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Um Fundo Soberano em Angola Miguel Blasco | Pseudnimo A actual conjuntura econmica internacional est a ser marcada pela forte

instabilidade poltica que se faz sentir nos pases do norte de frica, despertando nos investidores um receio de quebra nos fornecimentos de crude e presso sobre as reservas estratgicas de petrleo. Todos estes factores conjugados esto a pressionar o preo do crude, que est a negociar US$109/barril. Muitos analistas apontam para um reforo da tendncia de subida dos preos, que pode alcanar os US$140/barril, enquanto, outros especulam com o preo US$200/barril. Para um pas produtor de petrleo, esta subida galopante nos preos do crude permite acumular um excedente de reservas de divisas, por inerncia, um supervit por conta-corrente. perante, esta cclica realidade econmica, que se coloca a questo; ser pertinente criar um Fundo Soberano em Angola? O primeiro ponto que convm esclarecer, o seguinte, o Fundo Soberano um instrumento de Poltica Econmica, no se substitui a Poltica Econmica. O segundo ponto que convm ter bem presente, o seguinte, um Fundo Soberano implica uma grande disciplina nas Finanas Pblicas. Por fim, convm ter a perfeita conscincia, do seguinte, prefervel no ter nenhum Fundo Soberano, do que ter um mal construdo. Um Fundo Soberano, por definio, tem como objectivo gerir os excedentes que se verificam nas reservas de divisas, no caso, de pases produtores de petrleo, o resultado da expanso no preo do crude. Mas para poder cumprir a sua misso, necessrio, que o Fundo Soberano seja bem construdo, e a primeira condio primordial, a disciplina nas Finanas Pblicas, nomeadamente, rigor na poltica fiscal. A poltica fiscal ter que basear-se em instrumentos que permitam uma correcta planificao e execuo oramental, com base nesta informao que se constri a estratgia de longo prazo para a poltica fiscal (decisiva para a poltica de investimento do Fundo), a estratgia pode implicar ou no uma acumulao de reservas de divisas no sector Governamental, depende da agressividade que se queira incutir ao Fundo. Por fim, necessrio construir Instituies fortes, competentes, transparentes e profissionais. Portanto, fundamental, a existncia de um Banco Central com estas caractersticas. Ou ento, criar uma Instituio separada com estes atributos. Esta questo de suma importncia, faz parte da memria recente a inexplicvel quebra, num perodo de 2 meses, de US$2 mil milhes nas reservas lquidas internacionais, uma situao que causou estupefaco no prprio executivo, convm tambm no esquecer que no foi h muito tempo que o Governo assinou um Stand-by Agreement com o FMI para regularizar a Balana de Pagamentos. Portanto, a criao do Fundo Soberano ter que implicar necessariamente um salto qualitativo em todos os instrumentos da poltica oramental do Governo, nomeadamente, planificao, execuo e controlo. Caso, contrario, o Fundo Soberano no vai alcanar os fins pretendidos. Se considerarmos que as reservas internacionais lquidas estabilizaram nos US$16 mil milhes, o Fundo Soberano Angolano no ter uma dimenso significativa, especialmente, em comparao com os fundos de maior dimenso, nomeadamente, o Fundo dos Emiratos rabes Unidos com uma magnitude de US$875 mil milhes. Em 2006, a Morgan Stanley estimava os Fundos Soberanos com uma dimenso aproximada de US$2 Bilies, sendo expectvel alcanar uma magnitude de US$10

Bilies em 2012. Se pensarmos que o PIB dos Estados Unidos de US$12 Bilies, os Fundos Soberanos j representam uma parte considervel dos mercados financeiros. Em relao as rentabilidades esperadas, elas variam de fundo para fundo, a ttulo de exemplo, o Fundo Noruegus aponta para rentabilidades prximas de 5%, enquanto, o Fundo da Singapura aponta para rentabilidades superiores a 7%. A rentabilidade vai depender da dimenso do fundo e da sua estratgia de investimento, por regra, de longo prazo. O que convm ter presente, se se estipular um benchmark de 6%, o deficit estrutural do sector no petrolfero no deve ser superior a 6%, sob pena de existir uma perda real no capital do fundo. Mais uma vez, a disciplina nas Finanas Pblicas imperiosa. A estratgia de investimento caracteriza-se por uma gesto passiva e activa. A gesto passiva, por regra, realizada no interior do Banco Central, e caracteriza-se pela aquisio de obrigaes do tesouro (representa 40% do patrimnio do fundo). A gesto activa, por regra, feita por uma Instituio especializada, para o feito, pode-se criar uma entidade legal prpria ou passar um mandato activo a um Banco de Investimento. A gesto activa assume mais riscos porque consiste na aquisio de posies no mercado accionista, logo, deve ser realizada por uma equipa mais profissionalizada e especializada. fundamental que o fundo tenha uma imagem de transparncia, profissionalismo, competncia e que no existam intuitos polticos na sua gesto. Para Angola, o Fundo Soberano poder ter um carcter estratgico porque pode permitir a entrada em empresas que podem ter um papel estruturante na economia angolana, a presena de capital angolano pode permitir a transferncia de know-how e tecnologia para a economia, ou seja, valor acrescentado. Esta transferncia de conhecimento essencial para promover a diversificao econmica. Mas na essncia, o Fundo Soberano, o que faz converter um recurso incerto, voltil e finito, num recurso perptuo e estvel, com o objectivo de distribuir riqueza pelas geraes futuras.