PS-955

METHODS OF EVALUATION AND CONTROL OF RISKS USED BY

CLOSED COMPLEMENTARY SOCIAL SECURITY ENTITIES IN RIO
GRANDE DO SUL
Francisco Carlos Fernandes, Doutor (Universidade Regional de Blumenau- FURB)
fernandes.francisco@uol.com.br.
Nadia Mar Bogoni (Mestranda em Cincias Contbeis da Universidade Regional de Blumenau
FURB) nadiab@al.furb.br
Adriano Jos da Silva (Mestrando em Cincias Contbeis da Universidade Regional de Blumenau
FURB) ajs@al.furb.br
Jorge Eduardo Scarpin (Doutor, Universidade Regional de Blumenau- FURB)
jorgescarpin@furb.br
This study aims to identify how Closed Complementary Social Security Entities in
Rio Grande do Sul are monitoring the risks in which social security funds are
exposed, and what kind of risk mitigation mechanisms are being used by the fund
managers. In order to answer the questions raised hereby, this research is
descriptive as to its objectives. The procedure used is in survey form with a
quantitative approach. The population involves 14 Closed Complementary Social
Security Entities in RS. All of them are affiliated to the Brazilian Closed Social
Security Entities Association (ABRAPP). The final sample is composed of 6 of
them which took part of this research. Even without receiving any kind of
inspecting by SPC (department responsible for inspection), outcome results show
that the entities included in this study are establishing legal principles, rules and
good managing practice in order to protect pension funds. In conclusion, the
editing of the 13/2004 resolution from CGPC meant a new paradigm in Closed
Complementary Social Security Entities management, making them more
transparent and thus giving their participants a feeling of security. These changes
make this market to be in constant expansion, which results in a significant
participation in the economic scenario.
Keywords: Evaluation Methods, Risk Controls, Closed Complementary Social
Security Entities.
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XL
De 04 a 06 de Junho de 2008 - So Paulo - Brasil
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MTODOS DE AVALIAO E CONTROLES DE RISCOS
UTILIZADOS PELAS ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA
COMPLEMENTAR (EFPC) NO ESTADO DO RIO GRANDE DO SUL
1 Introduo
Os sistemas previdencirios desenvolveram-se a partir do reconhecimento de que
toda pessoa tem o direito a um nvel de vida digno, principalmente quando perdem sua
capacidade de gerar renda e, assim, de garantir a sua subsistncia.
No Brasil, o sistema previdencirio baseia-se em dois pilares: o primeiro, pela
previdncia social bsica, integrado pelo Regime Geral de Previdncia Social (RGPS). O
segundo pilar composto pelas Entidades Abertas de Previdncia Complementar (EAPC)
e pelas Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (EFPC).
A regulamentao da previdncia privada deu-se na dcada de 70 e seu principal
foco de atuao a gerao de poupanas de longo prazo que garantam o pagamento de
aposentadorias e penses (BELTRO et al., 2004).
As EFPCs, foco deste estudo, caracterizam-se por ser acessveis exclusivamente
aos empregados de uma empresa, de um grupo de empresas ou a categorias profissionais.
No tm fins lucrativos e so organizadas sob a forma de sociedade civil ou fundao,
conhecidas atualmente como Fundos de Penso.
A constituio dos fundos de penso, segundo Fernandes (2000) desempenham dois
papis scio-econmicos fundamentais: a) como entidades de previdncia, contribuem para
a soluo do problema da seguridade social dos pases; b) como investidores institucionais,
representam uma importante fonte de recursos que so aplicados de diversas maneiras nas
economias em que atuam.
Atualmente, de acordo com informaes da Secretaria da Previdncia
Complementar (SPC) do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social (MPAS), o Brasil
possui 364 EFPC, sendo que 80 com patrocnio pblico e 284 com patrocnio privado. Por
sua vez, o Estado do Rio Grande do Sul (RS) possui 22 EFPCs, sendo que 6 de patrocnio
pblico e 16 de patrocnio privado, ambas contemplam um universo de milhares de pessoas
beneficiadas.
Nesse sentido, com o intuito de garantir a segurana da situao econmico-
financeira e atuarial dos planos de benefcios de seus participantes e assistidos, a
SPC/MPAS, juntamente com o Conselho Monetrio Nacional (CMN) vm, atravs da
edio de Resolues, regulamentando o funcionamento das EFPCs. Dentre as Resolues
merecem destaque: CMN n 2554/98, 3121/2003, 3357/2006 e 3456/2006 e a Resoluo
do Conselho Geral de Previdncia Complementar (CGPC) n 13/2004, que prevem, dentre
outras normas, boas prticas de governana, gesto, controles internos, com o propsito de
gerenciar e mitigar os riscos a que essas entidades esto expostas.
O objetivo deste estudo identificar como as EFPC no Rio Grande do Sul esto
monitorando os riscos em que os fundos de previdncia esto expostos e quais os
mecanismos de mitigao de riscos que esto sendo utilizados pelos gestores dos fundos.
Diante do objetivo apresentado, a questo de pesquisa que se apresenta a seguinte:
as Entidades Fechadas de PrevidnciaComplementar do Rio Grande do Sul esto
cumprindo aResoluo do Conselho Geral de PrevidnciaComplementar (CGPC)
n. 13/2004?
A relevncia deste estudo decorre da importncia que o setor previdencirio possui,
uma vez que, responsvel pelo pagamento de aposentadorias e penses de um grande
nmero de participantes e assistidos.
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Com o propsito de responder s questes elaboradas neste trabalho apesquisa
quanto aos objetivos caracteriza-se por ser descritiva, o procedimento utilizado to tipo
levantamento ou survey, com abordagem quantitativa. A populao compreende 14
EFPCs do RS filiadas aABRAPP, e aamostrafinal com 6 EFPCs participantes da
pesquisa.
