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Etude financire

Ltablissement de ltude financire consiste traduire, en termes financiers, tous


les lments runis au cours des tapes prcdentes et vrifier la viabilit de
lentreprise en projetant ces lments sur une priode pertinente et suffisamment
lisible.
Cette partie comportera essentiellement quelques critres de lapprciation financire
du projet en termes de rentabilit et de moyen de financement. Pour cela nous avons
opt pour le critre de la VAN et du TIR, en sappuyant sur quelques ratios
significatifs.
Concernant llaboration du compte de produits et de charges prvisionnels nous
nous sommes bases sur trois scnarios :
Un scnario pessimiste : Si le march n'est pas porteur on estime raliser que
80% du chiffre daffaire prvisionnel par an avec une volution annuelle de
lordre de 7%.
Un scnario optimiste : Si le march est porteur on estime raliser 120% du
chiffre daffaire avec une volution annuelle de 16%.
Un scnario raliste : cest sur ce dernier quon sest base dans notre
analyse.
Avant de commencer notre tude financire voil notre bilan de dpart :

bilan d'ouverture
Montant
Passif

Actif

Actif immobilis
Frais prliminaires
ITMO
Installations techniques
Matriel et outillage

Financement permanent
30 320,75
90 932,00
34 368,00
56 564,00

Mobilier, matriel de bureau


et amnagement divers

117 919,00

Mobilier de bureau
Matriel de bureau
Matriel informatique
Autres mobilier , matriel de
bureau

23 689,00
2 900,00
78 230,00
13 100,00

Total Actif

Montant

239 171,75

Capitaux propres
Capital social
Dettes de financement
Emprunt auprs des
tablissements de crdit

Total Passif

95668,70
95668,70
143503,05
143503,05

239 171,75

Actif
Actif immobilis

239171,75

47607,31

Frais
prliminaires
ITMO

30320,75

6 064,15

191564,44

Passif
Capitaux
propres
Capital social

998 940,98
143 503,05

24 256,60
90932,00

12 649,92

rserves lgales

4 783,44

78 282,08
Installations
techniques

34368,00

6 873,60

Matriel et
outillage
Mobilier
,matriel de
bureau et
amnagement
divers
Mobilier de
bureau

56564,00

5 776,32

117919,00

28 893,24

27 494,40

rsultat net de
l'exercice

850 654,49

Dettes de
financement

114 802,44

50 787,68
89 025,76

23689,00

2 039,00
21 650,00

Matriel de
bureau
Matriel
informatique
Autres mobiler
materiel de
bureau
trsorerie

2900,00

922178,98

Caisse

691634,23

Banque

230544,74

Total Actif

239171,75

573,32

EMPRUNT
auprs
des etabl,crdit
Amortissment

95 668,70

19 133,74

2 326,68
78230,00

26 280,92

114 802,44
51 949,08

13100,00
13 100,00
922 178,98
691 634,23

47 607,31

230 544,74
1 113
743,42

Total Passif

1 113 743,42

Elment explicatifs : (Voir Annexes)


***** Calcul de la valeur actuelle nette (VAN) :
Dfinition :
La Valeur actuelle nette est la diffrence entre les cashflows actualiss la date 0 et
le capital investi.
Pour quun projet dinvestissement soit acceptable, sa VAN doit tre positif. En effet,
un projet dinvestissement est dautant plus intressant que sa VAN est la plus
grande.
Calcul de la VAN :
Le calcul de la VAN se fait toujours sur la base dun taux dactualisation. Ce dernier
Correspond thoriquement au taux demprunt bancaire.
Aprs la ngociation du taux demprunt avec la banque, nous avons pu obtenir un
taux de 8.5% HT pour une dure qui peut aller jusqu 3 ans.
La VAN peut tre calcul de la manire suivante :
VAN = Cashflows actualiss 8,5% Programme dinvestissement + VR
actualise
La valeur actuelle nette dgage par ce projet daprs les calculs slve 1471036,484
MAD et demeure largement positive. En effet, 1471036,484MAD reprsente lavantage
en terme absolu qui sera tir de ce projet.

***** Calcul de lindice de profitabilit :

IP = des cash-flows actualiss / Dpense dinvestissement.


