralisation de projets dinvestissement comme si lpargne relle de la socit avait augment, ce qui, en fait, ne sest pas produit ; cela dclenche un boom ou expansion conomique artificielle qui provoque un rajustement invitable sous forme de crise et de rcession conomique. Ce sont l, en rsum, les effets ngatifs que produit, sur lconomie relle, le phnomne financier de lexpansion de crdit fonde sur lmission de moyens fiduciaires (dpts). La crise et la rcession conomique montrent quun trs grand nombre de projets dinvestissement financs par les crdits nouveaux crs par la banque ne sont pas rentables, parce quils ne correspondent pas aux vrais dsirs des consommateurs. Ainsi, de nombreux processus dinvestissement chouent et disparaissent, ce qui finit par affecter profondment le systme bancaire. Cette influence ngative sur le systme bancaire se matrialise sous forme de remboursement gnralis des prts par beaucoup dentrepreneurs qui, dmoraliss de leurs pertes, liquident les projets dinvestissement entrepris tort (on a observ plus haut les effets de contraction de crdit et de dflation qui en rsultent) ; et aussi sous forme de retard dans le remboursement des prts, accru et atypique (on a vu, l aussi, les effets que cela entrane sur la solvabilit des banques). Tout cela conduit, comme dans le cas de lexpansion de loffre montaire grce au multiplicateur, une expansion conomique artificielle due la cration de crdits partir de rien et qui provoque une contraction endogne invitable ; celle-ci entrane, sous forme de remboursement gnralis des prts et daccroissement du nombre des payeurs retardataires, une diminution apprciable de loffre montaire. Par consquent, le systme bancaire de rserve fractionnaire engendre une offre montaire trs lastique, qui s tire avec la mme facilit que celle avec laquelle elle est contrainte ensuite se rtrcir ; cela entrane les effets correspondants sur lactivit conomique, qui subit, de faon rcurrente, des tapes successives dexpansion et de rcession. Cette activit conomique maniaco-dpressive , avec tous les cots sociaux profonds et
269

Il est curieux dobserver que les banquiers affects par les crises bancaires protestent toujours en disant quils peuvent parfaitement continuer oprer sans problme et restaurer rapidement leur solvabilit, pour peu quon (lEtat ou la banque centrale) les aide rcuprer la confiance de leurs clients. 176

douloureux quelle suppose, est, sans aucun doute, leffet le plus grave et le plus nocif du systme bancaire actuel qui sest constitu, au mpris des principes universels du droit, sur la base dun coefficient de rserve fractionnaire. En somme, les difficults conomiques des clients des banques qui sont, comme nous le verrons, lune des consquences inexorables de toute expansion de crdit font quun volume important des crdits accords soit irrcouvrable, ce qui aggrave encore davantage le processus de contraction du crdit (inverse de celui dexpansion) examin dans ce paragraphe. On peut mme aboutir, comme nous lavons vu dans notre exemple comptable, la faillite totale de la banque, auquel cas les billets quelle aurait mis, ou les dpts quelle aurait crs (qui sont de mme nature, du point de vue conomique) perdraient compltement leur valeur ; et la contraction montaire serait encore plus grave (au lieu de monter neuf millions du.m. comme dans le cas de remboursement du prt, la diminution de loffre montaire serait de dix millions, cest-dire quelle inclurait le million de dpts primaires qui restaient la banque). Il suffit, en outre, quune banque ait des problmes de solvabilit pour que la peur se rpande facilement parmi la clientle des autres banques, et que cela entrane une srie de suspensions de paiement et de tragiques consquences conomiques et financires. Il faut ajouter que, mme si la confiance dans les banques se maintient (malgr leur insolvabilit) ou si une banque centrale cre ad hoc pour affronter ces situations accorde la liquidit ncessaire, de faon illimite, afin que les dposants croient leurs dpts en scurit, le retard dans les paiements ou limpossibilit de recouvrer les prts amorce un processus spontan de contraction de crdit, lorsque ceux-ci sont rembourss et ne peuvent tre remplacs au mme rythme par dautres prts. Ce phnomne, typique des priodes de rcession, fait que le retard dans les paiements, dune part, incite les banques manifester une plus grande prudence au moment daccorder leurs prts; ainsi, linapptence naturelle du public dmoralis solliciter des prts se trouve renforce par cette prudence et cette svrit manifestes par les banques. En outre, au fur et mesure que les banques voient diminuer leur rentabilit et la valeur de leurs actifs cause des crdits irrcouvrables, elles se montreront plus prudentes et augmenteront, circonstances gales, leurs soldes de trsorerie, en levant le coefficient de caisse, ce qui intensifiera leffet de contraction. Enfin, les revers des entreprises et la frustration devant limpossibilit de remplir les engagements pris envers les banques intensifieront encore la dmoralisation des agents conomiques et leur dcision de ne pas entreprendre de nouveaux projets dinvestissements financs par des crdits bancaires. Et mme, beaucoup dentreprises finissent par sapercevoir quelles ont cd un optimisme injustifi durant les priodes dexpansion, cause, en grande partie, des facilits de crdit excessives que leurs banquiers leur ont accordes initialement, et elles attribuent maintenant, juste titre, cette facilit lerreur de stre engages dans de nombreux projets dinvestissement non viables ;270 elles dcident alors de tirer profit de la leon (que cette rsolution soit durable ou pas et que les entrepreneurs puissent tenir compte dans le futur des expriences ngatives de la priode de rcession est un autre problme que lon analysera ailleurs). On a vu, en tout cas, que le systme bancaire fond sur une rserve fractionnaire peut se contracter et rduire trs srieusement loffre montaire aussi facilement quil procde lexpansion du crdit et de loffre montaire. Autrement dit, il engendre un
270 On devrait, thoriquement, pouvoir allguer en justice ce grave prjudice caus par les banquiers aux clients quils encouragent profiter de nouveaux prts et entreprendre des affaires exigeant un financement bancaire, et pouvoir rclamer aux banques lindemnisation correspondant aux dommages ainsi causs leurs emprunteurs. Si de telles demandes nont pas t prsentes jusquici, cest parce que ltat de la thorie conomique ne permettait pas didentifier nettement lorigine et la nature du prjudice caus. Aujourdhui, cependant, le progrs thorique permet son utilisation pratique dans les tribunaux, de faon semblable et parallle lutilisation, par exemple, des progrs de la biologie qui facilitent des dclarations de paternit, impossibles encore il y a quelques annes. 177

systme lastique et trs fragile, susceptible de souffrir de brusques carts, trs difficiles ou impossibles modrer ou liminer. Ce systme montaire et bancaire contraste avec des systmes montaires rigides (par exemple, celui de ltalon-or classique avec un systme bancaire bas sur un coefficient de caisse de 100 pour cent), qui ne permettent pas dexpansions disproportionnes de loffre montaire (la production mondiale dor sest accrue, durant les derniers sicles, de 1 2 pour cent par an) ; systmes qui prsentent, en plus, lavantage, parce quils sont rigides (lor est indestructible et le stock mondial, historiquement accumul, trs rigide), de ne permettre aucune diminution brusque ni, donc, de contractions de crdit et montaires qui puissent nuire lconomie ; justement le contraire de ce qui se passe aujourdhui avec le systme bancaire en vigueur.271

271

On analysera au dernier chapitre les avantages comparatifs de ltalon-or classique fond sur un systme bancaire respectueux du droit, cest--dire avec un coefficient de caisse de 100 pour cent. 178

CHAPITRE V EFFETS DE LEXPANSION DE CREDIT BANCAIRE SUR LE SYSTEME ECONOMIQUE


Nous avons expliqu, au chapitre prcdent, que le contrat bancaire de dpt de monnaie avec rserve fractionnaire avait pour effet la cration dargent nouveau (dpts) et son injection dans le systme conomique sous forme de concession de nouveaux crdits non garantis par un accroissement naturel de lpargne volontaire. Nous tudierons ici les effets que produit sur le systme conomique la concession par la banque de nouveaux crdits (expansion de crdit) ne reposant sur aucune pargne volontaire. Nous analyserons les distorsions quengendre le processus dexpansion, sous forme derreurs dinvestissement, de contractions de crdit, de crises bancaires et, enfin, de chmage et de rcessions conomiques. Lanalyse de ces effets exige de procder une tude pralable de la thorie du capital et de la structure productive, car il est indispensable de bien les connatre pour comprendre les processus spontans qui se dclenchent sur le march en raction la concession de crdits bancaires ne provenant pas dun accroissement pralable de lpargne volontaire. Notre analyse montrera aussi que la figure juridique tudie (le contrat de dpt bancaire avec rserve fractionnaire) nuit srieusement aux intrts de nombreux agents conomiques (et, en gnral, toute la socit) dans la mesure o elle est la cause principale de lapparition rcurrente des rcessions conomiques. Nous montrerons galement que, comme lexpansion de crdit est lorigine des crises bancaires et conomiques, elle rend inapplicable pour la banque lutilisation de la loi des grands nombres et, donc, lassurance technique de ses oprations ; cela est trs important pour expliquer linvitable apparition de la banque centrale comme prteur en dernier ressort, dont lanalyse fera lobjet dun chapitre ultrieur. Nous commencerons par expliquer les processus qui apparaissent spontanment dans le systme conomique lorsque la nouvelle concession de crdits se fonde sur un accroissement volontaire de lpargne relle de la socit ; cela permettra de comprendre ensuite, par contraste et par comparaison, ce qui se passe lorsque la banque cre les crdits partir du nant, en recourant lexpansion de crdit. 1. PRINCIPES ESSENTIELS DE LA THEORIE DU CAPITAL Nous tablirons ici les principes essentiels de la thorie du capital, ncessaires pour comprendre les effets que produit lexpansion de crdit sur le systme conomique.272

272

La thorie du capital que nous allons exposer est fondamentale pour comprendre comment lexpansion de crdit de la banque dnature la structure productive relle de lconomie. De fait, les dtracteurs de la thorie autrichienne ou du crdit circulant du cycle conomique prsente dans ce chapitre font gnralement erreur parce qils ne tiennent pas compte de la thorie du capital. Tel est le cas, par exemple, de Hans-Michael Trautwein dans ses deux travaux : Money, Equilibrium, and the Business Cycle : Hayeks Wicksellian Dichotomy, History of Political Economy, vol. 28, n 1, printemps 1996, pp. 27-55, et Hayeks Double Failure in Business Cycle Theory : A Note, chap. 4 de Money and Business Cycles : The Economics of F. A. Hayek, M. Colonna et H. Hagemann (d.), Edward Elgar, Aldershot 1994, vol. I, pp. 74-81. 179

Nous tudierons dabord la conception subjectiviste de laction humaine entendue comme un ensemble dtapes productives visant la ralisation dune fin. Laction humaine, ensemble dtapes subjectives Lon peut, en principe, dfinir laction humaine273 comme tout comportement ou conduite dlibre. Lhomme prtend, en agissant, atteindre certains objectifs dont il aura dcouvert limportance pour lui. On appelle valeur lapprciation subjective, plus ou moins intense, que lagent fait de son objectif. Le mot moyen dsigne tout ce que lagent considre subjectivement adquat pour atteindre un objectif. On appelle utilit lapprciation subjective que lagent fait du moyen, en fonction de la valeur de lobjectif quil pense que ce moyen lui permettra datteindre. Les moyens doivent tre rares, par dfinition, puisque si lagent ne les considrait pas rares eu gard aux objectifs quil se propose datteindre, il nen tiendrait mme pas compte au moment dagir. Les objectifs et les moyens ne sont pas donns mais sont, au contraire, le rsultat de lactivit dentreprise essentielle de lhomme, qui consiste prcisment dcouvrir ou voir quels sont les fins et les moyens importants pour lagent dans chaque circonstance, ou les crer. Une fois que lagent estime avoir dcouvert les objectifs intressants pour lui, il se fait une ide des moyens quil croit sa porte pour les atteindre, et incorpore les uns et les autres, presque toujours tacitement, dans un plan daction quil dcide dentreprendre et de mettre en pratique en vertu dun acte de volont. Le plan est donc la reprsentation mentale de type prospectif que lagent se fait des diffrentes tapes, lments et possibles circonstances pouvant avoir une relation avec son action. Le plan est un ordonnancement personnel de linformation pratique que lagent possde et dcouvre dans le contexte de chaque action. On peut galement affirmer que toute action implique un processus continu de planification individuelle ou personnelle au cours duquel lagent conoit, rvise et modifie constamment ses plans, au fur et mesure quil dcouvre et cre de linformation subjective nouvelle concernant ses objectifs et les moyens quil croit tre sa porte pour les atteindre.274 Toute action humaine tend latteinte dun objectif, ou bien de consommation, que lon peut dfinir comme celui qui satisfait subjectivement et directement les ncessits de lhomme agent. On a traditionnellement appel biens conomiques de premier ordre ces biens de consommation qui constituent, dans le contexte subjectif et spcifique de chaque action, lobjectif que lagent prtend atteindre par lintermdiaire de celle-ci.275
Voir, propos des concepts daction humaine, de plan daction, de la conception subjective du temps, et de laction entendue comme un ensemble dtapes successives, Jess Huerta de Soto, Socialismo, clculo econmico y funcin empresarial, op. cit., p. 43 et s. 274 Le dveloppement dune Science Economique toujours fonde sur lhomme en tant quagent cratif et protagoniste de tous les processus et vnements sociaux (conception subjectiviste) est, sans aucun doute, lapport le plus important et le plus caractristique de lEcole Autrichienne dEconomie, ne avec Carl Menger. Menger, en effet, a considr ncessaire dabandonner lobjectivisme strile de lcole classique anglo-saxonne, obsde par la prtendue existence de ralits externes de type objectif (classes sociales, agrgats, facteurs matriels de production, etc.) et lide que lconomiste devait, au contraire, toujours se placer dans la perspective subjectiviste de lhomme qui agit ; cette perspective aurait ainsi une influence dterminante et invitable sur llaboration de toutes les thories conomiques, sur leur contenu scientifique et sur leurs conclusions et rsultats pratiques. Voir en ce sens Jess Huerta de Soto, Gnesis, esencia y evolucin de la Escuela Austriaca de Economa, dans Estudios de economa poltica, op. cit., chap. I. pp. 17-55. 275 Cette classification et terminologie est due Menger, dont la thorie des biens conomiques dordre diffrent nest que lune des consquences logiques les plus importantes de sa conception subjectiviste de lconomie. Carl Menger, Grundstze der Volkwirthschaftslehre, d.Wilhelm Braumller, Vienne 1871. Il existe une traduction espagnole de Marciano Villanueva, publie par Unin Editorial (1983) sous le titre Principios de economa poltica ; 2 d., avec une importante Prsentation de Karl Milford, Unin Editorial, Madrid 1998. Voir 180
273

Pour atteindre ces objectifs, biens de consommation, ou biens conomiques de premier ordre, il faut dabord passer par une srie dtapes intermdiaires que lon peut appeler biens conomiques dordre suprieur (deuxime, troisime, quatrime, etc.) ; lordre de chaque tape est dautant plus lev quelle est plus loigne du bien final de consommation. Dautre part, laction humaine se ralise toujours dans le temps ; le temps ntant pas pris ici dans son sens dterministe ou newtonien, cest--dire simplement physique ou analogique, mais dans sa conception subjective, cest--dire tel que lagent le ressent subjectivement dans le contexte de son action. Selon cette conception subjectiviste du temps, lagent peroit lcoulement de celui-ci prcisment au fur et mesure quil agit, cest--dire au fur et mesure quil trouve de nouveaux objectifs et de nouveaux moyens, en traant des plans daction et en accomplissant les diffrentes tapes de chaque action. Il se produit dans lesprit de tout homme, au moment o il agit, une espce de fusion entre les expriences du pass quil mmorise et leur projection simultane et crative dans le futur sous forme dides ou despoirs concernant les diverses tapes constituant le processus daction quil dveloppera dans le futur. Futur qui nest jamais dtermin a priori, mais que lagent imagine, cre, et forge pas pas. Cest pourquoi le futur est toujours incertain, en ce sens quil reste crer et que lagent na quune vague ide, quelques images ou espoirs de ce quil dsire raliser en accomplissant les tapes dont il imagine quelles constitueront son processus daction personnelle. Le futur est, en outre, ouvert toutes les possibilits cratives de lhomme, et lagent peut continuellement modifier ses objectifs tout comme varier, rordonner et rviser les tapes des processus daction auxquels il est ml. Le temps est donc une catgorie de la Science Economique, insparable du concept daction humaine. On ne peut pas concevoir une action qui ne seffectue pas dans le temps, qui ne dure pas. De la mme manire, lagent ressent lcoulement du temps au fur et mesure quil agit et accomplit les diverses tapes de son processus daction. Laction humaine, qui prtend toujours atteindre un objectif ou mettre fin un mal, dure invitablement un certain temps, en ce sens quelle exige la ralisation et laccomplissement dune srie dtapes successives. On peut donc conclure que ce qui spare lagent de latteinte de son objectif est une priode de temps ; cette priode tant entendue comme la srie successive dtapes qui constituent son processus daction.276 On peut affirmer, du point de vue prospectif et subjectif de lagent, quil existe toujours la tendance suivante : plus la priode de temps ncessaire laction saccrot (cest--dire le nombre et la complexit des tapes qui la constituent), plus le rsultat de laction ou objectif prend de valeur. Cette valeur subjective majeure des actions, selon quelles comprennent une srie plus grande et plus complexe277 dtapes qui supposent une priode de temps plus longue, peut sobtenir de deux manires : soit en permettant que lagent parvienne des rsultats ayant pour lui une plus grande valeur et ne
spcialement les pp. 108-11 de cette 2 dition. Lexpression utilise par Menger pour dsigner les biens de consommation ou de premier ordre est celle de Gter der ersten Ordnung (p. 8 de ldition originale allemande). 276 Sur la conception subjective, exprimentale et dynamique du temps, la seule applicable laction humaine en Science Economique, consulter le chap. IV de louvrage de Gerald P. ODriscoll et Mario J. Rizzo, The Economics of Time and Ignorance, Basil Blackwell, Oxford 1985, pp. 52-70. 277 Comme la correctement tabli Ludwig M. Lachmann, le dveloppement conomique implique non seulement une augmentation du nombre dtapes productives, mais aussi un accroissement de la complexit de chacune delles et, par consquent, un changement dans leur composition. Ludwig M. Lachmann, Capital and its Structure, Sheed, Andrews & Mc Meel, Kansas Cuty 1978, p. 83. Voir aussi Peter Lewin, Capital in Disequilibrium : A Reexamination of the Capital Theory of Ludwig M. Lachmann, History of Political Economy, Vol. 29, n 3, automne 1997, pp. 523-548; et Roger W. Garrison, Time and Money:The Macroeconomics of Capital Structure, Routledge, Londres et New York 2001, pp. 25-26. 181

pouvant pas tre obtenus par des actions humaines de plus courte dure ; soit en rendant possible lobtention dune plus grande quantit de rsultats que celle que permettraient des processus daction plus courts. La dmonstration logique de cette loi conomique, selon laquelle les processus daction humaine tendent atteindre des objectifs de valeur suprieure mesure que leur dure augmente, est facile comprendre. En effet, sil nen tait pas ainsi, cest--dire si on nestimait pas davantage les rsultats des actions qui durent plus longtemps, lagent ne les entreprendrait jamais, et choisirait des actions plus courtes. Autrement dit, ce qui spare lagent de lobjectif quil veut atteindre cest prcisment une certaine dure temporelle (entendue comme lensemble des tapes de son processus daction) ; do il est vident que lhomme prtendra toujours, en galit de circonstances, atteindre ses objectifs le plus tt possible, et ne sera dispos retarder cette atteinte que sil considre subjectivement atteindre ainsi des objectifs dune valeur suprieure.278 Nous venons daborder, sans presque nous en rendre compte, la catgorie logique de la prfrence temporelle qui tablit que, ceteris paribus, lagent prfre satisfaire ses ncessits ou atteindre ses objectifs le plus tt possible. Ou, autrement dit, quentre deux objectifs ayant pour lui la mme valeur, il prfrera toujours celui qui est disponible le plus tt. Ou, plus brivement, quen galit de circonstances, les biens prsents sont toujours prfrs aux biens futurs . Cette loi de la prfrence temporelle nest quune autre manire dexprimer le principe essentiel selon lequel tout agent prtend atteindre le plus tt possible les objectifs de son action, et quune srie dtapes intermdiaires impliquant une certaine priode de temps le sparent de ses objectifs. La prfrence temporelle nest donc pas une catgorie psychologique ou physiologique, mais une exigence de la structure logique de laction, prsente dans lesprit de chacun. Autrement dit, laction humaine vise certains objectifs et slectionne les moyens permettant de les atteindre. Lobjectif est ce que lon prtend atteindre, cest--dire le but de toute action. Et ce qui, dans laction, nous spare du but cest le temps ; de sorte que plus lagent est temporellement proche de ce but, plus il sera prs datteindre les objectifs auxquels il accorde de la valeur. La loi de tendance nonce plus haut et selon laquelle les agents entreprennent des actions plus longues, en esprant atteindre ainsi des objectifs de plus grande valeur, et la loi de la prfrence temporelle, selon laquelle on prfre toujours, en galit de circonstances, les biens les plus proches dans le temps, ne sont que deux faons diffrentes dexprimer la mme ralit.279