Paramelhor compreenso, este estudo encontra-se estruturado daseguinte forma:
alm destaintroduo, apresentam-se o referencial terico composto por umaabordagem
sobre previdncia complementar no Brasil, em especial as Entidades Fechadas de
PrevidnciaComplementar, apresentam-se as diretrizes paramitigao de riscos nas EFPC,
dentre as quais: boas prticas de governana, controles internos e controles de riscos
utilizados nas EFPC. No captulo trs, descreve ametodologiautilizadanapesquisa. No
captulo quatro aanlise dos dados e por fim, as concluses no captulo cinco.
2 Referencial Terico
A idiade previdncianasceu danecessidade de proteo dos indivduos, apartir
do sentimento de incertezae inseguranaquanto ao futuro. De acordo com Pinheiro (2005)
o marco inicial daprevidnciasocial no Brasil foi o Decreto n 4.682, de 24 de janeiro de
1923, que criou as Caixas de Aposentadorias e Penses (CAP), por categoriaprofissional
ou de empresa. A partir dessalei, aproteo social no Brasil passou acontar com
instituies que cobriam os riscos de invalidez, velhice e morte, oferecendo os benefcios
de penso por morte, aposentadoria, assistnciamdicae auxlio farmacutico.
Nadcadade 1930, durante o governo Vargas, foram criados os Institutos de
Aposentadoriae Penses (IAPs), que abrangiam as categorias profissionais. Tanto as CAPs
como os IAPs eram mantidos pelo regime de capitalizao, mas ao contrrio das CAPs,
que eram administradas por colegiado, os institutos eram geridos pelo Estado. Em 1960 foi
institudaaLei OrgnicadaPrevidnciaSocial (LOPS), essalei foi fundamental paraa
organizao do sistema previdencirio, porque uniformizou as contribuies e as
prestaes dos diferentes institutos (PINHEIRO, 2005).
Nadcadade sessentamais precisamente no ano de 1966, acriao do Instituto
Nacional de PrevidnciaSocial (INPS) simbolizou aunificao de todas as instituies
previdencirias existentes num contexto de modernizao e regulamentao do Estado
sobre asociedade. Em 1974 surge o MPAS, responsvel pelaelaborao e execuo de
polticas de previdnciae assistnciamdicae social. Em 1988, com apromulgao da
Constituio brasileira, vrias alteraes foram feitas no sistemaprevidencirio. Em 1991
o MPAS foi alterado e foi criado o Instituto Nacional de Seguridade Social (INSS)
(KATO, 2000).
A histriaoficial daprevidnciaprivadainiciou-se com acriao daLei 6.435 de
15 de julho de 1977. Juntamente com essaLei, o Decreto n 81.240, de 20 de janeiro de
1978, que regulamentou as disposies legais relativas s entidades fechadas (ou fundos de
penso) e o Decreto n 81.402, de 23 de fevereiro de 1978, que regulamentou os preceitos
legais relativos s entidades abertas, somam-se ainda as Resolues do CMN que
formaram abase legal do regime de previdnciaprivadano pas (PINHEIRO, 2005).
Em 2001, em substituio aLei 6.435/77, surgiu um novo marco legal paraa
previdnciacomplementar, as Leis Complementares 108 e 109, ambas de 29 de maio de
2001. Essas Leis passaram anortear o funcionamento e desenvolvimento do sistemade
previdncia complementar, tanto aberto quanto fechado, enfatizando aspectos de
fiscalizao exercida pelo Estado e o pleno acesso de participantes assistidos s
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informaes relativas gesto dos respectivos planos de benefcios, regulamentando o
disposto no pargrafo 202 da Constituio Federal (KATO, 2000).
2.1 Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (EFPCs)
Desde que as EFPC passaram a ter sua existncia regulamentada, algumas fases do
desenvolvimento da previdncia fechada complementar no pas podem ser destacadas. A
primeira fase ocorreu durante a dcada de 70, em que se formaram os primeiros fundos de
penso vinculados s empresas estatais e foram promulgadas a Lei 6435/77 e o Decreto
81.240/78.
Na dcada de 80 ocorreu a criao dos fundos de penso das empresas privadas.
Durante a metade dos anos 90, o sistema de previdncia complementar vivenciou um
terceiro perodo, marcado pelas privatizaes das empresas estatais federais que acabaram
contando com a participao decisiva dos recursos financeiros dos fundos de penso.
Na segunda metade da dcada de 90 os planos de benefcios passam a integrar a
modalidade de planos de contribuio definida. Nesta fase, com a aprovao da Emenda
Constitucional n 20/98, houve a adequao atuarial dos planos previdencirios das EFPC
ligadas s empresas estatais federais e estaduais. Na fase atual, a aprovao das LC 108 e
109/2001, trouxeram alteraes importantes da legislao previdenciria complementar,
com focalizao para os planos de benefcios (PINHEIRO, 2005).
O regime de previdncia privada tem carter complementar e est organizado de
forma autnoma em relao ao regime geral da previdncia social, sendo baseado na
constituio de reservas que garantam o benefcio oferecido por entidades de previdncia
complementar, que podem ser entidades abertas ou fechadas.
As entidades fechadas de previdncia so aquelas cuja clientela restrita, ou seja,
os planos de benefcios so acessveis exclusivamente aos empregados de uma s empresa
ou de um grupo de empresas (patrocinadoras), e devem, necessariamente, ser organizadas
sob a forma de entidades sem fins lucrativos, assumindo a forma de sociedades civis ou
fundaes.
A constituio das EFPCs depende da autorizao da Secretaria de Previdncia
Complementar (SPC) rgo executivo, sendo esta subordinada ao Ministrio da
Previdncia e Assistncia Social. O rgo normativo do sistema o CGPC responsvel
pela apreciao de recursos interpostos contra decises da SPC (BELTRO et al., 2004).
De acordo com Pinheiro (2005) as EFPCs possuem participao significativa em
diversos setores da economia nacional e pelo seu perfil de longo prazo e em funo da
magnitude dos recursos administrados, os fundos de penso podem se consolidar como
importante instrumento de proteo social complementar e na reorganizao da poupana
interna do pas.
Como se pode observar, as EFPCs possuem um importante papel na sociedade,
seja pelo alcance social no campo previdencirio ou pelo papel que exercem no ambiente
econmico. Nesse sentido, fica evidente a necessidade de gerenciar prudentemente os
riscos a que essas entidades esto expostas, no sentido de preservar a liquidez, a solvncia
e o equilbrio econmico e atuarial dos planos de benefcios, da prpria entidade e tambm
de todo o ambiente em que atuam.