= 1,615051625
Donc sur chaque DH investi, lentreprise ralise un gain de
ce qui signifie que le projet est rentable.

rt d'exp
impo
rt exp apres impo
dot amort
CF
taux d'actualisation
n
CFActualiss
Somme CFA
Dpense
d'investissement
La VAN
IP

N
1223352,5
367005,75
856346,75
47607,3092
903954,059
8,50%
1,085
1
980790,154

N+1
1647802,2
494340,659
1153461,54
46807,392
1200268,93
8,50%
1,177225
2
1412986,59
3862747,234

N+2
1576773,69
473032,107
1103741,58
46327,3092
1150068,89
8,50%
1,27728913
3
1468970,49

2391710,75
1471036,484
1,615056183

***** Calcul de DELAI DE RECUPERATION DES CAPITAUX

Cest la priode au bout de laquelle le cumul des cash-flows actualiss


sera gal la dpense initiale dinvestissement. Autrement dit cest la
date laquelle la relation suivante sera ralise :
Dpense dinvestissement = Somme des cash-flows actualiss
CFActualiss
Cumul des CFA

980790,154 1412986,59 1468970,49


980790,154 2393776,74 3862747,23

Dlai de rcupration:
Donc aprs cette priode nous allons rcuprer la totalit des montants investis.
980790,154 1ans
2391710,75 X

2393776,74 2ans
(2393776,74 - 980790,154)/ (2391710,75 -980790,154) = (2-1)/(X-1)
X = 1,99853785
=1 ANS et 11,9824542 MOIS

DR = 2 ANS
Alors le dlai de rcupration du capital est 2 ans.

Calcul des dividendes

Anne
rsultat net
rserves lgales 5%
Dividendes

N
N+1
N+1
850654,491 1148907,7 1100326,2
42532,7245 57445,385 55016,311
808121,766 1091462,3 1045309,9

Calcul de la capacit dautofinancement :


Anne
N
N+1
N+1
850654,491 1148907,7 1100326,2
Rsultat Net
Dotations damortissement 47607,3092 46807,392 46327,309
898261,8 1195715,1 1146653,5

Capacit
d'Autofinancement
Dividendes
Autofinancement

0 808121,77 1091462,3
898261,8 387593,33 55191,199

IV-Analyse de la structure financire :


Ratio dautonomie financire :

Capitaux propos
Financement permanent
Autonomie financire

140263,05
233771,75
0,6

Puisque les capitaux propres reprsentent plus de 50% du financement permanent


donc notre entreprise gardera son autonomie et indpendance financire totale (au
niveau de la prise de dcision et du contrle).

Ratio de la rentabilit commerciale


Anne

2012

Resultat net

2013

2014

850654,4909 1148907,71 1100326,21

Chiffre d'affaire
Marge nette

2216000,00 2700000,00 2940000,00


0,383869355 0,42552137 0,37426062

Le traitement du ratio obtenu rejoint lanalyse effectue prcdemment


pour donner de trs bonne apprciation de la situation financire de lentreprise

Quelques ratios de rentabilit :


Anne
Resultat net
Chiffre d'affaire
Marge nette

Anne
Rsultat d'exploitation
Chiffre d'affaire
Marge d'exploitation

N+1

850654,4909 1148907,71 1100326,21


2216000,00 2700000,00 2940000,00
0,383869355 0,42552137 0,37426062

N+1

1223352,541

2216000
2700000
2940000
0,552054396 0,61029711 0,53631758

N+1

Anne
Dettes financires
Capacit
d'autofinancement
Capacit d'endettement

N+1

Capacit d'endettement
Marge nette
Retour sur fonds propres
Marge d'exploitation

N+2

1647802,2 1576773,69

Anne
N
850654,4909
Rsultat net
1402630,05
Capitaux propres
Retour sur fonds propres 0,60647103

Anne

N+2

N
95668,7

N+2

1148907,71 1100326,21
1402630,05 1402630,05
0,81910958 0,78447358

N+2

95668,7

95668,7

898261,8001 1195715,1 1146653,52


0,106504251 0,08000961 0,08343296

N+1
0,106504251
0,383869355
0,60647103
0,552054396

0,08000961
0,42552137
0,81910958
0,61029711

N+2
0,08343296
0,37426062
0,78447358
0,53631758

De ce fait, les rsultats des deux parties concernant ltude de rentabilit nous
permettent de conclure que le projet est financirement rentable. Toutefois, afin doptimiser la
rentabilit de ce projet, il faudra prendre de financement qui accompagnera ce projet. Pour
cela nous allons tablir le plan de financement qui tiendra compte des diffrents emplois
stables et ressources durables de linvestissement.

