Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE-UNA

Estudio Econmico Financiero

En este capitulo se realiza la sistematizacin de todas las informaciones referidas a precios, rendimientos, coeficientes tcnicos, requerimientos fsicos, de recursos humanos y de organizacin que permitan formar los presupuestos de inversiones y las proyecciones de ingresos y gastos, y el flujo de fondos.Finalmente, el flujo de fondos es el instrumento que permite la evaluacin del proyecto, desde el punto de vista financiero y econmico, segn se est trabajando a precios de mercado o a precios econmicos.El flujo de fondos de un proyecto muestra cmo los inversionistas aplican recursos financieros durante la etapa de implementacin del proyecto, para obtener beneficios netos futuros, durante la etapa de operacin del proyecto.La evaluacin del proyecto permitir confrontar, a valores actuales, lo beneficios y los costos generados durante el horizonte del proyecto, para determinar si es o no conveniente su implementacin.Los presupuestos a elaborar en este capitulo son los siguientes.1.- INVERSIONES. FUENTES DE FINANCIAMIENTO Las inversiones en el proyecto: constituyen los recursos asignados, durante un cierto periodo de tiempo, con la expectativa de obtener un rendimiento en el futuro.Los rendimientos necesarios para la inversin y operacin del proyecto son conclusiones del estudio tcnico. A estos requerimientos se los denomina costos y se clasifican en costos de inversin y costos de operacin.Los costos de inversin son todos los incurridos desde que se toma la decisin de construir el proyecto hasta su puesta en marcha, es decir, todos los costos necesarios para dejar el proyecto en funcionamiento u operando.Los costos de inversin se calculan en base a los precios del mercado de los distintos rubros pero siempre referidos a un ao base, comn para todos. Es decir, el clculo se har tomando precios reales sin tener en cuenta el cambio que ellos experimentan debido a la desvalorizacin del dinero como efecto de la inflacin.-

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Es posible que muchos de los rubros del costo de inversin impliquen inversin en moneda extranjera y otros en moneda nacional. El estudio puede hacerse en una u otra moneda, lo cual requiere aplicar la conversin correspondiente utilizando el tipo de cambio de mercado.Los costos de inversin en el proyecto se clasifican bsicamente en inversiones fijas y capital de trabajo u operativo. En las empresas en marcha las inversiones fijas aparecen, en contabilidad, como activos fijos (tambin como activos diferidos u otros activos) y el capital de trabajo como activo circulante o corriente.Inversiones fijas: Son los desembolsos del proyecto para comprar bienes y servicios con el objeto de explotarlos y no revenderlos durante el curso de sus operaciones normales.Las inversiones fijas del proyecto son: T erreno y recursos naturales Activos fijos tangibles (se deprecian) Obras civiles Maquinarias y equipos (valor CIF) Gastos de nacionalizacin Gastos de instalacin y montaje Rodados Muebles y equipos de oficina Envases (recuperables) Activos fijos intangibles (se amortizan) Estudios y proyectos Constitucin de sociedad Patentes y marcas Puesta en marcha Formalizacin de prestamos Entrenamiento de personal Intereses durante la construccin Imprevistos

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Capital de trabajo u operativo: son los requerimientos necesarios, en la forma de activos corrientes, para atender la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo. Para una operacin normal del proyecto, es necesario mantener un stock adecuado de materias primas, materiales y repuestos de diversa ndole, como as un inventario de productos en proceso, semiterminados, productos y materias primas en trnsito, cierta cantidad en caja y bancos y cuentas a cobrar. Su magnitud depender del tipo de proyecto, llegando a ser, para ciertos proyectos industriales, de considerable importancia.En la estimacin del capital de trabajo es conveniente incluir las mismas partidas que forman el activo circulante o corriente de una empresa en marcha.Las principales partidas son: Efectivo en Caja y Bancos Cuentas por cobrar Inventarios Materias primas en existencia y en trnsito.Productos en proceso o semiterminados.Productos terminados.Materiales, suministros y repuestos.Anticipo a proveedores y gastos pagados por adelantado.La inversin total de proyecto constituyen las inversiones fijas ms el capital de trabajo necesario para el primer ao de operacin.-

Fuentes de Financiamiento de las Inversiones

Los economistas clsicos han sealado que los factores de la produccin son: la tierra (materias primas), el trabajo (recursos humanos) y el capital.El capital que las empresas necesitan para invertir en los proyectos productivos, proviene del ahorro propio y del ahorro de terceros.-