Para tornar eficaz o gerenciamento de riscos nesse segmento de previdncia
complementar, as EFPCs incorporam, por iniciativa prpria ou por imposio de rgos
reguladores, modernos mecanismos de mitigao de riscos, dentre os quais: manual de
governana corporativa, auditoria interna, sistemas de avaliao de riscos, avaliao de
controles internos, ambiente de controles, entre outros.
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2.1 Diretrizes de Mitigao de Riscos nas EFPC
A legislao existente para o setor de previdncia complementar favorece a
melhoria das prticas gerenciais deste setor e vem abrindo caminho para acelerar seu
crescimento no pas.
Destaque especial d-se Resoluo do CGPC n 13 de 01 de outubro de 2004 que
estabeleceu princpios, regras e prticas de governana, gesto e controles internos a serem
observados pelas EFPC com o fim especfico de preservar a liquidez, a solvncia e o
equilbrio econmico e atuarial dos planos de benefcios e da prpria entidade. Essas
normas representam um importante avano no processo de modernizao e na
profissionalizao na forma de gesto dessas entidades.
Para Souza Jr. (2002) o desenvolvimento de regras, princpios, prticas de
governana, gesto e controles internos representa um novo paradigma na gesto das
EFPCs, visto que, de agora em diante, a busca por padres de segurana econmico-
financeira e atuarial dever ser uma constante, tanto por parte do conselho diretor das
entidades, quanto para as suas prprias patrocinadoras. Diante do exposto, ser feita uma
breve contextualizao das principais prticas gerenciais aplicadas as EFPCs e
estabelecidas pela legislao vigente.
2.2 A Governana Corporativa (GC)
Barret (2002) define governana corporativa a forma como uma organizao
administrada, suas estruturas, sua cultura, suas polticas e estratgias, e os modos como
tratam seus vrios stakeholders. Para o autor, governana corporativa uma combinao
de melhores prticas organizacionais para estruturar as exigncias da administrao,
apontadas para facilitar a responsabilidade e melhorar seu desempenho.
Um sistema de governana corporativa segundo Lethbridge (1997) composto pelo
conjunto de instituies, regulamentos e convenes culturais, que rege a relao entre as
administraes das empresas e os acionistas ou outros grupos s quais as administraes,
de acordo com o tipo de modelo, devem prestar contas.
A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) em sua cartilha de Governana
Corporativa define como o sendo o conjunto de prticas que tem por finalidade otimizar o
desempenho de uma companhia ao proteger todas as partes interessadas, tais como
investidores, empregados e credores, facilitando o acesso ao capital. A anlise das prticas
de governana corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente:
transparncia, eqidade de tratamento dos acionistas e prestao de contas (CVM, 2002).
Por sua vez, o Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC) define as linhas
mestras das boas prticas de governana, relacionando-se em quatro vertentes: prestao de
contas (accountability), a transparncia (disclosure), a eqidade (fairness) e a
responsabilidade corporativa na conformidade com as regras (compliance).
Nesse contexto, a edio da Resoluo do CGPC n 13/2004 que estabelece
princpios, regras e prticas de governana, gesto e controles internos a serem observados
pelas EFPC, e recentemente a Resoluo do CMN n 3357 de 31 de maro 2006, que
dispe sobre as diretrizes pertinentes aplicao dos recursos dos planos de benefcios das
EFPC, vm ao encontro das boas prticas de governana corporativa que devem ser
observadas pelas EFPC .
A Resoluo do CGPC n 13/2004 estabelece na seo - estrutura de governana -
que compete diretoria executiva, ao conselho deliberativo e ao conselho fiscal o
desenvolvimento de uma cultura interna que enfatize e demonstre a importncia dos
controles internos a todos os nveis hierrquicos.
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Acrescenta-se ainda, o processo de prestao de contas, que representa uma
responsabilizao por parte de seus administradores no sentido de apresentar um processo
contnuo de demonstraes de que sua gesto est alinhada s diretrizes estratgicas
definidas. Por sua vez, a Resoluo do CMN n 3357 passou a incluir o Anexo III que
estabelece prticas de governana necessrias admisso de companhias para negociao
de aes de sua emisso em segmento especial nos moldes da BOVESPA.
Diante do exposto, observa-se que as normas estabelecidas por estas Resolues
surgiram com o intuito de proteger o patrimnio dos fundos de penses, uma vez que os
mesmos impactam diretamente na vida de milhares de pessoas. A importncia dos fundos
de penso, no mbito social ou econmico, aumenta a necessidade de uma gesto eficaz de
monitoramento dos riscos inerentes a este segmento, o que denota a importncia de se
verificar como as EFPC do RS esto gerenciando seus riscos.
2.3 Controles Internos
No Brasil os controles internos vm aumentando significativamente o nvel de
abrangncia com o advento das boas prticas de governana corporativa. As novas prticas
de controles internos reportam-se s tendncias existentes, a nvel mundial, de boas
prticas de governana cujo objetivo avaliar e aprimorar suas formas de controle com a
integrao de toda a organizao.
De acordo com Peleias (2003) um sistema de controle interno uma combinao de
polticas, procedimentos, sistemas operacionais e de informaes mantidos pelas
organizaes com o intuito de proteger o patrimnio, auxiliar a administrao na conduo
eficiente e ordenada dos negcios, promover e avaliar a eficincia operacional de todos os
aspectos das atividades das empresas, comunicar diretrizes administrativas e estimular seu
cumprimento.
Para o autor, a partir da dcada de 90, vrias ocorrncias vm afetando a operao,
os negcios e, conseqentemente, o sistema de controle interno das organizaes. Dentre
as ocorrncias mais relevantes esto: globalizao e internacionalizao; evoluo da
tecnologia da informao; fuses, aquisies e incorporaes; rpida expanso dos
negcios e alteraes da estrutura organizacional.
