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Thorie du dsquilibre et politique conomique en conomie ouverte William Marois


L'Actualit conomique, vol. 62, n 2, 1986, p. 257-288.

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L'Actualit conomique, Revue d'analyse conomique, Vol. 62, n 2, juin 1986

Thorie du dsquilibre et politique conomique en conomie ouverte


William M A R O I S Universit d'Orlans Depuis la parution de l'article pionnier de DIXIT en 1978, la thorie des quilibres avec rationnement en conomie ouverte s'est dveloppe en essayant d'apporter des rponses aux interrogations macroconomiques actuelles. Aprs avoir donn une vision d'ensemble de ces travaux et prsent les principaux rsultats concernant l'impact d'un choc ptrolier et d'une hausse du taux d'intrt tranger, l'article met l'accent sur la politique conomique en conomie ouverte. L'influence des instruments traditionnels (politiques montaire et budgtaire) puis des instruments typiquement externes (politique de change et politique commerciale) sur le revenu et la Balance courante sont successivement examins. Le problme de l'affectation des instruments ( la MUNDELL ou la SWAN) est rediscut au travers des rsultats des principaux travaux de la thorie du dsquilibre en conomie ouverte. Disequilibrium Theory and Economie Policyfor open Economies. Since the publication of the first work by DIXIT (1978), the disequilibrium theory in open conomies littrature has largely grown, trying to answer to the actual macroeconomic puzzles. This article prsents a survey of this littrature and the main results concerning the impact of an oil price shock and of a rise in the foreign interest rate. Then it lays the stress on the conomie policy for open conomies. It deveops the effects on income and the current account of the traditionnal tools (monetary and fiscal policies) and of typically external instruments (exchange rate andvinternational trade policies). The assignment problems (MUNDELL and SWAN Assignments) are reexamined in light of the main results of the disequilibrium theory.

La m o n t e des dsquilibres m a c r o c o n o m i q u e s (inflation, c h m a g e ) au d b u t des a n n e s 1970, les chocs e x t e r n e s qui o n t affect les conomies

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occidentales (hausses du prix du ptrole, passage un systme de change flexible, pousse des taux d'intrt) ont conduit une remise en cause du paradigme de la pense conomique de l'aprs-guerre, savoir la combinaison du modle keynsien IS LM et de la courbe de Phillips. Plus prcisment, les conomistes, keynsiens ou montaristes, se trouvrent alors mis en chec par deux nigmes majeures, l'inefficacit des instruments traditionnels de la politique conomique et l'existence d'une contrainte externe. La contestation de la macroconomie standard qui dcoula de ces interrogations passa alors par un retour aux fondements microconomiques de l'analyse macroconomique. Initi la fin des annes soixante, celui-ci s'est dvelopp dans deux directions radicalement opposes. Si les deux courants retiennent l'hypothse d'optimisation des agents, ils divergent ensuite sur la formalisation de leurs comportements et la comprhension du mode de fonctionnement de l'conomie. La Nouvelle cole Classique adopte comme postulats essentiels que les agents ont des anticipations rationnelles et que les marchs atteignent l'quilibre par la flexibilit des prix. La thorie du dsquilibre ou thorie des quilibres avec rationnement, se fondant sur une rigidit court terme des prix, examine les comportements d'agents qui effectuent des transactions hors quilibre. Par le jeu des reports entre marchs, on aboutit alors des situations d'quilibres avec rationnement. Les apports du premier courant sont maintenant bien connus et ont suscit de nombreuses discussions. Moins populaires sont les rsultats du second courant qui vont tre analyss ici et qui apportent pourtant des informations pertinentes sur le fonctionnement d'une conomie ouverte. Notre objectif n'est pas ici d'laborer un modle spcifique ni de prsenter individuellement les diffrents travaux raliss dans le domaine de la thorie des quilibres avec rationnement en conomie ouverte 1 , mais de fournir une synthse des principaux enseignements de politique conomique issus de ce courant d'analyse. D'une manire gnrale, les travaux portant sur les dsquilibres en conomie ouverte peuvent tre diviss en trois catgories :

1. Une revue des principaux travaux publis dans ce domaine figure dans Hnin et Marois (1985c) qui prsente le contenu de chacune des tudes. On y insiste principalement sur les diffrentes approches successives qui ont permis d'largir la contribution pionnire de Dixit (1978) et sur les spcificits de chacune des tudes. Le prsent texte n'analyse pas les modles ni leurs particularits mais, fait une synthse des conclusions essentielles de ce courant du point de vue de la politique conomique.

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Les modles statiques un pays, Les modles statiques deux pays, Les modles dynamiques. Bien souvent, l'apport des seconds est limit de par la complexit inhrente au croisement sur deux pays des rsultats simples obtenus pour un pays et aux interactions qui surviennent alors. Les modles dynamiques, quant eux, ont fait l'objet de nettement moins d'tudes et se heurtent actuellement au problme de l'incohrence temporelle des programmes optimaux (Kydland et Prescott 1977): partir du moment o le gouvernement n'a pas intrt s'en tenir, pour le futur, au programme de politique conomique aujourd'hui optimal, les anticipations des agents qui leur servent formuler leur programme de consommation n'ont plus alors de fondement crdible (Hnin et Michel 1985). Aussi, cette tude portera-t-elle essentiellement sur les modles statiques un pays avec quelques rfrences, lorsqu'ils constituent un apport significatif, aux modles deux pays. Les principaux rsultats de politique conomique auxquels aboutit la thorie des quilibres avec rationnement en conomie ouverte peuvent tre regroups autour de trois thmes : L'impact de chocs extrieurs sur l'conomie nationale. On considrera, bien entendu, le choc ptrolier mais aussi l'effet d'une hausse de taux d'intrt. Les effets des instruments traditionnels de la politique conomique; qu'il s'agisse de la politique montaire ou de la politique budgtaire, il convient toujours d'avoir une ide prcise de la situation de l'conomie. On dbouche alors sur une reformulation des rgles d'affectation des instruments de la macroconomie standard. L'utilisation des instruments spcifiquement externes, taux de change et politique commerciale. L aussi, les rsultats conduiront discuter les rgles d'affectation habituelles. Il est auparavant utile de rappeler la mthode des quilibres avec rationnement et de prciser les principaux travaux utiliss pour laborer cette synthse.
I PRSENTATION DES MODLES

Les modles en conomie ouverte auxquels on fera rfrence se situent dans la ligne des dveloppements macroconomiques de la tho-

