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Banque Centrale de Tunisie

JANVIER 2012

CONJONCTURE

PERIODIQUE DE

N94

ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
- Ralentissement du rythme de la croissance conomique mondiale en 2011, soit 3,8% contre 5,2% lanne prcdente. - Acclration de linflation, sous leffet de la hausse des cours des produits de base durant le premier semestre de lanne 2011. - Dprciation de leuro partir de lautomne 2011 et baisse des indices boursiers sur les principales places financires internationales, suite laggravation de la crise de la dette souveraine dans la Zone Euro.

CONJONCTURE NATIONALE
- Croissance ngative de lconomie nationale en 2011 malgr une bonne saison agricole. - Baisse de la production industrielle et de certaines activits des services marchands, surtout le tourisme. - Marasme du march de lemploi en 2011, se traduisant par une aggravation du chmage. - Matrise du niveau de linflation en 2011 mais avec lapparition de tensions sur les prix de certains produits, notamment alimentaires. - Accentuation du resserrement de la liquidit bancaire au cours du quatrime trimestre de lanne 2011 et dclration du rythme de progression de M3 en 2011 sous leffet de la forte baisse des crances nettes sur lextrieur et laugmentation des crances nettes sur ltat. - Dclration de la hausse des indices boursiers et flchissement des fonds levs par appel public lpargne. - Accroissement du dficit de la balance gnrale des paiements suite llargissement du dficit courant et au repli des entres nettes de capitaux. - Dprciation du dinar tunisien visvis de lEuro et nette progression de lactivit du march des changes par rapport 2010.

Ce document est tlchargeable partir du site Internet de la Banque Centrale de Tunisie, chapitre Publications, ladresse http : //www.bct.gov.tn

ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL

Lactivit conomique mondiale a t affecte, au cours de 2011, par laggravation de la crise de la dette souveraine dans la Zone Euro, limpact du tremblement de terre au Japon, les niveaux levs des prix des produits de base ainsi que les vnements survenus suite aux rvolutions dans certains pays arabes. Ainsi, la croissance mondiale est revenue 3,8% contre 5,2% en 2010, ralentissement qui a touch aussi bien les pays dvelopps (1,6% contre 3,2%), notamment les EtatsUnis (1,8% contre 3%), la Zone Euro (1,5% contre 1,9%) et le Japon (0,9% contre 4,4%), que les pays mergents et en dveloppement (6,2% contre 7,3%). Pour lanne 2012, lconomie mondiale continuerait connatre un ralentissement sous leffet, surtout, de la persistance de la crise de la dette souveraine en Europe, avec un taux de croissance prvu de 3,3% EVOLUTION DE LA CROISSANCE ECONOMIQUE (en glissement annuel et en %)
2010 T1 Monde EtatsUnis Zone Euro Japon Chine
T : Trimestre.

2011 T4 2,3 2,0 0,6 9,8 Anne 5,2 3,0 1,9 4,4 10,4 T1 0,4 2,4 6,8 9,7 T2 1,3 1,6 1,5 9,5 T3 1,8 1,3 7,0 9,1 T4 2,8 0,7 2,3 8,9 Anne 3,8 1,8 1,5 0,9 9,2

2012 Prvisions 3,3 1,8 0,5 1,7 8,2

T2 3,8 2,0 5,2 10,3

T3 2,5 2,0 2,3 9,6

3,9 0,8 6,1 11,9

Sources : FMI et sites web

Dans ce contexte, le volume des changes mondiaux de biens et services a progress de 6,9% en 2011 contre 12,7% lanne prcdente. Cette dclration a touch, notamment, les changes des pays industrialiss. Par ailleurs, la situation de lemploi dans les pays dvelopps a t affecte par le ralentissement de lactivit conomique et, partant, les taux de chmage sont demeurs des niveaux levs en 2011, soit environ 9% aux EtatsUnis et 10% dans la Zone Euro. Pour ce qui est des prix internationaux des produits de base, lorientation a t la baisse partir du mois de mai 2011 pour la plupart des produits en rapport, notamment, avec laffaiblissement de la demande mondiale. Dune fin danne lautre, la diminution des prix a atteint, en particulier, 36,5% pour le coton, 21,1% pour le cuivre et 17,5% pour le bl. Concernant le ptrole brut, les cours mondiaux ont fortement fluctu en 2011 clturant lanne 107 dollars le baril de Brent, en raison du flchissement de la demande mondiale et ce, aprs avoir atteint 125 dollars la fin du mois davril et au dbut de mois de mai sous leffet des vnements dans la rgion du MoyenOrient et des tensions gopolitiques. La hausse des prix de lnergie et des autres produits de base durant les premiers mois de lanne 2011 sest traduite par une acclration de linflation aussi bien dans les pays dvelopps (2,7% contre 1,6% en 2010) que dans les pays mergents et en dveloppement (7,2% contre 6,1%).

Priodique de Conjoncture n 94

JANVIER 2012

EVOLUTION DE LINFLATION AUX ETATSUNIS ET DANS LA ZONE EURO (en termes de glissement annuel et en %) EtatsUnis 2009 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre Moyenne de lanne 0,0 0,2 0,4 0,7 1,3 1,4 2,1 1,5 1,3 0,2 1,8 2,7 0,3 2010 2,6 2,1 2,3 2,2 2,0 1,1 1,2 1,1 1,1 1,2 1,1 1,5 1,6 2011 1,6 2,1 2,7 3,2 3,6 3,6 3,6 3,8 3,9 3,5 3,4 3,0 3,0 2009 1,1 1,2 0,6 0,6 0,0 0,1 0,6 0,2 0,3 0,1 0,5 0,9 0,3 Zone Euro 2010 0,9 0,8 1,6 1,6 1,7 1,5 1,7 1,6 1,9 1,9 1,9 2,2 1,6 2011 2,3 2,4 2,7 2,8 2,7 2,7 2,5 2,5 3,0 3,0 3,0 2,7 2,5

Source : Sites Web des bureaux nationaux des statistiques

Pour leur part, les marchs des changes internationaux ont t marqus en 2011 par la volatilit des cours des principales devises avec, en particulier, une dprciation de leuro partir de lautomne, sous leffet de laggravation de la crise de la dette souveraine dans la Zone Euro. Ainsi, dune fin danne lautre, la valeur de la monnaie europenne a baiss de 3,2% visvis du dollar et denviron 5% face au Yen. EVOLUTION DES TAUX DE CHANGE DES PRINCIPALES DEVISES 2009 1,3255 1,2809 1,3077 1,3206 1,3673 1,4017 1,4087 1,4267 1,4565 1,4843 1,4926 1,4578 1,4326 Euro / Dollar 2010 1,4271 1,3680 1,3574 1,3425 1,2533 1,2212 1,2803 1,2897 1,3092 1,3904 1,3639 1,3226 1,3386 2011 1,3371 1,3660 1,4008 1,4467 1,4324 1,4399 1,4295 1,4339 1,3749 1,3724 1,3551 1,3159 1,2961 2009 90,336 92,862 97,824 98,866 96,638 96,766 94,452 94,885 91,403 90,378 89,126 89,988 93,065
(moyenne mensuelle)

Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre Fin danne
1 1

Dollar / Yen 2010 91,121 90,108 90,709 93,369 91,829 90,755 87,536 85,385 84,316 81,743 82,583 83,223 80,915

2011 82,631 82,577 81,641 83,199 81,175 80,469 79,255 77,082 76,880 76,683 77,525 77,803 76,885

Cours du dernier jour ouvrable de lanne.

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Sagissant des bourses internationales, surtout europennes, elles se sont ressenties en 2011 de laggravation de la crise de la dette publique dans certains pays de la Zone Euro et des incertitudes sur les perspectives conomiques mondiales. Ceci sest traduit par le recul des principaux indices boursiers, notamment partir de lt avec en particulier une baisse, dune fin danne lautre, de 17,3% pour lindice Nikkei, 17% pour le CAC40 et 1,8% pour le Nasdaq.

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CONJONCTURE NATIONALE
ACTIVITE ECONOMIQUE : Rgression de la production industrielle et de certaines activits des services marchands comme le tourisme et des investissements, affectant la croissance conomique, le march de lemploi et lquilibre des paiements extrieurs.

Lconomie tunisienne est passe en 2011 par une conjoncture exceptionnellement difficile tant au niveau de la situation intrieure suite la Rvolution du 14 Janvier, qui a t marque par des grves et des revendications sociales, quau niveau externe en raison des retombes de la crise de la dette publique dans la Zone Euro et de la rvolution libyenne, particulirement sur les exportations et lactivit touristique. Ainsi, la baisse de lactivit dans la plupart des secteurs, surtout les mines, la transformation du phosphate, les hydrocarbures, le tourisme et le transport, sest traduite par une croissance conomique ngative, soit 1,8% contre 3% en 2010. Hors agriculture et pche, qui a connu une progression de sa valeur ajoute de 9,2% en termes rels contre une baisse de 8,7% en 2010, la croissance a t ngative de 2,6% contre un taux positif de 4% enregistr une anne auparavant. Du ct de la demande, la croissance conomique a t affecte, dune part, par la baisse de la demande intrieure surtout les investissements comme en tmoigne la rgression des importations de biens dquipement et des investissements directes trangers ainsi que la consommation prive qui a connu une dclration et, dautre part, par le flchissement de la demande extrieure en provenance des pays europens durant les derniers mois de lanne. La dclration du rythme des exportations de biens et la baisse sensible des recettes touristiques en devises se sont conjugues une forte augmentation des importations dnergie et de produits alimentaires, en relation avec la hausse des prix internationaux, se traduisant par un creusement du dficit courant de la balance des paiements qui a atteint 7,4% du PIB contre 4,8% en 2010. En outre, la difficult de mobilisation de ressources extrieures et la baisse des flux des investissements trangers ont entran une contraction du niveau des avoirs en devises. La hausse des prix mondiaux a contribu, galement, lapparition de tensions sur les prix de certains produits, notamment alimentaires, ainsi qu laccentuation des pressions sur les finances publiques suite laccroissement des subventions des prix par lEtat, avec un dficit budgtaire atteignant 3,8% du PIB contre 1,3% en 2010.

1- AGRICULTURE ET PECHE
Le secteur de lagriculture et pche a bnfici, au cours de la campagne 20102011, de conditions climatiques favorables contribuant gnrer dans lensemble des rsultats satisfaisants, notamment en ce qui concerne la production de crales qui a plus que doubl pour atteindre 23 millions de quintaux. Concernant la campagne agricole 20112012, elle a dmarr dans de bonnes conditions climatiques avec des pluies importantes dpassant les moyennes enregistres la campagne coule, surtout pour les rgions du Nord et du SudEst. Il est attendu une volution favorable de lensemble des activits agricoles, particulirement les grandes cultures, larboriculture et llevage.