Essas ocorrncias estabelecem um novo cenrio que levam as organizaes a
buscarem solues para garantir a sobrevivncia, continuidade e crescimento dentro do
novo ambiente de negcios. A adaptao a essa nova realidade gera um processo de
mudanas intenso e que pode influenciar diretamente o exerccio do controle nas empresas,
favorecendo o surgimento do ambiente de controle.
A necessidade de garantir a sobrevivncia, continuidade e o crescimento das EFPC,
bem como, responder aos riscos em que as mesmas so constantemente expostas requer um
sistema de controle interno eficiente e com o envolvimento de todos os participantes.
2.4 Ambiente de Controle
Para Antunes (1998) um dos componentes do sistema de controle interno o
ambiente de controle. Para o autor o que estabelece o tom de uma organizao,
influenciando a conscincia de controle de suas pessoas. Um ambiente de controle tem um
efeito sobre a eficcia dos procedimentos de controles especficos.
O ambiente de controle consiste no acatamento de polticas, aplicao de
procedimentos, a utilizao de sistemas operacionais e de informao e outros
instrumentos de controle existentes e que condicionam eficcia do sistema de controle
interno.
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O enfoque dado ao controle por proprietrios, controladores e administradores
considera, dentre outros, a tica nos negcios, a existncia de prestao de contas, o uso da
auditoria interna e externa com o objetivo de fortalecer as operaes e o monitoramento
dos ciclos de transaes.
A utilizao da auditoria interna e externa visa garantir a credibilidade das
publicaes aos diversos interessados, sejam eles proprietrios, controladores, acionistas e
atender as regras impostas a determinadas atividades regulamentadas. A caracterizao do
ambiente de controle permite a definio e a proposio de um sistema de controle interno
(PELEIAS, 2003).
No Brasil, as exigncias da implementao de sistemas de controles internos em
fundos de penso reportam-se a normas e resolues assim distribudas:
a) Resoluo do CMN n 2554 de 24 de setembro de 1998 que dispe sobre
a obrigatoriedade do desenvolvimento e implantao dos sistemas de controles internos
adequado ao tamanho e a complexidade de cada instituio financeira, disseminao de
uma cultura de controle interno dentro de uma organizao e a existncia da auditoria
interna que passa a fazer parte dos sistemas de controles internos;
b) Circular SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados) n 249 de 20 de
fevereiro de 2004 que dispe sobre a implementao de controles internos nas sociedades
seguradoras, nas sociedades de capitalizao e nas entidades abertas de previdncia
complementar;
c) Resoluo do CGPC n 13/2004, que dispe, dentre outros, da
implementao de sistemas de controles internos pelas EFPC.
Nesse contexto, observa-se a importncia de implementao de controles internos
eficientes pelas EFPC, no sentido de garantir a segurana da situao econmico-financeira
e atuarial dos planos de benefcios, assegurar o acesso dos participantes e assistidos s
informaes referentes administrao dos planos e proteger os interesses desses mesmos
participantes e assistidos (BARGIERI, 2005). Para o autor, tais controles devem, pois, ser
capazes de identificar, avaliar, controlar e monitorar permanentemente os principais riscos
consecuo desses objetivos.
2.5 Gerenciamento de Riscos nas EFPC
Como j foi mencionado anteriormente, o gerenciamento dos riscos inerentes as
EFPCs do Rio Grande do Sul esto relacionadas a uma parcela significativa da populao.
Portanto, o risco de os fundos de penso no cumprirem as clusulas firmadas nos
regulamentos de seus planos de benefcios comprometem milhares de poupanas
constitudas durante longos anos de trabalho.
De acordo com Bargieri (2005) para a definio das melhores prticas de
governana e de controles internos, necessrio mapear os riscos inerentes s atividades
das entidades de previdncia complementar. O mapeamento dos riscos deve fazer parte das
preocupaes do dia-a-dia dos gerentes das entidades. Os riscos precisam ser
continuamente identificados e avaliados. Assim, ser possvel definir aes para evitar,
reduzir, compartilhar ou at mesmo aceitar os nus de possveis perdas e obstculos
consecuo dos objetivos das EFPCs.
Nos ltimos anos, as instituies financeiras brasileiras direcionaram esforos e
recursos no desenvolvimento de modernos sistemas de informao e de contabilidade.
Segregao de funes, transparncia, definio de limites operacionais e aderncia s
normas so temas presentes nas pautas dirias dos bancos e das grandes companhias. As
prticas de governana adquirem uma importncia mpar para as empresas que
administram recursos de terceiros ou mesmo para aquelas que utilizam esses recursos para
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alavancarem suas atividades produtivas. No que os fundos de penso atuem como
instituies financeiras, mas a partir do momento em que administram recursos de
terceiros, importante que adotem uma gesto de risco eficiente (RIECHE, 2005).
Segundo Bergamini Jr. (2005) risco um fato da vida corporativa. Assumir e
gerenciar riscos parte do que as empresas precisam para obter lucros e criar valor para
seus acionistas. Nesse sentido, o empresrio deve avaliar e mensurar os riscos envolvidos
em determinada deciso e deve administr-los com base no seu apetite para o risco.
A necessidade de identificao e a mensurao dos principais riscos a que as EFPC
esto expostas reportam-se s exigncias estabelecidas pelas Resolues CMN n
2829/2001 e 3121/2003, Resoluo GCPC n 13/2004 ( Art. 12 1 e 2, estabelece que os
riscos sejam identificados por tipo de exposio e avaliados pela probabilidade de
incidncia e impacto nos objetivos alcanados), Resoluo CMN n 3357/2006 e
3456/2006..
Os principais mtodos de avaliao de riscos para as EFPCs so estabelecidos
pelas Resolues do CMN (2829 e 3121) que so o VaR (Valor em Risco Value at Risk)
e a DNP (divergncia no planejada- Tracking error). Para Rieche (2005) o VaR mede a
pior perda esperada ao longo de determinado perodo de tempo, sob condies normais de
mercado e dentro de determinado nvel de confiana.