278 Comme le dit Jos Castaeda: Plus on introduit de moyens auxiliaires dans le processus de la production, plus celui-ci sallonge, et on admet, en gnral, quelle est plus productive. Il peut y avoir, naturellement, des processus plus indirects, cest--dire plus longs ou plus compliqus, et qui ne soient pas plus productifs, mais on nen tient pas compte parce quils ne sappliquent pas, et on ne procde lintroduction dun processus plus long que lorsquelle fait augmenter le rendement. Jos Castaeda Chornet, Lecciones de teora econmica, Editorial Aguilar, Madrid 1972, p. 385. 279 On peut faire remonter la loi de la prfrence temporelle jusqu Saint Thomas dAquin ; elle fut expressment nonce en 1285 par lun de ses disciples les plus brillants, Giles Lessines, pour qui res futurae per tempora non sunt tantae existimationis, sicut eadem collectae in instanti nec tantam utilitatem inferunt possidentibus, propter quod oportet quod sint minoris existimationis secundum iustitiam , cest--dire que les biens futurs ne sont pas estims autant que les mmes biens disponibles immdiatement, et ne prsentent pas la mme utilit pour leurs propritaires, raison pour laquelle on doit considrer quils ont une valeur infrieure, conformment la justice. (Aegidius Lessines, De usuris in communi et de usurarum contractibus, opusculum LXVI, 1285, p. 426 ; cit par Bernard W. Dempsey, Interest and Usury, American Council of Public Affairs, Washington D. C. 1943, note 31 de la p. 214). Cette ide fut reprise plus tard par Saint Bernardin de Sienne, Conrad Summenhart et Martn Azpilcueta en 1431, 1499 et 1556 respectivement (voir Murray N. Rothbard, An Austrian Perspective on the History of Economic Thought, vol. 1, Economic Thought before Adam Smith, op. cit., p. 85, p.92, pp. 106-107 et pp. 399-400. ; dition espagnole de 1999, op. cit.). Turgot, Rae. Bhm-Bawerk, 182

On ne peut donc concevoir aucune action humaine non soumise au principe de la prfrence temporelle. Un monde sans prfrence temporelle serait absurde et inconcevable : il impliquerait que lon prfre toujours le futur au prsent et que les objectifs sont successivement repousss juste avant de les atteindre, de sorte quon natteindrait jamais aucun objectif et que laction humaine naurait pas de sens.280 Capital et biens dinvestissement On peut appeler biens dinvestissement les tapes intermdiaires de chaque processus daction, subjectivement considres comme telles par lagent. Ou encore, le bien dinvestissement sera chacune des tapes intermdiaires, subjectivement considre comme telle, par lesquelles se matrialise tout processus productif entrepris par lagent. Notre dfinition de biens dinvestissement sintgre, donc, pleinement dans la conception subjectiviste de lconomie que nous avons prsente plus haut. Ce qui confre la nature conomique un bien dinvestissement nest pas sa ralit physique mais le fait quun agent considre quil lui servira, dans son processus daction, atteindre ou parfaire une de ses tapes. Les biens dinvestissement, tels que nous les avons dfinis, ne sont donc que les tapes intermdiaires par lesquelles lagent croit ncessaire de passer avant daboutir lachvement de son action. Il faut toujours envisager les biens dinvestissement dans un contexte tlologique, dans lequel la fin recherche et la perspective subjective de lagent concernant les tapes ncessaires pour latteindre sont ses lments dfinitoires essentiels.281 Les biens dinvestissement sont donc les biens conomiques dordre suprieur , ou facteurs de production sincarnant subjectivement dans chacune des tapes intermdiaires dun processus concret daction. Les biens dinvestissement apparaissent, en outre, comme la conjonction de trois lments essentiels : ressources naturelles, travail et temps, se combinant tous au cours dun processus daction dentreprise cr et engag par lhomme.282
Jevons, Wicksell, Fisher et, surtout, Frank Albert Fetter et Ludwig von Mises dvelopprent plus tard, ses implications dans le domaine de la thorie conomique. 280 Dans un monde sans prfrence temporelle, on ne consommerait jamais, et on pargnerait tout et, par consquent, lhomme mourrait dinanition et la civilisation disparatrait. Les exceptions que lon a voulu opposer la loi de la prfrence temporelle ne sont quapparentes et napparaissent, dans tous les cas, que parce quon ne tient pas compte de la condition nonce dans lexpression caeteris paribus, qui est insparable de cette loi. De sorte quun examen dtaill du prtendu contre-exemple en question suffit dmontrer que les cas proposs pour rfuter la prfrence temporelle ne prsentent absolument aucune galit de circonstances. Il en est ainsi, par exemple, dans le cas des biens dont on ne peut pas jouir simultanment, ou de ceux qui, mme sils prsentent une identit apparente dans leur aspect physique, ne sont pas gaux du point de vue subjectif de lagent (cas de la glace que lon prfre consommer en t, au lieu de la consommer durant lhiver, qui est plus proche). Sur la thorie de la prfrence temporelle, consulter Ludwig von Mises, La accin humana :tratado de economa, op. cit., 9 d., pp. 578585. 281 The principal point to be emphasized is that capital goods, thus defined, are distinguished in that they fall neatly into place in a teleological framework. They are the interim goals aimed at in earlier plans; they are the means toward the attainment of still further ends envisaged by the earlier plans. It is here maintained that the perception of this aspect of tangible things now available provides the key to the unravelling of the problems generally attempted to be elucidated by capital theory. Israel M. Kirzner, An Essay on Capital, Augustus M. Kelley, New York 1966, p. 38; reproduit dans Israel M. Kirzner, Essays on Capital and Interest: An Austrian Perspective, Edward Elgar, Aldershot, Angleterre, 1996, pp. 13-122. 282 Cela explique quon ait traditionnellement affirm quil y avait trois facteurs de production : les ressources naturelles, le facteur travail, et les biens dinvestissement ou biens conomiques dordre suprieur. Lagent, utilisant son instinct dentrepreneur, cre et combine ces facteurs ou ressources dans chaque processus daction ou production ; celui-ci, une fois achev, engendre quatre types de revenus sur le march : les profits dentreprise purs qui sont le rsultat de la 183

La condition sine qua non pour produire des biens dinvestissement est lpargne, entendue comme le renoncement la consommation immdiate. Lagent ne pourra, en effet, atteindre des tapes intermdiaires successives dun processus daction de plus en plus loignes dans le temps que sil a pralablement renonc entreprendre des actions ayant un rsultat plus proche dans le temps ; cest--dire sil a renonc atteindre des objectifs qui satisfont immdiatement des besoins humains (consommation). Afin dillustrer cette importante question, nous suivrons lexemple de Bhm-Bawerk et expliquerons dabord le processus dpargne et de placement en biens dinvestissement ralis par un agent individuel, par exemple, Robinson Cruso sur son le.283 Supposons que Robinson Cruso vienne darriver sur son le et quil se mette cueillir la main des mres, car elles sont son seul moyen de subsistance. Il rcolte, en consacrant tout son effort quotidien cette cueillette, assez de fruits pour survivre chaque jour et mme un peu plus. Au bout de plusieurs semaines, Robinson Cruso dcouvre, la manire dun entrepreneur, quune gaule de bois de plusieurs mtres de long lui permettrait darriver plus haut et plus loin et de frapper les arbustes avec force ; il obtiendrait ainsi la rcolte ncessaire beaucoup plus vite. Seulement il y a un problme : il estime que la recherche de larbre do il pourra tirer la gaule et la confection de celle-ci, dont il devra enlever les rameaux, les feuilles et les imperfections, peuvent durer cinq jours entiers, durant lesquels il devra forcment abandonner la cueillette. Il devra donc, sil veut fabriquer la gaule, rduire un peu sa consommation de mres durant plusieurs jours, et mettre le reste de ct dans un panier, jusqu ce quil dispose de la quantit suffisante pour subsister pendant les cinq jours que va durer le processus de production de la gaule. Robinson Cruso dcide, aprs avoir fait le plan de son action, de la mettre excution ; il doit donc, pour ce faire, pargner pralablement une partie des mres quil cueille journellement la main, et rduire sa consommation dans la mme proportion. Il est clair que cela suppose, pour lui, de faire un sacrifice inluctable, mais il pense quil en obtiendra une compensation avantageuse tant donn lobjectif quil se propose datteindre. Il dcide ainsi de rduire sa consommation pendant quelques semaines (cest--dire dpargner), et de regrouper le surplus de mres dans un panier jusqu lobtention dune quantit calcule suffisante pour lalimenter pendant quil produira la gaule. Cet exemple montre comment tout processus de placement en biens dinvestissement exige lpargne pralable, cest--dire la rduction de la
crativit et de la perspicacit de lagent ; les revenus des ressources naturelles, dans la mesure de leur capacit productive ; les revenus du facteur travail ou salaires ; et enfin le revenu provenant de lutilisation des biens dinvestissement. Quoique tous les biens dinvestissement soient, en dfinitive, des combinaisons de ressources naturelles et de travail, ils incluent, en plus de la ncessaire habilet de lentrepreneur les concevoir et les crer, le facteur temps indispensable pour les raliser. Il faut enfin signaler quon ne peut pas distinguer, du point de vue conomique, les biens dinvestissement et les ressources naturelles sur la seule base de leur diffrence de matrialisation physique. Seul un critre strictement conomique, comme celui de la permanence constante du bien dans le cadre de la ralisation dobjectifs sans quaucune action postrieure de lagent ne soit ncessaire, permet de distinguer parfaitement, du point de vue conomique, le facteur terre (ou ressource naturelle), qui est toujours permanent, des biens dinvestissement qui ne sont pas permanents, au sens strict, mais sont consomms au cours du processus productif, de sorte quil faut affronter leur processus de dprciation. Cest pourquoi Hayek a affirm que, malgr les apparences, permanent improvements in land is land. F. A. Hayek, The Pure Theory of Capital (1941), Routledge & Kegan Paul, Londres 1976, p. 57. Voir aussi la p.198 et la n. 301. 283 Cest lexemple classique de Eugen von Bhm-Bawerk, Kapital und Kapitalzins : Positive Theorie des Kapitales, Verlag der Wagner schen Universitts-Buchhandlung, Innsbrck 1889, pp. 107-135. Ce deuxime volume de louvrage de Bhm-Bawerk a t publi en Espagne par Ediciones Aosta en 1998. Il a t traduit en anglais par Hans F. Sennholz sous le titre Capital and Interest : Positive Theory of Capital, Libertarian Press, South Holland, Illinois, 1959, pp. 102118. 184

consommation au dessous de son niveau potentiel.284 Lorsque Robinson Cruso a pargn suffisamment de mres, il passe alors cinq jours chercher la branche dont il fera la gaule, larracher et la perfectionner. Comment se nourrit-il pendant les cinq jours du processus productif dlaboration de la gaule, qui lcarte forcment de la cueillette journalire de mres ? Tout simplement avec les mres amasses dans le panier durant les semaines pendant lesquelles il a pargn la quantit ncessaire de sa production de mres cueillies la main, et a un peu souffert de la faim. Ainsi, et si Robinson a fait un calcul correct, il disposera, au bout de cinq jours, de la gaule (bien dinvestissement), qui nest quune tape intermdiaire plus loigne dans le temps (de cinq jours dpargne) des processus de production immdiate de mres que Robinson avait entrepris jusqualors. Robinson peut, une fois la gaule termine, atteindre des endroits inaccessibles la main et frapper vigoureusement les arbustes ; il multipliera ainsi sa production par dix et pourra, ds ce moment et grce sa gaule, rcolter en un dixime de journe les mres ncessaires sa subsistance et consacrer le reste de son temps au loisir ou atteindre des objectifs ultrieurs qui ont pour lui beaucoup plus de valeur (comme construire une cabane ou penser chasser des animaux pour varier son alimentation et se vtir). Il est clair que le processus de production de cet exemple de Robinson Cruso est, comme tout autre, le rsultat dun acte dentreprise par lequel lagent se rend compte quil gagne cest--dire quil atteint des objectifs de valeur suprieure ses yeux entreprendre des processus daction qui requirent une dure plus longue (qui comprennent un nombre dtapes suprieur). Les processus daction ou production se concrtisent donc dans des biens dinvestissement, qui ne sont autres que les biens conomiques intermdiaires dans un processus daction dont lobjectif na pas encore t atteint. Lagent nest dispos sacrifier sa consommation immdiate ( pargner) que sil pense atteindre ainsi des objectifs de plus grande valeur (dans ce cas, une production de mres dix fois suprieure). Robinson Cruso doit, aussi, tcher dharmoniser le mieux possible son comportement prsent avec son comportement futur prvisible. Il doit, ainsi, viter dentreprendre des processus daction excessivement longs par rapport lpargne quil a engage, car il serait tragique quil se trouve dmuni de mres au milieu dun processus dlaboration dun bien de capital (cest--dire, quil ait consomm son pargne) sans avoir atteint lobjectif prvu. Il doit galement viter un excs dpargne par rapport aux besoins dinvestissement quil aura, puisquil sacrifierait ainsi inutilement sa consommation immdiate. Cest prcisment lapprciation subjective de sa prfrence temporelle qui permet Robinson Cruso dadapter son comportement prsent ses besoins et ses comportements futurs de faon adquate. Le fait que sa prfrence temporelle ne soit pas absolue lui permet de sacrifier une partie de sa consommation prsente durant quelques semaines dans lespoir de pouvoir raliser ainsi la production de la gaule. Le fait que sa prfrence temporelle ne soit pas nulle explique quil ne consacre son effort qu un bien dinvestissement atteignable en un temps limit et au prix dun sacrifice et dune pargne ne durant que peu de jours. Si sa prfrence temporelle tait nulle, rien nempcherait Robinson Cruso de consacrer tous ses efforts construire directement une cabane (ce qui durerait au moins un mois), chose quil ne pourrait faire quen ayant
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Il faut bien comprendre que toute pargne se concrtise toujours dans des biens dinvestissement, mme sils ne sont constitus dabord que de biens de consommation (dans notre exemple, les mres) qui ne sont pas vendus (ou consomms). Plus tard et progressivement, des biens dinvestissement (les mres) sont remplacs par dautres (la gaule), mesure que les travailleurs (Robinson Cruso) combinent leur travail et les ressources naturelles au cours dun processus qui prend du temps et que les hommes peuvent assumer grce au soutien que fournissent les biens de consommation non vendus (les mres pargnes). Cest pourquoi lpargne se concrtise dabord dans un bien dinvestissement (les biens de consommation non vendus qui restent en stock) qui est progressivement dpens et remplac par un autre bien dinvestissement (la gaule de bois). Voir, en particulier, Richard von Strigl, Capital and Production, Mises Institute, Auburn, Alabama, 2000, p. 27 et p. 62. 185

pargn un trs grand nombre de mres ; de sorte que soit il mourrait dinanition, soit le projet, absolument disproportionn eu gard lpargne ralisable, serait vite interrompu et ne sachverait pas. Il faut comprendre, en tout cas, que ce sont prcisment les ressources relles pargnes (les mres dans le panier) qui permettent Robinson Cruso de survivre durant la priode quil emploie fabriquer le bien dinvestissement et o il ne cueille pas de mres. Car, mme sil est indniable que Robinson Cruso effectue, avec sa gaule, une rcolte de mres beaucoup plus productive quen les cueillant la main, il est sr aussi que le processus de production de mres avec la gaule est beaucoup plus long (il comprend un plus grand nombre dtapes) que le processus productif de la cueillette la main. Les processus productifs tendent sallonger (cest--dire inclure des tapes plus complexes et plus nombreuses) par suite de lpargne et de lactivit dentreprise ralises par lhomme, et plus ils sont longs, plus ils tendent tre productifs. Cela tant, nous appellerons dans une conomie moderne o de multiples agents conomiques remplissent simultanment diverses fonctions capitaliste lagent conomique dont la fonction consiste prcisment pargner, cest--dire consommer moins que ce quil ne cre ou produit, et mettre la disposition des travailleurs, tant que dure le processus productif auquel ils prennent part, les ressources ncessaires leur subsistance (Robinson se comporta, de la mme manire, en capitaliste lorsquil pargna les mres qui lui permirent de subsister pendant quil fabriquait la gaule). Le capitaliste libre donc, en pargnant, des ressources (biens de consommation) qui permettent la subsistance des travailleurs employs dans les tapes productives les plus loignes de la consommation finale, cest--dire employs la production de biens dinvestissement. A la diffrence de ce qui se passait dans le cas de Robinson, la structure des processus productifs dune conomie moderne est trs complique et stale considrablement dans le temps. Elle est faite de nombreuses tapes, ayant entre elles de multiples relations, et divises en une foule de sous-processus qui se dveloppent dans les innombrables projets daction continuellement entrepris par lhomme. On peut ainsi considrer, par exemple, que le processus de production dune automobile comporte des centaines et mme des milliers dtapes productives qui requirent une priode de temps trs longue (plusieurs annes mme) depuis le moment o lon commence dessiner le modle du vhicule (tape la plus loigne de la consommation finale), puis o lon passe la commande des diffrents matriaux, aux diverses lignes de montage, la commande des pices du moteur et de tous ses accessoires et ainsi de suite jusqu ce quon arrive aux tapes les plus proches de la consommation, comme le transport et la distribution aux concessionnaires, les campagnes de publicit et lexposition et la vente au public. De sorte que, mme si, en visitant une usine, lon voit sortir une voiture acheve toute les minutes , il ne faut pas se leurrer et croire que le processus de production de chaque voiture dure une minute ; on doit comprendre, au contraire, que chaque voiture a requis un processus de production de plusieurs annes, durant une srie dtapes multiples, partir du moment o le modle a t conu et dessin et jusqu la livraison de la voiture son orgueilleux propritaire comme bien de consommation. Les hommes, dautre part, ont tendance, dans les socits modernes, se spcialiser dans diffrentes tapes du processus productif. Car la division du travail (ou, plutt, de la connaissance) saccentue, tant du point de vue horizontal que vertical, ce qui produit une division et subdivision constantes des tapes du processus de production mesure que la division de la connaissance stend et sapprofondit. Des entreprises et des agents conomiques concrets tendent se spcialiser dans chacune de ces tapes. Et on ne peut pas, en outre, nanalyser le processus que dune manire diachronique : chacune des tapes coexiste tout moment, de manire synchronique, avec les autres et il y a ainsi, en mme temps, des personnes charges de dessiner des modles de vhicules (ceux qui seront disponibles dans dix ans), dautres de commander du matriel aux fournisseurs,
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dautres qui travaillent la chane de montage, et dautres, enfin, qui se consacrent lactivit commerciale et promeuvent la vente des vhicules produits.285 Ce qui prcde nous permet de dire ceci : de mme que la diffrence entre le Robinson Cruso riche , avec la gaule, et le Robinson Cruso pauvre , sans elle, venait de ce quil disposait, dans le premier cas, dun bien dinvestissement obtenu grce une pargne pralable, la diffrence essentielle entre les socits riches et les socits pauvres nest pas lie au fait que les premires consacrent un effort plus important au travail, ni mme quelles disposent de plus de connaissances technologiques, mais fondamentalement au fait que les nations riches possdent une structure de biens dinvestissement adquate dun point de vue dentreprise, compose de machines, doutils, dordinateurs, de btiments, de produits semi-labors, etc., et que lpargne du public a rendue passible. Autrement dit, les socits comparativement plus riches le sont parce quelles ont plus de temps accumul sous forme de biens dinvestissement, ce qui leur permet dtre plus prs, dans le temps, datteindre des objectifs dune valeur trs suprieure. Car il nest pas douteux que louvrier dAmrique du nord est beaucoup mieux pay que louvrier indien, mais cela est d fondamentalement au fait que le premier dispose de beaucoup plus de biens dinvestissement, et de bien meilleure qualit (tracteurs, ordinateurs, machines, etc.) que louvrier indien. Autrement dit, plus les processus productifs sont longs, plus ils tendent tre productifs. Le tracteur moderne est beaucoup plus productif que la charrue romaine. Cependant, le tracteur est un bien dinvestissement dont la production requiert une srie dtapes beaucoup plus importante, complexe et longue que celle de la production dune charrue romaine. Les biens dinvestissement de la trs complexe structure productive relle dune conomie moderne ne sont pas ternels, mais toujours dune dure limite, en ce sens quils susent ou se consomment physiquement au cours du processus productif, ou bien quils deviennent obsoltes. Cest--dire que la dpense en biens dquipement nest pas seulement de type physique, mais aussi technologique et conomique (obsolescence). Il faut donc conserver ou entretenir les biens dinvestissement (dans le cas de Robinson Cruso, entretenir et rparer sa gaule). Il faut, pour cela, rparer les biens dinvestissement existants et, ce qui est encore plus important, produire constamment de nouveaux biens capables de remplacer les anciens qui susent. On appelle dprciation lusure des biens dinvestissement au cours du processus productif, en sorte quon doit raliser un minimum dpargne si lon veut compenser la dprciation en produisant les biens dinvestissement ncessaires pour remplacer ceux qui sont amortis ou uss. Cest, pour lagent, la seule manire de conserver intacte sa capacit productive. Et sil dsire augmenter encore le nombre dtapes, allonger les processus et les rendre plus productifs, il lui faudra pargner un montant suprieur au minimum ncessaire pour faire face la stricte part damortissement, expression comptable de la dprciation des biens dinvestissement. Lpargne ne sera possible quen diminuant la consommation par rapport la production ralise ; cela signifie, pour une production constante, une diminution de la consommation relle, tandis que, dans le cas dune production croissante, on pourra pargner et accumuler des biens dinvestissement en maintenant des volumes relativement constants de consommation (mme sil faut aussi, dans ce dernier cas, renoncer, comme dans toute pargne, aux

