Electrolux do Brasil S.A.

NOTA IMPORTANTE
Este laudo de avaliao no representa solicitao ou aconselhamento venda por parte do Banco Ita BBA S.A. (Ita BBA), sendo a deciso aderir ou no oferta pblica para aquisio da totalidade das aes emisso da Electrolux do Brasil S.A. (Electrolux) em circulao mercado (Oferta) de responsabilidade exclusiva dos acionistas. de de de no

Este laudo de avaliao foi preparado pelo Ita BBA com base em informaes pblicas disponveis e informaes fornecidas por administradores da Electrolux do Brasil S.A. e a AB Electrolux (Ofertante, em conjunto com a Electrolux, Companhias). No h garantias de que tais informaes sejam corretas, precisas e completas. A Ofertante responsvel pela veracidade, qualidade e suficincia das informaes fornecidas CVM e ao mercado, bem como por eventuais danos causados companhia objeto, aos seus acionistas e a terceiros, por culpa ou dolo, em razo da falsidade, impreciso ou omisso de tais informaes. Esta verso do Laudo contempla atendimento de exigncias da CVM, conforme ofcio de 26 de abril de 2004.

NOTA IMPORTANTE
No h quaisquer garantias que quaisquer das premissas, estimativas, projees ou concluses utilizadas neste laudo de avaliao sejam alcanadas ou venham a se verificar integral ou parcialmente. Os resultados finais verificados podero ser diferentes das projees, e estas diferenas podem ser significativas, podendo ainda ser impactados pelas condies de mercado. Na avaliao no foram considerados quaisquer benefcios futuros que eventual sucesso da presente oferta pblica possa vir a trazer para a Electrolux. As informaes aqui contidas refletem as condies da Electrolux em 30 de setembro de 2003. Qualquer alterao nessas condies poder alterar o resultado aqui apresentado. Este laudo de avaliao deve ser exclusivamente utilizado no mbito da oferta pblica para aquisio de aes de emisso da Electrolux, informada ao mercado em Fato Relevante, veiculado no jornal Industria e Comrcio, edio de 03 de Maro de 2004. O Ita BBA declara que no recebeu quaisquer valores da Electrolux do Brasil S.A. (Emissora) e da Electrolux AB (publ) (Ofertante) a ttulo de remunerao por servios de consultoria, avaliao e auditoria, nos 12 (doze) meses anteriores ao requerimento de registro protocolizado pela Ofertante.

NOTA IMPORTANTE
Relatrios de anlise de empresas e setores elaborados pelo Ita BBA e/ou suas afiliadas podem tratar premissas de mercado de modo diferente da abordagem desta avaliao. Este laudo de avaliao no pode ser reproduzido ou publicado sem o prvio consentimento do Ita BBA ressalvada a utilizao por eventuais interessados na Oferta. O Ita BBA declara, para fins da Instruo CVM 361/02 que: a) no possui aes de emisso da Electrolux sob titularidade do Ita BBA, de seu controlador e pessoas a eles vinculadas e que no h aes de emisso da Electrolux sob sua administrao discricionria; b) dentre os critrios de avaliao constantes do laudo de avaliao, o que parece mais adequado definio do preo justo o de avaliao pelo fluxo de caixa descontado; c) no h conflito de interesse que lhe diminua a independncia necessria ao desempenho de suas funes; d) o custo deste laudo de avaliao foi de R$ 400.000,00.
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NOTA IMPORTANTE
O Ita BBA possui comprovada experincia na avaliao de companhias abertas. Entre os projetos realizados, podemos citar: avaliao da Companhia So Paulo de Petrleo S.A. na ocasio de sua alienao para a AGIP Petrleo em 1998; avaliao da Companhia Brasileira de Distribuio (CBD) na ocasio de sua associao com o Grupo Francs Casino Guichard Perrachon em 1999; assessoria financeira na venda da participao na AGIP Distribuidora S.A. de propriedade do Grupo Ipiranga em 1999; avaliao do Grupo Ultra em sua abertura de capital em 1999; avaliao dos ativos de distribuio de gs por ocasio da transferncia desses ativos da Petrobras Distribuidora S.A. para a Petrleo Brasileiro S.A. - Petrobras em 2002; avaliao da Petrobras Distribuidora S.A. BR e da Petrleo Brasileiro S.A. Petrobras na ocasio do fechamento de capital da BR em 2003. avaliao da Elevadores Atlas Schindler S.A. na ocasio do fechamento de capital em 2003. Data do laudo de avaliao: 30 de Setembro de 2003. Responsvel Tcnico pela elaborao da avaliao: Felipe Vivacqua Pinto (mercado de capitais Ita BBA)
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NDICE