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Pour les crales, les superficies emblaves ont atteint, au terme du mois de janvier 2012, environ 1.327 mille hectares sur un programme de 1.530 mille hectares, contre 1.516 mille hectares durant la mme priode de la campagne prcdente. Pour le financement, lenveloppe des crdits accords aux craliculteurs par la Banque nationale agricole (BNA) sest leve, fin dcembre 2011, environ 45 MDT au profit de 3.090 agriculteurs, contre 47,7 MDT et 3.856 bnficiaires pour la mme priode de la campagne coule. Dans le domaine de larboriculture, il est attendu une hausse de la production, notamment celle dhuile dolive estime 180 mille tonnes contre 120 mille pour la campagne 20102011. Il est prvu des exportations de 140 mille tonnes contre 110 mille ralises la campagne coule. Par ailleurs, les productions de dattes et dagrumes de la campagne en cours se sont accrues de 9,2% et 2,3%, respectivement, par rapport la campagne prcdente, pour atteindre 190 mille et 360 mille tonnes. Concernant le secteur de llevage, la production de lait frais a enregistr, au cours de lanne 2011, une progression de 3,2% pour se situer 1.088 mille tonnes, ce qui a permis daccrotre les quantits collectes de 2,2% pour atteindre 664 mille tonnes. A linverse, la production de viandes rouges a accus une baisse de 6,9% revenant environ 122 mille tonnes. Dans le secteur de la pche et de laquaculture, la production a augment en 2011 de lordre de 6% par rapport lanne prcdente pour slever 108 mille tonnes. Sur le plan des changes commerciaux avec lextrieur, les exportations dhuile dolive ont rgress de 8,6% en quantit et de 9,2% en valeur, au cours de 2011, atteignant 101 mille tonnes pour 403,5 MDT. En ce qui concerne les exportations de dattes, elles ont atteint, depuis le dbut de la campagne de commercialisation en cours et jusquau 25 janvier 2012, environ 25 mille tonnes dont 20 mille de la varit dglet nour et ce, pour une valeur de lordre de 83 MDT, soit une quasistagnation en quantit et une baisse de 2,3% en valeur par rapport la mme priode de la campagne passe. Quant aux exportations de produits de la mer, elles se sont accrues en 2011 de 29,4% en quantit et de 37,3% en valeur, pour atteindre environ 22 mille tonnes et 254 MDT. Pour ce qui est des importations de produits alimentaires, les quantits de crales importes (bl, orge et mas) ont connu en 2011 une baisse de 17,2% par rapport lanne prcdente, revenant 2.678 mille tonnes. Laugmentation des prix moyens limportation, exprims en dinar, du bl tendre (46%), du bl dur (38%), du mas (41%) et de lorge (40%) a t lorigine dune hausse de 16% de la facture dimportation qui sest leve 1.258 MDT. Au total, la balance alimentaire sest solde en 2011 par un dficit denviron 709 MDT contre 557 MDT une anne auparavant, avec un accroissement des exportations et des importations un rythme presque similaire (28,8% et 28,4% respectivement). Quant au taux de couverture, il sest stabilis autour de 75%.

2- ACTIVITE INDUSTRIELLE
Aprs une rgression sensible au cours des premiers mois de lanne 2011, lactivit industrielle sest redresse graduellement tout en tant affecte par la dclration de la demande extrieure en provenance de la Zone Euro. A fin novembre 2011, lindice de la production industrielle a, en effet, connu une baisse de 3,2% (contre une progression de 7,8% pour la mme priode de lan pass) touchant, surtout, les secteurs des mines (57,1%) et de lnergie (5%), la production des industries manufacturires ayant diminu de 1,1%.

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La contraction de la production minire et celle des drivs de phosphate, en raison des arrts rptitifs de lactivit dans ces secteurs, na pas permis de bnficier du niveau lev des prix sur le march international, engendrant ainsi une moinsvalue importante au niveau des recettes dexportation. Concernant la production des industries manufacturires, la baisse enregistre est imputable, notamment, une chute de la production des industries chimiques (29% fin novembre 2011), essentiellement les engrais, et un recul de la production des industries des matriaux de construction, de la cramique et du verre (9,6%). Pour les autres secteurs manufacturiers, la production a connu une progression assez importante dans les industries diverses, soit 6%, mais elle sest ralentie dans les industries mcaniques et lectriques (3,8% contre 26% fin novembre 2010) et les industries du textile et habillement et des cuirs et chaussures (1,3% contre 3,8%). Contrairement au premier semestre de 2011 au cours duquel lactivit des industries manufacturires a t soutenue par la demande extrieure, les principaux secteurs exportateurs ont t affects par la baisse de la demande extrieure durant les derniers mois de lanne, comme en tmoigne le ralentissement du rythme des exportations des industries manufacturires hors produits agroalimentaires (3,2% en 2011 contre 12,1% au terme du mois de juin), en particulier celles des industries mcaniques et lectriques (14,9% contre 22,3%) et du secteur textile et habillement et des cuirs et chaussures (5,7% contre 12%). Pour lnergie et en raison de la baisse de la production de ptrole brut, les exportations ont connu une progression moins rapide quen 2010 (10,1% contre 25,6%). Par contre, les importations du secteur ont poursuivi leur augmentation (26,4% contre 36,1% un an plutt), tire principalement par la hausse des prix mondiaux. De ce fait, le dficit de la balance nergtique sest creus pour passer 1.150 MDT contre 484 MDT une anne auparavant. Par ailleurs, le rythme des importations de matires premires et demiproduits a connu un ralentissement en 2011 (7,3% contre 26% lanne prcdente) suite la baisse de lactivit industrielle, tandis que les importations de biens dquipement ont diminu de 7,7% contre une hausse de 18,1% en 2010 sous leffet du recul des investissements.

3- TOURISME
Lactivit touristique a t durement touche par les vnements qua connus le pays au cours de 2011. En effet, les flux de touristes trangers ont baiss de 30,7% contre une stagnation en 2010, pour revenir 4,8 millions de touristes. Ce flchissement a concern toutes les nationalits traditionnelles, notamment les Europens (44,1% contre 1,9% en 2010) et particulirement les Franais (41,7% contre 3%), les Allemands (41% contre 5,2%), les Italiens (65,9% contre 7,8%) et les Anglais (35,7% contre 27,9%). Quant aux touristes Maghrbins, la baisse de leurs entres a t plus accentue quen 2010 (18,6% contre 2,4%) et a concern les Libyens (10,1% contre 8,5%) et surtout les Algriens (34,5% contre 10,3%). En consquence, les nuites touristiques globales ont accus un recul sensible de 40,3% contre une hausse de 2,7% lanne prcdente, pour revenir 21,2 millions dunits. Cette rgression a touch toutes les zones touristiques, principalement celles de DjerbaZarzis (43,4%), de NabeulHammamet (43,1%) et de Sousse (41,6%). Corrlativement, le taux doccupation relatif est revenu de 50,7% 31,8%, dune anne lautre. Dans ce contexte, les recettes touristiques en devises ont diminu de 32,9% en 2011 pour stablir 2.364,5MDT, aprs une lgre hausse de 1,5% une anne auparavant.

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EVOLUTION DES RECETTES TOURISTIQUES EN DEVISES


(En MDT)

3 472

3 523

2 365

2009

2010

2011

4 TRANSPORT AERIEN
En relation avec la chute de lactivit touristique, le trafic arien de voyageurs a enregistr une baisse de 28,3% en 2011 aprs une augmentation de 5,5% lanne prcdente, portant sur 8 millions de passagers. Cette rgression a touch les lignes internationales (30,2% contre 5,3% en 2010), alors que les lignes intrieures ont connu une consolidation du trafic (13,2% contre 9,9%). Par aroport, la baisse du trafic de voyageurs a concern, surtout, les aroports de Monastir (55,7%), de Sfax (24%) et de Djerba Zarzis (10,8%).

5 EMPLOI
Le march du travail a t caractris en 2011 par laccroissement du chmage qui a touch environ 800 mille personnes suite la perte de 140 mille postes demploi, en raison des arrts de production dans certains secteurs dactivit et de la fermeture dentreprises conomiques, la baisse des investissements et aux flux accrus des nouveaux diplms (80 mille demandeurs demploi). Ainsi, le taux de chmage est pass de 13% environ 20%, dune anne lautre. En particulier, les jeunes de 15 29 ans ont reprsent 72% du nombre total des sansemploi et le taux de chmage des diplms de lenseignement suprieur est estim 34%.

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6 EVOLUTION DES PRIX


Lindice gnral des prix la consommation familiale (base 100 en 2005) a augment en dcembre 2011 de 0,2%, soit la hausse la plus faible depuis le mois de mars de la mme anne, contre 0,4% au cours du mme mois de 2010. Cette volution est imputable, essentiellement, la baisse des prix des produits alimentaires et boissons (0,2%) et la stabilit des prix de plusieurs postes de produits. En termes de glissement annuel, laccroissement des prix sest situ, en dcembre 2011, 4,2% contre 4% pour le mme mois de lanne prcdente. Cette hausse a concern essentiellement les prix des produits non alimentaires (4% contre 3,6% en 2010), principalement ceux rgis par le rgime de la libert des prix (5,2% contre 3,9%), sachant que laugmentation des prix des produits alimentaires et boissons a t moins leve quune anne auparavant (4,5% contre 4,9%). Malgr les tensions qui sont apparues sur les prix de certains produits alimentaires entre les mois de juillet et octobre derniers, le taux dinflation pour toute lanne 2011 sest situ 3,5% contre 4,4% en 2010. Cette dclration a concern les prix des produits alimentaires et boissons (3,7% contre 6,8% en 2010), suite surtout la baisse des prix des produits non libres (3,6% contre 5,8%) qui ont connu une rduction pour certains produits compenss. Ainsi, la contribution du poste alimentation et boissons linflation est revenue de 2,2 points de pourcentage ou 50% en 2010 1,2 point et 34% en 2011. Hors alimentations et boissons, le taux dinflation sest lgrement accru pour atteindre 3,4% contre 3,2% une anne auparavant, suite la hausse des prix des produits manufacturs (3,8% contre 3,5%) ainsi que ceux des services (3,1% contre 2,6%).

EVOLUTION DU TAUX DINFLATION


(Variations en % de lindice gnral des prix la consommation, base 100 en 2005)
(En %) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2009 Indice gnral 2010 Produits alimentaires et boissons 2011 Hors alimentation et boissons 3,5 4,3 3,1 4,4 3,2 3,5 3,7 3,4 6,8

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Selon les rgimes de fixation des prix, les produits libres ont connu une augmentation de leurs prix moins rapide quen 2010 (4,7% contre 5,1%), en relation avec la dclration des prix des produits alimentaires et boissons (5,4% contre 7%) qui a permis dattnuer leffet de lacclration des prix des produits non alimentaires (4,3% contre 3,8%). De mme, la hausse des prix des produits encadrs sest ralentie (1,1% contre 3% en 2010) et ce, aussi bien pour les produits alimentaires que ceux non alimentaires. Quoi quil en soit, le taux dinflation de lanne 2011 a t proche des prvisions (3,6%), malgr la forte hausse des cours mondiaux de la plupart des produits de base et aussi la poursuite dune politique montaire accommodante. Cette situation a t favorise par le ralentissement de la consommation des mnages et par laccroissement de la compensation des prix qui a continu peser sur le Budget de lEtat.