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Mark Skousen a reproduit dans son ouvrage The Structure of Production (New York University Press, Londres et New York 1990) un schma simplifi des tapes du processus productif de lindustrie textile et du secteur des ptroles des Etats-Unis (pp. 168-169), et illustr la complexit, le grand nombre dtapes et la dure trs prolonge de ces deux processus. On peut faire, de la mme manire, avec ces organigrammes, une description simplifie de nimporte quel autre secteur ou industrie. Skousen prend, son tour, les organigrammes des industries mentionnes du livre de Alderfer, E. B. et Michel, H. E., Economics of American Industry, McGraw-Hill, New York, 3 dition 1957. 187

volumes croissants de consommation potentielle que permettrait une production de plus en plus leve). Dans tout processus productif entendu comme une srie dtapes ou biens dinvestissement, il faut distinguer les tapes qui sont relativement plus proches, dans le temps, du bien final de consommation de celles qui en sont plus loignes. On peut affirmer, en rgle gnrale, que les biens dinvestissement sont difficiles reconvertir et que, plus ils sont proches de ltape finale de la consommation, plus il est difficile de les reconvertir. Cependant, cette difficult de reconversion ne signifie pas que lagent ne se trouve pas souvent oblig de modifier les objectifs de son action et, donc, de rviser et de radapter les tapes quil a acheves (cest--dire de reconvertir ses biens dinvestissement dans la mesure du possible). En tout cas, lorsque les circonstances varient, ou que lagent change davis et modifie lobjectif de son action, les biens dinvestissement quil a labors jusque l peuvent devenir inutilisables ou ne servir quaprs une coteuse reconversion ; il y a aussi une autre possibilit : ces biens sont utiliss, mais si lon avait su davance quon les adapterait un autre processus de production, ils auraient t labors de faon trs diffrente. Enfin, il est trs rare que le bien dinvestissement soit si loign de la consommation ou que les circonstances soient telles quil soit parfaitement utilisable aussi bien pour un processus que pour un autre. On comprend maintenant linfluence dhier sur laction. Laction, telle quon la dfinie, est toujours prospective, jamais rtrospective. Et lagent considre toujours les biens dinvestissement comme tels en fonction de laction future projete, et non en fonction de leur entit matrielle ni danciens projets daction.286 Cela dit, le pass influe, sans aucun doute, sur laction future, dans la mesure o il dtermine le point de dpart du prsent. Les hommes commettent dinnombrables erreurs dentreprise au moment de concevoir, dentreprendre et de raliser leurs actions et se basent ainsi, pour leurs actions ultrieures, sur des circonstances prsentes, quils auraient tch de modifier, si elles avaient t connues davance. Cependant, une fois que les choses ont pris une certaine tournure, lhomme prtend toujours tirer le meilleur profit possible des circonstances prsentes pour atteindre les objectifs quil sest fixs dans le futur. Il faut, en outre, tenir compte du fait que, si les biens dinvestissement se reconvertissent difficilement, les investisseurs arrivent, cependant, les doter dune grande mobilit grce aux institutions juridiques du droit de proprit et du droit des contrats rgissant les diffrentes manires de transfrer ces biens. De sorte que la structure productive (trs complexe et trs longue) permet une mobilit constante des investisseurs, grce lchange et la vente de biens dinvestissement sur le march.287 Nous pouvons maintenant introduire le concept de capital, diffrent, du point de vue conomique, de celui de biens dinvestissement . Nous allons dfinir, en effet, le concept de capital comme la valeur des biens dinvestissement au prix du march,
Cest pourquoi Hayek se montre particulirement critique propos de la dfinition traditionnelle du bien dinvestissement comme bien de production produit par lhomme, dfinition quil considre a remnant of the cost of production theories of value, of the old views which sought the explanation of the economic attributes of a thing in the forces embodied in it... Bygones are bygones in the theory of capital no less than elsewhere in economics. And the use of concepts which see the significance of a good in past expenditure on it can only be misleading. F. A. Hayek, The Pure Theory of Capital, op. cit., p. 89. Hayek conclut que For the problems connected with the demand for capital, the possibility of producing new equipment is fundamental. And all the time concepts used in the theory of capital, particularly those of the various investment periods, refer to prospective periods, and are always forward-looking and never backward-looking. Ibidem, p. 90. 287 Un entrepreneur dmoralis qui dsire abandonner son affaire et sinstaller ailleurs peut trouver sur le march une mobilit constante et effective : grce aux contrats juridiques, il pourra mettre en vente son affaire, la liquider et consacrer sa liquidit nouvelle lachat dune autre entreprise. Il obtient ainsi une mobilit relle et effective trs suprieure la mobilit exclusivement physique ou technique du bien dinvestissement (et qui est assez rduite). 188
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valeur estime par les agents individuels qui achtent et vendent des biens dinvestissement sur un march libre.288 Le capital est donc simplement un concept abstrait ou instrument de calcul conomique ; cest--dire une apprciation ou jugement subjectif sur la valeur de march que les entrepreneurs estiment que les biens dinvestissement atteindront et en fonction de laquelle il les vendent et les achtent, en tchant dobtenir des profits chaque transaction. On ne peut donc pas parler de capital dans une conomie socialiste, o il nexiste ni marchs libres ni prix de march, mme sil y a des biens dinvestissement : le capital requiert, en tout cas, lexistence dun march et de prix librement dtermins par les agents conomiques. Il serait impossible, dans une socit moderne, de calculer289 sans les prix de march et lapprciation subjective de la valeur capital des biens formant les tapes intermdiaires des processus productifs, si la valeur finale des biens que lon prtend produire avec les biens dinvestissement compense ou non le cot engag dans les processus productifs ; on ne pourrait pas non plus orienter de faon coordonne les efforts des hommes qui interviennent dans les divers processus daction. Jai essay ailleurs de dmontrer290 que toute contrainte systmatique sur le libre exercice de la fonction dentreprise empche les hommes de dcouvrir linformation ncessaire aux actions quils dsirent raliser et, galement, de transmettre spontanment cette information et dadapter leurs comportements aux besoins des autres. Cela signifie que lintervention contraignante, propre lessence du socialisme, linterventionnisme tatique en conomie, ou la concession de privilges certains groupes au mpris des principes traditionnels du droit, empche plus ou moins, selon les cas, lexercice de la fonction dentreprise et laction coordonne et elle est cause de drglements systmatiques dans la structure sociale. Lincoordination systmatique peut tre intratemporelle ou, comme dans le cas des actions humaines concernant les diverses tapes des processus de production ou biens dinvestissement, intertemporelle, de telle sorte que les hommes qui ne peuvent pas agir librement tendent dsadapter leurs comportements prsents leurs comportements et leurs besoins futurs. La coordination intertemporelle comme on la vu dans le cas du processus de production isol de Robinson Cruso est essentielle pour toute action humaine qui stale dans le temps et, en particulier, pour celles qui concernent les biens dinvestissement ; do la grande importance de permettre le libre exercice de la fonction dentreprise dans ce domaine. Les entrepreneurs dcouvrent ainsi constamment des occasions de gain sur le march ; ils croient voir de nouvelles combinaisons de biens dinvestissement sous-estimes par rapport au prix de march quils pensent pouvoir obtenir, dans le futur, pour les biens de consommation quils auront produit. Il sagit, en somme, dun processus de recombinaison constante, de production de nouveaux modles, et dachat et de vente de biens dinvestissement ; ce processus cre une structure productive dynamique et trs complexe, qui a tendance stendre horizontalement et verticalement.291 Si on ne peut pas exercer librement la

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Nous serons cependant forcs, dans certains cas, demployer le terme capital, dans un sens moins strict, pour dsigner lensemble des biens dinvestissement qui constituent la structure productive. Ce sens peu prcis du mot capital est utilis, entre autres, par F. A. Hayek dans The Pure Theory of Capital, op. cit., p. 54 ; et aussi par Ludwig M. Lachmann dans Capital and its Structure, op. cit., qui dfinit le capital, la page 11, comme the heterogeneous stock of material resources. 289 Cest l prcisment largument essentiel de Mises concernant limpossibilit du calcul conomique dans une conomie socialiste. Voir en ce sens Jess Huerta de Soto, Socialismo, clculo econmico y funcin empresarial, op. cit., chap. III VII. 290 Jess Huerta de Soto, Socialismo, clculo econmico y funcin empresarial, op.cit., chap. II et III, pp. 41-155. 291 Cest la terminologie quemploie, par exemple, Knut Wicksell dans ses Lectures on Political Economy, vol. I, Routledge & Kegan Paul, Londres 1951, p. 164 ; Wicksell fait expressment allusion une horizontal-dimension et une vertical-dimension de la structure des biens 189

fonction dentreprise et sil ny a pas de marchs libres pour les biens dinvestissement et largent, on ne peut pas faire le calcul conomique ncessaire de lextension horizontale et verticale des diffrentes tapes du processus productif ; il sen suit un comportement incoordonn de manire gnrale, qui drgle la socit et empche son dveloppement harmonieux. Un important prix de march joue un rle prpondrant dans les processus dentreprise de coordination intertemporelle : il sagit de celui des biens prsents par rapport aux biens futurs, habituellement appel taux dintrt, et qui rgle la relation entre consommation, pargne et investissement dans les socits modernes. Le taux dintrt On a vu quen galit de circonstances lhomme estimait toujours davantage les biens prsents que les biens futurs. Cependant, lintensit relative de cette diffrence dapprciation subjective varie beaucoup dun homme un autre ; et elle peut mme varier beaucoup aussi au cours de la vie dune mme personne, en fonction de ses circonstances personnelles. Il y a ainsi des gens qui, ayant une prfrence temporelle trs haute, apprcient beaucoup le prsent par rapport au futur, et ne sont donc disposs sacrifier latteinte immdiate dun objectif que sils croient atteindre dans le futur des valeurs subjectives trs leves. Dautres ont une prfrence temporelle moindre et, mme sils estiment davantage les biens prsents que les biens futurs, ils renonceront plus facilement latteinte immdiate dobjectifs en change de valeurs pas beaucoup plus leves disponibles demain. Cette diffrente intensit psychique de lapprciation subjective des biens prsents par rapport aux biens futurs fait quil y aura sur un march o il existe de nombreux agents conomiques, ayant chacun deux une prfrence temporelle diffrente et variable, de multiples opportunits de raliser des changes mutuellement profitables. Ainsi, ceux qui ont une faible prfrence temporelle seront disposs renoncer des biens prsents pour obtenir des biens futurs dune valeur pas beaucoup plus leve et changeront leurs biens prsents avec dautres ayant une prfrence temporelle plus leve et apprciant plus intensment le prsent que le futur. Llan et la perspicacit de la fonction dentreprise provoquent lapparition dun prix de march des biens prsents par rapport aux biens futurs. On appellera taux dintrt le prix de march des biens prsents en fonction des biens futurs. Comme beaucoup dactions se ralisent, sur le march, en utilisant de largent comme moyen dchange gnralement accept, le taux dintrt est le prix payer pour obtenir immdiatement un certain nombre dunits montaires ; ce prix reprsente le nombre dunits quil faudra rendre en change, lchance du dlai prtabli. Ce prix est fix, gnralement et par habitude, en pourcentage annuel. Ainsi, par exemple, si lon dit que le taux dintrt est de 9 pour cent, cela indique que les transactions se feront sur le march de manire pouvoir obtenir aujourdhui 100 units montaires (bien prsent) contre la restitution de 109 units montaires dans un an (bien futur).292
dinvestissement. Il existe une traduction espagnole de Francisco Snchez Ramos, publie en un volume, sous le titre Lecciones de economa poltica, M. Aguilar, Madrid 1947, p. 148. 292 De fait, on peut interprter le taux dintrt de deux manires diffrentes. Soit comme un ratio de prix daujourdhui (lun correspondant au bien disponible aujourdhui et lautre au mme bien disponible demain) ; soit comme le prix des biens prsents en fonction des futurs. On arrive au mme rsultat dans les deux cas. Mises utilise la premire option ; le taux dintrt est, pour lui, a ratio of commodity prices, not a price in itself (Human Action, op. cit., p. 526). Jai prfr utiliser la seconde, comme Murray N. Rothbard. On trouve une analyse dtaille de la formation du taux dintrt comme prix de march des biens prsents en fonction des biens futurs, entre autres ouvrages, dans celui de Murray N. Rothbard, Man, Economy, and State : A Treatise on Economic Principles, Ludwigvon Mises Institute, Auburn University, 3 dition, 1993, chap. VVI, pp. 273-387. Le taux dintrt se dtermine, en tout cas, de la mme manire que nimporte quel autre prix de march. La seule diffrence est quau lieu que le prix de chaque bien ou 190

Le taux dintrt est, donc, le prix fix sur un march dans lequel les offrants ou vendeurs de biens prsents sont, justement, les pargnants, cest--dire tous ceux qui sont plus ou moins disposs renoncer la consommation immdiate pour obtenir des biens dune valeur plus leve dans le futur. Les acheteurs ou demandeurs de biens prsents sont tous ceux qui consomment des biens et des services immdiats (travailleurs, propritaires de ressources naturelles, de biens dinvestissement ou de nimporte quelle combinaison de ces biens). Car le march de biens prsents et de biens futurs sur lequel se fixe le prix que nous appelons taux dintrt est constitu par toute la structure productive de la socit ; les pargnants ou capitalistes, appartenant cette socit, renoncent la consommation immdiate et offrent des biens prsents aux propritaires des facteurs originaires de production (travailleurs et propritaires des ressources naturelles) et aux propritaires de biens dinvestissement, contre lacquisition de la proprit intgrale de biens de consommation dune valeur prsume plus leve, une fois que la production de ceux-ci sera acheve. Les changes entre biens prsents et biens futurs peuvent se matrialiser, du point de vue juridique, de diverses manires. Ainsi, dans une cooprative, ce sont les travailleurs qui sont la fois travailleurs et capitalistes et attendent la fin du processus complet pour acqurir la proprit du bien final et obtenir sa valeur intgrale. Dans la plupart des cas, cependant, les travailleurs ne sont pas disposs attendre la fin du processus productif ni assumer les risques et les incertitudes quil comporte ; cest pourquoi ils prfrent, au lieu de constituer des coopratives, vendre les services de leur force productive contre des biens prsents, en passant un contrat ( contrat de travail pour le compte dautrui ) selon lequel celui qui leur avance les biens prsents (capitaliste, pargnant ou offreur de biens prsents) acquiert la proprit intgrale du bien final, une fois produit. Des combinaisons entre ces deux types de contrat sont galement possibles. Nous nanalyserons pas ici les diffrentes formes juridiques sous lesquelles lchange entre biens prsents et futurs se matrialise dans une socit moderne ; celles-ci nintressent dailleurs pas le thme essentiel de ce livre, mme si elles prsentent un grand intrt du point de vue thorique et pratique. Il faut souligner que le march dit des crdits, o lon peut obtenir des prts en payant le taux dintrt correspondant, ne reprsente quune partie, relativement peu importante, du march gnral sur lequel schangent des biens prsents contre des biens futurs ; march constitu nous lavons vu par toute la structure productive de la socit dans laquelle les propritaires des facteurs originaires de production et des biens dinvestissement agissent comme demandeurs de biens prsents, et les pargnants comme offreurs de ces mmes biens. Le march des prts court,293 moyen et long

service soit fix en termes dunits montaires, on tient compte, pour dterminer lintrt, de la vente de biens prsents contre des biens futurs, les uns et les autres tant matrialiss par des units montaires. Bien que nous dfendions que lintrt est exclusivement dtermin par la prfrence temporelle, cest--dire par les apprciations subjectives dutilit lies la prfrence temporelle, le fait daccepter une autre thorie (par exemple, que lintrt est dtermin, en plus ou moins grande partie, par la productivit marginale du capital) naffecte pas largument essentiel de ce livre concernant les effets dnaturants de la cration expansive de crdits par la banque sur la structure productive. Voir, dans ce sens, Charles E. Wainhouse, pour qui : Hayek establishes that his monetary theory of economic fluctuations is consistent with any of the modern interest theories and need not be based on any particular one. The key is the monetary causes of deviations of the current from the equilibrium rate of interest. Empirical Evidence for Hayeks Theory of Economic Fluctuations, chap. II de Money in Crisis: The Federal Reserve, the Economy and Monetary Reform, Barry N. Siegel (d.), Pacific Institute for Public Policy Research, San Francisco 1984, p. 40. 293 Ce quon appelle couramment march de largent nest quun march de crdits court terme. Le vritable march de largent est constitu par tout le march o schangent des biens et services contre des units montaires et dans lequel sont simultanment dtermins le prix ou pouvoir dachat de largent et les prix, en termes montaires, de chaque bien ou service. Cest pourquoi Marshall induit gravement en erreur lorsquil affirme que The money market is the 191

terme nest donc quun sous-ensemble de ce march beaucoup plus large o se pratique lchange de biens prsents contre des biens futurs, et il na, par rapport celui-ci, quun simple rle subsidiaire et dpendant ; et tout cela, bien que le march des crdits soit, du point de vue du public, le plus visible et vident. Car on pourrait parfaitement concevoir une socit o il ny aurait pas de march des crdits et o, cependant, tous les agents conomiques investiraient directement leurs pargnes dans la production (en procdant un autofinancement ralis par lintermdiaire de socits de personnes, anonymes ou coopratives). Bien quaucun intrt ne soit, dans ce cas, dtermin sur un march des crdits inexistant, il continuerait de se former un taux dintrt, dtermin par la proportion selon laquelle les biens prsents seraient changs contre des biens futurs dans les diffrentes tapes des processus productifs. Le taux dintrt serait alors dtermin par le taux de profit que les profits comptables de chaque tape du processus productif tendront galer, par unit de valeur et priode de temps. Et, bien que ce taux dintrt ne soit pas directement observable sur le march et comprenne, dans chaque entreprise et chaque processus de production spcifique, des composants trangers (comme la part des profits ou pertes dentreprise purs, et la prime de risque), ce serait le taux de profit vers lequel tendrait les diffrentes tapes de tout le systme conomique, grce au processus dentreprise typique dgalisation des profits comptables entre les tapes des processus productifs, sil ny avait plus de changements et si toutes les possibilits de crativit et de gain entrepreneuriaux taient puises.294 Les seules sommes directement observables, dans le monde extrieur, sont celles que lon pourrait appeler taux dintrt brut ou de march (concidant avec le taux dintrt du march de crdit) et les profits comptables bruts de lactivit productive. Le premier est constitu par le taux dintrt tel que nous lavons dfini (appel parfois aussi taux dintrt originaire ou naturel), plus la prime de risque correspondant lopration en question, plus ou moins une prime pour linflation ou la dflation attendue, cest--dire pour la diminution ou laugmentation attendue du pouvoir dachat de lunit montaire servant calculer et raliser les transactions entre biens prsents et biens futurs. Deuximement, on peut aussi observer directement sur le march les profits comptables bruts obtenus dans le cadre de lactivit productive spcifique lintrieur de chaque tape du processus de production et qui tendent galer le taux dintrt brut ou de march, tel que nous lavons dfini plus haut, plus ou moins les profits ou les pertes dentreprise purs.295 Comme les profits et les pertes dentreprise tendent, sur tout march, disparatre, en raison de la concurrence entre les entrepreneurs, les profits comptables de chaque activit productive par priode de temps tendent, donc, galer le taux dintrt brut de march. On peut considrer, en effet, quil existe, dans les
market for command over money : the value of money in it at any time is the rate of discount, or of interest for short period loans charged in it. Alfred Marshall, Money Credit and Commerce, Macmillan, Londres 1924, p. 14. Mises explique parfaitement cette confusion terminologique de Marshall dans son Human Action, op. cit., p. 403. 294 Cest pourquoi, au sens strict, le concept de taux de profit na pas de sens dans la vie relle et nous ne lavons introduit qu titre illustratif et pour faciliter la comprhension de notre thorie du cycle. Comme le dit Mises : it becomes evident that it is absurd to speak of a rate of profit or a normal rate of profit or an average rate of profit... There is nothing normal in profits and there can never be an equilibrium with regard to them. Ludwig von Mises, Human Action, op. cit., p. 297. 295 De fait, le taux dintrt auquel se font les prts sur le march du crdit inclut aussi un lment entrepreneurial que nous avons mentionn dans le texte. Celui-ci mane de lincertitude inassurable (qui nest pas un risque) concernant la possibilit de changements systmatiques dans le taux social de prfrence temporelle ou dautres perturbations inassurables propres au cycle conomique : The granting of credit is necessarily always an entrepreneurial speculation which can possibly result in failure and the loss of a part of the total amount lent. Every interest stipulated and paid in loans includes not only originary interest but also entrepreneurial profit. Ludwig von Mises, Human Action, op. cit., p. 536. 192