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rie du dsquilibre initis par Barro et Grossman (1976), Bnassy (1976) et Malinvaud (1977)2. 1 La trs grande majorit des modles, un pays comme deux pays, sont des modles rels dans lesquels la dimension montaire est gnralement limite une encaisse initiale de monnaie et un taux de change fixe mais ajustable ; l'environnement montaire international n'est jamais spcifi. On se rfrera toutefois aussi un modle particulier qui tente de pallier certaines de ces insuffisances en endognisant le taux de change et en prenant en compte la mobilit plus ou moins parfaite des capitaux (Hnin et Marois - 1985b); on le qualifiera par la suite de modle montaris. En ce qui concerne les modles rels un pays, on peut laborer une double typologie: selon que l'on fait ou non l'hypothse du petit pays, selon que l'on a un ou deux secteurs productifs (dans ce dernier cas coexistent un bien chang et un bien non chang). Les modles d'un petit pays un secteur peuvent eux-mmes tre subdiviss en deux catgories : d'une part, ceux o le prix du bien export est fix en monnaie internationale que l'on qualifiera par la suite de modles du type A3, d'autre part, ceux, plus spcifiques, o le prix du bien export est fix en monnaie nationale (ou modles du type B). Ces derniers qui se situent dans la tradition de Mundell et Fleming, supposent que le pays concern a un pouvoir de march temporaire pour le bien qu'il produit et exporte et il n'est alors un petit pays que pour le bien import 4 . Pour les modles deux pays, on distingue ceux prix flexible-salaire rigide et ceux prix et salaire rigides. Le tableau 1 permet de situer les diffrentes tudes, les unes par rapport aux autres. 2 La thorie du dsquilibre s'attache une tude du march des biens et du march du travail. L'quilibre simultan sur ces deux marchs est l'quilibre walrasien; la spcificit de la thorie consiste croiser les
2. Voir Drazen (1980) pour une revue des modles d'conomie ferme. 3. Les modles bi-sectoriels sont tous aussi de ce type. 4. Cette hypothse des modles de type B permet de faire apparatre, dans les modles un secteur, le chmage keynsien comme rsultant d'une contrainte de dbouchs sur le bien export. Une telle spcification n'est plus ncessaire dans les modles bi-sectoriels o le chmage keynsien apparat sur le march du bien non chang.

TABLEAU 1
LES P R I N C I P A U X M O D L E S DE D S Q U I L I B R E EN C O N O M I E O U V E R T E

M o d l e s 1 pays M O D L E S R E L S Petit pays (type) l 1 P R I O D E Pas d'importations Dixit (1978) (A) Dixit et Norman (A) (1980 ch. 8.1) Picard (1982 - ch. 5) (A) Dixit et Norman (A) (1980 - ch. 8.3) Cuddington (1980) (B) Picard (1982 - ch. 6) (B) Azam (1982) (A) Picard (1985) (B) Van Wijnbergen (1982) (B) Hnin (1983) (A) Neary (1980) Steigum (1980) Marois (1980) Johansson et Lfgren (1980) Grandmont (1981) Hnin et Marois (1981, 1985a) Bruno (1982) G r a n d pays Michel et Rochet (1981)

M o d l e s 2 pays

s
E C T E U R

Bien import

Fourgeaud - Froment etLenclud (1980) Cuddington (1981)

Prix flexibles Salaires rigides : Dixit et Norman (1980) Branson et Rotemberg (1980) Steigum (1982) Prix et salaires fixes : Youns(1978) Owen(1979) Hool et Richardson (1980) LorieetSheen(1982) Laussel et Montet (1983)

W
C/3

2 priodes 2 secteurs (Bien chang Bien non chang) (tous de type A) 2 P R I O D E S

H
W

X
W

(D
(1) Bien semichangeable

H
C/5

M O D L E

M O N T A R I S

1 S E C T E U R

Hnin et Marois (1985b)(A)


KO

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situations de dsquilibre pouvant exister sur chacun d'eux pour dfinir une typologie des rgimes macroconomiques. TABLEAU 2
T Y P O L O G I E DES R G I M E S M A C R O C O N O M I Q U E S

March du travail Excs de demande (b) Excs de demande Excs d'offre Inflation contenue (IC) (a) Excs d'offre Chmage classique (CC) Chmage keynsien (CK)

March des biens

(a) Rgime spcifique n'existant que dans quelques travaux : sous-consommation (SC) chez Neary (1980), Marois (1980), Hnin et Marois (1981, 1985a). Son existence est lie notamment l'existence du bien non chang (excs de demande de bien non chang + excs d'offre de travail), surimportation chez Azam (1982) (b) Certains auteurs ne s'intressent pas aux situations d'excs de demande de travail: Cuddington (1981), Grandmont (1981), Johansson et Lfgren (1980), Steigum (1980).

Si le chmage classique, li un problme de rentabilit, et l'inflation contenue, correspondant au plein emploi, sont des constantes dans tous les modles, le chmage keynsien est lui trait de manires trs diffrentes : dans les premiers modles (Dixit - 1978, Dixit et Norman 1980 ch. 8.1, Picard 1982 ch. 5) il n'y a pas de chmage keynsien du fait de l'absence de toute contrainte de dbouchs pour le petit pays ; par la suite certains auteurs introduisent une contrainte de demande extrieure sur le bien export. Le chmage keynsien apparat alors comme rgime correspondant une insuffisance de la demande trangre prix domestique du bien donn (Picard - 1982 ch. 6, Cuddington - 1980, Van Wijnbergen - 1982, Picard - 1985) ou d'une contrainte ad hoc sur les dbouchs l'exportation (Dixit et Norman 1980 ch. 8.3, Azam - 1982, Hnin - 1983 et aussi Hnin et Marois 1985b); dans les modles deux secteurs productifs la contrainte de dbouchs l'origine du chmage keynsien apparat sur le march du bien non chang ;

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chez Cuddington (1981) et Michel et Rochet (1981), le chmage keynsien correspond la situation d'un grand pays pour lequel la production d'exportable est limite par la demande globale domestique et trangre (le chmage classique correspondant alors au cas du petit pays). 3 Dans l'ensemble des modles rels la dmarche est identique 5 : aprs avoir driv les comportements des agents conomiques, on fait apparatre les caractristiques des diffrents rgimes macroconomiques et on s'intresse ensuite presque exclusivement de faibles variations des variables qui ne modifient pas le rgime macroconomique. La dmarche du modle montaris est plus particulire. labor sur deux priodes, il met en jeu deux blocs, l'un rel qui ressemble aux modles dj exposs et permet de construire la typologie des dsquilibres, l'autre montaire qui conduit, en change flexible, la dtermination du taux de change courant comme fonction des taux d'intrt et de l'offre de monnaie (quilibre montaire). La combinaison de ces deux blocs dtermine le taux de change et la richesse relle prive de l'conomie sous une hypothse alternative concernant l'environnement international : mobilit parfaite ou imparfaite des capitaux. Dans le premier cas (mobilit parfaite) le taux d'intrt national s'ajuste instantanment sur le taux d'intrt international et les interactions entre change et richesse relle sont relativement simples tudier. Dans le second cas, il existe un cart entre les deux taux d'intrt qui dpend du solde de la balance des paiements courants et le modle est plus complexe. Les modles deux pays et prix flexibles considrent que le march des biens est en quilibre mais pas le march du travail. Les modles prix et salaires rigides retiennent deux biens changeables (chacun des pays tant spcialis) et aboutissent gnralement un croisement des rgimes connus par chacun des pays, soit neuf possibilits, toutes n'tant pas analyses. On tudiera d'abord l'impact de chocs externes dans cet ensemble de modles.
II LES CHOCS EXTERNES

Deux chocs externes, particulirement importants dans la dcennie coule, sont analyss dans les modles de dsquilibres :
5. Un modle de synthse de ce type est prsent dans l'ouvrage de Cuddington, Johansson et Lfgren (1984).