Besoin en fond de roulement :


Nous avons estim au niveau de notre dmarche que la nature dactivit ne dgagera pas
un besoin de fond de roulement important. Cela sexplique par labsence de stock, de crances
clients (les rglements doivent se faire immdiatement).

ANNEXES
1. Bilan douverture :
Frais prliminaires
Certificat ngatif

150

Dpt des statuts

520

Immatriculation au registre du commerce

150

Frais de timbre

27000

Publication au journal d'annonces lgales


Publication au Bulletin officiel
Frais de notaire

1500
600
0

Dpt des actes de cration


Enregistrement de lenseigne
PV de nomination du grant

Total

200
150,75
50

30320,75

ITMO
Matriel et outillage
10 tables d'tude

23600

10 chaises

10800

Tableau effaable
11 tables informatiques

2450
16500

2700

11 chaises

514

Casques avec micro multimdia


Total

56564
Installations techniques

Installations de l'lectricit

11400

Climatisations

22968

Total

34368
Total

90932

Mobilier et matriel de bureau


Mobilier de bureau
POUBELLES

640

bureau pour l'animateur

600

chaise pour l'animateur

270

2 fauteuils prsidant

1580

bureau du grent

4500

bureau du coach

1450

2 chaises visiteurs

920

2 fauteuils visiteurs

1580

table basse

600

casier

940

armoires et classeur de dossier


chaise secrtaire

1440
690

armoire

1550

comptoir d'accueil

1630

fauteuil visiteurs

2000

Total

20390

Matriel de bureau
rfrigrateur mini bar (LG)
Photocopieuse

1399,99
1 500

appareil tel

400

Total

1399.99

23689,99
TOTAL

Matriel informatique
18 PC bureaux (DELL)

56800

imprimante (HP) LaserJet couleur

1890

Imprimante (scan, copie, print, fax)(HP)

1190

2 Data-show

12 400

fax brother T102

950

logiciel info (complete brain)

5000
78 230

Autres mobilier, matriel de bureau et

amnagement divers
tapis

600

vases, lampe, boite de rangement

10000

lampes dcoratives

300

3 tableaux

1200

accessoires bureaucratiques

1000
13100

Associ
Apport Associ 1
Apport Associ 2

Capitaux propres
Part
Montant Apport
30%
28700,61
25%
23917,17

Apport Associ 3
Apport Associ 14
Total

25%
20%
100%

23917,17
19133,74
95668,7

2. Bilan de clture :
Calcul des rserves lgales
Anne
2012
2013
2014
850654,491 1148907,7 1100326,2
rsultat net
42532,7245 57445,385 55016,311
rserves lgales 5%
Compte de produits et charges prvisionnel N:

CPC prvisionnel
Anne
produits d'exploitation

2012
2013
2014
2216000,00 2700000,00 2940000,00

Ventes de biens et services produits

charges d'exploitation
Achats consomms de matires
et fournitures
autres charges externes
Impots et taxes
Charges personnel
Autres charges d'exploitation
Dotations d'exploiatation

Rsultat d'exploitation
Produits financiers
Charges financiers
Charges d'interts

Rsultat financier
Rsultat courant
Rsultat non courant
Rsultat avant impot
Impot/st

resultat aprs impot


Elment explicatifs : (Voir Annexes)

2216000,00 2700000,00 2940000,00


992647,46 1052197,80 1363226,31
33090,00
184710,00
5650,00
717947,40
3642,75
47607,31
1223352,54
0,00
8131,84
8131,84
-8131,84
1215220,70
0,00
1215220,70
364566,21
850654,49

35070,00
170710,00
7052,51
786347,40
6210,50
46807,39
1647802,20
0,00
6505,47
6505,47
-6505,47
1641296,72
0,00
1641296,72
492389,02
1148907,71

37240,00
443200,00
5870,00
822347,40
8241,60
46327,31
1576773,69
0,00
4879,10
4879,10
-4879,10
1571894,59
0,00
1571894,59
471568,38
1100326,21

achat consomm de matires et


fournitures
fournitures d bureau
eau

10290
7200

electricit

15600
33090

(Voir achat consomm de matires et fournitures dans la partie


techniques)
autres charges externes
location
entretien et rparation
publicit
servce bancaire

