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SESSION 2009

UE6 FINANCE DENTREPRISE


Dure de lpreuve : 3 heures Document autoris : Aucun document nest autoris. coefficient : 1

Matriel autoris : Une calculatrice de poche fonctionnement autonome sans imprimante et sans aucun moyen de transmission, l'exclusion de tout autre lment matriel ou documentaire (circulaire n 99-186 du 16/11/99 ; BOEN n42) Document remis au candidat : Le sujet comporte 13 pages numrotes de 1/13 13/13, dont 1 annexe rendre note A. Il vous est demand de vrifier que le sujet est complet ds sa mise votre disposition. Le sujet se prsente sous la forme de 3 dossiers indpendants Page de garde..........................................................................................................................page 1 Prsentation du sujet..............................................................................................................page 2 DOSSIER 1 - Diagnostic financier.................................(8 points )......................................page 2 DOSSIER 2 - Investissement..........................................(8 points).......................................page 3 DOSSIER 3 - Gestion du risque de change ..................(4 points).......................................page 4 ________________________________________________________________________________________ Le sujet comporte les annexes suivantes

DOSSIER 1
Annexe 1 - Compte de rsultat simplifi de la socit CALORA..............................................page 6 Annexe 2 - Soldes intermdiaires de gestion de la socit CALORA.......................................page 7 Annexe 3 - Renseignements complmentaires sur la socit CALORA....................................page 8 Annexe 4 - Tableau de financement de la socit CALORA (1re partie)...................................page 9 Annexe 4 Tableau de financement de la socit CALORA (2me partie)...............................page 10 Annexe A - Tableau des flux de trsorerie de la Centrale des Bilans de la Banque de France ( rendre avec la copie) ...........................................................................................................page 13

DOSSIER 2
Annexe 5 - Donnes de la socit METALUX pour le calcul du besoin en fonds de roulement normatif................................................................................................................page 11 Annexe 6 - Donnes moyennes du secteur dactivit.................................................................page 11 Annexe 7 - Caractristiques du projet dinvestissement............................................................page 12

DOSSIER 3
Annexe 8 - Renseignements pour ltablissement de la position de change le 28 mai 2008.......page 12 Annexe 9 - Propositions de couverture de risque de change sur la vente au client japonais........page 12 NOTA : lannexe A doit obligatoirement tre rendue avec la copie. AVERTISSEMENT Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit formuler une ou plusieurs hypothses, il vous est demand de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie.

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SUJET
Il vous est demand dapporter un soin particulier la prsentation de votre copie. Toute information calcule devra tre justifie.

Vous effectuez un stage de formation dans le cabinet comptable RONALPA. Le responsable du dpartement Finance vous confie le suivi de trois dossiers. Ces dossiers sont totalement indpendants. DOSSIER 1- DIAGNOSTIC FINANCIER La socit CALORA est une entreprise de la rgion Rhne Alpes , qui fabrique des composants spcialiss tels des chauffages pour vhicules, et plus gnralement des quipements adapts au froid, utiliss principalement par un grand groupe industriel. Elle a connu jusqu'alors une croissance satisfaisante, lie au chiffre daffaires ralis avec ce groupe. Celui-ci est, en 2008, particulirement affect par le ralentissement gnral de lactivit, ce qui nest pas sans consquences sur la socit CALORA. Au cours de l'anne 2008, le dirigeant de CALORA, constate une baisse de lactivit et s'en inquite. Le dirigeant dsire connatre la situation de l'entreprise et suivre de prs lvolution des rsultats et de la trsorerie. A laide des annexes 1, 2, 3 et 4, il vous demande de raliser les travaux suivants : Premire partie - Analyse de lactivit et des rsultats. La socit CALORA effectue jusqu ce jour une analyse financire dans le cadre du Plan comptable gnral (PCG). Ainsi, un calcul de soldes intermdiaires de gestion est dj tabli. Le dirigeant se demande si l'analyse propose par la Centrale des bilans de la Banque de France (CDB) ne serait pas mieux adapte. Vous tes charg(e) de conseiller et de faciliter les choix du dirigeant. Travail faire 1. Analyser en une quinzaine de lignes lvolution des soldes intermdiaires de gestion. 2. Calculer pour les annes 2007 et 2008, la valeur ajoute centrale des bilans (CdB) et le rsultat brut dexploitation (RBE). Commenter lvolution de ces soldes en les comparant aux montants de la Valeur ajoute et de lExcdent brut dexploitation (EBE) prsents dans l'annexe 2. 3. Justifier les retraitements de linformation financire effectus pour obtenir les soldes calculs la question prcdente.