profits comptables de chaque entreprise pour un exercice conomique donn, une composante implicite de taux dintrt pour ce qui est des ressources pargnes et investies par les capitalistes propritaires de lentreprise ; composante implicite qui, avec la composante de risque et les profits ou les pertes dentreprise rsultant de la pure activit dentreprise de laffaire, donne lieu aux profits comptables. Il est possible, de ce point de vue, quune entreprise, tout en affichant des profits comptables, ait subi en ralit des pertes dentreprise, si ces profits comptables natteignent pas le montant ncessaire pour dpasser la composante implicite du taux dintrt brut de march appliqu aux ressources investies par les capitalistes dans leur affaire durant lexercice conomique. En tout cas et indpendamment de la faon dont lintrt se manifeste, il est important de tenir compte du fait quil joue, comme prix de march ou taux social de prfrence temporelle, un rle dcisif dans la coordination du comportement des consommateurs, des pargnants et des producteurs, dans une socit moderne. Car, de mme quil tait essentiel que Robinson Cruso agisse avec coordination et ne consacre pas latteinte dobjectifs futurs un effort disproportionn par rapport sa disponibilit de biens prsents pargns, le mme problme de coordination intertemporelle se pose continuellement dans nos socits. Lharmonie entre les comportements prsents et futurs, dans une conomie moderne, est possible prcisment grce la capacit exerce par la fonction dentreprise sur le march o schangent des biens prsents pour des biens futurs et se fixe le taux dintrt comme prix de march des uns en fonction des autres. Ainsi, plus lpargne sera importante, cest--dire plus on vendra ou offrira de biens prsents, plus leur prix, en galit de circonstances, sera bas en termes de biens futurs et, donc, plus le taux dintrt de march sera rduit ; cela indiquera aux entrepreneurs quil y a plus de biens prsents disponibles pour augmenter la dure et la complexit des tapes du processus productif et les rendre plus productives. Par contre, plus lpargne sera rduite, cest--dire, moins les agents conomiques seront disposs, en galit de circonstances, renoncer la consommation immdiate de biens prsents, plus le taux dintrt de march sera lev. Un taux lev dintrt de march indique, par consquent, que lpargne est relativement rare ; cest l un signe dont les entrepreneurs doivent forcment tenir compte pour ne pas allonger indment les diffrentes tapes du processus productif, ce qui engendrerait des drglements trs dangereux pour le dveloppement soutenu,296 sain et harmonieux de la socit. Le taux dintrt indique, en somme, aux entrepreneurs quelles nouvelles tapes productives ou projets dinvestissement ils peuvent et doivent entreprendre ou pas, pour maintenir la coordination des comportements des pargnants, des consommateurs et des investisseurs et viter que les diffrentes tapes productives soient trop courtes ou trop longues. Il faut enfin souligner que le taux dintrt de march tend suniformiser dans le march du temps ou structure productive de la socit, non seulement de manire intratemporelle, cest--dire dans les diffrentes zones du march, mais aussi de manire intertemporelle, cest--dire dans des tapes proches et moins proches de la consommation. Si, en effet, le taux dintrt que lon peut obtenir en faisant lavance de biens prsents dans certaines tapes (par exemple, les plus proches de la consommation) est suprieur celui quon peut obtenir dans dautres tapes (par exemple, les plus loignes de la consommation), alors la force entrepreneuriale, mue par le dsir dobtenir des profits, conduira dsinvestir dans celles o le taux dintrt ou taux de profit est relativement bas, et investir dans celles o le taux dintrt ou taux de profit espr est plus haut.

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Jai vu, aprs la premire dition de ce livre, que Roger Garrison avait dvelopp la mme ide dans son nouveau livre Time and Money : The Macroeconomics of Capital Structure, Routledge, Londres 2001, pp. 33-34 (dition espagnole, Unin Editorial, Madrid 2005). 193

La structure productive Bien quil soit presque impossible de reprsenter sur un graphique la structure trs complexe dtapes productives qui constituent une conomie moderne, nous allons lillustrer de faon simplifie dans le Graphique V-1, afin de faciliter la comprhension des arguments thoriques dvelopps ci-aprs. En outre, bien que la reprsentation graphique propose ne soit pas strictement ncessaire lexplication des arguments thoriques essentiels et, de fait, des auteurs comme Ludwig von Mises ne lont jamais utilise dans leur expos de la thorie du capital et des cycles conomiques 297 cependant bon nombre de thoriciens ont considr opportune lutilisation dillustrations graphiques simplifies des tapes des processus productifs rels du type de celle que nous prsentons sur le Graphique V1.298
Ludwig von Mises, The theory of Money and Credit, op. cit. (trad. espagnole: La teora del dinero y del crdito, Unin Editorial, Madrid 1997) et aussi Human Action: A Treatise on Economics, op. cit. (trad. espagnole: la accin humana: tratado de economa, 9 d., Unin Editorial, Madrid 2009). 298 Le premier thoricien proposer une reprsentation fondamentalement semblable celle que nous proposons sur le Graphique V-1 fut William Stanley Jevons dans The Theory of Political Economy, dont la premire dition fut publie en 1871. Jai utilis une rimpression de la 5 dition par Kelley and Millman, publie en 1957 New York et qui prsente, la page 230, un diagramme qui, daprs Jevons, dans sa line ox indicates the duration of investment and the height attained at any point, i, is the amount of capital invested. Plus tard, en 1889, cest Eugen von Bhm-Bawerk qui a le plus srieusement pos le problme thorique de la structure dtapes successives de biens dinvestissement et de leur reprsentation graphique, et propos de la raliser en utilisant un nombre successif de cercles concentriques annuels (lexpression utilise par Bhm- Bawerk est koncentrisher Jahresringe), reprsentant chacun une tape productive, et les uns tant couverts par dautres plus larges. On peut consulter cette reprsentation graphique et son explication par Bhm-Bawerk aux pp. 114-115 de son Kapital und Kapitalzins, vol. II, Positive Theorie des Kapitales, op. cit. ; les pages correspondantes de ldition anglaise de Capital and Interest sont les 106-107 du volume II. Le problme le plus important que suppose la reprsentation graphique propose par Bhm-Bawerk est quelle ne reprsentait que trs maladroitement lcoulement du temps, de sorte quon notait labsence dune seconde dimension (la verticale). Bhm-Bawerk aurait pu pallier facilement cette difficult en remplaant ses anneaux concentriques par la reprsentation dune srie de volumes circulaires poss successivement lun au-dessus de lautre, les plus levs ayant une base de plus en plus petite (comme sil sagissait de fromages de la Manche poss les uns sur les autres, les plus hauts tant de plus en plus petits) Cette difficult est rsolue plus tard , en 1931, dans la premire dition du livre classique de F. A. Hayek Prices and Production (1 dition avec Foreword de Lionel Robbins, Routledge, Londres 1931 ; 2 dition revue et augmente en 1935 ; pp. 36 de la 1 dition et 39 de la seconde ; toutes les citations de ce livre renverront, partir de maintenant, et sauf indication contraire, la 2 dition ; il faut, enfin, indiquer quune traduction de ce livre important, par Carlos Rodrguez Braun, vient de sortir, grce Jos Antonio de Aguirre : Precios y produccin : Una explicacin de las crisis de las economas capitalistas, avec une Introduction de Jos Luis Feito, Unin Editorial y Ediciones Aosta, Madrid 1996, pp. 36 ; Prix et production, Poket, 2000). On trouve dans ce livre une reprsentation trs similaire celle que nous proposons sur le Graphique V-1. Ce type de reprsentation est de nouveau utilise par Hayek (mais, alors, en termes continus) dans son The Pure Theory of Capital (par exemple, p. 109, 95 dans ldition espagnole de 1946). Hayek dveloppa, en outre, en 1941, une reprsentation graphique prospective des diffrentes tapes du processus productif dans un graphique tridimensionnel ; mais ce que ce graphique gagne en exactitude, en prcision et en lgance, il le perd en capacit de comprhension (p. 117 de ldition anglaise de 1941 et 102 de lespagnole de 1946). Murray N. Rothbard (Man, Economy, and State : A Treatise on Economic Principles, op. cit., chap. VIVII) propose, en 1962, une reprsentation similaire et, maints gards, plus heureuse, que celle dHayek ; elle est suivie de trs prs par Mark Skousen dans son remarquable The structure of Production, New York University Press, New York 1990. Pour ce qui est de lespagnol, jai introduit, pour la premire fois, la reprsentation graphique des tapes de la structure productive, il y a prs de vingt ans, dans mon article La teora austriaca del ciclo econmico , publi 194
297

Les tapes de la structure productive prsentes sur le Graphique V-1 ne reprsentent pas la production des biens dinvestissement et des biens de consommation en termes physiques, mais leur valeur en units montaires. Il est indiqu, sur la gauche du graphique, que la structure productive est suppose tre constitue de cinq tapes ; nous considrons, comme le fait Menger, que plus elles sont loignes de ltape finale de consommation plus leur numro dordre est lev. Ainsi, la premire tape est constitue par les biens conomiques du premier ordre ou biens de consommation qui sont changs, sur notre graphique, pour une valeur de cent units montaires. La deuxime tape est constitue par les biens conomiques du deuxime ordre ou biens dinvestissement les plus proches de la consommation. Et ainsi de suite pour la troisime, la quatrime et la cinquime tape (la plus loigne de la consommation). Nous avons considr, pour simplifier, que chaque tape devait durer un an, de sorte que le processus productif de notre Graphique V-1 dure cinq ans, depuis son dbut, la cinquime tape (la plus loigne de la consommation), jusqu la premire tape, celle des biens finals de consommation. Cela dit, on peut considrer la reprsentation schmatique ralise non seulement du point de vue diachronique, comme lensemble des tapes productives ncessaires avant darriver, au bout de cinq ans, au bien final de consommation, mais aussi synchroniquement, comme une photographie des tapes se produisant simultanment au cours dun mme exercice financier. Comme lindique Bhm-Bawerk, cette deuxime faon dinterprter le graphique (comme une reprsentation synchronise du processus productif) ressemble beaucoup aux pyramides dges faites avec les donnes du recensement de la population ; ces pyramides ne sont que des tranches transversales de la population relle classe par ges et on peut aussi les interprter de manire diachronique comme lvolution du nombre de personnes restant en vie chaque ge (taux de mortalit).299 Les flches de notre schma reprsentent les flux de revenu montaire qui vont, chaque tape du processus, vers les propritaires des facteurs originaires (travail et ressources naturelles) sous forme de salaires et de revenus, et vers les propritaires des biens dinvestissement (capitalistes ou pargnants) sous forme dintrts (ou profit comptable). En effet, les consommateurs dpensent, dans la premire tape, 100 units montaires (u.m.) pour lachat de biens dinvestissement ; ceux-ci deviennent la proprit des capitalistes propritaires des industries de biens de consommation. Ces capitalistes, un an auparavant, avaient avanc, sur leur pargne, le paiement de 80 u.m. correspondant aux services des biens dinvestissement fixe et au paiement des biens dinvestissement circulant produits ltape prcdente (la deuxime ) par dautres capitalistes ; ils avaient pay aussi 10 u.m. aux propritaires des facteurs originaires de production (travail et ressources naturelles) embauchs directement la dernire tape de production de biens de consommation (ce paiement fait aux facteurs originaires est reprsent par la flche verticale qui part de la droite du dernier chelon de cent
dabord dans Moneda y crdito, n 152, mars 1980, pp. 37-55 (rdit dans mes Estudios de economa poltica, op. cit., chap. XIII, pp. 160-176). Nous avons volontairement laiss de ct, dans cette esquisse rapide de lhistoire de la reprsentation graphique des tapes du processus productif, les graphiques triangulaires proposs par Knut Wicksell, bien quon puisse les considrer aussi comme une reprsentation de la structure productive, Lectures on Political Economy, Routledge, Londres 1951, vol. I, p. 159 (p. 143 de ldition espagnole de Francisco Snchez Ramos, Aguilar, Madrid 1947). Voir, enfin, M. A. Alonso Neira, Hayekian Triangle, dans An Eponymous Dictionary of Economics : A Guide of Laws and Theorems Named after Economists, J. Segura y C. Rodrguez Braun (d.), Edward Elgar, Cheltenham, Angleterre 2004. 299 The inventory of capital constitutes, so to speak, a cross section of the many processes of production which are of varying lenght and which began at different times. It therefore cuts across them at very widely differing stages of development. We might compare it to the census which is a cross section through the paths of human life and which encounters and which arrests the individual members of society at widely varying ages and stages. Eugen von Bhm-Bawerk, Capital and Interest: Positive Theory of Capital, op. cit., p. 106. Le texte allemand de cette citation se trouve la p. 115 de ldition originale dj cite de cet ouvrage. 195

units montaires et arrive jusqu la case suprieure droite correspondante de dix units montaires). Comme les capitalistes de ltape de biens de consommation ont avanc quatre-vingt units montaires aux propritaires des biens dinvestissement de la deuxime tape et dix units montaires aux travailleurs et aux propritaires des ressources naturelles, cest--dire quatre-vingt-dix units montaires, ils obtiennent au bout dun an, en vendant les biens de consommation par cent units, un profit comptable ou intrt d au fait davoir avanc, un an auparavant et sur leur pargne, quatre-vingt-dix units montaires. Cette diffrence entre le total de ce quils ont avanc quatre-vingt-dix units montaires (quils auraient pu consommer mais ont cependant pargnes et investies) et ce quils peroivent au bout dun an cent units montaires quivaut un taux dintrt denviron 11 pour cent annuel (10:90=0,11) ; celui-ci apparat, du point de vue comptable, comme le profit du compte de profits et pertes de lactivit dentreprise des capitalistes de ltape de biens de consommation (case du coin infrieur droit de notre Graphique V-1). On peut raisonner de la mme manire pour les autres tapes. Ainsi, par exemple, les capitalistes propritaires des biens de production de la troisime tape avancent, au dbut de la priode, quarante units montaires en paiement des biens dinvestissement produits la quatrime tape, et galement quatorze units montaires aux facteurs originaires de production (travail et ressources naturelles). Les capitalistes acquirent, contre les cinquante quatre units montaires quils ont avances, la proprit du produit quils vendent, une fois termin, pour soixante units montaires aux capitalistes de la deuxime tape ; ils obtiennent ainsi un diffrentiel de six units montaires qui reprsente leur profit comptable ou intrt, denviron galement 11 pour cent. Et ainsi de suite pour chaque tape. La partie suprieure du graphique montre les sommes que les capitalistes avancent chaque tape aux facteurs originaires de production (travailleurs et propritaires des ressources naturelles) et qui reprsentent un total de soixante-dix units montaires (18+16+14+12+10 = 70 u.m.). On trouve sur une colonne, droite, les montants des profits comptables provenant de chaque tape ; ils recueillent la diffrence comptable entre les units montaires avances par les capitalistes de chaque tape et celles reues pour la vente de leur produit ltape suivante. Ce profit comptable tend concider nous le savons avec lintrt provenant de la somme pargne par les capitalistes de chaque tape et avance tant aux capitalistes des tapes prcdentes quaux propritaires des facteurs originaires de production. Le total des diffrences comptables entre les entres et les sorties de chaque tape est de trente units montaires qui, ajoutes aux soixante que peroivent les facteurs originaires de production, donnent un total de cent units montaires de revenu net ; celui-ci concide exactement avec la somme dpense en biens de consommation finale pendant la priode.

196

GRAPHIQUE V-1 SCHEMA DE STRUCTURE PRODUCTIVE


Facteurs Originaires (Travail et Ressources Naturelles)

Deux points de vue :

INTERET

diachronique

synchronique

30

100 units montaires de revenu net

Etapes en priodes successives

Etapes simultanes du Processus Productif (Biens dInvestissement ou Produits Intermdiaires)

1anne

5 tape (biens 5ordre)

197
Profit ou intrt chaque tape (= environ 11% annuel)

2anne

4 tape (biens 4ordre)

3anne

3tape (biens 3ordre)

4anne

2 tape (biens 2ordre)

5anne

1 tape (biens 1ordre)

Consommation finale =100 units montaires de revenu net

Considrations complmentaires Il faut procder maintenant une srie de considrations complmentaires importantes propos de notre reprsentation schmatique des tapes du processus productif. 1 La slection arbitraire de la priode temporelle de chaque tape. Il faut tout dabord signaler que le choix dune dure dun an pour chaque tape est purement arbitraire ; on aurait pu choisir nimporte quelle autre. On a choisi un an parce que cest lexercice financier le plus courant du point de vue comptable et de lentreprise ; cela facilite la comprhension du schma des tapes productives que nous avons propos. 2 La non utilisation du concept erron de priode moyenne de production . Il faut galement signaler que si, dans notre exemple, le processus productif dure cinq ans, il sagit aussi dun choix arbitraire. Les processus productifs modernes sont trs complexes et le nombre de leurs tapes et la dure de celles-ci varie beaucoup dun secteur un autre et dune entreprise une autre. Il nest, en tout cas, pas ncessaire ni mme logique de parler dune priode moyenne de production , car la dure, estime a priori, du processus productif concret que nous considrons dpendra du processus lui-mme. On sait que les biens dinvestissement ne sont que les tapes intermdiaires du processus de production entrepris par un entrepreneur. Un processus de production a toujours, dun point de vue subjectif, un commencement, le moment o lentrepreneur considre pour la premire fois que la poursuite dun objectif dtermin vaut la peine, et un ensemble spcifique dtapes intermdiaires que cet agent imagine a priori et essaie ensuite de dvelopper et de raliser au fur et mesure quil agit. Cest pourquoi notre analyse nutilise pas le concept de priode moyenne de production et ne peut donc pas faire lobjet des critiques adresses celui-ci.300 Toute priode de production a, en effet, une origine dtermine et ne peut pas remonter indfiniment dans le temps ; elle sarrte justement au moment o lentrepreneur a entrepris de raliser un objectif qui constitue ltape finale imagine du processus.301 La premire tape de la production commence donc prcisment au moment o lentrepreneur conoit ltape finale du processus (sous forme de bien de consommation ou de bien dinvestissement). Il est tout fait indiffrent, sagissant de fixer le dbut de cette tape, quon utilise des biens dinvestissement ou des facteurs de production dj produits mais dont personne navait pens auparavant quils allaient tre utiliss dans ce processus de production. En outre, le fait quil ne soit pas ncessaire de faire remonter indfiniment dans le temps la conception de lensemble des tapes du processus productif est d ce que tout bien dinvestissement dj produit, mais pas utilis dans un quelconque intervalle de temps pour un objectif concret, devient, en dernire instance, une sorte de ressource originaire supplmentaire ; celle-ci est semblable, cet gard, aux autres ressources naturelles qui peroivent un revenu, mais que lagent ne considre pas comme un point de dpart supplmentaire du droulement de son action.302 En somme, tout processus de production est prospectif ; il a un point
John B. Clark, The Genesis of Capital, Yale Review, n 2, novembre 1893, pp. 302-315; et Concerning the Nature of Capital: A Replay, Quarterly Journal of Economics, mai 1907. Frank H. Knight, Capitalist Production, Time and the Rate of Return, dans Economic Essays in Honour of Gustav Cassel, George Allen & Unwin, Londres 1933. 301 Ludwig von Mises affirme trs clairement que The length of time expended in the past for the production of capital goods available today does not count at all. These capital goods are valued only with regard to their usefulness for future satisfaction. The average period of production is an empty concept. Ludwig von Mises, Human Action :A Treatise on Economics, op. cit., p.489. Et Murray N. Rothbard se prononce dans le mme sens dans son Man, Economy, and State, op. cit., pp. 412-413. 302 Murray N. Rothbard, ajoute, avec son habituelle perspicacit, que land that has been irrigated through canals or altered by the chopping down of forests has become a present, permanent given. Because it is a present given, not worn out in the process of production, and not needing to be replaced, it becomes a land factor under our definition; il conclut quune fois que the 198
300