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SITUATION DU SYSTEME FINANCIER


Accentuation du resserrement de la liquidit bancaire au cours du quatrime trimestre de lanne 2011 et dclration du rythme de progression de M3 en 2011 sous leffet de la forte baisse des crances nettes sur lextrieur et laugmentation des crances nettes sur lEtat

1 LA LIQUIDITE BANCAIRE ET LE REFINANCEMENT DU SYSTEME FINANCIER 1


11. LA LIQUIDITE BANCAIRE
Le resserrement de la trsorerie des banques observ depuis le dbut de lanne 2011 sest poursuivi au cours du dernier trimestre suite aux effets restrictifs exercs par lensemble des facteurs autonomes de la liquidit, lexception du Solde net des administrations publiques. En stablissant 6.811 MDT au cours du quatrime trimestre de 2011, les Actifs nets sur ltranger ont accus une baisse de 197 MDT par rapport au trimestre antrieur et ont exerc un effet restrictif sur la liquidit bancaire. Leur volution a, notamment, port la marque du repli de 280 MDT des avoirs nets en devises engendr par laggravation du dficit courant au cours du trimestre sousrevu, qui sest conjugue au remboursement des chances de la dette extrieure et la faiblesse des ressources en devises mobilises auprs de bailleurs de fonds trangers, comparativement au trimestre prcdent. De mme, les billets et monnaies en circulation qui ont augment en moyenne, de 32 MDT dun trimestre lautre, ont exerc un resserrement de la liquidit bancaire due concurrence. Leur niveau qui a fluctu entre un minimum de 6.855 MDT et un maximum de 7.297 MDT, enregistrs respectivement le 17 octobre et le 4 novembre 2011 a t imprgn par laffermissement des dpenses des mnages au cours de la priode prcdant Aid El Idha. Evolution des effets des facteurs de la liquidit (en MDT)
1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2010 T1 2010 T2 2010 T3 2010 T4 2011 T1 2011 T2 2011 T3 2011 T4

Billets & monnaies en circulation Actifs nets / l'tranger Effet total des facteurs

Solde net des administrations pub. Autres facteurs nets

Les donnes statistiques sont prsentes en termes de moyennes trimestrielles.

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En revanche, le Solde net des administrations publiques qui sest affermi de 53 MDT, au cours du quatrime trimestre 2011, a exerc un effet expansif sur la trsorerie des banques. Son volution a t imprgne par la baisse du solde du compte courant du Trsor de 55 MDT. Ce dernier qui a connu une forte volatilit avec des niveaux variant entre un minimum de 97 MDT et un maximum de 1.200 MDT, sest particulirement ressenti de limportance des virements effectus au profit de socits et organismes publics (1.934 MDT contre 1.493 MDT le trimestre prcdent) et qui ont, essentiellement, bnfici aux caisses de scurit sociale, lETAP et aux offices des crales (OC), de lhuile( ONH), du commerce (OCT) et de lassainissement (ONAS) mais dont leffet expansif sur la liquidit a t, toutefois attnu par la perception dimportantes recettes fiscales au cours du trimestre sousrevu, en relation avec la reprise, quoique mitige, de lactivit conomique et les souscriptions aux bons du Trsor (458 MDT contre 393 MDT) pour lessentiel, des BTAs ( 335 MDT).

EVOLUTION DES FACTEURS DE LA LIQUIDITE BANCAIRE


DESIGNATION BILLETS & MONNAIES EN CIRCULATION SOLDE NET DES ADMINISTRATIONS PUBLIQUES Dont : SOLDE DU CCT ACTIFS NETS SUR LETRANGER Dont: AVOIRS NETS EN DEVISES AUTRES FACTEURS NETS = TOTAL FACTEURS AUTONOMES (A) APPELS DOFFRES PRISES EN PENSION DE 1 7 JOURS PENSIONS DE BT 3 MOIS OPERATIONS PONCTUELLES NETTES OPERATIONS DOPEN MARKET PENSIONS LIVREES FACILITES PERMANENTES DE DEPOT A 24 HEURES FACILITES PERMANENTES DE PRET A 24 HEURES = TOTAL OPERATIONS DE POLITIQUE MONETAIRE (B) 3me trim. 2011 6.994 22 643 7.008 10.837 2.910 2.918 3.086 0 79 0 26 0 61 44 3.174

(Moyennes quotidiennes en MDT)


4me trim. 2011 7.026 31 588 6.811 10.557 3.051 3.235 3.537 0 7 12 26 0 89 11 3.504 269 Var. 4me trim.2011 / 3me trim.2011 (1) 32 +53 +55 197 280 141 317 +451 0 72 +12 0 0 28 33 +330 +13

= AVOIRS EN COMPTES COURANTS DES BANQUES (A) +(B) 256 (1) le signe () correspond un effet restrictif et le signe (+) un effet expansif.

Compte tenu de lvolution des facteurs autonomes de la liquidit bancaire, les oprations de politique montaire se sont traduites par une injection moyenne de 3.504 MDT au cours du quatrime trimestre 2011 contre 3.174 MDT durant le trimestre prcdent. En consquence, les avoirs en comptes courants des banques tenus la Banque centrale ont augment de 13 MDT pour stablir 269 MDT.

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12. OPERATIONS DE POLITIQUE MONETAIRE


La hausse de la demande des banques dficitaires en liquidit (+251 MDT) conjugue au repli de loffre des banques excdentaires (79 MDT) sest traduite par la poursuite du resserrement de la trsorerie des banques, au cours du dernier trimestre 2011. Au niveau du compartiment interbancaire, les transactions se sont replies de 75 MDT pour stablir 422 MDT, en moyenne pour le trimestre sousrevu. Leur volution porte la marque de la baisse simultane des transactions vue et terme. Evolution des transactions sur le march interbancaire (en MDT)
800 700 600 500 400 300 200 100 0 2010 T 1 2010 T 2 2010 T 3 2010 T 4 2011 T 1 2011 T 2 2011 T 3 2011 T 4

A VUE

A TERME

Dans le cadre de ses oprations de politique montaire, lInstitut dmission est intervenu, essentiellement, travers des oprations dappels doffres positifs qui ont port sur une enveloppe moyenne de 3.538 MDT au cours du quatrime trimestre, contre 3.086 MDT le trimestre prcdent. Prs de la moiti de ce refinancement a t accord 7 jours bien que depuis le mois de juillet 2011, la Banque centrale a diversifi les maturits de ses interventions en accordant des ressources 1 mois et 3 mois respectivement, dans le double objectif de garder plus de liquidit au niveau du march considrant laccroissement des besoins des banques et de lancer les premires prmices dune courbe de taux qui servirait de rfrentiel pour les investisseurs. Encours des appels doffres par maturit
(En MDT)

4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

Encours de l'appel d'offres (une semaine) Encours de l'appel d'offres (un mois) Encours de l'appel d'offres (trois mois)

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Corrlativement leurs besoins de liquidit, certaines banques ont sollicit, au cours de la priode sous revue, des facilits de prt 24 heures pour des montants allant de 4 MDT 564 MDT. Ces facilits se sont concentres sur les premiers jours des mois doctobre, de novembre et de dcembre et ont concid avec les priodes de prlvements fiscaux. En revanche, dautres banques ont recouru, essentiellement au cours de la deuxime moiti des mois susmentionns, aux facilits de dpt 24 heures pour placer leurs excdents, ces derniers ayant vari entre 14 MDT et 723 MDT. En ce qui concerne les oprations dopenmarket, leur encours sest maintenu au niveau de 26 MDT tout le long du trimestre. Oprations de politique montaire (en MDT)
2011 T4 2011 T3 2011 T 2 2011 T 1 2010 T 4 2010 T 3 2010 T2 2010 T1 1100 800 500 200 100 400 700 1000 1300 1600 1900 2200 2500 2800 3100 3400 3700

Appels d'offres Oprations d'OpenMarket

Oprations ponctuelles nettes Facilit de dpt 24h

Pensions de BT 3 mois Facilit de prt 24h

Sagissant du taux dintrt pondr au jour le jour sur le march montaire, il a fluctu, au cours du dernier trimestre de lanne, entre 3,05 % et 3,92%, et sest ressenti de la baisse du taux directeur de la Banque centrale dcide au dbut du mois de septembre. De ce fait, les taux moyens mensuels du march montaire (TMM) se sont tablis 3,32%, 3,16% et 3,23%, respectivement, au cours des mois doctobre, novembre et dcembre 2011. Pour leur part, les taux des facilits permanentes de dpts et de prts 24 heures se sont maintenus 3% et 4% tout le long du trimestre sousrevu. Le taux de rmunration de lpargne (TRE) est demeur inchang un minimum de 2%. Evolution des taux du march montaire et du TRE en 2011 (en %)

5,25 5,00 4,75 4,50 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,00 2,75 2,50 2,25 2,00 1,75

4,75

4,65

4,56 4,39

4,51

4,50 4,25 3,76 3,24 3,32 3,16 3,23

TMM

Taux directeur

Taux de la facilit de dpt 24h

Taux de la facilit de prt 24h

TRE

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2 EVOLUTION DES RESSOURCES DU SYSTEME FINANCIER ET DE LEURS CONTREPARTIES


21. EVOLUTION DES RESSOURCES DU SYSTEME FINANCIER
Le rythme de progression de la monnaie au sens de M3 a t marqu durant lanne 2011 par une dclration, soit 7,9% contre 12,1% une anne auparavant. Ce ralentissement reflte leffet conjugu de la baisse notable des crances nettes sur lextrieur (3.411 MDT contre 553 MDT) et la forte reprise des crances nettes sur lEtat (+15,4% contre 2,5%). Les concours lconomie ont augment en 2011 un rythme plus modr que celui, exceptionnel, enregistr au cours de 2010 (+13,2% contre +19,6%). Concernant la masse montaire M3, des volutions disparates ont t enregistres au niveau de ses principales composantes. Particulirement, les disponibilits montaires ont connu une progression notable soit +17,9% contre +11,2%, en loccurrence, les billets et monnaies en circulation ont enregistr une hausse exceptionnelle (+22,5% ou +1.300 MDT contre +9,7% ou +514 MDT) dont 650 MDT au mois de janvier. En revanche, le taux de croissance de la quasi monnaie a connu une forte dclration, revenant de 12,4% en 2010 1,9% en 2011, suite notamment la rgression des dpts terme et autres produits financiers (10,9% contre +11,3%) dont certains dpts sont arrivs chance et non renouvels. Variation mensuelle des principaux agrgats
(En MDT) 800 600 400 200 0 200 400 600 Agrgat M3 Crdits l'conomie Crances net./ l'extrieur Crances net./ l'Etat oct. nov. 2010 dc. oct. nov. 2011 dc.