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Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE-UNA i. Fuentes Internas de Financiamiento

Son las que provienen de las propias operaciones de la empresa. Constituyen el aporte propio y su origen es el ahorro propio.Puede mencionarse como fuentes internas a: Aporte Accionario: cuando se constituye una empresa para implementar un proyecto de inversin, los socios aportan una parte de las inversiones necesarias.Utilidades no Distribuidas: las empresas que desarrollan una buena prctica financiera reservan una parte de sus utilidades para re-invertir en proyectos nuevos, ya sean stos ampliacin o modernizacin de la propia actividad o negocios nuevos. Debe sealarse que la realidad de las empresas revela una prctica exactamente contraria. Muchos empresarios no solamente no reinvierten sus utilidades sino que realizan retiros a cuenta de utilidades futuras. As van vaciando sus propias empresas.Cuotas de depreciacin de activos fijos tangibles (AFT) Estas cuotas no se inmovilizan en el tiempo para reponer en AFT, sino que se utilizan como fuentes de financiamiento de las operaciones de la empresa. Sin embargo, estn disponibles y registradas contablemente para ser utilizadas en el momento en que se deba realizar la reposicin de los bienes que cuya vida til se ha cumplido.Cuotas de amortizacin de activos fijos intangibles (AFI) Constituye una cuenta similar a la anterior.Reservas legales. Reservas voluntarias

ii. Fuentes externas de financiamiento

Son las que se originan externamente a las operaciones de la empresa. Constituyen el aporte de terceros y su origen es el ahorro ajeno.-

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El prstamo bancario Constituye la modalidad ms utilizada para el financiamiento de las inversiones.Debe sealarse que el prstamo para las empresas debe ser exclusivamente productivo, es decir, debe utilizarse para financiar inversiones fijas y capital de trabajo, con el objeto de producir bienes y servicios capaces de generar un flujo de fondos que permita pagar el prstamo (capital, inters y comisiones), remunerar a los factores de la produccin y dejar un beneficio para los socios de la empresa.Los crditos destinados a consumo (vehculos, vivienda, viajes, diversin, etc.) no generan retorno financiero y solo deben ser tomados en el caso de que se disponga de excedentes que permitan su repago.Debe sealarse que el prstamo bancario genera un pasivo muy exigible para el empresario. Esto obliga a que el flujo de fondos a generarse debe poseer viabilidad financiera y basarse en una viabilidad comercial que asegure su ocurrencia La administracin correcta del crdito bancario aconseja el pago puntual de las cuotas, lo que se consigue mediante una disciplina administrativa de la empresa, basada en la elaboracin de un calendario actualizado de obligaciones y en la priorizacin del pago de las obligaciones.La morosidad deteriora la imagen de la empresa y ocasiona sobrecostos financieros, cuya acumulacin puede llevar a la empresa a situaciones peligrosas y aun a la quiebra.Ser buen pagador es uno de los mayores valores que puede ostentar una empresa y constituye una fortaleza muy apreciada en el mercado.El acceso al prstamo bancario exige que el prestatario cumpla con los requisitos necesarios para ser considerado sujeto de crdito, tales como: Calificacin Uno en el sistema financiero.No tener juicios por deudas.Poseer garantas suficientes.Poseer buenos indicadores contables (patrimonio, liquidez, rentabilidad).Poseer buen giro comercial.-

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Prstamos de corto plazo (Menor a dos aos) Estos prstamos deben destinarse exclusivamente al financiamiento del capital de trabajo de las empresas, cuyo ciclo (producir, vender, cobrar) es corto.Prstamos de mediano plazo (Entre dos y cinco aos) Deben destinarse al financiamiento de inversiones fijas de mediano plazo, cuyo destino suele ser: compra de vehculos, de alguna mquina, etc. Algunos bancos poseen lneas de crditos de mediano plazo, al igual que ciertos proveedores de equipos (crditos de compra).Prstamos de Largo Plazo (Ms de cinco aos) Destinados a financiar inversiones fijas de monto importante.El Mercado de Capitales o Bolsa de Valores Es un mbito al que concurren oferentes de dinero (inversionistas) y demandantes de dinero (SAECA,s). Las SAECA,s son empresas auditadas por la Bolsa de Valores a travs de profesionales acreditados. El objeto de este control es presentar a las empresas con la mxima transparencia posible, a travs de estados contables confiables.Las SAECA,s o Sociedades Annimas Emisoras de Capital Abierto, emiten, a cambio del capital que reciben de los inversionistas, dos tipos de papeles:

Acciones: son documentos que acreditan la participacin de su tenedor en el capital de la empresa,

en un porcentaje proporcional al valor de las acciones. La colocacin de acciones constituye un mecanismo utilizado para financiar inversiones fijas y es una operacin de renta variable, ya que el accionista se incorpora a la empresa como socio, con todos los riegos y ventajas que ello conlleva.-

Ttulos: son pagars a plazo fijo y a una tasa de inters pactada. La emisin de ttulos se realiza
para el financiamiento de capital de trabajo y constituye una operacin de renta fija.-

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El Leasing o Arrendamiento Financiero Es un mecanismo financiero que permite a empresas que normalmente no pueden acceder a crditos bancarios, pero que poseen capacidad de gestin y buenos proyectos, obtener la tenencia para la explotacin de activos fijos productivos.El Leasing est regulado en el Paraguay por la Ley N 1.295 Esquema de operacin El cliente acude a su proveedor, donde elige el bien que desea adquirir. Solicita al proveedor una cotizacin, la cual enva a la compaa de leasing. Esta, previa aprobacin del riesgo, enva Orden de compra al proveedor. Este ltimo entrega el bien al cliente y factura a la compaa de leasing. Esta paga el bien. El cliente comienza a pagar las cuotas mensuales a la empresa de leasing.

Ca. de LEASING

CLIENTE

PROVEEDOR

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Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE-UNA Principales ventajas

El leasing permite el acceso al mercado financiero a empresas pymes, las cuales normalmente no la tienen. - El leasing permite focalizar mejor el uso de los fondos, ya que el cliente no recibe dinero sino que directamente el bien solicitado, evitando que parte de los fondos solicitados se desve hacia otros fines, tales como consumo o coimas.- El leasing permite optimizar el capital de trabajo de una empresa, al ser una operacin de largo plazo.- Permite que aquellos activos con retornos de largo plazo se financien con pasivos de largo plazo, calzando plazos de activos y pasivos. - Permite manejar las operaciones de bienes de acuerdo a su vida til y no segn las condiciones establecidas por la Ley Tributaria.- Las empresas financieras, al ser propietarias del bien, pueden incurrir en un nivel de riesgo mayor puesto que no es necesario protestar pagars u otros en caso de incumplimiento. Slo se retira el bien arrendado. - El cliente adquiere va leasing los activos que se valorizan, lo cual permite optimizar el rendimiento del capital.El leasing entrega servicio con valor agregado, pues presta asesora en materia de importaciones y otros temas. As por ejemplo, un cliente mdico que desea importar equipos desde el extranjero debe realizar una serie de trmites de importacin que le son absolutamente ajenos y poco habituales. Si lo financia por leasing, la compaa se encarga de importar. Al ser importador habitual posee personal especializado, descuentos en seguros, fletes, tasas bancarias, etc.-

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2.- INGRESOS
Los ingresos operativos de un proyecto son los flujos monetarios que recibe la empresa por la venta de bienes y/o servicios elaborados.Los ingresos se calculan multiplicando la cantidad vendida por el precio de venta.Producto 1 2 3 i n Cantidad X1 X2 X3 X1 Xn Precio P1 P2 P3 P1 Pn Ingresos X1P1 X2P2 X3P3 X1P1 XnPn

Ingreso T otal Y =  Xi Pi

3.- COSTOS OPERACIONALES

Los costos operacionales son aquellos necesarios para mantener el proyecto produciendo y se incurre en ellos de manera ms o menos continua a lo largo de un periodo de tiempo determinado.Los costos de operacin pueden clasificarse en costos directos e indirectos. Los costos directos son aquellos que pueden ser directamente identificados con un producto especfico (ejemplo: materias primas). Los costos indirectos no pueden ser identificados con un producto especfico, aunque son indispensables en el proceso de fabricacin o hacen parte fsica del mismo. (Ejemplos: combustibles para el funcionamiento el horno, salarios del personal de oficina, etc).-