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Deuxime partie - Analyse de la trsorerie. Le tableau de financement de lexercice 2008 a t construit selon les prconisations du PCG. Le dirigeant de la socit souhaite que le diagnostic soit complt par une vritable analyse de la trsorerie. De ce point de vue, le tableau de flux de la Centrale des bilans de la Banque de France semble bien adapt. Travail faire 1. Intrt dun tableau de flux de trsorerie : 1.1. Indiquer la diffrence essentielle existant entre un tableau de flux de trsorerie et un tableau de financement. 1.2. Prsenter lintrt, pour la gestion de lentreprise, dune approche en termes de flux de trsorerie. 2. Complter le tableau de flux de la Centrale des Bilans de la Banque de France qui figure en annexe A ( rendre avec la copie). 3. Prsenter un commentaire de ce tableau. DOSSIER 2 - INVESTISSEMENT La socit METALUX est une socit responsabilit limite spcialise dans ltude et la ralisation de produits dquipements divers. Aprs des annes difficiles, la socit est depuis quatre ans dans une phase de croissance grce une forte politique de diversification. Cependant, la socit connat des difficults de trsorerie. Premire partie tude du besoin en fonds de roulement normatif. Le dirigeant de cette socit vous confie ltude du besoin en fonds de roulement. Travail faire A l'aide des annexes 5 et 6 : 1. quoi peut servir d'une faon gnrale la dtermination du besoin en fonds de roulement normatif ? 2. Calculer le besoin en fonds de roulement normatif en jours de chiffre daffaires HT. 3. Commenter le rsultat obtenu et indiquer les mesures qui pourraient tre envisages pour amliorer la situation.

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Deuxime partie - Projet dinvestissement. Aprs avoir cr des biens dquipements mnagers et industriels, lentreprise investit depuis peu dans les quipements sportifs. La socit souhaite complter sa gamme de fabrication dans le domaine du sport. Par consquent, elle envisage de raliser, dbut 2009, un investissement afin de produire une nouvelle ligne darticles. Son dirigeant vous confie les tudes pralables relatives ce dossier. Travail faire A l'aide de l'annexe 7 : 1. Indiquer les modalits de dtermination d'un taux dactualisation. 2. Prsenter le tableau de calcul des flux nets de trsorerie lis linvestissement pour les annes 2009 2012. 3. Calculer la valeur actuelle nette (VAN). Conclure.

DOSSIER 3 - GESTION DU RISQUE DE CHANGE La socit anonyme BIONIC est un acteur important du secteur de la chimie fine. Son ambition est de se dvelopper l'international. Premire partie - Position de change Le march amricain est de plus en plus important pour la socit BIONIC. Outre des flux de commandes clients et fournisseurs libells en dollars (USD), celle-ci doit grer les relations financires avec une filiale de production rcemment implante aux Etats-Unis. Travail faire A l'aide de l'annexe 8 : 1. Dterminer, le 28 mai 2008, la position de change en dollars de la socit BIONIC. 2. Prciser la nature du risque de change correspondant. 3. Le 28 mai 2008, 1 euro tant gal 1,4328 USD , calculer en euros la position de change en dollars ce jour l. 4. Calculer, en euros, le gain ou la perte potentiel(le) dans les deux hypothses suivantes au moment du dnouement : - premire hypothse : 1 = 1.3025 USD ; - deuxime hypothse : 1 = 1.5921 USD.

