Captulo 3.

El mediano plazo
Hasta este momento se ha analizado el corto plazo, es decir, un periodo de tiempo que va desde meses a
unos cuantos trimestres. En este captulo se analizar el mediano plazo, es decir, un periodo que abarca
unos cuantos aos. A mediano plazo la economa se supone que vuelve al nivel de produccin que
corresponde al de la tasa natural de desempleo.
En la seccin 3.1 se analiza el equilibrio en el mercado de trabajo. Se definir el desempleo y la
tasa natural del desempleo y su nivel natural de produccin. ste slo se puede alcanzar en una
economa cuya tasa de desempleo sea la tasa natural de desempleo.
En la seccin 3.2 se analizar conjuntamente el equilibrio de los tres mercados: el de los bienes,
el de los mercados financieros y el de trabajo. El modelo relevante ser el modelo OS-DA, que junto
con el IS-LM son la pieza clave de la macroeocnoma.
En la seccin 3.3 se estudiar la relacin entre inflacin y desempleo. La graficacin que
explica dicho fenmeno se llama la curva de Phillips, la cual ha tenido sus ajustes durante el tiempo.
Por ltimo en la seccin 3.4 se analizar la determinacin de la produccin, el desempleo y la
inflacin y los efectos del crecimiento del dinero. A corto plazo, las disminuciones del crecimiento del
dinero pueden provocar una recesin. Sin embargo, a mediano plazo son neutrales; no afectan al
desempleo o a la produccin sino que se traducen en variaciones de la tasa de inflacin de la misma
cuanta.
3.1. El mercado de trabajo
El mercado de trabajo depende de los aumentos y disminuciones de la demanda. Un aumento de la
demanda incrementa la produccin lo que provoca:
el aumento de la produccin eleva el empleo
el aumento del empleo provoca una reduccin del desempleo
la reduccin del desempleo provoca una subida de los salarios
la subida de los salarios eleva los cotos de produccin, obligando a las empresas a subir los
precios
la subida de los precios lleva a los trabajadores a pedir salarios ms altos, etc.
Esta secuencia de acontecimientos hace invalido uno de los supuestos anteriores. Hasta ahora se
ha supuesto que las empresas pueden producir y ofrecer cualquier cantidad de produccin a un nivel de
precios dado, es decir, el nivel de precios se mantiene constante. Por lo tanto, se debe analizar cmo se
ajustan los precios y los salarios con el tiempo y cmo afecta esto a la produccin.
3.1.1. El mercado laboral
El mercado laboral en poblacin activa y poblacin inactiva. La poblacin activa es la suma de todas
las personas que estaban trabajando o buscando trabajo. En Mxico la poblacin activa es la PEA. El
resto de la poblacin es inactiva, es decir, personas que no trabajan ni buscan trabajo. La tasa de
actividad es el cociente entre la poblacin activa y el total de poblacin. Esta tasa ha aumentado desde
la posguerra, principalmente porque las mujeres se han integrado cada vez ms al mercado laboral. El
desempleo se define como toda persona que quiere trabajar, es decir, pertenece a la poblacin activa,
pero no encuentra trabajo. La tasa de desempleo es el cociente entre los desempleados y la poblacin
activa.
INEGI: en 2007, desocupados 3.72 por ciento de la PEA
Juan Antonio Ziga
La desocupacin abierta afect a 3.72 por ciento de la poblacin econmicamente activa del pas
durante el primer ao de gobierno de la actual administracin, la tasa ms elevada desde 2004,
inform el Instituto Nacional de Estadstica, Geografa e Informtica (INEGI).
Para las 32 ciudades ms importantes del pas, la tasa de desocupacin se elev a 4.82 por ciento en
2007, pero en el caso del gnero femenino que vive en estos centros urbanos afect a 5.28 por ciento
de las mujeres integrantes de la poblacin econmicamente activa (PEA), es decir, que tienen
ocupacin o buscan tenerla.
En trminos porcentuales, el universo de personas en bsqueda de un trabajo que no encontraron
durante 2007 se expandi 3 por ciento sobre la dimensin que tena este fenmeno en 2006, de
acuerdo con los informes dados a conocer por el organismo. Esto implica la incorporacin de 47 mil
personas ms a las filas de la desocupacin durante el ao pasado, hasta alcanzar un promedio de un
milln 620 mil desocupados a lo largo de 2007, aun cuando en el tercer trimestre llegaba a un milln
751 mil.
Para todo el ao, la tasa de desocupacin en 2007 fue de 3.72 por ciento; en 2006 era de 3.61 y en
2005 afectaba a 3.80 por ciento de la poblacin econmicamente activa de entonces, por supuesto,
menor a la actual. En 2004 la proporcin de desocupado fue de 3.92 por ciento.
Los informes del INEGI sealan que nicamente en diciembre pasado, la tasa de desocupacin a nivel
nacional fue de 3.40 por ciento, y de manera excepcional el desempleo femenino fue menor al de los
hombres. Como proporcin de la PEA, la desocupacin en mujeres fue de 3.37 por ciento, mientras la
de los hombres se situ en 3.42.
En las 32 ciudades de mayor relevancia en Mxico la tasa de desocupacin masculina en diciembre
fue de 4.56 por ciento de la poblacin econmicamente activa de este gnero, en tanto que la femenina
fue de 4.25 por ciento.
Por el lado de las personas con empleo, formal o informal, el INEGI apunt que la poblacin ocupada
alcanz el 96.60 por ciento de la PEA en diciembre de 2007. Su distribucin por sector de actividad
fue el siguiente: en los servicios se concentr 40.3 por ciento del total; en el comercio 20.4; en la
industria manufacturera 16.4; en las actividades agropecuarias 13; en la construccin 8.1; en otras
actividades econmicas que incluyen la minera, electricidad, agua y suministro de gas 0.9 por
ciento, y el restante no especific su actividad.
Segn su posicin en el trabajo, casi dos terceras partes de la poblacin ocupada, 65.2 por ciento, se
desempeaba como trabajador subordinado y remunerado; 22.5 por ciento como trabajador por cuenta
propia; 7.3 por ciento como empleado sin pago, y 5 por ciento trabajaba de patrn.
La informacin preliminar de la Encuesta Nacional de Ocupacin y Empleo (ENOE) indica que en
diciembre de 2007 la poblacin subocupada, esto es, la que declar tener necesidad y disponibilidad
para trabajar ms horas represent 6.2 por ciento de la PEA y 6.4 por ciento de la poblacin ocupada.
Estas proporciones son ms altas en los hombres que en las mujeres.
La tasa de desempleo por si sola no dice mucho. Puede por ejemplo decir que existe un mercado
laboral muy activo con mucha rotacin o puede ser a la inversa, un mercado muy esttico donde no hay
despidos pero tampoco contrataciones y la reserva de mano de obra incrementa. De esta manera se
deben analizar los tres mercados: el del empleo, el del desempleo y el inactivo.
Figura 6.2
Una baja en la tasa de desempleo puede deberse a grandes frustraciones de los desempleados en
no encontrar trabajo por lo que se van al inactivo, o a la pirmide poblacional donde mucha gente se
pensiona en un periodo determinado y las empresas estn obligadas a encontrar trabajadores.
Las variaciones del desempleo: Por qu son muy constantes?
3.1.2. La determinacin de los salarios y la relacin entre stos y el
desempleo.
Los salarios se fijan de varias formas. Los sindicalizados dejan que su sindicato haga una negociacin
colectiva. En la posguerra esta era la forma tradicional pero con los cambios de formas de trabajo,
siendo los trabajadores de cuello azul sustituidos por los de cuello blanco cada vez ha sido menor el
papel de los sindicatos. Los trabajadores no sindicalizados llegan por lo general a un acuerdo bilateral
entre el empresario y el trabajador. Si bien esto se escucha como una ventaja, la realidad es que slo
unos cuantos trabajadores excelentemente calificados pueden poner condiciones salariales. La mayora
de los trabajadores se enfrentan a la situacin o lo tomas o lo dejas.