1. SUMRIO EXECUTIVO 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 3. RESULTADO DA AVALIAO ANEXO I: COTAES ANEXO II: GLOSSRIO

NDICE

1. SUMRIO EXECUTIVO 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 3. RESULTADO DA AVALIAO 3. RESULTADO DA AVALIAO ANEXO I: COTAES ANEXO I: COTAES ANEXO II: GLOSSRIO ANEXO II: GLOSSRIO

SUMRIO EXECUTIVO
O trabalho de avaliao do Ita BBA utilizou como base as seguintes informaes:
Informaes financeiras constantes do oramento preparado pela administrao da Companhia Informaes pblicas sobre o setor de atuao da Electrolux Informaes constantes no planejamento da Companhia Discusses com executivos da Electrolux em relao ao desempenho passado e s expectativas para o futuro dos negcios da Companhia Demonstraes financeiras consolidadas, pblicas e auditadas da Companhia

SUMRIO EXECUTIVO
Valor para o Acionista Electrolux S.A.
Realizamos a anlise do valor das aes considerando trs metodologias, sendo a metodologia fluxo de caixa descontado aquela que consideramos a mais adequada para a determinao do valor justo das aes.

R$ 0,90 / mil aes

R$ 0,81 / mil aes R$ 0,72 / mil aes R$ 0,63 / mil aes

Mdia de Mercado (1)

Patrimonial (2)

Econmico(3)

(1) Preo mdio ponderado de mercado de 01/Outubro/02 at 30/Setembro/03 A ttulo de informao, o preo mdio no perodo de 01/maio/03 at 30/abril/04 de R$ 0,86 por lote de mil aes (2) Valor patrimonial em 30/09/03 A ttulo de informao, o valor patrimonial consolidado em 31/dezembro/03, no disponvel poca da elaborao deste Laudo, de R$ 0,62 / mil aes. Em 31/maro/04 o valor patrimonial consolidado era de R$ 0,62 / mil aes. 9 (3) Valor econmico no intervalo de R$0,81 a R$ 0,90 por lote de mil aes

NDICE

1. SUMRIO EXECUTIVO 1. SUMRIO EXECUTIVO 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 3. RESULTADO DA AVALIAO 3. RESULTADO DA AVALIAO ANEXO I: COTAES ANEXO I: COTAES ANEXO II: GLOSSRIO ANEXO II: GLOSSRIO

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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Premissas Gerais
O fluxo de caixa foi projetado at 2010, sendo seus principais componentes:
Premissas macroeconmicas; Evoluo das vendas de cada linha de produtos da Electrolux: Refrigeradores, Lavadoras de Roupas, Freezeres, Microondas, Condicionadores de Ar, Cortadores de Grama, Enceradeiras e Aspiradores; Margens das fontes de receita; Custos operacionais, despesas comerciais, gerais e administrativas; Investimentos adequados s atividades da Companhia.

A data base da avaliao 30 de setembro de 2003. A projeo foi feita em reais com poder de compra constante. Utilizamos a metodologia WACC Custo Mdio Ponderado de Capital - para descontar o fluxo de caixa projetado. Para o clculo do valor terminal utilizamos o Modelo de Gordon e consideramos que a gerao de caixa na perpetuidade crescer 3,5% ao ano em termos reais.
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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Premissas Macroeconmicas
As premissas macroeconmicas utilizadas na projeo do fluxo de caixa descontado foram preparadas pela equipe econmica do Ita BBA;
2003E
BRAZIL IGP-M PIB FX SELIC America do Sul PIB Mdio US CPI 8.2% 1.0% 3.08 23.4% 0.8%

2004E
4.5% 3.0% 3.00 15.3% 3.9%

2005E
4.0% 4.5% 3.04 15.0% 3.9%

2006E
4.5% 4.0% 3.10 14.0% 3.9%

2007E
4.0% 3.5% 3.15 14.0% 3.9%

2008E
4.0% 3.5% 3.19 14.0% 3.9%

2009E
4.0% 3.5% 3.24 14.0% 3.9%

2010E
4.0% 3.5% 3.29 14.0% 3.9%

2.5%

2.5%

2.5%

2.5%

2.5%

2.5%

2.5%

2.5%

O crescimento do PIB para Amrica do Sul foi estimado com base na mdia de crescimento de vrios pases que matm alguma relao comercial com a Companhia, excluindo-se o Brasil (fonte: FMI);
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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Projeo de Vendas
A Electrolux atua no ramo de fabricao de eletrodomsticos em geral. As principais fontes de receita da empresa podem ser condensadas em 3 grandes grupos: 1. Linha Branca 2. Jardinagem
Refrigeradores, Freezers, Lavadoras de Roupas, Foges, Microondas e Ar Condicionado Cortadores de grama e motoserras