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Deuxime partie - Couverture du risque de change Le 28 mai 2008, la socit BIONIC a conclu un contrat de vente avec un client japonais pour un montant de 26 900 000 JPY, rgler dans 120 jours, le 30 septembre 2008. Compte tenu des conditions de concurrence particulirement svres, lentreprise a t oblige daccepter un rglement en yens. Le trsorier de la socit, craignant une volution dfavorable du yen par rapport leuro, demande lune de ses banques de formuler ses propositions de couverture. La banque lui propose une opration de change terme ou une opration sur option de change. Travail faire A laide de lannexe 9 : 1. Dans le cas dune opration de change terme : 1.1. Le trsorier doit-il acheter ou vendre des euros pour se couvrir ? 1.2. Indiquer dans quelle situation relative au cours du JPY ce procd de couverture est dsavantageux pour lentreprise. Justifier votre rponse. 2. Dans le cas dune opration sur option yens contre euros : 2.1. Indiquer si le trsorier doit acqurir une option dachat (call) ou une option de vente (put). 2.2. Au 30/09/2008, au moment du rglement de la facture, le cours du yen est de : 1 EUR = 145,38 JPY. Dterminer le montant net encaiss et le cours obtenu pour chaque JPY suite cette opration de couverture. Prsenter lintrt de cette opration de couverture.

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Annexe 1 Compte de rsultat simplifi de la socit CALORA Exercice Production vendue Production stocke Subvention d'exploitation Reprises sur dprciations et provisions Autres produits Produits d'exploitation Achats de matires et approvisionnements Variation de stocks matires Variation de stocks autres approvisionnements Autres achats et charges externes (1) Impts et taxes Charges de personnel Dotations aux amortissements, dprciations et provisions Autres charges Charges d'exploitation Rsultat d'exploitation Autres intrts et produits assimils Produits financiers Intrts et charges assimiles Dotations aux amortissements, dprciations et provisions Charges financires Rsultat financier Sur oprations de gestion Sur oprations en capital Produits des cessions d'lments d'actif Subventions d'investissements vires au rsultat Reprises sur dprciations et provisions Produits exceptionnels Sur oprations en capital (Valeur comptable des lments d'actif cds) Dotations aux amortissements, dprciations et provisions Charges exceptionnelles Rsultat exceptionnel Impt sur les bnfices Rsultat net de l'exercice (1) Dont loyer de crdit-bail (1) Dont personnel intrimaire 2 008 369 458 1 162 0 5 481 376 101 79 674 7 124 -350 63 000 29 491 81 095 82 261 342 295 33 806 1 200 1 200 15 200 24 976 40 176 -38 976 0 42 388 1 516 4 914 48 818 32 052 21 32 073 16 745 3 711 7 864 11 250 9 450 2 007 394 023 2 541 3 500 4 545 450 405 059 84 250 6 325 310 67 120 41 536 82 530 81 956 330 364 357 40 702 1 350 1 350 12 400 20 754 33 154 -31 804 12 448 18 750

31 198 12 450 634 13 084 18 114 8 712 18 300 0 8 500

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Annexe 2 Soldes intermdiaires de gestion de la socit CALORA Exercice Production vendue: Production stocke Production de l'exercice (a) Achats de matires premires Variation de stock matires premires Variation de stocks marchandises Autres achats et charges externes consommation en provenance de tiers (b) Valeur ajoute (a) (b) subvention d'exploitation impts taxes et versements assimils Charges de personnel Excdent brut d'exploitation Reprises sur dprciations et provisions Autres produits Dotations aux amortissements, dprciations et provisions Autres charges Rsultat d'exploitation Produits financiers Autres intrts et produits assimils Charges financires Intrts et charges assimiles Dotations aux amortissements, dprciations et provisions Rsultat courant avant impt Rsultat exceptionnel Impt sur les bnfices Rsultat net de l'exercice 2008 369 458 1 162 370 620 79 674 7 124 -350 63 000 149 448 221 172 0 - 29 491 - 81 095 110 586 5 481 - 82 261 33 806 1 200 - 15 200 - 24 976 -5 170 16 745 - 3 711 7 864 2007 394 023 2 541 396 564 84 250 6 325 310 67 120 158 005 238 559 3 500 - 41 536 - 82 530 117 993 4 545 450 - 81 956 - 330 40 702 1 350 - 12 400 - 20 754 8 898 18 114 - 8 712 18 300