A grande vantagem da utilizao do VaR de resumir o risco em uma nica
medida numrica; algumas das desvantagens do modelo decorre da sensibilidade na
escolha de diferentes estratgias de alocao de ativos e no leva em considerao as
mudanas no ambiente econmico at que elas se transmitam ao preo. J, a DNP a
divergncia entre o valor de uma carteira e o valor projetado para essa mesma carteira, no
qual dever ser considerada a taxa mnima atuarial.
A base de clculo utilizada pela DNP a diferena entre a rentabilidade de uma
carteira e a meta atuarial. uma tcnica usada nos mercados de fundos para avaliar o grau
de disperso da rentabilidade histrica de um fundo com relao ao seu benchmark, ela
utilizada como medida de risco relativo ocorrido em um perodo passado (presena da
meta atuarial).
2.6 Gesto de riscos
Segundo Rieche (2005, p.221), pode-se entender gesto de risco como o processo
sistemtico de identificar, avaliar, classificar e mitigar os fatores de risco que poderiam
atrapalhar os objetivos estratgicos de uma organizao.
Por sua vez, o risco definido por Jorion (2003, p. 3) como a volatilidade de
resultados inesperados, normalmente relacionados ao valor de ativos ou passivos de
interesse. Para o autor, os riscos podem ser divididos em estratgicos e no-estratgicos.
Por riscos estratgicos entendem-se como os riscos assumidos voluntariamente, a
fim de criar vantagens competitivas e valorizar o valor da empresa perante seus acionistas.
Uma exposio cautelosa e bem pensada a esse tipo de risco fator fundamental para o
xito de todas as atividades comerciais. Por sua vez, os riscos no-estratgicos so aqueles
os quais a empresa no possui controle. Esses riscos resultam de mudanas essenciais no
cenrio econmico ou poltico (JORION, 2003).
Nesse sentido, para a definio das melhores prticas de governana e de controles
internos, necessrio mapear os riscos inerentes s atividades das entidades de previdncia
complementar. O mapeamento de riscos - de mercado, de liquidez, de crdito, operacional,
de imagem e atuarial, dentre outros - deve fazer parte das preocupaes do dia-a-dia dos
gerentes das entidades, pois os riscos precisam ser continuamente identificados e avaliados
(BARGIERI, 2005).
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Os principais riscos podem ser assim definidos: Risco de Mercado, de Liquidez, de
Crdito, Operacional, Imagem (Reputao)e Atuarial.
O risco de mercado pode ser definido como o risco de perda no valor do portflio
decorrentes da flutuao nos preos e nas taxas de mercado. Os retornos esperados de um
investimento poderiam variar de acordo com os diversos fatores de mercado, cada qual com um
risco especfico: a taxa de juros, taxa de cmbio, preos de commodities e preos de aes
(RIECHE, 2005). Por outro lado Marshall ( 2002) afirma que riscos de mercado so aquelas
flutuaes no lucro lquido ou no valor de carteira resultantes de mudanas de fatores especficos
de mercado (risco de taxas de juros, risco de capital, risco de cmbio, risco de commodity).
Risco de Liquidez o risco financeiro de uma possvel perda de liquidez, e podem
ser de dois tipos: de mercado/produto e de fluxo de caixa/obteno de recursos. O risco de
mercado/produto o risco de que uma instituio no seja capaz de executar uma transao
ao preo de mercado atual em funo de insuficincia de atividade no mercado; e o risco
de fluxo de caixa/obteno de recursos a incapacidade de cumprir com alguma obrigao,
forando a liquidez de ativos em condies desfavorveis (MARSHALL, 2002);
Segundo Fernandes (2000) o risco de crdito a possibilidade de perdas
decorrentes da incapacidade de contrapartes cumprirem contratos mantidos com os fundos.
Esto presentes em operaes de crdito, emprstimos e financiamentos e em ttulos e
papis representantes de operaes financeiras (CDB, CDI etc) ou adquiridas no mercado
(debntures, letras, etc) quando so denominados riscos de emissor.
Para Marshall (2002) risco operacional o risco de falha dentro dos vrios
processos operacionais internos e estas falhas podem ocorrer em qualquer estgio do
processo de agregao de valor atravs de erros de marketing, vendas, escriturao das
transaes e nas operaes de back-office.
De acordo com Stuchi (2003) o risco de imagem (reputao) decorre de veiculao
de informaes que afetam negativamente a imagem da instituio. Esse risco pode se
originar, entre outras causas, de falhas operacionais ou de deficincias no cumprimento de
leis e regulamentos relevantes. Pode ser conseqncia de todos os outros riscos que uma
instituio est envolvida. O que necessrio enfatizar que a imagem de uma instituio
precisa ser preservada, j que esta imagem que transmite confiana aos depositantes,
credores e ao mercado em geral.
Por ltimo o risco atuarial, que est relacionado com a possibilidade de no gerao
de fluxos futuros para o pagamento de benefcios previdencirios. Para Fernandes (2000),
o passivo de um fundo de penso caracterizado por uma incerteza sobre os valores e
datas a pagar. Para o autor, todo o risco existente no passivo ( derivado da possibilidade
de que as penses acabem por tendo que ser pagas por um perodo maior do que o
esperado, ou por um valor maior do que o previsto), gerido com as ferramentas que a
cincia atuarial oferece para a indstria do seguro. Tais ferramentas no eliminam o risco,
apenas oferecem meios para que seja administrado de tal forma que a empresa seguradora
possa obter resultados positivos em seus negcios.
Dentre as Resolues que tratam de gerenciamento de riscos nas EFPC, merece
destaque a Resoluo do CGPC n 13/2004. Por seu turno, prev que os riscos devem ser
continuamente identificados, avaliados, controlados e monitorados. Os riscos podem ser
identificados pelo tipo de exposio e avaliados quanto probabilidade de incidncia e
quanto ao seu impacto sobre os objetivos e metas traados. Em seu Art. 9, a Resoluo
ainda estabelece a importncia de polticas e procedimentos que devem ser implementados
pelos conselhos deliberativos e diretores-executivos, de modo a estabelecer uma adequada
estrutura de controles e garantir o alcance de seus objetivos e que haja perfeita
compreenso das polticas e procedimentos relativos suas atividades e responsabilidades.