Se argumenta por lo general que las negociaciones colectivas generan grandes rigideces en el
mercado laboral. De esta manera se trata de explicar que desde que los sindicatos perdieron el poder en
Estados Unidos, el desempleo se ha reducido mientras que en Europa y Japn, donde la mayora de la
poblacin est sindicalizada y por lo tanto existe rigidez en los salarios, el desempleo ha aumentado. En
Mxico este argumento sigue siendo de gran relevancia para impulsar la tercera generacin de reformas
(la reforma laboral). Si bien puede ser cierto que es ms difcil negociar un salario a la baja con un
sindicato y por lo tanto aumenta la tasa de desempleo en Mxico ese argumento tiene poca
justificacin. La mayora de la PEA est contratada, por honorarios o informalmente o mediante
empresas de outsoursing. En las tres la situacin es o lo tomas o lo dejas, es decir, muy flexible. Y sin
embargo, no ha mejorado la situacin laboral y salarial. Por tal motivo este argumento se debe tomar
con mucha cautela.
Qu determina los salarios? Hay muchos factores que determinan los salarios. En los pases
donde existe un seguro de desempleo, los trabajadores ganan por encima del salario de reserva, es
decir, la compensacin que reciben los desempleados del Estado. Los salarios dependen de la tasa de
desempleo, es decir, mientras ms baja sea la tasa de desempleo ms lato ser el empleo y viceversa.
Los economistas han buscado explicaciones sobre la determinacin de los salarios: el poder de
negociacin y los salarios de eficiencia. El poder de negociscin de un trabajador depende de dos
factores. El primero es la facilidad de la empresa para sustituirlo y el segundo es la facilidad del
trabajador para encontrar otro trabajo. Cuanto ms difcil le resulte a la empresa sustituir al trabajador y
ms fcil le resulte al trabajador encontrar otro trabajo, mayor ser el poder de negociacin del
trabajador. De esta manera el poder de negociacin depende del puesto, slo un trabajador muy
calificado puede negociar. Por otro lado, depende de la situacin del mercado laboral, un trabajador
altamente calificado pero sin otra empresa que lo pueda contratar pierde poder de negociacin. La
segunda escuela de pensamiento argumenta que las empresas quieren pagar un salario superior al de
reserva a sus trabajadores. Lo hacen porque quieren tener unos trabajadores motivados, con poca
rotacin de trabajo para que sean ms productivos por lo que pagan un salario ms alto del que
recibiran si estuvieran desempleados.
Los salarios, los precios y el desempleo
La determinacin del salario se expresa mediante la siguiente ecuacin:
W = P
e
F(u, z)
(-, +)
El salario nominal agregado W depende de tres factores: el nivel esperado de precios P
e
, la tasa
de desempleo u y una variable residual z, que engloba todas las dems variables que pueden influir en
el resultado de la fijacin de los salarios.
El nivel esperado de precios P
e
El nivel de precios afecta a los salarios porque a los trabajadores no les interesa el salario nominal, sino
real. Lo que quieren saber no es cuanto dinero van a tener en su bolsillo (W) sino cuanto pueden
comprar con ese dinero (W/P). Si los trabajadores esperan que el nivel de precios se duplique, pedirn
una duplicacin del salario nominal para mantener constante su salario real. La ecuacin de arriba
muestra este efecto: una duplicacin del nivel esperado de precios provoca una duplicacin del salario
nominal.
Por qu depende del nivel esperado de precios y no del nivel efectivo de precios? Porque las
negociaciones salariales se hacen ex-ante. An no se sabe el nivel de precios exacto. Zedillo, para
controlar la inflacin, decidi congelar los salarios de los funcionarios pblicos. Por qu habr hecho
tal cosa? Porque los primeros sindicatos que negocian son los del Estado, si estos no pueden pedir un
aumento salarial los dems tendrn poco poder. De esta manera Zedillo trat de controlar la inflacin y
tuvo xito.
La tasa de desempleo
La tasa de desempleo (u) tambin influye negativamente porque un aumento de la tasa de desempleo
reduce los salarios, ya que el trabajador tiene menos poder de negociacin.
Los dems factores
La variable z es una variable residual que recoge todos los factores que afectan a los salarios, dado el
nivel esperado de precios y la tasa de desempleo. Por definicin se considera que si z aumenta, el
salario sube. Una variable comn que esta incluida en z es el seguro de desempleo. Si sube el seguro de
desempleo, las empresas como vimos anteriormente estarn pagando salarios ms altos para evitar altas
fluctuaciones. Otros factores pueden ser el salario mnimo, proteccin del empleo (ms caro despedir
algn trabajador), etc.
3.1.3. La determinacin de los precios
Los precios fijados por las empresas dependen de los costos de produccin, es decir, de la funcin de
produccin (la relacin entre los factores utilizados en la produccin y la cantidad producida y de los
precios de estos factores). Para simplificar se supondr que los bienes producidos slo dependen del
factor de produccin trabajo, entonces se puede expresa la funcin de produccin como:
Y = AN
donde Y es la produccin, N es el empleo y A es la productividad del trabajo. Se observa que A es una
constante, lo que significa que si se duplica el nmero de trabajadores se obtiene el doble de
produccin.
Esta ecuacin an se puede simplificar ms definiendo la constante A = 1, es decir, un
trabajador produce una unidad, por lo que la ecuacin queda an ms simplificada:
Y = N
Esta ecuacin implica que el costo de producir una unidad ms es el costo de emplear un
trabajador ms al salario W. De esta manera el costo marginal de produccin es igual al salario nominal
(W). Si suponemos adems que hay competencia perfecta, el precio de una unidad ms debe ser igual a
su costo marginal, es decir, P debe ser igual a W. Como el caso de competencia perfecta es un caso
especial, se debe suponer que el precio debe ser ligeramente superior al salario por lo que se recoge
este hecho:
P = (1 + )W
donde es el margen del precio sobre los costos. Si los mercados estn en competencia perfecta es
simplemente 0, en cualquier otro caso es un valor positivo por lo que el precio ser ms alto que el
costo, ya que este se multiplica por (1 + ).
3.1.4. La tasa natural de desempleo
Para comenzar a analizar esta seccin se debe introducir un supuesto: los salarios nominales dependen
del nivel efectivo de precio P y no del esperado P
e
. De esta manera la fijacin de los salarios y la
fijacin de los precios determinan la tasa de desempleo de equilibrio. Ms adelante se eliminar este
supuesto)
Dado el supuesto de arriba, la determinacin de los salarios es la siguiente:
W = P F(u, z)
dividiendo los dos miembros por el nivel de precios:
W / P = F (u, z)
(-, 1)
La determinacin de los salarios implica la existencia de una relacin negativa entre el salario real (W/
P) y la tasa de desempleo (u). Cuanto ms alta es la tasa de desempleo, ms bajo es el salario real
elegido por los que fijan los salarios, es decir, cuanto mayor sea la tasa de desempleo, menor ser el
poder de negociacin del trabajador.
Figura 6.6
El salario real se mide en el eje de ordenadas y la tasa de desempleo en el de abscisas. La
ecuacin de salario es una curva de pendiente negativa WS, porque entre ms alto sea la tasa de
desempleo, ms bajo ser el salario real.
La determinacin de los precios
Si dividimos los dos miembros de la ecuacin de determinacin de los precios por el salario nominal se
obtiene:
P / W = 1 +
El cociente entre el nivel de precio y el salario que implica la conducta de las empresas en la fijacin de
los precios es igual a 1 ms el margen. Invirtiendo la ecuacin se obtiene el salario real:
W / P = 1 / (1 + )
Esto significa que la fijacin de los precios determina el salario real pagado por las empresas.
