ING.

EDUARDO JARAMILLO MFINANZAS APALANCAMIENTOS Empresa: Uso de los costos fijos con el fin de incrementar las utilidades o rentabilidad de la empresa . Objeto maximizar las utilidades de los accionistas APALANCAMIENTO AFECTA: Rentabilidad : Aumenta la utilidad disponible para los accionistas Riesgo: Incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de pago fijo. TIPOS DE APALANCAMIENTO OPERATIVO.Relacin que existe entre Ventas vs UAII FINANCIERO.Relacin que existe entre UAII vs UPA TOTAL.Efecto combinado de los dos apalancamientos APALANCAMIENTO OPERATIVO.Es la relacin que existe entre los ingresos por venta de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (UAII).

Ingresos por ventas Apalancamiento Operativo ( - ) Costo de lo vendido( costos variables) Utilidad Bruta / Margen de Contribucin ( - ) Gastos de operacin( costos fijos) Utilidad antes de intereses e impuestos ( UAII ) El Apalancamiento Operativo es el resultado de la presencia de costos fijos .

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO La empresa produce y vende un volumen tal, que solo le permite cubrir la totalidad de sus costos, sin obtener ganancias ni perdidas. Es el volumen de ventas que se requiere, para que los ingresos y los costos totales sean iguales. Se puede expresar en unidades o en ventas en dlares IMPORTANCIA Permite determinar el nivel de operaciones que debo evaluar la productividad, asociada a diversos niveles de venta. TIPOS DE COSTOS COSTOS FIJOS.Son una funcin del tiempo, no de las ventas , se establece mediante un contrato Ejemplo: La renta COSTOS VARIABLES.Varan en relacin directa con las ventas y van hacer en funcin del volumen , no del tiempo. Ejemplo: costos de produccin

COSTOS TOTALES.Suma de todos los costos anteriores. PUNTO EQUILIBRIO OPERATIVO PEO = CF (Pvu - Cvu) Ejemplo: La empresa tiene CF de $ 12. M y se encarga de producir un articulo que tiene un CV por unidad de $ 100, el precio de venta por unidad es de $ 180. Calcule el PEO ? APALANCAMIENTO OPERATIVO Capacidad de la empresa , de emplear los costos fijos para aumentar al mximo los efectos de los cambios en las ventas sobre UAII Un aumento en las ventas da lugar a un incremento en una proporcin mayor al UAII o la inversa

GAO =

% UAII % VENTAS

GAO =

Q ( P CV ) Q ( P CV ) - CF

PEO =

CF (Pv - Cv )
ING. EDUARDO JARAMILLO M.

El Riesgo Empresarial: Es la sensibilidad del UAII y consiste en el riesgo de no poder cubrir los costos de operacin, cuanto mayor se el PEO mayor ser su grado de riesgo, dicho de otra manera es la incertidumbre inherente en las operaciones fsicas de la empresa. para que nos sirve la informacin del GAO ? Para conocer por anticipado el impacto de los posibles cambios en la ventas sobre las utilidades operativas, y as las empresas pueden decidir hacer algunas modificaciones a sus polticas de ventas y a su estructura de costos o ambas cosas. Regla general : No es conveniente operar con un alto nivel de apalancamiento operativo Ejm. Una pequea reduccin en las ventas puede producir una perdida operativa. APALANCAMIENTO FINANCIERO.-

Es la capacidad de la empresa para emplear los gastos financieros fijos con el fin de aumentar al mximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos, valores que mejoraran las utilidades por accin ( UPA).

UAII Menos: intereses ( gastos financieros ) Apalancamiento Financiero Utilidad antes de impuestos Menos : impuestos Utilidad despus de impuestos Menos: dividendos acciones preferentes Utilidad disponible accionistas comunes UDA / # Acciones = UPA El Apalancamiento Financiero es el resultado de la presencia de gastos financieros fijos y son: Intereses sobre la deuda ( largo plazo) Dividendos sobre acciones UTILIDAD POR ACCION:: Es la cantidad de dinero ganada por cada accin comn en circulacin: UPA = Utilidad disponible para los accionistas # Acciones comunes en circulacin MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (a) en % : GAF = % UPA (.c) PEF = DP/ ( 1 t ) + I

 % UAII (b) con valores: GAF = UAII UAII I DP ( 1 / 1 t )

AO BASE

CASO 1

( 40 %)

AO BASE

CASO 2

( 40 %)
16.800
1.500 15.300 6.120 9.180 1.260

UAII
MENOS : INTERESES (30.MM/15.MM) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS MENOS: IMPUESTOS (40%) UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS MENOS: DIVIDENDOS ACCIONES PREFERENTES (600 / 300) UTILIDAD DISPONIBLE ACCIONISTAS UPA ( 1.000 / 2.000 acciones) VARIACION PORCENTUAL

12.000
3.000 9.000 3.600 5.400 2.520

16.800
3.000 9.000 5.520 8.280 2.520

12.000
1.500 10.500 4.200 6.300 1.260

2.880 2.880

5.760 5.760 100 %

5.040 2.520

7.920 3.960 57,14%

ING. EDUARDO JARAMILLO M.

para que nos sirve la informacin del GAF ? Existe apalancamiento financiero siempre que el GAF sea mayor que 1. Los costos financieros fijos aumentan el apalancamiento financiero de una empresa al igual que su riesgo financiero. Si mayor es el PEF mayor ser su riesgo porque son mayores sus costos financieros

GAF AUMENTA CON :

AUMENTO DE INTERESES AUMENTO DE COSTOS FIJOS (EXPANSION)

FACTOR DE APALANCAMIENTO FINANCIERO: ENDEUDAMIENTO El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a capital comn de accionistas para financiar su empresa. APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO: Cuando es la obtencin de fondos proveniente de prstamos productiva? cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO: Cundo es la obtencin de fondos provenientes de prstamos improductiva, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

APALANCAMIENTO TOTAL El apalancamiento total es el efecto combinado de los apalancamientos Operativo y Financiero sobre el riesgo de la empresa. Es la capacidad de la empresa para utilizar los costos fijos tanto operativos como financieros maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin. Entonces el GAT vendr dado por la multiplicacin del GAO y el GAF : GAT = GAO * GAF GAT = % UAII x % UPA

% Ventas Entonces quedara que ; GAT =

% UAII

% UPA % Ventas

EJERCICIO: ( determinacin de la variacin de la UAII y UPA de la Empresa ) El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas sobre la partida final de utilidades por accin. El producto de los apalancamientos anteriores (operacin y financiero), dan como resultado potencializar las utilidades por accin a partir de aumentar los ingresos.