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Nesse contexto, observou-se a necessidade de se gerenciar os riscos envolvidos nas
operaes deste segmento de previdncia complementar. Para tanto, sero apresentados os
resultados da pesquisa feita nas EFPC do RS referente ao gerenciamento de riscos, objeto
deste estudo, como forma de identificar como essas entidades esto gerenciando seus
riscos.
3 MTODO DE PESQUISA
A escolha metodolgica deve levar em considerao as caractersticas do fenmeno
que se busca compreender, o que requer adaptao e desenvolvimento de mtodos que vo
ao encontro da complexidade dos referenciais tericos utilizados na pesquisa.
Para a elaborao deste artigo utilizou-se de tcnicas pesquisa quanto ao objetivo
pesquisa descritiva, quanto aos procedimentos pesquisa bibliogrfica na primeira etapa e
na segunda etapa pesquisa do tipo levantamento e quanto abordagem anlise quantitativa.
Na opinio de Cervo e Bervian (2002,p.66), pesquisa descritiva a a pesquisa que
observa, registra, analisa e correlaciona fatos ou fenmenos (variveis) sem manipul-los.
Segundo Gil (1999) pesquisa descritiva possui como principal objetivo descrever as
caractersticas de determinada populao ou fenmeno ou o estabelecimento de relaes
entre as variveis.
Os procedimentos utilizados para a realizao da pesquisa ser na primeira etapa a
pesquisa bibliogrfica, pois tem como propsito desenvolver estudos referentes s bases
tericas que envolvem temas como mtodos de controle de riscos das EFPCs. De acordo
com Gil (1999) pesquisas bibliogrficas, so pesquisas desenvolvidas a partir das
contribuies dos diversos autores cerca de determinado assunto, mediante consulta a
livros e artigos cientficos.
Na segunda etapa da pesquisa o procedimento a ser utilizado ser do tipo
levantamento ou survey, que segundo Gil (1999, p. 73) se caracterizam pela interrogao
direta das pessoas cujo comportamento se deseja conhecer. Basicamente, procede-se a
solicitao de informaes a um grupo significativo de pessoas acerca do problema
estudado para em seguida, mediante anlise quantitativa, obter as concluses
correspondentes aos dados coletados.
A solicitao de informaes ser feita atravs de questionrios previamente
elaborado e enviado a todas as Entidades Fechadas de Previdncia Complementar
(EFPCs) do Rio Grande do Sul. Por fim, a coleta dos dados do tipo por levantamento ou
survey representa segundo Hair Jr et al (2005) um procedimento utilizado para coleta de
dados primrios a partir de indivduos.
Com relao abordagem ser adotada a anlise quantitativa Hair Jr. et al (2005, p.
100) caracterizam como sendo mensuraes em que nmeros so usados diretamente para
representar as propriedades de algo. Como so registrados diretamente com nmeros, os
dados esto em uma forma que se presta para a anlise estatstica. Para os autores, a
abordagem quantitativa oferece informaes resumidas sobre vrias caractersticas, sendo
til para o mapeamento de tendncias.
Por populao segundo Richardson (1999) entende-se como sendo o conjunto de
elementos que possuem determinadas caractersticas. Ou seja, a populao refere-se a
todos os habitantes de determinado lugar. A populao compreendeu as 14 Entidades
Fechadas de Previdncia Complementar (EFPC) do Estado do Rio Grande do Sul filiadas
da Associao Brasileira das Entidades Fechadas de Previdncia Complementar
ABRAPP, relacionadas no sitio www.abrapp.org.br. No Quadro 1 encontram-se listadas as
14 entidades listadas na ABRAPP, pertencentes ao Estado do Rio Grande do Sul:
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Quadro 1: Entidade Fechada de Previdncia Complementar do Rio Grande do Sul
Danaprev - Sociedade de Previdncia Complementar Gerdau- Sociedade de Previdncia Privada
Eletroceee - Fundao CEEE de Seguridade Social
Indusprevi- Sociedade de Previdncia Privada do
Rio Grande do Sul
Fapers - Fundao Assistencial e Previdenciria da
Extenso Rural no RS
Isbre- Fundao BRDE de Previdncia
Complementar
Fucae- Fundao dos Funcionrios da Caixa
Econmica Estado do RS
Previleaf - Sociedade Previdenciria
Fundao Banrisul De Seguridade Social Randonprev - Fundo de Penso
Fundao Corsan dos Funcionrios da Cia
Riograndense de Saneamento
RBS- Prev -Sociedade Previdenciria
Fundao Francisco Martins Bastos
Silius- Fundao Silos e Armazns de Seguridade
Social
Fonte: Dados da pesquisa
Quando se quer um subconjunto relativamente pequeno da populao, tm-se a
concepo de amostra (HAIR, JR. et al., 2005). Para os autores, a amostra representa
qualquer subconjunto da populao por meio do qual possvel estimar suas
caractersticas.
Nesta pesquisa, a amostra configura-se como no probabilstica do tipo amostragem
por acessibilidade. De acordo com Marconi e Lakatos (2002), a principal caracterstica da
amostragem no probabilstica est na inexistncia de uso de formas aleatrias de seleo
das amostras, impedindo a aplicao de frmulas estatsticas.
Por seu turno, a amostragem no probabilstica por acessibilidade segundo Gil
(1999) ocorre quando o pesquisador apenas obtm os elementos que tem maior facilidade
de acesso, mas que para o pesquisador representa de forma adequada a populao.
A amostra final composta por seis Entidades de Previdncia Complementar
(EFPCs) do RS, que responderam ao questionrio, sendo as seguintes: Indusprevi-
Sociedade de Previdncia Privada do Rio Grande do Sul, RBS- Prev -Sociedade
Previdenciria, Randonprev - Fundo de Penso, Eletroceee - Fundao CEEE de
Seguridade Social, Fundao Corsan dos Funcionrios da Companhia Riograndense de
Saneamento, Gerdau- Sociedade de Previdncia Privada.
3.1 Coleta e anlise dos dados
Assim, aps a identificao dos procedimentos utilizados para a coleta dos dados,
define-se o instrumento de pesquisa empregado neste estudo. Segundo Richardson (1999)
o instrumento de pesquisa especifica a ferramenta de coleta de informaes utilizada na
pesquisa.