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la hausse du prix d'une matire premire importe (chocs ptroliers de 1974 et 1979), la hausse du taux d'intrt tranger (pousse des taux d'intrt amricains en 1980-81). A Le choc ptrolier L'impact d'un choc ptrolier, ou d'une manire plus gnrale, d'une augmentation du prix d'une consommation intermdiaire importe 6 doit tre tudi de deux points de vue : l'effet rgime macroconomique donn (tude de statique comparative pour une faible variation de prix), la dtermination du rgime macroconomique conscutif ce choc (en partant d'un quilibre walrasien). 1 Utude de statique comparative Dans le modle standard en termes rels, l'impact d'un choc ptrolier est pris en compte soit de manire explicite, soit implicitement comme correspondant une rgression du progrs technique (Dixit 1978 et Neary - 1980 la suite de Malinvaud - 1977). D'une manire gnrale, un choc ptrolier a un impact ngatif sur l'emploi et sur la balance des paiements courants dans les deux situations de chmage, mais par des mcanismes diffrents. En rgime keynsien, il affecte la production du fait de son impact dflationniste sur la demande tandis qu'en chmage classique, il rduit l'offre rentable. L'incertitude obtenue dans les modles o le choc est assimil un progrs technique rgressif s'explique par un impact diffrent selon qu'il affecte le secteur du bien chang ou du bien non chang. Par exemple, en chmage keynsien, un choc ptrolier dans le secteur du bien chang diminue l'emploi (comme dans l'tude de Dixit 1978) alors que dans le secteur du bien non chang il l'accrotra (comme dans le modle en conomie ferme de Malinvaud 1977). Ce dernier effet contre-intuitif s'explique par le fait que, pour une contrainte de demande donne, un progrs technique rgressif rendra ncessaires plus de travailleurs pour produire une mme quantit de biens (gale la demande inchange dans ce type d'explication) 7 .
6. ne pas confondre avec l'tude des effets d'une variation du prix des biens de consommation finale importe faite par Bruno (1982) et qui conduit des rsultats diffrents. Picard (1985) montre que les consquences d'un choc ptrolier sont qualitativement identiques celles d'une baisse du prix des produits imports fortement substituables la production nationale. 7. Mme si l'offre notionnelle diminue.

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Le modle montaire permet de prciser ces impacts. A taux de change et d'intrt fixes, la hausse du prix de l'nergie dgrade l'emploi et la balance courante quel que soit le rgime (comme ci-dessus). Par contre avec des taux de change endognes les rsultats sont plus nuancs. En ce qui concerne le change, quelle que soit la mobilit des capitaux et le rgime macroconomique, le choc ptrolier provoque toujours une hausse du taux de change (dprciation de la monnaie nationale). Cet effet est accentu en mobilit imparfaite et chmage keynsien par le mcanisme suivant : la dgradation de la balance courante suscite une hausse du taux d'intrt (lie au flux de capitaux compensateurs ncessaires) et par consquent, une hausse supplmentaire du taux de change. En ce qui concerne l'emploi, en mobilit parfaite, le choc ptrolier engendre une diminution de la richesse relle prive et donc de l'emploi. Avec une mobilit imparfaite, cet effet persiste en chmage keynsien mais il est compens, en chmage classique, par le jeu du mcanisme suivant : la dgradation de la balance courante provoque une hausse du taux d'intrt et une hausse supplmentaire du taux de change, mais la baisse du taux de salaire rel exprim en termes de change (sous l'hypothse qu'il n'y a pas parfaite indexation du salaire nominal) qui en rsulte provoque une hausse de la production rentable et donc une compensation de l'effet ngatif initial sur la richesse relle et l'emploi. Ainsi modle rel et modle montaris convergent-ils vers une ngativit des impacts du choc ptrolier sur la balance courante et l'emploi, mme s'il peut exister ce dernier niveau des phnomnes de compensation ponctuels. Ces rsultats sont dvelopps dans deux tudes spcifiquement consacres l'analyse d'un choc ptrolier: Van Wijnbergen (1982) et Hnin (1983). Ces auteurs utilisent un modle intertemporel deux priodes. On distingue alors une variation temporaire ( la premire priode seulement) ou une variation permanente du prix de l'nergie. Pour de faibles variations du prix du ptrole, rgime macroconomique donn, on obtient les rsultats du tableau 3 qui prcisent ceux qui viennent d'tre donns. Toutefois, compte tenu de l'ampleur des chocs ptroliers qui ont perturb les conomies occidentales durant la dernire dcennie, une tude de statique comparative est insuffisante et il convient d'examiner les situations de dsquilibres engendres par un tel choc (c'est--dire le passage dans un rgime donn en partant de l'quilibre walrasien).

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TABLEAU 3
CHOC PTROLIER TEMPORAIRE OU PERMANENT ET BALANCE COURANTE
^ s . Rgime Type de ^ Vs ^ > . choc ^ v

CC

CK

IC

temporaire permanent

- (b)

" " (b) (a) ou + (b)

ou + (a)

(a) ou + (b)

a) Lorsqu'on fait l'hypothse de complmentarit capital-nergie, l'augmentation permanente du prix de l'nergie provoque une baisse de l'investissement, librant ainsi des biens disponibles pour l'exportation qui contribuent une attnuation de l'impact initial ngatif sur la balance courante; ceci peut mme aller jusqu' un retournement (effet alors faiblement positif). Dans le cas de substituabilit, par contre, il y a dgradation plus vive du solde extrieur. b) Les effets existant en inflation contenue sont renforcs en chmage classique par la baisse de l'emploi rentable lie au renchrissement de l'nergie et en chmage keynsien par un effet multiplicateur.

Choc ptrolier et rgime macroconomique

Neary (1980) fournissait dj une analyse de ce type partir d'un progrs technique rgressif. Alors un choc ptrolier affectant le secteur du bien chang conduisait en chmage keynsien. S'il portait principalement sur le bien non chang et si l'effet d'offre (qui va tre dfini) dominait, l'conomie se retrouvait en chmage classique. Van Wijnbergen et Hnin aboutissent des conclusions plus prcises. i) Un choc ptrolier tend toujours faire passer l'conomie dans une situation de sous-emploi. ii) Mais l'augmentation du prix de l'nergie provoquera deux effets qui se combinent, l'un sur l'offre (rduction de l'offre rentable), l'autre sur la demande (rduction du pouvoir d'achat). Si le premier effet domine, l'conomie passera en chmage classique, en chmage keynsien sinon. Dans le cas o la variation du prix de l'nergie a un caractre permanent, chacun des deux effets est renforc mais une rduction supplmentaire de la demande accrot la probabilit d'apparition du chmage keynsien 8 .
8. Lorie et Sheen (1982) considrent que, pour deux pays, selon qu'ils sont galement touchs par le choc ou l'un plus que l'autre, on voit merger un chmage classique gnralis ou un chmage mixte, classique dans le pays le plus touch, keynsien dans l'autre. Cette dominance du chmage classique n'est toutefois pas justifie par leur modle.