3. Limpeza

Aspiradores de P, Enceradeiras e Lavadoras de Alta Presso (jato dgua)

As vendas so destinadas tanto para o mercado interno (aproximadamente 88%) quanto para o externo (aproximandamente 12%), sendo o mercado interno o responsvel pelo maior volume de vendas.
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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Projeo de Vendas
As projees para o volume de vendas da Electrolux, foram estimadas com base em projeo para a evoluo, para cada linha de produto, das vendas nos mercados nacional e externo levando-se em considerao a sua poltica comercial e estratgia de atuao.

Projees de Vendas Mercado Interno Projees de Vendas Mercado Externo Tendncia para os Preos no Setor
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Capacidade Operacional

Receitas

Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Projeo de Vendas
Projeo para o Volume de Vendas no Mercado Brasileiro
Tomamos como base o histrico de vendas para os produtos da Electrolux e a evoluo do PIB brasileiro. Com base nas projees para o crescimento do PIB para os prximos anos e na expectativa de atividade para o setor de bens de consumo durveis nos prximos anos, projetamos a evoluo deste mercado. Para 2004 e 2005 adotamos crescimento para as vendas da Electrolux superior ao crescimento do PIB nacional tendo em vista a expectativa de retomada das vendas para os produtos da Linha Branca

Projeo para o Volume de Vendas no Mercado Externo

Tomamos como base o histrico de vendas para os produtos da Electrolux e a evoluo do PIB mdio para pases que a Electrolux mantm relaes comerciais. Com base nas projees para o crescimento do PIB mdio para os prximos anos e na expectativa de atividade para o setor de bens de consumo durveis nos prximos anos, projetamos a evoluo das vendas neste mercado.
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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Projeo de Vendas
Projeo para Variao de Preos
Os preos praticados para a Indstria de Eletro-Eletrnicos tem apresentado queda em termos reais, mas a taxas decrescentes; Em funo dessa tendncia para o setor e com base em discusses com a administrao da Electrolux, adotamos a manuteno dos preos em termos reais.
Indce de Preos de Eletro-Eletrnicos fonte: FGV (deflacionados pelo IGP/OG)

85 80 75 70 65 60 55 50 45 40

Jan-96 Jul-96 Jan-97 Jul-97 Jan-98 Jul-98 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03

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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Custos Operacionais
Para projetarmos os custos da Electrolux, foram consideradas a abertura de custos por linha de produto e a estrutura de custos fixos e variveis.
Custos Variveis: Com base em anlise do histrico de custos praticados por linha de produto (Refrigeradores, Freezers, Lavadoras de Roupas, Foges, Microondas e Ar Condicionado produtos de jardinagem e limpeza) projetamos os custos variveis de cada produto em funo das receitas projetadas. Foram considerados ainda os efeitos de variao cambial em termos reais aos custos atrelados ao dolar norte-americano. Para a linha de foges, em funo de seu inicio de vendas planejado somente para 2004, seus custos variveis foram estimados com base em discusses com a administrao da Companhia Custos Fixos: Os custos fixos foram estimados conforme histrico de custos praticados para cada linha de produto, mantidos em termos reais ao longo das projees
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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Lucro Bruto
Receita Lquida & Lucro Bruto (R$ milhes)

1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0

1,375 1,128 1,230

1,432

1,494

1,550

1,607

1,667

207

240

266

287

304

317

329

344

2003E

2004E

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

Lucro Bruto

Receita Lquida

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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Despesas
Despesas com Vendas
Estrutura de Vendas Marketing Promoo de Vendas Garantias
Refere-se a equipe de vendas da Companhia. As projees foram realizadas considerando a manuteno da estrutura atual, com valores mantidos constantes em termos reais A Electrolux, assim como as demais empresas do segmento mantm estratgia de marketing e promoes de vendas de forma a manter sua presena, marca e patamar de vendas junto ao consumidor. Essas despesas foram estimadas com base em seu histrico, projetadas relativamente as vendas no mercado interno. Essas despesas esto diretamente relacionadas ao volume de vendas no mercado interno. Estimamos que as despesas com garantias variam como percentual da evoluo da receita lquida no mercado interno, partindo dos patamares histricos realizados As despesas com frete foram projetadas com base nos patamares histricos praticados, variando em funo da receita lquida no mercado interno Projetamos as despesas com devedores duvidosos efetivamente incorridas com base na anlise das despesas histricas, partindo de patamares projetados para 2003 e considerando uma queda a partir de 2004 em funo da perspectiva de melhora das condies macroeconmicas Brasileiras.