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Destarte, o instrumento de pesquisa utilizado para realizao deste estudo o
questionrio. De acordo com Gil (2002), trata-se de uma tcnica de coleta de dados em que
as perguntas propostas pelo pesquisador so respondidas por escrito pelo pesquisado.
Ainda Colauto e Beuren (2004, p.130) definem questionrio como um instrumento
de coleta de dados constitudo por uma srie ordenada de perguntas que devem ser
respondidas por escrito pelo informante, sem a presena do pesquisador.
Atravs da aplicao do questionrio o pesquisador coleta dados para elaborao de
sua investigao. Neste estudo, a construo do questionrio teve como alicerce o
referencial terico, composto de teses, dissertaes, artigos e obras especializadas no
assunto e que foram abordados nesta pesquisa.
Assim sendo, para a elaborao do questionrio foram utilizadas questes fechadas.
As questes fechadas caracterizam-se por perguntas ou afirmaes que apresentam
categorias ou alternativas de respostas fixas ou preestabelecidas (RICHARDSON, 1999).
Quadro 2: Questionrio enviado as Entidades Fechadas de Previdncia Complementar
(EFPC) do RS
1) J ouve fiscalizao pelo CGPC nesta EFPC?
( ) Sim ( ) No
2) Com relao publicao da Resoluo da CGPC N 013/2004, assinale:
Princpios/regras/prticas de
governana, gesto e controles internos.
J havia antes Implementado
Aps
Plano de
implementao.
em andamento
No est
planejado
Cdigo de tica
Manual de governana
Contratao/estrut. de aud. interna
Formalizao de instrues escritas
Sistema de avaliao de riscos
Sist. de aval. de controles internos
Reg. Int.- conselhos (adm. e fiscal)
3)Com Relao categoria de Riscos: de acordo com a relevncia (impacto e probabilidade de ocorrncia)
Ordenar de 01 a 08:
( ) Risco de Mercado ( ) Risco Operacional
( ) Risco de Crdito ( ) Risco de Imagem
( ) Risco de Liquidez ( ) Risco de Terceirizao
( ) Risco Atuarial ( ) Outros (Especificar...
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4) Com Relao aos Controles dos Riscos: Melhor Controlados de acordo com a relevncia (impacto e
probabilidade de ocorrncia) - Ordenar de 01 a 08
( ) Risco de Mercado ( ) Risco Operacional
( ) Risco de Crdito ( ) Risco de Imagem
( ) Risco de Liquidez ( ) Risco de Terceirizao
( ) Risco Atuarial ( ) Outros (Especificar)
5) Mtodos Utilizados para Avaliao de Riscos:
( ) VaR ( ) DNP
( ) Questionrio de Cont. Int. (CSA) ( ) Marcao de Riscos nos Processos
( ) Outros (Especificar)......
6) Utilizam apoio de especialista externo para avaliar a Gesto de Riscos?
( ) Consultoria Financeira ( ) Consultoria Atuarial
( ) Consultoria de Anlise Qualitativa ( ) Outros (Especificar).........
( ) Nenhum
Fonte: Dados da pesquisa
Os dados utilizados para a anlise da pesquisa foram coletados e analisados a partir
do que se estabeleceu na metodologia na seo 3, de acordo com o objetivo proposto para
este artigo. As respostas no sero analisadas individualmente para no divulgar as
respostas dos questionrios das EFPC que responderam a pesquisa, dessa forma os
pesquisadores atendem a solicitao das participantes.
Para analisar os artigos publicados ser utilizada a anlise descritiva que, segundo
Colauto e Beuren( 2004, p.139), ...se preocupa fundamentalmente em investigar o que ,
ou seja, em descobrir as caractersticas de um fenmeno.
A pesquisa de certa forma teve limitaes, apesar de todas as Entidades Fechadas
de Previdncia Complementar do Rio Grande do Sul filiadas a ABRAPP no Rio Grande do
Sul possurem stios de acesso a internet, os mesmos no possuem um e-mail ou o nome da
pessoa responsvel pelo Controle Interno ou da Auditoria Interno ou at mesmo de um
responsvel para se relacionar com o mercado.
4 Anlise dos Resultados
As EFPC entrevistadas localizam-se no Estado do RS, so associadas da ABRAPP,
possuem 61.237 participantes (MPAS) e apresentam um ativo financeiro de sete bilhes de R$, o
que corresponde a 5% do PIB do RS (R$ 152.714.000,00) bilhes, demonstrando a importncia
dos fundos de penso como entidades capazes de oferecer importante fonte de recursos para
investimento na economia (FEE, 2006). Conforme j foi mencionado anteriormente, esta pesquisa
reporta-se a 46% do total da amostra das EFPC entrevistadas no RS.
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Com relao pergunta de que se as EFPC j haviam recebido fiscalizao por
parte da SPC no sentido de verificar se as mesmas esto observando as exigncias
estabelecidas pela Resoluo n 13 da CGPC, todas foram unnimes em responder que
nenhuma entidade entrevistada recebeu a fiscalizao da SPC.
Tabela 1 Implantao de Princpios, Regras e Prticas de Governana e Controles
Internos
Princpios/regras/prticas de
governana, gesto e controles internos
J havia
antes
Implantado aps
a res. 13
Plano de
implantao em
andamento
No est
planejado
Cdigo De tica 1 2 2 1
Manual De Governana 1 2 2 1
Contratao/Estruturao De Auditoria
Interna
3 2 1
Formalizao De Instrues Escritas 4 2
Sistema De Avaliao De Riscos 3 2 1
Sistemas De Avaliao De Controles
Internos
1 4 1
Regimento Interno - Conselhos
(Administrao E Fiscal)
3 2 1
Fonte: Dados da Pesquisa
Conforme dados da Tabela 01, 67% das EFPC entrevistadas implementou/esto
implementando cdigo de tica aps a publicao da Resoluo n13; 67%
implementou/esto implementando o manual de governana aps a publicao. Das
entidades entrevistadas, 50% j possuam estruturao de auditoria interna antes
publicao da resoluo; 50% j possuam sistema de avaliao de riscos antes da
publicao da resoluo e 33% implementaram sistema de avaliao de riscos aps a
edio da resoluo; 67% adotaram sistema de avaliao de controles internos aps a
publicao da resoluo, e; 50% das entidades j possuam regimento interno antes da
resoluo; e, o restante (50%) implementaram aps a publicao legal.