de dpart dtermin et un objectif en vue ; sa dure varie selon le processus productif dont il sagit, mais elle nest jamais ni infinie ni indtermine. Le calcul rtrospectif de priodes moyennes de production supposes et fantasmagoriques est donc dpourvu de sens. 3 Biens dinvestissement fixe et biens dinvestissement circulant. Autre observation intressante propos de notre reprsentation des tapes productives : on peut considrer quelle englobe non seulement les biens dits de capital fixe mais aussi les biens dinvestissement circulant et les biens de consommation durable. Du point de vue prospectif de lagent, la distinction entre biens dinvestissement fixe et biens dinvestissement circulant est indiffrente, car elle se fonde en grande partie sur les caractristiques physiques des biens en question et, surtout, sur le fait quon les considre ou pas finis . On considre, en effet, que les biens dinvestissement fixe sont finis lorsquils participent au processus productif, tandis que les biens dinvestissement circulant sont semi labors ou dans un processus intermdiaire de la production. Du point de vue de la conception subjectiviste du processus de la production orient vers la consommation, cependant, les biens dinvestissement fixe tout comme les biens dinvestissement circulant sont des tapes intermdiaires dun processus daction qui ne sachve que lorsque le bien de consommation finale satisfait le dsir des consommateurs, en sorte que la distinction entre les deux na pas de sens du point de vue conomique. On peut dire la mme chose propos des stocks en magasin ou des stocks de biens intermdiaires restant en magasin chacune des tapes productives. Ces stocks, considrs comme appartenant au capital circulant, sont lune des composantes les plus importantes de la valeur de chacune des tapes du processus productif. On a, en outre, fait remarquer quau fur et mesure du dveloppement de lconomie, ces stocks acquirent une plus grande importance, car ils permettent aux diffrentes entreprises de rduire les risques toujours latents de pnurie ou goulots dtranglement inattendus qui retardent les livraisons ; ils permettent aussi aux clients de disposer, tous les niveaux (non seulement celui de la consommation mais aussi celui des biens intermdiaires), dun choix croissant de produits quils peuvent acheter immdiatement. Cest pourquoi lune des manifestations de lallongement des processus productifs consiste, prcisment, dans laugmentation constante des inventaires ou stocks de biens intermdiaires. 4 Le rle des biens de consommation durable. Les biens de consommation durable permettent de satisfaire des ncessits humaines pendant une priode trs prolonge. Cest pourquoi lon doit considrer quils font simultanment partie des diverses tapes : dune part, de ltape finale de consommation et dautre part, de plusieurs autres antrieures, en fonction de leur dure. Il est, en tout cas, indiffrent pour nous que ce soit le consommateur lui-mme qui doive attendre un certain nombre dannes ou tapes avant de pouvoir profiter des derniers services que son bien de consommation durable peut lui procurer. Cest seulement lorsquon profite directement de ces services que lon arrive la dernire tape de notre graphique, celle de la consommation, alors que les annes pendant lesquelles le propritaire conserve son bien de consommation durable pour quil lui procure des services de consommation dans le futur correspondraient aux tapes prcdentes et qui sont de plus en plus loignes de la consommation: la deuxime, la troisime, la quatrime et ainsi de suite.303 Par
permanent are separated from the non-permanent alterations, we see that the structure of production no longer stretches back infinitely in time, but comes to a close within a relatively brief span of time. Voir Man, Economy, and State, op. cit., p.414 (les italiques sont de moi). 303 Comme la expliqu F. A. Hayek, the different instalments of future services which such goods are expected to render will in that case have to be imagined to belong to different stages of production corresponding to the time interval which will elapse before these services mature. Voir Prices and Production, op. cit., p. 40, note en pied de p. 2. Lidentit, dans ce sens, entre les biens de consommation durable et les biens dinvestissement avait dj t souligne par Eugen 199

consquent, lune des manifestations de lallongement des processus productifs et de laccroissement du nombre de leurs tapes consiste prcisment dans la production dun plus grand nombre de biens de consommation durable, dune qualit et dune dure de plus en plus leves.304 5 La tendance lgalisation du taux de profit comptable ou intrt de chaque tape. Nous devons insister sur un autre point essentiel : le march manifeste une tendance, due la force de lactivit dentreprise, vers lgalisation du taux de profit de toutes les activits conomiques. Et non seulement horizontalement, lintrieur de chaque tape de la production, mais aussi verticalement, cest--dire entre les diffrentes tapes. En effet, sil existe des diffrences entre les profits, les entrepreneurs appliqueront leur capacit cratrice et leurs investissements aux activits leur procurant des profits relatifs plus levs et non plus celles qui procurent des profits plus rduits. Il faut souligner que le taux de profit comptable, ou diffrence relative entre les recettes et les dpenses, est, dans notre exemple du Graphique V-1, la mme dans chaque tape : environ 11 pour cent par an. Sil nen tait pas ainsi, cest--dire si le taux de profit comptable ou intrt tait plus lev dans lune des tapes, il se produirait un dsinvestissement et un retrait de ressources productives des tapes prsentant un moindre taux de profit ; et cela, au bnfice de celles qui auraient un taux de profit comptable plus lev. Il en serait ainsi jusqu ce que laccroissement de la demande de biens dinvestissement et de facteurs originaires par ltape rceptrice fasse augmenter ses cots ou dpenses en ce domaine, et que laffluence de biens finals de ltape en question entrane la rduction de leurs prix ; et cela, jusqu ce que la diffrence entre recettes et dpenses se rduise et que le taux de profit soit gal celui des autres tapes productives. Ce raisonnement microconomique est un lment essentiel pour comprendre les modifications de dimension et de dure des tapes productives que lon tudiera plus loin. 6 linvestissement et lpargne bruts et nets. Bien que le total du revenu net que peroivent les facteurs originaires et les capitalistes sous forme de profit ou intrt, cest--dire 100 units montaires, concide exactement, dans notre exemple, avec le montant de la dpense en biens de consommation durant la priode (do une pargne nette nulle), il existe cependant un important volume brut dpargne et dinvestissement. Lpargne et linvestissement bruts apparaissent, en effet, sur le Tableau V-1 qui indique pour chaque tape, sur la partie gauche du schma, loffre de
von Bhm-Bawerk, pour qui the value of the remoter instalments of the renditions of service is subject to the same fate as is the value of future goods. Capital and Interest: Positive Theory of Capital, op. cit., pp. 325-337, en particulier p. 337. Il faut consulter, dans ldition allemande, le chapitre intitul Der Zins aus ausdauernden Gtern , aux pp. 361-382 de ldition de 1889 citeplus haut. Bhm-Bawerk exprime ainsi ce principe en allemand: In Folge davon verfllt der Werth der entlegeneren Nutzleistungsraten demselben Shicksale, wie der Werth knftiger Gter. Voir Kapital und Kapitalzins, vol. II, Positive Theorie des Kapitales, op.cit., p.365. Cest peut-tre Jos Castaeda Chornet qui a le mieux compris cette ide essentielle lorsquil affirme qu on peut considrer les biens de consommation durable, qui engendrent un flux de services de consommation dans le temps, comme faisant partie du capital fixe dune conomie. Au sens strict, ils constituent du capital fixe consomptible, non productif. Ainsi, le capital, au sens large, se compose du capital productif ou capital proprement dit et aussi du capital consomptible ou utilisable. Jos Castaeda, Lecciones de teora econmica, op. cit., p. 686. 304 Roger W. Garrison a ajout largument suivant: tous les biens de consommation pour lesquels existe un march de deuxime main doivent tre qualifis, conomiquement parlant, de biens dinvestissement; en effet, les biens de consommation dite durable appartiennent simultanment des tapes successives du processus productif, quoiquils soient juridiquement la proprit des consommateurs, car ceux-ci en prennent soin, les conservent et maintiennent leur capacit productive pour procurer des services directs de consommation pendant de longues annes. Roger Garrison, The Austria-Neoclassical Relation: A study in Monetary Dynamics , Thse doctorale prsente lUniversit de Virginie, 1981, p. 45. Voir aussi Roger Garrison, Time and Money: The Macroeconomics of Capital Structure, op. cit., pp.47-48 (dition espagnole dUnin Editorial, Madrid 2005). 200

biens prsents ralise par les pargnants en change de biens futurs. On trouve, sur la droite, la demande correspondante de biens prsents ralise par les offreurs de biens futurs, essentiellement les propritaires des facteurs originaires de production (travail et ressources naturelles) et les capitalistes des tapes prcdentes. On observe, sur le schma, que lpargne, ou offre totale de biens prsents, est de deux cent soixante-dix units montaires ; pargne brute globale ralise dans le systme conomique et qui est 27 fois suprieure la somme annuelle dpense en biens finals de consommation. Cette pargne brute est identique linvestissement brut de lexercice ralis sous la forme des dpenses faites par les capitalistes en ressources naturelles, services du facteur travail et biens dinvestissement provenant dtapes antrieures du processus productif.305 TABLEAU V-1 OFFRE ET DEMANDE DE BIENS PRSENTS
Offreurs de Biens Prsents (Epargnants ou demandeurs de biens futurs) Capitalistes 1 tape = 80+10 = 90 Capitalistes 2 tape = 60+12 = 72 Capitalistes 3 tape = 40+14 = 54 Capitalistes 4 tape = 20+16 = 36 Capitalistes 5 tape = 0+18 = 18 Demandeurs de Biens Prsents (Offreurs de biens futurs)

80 pour Capitalistes 2 tape+10 pour facteurs originaires 60 pour Capitalistes 3 tape+12 pour facteurs originaires 40 pour Capitalistes 4 tape+14 pour facteurs originaires 20 pour Capitalistes 5 tape+16 pour facteurs originaires 18 pour facteurs originaires ----70 Total demande des facteurs originaires (terre et travail) = 270 u.m. Demande Totale de Biens Prsents

Offre Totale de Biens Prsents

=== 270 u.m. =

-------200 Total demande des propritaires des biens dinvestissement EPARGNE ET INVESTISSEMENT (bruts)

7 Revenu brut et revenu net de lexercice. On peut interprter que la reprsentation schmatique des diffrentes tapes du processus productif exposes sur le Graphique V-1 montre soit le mouvement des biens dinvestissement, soit le mouvement de la monnaie. Les biens dinvestissement, en effet, vont vers le bas , cest--dire des tapes les plus loignes de la consommation aux tapes les plus proches de celle-ci ; largent, lui, suit la direction oppose. Cest--dire que les units montaires servent dabord payer les biens finals de consommation et remontent, partir de l, lchelle dtapes productives jusquaux plus loignes de la consommation. Le revenu montaire brut de la priode est donc la somme de toutes les transactions en termes dunits montaires qui sy produisent et dont on peut observer le dtail sur le Tableau V-2. On voit, sur ce tableau, que le revenu brut durant la priode est de trois cent soixante dix units montaires ; cent de ces units correspondent au revenu net,
Eugen Bhm-Bawerk avait dj ralis, dans le mme but, des schmas semlables celui du Tableau V-1 comment dans le texte (Capital and Interest, op. cit., pp.108-109, o, en 1889, il prit pour la premire fois et pour chaque tape de la production, la valeur des produits de ltape correspondante en nombre dannes de travail ). En 1929, F. A. Hayek raborda, avec plus dexactitude, ce mme sujet dans son article Gibt es einen Widersinn des Sparens? (Zeitschrift Fr Nationalkonomie, Bd. I, Heft III, 1929) qui fut traduit sous le titre The Paradox of Saving et publi en anglais dans Economica (mai 1931), puis inclus comme appendice au livre Profits, Interest and Investment and Other Essays on the Theory of Industrial Fluctuations, 1 dition de George Routledge & Sons, Londres 1939, et rdit par Augustus M. Kelley, Clifton 1975, pp. 199-263, et en particulier pp. 229-231. Ce fut prcisment, comme le reconnat Hayek, le dsir de simplifier lexpos maladroit de ces schmas qui le poussa introduire le schma graphique dtapes de la production que nous avons prsent sur le Graphique V-1 (voir Prices and Production, op. cit., p. 38, note 1). 201
305

intgralement dpens en biens de consommation finale, et deux cent soixante dix units loffre totale de biens prsents ou pargne brute, qui concide avec la demande brute totale de biens prsents ralise durant la priode. Le rapport entre le revenu brut et le revenu net de la priode donne, selon le calcul ralis sur le Tableau V-2, un revenu brut 37 fois suprieur au revenu net. Il existe donc une relation entre la quantit dunits montaires dpenses en biens de consommation et la quantit, trs suprieure, dpense en biens dinvestissement ; elle est reprsente, sur le Graphique V-1, par le rapport entre la zone non ombre, qui correspond ltape finale de biens de consommation, et la zone ombre des autres tapes (y compris la partie suprieure reprsentant le revenu montaire net des facteurs de production). Il est donc indubitable que la quantit de monnaie dpense en biens de production durant une priode quelconque est, de loin, trs suprieure la quantit de monnaie dpense pendant cette mme priode en biens et services de consommation. Il est curieux que mme des esprits aussi brillants que Adam Smith se soient lamentablement tromps propos de ce fait conomique fondamental. Pour Adam Smith, en effet, the value of the goods circulated between the different dealers, never can exceed the value of those circulated between the dealers and consumers ; whatever is bought by the dealers, being ultimately destined to be sold to the consumers. 306

Adam Smith, The Wealth of Nations, Livre II, Chap. II, p. 390 du vol. 1de ldition originale de 1776 cite plus haut (p. 306 de ldition de E. Cannan de Modern Library, New York 1937 et 1965; et p. 322 du vol. 1 de la Glasgow Edition, dOxford University Press, Oxford 1976). Comme lindique F. A. Hayek (Prices and Production, op. cit., p. 47), il est important de remarquer que lautorit dAdam Smith sur ce sujet a induit en erreur de nombreux auteurs; ainsi, par exemple, son argument a t utilis, entre autres, par Thomas Tooke dans son ouvrage An Inquiry into the Currency Principle (2 dition, Longsmans, Londres 1844, p. 71), pour justifier les doctrines errones de la banking school. La traduction de la citation dAdam Smith ralise par Carlos Rodrguez Braun est la suivante (traduite ici en franais): La valeur des biens qui circulent entre commerants ne peut jamais dpasser la valeur de ceux qui circulent entre commerants et consommateurs, car tout ce quachtent les commerants est destin tre vendu, en dernire instance, aux consommateurs. La riqueza de las naciones, dition de Carlos Rodrguez Braun, Alianza Editorial, Madrid 1994, p. 414. 202

306

TABLEAU V-2 REVENU BRUT ET REVENU NET DE LEXERCICE


Revenu Brut de lExercice

100 u.m. de consommation finale + 270 u.m. dOffre totale de biens prsents (Epargne ou Investissement bruts daprs dtail du Tableau V-1) Total Revenu Brut : 370 u.m.
Revenu Net de lExercice

a)

Revenu net des Capitalistes (profit comptable ou intrt de chaque tape)

Capitalistes 1 tape :100 90 Capitalistes 2 tape : 80 72 Capitalistes 3 tape : 60 54 Capitalistes 4 tape : 40 36 Capitalistes 5 tape : 20 18 Total de profits comptables, (intrt) ou revenu net des capitalistes de chaque tape :

= = = = =

10 8 6 4 2 ___

30 u.m. 10 12 14 16 18 ___

b)

Revenu Net des Facteurs originaires

Provenant de la 1 tape : Provenant de la 2 tape : Provenant de la 3 tape : Provenant de la 4 tape : Provenant de la 5 tape :

70 u.m. === Total Revenu Net = Total Consommation 100 u.m. CONCLUSION : Le Revenu Brut de lExercice est gal 37 fois le Revenu Net.

Total revenu net des facteurs originaires :

Critique des grandeurs utilises par la Comptabilit Nationale La valeur du revenu brut, telle que nous lavons dfinie et calcule, ainsi que sa distribution entre les diffrentes tapes du processus productif est dune importance capitale pour bien comprendre le processus conomique qui sopre dans la socit. En effet, la structure dtapes de biens dinvestissement avec leur valeur en units montaires nest pas une grandeur que lon puisse, une fois atteinte, maintenir automatiquement et indfiniment en marge des dcisions humaines dentreprise ; celles-ci doivent opter continuellement entre laugmentation, le maintien ou la rduction des tapes productives entreprises dans le pass. Autrement dit, le fait quune certaine structure dtapes productives demeure inchange ou se modifie, en se rtrcissant ou en slargissant, dpend exclusivement de la dcision des entrepreneurs de chaque tape : ils peuvent estimer quil est avantageux de rinvestir la mme proportion des revenus montaires que celle quils recevaient, ou bien quil est prfrable daugmenter ou de diminuer cette proportion. Hayek estime que : The money stream which the entrepreneur representing any stage of production receives at any given moment is always composed of net income which he may use for consumption without disturbing the existing method of production, and of parts which he must continuously re-invest. But it depends entirely upon him whether he redistributes his total money receipts in the same proportions as before. And the main factor influencing his decisions will be the magnitude of the profits he hopes to derive
203

from the production of his particular intermediate product. 307 Aucune loi naturelle ne force donc les entrepreneurs rinvestir leur revenu dans la mme proportion que celle dpense auparavant en biens dinvestissement ; cette proportion dpendra des circonstances spcifiques de chaque moment et, en particulier, des espoirs de profit que nourrissent les entrepreneurs pour chaque tape du processus productif. Cela signifie quil est trs important, du point de vue analytique, dobserver lvolution des quantits brutes de revenu apparaissant sur notre diagramme, et de ne pas sen tenir exclusivement, comme on le fait dhabitude, leurs montants nets. Nous voyons ainsi quavec une pargne nette gale zro, se maintient, cependant, une structure productive avec une pargne et un investissement trs importants, dont le montant est mme plusieurs fois suprieur ce que lon dpense en biens et services de consommation durant chaque priode productive. Lessentiel est, donc, dtudier lpargne et linvestissement brut, cest--dire la valeur ajoute, en termes montaires, des tapes de biens intermdiaires antrieures la consommation finale ; somme qui reste cache si lon sen tient exclusivement ltude de lvolution des grandeurs comptables en termes nets. Cest justement pour cela quil faut tre particulirement critique propos des grandeurs traditionnelles de la comptabilit nationale. Ainsi, par exemple, la dfinition traditionnelle de Produit National Brut (PNB), ne rend nullement compte, malgr ladjectif brut , du vritable revenu brut dpens durant lexercice dans toute la structure productive. Dune part, les chiffres du PNB cachent lexistence de diffrentes tapes dans le processus productif. Dautre part, et cela est beaucoup plus grave et significatif, le Produit National Brut ne tient pas compte, malgr ce nom de brut , de la dpense montaire brute totale se produisant dans toutes les tapes ou secteurs productifs de lconomie, car il ne tient compte, dans son calcul, que de la production de biens et services livrs leurs usagers finals. En se fondant, en effet, sur un critre comptable troit de valeur ajoute, tranger aux ralits conomiques fondamentales, il najoute que la valeur des biens et services de consommation et des biens dinvestissement finals qui sont termins durant lexercice ; il ninclut pas le reste des produits intermdiaires qui font partie des tapes du processus productif et qui passent dune tape une autre au cours de lexercice conomique.308 Par consquent, seule
F. A. Hayek, Prices and Production, op. cit., p. 49. On peut traduire ainsi cet important paragraphe: Le flux montaire que chaque entrepreneur, de nimporte quelle tape du processus productif, reoit une priode donne se compose toujours de revenu net quil peut utiliser pour la consommation sans toucher la structure productive existante et, dautre part, quil doit rinvestir continuellement. Cependant, la dcision de redistribuer son revenu montaire total dans les mmes proportions quauparavant dpend entirement de lui. Le facteur principal jouant dans ses dcisions sera lampleur des profits quil espre tirer de la production de son produit intermdiaire ou bien dinvestissement particulier. Cest justement pour cette raison quil est absurde de concevoir le capital comme un fond homogne qui sauto-reproduit tout seul; cette thse, dfendue par J. B. Clark et F. H. Knight, est le fondement thorique (avec la conception de lquilibre gnral) du modle tant rebattu du flux circulaire du revenu, expos dans presque tous les manuels dconomie, bien quil induise en erreur, ne faisant pas cas de la structure temporelle par tapes du processus productif de notre Graphique V-1 (voir aussi la note 310). 308 Comme lindique, par exemple, Ramn Tamames, le Produit National Brut prix de march peut tre dfini comme la somme de la valeur de tous les biens et services finals produits en un an dans une nation...Nous parlons de biens et services finals parce quon exclut les intermdiaires pour ne pas compter deux fois une mme valeur. Fundamentos de estructura econmica, Alianza Univesridad, 10 dition rvise, Madrid 1992, p. 304. Voir aussi le livre rcent dEnrique Viaa Remis, Lecciones de contabilidad nacional, Editorial Civitas, Madrid 1993, qui affirme que la distinction entre intrants intermdiaires et dprciation a donn lieu la convention, daprs laquelle on exclut les premiers de la valeur ajoute et on y inclut la seconde. On distingue ainsi valeur ajoute brute, qui inclut la dprciation, et valeur ajoute nette, qui lexclut. Par consquent, aussi bien le produit que le revenu peuvent tre bruts ou nets, selon quils incluent ou excluent la dprciation. (p. 39). On voit que le qualificatif brut est appliqu un chiffre qui continue dtre net, puisquil exclut toute la valeur des intrants intermdiaires. 204
307