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Ainsi, la thorie des quilibres avec rationnement permet une tude correcte d'un choc ptrolier en distinguant son impact selon les rgimes macroconomiques et en spcifiant le type de chmage provoqu. Ce dernier point est original par rapport aux autres analyses faites en ce domaine (par exemple Nordhaus - 1980 ou Bruno et Sachs - 1981) et son importance ressortira lorsqu'on raisonnera en termes de politique conomique ; en effet, la lutte contre le chmage classique ne peut tre mene l'aide des mmes instruments que contre le chmage keynsien. Avant d'tudier ceux-ci, il faut examiner un second choc important : la hausse du taux d'intrt tranger. B La hausse du taux d'intrt tranger On se rfre ici un seul taux international reprsentatif de l'ensemble des autres taux. L'tude de ses variations ne figure pas dans les modles rels mais seulement dans le modle montaris. Ceci ne fait que reflter la grande faiblesse quasi-gnrale du secteur montaire dans les modles d'quilibre avec rationnement en conomie ouverte. En mobilit parfaite, l'impact d'une hausse du taux tranger sur la richesse relle est toujours ngatif et les effets sur le change toujours incertains. En effet, cette hausse, quivalente une augmentation du taux d'intrt rel de l'conomie, tend apprcier la monnaie nationale mais l'appauvrissement rel de l'conomie, masse montaire donne, la dprcie. En mobilit imparfaite, l'impact sur le change se trouve prcis si l'on fait l'hypothse supplmentaire que le gouvernement cherche maintenir la relation existant entre taux d'intrt nominaux et rels9. Alors, en rgime keynsien, on constate une baisse de la richesse relle et une dprciation de la monnaie nationale. En chmage classique et en inflation contenue, la monnaie se dprcie aussi, mais l'effet sur la richesse relle devient incertain; en effet la production courante est majore mais la valeur actualise de la production future rduite. Raisonnant dans le cadre d'un modle d'quilibre, Allen et Kenen (1980) aboutissent des rsultats proches: en mobilit imparfaite une hausse du taux tranger provoque une baisse du revenu en change administr et un effet incertain sur le change
9. Cette hypothse, tout fait plausible, qui sous-tend tous les rsultats obtenus en mobilit imparfaite permet de retrouver l'implication usuelle concernant les effets des variations du solde de la balance courante sur le taux de change (dgradation implique dprciation et amlioration implique apprciation.)

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et le revenu en change flexible ; alors l'effet dpend de la domination ou de la non-domination de l'effet d'viction ; dans ce second cas, seul considr par les auteurs, l'impact sera positif (ngatif sinon), en mobilit parfaite ces effets sont renforcs. Il n'y a donc pas contradiction flagrante entre les rsultats fournis par les deux thories ; d'une manire gnrale on peut dire que la hausse du taux d'intrt international tendra plutt provoquer une baisse de la richesse relle et une dprciation de la monnaie. Les deux chocs externes qui ont dj t analyss ont donc un effet plutt dfavorable l'conomie. C'est la mme mthode de comparaison et de synthse qui sera applique aux instruments de la politique conomique ; il faut donc d'abord examiner ceux dont les impacts ont t les plus discuts et controverss : les politiques montaire et budgtaire.
III LES INSTRUMENTS TRADITIONNELS DE LA POLITIQUE CONOMIQUE

On tudiera successivement la politique montaire, la politique budgtaire puis le problme de l'affectation optimale de ces deux instruments qui sont au coeur de la remise en cause de la politique conomique. A La politique montaire Dans les modles rels, la politique montaire est limite une modification de l'encaisse dont disposent les agents. Ainsi dfinie elle n'a aucun effet sur l'emploi en chmage classique (ou en inflation contenue) mais un impact positif en chmage keynsien. De plus, elle a toujours une incidence ngative sur la balance courante, quel que soit le rgime macroconomique. Le modle montaris permet de prciser ces enseignements et d'effectuer des comparaisons avec les modles traditionnels d'valuation des politiques conomiques construits dans la ligne des travaux de Mundell (1968) et Fleming (1962). Dans ce modle deux priodes, ce n'est plus la variation de l'encaisse initiale qui est considre mais un accroissement de l'offre de monnaie de la premire priode. On obtient alors un certain nombre de rsultats importants : 1 Les taux de change courant (de la premire priode) et futur sont une fonction croissante de l'offre de monnaie. C'est l un des rsultats centraux de la thorie montaire de la balance des paiements (Frenkel et Johnson - 1976) qui sous-tend tous les modles montaristes de dtermination du taux de change (Frenkel - 1976 ou Bilson - 1978). On doit

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noter que ceci reste valable quels que soient le rgime macroconomique et l'hypothse concernant la mobilit des capitaux. 2 La politique montaire a un effet ngatif sur la richesse relle en chmage keynsien. Toutefois ceci est li une hypothse trs spcifique du modle savoir une lasticit nulle du montant d'exportations maximales (qui constitue la contrainte de dbouchs) par rapport au taux de change. Dans ces conditions, la squence suivante est obtenue : une augmentation de l'offre de monnaie provoque une dprciation de la monnaie donc une baisse de la valeur relle de l'encaisse initiale (Mo/S)10 et par consquent une baisse de la demande et de la production effective. Cet effet d'encaisse relle ngatif pourrait tre compens par un desserrement de la contrainte de dbouchs li la dprciation de la monnaie et il n'a donc pas de valeur gnrale. Ce d'autant qu'en mobilit imparfaite il se trouve amorti par la diminution des importations d'nergie qui, amliorant le solde, provoque une apprciation de la monnaie et donc un effet d'encaisse influenant positivement la demande et la production et venant ainsi compenser au moins partiellement l'impact initial. 3 En chmage classique, les interactions entre secteurs montaire et rel conduisent un rsultat diffrent de celui obtenu dans le seul secteur rel. En effet on est alors confront la squence suivante : l'augmentation de l'offre de monnaie engendre la dprciation de la monnaie et une baisse du salaire rel (W/S)u si celui-ci n'est pas totalement index sur le change ; il en rsulte une hausse de l'emploi rentable et de la production 12 . Cet effet favorable est renforc en mobilit imparfaite par l'amlioration de la balance courante qui provoque une baisse du taux d'intrt et par consquent une nouvelle augmentation de la richesse relle13. 4 En situation d'inflation contenue, et de mobilit parfaite, l'accroissement de la quantit de monnaie offerte est entirement absorb par l'lvation du taux de change ( niveau de plein emploi donn) et on retrouve la conclusion montariste en conomie ouverte.
10. Mo encaisse initiale, S taux de change. 11. W salaire nominal, S taux de change. 12. C'est un mcanisme de ce type que retiennent Minford et alii (1984) dans leur modle de type Nouvelle cole Classique pour expliquer l'influence d'une hausse non anticipe de l'offre de monnaie sur l'conomie (p. 29-30). Toutefois, long terme, sous la pression d'effets de richesse, l'conomie revient son quilibre initial avec un niveau gnral des prix plus lev (conclusion montariste traditionnelle). 13. Car le facteur d'actualisation de la richesse de la seconde priode augmente alors.

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Ce rsultat n'est plus vrifi en mobilit imparfaite o on a alors la double squence : Augmentation de l'offre de monnaie dprciation de la monnaie. production donne : r Effet d'encaisse relle ngatif sur la consommation 1 Effet positif sur les exportations i Amlioration de la balance courante < '

Accroissement de la richesse relle

<

Baisse du taux d'intrt

On peut rsumer les rsultats des modles rel et montaris dans le tableau 4. TABLEAU 4
LA POLITIQUE MONTAIRE DANS LES MODLES DE DSQUILIBRE EN CONOMIE OUVERTE Modle rel Balance courante (BC) Modle montaris Mobilit parfaite Taux de change + + Richesse relle - ou + + 0
e

Mobilit imparfaite 2 effet sur taux de change Richesse relle - ou + + + + + Balance courante

Rgimes

Emploi

CK CC IC

+ 0 0

? ? p

En ce qui concerne l'emploi, il y a donc dsaccord entre les deux types de modles uniquement au niveau du chmage classique ; dans le modle montaris, la politique montaire peut tre efficace s'il n'y a pas indexation du salaire nominal sur le change. Par contre, l'impact sur la balance courante est peru trs diffremment ; en effet dans le modle montaris il transite par les variations du taux de change et se combinent alors les effets de renchrissement des importations lis la dprciation de la monnaie et l'augmentation du solde en volume lie un accroissement des exportations ou une baisse des importations. Ceci renvoie en dfinitive l'influence du change sur la balance courante qui sera tudie par la suite. Dans le modle rel au contraire les impacts sont obtenus taux de change fixe.