22. EVOLUTION DES CONTREPARTIES DU SYSTEME FINANCIER


Les crances nettes sur lextrieur ont accus, durant lanne 2011, une importante diminution (3.411 MDT contre 553 MDT) refltant, notamment, la baisse des avoirs nets en devises et la hausse des engagements des banques sur lextrieur. Pour ce qui est des avoirs nets en devises, leur niveau a atteint 10.582 MDT au terme du mois de dcembre 2011, soit lquivalent de 113 jours dimportation contre 13.003 MDT et 147 jours, respectivement, lanne prcdente. Par ailleurs, les crances nettes sur lEtat ont connu, au cours de 2011, une reprise notable (+1.010 MDT contre 168 MDT) rsultant, principalement, de la hausse de lencours des bons du Trsor en portefeuille des banques (+566 MDT contre 115 MDT) alors que le compte courant du Trsor na augment que de 43 MDT contre 209 MDT, une anne auparavant.

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Sagissant des concours lconomie, ils se sont accrus, au cours de la priode sousrevue un rythme soutenu mais infrieur celui enregistr au cours de la mme priode de lanne 2010 (+13,2% contre +19,6%) ; Il est signaler que les crances immobilises ou douteuses ont reprsent prs de 22,7% de laugmentation enregistre au niveau de ces concours durant lanne 2011 (+5.704 MDT) contre 1,8% seulement une anne auparavant.
EVOLUTION DES RESSOURCES DU SYSTEME FINANCIER ET DE LEURS CONTREPARTIES*
(Chiffres de fin de priode en MDT)

DESIGNATION
AGREGAT M4 MASSE MONETAIRE (M3) MASSE MONETAIRE (M2) MONNAIE (M1) QUASIMONNAIE M 3M2 M4 M3 AUTRES RESSOURCES TOTAL RESSOURCES = TOTAL CONTREPARTIES CREANCES NETTES/EXTERIEUR ** CREDITS INTERIEURS CREANCES NETTES SUR LETAT ** DT : BONS DU TRESOR** COMPTE COURANT DU TRESOR ** CONCOURS A L'ECONOMIE DT : CREDITS A LECONOMIE * Donnes provisoires pour 2011. ** Pour ces agrgats, les variations sont exprimes en MDT.

DEC. 2011 *
46.932 46.679 44.174 18.705 25.469 2.505 253 15.158 62.090 5.667 56.423 7.577 3.007 648 48.846 46.406

VARIATIONS EN % SAUF INDICATION CONTRAIRE DEC. 2011 DEC. 2010 DEC.2010 DEC.2009
7,9 7,9 8,1 17,9 1,9 3,8 17,1 0,9 5,6 3.411,0 13,5 1.010,0 566,0 43,0 13,2 13,6 12,2 12,1 11,9 11,2 12,4 15,3 27,1 12,0 12,1 553,0 16,2 168,0 115,0 209,0 19,6 20,2

Selon les statistiques de la Centrale des risques et le fichier des crdits aux particuliers et compte non tenu des avals et cautions, laugmentation des crdits accords au cours des onze premiers mois de lanne 2011, a profit au secteur des services (+1.852 MDT), en particulier, les transports et communications (+673 MDT contre +615 MDT) suivi des secteurs de lindustrie (+1.419 MDT) et de lagriculture et pche (+159 MDT). Quant aux crdits octroys aux particuliers, ils ont progress de 1.538 MDT.

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MARCHE FINANCIER
Dclration de la hausse des indices boursiers et flchissement des fonds levs par appel public lpargne
Les principaux vnements qui ont marqu le dernier trimestre de lanne 2011 consistent en : une lgre hausse des indices boursiers, une baisse des transactions sur le march secondaire et une absence de leve de fonds en numraire par appel public lpargne (APE) ; la suspension de la cotation du titre SOMOCER en octobre 2011 dans le but de la protection des investisseurs suite un changement significatif dans la structure de son capital, puis la reprise de la cotation le mois suivant suite la publication dun pacte dactionnaires ; loctroi du Conseil du march financier (CMF) de son visa au prospectus de loffre prix ferme (OPF) des titres de la socit HEXABYTE ayant port sur 333 334 actions dune valeur nominale de un (1) dinar chacune un prix de 6 dinars et ce, dans le cadre de son admission au march alternatif de la cote de la Bourse ; loctroi du visa du CMF au prospectus dmission au public de trois fonds communs de placement mixtes Attijari FCP Dynamique (100 mDT), Attijari FCP Harmonie (100 mDT) et Attijari FCP Srnit (100 mDT).

I LE MARCHE PRIMAIRE
Les missions du Trsor se sont leves, au cours du dernier trimestre 2011, 445 MDT (dont 335 MDT sous forme de BTA). Ainsi, les missions publiques ont enregistr au cours de lanne 2011 une hausse significative en rapport avec laccroissement des besoins en liquidit du Trsor pour totaliser 1.335 MDT, dont 962 MDT sous forme de BTA, dpassant de 4,2% le montant prvisionnel des missions pour lanne 2011.
EMISSIONS DE LETAT
DESIGNATION 3
EME

(Chiffres en MDT) TRIM. 2011 309 96 405 4


EME

TRIM. 2011 335 110 445

ANNEE 2010 469 166 635

ANNEE 2011 962 373 1.335

Bons du Trsor Assimilables (BTA) Bons du Trsor court terme (BTCT)


TOTAL

Le quatrime trimestre de lanne 2011 a t caractris par une absence de leve de fonds par APE aussi bien sur le march des titres de capital que sur celui des titres de crance. Par consquent, les socits faisant APE nont pu drainer de capitaux au cours de lanne 2011 que pour 293 MDT dont 287 MDT sous forme demprunts obligataires ; tmoignant dune difficult de leve de fonds par certaines entreprises qui pourrait tre attribue un manque de confiance des investisseurs. Il y a lieu de noter que Attijari Bank a procd laugmentation de son capital pour un montant global de 30 MDT, sans recours lAPE et ce, par la conversion des obligations Obligations Convertibles en Actions (OCA) Attijari Bank 2006 raison dune action nouvelle pour 3 OCA et par une augmentation de capital

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complmentaire, rserve aux porteurs dOCA ayant opt pour la conversion lchance, raison dune action nouvelle pour 8 OCA. Par ailleurs, le CMF a accord, au cours du dernier trimestre 2011, son visa aux prospectus dmission de six emprunts obligataires, dont un subordonn. Ces missions ont t inities par trois banques et trois organismes de leasing pour une enveloppe totale allant de 260 285 MDT et ont t cltures au cours de lanne 2012.
EMISSIONS DES ENTREPRISES PAR APE
DESIGNATION Titres de capital Titres de crance TOTAL DES FONDS LEVS 3
EME

(Chiffres en MDT) 4
EME

TRIM. 2011 0 130 130

TRIM. 2011 0 0 0

ANNEE 2010 289 700 989

ANNEE 2011 6 287 393

En ce qui concerne lactivit des organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM), le dmarrage des oprations de souscription publique et de rachat de parts de trois FCP de type mixte a permis daccrotre le nombre des OPCVM 106 units, dtenant un actif net de 5.228 MDT fin dcembre 2011 dont 4.698 MDT ou 89,9% grs par les units obligataires. Le rendement des OPCVM au cours de lanne 2011 na t que de 3,1% contre 4,4% en 2010, sous leffet de la baisse de la performance des units mixtes en relation avec le recul des cours boursiers.
ACTIVITE DES OPCVM
DESIGNATION Nombre en activit (en units) Actifs nets 2010 SEPTEMBRE 94 5.246 DECEMBRE 97 5.107 SEPTEMBRE 103 5.227 (Chiffres en MDT, sauf indication contraire) 2011 DECEMBRE 106 5.228

II LE MARCHE SECONDAIRE
Malgr le mouvement volatile qui a caractris les indices boursiers au cours du quatrime trimestre 2011, le march secondaire a enregistr une persistance du trend haussier qui a caractris ce march depuis mai 2011. Aussi, lindice TUNINDEX a accus une baisse de 7,6% en 2011 contre une hausse de 19,1% en 2010. Evolution quotidienne des indices TUNINDEX et TUNBANK en 2011
(en %) 0 -5 -10 -15 -20 -25 dc-10 janv fvr mars avr mai juin juill aot sept oct nov dc

TUNINDEX

TUNBANK

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Lindice TUNBANK sest inscrit en baisse de 3% au cours du dernier trimestre 2011 et a cltur lanne sur un rendement ngatif de 13,2%, en relation avec une situation conomique difficile et son ventuelle rpercussion sur la situation financire des banques et leur capacit distribuer des dividendes au titre de lexercice 2011. Quant aux autres indices sectoriels, ils ont, pour leur part, affich des rendements annuels mitigs ; cinq indices ont enregistr des rendements positifs avec une meilleure performance pour lindice Matriaux de Base (+29,3%) alors que lindice des Assurances a accus la plus forte baisse (13,3%).
EVOLUTION DU VOLUME DES TRANSACTIONS
DESIGNATION Volume global des transactions Cote de la Bourse Hors cote Oprations denregistrement et dclarations 3
EME

(Chiffres en MDT) TRIM. 2011 605 564 2 39 4


EME

TRIM. 2011 903 539 12 352

ANNEE 2010 3.822 2.702 48 1.072

ANNEE 2011 3.139 1.678 17 1.444

Le dernier trimestre de lanne 2011 a enregistr une lgre baisse du niveau des transactions sur la cote de la Bourse qui sont passes de 564 MDT 539 MDT dont 484 MDT sur les titres de capital. Par consquent, le volume cumul des transactions sur la cote de la Bourse, au titre de lanne 2011, sest repli de 38% 1.678 MDT; les changes ont port principalement sur les titres Carthage Cement (318 MDT), SOMOCER (105 MDT) et Poulina Group Holding (99 MDT). Ainsi, le volume moyen quotidien des changes est revenu de 10,8 MDT en 2010 7,1 MDT en 2011.
EVOLUTION DES INDICATEURS BOURSIERS
DESIGNATION Indice TUNINDEX en points (base 1.000 le 31/12/1997) Capitalisation boursire (en MDT) Capitalisation boursire / PIB (en %) PER moyen Nbre. des socits cotes (en units) Taux de liquidit mensuel (en %) Taux de la participation trangre (en %) 2010 SEPTEMBRE 5.681,93 16.862 26,6 19,3 54 66 19,97 DECEMBRE 5.112,52 15.282 24,1 15,6 56 65 20,16 SEPTEMBRE 4.666,44 14.207 22,0 16,1 57 52 19,97 2011 DECEMBRE 4.722,25 14.452 22,4 16,4 57 50 20,22

En ce qui concerne lvolution des cours des valeurs cotes, la performance du march en 2011 a t plutt baissire avec un rendement ngatif pour 34 valeurs contre une hausse pour les 23 autres titres. La plus forte baisse a concern le titre STIP (48,5%) alors que la plus forte hausse a profit la valeur SOMOCER (+94,7%). Le titre TELNET HOLDING, nouvellement introduit en Bourse, a quant lui affich une hausse de 51,6% par rapport son cours dintroduction. Consquemment cette volution des cours, la capitalisation boursire sest inscrite en baisse de 5,4%, au titre de lanne 2011, pour atteindre 14.452 MDT fin dcembre 2011, soit 22,4% du PIB 20111. Le quatrime trimestre 2011 a enregistr une poursuite de la sortie des investisseurs trangers de la Bourse avec un flux net de leurs transactions de 16 MDT alors que le taux de leur participation est pass de 19,97% fin septembre 2011 20,22% au terme dcembre 2011. Par consquent, leur intervention sur la cote a fait ressortir un solde net ngatif de 61 MDT au titre de lanne 2011 (soit un volume de cessions de 147 MDT et des acquisitions de 208 MDT) contre un flux net de 142 MDT en 2010, alors que le taux de participation est rest quasiment stable par rapport lanne prcdente.
1

Sur la base dun PIB prvisionnel pour lanne 2011= 64.566 MDT.

