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Notes du cours EMF II

Anne Universitaire 2010/2011 FSJES Mohammedia

Chapitre II : Lconomie dendettement (Sance N3 et 4 : 16/14/2011,22/04/2011)


Prof : Hassan Bougantouche
Lconomie d'endettement est une conomie dans laquelle prdomine le financement par crdit bancaire. Les entreprises sont donc fortement endettes auprs des banques qui se refinancent auprs de la banque centrale.

I-/ Les caractristiques de lconomie dendettement :


1-/Le financement :
Le systme de financement consiste distinguer entre deux agents : - Agent a capacit financire (banques..). - Agent a besoin de financement (Entreprises, Mnages, Etat). Le but tant de rendre compatible les dcisions dpargne et dinvestissement,cette cohrence peut tre assure soit de manire centralis grce au financement indirect soit de manire dcentralise grce au march des titres. Autrement dit le financement sur le march dans une conomie dendettement reste faible et les marges dautofinancements rduits. Dans ces conditions les agents besoin de financements (surtout les entreprises non financire et administrations publiques) font largement appel au financement bancaire pour financer leurs investissements et dpenses. Pour juger limportance de financement indirect dans le financement global de lconomie, on utilise gnralement des indicateurs tels que : Comment mesurer le degr dintermdiation financire ? 1 Ratio dintermdiation financire
-Titres indirects mis (Dpts) -Titres primaires mis ( mis par les emprunteurs Et par les metteurs sur Le march). Valeurs des actifs financiers Finacial-inter-relation ratio

=
Valeurs des actifs rels

2-/ Les processus montaires dans une conomie dendettement :


Rpression financire taux nominal affich ne couvert mme pas le Taux dinflation Notions de rpression financire (!! caractristiques dune conomie dendettement)

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On a: Taux nominal = Taux rel+Taux dinflation Donc quand le taux nominal < taux dinflation anticiper, on obtient un taux relle ngatif Rpression financire

2-1/ les taux dintrt :


a- Quelques gnralits sur les taux dintrt : Le taux d'intrt est un prix : c'est le prix qu'il faut payer pour emprunter de l'argent, c'est aussi le prix que l'on reoit quand on prte de l'argent. Ce prix s'exprime sous la forme d'un taux. Ainsi quil existe diffrentes variantes concernant le taux dintrt (temps risque) : - le taux dintrt peut tre pay anticipativement - o peut tre pay avec une dans une priode plus courte - o peut tre capitalis sur une priode diffrente de paiement *Taux de rendement = Investissement Exemple : Pour une obligation nominal = 100, et un taux dintrt gal a 6%, et un cours de 99 on aura : Taux de rendement = 6/99100 7% b- Les composantes du taux dintrt : Le prt vient dune pargne. Celui qui pargne une consommation immdiate afin de sassurer une consommation future. La rmunration du prt est le taux dintrt qui se compose de diverses parties : - Prime de risque (elle se calcule par rapport au "benchmark") - Inflation : anticipe - Le risque de fluctuation de linflation. revenu du capital capital engag 100

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c-/ la courbe des taux dintrts :

Courbe des taux


12 10 Taux d' 8 6 4 2 0 2 4 7 Temps 12 15

2-2/ La cration de monnaie dans une conomie dendettement : Systme montaire


Bq Centrale BMCE Mr X 4000 (1) Trsorerie AWB Mr Z 4000 (2) D Banques

BMCE Said C

A.Wafa Bank D C

5000

10000

D Rachid C 5000 Trsorerie Public


Trsorerie gnrale de royaume Banque de poste (Al barid Bank)

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Exemple:

(1)

Said obtient une crdit de la part de sa banque : 10000dh Said rgle une facture Rachid (client de la BMCE) :5000dh Mr X rgle une facture a Mr Z (client AWB) : 4000dh : il sagit dune fuite montaire : il sagit dune monnaie centrale (base montaire).

(2)

La cration montaire dans une conomie dendettement est endogne c'est-dire la base montaire est fonction de la monnaie de crdit.

Demande de Crdit

Demande de la monnaie centrale

Agent conomique

Les Banques Commerciales

La banque Centrale

Offre de crdit (cration de monnaie-monnaie de crdit)

Offre de base montaire

Besoin de crdit

Les agents conomiques (Mnages, Entreprises.) Autrement dit : Crdit accord par une banque Fuites montaires Augmentent les besoins en monnaie centrale

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La cration montaire dans une conomie dendettement obit une logique de diviseur du crdit : M/k = L M : accroissement au crdit supplmentaire (connu). K= 1 b+r (1-b) B : prfrence du public pour la liquidit (retraits des clients). R : rserve obligatoire. L : besoins de liquidit, actifs liquides.

Exemple :
On a M = 400, b =2%, r = 10%, alors on calcule L ? K= 1 = 3,57 0,2+0,1(1-0,2)

L = 400/3,57 = 112,044

2-3/ Le refinancement dans une conomie dendettement :


Est que si automatique que la bq centrale limite fixer le cadre rglementaire et influencer le niveau du taux dintrt.

3-/ La politique montaire :


Encadrement de crdit : la Bq centrale contingente les crdits en fixent un taux daccroissement par lanne prcdente. Slectivit de crdit : taux dintrts de refinancement plus favorable lorsque le secteur financer est prioritaire. La constitution dun portefeuille de titres : limiter les crdit accords par la bq ses clts non tatiques (Mnages, E/ses).

A suivre inchaalah Bonne lecture N.B : je signale que ces notes du cours ont pris en deux sances en fait ils rsument la premire partie du chapitre II, donc cest la raison pour laquelle jai essay de cites les points les plus importantes et de le mettre dans un seul document. En cas de problmes veuillez me contactez sur ladresse suivant : essalhikhalid@gmail.com

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