CRITIQUES ET EXPERTISES

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B La politique budgtaire C'est certainement pour son apport dans le domaine de la politique budgtaire que la thorie du dsquilibre a t popularise. La prise en compte d'une conomie ouverte ne modifie pas les rsultats maintenant traditionnels obtenus pour une conomie ferme. 1 La politique budgtaire peut tre constitue de trois types de dcisions : politique d'achat de biens, politique d'imposition, politique d'emplois publics. La politique de dpenses budgtaires a une efficacit nulle dans les cas de chmage classique et d'inflation contenue, quel que soit le type de bien sur lequel elle porte. En chmage keynsien, l'ensemble des auteurs s'accordent sur une influence positive d'une dpense gouvernementale portant sur le bien qui est l'origine de la situation de tension de la demande, c'est--dire le bien export ou le bien non chang. Une politique portant sur le bien import ou le bien chang n'aura gnralement pas d'effet positif sur l'emploi, sauf dans le cas particulier o l'offre de bien chang est excdentaire. Il convient donc, lorsqu'on veut utiliser une politique de dpenses publiques, de veiller l'orientation slective de cette dpense afin d'en assurer l'efficacit maximale en termes d'emploi. Une politique portant sur les impts (rduction dans ce cas) aura les mmes consquences que la politique de dpenses en bien export ou non chang. Une politique d'emplois publics a de plus un effet positif vident en chmage classique. En ce qui concerne la balance courante, quel que soit le type de bien concern, dans tous les modles rels de dsquilibres et dans tous les rgimes, la dpense gouvernementale a une influence ngative. Il s'agit l d'un rsultat quasi unanime qui s'explique par le fait que a dpense gouvernementale implique une importation de matires premires supplmentaires destines la production (en chmage keynsien) et engendre un accroissement de la demande qui se traduira, selon les modles, soit par une augmentation des importations de biens de consommation, soit par une ponction sur la quantit de biens disponibles pour l'exportation (chmage classique). Les deux autres politiques ont des implications identiques sur le solde extrieur.

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L'ACTUALIT CONOMIQUE

Ces rsultats sont cohrents mais plus prcis que ceux obtenus dans un cadre d'quilibre. Ainsi Helpman (1977) tablissait que seule la dpense en bien non chang peut influencer l'conomie et que toute dpense dgrade la balance courante. Il obtient toutefois le premier rsultat par un raisonnement diffrent de celui qui est fait ici puisqu'il raisonne avec un modle prix flexible. Alors l'impact de la dpense sur l'conomie dpend de l'lasticit du taux de salaire par rapport au prix du bien non chang (hypothse de nonindexation). En effet on a : dpense gouvernementale en bien non chang t demande de bien non chang prix du bien non chang A taux salaire nominal (W)<A prix bien non chang (P)

i
Secteur bien non chang : Production

1
Secteur bien chang | Production (car le prix du bien chang ne varie pas)

Effet positif sur l'emploi si l'lasticit de W par rapport P est assez faible

2 Dans ces conditions, comment peut-on relancer l'activit conomique par une politique budgtaire sans accrotre le dficit extrieur? En chmage classique, une seule solution apparat : la politique d'emploi public finance par un impt quivalent (destin rquilibrer la balance courante). En chmage keynsien, la mesure la plus efficace consistera en une politique d'achat de bien domestique finance aussi par un accroissement gal de l'impt. Cette politique permet une reprise de l'activit dans le secteur domestique et rduit simultanment les revenus privs et donc les importations de biens de consommation (compensant ainsi l'accroissement des importations de matires premires lies la reprise). Une politique d'emplois publics identique celle applique en chmage classique se serait traduite par un dficit de la balance courante li aux importations de matires premires non compenses.

CRITIQUES ET EXPERTISES

273

Dans ces deux cas, c'est donc une politique de budget quilibr qui s'avre indispensable, retraant ainsi la contrainte rsultant de la liaison positive entre dficit budgtaire et dficit externe 14 . 3 Le modle montaris permet de prciser l'tude en examinant les incidences sur l'conomie d'une telle politique de budget quilibr selon la mobilit des capitaux. En mobilit parfaite, une relance budgtaire quilibre a des effets diffrents selon les rgimes : impact positif sur la richesse relle en chmage keynsien, li une influence positive sur la production, impact ngatif sur la richesse relle prive en chmage classique et inflation contenue (d au prlvement fiscal niveau de production inchang) Dans ces deux derniers rgimes, la politique budgtaire conduit une dprciation de la monnaie tandis qu'en chmage keynsien on constate une apprciation (baisse du taux de change). Ce rsultat, moins intuitif, n'est pas sans prcdent ; il est conforme ce qui se passe dans un modle de type Mundell-Fleming pour une conomie connaissant une forte ou une parfaite mobilit des capitaux. La spcificit keynsienne de ce type d'impact est bien montre dans le cadre de la thorie du dsquilibre. En mobilit imparfaite, on retrouve les rsultats standard, notamment qu'une relance budgtaire quilibre dgrade le solde de la balance courante et dprcie la monnaie. Les conclusions obtenues dans les situations de chmage mritent quelques prcisions. En chmage keynsien, la dgradation de la balance courante induit, en plus, une dprciation de la monnaie qui vient contrecarrer l'effet d'apprciation vu prcdemment. En chmage classique, la politique budgtaire n'est plus neutre sur la production puisqu'alors une dgradation de la balance courante provoque une dprciation de la monnaie et donc une baisse du taux de salaire rel (W/S), s'il n'y a pas parfaite indexation du salaire nominal sur le change, ce qui conduit une augmentation de l'emploi et de la production rentables. On retrouve un raisonnement proche de celui de Helpman (1977) vu prcdemment. Il en dcoule un effet incertain sur la richesse relle.
14. Sur ce dernier point on retrouve une liaison significative proche des thses de la Nouvelle cole de Cambridge . Encore faudrait-il tudier le sens de la causalit entre ces deux soldes (Voir pour une opposition la thse de Cambridge, Bispham - 1975 et pour une analyse empirique Girardin et Marois - 1984).

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L'ACTUALIT CONOMIQUE

Il faut enfin noter que l'utilisation des modles deux pays, o les rgimes sont combins, n'apporte pas vraiment d'information nouvelle ; beaucoup d'impacts sont indtermins et lis des hypothses particulires (par exemple dans la contribution de Laussel et Montet - 1983, p. 32). Ces auteurs tudient d'ailleurs une politique budgtaire bien spcifique : la substitution des biens domestiques aux biens trangers dans la demande gouvernementale: une telle mesure tend alors avoir une influence favorable sur la balance courante ce qui est essentiellement li sa spcificit. Ces rsultats, considrs conjointement avec ceux obtenus pour la politique montaire, nous permettent de discuter le problme de l'affectation des instruments traditionnels de la politique conomique. C L'affectation des instruments traditionnels L'analyse traditionnelle de l'efficacit et de l'affectation des politiques montaire et budgtaire selon le rgime de change et le degr de mobilit des capitaux dcoule des contributions de Mundell (1968) et Fleming (1963). En termes d'efficacit interne (impact sur le revenu) ces auteurs obtiennent les rsultats suivants (tableau 5). TABLEAU 5
EFFICACIT DES INSTRUMENTS SELON MUNDELL ET FLEMING ""\^^ Change Capitaux

Non mobiles
^^^.^

Parfaitement mobiles Politique montaire inefficace Politique budgtaire trs efficace Politique montaire trs efficace Politique budgtaire inefficace

Politique montaire inefficace Fixe Politique budgtaire peu efficace Politique montaire efficace Flexible Politique budgtaire assez efficace

Ce tableau peut tre lu de plusieurs manires : Avec des capitaux trs imparfaitement mobiles, du point de vue de l'efficacit de la politique conomique, un systme de change flexible est prfrable.