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Annexe 3 Renseignements complmentaires sur la socit CALORA Informations relatives au compte de rsultat. - Aucun transfert de charges na eu lieu au cours des exercices 2008 et 2007 - La socit a bnfici en 2007 dune subvention dexploitation pour insuffisance de prix de vente. Engagements hors bilan - Contrat de location-financement : La socit a souscrit dbut 2008 un contrat de location-financement concernant une machine-outil. La dure de ce contrat est de 6 ans. Cet quipement, dune valeur de 54 000 , aurait fait lobjet dun amortissement linaire sur 6 ans, sil avait t acquis en pleine proprit. - Crances cdes non chues : En 2008 : 1 425 En 2007 : 1 215 Contenu des postes variation des autres dbiteurs et variation des autres crditeurs du tableau de financement : La variation des autres dbiteurs contient uniquement la variation des valeurs mobilires de placement. La variation des autres crditeurs contient uniquement la variation des dettes sur immobilisations.

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Annexe 4 Tableau de financement de la socit CALORA (1re partie) Exercice 2008. Emplois stables Distributions mises en paiement au cours de lexercice Acquisitions d'lments de lactif immobilis Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Charges rpartir sur plusieurs exercices Rduction des capitaux propres Remboursement de dettes financires Total des emplois stables Variation du fonds de roulement net global (ressource nette) Ressources stables Capacit d'autofinancement de lexercice (1) Cessions ou rductions d'lments de lactif immobilis Cessions d'immobilisations : - incorporelles - corporelles Cessions ou rductions d'immobilisations financires Augmentation des capitaux propres Augmentation de capital ou apports Augmentation des autres capitaux propres Augmentation des dettes financires Total des ressources durables Variation du fonds de roulement net global (emploi net) (1) Capacit d'autofinancement du plan comptable gnral. 13 261 7 200 92 068 52 200 56 068 220 797 30 186 92 875

42 388 3 000 30 500 82 220 250 983

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Annexe 4 (suite) Tableau de financement de la socit CALORA (2me partie) Exercice 2008. Variation du fonds de roulement net global Variation Exploitation Variation des actifs d'exploitation Stocks et en cours Avances et acomptes verss sur commandes Crances clients, comptes rattachs et autres crances dexploitation Variation des dettes d'exploitation Avances et acomptes reus sur commandes Dettes fournisseurs, comptes rattachs et autres dettes dexploitation Totaux A Variation nette exploitation Variation Hors exploitation Variation des autres dbiteurs Variation des autres crditeurs Totaux B Variation nette hors exploitation total A+B Besoin de lexercice en fonds de roulement ou Dgagement net en fonds de roulement Variations Trsorerie Variation des disponibilits Variation des concours bancaires et soldes crditeurs de banques Totaux C Variation nette trsorerie Variation du fonds de roulement net global (A+B+C) Emploi net ou Ressource nette 1 Besoins 2 Dgage-ments 5 612 6 809 2-1 Solde

8 862 15 671

5 612 -10 059 892

23 000 23 000

892 -22 108 -32 167

2 242 261 261 2 242 1 981

-30 186

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Annexe 5 Donnes de la socit METALUX pour le calcul du besoin en fonds de roulement normatif. * Activit et cots (en et HT) Chiffre daffaires HT : Achats de matires premires : Consommations de matires : Cot de production des en-cours : Cot de la production fabrique : Cot de la production vendue : Autres charges externes : * Les dlais moyens sont les suivants : Stocks de matires premires : Stocks de produits finis : Cycle de production : Clients France : Clients Export : Fournisseurs de matires premires : Fournisseurs dautres charges externes de production : 2 120 000 600 000 720 800 1 261 400 1 684 000 1 802 000 306 340 75 jours 40 jours 15 jours 60 jours 90 jours 60 jours 30 % sont rgls au comptant 70 % sont rgls 30 jours.

