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ECONOMIE GENERALE - BTS 1re ANNEE

CHAPITRE XIV LE FINANCEMENT DE LECONOMIE


Caractriser les formes de financement de lconomie : finance directe et finance indirecte. Dterminer le rle du march montaire et celui du march financier.

INTRODUCTION : livre Delagrave p. 138 doc 1 sur les capacits et besoins de financement des agents co Qui est demandeur de capitaux ? qui est offreur ? Quel est le rle de la finance internationale dans ce cas ? Comment offreurs et demandeur se mettent-ils en relation ? >> soit directement sur les marchs financiers >> soit par un intermdiaire (souvent une banque)

I - LES MODES DE FINANCEMENT DE LECONOMIE.


Le financement de lconomie peut tre ralis de manire indirecte ou directe selon quil y ait ou non un intermdiaire entre le demandeur et loffreur de capitaux. Schma tableau : deux solutions de financement.

40% Demandeurs de capitaux

BANQUE

Offreurs de capitaux

March 60%

2 A LE FINANCEMENT INDIRECT. Dans le cas d'un financement indirect, un agent conomique intervient Le financement indirect de lactivit conomique implique quil y ait un agent conomique particulier (un intermdiaire financier) qui mette en relation le demandeur avec l'offreur de capitaux. Cette intermdiation est le fait des institutions financires (les banques) qui dune part, collectent lpargne auprs des mnages, et dautre part, prtent aux entreprises les sommes ncessaires au financement de leur activit. Une conomie qui fonctionne grce essentiellement au rle dintermdiation des banques est appele conomie dendettement . B LE FINANCEMENT DIRECT. On dsigne par financement direct le mcanisme par lequel un agent ayant des besoins de financement obtient des ressources directement auprs d'un autre agent conomique sans passer par un intermdiaire. En effet, les institutions financires font payer leur service dintermdiation financire ce qui a pour effet de rendre plus onreux lopration de financement. Cela entrane donc un mouvement de dsintermdiation financire. Pour ce faire, ils vont sadresser directement aux agents conomiques ayant des capacits de financement sur les marchs financiers. Lorsque le financement est majoritairement assur par les marchs financiers on est dans une conomie de marchs financiers . Cest le cas aujourdhui : La finance directe reprsentent environ 60% du mode de financement des agents conomiques non financiers (voir document en fin de chapitre) L'mergence d'une "conomie de marchs financiers" repose sur deux lments : la rforme des marchs financiers qui se traduit entre autre par la cration d'un march unique des capitaux sur lequel peuvent intervenir l'ensemble des agents conomiques et qui est compos de deux compartiments (le march interbancaire et le march des crances ngociables une augmentation de la concurrence : la loi bancaire du 24 janvier 1984 permet l'unification des statuts des tablissements de crdit (principe d'universalit), assouplissement puis suppression de l'encadrement du crdit

II - LE ROLE DES MARCHES DE CAPITAUX DANS LE FINANCEMENT DE LECONOMIE.


On distingue deux types de marchs de capitaux : le march montaire court terme et le march financier, march des capitaux long terme. March des capitaux CT

March des capitaux LT

A MARCHE MONETAIRE Le march montaire correspond au march des capitaux court terme. On y change des titres courts contre des liquidits. Ce march permet aux intervenants de trouver des sources de financement pour des besoins lis des dcalages de trsorerie court terme. Le march montaire comprend : - Le march interbancaire : Ce march est rserv aux investisseurs institutionnels, les banques et les socits d'a

4 ..ssurance, qui se prtent des capitaux sur des chances de courte dure. Le march de titres de crance ngociables (TCN = CT + BT) : Cest un compartiment du march montaire dans lequel les banques peuvent schanger des certificats de dpts (CT) court terme mais aussi o des entreprises peuvent mettre des billets de trsorerie (BT) ou y placer des excdents de trsorerie cour terme March des TCN March interbancaire Voir le Delagrave p. 141 document 6 sur les OPCVM, SICAV et FCP. Dans le cas ou le besoin de financement concerne une chance plus longue, l'agent en dficit de financement s'adressera au march financier

5 B MARCHE FINANCIER ET LA TITRISATION DE LECONOMIE 1) Les composantes du march financier. Le march financier est le march des capitaux long terme Sont chang sur ce march les titres de valeur mobilire (les actions), mais aussi les crances LT (obligations > 7 ans). Sur le march financier, les agents conomiques peuvent obtenir des capitaux de deux manires diffrentes : en mettant des actions sur le march boursier (action = part du capital dun socit, qui donne droit un droit de vote et une part du bnfice de lentreprise ou dividende) en mettant des obligations sur le march obligataire (obligation = part dun emprunt donnant droit la perception dun intrt. Le prteur rcupre son capital in fine, lorsque lobligation arrive son chance) On distingue deux compartiments dans le march financier : le march primaire sur lequel sont cds les titres nouvellement mis par les agents ayant des besoins de financement, le march secondaire (la Bourse) sur lequel ces titres sont changs entre agents conomiques.