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PAIEMENTS EXTERIEURS
Accroissement du dficit de la balance gnrale des paiements suite llargissement du dficit courant et au repli des entres nettes de capitaux
En 2011, la balance gnrale des paiements a dgag un dficit de 2.391 MDT contre 274 MDT en 2010, dtrioration qui a rsult de leffet conjugu de llargissement du dficit courant et du repli de lexcdent de la balance des oprations en capital et financires. Aprs avoir dgag un dficit de 2.149 MDT au terme des neuf premiers mois de 2011, le solde dficitaire de la balance gnrale des paiements sest, ainsi, davantage creus. Le quatrime trimestre sest, en effet, sold par un dficit de 242 MDT, rsultat attribuable au niveau lev du dficit courant enregistr au cours de ce trimestre (1.430 MDT) alors que lexcdent de la balance des oprations en capital et financires est demeur un niveau apprciable (1.188 MDT) ayant permis de couvrir hauteur de 83,1% le solde ngatif des paiements courants. EVOLUTION DES PRINCIPAUX SOLDES DE LA BALANCE DES PAIEMENTS
DESIGNATION 2009 2010

(En MDT)

2011*

1 PAIEMENTS COURANTS EN % DU PIB MARCHANDISES (FOB) SERVICES REVENUS DE FACTEURS ET TRANSFERTS COURANTS 2 OPERATIONS EN CAPITAL & FINANCIERES OPERATIONS EN CAPITAL INVESTISSEMENTS ETRANGERS (Directs et de portefeuille) AUTRES INVESTISSEMENTS
1

1.666 2,8 4.994 +3.409 81 +3.781 +222 +1.940 +1.619 +89 +2.204

3.012 4,8 6.548 +3.521 +15 +2.615 +118 +1.873 +624 +123 274

4.746 7,4 6.756 +2.184 174 +2.355 +217 +587 +1.551 2.391

3 OPERATIONS DAJUSTEMENT (FLUX NETS) SOLDE GENERAL

* Chiffres provisoires. 1 Il sagit des oprations financires ayant trait aux capitaux de prts emprunts moyen et long termes, aux avoirs et engagements court terme ainsi quaux allocations en DTS.

1 BALANCE DES OPERATIONS COURANTES


Pour toute lanne 2011, la balance des paiements courants a dgag un dficit de 4.746 MDT, soit 7,4% du PIB contre 3.012 MDT et 4,8% une anne auparavant, sachant quau terme des neuf premiers mois de 2011, ce dficit sest situ 3.316 MDT pour reprsenter 5,1% du PIB.

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Llargissement du dficit courant enregistr, dune anne lautre, sexplique par la forte contraction de lexcdent de la balance des services et le creusement du dficit commercial observ, notamment, durant le quatrime trimestre. Paralllement, le solde de la balance des revenus de facteurs et des transferts courants sest lgrement dtrior en relation, essentiellement, avec la baisse des envois de fonds par les travailleurs tunisiens rsidents ltranger.

11. BALANCE COMMERCIALE


Exprim FOBCAF, le dficit de la balance commerciale sest situ 8.610 MDT en 2011 accusant un largissement de 312 MDT par rapport celui enregistr en 2010. Le taux de couverture sest, nanmoins, inscrit en hausse de 0,6 point de pourcentage pour se situer 74,5% faisant suite la hausse des exportations un rythme plus acclr que celui des importations, soit 6,7% et 5,9% pour des montants respectifs de 25.092 MDT et 33.702 MDT enregistrs en 2011. Evalus aux prix constants, les changes commerciaux font apparatre une lgre hausse des exportations (+0,5%) et une baisse des importations (2,4%). Cest que lvolution des indices des prix lexportation (+6,4%) et limportation (+8,6%) a amplifi la valeur des changes commerciaux donnant lieu une lgre dtrioration des termes de lchange (2,1%). Au cours du dernier trimestre, le dficit commercial exprim FOBCAF a atteint 2.703 MDT couvrant prs du tiers du dficit enregistr pour toute lanne 2011, rsultat imputable au repli des exportations (0,5% contre 9,3% au titre des neuf premiers mois de 2011) sous leffet de la baisse des quantits expdies et lacclration des importations (8,7% contre 4,9% au titre des neuf premiers mois de 2011) suite, principalement, laccroissement des prix des produits de base au cours de ce trimestre. La contraction des exportations qui se sont situes 6.314 MDT au cours du dernier trimestre de 2011 sexplique, essentiellement, par le repli de la valeur des ventes du secteur des mines, phosphates et drivs (54,6%) suite la baisse des quantits vendues par ce secteur (60,7%) dont la production a t fortement affecte par les troubles sociaux. Cette baisse a t, toutefois, attnue par la hausse des exportations du secteur de lagriculture et des industries agroalimentaires (+30,6%) et la nette progression des ventes des produits nergtiques (+29% contre 5% au titre des neuf premiers mois de 2011). Quant aux exportations du secteur des industries mcaniques et lectriques, elles ont enregistr une dclration (3,6% contre 19,4% au titre des neuf premiers mois de 2011) corrlativement au ralentissement de la demande trangre, notamment celle des pays de la zone euro, en relation avec les effets de la crise de la dette souveraine dans ces pays. Sagissant des importations, elles ont enregistr une acclration, au cours du dernier trimestre de 2011, pour slever 9.017 MDT suite, essentiellement, laccroissement des achats de tous les produits lexception de ceux des biens dquipement qui ont rgress de 2,1%. En particulier, les produits nergtiques ont augment de 27,4% en relation avec la hausse des prix, alors que les produits alimentaires ont enregistr une nette dclration (+12,2% contre 36% au titre des neuf premiers mois de 2011).

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12. BALANCE DES SERVICES ET DES REVENUS DE FACTEURS ET TRANSFERTS COURANTS

En slevant 2.184 MDT en 2011, lexcdent de la balance des services sest repli de 1.337 MDT par rapport son niveau de 2010 suite, essentiellement, au repli des recettes touristiques de 32,9% pour revenir 2.365 MDT et ce, corrlativement avec la baisse des nuites globales de 40,3% et la rgression des entres des nonrsidents de 30,7% (44,1% pour les europens contre +1,9% en 2010 et 18,6% pour les maghrbins contre 2,4% en 2010). Au cours du quatrime trimestre de 2011, la contraction de lexcdent de la balance des services a t, toutefois, attnue et ce, en relation avec la baisse plutt modre des recettes touristiques durant cette priode (22,2% contre 36,4% au titre des neuf premiers mois de 2011). Quant la balance des revenus de facteurs et des transferts courants, elle a dgag un dficit de 174 MDT en 2011 contre un excdent de 15 MDT une anne auparavant. La baisse des flux reus au titre des revenus de travail de 5,1% pour se situer 2.801 MDT sest, en effet, conjugue la hausse des dpenses au titre des revenus de capital de 2,2% pour slever 3.435 MDT. Dficitaire au terme des neuf premiers mois de lanne 2011 (128 MDT), la balance des revenus de facteurs et des transferts courants a encore dgag un dficit durant le quatrime trimestre (46 MDT) sous leffet conjugu de lacclration des dpenses au titre des revenus de facteurs et dune baisse plus accentue des recettes au titre des revenus du travail.

2 BALANCE DES OPERATIONS EN CAPITAL ET FINANCIERES


La balance des oprations en capital et financires a dgag un excdent de 2.355 MDT en 2011 contre 2.615 MDT en 2010, repli attribuable la nette contraction de lexcdent de la balance des investissements trangers alors que la balance des autres investissements a dgag un excdent qui sest considrablement accru. Compar leur niveau enregistr au titre des neuf premiers mois, les entres nettes de capitaux se sont davantage consolides durant le quatrime trimestre (1.188 MDT), en relation avec laffermissement des flux nets positifs relevs pour toutes les catgories de financement. Ciaprs les principales volutions enregistres: La balance des investissements trangers sest davantage redresse au cours du quatrime trimestre (+383 MDT), dgageant pour toute lanne 2011 un excdent de 587 MDT, niveau qui demeure, toutefois, largement en de de celui ralis en 2010 (1.873 MDT). Le repli excessif enregistr, dune anne lautre, sexplique par leffet conjugu de la baisse des flux dinvestissements trangers de 29,2% et de laugmentation exceptionnelle des dpenses ce titre suite lopration dacquisition par des rsidents de 25% des parts sociales de la socit Tunisiana pour une enveloppe de 600 millions de dollars US (840 MDT). Lexcdent de la balance des autres investissements sest plus que doubl par rapport son niveau de 2010 pour se situer 1.551 MDT en 2011. Cet accroissement porte la marque de la consolidation des tirages sur les capitaux demprunt moyen et long termes qui sont passs, dune anne lautre, de 2.641 MDT 3.984 MDT. Ces fonds ont t, essentiellement, accords par la Banque Africaine de Dveloppement dans le cadre du programme dappui la gouvernance et au dveloppement inclusif (500 millions de dollars US) et par la Banque Mondiale dans le cadre du programme de dveloppement pour la gouvernance et les opportunits (250 millions de dollars US et 168 millions deuros).

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La mobilisation des ressources demprunt moyen et long termes a, en effet, permis de couvrir et audel les dpenses engages au titre de lamortissement de la dette moyen et long termes qui ont leur tour augment de 9,6%, en 2011, pour se situer 2.668 MDT dont 1.169 MDT au titre du remboursement de deux emprunts obligataires (450 millions deuros en avril au titre dun emprunt obligataire contract en 2004 et 15 milliards de yens en septembre au titre de lemprunt Samurai 5 mobilis en 1996). Lexcdent de la balance des oprations en capital sest consolid de 99 MDT par rapport son niveau de 2010 faisant suite loctroi par lUnion europenne, au cours du mois de dcembre, dun don pour une valeur de 55 millions deuro dans le cadre du programme dappui la relance (PAR).

