FACULTAD DE CONTADURA Y ADMINISTRACIN

Teora de las Finanzas FINANZAS BURSTILES

Tania E. Galicia Cetina Ma. Isabel Lpez Medina

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Indice

Finanzas Burstiles Mercado De Capitales Acciones Mercado De Capital De Desarrollo Intermediarios Mercado De Deuda Leyes Reguladoras Instituciones Reguladoras Bolsa Mexicana De Valores MEXDER CCV INDEVAL ASIGNA VALMER

3 4 4 5 5 6 8 9 10 12 13 14 15 16

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Finanzas Burstiles

El financiamiento burstil es una herramienta que permite a las empresas ejecutar diversos proyectos de mejora y expansin. Una empresa se puede financiar a travs de la emisin de acciones u obligaciones o de ttulos de deuda. Sirve para: Optimizar costos financieros Obtener liquidez inmediata Consolidar y liquidar pasivos Crecer Modernizarse Financiar investigacin y desarrollo Planear proyectos de inversin y financiamiento de largo plazo MERCADO DE VALORES: Es el conjunto de mecanismos a disposicin de una economa para cumplir la funcin bsica de asignacin y distribucin, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la informacin asociados con los procesos de transferencia del ahorro a la inversin. Participantes: -Emisores -Inversionistas -Casa de bolsa -Bolsa de valores, etc.

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Mercado De Capitales

Segn el tipo de obligacin: Deuda: Los activos establecen el derecho de recibir una cantidad determinada o determinable de dinero conforme el acuerdo. Capitales: El activo es representativo de derechos de propiedad sobre una empresa. Se confieren derechos patrimoniales. Segn la negociacin: Primarios: Se intercambian activos de primera creacin, ttulos que se emiten o salen por primera vez al mercado. Secundarios: Se comercian activos financieros ya existentes o en circulacin, cambiando la titularidad de los mismos y proporcionando liquidez a los propietarios de los ttulos. ACCIONES: Son ttulos que representan parte del capital social de una empresa que son colocados entre el gran pblico inversionista a travs de la BMV para obtener financiamiento. La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio. El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas: -Dividendos: que genera la empresa (las acciones permiten al inversionista crecer en sociedad con la empresa y, por lo tanto, participar de sus utilidades). Ganancias de capital, que es el diferencial -en su caso- entre el precio al que se compr y el precio al que se vendi la accin. El plazo en este valor no existe, pues la decisin de venderlo o retenerlo reside exclusivamente en el tenedor. El precio est en funcin del desempeo de la empresa emisora y de las expectativas que haya sobre su desarrollo. Asimismo, en su precio tambin influyen elementos externos que afectan al mercado en general.

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Fibras: Son vehculos para el financiamiento de bienes races. Ofrecen pagos peridicos (rentas) y a la vez tiene la posibilidad de tener ganancias de capital (plusvala). Definidos en el artculo 223 y 224 de LISR: son fideicomisos que se dediquen a la adquisicin o construccin de bienes inmuebles que se destinen al arrendamiento o a la adquisicin del derecho a percibir ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes as como a otorgar financiamiento para esos fines. MERCADO DE CAPITAL DE DESARROLLO CKDes Ttulos o valores fiduciarios destinados para el financiamiento de uno o ms proyectos, mediante la adquisicin de una o varias empresas promovidas, principalmente en sectores como el de la infraestructura, inmobiliarios, minera, empresariales en general y desarrollo de tecnologa. Los rendimientos son variables y dependen del usufructo y beneficio de cada proyecto con cierto plazo de vencimiento. Intermediarios

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Mercado de Deuda

El mercado de deuda puede dividirse en cuatro diferentes tipos de deuda: Gubernamental Instrumentos de Deuda a Corto Plazo Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo Instrumentos de Deuda a Largo Plazo

Algunos instrumentos Gubernamentales Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES): Ttulos de crdito al portador en los se consigna la obligacin de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada. Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibicin al vencimiento del ttulo. Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 das Rendimiento: a descuento. Garanta: son los ttulos de menor riesgo, ya que estn respaldados por el gobierno federal. UDIBONOS: Este instrumento est indexado (ligado) al ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y est avalado por el gobierno federal. Valor nominal: 100 UDIS. Plazo: de tres y cinco aos con pagos semestrales. Rendimiento: operan a descuento y dan una sobre tasa por encima de la inflacin (o tasa real) del periodo correspondiente Bonos de desarrollo: Conocidos como BONDES, emitidos por el gobierno federal. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: su vencimiento mnimo es de uno a dos aos. (Existe una variante de este instrumento con plazo de 91 das, llamado Bonde91). Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento pagable cada 28 das (CETES a 28 das o TIIE, la que resulte ms alta). Algunos instrumentos A Corto Plazo Papel comercial: Es un pagar negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos. 6

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Plazo: va de 15 a 91 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobre tasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio).

Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptacin) que emite un banco en respaldo al prstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptacin en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depsitos del pblico. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: va desde 7 hasta 182 das. Rendimiento: se fija con relacin a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de inters interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor porque no cuenta con garanta e implica mayor riesgo que un documento gubernamental. Deuda a Mediano Plazo Pagar a Mediano Plazo: Ttulo de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir ttulos de crdito. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o mltiplos. Plazo: va de 1 a 7 aos. Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. Garanta: puede ser quirografaria, avalada o con garanta fiduciaria. Deuda a Largo Plazo Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o mltiplos. Plazo: De tres aos en adelante. Su amortizacin puede ser al trmino del plazo o en parcialidades anticipadas. Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. Garanta: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o prendaria. Certificado Burstil: Instrumento de deuda de mediano y largo plazo, la emisin puede ser en pesos o en unidades de inversin. Valor nominal: $100 pesos 100 UDIS dependiendo de la modalidad. 7

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Plazo: de un ao en adelante. Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones de mercado por mes, trimestre o semestre, etc. Fijo determinado desde el inicio de la emisin; a tasa real, etc. El pago de intereses puede ser mensual, trimestral, semestral, etc. Garanta: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.

Leyes Reguladoras

Las autoridades establecen la regulacin que debe regir la sana operacin del mercado de valores. Adems supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan, imponiendo sanciones para aqullos que las infrinjan. La facultad para la intervencin estatal en el sistema financiero mexicano y la importancia de este sistema dentro de los objetivos de desarrollo equilibrado y productivo, se encuentran plasmados en los artculos 25, 26 y 28 de la Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos. De dicho ordenamiento se desprende el resto del marco jurdico que norma las actividades del mercado de valores. Entre estos preceptos se encuentran: la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, la Ley del Mercado de Valores, la Ley de Sociedades de Inversin, la Ley de Instituciones de Crdito, la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito, y la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Ley para regular las agrupaciones financieras: La presente ley tiene por objeto regular las bases de organizacin y funcionamiento de los grupos financieros; establecer los trminos bajo los cuales habrn de operar, as como la proteccin de los intereses de quienes celebren operaciones con los integrantes de dichos grupos. Ley del Mercado de Valores La presente ley regula, en los trminos de la misma, la oferta pblica de valores, la intermediacin en el mercado de stos, las actividades de las personas que en l 8

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

intervienen, el Registro Nacional de valores y las autoridades y servicios en materia de mercado de valores. Ley de Sociedades de Inversin. La presente ley es de inters pblico y tiene por objeto regular la organizacin y funcionamiento de las sociedades de inversin, la intermediacin de sus acciones en el mercado de valores, as como los servicios que debern contratar para el correcto desempeo de sus actividades.

Instituciones Reguladoras

La legislacin antes mencionada seala que son tres los organismos reguladores del mercado de valores: SECRETARA DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO: La SHCP se encarga de determinar los criterios generales normativos y de control aplicables a las instituciones que participan en el mercado de valores, as como de proponer polticas de orientacin y regulacin de las entidades financieras que concurren a dicho mercado. Igualmente, est encargada de otorgar o revocar concesiones o autorizaciones para la constitucin y operacin de bolsas de valores, instituciones para el depsito de valores y casas de bolsa. BANCO DE MEXICO: En relacin con la regulacin del mercado de valores, al Banco de Mxico le corresponde, entre otras atribuciones, dictar las disposiciones a las que debern sujetarse las casas de bolsa y los especialistas burstiles relativas a su actuacin como fiduciarias y a las operaciones de crdito que obtengan o concedan, como son repartos y operaciones de prstamo sobre valores. Adems, est facultado para imponer multas a los intermediarios financieros por operaciones que contravengan los ordenamientos que el propio banco central emite. COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES: La Comisin Nacional Bancaria y de Valores tiene por objeto supervisar (a travs de las facultades de inspeccin, vigilancia, prevencin y correccin que le confieren las leyes y disposiciones aplicables) y regular la mayora de las actividades que se realizan en el 9