une petite part du total de biens dinvestissement est incluse dans les chiffres du Produit National Brut. Le PNB, en effet, comprend la valeur des ventes de biens dinvestissement fixe ou durable, comme les immeubles, les vhicules industriels, les machines, les outils, les ordinateurs, etc., qui se finissent et sont vendus leurs usagers finals pendant lexercice, et qui sont, donc, considrs comme des biens finals. Mais il ninclut ni la valeur des biens dinvestissement circulant, ni les produits intermdiaires non durables, ni les biens dinvestissement non encore finis ou qui, finis, passent dune tape une autre au cours du processus productif, et qui sont, naturellement, distincts des biens intermdiaires concrets incorpors, durant la mme priode, chaque bien final (par exemple, le carburateur bien intermdiaire est diffrent du carburateur mont sur le vhicule bien final ). Autrement dit, le Produit National Brut ne tient compte que du capital fixe ou durable fini, mais pas du capital circulant ; il seffectue entre eux une distinction comptable mais qui na aucun sens du point de vue conomique. Par contre, nos chiffres de Revenu Social Brut du Tableau V-2 incluent la production brute de tous les biens dinvestissement, finis ou pas, durables ou circulants, ainsi que celle de tous les biens et services de consommation produits durant lexercice conomique. Le Produit National Brut est, en somme, un chiffre compos de valeurs ajoutes qui exclut la partie la plus importante des biens intermdiaires. La seule raison que donnent les thoriciens de la comptabilit nationale pour justifier lutilisation de ce chiffre, est que ce critre leur vite le problme de la double comptabilit . Mais cet argument se fonde, du point de vue de la thorie conomique, sur une conception comptable trique et il est trs dangereux : il limine du calcul lnorme volume deffort des entrepreneurs consacr chaque anne la production de biens intermdiaires, qui constitue la plus grande partie de lactivit conomique et dont on considre, cependant et daprs les chiffres de Produit National Brut, quil ne vaut pas la peine dtre valu. On peut indiquer, pour donner une ide des grandeurs impliques, que le Revenu Social Brut calcul daprs notre critre dun pays aussi avanc que les Etats-Unis dpasse plus de deux fois le montant des chiffres officiels de son Produit National Brut.309 Les
Les manuels de comptabilit nationale nont pas toujours ignor limportance transcendante des produits intermdiaires ; ainsi louvrage classique Estructura de la economa : introduccin al estudio del ingreso nacional, de J. R. Hicks y A. G. Hart (version espagnole de R. A. Figa t., publie par le Fondo de Cultura Econmica, Mexico 1966) fait expressment allusion la grande importance de la dimension temporelle dans tout processus de production de biens de consommation (lexemple concret utilis est celui de la production dune baguette de pain), et explique en dtail les diffrentes tapes de produits intermdiaires qui sont ncessaires pour arriver au bien final de consommation. Hicks et Hart concluent (p. 35-36) que les produits rsultant de ces premires tapes sont des produits utiles mais pas directement utiles la satisfaction des besoins des consommateurs. Leur utilit rside dans lemploi qui en est fait aux tapes postrieures, lissue desquelles apparatra un produit directement demand par les consommateurs... Un bien de production peut tre achev techniquement en ce sens que lopration particulire ncessaire sa production est termine, ou il peut ne pas tre achev techniquement, mais seulement en passe de ltre, en ce qui concerne sa propre tape. En tout cas, cest un bien de production, parce quil a fallu trois tapes avant que le rsultat de tout le processus arrive aux mains du consommateur. La fin de tout le processus total sont les biens de consommation ; les biens de production sont de simples tapes sur le chemin qui conduit aux premiers (les italiques sont de moi). 309 Mark Skousen propose, dans The Structure of Production, op. cit., pp. 191-192, dintroduire un nouveau compte dans la comptabilit nationale, qui sappellerait gross national output, et qui correspond notre Revenu Social Brut. Skousen conclut, propos du Revenu Social Brut ou gross national output quon pourrait calculer pour les Etats-Unis : First, Gross National Output (GNO) was nearly double Gross National Product (GNP), thus indicating the degree to which GNP underestimates total spending in the economy. Second, consumption represents only 34 percent of total national output, far less than what GNP figures suggest (66 percent) ; Third, business outlays, including intermediate inputs and gross privat investments, is the largest sector of the economy, 56 percent larger than the consumer-goods industry. GNP figures suggest that 205

chiffres traditionnels de la comptabilit nationale ont, donc, tendance liminer dun trait de plume limportance primordiale des tapes intermdiaires dans le processus productif ; ils ignorent, en particulier, le fait indiscutable que leur maintien nest pas garanti, mais rsulte dune srie continue et contingente de dcisions concrtes dentreprise dpendant des profits comptables esprs et du taux social de prfrence temporelle ou taux dintrt. Lutilisation du Produit National Brut dans la comptabilit nationale fait presque invitablement croire que la production est instantane et ne requiert pas de temps ; cest--dire que les tapes intermdiaires du processus productif nexistent pas et que la prfrence temporelle ne joue pas dans la dtermination du taux dintrt. En somme, les grandeurs de revenu national liminent totalement la partie la plus significative et la plus importante du processus productif ; et cela, de faon dguise, car, paradoxalement et malgr le qualificatif brut , la partie la plus importante de la structure productive de chaque pays passe inaperue pour la plupart des experts et non experts en la matire.310 Si lon modifiait les comptes de la comptabilit nationale et quils deviennent rellement bruts , ils comprendraient donc tous les produits intermdiaires, et lon pourrait ensuite suivre la proportion de la quantit dpense chaque anne en biens et services de consommation, par comparaison avec celle dpense dans toute les tapes intermdiaires. Cette proportion est dtermine, en dernire instance, par le taux social de prfrence temporelle, qui tablit la proportion existant entre lpargne ou linvestissement brut et la consommation. Il est vident que plus la prfrence temporelle est rduite et, donc, plus la socit pargne, plus la proportion que reprsentent lpargne et linvestissement brut en comparaison de la consommation finale sera leve. Une haute prfrence temporelle signifie, au contraire, que les taux dintrt seront levs, et que la proportion entre lpargne ou linvestissement brut et la consommation diminuera. Une coordination intertemporelle adquate des dcisions

the capital-goods industry represents a minuscule 14 percent of the economy. Tous ces chiffres se rapportent aux donnes de la comptabilit nationale des Etats-Unis pour 1982. Comme nous le verrons propos du cycle conomique, les chiffres traditionnels du Produit National Brut prsentent le grave dfaut thorique de masquer les va-et-vient se produisant, au cours du cycle, dans les tapes intermdiaires du processus productif et qui seraient, au contraire, intgralement reflts par le chiffre du Revenu Social Brut. Voir aussi les donnes apportes, la fin de la note 20 du chapitre VI, pour 1986. Il semble, finalement, que le Commerce Departments Bureau of Economic Analysis ait commenc publier des sries de Revenu Social Brut sous le nom de Gross output . 310 Comme lindique Murray N. Rothbard, le caractre net du Produit National Brut conduit, invitablement considrer le capital comme un fonds perptuel qui se reproduit tout seul sans besoin de dcisions spcifiques des entrepreneurs. Cest la doctrine mythologique dfendue par J. B. Clark et Frank H. Knight ; elle constitue le fondement conceptuel du systme actuel de comptabilit nationale ; celui-ci nest, donc, que la concrtisation statistique et comptable de la conceptualisation errone de la thorie du capital due ces deux auteurs. Rothbard conclut : to maintain this doctrine it is necessary to deny the stage analysis of production and, indeed, to deny the very influencie of time in production(Murray N. Rothbard, Man, Economy, and State, op. cit., p. 343). En outre, la mthode actuelle de calcul du Produit National Brut exagre normment limportance de la consommation dans lconomie ; elle donne la fausse impression que la partie la plus importante du produit national se matrialise en biens et services de consommation, au lieu de se matrialiser en biens dinvestissement. Cela explique aussi que la plupart des agents impliqus, conomistes, politiques, journalistes et fonctionnaires aient une ide dforme de la manire dont fonctionne lconomie et quils concluent, croyant que le secteur de la consommation finale est le plus important, que la meilleure faon de dvelopper lconomie dun pays est de stimuler la consommation et non linvestissement. Consulter, sur ce sujet, F. A. Hayek, Prices and Production, op.cit., pp. 47-49, en particulier la note 2 la p. 48 , Mark Skousen, The Structure of Production, op. cit., p. 190, et George Reisman, The Value of Final Products Counts Only Itself, The American Journal of Economics and Sociology, vol. 63, n 3, juillet 2004, pp. 609-625, et Capitalism, Jameson Books, Ottawa, Illinois 1996, pp. 674 et s. 206

des agents conomiques dans une socit moderne exige que ce processus dadaptation de la structure productive aux diffrents taux sociaux de prfrence temporelle se fasse de manire rapide et efficace ; et cela est garanti par lesprit mme dentreprise qui recherche les profits et tend les rendre gaux dans les diffrentes tapes. Si lon veut obtenir une moyenne statistique qui, au lieu de cacher, montre, le mieux possible, cet important processus de coordination intertemporelle, il faut remplacer le calcul actuel du Produit National Brut par un autre qui rponde au Revenu Social Brut, tel que nous lavons dfini. 311 2. EFFET DE LACCROISSEMENT DU CREDIT FINANCE PAR UNE AUGMENTATION PREALABLE DE LEPARGNE VOLONTAIRE SUR LA STRUCTURE PRODUCTIVE Les trois formes diffrentes du processus dpargne volontaire Nous tudierons ici de quelle faon la structure productive est touche lorsque, pour un motif quelconque, les agents conomiques rduisent leur taux de prfrence temporelle ; cest--dire lorsquils dcident daccrotre leur pargne ou offre de biens prsents. Cela peut se produire de diverses manires : En premier lieu, les capitalistes des diffrentes tapes de la structure productive peuvent dcider, un certain moment, de modifier la proportion dans laquelle ils rinvestissaient les revenus provenant de leur activit productive. Cest--dire que rien ne garantit (comme nous le savons) que les capitalistes dune tape productive recommencent dpenser les revenus quils en ont reus, sous forme de biens dinvestissement dtapes antrieures, dembauche de main doeuvre et de ressources naturelles, dans la mme proportion, dune priode une autre. Il peut trs bien arriver que les capitalistes dcident, au contraire, daccrotre leur offre de biens prsents. Autrement dit, quils dcident de dpenser une proportion suprieure des revenus quils peroivent par priode en rinvestissement, sous forme dachat de services de biens dinvestissement et de facteurs originaires (travail et ressources naturelles). Dans ce cas, ils verront, court terme, diminuer leur marge comptable de profits ; ce qui quivaut nous le savons une tendance la diminution du taux dintrt de march. La marge de profits diminue parce que les cots montaires augmentent par rapport aux revenus. Et les capitalistes sont disposs assumer temporairement cette diminution des profits comptables, car ils esprent obtenir ainsi, dans un futur plus ou moins proche, des profits totaux suprieurs ce quils auraient obtenus sils navaient pas modifi leur comportement.312 Etant donn que le march sur lequel schangent des
311

Les tableaux input-output compensent en partie les insuffisances de la comptabilit nationale traditionnelle, car ils permettent de calculer le montant correspondant tous les produits intermdiaires. Bien que lanalyse input-output aille dans le bon sens, elle prsente, cependant, des limitations importantes. Elle ne fait tat que de deux dimensions, en ce sens quelle relie les divers secteurs industriels aux facteurs de production quils utilisent directement, mais pas aux facteurs de production quils utilisent mais qui correspondent des tapes plus loignes. Autrement dit, lanalyse input-output ne comprend pas lensemble dtapes intermdiaires successives existantes jusqu nimporte quelle tape ou bien intermdiaire ou jusquau bien final de consommation ; elle ne fait quajouter ou relier chaque secteur son fournisseur direct. En outre, les tableaux input-output, trs chers et compliqus, ne se font qu intervalles de plusieurs annes (aux Etats-Unis, tous les cinq ans), de sorte que la valeur de leurs statistiques pour le calcul du Revenu Social Brut de chaque exercice est trs faible. Voir Mark Skousen, The Structure of Production, op. cit., pp. 4-5. 312 Laccroissement espr des profits sentend -et cest logique- en termes absolus et non relatifs. En effet, des profits reprsentant, par exemple, 10 pour cent de 100 u.m. (10 u.m.) sont trs infrieurs aux profits que reprsentent les 8 pour cent de 150 u.m. (12 u.m.). Bien que le taux dintrt ou taux de profit diminue cause, prcisment, de la baisse de la prfrence 207

biens prsents contre des biens futurs est prcisment constitu par toute la structure dtapes productives de la socit, ce processus daccroissement de lpargne et de sa concrtisation en de nouveaux investissements est, de loin le plus important de ceux o se produit laugmentation de lpargne et de linvestissement de la socit. Deuximement, les propritaires des facteurs originaires de production (travailleurs et propritaires des ressources naturelles) peuvent dcider de ne plus consommer, comme ils le faisaient, le montant intgral du revenu social net quils reoivent (qui tait de soixante-dix units montaires dans le Graphique V-1), mais dcident, un moment donn, de rduire leur consommation : ils investissent alors les units montaires quils ne destinent plus lachat de biens et services de consommation finale dans les tapes productives quils dcident dentreprendre directement comme capitalistes (cette catgorie comprend les membres de socits coopratives). Bien que ce procd puisse se raliser sur le march, son importance quantitative nest gnralement pas trs grande dans la vie relle. Et en troisime lieu, il est possible que non seulement les propritaires des facteurs originaires, mais aussi les capitalistes, dans la mesure o ils reoivent un revenu net sous forme de profits comptables ou intrt de march, dcident, un certain moment, de ne pas consommer intgralement leurs revenus et den consacrer une partie des prts faits aux capitalistes des diffrentes tapes du processus productif ; ceux-ci largiront ainsi leurs activits avec des biens dinvestissement dtapes antrieures et un volume plus important de facteurs originaires. Ce troisime procd est celui qui se ralise par le march de crdits qui, mme sil est le plus visible dans la vie conomique relle, a une importance secondaire et un rle subsidiaire par rapport au march gnral, sur lequel sachtent et se vendent des biens prsents contre des biens futurs, sous la forme de lautofinancement ou rinvestissement de biens prsents que les capitalistes effectuent directement dans leurs tapes productives (premier et deuxime procds dpargne investissement examins plus haut). Ce systme dpargne, mme sil est important, reste secondaire par rapport aux deux premiers procds daugmentation de lpargne dcrits plus haut ; il faut, toutefois, reconnatre que la communication des flux dpargne et dinvestissement entre ces procds est trs grande ; et, de fait, les deux secteurs du march du temps le secteur gnral de la structure productive et le secteur particulier du march de crdits fonctionnent comme des vases communicants. Comptabilisation de lpargne canalise sous forme de prts Dans les trois procds daugmentation de lpargne, il se reproduit toujours un mme fait, savoir : un accroissement de loffre de biens prsents par les pargnants, qui font passer ces biens aux mains des propritaires des ressources originaires et des facteurs matriels de production (biens dinvestissement) provenant dtapes productives antrieures. Concrtement, et pour le troisime procd, les critures comptables (selon lexemple pris au chapitre IV) seraient les suivantes : (74) dbit avoir ___________________________________x__________________________________ 1.000.000 Prt accord Caisse 1.000.000 ___________________________________x__________________________________

temporelle -qui engendre une augmentation de lpargne et de linvestissement-, les profits comptables, en termes absolus, augmentent de 20 pour cent : de 10 12 u.m. Cest ce qui arrive gnralement dans les tapes les plus loignes de la consommation durant le processus que nous considrons. Il faut rappeler que, pour les tapes les plus proches de la consommation, la comparaison se fait non pas avec les profits passs mais avec ceux que lon aurait obtenus si la stratgie dinvestissement navait pas t modifie. 208

On voit que cette criture est lexpression comptable de loffre dun million dunits montaires de biens prsents faite par lpargnant ; celui-ci en perd la totale disponibilit et la cde un tiers : par exemple, lentrepreneur dune certaine tape productive, qui reoit les units sous forme de prt et noterait sur son journal comptable lcriture suivante : (75) dbit avoir ___________________________________x__________________________________ 1.000.000 Caisse Prt reu 1.000.000 ___________________________________x__________________________________ Ces biens prsents reus par lentrepreneur dune certaine tape productive seront employs lachat de : (1) biens dinvestissement des tapes antrieures ; (2) services du facteur travail ; (3) ressources naturelles. Grce ce troisime procd, les pargnants ne dsirant pas sengager directement dans lactivit dune tape quelconque peuvent pargner et investir par le biais du march de crdits, en passant un contrat de prt ; leffet produit est, en dernire instance, indirectement identique celui des deux premiers procds daccroissement volontaire de lpargne. Problmatique du prt la consommation On pourrait argumenter que, parfois, les prts ne sont pas accords aux entrepreneurs des tapes productives, cest--dire pour allonger les processus productifs sous forme dinvestissement, mais se font sous forme de prts la consommation de ltape finale. Il faut indiquer, dabord, ce propos, que la nature mme des deux premiers procds daccroissement de lpargne empche que les ressources pargnes soient consacres la consommation. On ne peut concevoir le prt la consommation que dans le cadre du march de crdits qui a une importance secondaire et un rle subsidiaire par rapport au march total o soffrent et sachtent des biens prsents contre des biens futurs. Deuximement, le prt la consommation seffectue, la plupart du temps, pour financer lachat de biens de consommation durable qui, nous lavons vu,313 sont comparables, en dernire instance, des biens dinvestissement qui subsistent pendant un certain nombre dtapes productives successives, tant que le bien de consommation peut rendre service son propritaire. Dans ces circonstances, les plus courantes dans le cadre du crdit au consommateur, ses effets conomiques de stimulation de linvestissement et de prolongement des tapes productives, sont rigoureusement identiques ceux de nimporte quel autre accroissement de lpargne directement investie en biens dinvestissement dune tape quelconque de la structure productive. Par consquent, seul un hypothtique crdit la consommation destin financier la dpense courante en biens de consommation non durable dune conomie domestique aurait pour effet laugmentation immdiate et directe de la consommation courante finale. Cependant, mme si le crdit destin la consommation courante finale est trs peu important, son existence sur le march prouve quil y a une demande latente de crdit de la part des consommateurs. Etant donn la communication existant entre tous les secteurs du march de biens prsents et futurs, une fois que cette demande rsiduelle de crdit la consommation courante est satisfaite, la plupart des ressources relles pargnes se librent pour tre investies dans les tapes productives les plus loignes de la consommation.

313

Voir pp. 199-200 et les notes 303 et 304. 209

Effets de lpargne volontaire sur la structure productive Nous allons expliquer ici comment le systme de prix et la capacit de coordination de la fonction dentreprise dun march libre provoquent spontanment la matrialisation de la diminution du taux social de prfrence temporelle et de laccroissement correspondant de lpargne quelle engendre dans une modification de la structure dtapes productives de la socit ; cette structure tend sallonger et se compliquer et, en consquence, devenir sensiblement plus productive la longue. Il sagit, en somme, dexpliquer lun des processus de coordination les plus importants de toute lconomie. Malheureusement, linfluence des thories conomiques montariste et keynsienne (dont on fera la critique au chapitre VII) a entran la mconnaissance presque totale de ce processus, pendant au moins deux gnrations dconomistes, dans les manuels et les programmes dtudes dconomie ; cest pourquoi, la plupart des conomistes actuels ignorent le fonctionnement de lun des processus de coordination les plus importants de lconomie de march.314Nous prendrons comme point de dpart une situation extrme qui, cependant, nous servira illustrer et mieux comprendre les processus impliqus. Supposons que les agents conomiques dcident dpargner tout dun coup 25 pour cent de leur revenu net. Reprenons lexemple de la section prcdente, o nous supposions que le revenu net se composait de cent units montaires, correspondant aux facteurs originaires de production et lintrt que percevaient les capitalistes et qui tait dpens intgralement en biens de consommation ; nous allons considrer maintenant que, par suite dune baisse de la prfrence temporelle, les agents conomiques dcident de renoncer 25 pour cent (cest--dire un quart) de la consommation quils effectuaient jusquici, en pargnant le reste et en offrant lexcs correspondant de biens prsents leurs demandeurs potentiels. Une fois ralis cet accroissement de lpargne volontaire, il en rsulte trois sortes deffets que nous allons examiner sparment, tant donn leur importance.315
314

Jai pu constater, en tant qutudiant en conomie durant la deuxime partie des annes soixante-dix du XX sicle, quen aucun cours de Thorie Economique, on ne mavait indiqu comment laccroissement de lpargne affectait la structure productive ; on ma seulement expliqu le modle keynsien de paradoxe de lpargne qui condamne demble laccroissement de lpargne au niveau social, parce quil diminue la demande effective. Mme si Keynes na pas fait expressment allusion la thse du paradoxe de lpargne , il nen reste pas moins que cette thse dcoule logiquement des principes conomiques quil a noncs : If governments should increase their spending during recessions, why should not households? If there were no principles of sound financefor public finance, from where would such principles come for family finance? Eat, drink and be merry, for in the long-run are all dead. Clifford F. Thies, The paradox of Thrift: RIP, Cato Journal, vol. 16, n 1 (Printemps-t 1996), p. 125. Voir aussi, dans la prochaine note 330, ce que nous disons sur la faon dont le manuel de Samuelson aborde ce sujet. 315 Le premier qui, suivant les traces de Turgot, ait pos et rsolu ce problme, avec tous les lments essentiels dune explication dfinitive, quoique rudimentaire, fut le grand Eugen von Bhm-Bawerk dans le vol. II de son important ouvrage Capital e Inters, publi en 1889 (Kapital und Kapitalzins : Positive Theorie des Kapitales, op. cit., 1889, p. 124-125 ; traduction espagnole de Ediciones Aosta, Madrid 1998). Nous reproduisons ici le texte de ldition anglaise de Capital and Interest o Bhm-Bawerk pose le problme de laccroissement de lpargne volontaire dans une conomie de march et des forces qui entranent alors un allongement de la structure productive : supposons, dit Bhm-Bawerk, que each individual consumes, on the average, only three-quarters of his income and saves the other quarter, then obviously there will be a falling off in the desire to buy consumption goods and in the demand for them. Only threequarters as great a quantity of consumption goods as in the preceding case will become the subject of demand and of sale. If the entrepreneurs were nevertheless to continue for a time to follow the previous disposition of production and go on bringing consumption goods to the market at a rate of a full 10 million labor-years annually, the oversupply would soon depress the prices of those goods, render them unprofitable and hence induce the entrepreneurs to adjust their production to the changed demand. They will see to it that in one year only the product of 7.5 210

million labor-years is converted into consumption goods, be it through maturation of the first annual ring or be it through additional present production. The remaining 2.5 million labor-years left over from the current annual allotment can be used for increasing capital. And it will be so used... In this way it is added to the nations productive credit, increases the producers purchasing power for productive purposes, and so becomes the cause of an increase in the demand for production goods, which is to say intermediate products. And that demand is, in the last analysis, what induces the managers of business enterprises to invest available productive forces in desired intermediate product... If individuals do save, then the change in demand, once more through the agency of price, forces the entrepreneurs into a changed disposition of productive forces. In that case fewer productive powers are enlisted during the course of the year for the service of the present as consumption goods, and there is a correspondingly greater quantity of productive forces tied up in the transitional stage of intermediate products. In other words, there is an increase in capital, which redounds to the benefit of an enhanced enjoyment of consumption goods in the future. Eugen von Bhm-Bawerk, Capital and Interest, vol. II: Positive Theory of Capital, op. cit., pp. 112-113 (les italiques sont de moi). 211