Un aumento del margen lleva a las empresas a subir los precios, dado los salarios, es decir, provoca una
reduccin de los salarios reales.
Por qu? Porque si la empresa en la que se trabaja aumenta su margen, todas las dems
empresas lo harn. Sin embargo los salarios estn determinados ex-ante por lo que cada trabajador
podr comprar menos bienes.
El nivel de equilibrio de los salarios reales y el desempleo
Para que haya un equilibrio en el mercado de trabajo es necesario que el salario real elegido en la
fijacin de los salarios sea igual al que implica la fijacin de los precios. En la figura 6.6 es el punto A,
donde la tasa de desempleo de equilibrio es u
n
. Se puede expresar en una ecuacin de la siguiente
manera:
F(u, z) = 1 / (1+ )
De esta manera la tasa de desempleo de equilibrio se puede denominar la tasa natural de
desempleo. La tasa de desempleo depende tanto de z como de u:
Un aumento del seguro de desempleo hace menos doloroso estar desempleado y el salario sube
dada la tasa de desempleo. Los salarios se desplazan de WS a WS'. La economa se desplaza de
A a A'. La tasa natural de desempleo aumenta de u
n
a u
n
'.(Figura 6.7)
Un aumento del margen implica una disminucin del salario real y por lo tanto desplaza la
ecuacin de precios hacia abajo, de PS a PS'. La economa se vuelve a encontrar en equilibrio
cuando se mueve de A a A' y la tasa natural de desempleo disminuye de u
n
a u
n
'. (Figura 6.8)
Del desempleo al empleo
La tasa natural del desempleo va acompaada de un nivel natural de empleo, que es el nivel de empleo
existente cuando el desempleo es igual a su tasa natural. Sea U el desempleo, N el empleo y L la PEA:
u = U / L = (L N) / L = 1 N / L
Esto se puede reordenar para definir el empleo en funcin de la PEA y del desempleo:
N = L (1 u)
El empleo (N) es igual a la PEA (L) multiplicado por 1 menos la tasa de desempleo (u). Si la tasa
natural de desempleo es u
n
y la PEA es igual a L, el nivel natural de empleo es N
n
:
N
n
= L (1 u
n
)
Del empleo a la produccin
El nivel natural de empleo lleva a un nivel natural de produccin, que es el nivel de produccin con el
que el empleo es igual al nivel natural de empelo. Dado que Y = N, es fcil hallar el nivel natural de
produccin (Y
n
):
Y
n
= N
n
= L (1 u
n
)

Tomando las ecuaciones anteriores se puede entonces definir el nivel natural de produccin como:
F(1
Y
n
L
, z)=
1
1+j
Resumiendo:
A corto plazo, los factores que determinan las variaciones de la produccin son los factores en
los que centramos la atencin en el captulo 2: la poltica monetaria, fiscal, etc.
A mediano plazo, la produccin tiende a volver al nivel natural y los factores que determinan la
produccin son el desempleo y los salarios.
3.2. Anlisis conjunto de todos los mercados: el modelo OA-DA
Despus de haber estudiado la determinacin de la produccin a mediano plazo en la seccin anterior
existe la condicin de unirlo con el corto plazo y examinar los cambios de la produccin.
La oferta agregada (OA) recoge las implicaciones del equilibrio del mercado de trabajo y se
basa en lo que se vio en el captulo 3.1. La demanda agregada (DA) recoge las implicaciones del
equilibrio tanto del mercado de bienes como de los mercados financieros y se basa en lo visto en el
captulo 2. El resultado es el modelo OA-DA y muestra los equilibrios y desequilibrios a mediano
plazo.
3.2.1. La oferta agregada (OA)
La relacin de oferta agregada muestra cmo afecta la produccin al nivel de precios. Se obtiene a
partir de la conducta de los salarios y de los precios:
W = P
e
F (u, z)
El salario nominal, W, depende del nivel esperado de precio (P
e
), de la tasa de desempleo (u) y de la
variable residual (z) que recoge todos los dems factores que afectan a la determinacin del salario
(proteccin salarial, seguro de desempleo, etc.).
El precio (P) fijado por las empresas es igual al salario nominal (W) multiplicado por 1 ms el
margen de precios (). La determinacin de los precios se obtiene:
P = (1 + )W
Aqu se agreg el supuesto que el nivel de precio es igual al esperado (P
e
= P), para obtener as
la tasa natural de desempleo y el nivel natural de produccin (Y
n
). En esta seccin se eliminar ese
supuesto simplificador. Lo primero que se hace es eliminar el salario nominal entre las dos ecuaciones.
En la segunda ecuacin simplemente se sustituye el salario nominal que est expresado en al primera:
P = P
e
(1 + ) F(u, z)
El nivel de precio depende pues del nivel esperado de precio (P
e
) y de la tasa de desempleo u. Por lo
general se supone que tanto como z son constantes, pero en caso contrario tambin afectaran a P.
Lo segundo es sustituir la tasa de desempleo u por su expresin en funcin de la produccin:
u = U / L = L N / L = 1 N / L = 1 Y / L
La primera igualdad se desprende de la definicin de la tasa de desempleo (U = L -N). La cuarta
igualdad nos dice que para producir una unidad es necesario un trabajador, por lo que Y = N:
u = 1 Y / L,
lo que significa que dada la PEA, cuanto mayor es la produccin, menor es la tasa de desempleo.
Sustituyendo u por 1 Y/L se obtiene la relacin de oferta agregada:
P=P
e
(1+j) F(1
Y
L
, z)
La ecuacin dice que el nivel de precio (P) depende del nivel esperado de precios (P
e
) y del nivel de
produccin (Y). y z slo afectan si no se mantienen constantes:
Un aumento de la produccin provoca una subida del nivel de precios. Esta subida es el
resultado de cuatro pasos subyacentes:
1. Un aumento de la produccin provoca un aumento del empleo.
2. El aumento del empleo provoca una disminucin del desempleo. (Como se supone que la
PEA se mantiene constante hay una baja de la tasa de desempleo)
3. La reduccin de la tasa de desempleo provoca una subida del salario nominal.
4. El aumento del salario nominal provoca una subida de los precios fijados por las empresas
y, por lo tanto, en una subida del nivel de precios.
Una subida del nivel esperado de precios provoca una subida del nivel efectivo de precios de la
misma cuanta, es decir, si el nivel esperado se duplica tambin lo har el nivel de precios. Este
efecto se produce a travs de los salarios:
1. Si los que fijan los salarios esperan que el nivel de precios sea ms alto, fijan un salario
nominal ms alto.
2. La subida del salario nominal provoca un incremento de los costos, lo cual lleva a las
empresas a fijar unos precios ms altos y eleva el nivel de precios.
La figura 7.1 muestra la relacin entre nivel de precios y la produccin. Posee tres propiedades:
La curva tiene pendiente positiva, es decir, un aumento de la produccin (Y) provoca un
aumento del nivel de precios (P).
El punto de equilibrio (A) es en donde Y = Y
n
y P = P
e
, es decir, cuando el nivel de produccin
est en su nivel natural, el nivel de precio (P) ser igual al esperado P
e
.
Una subida del nivel esperado de precios (Pe) desplaza la curva de OA en sentido ascendente.
Un descenso del nivel esperado de precios la desplaza en sentido descendente.