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EVOLUTION DU TAUX DE CHANGE DU DINAR ET DE LACTIVITE DU MARCHE DES CHANGES EN 2011 : Dprciation du dinar tunisien
visvis de leuro et nette progression de lactivit du march des changes par rapport lanne 2010 I EVOLUTION DU TAUX DE CHANGE DU DINAR
Par rapport la fin de lanne 2010 et jusqu fin dcembre 2011, le taux de change du dinar a enregistr sur le march interbancaire une baisse de 9,7% visvis du yen japonais de 4,1% lgard du dollar amricain, de 1,6% par rapport au dirham marocain et de 0,8% face leuro. EVOLUTION DU RAPPORT USD/TND
En dinar
1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 janv.-10 avr.-10 juil.-10 oct.-10 janv.-11 avr.-11 juil.-11 oct.-11 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2

Sur la base des taux de change annuels moyens de 2011 comparativement lanne 2010, le dinar a connu une dprciation de 7,2% par rapport au yen japonais, de 3,1% lgard de leuro et de 1,8% visvis du dirham marocain, contre une apprciation de 1,8% par rapport au dollar amricain. EVOLUTION DU RAPPORT EUR/TND
En dinar

2,00 1,95 1,90 1,85 1,80 janv.10 avr.10 juil.10 oct.10 janv.11 avr.11 juil.11 oct.11

2,00 1,95 1,90 1,85 1,80

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II EVOLUTION DE LACTIVITE DU MARCHE DES CHANGES


1 MARCHE AU COMPTANT
Les transactions effectues sur le march des changes au comptant ont atteint 70.156 MDT en 2011 contre 55.044 MDT au cours de lanne 2010, soit une hausse de 27,5%.
EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE AU COMPTANT
DESIGNATION TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DEVISES TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DINAR TOTAL 2010 35.250 19.794 55.044 2011 44.568 25.588 70.156 (en MDT) VARIATIONS EN MDT +9.318 +5.794 +15.112

11. TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DINAR


Les transactions devises contre dinar effectues sur le march des changes en 2011 ont atteint 25.588 MDT contre 19.794 MDT en 2010, ce qui correspond une augmentation de 29,3%. La part des transactions devises contre dinar a reprsent environ 36% du total des oprations de change au comptant, soit la mme proportion que celle de lanne coule. La part des changes interbancaires sest situe au niveau de 61% environ contre 39% pour la Banque Centrale. Lintervention de cette dernire a t marque par un accroissement considrable de prs de 132%, d essentiellement la baisse des recettes touristiques. En revanche, les transactions effectues sur le march interbancaire ont connu presque une stabilit par rapport leur niveau de lanne passe.
EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE AU COMPTANT DEVISES CONTRE DINAR
DESIGNATION OPERATIONS AVEC LA BCT MARCHE INTERBANCAIRE TOTAL 2010 4.319 15.475 19.794 2011 9.998 15.590 25.588 (en MDT) VARIATIONS EN MDT +5.679 +115 +5.794

12. TRANSACTIONS DEVISES CONTRE DEVISES


Le volume des transactions devises contre devises a atteint 44.568 MDT en 2011 contre 35.250 MDT en 2010, enregistrant un taux daccroissement de 26,4%. La part de ces transactions dans lensemble des oprations de change au comptant a t de lordre de 64%. Les transactions avec les correspondants trangers ont reprsent prs de 91% du volume global des changes.
EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE AU COMPTANT DEVISES CONTRE DEVISES
DESIGNATION MARCHE INTERBANCAIRE AVEC LES CORRESPONDANTS ETRANGERS TOTAL 2010 2.945 32.305 35.250 2011 4.229 40.339 44.568 (en MDT) VARIATIONS EN MDT +1.284 +8.034 +9.318

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2 MARCHE A TERME
Le volume des transactions de change terme a atteint 8.030 MDT en 2011 contre 6.615 MDT en 2010, soit une hausse de 21,4%. La part des transactions en couverture des importations dans le volume ralis entre les banques et les entreprises sest situe 73% contre 27% pour celles en couverture des exportations. Les oprations relatives la couverture contre le risque de change encouru par les importateurs ont t, essentiellement, libelles en dollar amricain (56%) et en euro (42%). Pour les transactions relatives la couverture contre le risque de change des exportations, la part des oprations libelles en euro a atteint 54% contre 44% pour le dollar amricain.
EVOLUTION DES TRANSACTIONS DE CHANGE A TERME
DESIGNATION ENTRE LES BANQUES ET LES ENTREPRISES MARCHE INTERBANCAIRE TOTAL 2010 6.358 257 6.615 2011 6.681 1.349 8.030 (en MDT) VARIATIONS EN MDT +323 +1.092 +1.415

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NOUVELLES DISPOSITIONS REGLEMENTAIRES


I MESURES INTERESSANT LE SYSTEME FINANCIER
A MODIFICATION DE CERTAINES CONDITIONS DE BANQUE EN MATIERE DU TAUX DINTERET ET DE DIVISION ET DE COUVERTURE DES RISQUES
1) MODIFICATION DES CONDITIONS DE BANQUE RELATIVES AUX COMPTES ET BONS A ECHEANCE ET AUTRES PRODUITS FINANCIERS
Afin dviter les surenchres sur les dpts et dans le cadre de linstitution dune concurrence saine et loyale, les autorits montaires ont dcid que les taux applicables aux comptes terme, aux bons de caisse et tout autre produit financier ne sont plus librement fixs par les banques mais plafonns au niveau du taux moyen du march montaire (TMM) major de 100 points de base. En outre, les banques ne sont plus autorises procder au remboursement anticip des dpts termes et des bons de caisse ou daccepter tout arrangement contractuel deffet quivalent. Par ailleurs et afin de prserver la relation banqueclient, le compte terme doit, dsormais, faire lobjet dun contrat crit entre la banque et son client fixant, notamment, le montant, le taux dintrt et la dure du placement. Auparavant seul un avis tait adress par la banque son client. Sur un autre plan et dans le but de consolider davantage le volet informationnel, les banques sont tenues de porter la connaissance de la BCT, de leurs comits des risques et de leurs Conseils dAdministration tous les dpts mobiliss des taux de rmunration suprieurs au TMM de la priode concerne. (Cf. Circulaire de la BCT aux banques n 201120 du 22 Dcembre 2011)

2) FIXATION DU TAUX DE REMUNERATION DE LEPARGNE (TRE)


Afin de prserver les intrts des pargnants et les encourager maintenir leurs dpts suite aux deux abaissements dcids, durant lanne 2011, du taux directeur de la BCT, engendrant une diminution du taux du march montaire (TM), dont le taux moyen mensuel (TMM) est pass de 4,75% au mois de janvier 3,23% en dcembre, il a t dcid de fixer le taux de rmunration de lpargne (TRE) un taux annuel fixe de 2%. Il est rappeler que le TRE tait auparavant variable, tant index au TMM (soit le TMM du mois prcdent diminu de 2 points de pourcentage). (Cf. circulaire de la BCT aux banques n 201111 du 19 Septembre 2011)

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3) FIXATION DES BAREMES DES CREDITS COMPLEMENTAIRES DE CULTURE SAISON NIERES


Concernant la campagne cralire 20112012, et linstar des trois campagnes prcdentes le barme fixant le montant des crdits complmentaires de cultures saisonnires, destins la fertilisation dappoint et au traitement fongique a t maintenu inchang, soit 99 dinars par hectare pour les crales en irrigu et les crales en sec de la zone I et 86 dinars par hectare pour les crales en sec de la zone II. Quant aux chances de remboursement, elles ont t fixes au 31 aot 2012. (Cf. Note de la BCT aux banques n 201203 du 24 janvier 2012)

4 EVALUATION DES ENGAGEMENTS DANS LE CADRE DES MESURES CONJONCTURELLES DE SOUTIEN AUX ENTREPRISES ECONOMIQUES
Dans le cadre de lapplication des dispositions de la circulaire n 9124 relative la division, couverture des risques et suivi des engagements au titre de lanne 2011 et celles de la circulaire n 201104 relative aux mesures conjoncturelles de soutien aux entreprises conomiques affectes par les retombes des derniers vnements pour poursuivre leurs activits, les tablissements de crdit sont, dsormais, tenus de constituer par prlvement sur les rsultats de 2011 des provisions caractre gnral, dites provisions collectives et dont le montant doit tre en adquation avec les risques latents quelles couvrent et lis aux engagements courants et ceux ncessitant un suivi particulier (classe 1), au sens de larticle 8 de la circulaire n 9124. En outre, les tablissements de crdit ne doivent incorporer dans leurs produits, ni les intrts demeurs impays la date du rchelonnement, ni les dcouverts, quils soient courants ou relatifs la classe 1, ncessitant un suivi particulier et ayant fait lobjet de rchelonnement dans le cadre de la circulaire n 201104. (Cf. circulaire de la BCT aux Etablissements de crdit n 201202 du 11 janvier 2012)

B ASSOUPLISSEMENT DE LA REGLEMENTATION DES CHANGES, EN FAVEUR DES PERSONNES PHYSIQUES NONRESIDENTES DE NATIONALITE LIBYENNE
Eu gard au nombre important des citoyens libyens effectuant des sjours en Tunisie en rapport, notamment avec la situation en Libye, et afin dintroduire davantage de souplesse au niveau de la rglementation des changes, les personnes physiques nonrsidentes de nationalit libyenne peuvent, dsormais, se faire ouvrir librement sur les livres des Intermdiaires Agrs Tunisiens trois types de comptes savoir : Le compte en dinar tunisien de nonrsident libyen ; Le compte en devises de nonrsident libyen ; Le compte en dinar convertible de nonrsident libyen.