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

mercado de valores a fin de procurar su correcto funcionamiento. Asimismo, tiene por objeto mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto. INDICES BURSTIL Indicador de la evolucin del mercado, en funcin del comportamiento de las cotizaciones de los ttulos ms representativos. Conjunto de instrumentos (acciones), lo que busca es capturar las caractersticas y movimientos del valor de los activos que lo componen. Medida del rendimiento de un conjunto de activos han tenido durante un periodo de tiempo determinado.

CAPITALIZACIN BURSTIL Indicador que determina el tamao potencial del mercado accionario, indica el valor dado a una empresa en Bolsa, el cual se calcula multiplicando la cotizacin de precio de cierre del mes por el nmero de acciones en circulacin de dicha empresa.

BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV)

La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. es una entidad financiera, que opera por concesin de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con apego a la Ley del Mercado de Valores. Derivado del seguimiento de las tendencias mundiales y de los cambios que se han dado en la legislacin, la Bolsa Mexicana concluy con el proceso de desmutualizacin, convirtindose en una empresa cuyas acciones son susceptibles de negociarse en el mercado de valores burstil, llevando a cabo el 13 de junio de 2008 la Oferta Pblica Inicial de sus acciones representativas de su capital social. Cul es la importancia de una bolsa de valores para un pas? Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan empleos y riqueza.

10

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalizacin de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado. En este sentido, la Bolsa Mexicana ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente del crecimiento y del empleo en el pas. Funciones La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, siendo su objeto el facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansin y competitividad, a travs de las siguientes funciones: Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de los referidos valores; Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin relativa a los valores inscritos en la Bolsa Mexicana y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen; Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la Bolsa Mexicana por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables; Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la Bolsa Mexicana

Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposicin de los inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados y vendidos) en la Bolsa Mexicana, en un mercado transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes.

11

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

MEXDER MexDer es la Bolsa de Derivados de Mxico, donde se comercializan contratos de futuro y de opciones, siendo instrumentos que permiten fijar hoy el precio de compra o venta de un activo financiero con el objeto de ser pagados o entregados en una fecha futura. Este tipo de mercados se utilizan para el planeamiento a largo plazo, o bien cobertura ante riesgos financieros. Asimismo, otros lo usan como optimizador del rendimiento de los portafolios. Esta institucin opera a travs de su Cmara de Compensacin (Asigna); ambas autorreguladas que funcionan bajo la supervisin de las Autoridades Financieras (SHCP, Banco de Mxico y la Comisin Nacional Bancaria y de Valores-CNBV). Instituciones Participantes: MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A de C.V. Asigna, Compensacin y Liquidacin Socios Liquidadores Miembros Operadores 12

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Modo de operacin del MexDer La operacin es electrnica, concentrndose en el Sistema Electrnico de Negociacin, Registro y Asignacin (SENTRA-Derivados). Los Operadores ingresan sus posturas y SENTRA encripta el nombre del intermediario para no revelar su identidad. Una vez pactada la operacin, MexDer enva a la Cmara de Compensacin (Asigna) los datos de la misma, convirtindose en el comprador del vendedor y el vendedor del comprador. A continuacin un grfico aclarativo:

CCV De todos los organismos que operan en Mxico, existe un sistema de Contraparte Central, una entidad que complementa los servicios de compensacin y liquidacin de operaciones de compraventa, en un mercado de activos financieros (Acciones, Derivados, Bonos, entre otros). Entre sus funciones, se busca convertir en deudora y acreedora recproca de las operaciones originalmente pactadas. En nuestro pas con la Contraparte Central de Valores (CCV), se puede contribuir crear un entorno financiero ms seguro en el cual los riesgos sistmico y de contraparte sean mitigados. La CCV asume como responsable de entregar los ttulos al comprador, el efectivo al vendedor siempre que stos a su vez cumplan con sus obligaciones derivaradas de las operaciones y depositen las garantas que se les requiera.