GRAPHIQUE V-2
10 Facteurs originaires

Etape finale priode t

80

100

100

Consommation finale Consommation finale

Total revenus = 100 Total dpenses = 90 ____________ Profit comptable = +10

(intrt approximatif 11%)

Aprs augmentation de lpargne 10

Etape finale priode t+1

80

Facteurs originaires

Total revenus Total dpenses

75

75

Consommation finale Consommation finale

Comme il y a perte, on transfre les ressources aux tapes les plus loignes, o on gagne

212 Facteurs originaires Facteurs originaires

= 75 = 90 ________ Perte comptable = -15 intrt non peru = -10 _______ Perte totale = -25

5 Etape priode t

18

= 20 = 18 _______ Profit comptable = +2

Total revenus Total dpenses

20

(intrt approximatif 11%)

5 Etape priode t+1

21,5

10,21

= 32,25 = 31,71 _______ Profit comptable = +0,54

Total revenus Total dpenses

32,25

(intrt approximatif 1,70%)

Premirement : effet drivant de la disparit de profits entre les diffrentes tapes productives Sil se produit un accroissement de lpargne de la socit correspondant un quart du revenu net, il est vident que la demande montaire totale de biens de consommation diminuera dans la mme proportion. Le Graphique V-2 illustre leffet produit sur ltape finale de consommation et sur les profits comptables des entreprises de cette tape. On peut observer sur le graphique quavant laccroissement de lpargne, il se consommait cent units montaires de revenu net dans les entreprises de vente de biens de consommation finale ; celles-ci avaient dpens, auparavant, un total de quatrevingt-dix units montaires : quatre-vingt units correspondant lachat de biens dinvestissement de ltape immdiatement antrieure et dix units payes aux facteurs originaires de la dernire tape (travailleurs et ressources naturelles). Cela dterminait un profit comptable de dix units, quivalent un taux dintrt denviron 11 pour cent qui tait nous lavons vu le taux dintrt de march que les profits comptables de toutes les tapes productives les plus proches comme les plus loignes de la consommation finale tendaient galer. Si nous supposons maintenant un accroissement de lpargne correspondant 25 pour cent du revenu net, la situation de ltape finale de consommation est celle que dcrit le Graphique V-2 pour la priode t+1. On observe partir de ce moment, juste aprs laccroissement de lpargne, que la demande montaire de biens de consommation finale diminue, chaque priode, et passe de cent soixante-quinze units montaires. Cette diminution des revenus montaires des entreprises de ltape finale du processus productif nest, cependant, pas immdiatement accompagne dune diminution des dpenses. Ces entreprises font, au contraire, tat, dans leur comptabilit, de dpenses invariables, de quatre-vingt-dix units montaires correspondant, comme dans le cas prcdent, quatre-vingt units dpenses en biens dinvestissement de ltape prcdente (machines, fournisseurs, produits intermdiaires, etc.) et dix units dpenses pour payer les facteurs originaires (travail et ressources naturelles). Laccroissement de lpargne entrane donc une perte comptable dans les entreprises de ltape finale de consommation de quinze units montaires, qui est de vingt-cinq si on tient compte du cot dopportunit li au fait que les entrepreneurs souffrent non seulement cette perte comptable, mais aussi le manque gagner des dix units que les capitaux investis dans dautres tapes reoivent comme intrt. On peut, donc, conclure que tout accroissement de lpargne engendre dimportantes pertes relatives ou diminutions des profits comptables dans les entreprises les plus proches de la consommation finale. Il faut, cependant, rappeler ici que le secteur de la consommation ne reprsentait quune partie relativement petite de la structure productive totale de la socit et que le montant dunits montaires dpenses en consommation finale ntait quune fraction du revenu social brut dpens dans toutes les tapes du processus productif. Ainsi, le fait quil se produise des pertes comptables ltape finale naffecte pas, immdiatement, les tapes antrieures la consommation ; celles-ci continuent de connatre une diffrence positive entre leurs recettes et leurs dpenses, semblable celle quelles connaissaient avant laccroissement de lpargne. Ce nest quau bout dune longue priode que leffet dpresseur de laccroissement de lpargne sur ltape finale de biens de consommation commencera se manifester dans les tapes les plus proches de celle-ci ; cette influence ngative sera moindre au fur et mesure quon slve vers les tapes les plus loignes de la consommation finale. En tout cas, la situation de profits comptables des tapes les plus loignes de la consommation aura tendance se maintenir, comme nous lavons montr propos de la 5 tape, la priode t, sur le Graphique V-2 ; on y observe que cette tape conserve un profit comptable de 11 pour cent, rsultant dun total de recettes de vingt units montaires, face un total de dpenses de dix-huit units. Il est donc vident que laccroissement
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de lpargne provoque de grandes diffrences entre les profits comptables des entreprises de la premire tape, celle des biens de consommation, et ceux des entreprises des tapes les plus loignes de la consommation finale (dans notre exemple, la cinquime tape de la structure productive). Le secteur des biens de consommation connat une perte comptable par suite de laccroissement de lpargne, tandis que les industries de la cinquime tape, plus loignes de la consommation, conservent des profits reprsentant environ 11 pour cent du capital investi. Cette diffrence de profits signale aux entrepreneurs quils doivent restreindre leurs investissements dans les tapes proches de la consommation et les employer dans dautres tapes qui offrent encore des profits relativement plus levs et sont, tant donn les circonstances, les plus loignes de la consommation finale. Les entrepreneurs auront donc tendance transfrer une partie de leur demande de ressources productives, sous forme de biens dinvestissement et de facteurs originaires de production, de ltape finale de consommation et des plus proches de celle-ci, vers les tapes les plus loignes de la consommation, qui offrent encore une rentabilit comparativement beaucoup plus leve. Le fait dinvestir ou daugmenter leur demande de ressources productives dans les tapes les plus loignes de la consommation provoque leffet dcrit, pour la priode t+1, dans la cinquime tape du Graphique V-2. Les entrepreneurs de la cinquime tape, en effet, ralisent un plus gros volume de dpenses sous forme dinvestissement en facteurs originaires et ressources productives : elles passent de 18 31,71 units montaires (21,5 sous forme dachat de services productifs de biens dinvestissement et 10,21 sous forme dachat de services du secteur travail et de ressources naturelles).316 Il sen suit une augmentation dans la production de biens de la cinquime tape qui passe, en termes montaires, de 20 32,25 ; ce qui entrane un profit comptable de 0,54 units montaires, qui, sil est infrieur en pourcentage au prcdent (1,70 pour cent au lieu des 11 pour cent prcdents), est, en termes comparatifs, un profit trs suprieur celui quobtiennent les industries de biens de consommation finale (qui atteignent des pertes absolues de 15 units montaires). Nous voyons ainsi que laccroissement de lpargne entrane une disparit des taux de profit des diffrentes tapes de la structure productive. Cela conduit les entrepreneurs diminuer la production immdiate de biens de consommation et augmenter la production dans les tapes les plus loignes de celle-ci. On observe ainsi, un allongement temporel des processus productifs jusqu ce que le nouveau taux de prfrence temporelle de la socit ou taux dintrt, sensiblement rduit cause de limportant accroissement de lpargne, stende, sous forme de diffrentiels entre recettes et dpenses comptables de chaque tape, de faon gale et tout au long de la structure productive.317 Il faut signaler que les entrepreneurs de la cinquime tape ont t capables de faire passer leur offre de biens prsents de 18 units, la priode t, 31,71 units, la priode t+1 ; et cela, grce laccroissement de lpargne ou offre de biens prsents dans la socit. Ils financent cette offre, dune part, par un accroissement de leur propre pargne en investissant une partie de ce quils percevaient auparavant sous forme dintrts et consommaient, et, dautre part, en recevant de lpargne nouvelle du march du crdit, sous forme de prts intgralement garantis par un accroissement
316 317

Ces sommes correspondent lexemple numrique du Graphique V-3, p. 222. Cela veut donc dire que les profits comptables de la dernire tape (celle de la consommation) auront ventuellement tendance remonter. Cette remonte se manifestera, plutt que par une augmentation des ventes, par une diminution des cots plus que proportionnelle la diminution des ventes rsultant de laccroissement de lpargne. La diminution des cots rsulte la fois dun moindre recours aux services des facteurs originaires de production et dune diminution du prix unitaire des biens dinvestissement acquis ltape prcdente ; ceux-ci tant sensiblement moins chers une fois achevs les nouveaux projets dinvestissement qui sont plus productifs et plus intensifs en capital. 214

pralable de lpargne volontaire. Autrement dit, laccroissement de linvestissement dans la cinquime tape se concrtise par nimporte lequel des trois procds exposs au paragraphe prcdent. Il faut galement remarquer que laugmentation des prix des facteurs de production (biens dinvestissement, facteur travail et ressources naturelles), consquence normale de laccroissement de la demande dans la cinquime tape, na pas de raison de se produire. En effet, chaque augmentation de la demande de facteurs productifs dans les tapes les plus loignes de la consommation est compense en grande partie, ou mme totalement, par laccroissement parallle de loffre de telles ressources productives ; celle-ci se produit quand ces ressources se librent progressivement des tapes les plus proches de la consommation, qui subissent des pertes comptables importantes et sont donc obliges de restreindre leurs dpenses dinvestissement dans de tels facteurs. Do la grande importance que reprsente, pour la coordination entrepreneuriale entre les tapes de la structure productive dune socit engage dans un processus daccroissement de lpargne et de croissance conomique, le fait que les marchs correspondants des facteurs de production et, en particulier, des facteurs originaires (travail et ressources naturelles) soient trs flexibles ; cela permet leur passage progressif dtapes de production dautres, pour un cot conomique et social minime. Il faut, enfin, comprendre que la diminution de linvestissement dans le secteur des biens de consommation, provoque par les pertes comptables dues laccroissement de lpargne volontaire, explique un certain ralentissement de larrive sur le march de nouveaux biens de consommation (indpendant de laugmentation des stocks de ces mmes biens). Ce ralentissement continuera jusqu ce que parvienne sur le march la quantit nettement plus importante de biens de consommation due laccroissement de la productivit ; celui-ci drivant, son tour, de la plus grande complexit et de lallongement du nombre dtapes du processus productif. On peut penser que cette diminution temporaire de loffre de biens de consommation pourrait entraner, toutes circonstances gales, une augmentation du prix de ceux-ci. Cependant, cette augmentation des prix ne se concrtise pas, prcisment parce quune telle diminution de loffre est largement compense par la diminution parallle de la demande de biens de consommation, due laugmentation pralable de lpargne volontaire, suppose depuis le dbut. En rsum, laccroissement de lpargne volontaire est investi dans la structure productive, soit sous forme dinvestissements directs, soit par des crdits accords aux entrepreneurs des tapes productives relativement plus loignes de la consommation ; ces crdits sont garantis par une pargne volontaire relle et sont destins accrotre la demande montaire de facteurs originaires et de biens dinvestissement employs dans ces tapes. Comme les processus de production ont tendance devenir plus productifs mesure quils incorporent des tapes plus nombreuses et plus complexes (nous lavons vu en dbut de chapitre), cette structure capital plus intensif finira par produire un accroissement important de la production finale de biens de consommation, une fois que les processus correspondants nouvellement entrepris seront arrivs leur fin. Cest pourquoi la croissance de lpargne, combine au libre exercice de la fonction dentreprise, est la condition ncessaire et le moteur qui stimule tout processus de dveloppement conomique. Deuximement : effet de la diminution du taux dintrt sur le prix de march des biens dinvestissement Laccroissement de lpargne volontaire, cest--dire de loffre de biens prsents, entrane, en galit de circonstances, une diminution du taux dintrt de march. On sait que ce taux dintrt se concrtise par la diffrence comptable entre les recettes et dpenses des diverses tapes productives et se manifeste aussi dans le taux dintrt des prts sur le march du crdit. Or, il faut signaler que la diminution du taux dintrt
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drivant de tout accroissement de lpargne volontaire a un effet important sur la valeur des biens dinvestissement ; elle affecte, en particulier, tous ceux qui sont utiliss dans les tapes relativement plus loignes de la consommation finale ; il sagit de biens plus durables et qui interviennent plus largement dans le processus productif. Supposons un bien dinvestissement de longue dure comme, par exemple, limmeuble dune entreprise, une installation industrielle, un bateau ou un aronef, un haut fourneau, un ordinateur ou un appareil de communication de haute technologie, etc., qui a t produit et est utilis dans diverses tapes de la structure productive, toutes relativement loignes de la consommation. La valeur de march de ce bien dinvestissement a tendance galer la valeur, escompte au taux dintrt, du flux futur de ses revenus esprs ; valeur escompte qui augmente mesure que le taux dintrt baisse. Ainsi, une diminution du taux dintrt, motive par un accroissement de lpargne, de 11 5 pour cent fait que la valeur actuelle dun bien dinvestissement de trs longue dure atteigne plus du double (la valeur actuelle dun revenu unitaire perptuel un intrt de 5 pour cent est de 1/0,11 = 9,09 ; et la valeur actuelle dun revenu perptuel un intrt de 5 pour cent est gale 1/0,05 = 20). Et si le bien dinvestissement dure, par exemple, vingt ans, une diminution du taux dintrt de 11 5 pour cent produit une augmentation de la valeur de march (ou capitalise) du bien de 56 pour cent.318 Cest pourquoi, si lon commence donner une moindre valeur, en termes relatifs, aux biens prsents, le prix de march des biens dinvestissement et des biens de consommation durables aura tendance augmenter ; et cela, mesure que leur dure sera plus longue, cest--dire mesure quils participeront un nombre dtapes suprieur et que celles-ci seront plus loignes de la consommation. Ainsi, les biens dinvestissement, qui taient dj utiliss et dont le prix augmente sensiblement en raison de la diminution du taux dintrt, seront produits en plus grande quantit ; cela entranera une extension horizontale de la structure des biens dinvestissement (cest-dire une augmentation de la production des biens dinvestissement dj existants). La diminution du taux dintrt montrera, en mme temps, que beaucoup de processus productifs ou de biens dinvestissement, quon ne trouvait pas rentables jusque l, commencent ltre et que les entrepreneurs sy intressent. Les entrepreneurs, en effet, laissaient de ct beaucoup dinnovations technologiques et de nouveaux projets parce quils pensaient que leur cot serait suprieur leur valeur de march (qui a tendance galer la valeur escompte au taux dintrt des revenus futurs de chaque bien dinvestissement). Cependant, le taux dintrt se rduisant, ces projets dallongement de la structure productive, avec de nouvelles tapes plus loignes de la consommation et plus modernes, commencent atteindre une valeur de march plus leve ; celle-ci peut mme tre suprieure leur cot de production, ce qui les rend intressants. Le deuxime effet de la diminution du taux dintrt due un accroissement de lpargne volontaire est, donc, lapprofondissement affectant la structure de biens dinvestissement, sous forme dun allongement vertical avec de nouvelles tapes de biens dinvestissement de plus en plus loigns de la consommation, qui nexistaient pas auparavant.319
318

La formule est a = 1 (1 + i ) n

(1 + i ) n 1 , qui correspond la valeur actuelle, i (1 + i ) n

en rgime de capitalisation compose intrt i, dun revenu immdiat payable sur n priodes, lorsque la priode de capitalisation concide avec celle du revenu. On voit que, plus la priode n est longue et tend vers linfini, plus la valeur du revenu tend galer 1/i ; ce qui, comme rgle mnmotechnique, est applicable en pratique dans tous les cas de biens dinvestissement de longue dure (et au facteur terre, en raison de sa permanence). Voir Lorenzo Gil Pelez, Tablas financieras, estadsticas y actuariales, 6 dition corrige et augmente, Editorial Dossat, Madrid 1977, pp. 205-237. 319 Il faut tenir compte du fait que les innovations technologiques qui augmentent la productivit (quantit et/ou qualit de biens et services suprieures) en raccourcissant les processus 216

Les deux phnomnes (largissement et approfondissement de la structure de biens dinvestissement) sont la consquence de la capacit cratrice et de coordination de la fonction dentreprise, qui est capable de voir les occasions de gain quand apparat une marge potentielle de profits sous la forme dune diffrence entre le prix de march des biens dinvestissement (dtermin par la valeur escompte de leur revenu futur espr qui slve sensiblement quand le taux dintrt baisse) et la dpense ncessaire pour les produire (cot inaltrable, ou qui peut mme diminuer, en cas daugmentation de loffre de facteurs originaires de production manant de ltape de consommation finale, qui stait contracte initialement cause de laccroissement de lpargne). On comprend maintenant que ce deuxime effet produise galement un allongement de la structure de biens dinvestissement, comme ctait le cas pour le premier effet tudi plus haut. La variation de la valeur des biens dinvestissement, consquence des fluctuations de lpargne et du taux dintrt, a tendance stendre aussi aux titres valeurs les reprsentant et, donc, aux marchs secondaires o ils schangent et se ngocient. Ainsi, un accroissement de lpargne volontaire, qui provoque une diminution du taux dintrt, fera monter le prix des actions des entreprises des tapes de biens dinvestissement les plus loignes de la consommation et, en gnral, de tous les titres reprsentant des biens dinvestissement. Seuls les titres reprsentant la proprit de entreprises les plus proches de la consommation verront baisser, temporairement, leur cotisation, par suite de limpact ngatif immdiat de la diminution de la demande de biens de consommation, due laugmentation de lpargne. On voit ainsi qu lencontre de lopinion gnrale, et faute dautres distorsions de type montaire (que nous navons pas encore envisages), la Bourse na pas de raison de reflter principalement les profits des entreprises. Les profits comptables des entreprises des diffrentes tapes ont tendance galer le taux dintrt, de sorte que cest dans un milieu dpargne leve et de bas profits relatifs (cest--dire avec un taux dintrt rduit) que la valeur en Bourse des titres reprsentant les biens dinvestissement slvera le plus; le prix des titres en Bourse tant dautant plus lev que les biens dinvestissement correspondants sont plus loigns de la consommation finale.320 Un accroissement des profits comptables relatifs tout au long de la structure productive, et donc du taux dintrt du march, entranera, au contraire, toutes circonstances gales, une diminution de la valeur des titres et, donc, la chute de leur valeur en Bourse. Ainsi sexpliquent, du point de vue thorique, beaucoup de ractions gnrales de la Bourse que le public, et mme de nombreux spcialistes en conomie, ne sont pas capables de comprendre, car ils sen tiennent exclusivement la thorie nave selon laquelle la Bourse ne doit tre quun reflet automatique et fidle du niveau des profits comptables indistincts par tapes de toutes les entreprises du processus productif, et ne tiennent nullement compte de lvolution du taux social de prfrence temporelle.

productifs, seront introduites, en tout cas, indpendamment de laccroissement net de lpargne nette de la socit. Ce que celle-ci rend possible cest lintroduction de nouvelles technologies qui ne peuvent tre appliques, marginalement, faute de ressources. 320 Le plafond des cotisations sera atteint une fois leffet de la rduction du taux dintrt termin, et sera compens par le volume suprieur dmissions, sur le march primaire, dactions et dobligations, qui fera que le prix de march par titre tende se stabiliser un niveau plus bas. On verra, dans le prochain chapitre, que toute euphorie boursire prolonge et, en gnral, toute augmentation soutenue et constante des indices boursiers, loin de traduire une bonne situation conomique, rsulte dun processus inflationniste dexpansion de crdit, vou entraner, tt ou tard, une crise boursire et une rcession conomique. 217

Troisimement : l effet Ricardo Tout accroissement de lpargne volontaire produit un effet trs important et immdiat sur le niveau des salaires rels. En observant, sur notre exemple du Graphique V-2, que la demande montaire de biens de consommation diminue dun quart (de cent units montaires soixante-quinze), par suite de laccroissement de lpargne, on comprend facilement pourquoi un accroissement de lpargne engendre, en gnral, une baisse des prix des biens de consommation finale.321 Et si les salaires ou revenus du facteur originaire travail restent constants, ce qui est habituel, la diminution du prix des biens de consommation finale entranera une augmentation du salaire rel des travailleurs employs dans toutes les tapes de la structure productive. Ceux-ci pourront acqurir, avec les mmes revenus nominaux, et aux nouveaux prix plus rduits des biens de consommation, un plus grand nombre de biens et de services finals de consommation, qui seront, en outre, de meilleure qualit. Cette augmentation des salaires rels drivant de laccroissement de lpargne volontaire fait que les entrepreneurs de toutes les tapes aient intrt substituer la main doeuvre par des biens dinvestissement. Autrement dit, laccroissement de lpargne volontaire tablit, par le biais de laugmentation des salaires, une tendance lallongement, dans tout le systme conomique, des tapes de la structure productive et les rendre plus intensives en capital. Cela signifie quil est plus intressant pour les entrepreneurs dutiliser plus de biens dinvestissement que de main doeuvre ; ce qui constitue un troisime et puissant effet tendant lallongement des tapes de la structure positive, qui sajoute aux deux prcdents. David Ricardo fut le premier faire explicitement allusion ce troisime effet, dans ses Principes de lconomie politique et de limpt, ouvrage publi pour la premire fois en 1817 ; il y conclut que every rise of wages, therefore, or, which is the same thing, every fall of profits, would lower the relative value of those commodities which were produced with a capital of a durable nature, and would proportionally elevate those which were produced with capital more perishable. A fall of wages would have precisely the contrary effect.322 Et Ricardo conclut, dans le clbre appendice On Machinery qui fut ajout la troisime dition de 1821, que machinery and labour