CRITIQUES ET EXPERTISES

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En change fixe et mobilit parfaite des capitaux, il faut affecter la politique budgtaire l'objectif interne et par consquent, la politique montaire l'objectif externe. En change flexible, l'quilibre externe est par dfinition acquis et il faut affecter la politique montaire l'quilibre interne (surtout en rgime de mobilit parfaite des capitaux). Les rsultats accumuls dans cette tude peuvent tre mis sous forme d'une synthse d'o se dgagent certaines rgles d'affectation (tableau 6). TABLEAU 6
AFFECTATION DES INSTRUMENTS SELON LA THORIE DU DSQUILIBRE (SYNTHSE)

Rgimes
Changes fixes (Modles rels) chmage classique chmage keynsien Changes flexibles Mobilit parfaite chmage classique chmage keynsien

Politique de relance prconise

Commentaires

Politique budgtaire quilibre (cration d'emplois publics et hausse des impts) Politique budgtaire quilibre (achats de biens domestiques et hausse des impts)

Politique montaire inefficace.

Une politique montaire expansionniste dgrade l'quilibre externe.

Politique montaire Politique budgtaire quilibre

Politique budgtaire inefficace. La politique montaire peut tre trs efficace mais cet effet est incertain. L'impact de la politique montaire est renforc par rapport au cas de mobilit parfaite. La politique budgtaire peut avoir un effet secondaire favorable. L'influence de la politique montaire est attnue par rapport au cas de mobilit parfaite.

Mobilit imparfaite chmage classique

Politique montaire

chmage keynsien

Politique budgtaire quilibre

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L'ACTUALIT CONOMIQUE

Le seul vritable dsaccord entre les rsultats traditionnels et ceux qui viennent d'tre prsents porte sur l'utilisation de la politique budgtaire en chmage keynsien, changes flexibles et mobilit parfaite ; celle-ci est justifie par l'incertitude quant l'effet de la politique montaire dans ce cas (comme on l'a montr). Un second problme d'affectation des instruments de politique conomique est actuellement trs tudi, la suite des travaux de Swan (1955) : le choix entre politique budgtaire et politique de change (par la Nouvelle cole de Cambridge ou Helpman - 1977 par exemple). Il convient, pour l'examiner, de discuter, au pralable, l'utilisation des instruments externes de la politique conomique.
IV LES INSTRUMENTS EXTERNES DE LA POLITIQUE CONOMIQUE

On analysera ici l'utilisation directe des instruments mettant en cause les relations du pays avec l'extrieur ; ceux-ci, vritablement spcifiques d'une conomie ouverte, sont au nombre de deux : la politique de change et la politique commerciale. A La politique de change On raisonnera dans le cadre d'un systme de changes quasi-fixes o l'exognit du taux de change permet de l'utiliser comme instrument de politique conomique 15 . On se rfrera donc seulement ici aux modles rels16 puisque dans le modle montaris le taux de change est une variable endogne codtermine avec la richesse relle17. 1 Dans les modles un pays de type A (c'est dire lorsque le prix du bien chang est fix internationalement), partant d'une situation de chmage, une dvaluation a toujours une influence positive sur l'emploi. La structure de ces modles explique assez facilement ce rsultat puisque le changement de parit accrot la production du bien export ou chang compensant ainsi, lorsqu'il apparat, l'effet dfavorable qui affecte le secteur du bien non chang via le renchrissement des importations, condition que la part du cot en matire premire dans le prix total de ce bien soit assez faible.

15. On ne discutera donc pas ici le problme du choix d'un rgime de change. Hnin et Marois (1985b) montrent que les changes flexibles sont loin d'isoler l'conomie des chocs externes et ne constituent pas la panace dont certains auteurs rvrent dans les annes soixante. 16. Ainsi qu'au secteur rel du modle montaris. 17. Certains effets des politiques montaires ou budgtaires qui transitent par le change dans le modle montaris seront ici prciss mais le taux de change n'est plus alors vritablement l'instrument de la politique conomique.

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L'amlioration de la situation du secteur exportateur rsulte en chmage keynsien d'un desserrement de la contrainte sur les exportations 18 et en chmage classique d'une augmentation de l'emploi rentable si le salaire rel exprim en termes de change n'est pas index 19 ; dans ce cas, on retrouve le raisonnement de Helpman (1977) : une dvaluation provoque une baisse du salaire en termes de change infrieure la variation du taux de change et par consquent une augmentation de la production et de l'emploi. Ces rsultats sont modifis dans les modles de type B pour la situation de chmage classique ; la dvaluation a alors un impact ngatif sur l'emploi. En effet, elle rduit l'offre rentable quelle que soit l'hypothse faite sur l'indexation des salaires cause du renchrissement, en monnaie nationale des consommations intermdiaires importes alors que le prix du produit reste fix, court terme, en monnaie nationale. 2 L'impact d'une dvaluation sur la balance courante se prsente de manire plus complexe et est source de nombreuses controverses. Si quelques rsultats sont obtenus dans les modles les plus simples, la plupart du temps on aboutit une incertitude qui s'explique par la combinaison d'effets jouant en sens inverse et difficilement quantifiables. On essaiera ici de prsenter l'ensemble des facteurs mis en cause en s'attachant d'abord aux modles un pays, puis en considrant les tudes portant sur deux pays. Dans les modles un pays, une dvaluation provoque toujours une hausse du prix de la matire premire et, dans les seuls modles de type A, une augmentation du prix du bien chang (ou export). Il peut en rsulter tous les effets suivants dont on montrera les diverses combinaisons selon qu'on a un modle un secteur de type A ou B ou un modle bi-sectoriel : *a al a' 1 a2 a3 impact sur le secteur du bien chang (ou export) via les effets prix, accroissement de l'offre20, ou diminution de l'offre20 diminution de la demande intrieure, desserrement de la contrainte de dbouchs.

18. la condition que l'lasticit des exportations par rapport au taux de change soit non nulle (voir ci-dessus). 19. Dans le cas d'une indexation complte, la dvaluation aura un effet dfavorable sur l'activit (voir par exemple Picard - 1985). Ce point sera plus amplement discut dans la suite de l'article. 20. Selon ce qui a t vu prcdemment.

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L'ACTUALIT CONOMIQUE

les trois effets a l , a2 et a3 ont chacun un impact positif (favorable) sur la balance courante; a'1 est dfavorable. *b b1 b' 1 b2 *c cl c2 c3 c4 effets-revenus lis la variation de la production augmentation de la demande intrieure de bien chang ou export (dfavorable au solde externe), diminution de la demande intrieure de bien chang ou export (favorable au solde externe). augmentation de la demande de bien non chang, impacts sur le secteur du bien non chang, renchrissement des importations (dfavorable au solde externe) diminution de la production (suppose infrieure la hausse de la production de bien chang) (favorable), substitution, dans la consommation totale, de bien chang au bien non chang ( la suite de c2) (dfavorable), accroissement de la production impliqu par b2 (dfavorable).