13

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Adicionalmente, Organismos Internacionales, como la Organizacin Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) y el Banco Internacional de Liquidaciones (BIS) establecieron que una Contraparte Central debe ser, por la naturaleza de sus actividades, una Institucin que dentro de un Sistema Financiero, sea una de las ms slidas para poder hacer frente a los compromisos que asume. Para apuntalar su actividad, la CCV conform los siguientes Fondos de Garanta: Fondo de Aportaciones. Fondo de Compensacin. Fondo de Reserva.

En Mxico, el proyecto de la Contraparte Central de Valores (CCV), enfocado al mercado accionario y warrants, fue impulsado por el gremio burstil, el Indeval y las Autoridades Financieras. Los socios de la CCV son: el Depsito Central de Valores (Indeval, la BMV, los Agentes Liquidadores (Casas de Bolsa o Bancos). Servicios y funciones de CCV: Asumirse como acreedora y deudora recproca de los derechos y obligaciones que derivan de las operaciones del mercado de capitales, siempre que existan garantas suficientes Administracin de Riesgos y Garantas Compensacin y Liquidacin de operaciones Prstamo de Valores y ejercicio de Lneas de Crdito Aplicacin del Sistema de Riesgos

INDEVAL Indeval Mxico es una institucin privada que posee autorizacin de acuerdo a la Ley, para operar como Depsito Central de Valores. En consecuencia, se encuentra catalogado como proveedor para el sistema financiero, de guarda, custodia, administracin, compensacin y liquidacin de valores. Aquellos valores que se compran o venden en el mercado financiero, casas de bolsa, bancos, operadoras, distribuidoras de fondos, deben ser guardados y administrados nicamente en el Indeval. Las operaciones de Indeval Mexico se dividen en dos grandes grupos: Operaciones nacionales: guarda fsica de los valores y su registro electrnico en instituciones autorizada para este fin. Transferencia electrnica de valores y efectivo. 14

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Compensacin de operaciones y liquidacin DVP y de operaciones para el Mercado de Dinero y Mercado de Capitales. Operaciones internacionales: transferencia electrnica de valores, de efectivo compensacin de operaciones y liquidacin DVP

Servicios Custodia y Administracin de Valores Guarda fsica de los valores y/o su registro electrnico en instituciones autorizada para este fin Depsito y retiro fsico de documentos de las bvedas de la institucin; se tienen 2 bvedas, una en Mxico, D.F. y otra en Monterrey, N.L. Ejercicios de derechos en efectivo, en especie y mixtos Operacin Nacional Transferencia electrnica de valores Transferencia electrnica de efectivo Compensacin de operaciones y liquidacin DVP Liquidacin de operaciones (diversos plazos) para el Mercado de Dinero (directo y reporto) y Mercado de Capitales (operaciones pactadas en la Bolsa) Administracin de Colaterales Operacin internacional Liquidacin de operaciones en mercados internacionales Administracin de derechos patrimoniales de emisiones extranjeras Administracin de impuestos sobre acciones estadounidenses Servicios de informacin Asignacin de cdigos ISIN a emisiones Servicios a emisoras ASIGNA Es un Fideicomiso de administracin y pago constituido en 1998 en BBVA Bancomer, con el objeto de compensar y liquidar las operaciones de productos derivados realizadas en MexDer. Sus fideicomitentes son los principales Grupos Financieros del pas; Banamex Citigroup, BBVA Bancomer, JPMorgan, Santander-Serfin, Scotiabank Inverlat, as como el Instituto para el Depsito de Valores S.D. Indeval. Asigna, se encuentra regida por las Reglas emitidas por las Autoridades competentes adems, cuenta con un Reglamento y Manual al que debern apegarse los participantes para asegurar el cumplimiento de las obligaciones contradas en el Mercado. Asimismo 15

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICO Divisin de Estudios de Posgrado Maestra en Finanzas

Asigna cuenta con un cuerpo de rganos colegiados para la toma de decisiones: Comit Tcnico, Subcomit de Admisin y Administracin de Riesgos, Subcomit de Administracin, Subcomit de Auditoria, Subcomit Disciplinario y Arbitral, y Subcomit Normativo y de Etica. VALMER Valuacin Operativa y Referencias de Mercado S.A. de C.V. (VALMER) es una empresa dedicada a proporcionar diariamente, precios actualizados para la valuacin de instrumentos financieros, as como, servicios integrales de clculo, informacin, anlisis y riesgos, relacionados con dichos precios. VALMER, fundada en el ao 2000, se encuentra regulada y supervisada por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.

16