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Il y a lieu de prciser que le fonctionnement en dbit et en crdit de ces diffrents types de comptes doit respecter, selon le cas, des conditions bien dtermines. De mme, les comptes en devises ou en dinar convertible de nonrsident libyen peuvent tre crdits des versements de billet de banque trangers ou de leur contrevaleur en dinar convertible, sans pour autant disposer des dclarations en Douane dimportation de ces billets, comme le stipule la rglementation en vigueur pour ces types de comptes. (Cf : Avis de change du ministre des finances, parus au JORT n 82 du 28 octobre 2011 et n 89 du 22 novembre 2011 et circulaires de la BCT aux intermdiaires agrs tunisiens n 201121 du 26 Dcembre 2011 et n 201203 du 23 janvier 2012)

II POURSUITE DE LENCOURAGEMENT DE LINVESTISSEMENT


A MODIFICATION DE LA LEGISLATION RELATIVE AUX SOCIETES DINVESTISSEMENT A CAPITAL RISQUE (SICAR) ET AUX FONDS COMMUNS DE PLACEMENT A RISQUE (FCPR) ET SIMPLIFICATION DE LEUR CHAMP DINTERVENTION
Conscientes du rle important que jouent les SICAR et les FCPR dans la mobilisation des ressources ncessaires au financement des investissements et partant, dans la consolidation de la croissance conomique et la cration de nouveaux postes demploi, les autorits publiques ont dcid dintroduire des modifications au niveau de la lgislation qui rgit les SICAR et les FCPR et ce, dans le but de promouvoir linvestissement et de simplifier leurs interventions. Les modifications ont concern aussi bien leur champ dintervention que les moyens, les dlais et les conditions de leur intervention. Cest dans ce contexte que les SICAR et les FCPR sont, dsormais, tenus demployer 80% au moins de leur capital libr et 80% au moins de chaque montant mis leur disposition sous forme de fonds capital risque autre que celui provenant de sources de financement trangres ou des ressources du budget de lEtat (contre 65% auparavant) et dans un dlai ne dpassant pas les deux annes suivant celle au cours de laquelle le capital a t libr ou celle du paiement de chaque montant mis leur disposition (contre une anne seulement par le pass). Il est signaler que dsormais, les SICAR qui ont pour objet la participation, pour leur propre compte ou pour le compte de tiers et en vue de sa rtrocession, au renforcement des opportunits dinvestissement et la consolidation des fonds propres des entreprises, peuvent galement procder la cession des titres objet de leur participation. De mme, leur champ dintervention a t largi pour inclure toutes les entreprises tablies en Tunisie et non cotes en bourse, quelque soit le secteur dactivit, exceptes celles exerant dans le secteur de limmobilier relatif lhabitat. Dans le calcul du ratio dutilisation des fonds susmentionn (80%), les actions nouvellement mises sur le march alternatif de la BVMT sont prises en compte concurrence de 30%. Il y a lieu de souligner que dans le cas de lintroduction sur le march principal de la BVMT dune entreprise dans laquelle des SICAR dtiennent des participations, les titres objet de ces participations entrent en compte dans le calcul dudit ratio et ce, pour une priode ne dpassant pas cinq ans compter de la date dadmission au march principal.

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Concernant lintervention des SICAR dans le financement des entreprises, il a t prcis quelle ne peut seffectuer quau moyen de la souscription ou de lacquisition, dactions ordinaires ou dividende prioritaire sans droit de vote, de parts sociales ou de certificats dinvestissement. De mme, les conventions tablir entre les SICAR et les promoteurs doivent fixer les modalits et les dlais de ralisation des oprations de rtrocession ou de cession (il est noter que les SICAR ne doivent pas tre majoritaires dans le capital des entreprises objet du financement). Ces conventions ne doivent pas comprendre des garanties en dehors du projet en question ou des avantages dont les conditions dattribution ne sont pas lies aux rsultats des projets. Lintervention des SICAR peut se raliser au moyen de la souscription ou de lacquisition de titres participatifs ou dobligations convertibles en action et dune faon gnrale, de toutes autres catgories assimiles des fonds propres conformment la lgislation en vigueur. Les SICAR peuvent octroyer des avances sous forme de compte courant des associs. Dans le cas de la rtrocession ou de la cession des titres objet de lintervention des SICAR ainsi que lors de la restitution des avances en comptes courants des associs, les SICAR sont tenues de remployer le produit gnr par ces oprations dans les mmes modalits et dlais fixs par la rglementation en vigueur, excepts les cas de rduction du capital des SICAR ou de retrait des fonds mis leurs dispositions sous forme de Fonds dinvestissement capital risque. Ce produit de rtrocession ou de cession doit tre remploy et gal au prix de rtrocession ou de cession diminu de la plus value ralise, tout en tenant compte de la moinsvalue enregistre. Sur un autre plan et en vue de prserver les intrts des investisseurs, les SICAR sont dsormais tenues de dposer une dclaration auprs du Conseil du March Financier (CMF) dans le cas o elles grent des ressources spciales pour le compte dinvestisseurs avertis (qui seront dfinis ultrieurement par dcret). Lorsquil sagit dinvestisseurs non avertis, la gestion de ces ressources spciales est soumise lagrment du CMF pour prserver les fonds des investisseurs et scuriser ce genre doprations. En somme, lutilisation par les SICAR des ressources spciales, mises leurs dispositions au profit des investisseurs avertis ou non avertis, est soumise au contrle du CMF. De plus, les SICAR sont tenues de fournir, la demande du Ministre des Finances, toutes informations et statistiques se rapportant leur activit. Pour le cas de la gestion de ressources spciales, elles sont tenues de fournir la demande du CMF toutes les informations concernant leur activit. Sagissant des FCPR, des mesures rglementaires presque similaires ont t adoptes en vue de dvelopper leur intervention dans le financement de linvestissement. Ainsi, les FCPR peuvent dsormais tre constitus sous forme de fonds qui emploient leurs actifs dans la souscription aux parts dautres fonds de placement ou aux parts de fonds damorage. En outre, il convient de signaler que suite llargissement du champ dintervention des SICAR et des FCPR, il a t dcid de modifier la lgislation fiscale y affrente afin dadapter les avantages fiscaux relatifs au rinvestissement dans le capital risque avec le nouveau champ dintervention de ces structures. (Cf. Dcretslois n 201199 et n 2011100 du 21 octobre 2011 parus au JORT n 81 du 25 octobre 2011)

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B POURSUITE DES ENCOURAGEMENTS AU TITRE DES INVESTISSEMENTS DEDIES AU DEVELOPPEMENT REGIONAL


En vue doffrir aux promoteurs de projets dinfrastructure et dquipements collectifs davantage de souplesse et des conditions financires plus incitatives pour mettre en uvre ces projets au titre du dveloppement rgional, il a t prcis que le promoteur a, dsormais, le choix dinclure ou non la prime dinvestissement dans le plan du schma de financement global contre lobligation dinclusion de cette prime auparavant. Dans le cas dinclusion de cette prime, le dblocage des tranches revt un caractre incitatif pour le promoteur. En effet, la premire tranche est de 50% lors de la ralisation de 50% du cot de linvestissement agre (contre 30% lors de la ralisation de 30%). La deuxime est de 40% lors de la ralisation de 75% du cot de linvestissement (contre 30% et 60%) alors que la troisime est de 10% lentre en activit du projet (contre 40% et 100%). (Cf. dcret n 20113197 du 18 octobre 2011 paru au JORT n82 du 28 octobre 2011)

C ASSOUPLISSEMENT DES CONDITIONS ET DES MODALITES DE PRISE EN CHARGE PAR LETAT DES DEPENSES DE FORMATION DU PERSONNEL RELATIVES AUX INVESTISSE MENTS TECHNOLOGIQUES
Dans le but de garantir une meilleure souplesse dans lapplication des conditions et modalits de prise en charge par ltat des dpenses de formation du personnel relatives aux investissements technologiques telles que prvues par les dispositions de larticle 39 du code dincitations aux investissements, les entreprises oprant dans les secteurs de lagriculture et pche, de lindustrie et des activits de service, bnficient de ladite prise en charge conformment aux dispositions de larrt du 10 fvrier 2009. Cet arrt fixe les domaines dutilisation de lavance sur la taxe de formation professionnelle, les critres et les montants de financement des activits de formation y affrentes, ainsi que les montants maximum des utilisations des droits de tirage au titre du financement des activits de formation. Il y a lieu de signaler que ces entreprises taient soumises dautres conditions (nombre dagents, actions de formation). Egalement, ces entreprises doivent prsenter au centre national de la formation continue et de la promotion professionnelle un plan de formation selon la nomenclature prpare par les services du Ministre de la formation professionnelle et de lemploi. Elles doivent faire accompagner leur demande de bnfice de ladite prise en charge dune attestation prouvant leur ligibilit loctroi de ce bnfice et ce, auprs de lAgence de Promotion des Investissements Agricoles (APIA) sil sagit des entreprises exerant dans le secteur de lagriculture et pche et dans les activits de service lies ce secteur ou auprs de lAgence de Promotion de lIndustrie et de lInnovation (APII) en ce qui concerne les activits industrielles et les autres activits de service. Cet avantage est octroy par le Ministre de la formation professionnelle et de lemploi aprs avis dune commission consultative quil prside et qui est compose de six autres membres reprsentant diffrents ministres.

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Les concours de lEtat qui ne doivent pas dpasser 125.000 dinars sont verss selon ltat davancement de lexcution du plan de formation, exig lors du dpt de dossier par lentreprise bnficiaire. Dans le cas o linvestissement savre important ou dun intrt particulier, la prise en charge par lEtat des dpenses de formation du personnel peut tre totale ou partielle pour le reliquat de ces dpenses condition que cette participation complmentaire ne dpasse pas le montant de 125.000 dinars. Il est noter que les entreprises bnficiant de cet avantage sont tenues, de fournir aux agents commissionns par le centre national de la formation continue et de la promotion professionnelle (auparavant, ctait le Ministre de la formation professionnelle et de lemploi), tous les documents qui concernent la ralisation des plans de formation en question. (Cf. dcret n 20114791 du 24 octobre 2011 paru au JORT n97 du 20 et 23 dcembre 2011)

III DIVERES AUTRES MESURES


A ORGANISATION ADMINISTTRATIVE ET FINANCIERE DE LA CAISSE DES DEPOTS ET DES CONSIGNATIONS (CDC), DE SA COMMISSION DE SUPERVISION AINSI QUE DES COMITES PERMANENTS
Cre en vertu du dcretloi n201185, la CDC est prside par un directeur gnral nomm aprs avis du Premier Ministre et exerce ses fonctions sous le contrle dune commission de supervision. La composition de ladite commission comprend 7 membres reprsentant 6 ministres et la Banque Centrale de Tunisie (BCT), ainsi que 2 membres indpendants, reconnus pour leur expertise dans les domaines conomique et financier. Ces membres sont nomms par arrt du Ministre des finances, sur proposition des ministres concerns et du gouverneur de la BCT, pour une priode de 3 ans renouvelable une seule fois. Il est rappeler quil est issu trois comits de la Commission de supervision. Le premier, savoir le Comit permanent daudit et de contrle, est compos de trois membres issus de la commission de supervision. Ce Comit est prsid par le reprsentant du Ministre des Finances. Le Directeur Gnral de la CDC ne peut pas participer aux travaux de ce Comit. Le deuxime comit, dnomm le Comit permanent des ressources et des emplois, est compos de trois membres dont un est le directeur Gnral de la CDC en tant que prsident et deux autres membres de la Commission de supervision. Sagissant du 3me Comit qui concerne les risques, il est compos, galement, de 3 membres de la Commission de supervision et prsid par le reprsentant de la BCT. Il est noter que les membres de la Commission de supervision ne peuvent tre membre que dans lun des trois comits susmentionns. Au terme du mois de novembre de chaque anne, la commission de supervision est charge de fixer les prvisions budgtaires de la CDC. (Cf. dcret n 20114087 du 17 novembre 2011 paru au JORT n 90 du 25 novembre 2011)