Frete

Perdas devedores duvidosos

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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Despesas
Despesas Administrativas
As projees de despesas administrativas foram realizadas considerando, a contratao de novos executivos e a finalizao de implementao de novos sistemas de gesto. A partir de 2005 as despesas foram mantidas constantes em termos reais

Despesas (R$ milhes)

300 250 200 24 150 100 50 0 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 20 175 187 192 198 204 209 215 30 27 27 27 27 27 27 Gerais e Administrativas Com Vendas

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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Investimentos
As principais premissas adotadas para a estimativa dos investimentos da Companhia foram:
Os investimentos da Electrolux so direcionados em sua maior parte para o desenvolvimento de novos produtos e manuteno operacional da companhia Em funo do crescimento projetado para as vendas da Companhia, estimamos que a capacidade de produo das reas de apoio linha principal de produo atingida em 2009. Em funo disso foram considerados investimentos adicionais para expanso da capacidade dessas reas para a continuidade do crescimento de vendas. Os investimentos para manuteno foram mantidos em termos reais

Estimativa para o CAPEX (R$ milhes):

45 33 36 30 30 30 30 30

2003E

2004E

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

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Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Demais Consideraes
Capital de Giro
Projetamos a variao da necessidade de capital de giro operacional, conforme premissas abaixo: Prazo mdio de fornecedores: adotamos a manuteno de prazos mdios em linha com o histrico praticado pela Electrolux. Prazo mdio de recebimento de crditos: com base na anlise e discusses com a administrao da Companhia, adotamos a manuteno de prazos mdios praticados historicamente; Prazo mdio de estoques: consideramos uma reduo gradual dos prazos mdios praticados em funo do esforo atual da administrao na tentativa de melhora na gesto de estoques. Demonstrativo do clculo para 2004 e 2005:
Capital de Giro (+) Fornecedores (+) Financiamento Fornecedores (-) Crditos (-) Estoques Necessidade Giro Var. Necess. Giro 2003E 113 101 306 151 243 2004E 122 108 334 154 258 (15) 2005E 136 121 373 163 279 (21) 22

Principais Premissas: Fluxo de Caixa Descontado

Demais Consideraes
Contingncias
Consideramos os desembolsos com contingncias ocorrendo somente em 2007 a 2009, de acordo com o saldo lquido de contingncias provisionadas em 30 de setembro de 2003. Essa premissa foi baseada em discusses com a equipe da Electrolux que acompanha os processos quanto as expectativas de realizao e prazos.

Imposto de Renda e Contribuio Social

Para as projees do clculo de IR/CSLL pagos pela Electrolux consideramos os saldos de base negativa de CSLL, prejuzos fiscais e saldos de diferenas temporrias dedutveis da base de clculo do IR/CSLL conforme as praticas usuais de mercado e discusses com a administrao da Companhia.

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NDICE

1. SUMRIO EXECUTIVO 1. SUMRIO EXECUTIVO 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 3. RESULTADO DA AVALIAO ANEXO I: COTAES ANEXO I: COTAES ANEXO II: GLOSSRIO ANEXO II: GLOSSRIO

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Resultado da Avaliao
Custo Mdio Ponderado de Capital
A taxa de desconto utilizada foi o custo mdio ponderado de capital estimado para a Companhia, considerando que o fluxo de caixa foi projetado em moeda de poder aquisitivo constante:

WACC = D/(D+E) * Kd * (1-T) + E/(D+E) * Ke

T = Alquota de Imposto

O custo de equity (Ke) foi calculado de acordo com o Capital Asset Pricing Model incluindo a adio de prmio para o risco Brasil (Rb) resultando em 12,6%. O custo de dvida estimado (Kd) foi de aproximadamente 11% (em termos reais);

Ke = Rf + Rb + (Rm-Rf)*L
Rf = Taxa Livre de Risco Rb = Risco Pas Rm = Retorno Mercado L = Beta Alavancado

O Beta (L) da Companhia foi determinado atravs da anlise dos Betas de empresas comparveis, alavancado para estrutura de capital ideal da Electrolux
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Resultado da Avaliao
Custo Ponderado de de Capital - WACC
Custo do Capital de Terceiros
Custo mdio de capital de terceiros: o custo de captao da Electrolux foi estimado em 11%. Taxa de imposto de renda e contribuio social: 34,0%.