Figura 7.2
3.2.2. La demanda agregada (DA)
L relacin de demanda agregada muestra cmo afecta el nivel de precios a la produccin y se obtiene
mediante las ecuaciones del captulo 2. El equilibrio del mercado de bienes es:
Y = C(Y T) + I(Y, i) + G
Para que haya equilibrio en el mercado de bienes es necesario que la produccin sea igual a la
demanda de bienes, lo que se conoci como relacin IS. Por otro lado existe el equilibrio de los
mercados financieros:
M / P = YL(i)
Para que haya equilibrio en los mercados financieros es necesario que la oferta monetaria sea
igual a la demanda de dinero, lo que se conoci como la relacin LM. Mediante las relaciones IS y LM
se puede hallar la relacin entre el nivel de precios y el nivel de produccin que implica el equilibrio
del mercado de bienes y de los mercados financieros.
Figura 7.3.
En el panel (a) se muestran las curvas IS y LM. La curva IS da por dados los valores G y T. El
punto A es el punto de equilibrio. Ahora supngase que hay una subida del nivel de precios de P a P'. Si
la cantidad nominal de dinero (M) esta dada, la subida de precios provoca una reduccin en la cantidad
real de dinero (M/P). Eso significa que la curva LM se desplaza hacia arriba. Dado el nivel de
produccin, la reduccin de la cantidad real de dinero provoca una subida del tipo de inters. La
economa se mueve a lo largo de la curva IS hasta el nuevo punto de equilibrio A'. El tipo de inters es
ahora i' y la produccin disminuy a Y'. En resumen, la subida del nivel de precios provoca una
reduccin de la produccin.
La relacin negativa de la curva DA se muestra en el panel (b). Los puntos A y A' de ese panel
corresponden a los puntos del panel (a). Una subida del nivel de precios de P a P' provoca una
reduccin de la produccin de Y a Y. En resumen, la curva de demanda agregada muestra la relacin
negativa entre la produccin y el nivel de precios.
Cualquier variable que afecte a la curva IS o LM afectar la DA. Por ejemplo un aumento del
gasto pblico (G) provoca que el equilibrio entre IS y LM sea ms alto, lo que provoca un
desplazamiento del la curva DA hacia afuera.
Figura 7.4
Se puede resumir los efectos de la DA:
Y = Y ( M/P, G, T)
( +, +, -)
La produccin Y es una funcin creciente de la cantidad real de dinero (M/P), una funcin
creciente del gasto pblico (G), y una funcin decreciente de los impuestos (T). Dadas las polticas
monetarias y fiscales -M, G y T- una subida del nivel de precios (P) provoca una reduccin de la
cantidad real de dinero (M/P) y por lo tanto una disminucin de la produccin.
3.2.3. El equilibrio a corto y mediano plazo
En esta seccin se analizar la relacin entre OA y DA.
Relacin OA:
P=P
e
(1+j) F(1
Y
L
, z)
Relacin DA:
Y=Y (
M
P
, G, T)
Obsrvese que el equilibrio depende claramente del valor P
e
. El valor de P
e
determina la
posicin de la curva de oferta agregada (Figura 7.2) y la posicin de la curva de oferta agregada afecta
al equilibrio. A corto plazo, se puede considerar dado P
e
, es decir, el nivel de precios esperado por los
encargados de fijar los salarios cuando los fijaron por ltima vez. Pero es probable que P
e
vare con el
paso del tiempo, desplazando la curva de oferta agregada y modificando el equilibrio.
A corto plazo
Figura 7.5
La curva de OA tiene considerado el valor P
e
. La pendiente positiva significa que cuanto mayor
es el nivel de produccin, ms alto es el nivel de precios. La posicin de la curva depende de P
e
. En la
figura 7.5 se observa que la curva pasa por el punto B, donde Y = Y
n
y por lo tanto P = P
e
. La curva de
DA tiene contemplado los valores de M, G y T. La pendiente negativa significa que cuanto ms alto es
el nivel de precios, ms bajo es el nivel de produccin.
El equilibrio se encuentra en el punto de interseccin de las curvas OA y DA, es decir, en el
punto A. En ese punto todos los mercados (bienes, financieros y de trabajo) estn en equilibrio. Sin
embargo, al produccin de equilibrio (Y) es distinta a la produccin natural (Y
n
). No existe razn
alguna a corto plazo para que lo deban estar. En este caso la produccin de equilibrio est por encima
de la produccin natural. Pero de la misma manera podra estar por debajo.
A mediano plazo
Figura 7.6
En la figura 7.6 el punto de equilibro A es igual al de la figura 7.5 que es el punto de equilibrio a
corto plazo. Como en ese punto la produccin (Y) est por encima de la produccin natural (Y
n
), el
nivel de precios es ms alto que el nivel esperado de precios, es decir, ms alto que el nivel de precios
esperado al negociar los salarios. Esto provocar que se generen expectativas futuras a la alza en las
negociaciones. De tal manera la prxima vez se se fijen los salarios nominales, tomarn decisiones
sobre lecciones aprendidas de este periodo y fijarn un salario P
e
' > P
e
. Esta subida del nivel esperado
de precios implica que en el prximo periodo la curva de OA se desplace hacia arriba (OA'). Como los
salarios nominales fijados son ms altos, las empresas fijan un precio ms alto, por lo que el nivel de
precios sube. Esto provoca que en el segundo periodo nos encontremos en el punto A' con Y'. En dicho
punto Y sigue siendo superior a Y
n
, por lo que el nivel de precios todava es ms alto del esperado.
Como consecuencia se vuelven a fijar los precios a la alza y los empresarios fijarn los precios.
En resumen, mientras Y sea mayor a Y
n
, el nivel esperado de precio sube, desplazando la curva
OA hacia arriba. A medida que la curva OA se desplaza hacia arriba y la economa se mueve a lo largo
de la curva DA, la produccin de equilibrio contina disminuyendo.
Cundo concluye?
Concluye cuando la curva OA se ha desplazado hasta OA'' y el equilibrio este en el punto A''. Por qu?
Porque en ese punto la produccin Y es igual a la produccin natural (Y
n
). De esta manera el nivel de
precios es igual al esperado, y al negociar los salarios no hay motivo para cambiar las expectativas.
En palabras, como la produccin es superior a su nivel natural, el nivel de precios es mayor de
lo esperado, lo cual lleva a los encargados de fijar los salarios a revisar al alza sus expectativas sobre el
nivel de precios, provocando una subida del nivel de precios. La subida del nivel de precios provoca
una disminucin de la cantidad real de dinero, la cual genera una subida del tipo de inters, la cual
conduce a una disminucin de la produccin. El ajuste concluye cuando la produccin es igual a su
nivel natural. En ese momento, el nivel de precios es igual al esperado, las expectativas ya no cambian
y la produccin permanece en el nivel natural. Entonces el nivel de precios es igual al esperado, las
expectativas ya no cambian y la produccin permanece en el nivel natural. En otras palabras, a
mediano plazo la produccin retorna a su nivel natural.
3.2.4. Ejemplos
A) Expansin monetaria
Figura 7.7
En el punto A la economa se encuentra en su estado de equilibrio (P y Y
n
). En ese momento el
Banco Central decide aumentar la cantidad de dinero nominal. Dado el nivel de precios (P), el
aumento del dinero nominal (M) provoca un aumento de la cantidad real de dinero (M/P) y, por lo
tanto, un aumento de la produccin. La curva de DA se desplaza hacia la derecha de DA a DA'. A corto
plazo, la economa se traslada del punto A a A', la produccin de Y
n
a Y' y el nivel de precios sube de P
a P'. Como la produccin es mayor que su nivel natural, el nivel de precios es ms alto de lo que se
esperaba. Por lo tanto renegocian con nuevas expectativas y la curva de OA se desplaza hacia arriba
con el paso del tiempo. La economa asciende por la curva DA'. El proceso de ajuste se detiene cuando
la produccin ha retornado a su nivel natural, es decir, cuando el nivel de precios es igual al esperado.