Le tableau 7 montre comment interviennent ces diffrents effets et l'impact final d'une dvaluation sur la balance courante. Ainsi, dans les modles un secteur et condition que le bien import ne soit pas destin la consommation, on estime gnralement que la dvaluation est favorable l'quilibre externe (sauf en chmage classique et en inflation contenue de type B ou dans une conomie totalement indexe). Dans les modles deux secteurs (tous de type A), l'impact devient incertain. Il peut tre favorable en chmage classique21 ou en inflation contenue sous les hypothses suivantes : faible part du cot en matires premires dans le prix total du bien non chang, propension marginale consommer le bien chang nulle (Dornbusch - 1975), substituabilit faible entre les deux biens.

21. Fourgeaud, Froment et Lenclud (1980) et Cuddington ( 1981) tablissent que pour une conomie domine ou un petit pays , situation assimile au chmage classique par ce dernier auteur, l'effet est favorable.

TABLEAU 7
I M P A C T D ' U N E D V A L U A T I O N SUR LA BALANCE C O U R A N T E M O D L E S UN PAYS

Un secteur Rgimes Type CC A B CK A B IC A Effets considrs al a2 + b l aT + b'1 al a2 + bl a3 al + bl + a3 a2 + bl a'1 + b'1 Remarques b l < a2 a'1 > b ' 1 b l < a2 a2 = 0 b l < a2 al = 0 a'1 faible b'1
1

Deux secteurs Impact sur la balance courante Effets considrs al + a2 + b l cl c2 + c3 al + a2 + bl cl b2 + c:4 al + a2 + bl cl c2 + c3 Remarques b l < a2 b2 sans effet Impact sur la balance courante

!}+
-

3'
:}'-

:}+
+ +

b l < a2

b l < a2 b2 sans effet

3'

" (?)

1. Chez Picard (1982) b'1 = 0

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L'ACTUALIT CONOMIQUE

En chmage keynsien, l'incertitude ne peut tre leve22 et il y a alors un risque non ngligeable que la dvaluation soit dfavorable la balance courante. C'est donc ainsi la prise en compte des interactions entre les deux secteurs de production qui conduit une incertitude concernant les effets d'une dvaluation 23 ; sa leve implique gnralement des conditions spcifiques plus fortes que la traditionnelle condition de Marshall-Lerner. 3 Les modles deux pays, qui ne comportent habituellement qu'un seul secteur productif par pays, fournissent une explication de l'impact d'une dvaluation sur le pays tiers et des effets de retour. Ainsi, pour Dixit et Norman (1980), une dvaluation peut tre vue comme un moyen d'exporter le chmage, cette possibilit tant bien relle puisque dans la rgion de chmage la dvaluation amliore sans ambigut la balance commerciale (p. 152), rsultat confirm par Steigum qui utilise aussi un modle prix flexible. Les rsultats de Laussel et Montet (1983), obtenus partir d'un modle prix et salaire rigides, sont beaucoup plus nuancs. Les effets sont gnralement incertains ; une politique de dvaluation ne peut ventuellement tre une bonne politique que si les deux pays sont simultanment en chmage keynsien ou en inflation contenue. Dans tous les autres cas, elle aura tendance dtriorer la balance courante. Cette conclusion ne concide pas exactement avec celles de Lorie et Sheen (1982), Owen (1979) ou Youns (1978). Ainsi, pour ce dernier, le cas o l'conomie nationale est en chmage classique et l'trangre en chmage keynsien est celui o la dvaluation a les plus grandes chances de raliser une amlioration de la balance des paiements, en particulier par rapport au cas d'un chmage keynsien gnralis. Il ressort de l'ensemble de cette discussion qu'il y a une trs grande incertitude sur les effets d'une modification du taux de change sur la balance courante, avec mme une tendance une liaison ngative dans les modles les plus dtaills. On pourrait reprendre ici notre compte la conclusion obtenue par Courbis (1975) dans son modle d'une conomie concurrence: Les rsultats d'une dvaluation sont minemment alatoires ; elle peut conduire aussi bien une amlioration qu' une dtrioration de la balance des paiements courants ; c'est donc une mesure dont la fiabilit est
22. C'est aussi le cas du grand pays de Cuddington (1981) et de l'conomie dominante de Fourgeaud, Froment et Lenclud (1980). 23. Dans son modle deux secteurs Helpman (1977) aboutit la mme conclusion d'incertitude mais avec des conditions de positivit de l'impact opposes celles de Neary (1980).

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faible et qu'on ne doit envisager que lorsqu'on est assur de l'insuffisance des autres moyens de politique conomique et de l'absence de toute solution de rechange plus fiable. Il convient d'examiner une seconde modalit d'intervention sur les flux commerciaux internationaux : la politique commerciale. B La politique commerciale La politique commerciale peut se concrtiser, selon les auteurs, dans plusieurs types de mesures : droits de douane chez Picard (1982), Azam (1982), Johansson et Lfgren (1980), Hnin et Marois (1985a), baisse du prix des importations de bien de consommation lie la concurrence internationale (par exemple celle des nouveaux pays industrialiss) chez Bruno (1982) qui assimile qualitativement son impact celui d'un assouplissement du tarif douanier. subvention l'exportation chez Picard (1982), contingentement des importations chez Cuddington (1981) et Hnin et Marois (1985a). Le tableau 8 indique les effets attendus de ces mesures sur la production [Y) et la balance courante (BC). TABLEAU 8
POLITIQUE COMMERCIALE, PRODUCTION ET BALANCE COURANTE

Rgimes CC Y BC CK Y BC IC Y BC

Variation du prix des biens Tarif douanier de consommation imports + ? + + + + + p +

Subvention l'exportation 0 + + p 0 +

Resserrement du contingentement 0 p + +

Une politique de tarifs douaniers ou de subventions l'exportation ne peut permettre de retrouver le plein emploi que si l'conomie est en rgime keynsien. Par contre, pour amliorer la balance courante sans dtriorer l'emploi il faudra, en chmage classique et en inflation contenue une politique