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B MODIFICATION DES MODALITES DE FINANCEMENT DU FONDS DE GARANTIE DES ASSURES (FGA)


Dans le but de consolider lassise financire du Fonds de Garantie des Assurs (FGA), suite notamment aux importantes indemnisations rembourses au profit des assures et engendres par les perturbations vcues par le pays au cours de lanne 2011, il a t dcid dinstituer une nouvelle contribution pour financer les ressources dudit fonds. A la charge des assurs, cette nouvelle contribution est fixe un dinar au titre de chaque reu de paiement de prime dassurance mise loccasion de la souscription ou le renouvellement des contrats dassurance non vie nets dannulations. Il est rappeler que le fonds en question a pour objet de rgler les indemnisations la charge des entreprises dassurance, au cas o ces dernires seraient incapables dhonorer leurs engagements envers les assurs et les bnficiaires des contrats dassurance. (Cf. dcret n 20114651 du 6 dcembre 2011 paru au JORT n 95 du 13 dcembre 2011)

C FIXATION DES CONDITIONS DOCTROI DES MICROCREDITS PAR LES ETABLISSEMENTS DE MICROFINANCEMENT.
Le nouveau cadre juridique rgissant les tablissements de microfinancement (Dcretloi n 2011117 du 5 novembre 2011) a permis ce genre dtablissement de se constituer soit sous forme dassociations, soit sous forme de socits anonymes. Cest ainsi que les conditions doctroi des microcrdits pour les deux types dtablissements de micro financement ont t fixes comme suit : pour les associations : le montant maximum du microcrdit est de cinq mille dinars avec une dure maximale de remboursement de 3 ans, sans dpasser mille dinars pour les crdits accords pour le financement des besoins visant lamlioration des conditions de vie ; pour les socits anonymes : ces conditions sont portes, respectivement, 20 mille dinars, 5 ans et 3 mille dinars. Le calcul du montant global de cinq mille ou de vingt mille dinars doit prendre en compte lencours global des crdits octroys par ltablissement de microfinancement y compris les crdits octroys au titre du financement des besoins visant lamlioration des conditions de vie et les autres crdits octroys par dautres tablissements de microfinancement. Sagissant du taux dintrt et du taux de la commission dtude du dossier pour les microcrdits accords sur les ressources budgtaires mobilises dans le cadre de conventions conclues avec la Banque Tunisienne de Solidarit (BTS), ils sont rests inchangs, soit 5% et 2,5% flat, respectivement. Les microcrdits accords sur des ressources autres que celles prvues cidessus sont accords un taux dintrt qui doit tenir compte des dpenses effectives ncessaires loctroi desdits crdits et notamment, le cot des ressources et des oprations dencadrement, de formation et des dpenses dexploitation. Par ailleurs, le taux maximum des crdits accords par chaque tablissement pour le financement des besoins visant lamlioration des conditions de vie a t port 15% de lencours total des crdits accords, au lieu de 10% auparavant. (Cf. arrt du Ministre des finances du 18 janvier 2012 paru au JORT n 6 du 20 janvier 2012)

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D INSTAURATION ET MISE EN UVRE DUN PROCESSUS PARTICIPATIF AFIN DE SIMPLIFIER LES PROCEDURES FISCALES ET DOUANIERES.
Dans le but de simplifier davantage les procdures fiscales et douanires, il a t dcid dinstaurer et de mettre en uvre un processus participatif, visant rformer lesdites procdures et adopter, le cas chant, les rvisions et amendements ncessaires des lois, des dcrets et procdures. Le champ dapplication de cette nouvelle rglementation stend lensemble des lois et procdures en vigueur et la mise en uvre du processus en question a t confie aux structures suivantes : un comit de pilotage qui dirige lopration de rforme et charg, notamment, dassurer le bon fonctionnement du processus, dadapter les procdures conformes aux normes de la qualit et de prsenter et justifier les rsultats de lvaluation des procdures auprs du gouvernement. une quipe technique qui dirige lopration dvaluation et de justification des procdures en question et met des suggestions pour les rformes. Cette quipe est charge, notamment, dapprouver linventaire des procdures, de prsenter un rapport pour toute dmarche du comit de pilotage et de suivre la mise en uvre de ces dcisions par le gouvernement. une quipe consultative pour les entreprises qui est responsable de lorganisation de la contribution du secteur priv et de llaboration de ses suggestions. des services qui sont responsables dlaborer la liste de procdures qui sont du domaine de leurs comptences et de prsenter un rapport lquipe technique justifiant chacune de ces procdures. Pour ce qui est du respect des normes de qualit, lquipe technique, aide par lquipe consultative des entreprises, se charge de vrifier la lgitimit de la procdure, sa ncessit et conformit, la souplesse de son excution et la transparence et supervision du pouvoir discrtionnaire de ladministration. Il y a lieu de souligner lintrt particulier port la transparence et au suivi des rsultats, sachant que les services sont chargs dactualiser et de publier lvaluation des rsultats, sur un site internet. (Cf. Arrt du Ministre des Finances du 22 novembre 2011 paru au JORT n 97 du 20 et 23 dcembre 2011)

E LUTTE CONTRE LA CORRUPTION


Dans le cadre de la lutte contre la corruption dans les secteurs public et priv, un dcretloi cadre a t promulgu en vue notamment, de prvenir la corruption, faciliter sa dtection, garantir les poursuites pnales et la rpression de ses auteurs et galement soutenir leffort international visant la rduire et en limiter les effets et uvrer en restituer le produit. A cet effet, il a t dcid de crer une structure publique indpendante, dnomme Instance Nationale de Lutte contre la Corruption (INLC) , dote de la personnalit morale et de lautonomie administrative et financire. Cette structure a, notamment, la charge de : proposer les politiques de lutte contre la corruption et suivre leur mise en uvre avec les parties concernes ;

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promulguer les directives gnrales avec les parties concernes, pour la rpression de la corruption et mettre en place les mcanismes ncessaires appropris pour la dtecter ; dvoiler les cas de corruption dans les secteurs public et priv ; recevoir et examiner les plaintes et les dossiers se rapportant la corruption et les dfrer devant les autorits comptentes, y compris le pouvoir judiciaire. Elle est aussi charge dmettre un avis propos des projets de textes juridiques et rglementaires en matire de lutte contre la corruption et faciliter la communication entre les diffrents intervenants en matire de lutte contre la corruption et renforcer linteraction entre eux. En outre, elle a pour mission de collecter les informations, les donnes et les statistiques relatives la corruption pour la mise en place dune base de donne qui servira dans laccomplissement des missions la charge du comit et dengager des campagnes de sensibilisation, en la matire afin dclairer le public. Les ressources financires de ladite Instance proviennent des dotations budgtaires alloues par lEtat ainsi que des dons et subventions quelle reoit. Il est noter que cette nouvelle Instance se compose dun prsident, dun conseil, dun organisme de prvention et dinvestigation et dun secrtariat gnral. (Cf. Dcretloi cadre n 2011120 du 14 novembre 2011 paru au JORT n 88 du 18 novembre 2011)

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PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ANNEE DESIGNATION 2009


Indice de la production industrielle (base 100 en 2000) (1) Dont : industries manufacturires BALANCE COMMERCIALE Exportations totales FOB Importations totales CAF Dficit commercial hors nergie FOBCAF (2) Dficit commercial global FOBCAF (2) Taux de couverture global FOBCAF (%) Hausse des prix la consommation Glissement depuis le dbut de lanne (%) En termes de moyennes mensuelles (%) Tourisme Entres de nonrsidents (1000 personnes) Nuites globales (1000 units)
(1)

(En MDT sauf indication contraire)

VARIATIONS EN % 2011
128,3 134,4 25.091,9 33.701,9 7.460,1 8.610,0 74,5 4,2 3,5 4.782 21.236 0,0 2,7 30,7 40,3

2010
132,5 135,9 23.519,0 31.817,1 7.814,6 8.298,1 73,9 4,0 4,4 6.903 35.565

2010 2009
7,8 9,3 20,8 23,0 1.558,2 1.889,7
1,3 point

2011 2010
3,2 1,1 6,7 5,9 354,5 311,9
+0,6 point

123,0 124,3 19.469,2 25.877,6 6.256,4 6.408,4 75,2 4,1 3,5 6.901 34.624
(2)

Au terme du mois de novembre de chaque anne

Variations exprimes en millions de dinars.

PRINCIPAUX INDICATEURS MONETAIRES ET DE FINANCES EXTERIEURES(1) DECEMBRE DESIGNATION 2010


PRINCIPAUX AGREGATS MONETAIRES DU SYSTEME FINANCIER (2) AGREGAT M4 MASSE MONETAIRE (M3) CREANCES NETTES SUR L'EXTERIEUR (3) CREDITS INTERIEURS CREANCES NETTES SUR L'ETAT(3) DONT : BONS DU TRESOR(3) COMPTE COURANT DU TRESOR(3) CONCOURS A L'ECONOMIE INDICATEURS DE PAIEMENTS EXTERIEURS (2) RECETTES TOURISTIQUES (4) REVENUS DU TRAVAIL EN ESPECES (4) SERVICE DE LA DETTE (4) SOLDE COURANT (3) (4) SOLDE DE LA BALANCE GENERALE DES PAIEMENTS (3) (4)
(1)

(En MDT sauf indication contraire)

VARIATIONS EN % DEC.2010 DEC.2009


12,2 12,1 553,0 16,2 168,0 115,0 209,0 19,6 1,5 10,9 2,7 1.346 2.478

2011
46.932 46.679 5.667 56.423 7.577 3.007 648 48.846 2.365 2.145 3.465 4.746 2.391

DEC.2011 DEC.2010
7,9 7,9 3.411,0 13,5 1.010,0 566,0 43,0 13,2 32,9 8,1 6,0 1.734 2.117

43.484 43.268 9.078 49.709 6.567 2.441 605 43.142 3.523 2.334 3.269 3.012 274
(3) (4)

Chiffres de fin de priode pour les statistiques montaires et cumuls depuis le dbut de lanne pour les paiements extrieurs. (2) Donnes provisoires pour 2010 et 2011.

Les Variations sont exprimes en millions de dinars. Variations par rapport la mme priode de lanne prcdente.

TAUX DE CHANGE (EN DINAR) (1) ANNEE DESIGNATION 2010


1 DOLLAR DES ETATSUNIS 1 EURO 1000 YENS JAPONAIS 1 LIVRE STERLING 10 DIRHAMS MAROCAINS
(1)

VARIATIONS EN % 2011 DEC.2010 DEC.2009


9,2 1,2 24,1 4,4 2,4

DEC.2011 DEC.2010
4,3 0,8 10,7 4,8 1,6

1,4379 1,9221 17,5090 2,2099 1,7009

1,4993 1,9383 19,3850 2,3155 1,7279

Cours moyens du march interbancaire en fin de priode.

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