A mediano plazo, la curva de OA viene dada por OA'' y la economa se sita en el punto A''. La
produccin retorna a Y
n
y el nivel de precios es igual a P''.
Incluso se puede precisar la magnitud exacta del aumento final del nivel de precios. Si la
produccin retorna a su nivel natural, la cantidad real de dinero tambin debe retornar a su nivel inicial.
La subida proporcional de los precios debe ser igual al aumento proporcional de la cantidad nominal de
dinero. Si un aumento inicial de la cantidad nominal de dinero es igual al 10%, el nivel de precios
acaba siendo un 10% ms alto.
Esto se puede observar mejor juntando el corto y el mediano plazo.
Figura 7.8
En el panel (a) se tiene la misma grfica que antes, en el panel (b) se tiene el modelo IS-LM. En
el corto plazo la expansin monetaria provoca un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha a
LM', hasta el punto A' que corresponde al punto A' del panel (a). En ese punto el tipo de inters es ms
bajo y la produccin ms alta. Eso provoca algunos efectos:
1. Si el nivel de precios no vara, el aumento de la cantidad nominal de dinero desplazara la curva
LM hacia abajo a LM'' como se supuso en el captulo 2. El nuevo punto de equilibrio sera B.
2. Pero al haber un nuevo nivel de precios (P') en el panel (a) hace que la curva LM se mueva
hacia arriba de LM'' a LM', lo que contrasta parcialmente el efecto del aumento de la cantidad
nominal de dinero.
3. El efecto neto de los dos desplazamientos provoca que el nuevo equilibrio fuera A'.
Como el nivel de la produccin es superior a su nivel natural provoca que el nivel de precios
siga aumentando. Al subir el nivel de precios, reduce an ms la cantidad de dinero real lo que desplaza
la curva LM hacia arriba. La economa se traslada a lo largo de la curva IS. El tipo de inters sube y la
produccin disminuye hasta que la curva LM se encuentre en su lugar de equilibrio de origen, es decir,
en A.
En resumen:
La neutralidad del dinero
A corto plazo, una expansin monetaria provoca un aumento de la produccin, una reduccin del tipo
de inters y una subida del nivel de precios.
Pero en el mediano plazo, el nivel de precios sube y los efectos que ejerce la expansin monetaria en la
produccin y en el tipo de inters desaparecen. El aumento de la cantidad nominal de dinero se traduce
totalmente en un aumento proporcional del nivel de precios. No influye en la produccin y en el tipo de
inters. Por eso se dice que el dinero es neutral a mediano plazo.
La neutralidad del dinero no significa que la poltica monetaria no pueda o no deba emplearse
para influir en la produccin. Una poltica monetaria expansiva puede ayudar a la economa a salir de
una recesin y retornar ms a prisa a su nivel natural como lo estn haciendo varios pases actualmente.
3.3. La tasa natural de desempleo y la curva de Phillips
En 1958, A. Phillips traz un diagrama que representaba la evolucin de la relacin entre la tasa de
inflacin y la tasa de desempleo en el Reino Unido desde 1861 a 1957. Encontr que la relacin era
negativa. Cuando el desempleo era bajo, la inflacin era alta y cuando el desempleo era alto, la
inflacin era baja y a menudo negativa.
Dos aos ms tarde, Paul Samuelson y Robert Solow realizaron el mismo ejercicio que Phillips
para Estados Unidos para el periodo 1900 a 1960.
Si se eliminan los aos de la Gran Depresin y donde el desempleo era extremadamente alto
(1931 a 1939) se aprecia que para Estados Unidos tambin vala la relacin negativa entre inflacin y
desempleo.
Esta relacin, que Samuelson y Solow llamaron curva de Phillips ocup rpidamente un lugar
en la poltica macroeconmica. La idea era que los gobiernos podan elegir entre entre distintas
combinaciones de desempleo e inflacin. Podan lograr un bajo desempleo si estaban dispuestos a
tolerar una inflacin ms alta o podan conseguir la estabilidad del nivel de precios, es decir, una
inflacin baja, si estaban dispuestos a tolerar un desempleo ms alto. El debate poltico se volvi un
debate sobre qu punto sobre la curva de Phillips elegir.
Esta relacin dur hasta la dcada de los 1970. En los pases de la OCDE hubo tanto una
elevada inflacin como un elevado desempleo, lo que contradice claramente la curva de Phillips. Sin
embrago se encontr otra relacin entre la tasa de desempleo y la variacin de la inflacin.
Actualmente un elevado desempleo provoca una reduccin de la inflacin con el tiempo y viceversa.
3.3.1. La inflacin, la inflacin esperada y el desempleo
La OA que se mostr en la seccin anterior puede expresarse como una relacin entre inflacin,
inflacin esperada y desempleo. La OD se defini como:
P=P
e
(1+j) F(u, z)
La funcin F recoge los efectos producidos en el salario por la tasa de desempleo (u) y los dems
factores que afectan a la fijacin de los salarios, representados por la variable residual z. La ecuacin se
puede transformar y escribir de la siguiente manera:
F(u, z )=1ou+z lo que quiere decir que cuanto ms alta es la tasa de desempleo, ms bajo es el
salario y que, cuanto ms alto es el valor de z (seguro de desempleo), ms alto es el salario. El
parmetro refleja la fuerza de los efectos que produce el desempleo en los salarios. Si se sustituye F
se obtiene la relacin de OA:
P=P
e
(1+j)(1ou+z)
Por ltimo se debe definir las inflaciones:
n=n
e
+(j+z )ou
donde es la tasa de inflacin y
e
es la tasa de inflacin esperada. Esta ecuacin significa que:
Un aumento en el periodo 1 de la inflacin esperada (
e
) provoca un aumento de la inflacin
efectiva (). Esa subida del nivel de precios esperado provoca en el siguiente periodo una
subida del nivel efectivo de precios. Los salarios van a fijarse entonces a niveles ms altos, lo
cual provoca una subida de precios. Al haber subidas de precios en los dos periodos significa
que la inflacin aumenta.
Dada la inflacin esperada un aumento del margen de precios o de los factores que afectan a la
determinacin de los salarios provoca un aumento de la inflacin. Un aumento de cualquiera de
los dos factores eleva el nivel de precios.
Dada la inflacin esperada, un aumento de la tasa de desempleo provoca una disminucin de la
inflacin. Un aumento del desempleo provoca una reduccin del salario nominal, lo cual
provoca una reduccin de la inflacin.
Por lo general al analizar la inflacin ( y las variables macroeconmicas en general) se utilizan
ndices temporales para poder referir la variable a un periodo en especfico:
n
t
=n
t
e
+(j+z)ou
t
t se sustituye por el periodo de estudio. Al analizar modelos macroeconomtricos se volvern a usar
esta denotacin.
3.3.2. La curva de Phillips
La curva original
Cmo afecta una tasa de inflacin 0 a la fijacin de salarios? Si la tasa media de inflacin es 0 en el
pasado reciente, es razonable esperar que la tasa tambin sea de 0 el ao que viene. Si n
t
e
=0
entonces
n
t
=(j+z)ou
t
. Esta ecuacin muestra la relacin negativa entre el desempleo y la
inflacin que Phillips demostr graficando los datos histricos. Dado el nivel esperado de precios, que
para los trabajadores es simplemente el ao pasado, una reduccin del desempleo provoca una subida
de los salarios nominales, la cual provoca, a su vez, una subida del nivel de precios. La reduccin del
desempleo provoca un aumento de los salarios nominales por lo que se genera inflacin, lo que se
llama la espiral de salarios y precios.