120000
36920
16710
11080
184710

Charges de personnel :

Les salaires annuels N


personnel

salaire mensuel salaire annuel

7131,49
4173,56

Grent
secrtaire
Coach
animateur1
animateur2
animateur3
animateur4

23370
7200
6000
7200
2400
57475,05

85577,88
50082,72
280440
86400
72000
86400
28800
689700,6

Les charges sociales N


taux
6,40%
0,67%
7,93%
3,50%
1,6%

Personnel
grant
secrtaire
grant
secrtaire
grant
secrtaire
grant
secrtaire
grant
secrtaire

Salaire
Cotisations Cotisations
global brut Mensuelle annuelle
8000
512
6144
4500
288
3456
8000
53,6
643,2
4500
30,15
361,8
6000
475,8
5709,6
4500
356,85
4282,2
8000
280
3360
4500
157,5
1890
8000
128
1536
4500
72
864
Total
28246,8

Total charges personnel N


SALAIRES
Cotisations sociales

689700,6
28246,8
717947,4

LES AMORTISSEMENTS :
Materiel
Tables d'etude
Chaises
Tableau effacable
Tables informatique
chaises
Casque avec micro
POUBELLES
bureau pour
l'animateur
chaise pour
l'animateur
2 fauteuil prsidant

Mt

Tx

Am
N1

Am
N2

Cumul

23600
10800
2450
16500
2700

10%
10%
10%
10%
10%

2360
1080
245
1650
270

2360
1080
245
1650
270

514

33%

56564
640

10%

171,31
5776,31
64

600

10%

60

60

270
1580

10%
10%

27
158

27
158

Am
N3

CUMUL

4720
2160
490
3300
540

2360
1080
245
1650
270

7080
3240
735
4950
810

171,31
342,63
5776,31 11552,63
64
128

171,31
5776,31
64

513,94
17328,94
192

120

60

180

54
316

27
158

81
474

bureau du grent
bureau du coech
2 chaises visteurs
2 fauteuil visteurs
table basse
casier
armoires et classeur
de dossier
chaise secrtaire
armoire
comptoir d'accueil
fauteuil visiteurs
rfrgrateur mini
bar (LG)
Photocopieuse
appareil tal
18 PC bureaux
(DELL)
imprimente (HP)
LaserJet couleur
iprimente(
scan,copie,print,fax)
(HP)
2 Data-show
fax brother T102
Logiciel
informatique

frais prliminaires
Frais de l'lctricit
climatisations

4500
1450
920
1580
600
940

10%
10%
10%
10%
10%
10%

450
145
92
158
60
94

450
145
92
158
60
94

900
290
184
316
120
188

450
145
92
158
60
94

1350
435
276
474
180
282

1440
690
1550
1630
2000
20390

10%
10%
10%
10%
10%

144
69
155
163
200
2039

144
69
155
163
200
2039

288
138
310
326
400
4078

144
69
155
163
200
2039

432
207
465
489
600
6117

1399,99
10%
1 500
20%
400 33,33%
3299,99

139,999
300
133,32
573,319

139,999 279,998
300
600
133,32
266,64
573,319 1146,638

139,999
300
133,32
573,319

419,997
900
399,96
1719,957

56800 33,33% 18931,44 18931,44 37862,88

18931,44

56794,32

1890 33,33%

629,937

629,937 1259,874

629,937

1889,811

1190 33,33%
12 400 33,33%
950
20%

396,627
4132,92
190

396,627
4132,92
190

396,627
4132,92
190

1189,881
12398,76
570

5000
78230
30320,75

40%

793,254
8265,84
380

2000
1200
3200
720
3920
26280,92 25480,92
4
4 51761,85 25000,924 76762,772

11400

20%
20%

6064,15
2280

6064,15
2280

12128,3
4560

6064,15
2280

18192,45
6840

22968

20%

4593,6

4593,6

9187,2

4593,6

13780,8

12937,75 12937,75

25875,5

12937,75

38813,25

64688,75
total

47607,30 46807,30

46327,30

Tableau demprunt :
Crdit socit gnrale : Ce crdit est destin financer les projets
dinvestissements vocation commerciale.
Il peut financer entre 50% et 70% du projet et la dure peut aller jusqu
10 ans.
Possibilit de bnficier dun diffr dun an au niveau du remboursement de
lemprunt.
La comparaison, des diffrents modes de financement, nous a conduit dopter pour le
crdit offert par la Socit Gnrale.