Custo do Capital Prprio

Taxa Livre de Risco: Utilizamos 2,5% calculada com base na mdia geomtrica dos retornos do T-Bond (10 anos) j descontada inflao, para projees em termos reais realizadas poca. O perodo utilizado foi de 1928-2001. (fonte: Damodaran) Prmio de Mercado: Utilizamos 5,2% calculado com base na mdia geomtrica do prmio dos retornos de mercado em relao ao T-Bond (10 anos). O perodo utilizado foi de 1928-2001. (fonte: Damodaran) Risco Brasil: Foi estimado em 5,5% baseado em mdia histrica do spread entre Bnus da Repblica do Brasil e UST Bonds e consideraes de nossa equipe macroeconmica, captando a nossa percepo do risco Brasil para o futuro. Beta: Utilizamos Beta calculado com base na mdia dos Betas desalavancados de empresas comparveis realavancado para estrutura ideal da Electrolux.
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Resultado da Avaliao
Resultado: Custo Mdio Ponderado de Capital
WACC
Beta Desalavancado Beta Alavancado Taxa Livre de Risco Risco Pas Rm-Rf Ke Kd x (1-T) T % Debt*** % Equity*** 0.70 0.90 2.5% 5.5% 5.2% 12.6% 7.3% 34.0% 30% 70%

WACC* WACC Perpetuidade**

11% 10%
27

* Fluxo foi descontado pelo WACC 0,75% ** Para o clculo do valor da Companhia na perpetuidade adotamos WACC diferenciado *** Determinada com base em estimativa para a estrutura de capital tima projetada para a Companhia

Resultado da Avaliao
(R$ milhes)

Resultados
2003E 2004E
1,230 (963) (28) 240 (11) (206)
(175) (30)

2005E
1,375 (1,079) (30) 266 (11) (214)
(187) (27)

2006E 2007E 2008E 2009E 2010E

1,432 (1,120) (25) 287 (11) (220)
(192) (27)

Receita Lquida 1,128 Custo Produtos Vendidos (897) Depreciao (25) Lucro Bruto 207 Outros Custos e Despesas Oper. (11) Despesas Operacionais
Com Vendas Gerais e Administrativas

1,494 (1,166) (25) 304 (11) (226)

(198) (27)

1,550 (1,205) (27) 317 (11) (231)

(204) (27)

1,607 (1,247) (31) 329 (11) (236)

(209) (27)

1,667 (1,290) (33) 344 (11) (242)

(215) (27)

(192)
(167) (24)

EBIT Reverso Depreciao EBITDA

4 25 29

23 28 51

41 30 71

56 25 81

67 25 92

75 27 102

82 31 113

91 33 124

Evoluo do EBITDA projetado (R$ milhes)

140 120 100 80 60 40 20 0 2003E 2004E 2005E EBITDA 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%

28

margem EBITDA

Resultado da Avaliao
Fluxo de Caixa Livre
Fluxo de Caixa Projetado (R$ milhes)
Fluxo de Caixa EBIT Reverso Depreciao EBITDA 4T03E 28 6 34 (21) (3) 10 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 23 41 56 67 75 82 91 28 30 25 25 27 31 33 51 71 81 92 102 113 124 (36) (15) 0 (6) (30) (21) 14 (13) (30) (2) 35 (12) (14) (30) (3) 34 (12) (16) (30) (1) 43 (12) (21) (45) (4) 30 (31) (30) (0) 63

Despesas c/ Contingncias IRPJ / CSLL Capex Necessidade Capital de Giro Fluxo de Caixa

Valor Presente Fluxo de Caixa: de R$ 133 MM a 142 R$ MM Para o clculo do valor da perpetuidade, utilizamos o Modelo de Gordon para o fluxo de caixa livre em 2010E com crescimento na perpetuidade de 3,5% aa. e taxa de desconto na perpetuidade de 10% Valor Presente Perpetuidade: R$ 447 MM a R$ 493 MM

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Resultado da Avaliao
Fluxo de Caixa Livre
Valor Presente Fluxo de Caixa e Perpetuidade (R$ milhes) WACC = 11,8%
Clculo Valor Presente Valor Presente Fluxo Valor Presente Perpetuidade 4T03 9 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 0 11 25 21 24 15 28 447*