Mutaciones
Esta relacin pareca perfecta durante los aos 1960 para todos los pases de la OCDE. La poltica
macroeconmica trataba de mantener un sano equilibrio entre inflacin y desempleo. Sin embargo, para
1970 la relacin entre tasa de inflacin y tasa de desempleo se rompi. Dej de existir una nube
simtrica, lo que hizo que no se encontrara una relacin visible entre la tasa de desempleo y la
inflacin.
Por qu desapareci la curva de Phillips?
1. Los pases industrializados fueron sacudidos por grandes subidas del precio del petrleo. Este
incremento de los costos no laboral llev a las empresas a subir sus precios en relacin con los
salarios que estaban pagando, es decir, se increment el margen de precio (). Una subida de
aumenta la inflacin, incluso con la tasa dada de desempleo.
2. Al fijar los salarios se modificaron de manera formar as expectativas. Hubo un cambio de
conducta de la inflacin. Mientras que hasta la dcada de 1960 a veces era positiva y a veces era
negativa para tener una media cercana de 0. Adems la inflacin se hizo ms persistente, es
decir, si era alta en un ao era muy probable que el siguiente ao tambin lo fuera.
Todo esto provoc que los trabajadores cambiaran su forma de generar expectativas. Cuando la
inflacin siempre es positiva, es poco probable que se considere que los niveles de precio sean
constantes. Como los trabajadores no iban a cometer un error tras otro comenzaron a incluir el efecto
cambiante de la inflacin:
n
e
t
=On
(t 1)
el valor del parmetro theta recoge la influencia de la tasa de inflacin del ao pasado (
t-1
) en la tasa
esperada de inflacin de este ao (
e
t
). Cuanto ms alto sea el valor de theta, ms lleva la inflacin del
ao pasado a los trabajadores y a las empresas a revisar sus expectativas sobre la inflacin de ste.
Introduciendo theta en la ecuacin de inflacin se obtiene:
n
t
=0n
(t 1)
+(j+z)ou
t
Si Cuando es igual a cero se tiene la curva original de Phillips, es decir, una relacin entre
inflacin y desempleo
n
t
=(j+z)ou
t
si es positivo, la tasa de inflacin depende no slo de la tasa de desempleo sino tambin de la
tasa de inflacin del ao anterior
n
t
=0n
(t 1)
+(j+z)ou
t
Cuando el valor de es igual a 1, la relacin se convierte en
n
t
n
(t 1)
=(j+z )ou
t
Por lo tanto cuando es igual a 1, la tasa de desempleo no afecta a la tasa de inflacin sino a la
variacin de la tasa de inflacin. Un elevado desempleo provoca una reduccin de la inflacin; un bajo
desempleo provoca un aumento de la inflacin. Lo que sucedi en los aos setenta es que el valor de
aument de 0 a cerca de 1.
Figura 8.5
La figura 8.5 muestra a Estados Unidos durante el periodo 1970 a 2003 y se obtiene la siguiente
relacin negativa:
n
t
n
(t 1)
=6,0 1,0 u
t
Cuando el desempleo es bajo, la variacin de la inflacin es positiva. Cuando es alto, la
variacin de la inflacin es negativa. sta es la forma que tiene hoy la relacin de la curva de Phillips
entre el desempleo y la inflacin. A esta relacin se le denomina generalmente la curva de Phillips con
expectativas.
Tasa natural de desempleo
La historia de la curva de Phillips est estrechamente relacionada con el descubrimiento del concepto
de la tasa natural de desempleo. La curva original supona que no exista una tasa natural de desempleo.
Era posible reducir la tasa a cero si se estaba dispuesto a tolerar una inflacin ms alta. Pero ya en los
aos de 1960 Milton Friedman y Edmund Phelps pusieron en duda esa idea solamente con el
razonamiento lgico. Sostenan que slo poda existir esa relacin si los encargados de fijar los salarios
predecan sistemticamente una inflacin inferior a la efectiva y que era improbable que cometieran ese
error durante mucho tiempo. Adems argumentaban que el desempleo no se poda bajar de un cierto
nivel llamado tasa natural de desempleo ya que no era probable obligar a la gente a trabajar.
La tasa natural de desempleo es la tasa de desempleo con la que el nivel efectivo de precios es
igual al esperado. La tasa natural de desempleo (u
n
) es la tasa de desempleo con la cual la tasa efectiva
de inflacin es igual a la esperada:
0=(j+z)ou
n
Despejandolatasa natural u
n
u
n
=
j+z
o
Cuanto mayor es el margen de precios o cuanto ms alto son los factores que afectan a la fijacin de los
salarios, ms alta es la tasa natural de desempleo.
n
t
pibinome t 1=o(u
t

j+z
o
)
como el cocientedel segundomiembroes igual au
n
y se puede suponer quelatasadeinflacin
del ao pasadorecoge bastantebienla aproximacin
dela tasaesperadadeinflacinse puede expresar como :
n
t
n
(t 1)
=o(u
t
u
n
)
La variacin de la tasa de inflacin depende de la diferencia entre la tasa efectiva y la tasa
natural de desempleo. Cuando la tasa efectiva de desempleo es superior a la natural, la tasa de inflacin
disminuye; cuando es inferior, la tasa de inflacin aumenta. La tasa natural de desempleo tambin es la
tasa necesaria para mantener constante la tasa de inflacin.
En el ejemplo anterior para Estados Unidos la tasa natural de desempleo era:
0 = 6,0% - 1,0u
t
u
n
= 6,0% / 1,0 = 6,0%.
La tasa natural de desempleo es del 6% para Estados Unidos.
La tasa natural de desempleo es distinta de pas a pas. As la tasa natural de desempleo en
Japn ha sido de 2.3%. La tasa natural de desempleo tambin cambia a travs del tiempo. En Estados
Unidos para le periodo 1997 a 2003 fue de 4,9%, muy por debajo del 6% arriba calculado. Existen
buenas razones para eso. Hasta ahora se ha supuesto que y z varan con el paso del tiempo. El grado
de poder de monopolio de las empresas, el poder de los sindicatos, el sistema de seguro de desempleo,
la pirmide poblacional, las distintas generaciones (x, y) y su actitud frente al trabajo, etc., cambian a
travs del tiempo, alterando estas variables y por consiguiente la tasa natural de desempleo.
La curva de Phillips tambin muestra algunos problemas con altas tasas de inflacin y con
deflacin. En el caso de las hiper-inflaciones los datos de los pases latinoamericanos de la dcada de
1980 confirman este hecho. Por un lado cambia la manera en que los trabajadores y las empresas
forman sus expectativas y por otro lado se modifican los mecanismos institucionales.
Cuando la tasa de inflacin alcanza un elevado nivel, la inflacin tiende a ser ms variable.
Como consecuencia, los trabajadores y las empresas se muestran ms reacios a firmar convenios
laborales colectivos que fijan los salarios nominales para un largo periodo de tiempo. Si resulta que la
inflacin es ms alta de lo previsto, los salarios reales pueden bajar y nivel de vida de los trabajadores
empeora. Si resulta que la inflacin es ms baja de lo previsto, los salarios reales pueden subir
vertiginosamente. Las empresas pueden no ser capaces de pagar a sus trabajadores y quebrarn.
Por al motivo los acuerdos salariales cambian con el nivel de inflacin. Los salarios normales se
fijan para periodos ms cortos. El caso ms radical lo vivi Brasil en los aos ochenta cuando se le
pagaba a los empleados 2 veces por da porque el dinero perda tan rpido su valor que no era posible
negociar salarios por un da.
Con la deflacin la curva de Phillips tambin se rompe. La razn es muy sencilla: los
trabajadores no aceptan una baja de su salario nominal. Los trabajadores aceptan un incremento menor
al de la inflacin de mala gana, lo que reduce su salario real, pero no aceptan una reduccin nominal
del salario. Se ha visto que la gente reacciona diferente si hay una inflacin del 4% y slo un
incremento salarial del 2% a que si hay una inflacin del 0% y una reduccin salarial del 2%. En s
debe provocar el mismo efecto, sin embargo la gente prefiere el primer caso.