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Otra clasificacin de los costos operativos es: costos variables y costos fijos.Costos variables: son aquellos que aumentan o decrecen segn el ritmo de produccin. Varan con el nivel de produccin. Ejemplo: Materia prima, energa elctrica, etc.Costos fijos: son aquellos que permanecen constantes con el tiempo sin importar el nivel de produccin, como por ejemplo: sueldos de los principales funcionarios, depreciacin, etc.El costo operacional total se compone de: a. Costos de produccin Materias primas Insumos Mano de Obra Depreciacin Envases (desechables) Energa Elctrica Combustibles Seguros sobre activos fijos Seguros sobre inventarios Mantenimiento b. Costos de administracin y ventas Sueldos Comisiones sobre ventas Publicidad Fletes Depreciacin Amortizacin de activos fijos intangibles Impuestos y tasas c. Costos financieros (intereses y comisiones) Sobre prstamos de largo plazo Sobre prstamos de corto plazo Depreciacin: constituye un gasto no desembolsado.Definicin fsica: es la prdida de valor de un bien, ya sea por su uso o por su obsolescencia.Definicin contable: constituye la recuperacin de los activos fijos tangibles.-

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4.- PUNTO DE NIVELACION

Es la porcin de la capacidad instalada a la cual debe operar un proyecto para que se igualen sus ingresos con sus costos operacionales.En el grfico N 4 puede apreciarse el punto de nivelacin de un proyecto.-

GRAFICO N 4 PUNTO DE NIVELACION

CF CV V : : Co PN : Ingresos por ventas Costos Costos variables : Costos operacionales totales : Punto de nivelacin Gs. fijos

Gs. V

Co

CV

CF

CF

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

% de capacidad instalada

PN

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5. ESTADO DEMOSTRATIVO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Es un estado contable cuyo objeto es el clculo de la utilidad neta del proyecto.El clculo se realiza de la siguiente manera: V Co UI = V Co IR = 10% UI UN = UI IR Ventas Costos operacionales Utilidad imponible Impuesto a la renta Utilidad Neta

6. FUENTES Y USOS DE FONDOS

Es un estado contable que revela el origen y la aplicacin de los fondos del proyecto.El clculo se realiza de la siguiente manera: a. Fuentes Aporte propio Prstamos Ventas Saldo del ao anterior b. Usos Inversiones fijas Capital de trabajo Costos operativos (a) Impuesto a la renta c = a b Disponibilidad d. Amortizacin de la deuda e = c d Saldo para el ao siguiente (a) excepto Depreciacin y Amortizacin de activos fijos intangibles.-

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7. FLUJO DE FONDOS
Es el resultado neto de ingresos y de egresos de un proyecto durante su vida til (horizonte del proyecto).Flujo de fondos sin financiamiento: es el que corresponde al caso de que la totalidad de las inversiones debe ser encarada con recursos propios. La evaluacin del flujo de fondos sin financiamiento revela la rentabilidad del proyecto puro.Flujo de fondos con financiamiento: es el que corresponde al caso en que una parte de las inversiones es encarada con recursos propios y la otra con prstamos. En este caso, la evaluacin del flujo de fondos revela la rentabilidad combinada del proyecto puro con el financiamiento obtenido.-

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Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE-UNA TALLER SOBRE ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
Para un proyecto de produccin de harina pre-cocida de maz se pide elaborar los siguientes presupuestos: a.b.c. d.e.f.g.h.i.Inversiones Capital de Trabajo Ingresos Costos Operacionales Punto de Nivelacin Estado Demostrativo de Ganancias y Prdidas Fuentes y Usos de fondos Flujo de Fondos con Financiamiento Flujo de Fondos sin Financiamiento

Coeficientes Tcnicos
Harina pre-cocida Afrecho Prdida Bolsas Hilo Agua Lea Energa Elctrica : : : : : : : : 75% 20% 5% de 50 Kg de capacidad 1,5 m. por bolsa 0,60 m3. por T de harina producida on. 3. Por T 0,25 m on. de harina producida 100 kWh por T de Harina producida on.