2) Titrisation de lconomie et globalisation financire. Le systme financier a connu deux volutions fondamentales : une "titrisation de l'conomie" : la collecte de moyens financiers se fait de plus en plus au travers de la cration de titres ngociables de la part des agents conomiques (actions, obligations, billets de trsorerie...). La titrisation est le pendant logique de lessor de la finance directe au dtriment de lindirecte puisque ce processus de financement direct se fait obligatoirement via la cration de titres de crances une globalisation financire correspondant l'intgration rapide des marchs financiers tant au niveau national qu'au niveau international. En effet, les mutations qui touchent le systme financier Franais au milieu des annes 80 concernent de la mme manire les autres pays dvelopps La libralisation croissante des marchs financiers et les innovations techniques (tant au niveau des produits financiers que des systmes informatiques) expliquent pour partie la dsintermdiation financire et lessor des modes de financement direct

6 C LES RAISONS DE LESSOR DE LA FINANCE DIRECTE. A COMPLETER ! L'essor de la finance directe repose tout dabord sur les limites intrinsques d'un systme d"conomie d'endettement" modification du comportement des entreprises qui cherchent de plus en plus s'manciper de l'intermdiation bancaire accroissement des besoins de financement des administrations publiques qui recourent de plus en plus aux marchs financiers apparition de nouveaux produits financiers qui facilitent l'accs direct aux marchs financiers

Elle est lie une diminution des contraintes rglementaires, ainsi qu un dcloisonnement des domaines dactivits des diffrentes catgories de banques et de professionnels de la finance, auparavant plus strictement dlimits. Do lusage de labrviation 3D pour dsigner cette volution : drglementation, dcloisonnement, dsintermdiation
THEME Le dveloppement des marchs de capitaux.

les grandes dates de la transformation du systme financier franais ont ainsi t les suivantes :

1983 : cration du second march, permettant la cotation dentreprises plus petites grce des formalits moins contraignantes ;

1984 : loi du 24 janvier unifiant le cadre juridique des activits bancaires partir de la notion d tablissement de crdit , dans le prolongement de la suppression en 1966 de la distinction entre banques daffaires et banques de dpts ;

1986 : cration du march des titres de crances ngociables, qui a fait merger la notion de march montaire au sens large ;

1986 : cration des marchs de produits drivs MATIF (contrats terme ferme) et MONEP (contrats terme optionnels), fusionns ultrieurement dans le cadre dEuronext ;

1987 : dbut de la privatisation des grandes banques dtenues par lEtat avec la privatisation en quelques mois de Paribas, du CCF et de la Socit gnrale (la BNP suivra en 1993) ;

1996 : cration du nouveau march des valeurs technologiques, regroup en 2005 avec le second march et le premier march ( la fois primaire et secondaire) dans le cadre dEuronext, march unique des actifs financiers long terme issu de la fusion en 2000 des bourses de Paris, Bruxelles et Amsterdam et de lacquisition en 2002 du march londonien de produits drivs Liffe.

9 Thme 2 des autres BTS : Le dveloppement des marchs des capitaux Associ aux chapitres sur la monnaie (fonctions, formes, cration montaire et contreparties de la masse montaire) ce thme comprend galement le chapitre sur le systme montaire et financier. Celui-ci sera cependant trait en deuxime anne dans le cadre de ltude de la monnaie, de lapprofondissement de la politique montaire et le systme montaire international. On peut cependant dvelopper la rflexion suivante sur ce thme avec un plan simple en termes de causes et de consquences. I Les raisons de lexpansion du march des capitaux. A Les causes conomiques. Mondialisation de lactivit conomique, dveloppement du crdit, ncessit de trouver des financements pour dvelopper lactivit, volution rapide des technologies de communication, forts taux dpargne dans certains pays riches => ncessit des placements. B Les facteurs institutionnels. Cration dorganismes de gestion de titres (OPCVM, SICAV et FCP), politiques de privatisation des banques, libralisation des marchs des capitaux (fondamental) au niveau europen et au niveau mondial et mise en uvre des marchs internationaux (Matif et Monep) C Les facteurs psychologiques. Changements des mentalits (mnages de plus en plus attirs par les placements financiers et dmocratisation de la bourse), incitations politiques fortes (appel souscription dactions lors des privatisations), hausse des indices boursiers et incitation la spculation. II Les consquences de ce nouvel espace financier. A Un regain dintrt pour les mnages et les entreprises. Rquilibrage du patrimoine des mnages vers les placements financiers (> 50% du total) traditionnellement orient vers limmobilier, intrt grandissant des entreprise pour le financement boursier (introduction en bourse, appel lpargne) B De nouvelles rgles boursires. Dveloppement des mtiers de la finance, modernisation des marchs boursiers (nouveaux titres, concentration des places financires, cration de marchs spcifiques : ex du nouveau march pour les PME), largissement du nombre dintervenants sur le march montaire. C Des marchs complexes difficiles matriser. Augmentation du niveau dexpertise ncessaire, risques accrus par les mouvements spculatifs aux motivations purement financires et non conomiques (forte volatilit des capitaux => cas des fonds de pension, des attaques sur les monnaies), intervention limite des Etats (politiques montaires seulement), instabilit des comportement des investisseurs, survaluations possibles de la valeur financire des entreprises => rajustement brutal = crack boursier (ex de 1987 ou de la bulle Internet de 2000-2001) Difficult dtablir des rgles internationales => plusieurs gendarmes de la bourse (SEC, Autorit des March Financiers qui remplace la COB en 2003), problme des paradis fiscaux et du secret bancaire.

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Livre obligatoire

LE FINANCEMENT DE LECONOMIECHAPITRE XIV

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