3.4. La inflacin, la actividad econmica y el crecimiento de la
cantidad nominal de dinero
A finales de la dcada de 1970 comenz a haber tasas de inflacin elevadas en todo el mundo. En
Amrica Latina durante los aos ochenta la tasa de inflacin era de varios cientos por ciento al ao. En
Brasil y Per incluso lleg a ser de varios miles de por ciento. Para reducir la inflacin los Bancos
Centrales han intentado contraer la oferta monetaria. Por lo general los pases caan en una larga
recesin econmica. Sin embargo, casi todos los pases latinoamericanos han mantenido sus tasas de
inflacin anuales en un dgito. En esta seccin se tratar de analizar cmo afecta el crecimiento de la
cantidad nominal de dinero a la inflacin y a la produccin.
3.4.1. La produccin, el desempleo y la inflacin (la Ley de Orkun)
En esta seccin se analizar la economa mediante tres variables: la produccin, el desempleo y
la inflacin. De esta manera existen tres relaciones:
una relacin entre el crecimiento de la produccin y la variacin del desempleo (Ley de Orkun),
una relacin entre el desempleo, la inflacin y la inflacin esperada (curva de Phillips),
una relacin de demanda agregada entre el crecimiento de la produccin, el crecimiento del
dinero y la inflacin.
La Ley de Orkun
Hasta ahora se ha supuesto que Y = N, es decir que las variaciones de la produccin alteraban en la
misma cuanta el empleo, y que L se mantena constante, es decir, la PEA se mantiene constante, por lo
que las variaciones del empleo se traducan en unas variaciones del desempleo de sentido inverso pero
de igual magnitud.
Estos supuestos son claramente errneos en la vida cotidiana. Si la tasa de empleo debe ser
igual a la tasa de crecimiento y la tasa de desempleo debe ser igual a la tasa de empleo pero con signo
inverso, entonces un crecimiento del 4% debe provoca una reduccin del 4%.
El economista Arthur Orkun fue el primero en analizar este hecho.
Figura 9.1
La figura 9.1 representa la variacin anual de la tasa de desempleo frente a la tasa de
crecimiento de la produccin desde 1970 en Estados Unidos. La recta es la regresin que mejor se
ajusta al diagrama de puntos:
u
t
u
(t 1)
=0.4(g
yt
3 )
lo que dice que existe una relacin negativa entre la variacin del desempleo y el crecimiento
econmico de la produccin, pero:
El crecimiento anual de la produccin debe ser del 3% como mnimo para impedir que la tasa
de desempleo aumente, debido a dos factores: el crecimiento de la PEA y el crecimiento de la
productividad del trabajo. De esta manera para mantener constante la tasa de desempleo el
empleo debe crecer a la misma tasa que la PEA y el aumento de la productividad del trabajo. A
la tasa necesaria para mantener constante la tasa de desempleo se llamar la tasa normal de
crecimiento.
El coeficiente -0.4 significa que cuando la produccin crece en 1% ms de lo normal, la tasa de
desempleo disminuir un 0.4% por dos razones: cuando la tasa de crecimiento se desva de la
planificada las empresas ajustan el empleo en una cuanta inferior de esa desviacin porque no
todos los departamentos de la empresa necesitan ms personal (contabilidad, recursos humanos,
etc) y en los dems departamentos se tratar de ajustar la produccin con horas de trabajo
adicionales antes de gastar mucho en nuevas contrataciones. El segundo motivo es que no todos
los puestos de trabajo son ocupados por trabajadores. Un ejemplo sencillo podra ser que para
incrementar la produccin se compr una nueva mquina que automatiza muchos procesos por
lo que slo habr que contratar un empelado calificado en vez de varios trabajadores poco
calificados.
De esta manera se puede expresar la ley de Okun de la siguiente manera:
u
t
u
(t 1)
=( g
yt
g
y
)
donde

g
y
es la tasanormal decrecimeinto delaeconoma y el coeficiente
mideel efecto que produce uncrecimeintodela produccinmayor delo
normal enla variacindela tasadedesempleo.
De esta manera un crecimiento de la produccin mayor de lo normal provoca una disminucin
de la tasa de desempleo; un crecimiento menor de lo normal provoca un aumento de la tasa de
desempleo.
La curva de Phillips
La curva de Phillips se puede expresar como una relacin entre inflacin, inflacin esperada y
desempleo:
n
t
n
e
t
=o(u
t
u
n
)
.
La inflacin depende de la inflacin esperada y de la desviacin del desempleo con respecto a su tasa
natural. Como en la mayora de los pases la tasa de inflacin es moderada la inflacin del ao anterior
recoge satisfactoriamente la inflacin, por lo que se puede sustituir:
n
t
n
(t 1)
=o(u
t
u
n
)
De esta manera si el desempleo es inferior a la tasa natural, la inflacin aumenta; cuando es
superior, la inflacin disminuye. El coeficiente alfa indica la influencia que tiene el desempleo en la
variacin de la inflacin, que para Estados Unidos era aproximadamente 1,0 y la tasa natural de
desempleo alrededor del 6%. Si alfa esta muy cerca de 1,0 entonces una tasa de desempleo de 1%
mayor que la tasa natural provoca una reduccin de la inflacin de alrededor del 1%.
La relacin de demanda agregada
Al principio se vio la relacin entre el crecimiento de la produccin, el crecimiento del dinero y la
inflacin:
Y
t
=Y (
M
t
P
t
, G
t
, T
t
)
Como el tema de inters es la inflacin slo se centrar la atencin en la relacin entre la cantidad real
de dinero y la produccin:
Y
t
=
M
t
P
t
donde gamma es un coeficiente positivo y dice que la demanda de bienes y por lo tanto la produccin
es sencillamente proporcional a la cantidad real de dinero. Para poder utilizar dicha relacin con las
dems deben adaptarla. Esta ecuacin est en niveles y las dems son tasas de crecimiento. De tal
manera se debe cambiar a tasas de crecimiento de la produccin, tasa de crecimiento del dinero y tasa
de inflacin:
g
yt
=g
mt
n
t
dondeg
yt
e s latasad e crecimiento , n
t
la tasad e crecimientodel nivel d e precios
g
mt
latasad e crecimiento d e la cantidad nominal d e dinero.
Si el crecimiento de la cantidad nominal de dinero es mayor que la inflacin, el crecimiento de
la cantidad real de dinero es positivo y, por lo tanto, tambin lo es el crecimiento de la produccin. En
trminos ms econmicos: dada la inflacin, una poltica monetaria expansiva provoca un elevado
crecimiento de la produccin; una poltica monetaria contractiva provoca un crecimiento bajo, incluso
negativo, de la produccin.
3.4.2. Los efectos del crecimiento del dinero
En la seccin anterior se han visto las tres relaciones por separado. La ley de Orkun relaciona la
variacin de la tasa de desempleo y la desviacin del crecimiento de la produccin con respecto al
normal. La curva de Phillips relaciona la variacin de la inflacin y la desviacin de la tasa de
desempleo con respecto a la tasa natural. Y por ltimo, la relacin de demanda agregada relaciona el
crecimiento de la produccin y la diferencia entre el crecimiento de la cantidad nominal de dinero y la
inflacin.
El crecimiento del dinero y la inflacin determinan a travs de la demanda agregada el
crecimiento de la produccin. El crecimiento de la produccin determina a travs de la ley de Orkun la
variacin del desempleo. Y el desempleo determina a travs de la relacin de la curva de Phillips la
variacin de la inflacin.