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de subventions l'exportation tandis que les tarifs douaniers seront plus efficaces en chmage keynsien. De plus, Johansson et Lfgren tablissent que la politique tarifaire sera plus efficace en changes flexibles qu'en changes fixes (o elle n'aura aucun effet dans le cas de chmage classique). Ceci vient conforter la conclusion du modle, en changes fixes, d'Azam (1982) pour qui le gouvernement soucieux de l'emploi prfrera courir le risque de placer le tarif douanier trop bas plutt que trop haut 24 . Il existe toutefois, en rgime keynsien, un autre moyen de rduire le chmage sans accrotre le dficit externe : le contingentement des importations de biens de consommation (Cuddington 1981, Hnin et Marois 1985a). Encore faut-il qu'il y ait une bonne substitution entre biens domestiques et biens imports et que cette mesure n'entrane pas de reprsailles de la part des autres nations. Dans le mme ordre d'ide, Bruno (1982) montre que la baisse concurrentielle du prix des importations tend rduire les tensions inflationnistes (en inflation contenue) mais se traduit par une aggravation du chmage, notamment en rgime keynsien. Une politique portant sur la demande et une dvaluation peuvent compenser ces effets dfavorables au prix d'une inflation plus forte. Ayant tudi ces deux grandes politiques plus directement lies l'ouverture des conomies, il faut maintenant rexaminer le problme de l'affectation des instruments de la politique conomique dans l'optique de Swan (1955). C Une nouvelle affectation des instruments de politique conomique ? Cette ide d'une nouvelle affectation des diffrents instruments vient lorsqu'on compare les impacts de la politique de dpense gouvernementale et de la politique de change sur l'emploi et la balance courante dans un rgime de changes fixes (tableau 9). Si le dcideur cherche obtenir un impact certain d'une mesure alors qu'il ne connat pas bien la situation de l'conomie, il est plus sr d'appliquer la politique budgtaire la balance courante et la politique de change l'emploi. Il s'agit l d'un renversement des critres classiques no-keynsiens d'affectation de ces deux instruments. Ceux-ci prconisaient en effet d'appliquer la dvaluation (ou la politique tarifaire) l'quilibre externe

24. Ce d'autant que, chez Azam (1982), l'effet positif du tarif douanier sur la production et l'emploi en chmage keynsien est li une condition particulire : une part importante des biens imports dans les cots.

CRITIQUES ET EXPERTISES

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TABLEAU 9
P O L I T I Q U E DE D P E N S E G O U V E R N E M E N T A L E , P O L I T I Q U E DE C H A N G E E T P O L I T I Q U E C O M M E R C I A L E EN C H A N G E S FIXES ( M O D L E S UN PAYS)

Politique budgtaire Emploi Balance courante O(CC) + (CK)

Politique de change + (CC, CK)

Politique commerciale (a) - (CC) + (CK) + (CK, IC) ?(CC)

Politique commerciale (b) O(CC) + (CK) + (CK) ?(CC)

- (CC, CK, IC) ? (CC, CK, IC)

a) Tarifs douaniers. b) Contingentement des importations.

et une politique montaire ou fiscale l'quilibre interne 25 . Effectuant ce changement d'affectation, la thorie du dsquilibre rejoint les thses de la Nouvelle cole de Cambridge (Nield 1974 ou Spraos 1977 partir des travaux de Cripps et Godley 197426) qui prconisait pour le Royaume-Uni une politique de rduction des dpenses publiques afin de rtablir l'quilibre externe et une dvaluation ou un contrle des importations pour relancer l'activit27. Ces auteurs privilgient toutefois la politique de contrle direct (tarifs ou contingentement) (Cripps et Godley 1978). Mais le tableau 9 montre que la nouvelle rgle n'est alors pas plus vidente que l'affectation traditionnelle ; en effet, quel que soit l'instrument de politique commerciale utilis, son impact dpend du rgime dans lequel se trouve l'conomie. De plus, mme avec les prcautions dont s'entourent Cripps et Godley (1978), on doit se poser le problme d'ventuelles reprsailles de la part des autres pays. Cette ventualit peut mme tre tendue l'utilisation de la politique de change qui, applique l'emploi, se traduit par une exportation du chmage (conclusion tire par Dixit et Norman partir de leur modle simple deux pays) ; ce n'est alors, selon les termes de J. Robinson (1937) faisant rfrence la priode de l'entre-deux-guerres, qu'une mdication de surenchres pour lutter contre le chmage.
25. Ce rsultat est obtenu sous certaines hypothses : conditions de Marshall Lerner et propension marginale importer infrieure la propension marginale ne pas dpenser en consommation et en investissement (un moins somme des propensions consommer et investir). 26. Sur la gense de cette nouvelle rgle voir Girardin (1981). 27. Pour la Nouvelle cole de Cambridge la propension marginale dpenser (consommation et investissement) est gale l'unit. De ce fait on a obligatoirement une propension marginale importer suprieure la propension ne pas dpenser. D'o un renversement logique de la rgle d'affectation.

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L'ACTUALIT CONOMIQUE

De ce fait la thorie du dsquilibre n'adhre pas totalement aux thses de La Nouvelle cole de Cambridge ; s'il y a convergence lorsque politique de dpenses gouvernementales et politique de change sont considres, les conclusions deviennent beaucoup moins proches lorsqu'on privilgie une politique commerciale (comme le font les auteurs de La Nouvelle Ecole) ou lorsqu'on prend en compte les relations entre deux pays.

On doit noter que tous les rsultats prcdents ont t drivs sous l'hypothse de non-rigidit du salaire rel (c'est--dire rigidit totale ou partielle du salaire nominal). Si on nelles de chmage chmage lve cette hypothse on s'aperoit que les politiques traditiondemande et de change n'ont plus d'influence sur l'emploi en classique28 ; elles conservent un impact qui peut tre attnu en keynsien (Sachs 1983)29.

Picard (1985) tudie le cas spcifique d'une conomie indexe; il montre que, dans un systme de changes flexibles, l'quilibre externe et le plein- emploi deviennent incompatibles lorsque le taux de salaire rel est rigide. Ainsi, la suite d'un choc ptrolier, une dvaluation, ncessaire pour financer par des exportations le surcot des importations, doit tre accompagne d'une diminution du salaire rel pour maintenir le pleinemploi. C'est ce qui justifie la prfrence accorde par Steigum (1982) une politique de l'offre, savoir une rduction des charges salariales des entreprises, car son impact est indpendant du degr d'indexation du salaire au prix dans l'conomie nationale. Ainsi, les rsultats obtenus par la thorie du dsquilibre convergent avec ceux de certaines tudes rcentes 30 . Compte tenu de l'attnuation des effets des politiques conomiques dans le cas de rigidit des salaires rels, la thorie du dsquilibre montre ainsi l'intrt qu'il peut y avoir, en termes d'efficacit de la politique conomique, rompre l'indexation quasi-totale des salaires sur les prix. De l'ensemble de ces dveloppements il ressort que l'apport de la thorie du dsquilibre la politique conomique en conomie ouverte n'est pas ngligeable. On a essay ici de faire le point des travaux existant
28. Comme dans le modle classique de Helpman (1977). 29. On ne retrouve pas ici le rsultat extrme de Steigum (1982) pour qui, lorsqu'il y a indexation parfaite, les politiques de demande et de change n'ont aucune influence sur l'emploi. Ceci s'explique par le fait que Steigum ne raisonne que dans le cas d'une conomie situe sur la frontire chmage classique chmage keynsien. 30. Voir Marois, Perrot-Dormont et Zylberberg (1985).

CRITIQUES ET EXPERTISES

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dans le domaine; mais il ne faudrait pas en tirer la conclusion que ce programme de recherche est clos. Si les modles rels un pays ont t amplement dvelopps, plusieurs directions de travail restent largement explorer n'ayant fait l'objet, ce jour, que de rares contributions : le dveloppement du secteur montaire et de l'environnement montaire international des modles (Hnin et Marois 1985b), l'tude des conomies indexes (Picard - 1985), l'approfondissement des effets survenant dans les modles deux pays (Laussel et M o n t e t - 1983), l'application aux expriences de politique conomique des pays en dveloppement (Gnning 1983, Rama 1984), l'laboration de modles intertemporels et de modles dynamiques, le passage aux tests empiriques des principaux modles considrs. Ainsi pourraient tre prcises les rponses apportes par la thorie du dsquilibre la problmatique macroconomique contemporaine.

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