Precios
Harina pre-cocida de maz Afrecho Maz Bolsa de 50 Kg. Hilo de nueve cabos Agua Lea Energa Elctrica : : : : : : : : 225 U$S/T on 80 U$S/T on 100 U$S/T on 0,2 U$S/Bolsa 1 U$S/1.000 m. 200 U$S/1.000 m3 3 U$S/m3 0,045 U$S/Kwh

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Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE-UNA Capacidad de Produccin

15.000 ton. de procesamiento de maz por ao.AO 1 AO 2 AO 3 al 10 : : : 60 % 80 % 100 % 15.000 Tn. de maiz

Horizonte del proyecto: 10 aos.-

INVERSIONES FIJAS (U$S)

T erreno Obras Civiles Maq. Y Equipos a importar, CIF Instalacin y Montaje de M. y E Rodados Muebles y Equipos de Oficina Equipos de Laboratorio Proyecto Constitucin de Sociedad, Org. : : : : : : : : : 34.000 500.000 382.000 80.000 40.000 15.000 10.000 40.000 10.000

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CUADRO 1 INVERSIONES FIJAS (U$S)

Item
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Terreno Obras Civiles a/ Mq. y Equipos a importar, Valor CIF b/ Instalacin y Montaje de Mq. y Equipos b/ Gastos de Nac. de Maq. y Equipos c/ Rodados Muebles y Equipos de oficina Equipos de Laboratorio Proyecto Constitucin de sociedad, Organizacin Gastos de Formalizac. de Prstamos d/ Intereses durante la construccin e/ TOTAL INVERSIONES FIJAS

RUBROS

Aporte Propio

Financiado

Total

a/ Se financia el 50% b/ Se financia el 100% c/ 10% del Valor CIF d/ 4% del monto financiado e/ Dos aos de gracia, inters del 10%

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CUADRO 2 CRONOGRAMA DE INVERSIONES FIJAS (U$S)

AO -1 Item
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Terreno Obras Civiles Mq. y Equipos a importar, Valor CIF Instalacin y Montaje de Mq. y Equipos Gastos de Nac. de Maq. y Equipos Rodados Muebles y Equipos de oficina Equipos de Laboratorio Proyecto Constitucin de sociedad, Organizacin Gastos de Formalizac. de Prstamos Intereses durante la construccin 100 100 100

AO 0
Financiado % Aporte Propio Financiado

TOTAL
Aporte Propio Financiado

CONCEPTO

% 100 40 100

Aporte Propio

60

100 100 100 100 100

TOTAL

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CUADRO 3 CAPITAL DE TRABAJO (U$S)

Item CONCEPTO Ciclo Meses 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Ao 0 60% Ao 1 80% Ao 2 100%

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Productos Terminados Materias Primas Mano de Obra Mantenimiento Lea Energa Elctrica Agua Seguro s/ Activos Fijos Seguro s/ Inventarios

10 Sueldos 11 Suministros Oficina 12 Caja y Bancos a/

TOTAL VARIACION

a/ 2% del 3 al 11

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CUADRO 4 INGRESOS POR VENTAS EN EL AO NORMAL (U$S)

RUBRO Harina Afrecho TOTAL CANTIDAD (Ton) PRECIO (U$S/Ton) TOTAL (U$S)

CUADRO 5 MATERIAS PRIMAS Y MATERIALES (U$S)

RUBRO Maz Bolsa Hilo TOTAL CANTIDAD (Ton)
UNIDAD PRECIO (U$S)

TOTAL (U$S)

Ton. Un. M.

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CUADRO 6 RECURSOS HUMANOS (U$S)

FUNCION Produccin Jefe de Planta Jefe de Turno Oficiales Ayudantes Foguistas Mecnico Elctricista Laboratorista SUB-TOTAL Cargas Sociales (30%) TOTAL (U$S) Administracin y Ventas Gerente Contador Secretario Ordenanza Portero Depositero SUB-TOTAL Cargas Sociales (30%) TOTAL (U$S) 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2500 800 380 240 240 240 1 2 2 3 2 1 1 1 1 3 3 3 3 1 2500 1000 350 240 250 300 350 CANTIDAD TURNOS SUELDO MENSUAL (U$S) SUELDO ANUAL (U$S)

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CUADRO 7 DEPRECIACION (U$S)

RUBROS MONTO VIDA UTIL (Aos) 25 10 5 5 5 CUOTA

Obras Civiles Mquinarias y Equipamientos Instalados* Equipos de Laboratorio Rodados Muebles y Equipos de Oficina

TOTAL

Valor Residual de Obras Civiles: * Incluye Nacionalizacin y Montaje

CUADRO 8 MANTENIMIENTO (U$S)

15,000 anualmente

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CUADRO 9 LEA, ENERGIA ELECTRICA, AGUA (U$S)

CANTIDAD Lea Energa Elctrica Agua UNIDAD m kWh m
3 3

PRECIO (U$S)

TOTAL (U$S)

CUADRO 10 SEGUROS (U$S)