En effet, notre choix ne sest fait pas uniquement par rapport au taux demprunt mais
aussi par rapport aux avantages offerts par ce crdit.
De ce fait, la banque sest engage nous accorder un crdit de 59668,7 dhs un taux
de 8.50%.
De mme, nous pouvons bnficier, grce ce crdit, dun diffr dun an au niveau
du remboursement de la premire tranche demprunt.
De ce fait le tableau de financement devra intgrer au niveau de son laboration les
capitaux propres et lemprunt obtenu.
De mme llaboration du plan de financement, exige quon tablisse, dabord, le
tableau de lemprunt. Le remboursement se fera, alors, par amortissement constant
sur une dure de 5 ans.
Le tableau demprunt se prsente alors comme suit :
tableau demprunt
taux
8.5%
8.5%
8.5%
8.5%
8.5%

VO
95668,7
76534,96
57401,22
38267,48
19133,74

I
8131,8395
6505,4716
4879,1037
3252,7358
1626,3679

AM
19133,74
19133,74
19133,74
19133,74
19133,74

cumul
19133,74
38267,48
57401,22
76534,96
95668,7

annuit
27265,5795
25639,2116
24012,8437
22386,4758
20760,1079

Compte de produits et charges prvisionnel N+1 :

exploitation
produits d'exploitation
Vtes de biens et services produits
charges d'exploitation
achats consomms de matires
et fournitures
autres charges externes
impots et taxes
charges personnel
autres charges d'exploitation
dotations d'exploiatation

resultat d'exploitation

2700000
2700000
1052197,805
35070
170710
7052,5125
786347,4
6210,5
46807,392

1647802,196

financier
Produits financiers
charges financiers
charges d'interts

resultat financier

resultat courant
resultat non courant
resultat avant impot
Impot/st

0
6505,4716
6505,4716
-6505,4716
1641296,724
0
1641296,724
492389,0172

resultat apres impot

1148907,707

50
50

CA prvisionnel N+1
2000
100000
2500
125000
225000

2700000

achat cosomm d matier


fournitures d bureau
11970
eau

7200

electricit

15900
35070

autres charg exter


location
entretien et rparation
publicit
servce bancaire

120000
14550
14560
21600
170710

Paquets de stylos billes


Paquets de crayons
Paquets de gomme
Paquets de Blanco

2
2
1
1

65
10
60
40

130
20
60
40

Paquets Rgles
Grands paquets de
trombones
Grands classeurs
Ramettes de papiers
Agraffeuses

40

40

2
5
5
3

40
40
40
45

80
200
200
135

Cartouches couleur

350

1050

100

0,4

40

Enveloppes

1995
N+1
Grent
secrtaire
coach
A1
A2
a3
a4

7131,49
4173,56
23370

9000
7500
9000
3000
63175,05
Total charges personnel N+1

85577,88
50082,72
135660,6
108000
90000
108000
36000
758100,6

N+1

SALAIRES
Cotisations sociales

758100,6
28246,8
786347,4

Compte de produits et charges prvisionnel N+2 :


CA prvisionnel N+2
2000
120000
2500
125000
245000

60
50

2940000

achat cosomm d matier


fournitures d bureau
14040
eau
7200
electricit

Fournitures de bureau
Paquets de stylos billes
Paquets de crayons

16000
37240
Qt

Prix

Tot

2
2

65
10

130
20

Paquets de gomme

60

60

Paquets de Blanco
Paquets Rgles
Grands paquets de
trombones
Grands classeurs

1
1

40
40

40
40

2
5

40
40

80
200

Ramettes de papiers

40

240

Agraffeuses

45

90

4
100

350
0,4

1400
40
2340

Cartouches couleur
Enveloppes

autres charg exter


location
entretien et rparation
publicit
servce bancaire

120000
15200
14000
294000
443200

personnel salaire mensuel


7131,49
Grent
4173,56
secrtaire
Coach
23370
animateur1
10200
animateur2
8400

salaire
annuel
85577,88
50082,72
280440
122400
100800

N+2

animateur3
animateur4

9600
3300
66175,05

Total charges personnel N+2


SALAIRES
Cotisations sociales

115200
39600
794100,6

794100,6
28246,8
822347,4