321

Comme lindique Hayek, cette rduction peut mettre un certain temps se produire, selon la rigidit de chaque march et, en tout cas, elle sera moins que proportionnelle la diminution de la demande rsultant de lpargne, car, sinon, celle-ci ne supposerait aucun sacrifice effectif et les stocks de biens de consommation ncessaires au maintien des agents conomiques, durant la ralisation des processus plus intensifs en capital, ne resteraient pas invendus. Voir F. A. Hayek, Reflections on the Pure Theory of Money of Mr. J. M. Keynes (continued), Economica, vol. 12, n 35, fvrier 1932, pp. 22-44, rdit dans Contra Keynes y Cambridge: Ensayos, correspondencia, vol. IX de Obras Completas de F. A. Hayek, Unin Editorial, Madrid 1996, pp. 201-202. 322 Voir David Ricardo, On the Principles of Political Economy and Taxation, vol. 1 de The works and Correspondence of David Ricardo, Piero Straffa et M. H. Dobb (d.), Cambridge University Press, Cambridge 1982, pp. 39-40. La traduction pourrait tre la suivante: chaque augmentation des salaires ou, ce qui revient au mme, chaque rduction des profits diminuerait la valeur relative des biens produits avec un capital de caractre durable et lverait proportionnellement ceux produits avec un capital plus prissable. Une rduction de salaires produirait exactement leffet contraire. David Ricardo, Principios de economa poltica y tributacin, traduction espagnole de J. Broc, N. Wolff et J. Estrada, Fondo de Cultura Econmica, Mexico 1973, p. 30. Il existe une autre traduction, bien meilleure, de Valentn Andrs Alvarez, David Ricardo, Principios de economa poltica y tributacin, Seminarios y Ediciones, S. A., Madrid 1973, p. 42. Enfin, une autre dition vient de paratre, traduite par Paloma de la Nuez et Carlos Rodrguez, avec une tude prliminaire de John Reeder, David Ricardo, Principios de economa poltica y tributacin, Ediciones Pirmide, Madrid 2003. 218

are in constant competition, and the former can frequently not be employed until labour rises .323 F. A. Hayek reprit et utilisa profusment la mme ide partir de 1939 dans ses travaux sur les cycles conomiques, et nous-mmes lutilisons ici, pour la premire fois, pour expliquer les effets de laccroissement de lpargne volontaire sur la structure productive et pour dmythifier les thories concernant le paradoxe de lpargne et ses effets prtendument ngatifs sur la demande effective. Hayek explique brivement l Effet Ricardo en disant que with high real wages and a low rate of profit investment will take highly capitalistic forms : entrepreneurs will try to meet the high costs of labour by introducing very labour-saving machinery -the kind of machinery which it will be profitable to use only at a very low rate of profit and interest. 324 L Effet Ricardo est donc une troisime raison, de nature microconomique, qui explique pourquoi les entrepreneurs ragissent, face un accroissement de lpargne
Voir David Ricardo, On the Principles of Political Economy and Taxation, op. cit., p. 395. La traduction est la suivante: Les machines et la main doeuvre sont en constante concurrence, et les premires peuvent souvent ne pas tre utilises jusqu ce que la main doeuvre augmente. David Ricardo, Principios de conoma poltica y tributacin, op. cit., p. 294 (p. 330 de ldition de Valentn Andrs Alvarez). 324 Voir F. A. Hayek, Profits, Interest and Investment and Other Essays on the Theory of Industrial Fluctuations, Routledge, Londres 1939 et Augustus M. Kelly, Cliffton 1975, p. 39. On peut traduire ainsi la citation: Avec des salaires rels levs et un taux de profit (ou intrt) rduit, linvestissement se ralise sous la forme dun capital plus intensif : les entrepreneurs tcheront de faire face aux cots levs du facteur travail en introduisant un nouvel quipement capital qui leur permette dengager moins de facteur travail -le type de machines qui nest rentable que si le taux de profit ou intrt est trs bas. Peu aprs, en 1941, F. A. Hayek mentionne cet effet sans citer expressment Ricardo propos des effets de laccroissement de lpargne volontaire sur la structure productive. Cest la seule application directe que je connaisse de l Effet Ricardo lanalyse des consquences de laugmentation de lpargne volontaire, et non pas au rle de cet effet dans les diffrentes phases du cycle conomique, qui est ce qui a proccup, jusquici, les thoriciens. La citation se trouve la p. 293 de The Pure Theory of Capital, publi par Macmillan, Londres 1941, et rdit plusieurs fois depuis (nous travaillons sur la rdition de Routledge de 1976) et elle dit : The fall in the rate of interest may drive up the price of labour to such an extent as to enforce an extensive substitution of machinery for labour. Hayek est revenu plus tard sur ce point, dans son article The Ricardo Effect , publi dans Economica, vol.34, n 9, mai 1942, pp. 127-152, rdit comme chapitre XI de Individualism and Economic Order, The University of Chicago Press, Chicago 1948, pp. 220254. Et nouveau, trente ans aprs, dans son article Three Elucidations of the Ricardo Effect , publi dans le Journal of Political Economy, vol. 77, n 2, 1979, et rdit comme chapitre XI du livre New Studies in Philosophy, Politics, Economics and the History of Ideas, Routledge & Kegan Paul, Londres 1978, pp. 165-178. Mark Blaug a rcemment reconnu que la critique de l Effet Ricardo ralise dans son ouvrage Economic Theory in Retrospect (Cambridge University Press, Cambridge 1978, pp. 571-577) reposait sur une erreur dinterprtation concernant le caractre soi-disant statique de lanalyse hayekienne. Voir larticle de Mark Blaug Hayek Revisited , publi dans Critical Review, vol. 7, n 1, hiver 1993, pp. 51-60, et en particulier la note 5 des pp. 59-60. Blaug reconnat stre rendu compte de son erreur grce larticle de Laurence S. Moss et Karen I. Vaughn, Hayeks Ricardo Effect : A Second Look , History of Political Economy, 18, n 4, hiver 1986, pp. 545-565. Ludwig von Mises, de son ct, (Human Action, op. cit., pp. 773-777) a critiqu lutilisation de lEffet Ricardo pour justifier un accroissement forc des salaires par voie syndicale ou gouvernementale, dans le but daccrotre linvestissement en biens dquipement ; il conclut quune telle politique nengendrerait que le chmage et une mauvaise assignation des ressources dans la structure productive, car elle ne driverait pas dun accroissement de lpargne volontaire de la socit, mais de la simple imposition force de salaires artificiellement levs. Murray N. Rothbard se prononce dans le mme sens dans Man, Economy, and State, op. cit., pp. 631-632. Et galement F. A. Hayek, dans The Pure Theory of Capital (op. cit., p. 347), qui conclut quun accroissement des salaires impos de force engendre non seulement une augmentation du chmage et une diminution de lpargne, mais aussi une consommation gnralise du capital combine un allongement et un rtrcissement artificiels des tapes de la structure productive. 219
323

volontaire, en augmentant leur demande de biens dinvestissement et en investissant dans de nouvelles tapes plus loignes de la consommation finale. Il est important de ne pas oublier que tout accroissement de lpargne volontaire et de linvestissement commence toujours par entraner une rduction de la production de nouveaux biens et services de consommation par rapport au potentiel maximum que lon pourrait atteindre court terme si lon ne rduisait pas les facteurs productifs des tapes les plus proches de la consommation finale. Cette rduction a pour fonction de librer les facteurs productifs ncessaires pour allonger les tapes de biens dinvestissement les plus loignes de la consommation.325De plus, les biens et services de consommation invendus par suite de laccroissement de lpargne volontaire jouent un rle semblable celui des mres accumules dans lexemple de Robinson Cruso, et qui lui ont permis de se nourrir pendant les journes ncessaires la production de son quipement capital (gaule de bois), priode durant laquelle il ne pouvait pas se consacrer la rcolte manuelle des mres. Dans une conomie moderne, les biens et services de consommation invendus cause de laccroissement de lpargne jouent un rle important, celui de permettre la subsistance des divers agents conomiques (travailleurs, propritaires des ressources naturelles et capitalistes) durant les priodes o, cause de lallongement rcent de la structure productive, larrive de nouveaux biens et services de consommation sur le march se ralentit forcment. Ce ralentissement durera tant que tous les nouveaux processus plus intensifs en capital, ayant t amorcs, ne seront pas achevs. Sans ces biens et services de consommation invendus grce lpargne, la diminution temporaire de loffre de nouveaux biens de consommation arrivant sur le march provoquerait une hausse importante de leurs prix et des difficults dapprovisionnement.326 Conclusion : apparition dune nouvelle structure productive plus capital intensive La combinaison des trois effets, que nous venons dtudier et que favorise la recherche de profits par les entreprises, a pour consquence la production dune nouvelle structure dtapes de biens dinvestissement, plus troite et plus allonge . En outre, le diffrentiel entre recettes et cots de chaque tape, qui constitue le profit comptable ou taux dintrt, aura tendance suniformiser, dans toutes les tapes de la nouvelle structure productive, un niveau plus rduit (ce qui est normal pour un plus gros volume dpargne et un taux social de prfrence temporelle plus bas). La structure productive aura, donc, un aspect trs semblable de celui qui apparat sur le Graphique V-3. On voit, sur ce graphique, que la consommation finale a diminu pour passer soixante-quinze units montaires. Cette rduction a affect galement la valeur du produit de la deuxime tape, tape suprieure ou pralable la plus proche de la consommation, et qui est passe de 80 units montaires sur le Graphique V-1 64,25 u.m. sur le Graphique V-3. Il se produit aussi une rduction dans la troisime tape, quoique proportionnellement plus petite, de 60 53,5 u.m. Cependant, la demande, en termes montaires, de la quatrime tape et des suivantes, plus loignes de la consommation, a augment. Dabord lgrement, la quatrime tape, de 40 42,75 u.m. ; puis dans une proportion beaucoup plus leve la cinquime tape, puisquelle passe de 20 32,25 u.m., comme on la vu sur le Graphique V-2. Il apparat, en outre, deux nouvelles tapes dans la zone la plus loigne de la consommation : la sixime et la septime tapes, qui nexistaient pas auparavant.
325 326

Voir F. A. Hayek, The Pure Theory of Capital, op. cit., p. 256. Selon Hayek : All that happens is that at the earlier date the savers consume less than they obtain from current production and at the later date (when current production of consumers goods has decreased and additional capital goods are turned out) they are able to consume more consumers goods than they get from current production. F. A. Hayek, The Pure Theory of Capital, op. cit., p. 275. Voir aussi note supra 284. 220

Une fois raliss tous les ajustements ncessaires, le taux de profit des diffrentes tapes tend suniformiser un niveau sensiblement plus bas que celui du Graphique V-1. Ce phnomne est d au fait que laccroissement de lpargne volontaire engendre un taux dintrt de march plus rduit vers lequel tend le taux de profit comptable de chaque tape (dans notre exemple, environ 1,70 pour cent par an). Quant au revenu net que reoivent les facteurs originaires de production (travail et ressources naturelles) et le taux dintrt ou diffrentiel net que peroivent les capitalistes de chaque tape, il se fixe soixante-quinze u.m., et concide avec le revenu montaire dpens en biens et services de consommation. Il faut souligner que, mme si la dpense en biens et services de consommation ne reprsente que soixante-quinze units montaires, cest-dire vingt-cinq units de moins que sur le Graphique V-1, la production de nouveaux biens et services de consommation finale augmentera beaucoup, en termes rels, une fois que tous les nouveaux processus productifs seront achevs. Cela est d au fait que plus les processus de production sont intensifs en capital, plus ils ont tendance aussi devenir productifs. Et comme une plus grande production de biens et services de consommation, en termes rels, ne peut tre vendue que contre un nombre total dunits montaires infrieur (dans notre exemple, 75), si le prix unitaire des nouveaux biens et services arrivant sur le march diminue trs srieusement, les revenus des facteurs originaires de production exprimentent un accroissement rel trs important, en particulier, les salaires et le niveau de vie des travailleurs.

221

GRAPHIQUE V-3

SCHEMA DE STRUCTURE PRODUCTIVE (aprs une pargne volontaire nette de 25 u.m.)

Facteurs originaires (travail et ressources naturelles)

10,57

10,39

10,21

9,79

9,86

9,68

9,5

INTERET 5

75 units montaires de revenu net

7 tape

10,75

0,18

6 tape

21,5

0,36

5 tape

222

32,25

0,54

4 tape

42,75

0,71

3 tape

Profit ou intrt chaque tape (=environ 170% annuel)

53,5

0,89

2 tape

64,25 75 Consommation Finale = 75 units montaires de revenu net

1,07 1,25

1 tape

Nous exposons sur les Tableaux V-3 et V-4 loffre et demande de biens prsents, ainsi que la composition du revenu social brut de lexercice, une fois raliss tous les ajustements quentrane laccroissement de lpargne volontaire. On constate que loffre et la demande de biens prsents se situent au niveau de 295 units montaires, cest--dire 25 units de plus que dans le cas du Tableau V-1 ; car lpargne et linvestissement bruts augmentent, prcisment, de 25 units montaires dans lpargne nette additionnelle qui sest produite volontairement. Cependant, on observe sur le Tableau V-4 que le Revenu Social Brut de lexercice reste inchang, au niveau de 370 units montaires, dont 75 correspondent la demande finale de biens de consommation et 295 loffre totale de biens prsents. Autrement dit, bien que le Revenu Social Brut soit identique, en termes montaires, celui du cas prcdent, il se rpartit maintenant de faon totalement diffrente, savoir : tout au long dune structure productive plus troite et plus allonge, cest--dire plus capital intensive et comprenant davantage dtapes. La rpartition diffrente du mme Revenu Social Brut dans les deux structures productives sapprcie mieux sur le Graphique V-4. TABLEAU V-3 OFFRE ET DEMANDE DE BIENS PRESENTS (aprs une pargne volontaire nette de 25 u.m.)
Offreurs de Biens Prsents (Epargnants ou demandeurs de biens futurs) Capitalistes 1 tape = 64,25 + 9,50 = 7375 Capitalistes 2 tape = 53,50 + 9,68 = 6318 Capitalistes 3 tape = 42,75 + 9,86 = 52,61 Capitalistes 4 tape = 32,25 + 9,79 = 4204 Capitalistes 5 tape = 21,50 +10,21 = 31,71 Capitalistes 6 tape = 10,75 +10,39 = 21,14 Capitalistes 7 tape = 0 +10,57 = 10,57 Demandeurs de Biens Prsents (Offreurs de Biens Futurs)

Offre Totale de Biens Prsents

10,57 pour facteurs originaires _______ _______ 225,00 Total demande des 70,00 Total demande des propritaires des facteurs originaires Biens dinvestissement (terre et travail) ===== ===== 295,00 u.m. = EPARGNE ET INVESTISSEMENT = 295,00 u.m. Demande Totale (BRUTS) de Biens Prsents

64,25 pour Capitalistes 2 tape 53,50 pour Capitalistes 3 tape 42,75 pour Capitalistes 4tape 32,25 pour Capitalistes 5 tape 21,50 pour Capitalistes 6 tape 10,75 pour Capitalistes 7 tape

+ +

9,50 pour facteurs originaires 9,68 pour facteurs originaires

+ 9,86 pour facteurs originaires + 9,79 pour facteurs originaires + 10,21pour facteurs originaires + 10,39 pour facteurs originaires

223

TABLEAU V-4 REVENU BRUT ET REVENU NET DE LEXERCICE (aprs une pargne volontaire nette de 25 u.m.)
Revenu Brut de lExercice 75 u.m. de consommation finale + 295 u.m. doffre totale de biens prsents (Epargne et Investissement bruts daprs dtail du Tableau V-3) (Note : lpargne et linvestissement brut augmente de 25 u.m. et passe de 270 295, et la consommation diminue de 25 u.m. et passe de 100 75) Total Revenu Brut : 370 u.m. Revenu Net de lExercice a) Revenu Net des Capitalistes (profit ou intrt de chaque tape) Capitalistes 1 tape : 75,00 73,75 Capitalistes 2 tape : 64,25 63,18 Capitalistes 3 tape : 53,50 52,61 Capitalistes 4 tape : 42,75 42,04 Capitalistes 5 tape : 32,25 31,71 Capitalistes 6 tape : 21,50 21,14 Capitalistes 7 tape : 10,75 10,57 Total de profits, intrt ou revenu net des capitalistes de chaque tape : b) Revenu Net des Facteurs originaires Provenant de la 1 tape (travail et ressources naturelles) Provenant de la 2 tape Provenant de la 3 tape Provenant de la 4 tape Provenant de la 5 tape Provenant de la 6 tape Provenant de la 7 tape ________________ Total revenu net des facteurs originaires Total Revenu Net = Total Consommation = CONCLUSION : Le Revenu Brut de lExercice est gal 49 fois le revenu Net. = = = = = = = 1,25 1,07 0,89 0,71 0,54 0,36 0,18 ________ 5,00 u.m. 9,50 9,68 9,86 9,79 10,21 10,39 10,59

70,00 u.m. ========= 75,00 u.m.

224

GRAPHIQUE V-4

IMPACT DE LEPARGNE NETTE VOLONTAIRE SUR LA STRUCTURE PRODUCTIVE Rsultat de la superposition des Graphiques V-1 (trait gras) et V-3 (barre pleine)

7 tape
Approfondissement de la structure de biens dinvestissement (allongement de la structure productive par de nouvelles tapes)

6 tape

5 tape
Elargissement de la structure de biens dinvestissement (largissement des tapes existantes)

225

4 tape

3 tape
Rtrcissement relatif des tapes de biens dinvestissement les plus proches de la consommation.

2 tape

1 tape

Diminution de la consommation en termes montaires. Quand lallongement de la structure productive est achev, grande augmentation relle des biens de consommation et diminution de leurs prix (une demande de 75 u.m. achte une offre de biens beaucoup plus importante en termes pas rels).

Le Graphique V-4 montre limpact de laccroissement de lpargne volontaire net de 25 units montaires, sur la structure productive ; Il suffit de superposer le Graphique V-1 (en trait gras) sur le Graphique V-3 (zones ombres). On constate ainsi que laccroissement volontaire de lpargne produit les effets suivants : Premirement : un approfondissement de la structure de biens dinvestissement, se manifestant par un allongement vertical de la structure productive avec de nouvelles tapes (dans notre exemple, les tapes six et sept qui nexistaient pas auparavant). Deuximement : un largissement de la structure de biens dinvestissement, consistant dans lextension des tapes existantes (ce qui se passe pour les tapes quatre et cinq). Troisimement : un rtrcissement relatif des tapes de biens dinvestissement les plus proches de la consommation. Et quatrimement, ltape finale de biens et services de consommation connat, dans un premier temps, une baisse de la consommation en termes montaires, due laccroissement de lpargne volontaire. Cependant, lorsque lallongement de la structure productive sachve, il se produit une augmentation relle importante de la production de biens et services de consommation ; ceux-ci devant tre vendus une demande montaire plus rduite, il sen suit, par la combinaison de ces deux effets allant dans le mme sens, une diminution trs significative des prix de march des biens de consommation, ce qui permet une augmentation importante, en termes rels, des salaires et, en gnral, de tous les revenus des facteurs originaires de production.327

Les considrations prcdentes montrent, nouveau, quel point les statistiques traditionnelles du revenu national et les mesures de sa croissance sont thoriquement insuffisantes. Nous avons indiqu que le revenu national ne mesure pas le revenu social brut et tend exagrer limportance de la consommation au dtriment des tapes intermdiaires du processus productif. Nous pouvons ajouter que les mesures statistiques de la croissance conomique et de lvolution de lindice des prix sont galement dnatures du fait quelles sont essentiellement axes sur ltape finale de consommation. On comprend ainsi facilement que, dans les phases initiales du processus engag par suite de laccroissement de lpargne volontaire, les statistiques refltent une diminution de la croissance conomique. En effet, les biens finals de consommation et dinvestissement commencent souvent diminuer, sans que les statistiques de la comptabilit nationale signalent laccroissement parallle de linvestissement dans les tapes les plus loignes de la consommation, la cration de nouvelles tapes, ni laccroissement de linvestissement en produits intermdiaires non finals, stocks et inventaires de capital circulant. En outre, lindice des prix la consommation souffrira une baisse, car il ne reflte que leffet de la diminution de la demande montaire dans les tapes de biens de consommation, aucun indice ne refltant correctement laugmentation des prix dans les tapes les plus loignes de la consommat