Com relao pergunta sobre as principais categorias de riscos a que as EFPC
esto expostas, de acordo com a relevncia (impacto e probabilidade de ocorrncia), foram
apontados os riscos de mercado, crdito, atuarial e de imagem. Ainda com relao gesto
de riscos, foi perguntado quais os riscos que devem ser melhor controlados por estas
entidades, de acordo com a relevncia aparecem como sendo: o risco de mercado, de
liquidez, de crdito, atuarial e de imagem. Demonstrando que existe a preocupao dos
gestores dos fundos com relao identificao dos principais tipos de riscos a que as
EFPC esto expostas. Embora, segundo Rieche (2005) deve-se tomar cuidado mesmo aps
terem sido apontados os principais tipos de riscos, porque os mesmos no se sobrepem e
exigem uma viso integrada sobre os demais riscos.
A tabela a seguir demonstra os principais mtodos para avaliao de riscos
utilizados pelas EFPC do RS.
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Tabela 2 Mtodos de Avaliao de Riscos utilizados pelas EFPC do RS.
Mtodo de Avaliao de Riscos N de Respostas %
VaR 6 100
DNP 6 100
Questionrio de Controles Internos (CSA) 2 33
Marcao de Riscos nos Processos 4 67
Outros (ALM) 1 17
Fonte: Dados da Pesquisa
De acordo com os dados da tabela 02, constatou-se que: o VaR e a DNP so os
mtodos para controle de riscos utilizados por todas as EFPC entrevistadas e 67 % das
EFPC tambm utilizam a marcao de riscos nos processos que para Rieche (2005 p, 230)
o procedimento de marcar a mercado (mark-to-market) os ttulos quantifica o verdadeiro
valor de uma carteira (logo, reduz o risco). A utilizao do VaR reporta-se exigncia
legal estabelecida pela Resoluo CMN (Bacen) 2829/2001 que exigia o clculo como
medida de risco para carteiras de renda fixa e varivel. J a DNP reporta-se Resoluo
CMN (Bacen) 3121/2003 (Art. 58), que substitui a exigncia do clculo do VaR pela
manuteno de sistema de controle da divergncia no planejada (DNP) contudo, esse
mecanismo de controle no limitou a utilizao do VaR , porque os gestores perceberam a
importncia da utilizao de medidas integradas de risco (RIECHE, 2005).
Tabela 3 Utilizao pelas EFPC do RS de Apoio de Especialista Externo para Avaliar a
Gesto de Riscos
Utilizao de apoio de especialista Externo
N de Respostas %
Consultoria Financeira 5 83
Consultoria Atuarial 6 100
Consultoria de Anlise Qualitativa 2 33
Outros 0 0
Nenhum 0 0
Fonte: Dados da Pesquisa
Conforme dados da tabela 03, a utilizao de consultoria atuarial unnime pelas
EFPC do RS, alm de que, 83% das entrevistadas tambm utilizam a consultoria financeira
e 33% a consultoria de anlise qualitativa, demonstrando a preocupao dos gestores dessas
entidades na preservao do patrimnio e manuteno da liquidez para o atendimento dos
compromissos atuariais.
5 Concluso
A Previdncia Complementar no Brasil vem experimentando nos ltimos anos um
importante processo de modernizao e profissionalizao na sua forma de gesto.
O presente trabalho objetivou identificar como as EFPCs pesquisadas do RS esto
monitorando os riscos em que os fundos de previdncia esto expostos e quais os
mecanismos de mitigao de riscos que esto sendo utilizados pelos gestores dos fundos.
A Resoluo n 13 da SPC trouxe um grande avano na forma de planejamento e
gerenciamento das EFPC, tambm chamadas de fundos de penso. A questo problema
que norteou o presente estudo foi no sentido de verificar se as Entidades Fechadas de
Previdncia Complementar do Rio Grande do Sul esto cumprindo a Resoluo do
Conselho Geral de Previdncia Complementar (CGPC) n. 13/2004?
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Utilizou-se das tcnicas de metodologia para responder a questo de pesquisa,
quanto aos objetivos caracteriza-se por ser descritiva, o procedimento utilizado to tipo
levantamento ou survey, com abordagem quantitativa.
Como limitao para a realizao da pesquisa, foi a falta de atualizao dos stios
das EFPCs.
Aps a pesquisa realizada nas EFPCs do RS, constatou-se que as entidades
pesquisadas esto implantando princpios, regras e boas prticas de governana para a
proteo dos fundos de penso, princpios estes estabelecidos legalmente. Mesmo sem ter
recebido nenhum tipo de fiscalizao por parte da SPC, rgo responsvel para fiscalizar o
cumprimento das disposies estabelecidas.
No tocante ao gerenciamento de riscos, observou-se entre as entidades pesquisadas
que existe a preocupao em monitorar os principais riscos a que as entidades esto
expostas. Ressalta-se tambm que todas as EFPC pesquisadas utilizam o VaR e o DNP
para a avaliao de riscos, cumprindo o dispositivo estabelecido pela Resolues do
CMN/Bacen n 2829/2001 e 3121/2003. notrio que no h como eliminar os riscos por
completo, mas que as EFPC utilizam alguns mtodos para que os mesmos se mantenham
em patamares aceitveis, preservando a liquidez, a solvncia e o equilbrio econmico e
atuarial dos fundos de penso.
Por fim, pode-se observar que a edio da Resoluo n 13/2004 do CGPC
significou um novo paradigma na gesto das EFPC, colaborando para que o mercado de
previdncia privada complementar seja cada vez mais transparente e seguro aos seus
participantes. Essas transformaes fazem com que este mercado esteja em constante
expanso, com significativa participao no cenrio econmico.
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