RUBROS
Sobre Activos Fijos Obras Civiles Mquinarias y Equipos Instalados Rodados Equipos de laboratorio Muebles y Equipos de Oficina 0,5 0,7 0,7 0,7 0,7

MONTO

PRIMA (%)

CUOTA

TOTAL
Sobre Inventarios Productos Terminados a/ Materias Primas e Insumos b/ 1 1

TOTAL

a/ Un mes de almacenamiento, 85% del precio de venta b/ Dos meses de almacenamiento

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CUADRO 11 SUMINISTROS DE OFICINA (U$S)

30,000 por ao

CUADRO 12 AMORTIZACION DE ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES (U$S)

CONCEPTO Proyecto Constitucin de Sociedad Formalizacin del Prstamo Intereses durante la Construccin TOTAL MONTO

PLAZO: 5 AOS CUOT ANUAL: A

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CUADRO 13 SERVICIOS DE LA DEUDA (U$S)

Monto a financiar: (U$S) Plazo: 10 aos Perodo de gracia: 2 aos T de inters: 10% asa
AOS A. PRIMER DESEMBOLSO CAPITAL AMORTIZACION INTERES B. SEGUNDO DESEMBOLSO CAPITAL AMORTIZACION INTERES (A+B) TOTALES AMORTIZACION INTERES

-1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

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CUADRO 14 COSTOS OPERACIONALES (U$S)

1 RUBROS
1. COSTOS DE PRODUC. Materia Prima y Materiales Mano de Obra Depreciacin Mantenimiento Lea Energa Elctrica Agua Seguros s/ Activos Fijos Seguros s/ Inventarios
2. COSTOS DE ADM. Y VENT.

2
80%

3
100%

10

CF

CV

60%

X X X X X X X X X

Sueldos Suministros de Oficina Amort. de Act. Fijos Int.

3. COSTOS FINANCIEROS

X X X X

COSTOS TOTALES

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CUADRO 15 PUNTOS DE NIVELACION EN EL AO NORMAL (U$S)

VENTAS: V= COSTOS FIJOS: CF= COSTOS VARIABLES: CV= PUNTO DE NIVELACION: PN = (CF/(V-CV)) x 100 (%)

PN =

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CUADRO 16 ESTADO DEMOSTRATIVO DE GANANCIAS Y PRDIDAS (U$S)

GASTOS AOS INGRESOS OPERACIONALES UTILIDAD IMPONIBLE IMPUESTO A LA RENTA* UTILIDAD NETA

10

* 10% de la Utilidad Imponible.

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CUADRO 17 FUENTES Y USOS DE FONDOS (U$S)

AOS RUBROS
A. FUENTES DE FONDOS Aporte Propio Prstamo Ventas Saldo del ao anterior B. USOS DE FONDOS Inversiones Fijas Capital de Trabajo Costos Operacionales* Impuesto a la Renta C. DISPONIBILIDAD (A-B) D. AMORTIZACION DEUDA E. SALDO (C - D)

-0

10

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CUADRO 18 FLUJO DE FONDOS CON FINACIAMIENTO (U$S)

INVERSIONES FIJAS CAPITAL DE TRABAJO AMORT. DEUDA DEPRECIACION AMORTIZACION ACT. FIJ. INT. UTILIDAD NETA FLUJO DE FONDOS

AOS

-1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

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CUADRO 19 ESTADO DEMOSTRATIVO DE GANANCIAS Y PRDIDAS SIN FINANCIAMIENTO (U$S)

AOS INGRESOS COSTOS NO AFECTADOS** 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 AMORT. A.F.I. COSTOS TOTALES UTILIDAD IMPONIBLE IMPUESTO A LA RENTA* UTILIDAD NETA

* 10% de la Utilidad Imponible. ** Excluyendo Costos financieros y Amortizacin A.F.I.

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CUADRO 20 FLUJO DE FONDOS SIN FINANCIAMIENTO (U$S)

AOS INVERSIONES FIJAS CAPITAL DE TRABAJO DEPRECIACION AMORTIZACION ACT. FIJ. INT. UTILIDAD NETA FLUJO DE FONDOS

-1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

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CUADRO 21 PUNTO DE NIVELACION EN EL AO NORMAL

(U$S) 3,000,000 (U$S) 3,000,000

2,000,000

2,000,000

1,000,000

1,000,000

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100 %Capac. Instalada

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