Soma do Valor Presente do Fluxo: R$ 133 MM Valor Presente da Perpetuidade: R$ 447 MM

WACC = 10,3%
Clculo Valor Presente Valor Presente Fluxo Valor Presente Perpetuidade 4T03 9 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 0 11 26 22 26 16 31 493*

Soma do Valor Presente do Fluxo: R$ 142 MM Valor Presente da Perpetuidade: R$ 493 MM

*O clculo do valor da perpetuidade foi obtido utilizando-se o o modelo de gordon: (Fluxo 2010E x (1+g))/(WACC-g)

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Resultado da Avaliao
RESULTADOS
Valor Econmico da Electrolux assumindo WACC (Custo mdio ponderado de capital no perodo explcito de projees) de 10,3% a 11,8% aa.

WACC (+) Valor Presente Fluxo (+) Valor Presente Perpetuidade (+) Caixa (30/09/03) (=) Valor da Firma (-) Dvida (30/09/03) (=) Valor das Aes Quantidade de Aes Valor por mil aes

11,8% R$ 133 MM R$ 447 MM R$ 6 MM R$ 586 MM R$ 88 MM R$ 499 MM 612.786.565.302 R$ 0,81

10,3% R$ 142 MM R$ 493 MM R$ 6 MM R$ 641 MM R$ 88 MM R$ 554 MM 612.786.565.302 R$ 0,90

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NDICE

1. SUMRIO EXECUTIVO 1. SUMRIO EXECUTIVO 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 3. RESULTADO DA AVALIAO 3. RESULTADO DA AVALIAO ANEXO I: COTAES ANEXO II: GLOSSRIO ANEXO II: GLOSSRIO

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HISTRICO DE COTAES
Quadro Resumo: Negociaes das Aes Preferenciais da Electrolux

Out/02 a Set/03 Volume Total 190,246.00 (/) Quantidade Total 264,300,000 Mdia 0.72

Mai/03 a Abr/04 Volume Total 318,954.00 (/) Quantidade Total 370,200,000 Mdia 0.86

Ms Out-02 Nov-02 Dez-02 Jan-03 Fev-03 Mar-03 Abr-03 Mai-03 Jun-03 Jul-03 Ago-03 Set-03 Out-03 Nov-03 Dez-03 Jan-04 Fev-04 Mar-04 Abr-04

Cotao Mdia Nmero de (R$/ mil aes) Negcios 0,610 7 0,604 7 0,900 2 0 0 0,680 9 0,555 30 0,624 24 0,643 15 0,559 10 0,555 7 0,843 101 0,831 28 0,880 7 0,821 21 0,844 10 0,760 3 1,025 37 1,056 15

Quantidade Negociada 2.400.000 2.500.000 200,000 0 0 4.400.000 60.700.000 30.900.000 16.800.000 9.800.000 1.000.000 135.600.000 28.000.000 2.100.000 33.500.000 3.600.000 600.000 62.500.000 45.800.000

Volume Financeiro Total R$ 1.464,00 1.510,00 180,00 0,00 0,00 2.992,00 33.685,00 19.285,00 10.808,00 5.483,00 555,00 114.284,00 23.264,00 1.848,00 27.487,00 3.037,00 456,00 64.077,00 48.370,00
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NDICE

1. SUMRIO EXECUTIVO 1. SUMRIO EXECUTIVO 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 2. PRINCIPAIS PREMISSAS DO DCF 3. RESULTADO DA AVALIAO 3. RESULTADO DA AVALIAO ANEXO I: COTAES ANEXO I: COTAES ANEXO II: GLOSSRIO

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GLOSSRIO
PRINCIPAIS TERMOS TCNICOS CONSIDERADOS NO LAUDO:

CAPEX

Capital Expenditures (do ingls), so os investimentos da Companhia para a manuteno de sua atividade operacional e eventuais expanses de capacidade. Earnings Before Interest and Taxes (do Ingls), equivale ao resultado da Companhia aps dedues de todas as despesas e custos nas operaes mas antes das dedues de despesas financeiras, IR/CSLL. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (do Ingls), equivale ao resultado da Companhia aps dedues de todas as despesas e custos nas operaes mas antes das dedues de despesas financeiras, IR/CSLL, depreciao e amortizao. Weighted Average Cost of Capital (do ingls), corresponde ao custo ponderado de capital da Companhia.

EBIT

EBITDA

WACC

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