Figura 9.2
Lo que interesa es saber que sucede ahora si se cambia la cantidad de dinero. Para eso se debe
analizar el corto y el mediano plazo. Se comenzar por el mediano plazo porque es ms sencillo y
posteriormente se analizar el corto plazo.
El mediano plazo
Si el Banco Central mantiene constante la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero ( g
m
):
a mediano plazo, la tasa de desempleo debe mantenerse constante. A mediano plazo la
economa crece a su tasa natural de crecimiento g
y
.
Cuando el crecimiento de la cantidad nominal de dinero es igual a g
m
y el crecimiento de la
produccin igual a g
y
, la relacin de demanda agregada implica que la inflacin se mantiene
constante y satisface la siguiente condicin:
g
y
= g
m
n, invirtiendo loscaracteres
n= g
m
g
y

Esto significa que a mediano plazo la inflacin es igual al crecimiento de la cantidad nominal de
dinero menos el crecimiento normal de la produccin. Un aumento del nivel de produccin implica un
aumento del nivel de transacciones y, por lo tanto, un aumento de la demanda de dinero real. As, si la
produccin est creciendo un 3%, la cantidad real de dinero tambin debe crecer un 3% al ao. Si la
cantidad nominal de dinero crece a una tasa diferente del 3% al ao, la diferencia debe traducirse en
inflacin (o en casos raros en deflacin).

EJ: La cantidad nominal del dinero aumenta en 8%, la inflacin debe ser del 5% si asumimos los datos
de Estados Unidos, como se vio con Orkun.
Si la inflacin se mantiene constante, la inflacin de este ao debe ser igual a la del ao pasado.
De tal manera en la Curva de Phillips se observa que a mediano plazo, la tasa de desempleo
debe ser igual a la tasa natural.
En resumen: a mediano plazo, el crecimiento de la produccin es igual a la tasa normal de
crecimiento. El desempleo es igual a la tasa natural. Y ambos son independientes del crecimiento de la
cantidad nominal de dinero. El crecimiento de la cantidad nominal de dinero slo afecta a la inflacin.

El corto plazo
Para poder analizar el corto plazo se asume que la economa se encuentra en equilibrio: desempleo =
tasa natural, crecimiento de la produccin = tasa natural e inflacin = al crecimiento ajustado a la
cantidad nominal de dinero.
El Banco Central decide por algn motivo reducir el crecimiento de la cantidad de dinero.
Como se analiz anteriormente, a mediano plazo provoca una reduccin de la inflacin y que el
crecimiento de la produccin y el desempleo no varien. Pero al corto plazo si hay variaciones:
Una reduccin del crecimiento de la cantidad nominal de dinero provoca una reduccin del
crecimiento de la cantidad real de dinero, y por lo tanto, una disminucin del crecimiento de la
produccin (Demanda Agregada).
g
m
. g
m
n.g
y
.
Un crecimiento de la produccin menor de lo normal provoca un aumento del desempleo (Ley
de Orkun).
g
y
. u !
Un desempleo superior a la tasa natural provoca una disminucin de la inflacin (Curva de
Phillips).
u! n.
En palabras, una contraccin monetaria por parte del Banco Central provoca inicialmente una
recesin y una disminucin de la inflacin. Esto se debe a que una reduccin del crecimiento de la
cantidad nominal de dinero reduce el crecimiento de la produccin y aumenta el desempleo. El
aumento del desempleo provoca una disminucin de la inflacin.
Cmo puede haber tal diferencia entre el corto y el mediano plazo?
A corto plazo el endurecimiento de la poltica monetaria provoca una desaceleracin del crecimiento y
un aumento temporal del desempleo. A mediano plazo, el crecimiento de la produccin retorna a la
tasa normal y la tasa de desempleo vuelve a la tasa natural.
3.4.3. La desinflacin
La desinflacin es la disminucin de la inflacin y no debe confundirse con deflacin, que es una
disminucin del nivel de precios, es decir, una inflacin negativa.
La desinflacin se estudia mediante la curva de Phillips:
n
t
n
(t 1)
=o(u
t
u
n
)
Se observa que la reduccin de la inflacin es nicamente posible a costa de un aumento del
desempleo. Para que el primer miembro de la ecuacin sea negativo el trmino (u
t
u
n
) debe ser
positivo. Sin embargo no depende del ritmo a que se reduzca la inflacin. Se puede decidir conseguir
una rpida reduccin de la inflacin a costa de un elevado desempleo o se puede conseguir a un ritmo
ms lento y con un menor aumento del desempleo repartido a varios aos. Se llama tasa de sacrificio
el nmero de aos de exceso de desempleo necesarios para conseguir una reduccin de la inflacin del
1%:
Tasade sacrificio=
Aos deexceso dedesempleo
Disminucindela inflacin
En el caso de la ecuacin
n
t
n
(t 1)
=o(u
t
u
n
)
implica que esta tasa es independiente de la
poltica econmica y simplemente igual a
1
o
. Si alfa es aproximadamente 1 -como sugiere la curva
de Phillips- la tasa de sacrificio es aproximadamente igual a 1. En palabras, para reducir la tasa de
inflacin en 1%, se debe tener un exceso de desempleo de
1
o
, en este caso 1%.
Un problema es que el desempleo no se distribuye de forma normal (campana de Gauss) en la
sociedad. Hay grupos ms vulnerables que otros. El aumento de la tasa de desempleo eleva
enormemente la tasa de desempleo de los jvenes y de los trabajadores no calificados. Adems puede
tener efectos muy nocivos a largo plazo, ya que por lo general quiebran empresas pequeas y sobre
todo recin fundadas que an no tienen una solidez financiera. Esto provoca que empresas innovadoras
quiebren y sus productos desaparezcan del mercado.
La crtica de Lucas
Robert Lucas y Thomas Sargente pusieron en duda este hecho, argumentando que cuando se negocian
los salarios los agentes toman informacin del pasado y ven como ha reaccionado el Banco Central.
Como la forma de tomar una decisin sobre la inflacin se toma con datos pasados (
n
e
t
=n
(t 1) ), la
nica manera de reducir la inflacin sera aceptar un desempleo ms alto durante algn tiempo. Pero si
se puede convencer a los sindicatos de que la inflacin va a mantenerse ms baja que en el pasado,
stos esperaran una inflacin ms baja, lo cual reducira a su vez, la inflacin efectiva, sin necesidad
de que variara la tasa de desempleo.
En este caso la neutralidad del dinero no slo sera a mediano plazo, sino tambin a corto plazo.
El crecimiento de la cantidad nominal de dinero, la inflacin y la inflacin esperada podran reducirse
sin necesidad de una recesin.
Rigideces nominales y contratos
Stanley Fisher y John Taylor surgieron con otra crtica. El argumento central es que tanto los salarios
como los precios de la mayora de los productos se fijan en trminos nominales para un tiempo y por lo
general no se reajustan por los cambios de la poltica monetaria. De esta manera las expectativas de
Lucas no iban a impactar directamente, ya que aunque el Banco Central convenciera a todos de que iba
a reducir la cantidad nominal del dinero los salarios ya estn negociados con expectativas anteriores.
Por tal motivo una poltica de desinflacin se debe anunciar con suficiente antelacin para que los
sindicatos la tomen en cuenta al negociar los contratos colectivos. Taylor incluso lo llev ms lejos
argumentando que no todos los contratos colectivos se firmaban al mismo tiempo. De tal manera los
sindicatos no slo tienen en mente la inflacin pasada y si hay una poltica de desinflacin creble, sino
tambin los salarios que han negociado los dems sindicatos. Los salarios relativos entre los
trabajadores slo se modifican muy lentamente por lo que hay un escalonamiento de las decisiones
salariales.
Figura 9.3