* Il est prvu que la structure du chiffre daffaires hors taxes se stabilise 70 % France et 30 % Export. * La TVA est de 19,6 % sur les ventes, les achats de matires premires et la totalit des autres charges externes. Elle est rgle le 21 du mois suivant. Annexe 6 Donnes moyennes du secteur dactivit * BFR normatif : 90 jours de CA HT * Les dlais moyens sont les suivants : - Stocks de matires premires : - Stocks de produits finis : - Clients : - Fournisseurs de matires premires : 30 jours 25 jours 45 jours 60 jours

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Annexe 7 Caractristiques du projet dinvestissement Quel que soit le rsultat trouv dans la premire partie de ce dossier, on retiendra, pour cette tude, un besoin en fonds de roulement normatif de 120 jours de chiffre daffaires hors taxes. Au dbut de lanne 2009, lentreprise fait lacquisition dun quipement dune valeur de 420 000 . Ce matriel fait lobjet dun amortissement linaire sur 4 ans. Il sera conserv par lentreprise la fin de la priode dtude et on retiendra, la fin de la 4 me anne, une valeur rsiduelle de 180 000 . Le nombre de produits vendus la premire anne est de 2 000. Une augmentation de 5 % est prvue pour la deuxime puis pour la troisime anne. Le chiffre daffaires de 2012 reste identique celui de 2011. Le prix de vente unitaire est de 350 . Il est constant sur toute la priode. Le cot variable de production reprsente 70 % du chiffre daffaires. Les charges de structure hors amortissement slvent 80 000 . Le taux dactualisation retenu est de 10 %. Le taux dimpt sur les socits est de 33,1/3 %. Tous les calculs seront arrondis leuro le plus proche. Annexe 8 Renseignements pour ltablissement de la position de change le 28 mai 2008
Au bilan de la socit BIONIC figurent les lments suivants (en milliers dUSD) : - Crances clients : - Prt la filiale situe aux Etats-Unis : - Intrts courus sur le prt : - Dettes fournisseurs : - Emprunts bancaires : - Intrts courus sur les emprunts : Commandes en cours au 28 mai 2008 : - Commandes de clients situs aux USA : - Commandes des fournisseurs situs aux USA : 17 900 4 600 320 8 100 34 100 1 400 45 700 15 900

Annexe 9 Propositions de couverture du risque de change sur la vente au client japonais. * Cours du yen le 28/05/2008 : 1 EUR = 163,16 JPY * Change terme : 1 EUR = 165,33 JPY * Option JPY/EUR - Nominal du contrat : - Prix dexercice : - Date dchance : - Prime : 26 900 000 JPY 1 EUR = 165 JPY 30/09/2008 1,4 % du nominal du contrat.
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Annexe A ( rendre avec la copie) Tableau des flux de trsorerie de la Centrale des Bilans de la Banque de France (2008) Activit CA HT et autres produits d'exploitation - Variation "Clients" et autres crances d'exploitation = Encaissements sur produits d'exploitation (a) Achats et autres charges d'exploitation - Variation "Fournisseurs" et autres dettes d'exploitation = Dcaissements sur charges d'exploitation (b) FLUX DE TRESORERIE D'EXPLOITATION (a) - (b) + Flux lis aux oprations hors exploitation - Charges d'intrt - Impt sur les bnfices dcaiss - Flux affect la participation des salaris - Distribution mise en paiement FLUX DE TRESORERIE INTERNE (A) Investissement Investissement d'exploitation hors production immobilise + Acquisitions de participations et titres immobiliss + Variation des autres actifs immobiliss hors charges rpartir - Subventions d'investissement reues - Variation des dettes sur immobilisations - Encaissements sur cessions d'immobilisations FLUX LIE A L'INVESTISSEMENT (I) Financement Augmentation ou rduction de capital - Variation des crances sur capital appel non vers = Flux li au capital (c) Nouveaux emprunts dont nouveaux engagements de location-financement 54 000 - Remboursements d'emprunts = Variation des emprunts (d) Variation des crdits bancaires courants + Variation des crances cdes non chues + Variation avances de trsorerie reues des groupes et associs + Variation titres de crances ngociables hors groupe = Variation de trsorerie passif (e) FLUX LIE AU FINANCEMENT ( F )= ( c ) + (d) + (e) Variation de la trsorerie actif (A - I + F) Variation des disponibilits + Variation des valeurs mobilires de placement + Variation des avances de trsorerie aux groupes et associs = Variation de la trsorerie actif

153 268 52 200 -3 000 0 23 000 -42 388 183 080 30 500 0 30 500 136 220 -65 068 71 152 -261 210

-51 101 601 -3 134 -2 242 -892 -3 134

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